Sunteți pe pagina 1din 19

Analiza poziiei financiare a ntreprinderii

1. Bilanul surs de informaii pentru analiza poziiei financiare a ntreprinderii


2. Analiza structurii patrimoniale a ntreprinderii
2.1. Analiza structurural a activului (analiza ratelor de structur)
2.2. Analiza structural a surselor de finanare (a pasivului)
3. Analiza activului net
4. Analiza corelaiei dintre fondul de rulment, nevoia de fond de rulment i trezoreria net
5. Analiza lichiditii i solvabilitii
6. Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante

1. Bilanul surs de informaii pentru analiza poziiei financiare a ntreprinderii


Obiectivele principale ale analizei poziiei financiare a ntreprinderii pot fi sintetizate astfel:
- caracterizarea structurii mijloacelor economice i a surselor de finanare;
- stabilirea activului net, ca form de evaluare contabil a averii acionarilor, i explicarea variaiei
acestuia;
- aprecierea echilibrului financiar pe temen lung, scurt i imediat;
- stabilirea lichiditii i solvabilitii firmei, care intereseaz, n principal, creditorii firmei;
- caracterizarea gestiunii activitii cu ajutorul vitezei de rotaie a elementelor patrimoniale de activ i
de pasiv;
- aprecierea strii financiare.
Conform cadrului referenial n domeniu, poziia financiar este definit de resursele economice pe
care firma le controleaz, de structura financiar, de lichiditatea i solvabilitatea valorilor economice i de
capacitatea sa de a se adapta la schimbrile mediului n care i desfoar activitatea.
Evaluarea poziiei financiare prezint punctul de interes comun pentru toi utilizatorii informaiei financiar
contabile, indiferent de natura contractual i de raportul cu firma :
- investitorii de capital sunt interesai de performana gestiunii activelor i a politicii financiare
adoptate
- managerii urmresc mrimea i dinamica ntregului sistem de indicatori ce caracterizeaz poziia
financiar, n vederea fundamentrii deciziilor operaionale i strategice
- creditorii comerciali sunt interesai de solvabilitatea i continuitatea activitii firmei.
Sursa principal de informaii privind poziia financiar este reprezentat de bilan, aa cum este el
prezentat n OMFP 1802/2014 sau n OMFP 166/207, pentru societile comerciale ale cror valori mobiliare
sunt admise la tranzacionare pe o pia reglementat.

BILANUL cf. OMFP 1802/2014


Nr. Sold an curent la:
Denumirea elementului rd. 01.01.N 31.12.N
A B 1 2
A. ACTIVE IMOBILIZATE
I. IMOBILIZRI NECORPORALE
1. Cheltuieli de constituire 1
2. Cheltuieli de dezvoltare 2
3. Concesiuni, brevete, licene, mrci comerciale, drepturi i active
similare i alte imobilizri necorporale 3

4. Fond comercial 4
5. Active necorporale de explorare i evaluare a resurselor minerale 5
6. Avansuri (ct. 4094) 6
TOTAL (rd. 01 la 06) 7
II. IMOBILIZRI CORPORALE
1. Terenuri i construcii 8
2. Instalaii tehnice i maini 9
3. Alte instalaii, utilaje i mobilier 10
4. Investiii imobiliare 11
5. Imobilizri corporale n curs de execuie 12
6. Investiii imobiliare n curs de execuie 13
7. Active corporale de explorare i evaluare a resurselor minerale 14
8. Active biologice productive 15
9. Avansuri 16
TOTAL (rd. 08 la 16) 17
III. IMOBILIZRI FINANCIARE
1. Aciuni deinute la filiale 18
2. mprumuturi acordate entitilor din grup 19
3. Aciunile deinute la entitile asociate i la entitile controlate n
20
comun
4. mprumuturi acordate entitilor asociate i entitilor controlate n
21
comun
5. Alte titluri imobilizate 22
6. Alte mprumuturi 23
TOTAL (rd. 18 la 23) 24
ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL (rd. 07 + 17 + 24) 25
ACTIVE CIRCULANTE
I. STOCURI
1. Materii prime i materiale consumabile 26
2. Producia n curs de execuie 27
3. Produse finite i mrfuri 28
4. Avansuri (ct. 4091) 29
TOTAL (rd. 26 la 29) 30
II. CREANE
1. Creane comerciale 31
2. Sume de ncasat de la entitile afiliate 32
B. 3. Sume de ncasat de la entitile asociate i entitile controlate n
33
comun
4. Alte creane 34
5. Capital subscris i nevrsat 35
TOTAL (rd. 31 la 35) 36
III. INVESTIII PE TERMEN SCURT
1. Aciuni deinute la entitile afiliate 37
2. Alte investiii pe termen scurt 38
TOTAL (rd. 37 + 38) 39
IV. CASA I CONTURI LA BNCI 40
ACTIVE CIRCULANTE - TOTAL (rd. 30 + 36 + 39 + 40) 41
CHELTUIELI N AVANS (ct. 471) (rd. 43 + 44), din care: 42
C. Sume de reluat ntr-o perioad de pn la un an 43
Sume de reluat ntr-o perioad mai mare de un an 44
D. DATORII: SUMELE CARE TREBUIE PLTITE NTR-O
PERIOAD DE PN LA UN AN
1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni, prezentndu-se separat
45
mprumuturile din emisiunea de obligaiuni convertibile
2. Sume datorate instituiilor de credit 46
3. Avansuri ncasate n contul comenzilor 47
4. Datorii comerciale - furnizori 48
5. Efecte de comer de pltit 49

2
6. Sume datorate entitilor din grup 50
7. Sume datorate entitilor asociate i entitilor controlate n comun 51
8. Alte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile
52
sociale
TOTAL (rd. 45 la 52) 53
ACTIVE CIRCULANTE NETE/DATORII CURENTE NETE (rd.
E. 41 + 43 - 53 - 70 - 73 - 76)
54
F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE (rd. 25 + 44 + 54) 55
DATORII: SUMELE CARE TREBUIE PLTITE NTR-O
PERIOAD MAI MARE DE UN AN
1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni, prezentndu-se separat
56
mprumuturile din emisiunea de obligaiuni convertibile
2. Sume datorate instituiilor de credit 57
3. Avansuri ncasate n contul comenzilor 58
G. 4. Datorii comerciale - furnizori 59
5. Efecte de comer de pltit 60
6. Sume datorate entitilor din grup 61
7. Sume datorate entitilor asociate i entitilor controlate n comun 62
8. Alte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile
63
sociale
TOTAL (rd. 56 la 63) 64
PROVIZIOANE
1. Provizioane pentru beneficiile angajailor 65
H. 2. Provizioane pentru impozite 66
3. Alte provizioane 67
TOTAL (rd. 65 + 66 + 67) 68
VENITURI N AVANS
1. Subvenii pentru investiii (rd. 70 + 71), din care: 69
Sume de reluat ntr-o perioad de pn la un an 70
Sume de reluat ntr-o perioad mai mare de un an 71
2. Venituri nregistrate n avans - total (rd. 73 + 74), din care: 72
Sume de reluat ntr-o perioad de pn la un an 73
I. Sume de reluat ntr-o perioad mai mare de un an 74
3. Venituri n avans aferente activelor primite prin transfer de la
75
clieni (rd. 76 + 77), din care:
Sume de reluat ntr-o perioad de pn la un an 76
Sume de reluat ntr-o perioad mai mare de un an 77
Fond comercial negativ 78
TOTAL (rd. 69 + 72 + 75 + 78) 79
J. CAPITAL I REZERVE
1. CAPITAL
1. Capital subscris vrsat 80
2. Capital subscris nevrsat 81
3. Patrimoniul regiei 82
4. Patrimoniul institutelor naionale de cercetare-dezvoltare 83
5. Alte elemente de capitaluri proprii 84
TOTAL (rd. 80 + 81 + 82 + 83 + 84) 85
II. PRIME DE CAPITAL 86
III. REZERVE DIN REEVALUARE 87
IV. REZERVE
1. Rezerve legale 88
2. Rezerve statutare sau contractuale 89
3. Alte rezerve 90

3
TOTAL (rd. 88 la 90) 91
Aciuni proprii 92
Ctiguri legate de instrumentele de capitaluri proprii 93
Pierderi legate de instrumentele de capitaluri proprii 94
V. PROFITUL SAU PIERDEREA REPORTAT() 95
96
VI. PROFITUL SAU PIERDEREA LA SFRITUL PERIOADEI 97
DE RAPORTARE
98
Repartizarea profitului 99
CAPITALURI PROPRII - TOTAL (rd. 85 + 86 + 87 + 91 - 92 + 93 -
100
94 + 95 -96 + 97-98 - 99)
Patrimoniul public 101
Patrimoniu privat 102
CAPITALURI - TOTAL (rd. 100 + 101 + 102) 103

Bilanul contabil i notele explicative rspund multiplelor exigene de ordin juridic i contabil fiind
stabilite pe baza reglementrilor legale. ntre datele furnizate de bilanul contabil i realitatea
economico-financiar a ntreprinderii analizate pot s apar diferene. Din acest motiv, majoritatea analitilor
financiari consider c se impune operarea cu un aa zis bilan suport al analizei1. Prin valoarea teoretic i
utilitate practic se disting: bilanul patrimonial (financiar) i bilanul funcional.
Pentru analiza activului net, structurii financiare, lichiditii i solvabilitii ntreprinderii se folosesc
informaiile din bilanul patrimonial (financiar), iar pentru analiza echilibrului financiar informaiile pot fi
obinute din bilanul funcional.

1.1. Bilanul patrimonial (financiar)


Bilanul patrimonial prezint importan pentru toate categoriile de utilizatori, dar n mod deosebit
pentru investitorii actuali i poteniali i creditorii financiari.
La stabilirea bilanului patrimonial se au n vedere urmtoarele reguli:
- pentru activ: ordinea lichiditii cresctoare (aptitudinea posturilor de activ de a se transforma n
numerar;
- pentru pasiv: ordinea invers a exigibilitii (timpul ct sursa respectiv rmne la dispoziia
ntreprinderii).
Pentru a stabili bilanul patrimonial pornindu-se de la bilanul contabil se impun unele tratri
(corecii) ale informaiilor din bilanul contabil:

A. n activ:
a) Eliminarea activelor de natura nonvalorilor.
Nonvalorile sunt elemente nscrise n activul bilanului contabil dar care, din punctul de vedere al
lichiditii nu au nici o valoare ntruct nu dau natere unui flux de numerar. Principalele active de aceast
natur sunt cheltuielile de constituire i debitorii din capital subscris i nevrsat. Pentru eliminarea acestor
elemente din bilanul patrimonial se procedeaz astfel: cheltuielile de constituire i debitorii din capitalul
subscris i nevrsat se scad din activ i concomitent din capitalurile proprii.
b) Tratarea fondului comercial pozitiv, prin eliminarea lui din activele imobilizate necorporale i prin
diminuarea, n acelai timp, a capitalurilor proprii.
c) Reevaluarea activelor n funcie de condiiile pieei. Cu efectul reevalurii se modific activele i
capitalurile proprii;
d) Tratarea cheltuielilor nregistrate n avans ca imobilizri financiare (creane imobilizate).
e) Efectele scontate neajunse la scaden sunt creane cedate bncii pentru care s-a nregistrat o
cretere a disponibilitilor, n consecin cu valoarea acestora se majoreaz activele circulante (creanele)
concomitent cu majorarea creditelor pe termen scurt.

1
M. Niculescu, Diagnostic economico-financiar, Ed. Economic, 1997, pag. 346

4
f) Valoarea nregistrat n contul de trezorerie 532 Alte valori ,care reprezint valoarea bonurilor
valorice, timbrelor fiscale i potale, biletelor de tratament, tichetelor de mas etc., se va aduga la poziia
Stocuri i se va scdea de la poziia Disponibiliti.
g) Avansurile de trezorerie se vor include la Creane i se vor scdea din Disponibiliti.

B. n pasiv, pe lng modificrile de rspuns la coreciile activelor menionate anterior, se mai impun
urmtoarele corecii:
a) Veniturile nregistrate n avans, exclusiv fondul comercial negativ, n funcie de perioada la care se
refer, se includ n datorii pe termen scurt sau datorii pe termen lung;
b) Datoriile fiscale latente, de natura impozitului pe profit i a impozitului pe dividende, cuprinse n
unele posturi de capitaluri proprii i de provizioane, se includ n categoria datoriilor pe termen scurt sau pe
termen lung, dup exigibilitatea posturilor bilaniere care le conin.
c) Tratarea provizioanelor pentru riscuri i cheltuieli ca datorii pe termen scurt sau lung.
d) Tratarea subveniilor pentru investiii ca o component a capitalurilor proprii.
e) Tratarea fondului comercial negativ, prin scderea lui din veniturile nregistrate n avans i prin
creterea capitalurilor proprii.

Datoriile totale ale ntreprinderii se grupeaz n dou mari categorii:


- datorii pe termen scurt sunt datoriile care au un termen de exigibilitate sub un an;
- datorii pe termen lung sunt datoriile care au un termen de exigibilitate mai mare de un an.

Structura bilanului financiar presupune gruparea elementelor patrimoniale n cele dou mari categorii:
activ i pasiv, astfel:

ACTIV PASIV
I. Active imobilizate, din care: I. Capitaluri proprii, din care:
1. Imobilizri necorporale 1. Capital social
2. Imobilizri corporale 2. Rezerve
3. Imobilizri financiare 3. Rezultatul exerciiului
4. Subvenii
II. Active circulante, din care: 5. Provizioane pentru riscuri i
1. Stocuri cheltuieli, pentru o perioad mai
2. Creane mare de un an (care au caracter de
3. Investiii financiare rezerve)
4. Disponibiliti II. Datorii pe termen lung
III. Datorii pe termen scurt, din care:
1. Credite pe termen scurt
2. Obligaii pe termen scurt

1.2. Bilanul funcional


Bilanul funcional are rolul de a oferi o imagine asupra modului de funcionare din punct de vedere
economic al ntreprinderii, punnd n eviden utilizrile i sursele corespunztoare fiecrui ciclu de
funcionare. Ciclurile ntreprinderii avute n vedere sunt: de investiii, de exploatare, de finanare i de
trezorerie2.
Ciclul de investiii cuprinde achiziionarea de active imobilizate.
Ciclului de exploatare i corespund fluxurile de aprovizionare, producie i distribuie (vnzri) att
sub forma unor fluxuri fizice, ct i a unor fluxuri financiare.
Ciclul de finanare cuprinde ansamblul operaiunilor dintre ntreprindere i proprietarii de capital
(acionarii i creditorii ntreprinderii).
Fluxul de finanare permite ca ntreprinderea s fac fa decalajului dintre fluxul de lichiditi de
intrare i de ieire provocat de ciclul de exploatare.
Stabilirea bilanului funcional se realizeaz avndu-se n vedere urmtoarele reguli:
2
M. Niculescu, Diagnostic global strategic, Ed. Economic, 1997, pag. 377

5
-a) activele sunt luate n calcul la valoarea lor brut; se are n vedere valoarea de intrare n gestiune;

-b) imobilizrile nchiriate, deinute n leasing operaional sau n locaie de gestiune sunt integrate n
activ i, corespunztor, n pasiv la mprumuturi i datorii asimilate datorit faptului c ele servesc ciclului
de exploatare;

-c) conceptul de activ de natura nonvalorii nu mai este operaional;

-d) cheltuielile ce privesc exerciiile financiare urmtoare se asimileaz activelor imobilizate;

-e) Se face separarea dintre activele ciclice de exploatare i n afara exploatrii, astfel:
active ciclice de exploatare:
- stocuri;
- creane aferente exploatrii (clieni i conturi asimilate, inclusiv TVA),
active ciclice n afara exploatrii:
- creane diverse;
- creante fiscale (TVA de recuperat aferent imobilizrilor).

-f) n mod similar, sursele ciclice se mpart n:


Surse ciclice de exploatare:
- obligaii ctre furnizori i asimilate;
- datorii ctre salariai;
- datorii fiscale;
- venituri in avans legate de exploatare.
Surse ciclice din afara exploatrii:
- datorii legate de imobilizri;
- datorii diverse;
- datorii fiscale (impozit pe profit, impozit pe dividend etc);
- venituri n avans n afara exploatrii;
- dividende de plat.

-g) urmtoarele elemente: efectele scontate neajunse la scaden, debitorii privind capitalul subscris i
nevrsat, fondul comercial pozitiv i fondul comercial negativ se trateaz n acelai mod ca la elaborarea
bilanului patrimonial;

-h) amortizarea i ajustrile pentru deprecierea sau pierderea de valoare a imobilizrilor, ajustrile de
valoare privind activele circulante i ajustrile privind provizioanele sunt incluse n pasivul bilanului
funcional ca surse aciclice.
Din punct de vedere structural, bilanul funcional se prezint astfel:
ACTIV PASIV
I. Active stabile (aciclice) I. Surse stabile (aciclice)
(AS) (SS)
II. Active ciclice aferente II. Surse ciclice de
exploatrii (ACE) exploatare (SCE)
III. Active ciclice din afara III. Surse ciclice din afara
exploatrii (ACAE) exploatrii (SCAE)
IV. Trezorerie de activ (TA) IV. Trezorerie de pasiv (TP)

2. Analiza structurii patrimoniale a ntreprinderii

Analiza structurii patrimoniale are ca obiectiv stabilirea i urmrirea evoluiei ponderii elementelor
patrimoniale. Metoda ratelor este recomandat n acest caz.
Ratele de structur permit o comparaie facil ntre ntreprinderi de dimensiuni diferite precum i
observarea rapid a unor modificri structurale n cadrul unei ntreprinderi de-a lungul timpului.

6
O prezentare a ratelor de structur patrimonial va evidenia o situaie a activelor i datoriilor n
mrimi relative (considernd totalul activelor ca fiind 100%).
Aceste situaii sunt foarte utile n compararea unor firme de dimensiuni diferite sau pentru a examina
tendina de-a lungul timpului pentru o anumit ntreprindere. De asemenea, ele ne permit observarea rapid
a importanei activelor lichide (creane i disponibil) n totalul activelor.

2.1. Analiza structurii activului

Ratele de structur ale activului sunt influenate de urmtoarele categorii de factori:


factori tehnici. Specificul activitii derulate influeneaz n mod semnificativ structura activului
unei ntreprinderi. De exemplu, n Romnia industria de hoteluri i restaurante a nregistrat n anul
2002 o pondere a activelor imobilizate n total active de 72%, n vreme ce comerul cu amnuntul
a nregistrat un nivel uor peste 50%3.
factori economici i juridici. De exemplu, dou ntreprinderi similare pot nregistra situaii diferite
ale ratelor de structur ale pasivului n funcie de modalitatea de finanare a activelor imobilizate
(leasing financiar, leasing operaional, finanare din surse proprii etc.).
Ratele de structur n cazul activelor (Rai) se determin dup urmtoarea relaie general:
Ai
Rai 100
At
unde: Ai = valoarea activului de tip i ;
At = valoarea activelor totale.
Principalele rate ale structurii activului sunt:
a) Rata activelor imobilizate
Activele imobilizate
100
Total activ

Aceast rat msoar importana relativ a activelor pe termen lung n totalul activelor ntreprinderii.
Acest indicator permite aprecierea flexibilitii financiare a firmei n msura n care evideniaz componena
de capital investit n active fixe. Dimensiunea acestui indicator este influenat att de factorii generali care
afecteaz structura activului (tehnici, economici i juridici), ct i de politicile contabile ale ntreprinderii
(alegerea ntre capitalizare i nregistrare pe costuri a unor investiii, sistemul de amortizare, deciziile privind
reevaluarea activelor imobilizate etc.)
Ca urmare a coninutului diferit al componentelor activului imobilizat, se pot utiliza urmtoarele rate
complementare:
Imobilizri necorporale
a1) Rata imobilizrilor necorporale Total activ
100

Mrimea acestui indicator reflect ponderea unor active precum brevete, licene, mrci, fond comercial
etc. n cadrul patrimoniului ntreprinderii. Rata depinde n mod esenial de specificul activitii, dimensiunea
ntreprinderii i de istoria ntreprinderii. n general, ntreprinderile romneti au o pondere redus a
activelor necorporale, n vreme ce n rile dezvoltate bilanurile firmelor evideniaz ponderi importante ale
activelor imobilizate de natur necorporal.
Imobilizri corporale
a2) Rata imobilizrilor corporale Total activ
100

Indicatorul msoar ponderea capitalurilor fixe corporale (terenuri, cldiri, maini i echipamente) n
cadrul activelor ntreprinderii. De regul, nregistreaz valori ridicate n cadrul firmelor ce necesit o
infrastructur important sau echipamente costisitoare cum ar fi: producia i distribuia de energie,
transporturile feroviare etc. De asemenea, nregistreaz niveluri ridicate n sectoare precum: industria grea,
activiti ce presupun investiii imobiliare importante (domeniul hotelier) sau funciare (exploataii agricole).
Nivelul indicatorului este influenat semnificativ de politica de amortizare, politica de investiii sau
alegerea contabil ntre cost istoric i valoare just pentru imobilizrile corporale.
Imobilizri financiare
a3) Rata imobilizrilor financiare Total activ
100

3
I. Anghel, Analiza financiar a ramurii, comunicare tiinific, ASE Bucureti, mai 2004.

7
Indicatorul evideniaz dimensiunea legturilor i relaiilor strategice i financiare pe care o anumit
ntreprindere le are cu alte entiti economice n vederea obinerii efectelor de sinergie sau susinere a
creterii externe (participaii deinute la alte companii, finanri acordate etc.).
n mod firesc, indicatorul nregistreaz valori ridicate n cazul holdingurilor al cror obiect de activitate l
reprezint gestionarea unui portofoliu de participaii. Valori foarte reduse se pot ntlni la ntreprinderile mici i
mijlocii, la firmele ce nu dezvolt o politic activ de investiii financiare.
b) Rata activelor circulante
Active circulante
100
Total activ

Aceast rat reflect ponderea activelor circulante n totalul activelor ntreprinderii, fiind o msur a
flexibilitii financiare n msura n care evideniaz importana relativ a activelor uor de transformat n
bani.
Ca rate complementare de analiz, n acest caz se au n vedere urmtoarele:
Stocuri
b1) Rata stocurilor = Total activ 100
Acest indicator nregistreaz n mod normal niveluri ridicate n cazul ntreprinderilor cu activitate de
producie i ciclu lung de fabricaie, precum i n cazul firmelor de distribuie care prin specificul activitii
nregistreaz un volum ridicat al stocurilor.
De exemplu, un studiu realizat pe economia romneasc a evideniat n anul 2002 o rat a stocurilor de
circa 1% n industria de hoteluri i restaurante, dar de aproape 36% n sectorul de prelucrare a ieiului.
Alturi de aceast baz de comparaie reliefat de specificul sectorului trebuie s avem n vedere c se
pot ntlni niveluri foarte ridicate sau foarte sczute ca urmare a unui management slab al activelor curente,
n general, i al stocurilor, n special, motiv pentru care n analiza unei ntreprinderi este necesar utilizarea
i a mediei ramurii ca baz de comparaie.
Clieni i conturi asimilate
b2) Rata creanelor comerciale = 100
Total activ
Acest indicator evideniaz importana relativ a portofoliului de creane comerciale n patrimoniul
ntreprinderii. i aceast rat este influenat de specificul activitii, de puterea de negociere a ntreprinderii
cu partenerii comerciali din amonte (aceasta determin perioada de efectuare a plilor de ctre clieni), dar
i de managementul ntreprinderii.
Investitii financiare
b3) Rata investiiilor financiare = 100
Activ total
Acest indicator reflect ponderea instrumentelor financiare deinute pe termen foarte scurt, care pot fi
transformate urgent n lichiditi i fr o pierdere important de valoare.
Disponibiliti
b4) Rata disponibilitilor = 100
Total activ
Denumit i rata net de asigurare cu disponibil, aceasta reprezint o msur a lichiditii interne a
ntreprinderii. Dei exist opinii c un nivel normal al indicatorului ar fi de 1-2%, considerm c puterea
informaional a acestei rate trebuie privit cu circumspecie, deoarece variabilitatea disponibilitilor este n
mod natural ridicat de la o perioad la alta.

2.2. Analiza structurii surselor de finanare

Ratele de structur ale surselor de finanare ale ntreprinderii analizeaz importana relativ i
evoluia n timp a diferitelor surse de finanare utilizate de ctre firm.
Ratele de structur n cazul surselor de finanare (Rsi) se calculeaz astfel:
Si
Rsi 100
Pt
unde: Si = suma pe categorii de surse de finanare;
Pt = totalul surselor de finanare (pasivului).

Principalele rate de structur ale surselor de finanare sunt:

a) Rata stabilitii financiare

8
Capital permanent
100
Total pasiv

Capitalul permanent reflect toate sursele de finanare pe termen lung, indiferent de sursa acestora
(capital propriu i credite pe termen lung). Acest indicator evideniaz importana relativ a surselor de
finanare pe termen lung i trebuie corelat cu mrimea ratei activelor imobilizate.
b) Rata autonomiei globale
Capital propriu
100
Total pasiv

Reprezint o msur mai conservatoare de analiz a finanrii activelor ntreprinderii, evideniind


ponderea surselor proprii pe termen lung n totalul activelor. Aprecierea general este c un nivel de peste
33% reprezint o situaie de normalitate, ns trebuie reinut c indicatorul este influenat sensibil de
specificul firmei i de politica financiar promovat de management.
c) Rata datoriilor pe termen scurt

Datorii pe termen scurt


100
Total pasiv

Indicatorul msoar ponderea datoriilor exigibile pe termen sub un an n totalul activelor i trebuie
corelat cu rata activelor circulante pentru a evidenia gradul de echilibru financiar pe termen scurt. De
asemenea, comparaia cu media ramurii va reliefa niveluri atipice datorate unor situaii conjuncturale sau
care pot evidenia vulnerabiliti ale firmei.
d) Rata datoriilor totale

Datorii totale
100
Total pasiv

Indicatorul msoar importana relativ a datoriilor indiferent de perioada de exigibilitate. Rata este
influenat att de specificul activitii de exploatare, ct i de structura de finanare a ntreprinderii.
Prin calcularea ratelor de structur de activ i de pasiv se obine bilanul patrimonial n procente.
Informaiile obinute n acest mod sunt, de cele mai multe ori, mai relevante dect informaiile rezultate n
cazul folosirii valorilor absolute.

3. Analiza activului net

Sursa de date pentru stabilirea activului net este bilanul patrimonial (financiar).
Elementele legate n mod direct de evaluarea poziiei financiare a ntreprinderii sunt activele,
datoriile i capitalurile proprii.
Activul net reflect activele ntreprinderii negrevate de datorii. Activul net exprim averea
acionarilor stabilit pe baza bilanului patrimonial. Acest indicator este echivalentul activului net contabil,
respectiv a capitalului propriu corectat.
Activul net se poate determina n dou moduri:
a) ca diferen ntre activul total i datoriile totale (exprimare material a activului net);
b) ca sum a surselor de finanare a acestuia.
Pentru determinarea i analiza activului net, informaiile din bilanul patrimonial se structureaz
astfel:

Nr.crt. N-2 N1 N
1. Active imobilizate total, din care:
1.1. Imobilizri necorporale
1.2. Imobilizri corporale
1.3. Imobilizri financiare
2. Active circulante total, din care:
2.1. Stocuri

9
2.2. Creane
2.3. Investiii financiare
2.4. Disponibiliti
3. Activ total (1 + 2)
4. Datorii totale
5. Activul net (3 - 4), din care finanat pe seama:
5.1. Capital social vrsat
5.2. Prime de capital
5.3. Rezerve (legale, statutare, din conversie, din reevaluare
etc.)
5.4. Rezultat reportat
5.5. Ctiguri (pierderi) legate de instrumentele de capitaluri
proprii
5.6. Alte surse

Not: Pentru calcul, se au n vedere informaiile din Situaia modificrilor capitalului propriu.

SITUATIA MODIFICARILOR CAPITALULUI PROPRIU


la data de 31 decembrie .

Cresteri Reduceri
Sold la 1 Total, Total, Sold la 31
Element al capitalului propriu
ianuarie din Prin din Prin decembrie
care transfer care transfer

Capital subscris varsat


Prime de capital
Prime de capital
Rezerve din reevaluare
Rezerve legale
Alte rezerve
Rezerve din conversie
Actiuni proprii
Castiguri legate de actiuni
proprii
Pierderi legate de actiuni
proprii
Rezultatul reportat
Profit
nerepartizat
Pierdere
neacoperita
Rezultatul exercitiului financiar
Sold creditor
Sold debitor
Repartizarea profitului
Total capital propriu

Avnd n vedere componena material a activului net, respectiv prima modalitate de calcul, creterea
acestuia se nregistreaz atunci cnd activele devanseaz datoriile totale.
Analiznd sursele de finanare a activului net se pot ntlni, de regul, urmtoarele aspecte:

10
- dinamica cea mai accentuat o nregistreaz sursele constituite pe seama rentabilitii ntreprinderii:
rezervele legale pn la limita prevzut de lege, rezervele statutare majorate pe seama profitului net ca
urmare a deciziei acionarilor i rezultatul reportat care poate fi profit nerepartizat (i atunci determin
creterea activului net) sau pierdere neacoperit (caz n care determin diminuarea activului net);
- capitalul social se modific doar n cazul unor noi aporturi, respectiv a unei finanri din surse
externe (ale vechilor acionari sau ale unor noi acionari) i/sau prin conversia unor datorii n capital social
(stingerea unor datorii n schimbul unui pachet de aciuni).
De asemenea, rezultatul reportat poate proveni din aplicarea pentru prima dat a IFRS, modificarea
politicilor contabile, corectarea erorilor fundamentale, surplusul realizat din rezerve din reevaluare.
Deci, activul net poate s creasc pe seama surselor interne (rentabilitatea ntreprinderii) i pe baza
unor surse externe (aporturi, primirea cu titlu gratuit a unor active, conversia unor datorii n capital social
etc.).

4. Analiza corelaiei dintre fondul de rulment, nevoia de fond de rulment i trezoreria net

Principalii indicatori utilizai n analiza echilibrului financiar sunt:


fondul de rulment;
necesarul de fond de rulment;
trezoreria net.
Aceti indicatori pot fi determinai n accepiune patrimonial, pe baza bilanului financiar, iar n
accepiune funcional, pe baza bilanului funcional.

I. n accepiune patrimonial:

Fondul de rulment patrimonial este indicatorul care exprim n mrime absolut lichiditatea unei
ntreprinderi (pe termen scurt).
FR = Capitaluri permanente Active imobilizate = ( Capitaluri proprii + + Datorii pe termen lung )
Active imobilizate
sau
FR = Active circulante Datorii pe termen scurt
Se poate observa c fondul de rulment patrimonial reprezint acea parte a capitalului permanent ce
depete valoarea activelor imobilizate i este destinat finanrii activelor circulante.
Fondul de rulment patrimonial poate fi privit, prin prisma surselor de finanare, ca:
fondul de rulment propriu:
FRp = Capitaluri proprii Active imobilizate
fondul de rulment mprumutat:
FR = Datorii pe termen lung
Nevoia de fond de rulment reprezint un element avnd natur de activ i reprezint acea parte a
activelor circulante care trebuie finanat pe seama fondului de rulment:
NFR = (Active circulante Disponibiliti Investiii financiare)
- Obligaii pe termen scurt
sau
NFR = (Stocuri + Creane) (Datorii pe termen scurt Credite pe termen scurt)
Trezoreria net reprezint indicatorul care pune n corelaie fondul de rulment cu necesarul de fond de
rulment i exprim:
dac este pozitiv, excedentul de numerar la sfritul unui exerciiu financiar;
dac este negativ, nevoia de numerar la finalul unui exerciiu financiar, acoperit pe seama
creditelor de trezorerie (pe termen scurt).
Analiza echilibrului financiar, n abordarea patrimonial, trebuie completat cu analiza urmtoarelor
rate financiare:

11
a) rata marjei de securitate4 (RMS):
FR
RMS T
CA
Rata marjei de securitate se apreciaz c trebuie s fie cuprins ntre 30 i 90 de zile, n funcie de
domeniul de activitate.

b) durata de rotaie a necesarului de fond de rulment (DR):

NFR
DR T
CA

Acest indicator este influenat de duratele de rotaie ale componentelor necesarului de fond de rulment
(elementele de stocuri, creane i obligaiile pe termen scurt).

c) ) rata de finanare a necesarului de fond de rulment (RFNFR):

FR
RFNFR 100, cu condiia ca FR i NFR > 0.
NFR

Dac aceast rat este mai mic de 100, atunci ntreprinderea nregistreaz o trezorerie net negativ, o
parte din necesarul de fond de rulment fiind acoperit pe seama creditelor de trezorerie. n cazul n care
valoarea ratei este mai mare de 100, atunci se nregistreaz o trezorerie net pozitiv.
d) rata de finanare a activelor circulante pe seama fondului de rulment (RFAC):

FR
R FAC 100
AC

e) rata de finanare a stocurilor pe seama fondului de rulment (RFAS):

FR
R FAS 100
St

Unde: AC= Active circulante;

St= Stocuri

II. n accepiune funcional

Fondul de rulment funcional este denumit i fondul de rulment net global (FRNG) i reprezint un
element de pasiv, practic, resursa de finanare stabil destinat s acopere activele ciclice, n special din
exploatare.
Dac reprezentm degajarea fondului de rulment, se poate remarca c el reprezint indicatorul ce
caracterizeaz ciclul de finanare comparativ cu ciclul de investiii.

A P
Active stabile (AS) Resurse stabile (RS)
(aciclice) (aciclice)

FRNG = Resurse stabile Active stabile


(aciclice) (aciclice)
Fondul de rulment net global poate fi:
a) pozitiv (FRNG > 0 RS > AS)
4
M. Niculescu, Diagnostic global strategic, Editura Economic, Bucureti, 1997, pag. 386.

12
n acest caz, din desfurarea activitii ntreprinderii se degaj un surplus de resurse stabile
(permanente) care poate fi utilizat pentru finanarea altor nevoi ale ntreprinderii.
n cazul ntreprinderilor industriale, cazul ideal este atunci cnd FRNG > 0, ntruct acestea au active
stabile (imobilizri) de valori foarte mari, fiind necesar finanarea durabil i sigur a acestora.
b) negativ (FRNG < 0 RS < AS)
Este cazul cnd fondul de rulment poate fi denumit insuficien de fond de rulment.
n cazul ntreprinderilor industriale, atunci cnd FRNG este negativ, ns aceast situaie se datoreaz
unei activiti investiionale masive i se limiteaz la nivelul unei perioade scurte (1-2 ani), se poate vorbi
despre o situaie favorabil. Investiiile realizate determin o cretere a imobilizrilor (deci a activelor
stabile) n scopul creterii nivelului de activitate al ntreprinderii (cifrei de afaceri) i, implicit, a rezultatului
care se va regsi n majorarea resurselor stabile, iar n perioada viitoare, n reconstituirea (creterea) fondului
de rulment.
Nevoia de fond de rulment (NFR) funcional are dou pri componente:
- nevoia de fond de rulment din exploatare;
- nevoia de fond de rulment din afara exploatrii.
Acest indicator reprezint un element de activ (o nevoie de finanare) i caracterizeaz ciclul de
exploatare.

NFR = Active ciclice Resurse ciclice


NFRE = Active ciclice din exploatare Resurse ciclice din exploatare =
= (Stocuri + Creane) Obligaii din exploatare

n practic, se ntlnesc dou situaii:


a) NFRE > 0
Este situaia specific ntreprinderilor industriale care au stocuri i creane foarte mari, iar obligaiile sunt
mai mici, termenul de plat a acestora fiind redus, iar valoarea lor, de asemenea (fiind nregistrate la cost de
achiziie).
b) NFRE < 0
n acest caz, resursele exced necesarul. Este cazul ntreprinderilor cu profil, distribuie cu amnuntul
(hipermarketurile), care au creanele care tind spre zero (plata se realizeaz preponderent cu numerar),
stocuri reduse (viteza de rotaie a acestora fiind foarte accelerat) i obligaii foarte mari (furnizorii accept
condiii contractuale drastice, ntruct au asigurat desfacerea pentru cantiti mari, au garantat ncasarea i
rotaia rapid a mrfurilor).

NFRAE = Active ciclice din afara exploatrii Resurse ciclice n afara exploatrii
Este foarte important s se realizeze distincia ntre din exploatare i din afara exploatrii, pentru a
putea localiza eventualele dezechilibre financiare aprute (din activitatea proprie sau din activitile cu
caracter ntmpltor-extraordinar).
TN = FRNG NFR = TA TP
Trezoreria net poate fi:
a) TN > 0 pozitiv, caz n care din activitatea ntreprinderii se degaj un surplus monetar.
b) TN < 0 negativ, caz n care ntreprinderea apeleaz pentru finanarea dezechilibrului la credite de
trezorerie.
Pentru a caracteriza echilibrul financiar funcional, se recomand folosirea urmtoarelor rate:

a) durata de rotaie a necesarului de fond de rulment din exploatare (DR):

NFRE
DR T
CA

Acest indicator este influenat de duratele de rotaie ale componentelor necesarului de fond de rulment
din exploatare (elementele de stocuri, creane i obligaiile aferente ciclului de exploatare).

13
b) rata marjei de securitate5 (RMS):

FRNG
RMS T
CA

Rata marjei de securitate se apreciaz c trebuie s fie cuprins ntre 30 i 90 de zile, n funcie de
domeniul de activitate.

c) rata de finanare a necesarului de fond de rulment (RFNFR):

FRNG
RFNFR 100, cu condiia ca FRNG, NFR > 0.
NFR

Dac aceast rat este mai mic de 100, atunci ntreprinderea nregistreaz o trezorerie net negativ, o
parte din necesarul de fond de rulment fiind acoperit pe seama creditelor de trezorerie. n cazul n care
valoarea ratei este mai mare de 100, atunci se nregistreaz o trezorerie net pozitiv.

d) rata de finanare a activelor ciclice de exploatare (RFACE):

FRNG
RFACE 100
ACE

e) rata de finanare a necesarului de fond de rulment din exploatare pe seama creditelor de trezorerie
(RFNFRE):

Credite de trezorerie
RFNFRE 100
NFRE

O valoare ridicat a acestei rate, n condiiile reducerii sau suspendrii creditelor de trezorerie de ctre
bnci, se reflect ntr-un risc important privind finanarea activitii.

5. Analiza lichiditii i solvabilitii

Lichiditatea semnific capacitatea unei ntreprinderi de a-i plti la scaden obligaiile pe termen scurt
pe seama activelor curente. Aceast definiie este cunoscut i sub denumirea de lichiditate intern.
Solvabilitatea reprezint capacitatea unei ntreprinderi de a-i acoperi datoriile totale.
Analiza lichiditii i solvabilitii se efectueaz cu ajutorul unor rate financiare care reflect abilitatea
unei ntreprinderi (entiti) de a-i onora obligaiile financiare exigibile. Ele compar datoriile pe termen
scurt (fa de furnizori, bugetul statului etc.) cu activele curente sau cu fluxul de disponibiliti care va
permite onorarea acelor datorii. Principalele rate de lichiditate i solvabilitate operaionale n analiza
financiar a ntreprinderii sunt:
a) Rata lichiditii curente (general)

Aceasta este cea mai cunoscut rat de lichiditate, ea examinnd corelaia dintre activele curente i
datoriile curente (pe termen scurt) pe baza urmtoarei relaii de calcul:
Active curente
RLc
Datorii curente ( pe termen scurt )

Dac nivelul ratei este mai mic dect 1,0, aceasta indic un capital de lucru negativ. Este important ca
nivelul acestui indicator s fie comparat cu niveluri medii ale ramurii sau cu cele nregistrate de competitori,
pentru a avea o imagine corect asupra abilitii firmei de a-i onora obligaiile curente asumate.
Dac nivelul acestui indicator difer semnificativ de cele medii ale ramurii, trebuie cutate i nelese
cauzele ce explic aceast diferen.
5
M. Niculescu, Diagnostic global strategic, Editura Economic, Bucureti, 1997, pag. 386.

14
Aprecierea general este c un nivel de 1,5 2,0 reprezint un nivel asigurator al acestei rate, iar un
nivel mai mic de 1,0 poate fi un semnal de alarm privind capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile
scadente pe termen scurt.
b) Rata lichiditii intermediare (rapid, redus)

Unii dintre noi ar putea considera c nu trebuie luate n calcul toate activele curente atunci cnd este
msurat abilitatea unei ntreprinderi de a-i onora obligaiile scadente pentru c uneori stocurile sau alte
active curente nu sunt uor de transformat n lichiditi. Ca o alternativ, se poate calcula o rat mai
conservatoare, calculat pe baza urmtoarei relaii:

Active curente Stocuri


RLi
Datorii curente

Aceast rat financiar msoar cte uniti monetare de active aproape lichide revin la o unitate
monetar de datorii pe termen scurt. i n acest caz, este util de analizat nivelul ratei n contextul ramurii, iar
atunci cnd este posibil, este util de obinut date de la managementul firmei care s permit nelegerea
corect a situaiei unei anumite ntreprinderi.
Un nivel de 0,8 1,0 al acestei rate este apreciat drept corespunztor, n vreme ce un nivel mai mic de
0,5 poate evidenia probleme de onorare a plilor scadente.
c) Rata lichiditii la vedere

Aceasta reprezint cea mai conservatoare msur a lichiditii interne a unei ntreprinderi, n msura n
care se iau n considerare doar activele lichide la numrtor.

Disponibil Investiii financiare pe termen scurt


RLv
Datorii curente

Alturi de o situaie static a lichiditii interne a ntreprinderii, este necesar s analizm i calitatea
activelor curente.
d) Rata solvabilitii globale

Pentru a msura gradul n care o ntreprindere poate face fa datoriilor, se utilizeaz i rata
solvabilitii globale:
Activ total
Rsg
Datorii totale

Valoarea minim a ratei solvabilitii globale se consider 1,4 (n cazul n care ponderea minim a
capitalului propriu n cadrul totalului surselor de finanare este de 30%).
n cazul n care rata solvabilitii globale este mai mic dect 1, atunci firma este insolvabil.
e) Rata solvabilitii patrimoniale
Bncile utilizeaz uneori, n studiile de analiz a bonitii unui client, i indicatorul rata solvabilitii
patrimoniale

Capital propriu
Rsp
Capital propriu Credite bancare

n general, un nivel bun depete valoarea de 0,5, n vreme ce un nivel ntre 0,3 0,5 evideniaz o
situaie satisfctoare. De regul, o rat a solvabilitii patrimoniale sub 0,3 este apreciat ca riscant de
ctre finanatori.

6. Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante

Viteza de rotaie a activelor circulante este un indicator de eficien care coreleaz cifra de afaceri sau
o component a acesteia cu totalul activelor circulante sau un anumit element al acestora.
Viteza de rotaie a activelor circulante poate fi exprimat ca:

15
- numr de rotaii (n):

CA
n
AC
unde:
AC reprezint soldul mediu al activelor circulante (aferente exploatrii: stocuri i crene);

- durat n zile (dz):

AC
Dz T
CA
unde:
T numrul de zile al perioadei analizate.

3.6.1. Analiza factorial a vitezei de rotaie a activelor circulante


Analiza factorial a vitezei de rotaie a activelor circulante se realizeaz pe baza modelului ca durat
(n zile).
Sistemul de factori se prezint astfel:
CA
Dz AC
(1)

AC
( n)
AC

AC = AC
(1)
+ AC ( 2 ) + + AC ( n )

Metodologia de analiz factorial este:

Dz = Dz1 Dz0

1. Influena modificrii cifrei de afaceri:


AC 0 AC 0
CA T T
CA1 CA0

2. Influena soldului mediu al activelor circulante:


AC 1 AC 0
AC T T
CA1 CA1

din care datorit:


2.1. Influenei stocurilor medii St :
St 1 St 0
St T T
CA1 CA1

2.2. Influenei soldului mediu al creanelor Cr e :


Cr e1 Cre0
Cr e T T
CA1 CA1

Consecinele economico-financiare ale modificrii vitezei de rotaie a activelor circulante:


Efectul direct al modificrii vitezei de rotaie a activelor circulante poate fi o eliberare de capital, n
cazul accelerrii, sau o imobilizare de capital, n cazul ncetinirii. Relaia de calcul este:

16
CA1
E ( I ) ( Dz1 Dz 0 )
T
Ca principale efecte indirecte determinate de modificarea vitezei de rotaie a activelor circulante se pot
cuantifica:
a) modificarea cheltuielilor financiare cu dobnzile:
CA1
( Dz1 Dz0 ) K 0 pd 0
T
100 2
unde:
pd reprezint rata medie a dobnzii;
K reprezint cota medie de participare a creditelor la finanarea activelor crculante.
b) modificarea rezultatului financiar:

CA1
( Dz1 Dz 0 ) K 0 pd 0
T
100 2

Not: cu aceeai sum se modific i rezultatul curent, i rezultatul brut al exerciiului.


c) modificarea profitului net:
CA1
( Dz1 Dz 0 ) T K 0 pd 0 Cip 0
2 1
100 100

unde:
Cip reprezint cota de impozit pe profit.

Analiza vitezei de rotaie pe elemente componente ale activelor circulante6:


a) Rotaia creanelor
O modalitate de a msura calitatea creanelor (vzut n sensul de uurina cu care pot fi transformate
n lichiditi) o reprezint calculul numrului de rotaii n cadrul unei perioade (de regul un an) sau numrul
de zile ale perioadei n care se ncaseaz n medie creanele ntreprinderii. Cu ct este mai mare numrul de
rotaii pe an sau cu ct mai scurt este perioada de ncasare, cu att mai rapid se recupereaz sumele ce apoi
pot fi utilizate n onorarea obligaiilor ce devin exigibile.
Rotaia creanelor exprimat n numr de rotaii (n decursul unei perioade, de regul un an) se
calculeaz astfel7:

RCcr CA*
Rc sau
S CR S CR

unde:
S CR suma soldurilor medii debitoare pentru conturile de creane;
CA* cifra de afaceri corectat cu TVA;
6
G.Vlceanu, V.Robu, N. Georgescu (coordonatori) - Analiz economico-financiar, Ediia a doua revizuit i adugit, Editura
Economic, Bucureti, 2005, pag.378.
7
V.Robu, I.Anghel, E.C.erban(coord.)-Analiza economico-financiar a firmei, Ed. Economica,2014, pag.459.

17
RCcr suma rulajelor creditoare ale conturilor de creane.

n mod uzual, analitii determin valoarea medie a creanelor pe baza mediei aritmetice a valorii acestora
ntre nceputul i sfritul perioadei (anului).
O alt modalitate de exprimare a vitezei de rotaie a creanelor o reprezint indicatorul durata de
recuperare a creanelor (Drc), exprimat n numr de zile:
T
Drc
Rc
unde:
T numr de zile al perioadei (360 pentru un an, 180 pentru un semestru etc.)
Din prisma managementului, acest indicator nu ar trebui s fie mult diferit de valoarea medie a ramurii. De
exemplu, dac valoarea medie a ramurii pentru perioada de recuperare a creanelor este de 30 de zile, iar n
ntreprinderea analizat se nregistreaz 70 de zile, aceasta indic perioade foarte lungi de plat ale clienilor care
majoreaz capitalul blocat n creane i poate genera probleme n achitarea obligaiilor curente (apariia plilor
restante).
Desigur c este de preferat, din prisma acestui indicator, ca poziia unei ntreprinderi s fie sub media ramurii.
ns o situare sensibil sub media ramurii (de exemplu 10 zile fa de media ramurii de 30 de zile) indic termene
foarte strnse de plat pentru partenerii comerciali, o situaie ce poate afecta cifra de afaceri, n condiiile n care
competitorii acord clienilor termene mai bune de achitare.
b) Rotaia stocurilor
Un alt activ curent ce este examinat din prisma analizei lichiditii interne a ntreprinderii este rotaia
stocurilor. Stocurile oricrei firme necesit timp pentru a fi transformate n creane i apoi n lichiditi.
Rotaia stocurilor (Rs) poate fi calculat n funcie de cifra de afaceri, fie de costul bunurilor vndute
(cost of good sold). n general, este preferat rata:

Rs=Costul bunurilor vndute/Stocuri,

ca urmare a faptului c cifra de afaceri include i componenta profit.


Ca i n cazul perioadei de recuperare a creanelor, i n acest caz putem calcula perioada de rotaie a
stocurilor (Prs) astfel:
T
Prs
Rs
O perioad de rotaie a stocurilor n scdere reprezint un semnal favorabil, dar i n acest caz este esenial
examinarea nivelului ratei fa de nivelurile din ramur. i aici o perioad mult mai mare dect media ramurii
reprezint o problem ca urmare a blocrii capitalului i ulterior dificulti n onorarea obligaiilor. n plus, aceasta
poate fi un semnal privitor la existena unor stocuri cu micare lent (stocuri demodate sau care nu pot fi valorificate
pe pia).
n cazul opus, cnd nivelul se situeaz mult sub media industriei, poate s apar riscul unor niveluri
inadecvate ale stocurilor ce pot afecta livrrile ctre clieni i, implicit, vnzrile.

Analiza vitezei de rotaie a stocurilor i creanelor, corelat cu perioada de achitare a obligaiilor8:


O firm acord perioade de ncasare pentru partenerii comerciali i, n acelai timp, primete un credit
comercial (de regul fr un cost financiar), respectiv un interval de timp, n care poate achita obligaiile ctre
furnizori sau creditori.
Astfel se poate calcula indicatorul Achitarea obligaiilor (AO) (exprimat ca numr de rotaii ntr-o
perioad de timp T)9:
RD datorii CA*
AO sau
S datorii S datorii

8
G.Vlceanu, V.Robu, N. Georgescu (coordonatori) - Analiz economico-financiar, Ediia a doua revizuit i adugit, Editura
Economic, Bucureti, 2005, pag.379.
9
V.Robu, I.Anghel, E.C.erban(coord.)-Analiza economico-financiar a firmei, Ed. Economica,2014, pag.460.

18
unde:
S datorii suma soldurilor medii creditoare pentru conturile de obligaii pe termen scurt;
CA* cifra de afaceri corectat cu TVA;
RD datorii suma rulajelor debitoare ale conturilor de obligaii pe termen scurt.

respectiv indicatorul Perioada de achitare a obligaiilor (Pao) (exprimat n numr de zile):


T
Pao
AO
Prin corelarea vitezei de rotaie a stocurilor, creanelor i obligaiilor curente se poate calcula
indicatorul ciclul comercial (Cc).
Acest indicator reprezint o alternativ la msurarea tradiional a lichiditii interne a unei
ntreprinderi ce ia n considerare att recuperarea creanelor, ct i rotaia stocurilor i achitarea obligaiilor.
Rata msoar numrul de zile n care capitalul este blocat n cadrul activitii operaionale, relaia de calcul
fiind urmtoarea:

Cc = Drc + Prs Pao

Cu ct durata ciclului comercial este mai redus cu att se ntrete poziia financiar a firmei.

Bibliografie

1. V.Robu, I.Anghel, E.C. erban (coordonatori) - Analiz economico-financiar a firmei, Editura


Economic, Bucureti, 2014

2. G.Vlceanu, V.Robu, N. Georgescu (coordonatori) - Analiz economico-financiar, Ediia a doua


revizuit i adugit, Editura Economic, Bucureti, 2005

3. xxx Ordinul 1802/2014 pentru aprobarea Reglementarilor contabile privind situatiile financiare anuale
individuale si situatiile financiare anuale consolidate, publicat in Monitorul Oficial nr 963 din 30.12.2014

19