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Agosto 2014
Bibliografia
2
Funes e atividades de tesouraria
SIST EM A D E
C o n tas a C on tas a
T ESO U R AR IA
p agar receber
P reviso d e
flu xo de caixa
C o n trole de
flu xo de caixa
C o n tro le de C o n tro le de
in vestim ento s fin an ciam entos
fin an ceiros
Sistem a de
C o n tabilid ad e
e o ram entos
fluxo de caixa
disponibilidades
aplicaes financeiras
emprstimos e financiamentos
riscos financeiros (hedge)
contas a receber
contas a pagar
5
Processo decisrio - Tesouraria
CENRIO
Aplicar Captar
recursos recursos
Retorno Custo
do capital
empregado
> Remunerao
dos emprstimos
Gerao de
valor
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Modelo de Balano Patrimonial de uma Empresa
Em que
Ativos Fixos
ativos de
1 Tangvel longo prazo
deve a Patrimnio
2 Intangvel Lquido
empresa
investir?
De um ponto de vista contbil, a gesto de fluxos de caixa de curto prazo est associada ao capital de giro lquido da empresa.
De um ponto de vista financeiro, a problemtica do fluxo de caixa de curto prazo ocorre da falta de sincronizao entre entradas e sadas de dinheiro. 9
GESTO DO FLUXO DE CAIXA
Fornecedores
Aplicaes Financeiras
Salrios a Pagar
Clientes
Emprstimos
Adiantamentos Concedidos
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Fluxo de caixa como instrumento de gesto financeira
11
Projeo de fluxo de caixa
12
Fluxo de caixa
01/01/2013 01/01/2012 01/01/2011
Conta Descrio
31/12/2013 31/12/2012 31/12/2011
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Conceito de Risco
RISCO
versus
INCERTEZA
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Conceito de Risco
Valor
+
-
0 Tempo
Freqncia
)
f( Risco
0 - Valor
+
15
Conceito de Risco
Existem dados
histricos e/ou
informaes passadas
suficientes para
quantificar a
probabilidade de
ocorrncia de um evento
futuro?
16
Conceito de Risco
RISCO
SIM !!!
INCERTEZA
NO !!!
17
Anlise de Risco
Risco de Estratgia
18
Anlise de Risco
19
Anlise de Risco
Probabilidade
Risco ou
Distribuio Probabilstica
20
Anlise de Risco
Investimento Inicial
21
Anlise de Risco
22
Taxa de Retorno Ajustada ao Risco
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Modelo de Tesouraria do Banco Ita
Tesouraria Institucional
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Modelo Ita
Banking
Realizamos a gesto e a cotao das operaes comerciais em regime de accrual, que geram
risco de mercado de taxa de juros e cmbio, e pela gesto dos seus descasamentos
contbeis. Para garantir a sinergia entre a casa matriz e as unidades externas em que o
conglomerado est presente, coordenamos as posies das tesourarias externas, monitorando
seu nvel de liquidez e sua utilizao de limites de risco.
Executamos, ainda, as atividades bsicas de um banco comercial, sendo responsveis pela
gesto do caixa local e externo e definindo o custo das operaes com caixa para as reas
comerciais.
Trading
Assim como o Banking, realizamos a gesto de riscos de mercado e a cotao das operaes
comerciais, porm em regime contbil de marcao a mercado. Participamos ativamente em
diversos mercados: taxas de juros, moedas, aes, commodities, volatilidade, renda fixa
internacional e crdito. Essa constante exposio no mercado permite Tesouraria prover
preos competitivos para todos os tipos de ativos e grandes volumes.
Nas operaes de trading proprietrio, utilizado apenas o capital prprio do Banco e no o
de clientes.
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Modelo Ita
ALM
ALM nossa rea responsvel pela gesto da liquidez, pela projeo do caixa e pela gesto
estrutural e fiscal do balano. Para realizar a devida gesto da liquidez, centralizamos a
atividade de emisso de dvida no mercado internacional, com instrumentos de captaes
proprietrias (funding) bilaterais ou sindicalizadas.
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Conceitos Importantes
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Compulsrio/Exigibilidade
Depsitos de Poupana
Rural Imobilirio
Alquota 18,00 Alquota 20,00
Adicional 10,00 Adicional 10,00
Exigibilidade 67,00 Exigibilidade 65,00
Livre 5,00 Livre 5,00
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Atividades dos Pilotos de Reserva
APURAR A PEDRA
ADMINISTRAR O FLUXO DE CAIXA DO BANCO
AUTORIZAR A LIQUIDAO DE OPERAES EM TEMPO REAL
ACOMPANHAR O DESCASAMENTO ENTRE SAQUES E
DEPSITOS, A MOVIMENTAO NAS CLEARING, DA MESA,
ETC
ADMINISTRAR A UTILIZAO DE EXIGIBILIDADES NO
INTRADIA
ADMINISTRAR A UTILIZAO DO REDESCONTO INTRADIA
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Atividades dos Pilotos de Reserva
Numerrio
Retorno
Compromissadas
Clientes
Tributos PILOTO
Clearings
DA RESERVA
(CIP)
Mdia Compulsrio
Mvel
Compe
Cmbio
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Horrios da conta Reservas Bancrias
Incio
Reservas Bancrias
Fim
transf. Reservas Bancrias,
Abertura SELIC Clientes SELIC Redesconto,
Redesconto SELIC e STR
6:30 18:30
17:00 17:30
Cmaras LDL
* CETIP * CBLC* BMF*
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INSTRUMENTOS FINANCEIROS
Exemplos:
- Aes
- Ouro
Reais - Commodities
- Imveis
Ativos
Exemplos:
Dvida Contratual - Poupana
(emprstimo) - RDB
Instrumentos Obrigaes
Financeiros (dvidas)
Exemplos:
Dvida Securitizada
(ttulos de crdito) - CDB
- Debntures
- LFT, LTN e NTN
Exemplos:
- Swap
Derivativos - Opes
- Mercado a Termo
- Mercado Futuro
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INSTRUMENTOS FINANCEIROS
Arbitradores
Market
Hedgers Especuladores
Makers
Tesourarias
34
Hedge = Proteo Financeira
35
Hedge = Proteo Financeira
Principais motivos:
data de vencimento;
tamanho dos contratos;
inexistncia de instrumento;
tributao;
36
Especuladores
Tomadores de Risco.
37
Arbitradores
38
Market Maker
39
Tipos de Mercado
40
Fluxo Simplificado do Mercado a Termo
Promessa de Compra
Comprador Vendedor
Promessa de Venda
41
Caractersticas do Mercado a Termo
42
Principais Mercados a Termo
Termo de Aes
Termo de Moedas (NDF)
Termo de Juros
Termo de PU de Ttulos Pblicos
Termo de commodities agrcolas
43
Fluxo Simplificado do Mercado Futuro
Bolsa
Promessa de Compra
Comprador Vendedor
Balco
Central
Promessa de Venda de Registro
44
Caractersticas do Mercado Futuro
45
SWAP
100% CDI
Banco Cliente
11,80% a.a.
46
Swap de Fluxo de Caixa
47
Swap a Termo
operao
termo
48
Opes
Resultado
Call
Put
Preo Preo
49
Introduo aos Modelos de Formao de Preos
Pv Pf
D0 t
i*
50
Mercado Vista de Taxas de Juros
51
Mercado Vista de Taxas de Juros
52
Mercado Vista de Taxas de Juros
53
Mercado Futuro de Taxas de Juros DI Futuro
O que se negocia
Taxa de juro efetiva at o vencimento do contrato, definida pela
acumulao das taxas dirias de CDI no perodo entre a data de
negociao, inclusive, e o ltimo dia de negociao do contrato,
inclusive.
O que NO se negocia
Embora esteja embutida na taxa de DI Futuro, no se negocia a
expectativa do que ser a taxa de CDI no vencimento do
contrato.
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Mercado Futuro de Taxas de Juros DI Futuro
Ajuste dirio
As operaes so transformadas em PU, com
inverso da natureza das posies: A posio
comprada em taxa transforma-se em posio vendida
em PU e a posio vendida em taxa transforma-se em
posio comprada em PU.
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Mercado Futuro de Taxas de Juros DI Futuro
Transformao de taxa em PU
PU = 100.000 , onde:
1+ i n/252
100
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Mercado Futuro de Taxas de Juros DI Futuro
Ajuste dirio
AD = (PA - PU) x M x N
Onde:
PA = preo de ajuste
PU = preo da operao
M = valor em reais de cada ponto de PU,
estabelecido pelo BM&F
N = nmero de contratos
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Mercado Futuro de Taxas de Juros DI Futuro
Transformao de taxa em PU
PU = 100.000 = 97.664,5909
1 + 11,22 56/252
100
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Mercado Futuro de Taxas de Juros DI Futuro
Transformao de taxa em PU
PU = 100.000 = 97.513,0323
1 + 12,00 56/252
100
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Mercado Futuro de Taxas de Juros DI Futuro
Ajuste
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Mercado Futuro de Cupom Cambial
Definio
61
Mercado Futuro de Cupom Cambial
Definio
62
Mercado Futuro de Cupom Cambial
Exemplo
Ingresso US$ 1.000.000,00
PTAX R$ 2,169
Aplicao R$ 2.169.000,00
Taxa 13,72% a.a. por 1 ano
no vencimento:
VF em R$ 2.466.586,80
PTAX R$ 2,50/US$
VF em US$ 986.634,72
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Mercado Futuro de Cupom Cambial FRA de Cupom
64
Precificao nos Mercados Derivativos
65
Precificao nos Mercados Derivativos
DI Futuro: 11,75%
Ptax: 1,8225
Cupom Cambial no perodo: 5,90%
66
Precificao nos Mercados Derivativos
Convergncia de preos
Preo futuro
Vencimento
Preo vista
68
Precificao nos Mercados Derivativos
Precificao de Swap
69
Precificao nos Mercados Derivativos
14,00
12,00
10,00
CDI = 12,5%
8,00
6,00
VC = 8%
4,00
2,00
0,00
DI Dlar
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Precificao nos Mercados Derivativos
14,00
12,00
8,00
CDI = 12,5%
6,00
4,00 VC = 8%
2,00
0,00
DI Dlar
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Precificao nos Mercados Derivativos
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Precificao nos Mercados Derivativos
DI Futuro: 11,75%
Ptax : 1,8225
Dlar futuro: 1,8415
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Precificao nos Mercados Derivativos
CC = i/vc
CC = ( 1,1175 ) 21/252
1,8415/1,8225
74
Precificao nos Mercados Derivativos
Precificao de Opes
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Principais Variveis
Efeito no Efeito no
Call Movimento Movimento
prmio prmio
Preo do ativo
subjacente + + - -
Preo de
exerccio da + - - +
opo
Prazo at o
vencimento + + - -
Taxa de juros livre
de risco + + - -
Volatilidade + + - -
Efeito no Efeito no
Put Movimento Movimento
prmio prmio
Preo do ativo
subjacente + - - +
Preo de
exerccio da + + - -
opo
Prazo at o
vencimento + + - -
Taxa de juros livre
de risco + - - +
Volatilidade + + - - 76
Precificao nos Mercados Derivativos
Precificao de Opes
Modelo de Black & Scholes
Ao vista: R$ 40
Preo de Exerccio (call): R$45,00
Prazo: 42 dias
Volatilidade Diria: 2,00%
CDI Dirio: 0,0004231440
N(d1) = 0,80
N(d2) = 0,75
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Precificao nos Mercados Derivativos
HP12c
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Tesouraria e Derivativos
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