ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE

FACULTATEA DE RELATII ECONOMICE

INTERNATIONALE

RELAXAREA CANTITATIVA
(QUANTITATIVE EASING)

PROFESOR STUDENT
ADRIAN CANTEMIR CALIN MANOLE SILVIU CRISTIAN

BUCURESTI
ANUL II
Relaxarea cantitativ este o politic monetar neconvenional creat pentru a introduce fluxuri
de numerar direct n economie. Aceasta este efectul unei scderi brute a cererii deoarece
companiile i consumatorii i-au redus cheltuielile. Scopul relaxrii este de a crete cheltuielile
pentru a menine o inflaie dorit constant.

Banca Central achizitioneaz active de la companii private precum companiile de asigurari,

fonduri de pensii, bnci comerciale si companii non-financiare iar mare parte din activele
achiziionate dein titluri de stat. Aceast pia este una extins, asa c banca poate cumpara
cantiti substaniale de active ntr-un timp scurt.

Atunci cnd Banca Central achizitioneaz active, preul acestora crete iar randamentul va
ncepe sa scad, asta insemnnd i scderea rentabilitii activelor. Acest lucru ncurajeaz
vanztorii de active s foloseasc banii primii de la Banca Central pentru a comuta ntre active
financiare cum ar fi noi aciuni i obligaiuni. n timp ce achziia celorlalte tipuri de active crete,
preul acestora se va mri, lucru care diminueaz producia. Randamentul sczut reduce costul de
mprumut pentru afaceri i gospodrii. Acest lucru duce la cheltuieli i investiii mai mari ale
consumatorilor.

Exist, de asemenea, situaia n care Banca Central achiziioneaz active de la bnci comerciale,
deci depunere de noi bani n conturile acestor bnci. Aceasta aciune va genera fonduri mai mari
pentru a finana noi mprumuturi. Numrul mare de mprumuturi bancare sprijin cheltuielile i
investiiile.

Far aceste sume introduse n economie, cantitatea de bani ar fi redusa, cheltuielile ar fi slabe i
inflaia ar putea suferi un declin. n timp ce ideea unei mbunatairi economice va ncepe s se
raspandeasc, vor fi stimulate afacerile i ncrederea consumatorilor.

Aceast politic monetar poate fi asimilat keynesianismului economic care dicta n

perioade de recesiune o limitare a ratei dobnzilor n paralel cu o accelerare a investiiilor. Dac
prima aciune este identic att pentru relaxarea cantitativ ct i pentru keynesianism cea de a
doua este cea care face din strategia actual a FED o politic neconvenional. Investiiile n
infrastructur sunt de natur s aduc rapid venituri i oportuniti de afaceri n economie n
paralel cu diminuarea omajului. Se stabilizeaz ncrederea i se crete consumul intern.

Relaxarea cantitativ a avut ns o alt tactic, respectiv punerea la dispoziia

administraiei centrale a unor mari resurse financiare cu care s fie inundate pieele financiare. n
acest fel se inteniona un triplu avantaj: salvarea acestor piee aflate n cdere liber i care astfel
antrenau ntreaga economie, banii injectai astfel n economie ar fi fost cheltuii nu de ctre stat
ci de ctre privat care astfel putea asigura o cheltuire a lor mai eficient, scderea omajului.

Relaxarea cantitativ ca politic monetar de salvare n perioad de criz a mai fost

ncercat n anii 2000 de Banca Central a Japoniei ntr-o perioad de deflaie aproape
permanentizat. Strategia a fost socotit la vremea respectiv a fi un eec, ceea ce nu a
mpiedicat Japonia zece ani mai trziu s reia aceast politic agresiv. Astfel n 2010 Japonia
ncepea politica Abenomics (dup numele prim ministrului japonez Shinz Abe), politic care
trei ani mai trziu se socotea c dublase efectiv cantitatea de moned din economia rii.

Banca Angliei se poate socoti c prin programele ei punctuale de achiziii de active din
perioada actualei crize a aderat la aceast politic expansionist. Din punct de vedere al
rezultatelor economice ulterioare aplicrii acestor politici monetare se poate spune c relaxarea
cantitativ a Statelor Unite i Marii Britanii a fost un succes. Un succes att de evident nct dup
civa ani de ezitri a fost urmat de Banca Central European. Aceasta ddea startul acestei
politici n iulie 2012 prin declaraia deja istoric a preedintelui Bncii Central Europene,
italianul Mario Draghi: BCE va face tot ce este necesar pentru a pstra moneda euro. Si, credei-
m, va fi suficient. Anii de indecizie politic au fost ns suficieni pentru a trage ntreaga
Uniune European i n special Zona Euro ntr-o criz a datoriilor suverane att de sever nct
aproape a distrus construcia european.

Ceea ce este interesant de remarcat din punct de vedere al sistemului relaiilor

internaionale este c pe tot parcursul acestui program au existat constante presiuni pentru
continuarea lui din exteriorul Americii i inclusiv de la competitori ideologici direci ai SUA.
Acum, la final de relaxare cantitativ, cele mai mari temeri c economiile naionale i regionale
vor avea de suferit pe fondul opririi tiparniei FED vin din nou de la ri precum Rusia, China
sau Turcia.

Acum, la final de relaxare cantitativ a FED, ne rmne doar s analizm i s nelegem

ct mai bine resorturile unei inginerii de politic monetar al crei rezultat pe termen lung nc
nu l cunoatem i probabil nici nu poate fi replicat de un alt stat. Nu poate fi replicat deoarece
Statele Unite sunt emitentul dolarului american, moneda care se afle n centrul sistemului
financiar internaional, principala valut de rezerv i tranzacionare global. n tot acest timp,
programul relaxrii cantitative ca rspuns la criza financiar a fost responsabil de crearea a
aproximativ 4.500 miliarde de USD, iar datoria naional a SUA a crescut de la 9 trilioane USD
n 2007 la aproximativ 18 trilioane n 2015.

n timpul crizei economice, deficienele pieelor financiare au devenit evidente rezultnd

valuri considerabile de panica si nesiguran, ceea ce a afectat economia globala si stabilitatea
acesteia.

Pentru a contracara acest trend si a reveni la normal, Bancile Centrale au trebuit sa

intervina. In cele mai multe cazuri, Bancile Centrale ghideaza politicile monetare prin
manipularea ratelor dobnzii nominale pe termen scurt. Insa in timpul perioadei de criza globala,
ratele pe termen scurt se apropiau de limita negativa, rezultand o nevoie pentru noi instrumente
pentru stimulare si redresare economica.

Oamenii de stiinta sunt de parere ca relaxarea cantitativa isi are originile in perioada de
deflatie a Japoniei dintre anii 2001 si 2006. Primele initiative de realizare a studiilor le regasim
in literatura de specialitate precum Bernanke et al (2004), Hosono (2006), Ugai (2007) sau
Wieland (2009). Aceasta din urm ajunge la concluzia c aceste iniiative au avut un impact
important asupra ateptrilor pieei ctre un nivel al ratei dobnzii sczut, dei el nu ofer un
raspuns clar asupra declaraiilor de obligaiuni sau a primelor de risc.