SEMANA 6

COSTO DE CAPITAL.
EL COSTO DE LA DEUDA Y PATRIMONIO EN
EMPRESAS CORPORATIVAS.
EL COSTO DE CAPITAL

El costo de
capital est
dado por el
costo de la
Deuda a
Largo Plazo y
el costo de
las Acciones
Preferentes y
Comunes.
CLASE 6

LOGRO DE LA SESIN

Al trmino de la sesin el estudiante realiza el clculo del costo

de bonos y de acciones para determinar el Wacc de una
empresa corporativa

CONTENIDO
Clculo del costo de la Deuda Bonos de una empresa
Clculo del costo de las acciones preferentes de una
empresa
Clculo del costo de las acciones comunes de una empresa

Ejercicios.
BIBLIOGRAFIA: GITMAN CAP 9.
COSTO DE LA DEUDA Kd

Aunque no tan preciso como una calculadora, existe un

mtodo rpido de aproximacin al costo de la deuda
antes de impuestos. El costo de la deuda antes de
impuestos, kd, de un bono con valor a la par de $1,000
se aproxima usando la siguiente ecuacin:

La empresa X emite un bono de USD 1000 a 10 aos a

una tasa cupn de 14%. Se tiene una comisin por
flotacin de 2.5% y logra colocar el Bono a 950.Cul es
la tasa real de financiamiento que asume la empresa X?
REALIZAR EL SIGUIENTE EJERCICIO

Duchess Corporation, una importante empresa

fabricante de hardware, est considerando la venta de
bonos con un valor de $10 millones a 20 aos y una
tasa cupn (tasa de inters anual establecida) del 9%,
cada uno con un valor a la par de $1,000. Como los
bonos de riesgo similar ganan rendimientos mayores del
9%, la empresa debe vender los bonos en $980 para
compensar la tasa de inters cupn ms baja. Los
costos de flotacin representan el 2% del valor a la par
del bono
COSTO DE ACCIONES PREFERENTES Kp

Acciones Preferentes.
Son aquellas que no tienen voto en la asamblea
de accionistas.
Tienen dividendo pagado determinado con
anterioridad normalmente expresado en un
porcentaje.
COSTO DE LAS ACCIONES PREFERENTES Kp

Razn entre el dividendo de las

acciones preferentes y los ingresos
netos de la empresa obtenidos por la
venta de las acciones preferentes.
Donde:
Dp= Dividendo anual preferente =
Precio Venta x % dividendo.
Np= Precio salida al mercado
menos costos de flotacin.
COSTO DE LAS ACCIONES PREFERENTES Kp

1. Duchess Corporation considera la emisin de acciones

preferentes con un dividendo anual del 10%, las cuales
piensa vender en $87 cada una. El costo de la emisin
y venta de las acciones ser de $5 por accin.

2. Cul ser el rendimiento de una accin preferente que

pag un dividendo de $10 y cuyo precio es de $130?
COSTO DE ACCIONES COMUNES Ks

Para las acciones comunes tenemos dos mtodos.

El mtodo del CAPM visto en la clase anterior
El mtodo Gordon Shapiro el cual determina
mediante la siguiente frmula:
Se presume que la empresa tiene un crecimiento a
travs del tiempo y ese crecimiento se refleja en
los dividendos que entrega a sus accionistas.
COSTO DE ACCIONES COMUNES Ks
EL PRIMER PASO ES CALCULAR G

Qu es g? Ejemplo:
Es el porcentaje de Con los siguientes
crecimiento que la dividendos calcule
empresa ha tenido g:
histricamente. 2000 $200
Cmo se determina? 2001 $180
Calculando el 2002 $210
crecimiento de la 2003 $220
accin en los
ltimos aos. 2004 $250
2005 $180
2006 $205
COSTO DE ACCIONES COMUNES Ks

2000 $200 0
2001 $180 RESOLVER
2002 $210 RESOLVER
2003 $220 RESOLVER
2004 $250 RESOLVER
2005 $180 RESOLVER
2006 $205 RESOLVER
COSTO DE ACCIONES COMUNES Ks

Sumamos el total de porcentajes y tenemos entonces

que es 10.9%
Lo dividimos entre el nmero de periodos que en este
caso es 6 y tenemos g
g = 1.86%. Esta es la tasa de crecimiento constante.
 COSTO DE LAS ACCIONES COMUNES Ks
EJERCICIO

Duchess Corporation desea

determinar el costo de capital de
sus acciones comunes, ks. El
precio de mercado, P0, de sus
acciones comunes es de $50 por
accin. La empresa espera pagar
un dividendo D1 de $4 al final del
prximo ao, 2013. Los
Dividendos pagados por las
acciones en circulacin durante
los ltimos 6 aos (de 2007 a
2012) fueron los siguientes:
COSTO DE ACCIONES COMUNES EN NUEVAS EMISIONES Kn

Duchess Corporation desea

determinar el costo de capital de sus
acciones comunes, Kn en una nueva
emisin. El precio de mercado, P0, de
sus acciones comunes es de $50 por
accin.
Se espera que los costos de la
emisin sean de $2.5 por accin y se
castigue el precio de loa misma en $3.
La empresa espera pagar un
dividendo D1 de $4 al final del prximo
ao, 2014. Asuma la tasa g del
ejercicio anterior.
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

Ya que tenemos todos los costos, entonces tenemos

que el WACC (weighed average cost of capital) esta
dado por :
WACC = kd*(1 T)*wd + kp*wp + ke*we
Donde T es la tasa de impuestos
Wd es la proporcin de deuda que tiene la empresa
Wp es la proporcin de acciones preferentes que
tiene la empresa.
We es la proporcin de acciones comunes que tiene
la empresa.
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO.

Ejemplo.
En la empresa que estamos analizando tenemos la
siguiente distribucin: la deuda representa el 25% del
total, las acciones preferentes 25% y el capital comn
el 50%, determine el costo de capital promedio
ponderado. La tasa impositiva es del 30%.
GRACIAS!!