AO DEL BUEN SERVICIO AL CUIDADANO

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES FINANCIERAS Y ADMINISTRATIVAS

ESCUELA DE CONTABILIDAD

ASIGNATURA : FINANZAS INTERNACIONALES

TEMA : TIPO DE CAMBIO EN EL PERU

DOCENTE : HUGO BASTIDAS PALOMINO

CICLO : VII

GRUPO :B

ALUMNO : VARGAS CERVANTES, Richard Seoane

AYACUCHO PERU
2017

FERNNDEZ BACA, JORGE (2002). DINERO, PRECIOS Y TIPO

DE CAMBIO. SAMUELSON, PAUL Y WILIAM NORDUAS
(2002). ECONOMA
 INTRODUCCION

Hablar del tipo de cambio en el Per, significa dar un panorama de la actividad monetaria
del estado como agente regular del sistema financiero.

Asimismo el rol que cumplen los diferentes agentes econmicos, y como estos influye para
consolidar un rgimen estable.

El tipo de cambio es una variable econmica muy importante y esta importancia, refleja
variaciones en la oferta y demanda de divisas. Se nos hace evidente cuando la economa se
encuentra en mal estado.

El rgimen cambiario es preservar la estabilidad monetaria del pas el cual est a cargo del
Banco Central de Reserva del Per (BCRP).

El principal inters de esta investigacin es tener conocimientos claros acerca del tema
mencionado, ya que es uno de los puntos claves para conocer las los movimientos y
fluctuaciones del tipo de cambio del Sol frente al Dlar.

El trabajo tiene como objetivo Analizar el tipo de cambio en el Per entre los aos 1991
2013 que es cuando entra en circulacin la moneda del Nuevo Sol en el Per.

Desde hace ya un buen tiempo desde el ao 2003 en el Per se viene dando una apreciacin
del tipo de cambio (TC) entre el sol y el dlar norteamericano, el tipo de cambio registr
un promedio de S/. 2.618 en lo que va del presente ao (junio del 2013)

En los primeros seis meses del 2013 el dlar presenta un alza (depreciacin del Nuevo Sol
frente al Dlar) el cual no se debe de ser tan dramtica.

La investigacin consta de un captulo dentro del cual veremos la definicin del tipo de
cambio, Sistemas Cambiarios, Riesgos de Tipo de Cambio, Control de Tipo de Cambio,
Rgimen Cambiario y un anlisis del tipo de cambio 1991 - 2013; por ltimo se harn las
conclusiones y recomendaciones correspondientes al tema.

El tipo de cambio mide el valor de una moneda en trminos de otra; en nuestro caso, del
dlar de los Estados Unidos de Amrica con respecto al nuevo sol. En un rgimen de
flotacin, el tipo de cambio refleja variaciones en la oferta y demanda de divisas. En tal
sentido, esta variable est influida, entre otros factores, por la evolucin de los trminos de
intercambio, los volmenes de comercio exterior, los flujos de capital y cambios en las
decisiones de portafolio de las personas, empresas y bancos.

Actualmente este valor es determinado por la oferta y la demanda.

Fernndez Baca, Jorge (2002). Dinero, Precios y Tipo de cambio.

Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa
 EL TIPO DE CAMBIO

Mide el valor de una moneda en trminos de otra; en nuestro caso, del dlar de los Estados
Unidos de Amrica con respecto al nuevo sol. En un rgimen de flotacin, el tipo de cambio
refleja variaciones en la oferta y demanda de divisas. En tal sentido, esta variable est
influida, entre otros factores, por la evolucin de los trminos de intercambio, los
volmenes de comercio exterior, los flujos de capital y cambios en las decisiones de
portafolio de las personas, empresas y bancos. El Per tiene un rgimen de flotacin libre
desde 1990. Las intervenciones espordicas que pueda hacer el Banco Central se dirigen a
reducir movimientos especulativos de esta variable en el corto plazo. Asimismo, no hay
restricciones al uso de moneda extranjera.

OBJETIVOS

OBJETIVO GENERAL

Determinar las causas y consecuencias de la cada del tipo de cambio en la economa

peruana: 2000-2009.

OBJETIVOS ESPECIFICOS

Conocer los Aspectos Generales del tipo de cambio en la economa peruana.

Conocer las causas y consecuencias de la cada del tipo de cambio en la economa peruana.

Analizar la evolucin del tipo de cambio en el periodo estudiado.

Conocer el instrumento Forward de divisas y su aplicacin en el Per.

Fernndez Baca, Jorge (2002). Dinero, Precios y Tipo de cambio.

Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa
 JUSTIFICACION DEL PROBLEMA

El tipo de cambio continua afecta a las exportaciones, ya que con cada milsimo de sol que
el dlar pierde a favor de la moneda nacional se pierde poder adquisitivo en el mercado.

En la presente investigacin se quiere dar a conocer cunto ha influido la cada del tipo de
cambio en la economa y como afecta a la estabilidad del pas.

Es necesario e importante saber cules han sido las causas y consecuencias de la cada de
tipo de cambio en la economa peruana, de esta manera si se llegar a identificar alguna
problemtica proponer alternativas de solucin para est.

MARCO TERICO

ANTECEDENTES

Segn Mishkin (2001), las fluctuaciones del tipo de cambio en el corto plazo adems de
tener un efecto en las exportaciones, pueden tener un efecto significativo en las hojas de
balance de las empresas financieras y no financieras, cuando estas tienen activos y pasivos
en distintas monedas, particularmente en economas pequeas y abiertas.

Para Mies, Morand y Tapia (2004), el comportamiento del tipo de cambio debera
depender de la tasa de inters, pero el impacto exacto de un cambio de la tasa de poltica
es incierto. Sin la intervencin del banco central para equilibrar las fluctuaciones en la
liquidez, la tasa de inters de corto plazo y el tipo de cambio tendran un comportamiento
ms voltil de lo necesario y esto tendera a interrumpir el desarrollo del sector financiero
y de la economa.

Segn Joan Robinson (1947),no existe un cambio que sea la tasa de equilibrio
correspondiente a una situacin dada de las demandas y tecnologas mundiales, la nocin
de un tipo de cambio de equilibrio es una quimera

Segn Paul Samuelson (1964), salvo en su forma ms sofisticada, la paridad del poder de
compra es una doctrina decepcionante y pretenciosa, que promete algo que es muy rara en
Economa: una prediccin numrica detallada

Fernndez Baca, Jorge (2002). Dinero, Precios y Tipo de cambio.

Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa
 Cote menciona que Hooper y Kohlhagen examinan el comercio bilateral en un marco en el
que el tipo de cambio nominal es la nica fuente de incertidumbre. Los parmetros claves
de su modelo son la moneda en que se denominan los contratos, la proporcin de cobertura
y los distintos grados de aversin al riesgo de los importadores y exportadores, y que en la
prctica estndar es denominar una fraccin de los contratos en moneda extranjera y
realizar una operacin de cobertura y realizar una operacin de cobertura para el resto en
los mercados de forwards. Como los parmetros son exgenos y determinan el grado de
exposicin al riesgo, la variabilidad del tipo de cambio afecta solamente a la porcin que
no est cubierta por los instrumentos derivados. Otros supuestos de este modelo son que el
importador es un tomador de precios, que el importador enfrenta una curva de demanda
conocida y que los exportadores venden le totalidad de su produccin al exterior en un
marco monoplico. La conclusin que arribaron en este modelo es que si la volatilidad del
tipo de cambio aumenta. La curva de demanda se desplaza hacia abajo, con una
consecuente cada tanto en la cantidad producida como en sus precios cuando los
importadores enfrenten riesgo cambiario.

Por otro lado, las cantidades disminuirn y los precios aumentaran en el caso de que los
exportadores quienes tengan que sobrellevar el riesgo.

Se puede observar que en todos estos modelos para probar que la mayor volatilidad
cambiaria genera una disminucin del comercio internacional existen varios supuestos
bsicos: se asume aversin al riesgo; que la cobertura perfecta contra el riesgo cambiario
es imposible o muy costosa; que la variabilidad del tipo de cambio es la nica fuente de
incertidumbre para la empresa; que las empresas no pueden ajustar su produccin y sus
exportaciones una vez que se resuelve la incertidumbre , y por lo tanto, cambios en el tipo
de cambio no crean oportunidades para incrementar las ganancias. Al relajarse estos
supuestos se observa que la relacin no es tan clara. Inclusive el supuesto de aversin al
riesgo no es suficiente para concluir que la volatilidad cambiaria reduce el intercambio
comercial; ya que este resultado depende de las propiedades de la funcin de utilidad. Por
otro lado, cuando mayor es el acceso a los mercados de futuros y de forwards, menor es el
efecto de la volatilidad cambiaria, puesto que las empresas estn en condiciones de hacer
cobertura utilizando los derivados financieros. Adems, para una empresa moderna, la
volatilidad del tipo de cambio puede representar slo un riesgo menor y altamente
diversificable.

Fernndez Baca, Jorge (2002). Dinero, Precios y Tipo de cambio.

Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa
 BASES TERICAS

TIPO DE CAMBIO

El tipo de cambio mide el valor de una moneda en trminos de otra; en nuestro caso, del
dlar de los Estados Unidos de Amrica con respecto al nuevo sol.

En un rgimen de flotacin, el tipo de cambio refleja variaciones en la oferta y demanda

de divisas. En tal sentido, esta variable est influida, entre otros factores, por la evolucin
de los trminos de intercambio, los volmenes de comercio exterior, los flujos de capital y
cambios en las decisiones de portafolio de las personas, empresas y bancos.

El tipo de cambio bancario es un promedio ponderado de las operaciones del da en el

sistema bancario, publicado por la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS).

El tipo de cambio interbancario corresponde a la cotizacin de oferta y demanda del dlar

de Estados Unidos de Amrica de las operaciones entre las entidades bancarias. Es
reportado, en la actualidad por la empresa DATATEC.

El tipo de cambio informal es determinado por la oferta y demanda del mercado informal
de divisas. Es reportado por la empresa Reuters.

El mercado cambiario o de divisas no es ms que como cualquier otro mercado, un

mecanismo por medio del cual demandantes y oferentes intercambian bienes y servicios, y
que en este caso se refiere a las divisas. El tipo de cambio es el precio relativo, es decir, el
precio de una moneda que se expresa en trminos de la unidad de otra moneda.

Una divisa se define como; los billetes y monedas extranjeras, as como transferencias
bancarias denominadas en moneda extranjera adems de otros instrumentos financieros de
disponibilidad inmediata denominados tambin en moneda extranjera. Regmenes
existentes en El mercado cambiario son : tipo de cambio flotante o flexible (llamada
flotacin limpia), en este rgimen el Banco Central nicamente se limita a fijar la oferta
monetaria, pero no interviene en el mercado cambiario, de esta forma el tipo de cambio se
ha de establecer de acuerdo a la oferta y demanda de divisas, cuando la moneda en flotacin
aumenta su valor con respecto a otra(s) moneda(s) se dice que sufre una apreciacin, y
cuando cae se le conoce como depreciacin. Entre los regmenes de flotacin manejada
(llamada tambin flotacin sucia) se permite la flotacin de la moneda en forma moderada,
es decir, el Banco Central interviene comprando o vendiendo reservas internacionales para
defender a la moneda de apreciaciones o depreciaciones no deseadas.

Fernndez Baca, Jorge (2002). Dinero, Precios y Tipo de cambio.

Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa
 En el caso del rgimen de deslizamiento controlado se fija el curso del tipo de cambio, en
este caso el Banco Central interviene en el mercado vendiendo divisas, cuando la
devaluacin diaria apunta a una mayor de la prevista por las autoridades monetarias, y por
el contrario compra divisas cuando las presiones indican una devaluacin menor de la
prevista, el ejemplo de este rgimen es el de Mxico. Rgimen de tipo de cambio fijo El
rgimen de un tipo de cambio fijo implica que el Banco Central tiene una participacin
muy fuerte comprando o vendiendo divisas, cuando la oferta de divisas no corresponde a
la demanda en el tipo de cambio fijo, para poder cumplir con su funcin el Banco Central
mantiene reservas internacionales que principalmente son depsitos en dlares, o
instrumentos denominados en dlares, o simplemente otras divisas, as como tambin oro.
Es necesario sealar que no siempre el Banco Central puede intervenir en el mercado
cambiario para defender el tipo de cambio fijo, en este caso puede presentarse una
reevaluacin o devaluacin de la moneda con respecto a la moneda con la cual est fijada.

LA ESCUELA DEL RIESGO DE PORTAFOLIO

Esta escuela rene a aquellos que comparten la opinin de que la escuela tradicional no es
realista. Se ha argumentado que a pesar de que la convexidad de la funcin de utilidad
puede implicar una correlacin positiva entre el comercio y el riesgo cambiario, el pilar
ms prominente de esta escuela examina el riego cambiario desde la perspectiva de la teora
moderna de la diversificacin de portafolio.

Debido a que los agentes econmicos tratan de maximizar su rentabilidad diversificando

los niveles de riesgo en sus portafolios de inversin, se dedican simultneamente a
actividades con riesgos bajos, medianos y altos; con sus respectivas tasas de retorno
potenciales. Los agentes neutrales al riesgo no sern disuadidos de comerciar debido al
riesgo, ya que este les proporcionar un medio para diversificar el riesgo de sus portafolios,
incrementado sus ganancias esperadas.

Las empresas tambin pueden hacer uso de derivados financieros para realizar cobertura
contra el riesgo cambiario, fijando su tipo de cambio a un nivel de su eleccin, aunque con
esto estaran renunciando a posibles ganancias de darse un movimiento favorable en el tipo
de cambio. Sin embargo, en la mayora de los casos las empresas en los pases menos
desarrollados como el Per no tienen acceso a mercados de futuros y forwards bien
desarrollados, lo cual limita sus opciones de cobertura. El tamao de los contratos y sus
plazos hacen problemtico el tomar ventaja de los movimientos del tipo de cambio y no
permiten proteger a la empresa del riesgo cambiario.

Fernndez Baca, Jorge (2002). Dinero, Precios y Tipo de cambio.

Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa
 Las empresas pueden estar en condicin de aprovechar los movimientos cambiarios para
incrementar sus beneficios y variar su produccin de la manera que mejor les convenga.
En su revisin de la literatura Ct identifica los argumentos de De Grauwe como una
justificacin para esto, ya que este autor deriva un modelo en competencia perfecta donde
la empresa puede distribuir su produccin entre el mercado nacional y el extranjero. El
efecto de un incremento en el riesgo cambiario depender de las propiedades de convexidad
de la funcin de utilidad, la que a su vez depender del nivel de aversin al riesgo. Si los
agentes son lo suficientemente adversos al riesgo, un incremento en el mismo eleva la
utilidad marginal esperada de los ingresos por exportaciones, e incentiva una mayor
actividad exportadora. Empresarios extremadamente adversos al riesgo se preocuparan por
el peor escenario posible, e incrementaran sus exportaciones ante un aumento del riesgo
para evitar la posibilidad de una cada brusca en sus ingresos.

La tasa de cambio real depende de la oferta y la demanda por divisas, y estas a su vez son
determinadas por variables reales. El banco de la repblica puede intervenir para lograr
cierta estabilidad en esa tasa, pero no determina su nivel de largo plazo. La poltica si afecta
el nivel de la tasa de cambio.

La experiencia con los tipos de cambio flexibles, el experimento de la integracin

monetaria en la comunidad Econmica Europea y las experiencias hiperinflacionarias de
la dcada de los 80 han convertido al tipo de cambio y los movimientos de la balanza de
pagos en un tema obligado de la teora y la poltica monetarias.

El poder de compra de una unidad de bien exportado, en trminos de bienes domsticos,

es lo que comnmente se denomina tipo de cambio real.

Una manera muy parecida de expresar la misma idea es enfocando el tipo de cambio real
como una relacin entre los precios de los bienes transables y los no transables.

El tipo de cambio real es, por lo tanto, uno de los precios relativos ms importantes de la
economa, dado que su nivel y sus movimientos estn ntimamente relacionados con la
estructura productiva de un pas.

Sin embargo es muy difcil determinar cul de las dos variables explica a la otra, es decir,
si el tipo de cambio real determina cuan baratos son los bienes transables frente a los no
transables, o si son los movimientos relativos de estos precios los que determinan el tipo
de cambio real.

Ante un dficit en la balanza de pagos, los precios domsticos se contraen, de tal manera
que, mientras que el tipo de cambio nominal permanece constante, el tipo de cambio real
aumenta (se deprecia), hasta restablecer el equilibrio de la balanza comercial. En el caso
de un supervit en la balanza comercial opera el mecanismo contrario, es decir, aumenta la
oferta monetaria, se incrementan los precios domsticos y se contrae el tipo de cambio real,

Fernndez Baca, Jorge (2002). Dinero, Precios y Tipo de cambio.

Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa
 con lo cual se desalientan las exportaciones y se incentivan las importaciones hasta
restablecer el punto de equilibrio.

Basndose en las ideas de hume, Gustave Cassel planteo por primera vez, a comienzos del
presente siglo, la famosa teora de la pariedad del poder de compra (PPC).

El hecho de que la tasa de cambio corresponda con marcada estabilidad a la PPC es

suficiente razn para afirmar a la PPC como el factor fundamental en la determinacin de
la tasa de cambio, y se puede clasificar a todos los otros factores que pueden tener
influencia sobre la tasa y quizs desviarla de la PPC, como factores de segundo orden, los
cuales pueden ser a su vez considerados como perturbaciones.

En un sistema de tipo de cambio fijo, los movimientos de la cantidad de dinero estn

determinados fundamentalmente (aunque no exclusivamente) por los movimientos de las
reservas internacionales del sistema bancario.

La tasa de cambio es el coeficiente que indica la relacin entre el valor de una moneda con
respecto a otra que por lo general es aquella en que mantiene y denomina sus reservas
internacionales el pas a que se refiere la tasa de cambio. Esa tasa de cambio puede estar
en una de tres posiciones distintas: a) en equilibrio, lo cual significa que el coeficiente
establece una relacin adecuada entre el poder adquisitivo interno de esa moneda y el que
posee la divisa internacional en su pas de origen; b) sobrevaluada, lo cual implica que el
tipo de cambio le asigna a la moneda interna un valor superior al que efectivamente tiene
con respecto a la divisa de reserva internacional; c) subvaluada, cuando al que debera tener
frente a la moneda de reserva internacional.

POSIBLES EXPLICAIONES DE LA CAIDA DE CAMBIO REAL

Siguiendo a Dimbush Fisher y Samuelon, la economa puede sufrir a lo largo del tiempo
cambios estructurales que implican necesariamente desviaciones de la paridad. Por
cambios estructurales nos estamos refiriendo a las variantes de las preferencias, las
dotaciones relativas de mano de obra y capital, los aranceles y los fletes, as como en los
coeficientes tcnicos de produccin un estudio emprico para el peru, realizado por
Graciela Moguillansky una fuerte evidencia en este sentido.

El trabajo de Moguillansky presenta un anlisis de integracin de la serie del tiempo de

cambio real para el Per con otras series involucradas, para el Per con otras series
involucradas, para el periodo de 1960-1994 de los resultados obtenidos en este ejercicio
emprico se concluye, primeramente que la serie de tipo de cambio real no es estacionaria,
es decir, no converge a un valor nico en el tiempo no se mueve en forma estable entorno

Fernndez Baca, Jorge (2002). Dinero, Precios y Tipo de cambio.

Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa
 a la relacin entre bienes transables y no transables. En segundo lugar se encontr una
relacin estacionaria entre el tipo de cambio real y la brecha de utilizacin de capacidad
instalada de trminos de intercambio, como porcentaje del PBI).

TERMINOS BASICOS

AGENTES ECONOMICOS: termino que se refiere a los individuos u organismos que

constituyen, desde el punto de vista de los movimientos econmicos, unidades de accin y
de decisin en lo econmico.

BALANZA DE PAGOS: estado de cuenta utilizado para medir el valor del conjunto de
bienes, servicios, oro y capital, intercambiados entre un pas el resto del mundo.

CRECIMIENTO ECONMICO: El crecimiento econmico es el aumento de la cantidad

de trabajos que hay por metro cuadrado, la renta o el valor de bienes y servicios producidos
por una economa. En trminos generales el crecimiento econmico se refiere al
incremento de ciertos indicadores, como la produccin de bienes y servicios, el mayor
consumo de energa, el ahorro, la inversin, una Balanza comercial favorable, el aumento
de consumo de caloras per cpita, etc.

DIVERSIFICACION: En el mbito financiero, inversin en activos de diversas

categoras o caractersticas para as disminuir el nivel de riesgo.

DIVISA: Moneda extranjera, cheques o letras extendidas en moneda extranjera y de libre

disponibilidad.

EXPORTACION: Venta de productos nacionales (bienes y servicios) a un mercado

extranjero.

Fernndez Baca, Jorge (2002). Dinero, Precios y Tipo de cambio.

Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa
 FORWARD: Un forward de dlares (de compra o de venta) es un instrumento derivado
de cobertura que se utiliza para eliminar el riesgo cambiario. Un forward compra (o de
venta) en dlares es un contrato acordado hoy para comprar (o vender) dlares de Estados
Unidos de Amrica a un tipo de cambio concertado y cuya materializacin se dar en una
fecha futura. Al momento de pactarse este contrato, se registra como operacion forward
pactada. A su vencimiento, es decir al momento de ejecucin del contrato, se registra
operacin forward vencida. Estos flujos determinan el saldo de las operaciones forward,
es decir el acumulado de estas operaciones pactadas que an no han vencido. Las
operaciones pactadas incrementan el saldo o acumulado, mientras que los vencimientos lo
reducen.

INCERTIDUMBRE: Inseguridad, dudad que se tiene sobre el resultado futuro de un

acontecimiento. A diferencia del riesgo, en la incertidumbre no se conoce la probabilidad
de que ocurra el posible desenlace.

PRODUCTIVIDAD: Cantidad de producto que se obtiene por unidad de un factor

empleado. Los incrementos en la productividad se derivan del uso ms eficiente de dicho
factor. Cuando dicho factor es el trabajo, se habla de productividad del trabajo y si el factor
empleado es el capital, se habla de la productividad del capital.

RIESGO CAMBIARIO: Riesgo derivado de las oscilaciones en las paridades de las

divisas en las que estn instrumentadas las deudas y crditos de una persona fsica o
jurdica.

TASA DE INTERES: Precio que se paga por el uso del dinero ajeno. Rendimiento que se
obtiene al prestar o hacer un deposito en dinero.

TIPO DE CAMBIO: Unidades de la divisa de un pas que hay que entregar para obtener
una unidad de la divisa de otro pas; por ejemplo, el precio en soles del dlar.

Fernndez Baca, Jorge (2002). Dinero, Precios y Tipo de cambio.

Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa
 TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE: Tipo de cambio que est libre de fluctuar segn el
juego de oferta y demanda. Se contrapone al tipo de cambio fijo.

TIPO DE CAMBIO FIJO: Tipo de cambio determinado por la autoridad monetaria y por
un tiempo indefinido. Sistema de tipos fijos que caracterizo el sistema financiero
internacional entre 1946 y 1971.

UTILIDAD MARGINAL: Satisfaccin que proporciona al consumidor el consumo de

una unidad o cantidad adicional de un determinado bien o cesta de bienes.

VOLATILIDAD: Medida de oscilacin con respecto de un valor medio de referencia.

Normalmente se habla de la volatilidad de los precios de cualquier activo, que es la
desviacin tpica del porcentaje de variacin diario de los valores correspondientes al
ltimo ao.

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Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa
 ANALISIS

ANALISIS DE LA EVOLUCIN DEL TIPO DE CAMBIO EN LA ECONOMA

PERUANA 1991-2012

El tipo de cambio entre el nuevo sol respecto al dlar Americano es una de las principales
variables econmicas en el Per para el Estado, porque constituye un instrumento de la
poltica monetaria para controlar la inflacin; para las empresas porque buena parte de los
bienes o servicios que integran el proceso productivo o comercial estn conformados por
productos que se importan o exportan; y para las personas porque algunos de los precios
de los bienes y servicios que se transan, as como parte de sus patrimonios y obligaciones,
se encuentran expresados en dlares.

4.000
3.490 3.508 3.518 3.479
Tipo de Cambio Nominal Soles por

3.500 3.384 3.414

3.275
3.129
2.929 3.297 3.012
3.000 2.826
2.664 2.926 2.755
2.454 2.638
2.500 2.256
2.196
Dolar

1.989
2.000

1.500 1.250

1.000 0.778

0.500

0.000
2011
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010

2012

Entre 1991 y 2002, el tipo de cambio promedio pas de S/.0.778 a S/.3.518 respectivamente
como se muestra en el grfico anterior, registrando un incremento promedio anual
(depreciacin) de 16.3%.

Luego, en el 2003, se aprecia que el tipo de cambio cay a un promedio de S/. 3.479. Desde
dicho ao, mantuvo una evolucin decreciente (apreciacin). En el 2012, el tipo de cambio
registr un promedio de S/. 2.638. Con ello, entre el 2003 y 2012, el tipo de cambio
present una apreciacin promedio de 2.8% anual.

Fernndez Baca, Jorge (2002). Dinero, Precios y Tipo de cambio.

Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa
 Finalmente, al mes de junio, el tipo de cambio registr un promedio de S/. 2.618 en lo que
va del presente ao (Junio del 2013), manteniendo de este modo una tendencia a la baja y
de acuerdo al MMM 2014 2016 se calcula que el promedio en el 2013 ser de S/. 2.53.

Segn el Marco Macroeconmico Multianual (MMM) 2014-2016, publicado el 22 de

mayo de 2013 aprobado en sesin de Concejo de Ministros y publicado por el Ministerio
de Economa y Finanzas (MEF), se proyecta que el tipo de cambio siga aprecindose en
los prximos aos: -3.3% en el 2013, -0.7% en el 2014, -0.9% en el 2015 y -0.7% en el
2016. Por consiguiente, el MEF estima que el tipo de cambio mantenga la tendencia
decreciente mostrada en aos anteriores hasta el 2014 y que de all en adelante se calcula
que el tipo de cambio no vare en promedio (0%).

Por lo visto, la evolucin del tipo de cambio no est del todo definida: seguira su tendencia
a la baja (apreciacin) segn algunos agentes, aunque segn otros, se esperara que en algn
momento se deprecie.

ANALISIS DEL TIPO DE CAMBIO EN EL PERU 2013

TIPO DE CAMBIO INTERBANCARIO DE SOLES A DOLAR

2,800 AO 2013

2,750 2,739
2,700
2,650 2,646
2,595 2,598
2,600
2,550 2,579
2,552
2,500
2,450
ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO (1)

Fernndez Baca, Jorge (2002). Dinero, Precios y Tipo de cambio.

Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa
 Como se aprecia el grafico anterior el dlar presenta una alza (depreciacin del Nuevo Sol
frente al Dlar) impulsado por el fortalecimiento del dlar en los mercados internacionales
el cual se muestra preocupante.

Desde el punto de vista tcnico el tipo de cambio se encuentra en una clara tendencia
alcista. En estos contexto el dlar podra hacer una pausa, ante los fuertes niveles de sobre
compra de los principales indicadores tcnicos, en tanto la moneda estadounidense cobrara
mayor protagonismo conforme nos acerquemos a la prxima reunin de poltica monetaria
de FED (Sistema de Reserva Federal)

El precio del dlar revertir su actual tendencia alcista en el tercer trimestre del ao (julio-
agosto-setiembre) y cerrara el 2013 en S/. 2.62 segn proyecto inteligo agente de bolsa
(SAB).

Pero el alza que viene experimentando el dlar no es tan dramtica el ao pasado el tipo
de cambio comenz con S/ 2.69, estamos realmente no tan lejos del nivel que estaba a
comienzo del 2012, no es una cosa tan dramtica sealo el titular del BCRP.

Sin embargo indico que el BCR se mantiene atento a los movimientos del tipo de cambio.
lo que si nos preocupara es que se vaya de las manos el tipo de cambio con depreciaciones
muy fuertes, una volatilidad excesiva, etc. No le hemos visto hasta ahora. Obviamente hay
nerviosismo, pero el salto ha sido muy inferior a otros pases, sealo.

Es una situacin de pnico, intervendremos, si vemos presiones excesivas, temporales, no

sostenibles, y (dlar) empieza a apreciarse ms rpido, no tenga ninguna duda (que el BCR
intervendr). Los que estamos ac tienen instrucciones de cuando intervenimos o no,
comento.

CAUSAS Y CONSECUENCIAS DE LA CAIDA DE TIPO DE CAMBIO

CAUSAS DE LA CAIDA DEL TIPO DE CAMBIO

El tipo de cambio continua siendo la pesadilla de los exportadores, quienes aseguran que
con cada milsimo de sol que el dlar pierde un favor de la moneda nacional, ellos pierden
competividad. Segn operadores de cambios. Las ventas de ayer y de casi todo estos das
y la semana pasada provienen de clientes del exterior y clientes corporativos locales o que
buscan o bien especular con el tipo de cambio comprar soles para pagar sus impuestos.

Fernndez Baca, Jorge (2002). Dinero, Precios y Tipo de cambio.

Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa
 Las razones para explicar la depreciacin de la divisa cambian segn el personaje y su
dependencia laboral, de EE.UU. y los slidos fundamentos econmicos del Peru son los
hechos objetivos que explican la depreciacin de la moneda del pas del Norte.

CUANTO MAS COMPRAR?

Mientras tanto e BCR compra dlares en el mercado segn la propia entidad emisora para
reducir la volatilidad cambiaria en aras de mantenerse en lnea con meta de inflaciones ao
y no para mantener un precio o un determinado tipo de cambio.

CONSECUENCIAS DE LA CAIDA DEL TIPO DE CAMBIO

La asociacin de exportadores (ADEX) asegura que la cada del precio del dlar afecta su
competividad frente a otros pases que ofrecen los mismos productos a los mercados
internacionales.

El banco central de Reserva responde que la competividad por afecto cambiario se mide
con el tipo de cambio multilateral y, dado que las monedas de esos otros pases
exportadores se han apreciado ms que el sol frente al dlar, tal prdida de competividad
no existe.

Adems agregue al BCR, la bajsima inflacin registrada en el Per tambin juega en favor
de los exportadores, pues la inflacin en los pases de destino de las mercaderas (y la de
los competidores) es mayor.

ADEX dice que debido a la apreciacin del sol, cada vez se necesitan ms dlares para
pagar las mismas cuentas que se realizan en soles.

Por ello los exportadores propusieron al gobierno algunas medidas para evitar que la
tendencia se mantenga: el lmite de inversiones de las AFP en el exterior y establecer la
opcin de pagar tributos en dlares, para no afectar al tipo de cambio.

CONCLUSIONES

El BCRP tiene por finalidad preservar la estabilidad monetaria y su autonoma.

Fernndez Baca, Jorge (2002). Dinero, Precios y Tipo de cambio.

Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa
 A pesar de las intervenciones del BCR comprando millones de dlares diarios en
el mercado financiero del Per, el tipo de cambio no se ha logrado establecer su
valor se ha devaluado, pero esto no solo ocurre en Per sino a nivel mundial.

El tipo de cambio est por debajo del valor que explica sus fundamentos por lo
tanto las autoridades del BCRP y el MEF deben tomar las medidas adecuadas para
frenar esta apreciacin artificial para evitar posteriores problemas ante
complicaciones como ya anunciada la recesin de EEUU, la cual traer
repercusiones a los mercados emergentes como el nuestro.

Los modelos de mercados de activos son buenos para explicar el comportamiento

del tipo de cambio y ms an si se le agrega el riesgo pas como variable explicativa
del tipo de cambio.

Existen diversas formas en que los pases controlan y establecen los tipos de
cambio. En los sistemas de tipos de cambio fluctuantes, el precio de cada moneda
lo establecen los mercados. Cuanto mayor sea la demanda de una moneda, mayor
ser su precio (su tipo de cambio). Algunas veces, el banco central puede intervenir
en los mercados para lograr un tipo de cambio favorable. Esta intervencin se
conoce como fluctuacin dirigida.

Cuando el tipo de cambio es fijo, la moneda tiene un valor medio que podr
aumentar (revaluarse) o disminuir (devaluarse) cuando las autoridades monetarias
lo consideren necesario.

El contrapeso es el BCR, que continuar tratando de moderar la velocidad de la

apreciacin va la compra de dlares. La magnitud de esta intervencin es una
decisin discrecional difcil de predecir. Es probable que el BCR intervenga lo
suficiente como para mantener el tipo de cambio dentro de cierto umbral de
comodidad. No sabemos cul es ese umbral, pero una apreciacin histrica de 10-
11% en el ao podra empezar a producir cierta incomodidad en el BCR.

Fernndez Baca, Jorge (2002). Dinero, Precios y Tipo de cambio.

Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa
 BIBLIOGRAFA

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Fernndez Baca, Jorge (2002). Dinero, Precios y Tipo de cambio.

Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa
Fernndez Baca, Jorge (2002). Dinero, Precios y Tipo de cambio.
Samuelson, Paul y Wiliam Norduas (2002). Economa