Cmo entender los indicadores

econmicos de EE.UU

Capacitacin N2

Investigaciones Econmicas
Suvalor

Septiembre de 2006
 Por qu es importante entender los indicadores
econmicos de EE.UU?

Tanto la condicin actual como la direccin de la economa
norteamericana son FACTORES DETERMINANTES de las tasas de
inters, los precios de los bonos y de las acciones.

Aunque nadie sabe con certeza lo que va a pasar en el futuro, los

traders por lo general hacen ganancias cuando sus expectativas sobre
la economa son ciertas.

Por ejemplo, en el mercado de bonos se sigue de cerca los

indicadores con el fin de encontrar seales de cambio en la tendencia
que puedan afectar la futura oferta y demanda por estos papeles y as
estar preparados para este cambio.

As, cuando hay seales de crecimiento econmico
baja

incertidumbre
se favorecen inversiones riesgosas como acciones

baja demanda por bonos
suben sus tasas (caen sus precios)
Para esto es que deben estar preparados los inversionistas
2
 Por qu es importante entender los indicadores
econmicos de EE.UU?

Entonces, cuando los indicadores superan o caen por debajo de lo
esperado por el mercado, pueden observarse fluctuaciones
importantes en los precios de los activos financieros.

Tambin los indicadores son importantes para el FED.

Los miembros del FOMC miran las tendencias de los indicadores vs.
las expectativas del mercado para pronosticar el futuro de la
economa norteamericana y la inflacin y as alterar la tasa de inters.

Y las decisiones del FED afectan: directamente las tasas de los bonos
de corto plazo, indirectamente las tasas de los bonos de largo plazo y
las expectativas de ganancias corporativas y por ende los precios de
las acciones

3
 Cules indicadores son ms importantes?
Su impacto en los mercados depende de:

Relevancia: por ejemplo las cifras de Ventas minoristas (retail sales)

son relevantes porque reflejan el gasto de los consumidores y estos a
su vez dan cuenta del 70% de la economa

Oportunidad (tiempo): el mercado siempre preferir la informacin

mas reciente. Por ejemplo: la encuesta ISM que es publicada el primer
da del mes y refleja la actividad del mes que acaba de terminar, es
preferible al dato del PIB trimestral que se conoce 3 meses despus
de finalizado el periodo que refleja.

Confiable: que la cifra inicialmente publicada no difiera mucho de la

definitiva (por ejemplo: venta de vivienda nueva). O que las cifras
entre un mes y otro no sean muy voltiles.

4
 Cules indicadores son ms importantes?

Teniendo en cuenta la propiedad de tiempo u oportunidad de los
indicadores, estos pueden ser:

Indicadores Lderes (leading indicators): son aquellos que cambian

antes que la economa lo haga. Estos son los mas importantes para los
inversionistas pues de cierta manera predicen el futuro de la economa.
Por ejemplo: el precio de las acciones, el ndice de ordenes industriales,
los reclamos de desempleo, expectativas de los consumidores, permisos
de construccin, la curva de rendimientos, etc...

Indicadores coincidentes (coincident indicators): son aquellos que se

mueven al ritmo de la economa. Por ejemplo: empleo, produccin,
manufactura, ventas.

Indicadores Rezagados: (lagging Indicators): son aquellos que

cambian de tendencia despues de que la economa lo ha hecho. Estos se
usan para corroborar las tendencias observadas en los indicadores
anteriores o para mirar desbalances de la economa. Entre estos se
encuentran: La inflacin, la tasa de desempleo (usualmente los empresarios
evitan al maximo despedir trabajadores hasta que es estrictamente necesario).
5
 Cules indicadores son ms importantes?
Y tambin depende de que parte del ciclo econmico se encuentre la
economa...

Auge
n
is Temores por crecimiento

an
econmico: Mercado se
p De enfoca en las seales
Ex sa sobre la demanda y la In

ce
ce
rti
bre
! produccin du

le r
mb
m re
idu !
ert
In c
ac n
Mayores temores por inflacin.
inflacin.
i
Mercado se enfoca en i
n rac
sntomas de mayores
u pe
precios y salarios.
e c
R
Recesin

6
 Cules indicadores son ms importantes?
PIB
La importancia de los datos tambin
USD miles de millones, ao base 2000
depende de su aporte al PIB de Estados
2005 2T 2006
Nivel Participacion Nivel Participacion
Unidos. Por ejemplo:
PIB 11048.6 11397.6

El Consumo aporta el 70% del PIB
Consumo Privado 7841.2 70.97% 8054.8 70.67%
De este consumo los servicios son el
principal gasto de los consumidores que
Bienes Durables 1145.3 10.37% 1191.8 10.46% aporta al PIB (40%)
Bienes no Durables 2276.8 20.61% 2352.4 20.64%
Servicios 4436.6 40.16% 4532.9 39.77%
La inversin privada aporta cerca de
17% del PIB
Inversion Privada 1866.3 16.89% 1977.0 17.35%
De esta inversin, la residencial aporta
5,5% (de aqu la importancia del sector
Fija 1842.0 16.67% 1910.2 16.76% vivienda en EE.UU)
Nonresidencial 1223.8 11.08% 1303.7 11.44%
Y la no residencial el 11% (CAPEX:
Residencia 608.0 5.50% 602.7 5.29% Capital expenditures como Equipos,
Cambio en inventarios 19.6 0.18% 58.7 0.52% software, estructuras, etc)
etc)

Exportaciones Netas -619.2 -5.60% -623.6 -5.47%
Las exportaciones netas restan al
crecimiento econmico cuando las
Exportaciones 1196.1 10.83% 1285.1 11.28% importaciones son mayores a las
Imports......................... 1815.3 16.43% 1908.7 16.75%
exportaciones. En EE.UU por lo general
el dficit comercial le quita alrededor de
Consumo e Inversion Pblic 1958.0 17.72% 1991.8 17.48%
5,5% del PIB

Esto indica que esta participacin es relativamente
Finalmente el consumo y la inversin

constante en el tiempo pblica aporta el 17% del PIB
7
 Forma de presentar los datos econmicos:

La percepcin del crecimiento econmico est afectado por la manera en la que se
presentan los datos.

Algunas actividades estn afectadas por patrones estacionales, por ejemplo: las ventas
de helados aumentan en verano y caen en invierno) entonces, algunas veces los datos
se presentan con el denominado AJUSTE ESTACIONAL:

Seasonally adjusted annual rate. rate.

Al presentar los datos de esta forma, se refleja cual sera la tasa
tasa de crecimiento anual si se
mantuviera la tasa de crecimiento del periodo en curso. Es importante
importante tener en cuenta el SAAR
no representa una proyeccin. En pocas palabras, este ajuste trata
trata de suavizar los datos
mensuales o semanales para que no tengan ese efecto estacional.
estacional.

Cuando las series estn ajustadas estacionalmente, las comparaciones

comparaciones mensuales o
trimestrales se hacen mas claras y eficientes y pueden determinar
determinar patrones recientes.

Sin embargo, cuando las series no estn ajustadas estacionalmente

estacionalmente se deben hacer
comparaciones con relacin al mismo mes o periodo del ao anterior,
anterior, para as eliminar efectos
estacinales. Sin embargo, la deficiencia de estas variaciones anuales
anuales radican en que se
comparan periodos de 12 meses por lo que las tendencias recientes
recientes no dan una buena visin
de las tendencias recientes.

8
 Forma de presentar los datos econmicos:

Cambios Anuales.
Compara el cambio de un indicador con respecto al ao anterior. Los datos tambin se
presentan:

QoQ:
QoQ: Quarter over quarter (trimestre actual con relacin al trimestre anterior)

MoM:
MoM: Month over Month (mes actual con relacin al mes anterior)

YTD: Year to date o ao corrido. (fecha actual con relacin al cierre del ao
ao anterior)

Variaciones anualizadas: este tipo de variaciones son muy utilizadas en EE.UU. Este
clculo se hace simplemente para asumir que una tasa de variacin o crecimiento se
mantendr a lo largo de ao. El principal ejemplo de esto es la variacin trimestral del
PIB en este pas que se presenta como variacin trimestral anualizada. Por ejemplo:

La variacin trimestral del PIB en el 2T de 2006 fue de 0,72%, que
que anualizado queda en
2,9%. (que
(que es efectivamente la cifra publicada)

PIB USA 2006:Q1 2006:Q2

USD Miles de Millones 11316.4 11397.6
var trimestral 0.72% (Q2/Q1-1)*100
Var trimestral anualizada 2.90% ((1+0.72%)^4-1)*100

9
 INDICADORES:

CRECIMIENTO ECONMICO
(OFERTA)

Creacin Mensual de Empleo Alto
Employment situation or Non Farm Payrolls

Es un reporte que incluye la tasa de desempleo, la creacin mensual de empleo, las
horas promedio laboradas, ganancias laborales promedio

400
Creacin Mensual de Em pleo
Tasa de Desem pleo
Es el dato ms actualizado y por
5.9 lo general de este reporte se mira
350
la creacin mensual de empleo y
5.7
300 la tasa de desempleo.
5.5
250

Mayor creacin de empleo indica
Miles

5.3
200 recuperacin econmica.... O
5.1 puede traer seales de inflacin
150
100 4.9
Salario promedio semanal es una
Katrina
50 4.7 seal de la inflacin de salarios

0 4.5
Este indicador es decisivo para

Oct/04

Oct/05
Abr/05

Abr/06
Ago/04

Ago/05

Ago/06
Dic/04

Dic/05
Feb/05

Jun/05

Feb/06

Jun/06

los mercados y la manera como

estos respondan depende
altamente de la fase en que se
encuentre el ciclo econmico.

Department of Labor, Bureau of labor statistics
http://www
http://www..bea.
bea.gov/
gov/bea/
bea/dn/
dn/home/
home/gdp.
gdp.htm

Mensual: (primer viernes del mes siguiente)

8:30 a.m. (NY)
11

RECLAMOS DE SEGURO DE DESEMPLEO Bajo
Initial jobless claims y Continuing Claims

El reporte incluye reclamos iniciales por seguros de desempleo como el total de
personas que lo reciben. Es un indicador oportuno de la situacin del mercado laboral.

Reclamos Continuos Reclamos Iniciales
Los reclamos pueden fluctuar de

2950 450
4 per. media mvil (Reclamos Continuos) 4 per. media mvil (Reclamos Iniciales) manera considerable entre
2850
430 semanas, por lo que se
410 recomienda mirar los promedios
Katrina
2750 390
mviles.
mviles.
370
2650
Reclamos iniciales de desempleo
350
son un buen indicador de la tasa
2550 330 de despidos y por ende del
310 estado del mercado laboral.
2450
290

2350 270
06-Oct-05
06-Mar-05

06-Mar-06
06-Abr-05
06-May-05

06-Abr-06

06-May-06
06-Jul-05

06-Jul-06
06-Ago-05

06-Dic-05

06-Ago-06
06-Feb-05

06-Jun-05

06-Feb-06

06-Jun-06
06-Ene-05

06-Sep-05

06-Nov-05

06-Ene-06

Department of Labor

http://www
http://www..bea.
bea.gov/
gov/bea/
bea/dn/
dn/home/
home/gdp.
gdp.htm

Semanal (todos los jueves)

8:30 a.m. (NY)
12

PIB: Producto Interno Bruto Alto
GDP: Gross Domestic Product

EL PIB es la medida ms amplia de la actividad econmica de un pas e incluye todos
los sectores de la economa.

8.0 PIB (Var.% QoQ anualizada)
Cifras crecientes indican expansin

1 dato: 4.8
7.0 econmica mientras que cifras
Revisin: 5.3
1 dato: 3.8 Final: 5.3
decreciente por el contrario indican
6.0
Revisin: 4.3
desaceleracin. Ms de 2 cifras
5.0 Final: 4.1
negativas consecutivamente indican
1 dato: 2.5
recesin.
4.0 Revisin: 2.9
1 dato: 1.1 2.9
3.0 Revisin: 1.6

Inversionistas en acciones prefieren
Final: 1.7 una economa saludable porque
2.0
implican mayores ingresos y
1.0 mayores ganancias.
0.0
Su impacto en los mercados
Dic/03

Dic/04

Dic/05
Jun/03

Jun/04

Jun/05

Jun/06
Sep/03

Sep/04

Sep/05
Mar/03

Mar/04

Mar/05

Mar/06
depende del ciclo econmico
tambin. Si el crecimiento esta por
encima del potencial
temores

Bureau of Economic Analysis El dato del 1T de 2006 fue inflacionarios
malo para acciones
http://www
http://www..bea.
bea.gov/
gov/bea/
bea/dn/
dn/home/
home/gdp.
gdp.htm inicialmente reportado en
4,8%, luego fue revisado a
y bonos por temores a mayores

Trimestral, revisin mensual tasas del FED.
5,3% y finalmente a 5,6%

8:30 a.m. (NY)
13

INGRESO PERSONAL Medio
Personal Income

Es el ingreso antes de impuestos obtenido por los individuos, organizaciones
organizaciones sin animo de lucro y fondos privados,
expresado a una tasa anual. En este informe tambin se informa elel Ingreso Disponible (ingreso menos impuestos) y
la tasa de ahorro de acuerdo al nivel de consumo.

Aumentos en el ingreso disponible

Ingreso personal Gasto personal Tasa de ahorro de los norteamericanos implica
10 6 cambios en el gasto de los
9 5 consumidores. Es decir muestra
8 4 cuanto tienen para gastar.
7 3

6 2
Este reporte se debe combinar con

5 1 aquel de gasto personal (que
4 0 explicaremos mas adelante)
3 -1

2 -2
As, cuando los gastos se ubican por

1 -3 encima de los ingresos implica que
0 -4 los norteamericanos recurren a altos
May-04

May-05

May-06
Mar-04

Mar-05

Mar-06
Nov-04

Nov-05
Jul-04

Jul-05

Jul-06

niveles de deuda para suplir sus

Ene-04

Sep-04

Ene-05

Sep-05

Ene-06

necesidades de gasto.

Department of Commerce,
Commerce, Bureau of Economic Analysis
Este informe es especial si se tiene
http://www
http://www..bea.
bea.gov/
gov/bea/
bea/dn/
dn/home/
home/gdp.
gdp.htm en cuenta que el gasto de los

Mensual (4 semanas despus de finalizado el mes) consumidores da cuenta del 70% de

8:30 a.m. (NY)
la economa norteamericana.
14

ISM MANUFACTURERO Alto
ISM Manufacturing Survey

Es una encuesta realizada a 350 gerentes de compras sobre las tendencias
tendencias de produccin, ordenes, empleo,
inventarios y precios en el sector manufacturero. Los encuestados
encuestados responden si la actividad en cada categora ha
sido superior, inferior o igual al mes anterior. Lecturas por encima
encima de 50 indican expansin.

Este es un buen indicador del sector

ISM manufacturero manufacturero.
70
65

Si este sector comienza a mostrar
60 debilidad es probable que la
55 economa contine soportada por el
50 sector no manufacturero y de
45 construccin.
40

Por eso es importante complementar
35
este indicador con la lectura del ISM
30 no manufacturero (ver diapositiva
Ago/96

Ago/97

Ago/98

Ago/99

Ago/00

Ago/01

Ago/02

Ago/03

Ago/04

Ago/05

Ago/06
siguiente)

Institute for supply Management

http://www
http://www..ism.
ism.ws

Mensual (1er da hbil del mes siguiente)

10 a.m. (NY)
15

ISM NO MANUFACTURERO (servicios) Alto
ISM Non Manufacturing Survey

Es una encuesta realzada a 370 gerentes de compras de 26 sectores
sectores de la economa diferentes a manufactura. Los
encuestados responden si la actividad en cada categora ha sido superior, inferior o igual al mes anterior. Lecturas
por encima de 50 indican expansin.

El sector servicios es el mas

importante para la economa
70 ISM servicios norteamericana pues compone cerca
65 del 80% del PIB.
60
55
Una desaceleracin de este sector es
50 mas preocupante que una cada en
45
el sector manufacturero
40

Estos repotes tambin traen consigo
35
medidas de precios. Cuando
30
preocupan las presiones
Ago/97

Ago/98

Ago/99

Ago/00

Ago/01

Ago/02

Ago/03

Ago/04

Ago/05

Ago/06
Feb/98

Feb/99

Feb/00

Feb/01

Feb/02

Feb/03

Feb/04

Feb/05

Feb/06
inflacionarias se mide el nivel de
actividad (si es elevado) y los
niveles de precios.

Department of Commerce,
Commerce, Bureau of Economic Analysis
Cuando hay preocupaciones por la
http://www
http://www..bea.
bea.gov/
gov/bea/
bea/dn/
dn/home/
home/gdp.
gdp.htm desaceleracin econmica, los

Mensual (tercer da hbil despus de finalizado el mes) mercados se fijan mas en si el

10 a.m. (NY)
indicador muestra o no expansin.
16

BEIGE BOOK Medio

Previo a las reuniones del FOMC, cada uno de los 12 distritos de la Reserva Federal preparan un
informe completo donde se resumen las condiciones econmicas y financieras
financieras regionales.

ltimo Comentario
Este reporte se basa en encuestas

ltimo
Comentario
Comentario
Anterior
Comentario Anterior
realizadas en cada uno de los
26-Jul-06 6-Sep-06
26-Jul-06 6-Sep-06 distritos y puede distorsionarse por
Minera y Energa
Actividad Econmica
condiciones particulares de una
Prstamos de Consumo
industria.
Ventas Minoristas Prstamos Comerciales

Ventas de Automviles
Empleo
El mercado observa con atencin
Sector de Servicios Salarios los reportes de cada distrito para
Manufactura Precios al Consumidor determinar la condicin econmica
del pas.
Propiedad Raz Comercial Precios Minoristas
Precios de los Materiales de
Propiedad Raz Residencial Construccin

A parte del Beige Book,
Book, se
Costos de los Insumos
Agricultura publica el green
green book
book que
Precios de la Energa
describe el clima de EEUU para
hacer negocios y el blue book
book
que seala diferentes opciones de

Federal Reserve Board http://www.federalreserve.gov
http://www.federalreserve.gov poltica, aunque este ltimo no es

8 veces al ao, cada 6 a 8 semanas pblico.

2:00 p.m. (NY)

17

ORDENES DE BIENES DURABLES Medio
Durable Goods Orders

Informe que mide el valor de las ordenes puestas por los manufactureros
manufactureros de bienes con una vida til de por lo
menos 3 aos (metales primarios, maquinaria elctrica y no elctrica,
elctrica, equipos de transporte, y equipos militares)

Como se observa en la grfica, el

rdenes de bienes durables indicador es muy voltil en sus
variaciones mensuales
10

8

En este informe, los analistas se
6
4
concentran en la parte civil de las
2
rdenes, es decir, la parte que
0
excluye ordenes militares y de
-2 aviacin.
-4
-6
Esta es una medida o indicador lder
-8 del gasto en bienes durables y por
-10 ende del futuro crecimiento de las
empresas.
Dic-03

Abr-04

Jun-04

Ago-04

Oct-04

Dic-04

Abr-05

Jun-05

Ago-05

Oct-05

Dic-05

Abr-06

Jun-06
Feb-04

Feb-05

Feb-06

Cuando las ordenes aumentan por lo

Department of Commerce,
Commerce, Bureau of the Census general son un buen indicador del
http://www
http://www..bea.
bea.gov/
gov/bea/
bea/dn/
dn/home/
home/gdp.
gdp.htm futuro de la economa.

Mensual ( 3 o 4 semanas despus de finalizado el mes)

8:30 a.m. (NY)
18

PRODUCCIN INDUSTRIAL
Alto
Industrial Production

Este informe mide la produccin domestica de manufactura, minera
minera y empresas de servicios pblicos. Sin embargo,
la produccin industrial compone menos del 20% del PIB.

Este informe completa el del ISM

manufacturero.
8%
Produccin Industrial (Var. YoY)
6%

Es un indicador del estado de la
economa
4%

Variaciones positivas de este
2%
indicador muestran expansin
0% econmica.

-2%

-4%
Jun-02

Dic-02

Jun-03

Dic-03

Jun-04

Dic-04

Jun-05

Dic-05

Jun-06
Sep-02

Mar-03

Sep-03

Mar-04

Sep-04

Mar-05

Sep-05

Mar-06

Federal Reserve Board

http://www
http://www..federalreserve.
federalreserve.gov

Mensual (2 semanas despus de finalizado el mes)

9:15 a.m. (NY)
19

UTILIZACIN DE LA CAPACIDAD INSTALADA
Alto
Capacity Utilization

Es el porcentaje de la capacidad instalada que se encuentra utilizada

Lecturas elevadas de este indicador

Capacidad Utilizada por un periodo prolongado de tiempo
83 son seal de posibles presiones
82 inflacionarias
81
80
Esto se debe a que si la utilizacin de
79 la capacidad instalada es elevada, se
78 pueden presentar cuellos de botella
77 en la produccin y por ende limitar la
76 oferta.
75
74
Este indicador es muy importante en
periodos de contraccin monetaria
Jun-02

Dic-02

Jun-03

Dic-03

Jun-04

Dic-04

Jun-05

Dic-05

Jun-06
Sep-02

Mar-03

Sep-03

Mar-04

Sep-04

Mar-05

Sep-05

Mar-06
(aumentos en la tasa del FED). Las
acciones caen si este indicador es
elevado y los bonos del tesoro suben

Federal Reserve Board en tasa.

http://www
http://www..federalreserve.
federalreserve.gov
Sin embargo, cuando preocupa el

Mensual (2 semanas despus de finalizado el mes)

9:15 a.m. (NY) crecimiento econmico, este
indicador pasa a un segundo lugar.
20

INVENTARIOS DE MANUFACTURA Y COMERCIO
Manufacturing and trade Inventories Medio

Este reporte indica el nivel de inventarios en los negocios a nivel
nivel de minoristas, mayoristas y manufactura, medidos
en trminos de valor en libros. Este indicador sirve para calcular
calcular la razon inventarios/ventas, el cual es muy util para
medir si la acumulacion de inventarios es sostenible.
Razn VENTAS / INVENTARIOS
Manufactura Mayorista Retail
Este indicador es importante pues
1.23 1.6

1.22
muestra las tendencias de las ventas
1.21 1.55 y que se podra esperar a futuro de
1.2
1.5
la produccin.
1.19

1.18

1.17
1.45

El tema de inventarios es altamente
1.16 1.4 sensibles en momentos de
1.15
desaceleracin econmica pues, si
comienzan a elevarse podran
1.14 1.35
Nov-04

Nov-05
Mar-04

Jul-04

Mar-05

Jul-05

Mar-06

Jul-06
Ene-04

Sep-04

Ene-05

Sep-05

Ene-06
May-04

May-05

May-06

indicar:
10 Inventarios totales de manufactura y comercio (var%YOY)
por un lado puede impulsar la
8 cifra de crecimiento econmico,

pero por otro indicar que
6
probablemente en el futuro las
4
empresas no tengan que producir
tanto para suplir la demanda
2

0

Bureau of the Census http://www
http://www..census.
census.gov
-2
Mensual (6 semanas despus de finalizado el mes)
Nov-04

Nov-05
Ene-04

Ene-05

Ene-06

8:30 a.m. (NY)

Jul-04

Jul-05
Mar-04

May-04

Mar-05

May-05

Mar-06

May-06
Sep-04

Sep-05

21

INDICADORES LDERES Bajo
Leading Indicators

Es un ndice compuesto por 10 indicadores financieros y no financieros
financieros que historicamente han tendido a anticipar el
ciclo econmico. Esta composicin es revisada peridicamente para
para capturar los cambios estructurales de la
economa.

Como es una composicin de

ndice de indicadores lderes
144 indicadores que se han conocido con
139 anterioridad, por lo general este
134 ndice no produce sorpresas en el
129 mercado.
124
119
Sin embargo, para estudios de
114 tendencia es importante pues en
109 algunas ocasiones ha presagiado el
104 cambio en el ciclo econmico.
Ene-01

Ene-02

Ene-03

Ene-04

Ene-05

Ene-06
May-01

May-02

May-03

May-04

May-05

May-06
Sep-01

Sep-02

Sep-03

Sep-04

Sep-05

Indicadores que componen el ndice de indicadores lderes Ponderacin

1 Horas laborales promedio semanal 25.42%
2 Promedio de reclamos semanales por desempleo 3.33%
3 Nuevas ordenes de manufactureros (bienes de consumo y materiales) 7.53%
4 desempeo de vendedores (menores entregas) 6.98%
5 Nuevas ordenes de manufactureros (bienes de capital excluido defensa) 1.86%
6 Permisos de construccin y nuevas viviendas 2.66%

The Conference Board 7 Precios de las acciones (500 acciones comunes) 3.77%

http://www
http://www..conference-
conference-board.
board.org 8 Oferta monetaria (M2) 35.35%

Mensual (3 semanas despus de finalizado el mes) 9 Spread de tasas de interes( 10 aos menos tasa FED) 10.19%

10:00 a.m. (NY) 10 ndice de expectativas de los consumidores 2.91%
TOTAL 100.00%

22
 INDICADORES:

CRECIMIENTO ECONMICO
(DEMANDA)

VENTAS MINORISTAS Alto
Retail Sales

Es la suma de las ventas a nivel de establecimientos minoristas e incluye ventas a nivel
de comercio electrnico.

Las ventas de automoviles son un

Ventas al por menor importante componente de este
11%
Ventas al por menor (Ex. Autos)
10%
indicador, por lo que suele
analizarse la cifra sin incluir estos
9%
bienes.
8%
Var %YoY

7%

El indicador sin automoviles es un
6%
buen proxi del ndice que veremos a
5% continuacion y que mide el gasto de
4% los consumidores
3%
Nov-04

Nov-05
Jul-04

Ene-05

Jul-05

Ene-06

Jul-06

Cambios en el clima, en las fechas

May-04

May-05

May-06
Mar-05

Mar-06
Sep-04

Sep-05

de los festivos o vacaciones o en las

leyes impositivas suelen ocasionar
variaciones en las cifras mensuales.

Department of Commerce,
Commerce, Bureau of Economic Analysis
http://www
http://www..bea.
bea.gov/
gov/bea/
bea/dn/
dn/home/
home/gdp.
gdp.htm

Mensual (4 semanas despus de finalizado el mes)

8:30 a.m. (NY)
24

GASTO PERSONAL Alto
Personal Expenditures

Incluy
Incluye el gasto de los consumidores. Lo importante de este reporte es el nivel de precios asociado al gasto de los
consumidores o mejor conocido como PCE (este indicador se tratar
tratar mas adelante)

Variacion Mensual

El gasto de los consumidores es una
Ingreso personal Gasto personal buena medida del gasto de los
4
consumidores
3

Hay que tener en cuenta que el
2
consumo responde por el 70% del
1 PIB norteamericano.
0

Repuntes en este indicado es
-1 positivo para acciones en momentos
-2
de desaceleracin econmica

-3
Sin embargo, incrementos

Mar-04

Mar-05

Mar-06
Jul-04

Jul-05

Jul-06
May-04

May-05

May-06
Ene-04

Sep-04

Nov-04

Ene-05

Sep-05

Nov-05

Ene-06

sustanciales de este indicador puede

elevar temores inflacionarios en
momentos de ajuste monetario y

Department of Commerce,
Commerce, Bureau of Economic Analysis elevado crecimiento econmico

http://www
http://www..bea.
bea.gov/
gov/bea/
bea/dn/
dn/home/
home/gdp.
gdp.htm malo para acciones y bonos

Mensual (4 semanas despus de finalizado el mes)

8:30 a.m. (NY)
25

CONFIANZA AL CONSUMIDOR: CONFERENCE BOARD
Consumer confidence, The Conference Board Alto

Este ndice se calcula con base en una encuesta mensual de aproximadamente

aproximadamente 5000 hogares. A los encuestados
primero se les pregunta sobre sus percepciones de las condiciones
condiciones actuales de la economa y luego sobre sus
circunstancias personales y sobre sus planes de compras de vivienda
vivienda y bienes durables. Tambin hay preguntas
sobre la percepcion del empleo.

Este indicador es importante para
Conference Board mirar la tendencia del consumo y el
150 empleo
140 Confianza Situacin actual Expectativas
130

En trminos histricos este indicador
120
ha tenido una correlacin negativa
110
con el desempleo. Es decir, cuando
100
este indicador sube el desempleo
90
80
cae, lo cual es un buen sntoma
70
sobre la economa.
60

En momentos en los cuales
Ago-04

Ago-05

Ago-06
May-05

May-06
Feb-05

Feb-06
Nov-04

Nov-05

preocupa el crecimiento econmico,

este indicador se vuelve altamente
relevante para mirar el
comportamiento y las expectativas

The Conference Board de los consumidores

http://www
http://www..conference-
conference-board.
board.org

Mensual (ltimo martes del mes que aplica)

10 a.m. (NY)
26

CONFIANZA AL CONSUMIDOR: U. MICHIGAN Alto
Consumer Sentiment, University of Michigan

El ndice de confianza de la Universidad de Michigan es una encuesta de las actitudes de los consumidores con
relaci
relacin a la situaci
situacin actual y a las expectativas futuras.

El informe preliminar que se revela a comienzos del mes, se realiza realiza con la encuesta de 3000 consumidores,
mientras que el dato definitivo que se revela al cierre del mes se realiza con la encuesta de 5000 participantes.

Es una gua importante sobre
Confianza U. de Michigan cambios en la actitud de los
Confianza Situacin actual Expectativas consumidores que pueda afectar el
120
gasto en consumo.
110

100
Este dato es observado en detalle

por el mercado. Cuando hay
90
preocupaciones por inflacin,
80 medidas elevadas pueden generar
70 temores por mayores tasas de
inters.
60

Cuando hay preocupacin por
Ago-02

Ago-03

Ago-04

Ago-05

Ago-06
May-03

May-04

May-05

May-06
Nov-02

Nov-03

Nov-04

Nov-05
Feb-03

Feb-04

Feb-05

Feb-06

desaceleracin, este indicador mira

como est percibiendo el
consumidor la economa, por lo que
los mercados son altamente

University of Michigan Survey Research Center
sensibles a una cada en el ndice.

Mensual (dato preliminar: el viernes siguiente al segundo fin de semana
completo del mes. Dato Fina: Viernes despus del ultimo fin de semana
semana del mes)

10 a.m. (NY)
27
 INDICADORES:

CRECIMIENTO ECONMICO
(VIVIENDA Y CONSTRUCCIN)

INICIOS DE VIVIENDA Alto
Housing Starts

Muestra el nmero total de viviendas privadas cuya construccin ha comenzado. Slo cubre construccin
residencial.

Este reporte tambien incluye el nmero de permisos de construccin.
construccin.

Inicio de Vivienda (Prom 3 M)
Este indicador es util para medir la

2200 situacion de la oferta en el mercado
de vivienda.
2100

2000
Este indicador es algo voltil en sus

cifras mensuales, pero los promedios
1900
son ms tiles para ver la tendencia
1800

Por lo general, picos en este
1700
indicador han sido sucedidos por
1600
recesiones.

1500
Abr-00

Abr-01

Abr-02

Abr-03

Abr-04

Abr-05

Abr-06
Ago-00

Ago-01

Ago-02

Ago-03

Ago-04

Ago-05
Dic-00

Dic-01

Dic-02

Dic-03

Dic-04

Dic-05

Department of Commerce,
Commerce, Bureau of the Census
http://www
http://www..bea.
bea.gov/
gov/bea/
bea/dn/
dn/home/
home/gdp.
gdp.htm

Mensual (2 o 3 semanas despus de finalizado el mes)

8:30 a.m. (NY)
29

VENTA DE VIVIENDA NUEVA Alto
New Home Sales

Este reporte cubre el nivel de ventas unitarias en trminos anualizados
anualizados y la variacin mensual, ajustada
estacionalmente.

Estas ventas se miden cuando el contrato es firmado.

Por lo general las cifras son revisadas en altas magnitudes.

lo importante de este indicador es
Venta de Vivienda nueva (prom 3 M) que es muy oportuno, a diferencia
del dato de venta de vivienda
1400
existente que se cuantifica cuando la
1300 propiedad es entregada.

1200
Lo malo es que es muy erratico y no

contiene informacin sobre
1100
condominios.
1000

De todas maneras es un indicador
900 muy importante del estado de este
sector.
800
Oct-00

Oct-01

Oct-02

Oct-03

Oct-04

Oct-05
Jun-00

Jun-01

Jun-02

Jun-03

Jun-04

Jun-05

Jun-06
Feb-01

Feb-02

Feb-03

Feb-04

Feb-05

Feb-06

Department of Commerce,
Commerce, Bureau of Economic Analysis
http://www
http://www..bea.
bea.gov/
gov/bea/
bea/dn/
dn/home/
home/gdp.
gdp.htm

Mensual (4 o 5 semanas despus de finalizado el mes)

10 a.m. (NY)
30

VENTA DE VIVIENDA EXISTENTE Medio
Existing Home Sales

Este informe incluye el numero de contratos cerrados de venta de vivienda existente.

Por lo general el cierre del contrato se da de dos a tres meses despus de firmado el acuerdo

Por esto este indicador es mas rezagado en mostrar la situacin del sector vivienda

Venta de Vivienda existente (prom 3 M)
A pesar de los inconvenientes

anteriormente mencionados, este
7500
indicador muestra la demanda por
bienes durables del hogar
7000

Por lo general, los gastos en

6500
vivienda estimulan otros consumos
en amoblamiento, equipos para el
6000
hogar, entre otros.

5500

5000
Oct-00

Oct-01

Oct-02

Oct-03

Oct-04

Oct-05
Jun-00

Jun-01

Jun-02

Jun-03

Jun-04

Jun-05

Jun-06
Feb-01

Feb-02

Feb-03

Feb-04

Feb-05

Feb-06

National Association of Realtors (NAR)

http://nar.realtor.com
http://nar.realtor.com

Mensual (el 25 del mes siguiente)

10 a.m. (NY)
31

GASTO EN CONSTRUCCIN Bajo
Construction Spending

Es el total de gasto publico y privado en cosntruccion, estacionalmente
estacionalmente ajustado.

Este gasto es reportado en tres principales rubros: residencial (hogares), no residencial privado (oficinas, industrias,
locales comerciales) y publico (carreteras, hospitales, etc)

No tiene tanta influencia como los

Gasto en construccion total (var% YoY) indicadores anteriormente
16 mencionados pues es sujeto a
14 constantes revisiones.
12

10
De todas maneras, en momentos de

8 medir el gasto total del sector
6 construccin se vuelve un indicador
4 muy til
2
0
-2
-4
Ene-00

Ene-01

Ene-02

Ene-03

Ene-04

Ene-05

Ene-06
May-00

May-01

May-02

May-03

May-04

May-05

May-06
Sep-00

Sep-01

Sep-02

Sep-03

Sep-04

Sep-05

Department of Commerce,
Commerce, Bureau of the Census
http://www
http://www..bea.
bea.gov/
gov/bea/
bea/dn/
dn/home/
home/gdp.
gdp.htm

Mensual (4 o 5 semanas despus de finalizado el mes)

10 a.m. (NY)
32
 INDICADORES:

NDICES DE PRECIOS

ndice de Precios al Productor Alto
PPI: Producer Price Index

El IPP es un ndice de precios que rene la variacin de los precios reportado por los
productores de bienes y commodities de los EEUU.

A diferencia de IPC, el IPP
IPP (YoY) IPP bsico (YoY) Precios Importados (YoY) excluye los precios de los
10 servicios. Esta condicin hace
9 que esta sea una medida
8
mucho ms voltil de la
7
inflacin en EEUU.
6
5
4

Analistas excluyen los
3 segmentos de alimentos y
2 energa par reducir la
1 volatilidad de la medida.
0 IPP Bsico
Ene-04

Jul-04

Nov-04

Ene-05

Jul-05

Nov-05

Ene-06

Jul-06
Mar-04

May-04

Sep-04

Mar-05

May-05

Sep-05

Mar-06

May-06

El IPP es una medida

importante porque permite
anticipar el comportamiento

Bureau of Labor Statistics http://stats.bls.gov/news.release/ppi.nr0.htm

Mensual de la inflacin del consumidor

8:30 a.m. (NY) en los siguientes meses.
34

ndice de Precios al Consumidor Alto
CPI: Consumer Price Index

El IPC es un ndice que mide el cambio en el precio de una canasta de bienes que
usualmente compran consumidores en EEUU. Incluye aprox. 80.000 cotizaciones.

El IPC es uno de los
indicadores ms seguidos en
CPI Bsico (YoY) CPI (YoY) IPP bsico (YoY)
5 los EEUU. El efecto que este
4.5 tiene sobre las tasas reales
4 de la economa impacta
3.5 significativamente todos los
3 mercados.
2.5
2
A diferencia de Colombia, la
1.5 medida bsica de inflacin
1 (sin alimentos ni energa)
0.5 tiene mayor impacto y es la
medida ampliamente
Ene-04

Jul-04

Nov-04

Ene-05

Jul-05

Nov-05

Ene-06

Jul-06
Mar-04

May-04

Sep-04

Mar-05

May-05

Sep-05

Mar-06

May-06

conocida.

La FED considera que el IPC

Bureau of Labor Statistics http://stats.bls.gov/news.release/cpi.toc.htm

Mensual bsico debe estar entre 1% y

8:30 a.m. (NY) 2%
35

Precios de Importados y Exportados Alto
Import and Export Prices

Mensualmente se publican detalladamente ndices de precios de transables. Con esta
informacin se convierten los datos de la balanza comercial en volmenes.

IPP (YoY) Precios Importados (YoY) CPI (YoY)
Los movimientos en los
10 precios de transables
9
(excluyendo petrleo)
8
permiten determinar como la
7
inflacin de bienes
6
5
extranjeros puede influenciar
4
el inflacin de los EEUU.
3
2
La tendencia de los precios
1 internacionales, combinado
0 con el tipo de cambio permite
determinar la competitividad
Ene-04

Jul-04

Nov-04

Ene-05

Jul-05

Nov-05

Ene-06

Jul-06
Mar-04

May-04

Sep-04

Mar-05

May-05

Sep-05

Mar-06

May-06

de los bienes producidos en

los EEUU.

Bureau of Labor Statistics http://stats.bls.gov/news.release/ximpim.toc.htm

Mensual

10:00 a.m. (NY)
36

Gasto Personal de Consumo Alto
PCE : Personal Consumption Expenditures

Esta es la medida preferida de inflacin por la FED. Esta incluye los cambios en los
precios de los bienes y servicios consumidos en EEUU.

IPP bsico (YoY) Deflactor bsico del PCE CPI Bsico (YoY)

Este indicador influye
3.0 directamente en la economa,
dado que el consumo
2.5 representa 2/3 partes del
crecimiento de los Estados
2.0 Unidos.

1.5

El PCE tiene influencia directa
sobre la inflacin y tambin
sobre el crecimiento, pero su
1.0

impacto vara de acuerdo con

0.5
el estado del ciclo econmico.
May-05

May-06
Jul-04

Mar-05

Jul-05

Mar-06

Jul-06
Sep-04

Nov-04

Ene-05

Sep-05

Nov-05

Ene-06

En un ambiente con
presiones inflacionarias,
aumentos en el PCE

Bureau of Economic Analysis http://www.bea.doc.gov aumentan las expectativas de

Mensual inflacin del mercado.

8:30 a.m. (NY)
37
 INDICADORES:

FINANZAS DEL GOBIERNO


Balance Presupuestal del Gobierno. Medio
Federal Budget Balance

El dficit o supervit del gobierno Federal es reportado mensualmente.

EE.UU: Balance Presupuestal (% PIB)
Los cambios que se reporten

en las finanzas del gobierno
3.0 2.41 para el ao fiscal (que
2.0 1.34 1.26 comienza en otubre) sirven
1.0
0.79 para determinar la tendencia
y credibiliad de la poltia
0.0
fiscal.
-0.26
-1.0
-2.0 -1.37 -1.51
El impacto del Presupuesto
-2.22 sobre el mercado, tiene que
-3.0 -2.56
ver directamente con la
-3.44
-4.0 -3.52 relacin entre el dficit que
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 se presente y la actividad del
Tesoro en la colocacin de
papeles en el mercado.

Department of the Treasury http://www.fms.treas.gov/mts

Mensual

2:00 p.m. (NY)
39

Calendario de colocaciones del Tesoro. Medio
US Treasury Borrowing Schedule

Los calendarios de colocaciones varan de acuerdo a las necesidades de financiacin del
Gobierno.
Security Type Announcement Date
2-year note Monday, September 25, 2006
5-year note Monday, September 25, 2006

En momentos con amplios dficits del
10-year TIPS (r) Tuesday, October 10, 2006 gobierno, se observa alta actividad de
5-year TIPS (r) Thursday, October 19, 2006 colocaciones.
2-year note Thursday, October 19, 2006

1982-
1982-1996.
5-year note Thursday, October 19, 2006
3-year note Wednesday, November 1, 2006
Actualmente.
10-year note Wednesday, November 1, 2006
2-year note Wednesday, November 22, 2006
El Tesoro hace modificaciones a los
5-year note Wednesday, November 22, 2006
10-year note (r) Thursday, December 7, 2006 perfiles de las colocaciones.
2-year note Thursday, December 21, 2006
Verano de 2001 lanz la colocacin
5-year note Thursday, December 21, 2006 de papeles a 4 semanas.
10-year TIPS Monday, January 8, 2007
En octubre de 2001 suspendi la
20-year TIPS Thursday, January 18, 2007
colocacin de papeles a 30 aos
2-year note Monday, January 22, 2007
5-year note Monday, January 22, 2007 dado que se redujeron sus
3-year note Wednesday, January 31, 2007 necesidades de financiamiento y la
10-year note Wednesday, January 31, 2007 reabri en agosto de 2005.
30-year bond Wednesday, January 31, 2007

Department of the Treasury http://www.treas.gov/domfin/auction.htm#anchor724507

Depende de la maduracin de la emisin

2:30 p.m. (NY) Subasta: 1:00 p.m.
40
 INDICADORES:

COMUNICACIONES DE LA
RESERVA FEDERAL

Anuncios de Poltica del FOMC Alto
FOMC Policy announcements

Desde 1994, todos los cambios de poltica que hace la FED deben ser anunciados el da
que son aprobados. El FOMC tambin debe hacer pblica su postura Policy bias

FED TR10yr - TR2yr

7 3.0

El lenguaje utilizado por la
6 2.5 FED en sus anuncios siempre
5 2.0 es cuidadosamente
1.5 analizado, para conocer as
4
1.0 los factores determinantes de
3 la poltica monetaria.
0.5
2 0.0

De igual manera se analiza el
1 -0.5 lenguaje para tratar de
0 -1.0 anticipar el momento de los
cambios en tasas y la
Sep/96

Sep/97

Sep/98

Sep/99

Sep/00

Sep/01

Sep/02

Sep/03

Sep/04

Sep/05

Sep/06

magnitud del mismo.

Federal Reserve Board FOMC http://www.federalreserve.gov

Das de las reuniones del FOMC

2:15 p.m. (NY)
42

Minutas del FOMC Medio
FOMC Minutes

Las minutas capturan gran atencin de los mercados, porque stas revelan detalles de
las discusiones que se dieron en la anterior reunin del FOMC.

Contenido de las minutas:

Asistentes
Actualmente, las acciones de

Revisin de la situacin econmica reciente: crecimiento e inflacin
inflacin la FED son transparentes

Revisin de la decisin anterior y la reaccin de los mercados ante el mercado, por eso las

Revisin de pronsticos preparados por cada reserva federal para minutas han perdido la
la reunin en curso importancia que tenan

Resumen principales discusiones y divergencias de opiniones sobre
sobre anteriormente.
el estado de la economa

Nuevo pronsticos econmicos
Sin embargo, se deben tener

Justificacin de la decisin de tasas de inters en cuenta porque estas

Discusin sobre el comunicado incluyen el completo anlisis

Distribucin de los votos econmico realizado por los
oficiales de la FED.

Federal Reserve Board FOMC http://www.federalreserve.gov

Tres semanas despus de la Reunin de la FED

2:15 p.m. (NY)
43
Porqu los datos de Estados
Unidos afectan el resto del
mundo?
 Porqu los datos de Estados Unidos afectan el
resto del mundo?

Actualmente, existen desequilibrios globales que ponen en riesgo el
crecimiento mundial, entre los que se encuentra el alto deficit comercial de
EE.UU

Esto quiere decir que EE.UU. importa (compra) ms bienes y servicios de los
que exporta (vende)

Detrs de este dficit se esconde el alto poder adquisitivo de los

consumidores estadounidenses.

Eso hace que los importadores estadounidenses, al comprar bienes y servicios

provenientes del exterior, deben cambiar dlares por las monedas en las que
se venden esos productos. Al ponerse en accin la ley de la oferta y la
demanda, el dlar se deprecia o pierde valor, al existir menos personas
demandando esa moneda y una mayor oferta de la misma.

45
 Porqu los datos de Estados Unidos afectan el
resto del mundo?

Estados Unidos sobrepas los US$800 mil millones de dficit en
cuenta corriente, que ha estado acompaado de un supervit en
Europa, Asia del Este y los pases exportadores de petrleo.

En conjunto, los pases avanzados tienen un dficit cercano a los

US$602 mil millones, que es financiado en un 70% por los supervit
de pases petroleros y en desarrollo.

Estos supervit al parecer son consecuencia de un estancamiento de

la inversin en estos pases.

46
 El ahorro de pases en desarrollo est financiando
el consumo y la inversin de los pases avanzados
Balance on Current Account
600

400

200

-200

-400

-600
Advanced economies Fuel
-800
1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007
47
 Entre las economas avanzadas, el mayor
desequilibrio proviene de los EEUU
Balance on Current Account
400

200

-200

-400

-600

-800
United States Euro area1 Japan
-1000
1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007
48
 Adicionalmente, EEUU tiene dficit gemelos.

Es decir, EE.UU tiene simultaneamente dficit en cuenta corriente y dficit
presupuestal.

Esto simplemente quiere decir que la economa estadounidense gasta ms de

lo que recibe por ingresos. Y para mantener un equilibrio, el escape es
endeudarse.

Esta condicin se present en los EEUU en la dcada de los 80s y

desencaden un ajuste desordenado de los desequilibrios de la poca y a la
vez una recesin econmica.

Actualmente se repite esta situacin, y los dficit combinados alcanzan el

10.8% del PIB de los Estados Unidos y puede seguir empeorando.

Los gastos en guerra (Irak y Afganistn), las reducciones de impuestos y la

seguridad nacional han hecho que el gasto del gobierno aumente con rapidez y se
alcance uno de los dficit presupuestales ms grades de la historia.

49
 Adicionalmente, EEUU tiene dficit gemelo.
%GDP
Fiscal Balance Trade Balance
4

-2

-4

-6

-8
Mar-80

Mar-82

Mar-84

Mar-86

Mar-88

Mar-90

Mar-92

Mar-94

Mar-96

Mar-98

Mar-00

Mar-02

Mar-04

Mar-06
50
 Existen riesgos de un ajuste desordenado de los
desequilibrios actuales

A pesar del ajuste de tasas de la FED y de los principales Bancos Centrales del
mundo, la liquidez se mantiene amplia pero debera empezar a apretarse, lo
cual amenaza la sostenibilidad de los desequilibrios.

El dficit de los Estados Unidos mantiene un ritmo de crecimiento acelerado y

eventualmente un endeudamiento demasiado alto podra afectar la
disposicin de los extranjeros de invertir en activos denominados en dlares.

El alto endeudamiento del gobierno federal estadounidense tiene el potencial

de elevar las tasas de inters en los mercados financieros.

Esa subida afecta no slo al consumidor estadounidense, que ahora tiene que
pagar ms a la hora de endeudarse (pagar tarjetas, comprar una casa, etc.)

Afecta tambin a la deuda de los pases en vas de desarrollo al tener que

desembolsar mucho ms de sus bolsillos a la hora de pagar sus compromisos
financieros.

51
 Existen riesgos de un ajuste desordenado de los
desequilibrios actuales

Otra de las consecuencias es la depreciacin del dlar. Y
Europa es una de las regiones del mundo ms afectada por ese
debilitamiento. Un euro ms fuerte (o dicho de otra manera, un dlar
ms dbil) vuelve menos competitivas las exportaciones europeas, es
decir, los productos y/o servicios europeos se vuelven ms caros
frente a los estadounidenses. Lo mismo ocurre en los pases asiticos
y algunos emergentes.

Entonces un dlar debil (otras monedas mas fuertes) puede tornarse

negativo en el mediano y largo plazo cuando las menores
exportaciones del resto del mundo signifiquen un menor crecimiento
de estas economas y, por ende, una menor demanda de productos
estadounidenses

52
 Los pases petroleros se mantienen como los
prestamistas netos mundiales...
Net Lending
18 Advanced economies Fuel
16
14
12
10
8
6
%PIB

4
2
0
-2
198491

199299

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

200811
53
 ... y son los tenedores de los activos del exterior.
Acquisition of Foreing Assets
20 Nonfuel Fuel
18
16
14
12
10
8
%PIB

6
4
2
0
-2
198491

199299

200811
2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007
Treasury Holders
Country US$ Billion %

Japan 635.3 30.40%

China 327.7 15.68%
UK 201.4 9.64%
Oil Exportes 101.5 4.86%

54
 En 5 pases asiticos se concentra ms del 50%
de las Reservas Internacionales Mundiales

55
 Y del total que estn identificadas, cerca del 66%
estn en dlares y el 24% en Euros
Evolucin de la participacin de las RI identificadas en USD y EUR

74 27
73 72.59
24.8
25
72
71
23
70
69 21
68
66.3 19
67
66
17
65 17.1 USD EUR
64 15
Jul-99

Jul-00

Jul-01

Jul-02

Jul-03

Jul-04

Jul-05
Nov-99

Nov-00

Nov-01

Nov-02

Nov-03

Nov-04

Nov-05
Mar-99

Mar-00

Mar-01

Mar-02

Mar-03

Mar-04

Mar-05

Mar-06

56
 En resumen!

Si EE.UU se desacelera, demandar
menos productos del resto del mundo
y las economas exportadoras (como
Colombia) se ven perjudicadas

De ah la importancia de los datos

de crecimiento econmico!!!

57
 En resumen!

Si en EE.UU se disparan los dficit fiscal y
de cuenta corriente
deber financiarse
con ahorro externo
para atraer esta
inversin deber ofrecer mayores tasas

encarece crditos de pases emergentes

De ah la importancia de los datos de

financiamiento y dficit!!

58
 En resumen!

O de otro modo, si en EE.UU se dispara la inflacin, entonces es
probable que la Reserva Federal aumente las tasas de inters

Entonces:

Se reducen los diferenciales de tasa
salida de capitales de pases

emergentes

Se encarecen mas los crditos

Se deprecian las monedas diferentes al dlar

De ah la importancia de los datos

de inflacin
59