Sunteți pe pagina 1din 15

UNIVERSITATEA DE STAT DIN MOLDOVA

FACULTATEA TIINE ECONOMICE

DEPARTAMENT FINANE I BNCI

Lucrul individual

la disciplina ,,Calcule financiare i actuariale

Referat:Metode alternative de analiz a proiectelor

investiionale

Chiinu 2016
Cuprins
1.Introducere3
2.Proiectul investiional- concept, tipuri de proiecte investiionale.4
3.Procedura de selecie a proiectelor de investiie...5

1
4.Metode alternative de analiza a proiectelor investitionale8
5.Concluzii.14
6.Bibliografie.15

Introducere
Actualitatea temei: Investiiile reprezint factorul primordial n strategia dezvoltrii economiei
naionale, a tuturor ramurilor i domeniilor de activitate, a sporirii veniturilor- condiie a creterii

2
nivelului de trai. Orientrile i obiectivele cercetrii economice, n etapa actual, acord o atenie
deosebit domeniului investiiilor. Conceptul de investiie a fost i este dezbtut n teoria economic
din toate rile, fiind exprimate mai multe opinii cu privire la coninutul i sfera de cuprindere a
acestora. Accepiunea cea mai des ntlnit pentru definirea investiiilor este aceea de cheltuial sau
plasament de sume bneti la un moment iniial, pentru a obine efecte ulterioare, iar numeroi
economiti, din diverse ri, au cutat s surprind ct mai multe aspecte legate de coninutul i
mecanismul investiiilor.

Un prim aspect n definirea investiiilor se refer la faptul c acestea sunt opusul consumului
imediat, care nseamn distrugerea unei pri din valoarea creat, n fapt, distrugerea de avuie,
investiiile urmrind tocmai contrariul. n modelele de cretere economic ale lui Keynes, Harrod,
Domar, investiiile sunt considerate ca fiind egale cu economiile.

Economistul francez P. Aftalion afirm c investiiile reprezint renunarea la sursele bneti


lichide actuale contra speranelor n obinerea unor resurse viitoare, evident mai mari, care vor fi
obinute n timp.

Investiiile joac rolul de element generator n orice activitate economic, ceea ce face ca o firm
s se nasc, s-i desfoare activitatea sau s modernizeze i s dezvolte capacitatea de producie.

Scopul lucrrii const n cercetarea conceptului de proiect de investiional, analiza metodelor


alternative de analiz a acestuia, cu scopul alegerii deciziei eficiente n investirea i dezvoltarea unei
afaceri.

Pentru implimentarea scopului respectiv, a fost necesar realizarea urmtoarelor obiective:

Cercetarea noiunii de proiect investiional;


Determinarea criteriilor de selecie a unui proiect investiional;
Analiza metodelor alternative a unui proiect investiional.

Lucrarea se sprijin pe o bibliografie ampl n domeniul investiiilor, al eficienei economice, al


lurii deciziilor, n management i teorii economice. Pentru elaborarea lucrrii respective au fost
utilizate metodele: analiza, inducia, deducia, compararea, etc.

1.Proiectul de investiional- concept, tipuri de proiecte investiionale


Pentru a evidenia corect toate distinciile ntr-un studiu de fezabilitate al unei investiii ntr-o
ntreprindere, facem apel la definiia proiectului investiional.

3
Un proiect investiional poate fi definit ca o operaiune format dintr-un ansamblu coerent de
cheltuieli care contribuie la realizarea unui obiectiv dat. Un proiect de investiie, foarte rar poate fi
tratat izolat ntr-o ntreprindere. Fiecare proiect vine s se insereze ntr-un program existent sau n unul
nou. El poate duce la creterea capitalului sau modific structura de ansamblu i nivelul su de
rentabilitate. O investiie poate duce i la reducerea capitalului dac antreneaz efecte negative pentru
o parte a capitalului existent.
Definirea unui proiect de investiie poate conine diferite variante cu caracteristici particulare i
exclusive pentru unele dintre ele. Proiectul de investiii poate fi definit ca un ansamblu optimal de
aciuni de investiii bazate pe o planificare sectorial, global i coerent, pe baza creia, o combinaie
definit de resurse umane, materiale etc. provoac o dezvoltare economicosocial determinat . Studiul
asupra proiectelor se face nu numai pentru proiecte diferite, dar i pentru variantele acestora.
Proiectele difer n funcie de perioada de timp i pot exista:
proiecte de investiii pe termen mediu;
proiecte de investiii pe termen lung.
Tipologia proiectelor de investiii se poate prezenta dup mai multe criterii. n realitate, distincia
nu este foarte clar. De exemplu, o investiie de nlocuire a activelor fixe uzate se asociaz, adesea, cu
o modernizare a tehnologiei. O investiie extern poate nsemna n acelai timp o fuziune de tehnologii
noi sau complementare. Criteriul care permite o separare a diferitelor categorii de investiii este cel al
riscului implicat. De exemplu, o investiie de nlocuire prezint un risc marginal minim n raport cu o
investiie de modernizare sau, mai mult, n raport cu o investiie de dezvoltare intern sau extern .
Aceste proiecte condiioneaz competitivitatea pe termen lung a ntreprinderii, deoarece pregtesc
condiiile de producie viitoare i, n consecin, condiioneaz i rezultatele viitoare i echilibrul
financiar viitor. Ele angajeaz resurse financiare importante, pe termen lung, i de aceea aceste proiecte
prezint riscuri deosebite, lansarea lor avnd cel mai adesea un caracter ireversibil. Alegerea unei
abordri financiare poate deschide perspective favorabile de cretere, fie continund cu activitatea
actual, fie lansnd noi activiti. Un eec sau o eroare pot afecta competitivitatea viitoare, chiar
viitorul ntreprinderii.
De aici se desprind cteva caracteristici eseniale ale investiiilor i proiectelor:
1. Derularea temporar a investiiilor se realizeaz pe intervale lungi de timp, fiind nsoit de
o separare a perioadelor de angajare a eforturilor (perioada propriu-zis a cheltuielilor investiiei) i de
obinere a efectelor (veniturilor). Astfel, durata aciunilor investiionale induce categorii speciale de
risc, att la nivelul cheltuielilor, ct i al ncasrilor. n acelai timp, decalarea n timp a cheltuielilor i
efectelor oblig la folosirea tehnicii actualizrii pentru a putea compara valori (cheltuieli, ncasri i
beneficii). n aciunile investiionale pot fi precizate trei perioade distincte, identificate n raport cu
eforturile implicate: cutarea ideilor i evaluarea; punerea n oper; obinerea efectelor.
4
2. Complementaritatea investiiilor este evident n raport cu caracterul limitat al resurselor
(n principal, financiare) de care investitorul dispune sau pe care le poate atrage pentru realizarea
aciunilor sale. Astfel, alocarea unor resurse pentru un proiect diminueaz proporional ansele alocrii
de resurse pentru alte proiecte ale investitorului.
3. Caracterul conex sau indus al investiiilor este dat de intercondiionrile dintre proiecte.
Practic, orice investiie induce nevoia de alte investiii att n aval, ct i n amonte.
4. Ireversibilitatea investiiilor se raporteaz la imposibilitatea recuperrii ca atare a resurselor
implicate pentru realizarea lor.
5. Unicitatea proiectelor chiar dac proiectele de investiii au acelai profil, volum, calitate, ele
nu sunt identic reproductibile i, de aceea, determinrile i analizele sunt specifice pentru fiecare
proiect.
2.Procedura de selecie a proiectelor de investiie
Decizia de investiie ntr-o firm presupune parcurgerea anumitor etape logice. Procedura de
selecie este o problem specific fiecrei organizaii. De maxim importan este analiza impactului
firm - mediu economic. Dei necuantificabil, aceast analiz este utilizat pentru stabilirea strategiei
de dezvoltare a firmei i conine trei momente importante: determinarea obiectivelor firmei; analiza
diagnostic a firmei care urmrete s determine punctele forte i slabe ale firmei; evaluarea mediului
economic n care firma i desfoar activitatea. Analiza i diagnosticarea mediului sunt componente
deosebit de importante ale procesului strategic managerial care asigur succesul firmei pe piaa
concurenial, de obicei introduse n studiile de fezabilitate. Este cunoscut faptul c toate unitile
identific punctele forte i slbiciunile lor i posibilitile i ameninrile mediului concurenial. Dar
ceea ce este pierdut adesea din vedere este faptul c o combinare ntre aceti factori poate duce la
obinerea i alegerea anumitor strategii.

Diagnosticarea Obinerea informaiilor


problemelor despre proiect
1. Identificarea 2. Culegerea informaiilor
Analiza
oportunit- ilor de relevante 5
10. Analiza rezultatelor investiie
Identificarea
alternativelor de proiect
Implementarea i
Firma
3. Considerarea cilor
controlul alternative pentru
9. Implementarea atingerea obiectivelor
deciziei i controlul
proiectului Luarea deciziei

6. Evaluarea financiar a
proiectului

7. Considerarea aspectelor Analiza financiar a


nonfinanciare i proiectului
necuantificabile
4. Lucrul la proiecte
8. Luarea deciziei specifice fr detalii 5.
Identificarea
cheltuielilor financiare
i a veniturilor

Figura nr. 1 Etape decizionale

Principalele stadii n alegerea proiectelor de investiii sunt urmtoarele.

I. generarea propunerilor de investiii (etapele 1-3);


II. selecia proiectelor de investiii (etapele 4-8);
III. implementarea, controlul i analiza rezultatelor (etapele 9-10).
I. Generarea propunerilor de investiii este, de obicei, o problem descentralizat care
permite s fie elaborate propuneri de investiii la toate nivelurile ntreprinderii. n general, nivelurile
inferioare propun investiii de nlocuire, de modernizare sau de expansiune, iar nivelurilor superioare
le revine responsabilitatea de a propune proiecte de dezvoltare strategic. n acest stadiu, fiecare
proiect trebuie s fie nsoit de un studiu comercial, tehnic i financiar, care s justifice oportunitatea
investiiei.
II. Selecia proiectelor de investiii se efectueaz pe criterii financiare, dar innd cont de
prioritile directe de politic investiional. Ea se refer la alegerea investiiilor rentabile n funcie de
resursele ce pot fi alocate pentru acestea. Teoria financiar indic faptul c n luarea deciziei de
investiie pot fi ntlnite anumite criterii care duc la folosirea unor metode sau a altora, cum ar fi:
maximizarea profitului firmei, minimizarea termenului de recuperare, reducerea riscului asociat

6
proiectului de investiii sau ordonarea optimal a proiectelor mutual exclusive. n general, este acceptat
c abordarea dinamic este o tehnic mult mai bun dect abordarea static n ceea ce privete
considerarea acestor criterii. n prezent, cele mai utilizate metode sunt cele care impun o analiz bazat
pe influena factorului timp asupra valorii profitabilitii. ntre acestea, tehnica venitului net total
actualizat (VNA) are cea mai bun fundamentare teoretic. ns unii manageri prefer rata intern de
rentabilitate (RIR). n marile ntreprinderi i puterea de decizie poate fi descentralizat. De exemplu,
un ef de departament dispune de un buget care s fie folosit pentru finanarea unor investiii de mic
amploare (nlocuiri etc.). Din contra, marile proiecte fac obiectul unor lungi dezbateri n cadrul
conducerii firmei, innd cont de diversele obiective ale ntreprinderii (strategia de dezvoltare,
prestigiu etc.). De asemenea, managerii i iniiatorii de proiecte sunt implicai n activitatea de luare a
deciziilor din punctul de vedere al modului n care sunt cheltuite fondurile. De exemplu, eful unui
serviciu funcional identific posibiliti profitabile de investiii, managerul general investigheaz
aceast problem i mpreun gsesc un mod de abordare al afacerii. Cunoaterea factorilor care
influeneaz profitabilitatea ajut managerii n canalizarea resurselor firmei spre cele mai profitabile
investiii. n multe firme s-a renunat la ideea c directorul economic d un verdict despre viabilitatea
proiectelor de investiii propuse, dar acest lucru nu nseamn c nu sunt folosite tehnicile de evaluare i
c nu se au n vedere aspectele de marketing, producie i resurse umane ale tuturor proiectelor.
Rezultatul acestui stadiu const n elaborarea unui plan de investiii i de finanare. Acest document
prezint sinteza investiiilor selecionate i finanarea acestora.
III. Toate procedurile de planificare sunt asociate cu o procedur de control asupra
realizrilor. Controlul permite o bun execuie a planului i eventuale aciuni corective. De exemplu,
compararea previziune realizare permite ameliorarea tehnicilor de previziune utilizate i de
asemenea, a tehnicilor de alegere a proiectelor de investiie.

3.Metode alternative de analiz a proiectelor de investiii


Opiniile teoreticienilor finansiti ca i a experilor n domeniul investiiilor snt foarte diverse n
ceea ce privete analiza rentabilitii i selecia proiectelor de investiii. Muli dintre ei vorbesc despre
urmtoarele metode:

financiar;
7
economic;
de sustenabilitate;
de senzitivitate;
de risc.
I.Analiza financiar

Obiectivul analizei financiare este de a calcula performana financiar a proiectului propus pe


parcursul perioadei de referin, cu scopul de a stabili cele mai potrivite surse de finanare pentru
acesta. Aceast analiz se refer la susinerea financiar i sustenabilitatea pe termen lung, indicatorii
de performan financiar, precum i justificarea pentru volumul asistenei financiare necesare. Scopul
analizei este de a utiliza previziunile fluxului de numerar al proiectului pentru a calcula o serie de rate
de randament adecvate:

- rata financiar intern a investiiei FRR/C;

- rata financiar intern a capitalului FRR/K;

- valoarea net financiar actual FNPV.

Un proiect este considerat sustenabil din punct de vedere financiar atunci cnd acesta nu prezint
riscul de a rmne fr numerar n viitor. Un element important l reprezint planificarea intrrilor i
ieirilor de numerar. Analiza trebuie s demonstreze capacitatea de a acoperi plile an de an prin
sursele de finanare (inclusiv veniturile, precum i orice fel de transferuri de numerar), pentru ntreaga
perioad de referin a proiectului. Sustenabilitatea are loc n cazul n care fluxul de numerar net
cumulat este pozitiv pentru toi anii de analiz.

Analiza financiar are un rol foarte important n ncercarea de a face ct mai puin subiectiv
procesul decizional privind selectarea proiectelor de investiii propuse spre finanare. De aceea, n
cadrul acesteia se determin i interpreteaz o serie de indicatori care s ilustreze n mod obiectiv
performana proiectului, care s demonstreze faptul c proiectele selectate asigur cea mai bun
utilizare a fondurilor, fiind vorba despre fonduri publice. Analiza financiar are, de asemenea, i rolul
de a stabili sustenabilitatea financiar a proiectului, precum i condiiile n care aceast sustenabilitate
este asigurat corespunztor.

II.Analiza de sustenabilitate

Demonstrarea sustenabilitii financiare nseamn n fapt elaborarea unei situaii de trezorerie, n


care sunt puse n balan intrrile de numerar cu ieirile de numerar, pe ntreaga perioad de referin a
proiectului. Asigurarea sustenabilitii reprezint un criteriu de conformitate. Situaia fluxurilor de
numerar elaborat trebuie s demonstreze, pentru fiecare an al perioadei de referin, c nu exist riscul

8
de lips de lichiditate. Din acest punct de vedere, este foarte important corelarea n timp a ncasrilor
generate de proiect (rezultate din venituri sau orice alte tipuri de intrri/transferuri de numerar) cu
plile angajate n cadrul proiectului (rezultnd din obligaii de plat ctre furnizori, angajai, creditori,
stat etc.). Nivelul acestora depinde de dou variabile importante: pe de o parte, nivelul venitului /
cheltuielii, iar pe de alt parte duratele de ncasare / plat negociate cu clienii / furnizorii. n unele
situaii, termenele de plat sunt fixe i nu fac obiectul unei negocieri, ci trebuie respectate ca atare,
altfel intervin sanciuni (de exemplu, termenele de plat pentru impozite i contribuii, care sunt
reglementate prin legislaia fiscal n vigoare).

Cei ce implementeaz proiecte de investiii finanate din fonduri publice trebuie s dovedeasc,
prin intermediul analizei de sustenabilitate, faptul c pentru fiecare an, pe ntregul orizont de timp al
proiectului, intrrile de numerar acoper ieirile de numerar. Ca metodologie ce trebuie parcurs, dup
estimarea costurilor i a veniturilor, se determin fluxurile actualizate de costuri i de venituri pe
ntreaga period de referin a proiectului, utilizd n acest sens rata de actualizare. Sustenabilitatea
intervine dac se poate demonstra c proiectul genereaz un flux net de numerar (ca diferen ntre
fluxul de intrri i cel de ieiri de numerar) cumulat pozitiv pentru fiecare an al proieciei financiare.

III.Analiza economic

Conform cadrului legislatativ actual aceasta este obligatorie doar n cazul unor proiecte de
investiii majore. Utilitatea acestei analize pentru proiectele de investiii nonmajore a fost menionat
n cadrul prezentei lucrri. Influena pe care o poate avea proiectul de investiii asupra bunstrii
economice a regiunii sau a rii poate fi estimat n cadrul analizei economice. Dac analiza financiar
este realizat pentru proprietarii de infrastructur (indiferent dac acetia sunt publici sau privai), cea
economic abordeaz acceptabilitatea proiectului la nivel de ntreaga societate. Conceptul ce st la
baza acestui tip de analiz are la baz utilizarea preurilor umbr (contabile), evaluate n termeni de
costul de oportunitate social, n locul preurilor distorsionate ce pot fi observate pe pia.

Unele piee sunt ori ineficiente la nivel social, ori nu exist deloc i de aceea preurile observate
pentru intrrile i ieirile de numerar luate n calcul nu reprezint mereu valoarea lor social (ex.,
costul lor de oportunitate social). Un exemplu n acest sens sunt pieele de monopol sau oligopol,
deoarece preul include o marj peste costurile marginale; barierele comerciale, unde consumatorul
pltete mai mult dect n alt parte. Analiza pieelor imperfecte i a unor politici de stabilire a
preurilor sau raionalizare din sectorul public ne conduc la observaia c preurile ar putea s nu
reflecte costul de oportunitate al intrrilor, aspect important atunci cnd se are n vedere evaluarea
proiectelor. Din punct de vedere bugetar, datele financiare sunt importante, ns ele pot induce n
eroare ca indicatori de bunstare. n momentul n care preurile de pia nu reprezint costul social de
9
oportunitate al intrrilor i ieirilor, tratarea obinuit const n modificarea acestora n preuri
contabile folosind factori de conversie corespunztori, dac sunt disponibili de la autoritatea de
planificare. Sunt ns i situaii n care ar putea fi costuri i beneficii ale proiectului pentru care valorile
de pia nu sunt disponibile. Se poate lua drept exemplu faptul c ar putea aprea efecte, cum ar fi cele
asupra mediului, sociale sau asupra sntii care nu au un pre uor de estimat de pia, dar care sunt
nc importante pentru ca obiectivele proiectului sa fie ndeplinite i, tocmai de aceea, ele trebuie s fie
evaluate i ncadrate atunci cnd proiectele sunt analizate. Atunci cnd valorile de pia sunt
indisponibile, exist diverse metode, n mare parte innd de natura efectului considerat prin care se
pot evalua efectele n bani. Practica proiectelor complexe, dar i impactul acestora, n condiiile unor
eforturi semnificative n plan investiional, indic necesitatea de a trece, centrului suport al deciziei de
investiii de la analiza financiar la cea economic. Pentru ca acest lucru sa fie posibil, metodologia det
trecere trebuie s fie corect aplicat pentru fiecare element de intrare sau ieire, astfel nct s
fundamenteze un nou model de calcul care s ia n considerare, de asemenea, beneficii sociale i
costuri sociale.

Metodologia poate fi prezentat pe scurt, n cinci pai:

- transformarea preurilor de pia n preuri contabile;

- monetizarea efectelor necomercializabile;

- includerea efectelor indirecte suplimentare (n cazul n care prezint relevan);

- actualizarea costurilor i beneficiilor estimate;

- calcularea indicatorilor de performan economic (Valoarea Economic Net Actualizat, Rata


de Rentabilitate Economic i raportul Beneficiu/Cost).

IV.Analiza de senzitivitate

Analiza de senzitivitate este primul pas n analiza unui proiect realizat n mediul incert,
deoarece consider toate variabilele care pot afecta un proiect i care trebuie luate n considerare de
toate prile implicate (beneficiari, finanatori, grupuri int). n esen, finalitatea aplicrii acestei
tehnici de analiz const n determinarea msurii n care rezultatele proiectului (cuantificate prin
intermediul modificrii indicatorilor VNA sau RIR) sunt sensibile la modificarea uneia dintre
variabilele de intrare n model.

10
Analiza de senzitivitate permite aadar determinarea variabilelor critice ale modelului.
Variabilele respective sunt acele variaii, pozitive sau negative, care au cel mai mare impact asupra
performanei financiare i/sau economice finale a unui proiect. Analiza este elaborat prin varierea
unui singur element la un moment dat i determinarea efectului modificrii respective asupra RIR sau
VNA. Criteriile de adoptat n vederea alegerii variabilelor critice variaz n funcie de proiectul
specific i trebuie stabilite cu exactitate, de la caz la caz. Drept criteriu general, se recomand luarea n
considerare a acelor variabile a cror modificare relativ de 1% fa valoarea din scenariul de baz
genereaz o modificare corespunztoare de cel puin 1% a VNA, ceea ce este echivalent cu o
elasticitate supraunitar.

Efectuarea anlizei de senzitivitate include include urmtoarele etape:

- identificarea variabilelor;

- eliminarea variabilelor interdependente, care evolueaz corelat i genereaz acelai efect asupra
valorii indicatorilor ;

- determinarea coeficienilor de elasticitate;

- alegerea variabilelor critice;

- stabilirea valorilor de comutare.

Metoda are avantajul de a fi intuitiv i de uor de aplicat, comparativ cu alte modele de analiz
n mediu incert (arbori de decizie, simulri etc.). Marele dezavantaj provine din faptul c este utilizat
ipoteza puin realist a modificrii valorii unei singure variabile de intrare, n timp ce celelalte rmn
neschimbate, la nivelul valorii stabilite n scenariul de baz. n realitate, variabile sunt corelate ntre
ele, iar modificarea uneia dintre ele atrage dup sine i modificarea simultan a altor variabile, ceea ce
face ca efectul asupra rezultatelor (indicatorilor) proiectului s fie multiplicat. Din aceste considerente,
interpretarea rezultatelor analizei de senzitivitate trebuie realizat cu pruden i reprezint un punct de
plecare pentru aplicarea analizei de risc prin intermediul altor metode.

V.Analiza de risc

Analiza de risc are n vedere stabilirea efectelor produse de apariia oricrui risc i de msurarea
amplorii acestor efecte asupra ntregului proiect de investiii. Analiza de risc presupune asocierea unei
distribuii probabilistice pentru fiecare risc identificat n vederea stabilirii mrimii impactului care
poate fi nregistrat ca urmare a apariiei riscului.

11
Analiza de risc este vital deoarece poate evidenia factorii care au un impact major asupra
investiiei publice chiar la o foarte mic abatere fa de valoarea fundamentat. Astfel, un proiect
apreciat iniial ca fiind de un real succes poate deveni, n fapt, un eec demn de a fi prezentate n
literatura de specialitate ca urmare a manifestrii unuia dintre factorii de risc.

Cercetrile efectuate n diferitele proiecte de investiii au permis identificarea principalelor


riscuri ale proiectelor din sectorul public, dup cum urmeaz:

- costuri ale construciilor care difer de cele prognozate ca urmare a modificrilor la preurile
materiilor prime sau forei de munc ca urmare a grevelor, vremii sau factorilor tehnici neprevzui;

- costuri de operare care difer de cele ateptate ca urmare a modificrii preului materiilor prime
sa a factorilor tehnici neprevzui;

- modificarea cererii (i implicit a beneficiilor i costurilor fundamentate);

- modificri ce in de factori naturali;

- efectal de reea, cnd un activ este parte a unei reele i deciziile luate pentru o alt
component a aceleiai reele are impact direct asupra acestui activ

Analiza de risc trebuie s aib n vedere o succesiune de etape care s permit stabilirea riscului
asociat unei investiii din fonduri publice.

Aceste etape sunt:

- identificarea factorilor care ar putea reprezenta un risc

- stabilirea elementelor care ar putea s prezinte abateri fa de scenariul previzionat

- estimarea abaterilor posibile i stabilirea msurilor inere sub control i reducere

- implementarea msurilor

- reevaluarea situaiei.

Pentru fiecare etap, managementul riscurilor ca disciplina distinct de studiu propune abordare
specific, aciuni i responsabiliti diferentiate n funcie de tipul proiectului, mrimea organizaiei,
cadrul legislativ national, utilizarea sau preferina pentru o anumit metodologie de Managementul
riscurilor.

12
Concluzii

Iniial, orice proiect de investiii se bazeaz pe acumulrile anterioare de capital ale


investitorului, dar i pe sursele altor investitori dispui s-i angajeze economiile. Astfel, sursele din
care pot fi finanate investiiile sunt: surse din interiorul rii i surse din exterior, sau ntr-o alt
clasificare surse proprii i surse atrase.

13
Determinarea eficienei economice a unui proiect de investiii necesit analiza influenei
factorului timp att asupra resurselor alocate, ct i asupra rezultatelor preconizate. Timpul acioneaz
ca un factor distinct asupra investiiilor i a rezultatelor lor, ceea ce genereaz o analiz dinamic n
cadrul creia se aduc toate valorile dispersate n timp la un singur moment, proces denumit actualizare
sau discontare. n cadrul tehnicii discontrii se utilizeaz cei doi factori: factorul de fructificare i
factorul de actualizare, n funcie de momentul pentru care se realizeaz actualizarea. Calculele de
actualizare se pot realiza la orice moment anterior sau posterior perioadei n care se execut lucrrile
de investiii, iar data la care se face actualizarea se numete moment de referin. Astfel, pe parcursul
efectuarii lucrarii au fost prezentate metodele de actualizare pentru principalele momente de referin
i anume: momentul adoptrii deciziei de investiii , momentul nceperii lucrrilor de investiii ,
momentul punerii n funciune a noului obiectiv i momentul scoaterii din funciune a obiectivului .
Dup cum s-a precizat n situaia realizrii unui obiectiv mai amplu este nevoie de surse suplimentare
de finanare, iar unui din organismele care acord mprumuturi este Banca Mondial. Aceasta acord
credite numai pentru obiective concrete de investiii cu o eficien economic ridicat i pe baza unui
sistem de indicatori proprii.

Bibliografie

1. Mrcine, Virginia, Decizii manageriale. mbuntirea performanelor decizionale ale firmei,


Ed. Economic, Bucureti, 1998;
2. Negoescu, Gh., Risc i incertitudine n economia de pia, Editura Alter-Ego Cristian, Galai,
1995;

14
3. Raiu-Suciu, Camelia, Modelarea i simularea proceselor economice, Ed. Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 1997;
4. Raiu-Suciu, Camelia, Modificarea conceptual n analiza de risc asociat investiiilor, vol.
Investiiile i relansarea economic, ASE Bucureti, 1997;
5. Rdceanu, E., Metode decizionale n conducerea sistemelor complexe, Ed. Militar, Bucureti,
1985;
6. Romnu, I., Vasilescu, I., Managementul investiiilor, Ed. Mrgritar, Bucureti, 1997;
7. Staicu, F., Prvu, D., Stoian, M., Dimitriu, M., Vasilescu, I., Eficiena economic a investiiilor,
Editura Didactic i Pedagogic, RA, Bucureti, 1995;
8. Stancu, I., Gestiunea financiar, Editura Economic, Bucureti, 1994;
9. Topal, E., Fezabilitate i restructurare, Editura Semne, Bucureti, 1996;
10. Vasilescu, I., Strategia investiional continuitate i modernitate, n vol. Investiiile i
relansarea economic, Editura Semne, Bucureti, 1996.

15