PROYECTOS DE INVERSIN

Son inversiones en renglones de capital, que de antemano, requieren un estudio cuidadoso de

todas las reas de afectar o justificarn el estudio, el cual comprende los clculos y planes, as
como la proyeccin de asignacin de recursos financieros, humanos y materiales con la finalidad
de producir un satisfactor de necesidades humanas. Esta actividad se lleva a cabo en las
empresas, pero tambin en el mbito gubernamental o personal siempre y cuando dichas
asignaciones de recursos tengan las siguientes caractersticas:

La recuperacin es a largo plazo.

Son de carcter irreversible
Comprometen en gran medida los recursos de las organizaciones o de las personas.
La inversin comprende la asignacin de recursos en activos o actividades que
permiten aumentar el valor global de mercado de la empresa o de la persona.
Se exigen varios estudios que permitan justificar la viabilidad y adecuada
recuperacin de la inversin.
Aumentan el potencial de formacin de capital o ventajas competitivas de las
unidades que aplican los recursos como proyectos de inversin.

CLASIFICACIN DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN

Se basan en diversos criterios, tales como:

a) Segn el sector econmico se pueden agrupar en:

Proyectos de sector primario. Se refieren a caza, pesca, agricultura, ganadera y
silvicultura.
Proyectos del sector secundario. Implica la transformacin de materia prima en
productos terminados, por ejemplo, la fabricacin de llantas, automviles,
refinacin de petrleo y sus derivador, fabricacin de televisores, de ropa, etc. En
esta categora se agrupan todas aquellas actividades de inversin que se encargan de
transformar materias primas en productos elaborados.
Productos del sector terciario. Se refieren a todas aquellas asignaciones de
recursos orientados a generar servicios para los consumidores; por ejemplo, bancos,
seguros, asesoras diversas, despachos contables, financieros y jurdicos,
peluqueras, cines, turismo, transportadoras terrestres, martimas, y areas,
reparacin de computadoras, restaurantes, seguridad y proteccin, finanzas, casas de
cambios, bolsas de valores, etc. La caracterstica de este sector es que sus productos
son intangibles.
b) Segn el punto de vista empresarial
Es la clasificacin de los proyectos de inversin que se refiere de manera especfica
a aquellos que las empresas requieren para mantenerse en el mercado en forma
competitiva. Entre ellos incluyen.
Proyectos de reemplazo, manteniendo del negocio. Son especficamente las
inversiones que implican la reposicin de equipos daados. Estos proyectos de
reemplazo son necesarios cuando las operaciones deben continuar.
Proyectos de reemplazo, reduccin de costos. Inversiones en equipos obsoletos
cuya operacin es muy costosa. En este caso la meta consiste en disminuir los
costos de mano de obra, de los materiales o de otros insumos, tales como la
electricidad (en este caso, es necesario destacar que, normalmente, las maquinas
nuevas consumen menos energa).
Expansin hacia nuevos productos o mercados. Inversiones que producen nuevos
productos y/o logren la presencia de la empresa en mercados no atendidos. Estos
proyectos implican decisiones estratgicas que podran cambiar la naturaleza
fundamental del negocio; adems, requieren la erogacin de fuertes sumas de dinero
a lo largo de periodos muy prolongados.
Proyectos de seguridad o ambientales. Desembolsos de recursos que permiten
adaptar el funcionamiento de la empresa a las regulaciones del gobierno, lo cual
incluye aspectos de seguridad ambientales. A menudo, estos gastos se denominan
inversiones obligatorias o proyectos no productores de ingresos.
Otros. En esta categora se clasifican los desembolsos que se utilizan para edificios,
oficinas, tecnologa para usos diversos y lotes de estacionamiento, ya que estos
activos son necesarios para la operacin de la empresa.

c) Segn su dependencia o complementariedad

Mutuamente excluyentes. Esta situacin se presenta cuando, al seleccionar un
proyecto, se debe excluir a otro que compite por los recursos disponibles. Es decir,
de un conjunto de proyectos solo se puede aceptar uno; por ejemplo, cuando se tiene
la alternativa de construir en un terreno un edificio de departamentos o un centro
comercial, el hecho de elegir una opcin excluye a la otra debido a que solo existe
un terreno para edificar.
Independientes. La eleccin de un proyecto de una lista no significa que los otros
no puedan realizarse. Tambin son independientes aquellos proyectos cuyos flujos
de efectivo no son afectados por la aceptacin de otros proyectos; por ejemplo,
cuando se desea cambiar la maquinaria de la planta de produccin y tambin es
necesario sustituir el equipo de transporte, es decir, ambas inversiones son
indispensables para la operacin adecuada de la empresa, pero la realizacin de uno
excluye la del otro.
 Dependientes. La realizacin de un proyecto de inversin requiere necesariamente
que se lleve a cabo otro, debido a que es imprescindible para el funcionamiento del
primero; por ejemplo. El cambio de los procesos de fabricacin que incluye
reposicin de maquinaria o un proyecto de modificacin de un edifico, con el fin de
que se permita la operacin de la maquinaria y de los nuevos procesos de la planta
de produccin.
d) Segn el sector de propiedad
Sector privado. Inversiones que realizan las empresas cuyo capital es propiedad de
particulares, Los principales ndices de rendimiento estn determinados por la
utilidad que se genera la inversin, considerando el costo de financiamiento del
proyecto.
Sector pblico. Inversiones que realiza el Estado. La evaluacin de los resultados
de este tipo de inversiones toma como parmetros los beneficios que otorga a la
sociedad; por ejemplo, el nmero de empleos, el incremento del producto interno
bruto, satisfaccin de necesidades de beneficio comn (construccin de vas de
comunicacin, puentes, escuelas, entre otras), etctera.
Participacin mixta. El Estado orienta la participacin de la inversin privada y
aporta parte del capital con la finalidad de estimular la generacin de productos o
servicios necesarios para la poblacin; por ejemplo, generacin de electricidad,
vacunas para la poblacin, entre otros.

ESTUDIO DE MERCADO
En esta etapa del proyecto se describen los productos y servicios, que generara el proyecto al
mercado que va dirigido, donde se ubica geogrficamente, cual es la oferta y la demanda existente
de productos y de materias primas. Lo aspectos ms relevantes que contempla el estudio de
mercado son:
Producto: se puede describir en forma detallada el producto o servicios, sus especificaciones
tcnicas y de calidad.
Mercado: mostrar los estudios de mercado llevados a cabo que presenten la forma como se
estim el mercado meta y que instrumentos se utilizaron para determinar la demanda potencial y
la demanda efectiva del proyecto.
Oferta y demanda de mercado: deber hacerse un anlisis de la demanda total del producto en el
mercado, cuantificar la produccin total interna, as como las importaciones y las exportaciones de
productos similares que representen la competencia del proyecto que representan la
competencia del proyecto. Se har necesario, adems localizar fsicamente a los productores y los
consumidores, as como determinar cules son sus estrategias de comercializacin etc.
Materia prima: definir las caractersticas de los proveedores de insumos, lugar de ubicacin
(nacional e internacional), precios, costos y medios de transporte. etc.
Precio del producto: La determinacin del precio del producto puede hacerse de varias maneras.
La primera de ellas puede ser obtenida con base en un promedio de los precios de productos
similares en el mercado, el cual se puede determinar por medio de un estudio detallado de la
oferta del mercado. La otra forma es tratar de determinar por diferentes formas cual es el precio
que los potenciales consumidores estaran dispuestos a pagar por el producto o servicio que se
pretende introducir al mercado. La tercera tiene que ver con los objetivos de la empresa y la
estrategia de introduccin y comercializacin que podra indicar que se competir por
diferenciacin, lo cual puede llevar a determinar un precio superior al promedio del mercado.
ESTUDIO TECNICO: se define y se justifica el proceso de produccin y la tecnologa a emplear para
obtener el producto adems se define el tamao del proyecto y los costos relacionados con la
produccin la operacin y el monto de las inversiones a realizar para que el proyecto inicie su
operacin.
Debe contemplar los siguientes aspectos:
Localizacin: se define la macrolocalizacin y la microlocalizacion del proyecto en funcin de la
ubicacin del mercado meta, la materia prima mano de obra, as como la infraestructura
disponible. Algunos de los aspectos que deben ser tomados en cuenta para definir la ubicacin del
proyecto podran ser:

Concentracin geogrfica del a poblacin objetivo del proyecto

Regulaciones urbanas para la ubicacin de industrias, comercios residencias y
complejos educativos.
Caractersticas de los suelos (topografa, tipo de suelos, sismogrfia)
Tendencias de desarrollo urbano de las localidades y ciudades y su relacin con el
costo de la tierra.
Accesos a los centros de distribucin y consumo (infraestructura de carreteras y de
transportes).
Ubicacin de la materia prima y de la mano de obra calificada y no calificada.
Incentivos gubernamentales para la creacin de industrias en ciertas zonas del pas
con el objetivo de generar empleo y desarrollo econmico (parques industriales,
zonas francas, puertos libres).
Estudio de impacto ambiental.
Necesidades e intereses de la comunidad para el establecimiento de cierto tipo de
proyectos.

Tamao del proyecto:

El tamao de la planta est definido por la cantidad a producir en funcin de la fraccin del
mercado que se desea satisfacer. Aqu se establece una conexin con el estudio de mercado de en
donde se defini la demanda efectiva del proyecto y el mercado objetivo.
La definicin del tamao se inicia con elaboracin de un diagrama de flujo de proceso, que
muestre las diferentes etapas de produccin, cantidades insumos y de producto terminado. Lo que
se pretende es demostrar en toda su extensin el proceso productivo, donde quede clara la
tecnologa que ms se ajusta al proyecto en los diferentes estados que irn convirtiendo los
insumos en productos.
Este anlisis implica tener que definir el tipo de produccin, cules son los insumos que requieren,
cules y que cantidad son los equipos a emplear, as como los requerimientos de mano de obra e
instalaciones fsicas y de terrenos. Algunos de los factores adicionales que condicionan el tamao
son:

Tamao de la demanda efectiva resultante y la poblacin objetivo del proyecto.

Posibilidades de financiamiento del proyecto por parte de la empresa y por parte de
bancos o inversionistas privados.
Localizacin del proyecto y posibilidades de expansin
Cercana del proyecto a los puntos de produccin de la materia prima
Resultados del estudio de impacto ambiental y regulaciones urbansticas.
Desarrollo del proyecto en el tiempo (crecimiento en etapas o de acuerdo con el
crecimiento de la demanda)

Inversiones: Se deben describir y especificar en detalle las construcciones o

remodelaciones necesarias para la puesta en marcha del proceso de produccin. Se
deben incluir las obras de infraestructura, que sean necesarias para la operacin del
proyecto, por ejemplo, accesos, plantas de tratamiento parqueos etc. Debe
especificar cantidades y tipos de maquinaria, equipo y mobiliario, as como de su
vida til y tablas de depreciacin
Materia prima: Se deben estimar los requerimientos y costos de materia prima
para un determinado de nivel de produccin, cantidades de inventarios, producto en
proceso y terminado.
Costos de operacin y produccin:
Se deben especificar los requerimientos de mano de obra tanto a nivel operacional,
como administrativo y gerencial, gastos y transporte de suministros e insumos etc.

Plan de ejecucin del proyecto: Se refiere a un programa en el que se muestren en detalle

todas las actividades necesarias para la construccin y equipamiento como para la puesta en
marcha del proyecto. (Fernandez Espinoza, 2007 )

ESTUDIO ADMINISTRATIVO
Este estudio proporciona en un proyecto una base o una gua para las personas que sern las
encargadas de administrar dicho proyecto o empresa, muestra los elementos administrativos
como la planeacin de estrategia que defina rumbo y acciones a seguir para alcanzar las metas
empresariales. El estudio administrativo consiste en determinar la organizacin que la empresa
deber tener para su establecimiento. Debe incluir la planificacin estratgica, estructura
organizacional, legalidad, aspectos fiscales, aspectos laborales, fuentes y mtodos de
reclutamiento, etc. Se trata de realizar un anlisis para la obtencin de la informacin pertinente
para determinar los aspectos organizacionales del proyecto, procedimientos administrativos,
laborales, aspectos legales, ecolgicos, fiscales.
Los elementos a considerar son:

Planeacin estratgica
De acuerdo a Benavides, Raymundo es el modelo o plan que integra las principales
metas, polticas, cadenas de acciones de una organizacin dentro de una totalidad
que supone en conocimiento exacto real de las fuerzas y debilidades propias y de los
competidores, los cambios en el ambiente, y movimientos de los competidores
inteligentes de los que no son1
Es decir, es el conocimiento que se debe adquirir de todos los actores internos y
externos, polticas, leyes que afecten al giro de la empresa, para saber qu pasos dar
y cmo crear una ventaja competitiva que coloque a la organizacin por delante de
la competencia.
Misin
Esta es la razn de ser de una empresa, en este apartado se define lo que se har en
la empresa, cmo se har y para quin.
Visin
Es una situacin a largo plazo en la que se desea estar, es decir es la posicin en la
que la organizacin quisiera proyectarse en un mediano plazo, pero no a menos de
tres aos. Debe ser ambicioso, pero al mismo tiempo factible.
Polticas para la toma de decisiones
Son planteamientos y guas para facilitar la toma de decisiones en momentos
crticos, estas darn la direccin a los administradores sobre temas cruciales como,
clientes, temas de compras, crditos entre otros.
Objetivos
Son las metas a largo plazo que las empresas se plantean alcanzar y por las cuales
operan. Su definicin debe ser medible en el tiempo, cuantificable y factible.
Estrategias
Presentan los diferentes caminos que una empresa debe recorrer para cumplir sus
objetivos. Todos los esfuerzos en las diferentes reas de una empresa deben ir
alineados a la estrategia corporativa, de la que derivan las estrategias de mercadeo,
produccin, talento humano u otra rea importante de acuerdo al giro de la empresa.
Organigramas:
Es necesario organizar de manera adecuada la lnea de jerarqua que seguir la
empresa y la manera en que los empleados se distribuirn en la organizacin.
Cuando esto se lleva a cabo se toman en cuenta los aspectos como la eficiencia.
Existen varias formas para la organizacin como una organizacin de autoridad

1
Benavides Paeda, Raymundo Javier. Administracin 1 ed. Editorial McGraw Hill, Mxico 2004. Pg 65.
 lineal, organizacin funcional, organizacin por producto, organizacin territorial, y
organizacin matricial.
Planificacin de recursos humanos
El talento humano es el activo ms importante de las organizaciones por tanto la
gerencia debe plantear su estrategia de recursos humanos de acuerdo a la estrategia
corporativa previamente establecida. No importa que tan pequea o grande sea la
empresa, la estrategia de recursos humanos dictar la planificacin, donde se define
la cantidad de personas que se requieren para operar, asimismo las competencias
que han de buscarse y el perfil de los candidatos. Una vez definido esto se procede
con los dems procesos de Recurso Humano.
Marco legal y fiscal:
En este tema se debe de tomar en cuenta los tipos de sociedades que se pueden
constituir, como por ejemplo las Sociedad en nombre colectivo, Sociedad en
comandita simple, Sociedad de responsabilidad limitada, Sociedad Annima.
Tambin aspectos de escrituracin de las sociedades, costos, clculo de impuestos.

ESTUDIO FINANCIERO
El objetivo o fin de esta etapa es elaborar informacin financiera que proporcione datos sobre los
ingresos, gastos, utilidades, inventarios requeridos, etc. para poder tener en claro los montos de
inversin y flujos de efectivo que redituar el proyecto. Se debe de tener en cuenta que dentro de
este anlisis tambin se debe calcular o proyectar lo siguiente:

Inversin Preliminar
Se deber establecer el capital a utilizar y la aportacin a realizar por parte de cada
uno de los integrantes del grupo (socios), para que la empresa cuente con el capital
necesario para su funcionamiento durante la realizacin del
Determinacin del costo del producto
Esta seccin es de suma importancia para la asignacin del precio del producto.
Para desarrollar este inciso deber tomar como base el formato de elaboracin del
presupuesto de la empresa.
Punto de equilibrio
En esta seccin deber realizar el clculo de su punto de equilibrio, el cual permitir
conocer de forma segura la cantidad de unidades que se deben producir para obtener
una posible utilidad o evitar una posible prdida.

Las herramientas que se utilizarn para condensar los puntos antes mencionados sern:

Estado de Resultados
Balance General
Estado de flujo de efectivo

Estos permitirn decidir y observar la viabilidad del negocio, y poder visualizar el crecimiento a
futuro de la empresa. Se debe considerar el costo efectivo que conlleva el operar el proyecto en
trminos financieros que implica el costo de capital de trabajo, adquisiciones de activo fijo y gastos
operativos. Algunos elementos a tener en cuenta dentro del plan financiero son:

Inversin requerida
Tener en cuenta el monto aproximado para poder poner en marcha el proyecto, y las
formas de financiamiento u obtencin de dicha inversin.
Capital de trabajo
Es la cantidad de dinero que se requiere para poder empezar a producir, como
inversiones en inventarios, maquinaria, etc. Este capital debe tambin tener en
cuenta que se deben de soportar costos de operacin durante un tiempo prudente
hasta lograr recuperar efectivo.
Activos fijos
Inversin en maquinaria, edificios, muebles, etc.
Gastos operativos
Estas inversiones son aquellas que se realizan sobre activos constituidos por los
servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto, de
los cuales, los principales rubros son los gastos de organizacin, las patentes, etc.
Proyeccin de flujos de caja
Igualmente deben determinarse las necesidades de financiamiento y la
disponibilidad de crdito, la determinacin de la tasa mnima de rendimiento para
cada monto aportado. En la evaluacin se tienen en cuenta: la rentabilidad y el
riesgo del proyecto, as como los aspectos cualitativos.
Impuestos
Corresponden al desembolso por pago de impuestos, este monto se calcula sobre la
utilidad antes de impuestos.

ETAPAS EN EL DESARROLLO DE UN PROYECTO DE INVERSIN:

Existen muchas formas de clasificar las epatas de un proyecto de inversin por lo que se darn a
conocer algunas de las ms comunes, siendo las siguientes

1) Identificacin de la Idea.:
La etapa de idea corresponde al proceso sistemtico de bsqueda de nuevas
oportunidades de negocio o de posibilidades de mejoramiento en el funcionamiento
de una empresa, estas surgen de la identificacin de opciones de solucin de
problemas e ineficiencias, o de diferentes formas de enfrentar las oportunidades de
negocios.
La generacin de ideas de proyectos no requiere solo imaginacin, se requiere
observacin para deducir posibles mejoras, revisin de las necesidades de la propia
empresa y su entorno permite apreciar grados de satisfaccin de sus clientes. El
proceso de bsqueda de oportunidades de inversin se ve facilitado cuando es
 posible identificar las fortalezas especificas propias: ventajas diferenciadoras del
producto, de los recursos de la disponibilidad de insumos; cobertura diferenciada
del mercado; organizacin de ventas o distribucin ms slida; ventajas geogrficas;
desarrollo de aplicaciones innovadoras; capacidad de detectar anticipadamente
cambios en el entorno, en los estilos de vida y en las necesidades de los
consumidores entre otros. (Chan, 2007)
2) Diagnostico empresarial
Este aspecto implica el examen de una situacin determinada que permite conocer
las causas de un problema, as como sus posibles consecuencias. Mediante este
anlisis se identifican las ventajas y desventajas de la empresa con respecto de un
problema determinado. Los aspectos que consideran un diagnstico son:
Economa, nacional e internacional, incluyendo aspectos sociales, datos
geogrficos, demogrficos, situacin poltica.
o Aspectos legales a nivel nacional, legislacin laboral y econmica,
entre otros.
o PIB, ingresos per capital, paridad de la divisa nacional frente a
monedas extranjeras, gastos del sector pblico en los diferentes
sectores de la economa, entre otros.
o Tecnologa y materias primas disponibles, importaciones y
exportaciones.
o Legislacin nacional e internacional sobre inversin extranjera,
medio ambiente, incentivos fiscales, restricciones arancelarias y no
arancelarias, sanitarias, etc.
o Infraestructura disponible en el pas.
Sector al que pertenece la empresa, materias primas costos de transportes,
mano de obra entre otros.
El diagnostico se elabora con base en informacin obtenida de fuentes secundarias como
los organismos pblicos o privados que generan estadsticas de varios tipos. (Castro, 2009)

3) Perfil:
La propuesta se formula con informacin proveniente bsicamente de fuentes
secundarias y de personas que aportan su experiencia y sensibilidad a la viabilidad
de la posible alternativa de solucin o inversin propuesta. Por ejemplo, cuando se
trata e la produccin y/o venta de nuevos productos se recurre a la experiencia de
los vendedores, que en su labor cotidiana recopilan comentarios de los
consumidores con respecto a la necesidad de ese producto y/o servicio que se desea
introducir al mercado; en el caso de sustitucin de maquinaria para reducir los
costos de fabricacin o mejorar los procesos productivos, se toma en cuenta la
informacin proporcionada por los obreros que participan en el proceso.
El perfil permite seleccionar entre las diversas alternativas de solucin la ms
atractiva, pero solo con una evaluacin muy general. Se considera que este anlisis,
que se realiza en trminos de mercado, tcnicos y financieros, contiene la
 argumentacin que explica por qu la alternativa elegida es la mejor y las ventajas
que ofrece. (Castro, 2009)
4) Pre factibilidad:
En esta etapa se proyectan los costos y beneficios a lo largo del tiempo y los
expresan mediante un flujo de caja estructurado en funcin de criterios
convencionales previamente establecidos; se proyectan los costos y beneficios sobre
la base de criterios cuantitativos, sirvindose mayoritariamente de informacin
secundaria. Por ejemplo, costos promedio del metro cuadrado de construccin
(Promedio estndar) costo de combustible por unidad producida, inversin por
kilowatt de capacidad, costo de transporte por tonelada, costo de mantenimiento por
unidad de produccin, costos especficos, entre otros; lo ms conveniente para la
empresa no es llevar todo un estudio de viabilidad a nivel de factibilidad, sino
hacerlo con las variables de las cuales se tenga mayor incertidumbre, esto debido a
que ciertos estndares son conocidos y fiables (Chan, 2007).
Otros factores de suma importancia a tomar en cuenta son la localizacin de materia
prima, puntos de distribucin, mercado meta, etc. (Espinoza, 2007)
5) Factibilidad o proyecto final:
Esta corresponde al proceso de implementacin del proyecto, donde se materializan
todas las inversiones previas a su puesta en marcha. Esta etapa se elabora con
informacin de primera mano y con base a antecedentes precisos. La definicin de
las variables del entorno donde operara la empresa o el proyecto debe ser casi
idntica a la obtenida en los estudios anteriores; la informacin de mercado,
econmica y financiera debe de ser precisa y demostrativa para que permita tomar
una decisin apegada a la realidad. (Castro, 2009)

DECISIN FINAL DE ACEPTACIN O RECHAZO PARA ELABORAR EL PROYECTO DE INVERSIN

La decisin sobre la aceptacin o el rechazo de un proyecto debe basarse, en comprender el
origen de la rentabilidad de la inversin. (Chan, 2007) esto considerando que existen varios
factores que pueden afectar el desarrollo del proyecto como se ver a continuacin.
Esta etapa comprende aspectos cualitativos y cualitativos. El anlisis cualitativo engloba aspectos
de los estudios de mercado, tcnico, administrativo entre otros. En el mbito cuantitativos se
evalan aspectos de los estudios de mercado, tcnicos que se reflejan en el estudio financiero.
Aqu la importancia de realizar un anlisis integro de la informacin que se obtenga debido a que
la decisin de realizar o no el proyecto de inversin depende de que en todos los estudios la
evaluacin sea viable y rentable.
En algunas ocasiones, los proyectos de inversin son viables comercialmente, porque el mercado
est dispuesto, desea y tiene capacidad para adquirir los productos o servicios que la empresa
ofrece; sin embargo, quiz en trminos tcnicos no es posible fabricar los productos o brindar los
servicios.
En muchas ocasiones se puede decidir seguir adelante con el desarrollo del proyecto a pesar de
que no es viable. Esta decisin se justifica porque puede ser probable que la estrategia de la
organizacin es fabricar determinado producto o servicio con un objetivo a largo plazo, como
mantener el control de un sector del mercado o de todo el mercado, tambin puede ser posible
que sea necesario realizar un proyecto de inversin para obtener un beneficio social.
Los proyectos de inversin social los realiza la administracin pblica, que en muchas ocasiones los
lleva a cabo pues a pesar de que no son rentable econmicamente (Ya que no se genera una
ganancia econmica como tal) son necesarios para obtener beneficios como;

Incremento de empleo
Aumento de nivel de ingresos para la poblacin
Ampliacin de la cobertura de servicios para la poblacin como agua potable,
alumbrado pblico, carreteras, hospitales, centros deportivos, escuelas, etc.
Sustitucin de importaciones
Programas de apoyo a empresas exportadoras
Proyectos enfocados a mejorar la salud, vivienda, educacin, seguridad, entre otros.
(Castro, 2009)

(VAN= Valor Actual Neto) (Padilla, 2006)

OPCIONES REALES
Definicin de opcin:
Lamothe y Mndez (2013) en su libro Opciones reales. Mtodos de simulacin y valoracin
definen una opcin como el derecho, pero no la obligacin, a comprar o vender un activo S a un
precio pactado K durante un perodo especfico t; existen dos tipos de precio para la valoracin de
opciones, el precio de ejercicio que es aquel en el que se puede ejercer un derecho y el precio
subyacente, es el precio del mercado del activo en el momento de ejercer una opcin.
DEFINICIN DE OPCIN REAL
De igual manera Lamothe y Mndez (2013) indican que una opcin real es el derecho de realizar,
ampliar, o abandonar una inversin.; es por ello que al analizar una opcin real lo que se valora
es la flexibilidad en la toma de decisiones empresariales, es decir el valor de poder tomar
decisiones que modifiquen en todo o en parte el proyecto. Siempre que exista flexibilidad a la hora
de elegir distintas vas, existirn opciones reales, algunas con ms valor que otras.
Los hermanos Morales Castro en su obra Proyectos de Inversin, evaluacin y formulacin
explican que mediante las opciones reales es posible tomar decisiones a medida que se identifica
el comportamiento de alguna de las variables que influirn en el resultado del proyecto, con lo
cual se tiene la oportunidad de decidir si se continua con la inversin o no; siendo as una opcin
real el derecho de tomar una decisin particular de negocios como efectuar una inversin de
capital, la diferencia cable entre una opcin real y una opcin financiera es que la primera y los
activos subyacentes en las que se basan no se cotizan con frecuencia en los mercados
competitivos por ejemplo cuando no existe en el mercado informacin especfica acerca de una
medicina en particular.

TIPOS DE OPCIONES REALES

Opcin de aplazar o retrasar la inversin. Este caso se presenta cuando es posible tomar la
decisin de tomar un tiempo para invertir, ya sea para obtener mayor informacin o porque se
cree que en el futuro las condiciones del mercado sern mejores, ya sea, por ejemplo, que la
demanda aumente, que las tasas de inters disminuyan, que los costos de materia priman
desciendan, etc. Bsicamente, se evala la conveniencia de iniciar el proyecto de inversin hasta
que el ambiente en que se va a desarrollar sea beneficioso para los resultados financieros.
Opcin de abandonar o desinvertir. Esta alternativa se presenta cuando el proyecto tiene la
flexibilidad necesaria para que, una vez iniciada, se suspenda total o parcialmente. En este caso la
inversin se lleva a cabo por etapas, y al final de cada segmento se toma la decisin de continuarlo
o abandonarlo. De lo contrario, si se realiza la totalidad de la inversin, es muy difcil realizar la
desinversin, ya que por lo general las inversiones de largo plazo tienen el carcter de
irreversibles, esto es que, aunque se recupere la inversin que se realiz siempre existir una
prdida.
Opcin de expansin. En este caso se evala la conveniencia de realizar un proyecto de inversin
con diferentes capacidades de activos o de produccin.
El criterio que ms se utiliza para la toma de decisiones de nuevos proyectos, nuevos productos,
nuevos mercados o reemplazo de maquinaria ha sido histricamente el valor presente neto; sin
embargo, este criterio de decisin parte del supuesto de que a lo largo del tiempo no surgirn
estrategias distintas a las planeadas; sin embargo, en el mundo real, si un producto no tiene xito
en determinado mercado puede ser retirado, es decir, existen estrategias alternas o emergentes.
TIPOS DE RIESGO
Riesgo de Mercado. Son los que estn correlacionados con la cartera de mercado, este tipo de
riesgos no se pueden eliminar con la diversificacin y afectan al mercado en su conjunto; dentro
de los riesgos estn precio de los factores, tipo de inters, tipo de cambio, situacin de la
economa en su conjunto, entre otros. Estos riesgos pueden ir a favor o en contra del proyecto, en
funcin de que la situacin de mercado favorezca o no.
Riesgo Privado Son riesgos inherentes a cada proyecto que dependen exclusivamente de ste y
cuya correlacin con el mercado es 0.
IMPORTANCIA DE LAS OPCIONES REALES EN LA VALORACIN DE ACTIVOS EMPRESARIALES
Una visin tradicional en la valoracin de empresas slo considera para estimar el valor de una
compaa o negocio a los flujos de caja directamente generados o a generar por dicho negocio.
Este enfoque minusvalora los activos y empresas que tengan flexibilidad operativa y estratgica
y/o opciones de crecimiento; es por ello que este sesgo es solucionado a travs del enfoque de
opciones reales.
Las opciones reales son sumamente importantes para empresas que renen las caractersticas
siguientes:
Directivos inteligentes, en cuanto a su reputacin, capacidad de acceso al capital, comprensin de
la opcionalidad, etc. Estos directivos saben identificar y crear opciones reales valiosas, por el
contrario, con directivos con un enfoque tradicional slo preocupados de mantener el status
quo o maximizar los beneficios contables a corto plazo.
Empresas lderes en su mercado, con gran capacidad de aprovechar economas de escala,
economas de alcance, etc.
Mercados con un alto nivel de incertidumbre como lo son los englobados en la Nueva Economa,
como empresas tecnolgicas, biotecnologa, etc.
Tal como lo plantea Amram y Kulatilaka (2000), desde el punto de vista tradicional, cuanto mayor
es el nivel de incertidumbre, menor es el valor del activo. El punto de vista de las opciones reales,
demuestra que una mayor incertidumbre puede provocar un valor superior del activo si los
directivos logran identificar y utilizar sus opciones para responder con flexibilidad al desarrollo de
los acontecimientos.
CONCLUSIONES
El estudio de mercado es muy importante, puesto que define los posibles ingresos
por ventas del proyecto, la cual ser la base para estimar los flujos que servirn para
pagar la inversin su costo y generar ganancias que esperan los inversionistas o
entidades financieras.
El estudio tcnico, es importante para determinar la ubicacin del proyecto, la cual
tiene una relacin directa por aspectos como la ubicacin geogrfica de la poblacin
objetivo, la ubicacin de las materias primas, planificacin urbana, as como el
estudio de impacto ambiental.
El estudio administrativo en un proyecto, toma una importancia crucial puesto que
en este paso se deber dar forma a la empresa en su constitucin, organizacin,
tambin se proyectar el nmero de empleados necesarios para su funcionamiento,
se tomarn en cuenta aspectos legales para la formacin de la futura empresa y su
visibilidad ante la ley. Con esta parte se est formando la base o el pilar de la
empresa.
El estudio financiero servir para tener una idea de los costos a los que se enfrentar
el proyecto, la cantidad de capital que se requiera para su funcionamiento, y
tambin el tiempo que se necesitar para recuperar la inversin y empezar a
observar ganancias. Este paso es muy importante de realizar puesto que es clave al
momento de ir a pedir financiamiento o buscar socios.
En definitiva, para poder realizar un proyecto de inversin es necesario realizar
varias etapas; esto para poder evaluar de forma eficiente la informacin y las
alternativas, todo este proceso inicia con la idea principal en la que se identifica las
necesidades y oportunidades de negocios y su posible xito.
La etapa final de la evaluacin de un proyecto de inversin es la toma de decisin
con respecto a si se inicia o se abandona dicho proyecto, en esta etapa influye la
 informacin secundaria, como la primaria; as mismo las experiencias previas de los
participantes, aporta importantes datos al momento de tomar una decisin; as
tambin se puede mantener un proyecto funcionando, aunque este represente
prdidas o bien se puede abandonar o cerrar un proyecto para generar ganancias, la
importancia reside en la calidad de la informacin que se obtiene.
Las opciones reales permiten romper con las visiones tradicionales y ver ms all en
las situaciones reales de las inversiones para abrir oportunidades existentes que
exigen un nivel de riesgo mayor, pero con la participacin de los criterios de
directivos, profesionales o inversionistas para acceder a distintas opciones que
permitan una expansin, una desinversin o un aplazamiento.

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
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