Sunteți pe pagina 1din 25

1

. Obiectivel e politicii econ o mice

7. Politic a monet a r a in r egim

8

2 . Politica buget a ra i n e c on o mia inchi sa

de schimburi fixe

3

. Mul t ipl i c a torul k ey ne s ian

. Po litica monet a ra in r e gim de schimburi fle xi bile

4

. P olitica monet a r a i n econ o mi a inchi s a

9

. Ef e ctele unei d e v a l o rizari 10. Strategi a r a tei de s chimb

5

. Politica buget a ra i n regim de sch i mburi fi x e

con s olidate 11. Combinati a optim a a

6 . Politica bugetara in regim de

s chimburi flexibile

instrumentelor c on j u rK tura le

12 . Lupta i mpot r iv a ~ om ajului structur a l

litic i

m ICe

Politici economice

Jacques Genereux

Traducere de Ioana Aura ARDELEANU

TABLA DE MATER II

1

. Obiectivele politicii economice .

 

5

2. Politica bugetara in economia inchisa

13

3. Multiplicatorul keynesian

 

18

4

. Politica

monetara in economia inchisa

 

23

5. Politica

bugetara

in regim

de schimburi

fixe

26

6. Politica bugetara in regim de schimburi flexibile

33

7. Politica

monetara

in regim

de schimburi

fixe

40

8 . Politica monetara in regim de schimburi flexibile 45

9.

Efectele unei devalorizari

48

1

0. Strategia ratei de schimb consolidate

55

11. Combinatia optima a instrumentelor conjuncturale

62

12

. Lupta impotriva ~omajului structural

70

Bibliografie .

76

OBIECTIVELE POLITIC II ECONOMICE

Tipologia cea mai frecve n t folosit a pentru a descrie rolul pe care i l jo a c a statu i in viat a economic i i se s prij i na pe cele trei

fu nctiuni propus e de Rich a rd M usgrave I n Teor i a finanf e lor publi-

c e (1959 ) : aloc a rea , stabiliz a re a ~i distribu tia.

a . O ptimum - ullui Pa r eto

Efic a citatea economic a consta In utiliz a rea totalita t ii resur -

se l or disponibile In a~a fe l Incl t sa se obtina maximum de sati s -

f actie pen t ru indivizi . Teori a economica retine criteriul de efica- citate propus de Vi l f redo P a reto (1906):

A lo c a re a re s ur se lo r i ntr e diferit e l e p os tu r i po s ibil e es t e

o ptima atu nc i c ind nu m ai p i /t e m imbun iitiif i s atisfac e r ea in di -

v idu l ui f l ir ii a d iiu na s at i sfacer ii ce l uilalt .

b. Def i c ienf ele ec o nomiei d e p iafa

A na l iza eco n omica recunoa~te dou a situati i princip a le in

c are

as i g ura r ea unei a l oca ri opt i me a resu r sel or (a~a cum 0 vede Pare - to) ~ iu nde interventia statului poate, in schimb , sa contribuie l a

o alocare m a i efici enta .

initiativ a privata ~i schimburi l e l ib ere

intre ind i v i zi nu permit

S erv iciil e co l e ctive pu r e

Un servi c i u col e ctiv p u r e s t e u n ser v ic iu utili z at in ace l a$ i

timp d e to f i m e mbrii un e i co munitii f i $ i p e n tr u c ar e un pr o d uca to r pa rticul a r nu ar put e a ex c l ud e p e b e n eficia ri i ce nu dor esc sa

c

o nt r ibui e l a fi na n/a re a ser vic iului res p ec ti v.

E

x empl e : ap a ra rea n a tion a la , ordinea publica , securit a t ea

b

u nurilo r ~ i a persoanelor, justitia, rete au a rutiera, iluminatu l

publ i c etc . Doar 0 institutie inv est iHi c u p ll l cr c u d ' I l - li ll t 1 1 11 e

prin forta (statuI ) poate i nd ep l in i a ' Nl lip t i e

pe beneficiari

serv icii

E xt e rn a l itiit il e

V orbim d e externali t at e a tun ei e in d pr efe rinfel e

u n ui

individ a u efe et e a s up r a b u n ii st ii rii al t or indi v i z i eare nu pot fi lual i i n e on si d e rar e in se himburil e d e miirf u r i . Cheltuielile pentr u san a tate a ~ i educati a indi v izilor p r oduc efecte externe pozitive

(

e conomii ex te r ne) pentru cole c ti v it a t e : bun ast a rea fiecaru i a este

imbun a tatit a printr-o productivita t e m a i ridi ca t a ~i printr-o

aso -

cier e m a i ag re a bila cu in v estitiile a ltora in propria sanatate

~i in

ni v elullo r de educatie. Polu a re a ~i to a te p r ejudiciile a duse mediu- lui constitui e e x emple de efecte e x terne neg a tive (dezeconom i i externe) .

I ndivizii i~i stabilesc pref e rintele in functie de costurile ~i avantajele particulare care Ie s int asociate; ei nu tin cont de

costurile ~i de avantajele (sociale) pe care deciziile lor Ie implic a pentru societate . Apare ast f el 0 productie sub-optimala in acti-

c olective. Cre ~ ter e a p er mite sporir e a locurilor d e munc a , a veni-

t ului national ~i a ve nitului pe ca p de locui t o r ( d aci i po p ul at i a

c re ~ te mai lent decit PIB ) . Cr e~te re a acti v itatii in ter ne a ntr e neaz a

~i presiuni asupra cr e~ t e rii pr e turilo r (infla tia ) ~ i stimulea z a impo r -

t urile (riscul unu i defic it c om e r c i al) . A ce s t obi e ct iv es t e d ec i com-

pa tibil cu cel a llocurilor d e munca, dar i n tra i n con tra dicti e c u

s t a bilitatea preturilor ~ i cu e chilibrul e x tern .

b . Locur i le d e munc i i

In sens larg , a c ~ st obiectiv s emnifica 0 utiliz a re optima a fa ctorilor de producti e ( munca~ i c apital) , adica a n gaja ri c ar e

pe rmit obtinerea c elei m a i ridic a te producti v ita ti posibil e . M ai

d e s e folosit sensul de utiliza re i ntegr a la a miinii d e lu cr u . Obi e c -

t

ivul consta i n reducerea ~ omajuhli l a ~omajul volunt ar minim a l

n

ecesar bunei function ar i a pietei muncii ( ~ oma j "d ive r gent": '

i

nt1rzi~rea cautarii informa tiei necesare pentrll aleger ea ceilli m a i

b

un loc de munca, chiar a tunci dnd

exista, pentru fi e c a re , c e l

p

utin un loc de munc a co r e s punz i itor calific a rii s a le).

v

itati care genereaza economii externe ~i 0 supr a productie

dau-

n

a toare in activitatile ce antreneaza dezeconomii externe: in aceste

c

. S ta b i li t atea p re( urilo r

conditii s t at uI trebuie sa interv i na pentru a Ie intari pe primele

( sa n a t a te , educ a ti e, cerceta r e ) ~ i p e ntru a I e f rina p e ultimele

(poluare etc . )

Pol iti ci le de st a biliz a re t i nd s a r e gl eze ev olu t i a v ariabilelor macro-economic e in a~a fe l indt sa e v ite sau s a limiteze prin-

c i palele dezech i libr e s uscept i b i le de a a fect a e c o nomia national a . In aces t domeniu , se re t in in i n od fr e cv en t p a tru obiecti v e

( " patrulat e rul magic " allui Nicholas Ka ldor): c r e~ tere , locuri de munc a , s tabilit a tea preturilor ~ i e c hilibrul e xt e rn .

a . C r e ~ te r e a

Masurata de procentajul cre~t er i i anu a le a produsului intern brut (PI B), ea este destinata sa constituie 0 amelio r are a bunastarii

Se masoar a rata infl a tie i prin v ariat ia pro ce ntu a l a a unui in dice al ni v elulu i g en e r a l a l pr e tu r ilor ( In ge n e r a l , un i ndice a l preturilor la bunuril e d e c o ns um). U n minimum a l cre~te r i i pr e tu- rilor p a re inelucta bilintr - o eco nomi e in cre ~ ter e u n d e se ex e r cit a in p e rman e n ta p r e s iuni din p ar tea ce r e rii de bunu r i ~ i se r v i c ii .

O biectivul sta bilita tii p r e t u r ilo r v i z e aza dec i 0 r a t a a inflat iei nu

atlt n nl a, dt relativ s caz ut a ( d e 1- 3 % ).

d . Echili b ru l ex t e rn

Prin a c esta s e i n tel ege e chil i brul balan te i pl at ilo r , ca l cu l ce r ef lec ta suma pl a t i lor primite s a u v ar sa te in r e stullumi i ; impor- tante s int cele trei compon e nte ese ntia le: pl ati curent e , mi~ca ri de capitaluri non-mon e t a r e ~ i v a ria tia re z er ve lor d e s chimb ale

s ectorului bancar sa u ofici a l (T rez ore r i a sta tului s a u b a nc a c e ntral a ) .

Balanta p l a t i l o r cu r en t e (san a tranzactiilor c urente) ex pune totalitatea schimburilor de bnnuri, servicii ~i venituri cu

restul lum ii. Ea include balant a com e r c i a l c " i (s c h i ll1 h bunuri) .

• Ba la nt a m i ~ciirilo r de c a pit a l u ri non - monetare pr e z i nl c mi~carile de capitaluri pe term en lung ~i mi~carile de capitalu r i pe termen scurt ale sectoare l or private ~i nebancare (sectoare care nu au puterea de cr e atiu n e monetara): imprumuturi , plasa- mente, investitii directe efectuate in stra i n a tate de catre agentii economici nationali sau efectuate in tara d e catre agenti ner e - zidenti .

• V a r iap a r e z e r v elor de schimb . Balanta globala a platilor

este suma celor doua balante precedente . Da c a e excedenta r a, atunci ag e ntii non-banca r i rezidenti primesc mai multe plati exter ne de c it varsa in exterior: acest e x cedent constituie deci 0 intrare net a a devizelor externe care vin sa ump l e conturile in

Iw v t i e

' devize det i nute de rezidenti, sau po a te fi convert it in moneda nationala (de catre ba n ci, Trezoreria statu l ui sau banca centr a la).

Intr- un mod sau alt u l , acest excedent se regase~te in conturile

sectorului bancar s a u oficial; stati s ticile 11identifica in " varianta "mi~cari ale capitaluri l or pe termen scurt in sectorul bancar s au oficial" (sau chi a r "v a riatia poz i tiei mone t are externe " ). A n a liza macro e corr omica vorbe~te mai degraba de 0 cre~tere a " rezer- velor de schimb" . I n schimb, un defic i t al balantei globale se traduce pri nt r - o i e ~ire n e ta a devizelor ~i prin tr -o diminuare a rezervelor de schimb .

• Pre siunea ext e rn i i pe ter m en lung

Constringerea de echilibru se intl1ne~te mai al e s in caz de deficit . Pe termen mediu sau scurt, 0 tara poate compensa un deficit al tranzactiilor curente prin imprumuturi d e capitaluri din strainatate, care permit un excedent al bal a ntei c a p it a lurilor. Dar aceasta antreneaza apoi r a mbursarea capit a lurilor ~i a interese l or . Comisionul anual de rambursare ("serviciu l de datorii " ) contribu- ie de asemene a la aparitia unor noi deficite prin l mp r um u turi de capit a luri stra i ne, cu ris c ul de a pune la indo i a l a , in ochi i pi e telor f inanciare , capacitat e a ta r ii de atr a nspune intr - o zi v e nitul i n deviz e l e necesare rambursarii datoriei.Pe termen lung, presiunea

extern a este deci mai s e vera decit pe termen scurt ; tara trebuie sa cau t e echilibrul b a lante i tranza c tiilor curente .

• Pr e s i unea externii p e termen scurt

Un deficit imp orta nt a l b a l a ntei tran za qiilor curente poate

i nduce speculatorilor (la bursa) 0 vi z iune pesimista asupra e vo -

lutiei urma t oare a b a lantei globale ~i deci sa-i conduca la 0 antici -

pare a unei posibile devalorizari a ratej de schimb (un deficit al balantei globale a platilor a r e tendinta de a deprecia rata de

schimb). A~adar, ei fac speculatii imediat impotriv a moned e i ~ i

p ot constTinge guvernul sa cerceteze echilibrul pl a tilor curente

pe termen scurt ~i nu doar pe termen lung (vezi capitolele 6 ~i 8

p

entru 0 ana l i z a mai amanuntita).

a.

Distribufia

venitului ~i a avufiei

StatuI o p er e az a 0 redistribuire directa intre diferitii a genti

p

rin pre levar i obligatorii (cotizatii sociale ~i impo z ite) ~i prin

tra nsfe ruri (ajutoare , subven tii, prestatii socia le etc . ). StatuI op ere a za de a semenea 0 redistribuir e directa in favoar e a functi-

ilor s a le de alocare ~i de stab i l izare . Repartitia teritoriala a e chipa - mentelor colec tive ~i a marilor s e rvicii public e modi fi c a reparti tia

b una s tarii populatiei . Este acee a ~i situati e ca in cazul politicilor

de stabi l iza r e . 0 relansare a economiei prin consum poate sa se fa ca cu priori tate in beneficiul s a lariatilor cei mai d e f a vori z ati; re l a nsare prin investitii p oate sa i mbunatateasca cu priori tat e profitul intreprinderilor. F unctia de distribuire nu este deci sep arabila de c e lelalte functii a le statulu i.

0

b. 0 fun c f i e neglija t ii din /ipsa unui criteriu de de c izie

F unc t ia de dist ribuire este in mare masura neglij a ta de teoria

po liticii economice. C riteriul op t imum-ului lui P ar e to poate fi ap l i cat funqii lor etatice de alocare ~i stabi l izare, dar nu permite

e valuar e a repartitiei veniturilor ~ i a avutiei intre indivizi : 0 situatie

i n c are un singur individ a capareaza tota litatea avutiilor ~i a v e ni -

turilor es t e opti ma I n vi z iun e a l u i Par e to ; ex i s t , d"1 101 t l l t e a

situ atii op ti me dt n uma r u l indivizil o r! D i s t r i butia p u n e p r o b l ' m a

d ec izi e i , In s a nu ex i s ta nici un crit e riu operati o n a l de e v a lu a re

satisfactiilo r ind i viduale nu pot sa se sp r ijin e pe nici 0 analiza

~ tiintifica.

r

e cun os cu t d e t e or i a e conomi ca.

 

c

. Lista lui Jan Tinbergen .

A

~a c u m f unqi a de aloc ar e est e I n te l ea s a d e l a sin e d e majo-

Lucrare a lui Jan T inbergen ( T ehnic i modern e ale politicii

r

it a t ea economi~tilor ~i nu s e afla dedt rar e ori In prim-plan u l

e

conomic e , 1 9 61) ilustreaza destul d e bine vi z iunea implicita a

dezbaterilor poli t ice, teo r ia ~i in f o r matiile politic i i economic e sin t cel m a i fr e cvent centrat e p e studiul politicilor d e s tabilizare.

A. VIZ I UNEA D OM I NANT A A ECONOM I ST I LOR

a . D octrina clasicii a democratiei

C o nform doctrin e i clasic ~, d e mocratia este un sistem In

c are poporul s uv e ran desemne aza r e pre ze ntan!i a c aror a ctiun e

vizeaza e xclusi v s a e x p rim e vo i nt " poporului. S tatui nu e ded t

u n org a n js m pr a c t ic car e a uto r i z eaza aplicarea poli t i c il o r cp n f or- me c u bin e le com u n . O a me n ii p olitici slnt r e fle o t a ri p asive , a l e

c e tat e nilor ~ i sln t motiv a ti de simpla ca u tare a int eresu lui g enera l .

C e l ma i adese a , In m o d implicit, teoria politi c i i e co no mice s e

r e f era la ace a s ta viziun e asu p ra d e mocratiei .

b. Functia buniistiiriisociale

A bram B ergson (1938) ~i Paul A nthon y Sam uel s on ( 1 947)

au Incercat sa for m aliz e ze comportam e ntul s t at ului ca 0 c au tare

a maximumului bunastarii colective. C onfonn filosofiei utilitaris-

te, d ezvoltata de J eremy Ben t ham (1789), ei sug e re a za ca obiec-

tivul r e sponsabililo r p olitici i economice

consta In a maximiza

0

func t i e de bunastare

sociala , e xprimata

c a 0 su ma p onderata

a

"

satis f actiilor tutu r or i n d ivi z il or ce compun s o cietat ea . I mplicit sau ex p lici t, analiz a dominanta a politicii economic e rationeaza ca ~ i c u m respon sa bilii politicii ar maximiza 0 ~ un c t i e-o b i e ctiv de a cest ti p . I nsa con!inutul sau precis ~i ponderil e aplicabil e

m ajoritatii a nalizelor ~i manu a lelor de p olitica economica.

Pr incipalele teluri

s ociale) pot, dupa Tinberg e n , sa fie c lasificate a stf e l: pacea inter -

n ationala, bunastarea materiala (ch e ltui a l ~ r e ala pe cap d e l o cui-

tor, c u ocuparea locur i lor de munc a ~i echi' librul monetar), Imb u -

n atatirea reparti!iei venit ur ilor, e m a ncipa re a gru p urilor defavori-

za te, libertatea individu a l a co m pa t i bila c u cele l a lte !el u ri de mai

s us.

ale statull,li ( a rgumentele functionar i i buna s tarii

P olitic a economi c a es t e, prin urma r e , d e finita ca utilizare a

ra

!ionala a inst r um e ntelor In ve d er e a atin g erii o p ti me a acestor

!e

luri.

a . Cri tica lui Joseph Schumpeter

In

C a pita lism , s o ciali s m ~i d e mocra f i e (1942 ), S chum p eter

re spinge doctrina c lasica a d e mocra!ie i . D u p a el, b i n e le comun nu e xista ~i deci voin!a popo r ului, pe care repr e z e ntan!ii slnt

ob liga!i sa 0 urme z e fidel, e 0 iluzi e . Ceta!enii slnt de altfel pre a

ig noranti fa!a de p roble mel e na!ionale pentru c a, In m o d rezonabil,

ac !iunea publica sa se f o ndeze pe voin!a poporului . Sc h umpeter

p rop une 0 alta de f ini!ie a democra!iei; e y orba pur ~i simplu de 0 metoda de selectare a u nui guvem, metoda ba z ata p e libera com-

p eti!ie a ind i vizilor ~i a p artidelor p e ntru putere. Motiv a !i a resp on-

sa bi lilor politici nu este maximi zarea bun a starii co le c tive, ci cuc erirea ~ i ex e rci!iul put e rii.

b . Teoria economidi a democratiei

A n a liza lui Sc h um peter con s tituie p re miz a dezvolta r ii ~colii

"op !iunilor pu b lice" care I~i pr opune sa aplic e m e todele obi~nuite

de analiza a teori e i e conomice

fenomenelor politice .

11

• Principalii fondatori: Anthony D own s ( 0 t e ori e e co - nomica a democr a fiei, 1957), Duncan Black (Teoria a l e ger ilo r ~i comit e ' t elor, 1958) , James Buchanan ~i Gordon T ullo ck (Calculul consimfirii, 1962), ManClu Olson (Logica aCfiunii col e ctiv e , 1965)

Conse c inte pentru analiza pol i ticii economi c e - Responsabi1ii politicii economice sint rationali in sensu1

economic al termenu1ui, adicii actioneaza intr-o maniera coerenta in vederea maximizarii satisfactiei lor persona1e.

- Toate obiective1e atribuite de obicei politicii economice

nu sint deci adevaratele teluri ale responsabililor politici. Dez-

voltarea, locurile de munca,justitia sociala etc. nu sint dedt obiec- tive intermediare, urmarite in masura in care contribuie la telul

veritabil : puterea liderilor

- Politicile aplicate reflecta cerereaelectorilor pe "piata

politica".

~i a partidelor politice.

- Poate fi rational din punct de vedere politic sa adaptezi

politicile economice ineficiente dnd ele sint foarte solicitate de electori, susceptibili de a asigura victoria electorala a guvemului.

POLITICA BUGETARA . IN ECONOMIA INCHISA

1. EFECTELE

ASTEPTATE INTR-O

RELANSARE ECONOMICA : schema 1

m

Erect

u ltiplicator

1' PrB±fnrle

1' Pre\uri

(ioll.\ie)

1' Locuri de munci

T

?!) nmaj c njUnCIUral

8

O ilema

inflatie/$oma.l

l'

12l

Ral§

de

interes

14l

;'t Jalnrie public§

~

Marja man ev rei

vUtoare a

~ politicii bugct a rc

~ caT~~l:~~:;::::::t~~1ce

s timuJeazil PIB (efecluJ

evlc~ill n ii flnanci a r e )

• Economie inchisii : absenta relatjilqr comerciale, ' mone-

tare ~i financiare cu restullumii sau relatii prea limitate pentru a

constringe optiunile politicii econom i ce .

• Re l ansare : politica ce v iz ea z a in principal stimulare a

dez v oltarii ~i crearea d e locuri de mun ca . Schemele ~i ana lizele pot fi aplicate unei politici d e rigoar e c are incetine~te activ ita tea in v edere a luptei impotri v a in f la t i e i ~ i /s au a unui deficit e x tern (este suficient p e ntru a ce ast a s a s e in ve r s eze sensul sage t ilor din scheme).

 

Gu v e r nul poa te rela n sa a cti v i tatea fie direct , prin

c

re~ terea productiei publice , fie indirect , prin cre ~ ter ea

1J.-

veniturilor agent i lor publici . Consumul ~i investitiile administratiilor pub lice sint e lement e ale produeti ei

nterne a t arii . Cre~terea lor ar e d e ci un ef e ct stimulator direct ~i imediat asupra PIB-ului .

i

Oreducere a impozitelor s a u 0 c re~tere a tra n sferurilo r

2 J.-

in favoarea agentilor privati

nu a re efect imedia t asupra

productiei; ele amelioreaz a doar venitu l disponibil al

a

genti l or .

Ag e nt ii p r iva ti consa c ri i 0 fr a ctiune a v enitul u i lor

s

upl i m e n t ar consumului (aceasta fract i une se nume~te

"in c 1inatie marginala spre consum " ) . Cre~t e rea venitului disponibil antreneaza d e ci c re~terea c ererii de bunuri

3 J.- ' de c onsum . D a ca gu v e r nul relanse az a ac ti v itatea prin

cheltuieli de consum sau de in vestitii, el stimuleaz a

direct cererea

ar fi calea aleas a (e v entual cele dou a c a i sint comb i nate ) , cer e r e a ' int e rna in regis t r e a za 0 cre!j t ere.

E f ect u l s tim u li i ri i acti v itii t ii e co n o mic e n u s e l i mi-

de bunuri ~i ser v ic i i i n economie . Oricare

t e azii la efectu l i ni tial direct s a u indirect descris mai sus . De fapt , produc t ia suplimentar a genereaza venituri

4 J.- suplimentare echivalente; 0 fr a cti une d i n aceste venituri su plimentare est e consumata, ceea ce creeaza un nou

v a l de produetie care permite la rindul sau 0 noua distri-

bui r e a v enit u rilor, din care 0 p a rte v a fi cheltuita , ~i a~ a mai dep a rte. E f ectul i nit ia l este a m p l ificat p r intr-un

efect multiplicator ( v ezi capitoluI3) : cre~terea PIB-ului este un multiplu al e fectului initial .

Cre~ tere a produc t iei determina 0 cre ~ tere a ne v oi i de mina de lucru ; locur i l e de munc i i spo re sc .

Cre a r e a d e locuri de munca facilite aza cautarea lucru-

lui pentr u ~omeri ~i ~omajul co n j un c tu ra l nu eaz i i.

se dimi-

2 . LIMITELE U N EI RELA NSAR I BUGETARE

, Relansar ea cererii i n tern e e x ercita 0 p re s i un e a s upr a cre ~ terii pretur i l or (inflatie) . Acest efect depinde d e elastic itatea ofe rtei ( c a p ac ita tea intreprinqerilo r de a ra s - punde r apid la cerer e printr- o productie suplimenta r a ) . Cu cit oferta in t reprind e rilor este mai elastica pe termen scurt, cu atlt m a i mic a e inflatia . Cu c lt ofert a e mai rigida, cu atl t pr esiunile cererii antrene a za mai mult cre~- terea preturilor.

• P olit ica ec o nomi c ii s e giise~t e astfel c onfru nt ati i c u o di lemii i nf l a tie -~ o maj. Relansarea permite in acest caz reducerea ~om a jului , dar provoa ca inflati a. Inversind sensu I s cheme i , 0 f r inare a activitatii ~i a cererii ar

- - -~ -- --- - --- -- --~.~ - . - .

A - B : Se poate ' red uc e r a t a $ umajuJul

r l d le a r a' , Inllal le l

$i

A - C: S c po e tc lup t . lmpotriv a irinafi ci acc e pt i nd un $ Om a j mai ridicat

T rcbufc a r b i t r a l illtr e obicctivullo c urilo r de mun c i ~ i c~ 1 a l s t a bilit i fi i pr et urilor ; ac e ste obJ e ctive DU p o t f i atin s e simuJt a n .

t- ! - - -

I

i

A

1

Ra t a $ o m aju l ui

_ S _ ~~~~~ 2 ~ ~ ~~~ _ I ~ i _ P ~~ ~lls

IS

_

p e rmit e s a se limiteze inflati a, dar a r a g ra v a . ~ omajul.

A ceasta dilema e ste de obicei ilustrat a prin " c urba l u i

Phillip s", e conomist a l ca rui art icol publicat in 1958 a

in a ugurat studiul r e la t iei in f l at i e - ~ om aj i n ta rile indus -

tr i a li zat e (vezi sch e m a 2).

C erere a de monedi i c re ~t e deoar ec e econ o miile ~i

intreprinderile

pl a ta p e ntru a f i n a nt a un v olum c r e s c ind a l s chimburilor .

a u nevoi e d e m a i multe instrumente de

Pe pi ata mon e t ara , i n tr u ci t oferta co n tro l ata de ban ca

c

entr a l a ra min e neschimb a t a, c erer e a de m on e d i i supli-

me nt a r ii f ace sii u r c e ra t a d ob inzi i ( p ret ul b a nilor ) .

eel m a i adese a, un guvern c a re ince a rca sa r e lanse z e

c

erere a p ro v o acii s au agr a veaza u n d e fic i t bugetar:

c re~ ter ea ch el t u ie lilor n u este fin a n t at a printr-o c re ~ t e r e ech iva l e nt a a imp o zit e l o r ; s au 0 redu cer e a impo z itel or nu est e c ompen sat a printr-o diminu a r e e chiv a l e nt a a

c heltui e lilor .

D e fi c itul bu ge t ar con st ituie p e n t ru st a t 0 nev o i e de

f i n an tare pe ca r e t r ebu ie sa 0 sat i s f a c a p rin i mprumu t u ri

p e l i n ga b a nci sau pe l i ng a e c onomi ~ t i, e mit i nd oblig a-

ti un i a l e s t a tului pe pi a t a finan cia r a . Ban c ile a u pu t er ea de a crea moned a : 0 pa r t e a fin a nt a rilor a cordate s tatului est e d e c i f inan ta t a print r -o cr ea r e d e moned a , i ar 0 alt a

pa rte e s t e finant a t a prin d e pune r il e a tr ase de ca tr e b a n ci.

F inan t a rea mo ne t ar i i a defici t u l u i este i nf l ation i stii

~ i vin e deci s a a liment e z e dil e m a in f l at ie- ~ om a j s emn a -

la ta ant e rior. De a ltfel , pentru 0 c a ntit a t e de moneda ~ i

d e depune r i ced a t e, cerer e a de f on du r i s u p limen tare de catre stat face s a cre asca r a ta dob i n z ii .

• C re~ terea ratel o r dobinzii descur aj e azii i nvestiti i le

pa rti c u l a r e.

tiune fin a nciar ii". I ntrepr i nderil e particulare sint intr-o

o a rec are m a sur a ind e p a r t ate de stat de p e pi ata f inan-

c i ara : im prumu t urile publ i c e lim it ea za depun e rile care

r a m i n dis ponib i l e pent r u a fin a n ta in v e s ti t iilep a rtic ul a r e ;

V o r bim i n a ce s t ca z de un e fect d e " e v ic-

i n plu s, aceste i mprumutu r i determin a cre~tere a co s tului

creditelor banc a re ~ i a i mprumuturilor pe p i ata fin a n- ciar a . E fectul multiplic ator a l rela n sa rii asup ra PIB-ului

se r egas e ~ t e d e ci ob s truc tio n a t d e sca d e r ea in ves ti tie i pr ivate. E con om i~tii de in s pira t i e liber a l a ( m a i a l es

" mon e tar i ~ tii " ) considera ca a ces t efe ct d e ev ic t iun e

poate s a mea rga chia r pin a l a a anu la orice efect multi- plic a tor: cr e~ terea ch e ltuielilor publice este c or r ip e ns a ta

printr- o sc a d e r e e chiv alent a a in v es t iti e i pri va te : PIB-ul

e s t e neschimbat; d oa r s tru ctur a s a este mod ificata i n

pro fitul acti v itatilor publice ~ i i n d etr im< ? ntul p r odu c ti ei particulare .

I n sfir~it , fina ntarea defic itelo r pr i n imp r umu t

in carci i s u ma t ot a l ii a dator i ei publice . Aceas t a d ato -

r i e a nt re n eaza a p o i , a n d e an, r ambur sa r ea u n ei p art i

din ca pital ~ i p l a t a d o bin z ilor . Ac e asta t axa a nu a la ( "se r- viciul dato r i e i " ) a gr a ve aza nec es itat ea finantarilor viito a re al