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La decisin de inversin
Maquinaria:
o Se puede comprar la maquinaria en Alemania por 60.000 euros (coste de transporte de
4.000 euros que son pagados por SWEET ALMOND S.A. aunque al cabo de dos o tres meses, la
empresa suministradora de la mquina se har cargo de la mitad de los costes reintegrndole la
mitad del importe. La instalacin es gratuita y los pagos en aduanas ascienden a 3.000 euros).
o Se puede comprar la maquinaria en Espaa por 70.000 euros (sin coste de transporte pero
con unos costes de 2.000 euros por la instalacin). La adquisicin de maquinaria en Espaa le dara
acceso a una subvencin del 40% del precio de compra (sin instalacin) que sera abonada al cabo
de un ao.
En ambos casos la vida til de la mquina son 5 aos y su valor residual asciende a 5.000 euros.
Suministros: el consumo de agua y de luz ascender a 500 euros mensuales.
Mano de obra: Dos operarios con un salario bruto mensual de 1.200 euros (14 pagas) y un coste
adicional de Seguridad Social del 23%. En el contrato se establece una duracin mnima de diez
aos, en caso de que el negocio cierre antes, la indemnizacin ascendera a un mes de salario por
cada ao trabajado (no se tiene en cuenta la Seguridad Social a cargo de la empresa para estos
clculos).
Almendra: La produccin de almendra se compra por adelantado. Es decir, al final de cada ao
SWEET ALMOND S.A. ya tiene firmado un contrato de compra de la cosecha de almendra para el
ao siguiente. La forma de pago, tambin habitual en negocios de la zona consiste en adelantar el
10% en el momento de la firma del contrato y el resto a la entrega del producto. Antes de
comenzar la actividad, por tanto, ya tiene encargado el pedido de almendras para el primer ao de
produccin y abonado el 10% del mismo. Se estima un consumo anual de almendras de 15.000
euros (y un incremento anual acumulativo del precio del 5%).
Azcar: se compra y se paga en el ao en el que se utiliza. Su coste anual inicial asciende a 5.000
euros aunque se espera un aumento anual de su precio del 7%.
Ingresos por ventas: SWEET ALMOND S.A. tiene previsto trabajar bajo demanda de modo que toda
su produccin sea vendida. En este sentido estima unas ventas anuales de 95.000 euros.
Clientes: El sistema de cobro a clientes tambin sigue un sistema parecido a la cosecha de
almendras. La mayora de los encargos (el 60%) se realizan por adelantado, de ao en ao, es decir,
se encargan en diciembre de un ao para las siguientes navidades. En estos casos se realiza
tambin un pago del 5% para garantizar la reserva y el resto se abona en el momento de recoger el
pedido. El 40% restante de la produccin se encarga y abona durante el mismo ao. Este sistema se
repite anualmente. De hecho, SWEET ALMOND S.A. ya tiene reservado el 60% de la produccin del
primer ao de actividad antes de comenzar a producir.
Estimar la dimensin financiera de este proyecto de inversin (teniendo en cuenta las distintas
posibilidades) para 5 aos, sabiendo que el impuesto de sociedades asciende al 35%.
PRCTICA 3. FLEUR
La empresa familiar FLEUR lleva ms de 40 aos dedicada al cultivo de plantas exticas en viveros
ecolgicos y vendindoselas a floristeras de todo el pas. Durante los ltimos meses han estado barajando
la posibilidad de reinvertir los beneficios conseguidos en una ampliacin del negocio. El padre de la familia
propone la instalacin de un nuevo vivero en una parte del terreno que tenan en propiedad pero que
actualmente estaba siendo alquilado a un agricultor de la zona por 1.000 euros anuales (pagaban cada 31
de diciembre del ao X el alquiler completo del ao X+1). Por su parte, la hija mayor propona sustituir uno
de los viveros ms antiguos por uno nuevo que utilizase energas renovables para aumentar el rendimiento
del terreno y reducir el impacto ambiental.
Con respecto a la primera alternativa, los propietarios de FLEUR estiman los siguientes ingresos y
gastos:
- La instalacin del nuevo vivero supondr un desembolso en materiales de 8.000 euros y en
mano de obra (instalacin del mismo) de 5.000 euros. La vida til de este invernadero se estima
en 5 aos y carece de valor residual. En caso de que el negocio se cerrase antes, slo podra
recuperarse un 50% del coste de los materiales empleados.
- Tendr que comprar abonos y fertilizantes por valor de 4.300 euros anuales. En este caso
sabemos tambin que la poltica de FLEUR es aprovechar descuentos por volumen de compra y
que esto le lleva a realizar pedidos que cubren perodos de dos aos. La compra y el pago de
estos pedidos se realiza de forma anticipada (es decir, en el momento de la inversin inicial se
compran y pagan los abonos y fertilizantes de los aos 1 y 2).
- La venta de las plantas que se produzcan en el nuevo invernadero le generar unos ingresos
anuales de 35.000 euros.
- Los gastos de agua ascienden a 1.200 euros anuales.
- Para el cultivo y cuidado de los rboles frutales no es necesaria maquinaria especfica.
- El aumento de trabajo de FLEUR har que tenga que contratar a una persona para que se
encargue de atender el nuevo invernadero. Su coste mensual ser de 1.500 euros (12 pagas).
La segunda de las alternativas la renovacin de uno de los viveros antiguos- supone los siguientes
cambios en los ingresos y gastos de FLEUR.
- La instalacin del nuevo vivero supondr un desembolso en materiales de 15.000 euros y en
mano de obra (instalacin del mismo) de 5.000 euros. La vida til de este invernadero se estima
en 10 aos y carece de valor residual. Si el negocio se cerrase antes de cinco aos, podra
recuperarse un 90% del coste que supuso su instalacin (materiales y mano de obra).
- El viejo vivero estaba completamente amortizado y careca de valor residual. Un agricultor de la
zona le da 300 euros por los materiales cuando lo desinstala.
- En ese vivero se producan plantas que se vendan por valor de 12.000 euros. Con la renovacin
la produccin aumentara a 15.000 euros anuales.
- En busca tambin de reducir el impacto ambiental del vivero cambiaran de abonos y
fertilizantes, lo que supondra un aumento de 625 euros con respecto a los 2.500 euros que
costaban los abonos y fertilizantes anteriores. La utilizacin de estos abonos y fertilizantes le da
acceso a una subvencin a la explotacin durante los dos primeros aos que cubre el 40% de su
precio y que se abona en el mismo ao en el que se produce su consumo.
- El coste en suministros disminuira de los 1.500 euros anuales previos a 1.000 euros anuales.
- No se produciran cambios en las necesidades de mano de obra.
Estime la dimensin financiera de estos dos proyectos para un horizonte temporal de 2 aos,
suponiendo que todos los inmovilizados se venden al concluir el horizonte temporal del proyecto y que el
impuesto de sociedades es del 35%.
PRCTICA 4. PW S.A.
La empresa PW dedicada al alquiler de pisos para estudiantes tiene en uno de sus edificios una
calefaccin de carbn comprada en 1970 que ha sido considerada ya por algunos como una reliquia. El
gerente acaba de recibir una oferta por ella que asciende a 4.000 euros. La caldera ha sido amortizada hace
dcadas aunque sigue funcionando y, en su momento, se estim que careca de valor residual. Los costes
de mantenimiento de la caldera suponen anualmente una media de 3.000 euros entre visitas del tcnico y
revisiones peridicas. Los costes en carbn, por su parte, se cifran actualmente en 18.000 euros, aunque se
prev un aumento de estos precios aproximadamente del 5% anual durante los prximos diez aos.
PRCTICA 5. CATs&DOGs
La clnica veterinaria CATs&DOGs fue inaugurada por D. Jos Armendriz hace ya tres aos, desde
entonces sus beneficios han ido en aumento y actualmente est pensando en ampliar su negocio
ofreciendo servicios alternativos como la peluquera canina o una tienda especializada en productos para
mascotas.
La primera de las posibilidades que baraja es la ampliacin del negocio comprando un local que
acaban de cerrar justo al lado de su actual clnica. El local le permitira montar en la parte de atrs la
peluquera y a la entrada la tienda especializada. Las inversiones a realizar en este caso seran las
siguientes:
- El precio de compra del local es de 70.000 euros, el valor del suelo (incluido en los 70.000 euros)
asciende a 20.000 euros y la vida til del local es de 10 aos. El local se adquiere y se abona en t=0 y no es
necesario reformarlo para desarrollar la actividad. D. Jos ha estimado que la venta del local antes de que
concluya su vida til supondra la recuperacin del 90% del valor contable del mismo.
- La maquinaria e instalaciones necesarias para la puesta en marcha de la peluquera tienen un
coste de 20.000 euros, de los cuales la mitad sera pagada coincidiendo con la compra del local y el resto al
cabo de un ao. Estos inmovilizados tienen una vida til de tres aos y su valor residual asciende a 2.000
euros.
- El mobiliario para la tienda de productos para mascotas lo compra de segunda mano por 7.000
euros (cantidad que paga en el momento de la inversin inicial). La vida til de este mobiliario es de tres
aos y su valor residual asciende a 1.000 euros.
- D. Jos tiene pensado iniciar la actividad inmediatamente. Considera que durante el primer ao
obtendra 3.500 euros mensuales de los servicios prestados en la peluquera y 4.200 euros mensuales
derivados de la venta de productos en la tienda. A partir de entonces, ambos ingresos aumentaran un 10%
(incremental) cada ao.
- El coste de los productos que se venden en la tienda especializada asciende al 50% de los ingresos
obtenidos por dicha actividad. Los pedidos se realizan de forma bimensual y se pagan por adelantado, de
modo que al abrir la tienda ya se haban abonado los productos que tena previsto vender durante los dos
primeros meses de actividad.
- Para este nuevo negocio necesita contratar a dos personas. La primera de ellas sera contratada a
tiempo completo para atender la tienda (con un salario anual de 12.000 euros distribuidos en doce pagas
ms el 23% de seguridad social a cargo de la empresa) y la segunda sera el peluquero, que trabajara como
autnomo y cobrara un porcentaje del 25% de cada servicio prestado en la peluquera. El autnomo se
hara cargo tambin de los productos necesarios para la peluquera canina y su coste estara incluido dentro
del 25% que cobra por cada servicio.
- Los suministros anuales ascienden a 4.500 euros (80% relacionado con la peluquera y el resto con
la tienda).
Describir la dimensin financiera del proyecto a tres aos. Suponga para los clculos que todos los
inmovilizados se venden al final del proyecto. Adems, previendo que la actividad se acaba en el tercer ao,
no se realizar el pedido anticipado del ltimo ao de productos para la tienda especializada. Utilice un tipo
impositivo del 35%.
La segunda de las posibilidades que tiene D. Jos es limitarse a poner en marcha una peluquera
canina aprovechando la trastienda de su actual clnica veterinaria. Dado que D. Jos no ha utilizado nunca
esa parte del local, hace tiempo que decidi alquilrselo al propietario de una tienda cercana que lo utiliza
como almacn y que le pagaba cada 1 de enero 7.600 euros por el alquiler del ao completo. En este caso
se sabe que las inversiones necesarias son las siguientes:
- El local no necesita ser reformado para su utilizacin como peluquera canina, bastara con un
poco de limpieza.
- La maquinaria necesaria, los ingresos previstos, la mano de obra y los suministros coinciden con
los descritos en el proyecto anterior en relacin con la peluquera.
Estime la dimensin financiera del proyecto a tres aos. Suponga, como en el caso anterior, que la
maquinaria e instalaciones (pero no la trastienda) se venden al final del proyecto. El alquiler de la
trastienda deja de cobrarse desde el momento en el que se inicia la actividad. Utilice el mismo tipo
impositivo que para el proyecto anterior.
PRCTICA 6. PRAXIS
La academia PRAXIS se constituy en el ao 94 para servir de apoyo a los estudiantes de la
Universidad en las asignaturas que ms trabajo les costaba superar. Con los aos, el dueo de PRAXIS, D.
Antn Martn, ha ido ampliando la oferta de asignaturas sin tener la necesidad de cambiar su ubicacin
original en el centro de la ciudad. No obstante, en los ltimos aos ha detectado una saturacin de las aulas
y se est planteando la posibilidad de cambiar de local o trasladar la imparticin de algunas asignaturas a
otras instalaciones. Sobre la mesa tiene actualmente (finales de AGOSTO de 2013) las siguientes
alternativas:
1. Comprar un local ms grande cerca del anterior. Este cambio supondra la venta del
anterior, que haba sido comprado en el momento de la constitucin de PRAXIS (precio adquisicin:
200.000 euros, valor del suelo: 25.000 euros, vida til: 10 aos) y la compra de otro local ms grande que le
permita aumentar el nmero de aulas disponibles.
Consigue encontrar un comprador para el antiguo local por 255.000 euros (que le entregarn en el
momento de adquirir el nuevo local). El local ser entregado con todo el mobiliario del que dispona la
academia (de no haberlo hecho, el precio que pagara el comprador descendera a 250.000 euros). Ese
mobiliario haba sido renovado en agosto de 2009 (precio de adquisicin: 10.000 euros, vida til: 5 aos,
valor residual del 10% del precio de adquisicin).
El nuevo local tiene un precio de 350.000 euros y establece como forma de pago la entrega de una
entrada de 200.000 euros y unos pagos de 50.000 euros anuales al final de cada uno de los prximos tres
aos (valor del suelo: 20% del precio de adquisicin; vida til: 10 aos).
Acondicionar ese local supone un desembolso inicial adicional de 5.000 euros y los muebles que
compra a plazos (a pagar en tres plazos iguales comenzando en el momento de acondicionar el local)
cuestan 15.000 euros (misma vida til y porcentaje de valor residual que para los comprados en el anterior
local).
La imparticin de las nuevas asignaturas supondr en el primer ao un aumento de unos 70
alumnos. En el segundo ao se espera captar a 30 alumnos ms y en el tercero otros 20 ms.
La forma de pago de estos alumnos vara en funcin del tipo de servicio que busquen. As, la mitad
de estos alumnos se espera que sean consumidores del servicio intensivo y que paguen anualmente y la
mitad por anticipado (en agosto de cada ao), las clases particulares que recibirn antes de los exmenes
(enero, febrero, mayo y junio). El coste de estas clases es de 300 euros y slo permiten acceso a las aulas en
esos cuatro meses.
El resto de los alumnos sern usuarios de las clases habituales que comienzan en septiembre y
concluyen en junio siendo el precio mensual de 35 euros. Un 20% de estos alumnos habituales contratarn,
adems, una intensificacin de las clases en enero, febrero, mayo y junio, lo que supondr un desembolso
adicional en esos meses de 40 euros.
Los profesores de esas asignaturas tendrn una ampliacin de contrato que supondr unos costes
mensuales de 250 euros el primer ao (incremento del 5% anual).
Los suministros aumentarn 500 euros al ao dado que tienen que iluminar ms aulas.
Los materiales, que hasta ahora ascendan a 50 euros mensuales, aumentan un 10%.
Adems, esta modificacin de la ubicacin tradicional supone una inversin en una campaa
publicidad que comenzar antes de cambiarse de instalaciones y continuar durante el primer ao de
actividad. El pago a la empresa de publicidad se realizar al final de la campaa y ascender a 5.000 euros.
2. Dividir sus instalaciones en funcin de la temtica y mantener su ubicacin actual para
todas las asignaturas salvo para las relacionadas con ADE y FICO. Estas asignaturas se impartiran en un
nuevo local que alquilara frente a la Facultad de Econmicas y Empresariales.
Este local tendra un coste de 400 euros mensuales (a pagar en los 5 primeros das de cada ms) y
la fianza (a entregar antes de comenzar la actividad), supondra un desembolso de 3 meses de alquiler.
En estas nuevas instalaciones, que por su proximidad a la Facultad, captarn un gran nmero de
alumnos habituales, se impartirn clases de 10 asignaturas, con unos 10 alumnos por asignatura que
pagarn mensualmente (de septiembre a junio) 35 euros. En los aos 2 y 3 se espera que los alumnos
aumenten a 12 y 14 respectivamente. Dos alumnos de cada asignatura contratar adems la intensificacin
descrita previamente (coste y forma de pago idnticas a las ya descritas).
Adems, se estima que se conseguirn otros 30 alumnos usuarios del servicio intensivo (pagos y
cobros en idnticas condiciones a las descritas en el primer proyecto). Estos alumnos aumentarn un 10%
el segundo ao y otro 20% adicional el tercer ao.
Se decide contratar dos profesores que se dan de alta como autnomos cuyo sueldo supone el 25%
de lo que PRAXIS cobra a sus alumnos por las clases.
En este nuevo local es necesario contratar una recepcionista (coste mensual: 900 euros ms 23%
S.Social) y un servicio de limpieza que tiene un coste de 80 euros mensuales (pago bimensual por
anticipado).
Los materiales suponen la misma cuanta y desembolsos que en el caso anterior.
Anualmente desembolsar 800 euros en concepto de suministros por este nuevo local.
La inversin en publicidad en este caso es muy inferior y se considera suficiente una campaa antes
de abrir las nuevas instalaciones con un coste de 400 euros.
Considerando que los aos econmicos comienzan en SEPTIEMBRE y terminan en AGOSTO del ao
siguiente, calcule la dimensin financiera para tres aos de ambas alternativas suponiendo que el tipo
impositivo de esta academia es del 35% y que todos los inmovilizados se venden al final de la dimensin
financiera (en el caso de no indicarse precio de venta asmase el valor neto contable como precio de
venta).
- La empresa SUDDEN EVENT organiza una media de 50 eventos anuales, por los que cobra entre
20.000 y 35.000 euros. Por cada evento en el que subcontrata a la empresa de catering, COMECOME recibe
7.000 euros.
Desarrollar la dimensin financiera de este proyecto utilizando como base 4 aos y partiendo del
supuesto de que al final de ese perodo SUDDEN EVENT se sale del negocio y recupera un 60% del valor de
la cocina y el 100% del valor del local acondicionado (impuesto de sociedades: 35%).
SUDDEN EVENT ha pensado tambin que para rentabilizar la cocina podra ampliar su servicio de
catering y prestar servicios en eventos organizados por otras empresas. En ese caso cobrara 7.000 euros
por servicio y prev que tendra unos 15 eventos que no se solapasen con los de SUDDEN EVENT. Con
respecto a los costes, se mantendran los costes de personal pero los pagos por suministros aumentaran
un 20%. Y en el caso de los alimentos stos ya slo significaran el 75% del ingreso derivado ya que al
aumentar los pedidos conseguira precios ms competitivos de nuestros proveedores.
Incluye estos datos en los clculos del caso en el que compra la cocina y desarrolla la dimensin
financiera para los cuatro aos de duracin del proyecto sabiendo que por el mayor uso de la cocina el
valor recuperable de su mobiliario y electrodomsticos ser nicamente del 35% (impuesto de sociedades:
35%).
PRCTICA 8. COHEN
En el pasado mes de junio la Diputacin de Burgos anunci que estaba pensando en acondicionar las vas
de tren que circulaban por la Ribera del Duero para fomentar el turismo enolgico y restaurar una vieja
locomotora apoyado por la Asociacin de Amigos del Tren. La explotacin de este negocio se concedera a
travs de un concurso pblico a la empresa que presentase la mejor oferta.
Ante este anuncio, la touroperadora COHEN S.A., se plantea la posibilidad de concursar y le pide a sus
directivos que preparen un plan de negocio y que, a partir del mismo, identifiquen la viabilidad econmica
de la concesin. stos son los datos que manejan los directivos:
- El nuevo producto, bautizado como Conociendo los viedos, se centrara en la visita de las bodegas
cercanas a la ruta ferroviaria y tendra una duracin de tres das (de viernes a domingo) ofertndose
durante todo el ao1.
- La campaa de publicidad que se desarrollar antes de comenzar el proyecto tiene un coste de 12.000
euros. Aunque inicialmente COHEN desembolsa el total de la campaa, la Diputacin se har cargo de la
mitad de los costes que le sern abonados al final de la concesin.
- Para desarrollar este producto se necesita un gua y un maquinista contratados de forma indefinida y con
un salario independiente de los visitantes que tuvieran. El salario bruto mensual del gua sera de 1.000
euros y el del maquinista de 1.200 euros. En ambos casos COHEN tendra que pagar, adicionalmente, un
23% de Seguridad Social. Las pagas extras se encuentran prorrateadas a lo largo de las 12 pagas del ao (y
ya se han incluido en los datos anteriores).
- Adems, puesto que el tren slo podra moverse por las vas, para acercar a los clientes hasta las bodegas
se utilizaran dos autobuses (de 52 plazas cada uno). Los autobuses podran comprarse de segunda mano
por 30.000 euros cada uno (su vida til sera de 4 aos y su valor residual del 10% de su valor). El consumo
medio de gasolina sera de 150 euros semanales por autobs. Estos autobuses requieren sendos
conductores cuyo salario bruto sera de 980 euros (con las mismas cargas de Seguridad Social que el gua o
el maquinista y tambin con 12 pagas).
Gracias a la contratacin de los conductores, COHEN obtendra una subvencin por la creacin de empleo
que cubrira el 25% de los costes de personal de todos los trabajadores durante los dos primeros aos.
- Por los tres das que dura el recorrido los clientes pagaran 450 euros y se ha estimado que el 40% de este
dinero tendra que ir destinado al pago de los hoteles y restaurantes que se incluyen en el paquete. Es
decir, que el ingreso neto de la touroperadora sera de 270 euros por cliente y viaje.
- Se prev un flujo estacional de clientes de forma que en los meses de marzo a mayo (ambos inclusive) y
de septiembre a noviembre (ambos inclusive) la ocupacin de las plazas de los autobuses est al 90%,
mientras que de junio a agosto sta sea del 65% y de diciembre a febrero la ocupacin baje hasta el 25%.
- La concesin se concede cada cuatro aos.
- El coste por el despido de los trabajadores se ha fijado en un 50% de su salario anual.
- El impuesto de sociedades asciende al 35% y se liquida el mismo ao en el que se produce.
Estimar la dimensin financiera de este proyecto.
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Para realizar los clculos se recomienda utilizar meses de cuatro semanas. Es decir, 48 semanas al ao.