Universidad del caribe

(UNICARIBE)

Trabajo Final

Presupuesto de capital

Asignatura

Presupuesto empresarial ll

Estudiantes

Roseli Snchez 2013-4943

Docente

Flix Santana Garca

Santo Domingo, DN. 22-12-2016

 Introduccin

Cuando se habla de presupuesto se debe entender como plan de accin,

un plan donde se fijan las metas que se quieren alcanzar de acuerdo a
nuestros recursos disponibles, es decir ponerse a planear lo que se quiere en
el futuro y expresarlo en trminos de dinero.

El presupuesto financiero est dirigido a planea la disponibilidad de

dinero de la empresa y como debe de usarse de esta forma se desagregan
presupuesto de efectivo y presupuesto de capital, en el presupuesto de
capital se planean las inversiones que la empresa puede realizar y el
financiamiento que podr adquirir, este presupuesto est formado por dos
ms especficos el de inversiones y financiamiento

El presupuesto de inversin contiene todos los proyectos de renovacin,

expansin, innovacin o de financiamiento a otras entidades, mientras que
el presupuesto de financiamiento rene las fuentes de financiacin de la
empresa internas como las aportaciones de los accionistas y externas como
crditos o la venta de algunos bienes.

Un presupuesto de capital o proyecto de inversin es el proceso de

planeamiento para decidir y elegir las inversiones de capital a largo plazo
en activos, como el reemplazo de maquinarias, ampliaciones de plantas,
lanzamiento de un nuevo producto, implementacin de un negocio nuevo,
etc, que generen flujos de caja futuros. Se distingue de un gasto operativo
normal porque se espera que este produzca ganancias de efectivo durante
los siguientes periodos.
 Presupuesto de capital

Concepto

El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se

presumen realizables para la adquisicin de nuevos activos fijos, es decir
cuando una empresa mercantil hace una inversin del capital incurre en una
salida de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo
general, estos beneficios se extienden ms all de un ao en lo futuro.

Algunos ejemplos incluyen la inversin en activos como en equipos,

edificios y terrenos, as como la introduccin de un nuevo producto, un
nuevo sistema de distribucin o un nuevo programa para investigacin y
desarrollo.

Por tanto, el xito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de

las decisiones de inversin que se tomen en la actualidad.

Proceso de planeacin de los desembolsos sobre activos fijos, cuyos

flujos de efectivo estimados son de largo plazo.

La elaboracin del presupuesto de capital implica la identificacin,

anlisis y seleccin de proyectos con flujos de efectivo a ms de un ao.

Los Reposicin de equipos o edificios o de Reemplazo.

Como son, mantenimiento del negocio consistente en la continuacin de

elaboracin de productos mediante los procesos actuales de produccin.
Tambin en los proyectos de reduccin de costos tales como la mano de
obra, materias primas, etc. Que den como beneficio un menor costo de
produccin.

Adems se puede agregar, que es un anlisis que se relaciona con la

decisin de si debe o no reemplazarse un activo existente.
 Proceso de elaboracin del Presupuesto del Capital.

Un proyecto de inversin puede ser expresado en la forma de

distribucin de probabilidades de los flujos de efectivo posibles. Dada una
distribucin de probabilidades de un flujo de efectivo, podemos expresar el
riesgo cuantitativamente como la desviacin estndar de la distribucin.
Como resultado de ello, la seleccin de un proyecto de inversin puede
afectar la naturaleza del riesgo del negocio de la empresa, lo cual a su vez
puede afectar la tasa de rendimiento requerida por los inversionistas. Sin
embargo, para fines de introduccin de la elaboracin del presupuesto del
capital mantenemos constante en riesgo.

La elaboracin del presupuesto del capital involucra:

La generacin de propuesta de proyectos de inversin, consistente con

los objetivos estratgicos de la empresa.

Costo del proyecto.

La estimacin de los flujos de efectivo de operaciones, incrementales

incluyendo la depreciacin y despus de impuestos para el proyecto de
inversin.

La evaluacin de los flujos de efectivo incrementales del proyecto.

Estimacin del grado de riesgo de los flujos de efectivo del proyecto.

Costo de capital apropiado al cual se debern descontar los flujos de

efectivo.

Valuar a VPN (valor presente neto), para obtener la estimacin del valor
de los activo para la empresa.

Comparar los VPN con el costo de capital, para decidir sobre su

rendimiento esperado.
 La seleccin de proyectos basndose en un criterio de aceptacin de
maximizacin del valor.

La revaluacin continua de los proyectos de inversin implementados y

el desempeo de auditoras posteriores para los proyectos completados.

Procedimiento para la Evaluacin del Presupuesto de Capital.

Calcular la inversin inicial.

La inversin inicial de un proyecto es el total de recursos que se

comprometen en determinado momento para lograr un mayor poder de
compra. Es conveniente aclarar que los recursos son los desembolsos en
efectivo que exige el proyecto para empezar a desarrollar su actividad
propia; es decir, a generar los beneficios para lo que fue concebido.

Calcular los Flujos de Caja.

El concepto empleado para medir los resultados de la actividad de las

empresas o de un proyecto es el de utilidad ms que el de flujo de efectivo
que genera. De ah la pregunta, cul de los dos conceptos es el aceptado
para la evaluacin de un proyecto? Por qu se le asigna mayor
importancia al flujo de efectivo de una empresa para evaluar un proyecto
de inversin que a la utilidad?

El concepto de utilidad depende de la subjetividad de los contadores en

cuanto a los ajustes que al final de cada periodo se efecten en la empresa,
por Ejemplo

El monto del ajuste por cuentas incobrables depende de lo que el

contador de la empresa determine con cierto mtodo, que puede variar de
acuerdo con la opinin de otra persona de la organizacin. Otro
discrepancia, entre los contadores, consiste en las partidas que deben
llevarse a resultados del ejercicio, o bien capitalizarse o ser diferidas, por
Ej. Ciertas mejoras en beneficio de un activo fijo se pueden considerar
como gastos del periodo o capitalizarse.

Para determinar la utilidad contable no se toman en consideracin los

costos de oportunidad, que s son importantes para evaluar un proyecto de
inversin. La utilidad contable duplica el efecto de la depreciacin, ya que
por un lado se carga a los ingresos deducindolos para determinar la
utilidad gravable, aunque ello no implica desembolso en efectivo, y por
otro lado, el ahorro en efectivo que genera la depreciacin por su efecto
fiscal.

Calcular el valor de recuperacin

Despus de analizar los flujos de caja, para medir el valor de una

empresa, nos vemos en la necesidad de recurrir a herramientas, que reflejen
el verdadero valor de las compaas. Es as, como el Valor Agregado de
Mercado- MVA-, el Valor Econmico Agregado-EVA- y el V.C.A.
Valor de Caja Agregado, dan cuentan del verdadero valor de las empresas,
desde el punto de vista del mercado y segn sus actividades agreguen o
resten valor a la organizacin.

El EVA se computa tomando el Spread - Margen - entre la tasa de

retorno sobre el capital r y el costo de capital y luego multiplicando el
resultado por el valor econmico en libros del capital comprometido en el
negocio. La diferencia entre el valor total del mercado - la cantidad que los
inversionistas pueden llevarse- y el capital invertido - el dinero que ellos
han puesto - es el VA. Esto significa que la valuacin de la accin en el
mercado de una empresa es igual al capital que la empresa realmente ha
invertido ms un premiun por su EVA proyectado y descontado a un valor
presente.
 La tcnica del VCA es una depuracin o avance del EVA en el sentido
de que la prueba final de creacin de valor se hace sobre los movimientos
de generacin de fondos de capital de trabajo en disponible.

Tcnicas de Evaluacin del Presupuesto de Capital.

1. Perodo de evaluacin.

2. Perodo de recuperacin descontado.

3. VPN.

4. Tasas internas de rendimiento. (TIR) (IRR)

5. Tasas internas de rendimiento modificado. (TIRM) (MIRR).

Tcnicas para evaluar el riesgo en el presupuesto de capital.

Las estrategias para diversificar el riesgo en los proyectos son muy

variadas y forman una parte fundamental para incrementar el rendimiento a
un nivel dado de riesgo. Los flujos de caja relacionados con proyectos de
presupuesto de capital son flujos de caja futuros, es por ello que la
comprensin del riesgo es de gran importancia para tomar decisiones
adecuadas acerca del presupuesto de capital.

La mayora de estudios del presupuesto de capital se centran en los

problemas de clculo, anlisis e interpretacin del riesgo, en este artculo se
pretende explicar las tcnicas fundamentales que se utilizan para evaluar el
riesgo en el presupuesto de capital, entre los ms utilizados estn el sistema
subjetivo, el sistema de valor esperado, sistemas estadsticos, simulacin y
las tasas de descuento ajustadas al riesgo, que son presentados en detalle a
continuacin.
 Variabilidad

Los trminos riesgo e incertidumbre se utilizan a menudo

alternativamente para referirse a la variabilidad de los flujos de caja del
proyecto.

Sistema de los valores esperados.

Este sistema implica una utilizacin de estimativos de diferentes

resultados posibles y las probabilidades combinadas de que estos se
presenten para obtener el valor esperado de rendimiento. Esta clase de
sistema algunas veces se denomina "Anlisis de rbol de decisiones"
debido al efecto semejante a ramas, al representar grficamente esta clase
de decisiones.

Este sistema no se ocupa directamente de la variabilidad de los flujos de

caja del proyecto, sino que utiliza lo que puede considerarse como flujos de
caja ajustados al riesgo para determinar los valores presentes netos que se
utilizan para tomar la decisin.

El sistema de los valores esperados es una mejora sobre los sistemas

puramente subjetivos, aunque tambin tiene cierto grado de subjetividad.

Sistemas estadsticos.

Las tcnicas para medir el riesgo del proyecto utilizando la desviacin

estndar y el coeficiente de variacin. En esta se realiza un estudio de la
correlacin entre proyectos. Esta correlacin cuando es combinada con
otros ndices estadsticos, tales como la desviacin estndar y el valor
esperado de los rendimientos, proporciona un marco dentro del cual quien
toma las decisiones puede tomar la alternativas riesgo-rendimiento
relacionadas con diferentes proyectos para para seleccionar los que mejor
se adapten hacia sus necesidades.
 En trminos generales, mientras ms lejanos estn en el futuro los flujos
de caja que vayan a recibirse, mayor ser la variabilidad de estos flujos.

Las tcnicas estadsticas altamente sofisticadas se han combinado en un

cuerpo de conocimientos que se denomina "Teora de la cartera", la cual
ofrece tcnicas para seleccionar el mejor entre un grupo de proyectos
disponibles teniendo en cuenta la propensin al riesgo-rendimiento o
funcin de utilidad de la empresa.

Estos sistemas no son subjetivos, ya que consideran los valores

esperados, desviaciones estndar y las correlaciones entre proyectos para
seleccionar los que cumplan mejor con los objetivos de la administracin.

Simulacin.

La simulacin es un sistema sofisticado con bases estadsticas para

ocuparse de la incertidumbre. Su aplicacin al presupuesto de capital
requiere la generacin de flujos de caja utilizando distribuciones de
probabilidad predeterminadas y nmeros aleatorios. Reuniendo diferentes
componentes de flujo de caja en un modelo matemtico y repitiendo el
proceso muchas veces puede establecerse una distribucin de probabilidad
de rendimientos de proyectos.

El procedimiento de generar nmeros aleatorios y utilizar las

distribuciones de probabilidad para entradas y desembolsos de efectivo
permite que se determinen los valores para cada una de estas variables.
Sustituyendo estos valores en el modelo matemtico resulta un valor
presente neto.

Repitiendo este procedimiento, se crea una distribucin de probabilidad

de valores presentes netos.
 La clave para la simulacin exitosa de la distribucin de rendimiento es
identificar exactamente las distribuciones de probabilidad para las variables
que se agreguen y formular un modelo matemtico que refleje realmente
las relaciones existentes.

Simulando los diferentes flujos de caja relacionados con un proyecto y

calculando despus el VPN o TIR con base en estos flujos de caja
simulados, puede establecerse una distribucin de probabilidad de los
rendimientos de cada proyecto con base en el VPN o en el criterio de la
TIR.

Con este tipo de sistemas quien toma las decisiones puede determinar no
solamente el valor esperado del rendimiento dado o mejorado. El
rendimiento de las simulaciones ofrece una base excelente para tomar
decisiones, ya que quien las toma pueda considerar una continuidad de
alternativas riesgo-rendimiento en lugar de un punto sencillo de estimativo.

Tasas de descuento ajustadas al riesgo.

Otra manera de tratar el riesgo es utilizar una tasa de descuento ajustada

al riesgo, k, para descontar los flujos de caja del proyecto. Para ajustar
adecuadamente la tasa de descuento es necesaria una funcin que relacione
el riesgo y los rendimientos a la tasa de descuento.

Tal funcin de riesgo-rendimiento o curva de indiferencia del mercado,

en este caso el riesgo se calcula por medio del coeficiente de variacin. La
curva de indiferencia del mercado indica que los flujos de caja relacionados
con un acontecimiento sin riesgo descontada a una tasa de inters. En
consecuencia este representa la tasa de rendimiento sin riesgo.
 Cuando se descuentan a una tasa de riesgo determinada, esta debe ser
calculada lo ms cercano posible a la realidad empresarial, ya que si una
empresa descuenta flujos de caja con riesgo a una tasa demasiado baja y
acepta un proyecto, el precio de la empresa puede decaer y por ende ms
peligrosa para los inversionistas.

Clculos de flujos de efectivo

El clculo de presupuesto de capital est ntimamente relacionado con la

estimacin de los flujos de efectivo de un proyecto y no slo con las
utilidades contables.

Por lo general, la inversin en un proyecto de capital nos demanda una

salida de efectivo al comienzo, la cual conocemos comnmente como
inversin neta inicial, y unos flujos producto de la operacin futura de la
compaa durante un perodo de tiempo denominados flujos de efectivo
netos.

En estos flujos debemos aplicar ciertos principios para su buen

desarrollo.

Los flujos de efectivo deben medirse sobre una base incremental: los
flujos de efectivo de un determinado proyecto deben medirse desde el
punto de vista de la totalidad de los flujos de efectivo de la compaa. Por
lo tanto, todos los ingresos, egresos e impuestos, que deba asumir la
compaa por la aceptacin del proyecto deben incluirse en el anlisis.

Los flujos de efectivo deben medirse sobre la base de ingresos

despus de impuestos: la inversin inicial del proyecto se realiza despus
de impuestos, luego los rendimientos del proyecto se calculan despus de
impuestos.
 No deben incluirse en el anlisis y evaluacin del proyecto los costos
hundidos: un costo hundido es un desembolso ya realizado con
anterioridad al proyecto de inversin en cuestin, dado que estos costos son
irrecuperables, los costos hundidos no deben tomarse para aceptar o
rechazar un proyecto, es decir, los nicos costos objeto del anlisis son los
costos en que incurre el proyecto luego de la toma de decisin de su
aceptacin.

El valor de los recursos utilizados en un proyecto debe medirse en

trminos de su costo de oportunidad: los costos de oportunidad de la
inversin (activos), son los flujos de efectivos que estos activos puedan
generar si se utilizan en otro proyecto o actividad diferente al proyecto en
cuestin.

Por lo tanto, para evaluar las alternativas de gasto de capital (inversin),

la empresa debe determinar los flujos de efectivo relevantes, y estos
consisten en la salida de efectivo y las entradas subsiguientes.

Los componentes principales del flujo de efectivo son la inversin (flujo

de efectivo negativo), entradas de efectivo operativas (flujo de efectivo
positivo) y un flujo de efectivo terminal

Los flujos de efectivo de un proyecto podemos observarlos en la lnea de

tiempo que se muestra a continuacin en la cual mostramos la inversin
inicial. La figura muestra el nico monto de salida, que son las entradas
efectivas operativas, es decir, la suma neta entre ingresos y egresos en cada
perodo, y el flujo terminal, el cual es el valor que se le atribuye a la
liquidacin del proyecto.
 Conclusin

La preparacin del presupuesto de capital es importante porque la

expansin de activos implica por lo general gastos muy cuantiosos y antes
de que una empresa pueda gastar una gran cantidad de dinero, deber tener
fondos suficientes y disponibles. Por esta razn, una empresa que
contemple un programa mayor de gastos de capital debera establecer su
financiamiento con varios aos de anticipacin para que los fondos que se
requieran estn disponibles.

Las empresa pueden realizar flujos de efectivo de expansin por diversos

motivos entre los cuales se puede mencionar, incrementar la produccin
local, ampliar sus canales de distribucin en los mercados que se estn
atendiendo actualmente, ampliar su cobertura geogrfica o inclusive en la
elaboracin de un nuevo producto. Dicho costo solo implicaran una
inversin inicial, flujos positivos de efectivo operativos y en algunos casos
efectivo terminal.