UNIVERSIDAD NACIONAL DE ASUNCION

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

CARRERA: ECONOMIA
CATEDRA: MACROECONOMIA II CURSO: 5. SEMESTRE AO 2016
PROFESORA ASISTENTE: ECON. ANA LETICIA CAROSINI RUIZ-DIAZ
EQUIPO DE TUTORES: ECON. MARCELA ACHINELLI, UNIV. LORENA ESPINOLA Y DANIEL TORRES

ARBITRAJE INTERNACIONAL DE LA TASA DE INTERS

Sachs, J., & Larran B., F. (1994). Captulo 10 Dinero, Tipo de Cambio y Precios. En
Macroeconoma en la Economa Global. (pp. 296-298).

Barro, R. J., Grilli, V., & Febrero, R. (1997). 12. Relaciones Monetarias Internacionales. En
Macroecnoma. Teora y Poltica (pp. 240-249).

En un momento dado, las familias y las empresas en la economa nacional tienen un cierto nivel
de riqueza que se ha acumulado de los ahorros del pasado. Esta riqueza est asignada dentro
de un portafolio de activos financieros.
Una fraccin de la riqueza se mantiene en forma de activos monetarios. Cul sea esa fraccin
depende de:
1. El valor de las transacciones que se esperan en un periodo dado y
2. El costo de oportunidad de la tenencia de dinero.
Supuestos:
1. Hay un solo tipo de dinero interno, M. (medidos en moneda local)
2. Hay un solo tipo de activos internos que devengan inters i, un bono sin riesgo de
incumplimiento, B. (medidos en moneda local)
3. Los agentes internos mantienen un solo tipo de activo que devenga inters i* con
denominacin en moneda extranjera, bono designado por B* (medidos en moneda
extranjera).
4. Los agentes internos no poseen en absoluto moneda extranjera, M*. (medidos en
moneda extranjera). Solo adquieren para comprar B*
5. W= valor nominal de las riquezas de las familias.
6. E= tipo de cambio
7. El capital tiene libre movilidad en el mercado interno y externo.
A considerar lo siguiente: se expresa los retornos de B* en trminos de la monedad local y as
compararlos con los retornos de B.
El rendimiento de B es (1+i) por cada unidad de moneda local, M, mientras que el rendimiento
de B* es (1+i*) por cada unidad de moneda extranjera, M*, destinada a la compra de dicho
activo.
Para expresar (1+i*) M* en trminos de Mes necesario conocer el tipo de cambio actual, E, y el
tipo de cambio del prximo periodo, E+1, para el momento del vencimiento del activo, B*.
E= es valor de una moneda extranjera en trminos de una moneda local.
Por tanto por una unidad de moneda local se obtiene 1/E monedas extranjeras.

El retorno de B* es por cada unidad de moneda local, convertida en moneda

extranjera para comprar el activo B* en trminos de la moneda extranjera. Para contabilizar el
rendimiento en moneda local, se utiliza el tipo de cambio en el prximo periodo que es E+1
El retorno de una unidad de moneda local invertido en B* expresados en trminos de la
moneda local es.

Estableciendo la ley del precio nico a los activos financieros.

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 UNIVERSIDAD NACIONAL DE ASUNCION
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
CARRERA: ECONOMIA
CATEDRA: MACROECONOMIA II CURSO: 5. SEMESTRE AO 2016
PROFESORA ASISTENTE: ECON. ANA LETICIA CAROSINI RUIZ-DIAZ
EQUIPO DE TUTORES: ECON. MARCELA ACHINELLI, UNIV. LORENA ESPINOLA Y DANIEL TORRES

Ecuacin (1)

Si al segundo miembro le agregamos ,

la expresin no se altera de modo que:

Tenemos que:

Reagrupando:

Reemplazando la Ecuacin (A) en la Ecuacin (1) tenemos que:

Como son generalmente nmeros muy pequeos su producto puede

ignorarse.

La ecuacin 5 refleja la ecuacin llamada arbitraje de la tasa de inters, por medio de la

cual se afirma que la tasa de inters local debe ser igual a la tasa de inters fornea ms la
tasa de depreciacin del tipo de cambio.