INTRODUCCIN:

Este trabajo de investigacin aborda el rol monetario de los bancos, agentes

intermediarios financieros que utilizan los activos lquidos en forma de depsitos

bancarios para financiar las inversiones ilquidas de los prestatarios. Los bancos y

entidades financieras pueden crear liquidez porque no es necesario mantener todos los

fondos depositados en forma de activos altamente lquidos.

La estructura de los activos de un banco se condiciona a la naturaleza de las obligaciones

que debe atender (su pasivo), siendo la principal de stas los depsitos que los individuos

y dems entidades mantienen en ste. Establecer correctamente cules son las funciones

esenciales que cumple un banco, nos permitir enfocar adecuadamente el papel que

cumple el crdito como generador de recursos necesarios por los negocios en general.

En este sentido, se seala que dentro de las principales funciones que cumplen los bancos

como intermediarios de fondos y recursos financieros son: funcin monetaria, funcin

crediticia, funcin de inversin, captacin de ahorro, seguridad de los depsitos,

intermediacin en los pagos, proporcionar liquidez y transformar activos. La regulacin

de los bancos es de vital importancia debido a su influencia tanto en la conducta de los

gestores de los bancos como en las caractersticas del sector bancario. La regulacin tiene

una larga historia : desde la produccin y emisin del dinero que es facultad exclusiva del

Banco Central; la poltica monetaria de un xvi Estado; el ingreso y salida de los bancos

privados, todo ello con el fin de tener un sistema financiero slido

 1. ANTECEDENTES

Donita Rodriguez en su artculo publicado en la revista La Moneda: Efecto de las

decisiones de poltica monetaria sobre los bancos de las tasas comerciales sostiene

al producirse cambios en la poltica monetaria, ste tiende a afectar a los tasas de

prstamos y depsitos de los bancos.

Zenn Quispe y Jos Bustamante en su artculo publicado en la revista La Moneda:

Tasa de inters de poltica monetaria y los requerimientos de encaje llegaron a

concluir que gracias a la experiencia de los bancos centrales frente a la crisis

financiera global, stos han mostrado la necesidad de utilizar un conjunto ms amplio

de instrumentos monetarios, y la necesidad de tomar medidas preventivas que limiten

la formacin de riesgos en el sistema financiero. As, el uso combinado de los encajes

y de la tasa de inters de referencia en el caso del BCRP es una muestra de este nuevo

enfoque orientado a la administracin de riesgos y acciones preventivas.

Requena, Antelo, Crespo, Cupe y Ramrez (1998) en su informe denominado

Determinantes del Spread en las tasas de inters bancarias en Bolivia concluyen:

que el spread, en el caso boliviano, puede explicarse por riesgos macroeconmicos

asociados a las polticas fiscales y monetarias, factores financieros particulares de

cada banco, falta de competencia al interior del sistema bancario y de ste con otros

mercados, y el marco institucional y legal vigentes.

La base monetaria en el Per ha variado mucho en la dcada de los 80s y 90s, esto a

base del modelo econmico en el primer caso y del cambio de modelo en el segundo

caso.En los ltimos aos, el Banco Central ha estado siguiendo una poltica de

control monetario tendiente a lograr un descenso paulatino en la tasa de crecimiento

de la base monetaria, mediante el establecimiento de metas decrecientes. Estas metas

 han sido fijadas independientemente de las necesidades financieras de los sectores

pblico y privado. (MARCO E. TERRONES, 2006)

La poltica monetaria de hoy en da abarca menos obligaciones que hace unas

dcadas, generando una mayor eficiencia a la hora de gestionar las metas que se

preestablece el BCRP. A decir de Friedman el primer requisito es que las autoridades

monetarias se guan por magnitudes que puedan controlar y no por las que no puedan

controlar. (FREEDMAN, 1970)

Bondt encontr movimientos distintos en las tasas de inters de la banca minorista y

la comercial. para todos los tipos de inters de los bancos minoristas, la velocidad

media de ajuste se ha acelerado desde enero de 1999. Adems, se ha detectado un

traspaso inmediato ms rpido desde la introduccin del euro para depsitos a plazo

e hipotecas. Estos hallazgos podran indicar un aumento de las fuerzas competitivas

existentes, es decir, un menor poder de mercado y / o una mayor demanda elstica de

los tipos de inters de los productos de los bancos minoristas y / o una disminucin

de los costes de conmutacin y de informacin asimtrica en el sistema bancario de

la zona del euro tras el inicio de la tercera fase de la UE (BONDT, 2002)

 2. REALIDAD PROBLEMTICA

La poltica monetaria es una herramienta muy importante para cualquier economa, su

buen uso puede llevar a un pas a crecer y a tener estabilidad econmica. Desde su

implementacin por el Banco Central por los aos 30, se lleg a la conclusin que su

dependencia de las polticas fiscales fue determinante para que hubiera episodios en los

que la poltica monetaria no contribuyese a la estabilidad macroeconmica.

Un mal manejo de la poltica monetaria puede llevar a casos como la mayor crisis que

experiment el estado peruano donde la aplicacin de la poltica monetaria fue pasiva,

acomodndose a la poltica fiscal (sobre todo a los requerimientos de recursos internos

para financiar el dficit), a los resultados de la balanza de pagos, trajo como consecuencia

un largo perodo de persistente incremento de la tasa de inflacin (1975-1990), que se

deriv en un proceso de carcter hiperinflacionario (1988-1990). Entonces a partir de

1991 a 2001 al mando del Fujimori el BCRP utiliz el esquema de metas monetarias

durante el proceso de desinflacin, sin embargo, en el nuevo entorno de baja inflacin la

tasa de crecimiento de la emisin primaria se ha volvi ms impredecible y, por tanto, ya

no era apropiada para comunicar la posicin de poltica monetaria.

En consecuencia y dada su autonoma e independencia operativa el Directorio del Banco

Central adopt el rgimen de metas de inflacin en el programa monetario para el ao

2002, especificando una meta de inflacin acumulada a diciembre de 2,5% con una

margen de error de 1%. Asimismo, el compromiso es asumido en el marco de la carta de

intencin 2002-2003. Para el cumplimiento de esta meta, se anunci el rango de la

liquidez en las cuentas corrientes de la banca, as como una tasa de referencia; para esto

se revisarn los indicadores, entre los cuales se encuentra el tipo de cambio, expectativas
de demanda, tasas de inters, demanda para diferentes nominaciones de dinero y

expectativas de inflacin.

En ese sentido la autoridad monetaria toma decisiones de poltica monetaria mediante el

uso de un nivel de referencia para la tasa de inters del mercado interbancario.

Dependiendo de las condiciones de la economa (presiones inflacionarias o

deflacionarias), el Banco Central modifica la tasa de inters de referencia (hacia arriba o

hacia abajo, respectivamente) de manera preventiva para mantener la inflacin en el rango

meta.

Actualmente el rango meta de inflacin sta en un nivel aproximado de 2%, con un rango

de tolerancia que va desde 1% hasta 3%. Para tratar de cumplir dicha meta, aplica su

poltica monetaria, mediante la cual establece la denominada tasa de inters de referencia.

A travs de esta, busca influir en el costo del dinero al interior de toda la economa, a

travs de los crditos de corto plazo que otorga a las entidades del sistema financiero.

As, en circunstancias de alta inflacin, incrementa su tasa, para encarecer el crdito y

lograr que la actividad econmica reduzca su velocidad, la demanda se frene y los precios

se aquieten. En cambio, en circunstancias de enfriamiento de la economa, ms bien

reduce su tasa, para abaratar el crdito, impulsar la demanda y permitir que la actividad

econmica se reanime.

Dado este marco de cosas, siempre se debe estar atento al panorama internacional,

procurando que la tasa nacional se muestre en niveles razonables frente a las de otros

pases, para evitar excesivas salidas de capital o nocivos ingresos de capital especulativo,

ambos capaces de afectar la poltica monetaria nacional. Uno de los casos ms ilustrativos

al respecto es cuando Estados Unidos, pas de bajo riesgo y por ende siempre atractivo

para los inversionistas, aumenta su tasa, succionando capitales de zonas ms riesgosas.

 3. FORMULACIN DEL PROBLEMA

4. OBJETIVOS

4.1. GENERAL

4.2. ESPECFICOS

5. MARCO TERICO:

La poltica monetaria se centra en el control de la cantidad de dinero existente en la

economa de un pas, as controlar y anclar las expectativas de inflacin.

Para esto el BCRP utiliza los siguientes instrumentos de poltica monetaria, y estos se

clasifican en instrumentos de mercado, instrumentos de ventanilla y medidas de encaje

(BCRP, 2012)

INSTRUMENTOS DE MERCADO:

CERTIFICADO DE DEPSITOS DE L BCRP:

Tiene el objetivo de regular la liquidez del sistema financiero a travs de la

esterilizacin de los excedentes de los bancos, esto quiere decir que cuando la

inflacin aumenta el BCRP vende certificados de depsito y as esterilizar el nivel

de dinero.

CERTIFICADOS DE DEPSITO REAJUSTABLES DEL BCRP (CDR BCRP):

Su objetivo es regular la liquidez del sistema financiero a travs de la

esterilizacin de los excedentes de liquidez de los bancos y reducir presiones al

alza sobre el tipo de cambio. La diferencia con respecto a los CD BCRP es que

los CDR BCRP se reajustan en funcin de la variacin del tipo de cambio,

registrada entre la fecha de emisin y la de vencimiento, simulando la cobertura

de ventas forward de los bancos.

 CERTIFICADOS DE DEPSITO LIQUIDABLES EN DLARES DEL BCRP

(CDLD BCRP):

Fueron creados para enfrentar presiones a la baja sobre el tipo de cambio asociadas

a operaciones de compras forward de los bancos.

CERTIFICADOS DE DEPSITO CON TASA DE INTERS VARIABLE DEL

BCRP (CDV BCRP)

Se utilizan para esterilizar cuando existe elevada incertidumbre sobre las tasas de

inters futuras, que reducen la demanda por CD BCRP. Al estar indexados a la

tasa de referencia se reduce este riesgo y por lo tanto se incentiva una mayor

demanda por CDs.

DEPSITOS A PLAZO EN EL BCRP (DP BCRP)

Son otra forma de depsitos a plazo, pero a un tiempo menor.

OPERACIONES DE REPORTE DE VALORES (REPO)

Fueron establecidas con el fin de proporcionar liquidez de corto plazo a las

empresas bancarias en situacin de estrechez de liquidez.

Estos instrumentos tienen el fin de inyectar liquidez cuando el mercado y la baja

inflacin lo requieren y tambin funcionan como mecanismos de esterilizacin al

momento de mitigar el dinero circulante en la economa cuando la inflacin es

muy alta. Como ya establecimos, el objetivo de toda poltica monetaria es la

estabilidad de precios.
Es el porcentaje dado de dinero de curso legal que los bancos mantienen como forma de

garantizar la demanda de tesorera. Est conformado por el dinero que los propios bancos

mantienen en sus cajas y por sus depsitos en cuenta corriente en el banco central.

Actualmente el Per se encuentra en un proceso de dolarizacin parcial, el encaje toma

relevante importancia para el sistema financiero, debido a que los encajes en moneda

extranjera son ms elevados que en moneda nacional.

El encaje tiene un rol macro prudencial, porque contribuye a mantener la estabilidad

financiera y macroeconmica. Este es uno de los mecanismos prudenciales de

acumulacin de reservas internacionales que son tiles en 20 escenarios de reversiones

de flujos de capitales de corto plazo (BCRP, 2012)

En nuestro pas, los flujos de capitales de corto plazo aumentan la vulnerabilidad frente a

las salidas de capitales. . En estos escenarios, el BCRP prudencialmente eleva las tasas de

encaje en moneda nacional y extranjera, incluyendo la de los adeudados de corto plazo

provenientes del exterior, lo que reduce el impacto de los flujos de capitales sobre la

evolucin de la liquidez y del crdito del sistema financiero y de esta forma la economa

y el sistema financiero reducen su vulnerabilidad a las salidas de capitales.

 CUADRO 1 ENCAJE EN MONEDA NACIONAL Y
MONEDA EXTRANJERA

50000
45000
40000
35000
30000
25000 ENCAJE
20000 EN MN
15000 ENCAJE
10000 EN ME
5000
0
Jul10
Oct10
Feb11

Ago11

Feb12

Ago12

Feb13

Ago13

Feb14

Ago14

Feb15

Ago15

Feb16

Ago16

Feb17
Nov11

Nov12

Nov13

May14

Nov14

Nov15

Nov16
May11

May12

May13

May15

May16
Ene10
Abr10

FUENTE BCRP

DOLARIZACIN

Segn el banco central de reserva, el proceso de dolarizacin implica la sustitucin parcial

y paulatina de las tres funciones del dinero: depsito de valor, unidad de cuenta y medio

de pago, en ese orden. Como ya es conocido, el proceso de dolarizacin empieza con una

prdida de la confianza en la moneda nacional, debido a altas tasas inflacionarias. Los

tenedores de liquidez buscaran proteger su dinero sin que este pierda valor, es cuando se

demanda ms dinero en moneda extranjera y el sistema financiero comienza a ofrecer

mas crditos en dlares.

La dolarizacin financiera implica riesgos para la economa, pues genera descalces en los

balances de los agentes econmicos. El descalce de moneda genera un riesgo de tipo de

cambio. Las familias y empresas no financieras tienen, por lo general, ingresos en soles.

Sin embargo, sus deudas con el sistema financiero estn denominadas principalmente en

dlares. Por ello, una eventual depreciacin significativa del Nuevo Sol elevara el monto

de sus obligaciones (en trminos de soles), sin un incremento similar en los ingresos; este

efecto se denomina hoja de balance

El Per es la primera economa que ha implementado un esquema de metas explcitas de

inflacin en un entorno de alta dolarizacin financiera, con resultados altamente positivos

en trminos de inflacin y de reduccin de la dolarizacin.

DOLARIZACION DE DEPOSITOS POR TIPO DE PERSONA

70% DEPOSITANTE

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%
Dec-11
Feb-12

Jun-12
Aug-12

Dec-12
Feb-13

Jun-13
Aug-13

Dec-13
Feb-14

Jun-14
Aug-14

Dec-14
Feb-15

Jun-15
Aug-15

Dec-15
Feb-16

Jun-16
Aug-16

Dec-16
Feb-17
Apr-12

Apr-13

Apr-14

Apr-15

Apr-16

Apr-17
Oct-14
Oct-12

Oct-13

Oct-15

Oct-16
PERSONAS NATURALES

Actualmente el BCRP aplica una poltica de tipo de cambio flotante, esto implica que

deja variar el tipo de cambio segn las condiciones del mercado, pero esto no se realiza

del todo, ante aumentos bruscos del TC, el BCRP interviene inyectando dlares en la

economa para as estabilizar su precio.

 TIPO DE CAMBIO
4.000

3.000

2.000
TIPO DE CAMBIO
1.000

0.000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
FUENTE BCRP

Como se observa en el grfico, el tipo de cambio ha venido disminuyendo paulatinamente

desde la adopcin de las metas explcitas de inflacin.

El modelo de nuestro trabajo se orienta a explicar cmo se mueven las tasas bancarias

cuando la tasa de referencia vara y sobretodo, explicar el porqu del rezago de tiempo

formado entre los movimientos en la tasa de referencia y las bancarias. En la literatura

econmica este efecto es conocido como el efecto traspaso de la tasa de inters,

haciendo alusin a la tasa de inters de referencia. En trminos de anlisis de poltica

monetaria es importante conocer tanto la magnitud como la velocidad del efecto traspaso.

Esto permite analizar cun efectiva es la poltica monetaria para afectar las condiciones

crediticias, que son las que finalmente influyen en las decisiones de gasto de las empresas

y familias y, por tanto, en la actividad econmica y la inflacin. Cuando el banco

central conoce el tiempo necesario del traspaso, puede actuar anticipadamente y aplicar

de una mejor manera tanto poltica monetaria restrictiva o contractiva.

Tasa de referencia e interbancaria:

La tasa de inters de referencia es la que establece la entidad encargada de la poltica

monetaria de cada pas para influenciar en el precio de las operaciones crediticias de muy

corto plazo entre diferentes entidades bancarias, es decir, para servir de referencia a la

tasa de inters interbancaria. Esta, a su vez es la tasa que se cobran los bancos por las

operaciones realizadas entre ellos mismos.

Cuando la autoridad monetaria quiere inyectar liquidez, mueve la tasa de referencia hacia

abajo, provocando un movimiento en el mismo sentido de la tasa interbancaria, haciendo

ms flexible el prstamo entre las entidades bancarias y aumentando la liquidez en la

economa, lo propio sucede si hace disminuir la liquidez.

GRFICO 3

6.00
TASA DE REFERENCIA

5.00
4.00
3.00
T.REFERNCIA
2.00
Linear (T.REFERNCIA)
1.00
0.00
0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00
TASA INTERBANCARIA

FUENTE BCRP

Como podemos apreciar en el grfico 3, la relacin existente entre las tasas es positiva,

cada vez que movemos la tasa de inters de referencia, de inmediato se mueve la tasa de
inters interbancaria, y esto es normal, ya que los bancos comerciales al igual que las

personas naturales, constantemente estn buscando rentabilidad tanto generando

depsitos o crditos.

Cuando en el ao 2002 se adopt el esquema MEI, cambio radicalmente la manera de

actuar del banco central, per es de los pocos pases que tom el riesgo de adoptar un

sistema de metas explcitas en un contexto de considerable dolarizacin, pero el buen

actuar del banco central en lo que a poltica monetaria se refiere, ha generado un equilibrio

en el nivel de precios y una estabilidad en las expectativas inflacionarias.

GRA. 4
ADOPCION DE LAS MEI

INFLACIN
7.00
6.00
5.00
4.00
3.00
INFLACIN
2.00
1.00
0.00

FUENTE BCRP

Como el grfico muestra, desde la adopcin de las metas explcitas de inflacin, la mayor

parte del tiempo, la inflacin se ha mantenido en su rango meta (1%-3%), esto demuestra

el buen desempeo en materia econmica que ha venido teniendo el BCRP.