DISCIPLINA : GESTO DE FINANAS V

PROFESSOR : LUIZ AUGUSTO MARTITS

LISTA 5: ESTIMAO DO WACC E CASO FRANQUIA

Data de entrega da lista: 19/04/16

Observaes em relao lista:
Esta lista pode ser resolvida em at 3 alunos. No sero aceitas listas com mais de 3 alunos
Os nomes dos alunos e o nmero da lista devem constar logo no incio da lista
A resoluo das listas deve ser entregue em meio fsico, nunca por e-mail ou por outros meios eletrnicos. Listas enviadas
por e-mail sero automaticamente desconsideradas
Os clculos podem ser resolvidos mo ou no computador, conforme preferncia dos alunos, mas as listas devem sempre
ser entregues impressas
Caso seja identificado que foram entregues listas iguais, as listas recebero automaticamente nota zero.
No sero aceitas listas entregues com atraso. A lista deve ser entregue na aula, no dia estipulado acima
Esta lista compe a nota de Listas que representa 20% da mdia final, conforme apresentado no programa da disciplina

Exerccio 1:
Com base no Balano Patrimonial Consolidado de 2014 da Renner disponibilizado no Moodle, estime o
WACC da empresa. Para o clculo, assuma:
(beta) = 0,80
Rf = 13%
(Rm Rf) = 7%
Assuma como sendo dvida os itens do Balano que aparecem como emprstimos e/ou financiamentos
Para os emprstimos e financiamentos de curto prazo, assuma custo de IPCA + 7%
Para os emprstimos e financiamentos de longo prazo, assuma custo de 130% do CDI
Para converso em taxas efetivas, assuma CDI de 13% e IPCA de 7,0%
Alquota de imposto sobre lucro (t) = 34%

Exerccio 2: Estudo de Caso (investimento em franquia)

Suponha que voc tenha acabado de receber uma herana de R$1 milho e decida investir este dinheiro em uma
franquia de alimentos (fast-food) de uma marca conhecida. Para tomar sua deciso, voc inicialmente foi
conversar com o franqueador da marca, que comentou que a franquia tem payback aproximado de 18 meses,
tendo por base os seguintes dados:
Investimento inicial: R$2.000.000
Receita mdia mensal: R$370 mil
Custos operacionais mensais: R$260.000

Voc saiu da reunio feliz, mas meio desconfiado, pois o negcio parecia bom demais para ser verdade. Para no
desperdiar seu dinheiro, voc decidiu se aprofundar no assunto, conversando com outros franqueados da marca
e com especialistas da rea. Com base nestas entrevistas, voc coletou os seguintes dados adicionais, o que o
levou a concluir que o franqueador havia sido excessivamente otimista nas premissas dele:
O investimento inicial, na verdade, poderia ser muito maior do que o previsto pelo franqueador. Alm
dos investimentos necessrios para montar a loja, no montante aproximado de R$2,4 milhes em mdia
para franquias similares, com base nos franqueados que voc entrevistou voc chegou concluso que
teria que investir ainda algo em torno de R$100 mil em estoques de alimentos
A receita estimada pelo franqueador era bastante otimista e s seria atingida em situaes de crescimento
econmico muito forte. Voc refez todas as estimativas e chegou concluso que teria a seguinte
evoluo nas suas vendas ao longo dos 3 primeiros anos:
o 1 ano: mdia de 250 clientes por dia
o 2 ano: mdia de 275 clientes por dia
 o 3 ano em diante: mdia de 300 clientes por dia
Com base na sua pesquisa, voc estima que cada cliente gaste em torno de R$25,00 na loja (ticket
mdio). Assuma que a loja funcionar todos os dias do ano.
A margem de contribuio em relao receita lquida [= (receita (-) custos variveis) / receita]
estimada em 70%. Custos variveis incluem basicamente custos de matria-prima
Outras despesas operacionais previstas na sua franquia so mostradas abaixo. Valores por ms (no caso
dos salrios, os valores j incluem adicionais referentes a contribuies, 13, frias, FGTS etc.):
o Gerente da loja: R$8.000,00
o Salrios dos funcionrios da loja (exceto gerente): R$25.000,00
o Energia, gua e outras concessionrias pblicas: R$3.000,00
o Depreciao mdia do investimento inicial: 6% ao ano
o Aluguel do ponto: R$40.000,00
o Taxas adicionais (prefeitura etc.): R$2.000,00
o Servios terceirizados (segurana, contador, outros): R$6.500,00
o Fundo de propaganda (repassado ao franqueador para financiar as campanhas da empresa): 2%
do faturamento bruto
o Royalties: 3% do faturamento bruto
Custos trabalhistas adicionais (demisso e treinamento devido ao alto giro de funcionrios): ao conversar
com outros franqueados, todos comentaram que o giro dos funcionrios muito elevado, o que encarece
as despesas com funcionrios devido aos custos envolvidos no processo de demisso, recontratao e
treinamento. Com base nestes dados, voc estimou que o elevado giro aumenta o custo dos funcionrios
da loja (exceto gerente) em 10% ao ano
Impostos:
o Sobre receita: 9%
o Sobre lucro: 34%
Voc espera conseguir vender o negcio 15 anos depois da sua abertura (no final do 15 ano de
operao) por um valor equivalente ao valor da sua receita bruta naquele ano. Ignore imposto na venda
de ativos.
Assuma que os investimentos so feitos no ano 0 e a franquia comea a operar no ano 1.

Com base nos dados acima, determine se a proposta de investir nesta franquia interessante. Para avaliar o
negcio, projete fluxos anuais. Assuma que a parte do investimento que supera seu capital de R$1.000.000 ser
financiada por bancos, taxa real (acima da inflao) de 9% ao ano. Assuma ainda que a taxa real livre de risco
(Rf) seja de 6% ao ano e que voc exija 4,5% de prmio pelo risco (retorno adicional acima da taxa livre de
risco).