16/07/2017 Instituto Ludwig von Mises Brasil

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O que realmente faz com que os preos subam

continuamente? Eis a explicao para o Brasil
por Leandro Roque, domingo, 9 de julho de 2017

Nota do Editor

O artigo abaixo foi originalmente publicado em maro de 2017. Com a recente notcia de que
houve deflao de preos no Brasil em junho -- o que derrubou algumas teorias bizarras que
estavam surgindo por a, as quais previam o contrrio --, ele se tornou ainda mais atual.

___________________________________________

O leitor mais bem dotado de memria h de se lembrar como eram os preos das coisas assim que
o real surgiu, em julho de 1994. Os que no viveram a poca podem facilmente recorrer internet
para pesquisar.

Pessoalmente, lembro-me de, ali por volta de 1995, almoar em um restaurante self-service e pagar
algo em torno de R$ 2,50. O preo do quilo era de R$ 6,50.

Tambm quela poca, voc podia ir a um restaurante, comer picanha importada para duas
pessoas, tomar cinco cervejas, pedir sobremesa, e pagar uma conta final de no mais que R$
15,90.

Eis algumas informaes encontradas sobre os preos daquela poca:

a) O arroz custava R$ 0,64 o quilo. O po francs, R$ 0,09 a unidade. O fil mignon, R$ 6,80 o
quilo.

b) Uma ida a uma churrascaria rodzio variava de R$ 13 a no mais que R$ 24.

c) Um fil parmegiana para duas pessoas saa por R$ 8,90, e a caipirinha para acompanhar, R$
0,55.

d) Fartos pratos de corao de frango a R$ 1,90, costela de porco a R$ 2,60, e fil com fritas a R$
8,90 eram a regra.

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e) Para os no-carnvoros, o fil de peixe custava R$ 9,45, o camaro ao molho saa por R$ 16,90,
e a mais refinada lagosta no passava de R$ 19,70.

f) Uma dose de usque 12 anos custava R$ 3,25 e uma caipiroska com vodka, R$ 0,70.

g) Para completar, biscoito cream cracker custava R$ 0,75 e o acar, R$ 0,39.

Deixemos de lado o setor gastronmico e vamos para o resto da economia.

h) Um bom amaciante custava R$ 0,69.

i) Um ingresso de cinema, R$ 5.

j) As tarifas de nibus variavam de R$ 0,29 a R$ 0,54. J a gasolina custava R$ 0,55 o litro.

k) Um carro Gol 1.0 custava R$ 7.243.

l) Um apartamento de trs dormitrios? R$ 94 mil.

Ano 2000

Avancemos agora para o ano 2000. Naquele ano, uma cerveja Brahma, lata de 350 ml, custava
R$ 0,57. A Kaiser Long Neck, 355 ml, R$ 0,45. Guaran Antarctica, R$ 0,54.

Picanha bovina, R$ 8,90 o quilo. Alcatra, R$ 5,90 o quilo. Pneu da marca Pirelli 175/13, R$ 56,90
a unidade

Confira os anncios:

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Investigando as causas

Desnecessrio dizer que os preos de absolutamente todos esses produtos esto hoje muito
maiores. Alguns produtos encareceram com mais intensidade (como os alimentos) e outros, com
menos (como as roupas e os itens domsticos).

Mas, em comum, todos encareceram.

Hoje, voc no mais encontra nenhum restaurante self-service cujo preo do quilo seja R$ 6,50,
como era em 1995 (onde eu almoo hoje, o preo de R$ 55). Tampouco consegue comer com
apenas R$ 2,50 (meu prato hoje no sai por menos de R$ 25). E muito menos encontrar um carro
zero a menos de R$ 8.000.

Igualmente, voc no mais encontra -- como encontrava no ano 2000 -- sabonete de marca a R$
0,32, escova de dente a R$ 1,65, toalha de rosto a R$ 1,90, creme de barbear a R$ 2,20, xampu a
R$ 2,25, desodorante, camisa regata e toalha de banho a R$ 3,90, cala jeans a R$ 8,90, tnis a R$
12,90, cala social a R$ 14,90

Segundo o IBGE, a inflao de preos (IPCA) acumulada de julho de 1994 a fevereiro de 2017 foi
de 461%. Isso significa que os preos de todos os bens e servios, na mdia, mais do que
quintuplicaram.

Igualmente, de janeiro de 2000 a fevereiro de 2017, o IPCA acumulado foi de 203%, o que
significa que os preos triplicaram nesse perodo.
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Mas agora vm algumas constataes lgicas e cruciais:

1) Os preos de todos os bens e servios aumentaram em mais de 5 vezes desde 1994; no entanto,
tamanho encarecimento no gerou reduo da demanda. Ao contrrio, alis: a demanda por bens e
servios crescente desde 1994;

2) Os preos aumentaram mesmo tendo havido um grande aumento da oferta de bens e servios;
hoje, h muito mais restaurantes a quilo, e h muito mais variedade e quantidade de roupas, carros
e de itens domsticos venda. Em tese, tamanho aumento da oferta deveria para ter gerado
reduo de preos. No entanto, os preos subiram;

3) Se houve tamanho aumento de preos mesmo com um grande aumento da oferta, e se tal
aumento de preos no reduziu a demanda (ao contrrio, a demanda aumentou), ento a nica
concluso lgica possvel que a demanda da populao aumentou ainda mais que o aumento dos
preos.

4) Agora, ento, a questo passa a ser: o que permitiu esse aumento da demanda das pessoas?

5) Se o aumento de preos no foi o suficiente para diminuir a demanda, ento, por definio, o
aumento de preos foi acompanhado de um aumento da renda. Mais ainda: a renda aumentou
mais que o aumento dos preos.

Temos, ento, a primeira resposta: o aumento da renda da populao -- que levou a um aumento
da demanda -- foi maior que o aumento dos preos.

Afinal, dado que o aumento dos preos no foi suficiente para reduzir a demanda, e dado que os
preos aumentaram mesmo tendo havido um aumento da oferta, ento a concluso lgica que a
renda aumentou muito mais que o aumento dos preos.

E os preos s aumentaram menos que a renda porque houve aumento da oferta, o que restringiu
um pouco o aumento dos preos.

Feito esse bsico exerccio de lgica, faamos ento a pergunta suprema, cuja resposta a tudo ir
solucionar: o que realmente gerou esse aumento da demanda/renda da populao, que fez tambm
aumentar os preos?

Aquela varivel presente em todas as transaes

Para responder a essa pergunta, necessrio analisar o que houve com aquela varivel que est
presente em toda e qualquer transao econmica: o dinheiro.

Para isso, faamos um silogismo.

Primeira premissa: o dinheiro est presente em todas as transaes econmicas (inclusive nas
compras a crdito, que tambm envolvem a promessa de pagar dinheiro em uma data futura).

Segunda premissa: quanto mais dinheiro h na economia, mais as pessoas podem demandar bens e
servios com este dinheiro.

Terceira premissa: dado que o dinheiro est presente em todas as transaes econmicas, e dado
que quanto mais dinheiro h na economia mais as pessoas podem demandar, ento, por definio,

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qualquer aumento na quantidade de dinheiro ir inevitavelmente provocar alteraes naquele

nmero mgico que baliza todas as transaes e que tende a equilibrar oferta e demanda: os preos.

Logo, a concluso que qualquer investigao que aborde a questo da variao dos preos tem
obrigatoriamente de levar em conta a varivel dinheiro.

E tal concluso perfeitamente lgica: os preos de todos os bens e servios de uma economia s
podem aumentar de maneira continuada, sem que isso afete o consumo, se a quantidade de
dinheiro em posse das pessoas tambm aumentar de maneira continuada.

Se o preo de um prato de comida em um restaurante a quilo saltou de R$ 6,50 para R$ 25 ao

longo de duas dcadas, ou se o preo de uma ida ao supermercado saltou de R$ 80 para R$ 400 e
ainda assim o consumo no declinou (ao contrrio, aumentou), ento tal fenmeno s foi possvel
porque a quantidade de dinheiro em posse das pessoas (consumidores) aumentou.

Apenas imagine se todas as pessoas do pas tivessem hoje a mesma quantidade de dinheiro que
tinham em julho de 1994. (Lembra-se de quo raras eram as cdulas de 50 reais? As de 100 reais,
ento, eram praticamente peas de fico). Apenas imagine que a quantidade de dinheiro que
existia em julho de 1994 houvesse sido congelada e mantida imutvel at hoje (maro de 2017).
Pergunta: haveria como ter essa cavalgada de preos? Haveria como os preos subirem mais de 5
vezes?

Se os preos quintuplicassem, mas a quantidade de dinheiro em posse das pessoas no se alterasse,

ento, por definio lgica, no haveria como ter consumo em massa. As pessoas gastariam tudo
comprando alimentos para sobreviver e s. No sobraria dinheiro para mais nada. Ningum
venderia roupas, carros, toalhas, sabonetes, televisores, computadores, notebooks, smartphones
etc.

Logo, no haveria como os preos de todos estes itens tambm subirem. Ao contrrio, alis: estes
preos teriam de cair para ao menos conseguir atrair algum consumidor. Para cada aumento nos
preos dos alimentos teria de haver uma reduo nos preos de todos os outros itens de consumo.

Vale enfatizar: se a quantidade de dinheiro na economia fosse fixa e imutvel, seria impossvel
haver aumentos de preos generalizados. Se um setor aumentasse os preos, os outros teriam de
diminuir. Caso contrrio, ficariam sem consumidores.

Ou seja, com a quantidade de dinheiro fixa, no h como haver aumentos contnuos e

generalizados de preos.

Consequentemente, o fato de que todos os preos subiram por um fator de 5, e ainda assim o
consumo se manteve crescente, permite apenas uma concluso: a quantidade de dinheiro em posse
das pessoas aumentou. E muito.

E os preos s subiram tanto porque essa quantidade de dinheiro em posse das pessoas (demanda)
aumentou.

O aumento da oferta monetria

Tendo entendido a lgica por trs da teoria, passemos empiria.

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Comecemos pela forma mais simples de dinheiro. O grfico a seguir mostra a evoluo da
quantidade de cdulas de papel e de moedinhas metlicas na economia brasileira desde julho de
1994, com a criao do real. Todos os dados so do Banco Central.

Grfico 1: evoluo da quantidade de papel-moeda em poder de pessoas e empresas (Fonte:

Banco Central)

Observe que, em julho de 1994, havia R$ 5 bilhes em papel-moeda na economia. Em fevereiro

ltimo, havia R$ 180 bilhes. Isso representa um aumento de 36 vezes, o que d, em termos
percentuais, um aumento mdio de 16,8% ao ano.

Passemos agora segunda forma mais simples de dinheiro: os depsitos em conta-corrente, os

quais podem ser sacados em dinheiro em caixas automticos ou podem ser utilizados como meio de
pagamento por meio de cheques e carto de dbito.

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Grfico 2: evoluo dos depsitos em conta-corrente (Fonte: Banco Central)

Observe que, em julho de 1994, havia aproximadamente R$ 10 bilhes em dinheiro depositado nas
contas-correntes. Em fevereiro ltimo, havia aproximadamente R$ 135 bilhes. Isso representa um
aumento de 13,5 vezes, o que d, em termos percentuais, um aumento mdio de 12% ao ano.
(Mais abaixo comentarei sobre aquela brutal queda ocorrida a partir de 2015).

Podemos tambm analisar a evoluo dos depsitos em caderneta da poupana.

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Grfico 3: evoluo dos depsitos em caderneta de poupana (Fonte: Banco Central)

Observe que, em julho de 1994, havia aproximadamente R$ 40 bilhes em dinheiro depositado nas
cadernetas de poupana. Em fevereiro ltimo, havia aproximadamente R$ 665 bilhes. Isso
representa um aumento de 16,6 vezes, o que d, em termos percentuais, um aumento mdio de
13% ao ano.

Para no aborrecer o leitor, irei poup-lo da repetio deste mesmo processo para os depsitos a
prazo e para todos os depsitos em fundos DI, fundos de renda fixa, fundos multimercado, fundos
cambiais, fundos de aes etc. O raciocnio idntico. A taxa de crescimento semelhante.

O que realmente importante aqui notar como a quantidade de dinheiro na economia aumentou
vigorosamente nestes quase 23 anos de real. Ao passo que os preos (IPCA) praticamente se
multiplicaram por 6, a quantidade de dinheiro na economia foi multiplicada por 13 (depsitos em
conta-corrente), 16 (depsitos em caderneta da poupana) e 36 (papel-moeda em poder das
pessoas e das empresas).

Este vigoroso aumento da quantidade de dinheiro na economia explica no s todo o contnuo

aumento de preos ocorrido, como tambm o fato de que o consumo seguiu crescente mesmo com
todo este aumento de preos. Com as pessoas tendo cada vez mais dinheiro em sua posse, e com
essa quantidade de dinheiro aumentando mais rapidamente do que os preos, a demanda no se
retraiu em decorrncia do aumento de preos.

E por que os preos aumentaram menos que o aumento da quantidade de dinheiro? Por causa da
oferta crescente de bens e servios. Felizmente houve crescimento econmico durante este

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perodo, o que significa que empreendedores investiram e produziram cada vez, e assim
aumentaram a oferta de bens e servios disponveis.

Fazendo uma matemtica meio grosseira, mas ainda assim vlida, podemos dizer que, se no
tivesse havido nenhum crescimento econmico -- ou seja, se a economia de hoje fosse exatamente
a mesma de 1994 --, mas a quantidade de dinheiro houvesse crescido exatamente como visto
acima, ento os preos hoje seriam muito maiores. Provavelmente, o IPCA teria aumentado entre
13 e 36 vezes.

Quem aumenta a quantidade de dinheiro na economia?

Est completamente fora do escopo deste artigo explicar em detalhes como o dinheiro criado e
jogado na economia. Este Instituto possui vrios artigos especficos sobre isso (recomendo este,
este e este).

Em nome da brevidade, podemos apenas dizer que todo o processo est sob o direto controle do
Banco Central. o Banco Central quem tem o monoplio de criar dinheiro, de repassar esse
dinheiro ao sistema bancrio, e de estimular os bancos a fazerem emprstimos para pessoas,
empresas e governo.

Os bancos, por sua vez, literalmente multiplicam esse dinheiro recebido do Banco Central e o
jogam na economia na forma de emprstimos para pessoas, empresas e governo. Mais
especificamente, por meio de um processo complexo chamado de "reservas fracionadas", o Banco
Central possibilita que os bancos criem dinheiro eletrnico em cima do dinheiro (fsico e eletrnico)
que receberam do Banco Central e o emprestem para pessoas, empresas e governo. Os bancos,
portanto, multiplicam o dinheiro recebido do Banco Central e jogam esse dinheiro na economia na
forma de emprstimos.

Esse novo dinheiro criado pelo Banco Central e pelo sistema bancrio ser repassado a pessoas,
empresas e governo na forma de emprstimos e, em seguida, ser gasto por estas entidades,
entrando permanentemente na corrente de gastos da economia, aumentando preos.

Assim, o Banco Central e o sistema bancrio que ele controla acabam, na prtica, "imprimindo"
dinheiro e jogando esse dinheiro na economia na forma de emprstimos. assim que o dinheiro
entra na economia, e majoritariamente na forma de dgitos eletrnicos. So esses dgitos que esto
nas nossas contas bancrias, seja na conta-corrente, seja na conta-poupana, seja nos depsitos a
prazo ou nos fundos de investimento.

Todo o processo de expanso de crdito, portanto, nada mais do que um mecanismo

que aumenta a quantidade de dinheiro na economia. Quando os bancos emprestam para pessoas,
empresas ou governo, a quantidade de dinheiro na economia aumenta. Se a concesso de
emprstimos ocorrer a um ritmo maior que a quitao destes emprstimos, a quantidade de
dinheiro na economia aumentar continuamente. Caso as quitaes sejam maiores que as
concesses, a quantidade de dinheiro na economia ir diminuir.

Portanto, respondendo pergunta do ttulo desta seo, quem aumenta a quantidade de dinheiro na
economia o sistema bancrio em conjunto com o Banco Central. Porm, e essa a concluso
mais importante, quem d toda a sustentao ao processo -- quem literalmente cria dinheiro do
nada e repassa esse dinheiro aos bancos, permitindo que eles ento expandam o crdito
continuamente -- o Banco Central.

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No houvesse um Banco Central com o poder de imprimir dinheiro infinitamente -- e o Banco

Central realmente pode imprimir dinheiro o quanto quiser --, os bancos no poderiam emprestar
continuamente a pessoas, empresas e governo. Consequentemente, a quantidade de dinheiro na
economia teria um crescimento extremamente limitado.

Para finalizar esta seo, eis o grfico da evoluo da base monetria, que representa todo o
dinheiro criado pelo Banco Central e entregue ao sistema bancrio. Trata-se de uma varivel que
est totalmente sob o controle do Banco Central. sobre a base monetria que todo o sistema
bancrio, coordenado e protegido pelo Banco Central, ir criar mais dinheiro eletrnico (via
expanso do crdito), expandindo a quantidade total de dinheiro na economia. a criao da base
monetria o que d sustento a todo o aumento da quantidade de dinheiro na economia.

Grfico 4: evoluo da base monetria (Fonte: Banco Central)

Observe que, em julho de 1994, a base monetria era de aproximadamente R$ 10 bilhes. Em

fevereiro ltimo, a base monetria j estava em R$ 250 bilhes. Isso representa um aumento de 25
vezes, o que d, em termos percentuais, um aumento mdio de 15% ao ano.

Eis a, portanto, a verdadeira raiz de toda a inflao de preos.

A definio correta de inflao

A definio correta de inflao "aumento da oferta monetria" ou "aumento da quantidade de

dinheiro na economia".

O prprio termo 'inflao' denota que a quantidade de dinheiro na economia foi 'inflada'. Quando a
quantidade de dinheiro na economia aumenta, isso, por si s, j uma 'inflao'.
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essa inflao da oferta monetria o que pressiona os preos para cima. Quando a quantidade de
dinheiro na economia aumenta, o valor de cada unidade monetria diminui. A moeda perde poder
de compra. Se a moeda perde poder de compra, ento, por definio, voc precisar de mais
moeda para comprar o mesmo tanto de antes.

Portanto, eis a concluso crucial: o aumento de preos uma consequncia da inflao monetria.
Inflao no sinnimo de aumento de preos. O aumento de preos uma consequncia da
inflao.

E isso no uma mera pendenga semntica. algo muito srio. Se voc no define exatamente
qual o problema, voc no tem a menor chance de resolv-lo corretamente. Se inflao
"aumento de preos", ento a soluo para este problema no tem nada a ver com a quantidade de
dinheiro na economia, mas sim com coibir o comportamento "maldoso" de empresrios, que
insistem em elevar seus preos sem nenhum motivo, levados apenas pela ganncia. Se inflao
"aumento de preos", ento a soluo para este problema pode perfeitamente ser o congelamento
de preos ou a imposio de um teto para os preos de qualquer bem.

Saber a diferena entre inflao e aumento de preos to importante quanto compreender

corretamente as causas de uma doena. a diferena entre saber o que causa todos os sintomas
desta doena (e o que deve ser feito para eliminar a fonte dos sintomas) versus tentar atacar apenas
os sintomas.

Definir inflao como aumento de preos o mesmo que pensar que 'doena' significa um aumento
da temperatura do corpo apontada pelo termmetro, o que implicaria que a soluo seria
simplesmente colocar o termmetro na geladeira.

O vcuo do debate

apenas quando se entende tudo isso, que voc finalmente percebe como so vazios e
desnecessrios alguns debates que, com frequncia, invadem a mdia e o mundo acadmico. Na
nsia de querer explicar um fenmeno pontual e passageiro, teses esquisitas -- algumas bizarras --
so criadas e propagadas aos montes.

No incio de 2016, com a economia em recesso, juros altos e o IPCA em 10%, ganhou fora uma
tese de que o Brasil estaria vivenciando uma "dominncia fiscal". Segundo essa teoria, a carestia
continuaria alta enquanto o governo continuasse apresentando dficits oramentrios e
endividamento crescente. Enquanto os dficits no fossem zerados e a dvida no comeasse a cair,
o IPCA no s jamais cairia como subiria cada vez mais aceleradamente.

Pois bem. O tempo passou, os dficits e o endividamento do governo s pioraram (esto hoje em
nveis recordes) e, no entanto, o IPCA caiu de 10,71% para 4,76% (e com tendncia de queda), o
menor nvel em 5 anos. Pela tese da "dominncia fiscal", isso jamais poderia ocorrer.

Logo, como diria Paulo Francis, a tese da dominncia fiscal foi mais uma que "despontou para o
anonimato".

Outra tese esdrxula surgiu recentemente e foi aventada por Andr Lara Resende, um dos criadores
do real. Segundo ele, a inflao estaria alta porque a SELIC est muito alta. Apenas se a SELIC
fosse diminuda para algo prximo de zero -- sim, ele falou isso -- que o IPCA comearia a cair.
No entanto, desde a publicao de seu artigo (em janeiro), a SELIC caiu apenas 1,50 ponto

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percentual (de 13,75% para 12,25%) e o IPCA, em acentuada desacelerao, se encaminha para
abaixo do centro da meta (que de 4,50% ao ano).

Quem tambm surpreendentemente entrou no clima foi a competente dupla Marcos Lisboa e
Samuel Pessoa. Em artigo para o Valor, a dupla comprou a tese de que empresrios podem gerar
aumentos contnuos de preos: basta que suas expectativas sejam a de que a inflao de preos ir
se acelerar no futuro. Ato contnuo, os empresrios saem remarcando preos e, voil!, a economia
entra em uma espiral de aumento acelerado de preos e nada mais segura.

Qual o erro em comum destas trs teorias? Elas aparentemente foram criadas ad hoc para tentar
explicar um fenmeno -- preos em forte ascenso em um cenrio de juros altos e de forte recesso
-- que era pontual, passageiro e de causas bem definidas.

Para entender por que todos esses economistas esto errados e onde erraram, basta voltar ao
grfico 2:

Grfico 2: evoluo dos depsitos em conta-corrente (Fonte: Banco Central)

O grfico mostra a evoluo da quantidade de dinheiro nas contas-correntes dos bancos. Essa
modalidade importante porque mostra a quantidade de dinheiro prontamente disponvel para
empresas e pessoas consumirem e investirem. Como se trata de uma aplicao que no paga juros,
o dinheiro em conta-corrente representa aquele dinheiro que est sendo continuamente
transacionado na economia.

Quando essa quantidade de dinheiro est crescendo, isso significa que as empresas esto com mais
capital de giro e com mais dinheiro disponvel para investir e ampliar sua capacidade produtiva, e as

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pessoas esto com mais dinheiro pronto para ser gasto em consumo. J quando a quantidade de
dinheiro est diminuindo, isso significa que as pessoas e empresas esto retirando dinheiro da
conta-corrente e aplicando em outras modalidades, como CDB, LCI, LCA, fundos de investimento
e ttulos do Tesouro, para se aproveitar dos juros. Ou seja, as empresas no esto dispostas a
investir na economia e as pessoas no esto dispostas a gastar.

Repare que, quando a SELIC aumenta (2003, 2005, 2008, 2011, 2014 e 2015), a quantidade de
dinheiro em conta-corrente pra de crescer. Isso porque as pessoas e empresas retiram o dinheiro
dali e aplicam em papis que rendem juros. E tambm porque emprstimos passam a ser quitados a
um volume maior do que concedidos. E quando a SELIC cai (2004, 2006, 2007, 2009 e 2012) as
empresas e pessoas voltam a pedir emprstimos e a consumir.

Repare tambm que, em 2014, a quantidade de dinheiro em conta-corrente pra de crescer e, em

2015, entra em queda livre. Em 2016, a queda continuou. Como a SELIC estava subindo desde
abril de 2013, deixar dinheiro na conta-corrente representava um crescente custo de oportunidade.
Igualmente, pedir emprstimos a juros crescentes tambm no era sensato. Essa combinao gerou
uma forte contrao monetria. A magnitude desta contrao indita na histria do real.

E ela quem explica a atual desacelerao do IPCA.

Coisas como "dominncia fiscal" (Monica de Bolle), "SELIC a 1%" (Andr Lara Resende),
"expectativas inflacionrias que aumentam preos continuamente" (Marcos Lisboa e Samuel
Pessoa) simplesmente perdem qualquer relevncia quando a economia vivencia uma contrao
monetria.

Havendo contrao monetria, no h como preos subirem aceleradamente e indefinidamente. Se

empresrios continuamente aumentarem preos em um cenrio de contrao monetria -- como o
atual -- simplesmente no haver ningum com dinheiro para consumir seus produtos (da as
seguidas quedas nas vendas no varejo).

Sim, verdade que pode haver remarcaes de preos durante uma contrao monetria (e foi isso
o que ocorreu no Brasil em 2015 e 2016). Mas o ponto que tal prtica simplesmente no tem
como perdurar caso a contrao monetria se mantenha. E foi por ignorar isso que os economistas
supracitados cometeram os erros, criando teorias ad hoc.

Meu colega de trabalho Fernando Ulrich foi quem resumiu perfeitamente a sequncia: as
expectativas de inflao sobem por causa da dominncia fiscal; empresrios aumentam seus preos;
mas est havendo contrao monetria. Consequentemente, empresrios no conseguem vender;
os estoques se avolumam; eles so obrigados a baixar os preos (ou a parar de aument-los). Os
ndices de preos entram em queda (ou ficam estveis). Fim do processo de aumento acelerado de
preos.

De novo: no h expectativa de inflao e no h dominncia fiscal que perdurem caso a oferta

monetria no esteja crescendo (e menos ainda se ela estiver se contraindo).

Concluso

Preos aumentam continuamente porque a oferta monetria aumenta. Ponto.

A intensidade do aumento dos preos varia de ano para ano. H anos em que eles sobem com mais
intensidade e h anos que eles sobem pouco. Isso vai depender de condies pontuais, como
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cmbio e gastos do governo. No longo prazo, porm, preos (inclusive salrios) so determinados
pela evoluo da quantidade de dinheiro na economia.

Uma das causas do prolongamento da atual recesso que est havendo uma combinao entre
menos dinheiro na economia e um forte aumento de preos (inclusive do salrio mnimo) ocorrido
entre 2014 e 2016, majoritariamente causado pela liberao dos preos que estavam represados
pelo governo e pela desvalorizao cambial daquele perodo. Isso gerou, alm da exploso do
desemprego, toda essa queda na renda real que a populao est sentindo.

Em termos prticos, h hoje nas contas-correntes a mesma quantidade de dinheiro que havia no
incio de 2010. S que todos os preos esto muito maiores. Da a sensao (real) de queda na
qualidade de vida das pessoas, principalmente dos mais pobres (que so os que mais guardam
dinheiro em espcie em casa ou deixam parado na conta-corrente). H menos dinheiro tendo de
lidar com preos mais altos.

Mas a atual contrao monetria garante que, no curto prazo, no h espao para surtos de carestia
-- a menos, claro, que mais dinheiro volte a ser bombeado para a economia.

Ah, sim: volte queles preos de 1994 e compare com os de hoje. O que causou todo este
aumento: dominncia fiscal? SELIC alta? Expectativas? Ou um aumento de 1.500% na oferta
monetria?

Sim, a inflao monetria o que gera um aumento prolongado de preos. Sempre.

http://www.mises.org.br/ArticlePrint.aspx?id=2663 20/20