INTRODUCCIN

En un entorno cada vez ms complejo y cambiante, los agentes econmicos

y, especialmente, la actividad empresarial se encuentran expuestos a riesgos
en diferentes mbitos que pueden afectar sus operaciones e incluso
concretarse en prdidas debido a la falta de certeza en el futuro. As por
ejemplo, al comprar instrumentos financieros como bonos o acciones, ahorrar
en activos en moneda extranjera por la expectativa del alza del tipo de cambio
o si se toma un prstamo hay la posibilidad de contraer un riesgo por diversas
razones. Esto significa que son muchas las variables asociadas a analizar,
debido a que la empresa es afectada por diferentes elementos de su entorno.
Por tanto es importante conocer e identificar estos riesgos con el fin de
gestionarlos de una manera adecuada.
DEFINICIN

En el campo de las finanzas, el riesgo es la posibilidad de que ocurra un evento no

esperado que genere prdidas de valor, es decir, sucesos que no se preveen y que
conllevan a no cumplir los objetivos.

El riesgo financiero es un trmino amplio utilizado para referirse al riesgo asociado a

cualquier forma de financiacin. El riesgo puede se puede entender como posibilidad
de que los beneficios obtenidos sean menores a los esperados o de que no hay un
retorno en absoluto.

Por tanto, el riesgo financiero engloba la posibilidad de que ocurra cualquier evento
que derive en consecuencias financieras negativas.

Un concepto muy asociado es el de incertidumbre, que es afectado por distintos

factores, de los cuales el tiempo es uno de los ms importantes. As, las previsiones
que hace una empresa a largo plazo tiene asociada una mayor incertidumbre que las
decisiones de corto plazo por el efecto del paso del tiempo. Cabe precisar que estos
dos trminos no son sinnimos. La diferencia radica en que la incertidumbre no es
medible, por lo que no se puede evaluar de forma completa, mientras que en el
riesgo se pueden establecer las opciones y asignar probabilidades en cada una de
ellas, es decir, es mensurable.

Ejemplo
Juan compra acciones de una empresa que
cotiza en la Bolsa de Valores a un bajo precio,
con la expectativa de que en los prximos das
suba para obtener ganancias. Sin embargo, si
los precios caen an ms, este sera un evento
que no esperaba y de concretarse la venta de
sus activos, incurrira en prdida.
Por otro lado, se precisa que el riesgo total que asume un agente se compone de dos
partes:

RIESGO NO
RIESGO SISTEMTICO SISTEMTICO
Indica el riesgo que depende Denominado tambin como
nica y exclusivamente del riesgo propio o especfico.
mercado, es decir, de los Hace alusin a la parte del
factores macroeconmicos riesgo que depende solo de
como el tipo de cambio, el las caractersticas propias de
precio de los activos, las la empresa y no del
tasas de inters, el precio mercado. Tiene la propiedad
de commodities, etc. de ser diversificable a
diferencia del riesgo
sistemtico.

TIPOS DE RIESGO

Debido a los diferentes mbitos en que puede verse inmerso el riesgo, se tienen los
siguientes tipos segn a su origen:

RIESGO DE CRDITO

Es el riesgo de incurrir en prdidas debido a que una contrapartida no atiende las

obligaciones de pago expuestas en un contrato.

Por ejemplo, se tiene el caso de un tomador de prstamo que incumple los pagos
pendientes de la deuda o en el caso de un emisor de bono de renta fija que no hace
frente a los pagos de inters o capital. Las principales consecuencias que pueden
ocasionar son prdidas de intereses, disminucin de los flujos de caja, aumento en
los gastos de recuperacin, etc.

RIESGO DE MERCADO

Se deriva de cambios en los precios de los activos y pasivos financieros (o

volatilidades) y se mide a travs de los cambios en el valor de las posiciones abiertas.
TIPOS:

Riesgo de cambio: Est asociado a la fluctuacin del tipo de cambio de una

moneda frente a otra y afecta fundamentalmente a personas con inversiones
que impliquen un cambio de divisa.

Riesgo de tasas de inters: Como su propio nombre indica, hace referencia al

riesgo de que los tipos de inters suban o bajen en un momento no deseado.
Es el caso, de que tengas una hipoteca y el euribor, por ejemplo, aumente.

RIESGO SISTMICO

En finanzas, riesgo sistmico es el riesgo comn para todo el mercado entero. Puede
ser interpretado como "inestabilidad del sistema financiero, potencialmente
catastrfico, causado por eventos idiosincrticos o condiciones en los intermediarios
financieros". Se refiere al riesgo creado por interdependencias en un sistema o
mercado, en que el fallo de una entidad o grupo de entidades puede causar un fallo en
cascada, que puede hundir el sistema o mercado en su totalidad.

El riesgo sistmico no debe ser confundido con el riesgo del mercado, pues este ltimo
es especfico del tem que se desea comprar o vender. Este tipo de riesgo puede ser
mitigado. Por ejemplo, considere un portafolio de inversiones perfectamente
balanceadas, o diversificadas. En este caso se puede decir que el riesgo de mercado
ha sido anulado. Sin embargo, si sucede una recesin econmica y el mercado en
general se hunde, esta diversificacin podra resultar de poca importancia. Este es el
riesgo sistmico del portafolio.

RIESGO OPERACIONAL

Se refiere a las prdidas potenciales resultantes de sistemas inadecuados, fallas

administrativas, controles defectuosos, fraudes o errores humanes. Es decir, este tipo
de riesgos se relacionan con errores cometidos al dar instrucciones o al realizar
operaciones. En muchos casos se dan fallos ocurridos en los procesos de control y
seguimiento.
 RIESGO DE LIQUIDEZ

Es el riesgo relacionado con la probabilidad de no poder comprar o vender los activos

que se disponen o deseen tener en las cantidades requeridas oportunamente, ya sea
para evitar una prdida u obtener un beneficio.

RIESGO LEGAL

Estos se presentan cuando una contraparte no tiene la autoridad legal regulatoria para
realizar una transaccin. Suponen una prdida debido a que una operacin no
puede ejecutarse que se da por la incapacidad de una de las partes para cumplir los
compromisos asumidos por no existir una formalizacin clara o no ajustarse al marco
legal establecido.

RIESGO PAS O RIESGO

SOBERANO

El riesgo pas es el riesgo de una inversin econmica debido slo a factores

especficos y comunes a un cierto pas. Puede entenderse como un riesgo promedio
de las inversiones realizadas en cierto pas. Mide en el tono poltico, econmico,
seguridad pblica, etc. (Si hay alguna guerra, hay seguridad, tipos de impuestos, etc.)

El riesgo pas se entiende que est relacionado con la eventualidad de que un estado
soberano se vea imposibilitado o incapacitado de cumplir con sus obligaciones con
algn agente extranjero, por razones fuera de los riesgos usuales que surgen de
cualquier relacin crediticia.

RIESGO DE TRANSACCIN

Asociado con la transaccin individual denominada en moneda extranjera:

importaciones, exportaciones, capital extranjero y prstamos.
 RIESGO TRADUCCIN

Surge de la traduccin de estados financieros en moneda extranjera a la moneda de la

empresa matriz para objeto de reportes financieros

RIESGO ECONMICO

Asociado con la prdida de ventaja competitiva debido a movimientos de tipo de

cambio

MEDICIN DE LOS RIESGOS

Una vez dada un panorama general del tema, es importante remarcar la

cuantificacin del riesgo, ya que ser fundamental para una adecuada gestin de los
mismos y poder limitarlas o restringirlas, por lo cual exige identificar y clasificar
tomando en cuenta la tipologa descrita anteriormente.

Dada la importancia de este factor, se han desarrollado diversos programas de

simulacin de riesgos, con el fin de minimizar el margen de error en funcin de la
coyuntura econmica. Entre los que ms destacan son el Cristal Ball y @Risk como
herramienta bsica de anlisis de riesgo, utilizados por las diversas entidades
financieras.

La base de estos programas est dada por diversos elementos estadsticos. Para la
medicin del riesgo, se toman en cuenta las siguientes estadsticas:

Varianza

Es la variacin que experimenta un activo en funcin de un promedio de mercado,

es decir, cmo se mueve el activo con relacin a un porcentaje estndar de mercado.

Covarianza

Este coeficiente se emplea para medir como los activos tienden a moverse
conjuntamente, es decir, la relacin que se presenta entre ellos. Puede darse de
manera positiva o negativa.
 Rendimiento esperado

Es la suma ponderada de los rendimientos esperados de los ttulos que forman la

cartera.

Por tanto, el riesgo, en trminos matemticos y estadsticos, se mide como las

desviaciones de los rendimientos de la cartera respecto de su valor esperado. En
este sentido, un concepto muy asociado es el de volatilidad, entendindose
como una medida de riesgo que se deriva de los cambios en la rentabilidad de
los activos financieros, debido a la sensibilidad que presentan a los informes o
rumores de ndole poltica, econmica, gubernamental, monetarias y fiscales,
entre otros factores similares.

LA ADMINISTRACIN DE RIESGOS FINANCIEROS

La administracin de riesgos financieros es una rama especializada de las finanzas

corporativas, que se dedica al manejo o cobertura de los riesgos financieros

La incertidumbre existe siempre que no se sabe con seguridad lo que ocurrir en el

futuro. El riesgo es la incertidumbre que importa porque incide en el bienestar de la
gente. Toda situacin riesgosa es incierta, pero puede haber incertidumbre sin riesgo.

Por esta razn, un administrador de riesgos financieros se encarga del asesoramiento

y manejo de la exposicin ante el riesgo de corporativos o empresas a travs del uso
de instrumentos financieros derivados. En el siguiente cuadro se puede apreciar la
diferencia entre objetivos y funciones de la administracin de riesgos financieros

OBJETIVOS
Identificar los diferentes tipos de riesgo
que pueden afectar la operacin y/o
resultados esperados de una entidad o
inversin.
Medir y controlar el riesgo no-
sistemtico, mediante la
instrumentacin de tcnicas y
herramientas, polticas e implementacin
de procesos.
FUNCIONES
Determinar el nivel de tolerancia o
aversin al riesgo.
Determinacin del capital para cubrir un
riesgo.
Monitoreo y control de riesgos.
Garantizar rendimientos sobre capital a
los accionistas.
Identificar alternativas para reasignar el
capital y mejorar rendimientos.
PROCESO DE LA ADMINISTRACIN DEL RIESGO

PASO DEFINICION EJEMPLO

IDENTIFICACIN Determinar cules son las
DEL RIESGO exposiciones ms importantes
al riesgo en la unidad de
anlisis (familia, empresa o
entidad).
Calzados milena por ser una
PYME cuenta con varios riesgos
entre ellos, puede ser que en
materia prima un lote de cuero o de
plantas le venga en mal estado o
fallado, estaramos hablando de un
riesgo operacional.

Se analiza, se saca cuentas en

Es la cuantificacin de los dinero, que si un buen lote de estos
insumos vienen fallados y en mal
EVALUACIN DEL costos asociados a riesgos
estado, estaramos hablando de una
RIESGO que ya han sido identificados. gran prdida para la empresa,
porque normalmente se trabaja a
pedidos y si un lote de materia prima
viene mal, entonces se tendra que
devolver, comprar nuevamente y
esto demora, por lo tanto se
perdera dinero, tiempo y tambin
puede ser clientes.

Depende de la postura que se Podemos elegir entre las siguientes

SELECCIN DE quiera tomar: evitacin del opciones:
MTODOS DE riesgo, prevencin y control de
Trabajar con un proveedor
LA prdidas, y finalmente la responsable y de buena
ADMINISTRACIN transferencia del riesgo que fuente.
DEL consiste en trasladar el riesgo tener un personal que
RIESGO a otros, ya sea vendiendo el siempre revise las materias
activo riesgoso o comprando primas en la misma fabrica
una pliza de seguros. del proveedor.

Tener siempre 2 o ms proveedores

por si se presenta un percance as.

IMPLEMENTACIN Poner en prctica la decisin Se pasa a contratar a esa persona

tomada. responsable de cumplir todas las
pautas impuestas anteriormente.

REPASO Las decisiones se deben de Se estar evaluando

evaluar y revisar constantemente el proceso de
compra de insumos y materia prima
peridicamente.
para la fabricacin del calzado.
 Es importante recalcar la importancia del mtodo de transferencia del riesgo, ya que
hoy en da es el mtodo ms utilizado en la administracin de riesgos, a su vez, es el
mtodo al que se recurre a travs de instrumentos derivados.

El mtodo de transferencia del riesgo, cuenta con tres dimensiones, la de proteccin o

cobertura, la de aseguramiento y la de diversificacin:

DIMENSION DEFINICION EJEMPLO

PROTECCIN O Cuando la accin tendiente a Supongamos que una empresa de ropa,

COBERTURA reducir la exposicin a una prdida
lo obliga tambin a renunciar a la
posibilidad de una ganancia.
no tuvo mucha salida de mercadera, se
aproxima el invierno, entonces tiene que
bajar costos para poder desprenderse de
esa mercadera, porque si no se
estancara, procura ganar poco o
recuperar su capital, antes de perderlo
todo.

ASEGURAMIENTO Significa pagar una prima (el La cadena de tiendas COPY VENTAS,
precio del seguro) para evitar ellos en el transcurso del ao cuando el
movimiento es bajo, no cuenta con
prdidas.
vigilante, pero en campaa cuando es
bastante el ingreso, llegan a contratar
vigilantes, gastando dinero, pero
evitando que sean asaltados y as perder
ms dinero.

DIVERSIFICACIN Significa mantener cantidades Una empresa de calzados decide

similares de muchos activos
riesgosos en vez de concentrar
toda la inversin en uno solo.
fabricar en verano sandalias para dama,
ve que la salida es lenta y hay
compradores de otras zonas rurales que
buscan zapatos de invierno para la
sierra, decide ampliamente fabricar tanto
sandalias para la costa, tanto para
hombres, mujeres y nios, como
tambin, zapatos para la zona sierra,
logrando as tener ingresos por ambos
lados.
LA TASA LIBRE DE RIESGO

Al momento de realizar algn tipo de inversin, es importante medir los niveles de

rendimiento y riesgo que presentan. Esto quiere decir que debemos medir cul es el
costo de oportunidad del capital que conlleva a elegir una determinada alternativa de
inversin. Una de las herramientas fundamentales que orientan este objetivo es el
modelo CAPM o Modelo de valoracin del precio de activos financieros, que permite
determinar la tasa de retorno de un activo.

Qu es la tasa libre de riesgo?

Como su nombre lo indica, es aquella tasa de rendimiento que se obtiene al invertir

en un determinado activo y que no presentan riesgos de incumplir su pago al
vencimiento de dicha operacin.

Los activos que estn considerados dentro de esta categora son los bonos
gubernamentales (activos de renta fija), dado que estn respaldados por una
economa como son los casos de Estados Unidos y Alemania que, de acuerdo a su
rcord crediticio histrico, no han presentado algn problema de impago. Por tanto, no
todos los bonos soberanos son considerados activos libres de riesgo

Bonos del tesoro

Al igual que una empresa, los gobiernos tambin presentan dficit debido a los
altos niveles de gasto pblico que realizan y que no son suficientes los ingresos
fiscales que recaudan. Por tanto, deben buscar financiamiento en el mercado
financiero por medio de la emisin de bonos (soberanos) con distintos intereses
nominales y fechas de vencimiento.

Prima de riesgo

Un concepto asociado es la prima de riesgo, que se define como el sobreprecio que

exigen los inversionistas al financiar la deuda pblica de un pas por medio de la
adquisicin de bonos, dado que reflejan algn tipo de riesgo en comparacin a los
bonos de un pas libre de riesgo. En otras palabras, es como un premio que se
otorga por asumir el riesgo de impago (riesgo pas) por medio de una tasa mayor al
adquirir estos valores. Para aclarar lo mencionado, tomemos en cuenta el siguiente
ejemplo:

Como se observa, la tasa de inters que paga un bono peruano es de 5.5 % y la tasa
de inters de un bono emitido por EE. UU. de 3 %. Entonces, la prima de riesgo del
Per es 2.5 %.
FUNCIONAMIENTO DE LAS CENTRALES DE RIESGO

En la actualidad, la gran mayora de empresas del sector financiero y muchas

empresas industriales, de servicios y comerciales utilizan como mecanismo de
evaluacin de sus clientes la informacin de riesgo crediticio que tienen a su
disposicin a travs de las centrales de riesgo.

Debido a su relevancia para la evaluacin del riesgo que puede presentarse al

celebrar una operacin comercial, consideramos conveniente desarrollar los
principales aspectos sobre el funcionamiento de las centrales de riesgo en nuestro
pas.

Marco legal

En el Per las centrales de riesgo estn reguladas por la Ley N 27489 - Ley que
regula las centrales privadas de informacin de riesgos y de proteccin al titular de la
informacin.

Concepto

Informacin relacionada a obligaciones o antecedentes financieros, comerciales,

tributarios, laborales, de seguros de una persona natural o jurdica que permita
evaluar su solvencia econmica vinculada principalmente a su capacidad y trayectoria
de endeudamiento y pago.

Fuentes de informacin

Para la obtencin de la informacin, las centrales de riesgo celebran contratos

privados con las fuentes privadas o pblicas, como son por ejemplo las personas
naturales o jurdicas que hayan tenido relaciones comerciales, administrativas,
bancarias, laborales con la persona sobre la que trata la informacin.

Informacin excluida

Las centrales de riesgo no podrn consignar en sus bases de datos ni difundir en sus
reportes de crdito informacin:

- Informacin sensible
- Informacin que viole el secreto bancario o la reserva tributaria
- Informacin ilegal, inexacta o errnea, etc.

Difusin de la informacin de riesgo

Las centrales de riesgo no podrn difundir a terceras personas de manera gratuita la

informacin de riesgo que contengan en sus bases de datos. Para estos efectos, las
centrales de riesgo tienen la obligacin de implementar sistemas de seguridad tcnica
y administrativa que garanticen la seguridad de la informacin que manejan.
GERENCIA DE RIESGOS

El riesgo financiero evala la probabilidad de ocurrencia de un evento que

tenga consecuencias financieras para una organizacin, incluso, la posibilidad
de que los resultados financieros sean mayores o menores de los esperados.

Es aplicado en el establecimiento de estrategias de toda la empresa, diseada

para identificar eventos potenciales que puedan efectuar a la entidad y
administrar los riesgos para proporcionar una seguridad e integridad razonable
referente al logro de objetivos.

La administracin de riesgos asegura el cumplimiento de las polticas definidas

por los comits de riesgo, refuerza la capacidad de anlisis, define metodologa
de " valoracin, mide los riesgos y, establece procedimientos y controles
homogneos.

OBJETIVOS

- Financiar actividades productivas y rentables que sean capaces de generar

empleo y crecimiento econmico.
- Formular y fortalecer la implementacin y desarrollo de la poltica de la
administracin del riesgo a travs de un adecuado tratamiento de riesgo
- Minimizar el costo del negocio causado por los riesgos.

FUNCIONES

- Determinar porcentajes de riesgos a determinados sectores de actividades.

- Gestionar eficazmente los riesgos para garantizar resultados operacin ales
que concuerden con objetivos estratgicos de la organizacin.
- Prevenir desastres financieros
RIESGOS FINANCIEROS NO CONTROLABLES QUE PUEDEN
AFECTAR LA EMPRESA

o Tipo de Cambio
o Riesgo de Nuevas Competencias
o Robo a los Proveedores
o Desabastecimiento
o Riesgo de Fraude
o Riesgo de Desastres Naturales
o Economa Inestable
o Riesgo por Variacin de Precios

ESTRATEGIAS PARA MITIGAR LOS RIESGOS FINANCIEROS

CONTROLABLES QUE PUEDEN AFECTAR A LA EMPRESA

o Capacitacin constante del Personal

o Estrategias empresariales Innovadoras
o Uso de Herramientas de gestin de riesgos
o Contar con un Seguro
o Diversificar el Riesgo
LA IMPORTANCIA DE LA CULTURA DE GESTIN DE RIESGOS

Un factor muy importante a tener en cuenta es que la gestin de riesgos eficaz

requiere un cambio cultural en la organizacin. Esta tarea no debe estar
circunscripta al gerente de riesgos exclusivamente sino que es fundamental que el
Directorio incluya esta temtica en su agenda permanente y no de una manera
accesoria. Para que esto suceda deben darse dos condiciones previas, el
convencimiento de la alta gerencia de la importancia de gestionar riesgos y la
habilidad del gerente a cargo de mostrar el valor agregado que su trabajo aporta a
la organizacin.

Este cambio cultual implica tambin que la administracin de riesgos no debe estar
circunscripta al directorio y a la gerencia a cargo, sino que debe permear en el
resto de las reas de la empresa. Nadie mejor que un operario experimentado
conoce las debilidades de una maquinaria o un proceso. Lo mismo sucede a nivel
de suministros, administracin financiera o gestin de talento, por citar algunos
ejemplos.
Otro factor relevante a tener en cuenta es la importancia de generar un proceso
continuo y de largo plazo. Es comn observar empresas que se embarcan en
rpidos desarrollos sobre estos temas, contratando personal y asesora externa,
sin embargo, luego de un tiempo, el proceso pierde intensidad y relevancia dentro
de la organizacin. La gestin del riesgo es un proceso continuo de largo plazo y
sujeto a mejoras permanentes. Comnmente, su desarrollo e implementacin, no
demora un ao o dos sino que requiere mucho ms rodaje.
CONCLUSIONES

El anlisis del riesgo es parte fundamental para el buen desempeo de

cualquier entidad econmica, en este sentido, la idea de desarrollar y
establecer metodologas que permitan una buena evaluacin del riesgo se ha
convertido en una necesidad en los ltimos aos.

Una administracin prudente es aquella que mide los riesgos del giro del
negocio en la que se encuentra, adoptando las acciones que permitan
neutralizarlos en forma oportuna.

A diferencia de la incertidumbre en la cual no es posible prever por no tener

informacin o conocimiento del futuro, los riesgos pueden distinguirse por ser
visibles pudiendo minimizar sus efectos.