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En 2015, por efecto del desplome de los precios internacionales de los principales
productos bsicos que exporta el Estado Plurinacional de Bolivia, el crecimiento
econmico del pas se ha ralentizado. Durante el primer semestre fue el sector de los
hidrocarburos, que en los ltimos aos haba sido el motor del crecimiento, el que
supuso un lastre para la economa. La contribucin de la formacin bruta de capital
fijo al crecimiento ha disminuido en 2015, si bien ha permanecido positiva. La
CEPAL estima que el crecimiento del PIB de 2015 alcanzar el 4,5% (en 2014 fue del
5,5%), respaldado por el consumo estable de los hogares, una poltica monetaria
expansiva y el repunte previsto de la inversin pblica a final de ao. La posicin
externa del pas sigue siendo slida, gracias a sus sobradas reservas y a su escasa
deuda externa, y a pesar del dficit de su cuenta corriente y de la insuficiencia de las
entradas de capital para cubrir la totalidad de la brecha.
El desplome de los precios de exportacin ha tenido un fuerte impacto sobre las cuentas fiscales en
2015: como consecuencia de la cada del 23% de las entradas de los hidrocarburos (que representaron
alrededor de un tercio del total de los ingresos en 2014), el gobierno ingres un 1,3% menos en los
primeros nueve meses del ao con respecto al mismo perodo en el ao anterior. Los ingresos fiscales
acusaron el lento crecimiento de los ingresos por el impuesto de sociedades (0,7%) y registraron un
aumento discreto (3,7%). Los impuestos sobre el valor agregado y sobre las transacciones, en cambio,
crecieron un 7,2% y un 10,7%, respectivamente, aproximadamente en lnea con el crecimiento del PIB
nominal. A pesar del gran aumento presupuestado, los gastos de capital se redujeron de manera
significativa (-23%), por lo que durante este perodo los gastos generales disminuyeron (-2,4%). La
inversin pblica podra an registrar un repunte, a medida que los recin elegidos gobiernos
subnacionales comiencen a ejecutar su presupuesto y que se produzca el habitual aumento de gastos de
final de ao.
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inversin pblica. La deuda pblica interna, que
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haba aumentado en 2014, disminuy ligeramente
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en los primeros nueve meses del ao (en
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diciembre de 2014 se redujo un 0,6%). En 3
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contraste, la deuda externa aument un 9,4%, por 2
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efecto de los grandes desembolsos realizados por 1
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prestamistas multilaterales. El gobierno anunci
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en octubre que el pas haba recibido una lnea de T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3
generado a fines de 2014 y para contrarrestar Tipo de cambio real efectivo e -5.5 -4.9 -9.5 b
algunas fluctuaciones en el precio del lado de la Relacin de precios del intercambio -1.7 -2.5 -18.9
Porcentaje promedio anual
oferta. De esta forma, las reservas de ttulos para Resultado global del
la regulacin monetaria aumentaron un 15% gobierno general / PIB 1.4 -2.5
Tasa de inters pasiva nominal f 0.7 1.1 0.5 g
durante el primer trimestre, principalmente Tasa de inters activa nominal h 7.0 6.5 6.4 g
La cada de los precios internacionales de los productos bsicos provoc un dficit en cuenta
corriente del 2,3% durante el primer semestre. El valor de las exportaciones de bienes se desplom un
30,8% en ese perodo, principalmente como consecuencia de un acusado descenso del valor unitario
de los hidrocarburos. El volumen de las exportaciones permaneci relativamente estable, con una
ligera reduccin del 1,3% en el caso del gas natural. Los datos preliminares de septiembre sugieren
que estas tendencias continuaron en el tercer trimestre del ao. El valor de las importaciones tambin
disminuy (-3,9%) debido a la contraccin de la compra de productos intermedios como los
combustibles con precios ms bajos y los materiales de construccin. La mejora de la cuenta de
Balance preliminar de las economas de Amrica Latina y el Caribe 2015 3
ingresos, con la pronunciada cada de las salidas netas de las rentas de inversin, compens en cierta
medida el empeoramiento del saldo comercial. Las remesas procedentes de trabajadores en el
extranjero, que constituyen una contribucin sustancial al consumo interno de los hogares, se
mantuvieron constantes con un valor de 557,7 millones de dlares.
Durante el primer semestre del ao, la cuenta de capital y financiera se recuper y obtuvo un
supervit del 1,6% del PIB, en contraste con un porcentaje de dficit similar registrado en el mismo
perodo el ao anterior. Las entradas del sector pblico durante este perodo se vieron impulsadas por
una serie de desembolsos de prstamos por parte de prestamistas multilaterales. Las entradas brutas de
inversin extranjera directa (IED) cayeron un 28,1% como consecuencia del declive del sector de los
hidrocarburos, con menores ganancias que reinvertir. Sin embargo, las entradas netas de IED
disminuyeron solo de forma marginal (3,3%), dado que los reembolsos de los prstamos entre
compaas cayeron de forma importante en 2015. A pesar de que las reservas internacionales se
contrajeron durante los tres primeros trimestres del ao, siguen siendo lo suficientemente amplias
(43% del PIB al 30 de junio, lo que equivale a 15,7 meses de cobertura de las importaciones), por lo
que la posicin externa del pas se mantiene slida.
Los datos preliminares sugieren que estas tendencias continuaron en el tercer trimestre del
ao. El ndice global de actividad econmica registr un aumento acumulado interanual del 4,4% en
agosto. La importacin de bienes de capital, estrechamente relacionada con la formacin bruta de
capital fijo, cay de forma acusada durante el tercer trimestre (un 26% interanual), lo que apunta a la
prolongada debilidad de las inversiones. No obstante, la CEPAL predice que, sustentado por los gastos
de inversin pblica de final de ao, el crecimiento del PIB de 2015 ser del 4,5%.