EJERCICIO CLCULO FLUJO DE CAJA APLICANDO MATEMTICAS FINANCIERAS

Una empresa est planificando iniciar un proyecto de inversin que involucra:

Compra de maquinaria pesada: US $ 320.000

Compra de 2 camiones tolva: US $ 40.000 cada uno
Compra de edificios e instalaciones: US $ 120.000
Traslados y preparacin de terrenos: US $ 22.000
Capital de trabajo necesario: US $ 18.000
Gastos de administracin y supervisin: US $ 23.000 anuales
Prstamo Bancario: US $ 320.000 a una tasa de 18% anual, por 5 aos
Impuesto a las utilidades (IVA): 19%
Costo de capital: 6%

Se estima que la produccin, para cada ao, ser la siguiente:

Aos 1 y 2: 12.950 toneladas anuales

Aos 3 y 4: 9.140 toneladas anuales
Ao 5: 12.875 toneladas anuales

El precio de venta del material se ha calculado en:

Aos 1 y 2: US $ 32/tonelada
Aos 3 y 4: US $ 54/tonelada
Ao 5: US $ 23/tonelada

Los costos de operacin calculados son:

Aos 1, 2 y 3: US $ 14/tonelada
Ao 4: US $ 12/tonelada
Ao 5: US $ 9/tonelada

Con la informacin entregada, se ha solicitado efectuar un flujo de caja para los 5 aos de
duracin del proyecto, determinando el valor de la amortizacin del prstamo a una tasa fija
anual, los intereses de la deuda para cada ao, clculo del VAN (determinar si es viable el
proyecto) y la tasa de retorno mxima que se puede exigir al proyecto (TIR).

Solucin:

1.- Clculo de la cuota fija y sus intereses anuales para el prstamo considerado:

( + 1)
= [ ]
( + 1) 1

0,18(0,18 + 1)5
= 320.000 [ ]
(0,18 + 1)5 1
 0,411796396
= 320.000 [ ]
1,287757757

= $ 102.329

Aos Capital Tasa de Intereses Cuota a pagar Saldo de

Adeudado Inters anuales anual Capital
1 320.000 18% 57.600,00 102.328,91 275.271,09
2 275.271,09 18% 49.548,80 102.328,91 222.490,98
3 222.490,98 18% 40.048,38 102.328,91 160.210,45
4 160.210,45 18% 28.837,88 102.328,91 86.719,42
5 86.719,42 18% 15.609,50 102.328,91

2.- Los ingresos afectos a impuestos se calculan multiplicando la produccin anual por el precio de
venta anual.

3.- Los egresos afectos a impuestos se calculan multiplicando los costos de operacin por la
produccin anual, a lo que se suman los gastos de administracin y supervisin anuales.

4.- Los gastos no desembolsables se calculan en base a la depreciacin (que, en este caso, es
lineal, es decir, igual en los 5 aos). Los artculos depreciables son: la maquinaria pesada, los
camiones tolva y los edificios. Su valor se divide por 5.

5.- Los intereses de la deuda anual, son los calculados en la tabla anterior.

6.- Los egresos no afectos a impuestos son todas las inversiones que se deben efectuar para poner
en marcha al proyecto, lo que considera: la compra de maquinaria, los traslados, la compra de
camiones tolva y la compra de edificios; adems, se incluye el capital de trabajo aportado.

7.- La amortizacin de la deuda corresponde a la cuota anual que se debe pagar por el prstamo
del banco, lo que fue calculado en la tabla anterior.

8.- El prstamo tiene un valor positivo porque es flujo de efectivo que ingresa.
9.- Cuadro de flujo de caja del proyecto:

0 1 2 3 4 5
Ingresos afectos a impuestos 414.400 414.400 493.560 493.560 296.125
Egresos afectos a impuestos -204.300 -204.300 -150.960 -132.680 -138.875
Gastos no desembolsables -104.000 -104.000 -104.000 -104.000 -104.000
Intereses de la deuda -57.600 -49.549 -40.048 -28.838 -15.610
Utilidad antes de impuesto 48.500 56.551 198.552 228.042 37.640
Impuesto (19%) -9.215 -10.745 -37.725 -43.328 -7.152
Utilidad despus de
39.285 45.806 160.827 184.714 30.488
impuesto
Ajuste por gastos no
104.000 104.000 104.000 104.000 104.000
desembolsables
Amortizacin de la deuda -102.329 -102.329 -102.329 -102.329 -102.329
Egresos no afectos a
-560.000
impuestos
Prstamo 320.000
Utilidades no afectas a
impuestos
FLUJO NETO DE CAJA -240.000 40.956 47.477 162.498 186.385 32.159

10.- Clculo de VAN:

40.956 47.477 162.498 186.385 32.159

= 240.000 + + + + +
1,06 1,062 1,063 1,064 1,065

= 240.000 + 38.637,74 + 42.254,36 + 136.436,45 + 147.634,38 + 24.031,08

= 148.994,01 $148.994

El VAN es positivo, por lo tanto, el proyecto sera viable (factible)

11.- Clculo del TIR:

Al ser el VAN positivo, esto indica que el inters (costo de capital) es muy bajo; por lo tanto, se
debe buscar una tasa mayor que cause un VAN negativo.

Aplicando una tasa de 8%:

40.956 47.477 162.498 186.385 32.159

= 240.000 + + + + +
1,08 1,082 1,083 1,084 1,085

= 240.000 + 37.922,22 + 40.703,88 + 128.996,15 + 136.998,54 + 21.886,88

= 126.507,67 $126.508

El VAN sigue siendo positivo, por lo tanto, an la tasa es muy baja. Se debe continuar iterando.
Aplicando una tasa del 12%:

40.956 47.477 162.498 186.385 32.159

= 240.000 + + + + +
1,12 1,122 1,123 1,124 1,125

= 240.000 + 36.567,86 + 37.848,37 + 115.662,87 + 118.451,04 + 18.247,88

= 86.778,02 $86.778

Aplicando una tasa del 14%:

40.956 47.477 162.498 186.385 32.159

= 240.000 + + + + +
1,14 1,142 1,143 1,144 1,145

= 240.000 + 35.926,32 + 36.532,01 + 109.681,52 + 110.354,88 + 16.702,38

= 69.197,11 $69.197

Aplicando una tasa del 18%:

40.956 47.477 162.498 186.385 32.159

= 240.000 + + + + +
1,18 1,182 1,183 1,184 1,185

= 240.000 + 34.708,48 + 34.097,24 + 98.901,30 + 96.135,31 + 14.057

= 37.899,33 $37.899

Aplicando una tasa del 20%:

40.956 47.477 162.498 186.385 32.159

= 240.000 + + + + +
1,2 1,22 1,23 1,24 1,25

= 240.000 + 34.130 + 32.970,14 + 94.038,19 + 89.884,74 + 12.923,98

= 23.947,05 $23.947

Aplicando una tasa del 22%:

40.956 47.477 162.498 186.385 32.159

= 240.000 + + + + +
1,22 1,222 1,223 1,224 1,225

= 240.000 + 33.570,49 + 31.898,01 + 89.488,77 + 84.134,02 + 11.898,81

= 10.990,1 $10.990
Aplicando una tasa del 23%:

40.956 47.477 162.498 186.385 32.159

= 240.000 + + + + +
1,23 1,232 1,233 1,234 1,235

= 240.000 + 33.297,56 + 31.381,45 + 87.323,81 + 81.431,14 + 11.422,92

= 4.856,88 $4.857

Aplicando una tasa del 24%:

40.956 47.477 162.498 186.385 32.159

= 240.000 + + + + +
1,24 1,242 1,243 1,244 1,245

= 240.000 + 33.029,03 + 30.877,34 + 85.228,13 + 78.835,93 + 10.969,68

= 1.059,89 $ 1.060

El VAN es negativo con la tasa del 24%, por lo que el TIR se encuentra entre el 23% y el 24%.

En valores absolutos se puede decir que, en una variacin de 1%, el VAN ha variado un total de US
$ 5.916,77 (esto es, 1.059,89 + 4.856,88)

Aplicando una simple regla de tres:

1% 5.916,77
% 4.856,88

Entonces:

4856,88
= = 0,8209
5916,77

Por lo tanto, el TIR es una tasa de 23,821%