(&&/?

C<7DDK7BH;FEHJIfWd_i^

?D<EHC;7DK7B(&&/
<ED:ECED;J7H?E?DJ;HD79?ED7B
.''(0k_Jki\\k#EN
NXj_`e^kfe#;:)'+*(<<%LL%

<ED:ECED;J7H?E
?DJ;HD79?ED7B
?D<EHC;7DK7B(&&/
<C?

C8CL:?8:FEKI8C8:I@J@JDLE;@8C
El Fondo Monetario
Internacional
El FMI es el principal organismo mundial de cooperacin monetaria
internacional. Integrado por 186 pases miembros (en junio de 2009),
en l se congregan casi todos los pases del mundo para trabajar
aunadamente en pos del bien comn. El n bsico del FMI es salvaguardar
la estabilidad del sistema monetario internacional, es decir, el sistema
de tipos de cambio y pagos internacionales que permite a los pases (y
a sus ciudadanos) adquirir mutuamente bienes y servicios. Esta tarea
es esencial para lograr el crecimiento econmico sostenible y elevar
los niveles de vida.

Todos los pases miembros del FMI estn representados en el

Directorio Ejecutivo de la institucin, foro en el que pueden debatir
las consecuencias que tienen sus polticas econmicas a escala nacional,
regional y mundial. El presente Informe Anual abarca las actividades
realizadas por el Directorio Ejecutivo y por la Gerencia y el personal
tcnico del FMI durante el ejercicio que se extiende del 1 de mayo de
2008 al 30 de abril de 2009.

Las principales actividades del FMI son las siguientes:

Brindar asesoramiento a los pases sobre la adopcin de polticas
que pueden ayudarlos a prevenir o resolver crisis nancieras, lograr
la estabilidad macroeconmica, acelerar el crecimiento econmico
y aliviar la pobreza.

Poner a disposicin de los pases miembros nanciamiento temporal

para ayudarlos a resolver problemas de balanza de pagos, es decir,
cuando carecen de sucientes divisas porque los pagos que deben
efectuar a otros pases superan sus ingresos en moneda extranjera.

Ofrecer asistencia tcnica y capacitacin a los pases que las solici-

ten, para ayudarlos a desarrollar las instituciones y los conocimien-
tos tcnicos necesarios para llevar a la prctica polticas econmicas
slidas.

El FMI tiene su sede en la ciudad de Washington y, en virtud de su

alcance mundial y de los vnculos estrechos que mantiene con los pases
miembros, cuenta con ocinas en todo el mundo.

Puede obtenerse ms informacin sobre el FMI y sus pases miembros

en la pgina web de la institucin, en www.imf.org.

El material complementario del Informe Anual cuadros y recuadros

preparados especialmente para la web, apndices (con los estados
nancieros correspondientes al ejercicio nalizado el 30 de abril de
2009) y documentos varios se puede consultar en la pgina web
del informe, en www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng. Se puede
solicitar una copia impresa de los estados nancieros dirigindose
a IMF Publication Services, 700 19th Street, N.W., Washington, D.C.
20431, Estados Unidos. En la misma direccin se puede obtener
una versin en CD-ROM del informe que incluye adems el material
publicado en la web.
FONDO MONETARIO
INTERNACIONAL
INFORME ANUAL 2009

LA LUCHA CONTRA LA
CRISIS MUNDIAL
ndice

MENSAJE DEL DIRECTOR GERENTE Y El Grupo de Trabajo sobre la Estructura

PRESIDENTE DEL DIRECTORIO EJECUTIVO 4 de Gobierno del FMI 50
La Comisin de Notables sobre la
CARTA DE REMISIN A LA JUNTA Reforma del Gobierno del FMI 50
DE GOBERNADORES 6 Relaciones con la sociedad civil y otros
grupos externos 50
1 PANORAMA GENERAL 7 Apoyo a los pases de bajo ingreso 50
De la turbulencia nanciera a la recesin mundial 9 Examen de la funcin del FMI en los pases
La dinmica de la crisis 9 de bajo ingreso 51
Prioridades de la poltica macroeconmica Nuevo examen del nanciamiento y de la
de cara a la crisis 9 sostenibilidad de la deuda de los pases
Asistencia focalizada 10 de bajo ingreso 53
Aanzamiento del papel del FMI 11 Instrumento de Apoyo a la Poltica Econmica 54
Reforma del marco de prstamos del FMI 11 Revisin de las polticas con respecto a
Sentar los fundamentos adecuados del las notas de evaluacin conjunta 54
sistema econmico y nanciero mundial 12 Divulgacin en los pases de bajo ingreso 54
Promocin de las prioridades de supervisin 13 Apoyo nanciero 54
Modernizacin del FMI 13 Fortalecimiento de las capacidades 56
Finanzas, organizacin y rendicin de cuentas 14 Asistencia tcnica 56
Capacitacin 59
2 EVOLUCIN DE LA ECONOMA MUNDIAL Y Reforma del presupuesto y del ingreso 62
DE LOS MERCADOS FINANCIEROS 15
Economas avanzadas 17 5 FINANZAS, ORGANIZACIN Y
Mercados emergentes 19 RENDICIN DE CUENTAS 63
Pases de bajo ingreso 20 Operaciones y polticas nancieras 65
Ingresos, cargos, remuneracin y
3 RECUPERAR LA ESTABILIDAD distribucin de la carga 65
FINANCIERA MUNDIAL 21 Atrasos frente al FMI 66
Respuesta ante la crisis 23 Presupuestos administrativo y de capital 66
La agudizacin de la crisis 23 Total de gastos administrativos
Nuevos instrumentos para hacer consolidados del FMI a mediano plazo 68
frente a los desafos de la crisis 25 Gastos administrativos declarados en
Garantizar que el FMI cuente con recursos los estados nancieros 70
sucientes para enfrentar la crisis 27 Polticas de recursos humanos y organizacin 70
Apoyo nanciero 30 Resultado de la reduccin de personal
Lecciones de la crisis nanciera 30 durante el ejercicio 2009 71
Comprender qu ocurri y extraer Nmero y composicin del personal 71
lecciones para el futuro 30 Diversidad 72
Anticiparse a la prxima crisis 35 Estructura salarial de la Gerencia 72
Promover las prioridades de supervisin 38 Modernizacin de la funcin de
Labor de supervisin en curso 43 recursos humanos 72
Rendicin de cuentas 72
4 MODERNIZAR EL FMI 47 Marco de rendicin de cuentas de
Gobierno del FMI 49 la Gerencia del FMI 72
Reforma del rgimen de cuotas y Lnea directa en defensa de la integridad 74
representacin 49 Elecciones ordinarias de directores
El informe de la OEI 49 ejecutivos de 2008 74
 Ocina de Evaluacin Independiente 74 4.2 Programas de capacitacin del Instituto
Mecanismos de auditora del FMI 75 del FMI; ejercicios 200709 62
Sesiones informativas con el Directorio sobre 5.1 Atrasos frente al FMI de pases con
asuntos relacionados con el control y la auditora 76 obligaciones en mora de seis meses o
Gestin del riesgo 76 ms, por tipo 67
Transparencia 76 5.2 Presupuesto administrativo neto por principales
Relaciones externas y actividades de divulgacin 76 categoras de gasto; ejercicios 200812 68
5.3 Composicin del gasto presupuestado, por
RECUADROS principales reas y componentes de productos;
3.1 El mecanismo de nanciamiento de ejercicios 200812 69
emergencia del FMI 24 5.4 Total de gastos administrativos consolidados
3.2 Los compromisos de prstamo del FMI del FMI; ejercicios 200812 69
en el ejercicio 2009 alcanzaron un 5.5 Gastos administrativos declarados en los
monto sin precedentes 25 estados nancieros 70
3.3 Aspectos fundamentales de la reforma
de los mecanismos de prstamo no GRFICOS
concesionario del FMI 26 3.1 Prstamos ordinarios pendientes de reembolso;
3.4 De dnde obtiene dinero el FMI? 28 ejercicios 200009 34
3.5 Qu son los saldos precautorios en el FMI? 28 3.2 Acuerdos aprobados durante los ejercicios
3.6 Cmo obtienen los pases prstamos del FMI? 36 concluidos al 30 de abril de 200009 35
3.7 Prioridades de supervisin del FMI; 200811 40 3.3 Prstamos en condiciones concesionarias
3.8 La importancia de las estadsticas en el pendientes de reembolso; ejercicios 200009 38
contexto de la crisis 42 4.1 Suministro de asistencia tcnica, por
4.1 Medidas adoptadas por el FMI ante los departamento y tema 57
shocks de precios de los alimentos y los 4.2 Suministro de asistencia tcnica durante el
combustibles 51 ejercicio 2009, por departamento y regin 58
4.2 La misin del FMI en los pases de 4.3 Distribucin del suministro de asistencia tcnica:
bajo ingreso 52 Personal tcnico, expertos y centros regionales 58
4.3 Cambios: Alianzas para afrontar con
xito el reto del crecimiento en frica 55 DIRECTORES EJECUTIVOS Y SUPLENTES 78
4.4 Reorientacin de la asistencia tcnica del FMI 58
ALTOS FUNCIONARIOS 80
4.5 Evaluacin externa de los AFRITAC:
La historia de un xito 60 ORGANIGRAMA DEL FMI 81
4.6 Fondos duciarios especializados:
En qu consisten? Cules son sus objetivos? 61 NOTAS 82
5.1 Estructura general del gobierno del FMI 73
El ejercicio nanciero del FMI comienza el 1 de mayo y
termina el 30 de abril.
CUADROS
La unidad de cuenta del FMI es el DEG; para comodidad del lector se incluye la conver-
3.1 Servicios nancieros del FMI 32 sin aproximada en dlares de EE.UU. en el caso de los datos nancieros del FMI. Al 30 de
3.2 Acuerdos aprobados en el marco de los abril de 2009, el tipo de cambio dlar de EE.UU./DEG era de $1 = DEG 0,667632, y el tipo
de cambio DEG/dlar de EE.UU. era de DEG 1 = $1,49783. Al cierre del ejercicio anterior
principales servicios nancieros en el (30 de abril de 2008) los tipos de cambio eran $1 = DEG 0,615847 y DEG 1 = $1,62378.
ejercicio 2009 34
El smbolo $ signica dlares de EE.UU., salvo indicacin en contrario. Las discrepan-
3.3 Acuerdos en el marco del SCLP y SSE cias entre los factores y el producto se deben al redondeo.
aprobados y aumentados en el
En el presente Informe Anual, el trmino pas se usa no solo para referirse a
ejercicio 2009 37 entidades territoriales que constituyen un Estado segn la acepcin de esa palabra
4.1 Centros regionales de asistencia tcnica en el derecho internacional escrito y consuetudinario, sino tambin para referirse a
entidades territoriales que no son Estados, pero para las cuales se mantienen datos
actuales y planicados 59 estadsticos en forma separada e independiente.
4 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
Mensaje del Director Gerente
y Presidente del Directorio
Ejecutivo
Dominique Strauss-Kahn,
Director Gerente y Presidente
del Directorio Ejecutivo.
El Informe Anual del Directorio Ejecutivo a la Junta de
Gobernadores es un instrumento fundamental de rendicin
de cuentas dentro del FMI. El Directorio Ejecutivo, integrado
por 24 titulares designados por los 186 pases miembros,
est encargado de dirigir los asuntos de la organizacin,
en tanto que la Junta de Gobernadores, en la cual cada
pas miembro est representado por un funcionario de
alto rango, es la autoridad rectora mxima. Por medio del
Informe Anual, el Directorio Ejecutivo rinde cuentas a la
Junta de Gobernadores.
El mundo est lidiando con la peor desaceleracin econmica
desde la Gran Depresin. Una crisis que se origin en un
segmento del mercado de la vivienda estadounidense se
propag con rapidez al mundo entero, cercando sin distincin
a las economas avanzadas, los mercados emergentes y los
pases de bajo ingreso.
El FMI pas a primer plano en el debate internacional sobre
la lucha contra la crisis. Respaldamos el despliegue de todo
el arsenal monetario como primera lnea de defensa. Ya en
enero de 2008, recomendamos la activacin de un estmulo
scal internacional porque nuestras proyecciones apuntaban
a una contraccin excepcionalmente aguda y persistente de
la demanda privada, contra la cual la poltica monetaria sola
sera insuciente. Recomendamos un estmulo equivalente
al 2% del PIB, y en gran medida los pases optaron por seguir
nuestro consejo. Al mismo tiempo, propugnamos la elimina-
cin de los activos txicos o daados de los balances
bancarios. Nuestra vasta experiencia en crisis mundiales
indicaba que de lo contrario el sistema nanciero seguira
paralizado y los esfuerzos por estimular la demanda resul-
taran infructuosos.
La crisis tambin demostr que la economa mundial nece-
sita un bombero ecaz que pueda entrar en accin rpida-
mente, y el FMI desempe ese papel con vigor. Atendimos
las necesidades de nanciamiento de un amplio abanico de
pases y aligeramos as los costos sociales y econmicos de
la crisis. El Comit Monetario y Financiero Internacional
respald la triplicacin de la capacidad de prstamo del FMI
a la cifra histrica de $750.000 millones, juntamente con la
duplicacin de la capacidad de prstamos concesionarios a
los pases de bajo ingreso. El FMI, por su parte, se adapt a
las circunstancias, haciendo hincapi en la exibilidad y la
 INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 5

prevencin de crisis. Adems de comprometernos a brindar
ms nanciamiento con desembolsos inmediatos en general,
pusimos una Lnea de Crdito Flexible de gran escala y
exenta de condiciones a disposicin de los pases con una
tradicin de polticas econmicas muy slidas. Tambin decisorios de la institucin. Por eso es pertinente que el
estamos dedicados a racionalizar y focalizar ms la condi-
cionalidad, y a resguardar las redes de proteccin social.
Tenemos una obligacin especial con los miembros de bajo
ingreso y estamos modicando los servicios de crdito
concesionario para imprimirles ms exibilidad y ecacia.
Aparte de nuestra actividad crediticia, los lderes del G-20 se
manifestaron a favor de una supervisin franca, imparcial e
independiente a cargo del FMI. Nos anticipamos a la crisis con
el asesoramiento en materia de poltica econmica y los
pronsticos sobre la economa mundial. Estamos ultimando
una prueba de alerta anticipada, atentos especialmente a los
riesgos sistmicos, las vinculaciones macronancieras y las
ramicaciones transfronterizas, y tambin estamos dedicados
a realzar la transparencia de nuestras operaciones.
De ms est decir que la ecacia del FMI depende de su
legitimidad ante los ojos de los pases miembros. La creciente
preponderancia del papel que desempean los dinmicos
mercados emergentes debe quedar reejada en los procesos
CMFI haya recomendado que agilizramos la reforma de las
cuotas y la representacin, para dar ms peso a los pases
emergentes y de bajo ingreso.
Tenemos por delante retos sobrecogedores. La crisis nan-
ciera mundial no agota todava su curso, pero los pases ya
estn elaborando estrategias para replegar las intervencio-
nes sin precedentes desplegadas para combatirla. El FMI les
est brindando asistencia mediante anlisis esenciales para
ese n. Persisten muchos interrogantes, que van desde el
motor del crecimiento mundial y el futuro de los desequilibrios
mundiales hasta la forma del sistema nanciero internacio-
nal. Nos mantenemos, como siempre, al servicio de los
pases miembros para abordar estas cuestiones, que revisten
una trascendencia fundamental.

Deseara destacar la histrica voluntad de multilateralismo

que se puso de maniesto durante la crisis. Pocas veces en
los ltimos tiempos presenciamos un grado tal de coopera-
cin en el mbito econmico. Hubo coordinacin en el terreno
monetario y en el estmulo scal, y ahora vemos indicios de
un saneamiento ms concertado de los balances bancarios.
El propio FMI fue un vehculo esencial de multilateralismo,
tanto en las actividades de supervisin como en las de
crdito. Y la economa mundial se est beneciando, ya que
los riesgos sistmicos se atenuaron y proyectamos una
recuperacin durante el primer semestre de 2010. El reto
ser mantener ese grado de cooperacin, incluso una vez
que dejemos atrs la crisis.
 31 de julio de 2009
Carta de remisin
A LA JUNTA DE GOBERNADORES

Estimado Sr. Presidente:

De acuerdo con lo dispuesto en el Artculo XII, Seccin 7 a), del

Convenio Constitutivo del Fondo Monetario Internacional, y en la
Seccin 10 de sus Estatutos, tengo el honor de presentar a la Junta
de Gobernadores el Informe Anual del Directorio Ejecutivo corres-
pondiente al ejercicio cerrado el 30 de abril de 2009. De confor-
midad con la Seccin 20 de los Estatutos, se presentan en el
captulo 5 los presupuestos administrativo y de capital del FMI
aprobados por el Directorio Ejecutivo para el ejercicio que se
cierra el 30 de abril de 2010. En el apndice VI, que gura en la
edicin del informe publicada en CD-ROM y en www.imf.org/exter-
nal/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm, se presentan los estados
nancieros vericados del ejercicio cerrado el 30 de abril de 2009
correspondientes al Departamento General, el Departamento de
DEG y las otras cuentas administradas por el FMI, junto con los
informes pertinentes de la Ocina de Auditores Externos. Los
procesos relativos a la auditora externa y los estados nancieros
estuvieron supervisados por el Comit de Auditora Externa,
integrado por el Sr. Steve Anderson (Presidente), el Sr. Thomas
ONeill y el Sr. Ulrich Graf, de conformidad con la Seccin 20 c) de
los Estatutos del FMI

DOMINIQUE STRAUSS-KAHN
Director Gerente y Presidente del Directorio Ejecutivo
 CAPTULO
CAPTULO

Panorama general
Panorama general

La economa mundial atraves un perodo de inestabilidad nanciera sin preceden-

tes en 200809, que estuvo acompaada de la peor desaceleracin econmica
mundial y del colapso ms marcado del comercio internacional en muchas dcadas.
Ningn pas qued a salvo de esta tempestad econmica. El FMI estuvo a la vanguardia
de la ayuda a los pases miembros frente a los retos inmediatos que signic esta crisis
y en la modernizacin y fortalecimiento del sistema nanciero internacional. Para hacer
frente a estos desafos, el FMI se concentr en 1) brindar asesoramiento en materia de
polticas econmicas y respaldo nanciero oportuno en funcin de las necesidades de
los miembros, 2) analizar qu fue lo que no funcion, con miras a reforzar el sistema
nanciero para evitar una repeticin de la crisis y 3) sentar las bases de una nueva arqui-
tectura nanciera internacional. Paralelamente, la crisis aceler algunos elementos del
programa de trabajo de la institucin y reorient los recursos hacia los siguientes terre-
nos: promover las prioridades de la supervisin, reformar el marco de los prstamos que
concede la organizacin, brindar apoyo a los pases de bajo ingreso, incrementar las ac-
tividades institucionales en el mbito del fortalecimiento de las capacidades, reformar la
estructura de gobierno de la organizacin y ampliar sus recursos. La modernizacin del
FMI, que se aceler durante el ejercicio 2008 como consecuencia de la reestructuracin
interna, continu en el ejercicio 20091; entre las dems actividades dignas de mencin
se destacan el fortalecimiento de la rendicin de cuentas y la transparencia internas,
la reorganizacin de la funcin de recursos humanos, la salvaguardia de las nanzas y
otras operaciones de la institucin, y el aanzamiento de sus cimientos nancieros.

DE LA TURBULENCIA FINANCIERA A LA
RECESIN MUNDIAL
Las semillas de la crisis mundial se sembraron durante los
aos de crecimiento elevado y tasas de inters bajas, que
condujeron a un optimismo y una toma de riesgos excesivos
y que produjeron fallas de naturaleza diversa: en la disciplina
del mercado, en la regulacin nanciera, en las polticas
macroeconmicas y en la supervisin mundial. Durante este
perodo, el sistema nanciero mundial se ampli vertiginosa-
mente y cre instrumentos que parecan ofrecer una renta-
bilidad ms elevada con menos riesgo. Uno de los factores
que promovi esa evolucin fue la creencia generalizada en
un rgimen de regulacin ligera, que parta de dos premisas:
la disciplina del mercado coartara un comportamiento irres-
ponsable y la innovacin nanciera no concentraba el riesgo,
sino que lo dispersaba.
Ambas premisas han resultado erradas, o al menos ingenuas. El
resultado fue una acumulacin insostenible de desequilibrios
externos, grandes burbujas de precios de los activos sobre todo
de la vivienda en las economas avanzadas y de mercados
emergentes, una escalada de los precios de las materias primas
y una acumulacin enorme de deudas y riesgos en los principa-
les sistemas nancieros, tanto dentro como fuera del sistema
bancario formal.
La dinmica de la crisis
Conocer las causas de la crisis nanciera es fundamental para
restablecer la estabilidad y construir un sistema nanciero
internacional slido a n de evitar otro episodio de semejante
magnitud. El anlisis probablemente dure muchos aos, pero las
primeras dilucidaciones del FMI apuntan a la ausencia de alertas
anticipadas adecuadas en la arquitectura mundial, especialmente
en la supervisin de economas avanzadas sistmicamente
importantes, y a fallas regulatorias en varios niveles:
Excesos de apalancamiento y toma de riesgos que se gesta-
ron durante un largo perodo de tasas de inters bajas y
crecimiento elevado.
Deciencias en el enfoque adoptado para la regulacin nan- encontraron frente a condiciones nancieras o econmicas
ciera nacional e internacional.
Fragmentacin de las estructuras regulatorias.
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 9
Insuciente divulgacin de los riesgos.
Deciencias de los marcos de control de crisis y resolucin
bancaria.
En general, los reguladores del sector nanciero no estaban
equipados para detectar las concentraciones del riesgo ni los
incentivos distorsionados detrs del auge de las innovaciones
nancieras. Ni la disciplina del mercado ni la regulacin logra-
ron contener los riesgos que se estaban acumulando desde
haca aos, generados por la rpida innovacin y un apalanca-
miento cada vez ms pronunciado.
En lo que respecta a la poltica macroeconmica, las autoridades
no tuvieron sucientemente en cuenta los crecientes desequi-
librios macroeconmicos que contribuyeron a la acumulacin
de riesgos sistmicos en el sistema nanciero y los mercados
de la vivienda. A falta de una cooperacin ecaz a nivel inter-
nacional, result ms difcil detectar la multiplicacin de los
focos de vulnerabilidad y las vinculaciones transfronterizas, con
los riesgos consiguientes. Los bancos centrales se concentraron
ms que nada en la inacin, no en los riesgos vinculados a la
caresta de los activos y al aumento del apalancamiento. Los
supervisores nancieros, por su parte, tenan la atencin puesta
en el sector bancario formal, no en los riesgos cada vez mayo-
res del sistema nanciero paralelo.
Por lo tanto, la propagacin de la crisis nanciera fue imprevis-
tamente fuerte y rpida durante el ejercicio 2009 y desemboc
en una cada histrica del producto y del comercio internacional.
Las ramicaciones de la contraccin crediticia y del colapso de
los precios de los activos no tardaron en trascender los sistemas
bancarios y llegar a todos los sectores y pases de la economa
internacional, ampliadas por el desvanecimiento de la conanza
de los consumidores y de las empresas
Prioridades de la poltica macroeconmica
de cara a la crisis
A lo largo del ejercicio 2009, el FMI canaliz sus recursos hacia
la atencin de las necesidades inmediatas de los miembros en
cuanto a nanciamiento y asesoramiento. Muchos pases se
difciles debido a la escalada de los precios de los alimentos y
los combustibles en 200708, que afect a numerosos pases
de ingreso mediano y bajo a comienzos del ejercicio, y ms
10 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
adelante debieron soportar los daos causados por la genera-
lizacin de la inestabilidad nanciera. Cuando la crisis nanciera
golpe a la economa real (comercio, producto y empleo) y
alcanz todos los rincones del globo, el FMI propugn las
siguientes prioridades con carcter urgente, a nivel tanto
nacional como internacional:
Sanear los balances del sector nanciero. Era indispensable
una actuacin enrgica para recapitalizar los bancos y descon-
taminar sus balances a n de poner en marcha nuevamente los
mercados de crdito y la economa mundial. De lo contrario, los
intentos de reavivar la demanda probablemente fracasaran.
Admitir la importancia de una poltica de apoyo monetario,
segn lo dictaran las condiciones internas.
Activar un estmulo scal internacional en 2009 y 2010. El
FMI alent a las economas avanzadas y en desarrollo con
suciente espacio scal a utilizarlo para estimular la demanda.
La crisis puso de relieve la importancia del espacio scal para
que pueda entrar en juego una poltica scal anticclica
durante las desaceleraciones econmicas. La mayor parte
de los pases lanzaron programas de estmulo scal en 2009,
que deberan continuar en 2010.
Ampliar signicativamente el nanciamiento internacional
ocial, sobre todo para aliviar las presiones sobre los mercados
emergentes y los pases de bajo ingreso. En abril de 2009, los
dirigentes del Grupo de los Veinte (G-20) convinieron en tripli-
car la capacidad regular de prstamos del FMI a $750.000
millones, duplicar como mnimo los recursos concesionarios a
favor de los pases de bajo ingreso e incrementar en $250.000
millones la liquidez mundial a travs de una emisin general
de derechos especiales de giro (DEG)2. Estas medidas recibie-
ron tambin el aval del Comit Monetario y Financiero Inter-
nacional (CMFI), el rgano consultivo de las polticas del FMI.
Ese compromiso contribuy a aanzar la conanza y debe
verse complementado por la ejecucin a nivel nacional.
ASISTENCIA FOCALIZADA
Durante los primeros meses del ejercicio 2009, la escalada de
precios de los alimentos y de los combustibles plante retos
signicativos para algunos pases de ingreso bajo y mediano.
Frente a esta situacin, el FMI ampli el financiamiento
brindado a varios pases de bajo ingreso a travs del Servicio
para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza (SCLP), facilit
el acceso al Servicio para Shocks Exgenos (SSE), ajust algunos
programas para incrementar el gasto fiscal y organiz un
seminario pblico para analizar los efectos del alza de precios
de las materias primas en las economas de los pases de bajo
ingreso y de mercados emergentes. Posteriormente, y an en
2008, el Directorio Ejecutivo debati las ramicaciones trans-
nacionales y otros efectos de los subsidios scales instituidos
para afrontar el fuerte encarecimiento de las materias primas.
A medida que la crisis nanciera comenzaba a adquirir dimen-
siones internacionales, el FMI a mitad de ao intensic la
asistencia a los pases miembros agilizando el apoyo nanciero,
al recurrir por ejemplo al mecanismo de nanciamiento para
emergencias (vase el recuadro 3.1). El Directorio Ejecutivo aprob
el uso de DEG 65.800 millones en recursos institucionales a
favor de 15 pases al amparo de los servicios tradicionales de
crdito no concesionario y de la nueva Lnea de Crdito Flexible
(LCF) (vase el cuadro 3.2). Tambin continu aprobando nuevos
acuerdos dentro del marco del SCLP y del SSE (vase el cuadro
3.3). Al 30 de abril de 2009, los programas econmicos de 28
pases miembros se encontraban respaldados por acuerdos del
FMI a travs de los servicios mencionados, con compromisos

por un total de DEG 1.800 millones, frente a 25 pases miembros
y DEG 1.100 millones al cierre del ejercicio 2008.
AFIANZAMIENTO DEL PAPEL DEL FMI
El Director Gerente continu promoviendo cambios fundamen-
tales en 2008 para reorientar la visin estratgica del FMI y
redinamizar sus operaciones de cara a la crisis. Ese mpetu
crtico cobr renovada fuerza en noviembre de 2008 y en abril
de 2009, cuando los dirigentes del G-20 se dieron cita para
promover una cooperacin econmica ms amplia y movilizar
una respuesta multilateral a la crisis. Cabe sealar que el G-20
expres e hizo suya la respuesta prioritaria requerida por la
comunidad mundial en el plano de la poltica macroeconmica.
Las medidas correspondientes estaban acordes con las reco-
mendaciones realizadas por el FMI. El G-20 destac el importante
papel que le toca desempear al FMI frente a la crisis y puso
de relieve que el FMI y los bancos multilaterales de desarrollo
deben contar con recursos sucientes a n de desempear el
papel que les corresponde y poder dejar atrs la crisis.
Para marzo de 2009, el Directorio Ejecutivo haba aprobado una
serie de cambios profundos que mejoran signicativamente la
naturaleza, la puntualidad y la ecacia de la respuesta del FMI y le
permiten responder decisivamente a las necesidades de todos los
pases miembros. Al respecto, el FMI pas a primer plano en el
debate sobre las polticas econmicas y la solucin de la crisis. Eso
tambin desemboc en la decisin de incrementar los recursos de
la organizacin para que pueda brindar la asistencia nanciera
que requieren los pases afectados gravemente por la crisis.
Reforma del marco de prstamos del FMI
En ese sentido, el Directorio Ejecutivo avanz en la moderni-
zacin de los instrumentos de crdito para adaptarlos mejor a
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 11
Cosecha tabacalera en Malawi.
las necesidades variables de los pases miembros, reformando
el asesoramiento en materia de poltica econmica, la condi-
cionalidad y las estipulaciones de nanciamiento. En marzo de
2009, se aprob una profunda reestructuracin del marco de
prstamos como culminacin de numerosas deliberaciones del
Directorio y extensos anlisis a cargo del personal tcnico desde
comienzos de 2008 con el propsito de evaluar y decidir las
reformas ideales para que el FMI pueda cumplir su misin
central. Entre las reformas aprobadas cabe mencionar la
modernizacin de la condicionalidad de los programas para
todos los prestatarios, el lanzamiento de una Lnea de Crdito
Flexible para los pases con polticas y fundamentos econmi-
cos muy slidos, la exibilizacin de los acuerdos de derecho
de giro (Stand-By) y los servicios de crdito concesionario
tradicionales, la duplicacin de los lmites de acceso normal a
los recursos concesionarios y no concesionarios, la simplica-
cin de la estructura de costos y vencimientos de los prstamos
y la eliminacin de ciertos servicios nancieros poco utilizados.
Al amparo de la LCF y con carcter precautorio, el Directorio
Ejecutivo aprob el primer acuerdo con Mxico (DEG 31.500
millones) durante el ejercicio 2009, y a comienzos del ejercicio
2010, compromisos con Polonia (DEG 13.700 millones) y Colom-
bia (DEG 7.000 millones).
Al realizar los instrumentos de crdito, incluso con carcter
precautorio, y modernizar el marco de condicionalidad para que
las condiciones de utilizacin de los recursos institucionales
estn adaptadas a los puntos fuertes de las polticas y los fun-
damentos econmicos de los miembros, la reforma procura
alentar a los pases a recurrir al FMI con tiempo, alejando as las
probabilidades de crisis o mitigando sus costos nales. Junto
con un aumento sustancial de los recursos de la organizacin,
las reformas constituyen una plataforma segura para que el FMI
pueda responder decisivamente y ayudar a los miembros a
superar la crisis en curso y eventuales episodios.
12 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
Sentar los fundamentos adecuados del
sistema econmico y nanciero mundial
El FMI tambin canaliz su energa en comprender las causas,
el alcance y las consecuencias de la crisis y estrechar la colabo-
racin con otras organizaciones nancieras internacionales,
particularmente el Consejo de Estabilidad Financiera (CEF)3. A
comienzos de 2009, el Directorio Ejecutivo debati un anlisis
que el personal tcnico haba efectuado a pedido del CMFI sobre
las primeras lecciones de la crisis. Los directores destacaron la
ndole preliminar de las deliberaciones, adems de la responsa-
bilidad excepcional que recae en el FMI, en vista de su mandato,
de analizar la crisis y colaborar estrechamente con los dems
protagonistas a nivel tanto nacional como internacional para
contribuir a restablecer la estabilidad nanciera y el crecimiento
econmico mundial.
Dada la variedad de opiniones sobre la importancia relativa de
las deciencias previamente mencionadas, a las que se puede
atribuir la crisis, el Directorio estim necesarias medidas correc-
tivas en una amplia variedad de ancos y a muchos niveles, lo
cual implicara un programa de trabajo ambicioso por parte de
las autoridades y una necesidad de accin coordinada. Para el
FMI, existen cuatro mbitos clave, perlados en parte durante
ese anlisis, que contribuiran a evitar futuras crisis: mejor
regulacin, mejor supervisin, mejores mecanismos de nan-
ciamiento y mejor cooperacin internacional. El FMI debe jugar
un papel fundamental, pero diferente, en estas esferas y durante
el ejercicio 2009 comenz a estudiar cmo abordarlas o, segn
corresponda, cmo contribuir a resolverlas:
Mejor regulacin y supervisin nanciera, con la prioridad de
ampliar el permetro regulatorio para abarcar todas las acti-
vidades que entraan riesgos internos e internacionales.
Feria de trabajo en Nanchang, Jiangxi, China.
Aunque no ocupa la vanguardia en este campo, el FMI puede
vigilar la concrecin de los resultados acordados a travs del
proceso de supervisin. El permetro regulatorio es decir, el
alcance de la regulacin debe extenderse hasta incluir todas
las actividades que generan riesgos para las economas
nacionales y los mercados extranjeros. Es necesario aanzar
la disciplina del mercado. Se encuentran en marcha iniciativas
encaminadas a reducir los conictos de intereses entre las
calicadoras de riesgo y mejorar la diligencia debida por parte
de los inversionistas. Por ltimo, los bancos centrales deben
pasar revista a los mecanismos de suministro de liquidez
sistmica. Tambin conviene reforzar la infraestructura que
sirve de base a los principales mercados nancieros.
Mecanismos de nanciamiento adaptados a las necesidades
cambiantes de los pases miembros y a la evolucin de los
mercados. Los prstamos del FMI deben seguir adaptndose
para estar en mayor sintona con las circunstancias de los
pases y alentar a estos a dirigirse a tiempo al FMI.
Mejor supervisin bilateral que est focalizada en los riesgos
sistmicos, tenga en cuenta las repercusiones transnacionales
y procure integrar mejor los anlisis macroeconmicos y los
del sector nanciero.
Mejor cooperacin internacional y supervisin multilateral.
Para el FMI, la reforma de la estructura de gobierno ser un
componente crtico de la reforma encaminada a promover el
sentido de identicacin de los pases de mercados emergen-
tes y de bajo ingreso y fomentar la cooperacin internacional
sobre las polticas econmicas. Una voz plenamente represen-
tativa le otorgar al FMI legitimidad y credibilidad institucional,
y lo ayudar a cumplir su cometido con ms ecacia.

PROMOCIN DE LAS PRIORIDADES DE SUPERVISIN
La supervisin del sistema nanciero internacional y de las
polticas econmicas y nancieras de los pases miembros es
una de las principales responsabilidades del FMI. Respondiendo
a las inquietudes generadas por la crisis mundial, durante el
ejercicio 2009 el Directorio Ejecutivo redobl los esfuerzos
por garantizar la idoneidad y la ecacia de las actividades de
supervisin. Como parte del Examen Trienal de la Supervisin,
que concluy en octubre de 2008, el Directorio dio a conocer
la primera Declaracin de prioridades de la supervisin en la
historia del FMI, que contiene cuatro prioridades econmicas
y cuatro prioridades operacionales hasta 2011. Al dar trmino
al examen, los directores acordaron en trminos generales
que cuatro mbitos evaluacin de riesgos, vinculaciones
macronancieras, perspectiva multilateral y evaluaciones de
la estabilidad externa y de los tipos de cambio deben recibir
prioridad durante los prximos aos. Como parte del segui-
miento de las prioridades, el Directorio particip en un
seminario sobre los retos que representa integrar a la super-
visin las cuestiones vinculadas al sector nanciero, y el FMI
logr estrechar ms la colaboracin con otras organizaciones;
como ejemplo, corresponde mencionar la prueba de alerta
anticipada en cooperacin con el Consejo de Estabilidad
Financiera. Ante la necesidad de fortalecer las iniciativas en
curso sobre la transparencia de los datos, que la crisis inter-
nacional puso de maniesto, el FMI cre un grupo institucio-
nal, que tambin preside, encargado de promover una visin
concertada y mundial de las necesidades de datos econmicos
y nancieros a la luz de la crisis. Como primera medida, el
grupo inaugur un sitio web con datos sobre el sector nan-
ciero, pblico, externo y real de las economas del G-20. Por
ltimo, continuaron las actividades de supervisin bilateral,
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 13
multilateral y regional, procurndose entre otras cosas impri-
mir ms ecacia al proceso de consulta del Artculo IV.
MODERNIZACIN DEL FMI
Pese a que los esfuerzos por ayudar a los miembros a lidiar con
los efectos de la crisis y ponerse a la cabeza de la campaa de
estabilizacin del sistema nanciero mundial claramente domi-
naron las actividades del ao, el FMI no perdi de vista la
necesidad de seguir modernizndose, una labor que se haba
intensicado en el ejercicio 2008. La reforma de la estructura
de gobierno, tema central del ejercicio 2008, continu ocupando
un lugar destacado en el ejercicio 2009. Los pases miembros
dieron inicio a la implementacin de la reforma de las cuotas y
la representacin aprobada por la Junta de Gobernadores a nes
del ejercicio 2008. El Directorio Ejecutivo form un grupo de
trabajo encargado de dirigir e integrar la respuesta del FMI al
informe de la Ocina de Evaluacin Independiente (OEI) sobre
la estructura de gobierno, y la Gerencia nombr una comisin
especial de notables para que formulara recomendaciones. A
comienzos de abril de 2009, el CMFI llam a acelerar el examen
de las cuotas a n de realzar la voz de los pases de mercados
emergentes y en desarrollo dentro del FMI. El personal tcnico
elabor un plan exhaustivo para la participacin de la sociedad
civil y otras partes interesadas en el proceso de reforma.
Concentrar la atencin en los pases de bajo ingreso una tarea
en la que se puso considerable nfasis en los ltimos aos
adquiri un sentido de urgencia especial en el ejercicio 2009,
como consecuencia de la escalada de precios de los alimentos
y los combustibles registrada durante el primer semestre de
2008, que puso en riesgo sobre todo a los pases en desarrollo,
14 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
y luego de las repercusiones de la inestabilidad nanciera
mundial, que se origin en las economas avanzadas pero
termin propagndose al resto del mundo, inclusive a los pases
de bajo ingreso (la tercera ola de la crisis) cuando apenas
estaban recuperando el aliento gracias al abaratamiento de las
materias primas. El Directorio volvi a examinar el trabajo del
FMI en los pases de bajo ingreso durante el ao, dio a conocer
una declaracin sobre la misin institucional en esos pases y
debati propuestas de reforma para adaptar mejor los instru-
mentos de crdito concesionario a las necesidades cambiantes
de estas economas en medio de la crisis.
Desde hace aos el FMI est dedicado a anar la focalizacin de al equilibrio entre los sexos y la presencia de regiones subre-
las actividades de fortalecimiento de las capacidades la capaci-
tacin y la asistencia tcnica que les proporciona a los pases
miembros para realzar sus capacidades tcnicas y en otros
mbitos y lograr que tengan un impacto mximo sin por eso
sacricar la ecacia del uso de los recursos institucionales. El
Directorio pas revista al programa de capacitacin y a las acti-
vidades de asistencia tcnica en el curso del ao, y aval la des-
centralizacin mediante un uso ms frecuente de centros regio-
nales, por estimarlo tanto ecaz en funcin de los costos como
necesario para disponer de mayor flexibilidad, e hizo suyas
reformas sustanciales del suministro de asistencia tcnica que se
haban iniciado como parte de la reorientacin en el ejercicio
2008. Asimismo, aprob una nueva poltica de cobro escalonado
por el uso de asistencia tcnica que los pases miembros hacen
de los servicios de fortalecimiento de las capacidades, y el FMI
inici nuevas movilizaciones de fondos para respaldar esas acti-
vidades y anunci planes de inauguracin de centros regionales
de asistencia tcnica en frica, Amrica Central y Asia central.
FINANZAS, ORGANIZACIN Y RENDICIN DE CUENTAS
Las grandes reformas emprendidas en el ejercicio 2008 como
parte de la reestructuracin aligeraron y reorientaron al FMI
como institucin. En el campo nanciero, el nuevo modelo de
ingresos acordado por el Directorio y aprobado por la Junta de
Gobernadores al comienzo del ejercicio facilit la diversicacin
de las fuentes de ingresos, principalmente al ampliar la autoridad
de inversin de la organizacin. El proceso de implementacin
del nuevo marco de ingresos y gastos, modicado en el ejercicio
2008 para reforzar los cimientos nancieros sostenibles del FMI,
continu durante el ejercicio 2009. Un ahorro superior al previsto,
ms que nada gracias a factores vinculados con la reorientacin
emprendida en el ejercicio 2008, contribuy a que los gastos
fueran sustancialmente inferiores a lo contemplado en el presu-
puesto administrativo del ejercicio 2009, y el Directorio Ejecutivo
autoriz a trasladar la diferencia al ejercicio 2010.
La funcin de recursos humanos enfrent un nuevo reto durante
el ejercicio 2009, ya que aument la demanda de personal
tcnico para hacer frente a la crisis mundial en el momento en
que la dotacin de personal se reduca como resultado de la
reestructuracin iniciada en el ejercicio 2008. El congelamiento
de la contratacin que coincidi con el arranque del ejercicio
2009 cedi el lugar a una activa campaa de contratacin en
la segunda mitad del ejercicio, dado que la partida imprevista-
mente extensa de tcnicos de la organizacin cre margen
presupuestario para contratar empleados permanentes, aun
dentro de los nuevos niveles ms bajos jados para la dotacin
de personal. En consecuencia, se present la oportunidad de
poner al da la combinacin de aptitudes del personal para
poder atender con ms facilidad las exigencias cambiantes que
debe satisfacer el FMI, en parte debido a la crisis mundial. Esta
fase tambin contribuy a realzar la diversidad, que ya haba
mejorado durante el ejercicio 2009, sobre todo en lo que respecta
presentadas. En su empeo constante por mantener un marco
de recursos humanos con la exibilidad que requiere la evolu-
cin de las necesidades institucionales, el FMI sigui adelante
con el proyecto de gestin del capital humano, pensado para
racionalizar los procesos y simplicar las polticas en este
mbito, y adopt un enfoque ms sistemtico para la sucesin
en cargos gerenciales y la formacin de directivos a medida
que el ejercicio se acercaba a su cierre.
Basndose en la labor de aos anteriores, durante el ejercicio
2009 el FMI continu realzando la rendicin de cuentas, la
apertura y la transparencia. Teniendo en cuenta que la OEI
detect una laguna en ese sentido, el Directorio Ejecutivo insti-
tuy un marco de rendicin de cuentas para la Gerencia, y en
este momento se estn elaborando los criterios de evaluacin
de resultados, los procesos que se utilizarn y la manera de
vincular las evaluaciones y los incentivos. La lnea telefnica
directa y condencial sobre integridad establecida en junio de
2008 permite al personal tcnico y a terceros presentar denun-
cias annimas o no sobre posibles abusos de conducta del
personal tcnico, que son investigadas por la Ocina de tica.
Poco despus, con la aprobacin del Directorio, el alcance de
esa lnea se ampli para incluir al Director Gerente y a los
directores ejecutivos (aunque el mecanismo de seguimiento es
diferente). La Ocina de Evaluacin Independiente sigue adelante
con su misin de llevar a cabo evaluaciones independientes y
objetivas de las polticas y las actividades del FMI. En el transcurso
del ao, el Directorio deliber sobre la evaluacin de la estructura
de gobierno del FMI que llev a cabo la OEI y sobre su examen
del plan de aplicacin de las recomendaciones de la OEI sobre
la condicionalidad estructural en los programas respaldados por
el FMI; asimismo, la OEI public una evaluacin de la participacin
del FMI en cuestiones de poltica comercial internacional a nes
del ejercicio 2009. Como parte de los esfuerzos por aanzar la
evaluacin y el control del riesgo, se organizaron sesiones
informativas para el Directorio sobre los riesgos de la transicin
siguiente a la reduccin del personal y la reestructuracin de la
institucin, y se le present el informe de un comit consultivo
sobre el control del riesgo. Por ltimo, el informe de 2009 sobre
la implementacin de la poltica de transparencia muestra
mejoras en una serie de indicadores de la transparencia institu-
cional, incluidos los ndices de publicacin de documentos per-
tenecientes a varias categoras.
 CAPTULO

Evolucin de la economa
mundial y de los mercados
nancieros
Evolucin de la economa mundial y de los
mercados nancieros

Tras una profunda crisis nanciera originada en los mercados de los pases avan-
zados en 2007, en 200809 la economa mundial se hundi en la peor recesin
desde la segunda guerra mundial4. Aunque la ltima edicin de este informe haba
puesto de relieve los riesgos engendrados por la propagacin de la crisis nanciera, el
avance de la turbulencia durante el ejercicio 2009 fue ms amplio y rpido de lo previsto,
pese a las medidas decisivas que adoptaron las principales economas. La tormenta
alcanz a los mercados emergentes y los pases de bajo ingreso que se haban man-
tenido relativamente resguardados de las tensiones nancieras gracias a una exposicin
limitada a activos vinculados con hipotecas estadounidenses cuando los mercados
internacionales de crdito, el nanciamiento del comercio exterior y muchos mercados
cambiarios se encontraron sometidos a fuertes presiones.

Esta agudizacin del estrs nanciero se tradujo en una cada
histrica del producto y del comercio mundial en el ejercicio
2009 y se transmiti a travs de varios canales. Las ramica-
ciones de la contraccin crediticia y del desmoronamiento de
los precios de los activos trascendieron rpidamente los siste-
mas bancarios hasta alcanzar a numerosos sectores y pases,
ampliadas por el desvanecimiento de la conanza de los con-
sumidores y de las empresas. Las medidas extensas y a veces
poco ortodoxas lanzadas contra la crisis lograron aportar
cierta estabilidad a los mercados en el ejercicio 2009, pero no
pudieron quebrar el crculo vicioso entre una tensin nanciera
cada vez ms fuerte y una actividad cada vez ms oja.
La actividad econmica y el comercio internacional de mer-
cancas se desplomaron en el ltimo trimestre de 2008 en
todos los mercados y siguieron cayendo con rapidez a comien-
zos de 2009. El PIB mundial retrocedi ms de 6% (anuali-
zado) el cuarto trimestre de 2008 y el primero de 2009. Las
economas avanzadas sufrieron considerablemente a causa
del estrs nanciero y del deterioro de los mercados de la
vivienda. En los mercados emergentes de Europa y de la
Comunidad de Estados Independientes, que se haban apoyado
mucho en las entradas de capital para alimentar el crecimiento,
no tardaron en registrarse daos considerables a travs de
los canales nancieros. Los pases con una marcada depen-
dencia de la exportacin de manufacturas, como los de Asia
oriental, Japn, Alemania y Brasil, se vieron vapuleados por
la cada de la demanda en los mercados de exportacin. Los
pases de frica, Amrica Latina y Oriente Medio sufrieron a
causa del colapso de los precios de las materias primas, la
cada de la demanda de exportaciones y la disminucin de las
remesas y las entradas de capital extranjero.
De hecho, la correccin marcada que se produjo en el tercer
trimestre de 2008 puso n al auge de precios de las materias
primas. El ndice de precios de las materias primas elaborado
por el FMI baj casi 55% en el curso del segundo semestre
de 2008, ms que nada por obra de los efectos negativos del
enfriamiento mundial de la demanda de estos productos.
Concretamente, la desaceleracin imprevistamente fuerte
que vivieron las economas emergentes y menos desarrolladas
a mediados de 2008 en las cuales se haba originado el
grueso de la demanda incremental durante el boom fue uno
de los factores determinantes de la baja de precios de las
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 17
materias primas. En general, los precios se estabilizaron a
nes de 2008. Las materias primas estrechamente vinculadas
a la fabricacin de bienes de capital fueron las ms afectadas,
en tanto que las caracterizadas por una menor elasticidad de
la demanda en funcin del ingreso experimentaron una dis-
minucin ms suave de los precios.
En la mayora de las zonas del mundo, las presiones inacio-
narias se moderaron con rapidez y la creciente atona econ-
mica contuvo las presiones sobre los precios. El nivel general
de inacin de las economas avanzadas se ubic por debajo
de 1% a principios de 2009. La inacin baj signicativamente
en las economas emergentes, aunque en algunos casos la
depreciacin del tipo de cambio fren en parte ese impulso
a la baja.
Contra este teln de fondo se pusieron en marcha iniciativas
nacionales e internacionales encaminadas a promover la
coordinacin de las polticas para estabilizar el sistema
nanciero. Junto con el Banco Mundial y bancos regionales
de desarrollo, el FMI jug un papel importante proporcionando
ms nanciamiento con desembolsos inmediatos y condicio-
nalidad simplicada. Asimismo, moderniz sus instrumentos
de crdito (vase el captulo 3), como parte de lo cual inaugur
una Lnea de Crdito Flexible, a n de reestructurar las con-
diciones de los programas de prstamo y ampliar su capacidad
crediticia.
ECONOMAS AVANZADAS
La situacin de las economas avanzadas empeor rpidamente
tras la declaracin de quiebra de un gran banco de inversin
estadounidense (Lehman Brothers) en septiembre de 2008,
el respaldo pblico a la empresa de seguros ms grande de
Estados Unidos (AIG) y la intervencin en diversas institucio-
nes sistmicas de Estados Unidos y Europa. Estos hechos
pusieron en duda la solvencia de muchas instituciones nan-
cieras establecidas. Como consecuencia, se esfum el nan-
ciamiento mayorista, se paralizaron los mercados de deuda
externa y se inici un desapalancamiento desordenado en el
resto del sistema nanciero internacional. Los ujos brutos
de capital mundiales disminuyeron, concentrndose en las
plazas ms lquidas y seguras. El resultado fue una fuerte
18 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
apreciacin del dlar de EE.UU. y del yen en trminos reales
efectivos durante el segundo semestre de 2008, en tanto que
el euro se mantuvo ms o menos estable.
Los mercados nancieros se haban estabilizado para nes de
2008, pero siguieron tensionados el resto del ejercicio 2009.
Muchos mercados de renta variable se mantuvieron ms del
40% por debajo de los mximos. Tras aos de acumular
niveles rcord de deuda, las instituciones nancieras y los
hogares comenzaron un doloroso proceso de desapalancamiento,
empujados por las crecientes rebajas contables de los activos
de los bancos a medida que se deterioraba la calidad del crdito
y tambin por la recticacin de las decisiones de ahorro
intertemporales tomadas por los hogares y algunas empresas.
Muchos elementos del sistema bancario paralelo fundamenta-
dos en un apalancamiento profundo comenzaron a desmante-
larse. Las presiones nancieras generadas por este ciclo de
desapalancamiento fueron generalizadas y persistentes, pro-
ducto del crculo vicioso que se haba formado con la economa
real. A medida que se contraa el producto, el riesgo de que se
multiplicaran los impagos de empresas y hogares hizo subir
los diferenciales (spreads) de crdito y las prdidas bancarias
vinculadas al crdito. En el cuarto trimestre de 2008, las
economas avanzadas experimentaron una cada del producto
sin precedentes, del 70% (anualizado).
La respuesta fue rpida y exhaustiva, pero no logr contener
la cada. Las autoridades nacionales desplegaron estrategias
multifacticas que comprendan el suministro de liquidez,
Anuncio de viviendas bajo embargo hipotecario
en Stroudsburg, Pensilvania, Estados Unidos.
garantas ampliadas de las obligaciones bancarias, inyecciones
de fondos pblicos para capitalizar los bancos y programas
para solucionar el problema causado por los activos daados.
Con todo, algunas de estas polticas, particularmente las
relacionadas con el tratamiento de los activos daados, no
eran detalladas, ya que se las formul sin detenimiento, y por
lo tanto al principio no redujeron debidamente la incertidum-
bre. Los bancos centrales recurrieron a herramientas conven-
cionales y novedosas para reactivar los mercados crediticios
y recortaron las tasas de referencia a mnimos histricos, pero
aun as el crecimiento global del crdito perdi mpetu. Ale-
mania, China, Corea, Estados Unidos, Japn y el Reino Unido
emprendieron ambiciosos programas de estmulo scal dis-
crecional; sin embargo, su impacto se sentir mayormente a
nes de 2009 y en 2010.
En Estados Unidos, la peor crisis nanciera desde la Gran
Depresin empuj a la economa a una recesin profunda. La
contraccin crediticia se intensic y los precios de los activos
siguieron cayendo. La aguda incertidumbre, las ingentes pr-
didas patrimoniales y el empaamiento de las perspectivas de
ingreso redujeron la conanza de los consumidores a mnimos
sin precedentes y dispararon las tasas de ahorro. Como con-
secuencia de la depresin del consumo, el PIB real retrocedi
ms del 6% el cuarto trimestre de 2008 y 5,7% el primero de
2009, y la tasa de desempleo subi al 8,5%.
En Europa, el impacto en los sistemas nancieros fue mucho
ms contundente y sostenido de lo previsto, las polticas

macroeconmicas en general tardaron en reaccionar, y la
conanza disminuy fuertemente cuando los hogares y las
empresas batieron espectacularmente la retirada. La expo-
sicin a activos de origen estadounidense caus amplias
repercusiones en el sistema bancario debido a los estrechos
vnculos entre las principales instituciones nancieras europeas
y su elevado apalancamiento. La mayora de las economas
avanzadas experimentaron una contraccin violenta en el
ejercicio 2009.
En Asia, las economas avanzadas fueron las ms vapuleadas
porque estaban ms expuestas a la reduccin de la demanda
externa, sobre todo de bienes de consumo. La economa
japonesa se contrajo a una tasa anualizada del 14% el cuarto
trimestre de 2008, dado que la fortaleza del yen y el deterioro
relativo de las condiciones de crdito exacerbaron los proble-
mas del sector exportador. Sin embargo, algunas partes de
la regin comenzaron a dar tmidos indicios de recuperacin
en 2009.
Otras economas avanzadas como Canad, Australia y Nueva
Zelandia tuvieron que enfrentar los efectos negativos en los
trminos de intercambio, el impacto de una reduccin consi-
derable del patrimonio privado y, en el caso de Canad, una
oja demanda de Estados Unidos. Sin embargo, tras aos de
gestin prudente de la poltica scal y regulacin ms con-
servadora del sistema nanciero, estos pases estaban mejor
preparados que otras economas avanzadas para mitigar
nuevas disminuciones de la demanda.
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 19
Lote de automotores importados en
un puerto britnico.
MERCADOS EMERGENTES
La contraccin de los ujos brutos de capital mundiales y la
aversin al riesgo asestaron un golpe muy duro a los merca-
dos emergentes de Europa. Numerosos pases de la regin
dependan mucho de las entradas de capital provenientes de
los bancos occidentales para sustentar los auges de crdito
locales. Tambin existan grandes exposiciones bancarias
transfronterizas dentro de Europa, y muchos bancos de las
economas emergentes eran propiedad de instituciones
nancieras extranjeras en problemas. La situacin empeor
drsticamente en el cuarto trimestre de 2008, cuando los
diferenciales soberanos dieron un salto generalizado y los
tipos de cambio experimentaron una depreciacin marcada
en los pases con regmenes exibles. Como resultado de la
cada de la demanda de importaciones en los pases avanza-
dos, el colapso de los precios de las propiedades, las limita-
ciones del acceso al crdito y la depreciacin cambiaria en
un ambiente caracterizado por descalces considerables en
los balances, se produjo un aterrizaje muy duro y, en algunos
casos, una crisis propiamente dicha. En medio del desmoro-
namiento de la exportacin y del producto, y de la disminucin
de los ingresos pblicos, varios pases recibieron apoyo del
FMI y de otras instituciones nancieras internacionales para
apuntalar la balanza de pagos.
La situacin que dio el vuelco ms grande el ao pasado fue
la de los pases que integran la Comunidad de Estados Inde-
pendientes (CEI). Estas economas sufrieron tres grandes
20 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
shocks: el nanciamiento externo se interrumpi completa-
mente o disminuy en gran medida, la demanda de los mer-
cados de exportacin se resinti y los precios de las materias
primas especialmente de la energa cayeron en picado. Los
sistemas nancieros de varios pases de la CEI eran muy
abiertos y ms susceptibles a la turbulencia nanciera del
exterior. Tras aos de crecimiento vigoroso, el producto se
contraer ms del 5% en 2009, de acuerdo con las previsio-
nes. La inacin no cedi tanto como en otros mercados
emergentes debido a los efectos de transmisin de la depre-
ciacin. El impacto del debilitamiento de la moneda signic
una pesada carga para las empresas no nancieras que se
haban endeudado en moneda extranjera y desemboc en
recortes masivos de la inversin y el empleo.
Amrica Latina experiment los tres mismos shocks, pero el
impacto global fue ms suave que en Europa porque los
balances pblicos y privados eran relativamente slidos, los
sistemas nancieros estaban menos expuestos del lado de
los pasivos a los sistemas bancarios de las economas avan-
zadas, y varias de las grandes economas pudieron aprovechar
el tipo de cambio como amortiguador. Aun as, la crisis
nanciera se tradujo en una venta masiva de renta variable
a nes de 2008, dispar los costos de nanciamiento e hizo
saltar los diferenciales de la deuda corporativa y soberana.
Los ujos de capital menguaron y las monedas nacionales
experimentaron una depreciacin pronunciada en los pases
con regmenes flexibles. No tardaron en producirse una
desaceleracin del crecimiento del crdito y un colapso de la
exportacin y la produccin industrial. Otro golpe para los
pases de Amrica Central y el Caribe fue la enorme disminu-
cin del ingreso turstico y de las remesas enviadas a la regin,
y varios solicitaron respaldo al FMI y a otras instituciones
nancieras internacionales.
El marcado retroceso del precio del petrleo durante el ejercicio
2009 produjo un impacto sustancial en las economas de Oriente
Medio y Amrica del Sur. Otros pases se vieron afectados por
el debilitamiento de la exportacin, el turismo, las remesas y la
inversin extranjera directa. A medida que empeoraban las
condiciones externas y se revertan los ujos de capital, varios
mercados de renta variable y de propiedades entraron en baja.
Se pusieron en marcha sin demora programas de gasto pblico
para lograr una reactivacin, aprovechando las generosas
reservas acumuladas durante los aos de prosperidad.
PASES DE BAJO INGRESO
Aunque las vinculaciones nancieras entre los pases de bajo
ingreso (sobre todo los de frica subsahariana) y las economas
avanzadas eran relativamente limitadas, pocos pases esca-
paron a la turbulencia econmica. La demanda de exporta-
ciones merm, exacerbada por la cada de los precios de la
mayor parte de los bienes procedentes de pases de bajo
ingreso. Por un lado, el abaratamiento mundial de las materias
primas ayud efectivamente a reducir la inacin y produjo
efectos compensatorios en los trminos de intercambio. Pese
al repliegue de la demanda de materias primas de exportacin,
los precios de las materias primas de importacin como los
alimentos y los combustibles tambin bajaron, lo cual incre-
ment en muchos casos el ingreso real de los sectores ms
pobres de la poblacin.
Sin embargo, la disminucin de las remesas de los trabajado-
res, el endurecimiento de las condiciones crediticias y la
reduccin de la inversin extranjera directa socavaron los
saldos externos. La situacin scal global de los pases de
bajo ingreso empeor, ms que nada como consecuencia del
profundo cambio de la situacin scal de algunos pases
exportadores de petrleo. En el caso de otros pases, el
debilitamiento de la situacin scal estaba justicado y fue
avalado en los acuerdos con el FMI. Las autoridades tomaron
medidas para mantener la estabilidad macroeconmica y
proteger el terreno que se haba ganado con tanto esfuerzo
en la lucha contra la pobreza en los ltimos aos. Sin embargo,
cuando escase el nanciamiento disponible para cubrir los
dcits externos, los pases enfrentados a duras limitaciones
de nanciamiento interno y externo recurrieron a los donan-
tes para obtener respaldo adicional.
 CAPTULO

3
Recuperar la estabilidad
nanciera mundial
Recuperar la estabilidad nanciera mundial

La extraordinaria crisis nanciera mundial plante una serie de desafos graves en

materia de poltica para la mayora de los pases miembros del FMI y entra riesgos
sistmicos para la economa mundial. El FMI volc su atencin a solucionar esos desa-
fos ayudando a los gobiernos a elaborar marcos integrales de polticas en los pases que
ya estaban sumidos en la crisis, en tanto que reforzaba los planes de contingencias e inten-
sicaba la supervisin en los pases que se encontraban en situacin vulnerable. Junto con
otros organismos internacionales y normativos, el FMI deni un conjunto bsico de medi-
das macroeconmicas y nancieras necesarias para ayudar a reducir al mnimo los costos
econmicos y sociales de la crisis. Posteriormente despleg esfuerzos para promover me-
didas inmediatas y fomentar el dilogo entre los pases miembros, e inici la tarea crtica
de analizar las causas de la crisis y extraer lecciones. El FMI ayud a los pases directamen-
te con nanciamiento y asesoramiento sobre polticas, haciendo hincapi en los vnculos
macronancieros, los riesgos de contagio, las redes de seguridad nanciera, las medidas
de previsin de crisis y los mecanismos para gestionarlas. La institucin tambin recomen-
d a los pases aprovechar todo el margen disponible para apoyar la actividad econmica.

Para responder a la crisis, en el primer semestre de 2008 el FMI se concentr en ayudar a

los pases, en especial los de bajo ingreso, a enfrentar los efectos de los shocks de los pre-
cios de los alimentos y los combustibles. Posteriormente la atencin se reorient hacia la
agudizacin de la crisis en los mercados nancieros a nales de 2008, cuya intensidad dio
lugar a la aprobacin de un volumen sin precedentes de prstamos en el ejercicio 2009. La
veloz respuesta del FMI en algunos casos se vio facilitada por la activacin de mecanismos
de nanciamiento de emergencia, que le permitieron al Directorio aprobar las solicitudes
de apoyo nanciero para los pases a pocos das de recibirlas. La intensicacin de las acti-
vidades de prstamo hizo que la atencin se centre en la suciencia de los instrumentos de
prstamo del FMI, los cuales, en la segunda mitad del ejercicio, fueron sometidos a un ex-
haustivo examen interno que culmin en una reforma importante de los prstamos del FMI
con el n de adaptarlos mejor a las necesidades de los pases. El incremento de los prsta-
mos tambin reorient la atencin, tanto dentro como fuera del FMI, en determinar si los
recursos nancieros de la institucin son sucientes para atender las probables necesida-
des de los pases. Como resultado, varias fuentes bilaterales prometieron apoyo y, en abril
de 2009, el G-20 se comprometi a triplicar los recursos prestables del FMI.

En medio de los esfuerzos para atender las necesidades in-
mediatas de los pases, el FMI tambin empez a evaluar
las causas de la crisis y los mecanismos de transmisin a
escala mundial, extrayendo lecciones para ayudar a garan-
tizar que no vuelva a ocurrir una crisis similar. A lo largo del
ao, el personal tcnico prepar anlisis que facilitaron las
deliberaciones del Directorio en febrero de 2009 acerca de
las primeras lecciones de la crisis. Estas arrojaron luz sobre
las fallas de las polticas y las regulaciones que contribuye-
ron a la crisis, las prioridades inmediatas que se deben
abordar y los factores clave que ayudarn a evitar crisis en
el futuro. Se vigil constantemente la evolucin de la eco-
noma mundial a medida que se desenvolva la crisis y se
evaluaron las repercusiones en los pases miembros, y el
personal tcnico del FMI inform regularmente al Directo-
rio Ejecutivo sobre los acontecimientos en las regiones y
los pases.
Una de las diversas cuestiones planteadas por la crisis fue
el papel que cumple la supervisin que realiza el FMI. Con-
cretamente, se cuestion si se poda haber hecho ms para
que dicha supervisin ayudara a evitar la crisis, y se anali-
zaron las medidas que podran tomarse para reforzar la
ecacia de la organizacin y ayudar a impedir que se repitan
estos sucesos. En octubre, la conclusin del Examen Trienal
de la Supervisin de 2008 brind al Directorio la oportunidad
de evaluar exhaustivamente las actividades de supervisin
del FMI en este contexto, y el resultado fue la primera
Declaracin de prioridades de la supervisin en la historia
del FMI. A lo largo del ao tambin se analiz con especial
inters cmo integrar ms sistemticamente en la supervi-
sin (sobre todo en las consultas del Artculo IV entre el FMI
y los pases) las cuestiones relacionadas con el sector
nanciero, y en febrero de 2009 el Directorio realiz un
seminario informal sobre el tema. Se hicieron planes para
que el anlisis anual de vulnerabilidad que realiza el FMI
abarque tambin a las economas avanzadas, y los exmenes
de los datos que los pases suministran al FMI destacaron
an ms la importancia de la cobertura de los datos y la
idoneidad de los mecanismos de prevencin y gestin de
crisis. Las labores bsicas del FMI en los mbitos de la
supervisin bilateral, multilateral y regional siguieron adelante
aun cuando la atencin y los recursos del FMI estaban
concentrados en ayudar a gestionar y resolver la crisis.
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 23
RESPUESTA ANTE LA CRISIS
La agudizacin de la crisis
A nales de 2007 el FMI haba subrayado los crecientes
riesgos que se cernan sobre la economa mundial y la esta-
bilidad nanciera5. La atencin del FMI segua centrada en
estos riesgos y en sus consecuencias a comienzos del ejerci-
cio 2009, en particular en el agravamiento de las preocupa-
ciones acerca de la estabilidad y la solidez de los mercados
nancieros en todo el mundo y las repercusiones en los pases
miembros en especial los de bajo ingreso derivadas de la
escalada de los precios de los alimentos y los combustibles
en el primer semestre de 2008. Por otro lado, las actividades
regulares de supervisin bilateral y multilateral que realiza el
FMI se centraron cada vez ms en los riesgos nancieros.
Despus de octubre de 2008, dado el vertiginoso deterioro
del entorno nanciero y econmico mundial y el retroceso de
los precios de los alimentos y los combustibles desde media-
dos de ao (que culmin en el cuarto trimestre de 2008 con
un descenso a los niveles nominales ms bajos registrados
en cinco aos), la atencin se dirigi a proporcionar asisten-
cia nanciera de emergencia a pases afectados por la crisis
especialmente los pases de mercados emergentes y a
garantizar que el FMI cuente con los instrumentos apropiados
y con sucientes recursos nancieros para hacer frente a la
crisis. El FMI asimismo se dedic intensamente a evaluar las
medidas de poltica adecuadas en los pases avanzados por
ejemplo, estmulos scales y monetarios (en este ltimo caso,
inclusive con medidas no convencionales) y saneamientos de
los sectores nancieros, recomendando al mismo tiempo a
los pases que evitaran el proteccionismo.
Alzas de precios de los alimentos y los combustibles
En respuesta a lo que result ser un alza relativamente
efmera, aunque muy perturbadora, de los precios de los
alimentos y los combustibles, el Directorio mantuvo una
reunin informativa informal en junio de 2008 para analizar
el impacto macroeconmico de las subidas de los precios de
los alimentos y combustibles y las medidas de poltica
tomadas al respecto6. Las subidas incidieron de manera
especialmente severa en los pases de bajo ingreso, y en
respuesta la institucin increment la asistencia nanciera
a esos pases para mitigar los shocks de precios. Los acuer-
dos en el marco del Servicio para el Crecimiento y la Lucha
24 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI

contra la Pobreza (SCLP) del FMI se reforzaron en el caso
de varios pases de bajo ingreso para ayudarlos a hacer frente
al alza de precios (vase Apoyo a los pases de bajo ingreso
en el captulo 4). La atencin tambin se centr en los
riesgos crecientes que afectan a los mercados emergentes,
y en julio de 2008 el Directorio debati de manera preliminar
los riesgos macronancieros y transfronterizos a los que
estn expuestas las economas de mercados emergentes.
Asimismo, a comienzos de 2008 se celebr un seminario
pblico, al que asistieron ms de 100 representantes de los
medios de comunicacin, organizaciones de la sociedad civil
y el sector acadmico, y que coincidi con la publicacin de
evaluaciones del personal tcnico sobre los efectos del alza
de los precios de las materias primas en las economas de
los pases de bajo ingreso y de mercados emergentes (vase
el recuadro 3.1 de la pgina web)7. El seminario lleg a la
conclusin de que el encarecimiento del petrleo y de los
alimentos se sinti en todo el mundo, pero que tuvo una
mayor incidencia en los pases pobres y de ingreso mediano
que dependen de las importaciones y que se enfrentan a
problemas de balanza de pagos y aumentos de la inacin,
y en donde los pobres sufren dicultades agudas.
racin con el Consejo de Estabilidad Financiera (CEF) y
aprovechar las recomendaciones de este organismo.
Para septiembre de 2008, la crisis mundial haba entrado
en una nueva fase de deterioro rpido y signicativo. En
respuesta, el FMI especic los desafos en materia de
poltica, tales como la necesidad de atribuir ms importancia
a los vnculos macronancieros, la reforma de los instru-
mentos de prstamo, el examen de la funcin que cumple el
nanciamiento del FMI en los pases y la suciencia de los
recursos de la institucin, y el suministro de prstamos de
emergencia a pases afectados por la crisis. Tras sealar que
la crisis estaba propagndose a los mercados emergentes,
en octubre de 2008 el Director Gerente recalc que el FMI
estaba preparado para actuar rpidamente utilizando su
mecanismo de nanciamiento de emergencia (recuadro 3.1).
El Directorio Ejecutivo posteriormente aprob las solicitudes
de apoyo nanciero expedito presentadas por siete pases
en el marco de este mecanismo a nales de 2008 y comien-
zos de 2009. En la segunda mitad del ejercicio 2009, los
prstamos del FMI alcanzaron niveles sin precedentes (vanse
el recuadro 3.2 y Apoyo nanciero).

La crisis en los mercados nancieros
En vista de que la crisis estaba empezando a adquirir
dimensiones mundiales, a mediados del ejercicio el FMI
concentr sus esfuerzos en comprender el fenmeno y
extraer las enseazas hasta la fecha, estrechar su colabo-
En las Reuniones Anuales de octubre de 2008, el Comit
Monetario y Financiero Internacional (CMFI) exhort al FMI
a que tomara la iniciativa en la tarea de extraer lecciones
de la crisis en materia de polticas y recomendar acciones
para restablecer la conanza. Adems, en una cumbre de

RECUADRO 3.1
El mecanismo de nanciamiento de emergencia del FMI

El mecanismo de nanciamiento de emergencia del FMI,
creado en 1995, permite la aprobacin rpida de prstamos
de la institucin a sus pases miembros. A travs de este
mecanismo, el Directorio Ejecutivo del FMI puede actuar
con ms celeridad que mediante un programa de prstamo
convencional. Los procedimientos de emergencia solo se
usarn en circunstancias excepcionales, cuando una crisis
real o potencial para las cuentas externas de un pas exija
una respuesta inmediata del FMI. Uno de los factores para
la activacin de los procedimientos de emergencia es que
el pas est en condiciones de llevar a cabo negociaciones
rpidas con el FMI, con miras a llegar a un acuerdo preli-
minar y a poner en marcha medidas sucientemente
enrgicas para abordar el problema.
Antes de la actual crisis mundial, el mecanismo solo se
haba usado en cinco ocasiones: en 1997 durante la crisis
asitica en los casos de Filipinas, Tailandia, Indonesia y
Corea, y en 2001 en el caso de Turqua. En el ejercicio 2009,
debido al carcter repentino e intenso de la desaceleracin
mundial, otros siete pases (Armenia, Georgia, Hungra,
Islandia, Letonia, Pakistn y Ucrania) recibieron asistencia
nanciera expedita del FMI a travs de dicho mecanismo.
De conformidad con los procedimientos de emergencia,
la Gerencia del FMI informa al Directorio Ejecutivo sobre
la intencin de activar los procedimientos y expone las
razones. Se hace circular lo antes posible un breve informe
en el que se describe la situacin econmica del pas.
Una vez acordado un programa con las autoridades, el
informe del personal tcnico del FMI se circula y el
Directorio considera la solicitud dentro de un plazo de
72 horas. La forma en que el pas haya cooperado con el
FMI en el pasado incide mucho en la rapidez con la que
el FMI puede evaluar la situacin y acordar las medidas
correctivas necesarias.

emergencia celebrada en noviembre de 2008, los gobernan-
tes del G-20 solicitaron al FMI que ayudara a coordinar la
campaa para formular una posible nueva arquitectura
nanciera, teniendo en cuenta las enseazas extradas de
la crisis. En una segunda reunin celebrada en abril de 2009,
los gobernantes del G-20 destacaron la necesidad de contar
con una nueva arquitectura nanciera y se comprometieron
a proporcionar recursos adicionales para que el FMI ayude
a los pases a hacer frente a la crisis.
En octubre de 2008, el Directorio analiz la colaboracin
entre el FMI y el CEF8, y los directores ejecutivos aprovecha-
ron la oportunidad para evaluar la respuesta del FMI ante la
crisis y subrayar la necesidad de que las autoridades de
los pases, los organismos normativos, las instituciones
nancieras internacionales y el sector privado continen
colaborando estrechamente entre s, destacando el papel
preponderante que desempea el FMI como principal orga-
nismo internacional encargado del anlisis macronanciero.
Los directores apoyaron el hecho de que la supervisin y las
labores relativas al sector nanciero que realiza el FMI estn
ms concentradas en los desafos de poltica planteados
por la crisis nanciera, e hicieron hincapi en que debe
asignarse una mayor prioridad a la tarea de asistir a los
pases miembros en la labor de determinar y subsanar las
fallas en la regulacin y supervisin nancieras. Alentados
por la estrecha colaboracin con el CEF desde su creacin,
los directores ejecutivos estimaron conveniente reforzar
RECUADRO 3.2
Los compromisos de prstamo del FMI en el ejercicio 2009 alcanzaron
un monto sin precedentes
La agudizacin de la crisis nanciera mundial dio lugar
a un nivel sin precedentes de compromisos de prstamo
del FMI en el ejercicio 2009, muchos de los cuales
fueron aprobados de manera expedita mediante el
mecanismo de nanciamiento de emergencia. El FMI
aprob prstamos por un monto de DEG 65.800 millo-
nes que se distribuyeron a 15 pases a travs de los
servicios no concesionarios de la institucin y, salvo
uno, todos esos acuerdos fueron aprobados en el
segundo semestre del ao. El FMI asimismo aprob
prstamos o aumentos de acuerdos previos para 26
pases, por un monto total de DEG 1.100 millones, a
travs de mecanismos de prstamo de carcter con-
cesionario, los cuales ofrecen nanciamiento a pases
de bajo ingreso con tasas de inters subsidiadas. Nunca
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 25
dicha relacin y estudiar modalidades concretas para hacerlo,
por ejemplo, en lo que se reere a las evaluaciones de la
estabilidad nanciera y las oportunidades para realizar
consultas conjuntas entre el FMI y el CEF.
Como parte de sus labores conjuntas en curso, el FMI y el
CEF copatrocinaron en octubre de 2008 una reunin de alto
nivel sobre la turbulencia nanciera y las respuestas de
poltica (vase el recuadro 3.2 de la pgina web). En la reunin
se examinaron los principales desafos y riesgos a los que
se enfrentan los mercados nancieros maduros y se analiz
el impacto en los mercados emergentes y los canales de
transmisin bsicos. El FMI tambin colabor con el CEF para
denir un mecanismo de alerta anticipada, y en febrero de
2009 el Directorio debati de manera informal los procedi-
mientos propuestos a tal efecto (vase Seguimiento de las
prioridades de supervisin).
Nuevos instrumentos para hacer frente a los
desafos de la crisis
Un cometido bsico del FMI es proporcionar asistencia
nanciera a los pases miembros que enfrentan problemas
de balanza de pagos, con sujecin a salvaguardias adecuadas.
El nanciamiento proporcionado por el FMI cumple una
funcin singular en la resolucin de crisis y contribuye a
la estabilidad nanciera mundial porque reduce el riesgo de
que los problemas de los pases desemboquen en una crisis
a gran escala y se propaguen a otros pases. Por lo tanto, es
antes en la historia del FMI se aprobaron prstamos
por un monto tan elevado en un perodo tan corto.
La fuerte demanda de recursos del FMI gener inquietudes
acerca de su suciencia para hacer frente a la crisis, lo cual
llev a varios pases miembros a prometer apoyo y al G-20 a
asumir el compromiso, en abril de 2009, de triplicar los
recursos del FMI dedicados a prstamos no concesionarios y
a duplicar su capacidad para ofrecer prstamos concesionarios
(vase Garantizar que el FMI cuente con recursos sucientes
para enfrentar la crisis). La mayor demanda tambin inuy
en el examen en curso de las herramientas de prstamo del
FMI, que motiv una reforma sustancial de sus mecanismos
crediticios en marzo de 2009 (vase Nuevos instrumentos
para hacer frente a los desafos de la crisis).
26 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
RECUADRO 3.3
Aspectos fundamentales de la reforma de los mecanismos de prstamo
no concesionario del FMI
Modernizacin del marco de condicionalidad, para garan-
tizar que las condiciones vinculadas a los desembolsos
de los prstamos del FMI estn debidamente focalizadas
y tengan en cuenta los distintos grados de solidez de las
polticas y las variables econmicas fundamentales de los
pases. En tal sentido, se est recurriendo en mayor medida
a criterios de habilitacin jados de antemano (condicio-
nalidad ex ante) y se estn exibilizando las modalidades
de condicionalidad tradicionales (condicionalidad ex post).
Adems, las reformas estructurales ahora se supervisan
como parte de las revisiones de los programas, y no
mediante el uso de criterios de ejecucin estructurales,
que dejarn de aplicarse en todos los acuerdos del FMI
con los pases, incluidos los de bajo ingreso.
Establecimiento de la Lnea de Crdito Flexible (LCF), para
proporcionar nanciamiento inicial y en grandes cantidades
a pases con variables econmicas fundamentales y polti-
cas muy slidas. El acceso a la LCF est restringido a los
pases que cumplen determinados criterios estrictos:
Una posicin externa sostenible.
Una cuenta de capital en la que predominen los ujos
privados.
Un historial de acceso continuo de las entidades
soberanas a los mercados de capital en condiciones
favorables.
En los casos en que el acuerdo se solicite con carcter
precautorio, un nivel de reservas relativamente holgado,
aun si hay presiones potenciales de balanza de pagos
que justiquen la asistencia del FMI.
Finanzas pblicas slidas, incluida una situacin
sostenible de la deuda pblica, determinada mediante
un anlisis de sostenibilidad de la deuda riguroso y
sistemtico.
Un nivel de inacin bajo y estable, en el contexto de
un marco slido de poltica monetaria y cambiaria.
Inexistencia de problemas de solvencia bancaria que
entraen una amenaza inminente de una crisis ban-
caria sistmica.
Una supervisin ecaz del sector nanciero.
Transparencia e integridad de los datos.
Dados estos estrictos criterios de habilitacin, la obtencin de
recursos en el marco de la LCF no est supeditada al cumpli-
miento de metas acordadas con el pas. La exibilidad inherente
de la LCF est reejada en la ausencia de un lmite de acceso
preestablecido, los amplios plazos de reembolso (31/4 a 5 aos),
la ausencia de restricciones para las renovaciones y su dualidad
de uso para atender necesidades de balanza de pago contin-
gentes (carcter precautorio) y reales1.
Mejoras de los acuerdos Stand-By. Estos acuerdos consti-
tuyen el principal instrumento de prstamos del FMI para
la resolucin de crisis, y las mejoras estn orientadas a
exibilizarlos y a garantizar un mejor uso como instrumen-
tos de prevencin de crisis por parte de pases que quiz
no renan los requisitos para acceder a la LCF. El marco
modicado para estos acuerdos ofrecer mayor exibilidad
al permitir que el acceso sea inmediato y al reducir la
frecuencia de las revisiones y las compras, cuando as lo
justiquen las polticas del pas en cuestin y la naturaleza
del problema de balanza de pagos que lo afecte.
Simplicacin de las herramientas de prstamo del FMI
mediante la eliminacin de ciertos servicios que se usan
muy poco o nunca Servicio de Financiamiento Com-
pensatorio, Servicio de Complementacin de Reservas
y Servicio de Liquidez a Corto Plazo, y que fueron
diseados para solucionar problemas de balanza de
pagos muy estrictamente denidos.
Duplicacin de los lmites de acceso anual y acumulativo a
200% y 600% de la cuota, respectivamente. Con estos
mayores lmites, los pases pueden conar en que tendrn
acceso a un nivel adecuado de recursos para atender sus
necesidades de nanciamiento. Sigue siendo posible obtener
acceso por encima de estos lmites, por ejemplo, a travs de
la LCF, o tras un examen ms riguroso conforme al marco
de acceso excepcional, que tambin se ha revisado.
Adaptacin y simplicacin de las estructuras de costos
de los diversos mecanismos de prstamo de alto nivel
de acceso y carcter precautorio. Gracias a las sobre-
tasas, el FMI sigue constituyendo reservas para mitigar
los riesgos de crdito, y adems, la escala revisada de
sobretasas incrementa los incentivos de precio para que
los pases realicen reembolsos anticipados. La poltica
sobre expectativas de recompra dentro de plazos espe-
ccos ha sido derogada. La escala de comisiones por
inmovilizacin de fondos ha sido adaptada para ayudar
a atemperar los riesgos de liquidez del FMI derivados
de la concesin masiva de prstamos de carcter pre-
cautorio (la cual se vio facilitada con la creacin de la
LCF y las reformas de los acuerdos Stand-By de alto
nivel de acceso y carcter precautorio).
1 Como parte de su respuesta al continuo deterioro del entorno econmico
mundial, el FMI cre a nales de octubre de 2008 el Servicio de Liquidez a
Corto Plazo (SLC) como un mecanismo de desembolso rpido de fondos para
pases que tienen acceso a los mercados mundiales de capital y que aplican
polticas econmicas muy slidas, pero que enfrentan problemas de liquidez
en esos mercados. Sin embargo, cuando el FMI revis sus instrumentos para
atender las necesidades de esos pases en marzo de 2009, el Directorio
Ejecutivo aprob la Lnea de Crdito Flexible, que engloba todas las caracte-
rsticas del SLC y por lo tanto lo sustituye.

esencial que los servicios de prstamo del FMI respondan
con ecacia a las necesidades del momento.
Conforme se agravaba la crisis, el Directorio Ejecutivo deliber
intensamente sobre cmo modernizar los instrumentos de
prstamo del FMI y sobre la manera ptima de adaptar los
instrumentos a las necesidades de los pases miembros9. Las
deliberaciones culminaron en marzo de 2009 con la aproba-
cin de una serie de reformas de gran alcance.
Las reformas de marzo
Para que el FMI pueda atender mejor las necesidades de los
pases miembros en el contexto de la crisis y fortalecer su
capacidad para prevenir y resolver crisis, en marzo de 2009
el Directorio Ejecutivo aprob una reforma sustancial del
marco de prstamos ordinarios del FMI10. Dicha reforma fue
la culminacin de varios debates del Directorio y de una
intensa labor del personal tcnico durante los 18 meses
previos con el n de evaluar y determinar las reformas ms
ecaces para que el FMI pueda atender las necesidades
actuales de los pases miembros. Entre las reformas apro-
badas estn la modernizacin de la condicionalidad del FMI
para todos los prestatarios, la introduccin de la nueva Lnea
de Crdito Flexible, la exibilizacin de los acuerdos de
derecho de giro tradicionales del FMI (acuerdos Stand-By),
la duplicacin de los lmites normales de acceso a los recur-
sos no concesionarios, la simplicacin de las estructuras de
costos y vencimientos y la eliminacin de algunos servicios
poco usados (recuadro 3.3). Como medida complementaria,
se llev a cabo un examen y una reforma de los instrumentos
de crdito en condiciones concesionarias para los pases de
bajo ingreso (vase Nuevo examen del nanciamiento y la
sostenibilidad de la deuda de los pases de bajo ingreso en
el captulo 4).
Se prev que las reformas incrementarn la ecacia de los
servicios de prstamo no concesionario con los que el FMI
atiende las necesidades de nanciamiento de los pases, pero
preservando las salvaguardias adecuadas de los recursos de
la institucin. A tales efectos, la reformas modernizarn el
marco de condicionalidad que rige para todos los acuerdos
del FMI (incluidos los de tipo concesionario), ampliarn los
lmites de acceso de los prstamos ordinarios y reestructu-
rarn el sistema de determinacin de precios del acceso de
alto nivel y de carcter precautorio al crdito no concesio-
nario. Todos los aspectos de los instrumentos y las polticas
de prstamo no concesionario del FMI fueron sometidos a
evaluacin: los actuales servicios con cargo a la Cuenta de
Recursos Generales (CRG), el marco de condicionalidad, los
niveles de acceso, los cargos y comisiones y los vencimien-
tos. Al reforzar los instrumentos de prstamo de carcter
precautorio y al adaptar el uso de los recursos del FMI al
grado de solidez de las polticas y los fundamentos econ-
micos de los pases, las reformas incentivan a estos a
recurrir al FMI ms pronto, con lo cual se reduce la probabi-
lidad de que se produzcan crisis o se mitigan los costos que
dichas crisis generan a la larga. Sumadas a un aumento
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 27
sustancial de los recursos del FMI (vase Garantizar que el
FMI cuente con recursos sucientes para enfrentar la crisis),
las reformas brindan al FMI una base slida desde la que
puede actuar con rmeza para ayudar a los pases miembros
a enfrentar la crisis actual y otras en el futuro.
Los directores ejecutivos consideraron en general que el
conjunto global de reformas representa una buena solucin
que conjuga los diversos intereses de los pases miembros.
Con respecto a la LCF, los directores ejecutivos coincidieron
en que debera ser sometida a un examen en dos aos, o
antes si los compromisos en el marco de dicho instrumento
alcanzaran DEG 100.000 millones. Asimismo, los directores
ejecutivos estuvieron de acuerdo en ofrecer de manera ms
regular acuerdos Stand-By de alto nivel de acceso y de
carcter precautorio y en exibilizar su diseo. Consideraron
que las reformas del sistema de sobretasas y de las expec-
tativas de recompra logran un equilibrio entre los objetivos
de simplicar las estructuras de costos y reembolsos de
los prstamos del FMI y mitigar los riesgos de crdito y
liquidez e incentivar el reembolso puntual de los recursos
de la institucin.
Los pases miembros del FMI reaccionaron sin demora a la
reforma de los servicios. En las semanas posteriores al
anuncio de la modernizacin de los servicios a nales de
marzo de 2009, Mxico, Polonia y Colombia solicitaron
acuerdos en el marco de la LCF. A mediados de abril de 2009,
el FMI aprob el primer acuerdo de la LFC por un monto de
$47.000 millones a favor de Mxico, el mayor en la historia
de la institucin. (Las solicitudes de acuerdos en
el marco de la LCF presentadas por Polonia y Colombia,
recibidas unas semanas despus de la de Mxico, estaban
bajo consideracin al concluir el ejercicio nanciero del FMI,
pero fueron aprobadas posteriormente a comienzos del
ejercicio 2010).
Garantizar que el FMI cuente con recursos
sucientes para enfrentar la crisis
Una cuestin clave surgida a raz de la crisis mundial es si
el FMI cuenta con recursos sucientes para atender las
necesidades de nanciamiento de los pases miembros. El
Directorio Ejecutivo debati este tema a comienzos de 2009,
y posteriormente el CMFI, en su reunin de abril, aprob un
aumento considerable de los recursos que el FMI puede
destinar a prstamos (vanse el recuadro 3.4 y el recuadro
3.3 de la pgina web). Conexamente, a nales de 2008 el
Directorio Ejecutivo analiz la suciencia de los saldos
precautorios del FMI en el contexto del mayor volumen de
prstamos concedidos por la institucin (recuadro 3.5).
El Directorio Ejecutivo empez a debatir opciones para
suplementar los recursos prestables del FMI a comienzos de
febrero de 200911. Los directores ejecutivos hicieron hinca-
pi en que el FMI debera estar perfectamente preparado
para desempear un papel crucial a la hora de brindar apoyo
para la balanza de pagos, y la mayora estim prudente
28 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
RECUADRO 3.4
De dnde obtiene dinero el FMI?
La mayora de los recursos para nanciar los prstamos que
otorga el FMI proceden de los pases miembros, principalmente
del mecanismo de nanciamiento corriente de la institucin
basado en cuotas1. A cada pas miembro del FMI se le asigna
una cuota basada en general en el tamao de su economa
en relacin con la economa mundial que determina su
contribucin mxima a los recursos nancieros de la institu-
cin. Cuando un pas ingresa al FMI, suele pagar aproxima-
damente la cuarta parte de su cuota mediante activos de
reserva, es decir, divisas ampliamente aceptadas (como el
dlar de EE.UU., el euro, el yen o la libra esterlina) o mediante
derechos especiales de giro (DEG)2. Las tres cuartas partes
restantes se pagan en la moneda del pas. Las cuotas se
revisan cada cinco aos, como mnimo; la Decimotercera
Revisin de las cuotas concluy en enero de 2008.
Para nanciar los prstamos que otorga, el FMI puede utili-
zar las tenencias de monedas provenientes de las cuotas de
pases con slidas posiciones de balanza de pagos y reservas.
Las tenencias de estas monedas, aunadas a las tenencias
de DEG, constituyen los recursos utilizables propios del FMI.
De ser necesario, el FMI puede suplementar estos recursos
RECUADRO 3.5
Qu son los saldos precautorios en el FMI?
El FMI mantiene como saldos precautorios 1) ingresos
no distribuidos que se depositan en las reservas gene-
rales y especiales del FMI y que estn disponibles de
manera inmediata para absorber las prdidas nancie-
ras, incluidas las prdidas por crditos o ingresos, y 2)
el saldo de la Primera Cuenta Especial para Contingen-
cias (CEC-1), que es un saldo especco establecido como
meta para proteger al FMI de prdidas que surgen cuando
un pas incumple sus obligaciones de pago de principal
en mora.
Los saldos precautorios son una reserva esencial que
protege al FMI de las prdidas derivadas de los riesgos
de crdito e ingreso, y constituyen adems una importante
fuente de ingresos. Por lo tanto, es esencial que el nivel
de dichos saldos sea adecuado para proteger el valor de
los activos de reserva depositados por los pases en el
FMI, nivel que tambin ser crtico en el caso de que el
FMI tenga que endeudarse sustancialmente para suple-
mediante prstamos. A travs de los dos mecanismos mul-
tilaterales de nanciamiento de la institucin los Nuevos
Acuerdos para la Obtencin de Prstamos y los Acuerdos
Generales para la Obtencin de Prstamos, varios pases e
instituciones estaban dispuestos a prestar recursos adicio-
nales al FMI por un monto total de hasta DEG 34.000
millones (aproximadamente $52.000 millones) , al 30 de
abril de 2009. Estos acuerdos se renovaron en 2007 por un
nuevo plazo de cinco aos a partir de 2008. Adems, en
febrero de 2009, el FMI concluy la suscripcin de un acuerdo
de crdito bilateral con Japn, y hacia nales del ejercicio
2009, otros pases miembros se comprometieron a reforzar
la capacidad de prstamo del FMI mediante acuerdos de ese
tipo (vase el texto principal del captulo).
Puede obtenerse informacin detallada sobre varios aspec-
tos de la estructura nanciera del FMI, as como actualiza-
ciones peridicas sobre sus actividades nancieras, en la
pgina web de la institucin, www.imf.org/external/n.htm.
1 Vase ms informacin en la cha tcnica De dnde obtiene dinero el FMI?,
en www.imf.org/external/np/exr/facts/spa/nfacs.htm.
2 Vase una explicacin de los derechos especiales de giro en la cha tcnica
Derechos especiales de giro, en www.imf.org/external/np/exr/facts/spa/sdrs.htm.
mentar sus recursos (tal como ha planeado hacerlo; vase
el texto principal del captulo).
En diciembre de 2008, el Directorio examin la funcin y
la suciencia de los saldos precautorios del FMI. Los
directores ejecutivos indicaron que el rpido aumento del
crdito del FMI relacionado con el shock nanciero mundial
ha hecho que la inclinacin de la balanza de riesgos
cambie drsticamente del riesgo de ingreso al riesgo de
crdito. Coincidieron en que, de momento, el nivel actual-
mente jado como meta para los saldos precautorios se
mantendr en DEG 10.000 millones, pero varios directores
sealaron que podra ser necesario elevarlo si los prsta-
mos aumentan signicativamente y mantienen esa tnica.
El Directorio tambin aval la elaboracin de un marco
para la acumulacin de reservas ms transparente y basado
en reglas, e hizo hincapi en que seguir siendo necesario
proceder con gran capacidad analtica dado el carcter
singular de las operaciones de crdito del FMI.

Descarga de hortalizas en Burundi.
profundizar en el grado de preparacin y consider apropiado
aumentar a casi el doble la capacidad de prstamo del FMI
previa a la crisis, al menos transitoriamente.
Tras rearmar que las cuotas son y debern seguir siendo
la fuente bsica de nanciamiento del FMI, los directores
ejecutivos coincidieron en que la consecucin de un acuerdo
en torno al aumento general de las cuotas tomara tiempo,
y que por tanto dicho aumento no sera una va idnea para
solucionar las necesidades a corto plazo. No obstante, muchos
apoyaron un aumento general de las cuotas y pidieron
adelantar el calendario de deliberaciones sobre la Decimo-
cuarta Revisin General de las Cuotas. (En abril de 2009, el
CMFI acord adelantar el plazo de la revisin a enero de 2011,
hacindose eco de un pedido previo de los gobernantes del
G-20 para que la revisin concluyera a ms tardar en esa
fecha). Los directores ejecutivos concordaron en que la
obtencin de prstamos del sector ocial era el mtodo ms del FMI previa a la crisis mediante nanciamiento bilateral
adecuado para suplementar los recursos del FMI en el corto
plazo, y estimaron conveniente analizar ms a fondo varias
modalidades de prstamo, como los acuerdos de prstamo
bilaterales, la colocacin de pagars del FMI en el sector
ocial y el fortalecimiento y la ampliacin de los Nuevos
Acuerdos para la Obtencin de Prstamos (NAP).
La cumbre del G-20 celebrada a comienzos de abril de 2009
apoy un aumento sustancial de los recursos prestables del
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 29
FMI. En la cumbre, las 20 principales economas industriales
y de mercados emergentes refrendaron la funcin central
que el FMI desempea en el sistema nanciero mundial, y
acordaron incrementar los recursos de los que dispone la
institucin mediante nanciamiento inmediato proporcionado
por los pases miembros por una suma de $250.000 millones,
incorporada posteriormente en NAP ampliados y ms exi-
bles, que aumentaron en $500.000 millones. Adems de
esta triplicacin prevista de la capacidad de prstamo del
FMI previa a la crisis, los gobernantes del G-20 acordaron
inyectar ms liquidez en la economa mundial mediante una
asignacin general de DEG equivalente a $250.000 millones.
En abril de 2009, el CMFI apoy el pedido del G-20 de
incrementar los recursos a disposicin del FMI y de efectuar
la asignacin general de DEG.
La prevista duplicacin inmediata de la capacidad de prstamo
de los pases miembros tuvo por objeto impedir el agrava-
miento de la crisis y apoyar la recuperacin mundial, y
comprendi recursos previamente comprometidos a escala
bilateral. En febrero de 2009, Japn acord proporcionar al
FMI $100.000 millones adicionales la mayor contribucin
de nanciamiento suplementario que jams haya hecho un
pas miembro para reforzar los recursos prestables del FMI
durante la crisis econmica y financiera mundial 12. Los
Estados miembros de la Unin Europea prometieron $100.000
30 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
millones adicionales (EUR 75.000 millones) en marzo de
2009. Se prev que los fondos de Japn y de los Estados de
la Unin Europea, junto con el nanciamiento adicional
comprometido antes y despus de la cumbre del G-20 (Canad,
Noruega y Suiza) y los compromisos de otras fuentes,
incrementarn los recursos del FMI en por lo menos $250.000
millones, conforme al compromiso del G-20.
Se previ integrar posteriormente los acuerdos bilaterales
en NAP ms exibles y ampliados por un monto de hasta
$500.000 millones. Las modicaciones propuestas buscaban
convertir a los NAP en un instrumento mucho ms fuerte
de apoyo del mecanismo de nanciamiento ordinario del
FMI, ampliando el nmero de participantes (que era 26),
incrementando el total agregado de los acuerdos de crdito
hasta $550.000 millones (incluidos los NAP vigentes de
aproximadamente $50.000 millones) y exibilizando los NAP.
El FMI posteriormente empez a trabajar con los participan-
tes actuales y otros participantes potenciales para lograr que
estas reformas avancen rpidamente.
Se emprendieron esfuerzos similares para duplicar la capa-
cidad del FMI de ofrecer prstamos en condiciones conce-
sionarias con el n de atender las necesidades de nan-
ciamiento de los pases de bajo ingreso. El G-20 tambin
aval estos esfuerzos, y han avanzado las labores en tal
sentido (vase Apoyo a los pases de bajo ingreso en el
captulo 4).
Tambin se promovi una propuesta del G-20 para realizar
una importante asignacin general de DEG, que no incre-
mentara la capacidad de prstamo del FMI pero ayudara a
los pases miembros a hacer frente a la crisis porque aumen-
tara sus reservas. Los directores ejecutivos fueron puestos
al corriente de la propuesta de asignacin de DEG en abril
de 2009, y ese mismo mes el CMFI inst al FMI a presentar
una propuesta concreta en la que se examinen los funda-
mentos a favor de una asignacin general y se describa cmo
podra implementarse para que entre en vigor mucho antes
de las Reuniones Anuales de 2009.
Apoyo nanciero
Financiamiento ordinario
La crisis nanciera mundial y las presiones que esta ha
ejercido sobre las balanzas de pagos de muchos pases
miembros provocaron un aumento drstico del nanciamiento
y los compromisos de nanciamiento del FMI en el ejercicio
2009. En los cuadros 3.1 y 3.2 y en el grco 3.1 se presentan
detalles sobre los servicios de prstamo utilizados, y
el proceso de nanciamiento del FMI se describe en el
recuadro 3.6. En el ejercicio 2009 se aprob un nmero sin
precedentes de acuerdos (grfico 3.2) en el marco del
mecanismo de nanciamiento de emergencia del FMI (recua-
dro 3.1). Se aprobaron importantes acuerdos Stand-By de
acceso excepcional como parte de programas de nancia-
miento de gran magnitud que conllevaban tareas de coordi-
nacin con otras fuentes de nanciamiento, como la Unin
Europea, el Banco Mundial, y con otros prstamos bilatera-
les. Cuatro de los acuerdos Stand-By aprobados tuvieron
inicialmente carcter precautorio con acceso excepcional.
Se aprob un acuerdo en el marco de la nueva Lnea de
Crdito Flexible (vase Nuevos instrumentos para hacer
frente a los desafos de la crisis). Los reembolsos a la Cuenta
de Recursos Generales ascendieron a DEG 1.800 millones,
de los cuales 85% correspondieron a obligaciones en el
marco de acuerdos Stand-By. Las recompras basadas en
expectativas fueron eliminadas el 1 de abril de 2009, como
parte de la reforma de la batera de instrumentos de prstamo
del FMI (vase Nuevos instrumentos para hacer frente a los
desafos de la crisis).
Financiamiento concesionario y alivio de la deuda
Al 30 de abril de 2009, los programas econmicos de 28
pases miembros estaban respaldados por acuerdos del
Servicio para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza
o del componente de acceso de alto nivel del Servicio
para Shocks Exgenos que representaban compromisos
equivalentes a un total de DEG 1.800 millones y saldos no
desembolsados de DEG 800 millones. El total de prstamos
concesionarios pendientes de reembolso correspondientes
a 56 pases de bajo ingreso ascenda a DEG 4.100 millones
al 30 de abril de 2009. En el cuadro 3.3 y el grco 3.3 se
presenta informacin sobre nuevos acuerdos y aumentos
del acceso en el marco de los servicios de nanciamiento
concesionario del FMI.
El alivio de la deuda concedido en el marco de la Iniciativa
para la Reduccin de la Deuda de los Pases Pobres muy
Endeudados (PPME) y la Iniciativa para el Alivio de la Deuda
Multilateral (IADM) es otra importante actividad en curso del
FMI13. Durante el ejercicio 2009, dos pases miembros (Cte
dIvoire y Togo) alcanzaron el punto de decisin en el marco
de la Iniciativa para los PPME, y Burundi alcanz el punto de
culminacin14. Al 30 de abril de 2009, 35 pases haban
alcanzado el punto de decisin en el marco de dicha iniciativa;
de estos, 24 haban alcanzado el punto de culminacin. Los
pases que alcanzaron el punto de culminacin quedan habi-
litados para recibir alivio de la deuda en el marco de la IADM.
El FMI ha comprometido un total de DEG 2.300 millones en
el marco de la Iniciativa para los PPME y ha desembolsado
DEG 1.800 millones, y ha proporcionado alivio de la deuda por
un monto de DEG 2.300 millones en el marco de la IADM.
LECCIONES DE LA CRISIS FINANCIERA
Comprender qu ocurri y extraer lecciones
para el futuro
Las conclusiones y las lecciones presentadas en el captulo
1 son algunas de las muchas que surgen del anlisis que el
personal tcnico del FMI y el Directorio llevaron a cabo
durante el ejercicio 2009, y sobre todo en la segunda mitad
del mismo. Las deliberaciones del Directorio en octubre de
2008 y febrero de 2009 se basaron en las evaluaciones del

personal tcnico, que primero examin los efectos de los
shocks de precios de los alimentos y los combustibles, y ms
adelante, el colapso del sistema nanciero mundial.
En octubre de 2008, el Directorio estudi las repercusiones
internacionales y otros efectos de los subsidios scales adop-
tados como consecuencia de la escalada de precios de las
materias primas15. Los directores ejecutivos tomaron nota de
la rpida expansin de los subsidios tras esa escalada de precios,
sealaron que estos pueden tener ramicaciones transnacio-
nales signicativas a travs del impacto en el calentamiento
atmosfrico, los precios internacionales, el contrabando y la
contaminacin regional, y debatieron la reforma de los subsidios
a n de mejorar la ecacia, disminuir los efectos distorsivos en
la economa y reducir los costos scales, protegiendo al mismo
tiempo a los grupos vulnerables.
Los directores se manifestaron a favor de trasladar completa-
mente los aumentos de precios a los consumidores para pro-
mover la eciencia y contener los efectos externos negativos,
pero recalcaron que simultneamente se deben tomar medidas
compensatorias para proteger a los grupos vulnerables, reco-
nociendo que en muchos pases eso plantea retos prcticos y
polticos. Los directores ejecutivos dejaron constancia de que
numerosos pases de bajo ingreso y de mercados emergentes
no pueden tender redes de proteccin bien focalizadas y que,
en consecuencia, tendran dicultades para trasladar el alza
de los precios, y convinieron en que, en esos casos, los subsidios
universales o las deducciones impositivas, que benecian
desproporcionadamente a los hogares con ingresos ms ele-
vados, quiz deban ser eliminados paulatinamente, mientras
se establecen redes de proteccin ms ecaces.
En febrero de 2009, el Directorio evalu un anlisis encomendado
por el CMFI al personal tcnico sobre las lecciones de la crisis16.
Los directores ejecutivos destacaron la naturaleza preliminar de
las deliberaciones, as como la responsabilidad que le toca al
FMI, teniendo en cuenta su cometido, de analizar la crisis y
colaborar de cerca con otros protagonistas a nivel tanto
nacional como internacional para contribuir a restablecer la
estabilidad nanciera y el crecimiento econmico mundial.
A pesar de las divergencias en cuanto a la importancia
relativa de las distintas causas de la crisis fallas en la dis-
ciplina del mercado, en la regulacin nanciera, en las
polticas macroeconmicas y en la supervisin mundial, los shocks. La mayora de los directores estim necesario replan-
directores ejecutivos reconocieron la necesidad de medidas
correctivas en una amplia variedad de ancos y a muchos
niveles, lo cual implicara un programa de trabajo ambicioso
por parte de las autoridades y una necesidad de accin
coordinada. Sugirieron que sera til plantearse varias
prioridades de reforma en el mbito de la regulacin y la
supervisin nanciera:
Ampliar el permetro de la regulacin para incluir un grupo
ms extenso de instituciones y mercados, con una regulacin
y cooperacin transfuncional ms ecaz.
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 31
Revaluar las prcticas regulatorias e institucionales con
miras a moderar la prociclicidad.
Reformar las prcticas de gestin de la liquidez y las
polticas regulatorias para que las instituciones nancieras
mantengan reservas de liquidez ms abundantes.
Aanzar las prcticas de divulgacin pblica de datos de
las instituciones y los mercados nancieros sistmicamente
importantes, traduciendo esa divulgacin en evaluaciones
ecaces del riesgo institucional y sistmico, e incorporando
esa informacin en mecanismos de alerta anticipada y en
la formulacin de polticas macroprudenciales.
Fortalecer la regulacin y cooperacin transfronteriza y
transfuncional, y promover la equidad entre los mercados.
Reforzar los marcos de liquidez a nivel nacional y, a nivel
internacional, perfeccionar los mecanismos de suministro
de liquidez transfronteriza.
En cuanto a las polticas macroeconmicas, muchos directo-
res ejecutivos estuvieron de acuerdo con ampliar el mandato
de la poltica monetaria para incluir explcitamente la estabi-
lidad macronanciera, en lugar de limitarse a la estabilidad
de precios. Sin embargo, otro grupo de directores manifest
que la poltica monetaria es un instrumento demasiado tosco
para lidiar con los auges de crdito y de precios de los activos,
y que se debe evitar recargar un instrumento con demasiados
objetivos diferentes. Los directores convinieron en que la
regulacin prudencial debe jugar un papel central en la res-
puesta frente a un auge de crdito y, en un plano ms general,
reconocieron que conviene que las autoridades adopten una
perspectiva macroprudencial ms amplia y asignen un man-
dato institucional claro para alcanzar la estabilidad macro-
nanciera. En general, los directores opinaron que la poltica
scal no tuvo una inuencia directa durante el perodo previo
a la crisis. Aun as, muchos observaron que fueron numerosos
los pases que no recortaron sucientemente los dcits
presupuestarios durante los aos de prosperidad, cuando los
ingresos pblicos eran elevados, y que en consecuencia el
espacio scal para luchar contra la crisis es ms limitado. En
varios pases, la estructura de la tributacin promovi el
apalancamiento y el nanciamiento mediante endeudamiento,
exacerbando la vulnerabilidad del sector privado frente a los
tearse las medidas macroeconmicas y estructurales adop-
tadas como respuesta a los profundos desequilibrios, haciendo
hincapi en los desbordamientos hacia el sector nanciero y
el sector real, y examinar el potencial que encierran las
medidas prudenciales para aliviar el riesgo sistmico vinculado
a estos ujos.
Los directores hicieron notar que la falta de alertas adecua-
das antes de la crisis por parte del FMI, entre otros,
especialmente a nivel de la supervisin de economas avan-
zadas sistmicamente importantes, fue un defecto crtico
32 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI

CUADRO 3.1
Servicios nancieros del FMI
SERVICIO DE CRDITO ESCALONAMIENTO Y
(AO DE CREACIN) OBJETIVO CONDICIONES SEGUIMIENTO

TRAMOS DE CRDITO Y SERVICIO AMPLIADO DEL FMI3

ACUERDOS DE DERECHO
DE GIRO (STAND-BY) (1952)
LNEA DE CRDITO FLEXIBLE (2009)
Asistencia a mediano plazo
a los pases para superar
dicultades de balanza de
pagos a corto plazo.
Instrumento exible en los tramos
de crdito para atender todo tipo
de necesidades de balanza de
pagos, potenciales y reales.
Adoptar medidas de poltica que
infundan conanza en que el pas
miembro podr superar las dicul-
tades de balanza de pagos en un
plazo razonable.
Tener a priori fundamentos
macroeconmicos, un marco de
polticas y un historial de aplicacin
de polticas muy slidos.
Compras trimestrales
(desembolsos) con sujecin a
la observancia de criterios de
ejecucin y otras condiciones.
Acceso inicial aprobado durante el
perodo del acuerdo, con sujecin a
una revisin de mitad de perodo en
el caso de los acuerdos a un ao.

SERVICIO AMPLIADO DEL FMI (1974) Asistencia a ms largo plazo en
(ACUERDOS AMPLIADOS) respaldo de las reformas estruc-
turales aplicadas por los pases
miembros para superar dicultades
de balanza de pagos a largo plazo.
SERVICIOS ESPECIALES
Adoptar un programa trienal, con Compras trimestrales y semes-
reformas estructurales, y un pro- trales (desembolsos) con suje-
grama detallado de las polticas para cin a la observancia de criterios
el primer perodo de 12 meses. de ejecucin y otras condiciones.

ASISTENCIA DE EMERGENCIA Asistencia para superar dicultades Ninguno, aunque la asistencia en

de balanza de pagos relacionadas situacin de posconicto puede
con: escalonarse en dos o ms compras.

1. Catstrofes naturales (1962)
2. Situacin de posconicto (1995)
SERVICIOS PARA PASES MIEMBROS DE BAJO INGRESO
Catstrofes naturales.
Las secuelas de disturbios civiles,
tensiones polticas o conictos
internacionales armados.
Esfuerzos razonables por superar las
dicultades de balanza de pagos.
Se centra la atencin en el desarrollo
de la capacidad institucional y
administrativa con miras a lograr un
acuerdo en los tramos superiores de
crdito o en el marco del SCLP.

SERVICIO PARA EL Asistencia a ms largo plazo para
CRECIMIENTO Y LA LUCHA superar dicultades arraigadas de
CONTRA LA POBREZA (1999) balanza de pagos de carcter
estructural; tiene por objeto lograr
un crecimiento sostenido para
reducir la pobreza.
Adopcin de un programa trienal en el Desembolsos semestrales (o a
marco del SCLP. Los programas respal- veces trimestrales) sujetos al
dados por el SCLP se basan en un Docu- cumplimiento de los criterios
mento de Estrategia de Lucha contra la de ejecucin y a revisiones.
Pobreza preparado por el pas en un pro-
ceso participativo y comprenden
medidas macroeconmicas, estructura-
les y de lucha contra la pobreza.

SERVICIO PARA SHOCKS Asistencia a corto plazo para

EXGENOS (2006) hacer frente a una necesidad
transitoria de balanza de pagos
atribuible a un shock exgeno.

1. Componente de acceso rpido Asistencia rpida para una nece- Compromiso de adoptar polticas Por lo general, en un solo
sidad real de balanza de pagos adecuadas; en ciertos casos, acciones desembolso.
derivada principalmente de un previas para hacer frente al shock.
shock exgeno o repentino.

2. Componente de acceso de Asistencia para shocks exgenos
alto nivel a lo largo de un programa de uno
a dos aos en los tramos
superiores de crdito.
Adoptar un programa de uno a dos
aos que incluya medidas de ajuste
macroeconmico que permitan al pas
miembro hacer frente al shock y
reformas estructurales consideradas
importantes para lograr el ajuste o
mitigar el impacto de shocks futuros.
Desembolsos semestrales
al cumplirse los criterios de
ejecucin y, en la mayora
de los casos, al completarse
un examen.

1 Con la excepcin del SCLP, el crdito del FMI se nancia principalmente con el capital suscrito por los pases miembros (estos recursos pueden suplementarse temporalmente mediante la
obtencin de prstamos); a cada pas miembro se le asigna una cuota que representa su compromiso nanciero. Los pases miembros pagan una parte de su cuota en moneda extranjera
aceptable por el FMI o DEG (vase la cha tcnica titulada Derechos especiales de giro (DEG), en www.imf.org/external/np/exr/facts/spa/sdrs.htm) y el resto en su propia moneda. El pas
prestatario efecta un giro o se le desembolsan recursos mediante la compra al FMI de activos en moneda extranjera contra el pago en su propia moneda. El pas prestatario reembolsa el
prstamo mediante la recompra de su moneda al FMI con moneda extranjera (vase el recuadro 3.3 de la pgina web sobre el mecanismo de nanciamiento del FMI). Los prstamos del
SCLP y el SSE se nancian con cargo a la Cuenta Fiduciaria SCLPSSE.
2 La tasa de cargos sobre los fondos desembolsados con cargo a la Cuenta de Recursos Generales (CRG) se ja en un margen por encima de la tasa de inters semanal del DEG. La tasa de
cargos se aplica al saldo diario de todos los giros contra la CRG pendientes de recompra durante cada trimestre del ejercicio nanciero del FMI. Adems, se cobra una comisin de giro
por una sola vez de 0,5% sobre cada giro contra los recursos del FMI en la CRG, salvo los giros en el tramo de reserva. Se cobra una comisin inicial (25 puntos bsicos sobre los montos
comprometidos hasta llegar al 200% de la cuota; 30 puntos bsicos para montos superiores al 200% y hasta 1.000% de la cuota, y 60 puntos bsicos para montos superiores al 1.000%
de la cuota) sobre la suma que puede girarse durante cada perodo (anual) en el marco de un acuerdo de derecho de giro (Stand-By), una Lnea de Crdito Flexible (prorrateada en fun-
cin de una LCF a seis meses) o un Acuerdo Ampliado; la comisin se reembolsa proporcionalmente a medida que se efectan los giros posteriores en el marco del acuerdo.
 INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 33

CONDICIONES DE RECOMPRA (REEMBOLSO)

CALENDARIO DE
LMITES DE ACCESO1 CARGOS2 REEMBOLSO (AOS) PAGOS

Anual: 200% de la cuota; Tasa de cargos ms sobretasa (100 puntos bsicos 3 1/45 Trimestral
acumulativo: 600% de sobre los montos superiores al 300% de la cuota;
la cuota. 300 puntos bsicos sobre sumas superiores al
300% de la cuota por ms de tres aos)4.

No se aplican lmites Tasas de cargos ms sobretasa (200 puntos bsicos 3 1/45 Trimestral
preestablecidos. sobre los montos superiores al 300%; 300 puntos
bsicos sobre sumas superiores al 300% de la cuota
por ms de tres aos)4.

Anual: 200% de la cuota; Tasa de cargos ms sobretasa (100 puntos bsicos 410 Semestral
acumulativo: 600% de sobre los montos superiores al 200% de la cuota,
la cuota. 200 puntos bsicos sobre los montos superiores
al 300%)4.

Se limita, en general, al 25% de la Tasa de cargos; sin embargo, la tasa de cargos puede 35 Trimestral
cuota, si bien pueden proporcionarse subvencionarse hasta un 0,5% anual, con sujecin
montos superiores, de hasta 50%, a la disponibilidad de recursos.
en casos excepcionales.

280% de la cuota; 370% de la 0,5% 510 Semestral

cuota en casos excepcionales.

0,5% 510 Semestral

Hasta 50% del cuota por shock.

Lmite de dos shocks en cinco
aos.

150% de la cuota (menos cualquier

desembolso pendiente relacionado
con el mismo shock y en el marco
del componente de acceso rpido).

3 Los tramos de crdito se reeren al monto de las compras (desembolsos) como proporcin de la cuota del pas miembro en el FMI; los desembolsos de hasta el 25% de la cuota se
efectan en el marco del primer tramo de crdito y requieren que el pas miembro demuestre que est haciendo esfuerzos razonables por superar sus problemas de balanza de
pagos. Las solicitudes para efectuar desembolsos superiores al 25% se denominan giros en el tramo superior de crdito; se efectan en plazos a medida que el prestatario cumple
ciertos criterios de ejecucin. Por lo general, estos desembolsos estn vinculados a un acuerdo de derecho de giro (Stand-By) o a un Acuerdo Ampliado. El acceso a recursos del FMI
fuera de un acuerdo es muy poco frecuente y no est prevista ninguna modicacin en ese sentido.
4 El nuevo sistema de sobretasas (presentado en el cuadro) entr en vigor el 1 de agosto de 2009. El sistema anterior, adoptado en noviembre de 2000, se basaba en la siguiente escala: 100
puntos bsicos sobre la tasa de cargos bsica en los crditos pendientes superiores al 200% de la cuota, y 200 puntos bsicos sobre la tasa de cargos bsica en los crditos pendientes
superiores al 300% de la cuota. A los pases miembros con crditos pendientes en los tramos de crdito o en el marco del Servicio Ampliado del FMI al 1 de agosto de 2009, o con acuerdos
efectivos aprobados antes de esas fecha, se les dio la opcin de elegir entre el sistema nuevo y el sistema antiguo de sobretasas.

Fuente: Departamento Financiero del FMI.

34 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI

CUADRO 3.2
Acuerdos aprobados en el marco de los principales servicios nancieros en el
ejercicio 2009 (millones de DEG)

PAS MIEMBRO TIPO DE ACUERDO FECHA DE ENTRADA EN VIGOR MONTO APROBADO

NUEVOS ACUERDOS
Armenia1 Stand-By, 28 meses 6 de marzo de 2009 368,0
Belars Stand-By, 15 meses 12 de enero de 2009 1.618,1
Costa Rica Stand-By, 15 meses 11 de abril de 2009 492,3
El Salvador Stand-By, 15 meses 16 de enero de 2009 513,9
Georgia1 Stand-By, 18 meses 15 de septiembre de 2008 477,1
Guatemala Stand-By, 18 meses 22 de abril de 2009 630,6
Hungra1 Stand-By, 17 meses 6 de noviembre de 2008 10.537,5
Islandia1 Stand-By, 24 meses 19 de noviembre de 2008 1.400,0
Letonia1 Stand-By, 27 meses 23 de diciembre de 2008 1.521,6
Mxico Lnea de Crdito Flexible, 12 meses 17 de abril de 2009 31.528,0
Mongolia Stand-By, 18 meses 1 de abril de 2009 153,3
Pakistn1 Stand-By, 23 meses 24 de noviembre de 2008 5.168,5
Repblica de Seychelles Stand-By, 24 meses 14 de noviembre de 2008 17,6
Serbia Stand-By, 15 meses 16 de enero de 2009 350,8
Ucrania1 Stand-By, 24 meses 5 de noviembre de 2008 11.000,0
TOTAL 65.777,3

1 Aprobados de acuerdo con los procedimientos del mecanismo de nanciamiento de emergencia del FMI. Fuente: Departamento Financiero del FMI.

GRFICO 3.1
Prstamos ordinarios pendientes de reembolso; ejercicios 200009
(Miles de millones de DEG)

80

70

60

50

40

30

20

10

0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Fuente: Departamento Financiero del FMI.


de la arquitectura, y opinaron en general que el FMI debera
haber sido ms ecaz a la hora de denir, comunicar y
promover respuestas coordinadas frente a los riesgos sist-
micos que se cernan sobre la economa mundial. Por lo tanto,
es necesario redoblar los esfuerzos por aanzar la supervi-
sin, poniendo empeo en abarcar todas las fuentes de riesgo
sistmico (tanto en las economas avanzadas como en las
de mercados emergentes) de manera integrada, y profundi-
zar los anlisis de cuestiones que estn poco claras. La
mayora de los directores manifestaron satisfaccin en torno
al plan de cooperacin con el Consejo de Estabilidad Finan-
ciera sobre un mecanismo conjunto de alerta anticipada, y
muchos subrayaron tambin la importancia de anar el
Programa de Evaluacin del Sector Financiero.
Los directores observaron que, dada la necesidad de compar-
tir los costos scales, no es fcil solucionar la fragmentacin
de las medidas adoptadas en respuesta a las crisis ni los
efectos secundarios en los reguladores nancieros, pero en
general coincidieron en que hay que hacerlo. Asimismo,
comentaron que no puede ser responsabilidad del FMI exclu-
sivamente resolver el problema de la falta de un suministro
adecuado de liquidez de respaldo y de mecanismos de nan-
ciamiento y seguros adecuados para ayudar a los pases a
superar la turbulencia de los mercados mundiales de capital;
sin embargo, los esfuerzos por duplicar su capacidad de
crdito contribuiran mucho a solucionar el problema17.
GRFICO 3.2
Acuerdos aprobados durante los ejercicios concluidos al 30 de abril de 200009
(Miles de millones de DEG)
70 Stand-By Servicio Ampliado del FMI
60
50
40
30
20
10
0
2000 2001 2002 2003
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 35
Despes de recalcar la necesidad de un estmulo scal mundial
para incrementar la demanda agregada, el FMI tambin puso
en marcha una evaluacin de los riesgos generados por los
profundos dcits scales de muchos pases. En un seminario
sobre la situacin de las nanzas pblicas en febrero de 200918,
los directores ejecutivos reconocieron que la poltica scal de
ciertos pases de importancia sistmica tendra que equilibrar
dos riesgos: la posibilidad de una recesin honda y prolongada,
que podra exigir ms respaldo pblico al sector nanciero y
un nuevo estmulo para apuntalar la demanda, y la posibilidad
de una prdida de conanza en la solvencia scal. Subrayaron
la importancia de formular y comunicar una estrategia clara
y verosmil para lograr la solvencia scal a mediano plazo.
Esa estrategia debe apoyarse en cuatro pilares: 1) medidas
provisionales o autorrevocables como parte de los programas
de estmulo scal; 2) marcos scales a mediano plazo que
contemplen una correccin scal una vez que mejoren las
condiciones econmicas; 3) reformas estructurales promoto-
ras del crecimiento, y 4) una rme voluntad de contener los
costos scales resultantes del envejecimiento de la poblacin.
Sealaron que el FMI continuara desempeando un papel
importante al seguir la evolucin de la situacin scal de los
pases miembros.
Anticiparse a la prxima crisis
A medida que la crisis continu su curso, el FMI puso un
empeo considerable en vigilar la evolucin de la economa
Lnea de Crdito Flexible
2004 2005 2006 2007 2008 2009
Fuente: Departamento Financiero del FMI.
36 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
mundial, evaluando los efectos en los pases miembros y
elaborando respuestas adecuadas. A lo largo del ao, el
Directorio Ejecutivo recibi del personal tcnico informes
peridicos, tanto ociales como informales, sobre la situacin
de distintas regiones y pases y se organizaron presentaciones
sobre la economa mundial y los mercados.
Una cuestin particularmente apremiante que el FMI sigui
de cerca durante el ejercicio 2009 fue el riesgo adicional que
la crisis nanciera mundial representaba para la estabilidad
macroeconmica y nanciera de los pases de bajo ingreso,
muchos de los cuales todava soportaban una grave presin
debido al del encarecimiento de los alimentos y los combus-
RECUADRO 3.6
Cmo obtienen los pases prstamos del FMI?
Una de las funciones medulares del FMI es proporcionar
nanciamiento a los pases con problemas de balanza de pagos,
lo que les permite reconstituir sus reservas internacionales,
estabilizar su moneda, seguir pagando sus importaciones y
restablecer las condiciones para un firme crecimiento
econmico, al tiempo que toman las medidas necesarias
para corregir los problemas subyacentes1. Un pas miembro
puede solicitar asistencia nanciera del FMI si tiene una
necesidad de balanza de pagos, es decir, si tiene un dcit de
balanza de pagos o niveles bajos de reservas. El volumen de
nanciamiento proporcionado por el FMI ha uctuado mucho
con el tiempo, y los abundantes ujos de capital y los precios
bajos del riesgo observados durante la mayor parte de este
decenio permitieron a los pases amortizar sustancialmente
sus crditos frente al FMI, pero los prstamos volvieron a
repuntar a nales de 2008 como consecuencia del masivo
proceso de desapalancamiento que se produjo en las economas
avanzadas tras la crisis nanciera.
Ante la solicitud de un pas miembro, el FMI por lo general
otorga un prstamo en el marco de un acuerdo, que
estipula las polticas y medidas especcas que el pas lmite de acceso vara con el tipo de prstamo, pero es un
conviene en poner en prctica para resolver su problema
de balanza de pagos. Una vez que el Directorio Ejecutivo
del FMI aprueba el acuerdo, el nanciamiento se entrega
normalmente en desembolsos peridicos a medida que se
va ejecutando el programa.
A lo largo de los aos el FMI ha creado varios instrumentos
de crdito o servicios nancieros, acordes a las circunstan- cuota sobre una base anual y a 600% en forma acumulativa
cias especcas de los diversos pases miembros. Los servicios
del FMI se sometieron a un examen minucioso por parte del
Directorio Ejecutivo en el ejercicio 2009, con el n de garan-
tizar que sigan atendiendo las necesidades de los pases (como
tibles19. En medio de los rpidos cambios de las condiciones
internacionales, el FMI observaba con cuidado el impacto de
los numerosos shocks que afectaban a los pases de bajo
ingreso en distinta medida segn sus condiciones iniciales,
estructuras comerciales y vnculos nancieros con el mundo
exterior. El Directorio celebr una reunin informal sobre el
tema en junio de 2008 y recibi un informe sobre el impacto
de la crisis en las naciones ms pobres20, que el Director
Gerente tambin present ante la Brookings Institution a
comienzos de marzo de 2009. Ese mismo mes, el Directorio
deliber sobre los patrones cambiantes que se distinguen en
el nanciamiento de los pases de bajo ingreso y sus implica-
ciones para las polticas del FMI sobre el nanciamiento y la
se explica ms a fondo en la seccin Nuevos instrumentos
para hacer frente a los desafos de la crisis). En el cuadro 3.1
se detallan los servicios a travs de los cuales el FMI pone el
nanciamiento a disposicin de los pases.
Salvo en el caso de los servicios que se ofrecen a los pases
de bajo ingreso en condiciones concesionarias, todos los
servicios del FMI estn sujetos a la tasa de inters del FMI,
denominada tasa de cargos, que est basada en el mercado,
y los prstamos que superan un umbral determinado en
relacin con la cuota estn sujetos a una sobretasa. Los
pases de bajo ingreso que cumplen ciertas condiciones
pueden obtener prstamos a una tasa de inters concesio-
naria (0,5%) por medio del Servicio para el Crecimiento y
la Lucha contra la Pobreza y el Servicio para Shocks Ex-
genos. La asistencia de emergencia que el FMI proporciona
para apoyar la recuperacin de pases que han sufrido
catstrofes naturales y conictos tambin se ofrece en
ciertos casos a tasas de inters concesionarias.
El monto que un pas puede obtener en prstamo del FMI su
mltiplo de la cuota que aporta el pas al FMI. En circunstan-
cias excepcionales, se puede exceder este lmite. (La Lnea
de Crdito Flexible es un servicio que no est sujeto a un
lmite de acceso preestablecido). Como parte de las reformas
adoptadas en marzo de 2009, los actuales lmites de acceso
habituales de los servicios del FMI nanciados mediante la
Cuenta de Recursos Generales se duplicaron, a 200% de la
(vanse Las reformas de marzo y el recuadro 3.3).
1 Vase ms informacin sobre los servicios de prstamo del FMI en la cha
tcnica respectiva, en www.imf.org/external/np/exr/facts/spa/howlends.htm.
Para obtener informacin al da sobre los acuerdos de prstamo, vase IMF
Lending Arrangements, en www.imf.org/external/np/n/tad/extarr1.aspx.
 INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 37

CUADRO 3.3
Acuerdos en el marco del SCLP y SSE aprobados y aumentados en el ejercicio 2009
(Millones de DEG)

PAS MIEMBRO FECHA DE ENTRADA EN VIGOR MONTO APROBADO

NUEVOS ACUERDOS A TRES AOS EN EL MARCO DEL SCLP

Armenia1 17 de noviemre de 2008 9,2
Burundi 7 de julio de 2008 46,2
Congo, Repblica del 8 de diciembre de 2008 8,5
Cte dIvoire 27 de marzo de 2009 374,0
Djibouti 17 de septiembre de 2008 12,7
Mal 28 de mayo de 2008 28,0
Nger 2 de junio de 2008 23,0
Santo Tom y Prncipe 2 de marzo de 2009 2,6
Tayikistn 21 de abril de 2009 78,3
Zambia 4 de junio de 2008 48,9

Subtotal 631,4

AUMENTOS DE ACUERDOS EN EL MARCO DEL SCLP2

Benin 16 de junio de 2008 9,3

Gambia 18 de febrero de 2009 6,2
Granada 7 de julio de 2008 1,5
Guinea 28 de julio de 2008 21,4
Hait 20 de junio de 2008 16,4
Hait 11 de febrero de 2009 24,6
Madagascar 2 de julio de 2008 18,3
Malawi 14 de julio de 2008 10,4
Nicaragua 10 de septiembre de 2008 6,5
Repblica Centroafricana 18 de julio de 2008 8,4
Repblica Kirguisa 21 de mayo de 2008 8,9
Sierra Leona 22 de diciembre de 2008 10,4
Togo 22 de septiembre de 2008 18,4
Subtotal 160,6
Total SCLP 791,9

NUEVOS ACUERDOS EN EL MARCO DEL SSE

Malawi (18 meses) 3 de diciembre de 2008 52,1
Repblica Kirguisa (12 meses) 10 de diciembre de 2008 66,6
Senegal (12 meses) 19 de diciembre de 2008 48,5
Subtotal 167,2

DESEMBOLSOS DEL COMPONENTE DE ACCESO RPIDO DEL SSE

Comoras 15 de diciembre de 2008 2,2

Congo, Repblica del 11 de marzo de 2009 133,3
Etiopa 23 de enero de 2009 33,4
Subtotal 168,9
Total SSE 336,1

TOTAL 1.128,0

1 Acuerdo cancelado el 6 de marzo de 2009. Fuente: Departamento Financiero del FMI.

2 En el caso de los aumentos solo se indica el monto de la variacin.
38 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI

GRFICO 3.3
Prstamos en condiciones concesionarias pendientes de reembolso;
ejercicios 200009 (miles de millones de DEG)
10

7 Alivio de la
deuda en el
6 marco de IADM

0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Fuente: Departamento Financiero del FMI.

deuda externa21; la mayora de los directores respald la
propuesta del personal tcnico de abandonar un modelo nico
de concesionalidad a favor de una variedad de opciones que
reeje mejor la diversidad de situaciones de los pases de bajo
ingreso, en particular desde el punto de vista de las vulnera-
bilidades por endeudamiento y la capacidad de gestin
macroeconmica y de gestin nanciera pblica.
A comienzos de marzo de 2009, el Directorio particip en un
seminario informal sobre otro tema que la crisis nanciera
puso de relieve: los marcos jurdicos, institucionales y regu-
latorios que los pases pueden establecer para hacer frente
a los casos de insolvencia bancaria, tanto en perodos de
estabilidad nanciera como de crisis sistmica. Los directores
manifestaron que en medio de una crisis de ese tipo, estos
marcos deben permitir una respuesta exible a n de proteger
el sistema de pagos, limitar la prdida de conanza de depo-
sitantes y acreedores, y restablecer la solvencia, liquidez y
estabilidad del sistema bancario. Las decisiones tendran que
tomarse con rapidez y a menudo con informacin limitada.
Promover las prioridades de supervisin
La estabilidad del sistema nanciero mundial se vio sometida
a duras pruebas durante la prolongada e intensa crisis de
200809. La gravedad de la crisis, la rapidez de su estallido
y la generalizacin de su alcance y sus efectos despertaron
inquietudes en torno a la supervisin del FMI que, a lo largo
del ejercicio 2009, llevaron al Directorio a vigilar y evaluar su
idoneidad y asegurar su ecacia, especialmente en el contexto
del Examen Trienal de la Supervisin y la publicacin de la
primera Declaracin de prioridades de la supervisin.
Fijar las prioridades de la supervisin econmica y
operativa del FMI
Justo antes de las Reuniones Anuales de octubre de 2008,
el Directorio concluy el Examen Trienal de la Supervisin de
2008 el primero desde que los directores aprobaron, en junio
de 2007, una nueva Decisin sobre la Supervisin Bilateral y
dio a conocer la primera Declaracin de prioridades de la
supervisin, que contiene cuatro prioridades econmicas para
la supervisin que llevar a cabo la institucin en 200811 y
cuatro prioridades operacionales (recuadro 3.7)22.
Los directores ejecutivos opinaron que el nuevo enfoque de
la supervisin del FMI le haba dado la orientacin adecuada
y convinieron, en trminos generales, en la esencia de muchas
de las determinaciones y recomendaciones resultantes del
examen. La mayora acord, en general, que cuatro mbitos
evaluacin de riesgos, vinculaciones macronancieras,
perspectiva multilateral y evaluaciones de la estabilidad
externa y del tipo de cambio deben recibir prioridad en la
supervisin durante los prximos aos.

En cuanto a la evaluacin de riesgos, el Directorio seal que
la supervisin que realiza el FMI no presta suciente atencin
a los riesgos y que la comunicacin de esos riesgos a veces
haba sido ms bien tmida. Muchos directores ejecutivos
manifestaron que la comunicacin sobre la supervisin debe
ser ms decidida y evitar una proteccin excesiva, reconociendo
que eso entraa el riesgo de equivocarse. Varios destacaron
la necesidad de mayor franqueza en la evaluacin de los
riesgos para la estabilidad nanciera mundial originados en
los pases avanzados. En lo que respecta a las vinculaciones
macronancieras, el Directorio dej constancia de que la
atencin ms cuidadosa que el FMI le concede a la supervisin
del sector nanciero est comenzando a dar frutos, sobre
todo en la deteccin de las vulnerabilidades del sector nan-
ciero. Sin embargo, se necesita progresar ms a n de mejo-
rar las evaluaciones de la probabilidad y el impacto relativo
de riesgos crticos para la estabilidad nanciera y para integrar
a nivel ms general el anlisis de las cuestiones macroecon-
micas y las vinculadas al sector nanciero, en particular en
su dimensin transfronteriza. Los exmenes bien focalizados
del Programa de Evaluacin del Sector Financiero (PESF)
conservaran su importancia y deberan estar mejor integra-
dos en los informes sobre las consultas del Artculo IV.
Los directores ejecutivos observaron que se le estaba dedi-
cando mucha ms atencin a las perspectivas multilaterales
en la supervisin del FMI, pero no con la ecacia suciente ni
respondiendo siempre debidamente a la demanda. La super-
visin debe ubicar mejor a los pases en el contexto interna-
cional, debatiendo ms explcitamente las vinculaciones
econmicas transfronterizas y extrayendo con ms ecacia
lecciones de las experiencias multinacionales para incluirlas
en las consultas del Artculo IV.
Desde el punto de vista de las evaluaciones de la estabilidad
externa y los tipos de cambio, el Directorio seal que desde la
adopcin de la Decisin sobre la Supervisin de 2007, el anli-
sis de las cuestiones cambiarias se haba aanzado sustancial-
mente. Sin embargo, se observ que haba un escepticismo
generalizado en torno a la congruencia del trato que reciben
los distintos pases y la solidez metodolgica de las evaluaciones
de los tipos de cambio. Adems, el temor al encasillamiento
como consecuencia de la Decisin de 2007 quizs haya obrado
en contra de la franqueza de algunas evaluaciones. Habr que
redoblar los esfuerzos por que las evaluaciones sean francas e
imparciales y estn totalmente integradas en el anlisis general
de la estabilidad externa y las polticas macroeconmicas glo-
bales incluida la manera en que se las combina y que presen-
ten con transparencia los estudios que las sustentan.
Seguimiento de las prioridades de supervisin
En un seminario informal celebrado en febrero de 2009, el
Directorio Ejecutivo pas revista a los principales retos que
implica integrar en la supervisin las cuestiones vinculadas al
sector nanciero. El seminario abarc iniciativas importantes
ya en curso, encaminadas a integrar la supervisin multilate-
ral con la bilateral, mejorar la cobertura y la calidad del anli-
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 39
sis del sector nanciero en las consultas del Artculo IV y
reforzar el marco analtico y los instrumentos de estudio de
las vinculaciones macronancieras. Entre ellas cabe mencionar
el estrechamiento de la colaboracin con el CEF, especialmente
a travs del mecanismo de alerta anticipada; el aanzamiento
de la perspectiva multinacional en las consultas del Artculo
IV, y la mejora de los anlisis de las cuestiones regionales,
temticas y relacionadas con los mercados. Asimismo, se
incrementaron los recursos dedicados a departamentos clave
dentro del FMI para analizar las vinculaciones macronancie-
ras y fortalecer los conocimientos sobre el sector nanciero,
mediante polticas de contratacin, intercambio y capacitacin.
Numerosos directores ejecutivos se manifestaron dispuestos
a respaldar evaluaciones modulares como parte del PESF
y muchos sealaron las ventajas de las evaluaciones regiona-
les. Para el ejercicio 2010 est previsto un examen del PESF
conjunto del Banco Mundial y el FMI, as como de las activida-
des de lucha contra el lavado de dinero y el nanciamiento del
terrorismo.
Desde 2001, el FMI lleva a cabo un anlisis multinacional anual
de las vulnerabilidades econmicas fundamentales y de los
riesgos de crisis a corto plazo en las economas de mercados
emergentes. Las evaluaciones de la vulnerabilidad se basan en
los siguientes elementos: 1) anlisis de la situacin de los
mercados econmicos y nancieros internacionales, 2) anlisis
multinacionales de los principales indicadores de vulnerabilidad
y marcos de polticas y 3) anlisis del impacto probable de
distintos tipos de shock externo. En el ejercicio 2009, a pedido
del CMFI, se modic la evaluacin de la vulnerabilidad para
incluir a las economas avanzadas e integrarla al mecanismo
de alerta anticipada conjunta del FMI y el CEF.
Junto con el CEF, el FMI tiene previsto un mecanismo de alerta
anticipada durante la primera mitad del ejercicio 2010 que tiene
como objetivo detectar vulnerabilidades macronancieras a
nivel mundial, enfatizando el riesgo de repercusiones en dis-
tintos sectores, pases y mercados, y proporcionando a las
autoridades opciones para mitigarlo. La expectativa es que,
combinando una amplia variedad de herramientas y perspec-
tivas, el mecanismo contribuya decisivamente a integrar mejor
las perspectivas macronanciera y regulatoria en la supervisin
del FMI. El Directorio deliber sobre el procedimiento propuesto
en febrero de 2009, y en abril siguiente se realiz una presen-
tacin ante el CMFI. Durante las deliberaciones, los directores
ejecutivos avalaron el mecanismo pero opinaron que era
necesario debatir ms a fondo qu modalidades revestir la
cooperacin con el CEF, cmo y cundo hacer participar al
Directorio, y en qu medida se divulgarn los resultados.
Reenfocar la supervisin del sector nanciero
Dada la preponderancia de las cuestiones macronancieras en
la crisis internacional, a partir del ejercicio 2009 se hace ms
nfasis en integrar mejor el anlisis macronanciero en la
supervisin del sector nanciero que lleva a cabo el FMI. Como
se seal en los prrafos precedentes, el Directorio particip
en un seminario informal sobre el tema en febrero de 2009 y
 40 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
Balneario vaco en Saly, Senegal.
RECUADRO 3.7
Prioridades de supervisin del FMI; 200811
En octubre de 2008, el Directorio Ejecutivo del FMI esta-
bleci cuatro prioridades econmicas y cuatro prioridades
operativas con el objetivo de fomentar la colaboracin
multilateral y orientar a la Gerencia y el personal tcnico
del FMI en el ejercicio de la supervisin. Estas prioridades
tienen un horizonte de tres aos, pero podrn revisarse si
las circunstancias lo justican. Las prioridades orientan la
labor del FMI dentro del marco de la supervisin establecido
por el Convenio Constitutivo y las decisiones del Directorio
correspondientes, incluida la Decisin de 2007 sobre
Supervisin Bilateral.
PRIORIDADES ECONMICAS
Disipar las tensiones en los mercados nancieros. Recuperar
la estabilidad y reducir al mnimo el impacto negativo de la
actual crisis nanciera en la economa real.
Fortalecer el sistema nanciero mundial modernizando la
regulacin y supervisin nacional y transfronteriza, espe-
cialmente en los principales centros nancieros, y evitando
la exposicin de los pases importadores de capital, inclui-
dos los pases de bajo ingreso, a riesgos excesivos.
Adaptarse a las fuertes variaciones de los precios de las
materias primas. Reaccionar frente a las variaciones de los
precios de las materias primas de manera adecuada a nivel
nacional y coherente a nivel mundial, haciendo hincapi en
mantener las presiones inacionarias bajo control en las
fases de auge y en reducir los riesgos que puedan surgir
cuando disminuyan los precios.
Fomentar la reduccin ordenada de los desequilibrios
mundiales aminorando al mismo tiempo las reper-
cusiones adversas en la economa real y el sector
nanciero.
PRIORIDADES OPERATIVAS
Evaluacin de riesgos. Perfeccionar los instrumentos nece-
sarios para transmitir seales claras de alerta anticipada a
los pases miembros. El anlisis exhaustivo de los principa-
les riesgos a que estn sujetas las proyecciones de referen-
cia (incluidos, cuando corresponda, los riesgos de variacio-
nes extremas que puedan tener un costo alto) y sus
implicaciones de poltica econmica deber realizarse de
manera ms sistemtica.
Supervisin del sector nanciero y vnculos entre el sector
nanciero y la economa real. Mejorar el anlisis de la
estabilidad nanciera, incluidos los instrumentos de diag-
nstico; comprender mejor estos vnculos, incluidos los
existentes entre los mercados y las instituciones, y asegurar
que los informes de supervisin contengan un anlisis
adecuado.
Perspectiva multilateral. La supervisin bilateral deber
basarse sistemticamente en el anlisis de las repercusiones
en la economa interna, las repercusiones en la economa
mundial (cuando sea pertinente) y los estudios comparativos
de pases (si resulta til).
Anlisis de los tipos de cambio y los riesgos para la esta-
bilidad externa. En el marco del fortalecimiento de los
anlisis de la estabilidad externa, integrar un anlisis ms
claro y robusto de los tipos de cambio, respaldado por
metodologas ms ecaces, al evaluar la combinacin de
polticas adecuadas.

tiene previsto ahondar en l durante el ejercicio 2010 como
parte del examen del Programa de Evaluacin del Sector
Financiero que dirigen conjuntamente el Banco Mundial y el
FMI. Este ao, el Directorio ya haba debatido la colaboracin
del FMI con el Consejo de Estabilidad Financiera como parte
de la respuesta del FMI frente a la crisis (vase La crisis en los
mercados nancieros).
Dada la rapidez con que los fondos soberanos de inversin
adquirieron importancia en el sistema monetario y nanciero
internacional, el FMI intensic el estudio de una amplia
variedad de temas anes, entre ellos el impacto de estos
fondos en la estabilidad nanciera y las corrientes de capital
internacionales. Representantes de los fondos se reunieron
en Washington en abril y mayo de 2008, y crearon un grupo
de trabajo internacional encargado de formular un conjunto
de principios que reejen las prcticas de inversin y los
objetivos de estas instituciones23. El objetivo del grupo fue
acordar un conjunto comn de principios voluntarios, basados
en los ya vigentes, para contribuir a mantener la libre circu-
lacin de inversiones transfronterizas y la apertura y estabi-
lidad de los sistemas nancieros. En septiembre de 2008, el
grupo present al CMFI los resultados de su trabajo, un conjunto
de 24 principios voluntarios (los Principios de Santiago),
diseados para mantener la apertura del entorno de inversin
internacional, y el Directorio Ejecutivo los analiz y debati
en octubre siguiente. Ese mismo mes, el FMI sirvi de antrin
de una reunin ministerial de pases con fondos soberanos
de inversin y de pases receptores de esos ujos, a la cual
asistieron representantes de la Organizacin para la Coope-
racin y el Desarrollo Econmicos que elabor pautas para
los pases receptores y de la Unin Europea.
En febrero de 2009, el FMI organiz en su sede la segunda
mesa redonda de administradores de reservas y activos
soberanos para debatir polticas y cuestiones operacionales
en medio de la crisis nanciera (vase el recuadro 3.4 de la
pgina web)24. Delegados de alto nivel de 32 pases y repre-
sentantes de instituciones internacionales abordaron las
implicaciones de la crisis para la suciencia y gestin de las
reservas, el uso de activos en moneda extranjera adquiridos
por fondos soberanos y sus objetivos de inversin, y las
repercusiones de la crisis en la asignacin de activos.
Programa de Evaluacin del Sector Financiero
La crisis concentr una atencin considerable en el papel que
pueden jugar las evaluaciones oportunas del sector nanciero
como herramienta de prevencin. El Programa de Evaluacin
del Sector Financiero, lanzado en 1999, es una iniciativa conjunta
del FMI y el Banco Mundial que busca brindar a los pases
miembros una evaluacin exhaustiva de sus sistemas nancie-
ros. El PESF tiene por finalidad alertar a las autoridades
nacionales en cuanto a probables vulnerabilidades de origen
interno o externo y ayudarlas a elaborar medidas paliativas.
Se analizan los fenmenos, riesgos y vulnerabilidades secto-
riales mediante un abanico de indicadores de solidez nanciera
y pruebas de tensin macronanciera. Asimismo y conforme
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 41
sea necesario, se examinan otros puntales estructurales de la
estabilidad nanciera mecanismos de liquidez sistmica, marco
institucional y jurdico para la gestin de crisis y la recuperacin
de prstamos, y estructuras de transparencia, rendicin de
cuentas y gobernabilidad para familiarizarse a fondo con las
necesidades de estabilidad y desarrollo. Como parte de este
proceso, el PESF ofrece evaluaciones del cumplimiento con
distintas normas internacionalmente aceptadas, dentro de un
marco institucional y macroprudencial general.
En abril de 2009, ms de 140 pases o sea, tres cuartas partes
del nmero de miembros del FMI haban participado o estaban
participando en el PESF. Alrededor de dos tercios de los que
ya lo haban concluido haban acordado publicar en el sitio web
del FMI las evaluaciones de la estabilidad del sistema nanciero.
Para nes de abril de 2009 se haban puesto al da 487 PESF
y se haba solicitado o iniciado la actualizacin de otros 22.
Durante el ejercicio 2009, 13 pases solicitaron evaluaciones y
se nalizaron 26. En noviembre de 2008, todos los miembros
del G-20 se comprometieron a participar en el PESF.
Por razones de uniformidad y ecacia en funcin de los
costos, y para lograr que las evaluaciones estuvieran ms
focalizadas en los riesgos, a nes de mayo de 2008 el
Directorio Ejecutivo convino en integrar al PESF el programa
de evaluacin de los centros nancieros offshore a partir
del ejercicio 201025. El programa sobre los centros extrate-
rritoriales, inaugurado en 2000, contribuy a aanzar la
regulacin y la supervisin y a mejorar el cumplimiento con
las normas de supervisin en dichos centros. La mayora de
los directores ejecutivos se manifestaron de acuerdo con la
integracin, recalcando que no debe resultar en una evalua-
cin menos rigurosa de dichos centros nancieros ni distraer
al FMI de la tarea de vigilar el cumplimiento de estos centros
con las normas internacionales. Para los directores ejecuti-
vos, uno de los aspectos positivos de la integracin es que
el PESF abarcar una variedad ms amplia de cuestiones,
fortaleciendo la supervisin del sector nanciero de la que
se ocupa el FMI y contribuyendo a una supervisin ms
ecaz del sistema nanciero internacional. Los directores
ejecutivos convinieron en que, como el PESF en ese momento
estaba abierto nicamente a los miembros del FMI, se
ampliara su alcance para incluir a las cuatro jurisdicciones
no miembros que participaban en el programa de evaluacin
de los centros nancieros offshore.
Suministro y divulgacin de datos
El estrechamiento de la integracin entre economas y mer-
cados que la crisis puso de maniesto subray la importan-
cia de contar de inmediato con datos congruentes y relevan-
tes a escala nacional y multinacional. Los datos de buena
calidad tambin son cruciales para la supervisin del FMI,
que desde hace varios aos busca ampliar y mejorar la
calidad de los datos publicados. El recuadro 3.8 destaca la
labor del FMI a la cabeza de un grupo interinstitucional
establecido para promover la colaboracin mundial en la
recopilacin y divulgacin de datos ante las necesidades que
42 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
RECUADRO 3.8
La importancia de las estadsticas en el contexto de la crisis
Se espera que en los prximos aos, conforme la crisis
nanciera reduzca los ingresos e incremente los gastos
de los gobiernos, los datos sobre los dcits scales y la
deuda recibirn una atencin creciente. Dadas las preo-
cupaciones acerca de las deciencias de los datos, en la
cumbre celebrada en abril de 2009 el G-20 pidi al FMI
y al Consejo de Estabilidad Financiera que estudien las
fallas y presenten propuestas adecuadas para reforzar
la recopilacin de datos antes de la prxima reunin de
ministros de Hacienda y gobernadores de los bancos
centrales del G-20. En efecto, la necesidad de reforzar
las iniciativas en curso sobre la transparencia de los datos
es una de las principales lecciones de la crisis actual. En
respuesta a tal necesidad, el FMI ha creado y asumido la
presidencia de un grupo interinstitucional (integrado por
el Banco Central Europeo, el Banco Mundial, el Banco de
Pagos Internacionales, Eurostat, Naciones Unidas y la
Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econ-
micos), cuyo n es ayudar a que las necesidades de datos
econmicos y nancieros surgidas tras la crisis sean
enfocadas a partir de una perspectiva mundial y basada
en la colaboracin.
La primera medida del grupo fue la creacin de un sitio
web sobre datos nancieros, gubernamentales, externos
y del sector real de las economas del G-20 (Principal
Global Indicators), con enlaces a los datos disponibles
en los sitios web de los organismos internacionales y
nacionales1. La medida tambin responde a la inquietud
de que es necesario mejorar la comunicacin de las
estadsticas ociales.
La crisis no se debi a una falta de estadsticas ociales,
pero s ha revelado varias necesidades de datos, relacio-
nadas con lagunas y deciencias que se deben subsanar.
A partir de consultas con los usuarios, el grupo especic
cuatro mbitos importantes de inters:
El sector nanciero, en particular los segmentos en
que la declaracin de datos no est bien arraigada,
como el de las empresas nancieras no bancarias.
Balances de los sectores no nancieros, sobre todo los
sectores de las empresas no nancieras y los hogares.
En este contexto tambin pueden surgir cuestiones
relacionadas con la valoracin, los anlisis de venci-
mientos (vencimiento remanente) y la frecuencia de los
datos sobre la posicin de inversin internacional.
Los datos sobre los precios de la vivienda y otros datos
relacionados con la vivienda. Estos datos han aportado
informacin muy pertinente con respecto a la crisis,
pero los pases no siguen las prcticas de compilacin
uniformes.
La falta de informacin sobre el riesgo nal y los ins-
trumentos de transferencia de crdito, que son indica-
dores de la ubicacin y la magnitud de los riesgos. Los
marcos tradicionales siguen siendo pertinentes, pero
es necesario analizar los conceptos de riesgo nal
(incluido el uso de estructuras fuera del balance y
vehculos con nes especcos) y de transferencias del
riesgo de crdito, como por ejemplo a travs de pro-
ductos estructurados, porque la falta de informacin
sobre la ubicacin real y la magnitud de los riesgos
ocult ciertas interrelaciones entre las economas. Se
trata de una cuestin polifactica, que comprende la
elaboracin de marcos conceptuales que se basen, en
la medida de lo posible, en las prcticas vigentes.
El FMI ha emprendido varias otras iniciativas sobre
cuestiones relacionadas con los datos que la crisis puso
de relieve:
Junto con el Banco Mundial y el Grupo de Tareas
Interinstitucional sobre Estadsticas Financieras, el FMI
est trabajando en la recopilacin de datos sobre la
deuda pblica.
En un proyecto conjunto con el Banco Central Europeo
y el Banco de Pagos Internacionales, el FMI elabor la
parte I del manual sobre estadsticas de ttulos valores
(Handbook on Securities Statistics), la primera publi-
cacin de este tipo dedicada exclusivamente a las
estadsticas de ttulos de deuda.
El FMI actualiz sus manuales y guas de estadsticas,
entre ellos la sexta edicin del Manual de Balanza de
Pagos y Posicin de Inversin Internacional.
1 La direccin del sitio en Internet es http://nancialdatalink.sharepointsite.net/
default.aspx.

expuso la crisis. Durante el ejercicio 2009, el Directorio pas
revista al progreso logrado por los miembros en este mbito,
dejando constancia de que persisten retos en los pases en
desarrollo sin acceso a los mercados y alentando una mayor
franqueza en los informes sobre las consultas del Artculo
IV en lo referente a la idoneidad de los datos26.
En diciembre de 2008, el Directorio concluy el sptimo
examen de las iniciativas sobre normas del FMI para la
divulgacin de datos las Normas Especiales para la Divul-
gacin de Datos (NEDD), el Sistema General de Divulgacin
de Datos (SGDD) y el Marco de Evaluacin de la Calidad de
los Datos (MECAD), que tienen por objetivo mejorar la
exhaustividad y la puntualidad de la informacin estadstica
a disposicin de los mercados y del pblico27. En trminos
generales, los directores ejecutivos se manifestaron satis-
fechos con el programa y felicitaron a las autoridades de los
pases miembros por promover la adhesin a estas iniciativas.
Convinieron con las recomendaciones del personal tcnico
de acelerar los trabajos dedicados a los indicadores nan-
cieros. Avalaron los esfuerzos realizados por mejorar la
calidad de las NEDD y alentaron a los suscriptores a realizar
y publicar evaluaciones peridicas de la calidad de los datos.
Asimismo, hicieron suya la idea de reformular el SGDD para
enfatizar la divulgacin de datos y facilitar la transicin a
las NEDD28.
Entre las numerosas cuestiones que puso de relieve la crisis
mundial cabe mencionar la escasez de datos sobre el nan-
ciamiento del comercio internacional, que ningn pas declara
sistemticamente, lo cual complica el anlisis de las posibles
implicaciones de fenmenos tales como la contraccin
inesperadamente fuerte del comercio internacional a partir
del ltimo trimestre de 2008. Ante esta falta de informacin,
el FMI colabor con la Asociacin de Bancarios para las
Finanzas y el Comercio para estudiar la situacin del nan-
ciamiento del comercio internacional desde el punto de vista
de los bancos de economas avanzadas, de mercados emer-
gentes y en desarrollo29. La encuesta gir en torno a las
modalidades de nanciamiento con intermediacin bancaria,
como las cartas de crdito y los prstamos. Se recibieron
respuestas de 40 pases, divididos ms o menos igual entre
economas avanzadas y mercados emergentes.
Los resultados de la encuesta tienden a conrmar las con-
clusiones anecdticas de que el nanciamiento del comercio
exterior se encareci rpidamente, en tanto que su disponi-
bilidad disminuy en algunos casos. Sin embargo, parte de
esa cada result ser consecuencia del colapso del comercio
exterior causado por la recesin, en tanto que parte del
encarecimiento se debi al aumento de la probabilidad de
cesaciones de pagos causadas por la contraccin de la
actividad. En los mercados emergentes es hoy ms costoso
y algo ms difcil obtener este tipo de nanciamiento. Los
bancos prevn que estas tendencias persistirn en 2009. El
FMI contina cooperando con otras organizaciones para
seguir la evolucin de la situacin.
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 43
Labor de supervisin en curso
La supervisin del sistema nanciero internacional y de las
polticas econmicas y nancieras de los pases miembros
forma parte del ncleo de actividades del FMI, e incluye el
monitoreo de las economas a escala nacional, regional y
mundial para evaluar si las polticas coinciden, no solo con los
intereses de los pases, sino tambin con los de la comunidad
internacional. Durante el proceso de supervisin, el FMI hace
hincapi en los riesgos para la estabilidad y el crecimiento y
brinda asesoramiento sobre los ajustes necesarios de las
polticas, ayudando al sistema monetario internacional a
cumplir con el objetivo fundamental de promover la coope-
racin monetaria y la estabilidad nanciera, facilitando la
expansin y el crecimiento equilibrado del comercio interna-
cional, y de esa manera, estimulando un crecimiento econmico
sostenible. El FMI cumple con su mandato a travs de la
supervisin bilateral, regional y multilateral.
Supervisin bilateral
El ncleo de la supervisin bilateral (es decir, con cada pas
miembro por separado) es la consulta del Artculo IV, cele-
brada normalmente una vez por ao, de acuerdo con el
Artculo IV del Convenio Constitutivo30. Durante el ejercicio
2009 se llevaron a cabo un total de 123 consultas del Artculo
IV (vase el recuadro 3.1 de la pgina web).
La ecacia del proceso de consulta es crtica, especialmente
en medio de una crisis internacional. En julio de 2008, el
Directorio deliber sobre nuevos formatos propuestos por
el personal tcnico para que los resultados de la supervisin
fueran ms oportunos. Los directores ejecutivos advirtieron
que los nuevos formatos no deben desarticular la congruen-
cia general de la presentacin de las opiniones del personal
tcnico ni comprometer la imparcialidad, y que deben pro-
ducir una presentacin clara y objetiva de las opiniones de
las autoridades.
Como parte de la funcin de supervisin, el FMI proporciona
asesoramiento a las autoridades de los pases miembros sobre
polticas y prcticas slidas en diversos mbitos. Por ejemplo,
en un seminario ocial celebrado en junio de 2008, el Directorio
pas revista a la experiencia internacional que haban dejado
los riesgos scales denidos como desviaciones respecto de
los resultados scales previstos durante la elaboracin del pre-
supuesto o de otras proyecciones y expres opiniones prelimi-
nares sobre pautas generales para las autoridades, basndose
en las prcticas sobre divulgacin y control del riesgo scal
instituidas por una amplia variedad de pases31.
Los directores ejecutivos sealaron que las buenas prcticas
de transparencia scal pueden facilitar el acceso al mercado
y abaratar el endeudamiento a largo plazo, y que el control
ms riguroso del pblico que acompaa una mayor divulga-
cin puede ayudar a los gobiernos a evaluar y reconocer
debidamente los riesgos. Al mismo tiempo, tomaron nota de
que no siempre es posible o conveniente cuanticar los
riesgos y que, en particular, su divulgacin en algunos casos
44 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
puede producir riesgo moral o atentar contra los intereses
econmicos de un Estado.
La Decisin de 2007 sobre la Supervisin Bilateral de las
Polticas de los Pases Miembros an muchsimo el enfoque rias, entre ellas la zona del euro, la Unin Econmica y
de la supervisin y el anlisis de las cuestiones cambiarias,
y sigue siendo el marco de la supervisin que ejerce el FMI
en ese terreno. Sin embargo, tras un ao completo de apli-
cacin de la decisin, qued claro que algunos de sus
aspectos no facilitaban la supervisin y se les estn incor-
porando las modicaciones necesarias.
Supervisin multilateral
El FMI evala constantemente las tendencias econmicas
mundiales. Los principales instrumentos de supervisin son dos
publicaciones semestrales: Perspectivas de la economa mundial
y el informe sobre la estabilidad nanciera mundial (Global
Financial Stability Report, o GFSR), junto con las actualizaciones,
que se hacen dos veces al ao como mnimo. Perspectivas de
la economa mundial contiene un anlisis detallado del estado
de la economa mundial y evala las perspectivas econmicas
y los retos para las polticas a escala mundial y regional. Asimismo,
contiene estudios profundos de cuestiones apremiantes, como
por ejemplo la crisis y recesin econmica internacional actual
y las perspectivas de recuperacin. Global Financial Stability
Report es una evaluacin actualizada de los mercados nan-
cieros mundiales y sus perspectivas, y aborda el nanciamiento
de los mercados emergentes dentro de un contexto mundial.
Su nalidad es poner de relieve los desequilibrios y las vulne-
rabilidades que podran generar riesgos para la estabilidad de
los mercados nancieros. La cobertura de ambas publicaciones
(que salen a la luz en abril y octubre de cada ao) se describe
en el captulo 2.
Cosecha de cacao en Cte dIvoire.
Supervisin regional
La supervisin regional complementa la supervisin bilate-
ral y multilateral e implica el examen de las polticas adop-
tadas por estructuras regionales como las uniones moneta-
Monetaria del frica Occidental (UEMAO), la Comunidad
Econmica y Monetaria de frica Central (CEMAC) y la Unin
Monetaria del Caribe Oriental (ECCU). Adems de las con-
sultas del Artculo IV con los distintos miembros, el FMI
mantiene un dilogo ocial con representantes de las unio-
nes monetarias, cuyos miembros les transeren a estas
instituciones regionales responsabilidades en dos esferas
centrales de la supervisin, a saber, las polticas monetarias
y las polticas cambiarias. En el ejercicio 2009, el Directorio
Ejecutivo llev a cabo evaluaciones de polticas comunes de
pases pertenecientes a la UEMAO y de polticas de la zona
del euro. Asimismo, debati un estudio preparado por el
personal tcnico sobre la seleccin del rgimen cambiario
entre los pases miembros del CCG32.
UEMAO
El Directorio Ejecutivo concluy las deliberaciones sobre las
polticas comunes de los pases miembros de la UEMAO a
nes de mayo de 2008. Los directores sealaron que, pese
a diferencias sustanciales entre los distintos pases, el
desempeo econmico de la regin haba seguido mejorando,
pero que el crecimiento continuaba muy por debajo del nivel
necesario para reducir sustancialmente la pobreza, y llama-
ron a redoblar vigorosamente los esfuerzos por promover
reformas encaminadas a fortalecer el desempeo econmico
y hacer retroceder la pobreza. Se observ que la escalada
de precios de los alimentos y los combustibles durante el
primer semestre de 2008 estaba erosionando los ingresos

reales y perjudicando a los pobres. Los directores tomaron
nota de que el tipo de cambio del franco CFA haba sido
benecioso para la zona de la UEMAO, pero la mayora
opinaron que varios aos de apreciacin real haban minado
la competitividad y contribuido al desempeo deslucido del
crecimiento econmico y las exportaciones.
Los directores ejecutivos alentaron a las autoridades a
vigilar de cerca la evolucin del tipo de cambio real y a
coordinar mejor las polticas scales y monetarias a n de
respaldar el rgimen de tipo de cambio jo y reducir la
presin sobre el tipo de cambio real. Los obstculos estruc-
turales deciencias de infraestructura, falta de desarrollo
del sector nanciero, ambiente comercial poco propicio,
integracin regional incompleta continan dicultando el
crecimiento de la regin. Los directores recalcaron la impor-
tancia de acelerar las reformas estructurales para mejorar
las perspectivas de crecimiento regionales y avanzar hacia
los Objetivos de Desarrollo del Milenio. Sealaron que, segn
la ltima estimacin del Programa de Evaluacin del Sector
Financiero de la regin, el sistema bancario es cada vez ms
vulnerable a los shocks macroeconmicos y sectoriales, sufre
de deciencias de cumplimiento con los requisitos pruden-
ciales y tiene un bajo nivel de capitalizacin. Alentaron a las
autoridades a promover la integracin nanciera regional,
entre otras cosas fortaleciendo el marco de gestin de la
liquidez, y a transferir la propiedad pblica de bancos
comerciales.
Los directores tambin recomendaron progresar con paso
ms rme hacia la integracin regional, aplaudiendo la
decisin de eliminar barreras al comercio dentro de la UEMAO
e instando a las autoridades a avanzar con rapidez en pos
de esa meta. Manifestaron la esperanza de que el arancel
externo comn de la UEMAO se extienda pronto a la totalidad
de la Comunidad Econmica de los Estados de frica Occi-
dental (CEDEAO). Aunque respaldan una integracin econ-
mica regional progresiva, los directores opinaron que es
prematura la meta anunciada de establecer una unin
monetaria a nivel de la CEDEAO para nes de 2009 e insta-
ron a las autoridades a que se aseguren, antes de crearla,
de que estn dadas las condiciones mnimas para una unin
monetaria prspera y beneciosa para sentar los cimientos
slidos de una moneda comn.
Zona del euro
En una reunin de julio de 2008 que concluy la consulta
del Artculo IV sobre las polticas de la zona del euro, los
directores ejecutivos tomaron nota de que, 10 aos despus
de su lanzamiento, la Unin Monetaria Europea (UME)
representa un claro xito, y elogiaron el marco de la poltica
macroeconmica de la UME por aportar estabilidad interna
y externa. Sealaron que los fundamentos econmicos se
haban fortalecido, aunque opinaron que haba que seguir
poniendo empeo para lograr una unin econmica ms
dinmica. Los directores comentaron que la poltica mone-
taria debe equilibrar el riesgo de un aumento generalizado
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 45
de la inacin y la perspectiva de que la desaceleracin de
la actividad vaya formando paulatinamente fuerzas desin-
acionarias.
Los directores ejecutivos convinieron en que los marcos de
las polticas del Banco Central Europeo (BCE) haban servido
para enfrentar una situacin difcil y que el reto ms importante
ser restablecer la profundidad y el funcionamiento ordenado
de los mercados interbancarios. Indicaron que la labor en
curso encaminada a anar el anlisis monetario del BCE
ayudara a reforzar ms el marco de poltica monetaria, y
varios sugirieron que, a su debido tiempo, eso podra llevar a
una presentacin unificada de las decisiones en mate-
ria de polticas que integre anlisis monetarios y econmicos.
Aplaudieron las medidas adoptadas para aanzar el marco
de estabilidad nanciera de la UE, en vista de las signicativas
vinculaciones nancieras y del compromiso de la UE de
establecer un mercado nico para los servicios nancieros.
A corto plazo, los directores ejecutivos recalcaron la nece-
sidad de incorporar nuevas mejoras al intercambio de
informacin entre los supervisores y los bancos centrales,
entre ellos el BCE. Observaron que, en trminos generales,
el marco scal basado en reglas que ofrece el Pacto de
Estabilidad y Crecimiento fortaleci la disciplina scal y
beneci a la zona del euro. Sin embargo, alrededor de la
mitad de los pases de la zona an enfrentan dicultades
persistentes para cumplir con los objetivos scales a mediano
plazo. Los directores opinaron que el avance de la reduccin
de la deuda y el dcit del gobierno general es indispensable
para poder enfrentar mejor los retos scales generados por
el envejecimiento de la poblacin, que se incrementaran
rpidamente despus de 2010. A nivel ms general, los
directores sealaron que la aplicacin de reglas scales
nacionales y mecanismos de gobernabilidad interna ms
rigurosos podra contribuir a imprimir ms previsibilidad y
eciencia a las polticas scales de los pases con una deuda
y un dcit del sector pblico relativamente elevados.
Unin Monetaria del Consejo de Cooperacin del Golfo
Los directores ejecutivos sostuvieron un intercambio prelimi-
nar de opiniones a nes de octubre de 2008 sobre la seleccin
del rgimen cambiario de la unin monetaria planicada por
los pases del Consejo de Cooperacin del Golfo (CCG), basn-
dose en el anlisis elaborado por el personal tcnico sobre
los retos probables y las alternativas. Los directores tomaron
nota de que mucho cambi en la economa mundial desde
que se realiz el anlisis concretamente, los precios del
petrleo disminuyeron a la mitad, el dlar de EE.UU. se for-
taleci y la economa mundial se desaceler, y recalcaron
que la determinacin del rgimen cambiario adecuado depen-
dera de la situacin econmica en el momento de establecer
la unin monetaria y debera estar guiada por factores
prospectivos y objetivos a ms largo plazo.
Se evaluaron los costos y los benecios de cuatro regmenes
cambiarios, a saber, vnculo a una sola moneda (el dlar de
46 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
EE.UU.), otacin controlada, vnculo a una cesta de mone-
das y vnculo al precio de exportacin del petrleo. Los
directores ejecutivos dejaron constancia de que el vnculo
cambiario haba contribuido a la estabilidad macroeconmica
frente a una volatilidad significativa de los precios del
petrleo, y opinaron que mantener el vnculo al dlar de
EE.UU. ofrecera varias ventajas, entre ellas establecer la
credibilidad a travs de un ancla nominal clara y recortar
los costos de transaccin. Sin embargo, sealaron que su
idoneidad haba quedado en duda debido al aumento de la
inacin entre los pases del CCG, la depreciacin del dlar
de EE.UU. frente a monedas importantes y la desincronizacin
de los ciclos econmicos, adems del recorte de la tasa
de inters de poltica monetaria de Estados Unidos. Una
otacin controlada podra brindar ms independencia
monetaria para controlar la inacin y facilitar el ajuste del
tipo de cambio real frente a shocks reales, y muchos direc-
tores ejecutivos opinaron que la exibilizacin del rgimen
cambiario constituye una posibilidad a ms largo plazo, a
medida que las economas del CCG reduzcan la dependencia
del petrleo y adquieran heterogeneidad, y en caso de que
los ciclos econmicos de estos pases y de Estados Unidos
continen divergiendo. Por otra parte, la intensicacin de
la volatilidad cambiaria podra encarecer las transacciones
internacionales y tambin exigira establecer un banco
central creble con instrumentos monetarios eficaces,
regulacin armonizada y supervisin de los mercados nan-
cieros del CCG. Muchos directores ejecutivos coincidieron
con el personal tcnico en que lograr la unin monetaria
para 2010 sera un reto, y el Directorio alent al personal
tcnico a seguir respaldando los esfuerzos de los pases del
CCG por forjar la unin monetaria, entre otros medios
mediante nuevos anlisis.
Perspectivas econmicas regionales
Con la nalidad de ofrecer un anlisis regional ms profundo
y amplicar las cuestiones planteadas en Perspectivas de la
economa mundial, se preparan semestralmente informes
sobre las perspectivas econmicas de cinco grandes regiones,
que abordan la situacin y los principales planteamientos
de las polticas econmicas de frica subsahariana, Amrica,
Asia y el Pacco, Europa, y Oriente Medio y Asia Central.
En el ejercicio 2009, la publicacin de los informes estuvo
coordinada con importantes actividades de divulgacin en
varios pases de cada regin, tales como seminarios para
funcionarios del gobierno y representantes del sector aca-
dmico, ruedas de prensa y entrevistas con funcionarios del
FMI. En el sitio web del FMI se publican comunicados de
prensa en los que se resumen las conclusiones de los estudios,
con acceso al texto completo de los estudios y a transcrip-
ciones y videos de las conferencias de prensa celebradas
con ocasin de la publicacin de los documentos33.
 CAPTULO
CAPTULO

Modernizar
el FMI
Modernizar el FMI

La prolongada crisis nanciera aceler y reorient la labor en curso del FMI en el

mbito del nanciamiento y el fortalecimiento de las capacidades. En este captulo
se describen los esfuerzos realizados por el FMI en el ejercicio 2009 para avanzar en
la labor iniciada en el ejercicio 2008 con vistas a reformar la estructura de gobierno
de la institucin, proporcionar apoyo nanciero y de poltica econmica a los pases de
bajo ingreso, identicar formas de brindar oportunidades focalizadas y ecaces en
funcin de los costos para el fortalecimiento de las capacidades de los pases miem-
bros y colocar al FMI en una slida base nanciera a largo plazo. (En el ejercicio 2009
tambin se adoptaron medidas para modernizar la funcin de recursos humanos del
FMI. Estas medidas se analizan en el captulo 5).

GOBIERNO DEL FMI
La reforma del rgimen de cuotas y representacin aprobada
por la Junta de Gobernadores en 2008 form parte de un
proceso iniciado en 2006 para examinar temas relacionados
con la estructura de gobierno del FMI, como la realineacin del
nmero de votos de los pases miembros en la institucin.
Adems de esta reforma, que es el elemento primordial del
proceso, la labor en el mbito de la reforma del gobierno del
FMI en el ejercicio 2009 se desarrolla en cuatro esferas o
pilares: 1) el seguimiento de la labor de la Ocina de Evalua-
cin Independiente (OEI) y su informe sobre la reforma del
gobierno del FMI, que el Directorio Ejecutivo analiz en mayo
de 2008; 2) el examen de las propuestas sobre la estructura
de gobierno planteadas por el Directorio Ejecutivo, basadas en
la labor realizada por el Grupo de Trabajo sobre la Estructura
de Gobierno del FMI, que estableci un plan de aplicacin en
respuesta al informe de la Ocina de Evaluacin Independiente;
3) los esfuerzos de la Comisin de Notables sobre la Reforma
del Gobierno del FMI, nombrada por el Director Gerente en
septiembre de 2008 con el n de evaluar el marco que utiliza
actualmente el FMI para la toma de decisiones, y 4) la labor del
personal tcnico del FMI para promover la participacin de la
sociedad civil y otros grupos en el exterior: el cuarto pilar del
proceso de reforma del gobierno de la institucin.
En la evaluacin inicial del informe de la OEI, el Directorio
Ejecutivo y el Director Gerente reconocieron que muchos de
los temas planteados en el informe son complejos y estn
relacionados entre s; por lo tanto, se requerir la participacin
activa y la colaboracin de todos los niveles de la institucin,
as como tambin de todos los pases miembros. Por consi-
guiente, haciendo hincapi en la importancia del proceso de
colaboracin, en octubre de 2008 el Directorio Ejecutivo respald
la recomendacin del Director Gerente de crear un Comit
Consultivo integrado por directores ejecutivos y la Gerencia
del FMI, que se encargar de supervisar y coordinar los cuatro
pilares del proceso de reforma del gobierno de la institucin.
Reforma del rgimen de cuotas y representacin
Al cierre del ejercicio, los pases miembros an estaban imple-
mentando la reforma de 2008 del rgimen de cuotas y repre-
sentacin, que es necesaria para comenzar a incrementar el
nmero de votos de los mercados emergentes dinmicos y
reforzar la representacin de los pases de bajo ingreso en la
institucin. La reforma comprende un incremento ad hoc de
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 49
las cuotas de 54 miembros y una enmienda del Convenio
Constitutivo que triplicar los votos bsicos y establecer un
mecanismo para conservar la proporcin de votos bsicos de
cada pas en el total de los votos. Tambin se prev aumentar
el nmero de directores ejecutivos suplentes que representan
a los grupos ms grandes a n de aliviar su pesada carga de
trabajo, lo que en las circunstancias actuales beneciara a los
dos grupos de pases africanos representados en el Directorio.
Para completar el proceso de reforma, los pases miembros
beneciarios debern dar su consentimiento a los aumentos
de sus cuotas, y la enmienda propuesta deber ser aceptada
por las tres quintas partes de los pases miembros que repre-
senten el 85% de la totalidad de los votos. A nes de abril de
2009, 21 de los 54 pases miembros beneciarios haban dado
su consentimiento al aumento ad hoc de su cuota. Adems, 19
pases miembros, que representan el 24,1% del total de los
votos, haban aceptado la enmienda.
En ocasin de las Reuniones de Primavera, el CMFI inst al FMI
a avanzar en la Decimocuarta Revisin General de Cuotas de
modo que concluya a ms tardar en enero de 2011, es decir, con
dos aos de adelanto. Se prev que como resultado de la prxima
revisin de cuotas se incrementarn las cuotas relativas de las
economas dinmicas, y en particular la participacin de los
pases de mercados emergentes y en desarrollo en su conjunto.
El Comit tambin expres su respaldo a los nuevos estudios
del Directorio Ejecutivo sobre los aspectos de la nueva frmula
de clculo de las cuotas que pueden mejorarse antes de volver
a aplicar dicha frmula. Estos estudios deberan comenzar
antes de las Reuniones Anuales de 2009. El CMFI tambin
recomend que las autoridades de los pases actuaran sin
demora para que entre en vigencia el acuerdo de abril de 2008
sobre la reforma del rgimen de cuotas y representacin.
En el ejercicio 2009, dos pases, la Repblica de Kosovo y
Tuvalu, solicitaron su ingreso en el FMI. En mayo de 2009, la
Junta de Gobernadores adopt una resolucin de ingreso en
la que se ofreca a la Repblica de Kosovo la posibilidad de ser
miembro del FMI, que se hizo efectiva el 29 de junio de 2009.
Al cierre del ejercicio 2009 an se estaba considerando la
solicitud de Tuvalu.
El informe de la OEI
En mayo de 2008, el Directorio analiz el informe de la OEI
titulado La Estructura de Gobierno del FMI: Una Evaluacin34.
El informe forma parte del proceso en curso para reforzar la
50 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
estructura de gobierno del FMI y se basa en las reformas
aprobadas del rgimen de cuotas y representacin. En el informe
se plantean importantes cuestiones en varios mbitos clave:
cmo denir ms claramente las respectivas funciones de los
diferentes rganos de gobierno del FMI, cmo asegurar una
participacin ecaz a nivel ministerial y del Directorio Ejecutivo
en los procesos decisorios de la institucin, y cmo reforzar el
marco de rendicin de cuentas para la Gerencia. En el informe
tambin se presentan recomendaciones especficas para
mejorar la ecacia, la rendicin de cuentas y la representacin
en el FMI. El Directorio y la Gerencia sealaron que el informe
de la OEI contribuir de manera importante a los esfuerzos por
aanzar el gobierno del FMI, e indicaron que la decisin del FMI
de llevar a cabo esta evaluacin coloca a la institucin a la
vanguardia de los organismos multilaterales; asimismo expre-
saron su compromiso de trabajar conjuntamente basndose
en las deliberaciones realizadas, con miras a desarrollar ideas
ampliamente compartidas por los pases miembros.
El Grupo de Trabajo sobre la Estructura
de Gobierno del FMI
Como resultado de las deliberaciones llevadas a cabo en mayo,
el Directorio form el Grupo de Trabajo sobre la Estructura de
Gobierno del FMI y le solicit que se encargara del seguimiento,
como una primera respuesta, del estudio de la OEI. En el informe
del grupo de trabajo, que fue examinado por el Directorio a
nales de septiembre de 2008, se plantean un proceso y un plan
de trabajo para dar seguimiento a las recomendaciones de la
OEI, sin prejuzgar las decisiones sobre estas ltimas, y se
incluyen varias recomendaciones adicionales35. Los directores
ejecutivos respaldaron el plan de trabajo presentado, haciendo
hincapi en la necesidad de asegurar la exibilidad con respecto
al momento de la implementacin, de modo que puedan tomarse
en consideracin las recomendaciones de la Comisin de Nota-
bles sobre la Reforma del Gobierno del FMI. Tambin apoyaron
el establecimiento de un Comit Consultivo Conjunto integrado
por directores ejecutivos y la Gerencia, que se encargar de
monitorear y coordinar el proceso de colaboracin para la reforma
del gobierno del FMI. Los directores ejecutivos hicieron hincapi
en el valor de mantener la coherencia entre las iniciativas en
curso y coincidieron en la importancia de avanzar rpidamente
con miras a ampliar y profundizar el anlisis necesario para
sostener un dilogo productivo a muchos niveles diferentes;
asimismo, esperan que, de toda la labor en marcha, se puedan
extraer propuestas concretas para la reforma del gobierno del
FMI de aqu a las Reuniones Anuales de 2009.
La Comisin de Notables sobre la Reforma
del Gobierno del FMI
En septiembre de 2008, el Director Gerente nombr una
Comisin de Notables sobre la Reforma del Gobierno del FMI,
dirigida por el Ministro de Hacienda de Sudfrica Trevor Manuel,
a n de evaluar la idoneidad del marco que utiliza actualmente
el FMI para la toma de decisiones y recomendar los cambios
que le permitiran a la institucin desempear su mandato
general de forma ms ecaz. En el informe de la Comisin,
presentado a la Gerencia del FMI a nales de marzo de 2009,
se recomienda un amplio conjunto de reformas para dar ms
legitimidad y ecacia al FMI en la formulacin de respuestas
coordinadas a problemas comunes, lo cual coincide con algunas
de las recomendaciones presentadas en el informe de la OEI36.
Tambin se presentan varias medidas complementarias para
respaldar la capacidad del FMI de asegurar la estabilidad
nanciera mundial, asignndoles la misma importancia que
tienen las recomendaciones sobre la reforma del gobierno de
la institucin. El Directorio Ejecutivo examin el informe y sus
recomendaciones a principios del ejercicio 2010.
Relaciones con la sociedad civil
y otros grupos externos
Al debatir el plan de trabajo propuesto por el Grupo de Trabajo
sobre la Estructura de Gobierno del FMI, el Directorio seal que
la sociedad civil y otros grupos externos son algunos de los
principales interesados en el proceso de reforma del gobierno del
FMI, y los directores ejecutivos se reunieron con las organizacio-
nes de la sociedad civil (OSC) en un seminario informal celebrado
en septiembre de 2008 para conocer su opinin sobre la reforma
del FMI con base en consultas a escala mundial. Al comprometer
al FMI en un proceso de consulta con los grupos externos sobre
la reforma del gobierno de la institucin, el Director Gerente
denomin a este proceso el cuarto pilar de la reforma.
La iniciativa formal del cuarto pilar se puso en marcha en abril
de 2009 con el propsito de proporcionar un mecanismo para
que las organizaciones de la sociedad civil, los representantes
del mundo acadmico y otros grupos plantearan propuestas
de reforma al personal encargado de preparar los documentos
sobre la reforma del gobierno del FMI que se presentar al
Directorio. Se prev que los esfuerzos realizados en el marco
de esta iniciativa culminarn en una reunin de las OSC sobre
el gobierno del FMI con el Director Gerente en las Reuniones
Anuales de 2009 en Estambul. El coordinador del proceso de
consulta es la ONG New Rules for Global Finance Coalition,
con base en Washington. Esta ONG se encargar de preparar
informes sobre el cuarto pilar en distintas etapas y administrar
un sitio web independiente e interactivo (www.thefourthpillar.
org) a travs del cual las OSC podrn presentar documentos,
participar en debates y enviar comentarios.
APOYO A LOS PASES DE BAJO INGRESO
El FMI presta mucha atencin a la labor que lleva a cabo en los
pases de bajo ingreso cada ao. No obstante, en el ejercicio
2009 esta labor revisti especial urgencia debido a las dicul-
tades causadas por la escalada de los precios de los alimentos
y combustibles en el primer semestre de 2008, y posteriormente,
debido a las repercusiones de la inestabilidad mundial en los
mercados nancieros (la tercera ola de la crisis). Cabe des-
tacar que el entorno en los pases de bajo ingreso ha evolucio-
nado considerablemente desde el establecimiento del Servicio
para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza (SCLP), el
proceso de elaboracin de los Documentos de Estrategia de
Lucha contra la Pobreza (DELP) y las Iniciativas Reforzadas

para la Reduccin de la Deuda de los Pases Pobres Muy
Endeudados de los aos noventa. Por consiguiente, en el
ejercicio 2009 el Directorio inici un examen de la labor del
FMI en estos pases, prepar una declaracin de principios sobre
esta labor (recuadro 4.2) y formul varias reformas de los
instrumentos de crdito concesionario para adaptarlos en
mayor medida a las necesidades de los pases de bajo ingreso,
especialmente en el contexto de la actual crisis mundial.
Examen de la funcin del FMI en los pases
de bajo ingreso
El Directorio Ejecutivo examin la funcin del FMI en los pases
de bajo ingreso en julio de 200837 y seal que la labor de la
institucin en estos pases estar determinada por sus esfuerzos
a nivel ms amplio por reorientar y reforzar la colaboracin con
otras instituciones, fomentar la identicacin de los pases con
las estrategias de desarrollo y adaptar el asesoramiento y la
participacin del FMI a las caractersticas especcas de cada
pas. Los directores ejecutivos coincidieron en que los principa-
les canales previstos para la participacin del FMI en este mbito
seguirn siendo el asesoramiento de poltica macroeconmica,
la asistencia para el fortalecimiento de las capacidades y el apoyo
en condiciones concesionarias para nes de balanza de pagos.
RECUADRO 4.1
Medidas adoptadas por el FMI ante los shocks de precios de los alimentos
y los combustibles
El marcado aumento del precio de los alimentos y de los
combustibles registrado durante el primer semestre de 2008,
que se prolong al tercer trimestre de dicho ao, suscit una
grave inquietud en cuanto a su efecto sobre los pases de bajo
ingreso miembros del FMI, muchos de los cuales fueron cas-
tigados por la crisis en forma particularmente dura. Ante el
deterioro de la situacin, que hizo peligrar la mejora econmica
de los ltimos aos y amenaz con destruir los avances hacia
los Objetivos de Desarrollo del Milenio, el FMI actu rpidamente
para encontrar formas de asistir a los miembros que lidiaban
con las repercusiones de estos sucesos.
En septiembre de 2008, en un esfuerzo por agilizar el acceso
al nanciamiento de emergencia para los pases que lo
necesitaban imprevistamente, el Directorio Ejecutivo del
FMI aprob una enmienda a su Servicio para Shocks Ex-
genos (SSE) que crea un componente de rpido acceso y
otro de alto acceso, adapta la condicionalidad y los requisi-
tos de acceso, y aumenta la exibilidad de su utilizacin.
Tras la reforma del servicio, por cada shock que enfrenten1,
los pases miembros podran acceder a un desembolso directo
de hasta un 25% de su cuota (dentro del componente de
acceso rpido del servicio) y de hasta un 75% de su cuota
en el marco de un acuerdo (dentro del componente de alto
acceso)2. En los cuatro meses siguientes a la entrada en
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 51
Asimismo, subrayaron la importancia de mantener una colabo-
racin ecaz con la comunidad internacional, especialmente el
Banco Mundial, en particular para asegurar que la labor del FMI
contribuya al logro de los Objetivos de Desarrollo del Milenio.
Los directores celebraron la revisin de los instrumentos del
FMI, que se encuentra en este momento en las etapas de plani-
cacin, e identicaron la modicacin del Servicio para Shocks
Exgenos (SSE) como una prioridad inmediata a n de conver-
tirlo en un instrumento ms ecaz para ayudar a los pases de
bajo ingreso a hacer frente a los shocks.
El SSE, que est a disposicin de los pases de bajo ingreso para
hacer frente a shocks bruscos y exgenos que se encuentran
ms all del control de las autoridades nacionales y tienen un
impacto negativo en la economa, fue examinado y modicado
por el Directorio en septiembre de 2008 (recuadro 4.1). Este
servicio fue modicado a n de que resulte ms til para los
pases de bajo ingreso, mediante un acceso ampliado y ms
rpido y condiciones simplicadas (por ejemplo, se ha eliminado
la condicin de preparar una Estrategia de Reduccin de la
Pobreza (ERP), aunque an se hace hincapi en el consiguiente
impacto del shock y de las polticas adoptadas sobre los pobres).
Adems, el nuevo servicio puede utilizarse de manera ms
vigor de la reforma, se aprobaron DEG 336,1 millones en
asistencia nanciera a favor de seis pases que enfrentaban
shocks exgenos.
A lo largo del ao, para atender la multiplicacin de las
necesidades de los pases miembros ms pobres, que antes
de la crisis ya lidiaban con el problema de la pobreza, el FMI
aument apreciablemente el nanciamiento concesionario a
pases de bajo ingreso, inclusive para ayudarlos a afrontar el
pronunciado aumento del precio de los alimentos y de los
combustibles. Durante el ejercicio 2009, se aprobaron 10
nuevos acuerdos por un total de DEG 631,4 millones en el
marco del Servicio para el Crecimiento y la Lucha contra la
Pobreza (SCLP), as como tambin tres nuevos acuerdos en
el marco del SSE por un total de DEG 167,2 millones. Adems,
el FMI aument en DEG 160,6 millones el acceso previsto en
acuerdos vigentes del SCLP para 12 pases. El monto total
comprometido durante el ejercicio 2009 para pases de bajo
ingreso afectados por la crisis del precio de los alimentos y
de los combustibles ascendi a DEG 1.128,0 millones.
1 El acceso previsto en este componente est normalmente disponible para un
mximo de dos shocks durante un perodo de cinco aos.
2 En abril de 2009, el Directorio Ejecutivo aprob aumentos del lmite de los
componentes de rpido acceso y de alto acceso del SSE, a un 50% y un 150% de
la cuota, respectivamente. El acceso previsto en los acuerdos celebrados en el
marco del SCLP tambin se duplic. Ms adelante en este captulo se presentan
otros detalles sobre el aumento de los lmites de acceso al SSE y al SCLP.
52 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
RECUADRO 4.2
La misin del FMI en los pases de bajo ingreso
En una comunicacin de octubre de 2008 sobre la labor
del FMI en los pases de bajo ingreso1, el Director Gerente
present una declaracin sobre la misin del FMI, que
consiste en contribuir a que estos alcancen la estabilidad
macroeconmica y nanciera necesaria para aumentar el
crecimiento y reducir la pobreza.
Como sucede tambin con otros miembros, la institucin
brinda a los pases de bajo ingreso asesoramiento de
poltica econmica, apoyo dirigido al fortalecimiento de
las capacidades y asistencia financiera, en caso que
corresponda. El FMI se centra en sus principales esferas
de especializacin, a saber: estabilizacin macroeconmica
y poltica scal, monetaria, nanciera y cambiaria, e ins-
tituciones fundamentales y polticas estructurales estre-
chamente vinculadas.
Al mismo tiempo, al responder a las necesidades particu-
lares y cambiantes de los pases de bajo ingreso, el FMI
aplica estrategias e instrumentos especialmente adaptados.
Su labor respalda las estrategias de desarrollo y reduccin
de la pobreza propias de cada pas, con el objetivo funda-
mental de ayudar a los pases a alcanzar un ingreso mediano.
El FMI ayuda a sus miembros de bajo ingreso a establecer
polticas e instituciones macroeconmicas para garantizar
la estabilidad macroeconmica y lograr la estabilidad de
un modo que conduzca al crecimiento sostenido y a la
reduccin de la pobreza.
Panelistas de la conferencia Cambios: Alianzas para afrontar con
xito el reto del crecimiento en frica, en Dar es Salaam, Tanzana.
A partir de la experiencia de distintos pases y de un anlisis
riguroso, y teniendo en cuenta que la capacidad de implemen-
tacin de los miembros suele ser limitada, el FMI brinda:
1. Asesoramiento sobre polticas e instituciones macroeco-
nmicas que apuntalen la estabilidad macroeconmica
interna y externa, incluida la sostenibilidad de la deuda,
fomenten un crecimiento econmico extendido y sos-
tenido, y fortalezcan la integracin al sistema comercial
y nanciero internacional.
2. Asistencia para reformas bien programadas en materia
de fortalecimiento de las capacidades y establecimiento
de instituciones orientadas hacia una gestin macroeco-
nmica y una estabilidad nanciera slidas.
3. Respaldo nanciero en condiciones concesionarias.
El respaldo que el FMI ofrece a los miembros de bajo ingreso
requiere una colaboracin ecaz y continua con la comu-
nidad internacional, incluidas las instituciones de desa-
rrollo y los donantes, a n de garantizar la coordinacin
de la labor del FMI con los esfuerzos internacionales para
alcanzar los Objetivos de Desarrollo del Milenio.
1 El texto completo en ingls de esta declaracin puede consultarse en el sitio
web del FMI en www.imf.org/external/np/omd/2008/eng/pdf/100208.pdf.

exible con otros servicios e instrumentos del FMI: por ejemplo,
con el Instrumento de Apoyo a la Poltica Econmica. No se
han modicado los criterios de acceso. En el ejercicio 2009 se
aprobaron tres nuevos acuerdos en el marco del SSE por un
total de DEG 167,2 millones despus de que este servicio fuera
modicado. Tambin se aprobaron otros tres desembolsos en
el marco del nuevo componente de acceso rpido, por un total
de DEG 168,9 millones (vase ms informacin sobre los
acuerdos aprobados en el marco del SSE en el ejercicio 2009
en la seccin Apoyo nanciero del captulo 3).
Al debatir la labor del FMI en los pases de bajo ingreso, el
Directorio Ejecutivo consider tambin una propuesta de
declaracin de principios sobre la funcin de la institucin en
estos pases. La versin acordada de la declaracin de principios
(recuadro 4.2) se present como parte de la declaracin del
Director Gerente sobre la funcin del FMI en los pases de bajo
ingreso, emitida a principios de octubre de 2008.
Nuevo examen del nanciamiento y de la sostenibilidad
de la deuda de los pases de bajo ingreso
Como parte de un examen ms amplio de los instrumentos de
crdito del FMI, que culmin con una revisin a fondo de los
servicios de nanciamiento de la institucin (vase Nuevos
instrumentos para hacer frente a los desafos de la crisis en
el captulo 3), en marzo de 2009 el Directorio Ejecutivo trat
la reforma de los instrumentos de crdito del FMI para los
pases de bajo ingreso38. Los directores ejecutivos estuvieron
de acuerdo, en trminos generales, en que el FMI modique
sus instrumentos con miras a satisfacer tres necesidades de
dichos pases relacionadas con el suministro de: 1) nanciamiento
a corto plazo, 2) nanciamiento precautorio y 3) nanciamiento
de emergencia, recalcando que se debe preservar la funcin
del Servicio para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza
(SCLP) como principal instrumento de los programas a mediano
y largo plazo del FMI en los pases de bajo ingreso.
Los funcionarios del FMI presentaron ante el Directorio varias
opciones para la creacin de un conjunto de instrumentos
simplicados y ms exibles que respondan a las necesidades
particulares de cada pas y a la creciente exposicin de los
pases de bajo ingreso a los riesgos planteados por la volatilidad
mundial. La mayor parte de los directores ejecutivos se mostr
a favor de una opcin que conserve el SCLP para las necesida-
des de ajuste con un nanciamiento de larga duracin, as como
un servicio nanciero a corto plazo, en condiciones concesio-
narias, y la unicacin de los servicios de ayuda de emergencia
con carcter concesionario. Los directores ejecutivos tambin
estuvieron de acuerdo en brindar mayor exibilidad para el uso
de los recursos concesionarios.
Los directores ejecutivos reconocieron que la eliminacin
gradual de los lmites y las normas con respecto al PIB y al
comercio para el acceso al SCLP podran obstaculizar la
capacidad del FMI para prestar una asistencia ecaz a los
pases miembros de bajo ingreso. (Posteriormente, en abril del
2009 el Directorio aprob un aumento de los lmites y las
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 53
normas para el acceso a los instrumentos de prstamo conce-
sionarios del FMI, que duplic el lmite de acceso para el SCLP;
vanse los prrafos siguientes). Los directores tomaron nota
de la necesidad de movilizar recursos adicionales para prsta-
mos y subvenciones (un tpico que retomaron posteriormente,
en abril de 2009, al examinar opciones para el nanciamiento
de los prstamos concesionarios del FMI a los pases de bajo
ingreso). Asimismo, manifestaron su voluntad de avanzar sin
demora hacia una segunda etapa de la revisin, y solicitaron
ms estudios del personal de la institucin antes de adoptar
una decisin sobre la reforma de la arquitectura de los servicios
de nanciamiento a favor de dichos pases.
Tambin, como parte de los esfuerzos por adaptar las polticas
y los instrumentos del FMI a las necesidades de los pases
miembros, en marzo de 2009 el Directorio realiz un examen
de las caractersticas de nanciamiento de los pases de bajo
ingreso y sus implicaciones para la sostenibilidad de su deuda39.
Si bien todo parece indicar que siguen siendo vlidos los
principios de la poltica actual del FMI con respecto a los lmites
de endeudamiento, el Directorio observ que la crisis nanciera
actual probablemente afectar en gran medida el volumen y
la composicin de los ujos de nanciamiento para los pases
de bajo ingreso en el futuro cercano, y la mayor parte de los
directores consider que la heterogeneidad de dichos pases
y la considerable transformacin que han sufrido sus mecanis-
mos de nanciamiento en los ltimos aos justicaban la
revisin de algunos aspectos de la poltica del FMI con respecto
a los lmites de endeudamiento.
La mayor parte de los directores ejecutivos aval las propues-
tas de los funcionarios del FMI de abandonar el uso de una
sola frmula para los requisitos de concesionalidad y reem-
plazarla por un men de opciones que reflejen mejor la
diversidad de situaciones, particularmente en lo que se reere
al grado de vulnerabilidad y a las capacidades de gestin
financiera pblica. Las prcticas actuales podran seguir
vigentes para los pases con capacidades inferiores, pero
podra brindarse ms exibilidad en el caso de aquellos con
menores factores de vulnerabilidad del endeudamiento. En los
casos de pases con capacidades superiores se podran consi-
derar opciones ms exibles, dejando de lado el sistema actual
de examinar cada deuda por separado. Para los pases de bajo
ingreso ms avanzados se podra considerar la posibilidad de
eliminar los requisitos de concesionalidad.
Los directores ejecutivos estuvieron de acuerdo, en general, en
que los anlisis de sostenibilidad de la deuda constituyen una base
adecuada para evaluar los factores de vulnerabilidad del endeu-
damiento, y solicitaron ms estudios sobre sus fundamentos
analticos y los mtodos de evaluacin de las capacidades de
gestin. Se pidi al personal tcnico un estudio de seguimiento
que examine ms a fondo el enfoque planteado en la reunin y
proponga nuevas directrices para los lmites de endeudamiento.
En abril, tras los debates de marzo sobre la reforma de los ins-
trumentos de prstamo del FMI para los pases de bajo ingreso,
54 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
el Directorio consider una propuesta de incrementar los lmites
y normas de acceso y aprob la duplicacin de los topes para
los prstamos en virtud del SCLP y el SSE. Se incrementaron los
lmites para el acceso mximo y excepcional en el marco del
SCLP, que pasaron del 140%185% de la cuota al 280%370%
de la cuota, respectivamente, y se elevaron los topes para el
componente de acceso rpido y el componente de acceso alto
del SSE, que pasaron del 25% y 75% de la cuota, respectivamente,
al 50% y 150% de la cuota. El Directorio consider que estos
aumentos seran compatibles con la ampliacin del acceso
establecida para los recursos de la CRG, le ofreceran mayor
exibilidad al FMI para suministrar asistencia a los pases de bajo
ingreso, y reduciran el riesgo de estos pases de acudir a un
nanciamiento no concesionario que pudiese empeorar su
vulnerabilidad relacionada con la deuda.
En marzo de 2009, el Directorio examin un informe conjunto
del Banco Mundial y el FMI sobre los avances en el fortaleci-
miento de las capacidades de gestin de la deuda pblica en
los pases en desarrollo mediante la creacin de un marco de
evaluacin de los resultados de la gestin de la deuda y de
una estrategia marco para la gestin de la deuda a mediano
plazo, entre otros recursos. El Directorio acogi los nuevos
marcos y recomend su aplicacin para ayudar a los pases
de bajo y mediano ingreso a implementar prcticas ecaces
de gestin de la deuda.
Instrumento de Apoyo a la Poltica Econmica
Aun en los casos en que los pases de bajo ingreso hayan logrado
avances considerables hacia la estabilidad econmica y ya no
requieran asistencia nanciera del FMI, es posible que deseen
seguir recibiendo asesoramiento de la institucin, as como
tambin un seguimiento estrecho de sus polticas econmicas
y el apoyo de la institucin a dichas polticas. El Instrumento de
Apoyo a la Poltica Econmica (IAPE), creado por el FMI en
octubre de 2005, le permite brindar un respaldo a esos pases,
ayudndoles a disear programas econmicos ecaces que una
vez avalados por el Directorio Ejecutivo del FMI sirven para
enviar a los donantes, los bancos multilaterales de desarrollo y
los mercados, seales de que el FMI apoya las polticas del pas
miembro. Los IAPE estn a disposicin, previa solicitud, de todos
los pases miembros con derecho a participar en el SCLP que
hayan adoptado una Estrategia de Reduccin de la Pobreza, y
se prev que los programas en virtud del IAPE debern cumplir
las mismas normas exigentes que cumplen los beneciarios de
los servicios nancieros del FMI.
Hasta la fecha, el Directorio Ejecutivo ha aprobado IAPE a favor
de seis pases miembros (Cabo Verde, Mozambique, Nigeria,
Senegal, Tanzana y Uganda). Otros pases miembros tambin
han manifestado su inters; en el ejercicio 2009 no se presen-
taron nuevas solicitudes ociales de IAPE.
Revisin de las polticas con respecto a las notas de
evaluacin conjunta
Para que un pas pueda recibir apoyo en el marco del Servicio
para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza del FMI, los
gobiernos con la participacin activa de la sociedad civil y
otros socios en el desarrollo elaboran Documentos de Estra-
tegia de Lucha contra la Pobreza (DELP), exhaustivos y de
inspiracin nacional, que son puestos a consideracin de los
Directorios Ejecutivos del FMI y el Banco Mundial como funda-
mento para los prstamos concesionarios y el alivio de la deuda
que ofrece cada institucin. Los pases tambin deben preparar
informes anuales sobre los avances en el cumplimiento del DELP
como condicin para seguir recibiendo apoyo. En respuesta a
los DELP y los informes de avance que se presentan cada ao,
los funcionarios del Banco Mundial y el FMI preparan notas
consultivas conjuntas en las que se evalan las fortalezas y
deciencias de la estrategia del pas miembro para la reduccin
de la pobreza descrita en el DELP y se denen las reas priori-
tarias para el refuerzo de la estrategia en la etapa de implemen-
tacin; estas notas consultivas son examinadas en forma conjunta
con el DELP o el DELP provisional presentado por el pas.
Como parte de los esfuerzos por simplicar las modalidades de
revisin de la Estrategia de Reducin de la Pobreza de los pases
miembros, los Directorios del Banco Mundial y el FMI reexami-
naron los mecanismos empleados actualmente para esta revisin,
que se inici en 2005 con miras a prestar ms atencin a la
mejora de los procesos bsicos en cada pas y menos a la pro-
duccin de documentos. Ante las inquietudes con respecto a la
naturaleza del proceso de respuestas y teniendo presente el
alto costo de los trmites relacionados con las modalidades
actuales tanto para los pases clientes como para el personal
tcnico del Banco Mundial y el FMI, a principios del ejercicio
2009 los Directorios de ambos organismos decidieron mantener
las notas consultivas conjuntas para los DELP denitivos y
provisionales, pero eliminarlas en el caso de los informes de
avance anuales en virtud del SCLP. Las notas consultivas con-
juntas deben ser remitidas a los directorios dentro de los cuatro
meses siguientes a la publicacin del respectivo DELP. En la
actualidad, el asesoramiento sobre la implementacin de la ERP
se brinda a travs del proceso anual ordinario de respuestas.
Divulgacin en los pases de bajo ingreso
El Directorio Ejecutivo y la Gerencia del FMI asignan una gran
prioridad a las actividades de divulgacin, sobre todo aquellas
que involucran a los pases de bajo ingreso, y se lleva a cabo
toda una variedad de estas actividades entre los miembros del
Poder Legislativo, las organizaciones de la sociedad civil y el
pblico en general. Durante el ejercicio 2009, la tarea ms
notable en este sentido fue una conferencia realizada en marzo
de 2009 en Tanzana, copatrocinada por el FMI y dicho pas
(recuadro 4.3).
Apoyo nanciero
El FMI proporcion apoyo nanciero adicional a los pases de
bajo ingreso en el ejercicio 2009 en vista del aumento de los
precios de los alimentos y los combustibles, y reforz su
capacidad para responder de manera exible ante esos shocks
externos (recuadro 4.1). Un nmero importante de pases de
bajo ingreso se beneci del nanciamiento del FMI que
procura ayudar a conjurar las presiones sobre la balanza de

pagos generadas principalmente por el aumento de los
precios de los alimentos y los combustibles. Adems, el
nanciamiento del FMI para los pases de bajo ingreso aument
sustancialmente en la segunda mitad del ejercicio 2009.
Doce pases recibieron DEG 160,6 millones en asistencia
adicional en virtud de los programas de prstamo vigentes
apoyados por el SCLP durante el ao. En el marco del SCLP
se aprobaron 10 nuevos acuerdos que ofrecen un acceso de
DEG 631,4 millones. Otros pases recibieron apoyo nanciero
a travs del programa de asistencia de emergencia del FMI,
que los ayuda a luchar contra los efectos de los desastres
naturales. En el ejercicio 2009 se aprob una Asisten-
cia de Emergencia a Pases en Etapa de Posguerra (EPCA,
por sus siglas en ingls) a favor de Guinea-Bissau por DEG
RECUADRO 4.3
Cambios: Alianzas para afrontar con xito el reto del crecimiento en frica
A mediados de marzo de 2009, el FMI patrocin junto a
Tanzana la conferencia Cambios: Alianzas para afrontar
con xito el reto del crecimiento en frica, que se llev
a cabo en Dar es Salaam1. El objetivo de la conferencia era
abordar importantes cuestiones de poltica econmica,
con la meta comn de forjar una alianza renovada para el
crecimiento africano en el siglo XXI.
Ms de 300 participantes asistieron a la sesin plenaria
de la conferencia. El Presidente de Tanzana, Jakaya
Kikwete, y el Director Gerente del FMI, Dominique Strauss-
Kahn, el ex Secretario General de las Naciones Unidas,
Ko Annan, y la Vicesecretaria General de dicha institucin,
Asha-Rose Migiro, fueron los principales oradores.
La conferencia demostr ser una oportunidad de abrir
nuevos derroteros para fortalecer el vnculo del FMI con
sus pases miembros de frica, y los participantes pidie-
ron al Director Gerente que fuera una voz para frica en
la reunin de los lderes del G-20 en abril. Asimismo, los
participantes se pusieron de acuerdo sobre seis elemen-
tos fundamentales para estrechar la colaboracin entre
frica y el FMI:
Reforzar la supervisin que realiza el FMI de las
polticas de todos sus miembros, con un espritu de
imparcialidad.
Ampliar los servicios de nanciamiento del FMI y su
disponibilidad para los pases de bajo ingreso.
Consolidar el proceso de alivio de la deuda mediante
el ajuste del marco institucional de sostenibilidad de
la deuda a n de contemplar las nuevas necesidades
y las oportunidades de nanciamiento de frica.
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 55
1,8 millones, y Comoras por DEG 1,1 millones, y un apoyo al
amparo de la Asistencia de Emergencia para Catstrofes
Naturales (ENDA, por sus siglas en ingls) a favor de Belice
por DEG 4,7 millones.
Como se seal al principio de este captulo, en septiem-
bre de 2008 el FMI reform el SSE a n de hacerlo ms til
para los pases miembros de bajo ingreso por medio de un
acceso ms rpido y de mayor cuanta, y simplicando sus
requisitos (vase tambin el recuadro 4.1). Desde que se
modic este servicio, seis pases han recibido nanciamiento
por un total de DEG 336,1 millones. (Vase en el captulo 3 una
descripcin ms completa de los prstamos en el marco de
los servicios SCLP, SSE, EPCA y ENDA en el ejercicio 2009).
Acelerar las reformas de la estructura de gobierno
del FMI para potenciar la voz y la representacin de
frica en todos los niveles de la institucin.
Enriquecer el dilogo sobre poltica econmica entre
el FMI y sus miembros africanos, entre otras formas
mediante el suministro de asistencia tcnica, para
garantizar que las polticas de los pases africanos
aprovechen la experiencia y los conocimientos espe-
cializados del FMI.
Reforzar el papel del FMI como agente catalizador a
n de aprovechar el nanciamiento pblico y privado
disponible para las necesidades apremiantes de infra-
estructura en el continente.
El Director Gerente hizo hincapi en la determinacin del
FMI de aumentar el nanciamiento para frica y, lo que
es ms importante, los lderes del G-20 posteriormente
se comprometieron a colaborar con esta labor (vase
Garantizar que el FMI cuente con recursos sucientes
para enfrentar la crisis en el captulo 3). Los miembros
africanos consideraron muy positiva la decisin del FMI
de abrir dos centros regionales de asistencia tcnica en
frica (vase Asistencia tcnica), adems de ampliar
los tres actuales, lo que aumentar la asistencia dirigida
al continente, fortaleciendo a la vez su pertinencia y el
sentido de propiedad de quienes la reciben.
1 Para obtener ms informacin sobre la conferencia de Tanzana, pueden
consultarse los artculos sobre el tema publicados en el Boletn del FMI de
marzo de 2009, disponibles en ingls, en www.imf.org/external/pubs/ft/
survey/so/home.aspx, o visitar el sitio web de la conferencia en www.
changes-challenges.org/.
56 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
Reduccin de la pobreza y alivio de la deuda
Junto con otras instituciones multilaterales, el FMI participa
en dos iniciativas especiales encaminadas a aliviar la deuda
de los pases ms pobres del mundo. La Iniciativa PPME,
establecida en 1996 por el FMI y el Banco Mundial, es un
enfoque exhaustivo para la reduccin de la deuda de los
pases pobres muy endeudados que llevan a cabo programas
de ajuste y reforma respaldados por el FMI y el Banco Mundial,
con miras a velar por que ningn pas pobre tenga una carga
de la deuda que no pueda manejar. Para recibir asistencia, los
pases habilitados deben establecer un historial de reformas
y polticas adecuadas paralelamente con la aplicacin de
programas respaldados por el FMI y la Asociacin Internacio-
nal de Fomento (AIF) del Banco Mundial, y deben elaborar un
Documento de Estrategia de Lucha contra la Pobreza mediante
un proceso participativo y de amplia base.
Una vez que el pas ha cumplido estos criterios o ha hecho
sucientes avances para lograrlo, los directorios ejecutivos
del FMI y la AIF toman una decisin ocial con respecto a su
habilitacin para recibir alivio de la deuda, y la comunidad
internacional se compromete a reducir la deuda hasta el
umbral de sostenibilidad acordado (el denominado punto de
decisin); el pas puede empezar a recibir inmediatamente
un alivio provisional del servicio de la deuda que se venza.
No obstante, para obtener una reduccin completa e irrevo-
cable del principal de la deuda en virtud de la Iniciativa PPME,
el pas debe: 1) establecer una trayectoria ulterior de buenos
resultados en programas respaldados por el FMI y la AIF,
2) aplicar satisfactoriamente las reformas fundamentales
de poltica acordadas en el punto de decisin y 3) adoptar
e implementar un DELP por un ao como mnimo. Una vez
cumplidos estos criterios, el pas puede alcanzar el punto
de culminacin, en el cual los prestamistas debern sumi-
nistrar la totalidad del alivio de la deuda prometido en el
punto de decisin.
Hasta la fecha, se han aprobado planes de reduccin de la
deuda en virtud de la Iniciativa PPME en 35 pases, 29 de ellos
en frica, que en el curso del tiempo representarn un alivio
del servicio de la deuda por valor de $51.000 millones (en
valor presente neto al nal de 2007). Seis pases ms podran
reunir las condiciones para recibir asistencia en virtud de la
Iniciativa PPME. En el ejercicio 2009, dos pases, Cte dIvoire
y Togo, alcanzaron el punto de decisin y un pas, Burundi,
alcanz el punto de culminacin.
En 2005, con miras a acelerar el avance en la consecucin de
los Objetivos de Desarrollo del Milenio de las Naciones Unidas,
la Iniciativa PPME se complement con la Iniciativa para el
Alivio de la Deuda Multilateral (IADM), que contempla un
alivio del 100% de la deuda frente a tres instituciones multi-
laterales el FMI, la AIF y el Fondo Africano de Desarrollo a
favor de pases que hayan completado el proceso de la Inicia-
tiva PPME. En 2007, el Banco Interamericano de Desarrollo
tambin decidi suministrar un alivio adicional de la deuda a
los cinco PPME de Amrica.
Estn habilitados para participar en la IADM todos los pases
que alcanzan el punto de culminacin en el marco de la Inicia-
tiva reforzada para los PPME, y los que tienen un ingreso per
cpita inferior a $380 y tenan deuda pendiente frente al FMI
al nal de 2004. Para que un pas pueda beneciarse del alivio
en virtud de la iniciativa, el Directorio Ejecutivo del FMI le exige
que se encuentre al da en sus obligaciones frente al FMI y que
haya demostrado resultados satisfactorios en las reas de: 1)
poltica macroeconmica, 2) implementacin de una Estrategia
de Reduccin de la Pobreza y 3) gestin del gasto pblico. En
enero de 2006, un primer grupo de 19 pases (17 PPME que
haban alcanzado el punto de culminacin y dos pases que no
son PPME pero que tienen un ingreso per cpita inferior al
umbral establecido) reunieron los requisitos y se beneciaron
de un alivio de la IADM. En total, suman 26 los pases que han
reunido los requisitos y han recibido un alivio del FMI en virtud
de la IADM, siendo el caso ms reciente el de Burundi en enero
de 2009 (vase el cuadro 4.3 en la web).
En el captulo 3 se presentan detalles adicionales sobre el apoyo
del FMI a los pases miembros a travs de la Iniciativa PPME y
la IADM en el ejercicio 2009. En un documento de poltica de
septiembre de 2008 se presenta un informe de situacin sobre
la ejecucin de la Iniciativa PPME y la IADM40.
FORTALECIMIENTO DE LAS CAPACIDADES
El fortalecimiento de las capacidades, que abarca la capaci-
tacin y la asistencia tcnica, forma parte del ncleo de las
actividades del FMI. En el ejercicio 2009 se pusieron en
marcha amplias reformas para optimizar su ecacia y ecien-
cia. Las reformas enfatizan una mejor jacin de prioridades
y una mayor ecacia en funcin de los costos, una medicin
de resultados ms exacta y una asociacin ms estrecha con
los donantes. En ese sentido, el Directorio Ejecutivo aval una
nueva poltica de cobro por los servicios de fortalecimiento
de las capacidades y una amplia campaa de movilizacin de
fondos, as como tambin planes para inaugurar centros
regionales de asistencia tcnica.
Asistencia tcnica
El FMI proporciona asistencia tcnica en sus mbitos bsicos
de competencia: poltica macroeconmica, poltica tributaria
y administracin del ingreso, gestin del gasto, poltica mone-
taria, sistema cambiario, estabilidad del sector nanciero,
marcos legislativos y estadsticas macroeconmicas y nan-
cieras (grco 4.1). Adems de signicar benecios inmedia-
tos para los pases receptores, la asistencia tcnica contribuye
a la solidez y la estabilidad de la economa mundial. Alrededor
del 80% de este tipo de asistencia que brinda el FMI est
dirigida a pases de bajo ingreso e ingreso mediano bajo, sobre
todo en frica subsahariana y Asia (grco 4.2).
En mayo de 2008, el Directorio debati reformas encaminadas
a realzar el impacto de la asistencia tcnica y adaptar su sumi-
nistro a la luz de la orientacin estratgica del presupuesto a
 INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 57

GRFICO 4.1
Suministro de asistencia tcnica, por departamento y tema (en aos-persona)
Ejercicio 2007 Ejercicio 2008 Ejercicio 2009

Departamento de Finanzas Pblicas Departamento Jurdico

40 Suministro de 6 Suministro de
asistencia tcnica asistencia tcnica
35 (aospersona): (aospersona):
Ejercicio 2007: 69,6 5 Ejercicio 2007: 8,2
Ejercicio 2008: 69,4 Ejercicio 2008: 9,4
30 Ejercicio 2009: 69,7 Ejercicio 2009: 8,6
4
25

20 3

15
2
10
1
5

0 0
Administracin
de ingresos

Gestin nanciera
pblica

Poltica
tributaria

Poltica de
gasto

Macroscal

Otros

ALD/LFT

Banca

Derecho y
poltica scal

Regulacin del
tipo de cambio

Insolvencia/Derechos
de los acreedores y
gobierno corporativo

Otros
Departamento de Mercados Monetarios
y de Capital Departamento de Estadstica

30 12
Suministro de Suministro de
25 asistencia tcnica 10 asistencia tcnica
(aospersona): (aospersona):
Ejercicio 2007: 73,1 Ejercicio 2007: 32,2
20 Ejercicio 2008: 66,2 8 Ejercicio 2008: 35,7
Ejercicio 2009: 65,6 Ejercicio 2009: 29,1
15 6

10 4

5 2

0 0
Evolucin de los mercados
de capital
Banca central
Regulacin y
supervisin

Regmenes monetarios
y cambiarios

Gestin de activos y
pasivos soberanos

Cuestiones sistemticas y
resolucin de crisis

Cuentas nacionales

Balanza de pagos y
sector externo

Asuntos monetarios

Estadsticas de las
nanzas pblicas

Precios

Divulgacin de datos

Fuente: Ocina de Gestin de la Asistencia Tcnica del FMI.

58 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI

GRFICO 4.2 GRFICO 4.3

Suministro de asistencia tcnica durante Distribucin del suministro de asistencia
el ejercicio 2009, por departamento tcnica: Personal tcnico, expertos y
y regin centros regionales
(En aos-persona) (En aos-persona)

frica Asia y el Pacco Europa Amrica Centros regionales Expertos Personal tcnico
Oriente Medio y Asia Central Mltiples regiones

80 200

70

60 150

50

40 100

30

20 50

10

0 0

Ej. 2006

Ej. 2008

Ej. 2009
Ej. 999

Ej. 2000

Ej. 2001

Ej. 2002

Ej. 2003

Ej. 2004

Ej. 2005

Ej. 2007
Dep. de Dep. Dep. de Mercados Dep. de
Finanzas Jurdico Monetarios Estadstica
Pblicas y de Capital

Fuente: Ocina de Gestin de la Asistencia Tcnica del FMI. Nota: Los datos no incluyen los proyectos nanciados
por el Instituto del FMI ni por el PNUD.
Fuente: Ocina de Gestin de la Asistencia Tcnica del FMI.

RECUADRO 4.4
Reorientacin de la asistencia tcnica del FMI
En el ejercicio 2009 se llevaron adelante amplias reformas Fortalecimiento de la colaboracin con los donantes. El
para potenciar la ecacia y la eciencia de la asistencia FMI procura seguir fortaleciendo su colaboracin con los
tcnica que brinda el FMI, siguiendo el espritu de las donantes, que ha crecido sostenidamente desde nes de
reformas aprobadas por el Directorio en las deliberaciones los aos noventa (vase el grco), no solo para profun-
de mayo de 2008. Estas se basan en tres pilares: dizar las asociaciones actuales, sino tambin para incluir
a nuevos donantes. Por ejemplo, en enero de 2009 se
Aumento de la integracin de la asistencia tcnica con la celebr un acuerdo de colaboracin sobre asistencia
supervisin y las actividades de concesin de prstamos. tcnica con la Comisin Europea.
Dentro del nuevo marco, los departamentos regionales asumen
el papel protagnico para establecer estrategias (Notas Suministro de asistencia tcnica, por
Estratgicas Regionales) que brinden un marco holstico de fuente de nanciamiento; ejercicios
asistencia tcnica a mediano plazo mejor adaptado a las 19992009 (en aos-persona)
necesidades de los miembros y lo sucientemente exible Financiamiento interno Financiamiento externo
para responder a cambios en las prioridades. 200
180
Mejora de la medicin de los resultados y de la ecacia 160
en funcin de los costos. El nuevo marco da seguimiento 140
120
sistemtico a los costos, los resultados y el logro de los
100
objetivos de cada proyecto de asistencia tcnica, utilizando 80
indicadores denidos previamente por los encargados 60
de cada proyecto, lo que hace posible medir su xito. 40
20
0
Ej. 2005

Ej. 2008
Ej. 2002

Ej. 2007

Ej. 2009
Ej. 2000

Ej. 2003

Ej. 2004

Ej. 2006
Ej. 1999

Ej. 2001

Fuente: Ocina de Gestin de la Asistencia Tcnica del FMI.


CUADRO 4.1
Centros regionales de asistencia tcnica actuales y planicados
NOMBRE UBICACIN AO DE INAUGURACIN
PFTAC Suva, Fiji
CARTAC Bridgetown, Barbados
METAC Beirut, Lbano
AFRITAC Oriental Dar es Salaam, Tanzana
AFRITAC Occidental Bamako, Mal
AFRITAC Central Libreville, Gabn
CAPTAC-RD Ciudad de Guatemala,
Guatemala
AFRITAC Meridional
AFRITAC Occidental 2
CASTAC
mediano plazo del FM41. Los directores ejecutivos opinaron que,
de implementarse, las reformas contribuiran considerablemente
a incrementar la ecacia de la asistencia tcnica.
Los directores respaldaron un enfoque ms dinmico para la
movilizacin de nuevos recursos, y la mayora se manifest a
favor de combinar la asistencia tcnica con fondos duciarios
especializados y de expandir su suministro mediante centros
regionales, como se detalla ms adelante. En el recuadro 4.4
se describen los principales pilares del nuevo marco de pres-
tacin de asistencia tcnica.
En agosto de 2008, los directores ejecutivos aprobaron una
nueva poltica de cobro de la asistencia tcnica y la capacitacin42,
que se aplica a la asistencia tcnica proporcionada por el FMI y
a los cursos dictados en la sede para funcionarios, y que dispone
que el monto aportado por los pases se calcule de acuerdo con
el ingreso per cpita nacional43. El rgimen de cobro tiene por
objeto funcionar como un mecanismo de precios para que el
suministro de asistencia tcnica y capacitacin responda a las
necesidades y a las prioridades de los pases que las reciben.
Una serie de exenciones, sumadas a la escala de precios,
garantizan que la nueva poltica no vaya en detrimento del
suministro de asistencia tcnica a los pases de bajo ingreso. En
marzo de 2009, y tras consultar al Directorio, la Gerencia del
FMI decidi que, en el caso de la asistencia tcnica, la entrada
en vigor del rgimen de cobro ocurrira el 1 de enero de 2010 en
lugar del 1 de mayo de 2009, como se haba programado origi-
nalmente. El cobro de los cursos de capacitacin comenz el
1 de mayo de 2009, como estaba planeado.
Un porcentaje creciente de la asistencia tcnica del FMI se
canaliza a travs de centros regionales (grco 4.3), ampliamente
considerados como un buen modelo de fortalecimiento de las
capacidades. A juzgar por las evaluaciones y los comentarios
de las autoridades nacionales, la asistencia tcnica que pro-
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 59
PORCENTAJE
DE PASES
NMERO DE PASES MIEMBROS
ATENDIDOS DE BAJO INGRESO
1992 15 13
2001 20 5
2004 10 20
2002 7 100
2003 10 100
2007 7 57
2009 7 0
13 38
6 83
7 43
Fuente: Ocina de Gestin de la Asistencia Tcnica del FMI.
porcionan los centros es exible, oportuna y ecaz en funcin
de los costos, y responde mejor a las necesidades de los pases
(recuadro 4.5). En un seminario celebrado en mayo de 2008,
los directores ejecutivos avalaron el papel ms activo de estos
centros en el suministro de actividades de fortalecimiento de
las capacidades (vase la seccin Capacitacin).
A n de realzar la dimensin regional, en septiembre de 2008
el FMI dio a conocer planes para inaugurar cuatro centros. El
primero, el Centro Regional de Asistencia Tcnica para Cen-
troamrica, Panam y la Repblica Dominicana (CAPTAC-RD,
por sus siglas en ingls), abri sus puertas a comienzos del
ejercicio 2010 (cuadro 4.1). De los restantes, dos estarn ubica-
dos en el sur y el oeste de frica, y junto con los que ya se
encuentran en funcionamiento abarcarn la totalidad de frica
subsahariana. El cuarto atender a los pases de Asia central.
Los centros actuales y los nuevos proporcionarn servicios a
un total de 102 pases, con lo cual cubrirn ms del 80% de los
pases de bajo ingreso.
Adems, a comienzos de abril de 2009, el FMI anunci el lan-
zamiento de la iniciativa de fondos duciarios especializados
(FFE) (recuadro 4.6). La idea es mancomunar recursos de
donantes para ayudar a los pases miembros con determinados
temas macroeconmicos especiales, y complementar as la
labor de los centros regionales.
Capacitacin
La capacitacin de los funcionarios de los pases miembros, que
es un elemento integral del fortalecimiento de las capacidades,
les permite analizar mejor los sucesos econmicos y formular
e implementar polticas macroeconmicas ecaces. Los cursos
y los seminarios estn pensados para transmitir los conocimien-
tos del personal tcnico del FMI sobre un amplio abanico de
temas crticos para la ecacia del anlisis y la formulacin de
polticas macroeconmicas y financieras, as como sobre
60 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
asuntos ms especializados que tienen que ver con la recopi-
lacin de estadsticas macroeconmicas y diversas cuestiones
scales, monetarias y jurdicas. El grueso de la capacitacin se
efecta a travs de un programa organizado por el Instituto
del FMI, que dicta en colaboracin con otros departamen-
tos y organiza cursos en la sede de la organizacin, mediante
una red de siete centros regionales distribuidos por el mundo
entero, en colaboracin con otros proveedores regionales y
nacionales, y recurriendo al aprendizaje a distancia.
En trminos generales, el Instituto dict 270 semanas de cursos
de capacitacin en el ejercicio 2009, un 11% menos que en el
ejercicio 2008 (cuadro 4.2). Casi 4.000 participantes asistieron
a los cursos, lo cual representa un total de 8.500 semanas-
participantes de capacitacin. La disminucin fue superior a la
contemplada a mediano plazo, debido a dicultades a corto
plazo en la dotacin de personal y a un recorte particularmente
profundo decidido por los departamentos de asistencia tcnica
del FMI como respuesta al aumento de la demanda en otros
mbitos prioritarios. Tal como se proyectaba en el plan a mediano
plazo del Instituto, la reduccin de las actividades de capacita-
cin se produjo principalmente en la sede, aunque el volumen
RECUADRO 4.5
Evaluacin externa de los AFRITAC: La historia de un xito
Una evaluacin externa de los Centros de Asistencia Tcnica
de frica (AFRITAC) en frica central, oriental y occidental
calic como bueno el desempeo de los tres (vase el
cuadro), a pesar de las difciles circunstancias para la imple-
mentacin de la asistencia debidas a la baja capacidad de
absorcin institucional de muchos miembros de estos centros.
Se evaluaron proyectos en una escala que va de 1 (deciente)
a 4 (excelente), en cinco reas funcionales (gestin de las
nanzas pblicas, administracin tributaria, actividades
monetarias, supervisin bancaria y estadstica), segn cuatro
aspectos (pertinencia, ecacia, eciencia y sostenibilidad).
Entre otras conclusiones, el equipo de evaluacin seal que
los AFRITAC brindan servicios rpidos y exibles, e imple-
mentan todas las modalidades de suministro de asistencia
tcnica; la alta calidad de los conocimientos espe-
cializados de los AFRITAC ha fortalecido la reputacin
AFRITAC Oriental
Pertinencia 3,3
Ecacia 3,1
Eciencia 3,0
Sostenibilidad 2,9
de cursos dictados en otras localidades, como por ejemplo los
centros regionales, tambin baj.
Los programas de estudio de los cursos se cien a las prioridades
del FMI y a la evolucin de las necesidades de los pases miembros,
y en los ltimos aos abordaron las vinculaciones macronancieras.
Por ejemplo, en el ejercicio 2009, se dict un curso nuevo sobre
mercados hipotecarios, titulizacin y productos nancieros estruc-
turados, y se prepar otro sobre nanzas para macroeconomistas
que se dictar por primera vez a comienzos del ejercicio 2010.
En mayo de 2008, los directores ejecutivos participaron en un
seminario sobre la capacitacin como parte del fortalecimiento
de las capacidades, en el cual se destac la importancia de que
el programa de capacitacin del FMI se mantenga centrado en
las esferas en las cuales la institucin goza de una ventaja
comparativa44. Los directores avalaron el papel ms dinmico
de los centros regionales de asistencia tcnica y capacitacin,
y opinaron que la descentralizacin de la capacitacin es ecaz
en funcin de los costos y ofrece mayor exibilidad a la hora de
responder a la rpida evolucin de las necesidades y las solici-
tudes nacionales o regionales.
del FMI; la asistencia tcnica de los AFRITAC es sensible
a las necesidades de los pases, y la participacin de los
pases beneciarios, los donantes y el personal tcnico
del FMI en la estructura de gobierno de los AFRITAC ha
demostrado ser un modelo exitoso; los AFRITAC respal-
dan las estrategias y los programas de lucha contra la
pobreza, y parte de la asistencia tcnica de los AFRITAC
ha mejorado la transparencia, la rendicin de cuentas y
el control, lo cual ha contribuido a reducir las oportuni-
dades para la corrupcin.
Los encuestados tambin asignaron a los AFRITAC una
calicacin superior a la de otros proveedores de asis-
tencia tcnica respecto de su receptividad, conocimiento
de los pases, exibilidad, demora de reaccin, ecacia
en funcin del costo y utilizacin de los conocimientos
de especialistas africanos.
AFRITAC Occidental AFRITAC Central
3,2 3,0
2,0 2,7
2,8 2,9
2,7 2,7

RECUADRO 4.6
Fondos duciarios especializados: En qu consisten? Cules son sus objetivos?
A n de atender mejor a sus miembros, en particular a
los pases en desarrollo, el FMI est poniendo en marcha
varios fondos fiduciarios especializados (FFE) para
apuntalar un tipo de asistencia tcnica mundial especia-
lizada que incorpore las prcticas ptimas internaciona-
les y cree sinergias con los centros regionales del FMI
que lleven a cabo actividades prcticas:
El FFE para la lucha contra el lavado de dinero y el
nanciamiento del terrorismo reforzar la asistencia
tcnica dirigida a instaurar en los pases miembros un
rgimen slido en la materia.
El FFE para la gestin scal reforzar la asistencia tcnica
para potenciar la capacidad de los pases en desarrollo
de implementar polticas fiscales y presupuestarias
slidas, gestionar el gasto pblico y hacer un adecuado
seguimiento del mismo.
El FFE para poltica y administracin tributaria nanciar
la asistencia tcnica necesaria para contribuir a que los
pases creen marcos slidos de poltica tributaria, redac-
ten buenas leyes en la materia y constituyan organismos
tributarios ecaces para administrar estas polticas.
El FFE para estrategias de deuda sostenible nanciar
la asistencia tcnica dirigida a numerosos pases en
desarrollo y de mercados emergentes mediante la
implementacin de los recursos analticos, estratgicos
y de gestin del riesgo necesarios para administrar la
deuda pblica en forma sostenible.
El FFE para la estabilidad nanciera, que extrae lecciones
de la crisis nanciera mundial de 2008, pretende asistir
a los pases miembros en la supervisin y regulacin del
riesgo sistmico, mediante el establecimiento de meca-
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 61
nismos ecaces de supervisin transfronteriza, la creacin
de redes de proteccin nanciera, la gestin de liquidez
durante las crisis y la formulacin de estrategias de salida
hacia un sistema nanciero estable.
El FFE para la generacin de estadsticas sobre crisis
nancieras respaldar la asistencia tcnica dirigida a
establecer mecanismos estadsticos y analticos para
vigilar las vulnerabilidades nancieras en los pases de
mercados emergentes.
El FFE para la gestin de la riqueza de los recursos natu-
rales se dirigir a las necesidades especcas de los pases
con abundantes recursos naturales en materia de gestin
macroeconmica, rgimen scal y contratos vinculados,
administracin tributaria, mecanismos de transparencia,
estadstica y gestin de activos y pasivos.
El FFE para la capacitacin en frica apunta a fortalecer
los conocimientos de gestin macroeconmica de fun-
cionarios pblicos de mediana y alta jerarqua, a travs
de un programa de capacitacin prctica que combina
charlas con trabajos prcticos.
El FFE para el Sistema General de Divulgacin de Datos
(SGDD) ampliar la asistencia tcnica dirigida a ayudar
a los pases a establecer sistemas estadsticos robustos
para compilar y divulgar datos con base en el SGDD.
El primer FFE, para la lucha contra el lavado de dinero y
el nanciamiento del terrorismo, se puso en marcha en
mayo de 2009, y se espera que los restantes empiecen
a funcionar en los prximos aos. Los donantes de los
FFE participarn a travs de comits de coordinacin, y
se implementarn evaluaciones externas independientes
para garantizar una accin ecaz y dinmica.
62 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI

CUADRO 4.2
Programas de capacitacin del Instituto del FMI; ejercicios 200709

EJERCICIO 2007 EJERCICIO 2008 EJERCICIO 2009

SEDE
Semanas-cursos 87 78 54
Semanas-participantes 3.182 2.813 1.974

CENTROS REGIONALES
Semanas-cursos 152 172 158
Semanas-participantes 4.586 5.280 4.737

OTROS CURSOS EN EL EXTERIOR

Semanas-cursos 33 35 42
Semanas-participantes 983 1.071 1.211

APRENDIZAJE A DISTANCIA
Semanas-cursos 16 18 16
Semanas-participantes 657 675 570

TOTAL
Semanas-cursos 288 303 270
Semanas-participantes 9.406 9.838 8.491

Fuente: Instituto del FMI.

REFORMA DEL PRESUPUESTO Y DEL INGRESO
En abril de 2008, el Directorio Ejecutivo lleg a un acuerdo
con respecto a un nuevo rgimen de ingresos y gastos con el
que se prev consolidar las nanzas del FMI. En lo que se
reere al gasto, el Directorio especic un ahorro de alrede-
dor de $100 millones que se lograr en los ejercicios 200911
mediante reducciones de costos de personal y otros costos.
Del lado del ingreso, aprob medidas encaminadas a ampliar
las fuentes de ingreso de la institucin.
A efectos de la reforma del ingreso, la Junta de Gobernadores
aprob una enmienda del Convenio Constitutivo para ampliar
las facultades de inversin del FMI. Otro elemento clave del
nuevo modelo de ingresos es la creacin de un fondo nanciado
con el producto de ventas de oro. Para entrar en vigencia, la
enmienda del Convenio debe ser aceptada como mnimo por
tres quintas partes de los pases miembros que sumen un
85% de la totalidad de los votos. Varios pases necesitan
aprobacin parlamentaria.
La ejecucin de los elementos de la reforma del gasto est
transcurriendo segn lo planicado. Entre las medidas adoptadas
en el ejercicio 2009 como parte de la reduccin general de
personal, se reformaron y se recortaron los presupuestos de las
ocinas de los directores ejecutivos y el presupuesto de la OEI,
y la Junta de Gobernadores aprob una reduccin del reembolso
que reciben sus integrantes por asistir a las reuniones de dicha
Junta (enmienda de la Seccin 14 a) de los Estatutos).
La reforma presupuestaria de las ocinas de los directores
ejecutivos abarca, entre otras cosas, un nuevo sistema de pre-
supuestacin en valores monetarios dentro de un nuevo marco
de gastos. Como parte de la elaboracin de propuestas para
distribuir entre las distintas ocinas de los directores ejecutivos
el presupuesto de viajes del ejercicio 2009, la Comisin de
Asuntos Administrativos del Directorio Ejecutivo acord estudiar
reglas para un nuevo sistema de presupuestacin en valores
monetarios, guindose por las recomendaciones de un grupo
de trabajo creado para racionalizar los gastos de dichas ocinas.
Por ende, la Comisin formul un conjunto exhaustivo de
recomendaciones que buscan otorgar a los directores suciente
exibilidad para administrar sus asignaciones presupuestarias
dentro de cada ejercicio y entre un ejercicio y otro, a medida que
cambien sus necesidades, y al mismo tiempo garantizar una
rendicin de cuentas adecuada y transparente en cuanto al uso
de los recursos del FMI y de los pases miembros. El Directorio
Ejecutivo aprob el nuevo marco en diciembre de 2008.
En la siguiente fase, la reforma del presupuesto del FMI girar,
entre otras cosas, en torno a una manera ms conveniente de
costear los componentes, a n de facilitar una administracin
presupuestaria ms estricta y correlacionar mejor los recursos
con los componentes prioritarios.
 CAPTULO

Finanzas, organizacin y
rendicin de cuentas
Finanzas, organizacin y rendicin de cuentas

El ejercicio nanciero que concluy el 30 de abril de 2009 fue un perodo de

reformas de gran alcance, que transformaron al FMI en una institucin ms e-
ciente y mejor centrada en sus objetivos. En los mbitos de presupuesto, organi-
zacin y rendicin de cuentas, los esfuerzos se dirigen actualmente a implementar
mecanismos que salvaguarden las nanzas y las otras operaciones de la institucin.
A n de incrementar la eciencia del FMI, se estn adoptando nuevas prcticas, a la
vez que se procura reforzar la rendicin de cuentas y la transparencia.

Paralelamente al conjunto de medidas dinmicas y prospectivas que el Directorio

Ejecutivo aprob al nal del ejercicio 2008 para reformar las cuotas y la representa-
cin de los pases, la Junta de Gobernadores aprob un proyecto de enmienda del
Convenio Constitutivo de la institucin que ampliar las facultades de inversin del
FMI. Una vez que la enmienda propuesta entre en vigor y el Directorio Ejecutivo haya
adoptado una decisin para realizar una venta limitada de oro, se habr instituido un
elemento esencial para asegurar el nanciamiento sostenible del FMI.

Tras el establecimiento de un comit directivo conjunto encargado de coordinar las

distintas facetas de los esfuerzos para dar seguimiento a las conclusiones de la O-
cina de Evaluacin Independiente (OEI) con respecto a la estructura de gobierno del
FMI y de la Comisin de Notables para evaluar el marco que la institucin emplea
actualmente en la toma de decisiones (vase el captulo 4), durante el ejercicio 2009
se han seguido realizando reformas encaminadas a garantizar que el FMI pueda sa-
tisfacer las necesidades de los pases miembros a pesar de las mayores restricciones
presupuestarias que enfrenta. Entre otras, estas reformas han incluido la racionali-
zacin de la infraestructura de recursos humanos del FMI para imprimirle ms exi-
bilidad y ecacia, as como tambin el perfeccionamiento de los mecanismos para
mejorar la rendicin de cuentas y la gestin del riesgo. Asimismo, se han implemen-
tado nuevos instrumentos destinados a modernizar el FMI y garantizar que pueda
adaptarse a las cambiantes necesidades de los pases miembros.

OPERACIONES Y POLTICAS FINANCIERAS
Ingresos, cargos, remuneracin y distribucin
de la carga
Desde su creacin, el FMI ha dependido fuertemente de sus
actividades de concesin de crdito para financiar sus
gastos administrativos. Durante el ejercicio 2008, el Direc-
torio Ejecutivo lleg a un acuerdo sobre una reforma sus-
tancial del modelo de ingresos de la institucin que la Junta
de Gobernadores aprob en mayo de 2008. Dicha reforma
permitir al FMI diversicar sus fuentes de ingreso.
Los elementos clave del nuevo modelo de ingresos incluyen
la creacin de una dotacin de fondos nanciada con las
utilidades de la venta limitada de las tenencias de oro del
FMI, la ampliacin de las facultades de la institucin para
incrementar el rendimiento de sus inversiones y la reanuda-
cin de la prctica de reembolsar al FMI el costo de admi-
nistrar la Cuenta Fiduciaria SCLP-SSE. La ampliacin de las
facultades de inversin exigir una enmienda del Convenio
Constitutivo, y los pases miembros ya pueden dar su acep-
tacin a la enmienda si lo desean; las ventas de oro podran
iniciarse una vez que la institucin obtenga la aprobacin
necesaria de los pases miembros y que el Directorio Ejecu-
tivo las autorice. El programa de ventas de oro se implemen-
tara por etapas durante un perodo prolongado a n de
evitar conmociones en el funcionamiento y jacin de precios
del mercado de oro.
Actualmente, de conformidad con el modelo de ingresos que
el FMI ha venido utilizando desde su creacin, las principales
fuentes de ingreso son el crdito que concede y las inversio-
nes que realiza. La tasa de cargos bsica (la tasa de inters)
que se aplica al crdito del FMI se determina al comienzo de
cada ejercicio como un margen en puntos bsicos por encima
de la tasa de inters del DEG45. Para el ejercicio 2010, el
Directorio convino en mantener invariable el margen de la
tasa de cargos con respecto al ejercicio 2009, es decir, en 100
puntos bsicos. En consonancia con el nuevo modelo de
ingresos, la decisin se bas en los principios de que el
margen debe ser suciente para cubrir los costos de interme-
diacin del FMI y la acumulacin de reservas, y que debe
ajustarse en trminos generales a las condiciones de los
mercados de crdito a largo plazo. Un objetivo central de este
enfoque es mantener la tasa de cargos estable y predecible.
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 65
Entre las reformas de los mecanismos crediticios del FMI
efectuadas en marzo de 2009 se cuenta la simplicacin de
la poltica de la institucin con respecto a los cargos y venci-
mientos (vase Nuevos instrumentos para hacer frente a los
desafos de la crisis en el captulo 3). De conformidad con la
nueva poltica, a los giros sustanciales (de ms de 300% de
la cuota del pas miembro) efectuados en los tramos de cr-
dito46, y en el marco del Acuerdo Ampliado, se aplican sobre-
tasas de 200 puntos bsicos basadas en el nivel de uso de
recursos. El FMI tambin impone sobretasas de 100 puntos
bsicos, que varan segn el tiempo que el crdito permanezca
pendiente de reembolso, a los giros de grandes montos de
crdito (el mismo umbral que en el caso anterior) pendientes
de reembolso durante ms de 36 meses.
Adems de cargos peridicos y sobretasas, el FMI aplica cargos
por servicio, comisiones por compromiso de recursos y cargos
especiales. Por cada desembolso de prstamos con cargo a la
Cuenta de Recursos Generales (CRG) se cobra un cargo por
servicio de 0,5%. Sobre los acuerdos en el marco de la CRG,
como el crdito al amparo de los acuerdos de derecho de giro
(Stand-By) o del Acuerdo Ampliado y de la Lnea de Crdito
Flexible girados en cada perodo de 12 meses, se cobra una
comisin por compromiso de recursos que es reembolsable.
La estructura de las comisiones por compromiso, que tambin
fue revisada como parte de la reforma de los mecanismos de
crdito, aplica cargos de 15 puntos bsicos sobre los montos
comprometidos hasta un 200% de la cuota, de 30 puntos
bsicos sobre los montos comprometidos por encima del 200%
y hasta del 1.000% de la cuota, y de 60 puntos bsicos sobre
los montos comprometidos por encima del 1.000% de la cuota.
Las comisiones se reembolsan cuando se utiliza el crdito, en
proporcin a los giros realizados. El FMI tambin cobra cargos
especiales sobre los pagos de principal en mora y sobre los
cargos en mora por menos de seis meses.
Por el lado del gasto, el FMI paga intereses (remuneracin) a los
pases miembros sobre sus saldos acreedores en la CRG (saldos
en los tramos de reserva). La tasa de remuneracin actualmente
equivale a la tasa de inters del DEG. El Convenio Constitutivo
dispone que la tasa de remuneracin no puede ser mayor que la
tasa de inters del DEG, ni menor que el 80% de dicha tasa.
La tasa de cargos y la tasa de remuneracin se ajustan mediante
un mecanismo de distribucin de la carga establecido a
66 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
mediados de los aos ochenta, en virtud del cual el costo de
las obligaciones nancieras en mora se distribuye equitativa-
mente entre los pases acreedores y deudores. Las prdidas
de ingresos generadas por los cargos por intereses que se
encuentran en mora (impagos) por seis meses o ms se
recuperan mediante el incremento de la tasa de cargos y la
reduccin de la tasa de remuneracin. Las sumas que se
recaudan por la aplicacin de este mecanismo se reembolsan
cuando se liquidan los cargos en mora. En el ejercicio 2009,
los ajustes a la tasa de cargos bsica y a la tasa de remunera-
cin por los cargos de intereses impagos disminuyeron a
niveles sin precedentes de 1 punto bsico en el cuarto trimes-
tre, como consecuencia de la liquidacin de los atrasos de
Liberia el ao pasado, y el posterior aumento del crdito
pendiente de reembolso atribuible a la crisis nanciera mundial
que ha afectado a los pases miembros. En el ejercicio 2009,
las tasas ajustadas de cargos y de remuneracin se situaron,
en promedio, en 2,84% y 1,74%, respectivamente.
Este mecanismo tambin prev ajustes de las tasas bsicas
de cargos y de remuneracin a n de generar recursos para
proteger al FMI del riesgo de prdidas por obligaciones en
mora; estos recursos se mantienen en la Cuenta Especial
para Contingencias (CEC-1). Sin embargo, con vigencia a
partir de noviembre de 2006, el Directorio decidi suspender
las contribuciones a la CEC-1, que desde ese entonces cesa-
ron. En marzo de 2008 se efectu una distribucin parcial
de DEG 525 millones de la CEC-1 a los miembros contribu-
yentes para facilitar el nanciamiento por parte del FMI del
alivio de la deuda concedido a Liberia mediante contribu-
ciones bilaterales.
En el ejercicio 2009, el ingreso neto global del FMI ascendi
a DEG 154 millones como consecuencia del aumento de las
actividades de prstamo y del slido rendimiento de las
inversiones de la institucin, que se beneciaron de la fuga
de los inversionistas hacia activos de calidad a la luz del
deterioro de las condiciones econmicas mundiales. El
rendimiento de las inversiones del FMI, deducidas las comi-
siones, fue de 6,29%, resultado que supera el ndice anual
y trienal de referencia en 67 puntos bsicos. En trminos
generales, las inversiones se beneciaron del descenso de
los rendimientos de los bonos pblicos, provocadas por las
conmociones en los mercados nancieros, traducindose en
ganancias de capital equivalentes a ms del 46% del ingreso
total de inversin.
Atrasos frente al FMI
Las obligaciones nancieras en mora frente a la institucin
(incluso frente a los deicomisos duciarios que administra)
se redujeron ligeramente, pasando de DEG 1.341 millones al
30 de abril de 2008 a DEG 1.326 millones al 30 de abril de
2009 (cuadro 5.1). De los atrasos restantes, un 75% corres-
ponda a Sudn, un 18% a Somalia y un 7% a Zimbabwe. Al
30 de abril de 2009, todos los atrasos frente al FMI eran de
carcter persistente (es decir, atrasos de seis meses o ms);
un tercio corresponda al principal en mora, y los dos tercios
restantes a cargos e intereses en mora. Ms de las cuatro
quintas partes de estas sumas constituan atrasos frente a
la CRG, y el resto, frente al Departamento de DEG, el Fondo
Fiduciario y la Cuenta Fiduciaria SCLP-SSE. Zimbabwe es el
nico pas con atrasos persistentes frente a esta ltima.
En el marco de la estrategia de cooperacin reforzada con
respecto a los atrasos, se aplican medidas correctivas para
hacer frente a los atrasos persistentes frente al FMI. Al 30
de abril de 2009, como resultado de sus atrasos, Somalia,
Sudn y Zimbabwe seguan inhabilitados para utilizar los
recursos de la CRG. Adems, Zimbabwe sigue excluido de la
lista de pases habilitados para acogerse al SCLP, y continan
en vigor una declaracin de no cooperacin, la suspensin
de asistencia tcnica47 y la suspensin del derecho de voto
y de derechos conexos.
Presupuestos administrativo y de capital
En abril de 2009, atenindose a los lmites sobre el presu-
puesto administrativo neto previamente acordados en el
contexto del presupuesto administrativo a mediano plazo
para los ejercicios 200911, el Directorio Ejecutivo autoriz,
para el ejercicio 2010, un gasto administrativo neto total de
$880 millones y un lmite sobre el gasto administrativo bruto
de $1.053 millones, as como tambin una asignacin de $45
millones a favor de proyectos de capital a partir del ejercicio
2010, como parte de un presupuesto de capital de $137
millones para los ejercicios 201012. El Directorio Ejecutivo
tom nota de los topes netos provisionales de $895 millones
y $932 millones para los ejercicios 2011 y 2012, respectiva-
mente, que constituyen el presupuesto administrativo a
mediano plazo para los ejercicios 201012. Asimismo, autoriz
la transferencia de hasta un 6% de los recursos no utilizados
del presupuesto administrativo del ejercicio 2009 ($52
millones) al ejercicio 2010.
El presupuesto administrativo a mediano plazo para los
ejercicios 200911 puso en marcha un programa de reformas
de gran alcance cuyo objetivo es recongurar la institucin
para que pueda generar resultados ms focalizados de una
manera ecaz desde el punto de vista de los costos. Por
consiguiente, el nuevo estado estable estructural del FMI el
presupuesto indicativo del ejercicio 2011 entraaba moder-
nizar la institucin e incrementar su eciencia, con una
reduccin permanente del gasto en valores reales de $100
millones, y un recorte del personal de 380 puestos, con
respecto al presupuesto a mediano plazo anterior (ejercicios
200810). Esta iniciativa fue parte integral del plan para
cerrar la brecha entre el ingreso y el gasto de la institucin,
y sentar las bases de un marco presupuestario sostenible
respaldado por el nuevo modelo de ingreso48. El plan fue
diseado para concentrar la mayora de los ajustes al comienzo
del ejercicio 2009, y paralelamente reorientar el programa
de trabajo de modo de permitir aumentos reales de los
recursos en mbitos prioritarios, como la supervisin mul-
tilateral y regional, reasignando recursos de otros mbitos
de trabajo de la institucin49.

CUADRO 5.1
Atrasos frente al FMI de pases con obligaciones en mora de seis meses o ms, por tipo
(Millones de DEG; al 30 de abril de 2009)
DEPARTAMENTO GENERAL
(INCLUIDO EL SERVICIO DE
TOTAL AJUSTE ESTRUCTURAL)
SOMALIA 242,7 220,5
SUDN 994,4 914,1
ZIMBABWE 89,2 0,0
TOTAL 1.326,4 1.134,6
Durante el ejercicio 2009 dos fuerzas centrales denieron
las operaciones y la gestin presupuestaria del FMI: la
implementacin de la iniciativa de reestructuracin y reorien-
tacin de gran alcance lanzada en 2008, y las actividades
relacionadas con la crisis nanciera mundial.
Los recortes de personal programados para los ejercicios
200911 se efectuaron en gran parte durante el ejercicio 2009,
ya que el nmero de funcionarios que se ofrecieron para dejar
la institucin voluntariamente fue superior a la meta jada50.
Puesto que el nmero de funcionarios que se mantuvieron
en el presupuesto administrativo result ser menor que la
meta jada en el estado estable estructural, hubo cierto
margen para contratar personal permanente a n de reesta-
blecer los niveles estructurales. Estas contrataciones ofrecie-
ron una oportunidad para actualizar la combinacin de
conocimientos especializados que rene el personal y respal-
dar en mayor medida el programa de trabajo para el futuro.
Las renuncias voluntarias, as como tambin otros costos
relacionados con la reestructuracin institucional, se nan-
ciaron mediante una asignacin plurianual nica de $185
millones que el Directorio Ejecutivo autoriz en el ejercicio
2008, suma que incluye $8 millones para las ocinas de los
directores ejecutivos51. Los otros gastos presupuestados pero
no efectuados durante el ejercicio 2009 correspondieron a
partidas de viajes, inmuebles y otros gastos administrativos,
atribuibles a mejoras en las polticas y prcticas de adquisicin,
y a otras medidas que incrementaron la eciencia (cuadro
5.2). Al respecto, como ya se ha sealado, el Directorio
autoriz la transferencia de hasta un 6% de los recursos no
utilizados en el presupuesto administrativo neto del ejercicio
2009 (equivalente a unos $52 millones) al ejercicio 2010.
Como se expone en el captulo 3, el FMI reaccion enrgicamente
a la crisis nanciera mundial adaptando su programa de trabajo
durante el ejercicio para poder satisfacer la renovada demanda
de los servicios de la institucin. Sin embargo, puesto que la
crisis se desat en medio de la reestructuracin del FMI en el
ejercicio 2009, esta pesada carga recay principalmente sobre
el personal tcnico, que aport horas de trabajo suplementarias
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 67
POR TIPO
DEPARTAMENTO
DE DEG FONDO FIDUCIARIO SCLP-SSE
14,1 8,1 0,0
0,0 80,3 0,0
0,0 0,0 89,2
14,1 88,4 89,2
Fuente: Departamento Financiero del FMI.
no remuneradas y, en menor medida, sobre voluntarios que
postergaron la fecha de su salida de la institucin.
Contra este teln de fondo, la estrategia presupuestaria para
los ejercicios 201012 consiste en nanciar integralmente la
respuesta del FMI a la crisis y, al mismo tiempo, realizar los
ahorros reales de $100 millones previamente acordados. A tal
efecto, la estrategia presupuestaria contempla una signicativa
reasignacin de los recursos dentro de los departamentos,
entre departamentos y entre los distintos ejercicios. Esta ltima
tarea se ha visto facilitada por los gastos presupuestados pero
no efectuados durante el ejercicio 2009, que en parte se
trasladaron al ejercicio 2010. Con todo, se prev que la mayor
parte de los costos totales de la respuesta a la crisis podrn
cubrirse con reasignaciones internas, y los costos restantes,
mediante fondos temporales, a saber: la imputacin de recur-
sos del presupuesto del ejercicio 2009 y el compromiso de
aproximadamente la mitad de las reservas para contingencias
presupuestadas para los ejercicios 2010 y 2011.
Dentro de este marco, el presupuesto administrativo a mediano
plazo para los ejercicios 201012 est sujeto a un inusual grado
de incertidumbre. La crisis mundial ha aadido a los programas
que aplican los pases y a la supervisin reforzada una nueva serie
de demandas que podra intensicarse si la crisis se propaga, se
profundiza o se prolonga ms de lo previsto. Asimismo, de crearse
una nueva arquitectura nanciera mundial, es posible que se le
encomendaran nuevas funciones al FMI, lo cual tendra repercu-
siones sobre su programa de trabajo. Esas tareas suplementarias
acrecentaran considerablemente la carga de trabajo relacionada
con la crisis que recae sobre el personal tcnico. No obstante,
durante los ejercicios 201012, se prev que la supervisin y el
fortalecimiento de las capacidades seguirn siendo las principales
reas de trabajo de la institucin, aunque la proporcin de
recursos que representan ser menor de lo programado, ya que
los recursos destinados a los programas de los pases y al moni-
toreo internacional se incrementarn en funcin de las necesida-
des impuestas por la crisis (cuadro 5.3). Concretamente, los
recursos asignados a la supervisin mundial permitirn ampliar
la labor en torno a la arquitectura nanciera internacional y las
68 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI

CUADRO 5.2
Presupuesto administrativo neto por principales categoras de gasto; ejercicios 200812

PRESUPUESTO RESULTADO PRESUPUESTO PRESUPUESTO PRESUPUESTO

PRESUPUESTO RESULTADO
EJERCICIO EJERCICIO EJERCICIO EJERCICIO EJERCICIO
2008 2008 EJERCICIO 2009 2010 2011 2012

(Millones de dlares de EE.UU.)

Personal 723 714 697 659 710 731 764
Viajes 101 94 98 77 89 94 96
Inmuebles y 161 158 163 150 168 170 174
otros gastos
Reuniones Anuales 0 0 0 0 5 0 0
Reservas para 10 0 9 0 7 9 19
contingencias
Gasto bruto 994 967 967 885 979 1.004 1.053
Ingresos -71 -76 -99 -72 -100 -109 -121
Presupuesto 922 891 868 813 880 895 932
administrativo neto

(Millones de dlares de EE.UU. del ejercicio 2008)

Personal 723 714 670 633 656 650 652

Viajes 101 94 94 74 82 83 82
Inmuebles y 161 158 157 144 156 151 148
otros gastos
Reuniones Anuales 0 0 0 0 5 0 0
Reservas para 10 0 8 0 6 8 16
contingencias
Gasto bruto 994 967 930 851 906 892 899
Ingresos -71 -76 -95 -95 -92 -97 -103
Presupuesto 922 891 835 756 813 796 796
administrativo neto

Nota: En algunos casos, el total no coincide con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras. Fuente: Ocina de Presupuesto y Planicacin del FMI.

reformas de la gestin de gobierno. Por ltimo, se prev incre-
mentar la proporcin de recursos a favor de la supervisin mul-
tilateral a n de nanciar la prueba de alerta anticipada del FMI
y del Consejo de Estabilidad Financiera, y profundizar el anlisis
de los vnculos macronancieros y sus repercusiones sobre los
marcos de regulacin y de scalizacin.
El presupuesto de capital de $45 millones que el Directorio
Ejecutivo aprob para el ejercicio 2010 permitir nanciar
proyectos de inversin que apoyen la respuesta del FMI a la
crisis mundial, pero con una reduccin signicativa del perso-
nal, y generar dividendos de eciencia. En este sentido, y con
respecto al plan trienal anterior, el plan de capital de los ejer-
cicios 201012 entraa una reasignacin escalonada de los
recursos de capital destinados a mejoras y mantenimiento de
inmuebles a favor de la tecnologa de la informacin.
La estrategia presupuestaria contemplada exigir una gestin
presupuestaria acertada y una ejecucin oportuna, sobre todo
en vista de las circunstancias recin descritas. Por consiguiente,
la capacidad de planicacin e implementacin presupuestarias
seguir reforzndose, entre otras formas, mediante la adopcin
de la contabilidad basada en el costo de las actividades, a n de
respaldar las decisiones de asignacin de los recursos e identi-
car productos, actividades y procesos de trabajo de menor
prioridad que podran racionalizarse o suspenderse, con lo cual
se liberaran recursos para hacer frente a presiones nuevas.
Total de gastos administrativos consolidados
del FMI a mediano plazo
La medida ms completa de los gastos administrativos del
FMI el total de gastos administrativos consolidados se
deriva mediante la agregacin de los gastos correspondien-
tes al presupuesto administrativo neto y los relacionados
con la depreciacin, aquellos cargados a las partidas del
presupuesto de capital y los gastos de reestructuracin
(cuadro 5.4). Como ya se explic, el presupuesto adminis-
trativo es aprobado por el Directorio Ejecutivo cada ao, y
 INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 69

CUADRO 5.3
Composicin del gasto presupuestado, por principales reas y componentes de
productos; ejercicios 200812 (porcentaje del gasto bruto total, excluidas las reservas)
EJERCICIO EJERCICIO EJERCICIO EJERCICIO EJERCICIO
2008 2009 2010 2011 2012

SUPERVISIN MUNDIAL 17,4 18,0 18,3 18,4 18,5

Supervisin del sistema monetario internacional 5,2 5,0 5,5 5,5 5,4
Supervisin multilateral 4,5 5,0 5,7 5,7 5,7
Informacin y metodologas estadsticas internacionales 3,0 3,5 3,5 3,5 3,6
Investigacin general 0,4 0,3 0,4 0,4 0,4
Divulgacin general 4,3 4,2 3,2 3,2 3,3

SUPERVISIN REGIONAL Y DE PASES ESPECFICOS 35,2 36,7 34,4 34,3 34,7

Supervisin bilateral 28,3 28,5 26,3 26,3 26,5
Supervisin regional 3,1 3,4 3,9 3,7 3,8
Normas y cdigos y evaluaciones del sector nanciero 3,8 4,8 4,3 4,3 4,4

PROGRAMAS DE PASES Y APOYO FINANCIERO 23,2 20,7 23,1 22,9 21,3

Servicios nancieros de uso general 10,0 8,3 11,4 11,3 9,8
Servicios nancieros especcos para pases 13,2 12,3 11,7 11,6 11,4
de bajo ingreso

FORTALECIMIENTO DE LAS CAPACIDADES 24,2 24,6 24,1 24,5 25,6

Asistencia tcnica 17,0 17,5 17,5 18,2 19,3
Capacitacin externa 7,2 7,2 6,6 6,3 6,3

TOTAL, excluidas las reservas para contingencias 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

Partidas informativas:
Apoyo 31,5 30,2 28,9 29,2 29,4
Gestin de gobierno 9,2 9,2 9,0 9,2 9,5

Nota: Las cifras correspondientes al ejercicio 2008 denotan montos presupuestados. El gasto Fuente: Ocina de Presupuesto y Planicacin del FMI.
en apoyo y gestin de gobierno se asigna a todos los productos. En algunos casos, el total no
coincide con la suma de los componentes debido al redondeo de las cifras.

CUADRO 5.4
Total de gastos administrativos consolidados del FMI; ejercicios 200812
(Millones de dlares de EE.UU.)

PRESUP. RESULT. PRESUP. RESULT. PRESUP. PRESUP. PRESUP.

EJERCICIO 2008 EJERCICIO 2009 EJ. 2010 EJ. 2011 EJ. 2012

TOTAL DE GASTOS 1.162 1.053 921 916 936 948 986

ADMINISTRATIVOS
CONSOLIDADOS
Presupuesto administrativo neto 922 891 868 813 8801 8951 932
Cargos a partidas del 20 16 17 16 17 11 10
presupuesto de capital
Gastos de depreciacin 35 35 36 38 39 42 44
Gastos de reestructuracin 185 111 n.a. 49 n.a. n.a. n.a.

Nota: En algunos casos, el total no coincide con la suma de los componentes debido al redondeo de las Fuente: Ocina de Presupuesto y Planicacin del FMI.
cifras. Las cifras se registran en base devengado y no reejan los costos determinados actuarialmente de las
prestaciones jubilatorias y post-empleo (vase el cuadro 5.5). n.a. = no es aplicable.
1 No incluye el gasto de asignaciones administrativas efectivas o estimadas que fueron aprobadas en perodos
anteriores y son transferidas al perodo siguiente.
70 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
CUADRO 5.5
Gastos administrativos declarados en los estados nancieros
(Millones de dlares de EE.UU., salvo indicacin en contrario)
EJECUCIN DEL PRESUPUESTO ADMINISTRATIVO NETO DEL EJERCICIO 2009
DIFERENCIAS DE MOMENTO DE REGISTRO:
Gasto en prestaciones jubilatorias y post-empleo
Gasto de capital: Amortizacin del gasto de ejercicios anteriores y el actual
MONTOS NO INCLUIDOS EN EL PRESUPUESTO ADMINISTRATIVO (PRESUPUESTOS DE CAPITAL Y
REESTRUCTURACIN):
Gasto de capital: Partidas cargadas inmediatamente, de conformidad con las NIIF
Costos de reestructuracin segn las NIIF en el ejercicio 20091
TOTAL DE GASTOS ADMINISTRATIVOS DECLARADOS EN LOS ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS
PARTIDA INFORMATIVA:
Total de gastos administrativos declarados en los estados nancieros auditados (en millones de DEG)
Nota: En algunos casos, el total no coincide con la suma de los componentes debido al
redondeo de las cifras. Las conversiones se basan en el tipo de cambio medio del
ejercicio 2009 de $1,54 por DEG 1.
1 Representa los costos reconocidos en el ejercicio 2009. De conformidad con las
NIIF, se reconocieron ciertos costos de reestructuracin con anterioridad a los
desembolsos efectivos; los estados nancieros del ejercicio 2008 incluan una
provisin de DEG 68 millones, equivalentes a $111 millones.
en el ejercicio 2009 disminuy, como resultado de la reduc-
cin de personal. En los aos futuros, los gastos administra-
tivos se mantendrn estrictamente limitados a raz del
supuesto de crecimiento real cero. La depreciacin y los
cargos de capital (gastos cargados a las partidas del presu-
puesto de capital) son muy inferiores y estn vinculados a
proyectos de capital pasados y previstos. Como se seal en
prrafos anteriores, el programa de gastos de capital se
centrar cada vez ms en los proyectos de tecnologa de la puesto administrativo. Surgen diferencias de momento del
informacin necesarios para la eciencia en las operaciones
administrativas, as como tambin en la gestin de las ins- puesto de los aportes del FMI para las prestaciones jubila-
talaciones. Por ltimo, en el ejercicio 2008, el Directorio
Ejecutivo aprob un presupuesto de reestructuracin para
un perodo plurianual (ejercicio 2008 al ejercicio 2011) hasta
un total de $185 millones con el n de nanciar los costos
de la reestructuracin institucional. A la fecha, los gastos
de reestructuracin se han mantenido, en trminos genera-
les, dentro de los supuestos presupuestarios, y se prev que
la asignacin se agotar a ms tardar en el ejercicio 2011. la medida en que se cargan inmediatamente de conformidad
Gastos administrativos declarados en los
estados nancieros
En lo que respecta a la declaracin de datos nancieros, los
gastos administrativos del FMI se contabilizan de conformi-
dad con las Normas Internacionales de Informacin Financiera
(NIIF) y no segn los desembolsos presupuestarios en base
caja. Las NIIF exigen, entre otras cosas, una contabilidad en
base devengado, y el clculo y la amortizacin de los costos
de las prestaciones de los empleados basados en valoracio-
nes actuariales. Como se detalla en el cuadro 5.5, la diferen-
cia entre el resultado neto del presupuesto administrativo
813
98
38
16
49
819
532
Fuente: Ocina de Presupuesto y Planicacin del FMI.
$813 millones y los gastos administrativos con base en las
NIIF DEG 532 millones, equivalentes a $819 millones obe-
dece a: 1) diferencias que se contrarrestan parcialmente en
el momento en que se reconocen y se declaran los gastos
de capital y los gastos por prestaciones jubilatorias y post-
empleo y 2) gastos relacionados con las partidas de capital
que se cargan inmediatamente y con el presupuesto de
reestructuracin, que se gestionan por separado del presu-
registro debido a: 1) el reconomiento inmediato en el presu-
torias y post-empleo efectuados durante el ejercicio nanciero
en comparacin con los gastos determinados actuarialmente
en virtud de las NIIF y 2) gastos de capital que se amortizan
(deprecian) a lo largo de la vida til estimada del activo de
capital, de conformidad con las NIIF. Otros montos incluidos
en los gastos administrativos que se declaran en los estados
nancieros son: 1) los gastos de capital del ao corriente, en
con las NIIF, y 2) los costos de reestructuracin que se
reconocen a medida que se efectan.
POLTICAS DE RECURSOS HUMANOS
Y ORGANIZACIN
En el ejercicio 2009 las actividades del FMI en el mbito de
los recursos humanos se realizaron contra un teln de fondo
de retos institucionales y un entorno mundial de grandes
cambios. Como resultado de la reestructuracin iniciada en
2008, sin precedentes en la historia del FMI, durante buena

Kedibone Letlaka Rennert, Asesora sobre Diversidad del FMI, se
dirige a los participantes de la conferencia Diversidad e Inclusin
en la sede del FMI, Washington, Estados Unidos.
parte del ejercicio 2009 se registr un elevado nmero de
renuncias voluntarias. En medio de esta reduccin de per-
sonal, la eclosin de la crisis nanciera supuso un giro
imprevisto para la direccin estratgica de las prioridades
de los recursos humanos, y en la segunda parte del ejercicio
2009 se inici una intensa campaa de contratacin.
Resultado de la reduccin de personal
durante el ejercicio 2009
El objetivo de la reestructuracin fue respaldar las reformas
que el FMI haba emprendido para reorientar sus actividades
y mejorar la ecacia desde el punto de vista de los costos,
principalmente a travs de renuncias voluntarias de perso-
nal. Aunque se estableci como meta una reduccin de 380
puestos, a n de que el FMI tuviera un margen para reorien-
tar y reorganizar los conocimientos especializados del
personal, se aceptaron 490 renuncias voluntarias sobre la
base de la poltica de recursos humanos y los parmetros
presupuestarios establecidos para la reestructuracin (vase
el cuadro 5.1 de la pgina web).
La implementacin de este proceso se sustent en principios
de equidad (tanto hacia los funcionarios que se retiraran
como hacia los que permaneceran en la institucin) y de
transparencia. A n de agilizar el proceso, se adaptaron una
serie de polticas de recursos humanos para facilitar las
renuncias voluntarias, entre ellas: enmiendas del Plan de
Jubilacin del Personal para autorizar la jubilacin anticipada
a los 50 aos de edad con una pensin reducida, una prrroga
transitoria de la cobertura mdica a favor del personal que
no reuniera las condiciones para obtener cobertura mdica
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 71
en calidad de jubilado, y asistencia a travs de un servicio
de recolocacin profesional. Se alcanzaron las metas de la
reduccin de personal, y el FMI logr su objetivo de evitar
despidos en gran medida. Con el propsito de contar con
tiempo suciente para evaluar la reorganizacin deseada de
la base de conocimientos especializados y ofrecer oportu-
nidades de movilidad al personal restante, las contrataciones
se congelaron en el primer semestre de 2008. Con el inicio
de la crisis nanciera mundial, y el gran volumen de retiros
producido tras los recortes de personal, el FMI enfrent un
desafo de contratacin de gran alcance. Tras una fase inicial
de redistribucin interna de personal, se lanz una iniciativa
signicativa de contratacin externa para cerrar rpidamente
la brecha de personal y poder cubrir vacantes suplementa-
rias. Gracias a un esfuerzo concertado del Departamento de
Recursos Humanos, al nal del ejercicio 2009 se haban
contratado ms de 100 economistas, y durante el ejercicio
2010 siguieron desplegndose esfuerzos en el mbito de la
contratacin. La institucin cuenta con mecanismos amplia-
bles y sucientes recursos humanos proyectados si la crisis
resulta ser ms prolongada de lo previsto.
Nmero y composicin del personal
El Director Gerente nombra un cuerpo de funcionarios con
dedicacin exclusiva al FMI. Al 30 de abril de 2009, la insti-
tucin contaba con 1.862 funcionarios profesionales y de
nivel directivo y 616 funcionarios de otros niveles. La poltica
de gestin de los recursos humanos del FMI reeja la evolu-
cin de prcticas ptimas compatibles con el cometido de la
institucin, y con los objetivos de mantener la calidad y diver-
sidad del personal. El Convenio Constitutivo estipula que un
72 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
criterio de importancia primordial para la contratacin del
personal tcnico debe ser la bsqueda de eciencia y com-
petencia tcnica al ms alto nivel. Adems, todos los de atraer a las personas ms capaces. A tal efecto, hacia
empleados de la institucin estn obligados a observar
estrictos estndares de conducta tica, congruentes con las
pautas sobre integridad, imparcialidad y discrecin que
establecen el Cdigo de Conducta y el Reglamento del FMI.
Diversidad
El FMI se esfuerza al mximo por garantizar que la diversidad
del personal reeje la composicin de los pases miembros de
la institucin, procurando contratar personas de todo el mundo,
y a tal efecto ha establecido el Consejo para la Diversidad, que
fomenta la consecucin de ese objetivo. La iniciativa de con-
tratacin lanzada en el ejercicio 2009, que sigui adelante en
el ejercicio 2010, arroj resultados alentadores en cuanto a la
diversidad de los economistas contratados. Hubo avances en
el ejercicio 2009, sobre todo con respecto al equilibrio entre
gneros y a la contratacin de ciudadanos de regiones poco
representadas, y el Programa para Economistas continu
contribuyendo notablemente a la diversidad de la institucin.
Aunque el FMI sigue procurando contratar macroeconomistas,
para complementar la base de conocimientos especializados
tambin se seleccionaron economistas experimentados de
perles profesionales ms amplios, y especialistas en el sector
nanciero. Casi la mitad de los economistas contratados a
travs del Programa para Economistas provena del mbito
nanciero, y poco ms de la mitad corresponda a egresados
de universidades de fuera de Estados Unidos y ciudadanos de
regiones poco representadas.
Estructura salarial de la Gerencia
De los 185 pases miembros del FMI, 143 estaban represen-
tados en el personal al 30 de abril de 2009. La lista de altos
funcionarios y el organigrama del FMI pueden consultarse
en las pginas 80 y 81 del presente informe, respectivamente.
En los cuadros 5.25.5 de la pgina web se indican la distri-
bucin del personal del FMI por nacionalidad, gnero y pas
de procedencia (industrial o en desarrollo), as como tambin
la estructura salarial. Al 1 de julio de 2008, la estructura
salarial de la Gerencia era la siguiente:
Director Gerente: $441.98052
Primer Subdirector Gerente: $384.330
Subdirectores Gerentes: $366.030
La remuneracin de los directores ejecutivos fue de $230.790;
la remuneracin de los directores ejecutivos suplentes fue
de $199.650.
Modernizacin de la funcin de recursos humanos
En vista de que el FMI necesita una poltica de empleo
exible para satisfacer sus cambiantes necesidades opera-
tivas, el Departamento de Recursos Humanos tiene por
objetivo formular, desde un punto de vista estratgico,
polticas que puedan respaldar a la institucin y ofrecer un
marco coherente de gestin de las cualidades profesionales
del personal. Para seguir obteniendo los mejores resultados,
es necesario formar lderes competentes y ecaces, adems
nes del ejercicio 2009, el FMI adopt un enfoque ms sis-
temtico con respecto a la identicacin de personal con
aptitudes de liderazgo y a la formacin de personal directivo,
demostrando el slido compromiso de la institucin de
fortalecer la administracin de los recursos humanos en
todos los niveles.
La modernizacin de la funcin de recursos humanos tambin
constituy un pilar clave de la estrategia del FMI durante el
ejercicio. El proyecto de gestin del capital humano, que se
dise para agilizar los procesos, fue cobrando impulso a
principios del ejercicio 2009. Se obtuvieron avances en la
creacin de una infraestructura moderna mediante la sim-
plicacin de los procesos y las polticas de recursos huma-
nos, y la automatizacin de funciones clave en todo el FMI.
Gran parte de la labor inicial se desarroll en el mbito de
la contratacin, con medidas para reforzar y automatizar
los mecanismos durante el ejercicio 2009. Cabe destacar el
sistema automatizado de seguimiento de los postulantes,
un programa de recolocacin profesional para empleados y
un sistema para facilitar la integracin del nuevo personal
contratado. La automatizacin y racionalizacin de la infra-
estructura de recursos humanos representan una inversin
continua para mejorar la ecacia, y en varios mbitos conexos
se iniciaron reformas adicionales en el ejercicio 2009 que
continuaron en el ejercicio 2010.
RENDICIN DE CUENTAS
Las actividades del FMI se realizan de conformidad con la
estructura de gobierno de la institucin (recuadro 5.1), que
establece claramente la rendicin de cuentas frente a los
pases miembros.
Marco de rendicin de cuentas de la Gerencia del FMI
En el ejercicio 2009, el Directorio examin el informe de la
OEI sobre el gobierno del FMI: Aspectos de la estructura de
gobierno del FMI y funciones del Directorio Ejecutivo. A n
de establecer un programa de accin, se cre un grupo de
trabajo integrado por directores ejecutivos para que estudiara
la mejor forma de organizar el seguimiento del anlisis de
la OEI; el plan que formularon inclua una serie de recomen-
daciones para fortalecer la estructura de gobierno del FMI
(vase el captulo 4).
Asimismo, la evaluacin de la OEI determin que la principal
deciencia en la gestin de gobierno del FMI era la falta de
rendicin de cuentas en lo que respecta a la Gerencia. Para
corregir esa deciencia, el Directorio adopt un marco de
rendicin de cuentas para la Gerencia. Al respecto, la labor
que est en marcha tiene por objetivo formular propuestas
claras sobre los criterios de evaluacin, los procesos que deben
seguirse y la forma en que las evaluaciones se traducirn en

RECUADRO 5.1
Estructura general de gobierno del FMI
El FMI es responsable ante los gobiernos de los pases miem-
bros. La Junta de Gobernadores, que se sita en el vrtice del
organigrama, est integrada por un gobernador y un gober-
nador suplente por cada uno de los 185 pases miembros de
la institucin 1. Los gobernadores son nombrados por los
pases miembros y suelen ser los ministros de Hacienda o los
presidentes de los bancos centrales. Todas las facultades del
FMI son atribuciones de la Junta de Gobernadores, que puede
delegarlas en el Directorio Ejecutivo con la excepcin de
ciertas competencias reservadas. La Junta de Gobernadores
se rene normalmente una vez al ao, en las Reuniones
Anuales del FMI y el Banco Mundial.
La gestin cotidiana del FMI se lleva a cabo en su sede en
Washington y est a cargo del Directorio Ejecutivo, constituido
por 24 directores ejecutivos, nombrados o elegidos por los
pases miembros o por grupos de pases miembros, y por el
Director Gerente, que es nombrado por el Directorio Ejecu-
tivo y ejerce la presidencia del Directorio. El Director Gerente
es, adems, la autoridad mxima del personal de la institu-
cin. Normalmente, el Directorio Ejecutivo se rene varias
veces por semana.
Dos comits de gobernadores representan a todos los
pases miembros, a saber, el Comit Monetario y Financiero
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 73
Sesin del Comit para el Desarrollo, Reuniones Anuales de 2008 del
FMI y el Banco Mundial, en la ciudad de Washington, Estados Unidos.
Internacional (CMFI) y el Comit para el Desarrollo. El CMFI
es un rgano asesor, integrado actualmente por 24 gober-
nadores del FMI (o sus suplentes), que representan a los
mismos pases o grupos de pases que los 24 directores que
integran el Directorio Ejecutivo. Asesora e informa a la Junta
de Gobernadores sobre aspectos relacionados con las
funciones que la Junta ejerce en la gestin y adaptacin
del sistema monetario y nanciero internacional. El CMFI
se rene normalmente dos veces al ao, con ocasin de las
Reuniones de Primavera y las Reuniones Anuales.
El Comit para el Desarrollo (ocialmente, Comit Ministe-
rial Conjunto de las Juntas de Gobernadores del Banco y
del Fondo para la Transferencia de Recursos Reales a los
Pases en Desarrollo) es un rgano conjunto, tambin
integrado por 24 gobernadores o suplentes de ambas
instituciones. Brinda asesoramiento a las Juntas de Gober-
nadores del FMI y del Banco Mundial sobre cuestiones
centrales para el desarrollo y sobre los recursos nancieros
que requieren los pases en desarrollo para fomentar el
desarrollo econmico. Al igual que el CMFI, se rene habi-
tualmente dos veces al ao.
1 Al 30 de abril de 2009. En junio de 2009, el FMI tena 186 pases miembros.
74 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
incentivos. Se prev que los criterios de evaluacin se centren
en la forma en que la Gerencia lleva a cabo la labor cotidiana
del FMI, as como tambin en la calidad y los resultados de
las actividades de la institucin. Para que sea ecaz, la eva-
luacin de la Gerencia quiz tenga que encomendarse a un
comit del Directorio que recabara las opiniones de los
directores ejecutivos para luego presentar un informe al
conjunto del Directorio una vez completada la evaluacin.
Tambin es posible que la evaluacin deba tener carcter
condencial para evitar socavar la credibilidad del Director
Gerente frente a los pases miembros.
Lnea directa en defensa de la integridad
Todos los empleados del FMI estn obligados a realizar sus
funciones de conformidad con las reglas y polticas de la
institucin, siguiendo las pautas del Cdigo de Conducta, y
a contribuir a la buena gestin de gobierno y reputacin del
FMI, atenindose a sus principios bsicos de probidad, inte-
gridad e independencia. En junio de 2008, el FMI estableci
una lnea directa condencial en defensa de la integridad,
cuyo funcionamiento est a cargo de una entidad indepen-
diente y que permite a cualquier persona, de dentro o fuera
de la institucin y en forma annima o con identicacin,
presentar denuncias sobre posibles abusos de conducta del
personal. Todas las quejas recibidas en la lnea directa son
objeto de un seguimiento por parte de la Ocina de tica.
Para proteger la condencialidad de las personas que pre-
eran mantenerse en el anonimato no se realiza ningn tipo
de gestin para establecer la identidad del denunciante.
Tras la aprobacin por parte del Directorio de propuestas
formuladas por el decano del Directorio Ejecutivo y el Comit
de tica, tanto el Director Gerente de la institucin como
sus directores ejecutivos pueden ser objeto de denuncia a
travs de la lnea directa, y la tarea de dar seguimiento a
esas denuncias recae, respectivamente, en el decano y el
Comit de tica, y no en el funcionario a cargo de Asuntos
ticos. (Los subdirectores gerentes forman parte del perso-
nal del FMI y estn sujetos a los procedimientos ya mencio-
nados que se aplican al personal).
Las denuncias de abuso de conducta del personal se inves-
tigan de conformidad con la orden administrativa general
No. 33 y las normas de procedimiento del FMI. Antes de
aplicar sanciones disciplinarias, la institucin exige pruebas
del abuso de conducta denunciado. Dado que el FMI reconoce
que las denuncias constituyen una herramienta importante
para garantizar una buena gestin de gobierno, todo empleado
o toda persona que denuncie casos de posible abuso de
conducta estn completamente protegidos contra cualquier
forma de represalia.
Elecciones ordinarias de directores
ejecutivos de 2008
La eleccin ordinaria de directores ejecutivos del FMI de
2008 se celebr durante el perodo comprendido entre el 5
de septiembre y el 13 de octubre de 2008, de conformidad
con las disposiciones estipuladas en la Resolucin 63-5 de
la Junta de Gobernadores. El Directorio Ejecutivo resultante,
compuesto por cinco directores ejecutivos nombrados y 19
directores ejecutivos elegidos, se estableci el 1 de noviem-
bre. En el apndice IV se presenta una lista de los actuales
integrantes del Directorio Ejecutivo, junto con el nmero de
votos de cada grupo de pases.
Como parte de los preparativos de la eleccin correspondiente
a 2008, el Directorio Ejecutivo enmend la convencin con
respecto al clculo del saldo acreedor de los pases miembros
a efectos de lo estipulado en la Seccin 3 c) del Artculo XII
para que reejara ms adecuadamente la actual estructura
nanciera del FMI. La Seccin 3 c) del Artculo XII autoriza
a cada uno de los dos pases miembros con los mayores
saldos acreedores frente al FMI durante los ltimos dos aos
a nombrar un director ejecutivo, si es que no tienen ya
derecho de hacerlo por estar entre los cinco pases miembros
con las cuotas ms grandes. Puesto que Estados Unidos y
Japn tenan los mayores saldos acreedores durante el
perodo pertinente, y dado que ambos se cuentan entre los
cinco pases miembros con las cuotas ms altas, el tema del
nombramiento de directores ejecutivos al amparo de la
Seccin 3 c) del Artculo XII no se plante en las elecciones
de 2008.
Ocina de Evaluacin Independiente
La Ocina de Evaluacin Independiente se cre en 2001 para
llevar a cabo evaluaciones independientes y objetivas de las
polticas y actividades del FMI a n de mejorar la transpa-
rencia y rendicin de cuentas de la institucin, y fortalecer
su cultura de aprendizaje. El principal mbito de accin de
la OEI lo constituyen sus informes independientes sobre
cuestiones que guardan relacin con el mandato del FMI: las
evaluaciones sistemticas de sus polticas generales; los
anlisis comparativos sobre el asesoramiento en materia de
polticas brindado a los pases, tanto en el contexto de la
supervisin que ejerce el FMI como de los programas que
respalda, y las evaluaciones de las operaciones realizadas
en los pases. De conformidad con sus atribuciones, la OEI
tiene total autonoma frente a la Gerencia del FMI y realiza
sus funciones en condiciones de independencia respecto
del Directorio Ejecutivo, al que presenta regularmente las
conclusiones de sus estudios.
Al nal del ejercicio 2009, la OEI concluy una evaluacin
sobre la participacin del FMI en cuestiones relacionadas
con el comercio internacional, que el Directorio examin en
junio de 2009. Adems de la evaluacin de la OEI sobre la
estructura de gobierno del FMI53, que fue objeto de un
examen por parte del Directorio a principios de este ao
(vase el captulo 4), en el ejercicio 2009 el Directorio
tambin analiz el plan de accin de la Gerencia en respuesta
a la evaluacin de la OEI de enero de 2008 sobre la condi-
cionalidad estructural de los programas que respalda la
institucin (vase el captulo 3)54. Los planes de accin de
la Gerencia forman parte del marco establecido tras una

evaluacin externa de la OEI para garantizar que la aplicacin
de recomendaciones aprobadas por el Directorio sea objeto
de un seguimiento y un control ms sistemticos.
En enero de 2009, el Directorio analiz el informe peridico
de seguimiento de la OEI de diciembre de 2008 sobre la
situacin de los planes de implementacin de las recomenda-
ciones de dicha ocina avaladas por el Directorio. Los informes
peridicos de seguimiento se establecieron en 2007 para
asegurar que las recomendaciones de la OEI que avale el
Directorio sean implementadas y controladas ms sistemti-
camente. En trminos generales, el informe peridico de
seguimiento concluy que las recomendaciones citadas inuyen
en forma sustancial sobre las operaciones del FMI. Los direc-
tores ejecutivos respaldaron las conclusiones del informe y
aprobaron los parmetros recomendados para el prximo
informe de seguimiento peridico55.
Al nal del ejercicio 2009, la OEI estaba elaborando dos
informes de evaluacin: uno sobre la relacin entre el FMI y
los pases miembros, y otro sobre el programa de investigacin
de la institucin. Asimismo, ha anunciado la puesta en marcha
de una evaluacin para examinar la funcin del FMI en el
perodo previo a la actual crisis econmica y nanciera, lo cual
abarca un anlisis de cuestiones relacionadas con la ecacia
de la supervisin sobre todo de las economas avanzadas,
la identicacin de riesgos sistmicos incluidos los anlisis
de vulnerabilidad, las consultas multilaterales y el tratamiento
del asesoramiento con respecto a la cuenta de capital y al
sector nanciero en algunos mercados emergentes. Tras el
anuncio del actual Director de la OEI, Thomas Bernes, de que
abandonar su puesto al nal de julio de 2009, la propuesta
y la seleccin de los temas a tratar en el futuro queda a la
espera del nombramiento del nuevo director.
En el sitio web de la OEI puede consultarse ms informacin
sobre las actividades y los informes de dicha ocina (www.
ieo-imf.org/lang_es.html).
Mecanismos de auditora del FMI
Los mecanismos de auditora del FMI comprenden una rma
de auditora externa, una funcin de auditora interna y un
Comit de Auditora Externa independiente que supervisa
las labores de las dos primeras.
La responsabilidad de realizar la auditora externa anual y
de emitir una opinin sobre los estados nancieros del FMI,
las cuentas administradas en virtud de la Seccin 2 b) del
Artculo V y el Plan de Jubilacin del Personal compete a la
rma de auditora externa, seleccionada por el Directorio
Ejecutivo en consulta con el Comit de Auditora Externa y
nombrada por el Director Gerente. La rma de auditora
externa es designada normalmente por un perodo de cinco
aos. Deloitte & Touche LLP la firma a cargo actual-
mente emiti una opinin de auditora sin reservas sobre
los estados nancieros del FMI correspondientes al ejercicio
cerrado el 30 de abril de 2009.
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 75
La funcin de auditora interna la ejerce la Oficina de
Auditora e Inspeccin Internas, que realiza exmenes
independientes de la e cacia de los procedimientos de
gestin del riesgo, control y administracin del FMI. La
Ocina desempea adems las funciones de secretara del
Comit Asesor de Gestin de Riesgos, y realiza anualmente
unas 25 auditoras e inspecciones relacionadas con las
nanzas, la tecnologa de la informacin, las operaciones y
la ecacia. En las auditoras nancieras se examina si los
controles y procedimientos son adecuados para salvaguardar
y administrar los activos y las cuentas nancieras del FMI.
Las auditoras de la tecnologa de la informacin sirven para
determinar si hay una apropiada gestin de los recursos
informticos y si las medidas de seguridad de la informacin
resultan ecaces. En las auditoras de las operaciones y la
eficacia, la atencin se centra en los procedimientos y
controles conexos, y en la eciencia y ecacia de las opera-
ciones para alinearse con los objetivos generales del FMI. En
base a las prcticas ptimas, la Ocina presenta informes
sobre su labor a la Gerencia del FMI y al Comit de Auditora
Externa, lo cual garantiza su independencia. Adems, presenta
anualmente al Directorio Ejecutivo un informe sobre sus
actividades y las principales conclusiones y recomendacio-
nes de sus auditoras e inspecciones.
El Comit de Auditora Externa est integrado por tres miem-
bros seleccionados por el Directorio Ejecutivo y nombrados
por el Director Gerente. De conformidad con los Estatutos del
FMI, ejerce la supervisin general de la auditora anual, en
consonancia con el mandato aprobado por el Directorio Eje-
cutivo. Sus miembros permanecen en el cargo tres aos, en
forma escalonada, y son independientes del FMI. Los miembros
del Comit son ciudadanos de diferentes pases miembros, y
deben poseer la pericia y la formacin necesarias para
supervisar la realizacin de la auditora anual. Por lo general,
los candidatos a estos puestos han adquirido una considera-
ble experiencia en contabilidad pblica, el sector pblico o el
mundo acadmico.
El Comit de Auditora Externa designa a uno de sus miem-
bros como presidente, establece sus propios procedimientos
y goza de independencia de la Gerencia del FMI a efectos de
la supervisin de la auditora anual. Los miembros del Comit
de 2009 han sido: Steve Anderson, Jefe de Evaluacin y
Control del Riesgo del Banco de la Reserva de Nueva Zelandia;
Thomas ONeill, Director y ex Presidente de Pricewaterhou-
seCoopers Consulting, y Ulrich Graf, Director de Auditora a
cargo de la deuda federal y la poltica nanciera del Instituto
de Auditora de la Repblica Federal de Alemania. El Comit
de Auditora Externa suele reunirse en Washington tres veces
por ao: en enero, tras la conclusin de la auditora en junio
y cuando presenta su informe al Directorio en julio. El per-
sonal tcnico del FMI y los auditores externos realizan
consultas con los miembros del Comit durante todo el
ao. Al concluir la auditora anual, el Comit remite a la Junta
de Gobernadores el informe preparado por la firma de
auditora externa, por intermedio del Director Gerente y el
76 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
Directorio Ejecutivo, e informa a este ltimo rgano de los
resultados de la auditora.
Sesiones informativas con el Directorio sobre
asuntos relacionados con el control y la auditora
El Directorio Ejecutivo recibe peridicamente del Departa-
mento Financiero del FMI informacin sobre asuntos que
guardan relacin con el control y la auditora. En la sesin
informativa de este ao se examinaron, entre otras cosas,
cuestiones de control interno e informacin nanciera,
incluida la conclusin de un proyecto a dos aos para sim-
plicar los estados nancieros del FMI y las cuentas que este
administra como deicomisario. El Directorio tambin se
rene regularmente en sesiones informativas con la Ocina
de Auditora e Inspeccin Internas para examinar su programa
de trabajo y las actividades que realiza, as como tambin
las principales conclusiones de sus auditoras y exmanes,
y la implementacin de sus recomendaciones.
Gestin del riesgo
Actualmente se estn desplegando esfuerzos para fortalecer
la gestin del riesgo en el FMI. Durante el ejercicio 2009, el
Directorio asisti en dos ocasiones a sesiones informativas
sobre el tema. En junio de 2008, el Comit Asesor sobre
Gestin de Riesgos ofreci una sesin informativa al Direc-
torio sobre los riesgos de transicin relativos a la reduccin
de personal y la reestructuracin de la institucin, y en marzo
de 2009, el Directorio asisti a una sesin informativa con
una evaluacin completa de los riesgos estratgicos, nan-
cieros y operativos tanto generales como centrales para
el ejercicio 2009 en el contexto del informe de 2009 sobre
la gestin del riesgo. Por lo general, los directores ejecutivos
coincidieron con la evaluacin del informe sobre los princi-
pales riesgos y medidas de mitigacin.
En su revisin del informe, los directores ejecutivos desta-
caron la importancia de seguir vigilando el panorama de
riesgos que enfrenta el FMI. Varios directores recomendaron
realizar un mayor nmero de sesiones informativas sobre la
evolucin del riesgo en la institucin, en tanto que algunos
expresaron la conveniencia de crear un comit sobre ese
tema. Los directores ejecutivos consideraron positivo el
examen previsto para el ejercicio 2010 de las modalidades
del marco del FMI sobre la gestin del riesgo. Se formularon
sugerencias con respecto a la posibilidad de utilizar tcnicas
de gestin de riesgo ms avanzadas, entre ellas: evaluacio-
nes ms dinmicas, indicadores de riesgo e identicacin de
medidas concretas para hacer frente a cada tipo especco
de riesgo.
Transparencia
La apertura y la claridad con que se presentan las polticas
del FMI y el asesoramiento que brinda a los pases miembros
facilitan la comprensin del papel y de las operaciones de
la institucin, y promueve la rendicin de cuentas con
respecto al asesoramiento que proporciona en materia de
polticas. La poltica de transparencia del FMI56 representa
un intento por parte del Directorio Ejecutivo de equilibrar
la funcin de supervisin que la institucin ejerce en el
sistema monetario internacional con su papel de asesorar
a los pases miembros en forma condencial. El FMI divulga
regularmente informacin sobre la supervisin de los pases
miembros, los programas que aplican los pases con su
respaldo, las nanzas y operaciones que le conciernen, el
dilogo y las consultas pblicas sobre las actividades que
desarrolla, y las evaluaciones internas y externas de las
prcticas de la institucin.
Como resultado del examen de la transparencia del FMI
realizado en 2005, el Directorio Ejecutivo recibe anualmente
actualizaciones sobre la situacin de la implementacin de
su poltica de transparencia; esos informes tambin se
incluyen en la informacin que el FMI divulga como parte
de sus esfuerzos en este mbito. Segn el informe de 200957,
que contiene estadsticas sobre una serie de medidas de
transparencia adoptadas por el FMI hasta el nal de 2008,
el porcentaje de informacin vinculada a los pases miembros
sigui durante 2008 una tendencia ascendente. La tasa de
publicacin de los informes elaborados por el personal
tcnico sobre los pases (equivalente al 83%) se ajust a la
tasa de aos anteriores, y aumentaron las tasas de publi-
cacin de varias categoras de documentos, incluidas las
solicitudes de utilizacin de recursos del FMI (96% frente
al 85% en 2007) y las notas de informacin al pblico sobre
las consultas del Artculo IV (97% frente al 93%). En el
marco de la poltica de publicacin voluntaria pero presunta
de los documentos del Directorio que se reeren a los
pases miembros, la publicacin exige el consentimiento
explcito del pas miembro, pero normalmente se prev reali
zarla dentro de un plazo de 30 das despus del examen
del Directorio.
El Directorio tiene previsto un examen de la poltica de trans-
parencia del FMI para el ejercicio 2010.
Relaciones externas y actividades
de divulgacin
A medida que la transparencia del FMI se ha acrecentado y
la institucin ha procurado mejorar la rendicin de cuentas,
no solo frente a los gobiernos, que son sus accionistas, sino
tambin frente al pblico en general, las relaciones externas
han ido desempeado un papel ms destacado. La atencin
que prestan a la institucin los medios de comunicacin, el
mundo acadmico y las organizaciones de la sociedad civil
(OSC), entre otros observadores externos, ayuda a fomentar
la rendicin de cuentas del FMI frente a los pases miembros
y al pblico en general. Adems, ayuda a garantizar que la
institucin tenga en cuenta la opinin de los que se ven
afectados por su labor.
La Gerencia y los altos funcionarios del FMI estn en contacto
con los medios de comunicacin diariamente. Asimismo, cada
quincena se celebra en la sede del FMI una rueda de prensa,
en la que un vocero responde a las preguntas en directo de

los periodistas. Los periodistas que no pueden asistir a la
rueda de prensa tienen la posibilidad de plantear sus pregun-
tas en lnea a travs de un centro de informacin de prensa.
El personal tcnico del FMI de todos los niveles se rene fre-
cuentemente con representantes del mundo acadmico para
intercambiar ideas y recibir sugerencias. Asimismo, la institucin
cuenta con un programa de divulgacin en el que participan
las OSC y una pgina web sobre las relaciones entre el FMI y
dichos organismos, inaugurada en diciembre de 200758.
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 77
En septiembre de 2008, los directores ejecutivos se reu-
nieron con representantes de las OSC en un seminario
informal para conocer opiniones sobre la reforma del FMI
recabadas en todo el mundo. Se est instando a dichas
organizaciones y a otros grupos externos a que asuman
un papel activo en los esfuerzos que vienen realizndose
para reformar el gobierno del FMI, como cuarto pilar
de la accin de la institucin en esta materia (vase Rela-
ciones con la sociedad civil y otros grupos externos en
el captulo 4).
78 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI

Directores ejecutivos y suplentes

AL 30 DE ABRIL DE 20091

POR DESIGNACIN POR ELECCIN (CONTINUACIN)

Meg Lundsager Estados Unidos GE Huayong China
Daniel Heath (China)
HE Jianxiong
Daisuke Kotegawa Japn
(China)
Hiromi Yamaoka
Klaus D. Stein Alemania
Michael Horgan Antigua y Barbuda
Stephan von Stenglin
(Canad) Bahamas, Las
Ambroise Fayolle Francia Stephen OSullivan Barbados
Benot Claveranne (Irlanda) Belice
Alexander Gibbs Reino Unido Canad
James Talbot Dominica
Granada
Irlanda
Jamaica
POR ELECCIN Saint Kitts y Nevis
San Vincente y las Granadinas
Willy Kiekens Austria
Santa Luca
(Blgica) Belars
Johann Prader Blgica
(Austria) Eslovenia Perry Warjiyo Brunei Darussalam
Hungra (Indonesia) Camboya
Kazajstn Adrian Chua Fiji
Luxemburgo (Singapur) Filipinas
Repblica Checa Indonesia
Repblica Eslovaca Malasia
Turqua Myanmar
Nepal
Repblica Democrtica Popular Lao
Age F. P. Bakker Armenia
Singapur
(Pases Bajos) Bosnia y Herzegovina
Tailandia
Yuriy G. Yakusha Bulgaria
Tonga
(Ucrania) Chipre
Vietnam
Croacia
Georgia
Israel Hi-Su Lee Australia
Macedonia, ex Repblica Yugoslava de (Corea) Corea
Moldova Christopher Y. Legg Islas Marshall
Montenegro (Australia) Islas Salomn
Pases Bajos Kiribati
Rumania Micronesia, Estados Federados de
Ucrania Mongolia
Nueva Zelandia
Palau
Ramn Guzmn Zapater Costa Rica Papua Nueva Guinea
(Espaa) El Salvador Samoa
Alfonso Guerra Espaa Seychelles
(Mxico) Guatemala Vanuatu
Honduras
Mxico
Nicaragua Jens Olof Henriksson Dinamarca
Venezuela, Repblica Bolivariana de (Suecia) Estonia
Jarle Bergo Finlandia
(Noruega) Islandia
Arrigo Sadun Albania Letonia
(Italia) Grecia Lituania
Miranda Xafa Italia Noruega
(Grecia) Malta Suecia
Portugal
San Marino
Timor-Leste
 INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 79

POR ELECCIN (CONTINUACIN) POR ELECCIN (CONTINUACIN)

A. Shakour Shaalan Bahrein Mohammad Jafar Mojarrad Afganistn, Estados Islmico del
(Egipto) Egipto (Irn, Repblica Islmica del) Argelia
Samir El-Khouri Emiratos rabes Unidos Mohammed Dari Ghana
(Lbano) Iraq (Marruecos) Iran, Repblica Islmica de
Jamahiriya rabe Libia Marruecos
Jordania Pakistn
Kuwait Tnez
Lbano
Maldivas
Paulo Nogueira Batista, Jr. Brasil
Omn
(Brasil) Colombia
Qatar
Mara Ins Agudelo Ecuador
Repbica rabe Siria
(Colombia) Guyana
Yemen, Repblica del
Hait
Panam
Abdallah S. Alazzaz Arabia Saudita Repblica Dominicana
(Arabia Saudita) Suriname
Ahmed Al Nassar Trinidad y Tabago
(Arabia Saudita)
Adarsh Kishore Bangladesh
Samuel Itam Angola (India) Bhutn
(Sierra Leona) Botswana K.G.D.D. Dheerasinghe India
Moeketsi Majoro Burundi (Sri Lanka) Sri Lanka
(Lesotho) Eritrea
Etiopa
Pablo Andrs Pereira Argentina
Gambia
(Argentina) Bolivia
Kenya
David Vogel Chile
Lesotho
(Uruguay) Paraguay
Liberia
Per
Malawi
Uruguay
Mozambique
Namibia
Nigeria Laurean W. Rutayisire Benin
Sierra Leona (Rwanda) Burkina Faso
Sudfrica Kossi Assimaidou Cabo Verde
Sudn (Togo) Camern
Swazilandia Chad
Tanzana Comoras
Uganda Congo, Repblica del
Zambia Congo, Repblica Democrtica del
Cte dIvoire
Djibouti
Thomas Moser Azerbaiyn
Gabn
(Suiza) Polonia
Guinea
Katarzyna Zajdel-Kurowska Repblica Kirguisa
Guinea-Bissau
(Polonia) Serbia
Guinea Ecuatorial
Suiza
Madagascar
Tayikistn
Mal
Turkmenistn
Mauricio
Uzbekistn
Nger
Repblica Centroafricana
Aleksei V. Mozhin Rusia, Federacin de Rwanda
(Rusia, Federacin de) Santo Tom y Prncipe
Andrei Lushin Senegal
(Rusia, Federacin de) Togo

1 El nmero de votos de cada grupo de pases gura en el apndice IV de la pgina web del informe anual (www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm); los cambios ocurridos
en el Directorio Ejecutivo durante el ejercicio 2009 se enumeran en el apndice V de la pgina web del informe anual.
80 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI

Altos funcionarios
AL 30 DE ABRIL DE 2009

Jaime Caruana, Consejero INFORMACIN Y ENLACE

Olivier Blanchard, Consejero Econmico Caroline Atkinson
Directora, Departamento de Relaciones Externas

DEPARTAMENTOS REGIONALES Akira Ariyoshi

Antoinette Monsio Sayeh Director, Ocina Regional para Asia y el Pacco
Directora, Departamento de frica
Saleh Nsouli
Anoop Singh Director, Ocinas en Europa
Director, Departamento de Asia y el Pacco
Elliott Harris
Marek Belka Representante Especial de la Ocina del FMI
Director, Departamento de Europa en las Naciones Unidas

Masood Ahmed
Director, Departamento de Oriente Medio y Asia Central
SERVICIOS DE APOYO
Nicols Eyzaguirre
Shirley Siegel
Director, Departamento del Hemisferio Occidental
Directora, Departamento de Recursos Humanos
Vacante
Secretario, Departamento de Secretara
DEPARTAMENTOS FUNCIONALES Y DE
SERVICIOS ESPECIALES Frank Harnischfeger
Andrew Tweedie Director, Departamento de Tecnologa y Servicios Generales
Director, Departamento Financiero
Jonathan Palmer
Carlo Cottarelli Jefe de Informacin, Departamento de Tecnologa
Director, Departamento de Finanzas Pblicas y Servicios Generales

Leslie Lipschitz
Director, Instituto del FMI
OFICINAS
Sean Hagan
Siddharth Tiwari
Consejero Jurdico y Director, Departamento Jurdico
Director, Ocina de Presupuesto y Planicacin
Christopher Towe
Barry Potter
Director Interino, Departamento de Mercados Monetarios
Director, Ocina de Auditora e Inspeccin Internas
y de Capital
Alfred Kammer
Reza Moghadam
Director, Ocina de Gestin de la Asistencia Tcnica
Director, Departamento de Estrategia, Polticas y Evaluacin
Thomas Bernes
Olivier Blanchard
Director, Ocina de Evaluacin Independiente
Director, Departamento de Estudios
Adelheid Burgi-Schmelz
Directora, Departamento de Estadstica
 INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 81

ORGANIGRAMA DEL FMI

AL 30 DE ABRIL DE 2009

Comit para el Desarrollo

Comit Monetario y Junta de
del FMI y el
Financiero Internacional Gobernadores
Banco Mundial1

Ocina de Evaluacin
Directorio Ejecutivo Independiente

Director Gerente

Subdirectores
Gerentes

Ocina de Ocina de Ocina de

Ocina de
Inversiones, Plan Auditora e Gestin de
Presupuesto
de Jubilacin Inspeccin la Asistencia
y Planicacin
del Personal Internas Tcnica

Departamentos Departamentos funcionales Informacin Servicios

regionales y de servicios especiales y enlace de apoyo

Departamento Departamento de Departamento de

Departamento Financiero Departamento Jurdico
de frica Relaciones Externas Recursos Humanos

Departamento Departamento de Departamento de Mercados Ocina del FMI en las Departamento de

de Asia y el Pacco Finanzas Pblicas Monetarios y de Capital Naciones Unidas2 Secretara

Ocina Regional para Instituto del FMI Departamento de

Departamento de Estrategia,
Asia y el Pacco Tecnologa y
Polticas y Evaluacin
Servicios Generales

Departamento Instituto Multilateral

Africano
de Europa
Departamento de Estudios

Ocinas Instituto Multilateral

en Europa de Viena Departamento de Estadstica

Departamento
Instituto de
de Oriente Medio Capacitacin
y Asia Central de Singapur

Departamento del
Hemisferio Occidental

1 El nombre ocial es Comit Ministerial Conjunto de las Juntas de Gobernadores del Banco y del Fondo para la Transferencia de Recursos Reales a los Pases en Desarrollo.
2 Adjunta a la Ocina del Director Gerente.
82 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
Notas
CAPTULO 1
1 El ejercicio del FMI transcurre del 1 de mayo al 30 de abril.
2 Vase la explicacin sobre los DEG en Derechos especiales de giro (DEG):
Ficha tcnica, en el sitio web del Informe Anual, en www.imf.org/external/
np/exr/facts/sdr.htm.
3 El 2 de abril de 2009, el Foro sobre Estabilidad Financiera (FEF) se reconsti-
tuy como el Consejo de Estabilidad Financiera, con la adhesin
de nuevos pases. Vase la nota de prensa No. 14/2009 del FEF, Financial
Stability Forum Re-established as the Financial Stability Board, en el sitio
web del FEF, en www.fsforum.org/. www.fsforum.org/.
CAPTULO 2
4 Este captulo se basa en la edicin de abril de 2009 de los informes
Perspectivas de la economa mundial y Global Financial Stability Report. La
exposicin sumaria de las deliberaciones del Directorio Ejecutivo sobre las
ediciones de octubre de 2008 y abril de 2009 de ambas publicaciones
guran en las respectivas ediciones impresas y en el sitio web del FMI
(www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2008/02/pdf/annex.pdf y www.imf.org/
external/pubs/ft/weo/2009/01/pdf/annex.pdf, Perspectivas de la economa
mundial de octubre y abril, respectivamente; www.imf.org/external/pubs/ft/
gfsr/2008/02/pdf/annex.pdf y www.imf.org/external/pubs/ft/gfsr/2009/01/
pdf/annex.pdf, Global Financial Stability Report de octubre y abril,
respectivamente), as como en la pgina web del Informe Anual, en
www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm..
CAPTULO 3
5 Vanse, por ejemplo, el captulo 1, Perspectivas mundiales y
cuestiones de poltica econmica, de las ediciones de Perspectivas de
la economa mundial de octubre de 2007 (www.imf.org/external/pubs/
ft/weo/2007/02/) y abril de 2008 (www.imf.org/external/pubs/ft/
weo/2008/01/), as como el captulo 1, Assessing Risks to Global
Stability, de las ediciones de Global Financial Stability Report de
octubre de 2007 (www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2007/02/index.
htm) y abril de 2008 (www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2008/01/
index.htm).
6 La reunin informativa del Directorio se bas en estudios realizados por
diversos departamentos de la institucin. Vase Food and Fuel Prices
Recent Developments, Macroeconomic Impact, and Policy Responses,
en www.imf.org/external/np/pp/eng/2008/063008.pdf, y The Balance
of Payments Impact of the Food and Fuel Price Shocks on Low-Income
African Countries: A Country-by-Country Assessment, en www.imf.org/
external/np/pp/eng/2008/063008a.pdf.
7 Los recuadros y cuadros en versin electrnica pueden consultarse
en la pgina web, junto con los apndices y otros documentos
relacionados con el informe. La direccin de la pgina web es www.
imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm. Para aprovechar los
avances tecnolgicos y presentar un informe anual ms sucinto y
concreto, en 2007 el Directorio Ejecutivo decidi dividir el Informe
Anual en dos componentes: el informe impreso y un CD-ROM. Este
ao, con el n de aprovechar nuevos avances tecnolgicos, el CD-
ROM ha sido reemplazado por una pgina web sobre el Informe Anual
en el sitio del FMI en Internet, que complementar la versin impresa.
Tambin est disponible un CD-ROM con el material publicado en la
pgina web; srvase solicitarlo al Departamento de Relaciones
Externas del FMI.
8 Vase la nota de informacin al pblico 08/132, IMF Executive Board
Discusses the Funds Response to the 200708 Financial Crisis and
Collaboration with the Financial Stability Forum, en www.imf.org/
external/np/sec/pn/2008/pn08132.htm, o en la pgina web del Informe
Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm.
9 Vanse las siguientes notas de informacin al pblico, disponibles en la
pgina web del Informe Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/
eng/index.htm, o en las direcciones electrnicas del sitio web del FMI
que se indican a continuacin: nota de informacin al pblico 08/130,
IMF Reforms Exogenous Shocks Facility, en www.imf.org/external/np/
sec/pn/2008/pn08130.htm; nota de informacin al pblico 08/131, IMF
Executive Board Reviews the Funds Financing Role, en www.imf.org/
external/np/sec/pn/2008/pn08131.htm; nota de informacin al pblico
09/24, IMF Executive Board Has Preliminary Discussions on Adequacy
of and Options for Supplementing Fund Resources, en www.imf.org/
external/np/sec/pn/2009/pn0924.htm; nota de informacin al pblico
09/38, IMF Executive Board Discusses Reforms of Lending Instruments
for Low-Income Countries, en www.imf.org/external/np/sec/pn/2009/
pn0938.htm; nota de informacin al pblico 09/39, IMF Executive
Board Discusses Changing Patterns in Low-Income Country Financing
and Implications for Fund Policies on External Financing and Debt, en
www.imf.org/external/np/sec/pn/2009/pn0939.htm, y nota de
informacin al pblico 09/41, IMF Executive Boards Initial Discussion on
Review of Fund FacilitiesAnalytical Basis for Fund Lending and Reform
Options, en www.imf.org/external/np/sec/pn/2009/pn0941.htm.
10 Vase la nota de informacin al pblico 09/40, IMF Overhauls
Nonconcessional Lending Facilities and Conditionality, en www.imf.org/
external/np/sec/pn/2009/pn0940.htm, o en la pgina web del Informe
Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm.
11 Vase la nota de informacin al pblico 09/24, IMF Executive Board Has
Preliminary Discussions on Adequacy of and Options for Supplementing
Fund Resources, en www.imf.org/external/np/sec/pn/2009/pn0924.htm,
o en la pgina web del Informe Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/
ar/2009/eng/index.htm.
12 En noviembre de 2008, Japn indic que estaba dispuesto a prestar al
FMI hasta $100.000 millones para hacer frente a la crisis mundial. Las
condiciones del acuerdo bilateral entre el FMI y el Gobierno de Japn se
rmaron el 13 de febrero de 2009.
13 Vanse detalles sobre estas dos iniciativas en las chas tcnicas Alivio
de la deuda en el marco de la Iniciativa para los Pases Pobres Muy
Endeudados (PPME), en www.imf.org/external/np/exr/facts/spa/hipcs.
htm, y La Iniciativa para el Alivio de la Deuda Multilateral (IADM), en
www.imf.org/external/np/exr/facts/spa/mdris.htm.
14 Los puntos de decisin y culminacin en el marco de la iniciativa se
explican en Reduccin de la pobreza y alivio de la deuda, en el
captulo 4.
15 Vase la nota de informacin al pblico 08/135, The Executive
Directors of the IMF Hold Seminar on Fuel and Food Price Subsidies
Issues and Reform Options, en www.imf.org/external/np/sec/pn/2008/
pn08135.htm, o en la pgina web del Informe Anual, www.imf.org/
external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm, as como Food and Fuel
PricesRecent Developments, Macroeconomic Impact, and Policy
Responses, en www.imf.org/external/np/pp/eng/2008/063008.pdf,
que el Directorio examin a ttulo informal en una reunin de junio de
2008, y su versin actualizada de septiembre de 2008, en www.imf.org/
external/np/pp/eng/2008/091908.pdf.

16 Vase la nota de informacin al pblico 09/30, El Directorio Ejecutivo
del FMI debate las primeras lecciones de la crisis, en www.imf.org/
external/spanish/np/sec/pn/2009/pn0930s.htm, o en la pgina web
del Informe Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.
htm, as como el documento preparado por el personal tcnico que
sirvi de base a las deliberaciones, en www.imf.org/external/np/pp/
eng/2009/020609.pdf.
17 En ese momento se propuso duplicar la capacidad de prstamo de la
institucin, pero posteriormente se recomend triplicarla. Vase
Garantizar que el FMI cuente con recursos sucientes para enfrentar
la crisis.
18 Vase la nota de informacin al pblico 09/31, IMF Executive Board
Holds Board Seminar on the State of Public Finances: Outlook and
Medium-Term Policies after the 2008 Crisis, en www.imf.org/external/
np/sec/pn/2009/pn0931.htm, o en la pgina web del Informe Anual,
www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm.
19 Vanse The Balance of Payments Impact of the Food and Fuel Price
Shocks on Low-Income African Countries: A Country-by-Country
Assessment, en www.imf.org/external/np/pp/eng/2008/063008a.pdf, y
Food and Fuel PricesRecent Developments, Macroeconomic Impact,
and Policy Responses, en www.imf.org/external/np/pp/
eng/2008/063008.pdf, as como la versin actualizada de septiembre
de 2008, en www.imf.org/external/np/pp/eng/2008/091908.pdf.
20 Vase The Implications of the Global Financial Crisis for Low-Income
Countries, en www.imf.org/external/pubs/ft/books/2009/globaln/
globaln.pdf.
21 Vase la nota de informacin al pblico 09/39, IMF Executive Board
Discusses Changing Patterns in Low-Income Country Financing and
Implications for Fund Policies on External Financing and Debt, en
www.imf.org/external/np/sec/pn/2009/pn0939.htm, o en la pgina
web del Informe Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/
index.htm.
22 En lo referente a las deliberaciones del Directorio sobre el Examen
Trienal de la Supervisin, vase la nota de informacin al pblico
08/133, IMF Executive Board Reviews the Funds Surveillance, en www.
imf.org/external/np/sec/pn/2008/pn08133.htm, o en la pgina web del
Informe Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm.
Para obtener ms informacin sobre las prioridades de supervisin del
FMI, vase Surveillance Priorities for the International Monetary Fund:
2008-2011, en www.imf.org/external/np/pdr/surv/2008/index.htm.
23 Vase el comunicado de prensa 08/97, Creacin de un Grupo Inter-
nacional de Trabajo sobre Fondos Soberanos de Inversin para facilitar
la formulacin de principios voluntarios, en www.imf.org/external/
spanish/np/sec/pr/2008/pr0897s.htm, o en la pgina web del Informe
Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm.
24 Vase el comunicado de prensa 09/44, IMF Convenes Second Annual
Roundtable of Sovereign Asset and Reserve Managers, en www.imf.org/
external/np/sec/pr/2009/pr0944.htm, o en la pgina web del Informe
Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm.
25 Vase la nota de informacin al pblico 08/82, IMF Executive Board
Integrates the Offshore Financial Center Assessment Program with the
FSAP, en www.imf.org/external/np/sec/pn/2008/pn0882.htm, o en la
pgina web del Informe Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/
eng/index.htm.
INFORME ANUAL 2009 DEL FMI | 83
26 Vase la nota de informacin al pblico 08/60, IMF Executive Board
Reviews Progress in Members Provision of Data to the Fund for
Surveillance Purposes, en www.imf.org/external/np/sec/pn/2008/
pn0860.htm, o en la pgina web del Informe Anual, www.imf.org/
external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm.
27 Vase la nota de informacin al pblico 08/147, IMF Executive
Board Reviews Data Standards Initiatives, en www.imf.org/external/
np/sec/pn/2008/pn08147.htm, o en la pgina web del Informe
Anual, en www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm.
Para obtener ms informacin sobre las iniciativas relacionadas con
las normas del FMI sobre datos, vase la cha tcnica Normas del
FMI para la divulgacin de datos, www.imf.org/external/np/exr/
facts/spa/datas.htm.
28 La suscripcin a las NEDD y la participacin en el SGDD son
voluntarias. Aproximadamente cuatro quintas partes de los pases
miembros del FMI estn suscritos a las NEDD (64 suscriptores al 30
de abril de 2009) o participan en el SGDD (95 participantes hasta
la fecha), y seis pases pasaron del SGDD a las NEDD desde la
creacin del SGDD en 1997. Argelia, Bahrein, los Emiratos rabes
Unidos y San Marino comenzaron a participar en el SGDD durante
el ejercicio 2009.
29 Para mayor informacin, vase Thomas Dorsey, Tambalea el
nanciamiento del comercio, en la edicin de marzo de 2009 de
Finanzas y Desarrollo, en www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/
spa/2009/03/index.htm.
30 Peridicamente por lo general todos los aos los economistas del
FMI visitan los pases miembros para recopilar informacin y sostener
conversaciones con funcionarios del gobierno y del banco central, y a
menudo se renen con otras partes interesadas, como legisladores y
representantes de empresas, sindicatos, el sector nanciero y la
sociedad civil para poder evaluar mejor las polticas y la direccin de la
economa nacional. Tras la visita, los economistas elaboran un informe
para el Directorio Ejecutivo, que luego les transmite su opinin a las
autoridades del pas. La mayora de los informes se publican en el sitio
web del FMI.
31 Vase la nota de informacin al pblico 08/73, IMF Executive Board
Holds Board Seminar on Fiscal RisksSources, Disclosure, and
Management, en www.imf.org/external/np/sec/pn/2008/pn0873.htm, o
en la pgina web del Informe Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/
ar/2009/eng/index.htm.
32 Vanse la nota de informacin al pblico 08/63, IMF Executive Board
Concludes 2008 Discussions on Common Policies of WAEMU
Countries; la nota de informacin al pblico 08/98, IMF Executive
Board Concludes 2008 Article IV Consultation on Euro Area Policies, y
la nota de informacin al pblico 08/144, IMF Executive Board
Discusses Paper on GCC Monetary Union: Choice of Exchange Rate
Regime, disponibles en www.imf.org/external/np/sec/pn/2008/
pn0863.htm, www.imf.org/external/np/sec/pn/2008/pn0898.htm y
www.imf.org/external/np/sec/pn/2008/pn08144.htm, respectivamente,
o en la pgina web del Informe Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/
ar/2009/eng/index.htm. El Directorio tambin debati las polticas
comunes de los pases de la CEMAC en agosto de 2008.
33 Los estudios estn disponibles en la pgina web correspondiente, en
www.imf.org/external/pubs/ft/reo/reorepts.aspx. El sitio web del FMI
contiene tambin material relacionado con los estudios regionales
publicados durante el ejercicio 2009.
84 | INFORME ANUAL 2009 DEL FMI
CAPTULO 4
34 El informe de la OEI puede consultarse en el sitio web del FMI,
en www.ieo-imf.org/eval/complete/pdf/05212008/CG_SPA.pdf,
o en la pgina web del Informe Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/
ar/2009/eng/index.htm. Vase tambin el comunicado de prensa de
la OEI 08/02, en el que se anuncia la publicacin del informe IEO
Calls for Strengthening of Governance at IMF, en www.ieo-imf.org/
news/pr/pdf/pr0802.pdf.
35 Vase la nota de informacin al pblico 08/134, IMF Executive Board
Discusses Working Group Report Following IEO Evaluation of Fund
Corporate Governance, en www.imf.org/external/np/sec/pn/2008/
pn08134.htm, o en la pgina web del Informe Anual, www.imf.org/
external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm. El informe del grupo de trabajo
tambin puede consultarse (en ingls) en la pgina web del Informe
Anual o en www.imf.org/external/np/pp/eng/2008/073108.pdf.
36 El informe de la Comisin, comnmente denominado el Informe
Manuel, puede consultarse en la pgina web del Informe Anual, www.
imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm, o en
www.imf.org/external/np/omd/2009/govref/032409.pdf.
37 Vase la nota de informacin al pblico 08/125, IMF Executive Board
Concludes Discussion on the Role of the Fund in Low-Income Countries,
en www.imf.org/external/np/sec/pn/2008/pn08125.htm, o en la pgina
web del Informe Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm.
38 Vase la nota de informacin al pblico 09/38, IMF Executive Board
Discusses Reforms of Lending Instruments for Low-Income Countries,
en www.imf.org/external/np/sec/pn/2009/pn0938.htm, o en la pgina
web del Informe Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.
htm. El debate del Directorio se bas en un informe del personal tcnico
titulado The Funds Facilities and Financing Framework for Low-Income
Countries, que se puede consultar en www.imf.org/external/np/pp/
eng/2009/022509.pdf.
39 Vase la nota de informacin al pblico 09/39, IMF Executive Board
Discusses Changing Patterns in Low-Income Country Financing and
Implications for Fund Policies on External Financing and Debt, en www.
imf.org/external/np/sec/pn/2009/pn0939.htm, o en la pgina web del
Informe Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm.
40 Vase Heavily Indebted Poor Countries (HIPC) Initiative and Multilateral
Debt Relief Initiative (MDRI)Status of Implementation, en www.imf.org/
external/pp/longres.aspx?id=4278.
41 Vase la nota de informacin al pblico 08/58, IMF Executive Board
Discusses Reforms to Enhance the Impact of Fund Technical
Assistance, en www.imf.org/external/np/sec/pn/2008/pn0858.htm, o
en la pgina web del Informe Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/
ar/2009/eng/index.htm.
42 Vase la nota de informacin al pblico 08/129, El Directorio Ejecutivo
del FMI debate la poltica sobre contribuciones de los pases al
fortalecimiento de las capacidades, en www.imf.org/external/np/sec/
pn/2008/esl/pn08129s.htm, o en la pgina web del Informe Anual, www.
imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm.
43 La contribucin ser del 10% del costo para los pases de bajo ingreso,
del 30% para los pases de ingreso mediano bajo, del 50% para los
pases de ingreso mediano alto y del 100% para los pases de ingreso
alto. Numerosos tipos de asistencia tcnica estn exentos de cobro: 1)
las evaluaciones en el marco del Programa de Evaluacin del Sector
Financiero o los Informes sobre la Observancia de los Cdigos y
Normas (IOCN); 2) la asistencia tcnica nanciada por donantes; 3) la
asistencia tcnica a pases con programas respaldados por el FMI; 4) el
suministro de asistencia tcnica que est por debajo de un umbral
determinado; 5) seminarios, talleres y conferencias regionales de
asistencia tcnica, y 6) la participacin de funcionarios del FMI en
misiones de asistencia tcnica de otras organizaciones internacionales.
44 Vase la nota de informacin al pblico 08/66, IMF Executive Directors
Hold Seminar on Training as Part of Capacity Building, en www.imf.org/
external/np/sec/pn/2008/pn0866.htm, o en la pgina web del Informe
Anual, www.imf.org/external/np/sec/pn/2008/pn0866.htm.
CAPTULO 5
45 Vase una explicacin del DEG y de temas conexos en la cha tcnica
titulada Derechos especiales de giro (DEG), en www.imf.org/external/
np/exr/facts/spa/sdrs.htm.
46 Los tramos de crdito se reeren al monto de las compras (desembol-
sos) como proporcin de la cuota del pas miembro en el FMI; por
ejemplo, los desembolsos de hasta un 25% de la cuota se efectan en
el marco del primer tramo de crdito y exigen que el pas miembro
demuestre estar realizando esfuerzos razonables por superar sus
problemas de balanza de pagos. Las solicitudes para efectuar
desembolsos superiores al 25% se denominan giros en el tramo
superior de crdito y se efectan en plazos a medida que el prestatario
cumple ciertos criterios de ejecucin. Por lo general, estos desembol-
sos estn vinculados a un acuerdo de derecho de giro (Stand-By) o un
Acuerdo Ampliado (y tambin a la nueva Lnea de Crdito Flexible). El
acceso a los recursos del FMI fuera de un acuerdo es muy infrecuente y
no est prevista ninguna modicacin en ese sentido.
47 A principios de mayo de 2009, el Directorio Ejecutivo aprob levantar
la suspensin de la asistencia tcnica a Zimbabwe en determinados
sectores.
48 Para ms informacin sobre el nuevo modelo de ingresos vase
Ingresos, cargos, remuneracin y distribucin de la carga al principio
de esta seccin.
49 La declaracin del Director Gerente sobre la orientacin estratgica
del presupuesto a mediano plazo puede consultarse (en ingls) en el
sitio web del FMI, www.imf.org/external/np/pp/eng/2008/041208.pdf.
50 Vese Resultado de la reduccin del personal durante el ejercicio
2009 ms adelante en el presente captulo.
51 El Directorio tambin autoriz una transferencia al presupuesto de
reestructuracin de hasta $30 millones en recursos no utilizados del
presupuesto administrativo del ejercicio 2008. Segn los ltimos datos
disponibles al cierre del ejercicio nanciero, se proyectaba que el gasto
total de reestructuracin se site dentro de los lmites del presupuesto
de reestructuracin autorizado por el Directorio.
52 Se incluye adems una asignacin suplementaria de $79.120 para
cubrir gastos.
53 Vase la nota de informacin al pblico No. 08/134, IMF
Executive Board Discusses Working Group Report Following
IEO Evaluation of Fund Corporate Governance, en www.imf.org/
external/np/sec/pn/2008/pn08134.htm, o en la pgina web
del Informe Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/eng/
index.htm.
54 Vase la nota de informacin al pblico No. 08/52, IMF Executive
Board Discusses Implementation Plan Following IEO Evaluation
of Structural Conditionality in IMF-Supported Programs, en
www.imf.org/external/np/sec/pn/2008/pn0852.htm, o en la pgina
web del Informe Anual, www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2009/
eng/index.htm.
55 Vase la nota de informacin al pblico No. 08/150, IMF Concludes
Discussion of the Periodic Monitoring Report on the Status of
Implementation Plans in Response to Board-Endorsed IEO
Recommendations, que se encuentra disponible, junto con el
informe mismo, en www.imf.org/external/np/sec/pn/2008/pn08150.
htm, o en la pgina web del Informe Anual, www.imf.org/external/
pubs/ft/ar/2009/eng/index.htm.
56 Vase Selected Decisions and Selected Documents of the
IMF, Thirtieth IssueTransparency and Fund PoliciesPublication
Policies, en www.imf.org/external/pubs/ft/sd/index.
asp?decision=13564-(05/85).
57 Vase Key Trends in Implementation of the Funds Transparency
Policy, en www.imf.org/external/np/pp/eng/2009/022309.pdf.
58 Vase www.imf.org/external/np/exr/cs/eng/index.htm (en ingls).
SIGLAS Y ABREVIATURAS

AFRITAC Centro de Asistencia Tcnica de frica Redaccin El Informe Anual 2009 fue preparado por la Divisin
AIF Asociacin Internacional de Fomento y de Redaccin y Publicaciones del Departamento de
ALD/LFT Lucha contra el lavado de dinero y el produccin: Relaciones Externas del FMI. Kate Langdon y Sandy
nanciamiento del terrorismo Donaldson asesoraron al equipo redactor, bajo la direccin
BCE Banco Central Europeo del Comit del Informe Anual, presidido por Thomas
CAPTAC-RD Centro Regional de Asistencia Tcnica para Moser. El redactor en jefe de la edicin en ingls fue
Centroamrica, Panam y la Republica Dominicana Michael Harrup. Martha Bonilla y Nicole Laframboise
CCG Consejo de Cooperacin del Golfo efectuaron importantes aportes al texto. Alicia
CEC-1 Cuenta Especial para Contingencias Etchebarne-Bourdin llev a cabo la composicin grca
CEDEAO Comunidad Econmica de los Estados de frica Occidental de los apndices y del material elaborado para la web.
CEF Consejo de Estabilidad Financiera Teresa del Rosario brind asistencia en la preparacin.
CEI Comunidad de Estados Independientes La edicin en espaol estuvo a cargo de un equipo de
CEMAC Comunidad Econmica y Monetaria de frica Central la Seccin de Espaol y Portugus dirigido por Marcelo
CMFI Comit Monetario y Financiero Internacional Mareque y Carlos Viel en el que intervinieron Ins Coduri,
CRG Cuenta de Recursos Generales lvaro Correa, Rodrigo Ferrerosa y Lourdes Reviriego
DEG Derechos especiales de giro (traduccin), Adriana Russo (revisin), Virginia Masoller
DELP Documento de Estrategia de Lucha contra la Pobreza y Eva Vilarrub (correccin) y Fast Lines, Inc. (compo-
ECCU Unin Monetaria del Caribe Oriental sicin grca).
ENDA Asistencia de emergencia para catstrofes naturales
EPCA Asistencia de emergencia a pases en situacin
de posconicto Fotografas: John Foxx/Getty Images tapa
FFE Fondo duciario especializado Michael Spilotro/FMI pgs. 4, 71
G-20 Grupo de los Veinte Stephen Jaffe/FMI pgs. 6, 52, 73
GFSR Global Financial Stability Report Bagus Indahono/Corbis pg. 7
IADM Iniciativa para el Alivio de la Deuda Multilateral Keith Dannemiller/Corbis pg. 7
IAPE Instrumento de Apoyo a la Poltica Econmica Antony Njuguna/Reuters/Landov pg. 11
IOCN Informe sobre la Observancia de los Cdigos y Normas Wang Qi/ChinaFotoPress/Newscom pg. 12
LCF Lnea de Crdito Flexible Jasper Juinen/Getty Images pg. 15
MECAD Marco de Evaluacin de la Calidad de los Datos Jon Riley/Getty Images pg. 15
NAP Nuevos Acuerdos para la Obtencin de Prstamos Najlah Feanny/Corbis pg. 18
NEDD Normas Especiales para la Divulgacin de Datos Jason Hawkes/Getty Images pg. 19
NIIF Normas Internacionales de Informacin Financiera Yoshikazu Tsuno/AFP/Getty Images pg. 21
OCDE Organizacin para la Cooperacin y el moodboard photography/Veer pg. 21
Desarrollo Econmicos Evelyn Hockstein/MCT/Newscom pg. 29
OEI Ocina de Evaluacin Independiente Georges Gobet/AFP/Getty Images pg. 40
OSC Organizacin de la sociedad civil Issouf Sanogo/AFP/Getty Images pg. 44
PESF Programa de Evaluacin del Sector Financiero Eugene Salazar/FMI pgs. 47, 63
PPME Pases Pobres muy Endeudados Tom Dooley/FMI pg. 47
SCLP Servicio para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza Antony Edwards/Getty Images pg. 63
SGDD Sistema General de Divulgacin de Datos
SLC Servicio de Liquidez a Corto Plazo
SSE Servicio para Shocks Exgenos
UEMAO Unin Econmica y Monetaria del frica Occidental
UME Unin Monetaria Europea El texto en ingls es el nico ocial.
2009 IMF ANNUAL REPORT (Spanish)
FONDO MONETARIO INTERNACIONAL
700 19th Street, NW
Washington, DC 20431 EE.UU.