CASO POLIMERO I

La resolucin del CASO POLIMERO I, cuyo enunciado

- SIN (SIN Inversin) y
La Primera - AF SIN (Anlisis Financiero en la situacin de
actividad CASO TRABAJO A REALIZAR
POLIMERO I ser
1. Presentar las cifras del Plan Estratgico: Balance y Cuenta de P y G
recibida
presentando 2. Calcular los Ratios del periodo que se piden (Pestaa SIN)
EXCLUSIVAMENT 3. Calculo de la relacin entre RE y RF a travs del Apalancamiento e
E las pestaas 4. Calculo de los % Verticales y el Anlisis Horizontal de la empresa P
SIN y AF SIN 5. Cuestiones a Resolver (Pestaa AF SIN) (I1)
dentro del plazo 6. A partir de I49 (Pestaa AF SIN) TEXTO LIBRE: Diagnstico de la sit
establecido para
de su evolucin (2.016/2.017) y de su comparacin con los datos de
ello. La Pestaa
Cualquier duda sobre el CASO se plantear en el FORO que se abrir al efecto.
CON deber venir
sin rellenar Para trabajar en la hoja excel, NO introducir valores. SOLO debe ope
- Como nica manera de mantener la integridad de cada calculo hecho con todo
- La correccin de los valores numricos es automtica, est programada para e
- Solo operando celda con celda se podr identificar el origen del error (de habe
La hoja ESTA PROTEGIDA y NO DEBE desprotegerse.
Cualquier intento de manipulacin o desbloqueo de la hoja ser considerado u
alguno a reclamacin
ERO I, cuyo enunciado est en el Aula, se presentar en las pestaas

ciero en la situacin de SIN inversin)

co: Balance y Cuenta de P y G del periodo, a partir de Hiptesis que se aportan (Pestaa SIN)
piden (Pestaa SIN)
travs del Apalancamiento en POLIMERO I y en el SECTOR (Pestaa AF SIN)
is Horizontal de la empresa POLIMERO SL (2.017 vs. 2016) (Pestaa AF SIN)

O LIBRE: Diagnstico de la situacin econmico financiera de la empresa POLIMERO SA en funcin

omparacin con los datos del sector (Redaccin muy sinttica con los puntos clave)
n el FORO que se abrir al efecto. EL CASO tambin se trabajar EN CLASE
ducir valores. SOLO debe operarse CELDA con CELDA: Por las siguientes razones:
ad de cada calculo hecho con todos los decimales y posibilitar que los resultados sean los previstos
omtica, est programada para ello. Si se introducen valores los datos resultantes no podrn ser calificados como buenos
tificar el origen del error (de haberlo) y se podr tener en cuenta en la calificacin de la actividad
sprotegerse.
ueo de la hoja ser considerado un acto de deslealtad y la actividad se calificar con CERO sin derecho
os como buenos
CASO POLIMERO I
HIPOTESIS para BALANCES
Inversin de reposicin ( % sobre Inmov Bruto ao anteri 4%
Tasa de amortizacin del Inmovilizado Material Bruto 10%
Existencias: PMA en das (Periodo Medio de Almacn) 30
Clientes: PMC en das (Periodo Medio de Cobro) 60
Proveedores: % sobre Coste de Ventas 25%
Administracion acreedora por RRHH 40%

BALANCE 2,016 2,017 2,018 2,019

ACTIVO NO CORRIENTE 16,280 15,128 13,930 12,684
Terrenos 2,600 2,600 2,600 2,600
Inmovilizado Material Bruto 18,000 18,720 19,469 20,248
Amortizacin Acumulada 4,320 6,192 8,139 10,164
ACTIVO CORRIENTE 2,255 2,456 2,907 3,595
Existencias 542 560 588 617
Clientes 2,133 2,240 2,352 2,470
Tesorera -420 -344 -33 508
Total Activo 18,535 17,584 16,837 16,279
PATRIMONIO NETO 7,888 7,881 8,006 8,270
Capital Social 8,000 8,000 8,000 8,000
Reservas -113 -119 6
Resultado del ejercicio -113 -7 125 264
PASIVO NO CORRIENTE 8,000 7,000 6,000 5,000
Deudas con Entidades de Crdito a LP 8,000 7,000 6,000 5,000
PASIVO CORRIENTE 2,648 2,703 2,832 3,009
Deudas con Entidades de Crdito a CP 1,000 1,000 1,000 1,000
Proveedores 1,625 1,680 1,764 1,852
Admnistracin Acreedora por RRHH 60 63 66 68
HP Acreedora por Impuesto beneficios -38 -40 2 88
Total Patrimonio Neto y Pasivo 18,535 17,584 16,837 16,279

BALANCE FINANCIERO 2,016 2,017 2,018 2,019

Activo No Corriente 16,280 15,128 13,930 12,684
Activo Corriente neto 608 753 1,076 1,586
Activo Neto 16,888 15,881 15,006 14,270
Patrimonio Neto 7,888 7,881 8,006 8,270
Pasivo NO Corriente 8,000 7,000 6,000 5,000
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 1,000 1,000 1,000
Patrimonio Neto y Pasivo 16,888 15,881 15,006 14,270

BALANCE FINANCIERO MEDIO 2015/2016 2016/2017 2017/20182018/2019

Activo No Corriente 16,000 15,704 14,529 13,307
Activo Corriente neto 585 680 914 1,331
Activo Neto Medio 16,585 16,384 15,443 14,638
Patrimonio Neto 7,085 7,884 7,943 8,138
Pasivo NO Corriente 8,500 7,500 6,500 5,500
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 1,000 1,000 1,000
Patrimonio Neto y Pasivo 16,585 16,384 15,443 14,638

Nota:
Los Balances promedio son la semisuma de dos Balances consecutivos y por ello indican con mayor realismo los
utilizados a lo largo del ao. El Balance, no hay que olvidar que es una foto de la situacin patrimonial y financie
empresa y por tanto se refiere a un momento dado, a una fecha concreta.
Algunos ratios tienen mayor significado si se utilizan los Balances Promedio, como por ejemplo la Rentabilidad Ec
La rentabilidad econmica mide la eficacia de la gestin y relaciona el BAIT con el Activo Medio, los recursos utili
a lo largo del ao. Aqu s que es interesante.
Si se mide sobre los activos finales o sobre los iniciales se desvirta la medida
Otros ratios prefieren el Balance a fin de ao, por ejemplo si se quiere saber cul es el endeudamiento en ese mo
Una cosa es cual ha sido el endeudamiento que se ha utilizado a lo largo del ao y otro el que se tiene a fin de a
Cual es la rentabilidad financiera que interesa al socio?
Una cosa es la rentabilidad financiera respecto de los fondos propios con los que se ha trabajado a lo largo del a
que le interesa al socio es saber cuto ha ganado en relacin a lo que tenia invertido al inicio del ao, y para eso
al Balance del ao anterior
HIPTESIS
Inmovilizado 1,600
Inversin
Circulante 400
Capital 500
Financiacin
Prima de Emisin 1,500
Capital Circulante Crece al ritmo de las ventas
Amortizacin 5% sobre inmovilizado bruto ao anterior
Crecimiento del dividendo por accin 5% anual
a
 1. Presentar cifras Plan Estratgico: Balance y Cuenta de P y G de
2. Calcular los Ratios del periodo que se piden
3. Calculo de la relacin entre RE y RF a traves del Apalancamie
4. Calculo % Verticales y Anlisis Horizontal de la empresa POLIM
5. Cuestiones a Resolver (Pestaa AF SIN) (I1)
6. A partir de I49 (Pestaa AF SIN) TEXTO LIBRE

RATIOS DEL PERIODO

2,020 2,021 2,022 Liquidez
11,388 10,040 8,639 Fondo de Maniobra
2,600 2,600 2,600 Liquidez:
21,057 21,900 22,776 Test Acido:
12,269 14,459 16,737 Tesorera
4,448 5,516 6,811 Solvencia/ Riesgo
648 681 715 Solvencia
2,593 2,723 2,859 Endeudamiento
1,206 2,112 3,237 Autofinanciacion
15,836 15,556 15,450 Cobertura de intereses
8,682 9,250 9,983 Rentabilidad sobre Balance Financiero medio
8,000 8,000 8,000 Rentabilidad Economica (ROI)
270 682 1,250 Margen
412 568 733 Rotacin
4,000 3,000 2,000 Rentabilidad Financiera (ROE)
4,000 3,000 2,000 Endeudamiento ( e ):
3,154 3,306 3,466 Sobre Balance Financiero al inicio del ao
1,000 1,000 1,000 Rentabilidad Financiera sobre FP iniciales
1,945 2,042 2,144
71 75 78
137 189 244
15,836 15,556 15,450

2,020 2,021 2,022

11,388 10,040 8,639
2,294 3,210 4,344
13,682 13,250 12,983
8,682 9,250 9,983
4,000 3,000 2,000
1,000 1,000 1,000
13,682 13,250 12,983

2019/2020 2020/2021 2021/2022

12,036 10,714 9,340
 1,940 2,752 3,777
13,976 13,466 13,117
8,476 8,966 9,617
4,500 3,500 2,500
1,000 1,000 1,000
13,976 13,466 13,117

ndican con mayor realismo los valores

ituacin patrimonial y financiera de la

por ejemplo la Rentabilidad Econmica.

Activo Medio, los recursos utilizados

es el endeudamiento en ese momento.

otro el que se tiene a fin de ao.

e ha trabajado a lo largo del ao, pero lo

tido al inicio del ao, y para eso hay que ir
 TRABAJO A REALIZAR EN POLMERO I

alance y Cuenta de P y G del periodo a partir de Hiptesis que se aportan

a traves del Apalancamiento en POLIMERO I y en el SECTOR (Pestaa AF SIN)

zontal de la empresa POLIMERO SL (2.017 vs. 2016) (Pestaa AF SIN)

Plan Estratgico Inicial, (SIN inversion en renovacin maquinaria para cambio de material)
2,016 2,017 2,018
Pat Neto + Pasivo NO Corrte - Activo NO Corrte -393 -247 76
Activo Corriente / Pasivo Corriente 0.85 0.91 1.03
Activo Corriente - Existencias / Pasivo corriente 0.65 0.70 0.82
Tesorera / Pasivo Corriente -0.16 -0.13 -0.01

Activo / Pasivo 1.74 1.81 1.91

Pasivo / Patrimonio Neto y Pasivo 57.4% 55.2% 52.5%
Fondos Propios / Patrimonio Neto y Pasivo 42.6% 44.8% 47.5%
BAIT / Intereses 0.57 0.98 1.44

BAIT / Activo Neto medio 1.21% 2.54% 3.51%

BAIT / Ventas 1.6% 3.1% 3.8%
Ventas / Activo Neto medio 0.77 0.82 0.91
B / Fondos Propios Medios -1.59% -0.08% 1.57%
Deuda Financiera media / Fondos Propios medios 1.34 1.08 0.94

B / Fondos Propios al inicio del ao -1.4% -0.1% 1.6%

HIPTESIS para P y G 2,017 2,018

Variacin de ventas (%) 5% 5%
Margen Bruto (%) 50% 50%
Plantilla actual (Diciembre 2.016) 80
Aumento plantilla ( n) cada ao 2 2
Previsin de plantilla para cada ao 82 84
Aumento plantilla (%) cada ao 2.5% 2.4%
Aumento salarial convenio (%) 2% 2%
Aumento Otros Gastos de Explotacin (%) 2% 2%
Tipo de interes DeudaFinanciera 5% 5%
Tipo impositivo: % de impuesto sobre beneficios a aplicar al BA 25% 25%

CUENTA DE P Y G 2,016 2,017 2,018

Ventas 12,800 13,440 14,112
Coste de ventas 6,500 6,720 7,056
Margen Bruto 6,300 6,720 7,056
Gastos de Personal 1,800 1,882 1,966
Otros gastos de explotacin 2,500 2,550 2,601
EBITDA 2,000 2,288 2,489
Amortizaciones 1,800 1,872 1,947
BAIT (Beneficio antes de Intereses e Impuestos), E 200 416 542
Intereses 350 425 375
BAT (Beneficio antes de Impuestos), EBT -150 -9 167
Impuesto sobre beneficios -38 -2 42
B, Beneficio del ejercicio, Utilidad -113 -7 125
para cambio de material)
2,019 2,020 2,021 2,022
586 1,294 2,210 3,344
1.19 1.41 1.67 1.96
0.99 1.20 1.46 1.76
0.17 0.38 0.64 0.93

2.03 2.21 2.47 2.83

49.2% 45.2% 40.5% 35.4%
50.8% 54.8% 59.5% 64.6%
2.08 3.00 4.37 6.59

4.63% 5.90% 7.29% 8.79%

4.6% 5.3% 6.0% 6.7%
1.01 1.11 1.21 1.31
3.25% 4.86% 6.33% 7.62%
0.80 0.65 0.50 0.36

3.3% 5.0% 6.5% 7.9%

2,019 2,020 2,021 2,022

5% 5% 5% 5%
50% 50% 50% 50%

2 2 2 2
86 88 90 92
2.4% 2.3% 2.3% 2.2%
2% 2% 2% 2%
2% 2% 2% 2%
5% 5% 5% 5%
25% 25% 25% 25%

2,019 2,020 2,021 2,022

14,818 15,558 16,336 17,153
7,409 7,779 8,168 8,577
7,409 7,779 8,168 8,577
2,053 2,143 2,236 2,331
2,653 2,706 2,760 2,815
2,702 2,930 3,172 3,430
2,025 2,106 2,190 2,278
678 824 982 1,152
325 275 225 175
353 549 757 977
88 137 189 244
264 412 568 733
CASO POLIMERO I ANALISIS FINANCIERO SITUACION INICIAL

Ratios s/ Datos de Balance Contable Formula

Liquidez
Fondo de Maniobra
Pat Neto + Pasivo NO Corrte - Activo NO Corrte
Liquidez: Activo Corriente / Pasivo Corriente
Test Acido: Activo Corriente - Existencias / Pasivo corriente
Tesorera Tesorera / Pasivo Corriente
Solvencia/ Riesgo
Solvencia Activo / Pasivo
Endeudamiento Pasivo / Patrimonio Neto y Pasivo
Autofinanciacion Fondos Propios / Patrimonio Neto y Pasivo
Cobertura de intereses BAIT / Intereses
Rentabilidad sobre Balance Financiero medio
Rentabilidad Economica (ROI) BAIT / Activo Neto medio
Margen BAIT/Ventas
Rotacin del Activo Ventas / Activo Neto Medio
Rentabilidad Financiera (ROE) B / Fondos Propios Medios
Endeudamiento ( e ): Deuda Financiera media / Fondos Propios medios
Sobre Balance Financiero al inicio del ao
Rentabilidad Financiera sobre FP iniciales B / Fondos Propios al inicio del ao

CALCULO APALANCAMIENTO POLIMERO SECTOR

con Valores de Balance Financiero Medio 2017 sobre 2016/2017
Rentabilidad Econmica (ROI) = RE 2.54% 8.0%
i 5.0% 5.0%
RE - i -2.46% 3.0%
e (endeudamiento: Deuda / Fondos Propios) 1.08 2.0
(RE - i ) x e -2.65% 6%
RE + (RE - i ) x e -0.11% 14%
t 25% 25%
RF = [RE + (RE - i ) x e] x ( 1 - t ) -0.08% 10.5%

CUENTA DE P Y G % Verticales
media del sector 2,016 2,017 2,016 2,017
Ventas 15,000 16,050 100 100
Coste de ventas 7,050 7,383 47.0% 46.0%
Margen Bruto 7,950 8,667 53.0% 54.0%
Gastos de Personal 1,800 1,854 12.0% 11.6%
Otros gastos de explotacin 2,700 2,727 18.0% 17.0%
EBITDA 3,450 4,086 23.0% 25.5%
Amortizaciones 2,400 2,568 16.0% 16.0%
BAIT 1,050 1,518 7.0% 9.5%
Intereses 350 320 2.3% 2.0%
BAT 700 1,198 4.7% 7.5%
Impuesto sobre beneficios 175 300 1.2% 1.9%
B 525 899 3.5% 5.6%

CUENTA DE P Y G % Verticales
POLIMERO I 2,016 2,017 2,016 2,017
Ventas 12,800 13,440 100 100
Coste de ventas 6,500 6,720 50.8% 50.0%
Margen Bruto 6,300 6,720 49.2% 50.0%
Gastos de Personal 1,800 1,882 14.06% 14.00%
Otros gastos de explotacin 2,500 2,550 19.5% 19.0%
EBITDA 2,000 2,288 15.6% 17.0%
Amortizaciones 1,800 1,872 14.1% 13.9%
BAIT 200 416 1.6% 3.1%
Intereses 350 425 2.7% 3.2%
BAT -150 -9 -1.2% -0.1%
Impuesto sobre beneficios -38 -2 -0.3% 0.0%
B -113 -7 -0.9% 0.0%
balances 156
ratios 98
Plantilla 12
P yG 72
cuestiones 15
apalancamiento 8
Cuestiones 22
10.00 383
 CUESTIONES A RESOLVER
POLMERO I SECTOR Para contestar situaos en la celda de color y activad el desplegable
2016 2017 2017

POSITIVO
-393 -247 Tiene Independencia financiera?
0.85 0.91 1.3 Tiene problemas de Liquidez segn el ratio de Liquidez?
0.65 0.70 1.1 Tiene riesgo de suspensin de pagos?
-0.16 -0.13 0.1 Con la tesorera que tiene, puede hacer frente a algunos pagos a CP?

1.7 1.8 1.33 Es una empresa solvente?

57% 55% 75% Est ms endeudada que la media del sector?
43% 45% 25% Se autofinancia ms que la media del sector?
0.57 0.98 4.0 Genera suficiente BAIT para hacer frente a los intereses de la deuda?

1.21% 2.54% 8% Qu factor es el que ms influye en la mejora del ROI de POLMERO SA?
1.6% 3.1% n.d A qu es igual el producto Margen x Rotacin?
0.77 0.82 n.d Cul es la condicin necesaria para que RF > RE?
-1.59% -0.08% 10.5% A cuanto ascendan los FP al inicio de 2016?
1.34 1.08 2 Qu valor toma el margen de apalancamiento?

-1.41% -0.08% 11.7% Cunto ha mejorado la RF de los socios en puntos porcentuales?

CUESTIONES A RESOLVER
NO INSERTAR VALORES. Utilizad siempre "igual a" de excel, para identificar la
corresponda o introducir la frmula que se necesite para contestar la pregunt
Datos referidos a 2.017
A qu ritmo crecen las ventas ?
Con qu margen bruto trabajan?
Cuanto mejora el margen bruto en % ?
Cuantos puntos porcentuales mejora el margen?

Cuanto suponen los Gastos de Personal (s/ ventas) (%)

Cunto varan los gastos de personal? (en %)
Analisis Horizontal En cuantos puntos porcentuales varan los Gtos de Personal?
Dif %
1,050 7.0% Cuanto pesan Otros Gastos de Explotacin?
333 4.7% Con qu EBITDA trabajan? (EBITDA s / Ventas)
717 9.0% Cuanto ha mejorado el BAIT (en %)
54 3.0%
27 1.0% Con qu ROS (Return on sales) trabajan?
636 18.4%
168 7.0%
468 44.6%
 -30 -8.6%
498 71.1%
125 71.1%
374 71.1%

Analisis Horizontal TEXTO LIBRE: Diagnstico de la situacin econmico financiera de POLMERO

Dif % funcin de su evolucin (2.016/2.107) y en comparacin con los datos de
640 5.0%
220 3.4%
420 6.7%
82 4.6%
50 2.0%
288 14.4%
72 4.0%
216 108.1%
75 21.4%
141 -94.1%
35 -94.1%
106 -94.1%
vad el desplegable

NO
SI
SI
os pagos a CP? No se sabe, depende del calendario de cobros y pagos

SI
NO
SI
s de la deuda? NO

e POLMERO SA? Margen

Rentabilidad econmica
Que RE > i
8,000
-2.46%

1.32

excel, para identificar la celda que

ara contestar la pregunta
POLIMERO SECTOR
5.0% 7.0%
50.0% 54.0%
6.7% 9.0%
0.8 1.0

14.0% 11.6%
4.6% 3.0%
-0.06 -0.4

19.0% 17.0%
17.0% 25.5%
108.1% 44.6%

-0.05% 5.6%
financiera de POLMERO a 2017 en
aracin con los datos del sector
 CASO POLIMERO II
La segunda actividad
CASO POLMERO II se
presentar en la La resolucin del CASO POLIMERO II, cuyo enuncia
pestaa CON, pero
incluyendo tambin las - CON (Situacin de la Empresa POLIMERO
pestaas de la
actividad POLIMERO I
que ya se habr TRABAJO A REALIZAR
entregado dentro del
plazo establecido 1. Presentar las cifras del plan Estrategico HABIENDOSE HECHO
2. Calcular los Ratios del periodo
3. Contestar CUESTIONES a RESOLVER
4. Recomendacin sobre la Inversin
5. Comentario sobre la Inversin a realizar a partir de las Valorac
Se har as para poder
"copiar y pegar" cifras 6. Mecanismos de Gestin sobre los que actuar para mejorar la R
del CASO I cuando sea Cualquier duda sobre el CASO se plantear en el FORO que se abrir al efe
necesario para resolver
el CASO II, y no tener Para trabajar en la hoja excel, NO introducir valores. SOLO debe
que introducir valores - Como nica manera de mantener la integridad de cada calculo hecho con
- La correccin de los valores numricos es automtica, est programada pa
- Solo operando celda con celda se podr identificar el origen del error (de
Por tanto al presentar La hoja ESTA PROTEGIDA y NO DEBE desprotegerse.
II, se presentarn los Cualquier intento de manipulacin o desbloqueo de la hoja ser considera
dos conjuntamente
alguno a reclamacin
ERO II, cuyo enunciado est en el Aula, se presentar en la pestaa
Empresa POLIMERO CON Inversin)

co HABIENDOSE HECHO la Inversin

zar a partir de las Valoraciones realizadas

e actuar para mejorar la Rentabilidad Financiera
n el FORO que se abrir al efecto. EL CASO tambin se trabajar EN CLASE
ducir valores. SOLO debe operarse CELDA con CELDA:por las siguientes razones
ad de cada calculo hecho con todos los decimales y posibilitar que los resultados sean los previstos
omtica, est programada para ello. Si se introducen valores los datos resultantes no podrn ser calificados como buenos
tificar el origen del error (de haberlo) y se podr tener en cuenta en la calificacin de la actividad
sprotegerse.
ueo de la hoja ser considerado un acto de deslealtad y la actividad se calificar con CERO sin derecho
os como buenos
CASO POLIMERO II Balances y Cuentas de P y G CON la nueva Inve
HIPOTESIS para BALANCES
Inversin de reposicin ( % sobre Inmov Bruto ao anterior) 4% Al inicio de 2018 entrar en funciona
Tasa de amortizacin del Inmovilizado Material Bruto 10% Nueva Inversin en Maquinaria en
Existencias: PMA en das (Periodo Medio de Almacn) 30 Inversin en Capital Circulante 201
Clientes: PMC en das (Periodo Medio de Cobro) 60 Financiaci50% Ampliacion de Cap
Proveedores: % sobre Coste de Ventas 25% 50% Prestamo Bancario
Administracion acreedora por RRHH 40%

BALANCE 2,016 2,017 2,018 2,019

Activo No Corriente 16,280 15,128 17,530 16,028
Terrenos 2,600 2,600 2,600 2,600
Inmovilizado Material Bruto 18,000 18,720 23,469 24,408
Amortizacion Acumulada 4,320 6,192 8,539 10,980
Activo Corriente 2,255 2,456 3,486 4,343
Existencias 542 560 517 543
Clientes 2,133 2,240 2,352 2,470
Tesorera -420 -344 617 1,330
Total Activo 18,535 17,584 21,016 20,371
Patrimonio neto 7,888 7,881 10,174 10,717
Capital Social 8,000 8,000 10,250 10,250
Reservas -113 -119 -76
Resultado del ejercicio -113 -7 43 543
PASIVO NO CORRIENTE 8,000 7,000 7,800 6,350
Deudas con Entidades de Crdito a LP 8,000 7,000 7,800 6,350
PASIVO CORRIENTE 2,648 2,703 3,042 3,304
Deudas con Entidades de Crdito a CP 1,000 1,000 1,450 1,450
Proveedores 1,625 1,680 1,552 1,630
Admnistracin Acreedora 60 63 66 68
HP Acreedora por Impuesto beneficios -38 -40 -25 156
Total Pasivo 18,535 17,584 21,016 20,371

BALANCE FINANCIERO 2,016 2,017 2,018 2,019

Activo No Corriente 16,280 15,128 17,530 16,028
Activo Corriente neto 608 753 1,894 2,489
Activo Neto 16,888 15,881 19,424 18,517
Patrimonio Neto 7,888 7,881 10,174 10,717
Pasivo NO Corriente 8,000 7,000 7,800 6,350
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 1,000 1,450 1,450
Patrimonio Neto y Pasivo 16,888 15,881 19,424 18,517

BALANCE MEDIO 2015/2016 2016/2017 2017/2018 2018/2019

Activo No Corriente 16,000 15,704 16,329 16,779
Activo Corriente neto 585 680 1,323 2,191
Activo Neto Medio 16,585 16,384 17,652 18,970
Patrimonio Neto 7,085 7,884 9,027 10,445
Pasivo NO Corriente 8,500 7,500 7,400 7,075
Pasivo Corriente (financiero) 1,000 1,000 1,225 1,450
Patrimonio Neto y Pasivo 16,585 16,384 17,652 18,970

ANALISIS DE LA NUEVA INVERSION 2,017 2,018 2,019

BAIT -53 473
Impuestos Tericos: tipo impositivo. 25% -13 118
Amortizacin: tasa de amortizacin de la Inversi 10% 400 400
Inversin inicial en Inmovilizado -4,000 0 0
Inversin en Circulante 500 0
Free Cash Flow -4,000 -140 755
Excedente Bruto 3,772
VAN (calculado aplicando la frmula ao a ao) 723 -4,000 -129 641
VAN (calculado con Excel) .. 723
Fila para clculo del Pay Back: FCF acumulados ao a ao -4,140 -3,385
Pay Back. AO:.. 6
TIR (calculada con excel). 12%
Calculo VAN utilizando la TIR como tasa de dto 0.00

Calculo del WACC 2017/2018 CUESTIONES A CONTESTAR

KL (tasa libre de riesgo) 2% Con este Pay Back, consideras que ha
Km (Rentabilidad media del mercado) 12% Qu significa que el VAN sea igual a
: Volatilidad del sector/ empresa 1.10 Qu significa que la TIR es el
(Km - KL) 0.10 El Excedente Bruto ya nos indica que
(Km - KL) x 0.11
Ke (rentabilidad de los socios) 13% Ke = Kl + (Km
Kd (coste de la deuda financiera) 5%
% FP: (FP / (FP + Deuda financiera)) 51%
% Deuda: (Deuda Financiera / (FP + Deuda Fin.)
t (tipo impositivo)
49%
25%
K = Ke /(+
K = CPPC = WACC 8.48% /(+

VALORACION POLIMERO II (CON) 2,016 2,017 2,018 2,019

BAIT 416 488 1,151
Impuestos Tericos 25% 104 122 288
Amortizacin 1,872 2,347 2,441
Inversin en Inmovilizado 720 4,749 939
Inversin en Capital Circulante 70 197 66
Cash Flow 1,394 -2,233 2,299
Crecimiento a perpetuidad 0 0 0
Valor terminal 0 0 0
Valor Actual de los Cash Flow 4,773
Valor Actual del Valor terminal 36,263
Valor de la empresa 41,035
Deuda neta financiera 9,920
Valor de las acciones 31,115 Sumar Valor terrenos 2,600

VALORACION POLIMERO I (SIN) 2,016 2,017 2,018 2,019

BAIT 416 542 678
Impuestos Tericos 25% 104 135 169
Amortizacin 1,872 1,947 2,025
Inversin en Inmovilizado 720 749 779
Inversin en Capital Circulante 70 56 59
Cash Flow 1,394 1,548 1,695
Crecimiento a perpetuidad 0 0 0
Valor terminal 0 0 0
Valor Actual de los Cash Flow 6,611
Valor Actual del Valor terminal 27,496
Valor de la empresa 34,107
Deuda neta financiera 9,420
Valor de las acciones 24,687 Sumar Valor terrenos 2,600
Balances 153
CUESTIONES 4
RATIOS 77
Cuenta de P y G 72
AN INV 37
PREG INV 1
WACC 12
VALORA II 79
VALORA I 77
9.57 512
ON la nueva Inversin
18 entrar en funcionamiento:
in en Maquinaria en 2018
Capital Circulante 2018
0% Ampliacion de Capital 2018
0% Prestamo Bancario a 5 aos al 5%
ANALISIS FINANCIERO a 2.022
La columna V contiene los ratios calculados al final del period
La columna W contiene los ratios calculados de final del perio
4,000 La columna X calcula la diferencia de los valores de los ratios
500 La columna Z son los ratios que el sector prev para 2.022
2,250 A partir de la celda (AB9) hay una serie de "CUESTIONES A RE
2,250 A partir de la celda (A31) hay TEXTO LIBRE

RATIOS DEL PERIODO Plan Estratgico CON invers

2,020 2,021 2,022 Liquidez
14,466 12,841 11,152 Fondo de Maniobra Pat Neto + Pasivo NO Corrte - Ac
2,600 2,600 2,600 Liquidez: Activo Corriente / Pasivo Corrien
25,384 26,399 27,455 Test Acido: Activo Corriente - Existencias / P
13,518 16,158 18,903 Tesorera Tesorera / Pasivo Corriente
5,511 7,006 8,843 Solvencia/ Riesgo
570 599 629 Solvencia Activo / Pasivo
2,593 2,723 2,859 Endeudamiento Pasivo / Patrimonio Neto y Pasivo
2,348 3,684 5,355 Autofinanciacion Fondos Propios / Patrimonio Net
19,977 19,847 19,995 Cobertura de intereses BAIT / Intereses
11,446 12,369 13,498 Rentabilidad sobre Balance Financiero medio
10,250 10,250 10,250 Rentabilidad Economica (ROIBAIT / Activo Neto medio
467 1,196 2,119 Margen BAIT / Ventas
728 923 1,129 Rotacin Ventas / Activo Neto medio
4,900 3,450 2,000 Rentabilidad Financiera (ROEB / Fondos Propios Medios
4,900 3,450 2,000 Endeudamiento ( e ): Deuda Financiera media / Fondo
3,631 4,028 4,497 Sobre Balance Financiero al inicio del ao
1,450 1,450 1,450 Rentabilidad Financiera sobre
B / Fondos Propios al inicio del a
1,711 1,797 1,887
71 75 78 HIPTESIS para P y G
399 706 1,083 Variacin de ventas (%)
19,977 19,847 19,995 Margen Bruto (%)
Plantilla actual (Diciembre 2.016)
2,020 2,021 2,022 Aumento plantilla ( n) cada ao
14,466 12,841 11,152 Previsin de plantilla para cada ao
3,330 4,428 5,796 Aumento plantilla (%) cada ao
17,796 17,269 16,948 Aumento salarial convenio (%)
11,446 12,369 13,498 Aumento Otros Gastos de Explotacin (%)
4,900 3,450 2,000 Tipo de interes DeudaFinanciera
1,450 1,450 1,450 Tipo impositivo: % de impuesto sobre benefic
17,796 17,269 16,948
Cuenta de P y G
2019/2020 2020/2021 2021/2022 Ventas
15,247 13,654 11,996 Coste de ventas
 2,909 3,879 5,112 Margen Bruto
18,156 17,532 17,108 Gastos de Personal
11,081 11,907 12,933 Otros gastos de explotacin
5,625 4,175 2,725 EBITDA
1,450 1,450 1,450 Amortizaciones
18,156 17,532 17,108 BAIT (Beneficio antes de Intereses e Impuesto
Intereses
BAT (Beneficio antes de Impuestos), EBT
Impuesto sobre beneficios
B, Beneficio del ejercicio, Utilidad

2,020 2,021 2,022 2,023 2,024 2,025 2,026

501 530 561
125 133 140
400 400 400
0 0 0
0 0 0
776 798 821 862 905 950 998

608 576 546 529 512 496 480

-2,610 -1,812 -991 -129 776 1,727 2,724

CONTESTAR Para contestar, activa el desplegable

ack, consideras que hay que realizar la inversin? S, nos revela una buena rentabilidad
ue el VAN sea igual a Que esa es la rentabilidad de la inversin
ue la TIR es el Que el proyecto genera ese porcentaje sobre la inversion inic
ruto ya nos indica que el proyecto es viable ? Solo dice que el proyecto no es evidentemente rechazable

Ke = Kl + (Km Kl ) Aconsejaras la inversin teniendo en cuenta la rentabilidad

SI

/(+)+ (1)
(+)

2,020 2,021 2,022 Inversin en Capital Circulante

1,325 1,512 1,714 Existencias
331 378 428 Clientes
2,538 2,640 2,746 Proveedores
 976 1,015 1,056 Capital Circulante
69 73 76 Inversin en Capital Circulante
2,487 2,686 2,899
0 0 0
0 0 54,477

33,715

2,020 2,021 2,022 Inversin en Capital Circulante

824 982 1,152 Existencias
206 246 288 Clientes
2,106 2,190 2,278 Proveedores
810 842 876 Capital Circulante
62 65 68 Inversin en Capital Circulante
1,852 2,020 2,198
0 0 0
0 0 41,307 Recomendaras la inversin a la vista de la diferencia de valo
Si recominedo la inversin, la empresa obtiene una gran alza

27,287
os calculados al final del periodo (2.022) HABIENDO HECHO la Inversin de reajuste y sustitucin de la maquinaria para utiliz
os calculados de final del periodo (2.022) SI NO SE HUBIERA HECHO la Inversin
cia de los valores de los ratios en ambas situaciones
e el sector prev para 2.022
na serie de "CUESTIONES A RESOLVER"
EXTO LIBRE

an Estratgico CON inversion en renovacin de maquinaria para cambio de material

2,016 2,017 2,018 2,019 2,020
t Neto + Pasivo NO Corrte - Activo NO Corrte -393 -247 444 1,039 1,880
tivo Corriente / Pasivo Corriente 0.85 0.91 1.15 1.31 1.52
tivo Corriente - Existencias / Pasivo corriente 0.65 0.70 0.98 1.15 1.36
sorera / Pasivo Corriente -0.16 -0.13 0.20 0.40 0.65

tivo / Pasivo 1.74 1.81 1.94 2.11 2.34

sivo / Patrimonio Neto y Pasivo 57.4% 55.2% 51.6% 47.4% 42.7%
ndos Propios / Patrimonio Neto y Pasivo 42.6% 44.8% 48.4% 52.6% 57.3%
AIT / Intereses CI 0.57 0.98 1.13 2.70 3.75
nanciero medio
AIT / Activo Neto medio 1.21% 2.54% 2.77% 6.07% 7.30%
AIT / Ventas 1.6% 3.1% 3.5% 7.8% 8.5%
ntas / Activo Neto medio 0.77 0.82 0.80 0.78 0.86
/ Fondos Propios Medios -1.59% -0.08% 0.48% 5.20% 6.57%
euda Financiera media / Fondos Propios medios 134.09% 107.81% 95.54% 81.61% 63.85%
icio del ao
/ Fondos Propios al inicio del ao -1.4% -0.1% 0.4% 5.3% 7.1%

para P y G 2,017 2,018 2,019 2,020

5% 5% 5% 5%
50% 56% 56% 56%
Diciembre 2.016) 80
la ( n) cada ao 2 2 2 2
ntilla para cada ao 82 84 86 88
la (%) cada ao 2.5% 2.4% 2.4% 2.3%
al convenio (%) 2% 2% 2% 2%
Gastos de Explotacin (%) 2% 2% 2% 2%
DeudaFinanciera 5% 5% 5% 5%
% de impuesto sobre beneficios a aplicar al BAT 25% 25% 25% 25%

2,016 2,017 2,018 2,019 2,020

12,800 13,440 14,112 14,818 15,558
6,500 6,720 6,209 6,520 6,846
 6,300 6,720 7,903 8,298 8,713
1,800 1,882 1,966 2,053 2,143
explotacin 2,500 2,550 3,101 2,653 2,706
2,000 2,288 2,835 3,591 3,863
1,800 1,872 2,347 2,441 2,538
antes de Intereses e Impuestos), EBIT 200 416 488 1,151 1,325
350 425 431 426 354
ntes de Impuestos), EBT -150 -9 57 724 971
beneficios -38 -2 14 181 243
l ejercicio, Utilidad -113 -7 43 543 728

2,027

1,048

464

3,772

bilidad
a inversin
rcentaje sobre la inversion inicial
s evidentemente rechazable

endo en cuenta la rentabilidad del mercado?

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

542 560 517 543 570 599 629
2,133 2,240 2,352 2,470 2,593 2,723 2,859
1,625 1,680 1,552 1,630 1,711 1,797 1,887
 1,050 1,120 1,317 1,383 1,452 1,525 1,601
70 197 66 69 73 76

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

542 560 588 617 648 681 715
2,133 2,240 2,352 2,470 2,593 2,723 2,859
1,625 1,680 1,764 1,852 1,945 2,042 2,144
1,050 1,120 1,176 1,235 1,297 1,361 1,429
70 56 59 62 65 68

a vista de la diferencia de valoracin ? Cambia H90 y H105 al 3% y comentalo

mpresa obtiene una gran alza en su valoracin al realizar la inversin
 TRAB
cin de la maquinaria para utilizacin del nuevo polmero 1. Presentar las cifras del plan Est
2. Calcular los Ratios del periodo
3. Contestar CUESTIONES a RESOL
4. Recomendacin sobre la Invers
5. Comentario sobre la Inversin a
6. Mecanismos de Gestin sobre l
COMPARATIVO
CON SIN SECTOR CUESTIONES A RESOLVER
Dif
2,021 2,022 2,022 2,022 Liquidez:
2,978 4,346 3,344 1,002 POSITIVO La Liquidez es escasa, puede habe
1.74 1.97 1.96 0.00 1.3 La liquidez est bien as, es suficie
1.59 1.83 1.76 0.07 1.1 La liquidez es excesiva, se estan pe
0.91 1.19 0.93 0.26 0.1 Solvencia/Riesgo:
La Solvencia es mucho mayor que
2.65 3.08 2.83 0.25 1.33 La solvencia es menor que si no se
37.7% 32.5% 35.4% -2.89 p.p 75% Consecuencia del menor endeuda
62.3% 67.5% 64.6% 2.89 p.p 25% Endeudamiento:
5.38 8.21 6.59 1.62 4.0 Al tener poca deuda los intereses
El endeudamiento es muy escaso
8.63% 10.02% 8.79% 1.23 11% Es preferible tener menos deuda
9.3% 10.0% 6.7% 3.27 p.p n.d Rentabilidad Econmica (ROI)
0.93 1.00 1.31 -0.31 n.d Se distancia de la media del sector
7.76% 8.73% 7.62% 1.10 17.3% Es mayor que SIN inversin al tene
47.24% 32.28% 0.36 -0.04 p.p 2 Si aumentara las ventas aumentar
Rentabilidad Financiera: (ROE)
9.0% 11.0% 7.9% 3.09 p.p 18.0% La Rentabilidad Financiera es men
La Rentabilidad Financiera es men
2,021 2,022 Para tener una RF tan alta, el secto
5% 5%
56% 56% TEXTO LIBRE: Mecanismos de ges

2 2
90 92
2.3% 2.2%
2% 2%
2% 2%
5% 5%
25% 25%

2,021 2,022
16,336 17,153 Aumentando la rotacin, analizando
7,188 7,547
 Aumentando la rotacin, analizando

9,148 9,606
2,236 2,331
2,760 2,815
4,152 4,459
2,640 2,746
1,512 1,714
281 209
1,231 1,505
308 376
923 1,129
 TRABAJO A REALIZAR EN POLIMERO II
Presentar las cifras del plan Estrategico HABIENDOSE HECHO la Inversin
Calcular los Ratios del periodo
Contestar CUESTIONES a RESOLVER
Recomendacin sobre la Inversin
Comentario sobre la Inversin a realizar a partir de las Valoraciones realizadas
Mecanismos de Gestin sobre los que actuar para mejorar la Rentabilidad Financiera

UESTIONES A RESOLVER

Liquidez es escasa, puede haber problemas para atender pagos

liquidez est bien as, es suficiente para atender pagos
liquidez es excesiva, se estan perdiendo posibilidades de rentabilidad X
olvencia/Riesgo:
Solvencia es mucho mayor que el sector que parece que no le van bien las cosas X
solvencia es menor que si no se hubiera hecho la inversin
onsecuencia del menor endeudamiento la solvencia es mayor
ndeudamiento:
tener poca deuda los intereses son mnimos y la CI es excesiva
endeudamiento es muy escaso y no permite que funcione el apalancamiento X
preferible tener menos deuda
entabilidad Econmica (ROI)
distancia de la media del sector
mayor que SIN inversin al tener una menor rotacin
aumentara las ventas aumentara el ROI al aumentar la rotacion X
entabilidad Financiera: (ROE)
Rentabilidad Financiera es menor que el sector por ser pequeo el margen de apalancami X
Rentabilidad Financiera es menor que la Rentabilidad Econmica por tener mucha deuda
ara tener una RF tan alta, el sector ha debido obtener atpicos

EXTO LIBRE: Mecanismos de gestin sobre los que actuar para mejorar la RF de POLIMERO

umentando la rotacin, analizando a los clientes con mayor fidelidad para ofrecerles nuevos productos. Mejorando l
umentando la rotacin, analizando a los clientes con mayor fidelidad para ofrecerles nuevos productos. Mejorando l