Sunteți pe pagina 1din 30

Universitatea Babe-Bolyai

Facultatea de tiine Economice


i Gestiunea Afacerilor

Cluj-Napoca

TEZ DE DOCTORAT
REZUMAT

ABORDRI PRIVIND STABILITATEA


BANCAR N CONDIII DE CRIZ -
IMPACTUL LICHIDITII

Conductor de doctorat,
Prof.univ.dr. Ioan Trenca
Student doctorand,
Emilia-Anua Luduan (cs. Corovei)

2015
CUPRINS

INTRODUCERE

CAPITOLUL 1. MANAGEMENTUL LICHIDITII BANCARE. ABORDRILE


MICRO I MACROPRUDENIALE.
1.1. Abordri conceptuale privind lichiditatea i riscul de lichiditate n bnci.
1.2. Administrarea lichiditii n bnci- ocuri i falimente bancare.
1.2.1. Funcia de intermediere bancar i crearea de lichiditate n bnci.
1.2.2. Riscul de lichiditate n bnci. ocurile de lichiditate i falimentele bancare.
1.3. Reglementrile micro i macroprudeniale privind riscul de lichiditate n bnci
1.3.1. Cerinele Acordului Basel III privind riscul de lichiditate n bnci.
1.3.2. Strategii i politici de adecvare a rezervelor de lichiditate bancar.

CAPITOLUL 2. OBIECTIVE I MODALITI SPECIFICE DE INTERVENIE


A MANAGEMENTULUI RISCULUI DE LICHIDITATE N CONDIII DE
CRIZ.
2.1. Administrarea lichiditii i a ocurilor de lichiditate pe pieele interbancare n
contextul crizei financiare.
2.2. Factori de impact asupra lichiditii bancare europene n condiii de criz.
2.2.1. Informaia asimetric- factor de amplificare a deficitelor de lichiditate pe
pieele interbancare europene.
2.2.2. Acumularea preventiv de active lichide la nivel microinstituional pe piaa
interbancar european.
2.3. Modaliti utilizate de bnci cu impact asupra crizelor de lichiditate bancar.
2.3.1. Vnzrile forate de active- metod de acoperire a nevoilor de lichiditate
bancar.
2.3.2. Spiralele de lichiditate individuale i agregate- factor de amplificare a crizelor
de lichiditate n sectorul bancar european.
CAPITOLUL 3. FACTORI DETERMINANI AI ACUMULRII PREVENTIVE
DE LICHIDITATE N SECTORUL BANCAR EUROPEAN. EVIDENE
EMPIRICE.
3.1. Aciuni intreprinse de Banca Central European n vederea acoperirii nevoilor
de lichiditate bancar.
3.2. Cuantificarea riscului de lichiditate n bnci i caracteristicile
comportamentului de acumulare preventiv a rezervelor de active lichide.
3.3. Acumularea de rezerve de active lichide n timpul recentei crize financiare.
Evidene empirice privind sectorului bancar european.
3.3.1. Specificul comportamentului de acumulare de rezerve de active lichide n
bnci.
3.3.2. Eantionul de date i metodologia utilizat.
3.3.3. Rezultate empirice i teste de robustee aplicate.

CAPITOLUL 4. MSURI INTREPRINSE DE GUVERNELE STATELOR


EUROPENE N VEDEREA MENINERII STABILITII BANCARE.
EVIDENE EMPIRICE.
4.1. Stabilitatea financiar-bancar- concept, caracteristici i responsabiliti
instituionale.
4.2. Meninerea stabilitii n cadrul sistemului bancar european- cerin actual.
4.2.1. Msuri intreprinse de statele europene n vederea meninerii stabilitii
bancare.
4.2.2. Modele de evaluare a impactului msurilor intreprinse de guvernele statelor
europene pentru asigurarea stabilitii bancare.
4.3. Impactul msurilor dispuse de guvernele europene n vederea meninerii
stabilitii financiar-bancare. Evidene empirice privind sectorului bancar
european.
4.3.1. Specificul msurilor adoptate de guvernele statelor europene privind
stabilitatea sectorului bancar european.
4.3.2.Eantionul de date i metodologia utilizat.
4.3.3. Rezultate empirice i teste de robustee.
CONCLUZII FINALE
BIBLIOGRAFIE
ANEXE
Cuvinte cheie : risc de lichiditate, acumularea de rezerve de active lichide, profil de risc,
stabilitate bancar, msuri financiare, criz financiar, metodologia First Differenced-
GMM, metodologia OLS .

Mulumiri

Aceast lucrare a fost realizat n cadrul proiectului POSDRU/159/1.5/S/142115 cu titlul


"Performan i excelen n cercetarea doctoral i postdoctoral n domeniul tiinelor
economice din Romnia", cofinanat din Fondul Social European prin intermediul
Programului Operaional Sectorial Dezvoltarea Resurselor Umane 2007 2013.
INTRODUCERE

n economia real intermediarii financiari reprezint o punte de legtur ntre creditorii i


debitorii bncii. Prin combinarea celor dou activiti, respectiv de acordare a creditelor
pe baza depozitelor atrase de la clieni se evideniaz funcia principal a instituiilor
bancare: de creare de lichiditate. Pornind de la acest considerent studiul lichiditii
bancare a constituit ntotdeauna un subiect de analiz n rndul populaiei, cercetrorilor
din domeniu i a autoritilor de supraveghere i reglementare.

Criza financiar a debutat n anul 2007 n SUA i a naintat rapid declannd falimentul
unor bnci cu renume cum ar fi, Northern Rock n septembrie 2007, Bearn Stearns n
martie 2008, Lehman Brothers n septembrie 2008. La sfritul anului 2008 criza s-a
rspndit n Europa i Asia afectnd sever ri precum Islanda, Irlanda, Letonia, Spania i
Grecia. Prima faz a crizei financiare este caracterizat de lipsa ncrederii deponenilor i
creterea deficitului de lichiditate pe piaa interbancar, n vreme ce a doua faz a crizei
financiare este caracterizat de restructurarea datoriilor i insolvena instituiilor bancare.

Comportamentul lacom i nesbuit al juctorilor financiar-bancari la care se adaug


reglementrile prudeniale ineficiente i permisive au periclitat stabilitatea ntregului
sistem financiar. n vederea redresrii activitii bancare, statele europene prin guvernele
acestora i bncile centrale au intervenit cu o serie de msuri de salvare. Dintre acestea
amintim injeciile de lichiditate, mecanismele de asistare a fuziunilor i achiziiiilor,
achiziia de active toxice i naionalizarea instituiilor bancare cu probleme financiare.
Aceste msuri se implementeaz ex-post criz i nu sunt ntodeauna eficiente. n noul
context gestiunea riscului de lichiditate bancar devine deosebit de important n vederea
meninerii stabilitii bancare.

Motivaia alegerii temei de cercetare rezid din analiza aprofundat a riscului de


lichiditate la nivelul sistemului bancar european i a contextului general prin care s-a
declanat i s-a propagat criza de lichiditate i criza financiar-bancar. n ciuda numrului
de articole i cercetri care analizeaz acumularea de rezerve de active lichide de ctre
instituiile bancare exist o eviden restrns cu privire la distincia dintre bncile care
dein rezerve de active lichide i cele care nu dein astfel de rezerve.

Scopul cercetrii const pe de o parte n detectarea i estimarea factorilor care


influeneaz acumularea de rezerve de active lichide, iar pe de alt parte ne-am propus
evaluarea msurilor implementate de guvernele europene n vederea redresrii
economiilor i a sectoarelor financiar-bancare din cadrul acestora. n acest sens am
efectuat o analiz calitativ care a avut n vedere identificarea factorilor de risc cu impact
asupra acumulrii de lichiditate bancar, identificarea msurilor de asisten financiar
acordate de guvernele europene n vederea meninerii stabilitii financiar-bancare i a
metodologiilor utilizate n acest sens. Pe de alt parte, am efectuat o analiz cantitativ a
impactului acestor factori de risc asupra riscului de lichiditate la care sunt expuse
instituiile bancare; iar ca o completare fireasc am analizat empiric impactul
principalelor msuri de asisten financiar implementate de guvernele europene asupra
stabilitii bancare.

n vederea realizrii scopului propus ne-am orientat atenia nspre urmtoarele obiective
specifice:
analiza modului n care gestiunea necorespunztoare a activelor i
pasivelor bancare i a deficitului de lichiditate pot genera apariia unei crize
financiare;
analiza reglementrilor n domeniul supravegherii prudeniale privind
riscul de lichiditate;
estimarea riscului de lichiditate n cadrul pieelor bancare europene pe
baza literaturii de specialitate;
analiza mecanismelor de amplificare a crizei financiare recente, iar n
particular analiza comportamentului preventiv de acumulare de rezerve de active
lichide de ctre instituiile bancare europene;
identificarea msurilor de salvare luate de guvernele statelor europene n
vederea reducerii externalitilor negative ale crizei financiare recente;
estimarea impactului acestor msuri de salvare asupra stabilitii sectorului
bancar european.

Metodologia de cercetare. n primul studiu empiric realizat: Acumularea de rezerve de


active lichide n timpul recentei crize financiare. Evidene empirice privind sectorului
bancar european. am utilizat un model de panel dinamic utiliznd estimatorul (engl.)
First Differenced Generalized Method of Moments (FD-GMM) propus de Arellano i
Bond (1991). Indicatorii specifici bancari utilizai n analiza efectuat evideniaz
caracterul preventiv al bncilor europene de a acumula rezerve de active lichide. Accesul
limitat la finanare, riscul de investiie, specializarea, profitabilitatea, nivelul de
capitalizare i dimensiunea instituiei bancare sunt factorii care determin
comportamentul preventiv de a acumula rezerve de active lichide.

n cel de-al doilea studiu empiric realizat: Impactul msurilor dispuse de guvernele
europene n vederea meninerii stabilitii financiar-bancare. Evidene empirice privind
sectorului bancar european. am aplicat estimatorul OLS asupra regresiilor rulate, cu
erori standard robuste (engl. robust standard errors) pentru corectarea
heteroscedasticitii i corelri. n analiza efectuat am inclus trei msuri implementate de
guvernele europene: injeciile de lichiditi, achiziia de active toxice i naionalizrile. S-
a dovedit c aceste nu au impactul dorit asupra stabilitii bancare i nu sunt ntodeauna
eficiente. Pe viitor este necesar a se implementa nite msuri ex-ante pentru a preveni
ocurile financiare ce pot aprea la nivelul unei bnci i care se pot transmite pe diverse
canale la nivelul sectorului bancar.

Teza de doctorat cuprinde patru capitole ce trateaz obiectivele propuse, oferind o


imagine amnunit asupra comportamentului preventiv de acumulare de rezerve de
active lichide pe piaa bancar european i a impactului msurilor implementate de
guvernele europene asupra stabilitii bancare.

Primul capitol MANAGEMENTUL LICHIDITII BANCARE. ABORDRILE MICRO


I MACROPRUDENIALE are caracter teoretic i trateaz gestiunea activelor i
pasivelor i a riscului de lichiditate bancar. n partea de nceput am introdus noiunea de
lichiditate i risc de lichiditate bancar. Partea a doua trateaz modalitile prin care
retragerile deponenilor, deficitul de lichiditate i relaiile de pe pieele interbancare pot
genera apariia i extinderea unei crize financiare; iar n partea a treia am analizat noile
reglementri ale Acordului Basel III n ceea ce privete riscul de lichiditate bancar. Pe
parcursul acestui capitol am parcurs cele mai importante modele teoretice din literatura
de specialitate care explic cauza deficitelor de lichiditate bancar i a falimentelor
bancare. Pe de o parte teoria tradiional consider c falimentele bancare sunt
evenimente nedorite cauzate de retragerilor aleatoare de depozite fr a fi asociate cu
schimbrile ce au loc n economia real, iar pe de alt parte falimentele bancare depind de
evoluia natural a ciclurilor economice de afaceri.

n cadrul celui de-al doilea capitol, OBIECTIVE I MODALITI SPECIFICE DE


INTERVENIE A MANAGEMENTULUI RISCULUI DE LICHIDITATE N CONDIII
DE CRIZ, am examinat rolul pieei interbancare i a modalitilor de amplificare a
ocurilor de lichiditate pe aceste piee, respectiv rolul informaiei asimetrice i
acumularea preventiv de rezerve de active lichide n portofoliile instituiilor bancare. n
timpul crizei financiare recente instituiile bancare s-au confruntat cu dificuli n vederea
obinerii de finanare de pe piaa interbancar. Datorit seleciei adverse i a creterii
riscului de contrapartid bncile i-au acumulat rezerve de active lichide i au redus
creditarea. n ultima parte am analizat impactul dificultilor de tranzacionare a activelor
pe pieele interbancare i a deteriorrii condiiilor de atragere a finanrii externe asupra
activitii bancare. Obiectivul principal urmrit este nelegerea evenimentelor care au
determinat i amplificat criza financiar recent i n particular criza de lichiditate de la
nivel individual i agregat. De asemenea am prezentat principalele direcii din literatura
de specialitate privind comportamentul instituiilor bancare de a-i acumula rezerve de
active lichide n vederea protejrii mpotriva ocurilor de pe pieele interbancare.

n cadrul celui de-al treilea capitol, FACTORI DETERMINANI AI ACUMULRII


PREVENTIVE DE LICHIDITATE N SECTORUL BANCAR EUROPEAN. EVIDENE
EMPIRICE, am analizat principalele aciuni intreprinse de Banca Central European n
vederea acoperirii nevoilor de lichiditate bancar i principalii indicatori utilizai n
cuantificarea riscului de lichiditate bancar. n studiul empiric efectuat am realizat o
analiz asupra principalelor canale care au determinat comportamentul preventiv al
instituiilor bancare: finanarea, creditarea, tranzacionarea i pieele interbancare. n acest
sens am analizat un eantion format din 73 de bnci europene cu activitate internaional
din 17 state ale Uniunii Europene. Analiza s-a efectuat pe perioada 2004-2011. Aceast
perioad coincide cu implementarea cerinelor de adecvare a capitalului potrivit
Acordului Basel II i acoper att anii de pre-criz ct i cei de criz financiar. n studiul
empiric realizat propunem o metodologie de identificare a bncilor cu comportament de
acumulare de rezerve de active lichide ca fiind acele instituii pentru care rata dintre
activele lichide i depozitele i finanarea pe termen scurt depete un anumit prag.
Pragul propus este corespunztor quantilei de 75 a distribuiei raportului dintre active
lichide i depozitele i finanarea pe termen scurt.

n capitolul 4, MSURI INTREPRINSE DE GUVERNELE STATELOR EUROPENE N


VEDEREA MENINERII STABILITII BANCARE. EVIDENE EMPIRICE, am
introdus conceptul de stabilitate financiar-bancar, am prezentat principalele instituii
europene responsabile n acest sens i principalele aciuni intreprinse de statele europene
n vederea salvrii sectorului bancar. n studiul empiric am efectuat am realizat o analiz
a impactului acestor msuri asupra stabilitii bancare. n acest sens am realizat o analiz
de tip panel aplicat pe un eantion format din 85 de instituii bancare din 10 ri
europene dezvoltate n perioada 2009q1-2013q4. Am utilizat ca indicator al stabilitii
bancare indicele Z-score i am inclus trei msuri implementate de guverne: furnizarea de
lichiditi, achiziia de active toxice i naionalizrile. Aceste msuri de salvare se
implementeaz ex-post, ns pe viitor este necesar a se implementa nite msuri ex-ante
pentru a preveni ocurile ce pot aprea la nivelul unei bnci i care se pot transmite pe
diverse canale la nivelul sectorului bancar. Analiza de fa contribuie la literatura de
specialitate prin faptul c lum n considerare un pachet de msuri de salvare a sectorului
bancar European implementate ca rspuns la criza financiar recent. Din ceea ce tim
exist o varietate de studii care trateaz o singur politic i doar Hryckiewicz (2014) a
studiat un pachet de politici similare ns pentru perioada 1991-2003.
Scopul final const n prezentarea i nelegerea evenimentelor recente care au determinat
i amplificat deficitul de lichiditate la nivel individual i agregat i consecinele asupra
sectorului bancar i asupra economiei reale. Oricare ar fi ns realitatea, pentru a diminua
impactul negativ al crizelor de lichiditate este nevoie de condiii financiare stabile. n
acest cadru asigurarea stabilitii financiar-bancare a devenit un obiectiv prioritar pentru
autoriti. Cunoaterea i nelegerea riscului de lichiditate sunt aspecte care prezint
interes pentru orice instituie bancar i autoritate de reglementare financiar-bancar.
REZUMAT CAPITOLUL 1: MANAGEMENTUL LICHIDITII BANCARE.
ABORDRILE MICRO I MACROPRUDENIALE.

Criza de lichiditate recent a avut un impact semnificativ aupra industriei bancare i


asupra economiilor din SUA, Europa i Asia. Dac nu putem ti nc cu exactitate
efectele pe termen lung, este evident c pe termen scurt managementul lichiditii
bancare trebuie revizuit. Complexitatea i interconexiunile riscului de lichiditate cu
celelalte categorii de riscuri bancare (riscul de rat a dobnzii, riscul de credit i riscul
operaional) fac ca managementul acestui risc n perioadele vulnerabile s fie crucial
pentru instituiile bancare.

Apariia de noi informaii, ocurile productive, ocurile financiare, modificarea de natur


exogen a ateptrilor viitoare pot determina retragerea timpurie a depozitelor i limitarea
accesului la noi surse de finanare ceea ce poate genera apariia unei crize de lichiditate
ireversibil pentru instituiile bancare. Dac alte categorii de riscuri bancare pot fi
acoperite sau neutralizate cu capitalul bncii, nelichiditatea sau insolven poate afecta
crucial existena i funcionarea unei instituii bancare.

De asemenea, principala funcie a pieelor interbancare de a asigura transferul eficient de


lichiditate, respectiv de gestionare a surplusului i deficitului bancar de numerar ntre
instituiile bancare i de a oferi un sistem de coasigurare mpotriva ocurilor de lichiditate
a fost pus la ndoial ca urmare a evenimentelor recente. Autoritile de supraveghere au
avut n vedere toate aceste lipsuri i drept urmare s-a realizat un nou acord, respectiv
Acordul Basel III, care aduce reglementri n ceea ce privete standardele minime de
lichiditate bancar.

Considerm c este necesar a se implementa reglementri prudeniale n domeniul


supravegherii bancare prin care se impune bncilor asigurarea permanent a unui nivel
corespunztor al capitalului n funcie de nivelurile riscurilor i asigurarea unui nivel
optim al riscului de lichiditate bancar care s susin desfurarea n condiii normale a
activitii bancare. O gestionare corespunztoare i mai prudent a activelor i pasivelor
bancare i a riscului de lichiditate ar mpiedica apariia ocurilor aprute la nivel
individual i transmise la nivel agregat bancar.

Susinem implementarea Noului Acord Basel III care se adreseaz riscului de lichiditate
prin determinarea a doi indicatori: rata de acoperire a lichiditii (LCR) ca i cerina de
lichiditate prin care bncile trebuie s dein active lichide de calitate ridicat pentru a
putea face fa unei crize de 30 de zile i rata de finanare net stabil (NSFR) care
vizeaz necorelaiile dintre maturitile pe termen lung, recomandnd bncilor s
utilizeze surse de finanare stabile.
REZUMAT CAPITOLUL 2: OBIECTIVE I MODALITI SPECIFICE DE
INTERVENIE A MANAGEMENTULUI RISCULUI DE LICHIDITATE N
CONDIII DE CRIZ.

Criza financiar recent a debutat n SUA n anul 2007 i i are originea pe piaa
titlurilor financiare garantate cu ipoteci. Bncile comerciale au acordat credite ipotecare
populaiei, credite care au avut ca i garanie imobilul. Aceste credite au fost clasificate n
pachete n funcie de nivelul de risc sau capacitatea de rambursare a debitorilor, iar pe
baza lor s-au determinat titluri de tranzacionare. Securitizarea portofoliilor bancare s-a
realizat de ctre sistemul bancar din umbr (bncile de investiii, fondurile mutuale de
investiii i brokerii ipotecari).

n anul 2007, FED a decis creterea dobnzii ceea ce a determinat creterea dobnzii la
creditele acordate. Principala consecin a acestei msuri a fost creterea nerambursrilor
creditelor acordate populaiei. n acest cadru, aceste titluri de pia nu au mai avut
potenial de tranzacionare. Cumprtorii nu au mai tiut dac aceste titluri sunt vndute
deoarece a sczut calitatea lor sau deoarece vnztorul lor are nevoie de lichiditate. Un
caz izolat nu ar fi fost o problem, ns fenomenul ia amploare cnd exist o mulime de
astfel de cazuri. Aadar, selectarea advers i are originea pe piaa sub-primelor
ipotecare ns s-a amplificat i s-a propagat i pe alte piee financiare.

Ca urmare a riscului de contrapartid i a panicii instituite n rndul populaiei bncile s-


au confruntat cu scderi ale numerarului i un deficit de active lichide. Pe baza acestei
situaii bncile sunt forate fie s i vnd activele, fie s atrag noi fonduri. Datorit
accesului limitat la alte fonduri bncile s-au confruntat cu situaia de a-i lichida activele
la un pre sub valoarea de pia a acestora. De asemenea n acea perioad pe piaa
interbancar s-a manifestat fenomenul de acumulare preventiv de rezerve de active
lichide. Creterea riscului de contrapartid i teama pierderii accesului pe viitor la piaa
interbancar sunt posibilele explicaii atribuite acestui comportament. Toate aceste
aspecte prezentate mai sus au determinat i au amplificat deficitul i criza de lichiditate
din aceea perioad.
Mai mult dect att existena efectului de domino de pe piaa interbancar face ca
externalitile negative s aib un efect mult mai puternic comparativ cu alte piee
financiare. Pe baza acestor considerente, sugerm conceperea unor reglementri
prudeniale care s asigure monitorizarea ct mai eficient i tratarea acestui risc de ctre
autoritile de supraveghere cu pruden maxim, deoarece afecteaz un numr
considerabil de piee: piaa interbancar, piaa sistemelor de pli i decontri, piaa OTC
a instrumentelor financiare derivate.
REZUMAT CAPITOLUL 3: FACTORI DETERMINANI AI ACUMULRII
PREVENTIVE DE LICHIDITATE N SECTORUL BANCAR EUROPEAN.
EVIDENE EMPIRICE.

Pe perioada crizei financiare recente sistemele bancare i pieele interbancare au fost


supuse ocurilor financiare i de lichiditate care au dat natere la fenomenul de acumulare
a rezervelor de active lichide. n general, bncile sunt motivate n a manifesta un
asemenea comportament fie din precauie, fie pe baza motivelor speculative (Gale i
Yorulmazer, 2013).

Analiza realizat furnizeaz o eviden empiric cu privire la principalii factori care


determin comportamentul preventiv de acumulare de rezerve de active lichide pe un
panel unic de bnci europene ale cror active reprezint circa 80% din totalul de active
ale sectorului bancar european n perioada 2004-2011. Variabila dependent este
reprezentat de raportul dintre activele lichide i depozitele i finanarea pe termen scurt.

Printre posibilii factori determinani i care se regsesc n literatura teoretic i empric


de specialitate am luat n considerare variabile specifice riscului bancar, specializarea i
profitabilitatea bancar. Aceti factori determinani ai comportamentului de acumulare a
rezervelor de active lichide sunt evaluai prin estimarea unui panel dinamic utiliznd
estimatorul First Differenced-GMM propus de Arellano i Bond (1991).

n ciuda numrului mare de articole care analizeaz comportamentul preventiv de


acumulare de rezerve de lichiditate n perioadele vulnerabile exist o eviden restrns
cu privire la msurile empirice ce disting bncile cu comportament preventiv fa de
aceelea care nu prezint acest tip de comportament. Spre deosebire de Berrospide (2012)
propunem o msur care variaz de-a lungul timpului pentru a face deosebire ntre
bncile cu comportament preventiv fa de acelea care nu prezint acest tip de
comportament. Am definit bncile care acumuleaz rezerve de active lichide acele
instituii pentru care raportul dintre active lichide i depozite i finanarea pe termen scurt
depete un anumit prag. Pragul propus de noi este quantila de 75% a distribuiei
indicatorului dintre activele lichide i depozitele i finanarea pe termen scurt. Pe de o
parte aceast msur variaz de-a lungul timpului, pe de alt parte ia n considerare att
constrngerile de lichiditate ct i riscul ocurilor aprute datorit finanrii. Aceste
caracteristici sunt deosebit de importante pentru instituiile bancare n special n
perioadele vulnerabile.

Rezultatele empirice indic c accesul i constrngerile de finanare i lichiditate au


influenat semnificativ acest tip de comportament preventiv, datorit ngrijorrii cu
privire la finanarea pe termen lung i la retragerile neateptate de depozite. O reducere a
portofoliului de derivate, prin care bncile gestioneaz activ riscul de pia i lichiditate,
determin scderea constrngerilor de lichiditate. Specializarea este un alt factor
important ,reducerea activitii de creditare stimuleaz bncile s i constituie rezerve
lichide. De asemenea o scdere a ratei de profitabilitate stimuleaz comportamentul
preventiv. Mai mult dect att, bncile de dimensiuni mici i mai slab capitalizate sunt
stimulate mai mult s i constituie rezerve de active lichide.

Rezultatele empirice obinute se valideaz n funcie de diferite tipuri de estimri.


Robusteea acestora este verificat prin aplicarea unor strategii diferite: controlul altor
variabile potential relevante, luarea n considerare a unor specificaii de timp diferite i
luarea n considerare a diferitelor seturi de variabile instrumentale pentru controlul
endogeneitilor.

Analiza bncilor cu comportament preventiv care acumuleaz rezerve de lichiditate n


perioadele vulnerabile din punct de vedere financiar este de o real importan i pentru
autoritile de supraveghere financiar n contextual asigurrii stabilitii financiare pe
pieele interbancare.
REZUMAT CAPITOLUL 4: MSURI INTREPRINSE DE GUVERNELE
STATELOR EUROPENE N VEDEREA MENINERII STABILITII
BANCARE. EVIDENE EMPIRICE.

Injeciile de lichiditate asigurate de banca central i naionalizrile nu sunt msuri


eficiente n ceea ce privete meninerea stabilitii bancare. Aceste msuri de salvare se
implementeaz ex-post, ns pe viitor este necesar a se implementa nite msuri ex-ante
pentru a preveni ocurile ce pot aprea la nivelul unei bnci i care se pot transmite pe
diverse canale la nivelul sectorului bancar. Prin implementarea mecanismului de achiziie
a activelor toxice au loc modificri n bilanul bancar, ns nu este afectat activitatea de
creditare a bncii.

n studiul empiric realizat am analizat impactul msurilor de salvare luate de guvernele


statelor europene dezvoltate asupra stabilitii bancare. Analiza s-a efectuat pe un
eantion unic de date specifice bancare format din 85 de instituii bancare din 10 ri
europene dezvoltate n perioada 2009q1-2013q4. Am utilizat ca indicator al stabilitii
bancare indicele z-score.

n analiza de fa am inclus trei msuri luate de guverne: furnizarea de lichiditi,


achiziia de active toxice i naionalizrile instituiilor financiar-bancare. Pe baza unui set
amplu de variabile specifice bancare, variabile macroeconomice i de pia am aplicat
estimatorul OLS. Rezultatele obinute evideniaz faptul c injeciile de lichiditate i
naionalizrile au un impact negativ asupra stabilitii bancare n vreme ce achiziia de
active toxice din bilanul bncilor are un impact pozitiv asupra stabilitii bancare

Rezultatele pe care le-am obinut se coreleaz cu modelul teoretic propus de Dietrich i


Hauck (2012) i care evideniaz c doar mecanismul de achiziie a activelor toxice din
bilanurile bncilor poate avea un efect pozitiv asupra economiei. Prin aplicarea acestei
politici au loc modificri n bilanul bancar (se nlocuiete cantitatea de active riscante cu
active sigure), ns nu se afecteaz noile afaceri ale bncii astfel c, nu este afectat costul
marginal i beneficiile noilor credite acordate de banc.
CONCLUZII FINALE

n prezenta lucrare ne-am propus s tratm riscul de lichiditate bancar i stabilitatea


sectorului bancar european. ntrebrile la care am cutat un rspuns au fost: Care sunt
factorii de risc bancar cu impact asupra comportamentului preventiv de acumulare de
rezerve de lichiditate de ctre bncile europene? Care este efectul msurilor financiare
implementate de guverne asupra stabilitii sistemului bancar european?

Exist numeroase motive pentru care tema abordat este considerat important i de
maxim actualitate. n primul rnd remarcm o cretere a ocurilor de lichiditate i a
frecvenei crizelor financiar-bancare la nivel mondial. ncepnd cu anul 1970, economiile
reale au nregistrat circa 147 de crize financiare n 116 ri (GBO,
http://www.globalbanking.org/globalbanking.taf?section=mapsmap=systemic-banking-
crises ).

n al doilea rnd, costurile sociale i economice ale acestor dezechilibre sunt deosebit de
mari, iar n consecin autoritile trebuie s adopte msuri i programe care s reduc
efectele ocurilor negative nregistrate astfel nct costurile acestor evenimente s fie
minime. Costul interveniilor n SUA s-a ridicat la 30 trilioane $ (Hryckiewicz, 2014), iar
n Europa s-au cheltuit circa 3 trilioane (Petrovic i Tutsch, 2009).

Totodat se constat o schimbare continu a naturii riscurilor bancare pe fondul creterii


interconexiunilor interbancare, a proceselor de globalizare i liberalizarea serviciilor i a
inovaiilor n acest domeniu. Managementul riscului de lichiditate n perioadele
vulnerabile a devenit esenial ntruct poate afecta crucial existena i funcionarea
instituiilor bancare. Alocarea neeficient a resurselor de lichiditate, incapacitatea de a
comercializa un activ pe termen scurt la costuri sczute i cu un impact sczut asupra
preului su, respectiv nendeplinirea obligaiilor de plat atunci cnd acestea devin
scadente pot genera pierderi majore i chiar falimente ale instituiilor. ocurile de
lichiditate care au afectat gigani precum Northern Rock, Lehman Brothers i Bear Sterns
valideaz caracterul ireversibil al riscului de lichiditate asupra instituiilor bancare i
asupra sectorului bancar. Structura acestei lucrrii a urmrit analizarea unui ansamblu de
elemente ce in de managementul lichiditii bancare i evaluarea stabilitii financiar-
bancare sistemice.

Criza financiar recent a debutat n SUA n anul 2007 i i are originea pe piaa
titlurilor financiare garantate cu ipoteci. Bncile comerciale au acordat credite ipotecare
populaiei, credite care au avut ca i garanie imobilul. Aceste credite au fost clasate n
pachete n funcie de capacitatea de rambursare a debitorilor, iar pe baza lor s-au
determinat titluri de tranzacionare. Securitizarea portofoliilor bancare s-a realizat de
ctre bncile de investiii, fondurile mutuale de investiii i brokerii ipotecari.
Securitizarea implic informaie asimetric datorit complexitii instrumentelor, datorit
lipsei de transparen i datorit dificultii de a fi evaluate de ctre investitori (Ashcraft
i Schuermann, 2008). Produsele structurate, cum ar titlurile de crean garantate (CDOs)
au fost create pentru diversificarea portofoliilor de credite ipotecare precum i a altor
categorii de active, cum ar fi: obligaiunile corporative, creditele auto, cardurile de credit.

n anul 2007, FED a decis creterea ratei dobnzii ceea ce a determinat creterea dobnzii
la creditele acordate. Principala consecin a acestei msuri a fost creterea
nerambursrilor creditelor acordate populaiei. n acest cadru, aceste titluri de pia nu au
mai avut potenial de tranzacionare. Cumprtorii nu au mai tiut dac aceste titluri sunt
vndute deoarece a sczut calitatea lor sau deoarece vnztorul lor are nevoie de
lichiditate. Selectarea advers, nesigurana cu privire la valoarea activelor, creterea
riscului de contrapartid pe pieele financiare i acumularea de rezerve de active lichide
sunt principalele caracteristici care au determinat deficitul de lichiditate i criza
financiar recent. Sectorul bancar european a fost afectat puternic ncepnd cu ultimul
trimestru al anului 2008.

Manifestarea comportamentului de acumulare a rezervelor de active lichide este un


fenomen a pieelor financiare care apare atunci cnd investitorii vnd ceea ce consider
c este mai puin lichid sau are un risc mai mare de investiie, i cumpr n schimb
investiii mai lichide. Acest fenomen care nsoete ocurile economice poate amplifica
selectarea advers ntr-o criz financiar mai sever. Preferina mai mare pentru active
lichide n timpul crizei financiare poate fi vzut ca i o acumulare preventiv de rezerve
de active lichide datorit posibilitilor limitate de obinere a fondurilor i de lichidare a
activelor din portofolii.

n ciuda numrului de articole i cercetri care analizeaz comportamentul de acumulare


de rezerve de active lichide de ctre instituiile bancare exist o eviden restrns cu
privire la distincia dintre bncile care dein rezerve de active lichide i cele care nu dein
astfel de rezerve. Principala noastr contribuie a fost tocmai aceea de a defini bncile cu
comportament de acumulare de rezerve de active lichide. Aadar, bncile care rein
rezerve de active lichide sunt acele bnci care nregistreaz o rat a lichiditii peste
valoarea quantilei de 75, iar bncile care nu rein rezerve de active lichide sunt acele
bnci care nregistreaz o rat a lichiditii sub valoarea quantilei de 75. Am utilizat ca
variabil dependent raportul dintre activele lichide i depozitele i finanarea pe termen
scurt. Acest indicator surprinde riscul maturitii scadenelor elementelor bilaniere, iar
gestionarea acestuia n perioadele de vulnerabilitate financiar este esenial n
desfurarea activitii instituiilor financiar-bancare.

n vederea determinrii factorilor de risc bancar cu impact asupra comportamentului


preventiv de acumulare de rezerve de lichiditate de ctre bncile europene am realizat o
analiz empiric pe un panel format din 73 de instituii bancare active la nivel
internaional, din 17 ri membre ale Uniunii Europene. La sfritul anului 2011, activele
acestor bnci reprezentau 79,58% din activelele totale sistemului bancar european. Am
identificat 26 de bnci europene n perioada 2004-2011 care prezint comportament de
acumulare a rezervelor de lichiditate.

Printre posibilii factori determinani i care se regsesc n literatura teoretic i empric


de specialitate am luat n considerare variabile specifice riscului bancar, specializarea i
profitabilitatea bancar. Aceti factori determinani ai comportamentului de acumulare a
rezervelor de active lichide sunt evaluai prin estimarea unui panel dinamic utiliznd
estimatorul First Differenced-GMM propus de Arellano i Bond (1991). Am utilizat
aceast metodologie pe baza urmtoarelor considerente: avem numrul de bnci mai
mare dect numrul de perioade (N=73>T=8), se presupune c unul sau mai muli
regresori sunt corelai cu termenul eroare, iar n acelai timp pot exista variabile excluse
din model care sunt necorelate cu termenul eroare. n cazul utilizrii panelului dinamic
corelarea dintre lagul variabilei dependente Lqi,t-1 i efectele fixe i din termenul eroare
genereaz un panel dinamic cu coeficieni eronai (Nickell, 1981). Aceast problem a
fost corectat prin instrumentarea lagurilor variabilei dependente pe forma difereniat a
regresiei. De asemenea am utilizat un set de opiuni care corecteaz heteroscedasticitatea
i autocorelarea erorilor (erori standard robuste, corecii pentru paneluri de dimensiuni
reduse i deviaii ortogonale). Pentru a testa corelarea n serie pentru ecuaia difereniat
am utilizat testul Arellano-Bond care are ca ipotez nul necorelarea ntre reziduri; iar
pentru a evalua validitatea variabilelor instrumentale am aplicat testul Hansen. Ipoteza
nul a acestui test este aceea c instrumentele nu sunt corelate cu rezidurile.

Pentru a se autoapra de ocurile de lichiditate de pe pieele interbancare din timpul crizei


financiare recente bncile i-au acumulat preventiv rezerve de active lichide. Rezultatele
empirice obinute ca urmare a analizei efectuate indic c accesul i constrngerile de
finanare i lichiditate au influenat semnificativ acest tip de comportament preventiv. Ca
urmare a ngherii pieei interbancare dup falimentul grupului financiar american Bear
Sterns instituiile financiar-bancare au ntmpinat dificulti n vederea obinerii de
lichiditi. De asemenea studiile mai recente (Ivashina i Scharfstein, 2010) au
demonstrat c dup falimentul instituiei financiare Lehman Brothers bncile au
experimentat simultan retrageri ale depozitelor i scderi ale liniilor de credit acordate.
Aadar, n timpul crizei financiare a crescut ngrijorarea bncilor cu privire la sursele de
finanare pe termen lung i la retragerile neateptate de depozite.

O reducere a portofoliului de derivate, prin care bncile gestioneaz activ riscul de pia
i lichiditate, determin scderea constrngerilor de lichiditate. Instituiile bancare care au
acumulat rezerve de lichiditate sunt mai specializate pe acest tip de activiti fa de cele
care nu nsuesc acest comportament. Bncile pentru care a crescut valoarea acestui
indicator n perioada de criz fa de perioada de pre-criz i-au constituit preventiv
rezerve de active lichide.

Specializarea este un alt factor important care stimuleaz bncile s i constituie rezerve
de active lichide. Pe baza expunerii ridicate la piaa titlurilor garantate cu ipoteci, bncile
au avut motive solide s se ngrijoreze cu privire la mprumuturile acordate altor bnci pe
piaa interbancar i nu numai. Astfel c, imediat dup colapsul pieei titlurilor garantate
cu ipoteci, bncile s-au confruntat cu dificultatea de a se mprumuta de pe piaa
interbancar. n acelai timp ratele bancare de mprumut au atins nivele record, iar
dificultatea obinerii de lichiditate de pe piaa interbancar a existat n mai multe ri.
Aadar, n perioada de criz unele bnci au manifestat un comportament preventiv i au
redus activitatea de creditare n schimbul acumulrii de active lichide.

De asemenea o scdere a ratei de profitabilitate ca i surs a lichiditii poate determina


instituiile bancare s i constituie tampoane de lichiditate datorit motivelor preventive.
Un alt rezultat important al studiului nostru evideniaz c bncile de dimensiuni mici i
mai slab capitalizate sunt stimulate mai tare s i constituie rezerve de active lichide.

Efectele ocurilor de lichiditate i a crizei financiare recente asupra sectorului bancar i


asupra economiilor reale au fost devastatoare. Costurile fiscale, economice i sociale au
fost foarte mari i drept urmare s-a impus implementarea unor politici efective n vederea
aplanrii dezastrului economic. Pentru a evita rspndirea i colapsul ntregului sistem
financiar-bancar guvernele au luat o serie de msuri n vederea limitrii externalitilor:
instituirea garaniilor acordate de stat n vederea asigurrii deponenilor, furnizarea de
lichiditate instituiilor bancare, recapitalizarea acestora, furnizarea unor mecanisme n
vederea diminurii activele toxice , naionalizarea instituiilor cu probleme financiare
severe. n acest context problematica stabilitii financiar-bancare a devenit una din
preocuprile principale ale autoritilor de decizie. Principalele ntrebri pe care i le pun
autoritile n prezent vizeaz creterea stabilitii financiare globale i determinarea
modalitilor de gestionare a instabilitii sectorului financiar-bancar.
Principala provocare la adresa stabilitii financiar-bancare este dat de eficiena
msurilor implementate de guvernele europene. Pe de o parte exist argumente pro pentru
care statul ar trebui s intervin pentru a acorda asisten instituiilor financiare, pentru a
se evita colapsul ntregului sistem financiar,dar pe de alt parte exist i argumente contra
care susin c bncile ar trebui lsate s falimenteze deoarece eecul acestora nu este
altceva dect un comportament lacom i nesbuit iar planul de salvare nu ar face altceva
dect s stimuleze problema hazardului moral. n acest cadru ne-am propus s tratm
efectul msurilor financiare implementate de guverne asupra stabilitii sistemului bancar
European.

Din ceea ce tim nu exist dect un singur articol empiric care evalueaz impactul unui
set de msuri luate de guverne asupra comportamentului instituiilor bancare
(Hryckiewicz, 2014). Politicile utilizate n acest articol sunt garaniile, injeciile de
lichiditate, naionalizrile, fuziuni i achiziii asistate de guverne; iar perioada de analiz
a cercetrii este 1991-2003. Principala noastr contribuie a fost tocmai aceea de a analiza
un set de msuri similare luate de guvernele europene n timpul crizei financiare recente.
n analiza empiric efectuat am inclus trei msuri implementate de guverne: furnizarea
de lichiditi, achiziia de active toxice i naionalizrile instituiilor financiar-bancare.

Analiza empiric s-a efectuat pe un eantion unic de date specifice bancare format din 85
de instituii bancare din 10 ri europene dezvoltate n perioada 2009q1-2013q4. Am
utilizat ca indicator al stabilitii bancare indicele z-score. O cretere a acestui
indicatorului indic o cretere a gradului de solvabilitate bancar. Pe baza unui set amplu
de variabile specifice bancare, variabile macroeconomice i de pia am aplicat
estimatorul OLS.

Rezultatele obinute sugereaz c injeciile de lichiditate asigurate de banca central i


naionalizrile nu sunt msuri eficiente n ceea ce privete meninerea stabilitii bancare.
Aceste msuri de salvare se implementeaz ex-post, ns pe viitor este necesar a se
implementa nite msuri ex-ante pentru a preveni ocurile ce pot aprea la nivelul unei
bnci i care se pot transmite pe diverse canale la nivelul sectorului bancar. Prin
implementarea mecanismului de achiziie a activelor toxice au loc modificri n bilanul
bancar, ns nu este afectat activitatea de creditare a bncii.

ncheiem, prin a sublinia faptul c managementului riscului de lichiditate n perioadele


vulnerabile din punct de vedere financiar este esenial n vederea funcionrii activitii
instituiilor bancare. Criza financiar recent a fost un catalizator pentru reformele de
reglementare bancar, ntruct cadrul de reglementare din perioada de pre-criz s-a
dovedit inadecvat n perioadele de vulnerabilitate financar. Prin realizarea unui cadru
internaional armonizat n ceea ce privete cerinele de lichiditate bancar Comitetul
Basel dorete ntmpinarea deficitelor ntlnite n practica bancar. Susinem
implementarea Acordului Basel III care vine n completarea reglementrilor existente i
introduce noi cerine de capital i lichiditate.
BIBLIGRAFIE (SELECIE)

Acharya, V. i Merrouche, O. (2013), Precautionary Hoarding of Liquidity and Interbank Markets:


Evidence from the Subprime Crisis, Review of Finance, 17(1),p 107-160.
Acharya, V.V., Gale, D. i Yorulmazer, T., (2011), Rollover Risk and Market Freezes, The Journal of
Finance, 66(4),p 11771209.
Acharya, V.V., Gromb, D. i Yorulmazer, T., (2012), Imperfect Competition in the Interbank Market for
Liquidity as a Rationale for Central Banking, American Economic Journal: Macroeconomics, 4(2), p 184
217.
Adrian, T. i Shin, H., (2009), Money, Liquidity, and Monetary Policy. American Economic Review,
99 (2),p 60005.
Allen, F. i Gale, D., (1998), Optimal Financial Crises, The Journal of Finance, 53(4), p 12451284.
Allen, F. i Gale, D., (2004a), Financial Fragility, Liquidity, and Asset Prices, Journal of the European
Economic Association, 2(6),p 10151048.
Andries, A.M., Mutu, S. i Ursu, S.G., (2014), Impact of Institutions, Financial Reform and Economic
Governance on Bank performance, Transformations in Business i Economics, Vol. 13, No 3C (33C),p 42-
59.
Arellano, M. i Bond, S., (1991), Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an
application to employment equations., Review of Economic Studies, 58(2),p 277297.
Ashcraft, A. i Schuermann,T., (2008), Understanding the Securitization of Subprime Mortgage Credit.
Federal Rezerve Bank of New York Staff Report No. 318.
Ashcraft, A., McAndrews, J., i Skeie, D., (2011), Precautionary rezerves and the interbank market.,
Journal of Money, Credit and Banking,vol. 43,p 311348.
Aspachs, O., Nier, E., i Tiesset, M., (2005), Liquidity, Banking Regulation and the Macroeconomy.
Evidence on bank liquidity holdings from a panel of UK-resident banks. Bank of England Working Paper,
2005.
BCBS, (2000), Sound Practices for Managing Liquidity in Banking Organisations, February 2000,
http://www.bis.org/publ/BIS69.htm.
BCBS, (2008a), Liquidity Risk: Management and Supervisory Challenges, URL:
http://www.bis.org/publ/bcbs136.pdf.
BCBS, (2010), Basel III: International Framework for Liquidity Risk Measurement, Standards and
Monitoring, URL: http://www.bis.org/publ/bcbs188.pdf.
BCBS, (2013a), Basel III: The Liquidity Coverage Ratio and Liquidity Risk Monitoring Tools, URL:
http://www.bis.org/publ/bcbs238.pdf.
BCBS, (2013b), Summary Description of the LCR, URL: https://www.bis.org/press/p130106a.pdf.
Beck, T., De Jonghe, O. i Schepens, G., (2013), Bank competition and stability: cross country
heterogeneity., Journal of Financial Intermediation, 22, 218244.
Beck, T., Demirgc-Kunt, A. i Levine, R., (2006), Bank concentration and crises: first results., Journal of
Banking and Finance, 30, 15811603.
Berger, A.N i Bouwman, C.H.S., (2009), Bank Liquidity Creation, Rev. Financ. Stud. , 22 (9), p 3779-
3837.doi: 10.1093/rfs/hhn104
Berger, A.N., Bouwman, C.H., Kick, T. i Schaeck, K., (2011), Bank risk taking and liquidity creation
following regulatory interventions and capital support. Discussion paper, CentER for Economic Research,
Tillburg.
Berrospide, J., (2012), Liquidity Hoarding and the Financial Crisis: An Empirical Evaluation, FEDS
Working Paper No. 2013-03.
Bertrand, M., Duflo, E.,i Mullainathan, S., (2004), How much should we trust differences-in-differences
estimates? The Quarterly Journal of Economics, 119(1), p 249275.
Bhattacharya, S. i Gale, D., (1987), Preference Shocks, Liquidity, and Central Bank Policy, in WA Barnett
i KJ Singleton (eds), New Approaches to Monetary Economics: Proceedings of the Second International
Symposium in Economic Theory and Econometrics, International Symposia in Economic Theory and
Econometrics, Cambridge University Press, Cambridge, p 6988.
Bhattacharya, S. i Thakor, A. V., (1993), Contemporary banking theory, Journal of Financial
Intermediation,vol 3,p 2-50.
Black, L. i Hazelwood, L., (2010), The effect of TARP on bank risk-taking. Journal of Financial Stability
9, p790803.
Black, L. i Hazelwood, L., (2012), The effect of TARP on bank risk-taking., Journal of Financial Stability
9, p 790803.
Bonfim, D. i Kim, M., (2012), Liquidity risk in banking: is there herding? European Banking Center
Discussion Paper, No. 2012-024.
Bouwman, C.H.S., (2013), Liquidity: How Banks Create It and How It Should Be Regulated, Berger, A.N.,
Molyneux, P. i Wilson, JOS, The Oxford Handbook of Banking, 2nd edition, eds, Forthcoming
Boyd, J. H., Chang, C., i Smith, B. D., (2004), Deposit insurance and bank regulation in a monetary
economy: a general equilibrium exposition. Economic Theory, 24(4), 741767. doi:10.1007/s00199-003-
0372-5.
Brunnermeier, M. K. i Pedersen, L.H., (2009), Market Liquidity and Funding Liquidity, Rev. Financ.
Stud. (2009) 22 (6):2201-2238.doi: 10.1093/rfs/hhn098First published online: November 26, 2008
Bryant, J. (1980), A model of rezerves, bank runs, and deposit insurance, Journal of Banking and Finance
vol. 4, p 335-344.
Bunda, J. i Desquilbet, B., (2008), The bank liquidity smile across exchange rate regimes, International
Economic Journal, 22 (3), p.361-386;
Buschmann, C. i Heidorn, P. T., (2014), The Liquidity Rezerve Funding and Management Strategies,
49(210), Frankfurt School-Working Paper Series, Retrieved from http://www.frankfurt-
school.de/clicnetclm/fileDownload.do?goid=000000589995AB4.
Caballero, R., (2010), Sudden Financial Arrest. IMF Economic Review 58 (1),p 636.
Calomiris, C. i Gorton, G., (1991), The Origins of Banking Panics: Models, Facts, and Bank Regulation.,
in Hubbard, R. G., ed., Financial Markets and Financial Crises, p 109-74. Chicago: University of Chicago
Press.
Cardillo, A. i Zaghini, A., (2012), The recent trends in long-term bank funding, Bank of Italy Occasional
Paper No.137.
CEBC, (2009), Guidelines on Liquidity Rezerves i Survival Periods, CEBS 9, URL:
http://www.eba.europa.eu/documents/10180/16094/Guidelines-on-Liquidity-Buffers.pdf.
Cerna, S., Donath, L., Seulean, V., Barglazan, D. i Boldea, B., (2005), Economie Monetar i Financiar
International, Editura Universitii de Vest, Timioara.
Chari, V.V. i Jagannathan, R., (1988), Banking Panics, Information, and Rational Expectations
Equilibrium, The Journal of Finance, 43(3), p 749761.
Choudhry, M., (2011), An Introduction to Banking: Liquidity Risk and AssetLiability-Management
(Chichester: JohnWiley i Sons).
Choudhry, M., (2012), The Principles of Banking (Singapore: JohnWiley i Sons).
Cordella, T. i Yeyati, E.L., (2003), Bank bailouts: moral hazard vs. value effect., Journal of Financial
Intermediation, 12, p 300330.
Corovei, E.A., (2015), Investment banks and their role in the financial crisis, Analele Universitii
Constantin Brncui din Trgul-Jiu, ISSN 2344-3685, ISSN-L 1844-7007 Nr.2 din 2015, pp. 118-123,
http://www.utgjiu.ro/revista/ec/pdf/2015-02/17_Corovei.pdf
Dnil, N., Anghel, L.C. i Dnil, M.N., (2002), Managementul lichiditii bancare,Bucureti-Editura
Economic.
De Haan, L. i Van den End, J.W., (2013), Banks responses to funding liquidity shocks: Lending
adjustment, liquidity hoarding and fire sales, Journal of International Financial Markets, Institutions and
Money, 26,p 152-174.
De Jonghe, O., (2010),, Back to the basics in banking? A micro-analysis of banking system stability.
Journal of Financial Intermediation, 19, p 387417.
De Nicol, G., Gamba, A. i Lucchetta, M., (2012), Capital Regulation, Liquidity Requirements and
Taxation in a Dynamic Model of Banking, IMF Working Paper WP/12/72, URL:
http://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2012/wp1272.pdf.
Delchat, C., Henao, C., Muthoora, P. i Vtyurina, S., (2012), The Determinants of Banks' Liquidity
Buffers in Central America, IMF WP/12/301.
DellAriccia, G., Detragiache, E. i Rajan, R. G., (2008), The real effects of banking crises, Journal of
Financial Intermediation, vol. 17, p 89-112.
Demirgc-Kunt, A. i Detragiache, E., (2002), Does deposit insurance increase banking system stability?
An empirical investigation. Journal of Monetary Economics, 49, 13731406
Diamond, D. i Dybvig, P., (1983), Bank Runs, Deposit Insurance, and Liquidity. Journal of Political
Economy, 91 (3), (June), p 401-19.
Diamond, D.W. i Rajan, R.G. (2006), Money in a Theory of Banking, The American Economic Review,
96(1),p 3053.
Diamond, D.W. i Rajan, R.G. (2001), Liquidity Risk, Liquidity Creation, and Financial Fragility: A
Theory of Banking ,Journal of Political Economy, 109(2), p 287327.
Diamond, D.W. i Rajan, R.G., (2011), Fear of Fire Sales, Illiquidity Seeking, and Credit Freezes, The
Quarterly Journal of Economics, 126(2), p 557591.
Diamond, D.W., (1997), Liquidity, Banks, and Markets, Journal of Political Economy, 105(5), p 928956.
Dicionarul limbii romne, DEX Online, http://dexonline.ro/definitie/Laissez+faire .
Dietrich, D. i Hauck, A,. (2012), Government interventions in banking crises: effects of alternative
schemes on bank lending and risk taking., Scottish Journal of Political Economy, 59(2), p 133161.
Dietrich, D. i Hauck, A., (2012), Government interventions in banking crises: effects of alternative
schemes on bank lending and risk taking. Scottish Journal of Political Economy, 59(2), 133161.
doi:10.1111/j.1467-9485.2011.00573.x
Dietrich, D., i Hauck, A,. (2012), Government interventions in banking crises: effects of alternative
schemes on bank lending and risk taking., Scottish Journal of Political Economy, Vol. 59 (2), p 133161;
Dinger, V., (2009), Do foreign-owned banks affect banking system liquidity risk? ,Journal of Comparative
Economics, 37,p 647657.
Drehmann, M. i Nikolou, K., 2009, Funding Liquidity Risk Definition and Measurement, ECB Working
Paper Series, URL: http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp1024.pdf.
Drucker, S. i Mayer, C., (2008), Inside Information and Market Making in Secondary Mortgage Markets.
Columbia Business School Research Paper.
Duchin, R. i Sosyura, D., (2012). The politics of government investment., Journal of Financial Economics,
106,p 2448.
ECB, (2011), Financial Stability Report, European Central Bank.
Ennis, H. i Keister, T., (2009), Run Equilibria in the Green-Lin Model of Financial Intermediation. Journal
of Economic Theory 144, no. 5 (September),p 1996-2020.
Eser, F., Carmona-Amaro,M., Iacobelli, S. i Rubens,M., (2012), The Use of the Eurosytems Monetary
Policy Instruments and Operational Framework since 2009., ECB Occasional Paper Series, No. 135,
August.
Farag, M., Harland, D. i Nixon, D., (2014), Bank Capital and Liquidity., in Bohm, A. i Elkenbracht-
Huizing, M., (ed), The Handbook of ALM in Banking: Interest Rates, Liquidity and the Balance Sheet, p.
327 367 (London: Risk books).
Fecht, F., (2004), On the Stability of Different Financial Systems, Journal of the European Economic
Association, 2(6), p 9691014.
Financial Services Authority, (2008), Strengthening Liquidity Standards, Consultation Paper 08/22, URL:
http://www.fsa.gov.uk/pubs/cp/cp08_22.pdf.
Florian, H., Hoerova, M. i Holthausen, C., (2009), Liquidity hoarding and interbank market spreads: The
role of counterparty risk., Working Paper 1126, European Central Bank.
Foot, M., (2003), What is financial stability and How do we get it?, The Roy Bridge Memorial Lecture,
Financial Services Authority, April.
Freixas, X. i Holthausen, C., (2004), Interbank Market Integration under Asymmetric Information, The
Review of Financial Studies, 18(2), p 459490.
Freixas, X. i Jorge, J., (2008), The Role of Interbank Markets in Monetary Policy: A Model with
Rationing, Journal of Money, Credit and Banking, 40(6), p 11511176.
Gale, D. i Yorulmazer, T., (2013). Liquidity hoarding., Theoretical Economics, 8(2), p 291324.
doi:10.3982/TE1064.
Garca-Palacios, J. H., Hasman, A., i Samartn, M. (2014), Banking crises and government intervention,
Journal of Financial Stability, vol.15, p 3242.
Gorton, G., (2008), The Subprime Panic. NBER Working Paper No. 14398.
Gorton, G.B., (1988), Banking Panics and Business Cycles, Oxford Economic Papers, 40(4), p 751781.
Gropp, R., i Vesela, J., (2004), Deposit insurance, moral hazard and market monitoring. Review of
Finance, 8, p 571602.
Gropp, R., Hakenes, H., i Schnabel, I., (2011), Competition, risk-taking, and public bail- out policies., The
Review of Financial Studies, 24,p 20842120.
Heider, F., Hoerova M. i Holthausen, C., (2009), Liquidity Hoarding, and Interbank Market Spreads: The
Role of Counterparty Risk, URL: http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp1126.pdf.
Holmstrm, B., (2009), Commentary on The Panic of 2007 by Gary Gorton. In Maintaining Stability in a
Changing Financial System, p 26373. Proceedings of the symposium sponsored by the Federal Rezerve
Bank of Kansas City, Jackson Hole, Wyoming, 2123 August 2008.
Hryckiewicz, A., (2014), What do we know about the impact of government interventions in the banking
sector? An assessment of various bailout programs on bank behavior. Journal of Banking i Finance, 46, p
246265. doi:10.1016/j.jbankfin.2014.05.009
Hryckiewicz, A., (2014). What do we know about the impact of government interventions in the banking
sector? An assessment of various bailout programs on bank behavior. Journal of Banking i Finance, 46,
246265. doi:10.1016/j.jbankfin.2014.05.009
http://ithandbook.ffiec.gov/it-booklets/wholesale-payment-systems/interbank-payment-and-messaging-
systems/fedwire-and-clearing-house-interbank-payments-system-%28chips%29.aspx
http://www.bnr.ro/Operatiunile-de-piata-monetara-%28open-market%29-3328.aspx
Huang, R. i Ratnovski, R. L., (2011), The Dark Side of Bank Wholesale Funding, Journal of Financial
Intermediation, 20(2), p 24863.
Huberto M. E. i Weinberg, J. A., (2007), Interest on Rezerves and Daylight Credit,Federal Rezerve Bank
of Richmond, Economic Quarterly vol. 93,p 111-142.
IMF, (2008), Global Financial Stability Report, (April).
Isrescu, M., (2006), Stabilitatea preurilor i stabilitatea financiar, Dizertaie cu ocazia decernrii titlului
de Doctor honoris causa al Universitii din Piteti.
Ivashina, V. i Scharfstein, D., (2010), Bank Lending during the Financial Crisis of 2008., Journal of
Financial Economic,s 97 (3), (September),p 319-38.
Jacklin, C.J. i Bhattacharya, S., (1988), Distinguishing Panics and Information-Based Bank Runs: Welfare
and Policy Implications, Journal of Political Economy, 96(3), p 568592.
Kapadia, S., Drehmann, M., Elliott, J. i Sterne, G., (2013), Liquidity risk, cash-flow constraints and
systemic feedbacks, in Haubrich, J. i Lo. A., (ed.) Quantifying Systemic Risk (2013), University of
Chicago Press, p 28 61.
Keeley, M.C., (1990), Deposit insurance, risk and market power in banking., American Economic Review,
80, p 11831200.
Kirabaeva, K., (2009), International Capital Flows and Liquidity Crises. Working Paper, Cornell University
(July).
Kirabaeva, K., (2010), Adverse Selection, Liquidity, and Market Breakdown. Bank of Canada Working
Paper No. 2010-32.
Laeven, L. i Levine, R., 2009. Bank governance, regulation and risk taking., Journal of Financial
Economics, 93,p 259275.
Laeven, L. i Valencia, F., (2010), Resolution of Banking Crises: The Good, the Bad, and the Ugly.
International Monetary Fund. IMF Working Paper.
Leitner, Y., (2005), Financial Networks: Contagion, Commitment, and Private Sector Bailouts., Journal of
Finance, 60(6), (December),p 2925-53.
Lemmen, J.J.G., (1994), An introduction to the Diamond-Dybvig model (1983), No FEW 645, Research
Memorandum, Tilburg University, School of Economics and Management.
Machina, M.J. i Rothschild, M. (1987), Risk In The New Palgrave Dictionary of Economics, edited by J.
Eatwell, M. Millgate, and P. Newman, p 2035. London, UK: MacMillan.
Martin, A., (2006), Liquidity provision vs. deposit insurance: preventing bank panics without moral hazard.
Economic Theory, 28,p 197211.
Martin, A., (2006). Liquidity provision vs. deposit insurance: preventing bank panics without moral hazard.
Economic Theory, 28(1), 197211. doi:10.1007/s00199-005-0613-x
Mehran, H., i Thakor, A., (2011), Bank capital and value in the cross-section., Review of Financial
Studies, 24,p 10191067.
Mileva, E. (2007), Using Arellano Bond Dynamic Panel GMM Estimators in Stata., Fordham University,
Economics Department.
Mints, L. (1945), A History of Banking Theory in Great Britain and the United States, Chicago: University
of Chicago Press.
Mutu, S., (2012), Assessing The Contagion Risk within the European Banking Market. Publisher: Casa
Crii de tiin, Cluj-Napoca, 2012 - See more at:
http://www.econ.ubbcluj.ro/cv.php?id=355ia=c#sthash.7SY0SCWO.dpuf
Nikolaou, K. (2009), Liquidity (risk) concepts definitions and interactions,Working paper series ECB,
no.I008/february 2009.
Pattipeilohy, C., van den End, Tabbae, M., Frost J., i de Haan, J. (2013), Unconventional monetary policy
of the ECB during the financial crisis: An assessment and new evidence. DNB Working Paper, No. 381,
May.
Prez-Quirs, G., Hugo, R.M., (2006), The Daily Market for Funds in Europe: What Has Changed with the
EMU?, Journal of Money, Credit, and Banking, vol. 38, p 91-118.
Petrovic,A., i Tutsch, R., (2009), National rescue measures in response to the current financial crisis.
European Central Bank Legal Working Paper Series, No. 8/July 2009.
Roodman, D. S., (2006), How to do xtabond2: an Introduction to Difference and System GMM in STATA.
Center for Global Development, Working Paper No. 103.
Saidenberg, M. i Strahan., P., (1999), Are Banks Still Important for Financing Large Businesses? Federal
Rezerve Bank of New York Current Issues in Economics and Finance 5, no. 12, August.
Santos, J., (2011), Combining Deposit Taking with Credit Line Provision and the Risk of Concurrent Runs
by Depositors and Firms. Unpublished paper, Federal Rezerve Bank of New York.
Saunders, A. i Wilson, B., (1996), Contagious Bank Runs: Evidence from the 1929-1933 Period., Journal
of Financial Intermediation, 5(4), (October),p 409-23.
Schmitz, S., Weber, B. i Posch, M., (2009), EU Bank Packages: Objectives and Potential Conflicts of
Objectives., In Financial Stability Report, ed. OeNB. , p. 63-84.
Shleifer, A. i Vishny, R., (1992), Liquidation Values and Debt Capacity: a Market Equilibrium
Approach, Journal of Finance vol.47, p 13431366.
Shleifer, A. i Vishny, R., (2011), Fire Sales in Finance and Macroeconomics,Journal of Economic
Perspectives 25(1),p 29-48.
Smith, A. (2001), Wealth of Nations, editat de C. J. Bullock, Vol. X. The Harvard Classics. New York:
P.F. Collier i Son, 190914; Bartleby.com, 2001. www.bartleby.com/10/.
Trenca, I., Corovei, E.A. i Chis, D., (2015), The impact of various bailout programs on bank
behavior, Review of Economic Studies and Research Virgil Madgearu, An VIII, nr.1/2015, disponibil
la: http://www.econ.ubbcluj.ro/rvm/an_VIII_nr_1.pdf
Trenca, I., Corovei, E.-A., Chi, D.M, (2015), The impact of various bailout programs on bank
behaviour, Review of Economic Studies and Research Virgil Madgearu An VIII, nr. 1/2015,
http://www.econ.ubbcluj.ro/rvm/an_VIII_nr_1.pdf.
Wagner, W., (2007). The liquidity of bank assets and banking stability. Journal of Banking i Finance,
31(1), 121139. doi:10.1016/j.jbankfin.2005.07.019
Wegner, B., (2013), A Theory of Government Intervention and Financial Fragility., SSRN-id2359259,
disponibil la
http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2359259http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cf
m?abstract_id=2359259;
Wegner, B.D.L., (2014), A Theory of Government Intervention and Financial Fragility, The SelectedWorks
of Danilo Lopomo Beteto Wegner,disponibil la: http://works.bepress.com/dlbwegner/4.
Winston, M., (2009), How do financial crises afect commercial bank liquidity? Evidence from Latin
America and the Caribbean, MPRA Paper No. 21473;
Wolf, W., (2007), The liquidity of bank assetsand banking stability, Journal of Banking and Finance, 31 , p
121139.
Woll, C. i Grossman, E., (2014), Saving the Banks: The Political Economy of Bailouts,Comparative
Political Studies,47 (4), p. 574 - 600.
Wooldridge, J.M., (2003), Cluster-sample methods in applied econometrics. American Economic Review
93(2), p 133- 138.
Yorulmazer, T., (2014), Literature Review on the Stability of Funding Models, Economic Policy Review,
20(1),p 316.