Introduccion Al Calculo Financiero

CLCULO FINANCIERO
Gloria Hormazbal Prez, MSc Finanzas
Clase 1 Introduccin al Clculo Financiero

Bibliografa:
Captulo 1: Fundamentos de Finanzas Corporativas, RWJ
Gloria Hormazbal Prez Finanzas II Semestre Primavera 2017

Programa de Asignatura
RESULTADOS DE APRENDIZAJE ESPERADOS
Al aprobar la asignatura, el alumno estar capacitado para

comprender la importancia de las finanzas en la gestin de la
empresa y principalmente en su rol asignador de recursos
monetarios en el tiempo. En este sentido, se espera que el alumno:
1. Comprenda el funcionamiento de los mercados financieros

como agentes canalizadores de fondos.
2. Comprenda el proceso de determinacin de la tasa de inters y
su relacin con la actividad econmica y financiera.
3. Comprenda el concepto de valor de dinero en el tiempo y sus
implicancias en la asignacin eficiente de recursos monetarios
en el tiempo.
4. Comprenda como la gestin de corto plazo impacta en el valor
de la firma, utilizando mtodos estadsticos y financieros que
permitan medir su desempeo.
Clculo Financiero Gloria Hormazbal Prez Finanzas II Semestre Primavera 2017

Contenidos de la asignatura
UNIDAD 1: Introduccin a las Finanzas UNIDAD 2: Ingeniera Econmica
Qu son las finanzas? Definiciones, conceptos y objetivos de

la ingeniera econmica
Decisiones financieras
Valor del dinero en el tiempo
Sistema financiero:
Mercado monetario Tipos de Tasas Inters.
Mercado de capitales Tasas de inters simple y compuesto.
Mercados particulares Tasas de inters corriente y efectiva
Tasas de inters reales y nominales
Organizacin legal de la firma
Valor presente, anual y futuro discretos
Gestin financiera
y continuos. Factores de equivalencia
El valor de la firma
Anlisis de Prstamos
Inflacin, ndices de precios y Mtodo francs.
correccin monetaria Mtodo americano.
Flujos de Caja
Definicin y componentes
Clculo de Flujos de caja
Contenidos de la asignatura
UNIDAD 3: Criterios de Evaluacin UNIDAD 4: Valoracin de Bonos y

Econmica Acciones
Criterio del valor presente Qu es un bono?

Criterio del valor anual equivalente Tipos de bonos cupn cero.
Criterios de tasas de retorno Dinmica del precio de los bonos.
Criterios de periodos de recuperacin Qu es una accin?
Comparacin de proyectos Modelo de descuento de dividendos.
Modelo de valoracin del pago total y
recompras de acciones
Modelo del flujo de caja descontado
Modelo de valoracin basada en firmas
comparables

Qu son y para qu sirven las finanzas?
En trminos simples las finanzas conciernen a las

decisiones que se toman en relacin con el dinero o,
con ms exactitud, con los flujos de efectivo. Las
decisiones financieras tienen que ver con cmo se
recauda el dinero y cmo lo usan los gobiernos, las
empresas y los individuos.
El estudio de las finanzas consiste en 4 reas

interrelacionadas:
Mercados e instituciones financieras
Inversiones
Servicios financieros
Administracin financiera

El estudio de las finanzas abarca 4 reas

interrelacionadas:
Mercados e instituciones financieras:

Las instituciones financieras, que incluyen Bancos, Compaas de
seguros, ahorro y prstamo, y uniones de crdito, son parte integral
del mercado de servicios financieros.
Inversiones
Considera las decisiones que toman las empresas y las personas
cuando eligen los ttulos que conformarn sus portafolios de
inversin.
Las principales funciones en el rea de inversin son:
1. Determinar los valores, riesgos y rendimientos asociados a tales
activos financieros, como acciones y bonos, y
2. Determinar la mezcla de valores ptima que se debe manejar en
un portafolio de inversiones.


interrelacionadas:
Los servicios financieros son las funciones que ofrecen las
organizaciones que operan en el sector financiero. En general, tales
organizaciones se dedican a la administracin del dinero; por
ejemplo bancos, compaas, de seguros, corredores de bolsa y otras
empresas similares, todas ofrecen servicios con el fin de ayudar a las
personas a determinar cmo invertir su dinero para lograr ciertas
metas, como la compra de una casa, la planeacin de su retiro,
estabilidad financiera y sustentabilidad, elaboracin de
presupuestos y actividades relacionadas.


interrelacionadas:
Mercados e instituciones financieras
Inversiones
Administracin financiera
La administracin financiera se enfoca en las decisiones que las
empresas toman respecto a sus flujos de efectivo. En consecuencia,
la administracin financiera es importante en cualquier tipo de
empresas, sean pblicas o privadas, que manejan servicios
financieros o fabriquen productos. El tipo de tareas que abarca la
gama de administracin financiera va desde tomar decisiones, como
ampliar la planta, hasta elegir qu tipo de ttulos emitir para
financiar tales ampliaciones.

A nivel micro (empresa)
La empresa para funcionar requiere activos.

Para obtener esos activos requiere pagar por ellos, i.e.,
financiarlos.
La teora financiera nos entrega modelos y herramientas
de apoyo para decisiones como:
En cules activos invertir

Cunto invertir en cada activo
Cmo conseguir los fondos necesarios para esas inversiones
El xito de las decisiones anteriores se mide por la

contribucin de estas al mayor o menor VALOR de la
empresa.

A nivel macro (mercado financiero)
Entrega herramientas para el anlisis del flujo ahorro-

inversin: Transferencia de recursos desde oferentes de
capital (ahorrantes) a demandantes de capital
(inversionistas).
Orienta y permite disear polticas para incidir en la

asignacin de recursos entre empresas y sectores.

Tareas del Administrador Financiero
Actuar como intermediario entre las operaciones

de la empresa y el mercado de capitales.
Captar flujos de Tesorera desde los inversionistas

(ahorrantes) para la empresa.
Invertir dichos flujos en activos necesarios para la

operacin de la empresa.
Gestionar los rendimientos que generan los activos.

Reinvirtiendo en la empresa.
Retribuyendo a los inversionistas.

Tareas del Administrador Financiero
Inversin de Captacin
recursos en de recursos
operaciones de por venta de
ACTIVOS la empresa activos financieros MERCADO
Gerente
DE LA Finanzas Reinversin DE
EMPRESA Rendimiento Retribucin CAPITALES

obtenido en la a inversionistas
operacin de
la empresa

Conceptos bsicos de la teora financiera
El tiempo y el riesgo.
La inversin en activos de la empresa tarda en dar frutos

(rendimiento), estos no siempre se obtienen en el corto
plazo (menos de un ao).
Los rendimientos (beneficios) futuros de la inversin no

son ciertos, son siempre rendimientos esperados,
sujetos a variabilidad (Ej.: Fallos en pronsticos de
ventas, en precios estimados, etc.).

Teora financiera y su relacin con otras ciencias sociales
Al estudiar la administracin financiera hay que tener

presente que esta disciplina no es un rea totalmente
independiente, sino que hace uso de muchas
disciplinas y campos de estudio relacionados, entre los
que se destacan:
La contabilidad,
La economa (macroeconoma y la microeconoma)
El marketing,
La produccin,
Los mtodos cuantitativos,
Otros.

Teora financiera y su relacin con la contabilidad
Informacin contable para la toma de decisiones:
1. Necesidad de informacin
2. mbito de la contabilidad
3. Tipos de contabilidad
4. Usuarios de la informacin contable

1. Necesidad de informacin:
El propsito de la contabilidad es generar informacin
respecto de una organizacin, para apoyar la toma de
decisiones.
Por ello se dice que la contabilidad es la base para las

decisiones empresariales.
La informacin contable es til y necesaria en todo tipo

de organizaciones: empresas privadas, sector pblico,
organizaciones sin fines de lucro, etc.

1. Necesidad de informacin:
Quines necesitan informacin y para qu?
Propietarios Para administracin interna:

Gerentes planificacin, control y toma de
Empleados decisiones
Inversionistas Evaluacin externa: dnde invertir,
Bancos capacidad de pago, condiciones de
Proveedores crditos, etc.
Administracin tributaria
Fiscalizacin y regulacin
Superintendencias


Informacin contable: Es toda informacin cuantificable
en trminos monetarios, la cual registra las operaciones
de una organizacin y las presenta en forma resumida y
sistemtica.
En general, es la mejor fuente de informacin disponible

para la toma de decisiones y el proceso de planificacin y
control.
Sin embargo, no toda la informacin importante es

necesariamente informacin contable (primera limitacin
de la contabilidad).


Sin embargo, no toda la informacin importante es

necesariamente informacin contable (primera limitacin
de la contabilidad).
A diario se producen muchos eventos que afectan el valor

econmico de las empresas, pero que no son
contabilizables en ese momento. Sin embargo, a la larga
todos ellos se reflejarn en la informacin financiera. Por
ejemplo, el cambio en la propiedad de una empresa.


Contabilidad: Es el proceso de identificar, clasificar, resumir

y medir la informacin financiera de una organizacin, para
que los usuarios puedan formular juicios y tomar
decisiones.
ES EL LENGUAJE DEL MUNDO DE LOS NEGOCIOS


Contabilidad Financiera (o general)

Entrega informacin contable a externos a la empresa, como
instituciones financieras, accionistas, acreedores,
superintendencias, etc.
Ayuda a inversionistas y acreedores a decidir dnde invertir sus
recursos.
Se basa en criterios y principios de aceptacin universal.


Contabilidad Gerencial (o administrativa)

Entrega informacin contable a nivel interno de la empresa.
Ayuda a propietarios y administradores a tomar decisiones,
planificar y controlar.
Usa los criterios y reglas ms convenientes para los propsitos
de cada organizacin.


Contabilidad Tributaria
El propsito es medir la utilidad tributaria, que es la base para
la determinacin del impuesto a la renta.
Se basa en las normas tributarias (Cdigo Tributario, Ley de
Impuesto a la Renta, normativa emitida por la administracin
tributaria, etc.).

Usuarios de la informacin contable
Tipo de
Productos Usuarios
Contabilidad
Estados Financieros: - Inversionistas
Contabilidad - Balance general - instituciones financieras
Financiera - Estado de resultados - acreedores
- Estado de flujo de efectivo - superintendencias
- Toma de decisiones
Contabilidad - Propietarios
- Planificacin
Gerencial - administradores
- Control de gestin
- Balance tributario
Contabilidad
- Impuesto a la renta - Administracin Tributaria
Tributaria
- Registros Tributarios

Recordemos algo de contabilidad:
Principios y Normas Contables: En Chile
Principios: Son el conjunto de convenciones, reglas y

conceptos esenciales adoptados por la contabilidad
financiera. Se habla de Principios Contables Generalmente
Aceptados (PCGA)
Normas: Procedimientos especficos que se deben seguir para

la preparacin de estados financieros y que se basan en los
principios contables.
En cada pas existen una o ms entidades (privadas o pblicas)

encargadas de fijar los principios y emitir las normas
contables.
En Chile, es el Colegio de Contadores de Chile.

Principios y Normas Contables: Internacionalmente.
En EE.UU., es el Financial Accounting Standards Board (FASB) y la

Securities and Exchange Commission (SEC).
En general, los principios son similares en todas las

jurisdicciones. Sin embargo, hay diferencias a nivel de normas.
A nivel internacional existe el Consejo de Normas

Internacionales de Contabilidad (IASB, International Accounting
Standards Board).
Las normas emitidas por el IASB son conocidas como NIC

(normas internacionales de contabilidad) y NIIF (normas
internacionales de informacin financiera), o IAS-IFRS en ingls.

Principios y Normas Contables: Internacionalmente.
Los principios que guan la emisin de las NIC-NIIF estn en el

Marco Conceptual del IASB.
Estas normas estn vigentes en la Unin Europea desde 2005, y

muchos otros pases estn efectuando procesos de
convergencia, entre ellos Chile.
A continuacin se revisan los principios contables de mayor

importancia.

Formas de organizacin empresarial
Existen tres formas principales de organizacin

empresarial:
1. Empresa de propiedad individual o persona fsica,
2. Sociedades y
3. Corporaciones.
1. Empresa de propiedad individual o persona fsica:

Es un negocio no corporativo de propiedad de un solo individuo,
representan aproximadamente un 72% de las empresas, sin embargo,
movilizan solo el 4% de las ventas.
La empresa de propiedad individual tiene tres ventajas importantes:

Se constituye de manera fcil y a bajo costo
Est sujeta a pocas regulaciones gubernamentales
Pagan impuestos como un individuo, no como corporacin, por lo tanto, las
utilidades se gravan solo una vez.

Existen tres formas principales de organizacin empresarial:

2. Sociedades y
3. Corporaciones.
1. Empresa de propiedad individual o persona fsica:

La empresa de propiedad individual tiene cuatro importantes
limitaciones:
a. El propietario tiene una responsabilidad personal ilimitada por las
deudas de la empresa.
b. La vida de la empresa de propiedad individual est limitada por el
tiempo en que la persona que la constituy sea propietario.
c. Transferir la propiedad es un tanto difcil.
d. No es fcil obtener grandes sumas de dinero de prstamo, depende
de la fortaleza econmica de la persona.


empresarial:
2. Sociedades y
3. Corporaciones.
2. Sociedad:
Es lo mismo que una empresa de propiedad individual, salvo que est
compuesta por dos o ms propietarios, representa un 8% de las
empresas, sin embargo, movilizan el 11% de las ventas.


empresarial:
2. Sociedades y
3. Corporaciones.
2. Sociedad:
Las ventajas de una sociedad son las mismas que las de una
empresa de propiedad individual:
a. Su formacin es sencilla y ms o menos a bajo costo.
b. Est sujeta a pocas regulaciones gubernamentales.
c. Se grava como un individuo y no como una corporacin.


2. Sociedades y
3. Corporaciones.
2. Sociedad:
Las desventajas son similares a las que estn
asociadas con las empresas de propiedad individual:
a. Los propietarios tienen obligaciones personales ilimitadas
b. La vida de la organizacin es limitada
c. La transferencia de la Propiedad es difcil
d. La recaudacin de grandes cantidades de capital es difcil.

2. Sociedades y
3. Corporaciones.
3. Corporacin:
Es una entidad jurdica independiente y distinta de sus
propietarios y administradores. Representan un 20% de
las empresas, sin embargo, movilizan el 85% de las
ventas. Esta independencia le confiere cuatro ventajas
importantes:
a. Una Corporacin puede continuar despus de que sus propietarios y
administradores originales ya no tengan una relacin con el negocio, por tanto
se dice que tiene una vida ilimitada.
b. Los intereses de dominio se puede dividir en acciones, las cuales a su vez se
transfieren con ms facilidad que la propiedad o los intereses societarios.
c. Una Corporacin ofrece a sus a su propietarios responsabilidad limitada.
d. Los primeros tres factores; hacen que para las corporaciones sea mucho ms
fcil recaudar dinero de los mercados financieros que para las empresas de
propiedad individual y las sociedades.

2. Sociedades y
3. Corporaciones.
3. Corporacin:
Aunque esta sociedad mercantil ofrece ventajas
importantes en comparacin a las dos anteriores, tiene
dos desventajas importantes:
a. La fundacin de una Corporacin, as como los expedientes
y presentaciones de documentos e informes, son ms
complejos y lentos que para una empresa de propiedad
individual o sociedad. Se debe generar un acta constitutiva
y un conjunto de reglas, llamada estatutos.
b. Las utilidades corporativas estn sujeta a doble tributacin,

se gravan las utilidades obtenidas por la Corporacin y por
los accionistas.

Existen tres tipos hbridos de organizacin empresarial:

Sociedad de Responsabilidad Limitada
Sociedad Annima
Corporacin S

En el anlisis anterior de la sociedad se describi la forma de
empresa que con frecuencia se denomina Sociedad General, en la
cual cada socio es personalmente responsable de las deudas
contradas por la empresa. Es posible limitar la responsabilidad que
enfrentan algunos socios si se establece una Sociedad de
Responsabilidad Limitada, en la cual se designa un socio, o ms,
como socio general y a los dems como socios limitados. La sociedad
de responsabilidad limitada permite a la gente invertir sin exponerse
a la responsabilidad financiera personal que enfrentan los socios
generales.


Sociedad Annima
Corporacin S
Sociedad Annima (S.A.)

Es una entidad jurdica separada e independiente de sus propietarios
y administradores. Esta sociedad ofrece la responsabilidad personal
limitada de una Corporacin, pero el ingreso de la empresa est
gravado como el de una sociedad, en cuanto a que se transfiere a los
propietarios (y se grava slo una vez). La estructura de la sociedad
annima es muy flexible, los dueos por lo general pueden dividir las
obligaciones, las responsabilidades administrativas, la propiedad y el
control de los negocios de cualquier forma.


Sociedad Annima
Corporacin S
Corporacin S
Una corporacin nacional que no tiene ms de 75 accionistas y posee
slo un tipo de acciones en circulacin puede adoptar la forma de
Corporacin S. Si una empresa elige el estatus de Corporacin S,
entonces el ingreso se tratar de la misma forma que el obtenido por
las empresas de propiedad individual y las sociedades, es decir el
ingreso se transfiere de la empresa a los dueos, de manera que ste
de grava slo una vez. Las principales diferencias entre una
corporacin S y una sociedad annima es que esta ltima puede
tener ms de 75 accionistas y ms de un tipo de acciones.

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Gloria Hormazbal Prez, MSc Finanzas
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UNIDAD 1: Introduccin a las Finanzas UNIDAD 2: Ingeniera Econmica

Qu son las finanzas? Definiciones, conceptos y objetivos de

UNIDAD 3: Criterios de Evaluacin UNIDAD 4: Valoracin de Bonos y

Criterio del valor presente Qu es un bono?

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En trminos simples las finanzas conciernen a las

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El estudio de las finanzas abarca 4 reas

Mercados e instituciones financieras:

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El estudio de las finanzas consiste en 4 reas

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A nivel micro (empresa)

La empresa para funcionar requiere activos.

En cules activos invertir

El xito de las decisiones anteriores se mide por la

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A nivel macro (mercado financiero)

Entrega herramientas para el anlisis del flujo ahorro-

Orienta y permite disear polticas para incidir en la

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Actuar como intermediario entre las operaciones

Captar flujos de Tesorera desde los inversionistas

Invertir dichos flujos en activos necesarios para la

Gestionar los rendimientos que generan los activos.

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EMPRESA Rendimiento Retribucin CAPITALES

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La inversin en activos de la empresa tarda en dar frutos

Los rendimientos (beneficios) futuros de la inversin no

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Al estudiar la administracin financiera hay que tener

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Informacin contable para la toma de decisiones:

4. Usuarios de la informacin contable

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Informacin contable para la toma de decisiones:

Por ello se dice que la contabilidad es la base para las

La informacin contable es til y necesaria en todo tipo

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Propietarios Para administracin interna:

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Informacin contable para la toma de decisiones:

En general, es la mejor fuente de informacin disponible

Sin embargo, no toda la informacin importante es

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Informacin contable para la toma de decisiones:

Sin embargo, no toda la informacin importante es

A diario se producen muchos eventos que afectan el valor

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Informacin contable para la toma de decisiones:

Contabilidad: Es el proceso de identificar, clasificar, resumir