CAPITULO 5

REESTRUCTURACIN FINANCIERA

5.1 Anlisis de la situacin financiera actual de Macally S.A. de C.V.

Como pudimos observar de acuerdo a las razones financieras y de acuerdo a los

estados financieros presentados en el captulo anterior, Macally S.A de C.V. presenta

un cuadro con tendencia hacia la quiebra.

De acuerdo a nuestra evaluacin decimos que Macally tiene unos elevados

costos de venta, lo cual la lleva a obtener utilidades brutas que le impiden solventar sus

gastos. Aunado a esto, existen gastos registrados en los estados financieros que no son

producto de las actividades de la empresa, por ejemplo, los gastos de presidencia, que

son resultado de las actividades polticas del dueo. Estos gastos no deben formar

parte de los Estados financieros de la empresa, aun cuando sean de la propiedad del

mismo dueo. De acuerdo a esta informacin intentaremos dar una solucin a fin de

que Macally obtenga rendimientos positivos durante los siguientes aos, por lo cual, se

determinar nicamente una reestructuracin de la situacin financiera de la empresa,

debido a que sta se encuentra ya muy apalancada y como consecuencia est teniendo

demasiados problemas con sus flujos de efectivo.

5.2 Reestructuracin Financiera

Para determinar la reestructuracin y permitir que Macally S.A. de C.V. obtenga

rendimientos y con esto evitar la quiebra, es necesario proyectar tanto el Balance como

el Estado de Resultados al 2007 con el propsito de aumentar el capital social y adquirir

deuda a largo plazo, necesariamente en este orden, porque al aumentar el capital se

puede disminuir la razn de apalancamiento y con esto obtener el prstamo,

82
 Reestructuracin Financiera

reestructurar la deuda es importante porque como se vio en el segundo captulo,

permite eliminar algunos prstamos a corto plazo, reduciendo los riesgos de que stos

no se renueven.

La empresa ha presentado un crecimiento en las ventas entre del 2001 al 2002

de 47% lo cual creemos es muy bueno, sin embargo, para realizar los estados

tomaremos como base un crecimiento del 10% anual, debido a que el sector en el que

se encuentra Macally S.A. de C.V. ha crecido anualmente a esta proporcin. 1

Debido a que los costos absorben el 81.10% del ingreso por ventas, se

mantendr esta misma proporcin en los estados proyectados, es importante que la

empresa ponga especial atencin en la estabilidad de los precios a fin de que se

obtenga la utilidad bruta esperada para cada ao. Adems de que debe tener un

estricto control interno en el departamento de compras, llevando una relacin de

mximos y mnimos en el precio de los proveedores, tener una cartera de proveedores2

que les permita cotizar a diferentes precios, negociar y obtener el menor costo, as

como aprovechar todos los descuentos en compras por pronto pago.

Actualmente los proveedores otorgan condiciones de 1/6, n/15, lo que significa

que si la empresa paga antes del da seis, el financiamiento es gratuito, pero si paga

entre el da 7 y 15 se paga el valor neto de la factura; lo que quiere decir, que para esta

fecha ya se paga un costo de financiamiento de 1%, anualizando esta tasa pagara

aproximadamente 40% aplicado una proporcin 1% a los 9 das; 40% a los 360 das.

1
De acuerdo con la Encuesta Industrial Anual, la industria de la Fabricacin, ensamble y reparacin de
mquinas de procesamiento informtico creci de 1998 a 1999 un 9.04%. Y De acuerdo con la Encuesta
Industrial Mensual, en su Resumen Anual 2000 mostr que el crecimiento de 1999 a 2000 de 10.17%. Por
lo que el promedio se estima en 10%.
2
Actualmente el proveedor mayoritario es Ingram con el 90%.

83
 Reestructuracin Financiera

Debido a que las ventas aumentan, la capacidad de la empresa tambin debe

aumentar, es decir, debe adquirir ms activos que le permitan ser ms eficiente y

aumentar el espacio que ocupan para distribuir sus productos, equipo de transporte,

mobiliario y equipo de oficina, equipo de mantenimiento y equipo de cmputo. Se

planea que para el 2008 no se adquieran ms activos y se logre mantener el nivel de

ventas del 2007 en aos futuros.

Durante el 2003 Macally solicitar fondos en prstamo a largo plazo por

$1,000,000.00 y el dueo aportar $500,00.00 al capital social para pagar la deuda a

corto plazo contrada en aos anteriores, esto aumentar su razn de liquidez.

Se pretende que la empresa obtenga nicamente financiamiento a corto plazo

por medio de proveedores y anticipo de clientes, debido a que utilizados correctamente

pueden ser financiamiento gratuito, es indispensable cuidar no adquirir deuda a corto

plazo una vez que la deuda a corto plazo ha sido disminuida y hasta que la deuda a

largo plazo sea liquidada. La tasa requerida por los acreedores diversos actualmente

es del 12%, sta es relativamente barata por lo que se debe procurar no aumentar este

costo.

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 Reestructuracin Financiera

Cuadro 5.1
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO

MACALLY COMPUTADORAS S.A. DE C.V.

Ao / No. Meses 2001/12 % 2002/12 % 2003/12 % 2004/12 %
Ingresos
Ventas 13,078,433 105.0% 19,167,214 100.11% 21,083,935.14 100.10% 23,192,328.65 100.10%
Dev y rebajas / Ventas 618,807 5.0% 21,406 0.11% 23,192.33 0.11% 25,511.56 0.11%
Desc / Ventas 0.0% 0.00% - 0.00% - 0.00%
Ventas netas 12,459,626 100.0% 19,145,807 100.00% 21,060,742.81 100.00% 23,166,817.09 100.00%
Costos
Costos de Venta 10,100,741 100.0% 17,006,183 100.00% 17,080,262.42 100.00% 18,788,288.66 100.00%
Cargos Indirectos (Gtos. Fabricacin) 0.0% 0.00% - 0.00% - 0.00%
Mano de obra 0.0% 0.00% - 0.00% - 0.00%
Costo Total 10,100,741 81.1% 17,006,183 88.82% 17,080,262.42 81.10% 18,788,288.66 81.10%
Depreciacin 5,501.00 6,560.00
Utilidad Bruta 2,358,885 18.9% 2,139,624 11.18% 3,974,979.39 18.87% 4,371,968.43 18.87%
Gastos de Operacin
Gastos de Venta 1,046,639 45.7% -
Gastos de consumibles 129,867 5.7% 234,103 9.38% 257,605 9.38% 283,365 9.38%
Gastos de Administracin 342,967 15.0%
Gastos de soporte 197,616 8.6%
Gastos de promocin 143,583 6.3%
Gastos de seminario 4,324 0.2%
Gastos de renta 377,487 16.5% 180,185 7.22% 198,284 7.22% 218,113 7.22%
Gastos de sucursal 48,032 2.1%
Gastos PYME 405,186 16.23% 445,728 16.23% 490,301 16.23%
Gastos servicios 325,751 13.05% 358,395 13.05% 394,234 13.05%
Gastos piso 419,172 16.79% 461,107 16.79% 507,218 16.79%
Gastos compras 148,754 5.96% 163,681 5.96% 180,049 5.96%
Gastos de presidencia
Gastos Direccin General 782,986 31.37% 861,521 31.37% 947,673 31.37%
Total Gastos Operativos 2,290,515 18.4% 2,496,137 13.04% 2,746,320.86 13.04% 3,020,952.95 13.04%
Utilidad Operativa 68,370 0.5% (356,513) -1.86% 1,228,658.53 5.83% 1,351,015.48 5.83%
Costo del Financiamiento
Productos financieros 28,728 -17.8% 131,064 100.00% 131,064 -19.79% 131,064 1184.60%
Gastos financieros (189,917) 117.8% - 0.00% 1,893,532.28 -285.98% - 0.00%
Total del Costo de Financiamiento (161,189) -1.3% 131,064 0.68% 2,024,596.28 9.61% 131,064.00 0.57%
Otros Productos y (Gastos) 26,620 0.2% (2,413.50) -0.01% (2,389.37) -0.01% (2,365.47) -0.01%
Utilidad antes de Impuestos (66,199) -0.5% (489,990) -2.56% 3,250,865.44 15.44% 1,479,714.01 6.39%
Provisiones
Provisin ISR y PTU 0.0% 15,086 69.60% 1,430,381 576.24% 651,074 81.56%
Provisin IA 0.0% 612 2.82% 0.00% - 0.00%
Participacin de Utilidades 0.0% 0.00% - 0.00% 200,000.00 25.05%
Total de Impuestos - 0.0% 15,698 0.08% 1,430,381 5.10% 851,074 3.04%
- -
UTILIDAD NETA (66,199) -0.5% (505,688) -2.64% 1,820,484.65 8.64% 628,639.85 2.71%

NOTAS:
Las ventas crecieron al 10 por ciento cada ao.
Los costos se mantienen en 81.1% todos los aos
Los gastos se mantienen en la misma proporcin 2002

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 Reestructuracin Financiera

Cuadro 5.1
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO

MACALLY COMPUTADORAS S.A DE C.V.

Ao / No. Meses 2005/12 % 2006/12 % 2007/12 %
Ingresos
Ventas 25,511,561.51 100.10% 28,062,717.67 100.10% 30,868,989.43 100.10%
Dev y rebajas / Ventas 28,062.72 0.11% 30,868.99 0.11% 33,955.89 0.11%
Desc / Ventas - 0.00% 0.00% 0.00%
Ventas netas 25,483,498.80 100.00% 28,031,848.68 100.00% 30,835,033.54 100.00%
Costos
Costos de Venta 20,667,117.52 100.00% 22,733,829.28 100.00% 25,007,212.20 100.00%
Cargos Indirectos (Gtos. Fabricacin) - 0.00% 0.00% 0.00%
Mano de obra - 0.00% 0.00% 0.00%
Costo Total 20,667,117.52 81.10% 22,733,829.28 81.10% 25,007,212.20 81.10%
Depreciacin 7,854.00 9,146.00 10,439.00
Utilidad Bruta 4,808,527.27 18.87% 5,288,873.40 18.87% 5,817,382.34 18.87%
Gastos de Operacin
Gastos de Venta -
Gastos de consumibles 311,701.93 9.38% 342,872.12 9.38% 377,159.33 9.38%
Gastos de Administracin
Gastos de soporte
Gastos de promocin
Gastos de seminario
Gastos de renta 239,924.08 7.22% 263,916.49 7.22% 290,308.14 7.22%
Gastos de sucursal
Gastos PYME 539,330.73 16.23% 593,263.80 16.23% 652,590.18 16.23%
Gastos servicios 433,657.80 13.05% 477,023.58 13.05% 524,725.93 13.05%
Gastos piso 557,939.80 16.79% 613,733.78 16.79% 675,107.16 16.79%
Gastos compras 198,053.68 5.96% 217,859.04 5.96% 239,644.95 5.96%
Gastos de presidencia
Gastos Direccin General 1,042,440.23 31.37% 1,146,684.26 31.37% 1,261,352.68 31.37%
Total Gastos Operativos 3,323,048.24 13.04% 3,655,353.07 13.04% 4,020,888.37 13.04%
Utilidad Operativa 1,485,479.03 5.83% 1,633,520.33 5.83% 1,796,493.97 5.83%
Costo del Financiamiento
Productos financieros 131,064 256.67% 131,064 143.9% 131,064 100.0%
Gastos financieros (80,000.00) -156.67% (40,000.00) -43.9% - 0.0%
Total del Costo de Financiamiento 51,064.00 0.20% 91,064.00 0.3% 131,064.00 0.4%
Otros Productos y (Gastos) (2,341.82) -0.01% (2,318.40) 0.0% (2,295.21) 0.0%
Utilidad antes de Impuestos 1,534,201.21 6.02% 1,722,265.93 6.1% 1,925,262.75 6.2%
Provisiones
Provisin ISR y PTU 675,049 69.23% 757,797 65.7% 847,116 65.3%
Provisin IA - 0.00% 0.0% 0.0%
Participacin de Utilidades 300,000.00 30.77% 395,000.00 34.3% 450,000.00 34.7%
Total de Impuestos 975,048.53 3.48% 1,152,797.01 4.1% 1,297,115.61 4.6%
-
UTILIDAD NETA 559,152.68 2.19% 569,468.92 2.0% 628,147.14 2.0%

NOTAS:
Las ventas crecieron al 10 por ciento cada ao.
Los costos se mantienen en 81.1% todos los aos
Los gastos se mantienen en la misma proporcin 2002

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 Reestructuracin Financiera

Cuadro 5.2
BALANCE GENERAL PROYECTADO

|
AO / No. MESES 2001/12 % 2002/12 % 2003/12 % 2004/12 %
ACTIVO
Caja y Bancos 202,025.76 5.9% 141,714.03 3.0% 163,141.03 3.3% 176,142.03 3.34%
Inversiones Corto Plazo 98,712.82 2.9% 1,339.16 0.0% 1,339.16 0.0% 1,339.16 0.03%
Clientes 1,012,941.57 29.8% 1,498,340.62 32.2% 1,498,340.62 30.2% 1,498,340.62 28.39%
Deudores Diversos 57,930.00 1.7% 19,521.80 0.4% 19,521.80 0.4% 19,521.80 0.37%
Almacn 1,567,147.30 46.0% 1,700,266.95 36.6% 1,750,266.95 35.2% 1,800,266.95 34.11%
Anticipo a Proveedores 54,712.85 1.6% 707,947.62 15.2% 757,947.62 15.3% 807,947.62 15.31%
IVA acreeditable 72,399.00 1.6% 72,399.00 1.5% 72,399.00 1.37%
IVA acreeditable pendiente pagar 107,607.00 2.3% 107,607.00 2.2% 107,607.00 2.04%
I.V.A. por acreditar 5,608.62 0.2% 34,009.00 0.7% 34,009.00 0.7% 34,009.00 0.64%
Impuesto suntuario acreeditable 0.0% 479.89 0.0% 479.89 0.0% 479.89 0.01%
Total Circulante 2,999,078.92 88.1% 4,283,625.07 92.1% 4,405,052.07 88.7% 4,518,053.07 85.6%
Fijo
Pagos Anticipados 184,993.69 5.4% 246,487.00 5.3% 296,487.00 6.0% 346,487.00 6.6%
Anticipo a Acreedores 27,726.65 0.8% 0.0% 0.0% 0.0%
Equipo de Mantenimiento 2,551.37 0.1% 2,551.37 0.1% 52,551.37 1.1% 57,551.37 1.1%
Equipo de cmputo 142,296.43 4.2% 75,004.43 1.6% 125,004.43 2.5% 175,004.43 3.3%
Equipo de Transporte 433,251.84 12.7% 433,251.84 9.3% 483,251.84 9.7% 533,251.84 10.1%
Mobiliario y eq. Oficina 106,659.87 3.1% 106,659.87 2.3% 106,659.80 2.1% 156,659.80 3.0%
Total Activo Fijo 897,479.85 26.4% 863,954.51 18.6% 1,063,954.44 21.4% 1,268,954.44 24.0%
Depreciacin Acumulada 493,330.55 14.5% 497,797.57 10.7% 503,298.68 10.1% 509,859.72 9.7%
Fijo Neto 404,149.30 11.9% 366,156.94 7.9% 560,655.76 11.3% 759,094.72 14.4%
Total Fijo Neto 404,149.30 11.9% 366,156.94 7.9% 560,655.76 11.3% 759,094.72 14.4%

Intangible
Gastos de Instalacin 2,508.75 0.1% 2,508.75 0.1% 2,508.75 0.1% 2,508.75 0.0%
Amortizacin Gastos de Ins. 1,171.47 0.0% 1,291.91 0.0% 1,291.91 0.0% 1,291.91 0.0%
Activo Diferido 1,337.28 0.0% 1,216.84 0.0% 1,216.84 0.0% 1,216.84 0.0%
ACTIVO TOTAL 3,404,565.50 100.0% 4,650,998.85 100.0% 4,966,924.67 100.0% 5,278,364.63 106.3%

PASIVO
Documentos por pagar 164,643.10 4.8% 164,643.10 3.5% - 0.0% 0.0%
Acreedores Diversos 191,164.77 5.6% 257,685.80 5.5% 29,908.80 0.6% 29,908.80 0.6%
Proveedores 566,851.58 16.6% 1,591,477.93 34.2% 1,241,477.93 25.0% 1,241,477.93 23.5%
Anticipo de clientes 337,809.93 9.9% 1,082,145.55 23.3% 782,145.55 15.7% 782,145.55 14.8%
Impuestos por Pagar 30,992.69 0.9% 97,046.17 2.1% - 0.0% 0.0%
IVA x pagar 96,319.25 2.8% - 0.0% - 0.0% 0.0%
IVA x pagar no cobrado 207,798.00 4.5% - 0.0% 0.0%
IVA x pagar de anticipos 0.0% 0.0%
PTU x pagar 137,649.00 4.0% 152,735.00 3.3% - 0.0% 0.0%
Total Circulante 1,525,430.32 44.8% 3,553,531.55 76.4% 2,053,532.28 41.3% 2,053,532.28 38.9%
Pasivo Fijo
Documentos por Pagar - Bancos 0.0% - 0.0% 1,000,000.00 20.1% 750,000.00 14.2%
Accionistas 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
TOTAL PASIVO FIJO - 0.0% - 0.0% 1,000,000.00 20.1% 750,000.00 14.2%

Pasivo Diferido 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

PASIVO TOTAL 1,525,430.32 44.8% 3,553,531.55 76.4% 3,053,532.28 61.5% 2,803,532.28 53.1%

CAPITAL CONTABLE
Capital social 1,000,000.00 29.4% 1,000,000.00 21.5% 1,500,000.00 30.2% 1,500,000.00 28.4%
Reservas 649.76 0.0% 649.76 0.0% 649.76 0.0% 649.76 0.0%
Aportaciones pendientes cap. 1,000,000.00 29.4% 730,000.00 15.7% 730,000.00 14.7% 730,000.00 13.8%
Resultado ejercicios anteriores (55,316.23) -1.6% (121,515.23) -2.6% (633,182.24) -12.7% (317,257.73) -6.0%
Resultado del ejercicio (66,199.00) -1.9% (511,667.01) -11.0% 315,924.51 6.4% 561,439.85 10.6%
Total Capital Contable 1,879,134.53 55.2% 1,097,467.52 23.6% 1,913,392.03 38.5% 2,474,831.88 46.9%
PASIVO Y CAPITAL 3,404,564.85 100.0% 4,650,999.07 100.0% 4,966,924.31 100.0% 5,278,364.16 100.0%
Diferencia 0 (0) (0)
Dif Util Edo Res vs Bal - - - -
-

87
 Reestructuracin Financiera

Cuadro 5.2
BALANCE GENERAL PROYECTADO

|
AO / No. MESES 2005/12 % 2006/12 % 2007/12 %
ACTIVO
Caja y Bancos 138,098.03 2.5% 111,713.03 1.9% 145,299.03 2.9%
Inversiones Corto Plazo 1,339.16 0.0% 1,339.16 0.0% 1,339.16 0.0%
Clientes 1,503,390.62 26.9% 1,508,390.62 25.5% 1,513,390.62 24.1%
Deudores Diversos 19,521.80 0.3% 19,521.80 0.3% 19,521.80 0.3%
Almacn 1,850,266.95 33.1% 1,900,266.95 32.2% 1,950,266.95 31.0%
Anticipo a Proveedores 857,947.62 15.4% 907,947.62 15.4% 957,947.62 15.2%
IVA acreeditable 72,399.00 1.3% 72,399.00 1.2% 72,399.00 1.2%
IVA acreeditable pendiente pagar 107,607.00 1.9% 107,607.00 1.8% 107,607.00 1.7%
I.V.A. por acreditar 34,009.00 0.6% 34,009.00 0.6% 34,009.00 0.5%
Impuesto suntuario acreeditable 479.89 0.0% 479.89 0.0% 479.89 0.0%
Total Circulante 4,585,059.07 82.1% 4,663,674.07 79.0% 4,802,260.07 76.4%
Fijo
Pagos Anticipados 396,487.00 7.1% 446,487.00 7.6% 496,487.00 7.9%
Anticipo a Acreedores 0.0% 0.0% 0.0%
Equipo de Mantenimiento 107,551.37 1.9% 157,551.37 2.7% 207,551.37 3.3%
Equipo de cmputo 225,004.43 4.0% 275,004.43 4.7% 325,004.43 5.2%
Equipo de Transporte 583,251.84 10.4% 633,251.84 10.7% 683,251.84 10.9%
Mobiliario y eq. Oficina 206,659.80 3.7% 256,659.80 4.3% 306,659.80 4.9%
Total Activo Fijo 1,518,954.44 27.2% 1,768,954.44 29.9% 2,018,954.44 32.1%
Depreciacin Acumulada 517,713.38 9.3% 526,859.64 8.9% 537,298.51 8.5%
Fijo Neto 1,001,241.06 17.9% 1,242,094.80 21.0% 1,481,655.93 23.6%
Total Fijo Neto 1,001,241.06 17.9% 1,242,094.80 21.0% 1,481,655.93 23.6%

Intangible
Gastos de Instalacin 2,508.75 0.0% 2,508.75 0.0% 2,508.75 0.0%
Amortizacin Gastos de Ins. 1,291.91 0.0% 1,291.91 0.0% 1,291.91 0.0%
Activo Diferido 1,216.84 0.0% 1,216.84 0.0% 1,216.84 0.0%
ACTIVO TOTAL 5,587,516.97 100.0% 5,906,985.71 100.0% 6,285,132.84 100.0%

PASIVO
Documentos por pagar 0.0% 0.0% 0.0%
Acreedores Diversos 29,908.80 0.5% 29,908.80 0.5% 29,908.80 0.5%
Proveedores 1,241,477.93 22.2% 1,241,477.93 21.0% 1,241,477.93 19.8%
Anticipo de clientes 782,145.55 14.0% 782,145.55 13.2% 782,145.55 12.4%
Impuestos por Pagar 0.0% 0.0% 0.0%
IVA x pagar 0.0% 0.0% 0.0%
IVA x pagar no cobrado 0.0% 0.0% 0.0%
IVA x pagar de anticipos 0.0% 0.0% 0.0%
PTU x pagar 0.0% 0.0% 0.0%
Total Circulante 2,053,532.28 36.8% 2,053,532.28 34.8% 2,053,532.28 32.7%
Pasivo Fijo
Documentos por Pagar - Bancos 500,000.00 8.9% 250,000.00 4.2% - 0.0%
Accionistas 0.0% 0.0% 0.0%
TOTAL PASIVO FIJO 500,000.00 8.9% 250,000.00 4.2% - 0.0%

Pasivo Diferido 0.0% 0.0% 0.0%

PASIVO TOTAL 2,553,532.28 45.7% 2,303,532.28 39.0% 2,053,532.28 32.7%

CAPITAL CONTABLE
Capital social 1,500,000.00 26.8% 1,500,000.00 25.4% 1,500,000.00 23.9%
Reservas 649.76 0.0% 649.76 0.0% 649.76 0.0%
Aportaciones pendientes cap. 730,000.00 13.1% 730,000.00 12.4% 730,000.00 11.6%
Resultado ejercicios anteriores 244,182.12 4.4% 803,334.79 13.6% 1,372,803.72 21.8%
Resultado del ejercicio 559,152.68 10.0% 569,468.92 9.6% 628,147.14 10.0%
Total Capital Contable 3,033,984.55 54.3% 3,603,453.48 61.0% 4,231,600.62 67.3%
PASIVO Y CAPITAL 5,587,516.83 100.0% 5,906,985.76 100.0% 6,285,132.90 100.0%

88
 Reestructuracin Financiera

Cuadro5.3
Indicadores financieros despus de reestructuracin
2001/12 2002/12 2003/12 2004/12 2005/3 2006/12 2007/12

LIQUIDEZ
Razon circulante 1.97 1.21 2.145 2.200 2.233 2.271 2.339
Prueba del cido 0.94 0.73 1.293 1.323 1.332 1.346 1.389
Razon de efectivo 0.20 0.04 0.080 0.086 0.068 0.055 0.071
Razon de flujos de efectivo de operacin 0.16 0.00 0.013 0.463 0.485 0.514 0.568

ADMINISTRACIN DE ACTIVOS
Rotacin de inventario ( # veces) 6.45 10.00 9.759 10.436 11.170 11.963 12.822
Rotacion de inventario (dias) 55.85 35.99 36.890 34.495 32.230 30.092 28.076
Rotacin de activos fijos 30.83 52.29 37.564 30.519 25.452 22.568 20.811
Rotacin de activos totales 3.66 4.11 4.240 4.389 4.561 4.746 4.906
Rotacin de cuentas por cobrar ( # veces ) 12.30 12.78 14.056 15.462 16.951 18.584 20.375
Rotacin de cuentas por cobrar (dias) 29.27 28.17 25.612 23.283 21.238 19.372 17.669
Rotacin de cuentas por pagar ( # veces) 17.82 10.69 13.758 15.134 16.647 18.312 20.143
Rotacin de cuentas por pagar (dias) 20.20 33.69 26.167 23.788 21.625 19.659 17.872
Dias ciclo explotacin 64.92 30.48 36.335 33.990 31.843 29.804 27.873

ADMINISTRACIN DE DEUDAS
Razon de deuda 0.45 0.76 0.615 0.531 0.457 0.390 0.327
Multiplicador de deuda 0.81 3.22 1.596 1.133 0.842 0.639 0.485
Cobertura de intereses -0.36 0.00 7.679 11.258 18.568 40.838 0

RENTABILIDAD
Margen de utilidad bruta 0.19 0.11 0.189 0.189 0.189 0.189 0.189
Margen de utilidad neta -0.01 -0.03 0.015 0.024 0.022 0.020 0.020
ROI -0.02 -0.11 0.064 0.106 0.100 0.096 0.100
ROE -0.04 -0.46 0.16511 0.227 0.184 0.158 0.148

89
 Reestructuracin Financiera

5.3 Resultados esperados despus de la reestructuracin.

Si la empresa cumple con lo proyectado, para el 2004 comenzar a repartir utilidades

por $200,000.00 hasta alcanzar $450,000.00 en el 2007 con una utilidad neta de

$628,147.14. Tambin para este ao se liquidar por completo la deuda a largo plazo

que fue adquirida en el 2003.

De acuerdo a los cambios propuestos, se calcularon las razones financieras

correspondientes a los prximos aos, y se muestran en la tabla siguiente:

Cuadro 5.3

Cuadro5.3
Indicadores financieros despus de reestructuracin
2001/12 2002/12 2003/12 2004/12 2005/3 2006/12 2007/12

LIQUIDEZ
Razon circulante 1.97 1.21 2.145 2.200 2.233 2.271 2.339
Prueba del cido 0.94 0.73 1.293 1.323 1.332 1.346 1.389
Razon de efectivo 0.20 0.04 0.080 0.086 0.068 0.055 0.071
Razon de flujos de efectivo de operacin 0.16 0.00 0.013 0.463 0.485 0.514 0.568

ADMINISTRACIN DE ACTIVOS
Rotacin de inventario ( # veces) 6.45 10.00 9.759 10.436 11.170 11.963 12.822
Rotacion de inventario (dias) 55.85 35.99 36.890 34.495 32.230 30.092 28.076
Rotacin de activos fijos 30.83 52.29 37.564 30.519 25.452 22.568 20.811
Rotacin de activos totales 3.66 4.11 4.240 4.389 4.561 4.746 4.906
Rotacin de cuentas por cobrar ( # veces ) 12.30 12.78 14.056 15.462 16.951 18.584 20.375
Rotacin de cuentas por cobrar (dias) 29.27 28.17 25.612 23.283 21.238 19.372 17.669
Rotacin de cuentas por pagar ( # veces) 17.82 10.69 13.758 15.134 16.647 18.312 20.143
Rotacin de cuentas por pagar (dias) 20.20 33.69 26.167 23.788 21.625 19.659 17.872
Dias ciclo explotacin 64.92 30.48 36.335 33.990 31.843 29.804 27.873

ADMINISTRACIN DE DEUDAS
Razon de deuda 0.45 0.76 0.615 0.531 0.457 0.390 0.327
Multiplicador de deuda 0.81 3.22 1.596 1.133 0.842 0.639 0.485
Cobertura de intereses -0.36 0.00 7.679 11.258 18.568 40.838 0

RENTABILIDAD
Margen de utilidad bruta 0.19 0.11 0.189 0.189 0.189 0.189 0.189
Margen de utilidad neta -0.01 -0.03 0.015 0.024 0.022 0.020 0.020
ROI -0.02 -0.11 0.064 0.106 0.100 0.096 0.100
ROE -0.04 -0.46 0.16511 0.227 0.184 0.158 0.148
Fuente: elaboracin propia.

90
 Reestructuracin Financiera

5.3.1 Liquidez

Como podemos observar, si se cumple con lo esperado, para los aos 2003-

2007 la razn circulante se mantendr superior a dos, lo que nos indica que en el caso

del ao 2003, por cada peso que existe de pasivo circulante hay dos pesos con 14

centavos de activo circulante que lo cubre, esta razn ir en ascenso conforme

transcurran los aos hasta llegar a una cobertura de 2 a 2.339 en el 2007. Lo que nos

indica que la empresa ha aumentado la cantidad de activos que se pueden convertir

fcilmente en efectivo, para pagar sus deudas en el corto plazo.

Como se vio en el captulo anterior, la prueba del cido es mejor indicador de la

capacidad de la empresa para pagar sus pasivos circulantes en una situacin de

emergencia, podemos observar que en el 2003 la empresa tendr 1.293 pesos de

activos para pagar sus pasivos, lo que nos indica que sin el inventario, es suficiente el

cash flow que la empresa producir para solventar sus pagos por deuda, este flujo de

efectivo ser an mayor en el 2007, se estima que habr 1.389 pesos de activo por

cada peso de pasivo.

De acuerdo con la razn de efectivo, el ndice que se espera para el 2007 es de

7.1%, no se obtuvo un cambio representativo a comparacin del 2002 y 2003, esto nos

indica que de acuerdo con el efectivo disponible en la empresa, sta es capaz de cubrir

nicamente el 7.1% de su deuda a corto plazo. Este ndice se ha mantenido constante a

travs de los aos.

La razn de flujo de efectivo de operacin mostrar un cambio significativo al

colocarse de 1.3% en el 2003 a 5.6% en el 2007, debido principalmente a que la

empresa obtiene mayores utilidades operativas, provenientes de el aumento en ventas.

91
 Reestructuracin Financiera

Se carga adems la depreciacin y los gastos financieros debido a que estos no

representan en s una salida real de efectivo.

Figura 5.1

LIQUIDEZ

2.50

2.00

1.50

1.00

0.50

0.00
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

-0.50

Razon circulante Prueba del cido Razon de efectivo Razon de flujos de efectivo de operacin

Fuente: Elaboracin propia

5.3.2 Administracin de activos

El ratio de rotacin de inventario en la empresa, durante el 2003 fue de 36.89

das, mientras que para el 2007 disminuy a 28.076. Esto nos seala que del 2003 al

2007 se eficient la rotacin de los inventarios, esto es, que el nmero de das que el

inventario permaneci en la empresa fue menor, posiblemente debido a un rpido

desplazamiento de las mercancas o a una disminucin en la produccin de ese ao. Es

importante cuidar esta razn ya que el exceso de das de productos en el almacn

puede generar mayores gastos y obsolescencia de la mercanca.

Mediante la rotacin activos fijos la empresa muestra qu tan eficiente es su

planta y equipo para ayudar a generar ventas; en el 2003 la razn fue de 37.564

veces, colocndose en 20.811 veces para el 2007, lo anterior indica que la empresa

92
 Reestructuracin Financiera

creci menos en ventas que en activos fijos, es importante que la empresa utilice

eficientemente sus activos a fin de producir ms ventas.

La rotacin activos totales por su parte ser de 4.240 veces durante el 2003 y

se espera que para el 2007 sea de 4.906. El hecho de que la razn de rotacin del

inventario y el periodo promedio de cobranza vayan aumentando en el nmero de veces

es debido a la mejora en la administracin de los inventarios y de las cuentas por

cobrar.

La rotacin de las cuentas por cobrar durante el 2003 ser de aproximadamente

25.612 das, y durante el 2007 disminuir hasta 17.669 das, lo que significa que el

perodo de morosidad de estas cuentas, disminuir, permitindole a la reinvertir ese

efectivo en otras operaciones.

La rotacin de cuentas por pagar en el 2003 ser de 26.167 das y para el 2007

de 17.872. Es importante cuidar que al disminuir este perodo de das de pago a

proveedores pueden existir problemas para realizar las actividades que se hacan con

financiamiento, entre ms das transcurran para el pago a proveedores, la empresa se

ve beneficiada por el uso de ese dinero en otras actividades productivas.

Para el 2003 el ciclo de explotacin ser de 36.335 das, disminuyendo a

27.873 das en el 2007, lo que significa que la empresa estar mejorado la forma de

comprar, producir y vender, entre menos das haya en su ciclo de explotacin, ms

ventas realiza al ao y tiene la oportunidad de ser ms competitiva.

93
 Reestructuracin Financiera

Figura 5.2

ADMINISTRACIN DE ACTIVOS # VECES

60.00

50.00

40.00

30.00

20.00

10.00

0.00
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Rotacin de inventario ( # veces) Rotacin de activos fijos

Rotacin de activos totales Rotacin de cuentas por cobrar ( # veces )
Rotacin de cuentas por pagar ( # veces)

Fuente: Elaboracin propia

Figura 5.3

ADMINISTRACIN DE ACTIVOS (DAS)

70.00

60.00

50.00

40.00

30.00

20.00

10.00

0.00
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Rotacion de inventario (dias) Rotacin de cuentas por cobrar (dias)

Rotacin de cuentas por pagar (dias) Dias ciclo explotacin

Fuente: Elaboracin propia

94
 Reestructuracin Financiera

5.3.3 Administracin de deudas

La razn de deuda en el 2003 nos indica que la empresa haba sido financiada

en un 61.5% por acreedores, mientras que para el 2007 esta partida disminuir al

32.7%, esto nos indica que la empresa estaba siendo financiada en su mayora por

deudas a corto plazo, mientras que para el 2007 su financiamiento provendr de capital

propio principalmente, lo que se recomienda a una empresa es que est financiada por

deuda, pero hasta donde su flujo de efectivo pueda cubrir las obligaciones derivadas de

sta, sin embargo, en el caso particular de Macally, consideramos que debido a los

problemas que haba presentado para cumplir con sus obligaciones durante 2001-2003

era necesario disminuir su deuda para evitar la quiebra, para los aos posteriores la

empresa puede solicitar fondos en prstamos cuidando que su ratio de cobertura de

intereses sea suficiente.

Macally muestra un apalancamiento de 1.596 en el 2003, lo cual significa que

por cada peso aportado por los dueos, 1.596 pesos son aportados por los acreedores,

para el 2007 esta proporcin ser de 1-.485, el apalancamiento en el 2003 se debe a

que se hizo una reestructuracin de la deuda, es decir, se disminuy la deuda a corto

plazo en $1,500,000.00 y se solicitaron fondos mediante deuda a largo plazo por

$1,000,000.00, para el 2007 la deuda a largo plazo quedar liquidada, lo cual explica la

disminucin de esta razn.

En el 2003 Macally ser capaz de cubrir el pago de intereses originado por

deudas, ya que la razn mostr una cobertura de 7.679 y en el 2006 esta cobertura ser

de 41.838. Como podemos observar el aumento en las ventas y la disminucin en los

costos le permitir a Macally obtener un mayor margen de utilidad operativa, lo cual le

95
 Reestructuracin Financiera

ayudar a cubrir el pago de intereses de la deuda. Es importante que al adquirir deuda

Macally ponga especial atencin en el pago de intereses a tasas bajas.

Nuestro examen de las razones de administracin de deudas de Macally indica

que la empresa se encontrar en una posicin relativamente saludable comparada con

aos anteriores. Es importante recalcar que las deudas son indispensables en una

empresa ya que permiten obtener recursos y destinarlos a otras reas, se considera

que entre ms apalancada est una empresa es ms eficiente, sin embargo hay que

cuidar que el flujo de efectivo de la empresa sea suficiente para pagar los intereses y el

monto de la deuda, a fin de no ser catalogado como cliente moroso.

Figura 5.4

ADMINISTRACIN DE DEUDAS
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
-5 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Razon de deuda Multiplicador de deuda Cobertura de intereses

Fuente: Elaboracin Propia

96
 Reestructuracin Financiera

5.3.4 Rentabilidad

La razn de margen de utilidad bruta se mantendr constante durante los

prximos aos, debido a que se pretende conservar una estructura de costos del

81.1%, por lo que el margen ser de 18.9%. Es recomendable que la empresa

mantenga esta estructura de costos o bien que la disminuya con el objetivo de aumentar

su margen de utilidad bruta.

En cuanto al margen de utilidad neta, podemos notar que la empresa presentar

1.5% en el 2003 y 2.0% para el 2007, la empresa no ha aumentado en gran medida

este margen debido a que a pesar de que ha aumentado las ventas, en el 2003 tuvo

que adquirir deuda a largo plazo para pagar la de corto, lo que la obliga a cubrir los

intereses correspondientes. Una vez liquidada la deuda y los intereses Macally obtendr

una utilidad neta ms significativa.

De acuerdo con la conformacin del Modelo Dupont en el 2003 el margen neto

ser de .015, la rotacin sobre activos de 4.240 y el multiplicador de deuda de 1.596.

Para el 2007 el margen neto ser de .020, la rotacin sobre activos es 4.906 y el

multiplicador de deuda es de .485. Por lo que el ROE en el Modelo Dupont cambi de

.10150 .04758, esta disminucin se debe a que el ROE en el 2007 se ver afectado

principalmente por el multiplicador de deuda, ya que ste ir disminuyendo a travs de

los aos.

Modelo Dupont 2003= (.015) (4.240) (1.596)= .10150

Modelo Dupont 2007= (.020) (4.906) (.485)= .04758

97
 Reestructuracin Financiera

Por otra parte, el ROI presentado durante el 2003 ser de 6.4% mientras que para el

2001 ser de 10%, este indicador nos demuestra que los activos totales se vuelven mas

eficientes, por lo que permiten generar mas ventas, y esto se traduce en una mayor

utilidad neta.

Figura 5.5

RENTABILIDAD

0.3

0.2

0.1

0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
-0.1

-0.2

-0.3

-0.4

-0.5

Margen de utilidad bruta Margen de utilidad neta ROI ROE

Fuente: Elaboracin propia

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