Prof. Marcelo Bicalho V.

de Arajo
Prof. Marcelo Bicalho V. de Arajo
 Natureza
Definies
Ciclo Operacional,
Liquidez
Alternativas Financiamento
Equilbrio
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 Ativos e Passivos correntes que devem ser gerenciados de forma
interdependente.

Avaliao de investimentos correntes e adequao de passivos

Afeta liquidez e rentabilidade

Afeta as decises financeiras da empresa

Gesto financeira de curto prazo

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 1- Maior participao de estoque no ativo circulante

2 - Passivos de prazos mais curtos

3 - Incentivo de vendas a prazo ou aumento dos prazos

4 Amortizao antecipada de vendas a prazo

5 Aumento de inadimplncia

5
 CAIXA Opo 2 Opo 1 Opo 2
Opo 1
a prazo vista a prazo
vista

Ciclos Financeiros

Ciclo Econmico

Matrias Estoque Estoque

Processo Venda
Primas MP Produtos

PM Venda
PM Estocagem
Fornecedores PM Fabricao Duplicatas a Recebimento
Receber ? Duplicatas

PM Recebimento
Duplic.a Pagar?
Pgto. Duplicata

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 Orientao das decises:

Investir em capital de giro enquanto o retorno marginal dos ativos

correntes se mantiver acima do custo dos recursos alocados para seu
financiamento

Quais so as influncias? Poltica de

Tecnologias crdito
Estoques
Valores a receber Sazonalidade
Vendas
Ciclos
econmicos Maturidade
Caixa
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 Recursos correntes da empresa, capazes de serem
convertidos em caixa dentro do prazo de um ano ou dentro
Giro do ciclo operacional da mesma

Elementos do ativo e passivo circulantes

Capital Capital circulante no ciclo operacional

De Aplicaes correntes em valores a receber e estoques
Giro Recursos para as necessidades operacionais do ciclo

Aspectos importantes: ciclo operacional e sincronizao temporal

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 Dimensionar o investimento para o capital de giro
Busca de eficincia dos recursos
Maximizar retornos
Minimizar custos
Melhor relao risco x retorno

Tipos de capital de giro

Permanente: mnimo para manter funcionamento
Sazonal: varivel, adicional, temporal

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 Compras antecipadas necessrias em alguns meses

Aproveitamento de pocas de venda (prazo)

Aumento da produo antes dos perodos de venda

Plantio (Agronegcio)

Indstria de Alimentos (Safra de Mat. Prima)

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 CCL (Capital de Giro Lquido)
= AC - PC

ATIVO PASSIVO
CIRCULANTE CIRCULANTE Fontes Operacionais
Disponibilidades Fornecedores
C. a receber Salrios
Estoques Financiamentos

ATIVO (RLP) PASSIVO (ELP)

Fontes de longo
AP PAT. LQUIDO prazo
Investimento Capital , Reservas,
Imobilizado Lucros

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 Folga financeira

CCL (+) Fontes de LP financiando ativos correntes

(PL + P.ELP) (AP + A.RLP)

Aperto de liquidez

CCL (-) Fontes de LP insuficientes para os ativos de maior

maturidade (AP e RLP)
Fontes de curto prazo aplicados em permanente
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 CCL (+) CCL (-)

PASSIVO ATIVO
CIRCULANTE CIRCULANTE PASSIVO
ATIVO
Fornecedores Disponibilidades CIRCULANTE
CIRCULANTE
Salrios C. a receber Fornecedores
Disponibilidades
Financiamentos Estoques Salrios
C. a receber
Financiamentos
Estoques
PASSIVO (ELP) ATIVO (RLP)
PASSIVO (ELP)
ATIVO (RLP)
PAT. LQUIDO AP
AP Capital , Reservas, Investimento PAT. LQUIDO
Investimento Lucros Imobilizado Capital , Reservas,
Imobilizado Lucros

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 ATIVO PASSIVO
CIRCULANTE CIRCULANTE
Disponibilidades Fornecedores Deciso sobre estrutura de
C. a receber Salrios financiamento
Estoques Financiamentos
Satisfazer as necessidades e
ATIVO (RLP) PASSIVO (ELP) objetivos da empresa

AP PAT. LQUIDO
Maior previsibilidade de fluxo significa
Investimento Capital , Reservas, menor necessidade de CCL
Imobilizado Lucros

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 Capital de Giro Prprio

PASSIVO
ATIVO CIRCULANTE
CIRCULANTE Fornecedores
Disponibilidades Salrios
C. a receber Financiamentos
Estoques PASSIVO (ELP) PL > RLP + AP

ATIVO (RLP) PAT. LQUIDO

Capital , Reservas,
AP Lucros
Investimento
Imobilizado

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Lucro operacional: R$ 160.000 para ambas as alternativas
LL: R$ 83.000 (maior risco) e R$ 39.000 (menor risco).
Quais as taxas de retorno: ROAop , ROE

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 CAIXA Opo 2 Opo 1 Opo 2
Opo 1
a prazo vista a prazo
vista

Ciclos Financeiros

Ciclo Econmico

Matrias Estoque Estoque

Processo Venda
Primas MP Produtos

PM Venda
PM Estocagem
Fornecedores PM Fabricao Duplicatas a Recebimento
Receber ? Duplicatas

PM Recebimento
Duplic.a Pagar?
Pgto. Duplicata

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 Constante transio entre elementos do capital de giro

Fluxo e inter-relao dos recursos pelas fases

Compra MP Fabricao Estoque Venda Recebimento

> fluxo = > giro = > rentabilidade

> tempo de ciclo > Necessidade de recursos

Ciclo Financeiro: tempo entre sada ($) e recebimento ($)

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19
Minimizar Menor investimento em Capital de giro
Custos
Maior Rentabilidade

Menor CCL, ou seja, menor folga de liquidez

Maior probabilidade de insolvncia

Risco de Liquidez e Insolvncia

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 Maior folga financeira ( + CCL)
Minimizar
Riscos Menor Risco de Liquidez e Insolvncia

Maior custo de oportunidade

Maior probabilidade de insolvncia
O que
decidir? Menor Rentabilidade

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 Remunerao do recurso emprestado

Fatores: prazo, condies, risco e garantia, economia

(essncia: incerteza e instabilidade)
Custo de oportunidade de utilizar o capital, referencia da
deciso de investimento
Longo e Curto prazo (e no Brasil?)
Inflao e a receita e despesa financeira
Formas de clculo

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Objetivo: recursos de longo prazo suficientes para
cobrir o capital de giro permanente e necessidade de
recursos de curto prazo para necessidades sazonais.
Risco mnimo: 100% recursos de longo prazo (oneroso).
Risco x Retorno (otimizar)
Brasil: linhas de crdito

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 Alternativas
Financiamento Cap. Giro
c/ Longo Prazo

Capital de Giro
Sazonal
Investimento Necessrio ($)

Capital de Giro
Permanente

Ativo
Permanente

Tempo

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 CCL = AC PC: Posio de liquidez de curto prazo
CCL (+) vs. Necessidade de CCL (+)
Crescimento do CCL ($) ou (%) vs. reduo em
indicadores de liquidez
Qualidade do circulante: Liquidez Imediata, Seca e
Corrente

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 ATIVO (Ano X1) PASSIVO (Ano X1)

1.000 Caixa / Bancos Ttulos Descontados 0

1.600.000 Aplicaes Financeiras Impostos a recolher (s/ lucros) 100.000
10.000 Impostos a recuperar (s/lucro) Emprstimos 1.800.000
Dividendos a pagar 200.000
2.000.000 Duplicatas a receber
(100.000) PDD Fornecedores 700.000
Desp. Operacionais (a pagar) 300.000
3.000.000 Estoques: Contas a pagar 100.000
1.000.000 Matrias Primas Impostos a recolher (mercadorias) 500.000
1.000.000 Em elaborao Adiantamento de clientes 11.000
1.000.000 Acabados

100.000 Desp. Exerccio Seguinte PASSIVO NO CIRCULANTE 4.000.000

100.000 Realizvel a LP PL 3.000.000

5.000.000 PERMANENTE

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 Distribuio do fluxo financeiro futuro

Comparabilidade entre os fluxos do AC e PC

IL corrente alto vs. dificuldades no curtssimo prazo

Converso de indicadores para Valor Presente

Duration = prazo ponderado em valores presentes

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Calcule a Duration

Ttulo de 1.000 com 90 dias

Mesmo ttulo de 1.000, com dois cupons de 10%

Mesmo ttulo de 1.000, com um cupom de 20% em 30

dias

Taxa de mercado = 14,25% a.a

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 Ativo X0 X1 Passivo X0 X1
Circulante 32.000 41.500 Circulante 26.000 32.000
Disponvel 1.000 500 Fornecedores 14.000 19.000
Aplic. Financ. 5.000 7.000 Contas a Pagar 6.000 3.000
Valores a Receber 13.000 16.000 Emprstimo 6.000 10.000
Estoques 13.000 18.000

No Circulante 7.000 12.500 No Circulante 5.000 10.000

Realizvel a LP 2.000 4.000
Ativo Permanente 5.000 8.500 Patrimnio 8.000 12.000
Lquido
Total 39.000 54.000 Total 39.000 54.000

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1 Calcular Indicadores de liquidez (LC, LS, LI, CCL)
2 Definir fluxos (Geral e de cada elemento) em X0
Aplic. Financ.: 50% (30 dias 1,5% a.m) e 50% (90 dias 1,6% a.m)
Val. a receber: 40% (120 dias 1,8% a.m) e 60% (300 dias 2,3% a.m)
Estoque: (previso de venda) (30 dias) a prazo. Recebimento em 60 dias com
taxa de 1,5% a.m. (Obs: Para prazo de venda usar a Tx. Aplic. Financ. (prazo equivalente))
venda ser realizada sem acrscimo

Fornecedores: (50% - 30 dias) (50% - 60 dias)

Emprstimos: (50% - 60 dias 2%a.m) (50% - 120 dias 2,2% a.m)
Contas a pagar: (50% - 30 dias) (50% - 60 dias)
OBS: Sem taxa, considerar custo de oportunidade de mercado (SELIC)
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3 Definir fluxos (Geral e de cada elemento) em X1
Aplic. Financ.: 40% (90 dias 1,5% a.m) e 60% (180 dias 1,6% a.m)
Val. a receber: 10% (120 dias 1,8% a.m) e 90% (300 dias 2,3% a.m)
Estoque: (previso de venda) (60 dias) a prazo. Recebimento em 180 dias com
taxa de 1,5% a.m. (Obs: Para prazo de venda usar 1,5% a.m)
Fornecedores: (70% - 15 dias) (30% - 60 dias)
Emprstimos: (50% - 30 dias 2%a.m) (50% - 60 dias 2,2% a.m)
Contas a pagar: (50% - 30 dias) (50% - 60 dias)

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4 Calcular o VP do AC e do PC e novos indicadores de
liquidez em X0 e X1
5 Faa um balano com as durations. Qual o prazo do
AC e do PC? E do AC e PC operacional?
6 Qual a situao de curto prazo da empresa?
7 A evoluo do CCL e os indicadores clssicos de
liquidez apontaram a evoluo de X0 para X1 na mesma
direo

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 Influncias do Ajuste a Valor Justo
IFRS 13 CPC - 46

Influncias do Ajuste a Valor Presente

CPC 12
(IAS 12, IAS 18, IAS 39)

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