LUCRARE DE LICEN

UNIVERSITATEA CRETIN "DIMITRIE CANTEMIR"

FACULTATEA DE FINANE, BNCI I CONTABILITATE
BRAOV

LUCRARE DE LICEN

Absolvent:

Conductor tiinific:

BRAOV
2017
 LUCRARE DE LICEN

UNIVERSITATEA CRETIN "DIMITRIE CANTEMIR"

FACULTATEA DE FINANE, BNCI I CONTABILITATE BRAOV
SPECIALIZAREA: FINANE I BNCI

MONEDA EURO I
SISTEMUL MONETAR
EUROPEAN

Absolvent:

Conductor tiinific:
Prof. univ. dr.

BRAOV
2017
 LUCRARE DE LICEN

CUPRINS

I N T R O D U C E R E........................................................................................................................1
1. ISTORICUL MONEDEI EURO.....................................................................................................3
1.1 SCURT ISTORIC..........................................................................................................................................3
1.2 SEMNUL GRAFIC EURO...........................................................................................................................7
1.3. IDEEA UNEI MONEDE EUROPENE UNICE........................................................................................9
1.4 EURO I UNIUNEA MONETAR...........................................................................................................13
1.5 OBIECTIVELE ECONOMICE IMPORTANTE PE CARE UNIUNEA EUROPEAN SPERA S
LE REALIZEZE EURO...................................................................................................................................13
2. ETAPELE PREMERGTOARE CRERII
SISTEMULUI MONETAR................................................................................................................17
2.1 TRATATUL DE LA ROMA.......................................................................................................................17
2.2 RAPORTUL WERNER..............................................................................................................................19
2.3 ARPELE MONETAR...............................................................................................................................20
2.4 SISTEMUL MONETAR EUROPEAN.....................................................................................................22
3. ASPECTE ALE FUNCIONRII EUROSISTEMULUI...........................................................26
3.1 PRINCIPII GENERALE............................................................................................................................26
3.2 CONSTITUIREA SISTEMULUI EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE...................................27
3.3 MONEDA UNIC A EUROPEI : EURO.................................................................................................31
3.3.1 Analiza monedei euro.............................................................................................................................31
3.3.2 Avantajele monedei euro........................................................................................................................35
3.3.3 Dezavantajele monedei euro..................................................................................................................40
3.4 CONCEPT, MISIUNE I OBIECTIVE ALE SISTEMULUI EUROPEAN AL BNCILOR
CENTRALE.......................................................................................................................................................42
3.5 FUNCII MONETARE I OPERAIONALE REALIZATE DE SISTEMUL MONETAR AL
BNCILOR CENTRALE................................................................................................................................43
3.6 ORGANIZAREA SISTEMULUI EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE...................................44
4. STUDIU DE CAZ : BANCA CENTRAL EUROPEAN............................................................46
4.1 ORGANIZAREA BNCII CENTRALE EUROPENE...........................................................................46
4.1.1 Constituirea Bncii Centrale Europene..................................................................................................46
4.1.2 Structura organizaional a Bncii Centrale Europene..........................................................................47
4.1.3 Organele de decizie ale Bncii Centrale Europene................................................................................48
4.1.4 Atribuiile Bncii Centrale Europene.....................................................................................................51
4.2 . FUNCIONAREA BNCII CENTRALE EUROPENE......................................................................54
4.2.1 Resursele Bncii Centrale Europene......................................................................................................54
4.2.2 Instrumentele Bncii Centrale Europene...............................................................................................55
4.2.3. Responsabilitile Bncii Centrale Europene ca instituie comunitar.................................................58
4.2.4 Mecanismul utilizat de Banca Central European pentru promovarea politicii monetare unice.........60
5. CONCLUZII...................................................................................................................................63
B I B L I O G R A F I E......................................................................................................................65
ANEXE................................................................................................................................................66
 LUCRARE DE LICEN

INTRODUCERE

Moneda unic este unul din cele mai incitante proiecte economice realizate vreodat.
De altfel, implicaiile introducerii unei monede unice pentru o zon att de ntins, cu o
populaie de peste un sfert de miliard de persoane, depesc sfera economicului. n plus,
Europa este una dintre regiunile cele mai ncrcate de istorie din lume.
Aceasta face ca problema adoptrii EURO s fie att politic, ct i cultural. Este
aproape imposibil de realizat o trecere n revist, chiar i rezumativ, a tuturor aspectelor
implicate de adoptarea monedei unice europene.
Euro a fost lansat la data de 1 ianuarie 1999, devenind moneda unic a peste 300 de
milioane de europeni. n primii trei ani, euro a fost o moned invizibil, utilizat doar n
scopuri contabile, de exemplu pentru plile electronice. Numerarul n euro a fost pus n
circulaie abia la data de 1 ianuarie 2002, atunci cnd a nlocuit, la cursuri de schimb fixate
irevocabil, bancnotele i monedele naionale, cum ar fi francul belgian sau marca german.
Astzi, bancnotele i monedele euro reprezint moneda oficial n 16 dintre cele 27 de
state membre ale Uniunii Europene, precum i n insulele, departamentele i teritoriile de
peste mri, care fac parte din anumite ri ale zonei euro sau sunt asociate acestora. mpreun,
aceste ri formeaz zona euro. Statele mici, respectiv Principatul Monaco, San Marino i
Cetatea Vaticanului folosesc, de asemenea, moneda euro, n baza unui acord formal ncheiat
cu Comunitatea European. Andora, Muntenegru i Kosovo utilizeaz i ele moneda euro, dar
fr s fi ncheiat un acord formal.
Sistemul Monetar Internaional reprezint un ansamblu de norme i tehnici, convenite
i acceptate pe baza unor reglementri instituionalizate menite s coordoneze
comportamentul monetar al rilor n raporturile de pli i stingere a angajamentelor
reciproce, determinate de schimburile comerciale, necomerciale i de micrile internaionale
de capital.
La baza Sistemului Monetar Internaional funcioneaz anumite reguli care provin, n
mod direct din practicile comerciale impuse de ctre stat.
Lucrarea de fa i propune s evidenieze principalele puncte de interes ale adoptrii
monedei unice europene, impactul pe care acest proces l-a avut asupra rilor care au adoptat-
o, precum i rolul pe care l are Banca Central European, ca i autoritate monetar din zona
euro.
Lucrarea este structurat pe cinci capitole.

1
 LUCRARE DE LICEN

Capitolul I cuprinde un scurt istoric al monedei Euro, ce nseamn nsemnul Euro, de

unde a plecat ideea unei monede unice europene, precum i obiectivele economice pe care
Uniunea European sper s le realizeze Euro. EURO a aprut n mod obiectiv, ca o
necesitate, ca rspuns la sporirea schimburilor comerciale intraeuropene
Al doilea capitol se refer la nceputurile procesului de integrare european, n care am
fcut referire la Tratatul de la Roma al crui obiectiv principal a fost crearea unei organizaii
cu personalitate proprie - Comunitatea Economic European (CEE) i la raportul Werner,
care propunea convergena politicilor economice i integrarea monetar.
Capitolul trei debuteaz cu cteva aspecte a funcionrii Eurosistemului, cu etapele
constituirii Sistemului European al Bncilor Centrale i cteva avantaje i dezavantaje ale
adoptrii monedei Euro. Tot n acelai capitol am enumerat funciile monetare i operaionale
realizate de Sistemul Monetar al Bncilor Centrale, precum i organizarea Sistemului
European al Bncilor Centrale.
Cel mai important capitol este cel de-al patrulea, care conine un studiu de caz referitor
la aspectele instituionale ale Uniunii Monetare: crearea Bncii Centrale Europene i
funcionarea sa, punerea n practic a unui sistem de decontare european (TARGET),
pregtirea bncilor, a firmelor i a pieelor financiare. Acest capitol conine informaii
referitoare la constituirea i structura organizaional a Bncii Centrale Europene, organele de
decizie i atribuiile BCE i mecanismul utilizat de BCE pentru promovarea politicii monetare
unice.
Capitolul V se ncheie cu concluziile la care am ajuns n urma redactrii acestei lucrri
tiinifice.
Banca Central European reprezint cea mai nalt autoritate monetar din zona euro,
fiind emitentul i paznicul constituional al monedei euro. Activitatea sa central const n
stabilirea ratelor critice pe termen scurt ale dobnzilor, care stabilesc n mod direct ritmul
creterii economice.
Sper ca lucrarea s redea mcar parial importana, complexitatea i vastitatea acestui
act fr precedent: crearea unei monede unice pentru Europa.

2
 LUCRARE DE LICEN

1. ISTORICUL MONEDEI EURO

1.1 SCURT ISTORIC

Uniunea European Economic i Monetar (EMU) reprezint o nelegere ntre Statele

Membre UE n vederea mprtirii unei monede unice, EURO, i a unei politici economice
unice cu un set de condiii i responsabiliti fiscale. n prezent, sunt 27 State Membre cu
nivele de integrare variate n EMU. Treisprezece State Membre au adoptat moneda euro:
Austria, Belgia, Finlanda, Frana, Germania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda,
Portugalia, Slovenia i Spania. Alte trei State Membre, Marea Britanie, Danemarca i Suedia,
nu au nici un plan imediat n privina adoptrii monedei euro. Alte unsprezece State Membre,
Cipru, Malta, Letonia, Lituania, Estonia, Polonia, Cehia, Slovacia, Ungaria, Romnia i
Bulgaria, sunt n stagii diferite ale adoptrii monedei euro i cel mai probabil vor adera la
zona euro n urmtorii zece ani.
Planurile pentru o moned unic european au nceput s prind contur nc din 1969
odat cu Raportul Barre, elaborat de cele ase State Membre de atunci ale Comunitii
Economice Europene (EEC). Acesta a fost urmat mai trziu n acel an de o ntlnire a efilor
de stat i de guvern la Haga pentru a planifica crearea unei uniuni economice i monetare.
Procesul a fost ntrziat de colapsul Sistemului de la Bretton Woods 1971 dup decizia
unilateral a Preedintelui Nixon de a face dolarul neconvertibil n aur i dup criza petrolului
din 1972. ntre timp, EEC a crescut incluznd noua state, multe dintre ele fiind dispuse s
renune la propriile monede naionale.
n prezent, rile europene participante pot fi integrate n trei faze economice, care
corespund fazelor istorice ale dezvoltrii EMU.1

Faza I
n 1979 Sistemul european monetar (EMS) a fost stabilit pentru a crea o legtur ntre
monedele europene i pentru a preveni fluctuaii mari ntre valorile lor. Acesta a creat
Mecanismul European a Ratei de Schimb (ERM) n acord cu care ratele de schimb a monedei
fiecrui Stat Membru trebuiau s fie restricionate la fluctuaii foarte mici (+/-2.25%) pe
oricare latur a valorii de referin. Aceast valoare de referin a fost stabilit ntr-un agregat

1
Ignat, I - Uniunea European - de la Piaa Comun la moneda unic, Bucureti, Editura Economic, 2002.

3
 LUCRARE DE LICEN

al tuturor monedelor participante care s-a numit Unitatea de Moned European (ECU) i care
a fost apreciat n acord cu mrimea economiilor Statelor Membre.
n anii 1980 piaa fiecrui Stat Membru a devenit mult mai apropiat de cea a
vecinilor, dnd form la ceea ce a mai trziu a devenit Piaa Unic European. Comerul
internaional n Piaa Unic European ar fi putut fi pus n pericol de riscul ratei de schimb
n ciuda stabilitii relative introduse de ERM i de costurile crescute ale tranzaciilor pe
care le-a adus aceast. Crearea monedei unice pentru Piaa Unic a nsemnat o soluie logic,
i astfel ideea unei monede unice a fost adus din nou n atenia forului.
Comisia European condus de Jacques Delors a adoptat Actul Unic European n
februarie 1986, care a avut drept scop nlturarea barierelor instituionale i economice ntre
statele membre ale UE i stabilirea scopului pieei comune europene. n 1989, au fost schiate
planuri pentru a realiza EMU n 3 stadii. Prima faz a nceput oficial n 1990, cnd controalele
asupra ratei de schimb au fost nlturate, dnd astfel liber micare capitalurilor n ntreaga
EEC.
n 1992, cele trei faze prevzute de Comisia Delors au fost fcute oficiale prin
introducerea n Tratatul de la Maastricht, incluznd criteriile de convergen economic
pentru adoptarea monedei comune. n fapt, aceasta a transformat EEC n Uniunea European.
Criteriile pentru calitatea de membru a Uniunii Europene i adoptarea monedei euro sunt
stabilite de trei documente. Primul este Tratatul de la Maastricht din 1992, care a intrat n
vigoare pe 1 noiembrie 1993. Mai trziu n acelai an, al doilea criteriu a fost creat de
Consiliul European la Copenhaga, i anume prin crearea criteriilor Copenhaga, care au
clarificat scopurile generale ale Tratatului de la Maastricht. Al treilea este contractul cadru
negociat cu fiecare ar candidata mai nainte de a adera la UE. Criteriile au fost de asemenea
clarificate i de legislaia UE i prin decizii ale sistemului judiciar european, de-a lungul
anilor.
Prima faz a dezvoltrii EMU poate fi corelat cu cea a unei ri candidate care nainte
de aderarea la UE trebuie s ntruneasc criteriile Copenhaga.

Faza II
La summit-ul din Madrid din decembrie 1995, Germania a argumentat cu succes
schimbarea numelui ECU n EURO. Aa numitul scenariu Madrid a stabilit de asemenea
o perioad tranzitorie ntre introducerea Euro n contabilitate i mai trziu ca i moned
lichid.
n a doua faz a EMU, Institutul Monetar European (EMI) a fost stabilit ca un

4
 LUCRARE DE LICEN

predecesor al Bncii Centrale Europene (BCE). n iunie 1997, Consiliul European din
Amsterdam a fost de acord cu Pactul de Stabilitate i Cretere Economic i a stabilit ERM II,
care ar succeda Sistemului Monetar European i ERM dup lansarea monedei euro. Anul
urmtor Consiliul European de la Bruxelles a selectat unsprezece ri care s adopte moneda
euro n 1999 i astfel Banca Central European a luat fiin, avnd ca rol stabilirea politicii
monetare a Uniunii Europene i supravegherea activitilor Sistemului European al Bncilor
Centrale bnci naionale care ar avea rolul de a implementa deciziile Bncii Centrale
Europene, de a emite moneda i de a asista rile Euro iniiale n realizarea criteriului de
convergen.
A doua faz a dezvoltrii EMU poate fi corelat cu un Stat Membru care tocmai a
aderat intrnd n ERM-II, unde trebuie s rmn pentru cel puin doi ani nainte de a adopta
euro.
Faza III
Pe 1 ianuarie 1999 euro a fost adoptat n form non-fizica, cu ratele de schimb ale
monedelor pentru cele 11 din cele 15 State Membre fixate la ultima zi din anul 1998.
Mecanismul European al Ratei de Schimb (ERM) a fost urmat de ERM- II, care a funcionat
n acelai mod cu originalul ERM dar n contextul unei monede euro deja existente. Banca
Central European a nceput implementarea unei politici monetare, unice cu asistenta
Bncilor Centrale ale fiecrui Stat Membru, i perioada de tranziie de trei ani stabilit la
Madrid a nceput, innd pn n 1 ianuarie 2002. La jumtatea anului 2000 Comisia a anunat
c Grecia putea n mod formal s adere la cea de-a treia faz a monedei unice pe 1 ianuarie
2001.
Euro a fost o moned virtual pentru cele 12 ri ale aa-numitei Zone Euro Belgia,
Finlanda, Frana, Germania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Spania i Portugalia.
A fost folosit n contabilitate, i companiile au putut s conduc tranzacii euro-denominate
sigure cunoscnd c ratele de schimb ntre Statele Membre erau fixe. Valorile euro au aprut
n conturile bancare alturi de monedele naionale pentru a obinui populaia cu noua moned.
Fiecare stat care a adoptat noua moned la 1 ianuarie 2002, a trebuit s ntruneasc
Criteriile de Convergen stabilite n Tratatul de la Maastricht 2. Criteriile includeau patru
cerine:
valutele trebuiau s stea n parametrii stabilii de ERM pentru cel puin 2 ani;

2
Bibere, Octav Tratatul Uniunii Europene. Tratatul de la Maastricht asupra Uniunii Europene, Bucureti,
Editura Lucretis, 1997.

5
 LUCRARE DE LICEN

ratele de dobnd pe termen lung nu puteau fi mai mari cu 2% dect cele ale
celor mai bune trei State Membre din punct de vedere al performanei;
inflaia trebuie s fie sub valoarea de referin (n decurs de trei ani preurile nu
pot fi mai mari cu 1,5% dect cel mai bun performer);
datoria de stat trebuie s fie sub 60% din produsul intern brut (sau s fie
apropiat acestei inte) i deficitele bugetare s fie sub 3%.
n pregtirea pentru introducerea monedei euro la 1 ianuarie 2002, peste 14 miliarde de
bancnote valornd aproape 633 miliarde au fost imprimate, i 52 miliarde de monede au fost
btute utilizndu-se 250.000 de tone de metal. n curs din 1 ianuarie 1999, pesimitii au
ctigat, promovnd team i confuzie. n tirile aprute n media s-a vehiculat ideea c o
astfel de schimbare masiv de moned nu va reui. Dar astfel de temeri s-au dovedit a fi
nefondate. Automatele bancare au furnizat noua moned n primul minut de dup miezul
nopii i cetenii au cheltuit euro n cteva zile.
A treia faz a dezvoltrii EMU poate fi corelat cu un Stat Membru, care dup ce a
aderat la ERM-II i a meninut criteriile de convergen pentru cel puin doi ani, a aderat i la
zona euro.

Dezvoltarea ratei de schimb

n prima sa zi de schimb la bursa de valori de la Frankfurt, n 4 ianuarie 1999, Euro a

fost la un nivel de 1, 1789 dolari americani. Din acea zi Euro a crescut n valoare, scznd sub
paritatea euro-dolar doar un an mai trziu i continund s scad pn n 26 octombrie 2000,
cnd nou moned a atins cel mai jos punct al su cu un nivel de 0,8225 dolari. De-a lungul
anului rata medie de schimb a fost de 0,95 dolari.
Moneda euro nu i-a revenit pn la introducerea monedei euro n cash n 2002, cnd a
crescut de la 0,90 dolari la 1,02 dolari spre sfritul anului 2002. 3 Un an mai trziu a atins
nivelul de 1,24 dolari. n noiembrie 2004 a depit pragul de 1,30 dolari i pe 30 decembrie
2004 a atins cel mai nalt record de 1, 3668 dolari. n cursul anului 2005 euro a sczut din nou
la 1, 1813 dolari ntre 2 ianuarie i 1,2958 dolari pe 5 iunie. La sfritul anului moneda a atins
cel mai nalt prag dup ce a depit pragul de 1,30 i se pare c acesta este nivelul la care a
rmas.
n anul 2007 i prima jumtate a anului 2008 euro a crescut foarte mult n raport cu
dolarul american, ajungnd la un maxim apropiat de 1,58 dolari pentru un euro. Dup

6
 LUCRARE DE LICEN

nceperea crizei financiare mondiale din 2008, euro a nceput s scad iar, ajungnd la o
valoare apropiat de 1,25 dolari pentru un euro.

1.2 SEMNUL GRAFIC EURO

Semnul pentru moned unic arat ca un E cu dou linii orizontale, clar marcate. A
fost inspirat de litera greac Epsilon (), ca referin la leagnul civilizaiei europene i la
prima liter din cuvntul Europa. Liniile paralele reprezint stabilitatea Euro. Semnul este
uor de recunoscut, fiind la fel de bine cunoscut ca i cel pentru dolar ($).

Figura 1.1 Semnul pentru moneda unic Euro.

S-a inut cont, ntr-o msur sporit, de cerinele i necesitile instituiilor i

societilor care vor accepta monedele EURO pentru pli, mai ales n situaia cnd plile se
fac prin sisteme i echipamente deja existene n funciune. Pentru recunoaterea monedelor
EURO a fost necesar includerea unor caracteristici unice. S-a avut n vedere, de asemenea,
luarea tuturor msurilor de siguran la confecionarea i structurarea monedelor EURO
pentru a se evita, ntr-o msur ridicat, fraud n confecionarea acestor monede.

7
 LUCRARE DE LICEN

Prin Directiva 94/27CE,4 Consiliul i Parlamentul Europei au stabilit ca prima serie de

monede EURO s includ 8 denominaii, variind de la 1 cent la 2 EURO, cu urmtoarele
specificaii tehnice:

Tabelul 1.1. Specificaiile tehnice ale primei serii de monede EURO

Valoare Diametr Grosime Greutate

Form Culoare Compoziie
(EURO) u (mm) (mm) (grame)
2 25,75 1,95 8,5 Rotund - Extern alb Cu 75Ni25
- Intern galben CuNiuZn
1 23,25 2,125 7,5 Rotund - Extern galben CuNiuZn
- Intern alb Cu 75Ni25
0,50 24,25 1,69 7 Rotund Galben CuAlZn
0,20 22,25 1,63 5,7 Floare Galben CuAlZn
spaniol
0,10 19,75 1,51 4,1 Rotund Galben CuAlZn
0,05 21,75 1,41 3,9 Rotund Rou Oel acoperit
cu Cu
0,02 18,75 1,36 3 Rotund Rou Oel acoperit
cu Cu
0,01 16,25 1,32 2,2 Rotund Rou Oel acoperit
cu Cu

Abrevierea oficial pentru EURO este EUR. Aceasta a fost stabilit de Organizaia
Internaional de Standardizare (Internaional Standard Organisations ISO), i este folosit
n toate scopurile: financiar, comercial, contabil.
Simbolul grafic pentru EURO arat ca un E rond marcat cu dou linii paralele
orizontale.
Simbolul a fost inspirat din litera greceasc epsilon, evocnd civilizaia greac, i din
prima liter a cuvntului Europa. Cele dou linii paralele reprezint stabilitatea EURO.

Bancnotele n total sunt 7 EURO bancnote, n diferite mrimi i culori, cu valori de

500, 200, 100, 50, 20, 10 i 5 EURO. Designul i grafica lor sunt simbolice pentru arhitectur
european. Desenele nu reprezint nici un monument real, existent. Pe faa bancnotelor se
gsesc grafice de ferestre i pori, ca simbol al spiritului de cooperare i deschidere n
Uniunea European. Pe spatele fiecrei bancnote sunt schiate diferite stiluri de poduri, fiecare
specific unei anumite perioade, o metafor a comunicrii oamenilor n Europa i cu restul
lumii.5

4
Directiva 94/27CE,Consiliul i Parlamentul Europei.
5
De Silguy, Yves Thibault - L`EURO, LGF, 1998, p.122-183.

8
 LUCRARE DE LICEN

Designul final a fost anunat n decembrie 1996, la Dublin, la Consiliul European.

Toate monedele sunt prevzute cu sisteme avansate de securitate.
Monedele sunt n numr de 8 cu valori de 2 i 1EURO, apoi 50, 20, 10, 5, 2, i 1
ceni. Fiecare moned are o fa identic, reprezentnd harta UE, pe un fundal cu linii
transversale, la care sunt ataate stelele de pe steagul european. Modelul de pe cealalt fa a
monedei poate fi ales de fiecare din cele 11 state membre. De exemplu, un cetean francez va
putea s-i cumpere n Berlin un hot-dog cu o moned EURO avnd chipul regelui Spaniei6.

1.3. IDEEA UNEI MONEDE EUROPENE UNICE

Euro este parte integrant a procesului mai general al unificrii politice europene, un
proces care a captivat liderii politici timp de mai multe decenii i care adesea a fost urmrit
fr a se ine seama de logic economic. Procesul a nceput n 1946, atunci cnd Winston
Churchill a chemat pentru prima dat la crearea Statelor Unite ale Europei, care s aduc
fericire, prosperitate i glorie oamenilor de pe continentul devastat. Motivele sale erau
politice. El a crezut c prin crearea unui guvern european unic de va intra ntr-o er de pace de
lung durat pe un continent distrus de dou rzboaie mondiale. Alturi de muli alii, el a
crezut c integrarea economic exclude conflictul armat.
Ideea lui Churchill a prins contur n 1952, atunci cnd ase ri vest-europene au creat
Comunitatea European a Crbunelui i Oelului. Crbunele i oelul erau probabil resursele
strategice cele mai importante la momentul respectiv, iar Comunitatea Economic a
Crbunelui i Oelului a cerut fondatorilor si s i delege atribuiile pentru aceste resurse
unei autoriti independente. n ciuda naturii economice a acestui acord, el a fost destinat n
principal prevenirii unui conflict militar ntre Frana i Germania pe un continent ndelung
divizat de conflicte sngeroase i nu neaprat pentru a mbunti managementul crbunelui
sau al oelului. Observatorii strini au considerat deci Comunitatea Economic a Crbunelui i
Oelului ca pe un vestitor al unei cooperri politice mai puternice.
Previziunile lor s-au concretizat curnd. n 1958, Frana, Republica Federal
Germania, Belgia, Olanda, Luxemburg i Italia au ratificat Tratatul de la Roma, crend prin
acesta Comunitatea Economic European. Comunitatea Economic European a fost
destinat reducerii barierelor comerciale, eficientizrii politicilor economice, coordonrii
politicilor n domeniul transporturilor i agriculturii, nlturrii msurilor care restrngeau
liber competiie i promovrii mobilitii forei de munc i capitalului ntre rile membre.
6

European Comission Raport -Euro 1998, 25.03.1998

9
 LUCRARE DE LICEN

Ea a avut un succes att de mare n stimularea comerului european, a crui valoare a crescut
de patru ori ntre 1958 i 1968, nct au nflorit planuri pentru noi domenii de colaborare.
Este important de subliniat c Tratatul de la Roma, n ciuda naturii sale economice, s-a
ocupat mai mult cu stabilirea unei pci de durat n Europa occidental dect cu ideologia
pieei libere. Comunitatea Economic European a fost destinat n principal lansrii unei
uniuni politice foarte restrnse i pe termen lung ntre guvernele europene, i nu numai
promovrii comerului internaional de dragul acestuia. De fapt, integrarea politic s-a ntrit
n continuare n 1967, Comunitatea European a Crbunelui i Oelului i Comunitatea
European a Energiei Atomice (Euratom), formnd un acord mai larg i mai puternic,
cunoscut sub numele de Comunitatea European.
La sfritul anilor 60, discuiile privind colaborarea politic i economic european
au nceput din ce n ce mai mult s graviteze n jurul acordurilor privind rata de schimb, n
parte datorit eecului acordului de la Bretton Woods privind meninerea stabilitii monedei
europene. Create n 1944 de reprezentani din 44 de tari, acordurile de la Bretton Woods au
adus o er de stabilitate general a ratei de schimb care a durat peste 20 de ani. n baza
sistemului Bretton Woods, monedele erau legate de dolarul american i le era permis
fluctuaia numai n limita unui procent deasupra sau sub valorile prestabilite. Fluctuaiile
extreme ale ratei de schimb distorsioneaz preurile de pe pia, provoac numeroase confuzii
n rndul consumatorilor, mpiedica dezvoltarea comerului internaional i stnjenesc
investiiile. Prin urmare, sistemul Bretton Woods al ratei de schimb fixe a jucat un rol crucial
n restabilirea creterii economice i stabilitii n Europa n perioada postbelic.
La sfritul anilor 60 ns, acordurile de la Bretton Woods au prezentat semne tot mai
dese de slbiciune. Marca german i francul francez s-au devalorizat ameninnd astfel
stabilitatea celorlalte monede europene. Astfel, n luna decembrie a anului 1969, primului
ministru luxemburghez, Pierre Werner, i s-a solicitat s redacteze un raport la nivel nalt al
Comunitii Europene consacrat crerii unei uniuni monetare complete ntre economiile
europene. Raportul Werner a fost dat publicitii n 1970, folosind pentru prima dat termenul
Uniune Economic i Monetar 7. Acest raport nu numai c a afirmat necesitatea unei
cooperri monetare, dar a mai sugerat im mod explicit faptul c este posibil crearea unei
monede unice europene.
Din pcate, acest plan timpuriu pentru o uniune monetar a fost zdrnicit de un
eveniment neprevzut: decizia preedintelui american Nixon, n anul 1971, de a adopta o

7
Chabot, C. N - Euro-moneda european, Ed Teora, Bucureti, 2000, pag. 13

10
 LUCRARE DE LICEN

politic de neglijare benign , favorabil dolarului american. Pe scurt, Statele Unite au

anunat c nu mai doresc s-i rite rezervele de aur numai pentru a menine ratele de schimb
ale acordului de la Bretton Woods predefinite fa de dolar. Decizia lui Nixon de a lsa dolarul
s pluteasc a condus la prbuirea sistemului Bretton Woods.
n consecin liderii europeni au pus deoparte Raportul Werner i au ncercat s creeze
o soluie imediat pentru fluctuaiile persistente ale monedelor. Anii de experimente i
negocieri au culminat n cele din urm cu crearea Sistemului Monetar European, n 1979.
Sistemul Monetar European a prezentat un mecanism al ratei de schimb care a limitat
circulaia monedelor din comunitatea european (cu excepia celor ale Marii Britanii, Spaniei
i Portugaliei, care iniial au refuzat s participe) pentru a se ajunge la culoare comerciale
predefinite, mecanism cunoscut sub numele de grila de paritate. Aceasta a constituit o form
timpurie i n general de succes de uniune monetar. Dei acordul Sistemului Monetar
European nu a creat o moned unic, el a blocat monedele participante n zone comerciale
previzibile, ceea ce a promovat stabilitatea economic.
n ciuda faptului c eforturile n direcia extinderii cooperrii politice europene au
ncetinit n cursul prbuirii acordurilor de la Bretton Woods i crerii Sistemului Monetar
European, ele au renscut n deceniul al 9-lea. Creterea economic continu a susinut anii de
negocieri n aceast perioad, conducnd n cele din urm la actul Europei unice, din 1987, un
act care a promis nlturarea sistematic a tuturor controalelor de frontier, a tarifelor, a
vmilor i restriciilor legate de capital i de for de munc, restricii care erau nc n
vigoare, dup decenii de eforturi pentru unificarea economiilor europene. Obiectivul su a
fost realizarea unei piee comune nerestricionate pn la sfritul anului 1992. El a nceput
prin eliminarea barierelor din calea serviciilor bancare, titlurilor de valoare, societilor de
asigurri i a altor servicii financiare.
La scurt timp dup ce Comunitatea Economic European a aprobat Actul Europei
unice, Jacques Delors, pe atunci preedintele Comisiei Europene, a dat publicitii un raport
crucial, care a reluat ideea Uniunii Economice i Monetare. La fel cum procedase i Raportul
Werner, cu muli ani nainte, Raportul delors din 1989 a prezentat un plan special n trei etape
pentru implementarea uniunii monetare, chemnd la crearea unei singure monede trans
europene. Raportul Delors a fost primit foarte bine, att de ctre persoanele care considerau c
integrarea este cea mai bun modalitate pentru realizarea unei pci durabile n Europa, ct i
de ctre persoanele care apreciau beneficiile pur economice ale comerului liber i ale unor
rate de schimb stabile. Muli observatori au considerat euro ca fiind cea mai bun modalitate
de cimentare a celor 40 de ani de cooperare internaional regional, deoarece introducerea

11
 LUCRARE DE LICEN

unei monede unice este prin natura ei ireversibil. Odat ce monedele i politicile monetare
naionale sunt distruse, este aproape imposibil ca acestea s fie aduse napoi.
Comunitatea European a lansat proiectul unificrii monetare aproape imediat dup
publicarea raportului Delors. Etapa nti a Uniunii Economice i Monetare a nceput n luna
iulie a anului 1990 i a avut aceleai obiective ca i Actul Europei unice: i anume s asigure
c sunt eliminate definitiv toate restriciile din calea circulaiei bunurilor, serviciilor, forei de
munc i capitalului. Atunci cnd efii statelor europene s-au reunit apoi la Maastricht, n
1992, pentru a fonda Uniunea European, proiectul Uniunii Economice i Monetare a devenit
parte a Uniunii Europene i au fost ntocmite planurile specifice etapelor a doua i a treia a
proiectului.
Etapa a doua a nceput la 1 ianuarie 1994 i a fost concretizat prin nfiinarea
Institutului Monetar European, care va deveni ulterior Banca Central European. Institutul
Monetar European a folosit faza a doua pentru a elabora planurile strategice i operaionale
pentru o politic monetar unic i pentru a ajuta la stabilirea rilor care erau potrivite din
punct de vedere economic pentru a adera la zona monedei unice. Tot n etapa a doua a fost
folosit pentru prima dat i cuvntul euro. naintea reuniunii la nivel nalt de la Madrid, din
1995, noua moned era cunoscut n lume sub numele de ecu. Etapa a treia a nceput apoi la
data de 1 ianuarie 1999. La acea dat, aproape trei decenii dup ce Raportul Werner sugerase
pentru prima dat acest concept, euro a devenit moneda oficial pentru 11 ri. Urmnd unei
faze premergtoare de trei ani, la 1 ian. 2002, membrii zonei euro trec la introducerea
monedei unice euro sub form de numerar, desvrind astfel uniunea economic i monetar
european. Dac introducerea n 11 ri a monedei euro, numai pe pieele financiare, la 1
ianuarie 1999, a implicat aproape exclusiv operatorii profesioniti, specificul schimbrii fizice
a monedelor naionale cu moneda euro implic, de data aceasta, ntreaga economie i toat
populaia, nu numai din rile membre, ci i din alte ri, care deine numerar n monedele
naionale ale rilor zonei euro i pentru care noua moned devine o realitate tangibil sub
form de bancnote i monede metalice8.La 1 ian. 2002, zona euro a cuprins 12 ri cu aceeai
moned naional. ncepnd cu acea dat, Grecia se va altura celorlalte 11 ri, membre din
1999: Belgia, Germania, Spania, Frana, Italia, Irlanda, Luxemburg, Olanda, Austria,
Portugalia i Finlanda.

8
Turliuc, V - Politici monetare, Editura Polirom, Iai, 2002, pag.133.

12
 LUCRARE DE LICEN

1.4 EURO I UNIUNEA MONETAR

Concepia eronat cel mai des ntlnit la noii observatori ai uniunii monetare este
aceea c euro reprezint n mod fundamental un proiect economic. De fapt, euro este un
proiect ct se poate de politic, care timp de mai muli ani a fost mpiedicat s se realizeze.
Exprimat n cuvinte simple, ideea este c euro a constituit un pas esenial n direcia
obiectivului final al integrrii politice foarte restrnse , subliniat pentru prima dat n
Tratatul de la Roma, din anul 1958, iar limbajul tratatelor semnate ulterior arata clar c
introducerea euro se bazeaz pe mai mult dect simplul calcul al avantajelor i dezavantajelor
economice.
De fapt, Helmut Kohl, fostul cancelar german i unul dintre cei mai frecveni
susintori ai uniunii monetare, considera c avantajele economice ale euro au o natur
secundar, subliniind n schimb c: Experienele amare ncercate n acest secol, rzboaie i
dictaturi, ne-au nvat c proiectul unificrii reprezint cea mai bun asigurare mpotriva unei
renateri a egoismului naional, ovinismului i a conflictelor violente.
Mai exist i alte motivaii politice. Irlanda considera c euro reprezint o modalitate
prin care ar putea fi estompat imaginea ei de prelungire a Angliei. Italia dorete s evite s
devin un paria politic. Frana dorete cu disperare s reduc influen asupra ei a deciziilor
luate de Germania n domeniul politicii monetare. Muli lideri germani entuziati spera c
uniunea monetar va reprezenta carul pe care l trage dup el acest cal reprezentat de
uniunea politic total. ntr-adevr, acum exist tot attea justificri pentru euro cte tari
participante sunt, deoarece fiecare naiune din Uniunea European vede un anumit set de
avantaje i riscuri.

1.5 OBIECTIVELE ECONOMICE IMPORTANTE PE CARE UNIUNEA

EUROPEAN SPERA S LE REALIZEZE EURO

Avantajele economice fundamentale ale euro (eliminarea riscului legat de ra de

schimb, reducerea costurilor tranzaciilor, sporirea transparenei preurilor i adncirea
pieelor financiare) rezult n mod inevitabil din nlocuirea mrcii, silitului, markkai,
francului, kronei, guldenului, pesetei, lirei sterline, lirei italiene i escudo-ului cu o singur
modalitate de plat. Dar euro mai ofer i o serie de avantaje indirecte. Aceste beneficii in de
modificrile mai profunde n comportamentul pieelor financiare i al companiilor i, prin
urmare, sunt mai controversate.

13
 LUCRARE DE LICEN

Stabilitatea macroeconomic. Multe dintre statele membre ale Uniunii europene,

inclusiv civa participani din prima rund la Uniunea Economic i Monetar, s-au
confruntat cu inflaia dup cel de-al doilea rzboi mondial. Irlanda, Anglia, Portugalia i
Spania au fost n special sensibile fa de inflaie.
Dar euro introduce un nou regim cu inflaie redus i stabilitate macroeconomic
pentru multe din rile din zona euro. Potrivit unor experi, acest lucru este garantat efectiv,
deoarece zona euro poseda acum cea mai independent banca central din lume: este vorba
despre Banca Central European. Istoria a demonstrat c bncile centrale din multe ri din
zona euro nu sunt imune fata e influenele politice. Exact din acest motiv euro ar putea
reprezenta un avantaj pentru stabilitatea regional pe termen lung.
Ratele reduse ale dobnzilor. n msura n care euro reduce inflaia, el mai exercita i o
presiune n sensul diminurii ratelor dobnzilor. Investitorii cumpr obligaiuni numai dac
ei sunt siguri c banii pe care i vor primi n viitor vor determina un ctig procentual mai
mare dect rata inflaiei.
Euro aduce rate mai mici ale inflaiei i prin reducerea ratei de risc pentru schimbul
valutar. Este esenial s subliniem c rile care au nregistrat n istorie rate reduse ale
dobnzilor (de exemplu Germania, Austria i Olanda) este puin probabil s fie ajutate de euro
n aceast privin.9
Reforma structural. Unii experi argumenteaz c euro ncurajeaz reforma
structural att de necesar n Europa. Pe scurt, rile care doresc s se califice pentru euro
trebuie s i ajusteze economiile, ndeplinind criteriile de convergen stabilite n Tratatul
asupra Uniunii Europene. Pe viitor, ele trebuie s adere la Pactul de stabilitate i cretere, un
acord care limiteaz strict mprumuturile guvernamentale i care foreaz guvernele s i
ajusteze finanele publice. Pactul prevede chiar amenzi pentru rile care recurg la prea multe
mprumuturi.
Asemenea msuri au ridicat ntrebri fundamentale despre fezabilitatea pe termen lung
a programelor de cheltuieli publice i sociale, notorii prin mrimea lor. Ele au condus, n
special, la mari reduceri bugetare i au acordat o nou atenie importanei unei creteri
economice susinute. Reducerea bugetar n ri precum Portugalia a condus la reduceri
drastice ale ratelor dobnzilor foarte devreme n cursul procesului, deoarece pieele financiare
i-au schimbat prerea despre guvern, pe care l consideraser anterior iresponsabil din punct
de vedere financiar. Aceasta a declanat n schimb o cretere economic prelungit n ara
9
Art.121(ex-art.109J) din Tratatul instituind Comunitatea European, modificat prin Tratatul de la Maastricht i
Protocolul privind criteriile de convergen prevzute de art. 121 din Tratatul instituind Comunitatea European
(1992).

14
 LUCRARE DE LICEN

respectiv, cretere care continu i astzi. Exact din acest motiv guvernul Statelor Unite a
sprijinit cu putere efectul euro asupra reformei structurale de peste Atlantic, afirmnd c euro
modernizeaz economiile europene, micornd mrimea bugetelor lor sociale i ncurajnd un
punct de vedere modern, global.
Statutul de moned n care se pstreaz rezervele. Liderii Uniunii Europene spera c
euro va deveni o moned n care s se plaseze pe scar larg rezervele internaionale.
Monedele n care se plaseaz rezervele sunt folosite de bncile centrale, de guverne i de
companiile private din ntreaga lume ca un depozit pe termen lung al valorii i pentru a
rspunde cerinelor lor financiare continue. Dolarul este n prezent cea mai important
moned n care se plaseaz rezervele, ele regsindu-se n casele de bani ale bncilor centrale
i ale instituiilor financiare majore. Dei Statele Unite sunt rspunztoare pentru mai puin de
20% din comerul mondial, dolarul este folosit n aproximativ 83% din tranzaciile care
implic dou devize externe i nglobeaz 63% din rezervele monetare oficiale din ntreaga
lume. Din punct de vedere istoric, numai monedele foarte lichide, stabile i care sunt
acceptate ca modalitate de plata ntr-o larg arie economic au potenialul de a deveni monede
importante n care se plaseaz rezervele.
Liderii Uniunii Europene sunt contieni de avantajele extraordinare pe care le aduce
economiei Statelor Unite statutul dolarului american n finanele globale. Monedele n care se
plaseaz rezervele sunt foarte solicitate i, prin urmare, beneficiaz de pe urma acestei
lichiditi ridicate i a costurilor extrem de reduse ale tranzaciilor de pe pieele externe de
schimb. Acesta reprezint un ctig de mai multe milioane de dolari, pentru companiile din
Statele Unite care convertesc n dolari veniturile obinute n strintate. Statutul de moned n
care se plaseaz rezervele aduce de asemenea beneficii pieelor de capital dintr-o tar,
deoarece cumprtorii interesai s pstreze o moned n care se plaseaz rezervele cumpr
active exprimate n aceast moned.
Creterea economic. Costurile reduse ale tranzaciilor i riscul mai mic legat de ra
de schimb, mpreun cu transparenta preurilor i cu o modalitate unic de plat, au sporit
mrimea efectiv a pieelor de produse din zona euro. Ca rezultat, unii afirma c acum
companiile multinaionale realizeaz economii la scara care nu au fost niciodat ntlnite n
mediile de afaceri europene. Istoricii economiei tiu c economiile la scara au constituit un
factor cheie care a determinat succesul industrial al Statelor Unite de-a lungul secolelor.10

10
Silasi, G - Integrarea monetar european, ntre teorie i politic, Editura Orizonturi Universitare, Timioara,
1998.

15
 LUCRARE DE LICEN

Acum, zona euro spera s profite de pe urma costurilor medii mai mici, de pe urma
productivitii mai ridicate i a competitivitii mbuntite, factori care sunt promii pe piaa
intern mare. Acest lucru este cu att mai sigur, afirma ei, cu ct Banca Central European
aduce preuri stabile i rae mai mici ale dobnzilor. Rezultatul tuturor acestor factori, afirma
muli politicieni, este acela c euro va duce Europa ntr-o epoc de cretere economic
ridicat. Unii economiti, inclusiv preedintele Bncii Centrale Europene, au prezis c euro
poate spori n cele din urm creterea economic cu pn la un procent pe an.

2. ETAPELE PREMERGTOARE CRERII

SISTEMULUI MONETAR

nceputurile procesului de integrare european se plaseaz n deceniul al 6 lea, cnd sunt

semnate dou tratate eseniale n crearea unei comuniti economice:

16
 LUCRARE DE LICEN

- anul 1951, cnd se semneaz, la Paris: Tratatul cu privire la Comunitatea

Economic a Crbunelui i a Oelului (la care particip 6 ri: Frana, Germania, Italia, Belgia,
Olanda, Luxemburg);
- anul 1957, cnd se semneaz, la Roma: Tratatul privind crearea Comunitii
Europene a Energiei Atomice (EURATOM) i Tratatul privind crearea Comunitii
Economice Europene (CEE).
Astfel, Tratatul de la Roma a pus n funciune un mecanism de cooperare economic,
care ulterior a necesitat o coordonare a activitii monetare.
Integrarea monetar11 n cadrul SME este iniiat prin mecanismul arpelui monetar,
(1972), continuat cu nfiinarea SME (n 1979) i urmat de procesul nfiinrii monedei
unice EURO, cu ncepere din anul 1993.
Evoluia spre Uniunea Monetar a cerut eforturi deosebite din partea rilor membre.A
fost o problem dificil, care a necesitat i impune n continuare intense negocieri legate de
armonizarea politicilor economice, unificarea reglementrilor fiscale, schimbarea legislaiilor
n domeniu, crearea Sistemului Monetar European i a unitii de cont europene ntr-o prim
etap i , n final, a unei monede unice.12

2.1 TRATATUL DE LA ROMA

Obiectivul principal al Tratatului de la Roma a fost crearea unei organizaii cu

personalitate proprie, Comunitatea Economic European (CEE) care prin stabilirea unei
piee comune i prin apropierea progresiv a politicilor economice a statelor membre, s
promoveze o dezvoltare armonioas a activitilor economice n ansamblul Comunitii, o
expansiune continua i echilibrat, o stabilitate n cretere, o ridicare accelerat a nivelului de
via i relaii mai strnse intre statele pe care le reunete13
Crearea Comunitii Economice Europene, prin stabilirea unui piee comune i prin
apropierea progresiv a politicilor economice a statelor membre, a ncercat s promoveze o
dezvoltare armonioas a activitii economice a statelor membre, a activitii economice n
ansamblul Comunitii, o expansiune continu i echilibrat, o stabilitate n cretere, o ridicare
accelerat a nivelului de via i relaii mai strnse ntre statele ce le reunete.
Realizarea obiectivelor a fost ncredinat celor patru instituii create: Parlamentul
Europei, Consiliul de Minitri, Comisia Comunitii Europene, Curtea de Justiie:
11
www.FMI.ro
12
Ignat, I - Uniunea European - de la Piaa Comun la moneda unic. Bucureti, Editura Economic, 2002.
13
***Traite instituant la Communaute Economique Europenne et documents annexes. Services des publications
des Communaute Europeennes, 1963, p.15.

17
 LUCRARE DE LICEN

crearea unei piee comune, care s asigure libera circulaie a mrfurilor i

serviciilor;
apropierea legislaiilor naionale;
crearea unui Fond social european (mbuntind posibilitile de utilizare a
populaiei active i creterea nivelului de tri);
constituirea unei Bnci Europene de Investiii;
Se prevedea i o clauz de salvgardare (orice stat membru putea cere Comisiei
Comunitii s-i autorizeze adoptarea de msuri excepionale cu scopul de a restabili
echilibrul).
Din punct de vedere juridic CEE nu poate fi considerat un stat federal, ce impunea,
statelor membre, renunarea la o parte din dreptul de suveranitate n favoarea centrului, fapt ce
rezult din procedura prin intermediul creia s-au adoptat deciziile comunitare. Se aplica
regula unanimitii n problemele importante orice ar are dreptul de veto.
n cadrul Consiliului de Minitri existau 76 voturi, din care majoritatea calificat era de
54: - Germania, Italia, Frana, Marea Britanie aveau cte10 voturi fiecare; Spania 8 voturi,
Belgia, Grecia, Olanda, Portugalia 5 voturi; Danemarca, Irlanda 3; Luxemburg 2 (sistemul
nu a funcionat n practic).
n anul 1994 CEE reprezenta 40% din comerul mondial, la o suprafa de 2.368.150
Km2 i o populaie de 344 mil. locuitori.
Eliminarea frontierelor economice a impus uniformitatea TVA-ului, pentru toate rile
CE, ns a fcut necesar i realizarea unei Uniuni Monetare care va elimina pentru
totdeauna nivelurile compensatorii ce tind s ajusteze cursurile de schimb afectate de
devalorizri i revalorizri ale monedelor naionale.

Avantajele integrrii europene

Dintre cele mai importante avantaje ale integrrii economice pot fi menionate:

economiile derivate din producia de serie mare;

intensificarea concurenei n cadrul noii piee mrite;

atenuarea problemelor balanelor de pli prin economisirea de devize
convertibile;

posibilitatea de a dezvolta anumite activiti care nu pot fi abordate n mod
eficient de ctre anumite ri n mod individual, datorit limitrii pieelor lor;

creterea puterii de negociere n raport cu rile tere sau fa de alte grupuri
regionale;

18
 LUCRARE DE LICEN

formularea mai coerent a politicii economice naionale;

necesitatea de a introduce, pe termen mediu i lung, reforme structurale care n
contextul unui statu-quo naional pot fi amnate; Fr. Peroux aprecia c, s-ar putea
foarte bine ca integrarea s opereze n beneficiul unui spaiu integrat relativ puternic i
activ i n detrimentul unui spaiu integrat relativ slab i pasiv.14

posibilitatea de a obine, pe baza unui rapid proces de integrare, o accelerare a
dezvoltrii economice i a unui nivel mai ridicat de utilizare a factorilor de producie.

2.2 RAPORTUL WERNER

n 1968 primul ministru luxemburghez Werner a propus un plan de aciune care viza
trecerea la cursuri de schimb fixe ntre rile CEE, o unitate de cont european i crearea unui
Fond Monetar European.
La ntlnirea la nivel nalt din decembrie 1969 Haga, s-a lansat ideea unei Uniuni
Monetare i Economice Europene n dou etape: 15
I etap 10 ani - armonizarea politicilor economice pe termen scurt i definirea
comun a obiectivelor pe termen mediu;
A II-a etap, crearea unui fond de rezerv european la care rile membre vor
transfera rezervele lor monetare.
Au existat dou coli de gndire economic cu privire la aceast tez, cu largi implicaii
n istoria integrrii monetare europene:
ri economiste (Germania, Olanda) considerau c armonizarea
politicilor naionale reprezint o preferin pentru o mai bun coordonare monetar,
astfel statele membre cu importante active n balana de pli s-ar fi vzut forate s
finaneze n mod automat rile cu deficite, fr ca ultimele s fie capabile s-i
disciplineze politicile lor economice i monetare;
ri monetariste (Belgia, Frana, Luxemburg) susineau c programul
de integrare monetar trebuie s impun suficient presiune asupra guvernelor pentru a
coordona politicile lor economice.
Raportul Werner, prezentat n decembrie 1970 Consiliului Ministerial i Comisiei
Executive venea cu o serie de propuneri viznd convergena politicilor economice i
integrarea monetar:
14
Perroux, Fr - Lintegration et lechec de la theorie traditionelles des echanges exterieurs, Economie applique
e, vol 21, nr.2, 1968, p.386.
15
Espana y la Union Europea. Los consecuencias del Tratado de Maastricht, Real Academia de Ciencias Morales
y Politicas, Madrid, 1992, p. 229.

19
 LUCRARE DE LICEN

armonizarea politicilor fiscale i financiare;

restrngerea limitelor de fluctuaie ntre monedele rilor membre pn se
va ajunge la rae de schimb complet fixe, cu libertatea de micare a capitalului;

2.3 ARPELE MONETAR

La 12 aprilie 1972, Belgia, Frana, Germania, Italia, Luxemburg i Olanda, rile CEE
la acel moment, semneaz la Basel un acord prin care convin ca, ncepnd cu 24 aprilie 1972,
ecartul dintre dou monede europene participante s fie redus la 2,25%, deci marja de
fluctuaie era limitat la 1,125%.16
Astfel este creat arpele monetar, denumirea este dat de imaginea evoluiei cursului
monedelor europene.
Acestea formeaz, n evoluia lor, o linie ondulat (un arpe) care se ncadreaz ntr-
un tunel ce reprezint marjele de fluctuaie autorizate de sistemul monetar internaional.
arpele n tunel se caracterizeaz printr-o fluctuaie a monedelor europene faa de $
SUA i ntre ele, n anumite limite, respectiv: 4,5 % fa de $ i 2,25 % ntre ele. Astfel, exist
dou tipuri de marje fa de $ : inferioar i superioar, care formeaz un tunel, iar n
interiorul acestuia exist o band de fluctuare a cursurilor de schimb ale monedelor europene.
Atunci cnd cursul de pia al unei monede se apropie de limitele stabilite este
necesar intervenia Bncii Centrale prin vnzarea sau cumprarea de devize cerute sau
oferite excedentar.
Obligaia bncilor centrale participante de a menine cursurile fixe i fa de monedele
europene a determinat apariia unei noi probleme: ele aveau nevoie acum nu doar de rezerve
valutare n dolari SUA (moneda internaional recunoscut, care n orice caz s-ar fi regsit n
rezervele lor valutare), ci i n monedele tuturor celorlalte ri membre ale mecanismului
arpelui monetar, dintre care unele de importan nesemnificativ n comerul mondial i fr
statut de monede internaionale.
n data de 16 martie 1973, la Conferina Monetar de la Paris, participanii la
mecanismul arpelui monetar convin asupra unor modificri n modul de funcionare, impuse
de recentele schimbri produse n sistemul monetar internaional. n condiiile renunrii pe
plan internaional la cursurile fixe i generalizrii cursurilor flotante (din martie 1973), se
renun la obligativitatea susinerii cursului monedelor naionale fa de dolarul SUA mai

16
Turliuc, Vasile; Cocri, Vasile; Boariu, Angela; Stoica, Ovidiu; Dorinescu, Vasile; Chirlean, Dan Moned i
credit, Editura Economic, Bucureti, 2005, p.100.

20
 LUCRARE DE LICEN

ales c acesta fusese din nou devalorizat, la 12 februarie 1973 dar rmne valabil obligaia
flucturii concentrate a cursurilor monedelor europene: dispare tunelul n care fluctua arpele
monetar i ncepe cea de-a doua etap a arpelui monetar, arpele fr tunel.17

arpele n tunel

Band de variaie n raport cu Band de variaie n raport cu

dolarul monedele europene

2.25 % 1.25 %

Figura 2.1 A doua etap a arpelui monetar denumit arpele n tunel

ntruct meninerea cursului monedelor naionale n limitele stabilite se fcea uneori cu
dificultate i cu preul unor grave tensiuni monetare interne, cnd revizuirile de pariti nu au
fost suficiente, autoritile monetare au fost nevoite s apeleze chiar la msura extrem a
retragerii monedei naionale din sistem.
arpele monetar nu a asigurat stabilitatea dorit nici pentru monedele care au rmas
fidele sistemului. Marca german a fost reevaluat de patru ori, guldenul olandez a fcut
obiectul a dou reevaluri, iar francul belgian a fost reevaluat o singur dat.
nainte de renunarea la arpele monetar, n sistem mai rmaser doar cinci monede
comunitare: marca german, guldenul olandez, francul belgian, cel luxemburghez i coroana
danez.

17
Dardac, Nicolae; Vcu, Teodora Moned Credit, Editura ASE, 2002, pag 70.

21
 LUCRARE DE LICEN

Absena coordonrii ntre ri a transformat arpele monetar ntr-un recul al integrrii

europene, la dispariia sa rile fiind mai departe de uniunea monetar dect fuseser cu civa
ani nainte.
n acest mod, se poate explica de ce n anul 1979, rile europene ncearc o alt
modalitate de asigurare a stabilitii monetare, cu ajutorul unui nou sistem.

2.4 SISTEMUL MONETAR EUROPEAN

Dificultile arpelui monetar au condus autoritile monetare europene spre cutarea

unei zone de stabilitate monetar. Consiliul European de la Copenhaga, din 7 8 aprilie 1978,
i cel de la Bremen din 6 7 iulie, acelai an, au trasat liniile unui nou sistem. Acestea au fost
adoptate de Consiliul European de la Bruxelles, n decembrie 1978, iar punerea n aplicare a
fost decis la 12 martie 1979. La sistem au aderat Frana, Germania, Belgia, Italia,
Danemarca, Olanda, Luxemburg i apoi Anglia.
Funcionarea sistemului monetar european s-a bazat pe o moned ECU i redefinirea
cursurilor pivot ale monedelor fa de ECU, precum i pe un mecanism de intervenii pe piaa
valutar.
ntre arpele monetar i sistemul monetar european exist o serie de asemnri i
deosebiri:
Asemnri :
presupun o participare voluntar;
principalul obiectiv este identic: crearea unei zone de stabilitate monetar;
obligaiile asumate de un stat membru sunt similare: meninerea unui sistem de
cursuri fixe prin intervenia pe pia a bncilor centrale;
Deosebiri, care pun n eviden superioritatea SME:
apariia ECU i rolul central pe care l va juca n SME;
existena unui indicator de divergen care declaneaz interveniile bncilor
centrale pe pia;
instituionalizarea i perfecionarea sprijinului destinat interveniei pe piaa
pentru meninerea cursului n limitele prestabilite;

22
 LUCRARE DE LICEN

Denumirea monedei ECU provine de la denumirea englez European Currency Unit i

evoc o moned francez veche confecionat din aur, care a circulat n Frana, n secolul al
XIII-lea i care era rezervat numai marilor demnitari. 18
Unitatea de cont european primete numele de ECU i a reprezentat elementul central
al SME. ECU19 devine instrument de reglementare ntre bncile centrale, valoare de rezerv i
valoare de schimb contra numerar, n cadrul noului mecanism de pli i credit.
Moneda ECU era construit pornind de la un co de monede al rilor participante la
sistem iar ponderea fiecreia n definirea ECU depindea de nivelul PIB al fiecrei ri i de
volumul schimburilor comerciale.
Caracterul fix al mecanismului de schimb era asigurat prin stabilirea unui curs central
denumit pivot, ntre fiecare moned i ECU. Marja de fluctuare ntre monede pe de o parte
i ntre acestea i ECU era de 2,25%.
Folosind metoda cursurilor ncruciate, plecnd de la cursurile-pivot fa de ECU, se
obineau cursurile-pivot bilaterale ale fiecrei monede din sistem fa de celelalte monede
participante.
Ansamblul cursurilor-pivot bilaterale era numit gril de pariti.
Aplicnd marja de fluctuaie autorizat, de 2,25% la cursul pivot bilateral, se obin
cursurile-limit de intervenie pentru fiecare moned fa de celelalte. Cursul efectiv, de
pia, putea varia ntre aceste limite.
ECU este, deci, o moned cu valoare variabil, n funcie de fluctuaia cursului de
schimb al monedelor europene.
Marja de fluctuaie de 2,25% nu a fost unic. Iniial, s-a adoptat decizia ca rile
membre ale Comunitii Europene care nu fceau parte din mecanismul arpelui monetar la
desfiinarea sa pot s opteze temporar pentru o marj lrgit de 6%, aceasta urmnd s fie
redus treptat, pe msur ce acest lucru va fi permis de situaia economic.
Lira italian a beneficiat de o marj de fluctuaie de 6% pn n ianuarie 1990. Lira
sterlin a acceptat s participe la mecanismul de schimb n octombrie 1990, iar escudo-ul
portughez, n aprilie 1992.
Conform prevederilor Tratatului de la Maastricht, compoziia ECU a fost ngheat,
numrul monedelor din co rmnnd limitat la 12 pn la trecerea la euro.
Creat, n 1973, Fondul european de cooperare monetar (FECOM) a constituit un
organism de compensare multilateral ntre bncile centrale europene, prin acordarea de
18
Basno, Cezar; Dardac, Nicolae; Floricel, Constantin Moned, Credit, Bnci, Editura Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1995.
19
Dup unele accepiuni, de orientare francez, denumirea ECU provine de la o veche moneda francez - ecu.

23
 LUCRARE DE LICEN

credite pe termen scurt. Contribuia bncilor centrale la fond era reprezentat de 20 % din
rezervele n aur i $ ale rilor respective.
Intervenia bncilor centrale n cadrul SME se declana n momentul n care o moned
atingea 75% din ecartul maxim autorizat, n raport cu definiia oficial. Acest nivel de
intervenie a fost desemnat cu termenul de prag de divergen, sau semnal de alarm.
Sistemul monetar european s-a caracterizat printr-o superioritate, comparativ cu
mecanismul arpelui monetar, prin posibilitatea de realiniere a cursului i prin intervenia
fondului FECOM, n susinerea cursurilor.
Dei a fost categoric mai elaborat, fiind superior arpelui monetar dovada i
longevitatea sa SME nu a fost scutit de crize, unele punndu-i n pericol chiar existena.
Totodat, s-a procedat la reconsiderarea raportului dintre ECU i $, de fiecare dat cnd
necesitile au impus asemenea redefiniri.
n cadrul funcionrii sale, Sistemul Monetar European a manifestat o serie de limite,
considerate drept costuri, care pot fi menionate astfel:
- practicarea unor rate sporite ale dobnzii, ceea ce a frnat accesul
ntreprinderilor la finanarea pe calea creditului, conducnd la descalificarea unor importante
proiecte de investiii;
- practicarea cursurilor de schimb fixe, ceea ce provoca reacii din partea
autoritilor monetare ale rilor membre, atunci cnd sporea oferta de moned dintr-o ar, cu
scopul relansrii economiei. Din acest motiv, relansrile monetare care antrenau devalorizri
ale unei monede fa de celelalte erau realizate cu maxim pruden, n vederea respectrii
politicilor restrictive ale sistemului;
- alinierea politicilor economice ale tilor membre la cea a Germaniei i trecerea
de la sistemul de cursuri fixe ajustabile la cursuri fixe rigide au marcat o nou tendin n
evoluia SME, n anii 80. n anul 1987 au fost redefinite obligaiile rilor europene n
domeniul cursurilor, astfel c moneda ECU a devenit un instrument de reglare ntre bncile
centrale. Ca urmare, pn n anul 1992, SME a cunoscut o perioad de stabilitate lipsit de
ajustri monetare;
- criza economic i reunificarea Germaniei au antrenat, la nceputul 1990,
creterea ratei dobnzii, marca s-a apreciat considerabil, iar lira italian i lira sterlin au
prsit temporar SME (n 1992), ceea ce a condus la lrgirea marjelor de fluctuaie la 15 %
(n august 1993). Ca urmare a acestei evoluii, rile membre i-au manifestat dorina de

24
 LUCRARE DE LICEN

accentuare a coordonrii politicilor monetare i de reducere a marjelor de fluctuaie ntre

monede, ceea ce a permis conturarea ideii de moned unic.20
Funcionarea sistemului a fost afectat de speculaiile care s-au manifestat n anii 1992
i 1993. n septembrie 1992 lira italian i lira sterlin prsesc sistemul, iar ulterior escudo-ul
i peseta.
Slbiciunile SME au fost evideniate de efectele reunificrii germane: marca german,
al crei curs a crescut foarte mult n raport cu toate monedele europene, dar i fa de dolarul
SUA a fost beneficiara, pe termen scurt, a crizei monetare amintite. n vara anului 1993,
atacurile contra francului francez au condus la ncercri de salvare ale SME prin lrgirea
marjelor de fluctuaie de la 2,25% la 15%. n acest mod nu se mai putea vorbi de o
fixitate a cursurilor de schimb ntre monedele europene.
Din acest moment la o asemenea marj de variaie generoas problemele SME au
ncetat, marja de variaie fiind ulterior permanentizat.

20
Barbu, Teodora; Dardac, Nicolae Moned, Bnci i Politici monetare, Editura Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 2005, p. 144.

25
 LUCRARE DE LICEN

3. ASPECTE ALE FUNCIONRII EUROSISTEMULUI

3.1 PRINCIPII GENERALE

Prin semnarea Tratatului de la Maastricht, s-a decis realizarea Uniunii Economice i

Monetare, care se bazeaz pe dou concepte:
coordonarea politicilor economice naionale i
existena unei instituii monetare independente, i anume Sistemul European
al Bncilor Centrale (SEBC). Sistemul e independent, el neputnd primi instruciuni
din partea statelor membre sau a instituiilor comunitare.El a fost constituit formal la
data de 1.06.1998 i a nceput s funcioneze odat cu 1.01.1999.
Sistemul European al Bncii Centrale este compus din:
Banca Central European (BCE)
Bncile Centrale Naionale (BCN) ale tuturor statelor membre Uniunii
Europene indiferent dac acestea au adoptat sau nu moneda unic.
S-au creat dou zone :
a) Eurosistemul- include BCE i Bncile Centrale Naionale ale acelor state
membre care au adoptat euro (12 state ale UE).
b) SEBC ce cuprinde Eurosistemul i se extinde pe teritoriul acestuia(15 state
membre ale Uniunii Europene.
Principiile generale ale SEBC sunt :
1. Federalismul- reprezint sistemul SEBC i este un sistem de tip federal unde
deciziile sunt luate n mod colegial i central n cadrul Bncii Centrale Europene;
2. Independena -SEBC este independent fa de puterea politic i are patru forme:
Independena instituional - interzice acceptarea de instruciuni ce nu aparin
sferei SEBC.
Independena personal - decurge din statutul decidenilor.
Independena funcional- obligaia de a stpni inflaia.
Independena financiar- provine din capitalul i din resursele proprii ale
SEBC-ului.
3. Obiectivul de stabilitate a preurilor;
4. Subsidiaritatea- de unde rezult metoda de repartiie a competenelor ntre Uniunea
European i statele membre;

26
 LUCRARE DE LICEN

5. Transparena- arat independena Sistemului European al Bncilor Centrale ; i

confer o obligaie de transparen vis-a-vis de statele membre;
6. Responsabilitatea n a atinge obiectivele de stabilitate a preurilor pe care Tratatul
le-a fixat;
7. Cooperarea n snul Uniunii Europene ;
8. Comunicarea spre exterior a Bncilor Centrale Europene ;

Sarcinile de baz ale Sistemului European al Bncilor Centrale sunt :

definirea i implementarea politicii monetare a comunitii pentru zona euro;

efectuarea operaiunilor valutare;

deinerea i administrarea rezervelor valutare oficiale ale rilor din zona euro;

promovarea funcionrii n bune condiii a sistemelor de pli.

Alte sarcini ale SEBC:

BCE are dreptul exclusiv de autorizare a emiterii de bancnote n zona euro;

n cooperare cu bncile centrale naionale, BCE colecteaz informaiile

statistice necesare ndeplinirii sarcinilor sale, fie de la autoritile naionale fie direct
de la agenii economici;

SEBC contribuie la aplicarea adecvat a politicilor elaborate de autoritile

competente n domeniul supravegherii prudeniale a instituiilor de credit i al
stabilitii sistemului financiar;

BCE coopereaz cu instituiile sau organismele comunitare i cu autoritile

competente din statele membre sau din tere ri i cu organizaiile internaionale,
avnd n vedere sarcinile atribuite Eurosistemului.

3.2 CONSTITUIREA SISTEMULUI EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE

Crearea Uniunii Economice i Monetare a fost un proiect al Uniunii Europene nc de la

sfritul anilor 1960. n 1969, Summitul European de la Haga transform UEM ntr-un
obiectiv oficial. Raportul Werner, din 1970, prezenta un plan pentru atingerea obiectivului
Uniunii Economice si Monetare, plan ce urma s se desfoare ntr-un interval de 10
ani. ns, datorit crizelor petroliere, divergenelor de politic economic i slbiciunii

27
 LUCRARE DE LICEN

dolarului, aciunile de articulare a monedelor naionale ntr-un soi de sarpe monetar au fost
limitate la un aranjament n acest sens ntre Germania, Danemarca i rile Benelux.21
n 1979, procesul a fost relansat prin crearea Sistemului Monetar European (SME), ce
reprezenta un exemplu nemaintlnit de cooperare n domeniul monetar. Sistemul era construit
pe principiul unor rate de schimb stabile dar ajustabile, bazate pe existena unei serii de rate
centrale determinate prin comparaie cu ECU, acesta din urma reprezentnd o nou valoare
calculat ca medie a monedelor participante. Pn n momentul negocierii Tratatului de la
Maastricht (1990-1991), SME era privit ca un succes att de ctre economiti, ct i de ctre
politicieni. Volatilitatea ratelor de schimb ntre monedele europene fusese redus substanial:
ntre 1979 si 1985 ea ajunsese la jumtatea valorii din perioada 1975 -1979, i a continuat s
se njumteasc n perioada 1986 -1989. Scderea i, n acelai timp, convergena dintre rata
inflaiei i rata dobnzii pe termen lung au contribuit i ele la succesul SME.
Succesul SME a reprezentat un cadru deosebit de favorabil pentru discuiile privitoare la
Uniunea Economic i Monetar, ce au fost reluate dupa 1985, cu UEM aprnd din ce n ce
mai mult n ipostaza unei etape necesare pentru finalizarea pieei unice.
n 1988, Consiliul European de la Hanovra a confirmat obiectivul realizrii progresive a
Uniunii Economice i Monetare i a nfiinat un comitet condus de Jacques Delors,
preedintele de atunci al Comisiei Europene, pentru a studia i a propune etapele concrete ale
acestei uniuni. Delors a recomandat un plan n trei etape, ce avea ca obiectiv mrirea
coordonrii dintre politicile economice i monetare, crearea unei monede europene i a unei
Bnci Centrale Europene.
Uniunea Economic i Monetar (UEM) este zona utiliznd o singur moned din
cadrul pieei unice a Uniunii Europene, piaa caracterizat prin circulaia fr restricii a
persoanelor, bunurilor, serviciilor i capitalului. Aceast zon asigur cadrul pentru stabilitatea
i creterea economic i se caracterizeaz prin existena unei bnci centrale independente,
precum i a obligaiilor legale asumate de statele participante de a avea politici economice
naionale riguroase i de a-i coordona strns aceste politici.22

I.PRIMA FAZ A UEM: 1 IULIE 1990- IANUARIE 1994

21
Gruescu, Ramona; Nanu, Roxana - Uniunea Economic i Monetar, Reprografia Universitii din
Craiova, 2001, p.99.
22
Gruescu, Ramona; Nanu, Roxana - Uniunea Economic i Monetar. Reprografia Universitii din Craiova,
2001, p.115

28
 LUCRARE DE LICEN

Pe baza raportului Delors, Consiliul European de la Madrid (1989) a decis ca prima

etap a UEM sa nceap n iulie 1990, prin liberalizarea fluxurilor de capital
ntre membrii Comunitii Europene.
Aceast etap s-a axat pe:
ntrirea uniunii economice prin msuri de desvrire a pieei unice interne.
Dezvoltarea coordonarii politicilor economice
Extinderea la toate monedele rilor comunitare a mecanismului SME i
lrgirea rolului ECU.
Negocierea i aprobarea Tratatului Uniunii.

II. A DOUA FAZ A UEM: 1 IANUARIE 1994- 31 DECEMBRIE 199923

La 1 ianuarie 1994 a fost nfiinat Institutului Monetar European(IME) , cu sediul la
Frankfurt pe Main.
Cele dou misiuni principale ale IME constau n:
ntrirea cooperrii ntre bncile centrale europene i coordonarea politicilor
monetare;
asigurarea pregtirii necesare instaurrii SEBC, conducerea politicii monetare
unice i crearea unei monede unice.
IME era format din guvernatorii bancilor centrale ale tarilor UE. n acest sens, IME a
fost instana unde au avut loc consultaiile i schimburile de informaii n legtur cu politicile
de urmat. n plus, el a precizat cadrul reglementar, organizaional i logistic de care SEBC va
avea nevoie pentru a-si ndeplini misiunile n a treia faz. La 1 iunie 1998 va deveni Banca
Central European.
Prioritatea n aceasta faz este dat urmririi ndeplinirii condiiilor de convergent
monetar i bugetar. Sunt stabilite, astfel,prin Tratatul de la Maastricht, patru criterii de
convergent:
- stabilitatea preurilor, n sensul c rata inflaiei nu trebuia s depeasc cu mai
mult de 1,5% din media celor trei state cu cea mai mica inflatie;
- rata dobnzii nu trebuia s varieze cu mai mult de 2% fat de media celor trei
state cu cele mai sczute rate ale dobnzilor pe termen lung;
- deficitul public din PIB nu trebuia s depaseasca 3% , iar datoria public s fie
mai mic dect 60% din PIB;

23
Prvu, Gheorghe Economie European, Editura Sitech, Craiova, 2007, p.151.

29
 LUCRARE DE LICEN

- participarea la mecanismul de cursuri fixe al SME- moneda naional s fi fcut

parte dintr-un mecanism de cursuri fixe cel puin doi ani.
n decembrie 1995, Consiliul European hotrte c moneda unic se va numi Euro i
fixeaz datele de 1.01.1999 pentru introducerea lui n tranzaciile valutare.
n decembrie 1996, IME a prezentat Consiliului European, apoi publicului seria de
machete de bancnote euro nainte de a fi puse n circulaie la 1.01.2002.
n iunie 1997, Consiliul European aprob termenii Pactului de Stabilitate i Cretere,
crearea unui nou mecanism al ratei de schimb pentru monedele neparticipante la zona Euro i
reglementrile stabilind cadrul legal al Euro.
n martie 1998: Comisia European i Institutul Monetar European raporteaz n ceea ce
privete atingerea convergenei economice de ctre statele membre UE, potrivit criteriilor
stabilite n Tratat. Comisia recomand 11 ri care s participe la zona Euro;
La 2 mai 1998: Consiliul European hotrte ca zona Euro s fie format din cele 11
state propuse de Comisie, i anume: Belgia, Germania, Spania, Frana, Irlanda, Italia,
Luxemburg, Olanda, Austria, Portugalia i Finlanda;
La 25 mai 1998, guvernele celor 11 state membre participante au numit preedintele,
vicepreedintele i ali 4 membri ai Directoratului BCE.Numirile lor, valabile de la 1 iunie
1998, au determinat instaurarea BCE i sfritul misiunii IME.Banca Central European va
forma, mpreun cu bncile naionale, Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC).
A doua etap s-a ncheiat n decembrie 1998.

III. A TREIA FAZ A UEM: 1999- 2001

La 1 ianuarie 1999, Consiliul Uniunii Europene fixeaz irevocabil a ratelor de schimb
ale monedelor rilor participante i punerea n practic a unei politici monetare unice sub
responsabilitatea BCE.
La 1 ianuarie 2001, numarul statelor membre participante a crescut la 12, incluzndu-se
i Grecia. De la aceast dat, Banca Greciei face parte din Eurosistem, ndeplinind criteriile de
convergen.

3.3 MONEDA UNIC A EUROPEI : EURO

La 1 ianuarie 1999 se lanseaz oficial moneda unic european, Euro, adoptat de 11

ri: Austria, Belgia, Finlanda, Frana, Germania, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda,

30
 LUCRARE DE LICEN

Portugalia i Spania. La 1 ianuarie 2001, la acestea se adaug i Grecia 24. Aceste 12 ri

constituie zona euro. Danemarca, Suedia i Regatul Unit, membre ale UE, n-au adoptat euro.
Semnul pentru moneda unic arat ca un E cu dou linii orizontale, clar marcate ( ). A
fost inspirat de litera greac Epsilon, ca referin la leagnul civilizaiei europene i la prima
liter din cuvntul Europa. Liniile paralele reprezint stabilitatea Euro.
BCE trebuie s menin stabilitatea preurilor n ansamblul zonei euro BCE i Bncile
Centrale Naionale ale rilor zonei euro adopt o politic monetar unic axat pe stabilitate.
rile care doresc adoptarea unei monede unice trebuiau s satisfac anumite criterii
economice: nivel sczut de inflaie, finane publice, rate de dobnd sczute i rae de schimb
sczute.25 n plus, ele trebuie s garanteze independena bncilor lor centrale naionale fa de
puterea politic. Respectarea acestor criterii de convergen= criterii de la Maastricht, a
determinat un fundament solid al noii monede, nainte de lansare.Bancnotele i monedele euro
au fost introduse n circulaie la 1 ianuarie 2002.

3.3.1 Analiza monedei euro

Baterea monedei proprii naionale26 reprezint unul dintre atributele eseniale ale
suveranitii statelor independente, prevzut n Constituie, iar renunarea n condiii de bun-
voie la un asemenea atribut de ctre un grup de state att de numeros, unele dintre ele cu
monede foarte puternice, reprezint un eveniment inedit n istorie.
Dincolo de toate acestea exist i o dimensiune simbol foarte puternic, nsemntatea
politic a monedei europene. Pentru prima dat, unul dintre elementele constitutive ale
identitii naionale dispare. Un tarif vamal i o politic agricol nu sunt elemente ale
identitii naionale, ns moneda este unul dintre simbolurile de unitate naional, de imagine
a colectivitii. Moneda european nu va adug un simbol de unitate european simbolului
naional meninut, ci se va substitui acestuia.
O moned este internaional atunci cnd este folosit n afara zonei n care este legal
sau cnd fraciile i multiplii ei sunt limitate n alt parte. Practic derivrii i imitrii a
promovat o continuitate universal asupra zonei monetare i istoriei Sistemului Monetar
Internaional.

24
Sut, Nicolae Integrare Economic European, Editura Economic, Bucureti, 1999, p. 137.
25
Cociuban, Aristide Piaa Unic European cele patru liberti fundamentale, ESEN, IEM, Bucureti,
2002,pag.106.
26
www.BNR.ro

31
 LUCRARE DE LICEN

ncrederea n stabilitatea unei monede la nivel internaional este cheia caracteristic. Dar
stabilitatea depinde de mai muli factori:
- mrimea suprafeei tranzaciilor,
- stabilitatea politicii monetare,
- absena controlului,
- puterea i continuitatea statului,
- valoarea de revenire.
Mrimea pieei i limea ei sunt o msur a gradului n care o moned poate fi
exploatat economic prin caracteristicile intriseci ale banului. Cu ct este mai larg suprafaa
tranziiei, cu att moneda este mai capabil s acioneze ca o pern mpotriva ocurilor.
Cu ct este mai mare spaiul de operare a unei singure monede, cu att mai bine poate
aciona pentru aplanarea ocului. Mrimea producerii stabilitii i stabilitatea duce la
creterea atractivitii monedei. Cu ct este mai mare domeniul de tranzacii, cu att moneda
are lichiditate mai mare deoarece cu att mai puin ocurile particulare vor afecta preul.
O moned ce reprezint banul pentru 100 de milioane de oameni are o lichiditate de 10
ori mai mare dect cea pentru 10 milioane de oameni.
Prin lansarea euro, politica monetar va fi o politic comunitar, iar emisiunea monetar
se va face n limitele stabilite de Banca Central European. Bncile comerciale nu vor fi
supravegheate de B.C.E., transformarea B.C.E. n mprumuttor de ultim instan, de
asemenea unul foarte plauzibil.
Dezideratul de stabilitate al B.C.E. impune:
- prevenirea speculaiilor valutare;
- coordonarea politicii monetare i fiscale;
- gestionarea eficient a politicii valutare n scopul meninerii stabilitii cursului
euro;
- administrarea activelor financiare (prin agregatele monetare);
- prevenirea riscului de neefectuare a plilor.
n ceea ce privete speculaiile valutare, legate de stabilirea ratelor de conversie, s-au
stabilit mai multe scenarii de determinare a acestor rate: rata central, de exemplu, ce a dus n
1992 la un val masiv de speculaii care s-a ncheiat cu o criz Sistemul Monetar European. Alt
scenariu a fost cel al determinrii ratelor bilaterale pe baza fundamentelor economice, ceea ce
ar ncuraja speculaiile ntre rata oficial i cea de pia. Conform acestui scenariu o moned
ar fi putut fi tranzacionata la o valoare mai mare sau mai mic n comparaie cu banda ei de
fluctuaie, pentru c rata oficial ar fi putut fi asupra sau subevaluata. Prin fixarea definitiv i

32
 LUCRARE DE LICEN

irevocabil a acestora n 1998, aceste tendine nu au disprut, dar s-au concentrat asupra
evoluiei euro n raport cu alte monede i asupra modului cum va fi receptata moneda unic de
ctre ceteni (ncrederea de care se va bucura euro).
Pentru a se calma valurile speculative, B.C.E. va interveni ori de cte ori ponderea
depozitelor ntr-o moned va crete n detrimentul depozitelor n alt moned.
Ieirea unui stat din zona euro nu este prevzut n Tratat. Un astfel de demers s-ar putea
dovedi ns riscant i costisitor. De asemenea, speculaiile pot aprea ntre euro i monedele
europene din afara sistemului.
Statele membre care au adoptat euro au renunat la utilizarea instrumentelor politicii
monetare, n principal a cursului de schimb i a dobnzii, pentru ajustarea economiei pe
termen scurt, atunci cnd, dintr-un motiv sau altul, aceasta a suferit un oc. 27 De exemplu,
dac un stat membru nregistreaz o accentuare a deficitului contului curent al balanei de
pli, atunci poate deprecia moneda naional i/sau ridic nivelul dobnzilor. Ca urmare,
importul i accesul la credite vor deveni mai scumpe, cererea de valut va deveni mai mic,
iar afluxul de capitaluri strine va crete, atrase de o dobnd mai mare. Are loc o redresare a
competitivitii pierdute i corectarea pe termen scurt a dezechilibrului de cont curent, este
cauzat de slbiciuni structurale ale economiei, atunci ajustarea pe termen scurt ofer timpul
necesar pentru realizarea reformelor structurale care s atace cauzele de fond ale pierderii de
competitivitate.
Totodat a fost exclus accesul direct, privilegiat al statelor membre la resursele
sistemului de credit pentru finanarea deficitului bugetar. Mai mult, statele membre sunt
obligate s aplice o disciplin bugetar riguroas i s coordoneze politicile economice
naionale.
Debutul euro pe piaa internaional s-a prevzut s fie unul moderat, ne caracterizat de
volatilitate ridicat. Totui, evoluia euro, de la lansarea efectiv i pn n prezent, a fost
marcat de evoluii interesante, care au debutat practic cu "prbuirea" monedei europene n
raport cu dolarul mai muli ani, pentru a ne oferi n ultima vreme un eveniment surprinztor,
care a condus practic la un echilibru ntre cele 2 monede sub impactul unui panel interesant de
factori dominani.
Pentru asigurarea atractivitii euro i asigurarea cadrului tehnic pentru implementarea
s, a fost dezvoltat sistemul de facilitare a circulaiei plilor, TARGET (Trans European
Automated Real Time Gross Settlement Expres Transfer System). Acest sistem de mijloace de

27
Turliuc V - Politici monetare, Editura Polirom, Iai, 2002, pag.133

33
 LUCRARE DE LICEN

plat leag din 1999 printr-o infrastructur comun sistemele naionale de circulaie a plilor
ce aparine bncilor centrale.
TARGET realizeaz o reea ntre sistemele de circulaie a plilor naionale pentru a
sprijini dezvoltarea afacerilor n euro la nivel supranaional comunitar. Acest sistem este n
concuren cu alte sisteme i este de un real folos IMM-urilor.
Prin euro rile nu vor mai avea posibilitatea de a stabili sau a alege rata inflaiei la
nivelul dorit deoarece aceasta va fi fixat de BCE. Aadar rata inflaiei nu va mai putea fi
folosit ca instrument macroeconomic de nlturare a unor dezechilibre i ocuri economice.
n majoritatea rilor rata inflaiei era folosit de Guvern pentru finanarea bugetului de
stat. Guvernele nu-i vor mai putea finana pe termen scurt bugetele prin emisiune monetar,
iar modificarea preurilor prin inflaie sau deflaie nu vor mai putea fi compensate prin cursul
de schimb i se va ajunge la modificri ale cererii n comerul internaional.
Diferitele economii naionale ale zonei nu pot evolua sincron, dei elanul insuflat prin
UEM n termeni de politica monetar i de schimburi externe ar trebui s fie benefic pentru
toate rile; dac privim ratele de cretere anuale se observ c este destul de prematur s se
vorbeasc de convergen ciclurilor conjuncturale; n realitate creterea economic a rilor
situate la nivelul performanelor Uniunii (Italia, Spania, Portugalia) este superioar celei
nregistrate n prezent n ri ca Germania sau Frana. La acestea se adug i problemele
structurale cu care sunt confruntate anumite ri ale acestei zone. Cu siguran reducerea
diferenelor de salarii care rezult va duce pe termen mediu i scurt la o armonizare a
nivelurilor de via, ns pe termen scurt, acesta situaie drept consecin a creterii presiunii
asupra politicii fiscale n vederea ajungerii la o stabilitate a conjuncturii.
Stabilitatea preurilor, dezideratul principal al UEM, nu este posibil n absena unei
stabiliti reale a monedei unice europene. Un aspect important n aceast ecuaie l reprezint
gradul de lichiditate al activelor financiare europene. Un punct de plecare l poate constitui
agregatul monetar care permite reflectarea evoluiei sistemului financiar i al economiei n
ansamblul su. Sistemul monetar euro propune trei agregate monetare.
ntr-un sistem de tip UEM, bncile centrale i creeaz o anumit poziie de monopol
fiind creatoare de lichiditi. Dublul rol al bazei monetare, de decontare i de plat, determina,
ca urmare a aplicrii ratelor dobnzii pe termen scurt, o volatilitate crescut a acestui
instrument de analiza monetar.
Prin eliminarea riscului valutar apare aa-numitul fenomen "Risko-Pooling" (atunci
cnd un productor ncheie un contract la un pre fixat ntr-o moned strin, nu poate fi sigur,
n cazul cursurilor flexibile, care va fi ctigul sau convertibilitatea n moneda naional). Prin

34
 LUCRARE DE LICEN

eliminareafluctuatiilor cursului valutar, care atrage dup sine riscuri n obinerea profitului n
cadrul comerului internaional, se realizeaz prin "Risko-Pooling" reducerea riscului
determinat de oscilaiile cererii de bani28. Prin moneda unic cererea de bani din economie va
fi stabil, iar tendinele contrare ale cererilor de bani dintre ri se vor compensa reciproc.
Un factor favorizat de Uniunea Monetar European susinea includerea pensiei
nefinanate n calculul deficitului bugetar; acest factor este important mai ales n cazul unor
ri din UE, cum ar fi Germania i Frana. Dac se permite finanarea acestor planuri n
deficitul de cont curent, deficitele bugetare ale tuturor rilor vor fi mai mari, dar impactul
este foarte diferit.

3.3.2 Avantajele monedei euro

"Euro reprezint cel mai bun candidat pentru rolul de moned unic, neputnd fi
nlocuit cu nici o alt moned oricare ar fi tentaia pe termen scurt", spunea Jacques Delors.
O moned unic european permite, n primul rnd, s surmonteze fragmentarea actual
a pieei interne i deci s-i ntreasc poziia fa de concuren internaional. Moneda unic
asigura o mai mare transparent a costurilor i preurilor, care devin comparabile n toat
comunitatea, da un nou impuls concurenei.29
Pe de alt parte moneda unic are avantaje pentru voiajori, turiti sau oameni de afaceri
c nu suporta costurile de tranzacie pe care le fac de fiecare dat, schimbul de devize. Se tie
c un cetean care viziteaz un stat membru UE i schimb moned de fiecare dat, pierde
circa 45% din valoarea banilor si, din cauza costurilor de tranzacie sau schimburilor de
devize repetate.
n fine, o moned comun economic pentru ntreprindere presupune cheltuieli de
acoperire a riscului de schimb, cheltuieli care se fac n prezent pentru a se proteja de
fluctuaiile monetare; ntreprinderile ce realizeaz tranzacii comerciale n mai multe state
membre pot nltura astfel costurile administrative legate de schimburile de monede, inclusiv
risip de timp. S-a mai apreciat c, atunci cnd exporta, micile ntreprinderi trebuie s fac
fa unor cheltuieli de schimb de 10 ori mai mari dect cele multinaionale, care pot opera
compensri ntre vnzrile i cumprrile lor n strintate i s obin astfel taxele cele mai
favorabile pentru operaiunile lor de schimb.
Riscul ratei de schimb. n mediul internaional al afacerilor, deciziile luate astzi sunt
adesea afectate negativ de viitoarele modificri ale ratelor de schimb. Atunci cnd compania
28
Turliuc V - Politici monetare. Editura Polirom, Iai, 2002, pag. 134.
29
Dnil, Nicolae Euro bipolarizarea monetar, Editura Economic, Bucureti, 1999, pag. 89.

35
 LUCRARE DE LICEN

german BMW investete 100 milioane de dolari pentru a-i spori echipa de vnzri din
Frana, estimarea pe care ea o face n ceea ce privete profitabilitatea investiiei se nvrte n
jurul ratei estimate de schimb ntre marca german i francul francez. Dac francul se va
deprecia puternic dup efectuarea investiiei, atunci vnzrile companiei BMW n Frana (care
sunt colectate n franci) se vor transforma dintr-o dat n mai puine mrci pentru compania
mama din Mnchen, fcnd astfel c investiia s fie mai puin atractiv sau chiar
neprofitabila.
Prin urmare, cu ct sunt mai puin previzibile ratele de schimb, cu att sunt mai riscante
investiiile strine i cu att este mai puin probabil c aceste companii s obin o cretere pe
pieele externe. Euro, datorit faptului c nlocuiete monedele naionale de genul mrcii i
francului, elimina complet riscul legat de ra de schimb dintre monedele participante. Acesta
va reprezenta un avantaj pentru investiiile internaionale n zona Euro.
Riscul legat de ra de schimb este potenial neplcut pentru orice consumator,
productor sau investitor care astzi ia o decizie economic ce implic o plat sau furnizarea
unui bun sau a unui serviciu la o dat ulterioar.
Costurile tranzaciilor. Turitii care i planificau excursii n Europa nainte de
introducerea euro s-au confruntat cu inconvenientele i costurile mai multor monede, fiecare
dintre acestea fiind recunoscut de un mic segment geografic din Uniunea European i
fiecare putnd fi schimbat numai prin intermediul bncilor, al caselor de schimb valutar, al
birourilor de turism i al companiilor de cri de credit n schimbul unor taxe. Aceste taxe se
prezint sub forma unor comisioane fixe, precum i sub forma diferenei dintre preurile de
cumprare i preurile de vnzare pentru orice moned dat.30
Inima economic a zonei euro include zeci de mii de tranzacii dintr-o deviz n alta, n
fiecare zi. Un studiu al Comisiei Europene estimeaz c, nainte de introducerea euro,
ntreprinderile din Europa au convertit anual 7,7 trilioane de dolari dintr-o deviz a Uniunii
Europene ntr-alta, pltind 12,8 miliarde dolari drept cheltuieli de conversie, adic 0,4
procente din Produsul Intern Brut al Uniunii Europene. Aceste costuri sunt acute n special
pentru companiile din rile mici, care au piee de schimb lipsite de lichiditate i sisteme
bancare nesofisticate.
Transparena preurilor. O moned unic face mai evidente diferenele de pre dintre
bunurile, serviciile i salariile din ri diferite, mbuntind astfel competiia dintre piee. n
absena euro, consumatorii din zona monedei unice au descoperit c este dificil i oarecum

30
Brociner, Andrew - Europa monetar, SME, UEM, moneda unic, Institutul European, 1999, pag. 38.

36
 LUCRARE DE LICEN

obositor s compare preurile computerelor, uneltelor, materialelor de construcii,

automobilelor, serviciilor de consultan sau ale furnizorilor generali de dincolo de frontierele
naionale.
Unii observatori pretind c euro va elimina diferenele de pre de pe continent pentru
produsele i serviciile identice: O sticl de Coca Cola n Belgia va trebui s coste tot atta ct
n Frana . Aceste afirmaii sunt total incorecte. Preurile sunt stabilite ca urmare a
interaciunii complexe dintre ofert, cerere i reglementri, ntr-o larg varietate de medii
competitive. Introducerea unei monede comune nu elimina diferenele de pre n zona euro,
dup cum dolarul american nu stabilete acelai pre pentru o cutie de Cola n statele
americane Mine sau Arizona.
Piee financiare profunde. nainte de introducerea euro, eforturile depuse pentru a
potrivi nevoile financiare imediate ale consumatorilor cu cerinele legate de investiii ale
posesorilor de economii erau afectate de costurile psihologice i economice presupuse de cele
11 monede naionale. Fiecare tip de instrument financiar, de la titlurile guvernamentale i
mprumuturile acordate de bncile comerciale pn la aciunile obinuite i instrumentele
derivate cu risc ridicat, a fost cotat n moneda naional. Acest lucru a separat pieele
financiare i a descurajat investiiile strine, i ar fi fost valabil chiar i n absena costurilor
legate de tranzacii i a riscului legat de rat de schimb.31
Euro a schimbat de o manier revoluionar aceast situaie. De la data de 1 ianuarie
1999, bursele mari din zona euro i-au cotat instrumentele financiare, inclusiv cele emise
anterior, n euro.
Concluzionnd, avantajele euro sunt:
- dispariia riscurilor cu privire la schimburile monedei inter europeana i
reducerea n consecin a cheltuielilor aferente tranzaciilor;
- din ce n ce mai multe politici de cont vor fi nlocuite cu politici monetare BCE
dup modelul Bundesbank. Se va produce, astfel, o sporire a credibilitii, important pentru
consecinele sale n meninerea sistematic a stabilitii preurilor, respectiv a capacitii de
lupt mpotriva inflaiei;
- ridicarea euro la rangul de moned vehiculat, moneda mondial, deviza-cheie
care s concureze puternic dolarul american; apariia euro ca valut puternic i relativ stabil
va relansa Europa n competiia mondial cu SUA i Japonia prin reaezarea sferelor de
influen valutar pe piaa mondial;

31
Riche, Pascal LUnion Monetaire de lEurope, Editions du Seuil, Paris, 1993, pag.148.

37
 LUCRARE DE LICEN

- inducerea unei mari stabiliti pe pieele financiare, reducerea volatilitii,

orientarea acestor piee ctre un comportament macroeconomic al limitelor strnse ale
deficitului bugetar;
- reunirea n euro a trei dintre cele mai importante valute ca volum al fluxurilor
financiare creeaz premisele creterii numrului rilor aflate pe orbita economic european;
- intrarea euro n jocul valutar creeaz condiiile atenurii diferenelor
considerabile dintre imaginea reflectat de cursurile valutare i datele economice
fundamentale, diferene care pot duce la declanarea unor crize financiare i comerciale de
amploare
- eliminarea ineficientei politicilor monetare naionale necoordonate;
- expansiunea pieelor financiare - companiile au la ndemn faciliti de
finanare mai mari, orientndu-i profiturile spre acionariat, stabilirea monedei unice fiind de
natur s atrag o serie de fluxuri investiionale semnificative;
- reducerea costurilor de tranzacie;
- funcionarea optim a Pieei Comune: este evident c marea piaa european ar fi
afectat de riscurile valutare implicate de instabilitatea cursurilor de schimb; cea mai bun
garanie mpotriva instabilitii cursurilor de schimb valutar este nsi dispariia monedelor
europene i nlocuirea acestora cu moneda unic;
- stabilitatea preurilor, ca urmare a uniformizrii condiiilor monetare;
- stimularea comerului i a produciei, pe de o parte prin eliminarea costurilor
legate de utilizarea unor monede diferite, iar pe de alt parte, prin eliminarea costurilor
implicate de asigurarea riscurilor valutare;
- dispariia decalajelor ntre gradul de dezvoltare economic a diverselor tari
participante;
- eliminarea restriciilor exercitate de situaia balanei de pli, aa cum se
manifest acestea n mod clasic: presiune asupra cursurilor de schimb i evaluarea rezervelor
valutare; or tocmai aceste restricii sunt cele care mpiedic creterea economic mai rapid a
unor regiuni, cretere necesar pentru alinierea la nivel comunitar a veniturilor formate n
regiunile respective;
- reducerea ratelor dobnzilor - anumite ri, pentru atragerea de capitaluri strine,
adug dobnzilor o rat de prima de risc n vederea acoperirii riscului de depreciere. Prin
introducerea monedei unice, prima de risc nu se mai justific, dobnzile reducndu-se avnd o
medie mai sczut i o stabilitate mai mare prin reducerea volatilitii fa de rile din alte
zone ale lumii;

38
 LUCRARE DE LICEN

- simplificarea comparrii preurilor fiind exprimate n aceeai unitate de msur

euro compararea preurilor acelorai produse din diverse tari devine mai simpl i facil
nemaifiind necesare calcule i utilizarea cursurilor de schimb. Simplificarea comparrii
preurilor nseamn i o mai bun informare a consumatorilor, respectiv o stimulare i a
concurenei n cadrul UE;32
- eliminarea costurilor de convertibilitate - utilizarea aceleai monede elimina
comisioanele i costurile de tranzacie pentru toate categoriile de clieni: persoane juridice ori
persoane fizice, reduceri ale costurilor de tranzacionare care pentru bnci nseamn pierderi
- pentru persoanele juridice - tranzaciile internaionale sunt supuse riscului de
curs de schimb ntre moneda contractului i cea naional. n vederea eliminrii riscului, se
poate apela la diverse tehnici de acoperire care presupun comisioane, costuri. Prin stabilirea
preului contractelor internaionale n propria moned (euro), dispar costurile de
convertibilitate, de tranzacie, de acoperire la termen;33
- pentru persoanele fizice - persoanele fizice dintr-o tar U.E. care cltoreau n
alt ar din U.E. trebuiau s plteasc comisioane pentru schimbul valutar pentru procurarea
monedei rii vizitate; avnd aceeai moned valabil n toate celelalte ri ale zonei euro,
comisioanele de schimb valutar dispar. Costurile de convertire a unei monede n alta nu sunt
de neglijat, acestea fiind estimate anual la circa 0,4% din PIB-ul comunitar;
- consolidarea statutului de moned internaional - Apariia euro ca moned
puternic i relativ stabil va relansa Europa n competiia mondial cu ceilali doi poli de
putere SUA i Japonia - o Europ mai bine plasat pentru a negocia cu celelalte ri soluii
convenabile n domeniul monetar internaional;
- eliminarea atacurilor speculative, cu implicaii benefice ale reducerii dobnzilor;
- expansiunea pieelor financiare, stabilitatea monedei unice asigurnd atragerea
de fluxuri investiionale semnificative.

3.3.3 Dezavantajele monedei euro

Cel mai des invocat inconvenient al uniunii monetare este pierderea suveranitii
naionale. Transferul la nivel comunitar al unor componente naionale de ordin monetar i

32
Paxino, Dan Octav. - Politica valutar i managementul riscurilor n tranzaciile internaionale, Editura
Economic, Bucureti, 2003, pag. 83.
33
Levitt, Malcom; Lord, Christopher The political economz of Monetarz Union, Editura Macmillan,
Houndmills, 2000, pag 193.

39
 LUCRARE DE LICEN

fiscal ar implica faptul c tari viguroase i stabile accepta lurile de decizii ale altor ri,
uneori mai slabe i mai lipsite de rezisten pe planul luptei mpotriva inflaiei.
De alt parte, tari cu economii mai puin prospere ar pierde urma recurgerii la
devalorizare i care le permite temporar s-i amelioreze competitivitatea economiei lor.
Eficiena recurgerii la devalorizare este totui frecvent contestat, cci ea are un impact
inflaionist imediat, datorit scumpirii importurilor i pentru c ea constituie o soluie facil
eludnd adevrate probleme. Succesele la export depind astzi din ce n ce mai mult de o serie
de factori cum sunt: gradul de perfeciune tehnic, calitatea service-ului, asupra crora o
devalorizare mare nu are dect efecte reduse, pentru c ele se limiteaz la o simpl ajustare de
preuri.
O dat cu instituirea UEM, riscul de ocuri asimilate poate, n mod paradoxal, s
creasc datorit tendinei de specializare. Cursul de schimb ne mai constituind un mijloc de
adaptare, ajustarea risca s se bazeze pe flexibilitatea salariilor. Dac acestea sunt rigide,
omajul nu va putea dect s se agraveze, crete probabilitatea migraiilor. De fapt, n privina
pieei muncii, flexibilitatea salariului real i mobilitatea geografic conduc la acest rezultat.
Dac apare omajul local, acesta poate fi absorbit fie prin scderea salariului, fie prin migraii.
Un dezavantaj al uniunii monetare este deci c prin pierderea cursurilor de schimb
Flexibile se elimin i un mecanism de ajustare pentru compensarea modificrilor i
translatrii cererilor ntre produsele a dou ri, care pot conduce la probleme n ocuparea
forei de munc. Mecanismele de ajustare se refer la faptul c prin ieftinirea monedei rii cu
cerere n scdere, produsele acesteia devin mai ieftine i astfel se realizeaz un nou proces de
cretere a cereri i a ocuprii forei de munc n ara respectiv. n ara cu cerere n cretere se
va ntlni la procesul contrar.
Se consider c n Europa integrarea pieelor muncii va fi mult mai lent dect cea a
pieelor de capital, bunuri i servicii. Chiar i n SUA, unitatea monetar nu este suficient
pentru asigurarea omogenitii ratelor de cretere. Anumite state cunosc perioade lungi de
cretere pronunat, altele au n mod durabil rate de cretere mult sub media naional.
Evoluia locurilor de munc este foarte ridicat de la un stat la altul, n special pentru c
integrarea accentueaz diviziunea muncii i astfel favorizeaz specializarea ngust a statelor,
pe industrie i pe produs. Acestea sunt afectate de fluctuaiile specifice datorate modificrii
cererii de bunuri n a cror producere s-au specializat.
Flexibilitatea salariilor, att de ludata n SUA, apare insuficient pentru restabilirea
competitivitii i pstrarea locurilor de munc. Numai mobilitatea forei de munc permite
reducerea deficitelor regionale ale ratelor omajului. Dar innd cont de diversitatea

40
 LUCRARE DE LICEN

domeniilor, de tradiiile culturale i sociale ce caracterizeaz Europa, mobilitatea ntre rile

europene este i va fi mult mai sczut dect n SUA.
Un factor nefavorabil este puterea dolarului. Uniunea Monetar poate fi vzut ca o
reacie mpotriva seniorialului ori a taxelor monetare.
Concluzionnd, dezavantajele euro sunt:
- costurile ridicate de conversie, de trecere de la monede naionale la moneda
unic. Acestea se refer la costuri de fabricaie a bancnotelor i monedelor noi, costuri pentru
ajustarea sistemelor de contabilitate, pentru informarea i pregtirea publicului, costuri cu
programe informatice, cu asigurarea bazei tehnico materiale, alte costuri;
- pierderea de ajustare prin cursul de schimb. Cursul de schimb a reprezentat
pentru multe ri o ancor, un instrument de ajustare a ocurilor asimetrice din economie mai
ales n absena mobilitii factorilor de producie;
- pierderea independenei politicii monetare.34 Dup cum se tie, politica monetar
a zonei euro este definit i implementat de BCE, prin urmare, rile membre pierd acest
atribut ce ine de suveranitatea naional. Oricum, n situaia creterii interdependentelor
dintre economii, independenta politicii monetare a unei ri este diminuat de msurile luate
de o alt ar cu care are relaii dependente;
- diminuarea independenei politicii bugetare. Potrivit criteriilor de la Maastricht,
rile care vor s adere la zona euro sau care sunt deja membre ale acesteia sunt obligate s
promoveze politici bugetare restrictive care pot conduce la scderea creterii economice i a
locurilor de munc i la dificulti de finanare a deficitelor balanei de pli;
- costuri ridicate ale conversiei - spre exemplu costurile implementrii la toate
nivelele al sistemelor informatice capabile s execute prompt tranzaciile n euro i s
realizeze automat conversia monedelor naionale europene n euro;
- centralizarea puterii - euro pare a fi un nou pretext pentru centralizarea puterii,
A diferenelor prerogative la nivel comunitar; ceea ce conduce la alterarea suveranitii
naionale a statelor membre cu toate consecinele care decurg de aici;
- viaa politic exacerbat, care a nsoit procesul de creare a uniunii monetare
ignornd de multe ori realitile economice; o astfel de situaie, n condiiile unei recesiuni
economice serioase poate avea repercursiuni serioase asupra UEM;

34
Paxino, Dan Octav. - Politica valutar i managementul riscurilor n tranzaciile internaionale. Editura
Economic, Bucureti, 2003, pag. 84.

41
 LUCRARE DE LICEN

- absena unor organisme de control n materie de politica monetar i fiscal.

Relevant n acest sens este absena unei trezorerii europene care s preia datoriile statelor
membre. Crearea unui astfel de organism ar nsemna o i mai mare diminuare a suveranitii
naionale;
- ameninarea deflaionist. Respectarea planului BCE i al Comisiei de realizare
n spaiul euro a unei inflaii reduse s-ar putea produce dac acest proces este "scpat" de sub
control, un oc deflaionist puternic cu efecte negative resimite deplin pe piaa muncii;
- lipsa de coerent i de instrumente a euro de a face faa unor situaii de criz.
Autoritile comunitare par a fi luat prea puin n calcul modalitile de gestionare n
cadrul UEM al unor situaii de criz de natur financiar sau ale economiei reale. n cadrul
unor crize severe s-ar putea ca anumite ri s ias din sistem, situaie pentru care, de
asemenea nu sunt prevzute nici un fel de proceduri.

3.4 CONCEPT, MISIUNE I OBIECTIVE ALE SISTEMULUI EUROPEAN

AL BNCILOR CENTRALE

Sistemul European al Bncilor Centrale (SEBC) i Banca Central European s-au

constituit pe baza Tratatului de Instituire a Comunitii Europene i a protocolului la tratat
asupra Uniunii Europene. SEBC are ca obiectiv o politic monetar comun i susinerea
monedei unice. ntre cele dou componente: Banca Central European i bncile centrale
naionale exist relaii de tip sistemic; subsistemele i pstreaz independena relativ unele
fa de altele i fa de sistemul global, dar se influeneaz reciproc.
Ideea nfiinrii unui SEBC a aprut n contextul n care nu s-a dorit administrarea
monedei EURO de ctre bncile naionale. Sistemul a fost conceput i organizat dup modelul
de tip federal, asemntor celor din Germania i SUA.35
Misiunile fundamentale ale acestui sistem sunt:
Definirea i implementarea politicii monetare a zonei euro;
Derularea operaiunilor externe;
Pstrarea i administrarea rezervelor Statelor Membre;
Promovarea unui sistem eficient de pli.
Sistemul European al Bncilor Centrale contribuie la coordonarea politicilor promovate
de autoritile competente, n domeniul controlului prudenial asupra instituiilor de credit i al
stabilitii sistemului financiar.

35
Profiroiu, A; Profiroiu, M Introducere n realitile europene, Editura Economic, Bucureti, 1999, p. 36.

42
 LUCRARE DE LICEN

n scopul realizrii sarcinilor SEBC, Banca Central European asistat de bncile

centrale naionale colecteaz informaii statistice, fie de la autoritile naionale competente,
fie direct de la agenii economici. n procesul de colectare a informaiilor statistice coopereaz
cu instituii i organe comunitare, cu autoritile competente ale statelor membre sau ale altor
state tere i cu alte organizaii internaionale.
BCE este ndreptit s promoveze armonizarea regulilor i practicilor privind
colectarea, prelucrarea i difuzarea datelor statistice din domeniile de competen.
BCE decide modul de reprezentare a SEBC n domeniul cooperrii internaionale.
Bncile centrale naionale sunt abilitate cu autorizarea BCE s participe la instituiile
monetare internaionale.

3.5 FUNCII MONETARE I OPERAIONALE REALIZATE DE SISTEMUL

MONETAR AL BNCILOR CENTRALE

n vederea efecturii operaiunilor, BCE i Bncile Centrale Naionale pot deschide

conturi instituiilor de credit, organismelor publice i altor participani pe pia, acceptnd
titluri drept garanie.
Principalele operaiuni realizate de BCE i bncile centrale naionale sunt:
operaiuni de open-market prin intervenia pe piaa de capital, fie prin vnzri
i cumprri ferme de titluri, fie prin preluri n pensiune sau prin mprumuturi de creane i
titluri negociabile;
operaiuni de credit, realizate cu instituii de credit i ali participani pe pia;
constituirea rezervelor obligatorii (BCE este abilitat s impun instituiilor de
credit din rile membre constituirea de rezerve obligatorii att n cadrul su, ct i la bncile
centrale naionale; modalitile de calcul i determinarea sumei cerute se stabilesc de ctre
Consiliul Guvernatorilor);
operaiuni cu organisme publice- le este interzis BCN s acorde credite
instituiilor sau organelor comunitii, administraiilor centrale i locale, autoritilor publice
sau ntreprinderilor publice din statele membre; este interzis achiziionarea de obligaiuni de
ctre BCE de la aceste instituii.
operaiuni n calitate de ageni fiscali, n contul organismelor vizate;
sisteme de compensare i de pli (BCE i bncile centrale naionale pot acorda
faciliti n scopul asigurrii eficacitii i soliditii sistemelor de compensare i de pli)
operaiuni externe (BCE i bncile centrale naionale:

43
 LUCRARE DE LICEN

pot s interacioneze cu bnci centrale i instituii financiare ale rilor tere,

cu organisme financiar-bancare internaionale;
pot tranzaciona, la vedere sau la termen, orice tip de active din rezerva de
schimb i de metale preioase;
pot efectua toate tipurile de operaiuni bancare cu tere ri i organisme
internaionale), precum i operaiuni de mprumut.

3.6 ORGANIZAREA SISTEMULUI EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE

Banca Central European, Bncile Centrale Naionale i oricare membru al organelor

de decizie nu pot solicita sau accepta instruciuni din partea instituiilor sau a organelor
comunitare, precum i a guvernelor statelor membre, se angajeaz s respecte principiul
independenei i sa nu ncerce s influeneze organele de decizie ale Bncii Centrale Europene
sau ale bncilor centrale.
Responsabilitile ntre Banca Central i bncile centrale naionale se repartizeaz pe
baza indivizibilitii deciziei politice monetare i a complementaritii. 36

Sistemul European al Bncilor Centrale

~ ORGANE, RESPONSABILITI~

36
Kenen, Peter B Economic and monetarz union in Europe: moving beyond Maastricht, Cambridge:
Cambridge University Press, 1995, pag.169.

44
 LUCRARE DE LICEN

SISTEMUL EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE

(SEBC)

BNCILE
BANCA CENTRAL EUROPEAN CENTRALE
NAIONALE

CONSILIUL CONSILIUL DIRECTORATUL

GENERAL GUVERNATORILOR

Acioneaz conform
orientrilor i
instruciunilor BCE;
exercit activiti
proprii :
- acordarea de credite
- colectarea resurselor
- gestiunea mijloacelor
de plat.

Permite asocierea Stabilete orientrile i ia Aplic politica

strns a statelor deciziile necesare realizrii monetar conform
membre care nu SEBC(definirea politicii orientrilor definite de
particip nc pe monetare, dirijarea Consiliul
deplin la Uniunea operaiilor de schimb Guvernatorilor.
Monetar European, valutar, gestionarea rezervei
la deciziile luate n valutare), ia masuri
cadrul acestei Uniuni. necesare pentru asigurarea
respectrii orientrilor i
instruciunilor BCE.

45
 LUCRARE DE LICEN

Figura 3.1 Sistemul European al Bncilor Centrale

4. STUDIU DE CAZ : BANCA CENTRAL EUROPEAN

4.1 ORGANIZAREA BNCII CENTRALE EUROPENE

4.1.1 Constituirea Bncii Centrale Europene

Banca Central European reprezint cea mai nalt autoritate monetar din zona euro,
fiind emitentul i paznicul constituional al monedei euro. Activitatea sa central const n
stabilirea ratelor critice pe termen scurt ale dobnzilor, care stabilesc n mod direct ritmul
creterii economice.
nainte de introducerea monedei euro politica monetar n zona euro era formulat de
11 bnci centrale nationale diferite, cu toate acestea ntotdeauna existand o colaborare oficial
i neoficial la mai multe niveluri.
Banca Central European a preluat autoritatea exclusiv n ceea ce privete moneda
euro la 1 ianuarie 1999 iar cele 13 bnci centrale funcioneaz ca membrii subordonai ai
unui sistem bancar central mai larg i ajut Banca Central European la implementarea
politicilor sale. Banca Central European i-a nceput activitatea la 1 ianuarie 1999 i este
cea mai noua banc central din lume, fiind succesoarea Institutului Monetar European.
Acesta a fost instituit ca o etap a crerii unei bnci centrale la nivel european care s
gestioneze moneda euro37. I.M.E. i-a inceput activitatea n 1994 i a ncetat-o la 1 iunie
1998.
Banca Central European ndeplinete funcii consultative, colecteaz informaii
statistice i deine un rol important n cooperarea internaional. Rolul consultativ se
manifest asupra oricrei aciuni comunitare i care intr n domeniul competenei sale.
Colectarea informaiilor statistice se realizeaz fie n mod direct de la autoritile competente,
fie indirect de la agenii economici. n acest scop Banca Central European cooperez cu
instituii i organismele din fiecare ar precum i cu organismele internaionale.

37
Diaconescu, Mirela Economie European, Editura Uranus, Bucureti, 2004, pag. 99.

46
 LUCRARE DE LICEN

Banca Central European este o instituie singular i complex. Este singular

deoarece nici o alt banc modern nu a fost creat prin voina politica a 15 state dezvoltate n
cadrul unui tratat i este complex datorit faptului c reprezint vrful Sistemului European
al Bncilor Centrale care influeneaz bncile centrale naionale. Banca Central European
poate fi considerat o banc central deoarece dupa 1 ianuarie 1999 are obligaia de a
administra sistemul monetar n zonaeuro.
De asemenea joac un rol important n conducerea politicii economice i poate s se
implice n meninerea stabilitii preurilor i a resurselor umane. Pe de alt parte Banca
Central European este i o instituie supranaional ntruct organizeaz relaiile monetare
ntre statele membre, ca sistem monetar european care a fost creat n 1979 i care s-a meninut
pn la apariia monedei euro.

4.1.2 Structura organizaional a Bncii Centrale Europene

Unitile organizatorice ale Bncii Centrale Europene sunt grupate pe departamente de

activitate, respectiv direcii generale i direcii, formate la rndul lor din servicii i secii.
Structura organizaional reflect activitile ntreprinse i poate fi mprit n procese
centrale, care sunt strns legate de atribuiile bncii, astfel cum sunt ele definite n tratat, i
procese secundare, care fac posibil desfurarea activitilor.
Domenii de activitate principale
Direcia Bancnote;
Direcia General de Cercetare;
Direcia General de Economie;
Direcia General de Statistic;
Direcia General Operaiuni de pia;
Direcia General Relaii internaionale i europene;
Direcia General Servicii juridice;
Direcia General Sisteme de pli i infrastructura pieei;
Direcia Supraveghere i stabilitate financiar;
Reprezentana permanent a BCE la Washington D.C.

Domenii de activitate secundare

Cancelaria Comitetului Executiv;
Direcia Audit intern;

47
 LUCRARE DE LICEN

Direcia Comunicare;
Direcia General Administraie;
Direcia General Resurse umane, buget i organizare;
Directia Generala Secretariat i servicii lingvistice;
Direcia General Sisteme informatice.

4.1.3 Organele de decizie ale Bncii Centrale Europene

Principalele organe de decizie ale Bncii Centrale Europene sunt:

Comitetul Executiv;
Consiliul Guvernatorilor;
Consiliul General.

Banca
Central
European

Comitetul Comitetul Consiliul

executiv Guvernatorilor General

Figura 4.1 Organele de decizie ale Bncii Centrale Europene.

Comitetul Executiv al BCE este organul decizional operaional al BCE i al

Eurosistemului, care i asum responsabilitatea pentru toate deciziile ce trebuie luate n
fiecare zi. BCE trebuie s aib capacitatea de a reaciona i de a se adapta rapid la condiiile
schimbtoare de pe pieele monetare i de capital, de a aborda cazuri specifice i de a
soluiona situaii de urgen. Aceast funcie poate fi ndeplinit numai de un organism ai

48
 LUCRARE DE LICEN

crui membri sunt n permanen i n exclusivitate implicai n implementarea politicilor

BCE, Comitetul executiv reunindu-se, de obicei, o dat pe sptmn.
Acesta se compune din preedintele, vicepreedintele i ali 4 membri alei dintre
persoanele ale cror autoritate i experien profesional n domeniul bancar sau monetar sunt
recunoscute. Ei sunt numii de comun acord de ctre Consiliul Uniunii Europene i dup
consultaiile cu Parlamentul European i Consiliul Guvernatorilor.
Principalele responsabiliti constau n punerea n practic a politicii monetare n zona
euro conform orientrilor i deciziilor Consiliului guvernatorilor i, n acest context,
transmiterea instruciunilor necesare ctre bncile centrale naionale, exercitarea puterilor care
au fost delegate conform deciziei Consiliului Guvernatorilor i Bncii Centrale Europene n
legtur cu pregtirea Consiliului Guvernatorilor.
Printre alte atribuii se mai numr si:
coordonarea activitii zilnice a BCE;
pregtirea ntrunirilor Consiliului guvernatorilor.
Consiliul Guvernatorilor Bncii Centrale Europene este principalul organ de decizie al
Eurosistemului, cuprinznd toi membrii Comitetului executiv al Bncii Centrale Europene i
guvernatorii sau preedinii bncilor centrale naionale din zona euro, adic din statele
membre Uniunii Europene care au adoptat moneda euro.
Tratatul de instituire a Comunitii Europene i Statutul Sistemului European al
Bncilor Centrale atribuie Consiliului guvernatorilor puterea de a lua deciziile cele mai
importante i mai semnificative din punct de vedere strategic pentru Eurosistem. Atunci cnd
adopt decizii privind politica monetar sau alte atribuii ale Eurosistemului, membrii
Consiliului guvernatorilor acioneaz cu totul independent i nu n calitate de reprezentani
naionali.
Consiliul guvernatorilor se reunete n prezent de dou ori pe lun, de obicei n prima i
a treia zi de joi. De regul, n prima edin din lun sunt discutate deciziile privind ratele
dobnzilor. n cazul n care nu se specific altfel n Statutul SEBC, fiecare membru al
Consiliului guvernatorilor are un singur vot, deciziile lundu-se cu majoritate simpl. n cazul
n care exist un numr egal de voturi, votul preedintelui este hotrtor.
Dei reuniunile sunt confideniale, Consiliul guvernatorilor prezint public rezultatul
deliberrilor sale, n primul rnd cel privind ratele dobnzilor reprezentative, n cadrul unei
conferine de pres ce are loc dup prima reuniune a Consiliului din fiecare lun. ncepnd cu
luna decembrie 2004, deciziile adoptate de Consiliul guvernatorilor, altele dect cele de

49
 LUCRARE DE LICEN

stabilire a ratelor dobnzilor, sunt de asemenea publicate n fiecare lun, pe site-urile bncilor
centrale din Eurosistem.
Consiliul guvernatorilor reprezint organul decizional suprem n ceea ce privete
administrarea i funcionarea Bncii Centrale Europene nsi. n special, Consiliul
guvernatorilor adopt regulile de procedur ale Bncii Centrale Europene i are competene n
domeniul finanelor, al bugetului i al alocrii rezultatelor financiare anuale.
Atribuiile principale ale Consiliului guvernatorilor sunt:
acionarea n calitate de secund i ultim instan pentru recursuri naintate de
tere pri cu referire la deciziile BCE adoptate de ctre Comitetul executiv.
adoptarea Raportului anual al BCE.
adoptarea regulamentelor pe care BCE le poate elabora n aplicarea tratatului
sau prin delegare din partea Consiliului CE;
adoptarea regulilor necesare standardizrii procedurilor contabile i de
informare cu privire la operaiunile bncilor centrale naionale;
adoptarea regulilor privind alocarea venitului monetar n cadrul BCN ale
Eurosistemului; i
autorizarea emiterii de bancnote euro i a volumului de monede euro emise n
cadrul zonei euro;
emiterea de orientri pentru operaiunile pe care BCN le execut cu restul de
active externe i pentru tranzaciile statelor membre din zona euro n soldurile curente n
valut;
exercitarea dreptului de iniiativ n ceea ce privete legislaia comunitar i
ndeplinirea rolului consultativ al BCE;
formularea de politici monetare pentru zona euro, lund deciziile necesare i
adoptnd orientrile utile pentru implementarea acestora;
luarea de msuri necesare pentru a asigura respectarea orientrilor i a
instruciunilor BCE i definirea informaiilor necesare care urmeaz s fie furnizate de
ctre BCN.

Consiliul General este alctuit din preedintele i vicepreedintele Bncii Centrale

Europene, precum i din guvernatorii bncilor centrale naionale ale celor 27 state membre.
Conform Statutului SEBC, Consiliul general va exista pn n momentul n care toate statele
membre UE vor fi adoptat moneda euro. Datorita faptului c unele state membre UE nu au

50
 LUCRARE DE LICEN

adoptat nc moneda euro, Consiliul general poate fi considerat un organ de tranziie ce

ndeplinete atribuiile preluate de la Institutul Monetar European i pe care BCE trebuie s le
realizeze n cea de-a treia etap a Uniunii Economice i Monetare.
Consiliul general este n principal responsabil pentru raportrile privind progresul
realizat pe calea convergenei de ctre statele membre UE care nu au adoptat nc moneda
euro; consilierea cu privire la pregtirile necesare pentru fixarea irevocabil a cursului de
schimb n respectivele state membre; administrarea mecanismului de intervenie i finanare
n cadrul MCS II; crearea unui forum util coordonrii politicii monetare i a cursului de
schimb n UE.

4.1.4 Atribuiile Bncii Centrale Europene

Spre deosebire de bncile centrale naionale, Banca Central European ndeplinete

numai cteva operaiuni i se concentreaz asupra formulrii de politici i asupra asigurrii
implementrii consistente a deciziilor de ctre bncile centrale naionale.
Astfel, Banca Central European este responsabil pentru:
Definirea politicilor Eurosistemului - Consiliul guvernatorilor BCE este responsabil cu
elaborarea politicii monetare privind moneda unic, aceasta incluznd definirea stabilitii
preurilor i a modalitii de analiz a riscurilor inflaioniste.
Adoptarea de decizii privind operaiunile de politic monetar, coordonarea i
monitorizarea acestora - Banca Central European d instruciuni bncilor centrale
naionale cu privire la detaliile operaiunilor solicitate (valoare, timp, dat) i verific buna
executare a acestora.
Adoptarea de acte juridice - n limite clar definite, organele decizionale au puterea de a
emite acte juridice obligatorii n interiorul Eurosistemului, precum orientri i instruciuni, n
vederea asigurrii efecturii consistente, de ctre bncile centrale naionale, a operaiunilor
descentralizate. n plus, n limitele definite, organele decizionale pot adopta regulamente i
decizii, care au caracter obligatoriu n cadrul Eurosistemului.
Autorizarea emiterii de bancnote - cuprinde planificarea strategic i coordonarea
produciei i a procesului de emisiune a bancnotelor euro. n plus, Banca Central
European coordoneaz activitile de cercetare i dezvoltare care se desfoar n cadrul
Eurosistemului, precum i cele referitoare la securitatea i calitatea produciei bancnotelor
euro. De altfel, Banca Central European gzduiete Centrul de analiz a falsificrilor n
vederea examinrii i clasificrii bancnotelor i monedelor euro false, baza de date central

51
 LUCRARE DE LICEN

privind bancnotele euro false i Centrul internaional de prevenire a falsificrii, care

contribuie, sub auspiciile guvernatorilor G10, la cooperarea interbancar global n domeniul
prevenirii activitilor de falsificare.
Intervenii pe pieele valutare - dac este necesar, n colaborare cu fiecare banca
centrala nationala, acest lucru implicand cumprarea i/sau vnzarea de titluri pe pieele
valutare.
Cooperarea la nivel internaional i european - n vederea prezentrii opiniilor sale la
nivel european i internaional, bncile centrale naionale particip la edinele diverselor
foruri europene i internaionale. n decembrie 1998, Banca Central European a devenit
unica banc central din lume creia i-a fost acordat statutul de observator n cadrul Fondului
Monetar Internaional i particip n prezent la toate edinele cu relevan pentru Uniunea
Economic i Monetar, ale Consiliului executiv al FMI. Din acest motiv, Banca Central
European a nfiinat o reprezentan permanent la Washington D.C.
n plus, aceasta particip la edinele G7, G20 i ale Forumului pentru stabilitate
financiar. La nivel european, preedintele Bancii Centrale Europene este invitat periodic s
participe la reuniunile Eurogroup, adic la ntlnirile lunare neoficiale ale minitrilor de
finane din zona euro. Pe lng acestea, Banca Central European poate lua parte la
edinele Consiliului Uniunii Europene ori de cte ori sunt puse n discuie aspecte privind
obiectivele i atribuiile Eurosistemului.

52
 LUCRARE DE LICEN

Figura 4.2 Atribuiile Bncii Centrale Europene38

(Sursa: http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/orga/html/or_012.ro.html )

Rapoarte statutare - obligaiile de raportare sunt prevzute n Statutul Sistemului

European al Bncilor Centrale (articolul 15). BCE public un raport lunar, o situaie
financiar sptmnal consolidat a Eurosistemului i un raport anual.
Monitorizarea riscurilor financiare - aceasta implic evaluarea riscurilor asociate
titlurilor, fie titlurilor achiziionate n contextul plasrii de fonduri proprii ale BCE i de
rezerve valutare, fie celor care au fost acceptate drept garanii n cadrul operaiunilor de
creditare desfurate n Eurosistem.
ndeplinirea de funcii de consiliere pentru instituiile comunitare i autoritile
naionale - BCE adopt avize privind proiectele legislative comunitare i naionale, n cazul
n care acestea vizeaz aria de competen a BCE.
Administrarea sistemelor IT - Banca Central European i bancile centrale nationale
au stabilit un numr de sisteme operaionale comune n vederea facilitrii efecturii
operaiunilor descentralizate. Aceste sisteme furnizeaz suportul logistic pentru integritatea
funcional a Eurosistemului i cuprind sisteme de informare, aplicaii i proceduri, fiind
organizate conform abordrii hub-and-spokes.
Administrarea strategic i tactic a rezervelor externe ale BCE - implic definirea
preferinelor pe termen lung cu privire la riscul i randamentele asociate rezervelor externe
(alocare strategic a activelor), definirea profilului de risc sau randament innd seama de
condiiile de pe pia (alocare tactic a activelor) i stabilirea orientrilor privind investiiile i
a cadrului operaional integral.

38
http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/orga/html/or_012.ro.html

53
 LUCRARE DE LICEN

Figura 4.3 Atribuiile Bncii Centrale Europene

(Sursa: http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/orga/html/or_013.ro.html)

4.2 . FUNCIONAREA BNCII CENTRALE EUROPENE

4.2.1 Resursele Bncii Centrale Europene

n prezent, Sistemul European al Bncilor Centrale este format din Banca Central
European (BCE) i Bncile Centrale Naionale (BCN) ale celor 27 de state membre ale
Uniunii Europene, indiferent dac acestea au adoptat sau nu moneda unic. n interiorul
acestui sistem, Banca Central European i Bncile Centrale Naionale (doar ale rilor din
zona euro) formeaz Eurosistemul.
Independena este esenial pentru o banc central pentru ndeplinirea eficient a
funciilor ei. La fel si Eurosistemul se bucura de o independen total n ndeplinirea
misiunilor: nici Banca Central European, nici Bncile Centrale Nationale ale statelor care
compun Eurosistemul, nici un membru din organele lor de decizie nu poate solicita sau
accepta instruciunile altui organ. Att instituiile i organele comunitare, cat i guvernele
statelor membre trebuie s respecte acest principiu i s nu ncerce s influeneze membrii
organelor de decizie ale Bancii Centrale Europene.
Pentru ca acest principiu s poat fi respectat n ntregime, Banca Central European
are propriul su buget, distinct de cel al Comunitii Europene, existand astfel o separare ntre
gestiunea Bancii Centrale Europene i interesele financiare ale Comunitii.

54
 LUCRARE DE LICEN

Capitalul Bancii Centrale Europene nu provine de la Comunitatea European i la creare

a fost stabilit la cinci miliarde de euro. Acesta este subscris i vrsat de Bncile Centrale
Naionale, subscrierea capitalului facandu-se dup un criteriu de repartiie care ia n calcul
produsul intern brut la preurile pieei i populaia fiecarei ri in parte.
Aceste ponderi atribuite Bncilor Centrale sunt adaptate la fiecare 5 ani. n plus, BCN
ale statelor membre participante la zona euro au permis BCE a avea rezerve de schimb
echivalente cu aproximativ 40 miliarde de euro. Contribuia fiecrei BCN a fost fixat
proporional cu partea sa la capitalul subscris la BCE, n timp ce fiecare Banc Central a
primit de la BCE o crean n euro echivalent cu contribuia sa; 15% din contribuii au fost
vrsate n form de aur, 85% n dolari SUA si n yeni japonezi.
Veniturile degajate de Bncile Centrale Naionale n ndeplinirea misiunilor de politic
monetar a Sistemului European al Bncilor Centrale (SEBC) sunt denumite venituri
monetare. Nivelul venitului monetar al fiecarei Bnci Centrale este egal cu venitul anual pe
care aceasta l obine din activele deinute n contrapartid bancnotelor n circulaie i a
angajamentelor rezultate din depozitele constitute de instituiile de credit.
n cazul n care Banca Central European nregistreaza profit, 20% din profitul net este
transferat la fondul de rezerve globale pna la limita a 100% din capitalul bncii, restul
profitului se repartizeaz participanilor la Banca Central European, proporional cu prile
subscrise. Dac Banca Central European nregistrez pierdere, aceasta este acoperit din
fondurile de rezerv general de ctre Banca Central European i, dac este necesar, din
veniturile monetare ale exercitiului financiar.

4.2.2 Instrumentele Bncii Centrale Europene

Misiunea declarat a Bncii Centrale Europene const n meninerea stabilitii

preurilor. Pentru ndeplinirea acestei misiuni i pentru a aplica politica monetar, Banca
Central European dispune de mai multe instrumente, printre cele mai importante
numrndu-se facilitile permanente, operaiunile open market i rezervele obligatorii.
Facilitile permanente:
Acest instrument permite furnizarea sau atragerea de lichiditi de la zi la zi, de a indica
orientarea general a politicii monetare si de a controla ratele de dobnd de la zi la zi.
Exist dou tipuri de faciliti permanente:
Facilitatea de credit marginal poate fi utilizat de prile opuse pentru a obine de la
Banca Central Naional lichiditi de la zi la zi contra activelor eligibile. Rata de dobnd a

55
 LUCRARE DE LICEN

facilitilor de mprumut marginal constituie un plafon pentru rata de dobnd a pieei de la zi

la zi.
Facilitatea de depozit permite prilor bilaterale de efectua depozite de la zi la zi la
Bncile Centrale Naionale. Rata dobnzii a facilitilor de depozit constituie baza pentru
rata de dobnd a pieei.
Operaiunile de open-market:
Banca Central European aplic operaiunile de open market pentru influenarea ratelor
dobnzilor, pentru gestiunea lichiditilor bancare i pentru orientarea politicii monetare.
Instrumentele de realizare a operaiunilor open market sunt urmtoarele: operaia de
cedare temporar (sub form de mprumuturi), operaiuni ferme, emiterea de certificate de
datorii, operaiuni de schimb de devize. Aceste operaiuni pot fi efectuate pe cale de apel de
oferte normale i pe cale de oferte rapide sau de proceduri bilaterale.
Exist patru categorii de operaiuni de open-market:
1. Operaiunile principale de refinanare - sunt operaiuni de cedare temporar
destinate furnizrii de lichiditi. Aceste operaiuni se efectueaz o dat pe saptmn i au o
scaden de 2 sptmni, constituind principalul canal de refinanare a sectorului financiar i
se realizeaz pe cale de apel de oferte normale.
2. Operaiunile de refinanare pe termen lung - sunt asemntoare cu operaiunile de
refinanare principal cu deosebirea c prin intermediul lor sunt furnizate lichiditi cu
frecven lunar i cu scaden de trei luni; scopul lor este de a oferi o refinanare pe termen
mai lung. Sunt executate pe cale de apel de oferte normale i dup un calendar predefinit.
3. Operaiunile de reglaj final - sunt efectuate ntr-o manier ad-hoc pentru a gestiona
lichiditile pe pia si pentru a asigura un pilotaj al ratelor dobnzilor astfel nct acestea s
fie protejate de fluctuatiile neprevzute ale lichiditilor bancare. n acest sens, intervenia
Bncii Centrale Europene se poate realiza prin operaiuni de cedare temporar, dar i
operaiuni ferme, i operaiuni de schimb de valut. Operaiunile de reglaj sunt executate de
Banca Central European pe cale de apel de oferte rapide ori de proceduri bilaterale.
4. Operaiuni structurale - poziia structural a sistemului vizavi de sectorul financiar
poate fi ajustat prin emiterea de certificate de datorii, dar i recurgnd la operaiuni de cedare
temporar sau la operaiuni ferme. Operaiunile de natur structural gestionate sub form de
certificate de datorii sunt realizate de Banca Central European pe cale de ofert normal, n
timp ce operaiunile structurale sub form de operatiuni ferme sunt executate prin intermediul
procedurilor bilaterale.

56
 LUCRARE DE LICEN

Rezervele obligatorii:
Sistemul de rezerve obligatorii a fost aplicat de Consiliul Guvernatorilor al Bncii
Centrale Europene, fcnd parte din politica monetar din faza a treia a Uniunii Economice
Monetare. Obiectul sistemelor de rezerve obligatorii l constituie stabilirea ratelor de dobnd
a pieei monetare, crearea unei necesiti structurale de refinanare i contribuirea la creterea
monetar.
Contrapartidele doar instituiile obligate la constituirea rezervelor obligatorii pot
avea acces la facilitile permanente i la participarea la operaiuni de open-market pe cale de
apel de oferte normale. Eurosistemul poate seleciona un numr limitat de compensaii
susceptibile de participare la operaii de reglaj. n ceea ce privete operaiile ferme nu exist
nici o restricie a priori n legatur cu compensaiile autorizate.39
Activele eligibile - conform articolului 18.1 al statutelor SEBC, toate operaiile de
credit ale Eurosistemului trebuie s cedeze locul constituirii de garanii adaptate. Eurosistemul
accept o gam larg de active n garantarea operaiunilor sale. O distincie este stabilit ntre
dou categorii de active eligibile, respectiv active de nivelul 1 si active de nivelul 2.
Nivelul 1 este constituit din titluri de creant negociabile, ce satisfac criteriul de
eligibilitate uniform definit de Banca Central European pentru ansamblul zonei euro.
Nivelul 2 este constituit din active suplimentare, negociabile sau non-negociabile, care
prezint o importan particular pentru pieele de capital si sistemele naionale pentru care
criteriile de eligibilitate sunt fixate de Banca Central Naional sub acordul Bncii Centrale
Europene.
Sistemul de transfer - cunoscut sub numele de TARGET este pivotul pietei unice a
zonei euro. Acest sistem unete toate sistemele de plat naionale ale statelor membre ale UE
i mecanismul de plat al Bncii Centrale Europene. El permite efectuarea transferurilor
interbancare ale sumelor n interiorul UE, n cteva minute.
Prin sistemul TARGET, care favorizeaz dezvoltarea unei piee monetare unice n
Europa, se realizeaz pli zilnic n valoare de mai mult de 400 de miliarde de euro. Dac
adugm la aceast cifr i plile naionale, suma total depete 1000 miliarde de euro.

39
Brezeanu, Petre; imon, Ilie; Novac, Laura Elly - Instituii financiare internaionale, Editura Economic, 2005,
pag 283.

57
 LUCRARE DE LICEN

Figura 4.4 Instrumentele de politic monetar

(Sursa: http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/monpol/html/mp_007.ro.html)

4.2.3. Responsabilitile Bncii Centrale Europene ca instituie comunitar

n scopul de a permite publicului s evalueze eficacitatea politicii monetare unice,

Banca Central European a anunat o definire precis a obiectivului su de meninere a
stabilitii preurilor. Stabilitatea preurilor este definit ca o progresie anual a preurilor la un
nivel inferior de 2%.
Astfel, controlul inflaiei este foarte important pentru Banca Central European. Atunci
cnd cererea de bunuri i servicii ntr-o economie depete ceea ce poate fi produs eficient cu
actualul disponibil de capital, de for de munc i de tehnologie, economia se supranclzete
i ntreprinderile sunt obligate s ridice preurile pentru a suprima cererea. n plus, preurile
instabile transmit semnale pieelor din ntreaga lume n sensul c guvernul rii respective nu
este stabil i nici bine condus. Aceasta conduce la incertitudine, la retragerea capitalului, la
costuri mai mari ale capitalului mprumutat i la stagnare economic.
Motivul pentru care Banca Central European acord o att de mare importan
inflaiei rezid n faptul c Banca Central European este responsabil pentru politica
monetar n ntrega zon a monedei unice. Ca i alte bnci centrale, instrumental folosit de
Banca Central European n meninerea nivelului inflaiei este influenarea ratelor dobnzilor
interbancare. Prin intermediul acestor rate se introduc costuri mai mari sau mai mici a

58
 LUCRARE DE LICEN

mprumuturilor n funcie de evoluia dorit. Creterea ratelor dobnzilor face ca economiile

s fie mai atractive, ceea ce duce la scderea investiiilor i a cererii de bunuri i servicii.
Inflaia este redus n acest fel, n schimb se suprim i creterea economic.
Totui Banca Central European ntlnete dificulti mai mari n meninerea nivelului
inflaiei dect o banc central obinuit. Acest fapt se explic prin diferenele de cretere
economic nregistrate n rile membre participante la zona euro. Ciclul de afaceri cuprinde
lumea industrial i afecteaz rile n mod diferit i la momente diferite.
O asemenea situaie a fost ntlnit n Irlanda, n anul 1998, cnd preurile n domeniul
imobiliar i al produselor au nceput s creasc, ceea ce facea necesar creterea ratelor
dobnzilor pentru a liniti economia.
Totui, dup preluarea conducerii monetare, Banca Central European a stabilit pentru toat
zona euro o rat a dobnzii apropiat ca valoare de nivelul n vigoare n Germania i Frana
i care era mai mic dect n Irlanda.
Explicaia const n faptul c Banca Central European examineaz o zon larg de
indicatori de preuri ale consumatorilor i productorilor i evaluri ale furnizrii de bani,
oricare din aceti indicatori jucnd un rol foarte mic n determinarea stabilitii preurilor
generale. Astfel c atunci cnd nivelul preurilor n 12 ri din cele 13 rmn stabile, iar
preurile din cealalt ar explodeaz, nivelul mediu al preurilor generale nu se modific
foarte mult.
O soluie pentru reducerea riscului de necesitate a unei politici monetare divergente n
una din ri a constituit-o criteriile de convergen care trebuiau s demonstreze un nivel
minim de convergen a economiilor statelor care doreau s adopte moneda unic. Totui
aceste criterii de convergen nominal nu s-au dovedit a fi suficiente 40 i asta nseamn c
semnele de divergen vor reprezenta o mare provocare pentru Banca Central European n
viitor. Pe lng aceast mare responsabilitate, Banca Central European mai are i altele
secundare.
Banca Central European trebuie s sprijine politicile economice generale ale Uniunii
Europene fr s uite c prioritate are meninerea stabilitii monedei. Astfel, Banca Central
European intervine periodic pe pieele externe de schimb. De fapt, Banca Central
European nu este singura autoritate care este implicat n meninerea stabilitii ratei de
schimb.

40
Chabot, Christian. - Euro, moned european. Editura Teora, pag. 187.

59
 LUCRARE DE LICEN

Un alt organism important care este implicat n aceast problem este Consiliul
minitrilor economiei i finanelor din Uniunea European (ECOFIN). Atunci cnd se
ntlnete, ECOFIN discut obiectivele generale ale politicii ratelor de schimb i le prezint
Bncii Centrale Europene, ns acestui consiliu i este interzis s ia decizii concrete n privina
interveniilor pe termen scurt. Numai Sistemul European al Bncilor Centrale poate s
intervin direct pe pieele externe de schimb, ncercnd s modifice valoarea ratei de schimb
prin cumprarea sau vnzarea unor cantiti mari de moned, folosind activele donate de
bncile centrale naionale atunci cnd a fost creat Banca Central European.

4.2.4 Mecanismul utilizat de Banca Central European pentru promovarea

politicii monetare unice

Strategia Bncii Centrale Europene n domeniul politicii monetare are trei piloni de
susuinere. Este vorba de controlul ofertei de moned n euro, monitorizarea direct a
ratelor inflaiei din zona euro i examinarea altor indicatori referitori la preuri.
Urmrirea cantitii de moned se refer la tehnica prin care oficialii de la banca
central estimeaz viitoarele presiuni inflaioniste, supraveghind actuala mas monetar dintr-
o economie. Termenul de mas monetar cuprinde totalul sumelor n numerar pe care
oamenii le au la ndemn, plus valoarea total a conturilor operabile prin cecuri, conturilor
de mprumut i a conturilor bancare similare pe termen scurt dintr-o anumit economie, la un
moment dat. Nu sunt incluse n masa monetar titlurile de mprumut pe zece ani, balana
pensiilor i coleciile de monede rare din cauza gradului de lichiditate sczut.
Astfel, Banca Central European, prin urmrirea micrilor soldurilor operabile prin
cecuri, a limitelor crilor de credit i alte solduri similare, precum i urmrirea sumei totale
de bani n numerar, poate s prevad eventualele creteri sau descreteri a consumului n
viitorul apropiat. Dac oferta de moned de pe pia pare s fie mai mare dect oferta de
moned stabilit n fiecare an, atunci se ridic ratele dobnzilor pentru a tempera consumul.
Folosirea instrumentelor de politic monetar nu presupune aplicarea unei serii de
preuri artificiale sau tarife n cursul activitii sale. Ea se consider pur i simplu un
participant extrem de important pe pieele financiare, cu un obiectiv special n activitatea de
investiie: controlul ofertei globale de moned.
Principalele modaliti prin care Banca Central European poate influena oferta
european de moned implic operaiuni de refinanare pe termen scurt. Operaiunile de
refinanare pe termen scurt se bazeaz pe apariia n activitatea curent a bncilor a unui

60
 LUCRARE DE LICEN

deficit de lichiditate pe termen scurt, n sensul care depozitarii ar putea s cear retragerea
unor sume mari de bani, iar bncile s nu dispun de necesarul de lichiditi i s apeleze la un
mprumut de la Banca Central European, mprumut care ia forma unei reachiziii inverse.
Instituiile de credit nu recurg ntotdeauna la Banca Central European pentru a se
mprumuta pentru nevoile lor de lichiditate, iar Banca Central European mprumut doar
atunci cnd sistemul bancar ntreg duce lips de lichiditi. n plus, rata dobnzii Bncii
Centrale Europene poate avea nevoie de multe luni pentru a nregistra un impact asupra
comportamentului bncilor n ceea ce privete mprumuturile, ntruct bncile nu pot s
anuleze pur i simplu mprumuturile a cror refinanare este pre scump.
Acesta este mecanismul prin care Banca Central European i n general orice banc
central manipuleaz politica monetar fcnd apel le refinanarea pe termen scurt, dar n
cazul Bncii Centrale Europene se manifest i anumite particulariti.
Politica monetar a Uniunii Europene ncepe cu deciziile Bncii Centrale Europene dar
este transmis pe ntregul continent prin intermediul a peste 100.000 de instituii de credit.
Banca Central European i realizeaz activitile de refinanare prin intermediul bncilor
centrale naionale care formeaz Sistemul European al Bncilor Centrale, ea nu se implic de
o manier direct n tranzaciile de reachiziii.
Banca Central European poate modifica oricnd necesarul de rezerv minim, dar ea
a a anunat c domeniul int se va situa ntre 1,5 i 2 % din pasivele relevante bancare. n
plus bncile nu trebuie s ndeplineasc n fiecare zi a sptmnii necesarul rezervei minime,
iar Banca Central European analizeaz mediile lunare i, prin urmare bncile i folosesc
adesea experiena pentru a pstra o linie subire ntre ndeplinirea necesarului rezervei minime
i nclcarea acestei condiii.
Facilitarea mprumutului marginal este un fel de mprumut de urgen pe care Banca
Central European l ofer oricrei bnci care are nevoie urgent de lichiditate. Rata dobnzii
facilitii marginale de mprumut funcioneaz ca un plafon deoarece nici o banc nu va
accepta s ia cu mprumut de la o alt banc dac ea poate face mprumutul la Banca Central
European la o dobnd mai mic.
Efectele politicii monetare unice promovate de Banca Central European se rspndesc
n ntreaga economie prin intermediul mecanismului de transmisie.

61
 LUCRARE DE LICEN

Figura 4.5 Mecanismul de transmisie a politicilor monetare

(Sursa: : http://www.ecb.int/mopo/intro/html/transmission.en.html)

Banca Central European este o instituie interstatal foarte important pentru UE

ntruct gestioneaz moneda unic care influeneaz dezvoltarea economic nu numai a
continentului european, ci a ntregii lumi.
Misiunea pe care i-a asumat-o Banca Central European i anume aceea de a menine
stabilitatea preurilor pe termen mediu este una complex i necesit instrumente pe msur
capabile s intervin pe pieele monetare a 27 de ri i s se adapteze la 27 de ritmuri de
dezvoltare economic. Dei funciile Bncii Centrale Europene sunt asemntoare cu cele ale
unei bnci centrale, gestionarea politicii monetare este mult mai greu de nfptuit avnd n
vedere c Uniunea European nu a ajuns nc la integrarea politic i c nc exist diferene
semnificative ntre gradele de dezvoltare ale rilor membre ale Uniunii Europene, chiar n
interiorul Eurosistemului, criteriile de convergen dovedindu-se a fi insufficient

62
 LUCRARE DE LICEN

5. CONCLUZII

n contextul actualei crize financiare mondiale Banca Central European ncearc s i

ndeplineasc obligaiile n ceea ce privete lupta mpotriva crizei, meninnd lichiditatea pe
piaa financiar i reducnd dobnda de politica monetar.
Astfel, Banca Central European s-a alturat Bncii Centrale Americane i altor
instituii similare din ntreaga lume, n cadrul unei aciuni coordonate, reducnd n continuu
dobnda de politic monetar pn la 3,25%, n ncercarea de a stabiliza piaa financiar i de
a preveni o recesiune economic.
Aciunea coordonat a urmat celei mai semnificative prabuiri din ultimele dou decenii
a pieelor bursiere din ntreaga lume, micarea reprezentnd prima operaiune de acest gen a
Bncii Centrale Europene din ultimii cinci ani, venind n contrast cu aciunile guvernelor
europene care au euat n a gsi la timp o soluie comun actualei crize, reducnd i mai mult
ncrederea investitorilor n piaa financiara i reflectnd o slbiciune cronic n cadrul
sistemului financiar al Uniunii.
Banca Central Europeana, gardianul monedei unice i responsabil pentru stabilirea
dobnzii de politic monetar n cele 15 state membre ale zonei euro, a meninut pe linia de
plutire sistemul financiar al continentului prin intermediul infuziilor de lichiditate pe piaa
interbancar, n condiiile n care bncile au devenit din ce n ce mai reticente n a-i acorda
mprumuturi. Reticena bncilor de a se mprumuta ntre ele este reflectat de o cretere
semnificativ a dobnzilor pentru mprumuturi interbancare, rata dobnzii pentru credite cu
perioada de rambursare de trei luni avnd n luna octombrie a acestui an cel mai mare nivel
din 1994 pn n prezent.
Experii bancari41 spun ca banca central a zonei euro a nlocuit efectiv rolul
instituiilor financiare comerciale pe piaa interbancar. n ultimele luni, banca a injectat zeci
de miliarde de dolari pe aceast pia prin intermediul mprumuturilor, n situaia n care
bncile prefer s i pstreze surplusul de lichiditate n depozitele bncii centrale dect s l
elibereze pe pia.
n teorie, Banca Central European, poate continua s sprijine piaa interbancar n
aceast manier la nesfrit, nimic nempiedicnd instituia s reduc n continuare rata
dobnzii de referin.
41
Dario Perkins, economist ABN Amro Londra - "n acest moment, banca central poate fi asimilat n mod
efectiv pieei interbancare. Bncile pot primi ci bani vor din partea BCE, aadar criza de lichiditate nu este
problema central, instituia poate efectua aceast micare att timp ct este necesar".

63
 LUCRARE DE LICEN

ns pierderea ncrederii investitorilor, care a generat prbuirea brusc a pieelor

bursiere i a accentuat problemele instituiilor financiare, nu poate fi rezolvat dect prin
aducerea n joc a banilor contribuabililor. Aadar, rspunsul haotic al autoritilor europene n
faa escaladrii turbulenelor de pe piaa financiar a fost ecoul unei disfuncionaliti de ordin
tehnic n ceea ce privete sistemul financiar comunitar, disfuncionalitate asupra creia
bancherii centrali au atras atenia nca de la crearea Bncii Centrale Europene, n 1999.
Astfel, Banca Central Europeana, o instituie independent, poate stabili politica
monetar i poate determina nivelul de lichiditate de pe pia pentru 15 ri care au aproape
320 de milioane de locuitori, dar aceasta nu are nici o atribuie n ceea ce privete controlul
banilor contribuabililor, atribuii deinute de fiecare stat n parte i care reprezint cheia
rezolvrii acestei crize.
Bancherii centrali au presat de nenumrate ori guvernele statelor europene pentru a-i
reduce deficitele bugetare i pentru a evita dezechilibrele din sistem, dar n ciuda deceniilor de
integrare, Uniunea rmne nca un bloc de state suverane, cu regimuri de impozitare separate
i cheltuieli separate, aceast situaie fcnd extrem de dificil adoptarea unui plan european
de salvare a pieelor financiare.
Prin urmare, Europa este inevitabil mai puin echipat cu instrumente de combatere a
crizei decat SUA, spun economitii42. O dovad n acest sens este faptul c Statele Unite au
reuit s adopte un plan de salvare a pieei financiare n valoare de 700 miliarde dolari, bani
provenii de la contribuabili.
"Problema este c Europa e la fel de afectat de criza ca Statele Unite, iar n cadrul
unei astfel de crize e nevoie s acionezi rapid. Sigur, planul de salvare elaborat de
autoritile americane s-ar putea dovedi c nu este cea mai bun abordare, nsa el este acolo
i ceva se ntampl", a declarat Scott Livemore, director n cadrul Oxford Economics, o
agenie britanic de consultan economic.

42
Thorsten Polleit, economist-ef al filialei germane a Barclays Capital - "n Europa, exist diverse curente de
opinie despre modul n care poate fi combtut o asemenea criz. Nu se va ajunge niciodat la acel punct
comun caracteristic autoritilor federale americane".

64
 LUCRARE DE LICEN

B IB LI O G RAFIE

1. Barbu, Teodora; Dardac, Nicolae. Moned, bnci i politici monetare. Editura

Didacdic i Pedagogic, Bucureti, 2005.
2. Basno, Cezar; Dardac, Nicolae; Floricel, Constantin. Moned, Credit, Bnci.
Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995.
3. Brezeanu, Petre; imon, Ilie; Novac, Laura Elly. Instituii financiare internaionale.
Editura Economic, Bucureti, 2005.
4. Brociner, Andrew. Europa monetar. Editura Economic, Bucureti, 1999.
5. Bibere, Octav. Tratatul Uniunii Europene. Tratatul de la Maastricht asupra Uniunii
Europene. Editura Lucretis, Bucureti, 1997.
1. Chabot, C.N. Euro moneda european. Editura Teora, Bucureti, 2000.
2. Cociuban, Aristide. Piaa unic european cele patru liberti fundamentale.
ESEN 2, IEM, Bucureti, 2002.
3. Dardac, Nicolae; Vcu, Teodora. Moned Credit. Editura ASE, 2002.
4. Dnil, Nicolae. Euro bipolarizarea monetar, Editura Economic, Bucureti,
1999.
5. Diaconescu, Mirela. Economie European. Editura Uranus, Bucureti, 2004.
6. De Silguy, Yves Thibault LEURO, LGF, 1998.
7. Directiva 94/ 27 CE, Consiliul i Parlamentul Europei.
8. Gruescu, Ramona; Nanu, Roxana - Uniunea Economic i Monetar. Reprografie
Universitii din Craiova, 2001.
9. Ignat, I Uniunea European de la Piaa comun la moneda unic. Editura
Economic, Bucureti, 2002.
10. Kenen, Peter B. Economic and monetary union in Europe: moving beyond
Waastricht. Cambridge University Press, Cambridge, 1995.
11. Levitt, Malcom; Lord, Christopher. The political economy of Monetary Union.
Editura Macmillan, Houndmills, 2000.
12. Perroux, Fr. Lintegration et lechec de la theorie traditionelles des e changes
exterieurs Economie appliquee, vol. 21, nr. 2, 1968.
13. Prvu, Gheorghe. Economie European. Editura sitech, Craiova, 2007.
14. Paximo, Dan Octav. Politica valutar i managementul riscurilor n tranzaciile
internaionale. Editura Economic, Bucureti, 2003.
15. Profiroiu, A; Profiroiu, M. Introducere n realitile europene. Editura Economic,
Bucureti, 1999.
16. Riche, Pascal. L Union monetaire de l Europe. Editions du Seuil, Paris, 1993.
17. Raport Euro 1998. European Commision, 25.03.1998.
18. Real Academia de Ciencias Morales y politicas. Espana y la Union Europea. Los
Consecuencias del Tratado de Maastricht. Madrid, 1992.
19. Sut, Nicolae. Integrare Economic European. Editura Economic, Bucureti,
1999.
20. Silasi, G. Integrarea monetar european ntre teorie i practic. Editura
Orizonturi Universitare, Timioara, 1998.
21. Turliuc, V. Politici monetare. Editura Polirom, Iai, 2002.
22. Turliuc, Vasile; Cocri, Vasile; Boariu, Angela; Stoica, Ovidiu; Dorinescu, Vasile;
Chirlean, Dan. Moned i Credit. Editura Economic, Bucureti, 2005.
23. http:// www. ecb.int/ ecb/ educational/ facts/ orga/html/or_013.ro.html.
24. www.FMI.ro
25. www.BNR.ro

65
 LUCRARE DE LICEN

ANEXA 1

RILE MEMBRE CARE AU ADOPTAT MONEDA UNIC

(Sursa: FMI)

66
 LUCRARE DE LICEN

ANEXA 2

STRUCTURA ORAGANIZAIONAL A BNCII CENTRALE

- DOMENII DE ACITIVITATE PRINCIPALE -

Direcia
Bancnote
Direcia
Direcia
General
General de
Operaiuni de
Cercetare
pia

Reprezentana
Permanent a
Direcia
BCE la General de
Washinton DC Economie

Domenii de
activitate
principale

Direcia
Direcia
Supraveghere
General de
i stabilitate
Statistic
financiar

Direcia
Direcia
General
General
Sisteme de
Relaii
pli i
internaionale
infrastructura Direcia
i europene
pieei General
Servicii
juridice

67
 LUCRARE DE LICEN

ANEXA 3

STRUCTURA ORAGANIZAIONAL A BNCII CENTRALE

- DOMENII DE ACTIVITATE SECUNDARE -

Domenii de
activitate
secundare

Direcia Directia
Cancelaria Direcia General Generala Direcia General
Direcia Audit Direcia Resurse Secretariat i Sisteme
Comitetului General informatice
intern Comunicare umane, buget servicii
Executiv Administraie
i organizare lingvistice

69
 LUCRARE DE LICEN

ANEXA 4

SISTEMUL EUROPEAN AL BNCILOR CENTRALE ( BCU)

Bncile Centrale Naionale din zona EURO

Banca Naional a Belgiei 2, 4256 %
Deutsche Bundesbank 18,94%
Central Bank and Financial Services Authority of Ireland 1,1107%
Banca Greciei 1,9649%
Banca Spaniei 8,3040%
Banca Franei 14,2212%
Banca Italiei 12,4966%
Banca Central din Cipru 0,1369%
Banca Central din Luxemburg 0,1747%
Banca Central din Malta 0,0632%
Banca Olandei 3,9882%
Banca Naional a Austriei 1,9417%
Banca Portugaliei 1,7504%
Banca Sloveniei 0,3288%
Banca Naional a Sloveniei 0,6934%
Banca Finalandei 1,2539%

Bncile Centrale Europene Naionale din afara zonei Euro

Banca Naional a Bulgariei 0,8686%

Banca Naional a Cehiei 1,4472%
Banca Naional a Danemarcei 1,4835%
Banca Naional a Finlandei 0,1790%
Banca Letoniei 0,2837%
Banca Lituaniei 0,4256%
Banca Naional a Ungariei 1,3856%
Banca Naional a Poloniei 4,8954%
Banca Naional a Romniei 2,4645%
Banca Regatului Suediei 2,2582%
Banca Angliei 14,5172%

(Sursa: http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/orga/html/or_001.ro.html)

70
 LUCRARE DE LICEN

ANEXA 5

CANALELE DE TRANSMITERE A POLITICII MONETARE

71
 LUCRARE DE LICEN

ANEXA 6

PREZENTARE SHEMATIC A STRATEGIEI DE POLITIC MONETAR A BCE

Obiectiv primar Stabilitatea preurilor

Consiliul Guvernatorilor
combin n mod sistematic toate
informaiile necesare n scopul de a
lua decizii de politic economic

Analiza Analiza
bazat pe rolul concentrat
Primul Al
primordial al banilor pe un registru larg de
pilon verificare doilea
(semnalat de indicatori pilon
valoarea de referin economici i financiari
pentru creterea
M3)

Informaii economice
(Sursa: ECB, Monthly Bulletin)

72