Modelo de Ciclos Econmicos reales para una Economa Hipottica.

Hipottica.

Fernando Barrios Aguirre1

Resumen

El siguiente documento consiste en el desarrollo hipottico de una economa que

opera bajo el modelo tradicional de los Ciclos Econmicos Reales (CER). Mediante
la construccin de un modelo, en el cual los impulsos de corto plazo estn dados por
shocks tecnolgicos, se evidencia como estas caractersticas de las fluctuaciones
generadas por el modelo son similares al comportamiento del componente cclico
del producto interno bruto. Finalmente se realiza un ejercicio de calibracin con el
modelo terico de CER para encontrar los estados estacionarios de las variables
ms influyentes del modelo y una interpretacin de los resultados coherente con la
teora.

Palabras Claves: Ciclos Econmicos, shock tecnolgicos, componente cclico.

Clasificacin JEL: E32, E37, E30

Abstract

This article documents a hypothetical exercise of an economy that operates under

the traditional model of the Real Business Cycle (CER). By constructing a model in
which short-term pulses are given by technological shocks, it is evident how these
characteristics of fluctuations generated by the model are similar to the behavior of
the cyclical component of GDP. Finally, a calibration exercise is performed with the
theoretical model of RBC to find the stationary states of the most influential
variables in the model and interpretation of results consistent with theory.

Keywords:
Keywords Business Cycles, technological shock, cyclical component.

JEL Classification:
Classification E32, E37, E30.

1
El siguiente Documento se realiza como proyecto para la asignatura de Macroeconoma de Corto Plazo. El autor es Magster en
Economa de la Universidad de Los Andes fernando.barrios@utadeo.edu.co. Tel: (+57 1) 242 7030 Ext. 1738. Actualmente es
docente de tiempo completo del programa de Economa de la Universidad Jorge Tadeo Lozano y estudiante de Doctorado en
Economa de la Universidad de Los Andes. El autor agradece la revisin y comentarios de Aldo Genaro Pareja y Alan Finkelstein.

1
 1. Introduccin

La Economa como ciencia social realiza una bsqueda cientfica de la formulacin

y el perfeccionamiento de las teoras que nos pueden ayudar a entender mejor cmo
esta trabaja y la forma en que pueden mejorarse. Desde el escenario global de la
disciplina, la macroeconoma, se basa en modelos, que son dispositivos artificiales
que pueden reproducir el comportamiento real, por ejemplo el comportamiento de
los ciclos econmicos.

Este estudio pretende realizar un desarrollo hipottico de los ciclos econmicos, o

fluctuaciones de corto plazo en la economa. Esta teora planteada por Kydland y
Prescott (1982), argumentan que los ciclos econmicos son causados en primera
instancia por choques a la habilidad tecnolgica de la economa para producir
bienes y servicios.

Los defensores de esta teora crean modelos en los que las empresas eligen los
planes ptimos de inversin y contratacin y los individuos eligen de manera
ptima el consumo y la oferta de trabajo en un entorno dinmico e incierto. Los
modelos resultantes son complejos desde un punto de vista tcnico de modo tal que
slo puede resolverse empleando un anlisis matemtico relativamente sofisticado,
simulaciones y modelos economtricos complejos.

A continuacin se mostrar un sencillo modelo que puede ilustrar cmo son los
modelos de ciclo econmico real desde el punto de vista terico y emprico,
centrando la atencin en la cuestin del factor de descuento intertemporal, la
participacin del capital en la produccin y la depreciacin sobre el impacto del
trabajo en la utilidad, el consumo, las tasas de inters, los salarios y el capital.

2
 2. Modelo Terico de los Ciclos Econmicos Reales (CER).

En este escenario, los modelos macroeconmicos son estructuras diseadas para

explicar e incluso replicar las fluctuaciones econmicas, por qu hay ciclos
econmicos y qu papel juega la poltica econmica en el desempeo
macroeconmico.

Cabe resaltar que todos los modelos econmicos son abstracciones y como tal, no
son totalmente exactas descripciones del mundo, ni estn destinados a ser. El
propsito de un modelo econmico es capturar la caracterstica esencial del mundo
necesaria para analizar un problema econmico. Para que sea til, un modelo debe
ser simple, y la simplicidad que requiere deja de lado algunos elementos realistas
de las economas reales (Williamson, 2012).

La estructura bsica de un modelo macroeconmico es una descripcin de las

siguientes caractersticas:

1. Los consumidores y las firmas que interactan en la economa.

2. El conjunto de bienes que los consumidores desean consumir.
3. Las preferencias de los consumidores sobre los bienes.
4. La tecnologa disponible en las firmas para producir los bienes.
5. Los recursos disponibles.

En este orden de ideas los supuestos de partida y las funciones para el anlisis de
los Ciclos econmicos reales (CER en adelante), son semejantes a los utilizados en
la mayora de este tipo de modelos. Este trabajo propone un modelo terico en
versin discreta de un escenario walrasiano aplicando un modelo de Ramsey
(Romer, 2006; Kydland y Prescott, 1982). El objetivo es describir el comportamiento
cuantitativo de la economa, a partir de ciertas formas especficas de la funcin de
produccin y utilidad para un planificador central. La economa hipottica de este
caso, estar formada por un elevado nmero de empresas idnticas y un elevado
nmero de hogares idnticos, ambos (empresas y hogares) precio-aceptantes
(Romer, 2006). Esto nos indica que todos los agentes son idnticos y por ende
representables por un nico agente representativo.

Los choques o perturbaciones se ilustraran por la va de la productividad o

tecnologa2. La solucin indica que la combinacin de las condiciones de primer
orden de los agentes con sus restricciones presupuestales y las restricciones
agregadas de recursos se utilizan para generar un equilibrio competitivo, es decir,
que los agentes resolvern sus problemas individuales de optimizacin, a la vez que
los mercados se encuentran en equilibrio. El punto de partida del modelo supone
que los hogares viven indefinidamente y los factores de produccin son el capital
(
 ), el trabajo ( ) y la Tecnologa (z).

2
Se asumir que el parmetro de productividad, z, ser igual a uno en el momento de la calibracin del
modelo.

3
2.1 Las firmas.

Las firmas del modelo CER operan bajo un escenario competitivo, con los salarios y
la tasa de inters aceptados. Se supone un caso de modelo de Ciclo de Negocios
reales, con una funcin del tipo Cobb-Douglas, que indica que el producto se hace a
partir del capital (
 ) y el trabajo ( ) con una tecnologa que exhibe rendimientos
constantes a escala.

En el periodo t, la produccin es:

 = 
 ,  =
   con 0 << 1 (1)

 = 
 = 

Cuya funcin exhibe rendimientos constantes a escala:


 ,  = 
  


 ,  =   
  

 ,  = 
  

 ,  = 

Sea
, la acumulacin, variacin o cambio de capital, sta acumulacin en tiempo

discreto es igual a la variacin del stock capital entre el periodo futuro y corriente
(flujo):

=

 (2)

Esta variacin es solo una parte de los componentes a los cuales las firmas utilizan
su inversin bruta. El otro componente es la reparacin de capital que se desgasta
a una tasa de depreciacin, . De esta manera, la inversin bruta es:

 =

 +
 (3)
 = $%&' )
= ' *'&   *) '& +&&* & '*
+& *

A partir de este concepto, la acumulacin de capital (o el capital nuevo) indica que:

 =
 + 


La produccin se reparte entre el consumo (* ), la inversin ( ) y el gasto pblico

(, ). El gasto pblico se financia mediante un impuesto sobre la renta cuya
cantidad garantiza el equilibrio presupuestal con el gasto gubernamental realizado
en ese periodo.

, = - (4)

De esta forma, el PIB se define por el lado del gasto y para una economa cerrada y
con gobierno como:

 = * +  + ,
 =  * ,
 =  * -

4


 +
 =  1 - *

 1
 =  1 - *

 1
 + * =  1 - (5)

Como el PIB por el lado de los ingresos es equivalente al pago total de los factores
de produccin . (salarios) y  (alquiler de capital), se tiene que:

 = .  + 



 1
 + * = .  + 
 1 -

 1
 + * = .  1 - + 
 1 - (6)

Las firmas idnticas de esta economa, representadas por una nica firma que
producen con tecnologa descrita por la funcin de produccin, alquilan trabajo y
capital tomando como dado sus precios . (salarios) y  (alquiler de capital)
respectivamente. El trabajo y capital reciben como pago sus correspondientes
productos marginales. De esta manera, en el perodo inicial, las firmas maximizan
sus beneficios3:

/ =
   .  

 (7)

Al maximizar cada uno de los factores de produccin podemos deducir que el pago
de los factores de produccin est determinado por sus productividades marginales.

0/
= 1
   . = 0
0

 3
1 1 2 = .


 3 
1 1 2 1 2 = .
 

1
  
4 5 = .


1 
4 5 = .


8
6 7 9 ; = <9 (8)
: 9

0/
=  =   =0
0=

 =  =  +

Nota: El precio de los bienes producidos es igual a uno (>? = 1 .

3

5
  3
1 2 =  +



 3
1 2 =  +



 3

1 2 1 2 =  +




8
 7 9 ; = A9 + (9)
@ 9

Los rendimientos constantes a escala de la funcin de produccin son consistentes

con el supuesto de competencia perfecta. As, los factores de produccin son
remunerados segn su productividad marginal; esta condicin implica que la suma
del producto entre la remuneracin a los factores y los factores empleados iguala la
produccin total. De esta manera la produccin se agota en la remuneracin a
factores por lo que se cumple la condicin de cero ganancias. Partiendo de la
condicin de Euler para funciones de grado uno4, se tiene:

 3  3
.  + 
 +
 = 41 1 2 5  + 4 1 2 5
 +




.  + 
 +
 = 1
   + 
   +


.  + 
 +
 = 1
   +


.  + 
 =  (10)

Por ende se cumple la condicin de cero ganancias y se resalta la importancia de

rendimientos constantes a escala en el contexto de un mercado competitivo. De las
condiciones de primer orden de la firma podemos obtener algunos resultados
importantes:

89
 1 2 = A9 +
@9
@9
 = A9 + 1 2
89

Donde B es la fraccin de ingreso que se distribuye como pago al capital.

89
6 1 2 = <9
:9

Una funcin cualquiera C,  homognea de grado uno cumple con la siguiente propiedad:
4

0C 0C
C,  =  +
0 0

6
 <9 :9
6 =
89
Donde 6 B es la fraccin de ingreso que se destina a la remuneracin del trabajo.

2.2 Perturbaciones en el modelo

El modelo de CER plantea unos supuestos relacionados con el comportamiento de

la tecnologa. Esto es, la tecnologa es una variable propulsora del componente
cclico y est sujeta a perturbaciones en esta economa (Kydland y Prescott,1982;
Long y Plosser, 1983). En ausencia de perturbaciones, la tecnologa podra
comportarse como:

D E = 1 FG  E

Sin embargo, la tecnologa se halla expuesta a perturbaciones aleatorias. Por tanto:

D E = 1 FG  E + E (11)

JJJJJJJJJJJJJJJ
1 FG E = K' & L&& &+&* +&  &*,
E = M+& & &&* + &' &)*&' &*,*'

Suponemos que E depende de lo que le suceda a E . Es decir depende de un efecto

llamado pararse sobre los hombros de los dems. En trminos economtricos
Suponemos que E sigue un proceso autorregresivo de primer orden.

N + OG, (12)
E = FG D E

1 < FG < 1

OG, = >&)*&' +& )+ *

Donde OG, representa una serie de perturbaciones (o desviaciones frente al estado

ideal) no correlacionadas entre s cuya media es igual a cero.

El componente aleatorio de D E , es decir, E , es igual a una fraccin FG del valor

que tena en el perodo anterior ms un trmino aleatorio; un valor positivo de FG
implica que los efectos de una perturbacin tecnolgica desaparecen gradualmente
con el tiempo. Esto nos indica que las perturbaciones E siguen un proceso
autorregresivo de primer orden y hay persistencia de E y E dada por FG .

7
 D E

D E
, + E

2.3 El Planificador Central.

Central

En este modelo se tiene en cuenta el trabajo (ocio) en la funcin de utilidad y la

introduccin de aleatoriedad en la tecnologa. El problema de los hogares consiste
en maximizar el valor descontado de la suma infinita de utilidades instantneas de
cada periodo. Estas depende positivamente del consumo (* ) y negativamente del
trabajo  ):

MP Q = K T
UV S ) * ,  (13)


Supuesto: la poblacin es constante y hay una sola persona por hogar de tal forma
W
que X = 1.

0) 0 [) 0) 0[)
> 0; < 0; < 0; <0
0* 0* 0 0

La restriccin presupuestaria del planificador contiene los siguientes componentes:

= *
 = 
= ' +& +&&** +& *
* = *')L +& ' ,&'
 = &+L& +& * ' +& &'
. = ^'
- = ' L'%  * & ,' *

8
La restriccin se construye como una cuestin de equilibrio entre gastos e ingresos
de los hogares.

Ingresos

 = `*%'  * +'&' & & LL& 


 = a&+L& +& ' *%'  *
.  = ^'

Gastos

- = , = b' * +'& & & LL& .

* = ')L & & LL& .

 = d)&%' `*%' +'&'  `*%' ))' & & LL&  + 1.

 = e&&** & & LL& .

En el equilibrio de ingresos y gastos se obtiene la siguiente restriccin

presupuestaria:

 1
 + * = .  1 - + 
 1 - (14)

Por lo que podemos argumentar con esta ecuacin, que el planificador de esta
economa incurre en una acumulacin de activos (

 , cuando los Ingresos
corrientes 
 + .  son mayores a sus gastos corrientes (f.  + 
 g- +
* 
 .

Existen algunos problemas para resolver el problema del planificador. Primero, la

solucin de este problema es complicada, debido a que se trata de un problema
dinmico. Segundo, El ejercicio tiene incertidumbre respecto a los valores futuros
de las variables, dado que la economa est sujeta a choques aleatorios.
Finalmente, El planificador debe escoger en este contexto de manera ptima cuanto
debe trabajar, consumir y ahorrar en cada perodo. Esto implica que con un
horizonte infinito de planeacin como el que hemos adoptado, el planificador debe
encontrar infinitas condiciones de primer orden.

El problema del planificador se puede entender de manera mucho ms simple si

asumimos naturaleza recursiva, es decir, aunque el planificador debe resolver un
problema dinmico, el problema que enfrenta en trminos de sus decisiones entre
distintos momentos del tiempo se puede entender siempre a partir de dos periodos
consecutivos. De esta manera, la decisin con respecto a cuanto consumir hoy
versus maana ser anloga a la decisin de cuanto consumir maana frente a
pasado maana y as sucesivamente.

El problema se puede resolver de dos formas. Usando el mtodo del Langrangiano o

por medio de la funcin valor. Tomando la segunda opcin el problema queda como:

 1
 + * = .  1 - + 
 1 -

* = .  1 - + 
 1 -
 + 1


9
 * = .  1 - + f 1 - + 1 g

 (15)

El problema original es:

T

MP Q = K h S ) * , 
UV

Por lo que se transforma en:

T
MP
Q = MP Q = K h S ) i.  1 - + f 1 - + 1 g

 j, 
i ,
 j
UV

La funcin de utilidad instantnea es separable aditivamente en sus argumentos

* ,  asi que:
klm
UV S ) i.  1 - + f 1 - + 1 g

 j % (16)
Q = MP Q = K T 
ino ,poqr j

La condicin de primer orden para el trabajo en el momento t es:

0Q
= K S )s * 1 - . K S  % s  = 0
0

K S  )s * 1 - . = K S  % s 

Para resolver la condicin de primer orden para el capital futuro en el momento

t+1, debemos expandir la sumatoria que aplica al problema de maximizacin, con el
fin de encontrar la incidencia en cualquier momento del tiempo, de los activos
futuros del momento t+1:

Q = K S t fu)u1 + t vt +.t t t vt w %t x

+ K S t fu)u1 + t vt +.tt t vt[ w %t x
+ K S t[ fu)u1 + t[ vt[ +.t[t[ t[ vty w %t[ x +

Q = K S  ) i.  1 - + f 1 - + 1 g

 j %

+ K S )i.  1 - + f 1 - + 1 g

[ j
%
+ K S[ )i.[ [ 1 - + f[ 1 - + 1 g
[
y j
%[ + .

De esta manera la condicin de primer orden para los capitales futuros en el

momento s+1 es:

0Q
= 1 K S )s * + K S  )s *  1 - + 1 = 0
0
t

K S  )s *  1 - + 1 = K S  )s *

10
Si hay plena certeza entonces K = 1, por lo que nuestras ecuaciones se simplifican
a:

)s * 1 - . = % s  (17)

Esta es la ecuacin de Euler que determina la decisin ptima de trabajar y

consumir.

S  )s *  1 - + 1 = S )s *

S)s *  1 - + 1 = )s * (18)

Esta es la ecuacin de Euler que determina la decisin ptima de consumo

intertemporal.

Partiendo de:

)s * 1 - . = % s 

| } n
)s * = ~ 
o
es en el momento t. Por naturaleza recursiva
o
| } n
)s * = ~ 
oqr
es en el momento t+1.
oqr

Tomando

S)s *  1 - + 1 = )s * Obtenemos

| } n | } n
S ~ 
oqr
 1 - + 1 = ~ 
o
oqr o

| } noqr | } no
S  1 - + 1 = (19)
oqr o

Esta ecuacin se conoce como la decisin ptima de trabajo intertemporal.

Qu nos dicen, en trminos econmicos, las ecuaciones?

1. )s * 1 - . = % s  : Los agentes toman de manera ptima su decisin de

oferta laboral cuando logran que la desutilidad marginal que produce una unidad
adicional de trabajo (% s  ) se vea exactamente compensada por la utilidad
marginal que se obtiene por el consumo del nico bien de la economa a partir del
salario obtenido por dicha unidad adicional de trabajo ( )s * 1 - . ).

Este resultado es ptimo? Evaluemos que sucede si )s * 1 - . < % s  :

a. Una unidad adicional de trabajo generara como sacrificio un costo que es

superior al beneficio (recordemos que mas  genera desutilidad).
b. Entonces el consumidor debera reducir sus horas de trabajo, reduciendo la
desutilidad marginal del trabajo. Si lo hace hasta lograr nuevamente la

11
 igualdad entre beneficio y costo marginal del trabajo, habr tomado una
decisin ptima.

2. S)s *  1 - + 1 = )s * : Es la ecuacin de Euler que determina la

decisin ptima de ahorro de una manera muy intuitiva:

a. Ahorrar una unidad de producto le generar al agente rendimientos a una

tasa  , por lo que el agente en el siguiente periodo consumir una
cantidad  1 - + 1 que le generar una utilidad igual a
)s *  1 - + 1 .
b. Todo esto se logra si un agente deja de consumir hoy.

c. Hay un factor de descuento S =  que permite comparar las ganancias en
el periodo t y t+1.
d. En el ptimo, el ahorro se elige de tal manera que el beneficio y el costo
marginal se iguale, como lo indica la Ecuacin de Euler.

Este resultado es ptimo? Evaluemos que sucede si S) s*  1 - + 1 > ) s*

a. Una unidad adicional de ahorro generara como sacrificio un costo que es

menor al beneficio que reporta maana.
b. De esta manera el consumidor debera incrementar su ahorro, reduciendo
su nivel de consumo (actual) e incrementando la utilidad marginal de su

consumo hoy ( < 0 .
o
c. Si lo hace hasta lograr nuevamente la igualdad entre beneficio y costo
marginal del ahorro, habr tomado una decisin ptima.

| } noqr | } no
3. S oqr
 1 - + 1 = o
: Nos indica como toma de manera ptima el
individuo sus decisiones sobre trabajar hoy o en el futuro. En esta decisin se
sopesa el costo de trabajar una unidad adicional en cada periodo con los beneficios
que dicho trabajo genera.

Los salarios que se obtienen en cada periodo juegan un papel fundamental, as

como la tasa de inters la cual indica que tantos rendimientos se podran obtener
por los recursos que se obtengan hoy y se ahorren hacia el futuro.

Estas ecuaciones nos muestran cmo responden los agentes frente a cambios en las
diferentes variables: La tasa de inters y los salarios relativos entre periodos. Estas
condiciones son las que explican en buena medida los mecanismos de propagacin
de los choques de la economa. Por ejemplo, las funciones de utilidad del consumo y
la desutilidad del trabajo reflejan en qu medida los agentes estn dispuestos a
alterar su decisin de consumo y trabajo conforme a los incentivos que se les den.

En particular, el hecho de que exhiban funciones de utilidad de consumo cncavas

denota una aversin al riesgo que implica que los agentes tienen un deseo de
suavizar sus sendas de consumo. Elementos como estos pueden explicar
regularidades empricas de los ciclos econmicos como la relativa estabilidad del
consumo frente a fluctuaciones del producto.

12
 2.4 Ilustracin de la funcncin CES

Sea una funcin de utilidad instantnea que tiene la propiedad de tener una
elasticidad de sustitucin constante (CES) de la forma:

or
)* = 
(20)

Considere por el momento que no hay incertidumbre. Entonces la Ecuacin de

Euler es:

S)s *  1 - + 1 = )s *

1 1
)s * = * = * =
1 *
s * 
)  = en t
o


)s * = en t+1
oqr

S)s *  1 - + 1 = )s *

1 1
S  1 - + 1 =
* *

Al despejar para el consumo relativo entre periodos y sacar logaritmos:

*

S 1 - + 1 =
*
 *
fS 1 - + 1 g =
*
1 *
fln S 1 - + 1 g = ln 1 2
*
1 1 *
ln S + ln 1 - + 1 = ln 1 2
*

*
0 ln 7 
* ; L *&) & *')L &% 1

= = =O
0 ln 1 - + 1 L *&) &  ' +& &+L&

O es la elasticidad de sustitucin del consumo relativo entre perodos frente a

cambios en la tasa de rendimiento. Esta elasticidad intertemporal de sustitucin
indica:

1. En cuanto cambia la tasa de crecimiento de la variable c (consumo) si su

precio intertemporal cambia en 1%.
2. En este caso se trata de en cuanto cambia el crecimiento del consumo si la
tasa de inters cambia en un 1%.
3. Dicha elasticidad est inversamente relacionada con el parmetro . Este
parmetro captura la concavidad de la funcin de utilidad. La segunda
derivada de la funcin de utilidad depende directamente del parmetro .
Cuanto ms grande , mas negativa su segunda derivada y mas cncava la
funcin.

13
Una medida muy comn de la curvatura de la funcin de utilidad es el llamado
coeficiente de aversin al riesgo de Arrow-Pratt (AP) el cual se puede expresar
como sigue:

)ss * * **
`> = = =
)s * *

De acuerdo a estos resultados es el coeficiente de aversin al riesgo de Arrow-

Pratt y es una medida de la curvatura de la funcin de utilidad. es una medida
(inversa) de que tanto reacciona el agente a los incentivos a consumir hoy o
maana.

1. Si
0. La elasticidad de sustitucin intertemporal, 1/ tiende a infinito. El

individuo est dispuesto a sustituir consumo entre hoy y maana de
acuerdo con el premio laboral debido a que su funcin de utilidad es lineal,
)ss  = 0, y su aversin al riesgo es igual a cero.
2. Si
. La elasticidad de sustitucin intertemporal, 1/ tiende a cero. El
individuo no est dispuesto a sustituir consumo entre hoy y maana de
acuerdo con el premio al ahorro (es decir, frente a cambios en la tasa de
inters) debido a que su funcin de utilidad es muy cncava )ss  0 y su
aversin al riesgo es muy grande.
3. En conclusin ante mayor concavidad de la funcin (mayor ) o ante menor
elasticidad de sustitucin, mayor la aversin del agente a tener consumos
desbalanceados a lo largo del tiempo.

2.5 El equilibrio competitivo.

Las decisiones de los agentes son interdependientes. El enfoque de los CER logra
adaptar una perspectiva de equilibrio general en el cual:

1. Se reconoce que una modificacin a las tasa de inters cambia las decisiones
de las empresas sobre la utilizacin del capital, as como la decisin de los
hogares respecto al ahorro y la oferta laboral en cada periodo.
2. En cada momento del tiempo se equilibran los mercados de la economa.
3. El equilibrio competitivo esta descrito por las condiciones de primer orden.

14
 3. Modelo con solucin analtica.
analtica.

Supngase una economa desde la perspectiva del planificador central, con un gasto
financiado por el gobierno de la forma

, = -

El capital se deprecia a una tasa . Adems la funcin de utilidad para el

planificador central se compone de:

or
)* = 
(21)

rq
no
% = 
(22)
La evolucin del capital est dada por la restriccin del planificador central:

 1
 + * = .  1 - + 
 1 - (23)

Las condiciones de primer orden para el hogar representativo con incertidumbre

son:


1 - . = C (24)
o

Esta es la ecuacin de Euler que determina la decisin ptima de trabajar y

consumir.

 
S  1 - + 1 = (25)
oqr o

Esta es la ecuacin de Euler que determina la decisin ptima de consumo

intertemporal.

Partiendo de:

1
1 - . = C
*

 n
o
= ~ 
o
es en el momento t. Por naturaleza recursiva,
o

 noqr
= ~  es en el momento t+1.
oqr oqr

Tomando

S)s *  1 - + 1 = )s * Obtenemos

n n
S ~ 
oqr
 1 - + 1 = ~ 
o
oqr o

C .
S  1 - + 1 =

C .

15

noqr oqr
S  1 - + 1 = o
(26)
no

Si  = 

.
S  1 - + 1 =
.
Debemos encontrar los valores de las variables que resultan de considerar
conjuntamente que los agentes estn maximizando y que las restricciones
agregadas y de recursos se cumplen.
Supongamos que:
 = ^
' = ^
* =  1 -
 1

* =  1 - 
* =  - ' = 1 - ' 

 = .  1 - + 
 1 - + 1
 *

 =  1 - + 1
 *

Las condiciones de primer orden para la maximizacin de las firmas con una
funcin de produccin  = 
 ,  =
   nos indican que :

89
 1 2 = A9 +
@9
89
6 1 2 = <9
:9

Tomando logaritmos para estas ecuaciones tenemos que :

. = ln1 +  

 + = ln +  


De esta forma la ecuacin de Euler es:

1 1
S  1 - + 1 =
* *

1 1
 = S +   1 - + 1
* * 

Sustituyendo  + , * &&L',

1 1
 = S +   1 - + 1
 1 ' -  1 ' - 

1 1 ' -  = S + 1 1 ' -  + ln  1 - + 1

 = S  + ln  1 - + 1

16
   = S + ln  1 - + 1


 1 2 = 



Para mirar la evolucin de la oferta de trabajo tomemos una de las condiciones de

primer orden:

1
1 - . = C
*

Reemplacemos w y C por su equivalente

. 
= 1

* = 1 ' - 

1 - 1  
= C
1 ' - 

1 - 1 
= 
1 ' - C
r
t~ r
7~  ; =  (27)

Esto nos indica que la oferta de trabajo es constante. Esto es resultado de dos
efectos contrarios que se compensan en este caso particular. Un choque positivo
sobre la tecnologa implica que la productividad marginal del trabajo aumenta y
con ella el salario (la relacin entre el salario de hoy y el de maana aumenta). De
esta forma, el aumento del salario genera un incremento en las horas ptimas de
trabajo ofrecido. (Dejar de trabajar implica renunciar a un mayor salario). Sin
embargo, el choque tecnolgico implica que el ahorro total que se lleva de este
periodo al siguiente aumenta, lo que reduce la tasa de inters esperada. Entonces
esto genera una reduccin de los incentivos a trabajar que compensa exactamente
el efecto del aumento en el salario (Romer, 2006).

Como se ha supuesto de antemano que la tecnologa est sujeta a choques

estocsticos. La funcin de produccin es:
 =
 E 
Tomando logaritmos tenemos que:
 = 
 + 1 
D E = 1 FG  E + E
N + OG,
E = FG D E

Con E = 1 no habra funcin de evolucin tecnolgica.

La oferta laboral es constante entonces  = J, por lo que la funcin de produccin

linealizada y evaluada en ptimo es:

17
  3
 = ln ' N + OG, x
+  + 1 J +(1- 1 FG  E + FG D E
oqr 

Del modelo de Solow, en el estado estacionario el PIB crece a la misma tasa que el
cambio tecnolgico. Se debe encontrar una expresin para la desviacin del PIB
observado de su tendencia de largo plazo (componente cclico). La tendencia de
largo plazo, est dada simplemente por la tasa de crecimiento de la tecnologa.
Esto permite encontrar la tendencia de largo plazo de la produccin, siendo  la
serie observada de datos del PIB normalizada en logaritmos.

Retomando la funcin,

1
 = ln ' +
 +
N + OG, x
 + 1 J + 1 1 FG  E + FG D E

En el estado estacionario sin shock estocsticos y  =  . De esta manera,

1
 = ln ' N x
+ J + 1 FG  E + FG D E
1  +

Esto nos indica que la produccin por trabajador depende de la tasa de ahorro.

Ahora bien, definiendo la desviacin respecto a su tendencia (componente cclico)

como:
 = ln  ln 
Entonces,
1
 = ln  ln ' N x
J 1 FG  E + FG D E
1  +
1
 = ln  ln ' N[ x
J 1 FG  E + FG D E
1  +
[ 1
 = ln  ln ' N[ x
J 1 FG  E + FG D E
1  +
[ 1
 =  + ln ' N[ x
+ J + 1 FG  E + FG D E
1  +
Entonces,
1 [ 1
 = ln ' +  + ln ' + J +
 + 1  +
N[ x + 1 J
1 FG  E + FG D E
+ 1 1 FG  E + FG D EN + OG, x

1
 = ln ' +
 +
[ 1
 + ln ' + J
1  +
N + FG D E
+ 1 FG  E + 1 FG D E N[ +1 OG, x

Si
 = ln  ln 

18
Entonces,
1
 = ln ' +
 +
[ 1
 + ln ' + J
1  +
N + FG D E
+ 1 FG ln E + 1 FG D E N[ +1 OG, x
1
ln ' N x
J 1 FG  E + FG D E
1  +

N + FG D E
 =  + 1 FG ln E + 1 FG D E N[ +1 OG, x
N x
1 FG  E + FG D E

 =  FG D E
N + FG D E
N[ +1 OG,

N = D E
Si D E N[
 =  + 1 OG,
En t-1
 = [ + 1 OG,
sea que los choques de tecnologa son iguales a:
1
OG, =  [
1 
Asumiendo que:

uOG, w = F uOG, w + 
 =  + 1 F uOG, w +  x
1
 =  + 1 F  [ + 
1 

 =  +F  F [ + 1  (28)

Esta es la principal conclusin del modelo CER: La desviacin del logaritmo del
producto de su tendencia sigue un proceso AR(2). Como el primer trmino es
positivo y el segundo negativo, la funcin presenta una forma de joroba, que es
particular en la explicacin de simas y picos en los ciclos econmicos.

Se puede evaluar el comportamiento de 50 perodos siguientes a innovaciones  de


un perodo y de magnitud  para diferentes valores del parmetro de
persistencia F . Como ejemplo ilustrativo, solucionemos un caso concreto, donde

= y = 0.333 y F = 0.9.

En este caso, +F = y + 0.9 = 1.2333, 1 = 2/3=0.667 y F = 0.3. Si

suponemos u choque de un perodo de magnitud  e el perodo t, la evolucin del
producto es la siguiente:

Choque en  = 
 =  +F  F [ + 1 
1
 =  +F 0 F 0 + 1
1

19
 1
 = 1
1
 = 1

Como el choque es en t, en t+1 solo tengo informacin de lo que sucede en t.

 =  +F  F  + 1 
 = 1.233 1 0.3 0 + 0.667 0
 = 1.233

En t+2 tendra informacin de t+1 y t, entonces

[ =  +F  F  + 1 [

[ = 1.233 1.233 0.3 1 + 0.667 0
[ = 1.221

En t+3 tendra informacin de t+2, t+1 y t, entonces

y =  +F [ F  + 1 y

y = 1.233 1.221 0.3 1.233 + 0.667 0
y = 1.136

En t+4
 =  +F y F [ + 1 
 = 1.233 1.136 0.3 1.221 + 0.667 0
 = 1.035
En t+5
 =  +F  F y + 1 
 = 1.233 1.035 0.3 1.136 + 0.667 0
 = 0.935

Al graficar este comportamiento obtenemos nuestra figura de joroba.

Grfico 1. Simulacin del componente cclico del PIB

1,400

1,200 1,233 1,221

1,136
1,000 1,000 1,035
0,935
0,800

0,600

0,400

0,200

0,000
t t+1 t+2 t+3 t+4 t+5

Fuente: Clculos del autor con base en modelo terico

4. Calibracin y resultados

20
Para desarrollar el proceso de calibracin se utilizan las condiciones de optimalidad
propuestas en la seccin terica, con la siguiente lista de parmetros a calibrar:

(sigma): elasticidad del consumo

(beta): factor de descuento intertemporal
(alpha): participacin del capital en la produccin
(delta): factor de depreciacin
C (gamma): parmetro que especifica el impacto negativo del trabajo en la utilidad
(eta): elasticidad de la oferta de trabajo con respecto al salario

Asumiendo los siguientes parmetros utilizados en la literatura de CER (Hansen y

Wright, 1992):

Parmetros Valor asumido

2
0.99
0.36
0.025
1
g/y= 0.20
n 0.30
z 1

Para caracterizar el equilibrio debemos considerar como son las interacciones entre
los dos tipos de agentes para cerrar el modelo. Estas condiciones seran igualar la
oferta y la demanda de bienes y trabajo, y adems incluir una restriccin de
recursos de la economa donde el consumo ms la inversin sean iguales al
producto total de la economa. De esta manera, las condiciones de primer orden del
planificador central y las firmas, se transforman en el estado estacionario de la
siguiente manera:

 1
 + * =  1 -
Como
 = 
 ,  =
  
Entonces
@ 6 @ + 6 @ :6 =


   = 
Entonces
@6 :6 = A

1
   = .
Entonces
6 @ : = <

D E = 1 FG  E + E

Siendo E = 1 entonces D E = 0
1
1 - . = C
*

21
Entonces

:
<=
6 

1 1
S  1 - + 1 =
* *
Entonces
1 1
S  1 - + 1 =
* *
6 A 6 + 6 =

Es as como llegamos a que las ecuaciones que caracterizan el equilibrio del modelo
son:

2 = 0
1 = 0
S 0.99 = 0
0.36 = 0
0.025 = 0
 0.30 = 0

:
<=
. 
6 u. A + 6 w =
6 @ : = <
@6 :6 = A
@ 6 @ + 6 @ :6 =

Las predicciones del modelo respecto de algunos aspectos fundamentales de las

fluctuaciones se presentan en la tabla 1 con modificaciones en los parmetros
iniciales.

Tabla. 1 Resultados de Calibracin del modelo

n c r w k
2 1 0,99 0,36 0,025 0,3 1,895590668 0,583062264 0,043876263 2,090961132 8,041926422
2 1 0,99 0,36 0,01 0,3 5,918356634 0,880748892 0,025126263 2,861068056 19,21516287
2 1 0,99 0,36 0,07 0,3 0,400213362 0,337882335 0,100126263 1,314594701 2,215581108
2 1 0,95 0,36 0,025 0,3 0,701984176 0,443566232 0,097039474 1,337955402 2,326681767
2 1 0,99 0,2 0,025 0,3 0,281906045 0,300727254 0,043876263 1,168934237 1,998120681

Clculos del autor

Los resultados iniciales reportan un valor de 1,89 en el parmetro que especifica el

impacto del trabajo en la utilidad, 0.58 unidades en el consumo de estado
estacionario y una tasa de inters de estado estacionario de 4,38%. Asimismo, la
unidades de salarios y capital de estado estacionario son de 2,09 y 8.04
respectivamente.

22
El modelo parece consistente con los hechos estilizados del ciclo econmico: tanto la
inversin como el empleo (gamma) son fuertemente procclico al consumo, que por
naturaleza es procclico al PIB; la inversin (variacin del capital) es ms voltil
que el consumo y el empleo (gamma).

Se observa que a mayor valor de depreciacin, ceteris paribus los dems

parmetros iniciales, la respuesta de la utilidad frente a una unidad adicional de
trabajo es menor, menor es el consumo, los salarios y ms pequeo es el capital; por
el contrario, la tasa de inters es ms alta. Los resultados son coherentes con el
planteamiento del modelo de Ramsey y Solow de crecimiento, pues una mayor tasa
de depreciacin provoca en ltima instancia ms desgaste de capital y por ende una
reduccin del capital en estado estacionario, la produccin y el consumo. Dado que
las unidades de trabajo se encuentran en niveles muy pequeos la productividad
marginal respecto al capital ser muy alta (Las condiciones de Inada garantizan
que la respuesta de la produccin al capital sea alta) y la escasez de produccin
disminuye la demanda de trabajo y por ende los salarios. Al aumentar los salarios,
los agentes ofrecen mayor cantidad de horas de trabajo al mercado (sustitucin
intertemporal del ocio). Estos efectos generan los patrones de correlacin en las
variables descritos anteriormente.

Por otro lado, si el factor de descuento intertemporal est disminuyendo implica

que se est valorando ms consumir en el presente que en el futuro, por lo que se
esperara que aumente el consumo presente. Al valorar ms el consumo presente,
al planificador le ser ms til trabajar hoy que maana, por lo que saldr a
ofrecer su fuerza de trabajo, disminuyendo los salarios. En efecto, para compensar
la cada del factor de descuento la tasa de inters aumenta en respuesta a valorar
el consumo futuro. El resultado es una cada en la demanda de capital.

Finalmente una cada de la participacin del capital en la produccin se da por una

disminucin del capital, tanto en la oferta como en la demanda, con lo cual se
esperara un control delas tasa de inters, una disminucin de la produccin y el
consumo. Menos participacin de capital implica ms participacin de la oferta de
trabajo por lo que los salarios caen.

Conclusin

La naturaleza de los shocks que generan los ciclos econmicos es uno de los puntos
principales en la agenda de investigacin actual, dado que el modelo, desde la
perspectiva terica y analtica, es consistente con los hechos estilizados del ciclo
econmico. As, pues un sencillo ejercicio de calibracin basta para identificar los
aciertos y yerros principales de un modelo (Romer, 2006). Efectivamente, para
evitar errores pasados, el modelo general de los CERs ha evaluado algunas
metodologas similares como shocks monetarios, competencia monopolstica e
innovacin e incluso shocks de demanda al estilo keynesiano. Las distintas
alternativas han generado una mayor relevancia de las reglas de juego que se
deben llevar a cabo.

Bibliografa

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Williamson, Stephen. Macroeconomia, 2012. Cuarta Edicin. publicado por

Pearson Addison Wesley.
.

24
Anexo 1. Programacin en Matlab

clear all
calibracion=@(sigma, eta, betta, alpha, delta , n, gamma, c, r, w,
k)...
...
[sigma-2;...
eta-1; ...
betta-0.99; ...
alpha-0.36; ...
delta-0.025; ...
n-0.3; ...
gamma*n^eta/0.8*c^-sigma-w; ...
1-betta*(0.8*rdelta); ...
(1-alpha)*n^-alpha*k^alpha-w; ...
alpha*n^(1-alpha)*k^(alpha-1)-r; ...
c(1-delta)*k-0.8*n^(1-alpha)*k^alpha];

calibracion2=@(x) calibracion(x(1),x(2),x(3),x(4),x(5), ...

x(6),x(7),x(8),x(9),x(10),x(11));

[x,fval]=fsolve(calibracion2,ones(1,11));

sigma=x(1); eta=x(2); betta=x(3); alpha=x(4);

delta=x(5); n=x(6); phi=x(7); c=x(8); r=x(9); w=x(10); k=x(11);

Anexo 2. Programacin en Matlab

clear all
calibracion=@(sigma, eta, betta, alpha, delta , n, gamma, c, r, w,
k)...
...
[sigma-2;...
eta-1; ...
betta-0.99; ...
alpha-0.36; ...
delta-0.01; ...
n-0.3; ...
gamma*n^eta/0.8*c^-sigma-w; ...
1-betta*(0.8*rdelta); ...
(1-alpha)*n^-alpha*k^alpha-w; ...
alpha*n^(1-alpha)*k^(alpha-1)-r; ...
c(1-delta)*k-0.8*n^(1-alpha)*k^alpha];

calibracion2=@(x) calibracion(x(1),x(2),x(3),x(4),x(5), ...

x(6),x(7),x(8),x(9),x(10),x(11));

[x,fval]=fsolve(calibracion2,ones(1,11));

sigma=x(1); eta=x(2); betta=x(3); alpha=x(4);

delta=x(5); n=x(6); phi=x(7); c=x(8); r=x(9); w=x(10); k=x(11);

Anexo 3. Programacin Matlab

25
clear all
calibracion=@(sigma, eta, betta, alpha, delta , n, gamma, c, r, w,
k)...
...
[sigma-2;...
eta-1; ...
betta-0.99; ...
alpha-0.36; ...
delta-0.07; ...
n-0.3; ...
gamma*n^eta/0.8*c^-sigma-w; ...
1-betta*(0.8*rdelta); ...
(1-alpha)*n^-alpha*k^alpha-w; ...
alpha*n^(1-alpha)*k^(alpha-1)-r; ...
c(1-delta)*k-0.8*n^(1-alpha)*k^alpha];

calibracion2=@(x) calibracion(x(1),x(2),x(3),x(4),x(5), ...

x(6),x(7),x(8),x(9),x(10),x(11));

[x,fval]=fsolve(calibracion2,ones(1,11));

sigma=x(1); eta=x(2); betta=x(3); alpha=x(4);

delta=x(5); n=x(6); phi=x(7); c=x(8); r=x(9); w=x(10); k=x(11);

Anexo 4. Programacin Matlab

clear all
calibracion=@(sigma, eta, betta, alpha, delta , n, gamma, c, r, w,
k)...
...
[sigma-2;...
eta-1; ...
betta-0.95; ...
alpha-0.36; ...
delta-0.025; ...
n-0.3; ...
gamma*n^eta/0.8*c^-sigma-w; ...
1-betta*(0.8*rdelta); ...
(1-alpha)*n^-alpha*k^alpha-w; ...
alpha*n^(1-alpha)*k^(alpha-1)-r; ...
c(1-delta)*k-0.8*n^(1-alpha)*k^alpha];

calibracion2=@(x) calibracion(x(1),x(2),x(3),x(4),x(5), ...

x(6),x(7),x(8),x(9),x(10),x(11));

[x,fval]=fsolve(calibracion2,ones(1,11));

sigma=x(1); eta=x(2); betta=x(3); alpha=x(4);

delta=x(5); n=x(6); phi=x(7); c=x(8); r=x(9); w=x(10); k=x(11);

Anexo 5.
5. Programacin Matlab

26
clear all
calibracion=@(sigma, eta, betta, alpha, delta , n, gamma, c, r, w,
k)...
...
[sigma-2;...
eta-1; ...
betta-0.99; ...
alpha-0.20; ...
delta-0.025; ...
n-0.3; ...
gamma*n^eta/0.8*c^-sigma-w; ...
1-betta*(0.8*rdelta); ...
(1-alpha)*n^-alpha*k^alpha-w; ...
alpha*n^(1-alpha)*k^(alpha-1)-r; ...
c(1-delta)*k-0.8*n^(1-alpha)*k^alpha];

calibracion2=@(x) calibracion(x(1),x(2),x(3),x(4),x(5), ...

x(6),x(7),x(8),x(9),x(10),x(11));

[x,fval]=fsolve(calibracion2,ones(1,11));

sigma=x(1); eta=x(2); betta=x(3); alpha=x(4);

delta=x(5); n=x(6); phi=x(7); c=x(8); r=x(9); w=x(10); k=x(11);

27