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La macroeconoma
a largo plazo
6. La macroeconoma a
largo plazo
En este ltimo mdulo, se estudian cules son los principales determinantes
del crecimiento econmico.
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6.1 El dinero y la estabilidad monetaria
Qu es el dinero?
Nos podemos preguntar qu es el dinero? Tal vez parezca una pregunta
extraa. Una respuesta posible puede estar relacionada al hecho, por
ejemplo, de que cuando decimos que existe una persona que es
multimillonaria, nos referimos a que ella es tan rica que puede comprar todo
lo que quiera. En este sentido, el trmino dinero se utiliza para referirse a la
riqueza.
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2) Es una unidad de medida: es el patrn que se utiliza para marcar
los precios y registrar las deudas. En definitiva, permite expresar en
una misma unidad los valores de bienes de muy diferente
naturaleza, que no seran comparables y/o agregables entre s. Por
ejemplo, cuando salimos de compras y vamos a una tienda de ropa
a adquirir una camisa, podemos ver que las mismas cuestan $ 160 y
que un libro cuesta $320. Tambin podramos decir que una camisa
cuesta medio libro, y esto sera correcto, pero los precios
normalmente no se expresan de esta forma. Es decir que cuando
queremos medir y registrar el valor econmico, utilizamos el dinero
como unidad de cuenta (Mankiw, 2012, p. 621).
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Tipos de dinero
En una economa se pueden definir dos tipos de dinero, segn seala
Mankiw (2012):
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tambin debemos considerar los depsitos a la vista, que son los saldos de
las cuentas bancarias a los que pueden acceder los depositantes
extendiendo simplemente un cheque.
Pero entonces, las tarjetas de crdito y dbito forman parte del dinero? La
respuesta es: no. Las tarjetas de crdito no son un medio de pago, sino un
mtodo de pago diferido. Cuando compramos una camisa con una tarjeta de
crdito, el banco que la emite paga al negocio que nos la vendi. Ms tarde,
tenemos que devolver ese dinero al banco y con intereses, normalmente.
Cuando llega el momento de pagar el resumen de cuenta de la tarjeta de
crdito, usualmente lo hacemos con efectivo o, alternativamente, con un
cheque de nuestra cuenta corriente. Entonces, ese efectivo y el saldo de la
cuenta corriente son los que forman parte del dinero de la economa.
Las tarjetas de dbito son muy diferentes a las tarjetas de crdito porque
aquellas retiran fondos de una cuenta bancaria para pagar los artculos
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comprados. En este sentido, se parece ms a un cheque que a una tarjeta de
crdito. Los saldos de las cuentas bancarias que respaldan las tarjetas de
dbito se incluyen en las medidas de cantidad de dinero (Mankiw, 2014, p.
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El Banco Central
El Banco Central (BCRA) es una institucin encargada de supervisar el
funcionamiento del sistema bancario, de regular la cantidad de dinero que
hay en la economa y de preservar el valor de la moneda.
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Los bancos y la creacin secundaria de dinero
En este apartado es oportuno recordar que la cantidad de dinero de que un
individuo dispone, incluye tanto efectivo (los billetes en su billetera y las
monedas en su monedero) como los depsitos a la vista (el saldo en su
cuenta de cheques). Debido a que los depsitos a la vista se almacenan en
los bancos, el comportamiento de los bancos puede influir en la cantidad de
depsitos a la vista en la economa y, por consiguiente, en la oferta de
dinero (Mankiw, 2012, p. 627). Aqu examinaremos la forma en la cual los
bancos afectan a la oferta de dinero y, al hacerlo, la forma en la cual inciden
en el trabajo del BCRA de controlar la oferta de dinero.
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que muestra los cambios en los activos y pasivos de un banco (Mankiw,
2012, p. 628).
Primer Banco de
Argentina
Activo Reservas
Reservas $ 1,000 Depsitos $ 1,000
Del lado izquierdo de la cuenta T se encuentran los activos del banco por un
monto de $ 1,000 (las reservas que guarda en sus bvedas). Del lado
derecho estn los pasivos del banco por un monto de $ 1,000.
Debido a que los activos y los pasivos del Primer Banco de Argentina estn
exactamente balanceados, este estado contable se conoce como balance
general (Mankiw, 2012, p. 628).
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Dejar todo ese dinero ocioso en su bveda parece innecesario.
Por qu no prestar una parte y obtener una ganancia cobrando
un inters sobre los prstamos?
El Banco Central
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Suponga que el Primer Banco de Argentina tiene una razn de reserva de
0.10 o de 10 %, lo cual significa que mantiene 10 % de sus depsitos en
reserva y presta el resto. Veamos ahora la cuenta T del banco bajo este
escenario:
Primer Banco de
Argentina
Activo Pasivo
Reservas $ 100 Depsitos $ 1,000
Prstamos $ 900
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los prestatarios tambin estn asumiendo deudas, por lo que
los prstamos no los hacen ms ricos. En otras palabras, cuando
un banco crea el activo en forma de dinero, tambin crea un
pasivo correspondiente para aquellos que pidieron prestado el
dinero creado. Al final de este proceso de creacin de dinero, la
economa tiene mayor liquidez en el sentido de que hay ms del
medio de cambio, pero la economa no es ms rica que antes.
(Mankiw, 2012, p. 629).
Segundo Banco de
Argentina
Activo Pasivo
Reservas $ 90 Depsitos $ 900
Prstamos $ 810
Despus del depsito, este banco tiene pasivos por $ 900. Si tambin tiene
una razn de reservas de 10 %, mantiene activos de $ 90 en reservas y hace
prstamos por $ 810. De esta manera, el Segundo Banco de Argentina crea $
810 de dinero adicionales. Si estos $ 810 finalmente se depositan en el
Tercer Banco de Argentina, que tambin tiene una razn de reserva de 10 %,
este banco guarda $ 81 en reserva y hace prstamos por $ 729. La siguiente
es la cuenta T para el tercer banco:
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Tercer Banco de
Argentina
Activo Pasivo
Reservas $ 81 Depsitos $ 810
Prstamos $ 729
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A modo de sntesis, recordamos que se denomina base monetaria a la suma
del dinero que el pblico mantiene en monedas y billetes (efectivo) ms las
reservas de los bancos. La base monetaria es inferior al volumen de medios
de pago de la economa, ya que el dinero depositado en los bancos por el
pblico en cuentas a la vista tambin puede utilizarse para realizar pagos,
como se detall anteriormente. Debido a que los bancos prestan una parte
de los depsitos que recibieron (= depsitos reservas), los medios de pago
(oferta monetaria) son mayores a la base monetaria. Este mecanismo se
denomina creacin secundaria de dinero y la relacin entre la oferta
monetaria y la base monetaria se denomina multiplicador monetario. El
multiplicador monetario es mayor cuanto menor es la relacin reservas
sobre depsitos, y es mayor cuanto menor es la relacin efectivo sobre
depsitos.
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6.2 La inflacin: causas y consecuencias
En este apartado se presenta la llamada teora clsica de la inflacin y
algunas otras explicaciones de la misma. Al respecto, se analiza una
discusin acerca de las causas y efectos de la inflacin y los costos sociales
que sta provoca.
Como en todo modelo clsico, se asumir que los precios de los bienes y
servicios que conforman la economa son flexibles, y tambin se supondr
que los mercados se vacan, lo cual resulta en una situacin de equilibrio.
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Consumidor (IPC), que permiten medir la evolucin del costo que enfrenta
una familia para adquirir una canasta de bienes y servicios representativa de
su consumo en diferentes momentos de tiempo, teniendo en consideracin
la proporcin del presupuesto familiar que es destinado al consumo de cada
tipo de bienes. Por ejemplo, no impacta de igual manera el aumento del
precio de la leche que el costo de ir al cine, enviar los nios a la escuela o
tomar un colectivo. Cada uno de estos argumentos tiene una determinada
participacin en el presupuesto familiar y, por lo tanto, impactan de
diferente manera sobre el ndice de precios utilizado como testigo para dar
seguimiento a la evolucin del nivel general de precios, evaluando as la
existencia o no de un fenmeno inflacionario.
Como se ver, la teora cuantitativa del dinero se utiliza para explicar los
determinantes a largo plazo del nivel de precios y la tasa de inflacin, por
medio del anlisis del llamado mercado monetario. El mercado monetario,
como todo mercado, se compone de una oferta y una demanda, donde el
bien comercializado, en este caso, es el dinero. Por un lado, la oferta de
dinero es una variable de poltica que es controlada por el Banco Central a
travs de instrumentos tales como las operaciones de mercado abierto; el
Banco Central controla directamente la cantidad de dinero que suministra a
la economa (y, mediante otros instrumentos, tambin controla
indirectamente la cantidad de dinero disponible). Por otro lado, la demanda
de dinero (que en este caso viene a depender de los requerimientos de la
poblacin para realizar transacciones) tiene varios determinantes,
incluyendo entre stos: la tasa de inters y el nivel general de precios de la
economa.
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Cabe recordar que las personas desean tener dinero porque ste es el medio
a travs del cual realizan intercambios (compran y venden bienes y servicios
en los mercados tradicionales). De hecho, la cantidad de dinero que el
pblico elige mantener en su bolsillo depende positivamente de los precios
que tengan los bienes y servicios.
Veamos, en primer lugar (figura 2), un modelo simple para analizar tales
cambios. El grfico contiene, a diferencia de los presentados hasta el
momento, dos ejes verticales que analizaremos conjuntamente.
El primer eje vertical indica el nivel del valor del dinero, que
matemticamente no es ms que el recproco del nivel general de precios, ya
que el valor del dinero disminuye cuando los precios aumentan, y viceversa.
El segundo eje vertical indica justamente el nivel de precios, pero debe
notarse que el sentido de variacin de tal magnitud en el grfico es inverso,
es decir, los niveles de precios reducidos se encuentran en el tramo superior
del eje, en tanto los niveles de precios altos, en la zona inferior del eje.
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Figura 2: Equilibrio monetario
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Figura 3: Efecto de un incremento en la oferta monetaria
M. V = P. Y
Donde: V es la velocidad del dinero (la rapidez con la que el dinero pasa de
unas personas a otras, entre el pblico, en transacciones); P es el nivel de
precios (deflactor del PIB); Y es el PIB real; y M, la oferta monetaria.
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As, segn lo establecen Hume (como se cita en Mankiw, 2012) y otros
autores de esta corriente, las variables econmicas reales no cambian ante
cambios en la oferta monetaria, aunque s lo hacen las variables nominales.
En suma, los autores se refieren a que los cambios monetarios
(modificaciones en la cantidad de dinero en la economa) no generan efectos
reales sobre las variables econmicas; esto se denomina neutralidad
monetaria.
i=r+
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menor cantidad posible de efectivo en sus manos, de manera que ante un
mayor contexto inflacionario, deben ir ms seguido a retirar fondos del
banco para convertirlos en moneda para realizar transacciones.
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Figura 4: Curva de Phillips a corto plazo
Ahora bien, qu ocurre a largo plazo, donde la teora clsica tiene validez
incuestionable? Esta pregunta fue respondida durante la dcada de 1960 por
Friedman y Phelps, quienes llegaron a la conclusin de que la inflacin y el
desempleo no estn relacionados en el largo plazo (como se cita en Mankiw,
2012).
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Asimismo, en el panel (b), el crecimiento ms rpido de la oferta monetaria
eleva la tasa de inflacin, trasladando a la economa del punto A al B. Pero
como la curva de Phillips es vertical, la tasa de desempleo es la misma en
estos dos puntos.
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6.3 El crecimiento econmico
El ciclo econmico
Cualquier sociedad se preocupa por el crecimiento econmico, es decir, que
exista el mayor nivel de produccin de bienes y servicios posibles con la
dotacin de factores productivos disponibles para aplicar al proceso
productivo. Tambin sera deseable que simultneamente se consideraran
aspectos relacionados con la distribucin de esta mayor produccin de
bienes entre los diferentes sujetos econmicos, pensando en las
consecuencias desde el punto de vista social de una posible inequitativa
distribucin de los recursos. Sin embargo, este ltimo tema, sin desconocer
su importancia, no ser abordado en este texto.
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La evolucin del PBI muestra momentos de aumento y de disminucin de la
actividad, lo cual da forma a lo que se denomina ciclo econmico (Mankiw,
2012, p. 720).
Cima o auge
Recesin
Depresin
Fondo o valle
Recuperacin o expansin
1) Cima o auge: esta fase se refiere las situaciones en las cuales, en forma
general, la actividad econmica es elevada con relacin a la tendencia. La
economa funciona utilizando la mayora de los recursos que tiene
disponibles (pleno empleo) y se establece una competencia entre los
distintos sectores por el uso de los factores de la produccin. Esta situacin
puede estar acompaada de un aumento en el nivel de precios debido a una
elevada demanda de bienes y servicios que no puede ser compensada con
mayores niveles de produccin, ya que las empresas se encuentran
operando al lmite de uso de los recursos disponibles en la economa .
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5) Recuperacin o expansin: Luego de una etapa de recesin o depresin y
despus de haber pasado por el fondo o valle del ciclo, como consecuencia
de algn cambio de magnitud en alguno de los componentes del gasto
(principalmente el consumo privado, el consumo del gobierno, aumento de
exportaciones o disminucin de las importaciones), se produce un cambio
en la situacin que determina un aumento de la produccin y un
crecimiento en la demanda de factores productivos, de manera que puede
iniciarse una recuperacin y visualizarse un crecimiento de la actividad
econmica.
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dnde se pone de manifiesto y cul es su relacin con
el comportamiento de la actividad econmica.
Consumo Consumo
Perodo Inversin Exportaciones Importaciones
privado pblico
1993 163.676 17.283 31.953 16.341 22.028
1994 173.608 20.702 32.095 18.840 26.682
1995 166.008 17.017 32.339 23.085 24.066
1996 175.196 19.261 33.041 24.850 28.284
1997 190.922 23.709 34.104 27.876 35.884
1998 197.557 25.510 35.249 30.838 38.904
1999 193.610 21.672 36.173 30.449 34.521
2000 192.332 19.729 36.382 31.272 34.466
2001 181.290 14.788 35.629 32.129 29.659
2002 155.267 8.250 33.820 33.123 14.812
2003 167.951 11.985 34.314 35.108 20.376
2004 183.906 18.242 35.247 37.957 28.551
2005 200.317 23.073 37.403 43.083 34.301
2006 215.882 27.150 39.365 46.242 39.575
2007 235.241 33.288 42.341 50.446 47.685
2008 250.629 38.700 45.261 51.030 54.406
2009 251.763 31.446 48.535 47.761 44.055
2010 274.396 44.380 53.097 54.734 59.024
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Por otra parte, tal como puede observarse en la figura a continuacin, el
producto bruto interno (PBI) latinoamericano present oscilaciones
permanentes en su nivel durante los ltimos 50 aos. Una pregunta natural
que surge es la razn de tales cambios; en particular, cules son las causas
por las que generalmente aumenta el PBI y por qu en algunos perodos son
mayores los cambios que en otros. Para esto, se debe analizar bsicamente
cmo se comporta la productividad de un pas.
Figura 7: Tasa anual de variacin de PBI y del PIB per cpita en Amrica
Latina
Los datos del PIB real por persona muestran que los estndares
de vida varan ampliamente de un pas a otro. Por ejemplo, en
Estados Unidos el estndar de vida es alrededor de seis veces
mayor que el de China y alrededor de diecisis veces mayor que
el de India. Los pases ms pobres del mundo tienen niveles
promedio de ingresos que no se han visto en el mundo
desarrollado en muchas dcadas. En 2008 el ciudadano tpico de
India tena menos ingreso real que el residente tpico de
Inglaterra en 1870. En 2008 la persona tpica en Bangladesh
tena alrededor de dos terceras partes del ingreso real de un
estadounidense tpico hace un siglo. (Mankiw, 2012, p. 532).
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Por su parte, los pases tambin suelen diferir en sus tasas de crecimiento
del PBI real. Algunos de ellos, denominados emergentes, han experimentado
un crecimiento vertiginoso, mientras que otros, los llamados desarrollados,
presentan niveles de crecimiento del PBI cercanos a un 1 % interanual.
Como seala Mankiw (2012), Japn es uno de los pases que desde 1890
ms ha logrado incrementar su PBI per cpita real, con una tasa promedio
del 2,71 % por ao, entre 1890 y 2008. Es decir que, hace cien aos Japn
no era un pas rico (p. 533). Para entonces, su ingreso promedio era
apenas un poco ms alto que el de Mxico y estaba muy atrs de Argentina.
El estndar de vida en Japn en 1890 era menos de la mitad del de India
hoy (p. 533). No obstante, debido a su espectacular y consistente
crecimiento, en la actualidad Japn es una potencia econmica, con un
ingreso promedio de ms del doble de los de Mxico y Argentina, y similar a
los de Alemania, Canad y el Reino Unido (p. 533).
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6.4 Productividad y polticas de
crecimiento
La productividad es la cantidad de bienes y servicios que puede producir un
trabajador por cada hora trabajada. sta depender bsicamente de la
dotacin disponible de los dems factores que permita hacer eficiente cada
hora aplicada de trabajo. As, las economas sern ms productivas si
cuentan con capital fsico, recursos naturales y desarrollo del capital humano
(recursos humanos calificados, en particular con conocimientos
tecnolgicos).
Una serie de aspectos resulta clave desde las polticas para facilitar el
crecimiento econmico:
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Estabilidad econmica y poltica: si el pas se encuentra en una
situacin ms previsible, permite a las empresas inversoras conocer
el contexto en cual se desarrollar su actividad, minimizando los
imprevistos y la necesidad de cambios de rumbo para adaptarse a las
nuevas situaciones, que siempre traen costos aparejados. Los
inversores privilegian los contextos altamente estables para
concretar sus negocios, ya sea en el plano de la poltica econmica
como en el de la situacin institucional y poltica.
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mujer), o si la poblacin adulta mayor representa un porcentaje
demasiado alto de la poblacin total, podran aparecer
complicaciones en relacin a la financiacin de ambas etapas con el
esfuerzo de las generaciones activas.
Sin embargo, algunas personas discuten la validez del PIB como una medida
del bienestar ya que no contempla cuestiones de salud, calidad educativa,
valores, ocio, entre otros tantos indicadores.
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La respuesta es que un PIB grande nos ayuda a llevar una buena
vida. El PIB no mide la salud, pero las naciones con un mayor
PIB pueden costear mejores cuidados de la salud... El PIB no
mide la calidad de su educacin, pero las naciones con un mayor
PIB pueden costear un mejor sistema de educacin El PIB no
toma en cuenta el valor, la sabidura o la devocin hacia su
pas, pero es ms fcil fomentar todos estos atributos loables
cuando las personas estn menos preocupadas por satisfacer las
necesidades materiales de la vida
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Referencias
www.21.edu.ar