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INSTITUTO POLITCNICO NACIONAL
ESCUELA SUPERIOR DE COMERCIO Y ADMINISTRACIN

UNIDAD SANTO TOMS
SEMINARIO:
PROYECCIONES FINANCIERAS, SU ACTUALIZACIN Y ANLISIS
SISTEMA FINANCIERO MEXICANO
TRABAJO FINAL
QUE PARA OBTENER EL TITULO DE:
CONTADOR PBLICO
PRESENTAN:
ADRIANA ESPINOBARROS SANTIAGO

ANGELICA GUTIRREZ LPEZ
VALERI MARTNEZ LPEZ
JESS ORTIZ REBOLLO
MARTN JOS ROA MARTNEZ
CONDUCTOR: C.P. AMAPOLA PANDO DE LIRA
Mxico, D.F. 28 de Enero del 2009

CONTENIDO
SISTEMA FINANCIERO MEXICANO
AGRADECIMIENTOS 6
INTRODUCCION 7
UNIDAD I. SISTEMA FINANCIERO MEXICANO. 11
1.1 Concepto 12
1.2. Organismos de regulacin, supervisin y control 13
1.2.1. Concepto 13
1.2.2. Clasificacin 13
1.3. Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico (S.H.C.P.) 16
1.3.1. Concepto 16
1.3.2. Funciones 17
1.3.3. Estructura 21
1.4. Banco de Mxico 40
1.4.1. Funciones 43
1.5. Comisin Nacional Bancaria y de Valores (C.N.B.V.) 45
1.5.1. Concepto 45
1.5.2. Funciones 46
1.6. Comisin Nacional de Seguros y Fianzas. 48
1.6.1. Funciones 49
1.6.2. Estructura. 50
1.7. Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) 51
1.7.1. Concepto. 51
1.7.2. Funciones. 51
1.8. Administradoras de Fondos de Ahorro para el Retiro (AFORES) 54
1.8.1. Concepto. 54
1.9. Sociedades de Inversin Especializadas en Fondos de Ahorro para el Retiro (SIEFORES). 55
1.9.1. Concepto. 55
1.10. Comisin Nacional para la Proteccin y Defensa de los usuarios de los Servicios
Financieros ( CONDUSEF). 56
1.10.1. Concepto. 56
1.10.2. Funciones 56
1
1.11. Instituto para Proteccin al Ahorro Bancario (I.P.A.B.) 58
1.11.1. Antecedentes. 59
1.11.3. Objeto Social. 62
1.11.4. Funciones del IPAB 63
UNIDAD II. SISTEMA BANCARIO 71
2.1. Concepto 72
2.2. Banca Mltiple 72
2.2.1. Concepto 73
2.2.2. Tipo de Operaciones. 73
2.2.3. Instituciones de Banca Mltiple 75
2.4. Banca de Desarrollo 76
2.4.1 Concepto 76
2.4.2. Instituciones de Banca de Desarrollo 76
2.4.2.1. Objetivos. 77
2.4.2.2. Funciones. 77
2.4.2.3. Administracin y Vigilancia. 78
2.5. Bancas de Desarrollo 79
2.6. Fondos de Fomento. 91
2.6.1 Concepto. 91
2.7. Crdito 96
2.7.1. Concepto 96
2.7.2. Instituciones Auxiliares de Crdito 97
2.7.3. Funciones de las Instituciones Auxiliares de Crdito 99
2.8. Buro de Crdito 102
2.8.2. Integracin Del Buro de Crdito 103
2.8.3. Valores del Buro de Crdito 104
2.8.4. Garanta de Calidad y Seguridad 104
2.8.5. Servicios. 105
2.8.6. Sala de Prensa. 107
2.8.7 Marco Legal. 107
UNIDAD III. INTERMEDIARIOS FINANCIEROS NO BANCARIOS 112
3.1. Concepto 113

3.1.1. Mercado Mexicano de Valores 115
2
3.1.2. Mercado de Dinero 119
3.1.3. Mercado de Capitales 124
3.1.4. Mercado Primario 128
3.1.5. Mercado Secundario 129
3.2. Bolsa Mexicana de Valores 130
3.2.1. Funciones 130
3.2.2. rganos Intermedios 131
3.2.3. Casas de Bolsa 132
3.2.3.1. Estructura y Funciones 133
3.2.3.2. Tipos de Operaciones de las Casas de Bolsa 134
3.2.4. Calificadoras de Valores 134
3.2.4.1. Concepto 135
3.2.4.2. Objetivos y Funciones 136
3.3. Sociedades de Inversin 139
3.3.1. Concepto 139
3.3.2. Objetivos 140
3.3.3. Creacin de una Sociedad de Inversin 141
3.3.4. Operacin de una Sociedad de Inversin 139
3.3.5. Estructura y Organizacin 144
3.3.6. Clasificacin de las Sociedades de Inversin 146
3.3.7 Operadora de Sociedades de Inversin. 154
3.3.8 Ventajas 155
3.3.9. Prohibiciones de las Sociedades de Inversin 156
3.4. Portafolios de Inversin 157
3.4.1. Concepto 157
3.4.2. Conformacin 158
UNIDAD IV. MERCADOS CAMBIARIOS INTERNACIONALES 160
4.1. Concepto 161

4.2. Caractersticas de los Distintos Mercados Financieros 163
4.3. Divisas y Tipos de Cambio 164
4.3.1. Concepto de Divisas 165
4.3.2. Concepto de Tasa de Cambio 166
4.3.3. Participantes en el Mercado Cambiario 171
4.3.4. Mecnica Operativa del Mercado de Cambios 172
4.4. El Mercado en Mxico 174
4.4.1. Participantes en el Mercado Mexicano 174
4.4.2. Riesgo de los Mercados Internacionales de Cambio 175
4.5. Arbitraje en el Mercado Cambiario 176
4.5.1. Arbitraje Espacial 177
3
4.5.2. Arbitraje Triangular 177
UNIDAD V. MERCADO DE DINERO INTERNACIONALES 179
5.1. Concepto 180

5.2. Participantes del mercado de Dinero 181
5.2.1. Caractersticas 181
5.2.2. Funciones de Cada Uno de los Participantes 182
5.3. Instrumentos de los Mercados de Dinero Internacionales 185
5.3.1. Tipos 186
5.4. Los Euromercados de Dinero 189
5.4.1. Concepto 189
5.4.2. Tipos de Euromercados 189
5.4.3. EURO 190
5.4.3.1. Especificaciones 190
5.5. Riesgo de los Mercados de Dinero Internacionales 195
5.5.1. Tipos de Riesgo 195
5.5.1.1. El riesgo pas En las Operaciones Internacionales. 196
5.5.1.2. Entidades que Miden el Riesgo Poltico de un Pas. 197
5.6. Organismos Internacionales de Apoyo 204
5.6.1. Banco Mundial (B.M.) 204
5.6.1.1. Concepto. 205
5.6.1.2. Organizacin. 207
5.6.1.3. Generacin de los fondos. 207
5.6.1.4. Proyectos. 210
5.6.2. Fondo Monetario Internacional (F.M.I.) 212
5.6.2.1. La gestin y Organizacin del Fondo Monetario Internacional. 213
5.6.2.2. Las actividades del Fondo Monetario Internacional. 214
5.6.3. Banco Interamericano de Desarrollo. (B.I.D.). 217
5.6.3.1 Concepto. 217
5.6.3.2 Pases Miembros Prestatarios. 220
5.6.3.3 Pases Miembros No Prestatarios. 220
UNIDAD VI. MERCADOS DE INSTRUMENTOS DERIVADOS. 222
6.1. Concepto 223

6.2. MEXDER 224
6.2.1. Estructura y Funciones. 226
6.2.2. Operacin y Tipos. 230
6.2.3. Riesgos 234
6.3. Instrumentos Derivados 238
4
6.3.1. FUTUROS 238
6.3.1.1 Concepto 238
6.3.1.2. Tipos de Contratos de Futuros. 239
6.3.2. FORWARDS 240
6.3.2.1. Concepto 241
6.3.2.2. Generalidades y Tipos 242
6.3.3. OPCIONES 244
6.3.3.1. Concepto 245
6.3.4. SWAPS 252
6.3.4.1. Concepto. 253
6.3.4.3. Cmo Valorar un Swap? 255
6.3.4.4. Utilidad de un SWAP. 256
6.3.4.5. Negociacin de un SWAP. 256
6.3.4.6. Otras Consideraciones de un SWAP. 257
6.3.5. WARRANTS 257
6.3.5.1. Concepto 257
6.3.5.2. Generalidades y Tipos. 258
6.3.5.3. Clases de WARRANTS. 259
CONCLUSION 261
BIBLIOGRAFIA 263
5
AGRADECIMIENTOS.
Al INSTITUTO POLITCNICO NACIONAL por brindarnos la oportunidad de formar parte de

una nueva generacin y representar con gran orgullo a una noble y prestigiada institucin,
ya que al abrir las puertas de sus instalaciones permitieron entrar a jvenes con grandes
sueos y proyectos. Gracias a todo el personal que integra al instituto, por brindarnos las
armas necesarias para enfrentar cualquier obstculo.
A la escuela superior (ESCA SANTO TOMAS), por el apoyo recibido al dejarnos ser parte de
ella, aqu obtuvimos grandes enseanzas acadmicas , as como para nuestra vida
cotidiana. Todo lo que vivimos en esta gloriosa escuela lo llevaremos con nosotros
siempre como un grato recuerdo.
A los profesores por compartir sus sabios conocimientos y por el apoyo recibido durante
nuestra carrera, la confianza brindada aun en momentos difciles y en especial por su
cario, por que en muchas ocasiones fueron mas que profesores, fueron nuestros amigos
y consejeros, para los cuales no existen palabras que expresen todo lo que han significado
en el transcurso de nuestra formacin.
Por eso y mucho mas, nuestro mas profundo agradecimiento.
El Equipo.
6
INTRODUCCION.
La empresa depende de la banca como fuente de financiamiento para los negocios, para
disfrutar de una amplia gama de servicios, que representa la fuente de crdito dominante
a corto plazo.
Para las empresas pequeas y medianas, los prstamos bancarios representan la fuente
ms importante de crdito a corto y mediano plazo, no as para las empresas mayores que
con frecuencia obtienen financiamientos mediante la emisin de obligaciones, colocacin
de acciones en bolsa, aceptaciones bancarias, etc.
En el transcurso de los ltimos 56 aos, no obstante que se han presentado periodos de

crisis, nuestra economa se ha modernizado, logrando ubicarse en la posicin n mero 10
por la importancia del tamao de su produccin y en la posicin nmero 22 por su
competitividad. Cambio en buena medida su carcter especialmente rural por otro urbano
y moderno; y hace poco mas de una de cada adopto el nuevo modelo de desarrollo
radicalmente diferente al que haba prevalecido entre 1940 y 1970. En este proceso el
sistema financiero tambin ha cambiado, an que es preciso mencionar que su evolucin
no ha sido un modelo de cambio gradual, sino acelerado y hasta dramtico, como ha sido
la insercin de Mxico en la globalizacin. Se hace necesario hacer una revisin de varias
de las etapas por las que ha transitado Mxico, con el objeto de distinguir los rasgos ms
importantes de cada una de ellas e identificar aquellos aspectos que han enmarcado la
modernizacin de nuestro sistema financiero y que sin duda ha incidido en el progreso del
pas.
El derecho bancario siempre ha sido muy complejo, en cuanto sus constantes

transformaciones dentro del mismo, desde la antigedad hasta nuestros das ha sufrido
de controversias y reformas en las diferentes leyes que en cierta forma estn ligadas con
este derecho.
Comenzaremos explicando el sistema bancario mexicano, las partes que lo integran, la

divisin que existe entre la Banca de Desarrollo y la Banca Mltiple o Comercial.
Para entender los acelerados cambios del sistema bancario mexicano es preciso
contextualizar l porque de muchas de las acciones de poltica econmica instrumentada
durante los ltimos aos. As mismo es necesario hacer referencia a las estrategias
adoptadas en el pasado. As como sus consecuencias en el desarrollo econmico, el
empleo, la produccin y en general sobre la capacidad de nuestro aparato productivo para
generar riqueza y distribuirla entre la poblacin.
El sistema bancario tiene como principal funcin hacer circular el dinero entre todos los
actores de la vida econmica. Este conjunto de instituciones pblicas y privadas que
7
adoptan, administran, norman, regulan, orientan y dirigen tanto al ahorro como la
inversin en el contexto econmico que brinda nuestro pas, por lo que el sistema
bancario es el principal medio de control en las actividades financieras de este pas.
Podemos ver su importancia ya que diariamente tenemos contacto con este sistema
financiero por ejemplo hacer cualquier pago acudimos a un banco o de forma ms
compleja al invertir si tenemos una buena situacin econmica, podemos acceder a
diferentes medios de inversin hoy en da.
Las instituciones que prestan el servicio del sistema bancario, nos deben acercar ms a
este ambiente y darnos a conocer ms sus funciones ya que as se lograr un desarrollo de
los habitantes y por lo tanto del mismo pas.
Otro de los puntos que se estudiarn en las unidades subsecuentes sern las instituciones
de la banca mltiple las cuales actan como intermediarias financieras y tienen como
objeto realizar operaciones pasivas y activas, as como prestar servicios complementarios
para el usuario, al servir como intermediario y responsable.
Hablaremos de lo que es la banca de desarrollo y su bsqueda del crecimiento de los

sectores econmicos sin fines lucrativos, como a travs de crditos y fideicomisos que
promuevan el desarrollo integral del pas es como pretende alcanzar sus objetivos, que
instituciones conforman a la banca y cuales son sus objetivos y funciones. As tambin
abordaremos el tema de los fondos de fomento como es que surgen y cuales son los
principales fomentos que ha creado el gobierno federal, que es el crdito y como juega en
el sistema bancario, encontraremos que existen instituciones de crdito y describiremos
cada una de ellas para su mejor comprensin.
El bur de crdito es un tema muy importante dentro del sistema bancario pues de el
depende que a una persona ya sea fsica o moral se le otorgue un crdito, ya que es en l
en donde podremos verificar si tiene adeudos y as determinar si es buen pagador o no .
Podremos ver cuales son los servicios y marco legal que tiene el buro entre otros puntos
que nos son de inters en la materia.
Explicaremos lo que son los intermediarios financieros no bancarios y que su objetivo

principal es el de acercar a los ahorradores con los inversionistas, los Intermediarios
financieros no bancarios son las Entidades financieras distintas a la banca; casas de bolsa,
arrendadoras, aseguradoras, afianzadoras, cajas de ahorro y prstamo, fideicomisos de
fomento, empresas de factoraje, etctera.
Tambin veremos sus principales caractersticas y las autoridades que las regulan, el
propsito es asegurar que los intermediarios financieros no bancarios cumplan con sus
objetivos econmicos y sociales, garanticen a sus depositantes y socios las ms eficiente y
confiable administracin de sus recursos. Adicionalmente se busca fortalecer el desarrollo
8
y la integracin financiera del pas, mejorar el acceso y disponibilidad de servicios
financieros en todas las actividades, de esa forma satisfacer sus demandas por este tipo
de servicios.
As mismo analizaremos el Mercado Mexicano de Valores y las subdivisiones de est entre

lo cual destacan los participantes, los distintos instrumentos que cada uno de estos
maneja, la mecnica para operar y las autoridades o leyes que regulan a cada uno.
Otro de los puntos que tocaremos es La Bolsa Mexicana de Valores, su concepto,
participantes reglamentacin etc. Ya que dicha institucin es vital para el desarrollo del
pas, ya que contribuye al ahorro interno, al financiamiento, a la inversin productiva y la
intermediacin burstil en el pas, atendiendo las necesidades de empresas, emisores y
gobiernos, as como de inversionistas nacionales y extranjeros.
Aprenderemos el motivo por el cual se crean los mercados de dinero internacionales, que
surgen por la necesidad de oferentes y demandantes de encontrar un lugar en el que
puedan realizar operaciones de crdito e inversiones. As mismo conoceremos y
definiremos cada uno de los principales participantes de este mercado, los beneficios que
obtienen los mismos de participar y de igual manera mencionaremos las actividades mas
importantes que desempean cada uno de ellos.
Uno de los puntos ms importantes que daremos a conocer sobre este tema sern los
instrumentos de dinero internacionales que circulan en estos mercados, daremos a
conocer sus principales caractersticas entre las cuales se pueden mencionar el plazo en el
cual se pueden negociar, el pas en el cual se comercian principalmente y las monedas en
las cuales se emiten.
Daremos a conocer al lector el concepto de los euromercados de dinero, aprenderemos

un poco de los antecedentes por los cuales surgen y cual es la funcin de estos en el
mbito financiero internacional, las oportunidades que pueden ofrecer a los inversionistas
y los tipos de euromercados existentes ya que cada uno de ellos otorga diferentes
beneficios a los participantes del mismo.
As como mencionaremos los principales beneficios de los mercados de dinero

internacionales, tambin comentaremos los principales tipos de riesgos a los que se
incurren al participar en operaciones internacionales, indicaremos cuales son l a entidades
que miden el riesgo poltico de un pas al invertir en mercados internacionales y cuales son
las calificaciones de acuerdo al nivel de riesgo de cada inversionista.
Del mismo modo daremos a conocer los principales organismos internacionales de apoyo
que existen, como lo son el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional y el Banco
Interamericano de Desarrollo, explicaremos cada una de las funciones que tienen dichos
organismos, cuales son los beneficios que originan a cada uno de los pases miembros.
9
Cada uno de estos organismos tiene objetivos especficos para los cuales fueron creados,
los cuales explicaremos, as como su forma de organizarse, los proyectos que realizan y las
actividades que llevan a cabo cada uno de ellos.
En forma general trataremos de hacer llegar al lector un trabajo en el cual sea fcil y
prctico entender cada uno de los temas a desarrollar, en el cual el usuario comprenda la
informacin que le damos a conocer y pueda relacionarla con la vida diaria ya sea de su
persona o con la economa del pas.
Parte integrante del Sistema Financiero Mexicano es el Mercado de Instrumentos

Derivados para conocer como se conforma este mercado y las diferentes operaciones que
se realizan en el, desarrollaremos en el capitulo final lo relacionado con el mercado de
derivados, su origen, operaciones realizadas, tipos de instrumentos financieros que se
utilizan en este mercado, as como las ventajas y los riesgos que implica la participacin en
el marcado de derivados, lo anterior con el propsito de proporcionar una fuente de
informacin acerca del Mercado de Derivados y su operacin en Mxico.
10
11
UNIDAD I. SISTEMA FINANCIERO MEXICANO.
En toda economa es necesario contar con un grupo de instituciones que permita llevar a
cabo la captacin de recursos econmicos de personas u organizaciones para ponerlo a
disposicin de otras empresas o entidades gubernamentales que lo requieren para
invertirlo, las cuales crearn negocios y devolvern el dinero que obtuvieron adems de
una cantidad extra como pago, lo cual genera una dinmica en la que el capital es el
motor principal del movimiento dentro del sistema. Esto conlleva a que se pueda alcanzar
un mayor desarrollo y crecimiento econmico, a travs de la generacin de un mayor
nmero de empleos, derivado de la inversin productiva que realizan las empresas u
organizaciones gubernamentales con el financiamiento obtenido a travs del sistema
financiero.
La creacin de las instituciones bancarias en el pas vino a solucionar problemas

econmicos, como la ociosidad de recursos monetarios que no den ningn rendimiento
particular ni colectivo, de esta forma vino la emisin de billetes y monedas para fines
transaccionales, la intermediacin financiera para fomentar el comercio nacional e
internacional.
El sistema financiero mexicano est integrado por diversas instituciones las cuales tienen
como objetivo captar, administrar y canalizar tanto la inversin como el ahorro nacional.
Se piensa que fue creado debido a la necesidad de las micro, medianas y pequeas
empresas, as como para las personas fsicas que para su ptimo desarrollo deben obtener
financiamiento a corto plazo.
1.1 CONCEPTO.
El Sistema Financiero Mexicano se integra por Grupos Financieros, Banca Comercial,

Banca de Desarrollo, Casas de Bolsa, Sociedades de Inversin, Aseguradoras,
Arrendadoras financieras, afianzadoras, almacenes generales de depsito, Uniones de
crdito, Casas de cambio y Empresa de Factoraje.
El sistema financiero mexicano es el conjunto de personas y organizaciones, tanto pblicas

como privadas, por medio de las cuales se captan, administran, regulan y dirigen los
recursos financieros que se negocian entre los diversos agentes econmicos, dentro del
marco de la legislacin correspondiente. 1
Se puede definir como el conjunto de instituciones, tanto publicas (sector gubernamental)

as como privadas (sector empresarial), a travs de la cuales se llevan a cabo y se regulan
las actividades, en las operaciones de otorgamiento y obtencin de crditos, la realizacin
1
Sistema Financiero, Villegas H. Eduardo.
12
de inversiones, prestacin de diversos servicios bancarios, emisin y colocacin de
instrumentos burstiles y todas aquellas relativas a la actividad financiera .
Se puede considerar como el mercado donde las empresas pblicas y privadas, as como
los particulares, pueden controlar sus ingresos de efectivo y puede canalizar sus
excedentes de efectivo o buscar en ellas la satisfaccin de sus necesidades financieras.
1.2 ORGANISMOS DE REGULACIN, SUPERVISIN Y CONTROL.
El Sistema Financiero Mexicano agrupa a diversas instituciones interrelacionados que se

caracterizan por realizar una o varias de las actividades tendientes a la captacin,
administracin, regulacin, orientacin y canalizacin de los recursos econmicos de
origen nacional e internacional. En la actualidad el sistema financiero se encuentra
integrado bsicamente por las instituciones de crdito, los intermediarios financieros no
bancarios que comprenden a las compaas aseguradoras y afianzadoras casas de bolsa y
sociedades de inversin, organizaciones auxiliares de crdito.
1.2.1 CONCEPTO.
Las actividades de regulacin y control son efectuadas por instituciones pblicas que
reglamentan y supervisan las operaciones y las actividades que se llevan a cabo y, por otro
lado, definen en prctica las polticas monetarias y financieras fijadas por el gobierno.
Su funcin es regular el desempeo del mercado de valores, intentando preservar la

integridad del mercado.
1.2.2 CLASIFICACION.
Un rasgo general que caracteriza al sistema financiero mexicano es su bajo desarrollo, lo

que se manifiesta en primer lugar en su ilimitado tamao. Esto se puede comprobar si lo
comparamos con el nmero de instituciones que integran el sistema financiero de los
Estados Unidos de Amrica y el sistema financiero de Canad, los dos socios comerciales
del Tratado de Libre Comercio de Norteamrica, aun mas si vemos la cantidad de
actividades financieras que se realizan en dichos pases,.
Dentro de los organismos que regulan, supervisan y controlan el Sistema Financiero

Mexicano, se mencionan las siguientes Instituciones:
1. La Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP).

2. El Banco de Mxico (BANXICO).
3. La Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).
4. La Comisin Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF).
13
5. La Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Ahorro (CONSAR).
6. La Comisin Nacional para la Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros
(CONDUSEF).
7. El Instituto de Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB).
Para una compresin ms amplia de lo que significa cada uno de los organismos
mencionados anteriormente, daremos una breve descripcin de cada uno de ellos. Cabe
mencionar que estos a su vez sern explicados a detalle en las pginas subsecuentes.
1. Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP).
Es la autoridad mxima del Sistema Financiero Mexicano que ejerce sus funciones de
supervisin y control por medio de la Subsecretara de Hacienda y Crdito Pblico, as
como de las comisiones nacionales correspondientes.
2. Banco de Mxico (BANXICO).
Es el banco central del pas, encargado de la poltica monetaria. A partir de 1993 goza de
autonoma. Sus funciones principales son regular la emisin y circulacin de la moneda,
los cambios, la intermediacin y los servicios financieros, as como los sistemas de pago;
operar con las instituciones de crdito como banco de reserva y prestar servicios de
tesorera al gobierno federal.
3. Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).
Es un rgano desconcentrado de la SHCP, con autonoma tcnica y facultades ejecutivas.

Su objeto es supervisar y regular a las entidades financieras de su competencia,
(instituciones de crdito, organizaciones y actividades auxiliares de crdito y organismos
burstiles) a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento, as como mantener
y fomentar el sano y equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto, en
proteccin de los intereses del pblico.
4. Comisin Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF).
Es un rgano desconcentrado de la SHCP y goza de las facultades y atribuciones que le

confiere la Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros, la Ley
Federal de Instituciones de Fianzas, as como otras leyes, reglamentos y disposiciones
administrativas aplicables al mercado asegurador y afianzador mexicano.
Su misin es garantizar al pblico usuario de los seguros y las fianzas, que los servicios y
actividades que las instituciones y entidades autorizadas realizan, se apeguen a lo
establecido por las leyes.
14
5. Comisin Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR).
Es un rgano desconcentrado de la SHCP y goza de las facultades y atribuciones que le

confiere la Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros, la Ley
Federal de Instituciones de Fianzas, as como otras leyes, reglamentos y disposiciones
administrativas aplicables al mercado asegurador y afianzador mexicano.
Su misin es garantizar al pblico usuario de los seguros y las fianzas, que los servicios y
actividades que las instituciones y entidades autorizadas realizan, se apeguen a lo
establecido por las leyes.
6. Comisin Nacional para la Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros

(CONDUSEF).
Es un Organismo Pblico Descentralizado, cuyo objeto es promover, asesorar, proteger y

defender los derechos e intereses de las personas que utilizan o contratan un producto o
servicio financiero ofrecido por las Instituciones Financieras que operen dentro del
territorio nacional, as como tambin crear y fomentar entre los usuarios una cultura
adecuada respecto de las operaciones y servicios financieros.
7. Instituto de Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB).
El Instituto para la Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB) es un organismo descentralizado

de la Administracin Pblica Federal, con personalidad jurdica y patrimonio propio,
creado con fundamento en la Ley de Proteccin al Ahorro Bancario el 21 de mayo de
1999.
Tiene como prioridad el mantener la confianza y la estabilidad del sistema bancario,

adems de establecer los incentivos necesarios para que exista mayor disciplina en el
mercado.
Por otro lado, puede apreciarse que a nivel operativo, las actividades del sistema
financiero bsicamente estn divididas de acuerdo con el tipo de actividades que realizan
en:
1. Institucin de Crdito.
2. Sistema burstil.
3. Instituciones de Seguros y fianzas.
4. Organizaciones y Actividades auxiliares de Crdito.
5. Sistemas de Ahorro para el Retiro.
6. Grupos Financieros.
15
A su vez, a nivel de las organizaciones auxiliares se les puede dividir en los siguientes
grupos:
1. Asociaciones de Instituciones Financieras.

2. Asociaciones de Clientes de las funciones financieras.
3. Organizaciones dedicadas al estudio de determinadas actividades.
4. Fondos de Fomento.
En cuanto a la legislacin segn la Constitucin Poltica de los Estados Unidos Mexicanos a

continuacin se enlistan las principales disposiciones legales que se ocupan del sistema
financiero mexicano.
1. Ley de Instituciones de Crdito.

2. Ley Reglamentaria del Servicio Publico de Banca y crdito.
3. Ley del Banco de Mxico.
4. Ley para regular las Agrupaciones Financieras.
5. Las Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crdito
6. El Sistema Bancario.
7. Las instituciones de Seguros y Fianzas.
8. El sistema de Ahorro para el Retiro.
9. Los grupos Financieros.
10. Organizaciones de apoyo.
1.3 SECRETARIA DE HACIENDA Y CREDITO PBLICO (SHCP).
El 8 de noviembre de 1821 se expidi el Reglamento Profesional para el Gobierno Interior

y Exterior de las Secretarias de Estado y del Despacho Universal, por medio del cual, se
creo la Secretaria de Estado y del Despacho de Hacienda.
El Decreto de 23 de febrero de 1867, cambio su nombre por el de Secretaria de Estado y

del Despacho Universal de Hacienda y Crdito Publico, la cual finalmente se denomino
como Secretaria de Hacienda y Crdito Publico.
1.3.1 CONCEPTO.
La Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico durante muchos aos ha sido la Dependencia

Rectora del sistema financiero y tiene a su cargo mltiples e importantes facultades
conteniendo sus atribuciones en el Articulo 31 de la Ley Orgnica de la Administracin
Publica Federal.
16
La Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico es una dependencia gubernamental
centralizada, integrante del Poder Ejecutivo Federal, cuyo titular es designado por el
Presidente de la Repblica. 2
La Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico se puede definir como la mxima autoridad

financiera en el pas. Es responsable de las actividades financieras de Mxico, ya que dirige
y controla al Sistema Financiero Mexicano, este ltimo es el principal ejecutor de las
actividades financieras que son llevadas a cabo en territorio mexicano, adems la SHCP,
planea, coordina, evala y vigila el Sistema Bancario de Mxico.
La Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico establece las normas generales de poltica

financiera, los criterios normativos y de control de las Instituciones del Sistema Financiero,
entre otras.
La misin de la SHCP es proponer, dirigir y controlar la poltica econmica del Gobierno

Federal en materia financiera, fiscal, de gasto, de ingreso y deuda pblica, as como de
estadsticas, geografa e informacin, con el propsito de consolidar un pas con
crecimiento econmico de calidad, equitativo, incluyente y sostenido, que fortalezca el
bienestar de las mexicanas y los mexicanos.
La visin de la SHCP es la de ser una Institucin vanguardista, eficiente y altamente

productiva en el manejo y la Administracin de las finanzas pblicas, que participe en la
construccin de un pas slido donde cada familia mexicana logre una mejor calidad de
vida. 3
El objetivo de la SHCP es, atender en nombre del Ejecutivo Federal el despacho de los
asuntos a su cargo, conforme a su mbito legal de competencias, asi como planear y
conducir sus actividades con las polticas para el logro de los objetivos y prioridades de la
plantacin nacional del desarrollo.
1.3.2 FUNCIONES.
La estructura orgnica de la SHCP que la condiciona para el normal desarrollo de sus

operaciones queda precisada en su Reglamento Interior de 11 de septiembre de 1996,
reformado mediante Decretos publicados en los Diarios Oficiales de la Federacin de
fechas 24 de Diciembre de 1996, 30 de junio de 1997, 10 de junio de 1998 y 16 de octubre
del 2000 y en su Manual de Organizacin del 6 de enero de 1999, en donde se especifican
la forma y trminos en que se ejercer sus funciones en materia financiera.
2
El Sistema Financiero Mexicano, Dr. Luis Nuez lvarez
3
www.shcp.gob.mx
17
La SHCP de manera directa, ejerce funciones de control y vigilancia del Sistema Financiero
Mexicano, en forma indirecta a travs del Banco de Mxico y de la Direccin de Banca de
Fomento y Direccin de Banca Mltiple, antes Subsecretara de la Banca Nacional,
otorgando concesiones a las Instituciones Privadas de Crdito. La SHCP ejerce las
atribuciones que en materia de seguros, fianzas, valores y de organizaciones auxiliares de
crdito, sealan las leyes respectivas.
Entre las principales funciones de la Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico estn las
establecidas en el artculo 31 de la Ley Orgnica de la Administracin Publica Federal de la
fraccin I a la XXV y entre las principales se encuentran las siguientes :
Proponer, dirigir y controlar la poltica del Gobierno Federal en materia financiera,

fiscal de gasto publico, crediticia, bancaria, monetaria, de divisas de precio y tarifas
de bienes y servicios del Sector Publico, de estadsticas, geogrficas e informtica s.
Controlar, vigilar y asegurar el cumplimiento de las disposiciones Fiscales, en el
cobro de impuestos, contribuciones, derechos, productos y aprovechamientos
federales.
Contratar crditos internos y externos a cargo del Gobierno Federal.
Establecer relaciones y mecanismos de coordinacin que permitan obtener la
congruencia global de la Administracin Publica Paraestatal con el Sistema
Nacional de Planeacin y con los Lineamientos Generales en Materia de
Financiamiento..
Proponer al Ejecutivo Federal el Programa Sectorial del ramo y aprobar los
programas institucionales de las entidades paraestatales del sector coordinado,
conforme lo establecido a la Ley de Planeacin.
Presentar al Ejecutivo Federal los proyectos de iniciativas de leyes o decretos, as
como los proyectos de reglamentos, decretos, acuerdos y rdenes relativos a los
asuntos de la competencia de la SHCP y del sector Paraestatal Coordinado.
Proponer el proyecto de presupuestos del SHCP, el de los ramos de deuda y de
participaciones a entidades federativas y municipio, as como el del sector
paraestatal coordinado.
Presentar para su aprobacin ante la Cmara de diputados, previo acuerdo del
Presidente de la Repblica, la iniciativa de Ley de Ingresos y del Proyecto de
Presupuestos de Egresos de la Federacin, correspondientes al ao calendario, en
cumplimiento de la Ley de Presupuestos, Contabilidad y Gasto Publico Federal.
Dirigir la Formulacin de la Cuenta Anual de Hacienda Publica Federal y someterla
a la Consideracin del Presidente de la Repblica para su presentacin ante el H.
Cmara de Diputados.
18
Planear, coordinar y evaluar el sistema Bancario Mexicano, respecto de la Banca de
Desarrollo y las instituciones de Banca Mltiple en las que el Gobierno Federal
tenga el control por su participacin accionara. 4
Adems de las funciones mencionadas anteriormente, se consideran las establecidas en el

Capitulo II, artculo 6, de la fraccin I a la XXXV del Reglamento Interior de la Secretaria de
Hacienda y Crdito Publico y de las cuales entre las principales se encuentran las
siguientes:
Proponer al Presidente de la Repblica la poltica del Gobierno Federal.

Someter a la consideracin y aprobacin del Presidente de la Repblica, el Plan
Nacional de Desarrollo, los programas sectoriales, regionales y especiales.
Proponer para la aprobacin del Presidente de la Repblica, el Programa Nacional
de Financiamiento del Desarrollo, el Programa Operativo Anual de Financiamiento
y el Programa del Gasto.
Coordinar junto con la Secretara de Desarrollo Social, el otorgamiento de las
autorizaciones de acciones e inversiones convenidas con los gobiernos locales y
municipales.
Proponer al Ejecutivo Federal los proyectos de iniciativas de leyes o decretos, as
como los proyectos de reglamentos, decretos, acuerdos y rdenes que le
competen a la misma.
Proponer al Ejecutivo Federal el proyecto de Presupuesto de Egresos de la
Federacin.
Informar al Congreso de la Unin del estado que guarde su ramo siempre que sea
citado para ello, cuando se discuta una ley o se estudie un negocio concerniente a
sus actividades.
Refrendar los reglamentos, decretos, acuerdos y rdenes expedidos por el
Presidente de la Repblica en su ramo, en los trminos del artculo 92 de la
Constitucin Poltica de los Estados Unidos Mexicanos.
Someter a la consideracin del Presidente de la Repblica los cambios a la
organizacin que determinen los titulares de las dependencias y entidades de la
administracin pblica federal, que impliquen modificaciones a su estructura
orgnica bsica y que deban reflejarse en su reglamento interior.
Designar a los representantes de la Secretara ante los rganos de gobierno de las
entidades paraestatales y establecer los lineamientos generales conforme a los
cuales debern actuar dichos representantes.
Aprobar los programas financieros de las entidades paraestatales incluidas en la
Ley de Ingresos de la Federacin, considerando las fuentes, montos y objetivos de
los mismos.
4
Artculo 31 de la Ley Orgnica de la Administracin Pblica Federal
19
Proponer el proyecto de presupuesto de la Secretara, el de los ramos de la deuda
pblica y de participaciones a entidades federativas y municipios .
Celebrar convenios en materia de coordinacin fiscal con las entidades federativas
y proponer al Presidente de la Repblica el acuerdo relativo al Distrito Federal.
Planear, coordinar, conocer la operacin y evaluar, el Sistema Bancario Mexicano
respecto de las instituciones de banca de desarrollo, de las instituciones de banca
mltiple en las que el Gobierno Federal tenga el control por su participacin
accionara, as como de las dems entidades del sector paraestatal que
corresponda coordinar a la Secretara.
Expedir los reglamentos orgnicos de las instituciones de banca de desarrollo que
rijan su organizacin y funcionamiento, as como los lineamientos a que se
sujetarn las instituciones de banca mltiple en las que el Gobierno Federal tenga
el control por su participacin accionara, en las materias de presupuestos,
administracin de sueldos y prestaciones, y las dems objeto de regulacin.
Otorgar y revocar autorizaciones para la constitucin, organizacin, operacin y
funcionamiento, de instituciones de banca mltiple, de casas de bolsa, de
instituciones de seguros, de instituciones de fianzas, de organizaciones auxiliares
del crdito, de sociedades financieras de objeto limitado, de sociedades de
informacin crediticia, de sociedades mutualistas de seguros, de consorcios de
instituciones de seguros y de fianzas, de casas de cambio, de bolsas de futuros y
opciones y de cmaras de compensacin, cuando las leyes u otros ordenamientos
jurdicos otorguen dicha facultad a la Secretara;
Otorgar y revocar concesiones para la operacin de bolsas de valores, as como
para la prestacin del servicio pblico de operacin de la Base de Datos Nacional
SAR y de aquellos propios de instituciones para el depsito de valores y de
contrapartes centrales; as como modificar o prorrogar dichas concesiones;
Otorgar y revocar autorizaciones para la constitucin y funcionamiento de grupos
financieros;
Designar al Presidente de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, al de la
Comisin Nacional de Seguros y Fianzas, al de la Comisin Nacional del Sistema de
Ahorro para el Retiro y al de la Comisin Nacional para la Proteccin y Defensa de
los Usuarios de Servicios.
Dictar las reglas de carcter general en las materias competencia de la Secretara. 5
5
Artculo 6 del Reglamento Interior de la Secretaria de Hacienda y Crdito Publico.
20
1.3.3 ESTRUCTURA DE LA SHCP.
De igual forma atiende el conjunto de actividades generales que se relacionan con las
Direcciones Generales de Banca de Desarrollo, de Banca Mltiple y de Seguros de Valores,
las cuales estn relacionadas con el Mercado Burstil. As mismo el Instituto Nacional de
Estadstica, Geografa e Informtica depende de la SHCP, aunque sin injerencia directa en
los aspectos hacendarios.
Como vimos anteriormente la SHCP cuenta con el apoyo de diversas instituciones para la
consecucin de sus objetivos de las cuales mencionaremos las principales funciones de
cada una de ellas para dar una explicacin mas detallada de la estructura organizacional
anterior:
1.-Subsecretaria de SHCP. A esta le corresponde originalmente el trmite y resolucin de

los asuntos que sean correspondientes de las unidades administrativas. Las funciones que
realizara se establecen en el Capitulo III, Articulo 7 de la Fraccin I a la XX del Reglamento
Interior de la Secretaria de Hacienda y Crdito Publico y que entre las principales se
encuentran las siguientes:
Programar, organizar, dirigir y evaluar las actividades de las unidades

administrativas a ellos adscritas, conforme a los lineamientos que determine el
Secretario.
Recibir en acuerdo a los titulares de las unidades administrativas de su adscripcin
y resolver los asuntos que sean competencia de las mismas; suscribir, en
representacin de la Secretara, los instrumentos legales relativos al ejercicio de su
funcin de fideicomitente nico de la administracin pblica federal en materia de
su competencia.
21
Someter al Secretario los anteproyectos de iniciativas de leyes o decretos; as
como los anteproyectos de reglamentos, decretos, acuerdos y rdenes en los
asuntos de la competencia de las unidades administrativas adscritas a su
responsabilidad.
Coordinarse entre s y con el Oficial Mayor, el Procurador Fiscal de la Federacin y
el Tesorero de la Federacin, para el mejor desempeo de sus facultades.
Formular el anteproyecto de presupuesto de las unidades administrativas adscritas
a su responsabilidad.
Hacer estudios sobre organizacin de las unidades administrativas a su cargo y
proponer las medidas que procedan.
Adscribir al personal de las unidades administrativas que de ellos dependan y
cambiarlo de adscripcin cuando el cambio se realice a cualquiera de dichas
unidades, as como cesar al personal de confianza, cuando corresponda.
Someter al Secretario los anteproyectos de tratados y convenios internacionales en
las materias de su competencia y celebrar los acuerdos que en base a aqullos no
requieran la firma del Secretario.
Proporcionar la informacin y la cooperacin tcnica que les sean solicitadas por
otras dependencias del Ejecutivo Federal, de acuerdo a las polticas establecidas a
este respecto.
Participar en foros y eventos nacionales e internacionales en asuntos relativos a la
materia de su competencia.
Designar, cuando as proceda, a servidores pblicos subalternos para representar a
la Secretara en los comits o grupos de trabajo de las entidades paraestatales,
rganos desconcentrados y fideicomisos.
Coordinar y vigilar, en el mbito de su competencia, las actividades de capacitacin
del personal adscrito a sus unidades administrativas, de acuerdo con las normas y
principios establecidos por la Direccin General de Recursos Humanos.
Solicitar a la Oficiala Mayor el ejercicio, reembolso, pago y contabilidad del
presupuesto autorizado a las unidades administrativas que les sean adscritas.
Solicitar a la Coordinacin General de Tecnologas de Informacin y
Comunicaciones los servicios de telefona local, larga distancia, telefona celular,
as como los servicios de telecomunicaciones y, en general, cualquier servicio en
materia de tecnologas de la informacin y comunicaciones que requieran las
unidades administrativas que de ellos dependan, y
2.-Subsecretaria de Ingresos (SSI).- Su principal objetivo es ejercer las facultades de

recaudacin y administracin en materia de ingresos Estatales y Federales en l os trminos
de los convenios de coordinacin celebrados entre el gobierno del Estado y la Secretara
de Hacienda y Crdito Pblico. Las funciones que realizara se establecen en el Capitulo III,
Articulo 7 de la Fraccin I a la XX del Reglamento Interior de la Secretaria de Hacienda y
Crdito Publico y que entre las principales se encuentran las siguientes:
22
Secretario.
su competencia.
responsabilidad.
este respecto.
la Secretara en los comits o grupos de trabajo de las entidades paraestatales,
23
unidades administrativas que de ellos dependan.
3.- Subsecretaria de Egresos (SSE). Conduce la determinacin de la normatividad en

materia de programacin-presupuestacin, contabilidad, administracin y desarrollo de
personal, e inversin de la Administracin Pblica Federal, y dems. Las funciones que
realizara se establecen en el Capitulo III, Articulo 7 de la Fraccin I a la XX del Reglamento
Interior de la Secretaria de Hacienda y Crdito Publico y que entre las principales se
encuentran las siguientes:

Secretario.
su competencia.
responsabilidad.
este respecto.
24
la Secretara en los comits o grupos de trabajo de las entidades paraes tatales,
unidades administrativas que de ellos dependan. 6
4.-Procuradura Fiscal de la Federacin. Es tambin una unidad integrante de la Secretara

de Haciendo y Crdito Publico la cual ayuda a llevar acabo sus funciones la Procuradura
Fiscal de la Federacin esta orientada principalmente al rea jurdica de dicha Secretara
dentro de sus funciones se encuentran las siguientes:
Ser el consejero jurdico de la Secretara

Formular la documentacin relativa a los proyectos de iniciativas de leyes o
decretos y los proyectos de reglamentos, decretos, acuerdos y rdenes que el
Secretario proponga al Presidente de la Repblica y de las dems disposiciones de
observancia general en las materias competencia de la Secretara, as como
preparar los proyectos de convenciones sobre asuntos en materia de hacienda
pblica y fiscales de carcter internacional, interviniendo en las negociaciones
respectivas;
Apoyar al Secretario en la verificacin de los proyectos a que se refiere la fraccin
anterior a efecto de que en ellos exista congruencia con el Plan Nacional de
Desarrollo y sus programas;
Realizar estudios comparados de los sistemas de hacienda pblica, de los
administrativos y de los de justicia administrativa de otros pases, para apoyar la
modernizacin de la hacienda pblica;
Solicitar informacin a las unidades administrativas de la Secretara, de las
propuestas de iniciativa de decretos, reformas, adiciones, derogaciones y
abrogaciones a las disposiciones legales en las materias de su respectiva
competencia que en su caso se requieran, y coordinar con dichas unidades
administrativas la elaboracin y presentacin de las citadas propuestas ante las
instancias correspondientes;
6
Articulo 7 del Reglamento Interior de la Secretaria de Hacienda y Crdito Publico.
25
Ser enlace en asuntos jurdicos con las reas correspondientes de las dependencias
de la administracin pblica federal, de las entidades paraestatales del sector
coordinado por la Secretara y de las autoridades de la hacienda pblica de las
entidades federativas coordinadas;
Intervenir en la materia de su competencia, en los aspectos jurdicos de los
convenios y acuerdos de coordinacin fiscal con entidades federativas, cuidar y
promover el cumplimiento recproco de las obligaciones derivadas de los mismos y
asesorarlas en los estudios que soliciten a la Secretara para la elaboracin de sus
ordenamientos en materia de hacienda pblica y para el establecimiento de los
sistemas administrativos correspondientes;
Establecer el criterio de la Secretara cuando unidades administrativas de la misma
emitan opiniones contradictorias en aspectos legales; y como rgano de c onsulta
interna de sta, establecer la interpretacin a efectos administrativos de las leyes y
disposiciones en las materias competencia de la propia Secretara y los criterios
generales para su aplicacin, obligatorios para dichas unidades administrativas ;
Proponer los criterios, interpretaciones administrativas y medidas para la correcta
aplicacin de las leyes y dems disposiciones de carcter general en las materias
competencia de la Secretara y para la pronta y expedita administracin de justicia
en materia de hacienda pblica;
Tramitar la publicacin en el Diario Oficial de la Federacin de las disposiciones de
carcter general y particular relativas a la materia de competencia de la propia
Secretara, pudiendo, en su caso, emitir opinin jurdica al respecto y requerir a los
solicitantes de publicaciones las modificaciones, aclaraciones o confirmaciones
respectivas;
Compilar la legislacin y la jurisprudencia en la materia competencia de la
Secretara, y celebrar convenios por parte de la Procuradura Fiscal de la
Federacin para la realizacin del servicio de prstamo bibliotecario;
Integrar la relacin de las entidades paraestatales de la Administracin Pblica
Federal y promover anualmente su publicacin en el Diario Oficial de la
Federacin;
Conducir las actividades relativas al Registro Pblico de Organismos
Descentralizados. Calificar los documentos que los organismos descentralizados
presenten para su inscripcin y, en su caso, expedir las constancias respectivas;
Conducir las actividades relativas al Registro Pblico de Organismos
Descentralizados. Calificar los documentos que los organismos descentralizados
presenten para su inscripcin y, en su caso, expedir las constancias respectivas;
Interpretar a efectos administrativos y resolver los asuntos relacionados con todas
aquellas leyes que confieran alguna atribucin a la Secretara, en las materias que
no estn expresamente asignadas por este Reglamento a otras unidades
administrativas de la misma;
26
Registrar las autorizaciones a que se refiere el artculo 6o., fraccin XXX del
Reglamento de dicha institucin;
Establecer los sistemas y procedimientos conforme a los cuales deba realizar sus
actividades; actualizarlos y evaluar sus resultados;
Representar, con excepcin del juicio de amparo cuando se acte como Autoridad
Responsable, el inters de la Federacin en controversias fiscales; a la Secretara y
a las autoridades dependientes de la misma en toda clase de juicios,
investigaciones o procedimientos ante los tribunales de la Repblica, ante la
Comisin Nacional de los Derechos Humanos, y ante otras autoridades
competentes, en que sean parte, o cuando sin ser parte, sea requerida su
intervencin por la autoridad que conoce del juicio o procedimiento, o tenga
inters para intervenir conforme a sus atribuciones; y, en su caso, poner en
conocimiento del rgano Interno de Control en la Secretara, los hechos
respectivos; ejercitar los derechos, acciones, excepciones y defensas de las que
sean titulares, transigir cuando as convenga a los intereses de la Secretara, e
interponer los recursos que procedan ante los citados tribunales y autoridades,
siempre que dicha representacin no corresponda a otra unidad administrativa de
la propia Secretara o al Ministerio Pblico Federal y, en su caso, proporciona rle los
elementos que sean necesarios;
Resolver los recursos administrativos conforme a las leyes distintas a las fiscales
que se interpongan en contra de actos del Secretario cuando no corresponda a
otra unidad de la Secretara; y aquellos que en contra de los acuerdos que dicte la
Junta Directiva del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores al
Servicio del Estado en materia de pensiones civiles, conforme a la Ley de la
materia; y aquellos que se interpongan en contra de los actos de fiscalizacin que
lleve a cabo la Procuradura Fiscal de la Federacin y autoridades que de ella
dependan, as como representar a las dems autoridades de la misma
Procuradura ante el Tribunal Federal de Justicia Fiscal y Administrativa, en los
juicios que se interpongan contra las resoluciones que se dicten derivadas de las
acciones de fiscalizacin que se hubieran llevado a cabo;
Representar al Secretario ante el Tribunal Federal de Justicia Fiscal y
Administrativa, en los juicios que se interpongan en contra de las resoluciones que
se dicten en los trminos del punto anterior;
Proponer los trminos de los informes previos y justificados que deban presentar
el Presidente de la Repblica y el Secretario, cuando proceda, los servidores
pblicos de la Secretara y las autoridades fiscales de las entidades federativas
coordinadas, en los asuntos competencia de la Secretara; asimismo de los escritos
de demanda o contestacin, segn proceda, en las controversias constitucionales o
acciones de inconstitucionalidad; proponer los trminos de intervencin de la
Secretara cuando tenga el carcter de tercero perjudicado en los juicios de
amparo; proponer los trminos de los recursos que procedan, as como realizar, en
general, todas las promociones que en dichos juicios se requieran;
27
Interponer con la representacin del Secretario, los recursos que procedan contra
las sentencias y resoluciones definitivas dictadas por el Tribunal Federal de Justicia
Fiscal y Administrativa en materia de pensiones civiles, y en aquellos juicios en que
hubieran sido parte las autoridades de la Secretara, cuya representacin en el
juicio hubiera correspondido a la Procuradura Fiscal de la Federacin;
Coordinar la defensa en los juicios promovidos en el extranjero en que sean parte
las entidades de la administracin pblica paraestatal coordinadas por la
Secretara;
Allanarse y transigir en los juicios en que represente al titular del ramo o a otras
autoridades dependientes de la Secretara; proponer, en su caso, a las mismas
autoridades la conveniencia de revocar las resoluciones emitidas, cuando as
convenga a los intereses de la Secretara;
Resolver los recursos administrativos en materia fiscal que sean de su
competencia;
Llevar la instruccin de los procedimientos en que deba intervenir la Secretara y
otras autoridades dependientes de la misma, conforme a leyes distintas de las
fiscales, y resolver los recursos administrativos relacionados con dichos
procedimientos, cuando as proceda conforme a las disposiciones legales
aplicables, y cuando ambas competencias no estn asignadas a otra unidad
administrativa de la propia Secretara;
Contestar en representacin del Secretario los escritos de los particulares en que
ejerzan el derecho de peticin, en asuntos de su competencia;
Ejercer, en materia de infracciones o delitos, las atribuciones sealadas a la
Secretara en el Cdigo Fiscal de la Federacin y en las dems leyes, e imponer las
sanciones correspondientes por infracciones a dichas leyes, excepto cuando
competa imponerlas a otra unidad o autoridad administrativa de la Secretara;
formular las abstenciones para presentar denuncias, querellas, declaratorias de
perjuicio o posible perjuicio o peticiones cuando exista impedimento legal o
material para ello; formular la peticin de sobreseimiento del proceso penal u
otorgar el perdn en los casos que proceda, siempre y cuando, en el caso de
delitos fiscales, las unidades administrativas o autoridades del Servicio de
Administracin Tributaria informen que se encuentra satisfecho el inters del Fisco
Federal o, tratndose de delitos previstos en leyes financieras, las comisiones
supervisoras del sistema financiero u otras reas competentes de la Secretara
manifiesten no tener objecin en su otorgamiento; orientar y asistir legalmente,
cuando lo considere necesario, a los servidores pblicos adscritos a la Secretara
que por el ejercicio de las atribuciones propias de sus cargos, deban intervenir en
los procedimientos penales incoados con base en la competencia a que se refiere
estas funciones
Denunciar o querellarse ante el Ministerio Pblico de la Federacin de los hechos
que puedan constituir delitos de los servidores pblicos de la Secretara en el
desempeo de sus funciones, allegarse de los elementos probatorios del caso,
28
darle la intervencin que corresponda al rgano Interno de Control en la
Secretara y a la Secretara de la Funcin Pblica; denunciar o querellarse ante el
Ministerio Pblico competente de los hechos delictuosos en que la Secretara
resulte ofendida o en aqullos en que tenga conocimiento o inters, coadyuvar en
estos casos con el propio Ministerio Pblico, en representacin de la Secretara, y
formular la peticin de sobreseimiento del proceso penal u otorgar el perdn legal,
siempre y cuando las reas competentes de la Secretara que tengan injerencia o
inters en el asunto de que se trate manifiesten no tener objecin en su
otorgamiento;
Ejercer en materia penal, en las materias que no estn expresamente asignadas
por este Reglamento a otras unidades administrativas de la Secretara, las
facultades que sealen a ella misma las leyes que rigen a las instituciones de
crdito, de seguros y de fianzas, a las organizaciones y actividades auxiliares del
crdito, al mercado de valores, al sistema de ahorro para el retiro, as como las
previstas en otras leyes de la competencia de la Secretara;
Llevar a cabo un programa permanente de formacin de abogados de la hacienda
pblica, promover la seleccin de aspirantes y la capacitacin y desarrollo del
personal al servicio de la Procuradura Fiscal de la Federacin;
materia de su competencia;
Expedir certificaciones de constancias de los expedientes relativos a los asuntos de
su competencia;
Coordinarse con las autoridades fiscales de las entidades federativas en las
materias de su competencia;
Emitir opinin jurdica respecto de los instrumentos jurdicos de los fideicomisos en
los que la Secretara acte como fideicomitente nico de la Administracin Pblica
Centralizada; as como, en su caso, de aqullos relativos a los fideicomisos que
constituyan las entidades paraestatales;
Revisar y, en su caso, elaborar los anteproyectos de instrumentos jurdicos que
deban ser sometidos a la consideracin del Presidente de la Repblica y del
Secretario a efecto de crear, modificar, disolver, liquidar, extinguir, fusionar,
enajenar o transferir las entidades paraestatales de la administracin pblica
federal;
Emitir las opiniones jurdicas, los criterios, interpretaciones administrativas y
medidas para la correcta aplicacin de las leyes y dems disposiciones de carcter
general en materia de programacin, presupuestacin y gasto pblico;
Fungir como asesor jurdico de la Comisin Intersecretarial de Gasto
Financiamiento respecto de los asuntos que se agenden en las sesiones de dicha
Comisin;
Realizar, en el mbito de su competencia, el seguimiento y control de los procesos
originados por las querellas, declaratorias de perjuicio, denuncias y peticiones
formuladas por la Secretara, as como de aqullas en que la misma tenga inters
29
en las materias que no estn expresamente asignadas por este Reglamento a otras
unidades administrativas de la propia Secretara;
Llevar y mantener actualizado un banco de datos con la informacin obtenida en
ejercicio de sus funciones, sobre la cual se mantendr absoluta reserva, salvo que
dicha informacin deba suministrarse a las autoridades judiciales en los procesos
del orden penal;
Fungir como autoridad competente en los convenios o tratados internacionales en
las materias de su competencia y resolver los problemas que se susciten de
acuerdo con los procedimientos que en los mismos se establezcan;
Formular y ejecutar los acuerdos, convenios o tratados en la materia de su
competencia, as como realizar el anlisis y evaluacin de la aplicacin de tales
acuerdos, convenios o tratados;
Solicitar y coordinarse con las autoridades fiscales competentes para la prctica de
los actos de fiscalizacin que sean necesarios con motivo del ejercicio de las
facultades conferidas conforme a este artculo y de la aplicacin de los Convenios o
Tratados que en las materias de su competencia se tengan celebrados con otros
pases;
Intervenir en la obtencin, anlisis y estudio de la informacin y documentacin
que se solicite por parte de las autoridades competentes de los pases con los que
se tengan celebrados convenios o tratados en las materias de su competencia;
Instrumentar acciones para el intercambio de conocimientos tcnicos con los
pases con los que se tengan celebrados convenios o tratados en las materias de su
competencia;
Fungir como enlace entre la Secretara y las diversas dependencias y entidades del
Ejecutivo Federal o unidades de los organismos internacionales, en los asuntos de
su competencia;
Participar, por designacin del Secretario, en los rganos de gobierno, comits o
comisiones de los rganos desconcentrados y organismos descentralizados de la
Administracin Pblica Federal en los que aqul sea parte, y en los comits,
comisiones, consejos y otras entidades anlogas en las que intervenga la
Secretara, as como designar cuando proceda a sus propios suplentes y apoyar al
Secretario con la informacin legal que se requiera para su participacin en dichas
entidades;
Elaborar y dar a conocer a los servidores pblicos de la Secretara, en el mbito de
su competencia, los acuerdos, circulares y dems disposiciones tendientes a
proveer a la mejor observancia de las disposiciones jurdicas aplicables;
Emitir opinin jurdica en relacin con los instrumentos jurdicos relativos al crdito
pblico y coadyuvar, en su caso, con las unidades administrativas competentes de
la Secretara en la elaboracin de los documentos respectivos;
Proponer medidas en la materia de su competencia, para la coordinacin en
asuntos jurdicos con las unidades administrativas de la Secretara, con las
30
entidades del sector paraestatal coordinadas por la misma y con autoridades
fiscales de las entidades federativas coordinadas;
Coadyuvar, dentro del mbito de su competencia, con las instancias competentes,
al seguimiento de las iniciativas de leyes o decretos que presente el Presidente de
la Repblica ante el Congreso de la Unin, en las materias competencia de la
Secretara;
Expedir las constancias de identificacin del personal a su cargo y del personal de
las unidades administrativas que tenga adscritas, as como designarlos y
habilitarlos para la prctica de los actos de fiscalizacin, notificaciones, diligencias,
peritajes u otros actos,
Proceder conforme a los criterios, polticas y lineamientos que establezca la
Direccin General Adjunta de Evaluacin y Control Procedimental de Amparos para
la operacin y mantenimiento del sistema integral de seguimiento y evaluacin de
procesos de la Procuradura Fiscal de la Federacin;
Autorizar a los titulares de las Subprocuraduras Fiscales Federales y de las
Direcciones Generales adscritas a la Procuradura Fiscal de la Federacin, el
ejercicio de la atribucin a que se refiere el artculo 12, fraccin V del Reglamento
de dicha institucin;
Designar a los servidores pblicos de la Procuradura Fiscal de la Federacin, para
efectos de dar cumplimiento al artculo 16 de la Ley Federal de Transparencia y
Acceso a la Informacin Pblica Gubernamental, as como para dar contestac in a
los requerimientos de informacin que procedan conforme a la citada Ley, y
En los casos en que el Procurador Fiscal de la Federacin as lo considere
conveniente, podr ejercer la representacin de la Secretara o de cualquiera de
sus unidades administrativas, en cualquier tipo de juicio o procedimiento judicial o
administrativo. 7
5.-Tesorera de la Federacin. El objetivo de la Tesorera es dirigir la administracin de los

sistemas y procedimientos en la parte que le corresponda en materia de recaudacin de
fondos federales; prrrogas y pagos diferidos de crditos fiscales; ejecucin de pagos;
administracin de fondos y garantas del gobierno federal, manteniendo dentro de las
disposiciones legales vigentes las funciones y servicios de Tesorera.
Las funciones de la Tesorera son las siguientes:
Resolver los asuntos relacionados con la aplicacin de los ordenamientos legales y

administrativos que rigen las actividades de tesorera y de vigilancia de fondos y
valores de la Federacin, que sean competencia de la Secretara, excepto los que
con carcter indelegable otorga este Reglamento al Secretario;
7
Art. 10 del Reglamento de la Secretaria de Hacienda y Crdito Publico.
31
Formular liquidaciones de crditos fiscales que tenga radicados, y otros crditos o
derechos pecuniarios a favor del Gobierno Federal, radicados en la Tesorera de la
Federacin, que deba hacer efectivos, salvo que correspondan ser determinados
por otra autoridad competente;
Recaudar, concentrar, custodiar, vigilar y situar los fondos provenientes de la
aplicacin de la Ley de Ingresos de la Federacin y otros conceptos que deba
percibir el Gobierno Federal por cuenta propia o ajena, depositndolos
diariamente en el Banco de Mxico, o en institucin de crdito autorizada por la
Tesorera de la Federacin, as como establecer, de manera compatible con el
Sistema Integral de Administracin Financiera Federal los sistemas y
procedimientos de recaudacin de los ingresos federales con la participacin que
le corresponda a las unidades administrativas competentes del Servicio de
Administracin Tributaria;
Ordenar y sustanciar el procedimiento administrativo de ejecucin para hacer
efectivos los crditos fiscales que le sean radicados, otros crditos a los que por
disposicin legal debe aplicarse dicho procedimiento y las garantas constituidas
para asegurar el inters fiscal por los citados crditos, as como respecto de fianzas
a favor de la Federacin otorgadas para garantizar obligaciones fiscales a cargo de
terceros, incluyendo el cobro de los intereses por pago extemporneo de dichas
fianzas y, en su caso, el cobro de los recargos; ordenar y pagar los gastos de
ejecucin y los gastos extraordinarios respecto de los citados crditos; as como
establecer las reglas para determinar dichas erogaciones extraordinarias;
Hacer los pagos autorizados que afecten al Pres upuesto de Egresos de la
Federacin y los dems que legalmente deba hacer el Gobierno Federal, en
funcin de las disponibilidades y conforme a los sistemas establecidos;
Requerir y llevar la cuenta del movimiento de los fondos de la Federacin, as
como rendir cuentas de sus propias operaciones de ingresos, egresos e
inversiones;
Administrar y cobrar los crditos a favor del Gobierno Federal, distintos de los
fiscales, que tenga radicados;
Determinar las tasas de inters en operaciones activas y pasivas y convenios que
realice la Tesorera de la Federacin, con excepcin de aqullas que expresamente
estn previstas en la Ley;
Calcular y proyectar el flujo de fondos del Gobierno Federal para mantener el nivel
de disponibilidades de caja que requiera la Tesorera de la Federacin;
Apoyar, en las materias de su competencia, la coordinacin de acciones que
efecten esta Secretara y la de Contralora y Desarrollo Administrativo que incidan
en el movimiento de fondos federales y su comprobacin;
Depurar con los responsables de los ramos presupuestarios, las cuentas
correspondientes a los anticipos efectuados, los crditos fiscales de cualquier otro
tipo y derechos pecuniarios a favor del Gobierno Federal y cancelarlos cuando
proceda, as como depurar las cuentas activas y pasivas que maneje;
32
Recibir, custodiar y llevar el registro clasificado y control de los valores que
representen inversiones financieras directas del Gobierno Federal, guardar los
certificados de custodia cuando se disponga que su administracin se encomiende
a alguna institucin de crdito y ejercer oportunamente los derechos
patrimoniales de los referidos valores;
Participar en la emisin, colocacin y, en su caso, en la cancelacin y destruccin
de los ttulos de deuda pblica;
Suscribir conjunta mente con el titular de la Secretara o con el servidor pblico a
quien ste autorice para ello, toda clase de ttulos de crdito que obliguen al
Gobierno Federal y realizar todos los actos legales y materiales relacionados con
ellos;
Intervenir en la materia de su competencia en la formulacin de los convenios y
acuerdos de coordinacin fiscal con las Entidades Federativas;
Autorizar expresamente la prestacin de los servicios bancarios que deba utilizar el
Gobierno Federal, as como contratar los servicios de cobranza de crditos
distintos de los fiscales;
Recibir los activos no monetarios que deban ser puestos a disposicin de la
Tesorera de la Federacin y conservarlos hasta en tanto se transfieran, de
conformidad con las disposiciones aplicables a la instancia competente para su
administracin, enajenacin o destruccin, siempre que dicha transferencia,
administracin, enajenacin o destruccin no sea encomendada a los auxiliares;
Conceder prrrogas o plazos para el pago de crditos fiscales a cargo de
contribuyentes sujetos a control presupuestal y de adeudos a favor del Gobierno
Federal distintos de contribuciones y sus accesorios, y establecer las condiciones
necesarias para su adecuado y oportuno cumplimiento de conformidad con las
limitaciones que establezcan las disposiciones legales aplicables y previa garanta
de su importe y accesorios;
Participar en la emisin, guarda, custodia, recibo, distribucin y devolucin de
formas numeradas y valoradas, conforme a las disposiciones legales, as como
destruirlas cuando proceda y, en su caso, los materiales empleados en su
produccin;
Aceptar, previa calificacin, las garantas que se otorguen a favor del Gobierno
Federal, registrarlas, conservarlas en guarda y custodia cuando sean remitidas para
tal fin, autorizar su sustitucin y cancelarlas respecto de los crditos fiscales que le
hubieren sido radicados; hacer efectivas las que se constituyan en materias
distintas a la fiscal, incluyendo el cobro de los intereses por pago extemporneo de
las mismas y, en su caso, el cobro de los recargos conforme a las disposiciones
legales aplicables; desistirse de las acciones de cobro de dichas garantas y
transferir a la cuenta de depsito de la Hacienda Pblica Federal el importe de las
garantas expedidas a favor de la Tesorera de la Federacin por institucin de
crdito autorizada que los haga efectivos;
33
Intervenir en el otorgamiento de las garantas y avales a cargo del Gobierno
Federal y llevar su registro;
Administrar el Fondo de Garanta para Reintegros al Erario Federal;
Declarar de oficio la prescripcin de depsitos constituidos y de crditos a cargo de
la Federacin, conforme a lo dispuesto en la Ley del Servicio de Tesorera de la
Federacin, su reglamento y dems disposiciones aplicables, as como de los
crditos por anticipos y prstamos otorgados por el Gobierno Federal a los Estados
y a los Municipios, cuando en cada caso no fueren reclamados dentro del plazo
legal correspondiente; igualmente declarar el abandono de bienes muebles que
estn en su poder o a su disposicin;
Practicar auditoras contables a las unidades administrativas que recauden o
manejen fondos o valores, de la propiedad o al cuidado del Gobierno Federal,
informando de su resultado a los rganos internos de control de las dependencias
y entidades sujetas a fiscalizacin, segn corresponda, en caso de descubrir hechos
que impliquen el incumplimiento de las obligaciones legales de los servidores
pblicos, para que ejerzan sus facultades;
Expedir certificados de estmulos fiscales y certificados especiales;
Operar el sistema de compensacin de deudas entre la Federacin por una parte y
las entidades pblicas por la otra, as como entre la Federacin y los particulares,
en los trminos del Cdigo Fiscal de la Federacin; as como manejar el si stema de
compensacin de adeudos, incluidos los fiscales, entre las dependencias, entre las
entidades y entre las dependencias y entidades de la administracin pblica
federal, as como entre aqullas y las empresas que se adhieran al sistema,
conforme a las normas que dicte el Ejecutivo Federal;
Autorizar y efectuar la devolucin de cantidades pagadas indebidamente al fisco,
aprobadas por autoridad competente, por los medios que legalmente procedan;
Aceptar y tramitar hasta su conclusin la dacin de bienes o servicios en pago de
toda clase de crditos a favor del Gobierno Federal, respecto de los cuales tenga
conferido su cobro, de conformidad con lo dispuesto por la Ley;
Cancelar y, en su caso, reponer los cheques expedidos por la Tesorera de la
Federacin con base en las disposiciones legales aplicables;
Comunicar a las autoridades administrativas competentes los actos u omisiones
que impliquen incumplimiento a las disposiciones de la Ley del Servicio de
Tesorera de la Federacin y de su reglamento;
Aplicar al Erario Federal los depsitos constituidos en los casos de abandono;
Resolver los recursos administrativos en la materia de su competencia;
Aplicar las disposiciones de la Ley del Servicio de Tesorera de la Federacin y de su
reglamento, as como ejercer las dems atribuciones que sealen a la propia
Tesorera de la Federacin y a la Secretara, en el mbito de su competencia, otros
ordenamientos legales;
34
Autorizar los programas en materia de vigilancia del patrimonio de la Federacin y
de los fondos y valores de su propiedad o a su cuidado;
Ordenar y practicar inspecciones, investigaciones, visitas, compulsas,
reconocimientos de existencias, anlisis de los sistemas de control establecidos y
otras formas de comprobacin de la adecuada recaudacin, manejo, custodia,
aplicacin o administracin de los fondos y valores propiedad o al cuidado de la
Federacin, por parte de los servidores pblicos y auxiliares, as como para la
revisin de las operaciones realizadas por los sujetos mencionados, relacionadas
con la adquisicin de bienes o contratacin de servicios vinculados con proyectos
de infraestructura productiva de largo plazo que afecten fondos o valores
federales, sin detrimento de las facultades que correspondan a otras
dependencias;
Embargar precautoriamente los bienes de los servidores pblicos, responsables de
irregularidades en la recaudacin, manejo, custodia, aplicacin o administracin de
fondos y valores de la propiedad o al cuidado de la Federacin para asegurar los
intereses del Erario Federal; ampliar o reducir dichos embargos cuando proceda, y
suspender provisionalmente en las funciones de recaudacin, manejo, custodia,
aplicacin o administracin de fondos y valores de la propiedad o al cuidado de la
Federacin a dichos responsables, informando de ello, a la Secretara de
Contralora y Desarrollo Administrativo, a la Procuradura Fiscal de la Federacin y
al rgano Interno de Control en la Secretara a fin de que ejerciten las facultades
que a cada uno corresponda y ordenar la sustitucin que, en su caso, proceda;
Formular los pliegos preventivos de responsabilidades y los de observaciones; as
como ejercer las facultades que correspondan al personal de vigilancia conforme a
la Ley del Servicio de Tesorera de la Federacin, y dems dispos iciones legales;
Autorizar la cesin a ttulo oneroso de adeudos distintos de contribuciones y sus
accesorios a favor del Gobierno Federal fijando las condiciones respectivas; as
como suscribir o designar al servidor pblico de la Tesorera de la Federaci n para
intervenir en los contratos de prestacin de servicios profesionales que celebren
los deudores con despachos o agencias especializadas en la materia o con
cualquier auxiliar autorizado para el anlisis, diagnstico financiero y cualquier otra
actividad que se requiera para proponer la reestructura de crditos;
Realizar las operaciones de inversin de fondos disponibles de la Tesorera de la
Federacin en moneda nacional o extranjera, as como la compraventa de divisas,
con las limitaciones que sealen las disposiciones legales aplicables;
Realizar el endoso de los ttulos que representen la participacin accionaria o
inversiones financieras directas del Gobierno Federal, cuando proceda legalmente.
En el caso de desincorporacin o venta de empresas paraestatales, intervenir en
los contratos respectivos, en los que sea parte el Gobierno Federal a travs de sus
coordinadoras de sector exclusivamente con el objeto de verificar que los trminos
y condiciones pactados para el pago a plazo se ajusten a los lineamientos que
35
seale la Tesorera de la Federacin para la administracin y cobro de crditos, con
la participacin de la unidad administrativa competente de la Secretara;
Supervisar la impresin, envo, custodia y destruccin de valores, dando aviso
inmediato de sus resultados a la Secretara de Contralora y Desarrollo
Administrativo;
Supervisar la impresin, envo, custodia y destruccin de valores, dando aviso
inmediato de sus resultados a la Secretara de Contralora y Desarrollo
Administrativo;
Informar a la Procuradura Fiscal de la Federacin, de los hechos de que tenga
conocimiento con motivo de sus actuaciones, que puedan constituir delitos fiscales
o delitos de los servidores pblicos de la Secretara en el desempeo de sus
funciones;
Proceder al cobro de los ttulos de crdito que excepcionalmente le sean radicados
para tal efecto, y cancelarlos cuando proceda, conforme a las disposiciones legales
aplicables;
Aprobar las propuestas de cancelacin de crditos distintos de los fiscales a favor
del Gobierno Federal, radicados en la Tesorera de la Federacin, de conformidad
con las disposiciones legales aplicables;
Dirigir, coordinar y supervisar las actividades del Resguardo Federal de Valores,
que tiene por objeto garantizar la custodia, vigilancia, proteccin y seguridad de
los fondos y valores de la Federacin o al cuidado del Gobierno Federal;
Determinar los intereses que se generen cuando las instituciones de fianzas hayan
cubierto en forma extempornea los importes que le hubieren sido requeridos con
cargo a las respectivas plizas de fianza y requerir su pago;
Emitir recomendaciones con el propsito de mejorar los sistemas y procedimientos
utilizados por las oficinas que recauden, manejen, administren o custodien fondos
o valores de la propiedad o al cuidado del Gobierno Federal;
Determinar la unidad administrativa de la Tesorera de la Federacin responsable
de coordinar y supervisar las actividades del Resguardo Federal de Valores, que
tiene por objeto garantizar la custodia, vigilancia, proteccin y seguridad de los
fondos y valores de la Federacin o al cuidado del Gobierno Federal durante su
traslado, conduccin y guarda, salvo en los casos en que dichas facultades se
encuentren atribuidas a otras autoridades, de acuerdo con sus propios
ordenamientos legales, y
Ejercer las atribuciones contenidas en el artculo 7o. del reglamento de la
Secretara de Hacienda y Crdito Publico
El Tesorero de la Federacin ser asistido por los Subtesoreros de Operacin, y de
Contabilidad y Control Operativo; por el Titular de la Unidad de Vigilancia de
Fondos y Valores; por el Director General de Procedimientos Legales; por el
Director General Adjunto de Administracin de Cartera y Activos no Monetarios y
36
por los Directores Regionales de Vigilancia de Fondos y Valores, as como por el
personal que se requiera para satisfacer las necesidades del servicio8
6.-Ofciala Mayor. Este es el ltimo organismo de la SHCP y al igual que con los otros 5
mencionaremos sus principales funciones:

administrativas a l adscritas, conforme a los lineamientos que determine el
Secretario;
Recibir en acuerdo a los titulares de las unidades administrativas a su cargo y
resolver los asuntos de su competencia, as como conceder audiencia al pblico;
Proporcionar en el mbito de su competencia el apoyo administrativo que las
unidades administrativas de la Secretara requieran para programar, presupuestar,
organizar y controlar el presupuesto aprobado correspondien te a los asuntos de su
competencia;
Someter a la consideracin del Secretario el proyecto de presupuesto anual y el
calendario de gasto de las unidades administrativas de la Secretara, incorporando
el correspondiente al de sus rganos desconcentrados y entidades del sector
coordinado por la misma, con base en las disposiciones y lineamientos al efecto
aplicables, as como registrar presupuestaria y contablemente el ejercicio del gasto
de las mismas;
Emitir los oficios de inversin que de acuerdo a la normatividad presupuestaria
aplicable le competen, para que las unidades administrativas de la Secretara
pueda ejercer el gasto de inversin, as como, en su caso, aprobar las
modificaciones procedentes;
Definir los lineamientos para la formulacin del Manual de Organizacin General
de la Secretara y para los manuales de organizacin especficos, de
procedimientos y dems documentos administrativos; consolidarlos e integrarlos
al Almacn nico de Procesos e Informacin del Personal de la Secretara, con base
en lo establecido en el artculo 15-I, fraccin XIX del Reglamento interno de la
SHCP.;
Ejercer, rembolsar, pagar y contabilizar el presupuesto de las Subsecretaras, la
Tesorera de la Federacin, la Procuradura Fiscal de la Federacin y las dems
unidades administrativas de la Secretara, as como solicitar a la Tesorera de la
Federacin la administracin de recursos que correspondan;
Remitir para aprobacin del Secretario, de acuerdo al plan estratgico de la
Secretara y considerando las propuestas de mejora presentadas por las unidades
administrativas de la misma, la propuesta de las directrices, normas, criterios y los
niveles de servicio que la Oficiala Mayor debe cumplir a las unidades
administrativas de la Secretara en materia de servicios de apoyo administrativo de
8
Art. 11 del Reglamento de la Secretara de Hacienda y Crdito Publico.
37
los recursos humanos, financieros y materiales, as como de los dems servicios de
carcter administrativo que sean necesarios para el despacho de los asuntos de las
unidades administrativas antes mencionadas; as como remitir para los mismos
efectos, la propuesta de los lineamientos que en las citadas materias y en la
presupuestaria deban seguir dichas unidades administrativas, incorporando la
opinin que al efecto emitan los servidores pblicos a que se refiere el artculo 2o.,
Apartado A del Reglamento de la SHCP, as como de los titulares de la Unidad de
Coordinacin con Entidades Federativas, de la Unidad de Comunicacin Social y
Vocero, de la Unidad de Inteligencia Financiera, de la Coordinacin General de
Tecnologas de Informacin y Comunicaciones y de la Coordinacin General de
Calidad y Seguridad de la Informacin, excepto en lo relacionado con tecnologas
de informacin y comunicaciones, y de calidad y seguridad de la informacin;
Verificar el cumplimiento y aplicacin de los lineamientos, directrices, normas,
criterios y niveles de servicio a que se refiere la fraccin anterior;
Validar el nombramiento del personal de base y de confianza de la Secretara,
autorizar el cambio de adscripcin cuando ste se realice de la unidad
administrativa de que sea titular alguno de los servidores pblicos enumerados en
el artculo 2o. de este Reglamento a otra distinta; emitir acuerdos de baja del
personal, con base en los lineamientos que fije el Secretario en todo lo relativo al
personal al servicio de la misma; conducir las relaciones con el Sindicato Nacional
de Trabajadores de Hacienda; participar en el establecimiento de las condiciones
generales de trabajo, vigilar su cumplimiento y procurar la difusin de ellas entre el
personal de la misma;
Proponer al Secretario la designacin de representantes de la Secretara ante la
Comisin Mixta de Escalafn, as como mantener al corriente el escalafn y
difundirlo entre los trabajadores;
Aplicar los sistemas de motivacin al personal de la Secretara, otorgar los
estmulos y recompensas que establezcan la ley, las condiciones generales de
trabajo y dems disposiciones aplicables, y resolver los casos de excepcin y
estimular la calidad en el servicio pblico prestado por la Secretara, as como
imponer y revocar en base a las condiciones laborales y de acuerdo con los
lineamientos que seale el Secretario, las sanciones por incumplimiento a sus
obligaciones en materia laboral;
Realizar estudios sobre la organizacin y funcionamiento de las unidades
administrativas a su cargo y proponer las medidas para el continuo mejoramiento
de su gestin;
Establecer, de conformidad con las disposiciones normativas aplicables, para el
eficaz cumplimiento de los niveles de servicio a que se refiere la fraccin VII de
este artculo, las polticas y lineamientos para la contratacin de la obra pblica y
adquisicin, arrendamiento o contratacin de bienes y servicios que requiera la
Secretara, a efecto de contar con instalaciones e inmuebles, muebles y servicios
adecuados para la misma;
38
Suscribir, dar por terminado anticipadamente y rescindir en representacin de la
Secretara los convenios y contratos que la misma celebre, conforme a las
disposiciones normativas aplicables y a los lineamientos de su titular y de cuya
ejecucin se desprendan obligaciones patrimoniales a cargo de la misma, as como
los dems documentos que impliquen actos de administracin; supervisar los
arrendamientos y adquisiciones que lleve a cabo la Secretara, la prestacin de
servicios que contrate y la adecuada conservacin de los bienes muebles e
inmuebles de su propiedad o de los que bajo cualquier ttulo tenga en su posesin,
as como la regularizacin jurdica y administrativa de los bienes inmuebles
conforme a las leyes de la materia;
Administrar las bibliotecas, hemerotecas, reas protocolarias, recintos y museos de
la Secretara o que se encuentren a su cargo; as como formar el Archivo Histrico
de la misma;
Prestar los servicios de orientacin e informacin al pblico;
Proponer al Secretario los proyectos de programas que establece el Sistema
Nacional de Proteccin Civil en lo que corresponda a la Secretara, evaluar los
resultados de los programas en ejecucin, as como llevar a cabo la comunicacin y
coordinacin permanentes con el citado sistema;
Promover ante las unidades administrativas de la Secretara la atencin de los
requerimientos formulados por los rganos fiscalizadores;
Ejecutar las acciones que le soliciten las unidades administrativas de la Secretara,
con base en los niveles de servicio que la Oficiala Mayor debe de cumplir a las
mismas en los asuntos laborales relativos a su personal, incluso en el cese del
personal; as como asesorar a las citadas unidades administrativas en la prctica y
levantamiento de constancias y actas administrativas, y conocer del debido
cumplimiento de las obligaciones laborales del personal de la Secretara para el
ejercicio de sus facultades;
Representar al Titular del Ramo ante el Tribunal Federal de Conciliacin y Arbitraje
y Juntas Locales y Federales de Conciliacin y Arbitraje y dems autoridades del
trabajo en las controversias que no estn encomendadas expresamente a otra
unidad administrativa de la propia Secretara, ejercitando las acciones,
excepciones y defensas, conciliar, allanarse y transigir en los juicios en que
intervenga en representacin de la Secretara, interponiendo los recursos que
procedan, ante el citado Tribunal y Juntas mencionadas, absolver posiciones a
nombre del Titular del Ramo, ejerciendo la representacin en el curso del proceso
respectivo;
Custodiar, controlar, preservar, difundir y administrar el destino de los acervos de
la Coleccin Acervo Patrimonial y la Coleccin Pago en Especie;
Conducir la produccin de impresos tanto con caractersticas de seguridad o sin
ellas para el Gobierno Federal, y entidades paraestatales que lo requieran y, en el
caso de impresos con fines de comunicacin solicitados por las unidades
39
administrativas de la Secretara, observar los lineamientos que establezca la
Unidad de Comunicacin Social y Vocero de la misma;
Coordinar la operacin del Registro de Personas Acreditadas y la operacin del
Comit de Mejora Regulatoria Interna de la Secretara;
Proporcionar, con base en los niveles de servicio a que se refiere la fraccin VII de
este artculo, el apoyo administrativo que requieran las unidades administrativas
de la Secretara en materia de recursos humanos, financieros y materiales;
Promover, en coordinacin con las unidades administrativas competentes de la
Secretara, el establecimiento y la vigilancia del funcionamiento de comits mixtos
de productividad en las entidades del sector coordinado por la propia Secretara;
Expedir certificaciones de constancias de los expedientes relativos a los asuntos de
su competencia, y
Las dems que le sealan otras disposiciones legales y las que le confiera directamente el
Secretario. 9
1.4 BANCO DE MXICO.
Existe una institucin autnoma de fundamental importancia cuyas disposiciones y

funciones son la base de la actividad econmica en Mxico, n os referimos al Banco de
Mxico, quien es el encargado de realizar las funciones de la Banco Central en nuestro
pas.
Un banco central es una institucin que tiene a su cargo el control de la oferta de dinero,
el crdito en la economa y como objetivo prioritario el lograr y mantener la estabilidad de
los precios. A continuacin mencionamos algunas de las principales funciones de los
bancos centrales:
Administrar el flujo de dinero y de crdito, es decir, influir sobre las tasas de

inters;
Manejar en forma independiente o de forma conjunta, el tipo de cambio y las
reservas de divisas;
Propiciar el crecimiento econmico;
Promover la solidez y el sano desarrollo del sistema financiero;
Participar en el sistema de pagos;
Actuar como banquero del gobierno;
Colaborar en el manejo de la deuda pblica;
A continuacin de describe de forma breve cada uno de los puntos mencionados

anteriormente:
9
Art. 8 del Reglamento de la Secretara de Hacienda y Crdito Publico
40
Administrar el flujo de dinero y de crdito, es decir, influir sobre las tasas de
inters.
Corresponder privativamente al Banco de Mxico emitir billetes y ordenar la acuacin

de moneda metlica, as como poner ambos signos en circulacin a travs de las
operaciones que la Ley del Banco de Mxico le autoriza realizar.
Manejar en forma independiente o de forma conjunta, el tipo de cambio y las

reservas de divisas;
El Banco de Mxico deber actuar en materia cambiaria de acuerdo con las directrices que
determine una Comisin de Cambios, que estar integrada por el Secretario y el
Subsecretario de Hacienda y Crdito Pblico, otro subsecretario de dicha Dependencia
que designe el Titular de sta, el Gobernador del Banco y dos miembros de la Junta de
Gobierno, que el propio Gobernador designe.
Propiciar el crecimiento econmico.
El Banco de Mxico tendr por finalidad proveer a la economa del pas de moneda
nacional. En la consecucin de esta finalidad tendr como objetivo prioritario procurar la
estabilidad del poder adquisitivo de dicha moneda.
Promover la solidez y el sano desarrollo del sistema financiero.
El Banco de Mxico podr expedir disposiciones slo cuando tengan por propsito la
regulacin monetaria o cambiaria, el sano desarrollo del sistema financiero, el buen
funcionamiento del sistema de pagos, o bien, la proteccin de los intereses del pblico.
Participar en el sistema de pagos.
El Banco Central podr regular el servicio de transferencias de fondos a travs de

instituciones de crdito y de otras empresas que lo presten de manera profesional.
Actuar como banquero del gobierno.
El Banco de Mxico slo podr dar crdito al Gobierno Federal mediante el ejercicio de la
cuenta corriente que lleve a la Tesorera de la Federacin.
41
Colaborar en el manejo de la deuda pblica.
Conforme al artculo 13 de la Ley del Banco de Mxico cuando las leyes establezcan
efectuar aportaciones a organismos financieros internacionales, el Gobierno Federal, salvo
lo que enseguida se seala, proveer oportunamente al propio Banco de los recursos
respectivos. El pago de las cuotas al Fondo Monetario Internacional, se efectua r con
recursos del Banco de Mxico.
En la actualidad encontramos una diversidad de bancos centrales en los diferentes pases

del mundo y cada uno adaptado a las caractersticas y necesidades del pas al que
pertenecen.
En nuestro pas el Banco de Mxico abri sus puertas el 1 de enero de 1925, pero no fue
hasta el 1 de septiembre de ese mismo ao cuando comenz a operar; este
acontecimiento ocurri durante el gobierno del presidente Plutarco Elas Calles.
La creacin del Banco de Mxico se encuentra fundamentada en el artculo 28 de la

Constitucin Poltica de los Estados Unidos Mexicanos contenido en el prrafo siguiente:
Art. 28.- En los Estados Unidos Mexicanos quedan prohibidos los monopolios
El Estado tendr un banco central que ser autnomo en el ejercicio de sus funciones y en
su administracin. Su objetivo prioritario ser procurar la estabilidad del poder adquisitivo
de la moneda nacional, fortaleciendo con ello la rectora del desarrollo nacional que
corresponde al Estado. Ninguna autoridad podr ordenar al banco conceder
financiamiento.
En sus inicios al Banco de Mxico se le encomend, en exclusiva, la acuacin de monedas

y piezas metlicas, as como la emisin de billetes, al mismo tiempo regulaba la circulacin
de la moneda, estableca los tipos de inters y de los cambios hacia el exterior. Igualmente
se le consider como el agente, el asesor financiero y el banquero del gobierno federal.
Durante sus primeros aos de funcionamiento el Banco de Mxico experiment diversos

cambios y problemas, por lo que el 23 de diciembre de 1993 fue publicada la Ley Orgnica
del Banco de Mxico, con esta ley se le provee al Banco de Mxico de independencia,
tanto en su administracin como en su actuar, la cual es de vital importancia ya que
impide que el poder pblico emplee crdito del Banco central para financiar su gasto y
tambin evita que se de a lugar a diversas presiones sobre los funcionarios del Banco de
Mxico.
42
1.4.1 FUNCIONES.
Para que el banco de Mxico pueda llevar a cabo su objetivo, deber desempear varias
funciones de entre las cuales destacan las siguientes:10
Regular la emisin y circulacin de la moneda, crdito y fijar los tipos de cambio en

relacin con las divisas extranjeras;
Operar con las instituciones de crdito como banco de reserva y acreditante de
ltima instancia;
Regular el servicio de la cmara de compensacin de las instituciones de crdito;
Prestar servicios de tesorera al gobierno federal, y actuar como agente financiero
del mismo en operaciones de crdito interno y externo;
Fungir como asesor del gobierno federal en materia econmica particularmente
financiera;
Revisar las resoluciones de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores relacionadas
con los puntos anteriores.
Participar en el fondo monetario internacional y en otros organismos de
cooperacin financiera internacional o agrupen a bancos centrales.
La acuacin de moneda se contina efectuando de acuerdo con las rdenes del
Banco de Mxico (Banxico), a travs de la Casa de Moneda de Mxico.
El ejercicio de las funciones y administracin del Banco de Mxico, estarn

encomendadas, en el mbito de sus respectivas competencias, a una Junta de Gobierno y
a un Gobernador.
La Junta de Gobierno estar integrada por cinco miembros, designados conforme a el

artculo 28 de la Ley. Dentro de estos cinco el Gobierno Federal designar al Gobernador
del Banco, quien presidir la Junta de Gobierno, a los dems miembros se les denominar
Subgobernadores.
Dentro de lo que deber reunir la persona en quien recaiga el nombramiento de

gobernador, deber reunir los siguientes requisitos:
Ser ciudadano mexicano y no tener ms de sesenta y cinco aos de edad;

Gozar de reconocida competencia en materia monetaria, as como tener por lo
menos cinco aos de experiencia a nivel ejecutivo en el sistema financiero
mexicano o en organismos que ejerzan autoridad en dicho sistema;
No haber sido sentenciado por delitos penales, ni estar inhabilitado en sus
derechos que la constitucin establece.
10
Art. 3 de la Ley Orgnica del Banco de Mxico
43
El cargo de gobernador ser de seis aos y el de subgobernador ser de ocho aos.
El perodo del Gobernador se iniciar el 1 de enero del cuarto ao del perodo
presidencial, el de los subgobernadores sern escalonados sucedindose cada dos
aos e iniciando el primero del primer, tercer y quinto ao del perodo del
Ejecutivo Federal.
El Banco de Mxico podr realizar los actos siguientes de acuerdo al artculo 7 de la Ley
Orgnica de sta institucin:
Operar con valores,

Otorgar crdito al Gobierno Federal, las instituciones de crdito, as como a los
Fondos de Proteccin al Ahorro y de Apoyo al Mercado de Valores;
Otorgar crdito a las instituciones como el Fondo Monetario Internacional,
organismos de cooperacin financiera internacional, bancos centrales;
Construir depsitos en instituciones de crdito o depositarias de valores, del pas o
del extranjero;
Adquirir valores emitidos por organismos financieros internacionales o personas
morales domiciliadas en el exterior, como pueden ser depsitos, ttulos y dems
obligaciones pagaderos fuera del territorio nacional, considerados de primer orden
en los mercados internacionales, denominados en moneda extranjera y a cargo de
gobiernos de pases distintos de Mxico, de organismos financieros internacionales
o de entidades del exterior, siempre que sean exigibles a plazo no mayor de seis
meses o de amplia liquidez;
Recibir depsitos bancarios de dinero del Gobierno Federal, de entidades
financieras del pas y del exterior, de fideicomisos pblicos de fomento
econmico, de instituciones para el depsito de valores, as como de las entidades
de la Administracin Pblica Federal cuando las leyes as lo dispongan;
Recibir depsitos bancarios de dinero de instituciones como el Fondo Monetario
Internacional, organismos de cooperacin financiera internacional, bancos
centrales y de otras personas morales extranjeras que ejerzan funciones de
autoridad en materia financiera;
Obtener crditos de las personas a que se refiere la fraccin de instituciones como
el Fondo Monetario Internacional, organismos de cooperacin financiera
internacional, bancos centrales, de otras personas morales extranjeras que ejerzan
funciones de autoridad en materia financiera, y de entidades financieras del
exterior, exclusivamente con propsitos de regulacin cambiaria.
Efectuar operaciones con divisas, oro, plata, incluyendo reportos;
Actuar como fiduciario cuando por Ley se le asigne esa encomienda, o bien
tratndose de fideicomisos cuyos fines coadyuven al desempeo de sus funciones
o de los que el propio banco constituya para cumplir obligaciones a su cargo;
44
Recibir depsitos de ttulos valor, en custodia o administracin, del Gobierno
Federal, de entidades financieras del pas y del exterior, de fideicomisos pblicos
de fomento econmico de instituciones para el depsito de valores, as como de
entidades de la administracin pblica federal, tambin podr recibir depsitos de
otros efectos del Gobierno Federal.
El Banco de Mxico llevar una cuenta corriente a la Tesorera de la Federacin que se

ajustar a lo que convengan las partes, pero en todo caso a lo siguiente conforme al
artculo 12 de la Ley Orgnica de esta institucin:
Slo podrn hacerse cargos o abonos a esta cuenta mediante instruccin directa del
Tesorero de la Federacin al Banco, que este ltimo reciba con antelacin de por lo menos
un da hbil bancario a la fecha en que debe efectuarse el respectivo cargo o abono; el
banco de Mxico podr, sin autorizacin del Tesorero de la Federacin, cargar a la cuenta
para atender el servicio de la deuda interna del Gobierno Federal; con cargo a esta cuenta
no podrn liberarse cheques u otros documentos a favor de terceros; el saldo que en su
caso obre a cargo del Gobierno Federal no deber exceder de un lmite equivalente al 1.5
porciento de las erogaciones del propio Gobierno Federal previstas en el Presupuesto de
Egresos de la Federacin.
1.5 COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES.
Hoy en da la supervisin y control de las entidades financieras a fin de procurar su

estabilidad y correcto funcionamiento, as como mantener y fomentar el sano y
equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto, esta a cargo de la Comisin
Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).
1.5.1 CONCEPTO.
La Comisin Nacional Bancaria y de Valores es un rgano desconcentrado de la Secretaria

de Hacienda y Crdito Pblico con la autonoma tcnica y las facultades ejecutivas que le
confiere su propia ley. Tiene por objeto supervisar y regir a las entidades financieras
bancarias y burstiles, con el fin de mantener el funcionamiento y el equilibrio de este
subsistema para proteger el inters de los ahorradores inversionistas. Tambin debe
supervisar y regular a quienes realicen las actividades previstas en las leyes relativas al
sistema financiero.
Las entidades financieras que supervisa y regula son las sociedades controladoras de
grupos financieros, las instituciones de crdito, las bolsas de valores, las casas de bolsa, las
sociedades de inversin, los almacenes generales de deposito, las uniones de crdito, las
arrendadoras financieras, las empresas de factoraje financiero, las sociedades de ahorro y
prstamo, las casas de cambio, las sociedades financieras de objeto limitado, los
45
organismos de soporte burstiles, las emisoras de valores, las sociedades de informacin
crediticia y las instituciones y fideicomisos pblicos que realicen actividades financieras,
respect de las cuales la comisin ejerza facultades de supervisin.
1.5.2 FUNCIONES
Las facultades que tiene por desempear la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, se
encuentran establecidas en el artculo 4 de la Ley de dicha comisin, y son las siguientes:
Supervisar a las autoridades, a las personas fsicas y dems personas morales,

cuando realizan actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero.
Emitir regulacin prudencial a que se sujetarn las entidades.
Dictar normas de registros de operaciones aplicables a las entidades
Establecer los criterios a los que se refiere el artculo 2 de la Ley del Mercado de
Valores 11, as como aquellos de aplicacin general en el sector financiero acerca de
los actos y operaciones que se consideren contrarios a los usos mercantiles,
bancarios o burstiles o sanas practicas de los mercados financieros y dictar las
medidas necesarias para que las entidades ajusten sus actividades y operaciones a
las leyes que le sean aplicables, a las disposiciones de carcter Genaro que de ella
deriven a los referidos usos y sanas prcticas.
Fungir como rgano de consulta del gobierno federal en materia financiera.
Dar atencin a las reclamaciones que presenten los usuarios y actuar como
conciliador y arbitro as como proponer la designacin de rbitros en conflictos
originados por conformidad con las leyes correspondientes.
Autorizar la constitucin y operacin as como determinar el capital mnimo, de las
entidades que supervisan.
11
Este artculo se refiere a la oferta pblica de ttulos en el mercado de valores
46
1.5.3 ESTRUCTURA
La Comisin Nacional bancaria y de Valores esta conformado por diferentes reas para
llevar a cabo sus funciones y alcanzar sus objetivos, dichas reas llevan a su vez una
jerarqua para tener un mejor control de la informacin y maximizar la eficiencia de
nuestra institucin. Esta integracin la podemos apreciar en el organigrama que
presentamos a continuacin12:
Para una mejor comprensin de la estructura anterior presentamos la descripcin de

algunas funciones a desempear por las secretaras que lo integran:
1. Vicepresidencia de Supervisin Integral. Esta es la encargada de supervisar e

inspeccionar sociedades controladoras de grupos financieros, instituciones de
banca mltiple, organizaciones y actividades auxiliares del cerdito integradas a
grupos financieros nacionales y extranjeros, asimismo evala y da seguimiento a
las entidades; examina suficiencia de capital, calidad de los activos, rentabilidad,
manejo de fondos, organizacin, administracin de riesgos y sistemas
informticos.
Tambin verifica que su funcionamiento y operacin se apeguen a las
disposiciones legales y administrativas aplicables.
2. Vicepresidencia de Supervisin Especializada. Supervisa las sociedades
controladoras de grupo financieros e instituciones de banca mltiple de recin
creacin, organizaciones y actividades auxiliares de crdito no agrupadas
nacionales e intermediarios burstiles, Verifica el funcionamiento y operacin del
manejo de fondos, la adecuacin del capital, la calidad de los activos, la
12
De la pagina de Internet de la Comisin Bancaria y de Valores
47
rentabilidad, la organizacin, la banca de inversin y los sistemas, de acuerdo a las
disposiciones legales y administrativas correspondientes.
3. Vicepresidencia Burstil. Fomenta el desarrollo del Sistema Financiero Mexicano
con el referente al aspecto burstil y protege los intereses del publico ahorrador e
inversionista a travs de programas de supervisin preventivos y correctivos de
bolsas de valores operadoras de sociedades de inversin, s ociedades de inversin,
instituciones para el deposito de valores, instituciones calificadoras de valores y
emisoras., dicta medidas para que esta entidades ajusten sus actividades y
operaciones a las leyes que les sean aplicables, a las disposiciones que se deriven
de estas y a los usos mercantiles y burstiles, detecta las actividades que infrinjan
la legislacin vigente y efecta las investigaciones necesarias para proponer las
acciones que correspondan, define el uso indebido de informacin privilegiada la
manipulacin, precios y los actos contrarios a la ley.
4. Vicepresidencia de Anlisis financiero y Desarrollo. Realiza estudios destinados a
ser ms eficiente la supervisin, adems de llevar a cabo anlisis para detectar
situaciones de riesgo en las instituciones que le corresponde supervisar, adems
difunde informacin estadstica de las entidades supervisadas por la CNBV como
de los sectores de la economa nacional.
5. Vicepresidencia Jurdica. Se ocupa de las acciones penales por delitos bancarios y
burstiles, resuelve las reclamaciones de los usuarios del servicio del Sistema
Financiero Mexicano acerca de las entidades supervisadas por la Comisin,
actuando como conciliador y arbitro, as tambin impone sanciones
administrativas a los infractores de las leyes, acta como abogado defensor de la
CNBV e interpreta su marco jurdico.
1.6 COMISION NACIONAL DE SEGUROS Y FIANZAS
Uno de los organismos con los que cuenta el Sistema Financiero Mexicano para la
regularizacin, supervisin y control para la canalizacin de los recursos econmicos es la
Comisin Nacional de Seguros y Fianzas que se define como un rgano desconcentrado de
la Secretara de Hacienda y crdito pblico cuyas funciones son: la inspeccin y vigilancia
de las instituciones y de las sociedades mutualistas de seguros, as como de las dems
personas y empresas que determina la Ley sobre la materia13
Tiene como misin supervisar, de manera eficiente, que la operacin de los sectores
asegurador y afianzador se apegue al marco normativo, preservando la solvencia y
estabilidad financiera de las instituciones, para garantizar los intereses al publico usuario,
as como promover el sano desarrollo de estos sectores con el propsitos de extender la
13
Esta Comisin no participa directamente en al Mercado de Valores, puesto que el organismo
gubernamental que acta en l es la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. Sin embargo, se con sider
prudente incluir a esta autoridad, ya que su participacin es importante al momento de r egular a quienes
intervienen en dicho mercado (Grupos Financieros).
48
cobertura de sus servicios a la mayor parte posible de la poblacin y su objetivo es facilitar
el establecimiento de una efectiva coordinacin entre las unidades administrativas y la
visualizacin de su intervencin en el esquema global de la comisin, para la consecucin
de los objetivos institucionales, as como orientar posteriores esfuerzos de anlisis,
diseo, instrumentacin y evaluacin parcial o total de adecuaciones que permitan
conformar cada vez con mayor precisin la estructura funcional de la comisin.
1.6.1 FUNCIONES
Como bien sabemos todo rgano tiene una serie de actividades que desempear, para as
poder justificar su existencia, en el caso de la CNSF en el artculo 68 de la Ley Federal de
Instituciones de Finanzas se establecen las siguientes funciones:
Actuar como cuerpo de consulta de la S.H.C.P. en los casos a que se refieran al

rgimen afianzador y en los dems que la ley determine.
Hacer estudios y sugerencias a la S.H.C.P. con respecto al rgimen afianzador
Coadyuvar con la S.H.C.P. en el desarrollo de polticas adecuadas para la asuncin
de responsabilidades y aspectos financieros en relacin con las operaciones del
sistema.
Proveer las medidas que estime necesarias para que las instituciones de finanzas
cumplan con las responsabilidades contradas con motivo de las finanzas
otorgadas.
Imponer sanciones administrativas por infracciones a las leyes que regulan las
actividades, instituciones y personal sujetos a su inspeccin y vigilancia as como a
las disposiciones que emanen de ella
Por su parte la Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros,

establece en el artculo 108 que la C.N.S.F. tiene las siguientes funciones:
Realizar la inspeccin y vigilancia que conforme a las leyes se competen.

Fungir como rgano de consulta de la S.H.C.P. y tratndose del rgimen asegurador
y en los dems casos que las leyes determinen.
Imponer sanciones administrativas por infracciones a las leyes que regulan las
actividades, instituciones y personal sujetos a su inspeccin y vigilancia as como a
las disposiciones que de ella emanen.
Emitir las disposiciones necesarias para el ejercicio de las facultades que la ley le
otorga y para el eficaz cumplimiento de la misma, as como de las reglas y
reglamentos.
49
1.6.2 ESTRUCTURA
Toda organizacin debe tener bien definida su integracin, es decir como y quienes
conforman a dicha institucin para el caso de la CNSF su estructura se representa en el
siguiente organigrama: 14
Junta de Gobierno Presidente
Secretario Asesor de
Particular Presidencia
Coordinador
Tcnico De
Presidencia
Vicepresidente Vicepresidente Vicepresidente

De Operacin Jurdico De Anlisis Y
Institucional Estudios
Sectoriales
Dir. Gral. De Dir. Gral. Dir. Gral. De Director Titular Del

Supervisin Jurdico Desarrollo E General De rgano Interno
Actuarial Contencioso Y Investigacin Admin istracin De Control
De Sanciones
Dir. Gral. De Dir. Gral. De

Supervisin Del Dir. Gral. Informtica
Seguro De Jurdico
Pensiones Y Consultivo Y
SALUD De
Intermediarios
Dir, Gral. De
Supervisin
Financiera
Dir. Gral. De
Supervisin De
Reaseguro
14
De la pagina de Internet de la Comisin Nacional de Seguros y Fianzas, el organigrama esta actualizado a
octubre de 2008.
50
1.7 COMISION NACIONAL DEL SISTEMA DE AHORRO PARA EL RETIRO (CONSAR)
Pensando en generar la confianza entre los trabajadores y proporcionar mejores

pensiones de retiro se crea la CONSAR en el ao de 1992.
1.7.1 CONCEPTO
La CONSAR es el rgano encargado de regular todo lo relativo a la operacin de los

sistemas del ahorro para el retiro, la recepcin, depsito, transmisin y administracin de
las cuotas y aportaciones correspondientes a dichos sistemas, as como la transmisin;
manejo e intercambio de informacin entre las dependencias y entidades de la
Administracin Pblica Federal, los institutos de seguridad social y los participantes en
losa referidos sistemas, determinando los procedimientos para su buen funcionamiento.
1.7.2 FUNCIONES
Para poder describir las funciones que tiene este rgano nos basaremos en el captulo
segundo de la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro, el cual en su artculo 5
establece las siguientes facultades:
Regular, mediante la expedicin de disposiciones de carcter general, lo relativo a

ala operacin de los sistemas de ahorro para el re tiro, la recepcin, depsito,
transmisin y administracin de las cuotas y aportaciones correspondientes a
dichos sistemas, as como la transmisin, manejo e intercambio de informacin
entre las dependencias y entidades de la Administracin Pblica Federal , los
institutos de seguridad social y los participantes en los referidos sistemas,
determinando los procedimientos para su buen funcionamiento.
Expedir las disposiciones de carcter general a las que habrn de sujetarse los
participantes en los sistemas de ahorro para el retiro, en cuanto a su constitucin,
organizacin, funcionamiento, operaciones y participacin en los sistemas de
ahorro para el retiro, tratndose de las instituciones de crdito esta facultad se
aplicar n lo conducente;
Emitir reglas de carcter general para la operacin y pago de los retiros
programados;
Establecer las bases de colaboracin entre las dependencias y entidades pblicas
participantes en la operacin de los sistemas de ahorro para el retiro.
Administrar y operar, en su caso, la base de datos nacional SAR.
Imponer multas y sanciones, as como emitir opinin a la autoridad competente en
materia de delitos previstos en esta ley.
Actuar como rgano de consulta de las dependencias y entidades pblicas, en todo
lo relativo a los sistemas de ahorro para el retiro, con excepcin de la materia fiscal
51
Celebrar convenios de asistencia tcnica
Rendir un informe semestral al Congreso de la Unin sobre la situacin que
guardan los sistemas de ahorro para el retiro, en el que se deber considerar un
apartado especfico en el que se mencionen las carteras de inversin de las
sociedades de inversin.
Dar a conocer a la opinin pblica reportes sobre comisiones, nmero de
trabajadores registrados en las administradoras, estado de situacin financiera,
estado de resultados, composicin de cartera y rentabilidad de las sociedades de
inversin, cuando menos en forma trimestral
Elaborar y publicar estadsticas y documentos relacionados con los sistemas de
ahorro para el retiro, y
Las dems que le otorguen sta u otras leyes
52
1.7.3 ESTRUCTURA
La Comisin Nacional del Sistema de ahorro para el Retiro esta integrada por cuatro
rganos principalmente, los cuales son: una junta de gobierno, la presidencia y un comit
consultivo y uno de vigilancia. La junta de gobierno cuenta con un secretario y est
integrada por el secretario de Hacienda y Crdito Pblico, el presidente de la CONSAR
nombrado por el mismo secretario, dos vicepresidentes y 11 vocales.
En el siguiente organigrama podremos visualizar mejor como esta conformada esta

organizacin:
Junta de
Gob ierno
Co mit de Co mit
Vig ilancia Consultivo
Presidencia
Vicepresidencia Vicepresidenci Vicepresidencia Secretario

Jurdica a de Operacin de Planeacin Tcnico
Direccin Direccin Direccin Direccin

General Jurdica General de General de General de
Inspeccin Planeacin Co municacin
Financiera y Vinculacin
Direccin Direccin
General de General de
Consultas Vig ilancia Direccin
General de
Informtica y
Direccin Estadstica
General de
Conciliacin y
Arbitraje
53
1.8 ADMINISTRADORAS DE FONDOS PARA EL RETIRO (AFORES)
Anteriormente en el esquema de pensiones de la Ley del Seguro Social las aportaciones

del patrn y trabajador se administraban en un fondo comn del cual se otorgaban las
pensiones, siempre y cuando el trabajador cumpliera con los requisitos de jubilacin;
actualmente y a raz de los cambios elaborados en dicha ley, surgen entidades financieras
llamadas Afores, las cuales administran de forma tripartita (gobierno federal, patrn y
trabajador) y depositan en un fondo o cuenta individual el monto que cada trabajador
haya ahorrado para su retiro.
1.8.1 CONCEPTO
Son instituciones encargadas de administrar los ahorros que se destinan a una cuenta
individual por parte de los trabajadores. La cual tiene como finalidad contar con recursos
cuando los trabajadores se retiren del trabajo.
Existen dentro de la cuenta individual un rubro que es el de aportaciones voluntarias, en

este rubro, el trabajador puede retirar cada seis meses su monto si lo desea.
1.8.2 FUNCIONES
Las administradoras deben hacer las gestiones necesarias para que las inversiones que
administren sean rentables y seguras. Deben velar por los intereses de trabajadores y
verificar que todas las operaciones en las que inviertan los recursos ahorrados por los
trabajadores tengan ese objetivo. Sus actividades o funciones son:
Abrir, administrar y operar las cuentas individuales .

Proporcionar material informativo sobre el sistema (SAR).
Contar con una Unidad especializada de Atencin al Pblico para atender quejas y
reclamaciones.
Efectuar los traspasos de recursos SAR 92-97 a la cuenta individual.
Proporcionar estados de cuenta.
Contar con una SIEFORE a travs de la cual los trabajadores podrn obtener
mejores rendimientos para sus ahorros y con muy poco riesgo. A travs de ella la
AFORE podr recibir y tramitar retiros totales o parciales.
Llevar el registro de los recursos correspondientes a la subcuenta de vivienda.
La CONSAR tiene la obligacin de velar en todo momento porque los sistemas de ahorro
para el retiro presenten condiciones adecuadas de competencia y eficiencia. Para ello
establecer los mecanismos necesarios para que no se presenten prcticas monoplicas
absolutas o relativas como resultado de la conducta de los participantes o por una
54
concentracin del mercado. Para efectos de lo anterior, ninguna administradora puede
tener ms del 20% de participacin en el mercado de los sistemas de ahorro para el retiro.
Las administradoras cobran a los trabajadores cuotas fijas y comisiones con cargo a sus
cuentas y aportaciones voluntarias de acuerdo con las reglas de carcter general
expedidas por la CONSAR. Tienen prohibido emitir obligaciones, gravar su patrimonio,
otorgar garantas y adquirir el control de empresas.
1.9 SOCIEDADES DE INVERSION ESPECIALIZADAS EN FONDOS DE AHORRO PARA EL

RETIRO (SIEFORES).
Para invertir el ahorro para el retiro de los trabajadores y conseguir as mej ores
rendimientos, existen Sociedades de Inversin Especializadas en Fondos para el Retiro,
mejor conocidas como Siefores. Cuando un trabajador elige su Administradora de Fondos
para el Retiro (Afore) sta opera con dos fondos en los que se invierten recursos de las
cuentas individuales.
Tradicionalmente, cada administradora tena una Siefore donde se llevaba a cabo todo el
proceso de inversin, pero desde 2005 entr en vigor un nuevo tipo de Siefore, con lo que
se amplan las opciones para manejar estos recursos.
1.9.1 CONCEPTO
Las SIEFORES son sociedades de inversin especializadas en lo que respecta a los fondos
de ahorro para el retiro, cuya finalidad es recibir los recursos de los trabajadores y
canalizarlos a la inversin productiva mediante la adquisicin de instrumentos y valores
financieros.
Cada sociedad de este tipo debe estar ligadas a un AFORE y cumplir con los siguientes
requisitos:
1. Contar con personalidad jurdica y patrimonio propios, diferentes a los de la Afore

2. Tener fondos exclusivamente pertenecientes a los trabajadores
3. Poseer autorizacin de la CONSAR para constituirse, funcionar y apegarse a las
disposiciones del SAR en lo concerniente a las inversiones, informacin y
publicidad.
Para organizarse y operar como Siefore se requiere autorizacin de la CONSAR, que la

otorgar discrecionalmente, oyendo la opinin de la Secretara de Hacienda y Crdito
Pblico, a los solicitantes que presenten propuestas que satisfagan los requisitos previstos
en la ley.
55
Estas sociedades deben ser constituidas como sociedades annimas de capital variable y
no pueden ostentar 15 nombres con expresiones en un idioma extranjero ni ttulos de
alguna asociacin poltica religin.
1.9.2 FUNCIONES
Como ya hemos visto todas las organizaciones tienen funciones o actividades que deben
cumplir, para las SIEFORES las actividades a realizar son:
Individualizar las cuotas y aportaciones de los trabajadores, as como los

rendimientos derivados de la inversin de las mismas en una sola cuenta.
Recibir las aportaciones voluntarias de los trabajadores o patrones.
Prestar servicios de administracin a las sociedades de inversin
Pagar los retiros parciales con cargo a las cuentas individuales de los trabajadores
en los trminos de las leyes de seguro social.
Entregar los recursos a la institucin de seguros que el trabajador haya elegido
para su seguro de pensiones o rentas viaticas.
Prestar servicios de compra y venta de acciones que representen el capital social
de las SIEFORES que administra.
1.10 LA COMISION NACIONAL PARA LA PROTECCION Y DEFENSA DE LOS USUARIOS DE

SERVICIOS FINANCIEROS (CONDUSEF)
Pensando en procurar la equidad en las relaciones entre las instituciones financieras y sus
usuarios y otorgando a los segundos elementos para fortalecer la seguridad jurdi ca en las
operaciones que realicen, es como surge la Comisin Nacional para la Proteccin y
Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros.
1.10.1 CONCEPTO
Es un Organismo Pblico Descentralizado, cuyo objeto es promover, asesorar, proteger y

defender los derechos e intereses de las personas que utilizan o contratan un producto o
servicio financiero ofrecido por las Instituciones Financieras que operan dentro del
territorio nacional, as como tambin crear y fomentar entre los usuarios una cultura
adecuada respecto de las operaciones y servicios financieros.
1.10.2 FUNCIONES
La CONDUSEF se dedica principalmente a dos tipos de acciones: Preventivas (orientar,

informar, promover la educacin financiera), y Correctivas (atender y resolver las quejas y
15
Mostrar una cosa, hacer gala de grandeza y poder
56
reclamaciones de los usuarios de servicios y productos financieros) pero para ser ms
precisos enunciaremos las facultades que tiene dicha comisin con base en la Ley de
Proteccin y Defensa al usuario de Servicios Financieros, que son las siguientes:
Atender y resolver consultas que presenten los usuarios, sobre asuntos de su

competencia.
Resolver las reclamaciones que formulen los usuarios .
Llevar a cabo el procedimiento conciliatorio, ya sea en forma individual o colectiva,
con las Instituciones Financieras.
Actuar como rbitro en amigable composicin y en estricto derecho.
Proporcionar servicio de orientacin jurdica y asesora legal a los usuarios, en las
controversias entre stos y las instituciones financieras que se entablen ante los
tribunales.
Emitir recomendaciones a las autoridades federales y locales, as como a las
instituciones financieras, tales que permitan alcanzar el cumplimiento del objeto
de la Ley de Proteccin y Defensa al Usuario de Servicios Financieros y de la
CONDUSEF, as tambin para buscar el desarrollo sano del sistema financiero
mexicano.
Fomentar la cultura financiera, difundiendo entre los usuarios el conocimiento de
los productos y servicios que representan la oferta de las instituciones financieras .
57
1.10.3 ESTRUCTURA
1.11 INSTITUTO DE PROTECCION AL AHORRO BANCARIO (IPAB).
Las crisis bancarias no son eventos desconocidos para las sociedades modernas. Sin
embargo en los ltimos aos stas han vuelto a capturar la atencin de economistas y
pblico en general, situacin que nos lleva a la creacin de sistemas que protejan los
excedentes de inversiones, comnmente llamados ahorro.
Debido a lo mencionado en el prrafo anterior, a lo largo de este apartado conoceremos

el sistema implementado por el gobierno federal para la proteccin del ahorro en Mxico,
mismo que tiene sus orgenes, desde La Ley Bancaria de 1897 la cual estableca ya la
posibilidad legal de quiebra de las instituciones de crdito, sin embargo, en la prctica no
se produjo quiebra alguna en la banca debido a los apoyos econmicos que otorg el
Gobierno Federal, por tanto presentamos una breve historia de este sistema, as como de
su concepto y principales funciones, el cual adopto el nombre de Instituto para la
Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB).
58
1.11.1 ANTECEDENTES16
En 1981 se previ en la Ley General de Instituciones de Crdito y Organizaciones

Auxiliares, la constitucin del fondo de proteccin de crditos a cargo de instituciones
bancarias, dicho fondo enfrentara los problemas individuales de bancos pero no los
riesgos del sistema que seran atendidos por el Banco Central. Este fondo nunca se
constituy formalmente en virtud de la problemtica financiera de la poca y la posterior
nacionalizacin de la banca.
Ms adelante, en 1986, en cumplimiento de lo dispuesto por la Ley Reglamentaria del

Servicio Pblico de Banca y Crdito de 1984, el Gobierno Federal constituy en el Banco
de Mxico un fideicomiso denominado Fondo de Apoyo Preventivo a las Instituciones de
Banca Mltiple (FONAPRE), el cual tenia la finalidad de apoyar la estabilidad financiera de
las instituciones de banca mltiple y evitar que los problemas que enfrentaren resultaran
en perjuicio del pago oportuno de los crditos a su cargo.
En 1990 fue promulgada la Ley de Instituciones de Crdito (LIC) que abrog a la Ley
Reglamentaria del Servicio Pblico de Banca y Crdito. En el artculo 122 del nuevo
ordenamiento, qued prevista la constitucin del Fondo Bancario de Proteccin al Ahorro
(FOBAPROA) cuya finalidad era la siguiente:
La realizacin de operaciones preventivas tendientes a evitar problemas financieros que

pudieran presentar las instituciones de banca mltiple, as como procurar el cumplimiento
de obligaciones a cargo de dichas instituciones, objeto de proteccin expresa del Fondo.
El patrimonio del FOBAPROA se integraba bsicamente con las aportaciones ordinarias y

extraordinarias que las instituciones de banca mltiple estaban obligadas a efectuar, los
recursos provenientes de financiamientos obtenidos por el Fondo y los dems derechos y
obligaciones que adquiriera o contrajera el FOBAPROA por cualquier ttulo legal.
Durante 1991 y 1992 se llev a cabo el proceso de privatizacin bancaria en un ambiente

sumamente optimista en cuanto a las expectativas futuras del pas. Durante el
mencionado proceso de privatizacin existi el problema de informacin limitada sobre la
solvencia moral de los postores, ello impidi que los filtros que estaban diseados para
dicho proceso tuvieran xito y produjo que algunas instituciones fueran asignadas a
personas sin la adecuada solvencia moral. Ante un ambiente altamente competitivo y con
un nmero limitado de bancos a la venta se pagaron cantidades y mltiplos
extremadamente elevados que llevaron a los nuevos administradores a prcticas poco
sanas con el afn de obtener el retorno de sus inversiones.
16
www.ipab.gob.mx
59
Con la privatizacin de la banca no se renov en tiempo y forma la regulacin y
supervisin del sistema financiero que en aquel tiempo mostraba deficiencias
importantes.
La mayora de los bancos buscaron aumentar su participacin de mercado otorgando el

crdito de manera extremadamente agresiva y que a la postre result imprudente. En
algunos casos esta expansin fue acompaada de operaciones irregulares o hasta
fraudulentas poniendo en riesgo la solvencia de las instituciones.
Ya para finales de 1993, los ndices de cartera vencida se haban incrementado de manera
importante, ubicndose en aquellos momentos el ndice de morosidad en 13.9 por ciento.
Las reservas de cartera a cartera vencida ascendan al 14.5 por ciento, lo que claramente
mostraba una insuficiencia importante. Por su parte, el ndice de capitalizacin de 9.9 por
ciento era claramente insuficiente y la calidad del capital era cuestionable.
La crisis econmica que se revela a partir de diciembre de 1994 agrav an ms la

situacin del sector bancario. En el primer trimestre de 1995, el peso se devalu frente al
dlar en un 96 por ciento, las tasas de inters se dispararon del 20 por ciento al 110 por
ciento y el ingreso cay en forma abrupta. Esta situacin fue particularmente grave para:
Los individuos endeudados cuyo salario real disminuy;

Las empresas que tenan un endeudamiento excesivo;
Los sectores mas sensibles a la contraccin del mercado interno, y
Las empresas que se haban endeudado en moneda extranjera sin contar con
ningn tipo de cobertura.
A raz de la crisis financiera en Mxico de 1995 el Gobierno Mexicano, a travs de las

autoridades financieras, adopt una serie de principios a seguir durante la crisis, los que
en forma enunciativa fueron:
Reducir el riesgo de una corrida bancaria y el consecuente colapso del sistema

financiero;
Proteger los depsitos de los ahorradores y a los acreedores bancarios;
Mantener la integridad del sistema de pagos;
Apoyar la solvencia y la liquidez de las instituciones;
Apoyar al mayor nmero posible de familias y empresas evitando la cultura del no
pago;
Minimizar el impacto fiscal distribuyndolo en el tiempo;
Fomentar la participacin de bancos extranjeros de primer orden para mejorar la
competitividad y solvencia del sistema as como para disminuir el riesgo pas;
Promover la confianza pblica, y
60
Conservar los bancos en el sector privado.
La consecucin de estos principios se dificult por el entorno leg al en el que operaba la

banca y la politizacin de la crisis, es as como el Poder Ejecutivo envi al Congreso de la
Unin en marzo de 1998 varias iniciativas de ley que buscaban reducir el riesgo asumido
por los bancos, la probabilidad de que volviera a suscitarse una crisis, y el esquema
mediante el cual se gestionaran las operaciones activas y pasivas originadas por las
medidas que las autoridades adoptaron para enfrentar la crisis, buscando reducir en la
medida de lo posible el costo fiscal asociado.
En diciembre de 1998 el Congreso de la Unin aprob la Ley de Proteccin al Ahorro

Bancario (LPAB) y fue publicada por el Ejecutivo Federal en el Diario Oficial de la
Federacin el 19 de enero de 1999, entrando en vigor el 20 de enero del mismo ao,
dando origen al Instituto para la Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB). La LPAB signific
diferencias significativas en materia de proteccin al ahorro con respecto a la legislacin
anterior, en las que se destaca la cobertura limitada y explcita del seguro. El IPAB entr
en operacin en mayo de 1999.
1.11.2 CONCEPTO.
IPAB, segn sus siglas significa, Instituto para la Proteccin al Ahorro Bancario y es la
institucin encargada de asegurar los depsitos de los ahorradores en los Bancos de
Mxico. El IPAB forma parte de la red de seguridad del Sistema Financiero Mexicano y es
responsable, en coordinacin con otras autoridades financieras, de dar seguimiento y de
definir la situacin de los bancos con problemas de insolvencia, en dado caso, liquidando
sus activos y pagando sus obligaciones garantizadas.
El Instituto para la Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB), es un organismo descentralizado

de la Administracin Publica Federal, con personalidad jurdica y patrimonio propio. 17
El IPAB es regido por una Junta de Gobierno, la cual se constituyo el 6 de mayo de 1999 y
esta conformada por siete vocales; el Secretario de Hacienda y Crdito Publico, el
Gobernador del Banco de Mxico, el presidente de la Comisin Bancaria y de Valores y
cuatro vocales independientes designados por el Ejecutivo Federal y aprobados por las
dos terceras partes de los miembros del senado.
La Junta de Gobierno, es presidida por el titular de la Secretara de Hacienda y Crdito

pblico y en su ausencia por su suplente.
17
Concepto extrado de la Ley de Proteccin al Ahorro Bancario.
61
1.11.3 OBJETO SOCIAL.
El objetivo del Instituto para la Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB) es garantizar y pagar
los depsitos bancarios de los pequeos y medianos ahorradores, y resolver al menor
costo posible bancos con problemas de solvencia, contribuyendo a la estabil idad del
sistema bancario y a la salvaguarda del sistema nacional de pagos. Asimismo, tiene la
responsabilidad de establecer los mecanismos para resolver a estos bancos, actuando de
manera oportuna y eficiente en la entrega de recursos al resto de los acreedores.18
El quehacer del IPAB se desarrolla en torno a cuatro funciones fundamentales.
Conforme a la Ley de Proteccin al Ahorro Bancario (LPAB) el IPAB, en beneficio de

las personas que constituyan depsitos bancarios de dinero u otorguen prstamos
o crditos a Instituciones de Banca Mltiple, administra un sistema de proteccin
al ahorro bancario que garantiza el pago de estas obligaciones garantizadas, hasta
por una cantidad equivalente a 400 mil unidades de inversin (UDIs) por persona,
fsica o moral, cualquiera que sea el nmero y clase de dichas obligaciones a su
favor y a cargo de un mismo banco.
El Instituto tiene una participacin fundamental en la implementacin de los
mtodos de resoluciones que establece la LPAB as como la Ley de Instituciones de
Crdito (LIC) como mecanismos oportunos y adecuados para el saneamiento y
liquidacin de Instituciones de Banca Mltiple con problemas financieros que
puedan afectar su solvencia; lo anterior con el objeto de proteger al mximo los
intereses del pblico ahorrador y de minimizar el impacto negativo de las dems
instituciones del sistema bancario.
El Instituto cuenta con facultades para efectuar la venta y administracin de
bienes asociados a los programas de resoluciones bancarias y los asociados al
manejo de la deuda como: cartera, bienes muebles e inmuebles, y participaciones
sociales; para lo cual los administra y enajena con el fin de obtener el mximo
valor de recuperacin posible, procurando las mejores condiciones de venta.
Por ltimo en su funcin de manejo y administracin financiera, el Instituto
administra una deuda conformada por los Programas de Saneamiento Financiero y
de Refinanciamiento. Para efectuar operaciones de refinanciamiento, el Instituto
emite deuda en el mercado a travs de los Bonos de Proteccin al Ahorro y tiene la
facultad de contratar crditos con instituciones financieras.
Por otra parte, la misin y visin del instituto, tal y como se muestra en su pgina de
internet es:
18
Art, 67 de la LPAB y www.ipab.gob.mx
62
Misin.
Garantizar los depsitos bancarios de los pequeos y medianos ahorradores, y resolver al

menor costo posible bancos con problemas de solvencia, contribuyendo a la estabilidad
del sistema bancario y a la salvaguarda del sistema nacional de pagos.
Visin.
Ser la organizacin fundamental que genere confianza a los usuarios de la banca,

actuando de manera oportuna y eficiente en la entrega de recursos a los depositantes,
cuando un banco presente problemas de solvencia.
Asimismo, y con fundamento en el artculo 80 de la Ley de la Proteccin al Ahorr o, la Junta

de Gobierno tiene entre otras facultades:
Resolver el otorgamiento de los apoyos previstos en la Ley.

Declarar la administracin cautelar, as como aprobar la liquidacin o la solicitar la
suspensin de pagos o declaracin de quiebra de las instituciones de banca
mltiple.
Aprobar las cuotas ordinarias, extraordinarias y los criterios para las cuotas
diferenciadas.
Establecer las polticas para la administracin y la enajenacin de los bienes del
IPAB.
Evaluar las actividades del IPAB.
Analizar y aprobar los informes del Secretario Ejecutivo.
Nombrar y remover al Secretario Ejecutivo.
1.11.4 FUNCIONES DEL IPAB.
El IPAB contribuye en varias formas a consolidar la confianza en el sistema financiero

mexicano ya que al proteger el ahorro de los de positantes, se elimina el riesgo de las
corridas bancarias ya que los depositantes tienen garantizado el pago de cuando menos
una parte de sus recursos por el gobierno mexicano, limitando as, la probabilidad de una
falla general en el sistema de pagos. En una corrida bancaria, los depositantes,
preocupados por la solidez financiera de una institucin, deciden retirar sus ahorros de
manera generalizada. El IPAB tambin promueve confianza al ser una agencia con poderes
y cursos de accin definidos y explcitos para la disolucin de bancos en peligro de
quiebra, reduciendo la incertidumbre.
Otra forma en la que el IPAB constituye a la estabilidad del Sistema Financiero en Mxico
es a travs de su cultura de prevencin, el IPAB conjuntamente con autoridades del
sistema financiero, posee los recursos humanos con la capacidad tcnica y practica para
detectar riesgos de quiebra en las instituciones en una fase razonablemente temprana, as
63
como para dar seguimiento a la evolucin financiera del sistema bancario pa ra advertir la
presencia de posibles riesgos emergentes de naturaleza macroeconmica. Modelos
financieros, actuariales y estadsticos son constantemente probados por el personal del
IPAB para verificar su aplicabilidad al mundo real.
Mediante el seguimiento de riesgos de los mecanismos de disolucin de bancos en

problemas, al menor costo posible, el IPAB esta en una mejor posicin para garantizar el
pago de las obligaciones garantizadas y contribuye, en coordinacin con otros
participantes de la red de seguridad financiera, a la existencia de una banca sana y
competitiva.
La experiencia de 1995, insto al gobierno mexicano a replantear sus polticas publicas en

materia de proteccin al ahorro, mediante el giro hacia la instauracin gradual de un
sistema de cobertura explicita y limitada con la sancin de la Ley de Proteccin al Ahorro
Bancario en 1999, el IPAB inicio el proceso de asuncin de los derechos y las obligaciones
del FOBAPROA y del FEMEVAL (fondo de apoyo al mercado de valores), originados con
motivo de la crisis de 1995, bajo un nuevo ordenamiento legal sustancialmente diferente
al anterior.
64
1.11.5 ESTRUCTURA 19
Para la definicin y comprensin de conceptos del esquema anterior se presenta lo

siguiente:
Junta de Gobierno.
Es el rgano que se encarga de resolver el otorgamiento de los apoyos previstos en la ley,

declarar la administracin cautelar, as como aprobar la liquidacin o solicitud de
suspensin de pagos o declaracin de quiebra de las instituciones de banca mltiple.
La Junta de Gobierno esta integrada por:
1. Secretario de Hacienda.
2. Gobernador del Banco de Mxico
3. Presidente de la comisin Nacional bancaria y de valores
19
Esquema Obtenido de la pagina de internet del IPAB www.ipab.gob.mx
65
4. Cuatro vocales independientes designados por el ejecutivo y aprobados por las dos
terceras partes de los miembros del senado.
Secretara Ejecutiva
Es la mxima autoridad administrativa del instituto y es nombrada por la junta de

Gobierno, como tal, le corresponde la representacin, trmite y resolucin de los asuntos
que competen directamente al IPAB.
El secretario Ejecutivo es el encargado de proteger, y en su caso, adoptar las medidas que

sean necesarias para que el instituto realice adecuadamente todas las funciones para los
que fue creado.
Asimismo esta cuenta con el apoyo de secretaras para el seguimiento y cumplimiento de

sus funciones y objetivos, las cuales definiremos a continuacin:
Secretara Adjunta de Proteccin al Ahorro Bancario.
Es la encargada de la proyectar y dirigir y direccin de actividades relacionadas con la

planeacin financiera y de seguro de depsito, la administracin del sistema de proteccin
al ahorro bancario, la administracin de programas de saneamiento, liquidacin y/o
concurs mercantil de las instituciones; asimismo, coordina las actividades y operaciones
de tesorera y programacin financiera del instituto, contando con facultades para
inversin, enajenacin, adquisicin de valores y activos financieros, distintos a los que
corresponden a las unidades administrativas de la secretaria adjunta de recuperaci n de
activos y de la secretaria adjunta de administracin presupuesto y sistemas, as como con
facultades para realizar operaciones con derivados financieros, observando los limites
establecidos por la Junta de Gobierno, esta cuenta con el soporte de tres direcciones que
como se muestran en el esquema anterior son:
Direccin General de Operaciones de Proteccin y Resoluciones Bancarias. Es la

que recibe y analiza las solicitudes de apoyo financiero de las instituciones, adems
coordina los trabajos tendientes a determinar la conveniencia de otorgar los
apoyos financieros a las instituciones que lo requieran solicitndoles directamente
o a travs de un tercero especializado la informacin necesaria para realizar el
estudio tcnico y evaluar la conveniencia de otorgar dichos apoyos.
Direccin General de planeacin, anlisis e investigacin financiera. Que es la
encargada de proponer proyectos y planes estratgicos que permitan incrementar
la eficiencia en el desempeo de las funciones que realizan las unidades
administrativas adscritas a l a secretaria adjunta de proteccin al ahorro bancario y
dar seguimiento a los proyectos y planes ejecutados de los programas
66
institucionales del mbito de su competencia y, en su caso, proponer al Secretario
Adjunto de Proteccin al Ahorro Bancario adecuaciones a los mismos.
Por otro lado, participa en comits u otros rganos colegiados de deliberacin en
los que forme parte el instituto en materia de regulacin, supervisin y vigilancia
bancaria.
Direccin General de Finanzas. Es la que se encarga de realizar las actividades y
operaciones de tesorera y programacin financiera del instituto, contando con
facultades para inversin, enajenacin y recuperacin de bienes; propone la
contratacin con el apoyo de al Direccin General Adjunta Jurdica de Proteccin
al Ahorro, de servicios relacionados con las actividades y operaciones antes
mencionadas y finalmente, analiza las fuentes de financiamiento de las actividades
del instituto.
Secretaria Adjunta de Recuperacin de Activos.
Es la que se encarga de proponer e instrumentar los programas para la administracin,

recuperacin y enajenacin de los bienes as como ejecutar los procesos mediante los
cuales el instituto lleve a cabo la recuperacin, administracin y enajenacin de los
mismos.
Representa al instituto en los consejos de administracin, asambleas de accionistas,

comits y cualquier otro rgano interno de las sociedades en las que instituto participe
directamente en su capital y en los comits tcnicos de los fideicomi sos en los que el
instituto mantenga algn inters econmico y designe delegados que puedan asistir a
dichos rganos, previa instruccin cuando as corresponda, del sentido del voto que
deber ejercerse.
La Secretaria Adjunta de Recuperacin de Activos, cuenta con el apoyo de cuatro

direcciones que son:
Direccin General de Bienes Corporativos. Es la encargada de requerir

informacin a instituciones y/o terceros especializados respecto de la
administracin, enajenacin y recuperacin de bienes corporativ os as como
establecer las acciones a seguir para la adecuada administracin de las empresas
en donde el instituto tenga directa o indirectamente participacin, debe proponer
los programas, esquemas y procedimientos que permitan agilizar el proceso de
administracin, venta de acciones y participaciones sociales.
Direccin General de Recuperacin de Bienes Muebles e Inmuebles. Es el rea
encargada de disear y proponer los programas, esquemas y procedimientos
tendientes a promover la enajenacin de bienes muebles, inmuebles y obras de
arte, as como, formular las polticas, lineamientos y criterios relacionados con la
67
administracin, valuacin y enajenacin de dichos bienes, propiedad de las
instituciones o de fideicomisos que participan en los programas del instituto.
Establece estrategias y propone modificaciones a los planes de trabajo que
formulen las instituciones y los terceros especializados relacionados con los
procesos de administracin, valuacin y enajenacin de bienes muebles,
inmuebles y obras de arte.
Direccin General de Carteras Crediticias. Propone los programas y coordina los
procesos de cesin en administracin y enajenacin de carteras crediticias. Del
mismo modo, disea los esquemas y procedimientos que permitan agilizar el
proceso de restructuracin, administracin y recuperacin de crditos.
Adems, formula las polticas, lineamientos y criterios de los procesos para la
enajenacin, recuperacin o cesin en la administracin de los crditos y requiere
en el mbito de su competencia, la informacin a las instituciones y terceros
especializados, derivada de la administracin, enajenacin y recuperacin de
crditos.
Direccin General de Supervisin de Fideicomisos y Administradoras. Entre sus
actividades, esta vigilar el cumplimiento de las condiciones contractuales derivadas
de los programas de capitalizacin, compra de cartera, saneamiento y
administradoras en que participa el instituto.
Asimismo, da seguimiento y evala en coordinacin con las unidades
administrativas competentes, la administracin y recuperacin de los bienes
derivados de los programas de capitalizacin, compras de cartera o saneamiento
en que participa el instituto y en su caso, proponer medidas para mejorar la
gestin, cobranza, enajenacin y recuperacin de los bienes realizada por las
instituciones o por terceros especializados.
Secretara Adjunta Jurdica.
Es la que coordina los aspectos de jurdico relacionados con la proteccin al ahorro y con
los procesos de adquisicin, recuperacin, enajenacin y administracin de bienes.
Es el rea encargada de representar al IPAB en los juicios en los que este pueda ser parte o
pueda resultar afectado. Asimismo, lo representa ante toda clase de autoridades,
incluyendo las judiciales, administrativas y del trabajo y para ello cuenta con cuatro
direcciones de apoyo:
Direccin General Jurdica de Proteccin al Ahorro. Que participa con los titulares
de las unidades administrativas de la Secretara Adjunta de Proteccin al Ahorro
Bancario, en la instrumentacin legal de los mecanismos de pago de las
obligaciones garantizadas y con los titulares de las unidades administrativas de la
misma Secretara en la instrumentacin legal y en los criterios relacionados con la
determinacin de las cuotas que las instituciones deban cubrir al instituto.
68
Direccin General Jurdica de Recuperacin. Esta se encarga de proponer los
lineamientos jurdicos para que el Secretario Adjunto de Recuperacin de Activos,
realice los procesos de recuperacin, administracin y enajenacin de los bienes.
Adems, ejerce en coordinacin con los titulares de las unidades administrativas
de la Secretara Adjunta de la recuperacin de activos, los derechos inherentes a
ttulos de crdito, instrumentos de deuda, acciones o partes sociales en los que el
instituto sea parte.
La Direccin General Jurdica de lo Contencioso. Representa al instituto en
cualquier tipo de controversias judiciales, del trabajo, administrativas, arbitrales o
de cualquier otra especie, en las que este sea parte o resulte afectado, ejercitando
las acciones, excepciones y defensa de los mismos, ofreciendo y desahogando
pruebas, tachando testigos, presentando y respondiendo posiciones mediante
oficio y formulando alegatos, interponiendo los recursos correspondientes,
incluyendo aquellas atribuciones que requieran de poder o clausula especial,
incluso desistirse, allanarse y transigir, en este ultimo caso, previa aprobacin del
Secretario Adjunto Jurdico.
Asimismo, formula los proyectos de resolucin de los recursos administrativos que
se interpongan en trminos de la ley federal de procedimiento administrativo.
Direccin General Jurdica de lo Consultivo. Se encarga de elaborar estudios
jurdicos sobre asuntos relativos a la materia de competencia del instituto, que le
sean encomendados por la Junta de Gobierno o por cualquiera de las unidades
administrativas, previa instruccin del Secretario en coordinacin con las unidades
administrativas correspondientes.
Secretara Adjunta de Administracin, Presupuesto y Sistemas.
Es la secretara que administra los recursos financieros, humanos, materiales e

informticos del instituto en apego a la normatividad establecida por los rganos rectores
y en el mbito de su competencia, as como el sistema financiero y contable conforme a
los principios de contabilidad generalmente aceptados para el trmite y registro
correspondiente.
Por otro lado, elabora los estados financieros del instituto y vigila su oportuna publicacin
conforme a las disposiciones aplicables, contando con la participacin de dos direcciones:
Direccin General de Administracin y Presupuesto. Es el rea responsable de

aplicar polticas, lineamientos y procedimientos en materia de administracin de
recursos humanos, capacitacin interna, aplicacin de polticas y procesos de
reclutamiento, seleccin, contratacin, altas, cambios y bajas del personal del
instituto.
69
Asimismo, elabora, aplica y vigila el cumplimiento y actualizacin de las
condiciones generales de trabajo y de otros instrumentos normativos internos que
rijan las relaciones laborales del instituto y lo representa ante las autoridades del
trabajo y en materia de seguridad social.
Direccin General de Informacin y Sistemas. Esta encargada de planear y dirigir
los programas para el desarrollo informtico del instituto incorporando los avances
tecnolgicos en equipos, comunicaciones, seguridad, servicios, paquetes de
programacin adquiridos o desarrollados y mantener la plataforma informtica
institucional.
Asimismo, integra, desarrolla y norma la infraestructura de comunicaciones del
instituto con las autoridades financieras y con las instituciones que tengan relacin
con el mismo.
Existen dos direcciones ms, que tienen relacin directa con las secretaras que integran la
junta de gobierno del IPAB que son:
Direccin General de Normatividad y Evaluacin. Es la que disea el sistema de

planeacin y evolucin institucional para el corto, mediano y largo plazo de
conformidad con la normatividad establecida, coordinando las acciones de las
unidades administrativas hacia la consecucin de los objetivos institucionales.
Dirige la formulacin del programa de trabajo del instituto que se determine
conforme a las disposiciones aplicables y a las polticas y lineamientos que se
generen internamente, en coordinacin con las unidades administrativas.
Direccin General de Comunicacin Social y Enlace Institucional. Es la encargada
de conducir y evaluar las actividades de informacin, difusin y relaciones pblicas
del IPAB a travs de los medios de comunicacin, disea las campaas de difusin
y coordina las relaciones del instituto con las diversas instancias del Congreso de la
Unin.
Finalmente y como rgano regulador de las secretaras antes mencionadas tenemos un

rgano de control, que es el encargado de recibir quejas y denuncias (Atencin
Ciudadana) por incumplimiento de las obligaciones de los servidores pblicos que forman
parte del instituto y de darles seguimiento. Es responsable de investigar y fincar las
responsabilidades a que hubiere lugar e imponer las sanciones aplicables en los trminos
de ley.
El IPAB considera importante difundir informacin de calidad, que facilite la toma de

decisiones y permita al pblico evaluar la ejecucin de sus polticas.
70
71
UNIDAD II. SISTEMA BANCARIO
En una economa existen personas o empresas que por alguna razn sus ingresos son
superiores a sus gastos y por lo tanto producen un excedente de dinero el cual buscan
ahorrar con diferentes propsitos y que adems genere beneficios adicionales, tambin
existen personas o empresas que requieren de recursos financieros para realizar distintas
actividades tanto productivas como de consumo, para poder satisfacer las necesidades de
ambas partes se debe contar con un intermediario quien sirva como un enlace y se
encargue de administrar los recursos excedentes; es por esta razn por la que existe la
banca, la cual tiene como funciones principales administrar el ahorro y transformar el
ahorro en crditos para apoyar los proyectos productivos de las personas o empresas que
lo requieran.
2.1 CONCEPTO.
Para poder satisfacer la necesidad de servicios de banca y crdito en una economa

determinada se requiere de una estructura conformada por entidades o instituciones que
se encarguen de prestar stos servicios, a sta estructura se le denomina sistema
bancario. En otras palabras, podemos definirlo como el conjunto de instituciones pblicas
y privadas que captan, administran, norman y dirigen tanto el ahorro como la inversin y
el crdito en el contexto econmico del pas.
De acuerdo con el artculo 3 de la Ley de Instituciones de crdito (LIC) el sistema bancario

mexicano esta integrado por el Banco de Mxico, las instituciones de banca mltiple, las
instituciones de banca de desarrollo, el Patronato de Ahorro Nacional, y los fideicomisos
pblicos constituidos por el Gobierno Federal para el fomento econmico, as como
aquellos que para el desempeo de las funciones que la ley encomienda al Banco de
Mxico.
2.2 BANCA MLTIPLE
Para comprender lo que es el servicio de banca y crdito la Ley de Instituciones de Crdito

en su artculo 2 define al servicio de banca y crdito como la captacin de recursos del
pblico en el mercado nacional para su colocacin al pblico; quedando el intermediario
obligado a cubrir el principal y, en su caso, los accesorios financieros de los recursos
captados.
La captacin, consiste en recibir dinero de las personas y empresas. Este dinero,

dependiendo del tipo de cuenta que se tenga (cuenta de ahorros, cuenta corriente,
certificados de depsito a trmino fijo [CDT], etc.), gana unos intereses (intereses de
captacin) puesto que a los bancos les interesa que las personas o las empresas pongan su
72
dinero en sus manos, razn por la cual los bancos les pagan una cierta cantidad de dinero
por el hecho de que hagan uso del banco.
La colocacin es lo contrario a la captacin. La colocacin permite poner dinero en

circulacin en la economa; en otras palabras, los bancos toman el dinero o los recursos
que obtienen a travs de la captacin, y con stos otorgan crditos a las personas ,
empresas u organizaciones que los soliciten. Por dar estos prstamos, el banco cobra,
dependiendo del tipo de prstamo, una cantidad determinada de dinero que se llama
intereses, que son diferentes a los que el banco paga a sus clientes. Tales intereses
reciben el nombre de intereses de colocacin.
Adicionalmente en el artculo 2 de la Ley de Instituciones de Crdito nos menciona que

el servicio de banca y crdito slo podr prestarse por instituciones de crdito, que
podrn ser:
I. Instituciones de banca mltiple, y

II. Instituciones de banca de desarrollo.
2.2.1 CONCEPTO.
Las instituciones de banca mltiple son sociedades annimas facultadas para realizar
operaciones de captacin de recursos del pblico y de colocacin de stos en el propio
pblico. A estas instituciones se les conoce tambin como bancos comerciales.20
Tambin podemos considerar a la banca mltiple como entidades mercantiles que se

ocupan de comerciar con el dinero, considerado como mercanca, y por ello reciben y
custodian depsitos y otorgan prstamos.
2.2.2 TIPO DE OPERACIONES.
El objeto de las instituciones de banca mltiple ser realizar operaciones pasivas y activas,
as como prestar servicios complementarios para el usuario, al servir como intermediario y
responsable.
Las operaciones pasivas se consideran a aquellas mediante las cuales los bancos resultan
deudores de recursos, en relacin con las personas fsicas y morales que se los depositan
ya sea a la vista o en diferentes instrumentos a plazo.
Las operaciones pasivas son las siguientes:
20
http://www.banxico.org.mx/sistemafinanciero/inforgeneral/intermediariosFinancieros/InstitucionesdeBan
Mul.html
73
1. Recibir depsitos bancarios de dinero:
a) A la vista.
b) Retirables en das establecidos.
c) De ahorro
d) A plazo o con previo aviso.
2. Aceptar prstamos y crditos.
3. Emitir obligaciones subordinadas.
Las operaciones activas son aquellas mediante las cuales los bancos resultan acreedores
de recursos; esto es, las otorgan a terceros, registrando dichas operaciones como un
activo que, les genera un ingreso mediante el cobro de intereses o comisiones o ambos.
Estas operaciones son conocidas comnmente como otorgamiento de crditos.
Las operaciones activas son las siguientes:
1. Constituir depsitos en instituciones de crdito y entidades financieras del

exterior.
2. Efectuar descuentos y otorgar prstamos o crditos.
3. Expedir tarjetas de crdito con base a contratos de apertura de crdito en cuenta
corriente.
4. Asumir obligaciones por cuenta de terceros con base en crditos concedidos.
5. Operar con valores en los trminos de las disposiciones de la Ley de Instituciones
de crdito y de la Ley del Mercado de Valores.
6. Promover la organizacin y transformacin de toda clase de empresas o
sociedades mercantiles.
7. Operar con documentos mercantiles por cuenta propia.
8. Realizar por cuenta propia o de terceros operaciones con oro, plata y divisas,
incluyendo reportes sobre estas ltimas.
Existen otras operaciones complementarias o de servicios como las siguientes:
1. Prestar servicios de caja de seguridad.

2. Expedir cartas de crdito previo recepcin de su importe, hacer efectivos crditos y
realizar pagos por cuenta de clientes.
3. Practicar las operaciones de fideicomiso a las cuales se refiere la Ley General de
Ttulos y Operaciones de Crdito.
4. Actuar como representante comn de los ttulos de crdito.
5. Hacer servicio de caja y tesorera relativo a los ttulos de crdito.
74
6. Desempear cargos de albacea.
7. Celebrar contratos de arrendamiento financiero y adquirir los bienes que sean
objeto de tales contratos.
2.2.3 INSTITUCIONES DE BANCA MULTIPLE
De acuerdo con la Asociacin Mexicana de Bancos nos menciona a las siguientes

instituciones de banca mltiple que operan en Mxico21:
American Express Bank (Mxico), S.A.

Banamex Banca Afirme, S.A.
Banca Mifel, S.A.
Banco Ahorro Famsa, S.A.
Banco Amigo, S.A.
Banco Autofin Mxico, S.A.
Banco Azteca, S.A.
Banco del Bajo, S.A.
Banco Compartamos, S.A.
Bancoppel, S.A.
Banco Credit Suisse (Mxico), S.A.
Banco Fcil, S.A.
Banco Inbursa, S.A.
Banco Interacciones, S.A.
Banco Invex, S.A.
Banco J.P. Morgan, S.A.
Banco Mercantil del Norte, S.A.
Banco Monex, S.A.
Banco Multiva, S.A.
Banco Regional de Monterrey Banco Santander Banco Ve por Ms, S. A.
Banco Wal-Mart de Mxico Adelante, S.A.
Bank of Amrica Mxico, S.A.
Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ (Mxico), S.A.
Bans, S.A.
Barclays Bank Mxico, S.A.
BBVA Bancomer, S.A.
Consultora Internacional.
Banco Deutsche Bank Mxico, S.A.
GE Money Bank, S.A.
HSBC Mxico, S.A.
21
http://www.abm.org.mx/bancos/asociados.htm
75
ING Bank (Mxico), S.A.
Ixe Banco, S.A.
Prudential Bank Scotiabank, S.A.
The Royal Bank of Scotland Mxico, S.A.
UBS Bank Mxico, S.A.
Volkswagen Bank, S.A. Institucin de Banca Mltiple.
2.4 BANCA DE DESARROLLO.
El sistema financiero mexicano, incluye, instituciones como instrumento fundamental del

Estado para apoyar la mejora integral del pas con mecanismos financieros, tcnicos, de
impulso a sectores, regiones y actividades prioritarias a travs de la prestacin del servicio
de banca y crdito, dichas instituciones son las que integran la Banca de desarrollo.
2.4.1 CONCEPTO.
La banca de desarrollo es una entidad de la administracin pblica federal con

personalidad jurdica y patrimonio propio, con carcter de sociedad nacional de crdito,
misma que esta integrada por instituciones para su servicio que en trminos de sus
correspondientes leyes orgnicas y de la ley de instituciones de crdito (LIC), atiende las
necesidades de infraestructura y de mayor riesgo en las que participa como principal y
nico socio accionista el propio gobierno federal.
La banca de desarrollo busca el crecimiento de los sectores econmicos sin fines

lucrativos, proporcionado crditos y fideicomisos que promuevan el desarrollo integral del
pas.
2.4.2 INSTITUCIONES DE BANCA DE DESARROLLO.
Actualmente la banca de desarrollo proporciona sus servicios a travs de instituciones que

estn constituidas con el carcter de sociedades nacionales de crdito (art. 30 Ley de
Instituciones de Crdito) regidas por sus respectivas leyes orgnicas o en su defecto, por la
ley de instituciones de crdito (art. 6to de Ley de Instituciones de Crdito). Estas
instituciones, como empresas de participacin estatal mayoritaria integrantes de la
administracin publica paraestatal (art. 46 fraccin I de la ley federal de entidades
paraestatales y con la finalidad de que se pueda llevar a cabo la intervencin que
conforme a las leyes corresponde al ejecutivo federal en la operacin de estas (art. 48 de
la ley orgnica de la administracin publica federal) se encuentran sectorizadas bajo la
coordinacin de la secretaria de hacienda y crdito pblico (S.H.C.P.) (Art. 12 de la ley
federal de instituciones paraestatales y diario oficial de la federacin .
76
2.4.2.1 OBJETIVOS
Las instituciones de banca de desarrollo tienen como fin:
Facilitar al pblico el acceso a beneficios de los servicios pblico de banca y crdito.

Canalizar eficientemente los recursos financieros.
Procurar el desarrollo equilibrado del sistema bancario nacional.
Fomentar el ahorro nacional.
Promover la adecuada participacin de la banca mexicana en los mercados
financieros internacionales, es decir, reorientar las relaciones econmicas con el
exterior.
Impulsar y financiar las actividades y sectores que determine el congreso de la
unin como especialidad de cada institucin de banca de desarrollo y por lo que
establezcan sus respectivas leyes orgnicas.
2.4.2.2 FUNCIONES
Las instituciones de banca de desarrollo debern seguir normas y leyes que las lleven a la
obtencin del los principales objetivos, para ello contara con actividades y facultades a las
que tendr derecho mismas de las cuales mencionaremos las ms destacadas:
Actuar como agente financiero de los gobiernos, federal, estatal y municipal, as

como consejero en la emisin, contratacin y colocacin de valores y bonos
pblicos.
Ser agente financiero del sector pblico en la negociacin, contratacin y
colocacin de valores y bonos pblicos.
Promover el mercado de valores para canalizar recursos en el sector industrial.
Apoyar a la micro y pequea empresas, adems de impulsar y financiar actividades
prioritarias para el gobierno federal, los estados y municipios.
Dar impulso inicial a la expansin econmica en aquellos campos productivos
donde el sector privado, o bien esta ausente, o se encuentra rezagado con
respecto al resto de la economa.
Participar en actividades de promocin, como sugerir mejoras a proyectos, ayudar
a encontrar socios tcnicos empresariales y realizar estudios de viabilidad para
proyectos especficos.
Cabe destacar que los programas se plantean conforme a los lineamientos y objetivos del
plan nacional de desarrollo y los programas sectoriales derivados del propio plan.
77
Sus operaciones son, adems de las comunes a toda institucin de crdito, las que sean
necesarias para la adecuada atencin de cada sector econmico nacional y el
cumplimiento de sus funciones y objetivos, conforme a las modalidades legales.
El capital social de estas instituciones esta formado por ttulos de crdito denominados
certificados de aportacin patrimonial dividida en dos series:
1. Serie A que esta representada por el 66 % del capital y solo podr ser suscrito
por el gobierno federal.
2. Serie B que se compone con el 34% restante, cada persona fsica o moral podr
adquirir hasta el 5%. No obstante la SHCP puede autorizar que entidades de la
administracin pblica federal, los gobiernos de los estados y municipios puedan
adquirir certificados en una proporcin mayor.
Por otra parte, no podrn participar de ninguna manera en el capital de las instituciones
de banca de desarrollo personas fsicas o morales extranjeras y mucho menos, sociedades
mexicanas en cuyos estatutos no figure la clusula de exclusin directa o indirecta de
extranjeros. 22
2.4.2.3 ADMINISTRACION Y VIGILANCIA
La conduccin de las instituciones de la banca de desarrollo estar encomendada a un

consejo directivo y a un director general, en los trminos de sus propias leyes orgnicas.
Entre las principales facultades indelegables del consejo se encuentran las siguientes:
Nombrar y remover a los servidores pblicos de la institucin que ocupen cargos o

jerarquas administrativas inferiores a la del director general, como delegados,
fiduciarios, secretario y prosecretario del consejo as como de otorgar licencias.
Aprobar el establecimiento, reubicacin y clausura de sucursales y oficinas en el
pas y en el extranjero.
Aprobar previo dictamen de los comisarios, el balance general anual de la
institucin y autorizar la publicacin de los estados financieros.
Acortar la creacin de comits regionales consultivos y de crdito.
Aprobar la constitucin de reservas y la constitucin de utilidades.
Aprobar los programas operativos y financieros, los presupuestos generales de
gastos e inversiones y las estimaciones de ingresos anuales.
El director general someter a la consideracin del consejo directivo, proyectos y

programas relacionados con las facultades que el propio consejo le confiere.
22
Regulacin Art. 32, 34 y 35 de la Ley de Instituciones de Crdito (LIC)
78
En cuanto al rgano de vigilancia de las instituciones de banca de desarrollo estar
integrado por dos comisarios, nombrados uno por la Secodam y otro por la comisin
consultiva de la propia institucin.
2.5 BANCAS DE DESARROLLO
Entre las instituciones de banca de desarrollo encontramos:
1. Banco Nacional del Ejrcito, Fuerza Area y Armada (BANJERCITO).

2. Banco Nacional de Comercio Exterior (BANCOMEXT).
3. Banco Nacional de Crdito Rural (BANRURAL).
4. Banco Nacional de Obras y Servicios Pblicos (BANOBRAS).
5. Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros, S.N.C., ahora (BANSF) (Antes
Patronato del Ahorro Nacional).
6. Financiera Nacional Azucarera, S.N.C. (FINA).
7. Nacional Financiera, S.N.C. (NAFIN).
8. Nacional Hipotecaria, S.N.C. (NH).
A continuacin describiremos cada una de los bancos integrantes de la banca de

desarrollo.
1. BANCO NACIONAL DEL EJRCITO, FUERZA AEREA Y ARMADA (BANJERCITO).
Es una institucin que otorga apoyos financieros a los miembros del Ejrcito, Fuerza Area
y Armada mexicanos que tiene su propia ley orgnica la cual establece el objetivo de sus
operaciones y la explicacin de las mismas.
La sociedad en su carcter de banca de desarrollo, prestara el servicio publico de banca y

crdito con sujecin a los objetivos y prioridades del plan nacional de desarrollo y en
especial del programa nacional de financiamiento del desarrollo, para promover y
financiar las actividades y sectores que le son encomendados. 23
El domicilio del Banco Nacional del Ejrcito, Fuerza Area y Armada, Sociedad nacional de
crdito ser el que se fije en su ley orgnica, el cual podr establecer o clausurar
sucursales, agencias o cualquier otra clase de oficinas y nombrar corresponsables en el
pas o en el extranjero, previo autorizacin de la Secretaria de Hacienda y Crdito Publico.
23
Articulo 2. Ley Orgnica de BANJERCITO, http//www.banjercito.com.mx.
79
La sociedad tendr como facultades las que a continuacin se mencionan, con el fin de
procurar el desarrollo y competitividad del sector encomendado en el ejercicio de su
objeto: 24
Apoyar financieramente a las fuerzas armadas, para el ejercicio de sus profes iones
o actividades productivas incompatibles con la funcin militar.
Actuar como agente financiero de las empresas y sociedades con las que opere.
Administrar los fondos de ahorro y de trabajo de los militares.
Promover asesora tcnica a favor de las entidades sealadas en los 2 puntos
anteriores, con el objeto de proporcionar el incremento de la produccin.
Propiciar acciones conjuntas de financiamiento y asistencia con otras instituciones
de crdito, fondos de fomento, fideicomisos, organizaciones auxiliares de crdito y
con los sectores social y privado.
En el ejercicio de sus atribuciones, el Banco Nacional del Ejrcito, Fuerza Area y Armada,
Sociedad Nacional de Crdito, institucin de banca de desarrollo, ajustara sus programas a
las polticas financieras que establezca el gobierno federal y se coordinara en sus
actividades con las entidades que tengan a su cargo la elaboracin y ejecucin de dicha
poltica.
2. BANCO NACIONAL DE COMERCIO EXTERIOR (BANCOMEXT).
El 8 de Junio de 1937 se constituyo el Banco Nacional de comercio Exterior, S.N.C.

(BANCOMEXT). Como una institucin nacional de crdito, con la encomienda de
promover, desarrollar y organizar el comercio exterior en Mxico. En 1995 se transforma
en un banco de desarrollo e inicia, ya en 1996 con operaciones de primer piso para
complementar a la banca comercial en el apoyo de proyectos viables de prexportacion y
exportacin.
El Banco Nacional de comercio Exterior, S.N.C. es una institucin que otorga apoyo
integral a las empresas mexicanas, vinculadas directa o indirectamente con la exportacin
y/o la sustitucin de importaciones, mediante la prestacin de servicios en capacitacin,
informacin, asesora, coordinacin de proyectos y financiamiento, para incrementar su
competitividad.
Concepto segn ley orgnica: El banco Nacional de Comercio Exterior, Sociedad Nacional
de Desarrollo, tendr por objeto financiar el comercio exterior del pas, as como
participar en la promocin de dicha actividad.
La operacin y financiamiento de la institucin, s e realizaran con apego al marco legal
aplicable y a las sanas practicas y usos bancarios, buscando alcanzar dentro del sector
24
Art. 6 Ley Orgnica de BANJERCITO.
80
encomendado al prestar el servicio publico de banca y crdito, los objetivos de carcter
general sealados en el art. 3 de la ley reglamentaria del servicio publico de banca y
crdito. 25
El domicilio de BANCOMEXT, ser del que determine en su reglamento orgnico, pero

podr establecer o clausurar sucursales, agencias o cualquier otra clase de oficinas y
nombrar corresponsables, en el pas o en el extranjero, previa autorizacin de la
Secretaria de Hacienda y Crdito Publico.
Sus principales facultades son las que a continuacin se alistan y que con el fin de procurar
la eficiencia y competitividad del comercio exterior comprendiendo la pre exportacin,
exportacin y sustitucin de importacin de bienes y servicios en el ejercicio de su objeto
llevara a cabo:
I. Otorgar apoyos financieros.

II. Otorgar garantas de crdito y las usuales en el comercio exterior.
III. Proporcionar informacin y asistencia financiera a los productores, comerciantes,
distribuidores y exportadores en la colocacin de sus artculos y la prestacin de
servicios en el mercado internacional.
IV. Cuando sea de inters promover las exportaciones mexicanas, podr participar en
el capital social de empresas de comercio exterior, consorcios de exportacin y en
empresas que otorguen seguro de crdito al comercio exterior.
V. Promover, encauzar y coordinar la inversin de capitales en las empresas
dedicadas a la exportacin.
VI. Otorgar apoyos financieros a los exportadores indirectos, y en general, al aparto
productivo exportador a fin de optimizar la cadena productiva de bienes y servicios
exportables.
VII. Cuando sea de inters promover las exportaciones mexicanas, podr otorgar
apoyos financieros a las empresas comercializadoras de exportacin, consorcios y
entidades anlogas de comercio exterior.
VIII. Propiciar acciones conjuntas de financiamiento y asistencia en materia de
comercio exterior con otras instituciones de crdito, fondos de fomento,
fideicomisos, organizaciones auxiliares del crdito y con los sectores social y
privado.
IX. Podr ser agente financiero del gobierno federal en lo relativo a la negociacin,
contratacin y manejo de crditos del exterior, ya sea que estos sean otorgados
por instituciones del extranjero, privadas, gubernamentales o
intergubernamentales.
25
Art. 2 Ley orgnica de BANCOMEXT. http//www.bancomex t.gob.mx.
81
X. Participar en la negociacin y, en su caso, en los convenio financieros de
intercambio compensado o de crditos recprocos, que seale la secretaria de
hacienda y crdito pblico.
XI. Estudiar polticas, planes y programas en materia de fomento el comercio exterior
y su financiamiento, y someterlos a la consideracin de las autoridades
competentes.
XII. Fungir como rgano de consulta de las autoridades competentes, en materia de
comercio exterior y su financiamiento.
XIII. Participar en las actividades inherentes a la promocin del comercio exterior, tales
como difusin, estudio de productos y servicios exportables, sistemas de venta,
apoyo a la comercializacin y organizacin de productores, comerciantes
distribuidores y exportadores.
XIV. Opinar, a la solicitud que le formulen directamente las autoridades competentes,
sobre tratados y convenios que e pas proyecte establecer con otras naciones, en
materia de comercio exterior y su financiamiento.
XV. Participar en la promocin de la oferta exportable.
XVI. Cuando se lo solicite, podr actuar como conciliador y arbitro en las controversias
en que intervienen importadores y exportadores con domicilio en la Repblica
Mexicana.
Sus programas de apoyo y promocin son:
Informacin: Consiste en proporcionar servicios de informacin a las empresas

para participar en el mercado internacional.
Publicaciones: difunde e informa sobre aspectos tcnicos y legales que intervienen
en la exportacin, as como dar a conocer las oportunidades de exportacin que se
presentan en los diferentes mercados y promover la oferta de productos y
servicios exportables por parte de las empresas mexicanas.
Asesora: identifica segmentos del mercado en el exterior, selecciona canales de
distribucin, regmenes arancelarios de importacin y exportacin.
Asistencia tcnica: apoya a grupos de medianas y pequeas empresas
exportadoras que tengan problemas comunes de productividad, calidad, diseo de
productos y tecnologa.
Capacitacin: genera por medio del instituto de desarrollo exportador programas
tendientes a la formacin de ejecutivos en proyectos de exportacin, especialistas
en mercadotecnia internacional, etc.
Promocin de negocios en el exterior: consiste en facilitar al empresario mexicano
la concrecin de negocios comerciales y de inversin con empresarios extranjeros,
a travs de la red de consejeras y mdulos comerciales.
Actividades nacionales e internacionales: consiste en la realizacin de misiones y
foros de negocios que permitan a los empresarios mexicanos establecer contactos
con inversionistas o compradores extranjeros.
82
Feria virtual de Mxico: consiste en un espacio en internet, creado por
BNACOMEXT, que tiene como objetivo el que las empresas mexicanas establecidas
en Mxico puedan exhibir de forma grafica sus productos, catlogos o listas de
precios.
BANCOMEXT, cuenta con programas de financiamiento que se clasifican como sigue:
Reexportacin: con este crdito se apoyan las diferentes etapas que constituyen l
ciclo productivo de las empresas que producen productos y/o servicios no
petroleros. El financiamiento que se proporciona puede representar hasta el 70%
del valor de las facturas, pedidos y/o contratos o hasta 100% del costo de la
produccin, segn las necesidades del cliente; puede operar tanto en dlares
americanos como en moneda nacional, con plazos hasta de 180 das para los
sectores de manufactura y servicios o hasta 360 das para los sectores
agropecuarios y de pesca.
Ventas de exportacin: son este tipo de financiamiento BANCOMEXT, otorga
recursos a las empresas mexicanas para que estas, a su vez, otorguen crdito a sus
compradores. Se puede financiar hasta el 90% del valor de las facturas pedidos y/o
contratos cuando estos se refieren a ventas de corto plazo, esto es 180 das y hasta
85% o 100% del contenido nacional de produccin.
Proyectos de inversin: con este tipo de crdito BANCOMEXT, financia hasta el
50% del monto total de la inversin en proyectos de nueva creacin o hasta 85%
del valor de la ampliacin o modernizacin de empresas ya establecidas en
moneda nacional o en dlares americanos y a los plazos requeridos, en funcin de
flujos esperados de ingresos de cada proyecto.
Unidades de equipo: con este tipo de crdito BANCOMEXT otorga recursos a las
empresas mexicanas para que adquieran maquinaria o equipo, preferentemente
de importacin, con el fin de que cuenten con la tecnologa que les permita estar
en condiciones competitivas para participar en los mercados internacionales. Se
financia hasta 85% del valor de la maquinaria o equipo, ya sea en moneda
nacional, en dlares americanos o en la moneda del pas de origen de los mismos,
hasta un plazo de 5 aos, aun cuando para cada pas puedan establecerse
caractersticas particulares.
Participacin temporal en el capital social de las empresas: BANCOMEXT puede
apoyar a empresas mexicanas, mediante su participacin temporal o minoritaria
en capital social de las mismas, con el objeto de fortalecer su estructura financiera.
Dicha participacin puede ser hasta por 25% del capital social de la empresa.
Otorgamiento de garantas de preembarque: con esta garanta las empresas
mexicanas quedan protegidas de la perdida neta de los bienes de exportacin a los
que, durante la poca de produccin puedan enfrentarse como consecuencia de
riesgos polticos, catastrficos o comerciales, ocurridos en el pas del importador.
83
Mesa de dinero: con este servicio BNACOMEXT administra excedentes de efectivo
mediante la realizacin de operaciones de compra-venta de ttulos y valores en el
mercado de dinero nacional.
Compra-venta de dlares americanos, spot y a futuro: este servicio se ofrece para
la ejecucin de operaciones superiores a los 5000 dlares y se cotizan el mismo
da.
3. BANCO NACIONAL DE CRDITO RURAL (BANRURAL).
Se presume que la iniciativa de ley para transformar el banco nacional de crdito Rural fue
enviada al congreso hasta marzo del 2002, toda vez que primero es necesario fortalecer a
la institucin y mejorar su delicada situacin financiera.
En las bancas cooperativas se tiene el principio de solidaridad, se tienen los mecanismos

de capacitacin de la instauracin que son diferentes, la forma de participacin de los
productores es diferente, en estos modelos se cuida mucho que no exista conflicto de
intereses.
Las sociedades nacionales de crdito, integrantes del sistema BANRURAL, en su carcter

de instituciones de banca de desarrollo, prestaran el servicio publico de banca y crdito
con sujecin a los objetivos y prioridades del sistema nacional de planeacin,
especficamente del programa nacional de financiamiento del desarrollo de los programas
de alimentacin y de desarrollo rural integral, para promover y financiar las actividades y
sectores que les son encomendados. 26
El sistema BANRURAL tendr por objeto el financiar la produccin primaria agropecuaria y

forestal, las actividades agropecuarias de beneficio, almacenamiento, transportacin,
industrializacin y comercializacin que lleven a cano los productores acreditados, adems
de las siguientes:
Organizar, reglamentar y supervisar el funcionamiento de los bancos regionales de

crdito rural.
Apoyar a los bancos regionales de crdito rural mediante el otorgamiento de lneas
de crdito y operaciones de descuento y redescuento de su cartera.
Auspiciar la constitucin, organizacin y capacitacin de los sujetos de crdito en
los trminos de las disposiciones aplicables.
Financiar, con base en programas operativos, las adquisiciones de insumos,
maquinaria y equipo que requieran los acreditados para sus actividades
productivas.
26
Art. 2 Ley Orgnica de BANRURAL, http//www.banrural.gob.mx
84
Fijar las bases de los programas operativos conforme a los cuales los consejos
directivos de los bancos regionales podrn autorizar el financiamiento de insumos
Contratar crdito cuyos recursos se canalicen hacia el sector rural, conforme a las
disposiciones legales aplicables.
El domicilio de cada una de las bancas regionales, integrantes del sistema BANRURAL, ser
el que se establezca en sus respectivos reglamentos orgnicos, pero podr establecer o
clausurar sucursales, agencias o cualquier otra clase de oficinas y nombrar
corresponsables, en el pas o en el extranjero, previa autorizacin del Consejo directivo del
Banco Nacional de cerdito Rural, Sociedad nacional de Crdito, Institucin de banca de
Desarrollo y de la Secretaria de Hacienda y Crdito Publico.
Las sociedades nacionales de crdito, integrantes del sistema BANRURAL, en el ejercicio

de su objeto estarn facultadas para:
Procurar que los apoyos y recursos que se canalicen, propicien el desarrollo

integral de los productores acreditados.
Promover y realizar proyectos que tiendan a satisfacer necesidades del sector
rural en las distintas zonas del pas o que propicien el mejor uso de los recursos de
cada regin.
Promover el desarrollo tecnolgico, la capacitacin y el incremento de la
produccin y de la productividad de las empresas del sector rural.
Gestionar y, en su caso, obtener concesiones, permisos y autorizaciones para la
prestacin de servicios pblicos o para el aprovechamiento de recursos naturales.
Financiar la adquisicin de los insumos, maquinaria y equipo que requieran los
acreditados para sus actividades productivas, con objeto de aprovechar las
condiciones del mercado.
Actuar con el carcter de corresponsales de los bancos del propio sistema en la
operacin que conforme a su ley orgnica les competen.
Contratar crditos cuyos recursos se canalicen hacia el sector, conforme a las
Llevar a cabo todas aquellas actividades que el gobierno federal les encomiende,
por conducto de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, para la promocin y
desarrollo del sector rural del pas, inclusive el financiamiento de programas de
vivienda campesina y de agripesca.
4. BANCO NACIONAL DE OBRAS Y SERVICIOS PBLICOS (BANOBRAS).
En 1933 se constituye el Banco Nacional de Obras y Servicios Pblicos (BANOBRAS) siendo

un banco de desarrollo, que se especializa en el financiamiento de proyectos de inversin
en los renglones de infraestructura, servicios pblicos y medio ambiente.
85
La sociedad, en su carcter de banca de desarrollo, prestara el servicio publico de banca y
crdito con sujecin a los objetivos y prioridades del plan Nacional de Desarrollo y en
especial del programa nacional de financiamiento y desarrollo de acuerdo a los programas
regionales y sectoriales con los planes estatales y municipales, para promover y financiar
las actividades y sectores que le son encomendados. 27
El domicilio del banco Nacional de Obras y servicios Pblicos, Sociedad nacional de

crdito, institucin de banca de desarrollo, ser el que se fije en su reglamento orgnico,
podr establecer o clausurar sucursales, agencias o cualquier otra clase de oficinas y
nombrar corresponsables, en el pas o en el extranjero, previa autorizacin del Consejo
directivo, del Institucin de la Secretaria de Hacienda y Crdito Publico.
La sociedad con el fin de procurar la eficiencia y competitividad de los sectores

encomendados en el ejercicio de su objeto, estar facultada para:
Coadyuvar, en el mbito de su competencia, el fortalecimiento de pacto federal y

del municipio libre en los trminos del artculo 115 de constitucional y lograr el
desarrollo equilibrado del pas y la descentralizacin de la vida nacional con la
atencin eficiente y oportuna de las actividades regional o sectorialmente
prioritarios.
Promover y financiar la dotacin de infraestructura, servicios pblicos y
equipamiento urbano.
Financiar y proporcionar asistencia tcnica los municipios para la formulacin,
administracin y ejecucin de sus planes de desarrollo urbano y para la creacin y
administracin de reservas territoriales y ecolgicas
Otorgar asistencia tcnica y financiera para la mejor utilizacin de los recursos
crediticios y para el desarrollo de las administraciones locales.
Apoyar os programas de vivienda y e aprovechamiento racional del suelo urbano.
Financiar el desarrollo de los sectores de comunicaciones y transportes.
Propiciar acciones conjuntas de financiamiento y asistencia con otras instituciones
de crdito, fondos de fomento, fideicomisos, organizaciones auxiliares de crdito y
con los sectores social y privado.
Operaciones activas o de captacin de recursos de BANOBRAS. Debido a que cuenta con el

respaldo del gobierno federal, puede obtener el fondeo en los mercados de capitales, en
condiciones favorables en cuanto a montos, plazos y tasas de inters.
Operaciones activas o de colocacin de recursos de BANOBRAS. Por su naturaleza

BANOBRAS ha operado como banco de primer piso. Para ello, cuenta con la estructura
administrativa y organizacional necesaria para atender a su clientela de manera directa.
27
Art. 2 Ley Orgnica de BANOBRAS, http//www.banobras.gob.mx
86
Sus clientes son:
El gobierno federal y sus entidades, organismos y empresas.

Los gobiernos del Distrito Federal, de los estados y municipios, as como sus
organismos y empresas paraestatales y para municipales.
El sector privado, bajo programas especiales promovidos por los gobiernos o
proyectos derivados de una concesin, permiso o contrato otorgados por una
instancia gubernamental.
Existen programas en los que BANOBRAS opera como banco de segundo piso. Es el caso
del programa crediticio para el equipamiento del transporte urbano de pasajeros, en el
que BANOBRAS financia las empresas privadas concesionarias o permisionarias de
transporte a travs de la banca comercial.
Existen los programas crediticios de mezcla de recursos, fiscales y bancarios aplicados

en coordinacin con diversas instancias gubernamentales, en lo que se aprovecha a
BNAOBRAS como instrumento de apoyo de las polticas gubernamentales de desarrollo y
se fortalece su misin como banco de desarrollo.
Los programas de mezcla de recursos estructurados directamente con los estados y

municipios se pueden establecer en las siguientes reas:
Agua potable, drenaje y saneamiento.

Recoleccin y confinamiento de residuos slidos.
Reservas territoriales e infraestructura urbana para vivienda.
Equipamiento escolar y hospitalario.
Registros civiles y registros pblicos de la propiedad.
Alumbrado municipal.
Fortalecimiento de catastros.
Generacin y evaluacin de proyectos.
Desarrollo de administradores municipales.
5. BANCO DEL AHORRO NACIONAL Y SERVICIOS FINANCIEROS, S.N.C. (BANSEFI)

(ANTES PATRONATO DEL AHORRO NACIONAL).
Uno de los ejes de la poltica de financiamiento para el desarrollo consiste en completar y

proveer profundidad al sistema financiero mexicano de manera que se puedan ofrecer
productos y servicios financieros a la mayora de la poblacin, particularmente a los de
menor ingreso, en condiciones competitivas y de mayor seguridad y certeza jurdica. Un
componente estratgico de esta poltica es el desarrollo del Sector de Ahorro y Crdito
87
Popular, para ello en abril de 2001 el Congreso de la Unin aprob la Ley de Ahorro y
Crdito Popular y la Ley orgnica que transforma el Patronato del Ahorro Nacional
(PAHNAL) en el Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros S.N.C. (BANSEFI).
BANSF podr emitir y garantizar valores y obligaciones de terceros mediante programas

particulares o masivos de garantas y contraer crditos para sus funciones de fomento.
Tambin proporciona ra sus financiamientos a travs de entidades de ahorro y crdito

popular y sus organismos de integracin (federaciones y confederaciones) que asumen el
riesgo total o parcial de recuperacin de estos apoyos, y estar facultado para
proporcionar financiamientos que provean de liquidez a las entidades de ahorro y crdito
popular. Estos financiamientos debern quedar garantizados por el fondo de proteccin y
saneamiento que las entidades tengan constituido el gobierno federal responder en todo
tiempo por las operaciones del BANSEFI.
Al igual que la actual banca de desarrollo, esta institucin recibe garanta ilimitada y por
tiempo indefinido del gobierno federal.
El patronato del ahorro nacional era un organismo descentralizado del gobierno federal,
con personalidad jurdica y patrimonios propios, cuyo principal objetivo era fomentar el
ahorro nacional, sus operaciones que ahora estn absorbidas por el BANSF son:
Emitir bonos del ahorro Nacional.

Emitir estampillas de ahorro nacional.
Establecer planes de ahorro para l formacin de captales pagaderos a plazo.
Otorgar prestamos a las instituciones de los bonos del ahorro nacional y de otros
planes de ahorra hasta por el valor de rescate de los mismos
Recibir depsitos en administracin o custodia o en garanta, por cuenta de
terceros de los ttulos que emita.
Constituir depsitos en el banco de Mxico y en instituciones de crdito.
Practicar las operaciones de fideicomiso a las cuales se refiere la ley general de
ttulos y operaciones de crdito y efectuar mandatos y comisiones.
Otorgar financiamiento a las instituciones de banca de desarrollo y a fondos y
fideicomisos pblicos del fomento.
6. FINANCIERA NACIONAL AZUCARERA, S.N.C. (FINA).
FINA se fundo como institucin privada, financiera y fiduciaria, el 1 de Febrero de 1943,

bajo la razn social de financiera industrial azucarera, S.A. con un capital social de
$4,000,000 millones. Diez aos despus, el 22 de agosto de 1953, se transformo en
institucin nacional de crdito confirindole el carcter de institucin de banca de
desarrollo.
88
La finalidad primordial de FINA es dedicarse al fomento de la industria azucarera,
procurando la satisfaccin de los sectores relacionados con dicho ramo, y fungir como
fiduciaria, por encargo del gobierno federal en fideicomisos relacionados con la
agroindustria azucarera.
As tambin realiza otras operaciones y presta otros servicios, acorde con su funcin
crediticia y bancaria, con a modalidades que expresamente le autoriza su coordinadora , la
secretaria de hacienda y crdito publico proporciona los servicios a los que se refiere los
artculos 46 y 47 de la Ley de Instituciones de Crdito (los mismos de la banca mltiple).
FINA otorgaba crditos a la agroindustria azucarera en forma integral para:
La apertura de tierras destinadas al cultivo.

Habilitacin del campo.
Capital de trabajo.
Operacin, modernizacin y rehabilitacin de los ingenios azucareros.
Comercializacin de los productores y subproductos que los ingenios azucareros
obtienen.
7. NACIONAL FINANCIERA, S.N.C. (NAFIN).
Nacional Financiera (NAFIN), fue constituida mediante su propia ley orgnica el 24 de abril
de 193, misma que ha tenido una serie de modificaciones con objeto de adoptar su
operacin a las necesidades que plantea el desarrollo econmico del pas.
Concepto segn ley orgnica. Nacional financiera, sociedad nacional de crdito, institucin
de banca de desarrollo tendr por objeto promover el ahorro y a inversin, as como de
canalizar apoyos financieros y tcnicos al fomento industrial y, en general , al desarrollo
econmico nacional y regional del pas28.
El domicilio de la sociedad ser el que, dentro del territorio nacional, determine su

reglamento orgnico, podr establecer o clausurar sucursales, agencias o cualquier otra
clase de oficinas y nombrar corresponsables, en el pas o en el extranjero, previa
autorizacin del Consejo directivo, del Institucin de la Secretaria de Hacienda y Crdito
Publico.
Con el fin de fomentar el desarrollo integral del sector industrial y promover su eficiencia
y competitividad, en el ejercicio de su objeto, canalizara apoyos y recursos y estar
facultada para:
28
Art. 2 Ley orgnica de NAFIN. http//www.nafinsa.com.mx
89
I. Promover, gestionar y poner en marcha proyectos que atiendan necesidades del
sector en las distintas zonas del pas o que propicien el mejor aprovechamiento de
los recursos de cada regin.
II. Promover, encauzar y coordinar la inversin de capitales
III. Promover el desarrollo tecnolgico, la capacitacin, la asistencia tcnica y el
incremento de la productividad.
IV. Ser agente financiero del gobierno federal en lo relativo a la negociacin,
contratacin y manejo de crditos del exterior, cuyo objetivo sea fomentar el
desarrollo econmico.
V. Gestionar, y en su caso, obtener concesiones, permisos y autorizacin para la
prestacin de servicios pblicos vinculados con la concesin de su objeto o para el
aprovechamiento de los recursos naturales.
VI. Realizar los estudios econmicos y financieros que permitan determinar los
proyectos de inversin prioritarios, a efecto de promover su realizacin entre
inversionistas potenciales.
VII. Propiciar el aprovechamiento industrial, la produccin de bienes inexplotados o
insuficientemente explotados.
VIII. Fomentar la reconversin industrial, la produccin de bienes exportables y la
situacin eficiente de importaciones.
IX. Promover el desarrollo integral del mercado de valores.
X. Propiciar acciones conjuntas de financiamiento y asistencia con otras instituciones
de crdito.
XI. Ser administradora y fiduciaria de los fideicomisos, mandatos y comisiones
constituidas por el gobierno federal para el fomento de la industria o del mercado
de valores.
Para el cumplimiento de los objetivos anteriores, la sociedad podr:
I. Realizar operaciones y prestar los servicios a la SHCP.

II. Emitir bonos bancarios de desarrollo, las emisiones procuraran fomentar el
desarrollo del mercado de capitales, inversin institucional y los ttulos
correspondientes sern susceptibles de colocarse, entre el gran pblico
inversionista.
III. Emitir o garantizar valores.
IV. Participar en el capital social de las empresas
V. Administrar por propia cuenta o ajena toda clase de empresas o sociedades.
VI. Controlar crditos para la realizacin de sus funciones de fomento, conforme a las
VII. Adquirir tecnologa, promover su desarrollo y transferirla conforma a lo dispuesto
en las leyes aplicables.
VIII. Emitir certificados, con base en fideicomisos constituidos al efecto.
90
IX. Recibir de terceros, en prenda, ttulos o valores de la emisin que realmente
realicen, los que la sociedad haga por encargo de ellos.
De esta manera el objetivo general de NAFIN es coadyuvar a la preservacin de la planta

productiva e impulsar la realizacin de proyectos de inversin viables que estimulen la
generacin de empleo y crecimiento econmico.
8. NACIONAL HIPOTECARIA, S.N.C. (NH).
El fondo de operacin y financiamiento bancario a la Vivienda (FOVI) se transformo en el

banco denominado Nacional Hipotecaria (NH), cuyo objetivo es impulsar el desarrollo de
los mercados primario y secundario de crdito a la vivienda mediante el otorgamiento de
garantas destinada a la construccin, adquisicin y mejora de vivienda preferentemente
de inters social.
NH ser fiduciario sustituto del FOVI. El gobierno federal garantizara las obligaciones que
el FOVI haya contrado, y adems, responder dentro de un plazo de 12 aos por las
obligaciones que NH contraiga con terceros.
La creacin de este banco y su respectiva ley orgnica fue aprobada por la cmara de
diputados y quedo pendiente la aprobacin por parte del senado.
2.6 FONDOS DE FOMENTO.
El gobierno federal ha resuelto impulsar mediante el otorgamiento de financiamientos

diversas actividades de las denominadas primarias, as como aquellas que generen
empleos y tecnologa propia; que generen y ahorren divisas, que aprovechen
racionalmente los recursos naturales y mejoren el medio ambiente es as como se crean
los fondos de fomento.
2.6.1 CONCEPTO.
Es un tipo de financiamiento que se ha estructurado a travs de diversos fideicomisos los

cuales son administrados y operados por nacional financiera, por el Banco de Mxico y
por el banco nacional de comercio exterior. Son esquemas de financiamiento a tasas de
inters preferenciales que el gobierno federal ha diseado en apoyo a las diversas
actividades econmicas del pas, que ha catalogado como prioritarios para impulsar su
desarrollo. A continuacin trataremos a ms profundidad cada uno de ellos:
91
a) FONDO DE OPERACIN Y FINANCIAMIENTO BANCARIO DE LA VIVIENDA (FOVI)
Para inducir el financiamiento privado a la vivienda de inters social y promover su

desarrollo y constante modernizacin, la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, como
representante del gobierno federal, constituyo en el Banco de Mxico el 10 de abril de
1963, el fideicomiso denominado Fondo de Operacin y Descuento Bancario a la Vivienda,
hoy Fondo de operacin y financiamiento bancario a la vivienda.
FOVI es un fideicomiso pblico que otorga apoyos financieros y garantas para la

construccin y adquisicin de vivienda de inters social, canalizando los recursos a travs
de los intermediarios financieros, siendo stos las instituciones de banca mltiple y las
Sociedades Financieras de Objeto Limitado (SOFOLES) del ramo hipotecario e inmobiliario.
Sus principales funciones son:
Financiar la construccin de la vivienda de inters social, en congruencia con los

objetivos previstos en el Programa Sectorial de Vivienda dentro del marco del Plan
nacional de Desarrollo.
Financiar la adquisicin de vivienda nueva y usada, as como para la mejora de
vivienda con crditos a largo plazo, dirigidos por conducto de los intermediarios
financieros.
Otorgar garantas parciales a las instituciones financieras sobre el incumplimiento
de los crditos
Otorgar los financiamientos y las garantas a las instituciones financieras para que,
a su vez, otorguen el crdito a los promotores de vivienda y a los adquirentes.
Para detonar la oferta de vivienda, los promotores, mediante subastas, pueden obtener la
asignacin de derechos sobre los crditos de largo plazo para los futuros adquirentes de
las viviendas que edificarn.
El crdito puente se fija en unidades de inversin (udis), para evitar la amortizacin

acelerada del principal. Por el mismo motivo, el crdito individual tambin se fija en udis,
pero el pago est ligado a la evolucin del salario mnimo para facilitar el cumplimi ento
del deudor.
Los derechos sobre crdito derivados de las subastas, slo podrn ser ejercitados por
promotores e intermediarios financieros que hayan recibido asignacin de derechos, para
canalizarlos a los acreditados finales, una vez que estos hayan cumplido con los requisitos
establecidos por el FOVI29 y por los intermediarios financieros.
29
Requisitos para promotores: Registro de promotor actualizado del FOVI, registro del proyecto, carta de
intencin del intermediario financiero que operar el crdito, documentacin sealada en la convocatoria
de la subasta correspondiente.
92
b) FONDO PARA EL DESARROLLO COMERCIAL (FIDEC)
Se trata de un fondo dirigido a comerciantes individuales, mayoristas y detallistas,

productores y fabricantes que come rcializan directamente sus productos y que requieren
de un financiamiento en condiciones preferenciales. Tiene como objetivo fomentar la
modernizacin del comercio, principalmente el que maneja productos bsicos y de
consumo generalizado, para lograr mayor eficiencia en el abasto de bienes y la prestacin
de servicios, requeridos por los consumidores.
Para poder alcanzar su objetivo, el FIDEC podr realizar las siguientes funciones:
Conceder financiamientos a la banca comercial para que sta a su vez otorgue

crditos relacionados con los diferentes programas establecidos por el FIDEC.
Garantizar, parcialmente, los financiamientos que otorgue la banca comercial, en
su calidad de operador del primer piso.
Promover la estructuracin de esquemas integrales de financiamiento, que
incorporen recursos aportados por el FIDEC y otras entidades financieras.
Proporcionar capacitacin y asistencia tcnica relacionados con los objetivos del
FIDEC.
Financiar estudios de factibilidad de proyectos a ejecutar en el sector comercial.
El FIDEC puede garantizar a los bancos intermediarios la recuperacin parcial de los

prstamos que otorguen, en una proporcin que tome en cuenta las caractersticas del
crdito en particular y cobrar una prima anual sobre saldos insolutos.
c) FIDEICOMISOS INSTITUIDOS EN RELACION CON LA AGRICULTURA (FIRA)
La FIRA es una entidad financiera cuyo objetivo consiste en crear valor en las redes
productivas de los sectores rural y pesquero, con criterios de eficiencia y rentabilidad,
mediante el desarrollo de los mercados financieros, de tecnologa y servicios. Funciona de
acuerdo con la poltica nacional de desarrollo, para propiciar, mediante un enfoque
integral de fomento, una mayor productividad, rentabilidad y competitividad de las
actividades del medio rural y del sector pesquero.
La administracin de este fideicomiso es llevada por el Banco de Mxico en calidad de

fiduciario del propio gobierno y sus principales fuentes de recursos financieros con los que
se fondean los programas operativos del FIRA, han sido, adems de los provenientes del
gobierno federal, los provenientes de organismos internacionales de desarrollo como el
Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo.
93
d) FONDO NACIONAL DE FOMENTO DE TURISMO (FONATUR)
El turismo se distingue en nuestro pas como una actividad prioritaria: es un sector

altamente generador de empleos y divisas, un importante captador de inversin
extranjera directa y un detonador del desarrollo regional por su efecto multiplicador en
otras actividades econmicas.
De esta forma FONATUR, con sus instrumentos de promocin a la inversin en el sector

turstico, coadyuva 30 al desarrollo econmico, social y cultural de Mxico, teniendo como
objetivos el fomento del desarrollo regional sustentable, generar empleos, captar divisas,
promover la imagen en el exterior y fortalecer la identidad nacional.
Para lograr sus objetivos, FONATUR realiza las siguientes actividades:
Promueve la inversin turstica mediante la estructuracin de prospectos de

inversin y de planes de negocios con esquemas de ingeniera financiera.
Acta como banco de desarrollo de segundo piso, otorgando crditos, con la
intermediacin de alguna institucin financiera comercial, para la construccin y
mejoramiento de instalaciones tursticas.
Otorga asistencia tcnica con la prestacin de servicios de asesora especializada,
avalos, valuacin de empresas, estudios y dictmenes de mercado y financieros.
Actuando como banco de segundo piso y, por lo tanto, requiriendo una institucin
financiera comercial que se haga cargo de la administracin de los recursos, FONATUR
puede apoyar a empresas en proyectos cuyo objetivo sea crear y operar establecimientos
de servicios tursticos, as como desarrollar, modernizar y consolidar los ya existentes.
El destino del crdito puede ser: construccin, remodelacin, equipamiento, adquisicin

de inmuebles, reestructuracin de pasivos y obtencin de capital de trabajo para cubrir la
operacin normal de la empresa solicitante. Se puede otorgar hasta el 70% del val or de la
inversin total por realizar, excluyendo el valor del terreno, tanto en moneda nacional
como en dlares americanos por un plazo mximo de 12 aos, en el que se pueden
considerar hasta tres aos como periodo de gracia para empezar a pagar el capita l y bajo
esquemas de tasas preferenciales de inters.
e) FONDO DE CAPITALIZACION E INVERSION DEL SECTOR RURAL (FOCIR)
El FOCIR promueve, en el marco de la poltica de financiamiento para el desarrollo rural,

acciones tendientes a complementar la capacidad econmica de los productores rurales y
sus organizaciones econmicas, con el fin de incrementar la produccin, constitucin y
30
contribuye
94
consolidacin de empresas rurales; para ello, fomenta la creacin de empleos mediante la
operacin del instrumento capital de riesgo, el financiamiento para la elaboracin de
estudios de factibilidad y diseo de proyectos rentables, as como la capacitacin y
asistencia tcnica por proyecto. Su objetivo es canalizar los recursos federales aprobados
por la Cmara de Diputados en el presupuesto de egresos de la federacin o bien, hasta la
disponibilidad de recursos del patrimonio de FOCIR, para apoyar con financiamientos el
proceso de capitalizacin del sector rural e impulsar proyectos rentables que tengan un
evidente impacto social y que promuevan tecnologas modernas y agroasociaciones como
instrumentos detonadores del desarrollo.
f) FONDO DE FOMENTO Y GARANTIA PARA EL CONSUMO DE LOS TRABAJADORES

(FONACOT)
Por decreto publicado en el Diario oficial de la Federacin el 2 de mayo de 1974, el

ejecutivo federal orden constituir un fideicomiso para la operacin del Fondo de
Fomento y Garanta para el Consumo de los Trabajadores, entre los usuarios de este
sistema crediticio destacan los trabajadores de menores ingresos, dado que no cuentan
con una fuente alterna de financiamiento.
El FONACOT ofrece crdito a los trabajadores de Mxico para que puedan adquirir bienes
de consumo duradero y servicios bsicos, sin enganche, sin fiador y con la tasa de inters
mas baja del mercado, este crdito se otorga a todo trabajador que:
Perciba hasta 14 salarios mnimos mensuales, tomando como referencia la zona

econmica que le corresponda al trabajador.
Cuente con una edad mnima de 18 aos.
Cuente con un ao de antigedad, como mnimo, en su empleo y est contratado
por tiempo indefinido al momento de tramitar su crdito.
Trabaje en una empresa registrada ante la institucin, de acuerdo con las Reglas de
operacin.
La capacidad de crdito del trabajador estar en funcin de sus percepciones netas

mensuales en efectivo y permanentes, y no podr exceder de un monto cuyo pago
mensual requiera de una retencin de 10% para un salario mnimo mensual y de 230%
cuando perciban un salario superior al mnimo, con un lmite de crdito equivalente al
importe de 14 salarios mnimos como mximo en un perodo de 12 meses.
Los plazos para el pago del crdito FONACOT sern de seis, doce y dieciocho meses o en
programas especiales de hasta 24 meses, cuando as se especifique. Los crditos causarn
inters sobre saldos insolutos, tomando como base la tasa fija de inters aprobada por el
comit tcnico y por la distribucin de fondos en funcin al rango salarial al que
pertenezca el trabajador al momento de contratar el crdito.
95
g) FONDO DE APOYO AL MERCADO DE VALORES (FAMEVAL)
El FEMEVAL fue fusionado con FOBAPROA y sus funciones fueron traspasadas al IPAB,
aunque ya no tiene la misma cobertura que tena anteriormente.
Anteriormente, las casas de bolsa y los especialistas burstiles deban participar en el

mecanismo preventivo y de proteccin al mercado de valores, cuya organizacin y
funcionamiento se sujetaba a lo siguiente:
El Banco de Mxico administraba un fideicomiso que se denominaba Fondo de

Apoyo al Mercado de Valores, que tena la finalidad de preservar la estabilidad
financiera de los participantes, as como procurar el cumplimiento de las
obligaciones contradas por las casas de bolsa y especialistas burstiles con su
clientela, provenientes de operaciones y servicios propios de su actividad
profesional, objeto de proteccin expresa del fondo.
A partir de 1998 el Fondo de Apoyo al Mercado de Valores dej de proteger el patrimonio

de los inversionistas que gustan de intervenir en el sector burstil. Proteccin que se
ofreci cuando las casas de bolsa incurran en problemas administrativos.
El Fondo de Apoyo al Mercado de Valores y su similar para el sector bancario, el Fondo

Bancario de Proteccin al Ahorro (FOBAPROA) desaparecieron, pero heredaron sus
estructuras financieras al Instituto de Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB), institucin que
protege a los usuarios que quieren ahorrar en las instituciones bancarias.
2.7 CRDITO
Actualmente tiene un papel importante en la economa mundial y tambin en la

mexicana, hoy en da el crdito no solo esta siendo utilizado por personas morales,
tambin las personas fsicas estn haciendo uso de este recurso en las diferentes formas
en que se les presenta.
2.7.1 CONCEPTO
El diccionario de la real academia de la lengua espaola define al crdito de la siguiente

manera:
(Del lat. credtum).
96
Cantidad de dinero, o cosa equivalente, que alguien debe a una persona o entidad,
y que el acreedor tiene derecho de exigir y cobrar. 31
Otros libros lo definen de la siguiente manera la mayora de ellos coinciden en estos

conceptos:
La palabra crdito viene del latn creditum (sustantivacin del verbo credere: creer), que
significa "cosa confiada". As "crdito" en su origen significa entre otras cosas, confiar o
tener confianza.
Se considerar crdito, el derecho que tiene una persona acreedora a recibir de otra
deudora una cantidad en numerario entre otros; en general es el cambio de una riqueza
presente por una futura, basado en la confianza y solvencia que se concede al deudor.
El crdito, segn algunos economistas, es una especie de cambio que acta en el tiempo
en vez de actuar en el espacio. Puede ser definido como "el cambio de una riqueza
presente por una riqueza futura". As, si un molinero vende 100 sacos de trigo a un
panadero, a 90 das plazo, significa que confa en que llegada la fecha de dicho plazo le
ser cancelada la deuda; en este caso se dice que la deuda ha sido "al crdito a plazo."
En la vida econmica y financiera se entiende por crdito, por consiguiente, la confianza

que tenemos en la capacidad de cumplir, en la posibilidad, voluntad y solvencia de un
individuo, por lo que se refiere al cumplimiento de una obligacin contrada.
2.7.2 INSTITUCIONES AUXILIARES DE CRDITO
Dentro de los diferentes tipos de crdito, tambin existen polticas y esto va a depender
de cada empresa que va a establecer sus lineamientos para otorgar un crdito a un cliente
y por se le debe conceder. No debe de ocuparse la empresa de establecer normas sino en
aplicar correctamente tales normas al tomar decisiones. Adems la empresa debe
impulsar el desarrollo de las fuentes de informacin de crdito y los mtodos de anlisis
de dicha informacin.
Se consideran organizaciones auxiliares del crdito las siguientes: almacenes generales de

depsito; arrendadoras financieras; sociedades de ahorro y prstamo; uniones de crdito;
empresas de factoraje financiero, y las dems que otras leyes consideren como tales. Para
efectos de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crdito (LGOAAC),
se considera actividad auxiliar del crdito, la compra venta habitual y profesional de
divisas. Las sociedades que autorice la SHCP para operar como organizaciones del crdito
31
Diccionario de la real academia de la lengua espaola
97
y casas de cambio, a excepcin de las sociedades de ahorro y prstamo, debern
constituirse en forma de sociedad annima. 32
A. ALMACN GENERAL DE DEPSITOS.
Tiene por objeto el almacenamiento, guarda o conservacin de bienes o mercancas y la

expedicin de certificados de depsitos y bonos de prenda. Slo los almacenes generales
de depsito estn facultados para expedir certificados de depsito y bonos en prenda. 33
Los almacenes generales de depsito podrn ser de tres clases:
I. Los que se destinen a recibir en depsito bienes o mercancas de cualquier clase y

realicen las dems actividades a que se refiere esta Ley, a excepcin del rgimen
de depsito fiscal y otorgamiento de financiamientos;
II. Los que adems de estar facultados en los trminos sealados en la fraccin
anterior, lo estn tambin para recibir mercancas destinadas al rgimen de
depsito fiscal, y
III. Los que adems de estar facultados en los trminos de alguna de las fracciones
anteriores, otorguen financiamientos conforme a lo previsto en esta Ley, debiendo
sujetarse a los requerimientos mnimos de capitalizacin que al efecto establezca
la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, mediante disposiciones de carcter
general.
Tratndose de los almacenes a que se refieren el punto II y en su caso el III , debern

sujetarse a las disposiciones correspondientes que prev la Ley Aduanera, sobre las
mercancas que no podrn ser objeto del rgimen de depsito fiscal y las medidas de
control que deban implantar para mantener aislada la mercanca sometida a este
rgimen, conforme a lo que establezca la mencionada Ley.
La Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, en una lista que al efecto formule para
conocimiento de los almacenes, sealar expresamente los productos, bienes o
mercancas que no podrn ser objeto de su depsito fiscal en los almacenes a que se
refieren los puntos antes mencionados. 34
B. ARRENDADORAS FINANCIERAS.
Son empresas que arriendan activos fijos a los agentes econmicos, bajo esquemas de
arrendamiento puro o financiero, otorgando la opcin de compra del activo al
vencimiento del contrato.
32
Artculo 3 de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crdito.
33
34
98
C. SOCIEDADES DE AHORRO Y PRSTAMO.
Son personas morales con personalidad jurdica y patrimonio propios, de capital variable,
no lucrativas, en las que la responsabilidad de los socios se limita al pago de sus
aportaciones. Tendrn por objeto la captacin de recursos exclusivamente de sus socios,
mediante actos causantes de pasivos directos o contingentes, quedando la sociedad
obligada a cubrir el principal y, en su caso, los accesorios financieros de los recursos
captados. La colocacin de los recursos captados se har nicamente en los propios socios
o en inversiones en beneficio mayoritario de los mismos.
D. UNIN DE CRDITO
Es una organizacin que agrupa a socios con una actividad comn (agrcola, ganadera,
industrial, etc.), con el fin de facilitar el uso del crdito a sus socios por medio de
prstamos entre stos o bien por medio de bancos, aseguradoras, proveedores u otras
uniones de crdito, mediante el otorgamiento de su garanta o aval.
E. FACTORAJE
Es la actividad en la que mediante un contrato que celebra la empresa de factoraje

financiero con sus clientes, personas morales o fsicas que realicen actividades
empresariales, la primera adquiere de los segundos derechos de crdito relacionados con
la proveedura de bienes, de servicios o de ambos, pudiendo o no, absorber la
responsabilidad del cobro mediante el pago de un diferencial.
F. CASA DE CAMBIO
Es una empresa que se dedica a la realizacin de operaciones de compra y venta de divisas

en forma habitual y profesional.
2.7.3 FUNCIONES DE LAS INSTITUCIONES AUXILIARES DE CRDITO.
En la misma Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crdito donde

encontramos las Instituciones Auxiliares de Crdito se establecen sus funciones
primordiales que son las siguientes:
A. ALMACN GENERAL DE DEPSITOS
Los almacenes facultados para recibir mercancas destinadas al rgimen de depsito fiscal,
podrn efectuar en relacin a esas mercancas, sus procesos en los trminos de la Ley
Aduanera.
99
Los certificados podrn expedirse con o sin bonos de prenda, segn lo solicite el
depositante, pero la expedicin de dichos bonos deber hacerse simultneamente a la de
los certificados respectivos, hacindose constar en ellos, indefectiblemente, si se expide
con o sin bonos.
El bono o bonos expedidos podrn ir adheridos al certificado o separados de l.
Los almacenes llevarn un registro de los certificados y bonos de prenda que se expidan,
en el que se anotarn todos los datos contenidos en dichos ttulos, incluyendo en su caso,
los derivados del aviso de la institucin de crdito que intervenga en la primera
negociacin del bono. Este registro deber instrumentarse conforme a las reglas de
carcter general que emita la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.
Los almacenes generales de depsito podrn expedir certificados de depsito por

mercancas en trnsito, en bodegas o en ambos supuestos, siempre y cuando esta
circunstancia se mencione en el cuerpo del certificado. Estas mercancas debern ser
aseguradas en trnsito por conducto del almacn que expida los certificados respectivos,
el cual deber asumir la responsabilidad del traslado hasta la bodega de destino, en donde
seguir siendo depositario de la mercanca hasta el rescate de los certificados de depsito
y los bonos de prenda, en el caso de que los productos hayan sido pignorados.
Para los efectos de aseguramiento de la mercanca en trnsito, segn se prev en el

prrafo que antecede, el almacn podr contratar directamente el seguro respectivo,
apareciendo como beneficiario en la pliza que al efecto fuere expedida por la compaa
aseguradora correspondiente, o bien en el caso de mercanca previamente asegurada,
podr obtener el endoso en su favor de la pliza respectiva.
Los documentos de embarque debern estar expedidos o endosados a los almacenes.

Adems de las actividades sealadas en los prrafos anteriores, los almacenes generales
de depsito podrn realizar las siguientes actividades:
Prestar servicios de guarda o conservacin, manejo, control, distribucin,

transportacin y comercializacin, as como los dems relacionados con el
almacenamiento, de bienes o mercancas, que se encuentren bajo su custodia, sin
que stos constituyan su actividad preponderante;
Certificar la calidad as como valuar los bienes o mercancas;
Empacar y envasar los bienes y mercancas recibidos en depsito por cuenta de los
depositantes o titulares de los certificados de depsito, as como colocar los
marbetes, sellos o etiquetas respectivos;
Otorgar financiamientos con garanta de bienes o mercancas almacenados en
bodegas de su propiedad o en bodegas arrendadas que administren directamente
100
y que estn amparados con bonos de prenda, as como sobre mercancas en
trnsito amparadas con certificados de depsito;
Obtener prstamos y crditos de instituciones de crdito, de seguros y de fianzas
del pas o de entidades financieras del exterior, destinados al cumplimiento de su
objeto social;
Emitir obligaciones subordinadas y dems ttulos de crdito, en serie o en masa,
para su colocacin entre el gran pblico inversionista;
Descontar, dar en garanta o negociar los ttulos de crdito y afectar los derechos
provenientes de los contratos de financiamiento que realicen con sus clientes o de
las operaciones autorizadas a los almacenes generales de depsito, con las
personas de las que reciban financiamiento en trminos de la fraccin VI anterior
as como afectar en fideicomiso irrevocable los ttulos de crdito y los derechos
provenientes de los contratos de financiamiento que celebren con sus clientes a
efecto de garantizar el pago de las emisiones.
Gestionar por cuenta y nombre de los depositantes, el otorgamiento de garantas
en favor del fisco federal, respecto de las mercancas almacenadas por los mismos,
a fin de garantizar el pago de los impuestos, conforme a los procedimientos
establecidos en la Ley Aduanera;
Prestar servicios de depsito fiscal, as como cualesquier otros expresamente
autorizados a los almacenes generales de depsito en los trminos de la Ley
Aduanera; y
Las dems operaciones anlogas y conexas que, mediante reglas de carcter
general, autorice la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, oyendo la opinin del
Banco de Mxico y de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.35
B. ARRENDADORAS FINANCIERAS
Las sociedades que disfruten de autorizacin para operar como arrendadoras financieras,
slo podrn realizar las siguientes operaciones:
Celebrar contratos de arrendamiento financiero a que se refiere el Artculo 25 de la

Ley que regula dichas instituciones;
Adquirir bienes, para darlos en arrendamiento financiero;
Adquirir bienes del futuro arrendatario, con el compromiso de darlos a ste en
arrendamiento financiero;
Obtener prstamos y crditos de instituciones de crdito, de seguros y de fianzas
del pas o de entidades financieras del exterior, destinados a la realizacin de las
operaciones que se autorizan en este captulo as como de proveedores,
fabricantes o constructores de los bienes que sern objeto de arrendamiento
financiero;
35
101
Emitir obligaciones subordinadas y dems ttulos de crdito, en serie o en masa,
para su colocacin entre el gran pblico inversionista;
Obtener prstamos y crditos de instituciones de crdito del pas o de entidades
financieras del exterior, para cubrir necesidades de liquidez, relacionadas con su
objeto social;
Descontar, dar en garanta o negociar los ttulos de crdito y afectar los derechos
provenientes de los contratos de arrendamiento financiero o de las operaciones
autorizadas a las arrendadoras, con las personas de las que reciban financiamiento,
en trminos de la fraccin IV anterior as como afectar en fideicomiso irrevocable
los ttulos de crdito y los derechos provenientes de los contratos de
arrendamiento financiero a efecto de garantizar el pago de las emisiones a que se
refiere la fraccin IV-Bis de este Artculo;
Constituir depsitos, a la vista y a plazo, en instituciones de crdito y bancos del
extranjero, as como adquirir valores aprobados para el efecto por la Comisin
Nacional de Valores;
Adquirir muebles e inmuebles destinados a sus oficinas;
Las dems que en sta u otras leyes se les autorice; y
Las dems operaciones anlogas y conexas que, mediante reglas de carcter
general, autorice la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, oyendo la opinin de
la Comisin Nacional Bancaria y del Banco de Mxico.36
2.8 BUR DE CRDITO.
Cada que hacemos uso de alguna tarjeta de crdito bancaria, tarjeta de crdito de un
centro comercial, compramos un auto o una casa a crdito, estamos generando un
historial crediticio, el cual en un futuro servir para que otras Compaas otorgantes de
crdito decidan si somos o no personas sujetas de crdito. Esta informacin es
concentrada en expedientes personales por una sociedad la cual la conocemos con el
nombre de Bur de Crdito.
2.8.1 CONCEPTO.
El bur de crdito es un marco de referencia para el otorgamiento de crditos en Mxico y

el cual cuenta con expedientes crediticios de Personas fsicas y Personas Morales. Tiene la
informacin crediticia de ms de 27 millones de personas fsicas e informacin de mas de
48 millones de crditos.
El Bur de Crdito es una empresa que ofrece un servicio para agilizar el proceso de
evaluacin de riesgo y asignacin de crditos, fomenta empresas ms rentables y procura
36
Artculo 24, derogado por DOF 18-07-2006, que seguir vigente hasta el 18 de julio de 2013
102
un manejo transparente de la informacin entre consumidores e instituciones otorgantes
de crdito. 37
El Bur de Crdito es una empresa privada orientada a integrar y proporcionar la

informacin crediticia ms completa, confiable y oportuna de personas y empresas, con
estricto apego a valores ticos y profesionales, apoyando as la actividad econmica de
Mxico. 38
Un Bur de Crdito es una Sociedad orientada a recopilar informacin del

comportamiento crediticio de personas y empresas, ya que cuentan con expedientes
crediticios de personas fsicas y empresas, lo cual le permite a un nmero mayor de
personas y empresas obtener crditos con mayor facilidad.
2.8.2 INTEGRACION DEL BUR DE CRDITO.
El Bur de Crdito se compone por 3 socios internacionales y por la banca comercial

mexicana por lo cual tiene una gran experiencia y un respaldo de que sus servicios estn
garantizados de una gran calidad y seguridad. Los socios del Bur de Crdito son:
1. Banca comercial.
2. Trans Unin Corp.
3. Dun & Bradstreet Corp.
4. Fair Isaac Corp.
1. Banca comercial. Las instituciones bancarias del pas que con su experiencia
financiera probada, otorgan un slido respaldo a Bur de Crdito.
2. Trans Unin Corp. Es el lder mundial en el desarrollo de Burs de Crdito y su
funcin es aportar tecnologa para la integracin, administracin y uso de bases de
datos de personas fsicas.
3. Dun & Bradstreet Corp. Es el lder mundial en servicios de informacin comercial y
su funcin es aportar tecnologa para la integracin, administracin y uso de bases
de datos para empresas y personas fsicas con actividad empresarial.
4. Fair Isaac Corp. Es el lder mundial en el desarrollo de modelos estadsticos de
prediccin de riesgo y su funcin es la evaluacin de comportamiento crediticio.
37
www.burodecredito.com.mx
38
www.cnbv.gob.mx
103
2.8.3 VALORES DEL BUR DE CRDITO.
La misin del Bur de Crdito es proveer soluciones a otorgantes de crdito y

consumidores para administrar el riesgo crediticio, que faciliten la toma de decisiones
para la generacin de negocios, contribuyendo al desarrollo econmico del pas.
La visin del Bur de Crdito es ser el lder en proveer soluciones para la administracin
del riesgo crediticio, creando valor para nuestros clientes, colaboradores y accionistas y
facilitando el acceso al crdito a los mexicanos.
Los valores y principios con los que opera el Bur de Crdito son los siguientes:
1. Integridad.
2. Compromiso.
3. Creatividad.
4. Trabajo en equipo.
5. Servicio.
6. Liderazgo.
1. La integridad se refiere a ser coherente entre los valores que profesa y las
acciones y actitudes que llevan a cabo, siempre demostrando un alto grado de
tica.
2. El compromiso se refiere a implicarse en el ptimo funcionamiento de la
organizacin, tomando responsabilidad de las aportaciones y efectos de sus actos.
3. La creatividad se refiere a participar con ideas que ayuden a mejorar y modernizar
la empresa, terminando con el trabajo rutinario y creando nuevos conceptos e
iniciativas que agreguen valor.
4. El Trabajo en equipo se refiere a unir los esfuerzos de los asociados para lograr los
objetivos establecidos.
5. El servicio se refiere a cumplir con los compromisos tratando de exceder las
expectativas de nuestros clientes y socios.
6. El Liderazgo se refiere a generar el propsito de ser el mejor, expandiendo el
crecimiento personal y profesional de cada persona.
2.8.4 GARANTIA DE CALIDAD Y SEGURIDAD.
El Bur de Crdito cuenta con un servicio de calidad, el cual esta enfocada a la satisfac cin
de sus clientes, con lo cual les ofrece acceso a informacin confiable y oportuna y les
proporciona soluciones a las empresas otorgantes de crdito con lo que les permite
administrar el riesgo crediticio y les facilita la toma de decisiones.
104
El Bur de Crdito ha elegido seguir el camino de la calidad, para mejorar sus prcticas y
lograr que sus clientes se encuentren satisfechos, por lo cual desde el ao 1999 cuenta
con la certificacin de ISO 9001 para los procesos de integracin, generacin y emis in de
Reportes de Crdito y en el ao 2005 fue certificado bajo la norma UNE 71502 con lo que
se tiene la seguridad y confianza de que mantiene los controles necesarios para
garantizar la confidencialidad, integridad y disponibilidad de la informacin. Adems en el
ao 2006 se adopto la Norma de Excelencia de Centros de Contacto (NECC) como modelo
para el control y administracin de las operaciones que los Call Centers realizan.
La garanta de seguridad se genera debido a que las operaciones las realiza en apego a las
polticas y sistemas de acuerdo con los estndares internacionales y nacionales., as
mismo se garantiza la confidencialidad en el manejo de la informacin de los clientes
Adems para otorgan un slido respaldo a los clientes del Bur de Crdito, el mismo es
supervisado por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, el Banco de Mxico y la
Comisin Nacional Bancaria y de Valores.
2.8.5 SERVICIOS.
El Bur de Crdito cuenta con una base de datos la cual integra informacin histrica de
las referencias generales y el comportamiento crediticio de personas fsicas y empresas.
Toda la informacin es proporcionada por los usuarios y se conservar en la base de datos

durante un plazo de 72 meses o seis aos para personas fsicas y morales. La base de
datos est resguardada lo cual garantiza la confidencialidad e integridad de la
informacin.
Adems el Bur de Crdito ofrece los servicios de Reporte de Crdito Especial y las Alertas
de Bur; el primero se encuentra disponible para personas fs icas y morales y adems a las
Empresas otorgantes de Crdito, mientras que las Alertas de Bur se les proporcionan
nicamente a personas fsicas.
El Reporte de Crdito Especial es un documento al cual nicamente tiene acceso el cliente

y su funcin es mostrar el historial crediticio de una persona, detallando informacin de
los crditos que tiene o ha tenido, la fecha de apertura, saldo, etc. y la forma como estos
han sido pagadas en el tiempo. Normalmente se le agrega informacin del usuario como
nombre y apellidos, su domicilio, telfono, RFC y CURP.
Para obtener el Reporte de Crdito Especial, una persona fsica cuenta con diferentes
alternativas, las cuales cada una ofrece ventajas especficas y contempla el uso de
distintos medios, entre los cuales tenemos principalmente el Internet, correo electrnico,
fax, mensajera y oficinas de atencin a clientes.
105
El Reporte de Crdito Especial se compone por los siguientes conceptos:
Datos generales: Nombre o razn social, RFC, domicilios, empleos y telfonos .

Crditos vigentes y cerrados contratados durante los ltimos seis aos.
Caractersticas y condiciones de cada crdito: tipo de crdito, responsabilidad,
fecha de apertura, lnea de crdito, moneda, saldo actual, saldo vencido, situacin
actual de pago, entre otros.
Historia del comportamiento de pago de hasta 24 meses.
Consultas realizadas al expediente en los ltimos 24 meses.
El Reporte de Crdito Especial incluye informacin especfica tal como fue reportada por
la institucin otorgante y no incluye ninguna clase de comentarios o de recomendaciones.
El Bur de Crdito no determina si una persona es sujeto de crdito o no, ya que cada
institucin bancaria o comercial tiene polticas y procedimientos de manejo de riesgo
particulares, por lo que ellos son quienes deciden si otorgan o no un crdito.
En caso de que no est de acuerdo en los datos contenidos en su Reporte de Crdito

Especial, toda persona fsica tiene derecho a solicitar una aclaracin o reclamacin a la o
las instituciones involucradas a travs de Bur de Crdito y esta le enviara la aclaracin a
la institucin o las instituciones otorgantes de crdito dentro de los primeros cinco das
hbiles a partir de la recepcin de la aclaracin por parte del consumidor, mientras tanto
en el reporte se incluir la leyenda Registro Impugnado y la institucin involucrada
deber responder en mximo 30 das naturales.
Si la respuesta del otorgante de crdito a una aclaracin no es totalmente de la

satisfaccin del consumidor, ste tiene derecho a incluir en el expediente de su Historial
Crediticio en un texto de no ms de 200 palabras el motivo de su inconformidad. Esto se
hace a travs del formato "Solicitud de Declarativa.
Los Reportes de Crdito proporcionan una historia del comportamiento de un crdito de

hasta 24 meses, contados a partir de la fecha en que se liquid totalmente el crdito o
bien a partir de la ltima vez que se report informacin a Bur de Crdito. En esta
historia se refleja la forma en que se pag el crdito, ya sea que se ha ya pagado
puntualmente o haya presentado atrasos.
Un crdito se conserva registrado hasta 84 meses, contados a partir de la fecha en que se

liquid totalmente y la Institucin report la fecha de cierre correspondiente. O bien, a
partir de la ltima vez que se report la informacin. Es importante indicar que Bur de
Crdito nicamente elimina registros de acuerdo con lo dictado por la Ley para Regular a
las Sociedades de Informacin Crediticia y las Reglas Generales de Banco de Mxico.
106
Otro servicio que ofrece el Bur de Crdito son las Alertas Bur, por medio del cual se le
notifica sobre cambios recientes que se presentan en su historial crediticio a travs de un
correo electrnico.
En el caso de que los cambios notificados por Alertas Bur no sean reconocidos por la
persona fsica, es el momento de tomar una accin inmediata para corregir la informacin.
El servicio de Alertas Bur ayuda a evitar ser victima del robo de identidad, el cual es que
otras personas pueden solicitar en su nombre todo tipo de crdito, sin que la persona
tenga conocimiento de ello, debido a que cada que existe algn cambio importante se le
hacen notificaciones va correo electrnico. Entre los principales cambios se encuentran:
Nuevos domicilios particulares y/o de empleos.

Nuevos crditos.
Atraso en sus pagos.
Nuevas consultas a su historial crediticio.
2.8.6 SALA DE PRENSA.
Debido a la importancia que en los ltimos aos ha tenido en Mxico el uso de tarjetas de
crdito, as como el otorgamiento de crditos automotriz e hipotecario, el Bur de Crdito
creo una seccin especialmente para la difusin de informacin de inters para medios de
comunicacin sobre el mismo y a la cual se le conoce como Sala de prensa.
En la sala de prensa se puede encontrar notas que han publicado diversos medios y
periodistas, as como los boletines emitidos por las empresas para conocimiento del
pblico en general.
Entre las principales consultas se encuentran las siguientes:
Hoja de datos de Bur de Crdito: informamos los datos relevantes sobre nuestra
operacin y servicios.
Boletines de Prensa: informacin emitida por Bur de Crdito respecto a cambios
en el marco legal y avisos de inters para el pblico.
Reportajes Especiales: notas de prensas publicadas acerca de Bur de Crdito.
2.8.7 MARCO LEGAL
El Bur de Crdito rige sus operaciones y las relacionadas con instituciones otorgantes de
crdito que tienen contratado sus servicios bajo la Ley para Regular a las Sociedades de
Informacin Crediticia y por las Reglas Generales que dicta Banco de Mxico.
107
El Bur de Crdito es vigilado y auditado por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, el
Banco de Mxico y la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.
El primero de febrero de 2008 se hicieron reformas a la Ley para Regular a las Sociedades
de Informacin Crediticia en los siguientes puntos:
Vigencia de la informacin en Bur de Crdito.

Cambios en la extensin de las declarativas.
Inclusin de un directorio de Administradoras de Cartera.
Las reformas realizadas se encuentran en el artculo 23 de la Ley para Regular a las

Sociedades de Informacin Crediticia, en el artculo quinto transitorio y en la regla XII del
Banco de Mxico.
A continuacin sealaremos el contenido de cada uno de las reformas que se realizaron

en el marco legal del Bur de Crdito:
Artculo 23.- Las Sociedades estn obligadas a conservar los historiales crediticios que les
sean proporcionados por los Usuarios, correspondientes a cualquier persona fsica o
moral, al menos durante un plazo de setenta y dos meses .
Las Sociedades podrn eliminar del historial crediticio del Cliente aquella informacin que
refleje el cumplimiento de cualquier obligacin, despus de setenta y dos meses de
haberse incorporado tal cumplimiento en dicho historial.
En caso de informacin que refleje el incumplimiento ininterrumpido de cualquier

obligacin exigible as como las claves de prevencin que les correspondan, las Sociedades
debern eliminarlas del historial crediticio del Cliente correspondiente, despus de
setenta y dos meses de haberse incorporado el incumplimiento por primera vez en dicho
historial.
En el caso de crditos en los que existan tanto incumplimientos como pagos, las
Sociedades debern eliminar la informacin de cada perodo de incumplimiento, en el
plazo sealado en el prrafo anterior, contado a partir de la fecha en que se incorpore en
el historial crediticio el primer incumplimiento de cada periodo.
En el caso de crditos en los cuales se registren incumplimientos y posteriormente un

pago parcial del saldo insoluto, las Sociedades debern eliminar la informacin relativa al
crdito as como las claves de prevencin correspondientes, en el plazo sealado en el
tercer prrafo de este artculo, contado a partir de la fecha en que se incorpore en el
historial crediticio el primer incumplimiento.
108
En el caso de que el Cliente celebre un convenio de finiquito y pague lo establecido en
ste, el Usuario deber enviar a la Sociedad la informacin respectiva, a fin de que sta
refleje que el pago se ha realizado, con la correspondiente clave de observacin. Las
Sociedades debern eliminar la informacin relativa a estos crditos, as como las claves
de observacin correspondientes, en el plazo sealado en el tercer prrafo de este
artculo, contado a partir de la fecha en que se incorpore en el historial crediticio el primer
incumplimiento.
Para efectos de este artculo se entender por periodo de incumplimiento el lapso que
transcurra entre la fecha en que se deje de cumplir con una o ms obligaciones
consecutivas exigibles y la fecha en que se realice el pago respectivo.
Las Sociedades debern eliminar la informacin relativa a crditos menores al equivalente

a mil UDIS en los trminos que establezca el Banco de Mxico mediante disposiciones de
carcter general; asimismo, en dichas disposiciones se podr determinar un monto y plazo
de referencia para eliminar el registro de saldos residuales de cuantas mnimas, el cual no
podr ser superior a cuarenta y ocho meses.
Se excepta a las Sociedades de la obligacin de eliminar la informacin relativa al

incumplimiento correspondiente del historial crediticio, en el plazo sealado en el
segundo prrafo de este artculo, cuando en la fecha en que corresponda eliminarla, el
incumplimiento en el pago exigible est siendo objeto de juicio en tribunales. Lo anterior,
con base en la informacin que al efecto y bajo protesta de decir verdad le proporcione el
Usuario que corresponda, a la Sociedad de que se trate.
En el supuesto al que se refiere el prrafo anterior, la Sociedad deber eliminar del

historial crediticio la informacin sobre el incumplimiento de que se trate, una vez
transcurridos seis meses contados a partir de que se haya cumplido el plazo sealado al
efecto en el aludido segundo prrafo de este artculo, salvo que el Usuario acredite
nuevamente que el juicio sigue pendiente de resolucin, en cuyo caso el mencionado
plazo de seis meses se prorrogar por un periodo igual y as sucesivamente hasta que
proceda la eliminacin correspondiente 39
Artculo Quinto Transitorio
Las Sociedades debern eliminar de sus bases de datos los registros relativos a crditos
vencidos y cedidos antes del 1 de julio de 2002, cuyo monto no exceda las cuatrocientas
mil UDIS y que no hayan sido actualizados dichos registros entre esa fecha y el 1 de
noviembre de 2007.
39
Articulo 23 de la Ley la Ley para Regular a las Sociedades de Informacin Crediticia.
109
Decreto por el que se reforman, adicionan y derogan diversas disposiciones de la Ley para
Regular las Sociedades de Informacin Crediticia, publicado en el Diario Oficial de la
Federacin el 1 de febrero de 2008. 40
Regla XII
Las Sociedades debern eliminar de los historiales crediticios la informacin negativa,

relativa a cualquier crdito que haya sido reportado como vencido o bien, la de crditos
respecto de los cuales el Usuario haya dejado de actualizar los registros, conforme a lo
siguiente:
I. Si el saldo insoluto del principal es igual o menor al equivalente a veinticinco UDIS,

transcurridos doce meses contados a partir de la fecha que ocurra primero, ya sea
la fecha en la que el crdito haya sido reportado por primera vez como vencido, o
bien a partir de la ltima vez en que el Usuario haya actualizado el registro del
crdito;
II. Si el saldo insoluto del principal es mayor al equivalente a veinticinco y hasta
quinientas UDIS, transcurridos veinticuatro meses contados a partir de la fecha
que ocurra primero, ya sea la fecha en la que el crdito haya sido reportado por
primera vez como vencido, o bien a partir de la ltima vez en que el Usuario haya
actualizado el registro del crdito, y
III. Si el saldo insoluto del principal es mayor al equivalente a quinientas y hasta mil
UDIS, transcurridos cuarenta y ocho meses contados a partir de la fecha que
ocurra primero, ya sea la fecha en la que el crdito haya sido reportado por
primera vez como vencido, o bien a partir de la ltima vez en que el Usuario haya
actualizado el registro del crdito.
Adicionalmente, las Sociedades al efectuar la eliminacin de la informacin negativa de

los crditos a que se refieren los numerales I, II y III anteriores, debern borrar segn
corresponda, las claves de observacin o de prevencin respectivas. Tratndose de claves
de prevencin, slo proceder su eliminacin cuando la suma de los saldos insolutos del
principal de los crditos de un Cliente respecto de un mismo acreedor, sea menor al
equivalente a cuatrocientas mil UDIS.
En el caso de crditos vencidos en los que existan tanto incumplimientos como pagos, al
borrado de la informacin negativa de cada periodo de incumplimiento le ser aplicable lo
previsto en los numerales I, II y III de esta Regla, segn corresponda.
40
Articulo quinto transitorio de la Ley la Ley para Regular a las Sociedades de Informacin Crediticia.
110
Para efectos de esta Regla, se entender por crditos vencidos a los definidos como tales
en las disposiciones aplicables a instituciones de crdito emitidas por la Comisin y el
clculo del saldo insoluto del principal de los crditos vencidos, se realizar utilizando el
valor de la UDI correspondiente al primer da hbil bancario del ao calendario en que
deba llevarse a cabo el borrado, de conformidad con la publicacin que realice el Banco de
Mxico en el Diario Oficial de la Federacin.
Las Sociedades no debern eliminar los historiales crediticios a que se refiere esta Regla
que se ubiquen en los casos previstos en la fraccin II del artculo 24 de la Ley.
Resolucin que modifica las Reglas generales a las que debern sujetarse las operaciones
y actividades de las Sociedades de Informacin Crediticia y sus usuarios, publicado en el
Diario Oficial el 1 de julio de 2008. 41
41
Regla XII de Banco de Mxico.
111
112
UNIDAD III. INTERMEDIARIOS FINANCIEROS NO BANCARIOS.
Debido a la necesidad fundamental del sistema financiero de canalizar el ahorro hacia la

inversin, fue necesaria la creacin de intermediarios los cuales tienen como funcin
principal servir como mediadores entre los productores y los comerciantes.
Podemos distinguir dos tipos de intermediarios financieros, los bancarios y los no

bancarios. Los intermediarios financieros bancarios emiten activos indirectos que son
aceptados como medio de pago, son los llamados depsitos. Los intermediarios
financieros no bancarios tambin emiten activos indirectos pero no constituyen medios de
pago.
En este captulo hablaremos nicamente de los intermediarios financieros no bancarios.
3.1. CONCEPTO
Se denominan intermediarios financieros a las instituciones que efectan labores de

mediacin entre los prestamistas y los prestatarios ltimos. La principal caracterstica de
estas instituciones es que crean dinero y conceden crditos, frente a la actuacin de los
mediadores que operan en los distintos mercados financieros sin crear dinero, es decir, sin
posibilidad de conceder crditos.
Un Intermediario Financiero no Bancario es una Sociedad Annima Mercantil sujeta a

normas de derecho pblico administrativo y mercantil, autorizada por las autoridades
hacendaras para realizar una serie de actividades que cooperan en las intermediacin del
crdito, aunque en particular, no realizan en estricto sentido operaciones de banca.
Un Intermediario Financiero no Bancario se caracteriza por emitir activos financieros que

no son dinero como tal, aunque tienen un valor monetario fijo y pueden ser convertidos
en dinero con facilidad. 42
Podemos definir a los Intermediarios financieros no bancarios como una institucin

financiera que acta de intermediaria entre los ahorradores y los inversionistas y la cual
no pertenece directamente al sistema bancario, pero son reguladas por las instituciones
del Sistema Financiero Mexicano.
Entre las principales caractersticas de los intermediarios financieros no bancarios se

encuentran principalmente las siguientes:
Son Sociedades Annimas, con excepcin de las Sociedades de Ahorro y Prstamo.
42
www.economia48.com
113
Todas requieren de autorizacin de las autoridades hacendaras, para operar y
realizar su objeto que est previsto en las leyes.
Se regulan por la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de
Crdito, Ley del Banco de Mxico, Ley Federal de Instituciones de Finanzas, Ley
Mexicana de Valores y dems deposiciones que regulan el Sistema Financiero
Mexicano, as como por las Reglas y circulares de la Secretaria de Hacienda y
Crdito Publico, Comisin Nacional Bancaria, Comisin Nacional Valores, Comisin
Nacional Seguros y Fianzas y Banco de Mxico.
Realizan actividades de intermediacin financiera no bancaria.
Entre los Intermediarios no bancarios se pueden distinguir, en primer lugar, aquellos

cuyos pasivos, an no siendo dinero, tienen un valor monetario fijo y pueden ser
convertidos en dinero con facilidad. Suelen incluirse en este subgrupo las instituciones de
ahorro (cajas de ahorro, sociedades de prstamos a la construccin, entre otros) que
captan recursos a travs de depsitos de ahorro a plazo y certificados de depsito, que al
ser de giro lento le permiten conceder prstamos a medio y largo plazo y adquirir activos
de renta fija a largo plazo.
En segundo lugar, encontramos las instituciones aseguradoras cuya funcin mediadora es

subsidiaria de su actividad aseguradora de riesgos. Estas instituciones se caracterizan por
acumular importantes reservas a partir de las primas de los aseguradores, que invierten
en obligaciones, acciones, etc.
En este tipo de instituciones sus pasivos slo pueden ser convertidos en dinero antes del
momento previsto (siniestro, jubilacin, muerte, etc.) con fuertes prdidas y grandes
restricciones. La entidad o institucin aseguradora puede ser definida como aquella
dedicada a trabajar con las diversas manifestaciones tcnicas y organizadas de las
iniciativas socioeconmicas de compensacin de riesgo. Por tanto, puede afirmarse que el
hecho de que exista un riesgo y la reparacin de las consecuencias daosas que su
ocurrencia puede producir, es el elemento bsico que da fundamento a la existencia de
esta institucin.
En tercer lugar se encuentran las Instituciones o Sociedades de Crdito Hipotecario las

cuales se perfilan como intermediarios financieros especializados, cuyos activos estarn
fundamentalmente, constituidos por prstamos hipotecarios y cuyo pasivo proceder a la
captacin de recursos mediante depsitos a largo plazo, ahorro vinculado y emisin de
ttulos hipotecarios. El objeto nico de las Instituciones de Crdito Hipotecario es la
concesin de crditos y avales hipotecarios, la emisin de cdulas, bonos y participaciones
hipotecarias, y la contratacin de depsitos a largo plazo y de ahorro vinculado.
En cuarto lugar tenemos a las Sociedades de Capital- Riesgo, el cual alude a una actividad
financiera especializada y sistematizada que canaliza capitales hacia pequeas y medianas
114
empresas (PYMEs) en buena medida, innovadoras al tomar participaciones en el capital
social de las mismas, generalmente en forma minoritaria y temporal. Por un lado, se
produce una inyeccin de recursos financieros desde el inversor hacia las PYMEs y por
otro lado, el citado inversor participar en el capital de la empresa, buscando un beneficio
(plusvalas), establecindose un soporte logstico para la empresa en la que se invierte.
Para finalizar, tenemos las Sociedades de Garanta Reciproca, cuyo objetivo es prestar
apoyo financiero a las PYMEs, mediante la concesin de un aval que respalde los crditos
que estas solicitan a las entidades crediticias. Cumplen una funcin adicional: ser
interlocutores de los empresarios con las instituciones financieras.
Las Sociedades de Garanta Reciproca se definen como aquellos intermediarios

financieros dedicados a la prestacin de avales que, sobre la base de una compensacin
tcnica de riesgos distribuyendo las mismas estadsticamente por medio de una actividad
empresarial profesionalmente organizada, es decir, como sociedad financiera destinadas a
cubrir a sus socios frente a los riesgos inherentes de su gestin a travs de una actividad
empresarial. 43
Adicionalmente se encuentran las instituciones cuyos pasivos tienen un valor monetario

que puede variar con frecuencia, las cuales se tratan bsicamente de los fondos y
sociedades de inversin que colocan sus participaciones o acciones, generalmente, entre
los pequeos ahorradores con el fin de obtener recursos para la adquisicin de valores
burstiles, sobre todo las acciones.
3.1.1. MERCADO MEXICANO DE VALORES.
Para la realizacin de operaciones que tengan por finalidad el acercamiento de

demandantes y oferentes para la adquisicin o enajenacin de valores debe existir un
mercado en el cual se pueda facilitar el intercambio de dichos ttulos o valores.
Para tal efecto fue creado el Mercado de Valores el cual puede ser definido como el
conjunto de mecanismos que permitan realizar la emisin, colocacin y distribucin de
valores, que sean objeto de oferta pblica o de intermediacin, mismos que debern estar
inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, previa autorizacin de la
Comisin Nacional Bancaria y de Valores, para su cotizacin en la Bolsa Mexicana de
Valores S.A. de C.V. 44
43
www.monografias.com.mx
44
www.accigame.banamex.com.mx
115
El mercado de valores es el conjunto de transacciones sobre instrumentos representativos
de valores disponibles, negociables, que pueden ser objeto de comercializacin y cuya
regulacin es propia a cada ttulo. 45
El mercado de valores es el conjunto de normas y participantes (emisores, intermediarios,

inversionistas y otros agentes econmicos) que tiene como objeto permitir el proceso de
emisin, colocacin, distribucin e intermediacin de los valores inscritos en el Registro
Nacional de Valores.
El mercado de valores es en el cual los emisores de valores e inversionis tas pueden

negociar con Instrumentos de deuda, con el que ambos obtienen un beneficio o
rendimiento.
El mercado de valores es vital para el crecimiento y desarrollo de los pases, pues permite
a las empresas allegarse de recursos para la realizacin de n uevos proyectos de inversin
optimizando su costo de capital, as como de ampliar las opciones de inversin disponibles
para el pblico en general, brindndole la oportunidad de diversificar sus inversiones para
obtener rendimientos acordes a los niveles de riesgo que est dispuesto a asumir. 46
Los Participantes del mercado de valores o agentes econmicos que concurren al mercado
se pueden clasificar en las siguientes categoras.
1. Emisores de valores.
2. Inversionistas.
3. Intermediarios Burstiles.
4. Otros participantes.
5. Autoridades.
A continuacin daremos una breve explicacin de cada uno de ellos:
1. Emisores de valores. Son las entidades econmicas que requieren de

financiamiento para la realizacin de diversos proyectos. Adems de requerir de
financiamiento, cumplen con los requisitos de inscripcin y mantenimiento
establecidos por las autoridades para garantizar el sano desempeo del mercado.
2. Inversionistas. Son agentes econmicos que demandan diferentes instrumentos
financieros, con el propsito de obtene r los mayores rendimientos posibles
respecto a los riesgos que estn dispuestos a asumir. Los agentes econmicos que
encontramos son las personas fsicas y morales mexicanas y extranjeras.
45
www.coopevictoria.com
46
www.cnbv.gob.mx
116
3. Intermediarios burstiles. Son aquellas personas morales autorizadas para realizar
operaciones de corredura, de comisin u otras tendientes a poner en contacto la
oferta y la demanda de valores, as mismo efectan operaciones con valores
emitidos o garantizados por terceros respecto de las cuales se haga oferta pblica
y administran y manejan carteras de valores propiedad de terceros; los principales
agentes econmicos que participan son las casas de bolsa y los especialistas
burstiles.
4. Otros participantes. Son todas aquellas instituciones que ayudan al buen
funcionamiento y operacin del mercado de valores y entre los principales se
encuentran las bolsas de valores, sociedades de inversin, sociedades calificadoras
de valores y las asociaciones de intermediarios burstiles.
5. Autoridades. Establecen la regulacin que debe regir la sana operacin del
mercado de valores, adems supervisan y vigilan que dichas normas se cumplan,
imponiendo sanciones para aqullos que las infrinjan.
El marco jurdico del Mercado de Valores es la Ley para Regular las Agrupaciones
Financieras, la Ley del Mercado de Valores, la Ley de Sociedades de Inversin, la Ley de
Instituciones de Crdito, la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del
Crdito, y la Ley de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.
Las facultades para la intervencin de las autoridades se establecen en la Constitucin

Poltica de los Estados Unidos Mexicanos en sus artculos 25, 26 y 28.
As mismo existen 3 organismos reguladores del mercado de valores, los cuales son los
siguientes:
1. Secretara de Hacienda y Crdito Pblico.

2. Banco de Mxico.
3. Comisin Nacional Bancaria y de Valores.
1. La Secretara de Hacienda y Crdito Pblico. Se encarga de determinar los criterios

generales normativos y de control aplicables a las instituciones que participan en el
mercado de valores, as como de proponer polticas de orientacin y regulacin de
las entidades financieras que concurren a dicho mercado.
2. El Banco de Mxico. Dicta las disposiciones a las que debern sujetarse las casas
de bolsa y los especialistas burstiles relativos a su actuacin como fiduciarias y a
las operaciones de crdito que obtengan o concedan, como son reportos y
operaciones de prstamo sobre valores.
3. La Comisin Nacional Bancaria y de Valores. Supervisa y regula la mayora de las
actividades que se realizan en el mercado de valores a fin de procurar su correcto
funcionamiento, adems tiene por objeto mantener y fomentar el sano y
equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto.
117
Como principales funciones del mercado de valores, podemos mencionar las siguientes:
Ordenar la supervisin de cotizaciones de valores cuando en el mercado existan

condiciones desordenadas.
Administrar a las casas de bolsa y bolsa de valores con objeto de suspender,
normalizar y resolver las operaciones que pongan en peligro u solvencia,
estabilidad o liquidez y aquellas que sean violatorias a la ley del mercado de
valores.
Ordenar la suspensin de operaciones e intervenir administrativamente a las
personas o empresas que, sin la autorizacin correspondiente realicen operaciones
de intermediacin en el mercado de valores.
Inspeccionar y vigilar el funcionamiento del Instituto para el depsito de valores.
Dictar las disposiciones generales a las que debern sujetarse las casas de bolsa y
las bolsas de valores en la aplicacin de su capital pagado y reservas de capital.
El registro nacional de valores e intermediarios.
Es importante mencionar la clasificacin del mercado de valores el cual esta integrado de

la siguiente manera:
1. Mercado de Dinero.
2. Mercado de Capitales.
3. Mercado de Instrumentos de Deuda.
4. Mercado de Renta Variable.
5. Mercado Principal.
6. Mercado Intermedio.
1. Mercado de dinero. Es la Actividad Financiera para instrumentos de deuda a corto

plazo que incluye los valores gubernamentales, ttulos bancarios y obligaciones
corporativas a corto plazo, menor a un ao principalmente, y lo forman emisores y
demandantes de valores de deuda a este plazo.
2. Mercado de capitales. Es la Actividad Financiera para instrumentos de deuda como
son los bonos, obligaciones convertibles, acciones preferentes, entre otras que son
relativamente a largo plazo, as como los representativos de capital.
3. Mercado de instrumentos de deuda. Es el Mercado donde operan los Valores cuyo
rendimiento es predeterminado a un plazo dado como son los Bonos,
Obligaciones, Ttulos Bancarios, Instrumentos Gubernamentales, etc.
4. Mercado de Renta Variable. Es el Mercado donde operan los Valores cuyo
rendimiento depende de los resultados de las empresas que los emiten, un
ejemplo son las acciones.
118
5. Mercado principal. Estn registradas las Acciones de empresas que cumplen con
los requisitos establecidos, los cuales son tamao de la empresa, operatividad y
liquidez.
6. Mercado intermedio. Esta destinado a la negociacin de Acciones emitidas por
empresas medianas; que no cumplen con las caractersticas requeridas por el
Mercado Principal en cuanto al tamao de empresa, operatividad, liquidez y
pulverizacin.
3.1.2. MERCADO DE DINERO.
El dinero se considera como la pieza clave de la vida econmica moderna. Las funciones
del dinero como medio de cambio y medida del valor facilitan el intercambio de bienes y
servicios y la especializacin de la produccin. Su caracterstica esencial es que se acepta
generalmente para hacer y efectuar pagos.
El dinero es cualquier medio de cambio generalmente aceptado para el pago de bienes y

servicios y la amortizacin de deudas. El valor real del dinero queda determinado por su
poder adquisitivo, que a su vez depende del nivel general de precios. Segn la teora
cuantitativa del dinero, los precios se determinan, en gran parte o en su totalidad, por el
volumen de dinero en circulacin.
El Mercado de dinero se puede definir como aquel lugar que incluye todas las formas de
crdito e inversiones a corto plazo, tales como los descuentos de documentos
comerciales, los pagars a corto plazo, los descuentos certificados de depsitos
negociables, reportes, depsitos a la vista, pagars y aceptaciones bancarias. El mercado
de dinero nace de la relacin de oferentes y demandantes de fondos a corto plazo. Por un
lado particulares, empresas, gobiernos e intermediarios financieros, tienen fondos
temporalmente ociosos, que esperan les generen alguna utilidad y, por otro, hay
particulares, empresas y gobiernos que necesitan financiamientos. 47
El Mercado de dinero es aqul en que concurren toda clase de oferentes y demandantes

de las diversas operaciones de crdito e inversiones a corto plazo, tales como: descuentos
de documentos comerciales, pagars a corto plazo, descuentos de certificados de
depsitos negociables, reportes, depsitos a la vista, pagars y aceptaciones bancarias.
Los instrumentos del mercado de dinero se caracterizan por su nivel elevado de seguridad
en cuanto a la recuperacin del principal, por ser altamente negociables y tener un ba jo
nivel de riesgo. 48
47
www.cnbv.gob.mx
48
www.monografias.com
119
Mercado de Dinero puede definirse como aquel en el que las Empresas, Bancos y
Entidades Gubernamentales satisfacen sus necesidades de recursos financieros, mediante
la emisin de instrumentos de financiamiento que puedan colocarse directamente entre
el Pblico Inversionista. Y por otro lado es el mercado al que acuden inversionistas en
busca de instrumentos que satisfagan sus requerimientos de inversin y liquidez. 49
En este mercado se trata de negociar la mercanca llamada dinero, en la forma de ttulos

valor representativo de deuda, ya sea gubernamental o privada. El costo de estos
instrumentos es la tasa de inters o la tasa de descuento de las cuales se deriva el
rendimiento que brindan.
En el Mercado de dinero se negocian ttulos de crdito de corto, mediano y largo plazo, los
cuales tienen principalmente las caractersticas de alta liquidez, alta bursatibilidad, alta
liquidez, bajo riesgo, plazo definido y representan una deuda o crdito colectivo.
Los instrumentos del mercado de ttulos de deuda son emitidos por dos sectores:
Gobierno y Privado.
Los principales instrumentos que emite el sector gubernamental son los siguientes:
a) Certificados de la Tesorera Federal (CETES).

b) Bonos Ajustables del Gobierno Federal (Ajustabonos).
c) Bonos Bancarios de Desarrollo (Udibonos).
d) Los bonos de desarrollo del gobierno federal (Bondes).
A continuacin daremos una breve explicacin de los instrumentos gubernamentales.
a) Certificados de la Tesorera Federal (CETES). Son ttulos de crdito al portador en

los que se consigna la obligacin del gobierno federal de pagar el valor nominal a la
fecha de su vencimiento. Su valor nominal es de $ 10.00. Cuando el inversionista
los compra paga un precio inferior a su valor nominal (bajo par). El mercado
determina la tasa de descuento de los Cetes en funcin de los rendimientos de
otros instrumentos de inversin en Mxico, la oferta y la demanda en el mercado
de dinero, la tasa de inflacin y las tasas de inters internacionales. Esta tasa de
expresa como un porcentaje anual. El plazo de vencimiento es de 7 a 728 das.
b) Bonos Ajustables del Gobierno Federal (Ajustabonos). Son ttulos de crdito
nominativos negociables, denominados en moneda nacional, emitidos por el
gobierno federal con valor de $ 100.00, con las caracterstica de que este valor
nominal es ajustable por la aplicacin del ndice Nacional de Precios al
49
www.finamex.com.mx
120
Consumidor, que adems pagan intereses a una tasa determinada para cada
emisin. El plazo de vencimiento puede ser de 3 y 5 aos.
c) Bonos Bancarios de Desarrollo (Udibonos). Son ttulos de crdito nominativos
emitidos por la Banca de Desarrollo con el propsito de captar recursos a largo
plazo para el financiamiento de proyectos de inversin prolongados. Actualmente
existen emisiones de 2 y 5 aos. El banco emisor los garantiza y ofrecen intereses
pagaderos trimestralmente en funcin de la tasa mayor el promedio de
rendimientos de los Cetes a 91 das y del promedio de rendimientos de los pagars
bancarios a tres meses, vigentes durante el mes anteri or a la colocacin. Los
adquieren personas fsicas o morales de cualquier nacionalidad a travs de subasta
pblica. Su valor nominal se encuentra representado en UDIs el cual es de 100
UDIs.
d) Los bonos de desarrollo del gobierno federal (Bondes). Son ttulos de crdito
nominativos emitidos en el mercado de capitales a mediano plazo, con valor
nominal de $100.00 o mltiplos de esa cantidad, plazo no menor a un ao y
rendimiento por el inters devengado sobre el valor nominal, pagadero cada 28
das. Actualmente existen emisiones a 364, 532, 728 y, recientemente a plazo de
1092 das.
El sector privado tiene tambin ttulos que ofrecer con caractersticas equivalentes. Para
brindar confianza a los inversionistas se requiere una calificacin de una empresa
calificadora sobre la capacidad de pago de las empresas. Los principales instrumentos que
emite el sector privado son los siguientes:
a) Papel comercial.
b) Aceptaciones bancarias.
c) Pagars con vencimiento liquidable al vencimiento.
d) Pagar de mediano plazo y pagars financieros.
e) Bonos y obligaciones.
Enseguida daremos una breve explicacin de los instrumentos emitidos por el sector
privado.
a) Papel comercial. Es un instrumento de financiamiento e inversin representado

por un pagar a corto plazo, inscrito en el Registro Nacional de Valores e
Intermediarios, en la seccin de valores, y que se cotiza en la Bolsa Mexicana de
Valores. Es emitido y operado por sociedades mercantiles establecidas en la
Repblica Mexicana, su objetivo es representar una fuente de financiamiento a
corto plazo. Su valor nominal es de $ 100.00.
El papel comercial puede ser de tres formas: Quirografario, Indizado y Avalado.
121
Quirografario. Cuando la garanta es la Buena imagen de la empresa, la
buena firma.
Indizado. Cuando se denomina en dlares americanos y la empresa que lo
emite recibe pesos que se actualizan de acuerdo con la devaluacin.
Avalado. Cuando alguna institucin de crdito otorga su aval para cubrir el
crdito en caso de que la empresa emisora no pague.
b) Aceptaciones bancarias. Son letras de cambio nominativas emitidas por personas

morales y aceptadas por instituciones de crdito. Se fijan en los montos
autorizados por el banco aceptante y estn endosados para que ste las pueda
negociar con su garanta, entre los inversionistas del mercado de dinero.
c) Pagars con vencimiento liquidable al vencimiento. Son ttulos bancarios emitidos
por un banco, que se obliga a devolver al tenedor el importe del principal ms el
inters en una fecha consignada.
d) Pagar de mediano plazo y pagars financieros. Son ttulos de crdito emitidos
por una sociedad mercantil para obtener financiamiento a mediano plazo. La
diferencia entre pagares de mediano plazo y los financieros es que los primeros los
puede emitir cualquier empresa comercial e industrial y los segundos slo pueden
ser emitidos por empresas de factoraje o arrendadoras financieras.
e) Bonos y obligaciones. Son ttulos de crdito que representan la participacin
individual de sus tenedores en un crdito colectivo a cargo de una sociedad
annima. Los bonos y obligaciones pueden ser registrados y nominativos si tienen
el nombre del propietario o pueden ser al portador. Existen fundamentalmente
tres tipos de obligaciones:
Hipotecarias: Son emitidas por sociedades annimas y est garantizado el

ttulo por un bien inmueble de la empresa emisora, se documentan en
ttulos nominativos consignando en su texto: Nombre del emisor, actividad,
domicilio, datos del activo, pasivo y capital, plazo total de amortizacin,
tipo de inters y forma de pago.
Quirografarias. Son nominativas emitidas por sociedades annimas no
crediticias garantizadas por la solvencia econmica y moral de la empresa.
Se establecen limitaciones financieras a las que tienen que someterse la
empresa durante la vigencia de la emisin. El inters que devenga es
constante durante toda la emisin, al igual que la obligacin hipotecaria y
la tasa de inters se ajustan a las fluctuaciones del mercado.
Convertible. Los tenedores de ste tipo, reciben una cantidad por concepto
de intereses en la forma peridica que se haya estipulado en la escritura de
emisin; adems, pueden optar entre recibir la amortizacin de la deuda o
122
convertir sus ttulos en acciones comunes o preferentes de la misma
emisora. 50
La oferta de dinero esta integrada fundamentalmente por los depsitos o ahorros de

dinero que los particulares hacen en los bancos y que se encuentran representados por
los depsitos a la vista, depsitos de ahorro, depsito a plazo, certificados financieros y
certificados de depsito bancario.
Los depsitos a la vista son aquellos que hacen el pblico en general y los cuales se
pueden retirar en cualquier momento mediante la expedicin de cheques y son exigibles
en el momento que el depositante lo solicite.
Los depsitos de ahorro son aquellos que el pblico deposita en el banco y los cuales
recibirn inters pero no podrn ser retirados sino hasta cierta fecha mediante un
depsito bancario a plazo fijo.
Los principales determinantes de la oferta de dinero son:
La cantidad de dinero que existe en un momento dado y que puede ser regulada
por las autoridades monetarias.
La disponibilidad de la gente para ahorrar los remanentes, producto de la
satisfaccin de sus necesidades.
El tipo de inters que en un momento determinado ofrecen las instituciones
bancarias a los depositantes o ahorradores.
La situacin de la economa total del pas si hay crecimiento o estancamiento
econmico.
Las fluctuaciones de los precios, si hay estabilidad o inflacin.
El tipo de poltica monetaria seguida por el estado que pueda generar confianza o
desconfianza de sus ahorradores.
La demanda de dinero se genera principalmente por tres motivos: el de transaccin, de

precaucin y especulacin. El de transaccin se refiere al uso del dinero en transacciones
ordinarias, el de precaucin se refiere al momento de hacer frente a imprevistos que
podran causar desembolsos mayores y el de especulacin que es el intento de obtener un
beneficio como causa de conocer el mercado.
Las determinantes de la demanda de dinero y crdito a corto plazo son:
El volumen de ingresos que recibe la gente.

El uso extendido de tarjetas de crdito.
50
Fuentes de financiamiento. Carlos Herrera.
123
Para cubrir alguna necesidad imprevista, como es en el caso de gastos mdicos.
El deseo de especular sabiendo que se obtiene mayor satisfaccin ahora
comprando ciertas cosas, por ejemplo bienes inmuebles.
La situacin econmica total del pas sobre todo lo relacionado con las tasas de
desempleo, la inversin y en general el crecimiento econmico.
Niveles de salarios y precios.
Las tasas de inters que se establezcan sobre los crditos bancarios.
3.1.3. MERCADO DE CAPITALES.
Debido a que en el mercado de dinero hay un bajo riesgo y alta liquidez fue necesaria la
creacin de un mercado en el cual existiera un grado de posibilidades de inversin ms
alto, lo cual elevaba el riesgo y la liquidez dependiendo principalmente del emisor y del
tiempo.
Por lo anterior se creo un mercado que se ocupe de los activos financieros a largo plazo y
se conoce con el nombre de mercado de capitales.
El mercado de capitales est constituido por los activos financieros negociables emitidos a
largo plazo, tanto en forma de deuda como de participaciones en el capital de una
empresa. Se caracteriza por sus diferentes grados de riesgo y de liquidez. El largo plazo
suele referirse a perodos de maduracin y de vencimiento, superiores a un ao. 51
El mercado de capitales es la actividad financiera para instrumentos de deuda (bonos,

obligaciones convertibles, acciones preferentes, entre otras) de relativamente largo plazo;
as como los representativos de capital, lo integran Emisores de deuda y capital, es por
esta clasificacin, en donde no se considera capital la concepcin contable de las
aportaciones de los socios de una empresa solamente, sino que, tambin a todos los
instrumentos de inversin y financiamiento a largo plazo. 52
Los agentes participantes en los mercados de capitales son los oferentes de fondos a
largos plazos, aunque son requeridos ms por los demandantes de fondos que si necesitan
efectivamente financiamiento a largo plazo. Para el inversionista, el plazo no es tan
fundamental puesto que, al tratarse de instrumentos ms o menos lquidos, siempre
podr deshacerse de su inversin acortando el plazo en la misma medida por l deseada.
Esto es, el tenedor del bono puede negociarlo entre otros inversionistas obteniendo de su
venta algn ingreso, de acuerdo a las caractersticas del documento; pero slo le ser
retribuido el dinero del bono por parte del emisor hasta su fecha de vencimiento.
51
www.geocities.com
52
124
En el mercado de capitales, a diferencia del mercado de dinero, no se presenta el dominio
de los instrumentos emitidos por el gobierno sobre los de origen privado en el momento
de la oferta. A diferencia del mercado de dinero en donde predominan los instrumentos
emitidos por el gobierno en su afn de reducir el dficit pblico en el corto plazo, en el
mercado de capitales aparecen con ms fuerza las empresa, muchas de las cuales estn
involucradas en sendos procesos de expansin, representando con ello el mayor
porcentaje de documentos y montos negociados en este mercado.
La caracterstica de este Mercado, se fundamenta, en que la oferta y demanda de recursos

son a mediano y largo plazo.
En el mercado de capitales se pueden distinguir dos tipos de amortizacin: los capitales de

adeudo y los capitales de aportacin. El capital de adeudo corresponde a todos los
prestamos a largo plazo en los que incurre la empresa mientras que el capital de
aportacin est constituido por los fondos de largo plazo proporcionado por los
propietarios de la empresa o por los accionistas; estos recursos debern permanecer
indefinidamente en la organizacin de negocios.
Los principales instrumentos del mercado de capitales son los siguientes:
Acciones.
Obligaciones
Certificados de participacin Ordinarios sobre acciones.
Certificados de Aportacin Patrimonial.
Estos instrumentos representan derechos en la propiedad de la Compaa y a los tres

muchas veces se les llama simplemente acciones. Las mismas operan a travs de las casas
de bolsa, la cual la ganancia ser la comisin que le cobre y adems los precios no estn
relacionados con tasas de inters, es simplemente el valor que los participantes
consideran que tienen en ese momento las acciones y en que estn dispuestos a comprar
o vender.
Acciones. Son ttulos de crdito nominativos que representan una de las partes iguales en
que se divide el capital social de una empresa. Las acciones permiten al inversionista la
posibilidad de participar como socio de una empresa.
El rendimiento de una accin se integra de los dividendos que recibe el inversionista, ms

la ganancia de capital, que es la diferencia entre el precio de venta y el de compra.
Se distinguen dos tipos de acciones: las preferentes y las comunes. Las acciones
preferentes confieren a sus propietarios ciertos privilegios de prioridad sobre los
accionistas comunes. Esto debido a que a los accionistas preferentes se les garantiza un
125
rendimiento peridico fijo, es decir un dividendo fijo. Los derechos bsicos de los
accionistas preferentes con respecto a la votacin y la distribucin de utilidades en activos
son ms favorables que los de los accionistas comunes: gozan por ejemplo de prioridad
sobre los accionistas comunes con respecto a la distribucin del ingreso as como gozan
preferencia en la liquidacin de activos que resulten de la quiebra de la empresa, aunque
deben esperar a que los acreedores de la empresa cobren primero sus deudas.
Las acciones debern contener la siguiente informacin:
Nombre, nacionalidad y domicilio del accionista, excepto cuando se traten de

acciones al portador.
Denominacin y domicilio de la sociedad.
La fecha de constitucin de la sociedad y los datos de su inscripcin al Registro
Pblico de Comercio.
El importe del capital social, el nmero total y el valor nominal de las acciones
La serie o nmero de accin.
Los derechos concedidos y las obligaciones impuestas al tenedor de la accin
La firma autgrafa de los administradores.
Los factores que influyen en el comportamiento de los precios accionarios son los
resultados financieros y noticias relevantes de la emisora, la evolucin de las variables
macroeconmicas tanto nacionales como internacionales y el comportamiento de los
mercados financieros internacionales.
Obligaciones. Son ttulos de crdito nominativos que emite una sociedad annima
mediante los cuales se compromete a pagar intereses trimestrales, semestrales por el uso
de capital durante un periodo de tiempo, a cuyo vencimiento regresara el capital a los
tenedores de las obligaciones.
Las obligaciones presentan diversas formas o caractersticas que permiten clasificarlas de

la siguiente forma:
1. Obligaciones Clsicas.
2. Obligaciones Indexadas.
3. Obligaciones Con clusula de participacin en beneficios.
4. Obligaciones Convertibles.
5. Obligaciones con warrant.
6. Obligaciones Subordinadas.
1. Obligaciones Clsicas. Son aquellos ttulos de renta fija con inters de carcter
constante, pagadero peridicamente. Son los verdaderos ttulos de renta fija.
126
2. Obligaciones Indexadas. Son la respuesta a tiempos y mercados financieros ms
turbulentos y voltiles donde los tipos de inters, sobre todo a largo plazo,
resultan difcilmente previsibles. Estos documentos ofrecen pagos de intereses
totalmente diferentes a lo largo de su vida, determinados de acuerdo al
comportamiento de las tasas de inters y la inflacin.
3. Obligacin con clusula de participacin en los beneficios. En este tipo de
obligaciones, adems de recibirse a cambio una retribucin de carcter fijo
(intereses) aparece una clusula que permite al tenedor, bajo ciertas
circunstancias, participar en los resultados de la sociedad. Esto es, reciben por un
lado su inters derivado del propio documento adquirido y por otro son
considerados en la reparticin de los beneficios de la sociedad.
4. Obligaciones Convertibles. Ests obligaciones dan derecho a sus tenedores a
canjear los ttulos por acciones, generalmente del propio emisor, en determinados
perodos de tiempo y bajo condiciones prefijadas. El canje es un derecho ms no
una obligacin, por lo que el inversionista podr o no cambiarlos, de acuerdo a las
perspectivas burstiles. Desde el punto de vista de los emisores, las obligaciones
convertibles son una forma de endeudarse primero para luego adquirir nuevos
socios y mayores capitales propios.
5. Obligaciones con Warrant. El warrant es una especie de cupn ajeno a las
obligaciones que permite al inversor adquirir acciones de la sociedad emisora a un
precio prefijado, generalmente ms favorable que el del mercado. El warrant es un
derecho separable, y por lo tanto el tenedor del mismo puede ejercitarlo o
venderlo en el mercado. Es similar a la obligacin convertible, pero se diferencia en
que esta obligacin se cambia directamente por la accin y no hay amortizacin
previa.
6. Obligaciones subordinadas. El trmino subordinacin alude al hecho de que al
momento de una posible liquidacin de la sociedad emisora, los tenedores de los
mismos se colocan antes de los accionistas para su liquidacin.
Las obligaciones deben contener:
Nombre, nacionalidad y domicilio del obligacionista, excepto cuando se traten de

obligaciones al portador.
Le denominacin, el objeto y el domicilio de la sociedad emisora.
El importe del capital pagado de la sociedad emisora y el de su activo y de su
pasivo.
El importe de la emisin.
El tipo de inters pactado.
El trmino sealado para el pago del inters y de capital.
El lugar del pago.
El lugar y fecha de la emisin.
La firma autgrafa de los administradores de la sociedad.
127
La firma autgrafa del obligacionista.
3.1.4. MERCADO PRIMARIO.
Cuando el ttulo es negociado directamente del emisor al inversionista, representando

esto un movimiento de efectivo para el primero, se dice que estamos hablando del
mercado primario.
El mercado primario es aquel donde se negocia los ttulos valores ofrecidos al pblico por
primera vez y que pueden adquirirlos directamente de los emisores a travs de las casas
de corredores. Para invertir en el mercado primario previamente deben cumplirse los
requisitos de revelacin de informacin establecida por la ley, verificados por la
superintendencia de valores. 53
El mercado primario es aqul en que los valores se colocan por primera vez
proporcionando un flujo de recursos de los inversionistas hacia el emisor. El emisor
entrega los valores y recibe recursos frescos para sus proyectos. Conjunto de
negociaciones que tienen por objeto la adquisicin de ttulos o valores de nueva. 54
El mercado primario podemos definirlo como aquel en el que los demandantes requieren
nueva financiacin ya sea a travs de la emisin de valores de capital-deuda o a travs de
valores de capital-riesgo. En el primer caso se acude a capital ajeno con la obligacin por
parte del prestatario de reintegrarlo en un plazo determinado y retribuirlo mientras tanto
con el pago de y un inters fijo. En el segundo caso lo que hay es un capital propio sin que
quepa hablar de amortizacin, siendo la retribucin variable y dependiente del resultado
del emisor.
Comprende la emisin y colocacin de los valores mobiliarios, en consecuencia, el

volumen de las operaciones que se realizan en l, permite apreciar el flujo de recursos
financieros o de capital canalizados hacia las actividades productivas a travs del mercado
de valores o, dicho d en otros trminos, el grado de captacin de ahorros mediante los
mecanismos del citado mercado. El mercado primario, es una alternativa que las
empresas pueden utilizar para lograr la autofinanciacin mediante la emisin de acciones,
pero tambin ofrece la posibilidad de obtener crdito a travs de la emisin de
obligaciones y otros ttulos.
En el mercado primario se comercializan ttulo valores de primera emisin que son

ofertados por las empresas con la finalidad de obtener recursos frescos, ya sea para la
constitucin de nuevas empresas o para inyectar nuevo a las empresas en marcha.
53
www.wikipedia.org
54
128
La emisin es cada conjunto de valores negociables procedentes de un mismo emisor y
homogneos entre s por formar parte de una misma operacin financiera o responder a
una unidad de propsito incluida la obtencin sistemtica de financiacin, por ser igual su
naturaleza y rgimen de transmisin, y por atribuir a sus titulares un contenido
sustancialmente similar de derechos y obligaciones.
No obstante la homogeneidad de un conjunto de valores, no se ver afectada por la

eventual existencia de diferencias entre ellos en lo relativo a su importe unitario, fechas
de puesta en circulacin, de entrega de material o de fijacin de precios, procedimientos
de colocacin, incluida la existencia de tramos o bloques destinados a categoras
especificas de inversores, o cualesquiera otros aspectos de naturaleza accesoria.
Para la colocacin de emisiones podr recurrirse a cualquier tcnica adecuada a eleccin

del emisor. El procedimiento de colocacin deber quedar definido y hacerse pblico en
todos sus extremos antes de proceder a la misma. Los mismos principios de libertad,
definicin previa publicidad se aplicarn a la eleccin del colectivo de potenciales
suscriptores al que se ofrezca la emisin y respetando los plazos previstos en la ley.
3.1.5. MERCADO SECUNDARIO.
Cuando el ttulo se negocia dos veces o ms, proporcionando liquidez entre inversionistas
sin que el emisor intervenga, estamos hablando del mercado secundario.
El mercado secundario se refiere a la compra y venta de ttulos valores y emitidos,

negociados en segunda o ms veces y que se encuentran en circulacin. Proporciona
liquidez a los inversionistas, pues pueden vender sus ttulos cuando lo deseen. Es una
transaccin que se realiza entre inversionistas, siempre en la bolsa de valores y a travs de
Casas de Corredores de Bolsa.
Se conoce como Mercado Secundario a la compra-venta de valores existentes y cuyas

transacciones se realizan en las bolsas de valores y en los mercados sobre el mostrador.
Cabe destacar que estas operaciones con valores en el mercado secundario ya no
representan una entrada de recursos a la tesorera de los emisores.
El mercado secundario es donde se ejecutan las transferencias de ttulos y valores que han
sido previamente colocadas en el mercado primario dando liquidez, seguridad,
rentabilidad a los inversionistas y o permitindoles revertir sus decisiones de compra y
venta. Es aquel donde los inversores intercambian los ttulos previamente emitidos. Es
pues un mercado de realizacin sin cuya existencia sera difcil la del mercado primario
pues difcilmente se suscribiran las emisiones de activos financieros si no existiese la
129
posibilidad de liquidar la inversin transmitindolos. Proporciona por tanto liquidez a, las
inversiones, pero sin afectar directamente a la financiacin de las mismas. 55
El Mercado Secundario es aquel donde los instrumentos financieros o ttulos valores que
se han colocado en el mercado primario, son objeto de negociacin. El mercado
secundario le da liquidez a los valores existentes. Dichas negociaciones se realizan
generalmente en las Bolsas de Valores. 56
El mercado secundario puede ser de renta fija de renta variable.
Los ttulos de renta fija son los bonos y los certificados de inversin, los cuales dan
derecho al pago de capital y de los intereses, sin embargo que el titulo sea de renta fija no
significa que el rendimiento sea fijo porque este ltimo depende de las condiciones del
mercado.
Se invierte en ttulos de renta variable cuando la rentabilidad de su inversin esta ligada a

la ganancia utilidades obtenidas por la sociedad emisor en la que se invirti, y los
ttulos de este tipo son las Acciones, que pueden ser ordinarias preferidas.
3.2 BOLSA MEXICANA DE VALORES (BMV)
Por muchos aos se ha buscado realizar compraventas de todo tipo de bienes y valores,
Mxico comienza su vida burstil y constituye la Bolsa de Valores de Mxico, S.A. en 1933
y para 1975 cambia su denominacin a la que actualmente conocemos.
La Bolsa Mexicana de Valores es una institucin pblica, que opera por concesin de la
Secretaria de Hacienda y Crdito pblico, con apego a la Ley del Mercado de Valores;
tiene por objeto facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del
mercado as como fomentar su expansin y competitividad.
3.2.1 FUNCIONES
En la Bolsa Mexicana de Valores, foro en el que se llevan a cabo las operaciones del
mercado de valores, y alcanza su objeto a travs de las siguientes funciones:
Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y

operaciones entre la oferta y demanda de valores, ttulos de crdito y dems
documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV), as como prestar
55
www.gestiopolis.com
56
www.cnv.gob
130
los servicios necesarios para la realizacin de los procesos de emisin, colocacin
en intercambio de los referidos valores.
Proporcionar, mantener y hacer publicaciones sobre la informacin relativa a los
valores inscritos en la BMV y los listados en el Sistema Internacional de
Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisores y las operaciones que en ellas
se realicen.
Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la
BMV por las casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables.
Expedir normas que establezcan estndares y esquemas operativos y de conducta
que promuevan prcticas justas y equitativas en el mercado de valores, as como
vigilar su cumplimiento e imponer medidas disciplinarias y correctivas por su
incumplimiento, obligatorias para las casas de bolsa y emisoras57 con valores
inscritos en la BMV.
Las empresas que requieren recursos (dinero) para financiar su operacin o proyectos de
expansin, pueden obtenerlo a travs del mercado burstil, mediante la emisin de
valores (acciones, obligaciones, papel comercial, etc.) que son puestos a dispos icin de los
inversionistas e intercambiados en la BMV, en un mercado transparente de libre
competencia y con igualdad de oportunidades para todos sus participantes.
3.2.2 ORGANOS INTERMEDIOS
Como parte de una filosofa de administracin y control corporativo basada en la

existencia de rganos colegiados y de puestos directivos que participen en la
administracin y toma de decisiones ms informadas, la Bolsa Mexicana de Valores ha
establecido rganos intermedios del Consejo de Administracin, los cuales sirven como
apoyo para el desempeo de sus actividades en el mercado de valores, y son los
siguientes:58
Comit Ejecutivo. Se desempea como rgano delegado del Consejo de

Administracin de la Sociedad (CAS) para la elaboracin de la estrategia para el
desarrollo, promocin y difusin del mercado de valores. Como principales
funciones tiene proponer al consejo de administracin de la sociedad las
estrategias para el desarrollo del mercado de valores y aprobar los planes para su
implementacin, el desarrollo de nuevos mercados, instrumentos y mecnicas
operativas, los servicios que deba prestar la sociedad y las correspondientes tarifas
as como los planes de promocin y difusin del mercado de valores.
57
Sociedades annimas, organismos pblicos, entidades federativas, municipios y entidades financieras que
acten como fiduciarias ofrecindola al pblico inversionista valores c omo acciones, ttulos de deuda y
obligaciones
58
Tomado de la pagina de Internet de la Bolsa Mexicana de valores
131
Comit Disciplinario. Al igual que el Comit ejecutivo, se desempea como rgano
delegado del CAS, sus principales facultades son: Conocer y resolver sobre casos de
presuntas violaciones al Reglamento Interior de la Sociedad conforme al
procedimiento previsto en este ltimo ordenamiento, imponer las mediadas
disciplinarias y correctivas que procedan conforme al citado reglamento,
recomendar al Consejo de administracin la imposicin de las mediadas
disciplinarias y correctivas que consistan en la cancelacin de la inscripcin de un
valor en el listado de la sociedad o en la revocacin de la aprobacin para operar a
travs de la sociedad, desahogar los casos que se sometan a su consideracin,
conforme al procedimiento disciplinario que se establezca en el reglamento
interno de la sociedad y por ltimo promover al Comit Normativo la expedicin,
modificacin o derogacin de normas del citado reglamento.
Comit de Inscripcin de Valores. Se constituy con el objeto de auxiliar al
Consejo de Administracin en sus facultades para resolver sobre las solicitudes de
inscripcin de valores en el listado de la sociedad. Tiene como funciones, entre
otras: 1) Revisar y resolver sobre todas las solicitudes de inscripcin que se presten
a la Bolsa Mexicana de Valores, de acciones, de obligaciones subordinadas o
convertibles en ttulos representativos del capital social, de certificados de
participacin y de certificados burstiles, ambos estructurados y en primera
emisin, as como de nuevos tipos de valores que se vayan a operar del mercado
de capitales, 2)Revisar y resolver sobre todas las solicitudes de incorporacin al
Listado Previo de Emisoras que se presenten a la Sociedad; y 3) Solicitar al emisor
o a la casa de bolsa colocadora, cualquier informacin adicional que requiera para
tener los elementos suficientes para resolver adecuadamente sobre la procedencia
de inscripcin de valores de una emisora.
Comit de Emisoras. Creado como rgano de representacin de las empresas con
acciones listadas en la BMV, tiene como principal objetivo representar a dichas
empresas ante los diferentes participantes del mercado de valores y resolver-
conjuntamente- cualquier problemtica o requerimiento, lo cual se lleva a cabo a
travs de grupos de trabajo.
3.2.3 CASAS DE BOLSA
Cuando una empresa desea obtener fondos, normalmente recurre a los servicios de un
banco de inversin 59 para que le ayude en la venta de sus valores. Las instituciones que
desempean la funcin de banca de inversin en Mxico son principalmente las casas de
bolsa.
59
A pesar de su nombre, un banco de inversin no es un banco en el sentido ordinario; es decir, no es un
intermediario financiero que reciba depsitos y entonces los preste.
132
Podemos definir entonces a las Casas de Bolsa como instituciones privadas que actan en
los mercados de dinero y capitales; operan por concesin del gobierno federal. Su
finalidad es la principal auxiliar a la bolsa de valores en la compra y venta de los diversos
tipos de ttulos, tales como bonos, acciones, valores, etctera.
3.2.3.1 ESTRUCTURA Y FUNCINES
Cada casa de bolsa define cual es su estructura de administracin, sin embargo se pueden
encontrar como organigrama comn el siguiente:
Direccin General
Administracin Promocin Operacin Anlisis
Para poder obtener un buen desempeo como intermediario burstil las casas de bolsa
deben ocuparse de las siguientes funciones:
Realizar operaciones de compra-venta de valores.

Brindan asesora a las empresas en la colocacin de valores y a los inversionistas en
la constitucin de sus carteras.
Reciben fondos por concepto de operaciones de valores .
Realizan transacciones con valores a travs de los sistemas electrnicos de la BMV
por medio de sus operadores.
Que el gobierno federal directamente o a travs de organismos descentralizados o
empresas de participacin estatal, a excepcin de las instituciones de crdito,
aporte o sea propietario del 50% o ms del capital social.
Que se dispongan acciones de serie especial que solo puedan ser suscritas
directamente por el gobierno federal.
Que al gobierno federal directamente le corresponda la facultad de nombrar a la
mayora de los miembros del consejo de administracin y al director general de
accionistas.
133
3.2.3.2 TIPOS DE OPERACIONES DE LAS CASAS DE BOLSA
Las operaciones que lleven a cabo para la compra-venta de valores, pueden ser de los
siguientes tipos:60
a) Al Contado. Son aquellas operaciones que se liquidan a ms tardar en dos das

hbiles siguientes de haberse concretado, con excepcin de las relativas a metales
preciosos, papel comercial y/o cetes, que se liquidaran al da siguiente.
b) A plazo. Son aquellas operaciones en las que al momento de ser realizadas, se
pacta que su liquidacin ser diferida a una fecha posterior, sin exceder a 365 das
naturales.
c) En firme. Son aquellas operaciones que se ofrecen a un precio determinado, con la
indicacin de compra o venta y cuya proposicin se considera vigente hasta el final
de cada sesin en el piso de remates de la bolsa mexicana de valores, a menos que
se haya establecido otro termino, mismo que no podr exceder al final de la sesin
del ultimo da de la semana.
Las casas de bolsa obtienen sus ingresos de dos fuentes: 1) de las comisiones que cobran
al pblico por la prestacin de sus servicios y 2) de los beneficios que obtienen por su
participacin en el mercado con recursos propios.
La Comisin Nacional Bancaria y de Valores podr suspender o cancelar el registro de una

casa de bolsa cuando esta incurra en violaciones a lo dispuesto por la ley del mercado de
valores o en sus disposiciones complementarias.
Las casas de bolsa no podrn dar informacin de las operaciones que realicen o en que
intervengan, salvo las que le soliciten los clientes o la autoridad judicial en virtud de
alguna resolucin dictada en juicio y que sea requerida a travs de la Comisin Nacional
Bancaria y de Valores.
3.2.4 CALIFICADORAS DE VALORES
La calificacin de valores tuvo su origen a finales del siglo pasado en Estados Unidos con la
consolidacin de un sistema de informacin crediticia que era utilizado por inversionistas
e instituciones financieras de ese pas.
A comienzos de este siglo, con el desarrollo de la industria ferroviaria y con la importancia

que obtuvo la emisin de bonos para su financiamiento, se crearon nuevas empresas
calificadoras para estudiar la calidad de estos instrumentos. Sobre la base de estas
circunstancias varias de las firmas hoy ms importantes en los Estados Unidos, dieron sus
60
Tomado de la pgina de Internet Wipedia.com
134
primeros pasos en el campo de la evaluacin de riesgo. En efecto Poors Publishing Co.
public su primera calificacin en 1916, Standard Statistics Bureau inicia operaciones en
1922 y Fitch Publishing Co. lo hizo en 1924.
Slo hasta 1972 se funda la primera agencia calificadora por fuera de los Estados Unidos:
Canadian Bond Rating Services en Montereal, Canad. En Japn esta labor se inicia en
1979 con la conversin del servicio de informacin sobre bonos del diario Nikon Keizai
Shimbun en una sociedad de esta naturaleza. En Europa la primera de estas firmas surgi
en Espaa en 1985: Renta 4 S.A.
En Amrica Latina la primera calificadora de valores se autoriz en Chile en 1988 y el

segundo pas de la regin en donde se constituy fue en Mxico, en enero de 1990. 61
3.2.4.1 CONCEPTO
Las calificadoras de valores son empresas independientes que tienen por funcin
dictaminar las emisiones de instrumentos representativos de deuda por parte de
empresas mexicanas, con excepcin de las correspondientes a los bancos y al gobierno,
para establecer el grado de riesgo que dicho instrumento representa para el
inversionista.62
Para ayudar al inversionista a medir el riesgo de las emisiones de deuda y de las

sociedades de inversin de deuda, a partir de enero de 1998, las instituciones
Calificadoras de Valores evalan la calidad de los instrumentos de deuda, as como los
activos que integran los portafolios de las sociedades de inversin de deuda, la capacidad
de pago del emisor y la sensibilidad ante cambios en la economa.
La calificacin que otorgan las diferentes empresas incluye letras y nmeros. Las primeras
se utilizan para calificar la calidad crediticia (o capacidad y oportunidad de pago del
emisor) y los nmeros se emplean para medir el riesgo de mercado (o grado de
vulnerabilidad en el rendimiento de la sociedad de inversin ante modificaciones en las
tasas de inters o tipo de cambio).
Bajo el rubro de "calidad crediticia" las calificadoras valoran la experiencia e historial de la

administracin del fondo; sus polticas operativas, controles internos y toma de riesgos; la
congruencia de la cartera con respecto al prospecto, as como la calidad de los activos que
componen la sociedad de inversin.
61
www.gacetafinanciera.com
62
Instituciones Financieras. Flory Diecck Edit. Mac. Graw Hill Pag. 39
135
El riesgo de mercado califica cun sensible es la cartera del fondo a los cambios en materia
de tasas de inters, tipo de cambio, liquidez y, en general, a cualquier modificacin en las
principales variables de la economa o de las finanzas que pudieran afectarlo.
Cada calificadora tiene su propia escala, pero todas se corresponden con la "escala
homognea" convenida entre ellas para permitir a los inversionistas establecer
comparaciones.
Actualmente las Calificadoras de Valores en Mxico son las siguientes:
A. Fitch Mxico S.A. de C.V.

B. HR Ratings de Mxico, S.A. de C.V.
C. Moodys de Mxico S.A. de C.V.
D. Standard & Poor's, S.A. de C.V.
3.2.4.2 OBJETIVOS Y DISPOSICIONES
Su objeto especfico es evaluar la certeza de pago oportuno del principal y sus intereses de
cada emisin de ttulos en particular, as como el constatar la existencia legal de la
emisora y evaluar su situacin financiera.
Las calificaciones son otorgadas por un comit calificador, apegndose a las reglas que
para tal efecto se han establecido en cada empresa calificadora y en base a una
metodologa particular
Disposiciones aplicables a las instituciones calificadoras de valores.
1. El personal directivo y tcnico de las instituciones calificadoras de valores, cuyas

funciones estn relacionadas con la dictaminacin de la calidad crediticia de
valores, deber cumplir con los siguientes requisitos:
Contar con conocimientos tcnicos y experiencia en materia financiera y de
anlisis de crdito.
No haber sido condenado por sentencia irrevocable por delito grave o de
ndole patrimonial que amerite pena corporal.
2. Los servicios que presten las instituciones calificadoras de valores debern
consignarse en el contrato que celebren con las sociedades emisoras. Dicho
contrato, adems de contener las estipulaciones que conforme a su naturaleza
correspondan, deber prever lo siguiente:
La informacin que se requerir y el plazo para su entrega por parte de la
sociedad emisora, a fin de estar en condiciones de otorgar la calificacin.
La obligacin a cargo de la sociedad emisora de proporcionar
peridicamente la informacin que la institucin calificadora de valores le
requiera, a fin de que esta ltima se encuentre en condiciones de dar
136
seguimiento a la calificacin y dictamen otorgados, con la frecuencia que
las condiciones econmicas y financieras de la propia emisora as lo
requiera.
La no existencia de responsabilidad a cargo de la institucin calificadora de
valores, cuando al revisar la calidad crediticia de los valores, de
conformidad con sus metodologas, modifique, a la alza o a la baja, la
calificacin.
Las instituciones calificadoras de valores en ningn momento podrn
celebrar los contratos a que se refiere esta disposicin, respecto de valores
emitidos por sociedades emisoras, cuando sus accionistas o consejeros
tengan conflicto de intereses con dichas emisoras.
Las instituciones calificadoras de valores no podrn tener una relacin de
dependencia econmica en la fecha de celebracin del contrato de
prestacin de servicios ni durante la vigencia del mismo.
Se considera que existe dependencia econmica, cuando los honorarios
percibidos de un mismo usuario y personas relacionadas con ste,
representan la tercera parte o ms de los ingresos totales de la institucin
calificadora de valores, en un ejercicio.
La Comisin Nacional Bancaria y de Valores podr autorizar excepciones a
lo previsto en la presente disposicin, cuando a su juicio existan causas
justificadas para ello.
3. Las instituciones calificadoras de valores al anunciar la calificacin
correspondiente, indicarn que la bondad del valor o la solvencia del emisor
podrn verse modificadas, lo cual afectar, en su caso, a la alza o a la baja, la
calificacin, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de la propia
institucin calificadora.
La falta de veracidad, el dolo o la mala fe, que sean imputables a las instituciones
calificadoras de valores al emitir sus dictmenes podrn dar lugar, previa audiencia
de la interesada, a la revocacin de la autorizacin correspondiente.
4. Las instituciones calificadoras de valores contarn con medios que les permitan
recibir con oportunidad la informacin que deban remitirle las emisoras con la
periodicidad establecida en los contratos respectivos, a fin de dar seguimiento a la
calificacin y dictamen otorgados.
5. Las instituciones calificadoras de valores debern proporcionar informacin sobre
las calificaciones que otorguen, as como sus modificaciones o cancelaciones,
indicando la emisora, clave de emisin, tipo de emisin, plazo, monto autorizado,
fecha de calificacin inicial y dems informacin relevante utilizada para su
determinacin, mediante su transmisin va electrnica a la Vicepresidencia de
Supervisin Burstil de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores y a la bolsa de
valores y, simultneamente, al pblico en general a travs de alguna red de
comunicacin electrnica.
137
Un ejemplar impreso de la informacin antes mencionada deber remitirse el
mismo da de su formulacin, a la referida Vicepresidencia, sita en avenida
Insurgentes Sur 1971, Conjunto Plaza Inn, torre Sur, piso 10, colonia Guadalupe
Inn, de esta Ciudad, as como a la bolsa de valores.
6. Las instituciones calificadoras de valores debern entregar informacin mensual
relativa al listado de las calificaciones otorgadas, altas, bajas y modificaciones en el
periodo que se informe, especificando la emisora, clave de emisin, tipo de
emisin, plazo, monto autorizado, fecha de calificacin inicial y de ltima revisin,
calificacin y tendencia actual, de los valores que hubieren sido objeto de
dictaminacin en ese periodo, en la forma que como modelo se acompaa a las
presentes Disposiciones como Anexo 1, dentro de los primeros cinco das hbiles
del mes inmediato siguiente al que corresponda la informacin, en ejemplar
impreso y mediante su transmisin va electrnica, a la unidad administrativa
citada en la disposicin anterior y a la bolsa de valores.
7. Las instituciones calificadoras debern presentar sus estados financieros
correspondientes a los meses de marzo, junio y septiembre, dentro del mes
inmediato siguiente al de su fecha, as como el balance general anual y dems
estados de contabilidad al mes de diciembre, dentro de los sesenta das naturales
siguientes al cierre del ejercicio respectivo, a la Vicepresidencia referida en la
disposicin novena.
8. Las instituciones calificadoras de valores estarn obligadas a proporcionar a la
Comisin Nacional Bancaria y de Valores, los datos, informes, registros, libros de
actas, auxiliares, documentos, correspondencia y en general, la informacin que la
misma estime necesaria en la forma y trminos que les seale, as como a
permitirle el acceso a sus oficinas, locales y dems instalaciones.
9. La Comisin Nacional Bancaria y de Valores previa audiencia de la institucin
calificadora de valores interesada, podr declarar la revocacin de la autorizacin,
en los casos siguientes:
Si desempea actividades previstas en los artculos 92 de la Ley de

Instituciones de Crdito o 12 Bis de la Ley del Mercado de Valores.
Si incurre en infracciones graves o reiteradas a lo establecido en las leyes,
las presentes disposiciones y dems aplicables.
Si presta servicios en forma inadecuada o bien, cuando en forma
injustificada, deje de funcionar por un plazo mayor a seis meses.
Si es declarado en quiebra o suspensin de pagos o bien, acuerda su
disolucin y liquidacin
10. La Comisin Nacional Bancaria y de Valores podr suspender el servicio de

calificacin de valores respecto de algn emisor, cuando a su juicio exista conflicto
de intereses entre la institucin calificadora de valores y dicho emisor.
138
11. La Comisin Nacional Bancaria y de Valores podr ordenar la suspensin de la
publicidad que realicen las instituciones calificadoras de valores, cuando a su juicio
sta implique inexactitud, obscuridad o competencia desleal entre las mismas o
bien, por cualquier circunstancia pueda inducir a error respecto de los servicios
que otorgan. 63
3.3 SOCIEDADES DE INVERSION.
Ante la necesidad de seguir fomentando el ahorro interno en Mxico y de contar con

alternativas distintas al ahorro bancario tradicional, el marco regulatorio de las Sociedades
de Inversin en Mxico ha observado importantes modificaciones. Gran parte de ellas se
han encaminado a fortalecer la diversificacin, la especializacin, la competencia, as
como la proteccin de los intereses de todos los participantes y, en particular del pblico
inversionista, temas que son de vital importancia en este sector.
Tanto en Mxico como en otros pases las Sociedades de Inversin (SI) se han vuelto un
instrumento de ahorro muy importante en trminos de los re cursos que administran y del
porcentaje que estos representan respecto al Producto Interno Bruto (PIB), en Mxico el
saldo de los valores depositados en SI empez a crecer a tasas elevadas a partir de
febrero de 1999, impulsado en gran medida por el incremento de la tenencia de
instrumentos de deuda, pues la de renta variable disminuyo, como consecuencia de un
proceso de ajuste de la bolsa mexicana de valores que empez en agosto de 1998 las SI se
caracterizan por tener bajo porcentaje de instrumentos de riesgo como son los de renta.
Las SI se han convertido en un canal de distribucin relevante de valores gubernamentales

entre el publico inversionista. Es interesante notar que esta importante fuente de
captacin de ahorro haya sido considerada por las autoridades mexicanas ya que el
congreso de la unin aprob varias modificaciones a la ley de sociedades de inversin a
finales de abril de 2001 (publicadas en el DOF en junio de 2001), con la nica finalidad de
promover este medio de ahorro.
3.3.1 CONCEPTO.
Las sociedades de inversin son instituciones financieras, especializadas en el anlisis y

administracin de una o varias carteras de valores que concentran el dinero de pequeos
y medianos inversionistas, interesados en diversificar su riesgo y aumentar su capital, el
cual intervienen por cuenta y a beneficio de estos entre un amplio y selecto grupo de
valores, sin pretender intervenir en la gestin administrativa de las empresas en las que
invierten. 64
63
www.apartados.hacienda.gob.mx/diario_oficial/documentos/archivos_shcp_dof/disposiciones/
64
Carlos Herrera de su libro Fuentes de Financiamiento p. 199
139
La Sociedad de Inversin es una empresa que rene fondos de un grupo amplio de
accionistas. Estos fondos reunidos se invierten despus en una cartera de valores, y cada
uno de los inversionistas en el fondo tiene la propiedad de una parte de todas las
inversiones en la cartera de la sociedad.65
Las sociedades de Inversin son instituciones encargadas del manejo y minimizacin de los
riegos que giran en torno a una inversin, esto separando cada una por un grupo distinto
de valores logrando as un aumento de su capital y reduccin de riesgos.
Cartera de Valores. Esta constituida por los activos de dichas sociedades y se respaldan
por la emisin de sus acciones, que se ofrecen en venta al publico.
Los activos y pasivos no son propiedad de los socios sino de la sociedad, la cual tiene
personalidad jurdica propia, independiente de la de sus socios, cuyo patrimonio esta
constituido por las aportaciones que estos hagan a la sociedad.
La cartera de las sociedades de inversin es cambiante, debido a la situacin econmica y

la capitalizacin o retiro de los recursos del inversionista; se ofrece un alto grado de
liquidez, ya que los participantes pueden vender sus acciones cuando lo desee.
3.3.2 OBJETIVO.
Las sociedades de inversin estn concebidas como vehculos para la entrada de

inversionistas al mercado de valores, en condiciones de alta liquidez y rentabilidad en
portafolios de inversin que son administrados profesionalmente, permitiendo reducir los
riesgos de la inversin directa no diversificada para pequeos inversionistas.
Tambin contribuyen al financiamiento de la planta productiva del pas, esto es el fondo

de empresas que lo requieren para su mayor productividad; este fomento de ahorro es
muy importante y necesario para la economa del pas, ya que los medianos y pequeos
inversionistas al no poder intervenir en forma individual en el mercado de valores, lo
podrn hacer mediante los instrumentos de inversin que ofrecen dichas sociedades.
Las sociedades de inversin tienen por objeto la adquisicin y venta de activos objeto de
inversin, con recursos provenientes de la colocacin de las acciones entre el pblico
inversionista representativas de su capital social, adems de proporcionar al pequeo y
mediano inversionista un medio adecuado para invertir en el mercado de valores,
obteniendo los beneficios que esta proporciona; contando con asesora permanente y
vigilancia adecuada y profesional sobre sus inversiones.
65
Colb de su libro Inversiones p. 559
140
3.3.3 CREACION DE UNA SOCIEDAD DE INVERSION.
La evolucin de los mercados financieros ha estado acompaada de la incorporacin de

nuevas y cambiantes figuras de inversin en materia de Instrumentos Financieros. Sin
embargo, con relacin al desarrollo de las sociedades de inversin en el mbito financiero
mexicano, no es sino hasta la dcada de los ochenta cuando estas observan un importante
dinamismo, auspiciado por la incidencia de factores que favorecieron la evolucin del
sistema financiero mexicano, tales como:
1. El Cambio Estructural en el Sistema Financiero Mexicano. La nacionalizacin de la

Banca mexicana propici el surgimiento de nuevos intermediarios financieros,
liderados por las Casas de Bolsa, que buscaron aprovechar al mximo los nichos de
mercado que se abrieron como consecuencia de nuevas disposiciones en materia
burstil. En este sentido, ha destacado la creciente actividad de las Sociedades de
Inversin en el Mercado de Valores Mexicano.
2. La Mayor Competencia Interna. Con la competencia establecida entre los
Intermediarios Financieros por una mayor captacin del ahorro de los
inversionistas, estos desarrollaron estrategias enfocadas ha ofrecer sus servicios en
nuevos nichos de mercado, en particular a inversionistas considerados de tamao
pequeo y medio (Microempresarios). Al mismo tiempo con el propsito de no
incurrir en excesivos costos de acceso a este mercado, se busc el
aprovechamiento de economas de escala de sus estructuras administrativas, tanto
en Casas de Bolsa como en Bancos.
3. La Bsqueda por parte del pblico inversionista de nuevas alternativas para
canalizar su ahorro. La simple utilizacin de los instrumentos tradicionales de
ahorro emitidos por la banca nacionalizada no satisfaca a un importante sector de
pequeos y medianos inversionistas (Microempresarios entre ellos), que buscaban
disponer de ms y mejores opciones de inversin, y participar del vigoroso
crecimiento del Mercado Burstil. Adems de reducir sus niveles de exposicin al
riesgo, as como aumentar el rendimiento financiero de sus recursos.
Las personas que soliciten autorizacin para constituir una sociedad de inversin, se
sujetarn a los requisitos siguientes:66
Presentar solicitud en la Comisin Nacional Bancaria y de Valores para obtener la

concesin dirigida a la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, Direccin general
de Seguros y valores, la cual deber ir acompaada de la siguiente documentacin.
66
Art. 8 y 9 de la ley de Sociedades de Inversin.
141
Adems de esta informacin deber anexar a la solicitud la siguiente
documentacin:
o Proyecto de escritura constitutiva.

o Nombres, domicilio y ocupacin de los socios fundadores, de quienes hayan
de integrar el primer consejo de administracin y de los principales
funcionarios.
o La denominacin social o nombre de las personas que le vayan a prestar a
la sociedad de inversin los servicios referidos en el artculo 32 de la ley de
sociedades de inversin, y
o Presentar un proyecto de manual de conducta al que se sujetarn los
consejeros de la sociedad de inversin y las personas que habrn de
prestarle los servicios sealados en el artculo 32 de la ley de sociedades de
inversin. Dicho manual deber ser parte integrante de los contratos que
las sociedades de inversin suscriban con las citadas personas.
El citado manual deber contener polticas y lineamientos sobre las inversiones que
podrn realizar las personas que participen en la determinacin y ejecucin de
operaciones de la sociedad de inversin, as como para evitar en general la existencia de
conflictos de intereses, delimitando responsabilidades y sealando sanciones.
Las sociedades de inversin que gocen de la autorizacin a que se refiere este artculo,
debern inscribir las acciones representativas de su capital social en la Seccin de Valores
del Registro Nacional. Tratndose de sociedades de inversin de capitales y de objeto
limitado, slo estarn sujetas a dicho requisito, en el caso de que pretendan cotizar sus
acciones en alguna bolsa de valores.
Los prospectos de informacin al pblico inversionista de las sociedades de inversin, as

como sus modificaciones, requerirn de la previa autorizacin de la Comisin, y
contendrn la informacin relevante que contribuya a la adecuada toma de decisiones por
parte del pblico inversionista, entre la que deber figurar como mnimo la siguiente:
Los datos generales de la sociedad de inversin de que se trate;

La poltica detallada de venta de sus acciones y los lmites de tenencia accionaria
por inversionista de acuerdo con lo establecido en el artculo 14 de esta Ley;
La forma de negociacin y liquidacin de las operaciones de compra y venta de sus
acciones, atendiendo al precio de valuacin vigente y al plazo en que deba ser
cubierto;
Las polticas detalladas de inversin, liquidez, adquisicin, seleccin y, en su caso,
diversificacin o especializacin de activos, los lmites mximos y mnimos de
inversin por instrumento y cuando as corresponda, las polticas para la
142
contratacin de prstamos y crditos, incluyendo aqullas para la misin de
valores representativos de una deuda a su cargo;
La advertencia a los inversionistas de los riesgos que pueden derivarse de la
inversin de sus recursos en la sociedad, tomando en cuenta para ello las polticas
que se sigan conforme al punto anterior;
El mtodo de valuacin de sus acciones, especificando la periodicidad con que se
realiza esta ltima y la forma de dar a conocer el precio;
Tratndose de sociedades de inversin abiertas, las polticas para la recompra de
las acciones representativas de su capital y las causas por las que se suspendern
dichas operaciones. Lo anterior, atendiendo al importe de su capital pagado, a la
tenencia de cada inversionista y a la composicin de los activos de cada sociedad
de inversin, y
La mencin especfica de que los accionistas de sociedades de inversin abiertas,
tendrn el derecho de que la propia sociedad de inversin, a travs de las personas
que le presten los servicios de distribucin de acciones, les recompre a precio de
valuacin hasta el cien por ciento de su tenencia accionaria, dentro del plazo que
se establezca en el mismo prospecto, con motivo de cualquier modificacin al
rgimen de inversin o de recompra.
La Comisin podr establecer, mediante disposiciones de carcter general, las

caractersticas que debern reunir los referidos prospectos de informacin al pblico
inversionista y sealar requisitos adicionales a los previstos en este artculo.
Las personas que presten a las sociedades de inversin los servicios de distribucin de sus
acciones, debern estipular con el pblico inversionista, por cuenta de stas , al momento
de la celebracin del contrato respectivo, los medios a travs de los cuales se tendrn
para su anlisis, consulta y conformidad, los prospectos de informacin de las sociedades
de inversin cuyas acciones al efecto distribuyan y, en su caso, sus modificaciones,
acordando al mismo tiempo, los hechos o actos que presumirn su consentimiento
respecto de los mismos.
Las sociedades de inversin harn llegar a sus accionistas, por medio de las sociedades
que les presten los servicios de administracin de activos o, en su caso, de distribucin de
acciones, estados de cuenta en los que se d a conocer lo siguiente:
La posicin de las acciones de las cuales sea titular, valuada al ltimo da del corte del
perodo que corresponda y la del corte del perodo anterior;
Los movimientos del perodo que corresponda;

En su caso, los avisos sobre las modificaciones a sus prospectos de informacin al
pblico inversionista, sealando el lugar o medio a travs del cual los accionistas
podrn acceder a su consulta;
143
El plazo para la formulacin de observaciones sobre la informacin sealada en los
puntos 1 y 2 anteriores;
En su caso, la informacin sobre la contratacin de prstamos o crditos a su
cargo, o bien, sobre la emisin de valores representativos de una deuda, y
Cualquier otra informacin que la Comisin determine mediante disposiciones de
carcter general, escuchando la previa opinin de la Comisin Nacional para la
Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros.
Las sociedades de inversin podrn estipular en los contratos que al efecto
celebren con sus accionistas, a travs de las personas que les presten servicios de
distribucin de sus acciones, la periodicidad, medios de comunicacin en los que
haran llegar dichos estados de cuenta o, en su caso, las instrucciones que
observarn al respecto.
Cuando se cumplan los requisitos para la remisin del estado de cuenta en donde se
contenga, entre otra, la informacin a que se refiere el presente artculo, o bien,
cumplidas las instrucciones giradas por el accionista de que se trate, los registros que
figuren en los mismos, as como en la contabilidad de la sociedad de inversin, se
presumirn ciertos, salvo prueba en contrario, en el juicio respectivo, sin perjuicio de
quedar a salvo el ejercicio de las acciones que por otros conceptos o agravios competa
ejercer al accionista.
3.3.4 OPERACIN DE UNA SOCIEDAD DE INVERSION.
En la realizacin de los procedimientos, las sociedades de inversin se sujetarn a las

disposiciones de carcter general que expida la Comisin, salvo tratndose de las
operaciones de reporto, prstamo de valores, prstamos y crditos, emisin de valores y
la celebracin de operaciones financieras conocidas como derivadas y con moneda
extranjera, en cuyo caso debern ajustarse a las disposiciones de carcter general que al
efecto expida el Banco de Mxico.
A continuacin presentamos en forma resumida la manera de operar de las sociedades de

inversin:
Obtener fondos por medio de la colocacin de sus acciones entre el publico

inversionista cuya participacin en el fondo es siempre minoritaria, por lo que el
control nunca es perdi por la administradora.
En la seleccin e inversin de sus valores las sociedades canalizan sus recursos con
fines de inversin y raras veces con fines de especulacin.
No tienen responsabilidad en el manejo y administracin de las compaas cuyas
acciones se adquieren.
Se manejan bajo el principio de que sus inversiones tengan un amplio mercado y
una gran liquidez.
144
La diversificacin de riesgo de cartera les permite compensar prdidas y ganancias.
Existe limitante en cuanto a valores de u mismo emisor, restringindose aun
porcentaje determinado.
3.3.5 ESTRUCTURA Y ORGANIZACIN.
Las sociedades de inversin, a similitud de todas las sociedades annimas, e

independientemente del tipo de sociedad que sea, se organizan de la siguiente manera:
1. Asamblea de Accionistas. Es su rgano supremo teniendo poder para acordar,

ratificar o renovar todos los actos y operaciones de sociedad. Las asambleas
debern celebrase en el domicilio social y pueden ser ordinarias y extraordinarias.
2. Consejo de Administracin. Dirige y representa a la sociedad; la cual no podr ser
constituida por menos de 5 administradores, quienes pueden o no ser socios, y
sern nombrados por la asamblea de accionistas.
Funciones. Ordenar y vigilar que se lleven a cabo los acuerdos de la asamblea de
accionistas, establecer polticas de administracin, designar al administrador
general, ejercer actos de dominio y suscribir ttulos de crdito, entre otros.
3. Comisarios. Son designados por la asamblea general ordinaria y podrn ser o no
accionistas, duraran en su cargo 1 ao y tienen la posibilidad de ser reelectos.
Funciones. Vigilan las operaciones mediante la realizacin de revisin de
documentos, registros y de mas evidencias del comportamiento de la sociedad.
Rinden anualmente un informe a la asamblea ordinaria pudiendo convocar a
asambleas ordinarias y extraordinarias cuando oes juzguen conveniente.
4. Comit de Inversin. Se encarga de dictar las polticas relativas a la seleccin de los
valores que integran la cartera de una sociedad de inversin.
El comit debe reunirse cuando menos una vez por semana, con el propsito de
analizar que la adquisicin de valores y documentos seleccionados se efectu de
acuerdo con un criterio de diversificacin de riesgos.
Funciones. Determina lineamientos, criterios y objetivos delas inversiones a
realizar, as como las compras y/o ventas de valores a efecto de que la direccin
general pueda elaborar las ordenes de compra-venta.
5. Comit de Valuacin. Este comit esta formado por personas ajenas a la sociedad,
pudiendo se una institucin de crdito o el INDEVAL. El nombramiento valuador lo
hace el consejo de administracin dela sociedad de inversin. Este cmitre fija el
precio de la accin de la sociedad.
Funciones. Avalan el precio de valuacin de las acciones, aplicando el criterio para
determinar el precio de venta de las acciones y considerando la estructura
financiera, crecimiento de utilidades y perspectiva de mercado de las empresas
promovidas.
6. Director General. Es la persona designada por el consejo de administracin, para
dirigir y vigilar las actividades de la sociedad.
145
7. Departamento de Administracin. Toma decisiones de tipo administrativo y
contable.
8. Departamento de promocin y ventas. Es el responsable de la promocin, venta y
distribucin de las acciones de la sociedad entre el publico inversionista.
9. Departamento de anlisis. Examina y avala las emisoras existentes en el mercado
de valores sugiriendo al comit de inversin los tipos de inversiones que deben
realizarse y rechazarse.
3.3.6 CLASIFICACION DE LAS SOCIEDADES DE INVERSION.
El ahorrador, al invertir sus recursos en una sociedad de inversin, adquiere acciones de

esta empresa y sus recursos se destinan a la adquisicin de Activos Objeto de Inversin
seleccionados de acuerdo a los criterios de inversin y diversificacin de riesgos, que
establezca la sociedad.
Tomando en cuenta que la inversin en el mercado de valores no es de fcil acceso para el

pblico inversionista, partiendo de los montos mnimos y el conocimiento necesario para
hacer un portafolio especializado que atienda las necesidades de inversin.
Para la organizacin y funcionamiento de las sociedades de inversin se requiere previa

autorizacin de la Comisin, las autorizaciones son intransmisibles y se referirn a alguno
de los siguientes tipos de sociedades:67
1. Sociedades de inversin de renta variable;

2. Sociedades de inversin en instrumentos de deuda;
3. Sociedades de inversin de capitales, y
4. Sociedades de inversin de objeto limitado.
A continuacin presentaremos una breve explicacin de los tipos de sociedades de

inversin:
1. Sociedades de inversin de renta variable, cuyas operaciones se realizan con

acciones y obligaciones que representan deuda de un tercero, con la caracterstica
que la ganancia esperada es incierta y obedece a movimientos del Mercado.
2. Sociedades de inversin en instrumentos de deuda (antes denominadas de renta
fija), que operan con valores, ttulos y documentos que representan deuda de un
tercero, con la caracterstica de que el rendimiento ha obtener es conocido si se
mantiene el ttulo a vencimiento.
67
Art. 6 de la ley de sociedades de inversin
146
3. Sociedades de inversin de capitales, que operan con acciones, partes social,
obligaciones, bonos y documentos emitidos por empresas que requieren recursos
a mediano y largo plazo.
4. Sociedades de inversin de objeto limitado, operan exclusivamente con los
activos definidos en el prospecto de informacin que se entrega a los clientes.
Las sociedades de inversin para el retiro se regirn por lo sealado en la Ley de los
Sistemas de Ahorro para el Retiro.
Las Sociedades de Inversin o Fondos de Inversin, especializadas de fondos nacen con el

fin de canalizar los ahorros de pequeos y medianos inversionistas al Mercado de Valores.
Estas tienen diversos objetivos y actividades las cuales se pueden resumir de la siguiente
forma:
a) Instituciones encargadas de reunir las aportaciones de miles de inversionistas, las

cuales se emplean para la compra y venta de valores que forman un fondo comn.
b) Instituciones cuyo objeto es el diversificar los riesgos mediante la inversin en
mltiples valores del mercado.
c) Instituciones que a travs de un manejo profesional obtienen, valan y encuentran
informacin financiera que les da oportunidades de inversin con ms eficiencia.
d) Instituciones que proporcionan rendimientos atractivos y liquidez a los pequeos y
medianos inversionistas, los cuales no tendran mediante la inversin en acciones
o valores en forma individual.
De lo anterior podemos definirlas como instituciones de inversin colectiva, cuya

estructura jurdica se encuentra basada en la Sociedad Annima. Estas instituciones
forman carteras de valores o portafolios de inversin con los recursos que captan del
pblico inversionista. La seleccin de estos valores se basa en el criterio de diversificacin
de riesgos. Al adquirir las acciones representativas del capital de estas sociedades, el
inversionista obtiene ventajas tales como la diversificacin de sus inversiones, principio
fundamental para disminuir el riesgo y, la posibilidad de participar del Mercado de Valores
en condiciones favorables sin importar el monto de los recursos aportados.
Son entidades financieras administradas y operadas por las Afores. Tienen por objeto
exclusivo invertir los recursos provenientes de las cuentas individuales que perciban, en
los trminos establecidos por las leyes de seguridad social.
Atendiendo la integracin de su capital o patrimonio se distinguen entre fondos abiertos y

fondos cerrados:
147
1. Fondos Abiertos. Es posible la emisin continua e ilimitada de acciones o
certificados de participacin as como de reembolso mediante la re adquisicin de
los certificados o acciones de parte del fondo.
El precio de cada certificado o accin coincide con el valor efectivo del mismo, el
momento de reembolso calculndose mediante la divisin del valor del activo neto
del fondo entre el nmero de certificados o acciones vigentes.
Caractersticas:
El ttulo de una accin de un fondo mutuo (inversin abierta) puede

venderla por medio de alguno de alguno de los vendedores del propio
fondo por conducto de un emisor en virtud de que los fondos ofrecen
continuamente la venta y la recompra de los valores.
Como resultado de esa circunstancia el nmero de acciones emitidas por el
fondo fluctuar constantemente de acuerdo por el nmero de ventas y
recompras.
Las acciones del fondo abierto pueden ser recompradas y redimidas al valor
equivalente.
2. Fondos Cerrados. Emiten una cantidad fija de acciones y capital (manteniendo el

mismo nmero de acciones durante plazos largos).
Caractersticas:
Las acciones se cotizan en bolsas de valores lo cual significa que los precios
de las acciones se determinan exclusivamente por los inversionistas en
funcin de la oferta y la demanda. Dichas precios reflejan cambios que
toman en cuenta no solo el valor de los activos netos sino tambin lo
especulativo de los inversionistas.
El numero de valores en el mercado de renta fija y por lo tanto el cambio en
el tamao de la sociedad se debe principalmente al cambio en el valor de
portafolios.
De acuerdo con la nueva Ley de Sociedades de Inversin, el objeto de estas sociedades es

la adquisicin y venta de Activos Objeto de Inversin con recursos provenientes de la
colocacin de las acciones representativas de su capital social entre el pblico
inversionista, as como la contratacin de los servicios y la realizacin de las dems
actividades previstas en este ordenamiento, objetivos que se realizan a travs de cinco
tipos de sociedades de inversin:
1. Sociedades de Inversin en instrumentos de deuda.

2. Sociedades de inversin de renta variable.
3. Sociedades de inversin comunes.
148
4. Sociedades de Inversin de objeto limitado.
5. Sociedades de inversin de capitales.
Para entender mejor cada una de ellas, presentamos la siguiente informacin:
1. Sociedades de Inversin en Instrumentos de Deuda. Estas sociedades se

constituyen para ser ofrecidas a personas fsicas o a personas morales y los
recursos que captan de sus inversionistas se utilizan para ser invertidos
exclusivamente en ttulos y valores que ofrezcan una tasa de inters fija o un
rendimiento establecido sobre una base fija, tambin conocidos como
instrumentos de deuda, siempre y cuando estos se encuentren inscritos en el
registro nacional de valores e interme diarios.
Los montos mnimos de inversin, as como la forma de su retiro y los porcentajes

que se cobraran de comisin por cada operacin de compra y de venta, se
establecen por cada sociedad en los prospectos ya mencionados.
En lo relativo al pago de impuestos derivados de la ganancia que se llegara a

obtener y recordando que el inversionista esta invirtiendo en acciones, las
personas fsicas estn exentas del pago del I.S.R. por obtener una ganancia en una
operacin realizada en el mercado de valores mexicano. Las personas morales
debern acumular a sus ingresos las utilidades obtenidas, las cuales resultan del
diferencial de precio entre la compra y la venta de las acciones de la sociedad de
inversin misma.
Estas sociedades slo pueden invertir en instrumentos de deuda y cuya utilidad y

prdida neta se asigna diariamente entre los accionistas. Las primeras de estas
sociedades iniciaron su operacin a finales de 1983, y bsicamente se
constituyeron como fondos de mercado de dinero, es decir las caractersticas
bsicas que ofrecan estas sociedades eran alta liquidez y rendimiento, y por
consiguiente su cartera se encontraba invertida en instrumentos de mercado de
dinero.
Los posibles adquirentes para este tipo de Sociedades de Inversin para personas
fsicas son los siguientes:
Personas morales mexicanas o extranjeras.

Instituciones de crdito.
Fideicomisos cuyos fideicomisarios sean personas morales .
Entidades extranjeras.
Agrupaciones de personas morales extranjeras.
149
Dependencias y entidades de la administracin pblica federal y de los
estados.
Municipios.
Fondos de ahorro y pensiones.
Instituciones de seguros y fianzas.
Uniones de crdito.
Arrendadoras.
Las caractersticas de estas son:
Representan un instrumento de inversin a bajo riesgo, con atractivos

rendimientos y con liquidez.
Captan recursos adicionales para financiar instrumentos del mercado
de dinero y de capitales.
Por su naturaleza las emisiones adquiridas son tomadas hasta el
vencimiento.
Con las alzas de tasas de inters, al ajustarse los precios de mercado de
los instrumentos de inversin, el precio de la sociedad puede disminuir,
ajustando al alza sus nuevos rendimientos.
Reinversin automtica.
Valuacin constante de sus activos.
2. Sociedades de Inversin de Renta Variable. Fueron las primeras en aparecer en el

pas y sus activos se invierten en valores de renta variable e instrumentos de
deuda. Pueden invertir personas fsicas y personas morales.
El inversionista obtiene una ganancia de capital que consiste en la diferencia entre

el precio de venta y el precio de compra. Esta ganancia es exenta de impuestos
para las personas fsicas y es acumulable para las personas morales.
Son sociedades annimas, que captan recursos de ahorradores e inversionistas con

objeto de invertirlos en valores diversificados de renta variable.
Estas sociedades tienen como funcin principal la captacin de recursos, de

pequeos y medianos inversionistas con objeto de canalizarlos hacia grandes
inversiones en bienes de capital.
Una de las caractersticas que tiene el mercado de capitales es la de ser una fuente
de financiamiento a largo plazo, y que a los inversionistas les puede ofrecer
magnficos rendimientos a largo plazo y la oportunidad constante de actuar dentro
150
de un mercado secundario que, mediante una buena asesora, puede aumentar
considerablemente sus utilidades va ganancias de capital.
Las sociedades de inversin pueden ser abiertas o cerradas:
a) Las Abiertas, son aquellas que tienen la obligacin, en los trminos de la LSI y
de sus prospectos de informacin al pblico inversionista, de recomprar las
acciones representativas de su capital social o de amortizarlas con Activos
Objeto de Inversin integrantes de su patrimonio, a menos que conforme a los
supuestos previstos en los citados prospectos, se suspenda en forma
extraordinaria y temporal dicha recompra; y
b) Las Cerradas, son aquellas que tienen prohibido recomprar las acciones
representativas de su capital social y amortizar acciones con Activos Objeto de
Inversin integrantes de su patrimonio, a menos que sus acciones se coticen en
una bolsa de valores, supuesto en el cual se tendran que ajustar para la
recompra de sus acciones a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores.
Las sociedades de inversin de renta variable pueden ser: indizadas, de largo plazo,
de la pequea y mediana empresa, sectoriales, balanceadas, preponderantemente
en deuda y agresivas; mientras que las sociedades de inversin en instrumentos de
deuda pueden ser: de mercado de dinero, especializadas, combinadas, en valores
sin grado de inversin y agresivas.
Las inversiones que realicen las sociedades de este tipo, se sujetarn al rgimen
que la Comisin establezca mediante disposiciones de carcter general, y que
debern considerar, entre otros:
El porcentaje mximo del activo total de la sociedad que podr invertirse en

Valores de un mismo emisor;
El porcentaje mximo de Valores de un mismo emisor que podr ser
adquirido por una sociedad de inversin, y
El porcentaje mnimo del activo total de la sociedad que deber invertirse
en Valores y operaciones cuyo plazo por vencer, no sea superior a tres
meses.
Al expedir las disposiciones a que se refiere este artculo, la Comisin podr

establecer regmenes diferentes, atendiendo a las polticas de inversin,
liquidez, seleccin y, en su caso, diversificacin o especializacin de activos, as
como prever la inversin en otros valores, bienes, derechos, ttulos de crdito,
documentos, contratos, depsitos de dinero y dems cosas objeto de
comercio.
151
3. Sociedades de Inversin Comunes. Estas sociedades se constituyen para ser
ofrecidas a personas fsicas o a personas morales y los recursos que captan de sus
inversionistas se utilizan para ser invertidos preferentemente en valores conocidos
como de renta variable, esto es en acciones cotizadas a travs de la bolsa mexicana
de valores, pero tambin en ttulos y valores que ofrezcan una tasa de inters fija o
un rendimiento establecido sobre una base fija, conocidos como instrumentos de
deuda, siempre y cuando estos se encuentren inscritos en el registro nacional de
valores e intermediarios.
Los montos mnimos de inversin, as como los plazos de permanencia necesarios

antes de efectuar algn retiro y los porcentajes que se cobraran de comisin por
cada operacin de compra y de venta, se establecen por cada sociedad en los
prospectos ya indicados. Sin embargo vale la pena mencionar que las operaciones
de compra de acciones de la sociedad se efectan valor mismo da, no as las de
venta, ya que en este caso el importe correspondiente se paga o liquida a las 48
horas de realizada la misma.
En lo relativo al pago de impuestos derivados de la ganancia que se llegara a

obtener y recordando que el inversionista esta invirtiendo en acciones, las
personas fsicas estn exentas del pago del I.S.R. por obtener una ganancia en una
operacin realizada en el mercado de valores mexicano. Las personas morales
debern acumular a sus ingresos las utilidades obtenidas, las cuales resultan del
diferencial de precio entre la compra y la venta de las acciones de la sociedad de
inversin misma.
4. Sociedades de Inversin de Objeto Limitado. Operarn exclusivamente con los

Activos Objeto de Inversin que definan en sus estatutos y prospectos de
informacin al pblico inversionista.
que la Comisin establezca mediante disposiciones de carcter general y a los
prospectos de informacin al pblico inversionista, en los que se deber de
contemplar el porcentaje que de su patrimonio habr de estar representado por
los Activos Objeto de Inversin propios de su actividad preponderante, sin
perjuicio de que los recursos transitoriamente no invertidos, se destinen a la
constitucin de depsitos de dinero, as como a la adquisicin de acciones
representativas del capital social de sociedades de inversin de renta variable o en
instrumentos de deuda, y de valores, ttulos y documentos objeto de inversin de
las sociedades de inversin en instrumentos de deuda.
152
5. Sociedades de Inversin de Capitales. En estas invierten sus recursos de manera
temporal en empresas que por sus caractersticas particulares presentan viabilidad
financiera e importante capacidad de desarrollo productivo que derivan en un
retorno sobre el capital invertido de la SINCA.
Las sociedades de inversin de capitales o sociedades de inversin de capital de

riesgo, son sociedades annimas de capital variable, cuyo objeto es fomentar la
creacin y promocin de empresas, cuyas actividades se relacionen con los
objetivos del plan nacional de desarrollo.
Sus recursos provienen de la colocacin de sus acciones mediante oferta publica o

privada, que le permiten recibir aportaciones por parte de inversionistas, personas
fsicas y/o morales, nacionales y/o extranjeros, con los que se conforma un
patrimonio a ser invertido temporalmente en acciones o ttulos emitidos por
empresas que requieren recursos de mediano y largo plazo.
Las sociedades de inversin de capitales operarn preponderantemente con

Activos Objeto de Inversin cuya naturaleza corresponda a acciones o partes
sociales, obligaciones y bonos a cargo de empresas que promueva la propia
sociedad de inversin y que requieran recursos a mediano y largo plazo.
que la Comisin establezca mediante disposiciones de carcter general, y que
debern considerar, entre otros:
Las caractersticas genricas de las empresas en que podr invertirse el activo total
de las sociedades de inversin, a las que se conocer como empresas promovidas;
El porcentaje mximo del activo total de las sociedades de inversin que

podr invertirse en acciones o partes sociales de una misma empresa
promovida;
podr invertirse en obligaciones y bonos emitidos por una o varias
empresas promovidas,
podr invertirse en acciones emitidas por empresas que fueron promovidas
por dichas sociedades de inversin.
Los recursos que transitoriamente no sean invertidos con arreglo a las fracciones
precedentes, debern destinarse a la constitucin de depsitos de dinero, as
como a la adquisicin de acciones representativas del capital social de sociedades
de inversin de renta variable o en instrumentos de deuda, de valores, ttulos y
153
documentos objeto de inversin de las sociedades de inversin en instrumentos de
deuda y de otros instrumentos que al efecto prevea la Comisin, mediante
disposiciones de carcter general.
Al expedir las disposiciones a que se refiere este artculo, la Comisin podr

establecer regmenes diferentes, atendiendo a las polticas de inversin, liquidez,
seleccin y, en su caso, diversificacin o especializacin de activos, as como prever
la inversin en otros valores, bienes, derechos, ttulos de crdito, documentos,
contratos, depsitos de dinero y dems cosas objeto de comercio.
Las sociedades de inversin de capitales celebrarn con cada una de las empresas
promovidas, un contrato de promocin que tendr por objeto la estipulacin de las
condiciones a las que se sujetar la inversin y que deber reunir los requisitos
mnimos que la Comisin establezca mediante disposiciones de carcter general.
La citada Comisin podr objetar los trminos y condiciones de los contratos de
promocin a que se refiere el prrafo anterior, en caso de que no renan los
requisitos mnimos que la misma establezca, as como ordenar se realicen las
modificaciones que estime pertinentes.
Las empresas promovidas por sociedades de inversin de capitales, estarn

obligadas a proporcionar a la Comisin, la informacin que al efecto les solicite,
debiendo contemplarse dicha obligacin en los contratos de promocin
respectivos.
Cuando las acciones de una empresa promovida sean inscritas en el Registro

Nacional, la sociedad de inversin de capitales podr mantener las acciones
emitidas por aqulla hasta por los porcentajes y plazos que la Comisin establezca
mediante disposiciones de carcter general.
3.3.7 OPERADORAS DE SOCIEDADES DE INVERSIN.
Cada sociedad de inversin cuenta con una empresa operadora, constituida como
sociedad annima, que administra, distribuye y recompra los ttulos o valores en los que
se invierten los recursos que aquellas captan del publico en general.
Las operadoras brindan el servicio de operacin y administracin, asignando diariamente

a la sociedad de inversin las utilidades o perdidas que le correspondan segn los
movimientos que en este sentido se hayan presentado en el valor de su cartera, mismos
que se reflejaran en el valor de las acciones de la sociedad.
Los accionistas de las operadoras pueden ser bancos, grupos financieros, casas de bolsa u
otras personas fsicas o morales que cumplan con los requisitos que se marcan en la ley
154
del mercado de valores, razn por la cual las acciones de las sociedades de inversin, son
ofrecidas como un instrumentos mas de captacin de recursos por cualquiera de las
instituciones financieras sealadas.
Prospectos de informacin:
Las sociedades de inversin estn obligadas por la ley de sociedades de inversin a

elaborar libros de informacin, conocidos como prospectos, para el pblico que se
interese en invertir en sus acciones. Estos prospectos deben contener como mnimo, l o
siguiente:
Los datos de identificacin general de la sociedad y sus accionistas, as como los de

su operadora.
Una descripcin detallada de la poltica de venta de sus acciones a los
inversionistas interesados, as como el lmite mximo de tenencia permitido a cada
uno de estos.
La forma como se liquidaran las operaciones de compra-venta de sus acciones.
Las polticas detalladas que habr de seguir la sociedad de inversin para la
adquisicin, seleccin y diversificacin de sus inversiones en ttulos o valores,
indicando los lmites mximos y mnimos de inversin que se aplicaran para cada
titulo o valor.
El sistema que se utilizara para la valuacin de sus acciones y la periodicidad en
que esta se llevara a cabo.
El tipo de comisiones que se pueden cobrar a los inversionistas y sus montos.
La indicacin de los riesgos en que el inversionista puede incurrir, dependiendo de la

naturaleza y conformacin del portafolio en que la sociedad llevara a cabo sus inversiones.
3.3.8 VENTAJAS.
Para el inversionista. La inversin a travs de estos instrumentos es conveniente para

inversionistas con recursos limitados o para los que no cuentan con el tiempo necesario
para la administracin de sus inversiones, ya que al adquirir las acciones representativas
del capital de estas sociedades, automticamente participan del mercado de valores.
Para la economa. La captacin de recursos a travs de las sociedades de inversin es de

mucha utilidad para la economa del pas, ya que estos son canalizados a entidades
privadas o pblicas que para su operacin o para la implementacin de sus proyectos de
desarrollo a largo plazo que requieren de financiamiento. A fin de garantizar su
compromiso ante quienes aportan los recursos, las empresas e instituciones que reciben
los recursos emiten instrumentos y estos, a su vez se utilizan para la formacin de las
carteras de inversin que manejan las sociedades de inversin.
155
Para las empresas. Para ellos representan la ventaja de poder financiarse a travs de la
emisin y colocacin de instrumentos que, por medio de las sociedades de inversin son
accesibles a pequeos y medianos ahorradores que de otra forma no participaran en el
mercado. Otra ventaja para las empresas, en sus momentos superavitarios, es contar con
una alternativa de i nversin que permita obtener provecho de los excedentes de
Tesorera. En el caso de las sociedades de inversin en instrumentos de deuda para
personas morales.
3.3.9 PROHIBICIONES DE LAS SOCIEDADES DE INVERSION.
El objeto principal de las Sociedades de Inversin estriba en captar el ahorro de pequeos

y medianos inversionistas mediante la compraventa de las acciones que emite, con la
finalidad de invertir esos recursos en una gama diversificada de valores pertenecientes a
diferentes emisores dedicados a diversas actividades de la economa, permitindoles a
dichos inversionistas accesar indirectamente a los grandes mercados de dinero y de
capitales que en forma individual no podran accesar, as como diversificando y
minimizando en lo posible los riesgos que se contraen al adquirir una sola inversin,
asimismo es importante conocer las prohibiciones que este tipo de sociedades deber
considerar, teniendo como principales las siguientes: 68
Recibir depsitos de dinero;

Dar en garanta sus bienes muebles, inmue bles, valores, ttulos y documentos que
mantengan en sus activos, salvo que tengan por objeto garantizar el cumplimiento
de obligaciones a cargo de la sociedad, producto de la realizacin de las
operaciones a que se refiere el artculo 15, fracciones II, V y VI de La ley de
Sociedades de Inversin, as como aqullas en las que puedan participar y que de
conformidad con las disposiciones que les sean aplicables a dichas transacciones
deban estar garantizadas;
Otorgar su aval o garanta respecto de obligaciones a cargo de un tercero;
Recomprar o vender las acciones que emitan a precio distinto al que se seale
conforme a lo dispuesto en el artculo 44 La ley de Sociedades de Inversin
considerando las comisiones que correspondan a cada serie accionaria. Tratndose
de sociedades de inversin que coticen en bolsa, se ajustarn al rgimen de
recompra previsto en la Ley del Mercado de Valores aplicable a las sociedades
emisoras;
Practicar operaciones activas de crdito, excepto prstamos y reportos sobre
valores, de conformidad con lo previsto en la fraccin II del artculo 15 La ley de
Sociedades de Inversin.
68
Art. 18 de la ley de Sociedades de Inversin.
156
3.4 PORTAFOLIOS DE INVERSIN.
Cuando se dispone de un excedente de ingresos comnmente se destina al ahorro, con el

propsito de que en el corto, mediano o largo plazo se pueda disponer de la cantidad que
se acumul durante dicho perodo, sta opcin provee de seguridad para quien es
poseedor del capital acumulado, aunque no genera grandes beneficios adicionales. Pero si
lo que se pretende es incrementar el capital que se tiene ahorrado, invertir es la forma de
poder lograr ese objetivo, a diferencia del ahorro cuando se invierte en diferentes
instrumentos se tiene la posibilidad de hacer crecer el capital, aunque tambin se debe
ser consciente de que existe el riesgo disminuirlo debido a una mala inversin.
Cuando mencionamos la palabra invertir nos referimos a el empleo productivo de bienes

econmicos que da como resultado la obtencin de una cantidad mayor a los recursos
empleados. Al tomar la decisin de invertir se cuenta con diferentes opciones entre ellas
las siguientes:
Bancos. Por lo regular, son la forma ms fcil de entrar al mundo de las inversiones, por
cercana y confianza. Ofrecen opciones como cuentas de ahorro, cuentas de cheques y
depsitos a plazos a 30, 60 y 90 das. Como inconveniente podemos mencionar que las
tasas de inters que pagan son bajas con relacin a las dems opciones.
Casas de bolsa. Son instituciones que se dedican a la compra y venta de acciones

burstiles, una de sus ventajas es que puedes acceder a mejores rendimientos por tu
inversin, es necesario mencionar que se requiere de un asesor financiero o de un anlisis
a conciencia para decidir la mejor oportunidad de inversin.
Otros. Propiedades, empresas, etc.
Cualquiera de las opciones antes mencionadas representan una oportunidad para generar
recursos adicionales. En el contexto de las inversiones existe un trmino que es de gran
inters para aquellos que realizan este tipo de operaciones, nos referimos a el Portafolio
de Inversin.
3.4.1 DEFINICIN.
Tambin llamado cartera de inversin, es una seleccin de documentos o valores que se

cotizan en el mercado burstil y en los que una persona o empresa, deciden colocar o
invertir su dinero.
Tambin podemos considerar que el portafolio de inversin es el activo de una persona

fsica o moral que se encuentra invertido en valores del mercado primario o secundario.
157
Los portafolios de inversin se integran con los diferentes instrumentos que el
inversionista haya seleccionado. El portafolio puede contener bonos y acciones comunes o
preferentes de diversas empresas, normalmente no se refiere a bienes concretos, tales
como oro, plata u obras de arte. Para hacer su eleccin, debe tomar en cuenta aspectos
bsicos como el nivel de riesgo que est dispuesto a correr y los objetivos que busca
alcanzar con su inversin. Por supuesto, antes de decidir cmo se integrar el portafolio,
ser necesario conocer muy bien los instrumentos disponibles en el mercado de valores
para elegir las opciones ms convenientes, de acuerdo a sus expectativas.
3.4.2 CONFORMACIN.
Una vez conociendo los instrumentos con los que se puede formar un portafolio de
inversin, slo faltar tomar en cuenta aspectos que hacen que la eleccin sea di ferente
de acuerdo a las necesidades y preferencias de cada persona, tales como:
Capacidad de ahorro. Saber cunto se est dispuesto a dejar de gastar en cierto

momento y sacrificarlo para destinarlo a la inversin.
Determinar los objetivos perseguidos al comenzar a invertir. Tener un panorama
claro con respecto al funcionamiento y caractersticas del instrumento en que se
est dispuesto a invertir (de deuda, renta fija o variable).
Considerar que la inversin ofrezca una tasa de rendimiento mayor a la inflacin
pronosticada, con el propsito de preservar el poder adquisitivo y obtener
ganancias por la inversin.
Determinar el plazo en el que se puede mantener invertido el dinero, es decir,
corto (menor a un ao), mediano (entre uno y cinco aos) o larg o plazo (mayor de
cinco aos). Invertir una pequea cantidad de efectivo en un instrumento que
permita retirar cualquier da para tener liquidez inmediata en caso de imprevistos.
Considerar el riesgo que se est dispuesto a asumir y no perder de vista que a
mayor riesgo, mayor es el rendimiento que se ofrece.
o Un Portafolio de inversin moderado acepta un grado de riesgo menor.
o Un Portafolio de inversin agresivo acepta un grado de riesgo mayor.
o Un Portafolio de inversin conservador no acepta grado de riesgo alguno.
Diversificar el portafolio, esto es invertir en distintos instrumentos a fin de reducir
significativamente el riesgo. Se dice que existe diversificacin de la cartera cuando
los ahorradores normalmente invierten en varios activos: activos financieros,
bienes races y bienes de consumo duradero.
La razn de diversificar la cartera es que los rendimientos de los diversos activos

no se mueven al mismo ritmo o en la misma direccin, ya que sus riesgos
asociados no estn perfectamente correlacionados. De esta forma, el rendimiento
de una cartera diversificada de inversiones tiende a ser ms estable que los
rendimientos de los activos particulares que componen la canasta. La
158
diversificacin permite al ahorrador reducir el impacto del mal desempeo de
cualquiera de los activos. Es no poner todos los huevos en la misma canasta.
159
160
UNIDAD IV. MERCADOS CAMBIARIOS INTERNACIONALES.
Al romperse en los aos 70 el Sistema Monetario de Bretn Woods el cual consista en

acuerdos que eran resoluciones de la Conferencia Monetaria y Financiera de las Naciones
Unidas, realizada en el complejo hotelero de Bretton Woods, (Nuevo Hampshire), entre el
1 y el 22 de julio de 1944, donde se establecieron las reglas para las relaciones
comerciales y financieras entre los pases ms industrializados del mundo y privatizarse,
las monedas del mundo entraron en una fase de enorme inestabilidad. Lejos de su funcin
primigenia de medios de pago, las monedas se convirtieron en una mercanca ms, ideal
para la especulacin.
La intensificacin de la competencia, producida por la sustitucin de las monedas

nacionales por el EURO, aumentar la propensin al estrechamiento de mrgenes y
reducir el nmero de grandes operadores como consecuencia de la internacionalizacin
de los mercados. Las actividades de negociacin y creacin de mercados se concentrarn
en torno a un nmero en redondo de entidades, tanto en los grandes centros de arbitraje
como, y sobre todo, en los mercados nacionales.
Por todo lo anterior las entidades financieras se plantean, entre otras cuestiones
importantes, cual ser la dimensin necesaria para poder operar con xito en unos
mercados financieros mas integrados y en que medida la Unin Mexicana Europea (UME)
va a estimular una centralizacin geogrfica de los mismos y un desplazamiento de las
actividades a una gran plaza financiera.
El mercado intercambiario constituye un importante flujo de fondos de unos pases a

otros y contribuye por tanto, a una mejor asignacin de los recursos financieros. Como
consecuencia, cabe esperar mayor desarrollo de un mercado intercambiario de alcance
europeo, donde las entidades puedan ajustar continuamente sus necesidades o
excedentes de liquidez.
El mercado cambiario implica el sistema de cambio el cual est influenciado por la oferta y
la demanda de divisas; en la presente investigacin se definir tipo de cambio, los factores
que intervienen en la oferta y la demanda de divisas, el mercado cambiario, las
modalidades o tipos de cambio, las modificaciones de la paridad y el control de cambio
entre otras.
4.1 CONCEPTO.
Los primeros mercados de la historia funcionaban mediante el trueque. Tras la aparicin

del dinero, se empezaron a desarrollar cdigos de comercio que, en ltima instancia,
dieron lugar a las modernas empresas nacionales e internacionales. A medida que la
161
produccin aumentaba, las comunicaciones y los intermediarios empezaron a
desempear un papel ms importante en los mercados.
Entre las distintas clases de mercados se pueden distinguir los mercados al por menor o
minoristas, los mercados al por mayor o distribuidores, los mercados de productos
intermedios, de materias primas y los mercados de acciones (bolsas de valores).
El trmino mercado tambin se emplea para referirse a la demanda de consumo potencial
o estimada.
Asimismo para poder entender ms a fondo el concepto de mercado cambiario

definiremos el concepto de mercado en trminos financieros:
Mercado es el lugar donde los compradores y vendedores compran y venden bienes,

servicios y recursos. Existe un mercado para cada tipo de bien, servicio y recurso que se
compre o venda en la economa.69
El mercado cambiario es aquel donde concurren vendedores (oferentes) y compradores

(demandantes) de divisas, y de cuya interaccin se determina el precio de una moneda
con respecto a otra (tipo de cambio).
El mercado cambiario est constituido, desde el punto de vista institucional moderno, por:
el Banco Central o agencia oficial que haga sus veces como comprador y vendedor de
divisas al por mayor cuando la oferta est total o parcialmente centralizada, la banca
comercial como vendedora y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no est
enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio 70.
El Banco Central o una agencia ad hoc oficial ejerce la funcin de fondo de estabilizacin
cambiaria, cuando hay necesidad de mantener dentro de limites prudenciales las
fluctuaciones del tipo de cambio en regmenes distintos del patrn oro clsico. En todo
caso, cuando la autoridad fija el tipo de cambio (administrado) explcita o implcitamente
funciona el fondo de estabilizacin para sostener la cotizacin fijada.
En cierto modo y dentro de ciertos lmites, el Fondo Monetario Internacional opera como
un fondo mundial de estabilizacin cambiaria con respecto a sus pases miembros.
Finalmente y para una comprensin ms amplia del concepto de mercado cambiario

hablaremos del mercado global presentando en cierta medida algunos rasgos importantes
del mismo.
69
Dominick Salvatore, Microeconomia, Mac Graw Hill, p. 3
70
www.gestiopolis.com
162
Se entiende por mercado global la interaccin de los principales centros financieros
internacionales, que hace posible la negociacin continua las 24 horas del da y en la cual
intervienen intermediarios, instrumentos y emisoras globales, utilizando redes de
informacin internacionales.71
En el mercado global se pueden diferenciar los mercados principales, compuestos por los
mercados de dinero, de capitales; los mercados alternos o auxiliares, como son los de
divisas y de metales preciosos, y los derivados, que involucran a los mercados de
opciones, futuros, swaps y otros instrumentos de cobertura. (Incluyendo por supuesto los
productos estructurados).
En el mercado global se realizan virtualmente todo tipo de operaciones, tanto en el

mbito nacional como internacional y se caracteriza por su elevado grado de liquidez y por
la ausencia de trabas o candados para el libre flujo de capitales. Como resultado de la
creciente globalizacin en los mercados financieros, se increment la eficiencia al
reducirse los costos de intermediacin, al tiempo que se observa un incremento en las
alternativas de proteccin contra riesgos relacionados con el tipo de cambio, la tasa de
inters y la volatilidad en el precio de los valores.
4.2 CARACTERISTICAS DE LOS DISTINTOS MERCADOS FINANCIEROS.
En particular el inicio de la nueva poltica monetaria, la conservacin del EURO en el

mercado de depsitos interbancarios que sirve para redistribuir los activos de caja entre
las entidades de crdito excedentes y deficitarias de la liquidez, ha incidido
inmediatamente en los mercados FRAs, Swaps de tipo de inters, Call Money swaps y
otros instrumentos derivados, como consecuencia de la igualacin de los tipos de inters a
corto plazo.
La moneda nica (Euro) ha contribuido a la integracin financiera, al desaparecer un

componente de la prima de riesgo que sola exigirse para mantener activos nominados en
otras divisas.
La desaparicin del intercambio entre las distintas monedas nacionales del rea ha tenido
como consecuencia una reduccin del volumen de transacciones de los mercados de
divisas.
Una de las cuestiones fundamentales que se plantean es la competencia del euro en el

mercado global de divisas, como moneda de reserva frente al dlar, la UME dispone de
una importancia relativa suficiente para que su moneda contribuya a la configuracin de
un sistema monetario internacional menos dependiente de esta, la condicin esencial
71
www.monografias.com, Ronald Solano.
163
para que una divisa sea moneda de reserva, no es que sea una moneda fuerte o estable,
sino que en el mercado financiero pueda ser comparable con el dlar, en unidad,
extensin, liquidez, regulacin y claridad de las operaciones.
En cuanto al mercado de deuda del estado, con la entrada en vigor del euro, los distintos
tesoros internacionales se han visto obligados a efectuar las nuevas emisiones de deuda
denominadas en euros y existe el compromiso, no obligatorio, de denominar el saldo vivo
de la deuda existente. Por lo tanto, actualmente todas las deudas tienen la misma
moneda y la diferenciacin viene dada por la firma del emisor.
Las operaciones que tienen como origen la gestin de balance de las entidades financieras
no han mostrado variaciones representativas al respecto; la parte mas compleja se
encuentra en las operaciones que tienen su origen en el trading o negociacin da a da,
evidentemente la disminucin de la volatilidad ha tenido un efecto negativo sobre el
trading, aunque un factor que compensa parte de este efecto es el hecho de que el
consumo de capital de riesgo que se requiere para este tipo de operaciones ha disminuido
al desaparecer el riesgo de devaluacin.
Con relacin al entorno de mayor estabilidad econmica que predomina en el rea del
euro y a la gradual reduccin de los tipos de inters, los mercados de renta de valores se
fortalecern. No obstante, las labores de privatizacin, las alianzas de grandes compaas
sobre las rentas de capital de la Unin Europea deberan favorecer esa tendencia hacia un
mercado de acciones menos fragmentado.
Las bolsas de valores europeas, como consecuencia de la globalizacin, apuestan por la
configuracin de un mercado regulado, integrado, moderno, diversificado, profundo,
alcanzado por la va de la coordinacin y que genere confianza en el sistema burstil por
medio de la eficacia, la fortaleza y la solvencia de sus miembros.
4.3 DIVISAS Y TIPOS DE CAMBIO
La adquisicin real del dinero de una nacin con el de otra se denomina conversin. El
precio a que tiene lugar la venta es el tipo de cambio. Si no existen una compra o venta
reales, sino que se efecta simplemente un cambio de los estados contables convirtiendo
la expresin de valores en una moneda a los valores equivalentes en otra, este proceso se
denomina traslacin.
El valor de una moneda concreta puede determinarse diariamente por un banco local
comprobando su propia hoja interna diaria de tipos de cambio, haciendo una llamada
telefnica a la sala de negociaciones si se trata de un gran banco, o a travs de un
corresponsal si no lo es. Los comerciantes de divisas de los grandes bancos comerciales
tambin facilitan informacin actualizada al minuto, directamente, a sus clientes ms
importantes. Para la mayora de los clientes, la informacin sobre tipos facilitada por
164
diversos editores y servicios de asesoramiento debera ser suficiente. La informacin
diaria que ms fcilmente puede obtenerse sobre los tipos de cambio aparece en los
peridicos de mayor circulacin en cada pas.
4.3.1 CONCEPTO DE DIVISAS.
Alrededor del mundo existen una gran cantidad de agentes, demandantes y oferentes que
compran y venden monedas de distintas naciones, permitiendo as la realizacin de
cualquier transaccin internacional. Un ejemplo clsico puede ser cuando algn extranjero
piensa ir en un viaje turstico a otro pas, demandara monedas del mismo para hacer
frente a sus gastos y as mismo el pas visitante le ofrecer sus monedas a cambio de las
que cuenta dicho extranjero. Cuando una moneda est en manos extranjeras recibe el
nombre de divisa.
Por medio de este mecanismo se facilita el comercio internacional, pues se transfiere

poder de compra de una moneda a otra, pudiendo as los agentes de un pas realizar
ventas, compras y otros tipos de negocios con los agentes de otras naciones. De ese
modo, recurren al mercado cambiario exportadores, importadores, turistas nacionales en
el exterior, turistas extranjeros, inversionistas, etc.
Una Divisa es cualquier medio de pago (cheque, transferencia, etc.) cifrado en una
moneda que no sea la nacional.
Del latn divisa, del verbo divido -dividir; es definida como la moneda utilizada en una
regin o pas determinado. Las divisas fluctan entre s dentro del mercado monetario
mundial. De este modo, podemos establecer distintos tipos de cambio entre divisas que
varan constantemente en funcin de diversas variables econmicas como el crecimiento
econmico, la inflacin o el consumo interno de una nacin. 72
Por divisa se entiende asimismo el tipo de sistema monetario de un pas en dependencia

de la base de garanta (oro, plata, divisa papel). El trmino de divisa tambin se emplea
para designar la moneda extranjera que participa en el sistema de pagos internacional
(divisa extranjero). 73
La divisa es moneda, billete o efecto mercantil (letras, pagar, cartas de crdito, etc.), que
se usa bsicamente fuera del pas de emisin.
Existe una clasificacin de divisas atendiendo a su situacin en el mercado.
72
http:/ /www.divisas.us
73
http://www.monografias.com
165
1. Divisa convertible.
2. Divisa no convertible.
1. Divisa Convertible. Es aquella que puede intercambiarse libremente por otra divisa
y su precio viene determinado por el mercado. Ejemplos de divisas convertibles
son el Euro, el Dlar, el Yen.
2. Divisa no Convertible. Son aqullas que estn sometidas a restricciones y los
precios son establecidos por el Estado. Ejemplos de divisa no convertible es el
Naira de Nigeria.
Entre las principales divisas o monedas de mayor trans accin en el mundo se encuentran
las siguientes:
1. Dlar estadounidense USD $

2. Euro Unin Europea
3. Yen japons JPY
4. Libra esterlina GBP
5. Franco suizo CHF -
6. Dlar australiano AUD $
Las divisas fluctan constantemente debido a una serie de factores como son las
siguientes:
Operaciones de Importacin y Exportacin.

Situacin Poltico-Social.
Indicadores econmicos (Tipos de inters, Inflacin, etc.)
Incidencias en el Mercado Monetario.
Intervenciones Bancos Centrales.
Liquidez del Mercado.
La divisa es como cualquier otro bien, y el precio de la misma es el tipo de cambi o.
4.3.2 CONCEPTO DE TASA DE CAMBIO.
Las relaciones entre casi todas las monedas ms utilizadas son hechas pblicas
diariamente, mostrando los valores por los que se intercambian entre s, aunque casi
siempre existe una divisa ms importante que se utiliza como referencia para medir el
valor de las restantes.
El valor de una moneda concreta puede determinarse diariamente por un banco local. .
Los comerciantes de divisas de los grandes bancos comerciales tambin facilitan
informacin actualizada al minuto, directamente, a sus clientes ms importantes.
166
La tasa de cambio es el precio de la moneda de un pas expresado en trminos de la
moneda de otro pas. En otras palabras, la tarifa por la cual una moneda puede cambiarse
por otra. 74
El tipo de cambio es el precio entre dos monedas de diferentes pases y se puede definir
como la cantidad de unidades de moneda nacional que hay que entregar para obtener
una unidad de moneda extranjera. 75
La tasa de cambio es importante porque permite la conversin de moneda de un pas en

moneda de otro pas, facilitando el comercio internacional de bienes y servicios y la
transferencia de fondos entre pases, ya que permite la comparacin de precios de
productos similares en diferentes pases y en la cual por lo general existe una diferencia
de precios entre los productos similares, lo que determina qu productos se van a
comerciar y a que pas se van a enviar.
Existen una gran variedad de elementos que determinan el nivel de la tasa de cambio,
entre las cuales se puede mencionar: el gobierno, fuerzas de oferta y demanda por la
moneda de un pas en particular, tasas de inters, inflacin, la balanza de comercio
internacional del pas y las expectativas de los consumidores sobre lo que pasar en el
futuro. De lo anterior se puede considerar que los dos factores principales que afectan la
tasa de cambio son el gobierno y las fuerzas de oferta y demanda del mercado.
Los gobiernos pueden influenciar la tasa de cambio directamente o indirectamente:
Directamente lo hacen fijando la tasa de cambio. Esto quiere decir que la tasa se
mantiene al mismo nivel hasta que el gobierno la cambie.
Indirectamente a travs de las tasas de inters (la cantidad de dinero en
circulacin) o comprando moneda en la bolsa de divisas. Adems, muchos pases,
incluyendo los Estados Unidos, Japn y Canad, fijan tasas de cambios flexibles o
flotantes" que cambian cada da e inclusive muchas veces al da, dependiendo de
la oferta y demanda.
Un incremento en la demanda por la moneda de un pas en la bolsa de divisas

generalmente incrementa el valor de su moneda. Por ejemplo, un incremento en la
demanda por las exportaciones americanas se traducira en un dlar ms fuerte porque
otros pases demandaran ms dlares americanos para poder pagar por este incremento
en bienes y servicios.
74
http://www.gerencie.com
75
http://www.gestiopolis.com
167
De la misma manera, extranjeros que quieran invertir o pagar deudas en los Estados
Unidos provocaran un incremento en la demanda por dlares, lo que resultara en una
valorizacin del dlar americano. Por supuesto, lo contrario tambin es verdadero.
Factores que incrementan la oferta o disminuyen la demanda de la moneda de un pas en
la bolsa de divisas causan un debilitamiento o desvalorizacin de su moneda. Estos
factores son, por ejemplo, el deseo de los consumidores y negocios americanos de
comprar bienes y servicios extranjeros o de transferir dinero o pagar deudas en el
extranjero.
Al igual que con el precio de cualquier producto, la tasa de cambio sube o baja
dependiendo de la oferta y la demanda, pues cuando la oferta es mayor que la demanda
(hay abundancia de dlares en el mercado y pocos compradores) la tasa de cambio baja;
mientras que, por el contrario, cuando hay menos oferta que demanda (hay escasez de
dlares y muchos compradores), la tasa de cambio sube.
La cotizacin o tipo de cambio se determina por la relacin entre la oferta y la demanda

de divisas; alternativamente, puede decirse que el tipo de cambio se determina por la
relacin entre oferta y demanda de moneda nacional para transacciones internacionales
del pas: efectivamente, la oferta de divisas tiene como contrapartida la demanda de
moneda nacional y la demanda de divisas tiene como contrapartida la oferta de moneda
nacional.
La oferta de divisas se origina en las transacciones activas o crditos de l a Balanza de

Pagos, tales como: exportacin de bienes y servicios, ingresos sobre inversiones del pas
en el extranjero, donaciones y remesas recibidas por residentes o importacin de capital
no monetario. El componente ms estable de la oferta es el que s e origina en la
exportacin de bienes y servicios.
La oferta de divisas se determina por la cantidad de moneda extranjera que ingresa al

pas, bien sea por exportaciones de bienes o servicios, por rendimientos sobre inversiones
en otros pases, donaciones o importaciones de capital no monetario, o en otras palabras
se origina en las transacciones activas o crditos de la balanza de pagos .
La demanda de divisas se origina en las transacciones pasivas o dbitos de la Balanza:

importacin de bienes y servicios, pagos por rendimientos de la inversin extranjera en el
pas, donaciones y remesas enviadas por residentes y exportacin de capital no
monetario; el componente ms estable de la demanda es el referido a la importacin de
bienes y servicios.
La demanda de divisas es determinada por la cantidad de moneda extranjera que se

necesita en el pas, Es decir, se origina en las transacciones pasivas o dbitos de la balanza
de pagos.
168
En el mbito del manejo cambiario se encuentran diversas categoras de tasas de cambio:
1. Tasa de Cambio Nominal.

2. Tasa de Cambio Efectiva.
3. Tasa de Cambio Real.
4. Tasa de Cambio Cruzada.
A continuacin explicaremos cada una de las anteriores.
1. Tasa de Cambio Nominal: Es la cantidad de unidades de moneda nacional que

deben dar a cambio de una unidad de moneda extranjera. Es la utilizada a nivel
general para la realizacin de las operaciones de cambio extranjeras.
2. Tasa de Cambio Efectiva: Hace referencia a la tasa nominal cuando ha sido
ajustada con los sobrecostos que se generan sobre las operaciones cambiarias por
aplicar tarifas, aranceles, subsidios, etc., Se trata as de obtener una tasa que
refleje el costo efectivo de una operacin de cambio de moneda nacional por
extranjera.
3. Tasa de Cambio Real: Se utiliza como indicador del verdadero valor externo de la
moneda nacional, en ambientes inflacionarios en donde las modificaciones en los
precios relativos entre pases tienden a afectar la competitividad de los mismos
para participar en operaciones de comercio exterior. Esta corresponde a la tasa
nominal ajustada por la relacin entre los ndices de precios de los pases con los
cuales se comercia y el propio.
4. Tasa de Cambio Cruzada: Hace referencia a la compra o venta de monedas a un
precio para luego venderlas a otro precio con el fin de obtener ganancias.
Adems de las categoras de las tipos de cambio mencionadas anteriormente, tambin se

encuentran otras modalidades entre las cuales se mencionan principalmente las
siguientes:
1. Tipos de cambio rgidos.

2. Tipos de cambio flexibles.
3. Tipos de cambio fijos.
4. Tipos de cambio variables.
5. Tipos de cambio nicos
6. Tipos de cambio mltiples.
1. Tipos de Cambio Rgidos. Es aquel cuyas fluctuaciones estn contenidas dentro de

un margen determinado. Este es el caso de patrn oro, en que los tipos de cambio
pueden oscilar entre los llamados puntos o lmites de exportacin e importacin
de oro, por arriba o por debajo de la paridad.
169
2. Tipo de cambio flexible. Es aquel cuyas fluctuaciones no tienen lmites
precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean
ilimitadas o infinitas. Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en
general, la dinmica de las transacciones internacionales del pas, los que, bajo la
condicin esencial de la flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los
cambios, dadas las elasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes
de la balanza de pagos.
3. Tipo de cambio fijo. Es aquel determinado administrativamente por la autoridad
monetaria y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta parcialmente
libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios.
4. Tipo de cambio variable. Es aquel que es determinado travs de las tasas de
inters o comprando moneda en la bolsa de divisas.
5. Tipo de cambio nico. Es aquel que rige para todas las operaciones cambiarias,
cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los
tipos de compra y de venta de la divisa como margen operativo para los cambistas
en cuanto a sus gastos de administracin y operacin y beneficio normal.
6. Tipo de cambio mltiple o diferenciales. Son aquellos que permiten la
discriminacin entre vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con
los objetivos de la poltica monetaria, fiscal o econmica en general.
El mercado de cambio es afectado por muchos cambios en las variables de mercado en

relacin con los cambios en los niveles de precio relativo, incluyendo:
Cambios en las tasa de inters real: si las tasas de inters en los Estados Unidos
aumenta abruptamente relativo al resto del mundo, los inversionistas
internacionales aumentaran su demanda por activos denominados en dlares,
aumentando la demanda por dlares en el mercado de cambio extranjero.
Cambios en productividad: cuando aumenta la productividad de un pas relativo a
otros pases sern ms competitivos en los mercados mundiales.
Cambio en las preferencias de productos: si por ejemplo los alemanes cambian
sbitamente su gusto por automviles americanos, esto har que aumente la
demanda por dlares americanos en los mercados de cambio extranjero.
Percepcin de la estabilidad econmica: si los Estados Unidos estn econmica y

polticamente ms estables relativo a otros pases, ms extranjeros querrn poner sus
ahorros en los Estados Unidos. Esto aumentar la demanda por dlares.
Las variaciones de los tipos de cambio reciben el nombre de depreciaciones o

apreciaciones. As, por ejemplo, cuando el tipo de cambio euro-dlar varia desde 1
euro/dlar a 1,3 euros/dlar, se ha producido una depreciacin del euro y una apreciaci n
del dlar.
170
Si hacemos el supuesto de "manteniendo los precios constantes", observamos que:
Una apreciacin de la moneda de un pas incrementa el precio de sus exportaciones

(expresados en moneda extranjera) y reduce el precio de sus importaciones (expresados
en moneda nacional) y una depreciacin de la moneda de un pas reduce el precio de sus
exportaciones (expresados en moneda extranjera) y aumenta el precio de sus
importaciones (expresados en moneda nacional).
El tipo de cambio de una moneda hoy o maana, es el precio de equilibrio entre la oferta y
la demanda de esa moneda en cada momento. Son entonces los flujos internacionales de
comercio y capital los que determinan ambas curvas; la oferta de una divisa depender de
las exportaciones de los bienes y servicios del pas, de las referencias recibidas de otros
pases, y de las entradas de capital exterior; la demanda por su parte, depender de la
importacin de bienes y servicios, de las transferencias hechas a otros pases y de las
salidas de capital por diferentes motivos.
Existen diversas formas en que los pases controlan y establecen los tipos de cambio. En
los sistemas de tipos de cambio fluctuantes, el precio de cada moneda lo establecen los
mercados. Cuanto mayor sea la demanda de una mone da, mayor ser su precio. Algunas
veces, el banco central puede intervenir en los mercados para lograr un tipo de cambio
favorable. Esta intervencin se conoce como fluctuacin dirigida.
Cuando el tipo de cambio es fijo, la moneda tiene un valor medio que podr revaluarse o
devaluarse cuando las autoridades monetarias lo consideren necesario.
4.3.3. PARTICIPANTES EN EL MERCADO CAMBIARIO
El mercado de divisas como lugar fsico prcticamente ya no existe. En la jerga financiera

se habla de mercados "over the counter" (OTC) o intermediarios y mercados electrnicos
(avanzados sistemas de telecomunicaciones), sociedades como "Society for Worldwide
Interbank Financial Telecomunications (SWIFT) y Rewters o Telerate", son mundialmente
conocidas por su funcin en estos mercados.
Principales participantes del Mercado Cambiario:
Clientes al menudeo: Turistas, pequeos comerciantes e inversionistas compran y

venden en casas de cambio y en ventanillas bancarias.
Grandes empresas: Realizan operaciones de cambio constantes y por montos
sustanciales, cuentan con su propio departamento de cambios y personal
especializado para tratar directamente con sus contrapartes en el mercado
cambiario.
171
Bancos: Mantienen inventarios de efectivo, de cheques de viajero y principalmente
de depsitos en moneda extranjera posicin en divisas en bancos
corresponsales. Cuando la central de cambios de un banco anuncia que est
preparada para vender o comprar moneda extranjera, la institucin hace un
mercado en esa moneda.
Bancos Comerciales (como intermediarios de agentes comerciales, oferentes,
demandantes, divisas.).
Bancos Centrales: Controlan y gestionan las reservas e intervienen, aunque no
estn obligados segn las polticas monetarias internas.
Operadores, Corredores o Agentes Intermediarios (Brokers): Ponen en contacto a
oferentes y demandantes y por ello reciben una comisin.
Negociantes (dealers) o agentes especuladores de los mercados financieros.
Casas de cambio: Algunas son sucursales al menudeo de los bancos, otras son
negocios especializados. Algunas son propiedades particulares al menudeo otras al
menudeo como al mayoreo.
Bancos centrales: Instituciones pblicas que funcionan como banco del gobierno,
como controlador y regulador del sistema bancario de su pas. Norma la oferta de
la moneda nacional y dirige la poltica monetaria nacional. Tienen el monopolio de
la emisin de moneda y estn capacitados para fijar el precio de su moneda o la
cantidad en poder del pblico, pero no ambas variables.
Corredores de cambios: Corredor (broker) y cambista (dealers) se usan
indistintamente, compran y venden monedas extranjeras. Un cambista mantiene
un inventario de moneda extranjera, un corredor empata a compradores con
vendedores sin asumir una posicin propia. La mayora de los corredores de divisas
son independientes, sus principales clientes son lo bancos y las grandes empresas.
4.3.4. MECNICA OPERATIVA DEL MERCADO DE CAMBIOS
Ahora veremos la manera en que los participantes y todos los elementos del mercado
Cambiario interactan para lograr as, llevar a cabo el objetivo principal de est la compra
y venta de bienes, servicios y recursos.
El mercado cambiario es descentralizado (Se realiza en todo el mundo).

El mercado cambiario es continuo (Las operaciones jams terminan; no hay tipos
de cambio de cierre).
El mercado cambiario es electrnico (En las operaciones al mayoreo, los
compradores y vendedores, se comunican mediante el telfono, computadora, etc.
el intercambio de divisas no se lleva a cabo fsicamente sino de manera
electrnica.
El procedimiento para operar en el Mercado Cambiario es el siguiente:
172
1. Requisitos de El cliente debe de abrir una cuenta de cheques
participacin para los cuando opte por la liquidacin a travs de
clientes. cargos y abonos.
El tipo de cambio aplicable a operaciones de
compraventa de divisas depende del tipo de
operacin de que se trate, as como del medio
de pago se utilice.
2. Tipo de cambio Corporativo: cotizado por cada institucin de
aplicable crdito conforme a las fuerzas de la oferta y la
demanda. Este tipo de cambio es aplicable en
operaciones al mayoreo entre bancos y
empresas corporativas, puede variar de
acuerdo a la fecha y valor de la liquidacin de
la compra-venta. Es decir, se cotiza:
o Mismo da
o Valor 24 horas
o Valor 48 horas
Para las operaciones valor 24 y 48 horas, el cliente
deber tener una lnea de crdito en el banco.
En el Caso de que la liquidacin de la compra-venta se
lleve a cabo con billetes, el banco que cotiza los tipos
de cambio pondr un cargo adicional por el costo de
tener posicin de billetes, que representan
inmovilizacin de fondos y gastos por concentracin.
3. Garanta para el A fin de que el cumplimiento de las obligaciones de
intermediario compra-venta de divisas quede garantizado, en el
evento de que se liberen la compra o venta de divisas
antes de recibir el contravalor, se requiere que el
ejecutivo de cuenta o persona facultada del grupo que
este realizando la compra-venta de divisas, autorice
dicha operacin por escrito, al amparo de una lnea de
crdito para operaciones de cambio otorgada.
4. Instrumentos de pago El banco se reserva ele derecho de cobrar una
y comisiones comisin por concepto de servicio de transferencia,
ordenes de pago y expedicin o cobro del giro por
cuenta de los clientes.
5. Cargos y abonos en El cliente puede solicitar que la liquidacin de las

cuenta de cheques operaciones de compra-venta se realice en efectivo,
del cliente en cheque o con cargos y/o abonos a cuenta de
cheques.
173
El mercado cambiario, no se limita a un lugar geogrfico, es ms bien un mercado
internacional, pues sus participantes se mantienen constantemente comunicados a travs
de los medios que la tecnologa ha facilitado para estos casos.
4.4 EL MERCADO EN MEXICO.
Aproximadamente en el ao de 2500 a. c. surgi la innovacin de la moneda de metal

acuada por los egipcios; hacia el ao 600 a.c. comenz la circulacin de las monedas oro;
cabe sealar que fue en Mxico donde se estableci la primera casa de monedas en el
nuevo mundo, en el cual se acuaron monedas de plata como divisa legal desde el siglo
XVI hasta el ao de 1977.
El advenimiento del papel moneda, marco el inicio del desarrollo del mercado mundial, ya
que el cambio de moneda se volvi ms complejo que el cambio de una moneda de oro o
de plata por otra. En Mxico el primer papel moneda se emiti en 1822 en la poca del
imperio de Iturbide, el papel moneda no se emiti ampliamente sino hasta el
establecimiento del Banco de Mxico en 1925 como banco central del pas.
En el mercado cambiario actual, se intercambian transferencias bancarias, mas que

monedas o papel moneda, esto comenz a desarrollarse en el periodo de la posguerra,
cuando la cooperacin mundial fomento el comercio, las finanzas internacionales, etc. Los
bancos centrales no son responsables solamente de la emisin de la moneda domestica y
de la administracin de la oferta monetaria, del logro de otros objetivos relacionados con
la poltica monetaria del pas como el control de la inflacin, sino que adems son los
responsables de mantener el Valor de la moneda domestica visa-vis con las divisas
extranjeras. Esto es valido bajo sistemas de paridad fija. Bajo sistemas de tipo de cambio
flotantes, los bancos centrales intervienen en el mercado cambiario para mantenerlo
ordenado, tambin participan en transacciones relacionadas con los convenios de pagos y
crditos recprocos entre algunos pases, principalmente centroamericanos.
4.4.1 PARTICIPANTES EN EL MERCADO MEXICANO.
Existen cinco instituciones que se desempean como colaboradores en el sistema

cambiario de nuestro pas, las cuales son las siguientes:
1. Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Es de carcter pblico y se forma

de dos secciones la de intermediarios y la de especialistas, est a cargo de la
Comisin Nacional Bancaria y de Valores, solo se puede ser objeto de oferta
pblica los documentos inscritos en la seccin de valores y la intermediacin en el
mercado slo podr llevarse a cabo por las saciedades inscritas en la seccin de
Intermediarios.
174
2. Casas de Bolsa. Como se vio en el captulo anterior las casas de bolsa son
instituciones privadas que, al inscribirse en la seccin de intermediarios, tienen
como finalidad auxiliar a la bolsa de valores en la compra y venta de los diversos
ttulos que en ella manejen.
3. Ley del Mercado Mexicano. La ley regula las disposiciones inscritas en la misma,
las actividades de las personas que en l intervienen, el registro nacional de
valores e intermediarios y las autoridades y servicios en materia de Mercado
Mexicano.
4. Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). Tiene como finalidad supervisar
y regular en el mbito de su competencia, al mercado de de valores, a fin de
procurar su estabilidad y correcto funcionamiento.
5. Bolsa de Valores. Es una institucin pblica, que opera por concesin de la
Secretaria de Hacienda y Crdito pblico, con apego a la Ley del Mercado de
Valores tiene por objeto facilitar las transacciones con valores y procurar el
desarrollo del mercado as como fomentar su expansin y competitividad. Se pude
decir que se encarga de establecer, instalaciones y mecanismos que faciliten las
relaciones y operaciones entre la oferta y la demanda, velar por le estricto apego
de las actividades de sus socios a las disposiciones que le sean aplicables as como
certificar las cotizaciones de bolsa.
4.4.2 RIESGOS DE LOS MERCADOS INTERNACIONALES DE CAMBIOS
Como en todo, existen algunos riesgos que se corren al participar en las actividades que
realiza el mercado de cambios ya que como sabemos se puede perder o ganar efectivo
por el tipo de cambio entre una divisa y otra. A continuacin se mencionaran los riesgos
que existen el los mercados cambiarios:
Riesgo de no convertibilidad. Para poder prevenir este tipo de riesgo se debe

exigir que los pagos se realicen directamente en divisas fuertes, Tambin podemos
pedir un acuerdo previo con las autoridades locales sobre un acceso prioritario al
mercado de cambios o una garanta de disponibilidad.
Riesgo de Control de Cambios. Se da cuando una divisa local o extranjera presenta
limitaciones al salir del pas. Existen seguros contra este tipo de riesgo poltico, a
travs de un filial del Banco Mundial.
Riesgo de devaluacin. Se previene con clusulas de indexacin de los ingresos
que se reservan el derecho de ajustar los precios de ventas de los productos o
servicios al tipo de inflacin o a la evolucin de una divisa exterior.
Riesgo de Infla Utilizacin. Es el riesgo de que el proyecto no genere un flujo de
caja suficiente y se puede mitigar con diversas tcnicas como la venta a largo
plazo del producto o servicio con acuerdo throughput (en temas energticos),
donde una cantidad mnima debe estar comparada de manera que garantice un
nivel de ingresos mnimos a la entidad jurdica encargada del proyecto.
175
4.5 ARBITRAJE EN EL MERCADO CAMBIARIO
En la actualidad la tecnologa ha permitido que los sistemas de comunicacin se

desarrollen a tal grado que es posible estar comunicado con cualquier parte de mundo,
esta capacidad es aprovechada por el mercado cambiario para lograr un gran nmero de
de oportunidades disponibles para los participantes de este mercado.
Este carcter internacional del mercado cambiario permite que se d el llamado Arbitraje.
Muchas veces se da que el precio de una moneda, en trminos de otra, es mayor en un

lugar que en otro, de modo tal que se podra comprar sta en donde es ms barata y
vendarla donde es ms cara, y obtener as una ganancia, eso es el arbitraje, que puede ser
definido como la "compra y venta simultnea de monedas extranjeras en bsqueda de
una ganancia"
De acuerdo con el diccionario de trminos del Banco de Mxico en su pagina de internet

nos define a el arbitraje como La compra de divisas, ttulos o materias primas en un
mercado con la intencin de venderlo simultneamente en otro mercado (en los trminos
de un tercer mercado) para aprovechar la diferencia de precio 76.
El arbitraje es atractivo solo si la diferencia de precio es suficiente para cubrir la

transportacin y otros costos asociados en el embarque de bienes de un mercado al otro y
que deje una ganancia marginal para los rbitros (personas que efectan el negocio de
arbitraje).
En cualquier mercado los rbitros se aseguran que los precios no estn en lnea para
poder obtener una ganancia. Se considera que los precios estn alineados, si la diferencias
de precio no rebasan los costos de transaccin.
El arbitraje puede constituir la actividad principal de algunos agentes especializados, pero

en la gran mayora de los casos es una actividad secundaria de los agentes bancarios y no
bancarios.
El arbitraje tiene las siguientes caractersticas:
No implica ningn riesgo para el rbitro ya que la ganancia se obtiene por la

discrepancia de precios.
76
http://www.bancomext.com/Bancomext/aplicaciones/glosari o/nvglosario.jsp?seccion=182&tema=4
176
No inmoviliza el capital para proporcionar ganancia, ya que estas operaciones se
realizan a muy corto plazo.
Incluso en un mercado eficiente, las oportunidades de arbitraje con frecuencia
pero duran poco tiempo.
Las oportunidades de arbitraje surgen con frecuencia, pero duran poco tiempo porque, al
ser detectadas por los rbitros, desaparecen muy rpidamente. Cuando no hay
oportunidades de arbitraje, los precios de divisas en diferentes plazas son congruentes
entre s, momento en el cual se dice que los tipos de cambio estn en lnea. As los
rbitros desempean un papel muy importante en el mercado: aseguran la coherencia
entre los precios de las diferentes divisas.
Dentro del mercado cambiario podemos distinguir dos tipos de arbitraje:
Espacial.
De tres puntos o triangular.
4.5.1 ARBITRAJE ESPACIAL
Cuando son aprovechadas las discrepancias en las cotizaciones de los tipos de cambio en
diversos pases o centros cambiarios se habla del el arbitraje espacial, esto es si una divisa
es ms cara, en un pas que en otro, los cambistas elevan el tipo de cambio, comprando
donde est barato y al vender en el otro pas reducen el tipo de cambio hasta que ambos
tipos se igualan.
4.5.2 ARBITRAJE TRIANGULAR
Por otra parte encontramos un tipo de arbitraje que involucra tres plazas o tres monedas
cuye diferencia con respecto a el arbitraje espacial radica en el llamado tipo de cambio
cruzado, tipo de cambio implcito en las cotizaciones de otros tipos de cambio, este tipo
de arbitraje es conocido como arbitraje triangular o de tres puntos.
Para que sea lucrativo, el tipo de cambio directo debe ser diferente al ti po de cambio
cruzado.
En el arbitraje de tres puntos, si la vuelta completa en una direccin provoca una prdida
en el sentido contrario genera una utilidad.
Debido a los costos de transaccin, el tipo de cambio cruzado puede diferir del tipo de
cambio directo. Si la utilidad del arbitraje es exactamente igual a los costos de transaccin,
el arbitraje no es costeable y se considera que los tipos de cambio estn alineados.
177
Para considerar los costos de transaccin, es necesario tomar en cuenta el diferencial
cambiario entre los tipos de cambio a la venta y a la compra. En cada moneda una vuelta
completa debe generar una prdida.
178
179
UNIDAD V. MERCADOS DE DINERO INTERNACIONALES
El sistema Financiero esta integrado de diversos mercados, en los cuales participan

activamente vendedores (empresas) y compradores de valores. Los de corto plazo, con
vencimientos a menos de un ao se ofrecen en lo que se llama comnmente Mercado de
Dinero. Estos son tan antiguos como el dinero mismo, a lo largo de la historia de todas las
sociedades, los prestamistas lo han cobrado a los prestatarios a una tasa de inters la cual
equivale al costo de dinero por unidad de tiempo.
En 1978 se marca el inicio del Mercado de Dinero en Mxico con la introduccin de los
Certificados de la Tesorera de la Federacin (CETES). Estos ttulos son instrumentos de
financiamiento a corto plazo del Gobierno federal. Antes de esta fecha, se podra
considerar como un mercado muy elemental. Las empresas y el gobierno obtenan
recursos a travs de crditos bancarios tradicionales y se tena un acceso limitado a los
Mercados internacionales de deuda; por su parte la banca captaba ahorros por medio de
Certificados de Depsitos (CEDES) y pagars de ventanilla.
Hoy, los mercados de dinero internacionales pueden considerarse como una coleccin de
mercados nacionales parcialmente integrados, que operan con una amplia variedad de
instrumentos, as como de mercados de dinero offshore en el que operan sobre todo
certificados de depsito negociables y papel comercial.
En su mayora la actividad en los mercados de dinero internacionales se realiza en los

grandes centros financieros de Estados Unidos, Nueva Cork, Chicago y Los ngeles as
como en los principales centros bancarios como Londres y Singapur.
5.1 CONCEPTO
Los mercados de dinero tal como los conocemos hoy en da, se desarrollaron con la ayuda
del telfono y el telgrafo. No obstante, no lograron el acelerado desarrollo actual sino
hasta despus de las guerras mundiales y los desastres econmicos de la primera mitad
del presente siglo.
Podemos definir al mercado de dinero como aqul en que ocurren toda clase de oferentes
y demandantes de las diversas operaciones de crdito e inversiones a corto plazo tales
como: Descuentos de documentos comerciales, pagars a corto plazo, descuentos de
certificados de depsitos negociables, reportes, depsitos a la vista, pagars y
aceptaciones bancarias. Los instrumentos del mercado de dinero se caracterizan por su
nivel elevado de seguridad en cuanto a la recupe racin del principal, por ser altamente
negociables y tener un bajo nivel de riesgo.
180
5.2 PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DINERO
Cualquier persona que compra o vende CETES es un participante en el mercado de dinero,

no obstante en los mercados de dinero internacionales, los individuos no juegan en papel
tan importante como participantes directos, su participacin es ms bien indirecta va
fondos de inversin del mercado de dinero.
La razn es que los instrumentos con mayor actividad no se emiten en denominaciones lo

suficientemente pequeas como para que sean adquiridas por personas fsicas.
Los principales participantes son los siguientes:
1. Ministerios de Fianzas.
2. Bancos Centrales.
3. Gobiernos Municipales y Organismos Gubernamentales .
4. Empresas.
5. Bancos Comerciales y otras Instituciones Financieras.
6. Bancos de Inversin Suscriptores.
7. Distribuidores.
8. Corredores.
9. Sociedades de Inversin.
5.2.1 CARACTERISTICAS
En Mxico, el principal instrumento del mercado de dinero mexicano es el Certificado de

Tesorera, o Cete, el cual es un instrumento de deuda emitido a corto plazo por el
gobierno mexicano. Hasta 1990, los Cetes estaban fuera del alcance de los extranjeros no
residentes en Mxico. A pesar de esto, los extranjeros podan comprar Cetes,
directamente no se poda por lo que lo hacan de forma indirecta, va acciones de
sociedades de inversin tipo comn, ahora los extranjeros pueden comprar Cetes
directamente y tambin indirectamente va los fondos, al poder acreditarse en ciertos
fondos hasta el 100% de ellos.
No obstante, los extranjeros han tenido acceso a otros instrumentos de deuda

gubernamental tales como; los Bondes, Tesobonos y Ajustabonos. Tambin han tenido
acceso al papel comercial, las aceptaciones bancarias y a algunos instrumentos del
mercado de capitales mexicano que tenga un plazo de vencimiento menor a un ao, lo
que permite considerarlos parte del mercado de dinero. Dentro de esta ltima categora
se encuentran los certificados de plata, bonos corporativos y bancarios tambin algunos
bonos gubernamentales. An si los extranjeros no participan en el mercado de dinero
mexicano, esta seguira teniendo una relacin importante con los mercados
181
internacionales de dinero; cada vez que un mexicano participaba en estos ltimos su
costo de oportunidad es no haberlo hecho en el mercado de dinero mexicano.
El mercado de dinero mexicano y la participacin de los mexicanos en los mercados de

dinero tanto domsticos como internacionales son sumamente dinmicos y sofisticados
en comparacin con otros pases de niveles de ingreso per cpita similares.
5.2.2 FUNCIONES DE CADA UNO DE LOS PARTICIPANTES
Los participantes del mercado de dinero tienen diversas actividades a desempear, a

continuacin mencionaremos las ms importantes de cada uno de ellos:
1. Ministerios de Fianzas.
El principal participante en un mercado de dinero moderno es el gobierno, los

gobiernos por lo general regulan los mercados nacionales y solicitan prstamos
cuando los ingresos por concepto de impuestos, cuotas y ventas no les permiten cu brir
sus gastos o cuando pueden sincronizar sus ingresos con sus egresos.
Es poco usual que el gobierno no solicite prstamos, pero la mayora lo hace de su

sistema bancario. Muchos gobiernos de pases desarrollados y solo unos cuantos
pases en desarrollo entre ellos Mxico tambin solicitan prestamos de otros agentes
econmicos utilizando principalmente instrumentos de deuda a corto plazo de gran
liquidez.
En los pases con un mercado de dinero moderno, incluyendo Mxico la tesorera,

equivalente a la SHCP emite regularmente papel a corto plazo con distintos periodos
de vencimiento y las subastas en el mercado primario.
Estos operadores primarios comercian posteriormente el papel en el mercado

secundario con otros bancos, instituciones financieras, empresas y personas fsicas.
2. Bancos Centrales.
Institucin publica que funciona como banco del gobierno y de los dems bancos, al
igual que un banco comercial y/o de inversin funciona como banco de empresas.
Cuando la Tesorera vende papel, el banco central no solo acta como agente, sino
que recibe los ingresos de depsito y desembolsa los fondos de acuerdo con los
requerimientos del gobierno.
182
Tambin compra deuda del gobierno en subasta como una manera de financiarlo o del
pblico con el fin de instrumentar la poltica monetaria. Cuando el banco central
intenta promover las tasas de inters hacia arriba o hacia abajo manipulando la oferta
monetaria, se dice que realiza operaciones de comercio abierto.
Otra funcin es realizar operaciones de mercado abierto tanto en los mercados

primarios como en los secundarios. El mercado primario consiste en subasta de
valores gubernamentales y en l participan el banco central ya sea como agente de la
tesorera o como comprador y/o vendedor de valores de su propio portafolio y los
operadores autorizados. El banco central participa directamente en el mercado
secundario de hecho, la mayora de las operaciones del mercado abierto se realizan en
este mercado.
Existe una enorme variedad de regulaciones, dependiendo del pas , pero por lo
general los que cuentan con un sistema bancario moderno otorgan a su autoridad en
manera monetaria dos instrumentos importantes: el encaje legal y la Tasa de
descuento.
3. Gobiernos Municipales y Organismos Gubernamentales.
En su mayora, los prstamos son a largo plazo y se documentan como bonos. No

obstante tambin emiten papel a corto plazo de manera similar a la Tesorera de los
Estados Unidos, para cubrir sus necesidades hasta recibir los ingresos por impuestos u
otras recaudaciones esperadas.
De igual manera cuando un gobierno municipal desea invertir sus fondos a corto plazo
y mantener su liquidez, frecuentemente compra instrumentos de mercado de dinero
tambin a travs de un banco de inversin.
En Mxico no se permite a los gobiernos municipales emitir deuda a corto plazo,

aunque algunos de los estados ms importantes estn tratando de cambiar esta ley.
4. Empresas.
Las empresas son participantes en los mercados de dinero, tanto en su calidad de

inversionistas como de prestatarios. Las empresas pueden invertir sus activos en
capital, planta y tambin en activos ms lquidos como los son diversos instrumentos
de los mercados de dinero. De esta manera, pueden obtener una tasa de rendimiento
ms alta, con un menor riesgo.
183
Finalmente las empresas compran y venden instrumentos de los mercados de dinero
nacional e internacional cuando lo consideran atractivo, y en la medida que la ley que
las regula se los permite.
5. Bancos Comerciales y Otras Instituciones Financieras.
La industria bancaria, por lo general, se divide para fines conceptuales o legales en:
Los bancos comerciales y bancos de inversin. Se especializan en recabar

depsitos y hacer prstamos, esto es hacer intermediacin; en tanto que los
bancos de inversin se especializan en intermediar operaciones de ttulos, as
como llevar a cabo funciones de distribucin y corretaje de valores. Los bancos
que realizan ambas funciones se conocen como bancos universales y se
encuentran sobre todo en Europa continental, en Japn y Estados Unidos .
Al igual que los bancos centrales y la empresa, los bancos comerciales y otras
instituciones financieras participan como compradores y vendedores de valores en los
mercados de dinero por tres razones:
Obtener el mayor inters posible para determinado nivel de riesgo.

Obtener prstamos al menos costo posible.
Mantener la liquidez.
6. Bancos de Inversin Suscriptores.
La funcin definitiva de un Banco de Inversin es la suscripcin de valores, es decir,

llevan a cabo la colocacin de ttulos de mercado.
La suscripcin puede hacerse de dos formas en firme o bajo el menor esfuerzo. Si se

trata de una suscripcin en firme, el suscriptor compra de inmediato una emisin
completa de deuda y posteriormente coloca el papel.
Si la suscripcin se hace bajo el menor esfuerzo, el suscriptos sencillamente trata de

vender el papel lo mejor que pueda, sin adquirirlo o asumiendo una responsabilidad
especfica.
7. Distribuidores.
Los distribuidores son Instituciones financieras especializadas en hacer mercado en

instrumentos del mercado de dinero. Esto quiere decir que estn siempre dispuestas a
comprar y vender instrumentos del mercado de dinero con el objeto de darles
184
liquidez. Obtienen su utilidad de la diferencia de restar los precios de venta y de
compra de instrumentos.
El mercado de ttulos gubernamentales cuentan con dos tipos de distribuidores: el del

mercado primario y el del mercado secundario. Los primeros son designados por la
Reserva Federal y debe jugar en todas las subastas de la Tesorera y los distribuidores
del mercado secundario compran y venden ttulos del gobierno con los distribuidores
del mercado primario.
8. Corredores.
Dentro del mercado de dinero la palabra corredores se usa con frecuencia

indistintamente por distribuidor ya que ambos se encargan de vender y comprar
ttulos.
Sin embargo al analizar los mercados financieros internacionales, es importante hacer

la distincin entre ambas figuras, ya que existen bancos de inversin que realizan
funciones de distribucin, corretaje y empresas especializadas en corretaje.
La diferencia principal es que un distribuidor mantiene un inventario, el cual se

incremento cuando sus clientes desean vender y se reduce cuando estos desean
comprar, en tanto que un corredor nicamente pone en contacto a compradores y
vendedores sin tomar una posicin propia en le mercado.
9. Sociedades de Inversin.
Otra funcin importante de los bancos y otras instituciones financieras es la

administracin de fondos del mercado de dinero, o sea, sociedades de inversin de
renta fija, las cuales son una manera poco costosa de atraer recursos adicionales, ya
que las acciones de estos fondos no estn sujetas a tasas de inters, ni encaje legal.
5.3. INSTRUMENTOS DE LOS MERCADOS DE DINERO INTERNACIONALES.
Debido a la globalizacin mundial ha sido necesaria la creacin de un lugar donde se lleve

a cabo las actividades comerciales que den respuestas de calidad a las necesidades de
prestatarios e inversores, en el cual se puedan realizar movimientos de emisin y
negociacin de activos y ttulos de crdito. As es como se crean los mercados de dinero
internacionales que como se menciono anteriormente se pueden considerar como una
coleccin de mercados nacionales parcialmente integrados, que operan con una amplia
variedad de instrumentos.
185
En el Mercado de dinero internacional se negocian ttulos de crdito de corto, mediano y
largo plazo, los cuales tienen principalmente las caractersticas de alta liquidez, alta
bursatilidad, alta liquidez, bajo riesgo, plazo definido y representan una deuda o crdito
colectivo.
Aunque no existe una definicin formal para los instrumentos de mercado de dinero
internacional se pueden definir como el conjunto de medios de pago, crditos y derechos
sobre futuros ingresos que estudian la liquidez, rendimiento (rentabilidad) y el riesgo a un
cierto plazo.
5.3.1 TIPOS.
En la actualidad se le ha considerado al Gobierno Federal, como uno de los principales

beneficiados con el Mercado de dinero, incluso se le considera de igual manera, como uno
de los promotores que hace la abundancia, refirindonos a los valores gubernamentales.
Varios economistas coinciden en que los gobiernos de los diferentes pases del mundo,
son los emisores ms importantes del mercado de dinero, ya que estos continuamente
requieren recursos recurrentes para financiar sus proyectos de desarrollo o para financiar
su dficit pblico, para realizar obra y servicios pblicos y sobre todo para sanear su
poltica monetaria y crediticia.
Para el inversionista, este tipo de emisiones constituye una inve rsin segura, ya que el
colateral que respalda estos valores son los propios bienes de la nacin y esto genera una
certidumbre, ya que el riesgo es prcticamente nulo.
Existen diversos instrumentos de los mercados de dinero internacional, aunque los ms

utilizados son los siguientes:
1. Eurobonos.
2. Treasury Bills (Certificados De La Tesorera De Los Estados Unidos).
3. Bankers Acceptances.
4. Negotiable Certificates Of Deposit.
5. Commercial Paper.
6. Federal Funds. Fondos Federales.
7. Repos o Reportos. 77
1. Eurobonos. Son bonos que se registran fuera de la jurisdiccin legal del pas de la
moneda en que estn denominados. La mayora de estos bonos estn
77
www.wikipedia.org
186
denominados en dlares estadounidenses. Los emisores de este mercado incluyen
a los gobiernos soberanos de pases, a grandes empresas multinacionales, bancos,
etc.
2. Treasury Bills (Certificados De La Tesorera De Los Estados Unidos). Instrumento de
deuda del gobierno norteamericano, con vencimientos de un ao o menos los
cuales se cotizan a descuento y estn exentos de impuestos . El banco de la reserva
federal de nueva York, en calidad de agente del tesoro de los estados unidos,
subasta certificados de 3, 6 y 2 meses.
Dentro de los Treasury Bills tambin se subastan los bonos de cupn (Cupon
Bonds) los cuales son instrumentos de deuda emitidos por la Tesorera de los
Estados Unidos, por Bancos Federales de Prstamos, por gobiernos extranjeros,
por empresas, y otros.
Se distinguen dos tipos de bonos de cupn de acuerdo a la fecha de vencimiento,

los cuales son los siguientes:
a) Tresasury notes.
b) Treasury bonds.
a) Tresasury Notes.- Instrumento de deuda del gobierno norteamericano con plazo

de vencimiento de 2 a 10 aos, los cuales se emiten a descuento y rinden intereses
fijos cada 6 meses.
b) Treasury Bonds. - Instrumento de deuda del gobierno norteamericano con plazo
de 20 a 30 aos, los cuales se emiten a descuento y rinden intereses fijos cada 6
meses.
Las caractersticas principales de los bonos de cupn son que se paga un precio
inicial para recibir pagos peridicos de intereses y un pago al final del vencimiento
del bono, y que los bonos pueden ser comprados a descuento, a su valor par o con
prima.
Los bonos comprados a descuento son aquellos que pagan una tasa de inters
menor a la del mercado. Los bonos comprados a la par son aquellos que pagan una
tasa de inters igual a la del mercado. Los bonos comprados con prima son
aquellos que pagan una tasa de inters mayor a la del mercado.
3. Bankers Acceptances (Aceptaciones Bancarias). Son letras de cambio emitidas a

descuento y garantizadas por un banco de los estados unidos, dentro de un
periodo menor a 6 meses con el fin de financiar importaciones y recientemente
para financiar prstamos de corto plazo para capital de trabajo.
187
4. Negotiable Certificates Of Deposit (Certificado De Deposito Negociables). Los
certificados de depsito, (CD) son documentos emitidos por bancos que funcionan
como recibo por un depsito determinado, y constituyen un compromiso de pago
de intereses y repago del principal al vencimiento por parte del banco receptor.
El certificado de deposito negociable (NCD), es similar al CD solo que, el comprador

puede revenderlo en el mercado secundario, son emitidos al portador y tienen un
valor nominal de 100,000 US Dlls o mas con una tasa fija, a un plazo mnimo de 7
das y menor a un ao.
5. Commercial Paper (Papel Comercial). Son pagares emitidos a corto plazo menor a
un ao, emitidos por empresas, instituciones financieras y bancos. Se emite
normalmente a descuento en mltiplos de 100,000 dlls. Su rendimiento esta en
funcin del riesgo del emisor y el plazo.
El Papel Comercial Europeo (ECP) se emite regularmente a corto plazo (hasta un

ao), la cual permite la colocacin de los Valores en las principales plazas europeas
as como en EEUU, a travs de un grupo de operadores de mbito internacional:
Citibank, Credit Suisse, Deutsche Bank, Barclays Bank y UBS Warburg.
Debido a las caractersticas de las emisiones en cuanto al volumen se refiere, ya

que habitualmente son superiores a 25 millones de Euros por operacin, su
colocacin se realiza entre grandes inversores institucionales tales como fondos de
inversin, grandes empresas privadas y bancos.
Entre los principales papeles comerciales que se emiten se encuentran los pagars
y las letras de cambio. Los primeros se refieren a importes fijos a pagar a corto
plazo de empresas, mientras que los segundos permiten ser descontados,
derivados de deudas originadas por las actividades comerciales.
6. Federal Funds (Fondos Federales). Los bancos comerciales estadounidenses

miembros del sistema de la Reserva Federal deben mantener depsitos en la
misma, los cuales no devengan intereses y son utilizados como garanta de sus
pasivos. Los fondos federales son el excedente de los depsitos dados como
garanta. Debido a que los pasivos cambian diariamente y por lo tanto los
requerimientos o excedentes de dichos fondos tambin cambian, existe un
mercado en el cual estas instituciones de depsito, y las dems que cuentan con
acceso al sistema de pagos de la Reserva Federal, compran y venden fondos
federales.
Los fondos federales se cotizan a valor nominal y tanto el inters como el principal
se pagan al vencimiento, lo cual es por lo general un da despus. El banco que
188
vende gira instrucciones a la Reserva Federal de cargar a su cuenta y acreditar al
del banco que compra (o solicita un prstamo). Cuando la Reserva Federal desea
inyectar liquidez (con fines de control inflacionario), puede vender fondos
federales, reduciendo las tasas de inters y cuando desea elevar las tasas de
inters, puede disminuir la liquidez comprando fondos federales. La Reserva
Federal efecta estas operaciones contra valores gubernamentales.
7. Repos o Reportos. Son transacciones en las cuales el vendedor de instrumentos

financieros se compromete a volver a comprarlos en una fecha futura y a un precio
especificado.
5.4 LOS EUROMERCADOS DE DINERO.
Ante la creacin de una nueva moneda en el ao de 1999 en los pases Europeos, el

Euro trae como consecuencia el desarrollo de un nuevo mercado en donde se
comercialice con esta moneda.
5.4.1 CONCEPTO.
Mercado financiero internacional conformado por varios mercados especializados (tales

como el mercado de eurobonos y el de eurodivisas en el que los prstamos bancarios y
emisiones de bonos son efectan en eurodivisas.
Mercado internacional de dinero y de capitales privados depositados en bancos en las

principales plazas financieras del mundo y en el que se engloban los mercados de
eurodivisas, eurodlares, eurobonos y euro-obligaciones.78
5.4.2 TIPOS DE EUROMERCADOS.
1. Euromercado de Capitales. Es el mercado de eurobonos en el que los bancos o

sindicatos de bancos emiten, por cuenta de sus clientes, ttulos a largo plazo en
una eurodivisa para colocarlos entre los inversores.
2. Euromercado de Crdito. Mercado en el que los bancos o sindicatos de bancos

conceden prstamos en una euromoneda a entidades pblicas o privadas.
3. Euromercado de Dinero. Mercado interbancario de eurodivisas, por perodos de

un da a dieciocho meses.
78
http/es.mimi.hu/economia/eurobonos
189
4. Euromercado Interbancario. Euromercado en el que negocian entre s las
entidades financieras.
5. Euromercado Pblico. Euromercado en el que las personas fsicas y jurdicas no

bancarias negocian con las entidades financieras.
6. Euromercados. Mercados internacionales de dinero, crdito y capital, en los que se

negocian las monedas fuera de sus pases de origen.
5.4.3 EURO
El euro es la moneda oficial de la Unin Europea desde el 1 de enero de 1999 y de curso

legal en la eurozona, adems circula por otros once Estados europeos, tanto de forma
pactada como in oficial. Entr en circulacin, progresivamente, desde el 1 de enero de
2002, sustituyendo a las antiguas monedas nacionales de los pases que ahora lo usan.
5.4.3.1 ESPECIFICACIONES.
El euro se divide en cien cntimos. Los documentos oficiales de la UE usan los smbolos
euro y cent, siempre en singular y sin puntos. En el lenguaje habitual, sin embargo, se
traduce cent por el equivalente en cada idioma (en espaol cntimo, en griego , en
italiano centsimo, etc.) y se pluraliza segn el uso habitual de la lengua.
Los billetes de 5, 10, 20, 50, 100, 200 y 500 euros son idnticos para los quince pases.
Las monedas de 1, 2, 5, 10, 20 y 50 cntimos y 1 y 2 euros tienen el mismo anverso en
todos los pases pero distinto reverso. A partir del ao 2005, una directiva de la UE
permite acuar todos los aos una moneda de dos euros conmemorativa en cada pas de
la zona euro. Estas emisiones, cuya produccin es determinada por la acuacin normal
de moneda en cada pas, conservan el reverso comn de la zona euro y en el anverso
muestran el motivo conmemorativo. Durante los aos 2004 y 2005 han acuado monedas
conmemorativas Luxemburgo, Italia, Blgica, Finlandia, Austria, Espaa (conmemoracin
del cuarto centenario de Don Quijote de la Mancha), Alemania, San Marino y Vaticano.
Aunque estas monedas estn diseadas para la circulacin habitual, debido a su escasez y
al inters de los coleccionistas, apenas han circulado.
Las monedas, sea cual sea su anverso nacional, son de validez en cualquier pas de la zona
euro.
El motivo principal de la primera serie de billetes euro son las "Puertas y Ventanas", que
representan el espritu de apertura de la Unin Europea, as como la eliminacin de
fronteras y la integracin representada por los puentes en el revers o del billete. Adems,
190
el tema general de la serie es "Edades y Estilos", representando cada billete un estilo
arquitectnico en concreto.
El diseo de los billetes es de Robert Kalina de BS (Banco Central de Austria). El diseo

de la cara comn de las monedas es obra de Luc Luycx de la Real Fbrica de Monedas de
Blgica.
El euro es el sucesor del ECU, unidad monetaria europea (European Currency Unit).
El smbolo del euro (), desarrollado por la Comisin Europea, se inspira en la letra psilon
() del alfabeto griego. Se escogi este smbolo como referencia a la inicial de Europa, E.
Las dos lneas paralelas hacen referencia a la estabilidad dentro del rea euro.
La abreviatura internacional oficial para el euro es EUR y ha sido registrada en la

Organizacin Internacional de Normalizacin (ISO); se utiliza con fines empresariales,
comerciales y financieros.
No existe un smbolo oficial para el cntimo, aunque se utiliza a menudo una c minscula,
o, en Espaa, ct (plural cts) como reminiscencia del cntimo de peseta. En Irlanda se utiliza
a veces en las tiendas el smbolo .
Historia:
El Tratado de la Unin Europea, en vigor desde 1993, prev la creacin de una Unin
Econmica y Monetaria con la introduccin de una moneda nica (que por aquel entonces
se pensaba llamar ECU). De ella formaran parte los pases que cumplieran una serie de
condiciones; se introducira de forma gradual. La fecha inicialmente prevista se fue
retrasando. Finalmente, los estados miembros de la Unin Europea acordaron el 15 de
diciembre de 1995 en Madrid la creacin de una moneda comn europea -ya bajo la
denominacin de "euro"- con fecha de puesta en circulacin en enero del ao 2001.
El primer paso en la introduccin de la nueva moneda se dio oficialmente el 1 de enero de

1999, cuando dejaron de existir como sistemas independientes las monedas de los once
pases de la Unin que se acogieron al plan de la moneda nica, la denominada zona euro:
Alemania, Austria, Blgica, Espaa, Finlandia, Francia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Pases
Bajos y Portugal. El 1 de enero de 2001 se incorpor Grecia. Sin embargo, debido al
perodo de fabricacin requerido para los nuevos billetes y monedas, las antiguas
monedas nacionales, a pesar de haber perdido la cotizacin oficial en el mercado de
divisas, permanecieron como medio de pago hasta el 1 de enero de 2002, cuando fueron
reemplazadas por billetes y monedas en euros. Tanto las monedas como los billetes
tuvieron un perodo de coexistencia con las anteriores monedas nacionales hasta que
191
fueron retiradas de la circulacin. Este perodo de coexistencia tuvo diferentes calendarios
en los pases que adoptaron el euro.1
Dinamarca, el Reino Unido y Suecia no han adoptado la moneda nica. Dinamarca rechaz
el euro en un referndum llevado a cabo el 28 de septiembre de 2000, con una
participacin del 86% y donde el 53,1 por ciento de los votantes se manifestaron contra la
adopcin del euro. El referndum sueco del 14 de septiembre de 2003, das despus del
asesinato de la ministra Anna Lindh, impulsora de la adopcin del euro, result en poco
ms del 56 por ciento del electorado votando en contra. La cuestin queda as pospuesta
al menos cinco aos, transcurridos los cuales podr repetirse el referndum.
El 1 de enero de 2002, primer da de circulacin de la nueva moneda europea, 1 euro se

cambi por 0,9038 dlares estadounidenses (USD) En julio de 2002 el euro sobrepas la
paridad con el dlar en el mercado de divisas por primera vez desde febrero de 2000, y se
ha mantenido en esta situacin. El 15 de julio de 2008 el euro alcanz su valor mximo
hasta el momento, al cambiarse 1 euro por 1,5990 dlares.
La mayora de los diez Estados que ingresaron a la UE con la ampliacin de mayo de 2004
no han podido adoptar el euro todava. Sin embargo, estos pases estn tomando las
medidas necesarias para implementarlo como divisa propia, aunque este proceso puede
tomar varios aos.
El 16 de junio de 2006, los jefes de Estado y de Gobierno de los Veinticinco aprobaron la

propuesta de la Comisin Europea de la entrada de Eslovenia en el Euro para el 1 de enero
de 2007. As se ha realizado: desde esta fecha, Eslovenia acua el euro con su propia cara
nacional, que representa paisajes y hroes nacionales. La moneda de un euro, por
ejemplo, recoge la figura de Primoz Trubar, el autor del primer libro impreso en Eslovenia
en el siglo XVI.
En la cumbre de 21 y 22 de junio de 2007, los jefes de Estado y de Gobierno aprobaron la

entrada en la zona euro de Malta y Chipre para el 1 de enero de 2008.
El 8 de julio de 2008, los ministros de Economa y Financias de la Unin Europea

aprobaron la entrada en Eslovaquia en la zona euro a partir del 1 de enero de 2009. Se
espera que segn las economas de los nuevos pases de las ltimas ampliaciones vayan
consolidndose, estos pases vayan unindose a la eurozona paulatinamente.
Algunos Estados como Finlandia y Pases Bajos tratan de hacer desaparecer las monedas
de 1 y 2 cntimos, ya que el costo de fabricacin es mayor que su valor nominal. La
alternativa consiste en implantar un sistema por el cual los precios no se modifican, pero
una vez en caja se redondean a 0 y a 5 cntimos para hacer desaparecer las monedas ms
pequeas.
192
Utilizacin:
Se le llama "Eurozona" (o zona euro) al conjunto de los pases que han adoptado la
moneda nica, ms Andorra, Mnaco, San Marino y el Vaticano, que han decidido usar el
euro. Territorios de ultramar de algunos de los pases de la Eurozona, como Guayana
Francesa, Reunin, San Pedro y Miqueln y Martinica tambin usan el Euro.
Mnaco, San Marino y el Vaticano usan el Euro en virtud de acuerdos firmados con
miembros de la Unin Europea (Italia en el caso de San Marino y el Vaticano; Franci a en el
caso de Mnaco) en nombre de la Comunidad Europea.
Andorra, Montenegro y Kosovo tambin usaban monedas que fueron reemplazadas por el
Euro (el franco francs y la peseta espaola en el caso de Andorra y el marco alemn en el
caso de Montenegro y Kosovo). Han adoptado ahora el euro como su moneda de facto,
sin entrar en ningn acuerdo legal con la UE que explcitamente les permita hacerlo. En
octubre de 2004, Andorra empez un acuerdo monetario con la UE que le permitira
emitir monedas de euro como Mnaco, San Marino y el Vaticano.
En total, el euro es la moneda oficial de 31 estados y territorios. Tambin, 27 estados y

territorios que tienen una moneda nacional estn ligadas al euro incluyendo 16 pases de
frica occidental como Senegal y Camern, 3 territorios de ultramar incluyendo la
Polinesia Francesa y Nueva Caledonia, 2 islas africanas donde la moneda estaba antes
ligada a la moneda francesa o portuguesa, 3 pases previamente comunistas cuya moneda
estaba ligada a la alemana incluyendo la Antigua Repblica Yugoslava de Macedonia.
Marruecos, Dinamarca, Estonia y Hungra tambin tienen una moneda ligada al euro.
Futuras adopciones:
Slo hay una decisin en firme. Eslovaquia ingresar el 1 de enero de 2009; as lo

decidieron los ministros de Economa y Finanzas de la Unin Europea el 8 de julio de 2008.
Las fechas previstas son las siguientes:
Eslovaquia: 1 de enero de 2009.

Lituania: 1 de enero de 2010 o de 2011.
Estonia: 1 de enero de 2011 o de 2012.
Bulgaria: 1 de enero de 2012.
Letonia: no antes de 2012.
Repblica Checa: no antes de 2012.
Polonia: no antes de 2013.
Rumania: 1 de enero de 2014.
Hungra: sin fecha.
193
Luego, es la evolucin econmica de cada pas la que va marcando el ritmo real de
adaptacin.
Efectos de una nica moneda:
Construccin del smbolo del Euro. La introduccin de una nica moneda para muchos
estados separados presenta un nmero de ventajas y desventajas para las naciones
participantes. Las opiniones difieren segn los efectos del euro hasta el momento, ya que
muchos de ellos llevarn aos en ser entendidos. Las teoras y predicciones abundan.
Eliminacin del riesgo del tipo de cambio. Uno de los beneficios ms importantes del
euro ser la reduccin de los riesgos provenientes del tipo de cambio, lo que har ms
fcil la inversin a travs de las fronteras. Los cambios en la relacin entre monedas han
conllevado habitualmente un riesgo para las compaas e individuos al invertir o incluso
importar o exportar fuera de la zona de su propia moneda. Las ganancias pueden ser
rpidamente eliminadas como resultado de las fluctuaciones de las tasas de cambio. Por
lo tanto la mayora de los inversores y de los importadores/exportadores tienen o bien
que aceptar el riesgo o "cubrirse" teniendo varias opciones disponibles, resultando en
mayores costes en el mercado financiero. Consecuentemente, es menos atractivo invertir
fuera de la zona de la propia moneda. La Eurozona incrementa en gran medida el rea de
inversin sin riesgo de tasa de cambio. Como la economa europea depende fuertemente
de exportaciones intraeuropeas, los beneficios no pueden ser subestimados. Esto es
particularmente importante para pases cuyas monedas tradicionalmente tenan
significativas fluctuaciones, como las naciones mediterrneas.
Eliminacin de los costes de conversin. Uno de los principales beneficios es la

eliminacin de los costes asociados a las transacciones bancarias entre divisas, que
previamente constituan un gasto tanto para los individuos como para las empresas
cuando cambiaban de una moneda a otra. Es difcil cuantificar dicho coste, pero algunas
fuentes lo cifran en aproximadamente un 0,5% del PIB.
Mercados financieros ms profundos. Se espera que la introduccin del euro aporte una
flexibilidad y liquidez a los mercados financieros de la que anteriormente careca. Se
espera igualmente un incremento en la competencia y la disponibilidad de productos
financieros a travs de la unin que reducir sus costes para las empresas y posiblemente
tambin para los consumidores individuales. Los costos asociados a la deuda pblica
tambin disminuirn.
Se espera igualmente que la mayor amplitud de los mercados financieros d lugar a un

incremento de la capitalizacin e inversin burstil. Todo ello favorece las
concentraciones empresariales transnacionales dentro de la zona euro, facilitando la
aparicin de instituciones financieras y de negocios mayores y ms competitivos.
194
5.5 RIESGOS DE LOS MERCADOS DE DINERO INTERNACIONALES.
Una gran participacin en los mercados financieros internacionales, tienen numerosas

ventajas de posibilidad de obtener mayores rendimientos con menores riesgos, costos
mas bajos en los emprstitos, liquidez y, para los intermediarios, ingresos por
suscriptores, operaciones y corretaje, sin embargo tambin existen riesgos.
Desafortunadamente, los diferentes mtodos y modelos para pronosticar las variables

mencionadas son problemticas en el mejor de los casos.
Es importante definir de manera general al riesgo como la posibilidad de que se presenten

eventos inesperados. En las inversiones en instrumentos de deuda, antes llamados de
renta fija, generalmente se piensa que el riesgo ha sido eliminado totalmente y la decisin
entre diferentes opciones, depender en su mayor parte de la tasa de inters del activo;
sin embargo, esta situacin desgraciadamente no es cierta; Dentro del mercado de
dinero y las inversiones de renta fija existen riesgos que merecen ser evaluados antes de
realizar cualquier inversin.
Cuando se disea un portafolio de inversin, se debe pensar en dos parmetros

principalmente: tasa de inters y nivel de riesgo. Los dos estn estrechamente ligados y su
relacin es directamente proporcional. Es decir, cualquier inversin estar caracterizada
por el rendimiento esperado y el nivel de riesgo aceptado. Lo que implica, que en la
medida en que la expectativa de utilidad crece, el riesgo seguramente ser mayor.
5.5.1 TIPOS DE RIESGO
El proceso de internacionalizacin acompaado de una liberalizacin global que

caracteriza a la economa mundial proceso que se ha intensificado durante la presente
dcada ha contribuido al mayor auge de capitales en el sistema productivo de algunos
pases. Conforme las economas se van fortaleciendo y los mercados se convierten en
mecanismos de asignacin y distribucin de recursos, "las medidas de proteccin dejan
de ser necesarias".
Qu pasa entonces con los riesgos que deben asumir los inversionistas? Los riesgos se
derivan de los cambios polticos o de las legislaciones vigentes en cada pas de manera
que afecten los intereses de los inversionistas y los comerciantes extranjeros. Para reducir
la exposicin al riesgo, en general, se trata de definir un esquema bien instrumentado de
cobertura que permita la actividad privada cubierta por plizas multilaterales o bilaterales
definidas para cada pas.
195
Estas plizas cubren riesgos derivados de expropiaciones, confiscaciones y
nacionalizaciones, conflictos armados, desconocimiento de la libre transferencia de rentas
de inversin y otros pagos, revolucin o guerra interna o internacional, incumplimiento o
ruptura de acuerdos previos.
Dnde y a qu costo invertir? Esta respuesta tiene que ver con tener informacin acerca
de la intensidad del riesgo pas. El riesgo pas es el que concurre en las deudas de un pas
globalmente consideradas, por circunstancias inherentes a la soberana de los estados
(country risk o sovereign risk). La intensidad del riesgo es uno de los factores
determinantes de la prima de un seguro que pretende evaluar el costo de los siniestros.
5.5.1.1 EL RIESGO PAIS EN LAS OPERACIONES INTERNACIONALES
El riesgo que tienen los pases en permanecer activos en las operaciones internacionales
puede ser positivo o negativo, esto depende en gran manera de la situacin en que se
encuentre su estructura econmica.
El capital se mueve internacionalmente en respuesta a las diferencias existentes entre los

tipos de inters y las expectativas sobre la evolucin de los tipos de cambio. El capital es
atrado a los pases que ofrecen tipos de inters diferentes elevados o a una depreciacin
la moneda o, mejor an, ambas cosas. Los inversionistas huyen de las monedas que se
espera que se devalen y se trasladan a las monedas en que la poltica monetaria esta
endurecindose, provocando una subida de los tipos de inters y una depreciacin.
En un libre mercado de capitales, un dficit implica un exceso de demanda de divisas

(capitales), por lo tanto, provoca una depreciacin de nuestra moneda.
En cuanto a nuestro pas Mxico, este puede beneficiarse de una mayor participacin de
integracin con los mercados de dinero internacionales, pues, por un lado, los
inversionistas, los organismos pblicos y privados y los bancos podran obtener mayores
rendimientos con menor riesgo sobre un portafolio ms diversificados y, por el otro, los
prestatarios podran reducir su costo de fondeo y tendran un mayor acceso al crdito, el
cual es sumamente escaso en el pas. Una integracin ms estrecha estimulara a los
intermediarios financieros nacionales a ser ms eficientes. Finalmente, tanto los
participantes como los reguladores del mercado de dinero mexicano, podran evaluar ms
acertadamente las respuestas de nuevos instrumentos y regulaciones en el mercado de
dinero domstico.
En los mercados financieros desarrollados del mundo, la evaluacin de riesgos en las

inversiones en instrumentos de deuda es una prctica comn, generalizada y que va
ganando importancia.
196
El riesgo poltico o riesgo pas es el que concurre en las deudas de un pas globalmente
consideradas, por circunstancias inherentes a la soberana de los estados.
Especficamente, el riesgo pas es el riesgo de que los exportadores e inversionistas

extranjeros no obtengan pago por los bienes y servicios vendidos, o que no consigan el
retorno de su capital y/o utilidades a causa de la inestabilidad econmica, financiera o
social de un determinado pas.79
Desde otra perspectiva, el riesgo pas o riesgo poltico de un pas es el riesgo de que los
exportadores e inversionistas extranjeros no obtengan pago por los bienes y servicios
vendidos, o que no consigan el retorno de su capital y/o utilidades a causa de la
inestabilidad econmica, financiera o social de un determinado pas. En este riesgo se
puede incurrir a pesar de que los clientes quieran y puedan pagar o, en el caso de la
inversin, que esta sea rentable en trminos locales.
Este riesgo difiere del riesgo comercial, que es el riesgo de no obtene r el pago por
insolvencia, desfalco o desconocimiento del contrato por un comprador individual o por
prdidas a causa de una lectura incorrecta de la realidad comercial del mercado.
Se puede incurrir en riesgo poltico en: transferencias monetarias, por devaluacin o

revaluacin de la unidad monetaria del pas, por insolvencia del pas o por la modificacin
de la programacin de pagos del sector pblico y derivados, por desconocimiento de
contratos por parte del gobierno, por recesin econmica, por inestabilidad del sistema
bancario, por daos o atentados a los activos de empresas extranjeras , por expropiacin
de los bienes de inversionistas extranjeros, o por inestabilidad de los sistemas legal y/o
comercial.
5.5.1.2 ENTIDADES QUE MIDEN EL RIESGO POLTICO DE UN PAS
Peridicamente, los pases del mundo son evaluados para identificar los niveles de riesgo
poltico; esta informacin es til para inversionistas, para compaas de seguros, para
empresas transportadoras, para exportadores, para la banca e incluso para los turistas con
planes de visitar un determinado pas.
Algunos bancos internacionales emiten informes trimestrales y pronsticos anuales sobre

el funcionamiento de los sistemas polticos y econmicos de los pases; estos informes
ayudan a los gerentes regionales y locales a reducir sus niveles de riesgo al tomar
decisiones que tengan en cuenta las oportunidades de negocios con buenas perspectivas
dentro de los pronsticos disponibles. Sin embargo, una informacin precisa sobre el
riesgo poltico se consigue mediante reportes para cada pas que tienen en cuenta e
79
Luis R. Becerra. www.ucpr.edu.co/paginas/revista58/riesgopolitico
197
identifican los escenarios polticos y econmicos probables a corto, mediano y largo plazo,
elaborados por entidades especializadas que examinan, evalan, producen y venden esta
informacin a personas y entidades interesadas. Entre las entidades que evalan este tipo
de riesgo se encuentran:
PRS Group, Syracuse, EEUU.

EFIC, Sidney, Australia.
Federal Reserve Bank of New York.
Homeindia - Credit Ratings.
Japan Credit Rating Agency, Ltd.
Lyons Range-Credit Rating.
Moody's Investors Service.
Patterson & Associates Ltd.
Banque National du Paris (BNP).
Banque du Liban.
Credit Information Reports from Business Credit Management UK (Reino Unido).
Standard & Poor's Ratings Services: Ratings Information, Criteria, Sovereigns.
Thai Rating and Information Services.
US Bankruptcy Document Retrieval, Inc.
US Bankruptcy Court.
US Bankruptcy Resources.
World Bank Journal - Finance & Development - Marzo 1997 en "Rating the Credit.
Raters" (Califcando a los Evaluadores de Crdito).
Export Development Canada -- Country Assessment.
Finish Government - Country Risk Policy Analysis (Finlandia).
Global Risk Assessments, Inc.
OMB Interagency Country Risk Assessment System.
A continuacin se examina con algo de detalle los sistemas de calificacin del riesgo pas
de EFIC y del grupo PRS. 80
El sistema de calificacin del Riesgo-Pas (country risk) de EFIC. Califica a los pases de
acuerdo a sus niveles de riesgo con el propsito de ayudar a los exportadores,
inversionistas y compaas de seguros australianos para que tengan mejor criterio y estn
80
International Country risk Guide, http://www.prsgroup.com/icgr/ y EFIC Country risk Gradings,
http://www.efic.gov.au/gradings.html
198
informados para manejar el riesgo-pas. La escala de calificacin de EFIC va desde 1 (riesgo
mnimo) hasta 6 (riesgo ms alto). EFIC realiza revisiones de evaluacin del riesgo-pas dos
veces al ao, y est en capacidad de revisar la calificacin en cualquier momento en que
se le solicite. Sin embargo, EFIC no explicita las variables que considera. A modo de
ejemplo, se incluyen dos valoraciones del riesgo-pas para los pases de Amrica, extrados
de reportes de EFIC que contienen evaluaciones para 71 pases:
Argentina 4 Bahamas 2 Barbados 3 Belice 4

Bermuda 1 Bolivia 4 Brazil 3 Canad 1
Islas 1 Chile 2 Colombia 3 Costa Rica 5
Cayman
Cuba 6 Dominica 3 R.Dominicana 5 Ecuador 5
El Salvador 4 Guyana Francesa 2 Grenada 5 Guatemala 5
Guyana 5 Hait 6 Hondura 6 Jamaica 5
Mxico 4 Antillas 2 Nicaragua 6 Panam 5
Holandesas
Paraguay 4 Per 4 Puerto Rico 1 Trinidad- 3
Tobago
Uruguay 4 USA 1 Venezuela 5
Tabla 1
Un reciente reporte muestra informacin idntica, con la diferencia de que EFIC considera
que el riesgo poltico en Brasil ha aumentado de 3 a 4.
El sistema de calificacin del Riesgo Pas del PRS Group. La oficina del Grupo Political Risk
Services (PRS o Servicios de Riesgo Poltico) presenta dos sistemas para evaluar los riesgos
que afrontan los negocios en los distintos pases alrededor del globo.
El ICRG califica los riesgos poltico, econmico, y financieros, desglosando cada uno de
estos en sus componentes importantes, as como compilando evaluaciones compuestas y
previsiones. El sistema Coplin-O'Leary determina los riesgos relacionados con los negocios
en general a causa de la estabilidad del rgimen, la intranquilidad pblica, las
transferencias financieras, la inversin directa, y los mercados de exportacin.
El sistema ICRG de evaluacin de riesgo: Los componentes del riesgo se agrupan en

tres grandes categoras de riesgo: poltico, financiero, y econmico. El riesgo
poltico comprende trece componentes, el riesgo financiero cinco componentes, y
el riesgo econmico seis componentes. Se hace la evaluacin del riesgo poltico
con base en anlisis subjetivos de la informacin disponible; la evaluacin del
riesgo financiero se lleva a cabo con una mezcla de anlisis subjetivo y datos
objetivos, y el riesgo econmico solamente con la base de datos objetivos.
199
Despus de que se le ha otorgado una evaluacin del riesgo a cada uno de los 24
componentes del riesgo, se agregan los componentes dentro de cada categora para
suministrar una evaluacin total del riesgo. Se re combinan las evaluaciones del riesgo
por cada de estas categoras entonces, con base en una frmula, para calcular un
riesgo general de pas, o compuesto, para el pas en cuestin. Como con las
evaluaciones del componente del riesgo, mientras ms alto sea la evaluacin
computada para cada categora poltica, financiera, econmica, o evaluacin
compuesta, ms bajo el riesgo, y viceversa.
El riesgo poltico est comprendido por los indicadores del riesgo siguientes:
expectativas econmicas vs. realidad; fracasos de la planificacin econmica; direccin
poltica; conflicto externo; corrupcin en el gobierno; injerencia del ejrcito en
poltica; influencia de la religin organizada en poltica; ley y tradicin de orden;
tensiones raciales y de nacionalidad; terrorismo poltico; guerra civil; desarrollo de
partidos polticos; y calidad de la burocracia.
El riesgo financiero est comprendido por los indicadores de riesgo siguientes:

presuncin por desfalco del prstamo o reestructuracin desfavorable de la deuda;
Pago retrasado de crditos de proveedores; desconocimiento de contratos por los
gobiernos; prdidas de controles de intercambio; y expropiacin de inversiones
privadas.
El riesgo econmico est comprendido por los indicadores de riesgo siguientes:

inflacin; servicio a la deuda como porcentaje de exportaciones de bienes y servicios;
tasas de liquidez internacionales; experiencia acumulada de comercio exterior;
balance de efectivo como porcentaje de la produccin de bienes y servicios; e
indicadores paralelos de la tasa de mercado para reservas internacionales. Como ya se
dijo, la evaluacin del riesgo poltico, financiero, y econmico se determina por la
suma de las evaluaciones asignadas a cada componente del riesgo individual dentro de
la categora del riesgo para producir una evaluacin agregada en la cual mientras ms
alto el puntaje menor el riesgo y viceversa. La evaluacin compuesta se determina
mediante la combinacin de los riesgos poltico, financiero, y las evaluaciones del
riesgo econmicas segn la frmula siguiente:
CALIFICACIN DEL RIESGO-PAIS (pas X )= 0,5 (PR+ FR+ ER) donde PR= riesgo poltico
FR= riesgo Financiero ER= riesgo Econmico.
La evaluacin global ms alta (100 puntos) indica el riesgo ms bajo, y la evaluacin ms

baja (0) indica el riesgo ms alto. Para propsitos generales, el grado de riesgo implcito
por el CRR (country risk rating) calculado para cualquier pas en particular se puede
200
estimar de las siguientes categoras generales: 00,0 a 49,5 Muy Alto, 50,0 a 59,5 Riesgo
Alto, 60,0 a 69,5 Riesgo Moderado, 70,0 a 84,5 Riesgo Bajo 85,0 a 100,0 Riesgo Muy Bajo.
Sistema Coplin-O'Leary. Este sistema define las evaluaciones para Cuatro

Categoras de Riesgo. El Grupo PRS usa un sistema que: evala los riesgos
relacionados con los negocios en general; se interesa por la estabilidad del
rgimen, el orden pblico, las transferencias financieras, la inversin directa, y los
mercados de exportacin. Las definiciones siguientes clarifican el significado de las
calificaciones alfabticas utilizadas para evaluar el riesgo del pas.
Estabilidad del rgimen. "Regmenes ms Probables y sus Probabilidades," indica el tipo

de gobierno que ms probablemente est en el poder entre 18 meses a 5 aos de la fecha
de publicacin. Los porcentajes despus del rgimen muestran las probabilidades de esas
previsiones. La etiqueta asignada a un rgimen indica el componente ms poderoso del
gobierno. ste puede ser un jefe individual y un partido poltico, un partido nico, una
unin de partidos, la orientacin del partido dominante dentro de la direccin, o grupos
tales como el ejrcito o una alianza de civiles con el ejrcito.
Riesgo de Perturbaciones del Orden Pblico. El trmino perturbaciones incluye protestas

de gran escala, huelgas generales, demostraciones, alborotos, terrorismo, guerra de
guerrillas, guerra civil, y conflictos fronterizos. Tambin incluye perturbaciones causadas
por la reaccin de un gobierno a las protestas. El riesgo a corto plazo de orden pblico que
afecten los negocios internacionales se califican como Bajo, Moderado, Alto, o Muy Alto.
Se calcula la evaluacin para cinco aos como la "base". Este valor se establece del
balance relativo de fuerzas que apoyan y se oponen, y las previsiones de cambio dentro de
los tres escenarios de rgimen ms probables. Cuando cambia una previsin para orden
pblico, la evaluacin del mes previo aparece en parntesis despus de la ltima
previsin.
RIESGO BAJO: En los pases con esta evaluacin, se expresa pacficamente el descontento,
y las ocurrencias de violencia por causas polticas sumamente raras y casi nunca afectan
las condiciones de negocios internacionales en forma directa o indirecta.
RIESGO MODERADO: stos son pases en los que a veces se puede afectar las condiciones
de negocios internacionales por alborotos ocasionales, actos de terrorismo, y significantes
niveles de inquietud u otro gnero de descontento.
RIESGO ALTO: Los Pases de alto riesgo experimentan nivelan de violencia o violencia
potencial que podra afectar seriamente los negocios internacionales.
RIESGO MUY ALTO: En estos pases los niveles de disturbios crean condiciones de
proximidad a un estado de guerra.
201
Evaluacin de Riesgo de las Transferencias Financieras. El trmino "transferencia" en los
resmenes de riesgo se refiere al riesgo de transferencia financiera, a la no convertibilidad
del dinero local, a la divisa extranjera deseada, y la transferencia de divisas fuera del pas.
La transferencia podra ser por el pago de exportaciones, repatriacin de dividendos o
capital, o por cualquier otro propsito comercial.
LOS PASES TIPO "A". En estos pases no hay controles de cambio de divisas, ni
restricciones de repatriacin, u otras barreras a la transferencia financiera, y existe una
muy pequea probabilidad de que el control aumente en los perodos previstos.
LOS PASES TIPO "B". Se dan demoras pequeas o espordicas en las transferencias
financieras; existe una probabilidad razonable de que las demoras sern altas en los
perodos de la previsin.
LOS PASES TIPO "C". Demoras pequeas a largas y obstculo y hasta bloqueos en las
transferencias financieras; una posibilidad razonable de que las barreras aumenten, y
poca probabilidad de que disminuyan dentro de los perodos previstos.
LOS PASES TIPO "D". Controles rgidos al intercambio financiero. Grandes demoras en las
transferencias monetarias; poca probabilidad de que las condiciones mejoren dentro del
perodo de la previsin.
Evaluacin de Riesgo de la Inversin Directa. El trmino "inversin" se refiere a los

riesgos a la inversin extranjera total en subsidiarias, en empresas conjuntas (joint
venture), y otras formas de propiedad directa de activos en un pas extranjero.
LOS PASES TIPO "A". En estos pases existen pocas restricciones en cuanto a la propiedad
accionaria parcial o total por parte de extranjeros en la mayora de las industrias; pocos
controles en operaciones locales, en la repatriacin de capitales y dividendos, flujos de
divisas; las polticas impositivas no diferencian entre empresas extranjeras y domsticas.
Poca probabilidad de que restricciones se incrementen, o de que haya amenazas de
disturbios polticos.
LOS PASES TIPO "B". Hay algunas amenazas con respecto a la propiedad accionaria por
parte de extranjeros, frecuentemente en la forma de requisitos de que inversionistas
nacionales posean una parte del capital, restricciones en operaciones locales,
particularmente con respecto a con respecto a condiciones tributarias; pocas restricciones
en repatriacin de capitales o utilidades, pero se da la posibilidad de controles leves al
intercambio; algunas amenazas al clima de negocios por pe rturbaciones al orden pblico;
y se da alguna posibilidad que las restricciones y las perturbaciones aumenten durante el
perodo de la previsin.
202
LOS PASES "C". Restricciones considerables en la propiedad de accionaria, incluso un
requisito de que inversionistas nacionales deben tener un porcentaje mayoritario de la
inversin; restricciones considerables en las operaciones locales, en la repatriacin de
fondos, y el intercambio de divisas; hay discriminacin tributaria; y una amenaza seria de
perturbaciones del orden pblico. Hay una alta probabilidad de que las restricciones y los
disturbios sean grandes o incluso que se acrecenten durante el perodo de la previsin.
LOS PASES "D". Restricciones considerables en la propiedad del capital, incluso

prohibicin de inversin extranjera; regulacin substancial de operaciones locales, de
repatriacin, y de cambio de divisas; discriminacin impositiva; perturbaciones de orden
pblico que representaran una amenaza seria al clima de negocios. Una alta posibilidad
de que las restricciones y las perturbaciones de orden pblico sern altas o se
incrementen durante el perodo de la previsin.
Valoracin del Riesgo del Mercado de exportacin. El trmino "exportacin" se refiere a

los riesgos que afrontan los exportadores al pas, sobre todo los riesgos relacionados con
las condiciones de mercado, las barreras a las importaciones, y los retrasos o dificultades
en la recepcin del pago de los bienes exportados. Las valoraciones del riesgo, expresadas
como calificaciones en letras, indican el clima para los exportadores extranjeros tanto
para el perodo de 18 meses como para la previsin de 5 aos.
LOS PASES "A". Poltica y econmicamente estables; bajas barreras al comercio y

reservas de divisas extranjeras adecuadas permiten el pronto pago; probabilidad pequea
de que las condiciones se deterioren.
LOS PASES "B". Algn sentimiento de proteccionismo y una posicin pobre de

intercambio de divisas extranjeras que podran llevar a aranceles moderados y a barreras
no arancelarias al comercio; retrasos modestos en el pago que resultan de magras
condiciones econmicas; alguna posibilidad de que el clima de negocios se deteriorar
durante los perodos de la previsin.
LOS PASES "C". Fuerte sentimiento proteccionista y una dbil posicin de intercambio de
divisas extranjeras, lo cual produce un arancel alto y otros barreras al comercio; riesgo de
prolongadas demoras en el pago o situacin de no pago, requiriendo polticas
conservadoras de crdito; escasa posibilidad de que las condiciones mejoren y una fuerte
posibilidad de que se deterioren.
LOS PASES "D". Altos aranceles y barreras no arancelarias que resultan de una
combinacin de sentimiento de proteccionismo y escasez de divisas; prolongadas
demoras en los pagos o posibilidad de no pago; poca oportunidad de que las condiciones
mejoren y una fuerte posibilidad de que se deterioren todava ms.
203
5.6 ORGANISMOS INTERNACIONALES DE APOYO.
En 1944, en el marco de las negociaciones previas al trmino de la Segunda Guerra

Mundial, nace lo que a la postre se conocera como el sistema financiero de Bretton
Woods (llamado as por el nombre de la ciudad en New Hampshire, sede de la conferencia
donde fue concebido) integrado por dos instituciones, fundamentales para entender las
polticas de desarrollo que tuvieron lugar a partir de la segunda mitad del siglo XX: el
Banco Internacional para la Reconstruccin y el Desarrollo (BIRD) y el Fondo Monetario
Internacional (FMI). 81
Concebido el primero, en un principio, con el fin de ayudar a las naciones europeas en la

reconstruccin de las ciudades durante la posguerra, poco a poco fue ampliando sus
funciones, crendose ms organismos que funcionaran paralelamente a este, integrando
lo que hoy conocemos como el Grupo del Banco Mundial (GBM).
Los organismos Internacionales de apoyo surgen por la necesidad que tienen los pases en
unificarse y buscar el apoyo constante entre cada uno d estos. Estos organismos apoyan
desde puntos financieros, econmicos, polticos, sociales y culturales.
La creacin de estos organismos no es a la ligera, tienen objetivos especficos para la

ayuda mundial, o mejor dicho, para el establecimiento de estndares de campos de accin
en el mundo es por eso que en este apartado se hablara sobre ellos y la forma en la que
realizan sus funciones, entre ellos los mas importantes son:
1. Banco Mundial.
2. Fondo monetario Internacional.
3. Banco Interamericano de Desarrollo.
5.6.1 BANCO MUNDIAL (BM).
La idea de que, en materia de ayuda al desarrollo, la calidad es prioritaria frente a la

cantidad, sigue siendo dominante en las polticas, tanto bilaterales como multilaterales de
los pases industrializados (idea presentada generalmente bajo el argumento de la
"eficacia" de la ayuda, acompaada de las pautas conceptuales sealadas, y de una
creciente "graduacin" de los pases receptores en funcin de su grado de desarrollo).
Entre los organismos econmicos multilaterales encargados de llevar a la prctica este
enfoque, el BM es obviamente el principal instrumento (junto con los dems bancos de
desarrollo), debido a su peso financiero y a la importancia que le otorgan sus principales
accionistas, es decir, los miembros del G.8 (Grupo de los 8).
81
http://es.wikipedia.org/wiki/Acuerdos_de_Br etton_Woods
204
5.6.1.1 CONCEPTO.
Fundado en 1944 para ayudar a Europa a recuperarse de la Segunda Guerra Mundial, es

una de las cinco instituciones que conforman el Grupo del Banco Mundial. El BIRF es la
parte del Banco Mundial (BIRF/AIF) que trabaja con los pases de ingreso mediano y los
pases pobres con capacidad crediticia a fin de promover un crecimiento sostenible,
equitativo y conducente a la creacin de empleo, reducir la pobreza y abordar cuestiones
de importancia regional y mundial. 82
Antes, el personal del Banco consista en un grupo homogneo de ingenieros y analistas

financieros que trabajaban exclusivamente en la ciudad de Washington. Hoy en da es un
personal variado y multidisciplinario que incluye economistas, especialistas en polticas
pblicas y en ciencias sociales, y expertos en diversos sectores; de ellos, el 30% trabaja en
oficinas en los pases.
El objetivo del Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF) es reducir la

pobreza en los pases de ingreso mediano y los pases pobres con capacidad crediticia
mediante la promocin del desarrollo sostenible con prstamos, garantas, productos de
gestin de riesgos y servicios analticos y de asesoramiento.
En particular, el BIRF:
Respalda las necesidades de desarrollo humano y social a largo plazo que las
fuentes de crdito privadas no financian;
Preserva la solidez financiera de los prestatarios, ofrecindoles respaldo en los
perodos de crisis, que es cuando los pobres se ven ms afectados;
Aprovecha el efecto multiplicador del financiamiento para promover reformas
normativas e institucionales clave (como las redes de proteccin social o las
medidas de lucha contra la corrupcin);
Crea un clima favorable para la inversin destinado a atraer el capital privado;
Ofrece respaldo financiero (en forma de donaciones provenientes de los ingresos
netos del BIRF) en esferas cruciales para el bienestar de las personas pobres de
todos los pases.
Los pases de ingreso mediano, donde vive el 70% de la poblacin pobre del mundo, han
logrado mejoras contundentes en la gestin econmica y de gobierno durante los ltimos
dos decenios; all es cada vez mayor la demanda de los recursos estratgicos, intelectuales
y financieros que el Banco Mundial tiene para ofrecer. El desafo que enfrenta el BIRF es
82
http://www.worldbankgroup.org/es/
205
cmo administrar y proveer mejor sus recursos para cubrir las necesidades de estos pases
del modo ms apropiado.
Para aumentar su efecto en los pases de ingreso mediano, el BIRF trabaja en estrecha
colaboracin con la Corporacin Financiera Internacional (IFC, por sus siglas en ingls), el
Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (OMGI), el Fondo Monetario
Internacional (FMI) y otros bancos multilaterales de desarrollo. Como parte de su labor, el
BIRF adems intenta capitalizar los conocimientos y experiencias en materia de desarrollo
que han acumulado los propios pases de ingreso mediano y colabora con fundaciones,
contrapartes de la sociedad civil y donantes de la comunidad del desarrollo. Para obtener
mayor informacin sobre este emprendimiento, vea la seccin Fortalecimiento de la
participacin de los pases de ingreso mediano.
Con una estructura similar a la de una cooperativa, el BIRF es propiedad de sus 185 pases
miembros, que lo administran en beneficio propio y est formada por dos instituciones de
desarrollo singulares: el Banco Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF) y la
Asociacin Internacional de Fomento (AIF). Los miembros logran los resultados esperados
ofreciendo productos financieros flexibles, oportunos y adaptados a cada necesidad;
servicios tcnicos y de conocimientos, y asesoramiento estratgico. A tra vs del
Departamento de Tesorera del Banco Mundial, los clientes del BIRF tambin tienen
acceso a un mayor volumen de capital en condiciones favorables y con vencimientos ms
prolongados, y de un modo ms sostenible que el provisto habitualmente por los
mercados financieros mundiales.
Cada institucin tiene una funcin diferente pero fundamental para alcanzar la misin de
reducir la pobreza en el mundo y mejorar los niveles de vida de la gente. El BIRF centra sus
actividades en los pases de ingreso mediano y los pases pobres con capacidad crediticia,
mientras que la AIF ayuda a los pases ms pobres del mundo. Juntos ofrecen prstamos
con intereses bajos, crditos sin intereses y donaciones a los pases en desarrollo para
proyectos de educacin, salud, infraestructura, comunicaciones y muchas otras esferas.
La Asociacin Internacional de Fomento (AIF) es la entidad del Banco Mundial que brinda
ayuda a los pases ms pobres del mundo. Establecida en 1960, la AIF tiene como objetivo
reducir la pobreza otorgando prstamos sin inters y donaciones para programas que
fomenten el crecimiento econmico, reduzcan las desigualdades y mejoren las
condiciones de vida de la poblacin.
La AIF complementa la labor de la otra entidad crediticia del Banco Mundial, el Ba nco
Internacional de Reconstruccin y Fomento (BIRF), que ofrece a los pases de ingreso
mediano inversiones de capital y servicios de asesora. El BIRF y la AIF comparten el mismo
personal y la misma sede, y evalan los proyectos con la misma rigurosidad de criterio.
206
La AIF es una de las mayores fuentes de asistencia para los 78 pases ms pobres del
mundo, 39 de los cuales estn en frica. Es el principal proveedor de fondos de donantes
para servicios sociales bsicos en los pases ms pobres.
5.6.1.2 ORGANIZACIN.
Los 185 pases miembros funcionan como accionistas los cuales estn representados por
una Junta de Gobernadores, quienes son los verdaderos encargados de formular las
polticas en el seno del Banco. Habitualmente, los Gobernadores son los ministros de
hacienda o de desarrollo de los pases miembros. Se renen una vez al ao en
las Reuniones Anuales de las Juntas de Gobernadores del Grupo del Banco Mundial y
el Fondo Monetario Internacional.
Como los Gobernadores slo se renen una vez al ao, delegan responsabilidades
especficas en 24 Directores Ejecutivos, que trabajan en la sede del Banco. Los cinco
principales accionistas Alemania, Estados Unidos, Francia, Japn y el Reino Unido
designan cada uno a un Director Ejecutivo, mientras que el resto de los pases miembros
estn representados por los otros 19 Directores Ejecutivos.
El presidente del Banco Mundial, encabeza las reuniones de los Directorios Ejecutivos y es
el responsable de la administracin general del Banco. Por tradicin, el Presidente del
Banco es un nacional del pas accionista principal Estados Unidos, que es tambin
quien lo propone como candidato. La Junta de Gobernadores elige al Presidente por un
perodo renovable de cinco aos.
Los Directores Ejecutivos. Habitualmente se renen al menos dos veces a la semana para
repasar las actividades del Banco, en particular la aprobacin de prstamos y garantas, las
nuevas polticas, el presupuesto administrativo, las estrategias de asistencia a los pases y
las decisiones financieras y sobre emprstitos.
El Banco Mundial realiza sus actividades y operaciones cotidianas bajo la direccin del
Presidente, la administracin y los funcionarios superiores, as como de los
vicepresidentes a cargo de las oficinas regionales, los sectores, las redes y las funciones.
Los vicepresidentes son los principales administradores del Banco Mundial.
5.6.1.3 GENERACIN DE LOS FONDOS.
Los prstamos que el BIRF otorga a los pases en desarrollo se financian principalmente
mediante la venta de bonos con clasificacin crediticia AAA, en los mercados financieros
de todo el mundo. Si bien el BIRF obtiene un pequeo margen con este tipo de operacin,
sus principales ingresos provienen de prestar su propio capital. Este capital est formado
207
por las reservas acumuladas a lo largo de los aos y los pagos que realizan los 185 pases
miembros del Banco, que tambin son accionistas de ste. Con los ingresos del BIRF
tambin se cubren los gastos de operacin del Banco y se han hecho aportes a la AIF y al
alivio de la deuda.
Cada tres aos, 40 pases donantes llevan a cabo la reposicin de recursos de la AIF,
principal fuente mundial de crditos sin intereses y de asistencia en forma de donaciones.
Se generan fondos adicionales cuando el Banco recibe reembolsos del principal de
prstamos sin intereses con fechas de vencimiento de 35 a 40 aos, recursos que quedan
disponibles para nuevos prstamos. El 40% del financiamiento que concede el Banco
Mundial corresponde a la AIF.
Prstamos y crditos.
Por intermedio del BIRF y la AIF, ofrecemos dos tipos bsicos de prstamos y crditos:
prstamos para proyectos de inversin y prstamos para polticas de desarrollo. Los
prstamos para proyectos de inversin estn destinados a pases que necesitan
adquirir bienes, realizar obras y contratar servicios para complementar proyectos de
desarrollo econmico y social en diversos sectores. Los prstamos para polticas de
desarrollo (antes llamados "prstamos con fines de ajuste") ofrecen financiamiento de
rpido desembolso para apoyar reformas normativas e institucionales en los pases.
El Banco evala cada propuesta de proyecto presentada por un prestatario para

asegurarse de que el proyecto es viable desde los puntos de vista econmico,
financiero, social y ambiental. Durante la etapa de negociacin del prstamo, el Banco
y el prestatario acuerdan los objetivos de desarrollo, los productos, los indicadores de
desempeo y el plan de ejecucin, as como el calendario de desembolsos del
prstamo. Mientras que el Banco supervisa el uso que se le da a cada prstamo y
evala sus resultados, el prestatario ejecuta el proyecto o programa de conformidad
con las condiciones acordadas. Dado que alrededor del 30% del personal trabaja en
alguna de las ms de 100 oficinas del Banco en todo el mundo, tres cuartas partes de
los prstamos pendientes de reembolso son administrados por directores a cargo de
operaciones en los pases, destacados fuera de la sede del Banco Mundial en la ciudad
de Washington.
Donaciones.
El objeto de las donaciones es facilitar la ejecucin de proyectos de desarrollo

mediante el fomento de la innovacin, la cooperacin entre organizaciones y la
participacin de los interesados locales en los proyectos. En los ltimos aos, las
donaciones de la AIF financiadas directamente o gestionadas a travs de
asociaciones se han utilizado para:
208
o Aliviar la carga de la deuda de los pases pobres muy endeudados.
o Mejorar los sistemas de saneamiento y abastecimiento de agua.
o Dar apoyo a programas de vacunacin e inmunizacin destinados a reducir la
incidencia de enfermedades transmisibles como el paludismo.
o Luchar contra la pandemia del VIH/SIDA.
o Dar apoyo a las organizaciones de la sociedad civil.
o Crear iniciativas para reducir la emisin de gases de efecto invernadero.
Servicios analticos y de asesora.
Si bien el Banco es ms conocido como organismo de financiamiento, otra de sus

funciones es la de proporcionar servicios de anlisis, asesora e informacin a los
pases miembros para que puedan alcanzar las mejoras econmicas y s ociales
duraderas que sus habitantes necesitan. Ello se logra de varias maneras: mediante
la investigacin desde el punto de vista econmico de grandes temas como el medio
ambiente, la pobreza, el comercio y la globalizacin, y mediante estudios econmicos
y sectoriales especficos para cada pas , en los que el Banco evala las perspectivas
econmicas nacionales analizando sus sistemas bancarios y sus mercados financieros,
as como, por ejemplo, el comercio, la infraestructura, las cuestiones relativas a la a
pobreza y las redes de proteccin social.
Adems, aprovecha los recursos de su banco de conocimientos para educar a los

clientes, de manera que puedan prepararse para resolver sus propios problemas de
desarrollo y promover el crecimiento econmico. Por "banco de conocimientos" se
entiende el conjunto de contactos, conocimientos, informacin y experiencia que el
Banco ha ido adquiriendo a lo largo de los aos, en cada pas y con cada proyecto, en
su tarea de promover el desarrollo. El objetivo primordial del Banco es impulsar la
revolucin de los conocimientos en los pases en desarrollo.
Las siguientes son tan slo algunas de las maneras de poner los servicios de anlisis,
asesora y conocimientos del Banco a disposicin de sus clientes, sus gobiernos y
profesionales del desarrollo, y el pblico:
o Evaluaciones de la pobreza.
o Exmenes del gasto pblico.
o Memorndums econmicos sobre pases.
o Exmenes sociales y estructurales.
o Informes sectoriales.
o Temas sobre desarrollo.
o Fortalecimiento de la capacidad.
209
Otra funcin central del Banco es aumentar las capacidades de su personal, sus asociados
y las personas que estn en los pases en desarrollo, con el propsito de ayudarlos a
adquirir los conocimientos y habilidades necesarios para proporcionar asistencia tcnica,
mejorar el desempeo del gobierno y la prestacin de servicios, promover el crecimiento
econmico y mantener los programas de reduccin de la pobreza. El Banco ha establecido
vnculos con redes de intercambio de conocimientos para satisfacer las inmensas
necesidades de informacin y dilogo sobre desarrollo:
Los centros de atencin denominados Servicios de asesora y Consulta ofrecen

informacin por temas a travs de telfono, fax, correo electrnico e Internet.
Existen ms de 25 servicios de asesora en el Banco. Los miembros del personal
que responden a las consultas aaden valor al trabajo que realizan los funcionarios
del propio Banco, los clientes y los asociados al atender sin demora sus
necesidades de conocimientos. A menudo, son el primer y probablemente el nico
contacto que el pblico en general y las personas de los pases en desarrollo tienen
con el Banco Mundial.
La Red Global de Aprendizaje para el Desarrollo (GDLN por sus siglas en ingls) es
una extensa red de centros de aprendizaje a distancia que utilizan avanzadas
tecnologas de informacin y comunicaciones para poner en contacto a distintas
personas que trabajan en pos del desarrollo en todo el mundo.
Los programas mundiales y regionales del Instituto del Banco Mundial congregan,
virtualmente o en persona, a prominentes expertos en desarrollo para que puedan
intercambiar experiencias y entregar conocimientos.
El servicio de difusin por Internet B-SPAN es una emisora que presenta
seminarios, talleres y conferencias del Banco Mundial relativos al desarrollo
sostenible y la reduccin de la pobreza.
5.6.1.4 PROYECTOS.
El Banco Mundial lleva a cabo numerosos proyectos y presta una amplia variedad de
servicios de anlisis y asesora para ayudar a que los pases y la comunidad internaci onal
respondan a sus necesidades en materia de desarrollo.
210
A continuacin veremos los proyectos para Mxico a julio del 2008:83
Nmero de prstamos/crditos/donaciones
Situacin CPL FSCL GUAB NPL REG SCPUSD VSL Total

En perodo de 0 0 0 0 0 14 0 0 0 14
desembolso
En perodo de 0 0 4 0 0 5 5 1 1 16
reembolso
Reembolsado 92 0 27 0 60 13 1 67 4 264
en su totalidad
Otras regiones 15 1 1 2 5 12 0 0 1 37
Resumen de los prstamos/crditos/donaciones en equivalentes de US$
IDA IDA
Situacin IBRD Total
Credits Grants
Principal original 40,644,918,682.27 0.00 0.00 40,644,918,682.27
Cancelaciones 5,190,122,937.52 0.00 0.00 5,190,122,937.52
Desembolsado 33,262,270,960.58 0.00 0.00 33,262,270,960.58
No desembolsado 1,103,699,081.45 0.00 0.00 1,103,699,081.45
Reembolsado 29,056,114,339.24 0.00 0.00 29,056,114,339.24
Adeudado 4,113,820,009.65 0.00 0.00 4,113,820,009.65
Ajuste cambiario 2,767,016.36 0.00 0.00 2,767,016.36
Obligacin del prestatario 4,116,587,026.01 0.00 0.00 4,116,587,026.01
83
http://web.worldbank.org/
211
Volumen de financiamiento para el ejercicio de 2008
No. de Nombre del Lnea de Jefe de Ejercicio Monto total
identificacin proyecto producto equipo econmico del
del proyecto en que se compromiso
aprob
P088996 MX (CRL2) IBRD/IDA REINSTEIN Ao 2008 15.0
Integrated Energy
Services
P095038 MX-GEF Integrated GEF REINSTEIN Ao 2008 15.0
Energy Services
P098732 MX GM Sacred GEF Med HERNANDEZ Ao 2008 0.8
Orchids of Chiapas Size MURILLO
P101342 MX Affordable IBRD/IDA HAMILTON Ao 2008 200.5
Housing DPL III
P106682 MX (AF) IBRD/IDA SINGH Ao 2008 21.0
Savings&RurFinance
SAGARPA
P110849 MX Climate Change IBRD/IDA BOSQUET Ao 2008 501.3
DPL/DDO
5.6.2 FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (F.M.I.).
La dcada de los aos 30 se puede considerar catastrfica para el sistema monetario

internacional. Se inicia con la depresin mundial; sigue con la cada del patrn oro en
Inglaterra y la devaluacin de la libra esterlina; se contina con la cada del dlar en 1934,
proliferan los cambios y depreciaciones monetarias con fines comerciales en la bsqueda
de mercados y el aumento de las exportaciones, los problemas financieros internacionales
se agravan al punto de permitir pronosticar una nueva catstrofe internacional. Fue
entonces que en la Conferencia Monetaria y Financiera Internacional de las Naciones
Unidas y Asociadas realizada en 1944, cuyas resoluciones adoptadas por los Acuerdos de
Bretton Woods delimitaron ciertas reglas para el funcionamiento de la economa
internacional, con el fin de evitar una nueva crisis y asegurar cierto crecimiento sostenido
y paridad entre las naciones. Estados Unidos, gran acreedor de la Segunda Guerra
Mundial, fue quien impuls su creacin. En los finales de la Segunda Guerra Mundial,
muchos pases estaban a punto de ser derrotados, Amrica Latina era permeable a las
decisiones de Washington y el bloque Comunista particip en la conferencia pero no
ratific el acuerdo. All, 44 naciones decidieron la creacin del Fondo Monetario
212
Internacional (F.M.I.), el Banco Mundial y la adopcin del dlar como moneda
internacional.
Sus fines son evitar las crisis en los sistemas monetarios, alentando a los pases a adoptar
medidas de poltica econmica bien fundadas; como su nombre indica, la institucin es
tambin un fondo al que los pases miembros que necesiten financiamiento temporal
pueden recurrir para superar los problemas de balanza de pagos. Otro objetivo es
promover la cooperacin internacional en temas monetarios internacionales y facilitar el
movimiento del comercio a travs de la capacidad productiva.
Desde su fundacin promueve la estabilidad cambiaria y regmenes de cambio ordenados

a fin de evitar depreciaciones cambiarias competitivas, facilita un sistema multilateral de
pagos y de transferencias para las transacciones, tratando de eliminar las restricciones
que dificultan la expansin del comercio mundial. Asimismo, asesora y capacita
tcnicamente a los gobiernos y a los bancos centrales en el desarrollo de sistemas de
contabilidad pblica, poltica fiscal y estadsticas .
Como uno de los organismos especializados de las Naciones Unidas, tiene su sede en
Washington y esta formado en total por 185 pases miembros.
5.6.2.1 LA GESTIN Y ORGANIZACIN DEL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL.
El FMI rinde cuentas a los gobiernos de sus pases miembros. Su autoridad mxima es la
Junta de Gobernadores, que est integrada por gobernadores de los 185 pases miembros
(un gobernador por pas). Todos los gobernadores se renen una vez al ao con ocasin
de las Reuniones Anuales del FMI y el Banco Mundial; los 24 gobernadores que conforman
el Comit Monetario y Financiero Internacional (CMFI) se renen dos veces por ao. Las
operaciones cotidianas del FMI se realizan en la sede del organismo en Washington y
estn a cargo del Directorio Ejecutivo, que tiene 24 miembros; esta labor es orientada por
el CMFI y respaldada por el personal profesional del FMI. El Director Gerente es el jefe del
personal del FMI y el Presidente del Directorio Ejecutivo, y cuenta con la asistencia de tres
subdirectores gerentes.
Los recursos del FMI son suministrados por sus pases miembros, principalmente por
medio del pago de cuotas, que, en general, guardan relacin con el tamao de la
economa del pas. El monto total de las cuotas es el principal factor determinante de la
capacidad de concesin de prstamos del FMI. Los gastos anuales de administrar la
institucin se cubren principalmente con la diferencia entre los ingresos derivados de los
intereses (sobre los prstamos pendientes de reembolso) y los pagos por concepto de
intereses (correspondientes a los "depsitos" de cuotas).
213
5.6.2.2 LAS ACTIVIDADES DEL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL.
El FMI busca fomentar la estabilidad econmica y prevenir las crisis, ayudar a resolver las
crisis cuando stas se producen, y f omentar el crecimiento y aliviar la pobreza. Para lograr
estos objetivos, el FMI emplea tres mecanismos principales: la supervisin, la asistencia
tcnica y la asistencia financiera.
Supervisin: Cuando un pas ingresa en el FMI acepta la obligacin de someter sus

polticas econmicas y financieras al escrutinio de la comunidad internacional, razn por la
que el FMI ejerce la supervisin de las polticas econmicas a nivel nacional, regional y
mundial. Las consultas peridicas (generalmente anuales) que el FMI mantiene con cada
pas miembro son el ncleo de la supervisin bilateral; en ellas, los funcionarios del FMI
analizan la evolucin y las polticas econmicas con las autoridades nacionales
responsables de su formulacin y a menudo con representantes de la comunidad
empresarial y de la sociedad civil.
Una vez realizado el anlisis se determina si las polticas econmicas son congruentes con
la estabilidad interna y externa, incluyendo un crecimiento sostenible, en las consultas
tambin se evalan las consecuencias que las polticas econmicas internas pueden tener
en los mbitos nacional e internacional y las repercusiones que pueden tener en el pas los
acontecimientos que se registren en otros pases o regiones. El FMI hace
recomendaciones en caso de que considere que es recomendable hacer ajustes.
Los pases miembros tienen la opcin de publicar la evaluacin del FMI, y la gran mayora
de ellos opta por la transparencia, poniendo a disposicin del pblico amplia informacin
sobre la supervisin bilateral. El FMI da a conocer sus puntos de vista supervisin
multilateral en la publicacin bianual Perspectivas de la economa mundial y en el informe
sobre la estabilidad financiera mundial.
Asimismo, el FMI realiza un estrecho seguimiento de la evolucin econmica y financiera a

nivel regional y mundial. Algunas de las iniciativas emprendidas como base para la
supervisin bilateral y con el objeto de promover la estabilidad econmica mundial son las
siguientes:
El FMI trabaja para mejorar su capacidad de evaluar la vulnerabilidad de los pases

ante las crisis, identificando y promoviendo respuestas eficaces a los riesgos que
comprometen la estabilidad econmica, entre ellos los desequilibrios de la balanza
de pagos, los desajustes cambiarios y las perturbaciones de los mercados
financieros.
En colaboracin con el Banco Mundial, el FMI lleva a cabo una profunda evaluacin
del sector financiero de los pases en el marco del Programa de evaluacin del
214
sector financiero (PESF). El objetivo es identificar los puntos fuertes, los riesgos y la
vulnerabilidad de los sistemas financieros de los pases y formular las respuestas
de poltica adecuadas. Actualmente el FMI est profundizando an ms la
supervisin del sector financiero y los mercados de capital, especialmente en el
marco del anlisis de los pases de mercados emergentes.
El FMI elabor y promueve la utilizacin de cdigos y normas de buenas prcticas
en la formulacin de polticas econmicas. El FMI tambin participa en las
iniciativas internacionales para combatir el lavado de dinero y el financiamiento
del terrorismo.
Recientemente el FMI comenz a implementar una Estrategia de Mediano Plazo, en la que

se basar la institucin para ayudar a los pases miembros a enfrentar los retos de la
globalizacin del siglo XXI. Entre las propuestas especficas formuladas cabe mencionar la
creacin de un mecanismo de consultas multilaterales dirigidas a encarar cuestiones de
relevancia mundial o regional, la primera de las cuales ya est en marcha; ampliar el
anlisis de los tipos de cambio a fin de incluir las monedas de los principales mercados
emergentes, y reforzar el anlisis acerca de los riesgos macroeconmicos y financieros y la
forma en que estos interactan.
Asistencia tcnica: El FMI ayuda a los pases a fortalecer su capacidad para disear e
implementar polticas econmicas eficaces. Brinda asesoramiento y capacitacin
(generalmente, sin cargo alguno) sobre distintas cuestiones institucionales y de poltica
en sus esferas de responsabilidad, incluidas las polticas fiscal, monetaria y cambiaria; la
regulacin y supervisin de los sistemas bancarios y financieros, as como el desarrollo de
sistemas estadsticos y del marco normativo correspondiente.
Financiamiento: Ni siquiera la mejor poltica econmica puede erradicar por completo la

inestabilidad ni evitar una crisis. Si un pas miembro experimenta dificultades econmicas,
el FMI puede brindarle asistencia tcnica para apoyar programas y polticas que resuelvan
los problemas macroeconmicos, limiten los efectos nocivos en la economa nacional y
mundial y ayuden a recobrar la confianza, la estabilidad y el crecimiento econmico. Los
instrumentos de financiamiento del FMI tambin pueden contribuir a la prevencin de las
crisis.
En el caso de los pases miembros que tienen problemas para financiar su balanza de
pagos, el FMI tambin funciona como un fondo al que puede recurrirse para facilitar la
recuperacin. Las autoridades nacionales, en estrecha colaboracin con el FMI, formulan
un programa de polticas respaldado con financiamiento del FMI y la continuidad del
financiamiento est sujeta a la implementacin exitosa de este programa.
Los prstamos del FMI tienen por objeto dar a los pases un respiro para que puedan
implementar polticas de ajuste y reformas que restablecern las condiciones necesarias
215
para promover un crecimiento vigoroso y sostenible, el empleo y la inversin social. Estas
polticas variarn segn las circunstancias de cada pas, incluidas las causas de los
problemas. Por ejemplo, un pas que enfrenta una cada sbita del precio de un producto
clave de exportacin quiz necesite simplemente asistencia financiera para capear el
temporal hasta que se recuperen los precios y para ayudar a atenuar el dolor de lo que, en
otras circunstancias, sera un ajuste brusco y radical. Un pas que registra una fuga de
capitales tendr que hacer frente a los problemas que provocaron la prdida de confianza
de los inversionistas: quiz las tasas de inters sean demasiado bajas, o el pas registre un
abultado dficit presupuestario y un volumen de deuda que crece demasiado rpido, o el
sistema bancario nacional es ineficiente y no est suficientemente regulado.
Para que un pas miembro pueda recibir un prstamo, las autoridades nacionales y el FMI
han de ponerse de acuerdo con respecto a un programa de polticas econmicas. Los
compromisos asumidos por un pas en el sentido de adoptar determinadas medidas de
poltica son un elemento esencial de los prstamos del FMI y tienen por objeto garantizar
que los recursos se utilicen para resolver los problemas de balanza de pagos. Tambin
ayudan a restablecer u obtener acceso al apoyo de otros acreedores y donantes. Cuando
el pas sanea su situacin econmica y financiera puede reembolsar los prstamos al FMI,
permitiendo que otros pases miembros puedan utilizar esos fondos.
De no contarse con el financiamiento del FMI, el proceso de ajuste para el pas sera ms
difcil. Por ejemplo, si los inversionistas no estn dispuestos a suministrar nuevos fondos,
el pas no tendr ms remedio que realizar un ajuste, a menudo mediante una penosa
compresin de las importaciones y la actividad econmica. El financiamiento del FMI
puede facilitar un ajuste ms gradual y estudiado ms detenidamente.
Los programas de prstamo del FMI se ajustan a la medida de las circunstancias

especficas de cada pas miembro. En los ltimos aos, el mayor nmero de prstamos se
ha otorgado a travs del Servicio para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza (SCLP),
que proporciona fondos a tasas de inters concesionarias a los pases de bajo ingreso para
ayudarlos a resolver problemas persistentes de balanza de pagos. Sin embargo, el mayor
volumen de recursos se otorga a travs de acuerdos de derecho de giro, en virtud de los
cuales se cobran tasas de inters basadas en el mercado por los prstamos que se
conceden para ayudar a resolver problemas a corto plazo de balanza de pagos. El FMI
otorga tambin otros tipos de prstamos como la asistencia de emergencia para los pases
que han sufrido un desastre natural o estn saliendo de un conflicto armado.
La globalizacin ha producido un enorme aumento de los flujos de capital privado en

relacin con los flujos oficiales y las cuotas del FMI, si bien en forma dispar. Actualmente
muchos pases de mercados emergentes enfrentan la necesidad insatisfecha de contar
con un resguardo ante los efectos de esos flujos de capital cuantiosos y voltiles. En el
marco de su Estrategia de Mediano Plazo, el FMI reevaluar los instrumentos que utiliza
216
para contribuir a prevenir las crisis y responder a ellas, a fin de seguir satisfaciendo las
necesidades de los pases de mercados emergentes. Los pases de bajo ingreso tienen
necesidades diversas. Algunos requieren alivio de la deuda y otros, financiamiento
concesionario. A su vez, algunos ya no necesitan financiamiento, pero s las garantas que
les brindan el respaldo de sus polticas y la funcin de supervisin del FMI.
El FMI realiza tambin (de manera independiente y en colaboracin con el Banco Mundial
y otras organizaciones) una intensa labor destinada a reducir la pobreza en pases de todo
el mundo.
El FMI brinda asistencia financiera en virtud de sus servicios para prstamos en

condiciones concesionarias: el Servicio para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza
(SCLP) y el Servicio para Shocks Exgenos , y alivio de la deuda a travs de la Iniciativa para
los Pases Pobres muy Endeudados (PPME) y la Iniciativa Multilateral para el Alivio de la
Deuda.
En la mayora de los pases de bajo ingreso, esta labor de asistencia est fundamentada en
los documentos de estrategia de lucha contra la pobreza (DELP). Estos documentos son
preparados por las autoridades de los pases en consulta con la sociedad civil y sus
socios externos en el desarrollo con el fin de describir un marco de poltica econmica,
estructural y social de gran alcance para fomentar el crecimiento y reducir la pobreza en el
pas84.
5.6.3 BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO (BID).
La idea de una institucin para el desarrollo de Amrica Latina y el Caribe surgi por
primera vez durante las actividades inciales encaminadas a crear un sistema
interamericano en ocasin de la Primera Conferencia Panamericana de 1890. Tuvieron
que transcurrir casi siete decenios para que el BID se volviese una realida d bajo una
iniciativa propuesta por el entonces Presidente de Brasil Juscelino Kubitschek. El Banco se
fund oficialmente en 1959, cuando la Organizacin de los Estados Americanos redact el
Convenio Constitutivo del Banco Interamericano de Desarrollo.
5.6.3.1 CONCEPTO.
El Banco Interamericano de Desarrollo (BID) es una organizacin financiera internacional

con sede en la ciudad de Washington D.C. (Estados Unidos), creada con el propsito de
financiar proyectos viables de desarrollo econmico, social e institucional y promover la
integracin comercial regional en el rea de Amrica Latina y el Caribe. Es la institucin
financiera de desarrollo regional ms grande de este tipo.
84
www.imf.org
217
El BID ofrece soluciones para afrontar los retos del desarrollo en los pases miembros de
Amrica Latina y el Caribe. Mantiene relaciones con gobiernos, empresas y organizaciones
de la sociedad civil.
El BID presta recursos financieros y otorga donaciones. Adems, comparte sus

investigaciones y ofrece asesora y asistencia tcnica para mejorar reas fundamentales
como la educacin, la reduccin de la pobreza y la actividad agropecuaria. La lista de
clientes abarca desde gobiernos centrales a alcaldas y pequeas empresas. El Banco
procura, adems, asumir un papel protagnico en cuestiones transfronterizas como el
comercio internacional, la infraestructura y la energa.
El Grupo del BID est integrado por el Banco Interamericano de Desarrollo, la Corporacin
Interamericana de Inversiones (CII) y el Fondo Multilateral de Inversiones (FOMIN).
La Corporacin Interamericana de Inversiones (CII) se ocupa de promover y apoyar al

desarrollo del sector privado y de los mercados de de capital en sus pases miembros de
Amrica Latina y el Caribe mediante la inversin y el otorgamiento de prs tamos, la
innovacin y el apalancamiento de recursos en su calidad de institucin que fomenta el
desarrollo de la pequea y mediana empresa a fin de contribuir al desarrollo econmico
sostenible.
El Fondo Multilateral de Inversiones (FOMIN) atiende principalmente los siguientes temas:
Remesas: Apoyar el impacto de desarrollo de las remesas haciendo ms seguras y

baratas las transferencias de dinero y poniendo los servicios bancarios formales al
alcance de las personas que envan y reciben remesas.
Medio ambiente: Promover un mejor manejo medioambiental entre los pequeos
negocios ayudndoles a identificar los beneficios que aporta una mayor eco
eficiencia.
Sector financiero y mercado de capitales: Una estrategia ms puntual para acelerar
el desarrollo de los mercados financieros, centrndose en el fortalecimiento de la
capacidad financiera institucional y en el desarrollo de los mercados de capital.
Infraestructura y servicios pblicos: Apoyar la mejora y consolidacin de reformas
en el sector infraestructura y construir asociaciones pblico-privadas para mejorar
la calidad y eficiencia de los servicios pblicos.
Desarrollo y funcionamiento de mercados: Crear mayores incentivos para que las
empresas puedan operar en Amrica Latina y el Caribe, reduciendo las barreras
que limitan el desarrollo del sector privado.
Desarrollo de la microempresa: Mejorar las expectativas de las microempresas
construyendo capacidad micro financiera, desarrollando servicios innovadores
para micro empresarios, tales como micro seguros, y fortaleciendo los marcos
regulatorios.
218
Financiamiento de la micro, pequea y mediana empresa: Canalizar capital a los
pequeos negocios por medio de prstamos e inversiones orientados a impulsar la
competitividad y estimular un inters mayor de los inversores en reas como las
micro finanzas y el capital de riesgo.
Desarrollo de la pequea y mediana empresa: Construir un sector de negocios
fuerte y dinmico para promover el crecimiento econmico, crear empleo y ayudar
a lograr una reduccin duradera de la pobreza.
Desarrollo de habilidades laborales: Preparar a la fuerza laboral de la regin para
responder a las exigencias cambiantes del mercado de trabajo por medio de una
capacitacin continua, el desarrollo de habilidades y las certificaciones.
Las principales metas del BID son promover el crecimiento econmico y la integracin
regional en Amrica Latina y el Caribe en formas ecolgica y socialmente sostenibles para
lograr una reduccin duradera de la pobreza y una mayor equidad social. En trmi nos ms
especficos, el Banco procura:
Hacer a los pases ms competitivos, apoyando polticas y programas que

acrecienten su potencial de desarrollo en la economa mundial.
Modernizar el Estado, fortaleciendo las instituciones pblicas e incrementando su
eficiencia y transparencia.
Invertir en programas y actividades que amplen las oportunidades econmicas
para la poblacin mayoritaria de bajos ingresos de la regin.
Fomentar la integracin regional, forjando vnculos entre los pases a efectos de
desarrollar mayores mercados para sus bienes y servicios.
Adems, el BID aborda cinco reas prioritarias:
En cuanto a la reduccin de la pobreza, fortalece las redes de proteccin social.

En materia de energa y cambio climtico, procura desarrollar fuentes de energa
renovables y respuestas a los retos que imponen los cambios del clima.
En lo que respecta a la infraestructura, promueve la inversin en mejores obras de
infraestructura, haciendo especial hincapi en el abastecimiento de agua potable y
el saneamiento.
Tratndose de educacin e innovacin, promueve polticas y programas sociales
eficaces y respalda el desarrollo regional de la ciencia y la tecnologa.
Y a fin de que haya mayores oportunidades para la mayora, atrae la participacin
del sector privado en proyectos sociales y en pro del desarrollo por medio de
incentivos y asociaciones.
Los pases miembros del BID se clasifican en dos tipos: miembros no prestatarios y
miembros prestatarios.
219
5.6.3.2 PAISES MIEMBROS PRESTATARIOS.
El BID tiene 26 pases miembros prestatarios, todos ellos en Amrica Latina y el Caribe. Los
miembros prestatarios tienen el 50.02 por ciento del poder de voto en el directorio de la
institucin.
A fin de supervisar la distribucin del financiamiento de sus proyectos, el BID comenz en

1999 a usar una clasificacin que divide a los pases en Grupos I y II, segn su PIB per
cpita de 1997.
El Banco canaliza un 35 por ciento del volumen de sus prstamos a los pases del Grupo II,
los de ingreso menor, que incluye a Belice, Bolivia, Colombia, Costa Rica, Ecuador, El
Salvador, Guatemala, Guyana, Hait, Honduras, Jamaica, Nicaragua, Panam, Paraguay,
Per, Repblica Dominicana y Suriname.
El 65 por ciento restante se canaliza a los pases del Grupo I: Argentina, Bahamas,
Barbados, Brasil, Chile, Mxico, Trinidad y Tobago, Uruguay y Venezuela.
El Banco tiene el mandato de destinar 50 por ciento o ms de sus operaciones y 40 por

ciento o ms de sus recursos a programas que promuevan la equidad social y se dirijan a
los pobres.
5.6.3.3 PAISES MIEMBROS NO PRESTATARIOS.
El desarrollo en Amrica Latina y el Caribe aumenta el comercio y multiplica las

oportunidades de inversin para todos los pases miembros del BID. Ser miembro no
prestatario del Banco significa una ventaja sustancial para los recursos de un pas y la
posibilidad de canalizar mejor sus inquietudes de asistencia al desarrollo, ya que a travs
del BID puede alcanzar a un mayor nmero de pases beneficiarios que con programas
bilaterales.
Asimismo, los pases miembros no prestatarios se benefician de los procesos de

adquisiciones y contrataciones, ya que slo empresas de los pases miembros pueden
procurar bienes y servicios a los proyectos financiados por el BID. El Banco, adems, slo
contratar a ciudadanos de sus pases miembros. El BID colabora con los pases miembros,
y reparte informacin sobre adquisiciones, los proyectos y actividades del Banco a travs
de iniciativas tales como los Seminarios de Negocios y las Redes de Oficiales de enlace del
Sector privado.
Veintiuno de los 47 pases miembros del BID son no prestatarios, lo que significa que los
mismos pueden brindar apoyo financiero, ya sea en forma de capital integrado como en
220
cuanto a las suscripciones de capital, y tienen representacin de voto en la Asamblea de
Gobernadores del Banco y el Directorio Ejecutivo, de acuerdo con sus suscripciones de
capital. Los pases miembros no prestatarios del BID incluyen a Estados Unidos, Canad,
Japn, Israel, Repblica de Corea y 16 pases de Europa: Alemania, Austria, Blgica,
Croacia, Dinamarca, Eslovenia, Espaa, Finlandia, Francia, Holanda, Italia, Noruega,
Portugal, Reino Unido, Suecia y Suiza.
El BID ha ayudado a transformar la regin de Amrica Latina y el Caribe. Si bien an queda

mucho por hacer, los indicadores sociales de la regin mejoraron notablemente en varios
aspectos, como alfabetizacin, nutricin y esperanza de vida.
221
222
UNIDAD VI. MERCADOS DE INSTRUMENTOS DERIVADOS.
Todos los pases que disponen de mercados financieros desarrollados, han creado
mercados de productos derivados donde se negocian contratos de futuros sobre tipos de
inters, divisas e ndices burstiles y contratos de opciones sobre divisas, tipos de inters,
ndices burstiles, acciones y contratos de futuros.
A partir de 1972 comenzaron a desarrollarse los instrumentos derivados cuyos activos de

referencia son ttulos representativos de capital o de deuda, ndices, tasas y otros
instrumentos financieros.
Los mercados de activos derivados se han desarrollado vertiginosamente a escala

internacional durante las tres ltimas dcadas, influyendo decisivamente en ello el
auge de los sistemas de cmputo y comunicaciones, la alta volatilidad de las tasas de
inters y los procesos de desregulacin y liberalizacin financiera.
El mercado de derivados trata la negociacin de los contratos de instrumentos de

cobertura, ante posibles riesgos de mercado, ya sea por la variacin de tasas de inters,
tipos de cambio u otros tipos de precios de los activos.
Los instrumentos derivados nacen como solucin a los problemas de grandes volmenes
de comercializacin de activos reales o financieros, y el riesgo que supona entrar al
mercado de Plazos, sin la debida garanta o previsin de su cumplimiento. Representa
entonces una respuesta a la aparicin de una excesiva volatilidad en los precios de las
materias primas, ttulos o valores, tipos de inters, tipos de cambio, etc.
6.1 CONCEPTO.
Derivados o derivativos: Son instrumentos basados en acuerdos de compra o venta, a

futuro, de otro instrumento financiero, monedas o productos bsicos (commodities); son
valores creados con base a un activo primario, que les proporciona respaldo y garanta.
Un Instrumento derivado o derivativo es un arreglo o contrato financiero entre dos partes,

cuyos pagos o flujos de efectivo estn basados o derivados del comportamiento de otro
instrumento o activo que es independiente del contrato mismo. Los instrumentos
derivados o derivativos pueden ser emitido teniendo como base (Activo Subyacente) 85
una moneda, productos bsicos, instrumentos de deuda del gobierno o de empresas
privadas, hipotecas, acciones, tasas de inters, etc., o combinaciones de estas.86
85
Activo que se toma de referencia y sobre el que se establecen los contratos de futuros y opciones que se
negocian en los mercados organizados., http://es.mimi.hu/economia/activo_subyacente.html
86
www.inosanchez.com/files/mda/mdc/MDC08_MERCADO_DE_DERIVADOS.pdf
223
Se conoce como derivados a un conjunto de instrumentos financieros, cuya principal
caracterstica es que estn vinculados al valor de un activo que les sirve de referencia y
que surgieron como instrumentos para cubrir las fluctuaciones de precios que sufran
particularmente las operaciones de compra-venta de productos agroindustriales, tambin
conocidos como commodities. 87
Los derivados financieros, por otra parte, tienen como activos de referencia las acciones
individuales de empresas cotizadas en el mercado de valores , canastas de acciones,
ndices accionarios, tasas de inters y divisas, por lo que generalmente se aplican a cubrir
los probables cambios en el valor de: crditos adjudicados a tasa de inters variable,
cuentas por pagar o por cobrar en moneda extranjera y a un plazo determinado,
portafolios de inversin en acciones, o de los flujos de caja presupuestados.
6.2 MEXDER (Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V.)
La puesta en operaciones del Mercado Mexicano de Derivados constituye uno de los

avances ms significativos en el proceso de desarrollo e internacionalizacin del Sistema
Financiero Mexicano. El esfuerzo constante de equipos multidisciplinarios integrados por
profesionales de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), la Asociacin Mexicana de
Intermediarios Burstiles (AMIB) y la S.D. Indeval, permiti el desarrollo de la arquitectura
operativa, legal y de sistemas necesaria para el cumplimiento de los requisitos jurdicos,
operativos, tecnolgicos y prudenciales, establecidos de manera conjunta por la Secretara
de Hacienda y Crdito Pblico, la Comisin Nacional Bancaria y de Valores y el Banco de
Mxico (las Autoridades Financieras).
La importancia de que pases como Mxico cuenten con productos derivados, cotizados
en una bolsa, ha sido destacada por organismos financieros internacionales como el
International Monetary Fund (IMF) y la International Finance Corporation (IFC), quienes
han recomendado el establecimiento de mercados de productos derivados listados para
promover esquemas de estabilidad macroeconmica y facilitar el control de riesgos en
intermediarios financieros y entidades econmicas.
El reto que hemos enfrentado es el de crear este tipo de mercado en un pas que emerge
de una severa crisis financiera y que se ha visto afectado significativamente por las
fluctuaciones en los mercados internacionales. Esto ha requerido a las Autoridades
Financieras Mexicanas, fortalecer la infraestructura regulatoria y prudencial aplicable, as
como los sistemas de pagos, intermediarios y participantes.
87
https://accigame.banamex.com.mx/capacitacion/Ibero/06/06.htm
224
Esta situacin de cambio estructural en Mxico ha exigido la imposicin de
requerimientos especiales que se adicionan a los recomendados internacionalmente
(recomendaciones del Grupo de los 30 (G-30), la International Organization of Securities
Commissions (IOSCO), la International Federation of Stock Exchanges (conocida como FIBV
por sus siglas en francs), la Futures Industry Association (FIA), entre otras.
La creacin del Mercado de Derivados listados, inici en 1994 cuando la BMV y la S.D.
Indeval asumieron el compromiso de crear este mercado. La BMV financi el proyecto de
crear la bolsa de opciones y futuros que se denomina MexDer, Mercado Mexicano de
Derivados, S.A. de C.V. Por su parte Indeval tom la responsabilidad de promover la
creacin de la cmara de compensacin de derivados que se denomina Asigna,
Compensacin y Liquidacin, realizando las erogaciones correspondientes desde 1994
hasta las fechas de constitucin de las empresas.
La bolsa de futuros y opciones esta constituida por Mercado Mexicano de Derivados, S.A.
de C.V. y su cmara de compensacin, que es un fideicomiso de adquisicin y pago,
conocido como asigna, compensacin y liquidacin.
Los miembros y el personal de las instituciones arriba citadas, deben cumplir con la
normatividad autor regulatoria impuesta por las mismas, con el fin de fomentar la
eficiencia, competitividad, orden, transparencia y seguridad del mercado, as como con los
principios fundamentales de actuacin propuestos por el cdigo de tica profesional de la
comunidad burstil mexicana
Objeto social.
Mercado mexicano de derivados, S.A. de C. V. Fue constituida, con autorizacin de la

secretaria de hacienda y crdito publico, como una sociedad annima de capital variable,
para que en ella se celebren contratos de futuro y opciones.
El capital fijo y el capital variable de la sociedad estarn representados por acciones de las
series b1 y b2, correspondiendo a las primeras plenos derechos patrimoniales y
corporativos y pudiendo ser suscritas por las personas morales autorizadas por el consejo
de administracin, para actuar como socios operadores o liquidadores y las segundas que
solo contaran con plenitud de derechos parciales, pero corporativos restringidos y que
podrn ser suscritas por las personas morales que tambin autorice el consejo de
administracin.
Dentro de sus principales obligaciones, se encuentran:
Ofrecer la infraestructura fsica y procedimientos para celebrar contratos de

futuros y contratos de opciones.
225
Conciliar y decidir a travs de los comits establecidos al respecto, las diferencias
que surjan por las operaciones celebradas.
Mantener programas permanentes de auditoria a los llamados socios operadores y
liquidadores.
Vigilar la transparencia, correccin e integridad de los procesos de formacin de
precios, as como la observancia de la normatividad correspondiente en la
concrecin de las operaciones.
Establecer los procedimientos disciplinarios destinados a sancionar las infracciones
que cometan sus miembros y garantizar que las operaciones se efecten en un
marco de transparencia y confidencialidad.
Disear los contratos de futuros y opciones que sern negociados.
6.2.1 ESTRUCTURA Y FUNCIONES
La organizacin y funciones de la Bolsa de Derivados (MexDer), su Cmara de

Compensacin (Asigna), los Socios Liquidadores y Operadores que participan en la
negociacin de contratos de futuros estn definidas en las Reglas y en las Disposiciones de
carcter prudencial emitidas por las Autoridades Financieras para regular la organizacin y
actividades de los participantes en el Mercado de Derivados.
La asamblea de accionistas. Es el rgano supremo de la sociedad y el consejo de

administracin, el responsable de la administracin, teniendo, entre sus principales
funciones:
Aprobar la naturaleza de los servicios que preste la sociedad y determinar las

tarifas, cuotas o comisiones que cobrara por los mismos.
Autorizar o suspender la inscripcin de socios operadores y socios liquidadores.
Establecer lineamientos para la operacin de la cmara de compensacin.
Consejo de Administracin. Es el rgano encargado de la administracin de MexDer y

est integrado por Consejeros propietarios y sus respectivos suplentes. Entre sus
principales funciones se encuentran las siguientes:
Aprobar la naturaleza de los servicios que preste la sociedad.

Resolver sobre las solicitudes de admisin de nuevos participantes.
Constituir e integrar los comits que estime necesarios o convenientes para el
desahogo y resolucin de asuntos, as como expedir sus reglas de integracin y
funcionamiento.
Autorizar o suspender la inscripcin de Operadores y Socios Liquidadores.
Adoptar las medidas necesarias para atender cualquier contingencia que altere o
interrumpa la negociacin.
226
Aprobar las Condiciones General de Contratacin de nuevos productos.
Establecer lineamientos para la operacin de la Cmara de Compensacin, entre
otros.
Comits. El Consejo de Administracin es apoyado por diversos comits para el desahogo

y resolucin de asuntos de naturaleza especfica, previstos en las Reglas y Disposiciones de
carcter prudencial emitidas por las Autoridades Financieras, as como en los Estatutos y
el Reglamento Interior de MexDer.
- Comit Ejecutivo. Integrado por el presidente del Consejo, Socios Liquidadores y

Operadores que designe el propio Consejo, tiene como funciones elaborar los
planes para implementar las estrategias de desarrollo del mercado, su promocin y
difusin; revisar y proponer modificaciones al presupuesto de ingresos, egresos e
inversin institucional; as como presentar propuestas en cuanto a servicios,
comisiones, derechos y tarifas.
- Comit de Admisin y Nuevos Productos. Es el rgano colegiado de MexDer
encargado de auxiliar al Consejo en sus facultades tcnicas, de admisin de Socios
Liquidadores y Operadores, de autorizacin de miembros y de acreditacin del
personal de los mismos.
- Comit Normativo y de tica. Es el rgano colegiado encargado de auxiliar al
Consejo en sus facultades normativas. Est compuesto por expertos en asuntos
regulatorios.
- Comit de Auditora. Integrado por expertos en su rea, ha tenido a su cargo
definir los esquemas de auditora operativa para los Socios Liquidadores y
Operadores del mercado. Establece los programas de auditora interna a los Socios
Liquidadores, Operadores y a la Cmara de Compensacin.
- Comit Disciplinario y Arbitral. Es el rgano colegiado de MexDer encargado de
auxiliar al Consejo en sus facultades disciplinarias. Entre sus principales funciones
se encuentran vigilar, resolver y sancionar las infracciones a la normativa vigente.
- Comit de Certificacin. Este comit cumple la responsabilidad de implementar los
lineamientos y supervisar el proceso de certificacin del personal de los Socios
Operadores y Liquidadores, de acuerdo a las disposiciones contenidas en el
Reglamento Interior y el Manual de Polticas y Procedimientos de MexDer.
- Comit de Cmara de Compensacin. Es aquel encargado de vigilar la prestacin
de servicios contratados entre MexDer y Asigna, as como las comisiones y tarifas
cobradas por los mismos, entre otras funciones.
- Comit de Promocin. Es un rgano auxiliar encargado de establecer los
lineamientos para promover el mercado de derivados, as como la estrategia de
comunicacin.
227
Funcionarios:
Director General. Es designado por el Consejo de Administracin. Sus principales

funciones estn destinadas a establecer los lineamientos generales para la elaboracin de
los programas de trabajo y de contingencia, objetivos y metas de funcionamiento de cada
rea. El Director General determina los niveles, cargos y funciones que desempean los
responsables de rea y sus colaboradores inmediatos, as como del personal, en general.
Contralor Normativo. Es designado por la Asamblea de Accionistas y reporta al Consejo de

Administracin.
Entre sus funciones est la de vigilar que se observen las disposiciones emitidas por las
Autoridades Financieras y MexDer, as como las dems normas y aplicables al mercado. El
Contralor Normativo debe proponer al Consejo las modificaciones y adiciones
reglamentarias destinadas, entre otros aspectos, a prevenir conflictos de inters, evitar el
uso indebido de informacin y sealar los requisitos para la elaboracin de manuales de
procedimientos internos. Asimismo, se constituye en instancia conciliatoria de
controversias que pudieran suscitarse entre socios y, de no existir avenencia entre las
partes, disponer la integracin de un panel arbitral.
Responsables de rea. Son los encargados de desarrollar y llevar a cabo las funciones
necesarias, establecidas en el Reglamento Interior y Manuales Operativos, as como las
que les sean asignadas por el Director General.
Participantes del Mercado:
Operadores de MexDer. Los participantes en MexDer pueden ser Operadores o Socios

Liquidadores.
Operadores. Los Operadores son personas morales facultadas para operar Contratos en el
Sistema Electrnico de Negociacin de MexDer, en calidad de comisionistas de uno o ms
Socios Liquidadores.
Socios Liquidadores. Los Socios Liquidadores son fideicomisos que participan como
accionistas de MexDer y aportan el patrimonio de Asigna; teniendo como finalidad
liquidar y, en su caso, celebrar por cuenta de clientes, contratos de futuros y opciones
operados en MexDer. Para lo cual requieren cubrir los requisitos financieros, crediticios y
operativos que establece la normatividad aplicable al mercado de derivados. Los Socios
Liquidadores tienen capitalizacin independiente, son especialistas en evaluacin de
riesgos contraparte, segmentan garantas y evitan conflictos de intereses al diferenciar las
operaciones de cuenta propia y de terceros.
228
Formadores de Mercado. Son Operadores que han obtenido la aprobacin por parte de
MexDer, para actuar con tal carcter y que debern mantener en forma permanente y por
cuenta propia, cotizaciones de compra o venta de Contratos de Futuros y Opciones,
respecto de la Clase en que se encuentran registrados, con el fin de promover su
negociacin.
Participantes del mercado:
Socios accionistas. Pueden participar como accionistas las instituciones de crdito o casas
de bolsa que hayan sido autorizadas por el consejo de administracin, previa evaluacin
por el comit de admisin y nuevos productos, para fungir como socios liquidadores y las
personas morales que tambin hayan sido autorizadas para actuar como socios
operadores y que hayan adquirido por lo menos una accin y cumplan con los requisitos
de admisin.
Son socios operadores, las personas morales facultadas para operar contratos en el piso
de remates de mexder, en calidad de comisionistas de uno o ms socios liquidadores.
Son socios liquidadores, los fideicomisos que participen como accionistas de mexder y
aporten recursos al patrimonio del fideicomiso asigna, con objeto de liquidar y, en su caso,
celebrar por cuenta de clientes, contratos de futuros y opciones operad os en mexder.
Estos socios, tienen capitalizacin independiente, son especialistas en evaluacin de
riesgos contraparte, segmentan garantas y evitan conflictos de intereses al diferenciar las
operaciones de cuenta propia y de terceros.
Los socios o miembros de mexder, tiene derecho a registrarse en una clase de contratos
(uno para cada tipo de activo subyacente o de referencia) por cada accin de mexder que
sean titulares, pudiendo ser autorizados para registrarse en dos o mas clases de contrato,
tomando en cuenta que requieren de contar con un operador de piso acreditado y
certificado tambin por mexder, para cada clase de contrato.
Las figuras que mexder certifica, de acuerdo con los lineamientos estipulados en su
reglamento interior y a su manual de polticas y procedimientos, son:
Responsable de la operacin.
Promotor de productos derivados.
Operador de productos derivados.
Administrador de riesgos, y
Administrador de cuentas.
Clientes. Toda persona que ordena, a travs de un miembro o intermediario de mexder, la

negociacin de contratos de futuro o de opciones, en los trminos y condiciones que
229
impone la normatividad vigente en el mercado de derivados y que dicha persona declara
conocer al momento de ordenar la ejecucin de una operacin de comp ra o de venta,
para lo cual suscriben un contrato de intermediacin que debe establecer, cuando menos,
los siguientes aspectos:
Descripcin de los riesgos en que incurre el cliente al participar en la seccin de

futuros cotizados en mexder y su aceptacin.
Reconocimiento del cliente de las disposiciones contenidas en los reglamentos
interiores de mexder y asigna, as como las reglas expedidas por las autoridades
financieras.
Los medios de comunicacin que sern utilizados para el envo, recepcin y
confirmacin de rdenes para la celebracin de operaciones por cuenta del
cliente.
Reconocimiento y aceptacin por parte del cliente de las posiciones limites para la
celebracin de contratos con productos derivados.
Reconocimiento y aceptacin por parte del cliente de que asigna, ser su
contratante en todos los contratos con productos derivados cotizados en mexder.
6.2.2 OPERACIN Y TIPOS.
Actualmente la operacin es electrnica, concentrndose en el Sistema Electrnico de

Negociacin, Registro y Asignacin "SENTRA-Derivados".
Los Formadores de Mercado cuentan con un sistema de atencin telefnica que les
permite ser asistidos personalmente por personal del rea de Operaciones de MexDer.
Al inicio de este mercado y hasta el 8 de mayo de 2000, la negociacin era de "Viva voz"
en el Piso de Remates de MexDer.
Los Operadores ingresan sus posturas y el Sistema "encripta" el nombre del intermediario
al no revelar su identidad. Esto hace que sea un mercado Annimo, lo que permite
igualdad de oportunidad para todos los participantes.
Una vez pactada la operacin, MexDer enva a la Cmara de Compensacin (Asigna) los
datos de la misma, convirtindose en el comprador del vendedor y el vendedor del
comprador, asumiendo el riesgo de crdito contraparte. Asigna cuenta con calificacin
AAA mex (Fitch Ratings).
Principios bsicos de funcionamiento.
La negociacin electrnica de contratos de futuros, a travs de SENTRA DERIVADOS, se

efecta de acuerdo a los siguientes principios bsicos:
230
Seguridad. Las operaciones son efectuadas por los Operadores y Socios Liquidadores
autorizados para cada Clase, a travs del Servicio Telefnico y del sistema de "ruteo" y
asignacin de rdenes. Una vez efectuada y registrada la operacin en el SENTRA
DERIVADOS, la mesa de control del Intermediario puede confirmar o detectar errores,
antes de proceder a la asignacin y transmisin al sistema de compensacin y liquidacin.
Control de riesgos. Antes de enviar una orden al Control Operativo de MexDer, el

Operador de Mesa verifica que el Cliente cuente con la capacidad crediticia y tolerancia al
riesgo correspondiente a la orden solicitada. Por otra parte, verifica que no rebase su
posicin lmite. El Control Operativo, a su vez, comprueba que no existan instrucciones
para limitar operaciones o cerrar posiciones abiertas. Una vez enviada la operacin al
sistema de compensacin y liquidacin, Asigna comprueba que la operacin est
debidamente requisitada y dentro de los parmetros de aceptacin en cuanto a
administracin de riesgo, tanto por parte del cliente como del Socio Liquidador o el
Operador.
Equidad. El sistema de ruteo y asignacin de rdenes asegura el cumplimiento del

principio "primero en tiempo, primero en derecho", ya que las rdenes enviadas por los
Operadores se registran en estricto orden cronolgico. Por otra parte, la separacin de
operaciones por cuenta propia y por cuenta de terceros evita que se presenten conflictos
de inters.
Autorregulacin. Las diferentes fases del proceso de operacin, asignacin, compensacin

y liquidacin estn claramente definidas en los Reglamentos Interiores y en los Manuales
Operativos de MexDer y Asigna. Mantienen permanente supervisin, vigilancia y
monitoreo sobre las operaciones, adems del control que ejerce el Contralor Normativo.
Cualquier anomala o controversia que surja durante la sesin de remate, es resuelta, en
primera instancia, por el Oficial de Negociacin, auxiliado por el Comit de Operacin,
integrado por Operadores de Productos Derivados.
Transparencia. Las posturas y hechos registrados en el SENTRA DERIVADOS se actualizan

permanentemente en tiempo real. Asimismo la informacin de cotizaciones, cierres,
asignaciones y precio de liquidacin diaria se transmite en tiempo real a las terminales
ubicadas en las oficinas de los Socios Liquidadores y Operadores.
Operacin Electrnica.
Operacin SENTRA-DERIVADOS. El 30 de septiembre de 1999, el Consejo de

Administracin de MexDer aprob el proyecto para crear un sistema de negociacin
electrnico. La decisin estuvo orientada a reducir los costos de operacin, a facilitar las
actividades de vigilancia del mercado, propiciar la transparencia en el proceso de
231
formacin de precios, garantizar la equidad en la celebracin de contratos, fortalecer los
mecanismos de seguridad operativa y fundamentalmente crear las condiciones
tecnolgicas para el desarrollo ulterior del Mercado.
El Sistema Electrnico de Negociacin, Transaccin, Registro y Asignacin (SENTRA-

DERIVADOS) es un mecanismo que sustituy la operacin a viva voz, por otra re mota,
totalmente automatizada y a tiempo real. A travs de SENTRA-DERIVADOS es posible
registrar posturas de venta y compra, realizar operaciones de cruce, operaciones de auto
entrada y operaciones al precio de liquidacin, as como, realizar el monitoreo de las
posturas introducidas al sistema, dimensionar la profundidad del mercado e identificar
operaciones de cruce y auto entrada.
As mismo, el SENTRA-DERIVADOS permite obtener informacin en lnea y transmitirla de

la misma forma hacia el Sistema Integral de Valores Automatizado (SIVA) desde donde se
difunde hacia todo el sistema financiero.
El SENTRA-DERIVADOS fue desarrollado bajo la arquitectura cliente/servidor. El servidor

central del sistema es equipo TANDEM, con arquitectura para soportar apli caciones de
misin crtica y tolerante a fallas. El servidor central se enlaza a las estaciones de trabajo
mediante el protocolo de comunicaciones TCP/IP, a la vez que mantiene interfaces en
tiempo real con las dems aplicaciones de cmputo y diseminacin de datos del MexDer y
de otras instituciones del mercado de valores.
Beneficios del SENTRA-DERIVADOS.
Menores Costos.
Elimina los costos de comunicacin al Piso de Remates.
Reduce el personal para la administracin de la operacin.
Libro de rdenes electrnico.
Visin total del libro.
Las posturas son registradas en centsimas de segundo.
Reduccin de los diferenciales de compra y venta.
Transparencia del Mercado.
Eficiencia en la formacin de precios.
Incremento de la confianza del pblico.
Respuesta en lnea.
Ejecucin y asignacin en lnea.
Evita contratiempos tcnicos propios de la operacin a viva voz.
Consultas de SENTRA-DERIVADOS. Todas las funciones de SENTRA-DERIVADOS se

realizan en una sola ventana, dividida en las 11 secciones s iguientes:
232
Consulta de Clase.
Cartera de Operacin.
Estadsticos.
Controles de Consulta.
Corro de Ventas, Compras y Hechos.
Cruces activos.
Consultas activas.
Carteras disponibles.
Entrada de orden mltiple.
rea de mensajes.
Ticker.
rea de mensajes generales del sistema
Participantes. Para la celebracin de contratos a travs de SENTRA-DERIVADOS

participan todos los Socios Liquidadores y Operadores que recibieron autorizacin del
Consejo de Administracin para operar. Para garantizar el riguroso uso del sistema de
negociacin, cada usuario cuenta con una firma electrnica confidencial, consistente en el
nmero de usuario y una clave individual de acceso, la cual debe ser modificada
peridicamente por el usuario.
Funcionalidades del Sistema. Las funciones aprobadas por el Comit de Admisin y

Nuevos Productos son las siguientes:
Horario de Remate.
Claves de acceso.
Entrada de Posturas.
Modificacin y retiro de rdenes.
Cruces.
Auto entrada.
Confirmacin de las operaciones.
Subastas.
Operaciones a cuenta de otro intermediario (give up).
Determinacin de precios de liquidacin.
Operacin a precio de liquidacin.
Comunicacin e interfaces con el resto de los sistemas involucrados.
S/MART. La alianza estratgica celebrada con el Mercado Espaol de Futuros y Opciones

Financieros MEFF el 2 de junio de 2003, con el objeto de desarrollar un mercado de
Opciones en Mxico, contempl la utilizacin del S/MART (System for Markets Automatic
Real Time) sistema electrnico que MEFF utiliza para la negociacin, compensacin y
233
liquidacin de sus mercados. En MexDer, desde el 22 de marzo de 2004 se utiliza para la
negociacin de Opciones, as como para la negociacin de futuros cuyo subyacente sea un
instrumento del mercado de capitales; continuando a cargo de Asigna, las funciones
relativas a compensacin y liquidacin en sus propios sistemas.
De esta manera se ha migrado del SENTRA Derivados al S/MART la operacin de futuros

sobre el ndice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores, as como
los contratos de futuros sobre las acciones individuales listadas en MexDer.
Las principales caractersticas del S/MART son:
Negociacin automtica por medio de terminales inteligentes conectados con los

servidores centrales.
Existencia de mecanismos de re conexin en caso de fallas de las lneas de
comunicacin, permitiendo vas alternas de comunicacin.
6.2.3 RIESGOS.
Dada la naturaleza que los Mercados de Productos Derivados tienen en todo el mundo, el
presente texto expone los riesgos ms significativos asociados con la participacin en el
mercado de futuros en forma enunciativa, ms no limitativa. Por esta razn, es
recomendable que antes de iniciar cualquier operacin con Contratos de Futuros, los
Clientes entiendan la naturaleza de los riesgos que conlleva, as como la relacin
contractual a la que estaran sujetos.88
Los esquemas de administracin de riesgos de MexDer y Asigna tienen en consideracin

los siguientes riesgos.
1. Riesgo de mercado. Prdida potencial ocasionada por movimientos adversos en

los precios o tasas de los activos subyacentes. Las medidas preventivas y
correctivas al respecto, se relacionan con:
Monitoreo permanente de los activos subyacentes y los precios de los contratos.

Valuacin diaria de posiciones y colaterales.
Vigilancia de posiciones y ejercicios.
Simulacin de situaciones extremas.
Difusin de parmetros de valuacin y riesgos.
Monitoreo de riesgos.
Liquidacin diaria de prdidas y ganancias.
Suspensiones y subastas.
88
http://www.mexder.com.mx/mexder/operacio.htm?118
234
Llamadas de margen en casos de alta volatilidad.
2. Riesgo contraparte. Exposicin a prdida como resultado del incumplimiento o de

la prdida de la capacidad crediticia de la contraparte. Las medidas preventivas y
correctivas, al respecto, se relacionan con:
Asigna acta como contraparte de todas las negociaciones efectuadas en MexDer.

Se efecta auditora pre operativa a los Socios Liquidadores y Operadores y
auditora diaria a patrimonio mnimo de los Socios Liquidadores.
Las garantas se establecen de acuerdo con el riesgo contraparte.
Los Socios Liquidadores segregan el riesgo contraparte y actan como murallas
cortafuegos.
El riesgo contraparte se mutualiza mediante el Fondo de Compensacin y la Red de
Seguridad.
El patrimonio mnimo de Asigna y de los Socios Liquidadores se establece
considerando el mximo nivel del riesgo contraparte.
Se analiza la capacidad crediticia de cada participante antes de operar.
Se liquida por pago contra entrega, al vencimiento.
Se suspenden las operaciones bajo condiciones de alta volatilidad.
3. Riesgo liquidez. Costo asociado con falta de liquidez, discontinuidad en la

formacin de precios, amplio spread de compra-venta, retraso en la recepcin de
fondos. Las medidas preventivas y correctivas al respecto, se relacionan con:
Inversin liquida de corto plazo.

Fideicomisos para ejecucin de garantas.
Formadores de Mercado.
Vigilancia de quebrantos o falta de pago.
Suspensiones, cierres o sanciones.
Vigilancia diaria de variaciones de garantas.
Adecuado manejo de inversin de aportaciones y patrimonio.
Vigilancia de desviaciones de precio terico y de mercado.
Modificacin de spread de Formadores de Mercado.
4. Riesgo humano. Generado por falta de capacitacin del personal, sobrecarga de

trabajo y fallas organizativas. Las medidas preventivas y correctivas al respecto, se
relacionan con:
Estndares de capacitacin y certificacin.

Separacin de reas de operaciones y administracin de riesgos.
Adecuada supervisin.
235
Auditora interna y contralora.
Imposicin de sanciones por el Comit Disciplinario.
Actualizacin de habilidades del personal certificado.
5. Riesgo operativo. Asociado con errores de ejecucin, asignacin, administracin y

control de negociaciones. Las medidas preventivas y correctivas, al respecto, se
relacionan con:
Seleccin pre operativa de Socios Liquidadores y Operadores.

Figura del Contralor Normativo.
Requerimiento a los Socios Liquidadores y Operadores de Manuales operativos y
polticas de control de riesgos.
Control operativo y vigilancia de riesgo.
Vigilancia del cumplimiento de parmetros operativos.
Suspensiones, sanciones y reduccin de posiciones.
Descertificacin de profesionales.
Comit de Operadores resuelve controversias operativas.
6. Riesgo regulatorio. Derivado de inadecuaciones del Marco Normativo. Las

medidas preventivas y correctivas, al respecto, se relacionan con:
Reglas y Marco Prudencial.

Reglamentos y Manuales de MexDer y Asigna.
Estndares de tica y capacitacin.
Facultades autor regulatorias.
Control de riesgos avalado por consejos de administracin de Miembros.
Reglas para sancionar a los Miembros y solucionar controversias.
Contratos maestros de intermediacin y prestacin de servicios.
rganos colegiados de autorregulacin.
Contralor Normativo.
Vigilancia de procedimientos, reglamentos, manuales y polticas.
Revisin permanente del marco normativo.
7. Riesgo sistmico. Originado por insuficiencias estructurales del sistema financiero

y la incapacidad para soportar grandes magnitudes de riesgo de mercado, crdito y
liquidacin. Las medidas preventivas y correctivas al respecto, se relacionan con:
Capital y patrimonio mnimo segn riesgo.

Definicin de circuit breakers.
Posiciones lmite.
Socios Liquidadores constituidos como fideicomisos (cortafuegos).
236
Acciones emergentes de MexDer y Asigna.
Acciones emergentes de Autoridades Financieras.
Cierre de posiciones.
Suspensin de operaciones.
Red de Seguridad. Asegura la calidad crediticia del Mercado de Derivados y sustenta a la

Cmara de Compensacin como contraparte, estableciendo los procedimientos aplicables
ante un incumplimiento, al permitir el uso de los Fondos de Compensacin, lquidos y en
valores liquidables, as como lneas bancarias de crdito, para solventar cualquier
imprevisto en el mercado. Con la aplicacin de estos mecanismos, la probabilidad de que
se presente un incumplimiento con "efecto domin" disminuye considerablemente.
Si se presenta un incumplimiento en las obligaciones de pago por parte de un Socio

Liquidador, la Cmara designa un Comisionado de Ejecucin para que sustituya la
administracin del incumplido. En caso de incumplimiento de un Socio Liquidador de
posicin de terceros, el Comisionado de Ejecucin dispone de los recursos del incumplido
en la siguiente forma:
Ordena el cierre de posiciones abiertas de clientes incumplidos y dispone de las

Aportaciones Inciales Mnimas correspondientes. Las aportaciones en valores
sern liquidadas a precio de mercado.
Ordena la transferencia a otros Socios Liquidadores de las posiciones de clientes
cumplidos.
Dispone de las aportaciones al Fondo de Compensacin y del excedente de
patrimonio mnimo liberados por el cierre y trasferencia de posiciones.
Dispone del patrimonio mnimo en activos lquidos.
Solicita a MexDer se haga efectiva la garanta sobre las acciones del Socio
Liquidador incumplido.
Utiliza los recursos no lquidos del patrimonio mnimo del Socio Liquidador.
Si los recursos anteriores no son suficientes y existe un Socio Liquidador por
cuenta propia en el mismo grupo financiero, el Comisionado de Ejecucin aplicar
el mismo procedimiento, hasta cubrir el adeudo.
Si aun as los recursos son insuficientes, Asigna dispone del Fondo de
Compensacin a prorrata entre los dems Socios Liquidadores.
En ltimo caso, se declarar la liquidacin de la Cmara de Compensacin y su
patrimonio se aplicar a cubrir el adeudo. En el caso de incumplimiento de un
Socio Liquidador por cuenta propia, se sigue el mismo procedimiento, en lo que
corresponda.
237
6.3. INSTRUMENTOS DERIVADOS.
Los mercados se han desarrollado vertiginosamente a escala internacional durante las tres
ltimas dcadas, influyendo decisivamente en ello el auge de los sistemas de cmputo y
comunicaciones, la alta volatilidad de las tasas de inters y los procesos de desregulacin
y liberalizacin financiera.
El mercado de derivados trata la negociacin de los contratos de instrumentos de

cobertura, ante posibles riesgos de mercado, ya sea por la variacin de las tasas de
inters, tipos de cambio u otros tipos de precios de los activos. Ejemplos de ellos son: los
futuros, las opciones financieras y los swaps.
6.3.1. FUTUROS.
La funcin econmica bsica de los mercados de futuros financieros es proporcionar una

oportunidad a los participantes en este mercado para protegerse contra el riesgo de los
movimientos adversos de los precios.
6.3.1.1. CONCEPTO
Un contrato de futuros es un acuerdo entre dos partes, negociado en una bolsa, por
medio del cual los contratantes se comprometen en una fecha futura, a entregar o
aceptar un determinado bien a un precio acordado en el contrato.
Un contrato de futuros, es un acuerdo entre dos partes por el cual los contratantes se
comprometen a entregar un determinado producto (activo s ubyacente) especificado en
cantidad y calidad, en una fecha futura previamente fijada (vencimiento) y a un precio
pactado.
Un activo Subyacente sirve de soporte o definicin en un contrato de futuros o de

opciones. Es el activo de cuyo precio depende el valor de instrumento financiero derivado.
Estos pueden ser acciones, ndices burstiles, divisas, tipos de inters, materias primas,
etc.
Quien compra contratos de futuros, adopta una posicin larga, por lo que tiene el derecho
a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo subyacente.
Quien vende contratos adopta una posicin corta ante el mercado, por lo que al llegar la
fecha de vencimiento del contrato deber entregar el correspondiente activo subyacente,
recibiendo a cambio la cantidad correspondiente, acordada en la fecha de negociacin del
contrato de futuros.
238
Utilidad del contrato de futuro.
Existen dos motivos por los cuales alguien puede estar interesado en contratar un futuro:
Operaciones de cobertura: La persona tiene o va a tener el bien subyacente en el

futuro (petrleo, gas, naranjas, trigo, etc.) y lo vender en un futuro. Con la
operacin quiere asegurar un precio fijo hoy para la operacin de maana.
Operaciones especulativas: La persona que contrata el futuro slo busca especular
con la evolucin de su precio desde la fecha de la contratacin hasta el
vencimiento del mismo.
6.3.1.2 TIPOS DE CONTRATOS DE FUTUROS.
En la actualidad se contratan futuros sobre casi todo, puesto que lo que realmente se
negocia es la volatilidad de los precios y hoy en da los precios de prcticamente todos los
productos fluctan.
Puede establecerse una clasificacin de los tipos de contratos existentes, atendiendo al

activo subyacente que toman como base, as tenemos:
Futuros sobre activos fsicos (Commodities futures).
Los activos fsicos o reales en los contratos de futuros provienen de dos grandes grupos:
Productos agrcolas.
Principales metales.
Actualmente se ha extendido su uso a todo el mundo, y los principales mercados tienen

estandarizados los contratos que negocian sobre futuros en commodities, as como las
diferentes calidades de cada uno de los productos.
Futuros sobre instrumentos financieros (financial futures).
Los futuros financieros comenzaron a negociarse a partir de los aos 70 y por orden de
aparicin, los activos en los que se basan son los siguientes:
Divisas
Tipos de inters (instrumentos de deuda y depsitos interbancarios)
ndices burstiles.
239
Ventajas de los contratos de futuros.
El mercado de futuros suele ser utilizado como cobertura del riesgo de fluctuacin
de los precios al contado antes del vencimiento.
Los contratos de futuros ofrecen menores costes inciales que otros instrumentos
equivalentes, puesto que slo ha de depositarse una fianza o margen sobre un
activo subyacente mucho mayor (mayor apalancamiento).
La existencia de una Bolsa organizada y unos trminos contractuales
estandarizados proporciona liquidez y posibilita a los participantes cerrar
posiciones en fecha anterior al vencimiento.
La Cmara de Compensacin garantiza en todo momento la liquidacin del
contrato. Las partes no van a asumir riesgos de insolvencia.
Inconvenientes de los contratos de futuros.
Al igual que en los contratos a plazos, nos exponemos al riesgo de que nues tra
visin del mercado no sea la correcta, sobre todo en estrategias especulativas.
Si utilizamos los contratos de futuros como instrumento de cobertura perdemos
los beneficios potenciales del movimiento de los precios a futuro.
No existen contratos de futuros para todos los instrumentos ni para todas las
mercancas.
Al estar estandarizados todos los trminos del contrato pueden no cubrirse
exactamente todas las posiciones de contado.
6.3.2 FORWARDS.
El mercado, en general, en nuestro pas, lo manejan los usuarios convencionales de divisas

que son:
Importadores de bienes y servicios: En el curso normal de sus operaciones realizan

transacciones que se pactan por determinada cantidad de una divisa (o de varias) a
cancelar en una fecha futura, por recibir mercancas o servicios de otro pas.
Exportadores de bienes y servicios: En el curso normal de sus operaciones realizan
transacciones que se pactan por determinada cantidad de una divisa (o de varias) a
recibir en una fecha futura, por enviar mercancas o prestar servicios a otro pas.
Deudores de obligaciones en divisas: Que no son otra cosa que empresas que
adquieren crditos en cualquier otra moneda diferente a la colombiana y/o de
operacin pagaderos a futuro.
240
Otros agentes (Empresas Privadas o Pblicas, Inversionistas Institucionales,
Inversionistas Particulares, etc.): Que por la naturaleza de sus actividades estn
expuestos a la variacin en las tasas de cambio o en las tasas de inters.
6.3.2.1 CONCEPTO.
Forward o un contrato a plazo es cualquiera cuya liquidacin se difiere hasta una fecha
posterior estipulada en el mismo. Las transacciones forward son uno de los instrumentos
derivados ms habituales en todo tipo de actividades financieras.89
Un Forward es un contrato en el que se define un acuerdo entre dos partes, por el cual se
comprometen a intercambiar una cierta cantidad de un activo en una fecha futura a un
precio determinado. 90
Los participantes de este tipo de contrato son un comprador y un vendedor, los cuales
pueden ser, por ejemplo, dos entidades financieras o una entidad financiera y una
empresa no financiera.
Los contratos forward pueden hacerse "a medida" de las necesidades especficas de
quienes realizan la operacin y, gracias a eso, pueden incluir todas las condiciones que les
parezcan adecuadas para el negocio que estn realizando. Dichos contratos son de dos
tipos: "liquidacin por entrega fsica" y "liquidacin por compensacin".
Por ejemplo, tomemos el caso de que un exportador que ha vendido sus productos en el
exterior, por los cuales recibir el pago de un milln de dlares de Estados Unidos en tres
meses ms. Como el dlar es una moneda cuyo valor en pesos siempre est cambiando, el
exportador puede desear asegurar hoy el valor que recibir en dlares por los productos
que ha exportado. Para conseguir ese objetivo, va a un banco y acuerda mediante un
contrato forward por entrega fsica, la venta de esos dlares para la fecha en que recibir
el pago por las mercancas.
Al momento de contratar el forward, el exportador no hace ningn pago asociado

directamente a la operacin (aunque s puede haber desembolsos por concepto de
comisiones o de garantas).
Cuando llega el vencimiento del forward, el exportador recibe los dlares de su cliente
que le paga las mercancas exportadas y se los entrega al banco. A cambio, ste le paga
por cada dlar el tipo de cambio que acordaron en el contrato, sin importar a cunto se
est vendiendo el dlar ese da en el mercado.
89
http://www.gestiopolis.com/recursos/documentos/fulldocs/fin/swapsforward.htm
90
http://www.bancafacil.cl
241
Si el exportador del ejemplo anterior hubiese contratado un forward de liquidacin por
compensacin, al recibir los dlares tendra que venderlos en el mercado y con ese dinero
saldar con el banco las diferencias entre el tipo de cambio acordado en el forward y el tipo
de cambio de mercado. De ese modo, si el tipo de cambio fuera menor al acordado, el
banco pagara al exportador la diferencia; en caso contrario, el exportador sera quien
tendra que pagar al banco por el mismo concepto.
En ambos casos, ya sea que la liquidacin se haga por compensacin o por entrega fsica, y
cualquiera que sea el precio de mercado que tenga el dlar al vencimiento del contrato
forward (tres meses ms, en el caso del ejemplo), el exportador contar siempre con la
misma cantidad de pesos, asegurndose hoy ante cualquier eventual reduccin que pueda
sufrir el tipo de cambio en dicho perodo.
6.3.2.2 GENERALIDADES Y TIPOS.
Es importante tener en cuenta cules son las caractersticas formales que tienen los
contratos forward.
Para ello, se deben conocer algunos trminos que se usan en su redaccin y que se
explican a continuacin:
Variable subyacente, es como se denomina al precio del activo o a la variable de

cuyo valor depende el precio del forward;
Precio (o tasa) forward, es el valor acordado para la variable subyacente (en el
ejemplo anterior, $ 560 por dlar);
Nocional, indica la cantidad del activo involucrado;
Fecha de vencimiento, se refiere a la fecha en que se har la liquidacin del
contrato, de acuerdo a la forma que se haya acordado; y
Forma de liquidacin, que puede ser a travs de:
El pago (o recibimiento) y la recepcin (o la entrega) del activo, lo que usualmente

se denomina liquidacin por entrega fsica; o
El pago de la diferencia entre el precio de mercado en la fecha de vencimiento y el
precio previamente acordado, lo que se denomina liquidacin por compensacin.
Los contratos forward se dividen en tres modalidades:
No generan utilidades.
Generan utilidades o rendimientos fijos.
Generan utilidades que se reinvierten.
242
Fundamentalmente este tipo de contratos son utilizados para operaciones sobre divisas
siendo este el de la tercera modalidad, ya que esta representada su utilidad por las tasas
de inters de las divisas a las cuales se hace referencia.
Para que exista una operacin forward de divisas es necesario que tanto el comprador
como el vendedor estn dispuestos a realizar la negociacin, y se requiere de un
parmetro de referencia en cuanto a tipo de cambio actual y costos financieros de los dos
pases implicados durante el periodo en el cual se desea realizar la operacin.
El precio del forward depende de los costos de cada institucin financiera, el sobreprecio
en relacin al riesgo de la contraparte, la situacin de mercado y las utilidades.
Al trmino del plazo, se pueden dar dos tipos de entrega:
Intercambian la mercadera por el valor previamente acordado.

Intercambio a favor o en contra en efectivo del diferencial que existe entre el
precio al cual se pact la operacin en un inicio y el precio final que presenta la
mercadera en el mercado al cual se hace referencia. (Ibd.).
El principal riesgo que presenta el contrato forward es que ambas partes cumplan con sus
obligaciones.
Actualmente, la mayora de estas transacciones estn respaldadas por el producto

depositado en bodegas o almacenes especiales o con base en cosechas o producciones
futuras. De esta forma se regulan el abasto y comercializacin de varios productores en el
mundo.
Un ejemplo de la primera modalidad (la que no genera utilidades), es la del petrleo, ya

que el almacenamiento de este producto es muy costoso debido a la necesidad de contar
con instalaciones especiales que cuenten con medidas de prevencin contra incendios y
contaminacin. Adems, el petrleo es relativamente barato por unidad de volumen (a
diferencia del oro), por lo que el costo de almacenamiento por unidad de valor de
petrleo almacenado es importante.
La segunda modalidad (la que genera utilidades o dividendos), son los casos de forwards
sobre bonos o acciones.
Por ltimo, tambin se da el forward sobre tasas de inters, por ejemplo: un contrato
con el banco B mediante el cual A y B acuerdan fijar una tasa del 10% anual para un plazo
de un ao dentro de un ao sobre la cantidad de dinero preestablecida. Transcurrido el
ao, si ocurre lo que tema A y las tasas de inters bajan por ejemplo al 8%, el banco B
243
pagar lo que tema A la diferencia entre la tasa acordada (10%) y la tasa vigente de
mercado (8%), es decir 2% sobre la cantidad de dinero acordada. Si por el contrario las
tasas suben al 12% A deber pagar a B la diferencia.
Determinacin del precio del forward. Para la determinacin de los tipos de cambio
forward se toma en cuenta el tipo de cambio spot (por ejemplo, pesos por dlar); el
diferencial de tasas de inters (por ejemplo, el diferencial de tasas de inters entre pesos
y dlares) y el plazo de vigencia del contrato:
Fp = Sp x [ (1 + R S/.) / (1 + R $ )] n/360
Donde:
Fp = Tipo de Cambio forward

Sp = Tipo de Cambio spot (al contado)
RS/.= Tasa de inters en pesos (efectiva anual)
R$ = Tasa de inters en dlares (efectiva anual)
n = Plazo
Tipos de forwards. Existen dos tipos de operaciones forward de acuerdo a su modalidad

de liquidacin: con entrega o Full Delivery forward (FDF) y sin entrega o Non Delivery
Forward (NDF).
Las operaciones con entrega, son aquellas en las que al vencimiento se intercambia el
monto pactado de las monedas establecidos en el contrato forward, mientras que en las
operaciones sin entrega, al trmino del contrato se compensan nicamente las ganancias
o prdidas cambiarias que resulta de aplicar la diferencia entre el tipo de cambio pactado
y el tipo de cambio spot al vencimiento sobre el monto (nocional) establecido en el
contrato forward.
Para las operaciones forward sin entrega de inversionistas locales, el tipo de cambio spot
que se utiliza el da del vencimiento es el correspondiente al promedio de los tipos de
cambio interbancario de compra y de venta de las 11 a.m., publicado por la agencia
Reuters. Si se trata de inversionistas no residentes el tipo de cambio spot del da de
vencimiento corresponde al tipo de cambio promedio compra-venta publicado por la
Superintendencia de Banca y Seguros del mismo da.
6.3.3. OPCIONES
De igual manera que los futuros, forwards y Swaps tambin son considerados como
instrumentos financieros, los cuales cuentan como una de sus principales caractersticas el
que no se encuentran registrados en los balances de las empresas.
244
Estos instrumentos se han desarrollado con la intencin de limitar los elevados tipos de
inters, la volatilidad de los mismos y los tipos de cambio que exponen cada vez ms a las
empresas a riesgo de prdidas derivadas de acontecimientos difciles de predecir, adems
de que se utilizan tan slo como elementos de cobertura para otras operaciones reales.
Las opciones pueden ser negociadas en dos tipos diferentes de mercados: los mercados
organizados son aquellos que estn regulados, por ejemplo en EEUU tenemos al Chicago
Board Optiones Exchange; y los mercados Over the Counter (OTC), donde se realizan
operaciones entre instituciones financieras o entre instituciones financieras y alguno de
sus clientes corporativos.
Es decir, mientras que en los mercados OTC, los contratos son a medida, en los mercados
organizados, los contratos estn plenamente estandarizados en trminos de: vencimiento,
precio de ejercicio y tipo de opcin: CALL o PUT.
6.3.3.1 CONCEPTO.
Una opcin es un derecho u obligacin de comprar o vender un bien a un precio y fecha

establecidos al inicio de una operacin. Se obtiene este derecho u obligacin de comprar
o vender pagando una prima a quien toma la obligacin.
Una opcin es un contrato que da a su comprador el derecho, pero no la obligacin, a

comprar o vender bienes o valores (el activo subyacente, que pueden ser acciones , ndices
burstiles, etc.) a un precio predeterminado, hasta una fecha concreta (vencimiento).
Las opciones son aquellos instrumentos financieros que otorgan al comprador el derecho
y al vendedor la obligacin de realizar la transaccin a un precio fijado y en una fecha
determinada. Asimismo, el comprador cuenta con la posibilidad de obtener una ganancia
ilimitada, conociendo de antemano el nivel de la posible prdida. El vendedor, a cambio
del riesgo que asume, recibe una comisin. De esta manera, el ven dedor conoce desde el
principio su mxima ganancia, mientras que el resultado de la transaccin a favor o en
contra del comprador depender de las cotizaciones del mercado
6.3.3.2. GENERALIDADES Y TIPOS.
La Opcin, dentro del mbito financiero presenta numerosas variantes, tanto por la
finalidad del negocio, como por su utilizacin simple, o combinada con otros instrumentos
financieros (Futuros, otras Opciones, etc.).
El contrato de Opcin tiene una diferencia con respecto al Forward, Futuros y Swaps, y es
que en stos se contraen obligaciones, mientras que en los contratos de opcin se
245
adquiere el derecho de comprar un cierto activo. Este activo puede ser un tipo de inters,
una divisa, cualquier papel de renta fija o variable etc.
Existen por lo tanto dos tipos principales de opciones:
1. Opcin de compra (call options).

2. Opcin de venta (put options).
1. Opcin de compra (call options). Una opcin de compra o call da a su comprador el

derecho pero no la obligacin a comprar un activo subyacente a un precio
predeterminado en una fecha concreta. El vendedor de la opcin call tiene la
obligacin de vender el activo en el caso de que el comprador ejerza el derecho a
comprar.
La compra de una opcin call es interesante cuando se tienen expectativas

especuladoras sobre la evolucin futura del mercado de valores.
Entre las posibles situaciones favorables que se encuentran para la compra de

opciones call se encuentran las siguientes:
Cuando se prev que una accin va a tener una tendencia especuladora, ya

que es ms barato que la compra de acciones.
Cuando una accin ha tenido una tendencia especuladora fuerte, el
inversor no ha comprado y puede pensar que est cara, pero que puede
seguir subiendo, la compra de una call permite aprovechar las subidas si la
accin sigue subiendo y limitar las prdidas si la accin cae.
Cuando se quiere comprar acciones en un futuro prximo porque se cree
que van a subir pero hoy no se dispone de los fondos necesarios, la opcin
call permite aprovechar las subidas sin tener que comprar las acciones.
La compra de una opcin call implica los siguientes aspectos:
a) Se puede comprar la accin a un precio fijo, el cual es fijado por el

comprador.
b) Todo lo que la accin suba en la Bolsa por encima de dicho precio de
ejercicio menos el precio pagado por la prima son ganancias (el diferencial
de precio entre la opcin y el precio de mercado, menos lo que pagaste al
vendedor "prima" es la utilidad).
c) Si el precio de la accin cae por debajo del precio de ejercicio, las prdidas
son limitadas y conocidas: son exactamente igual al precio pagado por la
opcin, es decir, la prima.
d) El coste de la opcin es mucho menor que el de la compra de la accin.
246
e) El apalancamiento (relacin coste de la inversin/rendimiento) es muy alto.
Con pequeas inversiones pueden obtenerse altas rentabilidades.
Venta de una Opcin Call.
El vendedor recibe la prima (el precio de la opcin). A cambio, est obligado a

vender la accin al precio fijado (precio de ejercicio), en el caso de que el
comprador de la opcin call ejerza su opcin de compra.
Una opcin call puede venderse sin haberla comprado previamente.
Posibles situaciones favorables para la venta de opciones call:
Para asegurar ingresos adicionales una vez que decidida la venta de las
acciones.
Es el caso de que no importe vender las acciones a un precio considerado
suficientemente alto y recibir, adems, un ingreso extra previo. Este es el
caso en que se vende una call fijando un precio de ejercicio en el nivel que
se desee por encima del precio actual de la accin en Bolsa. Si la accin
llega a alcanzar ese precio, habr que vender la accin, pero a un precio
alto y, adems, se habr ingresado el valor de la opcin.
La venta de una opcin call supone:
a) Genera un flujo monetario inmediato derivado del ingreso procedente de la

venta de la opcin.
b) Retrasa el momento en que se entra en prdidas por bajadas en el precio
de la accin.
c) Proporciona una atractiva rentabilidad si la accin se mantiene estable.
2. Opcin de venta (put options). Una opcin put da a su comprador el derecho pero
no la obligacin a vender un activo a un precio predeterminado hasta una fecha
concreta. El vendedor de la opcin put tiene la obligacin de comprar el activo en
el caso de que el comprador de la opcin decida ejercer el derecho a vender el
activo.
La compra de una opcin put es la compra del derecho a vender, el cual genera
varias situaciones favorables al comprador, las cuales mencionamos a
continuacin:
Se utilizan como cobertura cuando se proveen cadas de precios en acciones que

se poseen, ya que mediante la compra de Put se fija el precio a partir del cual se
247
gana dinero. Si la accin cae por debajo de ese precio, el inversor gana dinero. Si
cae el precio de la accin, las ganancias obtenidas con la opcin put compensan en
todo o en parte la prdida experimentada por dicha cada.
Las prdidas quedan limitadas a la prima (precio pagado por la compra de la

opcin put). Las ganancias aumentan a medida que el precio de la accin baje en el
mercado.
Cuando se tiene acciones y se cree que hay grandes probabilidades de que su

precio caiga a corto plazo, pero se piensa el valor tiene una tendencia alcista a
largo plazo, por lo que no se quiere vender dichas acciones. Con la opcin put se
obtienen beneficios si caen los precios y no se tiene que vender las acciones. De
este modo se aprovechara la futura subida de los precios de la accin. Es una
forma de proteger beneficios no realizados cuando usted se tiene acciones
compradas. A esta operacin se le conoce como "Put protectora", p orque protege
la inversin de cadas.
Cuando se est convencido de que la accin va a caer y se quiere aprovechar esa

cada para obtener beneficios. Si no se tienen acciones compradas previamente
tambin interesa comprar una opcin put, pues con ello se obtienen beneficios
con las cadas de la accin.
El vendedor de una opcin put est vendiendo un derecho por el que cobra la
prima. Puesto que vende el derecho, contrae la obligacin de comprar la accin en
el caso de que el comprador de la put ejerza su derecho a vender y a continuacin
mencionaremos algunas de las situaciones favorables que genera al vendedor:
Para comprar acciones con descuento. Cuando interese comprar acciones a

un precio fijo por debajo del nivel actual de precios y adems con un
descuento 10%. El descuento es la prima ingresada por la venta de la
opcin.
Cuando se piensa que el precio de la accin va a entrar en un perodo de
estabilidad, se est convencido de que no va a caer y que es posible que
tenga ligeras subidas. En esta situacin se puede fijar un precio al cual las
acciones parezcan, precio a partir del cual se est dispuesto a comprar;
entretanto, se ingresa la prima. El precio lmite de compra es el precio de
ejercicio al que se vender la opcin put.
248
En resumen se puede establecer que las posiciones bsicas de las opciones son las
siguientes:
Opciones Comprador Vendedor

Call Derecho a comprar Obligacin de vender
Put Derecho a vender Obligacin de comprar
La prima de una opcin.
Es el precio que el comprador de una opcin (put o call) paga al vendedor, a cambio del
derecho (a comprar o vender el subyacente en las condiciones preestablecidas,
respectivamente) derivado del contrato de opcin. A cambio de la prima, el vendedor de
una opcin put est obligado a comprar el activo al comprador si ste ejercita su opcin.
De igual forma, el comprador de una put tendra derecho (en caso de ejercer la opcin) a
vender el activo en las condiciones estipuladas. En el caso de una call, el comprador tiene
derecho a comprar el activo a cambio del pago de una prima, y viceversa para el vendedor
de call. El vendedor de la opcin siempre cobra la prima, con independencia de que se
ejerza o no la opcin.
La prima de una opcin se negocia en funcin de la ley de oferta y demanda que establece
el mercado. No obstante, existen modelos tericos que tratan de determinar el precio de
la opcin en funcin de una serie de parmetros:
Precio del activo subyacente.

Precio de ejercicio.
Tipo de inters.
Dividendos a pagar (slo en opciones sobre acciones).
Tiempo hasta vencimiento.
Volatilidad futura.
La influencia de los tipos de inters en los precios de las opciones se genera de la siguiente
forma: el incremento provoca una disminucin del precio de una opcin Put, as mismo
genera un aumento del precio de la opcin Call. Por lo general, las variaciones de los tipos
de inters no tienen gran influencia sobre el precio de las opciones, por lo que, en la
prctica, no se toman en consideracin.
La influencia en la volatilidad en el precio de las opciones se genera de la siguiente forma:

el incremento provoca un aumento del precio de la opcin, tanto opciones call como put,
mientras que la disminucin provoca el efecto contrario, es decir, la disminucin de su
precio.
249
Adems de los mencionados anteriormente, el valor de la prima depende de los siguientes
factores:
De la relacin entre el precio spot del subyacente y el precio de ejecucin

Para la opcin call, el incremento del precio spot con relacin al precio de ejercicio
llevar asociado un incremento del precio de la opcin
Para la opcin put, la disminucin en el precio spot con relacin al precio de
ejercicio llevar asociado un incremento del precio de la opcin
Del tiempo que nos separa de la fecha de vencimiento de la opcin: Cuanto ms
largo el plazo de vencimiento, ms cara la opcin.
Otra forma de distincin de las opciones esta determinada por las fechas en las que se
est permitido ejercer los derechos que la opcin otorga, las cuales son las siguientes:
1. Opciones americanas.
2. Opciones europeas.
1. La opcin americana es aquella que se ejerce nicamente en su fecha de

vencimiento.
2. La opcin europea es la que puede ser ejercida en cualquier fecha hasta su fecha
de vencimiento.
La mayora de las opciones negociadas en los mercados internacionales son las

americanas, ya que estas generalmente son ms valiosas que las europeas, dado que
otorgan ms derechos.
Cabe mencionar que el nombre por el cual se les conoce no tiene nada que ver con su
ubicacin geogrfica.
Los tipos de opciones que pueden ser negociadas son las siguientes:
1. Opciones sobre acciones.

2. Opciones sobre ndices burstiles.
3. Opciones sobre divisas.
4. Opciones sobre contratos de futuros.
5. Opciones sobre tasas de inters.
6. Opciones sobre commodities.
De los anteriores, la forma ms importante son las opciones sobre futuros, los cuales se
explicarn a continuacin.
250
1. Opciones sobre futuros.- Para efectuar una cobertura con este tipo de instrumento
se ofrecen algunas ventajas, ya que se evita de disponer del capital para hacer
frente a los depsitos de mrgenes, ya que slo se requiere del pago de la prima al
inicio de la operacin.
Las opciones sobre futuros son convenientes para quienes no cuentan con capital
suficiente para operar futuros y para proteger posiciones adquiridas en el mercado
de futuros.
En este tipo de instrumento financiero, el futuro vence normalmente poco

despus de la expiracin de la accin.
Pueden suceder dos casos:
a) Cuando el propietario de una opcin de compra la ejerce, adquiere del

emisor una posicin larga en el contrato de futuros subyacente ms una
cantidad en metlico igual al exceso del precio del futuro por encima del
precio del ejercicio.
b) Cuando el propietario de una opcin de venta la ejerce, adquiere una
posicin corta en el contrato de futuros subyacente ms una cantidad en
metlico igual al exceso del precio del ejercicio por encima del precio del
futuro.
En otras palabras el pago de una opcin sobre futuros es igual al pago de una
opcin sobre acciones con el precio de la accin reemplazada por el precio del
futuro.
Normalmente este tipo de contratos son utilizados sobre eurodlares y bonos del
Tesoro a largo plazo.
Existen tres formas de cancelar la posicin en Opciones sobre Futuros:
Dejar expirar la Opcin sin ningn valor.

Compensar la posicin.
Ejercer la Opcin.
Algunas de las utilidades de las Opciones Financieras son las siguientes:
Inversor individual.
Inversor institucional.
Costes y liquidacin de la transaccin.
251
o Inversor individual. Utilizando las opciones se puede construir un
nmero ilimitado de estrategias nicas de inversin. Las opciones
permiten obtener beneficios no slo va variacin del precio de un
instrumento, sino tambin acertando con las previsiones acerca de las
tendencias futuras del mercado. Esto quiere decir que se puede obtener
beneficios no solamente en los mercados con tendencias claramente
definidas, sino tambin en las pocas de consolidacin.
o Inversor institucional. Las opciones posibilitan minimizar de manera
eficaz el riesgo relacionado con las variaciones de tipo de cambio de
divisas que puede afectar a su actividad econmica. Utilizando las
opciones podemos cubrir en un momento actual el flujo de los pagos
futuros, sin privarnos de la posibilidad de obtener un beneficio extra, en
caso de una evolucin favorable del mercado. La posibilidad de cerrar la
operacin mediante entrega real de divisas es una ventaja adicional.
o Costes y liquidacin de la transaccin. El nico coste que tiene que
sufragar el comprador es el precio de la opcin (la prima). El vendedor
no soporta ningn coste directo de la operacin, no obstante, en la
fecha de vencimiento de la opcin, puede verse obligado a abonar la
diferencia, para l desventajosa, entre el precio de ejercicio de la opcin
y el precio de mercado del activo subyacente.
6.3.4 SWAPS
Como hemos mencionado anteriormente los instrumentos financieros derivados surgen

como resultado de la necesidad de cobertura que algunos inversionistas tienen, ante la
volatilidad de precios de los bienes, uno de estos instrumentos son los swaps los cuales
son utilizados para reducir o mitigar los riesgos de tasa de inters. Estos instrumentos son
OTC (Over The Counter o Sobre Mostrador), es decir, hechos a la medida.
Est concepto no es escuchado muy comnmente por lo tanto a continuacin tenemos su

concepto el nos indica que un swap, o permuta financiera, es un contrato por el cual dos
partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero en fechas
futuras. Normalmente los intercambios de dinero futuros estn referenciados a tipos de
inters, llamndose IRS (Interest Rate Swap) aunque de forma ms genrica se puede
considerar un swap cualquier intercambio futuro de bienes o servicios (entre ellos el
dinero) referenciado a cualquier variable observable. Un swap se considera un
instrumento derivado. 91
91
Hull, john (1989). Options, futures and other derivative securities .
252
6.3.4.1 CONCEPTO.
Un Swap es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie
de flujos de dinero en una fecha futura. Dichos flujos pueden, en principio, ser funcin ya
sea de los tipos de inters a corto plazo como del valor de ndice burstil o cualquier otra
variable. Es utilizado para reducir el costo y el riesgo de financiacin de una empresa o
para superar las barreras de los mercados financieros.
Es un conjunto por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de flujos
de dinero en una fecha futura. Los flujos en cuestin pueden, en principio, ser funcin de
casi cualquier cosa, ya sea de la tasa de inters a corto plazo como del valor de un ndice
burstil o cualquier otra variable.
6.3.4.2 GENERALIDADES Y TIPOS.
Dentro de las caractersticas que encontramos de un swaps, es que pueden encontrarse

dos tipos de transacciones para estos instrumentos, los cuales mencionaremos a
continuacin:
Transacciones Puras. Son las transacciones swap en las que el intermediario

financiero cierra con la misma parte contratante, tanto la compra como la venta a
plazo; el tipo de cambio swap se negocia y, despus de llegar a un acuerdo, se
plasma en dos tipos de cambio.
Transacciones Compuestas. Son las transacciones swap en las que la compra al
contado se negocia con una parte contratante y la venta a plazo se negocia con
otra parte contratante. Esta constituye una posicin swap para el intermediario
financiero, en modalidad elaborada (o compuesto), a un tipo de cambio swap
que se determina por la diferencia entre el tipo de cambio al contado al que el
intermediario compra negociando con una parte, y el tipo de cambio a plazo al que
el intermediario vende a la otra parte.
Aunque los swaps tambin tienen un componente de riesgo de crdito, en un swap de

divisas o con casi cualquier bolsa de valores y eso le ha dado importantes ventajas al no
depender de que la mayor parte de los participantes se encuentren en Londres, New Cork
y Tokio, por lo que es ms flexible y ajeno a presiones y manipulaciones polticas locales
de una bolsa de valores, por ejemplo, es un mercado puramente institucional, y su
estructura, como la del mercado de divisas, es muy descentralizada y li bre de
reglamentacin.
Tipos de SWAPS. En el mercado de Derivados las principales transacciones sobre este tipo
de contratos son para cubrir fluctuaciones de la tasa de inters y sobre movimientos en
253
las divisas, a continuacin se describirn a detalle los cuatro principales instrumentos de
este tipo de derivados:
Swaps a Tasa de Inters. Estos son los ms habituales en el mercado, y el mercado

de swaps de tasa de inters han crecido hasta alcanzar enormes volmenes. Un
swaps de tasa de inters normal es un contrato por el cual una parte de
transaccin se compromete a pagar a la otra parte una tasa de inters fijada por
adelantado sobre nominal tambin fijado por adelantado, y la segunda parte se
compromete a pagar a la primera una tasa de inters variable sobre el mismo
nominal.
Un swap no es un prstamo. Aunque el mercado de swaps comenz su existencia

basado en el mercado legal de los prstamos paralelos; en la actualidad la
documentacin de un swap es exclusivamente un intercambio de flujos de inters
y nadie presta el nominal a nadie, de hecho el nominal es referido como nominal
nacional para enfatizar que solo es usado como un nmero ms en el clculo de
los intereses debidos.
Swaps de Materias Primas. Uno de los problemas clsicos en finanzas es el

financiamiento de los productos de materias primas. Una compaa minera, por
ejemplo, frecuentemente deriva la mayor parte de sus beneficios de la produccin
y venta de su nico producto, y por lo tanto es enormemente vulnerable a
movimientos en el precio de su producto. Hasta la aparicin de los swaps de
materias primas la situacin no tenia arreglo, pero tras la aparicin hace pocos
aos ha sido separar el riesgo de precio de mercado del riesgo del crdito, y
convertir a un producto de materia prima e n una simple fabrica que procesa
enormemente los costos de financiamiento, especialmente en el caso de una
explotacin como una mina, con reservas minerales conocidas, donde el riesgo
principal es el riesgo de precio.
Este tipo de swap es, puramente, un intercambio de dinero basado por ejemplo en
el precio del petrleo, donde la empresa A no entrega a B petrleo en ningn
momento. A sencillamente sigue vendiendo todos los meses su petrleo sobre el
mercado libre igualmente que hacia antes del swaps, y el swaps sirve para
compensar cualquier diferencia entre el petrleo variable de mercado as
obtenido, y el precio fijo establecido mediante el swaps. Si el precio de petrleo
baja por debajo del precio acordado, B paga la diferencia.
Los usuarios de swaps de materias primas por parte de los consumidores pueden
ser compaas ya sea industriales o en el sector servicios cuyos costos dependen
fuertemente del precio de alguna materia prima como centrales elctricas que
254
quemen gasolina pesado, refineras de petrleo, compaas de transporte
martimo, etc.
Swaps de Divisas. Los swaps de divisas pueden ser de dos tipos, el ms frecuente
es el forward sobre divisas, el segundo es una variable de swap de tasa de inters
que es el nominal sobre el que se paga la tasa de inters fija y el nominal sobre el
que se paga la tasa de inters variable son en dos monedas distintas.
Swaps de ndices Burstiles. Un mercado ms reciente es el de los swaps sobre

ndices burstiles, que permiten intercambio del rendimiento del mercado de
dinero, por el rendimiento de un mercado burstil. El rendimiento del ndice
burstil naturalmente, la suma de dividendos y ganancias o perdidas de capital.
6.3.4.3 COMO VALORAR UN SWAP?
Dado que un swap se corresponde de unos compromisos de flujos futuros de cobro y de

pago, para hallar su valor debemos valorar esos compromisos futuros. Usaremos la
tcnica del arbitraje para valorar los compromisos futuros. El arbitraje consiste en replicar
los flujos del swap mediante instrumentos simples de forma que la agregacin de la
valoracin de los instrumentos simples ser el valor econmico del compromiso en su
conjunto. El valor econmico (VE), pues, lo podemos expresar como:
Esta expresin recoge la suma del valor en el momento inicial de los compromisos futuros
que incorpora el swap. Un valor de Ft positivo supone un compromiso de cobro y un valor
negativo supone un compromiso de pago. El valor VE puede ser positivo, negativo o cero.
Si es positivo supone que "a fecha de hoy" la valoracin de los compromisos futuros de
cobro es mayor que los compromisos futuros de pago. Es importante entender el
concepto de valor a fecha de hoy. Aunque el valor a fecha de hoy de los cobros sea mayor
que el valor de los pagos no significa que cuando pase el tiempo cobraremos ms que lo
que pagaremos, llegando a ser posible la situacin inversa. Este concepto se entender
mejor con el ejemplo. El valor a fecha de hoy tambin es conocido como Valor Actual (VA)
o NPV (abreviacin del ingls "Net Present Value"). En adelante llamaremos
indistintamente VA=VE=NPV.
Cuando el NPV es positivo, deberemos pagar a nuestra contraparte el NPV para entrar en
el contrato de swap ya que de esta forma hacemos justa la transaccin, no supone una
prdida para nadie inicialmente entrar en el contrato. Si el NPV es negativo, nuestra
contrapartida, nos pagara el NPV ya que de otra forma no nos interesara nunca entrar en
255
un swap donde de inicio tenemos una perdida por el valor econmico (VE=NPV) de la
transaccin. Si el NPV es igual a cero, entrar en transaccin es justo para ambas partes.
En funcin de la variable a la que se referencien los cobros y pagos futuros la funci n

ser diferente. Esto significa que los instrumentos simples que utilizaremos para calcular
el valor econmico por arbitraje (NPV) sern diferentes en funcin de cada variable a la
que se referencien los flujos.
6.3.4.4 UTILIDAD DE UN SWAP
Bsicamente podemos hablar de dos utilidades o motivos por el que tendremos inters en
entrar en un swap:
a) Cambiar nuestros bienes o recursos futuros: Puede interesarnos para nuestro

negocio intercambiar durante un tiempo bienes o recursos que generaremos por
otros bienes o recursos necesarios para nuestra actividad o bienestar.
b) Especulacin: Al igual que la especulacin en otros activos, entraremos en un swap
si nuestra visin es que los bienes que recibiremos a futuro van a suponer para
nosotros mayor valor que los bienes que entregaremos a futuro.
6.3.4.5 NEGOCIACIN DE UN SWAP
Los swaps se negocian OTC entre dos contrapartidas. Los contratos de swa p realizados
entre entidades financieras estn estandarizados bajo contratos marcos ISDA. Existe para
entidades espaolas una versin estandarizada sujeta a la legislacin espaola, es el
contrato CMOF, redactado en castellano.
Concepto de cotizacin o "Pricing" y cobertura o "Hedge" de un swap.
Por cotizacin de un swap entenderemos el acto de calcular y ofrecer un precio para

contratar un swap. En los mercados financieros las contrapartidas que se dedican
permanentemente a cotizar swaps se llaman creadores de mercado o "market makers".
En un swap, el concepto de cobertura se le suele aplicar desde dos mbitos:
Pensando en que el swap es un instrumento de cobertura de otros instrumentos

financieros.
Pensando en como cubrir el riesgo de tipo de inters que nos provoca entrar en un swap.
Este riesgo se suele cubrir con otros instrumentos financieros (futuros, depsitos, etc.) o
con otros swaps.
256
6.3.4.6 OTRAS CONSIDERACIONES SOBRE UN SWAP
Los swaps estn sujetos a riesgo de crdito. El riesgo de crdito existe por la posibilidad de
que nuestra contrapartida no pague sus compromisos. En este caso, el riesgo de crdito
no es del nominal, sino del NPV del swap en cada momento que queremos medir el
mismo. Existen mecanismos, como las garantas en forma de colateral, para mitigar el
riesgo de crdito.
Los swaps estn sujetos al riesgo de liquidez. En determinadas situaciones de mercado

podra ser que no hubiera contrapartes dispuestas a entrar en la operacin de swap que
queremos lo que implica que tenemos un riesgo de liquidez. En este caso podra ser
posible no encontrar a nadie para poder realizar la operacin de cobertura o especulacin
que deseamos. Si la liquidez del mercado desaparece entonces los modelos de valoracin
fallan. Es muy importante tenerlo en cuenta para su cobertura o "hedge" y cotizacin.
6.3.5 WARRANTS
Uno de los ttulos que se manejan comnmente en el mercado de instrumentos derivados

son los warrants, los cuales son emitidos por distintas entidades y se contratan mediante
sistemas electrnicos y de forma continuada, como la mayor parte de los valores de renta
fija y variable negociados en el mercado burstil.
Por sus caractersticas, los warrants pueden ser utilizados para cobertura de riesgos de
movimientos adversos en el precio del activo subyacente, dado que el warrant incorpora
un derecho a comprar o vender, pero no es una obligacin. De igual forma en la inversin
a corto plazo o a vencimiento, sobre la base de apalancamiento, con un riesgo limitado y
con los potenciales beneficios ilimitados que proporcionan los warrants.
6.3.5.1 CONCEPTO
Los ttulos opcionales (warrants) son ttulos nominativos susceptibles de oferta pblica y
de intermediacin de valores. Confieren a sus tenedores a cambio del pago de una prima
de emisin el derecho a comprar o de vender al emisor un determinado nmero de
acciones o de un ndice, o bien de recibir al emisor una determinada suma de dinero
resultante de la variacin de un ndice de precios, a un cierto precio y durante un periodo
o una fecha establecidos al realizarse la emisin.
257
6.3.5.2 GENERALIDADES Y TIPOS92
Los warrants son llamados productos derivados porque su precio depende del costo del
bien sobre el cual se tiene la opcin de compra-venta del bien subyacente. En este caso en
algo no tangible como el ndice de la bolsa.
El precio warrant es el aquel en que se esta cotizando el derecho opcional de compra o

venta. L a diferencia entre el valor intrnseco 93 y el precio warrant se llama valor en el
tiempo por que se espera que a travs del tiempo y en funcin de la volatilidad de los
precios y las tasas de inters se obtenga un beneficio que cubra ese valor en el tiempo.
Los ttulos opcionales debern contener lo siguiente:
Indicacin de ser ttulo opcional.

La denominacin y clave en la Bolsa de su emisor.
La denominacin y clave en Bolsa de la emisora de las acciones de referencia, de
las emisoras de las acciones que integran la canasta de la referencia o bien la
identificacin del ndice de la referencia.
El plazo de la referencia de los ttulos opcionales.
El nmero de los ttulos opcionales, as la prima de emisin que debe cubrir el
primer adquirente al emisor.
La especificacin de los valores de referencia.
El nmero de valores de referencia que amparan los ttulos opcionales, mismos
que se expresara con la identificacin del ndice cuando los ttulos se encuentren
referidos a este.
El precio del ejercicio.
La forma y el lugar de liquidacin y, cuando de trate de ttulos opcionales en
efectivo, las bases para determinar el importe de su liquidacin.
El volumen mnimo de ttulos opcionales a ejercerse, sin que en ningn caso el
derecho que confieren pueda ejercerse de manera fraccionada por los valores de
referencia que ampara cada ttulo.
Los warrants mexicanos son emitidos principalmente por Casas de Bolsa, le dan al tenedor
el derecho, ms no la obligacin de comprar un nmero dado de acciones a un precio
preestablecido a una fecha determinada. En Mxico son llamados Ttulos opcionales, los
cuales suelen ser confundidos con las opciones.
En cuanto a los derechos que confieren a sus tenedores, los ttulos opcionales se clasifican
en:
92
Tomado de la pagina de Internet www.wikipedia.org
93
Es la diferencia positiva entre el precio del ejercicio y el precio al que se cotiza el bien subyacente.
258
1. Ttulos opcionales de compra que otorgan a sus tenedores el derecho de adquirir
del emisor las acciones o canasta de referencia y recibir del emisor una suma de
dinero, que resulte de la diferencia positiva determinada en la fecha del ejercicio,
entre el periodo corriente del mercado de la accin de referencia o del conjunto de
acciones de la canasta de referencia, segn sea el caso.
2. Ttulos opcionales de venta que otorgan a sus tenedores el derecho de vender al
emisor las acciones o canasta de referencia, recibir del emisor la suma de dinero
que resulte de la diferencia positiva determinada en la fecha del ejercicio entre el
precio del ejercicio y el precio corriente del mercado de la accin de referencia o
del conjunto de acciones de la canasta de referencia segn sea el caso y, de recibir
del emisor la suma de dinero que resulte de la diferencia determinada en la fecha
del ejercicio entre el precio del ejercicio y el valor del mercado de ndice de
referencia expresado en trminos monetarios.
Los ttulos opcionales, segn su forma de liquidacin, se clasifican en los dos siguientes
rubros:
Los ttulos opcionales en especie que son lquidos mediante la entrada de las
acciones de referencia o de la canasta de referencia, y
Los ttulos opcionales en especie que son lquidos mediante el pago de una suma
de dinero.
6.3.5.3 CLASES DE WARRANTS
Los warrants son productos financieros complejos, de ah que el problema a la hora de

definir qu es un warrant se acreciente ante la cantidad de modalidades de valores
negociables que llevan esa denominacin.
1. Warrants de compra. Estos le dan derecho a su tenedor a comprar el activo al

precio de ejercicio. La liquidacin se produce, si es positiva, entre la diferencia
entre el precio de liquidacin y precio de ejercicio.
2. Warrants de venta. Estos le dan derecho a su tenedor a vender el activo al precio
de ejercicio. La liquidacin se produce, si es positiva, entre la diferencia ente el
precio de ejercicio y el precio de liquidacin.
3. Warrants a la Europea. El derecho que incorporan solo puede ser ejercido en una
fecha determinada que es la fecha de vencimiento del warrant. El inversor podra
obtener beneficios cuando el precio de los activos aumente considerablemente,
pero casi nunca pierde, ya que si el precio de estos baja el tomara la decisin de no
adquirir el activo.
4. Warrants a la Americana. El derecho que incorporan puede ser ejercido durante
toda la vida del warrant hasta su vencimiento.
259
5. Warrants "Bermudas". El derecho que incorporan se puede ejercitar en varias
fechas determinadas a lo largo de la vida del warrant, incluida la fecha de su
vencimiento.
Warrants sobre ndices. Estos pueden ser warrants de compra sobre ndices y warrants de
venta sobre ndices. Los primeros dan al titular adquirente derecho a percibir la diferencia
en efectivo, si existe, entre el valor del ndice en la fecha de ejercicio y el valor estimado
del mismo en las condiciones de la emisin. El titular de un warrant de venta sobre ndices
adquiere el derecho a percibir la diferencia en efectivo, si existe, entre el precio estimado
al inicio de la emisin y el valor del ndice en la fecha de ejercicio.
260
CONCLUSION.
Con la investigacin acerca del sistema financiero mexicano nos han quedado un cmulo
de conocimientos sumamente interesantes acerca del mismo.
Nos ha quedado clara la complejidad de la que se compone el sistema del cual dependen
las principales actividades econmicas de nuestro pas. Como sabemos para que cualquier
tipo de sistema funcione correcta y oportunamente se necesita que existan subsistemas
para que a stos se les deleguen las tareas principales de acuerdo a su clasificacin y de
esta manera se logren alcanzar satisfactoriamente los objetivos del sistema. Son
precisamente stos (los subsistemas bancarios, el patronato del ahorro nacional, y las
aseguradoras) quienes a travs de sus mltiples funciones procuran la regulacin las
operaciones financieras de la nacin. El mal funcionamiento o el atraso de cualquiera de
ellos traera con ello irregularidades que tal vez sean difcil de controlarse, ya que en sus
manos est la velar pro el desarrollo y otorgamiento de crditos del cual dependen sino
todas la mayora de las operaciones financieras de la totalidad de las empresas.
El sistema bancario es una parte importante del sistema financiero mexicano ya que
gracias a el podemos realizar diversas actividades de transacciones en la banca mltiple,
podemos evaluar adecuadamente los prestamos que otorguemos y los que solicitemos,
puesto que apoyndonos en el bur de crdito apreciamos en que grado una empresa o
persona es sujeta de crdito.
Aprendimos que instituciones intervienen en la banca de desarrollo y como el gobierno a

travs de los fondos de fomento impulsa el desarrollo del pas, ya que para tener una
buena economa es necesario que nuestro pas se desarrolle adecuadamente.
Ahora sabremos distinguir un intermediario financiero bancario de uno no bancario, as

como sus funciones y las instituciones que estn autorizados para fungir como estos
ltimos, identificamos las diferentes secciones en que se divide el mercado Mexicano de
Valores y la importancia de este ya que es en el que se unen oferentes y compradores,
ahorradores e inversionistas que son los principales participantes para un mejor desarrollo
financiero del pas.
Al inicio de estas pginas mencionamos que existan ciertas preguntas que podan ser
formuladas a consecuencia de la informacin que escuchamos o leemos, en este caso
sobre el mercado cambiario, el propsito de el desarrollo de este tema es brindar mayor
informacin sobre todo lo que implica el hablar del mercado cambiario y su relacin con el
sistema financiero mexicano. Ahora ya conocemos que el mercado cambiario es aquel
donde concurren vendedores (oferentes) y compradores (demandantes) de divisas, y de
cuya interaccin se determina el precio de una moneda con respecto a otra (tipo de
cambio), y que una divisa es la moneda, billete o efecto mercantil, que se usa
261
bsicamente fuera del pas de emisin, adems de conocer a los integrantes de este
mercado y reconocer su carcter internacional que se ha logrado utilizando como apoyo
fundamentan la tecnologa.
Los mercados de dinero internacionales surgen debido a la necesidad de los oferentes y

demandantes de llevar a cabo actividades comerciales en las cuales se puedan realizar
movimientos de emisin y negociacin de activos y ttulos de crdito. Dimos a conocer al
lector cuales son los principales instrumentos del mercado de dinero internacional, los
beneficios que pueden otorgar, pero as mismo que existe un riesgo factible en cada una
de las operaciones que se realizan.
El conocimiento del Sistema Financiero Mexicano, nos permite tener una visin general
sobre sus diferentes componentes que intervienen la economa de nuestro pas y tambin
es una oportunidad para conocer las oportunidades que brinda nuestro sistema mediante
los diferentes mercados existentes, entre ellos el mercado de derivados, ahora que
conocemos su origen y la forma en que funciona, as como los distintos tipos de
instrumentos que se manejan en este mercado, contamos con una opcin ms en la gama
de posibilidades que podemos utilizar de acuerdo a nues tras necesidades y objetivos.
Conocimos los tipos de mercado internacional en los cuales se puede invertir, las
caractersticas que los diferencian, los plazos y las monedas en las cuales se operan, as
como los participantes en cada uno de los distintos mercados y en base a esta
informacin, en cual de ellos el inversionista puede obtener mayor provecho y beneficio.
Del mismo modo asimilamos cada una de las caractersticas de los principales organismos
internacionales de apoyo, los beneficios que otorgan a cada una de las naciones
participantes, conocimos los principales objetivos que llevan a cabo y conocimos cuales
son sus principales actividades que desarrollan.
262
BIBLIOGRAFIA.
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Ochoa, Edicin 2003, Mc Graw Hill.
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12. Ley Orgnica del Banco de Mxico, www.banxico.org.mx
13. Ley de Proteccin al Ahorro Bancario, www.ipab.gob.mx
14. Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros, www.bansefi.gob.mx
15. Comisin Nacional de Seguros y Fianzas, www.cnsf.gob.mx
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17. Banco Rural, www.banrural.gob.mx.
18. Ley orgnica de Banobras, www.banobras.com.mx
19. Nacional Financiera, www.nafinsa.com.mx
20. Ley general de organizaciones de actividades auxiliares de crdito,
www.burodecredito.com.mx
21. www.economia48.com
22. www.monografias.com.mx
23. www.accigame.banamex.com.mx
24. www.coopevictoria.com
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31. www.gacetafinanciera.com
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33. www.bmv.com.mx
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df
36. http://www.mexder.com.mx/mexder/operacio.htm?118
37. http://www.bancafacil.cl
38. http:/ /www.divisas.us
39. http://www.gerencie.com
40. http://www.worldbankgroup.org/es/
41. http://www.bancomext.com/Bancomext/aplicaciones/glosario/nvglosario.jsp?secc
ion=182&tema=4
42. www.ucpr.edu.co/paginas/revista58/riesgopolitico
43. International Country risk Guide, http://www.prsgroup.com/icgr/ y EFIC Country
risk Gradings, http://www.efic.gov.au/gradings.html
264

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INSTITUTO POLITCNICO NACIONAL

ESCUELA SUPERIOR DE COMERCIO Y ADMINISTRACIN

PROYECCIONES FINANCIERAS, SU ACTUALIZACIN Y ANLISIS

SISTEMA FINANCIERO MEXICANO

ADRIANA ESPINOBARROS SANTIAGO

CONDUCTOR: C.P. AMAPOLA PANDO DE LIRA

Mxico, D.F. 28 de Enero del 2009

SISTEMA FINANCIERO MEXICANO

UNIDAD I. SISTEMA FINANCIERO MEXICANO. 11

UNIDAD II. SISTEMA BANCARIO 71

UNIDAD III. INTERMEDIARIOS FINANCIEROS NO BANCARIOS 112

3.1. Concepto 113

UNIDAD IV. MERCADOS CAMBIARIOS INTERNACIONALES 160

4.1. Concepto 161

UNIDAD V. MERCADO DE DINERO INTERNACIONALES 179

5.1. Concepto 180

UNIDAD VI. MERCADOS DE INSTRUMENTOS DERIVADOS. 222

6.1. Concepto 223

Al INSTITUTO POLITCNICO NACIONAL por brindarnos la oportunidad de formar parte de

Por eso y mucho mas, nuestro mas profundo agradecimiento.

En el transcurso de los ltimos 56 aos, no obstante que se han presentado periodos de

El derecho bancario siempre ha sido muy complejo, en cuanto sus constantes

Comenzaremos explicando el sistema bancario mexicano, las partes que lo integran, la

Hablaremos de lo que es la banca de desarrollo y su bsqueda del crecimiento de los

Explicaremos lo que son los intermediarios financieros no bancarios y que su objetivo

As mismo analizaremos el Mercado Mexicano de Valores y las subdivisiones de est entre

Daremos a conocer al lector el concepto de los euromercados de dinero, aprenderemos

As como mencionaremos los principales beneficios de los mercados de dinero

Parte integrante del Sistema Financiero Mexicano es el Mercado de Instrumentos

La creacin de las instituciones bancarias en el pas vino a solucionar problemas

El Sistema Financiero Mexicano se integra por Grupos Financieros, Banca Comercial,

El sistema financiero mexicano es el conjunto de personas y organizaciones, tanto pblicas

Se puede definir como el conjunto de instituciones, tanto publicas (sector gubernamental)

1.2 ORGANISMOS DE REGULACIN, SUPERVISIN Y CONTROL.

El Sistema Financiero Mexicano agrupa a diversas instituciones interrelacionados que se

Su funcin es regular el desempeo del mercado de valores, intentando preservar la

Un rasgo general que caracteriza al sistema financiero mexicano es su bajo desarrollo, lo

Dentro de los organismos que regulan, supervisan y controlan el Sistema Financiero

1. La Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP).

1. Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP).

2. Banco de Mxico (BANXICO).

3. Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).

Es un rgano desconcentrado de la SHCP, con autonoma tcnica y facultades ejecutivas.

4. Comisin Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF).

Es un rgano desconcentrado de la SHCP y goza de las facultades y atribuciones que le

Es un rgano desconcentrado de la SHCP y goza de las facultades y atribuciones que le

6. Comisin Nacional para la Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros

Es un Organismo Pblico Descentralizado, cuyo objeto es promover, asesorar, proteger y

7. Instituto de Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB).

El Instituto para la Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB) es un organismo descentralizado

Tiene como prioridad el mantener la confianza y la estabilidad del sistema bancario,

1. Asociaciones de Instituciones Financieras.

En cuanto a la legislacin segn la Constitucin Poltica de los Estados Unidos Mexicanos a

1. Ley de Instituciones de Crdito.

1.3 SECRETARIA DE HACIENDA Y CREDITO PBLICO (SHCP).

El 8 de noviembre de 1821 se expidi el Reglamento Profesional para el Gobierno Interior

El Decreto de 23 de febrero de 1867, cambio su nombre por el de Secretaria de Estado y

La Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico durante muchos aos ha sido la Dependencia

La Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico se puede definir como la mxima autoridad

La Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico establece las normas generales de poltica

La misin de la SHCP es proponer, dirigir y controlar la poltica econmica del Gobierno

La visin de la SHCP es la de ser una Institucin vanguardista, eficiente y altamente

La estructura orgnica de la SHCP que la condiciona para el normal desarrollo de sus