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Andrea Paola Alcvar Vila (1).Econ. Alexander Miguel Saines Fajardo (2).Econ.
Escuela Superior Politcnica del Litoral (ESPOL)
Campus Gustavo Galindo, Km 30.5 va Perimetral
Apartado 09-01-5863. Guayaquil-Ecuador
aalcivar@espol.edu,ec (1) asaines@espol.edu.ec (2)
Resumen
El presente documento ofrece una evidencia emprica de las posibles determinantes de los fallos empresariales
prematuros (PYMES) , en Ecuador correspondiente al periodo 2006-2010. Partiendo del supuesto que dichas
causantes pueden venir dadas por variables propias de la firma o por variables sistmicas de la economa en la
que se desarrollan. El anlisis se basa en modelos de duracin, como el estimador producto lmite (Kaplan-
Meier), el de riesgo proporcionales (Modelo de Cox) y el modelo paramtrico Weibull. Los resultados evidencian
una relacin inversa entre la supervivencia de las empresas y factores como el rendimiento sobre los activos
iniciales, crecimiento del sector en cuestin y el saldo positivo neto de la rotacin empresarial. Y una relacin
directa con las actividades econmicas de Hoteles y Restaurantes, Intermediacin Financiera y
Construccin, resultando ser las actividades ms riesgosas a ejercer. Finalmente, la hiptesis principal a
contrastar (con respecto al tamao inicial de la firma), no result concluyente, ya que se evidencia mayores riesgo
de quiebra para las medianas empresas que para las microempresas.
4
3.858
3.425 3.406
3.051
3.13 3.11
3
2.815 2.815
2.776 2.776
2.717
2.677
2.598 2.598
Percentaje (%)
2.539
2.5
2.126 2.126
2.087
2
1.87
1.772
1
microempresa, 2 pequea empresa, 3 mediana .7283
0
transform en tres variables dummy, para ver el 0 1 2 3 4 5
Duracion (Aos)
efecto en el riesgo en pertenecer en cada una de Figura 1. Acceso a internet en hogares urbanos y
estas categoras. rurales Porcentajes, Ao 2009
Actividades econmicas: Las actividades
econmicas se las consider en funcin de la
Tabla 2. Estadstica descriptiva de la duracin
clasificacin CIIU de actividades principales
empresarial
(vase anexo x).
Variable Duracin Ao
5. Resultados
Media 2.79
5.1. Comportamiento de la quiebra
empresarial en Ecuador
Mediana 2.86
A continuacin se muestra una explicacin
descriptiva del comportamiento de la quiebra Std. Dev. 1.30
empresarial en Ecuador.
Min 0.021
Max 5
Descrip. general
o evento
total Fracasos
r s N %
m
e 5,080 274 5.39% 4,806 94.61
d
i
o de Kaplan Meier, es difcil tomar una decisin
sobre la misma.
0 5080 0 1 1
1 4474 6 601 0.99
2 3562 53 1467 0.98
3 2379 160 2542 0.95
4 1089 230 3762 0.91
5 16 274 4806 0.84
Rango de Censurado
N de (%)
los activos N total
eventos Fracasos
Figura 2. Funcin de supervivencia general iniciales N %
estimada (K-M), Ao 2006-2010
Micro 4,485 241 5.37% 4,244 94.63%
En el eje de las abscisas se muestra el tiempo Pequeas 485 23 4.74% 462 95.26%
transcurrido de vida de la empresa (periodo de
anlisis) en aos, mientras que en el eje de las Medianas 93 5 5.38% 88 94.62%
ordenas, la supervivencia acumulada (figura 2).
Grandes 17 5 29.41% 12 70.59%
El fin de esta grafica de supervivencia emprica
es para dar pista sobre el modelo paramtrico que
Total 5,080 274 5.39% 4,806 94.61%
ajuste a la misma. Sin embargo, dado este
comportamiento de la funcin de supervivencia
Con respecto a las empresas en funcin del
tamao empresarial, en la tabla7, se evidencia
que el total de fracasos por microempresas es de Figura 3. Funcin de supervivencia estimada (K-M)
5.37%, el de pequeas empresas 4.74%, por tamao empresarial, Ao 2006-2010
medianas empresas 5.38% y el de Grandes
empresas de 29.41%. Segn
la figura
3, todas
las
empresa
s
comien
zan con
la
misma
probabil
idad de
supervivencia, pero es evidente que las grandes
empresas terminan con una probabilidad menor
de supervivencia de alrededor de 53%,
comparadas con las dems. Por otro lado,
seguidas por las grandes empresas, estn las
medianas empresas, el cual terminan con una
probabilidad de supervivencia de
aproximadamente 70%, en cambio para las micro
Censurado y pequeas empresas, es evidente que tienen
Actividad N N de (%)
mayor probabilidad de supervivencia que las
Econmica total eventos Fracasos
N % medianas y grandes, el cual terminan con una
probabilidad de supervivencia de 85%, siendo
Construccin 387 26 6.72% 361 93.28% ligeramente mayor, la probabilidad de
supervivencia de las microempresas. Desde esta
Hoteles y perspectiva, se puede rechazar la hiptesis de que
restaurantes 128 15 11.72% 113 88.28% la supervivencia de una empresa depende del
tamao inicial de la misma.
Intermediacin
50 7 14.00% 43 86.00%
financiera
Tabla 8. Resumen del procesamiento de los casos
Total 565 48 8.50% 517 91.50% por actividades econmicas
Con respecto a la actividad econmica que Tabla 9. Modelo de Cox Propuesto Ao 2006-
ejercen las empresas seleccionadas, las empresas 2010
que ejercen la actividad de intermediacin
financiera terminan con una probabilidad de Factores Coeficiente Riesgo P. Value
supervivencia de 46.5%, son las que menor Relativo
probabilidad de supervivencia a lo largo de los 5 Rendimiento
aos de estudio (ver figura 4), seguidas por la Sobre activos -0.0018 0.998 0.000
actividad de Hoteles y restaurantes con un iniciales
aproximado de 74% de probabilidad de Crecimiento
supervivencia y por ltimo la actividad con -0.046 0.954 0.024
del sector
mayor probabilidad de supervivencia la de Rotacin
Construccin con un 84% aproximadamente. -0.0002 0.999 0.04
empresarial
Microempres
-2.269 0.103 0.000
as
Figura 4. Funcin de supervivencia estimada (K-M) Pequea
por actividad econmica, Ao 2006-2010 -2.274 0.102 0.000
empresa
Mediana
-1.875 0.153 0.003
empresa
5.3. Anlisis basado en el modelo de riesgo Construccin 0.41 1.507 0.052
proporcionales de Cox. Hoteles y
0.964 2.623 0.000
restaurantes
Como se ha mencionado anteriormente, hay Nmero de observaciones = 5080
variedad de modelos que dan la posibilidad de Nmero de fallas = 274
hacer anlisis del comportamiento de una Log likelihood = --2087.0901
LR chi (8) = 39.41
observacin durante un periodo de estudio
prob > chi2 = 0.000
determinado. Utilizando el estimador paramtrico Test de riesgos proporcionales (Prob>chi2) = 0,0643
de Kaplan-Meier, se analiz el comportamiento
del periodo de estudio en funcin de una sola Como se puede apreciar en la tabla 9, se
variable de referencia (por tamao empresarial o presenta los resultados de la estimacin del
por actividad econmica), en cambio el objetivo modelo semi-paramtrico de Cox, con cada una
de usar este modelo (Cox), es de no solamente de las variables que resultaron significativas del
comprobar esta relacin (supervivencia y total estudiadas. Considerando el test de
covariables usadas en Kaplan Meier), sino verosimilitud, se comprueba que el modelo tiene
tambin validar los resultados analizados con consistencia y significancia (prob>chi2=0.0000).
Kaplan Meier y poder relacionar todas las Con respecto a las variables de tamao
variables, que el modelo determine de empresarial, las microempresas tienen un riesgo
importancia en este estudio. relativo de 0.103, esto quiere decir que las
microempresas tienen una disminucin en la aproximadamente, que cuando se realiza alguna
velocidad (tasa de incidencia) de extincin de diferente, excepto por actividad de
9.67 veces, con respecto al tamao de las otras intermediacin financiera. Considerando la
empresas. La pequea empresa tiene un riesgo actividad de intermediacin financiera, esta es
relativo de 0.102, el cual se lo interpreta que tiene mucha ms riesgosa que la actividad de
una disminucin en su velocidad de extincin de construccin, la velocidad de extincin de estas
9.722 veces y con respecto a las medianas empresas es de 2.6 veces ms que ejercer otra
empresas su riesgo relativo es de 0.153 es cual excepto la de construccin.
indica un disminucin de 6.52 veces en la
velocidad de extincin de este tipo de empresas. 5.4. Anlisis basado en el modelo paramtrico
La variable de crecimiento del sector, muestra Weibull
un riesgo relativo de 0.954, el cual indica que su
velocidad de extincin aumenta en 0.954 o El modelo propuesto que se presenta ahora es el
disminuye en 1.0472 veces por cada aumento de modelo paramtrico weibull. Como se mencion
anteriormente este modelo es muy flexible y
1% en el crecimiento del sector.
ajust de manera apropiada al comportamiento de
Por otro lado, la rotacin empresarial, tiene un la supervivencia empresarial (Vase anexo, sobre
riesgo relativo de 0.999 el cual indica que la ajuste paramtrico Cox-Snell).
velocidad de extincin empresarial aumenta en Se utilizaron las mismas variables explicativas
0.999 veces, o dicho de otra la velocidad de con el que se ajust el modelo de Cox ms una
extincin empresarial disminuye 1.0472 veces nueva variable que en el presente modelo si
cuando hay un incremento en la variacin neta de result tener significancia (Actividad de Hoteles
y restaurantes).
la rotacin empresarial.
En la tabla 10., se puede apreciar los resultados
Con relacin al rendimiento sobre activos, se obtenidos bajo el modelo de fiabilidad de
puede decir que su riesgo relativo es de 0.998, lo Weibull, con cada una de las variables que
cual indica que su velocidad de extincin determinan la probabilidad de supervivencia de la
aumenta en 0.998 veces o viendo su recproca, la empresa en el periodo analizado.
velocidad de extincin de una empresa disminuye Considerando el test de mxima verosimilitud,
en 1.0019 veces cuando aumenta en 1% su se comprueba que el modelo tiene consistencia y
significancia (prob>chi2=0.0000). El parmetro,
rentabilidad.
es mayor que uno (2.6912), lo cual hace que el
Y finalmente, los resultados relacionados a las comportamiento de la duracin de las empresas
actividades econmicas que ejercen las empresas se ajuste a una funcin de riesgo que es
indican que de una u otra manera, influyen en el montonamente creciente en el tiempo.
periodo de vida empresarial. Ejercer la actividad
Tabla 10. Modelo de Cox Propuesto Ao 2006-2010
econmica de construccin, aumenta el riesgo o
su velocidad de extincin en 1.5 veces
Factores Coeficiente Riesgo P un efecto positivo en la supervivencia de la
Relativo Value empresa, se llega a la conclusin de que no es as
por lo tanto se rechaza. Este comportamiento es
Rendimiento evidente en la figura 5.
Sobre activos -0.0019 0.998 0.000
iniciales
Crecimiento del
-0.0381 0.962 0.061
sector
Rotacin
-0.0002 0.999 0.098
empresarial
Microempresas -2.2774 0.102 0.000
Pequea
-2.3135 0.098 0.000
empresa
Mediana
-1.8549 0.156 0.003
empresa
Construccin 0.4183 1.519 0.047
Hoteles y
1.0069 2.737 0.000
restaurantes
Intermediacin
financiera 1.0183 2.7684 0.008
0 1 2 3 4 5
analysis time
codigo = A codigo = B
codigo = C codigo = D
codigo = E codigo = F
codigo = G codigo = H
codigo = I codigo = J
codigo = K codigo = L
codigo = M codigo = N
codigo = O
Time: Time
ANEXO 5. Residuos de
scaled Schoenfeld
rotacionempresarial
Test of PH Assumption Test of PH Assumption Test of PH Assumption
-.002 .002
Crec_Sect
0
0 1
roa_ini
-.15 -.05
-1-.5 .5
0
-.1
-.004
1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
Time Time Time
bandwidth = .8 bandwidth = .8 bandwidth = .8
50
0
pequena
mediana
-60-40-20
0
micro
-60-40-20
0
1 2 3 4 5 1 2 3 4 5 -50 1 2 3 4 5
Time Time Time
bandwidth = .8 bandwidth = .8 bandwidth = .8
101520
Act_H
Act_F
05
05
-5
-5
1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
Time Time
bandwidth = .8 bandwidth = .8
Schoenfeld
ANEXO 6. Modelo de fiabilidad con Weibull. (hazard ratio)
Weibull regression -- log relative-hazard form
.5
.4
Integrated Hazard
.3
.2
.1
0
0 .1 .2 .3 .4 .5
Cox-Snell Residuals
H Cox-Snell residual
.3
.2
.1
0
0 .1 .2 .3 .4
Cox-Snell Residuals
H Cox-Snell residual
ANEXO 10.Variables consideradas en el anlisis
Tipo de variable Variables a utilizar Codificacin
Variables internas Duracin de la empresa antes de quebrar Duracion_Ao
de la empresa Rendimiento sobre activos iniciales roa_ini
Rendimiento sobre patrimonio inicial roe_ini