L'Espagne,

ni miracle ni mirage

Economic
Research
Department
N 0402
 LESPAGNE, NI MIRACLE NI MIRAGE
MANUEL BALMASEDA

Introduction

Prs de 20 ans se sont couls depuis lentre de lEspagne dans la Communaut Economique
Europenne (CEE). Lconomie espagnole a enregistr un dynamisme suprieur lensemble de la
zone euro qui lui a permis de faire progresser son niveau relatif de revenu. La croissance de
lactivit, de 2,8% par an entre 1986 et 2003, sest traduite par un progrs notoire dans le processus
de convergence relle de lEspagne avec lEurope. En effet, le pays est pass dun revenu par
habitant qui reprsentait 73% de la moyenne de la CEE 84% de la moyenne de lUnion
Europenne (UE). Pendant cette mme priode, le taux de chmage a recul presque de moiti,
passant de 21% 11,3%, mais il reste malgr tout le chiffre le plus lev des pays de lUnion
Europenne. Ce comportement particulirement positif de lconomie espagnole sest maintenu et
sest mme accentu rcemment. Entre 2001 et 2003, lEspagne a esquiv la phase rcessive
globale en enregistrant une croissance diffrentielle positive de 1 1,5 points par rapport
lensemble de lUE, puisquelle a cr 80% des emplois de la zone euro.

Ce bilan exceptionnel en termes de convergence relle de lconomie espagnole avec les

pays les plus riches de lUE a conduit qualifier lexprience rcente de miracle conomique.
Un miracle et un phnomne qui ne trouve aucune explication logique connue, terrestre . En ce
sens, le comportement de lconomie espagnole nest gure miraculeux, il est le simple fruit de la
combinaison favorable dun ensemble de facteurs, du ct de loffre comme de la demande. Du
point de vue de loffre, noter la modration salariale, caractrise par une volution du salaire rel
qui a contribu une croissance de lemploi et de loffre des biens et des services capable
dabsorber, au moins en partie, limpulsion extraordinaire de la demande ajoute. Dautre part, le
flux migratoire croissant a entran une amlioration implicite du march du travail qui a contribu
son tour au dplacement de loffre. La demande, elle, a t encourage par une succession de
chocs positifs, dont certains ne se reproduiront plus.

Soulignons notamment la baisse des taux dintrt rels, lamlioration des perspectives des
chefs dentreprise et des consommateurs suite lentre de lEspagne dans lUnion Economique et
Montaire (UEM), et enfin limpulsion fiscale lie aux rformes de l IRPF (Impt sur le Revenu
des Personnes Physiques) en 1999 et en 2003. Pour toutes ces raisons, nous ne pouvons pas
considrer lessor conomique espagnol comme un miracle , mais plutt comme le rsultat dune
srie de chocs aussi bien transitoires que permanents. Pourtant, le progrs de lconomie espagnole
ne peut pas non plus savrer un mirage, une apparence sans fondement rel. LEspagne, la
diffrence dautres pays de lUE, a su tirer parti de lintgration europenne pour raliser des
progrs significatifs au niveau de la consolidation fiscale et des rformes des marchs. Tout cela a
permis lconomie espagnole de se soustraire la modration globale rcente de lactivit et de
bien se placer pour profiter du march unique et de lintgration conomique croissante.

A titre de comparaison avec le surf (o les pays sont les surfeurs), les impulsions connues
par les conomies europennes fruit essentiellement du processus dintgration ont t
conjugues pour former une grande vague. Cette grande vague constitue un miracle seulement l o
les diffrentes impulsions ont concid dans le temps, et non dans leer existence. LEspagne a su
chevaucher cette grande vague tandis que dautres surfeurs ont chou dans leur tentative. Mais
nous navons pas encore gagn le rivage. Si lEspagne sen est bien sortie cest parce quelle a pris
la vague comme il fallait, sa planche tait prte et elle a su sadapter cette vague aprs limpulsion
initiale. Sa russite nest donc pas un mirage, le pays a tout simplement su saisir loccasion au vol.

1
De lautarcie lintgration en Europe

Nous ne pouvons valuer lexprience positive rcente de lconomie espagnole sans

tudier les traits les plus rvlateurs des priodes prcdentes qui ont jet les bases pour la
croissance ultrieure.

Mme si lconomie du franquisme a volu au cours des 36 annes de rgime, elle

secaractrisait par de faibles dpenses publiques (20% environ du PIB), mais une forte influence de
lEtat. Cette influence se manifestait tant par la prdominance des grandes enterprises publiques
(tlphonie, nergie, mines, sidrurgie, transport, chantiers navals, moyens de communication,
secteur automobile, systme financier) que par la rglementation intense de lactivit conomique
et, en dfinitive, par labsence de libert dentreprise. Le march du travail tait un march
paternaliste, sans libert syndicale et aux salaires bas, mais avec un travail garanti vie . Cest
dans ses relations avec le reste du monde que lconomie espagnole a chang le plus au cours du
rgime franquiste, le Plan de Stabilisation de 1959 marquant notamment le point dinflexion vers
louverture. Jusqualors, lconomie espagnole tait autarcique: fermeture, protectionnisme,
contrles du capital et des taux de change, de sorte que tout cela freinait linvestissement tranger.

La transition dmocratique a entran des changements structurels non seulement sur l plan
politique, mais aussi sur le plan conomique. Lvolution de lconomie espagnole durant le dernier
quart de sicle a t influence tout dabord par le processus dintgration en Europe. Cette priode
comporte deux tapes trs distinctes: lune, de transformation des structures conomiques (entre
1975 et 1986), et lautre, de convergence avec lEurope (depuis 1986). Dans la premire tape, un
programme important de rformes a transform la structure conomique et la structure sociale.
LEspagne, jadis caractrise par un degr lev de centralisation, dinterventionnisme conomique
et par un rgime politique autoritaire, est devenue un pays jouissant dun systme de march et
dune vritable conomie de march. Elle a dvelopp la reconversion industrielle, elle a diminu
les subventions et elle a amorc la rforme du march du travail en lgalisant les syndicats et les
organisations patronales ainsi que la ngociation collective. Cette priode est marque par la
dcentralisation du pouvoir politique de lEtat aux Communauts Autonomes et aux Mairies, mais
aussi par limpulsion donne lEtat de Bientre (hausse des dpenses sanitaires, de prvoyance
sociale et ducatives). Cette priode voit aussi linstauration dun systme dimpt moderne avec le
nouvel Impt sur le Revenu et la mise en place dun processus de drglementation exhaustif. La
construction de lEtat Social de Droit et le processus de dcentralisation ont forc le dficit public
passer du quasi-quilibre budgtaire en 1975 prs de 5% du PIB en 1986. Le march du travail a,
quant lui, connu un boom salarial suite la combinaison de la libralisation de la ngociation
collective et du maintien des restrictions au licenciement (de par son cot conomique et les
obstacles lgaux). Dans ce climat, les chocs ptroliers de la fin des annes 70 et du dbut des annes
80 ont entran la faillite de maintes entreprises et la hausse du taux de chmage de 4,6% en 1975
21% en 1986. Cette transformation profonde du tissu conomique, quoique ncessaire pour le
dveloppement ultrieur, a cot cher en termes de croissance et de convergence. Durant ces douze
annes, lconomie espagnole sest appauvrie par rapport lEurope car son revenu relatif par
habitant a diminu de huit points, passant de 81% de la moyenne de lUE en 1975 73% en 1986.

Les chocs du miracle, transitoires et permanents ...

Les tensions qui se sont manifestes sur le march du travail suite la hausse constante des
salaires et limpossibilit matrielle de rduire les effectifs se sont soldes, comme nous lavons
dj expliqu plus haut, par une augmentation du taux de chmage jusqu 24% en 1994, cest--

2
dire lissue de la rcession de 1993, la crise la plus dure traverse par lconomie espagnole au
cours de ces dernires annes. Le cot lev de cette rcession et les rformes partielles des
mcanismes dentre et de sortie du march du travail, ralises pendant la premire moiti des
annes 90, ont entran un changement dattitude dans le comportement ngociateur des chefs
dentreprise et des syndicats qui optent dsormais pour la modration salariale et la cration
demploi comme alternative au modle prcdent. On note cette evolution dans le comportement de
l agressivit salariale , cest--dire le diffrentiel entre la croissance salariale ngocie et
linflation prvue, durant les deux dernires phases expansives. Alors que dans la premire phase,
de 1987 1991, la hausse du salaire rel sexplique exclusivement par l agressivit salariale , au
milieu de la priode 1995-2003 ce sont les surprises positives de linflation (linflation observe na
pas atteint celle prvue) qui ont permis la rmunration relle de ne pas baisser davantage. Ainsi,
la modration salariale a constitu un choc doffre transitoire, donc elle naffecte pas la croissance
potentielle de lconomie et elle se rvle comme un des facteurs dterminants du miracle
conomique espagnol. Les rformes successives partielles du march du travail (1994, 1997, 2000
et 2001) lont rendu plus dynamique, faisant reculer le taux de chmage qui slve finalement
11,3% en 2003.

Dans le mme temps, le processus de modernisation des structures conomiques a continu

de progresser, guid par lobjectif de convergence avec lEurope lintrieur du March Unique.
Lobjectif de faire partie de lUE justifiait le processus de privatisations, de drglementation,
douverture commerciale et dimpulsion la concurrence. Il a encourag lefficacit, la
comptitivit et la hausse de la croissance potentielle de lconomie espagnole. Par la suite,
lobjectif de convergence nominale dans lUEM a motiv la consolidation fiscale et lindpendance
de la banque centrale pour modrer linflation. La crdibilit de lengagement des politiques
montaire et fiscale pour la convergence nominale avec la future UEM a conduit une chute libre
de la prime de risque de lconomie espagnole jusqu sa quasi-limination. La conjugaison de tous
ces facteurs a produit un cercle vertueux qui sest manifest par le succs immdiat du
processus dintgration dans lUEM et par la convergence nominale et relle de lconomie
espagnole, particulirement intense dans la deuxime moiti des annes quatre-vingt-dix.

Suite lapprobation du Trait de Maastricht, le respect des critres de convergente

nominale requis pour faire partie de la future UEM est devenu lobjectif prioritaire de la politique
conomique espagnole. Appartenir lUEM ds son lancement constituait non seulement un dfi
important, mais aussi une occasion ne pas manquer. Lindpendance de la Banque Centrale
dEspagne et la correction du dficit public ont contribu cet objectif.

En 1994, la crdibilit qua fait gagner lindpendance de la Banque Centrale dEspagne

dans la qute de la stabilit des prix, outre la modration salariale, ont permis daffaiblir les
perspectives dinflation des agents. Ainsi, linflation espagnole a diminu de 4,6% en 1993 2,0%
en 1997, anne de rfrence pour lvaluation du critre de stabilit des prix du Trait de
Maastricht. Le diffrentiel dinflation avec lUEM ayant recul jusqu 0,4 points de pourcentage
(contre 2,2 points de pourcentage en 1993), lEspagne a respect le Trait. Malgr cela, les rigidits
encore existantes dans lconomie espagnole ont empch la convergente dinflation de continuer
progresser dans les annes suivantes. Le diffrentiel entre lEspagne et lUEM a mme gagn plus
de 1 point depuis, dans un climat de policy-mix relativement expansif 1 pour la situation cyclique de
lconomie espagnole. Cette augmentation du diffrentiel nest pas le rsultat naturel du processus

1 Letaux dintrt officiel de la BCE sest lev 4,0% en moyenne en 2000, alors quune rgle montaire la
Taylor recommandait des taux suprieurs 6% pour lEspagne.

3
de convergence dune conomie revenu par habitant infrieur (hypothse Balassa-Samuelson),
mais la consquence du fonctionnement inefficace des marchs. Autrement dit, malgr les progrs
raliss en matire de libralisation et de restructuration des marchs, il reste encore beaucoup de
chemin parcourir en matire de rformes structurelles.

Quant aux finances des Administrations Publiques, la configuration de lEtat-Providence, le

processus de dcentralisation administrative et la crise conomique du dbut des annes 90 ont
accru le dficit public qui enregistre 6,7% du PIB en 1995 contre 3% en 1988 2 .Suite cette tape de
dsajustement dans les comptes du secteur public, un changement sest produit sur le plan de la
politique fiscale, lEtat devant ramener le dficit la limite de 3% du PIB en 1997, comme
lexigeait le Trait de Maastricht. En deux ans, le dficit public a flchi de 3,5 points de
pourcentage grce au gel du paiement des intrts qui a rduit son poids de 0,5 points de
pourcentage dans le PIB, mais galement aux baisses de linvestissement public qui recule son
poids de 1,2 points de pourcentage dans le PIB. Quant lvolution de la dette publique, bien quen
1997 elle dpassait encore la barre des 60% du PIB tablie dans le Trait de Maastricht, sa tendance
tait la baisse. Et en 2003, le poids de la dette publique dans le PIB tait de 51%, soit 16 points de
pourcentage de moins quen 1997.

... avec des appuis externes

Les progrs dans la diminution de linflation et du dficit public se sont traduits par la
probabilit accrue que les marchs financiers concdaient lEspagne de respecter les Critres de
Maastricht. Si en aot 1996, les marchs enregistraient une probabilit proche de zro comme quoi
lEspagne accderait lUEM dans la premire phase, un an plus tard cette probabilit slevait
plus de 80%. Cette situation a dclench la baisse progressive des taux dintrt qui, en 10 ans, sont
passs de 12,3% en mars 1995 5,8% en dcembre 1997. Cette chute de niveau et la volatilit des
taux ont rduit le diffrentiel des taux dintrt long terme entre lEspagne et lAllemagne de 390
points de base en dcembre 1995 100 points en janvier 1997 et 30 points en janvier 1998,
atteignant presque 0 lheure actuelle. Le flchissement des taux dintrt rels (de 2,5% en
moyenne en 1999 dans le cas des taux dintrt rels sur 10 ans, contre 6,6% en moyenne en 1995)
a recul le cot dutilisation du capital. Par consquent, il a encourag linvestissement et la hausse
du stock de capital, soutenant ainsi le processus de convergence relle avec lUE. Actuellement, les
taux dintrt rels ex-post court terme slvent des taux ngatifs, alors quils se maintiennent
respectivement des niveaux de 0,1% et de 1,3% en France et en Allemagne. Par ailleurs, la baisse
des taux dintrt en Espagne implique un changement de niveau structurel. Ces taux ne reviendront
probablement pas des niveaux traditionnels , au-dessus de ceux des pays centraux de la zone
euro. Ainsi, la baisse des taux dintrt rels, due la convergence des taux des pays membres de
lUEM, les dvaluations de la peseta dans le Systme Montaire Europenne (SME) et la faiblesse
de leuro face au dollar ont entran un vritable choc montaire positif pour lconomie espagnole.

A ces chocs montaires, il faut ajouter limpulsion fiscale donne grce aux rformes
successives de lIRPF (1999 et 2003), voire grce au moindre effort de consolidation fiscale une
fois la stabilit budgtaire atteinte. Nous pouvons qualifier de souple le policy-mix de lconomie
espagnole, vu la tendance expansive qui caractrise la situation cyclique de lconomie espagnole
dans la politique montaire mise en place par la Banque Centrale Europenne (BCE) pour
lensemble de lUEM. Le tarissement de limpulsion du processus de baisse des taux dintrt

2
Llment structurel du dficit (ajust lors des oscillations cycliques) a atteint 5,3% du PIB en 1993 et 3,7% en 1988,
traduisant le caractre trs expansif de la politique fiscale.

4
freinera lacclration de lactivit en Espagne. Nanmoins, leur niveau structurellement plus bas et
la sant relativement bonne des comptes publics placent notre pays dans une situation favorable
pour faire face aux dfis venir.

Le financement du capital public grce des fonds de lUE a t un appui externe

supplmentaire la croissance conomique. Avant mme la cration de lUEM, les Fonds
Structurels (rforms en 1988) et les Fonds de Cohsion (1992) 3 se sont rvls tre les instruments
conus par la Commission Europenne pour dvelopper la politique sociale et de cohsion au sein
de lUE. Ces fonds, qui reprsentent un peu plus du tiers du budget communautaire, ont galement
permis de stabiliser ds le milieu des annes 80 les taux dinvestissement public mme si une partie
du processus de consolidation fiscale a t ralise au dtriment du financement des infrastructures.
Durant la priode 1994-1999, laide communautaire verse lEspagne reprsentait 1,5% du PIB,
reculant lgrement plus de 1% dans la priode 2000-2006 4 . Limpact ngatif sur linvestissement
public, et donc sur le stock de capital, de leffort fiscal ralis par lEspagne pour situer le dficit
moins de 3% du PIB sest avr plus faible grce aux fonds de lUE 5 .

Rcemment, un dbat a t soulev concernant lincidence de ces fonds europens sur la

croissance de lconomie espagnole. Sans prjudice du rle dcisif que ces fonds ont jou par le
pass, la situation financire actuelle de lconomie espagnole, qui prsente un quilibre budgtaire
et une dette dcroissante, permettrait de financer le montant de ces fonds sur les marchs de
capitaux en assumant un dficit public de lordre de 1%, largement infrieur au dficit de pays
comme la France et lAllemagne.

En outre, nous avons assist ces dernires annes une augmentation forte et soudaine des
flux dimmigration vers lEspagne. Limmigration constitue lun des phnomnes trs fort impact
social, politique et conomique sur lconomie espagnole moyen et long terme. Elle a entran
une rforme implicite du march du travail en apportant de la main-doeuvre dans les secteurs o,
dune part, le facteur travail semploie de faon intensive et o, dautre part, il existe des difficults
pour couvrir les postes vacants par des travailleurs nationaux en raison des salaires relativement
bas.

Le rsultat: la convergence relle

La croissance de lconomie espagnole de 2,8% en moyenne par an, de 1986 2003, a permis son
niveau de PIB par habitant relatif la croissance de lensemble de lUE de passer de 73% 84%
pendant cette priode. Cette croissance diffrentielle de lEspagne sexplique surtout par la
croissance considrable de la productivit (respectivement de 3,3% et de 2,4% en moyenne) jusqu
la premire moiti des annes 90. Depuis, la productivit de lEspagne sest accrue des taux trs
modrs, ouvrant et creusant la brche avec lUE, mais surtout avec les Etats-Unis. Si ce
comportement persiste, il mettra en danger le processus de convergence relle de lconomie

3 Au Sommet de Maastricht, la cration des Fonds de Cohsion a t approuve pour compenser les efforts que les
pays qui enregistraient un revenu infrieur par habitant auraient faire court terme par rapport lUE (lIrlande, la
Grce, le Portugal et lEspagne) pour respecter les critres de convergence nominale.
4
Cette diminution reflte, dune part, la diminution des Fonds Structurels dans le nouvel horizon (les fonds structurels
reprsenteront environ 0,3% du PIB de lUE en 2006, contre 0,45% en 1999) et, dautre part, leffet de llargissement
vers lEst (aide pr-adhsion).
5 Malgr tout, le pourcentage de linvestissement public financ laide de fonds communautaires partir de 1993,
anne o les Fonds de Cohsion ont t approuvs, a t moins important en Espagne que dans dautres pays : 42%
en Grce et au Portugal, 40% en Irlande et 15% en Espagne. Ainsi, les fonds communautaires expliquaient
laccumulation des 6% du stock de capital public espagnol en 1997.

5
espagnole avec les conomies les plus avances. Il convient donc peut-tre dtudier quelles
variables ont provoqu ce changement relatif dans lvolution positive de la productivit. Une
analyse dtaille des facteurs qui sous-tendent la croissance de la productivit (dotation de facteurs
productifs et progrs technique) souligne que le progrs technique et le stock de capital physique
ont contribu au progrs de la productivit en Espagne plus modrment que dans lUEM. Mieux
encore, en Espagne, la diffrence de lUEM et des Etats-Unis, le capital humain explique la lgre
croissance de la productivit apparente du travail. Nonobstant, le capital humain accumul en
Espagne reste loin derrire celui des pays voisins (75% du capital humain de lUEM). Par
consquent, le dfi relever consiste poursuivre le processus de convergence en capital humain
alors que le taux dactivit augmente dans le mme temps, donner une impulsion au capital
physique public et priv 6 , et pallier le retard technologique que lEspagne enregistre par rapport
lUE et aux Etats-Unis (les dpenses en R&D se maintiennent 1% environ du PIB en Espagne
contre 2,6% aux Etats-Unis et 2,2% en Allemagne).

Domnech et Taguas (1999) 7 valuent limpact de lintgration conomique et montaire

dans lUEM sur la croissance du PIB espagnol. Ils en concluent que limpact accumul long terme
de lUEM peut se chiffrer une hausse du taux dinvestissement priv de 3,3 points de pourcentage
et une hausse du revenu par habitant de 10,4 points. Plusieurs facteurs expliquent cette
augmentation : la baisse de linflation, la correction du dficit public, les fonds communautaires et,
finalement, le degr douverture. Les estimations prcdentes ne tiennent pas compte du cot
court terme des politiques appliques pour garantir le respect des critres de convergence nominale
imposs par Maastricht. Certaines tudes ralises pour lEspagne estiment ce cot environ un
tiers des bnfices long terme 8 . Si lon applique ce rsultat aux estimations obtenues par
Domnech et Taguas (1999), on en conclut que leffet net de lintgration conomique et montaire
peut correspondre une hausse du revenu par habitant de 5,1 points de pourcentage environ.
Daprs cette analyse, lintgration expliquerait la moiti de la convergence enregistre par
lconomie espagnole depuis 1986.

Le dynamisme espagnol nest pas non plus un mirage

Le revers du miracle espagnol est le mirage . Si lon sen tient cette hypothse, le
dynamisme manifest par lconomie espagnole ces dernires annes serait le rsultat des chocs
exognes mentionns prcdemment, de la position de dpart favorable et de la situation
conjoncturelle l`chelle globale. Certes, le processus de constitution de lUEM a t un choc
commun un large groupe de pays europens, mais tous nont pas su tirer parti de limpulsion.
Ainsi, la baisse des taux dintrt en Espagne est comparable celle de lItalie et du Portugal.
Nanmoins, une fois les critres de convergence atteints, ces pays ont dcid de relcher leur
politique budgtaire au lieu davancer dans la consolidation fiscale. Cest la raison pour laquelle
leurs dficits publics sont proches de ne respecter pas les exigences du Pacte de Stabilit et de
Croissance. Lappartenance la zone montaire sert de parapluie, limitant la marge de fluctuation

6
Le stock de capital physique de lconomie espagnole reprsente encore environ 70% de la moyenne de lUE, dpassant
seulement ceux du Portugal, de lIrlande et de la Grce. Concernant le capital public, le stock accumul est lgrement
suprieur au capital priv (en termes relatifs lUE), atteignant 83% de la moyenne de lUE.

7
Domnech, R., et Taguas, D. (1999) : El impacto a largo plazo de la Unin Econmica y Monetaria sobre la economa
espaola. Dans El euro y sus repercusiones sobre la economa espaola. Fundacin BBV, pages 92-138.

8
Cf. Dolado, Gonzlez-Pramo et Vials (1997) : A Cost-Benefit Analysis of Going from Low Inflation to Price
Stability in Spain . Document de Travail, 9728. Banco de Espaa, et Andrs, Hernando et Lpez-Salido (1998) : The
long run effect of permanent desinflation . Document de Travail, 9825. Banco de Espaa.

6
des spreads de leur dette par rapport celle de lAllemagne (de lordre de 30 points de base).
Pourtant, leur attrait comme foyer dinvestissement tranger pourrait bien diminuer cause du
manque de dynamisme conomique et de la dtrioration des perspectives futures. Lconomie
espagnole a utilis le changement structurel qua impliqu son entre dans la zone euro pour
continuer le processus de consolidation fiscale et de politique conomique orthodoxe.

En outre, la diffrence de la plupart des pays europens, il existe un large consensus entre
les forces politiques sur les bnfices de la stabilit budgtaire et dune politique fiscale quilibre.
A lquilibre budgtaire atteint par le Gouvernement du Parti Populaire en 2002 et en 2003 sajoute
lengagement du Parti Socialiste, vainqueur rcent des lections gnrales, de maintenir lquilibre
budgtaire. Dautre part, lengagement pour la cration demploi comme moteur de lconomie et
de la libert de march se maintient comme modle conomique. Ce large consensus permettra aux
nouvelles orientations qui simpriment dans la politique conomique dtre rgies dans un cadre de
stabilit et dorthodoxie, assurant ainsi la continuit dune grande part de cette politique.

La libralisation, un processus inachev

Les priorits de la politique conomique devraient tre abordes sur deux fronts, les
politiques macroconomiques et les politiques microconomiques. Les politiques
macroconomiques devraient encourager une croissance stable et durable pour affronter les dfis
dmographiques, notamment laide de dcisions sur les flux dimmigration et de rformes du
systme public des retraites et de la sant. Les politiques microconomiques, elles, doivent chercher
le fonctionnement le plus efficace des marchs des biens et services et du march du travail, puis
donner une impulsion linnovation technologique par le biais dinvestissements en R&D et en
ducation.

Les progrs raliss jusqu prsent 9 ont entran une certaine flexibilisation de la structure
productive, mais ne suffisent pas pour garantir le dynamisme futur de lconomie espagnole et
doivent recevoir une impulsion supplmentaire. Ainsi, le processus de privatisation et de
drglementation des marchs doit sensuivre de leur libralisation. Il faut inciter lentre de
nouveaux concurrents et dvelopper la concurrence en renforant les organismes de supervision
indpendants. En ce sens, le modle imiter se rapproche davantage du modle anglo-saxon que du
modle de lEurope centrale, caractris par sa rigidit relative et son faible degr de libralisation,
des marchs de produits comme du march du travail.

Daprs les donnes de lOCDE 10 , le poids de la rglementation sur les marchs de produits
en Espagne est largement suprieur celui dautres pays occidentaux, notamment aux pays anglo-

9
On peut les rsumer par ceux raliss dans le secteur des tlcommunications (1997 et 2000), du gaz (1996 et 2000), de
llectricit (1997 et 2000) et des hydrocarbures (1996, 1998 et 2000) ; sur le march du travail (rformes de 1994, 1997,
2000 et 2001) ; ceux destins garantir la durabilit de lEtat-Providence : Pacto de Toledo (1995), la Ley de
consolidacin y Racionalizacin del Sistema de Seguridad Social (Loi sur la Consolidation et la Rationalisation du
Systme de Scurit Sociale) (1997) et la Ley de Medidas para el Establecimiento de un Sistema de Jubilacin Gradual y
Flexible (Loi sur les Mesures pour lEtablissement dun Systme de Retraite Progressive et Flexible) (2002) ; et enfin
des changements au niveau de limpt sur lpargne (1999 et 2000).

10
On peut trouver un rsum des indicateurs de rglementation des marchs des biens et des services et du march du
travail, ainsi que de la mthodologie sur leur laboration, dans Nicoletti, G., S. Scarpetta et O. Boylaud (2000). Summary
Indicators of Product Market Regulations with an Extension to Employment Protection Legislation OECD Economics
Department. WP 226, avril.

7
saxons, et infrieur seulement celui de la France et de lItalie. Sur une chelle de 0 6, 6 tant le
degr le plus restrictif, la rglementation de lactivit conomique aux Etats-Unis slverait 1,0,
et en Allemagne 1,4. En Espagne, ce taux atteindrait une valeur de 2,1 et les plus levs seraient
enregistrs par la France (2,3) puis par lItalie (3,5). Les rsultats sont similaires si lon observe le
march des biens et des services, mais les diffrences augmentent considrablement quand on
analyse le march du travail. Si cet indicateur prend une valeur de 0,2 aux Etats-Unis, les rigidits
existantes sur les marchs europens llvent 2,8 en Allemagne, 3,1 en France, 3,2 en
Espagne et 3,3 en Italie. Concernant le contrle gouvernemental sur lactivit conomique,
lEspagne figure dans la moyenne europenne et occupe une bien meilleure place que la France ou
lItalie, mais bien loin derrire les pays anglosaxons.

Sa rapidit pour crer et dissoudre des entreprises est lun des avantages comptitifs les plus
importants dont jouit lconomie nord-amricaine. Cet atout lui a permis daffronter avec succs la
mondialisation croissante et le milieu entrepreneurial changeant, fruit des progress technologiques.
En Europe, les entreprises doivent assumer trop de bureaucratie lors de leer mise en marche. Le
nombre de procdures, le temps et le cot estims pour constituer une entreprise sont bien plus
importants en Europe quaux Etats-Unis. Contrairement aux pays anglo-saxons o une simple
procdure, qui dure une semaine et cote moins de 500, suffit pour ouvrir une entreprise, lEurope
continentale doit suivre maintes procdures (jusqu 18 en Italie) qui prennent donc plusieurs mois
(jusqu 24 semaines en Espagne) et cotent deux fois plus cher, voire mme plus, que le prix pay
dans les pays anglo-saxons. En somme, simplifier les procdures pour le lancement de nouveaux
projets dentreprises encourage lefficacit productive et le progrs de la socit de la connaissance.

Pour prendre le cas de lEspagne, il conviendrait de lever une srie de restrictions sur les
marchs des biens et des services. Il faut avancer dans la libralisation des horaires commerciaux,
en liminant le pas en arrire qua signifi la Ley de Ordenacin del Comercio Minorista (Loi sur
lOrganisation du Commerce de Dtail), pour encourager la cration demploi et notamment
lemploi temps partiel qui revt peu de poids en Espagne. La libralisation des ordres
professionnels diminuerait les cots de provision de leurs services et augmenterait leur efficacit.
Quant la rforme de la Ley del Suelo (Loi sur les Sols), il faudrait rpondre aux besoins de
logement et de production, en vitant que loffre de sol urbanisable ne soit la fonction des besoins
financiers des Mairies.

Deuximement, la flexibilit limite du march du travail ne stimule pas la cration

dentreprises, surtout dans les secteurs les plus dynamiques. Les Technologies de lInformation et
de la Communication lvent aussi la demande des travailleurs qualifis. Les rigidits du march du
travail bloquent et dcouragent la raffectation des travailleurs des anciens secteurs dans les
nouveaux. Par consquent, il est primordial de crer les conditions qui favorisent la mobilit et la
rotation du travail, la fois gographique et fonctionnelle, en rduisant les subventions qui
dcouragent cette mobilit et en stimulant celles qui facilitent la mutation des travailleurs. En outre,
il faut augmenter loffre des travailleurs qualifis grce la formation ainsi quau recyclage des
travailleurs existants, et encourager limmigration slective dun personnel qualifi.

Promouvoir linnovation technologique et la productivit

La rigidit des marchs de biens et de services et du march du travail constitue un obstacle

qui limite la capacit productive de lconomie espagnole en particulier, ainsi que celle de
lconomie europenne en gnral. Des politiques doffre destines flexibiliser lconomie
permettront en mme temps de dvelopper lconomie de la connaissance, en donnant une
impulsion la productivit et au dynamisme conomique.

8
 Pour valuer lvolution de la productivit apparente du travail, nous avons recours au
modle no-classique de croissance. Il permet de dcomposer la croissance par employ dans les
apports du capital physique par employ, de la qualit du capital humain et de la productivit totale
des facteurs (PTF), le taux de la croissance de la productivit que les autres facteurs ne peuvent pas
expliquer et qui reflte le progrs technique de lconomie.

En gnral, lvolution de la PTF ressemble celle de la productivit apparente du travail.

Depuis 1960, la PTF recule en Espagne comme dans les autres pays de lUEM, quoique bien plus
vigoureusement en Espagne dans les annes quatre-vingt-dix, car elle y a enregistr une croissance
nulle. En 1996-2000, la PTF a augment de 0,13% en moyenne, une croissance lgrement
infrieure la croissance de 0,57% observe dans lUEM 11 . En outre, ce rythme plus lent de la
croissance de la PTF dans la deuxime moiti des annes quatre-vingt-dix, d lacclration de
cette mme variable aux Etats-Unis, a creus le foss existant entre les deux grands blocs
conomiques. Ces diffrences refltent le retard technologique que lconomie de lUEM enregistre
par rapport aux Etats-Unis, plus patent encore si la comparaison se fait avec lEspagne. En ralit,
lEspagne se situe loin derrire dautres pays en matire de promotion de la R&D. Le pourcentage
du PIB que les dpenses de lconomie espagnole reprsentent ce titre a trs peu vari ces
dernires annes, puisquil se maintient 1% environ, contre 2,6% aux Etats-Unis ou 2,2% en
Allemagne.

Le stock de capital physique, lui, a contribu trs modrment la croissance de la

productivit apparente du travail dans lUEM comme en Espagne, surtout ces dix dernires annes.
En Espagne, le modeste progrs relatif de la productivit sappuie principalement sur lamlioration
enregistre par la qualit du capital humain. Il permet de garder un certain optimisme sur
lvolution future de la productivit. En effet, le capital humain est fundamental pour donner une
impulsion linnovation technologique, car il permet, en raison de sa complmentarit, une
utilisation plus efficace des nouvelles technologies 12 .

Dautre part, la dcomposition de la productivit apparente du travail partir dune fonction

de production permet galement destimer la croissance potentielle de lconomie. Ainsi, la
croissance potentielle de lconomie europenne slve 2% environ, tandis que celle de
lconomie espagnole se situe entre 2,6% et 2,8%. De sorte que si aucune rforme nest mise en
place pour stimuler la croissance potentielle, lconomie espagnole ncessitera plus de 20 ans pour
converger en termes de revenu par habitant avec lconomie europenne.

Llargissement et limmigration, un dfi et une opportunit

Llargissement imminent de lUE vers lEst de lEurope et le flux migratoire croissant

prsentent des dfis quil faut affronter. Llargissement constitue un double dfi pour lconomie
espagnole. Le premier, la concurrence plus importante quentrane lintgration de ces conomies,
dans la commercialisation de biens et de services lintrieur comme lextrieur de lUE et dans

11
Parmi les principaux pays de lUE, seule la France enregistre une reprise de la productivit totale des facteurs pendant
cette priode.

12
Nonobstant, le capital humain accumul en Espagne reste loin derrire celui des pays voisins (environ 75% du capital
humain de lUEM). Le dfi relever consiste rattraper les autres niveaux europens en poursuivant le processus de
convergence en capital humain alors que le taux dactivit augmente dans le mme temps.

9
lattrait de nouvelles ressources (investissement tranger direct et fonds communautaires). Le
deuxime, saisir les opportunits dexpansion que les nouveaux marchs offrent, grce leur
potentiel de croissance leve long terme, et les considrer comme alternative complmentaire
lAmrique latine dans le processus dinternationalisation o sont installes les entreprises
espagnoles.

Mme si limmigration est un facteur cl du dynamisme conomique enregistr ces

dernires annes, elle reprsente galement court terme le dfi de lintgration pour la socit
espagnole. La population dorigine trangre reprsentait 2,6% de la population totale en Espagne
en 1997, un chiffre bien infrieur son poids dans les principaux pays europens. Les flux
migratoires considrables connus ces dernires annes ont lev ce pourcentage 6,3% en 2003, un
taux infrieur seulement celui de lAllemagne (9%), comparable celui de la France (6%) et
suprieur ceux de lItalie et du Royaume-Uni. Mieux encore, les prvisions de flux migratoires
indiquent que la population dorigine trangre pourrait atteindre 15% de la population totale en
2015. Ces perspectives montrent que la socit espagnole devra dployer des efforts pour les
intgrer, en assumant les cots consquents la fois sociaux et conomiques.

Mais les effets les plus notables de limmigration se produiront sur le long terme. La
croissance potentielle dune conomie dpend de lvolution de lemploi et de lvolution de la
productivit. Sur le long terme, limmigration permettra de limiter la rpercussion ngative du
vieillissement de la population espagnole sur la disponibilit de la main-doeuvre. Les estimations
disponibles montrent que mme en mettant des hypothses optimistes sur lvolution du chmage
et du taux de participation domestique, les prochaines dcennies connatront une pnurie
gnralise de main-doeuvre. Seule larrive dun groupe nombreux dimmigrants contribuera
maintenir laugmentation de lemploi. Le flux migratoire permettra la croissance potentielle de
lconomie et la viabilit de lEtat-Providence de ne pas se voir limits suite la baisse de la
main-doeuvre potentielle laquelle lconomie espagnole est expose. Dans ce contexte, une
politique migratoire plus active serait pertinente, envisage partir des pays dorigine. Elle
encouragerait limmigration slective du personnel qualifi, lexemple des programmes que
certains pays europens ont dj entrepris, comme lAllemagne par exemple.

Un nouveau Gouvernement, des changements modrs

La victoire du Parti Socialiste (PSOE) aux Elections Gnrales du mois de mars entrane un
changement de lquipe la tte de la politique conomique. Dans lensemble, cette succession au
pouvoir ne devrait pas impliquer un changement de direction dans les grandes lignes
macroconomiques. Avant les lections, un large consensus politique avait t forg sur les
principaux traits caractristiques de lorientation politique conomique: lquilibre budgtaire
comme base la stabilit macroconomique et des rformes destines renforcer la libert du
march et de la concurrence. En ce sens, le cadre daction de la politique conomique continuera de
prendre comme rfrence une politique fiscale quilibre.

Nanmoins, quelques changements sont observs dans lorientation des politiques. Le

gouvernement entreprendra certainement une profonde rforme du systme fiscal qui affectera le
nombre de tranches de revenu, les taux et les abattements. Concernant les politiques
microconomiques, il sagira de stimuler linnovation et la recherche en R&D pour donner une
impulsion la productivit de lconomie. En outre, il semblerait que les institutions rgulatrices
soient renforces, et notamment celles de dfense de la concurrence. Nanmoins, certaines
propositions rcentes ne prennent pas la bonne voie. Le processus de libralisation des marchs des
biens et services, ncessaire pour le progrs de lefficacit productive, pourrait notamment stagner

10
voire mme reculer si une restriction plus importante que la restriction actuelle se confirme dans le
secteur de la distribution commerciale. Les horaires et les ouvertures commerciales sont
susceptibles dtre restreints, car ceux que lEspagne connat actuellement sont les plus larges
dEurope, mme sils sont plus limits que dans les pays anglosaxons. Il semble galement que le
degr de lintervention publique sur le march du logement va augmenter. En principe, elle vise
promouvoir la location, quasi-inexistante en Espagne, mais elle inclut par ailleurs des aides directes
pour laccs au logement et des plans de construction de logements sociaux.

Malgr tout, la politique conomique devrait garder une certaine note de continuisme, dans
lorthodoxie fiscale et le pari sur le march. Il faut sattendre ce que la priorit sois donne aux
politiques qui encouragent la productivit, comme base de la croissance durable long terme. Il
reste voir lengagement rel pour lquilibre budgtaire, qui sera contrast par lensemble des
politiques de dpenses, sociales surtout, que le gouvernement veut mener (augmentation des
retraites minimales, logement, politique active de lemploi, etc.).

Quoi quil en soit, la situation cyclique favorable de lconomie espagnole, au dbut dun
cycle de croissance, et la situation politique, soumise un changement dans lExcutif et en ce
dbut de lgislature, font de la priode actuelle le moment idal pour entreprendre les rformes
ncessaires.

Conclusions

Le dynamisme de lconomie espagnole nest ni miraculeux ni le fruit dun mirage. Ce

nest pas un miracle car il est le rsultat de la combinaison des chocs, la fois permanents et
transitoires, qui ont influ sur lconomie espagnole en cette priode: la modration salariale,
lintgration europenne et la baisse consquente des taux dintrt, limmigration. Ce nest pas non
plus un mirage car lEspagne a su tirer parti de ces impulsions pour progresser la fois au niveau du
processus de consolidation fiscale, jusqu atteindre lquilibre budgtaire, et au niveau de la
flexibilisation de la structure conomique.

En dpit de lavancement, lconomie espagnole nest gure satisfaite. Le revenu par

habitant natteint pas encore la moyenne europenne et le taux de chmage est le plus lev en
Europe. La productivit avance trs lentement. Les marchs de produits et de facteurs continuent de
faire preuve dimportantes rigidits, communes dans une large mesure tous les marchs
europens. Mais la concurrence croissante, sur un march de plus en plus mondialis, exige un
progrs considrable dans ces domaines. Et lexemple de lEurope continentale nest pas le meilleur
pour cela. Lenvironnement conomique europen se caractrise surtout par sa rigidit relative et
par son faible degr de libralisation, tant sur les marchs des biens et des services que sur le
march du travail. Les pays anglo-saxons prsentent des marchs bien plus dynamiques et flexibles,
aux structures plus efficaces. Le tissu dentreprises anglo-saxon est peru comme plus innovant,
plus entreprenant et plus comptitif. Il sagit prcisment des qualits dont lEspagne a le plus
besoin et qui lui permettraient de bien se positionner pour faire concurrence en Europe. Dautre
part, le modle europen se veut un Etat-Providence insparable du contrat social en vigueur.
LEspagne ne souhaite probablement pas se dessaisir de cette garantie, pourtant dautres
modifications dans sa structure seront vraiment ncessaires.

En somme, pour la premire fois depuis trs longtemps, la politique espagnole doit trouver
sa propre voie, en naviguant entre deux eaux. Le nouvel Excutif doit conjuguer le continuisme des
aspects principaux de la politique macroconomique et lengagement pour la stabilit budgtaire, en
maintenant les caractristiques de lEtat-Providence, par une impulsin supplmentaire des
politiques en faveur de linnovation et de lesprit dentreprise, mais tout en dynamisant lconomie.

11
Par consquent, des recettes qui sont largement connues sont ncessaires: des rformes
supplmentaires sur les marchs des biens, des services et des facteurs productifs, comme le march
du travail. En somme, la libralisation du tissu productif dote lconomie dune plus grande
efficacit. Pour en revenir la comparaison avec le surf, lEspagne doit continuer perfectionner sa
technique surfiste, tant pour chevaucher cette vague jusquau rivage que pour bien prendre les
vagues suivantes, comme llargissement aux pays de lEst ou limmigration.

12
 WORKING PAPERS
0001 Fernando C. Ballabriga and Sonsoles Castillo: BBVA-ARIES: un modelo de
prediccin y simulacin para la economa de la UEM.

0002 Rafael Domnech, Mara Teresa Ledo and David Taguas: Some new results on
interest rate rules in EMU and in the US.

0003 Carmen Hernansanz and Miguel Sebastin: The Spanish Banks strategy in Latin
America.

0101 Jose Flix Izquierdo, Angel Melguizo and David Taguas: Imposicin y Precios de
Consumo.

0102 Rafael Domnech, Mara Teresa Ledo and David Taguas: A Small Forward-Looking
Macroeconomic Model for EMU.

0201 Jorge Blzquez and Miguel Sebastin: Quin asume el coste en la crisis de deuda
externa? El papel de la Inversin Extranjera Directa (IED).

0302 Jorge Blzquez y Javier Santiso: Mexico, un ex - emergente?

0401 Angel Melguizo and David Taguas: La ampliacin europea al Este, mucho ms que
economa.

0402 Manuel Balmaseda: LEspagne, ni miracle ni mirage.

0501 Manuel Balmaseda, Angel Melguizo and David Taguas: Las reformas necesarias en
el sistema de pensiones contributivas en Espaa.

0502 Rodrigo Falbo and Ernesto Gaba: Un estudio economtrico sobre el tipo de cambio
en Argentina.

0601 Oriol Hernndez: Transmisin de choques macroeconmicos: modelo de pequea

escala con expectativas racionales para la economa mexicana.

0701 Oriol Hernndez and Cecilia Posadas: Determinantes y caractersticas de los ciclos
econmicos en Mxico y estimacin del PIB potencial.

0801 Pedro Alvarez-Lois and Galo Nuo-Barrau: The Role of Fundamentals in the Price of
Housing: Theory and Evidence.

0802 Cristina Fernndez and Juan Ramn Garca: Perspectivas del empleo ante el cambio
de ciclo: un anlisis de flujos.

The analyses, opinions and findings of these papers represent the views of their
authors; they are not necessarily those of the BBVA Group.

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