Clase 4: Modelo de dos periodos

Finanzas II
Profesora Mara Paz Sato
 Decisiones con Oportunidades Productivas y con
Mercado de Capitales
Proceso de inversin: supongamos que el inversionista posee una dotacin de
ingreso 0 e 1 , por lo que su nivel de riqueza actual es:

1
0 = 0 +
(1 + )

El inversionista lograr su ptimo de inversin cuando:

= (1 + )

Esto quiere decir, que el inversionista partir invirtiendo en los proyectos ms

rentables, pero tendr incentivos para invertir hasta que la tasa marginal de
rentabilidad o TIR del ltimo proyecto se iguale a la tasa de inters de
mercado, ya que el siguiente proyecto rentar menos que el mercado.
Decisiones con Oportunidades Productivas y con
Mercado de Capitales
Este incremento de riqueza equivale al Valor Actual Neto (VAN) del
conjunto de proyectos en que se invierte, donde:

1
= 0 +
(1 + )

El aumento de riqueza generar que la recta del mercado de capitales que

enfrenta el individuo se traslade en forma paralela y tenga posibilidades
de consumo superiores.

De esta manera aumentar su riqueza de a , en trminos de valor

presente (de 1 a 1 , en trminos de valor futuro).
 Decisin ptima de consumo e inversin con
oportunidades productivas y mercado de capitales
Puntos relevantes del grfico
Definicin de ecuaciones
 Conclusin
1. Dado el set de oportunidades de inversin y el mercado de capitales,
existe un criterio objetivo para invertir.

2. Las preferencias de los individuos no afectan la decisin de inversin.

Todos los individuos se ubican en el punto B, puesto que la decisin de
inversin se adopta en base a un criterio objetivo.

3. Luego, el consumo se decide de acuerdo a las preferencias subjetivas de

cada individuo (punto C).
 Teorema de Separacin de Fisher
1. Bajo este principio y dado que existe mercado de capitales perfecto, las
decisiones de inversin y produccin se pueden tomar con un criterio
objetivo nico [Max W0], en el cual no intervienen las preferencias
subjetivas por consumo de los individuos (Copeland, Weston, & Shastri,
2005, pg. 10).

2. Gracias a la existencia de este Principio, los gerentes profesionales que

administren las empresas deben buscar y llevar a cabo todos aquellos
proyectos con VAN > 0.

3. La labor del administrador termina en el punto de tangencia entre la

recta de Mercado y la Curva de Transformacin.
 Ejercicio

Un inversionista enfrenta una serie de posibilidades de inversin que le

entregara flujos de caja en el siguiente periodo. La funcin de produccin es:
1 = 210 0 . La tasa de inters de mercado es un 5%. La funcin de
Utilidad del individuo es: 0 , 1 = 0 0,4 1 0,6 Su flujo de Ingreso
intertemporal es: 0 = 4.000 e 1 = 2.100.
Considere perfecta certidumbre en un modelo de dos perodos y mercado de
capitales perfecto.
Determine:

a) Inversin ptima y retornos futuros

b) VAN
c) Consumo presente y futuro