Sunteți pe pagina 1din 11

Universitatea Transilvania din Braov

Facultatea de tiine Economice i Administrarea Afacerilor

Econometrie Financiar

Conductor tiinific Prof.univ.dr. DUGULEAN LILIANA

Autor: Vasilache Vlad

Management Financiar Bancar, Anul I

Braov, 2017
1 Prezentarea titlurilor

1.1. Banca Transilvania (TLV)

Banca Transilvania este una dintre cele mai mari trei banci din Romania, in functie de active, cu o cota
de piata de 9,7%. Activitatea sa este organizata pe trei linii principale de business: Corporate, IMM si Retail,
respectiv pe 3 abordari sectoriale agricultura, domeniul medical si fonduri europene. BT are peste 6.000 de
angajati, o retea formata din aproximativ 530 de sedii si 1,89 de milioane de clienti activi. Este prima banca din
Romania care a fost cotata la Bursa de Valori Bucuresti, in anul 1997. Strategia bancii este sustinuta de actionari
internationali, Banca Europeana pentru Reconstructie si Dezvoltare (BERD) si IFC Banca Mondiala. La data
de 17.02.2015 capitalul social al Bancii Transilvania este de 2.608.623.861 lei.

Banca Transilvania a fost infiintata la Cluj-Napoca in anul 1994, din initiativa unor oameni de afaceri
din Cluj. Banca s-a extins ulterior la nivel regional si si-a diversificat oferta de produse de la cele dedicate IMM
la domeniul de retail (persoane fizice). Este prima banca listata la Bursa de Valori Bucuresti (categoria I - simbol
bursier TLV).

1.2.C.N.T.E.E. Transelectrica (TEL)

CNTEE Transelectrica SA este deja recunoscuta pe plan national si international ca o companie


puternica, cu rol strategic pe piata de energie electrica din Romania si un participant important pe piata regionala
de electricitate. Transelectrica joaca un rol activ, fiind parte a strategiei de siguranta nationala prin asigurarea
infrastructurii necesare functionarii si dezvoltarii pietei de energie electrica din Romania. In calitate de Operator
de Transport si de Sistem (OTS), Transelectrica asigura siguranta in functionare a Sistemului Electroenergetic
National (SEN) si imbunatatirea permanenta a performantei tehnologice si adecvantei Retelei Electrice de
Transport (RET), indeplinind standardele de calitate, garantand, in acelasi timp, accesul reglementat la reteaua
electrica de transport, in mod transparent, nediscriminatoriu si echidistant pentru toti participantii la piata.
CNTEE Transelectrica SA detine pozitia de monopol natural pe piata romaneasca de energie electrica,
fiind prima companie cu capital majoritar de stat listata la Bursa de Valori Bucuresti in cadrul programului O
piata puternica-Dezvoltarea pietei de capital.

De la data listarii la Bursa de Valori Bucuresti, 29 august 2006 si pana in prezent, compania a suferit
modificari in structura actionariatului, in prezent statul romn detine 58,69% din actiuni, in timp ce alti actionari
au o pondere de 41,31% din capitalul social. In premiera pentru o companie cu capital majoritar de
stat, Transelectrica a lansat in decembrie 2013, emisiunea de obligatiuni corporative in valoare de 200 de
milioane de lei, titlurile intrand la tranzactionare pe piata de capital autohtona la inceputul anului curent. In ceea
ce priveste relatia cu investitorii, strategia Transelectrica vizeaza cresterea permanenta a valorii adaugate pentru
actionari sporind cota si valorile dividendelor si maximizand capitalul investit. Eforturile Companiei au fost
reflectate de catre agentia de rating Moodys Investors Service care a mentinut ratingul Transelectrica la Ba2 si a
imbunatatit perspectiva de la negativ la stabil.

In prezent Transelectrica este o companie administrata in sistem dualist condusa de un Directorat,


format din 5 membri, sub supervizarea unui Consiliu de Supraveghere, compus din 7 membri. Sistemul dualist
asigura managementul echilibrat pe termen lung si implementarea sistemului de guvernanta
corporativa. Compania are in vedere trei piloni importanti de dezvoltare:

Imbunatatirea continua a performantei managementului operational si de resurse umane, in vederea


sporirii calitatii serviciilor oferite si cresterii sigurantei in functionarea pe termen lung a sistemului
energetic romanesc;
Accelerarea programului investitional si de mentenanta pentru intarirea, dezvoltarea, reabilitarea si
modernizarea Retelei Electrice de Transport, pentru cresterea gradului de interconexiune cu tarile
vecine si intregirea inelului national de 400kV, pentru integrarea productiei de regenerabile si
eliminarea congestiilor si pentru cresterea nivelului tehnologic adecvat exigentelor activitatii de
dispecerizare, masurare si teleconducere a instalatiilor SEN;
Dezvoltarea performantei managementului financiar la un nivel inalt de calitate si profesionalism care
sa asigure atragerea si mentinerea in conditii optime si eficiente a surselor de finantare diversificate
necesare derularii tuturor programelor de investitii si de mentenanta, precum si pentru cre?terea
continua a plusvalorii pentru actionari, prin cre?terea valorii actiunilor, cresterea valorii dividendului si
maximizarea randamentului capitalului investit;

Mesajul Companiei fata de societatea romaneasca este tocmai angajamentul sau pe termen mediu si
lung de a-si indeplini misiunea de serviciu public in maniera exemplara si responsabila folosind infrastructura
moderna si eficienta de transport si de sistem a unei Companii cu activitati sustenabile in sensul raspunderii
sociale fata de comunitate si de protectie a mediului.
2. Formularea modelului autoregresiv
2.1. Banca Transilvania (TEL)

Perioada analizat este 08.08.2016 08.02.2017 , avnd un total de 128 observri

Evolutia pretului actiunilor Banca Transilvania in


perioada 08.08.2016 - 08.02.2016
2.55
2.5
2.45
2.4
2.35
2.3
2.25
2.2
2.15
2.1
8/8/2016 9/8/2016 10/8/2016 11/8/2016 12/8/2016 1/8/2017 2/8/2017

Primul model econometric realizat este n funcie de variabila timp (ti). Dat fiind faptul c
avem un numr par de observri, variabila explicativ din acest caz va lua valori n intervalul
[0.81,2.61].

Aadar primul model econometric este: yi=a0+a1* ti+ui Tabela de regresie y=f(t) n cazul TLV este
urmtoarea:

SUMMARY OUTPUT

Regression Statistics
Multiple R 0,267122
R Square 0,071354
Adjusted R
Square 0,063865
Standard
Error 0,040107
Observations 126

ANOVA
Significance
df SS MS F F
Regression 1 0,015326 0,015326 9,527777 0,002497
Residual 124 0,19946 0,001609
Total 125 0,214786

Standard Upper Lower Upper


Coefficients Error t Stat P-value Lower 95% 95% 95,0% 95,0%
Intercept 2,361646 0,003587 658,413 1,4E-221 2,354546 2,368745 2,354546 2,368745
0,81 0,01119 0,003625 3,08671 0,002497 0,004015 0,018365 0,004015 0,018365

2.2. C.N.T.E.E. Transelectrica (TEL)

Perioada analizat este 08.08.2016 08.02.2017 , avnd un total de 128 observri

Evolutia pretului actiunilor C.N.T.E.E. Transelectrica


in perioada 08.08.2016 - 08.02.2016

33
32
31
30
29
28
27
26
8/8/2016 9/8/2016 10/8/2016 11/8/2016 12/8/2016 1/8/2017 2/8/2017
Primul model econometric realizat este n funcie de variabila timp (ti). Dat fiind faptul c
avem un numr par de observri, variabila explicativ din acest caz va lua valori n intervalul
[32.1,2.75].

Aadar primul model econometric este: yi=a0+a1* ti+ui Tabela de regresie y=f(t) n cazul TLV este
urmtoarea:

SUMMARY OUTPUT

Regression Statistics
Multiple R 0,328601
R Square 0,107979
Adjusted R
Square 0,100842
Standard
Error 0,682051
Observatio
ns 127

ANOVA
Significan
df SS MS F ce F
7,0389 7,0389 15,131
Regression 1 28 28 17 0,000162
58,149 0,4651
Residual 125 22 94
65,188
Total 126 15

Coefficien Standar Lower Upper Lower Upper


ts d Error t Stat P-value 95% 95% 95,0% 95,0%
0,0606 484,74 1,6E- 29,541 29,301 29,541
Intercept 29,4216 94 98 206 29,30148 72 48 72
0,0735 3,8898 0,0001 0,4315 0,1404 0,4315
Var.(%) 0,286021 29 81 62 0,140497 44 97 44

3. Valoarea la risc

Valoarea la risc reprezint o estimare maxim, cu o anumit probabilitate, a nivelului pierderii


valorii unui portofoliu la un orizont de timp stabilit. Astfel, valoarea la risc, pentru un nivel de
ncredere de %, corespunde cuantilei de ordinul a distribuiei profiturilor i pierderilor, asociat
deinerii unui titlu sau un portofoliu de active pe o perioad dat. A fost calculat valoarea la risc
pentru 1% i 5% pentru 50 de observaii i 128 de observaii.

Evoluia randamentelor TEL i valoarea la risc


4
3
2
1
0
8/8/2016 9/8/2016 10/8/2016 11/8/2016 12/8/2016 1/8/2017 2/8/2017
-1
-2
-3

4. Autocorelaia

Autocorelaia msoar gradul n care valorile actuale ale unei variabile sunt influenate
de valorile sale anterioare. Cum autocorelaia erorilor risc s deformeze concluziile studiului,
n msura n care am observat c variabilele de la timpul t-1 le influenteaz pe cele de la t,
trebuie verificat prezena acesteia. Pentru determinarea prezenei sau absenei autocorelaiei
erorilor am recurs la calcularea rk dup formula:

yt=preul aciunii din momentul t


yt-k=preul aciunii din momentul t-k

ymed=preul mediu al aciunii

Astfel, pentru k=10, n cazul aciunilor Transelectrica am obinut urmtorii coeficieni:

K Rk (correl) RK
1 0.996722 0.992568
2 0.992943 0.984941
3 0.988755 0.976825
4 0.984969 0.969237
5 0.981251 0.961301
6 0.978038 0.953705
7 0.975169 0.946369
8 0.972302 0.93861
9 0.969848 0.931121
10 0.967679 0.924076

Corelograma Pretului Actiunilor TLV


1
0.995
0.99
0.985
0.98
0.975
0.97
0.965
0.96
0.955
0.95
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
5. Analiza de cointegrare

Deoarece dou serii cointegrate arat o stare de echilibru pe termen lung, o evoluie n
acelai ritm i o relaie de influen reciproc, am decis la testarea verificrii cointegrrii ntre
cele dou serii de preturi de aciuni i indicele BET, indicele de referin al pieei de capital.
Existena unei cointegrri la nivelul acestora ar conduce la analize de regresie de
calitate, la estimatori consistenti.

Evoluia pretului actiunilo TLV si a indicelului BET/1000 in perioada


10.01.2017 - 09.02.2017
9,000.00
8,000.00
7,000.00
6,000.00
5,000.00
4,000.00
3,000.00
2,000.00
1,000.00
0.00
2/8/2017
1/15/2017

1/23/2017

1/31/2017
1/10/2017
1/11/2017
1/12/2017
1/13/2017
1/14/2017

1/16/2017
1/17/2017
1/18/2017
1/19/2017
1/20/2017
1/21/2017
1/22/2017

1/24/2017
1/25/2017
1/26/2017
1/27/2017
1/28/2017
1/29/2017
1/30/2017

2/1/2017
2/2/2017
2/3/2017
2/4/2017
2/5/2017
2/6/2017
2/7/2017

2/9/2017

BET TLV
0.00
1,000.00
2,000.00
3,000.00
4,000.00
6,000.00
7,000.00
8,000.00
9,000.00

5,000.00
1/10/2017
1/11/2017
1/12/2017
1/13/2017
1/14/2017
1/15/2017
1/16/2017
1/17/2017
1/18/2017
1/19/2017
1/20/2017
1/21/2017
1/22/2017
1/23/2017
1/24/2017
BET (RON)

1/25/2017
1/26/2017
1/27/2017
TEL

1/28/2017
1/29/2017
1/30/2017
1/31/2017
2/1/2017
2/2/2017
2/3/2017
Evoluia pretului actiunilo TEL si a indicelului

2/4/2017
BET/1000 in perioada 10.01.2017 - 09.02.2017

2/5/2017
2/6/2017
2/7/2017
2/8/2017
2/9/2017
Bibliografie

www.bvb.ro

www.ktd.ro

www.bnr.ro

www.tradeville.ro

www.investopedia.com