Materia Ingenieria Economica

Formulacin y Evaluacin de Proyectos
INGENIERA ECONMICA
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
1. El dinero es un facilitador de intercambio por excelencia, pues tiene un alto grado de

liquidez.
2. Para el inversionista el dinero tiene distinto valor en el tiempo. Esto est relacionado con
el costo de oportunidad, es decir, con lo que puedo hacer con el dinero en ese momento y
con el tiempo que me retorne ms dinero (inversin) y NO con el efecto inflacionario.
3. El dinero tiene mayor valor hoy, pues puedo utilizarlo en fines productivos y ya maana
tiene ganancias.
Nota: aun cuando no haya inflacin, el dinero de hoy tiene mayor valor que el de 5 aos ms.
La diferencia entre ambas magnitudes es el inters que puede ganar al invertir el dinero hoy,
as:
=> ( $ 1.000.000 )t=0 = ( $ 1.000.000 )t=5 + inters
Flujos Reales: Magnitudes que se expresan en una unidad de medida que no experimenta
cambios.
Flujos Nominales: magnitudes expresadas en unidades que varan en el tiempo. La unidad

monetaria es un ejemplo, pues, por el efecto inflacionario, su valor no es el mismo en el tiempo.
Ejemplo:
Si me pagaran $ 5.000.000 debo preguntarme:
a) Cundo me lo pagarn?
b) a qu peso se refiere, al de hoy o al de tiempo despus?
Ejemplo de Flujos Reales:

UF
UTM
IVP
Expresar las cifras monetarias en una misma poca (correccin mediante el IPC).
Anlisis de Tasas de Inters
1. Inters Simple y Tasa de Inters Simple

Se analiza sobre el monto principal y se ignora el inters causado por perodos anteriores.
It: Inters simple en un momento t.

P: Cantidad Inicial.
n: nmero de perodos de tiempo.
s: Tasa de Inters Simple referida al perodo de tiempo (n).
JOSEF CANTIN ARAYA 1

2. Inters Compuesto y Tasa de Inters Compuesto.

Relacin con el inters y las agregaciones de inters, es decir, inters sobre inters.
Ejemplo:
Si t=10 aos, P=$ 1.000.000 y i=5% anual.
Inicial Inters Periodo Final

1 ao $ 1.000.000 $ 50.000 $ 1.050.000
2 ao $ 1.050.000 $ 52.500 $ 1.102.500
10 ao $ 1.628.985
=> F = P (1 + i ) n
3. Tasa de Inters Nominal.
No es una tasa correcta, real o efectiva y, por lo tanto, debe convertirse en efectiva, con el
fin de reflejar las consideraciones del valor del dinero en el tiempo.
Tambin se le considera una tasa de inters de mercado, es la tasa de la cual se escucha
hablar y se hace referencia todos los das. Es una combinacin de la tasa de inters real y la
tasa de inflacin y, por ende, cambia a medida que cambia la inflacin.
4. Tasa de Inters real o libre de inflacin.

Se calcula a partir de flujos reales, es decir, se obtiene el inters cuando se ha retirado el
efecto de los cambios en el valor de la moneda, por lo tanto, el inters real presenta una
ganancia real en el poder de compra.
Ejemplo:
$0 1.000.000 $1 1.500.000
Flujos nominales
ao
0 1
=> in = $ 1.500.000 - $ 1.000.000 x 100 = 50%

$ 1.000.000
Si la variacin del IPC anual = 20%
$0 1.000.000 $1 1.500.000 = $0 1.250.000

1,2
ao
0 1
=> ir = $ 1.250.000 - $ 1.000.000 x 100 = 25%

$ 1.000.000

+ +


5. Tasa de Inters Corriente

Aplicada aparentemente a un ao; pero, como las capitalizaciones son menores al ao,
entonces, el inters es mayor.
ic = i e c
C: nmero de perodos de capitalizacin.
iC: Tasa de inters corriente en base a un perodo (ejemplo: 1 ao).
ie: Tasa de inters efectivo en cada perodo de capitalizacin.
Ejemplos:
La capitalizacin ocurre cada 3 meses en un 4% cada trimestre.
=> ic = 4% x 4 = 16%
La Capitalizacin ocurre cada 6 meses en un 2% cada semestre.
=> ic = 2% x 2 = 4%
6. Tasa de Inters Efectivo

Tasa de Inters que efectivamente es aplicada a una suma de dinero en un perodo
determinado. Se usa cuando el perodo de capitalizacin es menor a 1 ao.
ie = (1 + ic / c) c 1
ie: Tasa efectiva en un ao.
c: nmero de perodos de capitalizacin en un ao.
ic: Tasa corriente en un ao.
Ejemplo:
Si ic = 16% y son 4 trimestres.
=> ie = ( 1 + 0,16/4 ) 4 -1 = 0,1698

MATEMTICA FINANCIERA
Perodo de Tiempo (1 da, 1 mes, 1 ao, etc.)

Escala de Tiempo
0 1 2 3 4 n
Flujos de dinero (Positivos o Negativos)
Base o Nomenclatura:
P: Cantidad Presente (nica).
F: Cantidad Futura (nica).
A: Cuota, cantidad que se repite cada perodo.
i: Tasa de Inters Efectiva.
a) El valor futuro dado un valor presente.
P F?
0 1
=> F = P + P * i = P ( 1 + i )
Si existen varios perodos:
P F?
0 1 2 3 4 n
F = P ( F / P, i, n) = P (1 + i)n
Ejemplo.
Si P = $1.000 (reales), i=10% Cul es F despus de 10 aos?
P F?
0 1 2 3 4 10
=> F = P x (F/P, i, n) = P x (F/P, 10%, 10) = $ 1.000 x (2,59374)

=> F = $ 2.593,74

b) El valor presente dado un valor futuro.
P = F ( P / F , i , n ) = F (1 + i ) n
c) El valor Presente dado un pago de Cuotas para un perodo.
P = A ( P / A, i, n ) =
A (1 + i ) n 1 [ ]
i (1 + i ) n
Ejemplos:
Se compra un refrigerador en 24 cuotas de $ 20.000 ms un pie de $20.000 Cul es la

cantidad presente equivalente si la tasa de inters mensual es un 2%?
$20.000 $20.000 $20.000 $20.000
0 1 2 3 4 24
=> P = $20.000 + $20.000 x [(1+0,02)24-1]/[0,02*(1+0,02)24]

=> P = $ 398.279.-
Si la lavadora vale $ 250.000 al contado. Existe la opcin de comprarla en 24 cuotas

mensuales de $ 17.000, sin pie y el inters de captacin de un banco es de 1,7%
mensual Cul es la tasa de inters que me pide la casa comercial?
$17.000 $17.000 $17.000
0 1 2 3 4 24
=> $ 250.000 = $ 17.000 x [(1+i)24-1]/[i*(1+i)24]

=> i = 4,36%
Si tengo el dinero me conviene comprar al contado.

Si inters de la tienda es menor que 1,7% y tengo el dinero, me conviene tomar el crdito
en la tienda o meter el dinero en el banco.
d) Las Cuotas dado un valor presente para un perodo.
A = P ( A / P , i, n ) =
P i (1 + i ) n [ ]
(1 + i ) n 1

e) El valor Futuro dado un pago de Anualidades para un perodo.
(1 + i ) n 1
( F / A, i, n) = ( F / P, i, n) ( P / A, i, n) =
i
F = A ( F / A, i , n ) =
A (1 + i ) n 1 [ ]
i
f) Las anualidades dado un valor Futuro para un perodo.
F i
A = F ( A / F , i, n ) =
(1 + i ) n 1
Otras ecuaciones relevantes:
Perpetuidad:
A
P=
i
Perpetuidad con crecimiento constante:
A (1 + g )
P=
ig
Ejercicios:
1. Un banco concede un prstamo a un plazo de 7 aos y con un tipo de inters constante del
10% anual. Calcule:
1.1. La evolucin del Inters y la Amortizacin, en virtud de ir cancelando con Cuotas
constantes.
1.2. La evolucin del Inters y las Cuotas, en virtud de ir cancelando con
Amortizaciones constantes.

2. Dados los siguientes datos:
0 1 2 3 4 5 6
Flujo Neto (1.000) 100 200 300 400 500 600
Calcular:
2.1. El valor presente si el proyecto no contina el ao 6.

2.2. El valor presente si el proyecto contina el ao 6, pero con un crecimiento del 3%.
3. Determine las cuotas anuales para pagar completamente una deuda de $25.000 a 9 aos,
considerando que el primer pago se efecta dentro de un ao, no se da pie inicial y la tasa
de inters es de un 15% anual.
4. Dos compaeros universitarios dejan de verse durante muchos aos. Cuando estudiaban
juntos a los 21, acostumbraban a fumar una cajetilla al da. El valor de la cajetilla alcanzaba
la suma de $ 560 actuales.
Despus de 25 aos se encuentran en una calle cntrica y, luego de saludarse, uno de ellos
le dice al otro: hoy es un da muy especial para m, puesto que acabo de firmar en la
notara la escritura de propiedad de un lindo departamento en Providencia. Cunto te
cost?, pregunto el otro. La respuesta fue: Dej de fumar a los 21 aos y durante stos
aos decid ahorrar el equivalente al valor diario de la cajetilla. As, todos lo meses deposit
en el banco la suma de $ 16.800. El banco me pag el 1% mensual de inters real y con el
producto total, pude comprar el departamento. Cul fue el precio?

INDICES PARA LA EVALUACIN DE PROYECTOS
1) PROYECTO
FC0 FC1 FC2 FC3 FC4 FCn
0 1 2 3 4 n
FCn: Flujos de cajas, resultantes de ingresos y egresos.
2) TASA DE DESCUENTO (td): se emplea en la actualizacin de los flujos de caja y

corresponde a la rentabilidad que el inversionista le exige a la inversin por renunciar a un
uso alternativo de los recursos, es decir, nos referimos al costo de oportunidad o
alternativo. Por lo tanto, es una referencia para el inversionista en:
a. Alternativas de inversin.
b. Riesgos de una inversin, ejemplo acciones.
3) NDICES DE EVALUACIN: indicador que permite hacer una comparacin del proyecto
que se est analizando con respecto a la referencia que tiene el inversionista.
a. NDICE DE VALOR PRESENTE: Este mtodo es un clsico de la valorizacin de

inversiones, proporcionando una valorizacin financiera en el momento actual de los
flujos de caja netos proporcionados por la inversin, es decir, determina el
equivalente presente de todos los flujos de caja del proyecto.
Las ventajas ms relevantes son:

Tiene en cuenta el valor del dinero en cada momento,
Es un modelo sencillo de llevar a la prctica,
Nos ofrece un valor actual fcilmente comprensible,
Es muy flexible, permitiendo introducir en el criterio cualquier variable que pueda
afectar a la inversin, inflacin, incertidumbre, fiscalidad, etc.
Su desventaja ms importante es el especial cuidado en la determinacin de la tasa
de descuento, tanto para el perodo en anlisis o cada uno de los sub-perodos.
n
FCi
VAN (td ) = VP(td ) = VPN (td ) = i
i =0 (1 + t d )
Si los flujos de caja son iguales:
Valor Presente = VP(td) = FC (P/A, td, n) FC0

Anlisis:
i. Valor Actual Neto (VAN(td)): Valor presente que incluye costos y beneficios de
un proyecto.
Anlisis del VAN(td).
VAN(td) < 0, No conveniente (Existe perdida relativa a la td).
VAN(td) = 0, Indiferencia.
VAN(td) > 0, Interesante.
El VAN permite evaluar 2 ms proyectos a iguales o distintas td, por lo tanto,
se pueden priorizar.
ii. COSTO ANUAL NETO (CAN (td)): aqu el proyecto con menor CAN es el ms
conveniente, es decir, CAN1 ? CAN2.
b. NDICE DE ANUALIDAD EQUIVALENTE:
i. Valor Anual Equivalente (VAE(td))
VAE (t d ) = VAN (t d ) ( A / P , t d , n )
ii. Costo Anual Equivalente (CAE(td))
CAE(td ) = CAN (td ) ( A / P, td , n)
4) COMPARACIN DE PROYECTOS CON VIDA DISTINTA

a) Suponer Proyectos Repetitivos.
Proyecto A Proyecto A
0 1 2 0 1 2 3 4 5 6
Proyecto B Proyecto B
0 1 2 3 0 1 2 3 4 5 6
Se compara en base al valor presente o anualidad.
b) Mtodo con reconocimiento de valor de recuperacin CAE (td)
Maquina A
0 2
Maquina B
0 5
Se compara en base al CAE de cada mquina. As:

CAEA (td) = CANA (A/P, td, 2)
CAEB (td) = CANB (A/P, td, 5)

VR
Para la
Mquina B
0 5 0 1 2
VI CO1 CO2
=> VR (td) = VI (A/P, td, 5)*(P/A, td, 3)
c) Mtodo de Incorporacin de Informacin Adicional.
5) NDICE DE VALOR DE FUTURO (VF).
n
n t
VF = FCt (1 + t d ) = VP ( F / P, t d , n)
t =0
6) TASA INTERNA DE RETORNO (TIR): tasa de rendimiento en tanto por cien anual y
acumulativa que provoca la inversin.
Nos proporciona una medida de la rentabilidad del proyecto anualizada y por tanto
comparable. Adems, tiene en cuenta la cronologa de los distintos flujos de caja y, por
ltimo, busca una tasa de rendimiento interno que iguale los flujos internos de caja de la
inversin inicial.
Sus ventajas son:
Tiene en cuenta el valor del dinero en cada momento,
Nos ofrece una tasa de rendimiento fcilmente comprensible,
Es muy flexible, permitiendo introducir en el criterio cualquier variable que pueda
afectar a la inversin, inflacin, incertidumbre, fiscalidad, etc.
Sus desventajas son:
Cuando el proyecto de inversin es de larga duracin nos encontramos con que su
clculo es difcil de llevar a la prctica.
Nos ofrece una tasa de rentabilidad igual para todo el proyecto por lo que nos podemos
encontrar con que si bien el proyecto en principio es aceptado los cambios de mercado
lo pueden desaconsejar.
Al tratarse de la resolucin de un polinomio con exponente n pueden aparecer
soluciones que no tengan un sentido econmico.
n
FCi

i =0 (1 + r * i
)
= 0, TIR = r *

Anlisis:
TIR> td, Conveniente, se llega al mejor resultado del proyecto
TIR= td, Indiferencia, a sumar valor del VAN
TIR< td, Indeterminada
Corolario: otra forma de calcular la TIR es aplicando la aproximacin de Scneider, lo que

cambia es que en vez de utilizar el descuento compuesto se utiliza el simple, por lo que se
puede cometer un error significativo.
*
I0 + i =1
FC i
r = n
i =1
t d FC i
7) NDICE DE RENTABILIDAD o IVAN
Refleja lo que se obtiene como VAN por cada peso o esfuerzo invertido, se define como:
n
FCi

i = 0 (1 + t d )
i
IR = IVAN =
I0
8) PAY-BACK
Este mtodo nos proporciona el plazo en el que recuperamos la inversin inicial a travs
de los flujos de caja netos obtenidos con el proyecto.
Su ventaja es que es un mtodo muy til cuando realizamos inversiones en situaciones de
elevada incertidumbre o no tenemos claro el tiempo que vamos a poder explotar nuestra
inversin. As nos proporciona informacin sobre el tiempo mnimo necesario para
recuperar la inversin.
Las desventajas que presenta este mtodo son:

No nos proporciona ninguna medida de rentabilidad.
No tiene en consideracin la temporalidad de los distintos flujos monetarios que
provoca el proyecto.
No tiene en consideracin los flujos positivos que se pueden producir con posterioridad
al momento de recuperacin de la inversin inicial.
No hay un ranking vlido.
Debe ser usado slo como indicador secundario.
El criterio de eleccin es elegir, en primer lugar, los proyectos con menor plazo de
duracin y debe ser complementado con otros criterios.

n
I0 = FC
i =1
i
Ejemplo:
Proyecto Inversin Flujo 1 Flujo 2 Flujo 3 VAN Pay-Back
(10%)
A (2.000) 2.000 0 0 (182) 1
B (2.000) 1.000 1.000 5.000 3.492 2
C (2.000) 0 2.000 5.000 3.409 2
D (2.000) 1.000 1.000 100.000 74.867 2
9) PAY-BACK DESCONTADO
Este mtodo tiene la ventaja, con respecto al anterior, de considerar un descuento por
tiempo y riesgo, pero mantiene las principales deficiencias del anterior.
n
FC i
I0 =
i =1 (1 + t d ) i
10) VAN COMPUESTO
En estos casos nos enfrentamos a un proyecto repetible que requiere una inversin I0 y
que genera n flujos de FCt, por ende, queremos comparar este proyecto repetible con otro
no repetible o con uno repetible; pero con distinta vida til, se debe calcular el VAN de los
flujos de los sucesivos proyectos hasta el infinito. As:
(1 + t d ) n
VAN ( n , ) = VAN ( n ,1)
(1 + t d ) n 1
11) BENEFICIO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (BAUE)
Una posibilidad para comparar proyectos repetibles, de diferente vida til, es recurrir al
Factor de Recuperacin del Capital y distribuir el VAN, de cada proyecto, con la tasa de
costo de oportunidad de dinero en n cuotas iguales, siendo n el nmero de perodos de
vida til de cada proyecto, con esto determinndose la denominada BAUE. Lo anterior se
aplica slo para proyectos con el mismo riesgo.
BAUE = t d VAN (n, )

APLICACIONES DE LOS NDICES
1. Proyectos independientes: proyectos que no tiene relacin entre s, la inversin en un

proyecto no influye con otro y operacionalmente no tienen ninguna relacin.
2. Proyectos Relacionados:
2.1. Proyectos mutuamente excluyentes: emplean objetivos similares para un
inversionista => invertir en uno excluye el otro.
2.2. Proyectos con relacin de contingencia: proyectos condicionados a la realizacin de
otro (Ejemplo: Vivienda y Terreno).
Una medida de comparacin de los proyectos es el anlisis del VAN (td) total de cada
alternativa.
Ejemplo:
Proyecto A VANA (td)
Proyecto B VANB (td)
Entonces: VANA+B (td) = VANA (td) + VANB (td) ?
El efecto comparativo tambin se realiza con el VAE y, adems, a igual perodo de vida.
Si existe restriccin presupuestaria:

a) Encontrar proyectos factibles de financiar.
b) Encontrar conjunto de proyectos ms convenientes.
VAN (td) de Inversin incremental
Encontrar el VAN de las diferencias de los flujos de caja entre 2 proyectos, luego se analizan los
incrementos.
Incrementos = Flujo B Flujo A
VAN B A (t d ) =
n
(FCBi FC Ai )
i =0 (1 + t d )i
Entonces:
VANB-A (td) > 0 => B es preferible a A
VANB-A (td) < 0 => A es preferible a B
Conclusiones similares se obtienen para el VAE.

TIR de Inversin incremental
TIRB A =
n
(FCBi FC Ai ) = 0,TIR = r *
i =0 (1 + r * )i
Entonces:
TIRB-A (td) > td => B es preferible a A
TIRB-A (td) < td => A es preferible a B
Observaciones:
i. VANB-A (td) = VANB (td) - VANA (td) A y B son independientes.
ii. TIRB-A (td) TIRB (td) - TIRA (td)
Decisiones de Reemplazo
Referente principalmente al reemplazo de equipo o maquinarias dentro de la empresa, es

decir, a los activos fsicos.
1. A un deterioro fsico: lleva a que el activo pierda sus caractersticas iniciales por desgaste
de componentes, corrosin o producto de condiciones medioambientales. Esto produce
una menor eficiencia tcnica y menos productividad, llevando a que los costos de
operacin vayan creciendo, mientras el rendimiento disminuye.
2. Obsolescencia: es un fenmeno relativo a las referencias que se tengan, las cuales sern
asimismo cambiantes. A medida que aumentan estos factores aumentarn los costos y
disminuirn los beneficios. As:
a. Prdida de valor del activo (distinto a depreciacin).
b. Costos de operacin (incrementales).
c. Mantencin y reparacin van aumentando.
d. Por mayor rechazo de los productos.
e. Prdida de competitividad por obsolescencia.
f. Costos de Capital.
Decisin considerando aspectos econmicos
Se considera el aspecto de vida econmica de los activos, as su vida til ser aquella hasta que
el instrumento o mquina pueda cumplir con sus funciones (utilidad). No tiene relacin con la
vida fsica. La vida econmica estar dada por los siguientes aspectos:
1. Referente a los Costos: es un perodo de tiempo en el cual la mquina logra los menores
costos totales expresados como costos anuales equivalentes.
2. Referentes a los Costos y Beneficios: de sus beneficios netos ser aquel perodo de tiempo
en que se maximizan los beneficios netos en anualidades equivalentes.

Ejemplo:
Situacin para una mquina cualquiera.
VI: Valor Inicial.
VRt: Valor de Recuperacin en momento t.
COt: Costo de Operacin en perodo t.
MRt: Costo de Mantencin y Reparacin en perodo t.
Por lo tanto, la vida econmica:
VR1
Mquina en 1 ao
0 1
VI CO1
MR1
CAN (td) = VI + (CO1 + MR1 VR1)*(P/F, td, 1)
Trabajndose:
CAE (td) = CAN (td) * (A/P, td, 1)
VR2
0 CAE (td)?
1 2
VI CO1 CO2
MR1 MR2
Grficamente:
CAE
CAE
Costos Costos
decrecientes crecientes
Costo de
Mantencin y
Reparacin
Prdida de valor
y costo de
Capital
n* n

Por lo tanto:
Vida Econmica => consideracin de efectos econmicos y de reemplazo.
Reemplazo => Considerar antecedentes.
Reemplazo n* n (n* vida econmica).
Si la mquina considera Beneficios y Costos.
VAE
VAEmax
n* n
Anlisis de Reemplazo:
Se deben tomar elementos relevantes para el anlisis, se debe visualizar futuro, considerando
todas las alternativas posibles, por ejemplo:
a) Alternativa 1: Adquirir una mquina usada.
b) Alternativa 2: Comprar la mquina A.
c) Alternativa 3: Comprar la mquina B.
d) Alternativa 4: Adquirir mquina usada modificada.
e) Alternativa 5: Armar o Construir la mquina.
Ejemplo:
Hace 3 aos atrs se instal en una empresa un sistema para remover sustancias txicas de
agua a un costo de $ 20.000. Este sistema no tiene valor de recuperacin actualmente y se
estima que la operacin del prximo ao costar $ 14.500, los que se incrementaran a razn
de $ 500 cada ao. Existe la alternativa de un sistema nuevo cuyo costo instalado es de $
10.000 y se estima que los costos de operacin sern de $ 9.000 para el primer ao, con un
incremento de $ 1.000 cada ao durante los 12 aos de vida til que tiene el sistema. El valor
de recuperacin de este sistema es cero, dado que es un equipo muy especializado. La tasa de
descuento de la empresa es del 12% al ao.
Casos de Anlisis.
Caso 1 (TIR)
Tiempo 0 1 2
Proyecto 1 (400) 960 (572)

Caso 2 (tasa de Fisher)
Tiempo 0 1 2 TIR VAN

Proyecto 2 (500) 500 500 62% 368
Proyecto 3 (1.500) 1.500 1.000 46% 690
Caso 3 (TIR Incremental)
Tiempo 0 1 2 TIR VAN

Proyecto 3-2 (1.000) 1.000 500 37% 322
Caso 4 (distintos horizontes, td=10%)
Tiempo 0 1 2 3 4 VAN TIR

Proyecto A (200) 250 0 0 0 27 25%
Proyecto B (200) 0 0 0 350 39 15%
Caso 5 (distintos tamaos)
Tiempo 0 1 VAN TIR

Proyecto A (600) 900 218 50%
Proyecto B (8.000) 10.000 1.091 25%
Caso 6 (con flujos de caja diferentes)
Tiempo 0 1 2 3 4 VAN TIR

Proyecto A (500) 180 180 180 180 70,6 16,5%
Proyecto B (500) 300 300 40 40 57,5 18,0%

DEPRECIACIN
Definicin: la Depreciacin es la disminucin del valor de propiedad de un activo fijo,
producido por el paso del tiempo, desgaste por uso, el desuso, insuficiencia tcnica,
obsolescencia u otros factores de carcter operativo, tecnolgico, tributario, etc.
Las causas de la Depreciacin son:

a) El desgaste: que lo sufren los bienes por el solo transcurso del tiempo al ser
utilizados normalmente.
b) El agotamiento: que se produce en el caso de activos materiales adquiridos para
ser sometidos a actividades extractivas (canteras, minas, pozos petrolferos, entre
otros factores.)
c) El deterioro: que sufre el bien en cuestin a causa de un siniestro.
d) La obsolescencia econmica: que sufre el bien como consecuencia de la aparicin
en el mercado de otros bienes que logran un mejor nivel de produccin, o bien, que
logrando igual nivel de produccin, lo hacen en forma ms econmica (mayor
eficiencia).
Por tanto, la depreciacin se utiliza para:

1. Valorizar el activo en cada momento, es decir, conocer el valor de recuperacin del
activo.
2. Para fines contables y tributarios.
Los factores que se deben considerar para estimar los importes en el clculo de la
Depreciacin son:
a. El costo de adquisicin o produccin del bien conocido como Valor Inicial (VI), en
algunos casos incluir gastos de instalacin o montaje, traslado, entre otros.
b. El valor de desecho a conocido como: valor residual, valor de salvamento, valor de
recuperacin o valor de rescate, que representar el valor del activo fijo una vez
fuera de servicio, es decir, estima el valor del bien totalmente depreciado.
c. La vida til la cual se puede medir en aos, meses, periodos de operacin, horas de
trabajo, unidades de produccin, unidades recorridas, entre otros factores.

MTODOS DE DEPRECIACIN
Mtodo de Depreciacin Lineal: es el comnmente ms usado y basa el

supuesto de que la depreciacin es funcin del tiempo y no del uso, es decir, es
independiente del grado de utilizacin del bien.

VI

VLt
VS=0
0
t n
Observacin 1:
La depreciacin en un ao es constante => la lnea recta del grfico no representa
adecuadamente lo que ocurre en realidad.
Valor Libro (VL): valor en un cierto perodo.

VLt = VI Depreciacin Acumulada
Depreciacin Acumulada = t * Danual
Observacin 2:
VI
La depreciacin de cada ao es distinta,
en realidad la prdida de valor de los
primeros aos es ms fuerte que en los
aos posteriores.
n
Mtodo por suma de dgitos anuales
1. Decreciente: este mtodo determina cuotas de depreciacin con disminucin

progresiva hacia los ltimos aos de la vida til. La ventaja radica en que las
primeras cuotas son ms altas.
Supongamos un VI, VS y n=5 => suma de dgitos=1+2+3+4+5=15

Por lo tanto:
D1= (5/15)*(VI-VS)
D2= (4/15)*(VI-VS)
D5= (1/15)*(VI-VS)

VI
VS
n
n=5
2. Creciente: este mtodo determina cuotas de depreciacin con aumento progresivo

hacia los ltimos aos de la vida til.
Supongamos un VI, VS y n=5 => suma de dgitos=1+2+3+4+5=15

Por lo tanto:
D1= (1/15)*(VI-VS)
D2= (2/15)*(VI-VS)
D5= (5/15)*(VI-VS)
Mtodo por Tasa de Depreciacin
Dt=d*VLt-1, donde d=tasa de depreciacin.

Ejemplo:
Si d=15% al ao, entonces:
D1=VI*0,15
D2=VI*(1-0,15)*0,15

Mtodo de las Unidades Productivas: este mtodo se basa en el nmero total

de unidades que se usarn, o las unidades que puede producir el activo, o el nmero de
horas que trabajar el activo, o el nmero de kilmetros que recorrer, entre otros
factores de medicin.

!"# $%%
' (#
La gran ventaja de este mtodo es que el bien se deprecie de acuerdo al uso al que se le
est sometiendo.

Mtodo de Reduccin de los Saldos: es un mtodo de depreciacin acelerada.

En su implementacin es necesario conocer el Valor de Salvamento del bien, ya que de
no conocerlo, la tasa de depreciacin sera un 100%.
,
) $%% 1 +

Su gran desventaja es que si su valor de salvamento es residual este mtodo no se

puede utilizar.
CONCLUSIONES
1. La gran desventaja de los mtodos es que no considera ningn tipo de inters.

2. Las depreciaciones permiten reponer una unidad completa o reacondicionarlos.
3. La depreciacin reconoce, dentro del resultado del ejercicio o Estado de Resultados,
el gasto por el uso de los activos.
4. La depreciacin permite proteger el Patrimonio de la empresa, por ejemplo
reponindola, manteniendo su capacidad operativa.
5. La depreciacin tiene un efecto directo sobre la utilidad de la empresa, su estructura
financiera y, por ende, en el Balance General.

RIESGO E INCERTIDUMBRE
La distincin clsica entre riesgo e incertidumbre es que existe riesgo si las
probabilidades de una alternativa y sus posibles resultados son conocidos.
Incertidumbre: no es saber los resultados.

Riesgo: es conocer las probabilidades de los resultados.
Causas de mayor o menor riesgo o incertidumbre.
1. Sesgo de la informacin (persona pesimista u optimista).

2. Entorno econmico cambiante.
3. Errores en la interpretacin de la informacin.
4. Capacidad de gestin del jefe de proyecto.
5. Obsolescencia.
Para mejorar los errores de incertidumbre y riesgo se debe:

1. Buscar informacin de mayor calidad.
2. Diversificacin de los productos.
Retorno
Esperado
+ Seguridad => - Rentabilidad
Riesgo
Anlisis de Incertidumbre y Riesgo
Estados de la Naturaleza
Alternativa de Inversin E1 E2 E3 En
A a1 a2 a3 an
B b1 b2 b3 bn
C c1

Distintos resultados dependen de las distintas condiciones que se pueden denominar

estados de la naturaleza, las cuales son condiciones ajenas a nuestra toma de
decisiones.

E1 E2 E3 En
Alternativa de Inversin (P1) (P2) (P3) (Pn)
A a1 a2 a3 an
B b1 b2 b3 bn

n
( P1 ) + ( P2 ) + ... + ( Pn ) = ( Pn ) = 1
i =1
La probabilidad se saca con informacin histrica.
La incertidumbre se baja analizando:

1. Analizando la sensibilidad, forma en la que se analizan los posibles resultados del
proyecto.
2. Tcnicos de simulacin y generacin de resultados.
Anlisis de sensibilidad
Variar las distintas condiciones en base a las cuales se ha hecho la estimacin del
proyecto. Por ejemplo anlisis considerando el VAN.
VAN (td) = f (td, n, FCn)

FCn: Aspectos tcnicos (MO, MP, etc.)
As:
Precio de Venta.
Cantidad Producida y Vendida. 20% VAN (td)
Precio de Insumos.
Coeficientes Tcnicos.
td
Ejemplo:
Proyectos E1 E2 E3 E4 mn mx
I 3 -1 1 1 -1 3
II 4 0 -4 6 -4 6
III 5 2 0 2 -2 5

Criterios de Decisin (Caso Incertidumbre)
a) Criterio de Maximin o Mnimax

Sugiere que el decidor determina la mnima ganancia asociada con cada
alternativa y selecciona la alternativa que presente la mayor ganancia dentro de
estos mnimos. As, Maximin asociado al Van y Mnimax a los Costos. Para el
ejemplo la solucin es la alternativa I.
b) Criterio de Maximax o Minimin
Solucin es la alternativa II.
c) Criterio de Laplace
Considera que todos tienen igual probabilidad. As para el ejemplo:
VAN Alt I = 3*0,25 1*0,25 + 1*0,25 + 1*0,25 = 1
VAN Alt II = 1,50
VAN Alt III = 1,25
=> solucin es la Alternativa III
d) Criterio de Hurwicz
Se selecciona un ndice de optimismo a, donde 0a1.
Para cada alternativa se calcula su resultado.
Resultado = a (ganancia o costo ms favorable) + (1-a) (ganancia o costo ms

desfavorable
Ejemplo:
Si a=0,75
Atl I = 0,75*3 + 0,25*(-1) = 2,0
Alt II = 3,50 mejor resultado
Alt III = 3,25
Esperado Esperado
6 6
II
4 4
2 III 2
0 I 0
-2 -2
-4 -4
a
0,25 0,50 0,75

Criterios de decisin de Riesgo
E1 E2 E3 E4
Alt 0,5 0,1 0,1 0,3
I 3 -1 1 1
II 4 0 4 6
III 5 -2 0 2
IV 2 -2 0 0
V 3 -4 -1 0
a) Criterio de Dominacin o Descarte

Se deben identificar los proyectos ms convenientes, es decir, que domina al otro.
Por ejemplo:
Alt I es mejor que a Alt IV
Alt III es mejor que la Alt V
=> se eliminan Alternativas IV y V
b) Criterio de Nivel Objetivo

El decidor puede plantearse lograr x resultados. Por ejemplo resultados de las
alternativas no inferiores a -1.
c) Criterio de Futuro ms Probable

Se considera el estado de mayor probabilidad de ocurrencia. Por ejemplo E1 es el
que va a ocurrir => selecciono la alternativa III.
d) Criterio de Valor Esperado

k
E[VAN ] = VAN j P(X j )
j =1
Alt I = 1,8
Alt II = 3,4 => Alt II
Alt III = 2,9
e) Criterio de Esperanza-Varianza (Mtodo de Equivalente-Cierto)
Q = medida de Esperanza-Varianza
E[x] = media o valor esperado
[x] = desviacin estndar
A = coeficiente de aversin al riesgo

Q = E [x ] A * [x ]
k
V [x] = x 2j * P[x] (E[x ]) [x ] = V [x ]
2
j =1
Sea A=0,7
Alt I: 1,8 - 0,7*(1,76)1/2 = 0,871
Alt II: 3,4 - 0,7*(8,84)1/2 = 1,319
Alt III: 2,9 - 0,7*(5,69)1/2 = 1,230
f) rboles de Decisin
Decisiones (exento de riesgo)

Posibles resultados (sujetos a estados de la naturaleza)
Ejemplo Producir petrleo.

Sin Petrleo MM$ -70
E(x) = 70*0,5+50*0,3+200*0,2
Hmedo MM $ 50
Perforar Chorro MM $ 0 (0,2)
No Perforar MM $ 0
No Conviene (0,41)
Estudio Durativo (0,35)
Si Conviene

Materia Ingenieria Economica

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Materia Ingenieria Economica

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

1. El dinero es un facilitador de intercambio por excelencia, pues tiene un alto grado de

=> ( $ 1.000.000 )t=0 = ( $ 1.000.000 )t=5 + inters

Flujos Nominales: magnitudes expresadas en unidades que varan en el tiempo. La unidad

Ejemplo de Flujos Reales:

Anlisis de Tasas de Inters

1. Inters Simple y Tasa de Inters Simple

It: Inters simple en un momento t.

JOSEF CANTIN ARAYA 1

2. Inters Compuesto y Tasa de Inters Compuesto.

Inicial Inters Periodo Final

4. Tasa de Inters real o libre de inflacin.

=> in = $ 1.500.000 - $ 1.000.000 x 100 = 50%

Si la variacin del IPC anual = 20%

$0 1.000.000 $1 1.500.000 = $0 1.250.000

=> ir = $ 1.250.000 - $ 1.000.000 x 100 = 25%

JOSEF CANTIN ARAYA 2

5. Tasa de Inters Corriente

6. Tasa de Inters Efectivo

JOSEF CANTIN ARAYA 3

Perodo de Tiempo (1 da, 1 mes, 1 ao, etc.)

Flujos de dinero (Positivos o Negativos)

a) El valor futuro dado un valor presente.

Si existen varios perodos:

Si P = $1.000 (reales), i=10% Cul es F despus de 10 aos?

=> F = P x (F/P, i, n) = P x (F/P, 10%, 10) = $ 1.000 x (2,59374)

JOSEF CANTIN ARAYA 4

b) El valor presente dado un valor futuro.

c) El valor Presente dado un pago de Cuotas para un perodo.

Se compra un refrigerador en 24 cuotas de $ 20.000 ms un pie de $20.000 Cul es la

$20.000 $20.000 $20.000 $20.000

=> P = $20.000 + $20.000 x [(1+0,02)24-1]/[0,02*(1+0,02)24]

Si la lavadora vale $ 250.000 al contado. Existe la opcin de comprarla en 24 cuotas

$17.000 $17.000 $17.000

=> $ 250.000 = $ 17.000 x [(1+i)24-1]/[i*(1+i)24]

Si tengo el dinero me conviene comprar al contado.

d) Las Cuotas dado un valor presente para un perodo.

JOSEF CANTIN ARAYA 5

e) El valor Futuro dado un pago de Anualidades para un perodo.

f) Las anualidades dado un valor Futuro para un perodo.

JOSEF CANTIN ARAYA 6

2. Dados los siguientes datos:

2.1. El valor presente si el proyecto no contina el ao 6.

JOSEF CANTIN ARAYA 7

INDICES PARA LA EVALUACIN DE PROYECTOS

FC0 FC1 FC2 FC3 FC4 FCn

FCn: Flujos de cajas, resultantes de ingresos y egresos.

2) TASA DE DESCUENTO (td): se emplea en la actualizacin de los flujos de caja y

a. NDICE DE VALOR PRESENTE: Este mtodo es un clsico de la valorizacin de

Las ventajas ms relevantes son:

Valor Presente = VP(td) = FC (P/A, td, n) FC0

JOSEF CANTIN ARAYA 8

b. NDICE DE ANUALIDAD EQUIVALENTE:

i. Valor Anual Equivalente (VAE(td))

ii. Costo Anual Equivalente (CAE(td))

CAE(td ) = CAN (td ) ( A / P, td , n)

4) COMPARACIN DE PROYECTOS CON VIDA DISTINTA

Se compara en base al valor presente o anualidad.

b) Mtodo con reconocimiento de valor de recuperacin CAE (td)

Se compara en base al CAE de cada mquina. As:

JOSEF CANTIN ARAYA 9

=> VR (td) = VI (A/P, td, 5)*(P/A, td, 3)

c) Mtodo de Incorporacin de Informacin Adicional.