O Uso de Indicadores Na Detecção de Caixa 2

UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO DE JANEIRO
FERNANDO CESAR DA CUNHA MATTOS
ANLISE DA UTILIZAO DE INDICADORES FINANCEIROS NO PLANEJAMENTO

DA AO DA SECRETARIA DE ESTADO DA FAZENDA DE MINAS GERAIS
(SEF/MG)
RIO DE JANEIRO
2010
ii

(SEF/MG)
Dissertao de Mestrado apresentada ao

Programa de Ps-Graduao em Cincias
Contbeis da Faculdade de Administrao e
Cincias Contbeis da Universidade Federal
do Rio de Janeiro, como requisito parcial
obteno do ttulo de Mestre em Cincias
Contbeis.
Orientador: Prof. Dr. Marcelo Alvaro da Silva Macedo (FACC/UFRJ)
RIO DE JANEIRO
2010
iii
FICHA CATALOGRFICA
M444 Mattos, Fernando Cesar da Cunha.

Anlise da utilizao de indicadores financeiros no planejamento da
ao da Secretaria da Fazenda de Minas Gerais (SEF/MG / Fernando Ce-
sar da Cunha Mattos. Rio de Janeiro : UFRJ, 2010.
79 f. 30 cm.
Orientador: Marcelo Alvaro da Silva Macedo.

Dissertao (mestrado) Universidade Federal do Rio de Janeiro, Fa-
culdade de Administrao e Cincias Contbeis, Programa de Ps- Gra-
duao em Cincias Contbeis, 2010.
Bibliografia: f. 74-77.
1. Contabilidade. 2. Poltica fiscal. 2. Planejamento tributrio. 3.Con-

tabilidade Indicadores. I. Macedo, Marcelo lvaro da Silva. I. Univer-
sidade Federal do Rio de Janeiro. Faculdade de Administrao e Cincias
Contbeis.
CDD 657
iv

(SEF/MG)
Dissertao de Mestrado apresentada ao

Programa de Ps-Graduao em Cincias
Contbeis da Faculdade de Administrao e
Cincias Contbeis da Universidade Federal
do Rio de Janeiro, como requisito parcial
obteno do ttulo de Mestre em Cincias
Contbeis.
BANCA EXAMINADORA:
_____________________________________________________________________
Prof. Marcelo Alvaro da Silva Macedo, Dr. FACC/UFRJ (orientador)
___________________________________________________________________
Prof. Jos Augusto Veiga da Costa Marques, Dr. FACC/UFRJ (examinador)
__________________________________________________________________
Prof. Luis Perez Zotes, Dr.. UFF (examinador)
Aprovada em 31 de agosto de 2010.

v
DEDICATRIA
A DEUS, que nos momentos mais difceis desta jornada me deu

foras e me sustentou com sua mo poderosa e protetora.
Aos meus Pais, que com muito carinho e afeto dedicou

grande parte de sua vida minha criao.
Ao meu filho Bernard que seguiu os exemplos e implementou a sua

caminhada.
minha filha Brunna que teve o convvio comigo cerceado

inmeras vezes em funo deste trabalho.
Ao meu filho Breno que apesar de no entender o acontecido, me

apoiou o tempo todo.
minha esposa Marizete, cujo amor, apoio, compreenso e

nimo constante, deram-me foras para realizar o estudo.
vi
AGRADECIMENTOS
A Deus pela sua infinita bondade e longanimidade. Aos coordenadores dos cursos e das reas
de conhecimento, em especial ao meu orientador Prof. Dr. Marcelo Alvaro da Silva Macedo,
pelas suas oportunas e valiosas observaes, pelas crticas e, sobretudo, pelo estmulo, que
contriburam positivamente para o desenvolvimento deste trabalho.
Agradeo Universidade Federal do Rio de Janeiro, em especial os professores do programa

de Mestrado da FACC - Faculdade de Administrao e Cincias Contbeis, pelos
ensinamentos obtidos e pela oportunidade de compartilhar conhecimentos e esforos, que de
alguma forma foram integrados ao presente e aos colegas da turma 2008 do Mestrado em
Cincias Contbeis da FACC/UFRJ pelo companheirismo e amizade encontrada.
De forma especial, aos membros da Banca Examinadora, professores, doutores Jos Augusto
Veiga da Costa Marques, e Luis Peres Zotes.
Agradeo aos meus amigos da Secretaria de Estado da Fazenda de Minas Gerais, em especial
ao amigo Gilberto Silva Ramos que desde o primeiro momento me apoiou e acreditou no meu
trabalho e nas minhas idias.
Agradeo aos amigos da NCONEXT-RJ, que sempre me apoiaram e se interessaram pelo meu
desafio, procurando, integralmente, solues para os meus problemas, especialmente ao
amigo Paulo Cesar Muxagata Conrado que nos momentos de maior necessidade colaborou de
maneira imperiosa.
Agradeo ao Prof. Ruthberg de Souza, que mesmo no estando mais entre ns, sempre
acreditou nas idias e, enquanto pode, colaborou no andamento desse trabalho.
Agradeo aos meus pais Antonio e Iaponira que na minha infncia e adolescncia no
mediram esforos para me dar uma educao que me propiciasse condies para a consecuo
deste trabalho.
Finalmente, agradeo a minha esposa Marizete e aos meus filhos Bernard, Brunna e Breno,
pelo convvio dirio, pelo amor e admirao que tenho por eles o que me propicia uma vida
feliz e harmoniosa.
vii
H homens que lutam um dia, e so bons;

H outros que lutam um ano, e so melhores;
H aqueles que lutam muitos anos, e so muito bons;
Porm h os que lutam toda a vida
Estes so os imprescindveis.
Bertold Brecht
viii
RESUMO
MATTOS, Fernando Cesar da Cunha. Anlise da Utilizao de Indicadores Financeiros no

Planejamento Da Ao da Secretaria de Estado da Fazenda de Minas Gerais (SEF/MG). Rio
de Janeiro, 2010. 79f. Dissertao (Mestrado de Cincias Contbeis). Faculdade de
Administrao e Cincias Contbeis, Universidade Federal do Rio de Janeiro.
O presente trabalho tem como objetivo principal avaliar a possibilidade da utilizao de

indicadores contbeis no planejamento das aes fiscais da Secretaria de Estado da Fazenda
de Minas Gerais, pois, com a implementao do SPED (Sistema Pblico de Escriturao
Digital), que disponibiliza as informaes contbeis das empresas contribuintes mineiras, a
Administrao Pblica tem a disposio uma gama considervel de dados que podero
subsidiar a tomada de deciso dos gestores pblicos. Foram escolhidos indicadores
financeiros de curto prazo utilizados pela literatura. Os mesmos foram aplicados nas
demonstraes contbeis das empresas, aps sua diviso em dois grupos: o primeiro de
empresas sem irregularidades fiscais no curto prazo, e o segundo de empresas com estas
irregularidades. Com base nos resultados apurados, aps a aplicao do modelo proposto,
verificou-se a elevao da possibilidade de acerto dos 40% iniciais para 94,2%. Dessa forma,
com a utilizao de quatro indicadores financeiros, o referido modelo permitir a seleo das
empresas com irregularidades e representar um instrumento valioso para a Administrao
Tributria do Estado de Minas Gerais.
PALAVRAS-CHAVE: Indicadores Contbeis; Irregularidades Fiscais; Regresso Logstica.

ix
ABSTRACT
MATTOS, Fernando Cesar da Cunha. Analysis of the Use of Indicators in Planning The
Action of the Secretaria de Estado da Fazenda de Minas Gerais (SEF / MG). Rio de Janeiro,
2010. 79f. Dissertao (Mestrado de Cincias Contbeis). Faculdade de Administrao e
Cincias Contbeis, Universidade Federal do Rio de Janeiro.
The principal objective of the present work is to evaluate the possibility of the use of
accounting indicators in planning the fiscal actions of the Secretaria de Estado da Fazenda de
Minas Gerais, on account of the implementation of SPED (Public System of Digital), which
provides accounting information about Minas Gerais taxpayers, the Administration owns a
considerable range of data which could support the decision taken by public managers. Were
chosen short-term financial indicators used in the literature. They were applied in the financial
statements of companies, after its division into two groups: the first companies without tax
irregularities in the short term, and the second business with these irregularities. Based on the
results obtained after applying the proposed model, it was raising the possibility of success of
40% initially to 94.2%. Thus, using four financial indicators, this model will allow the
selection of companies with irregularities and represent a valuable tool for the State
Administration of Taxation of Minas Gerais.
KEY WORDS: Accounting Indicators, Fiscal Irregularities; Logistic Regression

x
LISTA DE QUADROS
Quadro 1- Estrutura Tradicional do Balano 36

Quadro 2 - Estrutura do balano patrimonial 36
Quadro 3 - Estrutura do balano patrimonial classificao funcional 37
Quadro 4 - Estrutura do balano patrimonial 38
Quadro 5 - Balano patrimonial adaptado do Modelo Fleuriet 39
Quadro 6 Resumo de Processamento 63
Quadro 7 Teste de Normalidade 64
Quadro 8 - Hipteses Sumrio dos Testes 64
Quadro 9 Teste de Significncia dos Coeficientes do Modelo 65
Quadro 10 Ajuste do Modelo 65
Quadro 11 - Teste Hosmer and Lemeshow 66
Quadro 12 Resultado do Modelo 66
Quadro 14 Teste de Hosmer - Lemeshow 67
Quadro 16 Quantidade de Casos Processados 67
Quadro 17 Codificao da Varivel Dependente 68
Quadro 18 Tabela de Classificao 68
Quadro 19 Importncia Relativa das Variveis Independentes 68
Quadro 20 Teste de Significncia dos Coeficientes 68
Quadro 22 Teste de Hosmer-Lemeshow 69
Quadro 23 Grupo de Testes de Hosmer-Lemeshow 69
Quadro 24 Tabela de Classificao 70
Quadro 26 Indicadores Contbeis de Empresas com Irregularidades Fiscais 78
Quadro 27 Indicadores Contbeis de Empresas sem Irregularidades Fiscais 79
xi
LISTA DE ABREVIATURAS E SIGLAS
AC Ativo Circulante
ACC Ativo Cclico
ACF Ativo Errtico
AT Acordo de Trabalho
CAMEL Capital, Asset, Maneget, Earning e Liquidity
CCL Capital Circulante Lquido
CCL Capital Circulante Lquido
CDG Capital de Giro Lquido
CF Ciclo Financeiro
CL Compras Lquidas
CMP Custo da Mercadoria Produzida
CMpC Custo das Matrias-Primas Consumidas
CMV Custos das Mercadorias Vendidas
CPV Custo do Produto Vendido
DRE Demonstrao de Resultado do Exerccio
EF Estoque Final
EI Estoque Inicial
FCO Fluxo de Caixa Operacional
GGF Gastos Gerais de Fabricao
ICMS Imposto Sobre a Circulao de Mercadorias e Servios de Transportes
Interestaduais e Intermunicipais e de Comunicao
IOG Investimento em Giro
LC Liquidez Corrente
LG Liquidez Geral
LI Liquidez Imediata
LS Liquidez Seca
MAF/MG Manual de Auditoria Fiscal de Minas Gerais
MOD Mo de Obra Direta
NCG Necessidade de Capital de Giro
PC Passivo Circulante
PCC Passivo Cclico
PCF Passivo Errtico
PMRC Prazo Mdio de Rotao de Clientes
PMRE Prazo Mdio de Rotao de Estoques
PMRF Prazo Mdio de Rotao de Fornecedores
SEF/MG Secretaria de Estado da Fazenda de Minas Gerais
SOF Sistema Operacional de Fiscalizao
SPED Sistema Pblico de Escriturao Fiscal
T Saldo de Tesouraria ou Tesouraria
V Vendas
xii
SUMRIO
1 INTRODUO ..................................................................................................................... 14
1.1 Contextualizao ............................................................................................................. 14
1.2 Problema ......................................................................................................................... 15
1.3 Objetivos ......................................................................................................................... 15
1.3.1 Geral ............................................................................................................................. 16
1.3.2 Especficos ................................................................................................................... 16
1.4 Justificativa ..................................................................................................................... 16
1.5 Estrutura da Dissertao ................................................................................................. 17
2 REFERENCIAL TERICO .................................................................................................. 18
2.1 Indicadores de Anlise das Demonstraes Financeiras ................................................ 18
2.1.1 Indicadores de Liquidez ............................................................................................... 25
2.1.2 Indicadores de Rotatividade......................................................................................... 30
2.1.3 Indicadores Modelo Fleuriet ........................................................................................ 33
2.2 Pesquisas com utilizao de indicadores como forma de predio ................................ 46
2.3 Fraudes Contbeis Sob Anlise Fiscal ............................................................................ 47
3 METODOLOGIA.................................................................................................................. 52
3.1 Classificao ................................................................................................................... 52
3.2 Universo e Amostra ........................................................................................................ 53
3.3 Coleta de Dados .............................................................................................................. 54
3.4 Instrumentos de Anlise dos Resultados ........................................................................ 56
3.4.1 Teste de Diferena de Mdia ....................................................................................... 56
3.4.2 Regresso Logstica ..................................................................................................... 58
4 ANLISES DOS RESULTADOS ........................................................................................ 61
4.1 Anlise do Processo de Trabalho da SEF/MG................................................................ 61
4.2 Anlise Estatstica ........................................................................................................... 63

xiii
5 CONCLUSO ....................................................................................................................... 72
REFERNCIAS ....................................................................................................................... 74
ANEXO .................................................................................................................................... 78
14
1 INTRODUO
1.1 Contextualizao
A sociedade moderna vem atravessando um perodo de mudanas rpidas e complexas com a

consolidao de vrias tendncias, como a internacionalizao da economia e da conscincia
ecolgica, a formao de grandes blocos econmicos, os novos padres tecnolgicos e a
revoluo da informao.
Neste ambiente turbulento e em constates evolues, observa-se na citao de Druker (1980,
p.33), nesses tempos uma empresa deve manter-se gil, forte e sem gordura, capaz de
suportar esforos e tenses e capaz tambm de se movimentar rapidamente e aproveitar as
oportunidades, que o uso da Tecnologia da Informao pode ser decisivo dentro do contexto
econmico, em virtude de sua rpida difuso e respostas, propicia aplicaes no nvel
estratgico das organizaes.
A Secretaria de Estado da Fazenda de Minas Gerais (SEF/MG) em conjunto com a Secretaria
da Receita Federal implantou e disponibilizou, a partir de janeiro de 2008, um novo sistema
de banco de dados com informaes sobre contribuintes do Imposto sobre a Circulao de
mercadorias e servios de transportes interestaduais e intermunicipais e de comunicao -
ICMS (SPED Sistema Pblico de Escriturao Fiscal), sendo o contedo apresentado
refere-se a informaes fiscais e movimentaes contbeis.
A pesquisa proposta busca levantar as informaes contbeis dos contribuintes do Estado de
Minas Gerais, de maneira a subsidiar o Plano de Fiscalizao, com o intuito de selecionar
empresas com indcios de sonegao o que possibilitaria, direcionar os esforos da
fiscalizao nestas empresas visando o crescimento da receita tributria. Desta forma,
pretende-se levantar indicadores que possibilitem identificar as mudanas no comportamento
fiscal dos contribuintes e os principais focos de sonegao, especificamente a identificao de
indcios que apontem para a reduo de arrecadao tributria, buscando um maior controle
fiscal das operaes tributadas pelo Imposto de Circulao de Mercadorias e Servios
(ICMS).
Para tal, no planejamento da ao fiscal, deve-se identificar que informaes so necessrias
para incrementar os valores dos tributos recolhidos, ceteris paribus, a curto, mdio e longo
prazo analisando os fatores positivos e negativos que determinaro a ao da SEF/MG junto
15
aos contribuintes de cada setor.

O uso de indicadores e o estabelecimento de padres de comportamento tributrio facilitam o
processo de tomada de decises, possibilitando que se atue tempestivamente, realizando aes
corretivas, adicionais e estratgicas para alcanar os objetivos e expectativas de crescimento
da receita tributria. medida que se transforma informao disponvel em conhecimento,
ser possvel identificar as reais ameaas e oportunidades, desencadeando as aes
decorrentes e transformando-as em diferenciais estratgicos de gesto.
Para aprimorar o trabalho de monitoramento fiscal dos setores econmicos, faz-se necessrio
ainda um estudo detalhado do ambiente externo, analisando os principais indicadores
econmicos e o comportamento fiscal das grandes empresas envolvidas. Neste sentido, deve-
se ter uma viso ampla da informao elaborada, criando novas estratgias de trabalho e
gerenciamento das informaes.
1.2 Problema
Nos dias atuais, identificar de forma precisa as informaes relevantes para subsidiar o
processo de tomada de deciso, fator indispensvel sobrevivncia das organizaes. A
velocidade das transformaes e inovaes de reas direta ou indiretamente relacionadas a
cada atividade profissional tem sido crescentes e tendem a seguir este ritmo.
Desta forma, a grande questo que se coloca que indicadores contbeis devem ser utilizados
no Planejamento da Ao Fiscal da SEF/MG? Qual a eficcia dos indicadores propostos na
sinalizao de irregularidade dos fluxos financeiros de curto prazo dos contribuintes
mineiros? Para responder esta pergunta, pretende-se analisar alguns indicadores financeiros
aplicados s informaes contbeis dos contribuintes mineiros de maneira a sinalizar
possibilidades de irregularidades nos recursos de curto prazo de forma a auxiliar o processo
decisrio no encaminhamento e seleo de empresas que sero submetidas a auditorias fiscais.
1.3 Objetivos
A partir da formalizao do problema de pesquisa, este estudo apresenta os seguintes

objetivos:
16
1.3.1 Geral
Consiste em analisar a utilizao de indicadores contbil-financeiros no planejamento da ao

fiscal da SEF/MG.
1.3.2 Especficos
Levantar informaes contbeis dos contribuintes mineiros com autuao fiscal e de

contribuintes mineiros sem autuao fiscal;
Identificar grupos de contas do balano patrimonial e do demonstrativo do resultado
do exerccio que possam influenciar na anlise de irregularidades;
Calcular os indicadores referentes a esses grupos selecionados;
Aplicar uma regresso logstica que possa consolidar as informaes referentes aos
indicadores e sinalizar qual deles tem a capacidade de informar possveis ocorrncias
de irregularidades ou ao menos diminuir a incerteza na seleo das empresas para
controle da fiscalizao tributria.
Revisar aspectos relacionado indicadores financeiros voltado para as contas do
circulante.
1.4 Justificativa
Nos dias atuais, a informao eletrnica tem permitido aos governos um maior controle fiscal
dos contribuintes. Os avanos tecnolgicos e a proliferao dos arquivos eletrnicos
encaminharam SEF/MG um excesso de informaes, dificultando mais o seu
compartilhamento entre os usurios, em face de sua diversidade. Grande parte da informao
recebida e armazenada sem que haja um tratamento adequado dos dados recebidos,
impossibilitando a sua utilizao para tomada de decises.
O grande desafio conseguir transformar em conhecimento as informaes recebidas,
processo indispensvel no processo de definio da poltica tributria e fiscal do Estado.
A importncia disso na SEF/MG se faz mais evidente quando se observa que a organizao
17
precisa mudar de rumo, recuperar credibilidade, reestruturar sua operao, tornar-se mais
produtiva. Com a Guerra Fiscal entre os Estados, torna-se fundamental como prtica
cotidiana, a anlise e monitoramento contnuo das informaes do ambiente externo e interno.
Observa-se a necessidade de definir quais indicadores devem ser utilizados na avaliao da
informao contbil entregue e disponibilizada pelo contribuinte ao Estado de Minas Gerais
com o intuito de avaliar e identificar, no contedo contbil, possveis indcios e discrepncias,
visando subsidiar o processo de tomada de deciso e desta forma, auxiliar na elaborao do
Planejamento da Ao Fiscal. A partir destes, pode-se definir os principais setores
econmicos a ser acompanhado, definir metas, realizar o controle e avaliao dos resultados
obtidos.
A implementao de novos indicadores contbeis possibilitar um maior controle das
operaes dos contribuintes, transformando a informao recebida em conhecimento e
buscando atingir uma maior eficcia nos trabalhos fiscais realizados no mbito da SEF/MG.
1.5 Estrutura da Dissertao
Para a execuo de estudo esta dissertao ser estruturada em cinco captulos, sendo o
primeiro este, a introduo, que ora apresento.
O segundo captulo tratar da exposio da fundamentao teoria dos indicadores de liquidez,
apresentando sua funcionalidade e importncia na anlise das informaes contbeis.
Continua o captulo desenvolvendo embasamento terico sobre os indicadores de rotatividade,
sua composio e funcionalidade, prossegue, expondo sobre o modelo de anlise dinmica de
autoria de Fleuriet e conclui com a apresentao de fraudes contbeis e seus possveis reflexos
na arrecadao de tributos.
O terceiro captulo apresenta a metodologia aplicada destacando o modelo de regresso
logstica que ser a ferramenta utilizada para a parametrizao dos dados coletados.
O quarto captulo apresenta a anlise dos dados coletados das empresas utilizadas nesta
pesquisa e o resultado obtido da aplicao do modelo de regresso logstica.
Finalizando, o quinto captulo apresenta as consideraes finais a respeito dos resultados
obtidos com relao aos indicadores que apresentaram melhores resultados, baseado no
estudo dos captulos anteriores.
18
2 REFERENCIAL TERICO
2.1 Indicadores de Anlise das Demonstraes Financeiras
Segundo com Matarazzo (2003) os ndices so na realidade dados extrado da relao entre
contas ou mesmo grupo de contas do balano patrimonial, sendo que sobre estes so aplicadas
as tcnicas de anlise, com a finalidade de fornecer uma ampla situao financeira das
organizaes, podendo-se construir a avaliao das instituies.
Para Matarazzo (2003, p. 147) os ndices devem ser vistos como (...) a relao entre contas
ou grupo de contas das demonstraes financeiras, que visa evidenciar determinado aspecto
da situao econmica ou financeira de uma empresa..
Neste contexto, Silva (2006, p. 216) retrata que os ndices financeiros so na realidade as
relaes entre contas ou grupos de contas das demonstraes financeiras, sendo que estas tm
como finalidade o fornecimento de informaes consideradas como no fceis de serem
visualizadas de modo direto nas demonstraes financeiras.
Na prtica os analistas procuram fazer com que cada varivel tenha um numero maior de
informaes possveis, de modo, que por meio de um nmero de ndices se consiga realmente
analisar de forma rpida e tambm objetiva o maior numero de informaes para uma
organizao (FOSTER, 1986).
Para Foster (1986) os ndices financeiros so na realidade uma forma mais resumida de se
analisar as demonstraes financeiras da organizao. Deste modo, as principais razes para
anlise dos ndices so:
Controle da varivel, principalmente entre a comparao de diferentes organizaes
em uma data especfica ou ao longo do tempo;
Fazer com que os dados se tornem bem mais consistentes por meio do uso de
ferramentas de anlises estatsticas, como, anlises de regresso;
Provar uma teoria, sendo que no presente caso o ndice na realidade a varivel de
interesse;
Explorao de uma regularidade, sendo esta observada entre os ndices financeiros e a
estimao ou mesmo predio de uma varivel de interesse, pode-se citar como
exemplo, o risco de uma ao ou mesmo a probabilidade de uma organizao declarar
falncia;
19
Para Foster (1986) o controle da influencia do tamanho de uma instituio na realidade a

maior razo para a anlise dos dados como ndices financeiros.
Assim, Foster (1986) a metodologia de anlise de ndices financeiros na realidade a tcnica
mais utilizada e tambm propagada no mundo financeiro.
Deste modo, para se responder a todas as questes, como, por exemplo, se os valores dos
ndices esto altos ou baixos, se so considerados bons ou ruins, necessrio uma base para
comparao. Assim, existem dois tipos de comparao entre os ndices financeiros que pode
ser realizada.
Para Gitman (1997, p. 103) a classificao se divide em: anlise cross-sectional e anlise
srie-temporal, conforme se analisa abaixo:
Anlise cross-sectional a comparao de ndices financeiros de diferentes

empresas em um mesmo instante; envolve a comparao de ndices da
empresa com os correspondentes da principal empresa do setor ou com as
mdias da indstria.
(...)
Anlise srie-temporal a avaliao do desempenho financeiro da empresa
ao longo do tempo, utilizando a anlise financeira baseada em ndices.
Matarazzo (2003, p.153) retrata que um um ndice como uma vela acessa num quarto
escuro. Para o autor, um ndice por si s no tem o condo de fornecer uma base satisfatria
para anlise de medida para vrios aspectos econmicos e financeiros das organizaes,
sendo, portanto, necessrio que outras informaes sejam acrescentadas.
Assim, os ndices extrados dos balanos patrimoniais devero sempre ser comparados a um
ndice denominado como padro, sendo o mesmo adotado para cada ramo especfico,
permitindo, que o analista compare todo o desempenho da organizao em relao ao
segmento praticado (MATARAZZO, 2003).
Segundo Hermann Jr (1980) a anlise do capital deve ser destinada para a anlise da
potencialidade financeira e tambm econmica, sendo que a primeira se destina a anlise da
liquidez financeira, sendo a mais utilizada em razo da finalidade de anlise para
fornecimento de crditos. No caso da segunda anlise, a mesma se destinao para
informaes da prpria administrao, que procurar avaliar a rentabilidade do capital da
empresa.
Importante salientar que as anlises financeiras e econmicas se completam, e tem como
finalidade avaliar a rentabilidade de seu capital, fornecendo dados amplos que devem sempre
ser analisados em conjunto (MATARAZZO, 2003).
Para Matarazzo (2003) o ndice financeiro e econmico na realidade o termmetro que tem
como condo medir a base financeira da organizao, demonstrando se a mesma tem uma
20
base slida, e se dispe de condies favorveis para honrar todos os seus compromissos,
mas, no tem como garantir o pagamento das dvidas no prazo acertado.
possvel observar que por meio do estudo dos ndices se avalia a tendncia patrimonial, bem
como, financeira da empresa, mesmo existindo o risco do imprevisto, pois, pode-se afirmar
com certeza a margem de segurana que est sendo evidenciada (MATARAZZO, 2003).
Para Iudcibus (1998) mesmo que a anlise das demonstraes de uma empresa venha a
fornecer uma idia de sua situao atual, poder existir ainda alguns aspectos da organizao
que no so evidenciados pela anlise. Pode-se citar como exemplo, uma empresa que
trabalha com capacidade ociosa de seus equipamentos, e mesmo assim, consegue
rentabilidade. Assim, para um estudo econmico e financeiro mais completo da instituio
seria necessria a utilizao de outras anlises.
Segundo Viceconti (2001) alguns aspectos podem no aparecer em uma anlise simples dos
demonstrativos contbeis, como, por exemplo, capacidade ociosa de mquinas e
equipamentos, bem como, a anlise de tendncia dos resultados. Outro fator que se mostra
encoberto a comparao com outras organizaes do mesmo ramo e porte, com a finalidade
de se verificar se o ndice alcanado pela empresa est na mdia, acima ou mesmo abaixo
dela.
Importante salientar que a apurao de vrios ndices referentes a um mesmo perodo acaba
oferecendo concluses muito limitadas, sendo que esses ndices devem ser comparados com
ndices de outros perodos para que se observe a evoluo dos dados por meio do tempo.
Necessrio que estes dados estejam sempre de acordo com a mdia do setor, pois, a
comparao dos ndices padro na realidade uma forma de avaliar a posio da empresa,
principalmente em relao ao setor em que atua (MATARAZZO, 2003).
Para Matarazzo (2003) nem sempre um ndice, principalmente de liquidez corrente mais alto,
acaba apontando uma situao financeira melhorada. Assim, torna-se necessrio associar o
grau de confiabilidade atribuda a cada ndice.
Assim, Matarazzo (2003, p. 231) retrata que espera-se de qualquer anlise baseada num
conjunto de ndices que estes sejam capazes de distinguir as empresas saudveis daquelas com
as quais os negcios devem ser evitados.
Gitman (1997) menciona a necessidade de precaues em relao aos ndices, sendo os
principais pontos a serem abordados:
Um ndice financeiro no tem o condo de fornecer informaes totalmente suficientes
para o julgamento do desempenho global de uma organizao. Assim, apenas quando
um grupo de ndices for avaliado que se poder realmente realizar julgamentos
21
razoveis. O objetivo principal da anlise examinar apenas determinados ambientes

especficos da situao financeira de uma organizao, sendo que um ou dois ndices
devero ser suficientes;
Quando comparadas as demonstraes financeiras, necessrio que sejam da mesma
data ou ms de encerramento, pois, caso contrrio, os efeitos de sazonalidade podero
levas a concluses, bem como, decises totalmente errneas;
Necessrio usar demonstraes financeiras auditadas, sendo estas voltadas para a
anlise de ndices financeiros. Assim, se as demonstraes no forem realmente
auditadas, no existem razes para se acreditar que os dados contidos ali reflitam a
verdadeira situao financeira da organizao;
Os dados financeiros adotados para a comparao devem ser elaborados sempre por
meio dos mesmos critrios. Assim, a utilizao de tratamentos contbeis diferenciados
acaba por distorcer todos os resultados das anlises por ndices financeiros,
independente do tipo de anlise a ser usado;
Quando os ndices financeiros de uma organizao so comparados com os de outra
ou mesmo com os da prpria instituio ao longo do tempo, os resultados acabam
sendo distorcidos em razo da inflao. A referida comparao poder fazer com que
os valores contbeis dos estoques, bem como, dos ativos depreciveis sejam
considerados diferentes dos verdadeiros valores. Assim, as baixas contbeis do custo
dos estoques e tambm a depreciao diferem dos seus verdadeiros valores, e,
portanto, distorcer os lucros. No restam dvidas de que se torna necessrio o cuidado
na comparao dos ndices de instituies mais antigas com as mais novas, ou mesmo,
da prpria organizao em um longo perodo de tempo.
Segundo Marques et al (2008) os ndices financeiros se subdividem em quatro grupos ou
categorias, sendo elas: 1 - os ndices de liquidez; 2 - os de rotao; 3 - os ndices de
endividamento e 4 - os ndices de rentabilidade e lucratividade.
Segundo Gitman (1997) os trs primeiros ndices tm como finalidade medir o risco, sendo
que o ndice de rentabilidade ou lucratividade mede o retorno.
Assim, quando quer se avaliar o curto prazo, faz-se necessrio, primeiramente, avaliar os
ndices de liquidez e os ndices de capital giro, pois, estes acabam fornecendo informaes a
curto prazo. "Se a empresa no puder sobreviver no curto prazo, no preciso preocupar-se
com as perspectivas a longo prazo" (GITMAN, 1997. p. 107).
O autor retrata ainda que a (...) a caracterstica fundamental dos ndices fornecer viso
22
ampla da situao econmica ou financeira da empresa..

Segundo Silva (2006, p. 216) (...) como medida relativa de grandeza o ndice permite
comparar, em determinado momento ou perodo, o indicador de uma empresa com o mesmo,
relativo a outras empresas (...).
Importante salientar que a anlise dos ndices econmico-financeiros acaba demonstrando
algumas limitaes em relao ao seu uso indiscriminado, pois, estes apresentam uma viso
ampla da real situao da organizao, conforme Schrickel (1999, p. 124) alerta que (...)
fundamental ter em mente que as cifras dos demonstrativos, podem estar afetadas por
oscilaes macro e microeconmicas, ocorridas durante o perodo contbil, e que fogem ao
controle da empresa. Para o ilustre autor os valores das demonstraes contbeis (...) podem
ter sido artificialmente afetadas por alteraes dos procedimentos contbeis, sem que isso
tenha sido motivado por qualquer ndole fraudulenta.
Diante destas observaes, necessrio ressaltar que os resultados verificados na anlise das
empresas por vezes se demonstram limitados, pois, os balanos usados no so estudados com
grande profundidade de modo a ajust-los a possveis ocorrncias que os afetam
(MATARAZZO, 2003).
Para Matarazzo (2003, p. 148) no importante realizar o clculo de um grande nmero de
ndices para se alcanar um bom resultado em relao anlise, o que realmente necessrio
a apresentao de um conjunto de ndices que realmente possibilitem a situao real da
organizao.
Assim, Matarazzo (2003, p. 149) retrata que (...) a anlise de empresas industriais e
comerciais atravs de ndices tradicionais deve ter, no mnimo, quatro, e no preciso
estender-se alm de onze ndices..
Neste contexto, os principais indicadores, segundo Marion (2001, p. 13) so: estrutura,
liquidez e rentabilidade.
Deste modo, a dimenso estrutural acaba por apresentar as polticas da organizao no que diz
respeito obteno e tambm a aplicao dos recursos, se a instituio trabalhar com capitais
de terceiros ou prprios, o capital obtido ser aplicado em imobilizado, entre outras decises
(SCHVIRCK e GIASSON, 2008).
Segundo Schvirck e Giasson (2008) os principais ndices so:
Imobilizao do patrimnio lquido: o ativo permanente dividido pelo patrimnio
lquido. O presente acaba representando a poltica de investimento da instituio em
seu imobilizado indicando a proporo do patrimnio liquido que fora investida nos
ativos imobilizados, bem como, quanto est em circulao no ativo da organizao,
23
denominado como capital de giro prprio;

Imobilizao dos recursos no correntes: o ativo permanente passa a ser dividido pelo
exigvel a longo prazo mais o patrimnio lquido. O presente acaba se assemelhando
ao ndice de imobilizao do patrimnio lquido, indicando a proporo dos capitais
prprios e tambm de longo prazo, pois ambos esto investidos no ativo imobilizado
da organizao. Assim, a importncia do presente ndice ocorre quando o ndice de
imobilizao do patrimnio, sendo o mesmo superior a 1, ou seja, 100%, pois acaba
tendo imobilizado mais de 100% do seu patrimnio liquido. Deste modo, o ndice de
imobilizao de recursos no correntes normalmente indicar se a empresa est
realmente imobilizando os seus recursos circulantes;
ndice de endividamento total: o presente acaba sendo exigvel total dividido por
passivo mais patrimnio liquido. No presente caso se demonstra a composio dos
capitais de terceiros, bem como, dos capitais prprios nos recursos totais disponveis
para a organizao. Isto , a proporo de capitais de terceiros existente, sendo o
mesmo comparado com o total do passivo mais o patrimnio lquido;
ndice de participao de capitais de terceiros: o presente exigvel total dividido pelo
patrimnio lquido. No presente caso a proporo dos capitais de terceiros na empresa,
comparados ao total de capitais prprios ou patrimnio lquido;
Composio do endividamento: o presente acaba sendo o passivo circulante dividido
pelo exigvel total. No presente caso a proporo do endividamento se encontra com
vencimento em curto prazo, acabe por influenciar na condio financeira da
instituio.
Em relao ao aspecto financeiro possvel observar a liquidez da instituio, que conforme
Matarazzo (2003, p. 163) os ndices de liquidez procuram sempre medir a liquidez das bases
financeiras da organizao.
Todos estes ndices so na realidade relaes entre contas de ativos e passivos circulantes ou
mesmo da realizao/exigibilidade em longo prazo (SCHVIRCK e GIASSON, 2008).
De modo terico os ndices acabam representando realmente a capacidade da organizao em
pagar as suas dvidas. Assim, torna-se necessrio analisar o fator temporal. Neste contexto, os
vencimentos dos ativos no so coincidentes com os do passivo, portanto a capacidade real de
pagamento apenas ser conhecida apenas por meio da gesto diria do fluxo de caixa de
entradas e sadas.
Liquidez corrente: no presente o ativo circulante dividido pelo passivo circulante.
24
Assim, acaba por representar a capacidade que a organizao tem em quitas todas as
suas obrigaes, sendo esta em um curto prazo;
Liquidez geral: ativo circulante, sendo este realizvel a longo prazo, sendo o presente
dividido por passivo circulante mais exigvel a longo prazo. Assim, representada a
capacidade que a organizao tem em honrar realmente todos os seus compromissos
de curto prazo, bem como, de longo prazos.
Assim, o aspecto econmico acaba por se compor pelos ndices de rentabilidade, que segundo
Matarazzo (2003, p. 175), (...) quanto renderam os investimentos e qual o grau de xito
econmico da empresa. Deste modo, os ndices de rentabilidade usados para a anlise do
conjunto de rendimento dos principais aspectos da empresa so: o operacional, o do investidor
e o do investimento.
Margem lquida: no presente caso o lucro lquido acaba sendo dividido pela receita
lquida de vendas. Assim, no presente ndice acaba sendo apurado se a empresa
realmente consegue gerar lucro nas suas operaes com vendas (V), demonstrando a
lucratividade da atividade da empresa.
Retorno sobre o patrimnio lquido: no presente caso o lucro lquido acaba sendo
dividido pelo patrimnio lquido inicial. Assim, o indicador representa a taxa de
rentabilidade auferido pelo capital prprio. Deste modo, o lucro gerado pela atividade
apenas demonstra o investimento realmente realizado pelo acionista. Neste contexto
Iudcibus et al (2010, p. 322), (...) a melhor maneira de medir a rentabilidade da
empresa mediante o clculo do retorno (lucro lquido) sobre o patrimnio lquido..
Retorno sobre o ativo: no presente caso o lucro lquido dividido pelo ativo total
mdio. Assim, o ndice acaba apresentado a real capacidade da organizao em gerar
os resultados com os investimentos voltados para os seus ativos. Neste contexto,
Matarazzo (2003, p. 179) retrata que [...] no exatamente um ndice de
rentabilidade, mas sim, uma medida do potencial de gerao de lucro da parte da
empresa..
Deste modo, a utilizao dos ndices para uma organizao de extrema importncia, pois,
por meio deles possvel a realizao de uma verdadeira anlise da situao financeira da
empresa.
25
2.1.1 Indicadores de Liquidez
Nos dias atuais verifica-se as diferentes mudanas no cenrio econmico, provocando,

conseqentemente, vrios fatores, sendo, possvel destacar o constante processo de
globalizao, alteraes na legislao fiscal, tributria e a taxa de juros, que tendem a afetar
de forma direta ou indireta o sistema financeiros das organizaes (OLIVEIRA et al, 2005).
Neste contexto, pode-se verificar a existncia de certa vulnerabilidade no sistema financeiro
das instituies, pois, as vrias mudanas podem sempre influenciar de forma direta ou
indireta nos negcios, aumentando a concorrncia entre as organizaes (OLIVEIRA et al,
2005).
Assim, verifica-se que os gestores no se encontram preparados para lder com esta situao,
pois, a empresa sempre poder correr srios riscos de liquidez, tendo como resulta grande
dificuldade em se obter resultados econmicos realmente capazes de subsidiar toda a liquidez
(OLIVEIRA et al, 2005).
No restam dvidas de que para se iniciar qualquer atividade ou mesmo expandir os negcios
as organizaes sempre necessitam de alguns recursos, sendo estes advindos de capital
prprio ou mesmo de terceiros. Assim, Marion (2006, p.45-47) menciona que:
Para que a empresa comece a operar de fato, ela precisa de capital

(dinheiro, bens, recursos). O capital prprio os recursos dos prprios
scios ou acionistas (Fonte Interna de Capital) e capital de terceiros,
recursos de indivduos ou entidades emprestados empresa (Fonte Externa
de Capital).
Diante disto, possvel analisar que os recursos so na realidade investidos sempre no
empreendimento, tendo como finalidade obter benefcios futuros, que so os lucros
(OLIVEIRA et al, 2005).
Como meio de se identificar tanto o sucesso como o fracasso de uma empresa, necessrio
analisar a liquidez e, conseqente, rentabilidade, tendo, sempre como base o resultado
econmico, vendas e tambm investimentos (OLIVEIRA et al, 2005).
Ainda neste raciocnio, Assaf Neto e Silva (1997, p.13) cita que: Uma administrao
inadequada do capital de giro, resulta normalmente em srios problemas financeiros [...].
Continua o autor esclarecendo que: O termo giro refere-se aos recursos correntes (curto
prazo) da empresa [...] e conclui que O capital de giro ou capital circulante representado
pelo ativo circulante [...].
O capital de giro segmentado em fixo e varivel, sendo o fixo o volume mnimo de recursos,
no ativo circulante, para manter a empresa em condies normais de funcionamento e o
26
varivel como sendo recursos necessrios de forma adicionais e temporais (ASSA NETO e
SILVA, 1997, p. 15).
Na administrao do capital de giro entende-se que o controle das contas dos elementos de
giro (ativos e passivos circulantes) fundamental para a manuteno de determinado nvel de
rentabilidade e liquidez (ASSAF NETO e SILVA, 1997, p. 15).
Com isso, Assaf Neto (2007, p. 170) cita que: [...] o conceito de capital lquido apresenta-se
mais claramente identificado como excedente das aplicaes de curto prazo (ativo circulante)
em relao s captaes de recursos processadas tambm a curto prazo (passivo
circulante)..
Assaf Neto e Silva (1997, p.29) cita que: Um importante indicador de liquidez empresarial
o volume de capital circulante lquido, que medido [...]:
Capital Circulante Lquido CCL Ativo Circulante AC Passivo Circulante PC
Importante salientar que a avaliao da liquidez com base no valor do CCL no suficiente
para concluses mais definitivas, sendo necessrio que se trabalhe complementarmente com
ndices financeiros de liquidez, que relacionam tambm valores correntes compatveis entre si
(ASSAF NETO e SILVA, 1997).
Assim, os indicadores de liquidez tm como finalidade mediar a capacidade da organizao
em pagar as suas dvidas, isto , sua habilidade em cumprir em dia suas obrigaes assumidas.
(MARION 2006).
Neste contexto, Marion (2006, p. 83) retrata que
Os ndices de Liquidez so utilizados para avaliar a capacidade de

pagamento, isto , constituem uma apreciao sobre se a empresa tem
capacidade para saldar seus compromissos. Essa capacidade de pagamento
pode ser avaliada, considerando: longo prazo, curto prazo ou prazo
imediato
Deste modo, os indicadores de liquidez acabam por exprimir uma posio financeira da
organizao em um momento especfico.
Assim, Matarazzo (2003, p. 169) retrata que os ndices de liquidez mostram na realidade a
base da situao financeira da instituio, e para o autor no so ndices extrados do fluxo
de caixa que comparam as entradas com as sadas de dinheiro. So ndices que, a partir do
confronto dos Ativos Circulantes com as dvidas, procuram medir quo slida a base
financeira da empresa.
Deste modo, os investimentos, bem como, os recursos a serem usados no financiamento da
organizao tm grande relao com a liquidez da mesma. Assim, os ativos de curto prazo
devem sempre possuir uma maior liquidez do que ativos permanentes, sendo, portanto, de
27
menor risco e menor retorno (MATARAZZO, 2003).

Assim, um investimento alto acaba por imobilizar os recursos financeiros em ativos, sendo
considerados como de menor rentabilidade, mas, para a empresa proporciona uma folga
financeira e uma reduo do risco referente poltica de gesto (ASSAF NETO e SILVA,
2002).
Assaf Neto e Silva (1997) acabam retratando que a poltica de capital deve proporcional a
liquidez da organizao, bem como, a rentabilidade desejada.
Para Melo e Coutinho (2007), as empresas com alta rentabilidade tm grande possibilidade de
financiar um emprstimo, reduzindo, assim, o risco de insolvncia, apresentando a empresa
como confivel. Mas, os autores afirmam que a liquidez em alguns casos no tem relao com
a solvncia, pois, podero ser utilizados para a formao de reservas estatutrias ou mesmo
investimentos fixos, e no apenas para melhorar o nvel de solvncia da empresa.
No restam dvidas de que a liquidez permite que a organizao se autofinancie. Assim, para
as empresas que enfrentam algum tipo de restrio ao acesso de crdito, verifica-se que o
autofinanciamento fator determinante para garantir a rentabilidade futura (CIA, 2000).
Perobelli, Pereira e David (2006, p. 7) retratam que a liquidez acaba sendo reforada pela
liquidez (autofinanciamento), sendo esta adequada para promover a futura rentabilidade.
Neste contexto, Hopp e Leite (1989) mencionam que a empresa pode se autofinanciar por
meio de financiamentos espontneos gerados por meio da liquidez.
Para alguns autores, como Shleifer e Vishny (1992), quanto maior for a quantidade de ativos
lquidos da organizao, consequentemente, ser maior o seu endividamento. O presente
ocorre porque o uso freqente da dvida para o financiamento de ativos mais lquidos acaba
repercutindo em custos menores, pois, os ativos lquidos so considerados como mais fceis
para serem monitorados, bem como, liquidados pelos obrigacionistas.
A liquidez, segundo Hopp e Leite (1989) dever ser observada por meio das operaes que
verificam a capacidade da empresa em gerar recursos para o pagamento de todas as suas
dividas consideradas como de curto prazo. Para os autores as dificuldades financeiras acabam
nascendo na realidade da incompatibilidade entre as entradas e as sadas de caixa.
Diante disto, Tavares (2002) acaba relacionando a liquidez com o ciclo do ativo e o passivo,
isto , o tempo que os investimentos de curto prazo demoram em se transformarem em
dinheiro e tambm o prazo de pagamento de suas obrigaes.
Assim, o estabelecimento de medidas de desempenho se torna essencial para o
estabelecimento de padres a serem seguidos pela organizao.
Para Matarazzo (2003), os ndices de liquidez demonstram qual fora a disponibilidade dos
28
capitais investidos, ou seja, se o seu capital sada todas as dvidas da empresa.

Neste contexto Gitman (1997, p. 52) menciona que as
(...) medies permitem ao analista avaliar os lucros da empresa em relao

a certo nvel de vendas, a certo nvel de ativos ou ao volume de capital
investido pelos proprietrios. Sem lucros uma empresa no poderia atrair
capital externo. Os proprietrios, credores e administradores preocupam-se
muito com lucro, pois isso visto como algo muito importante no mercado.
Torna-se necessrio o conhecimento das principais itens do ndice de liquidez, pois, permitem
ao analista a perfeita avaliao dos recursos de curto prazo, sempre por meio dos vrios
aspectos relacionados com as suas atividades.
De um modo geral as organizaes devem sempre estar atentas para o seu negcio,
principalmente em relao aos aspectos voltados para a liquidez, pois, para cumprirem todos
os seus compromissos, principalmente de curto prazo, torna-se necessrio a disponibilidade de
vrios recursos, tidos como suficientes, para cobrir as suas obrigaes.
Assim, necessrio ter uma base financeira totalmente slida, que dependam sempre menos de
capitais de terceiros para que o negcio da empresa seja gerido. Deste modo, o simples fato de
se pagar as contas em dia no quer dizer que a organizao possui realmente um alto padro
de liquides, pois poder existir algumas diferenas relacionadas entre a capacidade de
pagamento e a figura da liquidez (MATARAZZO, 2003).
Com isto, Matarazzo (2003, p. 163) menciona que os ndices de liquidez acabam por
demonstrar realmente a situao financeira da empresa e o quanto elas so slidas.
Para a realizao de anlises sobre a liquidez de uma empresa os analistas utilizam-se dos
tradicionais modelos para os clculos relativos liquidez.
A liquidez se divide em: liquidez geral; liquidez corrente, liquidez seca e liquidez imediata.
Assim, passa-se a analisar cada uma delas:
Liquidez Geral: a presente serve para analisar a sade financeira a curto e longo
prazo da organizao, indicando, portanto, se a mesma possui ativo circulante e
realizvel em longo Prazo, sendo utilizado para demonstrar a segurana financeira da
instituio a longo prazo, revelando, assim, a capacidade de assumir todos os seus
compromissos. Segundo Assaf Neto (2007, p. 191) a frmula a ser utilizada a
seguinte:
Ativo circulante AC Relizvel a longo prazo
Liquidez Geral LG
Passivo Circulante PC Exigvel a longo prazo
Segundo Silva (2006, p.307) a interpretao do ndice de liquidez geral no sentido de
quanto maior, melhor, mantidos constantes os demais fatores.
29
Com a anlise do presente indicador possvel entender que se a empresa no mais exercer
suas atividades naquele momento, a mesma dever saldar suas dvidas com seu disponvel
mais seus realizveis, no, precisando, portanto, recorrer-se ao ativo permanente.
Liquidez Corrente: a presente acaba indicando quanto existe em dinheiro mais bens, e
tambm os direitos realizveis em curto prazo, principalmente quando comparado com
as obrigaes a serem pagas no mesmo perodo, sendo que, segundo Assaf Neto
(2007, p. 191) quanto maior a liquidez corrente mais alta se apresenta a capacidade
da empresa em financiar suas necessidades de capital de giro. Assim, a frmula a ser
utilizada a seguinte:
Ativo circulante AC
Liquidez Corrente LC
Passivo circulante PC
Importante salientar que a figura acima demonstra que quanto maior for a liquidez,
consequentemente, maior ser a reteno de dinheiro aplicado no capital de giro da
instituio.
Deste modo, caso o ndice de Liquidez corrente for superior que $ 1,00, a mesma acabar
indicando a existncia de um capital circulante lquido positivo, caso seja menor que $1,00, o
capital de giro lquido ser considerado como negativo, ou seja, ativo circulante menor que
passivo circulante.
Liquidez Seca: a presente segundo Silva (2006, p. 314) indica quanto a empresa
possui em disponibilidades, aplicaes financeiras a curto prazo e duplicatas a receber,
para fazer face a seu passivo circulante. Diante do raciocnio dos ndices de liquidez
geral e corrente, verifica-se que quanto maior melhor. Assim, a frmula a ser utilizada
a seguinte:
Ativo circulante AC estoques

Liquidez Seca LS
A variante adequada para a avaliao da situao de liquidez da organizao acaba por

eliminar o estoque do numerador, demonstrando, portanto se a empresa viesse a sofre uma
paralisao de suas vendas ou seu estoque se torna totalmente obsoleto, quais seriam as reais
chances de suas dvidas serem saldadas com disponvel e duplicatas a receber.
Para Dalbello (1999) com a liquidez a organizao sempre ter recursos para poder saldar em
tempo todos os seus compromissos assumidos, obtendo em alguns casos descontos nas
30
transaes, conseguindo, assim, credibilidade, e podendo aproveitar as oportunidades do

mercado. Para a autora
Uma liquidez eficaz quando os meios de pagamento suprem

tempestivamente as necessidades de pagamentos, ou seja, quando tais
meios se convertem rapidamente em dinheiro a tempo de cobrir as
obrigaes que a empresa possui. Em suma, a liquidez envolve a contnua
converso de Ativos ao longo do tempo, a fim de satisfazer as obrigaes
nos respectivos prazos. (DALBELLO, 1999, p. 23)
Liquidez Imediata: segundo Marques et al (2008, p. 49) avalia aquela garantia

somente a partir de recursos financeiros disponveis, ou seja, caixa, bancos e
aplicaes prontamente conversveis em dinheiro.. Diante do raciocnio dos ndices
de liquidez, verifica-se que quanto maior melhor. Assim, a frmula a ser utilizada a
seguinte:
Disponibilidade
Liquidez Imediata LI
Deste modo, as empresas devem sempre estar voltadas para a estrutura de seu negcio,
principalmente, para os aspectos relacionados com a liquidez, pois, para poderem honrar os
seus compromissos de curto prazo, torna-se necessrio possuir a disponibilidade de recursos
suficientes para cobrir todas as suas obrigaes.
O presente fato significa que a empresa deve possuir uma base financeira slida, pois, ir
depender cada vez menos de capitais de terceiros para poderem gerenciar o seu negcio.
Importante salientar que pagar as contas em dia no significa que a empresa possui um alto ou
mesmo um bom padro de liquidez, pois, existe grande diferena entre a capacidade de
pagamento e a figura da liquidez.
2.1.2 Indicadores de Rotatividade
Este grupo de indicadores tem a finalidade de avaliar a rotao dos recursos e conforme Braga
(1990) nas operaes das empresas, os investimentos retornam sob a forma de moeda corrente
e neste entendimento busca-se conhecer o tempo que os capitais investidos se convertem em
dinheiro.
Assim sendo, com os indicadores de rotatividade, de acordo com Braga (1990, p. 141) visa
31
determinar o giro dos recursos aplicados pela empresa, tendo como objetivo ltimo o
estabelecimento de condies idias na rotao desses recursos, de forma a facilitar, ao
mximo, a obteno de um resultado positivo (lucro)
Ainda refora Marques et al (2008, p.55) que os quocientes de atividade abrangem as
medidas de rotao (giro) por perodo (em geral um ano) das contas operacionais
Resumindo, Braga (1990) conclui que na interpretao dos indicadores de rotatividade,
procura-se apurar quantas vezes um capital mdio se renova na empresa, durante um
exerccio, ou seja, quanto tempo esses recursos demoram a ser renovados.
Existem vrios indicadores de rotatividade, mas para o desenvolvimento desta foi utilizado os
seguintes ndices:
Rotao dos Estoques;
Rotao de Contas a Receber e
Rotao de Contas a Pagar.
A escolha destes indicadores foi motivada pelo fato de que estes aferem o ciclo operacional,
ciclo econmico e o ciclo financeiro. Conforme Marques et al (2008, p. 59) o ciclo
operacional refere-se ao perodo de tempo decorrente entre as compras de matrias primas ou
mercadorias e o recebimento de suas vendas, ou seja, analise feita pela Rotao dos Estoques
e Rotao de Contas a Receber.
Continua Marques et al (2008, p. 59) definindo o ciclo econmico como sendo o intervalo de
tempo compreendido entre as transaes econmicas de compra e venda. Nesta condio a
anlise do indicador Rotao dos Estoques permite um conhecimento deste ciclo.
Em relao ao ciclo financeiro, Marques et al (2008) define como sendo o espao de tempo
entre o pagamento das compras e o recebimento das vendas. E complementando este
entendimento, Assaf Neto (2007, p. 205) afirma que o ciclo financeiro determinado
basicamente pela diferena entre o nmero de dias do ciclo operacional e o prazo mdio de
pagamentos a fornecedores
- Rotao dos Estoques
'()*+ ,-) ./0,-)

1)*+2(/ 3,5+
O referido indicador demonstra quantas vezes o estoque se renova durante o exerccio.

Segundo Braga (1990, p. 143) quanto maior a rotao dos estoques, melhor ser a situao
da empresa, uma vez que tal fato estar indicando um alto grau de comercializao de seus
32
produtos.
Marques et al (2008) afirma que o aumento deste giro reduz o investimento mdio necessrio
para a sua manuteno.
- Rotao de Contas a Receber
./0,-) - 67-8+ +( 9/:/5*- ;</7-:5+0-= >7(*-

'+0*-) - 9/:/?/7 ,/ '=5/0*/) 3,5-
O presente ndice representa quantas vezes se renova as contas a receber de clientes. Assim,
de acordo com Marques et al (2008, p 56) quanto maior o giro das contas a receber durante o
perodo, melhor para a companhia, dado que seu prazo de cobrana diminui. Continua
Marques et al (2008) ressaltando que o amento deste giro reduz o investimento.
- Rotao de Pagamentos
'+@<7-) - 67-8+
3,5- ,/ AB5,-) :/D+70/:/,+7/)
Segundo Braga (1990, p.144) essas relaes indicam o nmero de vezes em so renovadas as
dvidas com fornecedores da empresa e, tambm os prazos mdios que os fornecedores
concedem empresa para pagamento de suas compras.
Marques et al (2008) afirma que quanto menor a rotao das contas a pagar melhor para
empresa, pois desta forma, com a dilatao dos prazos de pagamentos a fornecedores, este
acabam financiando as operaes da entidade.
Assim, a rotao importante para a empresa, pois, de acordo com Braga (1990), por meio
destes indicadores que se sabe quantos vezes um capital mdio se renova e se a rotao ou
no adequada.
Para Ferreira (2004, p. 8) Por intermdio desses ndices, pode-se apurar o nmero de
renovaes, durante o exerccio, do capital mdio aplicado em determinado elemento
patrimonial.
Segundo Marion (2002, p. 467) por meio da rotatividade que se verifica a velocidade de
recebimento das vendas, bem como, a renovao de estoque. Para o mesmo autor, quanto
mais lento for o pagamento das compras, desde que no corresponda a atrasos, melhor
Para Gitman (1997) na rotatividade necessrio analisar os seguintes ndices que so
desenvolvidos em razo da atividade:
Giro do Estoque ou Rotatividade do Estoque;
33
Prazo Mdio de Recebimento;

Prazo Mdio de Pagamento;
Giro do Ativo Total
Para a anlise da rotatividade necessria a apreciao de alguns aspectos considerados como

importantes:
Quando se fala em Prazo Mdio de Recebimento no se pode retratar apenas as vendas
a prazo, mas sim o total de vendas, ou seja, a vista e a prazo;
Para a realizao do clculo do Prazo Mdio de Recebimento o total de venda na
realidade a Receita Bruta, bem como o total de duplicatas a receber. Deste modo, a
base de clculo sempre se apresentar mais consistente.
No caso do clculo do Prazo Mdio de Pagamento, o problema principal na realidade
o valor das compras, pois, no caso da Demonstrao de Resultado do Exerccio (DRE)
apenas se destacam os Custos das Mercadorias Vendidas (CMV).
Caso a empresa seja considerada como do ramo comercial, o CMV acaba por ser destacado na
DRE, sendo a soma do Estoque Inicial (EI) + Compras liquidas (CL) Estoque Final (EF),
que segundo Oliveira Junior (2005) representado pela seguinte equao:
CMV = EI + CL EF
Assim, tendo-se o valor do EI, EF e o Custo possvel encontrar o valor das compras.
No caso da empresa ser considerada do ramo industrial, o raciocnio desenvolvido
praticamente o mesmo, sendo que o Custo do Produto Vendido (CPV) presente na DRE ir
surgir apenas nos Gastos Gerais de Fabricao (GGF) (Mo de Obra Direta (MOD) + Outros
Custos + Custos Indiretos), conforme se analisa na equao abaixo. (OLIVEIRA JUNIOR,
2005):
CPV = EI + CL + GGF EF
Neste contexto, Gitman (1997, p. 47) retrata que o giro de estoques mede a atividade ou
liquidez do estoque de uma empresa.
2.1.3 Indicadores Modelo Fleuriet
Com o objetivo de desenvolver mtodos de anlises das demonstraes com enfoque

34
diferenciado, a Fundao Dom Cabral da Universidade Catlica de Minas Gerais, iniciou os

estudos com a constituio de um grupo de trabalho conduzido por Michel Fleuriet.
Conforme ressalta Brasil e Brasil (1997), foram iniciados os contatos com empresas e
instituies brasileiras para o levantamento do perfil das suas carncias na rea financeira,
encarando finanas no sob o aspecto puramente contbil, mas como poderoso instrumento de
gesto empresarial dentro de uma realidade muito especfica nossa. Ainda, conforme Brasil,
para a equipe a nova abordagem deveria:
Ser sinttica e globalizante, de forma a permitir a tomada rpida de deciso, exigida
pelo nosso ambiente, sujeito a rpidas mudanas.
Incorporar os parmetros de uma inflao endmica e taxas elevadas.
Considerar uma economia em crescimento permanente.
Brasil e Brasil (1997) acrescenta que este perfil levou a uma reestruturao do enfoque da
anlise contbil tradicional, que privilegiava muito mais uma viso esttica da empresa do que
sua dinmica operacional. A anlise tradicional das demonstraes financeiras est voltada
para a solvncia, pelos ndices de liquidez, que tem sua importncia para uma situao
particular, ou seja, quando se pretende avaliar o grau de liquidez de uma empresa, verifica-se
que em caso da mesma vir a encerrar suas atividades, a liquidao de seus ativos suficiente
para cobrir seus compromissos (passivos). Critrio de anlise que se distancia muito de um
padro de avaliao quando se almeja avaliar a situao visando sua perpetuao, antecipando
pelas anlises, possveis dificuldades futuras de ordem financeira diante do quadro econmico
que a empresa apresenta.
Com essa nova abordagem, a empresa um organismo vivo, agindo num ambiente em
constantes mudanas. Cresce, desenvolve-se e aumenta seu valor patrimonial, criando,
portanto, riqueza para o pas e emprego para os cidados, ressalta Brasil e Brasil (1997, p. 1-
2), colocando a questo com outro enfoque: Como pode a empresa continuar a saldar seus
compromissos, mantendo-se em funcionamento? Para dar resposta a esta questo, conforme
Brasil e Brasil (1997, p. 2-3), sugeriram os seguintes passos:
Tornar a contabilidade funcional ou seja, reclassificar as contas de acordo com sua
funcionalidade, agrupando-as conforme suas relaes com as operaes da empresa, e
no apenas pelo grau de liquidez;
Dar contabilidade um enfoque sistmico, o que significa que, no mbito de cada
demonstrativo e entre si (subsistemas e sistema), tem-se que conceituar um modelo, na
tica financeira, que abarque a empresa como um todo.
35
Com esse enfoque, Brasil e Brasil (1997, p. 4) acrescentam que o modelo, alm daquelas
aplicaes ligadas gesto financeira das empresas, pode ser utilizado para:
Anlise para cadastramento de fornecedores;
Anlise setoriais por atividade econmica;
Consultoria econmica- financeira;
Diagnstico de crdito;
Auditorias.
Ao clssico conceito de Capital de Giro Lquido (CDG), o modelo de Fleuriet adicionou dois
conceitos bsicos que estruturam o modelo: Necessidade de Capital de Giro (NCG) ou
Investimento em Giro (IOG) e Efeito Tesoura, que ser visto em seguida, consiste no eixo
em torno do qual giram as anlises do modelo.
2.1.3.1 O Modelo Fleuriet Um Modelo Dinmico de Anlise Econmico-Financeira
A estrutura tradicional do balano patrimonial de uma empresa apresenta-se disposta, pela

organizao e agrupamento das contas, segundo um quadro configurado a partir de dois
critrios bsicos: um se refere origem (fonte) PASSIVO e aplicao ATIVO dos
recursos ou fundos, que corresponde s duas colunas do quadro; e o outro, est relacionado
com os prazos em que se encontram esses recursos dentro do patrimnio da empresa,
conforme sua origem ou destinao, correspondente s barras horizontais. O quadro 1
(FLEURIET; KEHDY; BLANC, 1980, p. 8), mostra esquematicamente essa estrutura.
36
Quadro 1- Estrutura Tradicional do Balano

ATIVO PASSIVO
PRAZOS APLICAES DE FUNDOS ORIGENS DE FUNDOS
Curto Prazo Ativo Circulante Aplicaes por alguns Fundos disponveis Passivo Circulante
dias por alguns dias
Curto Prazo Ativo Circulante Aplicaes por menos Fundos disponveis

de 365 dias por menos de 365
dias
Longo Prazo Ativo no Aplicaes por mais de Fundos disponveis Passivo no

Circulante 365 dias por mais de 365 dias Circulante
Fonte: Fleuriet, Kehdy e Blanc (1980)
Configurada de acordo com a legislao societria, o Quadro 2 abaixo, mostra esta estrutura
do balano patrimonial, utilizada na anlise financeira tradicional:
Quadro 2 - Estrutura do balano patrimonial

Contedo do Balano
Ativo Passivo
Ativo Circulante Passivo Circulante
Ativo No Circulante, dividido em: Passivo No Circulante
- Realizvel a Longo Prazo Patrimnio Lquido, dividido em:
- Investimentos - Capital Social
- Ativo Imobilizado - Reservas de Capital
- Ativo Intangvel - Ajustes de Avaliao Patrimonial
- Reservas de Lucro
- Lucros (ou Prejuzos) Acumulados
Fonte: Iudcibus (2010)

Como mencionado, esta estrutura na forma disposta mostra-se limitada para uma anlise
dinmica da situao econmico-financeira das empresas, tendo em vista que esta anlise
requer uma classificao das contas de acordo com o seu contedo, sua funcionalidade,
relativamente s atividades desenvolvidas pela empresa, da Brasil e Brasil (1997, p.5) defini-
las em trs grupos de contas: as estratgicas, aquelas que esto vinculadas alta administrao
37
da empresa; as operacionais, que guardam relao com as atividades da empresa, como ser
exposto a seguir; e, as tticas que representam aquelas de curto e curtssimo prazo, geralmente
a cargo da tesouraria da empresa.
Com essa nova definio a estrutura mostrada no quadro 2 passa a ser representada da
seguinte maneira no quadro 3:
Quadro 3 - Estrutura do balano patrimonial classificao funcional
Ttico
Ttico
Operacional
Operacional
Estratgico
Estratgico
Fonte: Brasil e Brasil (1997)

O funcionamento dinmico e integrado dos diversos setores que integram uma empresa,
particularmente industrial, levou Brasil e Brasil (1997, p. 6) a comparar o funcionamento do
seu sistema produtivo a uma roda girando a certa rotao. Dessa forma, a menos que venham
ocorrer mudanas estruturais no processo de produo, as operaes continuaro se repetindo
constantemente no mesmo ritmo mdio.
As operaes se repetem constantemente no mesmo ritmo mdio, a menos que se venham a
introduzir mudanas estruturais no processo de produo. Na verdade, cada atividade pulsa a
uma cadncia, que lhe prpria. S pra com a extino da empresa
De acordo com Fleuriet, Kehdy e Blanc (1980, p. 11) o processo produo se inicia com a
transferncia das matrias-primas do estoque para os diversos departamentos da produo
localizados dentro da fbrica.
Continua Fleuriet, Kehdy e Blanc (1980) que medida que as matrias-primas so
38
transformadas em produtos acabados, pela aplicao da mo-de-obra e demais insumos

indiretos (custo de transformao), os custos de produo so alocados nos produtos acabados
que se encontram em estoques.
Observa Brasil e Brasil (1997, p. 7), que ao se verificar algumas contas do balano, nota-se
que elas guardam estreita relao com as vrias fases do processo produtivo: Os estoques
sejam eles de matrias-primas, semiacabados ou acabados, as duplicatas a receber, as contas
a pagar de fornecedores, salrios e encargos, impostos ligados produo, so todos eles
consignados no balano patrimonial. Da que a classificao das contas operacionais
imediata e toma o seguinte formato:
Quadro 4 - Estrutura do balano patrimonial
APLICAES FONTES
Duplicatas a receber Duplicatas a pagar
Estoques Salrios e encargos
Outras contas operacionais Impostos ligados produo
Outras contas operacionais
Fonte: Adaptado de Fleuriet, Kehdy e Blanc (1980)

Assim Assaf Neto (2007) expe que pode-se definir como cclico todos os elementos
patrimoniais diretamente vinculados ao ciclo operacional da empresa. Qualquer alterao que
venha a ocorrer em seu volume de atividade (produo e vendas), ou em seus prazos
operacionais, afeta diretamente o montante dos ativos e passivos cclicos..
Salientam Fleuriet, Kehdy e Blanc (1980, p.13) que algumas contas, quando analisadas
isoladamente ou em relao ao conjunto de outras contas, apresentam movimentao to lenta
que podem ser consideradas como "permanentes ou no-cclicas" (realizvel a longo prazo;
investimentos; reserva de lucros, etc.). Outras, em contrapartida, apresentam movimento
"contnuo e cclico", bem de acordo com o ciclo operacional da empresa (estoques; clientes;
fornecedores; etc.). Finalmente, existem as que no esto relacionadas diretamente ao ciclo
operacional, essas contas apresentam movimento descontnuo ou errtico" (disponvel;
ttulos negociveis; duplicatas descontadas, etc.).
Diante dessas novas conceituaes, o balano patrimonial fica estruturado conforme Quadro
5.
39
Quadro 5 - Balano patrimonial adaptado do Modelo Fleuriet

ATIVO PASSIVO + PL
Circulante Circulante
Financeiro (errtico) (ACF) Financeiro (errtico) (PCF)
Numerrio em Caixa, Duplicatas/ttulos descontados,
Bancos com Movimento, Emprstimos Bancrios e
Ttulos e Valores Imobilirios. Curto Prazo, etc.
Operacional (cclico) (ACC) Operacional (cclico) (PCC)
Duplicatas a Receber Fornecedores de Matrias Primas, etc.
Estoques de Produtos acabados Encargos tributrios,
Estoques de Produo em Andamento Obrigaes Sociais.
Estoques de matrias-primas, etc.
Despesas Antecipadas
No Circulante No Circulante
Realizvel a longo prazo (RLP) Exigvel a longo prazo (ELP)
Emprstimos a terceiros, Emprstimos a Longo Prazo,
Ttulos a receber, etc. Financiamentos, etc.
Investimentos Patrimnio Lquido (PL)
Imobilizado Capital Social
Intangvel Reservas
ATIVO TOTAL PASSIVO + PL TOTAL
Fonte: Fleuriet, Kehdy e Blanc (1980)

Na definio financeira clssica, o Capital de Giro Lquido, ou simplesmente Capital de Giro
(CDG), ou Capital Circulante Lquido (CCL), define-se como: CDG = ativo circulante
passivo circulante que, em termos numricos, idntico expresso: CDG = passivo
permanente ativo permanente. Conforme Fleuriet, o capital de giro um conceito
econmico-financeiro e no uma definio legal, constituindo uma fonte de fundos
permanente utilizada para financiar a Necessidade de Capital de Giro da empresa
(FLEURIET; KEHDY; BLANC, 1980, p. 18).
Segundo Fleuriet, Kehdy e Blanc (1980, p. 14), quando, no ciclo financeiro, as sadas de
caixa ocorrem antes das entradas de caixa, a operao da empresa cria uma necessidade de
aplicao permanente de fundos, que se evidencia no balano por uma diferena positiva entre
40
o valor das contas cclicas do ativo e das contas do passivo. Essa diferena entre as contas
cclicas do ativo e do passivo o que se definiu como Necessidade de Capital de Giro (NCG)
definida pela expresso: NCG = ativo cclico (ACC) passivo cclico (PCC).
Ressalta-se que, a exemplo do CDG, a Necessidade de Capital de Giro (NCG) no uma
definio legal e sim, um conceito econmico-financeiro, podendo variar, basicamente, de
acordo com a natureza e com o nvel de atividades dos negcios da empresa sendo, portanto,
muito sensvel s modificaes que ocorrem no ambiente econmico. A natureza dos
negcios da empresa determina seu ciclo financeiro enquanto o nvel de atividade funo
das vendas (FLEURIET; KEHDY; BLANC, 1980, p. 15).
Embora no ocorra com freqncia, h casos em que a NCG vem a ser negativa. Nesses
casos, as sadas de caixa ocorrem depois das entradas de caixa. Como o passivo cclico
maior do que o ativo cclico tem-se uma fonte de fundos para a empresa. Exemplo desta
situao ocorre com empresas varejista de produtos alimentares que, ao vender vista,
recebem o valor de suas vendas antes de ter que pagar seus fornecedores. (FLEURIET;
KEHDY; BLANC, 1980).
Da diferena entre as demais contas (no cclicas) do ativo e do passivo circulantes, ou seja,
entre o ativo e passivo errtico, decorre o conceito de Saldo de Tesouraria ou Tesouraria (T),
definido pela expresso: T = ativo errtico (ACF) passivo errtico (PCF). (FLEURIET;
KEHDY; BLANC, 1980).
Considerando que o CDG = Ativo Circulante (AC) Passivo Circulante (PC) e que o Ativo e
o Passivo Circulantes podem ser desdobrados pelos grupos de contas cclicas e de financeiras,
tem-se: CDG = (ACC + ACF) (PCC + PCF) que equivale a CDG = ACC + ACF PCC
PCF, reagrupando obtm-se:
CDG = (ACC PCC) + (ACF PCF), ou seja: CDG = NCG + T, o que permite expressar a
varivel Tesouraria como a diferena entre o Capital de Giro e a Necessidade de Capital de
Giro: T = CDG NCG.
Exemplificando, Fleuriet, Kehdy e Blanc (1980, p. 23) mostra que se o Capital de Giro for
insuficiente para financiar a Necessidade de Capital de Giro, admitindo CDG > 0 e NCG > 0,
o Saldo de Tesouraria ser negativo, com o passivo errtico maior do que o ativo errtico.
Essa condio indica que a empresa est financiando parte de sua Necessidade de Capital de
Giro e/ou ativo permanente com fundos de curto prazo, aumentando, portanto, seu risco de
insolvncia. Por outro lado, quando T positiva, a empresa se dispe de fundos de curto prazo
que podero ser aplicados em ttulos de liquidez imediata. No entanto um Saldo de Tesouraria
positivo em nveis elevados no significa, necessariamente, uma condio desejvel para a
41
empresa. Na verdade, isto pode significar que seus dirigentes no esto aproveitando as
oportunidades de investimento propiciadas por sua estrutura financeira. Sinal de que a
empresa ainda no tem uma estratgia dinmica de investimentos.
Uma considerao importante refere-se s condies de financiamento das atividades
operacionais da empresa. Em condies normais, o Capital de Giro permanece relativamente
estvel ao longo do tempo, podendo diminuir quando a empresa o aplica em novos
investimentos, recorrendo apenas aos recursos prprios, que so alcanados por meio de
autofinanciamento. Por outro lado, pode aument-lo quando recursos de caixa gerados pelas
operaes via autofinanciamento, so revertidos para o circulante, ou ainda, por emprstimos
e financiamentos de longo prazo ou aumento de capital que, alm de suprir as necessidades de
investimentos, possam atender as necessidades financeiras ligadas ao ciclo operacional
(NCG), especialmente quando a empresa encontra-se em expanso. No entanto, quando a
NCG passa a ser financiada com recursos crescentes de curto prazo, geralmente via
emprstimos bancrios, o saldo de tesouraria (T) mostra-se nessa situao negativo,
apontando para um quadro de desequilbrio financeiro que pode levar insolvncia. Como o
caso quando o autofinanciamento (lucros) de uma empresa no suficiente para financiar o
aumento de sua Necessidade de Capital de Giro. Nessa situao, seus dirigentes so forados
a recorrer a fundos externos, que podem no estar disponvel, ficando sua prpria
sobrevivncia ameaada. Da a necessidade imperiosa de acompanhar a evoluo do Saldo de
Tesouraria, evitando que permanea constantemente negativo e crescente.
2.1.3.2 Tipos de Estruturas Financeiras
Assaf Neto (2007, p. 216) apresenta trs grandes classificaes na estrutura patrimonial dos
balanos que so:
Estruturas de baixo risco,
Estruturas de risco mdio e
Estruturas de alto risco.
Assaf Neto (2007) apresenta seis tipos de estruturas, sendo duas de estrutura de baixo risco,
uma de risco mdio e trs de alto risco.
Nas estruturas de baixo risco o autor expe que se trata de estruturas patrimoniais em
equilbrio financeiro e que o crescimento da Necessidade de Capital de Giro no deve superar
o saldo em Tesouraria, onde se tem:
42
CCL > 0
NCG < 0 ou NCG > 0
CCL > NCG
T>0
Continua Assaf Neto (2007, p.217) relatando que as estruturas de mdio risco tem um Capital
Circulante Lquido insuficiente para financiar o seu giro e que habitualmente recorre ao
mercado financeiro. Esta situao e insatisfatria e tende a se agravar medida que
Necessidade de Capital de Giro continue crescendo.
CCL > 0
NCG > 0
CCL < NCG
T<0
Concluindo, Assaf Neto (2007, p. 218) esclarece que as estruturas de alto risco de insolvncia
encontram-se desequilibradas com CCL negativo e insuficincia de financiamentos de longo
prazo, apresentando-se descapitalizadas e em pssima situao financeira.
CCL < 0 CCL < 0
NCG < 0 NCG < 0
CCL < NCG CCL > NCG
T<0 T>0
Ainda apresenta uma situao com CCC positivo, mas com NCG positiva e maior que o CCL
sendo que a T negativa:
CCL > 0
NCG > 0
CCL < NCG
T<0
2.1.3.3 A Relao entre a Necessidade de Capital de Giro (NCG) e a Atividade

Econmica da Empresa.
Como mencionado anteriormente, a Necessidade de Capital de Giro funo do nvel de

atividade de uma empresa. Seu aumento tanto pode ocorrer em perodos de rpido
crescimento como tambm em perodos de queda nas vendas. Quando a empresa experimenta
43
um rpido crescimento de suas vendas, a Necessidade de Capital de Giro pode crescer

proporcionalmente mais que o autofinanciamento, sendo necessrio, neste caso, fontes
externas de recursos at que se alcance um novo equilbrio econmico-financeiro. Do
contrrio, o Saldo de Tesouraria se tornar cada vez mais negativo, evoluindo para o que
Fleuriet denominou "efeito tesoura" (FLEURIET; KEHDY; BLANC, 1980, p. 46). Ressalta
ainda que, de modo geral, o efeito tesoura ocorre quando esto presentes as seguintes
condies:
As vendas da empresa crescem a taxas anuais elevadas.
A relao NCG/Vendas mantm-se, substancialmente, mais elevada do que a relao
Autofinanciamento/Vendas, durante o perodo de crescimento das vendas. Considera-
se que ambas as relaes sejam positivas.
Durante o perodo de crescimento das vendas, as fontes externas, que aumentam o
Capital de Giro, so utilizadas somente para novos investimentos em bens do ativo
permanente que, por sua vez, diminuem o Capital de Giro.
Somam a essas condies, as seguintes apontadas por Brasil e Brasil (1997, p. 60):
endividamento de perfil de retorno inadequado; imobilizao excessiva; prejuzos e
distribuio excessiva de dividendos.
Do exposto, decorre que o autofinanciamento da empresa deve ser suficiente para financiar,
pelo menos, os aumentos de sua necessidade de capital de giro (NCG), concluem Fleuriet,
Kehdy e Blanc (1980, p. 50).
Para saber se uma empresa corre o risco de entrar sob efeito tesoura preciso conhecer
(FLEURIET; KEHDY; BLANC, 1980, p. 52):
Seu ciclo financeiro.
Sua taxa de autofinanciamento corrente em porcentagem do faturamento.
Como expressado, a Necessidade de Capital de Giro funo do nvel de atividade da
empresa, especificamente, proporcional s vendas, desde que seu ciclo financeiro permanea
constante.
Analisada anteriormente a relao entre a NCG e atividade da empresa, sob o ngulo dos
fluxos de recursos, especialmente relativos ao autofinanciamento, cabe agora analis-la sob a
tica de seu ciclo financeiro.
Para tanto, conforme Fleuriet, Kehdy e Blanc (1980, p.53), considera-se, de maneira didtica,
que o ativo cclico de uma indstria seja composto simplesmente pelas contas: Estoques e
Contas a Receber (Clientes), e o passivo cclico constitudo pela Contas a Pagar
44
(Fornecedores). A equao da NCG fica expressa por:

NCG = estoques (+) clientes () fornecedores (1)
Dividindo-se ambos os lados da igualdade (1) pelas vendas, obtm-se:
NCG Estoques Clientes Fornecedores
2
Vendas Vendas Vendas Vendas
Multiplicando-se todos os termos da equao (2) por 365, tem-se:

NCG I 365 Estoques I 365 Clientes I 365 Fornecedores I 365
3
Vendas Vendas Vendas Vendas
Os quocientes da equao (3) podem ser desdobrados da seguinte maneira:

NCG I 365 Estoques I 365 CPV Clientes I 365 Fornecedores I 365 Compras
I I 4
Vendas CPV Vendas Vendas Compras Vendas
Os quocientes em que foram desdobrados a NCG em relao s vendas, no perodo

considerado de um ano (365 dias), so interpretados da seguinte maneira:
O quociente (fornecedores x 365) / compras representa o prazo mdio de pagamento das
contas a pagar. Este quociente relaciona-se diretamente com as vendas da empresa. O
quociente (estoques x 365) / CPV representa o prazo mdio de rotao de estoques da
empresa. Este quociente encontra-se relacionado diretamente s vendas. Ou seja, aumentando
as vendas (V) aumentaro na mesma proporo aproximadamente, as compras e,
conseqentemente, os estoques e os custos dos produtos vendidos.
Desdobrando-se a conta Estoques, teremos tambm vlido o raciocnio para as contas:
matrias-primas, Produtos em Processo (ou em elaborao) e Produtos Acabados. Neste caso
tem-se:
NOPQRSNO TN UVPWXVOYZWXUVO [ \]^ _`Z_
(=) a
_`Z_ b
estoques de produtos em processo x 365 CMP
(+)
CMP
a V
estoques de produtos acabados x 365 CPV
(+)
CPV
a V
Onde:
CMpC = custo das matrias-primas consumidas e que foi transferido para os produtos em
processamento;
CMP = custo da mercadoria produzida (ou fabricada CMF) e que foi transferido para
produtos elaborados;
O quociente clientes x 365 / V representa o prazo mdio de recebimentos das vendas e varia
na mesma proporo com em relao s vendas. O prazo mdio das contas a receber
(Clientes) pode ser obtido a partir do desdobramento dessa expresso da seguinte maneira:
45
_dXNePNO [ \]^ bNeTVO V fWTXPQ

(=) a
bNeTVO V fWTXPQ b
bNeTVO V fWTXPQ
(=) prazo mdio de rotao dos estoques a
b
O quociente CPV / V e compras / V multiplicados, respectivamente, pelo prazo mdio de
rotao dos estoques e pelo prazo mdio de contas a pagar expressam o valor dos estoques e
contas a pagar (Fornecedores) em dias de vendas. Geralmente, estes quocientes da
rentabilidade mostram-se relativamente estveis ao longo do tempo e dependem basicamente
da natureza do processo de produo e da estrutura de custos da empresa.
Assim, demonstra-se que NCG depende do ciclo financeiro e do nvel de atividade (volume
das vendas) da empresa que, em ltima anlise, determinam tambm os prazos de rotao e
valores das contas cclicas.
Finalmente, concluindo essa reviso do Modelo Fleuriet de anlise econmico-financeira,
outra concluso relevante, que se chega por meio desse Modelo, que das informaes
levantadas pode-se promover uma conciliao em termos de fluxo de caixa (FLEURIET;
KEHDY; BLANC, 1980, p. 56).
Pode ser demonstrado que o fluxo de caixa operacional (FCO) caixa gerado pelas operaes
igual ao Lucro Bruto Operacional menos a variao anual de sua Necessidade de Capital
de Giro: Considerando-se que o fluxo de caixa operacional corresponde diferena entre o
total das entradas de caixa provenientes das vendas e total das sadas de caixa decorrentes das
operaes, tem-se que:
FCO = Vendas contas a receber CPV despesas gerais despesas de vendas
estoques + contas a pagar
Ou: FCO = Vendas CPV despesas gerais despesas de vendas (I) - estoques contas
a receber + contas a pagar (II)
Assim, tem-se: (I) corresponde ao Lucro Bruto Operacional, apurado pela DRE
(Demonstrao do Resultado do Exerccio); (II) corresponde ao Fluxo da Necessidade de
Capital de Giro (NCG), ou:
FCO = Lucro Bruto Operacional NCG
46
2.2 Pesquisas com utilizao de indicadores como forma de predio
De acordo com a Ferreira (2005) que pesquisou sobre indicadores de solvncia e neste
trabalho foi selecionado trinta e dois indicadores mais utilizados pela literatura dos quais estes
foram reduzidos com a utilizao da metodologia de CAMEL (Capital, Asset, Maneget,
Earning e Liquidity), para um modelo composto de seis indicadores econmico-financeiro
para a distino entre bancos solventes e insolventes, utilizando a tcnica estatstica da
Anlise Discriminante. Em um computo geral o modelo classifico corretamente 81,25% dos
bancos, sendo assim a possibilidade de classificar os bancos como solventes ou insolventes,
constituiu-se de importante instrumento para analise do desempenho operacional dessas
instituies e detectar problemas emergentes nos bancos.
No artigo de Gimenes e Uribe-Opazo (2001) que trata da analise de previso de insolvncia
de cooperativas agropecurias, valendo-se do instrumento de Anlise Multivariada,
especificamente das anlises Discriminante e Probabilidade Condicional - Logit, com isso
obteve-se um alto numero de acertos quanto a previso econmico-financeira da empresa,
sendo que de acordo com investigaes empricas realizadas em diferentes setores da
atividade empresarial, as porcentagens de acerto foram superiores a 90% nos anos mais
prximos da insolvncia, e superiores a 80% trs anos antes dela, validando assim a qualidade
da informao referente a utilizao dos dois mtodos. Finalizando o as autores enfatizam
que os modelos estudados mostram uma alta correlao entre os dados contbeis e a futura
situao econmico-financeira das cooperativas, validando a hiptese da qualidade
informativa desses demonstrativos.
No trabalho de Guimares e Moreira (2008), prope-se um modelo de previso de insolvncia
baseado atravs da anlise Discriminante, na utilizao deste modelo derivado pele mtodo
passo a passo apresentou um ndice de acerto de 88,6%%, numero expressivamente alto
comparado com modelos construdos a partir da mesma tcnica e na base de empresas
utilizadas foi includa empresas com patrimnio liquido negativo, trazendo uma abordagem
diferente, sendo assim, os resultados apresentados credencia esse modelo proposto como uma
boa ferramenta para a analise de investimento da empresa.
Conforme o trabalho de liquidez e rentabilidade das empresas de Marques et al (2004)
apresentando um novo modelo de anlise das demonstraes contbeis que permite integrar a
situao financeira e rentvel da empresa de uma s vez denominado de Indicador da Sade
Econmico-Financeira das Empresas (ISEF). O desenvolvimento desta pesquisa foi feito
atravs de 684 empresas e a situao econmica foi avaliada pelo modelo de Fleuriet e analise
47
da rentabilidade do capital prprio foi desenvolvida a partir da frmula Du pont. Sendo assim
o modelo nos permite definir o estado de sade da econmico-financeira da empresa, atravs
de uma analise mais detalhada da empresa servindo assim de fonte importante para a
avaliao desta empresa perante os agentes interessados.
2.3 Fraudes Contbeis Sob Anlise Fiscal
Segundo Iudcibus et al (2010, p. 1):

A Contabilidade, na qualidade de cincia social aplicada, com metodologia
especialmente concebida para captar, registrar, acumular, resumir e interpretar os
fenmenos que afetam as situaes patrimoniais, financeiras e econmicas de
qualquer entre, seja este pessoa fsica, entidade de finalidades no lucrativas,
empresa, seja mesmo pessoa de Direito Pblico [...].
Para Franco (1996, p.21), considerando que a contabilidade deve refletir a realidade das
entidades, define:
a cincia que estuda os fenmenos ocorridos no patrimnio das entidades,
mediante o registro, a classificao, a demonstrao expositiva, a anlise e a
interpretao desses fatos, com o fim de oferecer informaes e orientao -
necessrias tomada de decises - sobre a composio do patrimnio, suas
variaes e o resultado econmico decorrente da gesto da riqueza patrimonial.
A Contabilidade se utiliza de quatro tcnicas: a escriturao, as demonstraes contbeis,
auditoria e a anlise de balanos. A anlise da escriturao possibilita o levantamento e o
registro dos fatos que ocorrem no patrimnio, buscando assim na conferncia dos registros as
evidncias contbeis (IUDCIBUS et al, 2010), ou seja, os indcios necessrios para
caracterizar as fraudes fiscais.
S (1980, p. 21) corrobora tal entendimento quando diz que
Escriturar ou registrar "gravar" um fato, mantendo a memria do mesmo.
Escritura-se baseado em documentos ou comprovantes. O que se registra precisa ter-
se comprovao. Tudo o que acontece com o Patrimnio registra-se. Uma escrita
contbil deve ser abrangente.
Ainda sobre os registros contbeis S (1980, p. 24) enfatiza que:
Registros podem gerar revises e percias. Os registros contbeis so meios de
prova. So fontes de pesquisas. Quando terceiros desejam certificar-se da validade
deles requerem "revises". Ver se est adequado o que se demonstra, como efeito da
escriturao, exige uma tcnica que em Contabilidade tem o nome de auditoria. [...]
48
[...] Os erros podem ser "voluntrios" e neste caso h "fraude". Podem, tambm,
existir "equvocos" que no sejam intencionais. Quando localizados, devem os erros
merecer "correo" e estas, tecnicamente, denominam-se estornos.
Qualquer tipo de empresa, independentemente de seu porte ou constituio jurdica, necessita
manter escriturao contbil para controlar seu patrimnio e gerir adequadamente os seus
negcios. Alm da necessidade, uma exigncia legal.
Enaltecendo esse entendimento Fazzio Jnior (2003, p. 72) afirma:
A escriturao a radiografia da empresa. Por isso, a lei impe ao empresrio o
dever de manter escriturao em ordem. de seu prprio interesse, seja para atender
os ditames legais, seja para propiciar a fiscalizao tributria, seja para
eventualidade de fazer prova em juzo.
Deste modo, a escriturao dever ser elaborada de acordo com os preceitos legais como os
estabelecidos no Art. 177 da Lei 6.404/76:
A escriturao da companhia ser mantida em registros permanentes, com
obedincia aos preceitos da legislao comercial e desta Lei e aos princpios de
contabilidade geralmente aceitos, devendo observar mtodos ou critrios contbeis
uniformes no tempo e registrar as mutaes patrimoniais segundo o regime de
competncia.
Confirmando o exposto acima, o Novo Cdigo Civil, Lei n. 10.406, de 10.01.2002 assegura
no Art. 1.179 que assim dispe:
O empresrio e a sociedade empresria so obrigados a seguir um sistema de
contabilidade, mecanizado ou no, com base na escriturao uniforme de seus livros,
em correspondncia com a documentao respectiva, e a levantar anualmente o
balano patrimonial e o de resultado econmico.
Com o intuito de verificar se o contribuinte est cumprindo regularmente suas obrigaes
tributrias em relao ao ICMS, o auditor fiscal, no exerccio das suas funes, deve tambm
auditar a contabilidade das empresas para constatar, nas mutaes patrimoniais ali registradas,
possveis omisses de receitas, fatos geradores do tributo estadual, com caractersticas de
sonegao fiscal, saldo credor de caixa, passivo fictcio, aumento indevido do capital, fraude
nos registros das vendas e o aproveitamento indevido de crdito. (LEMOS, 2004, p.86).
Lemos (2004 apud S 1998), afirma que: a fraude no pode ser excluda dos propsitos do
exame do auditor, e a contabilidade no pode sonegar sua contribuio na descoberta da
desonestidade contra os patrimnios.
Silva e Amorim (2000) reforam essa idia quando escrevem:
Alm da escrita fiscal com todo seu elenco de livros e documentos geradores de
crdito e dbito fiscais, o Fisco dispe de uma outra fonte de informaes que a
escrita contbil. E nesse novo cenrio que sero encontrados um cem nmero de
49
alternativas para o exerccio da Auditoria, onde as perspectivas de acompanhamento

de todas as mutaes econmico-fiscais apresentam de forma mas lcida e precisa
os elementos necessrios ao auditor para formar seu convencimento. [destaque
nosso]
Portanto, o produto do trabalho do auditor fiscal, no decorrer da investigao, reunir o
mximo de elementos indicirios, como forma de convencimento da fraude praticada e com
intuito de fortalecer e de deixar robusta a pea fiscal a ser elaborada. (LEMOS, 2004, p.90)
S (1982, p.145-146) chama ateno para os indcios como elementos indispensveis no
desenvolvimento da auditoria fiscal:
O indcio no prova, mas, um preceito lgico que pode conduzir a concluses.
O valor indicirio relativo, mas, considervel. O fato de um saldo de Caixa ser
credor no prova de fraude, mas, um indcio de que algo no est certo. Por
natureza tal conta deve ser devedora, razo pela qual quando credora, denuncia uma
anormalidade. Como na vida patrimonial, certos fatos, quando ocorreram, tiveram
como causa determinados fatos, a existncia destes, causais, pode ser pressuposta
pelos efeitos. Um material carbonizado pressupe a existncia de fogo, como o
consumo de gasolina pressupe a movimentao de um veculo. Se reunidos forem,
"provas indiretas", pode-se chegar ao fato. A ordem lgica, pois, do indcio
partir-se para a prova indireta e desta para a admisso do evento. [destaque
nosso]
Encerrada a fase em que o auditor coligiu todas as provas referentes s fraudes encontradas,
onde os indcios foram efetivamente comprovados, verifica-se um salto de qualidade do
trabalho de auditoria fiscal, que passa agregar novas provas com o auxlio das informaes
processadas na escriturao contbil (ANDRADE FILHO, 2007).
A busca de evidncias na contabilidade da empresa, realizadas por meio de exame das contas,
livros e demonstraes, possuem o fito de reforar ainda mais o trabalho fiscal como medida
preventiva e complementar reforando o feito fiscal perante o julgamento na esfera
administrativa como na judicial (ANDRADE FILHO, 2007).
Com o conhecimento das irregularidades conseguidas atravs da contabilidade e constatando-
se que a mesma apresenta vcios e/ou rasuras, possvel dar continuidade auditoria? Como
acreditar nessa contabilidade que no corresponde realidade?
Conforme o Manual de Auditoria Fiscal de Minas Gerais (MAF/MG, 2010), havendo provas
de que a escrita contbil da empresa est viciada, que ocorrem problemas com a conta Caixa,
todo o restante de sua movimentao deve ser posta sob suspeita. O caminho a percorrer
questionar todos os suprimentos do caixa, analisar todos os pagamentos, verificando a
idoneidade da documentao probatria dos fatos contbeis registrados pela contabilidade,
50
podendo, tambm, proceder a essa verificao fora do mbito da empresa, circularizando.

Desta maneira o crdito tributrio constitudo ter uma consistncia inabalvel o que lhe
garantir xito nos julgamentos administrativos e numa segunda instncia, nos julgamentos
judiciais.
Verifica-se que algumas anomalias so correlacionadas com alguns indicadores, sendo
primordial uma anlise mais detalhada, pois de acordo com o indicador, certas fraudes podem
ser evidenciadas.
Ainda de acordo com o MAF/MG, em procedimentos de anlise dos indicadores existentes,
destaca-se o de rotao de contas a receber que pode levar a indcios de irregularidades
praticadas, pois o confronto das contas a receber com base no prazo mdio tem como objetivo
identificar a consistncia do saldo devedor de Clientes constante no Balano Patrimonial com
as vendas realizadas durante o prazo mdio em que as contas so recebidas.
Um aspecto importante que o auditor tenha conhecimento do setor econmico em que atua a
empresa, objeto de auditoria. Assim, h possibilidade de verificar se os prazos mdios de
recebimentos so compatveis com o mercado. Por exemplo, prazos muito baixos de
recebimentos, em relao ao setor econmico, podem indicar que a empresa est transferindo
valores da conta clientes para caixa antes da real quitao real dos ttulos (MAF/MG, 2010).
A mesma anlise pode ser feita com base no ndice de rotao de contas a pagar com os
prazos de pagamento de fornecedores sendo possvel identificar se os saldos, em aberto, esto
compatveis com o volume de aquisies do perodo e o correspondente prazo de pagamento
pactuado entre as partes. Por exemplo, se em todos os documentos fiscais do Fornecedor A,
referente s aquisies ocorridas nos ltimos 123 dias, constar prazo de vencimento igual ou
inferior a 60 dias, ento, h um forte indcio de formao de passivo fictcio a menos que
atrasos nos pagamentos justifiquem as distores encontradas (MAF/MG, 2010).
Ainda pode ser feita uma anlise conjugada de indicadores que poderia sugerir alguma
irregularidade. Verifica-se o ndice de liquidez seca, ou seja, verifica-se o quanto a empresa
dependente dos estoques para saldar os seus compromissos de curto prazo. Este o primeiro
ponto determinante para continuao da anlise, pois nesta verificao tem-se o indicativo da
necessidade de realizao ou no dos estoques para que a empresa tenha a possibilidade de
efetuar regularmente seus pagamentos de curto prazo. Nesta fase, anlise da liquidez seca,
quanto mais prximo de zero, mais dependente dos estoques e sugere-se a continuidade da
anlise seguinte, ao contrrio, quanto mais prximo de um ou superior a um, menor a
dependncia. Neste ponto requer uma graduao ou uma escala de probabilidade, pois quanto
mais perto de zero, maiores so as chances de ter dificuldades de saldar os compromissos
51
(MAF/MG, 2010).
h*5B+ '57:(=-0*/ /)*+2(/)

g52(5,/8 )/:- i 1
6-))5B+ '57:(=-0*/
O segundo passo desta anlise finca-se na montagem do ciclo operacional e do ciclo

financeiro, ou seja, verificar na confrontao a quantidade de dias que a empresa necessita
disponibilizar recursos financeiros para financiar as atividades operacionais.
A construo do ciclo operacional faz-se da conjugao das anlises dos seguintes ndices de
rotao:
Prazo Mdio de Rotao de Estoques (PMRE) e
Prazo Mdio de Rotao de Clientes (PMRC).
Para obtermos o ciclo financeiro, imprescindvel a utilizao do seguinte ndice:
Prazo Mdio de Rotao de Fornecedores (PMRF).
De acordo com Marques et al (2008, p.59) [...] o ciclo operacional refere-se ao perodo de
tempo decorrido entre as compras de matrias primas ou mercadorias e o recebimento de suas
vendas [...], Com relao ao ciclo financeiro, Marques et al (2008, p. 59) define que o
mesmo estende-se do momento entre os pagamentos das compras daqueles ativos e os
recebimentos de suas vendas..
Assim sendo, a frmula para calcular o ciclo financeiro (CF) :
CF = PMRE + PMRC - PMRF
Conhecido o ciclo financeiro e caso o mesmo seja positivo observa-se que algumas
irregularidades podem ser detectadas relacionadas insuficincia de recursos para saldar seus
compromissos de curto prazo.
A origem de recursos para liquidao e pagamentos dos tributos , normalmente, proveniente
do ativo circulante, ou seja, recursos de curto prazo. Logo a falta de investimentos nos
recursos de curto prazo pode levar a empresa a procurar por fontes fraudulentas para
financiamento de suas dvidas, ou seja, utilizar de artifcios escusos de forma a reduzir ou
eliminar o pagamento de tributos.
52
3 METODOLOGIA
Este captulo destina-se a apresentar o tipo e as tcnicas de pesquisa, a definio

das variveis pesquisadas, a populao e amostra utilizadas, a forma como foi
realizada a coleta e tratamento dos dados estatsticos, as hipteses de pesquisa e
suas limitaes.
3.1 Classificao
Conforme a sua natureza, essa referida pesquisa descritiva, explicativa e quantitativa.

Segundo Gil (1995, p. 45) as pesquisas descritivas tem como objetivo primordial a descrio
das caractersticas de determinada populao ou fenmeno ou estabelecimento de relaes
entre variveis.. Neste trabalho procura-se a associao entre variveis sendo a varivel
dependente, a possibilidade de ter ou no irregularidades tributrias, e as variveis
independentes, indicadores contbil-financeiros, e corroborando com esta idia, Richardson
(2009 p. 70) cita que freqentemente aplicado nos estudos descritivos, naqueles que
provocam descobrir e classificar a relao entre variveis, bem como nos que investigam a
relao entre variveis, bem como nos que investigam a relao de causalidade entre
fenmenos.
Desta forma, esta pesquisa no apenas descritiva, mas tambm explicativa, pois de acordo
com Gil (1995) quando se pretende determinar uma relao entre as variveis, a pesquisa
descritiva se aproxima da explicativa, desta forma, Gil (1995, p. 46) define que pesquisas
explicativas so aquelas pesquisas que tm como preocupao central identificar os fatores
que determinam ou contribuem para ocorrncia dos fenmenos e continua: uma pesquisa
explicativa pode ser a continuao de outra descritiva, posto que a identificao dos fatores
que determinam um fenmeno exige que este esteja suficientemente descrito e detalhado.
E para atender aos objetivos desta pesquisa, faz-se necessrio a utilizao de pesquisa
quantitativa, que segundo Martins e Thephilo (2009 p. 107), as pesquisas quantitativas so
aquelas em que os dados e as evidncias coletados podem ser quantificados, mensurados e
enfatiza que os dados so filtrados, organizados e tabulados, enfim, preparados para serem
submetidos a tcnicas e/ou testes estatstico. Neste trabalho, conforme descritos nos
objetivos, os dados estudados sero preparados, tabulados e aplicado um modelo estatstico,
53
regresso logstica, o que caracteriza plenamente a pesquisa quantitativa, ainda reforando o

entendimento, Richardson (2009 p. 70) cita que o mtodo quantitativo, como o prprio nome
indica, caracteriza-se pelo emprego da quantificao tanto nas modalidades de coleta de
informaes, quanto no tratamento delas por meio de tcnicas estatsticas.
3.2 Universo e Amostra
A populao de pesquisa foi constituda junto ao cadastro de contribuintes do Estado de

Minas Gerais, sendo classificadas como aptas as empresas que dispunham de escrita contbil
regular com informaes contbeis disponveis e que pertenam a carteira de empresas
sujeitas a acompanhamento e monitoramento fiscal pelos auditores fiscais do Estado de Minas
Gerais. A populao total que compe este grupo de empresas totaliza 8.633 empresas.
O processo de amostra foi no probabilstico e de acordo com Richardson (2009) o tipo de
amostra utilizada foi a intencional ou de seleo racional.
Richardson (2009 p. 161) explica que os elementos que formar a amostra relacionam-se
intencionalmente de acordo com certas caractersticas estabelecidas no plano e nas hipteses
formuladas pelo pesquisador.
Segundo Martins e Thephilo (2009) na amostragem intencional escolhido
intencionalmente um grupo de elementos que iro compor a amostra. O investigador se dirige,
intencionalmente, a grupos de elementos dos quais se deseja opinio.
A escolha da amostra ocorreu na condio de que a empresa tenha escrita contbil e que tenha
passado por um processo de verificao fiscal, pois para validao da pesquisa, faz-se
necessrio a constatao efetiva da ocorrncia do procedimento fiscal para apurao de
irregularidade tributria nos grupos de curto prazo.
Com base neste entendimento, a pesquisa foi feita na base de dados de autuaes do Conselho
de Contribuintes de Minas Gerais e nas denncias espontneas protocoladas nas delegacias
fiscais de Minas Gerais sendo selecionadas trinta e uma empresas que se submeteram aos
procedimentos fiscais com o uso da contabilidade e que apresentaram irregularidades nas
contas de curto prazo.
Completando a base de dados desta pesquisa, foram utilizadas as informaes contbeis de
vinte e uma empresas, Contribuintes de Minas Gerais, que sofreram procedimentos fiscais e
no foram encontrados irregularidades nas contas de curto prazo para buscar, de forma
comparativa, as divergncias possveis entre seus indicadores contbil-financeiros.
54
Observa-se a necessidade de aplicar os procedimentos de auditoria nas demonstraes

contbeis para que possa validar a eficcia da anlise e, sendo que, para o desenvolvimento do
trabalho fiscal faz-se necessrio uma programao da administrao tributria da SEF/MG
que se manifesta por meio de ordem de servio onde prev todas as atividades a serem
desenvolvidas pelo Auditor Fiscal.
Mediante a isso, apesar de termos uma populao de 8.633 empresas que so monitoradas
pelo corpo fiscal da SEF/MG, apenas parte dessas empresas foram auditadas e uma pequena
proporo utilizou a contabilidade como material fonte na elaborao e constatao do ilcito
tributrio.
Dessa forma essa limitao no permite uma escolha livre ou aleatria, pois devido
necessidade essencial de auditar a empresa, ficamos limitados escolha de empresas que j
tiveram suas auditorias fiscais efetuadas.
3.3 Coleta de Dados
Os dados foram coletados junto administrao tributria do Estado de Minas Gerais,

especificamente junto ao Conselho de Contribuintes de Minas Gerais e das Delegacias
Fiscais, no perodo de 2005 a 2009, referentes a trabalhos com resultado em que a exigncia
de saldo credor da conta caixa foi constatada.
Com essas informaes, busca-se a aplicao de determinados indicadores econmico-
financeiros que de acordo com Assaf Neto (2007, p. 62) enfatiza que estes indicadores
procuram relacionar elementos afins das demonstraes contbeis de forma a melhor extrair
concluses sobre a situao da empresa.
Ainda Assaf Neto (2007, p. 55) enaltece que atravs das demonstraes contbeis levantadas
por uma empresa, podem ser extradas informaes a respeito de sua posio econmica e
financeira.
Com este entendimento, utiliza-se determinados indicadores com uma abordagem de anlise
sistematizada, ou seja, adota-se uma anlise especfica com a utilizao dos seguintes
indicadores:
Capital Circulante Lquido (CCL) que calculado pela subtrao do ativo circulante
(AC) menos passivo circulante (AC PC);
Liquidez Corrente (LC) que a relao entre ativo circulante (AC) menos passivo
55
l_
circulante k n;
m_
Liquidez Seca (LS), neste caso, o clculo entre o ativo circulante (AC) menos os
l_ YNOPQRSNO
estoques dividido pelo passivo circulante k n;
m_
Liquidez Imediata (LI) obtido pela relao entre as disponibilidades e o passivo

oXOZQeXpXdXTVTN
circulante k n;
m_
_SOPQ TV UNWfVTQWXV
Rotao dos Estoques calculada da seguinte maneira: k n, sendo
qOPQRSN UTXQ
transformada em Prazo Mdio de Rotao de Estoques (PMRE) da seguinte maneira:

\]r
kstuvt ytz {zut|}~zn;
Rotao de Clientes calculada da seguinte forma:

bNeTVO WSPVO
k_QePVO V NfNpNW TN _dXNePNOY`TXVn, sendo transformada em Prazo Mdio de
\]r
Rotao de Clientes (PMRC) da seguinte maneira: k n;
stuvt y~ ~u~z
_QUZWVO RSXTVO
Rotao de Pagamentos calculada da seguinte maneira: k n,
QWeNfNTQWNOY`TXV
sendo transformada em Prazo Mdio de Rotao de Pagamentos (PMRP) da seguinte
\]r
maneira: k n;
stuvt y~ vv~utz
Necessidade de Capital de Giro (NCG) calculada pela diferena entre o ativo cclico
e o passivo cclico. (ACC PCC).
Ressalta-se que no caso dos indicadores CCL e NCG foram divididos pelo ativo total (AT)
para se tornarem valores relativos e os indicadores de rotatividade: PMRE, PMRC e PMRP
foram consolidados e utilizados no clculo do Ciclo Financeiro (CF) que ser utilizado como
uma das variveis de anlise, sendo o mesmo conhecido pela seguinte frmula:
CF = PMRE + PMRC - PMRF
A escolha destes indicadores foi motivada pelo fato de que estes ndices so, em suas relaes
e as interpretaes, envolvem grupos de curto prazo, quer no ativo como no passivo. Ou seja,
os indicadores acima avaliam as situaes econmicas e financeiras das contas de curto prazo
e considerando que no ativo circulante encontram-se a origens dos recursos utilizados nos
pagamentos de tributos onde, tambm, se encontram as mais diversas fraudes fiscais.
Nesta sistemtica de avaliao ser buscado um indcio da possibilidade de utilizao de
recursos indevidos na conta caixa.
56
Uma vez selecionados e definidos os seis indicadores contbil-financeiros, ser dado a seguir
um tratamento estatstico com o uso do aplicativo SPSS 18.0, que ter a funo de avaliar a
relao entre as variveis.
3.4 Instrumentos de Anlise dos Resultados
Nesta fase e com o auxlio do software SPSS 18.0 explica-se a avaliao dos dados
produzidos pela aplicao das frmulas relativas aos indicadores nos demonstrativos
contbeis das empresas utilizadas na pesquisa.
3.4.1 Teste de Diferena de Mdia
Inicialmente esta pesquisa identificou dois grupos de empresas. Um grupo formado por
entidades que sofreram um processo de verificao fiscal e que foi concludo sem a
constatao de irregularidade tributria de curto prazo que totalizou em 21 empresas e no
outro grupo refere-se s empresas com a ocorrncia de infringncia tributria no grupo de
curto prazo que totalizou 31 empresas.
Esta pesquisa se utilizou do Teste de Hipteses e segundo Fvero et al (2009, p.110) O
objetivo do teste de hiptese fornecer um mtodo que permita verificar se os dados
amostrais trazem evidncias que apiam ou no uma hiptese formulada..
Continua Fvero et al (2009, p.110), Quando os testes assumem premissas sobre a
distribuio de parmetros da populao, so denominados testes paramtricos.
Os testes para mtricos analisam suposies sobre parmetros populacionais, tais como mdia
e a normalidade da distribuio e para avaliar a normalidade foi utilizado o teste de Shapiro-
Wilk (FVERO et al, 2009).
Marroco citado por Fvero et al (2009, p.110) afirma que Os testes paramtricos exigem que
duas hipteses sejam satisfeitas: que a varivel dependente tenha distribuio normal; e que as
varincias populacionais sejam homogneas no caso de comparao de duas ou mais
populaes.
O teste de Shapiro-Wilk testa se uma varivel possui ou no uma distribuio normal e para
tanto, o teste considera a hiptese nula a amostra que provem de uma populao normal e a
hiptese alternativa a amostra que no provm de uma populao normal, ainda, admite o
57
nvel de significncia de 5% e de acordo com o resultado a amostra ser considerada como

uma distribuio normal ou no (FVERO et al, 2009).
Com a rejeio da amostra para uma distribuio normal, a amostra foi submetida a testes
no-Paramtricos que so uma alternativa aos testes paramtricos quando as condies de
aplicaes destes no se verificam (FVERO et al, 2009).
Fvero et al (2009) descreve algumas vantagens e desvantagens, que so:
Vantagens:
1. Possuem menor nmero de suposies sobre os dados;
2. Podem ser utilizados para tratar dados de natureza nominal e ordinal;
3. So mais apropriados para tratar amostras obtidas de vrias populaes diferentes;
4. Envolvem clculos mais simples.
Desvantagens:
1. Tendem a perder informao, pois os dados quantitativos so reduzidos a escala
qualitativa;
2. Apresentam menor poder de rejeio da hiptese nula;
3. Necessitam de uma amostra maior ou de maiores diferenas para que ocorra a
rejeio da hiptese nula. (FVERO et al, 2009).
O teste no-paramtrico utilizado nesta pesquisa foi o de Mann-Whitney, que segundo Fvero
et al (2009, p. 163) o teste tem caracterstica voltada para duas amostras independentes em
que a varivel deve ter medida em escala ordinal ou quantitativa e a mediada que o tamanho
da amostra cresce a distribuio de Mann-Whitney aproxima-se de uma distribuio normal
padro.
De acordo com Stevenson (2001, p. 308), os testes no-paramtricos so mais fracos e podem
perder informaes.
Esse teste pode ser aplicado como alternativa do teste de duas amostras para mdias, pois no
exige que as populaes tenham a mesma varincia (STEVENSON, 2001).
Com a utilizao do software SPSS verso de nmero 18 possvel avaliar as variveis com
base no teste Mann-Whitney. Inicialmente carrega-se os indicadores das empresas a serem
analisadas e aps clique em Analyse Nomparametric Test Independent Samples. Aps
selecione a caixa Fields e transfira as variveis CCL, NCG, CF, LC, LI e LS para a janela
Test Field. A varivel SIT transfira para a janela Groups.
Finalizando clique em Run e o programa apresentar um quadro com as anlises das
variveis.
58
3.4.2 Regresso Logstica
Este trabalho utilizou a regresso logstica para avaliar a possibilidade de conhecer os

indicadores contbil-financeiros que tenham a melhor possibilidade de auxiliar a
Administrao Fazendria de Minas Gerais na seleo de contribuintes com possibilidade de
irregularidades fiscais usando como base das informaes a anlise dos dados contbeis.
No modelo logstico, usamos os valores de uma srie de variveis independentes para predizer
a ocorrncia de irregularidades (varivel dependente). Como usamos uma srie de variveis
independentes, trata-se de um problema multivarivel.
Os modelos de regresso acabam por estabelecer a relao entre uma varivel, respondendo,
assim, a uma ou mais variveis totalmente independentes ou explanatrias.
Em relao Regresso Logstica a varivel dependente se demonstra como uma resposta
discreta, sendo que se apresenta como binria.
Segundo Fvero et a l (2009, p. 440): A regresso logstica uma tcnica estatstica
utilizada para descrever o comportamento entre uma varivel dependente binria e variveis
independentes mtricas ou no mtricas
A Regresso Logstica acaba sendo usada para descrever a relao entre a ocorrncia ou no
de um evento de interesse, bem como, um conjunto de variveis explanatrias e conforme
Fvero et a l (2009, p. 440): [...] destina-se a investigar o efeito das variveis pelas quais os
indivduos, objetos ou sujeitos esto expostos sobre a probabilidade de ocorrncia de
determinado evento de interesse
Desta forma, conforme Fvero et a l (2009, p.440) [...] a popularidade desta tcnica advm
no apenas da possibilidade de prever a ocorrncia de eventos de interesse, mas tambm da
capacidade de apresentar a probabilidade de sua ocorrncia, [...]
Concluindo, a Regresso Logstica destina a verificar a probabilidade de ocorrncia de um
evento e a identificar as caractersticas dos elementos de cada grupo determinado pela
varivel categrica. (FVERO et a l , 2009, p. 441).
O modelo de Regresso Logstica acaba sendo determinado da seguinte forma:

f Z (1)
N
Segundo Martins e Thephilo (2009 p. 329) O modelo de regresso logstica baseado nos
logaritmos da razo , assim sendo Z:
59

Z ln k n 0 1x1 kXk (2)
Y
Em que indica a probabilidade de ocorrncia de determinado evento de interesse, X

representa as variveis independentes e e os parmetros do modelo. O termo ln (/1-)
chamado de logit e o termo (/1-) representa a chance (odds) de ocorrncia do evento de
interesse. Por exemplo:
Se = 0,5, a chance de ocorrncia de 1 para 1;

Se = 0,75, a chance de ocorrncia de 3 para 1.
Substituindo a equao (2) em (1) tem-se:

f Z (3)
N
Simplificando, a funo f(Z) traduz a probabilidade da varivel dependente ser igual a 1 em

comparao com o comportamento das variveis X1, X2,..., Xk, podendo ser representada
matematicamente como:
P 1 f Y 1 |X1, X2, , Xk

N
(4)
Nessa frmula, e so parmetros desconhecidos, que sero necessrios para estim-los

para determinar a possibilidade da ocorrncia do evento. (GUAJARATI, 2000, p. 561)
Na anlise de regresso logstica acaba-se por modelar a mdia da varivel de interesse ou
mesmo dependente.
No caso de uma varivel dependente dicotmica, como, por exemplo, no caso de um modelo
de Credit Scoring, ou seja, bons e maus pagadores, encontra-se modelada a proporo de
resposta de uma das duas categorias em razo das variveis consideradas explanatrias.
(ABREU, 2004).
normal a utilizao do valor 1 como meio de resposta de maior interesse, denominada
como de sucesso. Assim, pode ser usada no caso de um proponente ser um bom ou um
mau pagador. (ABREU, 2004).
O que se procura estimar diretamente a chance em funo da mudana no atributo, sendo
possvel quando as variveis independentes forem especificadas. No sendo possvel, fato que
se observa na maioria dos casos prticos, ser necessrio utilizar estimar de forma indireta,
por meio da razo da chance o que denominada de odds ratio. (FVERO et a l , 2009,
p.442).
60
De acordo com Fvero et a l (2009, p.443) O conceito de odds fundamental para se

determinar o modelo logit, tambm denotado de Z, que consiste no logaritmo de odds
(chance), [...], assim sendo, a frmula 2 representa o modelo logit a seguinte:
P R1 P R1
Z logit ln ln ln e XX iX i
1 P R1 1 P R1
O modelo de regresso logstica no pressupe normalidade dos resduos, o que provoca uma
limitao, pois na presena de variveis dicotmicas, este pressuposto acaba violado. Ainda, a
regresso logstica no pressupe homogeneidade de varincia e com a reduo de
pressupostos torna-a prefervel. A regresso logstica no faz nenhuma considerao sobre a
distribuio das variveis explicativas, motivo diferencial em relao anlise discriminante.
(FVERO et a l , 2009, p.444).
Assim, os parmetros acabam sendo estimados por meio do mtodo de verossimilhana. Por
meio desse mtodo os coeficientes acabam sendo estimados sempre de modo a maximizar
toda a probabilidade de se alcanar em um conjunto de dados por meio de um modelo
proposto (ABREU, 2004).
Com a utilizao do software SPSS verso 18 tem-se a facilidade de verificao do resultado
acima explicado, sendo necessrio inserir as informaes para que ao final processamento
possa avaliar a qualidade das variveis.
Aps tabular todos os indicadores das empresas avaliadas, seleciona-se no menu principal, o
cone Analyse Regression Binary Logistic. Aps dever ser selecionado a varivel SIT
como varivel Dependent e as demais como Covariates. Utilizando o Method Enter.
Terminado selecione o cone OK e aguarde o processamento para efetuar a leitura do
resultado
61
4 ANLISES DOS RESULTADOS
4.1 Anlise do Processo de Trabalho da SEF/MG
Decorrente de ao prevista no planejamento estratgico da SEF/MG de 2008, derivado do

Projeto Estruturador Eficincia Tributria e Simplificao, o MAF (Manual de Auditoria
Fiscal) fundamenta-se na necessidade de difuso do conhecimento do Auditor Fiscal
resultante do exerccio de suas atividades de fiscalizao. Partindo-se do entendimento de que
o processo de auditoria fiscal compreende procedimentos, metodologias e tcnicas de anlise
quantitativa e qualitativa e a ele est associado um conjunto de roteiros, documentos,
formulrios e planilhas imprescindveis evidenciao e constituio do crdito tributrio, o
manual procura, tambm, fornecer ao Auditor Fiscal as condies necessrias ao
planejamento e execuo da atividade fiscal planejada.
Um instrumento precursor na SEF/MG com esse objetivo foi o SOF (Sistema Operacional de
Fiscalizao), criado em 1982 e que embora no tenha acompanhado o mesmo ritmo das
evolues desses ltimos anos, ainda uma grande referncia para a fiscalizao. Sua
importncia, assim como a da experincia fiscal acumulada no decorrer desses anos,
inspiraram o incio do projeto MAF.
Fruto do conhecimento e da experincia do Auditor Fiscal pretende-se que o MAF seja o
instrumento nico de orientao sobre todo e qualquer assunto que envolva desde a abertura
da ao fiscal at o seu encerramento, representando o local adequado para o real
compartilhamento de experincias.
A primeira verso do MAF contempla alguns contedos construdos, mas, principalmente,
traz toda a estrutura de atividades e roteiros a serem construdos, a partir da qual o Auditor
poder identificar temas de sua afinidade e agregar o seu conhecimento.
Inicialmente, o Auditor Fiscal precisa ter conhecimento de todas as referncias disponveis em
que se basear a auditoria fiscal. Essas referncias so:
Fundamentao Legal: todas as normas legais pertinentes aos tributos estaduais, desde
a Constituio Federal at um simples Comunicado;
Fundamentao Tcnica: normas legais, doutrinas, literaturas e critrios que serviro
de subsdio auditoria fiscal;
62
Fundamentao Jurisprudencial: decises das esferas administrativa e judicial que

serviro de subsdio auditoria fiscal.
As referncias iro fundamentar todo o trabalho de auditoria fiscal, desde a execuo at a
formalizao do crdito tributrio.
Ciente das referncias, o Auditor Fiscal deve ter conhecimento de quais so as Fontes de
Informaes e Dados disponveis;
Antes de iniciar a execuo da atividade fiscal, cabe ao Auditor Fiscal planejar a sua ao
fiscal, desde a elaborao de seu Papel de Trabalho at a formalizao do incio da ao
fiscal. Esse processo a Abertura da Atividade Fiscal;
Os Papis de Trabalho da Ao Fiscal devero conter todas as etapas que devem ser
cumpridas para que se possa alcanar o resultado desejado. Esses Papis de Trabalho devero
ser elaborados a partir do Acordo de Trabalho AT realizado com o Delegado Fiscal. Caber
ao MAF estabelecer como elaborar esses Papis de Trabalho.
Os modelos de papis de trabalho diferem em funo do tipo de atividade e se denominam:
1 Procedimento Fiscal Auxiliar;
2 Auditoria Fiscal;
3 Controle Fiscal no Trnsito de Mercadorias/Servios.
O objetivo do processo de abertura da atividade fiscal propiciar ao Auditor Fiscal o
planejamento da sua ao fiscal, visando auxili-lo durante a execuo do seu trabalho.
Ao se realizar o Acordo de Trabalho AT podemos no ter, ainda, indicao de qual
atividade fiscal dever ser realizada naquela rea de trabalho ou naquele contribuinte.
Caso isso ocorra, ser necessria a realizao, preliminarmente, de procedimentos
preparatrios auditoria fiscal, por meio de procedimentos de natureza exploratria.
Uma atividade fiscal bem planejada reduzir o nmero de horas a ser gasto na execuo dessa
atividade.
Formalizado o incio da ao fiscal, se iniciar a Execuo da Atividade Fiscal, conforme a
sua natureza e tipo.
O Encerramento da Atividade Fiscal traz o resultado da atividade fiscal. Considerando que
no necessariamente a atividade fiscal resultar na lavratura de um Auto de Infrao, esse
resultado poder ser desdobrado em 03 momentos:
A concluso da atividade fiscal, por meio de um relatrio fiscal, que indicar: a
atividade fiscal realizada; o histrico dos fatos; a tipificao e quantificao da
63
irregularidade porventura existente; o crdito tributrio porventura existente e os

demonstrativos que comprovam a irregularidade;
A formalizao do crdito tributrio porventura existente, com a lavratura do Auto de
Infrao ou de outro documento de formalizao;
A formalizao das atividades complementares por acaso necessrias, como o
arrolamento de bens e o Auto de Notcia-crime.
4.2 Anlise Estatstica
A proposta deste captulo analisar os resultados obtidos na aplicao dos testes realizados no
modelo explicitado no captulo anterior, interpretando seus significados sob a tica da
literatura pertinente e demonstrando sua adequao aos objetivos inicialmente traados.
No quadro 6 apresenta a verificao de que todas as variveis independentes foram vlidas,
ou seja, nenhum valor de nenhuma varivel foi desconsiderada na anlise estatstica.
Quadro 6 Resumo de Processamento
SIT Cases
Valid Missing Total
N Percent N Percent N Percent
CCL 0 21 100,0% 0 ,0% 21 100,0%
1 31 100,0% 0 ,0% 31 100,0%

NCG 0 21 100,0% 0 ,0% 21 100,0%
1 31 100,0% 0 ,0% 31 100,0%
CF 0 21 100,0% 0 ,0% 21 100,0%
1 31 100,0% 0 ,0% 31 100,0%
LC 0 21 100,0% 0 ,0% 21 100,0%
1 31 100,0% 0 ,0% 31 100,0%
LI 0 21 100,0% 0 ,0% 21 100,0%
1 31 100,0% 0 ,0% 31 100,0%
LS 0 21 100,0% 0 ,0% 21 100,0%
1 31 100,0% 0 ,0% 31 100,0%
Na sequncia das anlises das variveis, aplicou-se o teste de Shapiro-Wilk e os resultados

esto listados no quadro 7.
Observa-se que na coluna Sig. (nvel de significncia) e para base de anlise considera-se a
amostra paramtrica ou que a distribuio normal, quando os valores nas duas situaes, 0
ou 1 sejam, concomitantemente, superior a 0,05. Neste caso, conclui-se que a hiptese nula
64
rejeitada, pois em nenhuma das situaes ocorreu condio possvel para enquadr-la
como uma amostra paramtrica, ou seja, observa-se que h normalidade da amostra apenas
para a SIT = 0 dos indicadores CCL e NCG, pois so superiores a 0,05, para os demais esta
suposio no se aplica o que impossibilita a aplicao deste teste..
Assim sendo, fez-se os testes para amostras no paramtricas, que no caso desta pesquisa foi
adotado o teste de Mann-Whitney.
Quadro 7 Teste de Normalidade
SIT Shapiro-Wilk
Statistic df Sig.
CCL 0 ,972 21 ,770

1 ,883 31 ,003
NCG 0 ,913 21 ,063
1 ,594 31 ,000
CF 0 ,859 21 ,006
1 ,609 31 ,000
LC 0 ,752 21 ,000
1 ,643 31 ,000
LI 0 ,732 21 ,000
1 ,770 31 ,000
LS 0 ,693 21 ,000
1 ,844 31 ,000
Quadro 8 - Hipteses Sumrio dos Testes

65
O quadro 8 acima apresenta os resultados dos testes segundo a metodologia de anlise de

Mann-Whitney.
Quando o p-valor do teste (coluna sig.) maior do que o nvel de significncia (5%) se aceita
a H0 de que as mdias dos dois grupos so iguais. Para p-valores inferiores a 5% pode-se
rejeitar esse H0.
Logo, observa-se que para as variveis CCl, NCG e LI tem-se que as diferenas nos valores
mdios no so estatisticamente significativos, ou seja, a mdia dessas variveis so iguais
nos dois grupos.
Porm, para os indicadores CF, LC e LS observa-se diferenas estatsticas significativas entre
os grupos analisados. Isso quer dizer que essas variveis so relevantes na anlise de fraudes
fiscais, segundo o teste de diferenas de mdia Mann-Whitney.
Em continuidade aos testes, iniciou-se a tabulao dos dados para aplicao da regresso
logstica, no quadro 9 apresenta os resultados da avaliao da significncia, para o modelo,
dos coeficientes em conjunto e conforme os valores apresentados observa-se que os
coeficientes em conjunto so estatisticamente significativos, ou seja, h pelo menos um
coeficiente diferente de zero ao nvel de significncia de 5%.
Quadro 9 Teste de Significncia dos Coeficientes do Modelo
Chi-square df Sig.
Step 1 Step 56,694 6 ,000
Block 56,694 6 ,000
Model 56,694 6 ,000
O quadro 10 apresenta os ajustes do modelo. A estatstica -2LL no possui, normalmente,

uma interpretao direta, mas influencia no resultado do testes Qui-quadrado anterior. As
medidas de Cox & Snell e Nagelkerke so semelhantes, mas esta ltima preferida em
relao primeira em funo do valor mximo que pode atingir e neste exemplo, o modelo
apresenta um poder explicativo de 89,6%.
Quadro 10 Ajuste do Modelo
Step -2 Log Cox & Snell R Nagelkerke R
likelihood Square Square
a
1 13,458 ,664 ,896
a. Estimation terminated at iteration number 10 because
parameter estimates changed by less than ,001.
Outro teste para ajuste do modelo o de Hosmer-Lameshow que apresentado no quadro 11.
Este procedimento consiste na comparao entre os eventos observados e esperados. Verifica-
66
se neste quadro que se aceita como adequado um ajuste de 22,2% dos dados e que no h
diferenas significativas entre as freqncias previstas e observadas, ao nvel de significncia
de 5%, tendo em vista que o valor de Sig. foi de 0.222.
Quadro 11 - Teste Hosmer and Lemeshow
Step Chi-square df Sig.
1 10,654 8 ,222
O quadro 12 mostra os resultados dos parmetros estimados. Na coluna Sig. Observa-se a

significncia das variveis. Neste caso em questo, observa-se que as variveis CCL, CF, LI e
NCG no apresentaram significncia para o modelo, pois os p-valores so maiores que o nvel
de significncia de 5%.
Quadro 12 Resultado do Modelo
95% C.I.for EXP(B)
B S.E. Wald df Sig. Exp(B) Lower Upper
a
Step 1 CCL 15,667 8,323 3,543 1 ,060 6371234,677 ,524 7,743E13
NCG -10,519 6,598 2,541 1 ,111 ,000 ,000 11,175

CF -,004 ,005 ,494 1 ,482 ,997 ,987 1,006
LC 1,353 ,697 3,762 1 ,052 3,868 ,986 15,173
LI 4,123 3,116 1,752 1 ,186 61,765 ,138 27712,663

LS -14,381 5,957 5,828 1 ,016 ,000 ,000 ,067
Const 9,083 4,066 4,991 1 ,025 8803,688
a. Variable(s) entered on step 1: CCL, NCG, CF, LC, LI, LS.
Com base no resultado anterior em que se verificou a pouca significncia das variveis CF, LI
e NCG, foi retirado do modelo a varivel CF (menos significativa) e constatou-se que em
relao aos ajustes, observa-se uma pequena reduo no seu poder explicativo, passando
89,6% para 89,1% conforme se verifica no quadro 13.
a
1 14,121 ,660 ,891
a. Estimation terminated at iteration number 10 because
parameter estimates changed by less than ,001.
Em relao ao teste de Hosmer-Lemeshow, quadro 14, observa-se que o ajuste passou de

22.2% para 67%, confirmando que no h diferenas significativas entre as freqncias
67
previstas e observadas, ao nvel de significncia de 5%, tendo em vista o valor de Sig. foi de
0,670.
Quadro 14 Teste de Hosmer - Lemeshow
Step Chi-square df Sig.
1 5,800 8 ,670
No quadro 15 abaixo ocorreram algumas alteraes que merecem destaques:

No caso da varivel CCL e NCG observa-se que as mesmas aproximaram-se de ser
considerada significante. O que se conclui que a retirada da varivel CF, melhorou a
performance do modelo. Ainda assim, verifica-se que a varivel LI est muito distante de ser
considerada significante.
95% C.I.for EXP(B)
a
Step 1 CCL 16,978 8,875 3,659 1 ,056 2,362E7 ,658 8,472E14
NCG -11,933 6,900 2,991 1 ,084 ,000 ,000 4,907
LC 1,521 ,708 4,608 1 ,032 4,576 1,141 18,341
LI 4,035 2,719 2,203 1 ,138 56,542 ,274 11655,061
LS -15,611 6,092 6,567 1 ,010 ,000 ,000 ,025
Constant 9,699 4,246 5,219 1 ,022 16307,836
a. Variable(s) entered on step 1: CCL, NCG, LC, LI, LS.
Com a verificao do progresso do primeiro modelo para o segundo modelo, foi retirado a
varivel LI e constatou-se o seguinte:
O quadro 16 apresenta a quantidade de casos processados e demonstra que so cinqenta e
dois casos, ou seja, sero avaliadas cinqenta e duas empresas que ira representa o total da
amostra, ,ou seja, 100%,
Quadro 16 Quantidade de Casos Processados
a
Unweighted Cases N Percent
Selected Cases Included in Analysis 52 100,0
Missing Cases 0 ,0
Total 52 100,0
Unselected Cases 0 ,0
Total 52 100,0
a. If weight is in effect, see classification table for the total number of

cases.
No quadro 17 apresentada a categorizao da varivel, sendo considerado zero 0 as
empresas que no apresentaram irregularidades ficais nas contas de curto prazo e a varivel
68
um 1, referente s empresas que apresentaram irregularidades fiscais nas contas de curto

prazo.
Quadro 17 Codificao da Varivel Dependente
Original Value Internal Value
0 0
dimension0
1 1
No quadro 18, apresentada a quantidade das variveis por situao, ou seja, na condio de
empresas sem irregularidades a base de dados conta com vinte e uma empresas e na condio
de irregulares consta trinta e uma empresas, ou seja, h uma possibilidade de acerto das
empresas regulares em 40%.
Quadro 18 Tabela de Classificao
Observed Predicted
SIT Percentag
0 1 e Correct
Step 0 SIT 0 21 0 100
1 31 0 0
Overall Percentage 40,4
b. The cut value is ,600
No quadro 19, o SPSS apresenta a importncia das variveis do modelo, ou seja, todas as
variveis foram consideradas importantes, pois na coluna sig., os valores ficaram abaixo de
5%, demonstrando, assim, que todas a variveis so relevantes.
Quadro 19 Importncia Relativa das Variveis Independentes
Score df Sig.
Step 0 Variables CCL 4,922 1 0,027
NCG 2,679 1 0,102
LC 5,818 1 0,016
LS 14,369 1 0
Overall Statistics 22,854 4 0
Em relao ao quadro 20, demonstra que os coeficientes, em conjunto, so estatisticamente

significantes, ou seja, h pelo menos um coeficiente diferente de zero ao nvel de significncia
de 5%.
69
Quadro 20 Teste de Significncia dos Coeficientes

Chi-square df Sig.
Step 1 Step 52,638 4 ,000
Block 52,638 4 ,000
Model 52,638 4 ,000
Em relao aos ajustes, quadro 21, observa-se uma reduo do poder explicativo do modelo,
passado dos 89,1% para 86%, o que, ainda, mantm com muita qualidade de confiabilidade.

1 17,515 ,637 ,860
No teste de Hosmer-Lemeshow, quadro 22, a variao foi pouco significativa, passando de

67% para 69,2% mantendo, dessa maneira, que no h diferenas significativas entre as
freqncias previstas e observadas, ao nvel de significncia de 5%.
Quadro 22 Teste de Hosmer-Lemeshow
Step
Chi-
square df Sig.
1 5,598 8 0,692
No quadro 23, apresenta outra parte do teste Hosmer-Lemeshow que compara os eventos
observados com os eventos esperados. No resultado espera-se que as freqncias observadas e
esperadas sejam prximas para que no haja a rejeio da hiptese nula. Conforme o quadro
abaixo, esta situao foi alcanada, pois para as dez freqncias estudadas, os valores
observados foram prximos dos valores esperados.
Quadro 23 Grupo de Testes de Hosmer-Lemeshow
SIT = 0 SIT = 1
Observed Expected Observed Expected Total
Step 1 1 5 5 0 0 5
2 5 4,937 0 0,063 5
3 4 4,804 1 0,196 5
4 5 3,82 0 1,18 5
5 2 1,93 3 3,07 5
6 0 0,437 5 4,563 5
7 0 0,063 5 4,937 5
8 0 0,009 5 4,991 5
9 0 0,001 5 4,999 5
10 0 0 7 7 7
70
Quadro 24 Tabela de Classificao

Observed Predicted
SIT Percentage
0 1 Correct
Step 1 SIT 0 20 1 95,2
1 2 29 93,5
Overall Percentage 94,2
a. The cut value is ,600
No quadro acima, verifica-se que o percentual de acerto das empresas com irregularidades,
com a aplicao deste modelo de 93.5% e o percentual global de 94,2%, o que se
apresenta como um excelente nvel de acerto.
O que se pode concluir que para o grupo de irregularidades que inicialmente tnhamos um
percentual de acerto por volta dos 60% foi aumentado em 33,5% o que possibilita uma maior
possibilidade de deteco de empresas com situao irregular.
Com relao a SIT = 0, ou seja, empresas em situao regular, verifica-se que h um
acrscimo dos aproximados 40% iniciais de possibilidade de acerto para 95,2%, o que
aumentaria a possibilidade de seleo mais criteriosa.
Com relao significncia das variveis, observa-se no quadro 25, que as quatro variveis
utilizadas foram consideradas significativas, pois na coluna sig. todas ficaram abaixo de 0,05.
Desta maneira o modelo a ser sugerido como forma possvel de predio de irregularidades
fiscais ser composto das seguintes variveis:
CCL;
NCG;
LC;
LS.
Neste sentido, constatou-se que as variveis acima ajudam a explicar se a empresa tem ou no
fraude fiscal no curto prazo relacionada com os seus demonstrativos contbeis, pois os
indicadores apresentam comportamentos diferentes, tanto para a situao de irregularidade
fiscal como para situao regular, sendo ento favorvel a sua utilizao no planejamento
fiscal de seleo das empresas irregulares.
71

95% C.I.for EXP(B)

a
Step 1 CCL 15,717 7,590 4,288 1 ,038 6694555,056 2,319 1,932E13
NCG -13,484 6,179 4,762 1 ,029 ,000 ,000 ,253
LC 1,782 ,721 6,111 1 ,013 5,940 1,446 24,392
LS -12,130 4,573 7,037 1 ,008 ,000 ,000 ,042
Constant 7,726 3,359 5,292 1 ,021 2267,241
a. Variable(s) entered on step 1: CCL, NCG, LC, LS.

72
5 CONCLUSO
Em virtude do recebimento das informaes contbeis por ocasio da implementao do

SPED contbil, a Administrao Fazendria de Minas Gerais encontra-se de posse de uma
gama de informaes que necessitam serem trabalhadas para que a mesma possa auxiliar no
processo de tomada de deciso do corpo gerencial da SEF/MG com o objetivo de selecionar,
dentro da sua populao de empresas que so controladas, entidades com possibilidade de
irregularidades fiscais.
Dessa forma, este estudo objetivou analisar e propor alguns indicadores financeiros que
possibilitem a administrao da SEF/MG, identificar e selecionar empresas com possibilidade
de fraudes fiscais de curto prazo.
Ficou tambm esclarecido na reviso bibliogrfica que este estudo focou nos indicadores de
liquidez e de rotatividade e, tambm, ampliao do conhecimento com o modelo dinmico de
Fleuriet.
Conhecido os indicadores aplicou-se o teste estatstico de Shapiro-Wilk para verificar a
normalizao das variveis e aps constatar que as mesmas no eram normais, utilizou-se o
teste Mann-Whitney, mtodo no-paramtrico, que avaliou a eficcia das variveis no
desenvolvimento do modelo, sendo, portanto com base nesta anlise rejeitado os indicadores
CCL, NCG e LI, pois as mdias destes indicadores no apresentavam diferenas para cada
situao (regularidade ou irregularidade). Assim sendo, as variveis CF, LC e LS foram
aceitas pelo teste Mann-Whitney, indicando que estas so relevantes na anlise de fraudes
fiscais.
Finalmente aplicou-se a regresso logstica que aps alguns ajustes, mostrou que o uso de
determinados indicadores financeiros aumentaria de 40% para 94,2% de possibilidade de
identificao de empresas com irregularidades fiscais.
Nesta modelo inicialmente utilizou-se de todas as variveis, mas o resultado no se mostrou
significativo, pois alguns indicadores no apresentavam significncia estatstica. Aps a
retirada dos indicadores CF e LI, o modelo apresentou um resultado satisfatrio e com os
indicadores CCL, NCG, LC e LS so possveis a SEF/MG aplic-los em sua base de dados
contbeis e com o resultado selecionar as empresas com possveis irregularidades e
encaminh-las para o planejamento da ao fiscal.
73
Observou-se que tanto no teste de Mann-Whitney como no teste de regresso logstica as

variveis LC e LS foram consideradas significativas na possibilidade de identificao de
irregularidades fiscais.
Desta forma, este estudo contribuir de forma positiva e inovadora na SEF/MG, pois com
aplicao deste modelo possibilitar ao corpo gerencial uma metodologia de seleo com base
nos demonstrativos contbeis.
Ainda nesta linha de raciocnio, esta metodologia de anlise poder ser disponibilizada para as
demais unidades da federao com o intuito de detectar irregularidades fiscais com base na
escrita contbil.
Finalmente cabe salientar que a presente dissertao no esgota o assunto. H outros estudos
que podem aperfeioar o foi efetuado. Em especial, recomenda-se que a metodologia aplicada
nesta pesquisa se estenda para uma amostra maior e com a ampliao do uso de outros
indicadores o que possibilitaria uma maior eficcia e at mesmo uma abrangncia maior das
irregularidades fiscais detectveis.
74
REFERNCIAS
ABREU, H. J. de. (2004). Aplicao da Anlise de sobrevivncia em um

problema de Credit Scoring e comparao com a regresso logstica.
Dissertao de Mestrado em Estatstica, Universidade Federal de So Carlos.
So Carlos, So Paulo.
ANDRADE FILHO, E. O. Auditoria de Impostos e Contribuies, 2. ed. So

Paulo: Atlas, 2007.
ASSAF NETO, A. Finanas Corporativas e Valor. 3. ed. So Paulo: Atlas,

2007.
______. Estrutura e anlise de balanos: um enfoque econmico-financeiro. 8.

ed. So Paulo: Atlas, 2007.
______; SILVA, C. A. T., Administrao do Capital de Giro, 8. ed. So Paulo:

Atlas, 1997.
BRAGA, H. R. Demonstraes Financeiras. Estrutura. Anlise e Interpretao.

2. ed. So Paulo: Atlas, 1990.
BRASIL, H. V.; BRASIL, H. G. Gesto financeira das empresas: um modelo

dinmico. 3. ed. Rio de Janeiro: Qualitymark, 1997.
BRASIL. Presidncia da Repblica. LEI N. 6.404, de 15 de dezembro de 1976.

Lei das sociedades por aes. So Paulo: Atlas, 2004.
______. Presidncia da Repblica. LEI N. 10.406, de 10 de janeiro de 2002.

Novo Cdigo Civil.
CIA, J. N. S. Teoria das Restries: um Estudo da Restrio Financeira em

Empresas com Aplicao da Metodologia Fleuriet. In: XXIV Encontro Anual da
Associao Nacional de Programas de Ps-Graduao em Administrao.
Florianpolis, 2000. Anais do ENANPAD: Florianpolis, 2000.
DALBELLO, L. A relevncia do uso do fluxo de caixa como ferramenta de

gesto financeira para avaliao da liquidez e capacidade de financiamento
de empresa. Santa Catarina: Programa de Ps Graduao em Engenharia de
Produo, 1999.
DRUCKER, P. F. Administrando em tempos turbulentos. So Paulo:

Pioneiras, 1980.
FVERO, L. P. et al. Anlise de Dados Modelagem Multivariada para

Tomada de Decises. 1. ed. So Paulo: Campus, 2009.
FAZZIO JNIOR, W. Manual de direito comercial: atualizada de acordo com o

novo cdigo civil, lei n 10.406, de 10.01.2002. 3 ed. So Paulo: Atlas, 2003.
75
FERREIRA, G. Proposta de um conjunto de indicadores econmico-

financeiros na previso de insolvncia bancria utilizando a anlise
discriminante. So Jos dos Campos, 2005. Dissertao de Mestrado no
programa de Engenharia Mecnica Aeronutica, Instituto Tecnolgico de
Aeronutica.
FERREIRA, R. J. Anlise das demonstraes contbeis. Rio de Janeiro: Ed.

Ferreira, 2004
FLEURIET, M.; KEHDY, R.; BLANC, G. A dinmica financeira das empresas

brasileiras: um novo mtodo de anlise, oramento e planejamento financeiro.
2. ed. Belo Horizonte: Edies Fundao Dom Cabral, 1980.
FOSTER, G. Financial Statement Analysis, 2 ed. New Jersey: Prentice-Hall,

1986
FRANCO, H. Contabilidade geral. 23. ed. So Paulo: Atlas, 1996.
GIL, A. C. Mtodos e Tcnicas de Pesquisa Social. 4. ed. So Paulo: Atlas,

1995.
GIMENES, R. M. T.; URIBE-OPAZO, M. A. Modelos multivariantes para a

previso de insolvncia em cooperativas agropecurias: Uma comparao entre a
anlise discriminante e a anlise de probabilidade condicional logit. Caderno
de Pesquisas em Administrao, So Paulo, v. 08, n 3, julho/setembro 2001.
GITMAN, L. J. Princpios de administrao financeira. 7. ed. So Paulo:

Harbra, 1997.
GUIMARES, A.; MOREIRA, T. B. S. Previso de insolvncia: um modelo

baseado em ndices contbeis com utilizao da anlise discriminante. Revista
de Economia Contempornea, Rio de Janeiro, v. 12, n. 1, p. 151-178, jan./abr.
2008.
GUJARATI, D. N. Econometria Bsica. 3. ed. So Paulo: Makron Books, 2000.
HERRMANN JR., F. Anlise de Balanos para a Administrao Financeira,

So Paulo, Atlas, 1980.
HOPP, J. C.; LEITE, H. P. O mito da liquidez. Revista de Administrao

Eletrnica RAE.v. 29, n. 4, p. 63-69, out. 1989
IUDCIBUS, S. Anlise de Balanos: Anlise de Liquidez e do Endividamento,

Anlise de Giro, Rentabilidade e Alavancagem Financeira. 8. ed. So Paulo:
Atlas, 1998
IUDCIBUS, S. et al. Contabilidade Introdutria. 11. ed. So Paulo: Atlas,

2010.
76
LEMOS, J. S. A Contabilidade como instrumento de auditoria fiscal. Rio de

Janeiro: FGV, 2004.
LIMA, P. G. de O. Auditoria fiscal contbil. 5. ed. So Paulo: Pentgono,

1997.
MARION, J. C. Contabilidade empresarial. 12. ed. So Paulo: Atlas, 2006.
______. Anlise das demonstraes contbeis: contabilidade empresarial. So

Paulo: Atlas, 2001.
______. Contabilidade empresarial. 9. ed., So Paulo: Atlas, 2002.
MARTINS, G. de A.; THEPHILO, C. R. Metodologia da Investigao

Cientfica para Cincias Sociais aplicadas. 2. ed. So Paulo: Atlas, 2009.
MATARAZZO, D. C. Anlise Financeira de balanos. 6. ed. So Paulo: Atlas

2003.
MAROCO, J. Anlise estatstica com o PASW Statistics. ReportNumber, 3.

ed. Pro Pinheiro - PT. 953 pp. 2010.
MARQUES, Jose A. V. da C. et al. Anlise Financeira das Empresas. 1. ed.

Rio de Janeiro: Feitas Bastos, 2008.
______. Uma proposta para a anlise integrada da liquidez e rentabilidade das

empresas. Revista Contabilidade & Finanas - USP, So Paulo, Edio
Especial, p. 51 - 64, 30 junho 2004.
______. Anlise Dinmica do Capital de Giro: O Modelo Fleuriet. Revista de

Administrao de Empresas, ERA/FGV, maio/junho, 1995.
MELO, A. C.; COUTINHO, E. S. O Modelo Fleuriet como indicador conjunto de

solvncia e rentabilidade. In: XXXI Encontro Anual da Associao Nacional de
Programas de Ps- Graduao em Administrao. Rio de Janeiro, 2007. Anais do
ENANPAD: Rio de Janeiro, 2007.
MINAS GERAIS. Secretaria de Estado da Fazenda. Manual de Auditoria Fiscal

de Minas Gerais MAF. 2010.
OLIVEIRA, L. M. de; et al. Manual de contabilidade tributria. 4. ed. So

Paulo: Atlas, 2005.
PADOVEZE, C. L.; DE BENEDICTO, G C. Anlise das Demonstraes

Financeiras. 2. ed. So Paulo: Thomson, 2007.
PEROBELLI, F. F. C.; PEREIRA, J. F.; DAVID, M. V. Relao liquidez-

retorno: existiria tambm uma estrutura de liquidez ideal para cada perfil de
empresa? In: XXX Encontro Anual da Associao Nacional de Programas de
Ps-Graduao em Administrao. Salvador, 2006. ENANPAD: Salvador, 2006.
77
RICHARDSON, R. J. Pesquisa Social: Mtodos e Tcnicas. 3. ed. So Paulo:

Atlas, 2009.
S, A. L. de. Fraudes contbeis. 2. ed. Rio de Janeiro: Ediouro, 1982.
______. Contabilidade bsica. Rio de Janeiro: Ediouro, 1980.
______. S, A. M. L. de. Dicionrio de contabilidade. 8. ed. So Paulo: Atlas,

1993.
SCHRICKEL, W. K. Demonstraes financeiras - abrindo a caixa preta. 2. ed.

So Paulo: Atlas, 1999.
SCHVIRCK, E.; GIASSON, O. R. Perfil Econmico-Financeiro De Empresas

Que Fazem E Que No Fazem Reavaliao de Ativos. Brazilian Business
Review. Vol. 5, No. 3. p. 255- 270, Set-Dez/2008, Vitria ES.
SILVA, J. P. da, Anlise Financeiras das Empresas, 8. ed. So Paulo: Atlas,

2006.
SILVA, L. M. da. Apurao e preveno de fraudes contbeis. Rio de Janeiro:

SINFRERJ, 1999.
SHLEIFER, A.; VISHNY R. Liquidation Values and Debt Capacity: A Market

Equilibrium Approach. Journal of Finance, 47, 1992
STEVENSON, W. J. Estatstica aplicada administrao. So Paulo:

Harbra,1986.
TAVARES, C. P. As estratgias de gesto de Capital de Giro e seus reflexos

no desempenho econmico-financeiro de empresas do setor supermercadista.
2002. 161f. Dissertao de Mestrado em Administrao. Universidade Federal de
Minas Gerais, Belo Horizonte, 2002.
VICECONTI, P. E. V., NEVES, S. das. Contabilidade Avanada e Anlise das

Demonstraes Financeiras. So Paulo: Frase, 2001.
78
ANEXO
Quadro 26 Indicadores Contbeis de Empresas com Irregularidades Fiscais

Empresa CCL NCG CF LC LI LS SIT
1 0,07261 0,049639 6,554986 1,081365838 0,03029792 0,382947969 1
2 0,693674 0,609965 1921,622 3,309782161 0,2478079 0,454434488 1
3 0,158382 0,12313 11,45626 1,200324699 0,0543481 0,229086865 1
4 0,696867 0,54596 650,5155 3,736731361 0,74302683 0,748970198 1
5 0,13382 -0,11143 4,310027 1,164521823 0,30151687 0,688825412 1
6 0,164624 0,074185 732,4844 1,204441816 0,16781009 0,171093527 1
7 0,037234 0,035478 -2,44322 1,040359581 0,00190356 0,10574778 1
8 0,231 0,290506 -21,7008 1,328031281 0 0,033784188 1
9 -0,12464 -0,11282 -122,645 0,799471206 0,07278604 0,19698901 1
10 0,066515 0,083689 -690,168 1,396309075 0,53101875 0,713642348 1
11 -0,0007 -0,102 -9,70625 0,995629639 0,89342621 0,920870755 1
12 -0,10373 -0,13378 -15,15 0,620879002 0,39465549 0,439240505 1
13 -0,16585 -0,29577 57,45484 0,529193632 0,41269053 0,441809902 1
14 0,223469 0,12952 118,8066 1,28988267 0,12186926 0,123396608 1
15 0,032631 -0,0441 -4,92985 1,034955626 0,13127766 0,642543953 1
16 0,217311 0,13099 -132,524 1,286995912 0,11482812 0,114828116 1
17 -0,00292 -0,14595 -55,0029 0,997035594 0,14537587 0,125244111 1
18 0,201779 0,06068 68,97136 1,259660486 0,18182333 0,181824045 1
19 0,56032 0,538474 69,78873 2,596338767 0 0,062241675 1
20 0,142512 0,396789 9,500953 1,169357107 0,03171565 0,814985679 1
21 0,224547 0,128944 -95,2656 1,293540629 0,12497661 0,107715859 1
22 0,705858 0,565283 175,0248 7,661425927 1,32665744 1,962389232 1
23 -0,02169 -0,20592 63,08919 0,978340672 0,18393379 0,435787738 1
24 0,314456 0,332617 115,8612 1,63833854 0,07404176 0,582512468 1
25 0,566256 0,429055 162,9622 3,43276619 0,62124902 1,325755217 1
26 0,084756 0,148728 14,25648 1,094325699 0,03456432 0,167289643 1
27 0,35793 0,372345 204,6716 1,708270679 0,06177931 0,643386374 1
28 -0,85078 -3,47355 -67,0364 0,505705235 0,50570523 0,505705235 1
29 -0,75989 -0,83206 -24,1703 0,519343909 0,14834915 0,221703947 1
30 0,410845 0,300975 11,97177 2,121826851 0,19700644 0,97972811 1
31 -0,97932 -0,73584 -74,1705 0,48417345 0,00060685 0,020085616 1
79
Quadro 27 Indicadores Contbeis de Empresas sem Irregularidades Fiscais

Empresa CCL NCG CF LC LI LS SIT
32 -0,01487 0,122519 163,6642 0,927212193 0,01499909 0,764146672 0
33 0,522123 0,78217 15,01825 4,383745222 0,10251987 1,017410262 0
34 0,452142 -0,06914 24,78898 2,471206641 1,7165294 1,970009628 0
35 0,107881 -0,07637 254,465 1,40476859 0,01662119 1,367191782 0
36 0,507178 -0,00548 178,0697 2,695469145 1,85685709 2,323262144 0
37 0,028718 0,027114 369,3975 1,081896244 0,00457344 1,064733184 0
38 0,720437 0,744191 986,3322 4,986570078 2,9525E-05 2,442290253 0
39 0,534618 0,603938 135,4879 2,232147577 5,3695E-05 1,248970738 0
40 0,582785 0,344269 424,3265 5,93772651 2,06577534 3,661344502 0
41 0,624728 0,237787 295,877 2,917787967 7,4294E-06 1,702291003 0
42 0,342616 0,261272 531,7164 1,858488657 0,93691515 1,406243744 0
43 0,826009 0,66084 500,5634 7,501386866 4,5433E-05 6,088472297 0
44 0,597176 0,406048 876,8003 6,008910253 2,05379501 4,036201251 0
45 0,349219 0,185799 544,2695 1,874981616 1,1323378 1,399735146 0
46 0,172767 0,14288 19,86336 1,220044236 0,05897663 0,987405148 0
47 0,267539 0,151322 146,5068 2,515762976 0,78413005 2,34733009 0
48 0,924023 0,842667 365,2515 13,98873809 1,15018515 9,890974818 0
49 -0,02194 -0,17054 -21,3165 0,97442197 0,10149506 0,941799144 0
50 -0,2481 0,095986 8,585789 0,389166284 0,00120965 0,328091684 0
51 -0,08552 -0,11251 1437,46 0,874209771 0,0006932 0,869318626 0
52 0,074883 0,051862 1248,572 1,153961999 0,00181612 1,152196494 0

O Uso de Indicadores Na Detecção de Caixa 2

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

O Uso de Indicadores Na Detecção de Caixa 2

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO DE JANEIRO

FERNANDO CESAR DA CUNHA MATTOS

ANLISE DA UTILIZAO DE INDICADORES FINANCEIROS NO PLANEJAMENTO

FERNANDO CESAR DA CUNHA MATTOS

ANLISE DA UTILIZAO DE INDICADORES FINANCEIROS NO PLANEJAMENTO

Dissertao de Mestrado apresentada ao

Orientador: Prof. Dr. Marcelo Alvaro da Silva Macedo (FACC/UFRJ)

M444 Mattos, Fernando Cesar da Cunha.

Orientador: Marcelo Alvaro da Silva Macedo.

1. Contabilidade. 2. Poltica fiscal. 2. Planejamento tributrio. 3.Con-

FERNANDO CESAR DA CUNHA MATTOS

ANLISE DA UTILIZAO DE INDICADORES FINANCEIROS NO PLANEJAMENTO

Dissertao de Mestrado apresentada ao

Aprovada em 31 de agosto de 2010.

A DEUS, que nos momentos mais difceis desta jornada me deu

Aos meus Pais, que com muito carinho e afeto dedicou

Ao meu filho Bernard que seguiu os exemplos e implementou a sua

minha filha Brunna que teve o convvio comigo cerceado

Ao meu filho Breno que apesar de no entender o acontecido, me

minha esposa Marizete, cujo amor, apoio, compreenso e

Agradeo Universidade Federal do Rio de Janeiro, em especial os professores do programa

H homens que lutam um dia, e so bons;

MATTOS, Fernando Cesar da Cunha. Anlise da Utilizao de Indicadores Financeiros no

O presente trabalho tem como objetivo principal avaliar a possibilidade da utilizao de

PALAVRAS-CHAVE: Indicadores Contbeis; Irregularidades Fiscais; Regresso Logstica.

KEY WORDS: Accounting Indicators, Fiscal Irregularities; Logistic Regression

Quadro 1- Estrutura Tradicional do Balano 36

LISTA DE ABREVIATURAS E SIGLAS

1.1 Contextualizao ............................................................................................................. 14

1.2 Problema ......................................................................................................................... 15

1.3 Objetivos ......................................................................................................................... 15

1.3.1 Geral ............................................................................................................................. 16

1.3.2 Especficos ................................................................................................................... 16

1.4 Justificativa ..................................................................................................................... 16

1.5 Estrutura da Dissertao ................................................................................................. 17

2 REFERENCIAL TERICO .................................................................................................. 18

2.1 Indicadores de Anlise das Demonstraes Financeiras ................................................ 18

2.1.1 Indicadores de Liquidez ............................................................................................... 25

2.1.2 Indicadores de Rotatividade......................................................................................... 30

2.1.3 Indicadores Modelo Fleuriet ........................................................................................ 33

2.2 Pesquisas com utilizao de indicadores como forma de predio ................................ 46

2.3 Fraudes Contbeis Sob Anlise Fiscal ............................................................................ 47

3.1 Classificao ................................................................................................................... 52

3.2 Universo e Amostra ........................................................................................................ 53

3.3 Coleta de Dados .............................................................................................................. 54

3.4 Instrumentos de Anlise dos Resultados ........................................................................ 56

3.4.1 Teste de Diferena de Mdia ....................................................................................... 56

3.4.2 Regresso Logstica ..................................................................................................... 58

4 ANLISES DOS RESULTADOS ........................................................................................ 61

4.1 Anlise do Processo de Trabalho da SEF/MG................................................................ 61

4.2 Anlise Estatstica ........................................................................................................... 63

A sociedade moderna vem atravessando um perodo de mudanas rpidas e complexas com a

aos contribuintes de cada setor.

A partir da formalizao do problema de pesquisa, este estudo apresenta os seguintes

Consiste em analisar a utilizao de indicadores contbil-financeiros no planejamento da ao

Levantar informaes contbeis dos contribuintes mineiros com autuao fiscal e de

1.5 Estrutura da Dissertao

2.1 Indicadores de Anlise das Demonstraes Financeiras

Para Foster (1986) o controle da influencia do tamanho de uma instituio na realidade a

Anlise cross-sectional a comparao de ndices financeiros de diferentes

razoveis. O objetivo principal da anlise examinar apenas determinados ambientes

ampla da situao econmica ou financeira da empresa..

denominado como capital de giro prprio;

2.1.1 Indicadores de Liquidez

./0,-) - 67-8+ +( 9/:/5- ;</7-:5+0-= >7(-