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EL AJUSTE?
Jurgen Schuldt
Profesor Principal de la Universidad del Pacfico
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Vase el Grfico adjunto (OPCIONAL).
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De una parte, existen tres opciones radicales, que sumiran al mundo en una gran
recesin, por lo que es poco probable que se adopte alguna de ellas y
seguramente ms que por razones propiamente econmicas, por intereses
geoestratgicos y/o polticos de los grandes poderes mundiales, aunque tampoco
pueden descartarse de plano. Todos sabemos que si EEUU estornuda al mundo le
da gripe, pero si tiene gripe a los dems nos internan con pulmona. Y qu sera
de nosotros ahora que el Imperio est a un paso de la pulmona?.
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revale el yuan en, digamos, un 15 o 20%. El ao pasado EEUU tuvo un dficit
comercial con el gigante asitico de US$ 162.000 millones, por lo que ya han
estado adoptando medidas y vienen germinando propuestas para establecer
cuotas y, ms especficamente, apuntarle un 27,5% de arancel a las confecciones
chinas, entre otras medidas compensatorias, a no ser que dejen flotar el yuan
libremente. Esto ltimo es polticamente poco probable desde la perspectiva
china, ya que implicara una prdida de alrededor del 7% de su PBI, a la vez que
caera el supervit externo del gigante asitico, con lo que paradjicamente
dificultara por no decir, impedira- financiar precisamente la brecha externa de
EEUU, con lo que subirn estrepitosamente las tasas de inters en los EEUU.
China vera reducido su crecimiento en algo menos de dos puntos porcentuales
(del 8,5% que vena alcanzando desde hace ya buen tiempo), as como las
economas que han venido dependiendo de las exportaciones a ese mercado
cuasi-infinito, incluidos nosotros; aunque ellos se compensara en parte para
nosotros, ya que permitira expandir nuestras exportaciones a los mercados que
viene copando China. Evidentemente, si el yuan permanece en sus congeladas
8.30 unidades por dlar desde hace 10 aos, la inflacin en China ser inminente.
Si bien a la larga, esta opcin revaluatoria ser inevitable, ante la acumulacin
gigantesca de divisas por parte de China y las represalias a que dar lugar por
parte de los pases del G-7 la negativa a revaluar el yuan. De no liberarse el yuan
en unos pocos meses, por otra parte, nos amenazarn guerras comerciales
desastrosas en los aos que vienen.
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subdesarrollados, ni mucho menos con los altamente desarrollados. La
mencionada conferencia, que de por s contribuira a tranquilizar los mercados,
se ocupara como pretexto- de la tan necesaria nueva arquitectura financiera
internacional (y que, como otras tantas, tampoco alcanzara resultado alguno),
pero fundamentalmente para exigirle y esto es lo esencial- a los EEUU que
elimine el drstico recorte tributario de la anterior administracin de Bus (y que
solo benefici a los ms ricos), que disminuya gradual pero contundentemente los
gastos pblicos (no solo de armamento, que el ao pasado contribuy al
incremento del PIB con la escalofriante cifra de US$ 550.000 millones,
equivalentes al 25% del gasto e inversin pblica y al 4,7% del PIB), que
aumenten sus tasas de inters a ritmos algo superiores a las alzas recientes, que
se adopten medidas para aumentar el ahorro domstico y para evitar la
especulacin interna para bajar los precios de ciertos activos riesgosos
(especialmente en el mercado de inmuebles, de los bonos de alto rendimiento, de
la deuda soberana de los mercados emergentes, de las acciones), etc. En
contrapartida, los europeos y japoneses se comprometeran a no elevar el precio
del crdito al mismo ritmo que los norteamericanos y reduciran paulatinamente
sus cuotas y barreras arancelarias, mientras los chinos revalan lenta pero
sostenidamente su divisa.
Nota: Este texto es la versin completa de la sntesis publicada por El Comercio, Lima, domingo,
abril 24, 2005.
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EEUU: Evolucin del Indice del Producto Interno Bruto (PIB) y sus componentes, 1998-2004
(Base 1997=100)
170
Importaciones
160
150
140
Indice
Inversin Privada
130
PIB
Consumo Privado
Gasto Pblico
120
Exportaciones
110
100
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Fuente: Bureau of Economic Analysis, Dpto. de Comercio de los EEUU, Marzo 30, 2005. Elaboracin del autor.