Manual Autoinstructivo Del Curso Sobre Conceptos Financieros para La Administración de Justicia I

Curso: Conceptos Financieros para la Administracin de Justicia I
CURSO
CONCEPTOS FINANCIEROS PARA LA ADMINISTRACIN
DE JUSTICIA I
Material Auto-Instructivo - Elaborado por el

Lic. Fernando Cadillo Vsquez
1
Academia de la Magistratura
ACADEMIA DE LA MAGISTRATURA
La Academia de la Magistratura es la institucin oficial del Estado Peruano, que tiene

como finalidad la formacin de aspirantes a la magistratura y el desarrollo de un
sistema integral y continuo de capacitacin, actualizacin, certificacin y acreditacin
de los magistrados del Per.
CONSEJO DIRECTIVO DE LA ACADEMIA DE LA MAGISTRATURA
Mg. Duberli Apolinar Rodrguez Tineo - Presidente
Ing. Luis Katsumi Maezono Yamashita - Vicepresidente
Dr. Ramiro Eduardo de Valdivia Cano - Consejero
Dr. Jacinto Julio Rodrguez Mendoza - Consejero
Dra. Zoraida valos Rivera - Consejera
Dr. Pablo Snchez Velarde - Consejero
Dr. Jorge Luis Cceres Arce - Consejero
Dr. Oscar Quintanilla Ponce De Len - Director General
Dra. Teresa Valverde Navarro - Directora Acadmica (e)
CENTRO DE ESTUDIOS FINANCIEROS DE LA ASOCIACIN DE BANCOS DEL

PER (CEFI DE ASBANC)
El CEFI de ASBANC, es una asociacin civil de fines educativos y sin nimo de lucro,
dedicada a cumplir tareas de formacin, especializacin, investigacin y extensin a
travs de la realizacin de actividades acadmicas que fortalecen el sistema
financiero, promueven la educacin e inclusin financiera, as como la especializacin
y modernizacin del Estado en mbitos que impactan en la bancarizacin y la
competitividad del pas.
El presente curso CONCEPTOS FINANCIEROS PARA LA ADMINISTRACIN DE

JUSTICIA I, ha sido elaborado por el Lic. Fernando Cadillo Vsquez en agosto
de 2014, gracias al convenio de cooperacin interinstitucional entre la Academia
de la Magistratura y el CEFI de ASBANC.
PROHIBIDA SU REPRODUCCIN TOTAL O PARCIAL SIN AUTORIZACIN
LIMA PER
2
SLABO
NOMBRE DEL CURSO: CONCEPTOS FINANCIEROS PARA LA ADMINISTRACIN

DE JUSTICIA I
I. DATOS GENERALES
Conceptos financieros para la administracin

Nombre del Curso :
de Justicia I
Programa Acadmico : Subdireccin de Programas Acadmicos
Horas Lectivas : 74 horas
Nmero de Crditos Acadmicos : 04
Especialista que elabor el material : Lic. Fernando Cadillo Vsquez
II. PRESENTACIN
El curso presenta una visin completa sobre el sistema financiero nacional

describiendo inicialmente los aspectos conceptuales y fundamentos tericos
financieros y contables necesarios para su conocimiento, comprensin y anlisis. A
partir de ah se explica y desarrolla las operaciones de crdito y las operaciones con
ttulos valores en el contexto de la regulacin y supervisin aplicable y vigente.
III. OBJETIVOS
Para el presente curso se han formulado los siguientes objetivos:
OBJETIVO GENERAL:
A partir de los temas expuestos en clase el alumno podr construir y formular

propuestas de anlisis jurdico que incluyan perspectivas con fundamento vinculados a
las finanzas y al sistema financiero para fortalecer los procesos de administracin de
justicia.
OBJETIVOS ESPECFICOS:
El Magistrado al concluir el curso deber:
Identificar la estructura y componentes del sistema financiero.

Describir y explicar los sistemas y tipos de financiamiento.
Preparar y construir informacin previa al anlisis.
Analizar y examinar informacin financiera.
Relacionar y reflexionar sobre el marco regulatorio y de supervisin del sistema
financiero.
3
Redactar anlisis situacionales con fundamento financiero.

Concluir y resolver sobre aspectos vinculados al sistema financiero.
IV. ESTRUCTURA DE CONTENIDOS
UNIDAD 1: Las Finanzas
Conceptuales Procedimentales Actitudinales
1.1. Definicin de finanzas. 1. Identifica el mbito de Aprecia y acepta la

1.2. Decisiones Financieras de las finanzas y las importancia de las
las personas, empresas, distingue de otras finanzas en la actividad
gobierno. ciencias. econmica, financiera y
1.3. Las finanzas y su relacin 2. Diferencia las en la sociedad.
con otras ciencias. principales decisiones
1.4. Principales funciones del financieras
administrador financiero. 3. Interpreta y concluye la
1.5. Objeto de estudio de las necesidad de la tica en
finanzas. las finanzas.
1.6. La tica en las finanzas.
Lecturas obligatorias para la evaluacin:

1. GITMAN Lawrence J. Captulo 1 El Papel y El Ambiente de las Finanzas
Administrativas. Principios de Administracin Financiera, XI Edicin, 2007 Pearson
Educacin, Mxico
2. ARGANDOA Antonio. La Dimensin tica de la Crisis Financiera, 2010 IESE
Business School Universidad de Navarra.
Lectura complementaria:
SARBANES OXLEY ACT
4
UNIDAD 2: Introduccin a la Contabilidad
2.1. Una aproximacin a la 1. Reconoce la Apoya el cumplimiento de

contabilidad. importancia de la principios de contabilidad
2.2. Principios de contabilidad contabilidad como y de las normas
generalmente aceptados. base del sistema de internacionales de
2.3. Normas internacionales informacin gerencial informacin financiera en
de informacin financiera. para evaluar el la presentacin de
2.4. Activos, pasivos y desempeo de la informacin financiera.
patrimonio. administracin y
2.5. Rendimiento, ingresos y resultados de las
gastos. empresas.
2. Describe los
principios de
contabilidad
generalmente
aceptados.
3. Distingue los
elementos de los
estados financieros.

3. ALVA Edgar. El Ciclo Contable una Ruta por Seguir, pginas 33-40. Fundamentos
de Contabilidad, 2 Edicin, Lima, Apuntes de Estudio 62, Centro de Investigacin de
la Universidad del Pacfico, 2012.
4. ALVA Edgar. La Contabilidad Puras Cuentas, pginas 21-31. Fundamentos de
Contabilidad, 2 Edicin, Lima, Apuntes de Estudio 62, Centro de Investigacin de la
Universidad del Pacfico, 2012.
WYMAN Harold E. El Poder e Importancia de la Contabilidad, En Revista Espaola de
Financiacin y Contabilidad, Volumen XX, N62, Enero Marzo 1990, pginas 9-25.
5
UNIDAD 3: Los Estados Financieros
3.1. Definicin de estados 1. Identifica los estados 1. Decide sobre la

financieros. financieros. informacin contenida
3.2. Necesidad de informacin 2. Seala los elementos, en los estados
financiera. caractersticas y objeto financieros.
3.3. Elementos de los estados de los estados
financieros. financieros. 2. Admite el anlisis
3.4. Objeto de los estados 3. Aplica las tcnicas de financiero como tcnica
financieros. anlisis financiero. para comprender la
3.5. Caractersticas de los estados 4. Crea y formula anlisis situacin de una
financieros. financiero. empresa.
3.6. Postulados fundamentales
para la elaboracin de EE.FF
3.7. El estado de situacin
financiera.
3.8. El estado de resultados.
3.9. Anlisis de estados
financieros.
3.10. Perspectivas del anlisis
financiero.

5. ALVA Edgar. Los Famosos Estados Financieros, pginas 41-81. Fundamentos de
Contabilidad, 2 Edicin, Lima, Apuntes de Estudio 62, Centro de Investigacin de la
6. FRANCO Pedro. Anlisis de los Estados Financieros, pginas 167-187. Evaluacin de
Estados Financieros, 3 Edicin, Lima, Centro de Investigacin de la Universidad del
Pacfico, 2004.
GITMAN Lawrence J. Captulo 2 Estados Financieros y su anlisis, pginas 48-65
Principios de Administracin Financiera, XI Edicin, Pearson Educacin, Mxico, 2007.
6
UNIDAD 4: Introduccin al Clculo Financiero
4.1. El valor del dinero en el 1. Distingue el concepto 1. Aprecia el clculo

tiempo. de valor actual y valor financiero para determinar
4.2. Elementos de futuro. costos y beneficios de las
evaluacin y anlisis 2. Identifica las tasas de
operaciones activas y
financiero. inters.
4.3. valor presente y valor 3. Aplica frmulas de pasivas.
futuro. clculo financiero. 2. Acepta y decide sobre los
4.4. Tasa de inters simple resultados obtenidos a
y compuesto. partir del clculo
4.5. Tasa de inters financiero.
nominal, efectivo y
equivalente.
4.6. Tasa de inters activa y
tasa de inters pasiva
4.7. Cronograma de pagos.
4.8. Tasa de costo efectivo
anual y tasa de
rendimiento efectivo
anual.
Lectura obligatoria para la evaluacin:

7. BRINGAS Paul y TUESTA Vicente, Determinantes de la tasa de inters interbancaria
y la importancia de la variabilidad para su estimacin, Estudios Econmicos, Banco
Central de Reserva del Per.
BANCO INTERNACIONAL DE PAGOS, Tasas de Inters Bajas, Ms riesgos que
ventajas?
7
UNIDAD 5: El Sistema Financiero
5.1. Definicin de Sistema 1. Identifica el sistema 1. Prestar atencin al

Financiero. financiero. desarrollo del
5.2. El sistema de 2. Distingue los sistemas sistema financiero.
intermediacin directa e de intermediacin 2. Colaborar para que
indirecta de fondos. financiera. el sistema financiero
5.3. Organizacin y estructura 3. Analiza y concluye se desarrolle y
del sistema financiero. situaciones que afectan fortalezca en
5.4. Prximos desafos del al sistema financiero. beneficio de la
sistema financiero. sociedad.
5.5. Identificacin, anlisis e
interpretacin de la realidad
del sistema financiero.

8. LEVINE Ross Desarrollo Financiero y Crecimiento Econmico: Enfoque y Temario.
En JOURNAL OF ECONOMIC LITERATURE, vol. XXXV, Junio de 1997, pgs. 688
726 Virginia University.
9. ASBANC. La Banca Peruana en el Siglo XXI: Ms Slida y Robusta Que Nunca. En
ASBANC Semanal N 100, 04 de Abril 2014, Lima Per
10. INFORME DEL CENTRO DEL SECTOR FINANCIERO DE PWC E IE BUSINESS
SCHOOL Basilea III y los Retos de la Banca 2011, Madrid, Espaa.
11. GONZLEZ MOTA Emiliano y MARQUS SEVILLANO Jos Manuel. Dodd-Frank
Wall Street Reform: Un Cambio Profundo en el Sistema Financiero de Estados
Unidos. En Estabilidad Financiera N 19 Banco de Espaa 2011.
Lecturas complementarias:
RODOLFO CERMEO Y MARA JOS ROA. Desarrollo Financiero, Crecimiento y
Volatilidad: Revisin de la Literatura Reciente. Documentos de Investigacin 9, Junio
2013, CEMLA, Mxico.
CGAP. Principios Claves de las Microfinanzas.
8
UNIDAD 6: Regulacin y Supervisin Financiera
6.1. Necesidad del ahorro 1. Describe la 1. Apoya el sistema

y crdito para el importancia del ahorro regulatorio y de supervisin
desarrollo humano y y el crdito en la del sistema financiero.
econmico. sociedad. 2. Decide a favor de promover
6.2. Importancia de regular 2. Explica la perspectiva y cuidar el sistema de
y supervisar el regulatoria existente intermediacin financiera.
sistema financiero. en el sistema
6.3. Enfoque regulatorio financiero peruano e
aplicado por la SBS y internacional.
BCRP. 3. Indica las principales
6.4. Principales normas establecidas
disposiciones por la SBS y BCRP.
regulatorias
establecidas por la
SBS y el BCRP.
6.5. Regulacin y
supervisin
internacional.

12. KLINGENBERGER L, Juan. Regulacin y supervisin, aspectos fundamentales. En
Conferencia Anual del Foro Internacional de Financiamiento a la Micro y Pequea
empresa: La nueva institucionalidad de la micro y pequea empresa. (26- 28 oct.
1998: San Salvador, El Salvador)
13. FUENTES MARTN Federico y LOZANO GUTIRREZ Mara del Carmen.
Supervisin Bancaria y Control de Capitales. En Boletn Econmico del ICE N2729,
del 20 al 26 de Mayo 2002, Madrid Espaa.
14. PARODI Carlos. Las Crisis Financieras - Un Marco Conceptual Documento de
Discusin, Diciembre 2009, Centro de Investigacin de la Universidad del Pacfico.
ROA Mara Jos. La Inclusin y Estabilidad Financiera. Documentos de Investigacin
15, Abril 2013. CEMLA. Mxico.
WARMAN Fanny. Integracin del Capital Regulatorio en Pases Latinoamericanos y
Efectos de Basilea III. Documento de Investigacin 14, Diciembre 2013. CEMLA. Mxico.
LATTER Tony. Las Causas de las Crisis Bancarias y su Manejo. Ensayos 63 1 Edicin
1998 del Ensayo Publicado en ingls por el Centro de Estudios de Banca Central, Banco
de Inglaterra, Londres EC2R 8AH, Julio de 1997.
9
UNIDAD 7: Productos Financieros
7.1. Marco general. 1. Identifica los productos 1. Se preocupa por

7.2. Los productos activos. financieros activos y conocer ms acerca
7.3. Los productos pasivos. pasivos. del uso de los
7.4. La titulizacin de activos. 2. Compara los productos productos financieros.
7.5. El fideicomiso. y selecciona el ms 2. Presta atencin a los
adecuado. contratos de
3. Diferencia el contrato de titulizacin de activos y
titulizacin del contrato fideicomiso.
de fideicomiso. 3. Colabora para el
desarrollo del sistema
financiero.

15. TONG Jess y DAZ Enrique. Titulizacin de Activos en el Per, 1 Edicin 2003,
Centro de Investigacin de la Universidad del Pacfico, Lima Per.
16. VILLANUEVA Walker El Fideicomiso y sus Implicancias Tributarias En IUS ET
VERITAS N 47 Diciembre 2013.
INFORME CLASIFICACIN DE RIESGO PATRIMONIO EN FIDEICOMISO Tarjetas 2005
CMR, Diciembre 2013
ASMUNDSON Irena. Qu son los Servicios Financieros?. En Finanzas y Desarrollo,
Marzo de 2011.
ASBA, Programa de Educacin Financiera de ASBA, El Cliente Bancario.
10
UNIDAD 8: El Crdito
8.1. Antecedentes 1. Describe las 1. Colaborar en preservar el

generales. operaciones de crdito crdito como contrato de
8.2. Definicin de crdito. autorizadas por la SBS. desarrollo social.
8.3. El riesgo de crdito. 2. Identifica las 2. Prestar atencin a la
8.4. La gestin del riesgo clasificaciones de evolucin de las normas
crediticio. riesgos de los deudores. que sobre el crdito emita
8.5. Los tipos de crdito. 3. Explica los tipos y la SBS.
8.6. La evaluacin de clases de provisiones
crditos. de la cartera de
8.7. Categoras de crditos.
clasificacin de 4. Enuncia la regulacin
riesgos de crdito. aplicable a los
8.8. Provisiones de la requerimientos de
cartera de crditos. patrimonio efectivo por
8.9. Clases de provisin riesgo de crdito.
de la cartera de 5. Seala los principales
crditos. asientos contables
8.10. Principales registros vinculados a
contables de las operaciones con la
operaciones de cartera de crditos.
crditos.

17. SBS Resolucin 11356-2008 Reglamento para la Evaluacin y Clasificacin del Deudor
y la Exigencia de Provisiones.
18. SBS Resolucin 3780-2011 Reglamento de la Gestin del Riesgo de Crdito.
SBS Resolucin 14354-2009 Reglamento para el Requerimiento de Patrimonio Efectivo
por Riesgo de Crdito.
SBS Resolucin 8425-2011 Reglamento para el requerimiento de Patrimonio Efectivo
Adicional.
11
UNIDAD 9: El Mercado de Valores
9.1. Definicin de mercado de 1. Describe el sistema de 1. Aprecia la

valores. intermediacin directa importancia del
9.2. Instrumentos de negociacin. de fondos. mercado de
9.3. Decisiones de financiamiento en 2. Seala los principios y valores como
el mercado de valores. normas que rigen el alternativa de
9.4. Principales funciones de las mercado de valores. financiamiento para
instituciones participantes en el 3. Analiza la operatividad las empresas.
mercado de valores. burstil. 2. Acepta y se
9.5. Operatividad burstil. compromete en
9.6. Inscripcin y exclusin de apoyar la
instrumentos financieros. normatividad del
mercado de
valores.

19. SMV Ley del Mercado de Valores
20. SMV Reglamento Hechos de Importancia
21. RICRA MILLA Mariela Mercado de Valores Peruano. En Actualidad Empresarial N 279
Segunda Quincena de Marzo 2013.
SMV Principales Indicadores del Mercado de Valores Per 2014.
SMV Cdigo de Buen Gobierno Corporativo para las Sociedades Peruanas, 2013.
BVL Mercado Alternativo de Valores.
GRAY Simon T. y TALBOT Nick Desarrollo de Mercados Financieros. Ensayos 81 1
Edicin 2009, CEMLA. Mxico.
V. MEDIOS Y MATERIALES.
Autoinstructivo preparado por el docente.

Lecturas obligatorias
Lecturas complementarias.
Casos prcticos.
VI. METODOLOGA Y SECUENCIA DE ESTUDIO.
La metodologa del curso es activa y participativa, centrada en el participante, quien a

travs del anlisis exhaustivo del material de estudio, el intercambio con sus
compaeros, el tutor experto y el desarrollo de las actividades especialmente
diseadas lograr los objetivos previstos en el curso.
12
Se combina el aprendizaje a distancia con sesiones presenciales. Fase presencial:

Interactiva; con las siguientes tcnicas: exposicin y preguntas, lluvia de ideas, anlisis
de casos, debates, argumentacin oral. Fase no presencial: Lectura auto instructiva y
comunicacin en red chat.
El Aula Virtual de la Academia de la Magistratura es el medio ms

importante que utilizar a lo largo del desarrollo del curso. A travs de ella,
tendr acceso a los diferentes materiales del curso y podr comunicarse con
sus compaeros y con el profesor que lo acompaar durante el proceso.
VII. SISTEMA DE ACOMPAAMIENTO
Para el desarrollo de este curso, el discente cuenta con el acompaamiento del

profesor especialista quien ser el responsable de asesorarlo y orientarlo en los temas
de estudio, a la vez que dinamizarn la construccin del aprendizaje. As tambin,
contarn con un coordinador quien estar en permanente contacto para atender los
intereses, inquietudes y problemas sobre los diversos temas, as como para la
orientacin de las habilidades de estudio en la modalidad virtual.
VIII. PROGRAMACIN
El presente curso se dictar bajo la modalidad semi presencial, segn lo indicado en la

tabla siguiente:
Horas lectivas
Lugar Total Presenciales Estudio
1.- Lima 74 36 (9 sesiones) 38
2.- Otras regiones 74 24 (4 sesiones) 50
LUGAR: LIMA
Sesin Hora TEMA

1.1. Definicin de finanzas.
1.2. Decisiones financieras de las personas, empresas y gobierno.
1.3. Las finanzas y su relacin con otras ciencias.
1 Presencial
1.4. Principales funciones del administrador financiero.
1.5. Objeto de estudio de las finanzas.
2.1. Una aproximacin a la contabilidad.
2.2. Principios de contabilidad generalmente aceptados.
2 Presencial 2.3. Normas internacionales de informacin financiera.
2.4. Activos, pasivos y patrimonio.
2.5. Rendimiento, ingresos y gastos.
3.1. Definicin de estados financieros.
3 Presencial 3.2. Necesidad de informacin financiera.
3.3. Elementos de los estados financieros.
13
Sesin Hora TEMA

3.4. Objeto de los estados financieros.
3.5. Caractersticas de los estados financieros.
3.6. Postulados fundamentales para la elaboracin de EE.FF.
3.7. El estado de situacin financiera.
3.9. Anlisis de estados financieros.
3.10. Perspectivas del anlisis financiero.
4.1. El valor del dinero en el tiempo.
4.2. Elementos de evaluacin y anlisis financiero.
4.3. Valor presente y valor futuro.
4.4. Tasa de inters simple y compuesto.
4 Presencial
4.5. Tasa de inters nominal, efectivo y equivalente.
4.6. Tasa de inters activo y tasa de inters pasivo.
4.7. Cronogramas de pagos.
4.8. Tasa de costos efectivo anual y tasa de rendimiento efectivo anual.
5.1. Definicin de Sistema Financiero.
5.2. El sistema de intermediacin directa e indirecta de fondos.
5.3. Organizacin y estructura del sistema financiero.
5 Presencial
5.4. Prximos desafos del sistema financiero.
5.5. Identificacin, anlisis e interpretacin de la realidad del sistema
financiero.
6.1. Necesidad del ahorro y crdito para el desarrollo humano y
econmico.
6.2. Importancia de regular y supervisar el sistema financiero.
6 Presencial 6.3. Enfoque regulatorio aplicado por la SBS y BCRP.
6.4. Principales disposiciones regulatorias establecidas por la SBS y el
BCRP.
6.5. Regulacin y supervisin internacional.
7.1. Marco general de los productos financieros.
7.2. Los productos activos.
7 Presencial 7.3. Los productos pasivos.
7.4. La titulizacin de activos.
7.5. El fideicomiso.
8.1. Antecedentes generales del crdito.
8.2. Definicin de crdito.
8.3. El riesgo de crdito.
8.4. La gestin del riesgo crediticio.
8.5. Los tipos de crdito.
8 Presencial
8.6. La evaluacin de crditos.
8.7. Categoras de clasificacin de riesgos de crdito.
8.8. Provisiones de la cartera de crditos.
8.9. Clases de provisin de la cartera de crditos.
8.10. Principales registros contables de las operaciones de crditos.
9.1. Definicin de mercado de valores.
9.2. Instrumentos de negociacin.
9.3. Decisiones de financiamiento en el mercado de valores.
9 Presencial 9.4. Principales funciones de las instituciones participantes en el mercado
de valores.
9.5. Operatividad burstil.
9.6. Inscripcin y exclusin de instrumentos financieros.
14
LUGAR: OTRAS REGIONES
Sesin Hora TEMA

1.1. Definicin de finanzas.
1.2. Decisiones financieras de las personas, empresas y gobierno.
1.3. Las finanzas y su relacin con otras ciencias.
1 Presencial
1.4. Principales funciones del administrador financiero.
1.5. Objeto de estudio de las finanzas.
2.1. Una aproximacin a la contabilidad.
2.2. Principios de contabilidad generalmente aceptados.
2 Presencial 2.3. Normas internacionales de informacin financiera.
2.4. Activos, pasivos y patrimonio.
2.5. Rendimiento, ingresos y gastos.
3.1. Definicin de estados financieros.
3.2. Necesidad de informacin financiera.
3.3. Elementos de los estados financieros.
3.4. Objeto de los estados financieros.
Estudio 3.5. Caractersticas de los estados financieros.
3
Personal 3.6. Postulados fundamentales para la elaboracin de EE.FF.
3.7. El estado de situacin financiera.
3.9. Anlisis de estados financieros.
3.10. Perspectivas del anlisis financiero.
4.1. El valor del dinero en el tiempo.
4.2. Elementos de evaluacin y anlisis financiero.
4.3. Valor presente y valor futuro.
4.4. Tasa de inters simple y compuesto.
4 Presencial
4.5. Tasa de inters nominal, efectivo y equivalente.
4.6. Tasa de inters activo y tasa de inters pasivo.
4.7. Cronogramas de pagos.
4.8. Tasa de costos efectivo anual y tasa de rendimiento efectivo anual.
5.1. Definicin de Sistema Financiero.
5.2. El sistema de intermediacin directa e indirecta de fondos.
Estudio 5.3. Organizacin y estructura del sistema financiero.
5
Personal 5.4. Prximos desafos del sistema financiero.
5.5. Identificacin, anlisis e interpretacin de la realidad del sistema
financiero.
6.1. Necesidad del ahorro y crdito para el desarrollo humano y
econmico.
6.2. Importancia de regular y supervisar el sistema financiero.
Estudio
6 6.3. Enfoque regulatorio aplicado por la SBS y BCRP.
Personal
6.4. Principales disposiciones regulatorias establecidas por la SBS y el
BCRP.
6.5. Regulacin y supervisin internacional.
7.1. Marco general de los productos financieros.
7.2. Los productos activos.
7 Presencial 7.3. Los productos pasivos.
7.4. La titulizacin de activos.
7.5. El fideicomiso.
8.1. Antecedentes generales del crdito.
8.2. Definicin de crdito.
8.3. El riesgo de crdito.
8 Presencial 8.4. La gestin del riesgo crediticio.
8.5. Los tipos de crdito.
8.6. La evaluacin de crditos.
8.7. Categoras de clasificacin de riesgos.
15
Sesin Hora TEMA

8.8. Provisiones de la cartera de crditos.
8.9. Clases de provisin de la cartera de crditos.
8.10.Principales registros contables de las operaciones de crditos.
9.1. Definicin de mercado de valores.
9.2. Instrumentos de negociacin.
9.3. Decisiones de financiamiento en el mercado de valores.
Estudio
9 9.4. Principales funciones de las instituciones participantes en el mercado
Personal
de valores.
9.5. Operatividad burstil.
9.6. Inscripcin y exclusin de instrumentos financieros.
IX. SISTEMA DE EVALUACIN
Se ha diseado un sistema de evaluacin permanente, de manera que el discente

pueda ir reflexionando y cuestionando los diversos temas propuestos en el curso. Los
componentes evaluativos de dicho sistema se comunicar oportunamente.
X. BIBLIOGRAFA
ALVA EDGAR, Fundamentos de Contabilidad, Segunda Edicin, Lima, Centro de
Investigacin de la Universidad del Pacfico,2012
BREALEY MAYERS Principios de Finanzas Corporativas, McGraw-Hill
Interamericana, Espaa, 2003
BODIE MERTON Finanzas; Pearson Educacin, Mxico 2003.
FRANCO PEDRO, Evaluacin de Estados Financieros, Tercera Edicin, Lima,
Centro de Investigacin de la Universidad del Pacfico.2004.
GITMAN LAWRENCE, Principios de Administracin Financiera, XI Edicin, Estado
de Mxico, Pearson Educacin de Mxico, 2007.
MADURA JEFF, Mercados e Instituciones Financieras; Octava Edicin, Cengage
Learning Editores, 2010.
TONG DIAZ, Titulizacin de Activos en el Per, Lima, Centro de Investigacin de
VENTO ALFREDO, Finanzas Aplicadas, Sptima Edicin, Lima, Centro de
Investigacin de la Universidad del Pacfico, 2005.
WONG DAVID, Finanzas en el Per: un enfoque de liquidez, rentabilidad y riesgo,
2 Edicin, Centro de Investigacin de la Universidad del Pacfico, 1996.
16
INTRODUCCIN
Las personas y empresas se organizan libre y voluntariamente en la sociedad con el

fin de cumplir objetivos para alcanzar el desarrollo humano.
En la dimensin econmica y financiera, la sociedad administra escasos recursos que

tienen que ser utilizados eficientemente para ser utilizados de manera eficaz en busca
del bien comn.
El dinero es un recurso escaso, y en este sentido, en una sociedad organizada, ste

tiene que tener los mercados, canales y normas a travs de los cuales las personas
que demandan y ofertan recursos se encuentren y adopten las mejores decisiones de
ahorro o inversin que les permita alcanzar sus objetivos.
El sistema financiero es el espacio social organizado en donde dichas personas

pueden de manera eficiente, formal y segura tomar decisiones respecto del destino de
su ahorro o inversin.
Conocer los aspectos tericos de las finanzas, la organizacin y estructura del sistema
financiero, as como el marco regulatorio en el cual desarrolla sus actividades nos
permitir comprender los riesgos y consecuencias sociales que se asumen al
interactuar en el sistema financiero con el fin alcanzar objetivos de bienestar, sea en la
dimensin personal o empresarial.
17
INDICE
SLABO ................................................................................................................................. 3
INTRODUCCIN ................................................................................................................. 17
UNIDAD 1: LAS FINANZAS................................................................................................ 21

Presentacin de la Unidad 1 ............................................................................................. 22
Contenido Temtico .......................................................................................................... 22
1.1. DEFINICIN DE FINANZAS ................................................................................................................ 22
1.2. DECISIONES FINANCIERAS DE LAS PERSONAS, EMPRESAS, GOBIERNO................................. 23
1.3. LAS FINANZAS Y SU RELACIN CON OTRAS CIENCIAS ............................................................... 23
1.4. PRINCIPALES FUNCIONES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO .................................................. 24
1.5. OBJETO DE ESTUDIO DE LAS FINANZAS ........................................................................................ 25
1.6. LA TICA EN LAS FINANZAS ............................................................................................................. 25
Lecturas obligatorias para la Unidad 1 ............................................................................ 29
Casos para la Unidad 1 ..................................................................................................... 30
Resumen de la Unidad 1 ................................................................................................... 30
UNIDAD 2: INTRODUCCIN A LA CONTABILIDAD ......................................................... 32

2.1. UNA APROXIMACIN A LA CONTABILIDAD ..................................................................................... 33
2.2. PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERALMENTE ACEPTADOS .................................................. 35
2.3. NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIN FINANCIERA .................................................... 36
2.4. ACTIVOS, PASIVOS Y PATRIMONIO ................................................................................................. 41
2.5. RENDIMIENTO, INGRESOS Y GASTOS ............................................................................................ 45
UNIDAD 3: LOS ESTADOS FINANCIEROS ....................................................................... 52

3.1. DEFINICIN DE ESTADOS FINANCIEROS ....................................................................................... 53
3.2. NECESIDAD DE INFORMACIN FINANCIERA ................................................................................. 54
3.3. ELEMENTOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS .............................................................................. 55
3.4. OBJETIVO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS .................................................................................. 56
3.5. CARACTERSTICAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS .................................................................. 56
3.6. POSTULADOS FUNDAMENTALES PARA LA ELABORACIN DE ESTADOS FINANCIEROS ........ 58
3.7. EL ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA ........................................................................................ 58
3.8. EL ESTADO DE RESULTADOS .......................................................................................................... 59
3.9. ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS ............................................................................................ 59
3.10. PERSPECTIVAS DEL ANLISIS FINANCIERO .................................................................................. 63
UNIDAD 4: INTRODUCCIN AL CLCULO FINANCIERO ............................................... 68

4.1. VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO ................................................................................................ 69
4.2. ELEMENTOS DE EVALUACIN Y ANLISIS FINANCIERO .............................................................. 70
4.3. VALOR PRESENTE Y VALOR FUTURO ............................................................................................. 70
4.4. TASA DE INTERS SIMPLE Y TASA DE INTERS COMPUESTO ................................................... 72
4.5. TASA DE INTERS NOMINAL, EFECTIVA Y EQUIVALENTE ........................................................... 76
4.6. TASA DE INTERS ACTIVA Y TASA DE INTERS PASIVA.............................................................. 78
18
4.7. CRONOGRAMAS DE PAGO ............................................................................................................... 79

4.8. TASA DE COSTO EFECTIVO ANUAL Y LA TASA DE RENDIMIENTO EFECTIVO ANUAL .............. 81
Lectura obligatoria para la Unidad 4 ................................................................................ 84
Casos para la Unidad la Unidad 4..................................................................................... 85
UNIDAD 5: EL SISTEMA FINANCIERO ............................................................................. 88

5.1. DEFINICIN DE SISTEMA FINANCIERO ........................................................................................... 89
5.2. EL SISTEMA DE INTERMEDIACIN DIRECTA E INDIRECTA DE FONDOS .................................... 90
5.3. ORGANIZACIN Y ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO ..................................................... 90
5.4. PRXIMOS DESAFOS DEL SISTEMA FINANCIERO ....................................................................... 93
5.5. IDENTIFICACIN, ANALISIS E INTERPRETACIN DE LA REALIDAD DEL SISTEMA
FINANCIERO .................................................................................................................................................... 97
Lecturas obligatorias para la Unidad 5 .......................................................................... 104
Casos para la Unidad 5 ................................................................................................... 104
Resumen de la Unidad 5 ................................................................................................. 105
UNIDAD 6: REGULACIN Y SUPERVISIN FINANCIERA............................................. 107

Presentacin de la Unidad 6 ........................................................................................... 108
Contenido Temtico ........................................................................................................ 108
6.1. NECESIDAD DEL AHORRO Y CRDITO PARA EL DESARROLLO HUMANO Y ECONMICO .... 108
6.2. IMPORTANCIA DE REGULAR Y SUPERVISAR EL SISTEMA FINANCIERO .................................. 109
6.3. ENFOQUE REGULATORIO APLICADO POR LA SBS Y BCRP ....................................................... 111
6.4. PRINCIPALES DISPOSICIONES REGULATORIOS ESTABLECIDAS POR LA SBS Y BCRP......... 114
6.5. REGULACIN Y SUPERVISIN INTERNACIONAL ......................................................................... 116
UNIDAD 7: PRODUCTOS FINANCIEROS ........................................................................ 127

7.1. MARCO GENERAL ............................................................................................................................ 128
7.2. LOS PRODUCTOS ACTIVOS............................................................................................................ 128
7.3. LOS PRODUCTOS PASIVOS............................................................................................................ 134
7.4. LA TITULIZACIN DE ACTIVOS ....................................................................................................... 136
7.5. EL FIDEICOMISO .............................................................................................................................. 138
UNIDAD 8: EL CRDITO .................................................................................................. 147

8.1. ANTECEDENTES GENERALES ....................................................................................................... 148
8.2. DEFINICIN DE CRDITO................................................................................................................ 149
8.3. EL RIESGO DE CRDITO ................................................................................................................. 149
8.4. LA GESTIN DEL RIESGO CREDITICIO ......................................................................................... 149
8.5. LOS TIPOS DE CRDITO ................................................................................................................. 149
8.6. LA EVALUACIN DE CRDITOS...................................................................................................... 153
8.7. CATEGORAS DE CLASIFICACIN DE RIESGOS DE CRDITOS ................................................. 154
8.8. PROVISIONES DE LA CARTERA DE CRDITOS ............................................................................ 157
8.9. CLASES DE PROVISIN DE LA CARTERA DE CRDITOS............................................................ 159
8.10. PRINCIPALES REGISTROS CONTABLES DE LAS OPERACIONES DE CRDITO ....................... 161
19

UNIDAD 9: EL MERCADO DE VALORES ........................................................................ 171

9.1. DEFINICIN DE MERCADO DE VALORES ...................................................................................... 172
9.2. INSTRUMENTOS DE NEGOCIACIN .............................................................................................. 174
9.3. DECISIONES DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE VALORES ......................................... 175
9.4. PRINCIPALES FUNCIONES DE LAS INSTITUCIONES PARTICIPANTES EN EL MERCADO
DE VALORES.................................................................................................................................................. 175
9.5. OPERATIVIDAD BURSTIL .............................................................................................................. 177
9.6. INSCRIPCIN Y EXCLUSIN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS .............................................. 186
ANEXOS DE LECTURAS ................................................................................................. 203
20
UNIDAD 1: LAS FINANZAS
21
Unidad
I LAS FINANZAS
Presentacin de la Unidad 1
La unidad temtica introduce al alumno en el conocimiento de las finanzas, su rol en
las decisiones de las personas, empresas y gobierno as como su objeto de estudio.
Se resalta la necesidad de incorporar la tica en toda decisin financiera.
Preguntas gua para el estudio de

la Unidad 1
1. Qu son las finanzas?
2. Cules son las principales decisiones financieras de las personas,

empresas y gobierno?
3. Cul es el objeto de estudio de las finanzas?
4. Por qu hoy en da se valora la tica en las decisiones financieras?
Contenido Temtico
1.1. DEFINICIN DE FINANZAS
01 Las finanzas estudian la manera en que los escasos recursos financieros se

asignan (se gastan o invierten) a travs del tiempo, sea en la dimensin personal,
empresarial o a nivel del gobierno.
02 Dicha asignacin se basa en decisiones que evalan permanentemente costos y

beneficios de las decisiones financieras.
03 Al llevar a la prctica las decisiones financieras surge la necesaria vinculacin con

el sistema financiero y los mercados financieros.
04 El profesor David Wong Cam1 define a las finanzas de la manera siguiente:

Las finanzas significan un proceso que implica el manejo eficiente de los recursos de
una empresa, y el conocimiento y la administracin de las relaciones entre el mercado
de capitales y la empresa.
1 David Wong Cam, Finanzas Corporativas Un enfoque para el Per, 2 edicin, Centro de
Investigacin Universidad del Pacfico ,ao 2000
22
05 A la fecha la teora moderna de las finanzas descansa en principios que hoy se

apoyan en modelos cuantitativos que facilitan los responsables de la administracin
financiera la toma de decisin de inversin y financiamiento.
1.2. DECISIONES FINANCIERAS DE LAS PERSONAS, EMPRESAS, GOBIERNO
06 Las decisiones financieras que adoptan las personas, empresas y el gobierno son
las siguientes:
Decisiones de Ahorro
Personas Decisiones de Inversin
Decisiones de Financiamiento
Planificacin Financiera
Elaboracin del Presupuesto de Capital
Empresas Establecimiento de la Estructura de

Financiamiento
Administracin del Capital de Trabajo
Gobierno Sistema Tributario y Gasto
A la fecha, todas las decisiones financieras deben considerar el factor de riesgo.
En los Anexos N 1 y 2 se muestra una relacin de los principales riesgos que

enfrentan las personas y las empresas.
1.3. LAS FINANZAS Y SU RELACIN CON OTRAS CIENCIAS
La economa explica el comportamiento de la

actividad productiva a travs de diversas
LAS FINANZAS Y LA ECONOMA
variables que afectan la toma de decisiones
financieras.
LAS FINANZAS Y LA La contabilidad provee informacin para el

CONTABILIDAD anlisis a travs de informacin financiera.
23
El derecho establece el marco de actuacin de

LAS FINANZAS Y EL DERECHO
las decisiones financieras.
07 Ampliando la relacin que existe entre las finanzas y el derecho, se puede indicar
que en la medida que las actividades econmicas ejecutadas por las personas,
empresas y el gobierno se desarrollan bajo marcos normativos claros y transparentes.
Las relaciones establecidas en los mercados financieros a travs de los contratos
deben prever adecuadamente todas las posibles contingencias que ocurran en la
implementacin y el desarrollo de proyectos (ideas de negocio) y como debieran ser
resueltas.
08 Si el marco regulatorio no es eficiente ni claro, los agentes econmicos no podrn

internalizar (asumir) las consecuencias de sus conductas, por ejemplo, conductas que
perjudican a otros agentes econmicos y que por la falta de regulacin clara genera
perjuicios como la contaminacin de los ros en tanto una empresa minera contamina
con sus residuos de produccin el mismo por no aplicar tratamiento de aguas que
incrementaran sus costos de produccin, o la persona que maneja en estado de
embriaguez y al ocasionar un accidente de trnsito genera una invalidez permanente
ha afectado los ingresos del afectado, su familia, la empresa en la que trabajaba y al
gobierno que recaudar menos impuestos.
09 En ese sentido, el derecho positivo debe regular las actividades econmicas y el

financiamiento que conlleva la ejecucin de las mismas a travs de contratos que
prevean las contingencias y los mecanismos de resolucin de controversias; sin
embargo, con frecuencia una de las partes no tiene poder de negociacin, por lo que
las normas generales deben establecer parmetros que impidan que una de las partes
haga abuso de su poder de negociacin. A nivel del individuo como persona el
derecho debe establecer los lmites a las empresas y gobierno a fin no afecte sus
derechos que le permitan alcanzar su bienestar.
1.4. PRINCIPALES FUNCIONES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO
10 Las empresas para cumplir con visin, misin y objetivos, necesitan efectivo. Este
efectivo habr de utilizarse para la adquisicin de activos. La distribucin eficiente y
eficaz de dicho efectivo se realiza a travs de la funcin financiera.
11 Los activos pueden ser tangibles como las maquinarias y equipos, pueden ser
intangibles como las licencias, conocimientos o patentes. Para obtener dicho efectivo,
la empresa ha de vender derechos sobre sus activos reales y el dinero que pueden
producir. Estos derechos se denominan activos financieros, instrumentos financieros o
ttulos valores. Por ejemplo, si una empresa pide un crdito a una empresa financiera,
sta obtiene una promesa por escrito de que el dinero ser devuelto con intereses. La
empresa financiera cambia dinero por activos financieros. Los activos financieros
incluyen no solamente los prstamos bancarios, sino tambin participaciones de
capital, obligaciones e instrumentos financieros derivados.
12 La teora fundamental de las finanzas seala entonces que la persona a quien se le

asigne la responsabilidad por la administracin financiera de una empresa, ha de estar
24
permanentemente tomando decisiones de inversin y de financiamiento. A su vez,

dicho financiamiento debe guardar una estructura deuda patrimonio ptima a fin de
crear valor (beneficio), siendo su objetivo final la maximizacin del precio de las
acciones (incrementar el valor econmico de la empresa).
1.5. OBJETO DE ESTUDIO DE LAS FINANZAS
13 Las finanzas es una ciencia que demanda de los responsables a cargo alcanzar un
equilibrio razonable entre la obtencin de las fuentes de financiamiento y la
rentabilidad esperada por el capital en un contexto de gestin de riesgos.
14 El objeto final de estudio de las finanzas es la valorizacin de los instrumentos

financieros para lo cual utiliza diversos fundamentos tericos, modelos matemticos y
estadsticos para una adecuada decisin de inversin o financiamiento.
1.6. LA TICA EN LAS FINANZAS
15.- La serie de crisis empresariales que se origin en Estados Unidos y en Europa a

partir del caso Enron en el ao 2000, revel a los mercados de valores que los
mximos rganos de administracin de las corporaciones en su toma de decisiones
vinculadas a la inversin o financiacin o a la presentacin de informacin financiera,
carecan usualmente de un marco tico en su actuacin personal o corporativo.
16 Desde entonces, los reguladores de los principales mercado financieros con el

apoyo los poderes legislativos correspondientes comenzaron a establecer cambios
que tenan por finalidad darle confianza a los mercados y credibilidad a la informacin
peridicamente presentan a los mercados.
17 En Estados Unidos por ejemplo el Congreso Norteamericano en el ao 2002

aprob la ley Sarbanes Oxley Act a fin de elevar los estndares de control interno,
entre otros, de la informacin financiera, mientras que en otro aspecto, la Comunidad
Europea exigi a las empresas que tenan inscritas sus valores en algn mercado de
un pas miembro de la comunidad empezar a presentar informacin financiera bajo las
disposiciones de las Normas Internacionales de Informacin Financiera desde el 01 de
Enero 2005.
18. A nivel internacional, en la medida que las empresas transnacionales prefieren

cotizar sus acciones en el mercado de valores de los Estados Unidos antes que en los
mercados de valores de Europa, tenemos que a la fecha las empresas a nivel global
han incorporado en sus sistemas de control interno las disposiciones de la ley
Sarbanes Oxley Act. En la New York Stock Xchange, una de las 3 Bolsas de valores
que operan en Estados Unidos, hay 30 empresas latinoamericanas que tienen
inscritos sus valores lo que obliga a ellas y sus subsidiarias a incorporar en sus
sistemas de control interno las disposiciones de la ley Sarbanes Oxley Act.
19 Sin embargo, del anlisis de la experiencia reciente de los ltimos 6 aos se

observa que ninguna nueva medida regulatoria podr evitar que en los sistemas
financieros se sigan produciendo situaciones que enfrentan a la tica con las finanzas.
25
20 Por ejemplo, de las investigaciones del Subcomit de Investigaciones de Senado

Estadounidense realizadas con posteridad a la crisis de las hipotecas subprime del
2008 se determin un grave conflicto de intereses a nivel contractual entre las
empresas clasificadoras de riesgo y las empresas emisoras de instrumentos de deuda,
las cuales convenan en ajustar criterios de calificacin o en otros lo que se conoce
como masajeo de cifras. El resultado ms all de sanciones, es el requerimiento de
cambios y exigencias mnimas para la prestacin de estos servicios por parte de
empresas como Moodys o Standard and Poors. En Europa mientras tanto, en el ao
2010 el Parlamento Europeo introdujo hasta 167 enmiendas a la regulacin existente
para la prestacin de este servicio.
21 El principal Banco de Inglaterra, el Barclays Bank, acapar la atencin durante gran

parte de 2012 cuando se revel que pag US$450 millones a las autoridades
estadounidenses y britnicas por la manipulacin de la tasa interbancaria Libor
utilizada como referencia para fijar precios de derivados y otros productos financieros.
El escndalo trajo como resultado la renuncia de Bob Diamond entonces CEO de la
institucin, y abri la posibilidad de que ms bancos estuvieran involucrados, entre
ellos, Deutsche Bank, Credit Suisse, Citigroup y JPMorgan.
22 En Alemania, tres ex empleados del Deutsche Bank denunciaron hacia fines del
2012 ante el regulador alemn al Consejo de Administracin del Banco por no
reconocer prdidas en operaciones con instrumentos derivados por US$12.000
millones durante la crisis financiera. Si el Banco hubiera contabilizado apropiadamente
sus posiciones, con un valor estimado de US$130.000 millones, su capital habra
cado a niveles peligrosos durante la crisis financiera y habra requerido un rescate del
Gobierno alemn.
23 Desde inicios de Julio 2014, la Bolsa de Espaa enfrenta una crisis de credibilidad
luego que el mximo ejecutivo de la empresa de servicios de tecnologa Gowex
declarara ante un juez que falseo informacin contable y financiera por ms de 10
aos al mercado, das despus origin el desplome del precio de la accin a valor
cero, suspendindose su negociacin en la Bolsa de Madrid. Los perjudicados,
diversos fondos de inversin de Europa as como pequeos inversionistas, pero
principalmente el mercado de valores espaol.
24 Portugal es otro pas que enfrent desde julio 2014 uno de los mayores escndalos
del sistema financiero, debido a la deficiente administracin del segundo mayor Banco
del pas, Banco del Espritu Santo. Por recomendacin del Fondo Monetario
Internacional y del gobierno de Estados Unidos, el gobierno a travs de un fondo
pblico aport 5,000 millones de euros para evitar la quiebra del Banco con presencia
en toda Europa y frica. El Banco Central de Portugal, regulador del sistema financiero
design una nueva administracin. La pregunta es ahora, considerando la recesin
Europea, en cuntos aos el Banco estar en condiciones de devolver 5,000 millones
de Euros al gobierno.
25 En la medida que los pases retomen la senda de la expansin econmica y a nivel

internacional se intensifique el comercio internacional las finanzas irn evolucionando
e irn creando nuevos productos y servicios para satisfacer nuevas necesidades de
los clientes, empresas e inversionistas.
26 En este contexto de crisis administrativa, es necesario dar un mayor nfasis al rol

de la tica en las finanzas.
26
27 La tica en la dimensin financiera debe estar enmarcada dentro una conducta y

actos que contribuyan no solamente al logro de la visin, misin y objetivos de la
empresa, sino al bienestar comn en la sociedad.
28 La actividad del profesional de las finanzas se haya determinada por una doble
direccionalidad: invertir los recursos en los proyectos que ms alto rendimiento
generen, y recuperarlos en el tiempo ms adecuado conforme a los objetivos de la
organizacin.
29 Las responsabilidades y obligaciones surgen de la relacin del profesional de las

finanzas con una serie de elementos internos y externos relacionados con la empresa:
clientes, proveedores, empresas financieras, empleados, accionistas, mercados
financieros y sociedad.
30 Siguiendo el fundamento financiero, el desempeo de la administracin se mide por

resultados, por ejemplo, un ratio, a la cotizacin de la accin en la bolsa, o de los
dividendos que se paguen a los accionistas. La realidad de los aos ensea que la
labor del profesional de las finanzas se realiza dentro de un amplio marco de
relaciones humanas y que la verdadera dimensin de las decisiones financieras se
encuentra en el impacto que stas tienen sobre la accin y el futuro de personas
concretas y libres que quizs no conoceremos. En ese sentido, siempre que se trate
de personas humanas, pensantes, con intereses y sobre todo, con derechos humanos,
se presentarn implicaciones de tipo moral.
31 Invertir en un lugar o en otro; invertir una mayor o menor cantidad de recursos; o

invertir en un momento especifico y bajo ciertas condiciones polticas, sociales o
econmicas, todas ellas, son opciones morales. Porque con estos actos que
aparentemente contienen consecuencias meramente econmicas o financieras, se
inician una serie de implicaciones en el estilo de vida de todos aquellos a los que
alcanzamos con nuestras decisiones.
32 La administracin persigue como objetivo de un sistema de control interno la

eficiencia y la eficacia operativa en el manejo de los recursos y en los procesos que
soportan la realizacin de negocios, sin embargo, la verdadera dimensin de la labor
se resuelve en trminos de personas, entre las cuales los primeros se encuentra el
profesional de las finanzas, quien tiene que establecer objetivos y planes de accin.
Por ello, en el trabajo del profesional de las finanzas el buen hacer tico es una
condicin intrnseca de su actividad.
33 La dinmica de los mercados financieros hace que se tomen decisiones continuas,

secuenciales o nicas pero sin la debida reflexin y asumir riesgos que estn fuera de
nuestro mbito funcional. La consecuencia de ste actuar puede dificultar nuestra
capacidad de discernimiento o de visualizacin de ver si nuestras acciones o actos se
enmarcan dentro del bien moral, evitando incluso corregir nuestro propio
comportamiento futuro.
34 Se hace pues necesario hacer siempre un alto en nuestras decisiones y evaluarlas

a la luz de la tica profesional y a travs de nuestra labor funcional contribuir a un
bienestar comn.
27
ANEXO N 1
RIESGOS QUE ENFRENTAN LAS PERSONAS
Tipo de Riesgo Descripcin
Las enfermedades inesperadas o heridas

accidentales pueden ocasionar costos
Enfermedad,
considerables para la gente debido a la necesidad
incapacidad y
de tratamiento y cuidados y a la prdida de
fallecimiento
ingreso ocasionada por la incapacidad para
trabajar.
La posibilidad de quedarse sin empleo debido a

Desempleo una contraccin de la actividad econmica medida
por ejemplo por el PBI.
Este es el riesgo de que otros tengan un derecho

Obligacin /
financiero sobre la persona debido a que sufran
Responsabilidad
una prdida de la cual la persona es responsable.
Este es el riesgo que surge por tener diferentes

Activo Financiero clases de activos financieros como efectivo, bonos
o acciones.
ANEXO N 2
RIESGOS QUE ENFRENTAN LAS EMPRESAS
Tipo de Riesgo Descripcin
Este es el riesgo de que los activos fijos

productivos se descompongan, de que la materia
prima no llegue, que los trabajadores no se
Produccin
presenten a trabajar, que la tecnologa nueva
vuelva ms obsoleta o costosa la produccin de
bienes.
Este el riesgo de que la demanda de los productos

Precio de los
cambien debido a externalidades en las
Productos
preferencias del consumidor.
28
TEORA, PRAXIS
En relacin a las lecturas obligatorias, le invitamos a contestar las siguientes preguntas:
Lectura 1:
1. Cul es la relacin de las finanzas con la contabilidad y con la economa?
2. Qu es ms importante? Maximizar las utilidades o maximizar el precio de las
acciones?
3. Qu es el gobierno corporativo en las empresas?
4. Por qu la tica es importante al tomar decisiones financieras?
Lectura 2:
1. Identifique los incentivos que se han dado en la sociedad para incentivar la codicia?
2. De qu trata la ley Glass Steagall?
3. Nuestras acciones en el trabajo tienen consecuencias ticas?
4. Pudo la tica haber evitado la crisis del 2008?
Lecturas obligatorias para la Unidad 1
Lectura 1: GITMAN Lawrence J. Captulo 1 El Papel y El Ambiente de las

Finanzas Administrativas. Principios de Administracin Financiera, XI Edicin,
2007 Pearson Educacin, Mxico.
Lectura 2: ARGANDOA Antonio. La Dimensin tica de la Crisis

Financiera, 2010 IESE Business School Universidad de Navarra.
29
Casos para la Unidad 1
CASO 1.1
Los alumnos se organizarn en grupos y procedern a resolver el caso:

Anlisis de los requerimientos y funciones del responsable de las finanzas en
las empresas peruanas
El docente dar las pautas en clase para la resolucin y entrega de informe.
CASO 1.2
El impacto de la crisis financiera mundial en nuestras vidas
CASO 1.3
La importancia de la ciencia econmica para las personas
Resumen de la Unidad 1
1.1. DEFINICIN DE FINANZAS

Las finanzas estudian la manera en que los escasos recursos financieros se asignan
(se gastan o invierten) a travs del tiempo, sea en la dimensin personal, empresarial
o a nivel del gobierno. Dicha asignacin se basa en decisiones que evalan
permanentemente costos y beneficios de las decisiones financieras. Al llevar a la
prctica las decisiones financieras surge la necesaria vinculacin con el sistema
financiero y los mercados financieros.
1.2. DECISIONES FINANCIERAS DE LAS PERSONAS, EMPRESAS, GOBIERNO

Las decisiones financieras que adoptan las personas, empresas y el gobierno son
principalmente relacionadas al ahorro, inversin y gasto pblico respectivamente.
1.3. LAS FINANZAS Y SU RELACIN CON OTRAS CIENCIAS

Las finanzas se relacionan con la economa y con la contabilidad de manera directa y
permanente. Por un lado la economa explica el comportamiento de la actividad
productiva a travs de diversas variables que afectan la toma de decisiones
financieras, y por otro lado, la contabilidad provee informacin para el anlisis a travs
de informacin financiera. En este contexto, el derecho establece el marco de
actuacin de las decisiones financieras.
1.4. PRINCIPALES FUNCIONES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

La teora fundamental de las finanzas seala que la persona a quien se le asigne la
responsabilidad por la administracin financiera de una empresa, ha de estar
30
permanentemente tomando decisiones de inversin y de financiamiento. A su vez,

dicho financiamiento debe guardar una estructura deuda patrimonio ptima a fin de
crear valor (beneficio), siendo su objetivo final la maximizacin del precio de las
acciones (incrementar el valor econmico de la empresa).
1.5. OBJETO DE ESTUDIO DE LAS FINANZAS

El objeto final de estudio de las finanzas es la valorizacin de los instrumentos
financieros para lo cual utiliza diversos fundamentos tericos, modelos matemticos y
estadsticos para una adecuada decisin de inversin o financiamiento.
1.6. LA TICA EN LAS FINANZAS

La tica en la dimensin financiera debe estar enmarcada dentro una conducta y actos
que contribuyan no solamente al logro de la visin, misin y objetivos de la empresa,
sino al bienestar comn en la sociedad. Las responsabilidades y obligaciones surgen
de la relacin del profesional de las finanzas con una serie de elementos internos y
externos relacionados con la empresa: clientes, proveedores, empresas financieras,
empleados, accionistas, mercados financieros y sociedad. La labor del profesional de
las finanzas se realiza dentro de un amplio marco de relaciones humanas y que la
verdadera dimensin de las decisiones financieras se encuentra en el impacto que
stas tienen sobre la accin y el futuro de personas concretas y libres que quizs no
conoceremos. En ese sentido, siempre que se trate de personas humanas, pensantes,
con intereses y sobre todo, con derechos humanos, se presentarn implicaciones de
tipo moral. La dinmica de los mercados financieros hace que se tomen decisiones
permanentes, algunas, sin reflexin y asumiendo riesgos. La consecuencia de ste
actuar puede dificultar nuestra capacidad de discernimiento, siendo necesario hacer
un siempre un alto en nuestras decisiones y evaluarlas a la luz de la tica profesional.
31
UNIDAD 2: INTRODUCCIN A LA CONTABILIDAD
32
Unidad
2 INTRODUCCIN A LA CONTABILIDAD
La unidad temtica introduce al alumno en el conocimiento de la contabilidad, los
principios y normas que rigen la profesin y presentan los conceptos bsicos sobre la
identificacin de los elementos de los estados financieros.
Preguntas gua para el estudio de la

Unidad 2
1. Qu es la contabilidad?
2. Para qu es til la contabilidad?
3. Qu es el activo, pasivo y patrimonio?
4. Qu es el rendimiento, los ingresos y gastos?
Contenido Temtico
2.1. UNA APROXIMACIN A LA CONTABILIDAD2
01 Las empresas son instituciones sociales intermedias que emplean recursos

materiales, mano de obra y diversos servicios para realizar actividades propias del giro
de negocio. Dichas empresas estn integradas por personas que trabajan en
comunidad en busca de uno o ms objetivos, razn por la cual, para desempear las
funciones y cumplir con la misin de la organizacin, sus integrantes necesitan estar
informados acerca de los recursos empleados y los resultados obtenidos. Por ello, al
interior de las empresas se genera permanentemente una comunicacin de tipo formal
y una comunicacin de tipo informal.
02 Cualquiera de los dos tipos de comunicacin no estn limitados al espacio fsico de

la empresa, sino que trascienden el mismo para mantenerse en estrecho contacto con
el entorno inmediato. De esta manera, el intercambio de informacin con los clientes,
los proveedores, el estado, los accionistas y cualquier otro usuario es un hecho
cotidiano e indispensable para la organizacin empresarial; ms an, la empresa debe
procurar recibir la mayor cantidad y mejor calidad de informacin proveniente del
sector en el que se desenvuelve.
03 Un correcto sistema de informacin interno y externo permite, a la direccin de una

empresa, ser consciente de las fortalezas y debilidades de la organizacin e identificar
las oportunidades y amenazas del entorno, de tal manera que se pueda desarrollar la
2
Pedro Franco Concha, Evaluacin de Estados Financieros , 3ra Edicin , Lima , Centro de
Investigacin de la Universidad del Pacfico, 2004
33
estructura organizativa adecuada y disear la mejor estrategia que se debe seguir

para alcanzar los objetivos trazados.
04 El estricto mbito de la comunicacin formal observa el movimiento de los flujos

verticales y horizontales de la informacin, que se filtra a medida que se acerca a la
gerencia de la empresa. Una parte importante de esa informacin es cuantificable, por
lo tanto, susceptible de ser expresada en cifras.
05 Estas cifras, agrupadas, y ordenadas en reportes, muestran el desenvolvimiento o

gestin de la empresa. Algunos de los parmetros ms importantes de la evaluacin
estn referidos al volumen de su actividad, la ubicacin de los recursos financieros de
la empresa, las actividades futuras de capital, el monto y los plazos de las deudas, los
compromisos tributarios, el valor de la inversin tecnolgica, los gastos de cada rea o
proyecto; en fin, toda la informacin que diaria y permanentemente produce la
actividad de la empresa.
06 Uno de los principales atributos de la contabilidad consiste en el establecimiento de

un sistema de procesamiento y comunicacin de informacin, que resume en cifras
manejables los flujos de las operaciones de la empresa. Esto representa una ventaja
para los usuarios que tienen una posibilidad limitada de procesar informacin
pertinente, que sea til para la toma de decisiones.
07 En este sentido, la contabilidad puede ser considerada como el vnculo entre la

actividad econmica de la empresa y las personas encargadas de la toma de
decisiones; as mismo, puede ser definida como el proceso de registrar, medir,
interpretar y comunicar la situacin financiera y los resultados econmicos de una
entidad con el propsito de que quienes usen la informacin financiera puedan tomar
decisiones racionales.
08 Para que la contabilidad logre sus objetivos dentro de la organizacin de la

empresa, recibe el apoyo de los principios de contabilidad, las normas internacionales
de informacin financiera, los pronunciamientos del cuerpo profesional, y los
procedimientos, criterios y pautas contables. Todo ello norma el registro de las
operaciones, la clasificacin de las cuentas y la elaboracin de los estados financieros
como insumo para la toma de decisiones.
09 De esta manera, la contabilidad se constituye como una herramienta eficaz para

proveer de informacin a la organizacin. Esta informacin hace posible el proceso de
control interno, la coordinacin de operaciones, la evaluacin del desempeo de las
actividades, la proyeccin de estados financieros, el diseo de las estrategias y la
toma de decisiones empresariales.
10 Pero quin identifica, registra, mide e interpreta esta informacin?
11 La responsabilidad de estas funciones est centrada en las reas de finanzas y la

contabilidad de la empresa. El personal de estas reas de la empresa tiene la
responsabilidad de canalizar un gran volumen de informacin que puede ser
procesada en forma selecta y oportuna.
34
2.2. PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERALMENTE ACEPTADOS
12 La expresin principios de contabilidad se utiliza en contabilidad para significar la

aplicacin de conceptos que siguiendo un convencionalismo aceptados en la
profesin, condicionan la validez de la aplicacin de la tcnica contable para el registro
de las operaciones de la empresa y que tienen como objetivo final la presentacin de
los estado financieros de la empresa.
13 Los principios de contabilidad no son columnas inamovibles que los profesionales

de la contabilidad han de seguir sin reflexin alguna. Por el contrario, son lineamientos
que evolucionan con el desarrollo de los negocios.
14 La entidad encargada de velar por la vigencia y difusin de los principios de

contabilidad es el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad3 , ente
constituido por las asociaciones profesionales de la contabilidad de los pases
miembros y cuya sede principal se encuentra en Londres, Inglaterra.
15 El Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad es la encargada de

identificar una problemtica de registro de las operaciones de que afectan a empresas
de algn sector econmico y que por carecerse de un lineamiento especfico, se
observa tratamientos de registro contable diversos a nivel global. La solucin surge de
estudios e informes que se encargan a sus miembros y que son expuestos y
fundamentados en eventos organizados por el Consejo. Una vez seleccionada la
mejor solucin y con el consenso de sus asociados, recin se emite un
pronunciamiento para aplicacin futura por parte de sus asociados.
16 Los principales principios de contabilidad son los siguientes:
PRINCIPIO DESCRIPCIN
La contabilidad se lleva desde el punto de vista de la empresa

ENTE tomada como un ente independiente de sus accionistas o
propietarios.
La contabilidad debe llevarse de tal manera que los diferentes

intereses involucrados dentro o alrededor de una empresa se
EQUIDAD
vean reflejados con equidad y justicia, sin favorecer a ninguno de
ellos en perjuicio de otros.
Los estados financieros se preparan en el supuesto de que la

EMPRESA EN
empresa es un negocio en marcha, y que por lo tanto, continuar
MARCHA
operando en un futuro cercano.
Los efectos de las transacciones y otros hechos se reconocen
DEVENGADO cuando ocurren (y no cuando se cobra o pague el efectivo o
equivalente de efectivo).
3 International Accounting Standard Board IASB por sus siglas en idioma ingls
35
PRINCIPIO DESCRIPCIN
La contabilidad se limita a registrar hechos y bienes que posean

HECHOS un valor econmico y que, por ello, sean susceptibles de ser
ECONMICOS expresados en trminos monetarios.
MONEDA Los diferentes bienes, materiales e intangibles, que posee la

COMN empresa son reducidos a su comn denominador monetario y en
DENOMINADOR consecuencia son expresados en dicho valor monetario.
La contabilidad debe registrar aquellas operaciones que hayan

REALIZACIN
quedado perfeccionadas desde el punto de vista legal.
Se deben contabilizar operaciones o transacciones que tengan la
OBJETIVIDAD
debida evidencia sustentatoria y verificable.
COSTO Los activos de la empresa deben reconocerse inicialmente a su
HISTRICO costo original (de adquisicin o de produccin).
2.3. NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIN FINANCIERA
17.- Las normas internacionales de informacin financiera - NIIFs4 son los

pronunciamientos profesionales del IASB que abordan problemas de mayor
significancia e impacto no solamente en el registro contable sino en la elaboracin de
los estados financieros. De ah que surjan pronunciamientos NIIFs que abordan los
principales rubros del activo, pasivo, ingresos y gastos o de algn aspecto especfico.
18 Las normas internacionales de informacin financiera proporcionan a los

inversores, otros participantes de los sistemas financieros y mercados de capitales
nacionales e internacionales y otros usuarios de la informacin financiera, informacin
transparente y comparable de los estados financieros y en otra informacin financiera
de las empresas.
19 En este sentido es importante mencionar los objetivos constitutivos del IASB para
relevar igualmente la importancia de la aplicacin de los principios y normas
internacionales de informacin financiera:
Desarrollar, en el inters pblico, un conjunto nico de normas

de informacin financiera legalmente exigible y globalmente
aceptadas, comprensibles, y de alta calidad basado en
principios claramente articulados. Estas normas deberan
Objetivos del IASB requerir en los estados financieros informacin comparable,
transparente y de alta calidad y otra informacin financiera que
ayude a los inversores, a otros partcipes en varios mercados
de capitales de todo el mundo y a otros usuarios de la
informacin financiera a tomar decisiones econmicas.
4 International Financial Reporting Standards IFRS por sus siglas en idioma ingls.
36
Promover el uso y la aplicacin rigurosa de tales normas.
Considerar en el cumplimiento de los objetivos anteriores,

cuando sea adecuado, las necesidades de un abanico de
tamaos y tipos de entidades en escenarios econmicos
diferentes.
Promover y facilitar la adopcin de las NIIFs, que son las

normas e interpretaciones emitidas por el IASB, mediante la
convergencia de las normas de contabilidad nacionales y las
NIIFs.
20 Desde que las IASB se constituy como la autoridad en la profesin contable en

abril del 2001, el nmero de pases que se han comprometido a utilizar las NIIF han
ido en aumento gradual a medida que han ido adecuado sus legislaciones nacionales.
La Fundacin IFRS se centra en incentivar y apoyar de forma congruente, la adopcin
global de las IFRS.
21 El IASB tuvo como organismo precedente el Comit de Normas Internacionales de

Contabilidad (International Accounting Standard Committee IASC), el cual se
constituy en Junio del ao 1973, cuando profesionales contables de Alemania,
Australia, Canad, Estados Unidos, Francia, Holanda, Japn, Mxico, Reino Unido e
Irlanda, se reunieron con el fin de establecer normas y tratamiento uniformes para la
presentacin de informacin financiera, en particular, debido a los problemas de poder
consolidar informacin de las empresas multinacionales que operaban en diversos
pases del orbe y que por diferencias legislativas diversas dificultaban la integracin de
informacin con fines de evaluar el desempeo de la administracin de las empresas,
la adopcin de decisiones por parte de las juntas de accionistas y principalmente por la
informacin que se presentaba al mercado financiero y de capitales.
22 El 20 de junio del ao 2001, el IASB aprob la resolucin siguiente:
Todas las normas e interpretaciones emitidas en virtud de las constituciones

anteriores continuarn siendo de aplicacin, salvo y hasta el momento en que sean
modificadas o retiradas. El Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad y las
interpretaciones SIC, emitidas en el marco de las constituciones anteriores del IASC, a
medida que se vaya emitiendo nuevas normas e interpretaciones.Cuando se use el
trmino NIIF, se incluirn en el mismo tanto las normas e interpretaciones aprobadas
por la IASB, como las normas internacionales de contabilidad y las interpretaciones
emitidas en el marco de las constituciones anteriores.
23 En el Per la Direccin General de Contabilidad Pblica tiene competencia de

carcter nacional como rgano rector del Sistema Nacional de Contabilidad, siendo la
encargada de aprobar la normatividad contable de los sectores pblico y privado;
elaborar la Cuenta General de la Repblica procesando las rendiciones de cuentas
remitidas por las entidades y empresas pblicas; elaborar la Estadstica Contable para
la formulacin de las cuentas nacionales, las cuentas fiscales, el planeamiento y la
evaluacin presupuestal y proporcionar informacin contable oportuna para la toma de
decisiones en todas las entidades.
37
24 El Consejo Normativo de Contabilidad es el organismo de Participacin del Sistema

Nacional de Contabilidad. Tiene a su cargo el estudio, anlisis y emisin de normas,
en los asuntos para los cuales son convocados por el Contador General de la Nacin,
habiendo sido esta instancia del gobierno central la que en el Per aprueba la vigencia
plena de las NIIFs. El Consejo Normativo de Contabilidad se rene dos veces al ao.
25 El Consejo Normativo de Contabilidad es presidido por un funcionario nombrado

por el Ministro de Economa y Finanzas y es integrado por un representante de cada
una de las entidades que se seala, los mismos que podrn contar con sus
respectivos suplentes:
Un (1) representante del Banco Central de Reserva del Per - BCRP;

Un (1) representantes de la Superintendencia del Mercado de Valores - SMV;
Un (1) representante de la Superintendencia de Banca y Seguros - SBS;
Un (1) representante de la Superintendencia de Administracin Tributaria - SUNAT;
Un (1) representante del Instituto Nacional de Estadstica e Informtica - INEI;
Un (1) representante de la Direccin General de Contabilidad Pblica - DGCP;
Un (1) representante de la Junta de Decanos de Colegios de Colegios de
Contadores Pblicos del Per;
Un (1) representante de la Facultad de Ciencias de la Contabilidad de las
universidades del pas, a propuesta de la Asamblea de Rectores;
Un (1) representante de la Confederacin Nacional de Instituciones Empresariales
Privadas.
26 La Superintendencia del Mercado de Valores SMV en el mbito de las

empresas bajo su supervisin, por tener instrumentos financieros inscritos en el
registro de valores, vela porque la presentacin de la informacin financiera sea
acorde a las disposiciones aprobadas por el Consejo Normativo de Contabilidad, entre
stas, los principios de contabilidad y las Normas Internacionales de Informacin
Financiera.
27 La Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de

Pensiones SBS tiene para las empresas supervisadas un manual de contabilidad
de acuerdo con las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF)
oficializadas por el Consejo Normativo de Contabilidad, y con las normas y prcticas
contables prudentes de uso internacional establecidos para las empresas
supervisadas.
28 El manual de contabilidad para las empresas del sistema financiero tiene como
principales objetivos: (1) Uniformizar el registro contable de las operaciones, (2)
Obtener estados financieros que reflejen, de manera transparente, la situacin
econmico-financiera y los resultados de la gestin de dichas empresas, (3) Permitir
que la informacin financiera constituya un instrumento til para el anlisis y el
autocontrol, as como para la toma de decisiones por parte de la administracin,
direccin y propietarios de las empresas, para el pblico usuario de los servicios
financieros y de otras partes interesadas, (4) Contar con una base de datos
homognea que facilite el funcionamiento fluido de un sistema de indicadores de alerta
oportuna, que permita el seguimiento y control individual de las empresas y del
sistema financiero en su conjunto.
29 Las NIIFs actualmente vigentes y de aplicacin por parte de las empresas son las
siguientes:
38
NIIF 1 Adopcin por primera vez de las NIIFs
NIIF 2 Pago basados en acciones.
NIIF 3 Combinacin de negocios.
NIIF 4 Contratos de seguros.
Activos no corrientes mantenidos para la venta y operaciones

NIIF 5
discontinuadas.
NIIF 6 Exploracin y evaluacin de recursos minerales.
NIIF 7 Instrumentos financieros: informacin a revelar.
NIIF 8 Segmentos de operacin.
NIIF 9 Instrumentos financieros.
NIIF 10 Estados financieros consolidados.
NIIF 11 Acuerdos conjuntos.

Informacin a revelar sobre participaciones en otras
NIIF 12
entidades.
NIIF 13 Medicin del valor razonable.
NIIF 14 Cuentas de diferimientos de actividades reguladas
30 Las NICs actualmente vigentes y de aplicacin por parte de las empresas son las
siguientes:
NIC 1 Presentacin de estados financieros.

NIC 2 Inventarios.
NIC 7 Estado de flujos de efectivo.
Polticas contables, cambios en las estimaciones contables y
NIC 8
errores.
NIC 10 Hechos ocurridos despus del periodo sobre el que se informa.
NIC 11 Contratos de construccin.

NIC 12 Impuesto a las ganancias.
NIC 16 Propiedades, planta y equipo.
NIC 17 Arrendamientos.
39
NIC 18 Ingresos de actividades ordinarias.
NIC 19 Beneficios a los empleados.

NIC 20 Contabilizacin de las subvenciones y ayudas del gobierno.
Efecto de las variaciones en las tasas de cambio en moneda
NIC 21
extranjera.
NIC 23 Costos por prstamos.
NIC 24 Informacin a relevar sobre partes relacionadas.
Contabilizacin e informacin financiera sobre planes de
NIC 26
beneficio por retiro.
NIC 27 Estados financieros separados
NIC 28 Inversiones en asociadas y negocios conjuntos.
NIC 29 Informacin financiera en economas hiperinflacionarias.
NIC 32 Instrumentos financieros: presentacin.
NIC 33 Ganancias por accin.
NIC 34 Informacin financiera intermedia.
NIC 36 Deterioro del valor de los activos.
NIC 37 Provisiones, pasivos contingentes y activos contingentes
NIC 38 Activos intangibles.
NIC 39 Instrumentos financieros: reconocimiento y medicin
NIC 40 Propiedades de inversin.
NIC 41 Agricultura.
31 Informacin completa sobre las Normas Internacionales de Informacin Financiera

y sobre las disposiciones y resoluciones aprobadas por el Consejo Normativo de
Contabilidad se sugiere ver las pginas web siguientes:
www.ifrs.org www.mef.gob.pe
40
2.4. ACTIVOS, PASIVOS Y PATRIMONIO
ACTIVOS
32 Un activo es un recurso controlado por la entidad como resultado de sucesos

pasados, del que la entidad espera obtener, en el futuro, beneficios econmicos.
33 Los beneficios econmicos futuros incorporados a un activo consisten en el

potencial del mismo para contribuir directa o indirectamente, a los flujos de efectivo y
de otros equivalentes al efectivo de la entidad.
34 Puede ser de tipo productivo, constituyendo parte de las actividades de operacin

de la entidad.
35 Puede tambin tomar la forma de convertibilidad en efectivo u otras partidas

equivalentes, o bien de capacidad para reducir pagos en el futuro, tal como cuando un
proceso alternativo de manufactura reduce los costos de produccin.
36 Usualmente una entidad emplea sus activos para producir bienes o servicios
capaces de satisfacer tales deseos o necesidades de los clientes; puesto que estos
bienes o servicios satisfacen tales deseos o necesidades, los clientes estn dispuestos
a pagar por ellos y, por tanto, a contribuir a los flujos de efectivo de la entidad. El
efectivo por s mismo, rinde un servicio a la entidad por la posibilidad de obtener,
mediante su utilizacin, otros recursos.
37 Los beneficios econmicos futuros incorporados a un activo pueden llegar a la

entidad por diferentes vas. Por ejemplo, un activo puede ser:
1. Utilizado aisladamente, o en combinacin con otros activos, en la produccin de
bienes o servicios a vender por la entidad.
2. Intercambiado por otros activos.
3. Utilizado para satisfacer un pasivo.
4. Distribuido a los propietarios de la entidad.
38 Muchos activos, como por ejemplo, las propiedades, planta y equipo, son
elementos tangibles. Sin embargo la tangibilidad no es esencial para la existencia del
activo; as las patentes y los derechos de autor, por ejemplo, son activos si se espera
que produzcan beneficios econmicos futuros para la entidad y son, adems,
controlados por ella.
39 Numerosos activos, como por ejemplo, las cuentas por cobrar y los inmuebles,
estn asociados con derechos legales, incluido el derecho de propiedad. Al determinar
la existencia de un activo, el derecho de propiedad no es esencial; as por ejemplo, la
propiedad en rgimen de arrendamiento financiero es un activo si la entidad controla
los beneficios econmicos que se espera obtener.
40 Aunque la capacidad de una entidad para controlar estos beneficios sea,

normalmente, el resultado de determinados derechos legales, una partida determinada
podra incluso cumplir la definicin de activo cuando no se tenga control legal sobre
ella. Por ejemplo, los procedimientos tecnolgicos, producto de actividades de
desarrollo llevadas a cabo por la entidad, pueden cumplir la definicin de activo
41
cuando, aunque se guarden en secreto sin patentar, la entidad controle los beneficios
econmicos que se esperan de ellos.
41 Los activos de una entidad proceden de transacciones u otros sucesos ocurridos en

el pasado. Las entidades obtienen normalmente los activos mediante su compra o
produccin, pero tambin pueden generarse activos mediante otro tipo de
transacciones; son ejemplos de ello las propiedades recibidas por la entidad del
gobierno, dentro de un programa de fomento del desarrollo econmico de un rea
geogrfica, o el descubrimiento de yacimientos minerales. Las transacciones o
sucesos que se esperan ocurran en el futuro, no dan lugar por s mismas a activos; as
por ejemplo, la intencin de comprar inventarios no cumple, por si misma, la definicin
de activo.
42 Existe una asociacin muy estrecha entre la realizacin de un determinado

desembolso y la generacin de un activo, aunque uno y otro no tienen por qu
coincidir necesariamente. Por tanto, si la entidad realiza un desembolso, este hecho
puede suministrar evidencia de que pueden obtenerse beneficios econmicos, pero no
es una prueba concluyente de que se est ante una partida que satisfaga la definicin
de activo. De igual manera, la ausencia de un desembolso relacionado no impide que
se est ante una partida que satisfaga la definicin de activo, y que se convierta por
tanto en una candidata para su reconocimiento como tal en el balance, por ejemplo,
las partidas que han sido donadas a la entidad pueden satisfacer la definicin de
activos.
PASIVOS
43 Un pasivo es una obligacin presente de la entidad, surgida a raz de sucesos

pasados, al vencimiento del cual, y para cancelarla, la entidad espera desprenderse de
recursos que incorporan beneficios econmicos.
44 Una caracterstica esencial de todo pasivo es que la entidad tiene contrada una
obligacin en el momento presente.
45 Una obligacin es un compromiso o responsabilidad de actuar de una determinada

manera.
46 Las obligaciones pueden ser exigibles legalmente como una consecuencia de la

ejecucin de un contrato o de un mandato contenido en una norma legal. Este es
normalmente el caso, por ejemplo, de las cuentas por pagar por bienes o servicios
recibidos. No obstante, las obligaciones tambin aparecen por la actividad normal de
la entidad, por las costumbres y por el deseo de mantener buenas relaciones
comerciales o actuar de forma equitativa.
47 Si por ejemplo la entidad decide , como medida poltica, atender a la rectificacin

de fallos en sus productos incluso cuando estos apareen despus del periodo normal
de garanta , los importes que se espere desembolsar respecto a los bienes ya
vendidos son tambin pasivos para la entidad.
48 Es necesario distinguir entre una obligacin presente y un encargo o compromiso

para el futuro.
42
49 La decisin de la gerencia de una entidad de adquirir activos en el futuro no da

lugar, por si misma, al nacimiento de una obligacin presente.
50 Normalmente, la obligacin surge solamente cuando se ha percibido el activo o la

entidad realiza un acuerdo irrevocable para adquirir el activo. En este ltimo caso, la
naturaleza irrevocable del acuerdo significa que las consecuencias econmicas del
incumplimiento de la obligacin, por ejemplo, a causa de la existencia de una sancin
importante, dejan a la entidad con poca o ninguna discrecionalidad para evitar la salida
de recursos hacia la otra parte implicada en el acuerdo.
51 Usualmente la cancelacin de una obligacin presente implica que la entidad

entrega unos recursos, que llevan incorporados beneficios econmicos, para dar
cumplimiento a la reclamacin de la otra parte.
52 La cancelacin de una obligacin presente puede llevarse a cabo de varias

maneras, por ejemplo, a travs de:
1. Pago de efectivo.
2. Transferencia de otros activos.
3. Prestacin de servicios.
4. Sustitucin de esa obligacin por otra.
5. Conversin de la obligacin en patrimonio.
53 Una obligacin puede cancelarse por otros medios, tales como la renuncia o la
prdida de los derechos por parte del acreedor.
54 Los pasivos proceden de transacciones u otros sucesos ocurridos en el pasado.
55 As por ejemplo, la adquisicin de bienes y el uso de servicios dan lugar a cuentas

comerciales por pagar (a menos que el pago se haya anticipado o se haya hecho al
contado), y a la recepcin de un prstamo bancario da lugar a la obligacin de
reembolsar la cantidad prestada.
56 Una entidad puede tambin reconocer como pasivos las rebajas y descuentos
futuros, en funcin de las compras anuales que le hagan los clientes; en este caso la
venta de bienes en el pasado es la transaccin que da lugar al nacimiento del pasivo.
57 Ciertos pasivos pueden medirse utilizando un alto grado de estimacin. Algunas

entidades describen tales pasivos como provisiones.
58 En ciertos pases las provisiones no son considerados como pasivos, por en ellos el
concepto de pasivo est definido tan estrechamente, que solamente permite incluir las
partidas que pueden determinarse sin necesidad de realizar estimaciones.
59 La definicin de pasivo dada anteriormente es una aproximacin ms amplia al

concepto. As, cuando la provisin implique una obligacin presente, que cumple el
resto de la definicin, se trata de un pasivo, incluso si la cuanta de la misma debe
estimarse. Ejemplos de estas situaciones son las provisiones para pagos a realizar por
las garantas contenidas en los productos, y las provisiones para cubrir obligaciones
por pensiones.
43
PATRIMONIO
60 Patrimonio es la parte residual de los activos de la entidad, una vez deducidos

todos sus pasivos.
61 Aunque el patrimonio ha quedado definido en el prrafo precedente, como un

residuo o un resto, puede subdividirse a efectos para su presentacin en el balance.
62 Por ejemplo, en una sociedad por acciones, pueden mostrarse por separado los
fondos aportados por los accionistas, las ganancias acumuladas, las reservas
especificas procedentes de ganancias y las reservas por ajustes para mantenimiento
del capital.
63 Esta clasificacin puede ser relevante para las necesidades de toma de decisiones
por parte de los usuarios de los estados financieros, cuando indican restricciones,
sean legales o de otro tipo, a la capacidad de la entidad para distribuir o aplicar de
forma diferente su patrimonio. Tambin puede servir para reflejar el hecho de que las
partes con participaciones en la propiedad de la entidad, tienen diferentes derechos en
relacin con la recepcin de dividendos o el reembolso del capital.
64 En ocasiones la creacin de reservas viene obligada por leyes o reglamentos, con

el fin de dar a la entidad y sus acreedores una proteccin adicional contra los efectos
de las prdidas. Otros tipos de reservas pueden haber sido dotadas porque las leyes
fiscales del pas conceden exenciones o reducciones impositivas, cuando se produce
su creacin o dotacin. La existencia y cuanta de las reservas de tipo legal,
reglamentario o fiscal, es una informacin que puede ser relevante para las
necesidades de toma de decisiones por parte de los usuarios. Las transferencias a
estas reservas son distribuciones de ganancias acumuladas y por tanto no constituye
un gasto para la entidad.
65 El importe por el cual se muestra el patrimonio en el balance depende de la

evaluacin que se haya hecho de los activos y los pasivos. Normalmente, solamente
por mera casualidad coincidir el importe acumulado en el patrimonio con el valor de
mercado de las acciones de la entidad, ni tampoco con la cantidad de dinero que se
obtendra vendiendo uno por uno los activos netos de la entidad, ni con el precio de
venta de todo el negocio en marcha.
66 A menudo, las actividades industriales y de negocios, son llevados a cabo por

entidades tales como comerciantes individuales, sociedades personalistas,
asociaciones y una variada gama de entidades propiedad del gobierno.
Frecuentemente, el marco legal y de regulacin de tales entidades es diferente del que
se aplica a las sociedades annimas y a las dems que limitan la responsabilidad de
los socios. Por ejemplo, puede haber en estas entidades pocas o ninguna restriccin
para distribuir a los propietarios u otros beneficiarios los importes incluidos en
patrimonio. No obstante, tanto la definicin de patrimonio como los dems aspectos de
este marco conceptual, concernientes al mismo, son perfectamente aplicables a estas
entidades.
44
2.5. RENDIMIENTO, INGRESOS Y GASTOS
RENDIMIENTO
67 La ganancia es a menudo usada como una medida del rendimiento den la actividad
de la entidad, o bien es la base de otras medidas, tales como la rentabilidad de las
inversiones o las ganancias por accin. Los elementos relacionados directamente con
la medida de la ganancia son los ingresos y gastos. El reconocimiento y medida de los
ingresos y gastos y por lo tanto del resultado, dependen en parte de los conceptos de
capital usados por la entidad al elaborar los estados financieros.
A continuacin se definen los elementos denominados ingresos y gastos:
68 Ingresos son los incrementos en los beneficios econmicos, producidos a lo largo

del periodo contable, en forma de entradas o incrementos de valor de los activos, o
bien como decrementos de los pasivos que dan como resultado aumentos s del
patrimonio, y no estn relacionados con las aportaciones de los propietarios a este
patrimonio.
69 Gastos son los decrementos en los beneficios econmicos, producidos a lo largo

del periodo contable, en forma de salidas o disminuciones del valor de los activos, o
bien de por la generacin o aumento de pasivos, que dan como resultado
decrementos del patrimonio, y no estn relacionados con las distribuciones realizadas
a los propietarios de este patrimonio.
70 Las definiciones de ingreso y gastos identifican sus caractersticas esenciales, pero

no pretenden especificar los criterios a cumplir para que tales elementos se
reconozcan en el estado de resultados.
71 Los ingresos y gastos pueden presentarse de diferentes formas, en el estado de

resultados, al objeto de suministrar informacin relevante para la toma de decisiones
econmicas. Por ejemplo, es una prctica comn distinguir entre partidas de ingresos
y gastos que surgen en el curso de actividades ordinarias de la entidad y otras que no.
72 Esta distincin se hace sobre la base de que informar acerca de la procedencia de

una partida, es relevante al evaluar la capacidad de la entidad para generar efectivo y
otras partidas liquidas en el futuro; por ejemplo, las actividades espordicas como la
venta de una inversin a largo plazo, son normalmente de recurrencia improbable. Al
proceder a distinguir las partidas de esta manera, es necesario tener en cuenta la
naturaleza de la entidad y de sus operaciones. Las partidas que surgen de la actividad
ordinaria en una determinada entidad pueden o no ser habituales en otra.
73 Realizar distinciones entre partidas de ingresos y gastos, y combinarlas de

diferentes formas, tambin permite que se presenten diversas medidas de
rendimiento. Estas medidas se diferencian en cuanto a las partidas que incluyen. Por
ejemplo, el estado de resultados puede presentar el margen bruto, el resultado de
operacin antes de impuestos, el resultado de operacin despus de impuestos y el
resultado del periodo.
45
INGRESOS
74 La definicin de ingresos incluye tanto los ingresos por actividades ordinarias como
las ganancias. Los ingresos de actividades ordinarias surgen en el curso de las
actividades ordinarias de la entidad, y corresponden a una variada gama de
denominaciones, tales como ventas, honorarios, intereses, dividendos, alquileres y
regalas.
75 Son ganancias otras partidas que, cumpliendo la definicin de ingresos, pueden o

no surgir de las actividades ordinarias llevadas a cabo por la entidad. Las ganancias
suponen incrementos en los beneficios econmicos y, como tales, no son diferentes
en su naturaleza de los ingresos de actividades ordinarias. Por tanto, en este marco
conceptual, no se considera que se constituyan un elemento diferente.
76 Entre las ganancias se encuentran, por ejemplo, las obtenidas por la venta de
activos no corrientes. La definicin de ingresos incluye tambin las ganancias no
realizadas; por ejemplo aqullas que surgen por la revaluacin de los ttulos cotizados
o los incrementos del importe en libros de los activos a largo plazo. Cuando las
ganancias se reconocen en el estado de resultados, es usual presentarlas por
separado, puesto que su conocimiento es til para los propsitos de la toma de
decisiones econmicas. Las ganancias suelen presentarse netas de los gastos
relacionados con ellas.
77 Al generarse un ingreso, pueden recibirse o incrementar su valor diferentes tipos de

activos; como ejemplos pueden mencionarse el efectivo, las cuentas por cobrar y los
bienes y servicios recibidos a cambio de los bienes o servicios suministrados. Los
ingresos pueden tambin proceder de la cancelacin de pasivos. Por ejemplo, una
entidad puede suministrar bienes y servicios a un prestamista, en pago por la
obligacin de reembolsar el capital vivo de un prstamo.
GASTOS
78 La definicin de gastos incluye tanto las prdidas como los gastos que surgen en
las actividades ordinarias de la entidad.
79 Entre los gastos de la actividad ordinaria se encuentran por ejemplo, el costo de las
ventas, los salarios y la depreciacin. Usualmente, los gastos toman la forma de una
salida o depreciacin de activos, tales como efectivo y otras partidas equivalentes al
efectivo, inventarios o propiedades, planta y equipo.
80 Son prdidas otras partidas que, cumpliendo la definicin de gastos, pueden o no

surgir de las actividades ordinarias de la entidad. Las prdidas representan
decrementos en los beneficios econmicos y, como tales, no son diferentes en su
naturaleza de cualquier otro gasto. Por tanto, en este marco conceptual no se
considera que constituyan un elemento diferente.
81 Entre las prdidas se encuentran, por ejemplo, las que resultan de siniestros tales
como el fuego o las inundaciones, as como las obtenidas por la venta de activos no
corrientes. La definicin de gastos tambin incluye las prdidas no realizadas, por
ejemplo, aquellas que surgen por el efecto que los incrementos en la tasa de cambio
de una determinada divisa tienen, sobre los prstamos tomados por la entidad en esa
moneda. Si las prdidas se reconocen en los estados de resultados, es usual
46
presentarlas por separado, puesto que el conocimiento de las mismas es til para los
propsitos de toma de decisiones econmicas. Las prdidas suelen presentarse netas
de los ingresos relacionados con ellas.
TEORA, PRAXIS
Lectura 3:
1. Qu es una transaccin?
2. Qu es el ciclo contable?
Lectura 4:
1. Cul es la diferencia entre la contabilidad financiera y la contabilidad administrativa?
2. Cules son las ventajas de contar con un plan de cuentas?
Lectura 3: ALVA Edgar. El Ciclo Contable una Ruta por Seguir, pginas
33-40. Fundamentos de Contabilidad, 2 Edicin, Lima, Apuntes de Estudio
62, Centro de Investigacin de la Universidad del Pacfico, 2012.
Lectura 4: ALVA Edgar. La Contabilidad Puras Cuentas, pginas 21-31.

Fundamentos de Contabilidad, 2 Edicin, Lima, Apuntes de Estudio 62,
Centro de Investigacin de la Universidad del Pacfico, 2012.
47
CASO 2.1

Identificacin del activo, pasivo, patrimonio, ingresos y gastos en los estados
financieros de empresas que presentan informacin a la SMV
CASO 2.2
Xerox reconoce un <<error contable>> de 2.000 millones de dlares
CASO 2.3
La CNMV reconoce pequeos errores contables en sus resultados de 2011 y

2012
2.1. UNA APROXIMACIN A LA CONTABILIDAD

Un correcto sistema de informacin interno y externo permite a la direccin de una
empresa, ser consciente de las fortalezas y debilidades de la organizacin e identificar
las oportunidades y amenazas del entorno, de tal manera que se pueda desarrollar la
estructura organizativa adecuada y disear la mejor estrategia que se debe seguir
para alcanzar los objetivos trazados.
Una parte importante de esa informacin es cuantificable, por lo tanto, susceptible de

ser expresada en cifras. Estas cifras, agrupadas, y ordenadas en reportes, muestran el
desenvolvimiento o gestin de la empresa. Uno de los principales atributos de la
contabilidad consiste en el establecimiento de un sistema de procesamiento y
comunicacin de informacin, que resume en cifras manejables los flujos de las
operaciones de la empresa. Esto representa una ventaja para los usuarios que tienen
una posibilidad limitada de procesar informacin pertinente, que sea til para la toma
de decisiones. En este sentido, la contabilidad puede ser considerada como el vnculo
entre la actividad econmica de la empresa y las personas encargadas de la toma de
decisiones; as mismo, puede ser definida como el proceso de registrar, medir,
interpretar y comunicar la situacin financiera y los resultados econmicos de una
entidad con el propsito de que quienes usen la informacin financiera puedan tomar
decisiones racionales.
Para que la contabilidad logre sus objetivos dentro de la organizacin de la empresa,

recibe el apoyo de los principios de contabilidad, las normas internacionales de
informacin financiera, los pronunciamientos del cuerpo profesional, y los
48
procedimientos, criterios y pautas contables. Todo ello norma el registro de las

operaciones, la clasificacin de las cuentas y la elaboracin de los estados financieros
como insumo para la toma de decisiones. De esta manera, la contabilidad se
constituye como una herramienta eficaz para proveer de informacin a la organizacin.
2.2. PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERALMENTE ACEPTADOS

La expresin principios de contabilidad se utiliza en contabilidad para significar la
aplicacin de conceptos que siguiendo un convencionalismo aceptados en la
profesin, condicionan la validez de la aplicacin de la tcnica contable para el registro
de las operaciones de la empresa y que tiene como objetivo final la presentacin de
los estado financieros de la empresa.
Los principios de contabilidad no son columnas inamovibles que los profesionales de

la contabilidad han de seguir sin reflexin alguna. Por el contrario, son lineamientos
que evolucionan con el desarrollo de los negocios. A nivel internacional, la entidad
encargada de velar por la vigencia y difusin de los principios de contabilidad es el
Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad. Los principales son (1) ente (2)
equidad (3) empresa en marcha (4) devengado (5) hechos econmicos (6) moneda
comn denominador (7) realizacin, (8) objetividad y (9) costo histrico.
2.3. NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIN FINANCIERA

Las normas internacionales de informacin financiera - NIIFs son los pronunciamientos
profesionales del IASB que abordan problemas de mayor significancia e impacto no
solamente en el registro contable sino en la elaboracin de los estados financieros. De
ah que surjan pronunciamientos NIIFs que abordan los principales rubros del activo,
pasivo, ingresos y gastos o de algn aspecto especfico. Las normas internacionales
de informacin financiera proporcionan a los inversores, otros participantes de los
sistemas financieros y mercados de capitales nacionales e internacionales y otros
usuarios de la informacin financiera, informacin transparente y comparable de los
estados financieros y en otra informacin financiera de las empresas.
En el Per la Direccin General de Contabilidad Pblica tiene competencia de carcter

nacional como rgano rector del Sistema Nacional de Contabilidad. A su interior, el
Consejo Normativo de Contabilidad es el organismo de Participacin del Sistema
Nacional de Contabilidad. Tiene a su cargo el estudio, anlisis y emisin de normas,
en los asuntos para los cuales son convocados por el Contador General de la Nacin,
habiendo sido esta instancia del gobierno central la que en el Per aprueba la vigencia
plena de las NIIFs. El Consejo Normativo de Contabilidad se rene dos veces al ao.
La Superintendencia del Mercado de Valores SMV en el mbito de las empresas

bajo su supervisin, por tener instrumentos financieros inscritos en el registro de
valores, vela porque la presentacin de la informacin financiera sea acorde a las
disposiciones aprobadas por el Consejo Normativo de Contabilidad, entre stas, los
principios de contabilidad y las Normas Internacionales de Informacin Financiera.
La Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de

Pensiones SBS tiene para las empresas supervisadas un manual de contabilidad
de acuerdo con las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF)
oficializadas por el Consejo Normativo de Contabilidad, y con las normas y prcticas
49
contables prudentes de uso internacional establecidos para las empresas

supervisadas.
Las NIIFs y NICs actualmente vigentes y de aplicacin por parte de las empresas son
14 y 28 respectivamente.
2.4. ACTIVOS, PASIVOS Y PATRIMONIO
ACTIVOS
Un activo es un recurso controlado por la entidad como resultado de sucesos pasados,
del que la entidad espera obtener, en el futuro, beneficios econmicos. Los beneficios
econmicos futuros incorporados a un activo pueden llegar a la entidad por diferentes
vas. Por ejemplo, un activo puede ser: (1) utilizado aisladamente, o en combinacin
con otros activos, en la produccin de bienes o servicios a vender por la entidad (2)
intercambiado por otros activos (3) utilizado para satisfacer un pasivo (4) distribuido a
los propietarios de la entidad.
PASIVOS
Un pasivo es una obligacin presente de la entidad, surgida a raz de sucesos
pasados, al vencimiento del cual, y para cancelarla, la entidad espera desprenderse de
recursos que incorporan beneficios econmicos. Una caracterstica esencial de todo
pasivo es que la entidad tiene contrada una obligacin en el momento presente. Una
obligacin es un compromiso o responsabilidad de actuar de una determinada manera.
Los pasivos proceden de transacciones u otros sucesos ocurridos en el pasado. As

por ejemplo, la adquisicin de bienes y el uso de servicios dan lugar a cuentas
comerciales por pagar (a menos que el pago se haya anticipado o se haya hecho al
contado), y a la recepcin de un prstamo bancario da lugar a la obligacin de
reembolsar la cantidad prestada. Ciertos pasivos pueden medirse utilizando un alto
grado de estimacin. Algunas entidades describen tales pasivos como provisiones.
PATRIMONIO
Patrimonio es la parte residual de los activos de la entidad, una vez deducidos todos
sus pasivos. Aunque el patrimonio ha quedado definido en el prrafo precedente,
como un residuo o un resto, puede subdividirse a efectos para su presentacin en el
balance.
Por ejemplo, en una sociedad por acciones, pueden mostrarse por separado los
fondos aportados por los accionistas, las ganancias acumuladas, las reservas
especificas procedentes de ganancias y las reservas por ajustes para mantenimiento
del capital. Las clasificaciones pueden ser relevantes para las necesidades de toma de
decisiones por parte de los usuarios de los estados financieros.
2.5. RENDIMIENTO, INGRESOS Y GASTOS
RENDIMIENTO
La ganancia es a menudo usada como una medida del rendimiento den la actividad de
la entidad, o bien es la base de otras medidas, tales como la rentabilidad de las
inversiones o las ganancias por accin. Los elementos relacionados directamente con
la medida de la ganancia son los ingresos y gastos. El reconocimiento y medida de los
ingresos y gastos y por lo tanto del resultado, dependen en parte de los conceptos de
50
capital usados por la entidad al elaborar los estados financieros. A continuacin se

hace necesario definir los elementos denominados ingresos y gastos: Los ingresos
son los incrementos en los beneficios econmicos, producidos a lo largo del periodo
contable, en forma de entradas o incrementos de valor de los activos, o bien como
decrementos de los pasivos que dan como resultado aumentos s del patrimonio, y no
estn relacionados con las aportaciones de los propietarios a este patrimonio. Los
gastos son los decrementos en los beneficios econmicos, producidos a lo largo del
periodo contable, en forma de salidas o disminuciones del valor de los activos, o bien
de por la generacin o aumento de pasivos, que dan como resultado decrementos del
patrimonio, y no estn relacionados con las distribuciones realizadas a los propietarios
de este patrimonio.
INGRESOS
La definicin de ingresos incluye tanto los ingresos por actividades ordinarias como las
ganancias. Los ingresos de actividades ordinarias surgen en el curso de las
actividades ordinarias de la entidad, y corresponden a una variada gama de
denominaciones, tales como ventas, honorarios, intereses, dividendos, alquileres y
regalas. Son ganancias otras partidas que, cumpliendo la definicin de ingresos,
pueden o no surgir de las actividades ordinarias llevadas a cabo por la entidad. Las
ganancias suponen incrementos en los beneficios econmicos y, como tales, no son
diferentes en su naturaleza de los ingresos de actividades ordinarias.
GASTOS
La definicin de gastos incluye tanto las prdidas como los gastos que surgen en las
actividades ordinarias de la entidad. Entre los gastos de la actividad ordinaria se
encuentran por ejemplo, el costo de las ventas, los salarios y la depreciacin.
Usualmente, los gastos toman la forma de una salida o depreciacin de activos, tales
como efectivo y otras partidas equivalentes al efectivo, inventarios o propiedades,
planta y equipo.
51
UNIDAD 3: LOS ESTADOS FINANCIEROS
52
Unidad
3 LOS ESTADOS FINANCIEROS
La unidad temtica introduce al alumno en la identificacin y conocimiento de los
estados financieros, a explicar la necesidad de la informacin financiera por parte de
los diversos usuarios de la misma, el objetivo y caractersticas de su elaboracin.
Ensea a los alumnos a utilizar las principales herramientas de anlisis financiero para
que pueda realizar clculos y construya anlisis y pueda concluir acerca de la
informacin financiera que sea materia de anlisis.

Unidad 3
1. Qu es un estado financiero?
2. Cules son los principales estados financieros?
3. Cules son la diferencia entre los estados financieros?
4. Qu es el anlisis financiero?
5. Cules son las principales tcnicas de anlisis?
Contenido Temtico
3.1. DEFINICIN DE ESTADOS FINANCIEROS
01 Se denomina estados financieros a los cuadros que permiten a la administracin de

una empresa conocer y evaluar la situacin y estado de los recursos econmicos y
financieros puestos a disposicin por los accionistas para cumplir con sus objetivos
societarios.
02 Los 4 reportes aceptados para la evaluacin de la marcha de las empresas son los
siguientes:
1 Estado de Situacin Financiera
2 Estado de Resultados
3 Estado de Cambios en la Situacin Financiera
4 Estado de Flujo de Efectivo
53
03 Adjunto a dichos estados se debe formular las NOTAS a los estados financieros,
que vienen a ser descripciones de los principales rubros del activo, pasivo y patrimonio
y se constituyen como informacin complementaria necesaria para una mejor
comprensin de los estados financieros.
3.2. NECESIDAD DE INFORMACIN FINANCIERA
04 Toda actividad humana est en permanente administracin de recursos: tiempo,

dinero, personas, bienes, contratos, recursos propios o de terceros, entre otros. Si la
persona necesita de la asociatividad para alcanzar sus objetivos se har necesario
contar con mecanismos de coordinacin y de informacin para un manejo eficiente y
eficaz de dichos recursos, considerndose necesario su peridica medicin para
conocer los resultados.
05 La competencia, la globalizacin y las regulaciones existentes para la realizacin

de los negocios, plantea nuevos mltiples retos y problemas mltiples por lo que se
hace necesario se adopten decisiones con la mayor rapidez y eficiencia, para lo cual
es imprescindible contar con informacin confiable en su amplia acepcin.
06 La administracin de una empresa o negocio en marcha, necesita contar en ese

sentido con informacin financiera, completa, oportuna, confiable y comparable para la
adecuada y responsable toma de decisiones, en la bsqueda de cumplir y alcanzar un
objetivo, y a la vez se enmarque dentro de la realidad y situacin de los recursos que
se administran.
07 La informacin provista por la contabilidad para la administracin y finanzas de las

empresas se conoce con el nombre de estados financieros y notas a los estados
financieros, y es ella que facilitar la toma de decisiones y de las consecuencias e
impactos que puedan originarse en el activo pasivo o patrimonio de la empresa.
08 La informacin que se entrega con fines oficiales a los mercados, autoridades y

accionistas de la empresa est comprendida en la dimensin de la contabilidad
financiera, mientras que, la informacin que se entrega a la administracin con fines
de mejorar procesos internos, establecer controles a los ingresos o gastos, determinar
compensaciones a nivel regional o departamental, y en general, a desarrollar el
negocio, est comprendido dentro de la dimensin de la contabilidad gerencial.
09 Los principales usuarios de la informacin financiera se presentan en el cuadro

siguiente:
USUARIO NECESIDADES DE INFORMACIN
Conocer el riesgo y beneficio a fin de evaluar

Inversionista decisiones de comprar, vender o mantener
participaciones patrimoniales.
54
Conocer situacin, rentabilidad y perspectivas de la

Trabajadores
empresa para la mejora de compensaciones.
Conocer si los prstamos e intereses sern

Prestamistas
cancelados en los plazos contractuales.
Proveedores
Conocer si las deudas contradas por la empresa
y Acreedores
se cancelarn a su vencimiento.
Comerciales
Conocer acerca de la continuidad de la empresa

Clientes
en el mercado y de los riesgos que enfrenta.
Conocer las actividades de las empresas a fin de

Gobierno
regularlas y para establecer las polticas fiscales.
Pblico en Conocer acerca de las tendencias, avances y

General perspectivas de las empresas
10 La informacin financiera seguir siendo el mejor apoyo para la toma de decisiones

en las empresas, pero la administracin exigir siempre mayor y mejor calidad de la
informacin, para una mayor probabilidad de xito de las decisiones. Ah el reto de las
reas de contabilidad.
3.3. ELEMENTOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
11 Los estados financieros reflejan los efectos financieros de las transacciones y otros
sucesos que acontecen en las operaciones de la empresa, agrupndolos en grandes
categoras de acuerdo con sus caractersticas econmicas. Estas grandes categoras
son conocidas como los elementos de los estados financieros.
12 Los elementos relacionados directamente con la medida de la situacin financiera

en el balance son los activos, los pasivos y el patrimonio.
13 Los elementos relacionados directamente con la medida del rendimiento en el

estado de resultados son los ingresos y los gastos.
14 El estado de cambios en la situacin financiera habitualmente refleja elementos del

estado de resultados y cambios en los elementos del balance.
15 El estado de flujos de efectivo refleja elementos del estado de situacin financiera y

del estado de resultados y cambios en los elementos del balance.
16 Las notas a los estados financieros forman parte integrante de los elementos de los
estados financieros.
55
17 La presentacin de estos elementos en el balance y en el estado de resultados

implica un proceso de subclasificacin. Por ejemplo los activos y los pasivos pueden
ser clasificados segn su naturaleza, o de acuerdo con su funcin en el negocio de la
entidad, a fin de presentar la informacin de la forma ms til a los usuarios para los
propsitos de toma de decisiones econmicas.
18 En el Per, dicha subclasificacin de partidas se encuentra normada por la

Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs para las empresas de su mbito, y por el
Consejo Normativo de Contabilidad para las empresas privadas no financieras. La
primera a travs del plan de cuentas para empresas financieras vigente desde el ao
2000 y la segunda a travs del plan contable general empresarial, vigente desde el 01
de enero 2011.
3.4. OBJETIVO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
19 El objetivo de los estados financieros es proporcionar informacin sobre la situacin

financiera, resultados y cambios en la situacin financiera, para que la administracin
tome decisiones de carcter econmico financiero, establezca polticas y disee de
estrategias para el cumplimiento de los objetivos societarios.
3.5. CARACTERSTICAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
20 Los estados financieros deben cumplir ciertas caractersticas para cumplir con sus
objetivos antes indicados. Los estados financieros en general deben revelar claridad y
transparencia, de forma que la informacin suministrada sea comprensible y til para
los usuarios al tomar sus decisiones econmicas y financieras, debiendo mostrar la
situacin fidedigna de la situacin financiera y de los resultados de la empresa en el
contexto de las disposiciones legales aplicables en el pas.
21 Las caractersticas principales son las siguientes:

(a) Aplicabilidad
(b) Comprensibilidad
(c) Materialidad
(d) Comparabilidad
(e) Confiabilidad
22 Estas caractersticas se explican a continuacin:
Para ser til, la informacin debe ser aplicable a las necesidades de

la toma de decisiones de los usuarios. La informacin tiene cualidad
de aplicabilidad cuando influye en la toma de decisiones econmicas
(a) Aplicabilidad
de los usuarios ayudndole en la evaluacin de sucesos presentes,
pasados o futuros, o en la confirmacin o correccin de sus
evaluaciones pasadas.
56
Una cualidad esencial de la informacin proporcionada en los

estados financieros es que sean fcilmente comprensibles para los
usuarios.
Con tal propsito los usuarios deben poseer un conocimiento
(b) Comprensibilidad razonable sobre negocios, actividades econmicas y contabilidad, y
deben estar dispuestos a estudiar la informacin financiera con
razonable diligencia, sin embargo no debe excluirse informacin
compleja de ser necesaria para la mejor comprensin de los estados
financieros.
La aplicabilidad de la informacin depende de su naturaleza y
materialidad.
(c) Materialidad La informacin es material si su omisin o su presentacin
equivocada pueden influir en las decisiones econmicas que los
usuarios tomen en base a los estados financieros.
Los usuarios deben estar preparados para comparar peridicamente
los estados financieros de una empresa, a fin de identificar las
tendencias de su situacin financiera y sus resultados. As mismo,
(d) Comparabilidad
los usuarios deben ser capaces de comparar los estados financieros
de diferentes empresas, con el objeto de evaluar su situacin
financiera, resultado y cambios en su situacin financiera
PRESENTACIN FIDEDIGNA
Para ser confiable, la informacin debe presentar fidedignamente las
transacciones y otros hechos que pretenda expresar o que se
espera exponga.
SUSTANCIA ANTES QUE LA FORMA
Si la informacin tiene por finalidad presentar fidedignamente las
transacciones y otros sucesos que pretende exponer, es necesario
que los mismos sean contabilizados y presentados de acuerdo con
su sustancia y realidad econmica y no necesariamente en su
aspecto legal. La sustancia de las transacciones y otros sucesos no
siempre es consistente con aquello que es visible de forma o
apariencia legal.
(e) Confiabilidad NEUTRALIDAD
Para ser confiable, la informacin contenida en los estados
financieros debe ser neutral, es decir, libre de desviaciones. Los
estados financieros no son neutrales; si mediante la revelacin o
presentacin de informacin, se influye en la toma de decisiones, o
en el criterio para logar un resultado o consecuencia
predeterminada.
PRUDENCIA
La prudencia consiste en incluir cierto grado de precaucin en el

ejercicio de los criterios necesarios para hacer estimaciones
requeridas en condiciones de incertidumbre, tales como no
sobrevaluar activos e ingresos, si subvaluar pasivos ni gastos.
57
INFORMACIN COMPLETA
Para ser confiable, la informacin contenida en los estados

financieros debe ser completa, dentro de los lmites de materialidad
y costo. Una omisin puede ocasionar que la informacin sea falsa o
equivocada y, en consecuencia, no confiable y deficiente en relacin
con su aplicabilidad.
3.6. POSTULADOS FUNDAMENTALES PARA LA ELABORACIN DE ESTADOS

FINANCIEROS
Los efectos de las transacciones y otros hechos se reconocen

cuando ocurren (y no cuando se cobra o pague el efectivo o
equivalente de efectivo). Se inscribe en los registros contables
y se presentan en los estados financieros de los periodos a los
cuales corresponden.
Base Contable del
Devengado
Los estados financieros preparados en base al principio del
devengado, informan a los usuarios no solamente sobre las
transacciones pasadas que implicaron cobros y pagos en
efectivo, sino tambin sobre las obligaciones por pagar en
efectivo en el futuro.
Los estados financieros se preparan normalmente en el
supuesto de que la empresa es un negocio en marcha, y que
Supuesto de por lo tanto, continuar operando en un futuro cercano. As
Empresa en Marcha mismo se asume que la empresa no tiene la intencin ni la
necesidad de liquidar o reducir de manera importante su nivel
operativo.
3.7. EL ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA
23 Los elementos relacionados directamente con la medida de la situacin financiera

son los activos, los pasivos y el patrimonio. Se definen como sigue:
24 El activo es un recurso controlado por la entidad como resultado de sucesos

pasados, del que la entidad espera obtener, en el futuro, beneficios econmicos.
25 Un pasivo es una obligacin presente de la entidad, surgida a raz de sucesos

pasados, al vencimiento de la cual, y para cancelarla, la entidad espera desprenderse
de recursos que incorporan beneficios econmicos.
26 Patrimonio es la parte residual de los activos de la entidad, una vez deducidos

todos sus pasivos.
27 Al evaluar si una partida cumple la definicin de activo, pasivo o patrimonio, debe

prestarse atencin a las condiciones esenciales y a la realidad econmica que
subyacen en s misma, y no solamente a su forma legal. As por ejemplo, en el caso
58
de arrendamientos financieros, la esencia y realidad econmica es que el arrendatario

adquiere los beneficios econmicos futuros por el uso del activo alquilado, durante la
mayor parte de su vida til, aceptando como contrapartida de tal derecho una
obligacin de pago por un importe aproximado al valor razonable del activo ms una
carga financiera, correspondiente a los aplazamientos en el pago.
28 Por lo tanto el arrendamiento financiero da lugar a partidas que satisfacen la

definicin de un activo y un pasivo, y se reconocern como tales en el balance del
arrendatario.
29 Los balances elaborados de acuerdo con las actuales NIIFs, pueden incluir partidas
que no satisfagan las definiciones de activo o pasivo, y que no se muestren como
parte del patrimonio.
3.8. EL ESTADO DE RESULTADOS
30 El estado de resultados es un estado que muestra los ingresos y gastos del periodo
y presenta el resultado econmico, conocido como utilidad o prdida, y al que la
administracin de la empresa obtuvo como producto de la utilizacin del activo,
pasivos y patrimonio que los accionistas pusieron a disposicin para dicho periodo.
3.9. ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
31 El anlisis de los estados financieros equivale en la arquitectura y en la ingeniera

a examinar los planos, proyectos, contratos o especificaciones de una obra para
conocer a profundidad sus cimientos, su resistencia a los materiales, la tcnica de su
estructura, la distribucin de sus ambientes o la estructuracin de sus instalaciones.5
32 En ese orden de ideas, el anlisis de estados financieros implica en primer lugar

contar con estados financieros de una empresa, en segundo lugar, dichos estados
financieros han de ser confiables, por lo que requeriremos que ms all de la firma de
un profesional contador responsable de su elaboracin, se haga imprescindible contar
con estados financieros auditados por una firma profesional autorizada, en tercer
lugar, el anlisis de estados financieros supone competencia profesional en el
conocimiento de los aspectos contables y financieros as como dominio de tcnicas de
anlisis financieros que permitan advertir rpidamente los aspectos sensibles o de
riesgos inherentes, y finalmente, comprensin del negocio de la empresa y de las
relaciones establecidas con sus clientes, proveedores, competencia y entorno social
en el que se desenvuelve.
33 Las tcnicas de anlisis financiero que los profesionales del sector utilizan con
mayor frecuencia por su facilidad de comprensin de la informacin financiera, son las
siguientes:
Anlisis Vertical de Estados Financieros
5 Alfredo F. Gutirrez, Los Estados Financieros y su Anlisis, 4ta Ed., Mxico, Fondo de Cultura
Econmica, 1985
59
Anlisis Horizontal de Estados Financieros
Anlisis de ndices Financieros
34 El anlisis vertical de estados financieros consiste en identificar el importe o valor

del total activo y el total pasivo ms patrimonio neto del estado de situacin de una
empresa. Seguidamente, empezando por el total activo empezar a establecer el valor
relativo de cada partida del balance en relacin al importe o valor total. Dicho
porcentaje significar la participacin o contribucin o importancia relativa de dicha
partida en relacin al total activo el cual equivale al 100%. De forma similar, se
procede con relacin con el total pasivo ms patrimonio. La visualizacin de las
partidas del estado de situacin nos permitir tener una mejor primera comprensin de
dicho reporte. sta misma tcnica es aplicable de igual forma al estado de resultados.
En dicho reporte, el importe de las ventas equivale al 100% y sobre dicha partida se
van determinando la participacin o contribucin o importancia relativa de los otros
elementos de dicho reporte. Esta tcnica crear un mayor valor de anlisis si se
realiza con estados financieros de ms de un periodo.
35 El anlisis horizontal de estados financieros demanda en primer lugar contar al

menos con estados financieros de dos periodos. Se identificarn las partidas del
activo, pasivo y patrimonio. Se selecciona un periodo y a todos los saldos de las
partidas que conforman el activo, pasivo y patrimonio de dicho periodo sern
considerados como importes base, asignndoles como valor 100%. Las variaciones
correspondientes a otros periodos tendrn que determinarse en funcin de dicho ao
base. La variacin se determina restando al importe o valor base (n) el importe o valor
del periodo seleccionado (n+1), dividiendo dicho resultado entre el importe o valor del
ao base (n). Para este tipo de anlisis, en tanto se pueda contar con mayor
informacin para otros periodos, podremos tener mayor tendencia de las partidas, lo
que permitir a los analistas explicar la situacin actual de la empresa. Al igual que la
tcnica de anlisis precedente, este tipo de tcnica de anlisis tambin se puede
aplicar al estado de resultados.
36 El anlisis de ndices o ratios financieros es la tcnica de mayor utilizacin para la

evaluacin de estados financieros. Bancos, empresas clasificadoras de riesgos,
auditores externos y analistas de los mercados privilegian su uso para tener una
inmediata comprensin de la situacin del activo, pasivo, patrimonio, ingresos y
gastos.
37 La tcnica consiste en relacionar las partidas integrantes de dichos elementos y

obtener razones o ratios que nos permiten simplificar, por lo general, en un valor
porcentual, la situacin vista desde una perspectiva de fortaleza o debilidad.
38 Los principales ndices o ratios pueden agruparse en categoras segn se indican:
ndices de Son ndices que ponderan la capacidad de la empresa para

Liquidez hacer frente a sus compromisos de corto plazo.
60
Son ndices que ponderan los efectos de las polticas y

ndices de
procedimientos adoptados por la administracin para el
Gestin
desarrollo de sus operaciones.
Son ndices que ponderan la capacidad de endeudamiento

ndices de
de la empresa y del respaldo o cobertura que pueden
Solvencia
acreditar en relacin con el patrimonio o con el activo total.
ndices de Son ndices que ponderan la capacidad de crear valor a

Rentabilidad travs de los resultados que la empresa obtiene.
39 En este sentido, los ndices o ratios ms utilizados, son los siguientes:
ndices de Liquidez:

=

+

+

=

+

=

=

ndices de Gestin:

=
!

!

=
!

61

"
=
!
"

ndices de Solvencia:

#!

!
=

!

#!

=

ndices de Rentabilidad:
$

!
=

!

$

=

$

=

$

=
!
!
40 A partir de los estados financieros el analista tendr que empezar a determinar los
ndices o ratios para luego evaluar en funcin de cada giro de negocio, de la estructura
de su capital, de su presencia en el mercado, a la situacin y perspectivas del sector
econmico al que pertenece la empresa, a la reputacin y prestigio de la
administracin, a sus actos en el cumplimiento de normas y leyes, y finalmente, a la
transparencia de informacin a los mercados, empezar a establecer recomendaciones
y conclusiones.
62
41 Antes de iniciar el anlisis financiero el analista tendr que evaluar si las partidas
del estado de situacin y sus saldos son coherentes con el giro de negocio y
relevantes para los fines del riesgo financiero que se intenta conocer y determinar.
42 El informe del analista debe ser breve y describiendo cada una de las categoras de
anlisis seleccionado, estableciendo los riesgos, fortalezas y debilidades a fin que los
usuarios de dichos informes pueden formarse una opinin propia, libre e independiente
respecto de la situacin de la empresa en anlisis o estudio.
3.10. PERSPECTIVAS DEL ANLISIS FINANCIERO
43 Las nuevas tendencias en la administracin de los negocios requerirn de los

analistas financieros nuevas aptitudes, actitudes, destrezas y habilidades no
relacionadas a los aspectos financieros o contables para comprender e interrelacionar
estos con el proceso de anlisis de estados financieros y le permitan advertir nuevas
situaciones de riesgos que podran estar contribuyendo a crear o destruir valor
econmico en la empresa y que no son advertidos por las tcnicas de anlisis
financiero aceptadas por los profesionales del sector.
44 Algunos de estos nuevos aspectos a conocer comprenden:
Calidad de Producto o Servicio

Es una filosofa de una cultura de trabajo que compromete al recurso humano con
el mejoramiento continuo, de tal manera, que a travs del tiempo se logre la
productividad y con ello se consiga un liderazgo en costos que permita competir
frente a las innovaciones que se originen en el mercado.
Orientacin hacia los Clientes

Cada vez el cliente es el centro de la atencin de las empresas por lo que es
necesario saber que los productos o servicios que ofrecemos le satisfagan
plenamente en sus necesidades.
La Empresa y el Medio Ambiente

La sociedad en su conjunto ha tomado mayor conciencia en relacin a la
importancia de preservar un equilibrio entre los intereses empresariales y el medio
ambiente en el que se desenvuelven las operaciones de la empresa. A la fecha, los
grupos de inters social pueden influir o determinar cambios en los objetivos
empresariales y con ellos el destino de los activos, pasivos y patrimonio.
El Desarrollo Tecnolgico
Las innovaciones tecnolgicas constituyen un campo de anlisis permanente toda
vez que pueden tener un impacto significativo en la demanda futura de los actuales
productos o servicios que las empresas proveen, afectando con ello las
proyecciones de ingresos de la empresa. Por otro lado, dichas innovaciones
tambin pueden contribuir decididamente a la mejora de procesos, tiempos, manejo
de recursos, contribuyendo a la reduccin de costos.
63
TEORA, PRAXIS
Lectura 5:
1. A que se denomina estados financieros?
2. Cul es la estructura de un balance general?
3. En qu orden se presentan las cuentas del activo en un balance general?
4. Qu es un activo exigible?
5. Por qu los terrenos no se deprecian?
6. En qu orden se presentan las cuentas del pasivo?
7. Cul es la estructura del estado de ganancias y prdidas?
8. Qu es el costo de ventas?
9. Qu muestra el estado de cambios en el patrimonio neto?
10. Cul es la estructura del estado de flujo de efectivo?
Lectura 6:
1. Cul es el beneficio del anlisis vertical de estados financieros?
2. En qu consiste el anlisis horizontal de estados financieros?
3. Por qu puede incrementarse las cuentas por cobrar en una empresa?
4. Cmo estn categorizadas las razones financieras?
5. Seale 4 ratios que usted considera los ms importantes para analizar una empresa.
Lectura 5: ALVA Edgar. Los Famosos Estados Financieros, pginas 41-81.

Fundamentos de Contabilidad, 2 Edicin, Lima, Apuntes de Estudio 62,
Centro de Investigacin de la Universidad del Pacfico, 2012.
Lectura 6: FRANCO Pedro. Anlisis de los Estados Financieros, pginas

167-187. Evaluacin de Estados Financieros, 3 Edicin, Lima, Centro de
64
CASO 3.1
Los alumnos se organizarn en grupos y procedern a resolver el caso: El

auditor de BFA Bankia encuentra un desfase patrimonial de 3,500 millones
CASO 3.2
Resolucin de Superintendente N 159-2013-SMV/02. Superintendencia del

Mercado de Valores
CASO 3.3
Cdigo de Buen Gobierno Corporativo para las sociedades peruanas
3.1. DEFINICIN DE ESTADOS FINANCIEROS

Se denomina estados financieros a los cuadros que permiten a la administracin de
una empresa conocer y evaluar la situacin y estado de los recursos econmicos y
financieros puestos a disposicin por los accionistas para cumplir con sus objetivos
societarios.
Los 4 reportes aceptados para la evaluacin de la marcha de las empresas son el

estado de situacin financiera, el estado de resultados, el estado de cambios en el
patrimonio neto y el estado de flujo de efectivo. Adjunto a dichos estados se debe
formular las NOTAS a los estados financieros, que vienen a ser descripciones de los
principales rubros del activo, pasivo y patrimonio y se constituyen como informacin
complementaria necesaria para una mejor comprensin de los estados financieros.
3.2. NECESIDAD DE INFORMACIN FINANCIERA

La administracin de una empresa o negocio en marcha, necesita contar en ese
sentido con informacin financiera, completa, oportuna, confiable y comparable para la
adecuada y responsable toma de decisiones, en la bsqueda de cumplir y alcanzar un
objetivo, y a la vez se enmarque dentro de la realidad y situacin de los recursos que
se administran. La informacin provista por la contabilidad para la administracin y
finanzas de las empresas se conoce con el nombre de estados financieros y notas a
los estados financieros, y es ella que facilitar la toma de decisiones y de las
consecuencias e impactos que puedan originarse en el activo pasivo o patrimonio de
la empresa. Los principales usuarios de la informacin financiera se pueden ser los
65
inversionistas, trabajadores, prestamistas, proveedores, clientes, gobierno y el pblico

en general.
3.3. ELEMENTOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros reflejan los efectos financieros de las transacciones y otros
sucesos que acontecen en las operaciones de la empresa, agrupndolos en grandes
categoras de acuerdo con sus caractersticas econmicas. Estas grandes categoras
son conocidas como los elementos de los estados financieros. Los elementos
relacionados directamente con la medida de la situacin financiera en el balance son
los activos, los pasivos y el patrimonio, mientras que, los elementos relacionados
directamente con la medida del rendimiento en el estado de resultados son los
ingresos y los gastos. Las notas a los estados financieros forman parte integrante de
los elementos de los estados financieros.
3.4. OBJETO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

El objetivo de los estados financieros es proporcionar informacin sobre la situacin
financiera, resultados y cambios en la situacin financiera, para que la administracin
tome decisiones de carcter econmico financiero, establezca polticas y disee de
estrategias para el cumplimiento de los objetivos societarios.
3.5. CARACTERSTICAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros deben cumplir ciertas caractersticas para cumplir con sus
objetivos antes indicados. Las caractersticas principales son la aplicabilidad, la
comprensibilidad, la materialidad, la comparabilidad y la confiabilidad.
3.6. POSTULADOS FUNDAMENTALES PARA LA ELABORACIN DE ESTADOS

FINANCIEROS
Los postulados fundamentales para la elaboracin son (1) la base contable del
devengado y (2) el supuesto de empresa en marcha.
3.7. EL ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA

Los elementos relacionados directamente con la medida de la situacin financiera son
los activos, los pasivos y el patrimonio. El activo es un recurso controlado por la
entidad como resultado de sucesos pasados, del que la entidad espera obtener, en el
futuro, beneficios econmicos. Un pasivo es una obligacin presente de la entidad,
surgida a raz de sucesos pasados, al vencimiento de la cual, y para cancelarla, la
entidad espera desprenderse de recursos que incorporan beneficios econmicos. El
Patrimonio es la parte residual de los activos de la entidad, una vez deducidos todos
sus pasivos.
3.8. EL ESTADO DE RESULTADOS

El estado de resultados es un estado que muestra los ingresos y gastos del periodo y
presenta el resultado econmico, conocido como utilidad o prdida, y al que la
administracin de la empresa obtuvo como producto de la utilizacin del activo,
pasivos y patrimonio que los accionistas pusieron a disposicin para dicho periodo.
3.9. ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Las tcnicas de anlisis financiero que los profesionales del sector utilizan con mayor
frecuencia por su facilidad de comprensin de la informacin financiera, son el anlisis
vertical y el anlisis horizontal de estados financieros y el anlisis de ndices
financieros. De las tres tcnicas indicadas, el anlisis de ndices o ratios financieros es
la tcnica de mayor utilizacin para la evaluacin de estados financieros. La tcnica
66
consiste en relacionar las partidas integrantes de dichos elementos y obtener razones

o ratios que nos permiten simplificar, por lo general, en un valor porcentual, la
situacin vista desde una perspectiva de fortaleza o debilidad.
Los principales ndices o ratios pueden agruparse en las categoras de ndices de

liquidez, ndices de gestin, ndices de solvencia e ndices de rentabilidad.
Antes de iniciar el anlisis financiero el analista tendr que evaluar si las partidas del
estado de situacin y sus saldos con coherentes con el giro de negocio y relevantes
para los fines del riesgo financiero que se intenta conocer y determinar. El informe del
analista debe ser breve y describiendo cada una de las categoras de anlisis
seleccionado, estableciendo los riesgos, fortalezas y debilidades a fin que los usuarios
de dichos informes pueden formarse una opinin propia, libre e independiente
respecto de la situacin de la empresa en anlisis o estudio.
3.10. PERSPECTIVAS DEL ANLISIS FINANCIERO

Las nuevas tendencias en la administracin de los negocios requerirn de los analistas
financieros nuevas aptitudes, actitudes, destrezas y habilidades no relacionadas a los
aspectos financieros o contables para comprender e interrelacionar estos con el
proceso de anlisis de estados financieros y le permitan advertir nuevas situaciones de
riesgos que podran estar contribuyendo a crear o destruir valor econmico en la
empresa y que no son advertidos por las tcnicas de anlisis financiero aceptadas por
los profesionales del sector. Algunos de estos nuevos aspectos a conocer comprenden
la calidad de producto o servicio, orientacin hacia los clientes, la empresa y el medio
ambiente y el desarrollo tecnolgico.
67
UNIDAD 4: INTRODUCCIN AL CLCULO

FINANCIERO
68
Unidad
4 INTRODUCCIN AL CLCULO FINANCIERO
La unidad temtica introduce al alumno en la identificacin y conocimiento del valor del
dinero en el tiempo, la aplicacin de las frmulas del inters simple e inters
compuesto. Se distingue la tasa nominal de la tasa efectiva. Se presenta la diferencia
entre los conceptos de tasas de inters activas y pasivas aplicables a los productos
financieros. Se elaboran cronogramas de pagos. El alumno estar en capacidad de
realizar y determinar clculos financieros a partir de situaciones que se presentan en
ejercicios prcticos.

Unidad 4
1. Por qu es importante distinguir el presente y el futuro en las finanzas?
2. Cul es la diferencia entre el inters simple y el inters compuesto?
3. Qu es la tasa de inters efectivo?
4. Cul es el efecto del cobro de las comisiones y retenciones en la

determinacin del costo efectivo?
5. Describa la tasa de costo efectivo anual y la tasa de rendimiento efectivo

anual?
Contenido Temtico
4.1. VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
01 El valor del dinero no es el mismo en distintos instantes del tiempo. Con esta
situacin se encuentran las personas a diario: no es lo mismo pagar un recibo de
servicios o una deuda el da pactado o al da siguiente al vencimiento. Aunque estas
situaciones son cotidianas el estudio del valor del dinero es un tpico en Finanzas: es
el punto inicial de todos los cursos de esta especialidad; el valor del dinero en el
tiempo se estudia desde una perspectiva ms formal.
02 Por qu el valor del dinero no es el mismo en el tiempo?
03 Existen diversas teoras que tratan de explicar porque el valor del dinero no es el
mismo en el tiempo. Si bien no se estudiarn estas teoras, tomaremos como aceptada
69
una de las premisas utilizadas en finanzas: siempre existe un uso alternativo del
dinero.
04 En general, las teoras econmicas sealan que siempre existe un uso alternativo
para todos los recursos. Por ejemplo, el tiempo que estamos en clase podramos
destinarlo a ver una pelcula o a descansar.
05 En finanzas, se acepta que el dinero siempre tiene un uso alternativo; este uso
alternativo est representado por la tasa de rendimiento o inters.
06 El dinero en poder de las personas y empresas buscan obtener una rentabilidad;

esta rentabilidad por el uso alternativo del dinero est reflejada en la tasa de inters.
07 En lo que sigue se pondrn algunos ejemplos; luego del valor del dinero en
distintos momentos del tiempo (el valor futuro y el valor actual); se describir la tasa de
inters nominal, efectiva y equivalente; se distinguir la tasa de inters activa de la
pasiva; se mostrar la tasa de inters simple y se comparar con la tasa de inters
compuesta
4.2. ELEMENTOS DE EVALUACIN Y ANLISIS FINANCIERO
08 Los elementos de la evaluacin y anlisis financiero son:
1.- La tasa de descuento o tasa de inters.

2.- El momento del tiempo6 en el cual se evala el valor del dinero, y
3.- El monto (generalmente llamado flujo) a evaluar.
4.3. VALOR PRESENTE Y VALOR FUTURO
09 Uno de los puntos ms importantes en los tpicos financieros es saber cul es el

valor hoy de un monto que ser recibido en el futuro; esto es, cul es el valor actual
que tiene un monto que ser entregado en una fecha futura?
10 Analicemos el esquema siguiente:
Valor Presente de Futuro monto M a recibir.
6 Frecuentemente, se quiere saber el valor presente de un monto futuro; en este caso se

requiere nicamente el momento futuro. La situacin general requiere dos momentos: el
primero es el momento en que se produce el flujo (o entrega de dinero), y; el segundo, el
momento en el cual se requiere conocer su valor, que se asume es diferente al que se entrega.
70
VALOR PRESENTE
11 Cuando una persona trata de hallar el valor presente surgen las siguientes
preguntas: cmo se determina el valor presente?, qu elementos deben
emplearse?, es diferente si se recibe dentro de un ao o dos?, puedo saber cul es
el valor dentro de un ao de un monto que se recibir dentro de dos?
12 Establecida la tasa de descuento o costo de oportunidad7, el siguiente paso es

determinar cuntos perodos en el futuro se recibir el monto cuyo valor presente (VP)
se quiere conocer, como trmino genrico sealaremos que el monto ser recibir
dentro de t perodos.
(
&' = (*+,). (1)
Donde:
M representa el monto que se recibir en el perodo futuro t.
VP representa el valor presente del monto a recibir en la fecha futura.
i es el costo de oportunidad o tasa de descuento.
t es el nmero de perodos en el que se recibir el monto.
Ejemplo 1:
Qu valor presente debera tener un monto de 110 unidades monetarias (u.m.) que
se recibir dentro de un perodo, si la tasa de inters para dicho perodo es 10%?
M=110
i=10%
t=1
**/
&' = (*+*/%)1 = 100 (2)
Ejemplo 2:
Si en el ejemplo anterior, el monto se hubiera recibido en dos perodos, cul sera el
valor presente?; Existe alguna diferencia con el ejemplo 1?
La respuesta depender del tipo de capitalizacin que elijamos. Si la capitalizacin es

compuesta, la respuesta es 90.9091; si la capitalizacin es simple, la respuesta es
91.6667.
Si en ambos casos el valor presente se altera, lo que muestra la influencia del perodo
en el cual se realiza la operacin futura.
VALOR FUTURO
13 En el apartado previo se determin el valor que tiene hoy un monto que se recibir
en el futuro, ahora nos preguntamos cul es el valor futuro de un monto que se
7
La tasa de descuento es un concepto ms amplio e incluye al de costo de oportunidad. Es la
tasa que se utiliza para actualizar (traer a valor presente) el valor de un importe futuro.
71
entrega hoy. Igualmente establecimos que el valor futuro y el valor presente no son
iguales, ahora sealaremos que el valor futuro (VF) de un monto depende del perodo
en el cul quiere determinarse su valor y de la tasa de inters o costo de oportunidad
del dinero; claro est que tambin depender del valor presente o monto inicial cuyo
valor futuro se quiere conocer.
14 Analicemos el esquema siguiente:
Valor Futuro de monto M0 conocido hoy.
15 Establecidos los elementos necesarios para determinar el valor futuro, esto es, el
monto inicial o valor presente, la tasa de inters (tasa de descuento o costo de
oportunidad) y el perodo en el cul ha de conocerse el valor futuro, este viene
determinado por:
&4 = 5 (1 + 7)8 (3)
Donde:
VF es el valor futuro.
M es el monto inicial o valor presente.
i es la tasa de inters o costo de oportunidad del dinero.
t es el nmero de perodos en el que se quiere conocer el monto futuro.
Ejemplo 3:
Qu valor futuro deber tener un monto de 100 unidades monetarias (u.m.) dentro de
un perodo, si la tasa de inters para dicho perodo es 10%?
M=100
i=10%
t=1
&4 = 100 (1 + 10%)* = 110 (4)
4.4. TASA DE INTERS SIMPLE Y TASA DE INTERS COMPUESTO
16 Cuando los depsitos que se realizan en empresas del sistema financiero son por
ms de un perodo, existen dos mecanismos para calcular la tasa de inters.
17 El primero es la tasa de inters simple, sta opcin implica que solo se paga inters
por el depsito realizado o principal.
72
18 El segundo mecanismo es la tasa de inters compuesta, esta opcin implica que

los intereses del segundo perodo toman en cuenta los intereses acumulados durante
el primer perodo; es decir, se pagan intereses sobre los intereses.
TASA DE INTERS SIMPLE
19 Los ejemplos precedentes se han basado en plazos de un perodo. La tasa de

inters era a un perodo y el valor futuro era a un perodo. Cuando la tasa de inters
est expresada para un perodo y los depsitos se mantendrn durante varios
perodos, la tasa de inters simple indica que solo se paga intereses sobre el principal;
por lo que los intereses para mltiples perodos vienen determinados por:
Periodo Valor inicial Intereses Valor Final

t=1 S0 i*S0 S1=S0+i*S0=S0(1+i)
t=2 S1=S0(1+i) i*S0 S2=S1+i*S0=S0(1+2*i)
t=3 S2=S0(1+2*i) i*S0 S3=S2+i*S0=S0(1+3*i)
...
t=n Sn-1=S0[1+(n-1)*i] i*S0 Sn=Sn-1+i*S0=S0(1+n*i)
20 En general, se debe tener que, si la tasa de inters es simple, el valor futuro est
determinado por la siguiente ecuacin:
&48 = &' (1 + 7 9) (5)
Ejemplo 4:
Cul es el valor futuro de un depsito de 100 u.m. durante dos perodos a una tasa
de inters simple de 10% por perodo?
&4: = 100 (1 + 10% 2) = 120 (6)
A una tasa de inters de capitalizacin simple, el valor futuro es 120 u.m.
Ejemplo 5:
Cul es el valor presente o depsito inicial si se desea que dentro de dos perodos el
valor del depsito, con los intereses acumulados, sea 110 u.m. si la tasa de inters es
10% por perodo?
&' = &4 (1 + 7 9)<* (7)

VF=110
i=10%
t=2
&' = 110 (1 + 10% 2)<*
73
110 110
&' = = = 91.666667
(1 + 10% 2) 1.2
El depsito inicial (VP) que debe realizarse para que el valor futuro (VF) sea 110 u.m.
es 91.6667 u.m.
TASA DE INTERS COMPUESTO
21 Cuando los intereses se calculan para ms de un perodo existe un mecanismo

alternativo al de la tasa de inters simple: la capitalizacin compuesta. En la
capitalizacin compuesta, los intereses se suman al capital (depsito) inicial o principal
de forma que se pagan intereses sobre los intereses, debido a que conforme se
obtienen intereses, los mismos son sumados al principal.
22 Los intereses obtenidos en perodos mltiples en la capitalizacin compuesta, son

calculados conforme se muestra en el cuadro siguiente:
Periodo Valor inicial Intereses Valor Final

t=1 S0 i*S0 S1=S0+i*S0=S0(1+i)
t=2 S1=S0(1+i) i*S1=i*S0(1+i) S2=S1+i*S1=S0(1+i)2
t=3 S2=S0(1+i)2 i*S2=i*S0(1+i)2 S3=S2+i*S2=S0(1+i)3
...
t=n Sn-1=S0(1+i)n-1 i*Sn-1=i*S0(1+i)n-1 Sn=Sn-1+i*Sn-1=S0(1+i)n
PERIODOS FRACCIONADOS
23 En los prrafos previos hemos estado calculando el valor presente (VP) y el valor
futuro (VF) asumiendo implcitamente que el perodo en que se paga los intereses
coincide con los perodos de capitalizacin; pero no siempre es as, puede ocurrir que
la tasa que nos den est expresada en trminos anuales mientras que nosotros solo
deseamos tomar un crdito o hacer un depsito por un perodo menor.
24 En stas circunstancias, surgen algunas convenciones para contabilizar los

perodos, en especial, los das. Por lo general, las tasas de inters se anuncian en
trminos anuales y cuando existen perodos menores a la unidad se calculan tasas de
inters con capitalizacin diaria. Surgen dos preguntas: cmo calcular el factor diario
si todos los aos ni todos los meses tienen la misma cantidad de das?, y, cmo
deben determinarse el nmero de das que tiene el ao para efectos de la
capitalizacin?
25 Para determinar la tasa de inters del perodo de capitalizacin se recurre a la

siguiente ecuacin:
,FGHFI
7ABC,DED =
J
(8)
74
26 En la ecuacin previa, m depende de la convencin de capitalizacin que se siga.

En general, se pone nfasis en la capitalizacin diaria pero tambin puede ser
mensual; en este ltimo caso, m tomara el valor de 12. En la dcada de los aos 1980
los bancos propusieron la capitalizacin horaria.
27 Las convenciones para la capitalizacin diaria son:
Inters comercial Se considera meses de 30 das y aos de 360 das.

Se considera el tiempo transcurrido (das reales)
Inters bancario
entre 360 das.
Se considera los das transcurridos y aos con 365
Inters racional
366 das, es el nico exacto.
En ao bisiesto se considera 365 das, se elimina el
Inters base 365
29/02.
Mezcla el mes financiero o comercial (numerador)
Inters terico con el ao exacto, slo tiene inters terico pues no
se utiliza
Ejemplo 6:
En febrero del 2012 Pedro le presta a Juan S/. 2,000.00 a una tasa de inters simple
del 30% anual, los cuales debern ser devueltos al terminar el mes. Calcule el inters
que pagar al final del mes. Hubiera cambiado su respuesta si el mes fuera octubre?
Calcule los intereses si fuera diferente.
Para el mes de febrero:
30
KLDJBCL,MN = 2,000 30% = 50.00
360
29
KRMSLMC,D = 2,000 30% = 48.33
360
29
KCML,DSMN = 2,000 30% = 47.54
366
28
KRMVBWXY = 2,000 30% = 46.03
365
30
K8BC,LD = 2,000 30% = 49.18
366
Para el mes de octubre:
30
KLDJBCL,MN = 2,000 30% = 50.00
360
31
KRMSLMC,D = 2,000 30% = 51.67
360
75
31
KCML,DSMN = 2,000 30% = 50.82
366
31
KRMVBWXY = 2,000 30% = 50.96
365
30
K8BC,LD = 2,000 30% = 49.32
365
El principio para las tasas de inters capitalizables es el mismo, pero la frmula se ve

ligeramente distinta debido al proceso de capitalizacin; tal como se observ en las
frmulas de valor presente y futuro de mediante tasas de inters simple y compuesto.
Ejemplo 7:
Calcule el inters ganado por un depsito de 2,000 u.m. en el mes de febrero del
2012, si la tasa nominal anual es 60% y la capitalizacin es diaria.
60% W/
KLDJBCL,MN = 2,000 Z[1 + \ 1] = 102.45
360
60% :^
KRMSLMC,D = 2,000 Z[1 + \ 1] = 98.96
360
60% :^
KCML,DSMN = 2,000 Z[1 + \ 1] = 97.30
366
60% :_
KRMVBWXY = 2,000 Z[1 + \ 1] = 94.13
365
60% W/
K8BC,LD = 2,000 Z[1 + \ 1] = 102.45
366
4.5. TASA DE INTERS NOMINAL, EFECTIVA Y EQUIVALENTE
28 En las secciones previas, se ha observado diversos ejemplos en los cuales la tasa

de inters nominal era la misma; no obstante, los intereses ganados no eran los
mismos. Cmo saber en cul de las situaciones estamos?, cul es la tasa de inters
que realmente nos pagarn?
29 Tpicamente, la tasa que se proporciona es la nominal anual; sin embargo, sta no

es un buen indicador de la tasa que ganaremos o del importe que recibiremos al final
del perodo del depsito (o tasa de inters que pagaremos si hemos solicitado un
crdito). La tasa que realmente se pagar queda determinada por el perodo de
capitalizacin (nmero de veces que se capitaliza en un ao) y la convencin de la
capitalizacin (e.g. racional, comercial, bancaria, etctera). As, surge una tasa que
nos expresa lo que realmente se pagar: la tasa de inters efectiva. La tasa de inters
efectiva expresa la tasa que se paga por un depsito realizado, o crdito solicitado,
76
independientemente del perodo o convencin de capitalizacin de la tasa de inters

nominal.
30 La siguiente ecuacin muestra cmo se calcula la tasa de inters efectiva a partir

de una tasa de inters nominal anual:
,GcdeGFI FGHFI J
7B`BL8,aM = b1 + f 1 (9)
J
Donde: m es el nmero de capitalizaciones al ao.
31 La ecuacin (9) muestra la tasa de inters efectiva anual; sta depende de m, el

nmero de capitalizaciones al ao. Si la capitalizacin es semestral, m toma el valor de
2; si es trimestral, m toma el valor de 4; si es mensual, m toma el valor de 12; si es
diaria m toma los valores mencionados en las convenciones de capitalizacin diaria
(ver perodos fraccionarios). La capitalizacin puede ser horaria, 24 veces en un da;
los das en el ao dependen de la convencin de capitalizacin diaria. Si m toma el
valor infinito, se dice que la capitalizacin es instantnea.
32 Al llegar a este punto, se ha determinado que lo relevante es la tasa de inters

efectiva anual; sin embargo, en diversas oportunidades nos podemos encontrar en
situaciones en las cuales nos dan una tasa efectiva en un perodo fraccionario, e.g. la
tasa que se pagar en un trimestre dado que la capitalizacin ha sido diaria. Las
complicaciones pueden surgir cuando se comparan tasas que se han dado en
perodos fraccionarios diferentes, cmo podemos saber si una tasa de inters
trimestral del 2.4% es peor a una tasa cuatrimestral del 3.23%.
33 Los perodos de capitalizacin son diferentes, por lo que la comparacin no es

directa; para poder hacer comparables las tasas de inters se deben encontrar un
mecanismo o sistema que haga comparables las tasas de inters: la tasa de inters
equivalente. Cul es la tasa de inters que trimestral que hace que la tasa de inters
efectiva cuatrimestral sea 3.23%? La respuesta la tasa de inters equivalente.
34 El principio de la tasa de inters equivalente nos dice que una tasa de inters
efectiva capitalizada n veces al ao debe ser igual a una tasa de inters efectiva
capitalizada m veces al ao; esto es, si tenemos:
7B`BL8,aM = (1 + 7S )S 1
7B`BL8,aM = (1 + 7J )J 1 (10)
35 Si tenemos la tasa de inters nominal con n capitalizaciones al ao, si tasa de
inters equivalente ser la tasa con m capitalizaciones al ao, de las ecuaciones
previas, podemos obtener la tasa equivalente con m capitalizaciones al ao:
G
7J = (1 + 7S )d 1 (11)
36 Si se aplica la ecuacin (11) a la tasa trimestral (n=4) del 2.41% y se trata de
determinar su equivalente cuatrimestral (m=3) se obtendr:
77
h
7LgM8C,JBV8CMN = (1 + 2.41%)i 1 = 0.0323 = 3.23% (12)
37 Lo que muestra el resultado previo es la equivalencia entre recibir 2.41%

trimestralmente o 3.23% cuatrimestralmente; esto es, es equivalente recibir 2.41%
cada trimestre o 3.23% cada cuatro meses.8
4.6. TASA DE INTERS ACTIVA Y TASA DE INTERS PASIVA
38 Las tasas de inters reciben la denominacin de activas o pasivas, segn la

posicin de la institucin financiera. Si la operacin se encuentra registrada dentro de
las cuentas del debe de la institucin financiera (e.g. crditos de consumo, crditos
hipotecarios, crdito automotriz, prstamos comerciales, sobregiro bancario, etctera)
la tasa correspondiente a esa operacin se denomina tasa activa.
39 Si la tasa de inters corresponde a una de las obligaciones (e.g. depsitos de

ahorro, plazo, CTS, bonos, etctera) de los intermediarios financieros, la tasa se
denomina pasiva.
40 Existen otros criterios adicionales para clasificar las tasas de inters, aqu se
muestran los ms importantes:
1.- Segn la posicin de la institucin financiera (IF):
Si la IF es el acreedor (e.g. crdito hipotecario, de

Activa
consumo).
Pasiva Si la IF es el deudor (e.g. depsitos de ahorro, a plazo).
2.- Segn la capitalizacin del perodo:
Es la expresin o cotizacin sin tener en cuenta el

Nominal
perodo de capitalizacin.
Es la expresin o cotizacin que toma en cuenta la
Efectiva capitalizacin y representa la tasa que efectivamente se
recibe al final del perodo.
3.- Segn el momento en que se cobra:
Si se cobra (descuenta) el inters en el momento de

Anticipada
otorgar un prstamo o transaccin.
Si se paga el inters al final del periodo a al devengar el
Vencida
periodo.
4.- Segn la exposicin a la inflacin:
8 El ejemplo se ha trabajado con un mayor nmero de decimales; no obstante lo

sealado, con cinco decimales se obtiene una buena aproximacin. La tasa efectiva anual es
10%.
78
Si la tasa de inters no toma en cuenta explcitamente

Nominal
el efecto de la inflacin.
Cuando la tasa de inters es ajustada por los efectos de
la inflacin. Se expresa en trminos de rendimiento
Real adicional a la inflacin cuando se fija ex-ante. Cuando se
calcula ex-post es el resultado de restar el efecto de la
inflacin de la tasa nominal.
5.- Segn la base sobre la que se calcula:
Los intereses se calculan sobre los saldos pendientes de

Al rebatir
la deuda.
Los intereses se cobran sobre el monto (saldo) de la

Flat deuda original (crdito otorgado) sin considerar el monto
que se haya cancelado o saldo pendiente.
4.7. CRONOGRAMAS DE PAGO
41 El cronograma de pago es un cuadro que contiene informacin a detalle sobre el

importe del crdito recibido al inicio del perodo contractual, el valor de la cuota, los
intereses devengados (a la tasa de inters correspondiente) y el saldo de la deuda
despus del pago. Pueden incluir adems el importe de seguros o portes en forma
diferenciada al valor cuota.
Ejemplo 8
Una persona toma un crdito por S/. 1,000.00 y, segn las regulaciones legales, cada
mes debe cancelar el 20% del principal. Elaborar el cronograma de pago si la tasa de
inters es 10% por perodo al rebatir.
La construccin del cronograma exige que la amortizacin de la deuda sea igual en

cada uno de los perodos (200 u.m.), La cuota es la suma de la amortizacin ms el
pago de los intereses devengados; el ejemplo establece que sean al rebatir y la tasa
es 10% por perodo, la tasa se aplica sobre el saldo inicial del perodo. El saldo final es
el resultado de restar la amortizacin al saldo inicial. Por comodidad de exposicin y
resaltar que el desembolso es el instante cero, se ha colocado perodo 0.
Periodo Saldo Inicial Cuota Intereses Amortizacin Saldo Final

0 1 000 1 000
1 1 000 300 100 200 800
2 800 280 80 200 600
3 600 260 60 200 400
4 400 240 40 200 200
5 200 220 20 200 0
79
42 Los conceptos de valor presente y valor futuro analizados previamente, pueden ser
aplicados a flujos generados en el cronograma de pago, tal como se aprecia en los
ejemplos siguientes.
Ejemplo 9
Hallar el valor presente de las cuotas del cronograma de pagos del Ejemplo 8, si la
tasa de inters es 10% por perodo compuesta.
300 280 260 240 220

&' = + + + + = 1,000
(1 + 0.1)* (1 + 0.1) : (1 + 0.1) W (1 + 0.1)j (1 + 0.1)Y
&' = 272.7273 + 231.4050 + 195.3418 + 163.9232 + 136.6027 = 1,000
Lo que nos dice el Ejemplo 9 es que si la tasa de inters compuesta que se obtiene el
valor presente es 10% por perodo, el valor presente es igual al saldo inicial del
prstamo.
Ejemplo 10
tasa de inters es 5% por perodo compuesta.
300 280 260 240 220

&' = + + + + = 1,134.1048
(1 + 0.05)* (1 + 0.05): (1 + 0.05) W (1 + 0.05)j (1 + 0.05)Y
&' = 285.7143 + 253.9683 + 224.5978 + 197.4486 + 172.3758 = 1,134.1048
Ejemplo 11
tasa de inters es 15% por perodo compuesto.
300 280 260 240 220

&' = + + + + = 890.1437
(1 + 0.15)* (1 + 0.15): (1 + 0.15) W (1 + 0.15)j (1 + 0.15)Y
&' = 260.8696 + 211.7202 + 170.9542 + 137.2208 + 109.3789 = 890.1437
Los Ejemplos 9, 10 y 11 muestran que si las cuotas son descontadas a la tasa de

inters con la cual se elabor el cronograma, la suma ser igual al monto original de la
deuda; es decir, el valor presente de las cuotas ser igual al saldo inicial de la deuda.
Si la tasa con la cual se descuentan las cuotas es mayor a la tasa con la cual se
elabor el cronograma el valor presente de las cuotas ser menor al saldo inicial de la
deuda o prstamo. Si la tasa con la cual se descuenta las cuotas del cronograma es
menor con la cual se elabor el cronograma, el valor presente de las cuotas es mayor
al valor inicial de la deuda.
80
4.8. TASA DE COSTO EFECTIVO ANUAL Y LA TASA DE RENDIMIENTO

EFECTIVO ANUAL
TASA DE COSTO EFECTIVO ANUAL
43 La tasa que efectivamente se cobra en un crdito es aquella que hace el valor

presente de las cuotas igual al valor presente del importe de crdito (deuda)
inicialmente desembolsado.
Ejemplo 12
Un vendedor de electrodomsticos est vendiendo a crdito un aparato de televisin
con un costo de 2,000 unidades monetarias (u.m.). El vendedor ofrece el crdito a
sola firma y el pago se realiza en dos cuotas con pagos equivalentes a 1,000 ms
10% mensual de intereses flat. Si usted tiene una tasa de inters de 10% mensual
compuesta con capitalizacin mensual, Calcule el valor presente de las cuotas
pagadas?
1 2
Principal 2,000.00 1,000.00
Amortizacin 1,000.00 1,000.00
Intereses 200.00 200.00
(2,000*10%)
Cuota 1,200.00 1,200.00
Valor Presente (10%) 1,090.91 991.74
El valor presente de las cuotas es 2,082.65 u.m., mayor al crdito de 2,000.00

otorgado por la compra del artefacto; esto implica que la tasa de inters cargada a la
operacin es mayor al 10%; esto es, la tasa utilizada para hallar el valor presente es
menor a la tasa utilizada para calcular las cuotas.
44 En el Ejemplo 12 se seal que la tasa de inters era 10%; no obstante, la tasa que
realmente se ha utilizado para calcular las cuotas es mayor a la cual se nos indic
(10%) que se utilizara. Cmo saber cul es la tasa que realmente se nos cobra?,
cules son los factores que generan la diferencia entre lo que indica que nos
cobrarn y las que realmente se utilizan para el clculo del cronograma de pagos?
45 Los factores que influyen en la tasa de inters que realmente se carga en un

cronograma de pagos son diversos. Los principales son la capitalizacin (ver Perodos
Fraccionarios), el momento en que se cobra (vencida o anticipada), la base de clculo
de los intereses (al rebatir o flat). Otro factor que influye es si la tasa es simple o
compuesta; sin embargo, debe precisarse que lo habitual en los crditos
(intermediacin financiera indirecta) es que la tasa sea compuesta, la tasa de inters
simple tiene algunos usos en situaciones que no se analizarn aqu.
46 Mencionados los factores que influyen, el siguiente punto es saber cul es la tasa
que efectivamente se est considerando en un cronograma de pagos. En finanzas, la
expresin para indicar cul es la tasa que se cobra, independientemente de las
convenciones que se empleen, es el trmino de tasa de inters efectiva. La tasa de
inters que efectivamente se cobra por un crdito tambin se denomina Tasa Interna
de Rendimiento TIR, est es calculada independientemente de las convenciones que
81
se sigan; para hallarla se requiere las cuotas del cronograma y el desembolso o deuda
inicial. La TIR es la tasa de inters que permite que la siguiente ecuacin se cumpla:
le
&' = S,p*
(*+mno)e
(13)
Donde:
VP es el Valor Presente del monto recibido o desembolso neto
Ci representa el valor de la cuota i (i=1,..,n)
TIR es la tasa de inters que permite que la igualdad se cumpla
Ejemplo 13
Una empresa financiera est concediendo un crdito a una tasa del 20% por perodo.
Las condiciones adicionales del contrato establecen que los intereses se cobrarn de
forma anticipada (al momento de otorgar el prstamo). El deudor solicita un prstamo
de 125 u.m. por un perodo, debido a que le cobran los intereses anticipadamente,
recibe 100 u.m.; cabe mencionar que los intereses fueron cobrados de forma
anticipada solamente se requiere la devolucin del principal.
El desembolso neto es 100 u.m., debido a que le retienen los intereses

anticipadamente por el equivalente a 25 u.m. (125*20%=25). La TIR se calcula en la
siguiente ecuacin:
125
100 = qKr = 0.25 = 25%
(1 + qKr)
La tasa interna de rendimiento (TIR) en el ejemplo 13 es 25%, no obstante, en el

contrato se anunci que la tasa era 20% por perodo. Las tasas que efectivamente se
cobran dependen de diferentes clusulas que contienen los contratos, la forma ms
eficaz de determinar el costo del crdito es hallar la tasa interna de rendimiento.
47 La TIR y la tasa efectiva coinciden cuando el contrato no contiene clusulas

adicionales y la convencin para la capitalizacin es racional; esto, es la racional
refleja la tasa que efectivamente se cobra por los das que realmente se otorga el
prstamo o crdito.
48 En el Per, la regulacin de la SBS establece que se debe usar una tasa

denominada Tasa de Costo Efectivo Anual TCEA para expresar la tasa que
realmente se utiliza en los cronogramas de pago; esto debido a que la tasa efectiva
anual (la cual se emplea en finanzas como la tasa que refleja el costo del crdito) era
empleada como una tasa nominal o distorsionada por otros mecanismos o clusulas
establecidas en los contratos; as la tasa efectiva utilizada en los contratos no se
corresponda con la de uso habitual en finanzas.
49 La SBS estableci un procedimiento de clculo al cual denomin la TCEA, es decir,

un concepto que ya exista en finanzas, la TIR 9 La TIR refleja el verdadero costo del
crdito. Los conceptos de costo efectivo y TIR pertenecen a las finanzas y no
9
En los programas y libros de finanzas la presentacin de la TIR es ligeramente diferente; el
VP se presenta al otro lado de las igualdades con signo negativo, por lo que se iguala a cero.
82
necesariamente son conceptos normativos o legales, debido a ello, la legislacin creo

nuevos trminos que tratan de equiparar el concepto de TCEA a la TIR; no obstante,
se debe resaltar que la TCEA trata de enumerar cules son los conceptos que deben
emplearse en el clculo del costo efectivo del crdito.
50 El enfoque de la TIR y de la TCEA podran coincidir temporalmente, pero en

esencia brindarn diferentes resultados porque los enfoques son distintos. La TCEA
trata de establecer mediante normas los elementos que deben utilizarse en el clculo,
los cuales pueden ser limitados (la norma de la SBS no podra contener un nmero
infinito de clusulas o elementos que deben utilizarse para el clculo (imaginemos
cuntas pginas podra necesitar la impresin de dicha norma). El enfoque de la TIR
es un enfoque de flujos (no importa cuntos conceptos se utilice para su clculo,
incluso un nmero infinito), lo importante son los flujos y a partir de ellos se utiliza
herramientas matemticas que permiten determinar el costo del crdito.
Ejemplo 14
Una persona solicita un crdito a una empresa financiera. sta le comunica que
cobran la tasa de inters ms baja del mercado (10%) mientras que la competencia ha
fijado sus tasas en 15%. La empresa financiera al recibir la solicitud de crdito de la
persona le seala adems que debido a que es la primera vez que solicita un crdito,
la empresa financiera tiene como poltica establecida exigir un depsito de garanta
equivalente al 50% del prstamo, este monto ser devuelto en el instante que el
deudor cancele el prstamo otorgado. Determine el costo del prstamo obtenido si la
persona solicita 100 u.m. por un perodo.
VP = 100 50 = 50
PN = 100*(1+10%) 50 = 60
60
50 = qKr = 0.20 = 20%
(1 + qKr)
El costo del crdito es 20% y no 10% como anunci el intermediario financiero.
TASA DE RENDIMIENTO EFECTIVO ANUAL
51 El concepto del Tasa de Rendimiento Efectivo Anual (TREA) es el equivalente de la

TCEA para depsitos para pagos de intereses. En la TCEA se estima el costo del
crdito; en la TREA se calcula los intereses efectivamente recibidos.
52 La TREA surgi como una evolucin normativa orientada a la transparencia de

informacin, permitiendo a las personas tomar decisiones de ahorro con mayor criterio
a fin de maximizar su retorno sobre su capital.
Ejemplo 15
Una empresa financiera est anunciando que ofrece la tasa pasiva de 10% efectivo
por los depsitos a un perodo. En clusulas del contrato se establece, que existe un
costo de mantenimiento del 3% y costos del 2% sobre los fondos depositados (no
sobre el valor acumulado en la cuenta de ahorro) por el retiro del dinero.
Depsito (D) = 100

Intereses Ganados (IG) = 10
Mantenimiento (M) = 3
83
Costos (C) = 2
Intereses Netos (IN) = 10 -3 -2 = 5
Retiro Neto = 100 + 5 = 105
105
100 = rtu = 0.05 = 5%
(1 + rtu)
La Tasa de Rendimiento Efectivo Anual (TREA) es 5% y no 10% como anunciaba la

empresa financiera. Esto se debe a que se recibe un neto de 50 u.m. (100-50) pero no
se devuelven 110 u.m. sino 60 u.m. (110-50), debido a que la empresa financiera le
devuelve la garanta.
TEORA, PRAXIS
Lectura 7:
1. Cmo funciona el sistema interbancario?
2. Cules son las motivaciones para que una empresa financiera decida ingresar al
mercado interbancario?
3. Qu rol ocupan el Banco Central de Reserva del Per y el Banco de la Nacin en el
mercado interbancario?
4. Cules son las principales variables que determinan la tasa de inters
interbancaria?
Lectura obligatoria para la Unidad 4
Lectura 7: BRINGAS Paul y TUESTA Vicente, Determinantes de la tasa de

inters interbancaria y la importancia de la variabilidad para su estimacin,
Estudios Econmicos, Banco Central de Reserva del Per
84
Casos para la Unidad la Unidad 4
CASO 4.1

Ejercicios de finanzas aplicadas
CASO 4.2
Lnea 2 del Metro ser el megaproyecto ms grande e importante hecho en

el Per
CASO 4.3
Ejercicio prctico: Clculo riesgo pas
4.1. EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El valor del dinero no es el mismo en distintos instantes del tiempo. Con esta situacin
se encuentran las personas a diario: no es lo mismo pagar un recibo de servicios o
una deuda el da pactado o al da siguiente al vencimiento. Aunque estas situaciones
son cotidianas el estudio del valor del dinero es un tpico en Finanzas: es el punto
inicial de todos los cursos de esta especialidad; el valor del dinero en el tiempo se
estudia desde una perspectiva ms formal.
Existen diversas teoras que tratan de explicar porque el valor del dinero no es el
mismo en el tiempo. Si bien no se estudiarn estas teoras, tomaremos como aceptada
una de las premisas utilizadas en finanzas: siempre existe un uso alternativo del
dinero.
En finanzas, se acepta que el dinero siempre tiene un uso alternativo; este uso
alternativo est representado por la tasa de rendimiento o inters.
4.2. ELEMENTOS DE EVALUACIN Y ANLISIS FINANCIERO

Los elementos de la evaluacin y anlisis financiero son (1) La tasa de descuento o
tasa de inters, (2) el momento del tiempo en el cual se evala el valor del dinero, y (3)
el monto (muchas veces llamado flujo) a evaluar.
4.3. VALOR PRESENTE Y VALOR FUTURO

Uno de los puntos ms importantes en los tpicos financieros es saber cul es el valor
hoy de un monto que ser recibido en el futuro; esto es, cul es el valor actual que
tiene un monto que ser entregado en una fecha futura?
85
VALOR PRESENTE
Cuando una persona trata de hallar el valor presente surgen las siguientes preguntas:
cmo se determina el valor presente?, qu elementos deben emplearse?, es
diferente si se recibe dentro de un ao o dos?, puedo saber cul es el valor dentro de
un ao de un monto que se recibir dentro de dos? Establecida la tasa de descuento o
costo de oportunidad, el siguiente paso es determinar cuntos perodos en el futuro se
recibir el monto cuyo valor presente (VP) se quiere conocer, como trmino genrico
sealaremos que el monto ser recibir dentro de t perodos.
VALOR FUTURO
Una vez determinado el valor que tiene hoy un monto que se recibir en el futuro,
ahora nos preguntamos cul es el valor futuro de un monto que se entrega hoy. En el
prrafo anterior establecimos que el valor futuro y el valor presente no son iguales,
ahora sealaremos que el valor futuro (VF) de un monto depende del perodo en el
cul quiere determinarse su valor y de la tasa de inters o costo de oportunidad del
dinero; claro est que tambin depender del valor presente o monto inicial cuyo valor
futuro se quiere conocer.
4.4. TASA DE INTERS SIMPLE Y TASA DE INTERS COMPUESTA

Cuando los depsitos que se realizan en empresas del sistema financiero son por ms
de un perodo, existen dos mecanismos para calcular la tasa de inters.
El primero es la tasa de inters simple, sta opcin implica que solo se paga inters
por el depsito realizado o principal. El segundo mecanismo es la tasa de inters
compuesta, esta opcin implica que los intereses del segundo perodo toman en
cuenta los intereses acumulados durante el primer perodo; es decir, se pagan
intereses sobre los intereses.
4.5. TASA DE INTERS NOMINAL, EFECTIVA Y EQUIVALENTE

La tasa de inters que capitaliza en un periodo o ms, puede ser presentada como
tasa de inters nominal, efectivo o equivalente. En todos los casos, en la medida que
se basa sobre mediciones anuales, pueden ser comprendidas e interpretadas de
acuerdo a la necesidad de presentacin.
4.6. TASA DE INTERS ACTIVA Y TASA DE INTERS PASIVA

Las tasas de inters reciben la denominacin de activas o pasivas, segn la posicin
de la institucin financiera. Si la operacin se encuentra registrada dentro de las
cuentas del debe de la institucin financiera (e.g. crditos de consumo, crditos
hipotecarios, crdito automotriz, prstamos comerciales, sobregiro bancario, etctera)
la tasa correspondiente a esa operacin se denomina tasa activa.
Si la tasa de inters corresponde a una de las obligaciones (e.g. depsitos de ahorro,

plazo, CTS, bonos, etctera) de los intermediarios financieros, la tasa se denomina
pasiva.
Existen otros criterios adicionales para clasificar las tasas de inters, aqu se muestran
los ms importantes: segn la posicin de la institucin financiera (IF) la tasa puede
ser activa o pasiva, segn la capitalizacin del perodo, nominal o efectiva, segn el
momento en que se cobra la tasa puede ser anticipada o vencida, segn la exposicin
a la inflacin la tasa puede ser nominal o real, segn la base sobre la que se calcula,
la tasa puede ser al rebatir o flat.
86
4.7. CRONOGRAMAS DE PAGO

El cronograma de pago es un cuadro que contiene informacin a detalle sobre el
importe del crdito recibido al inicio del perodo contractual, el valor de la cuota, los
intereses devengados (a la tasa de inters correspondiente) y el saldo de la deuda
despus del pago. Pueden incluir adems el importe de seguros o portes en forma
diferenciada al valor cuota.
4.8. TASA DE COSTO EFECTIVO ANUAL Y LA TASA DE RENDIMIENTO

EFECTIVO ANUAL
TASA DE COSTO EFECTIVO ANUAL

En el Per, la regulacin de la SBS establece que se debe usar una tasa denominada
Tasa de Costo Efectivo Anual (TCEA) para expresar la tasa que realmente se utiliza
en los cronogramas de pago; esto debido a que la tasa efectiva anual (la cual se
emplea en finanzas como la tasa que refleja el costo del crdito) era empleada como
una tasa nominal o distorsionada por otros mecanismos o clusulas establecidas en
los contratos; as la tasa efectiva utilizada en los contratos no se corresponda con la
de uso habitual en finanzas. La SBS estableci un procedimiento de clculo al cual
denomin la TCEA, es decir, un concepto que ya exista en finanzas, la TIR. La TIR
refleja el verdadero costo del crdito. Los conceptos de costo efectivo y TIR
pertenecen a las finanzas y no necesariamente son conceptos normativos o legales,
debido a ello, la legislacin creo nuevos trminos que tratan de equiparar el concepto
de TCEA a la TIR; no obstante, se debe resaltar que la TCEA trata de enumerar
cules son los conceptos que deben emplearse en el clculo del costo efectivo del
crdito.
TASA DE RENDIMIENTO EFECTIVO ANUAL

El concepto del Tasa de Rendimiento Efectivo Anual (TREA) es el equivalente de la
TCEA para depsitos para pagos de intereses. En la TCEA se estima el costo del
crdito; en la TREA se calcula los intereses efectivamente recibidos. La TREA surgi
como una evolucin normativa orientada a la transparencia de informacin,
permitiendo a las personas tomar decisiones de ahorro con mayor criterio a fin de
maximizar su retorno sobre su capital.
87
UNIDAD 5: EL SISTEMA FINANCIERO
88
Unidad
5 EL SISTEMA FINANCIERO
La unidad temtica introduce al alumno en el conocimiento del sistema financiero, la
importancia de distinguir la intermediacin directa e intermediacin indirecta de fondos,
la organizacin y estructura del sistema, analiza y explica los desafos prximos del
sistema financiero para los prximos aos, entre los que destaca el Acuerdo de
Basilea III. El curso desarrolla capacidades para que el alumno identifique, analice e
interprete la situacin actual del sistema financiero a partir de determinados casos que
enfrentan las empresas financieras a la fecha respecto de determinadas variables
macroeconmicas que inciden en su actividad y que se explican en clase y que le
permitir construir una opinin propia e independiente para su anlisis profesional
futuro.

Unidad 5
1. A qu se denomina sistema financiero?
2. Qu es la intermediacin indirecta de fondos?
3. Cmo est conformado y cul es el valor aproximado de recursos

que administra el sistema financiero peruano?
4. Por qu es importante la inclusin financiera?
5. Cul ser la perspectiva del sistema financiero peruano para los

prximos 2 aos?
Contenido Temtico
5.1. DEFINICIN DE SISTEMA FINANCIERO
01 Se denomina sistema financiero al conjunto inversionistas, ahorristas, empresas

financieras, instituciones de regulacin y supervisin, agentes de intermediacin,
sistemas centralizados de negociacin, sistemas de custodia, compensacin y
liquidacin de ttulos valores (instrumentos financieros) y dems participantes que
interactan en el mercado nacional ofertando o demandando efectivo o instrumentos
financieros sea en los mercados de intermediacin directa o intermediacin indirecta
de recursos financieros.
89
SBS AGROBANCO
CLIENTES
CONASEV BANCOS
CAJA
MUNICIPAL
ARRENDAMIENTO
SISTEMA
AFPs
FINANCIERO
CAJA RURAL
COFIDE SEGUROS
SOC.AGENTES DE BOLSA BCR EDPYMES SECTOR

INFORMAL
BCO.
BVL NACION FINANCIERAS 3
5.2. EL SISTEMA DE INTERMEDIACIN DIRECTA E INDIRECTA DE FONDOS
02 El sistema de intermediacin directa de fondos consiste cuando los demandantes y

ofertantes de instrumentos financieros acuden al mercado de capitales y a travs de
agentes de intermediacin autorizados acuerdan realizar una transaccin que implica
emitir valores en el mercado, y que significa crear un activo financiero para una de las
partes (inversionista o agente superavitario) y en simultneo se crea una obligacin o
participacin patrimonial para la otra (empresa emisora o agente deficitario).
03 El sistema de intermediacin directa de fondos est regulado y supervisado por la

Superintendencia del Mercado de Valores (www.smv.gob.pe).
04 El sistema de intermediacin indirecta de fondos consiste cuando los demandantes

y ofertantes de instrumentos financieros acuden libre y en forma independiente a
alguna empresa financiera autorizada la SBS, la primera para realizar un depsito de
sus recursos excedentarios con el afn de obtener un inters al vencimiento de un
determinado plazo, mientras la segunda acude para solicitar un crdito para la
atencin de sus necesidades de capital financiero, por el cual est dispuesto a pagar
un inters por un plazo determinado. En este sistema la empresa financiera es la
responsable de disear y ofertar los productos activos y pasivos los cuales sern
demandados por las empresas o individuos.
05 El sistema de intermediacin indirecta de fondos est regulado y supervisado por la

Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs (www.sbs.gob.pe) y el Banco Central de
Reserva del Per (www.bcrp.gob.pe).
5.3. ORGANIZACIN Y ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO
06 Los prrafos precedentes nos permiten esquematizar el sistema financiero:
90
07 La intermediacin indirecta a cargo de las empresas financieras autorizadas por la

SBS se fundamenta en el flujo de relaciones siguientes:
08 La empresa financiera capta recursos financieros de los agentes superavitarios a

los que promete el pago de un inters pasivo. Por otro lado, la empresa financiera
recibe solicitudes de crdito de agentes deficitarios, los cuales la empresa financiera
91
evala siguiendo un conjunto de procedimientos que le permiten decidir aprobar las

solicitudes de crdito que considera viables. Dichos agentes deficitarios pagarn un
inters compensatorio a la empresa financiera. La diferencia entre el inters que cobra
y el inters que paga se denomina resultado o margen financiero bruto.
09 El sistema financiero de intermediacin indirecta se encuentra regulado por las

disposiciones contendas en la ley N 26702 Ley General del Sistema Financiero y
Sistema de Seguros.
10 Entre los principales aspectos contemplados por dicha ley destacan la constitucin
y autorizacin para constituir empresas, financieras, igualmente acerca del capital,
reservas y dividendos, sus rganos de gobiernos, de las operaciones autorizadas y de
los lmites de las mismas, adems los requerimientos patrimoniales por riesgos de
crdito, operacional y mercado. Finalmente aborda los lineamientos a seguir en los
procesos de intervencin y liquidacin de las empresas financieras.
11 A la fecha los requerimientos establecidos por la SBS para la organizacin y

constitucin de una empresa financiera en alguna de sus 13 modalidades requiere el
capital social mnimo siguiente:
A. Empresas de Operaciones Mltiples
1. Empresas Bancarias. 25,435,144

2. Empresas Financieras. 12,790,906
3. Caja Municipal de Ahorro y Crdito. 1,156,298
4. Caja Municipal de Crdito Popular. 6,821,817
5. Entidad de Desarrollo a la Pequea y Micro Empresa - EDPYME. 1,156,298
6. Cooperativas de Ahorro y Crdito. 1,156,298
7. Caja Rural de Ahorro y Crdito. 1,156,298
B. Empresas Especializadas
1. Empresa de Capitalizacin Inmobiliaria. 12,790,906
2. Empresa de Arrendamiento Financiero. 4,161,308
3. Empresa de Factoring. 2,312,596
4. Empresa Afianzadora y de Garantas. 2,312,596
5. Empresa de Servicios Fiduciarios. 2,312,596
6. Empresas Administradoras Hipotecarias 4,174,704
12 La actual estructura del sistema financiero nacional de acuerdo a su modalidad de

organizacin, activos totales, saldo de colocaciones de crdito y nmero de empresas
constituidas es el siguiente:
92
5.4. PRXIMOS DESAFOS DEL SISTEMA FINANCIERO
13 Un primer desafo que enfrentar el sistema financiero nacional en los prximos

aos se encuentran constituidos principalmente por la factibilidad en la implementacin
de los Acuerdos de Basilea por parte de todas las empresas financieras en el Per. El
heterogneo nivel de desarrollo y resultados alcanzados por las empresas financieras
revela la necesidad de realizar un monitoreo y apoyo ms directo a las empresas
supervisadas para alcanzar una convergencia uniforme en el sistema financiero.
14 Los Acuerdos de Basilea son un conjunto de principios y recomendaciones que

tienen como objetivo propiciar la convergencia regulatoria hacia estndares ms
avanzados sobre medicin y gestin de los principales riesgos en la industria bancaria
para que coadyuven al sano desarrollo y fortalecimiento de los sistemas financieros y
se evite posible situaciones de crisis de los sistemas financieros.
15 El Comit de Basilea forma parte del Banco Internacional de Pagos (BIS por sus
siglas en ingls) y fue creado por acuerdo de los representantes de los Bancos
Centrales de los 10 pases ms industrializados con el propsito de formular una serie
principios y estndares de supervisin bancaria, los que han sido acogidos no
solamente por los pases miembros, sino por la mayora de pases.
16 Los Acuerdos de Basilea se resumen en el cuadro siguiente:
ACUERDO PROPSITO DE REGULACIN Y SUPERVISIN
Se centra en el establecimiento de un capital regulatorio

BASILEA I mnimo que deberan contar las empresas. Se estableci que
(1988) ste debera ser no menor al 8% del total de sus activos de
riesgo.
93
ACUERDO PROPSITO DE REGULACIN Y SUPERVISIN
Se centra en el establecimiento de 3 pilares que se deben

observar en el sistema financiero: (a) El clculo de los
BASILEA II
capitales mnimos por riesgo de crdito, operacional y
(2004)
mercado; (b) Adecuada y oportuna supervisin; y (c)
Disciplina del mercado.
Establecimiento de indicadores de liquidez, constitucin de
BASILEA III nuevos capitales contraciclicos para fortalecer la solvencia de
(2010) las empresas ante el cambio del ciclo econmico, e
introduccin de un nuevo ratio de apalancamiento.
17 La SBS consciente de las ventajas para la seguridad y estabilidad de los sistemas

financieros que genera la adopcin de los pilares propuestos en Basilea II hizo suya
estas recomendaciones para aplicarlas en el Per. Una de dichas medidas fue
modificar el artculo 199 de la ley general del sistema financiero, al establecer un
requerimiento de ratio de capital global mnimo del 10%.10
18 En ese sentido estableci hace unos aos estableci un cronograma de

implementacin que se inici en el ao 2007 con los estudios de impacto y la emisin
de la normativa necesaria para la implementacin del Acuerdo. Esta primera fase dur
hasta junio del 2009 y a partir de julio del 2009 entr en vigencia del mtodo
estandarizado para riesgo de crdito y riesgo de mercado, y el mtodo bsico y
estndar alternativo para riesgo operacional. Asimismo, es a partir de esta fecha que
las empresas pueden postular para el uso de modelos internos prximos a utilizarse
desde el ao 2018 en adelante.
19 A raz de la reciente crisis financiera internacional, que evidenci la necesidad de

fortalecer la regulacin, supervisin y gestin de riesgos del sector bancario, el Comit
de Basilea inici en el 2009 la reforma de Basilea II, actualmente llamada Basilea III.
En este contexto, la SBS ya ha venido implementando cambios que se han orientado
hacia una mejor gestin de los riesgos de liquidez y riesgos de mercado as como la
exigencia de nuevos requerimientos de capitales, conocidos como requerimientos de
patrimonio efectivo adicional vigentes en el sistema financiero desde Julio 2012.
20 Un segundo desafo lo constituye la incertidumbre que an significa la recuperacin

de Estados Unidos, Comunidad Europea y China, en la medida que de continuar los
prximos aos con una menor demanda de nuestros principales productos de
exportacin, las actividades econmicas podran contraerse, lo que podra originar por
parte de las empresas exportadoras y de aquellas empresas locales que les proveen
bienes o servicios, reduzcan su demanda de servicios financieros y llevando a las
empresas exportadoras y a las empresas financieras a revisar polticas y
procedimientos para el otorgamiento de crditos, contrayendo de esta forma la
expansin del crdito en los mercados donde se desempeen.
21. Un tercer desafo es reducir el riesgo de sobreendeudamiento de las personas y

empresas debido a la existencia an de asimetras de informacin en el sistema
financiero. El impacto que puede ocasionar el incremento de morosidad debido a este
10 Artculo modificado por D. Leg. 1028, publicado el 22-06-2008 y vigente desde el 01-07-
2009.
94
factor puede propiciar la prdida gradual de confianza entre las actividades

comerciales de las personas y empresas as como en su relacin con el financiamiento
en el sistema financiero.
22 Un cuarto desafo a los sistemas financieros lo constituyen las polticas pblicas de

inclusin social e inclusin financiera que el actual gobierno impulsa con prioridad
relevante. A la fecha el sistema financiero an no es capaz de ampliar y hacer llegar
sus servicios financieros hacia las zonas rurales del pas, entre otras razones, a que el
estado an no ha establecido un presencia formal plena que promueva la actividad
econmica privada, a fin de que en dichas reas geogrficas surjan los
emprendimientos e ideas de negocios, los que a travs del crdito podran concretarse
y desarrollarse, y de esta forma posibilitar que amplios sectores sociales puedan
mejorar sus condiciones de calidad de vida y de esta forma se contribuya a salir de la
pobreza.
23 Al respecto, de acuerdo al Instituto Nacional de Estadsticas11 los porcentajes de

pobreza urbana y rural al 2013 fue la siguiente:
24.- Un quinto desafo es enfrentar la utilizacin de los sistemas financieros por parte
de las organizaciones criminales debido, entre otros, al perjuicio econmico y
financiero que genera en el precio relativo de bienes o servicios.
25 Un sexto desafo se enmarca dentro de la integracin de los mercados de valores

de los pases integrantes de la Alianza del Pacfico, lo que significa la futura existencia
de un solo mercado integrado por Chile, Colombia, Mxico y Per. Se debe evaluar el
impacto que podra significar que las empresas opten por el financiamiento en dicho
mercado y no a travs del sistema de intermediacin indirecta de fondos.
26 Finalmente, en el contexto internacional, el sistema financiero peruano, la SBS y el

BCRP habrn de estar atentos a analizar los impactos futuros de la reforma de Wall
Street de Julio 201012 as como a las disposiciones emitidas y las prximas por emitir
por el Consejo de Estabilidad Financiera13 .con sede en la ciudad Basilea, Suiza.
11 Instituto Nacional de Estadsticas Informe Tcnico Evolucin de la Pobreza Monetaria 2009

2013, Mayo 2014.
12 Dodd Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act.
13 Financial Stability Board.
95
27. A partir del anlisis de la situacin presente, focalizada en aspectos como el nivel
de reservas internacionales netas, la evolucin de la intermediacin y bancarizacin, el
saldo de los crditos y depsitos, la morosidad de la cartera, las utilidades generadas
en el sistema, la suficiencia del patrimonio contable, y , contextualizando el entorno
internacional a travs del riesgo pas y comportamiento de tasas de inters en los
mercados internacionales, podremos realizar un ensayo y reflexin en clase acerca si
el sistema financiero se encuentra preparado para enfrentar los desafos prximos.
28 Las reservas internacionales netas revela la fortaleza de nuestro sistema financiero.

Conocer su evolucin, saldo, composicin y estructura permitir a las autoridades
regulatorias establecer lineamientos para la adopcin de polticas monetarias
expansivas o restrictivas, las cuales pueden afectar las tasas de inters de referencia
que anuncia mensualmente el Banco Central de Reserva del Per BCRP.
29 El ratio de la intermediacin medido como el total de crditos del sistema entre el

PBI y el ratio de bancarizacin medido como total de depsitos entre el producto bruto
interno nos permiten identificar si la aplicacin de las polticas pblicas (por ejemplo,
promover condiciones para el desarrollo econmico) y privadas (por ejemplo,
decisiones libres de las personas y empresas para identificar oportunidades para la
ejecucin de emprendimientos) generan sinergias efectivas que impulsan el crdito y
generan el excedente que se traduce en ahorro de las personas y empresas.
30. La evolucin de los saldos de crdito y saldos de depsitos permite identificar las
tendencias y ciclos que explican la confianza de los ofertantes de fondos y por otro
lado la expectativa positiva acerca del crecimiento del PBI por los demandantes de
fondos a travs del sistema de intermediacin indirecta.
31 La morosidad de la cartera de crditos permite en primer lugar la velocidad de

avance en el deterioro de la calidad de la cartera de crditos, y en segundo lugar,
identificar los aspectos que en los procesos de admisin y seguimiento de crditos
debe ser revisados para evitar su ocurrencia futura. Finalmente sirve para explicar los
cambios que al interior de la organizacin han de realizarse para cambiar la tendencia
observada para el periodo de anlisis.
32 El indicador lder para medir el resultado de la administracin al finalizar un periodo

lo constituye la generacin de utilidades. El anlisis de la tendencia en el resultado de
las mismas podr permitirnos comprender si la expansin del PBI y si financiamiento
que requiri el mismo por parte de la Banca Mltiple, finalmente ha generado valor al
negocio de intermediacin.
33 La evaluacin del patrimonio permite medir el nivel de confianza y convencimiento

de la administracin y de los accionistas en continuar comprometidos con el
crecimiento de la empresa financiera.
34 El riesgo pas es un indicador numrico expresado en puntos porcentuales.

Relaciona la expectativa y confianza de los mercados internacionales sobre los
instrumento de obligaciones del Per y que comparado con el rendimiento de los
instrumentos de deuda de Estados Unidos de Amrica, permite a los inversionistas
privados nacionales e internacionales adoptar decisiones de inversin en el pas.
96
5.5. IDENTIFICACIN, ANALISIS E INTERPRETACIN DE LA REALIDAD DEL

SISTEMA FINANCIERO
ANLISIS DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES NETAS
ANLISIS DE LA EVOLUCIN DE LA INTERMEDIACION Y BANCARIZACIN
97
ANLISIS DE LA EVOLUCIN DE LA TASA DE INTERS EN MONEDA

NACIONAL
ANLISIS DE LA EVOLUCIN DEL SALDO DEL CRDITO DE LA BANCA

MLTIPLE
98
ANLISIS DE LA EVOLUCIN DEL SALDO DE DEPSITOS EN LA BANCA

MLTIPLE
ANLISIS DE LA EVOLUCIN DEL RATIO DE MOROSIDAD BANCA MLTIPLE
99
ANLISIS DE LOS SALDOS EN COBRANZA JUDICIAL BANCA MLTIPLE
ANLSIS DE LAS UTILIDADES DE LA BANCA MLTIPLE
100
ANLSIS DEL PATRIMONIO DE LA BANCA MLTIPLE
ANLISIS INDICADORES DE RIESGO PAS
101
ANLISIS TASAS DE INTERS INTERNACIONALES
ANLISIS DEL TIPO DE CAMBIO DLAR EURO
102
TEORA, PRAXIS
Lectura 8:
1. Cules son las funciones del sistema financiero?
2. Por qu es importante contar con informacin cuando interactuamos con el sistema
financiero?
3. Qu implica la movilizacin del ahorro?
4. Cules son los indicadores que utilizan King y Levine para conocer el desarrollo
financiero?
Lectura 9:
1. Cul era la situacin del sistema financiero anterior al ao 1990?
2. Seale 5 reformas que a usted le parecen importantes en el periodo 1990 1997
3. Cules fueron las principales crisis financieras en la dcada de los noventas?
4. Cules son los retos pendientes en el sistema financiero?
Lectura 10:
1. Cul fue el antecedente que se observ en el contexto internacional antes de la
crisis financiera del 2008?
2. Seale las principales novedades que presenta el Acuerdo de Basilea III.
3. Cules seran las consecuencias de adoptar los Acuerdos de Basilea III?
Lectura 11:
1. Cul es la diferencia de enfoque adoptado por Estados Unidos y Europa, post crisis,
en relacin a la regulacin financiera?
2. Cules son los principales aspectos que merecen atencin con fin regulatorio en el
contexto financiero global?
3. Cules son las principales medidas adoptadas por el gobierno de Estados Unidos
vinculadas al sistema bancario?
4. Qu es el Consejo de Estabilidad Financiera?
103
Lectura 8: LEVINE Ross Desarrollo Financiero y Crecimiento Econmico:

Enfoque y Temario. En JOURNAL OF ECONOMIC LITERATURE, vol.
XXXV, Junio de 1997, pgs. 688726 Virginia University.
Lectura 9: ASBANC. La Banca Peruana en el Siglo XXI: Ms Slida y

Robusta Que Nunca. En Asbanc Semanal N 100, 04 de Abril 2014, Lima
Per.
Lectura 10: INFORME DEL CENTRO DEL SECTOR FINANCIERO DE

PWC E IE BUSINESS SCHOOL Basilea III y los Retos de la Banca 2011,
Madrid, Espaa.
Lectura 11: GONZLEZ MOTA Emiliano y MARQUS SEVILLANO Jos

Manuel. Dodd-Frank Wall Street Reform: Un Cambio Profundo en el
Sistema Financiero de Estados Unidos. En Estabilidad Financiera N 19
Banco de Espaa 2011.
CASO 5.1

Programa Monetario Setiembre 2014
El docente dar las pautas en clase para la resolucin y entrega de informe
CASO 5.2
Boletn mensual de ASBANC. Contexto internacional, economa y banca

peruana. Setiembre 2014
CASO 4.2
BCRP eleva el lmite de inversin en el exterior de las AFP
104
5.1. DEFINICIN DE SISTEMA FINANCIERO
Se denomina sistema financiero al conjunto inversionistas, ahorristas, empresas
financieras, instituciones de regulacin y supervisin, agentes de intermediacin,
sistemas centralizados de negociacin, sistemas de custodia, compensacin y
liquidacin de ttulos valores, instrumentos financieros y dems participantes que
interactan en el mercado nacional ofertando o demandando efectivo o instrumentos
financiero sea en los mercados de intermediacin directa o intermediacin indirecta de
recursos financieros.
5.2. EL SISTEMA DE INTERMEDIACIN DIRECTA E INDIRECTA DE FONDOS

El sistema de intermediacin directa de fondos consiste cuando los demandantes y
ofertantes de instrumentos financieros acuden al mercado de capitales y a travs de
agentes de intermediacin autorizados acuerdan realizar una transaccin que implica
emitir valores en el mercado, y que significa crear un activo financiero para una de las
partes (inversionista o agente superavitario) y en simultneo se crea una obligacin o
participacin patrimonial para la otra (empresa emisora o agente deficitario).
El sistema de intermediacin indirecta de fondos consiste cuando los demandantes y

ofertantes de instrumentos financieros acuden libre y en forma independiente a alguna
empresa financiera autorizada la SBS, la primera para realizar un depsito de sus
recursos excedentarios con el afn de obtener un inters al vencimiento de un
determinado plazo, mientras la segunda acude para solicitar un crdito para la
atencin de sus necesidades de capital financiero, por el cual est dispuesto a pagar
un inters por un plazo determinado. En este sistema la empresa financiera es la
responsable de disear y ofertar los productos activos y pasivos los cuales sern
demandados por las empresas o individuos.
5.3. ORGANIZACIN Y ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO

A partir de la comprensin de los sistemas de intermediacin directa e indirecta de
fondos, podemos establecer que el primero descansa en el mercado de valores y el
segundo en el mercado de empresas financieras (empresas bancarias, financieras,
cajas municipales y cajas rurales, Edpymes, cooperativas).
5.4. PRXIMOS DESAFOS DEL SISTEMA FINANCIERO

Un primer desafo que enfrentar el sistema financiero nacional en los prximos aos
se encuentra constituido principalmente por la factibilidad en la implementacin de los
Acuerdos de Basilea por parte de todas las empresas financieras en el Per. El
heterogneo nivel de desarrollo y resultados alcanzados por las empresas financieras
revela la necesidad de realizar un monitoreo y apoyo ms directo a las empresas
supervisadas para alcanzar una convergencia uniforme en el sistema financiero.
Un segundo desafo lo constituye la incertidumbre que an significa la recuperacin de

las economas de Estados Unidos, Comunidad Europea y China.
Un tercer desafo es reducir el riesgo de sobreendeudamiento de las personas y

empresas debido a la existencia an de asimetras de informacin en el sistema
financiero.
105
Un cuarto desafo a los sistemas financieros lo constituyen las polticas pblicas de

inclusin social e inclusin financiera que el actual gobierno impulsa con prioridad
relevante.
Un quinto desafo es enfrentar la utilizacin de los sistemas financieros por parte de

las organizaciones criminales debido, entre otros, al perjuicio econmico y financiero
que genera en el precio relativo de bienes o servicios.
Un sexto desafo se enmarca dentro de la integracin de los mercados de valores de

los pases integrantes de la Alianza del Pacfico, lo que significa la futura existencia de
un solo mercado integrado por los mercados de Chile, Colombia, Mxico y Per.
Finalmente, en el contexto internacional, el sistema financiero peruano, la SBS y el

BCRP habrn de estar atentos a analizar los impactos futuros de la reforma de Wall
Street de Julio 2010 as como a las disposiciones emitidas y las prximas por emitir
por el Consejo de Estabilidad Financiera .con sede en la ciudad Basilea, Suiza.
El anlisis de las principales variables macroeconmicas del pas permitir establecer

las perspectivas de nuestro sistema financiero frente a los desafos antes comentados.
106
UNIDAD 6: REGULACIN Y SUPERVISIN FINANCIERA
107
Unidad
6 REGULACIN Y SUPERVISIN FINANCIERA
La unidad temtica introduce al alumno en la necesidad del ahorro y el crdito en el
desarrollo humano y su impacto en las actividades econmicas y en el desarrollo de
los sistemas financieros. Se explica la importancia de la regulacin y supervisin
financiera para la sociedad, los enfoques regulatorios y de supervisin que aplican la
Superintendencia de Banca y Seguros y AFPs y el Banco Central de Reserva del Per
, as como se describen y analizan las principales disposiciones normativas emitidas
por dichos organismos y vigentes en el sistema financiero nacional. Finalmente se
expone y examina los organismos de regulacin y supervisin de los sistemas
financieros a nivel internacional.

Unidad 6
1. Por qu es importante salvaguardar el ahorro en la sociedad?
2. Por qu es importante la regulacin y supervisin?
3. La regulacin se orienta a salvaguardar el crdito o el ahorro?
4. Qu comprende la supervisin In situ que realiza la SBS?
5. Explique qu tendencias se observa en la regulacin de los sistemas

financieros a nivel internacional?
Contenido Temtico
6.1. NECESIDAD DEL AHORRO Y CRDITO PARA EL DESARROLLO HUMANO
Y ECONMICO
01 El desarrollo humano en sus diversas etapas comprende entre otros la evolucin

intelectual, social, econmica. En esta ltima dimensin la persona humana atraviesa
por etapas productivas y no productivas las mismas que van en correlacin con la
edad y la salud, surgiendo en este contexto la necesidad de las personas por
propender a la acumulacin del ahorro financiero y no financiero para alcanzar un nivel
de vida adecuado de calidad de vida para las etapas no productivas, es decir, o bien
para la adultez o bien la infancia de los menores a nuestro cargo.
02 De acuerdo a las teoras econmicas convencionales, la mejora de una persona

como individuo conlleva la mejora de la sociedad en su conjunto; cuando ms
individuos mejoran, la sociedad mejorar en forma significativa. Este fundamento
108
econmico en el derecho positivo se traslada en la ley general de sociedades, la cual

promueve la libre asociatividad como base del bienestar general.
03 Finalmente, lo anterior implica un proceso natural para el surgimiento del

empredimiento social el cual se plasma en las ideas de negocio, el cual implica entre
otras la realizacin de actividades de servicio o productivas, las que a su vez
demandarn inversiones en capital de trabajo y activos fijos productivos. Normalmente
dichas ideas de negocio carecen de capital adecuado para implementar sus ideas, por
ello requieren de financiamiento (crdito). En una sociedad organizada, los servicios
de intermediacin directa e indirecta de fondos se encuentran regulados y
supervisados por las entidades competentes en procura del bienestar general.
6.2. IMPORTANCIA DE REGULAR Y SUPERVISAR EL SISTEMA FINANCIERO
04 La actividad de intermediacin financiera realizado por las empresas financieras

autorizadas requiere de una permanente regulacin y supervisin por parte de las
entidades que por ley han sido constituidos para cumplir dichas funciones a fin de
promover la confianza y credibilidad de los participantes del mercado.
05 Una persona al tomar crdito, est utilizando el ahorro o capital de otra persona;
esto podra llevar a un uso eficiente o riesgoso de dichos recursos debido a que las
personas o empresas que aceptan el crdito podran no encontrarse en capacidad de
asumir las prdidas que se originen por la inadecuada administracin de los recursos a
su cargo.
06 La experiencia en la gestin de riesgos revela con frecuencia dos actitudes, en los

clientes (deudores), que pueden llevar a la exposicin a elevados niveles de riesgo del
ahorro o capital del pblico: el riesgo moral o la seleccin adversa.
07 En el riesgo moral, la empresa financiera (o acreedor) otorga crditos al deudor

para un fin especfico (servicio o productivo), pero ste podra ser utilizado para otros
fines, como por ejemplo el consumo. Una vez que la empresa financiera (acreedor)
otorga el crdito no puede nunca ms volver a controlar su uso o destino final.
08 En la seleccin adversa, la empresa financiera (o acreedor) elige clientes a quienes

otorgar crditos sin el suficiente sustento o fundamento originndose posteriormente la
cartera en mora debido a la aplicacin de criterios de seleccin inadecuados. Por
ejemplo, usualmente se pueden otorgan crditos a clientes que estn dispuestos a
pagar la tasa de inters ms alta, sin haberse evaluado si el cliente (deudor) est en
capacidad de cumplir con el servicio de la deuda e inters.
09 Lo anterior explica la necesidad de que existan reglas que permitan un flujo y

traslado ordenado de recursos financieros entre demandantes y ofertantes del mismo,
principalmente para salvaguardar el ahorro que se genera en la sociedad. Si el crdito
existe es porque hay un capital o ahorro de una persona o empresa que permite y
facilita el proceso continuo de intermediacin financiera. Por ello la regulacin y
necesidad de atender el foco supervisor en el crdito.
En nuestro pas, las 2 entidades que cumplen dicho rol regulador y supervisor son:
109
1.- Banco Central de

Reserva del Per
2.- Superintendencia
de Banca, Seguros y
AFPs
10 Los sistemas financieros entonces han de facilitar en la sociedad:

a.- El sistema de pagos para las empresas, personas y el estado.
b.- La asignacin de los escasos recursos financieros de los agentes superavitarios
hacia los agentes deficitarios.
c.- El ahorro de las empresas, personas y estado.
11 En este contexto, la supervisin bancaria se justifica porque sirve al pblico como

uno de los factores claves para conservar la estabilidad y la confianza en el sistema
financiero.
12 En aos recientes, a partir de los Acuerdos de Basilea II la supervisin se

constituye en el principal inductor para exigir a las empresas financieras el
establecimiento de los requerimientos de patrimonio efectivo por riesgo de crdito,
operacional y de mercado.
13 La SBS busca poner en prctica una supervisin especializada, integral y

discrecional.
14 Una supervisin especializada significa que la SBS pretende implementar un

enfoque de supervisin por tipo de riesgo. Ello implica contar con personal
especializado en la evaluacin de los diversos tipos de riesgo, tales como riesgo
crediticio, de mercado, de liquidez, operacional y legal. Asimismo, la SBS se orienta
hacia una supervisin integral que genere una apreciacin sobre la administracin de
los riesgos por parte de las empresas supervisadas. Finalmente, una supervisin
110
discrecional se refiere a que el contenido, alcance y frecuencia de la supervisin debe

estar en funcin del diagnstico de los riesgos que enfrenta cada empresa
supervisada.
15 La estrategia de supervisin de la SBS se desarrolla en dos frentes. El primero

consiste en la supervisin que ejerce directamente sobre las empresas y el segundo
se basa en participacin de los colaboradores externos, tales como los auditores, las
empresas clasificadoras de riesgo, supervisores locales y de otros pases.
16 Con relacin a la supervisin directa, sta se desarrolla bajo dos modalidades: la

supervisin extra-situ y la supervisin in-situ. La primera consiste en analizar en forma
permanente la informacin brindada por las empresas supervisadas e identificar los
temas que sean de preocupacin y que merezcan un examen ms profundo. La
segunda se ocupa de verificar en la propia empresa supervisada los aspectos
identificados previamente en la labor de anlisis extra-situ.
17 Respecto de la colaboracin de agentes externos, desde su propia perspectiva

estas entidades ejercen un cierto tipo de monitoreo de las empresas que se
encuentran dentro del mbito de la Superintendencia. La estrategia de la SBS es
buscar que su participacin sea permanente y consistente con la regulacin. En el
caso de los auditores y clasificadoras de riesgo se busca que, adicionalmente a las
labores que realicen estos agentes, se pronuncien sobre la calidad de la
administracin de riesgos de las empresas. En el caso de los supervisores locales y de
otros pases, la estrategia se basa en propiciar la cooperacin y el intercambio de
informacin.
18 La regulacin es el conjunto de leyes y normas tendientes a organizar a las

empresas dedicadas a la actividad de intermediacin y tienen por finalidad el preservar
la estabilidad del sistema monetario y financiero y propender a su sano desarrollo en
beneficio de la sociedad.
19 Los cambios realizados en la dcada de los 90 requiri nuevos cambios en la

regulacin. Una primera medida de la SBS fue la aplicacin de medidas prudenciales
las cuales establecan lmites y controles sin embargo, en la medida que no haba
posteriormente a raz de las crisis financieras internacionales y en concordancia de los
acuerdos de Basilea, la regulacin se orienta a promover un enfoque de gestin de
riesgos el cual hasta la fecha es el que prevalece como mejor prctica aceptada. A la
fecha toda la regulacin existente en el sistema financiero peruano descansa en los
principios de los acuerdos de Basilea I, II y III.
6.3. ENFOQUE REGULATORIO APLICADO POR LA SBS Y BCRP
ENFOQUE REGULATORIO APLICADO POR LA SUPERINTENDENCIA DE BANCA,

SEGUROS Y AFPS.
20 El enfoque de la SBS es crear, a travs de la regulacin, un sistema de incentivos

que propicie que las decisiones privadas de las empresas sean consistentes con el
objetivo de lograr que los sistemas bajo supervisin adquieran la solidez e integridad
necesarios para mantener su solvencia y estabilidad en el largo plazo.
21 La SBS confa en el mercado como mecanismo de organizacin y asignacin de

recursos, siempre que los incentivos dados por la regulacin orienten a las empresas a
111
internalizar los costos sociales en sus decisiones. Para que este enfoque se pueda
desarrollar en la prctica, la SBS se apoya sobre la base de cuatro principios bsicos a
saber:
1 Calidad de los participantes en el sector financiero.
Calidad de la informacin y anlisis que respalda las

2
decisiones de las empresas supervisadas.
Calidad de la informacin que revelan las empresas
3 supervisadas para que otros agentes econmicos tomen
decisiones.
4 Claridad de las reglas de juego.
22 En relacin a la calidad de los participantes del mercado, la regulacin de la SBS

se basa en el principio de idoneidad. Si se desea que los sistemas gocen de solidez e
integridad, entonces es necesario asegurar que quienes operan en el mercado sean
personas de solvencia moral, econmica y que demuestren capacidad de gestin. As,
la regulacin de la SBS busca verificar que la direccin de las empresas supervisadas
est en manos de personas idneas. El principal nfasis de este principio se encuentra
en los requisitos de entrada al mercado financiero nacional.
23 Respecto de la calidad de informacin y anlisis empleado por las empresas

supervisadas, la regulacin de la SBS se basa en el principio de prospeccin. Esto
quiere decir que, en la regulacin de la SBS, se propicia una visin prospectiva de los
riesgos que enfrentan las empresas supervisadas. As, el nfasis est puesto en la
necesidad de aplicar sistemas con un enfoque de gestin de riesgos que les permitan
identificar, medir, controlar y monitorear sus todos sus riesgos de una manera
eficiente. Las empresas tienen libertad para implementar los sistemas que crean ms
convenientes, pero la SBS establece los parmetros mnimos que deben cumplirse
para garantizar un manejo prudente de los riesgos a que las empresas supervisadas
estn expuestas en razn de la naturaleza y complejidad de sus operaciones.
24 Las empresas de los sistemas financieros, de seguros y privado de pensiones

tambin proporcionan informacin para que otros agentes econmicos tomen
decisiones. Con relacin a este punto, la regulacin de la SBS se basa en el principio
de transparencia. Los clientes, supervisores, analistas e inversionistas, requieren de
informacin proporcionada por las empresas supervisadas para poder tomar sus
decisiones. Para que las decisiones sean ptimas y fomenten una disciplina de
mercado, se requiere que la informacin sea correcta, confiable y oportuna. La
regulacin de la SBS busca crear incentivos y herramientas que garanticen la calidad y
oportunidad de la informacin emitida por las empresas supervisadas.
25 Finalmente, respecto de la claridad de las reglas de juego, la regulacin de la SBS

se basa en el principio de ejecutabilidad. Este principio persigue que las normas
dictadas por la SBS sean de fcil comprensin, exigibles y que puedan ser
supervisadas. En esta direccin, las normas de la SBS buscan cumplir con cuatro
caractersticas bsicas. En primer trmino, las normas deben ser de carcter general,
112
es decir, deben basarse en la exigencia de lineamientos generales y en la definicin

de parmetros mnimos, dejando un margen prudencial para la toma de decisiones por
parte de las empresas supervisadas. En segundo lugar, dichas normas deben estar
bien acotadas, es decir, deben tener un mbito de accin claramente definido y ste
debe girar en torno a algn riesgo en particular. Asimismo, las normas deben ser
claras, evitando dejar lugar a interpretaciones errneas. En cuarto y ltimo trmino, las
normas deben establecer metas que puedan ser cumplidas por las empresas
supervisadas.
26 La SBS ha de orientar que las leyes que promueva, y las resoluciones y circulares
que emita guarden coherencia permanente con estos 4 principios de sustento
regulatorio, siendo sus equipos de profesionales encargados de supervisar las
empresas financieras, las encargadas de retroalimentar las nuevas necesidades de
regulacin para la mejora continua de los estndares de desempeo del sector.
ENFOQUE REGULATORIO APLICADO POR EL BANCO CENTRAL DE RESERVA

DEL PER
27 De acuerdo con la Constitucin Poltica, el Banco Central de Reserva del Per

(BCRP) es una entidad pblica autnoma, cuya finalidad es preservar la estabilidad
monetaria. Para el logro de este objetivo, el BCRP ejecuta su poltica monetaria
focalizando dos variables macroeconmicas claves:
1 La inflacin
2 La tasa de inters de referencia
28 En relacin a la inflacin, se sigue un esquema de Metas Explcitas de Inflacin. La

meta de inflacin contempla un rango entre 1,0 por ciento y 3,0 por ciento. De esta
manera, el BCRP busca anclar las expectativas de inflacin en un nivel similar al de
las economas desarrolladas y establecer un compromiso permanente con la
estabilidad de la moneda.
29 Dentro de un cronograma anunciado, todos los meses se decide acerca del nivel de
la tasa de inters de referencia para el mercado de prstamos interbancarios. Esta
tasa de inters es la meta operativa de la poltica monetaria, la cual afecta con rezagos
y por distintos canales a la tasa de inflacin. Por ello, esta tasa se determina con base
a proyecciones de inflacin y de sus determinantes.
30 La tasa de inters de referencia del BCRP se constituye igualmente como un

permanente mensaje al sector privado para que planifique sus decisiones de inversin
y financiamiento en el pas.
31 El BCRP ejecuta medidas preventivas para asegura y resguardar la estabilidad

financiera y los mecanismos de transmisin de la poltica monetaria. As, mediante la
intervencin cambiaria, se busca reducir la volatilidad excesiva del tipo de cambio y
acumular reservas internacionales, lo cual desarrolla fortalezas ante eventos negativos
en una economa con un todava elevado porcentaje de dolarizacin de su sistema
financiero.
113
32 El BCRP maneja adems otros instrumentos de poltica monetaria, con los que
puede afectar de manera ms directa a los volmenes de liquidez, como son los casos
de los encajes en moneda nacional y en moneda extranjera, y as evitar excesos o
restricciones en la evolucin del crdito, la venta y compra de certificados de depsito
en moneda nacional o moneda extranjera, captacin de depsitos denominados
overnight, principalmente en moneda extranjera.
33 La aplicacin consistente de este conjunto de polticas y acciones en los ltimos

aos ha permitido en la dimensin del sistema financiero explicar su sana evolucin y
desempeo, habiendo afrontado con xito las consecuencias internacionales
observadas post crisis financiera del 2008.
6.4. PRINCIPALES DISPOSICIONES REGULATORIOS ESTABLECIDAS POR LA

SBS Y BCRP
SUPERINTENDENCIA DE BANCA, SEGUROS Y AFPS
34 A nivel de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs, son 3 los medios

oficiales a travs de los cuales ejerce la regulacin y se denominan Resolucin,
Circular y Oficios SBS. Todas ellas constituyen disposiciones de carcter general o
especficos que establece la SBS al amparo de su Ley Orgnica. Dichas disposiciones
pueden ser dirigidas a todo el sistema o a las empresas en forma individual que por su
nivel de exposicin de riesgos requiere medidas especficas.
35 Los principales aspectos regulatorios en los que incide la SBS comprenden

principalmente regulacin de todos los rubros del activo, por ser stos las inversiones
que se realizan tanto con el capital propio como con los recursos de los terceros
(depositantes u obligacionistas).
36 Segn se indic en los prrafos 18 y 19, dicha regulacin ha sufrido una evolucin
acorde a las nuevas necesidades y riesgos producto de la expansin del crdito, el
crecimiento y surgimiento de nuevas actividades econmicas propias de la
globalizacin del comercio y de los servicios as como principalmente del cambio
tecnolgico de aos recientes los cuales ya han puesto en agenda temas como el
dinero electrnico o de banca mvil prximos a incursionar con mayor inversin en los
prximos meses en el pas. Otros temas a los que la regulacin le ha prestado un gran
inters son la transparencia de informacin y las normas del sistema de prevencin del
sistema de lavado de activos y financiamiento del terrorismo.
37 Los principales aspectos de regulacin por parte de la SBS son los siguientes:
1 La Gestin Integral de Riesgos.
2 El Riesgo Crediticio.
3 El Riesgo Operacional.
4 El Riesgo de Mercado.
114
5 El Riesgo de Liquidez.
6 La Clasificacin y Provisiones de la Cartera de Crditos
7 El Sobre Endeudamiento
8 Los Lmites Operativos.
9 Los Depsitos.
10 El Patrimonio Efectivo.
11 La Transparencia de Informacin.
12 La Atencin al Usuario del Sistema Financiero

El Sistema de Prevencin de Lavado de Activos y
13
Financiamiento del Terrorismo.
14 El Manual de Contabilidad de las Empresas Financieras.
38 En el enlace:
http://www.sbs.gob.pe/0/modulos/JER/JER_Interna.aspx?ARE=0&PFL=0&JER=105
puede encontrase a detalle toda la regulacin actualmente vigente y aplicada por la
SBS.
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER - BCRP
39 A nivel del Banco Central de Reserva del Per, el medio oficial a travs del cual
ejerce la regulacin se denomina Circular BCRP. Las circulares constituyen
disposiciones de carcter general que establece el BCRP al amparo de su Ley
Orgnica. Estas disposiciones son de cumplimiento obligatorio para todas las
entidades del sistema financiero, as como para las dems personas naturales y
jurdicas cuando corresponda.
40 Las principales disposiciones del BCRP se han orientado hacia la oferta y control
de la moneda, en este sentido las disposiciones de las mismas en el tiempo ha ido en
concordancia con las necesidades de las polticas nacionales de desregulacin de
determinadas actividades econmicas y mayor presencia del pas en el contexto
internacional.
41 Los principales aspectos de regulacin por parte del BCRP son los siguientes:
1 Instrumentos Monetarios
Disposiciones de Encaje de Moneda Nacional y Moneda
2
Extranjera
3 Sistemas de Pagos
4 Tasa de Inters
115
Lmites de Inversiones para las Administradoras de Fondo

5
de Pensiones
6 Bancos de primera Categora
7 Aladi y Acuerdos de Pago

8 Billetes y Monedas
9 Monedas Conmemorativas
10 Informacin y Reporte de Informacin
11 ndice de Reajuste Diario
42 En el enlace http://www.bcrp.gob.pe/marco-legal.htm puede encontrarse a detalle

toda la regulacin actualmente vigente y aplicada por el BCRP.
6.5. REGULACIN Y SUPERVISIN INTERNACIONAL
43 El esquema siguiente muestra la actual estructura del sistema monetario y

financiero internacional:
44 Se denomina Sistema Financiero Internacional al conjunto instituciones

transnacionales y nacionales encargadas de supervisar y regular los sistemas
financieros, a travs de sus leyes, normas, recomendaciones o mejores prcticas
aceptadas. Los principales rganos que en cada pas se encargan de adoptar e
implementar dichas medidas son los Bancos Centrales.
45 Despus de la Segunda Guerra Mundial, los pases vencedores disearon y

organizaron un nuevo orden financiero internacional constituido por nuevas
116
instituciones. Dichas instituciones financieras multilaterales se establecieron con dos

objetivos principales:
Primero, para coordinar las polticas econmico-financieras de los distintos pases

miembros y evitar desequilibrios en las balanzas de pagos que perjudiquen el
comercio internacional.
Segundo, para utilizar recursos comunes para ayudar a los pases menos
desarrollados a acercarse a los niveles de desarrollo del mundo desarrollado y
asistirlos en circunstancias de crisis econmicas o financieras.
46 En este contexto, en la conferencia internacional de Bretton Woods, New

Hampshire, Estados Unidos, en julio de 1944 se constituyeron los 2 organismos
internacionales de mayor influencia en el sector monetario y financiero en los ltimos
70 aos: El Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial.
47 A la fecha, los objetivos de dichas instituciones se pueden resumir en el cuadro

siguiente:
El FMI promueve la cooperacin internacional en la esfera monetaria y

presta asesoramiento sobre poltica econmica como asistencia
tcnica para ayudar a los pases a que construyan y mantengan una
economa slida.
Fondo Tambin otorga prstamos y colabora con los pases en la formulacin

Monetario de programas destinados a resolver problemas de balanza de pagos
Internacional cuando no es posible obtener financiamiento suficiente en condiciones
accesibles para hacer frente a los pagos netos internacionales. Los
prstamos del FMI son de corto plazo y mediano plazo y se financian
con las cuotas que aportan sus pases miembros. En el personal de la
institucin predominan los economistas con gran experiencia en
poltica macroeconmica y financiera.
El Banco Mundial fomenta el desarrollo econmico a largo plazo y la

reduccin de la pobreza proporcionando apoyo tcnico y financiero
para que los pases puedan reformar determinados sectores o poner
en prctica proyectos especficos; por ejemplo, de construccin de
escuelas o de centros de salud, de abastecimiento de agua y
Banco
electricidad, de lucha contra enfermedades y de proteccin del medio
Mundial
ambiente. En general, la asistencia se presta durante un periodo
prolongado y se financia tanto con los aportes de los pases miembros
como mediante la emisin de bonos. Con frecuencia, los funcionarios
del Banco Mundial son profesionales especializados en determinados
temas, sectores o tcnicas.
48 El FMI y el Banco Mundial colaboran sistemticamente y en diversos niveles

para asistir a los pases miembros, y colaboran en varias iniciativas. En 1989, las
condiciones de esta cooperacin se establecieron en un acuerdo con el fin de
asegurar una colaboracin eficaz en las esferas en que comparten sus
responsabilidades.
117
49 Durante las reuniones anuales de las Juntas de Gobernadores del FMI y el

Banco Mundial, los gobernadores se consultan y presentan la opinin de sus
pases acerca de cuestiones actuales de las finanzas y la economa
internacionales. Las Juntas de Gobernadores deciden la forma en que deben
abordarse los problemas econmicos y financieros internacionales y establecen
prioridades para las organizaciones.
50 Tambin se rene un grupo de gobernadores del FMI y el Banco Mundial que

integran el Comit para el Desarrollo, cuyas reuniones coinciden con las Reuniones
Anuales y Primaverales del FMI y el Banco Mundial. El Comit fue creado en 1974
para orientar a las dos instituciones respecto a problemas crticos de desarrollo y a
los recursos financieros que se requieren para promover el desarrollo econmico
de los pases de bajo ingreso.
51 El Director Gerente del FMI y el Presidente del Banco Mundial se renen con
regularidad para deliberar acerca de los temas ms importantes. Emiten
declaraciones conjuntas y, en ocasiones, preparan artculos para la prensa
mundial. Ambos han realizado visitas en conjunto a varias regiones y pases.
52 Despus de la crisis financiera internacional del 2008, el grupo de pases

conformantes del G20 acordaron la creacin de un nuevo organismo internacional que
regule y supervise el sistema financiero internacional. Dicho organismo es el Financial
Stability Board FSB o Consejo de Estabilidad Financiera en su traduccin al espaol.
53 El Financial Stability Board ( conocido por sus siglas en ingls FSB o Consejo de
Estabilidad Financiera en su traduccin al idioma espaol), se constituy en Abril del
2009 como un ente que coordinar en forma centralizada con las autoridades
regulatorias de los sistemas financieros nacional e internacional a fin de desarrollar e
implementar medidas y polticas regulatorias y de supervisin efectivas con activa
participacin de los grupos de inters que se adhieran a los principios de promocin de
la estabilidad financiera de los sistemas financieros.
54 El actual FSB en sus orgenes fue impulsado desde el ao 1999 por los ministros
de finanzas y jefes de los bancos centrales del G7 quienes constituyeron el FSF.
Posteriormente en Abril del 2009 los pases miembros del G20 lo re-constituyeron
como el FSB.
55 El FSB est a cargo de Mr. Mark Carney gobernador del Bank of England. Sus
oficinas se encuentran en Basilea Suiza y est auspiciado por el Banco Internacional
de Pagos (BIS).
56.- En Europa el Banco Central Europeo (BCE) es el rgano encargado de establecer

las normas y regulaciones a nivel comunitario. Su presidente es el Sr. Mario Draghi y
la sede del Banco se encuentra en Frankfurt, Alemania.
57 La crisis financiera europea del ao 2010, explicada en parte por el excesivo nivel
de deuda soberana, revel dificultades para tomar decisiones debido a la existencia
an de normas diferenciadas entre los pases miembros, razn por la cual, desde el
ao 2012 se viene trabajando para lograr la unin bancaria a partir de una posible
regulacin y supervisin nica de las entidades financieras, situacin sta que en su
oportunidad con la creacin del Euro en el ao 2000 no fue contemplada e impulsada.
118
58 En ese sentido, las acciones realizadas a la fecha han identificado 3 aspectos a

evaluar: (1) un mecanismo nico de supervisin bancaria; (2) un mecanismo nico de
resolucin, estableciendo de forma homognea las normas y procesos de intervencin
en los bancos con problemas, y una directiva sobre sistemas de garanta de depsitos;
(3) homologar las condiciones de las operaciones de los fondos de cada pas.
59 La unin bancaria europea supondr un salto cualitativo hacia un marco financiero

ms integrado y slido frente a eventos externos haciendo ms efectivo el mecanismo
europeo de estabilidad (MEDE) al tener la posibilidad de recapitalizar los bancos
directamente.
60 La Alianza del Pacfico tomando como ejemplo lo sucedido en la comunidad

europea ya ha dispuesto por ejemplo, que se cree un rgano nico que supervise,
regule y resuelva controversias propias de la integracin de los mercados de valores
de Colombia, Chile y Per. An no se ha considerado incluir reformas en los sistemas
bancarios.
61 En el Anexo 3 del presente mdulo se sealan la relacin de instituciones que a la

fecha regulan y supervisan el sistema monetario y financiero internacional.
119
ANEXO N 1
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER
CONSTITUCIN POLTICA
Ttulo III: DEL RGIMEN ECONMICO,

Captulo: DE LA MONEDA Y LA BANCA
Artculo 83 La ley determina el sistema monetario de la Repblica. La emisin de

billetes y monedas es facultad exclusiva del Estado. La ejerce por intermedio del
Banco Central de Reserva del Per.
Artculo 84 El Banco Central es persona jurdica de derecho pblico. Tiene

autonoma dentro del marco de su Ley Orgnica. La finalidad del Banco Central es
preservar la estabilidad monetaria. Sus funciones son: regular la moneda y el crdito
del sistema financiero, administrar las reservas internacionales a su cargo, y las
dems funciones que seala su Ley Orgnica.
El Banco informa al pas, exacta y peridicamente, sobre el estado de las finanzas
nacionales, bajo responsabilidad de su Directorio.
El Banco est prohibido de conceder financiamiento al erario, salvo la compra, en el
mercado secundario, de valores emitidos por el Tesoro Pblico, dentro del lmite que
seala su Ley Orgnica.
Artculo 85 El Banco puede efectuar operaciones y celebrar convenios de crdito

para cubrir desequilibrios transitorios en la posicin de las reservas internacionales.
Requiere autorizacin por ley cuando el monto de tales operaciones o convenios
supera el lmite sealado por el Presupuesto del Sector Pblico, con cargo de dar
cuenta al Congreso.
Artculo 86 El Banco es gobernado por un Directorio de siete miembros. El Poder

Ejecutivo designa a cuatro, entre ellos al Presidente. El Congreso ratifica a ste, y
elige a los tres restantes, con la mayora absoluta del nmero legal de sus miembros
Todos los directores del Banco son nombrados por el perodo constitucional que
corresponde al Presidente de la Repblica. No representan a entidad ni inters
particular algunos. El Congreso puede removerlos por falta grave. En caso de
remocin, los nuevos directores completan el correspondiente perodo constitucional.
120
ANEXO N 2
SUPERINTENDENCIA DE BANCA SEGUROS Y AFPs
CONSTITUCIN POLTICA DEL PER
Ttulo III: DEL RGIMEN ECONMICO,

Captulo: DE LA MONEDA Y LA BANCA
Artculo 87 El Estado fomenta y garantiza el ahorro. La ley establece las obligaciones

y los lmites de las empresas que reciben ahorros del pblico, as como el modo y los
alcances de dicha garanta.
La Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de
Pensiones ejerce el control de las empresas bancarias, de seguros, de administracin
de fondos de pensiones, de las dems que reciben depsitos del pblico y de aquellas
otras que, por realizar operaciones conexas o similares, determine la ley.
La ley establece la organizacin y la autonoma funcional de la Superintendencia de
Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones.
El Poder Ejecutivo designa al Superintendente de Banca, Seguros y Administradoras
Privadas de Fondos de Pensiones por el plazo correspondiente a su perodo
constitucional. El Congreso lo ratifica.
121
ANEXO N 3
PRINCIPALES INSTITUCIONES DEL SISTEMA ECONOMICO Y FINANCIERO
INTERNACIONAL
Nombre de Institucin Nombre de Institucin

Direccin Electrnica
( En Espaol) (En Ingls)
Fondo Monetario International Monetary
www.imf.org
Internacional Fund
Banco Mundial www.worldbank.org World Bank
Consejo de Estabilidad
www.financialstabilityboard.org Financial Stability Board
Financiera
Banco internacional de Bank for International
www.bis.org
Pagos Settlements
Banco Interamericano Inter American
www.iadb.org
de Desarrollo Development Bank
The European Central
Banco Central Europeo www.ecb.europa.eu
Bank
Banco Europeo de European Investment
www.eib.org
Inversiones Bank
Banco Asitico de
www.adb.org Asian Development Bank
Desarrollo
Corporacin Andina de Development Bank of

www.caf.com
Fomento Latin America
Fondo Latinoamericano Andean Fund Tipped for

www.flar.net
de Reservas Regional Reserve Role
Organisation for
Organizacin para la
Economic Cooperation
Cooperacin y el www.oecd.org
and Development
Desarrollo Econmico
(OECD).
Comit de Basilea de Basel Committee on
www.bis.org/bcbs
Supervisin Bancaria Banking Supervision
Asociacin Internacional International Association
de Supervisores de www.iaisweb.org of Insurance Supervisors
Empresas de Seguros (IAIS)
Comit de Normas
International Accounting
Internacionales de www.iasb.org
Standard Board (IASB)
Contabilidad
Asociacin Internacional International Organization
de Comisiones www.iosco.org of Securities
Supervisoras de Valores Commissions (IOSCO)
122
TEORA, PRAXIS
Lectura 12:
1. Qu caracterstica ha de tener el supervisor en el cumplimiento de sus funciones?
2. Qu ha sucedido con los supervisores en los pases en desarrollo?
3. Por qu es importante la transparencia de informacin?
4. Cul es el riesgo de la concentracin crediticia y el prstamo a empresas
vinculadas?
5. Por qu es importante la supervisin bancaria?
Lectura 13:
1. Cules son los pilares del Acuerdo de Basilea II?
2. En qu consisten los controles de capital?
Lectura 14:
1. A que se denomina crisis financiera?
2. Cuntas clases de crisis financiera se identifican en la literatura econmica
financiera?
3. En qu pases de Amrica Latina se dieron crisis financieras en la dcada de los
ochenta y noventa?
4. Qu es una burbuja financiera y cules sus caractersticas?
5. Qu es una crisis cambiaria?
6. Cul es la relacin entre una crisis bancaria y una crisis cambiaria?
Lectura 12: KLINGENBERGER L, Juan. Regulacin y supervisin, aspectos

fundamentales. En Conferencia Anual del Foro Internacional de
Financiamiento a la Micro y Pequea empresa: La nueva institucionalidad de
la micro y pequea empresa. (26- 28 oct. 1998: San Salvador, El Salvador)
Lectura 13: FUENTES MARTN, Federico y LOZANO GUTIRREZ Mara

del Carmen. Supervisin Bancaria y Control de Capitales. En Boletn
Econmico del ICE N2729, del 20 al 26 de Mayo 2002, Madrid Espaa.
Lectura 14: PARODI, Carlos. Las Crisis Financieras - Un Marco

Conceptual Documento de Discusin, Diciembre 2009, Centro de
Investigacin de la Universidad del Pacfico.
123
CASO 6.1

Fortalecimiento de los mecanismos de resolucin bancaria en un contexto de
shocks econmicos e inestabilidad poltica: 1998-2001
CASO 6.2
As fue la cada del coloso
CASO 6.3
JP Morgan admite error <<maysculo>> que gener prdidas de 1.500

millones
6.1. NECESIDAD DEL AHORRO Y CRDITO PARA EL DESARROLLO HUMANO
Y ECONMICO
El desarrollo humano en sus diversas etapas comprende entre otros la evolucin
intelectual, social, econmica. En esta ltima dimensin la persona humana atraviesa
por etapas productivas y no productivas, surgiendo en este contexto la necesidad de
las personas por propender a la acumulacin del ahorro financiero y no financiero para
alcanzar un nivel de vida adecuado de calidad de vida para las etapas no productivas.
De acuerdo a las teoras econmicas convencionales, la mejora de una persona como
individuo conlleva la mejora de la sociedad en su conjunto.
6.2. IMPORTANCIA DE REGULAR Y SUPERVISAR EL SISTEMA FINANCIERO

La actividad de intermediacin financiera realizado por las empresas financieras
autorizadas requiere de una permanente regulacin y supervisin por parte de las
entidades que por ley han sido constituidos para cumplir dichas funciones a fin de
promover la confianza y credibilidad de los participantes del mercado. A la hora de
otorgar un crdito siempre existir la probabilidad del riesgo moral y el de la seleccin
adversa, los cuales pueden ir en perjuicio de los depsitos del pblico. En nuestro
pas dicho rol regulador y supervisor lo ejercen el Banco Central de Reserva del Per
(BCRP) y la Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs (SBS).
Los sistemas financieros entonces han de facilitar en la sociedad: (a) el sistema de

pagos para las empresas, personas y el estado (b) la asignacin de los escasos
recursos financieros de los agentes superavitarios hacia los agentes deficitarios y (c) el
124
ahorro de las empresas, personas y estado. En este contexto, la supervisin bancaria

se justifica porque sirve al pblico como uno de los factores claves para conservar la
estabilidad y la confianza en el sistema financiero.
La SBS busca poner en prctica una supervisin especializada, integral y discrecional.

La estrategia de supervisin de la SBS se desarrolla en dos frentes. El primero
consiste en la supervisin que ejerce directamente sobre las empresas (in situ y extra
situ) y el segundo se basa en participacin de los colaboradores externos, tales como
los auditores, las empresas clasificadoras de riesgo, supervisores locales y de otros
pases.
6.3. ENFOQUE REGULATORIO APLICADO POR LA SBS Y BCRP
ENFOQUE REGULATORIO APLICADO POR LA SUPERINTENDENCIA DE BANCA,

SEGUROS Y AFPS.
El enfoque de la SBS es crear, a travs de la regulacin, un sistema de incentivos que
propicie que las decisiones privadas de las empresas sean consistentes con el objetivo
de lograr que los sistemas bajo supervisin adquieran la solidez e integridad
necesarios para mantener su solvencia y estabilidad en el largo plazo. La SBS confa
en el mercado como mecanismo de organizacin y asignacin de recursos, siempre
que los incentivos dados por la regulacin orienten a las empresas a internalizar los
costos sociales en sus decisiones. Para que este enfoque se pueda desarrollar en la
prctica, la SBS se apoya sobre la base de cuatro principios bsicos a saber: (1)
calidad de los participantes del sistema financiero, (2) calidad de informacin y anlisis
empleado por las empresas supervisadas (3) calidad de la informacin que revelan las
empresas supervisadas para que otros agentes econmicos tomen decisiones (4)
claridad de las reglas de juego.
3.2.- ENFOQUE REGULATORIO APLICADO POR EL BANCO CENTRAL DE

RESERVA DEL PER
De acuerdo con la Constitucin Poltica, el Banco Central de Reserva del Per (BCRP)
es una entidad pblica autnoma, cuya finalidad es preservar la estabilidad monetaria.
Para el logro de este objetivo, el BCRP ejecuta su poltica monetaria focalizando dos
variables macroeconmicas claves: la inflacin y la tasa de inters de referencia. El
BCRP ejecuta medidas preventivas para asegura y resguardar la estabilidad financiera
y los mecanismos de transmisin de la poltica monetaria. As, mediante la
intervencin cambiaria, se busca reducir la volatilidad excesiva del tipo de cambio y
acumular reservas internacionales, lo cual desarrolla fortalezas ante eventos negativos
en una economa con un todava elevado porcentaje de dolarizacin de su sistema
financiero. Adicionalmente el BCRP maneja adems otros instrumentos de poltica
monetaria, con los que puede afectar de manera ms directa a los volmenes de
liquidez, como son los casos de los encajes en moneda nacional y en moneda
extranjera, y as evitar excesos o restricciones en la evolucin del crdito, la venta y
compra de certificados de depsito en moneda nacional o moneda extranjera,
captacin de depsitos denominados overnight, principalmente en moneda extranjera.
6.4. PRINCIPALES DISPOSICIONES REGULATORIOS ESTABLECIDAS POR LA

SBS Y BCRP
SUPERINTENDENCIA DE BANCA, SEGUROS Y AFPS

A nivel de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs, son 3 los medios oficiales a
travs de los cuales ejerce la regulacin y se denominan Resolucin, Circular y Oficios
125
SBS. Todas ellas constituyen disposiciones de carcter general o especficos que

establece la SBS al amparo de su Ley Orgnica. Dichas disposiciones pueden ser
dirigidas a todo el sistema o a las empresas en forma individual que por su nivel de
exposicin de riesgos requiere medidas especficas. Los principales aspectos de
regulacin por parte de la SBS se orientan a la gestin de riesgos, sobre
endeudamiento, requerimientos de patrimonio, transparencia de informacin, atencin
al usuario y prevencin del lavado de activos y financiamiento del terrorismo.
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER - BCRP

A nivel del Banco Central de Reserva del Per, el medio oficial a travs del cual ejerce
la regulacin se denomina Circular BCRP. Las circulares constituyen disposiciones de
carcter general que establece el BCRP al amparo de su Ley Orgnica. Estas
disposiciones son de cumplimiento obligatorio para todas las entidades del sistema
financiero, as como para las dems personas naturales y jurdicas cuando
corresponda. Los principales aspectos de regulacin del BCRP se orientan
instrumentos monetarios, encaje, sistemas de pagos, tasa de inters de referencia,
billetes y monedas, reporte e informacin de operaciones entre otras.
6.5. REGULACIN Y SUPERVISIN INTERNACIONAL

Se denomina sistema financiero internacional al conjunto instituciones transnacionales
y nacionales encargadas de supervisar y regular los sistemas financieros, a travs de
sus leyes, normas, recomendaciones o mejores prcticas aceptadas. Los principales
rganos que en cada pas se encargan de adoptar e implementar dichas medidas son
los Bancos Centrales.
Despus de la Segunda Guerra Mundial, se dise y organiz un nuevo orden

financiero internacional. Las instituciones financieras multilaterales se establecieron
con dos objetivos principales: Primero, para coordinar las polticas econmico-
financieras de los distintos pases miembros y evitar desequilibrios en las balanzas de
pagos que perjudiquen el comercio internacional. Segundo, para utilizar recursos
comunes para ayudar a los pases menos desarrollados a acercarse a los niveles de
desarrollo del mundo desarrollado y asistirlos en circunstancias de crisis econmicas o
financieras. A la fecha, los objetivos de dichas instituciones tienen el mismo foco de
atencin pero ms evolucionado participando en diversos niveles y colaborando con
varias iniciativas concurrentes a sus objetivos.
Despus de la crisis financiera internacional del 2008, el grupo de pases

conformantes del G20 acordaron la creacin de un nuevo organismo internacional que
regule y supervise el sistema financiero internacional. Dicho organismo es el Financial
Stability Board FSB o Consejo de Estabilidad Financiera en su traduccin al espaol.
El Financial Stability Board ( conocido por sus siglas en ingls FSB o Consejo de
Estabilidad Financiera en su traduccin al idioma espaol), se constituy en Abril del
2009 como un ente que coordinar en forma centralizada con las autoridades
regulatorias de los sistemas financieros nacional e internacional a fin de desarrollar e
implementar medidas y polticas regulatorias y de supervisin efectivas con activa
participacin de los grupos de inters que se adhieran a los principios de promocin de
la estabilidad financiera de los sistemas financieros.
126
UNIDAD 7: PRODUCTOS FINANCIEROS
127
Unidad
7 PRODUCTOS FINANCIEROS
La unidad temtica introduce al alumno en la identificacin de los productos
financieros de crdito y de ahorro que se ofertan a las personas y empresas por parte
de las empresas financieras. Se describe y explica sus principales caractersticas para
distinguir en qu casos o circunstancias deben ser adquiridos como alternativas de
financiamiento o de ahorro. Sobre ste ltimo, se seala y comenta el alcance del
Fondo de Seguro de Depsito existente en el pas. Finalmente, se define, explica y
esquematiza los contratos de titulizacin y de fideicomiso como parte del proceso de
desarrollo del sistema financiero.

Unidad 7
1. Qu es un producto activo?
2. Qu es un producto pasivo?
3. Explique en qu consiste la titulizacin de activos?
4. Esquematice un contrato de fideicomiso?
Contenido Temtico
7.1. MARCO GENERAL
01 En el sistema de intermediacin indirecta de fondos, las empresas financieras son

las nicas autorizadas a prestar el servicio de intermediacin entre ofertantes y
demandantes de fondos.
02 Las empresas financieras realizan sus acciones de promocin y venta de productos

y servicios en dos dimensiones: clientes productos activos y clientes productos
pasivos.
7.2. LOS PRODUCTOS ACTIVOS
03 Los productos activos tienen por finalidad cubrir la necesidad, ausencia o carencia
de fondos presentes de personas o empresas para la atencin de necesidades de
consumo o para la adquisicin de activos con fines de uso, comercio o produccin.
04 En este sentido, las empresas financieras deben contar con reas internas y
personal especializado en el desarrollo de productos activos para su posterior
128
comercializacin o venta a travs de sus canales oficiales de relacionamiento con

personas o empresas.
05 El desarrollo econmico y financiero hace que cada vez el nivel de exigencia de las
personas o empresas por satisfacer sus necesidades financieras se incremente por lo
cual existen una oferta de productos de crdito que van desde productos de uso
inmediato hasta los productos ms estructurados o complejos sujetos a determinados
condicionamientos.
06 En general, se puede decir que los principales productos activos que se ofertan al
pblico y empresas son los siguientes:
Avances en Cuenta
Tarjetas de Crdito
Sobregiros en Cuenta Corriente
Descuentos
Productos de Crdito
Prstamos
Factoring
Arrendamiento Financiero
Crditos Hipotecarios
DESCRIPCIN DE LOS PRODUCTOS ACTIVOS
1.- Avances en Cuenta
07 El avance en cuenta es un producto de crdito destinado a facilitar el

financiamiento de muy corto plazo a travs de la utilizacin de cheques o sin ellos,
hasta por el importe del crdito que se haya estipulado, bajo condiciones contractuales
establecidas de conformidad con la empresa financiera.
08 El financiamiento que se otorga bajo esta modalidad por lo general est vinculado a
un prximo ingreso por concepto de alguna venta realizada, por el prximo anticipo de
efectivo de un cliente o la cobranza de una cuenta por cobrar, la misma que habr de
ingresar a la cuenta que la persona o cliente mantiene en la empresa financiera, en
das muy seguidos al financiamiento recibido.
09 Los avances en cuenta es un producto que puede ser otorgado a personas o

empresas para atender operaciones propias de actividades econmicas asociadas a
financiamientos de corto plazo.
129
2.- Tarjetas de Crdito
10 Se trata de financiamientos realizados a empresas o personas mediante el uso de

una tarjeta de crdito la cual opera mediante una lnea de crdito. El uso de la misma
se da a travs de anticipos en efectivo otorgados a los usuarios de stas o bajo las
condiciones establecidas contractualmente como por ejemplo, ser aceptada como
medio de pago en los establecimientos adscritos al operador principal de la tarjeta, por
lo general, VISA o MASTERCARD.
11 El producto tarjeta de crdito es un producto que se oferta preferencialmente a

personas para el pago de bienes o servicios de consumo. En este sentido, el nmero
de empresas que las utilizan las tarjetas son menores en relacin a la personas,
siendo considerado un producto masivo o retail dentro del negocio de las empresas
financieras.
12 Las tarjetas de crdito se expiden a solicitud del cliente o por campaas de

expedicin en las que un cliente de los sistemas financieros ha calificado de acuerdo
al antecedente crediticio observado principalmente a travs de las centrales de riesgo.
13 Operativamente la empresa financiera aprueba una lnea y crea una cuenta

corriente de control en la que debita todos los consumos. Establece una fecha de corte
en el mes a efectos de expedir un estado de cuenta en el que se fija la fecha lmite de
pago del consumo realizado, el cual puede haber sido cancelado en la modalidad de
efectivo o cash o en la modalidad de cuotas con un mximo de 48.
14 Anualmente las empresas cobran un derecho de membresa por uso de la tarjeta

de crdito.
3.- Sobregiros en Cuenta Corriente
15 El sobregiro en cuenta corriente es un producto que se otorga a las empresas o

personas clientes de la empresa financiera a travs de la atencin de cheques girados
por el titular de la cuenta corriente y/o los cargos solicitados por la misma empresa,
por montos mayores al saldo que el titular mantiene en su cuenta corriente y por
plazos que no excedan de treinta (30) das calendario de otorgado el sobregiro. Esta
tipo de facilidad de crdito en cuenta no incluye los crditos bajo la modalidad de
avances en cuenta corriente los cuales estn vinculados a la existencia de una
operacin comercial cierta y prxima.
16 An cuando las empresas o personas conocen que esta modalidad de

financiamiento es la ms onerosa en trminos de tasas de inters tambin es sabido
que es la modalidad ms directa de financiamiento para atender las necesidades de
efectivo corrientes.
17 Este tipo de financiamiento a su vez representa el crdito o financiamiento de ms

riesgo en su recupero toda vez que al momento que se otorga usualmente la empresa
financiera no cuenta con elementos o garantas suficientes que le permitan estimar el
flujo de re-pago del sobregiro.
130
4.- Descuentos
18 Los descuentos es una modalidad de financiamiento preferida por las empresas

que desarrollan actividades comerciales de corto plazo. Se operativiza por lo general
con letras de cambio, las cuales derivan del financiamiento de las ventas al crdito
respaldadas con letras las cuales son ingresadas por las empresas o personas
clientes de las empresas financieras para el descuento. Las letras que no calificaran
para el descuento podran ser ingresadas como letras en cobranza simple.
19 Se trata de un producto en el que se registran adems la adquisicin de facturas,

facturas conformadas y ttulos valores representativos de deuda, en la que no existe
transferencia del riesgo crediticio del emisor.
20 Las operaciones de descuento se registrarn por el importe lquido desembolsado,

y los ingresos se reconocern en resultados del ejercicio en la medida que los
ingresos se vayan devengando en el tiempo.
5.- Prstamos
21 El prstamo es una operacin financiera por la cual una entidad financiera

(prestamista) pone a disposicin del cliente (prestatario) una cantidad determinada de
dinero (el denominado capital del prstamo) mediante la formalizacin de un contrato.
22 Al contratar un prstamo adquirimos el compromiso de devolver el dinero en un

plazo de tiempo determinado, cancelando la deuda en uno o varios pagos, en cuyo
caso existe un cronograma de pagos o amortizaciones, el cual incluye, la parte del
capital proporcional, los intereses, comisiones, seguros y portes.
23 Los prstamos son la modalidad de financiamiento ms utilizada por las empresas

financieras y la de mayor preferencia por las personas y empresas.
24 Sobre su estructura principal de operacin surgen a nivel de productos comerciales

diversas denominaciones que son muy bien utilizadas por las empresas financieras
para despertar la expectativa e inters de los clientes.
6.- Factoring
25 El factoring es la operacin mediante la cual la empresa financiera (Factor)

adquiere, a ttulo oneroso, de una persona o empresa, denominada Cliente,
instrumentos de contenido crediticio, prestando en algunos casos servicios adicionales
a cambio de una retribucin.
26 El Factor asume el riesgo crediticio de los deudores de los instrumentos adquiridos,

en adelante deudores.
27 Los instrumentos con contenido crediticio, deben ser de libre disposicin del
Cliente. Las operaciones de factoring no podrn realizarse con instrumentos vencidos
u originados en operaciones de financiamiento con empresas del sistema financiero.
28 Los instrumentos objeto de factoring pueden ser facturas, facturas conformadas y

ttulos valores representativos de deuda, as definidos por las leyes y reglamentos de
la materia. Dichos instrumentos se transfieren mediante endoso o por cualquier otra
131
forma que permita la transferencia en propiedad al Factor, segn las leyes de la

materia. Dicha transferencia comprende la transmisin de todos los derechos
accesorios, salvo pacto en contrario escrito. El factoring se perfecciona mediante
contrato escrito entre el factor y el cliente
29 La operacin de factoring debe realizarse con conocimiento de los deudores, a

menos que por la naturaleza de los instrumentos adquiridos, dicho conocimiento no
sea necesario.
30 Se presumir que los deudores conocen del factoring cuando se tenga evidencia de
la recepcin de la notificacin correspondiente en sus domicilios legales o en aqullos
sealados en los Instrumentos, o cuando mediante cualquier otra forma se evidencie
indubitablemente que el deudor conoce del factoring.
31 El factoring est recomendado para clientes que estn creciendo rpidamente en el

mercado y necesitan financiamiento continuo, superior incluso al que pueda
observarse en sus estados financieros.
32 Empresas que presentan capital de trabajo insuficiente en relacin a su volumen de

ventas, tambin pueden ser sujetos de tomar este tipo de producto.
7.- Arrendamiento Financiero
33 El arrendamiento financiero es una modalidad de financiamiento utilizado

preferentemente por las empresas. Este producto se dirige al financiamiento de
necesidades de capital de mediano y largo plazo.
34 Se entiende por arrendamiento financiero, la operacin que consiste en tomar o

dar bienes de capital en funcin de alquiler, con la posibilidad de opcin de compra,
por un tiempo vinculado a la vida til de los bienes.
35 El arrendamiento financiero viene del verbo ingls to lease que significa dar o
tomar en arrendamiento.
36 A travs del arrendamiento financiero la empresa financiera compra el bien para

la empresa usuaria y se la cede para su uso en calidad de alquiler.
37 Los arrendamientos financieros se definen de acuerdo con el cliente, sin embargo,

los plazos ms usuales que se observan pueden ir a plazos de 3,5, 7 y hasta 10
aos.
38 Cambios introducidos en la legislacin tributaria en el ao 2000 originaron que las

empresas financieras disminuyeran sus operaciones de arrendamiento financiero
desincentivndose la inversin en activos fijos por parte de las empresas.
8.- Crditos Hipotecarios para Vivienda
39 Se trata de un producto de destinado preferentemente para personas naturales. El

crdito tiene por objeto adquirir una vivienda de uso casa habitacin.
40 El producto consiste en que una persona o empresa desea obtener una

determinada cantidad de dinero (principal o capital del prstamo) de una entidad de
132
financiera (prestamista) para adquirir una vivienda. A cambio, el cliente se compromete

a devolver esta cantidad, junto con los intereses que correspondan, mediante pagos
peridicos denominados cuotas, y cuya garanta de la operacin lo constituye una
hipoteca sobre un inmueble.
41 Las entidades son libres de presentar diferentes variantes de esta modalidad

pudiendo en algunos casos comprender no solamente la adquisicin sino la refaccin,
construccin, ampliacin, mejoramiento o subdivisin de todo tipo de bienes inmuebles
42 En general, a diferencia de los otros productos financieros activos, este producto

tiene fines sociales pues le permite en el caso de las personas, acceder a l y su
familia a mejorar su calidad de vida.
43 En el cuadro siguiente se explica la preferencia por modalidad de crdito para

productos activos de la Banca Mltiple:
44 En el cuadro siguiente se explica por tipo de crdito, que tipo de empresas son las
que demandan principalmente los productos activos que ofrece La Banca Mltiple:
133
7.3. LOS PRODUCTOS PASIVOS
45 Los productos pasivos tienen por finalidad principal salvaguardar los recursos
excedentarios que las personas o empresas destinan con fines de ahorro.
46 Estos productos se constituyen como la mejor y mayor fuente de recursos que

pueden ser captados por las empresas financieras a travs de productos que
satisfagan las expectativas y necesidades de sus clientes, retribuyendo dicha
preferencia con el pago de un inters pasivo denominado intereses. Dichos fondos le
permitirn y facilitarn a la empresa financiera la mayor utilizacin (palanqueo) de
fondos para la intermediacin de productos activos.
47 A fin de garantizar el ahorro del pblico, existe el Fondo de Seguro de Depsito

FSD. El Fondo de Seguro de Depsitos (FSD) fue creado mediante la Ley General de
Instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros, aprobada en 1991 mediante
Decreto Legislativo N 637
48 El seguro se activa luego que la SBS interviene una empresa financiera miembro
FSD. En ese momento, el FSD paga un seguro a los depositantes equivalente al
monto de su depsito ms los intereses generados hasta por un monto que no puede
superar el monto mximo de cobertura, importe que la SBS actualiza trimestralmente a
travs de circulares de difusin pblica. Para el periodo Setiembre Noviembre 2014
el importe asciende a S/.93,466 nuevos soles.
49 El Fondo respalda nicamente los depsitos nominativos, bajo cualquier modalidad

(vista, ahorro y plazo), de las personas naturales y las personas jurdicas privadas sin
fines de lucro, los intereses devengados por los depsitos anteriormente mencionados,
a partir de la fecha de constitucin o de su ltima renovacin y los depsitos a la vista
de las dems personas jurdicas, exceptuando los correspondientes a las empresas
50 Se puede decir que los principales productos pasivos que se ofertan al pblico y
empresas son los siguientes:
Depsitos a la Vista
Productos de Depsito Depsitos por Cuentas de Ahorro
Depsitos por Cuentas a Plazo
134
DESCRIPCIN DE LOS PRODUCTOS PASIVOS
1.- Depsitos a la Vista
51 Son depsitos de dinero realizados en una empresa financiera, a nombre de una o

ms personas. Permite a los titulares de la cuenta retirar el dinero mediante el giro de
cheques con cargo a los fondos depositados en la misma. La empresa financiera tiene
la obligacin de hacer efectivos los cheques, de acuerdo a su forma de emisin, a la
sola presentacin del mismo, a menos de que la cuenta no tenga fondos.
2.- Depsitos por cuentas de ahorro
52 Las cuentas de ahorro son cuentas que surgen para salvaguardar los excedentes
de efectivo que las personas o empresas les interesa est bajo la custodia de una
empresa financiera por un plazo indefinido y de libre disponibilidad para el firmante del
contrato.
Estos fondos pueden ser incrementados o retirados parcial o ntegramente por la
persona o empresa sin necesidad de un aviso previo a la empresa financiera.
3.- Depsitos por Cuentas a Plazo
53 Los depsitos en cuentas a plazo se constituyen como depsitos que abren las
personas o empresas en empresas financieras autorizadas a captar depsitos, con el
fin de no utilizarlos en el consumo corriente y ms bien, se encuentran dispuestos a
recibir un mayor inters para ponerlos transitoriamente en a disposicin de la empresa
por el plazo contractual.
54 Estos depsitos de efectivo puede tomar tener plazos como por ejemplo 60, 90, 80
360 das plazos que pueden ir en adelante hasta la preferencia definida por el
depositante.
55 Tienen una mejor compensacin en trminos de tasas de inters a razn que el

depsito puede permanecer por un perodo determinado sin ser retirado. En el caso de
retirarse antes del plazo estipulado, se pierde parte o la totalidad de los intereses.
56 En el Per, una variante de depsito a plazo los constituyen las cuentas de

Compensacin por Tiempo de Servicios CTS , el cual tiene por objetivo prever el
riesgo que origina el trmino de una relacin laboral. Dichos depsitos son realizados
por el empleador a una cuenta en una empresa financiera que designe el empleado y
se realizan 2 veces al ao en los meses de mayo y noviembre. La totalidad de la CTS,
puede ser usada por el trabajador cuando se quede sin empleo.
57 En el cuadro siguiente se explica por tipo de depsito, producto y persona, quienes

financian las operaciones activas de la Banca Mltiple:
135
7.4. LA TITULIZACIN DE ACTIVOS
58 La titulizacin es un contrato financiero que surgi como parte del proceso de

innovacin dentro del desarrollo de los mercados financieros.
59 Normativamente el contrato de titulizacin se constituye con un patrimonio cuya

finalidad es respaldar el pago de los derechos conferidos a los titulares de valores
emitidos con cargo a dicho patrimonio. Comprende la transferencia de los activos al
referido patrimonio y la emisin de los respectivos valores.
60 Operativamente el contrato de titulizacin consiste en que una empresa (originador)

identifica un conjunto de activos y decide transformarlos en ttulos valores, (bonos,
certificados de participacin, papeles comerciales, pagars) para lo cual suscribe un
contrato con una empresa especializada (empresa titulizadora o fiduciario) con la
finalidad que emita ttulos valores para colocarlos y sean adquiridos por inversionistas
en el mercado de valores, obteniendo a cambio la liquidez correspondiente. En el
fondo la condicin necesaria para que se decida ir por un contrato de titulizacin es
que la empresa identifique un conjunto de activos que posean un flujo de caja
predecible para el futuro.
INTERVINIENTES EN EL CONTRATO DE TITULIZACIN
61 Los intervinientes o partcipes de un contrato de titulizacin son los siguientes:
62 El originador o cliente que identifica una necesidad de financiamiento y es quien

identifica un activo que puede ser materia de contrato de titulizacin
136
63 El fiduciario o empresa especializada a estructurar contratos de fideicomiso y a

emitir ttulos valores sobre la base de los activos recibidos (transferidos por el
originador).
64 El Fideicomisario o inversionista que adquiere los ttulos valores en el mercado de

valores y en contra parte entrega efectivo.
DESCRIPCIN DEL PROCESO DE TITULARIZACIN
65 La titularizacin se inicia cuando una empresa identifica una necesidad de

financiamiento de mediano y largo plazo.
66 Dicho financiamiento debe ser evaluado por la administracin y empezar a

considerar todas las alternativas posibles: aporte de capital de accionistas,
financiamiento bancario o financiamiento en el mercado de valores. La titulizacin se
enmarca dentro del financiamiento en el mercado de valores.
67 El financiamiento puede ser a travs de la emisin directa de bonos en el mercado

de valores o tambin a travs de una titulizacin de activos.
68 Los activos pueden ser activos en efectivo, exigibles, realizables, inmuebles, bienes
adjudicados, entre otros. Normalmente, las empresas identifican como activo sujeto a
titulizacin son los activos exigibles, en sus modalidades de facturas, letras, pagars
por cobrar a su cartera de clientes.
69 La empresa tendr que recurrir a una empresa especializada y autorizada para que
disee, estructure y administre todo el proceso de la titulizacin14. La empresa
transfiere los activos a dicha empresa, la cual constituye un patrimonio autnomo.
Contra dicho patrimonio autnomo emitir ttulos valores que servirn para obtener el
financiamiento deseado en el mercado de valores.
70 En algunas ocasiones es posible que intervenga un garante, el cual interviene con

el propsito de asegurar que los que adquieran los ttulos valores (inversionistas)
reciban oportunamente los montos de capital e intereses pactados en las fechas
establecidas.
71 Entre las ventajas de la titulizacin se pueden sealar:
(1) La empresa que dio origen a la titulizacin convierte activos

exigibles en efectivo a un menor costo financiero.
(2) La determinacin del riesgo crediticio depende de la calidad
del activo que es materia de titulizacin y no del antecedente
crediticio de la empresa originadora.
(3) Promueve el desarrollo del mercado de valores.
72 El proceso de la titulizacin puede esquematizarse de la forma siguiente:
14Al respecto, a la fecha existen en el pas 8 empresas titulizadoras inscritas ante la

Superintendencia del Mercado de Valores.
137
REGULACIN DE LOS CONTRATOS DE TITULIZACIN
73 La legislacin aplicable a los contratos de titulizacin son los siguientes:
Ley 26887 Ley General de Sociedades.

D.S N 093-2002 EF - Texto nico Ordenado de la Ley del Mercado de
Valores.
Ley 27287 Ley de Ttulos Valores
Reglamento de los Procesos de Titulacin de Activos Resolucin

Conasev N 01-1997-EF/94.10
7.5. EL FIDEICOMISO
74 El fideicomiso es un contrato a travs del cual una persona natural o empresa

(Fideicomitente) encomendar la administracin de su patrimonio (efectivo,
inversiones u otro activo) o una parte de l una empresa financiera (Fiduciario), para
que de acuerdo a un objetivo y propsito determinado, lo administre y entregue a una
persona natural o empresa para que sea beneficiaria (contratista o concesionario u
otros) llamado (Fideicomisario). No existe fideicomiso sin patrimonio autnomo y no
existe patrimonio autnomo sin finalidad.
DESCRIPCIN DEL PROCESO DE FIDEICOMISO
75 Toda la estructura de diseo operativo y administrativo de un contrato de

fideicomiso es similar al contrato de titulizacin, excepto que en el fideicomiso el
138
fiduciario ahora puede ser una empresa financiera o una empresa de seguros, as
como las empresas titulizadoras.
INTERVINIENTES EN EL CONTRATO DE FIDEICOMISO
76 Los intervinientes o partcipes de un contrato de fideicomiso son los siguientes:
77 El Fideicomitente o cliente quien entrega los activos en calidad de fideicomiso.
78 El Fiduciario o empresa financiera quien recibe en administracin los activos para

cumplir un objetivo.
79 El Fideicomisario o inversionista quien se beneficia con el fideicomiso.
CLASES DE FIDEICOMISO
80 Los fideicomisos son contratos que pueden aplicarse a muchos mbitos de las
necesidades de las personas y de las empresas. Las reformas econmicas a inicios de
los aos 90 dieron origen hacia fines de dicha dcada a los primeros contratos
financieros de fideicomiso.
81 A la fecha, aun cuando este tipo de servicio financiero no se encuentra muy

difundido entre las potenciales personas o empresas que se constituyen como el
mercado objetivo de las empresas financieras o empresas fiduciarias, se observa que
los fideicomisos con mayor demanda, se pueden clasificar en los 5 siguientes tipos:
1.- Fideicomiso de crdito

82 Es aqul cuyo principal mandato fiduciario consiste en realizar uno o ms
financiamientos. Los activos transferidos al Patrimonio Fideicometido sirven para
constituir programas y/o lneas de crdito. El Fiduciario tendr la responsabilidad de
evaluar el cumplimiento de los requisitos previos sealados en el mandato fiduciario,
aprobar el financiamiento, disponer se hagan los desembolsos y administrar la
recuperacin de los mismos.
2.- Fideicomiso de administracin

83 Es aqul que por su complejidad requiere gestionar bloques patrimoniales (activos
y pasivos), as como realizar actividades de control, supervisin o regulacin de una o
ms actividades por encargo del fideicomitente. El Fideicomitente delega en el
Fiduciario la gestin y administracin de los activos y pasivos de una persona jurdica.
Forman parte de esta categora los encargos para ejercer derechos polticos sobre
acciones societarias.
3.- Fideicomiso de inversin

84 Es aqul en el que principalmente se transfieren flujos dinerarios, bienes o
derechos para que se administren, rentabilicen y/o se efecten pagos con cargo a
estos recursos bajo instruccin expresa.
4.- Fideicomiso en garanta

85 Es aqul en donde los bienes transferidos sirven de garanta para el cumplimiento
de obligaciones a favor de uno o ms acreedores, quienes intervienen en calidad de
Fideicomisarios. La forma de realizacin del patrimonio en garanta, en caso de
incumplimiento del deudor, debe constar de manera expresa en el mandato fiduciario.
139
5.- Fideicomiso inmobiliario

86 Es aqul en que se transfiere al Fiduciario, un proyecto inmobiliario y los bienes
que lo constituyen, con la finalidad que el proyecto concluya y se asigne a cada una de
las partes involucradas, los bienes y derechos adquiridos.
87 El proceso de un fideicomiso puede esquematizarse de la forma siguiente:
REGULACIN DE LOS CONTRATOS DE FIDEICOMISO
88 La legislacin aplicable a los contratos de titulizacin son los siguientes:
Ley N 26702 Ley General del Sistema Financiero y de

Seguros.
D.L N 861Texto nico Ordenado de la Ley del Mercado de
Valores.
Resolucin SBS N 1010-99 Reglamento del Fideicomiso y de
las Empresas Fiduciarias y normas modificatoria.
Resolucin SBS N 0084-2000 Normas de Tratamiento

Contable del Fideicomiso y de las Comisiones de Confianza.
ANEXO N 1
GLOSARIO DE TRMINOS
140
a) Activos: Los recursos lquidos y toda clase de bienes y derechos;

b) Activos Crediticios: Los derechos incorporados o no en valores que confieren a su
titular el derecho a percibir sumas de dinero;
c) Mejorador: La persona que otorgue garantas adicionales para el pago de los
derechos que confieren los valores emitidos en virtud de procesos de titulizacin;
d) Originador: La persona en inters de la cual se conforma un patrimonio de propsito
exclusivo y que se obliga a transferir los activos que lo integrarn;
e) Patrimonio de propsito exclusivo: El que sirve de respaldo al pago de los derechos
incorporados en valores mobiliarios emitidos en un proceso de titulizacin.
f) Respaldo: La garanta o fuente de recursos para el pago de los derechos que
confieren los valores emitidos en procesos de titulizacin.
g) Servidor: La persona que ejecuta el cobro de las prestaciones relativas a los activos
integrantes del patrimonio de propsito exclusivo.
h) Dominio fiduciario: Es el derecho de carcter temporal que otorga al fiduciario las
facultades necesarias sobre el patrimonio fideicometido, para el cumplimiento del fin o
fines del fideicomiso, con las limitaciones establecidas en el acto constitutivo, segn lo
sealado en el artculo 252 de la Ley General. El dominio fiduciario se ejerce desde la
transferencia de los bienes objeto del fideicomiso, salvo disposicin contraria
establecida en el acto constitutivo, hasta el trmino del fideicomiso.
i) Fideicomitente: Es el propietario de un bien o titular de un derecho, que los ha
transferido a un fiduciario para constituir sobre l, un patrimonio fideicometido para el
cumplimiento de un fin especfico. Puede ser uno o varios y personas jurdicas o
naturales.
j) Fideicomisario: Es la persona a favor de quien se realizan los fines del fideicomiso.
Es el beneficiario directo de la operacin fiduciaria.
k) Factor Fiduciario: Es la persona designada por el fiduciario para cada fideicomiso
que reciba, para actuar como representante del patrimonio fideicometido. Asume la
responsabilidad por los actos, contratos y operaciones que se relacionen con dicho
fideicomiso. Una misma persona puede ser factor de varios fideicomisos.
141
TEORA, PRAXIS
Lectura 15:
1. Cmo se define la titulizacin de activos?
2. Quines intervienen en una operacin de titulizacin?
3. Cules son los beneficios de la titulizacin de activos para una empresa?
4. Indique a que sector econmico pertenecen las empresas que ya han utilizado la
titulizacin de activos como modalidad de financiamiento?
Lectura 16:
1. Cmo est regulado el fideicomiso en el Per?
2. Cules son los efectos jurdicos de un contrato de fideicomiso?
3. Cul es el marco tributario para las operaciones de fideicomiso?
4. Qu cambios pueden introducirse en la normativa vigente para masificar el uso de
los contratos de fideicomiso?
Lectura 15: TONG Jess y DAZ Enrique. Titulizacin de Activos en el

Per, 1 Edicin 2003, Centro de Investigacin de la Universidad del
Pacfico, Lima Per.
Lectura 16: VILLANUEVA Walker El Fideicomiso y sus Implicancias

Tributarias En IUS ET VERITAS N 47 Diciembre 2013.
142
CASO 7.1
Los alumnos se organizarn en grupos y procedern a resolver el caso: Anexo 6 -
Reporte Crediticio del Deudor
CASO 7.2
Plantean crear Fondo Mipyme hasta por S/. 600 millones para mejorar
productividad
CASO 7.3
Sunat: 300 mil personas naturales dejarn sistema de percepciones
7.1. MARCO GENERAL
Las empresas financieras realizan sus acciones de promocin y venta de productos y
servicios en dos dimensiones: clientes productos activos y clientes productos pasivos.
7.2. LOS PRODUCTOS ACTIVOS

Los productos activos tienen por finalidad cubrir la necesidad, ausencia o carencia de
fondos presentes de personas o empresas para la atencin de necesidades de
consumo o para la adquisicin de activos con fines de uso, comercio o produccin.
En general, se puede decir que los principales productos activos que se ofertan al
pblico y empresas son principalmente :
1.- Avances en Cuenta

El avance en cuenta es un producto de crdito destinado a facilitar el financiamiento
de muy corto plazo a travs de la utilizacin de cheques o sin ellos, hasta por el
importe del crdito que se haya estipulado, bajo condiciones contractuales
establecidas de conformidad con la empresa financiera.
2.- Tarjetas de Crdito

Se trata de financiamientos realizados a empresas o personas mediante el uso de una
tarjeta de crdito la cual opera mediante una lnea de crdito. El uso de la misma se da
a travs de anticipos en efectivo otorgados a los usuarios de stas o bajo las
condiciones establecidas contractualmente como por ejemplo, ser aceptada como
medio de pago en los establecimientos adscritos al operador principal de la tarjeta, por
lo general, VISA o MASTERCARD.
3.- Sobregiros en Cuenta Corriente

El sobregiro en cuenta corriente es un producto que se otorga a las empresas o
personas clientes de la empresa financiera a travs de la atencin de cheques girados
143
por el titular de la cuenta corriente y/o los cargos solicitados por la misma empresa,
por montos mayores al saldo que el titular mantiene en su cuenta corriente y por
plazos que no excedan de treinta (30) das calendario de otorgado el sobregiro. Esta
tipo de facilidad de crdito en cuenta no incluye los crditos bajo la modalidad de
avances en cuenta corriente los cuales estn vinculados a la existencia de una
operacin comercial cierta y prxima.
4.- Descuentos
Los descuentos es una modalidad de financiamiento preferida por las empresas que
desarrollan actividades comerciales de corto plazo. Se operativiza por lo general con
letras de cambio, las cuales derivan del financiamiento de las ventas al crdito
respaldadas con letras las cuales son ingresadas por las empresas o personas
clientes de las empresas financieras para el descuento.
5.- Prstamos
El prstamo es una operacin financiera por la cual una entidad financiera
(prestamista) pone a disposicin del cliente (prestatario) una cantidad determinada de
dinero (el denominado capital del prstamo) mediante la formalizacin de un contrato,
comprometindonos a devolverlo en un plazo establecido.
6.- Factoring
El factoring es la operacin mediante la cual la empresa financiera (Factor) adquiere, a
ttulo oneroso, de una persona o empresa, denominada cliente, instrumentos de
contenido crediticio, prestando en algunos casos servicios adicionales a cambio de
una retribucin. El Factor asume el riesgo crediticio de los deudores de los
instrumentos adquiridos, en adelante deudores. La operacin de factoring debe
realizarse con conocimiento de los deudores, a menos que por la naturaleza de los
instrumentos adquiridos, dicho conocimiento no sea necesario.
7.- Arrendamiento Financiero

El arrendamiento financiero es una modalidad de financiamiento utilizado
preferentemente por las empresas. Este producto se dirige al financiamiento de
necesidades de capital de mediano y largo plazo. Se entiende por arrendamiento
financiero, la operacin que consiste en tomar o dar bienes de capital en funcin de
alquiler, con la posibilidad de opcin de compra, por un tiempo vinculado a la vida til
de los bienes.
8.- Crditos Hipotecarios para Vivienda

Se trata de un producto de destinado preferentemente para personas naturales. El
crdito tiene por objeto adquirir una vivienda de uso casa habitacin.
7.3. LOS PRODUCTOS PASIVOS

Los productos pasivos tienen por finalidad principal salvaguardar los recursos
excedentarios que las personas o empresas destinan con fines de ahorro.
A fin de garantizar el ahorro del pblico, existe el Fondo de Seguro de Depsito FSD.
El Fondo de Seguro de Depsitos (FSD) fue creado mediante la Ley General de
Instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros, aprobada en 1991 mediante
Decreto Legislativo N 637
El Fondo respalda nicamente los depsitos nominativos, bajo cualquier modalidad

(vista, ahorro y plazo), de las personas naturales y las personas jurdicas privadas sin
144
fines de lucro, los intereses devengados por los depsitos anteriormente mencionados,
a partir de la fecha de constitucin o de su ltima renovacin y los depsitos a la vista
de las dems personas jurdicas, exceptuando los correspondientes a las empresas
Se puede decir que los principales productos pasivos que se ofertan al pblico y
empresas son:
1.- Depsitos a la Vista

Son depsitos de dinero realizados en un banco, a nombre de una o ms personas.
Permite a los titulares de la cuenta retirar el dinero mediante el giro de cheques con
cargo a los fondos depositados en la misma. La empresa financiera tiene la obligacin
de hacer efectivos los cheques, de acuerdo a su forma de emisin, a la sola
presentacin del mismo, a menos de que la cuenta no tenga fondos.
2.- Depsitos por cuentas de ahorro

Las cuentas de ahorro son cuentas que surgen para salvaguardar los excedentes de
efectivo que las personas o empresas les interesa est bajo la custodia de una
empresa financiera por un plazo indefinido y de libre disponibilidad para el firmante del
contrato.
Estos fondos pueden ser incrementados o retirados parcial o ntegramente por la
persona o empresa sin necesidad de un aviso previo a la empresa financiera.
3.- Depsitos por Cuentas a Plazo

Los depsitos en cuentas a plazo se constituyen como depsitos que abren las
personas o empresas en empresas financieras autorizadas a captar depsitos, con el
fin de no utilizarlos en el consumo corriente y ms bien, se encuentran dispuestos a
recibir un mayor inters para ponerlos transitoriamente en a disposicin de la empresa
por el plazo contractual.
7.4. LA TITULIZACIN DE ACTIVOS

Normativamente el contrato de titulizacin se constituye con un patrimonio cuya
finalidad es respaldar el pago de los derechos conferidos a los titulares de valores
emitidos con cargo a dicho patrimonio. Comprende la transferencia de los activos al
referido patrimonio y la emisin de los respectivos valores. Operativamente el contrato
de titulizacin consiste en que una empresa (originador) identifica un conjunto de
activos y decide transformarlos en ttulos valores, (bonos, certificados de
participacin, papeles comerciales, pagars) para lo cual suscribe un contrato con una
empresa especializada (empresa titulizadora o fiduciario) con la finalidad que emita
ttulos valores para colocarlos y sean adquiridos por inversionistas en el mercado de
valores, obteniendo a cambio la liquidez correspondiente.
INTERVINIENTES EN EL CONTRATO DE TITULIZACIN

Los intervinientes o partcipes de un contrato de titulizacin son el originador, el
fiduciario y el fideicomisario.
DESCRIPCIN DEL PROCESO DE TITULARIZACIN

La titularizacin se inicia cuando una empresa identifica una necesidad de
financiamiento de mediano y largo plazo, la misma que ha de ser cubierta a travs de
la emisin directa de bonos en el mercado de valores o tambin a travs de una
titulizacin de activos.
145
Los activos pueden ser activos en efectivo, exigibles, realizables, inmuebles, bienes
adjudicados, entre otros. La empresa tendr que recurrir a una empresa especializada
y autorizada para que disee, estructure y administre todo el proceso de la titulizacin.
La empresa transfiere los activos a dicha empresa, la cual constituye un patrimonio
autnomo. Contra dicho patrimonio autnomo emitir ttulos valores que servirn para
obtener el financiamiento deseado en el mercado de valores.
REGULACIN DE LOS CONTRATOS DE TITULIZACIN

La legislacin aplicable a los contratos de titulizacin se encuentra establecida en la
ley general de sociedades, ley del mercado de valores, ley de ttulos valores y el
reglamento de procesos de titulacin de la SMV.
7.5. EL FIDEICOMISO
El fideicomiso es un contrato a travs del cual una persona natural o empresa
(Fideicomitente) encomendar la administracin de su patrimonio (efectivo,
inversiones u otro activo) o una parte de l una empresa financiera (Fiduciario), para
que de acuerdo a un objetivo y propsito determinado, lo administre y entregue a una
persona natural o empresa para que sea beneficiaria (contratista o concesionario u
otros) llamado (Fideicomisario). No existe fideicomiso sin patrimonio autnomo y no
existe patrimonio autnomo sin finalidad.
DESCRIPCIN DEL PROCESO DE FIDEICOMISO

Toda la estructura de diseo operativo y administrativo de un contrato de fideicomiso
es similar al contrato de titulizacin, excepto que en el fideicomiso el fiduciario ahora
puede ser una empresa financiera o una empresa de seguros, as como las empresas
titulizadoras.
INTERVINIENTES EN EL CONTRATO DE FIDEICOMISO

Los intervinientes o partcipes de un contrato de fideicomiso son el fideicomitente, el
fiduciario y el fideicomisario.
CLASES DE FIDEICOMISO
Los fideicomisos son contratos que pueden aplicarse a muchos mbitos de las
necesidades de las personas y de las empresas. Las reformas econmicas a inicios de
los aos 90 dieron origen hacia fines de dicha dcada a los primeros contratos
financieros de fideicomiso. A la fecha, an cuando este tipo de servicio financiero no
se encuentra muy difundido entre las potenciales personas o empresas que se
constituyen como el mercado objetivo de las empresas financieras o empresas
fiduciarias, se observa que los fideicomisos con mayor demanda, se pueden clasificar
en los 5 siguientes tipos: fideicomiso de crdito, fideicomiso de administracin,
fideicomiso de inversin, fideicomiso en garanta y fideicomiso inmobiliario.
REGULACIN DE LOS CONTRATOS DE FIDEICOMISO

La legislacin aplicable a los contratos de titulizacin se encuentra establecida en la
ley general del sistema financiero y de seguros y en disposiciones especficas de la
SBS.
146
UNIDAD 8: EL CRDITO
147
Unidad
8 EL CRDITO
La unidad temtica introduce al alumno en el concepto del crdito, el riesgo de crdito
y la gestin del riesgo crediticio como conocimientos bsicos para comprender la
regulacin establecida por la SBS en relacin a los tipos de crdito, la clasificacin de
riesgos, el sistema y clases de provisiones aplicables a las carteras crediticias. Se
describe y explica el impacto de los requerimientos de patrimonio efectivo por riesgo
de crdito. Finalmente se presentan los principales asientos contables vinculados a
operaciones de crdito sealndose a qu elementos de los estados financieros
afectan y como inciden en el anlisis e interpretacin de ratios financieros.

Unidad 8
1. Qu es el riesgo de crdito?
2. Cuntos tipos de crdito existen de acuerdo a la regulacin de la SBS?
3. Explique por qu son importantes las provisiones de la cartera de

crditos?
4. Seale las 5 clasificaciones de riesgo?
5. La expansin de la cartera de crditos que requerimientos de patrimonio

por riesgo de crdito exige?
Contenido Temtico
8.1. ANTECEDENTES GENERALES
01 La ley general del sistema financiero y del sistema de seguros y orgnica de la

superintendencia de banca y seguros SBS , Ley N 26702 reconoce que la
actividad crediticia de las empresas del sistema financiero constituye una de las
actividades fundamentales que impulsan el crecimiento econmico y promueve el
bienestar general en la sociedad, por lo que se hace necesario que el mismo cuente
con normas que velen por su adecuada asignacin a las personas y empresas.
02 En este sentido, la SBS a travs de la Resoluciones SBS 11356-2008 y 3780-2011

ha establecido los lineamientos mnimos para la evaluacin y clasificacin del deudor y
exigencia de provisiones, as como el requerimiento a las empresas financieras para
que adopten prcticas slidas de gestin de riesgo de crdito que sean consistentes
con las recomendaciones formuladas a nivel internacional y que permitan proteger los
intereses de los ahorristas, de los asegurados y de los pensionistas.
148
03 Estas 2 resoluciones constituyen las disposiciones de orden regulatorio por el que

se deben regir las empresas supervisadas en todos sus procesos vinculados con el
crdito en su amplia acepcin.
04 Dichas resoluciones se enmarcan dentro del contexto de los acuerdos de Basilea y

se constituyen como los referentes que nos ayudan a entender, explicar y proyectar la
situacin del crdito en el Per. Las polticas y procedimientos de crdito que las
empresas financieras adopten para el desarrollo de sus operaciones de crdito deben
considerar como mnimo estas disposiciones.
8.2. DEFINICIN DE CRDITO
05 La palabra crdito proviene del verbo latino credere que significa creer. El verbo
desde su raz etimolgica, se basa en la confianza, en la fe que se deposita en algo o
en alguien, bajo determinados parmetros de solvencia, sobre el cumplimiento de la
obligacin o promesa de pago de un prestatario o deudor.
8.3. EL RIESGO DE CRDITO
06 Se denomina riesgo de crdito a la posibilidad (probabilidad) de prdidas por la

incapacidad o falta de voluntad de los deudores, contrapartes, o terceros obligados,
para cumplir sus obligaciones contractuales registradas dentro o fuera del balance.
8.4. LA GESTIN DEL RIESGO CREDITICIO
07 Es el proceso que permite mantener el riesgo de crdito dentro de parmetros

aceptables, establecidos en las polticas y procedimientos internos aprobados por el
Directorio, y alcanzar sus objetivos de rentabilidad y eficiencia
8.5. LOS TIPOS DE CRDITO
08 En el sistema financiero peruano, la SBS, a travs de la Resolucin SBS 11356-

2008 ha establecido los tipos de crditos que se deben considerar para el adecuado
registro de las operaciones, siendo stos los siguientes:
N TIPO DE CRDITO
1 Crditos Corporativos
2 Crditos a Grandes Empresas
3 Crditos a Medianas Empresas
4 Crditos a Pequeas Empresas
5 Crditos a Microempresas
149
6 Crditos de Consumo Revolvente
7 Crditos de Consumo No Revolvente
8 Crditos Hipotecarios para Vivienda
09 Los tipos de crdito son clasificaciones que permiten a las empresas organizarse y
llevar un mejor control del registro de sus operaciones comerciales. Los tipos de
crdito se diferencian entre s por la fijacin de umbrales mnimos de financiamientos,
a excepcin del crdito corporativo que utiliza el nivel de ventas como criterio
relevante. El mayor nivel de detalle permite a la SBS tener un mejor conocimiento
acerca de las concentraciones de crdito, las tendencias y preferencias del mercado,
las polticas de crdito aplicadas por las empresas as como de los riesgos que
asumen.
10 Este sistema de clasificacin de los crditos permite a la SBS hacer un monitoreo y

el anlisis diferenciado de la evolucin del crdito para el establecimiento de nuevas
normas regulatorias o la programacin de actividades de supervisin a las empresas
financieras. Al Banco Central de Reserva del Per BCRP le permitir tomar mejores
decisiones de poltica monetaria.
1.- CRDITOS CORPORATIVOS
11 Son aquellos crditos otorgados a personas jurdicas que han registrado un nivel de
ventas anuales mayor a S/. 200 millones en los dos (2) ltimos aos, de acuerdo a los
estados financieros anuales auditados ms recientes del deudor. Si el deudor no
cuenta con estados financieros auditados, los crditos no podrn ser considerados en
esta categora.
Si posteriormente, las ventas anuales del deudor disminuyesen a un nivel no mayor a

S/. 200 millones durante dos (2) aos consecutivos, los crditos debern reclasificarse
como crditos a grandes empresas.
Adicionalmente, se considerarn como corporativos a los crditos soberanos, a los

crditos concedidos a bancos multilaterales de desarrollo, a entidades del sector
pblico, a intermediarios de valores, a empresas del sistema financiero, a los
patrimonios autnomos de seguro de crdito y a fondos de garanta constituidos
conforme a Ley.
2.- CRDITOS A GRANDES EMPRESAS
12 Son aquellos crditos otorgados a personas jurdicas que poseen al menos una de
las siguientes caractersticas: (a) Ventas anuales mayores a S/. 20 millones pero no
mayores a S/. 200 millones en los dos (2) ltimos aos, de acuerdo a los estados
financieros ms recientes del deudor. (b) El deudor ha mantenido en el ltimo ao
emisiones vigentes de instrumentos representativos de deuda en el mercado de
capitales.
150
13 Si posteriormente, las ventas anuales del deudor excediesen el umbral de S/. 200
millones durante dos (2) aos consecutivos, los crditos del deudor debern
reclasificarse como crditos corporativos, siempre que se cuente con estados
financieros anuales auditados. Asimismo, si el deudor no ha mantenido emisiones
vigentes de instrumentos de deuda en el ltimo ao y sus ventas anuales han
disminuido a un nivel no mayor a S/. 20 millones durante dos (2) aos consecutivos,
los crditos debern reclasificarse como crditos a medianas empresas, a pequeas
empresas o a microempresas, segn corresponda, en funcin del nivel de
endeudamiento total en el sistema financiero en los ltimos (6) meses.
3.- CRDITOS A MEDIANAS EMPRESAS
14 Son aquellos crditos otorgados a personas jurdicas que tienen un endeudamiento

total en el sistema financiero superior a S/. 300.000 en los ltimos seis (6) meses y no
cumplen con las caractersticas para ser clasificados como crditos corporativos o a
grandes empresas.
15 Si posteriormente, las ventas anuales del deudor fuesen mayores a S/. 20 millones
durante dos (2) aos consecutivos o el deudor hubiese realizado alguna emisin en el
mercado de capitales, los crditos del deudor debern reclasificarse como crditos a
grandes empresas o corporativos, segn corresponda. Asimismo, si el endeudamiento
total del deudor en el sistema financiero disminuyese posteriormente a un nivel no
mayor a S/. 300,000 por seis (6) meses consecutivos, los crditos debern ser
reclasificados como crditos a pequeas empresas o a microempresas, dependiendo
del nivel de endeudamiento.
16 Se considera tambin como crditos a medianas empresas a los crditos otorgados

a personas naturales que posean un endeudamiento total en el sistema financiero (sin
incluir los crditos hipotecarios para vivienda) superior a S/. 300,000 en los ltimos
seis (6) meses, siempre que una parte de dicho endeudamiento corresponda a
crditos a pequeas empresas o a microempresas, caso contrario permanecern
clasificados como crditos de consumo.
17 Si posteriormente, el endeudamiento total del deudor en el sistema financiero (sin

incluir los crditos hipotecarios para vivienda), se redujera a un nivel no mayor a S/.
300,000 por seis (6) meses consecutivos, los crditos debern reclasificarse como
crditos de consumo (revolvente y/o no revolvente) y como crditos a pequeas
empresas o a microempresas, dependiendo del nivel de endeudamiento y el destino
del crdito, segn corresponda.
4.- CRDITOS A PEQUEAS EMPRESAS
18 Son aquellos crditos destinados a financiar actividades de produccin,

comercializacin o prestacin de servicios, otorgados a personas naturales o jurdicas,
cuyo endeudamiento total en el sistema financiero (sin incluir los crditos hipotecarios
para vivienda) es superior a S/. 20,000 pero no mayor a S/. 300,000 en los ltimos seis
(6) meses.

incluir los crditos hipotecarios para vivienda) excediese los S/. 300,000 por seis (6)
meses consecutivos, los crditos debern ser reclasificados como crditos a medianas
empresas. Asimismo, en caso el endeudamiento total del deudor en el sistema
151
financiero (sin incluir los crditos hipotecarios para vivienda) disminuyese

posteriormente a un nivel no mayor a S/.20,000 por seis (6) meses consecutivos, los
crditos debern reclasificarse a crditos a microempresas.
5.- CRDITOS A MICROEMPRESAS
20 Son aquellos crditos destinados a financiar actividades de produccin,

para vivienda) es no mayor a S/. 20,000 en los ltimos seis (6) meses.

incluir los crditos hipotecarios para vivienda) excediese los S/. 20,000 por seis (6)
meses consecutivos, los crditos debern ser reclasificados al tipo de crdito que
corresponda, segn el nivel de endeudamiento.
6.- CRDITOS DE CONSUMO REVOLVENTE
22 Son aquellos crditos revolventes otorgados a personas naturales, con la finalidad

de atender el pago de bienes, servicios o gastos no relacionados con la actividad
empresarial.
23 En caso el deudor cuente adicionalmente con crditos a microempresas o a

pequeas empresas, y un endeudamiento total en el sistema financiero (sin incluir los
crditos hipotecarios para vivienda) mayor a S/. 300,000 por seis (6) meses
consecutivos, los crditos debern ser reclasificados como crditos a medianas
empresas.
24 Lo sealado en el prrafo anterior no es aplicable a los crditos otorgados a

personas naturales que slo posean crditos de consumo (revolventes y/o no
revolventes) y/o crditos hipotecarios para vivienda, debiendo permanecer clasificados
como crditos de consumo (revolventes y/o no revolventes) y/o crditos hipotecarios
para vivienda, segn corresponda.
7.- CRDITOS DE CONSUMO NO-REVOLVENTE
25 Son aquellos crditos no revolventes otorgados a personas naturales, con la

finalidad de atender el pago de bienes, servicios o gastos no relacionados con la
actividad empresarial.
26 En caso el deudor cuente adicionalmente con crditos a pequeas empresas o a

microempresas, y un endeudamiento total en el sistema financiero (sin incluir los
crditos hipotecarios para vivienda) mayor a S/. 300,000 por seis (6) meses
empresas.
27 Lo sealado en el prrafo anterior no es aplicable a los crditos otorgados a

personas naturales que slo posean crditos de consumo (revolventes y/o no
revolventes) y/o crditos hipotecario para vivienda, debiendo permanecer clasificados
como crditos de consumo (revolventes y/o no revolventes).y/o crditos hipotecarios
para vivienda, segn corresponda.
152
8.- CRDITOS HIPOTECARIOS PARA VIVIENDA
28 Son aquellos crditos otorgados a personas naturales para la adquisicin,

construccin, refaccin, remodelacin, ampliacin, mejoramiento y subdivisin de
vivienda propia, siempre que tales crditos se otorguen amparados con hipotecas
debidamente inscritas; sea que estos crditos se otorguen por el sistema convencional
de prstamo hipotecario, de letras hipotecarias o por cualquier otro sistema de
similares caractersticas.
29 Se incluyen tambin en esta categora los crditos para la adquisicin o

construccin de vivienda propia que a la fecha de la operacin, por tratarse de bienes
futuros, bienes en proceso de independizacin o bienes en proceso de inscripcin de
dominio, no es posible constituir sobre ellos la hipoteca individualizada que deriva del
crdito otorgado.
Asimismo, se consideran en esta categora a:
a) Los crditos hipotecarios para vivienda otorgados mediante ttulos de crdito

hipotecario negociables de acuerdo a la Seccin Stima del Libro Segundo de la Ley
N 27287 Ley de Ttulos Valores del 17 de junio de 2000; y,
b) Las acreencias producto de contratos de capitalizacin inmobiliaria, siempre que tal

operacin haya estado destinada a la adquisicin o construccin de vivienda propia.
8.6. LA EVALUACIN DE CRDITOS
30 Evaluar un crdito significa la aplicacin de un conjunto de polticas, criterios y

procedimientos establecidos por la empresa, en funcin de su mercado objetivo, para
decidir si acepta o no el riesgo de crdito o de una operacin afecta a riesgo de crdito
de una contraparte
31 En este sentido, las empresas debern contar con metodologas de evaluacin

crediticia que permitan la cuantificacin del riesgo de crdito de sus deudores y
contrapartes a fin de determinar si cumplen con los niveles de apetito y tolerancia al
riesgo fijados.
32 El personal encargado de la evaluacin de riesgos debe a partir del anlisis

financiero establecer recomendaciones y conclusiones sobre la viabilidad de las
solicitudes de crdito. Aquellas que cumplen los requerimientos establecidos segn las
polticas y manuales de procedimientos sern aprobados, mientras que aquellas que
por alguna circunstancia presentan alguna situacin que amerita considerarlos de un
mayor riesgo al establecido en las polticas o procedimientos establecidos sern
desaprobadas.
33 En lo que respecta a crditos a la microempresa y pequea empresa, considerando

la naturaleza de los clientes que los solicitan, la empresa deber asegurarse de utilizar
tecnologas intensivas en el contacto personal entre la empresa y el potencial
prestatario, que permitan, entre otros aspectos, generar informacin sobre el flujo de
ingresos y egresos de la familia y empresa familiar y sobre el entorno social y
econmico del mismo, con el fin de evaluar la capacidad y voluntad de pago del cliente
potencial.
153
34 El principio o regla general para evaluar la solicitud de un financiamiento o crdito

en el sistema financiero, descansa en la correcta determinacin de la capacidad de
pago del solicitante que, a su vez, est definida fundamentalmente por su flujo de caja
y sus antecedentes crediticios.
35 Los antecedentes crediticios es un proceso clave para conocer y establecer el

riesgo moral del solicitante. De acuerdo al artculo 160 de la ley general del sistema
financiero y del sistema de seguros y orgnica de la superintendencia de banca y
seguros SBS , Ley N 26702, es libre la constitucin de empresas que tengan por
objeto proporcionar al pblico sobre los antecedentes crediticios de los deudores de
las empresas del sistema financiero y de seguros y sobre el uso indebido del cheque.
36 Considerando la clasificacin del cliente en deudor minorista y deudor no minorista,

la evaluacin de crdito ha de comprender los criterios siguientes:
La evaluacin debe considerar adems de los conceptos sealados en el

prrafo anterior, su entorno econmico, la capacidad de hacer frente a sus
Deudor obligaciones ante variaciones cambiarias o de su entorno comercial, poltico
Minorista o regulatorio, el tipo de garantas que respalda el crdito, la calidad de la
direccin de la empresa y las clasificaciones asignadas por las dems
empresas del sistema financiero.
La evaluacin debe considerar el anlisis de la capacidad de pago en base a
los ingresos del solicitante, su patrimonio neto, el importe de sus diversas
obligaciones, y el monto de las cuotas asumidas para con la empresa; as
como las clasificaciones crediticias asignadas por las otras empresas del
sistema financiero.
Deudor No
Minorista
En el caso de los crditos a pequeas empresas y a microempresas, las
empresas podrn prescindir de algunos de los requisitos documentarios
exigidos por la SBS, pudindose elaborar conjuntamente entre cliente y
empresa indicadores mnimos que permitan determinar la capacidad de pago
para el cumplimiento de la obligacin.
8.7. CATEGORAS DE CLASIFICACIN DE RIESGOS DE CRDITOS
37 Se denomina categoras de clasificacin de riesgos de crdito a los calificativos o

notas cualitativas con las que se han de identificar al cliente que mantenga una
operacin de crdito con alguna empresa del sistema financiero. Dichas
clasificaciones son 5 y responden a una gradualidad vinculada con el nivel de riesgo
que se va advirtiendo en el comportamiento de pago de las obligaciones del cliente en
la empresa y en el resto de empresas del sistema financiero cuando as corresponda.
De acuerdo a lo dispuesto por la Resolucin SBS 11356-2008, las empresas
financieras habrn de clasificar a los clientes (deudores) en alguna de las categoras
de clasificacin siguientes:
Numeral
Nombre de Categora
Identificador
Normal 0
Crdito con Problema 1
154
Potencial
Deficiente 2
Dudoso 3
Prdida 4
1.- CRITERIOS PARA LA CLASIFICACIN DEL DEUDORES DE LA CARTERA DE

CRDITOS CORPORATIVOS, A GRANDES EMPRESAS Y A MEDIANAS
EMPRESAS
1.- Presenta una situacin financiera lquida, con bajo nivel de

endeudamiento patrimonial y adecuada estructura del mismo con
relacin a su capacidad de generar utilidades. El flujo de caja no es
susceptible de un empeoramiento significativo ante modificaciones
importantes en el comportamiento de las variables tanto propias
como vinculadas con su sector de actividad; y,
CATEGORA 2.- Cumple puntualmente con el pago de sus obligaciones.
NORMAL (0) 3.- Tiene un sistema de informacin consistente y actualizado, que
le permita conocer en forma permanente su situacin financiera y
econmica;
4.- Cuenta con una direccin calificada y tcnica, con apropiados
sistemas de control interno;
5.- Pertenece a un sector de la actividad econmica o ramo de
negocios que registra una tendencia creciente; y,
6.- Es altamente competitivo en su actividad.
1.- Una buena situacin financiera y de rentabilidad, con moderado

endeudamiento patrimonial y adecuado flujo de caja para el pago
CATEGORA
de las deudas por capital e intereses. El flujo de caja podra, en los
CON
prximos doce (12) meses, debilitarse para afrontar los pagos, dado
PROBLEMAS
que es sumamente sensible a modificaciones de variables
POTENCIALES
relevantes como entorno econmico, comercial, regulatorio, poltico,
(1)
entre otros; o,
2.- Atrasos ocasionales y reducidos en el pago de sus crditos que
no exceden los 60 das.
1.- Una situacin financiera dbil y un flujo de caja que no le permite

atender el pago de la totalidad del capital y de los intereses de las
deudas. La proyeccin del flujo de caja no muestra mejora en el
CATEGORA
tiempo y presenta alta sensibilidad a modificaciones menores y
DEFICIENTE
previsibles de variables significativas, debilitando an ms sus
(2)
posibilidades de pago. Tiene escasa capacidad de generar
utilidades.
2.- Atrasos mayores a sesenta (60) das y que no excedan de ciento
veinte (120) das.
155
1.- Un flujo de caja manifiestamente insuficiente, no alcanzando a

cubrir el pago de capital ni de intereses; presenta una situacin
financiera crtica y muy alto nivel de endeudamiento patrimonial, y
CATEGORA se encuentra obligado a vender activos de importancia para la
DUDOSO (3) actividad desarrollada y que, materialmente, son de magnitud
significativa con resultados negativos en el negocio; o,
2.- Atrasos mayores a ciento veinte (120) das y que no excedan de

trescientos sesenta y cinco (365) das.
1.- Un flujo de caja que no alcanza a cubrir sus costos. Se

encuentra en suspensin de pagos, siendo factible presumir que
tambin tendr dificultades para cumplir eventuales acuerdos de
CATEGORA reestructuracin; se encuentra en estado de insolvencia decretada o
PRDIDA (4) est obligado a vender activos de importancia para la actividad
desarrollada, y que, materialmente, sean de magnitud significativa;
o,
2.- Atrasos mayores a trescientos sesenta y cinco (365) das.
2- CRITERIOS PARA LA CLASIFICACIN CREDITICIA DEL DEUDOR DE LA

CARTERA DE CRDITOS A PEQUEAS EMPRESAS, A MICROEMPRESAS, DE
CONSUMO REVOLVENTE Y CONSUMO NO REVOLVENTE
Son aquellos deudores que vienen cumpliendo con el pago de sus

CATEGORA
crditos de acuerdo a lo convenido o con un atraso de hasta ocho
NORMAL (0)
(8) das calendario.
CATEGORA
CON
Son aquellos deudores que registran atraso en el pago de sus
PROBLEMAS
crditos de nueve (9) a treinta (30) das calendario.
POTENCIALES
(1)
CATEGORA
Son aquellos deudores que registran atraso en el pago de sus
DEFICIENTE
crditos de treinta y uno (31) a sesenta (60) das calendario.
(2)
CATEGORA Son aquellos deudores que registran atraso en el pago de sus

DUDOSO (3) crditos de sesenta y uno (61) a ciento veinte (120) das calendario.
CATEGORA Son aquellos deudores que muestran atraso en el pago de sus

PRDIDA (4) crditos de ms de ciento veinte (120) das calendario.
156
3- CRITERIOS PARA LA CLASIFICACIN CREDITICIA DEL DEUDOR DE LA

CARTERA DE CRDITOS HIPOTECARIOS PARA VIVIENDA
Son aquellos deudores que vienen cumpliendo con el pago de sus

CATEGORA
crditos de acuerdo a lo convenido o con un atraso de hasta treinta
NORMAL (0)
(30) das calendario.
CATEGORA
CON
Son aquellos deudores que muestran atraso en el pago de treinta y
PROBLEMAS
uno (31) a sesenta (60) das calendario.
POTENCIALES
(1)
CATEGORA
Son aquellos deudores que muestran atraso en el pago de sesenta
DEFICIENTE
y uno (61) a ciento veinte (120) das calendario.
(2)
CATEGORA Son aquellos deudores que muestran atraso en el pago de ciento

DUDOSO (3) veintiuno (121) a trescientos sesenta y cinco (365) das calendario.
CATEGORA Son aquellos deudores que muestran atraso en el pago de ms de

PRDIDA (4) trescientos sesenta y cinco (365) das calendario.
38 La clasificacin de riesgos de la cartera de crditos de la Banca Mltiple al 30-06-

2014 es la siguiente:
8.8. PROVISIONES DE LA CARTERA DE CRDITOS
39 Se denomina provisiones de la cartera de crdito a las reservas que las empresas

financieras se encuentran obligadas a constituir en sus estados financieros a fin de
157
mitigar el riesgo de incobrabilidad de su cartera de crditos, siendo as mismo, una

forma de atenuar los riesgos para los ahorristas. Dichas reservas son gastos que se
detraen de los ingresos del periodo y que se reflejan en contrapartida en la cuentas del
balance general a fin de obtener el saldo neto de los crditos.
40 La evolucin del saldo de la cuenta provisiones de la cartera de crditos de la

Banca Mltiple desde el ao 2000 al 30-06-2014 es el siguiente:
41 Las clasificaciones de riesgos y las provisiones han de analizarse en forma

conjunta porque la primera da origen a la segunda.
42 La SBS exige a las empresas financieras la presentacin con periodicidad mensual

del Anexo 5 Informe de Clasificacin de Deudores y Provisin. En dicho anexo se
presenta la clasificacin de toda la cartera de crditos y sus provisiones constituidas.
43 La ley 26702 Ley general del sistema financiero de instituciones financieras en

relacin a las provisiones de la cartera de crditos seala lo siguiente:
La constitucin de provisiones genricas y

especficas de cartera, individuales o
Artculo 132.- preventivas globales por grupos o
FORMAS DE ATENUAR LOS categoras de crdito, para la eventualidad
RIESGOS PARA EL de crditos impagos, y la constitucin de
AHORRISTA las otras provisiones y cargos a resultados,
tratndose de las posiciones afectas a los
diversos riesgos de mercado.
Las empresas debern constituir, con cargo

Artculo 133.-
a resultados, provisiones genricas o
PROVISIONES DE
especficas por riesgo de crdito segn la
EMPRESAS SUJETAS A
clasificacin del deudor, conforme a las
RIESGO CREDITICIO
normas que dicte la SBS.
158
La SBS est autorizada a exigir a los

Artculo 354.- supervisados que constituyan provisiones y
NORMAS PARA LA reservas para los activos y contingentes
ELABORACIN Y que comporten riesgos crediticio o de
PRESENTACIN DE mercado, de acuerdo a las normas
ESTADOS FINANCIEROS generales que sobre el particular haya
dictado.
8.9. CLASES DE PROVISIN DE LA CARTERA DE CRDITOS
1.- PROVISIN GENRICA
44 Las provisiones genricas son aquellas que se constituyen, de manera preventiva,

sobre los crditos directos y la exposicin equivalente a riesgo crediticio de los crditos
indirectos de deudores clasificados en categora Normal.
2.- PROVISIN ESPECFICA
45 Las provisiones especficas son aquellas que se constituyen sobre los crditos
directos y la exposicin equivalente a riesgo crediticio de los crditos indirectos de
deudores a los que se ha clasificado en una categora de mayor riesgo que la
categora Normal.
3.- TASAS DE PROVISIONES
46 Las provisiones se determinan a partir de la clasificacin de riesgos que se le

asigne a cada cliente, aplicndose segn corresponda las tasas de provisiones
establecidas en la resolucin 11356-2008 Reglamento para la Evaluacin y
Clasificacin del Deudor y la Exigencia de Provisiones.
4.- TRATAMIENTO GENERAL
47 Las tasas mnimas de provisiones genricas que las empresas deben constituir
indirectos, clasificados en categora Normal son las siguientes:
Tipo de Crdito Tasa de Provisin
Crditos Corporativos 0.70%
Crditos a Grandes Empresas 0.70%
Crditos a Medianas Empresas 1.00%
Crdito a Pequeas Empresas 1.00%
Crditos a Microempresas 1.00%
Crditos de Consumo Revolventes 1.00%
159
Crditos de Consumo No Revolventes 1.00%
Crditos Hipotecarios para Vivienda 0.70%
48 Igualmente, las tasas mnimas de provisiones especficas que las empresas deben
constituir sobre los crditos directos y la exposicin equivalente a riesgo crediticio de
los crditos indirectos, de deudores clasificados en una categora de mayor riesgo que
la Normal son las siguientes:
Categora de Riesgo Tabla 1 Tabla 2 Tabla 3
Crdito con Problemas

5.00% 2.50% 1.25%
Potenciales
Categora Deficiente 25.00% 12.50% 6.25%
Categora Dudoso 60.00% 30.00% 15.00%
Categora Prdida 100.00% 60.00% 30.00%
5.- OTRAS PROVISIONES DE CRDITO EXIGIDAS POR LA SBS
49 La SBS requiere adems de las provisiones genricas y especficas, la constitucin

de otras provisiones de crdito a fin de profundizar la mitigacin de la posible
incobrabilidad de las operaciones de crdito debido a otros riesgos.
50 Estos riesgos en la medida que son considerados externalidades a los modelos de

negocios y que afectan a todo el mercado, deben ser cubiertos por las propias
empresas por ser ellas las que asumen dichas exposiciones crediticias.
51 Las otras provisiones exigidas, adicionales a las provisiones genricas o

especficas son las siguientes:
Provisiones Prociclicas
Provisiones por Sobre Endeudamiento
Provisiones por Riesgo Pas
Provisiones por Lnea de Crdito No

Utilizadas
Provisiones Voluntarias
160
52 Dichas provisiones, a excepcin de las provisiones voluntarias, tienen carcter de

obligatorias y se constituyen para cada cierre de mes con motivo de la presentacin de
la informacin financiera mensual.
8.10. PRINCIPALES REGISTROS CONTABLES DE LAS OPERACIONES DE

CRDITO
161
162
ANEXO N 1
GLOSARIO DE TRMINOS
Crditos:
Se refiere a la suma de los crditos directos ms indirectos.
Crditos directos:
Representa los financiamientos que, bajo cualquier modalidad, las empresas del
sistema financiero otorguen a sus clientes, originando a cargo de stos la obligacin
de entregar una suma de dinero determinada, en uno o varios actos, comprendiendo
inclusive las obligaciones derivadas de refinanciaciones y reestructuraciones de
crditos o deudas existentes.
Crditos indirectos o crditos contingentes:

Representan los avales, las cartas fianza, las aceptaciones bancarias, las cartas de
crdito, los crditos aprobados no desembolsados y las lneas de crdito no utilizadas,
otorgados por las empresas del sistema financiero.
Crditos a bancos multilaterales de desarrollo:

Crditos a organismos constituidos por un conjunto de estados, que brindan
financiamiento y servicios complementarios para el desarrollo.
Crditos soberanos:
Crditos con bancos centrales, tesoros pblicos y otras entidades del sector pblico
que posean partidas asignadas por el tesoro pblico para pagar especficamente
dichas exposiciones.
Crditos a entidades del sector pblico:

Crditos a dependencias del sector pblico que no hayan sido considerados como
soberanos. Incluye crditos a gobiernos locales y regionales, as como a empresas
pblicas o mixtas.
Crditos a intermediarios de valores:

Crditos a empresas cuyas principales lneas de negocios son la intermediacin de
valores, la administracin de fondos, los servicios de asesora financiera, banca de
inversin y negociacin de valores. Incluye el financiamiento otorgado a las
Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones, Bolsas de Valores, Sociedades
Agentes de Bolsa, Fondos Mutuos y Fondos de Inversin, vehculos de propsitos
especial, patrimonios fideicometidos y a las empresas que los administran; as como el
financiamiento otorgado a otras instituciones que designe la Superintendencia.
Crditos a empresas del sistema financiero:

Crditos a empresas comprendidas en los literales A y B del artculo 16 de la Ley
General y sus similares del exterior. Incluye el financiamiento otorgado a FOGAPI,
COFIDE, Banco de la Nacin, Banco Agropecuario y al Fondo MIVIVIENDA.
Crditos revolventes:
Son aquellos crditos en los que se permite que el saldo flucte en funcin de las
decisiones del deudor. Incluye las modalidades de avances en cuenta corriente,
tarjetas de crdito, sobregiros en cuenta corriente, prstamos revolventes y otros
163
crditos revolventes. Asimismo, se consideran dentro de este tipo de crdito los

productos que permiten reutilizaciones parciales, es decir, que tienen un componente
revolvente y otro no revolvente.
Crditos no revolventes:
Son aquellos crditos reembolsables por cuotas, siempre que los montos pagados no
puedan ser reutilizables por el deudor. En este tipo de crdito no se permite que los
saldos pendientes flucten en funcin de las propias decisiones del deudor.
Deudor minorista:
Persona natural o jurdica que cuenta con crditos directos o indirectos clasificados
como de consumo (revolventes y no revolventes), a microempresas, a pequeas
empresas o hipotecarios para vivienda.
Deudor no minorista:
Persona natural o jurdica que cuenta con crditos directos o indirectos corporativos, a
grandes empresas o a medianas empresas.
Endeudamiento total en el sistema financiero:

Para fines de esta norma, es la suma de los crditos directos, avales, cartas fianza,
aceptaciones bancarias y cartas de crdito que posee un deudor en el sistema
financiero, sin incluir los crditos castigados.
Exposicin equivalente a riesgo crediticio de los crditos indirectos:

Es el resultado de multiplicar los crditos indirectos que posee un deudor en la
empresa por los factores de conversin crediticios (FCC).
Das:
Das calendario.
Manual de Contabilidad:
Manual de Contabilidad para las Empresas del Sistema Financiero aprobado mediante
Resolucin SBS N 895-98 del 1 de septiembre de 1998 y sus normas modificatorias.
SBS:
Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de
Pensiones.
BCRP:
Banco Central de Reserva del Per
Crdito pignoraticio:
Modalidad de crdito de consumo que se concede al afectarse en garanta, con
desposesin del bien, alhajas u otros objetos de oro o plata.
164
TEORA, PRAXIS
Lectura 17:
1. Cuntos tipos de crdito se han definido en el sistema financiero?
2. Cmo se clasifica al deudor en el sistema financiero?
3. Cuntas clasificaciones de riesgo se pueden atribuir a las personas y empresas?
4. Cuntas clases de provisin existen?
5. Qu criterios se siguen para aplicar las tasas de provisin?
Lectura 18:
1. Cul es la responsabilidad del Directorio en relacin al riesgo de crdito?
2. Cul es la responsabilidad de la Gerencia General y las Gerencias en relacin al
riesgo de crdito?
3. Cules son las funciones del Comit de Crditos?
4. Por qu es importante contar con polticas y procedimientos para la gestin del riesgo
de crdito?
5. Qu cuidados han de seguirse en los procesos judiciales?
Lectura 17: SBS Resolucin 11356-2008 Reglamento para la Evaluacin y

Clasificacin del Deudor y la Exigencia de Provisiones.
Lectura 18: SBS Resolucin 3780-2011 Reglamento de la Gestin del

Riesgo de Crdito.
165
CASO 8.1

Alistan medidas para evitar que las personas se sobreendeuden
CASO 8.2
Del Buen y del Mal Uso de las Centrales de Riesgos
CASO 8.3
Tendencias de fraude en el sistema financiero
8.1. ANTECEDENTES GENERALES
La ley general del sistema financiero y del sistema de seguros y orgnica de la
superintendencia de banca y seguros SBS , Ley N 26702 reconoce que la
actividad crediticia de las empresas del sistema financiero constituye una de las
actividades fundamentales que impulsan el crecimiento econmico y promueve el
bienestar general en la sociedad, por lo que se hace necesario que el mismo cuente
con normas que velen por su adecuada asignacin a las personas y empresas. En
este sentido, la SBS a travs de la Resoluciones SBS 11356-2008 y 3780-2011 ha
establecido los lineamientos mnimos para la evaluacin y clasificacin del deudor y
exigencia de provisiones, as como el requerimiento a las empresas financieras para
que adopten prcticas slidas de gestin de riesgo de crdito que sean consistentes
con las recomendaciones formuladas a nivel internacional y que permitan proteger los
intereses de ahorristas, asegurados y pensionistas.
8.2. DEFINICIN DE CRDITO

La palabra crdito proviene del verbo latino credere que significa creer. El verbo
desde su raz etimolgica, se basa en la confianza, en la fe que se deposita en algo o
en alguien, bajo determinados parmetros de solvencia, sobre el cumplimiento de la
obligacin o promesa de pago de un prestatario o deudor.
8.3. EL RIESGO DE CRDITO

Se denomina riesgo de crdito a la posibilidad (probabilidad) de prdidas por la
incapacidad o falta de voluntad de los deudores, contrapartes, o terceros obligados,
para cumplir sus obligaciones contractuales registradas dentro o fuera del balance.
166
8.4. LA GESTIN DEL RIESGO CREDITICIO

Es el proceso que permite mantener el riesgo de crdito dentro de parmetros
aceptables, establecidas en las polticas y procedimientos internos aprobados por el
Directorio, y alcanzar sus objetivos de rentabilidad y eficiencia.
8.5. LOS TIPOS DE CRDITO

En el sistema financiero peruano, la SBS, a travs de la Resolucin SBS 11356-2008
ha establecido los tipos de crditos que se deben considerar para el adecuado registro
de las operaciones, siendo stos los siguientes: (1) crditos corporativos (2) crditos a
grandes empresas (3) crditos a medianas empresas (4) crditos a pequeas
empresas (5) crditos a microempresas (6) crditos de consumo revolvente (7)
crditos de consumo no revolvente (8) crditos hipotecarios para vivienda.
Los tipos de crdito son clasificaciones que permiten a las empresas organizarse y
llevar un mejor control del registro de sus operaciones comerciales. Los tipos de
crdito se diferencian entre s por la fijacin de umbrales mnimos de financiamientos,
a excepcin del crdito corporativo que utiliza el nivel de ventas como criterio
relevante. Este sistema de clasificacin de los crditos permite a la SBS hacer un
monitoreo y el anlisis diferenciado de la evolucin del crdito para el establecimiento
de nuevas normas regulatorias o la programacin de actividades de supervisin a las
empresas financieras. Al Banco Central de Reserva del Per BCRP le permitir
tomar mejores decisiones de poltica monetaria.
1.- CRDITOS CORPORATIVOS

Son aquellos crditos otorgados a personas jurdicas que han registrado un nivel de
ventas anuales mayor a S/. 200 millones en los dos (2) ltimos aos, de acuerdo a los
estados financieros anuales auditados ms recientes del deudor. Si deudor no cuenta
con estados financieros auditados, los crditos no podrn ser considerados en esta
categora. Si posteriormente, las ventas anuales del deudor disminuyesen a un nivel
no mayor a S/. 200 millones durante dos (2) aos consecutivos, los crditos debern
reclasificarse como crditos a grandes empresas.
2.- CRDITOS A GRANDES EMPRESAS

Son aquellos crditos otorgados a personas jurdicas que poseen al menos una de las
siguientes caractersticas: (a) ventas anuales mayores a S/. 20 millones pero no
mayores a S/. 200 millones en los dos (2) ltimos aos, de acuerdo a los estados
financieros ms recientes del deudor. (b) el deudor ha mantenido en el ltimo ao
emisiones vigentes de instrumentos representativos de deuda en el mercado de
capitales.
3.- CRDITOS A MEDIANAS EMPRESAS

Son aquellos crditos otorgados a personas jurdicas que tienen un endeudamiento
total en el sistema financiero superior a S/. 300.000 en los ltimos seis (6) meses y no
cumplen con las caractersticas para ser clasificados como crditos corporativos o a
grandes empresas.
4.- CRDITOS A PEQUEAS EMPRESAS

Son aquellos crditos destinados a financiar actividades de produccin,
para vivienda) es superior a S/. 20,000 pero no mayor a S/. 300,000 en los ltimos seis
(6) meses.
167
5.- CRDITOS A MICROEMPRESAS

Son aquellos crditos destinados a financiar actividades de produccin,
para vivienda) es no mayor a S/. 20,000 en los ltimos seis (6) meses.
6.- CRDITOS DE CONSUMO REVOLVENTE

Son aquellos crditos revolventes otorgados a personas naturales, con la finalidad de
atender el pago de bienes, servicios o gastos no relacionados con la actividad
empresarial. En caso el deudor cuente adicionalmente con crditos a microempresas o
a pequeas empresas, y un endeudamiento total en el sistema financiero (sin incluir
los crditos hipotecarios para vivienda) mayor a S/. 300,000 por seis (6) meses
empresas.
7.- CRDITOS DE CONSUMO NO-REVOLVENTE

Son aquellos crditos no revolventes otorgados a personas naturales, con la finalidad
de atender el pago de bienes, servicios o gastos no relacionados con la actividad
empresarial.
8.- CRDITOS HIPOTECARIOS PARA VIVIENDA

Son aquellos crditos otorgados a personas naturales para la adquisicin,
construccin, refaccin, remodelacin, ampliacin, mejoramiento y subdivisin de
vivienda propia, siempre que tales crditos se otorguen amparados con hipotecas
debidamente inscritas; sea que estos crditos se otorguen por el sistema convencional
de prstamo hipotecario, de letras hipotecarias o por cualquier otro sistema de
similares caractersticas.
8.6. LA EVALUACIN DE CRDITOS

Evaluar un crdito significa la aplicacin de un conjunto de polticas, criterios y
procedimientos establecidos por la empresa, en funcin de su mercado objetivo, para
decidir si acepta o no el riesgo de crdito o de una operacin afecta a riesgo de crdito
de una contraparte. En este sentido, las empresas debern contar con metodologas
de evaluacin crediticia que permitan la cuantificacin del riesgo de crdito de sus
deudores y contrapartes a fin de determinar si cumplen con los niveles de apetito y
tolerancia al riesgo fijados. El principio o regla general para evaluar la solicitud de un
financiamiento o crdito en el sistema financiero, descansa en la correcta
determinacin de la capacidad de pago del solicitante que, a su vez, est definida
fundamentalmente por su flujo de caja y sus antecedentes crediticios.
Considerando la clasificacin del cliente en deudor minorista y deudor no minorista, la

evaluacin de crdito ha de comprender para el primero su entorno econmico, la
capacidad de hacer frente a sus obligaciones ante variaciones cambiarias o de su
entorno comercial, poltico o regulatorio, el tipo de garantas que respalda el crdito, la
calidad de la direccin de la empresa y las clasificaciones asignadas por las dems
empresas del sistema financiero, mientras, para el segundo, la capacidad de pago en
base a los ingresos del solicitante, su patrimonio neto, el importe de sus diversas
obligaciones, y el monto de las cuotas asumidas para con la empresa; as como las
clasificaciones crediticias asignadas por las otras empresas del sistema financiero.
168
8.7. CATEGORAS DE CLASIFICACIN DE CRDITOS

Se denomina categoras de clasificacin de riesgos de crdito a los calificativos o
notas cualitativas con las que se han de identificar al cliente que mantenga una
operacin de crdito con alguna empresa del sistema financiero. Dichas
clasificaciones son 5 y responden a una gradualidad vinculada con el nivel de riesgo
que se va advirtiendo en el comportamiento de pago de las obligaciones del cliente en
la empresa y en el resto de empresas del sistema financiero cuando as corresponda.
De acuerdo a lo dispuesto por la Resolucin SBS 11356-2008, las empresas
financieras habrn de clasificar a los clientes (deudores) en alguna de las categoras
de clasificacin siguientes: normal (1), crdito con problema potencial (2), deficiente
(3), dudoso (4) y prdida (5). La SBS ha establecido criterios mnimos para establecer
la clasificacin de los deudores, habindose agrupado stos, un primer conjunto de
criterios para deudores de la cartera de crditos corporativos, a grandes empresas y a
medianas empresas, un segundo conjunto de criterios para deudores de la cartera de
crditos a pequeas empresas, a microempresas, de consumo revolvente y consumo
no revolvente y un tercer conjunto de criterios para el deudor de la cartera de crditos
hipotecarios para vivienda.
8.8. PROVISIONES DE LA CARTERA DE CRDITOS

Se denomina provisiones de la cartera de crdito a las reservas que las empresas
financieras se encuentran obligadas a constituir en sus estados financieros a fin de
mitigar el riesgo de incobrabilidad de su cartera de crditos, siendo as mismo, una
forma de atenuar los riesgos para los ahorristas. Dichas reservas son gastos que se
detraen de los ingresos del periodo y que se reflejan en contrapartida en la cuentas del
balance general a fin de obtener el saldo neto de los crditos. Las clasificaciones de
riesgos y las provisiones han de analizarse en forma conjunta porque la primera da
origen a la segunda. La SBS exige a las empresas financieras la presentacin con
periodicidad mensual del Anexo 5 Informe de Clasificacin de Deudores y Provisin.
En dicho anexo se presenta la clasificacin de toda la cartera de crditos y sus
provisiones constituidas.
8.9. CLASES DE PROVISIN DE LA CARTERA DE CRDITOS
1.- PROVISIN GENRICA

Las provisiones genricas son aquellas que se constituyen, de manera preventiva,
indirectos de deudores clasificados en categora Normal.
2.- PROVISIN ESPECFICA

Las provisiones especficas son aquellas que se constituyen sobre los crditos directos
y la exposicin equivalente a riesgo crediticio de los crditos indirectos de deudores a
los que se ha clasificado en una categora de mayor riesgo que la categora Normal.
3.- TASAS DE PROVISIONES

Las provisiones se determinan a partir de la clasificacin de riesgos que se le asigne a
cada cliente, aplicndose segn corresponda las tasas de provisiones establecidas en
la resolucin 11356-2008 Reglamento para la Evaluacin y Clasificacin del Deudor y
la Exigencia de Provisiones.
169
4.- TRATAMIENTO GENERAL

La SBS ha establecido tasas mnimas de provisiones genricas que las empresas
deben constituir sobre los crditos directos y la exposicin equivalente a riesgo
crediticio de los crditos indirectos, clasificados en categora Normal as como 3 tablas
de tasas de provisiones especficas, las que son aplicacin en funcin de criterios
previamente establecidos.
5.- OTRAS PROVISIONES DE CRDITO EXIGIDAS POR LA SBS

La SBS requiere adems de las provisiones genricas y especficas, la constitucin de
otras provisiones de crdito a fin de profundizar la mitigacin de la posible
incobrabilidad de las operaciones de crdito debido a otros riesgos. Entre estas
provisiones se pueden mencionar las provisiones procclicas, por sobre
endeudamiento, riesgo pas, lnea de crdito no utilizada y provisiones voluntarias.
8.10. PRINCIPALES REGISTROS CONTABLES DE LAS OPERACIONES DE

CRDITO
Los principales asientos contables vinculados con las operaciones de crdito son el
desembolso de un crdito, el pago (amortizacin) del mismo, el gasto de provisin y el
castigo por incobrabilidad.
170
UNIDAD 9: EL MERCADO DE VALORES
171
Unidad
9 EL MERCADO DE VALORES
La unidad temtica introduce al alumno en el concepto del crdito, el riesgo de crdito
y la gestin del riesgo crediticio como conocimientos bsicos para comprender la
regulacin establecida por la SBS en relacin a los tipos de crdito, la clasificacin de
riesgos el sistema y clases de provisiones para mitigar el riesgo de incobrabilidad de
las carteras crediticias. Finalmente se presentan los principales asientos contables
vinculados a operaciones de crdito explicndose su impacto e incidencia en los
elementos de los estados financieros y en el anlisis e interpretacin de ratios
financieros.

Unidad 9
1. Qu instrumentos financieros (ttulos valores) pueden las empresas emitir
en el mercado de valores?
2. Qu funciones cumple la Superintendencia del Mercado de Valores?
3. Explique la operatividad burstil e identifique la etapa ms crtica?
4. Qu tipo de operaciones se pueden realizar en la Bolsa de Valores de

Lima?
5. Explique por qu son importantes las provisiones de la cartera de

crditos?
6. Seale las 5 clasificaciones de riesgo
7. La expansin de la cartera de crditos que requerimientos de patrimonio

por riesgo de crdito exige?
Contenido Temtico
9.1. DEFINICIN DE MERCADO DE VALORES
01 El mercado de valores es el espacio al que concurren los ciudadanos y empresas

para invertir en valores que le produzcan eventualmente una ganancia o para captar
recursos financieros de aquellos que lo tienen disponible. Las empresas y gobiernos
que demandan recursos financieros para atender sus necesidades de inversin o de
refinanciacin de obligaciones previas, a travs de la emisin de instrumentos
financieros se le denominan emisores y a las personas o empresas quienes cuentan
con recursos disponibles para financiar y adquirir los valores emitidos se les denomina
inversores.
172
02 Se puede decir entonces que el mercado de valores es el espacio o lugar en el que

se produce la intermediacin de demandantes y ofertantes de instrumentos
financieros.
03 En el mercado de valores se negocian ttulos valores (instrumentos financieros)
como por ejemplo acciones, bonos, instrumentos de corto plazo, entre otros, desde su
emisin, primera colocacin, transferencia, hasta la extincin del valor. Los
instrumentos financieros segn sea el caso, otorgan derechos en la participacin en
las ganancias de la empresa (dividendos), en la adopcin de acuerdos sociales
(derecho al voto en las Juntas Generales de Accionistas), o a recibir pagos peridicos
de intereses.
04 Lo interesante es que el mercado de valores ofrece diversas alternativas de
financiamiento e inversin de acuerdo a las necesidades que puedan tener los
emisores o los inversores, en trminos de rendimiento, liquidez y riesgo.
05 Una de las formas ms inmediatas de comprender el funcionamiento del mercado
de valores es a travs del plazo de vencimiento de los instrumentos financieros que se
negocian dentro de l.
06 La divisin del mercado de valores en corto, mediano y largo plazo es un
convencionalismo aceptado a nivel internacional y sobre l los planificadores
financieros de las empresas emisoras e inversionistas adoptan decisiones de acuerdo
a sus necesidades de ahorro e inversin.
07 El mercado de valores de corto plazo est conformado por el conjunto de
instrumentos financieros cuyo plazo mximo de vencimiento es menor o igual a 1 ao.
08 El mercado de valores de mediano plazo est conformado por el conjunto de
instrumentos financieros cuyo plazo mximo de vencimiento es menor o igual a 5
aos.
09 El mercado de valores de largo plazo est conformado por el conjunto de
instrumentos financieros cuyo plazo de vencimiento es igual o mayor a 5 aos.
El esquema siguiente resume la estructura del mercado de valores peruano:
173
10 El mercado primario es el mercado donde se realizan las transacciones de ttulos

valores de primera emisin, ofertadas por las empresas privadas y pblicas, con la
finalidad de obtener financiamiento de mediano y largo plazo para inversiones.
11 El mercado secundario es el mercado donde se realizan las sucesivas compras y

ventas de los instrumentos financieros, emitidos previamente en el mercado primario,
en bsqueda de obtener la liquidez por la venta del instrumento financiero o la
inversin en otro a la expectativa de obtener una rentabilidad futura.
12 En el Per el mercado de valores est regulado y supervisado por la

Superintendencia del Mercado de Valores SMV a travs del Texto nico Ordenado
de la Ley del Mercado de Valores Decreto legislativo N 861 del 15 de junio 2002.
13.- El mercado de valores se gua por los 3 principios siguientes:
Para tomar decisiones de inversin o desinversin

los inversionistas deben tener disponibilidad de una
Principio de
amplia informacin veraz, suficiente, clara y
Transparencia
oportuna de la empresa, sus valores, de sus
operaciones y riesgos que enfrenta.
Busca proteger a los inversionistas frente a
Principio de actuaciones fraudulentas en el mercado. Si se
Proteccin al genera confianza en el mercado ingresarn nuevos
Inversionista inversionistas y los precios se formarn de manera
ms eficiente en beneficio de todos.
Todos los inversionistas deben ser tratados por
Principio de Igualdad igual, sin que ninguno de ellos pueda sacar
ventajas respecto de otro
9.2. INSTRUMENTOS DE NEGOCIACIN
14 Qu instrumento se negocian en los mercados de valores en funcin del plazo de

vencimiento del instrumento financiero?
Se pueden indicar los siguientes:
Instrumento Financiero
Mercado de Valores
(Ttulos Mobiliarios)
Papeles Comerciales
Corto Plazo
Certificados de Depsito
Mediano Plazo y Bonos

Largo Plazo Acciones
174
9.3. DECISIONES DE FINANCIAMIENTO EN EL MERCADO DE VALORES
15 Las empresas que ingresan al mercado de valores para financiar sus objetivos de
inversin, lo hacen bajo las 2 siguientes modalidades:
Emisin de instrumentos de deuda.

Emisin de instrumentos de participacin patrimonial.
Emisin de instrumentos de deuda

16 Consiste en que la empresa decide ir al mercado de valores con el objetivo de
emitir obligaciones denominadas BONOS y ofertarlas para que los inversionistas los
adquieran segn las condiciones de plazo, importe y tasa de inters definidas por la
empresa previamente por la empresa emisora.
Emisin de instrumentos de participacin patrimonial

17 Consiste en que la empresa decide ir al mercado de valores con el objetivo de
emitir instrumentos de participacin patrimonial denominadas ACCIONES y ofertarlas
para que los inversionistas los adquieran segn las condiciones definidas por la
empresa emisora en relacin a sus caractersticas a voz y voto en las juntas generales
de accionistas.
18 La decisin de ir por el financiamiento va la emisin de bonos o ir por el

financiamiento va la emisin de acciones, responder a una evaluacin interna que
haya realizado la administracin de la empresa, evaluando diversos factores como por
ejemplo, su visin y misin en la sociedad, sus objetivos generales y especficos, la
situacin econmica y financiera de la empresa, las perspectivas del sector o sectores
en los que se desenvuelve y finalmente la voluntad de la administracin de
transparentar sus operaciones al mercado.
9.4. PRINCIPALES FUNCIONES DE LAS INSTITUCIONES PARTICIPANTES EN EL

MERCADO DE VALORES
1.- BOLSA DE VALORES DE LIMA
19 La Bolsa de Valores de Lima S.A. es una sociedad que tiene por objeto principal
facilitar la negociacin de valores inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y
mecanismos adecuados para la intermediacin de manera justa, competitiva,
ordenada, continua y transparente de valores de oferta pblica, instrumentos
derivados e instrumentos que no sean objeto de emisin masiva que se negocien en
mecanismos centralizados de negociacin distintos a la rueda de bolsa que operen
bajo la conduccin de la Sociedad, conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de
Valores y sus normas complementarias y/o reglamentarias.
20 Las funciones de la Bolsa de valores de Lima son las siguientes:

a) Inscribir y registrar valores para su negociacin en bolsa, as como excluirlos. Los
acuerdos adoptados por la Sociedad al respecto, tendrn vigencia luego de la
inscripcin o exclusin del valor del Registro;
b) Fomentar la transaccin de valores;
c) Proponer a la Comisin Nacional Supervisora del Mercado de Valores (CONASEV)
la introduccin de nuevas facilidades y productos en la negociacin burstil;
175
d) Publicar y certificar la cotizacin de los valores que se negocien en los mecanismos

centralizados de negociacin a su cargo.
e) Brindar servicios vinculados a la negociacin de valores.
f) Proporcionar a las Sociedades agentes de bolsa que operen en ella, los locales,
sistemas y mecanismos que les permitan la aproximacin transparente de las
propuestas de compra y venta de valores inscritos y la imparcial ejecucin de las
rdenes respectivas.
g) Ofrecer informacin veraz, exacta y oportuna acerca de los valores inscritos en sus
registros de valores, sobre la marcha econmica y los hechos de importancia de los
emisores de dichos valores, as como informacin relativa a las sociedades agentes de
bolsa que operen en ella y las operaciones burstiles.
h) Promover y facilitar que las controversias entre las sociedades agentes de bolsa
que operen en ella o entre stas y sus comitentes se resuelvan mediante conciliacin.
i) Reglamentar la negociacin y las operaciones que se celebren a travs de los
mecanismos centralizados de negociacin, as como, la actividad de los agentes de
intermediacin en estos mecanismos; as como aplicar las sanciones establecidas por
el propio Directorio de la Bolsa.
j) Realizar actividades educacionales y socio-culturales destinadas exclusivamente a
fomentar el desarrollo del mercado de valores.
k) Realizar otras actividades afines y compatibles que apruebe su Directorio y que
sean autorizadas por dicha comisin nacional cuando corresponda de acuerdo a la
Ley del Mercado de Valores y normas complementarias.
2.- SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES
21 La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) es un organismo tcnico

especializado adscrito al Ministerio de Economa y Finanzas que tiene por finalidad
velar por la proteccin de los inversionistas, la eficiencia y transparencia de los
mercados bajo su supervisin, la correcta formacin de precios y la difusin de toda la
informacin necesaria para tales propsitos. Tiene personera jurdica de derecho
pblico interno y goza de autonoma funcional, administrativa, econmica, tcnica y
presupuestal.
22 Las funciones de la Superintendencia del Mercado de Valores son las siguientes:
a) Dictar normas legales que regulen materias del mercado de valores, mercado de
productos y sistema de fondos colectivos.
b) Supervisar el cumplimiento de la legislacin del mercado de valores, mercado de

productos y sistema de fondos colectivos por parte de las personas naturales y
jurdicas que participan en dichos mercados.
Las personas naturales o jurdicas sujetas a la supervisin de la Superintendencia de

Banca, Seguros y AFP, lo estn tambin a la SMV en los aspectos que signifiquen una
participacin en el mercado de valores.
c) Promover y estudiar el mercado de valores, el mercado de productos y el sistema

de fondos colectivos.
Asimismo, corresponde a la SMV supervisar el cumplimiento de las normas

internacionales de auditora por parte de las sociedades auditoras habilitadas por un
colegio de contadores pblicos del Per y contratadas por las personas naturales o
176
jurdicas sometidas a la supervisin de la SMV en cumplimiento de las normas bajo su

competencia, para lo cual puede impartir disposiciones de carcter general
concordantes con las referidas normas internacionales de auditora y requerirles
cualquier informacin o documentacin para verificar tal cumplimiento.
3.- CAVALI
23 CAVALI es el Registro Central de Valores y Liquidaciones, una sociedad annima

encargada de la creacin, mantenimiento y desarrollo de la infraestructura del
mercado de valores nacional.
24 Las principales funciones de CAVALI son las siguientes:
a) Registro, transferencia, custodia, compensacin y liquidacin de valores para las

operaciones realizadas en la Bolsa de Valores de Lima. Inscribe las transferencias
realizadas sobre valores registrados en sus registros contables.
b) Administra los sistemas de liquidacin de valores en el pas.
c) Por encargo del estado peruano es agente de retencin del impuesto a la renta a la
ganancia de capital e intereses, provenientes de la venta de valores mobiliarios.
9.5. OPERATIVIDAD BURSTIL
25 La operatividad burstil que se realiza da a da en el mercado de valores peruano

puede esquematizarse en la figura siguiente:
177
26 La estructura del mercado de valores peruano en trminos de sus participantes

est conformado por 6 grandes grupos: los encargados de la regulacin, los oferentes
de instrumentos financieros o de las alternativas de inversin, los intermediarios y los
inversionistas.
QUINES INTERVIENEN EN EL MERCADO DE VALORES?
27 Para conocer la operatividad burstil es necesario identificar a las personas que

intervienen en el mercado de valores y que son lo que interactan diariamente en l.
Dichas personas son las siguientes:
SMV Acta como el regulador y supervisor

(www.smv.gob.pe) del mercado.
Acta como mercado centralizado en

BVL
donde confluyen las empresas
(www.bvl.com.pe)
emisoras e inversionistas.
Acta como el ente independiente que

CAVALI
compensa y liquida las operaciones
(www.cavali.com.pe)
realizadas en el mercado.
Actan como las nicas personas

autorizadas a ejecutar las rdenes de
Intermediarios Burstiles
compra o venta de valores en el
mercado.
Actan como ofertantes de

Empresas Emisoras
instrumentos de deuda o de capital.
Actan como demandantes de

Inversionistas
instrumentos de deuda o de capital.
POR QU LAS EMPRESAS EMISORAS Y LOS INVERSIONISTAS PARTICIPAN

EN EL MERCADO DE VALORES?
28 Las principales razones que llevan a las empresas emisoras o inversionistas a

participar en el mercado de valores es porque ste les ofrece liquidez, seguridad y
transparencia. A continuacin se explican cada una de ellas.
1.- LIQUIDEZ:
29 La BVL es un mercado centralizado en donde confluyen y concentran la oferta y

demanda de valores, reduciendo los costos de intermediacin (bsqueda) para las
178
empresas emisoras e inversionistas y en el que permanentemente se establecen

precios (cotizaciones) de los instrumentos de deuda o de las acciones de capital.
2.- SEGURIDAD
30 En la Bolsa de Valores las empresas emisoras e inversionistas alcanzan realizar

operaciones que son consideradas irrevocables para cualquiera de las partes
intervinientes, los incumplimientos contractuales implican la liquidacin inmediata de
las operaciones las mismas que cuentan dependiendo del tipo de operacin con
fondos de garanta para su liquidacin. Por otra parte, el inversionista cuenta con un
marco regulatorio que protege sus derechos e intereses, garantiza en todo momento la
reserva burstil y en el que se promueven las mejores prcticas de mercado.
3.- TRANSPARENCIA
31 La Bolsa de Valores ofrece a las empresas emisoras e inversionistas acceder a un

mercado cuya regulacin asegura la transparencia de la informacin para la adecuada
toma de decisiones y asuncin de riesgos. El sistema promueve la permanente
revelacin de informacin sobre los actos de la administracin de las empresas
emisoras as como del estado de su situacin econmica y financiera. Loa
participantes autorizados del mercado tienen la obligacin de promover la
transparencia en las transacciones, mantener la reserva de informacin y no hacer uso
indebido de la informacin confidencial que est en su conocimiento.
QU TIPO DE OPERACIONES PUEDEN REALIZAR LOS INVERSIONISTAS EN

LA BOLSA DE VALORES DE LIMA?
32 En la Bolsa de Valores se pueden realizar las operaciones siguientes:
1.- Operaciones al contado con valores de renta variable

Se trata de las transacciones de compra o venta de acciones de capital o acciones de
inversin de las empresas que se encuentran inscritas en la Bolsa de Valores.
2.- Operaciones al contado con valores de renta fija

Se trata de las transacciones de compra o venta de instrumentos de deuda de
empresas inscritas y que hayan inscrito sus instrumentos de deuda para ser
negociados en la Bolsa de Valores.
3.- Operaciones de reporte con valores de renta variable

Es aquella que implica la realizacin de dos operaciones simultneas: una al contado,
en donde un ofertante de dinero o reportante adquiere un ttulo de un demandante de
dinero o reportado, y una segunda operacin a plazo, mediante la cual ambos
participantes se comprometen a revenderse o a recomprarse el mismo ttulo, en una
fecha futura, al cabo de plazo igual o menor a 360 das calendario.
El precio en la segunda operacin (operacin a plazo) es mayor que el precio en la

primera (operacin contado). La diferencia constituye la ganancia del reportante, la
cual es expresada como una tasa efectiva anual y es pactada en el mercado al
momento de realizar la operacin.
179
4.- Operaciones de prstamo de valores

Es aquella que implica la realizacin de dos operaciones simultneas: una al contado,
en donde un demandante de valores o prestatario adquiere un ttulo de un ofertante de
valores o prestamista, y una segunda operacin a plazo, mediante la cual ambos
participantes se comprometen a revenderse o a recomprarse el mismo ttulo, en una
fecha futura, al cabo de plazo igual o menor a 360 das calendario.
El precio en la segunda operacin (operacin a plazo) es menor que el precio en la
primera (operacin contado). La diferencia constituye la ganancia del prestamista, la
cual es expresada como una tasa efectiva anual y es pactada en el mercado al
momento de realizar la operacin.
5.- Compra a Plazo con Prima

La operacin de compra a plazo con prima es aquella en la que la liquidacin se
efectuar en un plazo mayor al establecido para las operaciones al contado. Dicho
plazo ser igual o menor a 360 das calendario.
Asimismo, la operacin de compra a plazo con prima le da la facultad a la Sociedad

Agente de Bolsa compradora de resolver unilateralmente la operacin, antes de la
fecha de liquidacin pactada por las partes, a cambio del pago de una prima. Dicha
prima es pactada en el mercado al momento de realizar la operacin y pagada en el
plazo de liquidacin establecido para las operaciones al contado.
6.- Operaciones de Oferta Pblica Primaria

La oferta pblica primaria es una operacin a cargo de empresas emisoras y tiene por
objeto ofertar al mercado, a travs de una invitacin adecuadamente difundida,
instrumentos de deuda o de acciones de capital que se negocian y colocan por
primera vez en el mercado (primera emisin).
Las ofertas pblicas primarias realizadas a travs de la Bolsa de Valores son

negociadas bajo la modalidad de negociacin peridica a travs de subasta.
7.- Operaciones de Oferta Pblica Secundaria Oferta Pblica de Venta (OPV)

La oferta pblica secundaria es una operacin a cargo de empresas inscritas y tiene
por objeto ofertar al mercado, a travs de una invitacin adecuadamente difundida, la
transferencia de valores emitidos y colocados previamente. La oferta pblica de venta
constituye una colocacin secundaria de valores. En este sentido, constituyen ofertas
pblicas secundarias, entre otras, la oferta pblica de adquisicin, la oferta pblica de
compra, la oferta pblica de venta y la oferta de intercambio.
Las ofertas pblicas de venta realizadas a travs de la BVL son negociadas bajo la
modalidad de negociacin peridica a travs de subasta.
Si la contraprestacin requerida en la OPV consiste en valores, tal oferta tiene el

carcter adicional de oferta pblica de intercambio (OPI).
8.- Oferta Pblica de Adquisicin (OPA)

La OPA tiene como propsito garantizar que, cuando se produzca una adquisicin o
incremento de participacin significativa, todos los accionistas puedan participar en la
prima que con tal motivo se pueda ofrecer
La adquisicin o incremento de participacin significativa genera la obligacin de

efectuar una OPA siempre que:
180
a) Se trate de una transferencia a ttulo oneroso;

b) La sociedad objetivo tenga al menos una clase de valores con derecho a voto o
susceptibles de otorgar derecho a voto, inscritas en el Registro;
c) Acarree que el adquirente alcance o supere una participacin de 25%, 50% 60%
en el capital social de la sociedad objetivo o que adquiera una cantidad de acciones o
tenga la potestad de ejercer los derechos polticos de acciones, en una proporcin tal
que en cualquiera de dichos supuestos le permita: i) remover o designar a la mayora
de los directores, o ii) modificar los estatutos de la sociedad y,
d) No se encuentre incluida en ninguno de los supuestos del artculo 10 (Excepciones
a la formulacin de OPA) del Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin y de
Compra de Valores por Exclusin (Resolucin CONASEV N 9-2006-EF/94.10).
El plazo de vigencia de la OPA no puede ser menor de veinte das.
Si la contraprestacin ofrecida en la OPA consiste en valores, tal oferta tiene el
carcter adicional de oferta pblica de intercambio (OPI).
9.- Oferta Pblica de Compra por Exclusin (OPC)

La OPC se realiza con el propsito de otorgar el derecho de separacin de la sociedad
a aquellos inversionistas que se consideren afectados por: (i) la decisin de la
sociedad de excluir el valor del Registro o del mecanismo centralizado de negociacin
en donde se encuentre inscrito el valor; o por (ii) cualquier acuerdo o decisin
societaria que tenga un efecto econmico igual o equivalente al de la exclusin, sin
estar de acuerdo en ambos, con dicha decisin, o sin haber participado en ella.
El plazo de aceptacin de la oferta es fijado por el ofertante y no puede ser inferior a

quince ni superior a veinticinco das.
10.- Venta Descubierta (Venta en Corto)

Se trata de operaciones autorizadas que se realizan en un da de sesin burstil y a
travs del cual un inversionista ordena la venta de valores que no posee que ser
liquidada con la entrega de valores obtenidos mediante un prstamo de valores o con
valores adquiridos en Rueda mediante operaciones de compra posteriores (por
ejemplo: en una estrategia "day trade venta compra").
CMO SE INICIA UNA OPERACIN DE COMPRA O VENTA DE VALORES?
33 El inversionista sea persona natural o persona jurdica necesita tomar contacto con
un intermediario autorizado por la SMV para operar en el mercado de valores, en este
caso, una sociedad agente de bolsa.
34 Antes de iniciar una relacin de corredura de valores, la sociedad agente de bolsa

tendr que crear una ficha de registro de cliente, en el que habr de reflejar
informacin personal, informacin laboral y sealar el origen de sus ingresos
percibidos.
35 La sociedad agente de bolsa proceder a solicitar a CAVALI la creacin de un

cdigo de cliente para que todas las transacciones realizadas a nombre o razn social
del inversionista se registren en forma centralizada a dicho cdigo. Una vez creado
este cdigo, el paso siguiente es definir la operacin a realizar.
36 Si, por ejemplo, se tratar de una operacin de compra de valores, la sociedad

agente de bolsa solicitar que el cliente indique el nombre de valor a comprar, la
181
cantidad de valores y el precio al cual desea concretar la operacin. La sociedad

agente de Bolsa comunicar que antes de realizar la compra, el inversionista habr de
realizar un depsito por el importe del total de valores que se adquieren ms el importe
adicional por concepto de comisin de sociedad agente de bolsa, comisiones de la
BVL, SMV e impuesto general a las ventas.
37 Si, por ejemplo, se tratar de una operacin de venta de valores, la sociedad

agente de bolsa solicitar que el cliente indique el nombre de valor a vender, la
cantidad de valores y el precio al cual desea concretar la operacin. As mismo, le
requerir indique en que sociedad agente de bolsa tiene inscritos sus valores
desmaterializados. La sociedad agente de Bolsa comunicar que antes de realizar la
venta, el inversionista habr de recibir el importe de venta menos el valor del costo de
comisiones de la sociedad agente de bolsa, BVL, SMV e impuesto general a las
ventas.
38 Por cada orden recibida las sociedades agentes de bolsa deben hace firmar al
cliente la orden correspondiente.
CMO LA SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA COMUNICA AL MERCADO LA

EXISTENCIA DE NUEVAS RDENES DE COMPRA U RDENES DE VENTA?
39 Definida las condiciones de compra o venta, la sociedad agente de bolsa ingresa la

orden del cliente en la plataforma electrnica que la BVL ha puesto a disposicin de
las empresas para centralizar en forma ordenada y transparente las operaciones en el
mercado. Dicho sistema es el sistema ELEX.
MODALIDADES DE NEGOCIACIN
40 Negociacin Continua: Es aquella en la que las propuestas y operaciones se

efectan de manera ininterrumpida, por aplicacin directa o automtica.
41 Negociacin Peridica: Es aquella en la que las propuestas son agrupadas por

intervalos de tiempo, luego de los cuales se produce la aplicacin
TIPOS DE APLICACIN
Aplicacin Automtica
42 Se trata cuando existe una coincidencia de propuestas de acuerdo a los criterios
establecidos por el consejo o asesora del que resulta una operacin.
Aplicacin Directa
43 Accin que implica la conformidad que una Sociedad otorga a una propuesta, de la
que resulta una operacin.
ETAPAS DE LA NEGOCIACIN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS RENTA

VARIABLE
1.- Preapertura
44 Durante esta fase se permite el ingreso de propuestas de compra y venta, sin
permitir el calce de operaciones. Las propuestas ingresadas no podrn ser
canceladas. Al culminar esta fase el sistema realiza el proceso de aplicacin inicial.
182
El precio de aplicacin resultante se considera como el precio de apertura para la fase

negociacin.
El sistema no aceptar ninguna propuesta nueva mientras se realiza la aplicacin

inicial. Las propuestas que no se adjudican durante esta fase permanecen en el Libro
de Propuestas para la fase de negociacin continua.
2.- Negociacin Continua

45 Durante esta fase, el Sistema Electrnico de Negociacin permite realizar
operaciones en forma continua mediante la aplicacin automtica de propuestas.
3.- Cierre
46 Durante el perodo de cierre, el mercado contina abierto pero las transacciones
son limitadas a un precio fijo. El Sistema Electrnico de Negociacin nicamente
permitir ingresar propuestas a Precio de Cierre (precio de la ltima operacin cuyo
monto efectivo super el mnimo para establecer cotizacin).
Por consiguiente, durante la Fase de Cierre el sistema no acepta propuestas de

valores que no han establecido una cotizacin al final de la Pre-Apertura o durante la
fase de negociacin continua.
Agentes Promotores:
4.- Ingreso de Propuestas Agente Promotor

47 Fase exclusiva para los Agentes Promotores en la que deben formular propuestas
de compra y de venta, cada una por una cantidad mnima establecida.
El Agente Promotor debe ingresar sus propuestas durante el perodo comprendido

entre el inicio de la fase de preapertura y Fin de Ingreso de propuestas Agente
promotor. Si durante el mencionado perodo el agente promotor no hubiese ingresado
sus propuestas, el valor correspondiente pasar automticamente al estado de
Suspendido.
El Fin de Ingreso de propuestas para Agente promotor es fijado despus del inicio de
la fase de Negociacin Continua y Antes del inicio de la Fase de cierre.
Durante el resto de la fase de negociacin continua el Agente Promotor podr

modificar los precios de las propuestas formuladas durante la fase Ingreso de Agente
Promotor, o incrementar la cantidad mnima, en cuyo caso el incremento deber ser
por igual cantidad para cada propuesta.
TIPOS DE PROPUESTAS INSTRUMENTOS FINANCIEROS RENTA VARIABLE
48 Las propuestas son las caractersticas que se asignan a las rdenes de compra u
rdenes de venta que el cliente instruye a su sociedad agente de bolsa y que deben
ser ingresadas como tal en el sistema electrnico de negociacin en lnea ELEX. Los
Tipos de propuestas pueden ser:
49 HOY: (Para Hoy)
183
Estas propuestas son vlidas para la sesin vigente, al finalizar sta, el sistema las
cancelar automticamente. Por defecto, el sistema considerar el plazo o duracin
HOY.
50 IOC: (Inmediato o Cancela)

Estas propuestas se aplican de manera inmediata, de lo contrario, el saldo no aplicado
o si fuese el caso, la totalidad de la propuesta, ser cancelado automticamente por el
sistema.
51 TON (Todo o nada)

Estas propuestas deben aplicarse totalmente en forma inmediata, de lo contrario sern
canceladas automticamente por el sistema.
52 PERM (Permanentes)
Estas propuestas permanecern en el libro de propuestas hasta que sean aplicadas,
canceladas por el usuario o canceladas por el sistema por estar fuera de los mrgenes
del mercado.
53 FTP:
Estas propuestas permanecern en el libro de propuestas hasta que sean aplicadas,
canceladas por el usuario o canceladas por el sistema por encontrarse fuera de los
mrgenes del mercado o por haber cumplido su fecha de vigencia.
HORARIO DE NEGOCIACIN
54 La Bolsa de Valores de Lima tiene un horario de atencin continua que permite la

negociacin de los diversos instrumentos financieros inscritos en el registro de
valores de la Superintendencia del Mercado de Valores y en la Bolsa de Valores,
encontrndose horarios diferenciados para determinados instrumentos, debindose
tener claro la existencia de los horarios de apertura y los horarios de cierre.
55 En razn de la conectividad con los mercados internacionales, en el verano, la

Bolsa de Valores de Lima extiende sus horarios de atencin para la negociacin de
instrumentos financieros hasta las 16 horas.
56 Los horarios de negociacin de instrumentos financieros en la Bolsa de Valores

de Lima, son los siguientes:
MERCADO RENTA VARIABLE
08:20 a 08:30 Renta Variable Fase de apertura
08:30 a 14:52 Renta Variable Fase de negociacin
14:52 a 15:00 Renta Variable Fase de cierre
15:00 a 15:10 Renta Variable Negociacin a precio de cierre
184
MERCADO DE RENTA FIJA
09:00 a 14:00 Ingreso propuestas, negociacin y operaciones al cierre.
MERCADO DE DINERO
OPERACIONES DE REPORTE Y PLAZO CON PRIMA
SEDE DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA
Acceso Principal BVL

Esquina Jirn. Aurelio Miro
Quesada con Jirn Lampa.
(Pasaje Acua N 106 Lima)
BVL
Antigua sede de la Rueda de
Bolsa en el Pasaje Acua.
185
BOLETIN BURSTIL
57 La Bolsa de Valores de Lima pone a disposicin del pblico en general el Boletn

Burstil, en el que se resume las operaciones realizadas en el da y se muestra
informacin que las empresas han comunicado al mercado como hechos de
importancia as como estadsticas generales de negociacin, precios y ofertadas
pblicas de adquisicin de valores, entre otra informacin relevante.
9.6. INSCRIPCIN Y EXCLUSIN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS
58 La SMV regula la inscripcin de instrumentos financieros - valores mobiliarios -

previamente emitidos que sern objeto de negociacin secundaria y su exclusin, del
Registro Pblico del Mercado de Valores de la Superintendencia del Mercado de
Valores - SMV y de la Rueda de Bolsa.
186
59 En principio cualquier valor puede ser objeto de inscripcin y exclusin del Registro
de la SMV y del RVB a iniciativa de los emisores, tenedores de valores o del agente
promotor, segn corresponda, salvo aquellos casos de excepcin establecidos por la
Ley.
60 En este sentido, las acciones representativas del capital social, las acciones de
inversin y los valores representativos de deuda sern por excelencia los valores de
mayor preferencia de inscripcin. Por otro lado, los certificados de fondos mutuos,
fondos de inversin, y valores emitidos en fideicomiso de titulizacin y por sociedades
de propsito especial, se inscribirn automticamente en el RVB, siempre que se
encuentren previamente inscritos en el Registro de la SMV.
61 Los documentos e informacin a remitirse para los trmites de inscripcin y

exclusin debern ser presentados en su idioma original adjuntando, cuando
corresponda, una traduccin simple al idioma espaol, con indicacin en este ltimo
caso de la persona que acta como traductor.
62 La SMV y la Bolsa podrn solicitar, durante los trmites de inscripcin y exclusin

de valores, informacin adicional, relativa a la empresa o a los valores objeto de la
solicitud de inscripcin o exclusin.
63 En el caso de la solicitud de inscripcin de los valores se deber comunicar a la

SMV, al inicio del trmite y durante todo el procedimiento previo a la inscripcin, los
hechos, acuerdos, contingencias o decisiones de carcter material basado en un
criterio de razonabilidad. La SMV podr publicar dichas comunicaciones durante el
trmite en el Portal del Mercado de Valores.
64 El emisor y sus funcionarios sern responsables por la veracidad de la informacin

presentada para efectos del trmite de inscripcin como del contenido en las
declaraciones juradas requeridas.
65 En relacin a la informacin financiera, los emisores deben preparar sus estados

financieros conforme a las Normas Internacionales de informacin Financiera, NIIFs,
vigentes internacionalmente, que emita el Consejo de Normas Internacionales de
Contabilidad o International Accounting Standards Board (IASB).
66 Para efectos del cumplimiento de esta obligacin, en la elaboracin y presentacin

de dichos estados financieros, los emisores debern utilizar las plantillas respectivas
publicadas en el Portal del Mercado de Valores.
67 Los emisores constituidos como empresas bancarias, financieras, seguros o AFPs

deben presentar la informacin de acuerdo a las disposiciones establecidas para ello
por la SBS.
68 La inscripcin de valores emitidos por el gobierno central y por el BCRP en el RVB

para los fines de su negociacin, se realizar por la Bolsa, observando el
procedimiento que dicha entidad establezca.
69 La inscripcin de valores extranjeros admitidos a negociacin en la Bolsa de

Valores o mercados organizados debidamente autorizados se encuentra sujeto a
exigencias en trminos de presentacin de documentacin e informacin.
187
70 Se permitir la inscripcin de valores de aquellos pases que cuenten con

estndares similares o mayores al mercado de valores peruano en trminos de
revelacin de informacin, transparencia de las operaciones y/o prcticas de buen
gobierno corporativo.
71 No sern objeto de inscripcin en el Registro de la SMV los valores extranjeros

emitidos en pases o territorios de baja o nula imposicin tributaria, de acuerdo con lo
establecido por la SUNAT, y aquellos emitidos por las personas jurdicas sealadas en
la lista OFAC15 del Departamento del tesoro de los Estados Unidos de Amrica o
emitidos en los pases incluidos en dicha lista.
15 Office of Foreign Assets Control (Oficina de Control de Activos Extranjeros).

Responsable de administrar e implementar sanciones econmicas y comerciales contra pases
extranjeros especficos, organizaciones patrocinadoras del terrorismo y narcotraficantes
internacionales, siguiendo la poltica exterior de los Estados Unidos y los objetivos de
seguridad nacional.
188
ANEXO N 1
GLOSARIO DE TRMINOS
Agente Promotor: Sociedad agente de bolsa que, previa autorizacin de las Bolsas, cumple la
funcin de promover la liquidez de los valores inscritos.
Bolsa: Las Bolsas de Valores a las que se refiere el artculo 130 de la Ley.
Das: Los hbiles.
Emisor: Persona de derecho privado o de derecho pblico que emite valores mobiliarios.
ISIN: Nmero internacional de identificacin del valor asignado por la agencia numeradora del
pas del emisor.
Inscripcin/Exclusin: Inscripcin/Exclusin del valor en/del Registro Pblico del Mercado de

Valores y del RVB.
IGSC: Intendencia General de Supervisin de Conductas de la SMV.
Ley: Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo N 861, y sus normas modificatorias.
Ley General: Ley General de Sociedades, Ley N 26687, y sus normas modificatorias.
Registro: Registro Pblico del Mercado de Valores de la SMV.
RVB: Registro de valores de una Bolsa donde stos se inscriben para su negociacin en la
Rueda de Bolsa.
Rueda: Mecanismo centralizado de negociacin a que se refieren los artculos 117 y

siguientes de la Ley.
Sistema MVNet: Medio electrnico de transmisin de informacin e intercambio de

documentos a travs de la Red del Mercado de Valores Peruano, establecido mediante el
Reglamento del Sistema MVNet, aprobado mediante Resolucin CONASEV N 008-2003-
EF/94.10 y sus normas modificatorias.
SMV: Superintendencia del Mercado de Valores.
Tenedores de Valores: Titulares de valores.
Valores: Valores mobiliarios definidos en el artculo 3 de la Ley y en las normas

reglamentarias correspondientes.
Valores Extranjeros: Comprende:

- Los emitidos por emisores extranjeros fuera del pas.
- Valores de emisores nacionales colocados o admitidos a negociacin en el extranjero.
- Los valores representativos sobre valores subyacentes extranjeros.
Valores Nacionales: Comprende:

- Los emitidos por emisores constituidos en el pas.
- Los emitidos en el pas producto de una oferta pblica primaria realizada por emisores
extranjeros.
Valores Representativos: Valores que representan derechos sobre otros valores.
Ventanilla nica: Trmite nico que se inicia en la SMV, mediante el cual las solicitudes de
inscripcin/exclusin de valores son evaluadas en forma simultnea por la Bolsa y la SMV.
189
ANEXO N 2
OPERACIONES CON ACCIONES Y VALORES REPRESENTATIVOS DE
DERECHOS SOBRE ACCIONES
Tipo de Operacin Modalidad Referencia
Al contado Negociacin continua / Aplicacin Normas complementarias al

automtica (Ver Notas 1 y 2 ) Art. 6 del Reglamento de
Operaciones en Rueda de
Bolsa de la BVL.
De reporte Negociacin continua / Aplicacin Normas complementarias al

directa (Ver Nota 4) Art. 6 del Reglamento de
Bolsa de la BVL.
De prstamo burstil Negociacin continua / Aplicacin Normas complementarias al

directa (Ver Nota 4) Art. 6 del Reglamento de
Bolsa de la BVL.
Compra a plazo con Negociacin continua / Aplicacin

prima directa (Ver Nota 4)
Ejecucin Forzosa Negociacin continua o Artculo 49 del Reglamento

Negociacin peridica / Aplicacin de Operaciones en Rueda
Automtica (Ver Nota 3) de Bolsa de la BVL.
Oferta Pblica de Negociacin peridica / Aplicacin Artculo 6 y Artculo 14 del

colocacin primaria automtica (Ver Nota 3) Reglamento de
Bolsa de la BVL.
Oferta pblica de Negociacin peridica / Aplicacin Artculo 14 del Reglamento

venta (OPV) automtica (Ver Nota 3) de Operaciones en Rueda
de Bolsa de la BVL.
Oferta pblica de Negociacin peridica

adquisicin (OPA)
Oferta pblica de Negociacin peridica

compra (OPC)
Oferta pblica de Negociacin peridica Artculo 14 del Reglamento

intercambio (OPI) de Operaciones en Rueda
de Bolsa de la BVL.
190
Notas:
(1) Criterios de aplicacin automtica: Criterio 1 = Mejor Precio, Criterio 2 = Mejor Hora
(2) El mercado de operaciones al contado con acciones presenta elementos de

negociacin peridica en los siguientes casos: Fase de apertura y en el proceso de
formacin de precios
En ambos casos, la adjudicacin de propuestas es automtica en base a criterio de

Mejor Precio y Mejor Hora.
El criterio para la determinacin del precio toma aquel precio al cual se aplicara la
mayor cantidad de valores.
(3) Aplicacin automtica en base a criterio de Mejor Precio.
De acuerdo al tipo de subasta empleado se aplica criterio de mejor hora directamente,

como segundo criterio de adjudicacin, o indirectamente como ltimo criterio de
adjudicacin para efectos del prorrateo a ser aplicado a propuestas que presentan un
precio igual al precio de corte.
(4) Esquema de aplicacin directa con confirmacin de proponente original. La

contraparte pre-aplica la propuesta original y luego proponente original aplica
propuesta de la contraparte.
191
ANEXO N 3
PLAZO DE LIQUIDACIN OPERACIONES CON ACCIONES Y VALORES
REPRESENTATIVOS DE DERECHOS SOBRE ACCIONES
Al contado Al tercer da de realizada la operacin Normas

(T+3). complementarias al Art.
15 del Reglamento de
Operaciones en Rueda
de Bolsa de la BVL.
De reporte Primera venta (FL1): En la fecha de la Normas

operacin o al da hbil siguiente de la complementarias al Art.
operacin (T, T+1). 34 del Reglamento de
ltima Venta (FL2): Transcurrido el plazo Operaciones en Rueda
de la operacin contado desde FL1. de Bolsa de la BVL.
De prstamo burstil Primera venta (FL1): En la fecha de la Normas

operacin o al da hbil siguiente de la complementarias al Art.
operacin (T, T+1). 42 del Reglamento de
ltima Venta (FL2): Transcurrido el plazo Operaciones en Rueda
de la operacin contado desde FL1. de Bolsa de la BVL.
Compra a plazo con Liquidacin de la prima (FL1): Al tercer

prima da de realizada la operacin (T+3).
Liquidacin Financiera (FL2): Transcurrido
el plazo de la operacin contado desde
FL1.
Ejecucin Forzosa Al tercer da de realizada la operacin

(bajo modalidad de (T+3).
negociacin continua)
Ejecucin Forzosa En un plazo mximo de dos (2) das. Artculo 49 del Reg. de
(bajo modalidad de Operaciones en Rueda
negociacin peridica)
Oferta Pblica de Plazo no menor al plazo fijado para las Normas

colocacin primaria operaciones al contado (no menor que complementarias al Art.
T+3). 14 del Reglamento de
de Bolsa de la BVL.
Oferta pblica de venta Plazo no menor al plazo fijado para las Normas
(OPV) operaciones al contado (no menor que complementarias al Art.
T+3). 14 del Reglamento de
192
de Bolsa de la BVL.
Oferta pblica de "...siguiendo el rgimen aplicable a las Art. 30 del Reglamento

adquisicin (OPA) operaciones en rueda" (T+3). de Oferta Pblica de
Adquisicin y Oferta
Pblica de Compra por
Exclusin
Oferta pblica de "...siguiendo el mismo rgimen que las Art. 43 del Reglamento
compra (OPC) operaciones al contado en rueda de de Oferta Pblica de
bolsa..." (T+3). Ver Nota 5. Adquisicin y Oferta
Pblica de Compra por
Exclusin
Oferta pblica de Ver Nota 5.

intercambio (OPI)
Notas:
(5) En el caso de OPI se aplica por defecto el plazo indicado en el artculo 14 del
Reglamento de operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL.
Si la oferta cumple las condiciones establecidas para la obligacin de realizacin de

una oferta pblica de adquisicin, se aplica el plazo indicado en Artculo 30 del
Reglamento de Oferta Pblica de
Adquisicin y Oferta Pblica de Compra por Exclusin.
Si la oferta constituye un canje de acciones de inversin, se aplica el plazo indicado en

Artculo 6 de la Ley 28739-2006 (ley que promueve el canje o redencin de las
acciones de inversin). En el mismo sentido, si una OPC constituye redencin de
acciones de inversin, se aplica el plazo indicado en Artculo 6 de la Ley 28739-2006.
193
ANEXO N 4
INDICACIN DEL PRECIO OPERACIONES CON ACCIONES Y VALORES
REPRESENTATIVOS DE DERECHOS SOBRE ACCIONES
Al contado En la moneda en que est expresado el Normas

valor con dos (2) decimales. complementarias al Art.
7 del Reglamento de
de Bolsa de la BVL.
De reporte El precio de las operaciones de reporte Normas

se expresa con dos (2) decimales (Ver complementarias al Art.
Nota 6). 7 del Reglamento de
de Bolsa de la BVL.
De prstamo burstil El precio de las operaciones de Normas

prstamo burstil se expresa con dos complementarias al Art.
(2) decimales (Ver Nota 6). 7 del Reglamento de
de Bolsa de la BVL.
Compra a plazo con En la moneda en que est expresado el

prima valor con dos (2) decimales.
Oferta Pblica de En la forma en que est indicado en el

colocacin primaria aviso respectivo.
Oferta pblica de En la forma en que est indicado en el

venta (OPV) aviso respectivo.

adquisicin (OPA) aviso respectivo.

compra (OPC) aviso respectivo.

intercambio (OPI) aviso respectivo.
Notas:
(6) Si la negociacin se realiza en dlares norteamericanos con valores expresados en
moneda nacional, o viceversa, el precio ser calculado con seis (6) decimales. De
igual forma se procede cuando se pacta un castigo o una cobertura sobre el precio del
valor en la operacin.
194
ANEXO N 5
NEGOCIACIN ELECTRNICA
El Sistema de Electrnico de Negociacin (ELEX), implementado en agosto de 1995,

es un mecanismo que se ha desarrollado para facilitar la realizacin de operaciones en
la Bolsa de Valores de Lima.
Este sistema ha sido desarrollado bajo la estructura de cliente servidor que optimiza el
manejo de los datos permitiendo al usuario interactuar, en tiempo real, a travs de una
computadora personal instalada en su oficina con el computador central de la Bolsa y,
de este modo, realizar sus transacciones burstiles diarias.
Mediante este sistema se permite a los intermediarios burstiles ingresar sus

propuestas y negociar valores desde los terminales ubicados en sus oficinas.
El Sistema Electrnico de Negociacin consta de varios mdulos a travs de los

cuales pueden ser realizados distintos tipos de operaciones:
Mdulo Tipo de Operacin Valores Negociados
Mdulo de Renta Operaciones al contado Acciones y valores

Variable Ejecucin forzosa (bajo representativos de derechos
modalidad de negociacin sobre acciones.
continua)
Mdulo de Valores Operaciones al contado Valores representativos de

Representativos de deuda
Deuda
Mdulo de Reporte y Operaciones de reporte Acciones y valores

Prstamo Burstil Operaciones de prstamo representativos de derechos
de valores sobre acciones.
Valores representativos de
deuda (solo reporte).
Mdulo de Mercado de Operaciones de mercado Valores representativos de

Dinero / MIENM de dinero (Operaciones de deuda (solo mercado de
pacto) dinero)
Operaciones al contado Instrumentos de emisin no
masiva (solo contado)
Mdulo de Colocacin Ofertas Pblicas de Acciones y valores

primaria y Secundaria Colocacin Primaria representativos de derechos
Ofertas Pblicas de Venta sobre acciones.
(OPV) Valores representativos de
Ejecucin forzosa (bajo deuda.
modalidad de ejecucin
peridica)
Mdulo de Operaciones Operaciones de compra a Acciones y valores

a Plazo con Prima plazo con prima representativos de derechos
195
sobre acciones.
Mdulo de Ofertas Ofertas Pblicas de Acciones y valores

Pblicas Adquisicin (OPA) representativos de derechos
Ofertas Pblicas de sobre acciones.
Intercambio (OPI)
Ofertas Pblicas de
Compra por Exclusin
(OPC)
Mdulo de Subasta Ofertas Pblicas de Acciones y valores

Especial Colocacin Primaria representativos de derechos
Ofertas Pblicas de Venta sobre acciones.
(OPV)
Ejecucin Forzosa (bajo
modalidad de ejecucin
peridica)
Adicionalmente el Sistema Electrnico de Negociacin tambin cuenta con un mdulo

para negociacin de divisas.
196
TEORA, PRAXIS
Lectura 19:
1. Qu aspectos se consideran dentro de la transparencia de mercado?
2. Cules son las obligaciones del emisor de instrumentos financieros?
3. Qu debe contener un prospecto informativo?
4. Por qu hay que implementar una poltica para el castigo de crditos?
5. Qu es la negociacin extra burstil?
6. Qu es una sociedad agente de bolsa?
7. Qu es un Fondo Mutuo?
8. En qu consiste la clasificacin de riesgos de los instrumentos financieros?
Lectura 20:
1. Qu es un hecho de importancia?
2. Qu significa el deber de diligencia en el mercado de valores?
3. Qu debe contener un prospecto informativo?
4. Qu caractersticas debe tener los hechos de importancia que se revelen al
mercado?
5. Qu sistemas ha establecido la SMV para la difusin de los hechos de importancia?
6. Por qu es importante las empresas adopten normas de conducta interna?
7. Qu rol cumple el representante burstil en las empresas?
Lectura 21:
1. Qu es un mercado financiero?
2. Qu es un activo financiero?
3. Cul es la diferencia entre el mercado primario y mercado secundario?
4. Por qu sera importante para las empresas realizar operaciones en el mercado
extra burstil?
5. Cules son los beneficios de ingresar en el mercado de valores?
6. Qu riesgos existen de invertir en la Bolsa de Valores?
Lectura 19: SMV Ley del Mercado de Valores

Lectura 20: SMV Reglamento Hechos de Importancia
Lectura 21: RICRA MILLA Mariela Mercado de Valores Peruano. En
Actualidad Empresarial N 279 Segunda Quincena de Marzo 2013
197
CASO 9.1

Jenaro Garca admite que false las cuentas de Gowex durante 10 aos
CASO 9.2
Mercado alternativo de valores
CASO 9.3
Boletn diario de la Bolsa de Valores de Lima. 30 de setiembre de 2014
9.1. DEFINICIN DE MERCADO DE VALORES
El mercado de valores es el espacio o lugar en el que se produce la intermediacin de
demandantes y ofertantes de instrumentos financieros.
En el mercado de valores se negocian valores (instrumentos financieros) como por

ejemplo acciones, bonos, instrumentos de corto plazo, entre otros, desde su emisin,
primera colocacin, transferencia, hasta la extincin del valor. Los instrumentos
financieros segn sea el caso, otorgan derechos en la participacin en las ganancias
de la empresa (dividendos), en la adopcin de acuerdos sociales (derecho al voto en
las Juntas Generales de Accionistas), o a recibir pagos peridicos de intereses.
La divisin del mercado de valores en corto, mediano y largo plazo es un

convencionalismo aceptado a nivel internacional. El mercado de valores de corto plazo
est conformado por el conjunto de instrumentos financieros cuyo plazo mximo de
vencimiento es menor o igual a1 ao. El mercado de valores de mediano plazo est
conformado por el conjunto de instrumentos financieros cuyo plazo mximo de
vencimiento es menor o igual a 5 aos. El mercado de valores de largo plazo est
conformado por el conjunto de instrumentos financieros cuyo plazo de vencimiento es
igual o mayor a 5 aos.
El mercado primario es el mercado donde se realizan las transacciones de ttulos

valores de primera emisin, ofertadas por las empresas privadas y pblicas, con la
finalidad de obtener financiamiento de mediano y largo plazo para inversiones.
El mercado secundario es el mercado donde se realizan las sucesivas compras y

ventas de los instrumentos financieros, emitidos previamente en el mercado primario,
198
en bsqueda de obtener la liquidez por la venta del instrumento financiero o la

inversin en otro a la expectativa de obtener una rentabilidad futura.
En el Per el mercado de valores est regulado y supervisado por la Superintendencia

del Mercado de Valores SMV a travs del Texto nico Ordenado de la Ley del
Mercado de Valores Decreto legislativo N 861 del 15 de junio 2002. Adicionalmente,
es importante saber que el mercado de valores se gua por los principios de (1)
transparencia, (2) proteccin al Inversionista e (3) igualdad.
9.2. INSTRUMENTOS DE NEGOCIACIN

Se pueden indicar los papeles comerciales o certificados de depsito para el mercado
de corto plazo y los bonos y acciones para el mercado de mediano y largo plazo.
9.3. Decisiones de Financiamiento en el Mercado de VALORES

Las empresas que ingresan al mercado de valores para financiar sus objetivos de
inversin, lo hacen bajo las 2 siguientes de emisin de instrumentos de deuda o
emisin de instrumentos de participacin patrimonial.
La emisin de instrumentos de deuda consiste en que la empresa decide ir al mercado

de valores con el objetivo de emitir obligaciones denominadas BONOS y ofertarlas
para que los inversionistas los adquieran segn las condiciones de plazo, importe y
tasa de inters definidas por la empresa previamente por la empresa emisora.
La emisin de instrumentos de participacin patrimonial consiste en que la empresa

decide ir al mercado de valores con el objetivo de emitir instrumentos de participacin
patrimonial denominadas ACCIONES y ofertarlas para que los inversionistas los
adquieran segn las condiciones definidas por la empresa emisora en relacin a sus
caractersticas a voz y voto en las juntas generales de accionistas.
9.4. PRINCIPALES FUNCIONES DE LAS INSTITUCIONES PARTICIPANTES EN

EL MERCADO DE VALORES
1.- BOLSA DE VALORES DE LIMA

Las funciones de la Bolsa de Valores de Lima son las siguientes:
(a) Inscribir y registrar valores para su negociacin en bolsa, as como excluirlos. Los
acuerdos adoptados por la Sociedad al respecto, tendrn vigencia luego de la
inscripcin o exclusin del valor del Registro (b) fomentar la transaccin de valores (c)
proponer a la Comisin Nacional Supervisora del Mercado de Valores (CONASEV) la
introduccin de nuevas facilidades y productos en la negociacin burstil; (d) Publicar
y certificar la cotizacin de los valores que se negocien en los mecanismos
centralizados de negociacin a su cargo, (e) brindar servicios vinculados a la
negociacin de valores (f) proporcionar a las Sociedades agentes de bolsa que operen
en ella, los locales, sistemas y mecanismos que les permitan la aproximacin
transparente de las propuestas de compra y venta de valores inscritos y la imparcial
ejecucin de las rdenes respectivas (g) ofrecer informacin veraz, exacta y oportuna
acerca de los valores inscritos en sus registros de valores, sobre la marcha econmica
y los hechos de importancia de los emisores de dichos valores, as como informacin
relativa a las sociedades agentes de bolsa que operen en ella y las operaciones
burstiles (h) Promover y facilitar que las controversias entre las sociedades agentes
de bolsa que operen en ella o entre stas y sus comitentes se resuelvan mediante
conciliacin (i) reglamentar la negociacin y las operaciones que se celebren a travs
de los mecanismos centralizados de negociacin, as como, la actividad de los
199
agentes de intermediacin en estos mecanismos; as como aplicar las sanciones

establecidas por el propio Directorio de la Bolsa (j) realizar actividades educacionales y
socio-culturales destinadas exclusivamente a fomentar el desarrollo del mercado de
valores (k) realizar otras actividades afines y compatibles que apruebe su Directorio y
que sean autorizadas por dicha comisin nacional cuando corresponda de acuerdo a
la Ley del Mercado de Valores y normas complementarias.
2.- SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES

Las funciones de la Superintendencia del Mercado de Valores son las siguientes:
(a) Dictar normas legales que regulen materias del mercado de valores, mercado de
productos y sistema de fondos colectivos (b) supervisar el cumplimiento de la
legislacin del mercado de valores, mercado de productos y sistema de fondos
colectivos por parte de las personas naturales y jurdicas que participan en dichos
mercados. Las personas naturales o jurdicas sujetas a la supervisin de la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, lo estn tambin a la SMV en los
aspectos que signifiquen una participacin en el mercado de valores; y (c) promover y
estudiar el mercado de valores, el mercado de productos y el sistema de fondos
colectivos.
3.- CAVALI
Las principales funciones de Cavali son las siguientes:
(a) Registro, transferencia, custodia, compensacin y liquidacin de valores para las
operaciones realizadas en la Bolsa de Valores de Lima. Inscribe las transferencias
realizadas sobre valores registrados en sus registros contables b) Administrar los
sistemas de liquidacin de valores en el pas (c) por encargo del estado peruano es
agente de retencin del impuesto a la renta a la ganancia de capital e intereses,
provenientes de la venta de valores mobiliarios.
9.5. OPERATIVIDAD BURSTIL

La operatividad burstil es el conjunto de relaciones que se establecen en el mercado
de valores y que dan derecho y obligaciones a los participantes. Para conocer la
operatividad burstil es necesario identificar a las personas que intervienen en el
mercado de valores y que son lo que interactan diariamente en l. Las personas,
empresas o instituciones que participan son la Superintendencia del Mercado de
Valores, la Bolsa de Valores de Lima, CAVALI, los intermediarios burstiles, las
empresas emisoras y los inversionistas.
Las principales razones que llevan a participar en el mercado de valores son porque
ste les ofrece liquidez, seguridad y transparencia. Las operaciones que se pueden
realizar en la Bolsa de Valores son (a) las operaciones al contado con valores de renta
variable (b) las operaciones al contado con valores de renta fija (c) las operaciones de
reporte con valores de renta variable (d) las operaciones de prstamo de valores (e)
las compra a plazo con prima (f) las operaciones de oferta pblica primaria (g) las
operaciones de oferta pblica secundaria Oferta Pblica de Venta (OPV) (h) La
oferta pblica de adquisicin (OPA) (i) la oferta pblica de compra por exclusin (OPC)
y (j) la venta descubierta (Venta en Corto).
El inversionista sea persona natural o persona jurdica necesita tomar contacto con un
intermediario autorizado por la SMV para operar en el mercado de valores, en este
caso, una sociedad agente de bolsa. Definida las condiciones de compra o venta, la
sociedad agente de bolsa ingresa la orden del cliente en la plataforma electrnica que
la BVL ha puesto a disposicin de las empresas para centralizar en forma ordenada y
transparente las operaciones en el mercado. Dicho sistema es el sistema ELEX. La
200
sociedad agente de bolsa ejecutar la orden en negociacin continua o negociacin

peridica, pudiendo a su vez aplicarla en forma automtica o directa. En el caso de la
negociacin de los instrumentos de renta variable sta pasar por las etapas de
preapertura, negociacin contina, cierre. Los Agentes Promotores tienen una fase
exclusiva para el ingreso de sus propuestas de compra o de venta.
Las rdenes de compra o de venta de instrumentos de renta variable se ingresan por
tipo de propuestas. Las propuestas son las caractersticas que se asignan a las
rdenes de compra u rdenes de venta que el cliente instruye a su sociedad agente de
bolsa y que deben ser ingresadas como tal en el sistema electrnico de negociacin
en lnea ELEX. stas pueden ser HOY: (para hoy), IOC: (inmediato o cancela), TON
(todo o nada), PERM (permanentes) y FTP (hasta su vencimiento).
La Bolsa de Valores de Lima tiene un horario de atencin continua que permite la
negociacin de los diversos instrumentos financieros, encontrndose horarios
diferenciados para determinados instrumentos, existiendo horarios de apertura y los
horarios de cierre, siendo el rango las 08:20 a 15:10 amplindose en la estacin de
verano hasta las 16 horas.
La sede de la BVL se encuentra en la esquina Jirn. Aurelio Miro Quesada con Jirn
Lampa o Pasaje Acua N 106 Lima Cercado.
La Bolsa de Valores de Lima pone a disposicin del pblico en general el Boletn
Burstil, en el que se resume las operaciones realizadas en el da y se muestra
informacin que las empresas han comunicado al mercado como hechos de
importancia as como estadsticas generales de negociacin, precios y ofertadas
pblicas de adquisicin de valores, entre otra informacin.
9.6. INSCRIPCIN Y EXCLUSIN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS

La SMV regula la inscripcin de instrumentos financieros - valores mobiliarios -
previamente emitidos que sern objeto de negociacin secundaria y su exclusin, del
Registro Pblico del Mercado de Valores de la Superintendencia del Mercado de
Valores - SMV y de la Rueda de Bolsa. En principio cualquier valor puede ser objeto
de inscripcin y exclusin del Registro de la SMV y del RVB a iniciativa de los
emisores, tenedores de valores o del agente promotor, segn corresponda, salvo
aquellos casos de excepcin establecidos por la Ley.
El emisor y sus funcionarios sern responsables por la veracidad de la informacin
presentada para efectos del trmite de inscripcin como del contenido en las
declaraciones juradas requeridas. En relacin a la informacin financiera, los emisores
deben preparar sus estados financieros conforme a las Normas Internacionales de
informacin Financiera, NIIFs, vigentes internacionalmente, que emita el Consejo de
Normas Internacionales de Contabilidad o International Accounting Standards Board
(IASB).
Los emisores constituidos como empresas bancarias, financieras, seguros o AFPs
deben presentar la informacin de acuerdo a las disposiciones establecidas para ello
por la SBS.
La inscripcin de valores emitidos por el gobierno central y por el BCRP en el RVB
para los fines de su negociacin, se realizar por la Bolsa, observando el
procedimiento que dicha entidad establezca.
La inscripcin de valores extranjeros admitidos a negociacin en la Bolsa de Valores o
mercados organizados debidamente autorizados se encuentra sujeto a exigencias en
trminos de presentacin de documentacin e informacin.
201
CURSO
CONCEPTOS FINANCIEROS PARA LA ADMINISTRACIN
DE JUSTICIA I
Anexo de Lecturas
202
ANEXOS DE LECTURAS
UNIDAD 1: LAS FINANZAS
Obligatorias:
1. GITMAN Lawrence J. Captulo 1 El Papel y El Ambiente de las Finanzas
Administrativas. Principios de Administracin Financiera, XI Edicin, 2007 Pearson
Educacin, Mxico
2. ARGANDOA Antonio. La Dimensin tica de la Crisis Financiera, 2010 IESE
Business School Universidad de Navarra.
Complementaria:
SARBANES OXLEY ACT
UNIDAD 2: INTRODUCCIN A LA CONTABILIDAD
Obligatorias:
3. ALVA Edgar. El Ciclo Contable una Ruta por Seguir, pginas 33-40.
Fundamentos de Contabilidad, 2 Edicin, Lima, Apuntes de Estudio 62, Centro de
4. ALVA Edgar. La Contabilidad Puras Cuentas, pginas 21-31. Fundamentos de
Contabilidad, 2 Edicin, Lima, Apuntes de Estudio 62, Centro de Investigacin de
Complementaria:
WYMAN Harold E. El Poder e Importancia de la Contabilidad, En Revista
Espaola de Financiacin y Contabilidad, Volumen XX, N62, Enero Marzo 1990,
pginas 9-25.
UNIDAD 3: LOS ESTADOS FINANCIEROS
Obligatorias:
5. ALVA Edgar. Los Famosos Estados Financieros, pginas 41-81. Fundamentos
de Contabilidad, 2 Edicin, Lima, Apuntes de Estudio 62, Centro de Investigacin
de la Universidad del Pacfico, 2012.
6. FRANCO Pedro. Anlisis de los Estados Financieros, pginas 167-187.
Evaluacin de Estados Financieros, 3 Edicin, Lima, Centro de Investigacin de la
Complementaria:
GITMAN Lawrence J. Captulo 2 Estados Financieros y su anlisis, pginas 48-65
Principios de Administracin Financiera, XI Edicin, Pearson Educacin, Mxico,
2007.
203
UNIDAD 4: INTRODUCCIN AL CLCULO FINANCIERO
Obligatoria:
7. BRINGAS Paul y TUESTA Vicente, Determinantes de la tasa de inters
interbancaria y la importancia de la variabilidad para su estimacin, Estudios
Econmicos, Banco Central de Reserva del Per.
Complementaria:
BANCO INTERNACIONAL DE PAGOS, Tasas de Inters Bajas, Ms riesgos
que ventajas?
UNIDAD 5: EL SISTEMA FINANCIERO
Obligatorias:
8. LEVINE Ross Desarrollo Financiero y Crecimiento Econmico: Enfoque y
Temario. En JOURNAL OF ECONOMIC LITERATURE, vol. XXXV, Junio de 1997,
pgs. 688726 Virginia University.
9. ASBANC. La Banca Peruana en el Siglo XXI: Ms Slida y Robusta Que Nunca.
En ASBANC Semanal N 100, 04 de Abril 2014, Lima Per.
10. INFORME DEL CENTRO DEL SECTOR FINANCIERO DE PWC E IE BUSINESS
SCHOOL Basilea III y los Retos de la Banca 2011, Madrid, Espaa.
11. GONZLEZ MOTA Emiliano y MARQUS SEVILLANO Jos Manuel. Dodd-
Frank Wall Street Reform: Un Cambio Profundo en el Sistema Financiero de
Estados Unidos. En Estabilidad Financiera N 19 Banco de Espaa 2011.
Complementarias:
RODOLFO CERMEO Y MARA JOS ROA. Desarrollo Financiero, Crecimiento
y Volatilidad: Revisin de la Literatura Reciente. Documentos de Investigacin 9,
Junio 2013, CEMLA, Mxico.
CGAP. Principios Claves de las Microfinanzas.
UNIDAD 6: REGULACIN Y SUPERVISIN FINANCIERA
Obligatorias:
12. KLINGENBERGER L, Juan. Regulacin y supervisin, aspectos fundamentales.
En Conferencia Anual del Foro Internacional de Financiamiento a la Micro y
Pequea empresa: La nueva institucionalidad de la micro y pequea empresa.
(26- 28 oct. 1998: San Salvador, El Salvador)
13. FUENTES MARTN Federico y LOZANO GUTIRREZ Mara del Carmen.
Supervisin Bancaria y Control de Capitales. En Boletn Econmico del ICE
N2729, del 20 al 26 de Mayo 2002, Madrid Espaa.
14. PARODI Carlos. Las Crisis Financieras - Un Marco Conceptual Documento
de Discusin, Diciembre 2009, Centro de Investigacin de la Universidad del
Pacfico.
Complementarias:
ROA Mara Jos. La Inclusin y Estabilidad Financiera. Documentos de
Investigacin 15, Abril 2013. CEMLA. Mxico.
204
WARMAN Fanny. Integracin del Capital Regulatorio en Pases Latinoamericanos

y Efectos de Basilea III. Documento de Investigacin 14, Diciembre 2013. CEMLA.
Mxico.
LATTER Tony. Las Causas de las Crisis Bancarias y su Manejo. Ensayos 63 1
Edicin 1998 del Ensayo Publicado en ingls por el Centro de Estudios de Banca
Central, Banco de Inglaterra, Londres EC2R 8AH, Julio de 1997
UNIDAD 7: PRODUCTOS FINANCIEROS
Obligatorias:
15. TONG Jess y DAZ Enrique. Titulizacin de Activos en el Per, 1 Edicin
2003, Centro de Investigacin de la Universidad del Pacfico, Lima Per.
16. VILLANUEVA Walker El Fideicomiso y sus Implicancias Tributarias En IUS ET
VERITAS N 47 Diciembre 2013.
Complementarias:
INFORME CLASIFICACIN DE RIESGO PATRIMONIO EN FIDEICOMISO
Tarjetas 2005 CMR, Diciembre 2013
ASMUNDSON Irena. Qu son los Servicios Financieros?. En Finanzas y
Desarrollo, Marzo de 2011.
ASBA, Programa de Educacin Financiera de ASBA, El Cliente Bancario.
UNIDAD 8: EL CRDITO
Obligatorias:
17. SBS Resolucin 11356-2008 Reglamento para la Evaluacin y Clasificacin del
Deudor y la Exigencia de Provisiones.
18. SBS Resolucin 3780-2011 Reglamento de la Gestin del Riesgo de Crdito.
Complementarias:
SBS Resolucin 14354-2009 Reglamento para el Requerimiento de Patrimonio
Efectivo por Riesgo de Crdito.
SBS Resolucin 8425-2011 Reglamento para el requerimiento de Patrimonio
Efectivo Adicional.
UNIDAD 9: EL MERCADO DE VALORES
Obligatorias
19. SMV Ley del Mercado de Valores
20. SMV Reglamento Hechos de Importancia
21. RICRA MILLA Mariela Mercado de Valores Peruano. En Actualidad Empresarial
N 279 Segunda Quincena de Marzo 2013
Complementarias:
SMV Principales Indicadores del Mercado de Valores Per 2014
SMV Cdigo de Buen Gobierno Corporativo para las Sociedades Peruanas, 2013
BVL Mercado Alternativo de Valores
GRAY Simon T. y TALBOT Nick Desarrollo de Mercados Financieros. Ensayos
81 1 Edicin 2009, CEMLA. Mxico
205

Manual Autoinstructivo Del Curso Sobre Conceptos Financieros para La Administración de Justicia I

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Material Auto-Instructivo - Elaborado por el

La Academia de la Magistratura es la institucin oficial del Estado Peruano, que tiene

CONSEJO DIRECTIVO DE LA ACADEMIA DE LA MAGISTRATURA

Mg. Duberli Apolinar Rodrguez Tineo - Presidente

Ing. Luis Katsumi Maezono Yamashita - Vicepresidente

Dr. Ramiro Eduardo de Valdivia Cano - Consejero

Dr. Jacinto Julio Rodrguez Mendoza - Consejero

Dra. Zoraida valos Rivera - Consejera

Dr. Pablo Snchez Velarde - Consejero

Dr. Jorge Luis Cceres Arce - Consejero

Dr. Oscar Quintanilla Ponce De Len - Director General

Dra. Teresa Valverde Navarro - Directora Acadmica (e)

CENTRO DE ESTUDIOS FINANCIEROS DE LA ASOCIACIN DE BANCOS DEL

El presente curso CONCEPTOS FINANCIEROS PARA LA ADMINISTRACIN DE

PROHIBIDA SU REPRODUCCIN TOTAL O PARCIAL SIN AUTORIZACIN

NOMBRE DEL CURSO: CONCEPTOS FINANCIEROS PARA LA ADMINISTRACIN

Conceptos financieros para la administracin

El curso presenta una visin completa sobre el sistema financiero nacional

Para el presente curso se han formulado los siguientes objetivos:

A partir de los temas expuestos en clase el alumno podr construir y formular

El Magistrado al concluir el curso deber:

Identificar la estructura y componentes del sistema financiero.

Redactar anlisis situacionales con fundamento financiero.

IV. ESTRUCTURA DE CONTENIDOS

UNIDAD 1: Las Finanzas

Conceptuales Procedimentales Actitudinales

1.1. Definicin de finanzas. 1. Identifica el mbito de Aprecia y acepta la

Lecturas obligatorias para la evaluacin:

UNIDAD 2: Introduccin a la Contabilidad

Conceptuales Procedimentales Actitudinales

2.1. Una aproximacin a la 1. Reconoce la Apoya el cumplimiento de

Lecturas obligatorias para la evaluacin:

UNIDAD 3: Los Estados Financieros

Conceptuales Procedimentales Actitudinales

3.1. Definicin de estados 1. Identifica los estados 1. Decide sobre la

Lecturas obligatorias para la evaluacin:

UNIDAD 4: Introduccin al Clculo Financiero

Conceptuales Procedimentales Actitudinales

4.1. El valor del dinero en el 1. Distingue el concepto 1. Aprecia el clculo

Lectura obligatoria para la evaluacin:

UNIDAD 5: El Sistema Financiero

Conceptuales Procedimentales Actitudinales

5.1. Definicin de Sistema 1. Identifica el sistema 1. Prestar atencin al

Lecturas obligatorias para la evaluacin:

UNIDAD 6: Regulacin y Supervisin Financiera

Conceptuales Procedimentales Actitudinales

6.1. Necesidad del ahorro 1. Describe la 1. Apoya el sistema

Lecturas obligatorias para la evaluacin:

UNIDAD 7: Productos Financieros

Conceptuales Procedimentales Actitudinales

7.1. Marco general. 1. Identifica los productos 1. Se preocupa por

Lecturas obligatorias para la evaluacin:

Conceptuales Procedimentales Actitudinales

8.1. Antecedentes 1. Describe las 1. Colaborar en preservar el

Lecturas obligatorias para la evaluacin:

UNIDAD 9: El Mercado de Valores

Conceptuales Procedimentales Actitudinales

9.1. Definicin de mercado de 1. Describe el sistema de 1. Aprecia la

Lecturas obligatorias para la evaluacin:

Autoinstructivo preparado por el docente.

VI. METODOLOGA Y SECUENCIA DE ESTUDIO.

La metodologa del curso es activa y participativa, centrada en el participante, quien a