CARACTERIZAS Y NATURALEZA JURDICA DE LOS TTULOS

VALORES

MISAEL ARIO ROMERO

UNIVERSIDAD DEL ATLNTICO

FACULTADA DE CIENCIAS JURDICAS

PROGRAMA DE DERECHO

Barranquilla

2017
 TTULOS VALORES

Los ttulos de crdito son una institucin que se incorpora tardamente a la ciencia
del Derecho, pues su funcionamiento no es concebible sino en una economa de
cierto desarrollo. Estos constituyen el mecanismo jurdico destinado a resolver de
manera simple y segura los problemas propios de la circulacin de los derechos.
Si se examina el diverso contenido del ttulo, fcilmente se llega a la conclusin de
que es ms adecuado usar las expresiones papel valor o ttulo valor por ser estas
ms comprensivas que la de ttulo de crdito

TERMINOLOGA
Messineo prefiere la utilizacin de la expresin papel valor y explica que papel
alude al documento y valor al diverso derecho, siempre de contenido patrimonial,
que puede contenerse en el, agregando que papel por otra parte, es ms cercano
que titulo.

CLASIFICACIN DE LOS TTULOS VALORES

El artculo 619 del Cdigo de Comercio ensea que los ttulos valores pueden ser
de contenido crediticio, corporativos o de participacin y de tradicin o
representativos de mercancas. Varios criterios se han intentado en la doctrina
para determinar una clasificacin acertada y precisa en esta materia. Tomando
como base la clasificacin de la norma citada tendremos que afirmar una
clasificacin teniendo en cuenta:

A) El contenido de la prestacin o el objeto sobre el cual recae, B) La moneda, C)

El lugar de creacin, D) La forma de creacin, E) El cumplimiento de las
formalidades, F) La funcin econmica, G) La naturaleza jurdica del creador o
emisor del ttulo, H) El rgimen aplicable, I) La causa, J) La ley de circulacin.

1. CLASIFICACIN SEGN EL CONTENIDO DE LA PRESTACIN O EL

OBJETO SOBRE EL CUAL RECAE
Este criterio de clasificacin apunta a determinar aquello que se puede exigir en
virtud del ttulo que se ha emitido, es decir, la prestacin en l incorporada. Desde
este ngulo los ttulos valores pueden ser: 1) De contenido crediticio, 2) Reales, de
tradicin o representativos de mercancas, 3) Corporativos o de participacin.

A. TTULOS DE CONTENIDO CREDITICIO

Un ttulo valor es de contenido crediticio cuando el objeto, sobre el cual recae la

prestacin que puede exigirse como efecto de ese ttulo, es dinero, valga decir,
moneda legal.

El artculo 821 del Cdigo de Comercio precepta que cuando en la ley o en los
contratos se emplea la expresin "instrumentos negociables" se entender por tal
los ttulos valores de contenido crediticio que tengan por objeto el pago de moneda
legal. Con lo anterior se quiere dar a significar que el concepto de ttulo valor de
contenido crediticio es equiparado por la ley al concepto de instrumento
negociable.

Ahora bien, qu ttulos valores son de contenido crediticio? Corno se indic en la

definicin, lo son todos aquellos que imponen a sus intervinientes la obligacin de
pagar una suma de dinero. Veamos cuales:

a) El cheque, en la medida que se trata de un ttulo valor en el cual va impresa una

orden de pago dirigida por el librador contra el librado, contra el banco, girado a fin
de que se pague la suma determinada de dinero inserta en el documento.

b) La letra de cambio, en tanto que se trata de una orden dada por el librador
contra el girador para que igualmente pague una suma determinada de dinero.
c) El pagar, pues se trata de una promesa que hace el otorgante del ttulo
encaminada a pagar una suma de dinero,
d) Los bonos, porque representan una alcuota en un crdito colectivo que permite
a su tenedor obtener el reembolso de una suma determinada.

e) El certificado de depsito a trmino es un ttulo valor de contenido crediticio, ya

que le permite al tenedor obtener la devolucin de una suma de dinero por l
depositada.

f) La factura cambiaria de compraventa, en tanto que se trata de un documento

librado por vendedor contra el comprador, encausado a exigirle el pago de la
mercanca que le ha vendido, total o parcialmente.

g) La factura cambiaria de transporte es igualmente un ttulo valor de contenido

crediticio, librada por el transportador para obtener el pago total o parcial de los
fletes causados por el transporte realizado.

h) El bono de prenda, como documento expedido por los almacenes generales de

depsito, se enmarca en los ttulos valores de contenido crediticio en tanto que
incorpora un crdito, con la nica salvedad que dicho crdito se garantiza con
prenda de las mercancas depositadas, es decir, se trata de una prestacin
principal que le permite a su tenedor cobrar el crdito. El artculo 757 del Cdigo
de Comercio inicio final, indica que en el bono de prenda se incorpora un crdito
prendario sobre las mercancas amparadas por el certificado de depsito y
confiere por s mismo los derechos y privilegios de la prenda.

i) Otros ttulos valores calificados como de contenido crediticio pueden serlo las
cdulas, los ttulos de ahorro cafetero y, en fin, todos aquellos que tengan por
objeto cobrar una suma de dinero.
B. TTULOS REALES O DE TRADICIN O REPRESENTATIVOS DE
MERCANCAS
De manera indistinta se les ha denominado as a esta clase de ttulos valores.
Empero, son tres criterios diferentes los que cobija esta clasificacin.
De un lado, son reales, porque confieren al tenedor un derecho real, es decir, el
dominio sobre las mercancas en el ttulo representadas.
De tradicin, porque al transferir el ttulo representativo de mercancas, teniendo
en cuenta su ley de circulacin, se transfiere igualmente la propiedad de las
mercancas.

Son representativos de mercancas en tanto que, en virtud de la incorporacin, all

donde est el documento, en ese mismo lugar se encuentran fsicamente las
mercancas. Por ello el artculo 629 del Cdigo de Comercio manda que la
reivindicacin, el comercio, o cualesquiera otras afectaciones o gravmenes sobre
los derechos consignados en un ttulo valor o sobre las mercancas por l
representadas, no surten efectos si no comprenden el ttulo mismo materialmente.
En consecuencia, aparece claramente que estos ttulos valores se caracterizan
porque confieren derechos sobre mercancas y no sobre dinero, como los de
contenido crediticio, examinados anteriormente. Igualmente, se caracterizan
porque aquella persona poseedora del documento es duea de la mercanca en l
contenida y, por tanto, como titular de las mismas puede disponer de ellas. As lo
plasma el artculo 644 del Cdigo de Comercio al indicar que los ttulos
representativos de mercancas atribuyen a su tenedor legtimo el derecho
exclusivo de disponer de las mercancas que en ella se especifican. En estas
condiciones, el titular del documento representativo de mercancas podr
transferirlas, transfiriendo el respectivo ttulo valor.
Y cules son los ttulos valores representativos de mercancas, de tradicin o
reales? Indudablemente que se hace referencia es al certificado de depsito que
expiden los almacenes generales de depsito, al conocimiento de embarque y a la
carta de porte.

a) El artculo 757 del Cdigo de Comercio, en su inciso segundo, prescribe que los
certificados de depsito incorporan los derechos del depositante sobre las
mercancas depositadas y estn destinados a servir como instrumento de
enajenacin, transfiriendo a su adquirente los mencionados derechos.
b) El artculo 676 del mismo Cdigo ensea que el conocimiento de embarque y la
carta de porte tienen el carcter de ttulo representativo de las mercancas objeto
del transporte.

C. TTULOS CORPORATIVOS O DE PARTICIPACIN

Los ttulos corporativos o de participacin, por algunos denominados ttulos

personales, son aquellos que confieren a su titular al poder o facultad de otorgarle
una calidad especial en su condicin de miembro de una corporacin. El ejemplo
tpico de un ttulo valor corporativo o de participacin son las acciones de
sociedades. En nuestro medio algunos tratadistas se han opuesto a considerar las
acciones corno una modalidad de ttulo valor, pero lo cierto es que este
instrumento presenta todas las caractersticas de un ttulo valor y as ha sido
reconocido por la doctrina internacional.

Los ttulos valores corporativos confieren bsicamente dos clases de derecho: De

un lado derecho de tipo econmico y de otro de ndole poltico.

a) En cuando a los derechos econmicos, inicialmente, acreditan que su titular

participa en el capital de una sociedad, de una empresa, de una compaa, y que,
adems, corno consecuencia de la inversin que efectu, adquieren el derecho de
participacin proporcional a la inversin en las utilidades producidas por la
compaa, bien en el rengln de dividendos o de utilidades. Su participacin
implica, igualmente, que en pital, fusin, disolucin, aprobacin de estados
financieros, reparto de utilidades, y en todo caso, participar con voz y voto en las
decisiones relacionadas con la administracin y existencia de la sociedad.
2. CLASIFICACIN SEGN LA MONEDA EN QUE SE EMITA EL TITULO
VALOR
Esta clasificacin se relaciona con el tipo de moneda en que est emitido el
respectivo ttulo valor. Desde este punto de vista el ttulo valor puede ser emitido
en moneda nacional o extranjera. La mayora de los ttulos valores que circulan en
nuestro medio son emitidos en moneda nacional, valga decir, en pesos
colombianos, en moneda corriente. Los ttulos valores en moneda extranjera son
creados en el pas para ser pagados en moneda extranjera o creados en el
exterior para ser pagados en Colombia en igual tipo de moneda.

Esta ltima modalidad de ttulos valores plantea dos aspectos que interesan al
presente estudio:

1) Es lcito en Colombia otorgar ttulos valores de contenido crediticio en

moneda extranjera? Dos normas sirven de base para responder el interrogante.
En primer lugar, el artculo 672 del Cdigo de Comercio advierte, haciendo
referencia a la letra de cambio, que sta puede estar sujeta a una tasa de cambio
fijo o corriente. En segundo trmino, el artculo 874 del mismo estatuto, en su
inciso segundo, manda que las obligaciones que se contraigan en monedas o
divisas extranjeras, deban cubrirse en la moneda o divisa estipulada, si ello es
legalmente posible, o en caso contrario, se cubrirn en moneda nacional
colombiana, conforme a las prescripciones legales vigentes al momento de hacer
el pago. De la observacin de las normas de cita se deduce que es plenamente
lcito otorgar un ttulo valor en moneda extranjera.

2) El segundo punto que pudiera prestarse a controversia, es el de determinar

quin asume la variacin del tipo de cambio que sufre la obligacin contenida en el
ttulo valor en moneda extranjera, desde el momento en que se contrae hasta el
da en que debe pagarse. El Estatuto Cambiario se ocupa de las obligaciones en
moneda extranjera, para reconocerle plena validez. El mismo estatuto indica que
si la obligacin es de las calificadas en las disposiciones cambiarias como
operacin de cambio, el deudor contrae la obligacin de pagar en la moneda
estipulada, pero al tipo de cambio vigente en el momento en que se realiza el
pago.

"Se entienden como operaciones de cambio todas las comprendidas dentro de las
categoras sealadas en el artculo 4. De la Ley 9. De 1991, y especficamente
las siguientes: (Artculo 1. Del decreto 1735 de 1993): Importaciones y
exportaciones; inversiones de capitales del exterior en el pas; Inversiones
colombianas en el exterior; Operaciones de endeudamiento celebradas por
residentes en el pas; Todas aquellas que impliquen o puedan implicar pagos o
transferencias; Todas las operaciones que efecten residentes en el pas con
residentes en el exterior que impliquen la utilizacin de divisas; tales como
depsitos y dems operaciones de carcter financiero en moneda extranjera; Las
entradas o salidas del pas de moneda legal colombiana y de ttulos
representativos de las mismas, y la compra en el exterior de moneda extranjera
con moneda legal colombiana o ttulos representativos de las mismas; Las
operaciones en divisas o ttulos representativos de las mismas que realice el
Banco de la Repblica, los intermediarios del mercado cambiario y los dems
agentes autorizados, con otros residentes en el pas".
http://www.dian.gov.co/content/defensoria/contenidos/glosa3.htm

En estas condiciones, el riesgo cambiario, es decir, el mayor costo de las divisas

desde el da en que se contrajo la obligacin hasta el da del pago corre a cargo
del deudor. Ahora, si la obligacin nacida tiene como causa o como origen una
operacin que no ha sido calificada como de cambio por la correspondiente
autoridad monetaria, el deudor est obligado a pagar al tipo de cambio vigente el
da en que contrajo la obligacin, y no al tipo de cambio vigente al da en que
efecte pago. As las cosas, es de concluir que cuando la transaccin no tiene
origen en la operacin de cambio, el deudor no soporta la variacin del tipo de
cambio.
3. CLASIFICACIN SEGN EL LUGAR DE CREACIN

Esta clasificacin pareciera confundirse con la anterior. Sin embargo, la clase de

ttulos valores segn la moneda en que se emiten es diferente de la del lugar de
creacin del ttulo en razn de su mismo objeto. Entonces dependiendo del lugar
de creacin, el ttulo valor puede ser nacional o extranjero.

A. TTULOS NACIONALES

Son aquellos ttulos valores creados en Colombia para que produzcan efectos
exclusivamente en Colombia. Obviamente se trata de la gran mayora de ttulos
valores que circulan en nuestro pas.

B. TTULOS EXTRANJEROS

En contraposicin al anterior, estamos en presencia de un ttulo valor creado en el

extranjero llamado a producir efectos en Colombia. Es en esta clase de ttulos
donde caben los mayores comentarios de la presente clasificacin. Surge respecto
de ellos un interrogante, consistente en saber si al otorgarse el correspondiente
ttulo los intervinientes tienen que sujetarse a los requisitos legales del pas donde
ha sido creado el ttulo, o, por el contrario, se someten a los requisitos de ley del
pas donde surtir los efectos del caso, es decir, a las exigencias legales de los
ttulos valores en Colombia. El artculo 646 del Cdigo de Comercio despeja el
interrogante al sealar que los ttulos creados en el extranjero tienen la
consideracin de ttulos valores si llenan los requisitos mnimos establecidos en la
ley que rigi su creacin. En otras palabras, estas modalidades de ttulos son
reconocidos o tenidos como ttulos valores en Colombia siempre que al crearlos se
hayan sujetado a los requisitos mnimos de la ley del pas de origen, valga decir, a
los requisitos sealados por la ley del pas donde fue otorgado.
Cabe anotar que la norma en comento se divorci en gran medida del proyecto
INTAL, pues este instrumento indicaba que un ttulo valor creado en el exterior
deba sujetarse a las disposiciones del cdigo para que tuviera plenos efectos en
Colombia, o sea, para que pudiera predicarse la calidad de ttulo valor en
Colombia obligatorio era que deba sujetarse a la ley cambiaria y no a la ley del
pas extranjero en donde se haba emitido o creado. Aunque la norma citada ha
sido objeto de constante crtica por parte de la doctrina nacional, nosotros
compartimos el sentido de la norma, pues en ltimas, dicho artculo plasm un
principio del derecho internacional privado, de aceptacin universal, conforme al
cual la forma de los actos se rige por la ley del lugar de su celebracin.

En consecuencia, el contenido del artculo 646 del Cdigo de Comercio lo nico

que hace es darle vigencia en materia de ttulos valores a dicho principio
internacional, principio, entre otras cosas, impuesto para resolver conflictos de
leyes en materia de formalidades de los actos jurdicos. El principio acogido por el
Cdigo de Comercio en el artculo nombrado es igualmente un reflejo de lo
consagrado en importantes tratados y cdigos especialmente latinoamericanos,
sobre la misma materia. En efecto, el Tratado de Montevideo de 1889, refirindose
especficamente a la letra de cambio, manda que todos los actos que tengan que
ver con este ttulo valor se rigen por la ley del lugar en donde tales actos se
ejecutan y si la aceptacin se realiza en otro lugar, sta se rige por la ley del lugar
donde se produce la aceptacin, y si el endoso se celebra, las leyes que debe
cumplir el endosante, son las que establezca el pas en el lugar en donde se est
justificando el endoso. De la misma manera se encuentra desarrollado el principio
en estudio en el Cdigo de Bustamante, en donde se advierte que la firma est
determinada por el lugar o la ley del lugar de la celebracin del acto.
4. CLASIFICACIN SEGN LA FORMA DE CREACIN

Sea que los ttulos se creen uno a uno o en masa, conforme a la presente
clasificacin, los ttulos pueden ser singulares y seriales.

A. TTULOS SINGULARES
Los ttulos valores singulares son aquellos que se crean o emiten uno a uno, de tal
forma que cada ttulo o documento incorpora un solo derecho. Son ejemplos de
ttulos valores singulares el cheque, el pagar o la letra de cambio.

B. TTULOS SERIALES
Ttulos valores seriales o en masa son aquellos que se crean en forma continua,
en donde en un solo documento se incorporan varios derechos. Tal es el caso de
las acciones, en donde un solo ttulo de accin puede emitirse por una o varias
acciones. Requisito indispensable para poder predicar que un documento es ttulo
serial necesario es que esos varios derechos guarden homogeneidad. As, para
que un ttulo de acciones pueda incorporar varias acciones se requiere, por
ejemplo, que sean de la misma sociedad, que contengan un mismo valor nominal,
pues de manera contraria la incorporacin en un solo ttulo de varios derechos no
podra efectuarse.

Los ttulos seriales se llaman en masa porque hacen referencia a documentos

creados en gran nmero o cantidad, emitidos de manera continua, seguida, en
conjunto, siendo sta la caracterstica formal por excelencia.

De suma importancia son estos ttulos en el trfico mercantil, en donde se emiten

constantemente y dado su flujo los creadores han tenido que acudir a medios
mecnicos de firma, con la autorizacin del artculo 621 del Cdigo de Comercio,
conforme al cual la firma puede sustituirse por signos o contraseas que pueden
ser impuestas mecnicamente, pero bajo la responsabilidad de quien lo emite.

5. CLASIFICACIN SEGN EL CUMPLIMIENTO DE LAS FORMALIDADES

PRESCRITAS PARA CADA TITULO VALOR

Conforme si se tienen o no en cuenta las formalidades prescritas para cada ttulo

valor, es decir, si se cumplieron o no los requisitos tanto generales como
particulares, los ttulos valores pueden ser completos o incompletos.

A. TTULOS COMPLETOS

Se predica que un ttulo valor es completo en aquellos eventos en que el

documento contiene o rene los requisitos esenciales, tanto generales como
particulares, inclusive los accesorios o los que la ley se encarga de suplir. As, por
ejemplo, la letra de cambio debe reunir los requisitos generales del artculo 621 del
Cdigo de Comercio y los especiales o particulares del artculo 671 del mismo
Cdigo, para que pueda derivarse de dicha letra un ttulo completo. De la misma
manera, adems de los requisitos generales del artculo 621 del Cdigo de
Comercio, aplicable a todos los ttulos valores, el cheque debe reunir los requisitos
del artculo 713 del mismo ordenamiento; los bonos el del 754; el certificado de
depsito y el bono de prenda los mencionados en los artculos 759 y 760; la carta
de porte y el conocimiento de embarque los estipulados en el artculo 768; las
facturas cambiarias los consagrados en los artculos 774 (factura cambiaria de
compraventa) y 776 (factura cambiaria de transporte); y, el pagar los requisitos
del artculo 709 del Cdigo de Comercio.
B. TTULOS INCOMPLETOS

Al contrario de los anteriores, son ttulos valores incompletos o incoados, aquellos

que no renen todos los requisitos generales o especiales sealados en la ley
para cada ttulo valor.

Siendo que la ley prescribe los requisitos que todo ttulo valor debe contener, cabe
preguntarse si es permisible la existencia de estos ttulos. Obviamente que se
permiten, pero restringidamente, con limitaciones, siempre y cuando se amolden a
los criterios que la misma ley impone.

Desde este punto de vista se conocen dos modalidades de ttulos valores

incompletos: Documentos con espacios en blanco y ttulos en blanco con la sola
firma. Sobre estas dos modalidades nos remitimos a la ltima parte de los
requisitos y formalidades de los ttulos valores, referenciada en el captulo
segundo de esta obra.

6. CLASIFICACIN SEGN LA FUNCIN ECONMICA Conforme con la

funcin econmica que tengan los ttulos valores, ellos pueden ser de inversin y
de especulacin.

A. TTULOS VALORES DE INVERSIN

Son aquellos que no tienen por finalidad deshacerse inmediatamente, sino, por el
contrario, su objetivo es conservarlos, estar ligados a un patrimonio, tener una
larga duracin y generalmente percibir de ellos una renta, un inters, un
incremento, un dividendo, una valorizacin. Para considerar los ttulos valores de
inversin, es importante sealar que respecto de ellos tiene una relacin directa la
persona que suscribe o adquiere los documentos que 10 contienen, pues es su
intencin, su voluntad, la que le da el carcter de permanencia.

B. TTULOS VALORES DE ESPECULACIN

Al contrario de lo que sucede con los ttulos de inversin, los de especulacin son
transitorios, pues la persona que los suscribe o adquiere lo hace con la intencin
de deshacerse inmediatamente de ellos, obviamente persiguiendo alguna ventaja,
valorizacin o provecho entre el momento que los adquiere a aqul en que los
enajena.

Ahora bien, qu requisitos se necesitan para que un ttulo valor sea considerado
como de especulacin? Varios son los requisitos o elementos que contribuyen a
su diferenciacin.

a) Una primera caracterstica es la seguridad que ofrezca el ttulo valor, seguridad

que se origina en la solvencia, fundamentalmente, de la persona responsable en el
pago del ttulo o de la persona que 10 suscribe o 10 remite.

b) El grado de liquidez del ttulo valor, valga decir, la posibilidad que tiene el
tenedor para deshacerse fcilmente del documento, para enajenarlo sin ninguna
dificultad, para negociarlo rpidamente.

c) Las ventajas o valorizaciones que se obtengan del ttulo valor, constituyendo

sta una de las principales caractersticas diferenciado ras y que impulsan a las
personas. a su adquisicin a largo plazo o a la enajenacin prontamente.

Generalmente se les da un tratamiento preferencial, especialmente en materia de

impuestos, aspectos contrarios a lo acontecido con los ttulos valores privados.
En tercer lugar, estableciendo una diferenciacin sobre estas dos clases de
documentos, es de advertir que mientras los particulares tienen plena libertad para
emitir los ttulos valores, los ttulos creados por entidades de derecho pblico
estn sometidos a una serie de autorizaciones o precedidos de un decreto o de
una ley, lo cual equivale a afirmar que mientras los particulares tienen libertad para
emitir ttulos, la administracin pblica est limitada y slo opera la emisin de los
mismos si se cumplen con los requisitos que impone la ley, o sea, no se pueden
endeudar libre y ordinariamente como lo hacen los particulares.

8. CLASIFICACIN SEGN EL RGIMEN APLICABLE AL Ttulo VALOR

Conforme con este criterio los ttulos valores pueden ser nominados o
innominados:

A. TTULOS VALORES TPICOS O NOMINADOS

Son aquellos que estn reconocidos expresamente por la ley como ttulos valores,
por ejemplo, la letra de cambio, el pagar, el cheque, los bonos, el certificado de
depsito y el bono de prenda, la carta de porte y el conocimiento de embarque y
las facturas cambiarias. No se requiere, para predicar que un ttulo es nominado o
tpico, que la ley los regule expresamente, les d un carcter de ttulo valor
detalladamente. As se da en trminos generales, pero en otros eventos la ley
simplemente remite a su regulacin en la parte referente a los ttulos valores,
como sucede por ejemplo con los certificados de depsito a trmino del artculo
1394 del Cdigo de Comercio que remite su negociacin a la forma prevista para
los ttulos valores en general.

B. TTULOS VALORES ATPICOS O INNOMINADOS

Contrariamente a los ttulos valores tpicos o nominado s surge el concepto de
atpicos o innominados, es decir, aquellos que no estn expresamente regulados
en la ley, ni general ni particularmente, porque surgen, emanan, tienen su fuente
en la costumbre, en los usos mercantiles, en la prctica de los comerciantes, en el
desarrollo de instituciones mercantiles, son fruto de los usos uniformes, reiterados
y pblicos, capaces de darle a un documento el carcter de ttulo valor. La historia
del derecho comercial est llena de ejemplos de esta clase de ttulos, los cuales,
como todos los ttulos valores que conozca nuestra legislacin, nacieron de las
prcticas mercantiles recogidas por el legislador y plasmados en normas jurdicas
posteriormente.

En nuestro pas se ha planteado una discusin doctrinal consistente en determinar

si adems de los ttulos regulados en la ley, valga decir, los tpicos y nominados,
pueden existir los atpicos e innominados, o lo que equivale a decir si es posible
en el derecho nacional crear consuetudinariamente ttulos valores diferentes de los
expresamente reglamentados en el Cdigo de Comercio, leyes o decretos
complementarios. En la anterior legislacin mercantil as se consagraba
expresamente, indicndose que en la medida que el instrumento negociable
reuniera los requisitos mnimos sealados en la ley, dichos documentos se
consideraban instrumentos negociables. El artculo 30 del Proyecto Intel, en gran
parte la conformacin del actual artculo 621 del Cdigo de Comercio, sealaba
que "adems de lo dispuesto para cada ttulo valor en particular, tanto los
tipificados por la ley como los consagrados por los usos, debern llenar los
requisitos siguientes: ... ".

Al elaborar el actual Cdigo de Comercio la Comisin Revisora decidi eliminar el

carcter consuetudinario o de costumbre mercantil en el nacimiento de nuevos
ttulos valores, consagrando como tales solamente los tipificados en la ley
comercial.
Nosotros defendemos la creacin de los ttulos valores, siempre y cuando se
cumplan siguientes requisitos:

1- En primer lugar, que el naciente ttulo contenga los requisitos mnimos

generales plasmados en el artculo 621 del Cdigo de Comercio, valga decir, la
mencin del derecho que se incorpora y la firma de quien lo crea.

2- En segundo trmino, que el ttulo tenga su fuente en la costumbre, lo cual se

traduce en el uso o empleo uniforme, reiterado y pblico.

3- De producirse el basamento anterior, el ttulo valor contendr los requisitos de

legitimacin, literalidad, autonoma e incorporacin, adems de pertenecer a una
de las modalidades de ttulos de contenido crediticio, corporativo, de participacin
o representativos de mercancas.

4- Por otro lado, el ttulo naciente no puede contrariar ninguna prohibicin legal.

De poseer estas caractersticas, el legislador no tendr otra salida que regularlo.

Explicamos de esta manera nuestra posicin para que no se preste a confusin,

en la medida que nunca hemos afirmado que la nica fuente, distinta de la ley,
para la creacin de ttulos valores atpicos sea la costumbre. Por el contrario,
partimos de la costumbre, pero no de una costumbre desordenada, como si se
procediera a crear un ttulo valor cada vez que se quisiera. No. La costumbre es
generadora, pero el ttulo valor que nace corno su efecto debe circunscribirse
dentro de ciertos parmetros, en un marco legal y ese marco lo constituye
indudablemente, para nuestro caso, el artculo 621 del Cdigo de Comercio. Si los
dos fenmenos concurren (costumbre y legalidad) el ttulo nace, lo acepta el
comercio y la doctrina simplemente lo explica e interpreta.

9. CLASIFICACIN SEGN LA CAUSA

Otro criterio calificativo de los ttulos valores hace relacin a su origen o causa, y
relacionados con este aspecto pueden ser causales y abstractos.

A. TTULOS VALORES CAUSALES

Son los nacidos corno producto de una relacin negociar, subyacente o negocio
causal. Al plantearse el problema de la causa en los ttulos valores, necesarios es
advertir que la terna es de estudio tanto en materia civil corno en el derecho
cambiario, porque de este ltimo no se desconoce que los ttulos valores pueden
tener una causa. En efecto, el ttulo valor puede nacer corno consecuencia de la
realizacin de un negocio anterior, corno sera el caso del ttulo valor emitido para
cancelar el precio de una compraventa o el originado para el pago de una suma
que se deba, o el emitido para cancelar el pago de un servicio. En estos eventos
se dice que el ttulo valor causal es el que se relaciona con un negocio subyacente
o anterior a su emisin.

B. TALOS VALORES ABSTRACTOS

El ttulo valor abstracto es aqul en el que la causa, relacin o negocio que lo
origin se pierde, se desvincula durante su circulacin. Es la diferencia con los
ttulos valores causales o concretos, en donde tal relacin se mantiene, no se
desvincula pese a su circulacin. As, si para comprar determinadas mercancas
se suscribe una letra de cambio que garantiza el negocio celebrado,
especialmente en lo que al crdito hace referencia, ese ttulo vincula a las partes
contratantes en tanto permanezca en poder del vendedor, pero si la letra de
cambio es entregada a tercera persona, la relacin causal se extingue y slo
perdura el derecho valorativo, es decir, cierta cantidad de dinero pactado entre los
contratantes originarios.

En ocasiones, la causa presenta dificultades en materia cambiaria, nacida

especialmente de dos interrogantes: En qu medida el negocio causal o
subyacente contina influyendo en la eficacia del ttulo valor? y en qu medida la
relacin negociar o subyacente, y sus relaciones con problemas como la
resolucin, nulidad, rescisin, resocializacin o incumplimiento del negocio que
origin el ttulo, puede tener consecuencias o repercusiones en la eficacia del
ttulo valor emitido?

En un principio se consider que los ttulos valores estaban siempre afectados por
las implicaciones del negocio causal, en la medida que tales documentos slo
eran papeles a travs de los cuales se cumpla la prestacin esencial del contrato
de cambio, por lo que si el contrato no exista era anulado, las partes podan
dejarlo sin efecto por mutuo acuerdo. Exista entonces una relacin directa entre el
negocio jurdico y el ttulo valor emitido. De aquella poca primitiva en el desarrollo
de los ttulos valores, en la cual no se conceba el ttulo sin la preexistencia de un
contrato de cambio, se pasa a una etapa en la cual el ttulo valor puede tener
como causa, o mejor, como negocio causal, cualquier clase de contrato o relacin
jurdica. En esta etapa la doctrina concepta que el ttulo valor una vez emitido,
debe desvincularse del negocio causal, de la relacin que le dio origen; por lo
tanto, se desprende el postulado conforme al cual las contingencias que pudieran
tener el negocio subyacente o causal no puede repercutir en la eficacia del ttulo
valor. En otras palabras, esta tesis, corresponde a la abstraccin absoluta del ttulo
valor, contraria a la teora de la causalidad. La tesis se defenda aduciendo que los
ttulos valores deben ante todo dar seguridad a las personas que los adquieren y
que su esencia es la circulacin, no puede oponrsele a terceros adquirentes las
repercusiones que puedan derivarse del negocio causal, pues dichos terceros no
participaron en el negocio que origin la emisin del ttulo que emitieron. Con el
desarrollo de los ttulos valores han surgido posiciones o tesis intermedias, las que
parten del supuesto de reconocer que todo ttulo valor tiene una causa, un negocio
subyacente, pero que dicho negocio slo repercutir en la eficacia de ttulo valor
cuando el conflicto cambiario verse entre las mismas partes que sostuvieron la
relacin causal e igualmente frente a terceros tenedores de mala fe, mas nunca
frente a terceros poseedores de buena exenta de culpa.

Un ejemplo ilustra esta problemtica. Entre "A" y "B" se celebra un contrato de

compraventa de un vehculo automotor. "B" para pagar el precio otorga un pagar
a favor de "A". El vehculo presenta vicios que "B" desconoca, aspecto este que lo
induce a demandar el contrato. Como consecuencia del vicio "B" se abstiene de
cancelar el pagar.

Como efecto de esta negativa "A" procede a demandado ejecutivamente a travs

del cual "A" le cobra el ttulo valor entregado para pagar el precio del vehculo. En
este caso la accin ejecutiva se traba entre las mismas partes contratantes, o sea
que en el conflicto cambiario surgido "B" podr impetrar contra "A" las excepciones
correspondientes y relacionadas con el negocio que origin la emisin del ttulo
valor que se pretende cobrar en el proceso ejecutivo, valga decir, podr "B"
oponerse a la accin cambiaria proponiendo la excepcin derivada del negocio
jurdico que dio origen a la creacin o transferencia del ttulo, porque el
demandante ("A") fue parte del respectivo negocio.

Ahora, qu sucede si el vendedor ("A) a sabiendas de que incumpli y

conociendo de la posibilidad de que el comprador pudiera promoverle la excepcin
citada, se vale de un tercero (testaferro), hace aparecer el ttulo como adquirido
mediante la ley de circulacin, y ese tercero adelanta proceso ejecutivo? En tal
caso corresponde al comprador ("B") demostrar, probar que se trata de un
testaferro, que ese tercero es un tenedor de mala fe, contra el cual cabe la
excepcin derivada del mismo negocio jurdico que dio origen a la creacin o
transferencia del ttulo, porque la ley permite que esa excepcin sea propuesta no
solo contra el demandante que haya sido parte en el respectivo negocio sino
tambin contra cualquier otro demandante que no sea tenedor de buena fe exenta
de culpa, porque ese tenedor de mala fe es, en cierta medida, el continuador de la
situacin o posicin jurdica del demandante, del vendedor del vehculo.

Una tercera posibilidad se presenta en el ejemplo planteado, la que se diferencia

sustancialmente de las dos situaciones anteriores. Sucede que "A", vendedor del
vehculo, negocia el pagar suscrito por "B", con otro comerciante, "C"; entonces
ste es un tenedor que ha adquirido el ttulo conforme a su ley de circulacin, es
decir, se reputa tenedor de buena fe. Al momento del cobro "A" no le cancela a "C"
el importe del ttulo y procede a demandado ejecutivamente. Como puede
observarse, el proceso cambiario o ejecutivo se suscita entre un tercero que no
fue parte del negocio causal y otro que s lo fue, que no hay coincidencia entre
quien adelanta la accin de cobro y el demandando, con quienes suscribieron el
contrato de compraventa y que se trata de un tercero tenedor del ttulo, tenedor de
buena fe exenta de culpa, lo que equivale a sealar que las excepciones
derivadas del negocio causal no estn llamadas a prosperar porque, en este caso,
el negocio subyacente no repercute en la eficacia del ttulo valor.

De las tres tesis expuestas muestro Cdigo de Comercio adopta la posicin

intermedia o teora mixta, o sea, que en los ttulos valores el contrato existe,
repercute en la eficacia del ttulo valor siempre y cuando el conflicto cambiario se
suscite entre las mismas partes que estuvieron, entre quienes suscribieron el
negocio jurdico que dio origen a la creacin del ttulo, pero adems contra
terceras personas que no sean tenedores de buena fe exenta de culpa, pero
nunca el negocio o relacin causal podr repercutir en la eficacia del ttulo valor si
su tenedor es un tercero de buena fe exenta de culpa. Tal es el postulado acogido
en el numeral 12 del artculo 784 del Cdigo de Comercio.

10. CLASIFICACIN SEGN LA LEY DE CIRCULACIN

La ltima modalidad clasificatoria de los ttulos valores hace relacin con su ley de
circulacin, divisin que para algn sector de la doctrina no debe atenderse a la
circulacin sino, ms bien, a la forma como se determina el beneficiario en el ttulo
valor, o sea, a la manera como el beneficiario se encuentra o no mencionado en el
ttulo. De una u otra manera hacemos referencia a una clasificacin tripartita:
ttulos valores al portador, nominativos y a la orden, como son tratados por el
Cdigo de Comercio entre los artculos 648 a 670.

EL CHEQUE
La palabra cheque est indisolublemente unida al vocablo ingls exchequer, que
significa tablero (de ajedrez o de damas). El soberano ingles libraba ordenes
contra su tesorera, las cuales llamaban exchequer bills, por la forma que
adoptaba el tapiz que cubra la mesa de la tesorera inglesa. De la expresin
exchequer bill surgi la palabra cheque. Fueron los ingleses los padres adoptivos
del cheque (Bonelli) y los promotores de su divulgacin, la cual se extendi al
mundo entero.
En Venezuela, la legislacin sobre cheque fue introducida en 1.904. El
Cdigo de Comercio de ese ao adopt las normas del Cdigo de Comercio
italiano de 1.882, a las cuales se hizo insensible. El descuido del legislador
venezolano en materia de cheque ha sido tan grande, que, al producirse la
incorporacin de la reglamentacin de la reglamentacin de la letra de cambio en
1.919, ni siquiera se tom el trabajo de revisar las normas de revisin cuando en
materia de letra de cambio no existen dispositivos sobre el particular.
El cheque es el medio ms utilizado para disponer de los fondos de
una cuenta corriente bancaria, pero no la nica forma. Por la relativa
independencia del cheque y de la cuenta corriente bancaria, la doctrina
prevaleciente habla de la existencia de un pacto accesorio de cheque,
superpuesto a los contratos bancarios de una cuenta corriente. El convenio de
cheque no es un contrato autnomo, sino un acuerdo accesorio de la cuenta
corriente.
El cheque, como ttulo de crdito, es el documento necesario para ejercitar
el derecho literal y autnomo indicado en el mismo.

LETRA DE CAMBIO
Su funcin es la de permitir la circulacin y la realizacin del crdito en
forma particularmente rpida y segura. Cumple esencialmente la funcin
econmica de ser instrumento de crdito a corto plazo, tanto en el campo
comercial como en el financiero. Su funcin tpica es la de diferir el pago de una
suma de dinero, dando al mismo tiempo al beneficiario la posibilidad de convertir
el crdito en moneda mediante la transferencia del ttulo.
Una letra de cambio es el ttulo de crdito formal y completo que contiene la
promesa incondicionada y abstracta de hacer pagar a su vencimiento al tomador o
a su orden una suma de dinero en lugar determinado, vinculando solidariamente a
todos lo que en ella intervienen.
La letra de cambio no nace de improvisto, la actual letra de cambio es el
producto de una lenta evolucin a travs de la cual fueron precisndose sus
rasgos y sus reglas propias. Las letras de cambio se popularizaron con el
florecimiento del comercio, cuyas manifestaciones ms importantes ocurran en
las ferias, hacia donde mercaderes y seores se dirigan, transportando el dinero
en forma de letras de cambio. Antes de la fecha indicada en la letra para recibir su
monto se acostumbraba presentar est al librado, quien verbalmente manifestaba
estar dispuesto a cumplir la orden o retena el documento y tal retencin equivala
a aceptacin.
El endoso
Antes de la utilizacin del endoso, la letra era empleada para el pago de deudas
recprocas entre los comerciantes, a travs de mecanismos diferentes: el acreedor
libraba una letra contra su deudor y por cuenta de su propio acreedor; el tomador
que quera pagar con la letra a un tercero, firmaba como avalista, el ttulo
acordaba al representante del tomador la facultad de ser sustituido por otra
persona para el cobro de la letra.
La letra pasa a constituirse en un instrumento de pago entre los extraos al
primitivo contrato de cambio trayecticio que le haba dado origen y su uso sin la
intervencin de los banqueros se vuelve frecuente.
El endoso permitir que la cambial se transforme, con el tiempo, en instrumento
para la circulacin de un crdito independiente de la relacin de emisin, en el
papel moneda de los comerciantes.
El aval
Durante la poca en que la letra de cambio constituy la representacin del
contrato de cambio trayecticio y, en consecuencia, era un ttulo expedido por un
banquero, el documento estaba dotado de una gran seguridad en cuanto a su
pago. La palabra aval ha dado lugar a discrepancias en cuanto a su origen.
El aval puede definirse como una institucin tpicamente cambiaria, que
tiene por finalidad garantizar el pago de la letra de cambio. Esa garanta tiene
como funcin, entre oras, reforzar la capacidad circulatoria de la letra de cambio.

EL PAGAR
El pagar cambiario nace en la baja edad media con la fisonoma propia de
otros documentos notariales que contenan el reconocimiento de haber obtenido
una suma de dinero y la consiguiente promesa de restituirla. El pagar se mantuvo
en las legislaciones como lo que fue desde su origen, como una promesa de pago:
el emitente del pagar no ordena a nadie que pague, sino que se obliga l mismo
a pagar.
El pagar es un ttulo por medio del cual una persona se obliga a pagar a la
orden de otra persona una cantidad de persona en una fecha determinada. El
pagar es una promesa de pago y siendo un ttulo a la orden es transmisible por
medio de endoso.
Las Libranzas
La funcin de la libranza era la de hacer posibles ciertas formas de giro que
entonces no estaban autorizadas valindose de la letra de cambio. Por otra parte,
la letra deba librarse a cargo de una persona distinta del librador. Tales
limitaciones quedaban superadas con la libranza, la cual era concebida como un
ttulo que poda cumplir las mismas funciones de la letra, pero tambin como un
ttulo en el cual librador y librado podan ser la misma persona, y el lugar del pago
poda ser el mismo de la emisin.