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CURVA
Neste artigo iremos abordar como calcular o cupom cambial e sua curva. Esta
importante taxa de juros o referencial de custo para todas as operaes indexadas
ao dlar.
Cupom cambial de 6,00% a.a.: uma taxa de juros de 6,00% ao ano mais a variao
cambial(variao do dlar).
Assim, sempre que voc ouvir essa expresso, voc j sabe como interpretar.
Vamos explanar esse conceito de forma simples, sem rigor matemtico, neste
primeiro momento.
B Comprar bois para engordar durante 1 ano. O pecuarista experiente e sabe que
no prazo de 1 ano o gado com 20 arrobas de peso engorda 2 arrobas, passando para
22 arrobas. Ou seja, engordar 10% em peso.
no temos impostos.
Tudo ideal, o dinheiro rende no banco e o gado engorda. Mais um detalhe: o banco
paga 14% ao ano para quem aplica dinheiro e tambm cobra os mesmos 14% para
quem pegar um emprstimo (no posso deixar de fazer esse comentrio, pois este
mundo est realmente perfeito: sem impostos e sem a cobrana de spreads por parte
do banco).
Assim, aparentemente a aplicao financeira parece ser a melhor opo, mas temos
mais uma varivel a ser considerada: o preo da arroba do boi hoje e o preo no
mercado futuro para 1 ano.
O preo da arroba do boi hoje est R$20. No mercado futuro para 1 ano est R$21.
Ou seja, um ganho de 5%.
Comprar o gado e engordar est rendendo 15%, enquanto a taxa no banco est 14%.
Pego dinheiro a 14% ao ano emprestado no banco, compro boi no mercado vista a
R$20 para engordar (ganho de 10% na engorda) e vendo no mercado futuro a R$21
para garantir o preo de venda.
Assim garanto um ganho de 5% na variao do preo. Excelente operao! Ganho
15% com o gado e pago 14% no emprstimo, tudo sem risco pois nosso mundo
perfeito.
Como no tem como dar errado, o lucro certo. Racionalmente realizaria essa
operao infinitas vezes! Mas a que acontece a arbitragem.
Muita demanda por compra de gado vista far com que este preo suba.
Muita venda no mercado futuro para um ano far com que este preo caia.
Por exemplo:
A taxa de juros sobe de 14% para 14,20% ao ano.
A taxa de engorda do gado no vai mudar. Continua em 10%, sendo que esta varivel
depende apenas da natureza do gado e independe do mercado financeiro.
O exemplo do gado ser bastante til agora, pois podemos fazer uma analogia com o
cupom cambial.
Veja que sempre existem duas componentes: uma ligada a preo e outra ao aumento
de quantidade, seja via engorda ou via juros.
Segue o exemplo:
Vamos calcular o cupom cambial para o prazo de 180 dias corridos, dado que:
A taxa de juros em R$ para este prazo de 12,50% ao ano. Lembramos que taxas de
juros em reais so calculadas de forma exponencial, ao ano, com ano base 252 dias
teis. No jargo do mercado, a taxa de juros em reais conhecida como Taxa Pr, em
referncia a uma taxa pr-fixada.
O dlar vista, tambm denominado dlar spot ou dlar pronto, est a R$3,20/US$,
enquanto no mercado futuro para 180 dias corridos, R$3,34/US$.
E neste exemplo, o calendrio para o prazo de 180 dias corridos possui 124 dias teis.
Pr: taxa de juros em reais para o prazo, expressa em ano base 252 dias teis.
Du: quantidade de dias teis para o prazo.
A maneira mais eficiente de se operar essas trs variveis de forma prtica atravs
dos contratos futuros de DI, FRC e Dlar Futuro na BM&FBovespa, onde:
A cotao do Dlar Spot pode ser obtida tanto junto a BM&FBovespa, e tambm na
maioria dos sites de finanas.
O CalcBank tem um link com a BM&FBovespa que possibilita ter o cupom cambial
em tempo real para subsidiar negociaes mais eficientes e vantajosas. Pois com o
custo da linha em dlar voc sabe o quanto o banco est obtendo de margem e
spread, podendo negociar melhor. Voc no fica mais no escuro.
Temos dois artigos que podem te ajudar muito a manipular e coletar as informaes
da taxa pr (DI) e dlar futuro obtidas junto a BM&FBovespa:
Toda essa tcnica de no arbitragem serve para a determinao dos mais diversos
preos futuros e taxas. Voc pode aplicar os mesmos conceitos para o Cupom de
IGPM, Cupom de IPCA, Cupom de Euro, etc. At mesmo para entender como se forma
o preo do ndice Bovespa Futuro, que tambm um contrato negociado na
BM&FBovespa.