Explorați Cărți electronice
Categorii
Explorați Cărți audio
Categorii
Explorați Reviste
Categorii
Explorați Documente
Categorii
Proiect de specialitate
Previziunea falimentului entitii economice
Chiinu 2016
Cuprins
Introducere ................................................................................................................................... 3
Capitolul I.Procesul de faliment
1.1. Conceptul de faliment n studiile din literatura de specialitate ...........................................5
1.2. Tipurile de procese de faliment ...........................................................................................7
1.3. Drumul ctre faliment i cauzele falimentului ....................................................................8
1.4. Principalii utilizatori ai informaiei furnizate de predicia falimentului ...........................10
Capitolul II.Analiza riscului de faliment
2.1. Analiza static a riscului de faliment pe baza bilanului patrimonial ...............................11
2.2. Analiza riscului de faliment pe baza ratelor .....................................................................13
2.3. Analiza riscului de faliment pe baza scorurilor ...............................................................15
2.4. Analiza funcional a riscului de faliment ........................................................................16
Concluzii i recomandri ...........................................................................................................18
Bibliografie ..................................................................................................................................19
Anexe ....20
2
Introducere
n viaa economic a unei firme pot s apar momente de regres i chiar de eec care s duc
la punerea sub supraveghere financiar, reorganizare/restructurare i, n final, lichidare.
Timpul acioneaz ca un filtru, difereniind ntre succes i insucces, ntre viabil i
neviabil.Faptul c o firm i continu existena o perioad ndelungat este un indiciu c
proprietarii sunt atreprenori capabili i c acioneaz ntr-o industrie viabil.Pentru marea
majoritate a firmelor tinere aceasta nu nseamn c ne ateptm s intre foarte repede n
probleme financiare.Companiile au nevoie de timp pentru a acumula datorii, creditorii s-i dea
seama c lucreaz cu o ntreprindere care nu-i pltete obligaiile i, de asemenea, pentru ca
procedurile legale s fie iniiate.Iat de ce ne ateptm ca pentru firmele tinere s existe "o lun
de miere".Exist ramuri n care ciclul activitii este mai lung i este nevoie de timp pentru ca
abilitile antreprenorului s devin evidente, iar creditorii s devin nerbdtori s foreze
lichidarea.
n acest context trebuie s nelegem ideea de proces de faliment, inclusiv pentru a fi capabili
s previzionm probabilitatea ca o firm s intre n colaps.
Prin ceea ce vom discuta n paginile urmtoare ne vom da seama c n general modelele de
previziune a falimentului pornesc de la efecte, fr a preciza n mod clar procesul care determin
insuccesul.Clasicii studiilor de predicie a falimentului analizeaz ratele financiare sau alte
variabile i construiesc un scor ce permite clasificarea unei firme, dar o asemenea concluzie,
rezult n urma unui demers tehnic (de regul, statistic), nu explic cum o firm ajunge s intre n
colaps sau, dimpotriv, s aib succes.Iat de ce apare important s dezvoltm ideea de proces de
faliment ca mijloc de cretere a abilitii predictive a modelelor Z Scor, dar i de dezvoltare
teoretic i metodologic a anlizei economico-financiare.
Numeroase studii circumscrise analizei economico-fiannciare se focalizeaz pe previziunea
falimentului, aceasta se ntmpl pentru c falimentul este mai uor de definit din punct de vedere
metodologic dect succesul.
Importana prediciei falimentului i nelegerea cauzelor este n cele din urm o chestiune
practic i pragmatic.Costurile directe ale falimentului (taxe legale, onorariile contabililor,
avocailor, etc) sunt sczute n comparaie cu scderea de valoare a firmei (pierdere pentru
acionari i creditori).Orice progres n identificarea cauzelor falimentului i n capacitatea
predictiv a modelelor poate minimiza costurile date.
3
Analiza pe baza ratelor are o istorie de peste un secol i continu s ocupe un loc major n
trusa de instrumente a oricrui analist financiar.Acest lucru se datoreaz ntr-o msur
important includerii analizei discriminante n cmpul metodologic al analizei economico-
financiare.Att cercettorii,ct i practicienii i utilizatorii de analiz sunt de acord c ratele
financiare pot furniza un profil al ntreprinderii, a particularitilor economice i avantajelor
competitive ale acesteia, precum i a caracteristicilor de exploatare, financiare i investiionale
specifice.Prin extensie, nseamn c ele sunt utile n realizarea unui profil al
succesului/insuccesului ntreprinderii.
n fond, utilitatea ratelor financiare poate fi susinut doar prin testarea pentru un scop
particular: predicia falimentului, utiliznd ca motor de testare metoda analizei discriminante.
Este important s reinem c predicia falimentului nu este unica utilizare posibil, dar
reprezint un punct de plecare de la care s-a putut construi o verificare empiric a utilitii ratelor
pentru analiza ntreprinderilor.
Este de ateptat ca i n cazul rii noadtre, dup o dezvoltare a cercetrilor din mediul
academic, tafeta s fie preluat de mediul instituional, care beneficiaz de o capacitate
superiora (infrastructura pentru cercetare, acces la baze de date) i de un interes major (s ne
gndim la autoritile nsrcinate cu supravegherea pieei finanziare, a bncilor, etc).
Totui, ntr-o oarecare msur, falimentul ajut societatea s se elibereze de ntreprinderile
sufocante i s creeze noi posibiliti n cmpul muncii.n acest sens, falimentul ar putea fi numit
sanitar al societii.
4
Capitolul I. Procesul de faliment
5
3. fenomene naturale, incendii, calamiti, cutremure (10%);
4.alte cauze (10%).
Se observ c principala cauz are n vedere greelile n procesele de conducere i de
cunoatere a pieei. Procedurile de faliment ncep atunci cnd un debitor este incapabil s
ndeplineasc sau se poate prevedea incapacitatea de ndeplinire, la timp, a obligaiilor de plat
ctre debitori.
n acest moment, creditorii trebuie s ia decizia dac vor dizolva compania prin procedura
de lichidare,sau o vor menine n via printr-o reorganizare.Aceast decizie depinde de
determinarea valorii firmei n condiiile n care este realizat, fa de valoarea activelor sale, dac
acestea sunt vndute separat.
Diferena ntre faliment i eec este c falimentul este un proces care ncepe financiar i se
termin legal,n vreme ce eecul nu are neaprat o component juridic.
Momentul precis n care apare falimentul este dificil de precizat.El apare n urma unor
decizii subiective din perioada n care firma are probleme financiare.Creditorii sunt adesea cei
care decid aciunea legal de lichidare.Eecul financiar e necesar, dar nu suficient ca condiie a
falimentului.
Din perspectiva financiar falimentul poate fi definit ca:
Activ net negativ;
ncetarea platino ctre creditor/neplata creditorilor;
Incapacitatea de rscumprare a obligaiunilor emise;
Incapacitatea de achitare a creditelor;
Neplata dividendelor pentru aciuni prefereniale.
Trebuie s reinem c, pe termen scurt, o companie poate continua activitatea operaional
chiar n condiiile prezentate mai sus.
n literatura de specialitate, eecul este interpretat n mai multe feluri, n funcie de
problemele pe care le implic sau n funcie de situaia cu care se confrunt firma.n general sunt
acceptai urmtorii termeni:
1. Eec economic - semnific faptul c veniturile unei firme nu acoper costurile totale (inclusiv
costul capitalului investit).
2. Eec al firme - situaia n care o ntreprindere i-a ncetat activitatea genernd o pierdere
pentru creditori.
3. Insilvabilitate tehnic - situaia unei firme care nu i poate ndelpini obligaiile curente, pe
msur ce acestea devin scadente.Situaia denot o lips de lichiditi ce se poate dovedi doar
temporar.Totui, ea ofer creditorilor un semnal privind o problem fundamental, iar acetia
pot reaciona n sensul creterii garaniilor pentru acoperirea creanelor.
6
1. Insolvabilitatea de faliment - o firm este n aceast situaie atunci cnd totalul datoriilor
depete valoarea de realizare pe pia a activelor.Aceasta reprezint o situaie mai delicat
dect insolvabilitatea tehnic i cel mai adesea se ncheie cu falimentul firmei.
2. Incapacitatea de plat - un termen frecvent pentru a acoperi toate situaiile n care firma nu i-
a indeplinit toate condiiile contractuale prin care creditorii au avansat fonduri sau bunuri
firmei.Astfel, n aceast situaie se includ att firmele n insolvabilitate tehnic, ct i cele n
insolvabilitate n faliment
3. Falimentul juridic. Dei adesea se utilizeaz termenul falit pentru orice caz de eec al unei
firme, din punct de vedere juridic o firm este falimentar atunci cnd:
este n eec conform criteriilor stabilite de Legislaia rii respective n domeniul falimentului;
a fost declarat falit de o instituie judectoreasc.
7
Falimentul cronic, n situaia n care toate ratele financiare artau o situaie delicat cu patru
ani consecutiv nainte de faliment;
Falimentul prin insuficiena veniturilor, n cazul n care firmele artau o ndatorare i un nivel
al lichiditii apropiate de medie n ntreaga perioad nainte de faliment, ns insuficiena
veniturilor determin o rentabilitate redus i imposibilitatea de a acumula surse pentru a susine
creterea.
Falimentul acut, n cazurile n care majoritatea indicatorilor financiari arat o deteriorare
puternic cu un an nainte de faliment.
8
Cauzele falimentului
3.crete costul finanrii n mod normal partenerii ar trebui s solicite o prim adiional
de risc.Acesta va crete costul finanrii i, implicit, va genera
sporirea ieirilor de lichiditi.Aceast idee este valabil n
condiiile unui mediu economic normal.
4.cresc sursele de finanare: Pentru a balansa ieirile de lichiditi firma va aciona n sensul
capitaluri proprii sporirii surselor de finanare fie prin creterea capitalurilor
mpumuturi proprii sau a datoriilor ,sau chiar prin acumularea unor pli
pli restante restante.
9
Continuare schemei 1.2.
5.vnzarea de active n msura n care nu a fost posibil sporirea suficient a surselor
de finanare prin contracte slabe (de exemplu, majorarea de
capital) firma va fi nevoit s transforme o parte din activele
imobilizate n lichiditi (vnzare de active).
10
Capitolul II.Analiza riscului de faliment
11
b)Fondul de rulment reprezint excedentul activelor circulante peste valoarea obligaiilor pe
termen scurt. FR=Ac-OTS
Fondul de rulment propriu msoar excedentul de capital propriu peste valoarea activelor
imobilizate. Se calculeaz astfel:
Fond de rulment propriu = Fond de rulment patrimonial - Obligaii pe termen lung i mediu
Pot exista urmtoarele situaii:
a)Ac=OTS FR=0
Solvabilitatea pe termen scurt poate fi asigurat,dar acest echilibru este fragil,putnd fi
compromis de orice dereglare n realizarea creanelor.
b)Ac>OTS FR>0
Se inregistreaz un excedent de lichiditi poteniale pe termen scurt fa de exigibilitatea
potenial pe termen scurt.ntreprinderea are o situaie favorabil n termeni de
solvabilitate,pentru c este n msur s fac fa obligaiilor la scaden.
c)Ac<OTSFR<0
Lichiditile poteniale nu acoper n totalitate exigibilitile poteniale,ntreprinderea avnd
dificulti n ce privete echilibrul financiar.
Totui nu exist o relaie simpl i clar ntre fondul de rulment i riscul de faliment al unei
firme.Anumite uniti satisfac cerinele echilibrului financiar cu un fond de rulment negativ,n
timp ce altele se dovedesc insolvabile n ciuda unui fond de rulment pozitiv.De asemenea,unele
ntreprinderi i menin solvabilitatea cu un fond de rulment sczut,n timp ce altele cunosc
dificulti financiare n ciuda unui fond de rulment de valoare foarte mare.
12
b)Rata solvabilitii pariale(RSP),care exclude stocurile din activele circulante,acestea
constituind elementul cel mai incert din punct de vedere al valorii i lichiditii sale:
RSP=(Activ circulant-Stocuri)/(Obligaii pe termen scurt) sau
RSP=(Creane+Plasamente+Disponibiliti)/(Obligaii pe termen scurt)
RSP exprim capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiunile pe termen scurt din creane
i disponibiliti.Aceast rat,de regul subunitar,trebuie analizat i interpretat cu pruden
prin luarea n calcul a unor aspecte de detaliu privind structura creanelor (numrul de
clieni,ponderea lor n totalul creanelor).n teoria economic sunt preri potrivit crora o rat
cuprins ntre 0,8 i 1 ar reprezenta o situaie optim n ce privete solvabilitatea1.
c)Rata solvabilitii imediate(RSI),care pune n coresponden elementele cele mai lichide ale
activului cu obligaiile pe termen scurt:
RSI=(Plasamente + Disponibiliti)/(Obligaii pe termen scurt)
n teoria economic se apreciaz ca: RSI>0,3.
Interpretarea ratei trebuie s mai implice i alte informaii privind condiiile de desfurare a
activitii.Dei,teoretic,o rat ridicat indic o lichiditate,respectiv o solvabilitate ridicat,ea
poate avea i alte semnificaii,ca de exemplu,o folosire mai puin performant a resurselor
disponibile.De asemenea,o valoare ridicat a acestei rate,nu este o garanie a solvabilitii dac
celelalte active au un grad redus de lichiditate.
Majoritatea organismelor financiare din rile cu economie de pia recurg i la alte rate n
vederea evalurii riscului financiar.Una dintre acestea este rata autonomiei fianciare(RAF).
RAF=(Obligaii pe termen mediu i lung)/(Capital propriu)
Creditorii impun ca aceast rat s fie subunitar.Anumite organisme financiare pretind ca
activul net contabil s fie mai mare ca o treime din pasiv: Activul net contabil > Pasiv.
Aprecierea solvabilitii prin metoda ratelor este adesea puin semnificativ datorit
aprecierii generale a lichiditii,respectiv solvabilitii,fr luarea n analiz a gradului(duratei)
de realizare a
activelor,respectiv pasivelor.
13
Ratele fianciare reprezint o modalitate tradiional de analiz a situaiei financiare a
firmei.Att practicienii, ct i cercettorii sunt de acord c ratele fianciare sunt utilizate pentru a
compara riscul i
rentabilitatea la firme diferite ca dimensiune i ramur de activitate, n scopul de a ajuta
investitorii i creditorii n luarea unor decizii inteligente.
Analiza pe baza ratelor este procesul de calcul i interpretare a raportului dintre dou mrimi
comparabile logic i economic.
Principalul avantaj al ratelor financiare este c permit compararea rentabilitii i riscului
ntreprinderilor de dimensini diferite i din ramuri diferite.Ratele pot furniza un profil al
ntreprinderilor, a particularitilor economice i avantajelor competitive, precum i a
caracteristicilor de exploatare, financiare i investiionale specifice.Aceste instrumente de analiz
pot furniza i un profil al diferitelor grupuri de ntreprinderi.
n mod fundamental ratele financiare ajut la:
evaluarea performanelor managementului;
aprecierea strii de sntate a firmei;
realizarea unor predicii privind situaia i performanele financiare ale companiei;
efectuarea unor angrenri i prezentarea nivelurilor ratelor financiare medii pe activiti
economice specifice.
Clasificarea ratelor
Majoritatea clasificrilor ratelor rein patru categorii de rate financiare:
a) Ratele activitii (operaionale) care evalueaz veniturile i principalele fluxuri generate de
activele firmei;
b) Ratele lichiditii, care msoar adecvarea ntre sursele disponibile pe termen scurt i
obligaiile exigibile pe o perioad similar;
c) Ratele de ndatorare i echilibru pe termen lung, care examineaz structura capitalului firmei,
n scopul de a evidenia abilitatea acesteia de a satisface obligaiile pe termen lung i nevoile
de investiii;
d) Ratele rentabilitii, care vizeaz rezultatele firmei n comparaie cu vnzrile, capitalul
investit, costurile, etc.
n crile de analiz financiar i n activitatea practic sunt calculate i prezentate peste 150
rate fianciare.
Analiza financiar pe baza ratelor este un perimetru n care mai mult nu nseamn neaprat
mai bine.Utilizarea unui numr mai mare de rate nu determin neaprat o cretere a relevanei
analizei.
14
2.3. Analiza riscului de faliment pe baza scorurilor
Diagnosticul riscului de faliment a cunoscut o important dezvoltare datorit utilizrii unor
metode statistice de analiz a situaiei financiare pornind de la un ansamblu de rate.
Scorul este o metod de diagnostic extern care const n msurarea i interpretarea riscului
la care se expune investitorul,creditorul firmei,dar i firma,ca sistem n activitatea viitoare.
Determinarea scorului necesit parcurgerea urmtoarelor etape de lucru:
alegerea unui eantion de firme,care s cuprind dou grupuri,de exemplu,firme falimentare
sau aflate n dificultate i societi care nu ntmpin probleme financiare;
compararea firmelor din cele dou grupuri pe parcursul unui interval de timp,prin utilizarea
unor indicatori considerai cei mai reprezentativi;
selectarea indicatorilor care realizeaz cea mai bun discriminare;
elaborarea,prin tehnica analizei discriminante,a unei combinaii liniare Z a indicatorilor
semnificativi, Xi:
Z=a1x1+a2x2+a3x3...anxn , unde:
x - reprezint ratele implicate n analiz;
a - reprezint coeficientul de ponderare al fiecrei rate.
alegerea unui punct (sau a unor puncte) de inflexiune care s ralizeze clasificarea predictiv a
ntreprinderilor n cele dou grupuri. Scopul l reprezint minimizarea erorilor sau al costului
erorii;
analiza apriori a ratelor de succes a scorului Z prin compararea clasificrii predictive cu
situaia cunoscut a ntreprinderilor din eantion.Aceasta reprezint o rat de succes aprioric, n
sensul c ea se bazeaz pe o testare cu eantionul care a stat la baza construirii funciei scor;
analiza aposteriori a ratei de succes a scorului Z prin analiza gradului de relevan pentru un
alt eantion de firme. Desigur c funcia Z construit este susceptibil de a fi util i credibil
pentru o perioad ulterioar i pentru o populaie mult mai larg de ntreprinderi. Certificarea
acestei ipoteze se poate realiza doar printr-o testare ulterioar a scorului construit.
Principalele modele de analiz discriminant utilizate n predicia falimentului,prezentate n
literatura economic sunt:
Funcia scor dezvoltat de Altman;
Modelul Fulmer;
Modelul SPRINGATE;
Modelul Koh;
Modelul Ion Anghel
15
2.4. Analiza funcional a riscului de faliment
Analiza funcional este adesea calificat ca o analiz dinamic, prin opoziie cu analiza
patrimonial fundamental static.n realitate, analiza funcional are un caracter static cnd e
bazat pe analiza stocurilor, sau dinamic, cnd opereaz cu fluxuri de utilizri i resurse.
Fondul de rulment funcional reprezint diferena dintre resursele aciclice stabile i activele
(utilizrile) aciclice stabile.
FRF = RAS - AAS
Fondul de rulment este destinat pentru acoperirea unei pri din nevoia de finanare legat
de ciclul de exploatare.
Nevoia de fond de rulment2 reprezint partea din activele ciclice ce trebuie fianate din resurse
stabile.Nevoia de fond de rulment(NFR) se calculeaz astfel :
NFR=AC(Active ciclice) - RC(Resurse ciclice)
Relaiile de trezorarie i aprecierea riscului de faliment
Diferena dintre fondul de rulment funcional i nevoia de fond de rulment reprezint soldul de
trezorrie(T) : T=FRF - NFR
Trezorria se mai poate calcula i dup relaia: T=TA - TP
Relaiile de trezorrie pun n eviden modul de realizare a ciclurilor financiare ale ntreprinderii.
a)Dac FRF > NFR, atunci este respectat echilibrul financiar; aceasta implic un sold pozitiv de
trezorrie : T > 0.Deci, fondul de rulment este suficient de mare nu numai pentru finanarea
nevoii de fond de rulment de exploatare, ci i pentru asigurarea unei trezorrii care s-i permit
efectuarea de plasamente i deinerea unor disponibiliti.
Capitalul permanent, asigur n acest caz, finanarea stabil a:
- ansamblului imobilizrilor;
- nevoii de fond de rulment pentru exploatare;
- lichiditi excedentare.
b) Dac FRF < NFR, ntreprinderea are un sold negativ de trezorrie : T < 0.n acest caz,
nevoia de fond de rulment nu poate fi finanat n ntregime din resurse permanente,
ntreprinderea fiind obligat s apeleze la resurse de trezorrie(mai ales credite bancare) pentru a
acoperi parial nevoia de finanare generat de ciclul de exploatare.
c) Dac FRF=NFR, soldul de trezorrie este nul: T = 0.Aceast egalitate este numai
teoretic, n activitatea practic ea nu poate avea dect caracter temporar.Meninerea unei
trezorrii care s tind spre zero, chiar n condiiile unei fluctuaii n sensul creterii sau scderii,
poate fi expresia unei politici de gestiune fianciar.
16
O asemenea practic (T0) apr ntreprinderea mpotriva riscurilor pe care le prezint, att
deinerea unor supralichiditi (folosire ineficient a resurselor), ct i o trezorrie negativ
(dependena fa de bnci).
17
Concluzii i Recomandri:
Studiul teoretic ne permite formularea urmtoarelor concluzii, care sunt ndreptate spre
rezolvarea problemelor financiare i prevenirea situaiei de insolvabilitate n cadrul unitilor
economice ale sistemului cooperaiei de consum din Republica Moldova:
1. n scopul gestiunii ntreprinderii insolvabile, este necesar o legislaie stabil i bine
formulat, care s nu afecteze realizarea procedurii de restructurare.
2. Problemele gestiunii anticriz a ntreprinderilor includ n sine aspectele aferente depistrii
strii de insolvabilitate, determinarea volatilitii ntreprinderii i prognozarea crizelor.
3. n viziunea noastr, noiunea de gestiune anticriz const n restructurarea financiar a
ntreprinderii i modelarea proceselor interne, desfurate n cadrul acesteia.
4. Considerm c stabilitatea activitii ntreprinderilor este determinat de situaia resurselor
financiare deinute, repartizarea i folosirea lor, de starea ce ar asigura dezvoltarea acesteia pe
baza creterii venitului i a capitalului, pstrnd, n condiiile de incertitudine, nivelul respectiv
de lichiditate i credibilitatea.
5. Remarcm c starea de faliment, cu care se pot confrunta entitatile economice , constituie
rezultatul impactului factorilor nefavorabili cu caracter exogen, endogen i specific. n cazul
influenei ctorva factori, concomitent, se produce o cretere mai pronunat a crizei, ceea ce
diminueaz impactul asupra procesului anticriz.
6. n cadrul sistemului de monitorizare i gestionare a finanelor, n condiii de insolvabilitate,
rolul de baz i revine implementrii mecanismelor interne de stabilizare financiar, aplicarea
eficient a crora va permite nlturarea stresului financiar al pericolului de faliment .
7. Asigurarea stabilitii financiare a ntreprinderilor , se obine n cazul nregistrrii echilibrului,
iar perioada maxim de funcionare stabil se determin innd cont de ritmul majorrii
capitalului propriu i de valorile estimate prin modelul creterii economice stabile.
8. Mecanismul elaborrii strategiei de evitare a insolvabilitii i a crizelor financiare stipuleaz
scopurile politicii tehnico-tiinifice i tehnologice, la care se refer: formarea unei structuri
optime de producie; implementarea tehnologiilor noi, folosirea potenialului tiinelor aplicate,
susinerea inovaiilor.
Recomandari: n scopul revigorrii activitii ntreprinderilor din sistemul se propun asemenea
soluii, ca: implementarea proceselor inovaionale; sporirea eficacitii proceselor de producere
i de desfacere; restructurarea patrimoniului cooperatist; vnzarea sau darea n folosin a
mijloacelor fixe neutilizate; formarea condiiilor favorabile de dezvoltare a activitii;
raionalizarea proceselor manageriale; asigurarea viabilitii.
18
Bibliografie
19
Anexe:
Tabel 2.3.Principalele metode de analiz discriminant utilizate n predicia falimentului
Modelul Descifrarea variabilelor Aprecierea riscului Generalizri
Altman X1 = A.circulant/ Total Active, este o Conform acestui Acest model a
msur a flexibilitii financiare; model, obinerea rezultat n urma
Z=1,2X1+1,4X2+3,3X3++0,6 X2 = Profit reinvestit/Total Active, este o unui scor de 1.8 sau analizei
X4+1,05X5 msur a capacitii de finanare activ; mai puin indic indicatorilor de
X3 = Profit brut/ Total Active, reprezint
potenialul de eec performan pentru
msura rentabilitii resurselor avansate;
X4 = Valoarea de pia a capitalului/ al unei firme. mai multe companii
Datorii pe termen lung, reprezint o Un scor ntre 1.8 i din USA.
msur a nivelului de ndatorare a firmei; 2.7 este neutru, iar Modelul prezint
X5 = Cifra de Afaceri/Total Active, arat un scor mai mare de dezavantajul c nu
intensitatea utilizrii activelor. 2.7 elimin poate fi utilizat
posibilitatea de dect de ctre
eec. companiile cotate,
datorit, introducerii
n model a
variabilei X4.
Modelul SPRINGATE (1978) A = Capital de lucru / Total Active; Dac Z < 0,862 ; Modelul asigur o
Z=1,03A+3,07B+0,66C++0,4 B = PRofit brut nainte de dobnzi / Total firma este clasificat rat de succes de
D Active; ca falimentar. 92,5% pe un eantion
C = Profit brut / Datorii curente; de 40 de companii; pe
D = Cifra de afaceri / Total Active. un eantion de 50
companii a stabilit o
rat de 88%.
Modelul Fulmer(1984) V1 = Profit reinut / Total Active; Rata de succes pe
H = 5,528V1+0,212V2 + V2 = Cifra de Afaceri / Total Active; care a stabilit-o
+0,073V3+1,270V4- - V3 = Profit brut / Capital propriu; autorul a fost destul
0,120V5+2,335V6+ V4 = Cash-flow / Total Datorii; de ridicat:
+0,575V7+1,083V8+ +0,894V9- V5 = Datorii / Total Active; 98% din firmele de
6,075, V6 = Datorii curente / Total Active; eantion cu un an
V7 = Log Total Active Corporale; nainte de faliment;
V8 = Capital de lucru / Total Datorii; 81% cu mai mult de
Profit brut nainte de dobnzi
V9 = Log ; doi ani nainte de
Dobnzi
faliment.
Modelul Koh (1992) X1 = Active rapide / Datorii curente; Dac Z < -4,0197,
Z = 1,7791+2,0677X1+ X2=Valoarea de pia a Capitalului / firma este clasificat ca
+0,9424X2-9,2431X3- - Active; falimentar.
0,007X4+18,42X5+ +2,253X6 X3 = Datorii / Active;
X4 = Dobnzi / Profit nainte Impozit i
dobnzi;
X5 = Profit net / Active;
X6 = Profit pentru dezvoltare / Active.
Metodologia "Credit-Man" R1- rata lichiditii imediate = R = rata de sintez a Acest model complex
sau "Security-Analysis" (Disponibil+Creane) / Datorii pe termen firmei examinate / este deja bine
Z=0,25R1+0,25R2+0,10*R3+ scurt; Rata de sintez a cunoscut n lumea
0,20R4+0,20R5 R2 - rata solvabilitii = Capital Propriu / sectorului. creditorilor, scopul
Datorii Totale; Situaia ntreprinderii su fiind acela de a
R3 - rata imobilizrii capitalului propriu = analizate se apreciaz studia riscul n
Capital Propriu / Imobilizri; funcie de relaia: materie de acordare a
R4 - rotaia stocurilor = Vnzri / Stocuri; 1>R Situaie creditelor.
R5 - rotaia clienilor = Vnzri / Clieni; nefavorabil
R>1 Situaie
favorabil
20
Modelul Conan i Holder 1 , = Regula de decizie n ntreprinderile
(1979) ...
; modelul Conan i analizate au fost
Z = 0,24R1+0,22R2+ Holder: grupate pe sectoare de
2 , ; Z < 4% Pericol P activitate, Conan i
+0,16R3-0,87R4-0,10R5
3 , = > 65%; Holder determinnd o
4% < Z < 9% funcie scor aplicabil
Pruden, pentru:
;
30% < P < 65%; ntreprinderile
4 , =
Z > 9% Situaie industriale;
; bun, P < 30% ntreprinderile de
5 , = P = probabilitatea construcii;
; ntreprinderile de
comer en-gros;
ntreprinderile de
transport.
Modelul I - Ivonciu (1998) R1 - viteza de rotaie a Activului Total; I < 0,0 faliment Pornind de la studiile
I = 0,333R1+5,555R2+ R2 - profitabilitatea veniturilor totale; iminent; tradiionale (Altman,
+0,333R3+0,714229R4+ R3 - viteza de rotaie a creanelor; 0,0 < I < 1,5 risc Conan i Holder)
R4 - capacitatea de rambursare a datoriilor; mare de faliment; autorul consider c
+1,333R5+4,0R6-1,6603
R5 - lichiditatea rapid; 1,5 < I < 3,0 strile care preced
R6 - marja relativ a stabilitii pe termen zon de incertitudine; apariia falimentului
lung. 3,0 < I < 4,5 risc sunt:
mediu de faliemnt; imposibilitatea
4,5 < I < 6,0 risc achitrii obligaiilor
redus de faliemnt; curente;
I > 6,0 risc foarte lipsa de surse
redus de faliment. financiare pentru
rambursarea
creditelor;
ncasarea cu mare
ntrziere a
contravalorii
produselor livrate;
nregistrarea de
pierderi.
21