Adoptarea Euro de ctre Romnia

Costuri i beneficii
10 decembrie 2014
1. Efectele convergenei nominale asupra
performanelor macroeconomice
Armonizarea proceselor de convergen real i convergen nominal
Relaia convergen nominal convergen real

Influen favorabil asupra economiei reale.

Reducerea ratei inflaiei i ratei dobnzii - creterea
investiiilor i prin urmare a PIB-ului;

Stabilitatea cursului de schimb (care s fluctueze ntr-o

anumit marj): creterea ISD i a exporturilor (a gradului
de deschidere)

Reducerea deficitului bugetar determin creterea

economisirii naionale, care va genera majorarea
investiiilor i reducerea deficitului extern
Relaia convergen nominal convergen real

Influen nefavorabil:
Respectarea criteriilor de natura bugetar poate
influena procesul de convergen real n economiile
cu nivel investiional redus;

Deficite bugetare sustenabile (chiar dac sunt mai mari

dect limita impus la Maastricht) pot accelera
adaptarea structural a economiilor la cerinele UE.

Ratei inflaiei - exporturi nete

Relaia convergen real convergen nominal

Influen favorabil:
Reformele structurale - impulsioneaz convergena
PIB-ului/locuitor cu efecte asupra:
Convergenei salariilor i veniturilor

ncasrilor fiscale (consolidare fiscal sustenabil)

efecte asupra deficitului bugetar i datoriei publice

Convergena productivitii determin reducerea

costurilor medii de producie accelernd dezinflaia n
sectorul bunurilor comercializabile
Relaia convergen real convergen nominal

Influen nefavorabil
Convergen real rapid, n condiiile presiunilor
inflaioniste, va presupune adoptarea unei politici monetare
restrictive

Diferenele de productivitate ntre sectorul bunurilor

comercializabile i cel al bunurilor necomercializabile,
(efectul Balassa-Samuleson) vor genera persistena unui
nivel ridicat de inflaie
 3. O istorie monetar a Europei.....
.....Sistemul monetar european SME
1979 ansamblu de reglementri, mecanisme i instituii
adoptat la nivelul CE n vederea meninerii stabilitii ratelor
de schimb (variaii mari ale ratelor de schimb ameninare
direct a Pieei Unice)

Toi membrii UE = membri ai SME

Componente:
o unitate de cont european (ECU);
un fond de cooperare monetar;
mecanismul ratei de schimb (MRS, ERM englez)
..... Mecanismul ratei de schimb (1&2)
MRS (1979) obiectiv: reducerea fluctuaiilor n valoarea
nominal a monedelor statelor membre, pe baza susinerii
reciproce i a aciunilor colective ale bncilor centrale din
statele membre.

MRS I - stabilea pentru fiecare moned un curs-pivot al

acesteia in raport cu ECU (curs pivot) i rate de schimb i
pariti fixe ntre monede. Fluctuaia n jurul ratei
bilaterale: +/-2.25%

MRS II - fiecare moned participant are definit o

paritate central comparativ cu Euro - marja de +/- 15%
fa de cursul central.
4. EURO (1995) 1999 -2002
 Adoparea Euro de ctre Romnia
Costuri ale adoptrii monedei Euro
Renunarea la politica monetar i la instrumentul cursului
de schimb pentru realizarea unor obiective interne (ajustarea
ocurilor asimetrice)

Majorarea expunerii economiei la ocurile asimetrice din

cauza decalajelor structurale i slaba capacitatea de
neutralizare a ocurilor

Reducerea competitivitii, ca urmare a decalajelor ridicate de

productivitate fa de economiile din nucleul zonei euro

Inflaia i omajul vor avea un grad mai mare de persisten,

mai ales n condiiile unei slabe flexibiliti a pieei muncii

Slaba convergen a ciclurilor de afaceri cu nuceul zonei euro,

ceea ce va genera un impact asimetric al politicii monetare
comune.
 Beneficii ale adoptrii monedei Euro
Eliminarea costurilor de tranzacie
Creterea transparenei preurilor. CE a susinut c o
moned unic va descuraja discriminarea prin pre (o pia, o
moned)
Eliminarea riscului privind cursul de schimb (reducerea
incertitudinii cu privire la venitul exportatorilor, stimularea
investiiilor)
Reducerea ateptrilor inflaioniste. Problema inconsistenei
n timp a politicii monetare conduce la presiuni inflaioniste
Poteniale beneficii generate de accentuarea integrrii
comerciale i financiare cu partenerii din cadrul uniunii
monetare
 Criterii de analiz a
costurilor i beneficiilor adoptrii monedei Euro.
Teoria zonelor monetare optime (ZMO, OCA engl.)
ZMO este acea zon pentru care costul renunrii la
ratele de schimb flexibile sau la opiunea de
realiniere este mai sczut dect beneficiile unei
monede unice (Mundell, 1961)
Criteriile unei ZMO:
Gradul de deschidere a economiei
Diversificarea produciei i exportului
Mobilitatea forei de munc i flexibilitatea
salariilor
Similaritatea ocurilor i a ciclurilor de afaceri
Federalismul fiscal n cadrul uniunii monetare
 Adoptarea Euro
Provocri i riscuri
Principala provocare:
n timp ce economia converge n plan real, parametrii nominali
s evolueze ctre nivelurile prevzute n Tratatul de la
Maastricht

Riscurile adoptrii premature a euro ca urmare a realizrii

criteriilor de convergen nominal:
Statele membre ale UE pot ctiga reciproc din deinerea unei
monede comune atunci cnd structurile lor economice sunt
similare i nu exist riscuri ca ocuri asimetrice s loveasc
numai unele dintre aceste ri.
Politica monetar comun se adreseaz unui ntreg
omogen (UE) i nu poate viza particularitile fiecrei
economii ce formeaz ntregul.
 5. Studiu de caz
Analiza lui Mundell privind absorbia ocurilor asimetrice ntr-o uniune
monetar (pe ex Romniei i al ZE)

Presupunem c Romnia i ZE formeaz o UM, iar un oc pe latura cererii

determinc o reducere a cererii agregate n Romnia i o cretere a cererii
agregate n ZE.
Modelul de analiz este cel standard CA-OA

Consecine ale modificrii cererii agregate reprezentare grafic

Romnia Zona euro

PIB PIB
Rata omajului Rata omajului
Soldul contului curent Soldul contului curent
Soldul bugetar Soldul bugetar
Rata inflaiei Rata inflaiei
n lipsa posibilitii de a utiliza cursul de schimb,
echilibrarea automat a economiei Romniei i a ZE este
posibil, dac:
a) fie salariile din Romnia i din ZE sunt flexibile
b) fie exist o mobilitate ridicat a forei de munc

CERINE:
a) Efecte ale flexibilitii salariilor. Reprezentai grafic i
explicai
b) Efecte ale mobilitii forei de munc. Explicai
c) Cum pot fi ajustate ocurile asimetrice n lipsa condiiilor
anterioare?
d) Dac Romnia i ZE nu ar forma o uniune monetar,
explicai cum s-ar putea ajusta economia romneasc la
un oc pe latura cererii, prin deprecierea monedei
naionale
 Succes!