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se calcularn todos los valores.
Balance general
A diciembre 31 de 2005
Anlisis Horizontal Anlisi Vertical
Variacin Variacin
ACTIVO 2004 2005 Absoluta Relativa 2004 2005

Activo corriente
Efectivo 3,872,000 6,006,000 2,134,000 55% 0.45% 0.66%
Inversiones temporales 29,854,000 16,236,000 -13,618,000 -46% 3.46% 1.77%
Cuentas por cobrar (clientes) 51,766,000 50,358,000 -1,408,000 -3% 6.00% 5.50%
Otros deudores 11,814,000 28,402,000 16,588,000 140% 1.37% 3.10%
Menos: provisin otros deudores -264,000 -220,000 44,000 -17% -0.03% -0.02%
Inventarios: producto terminado 137,214,000 93,918,000 -43,296,000 -32% 15.90% 10.26%
Materias primas y productos en proceso 96,976,000 123,442,000 26,466,000 27% 11.24% 13.49%
Materiales y repuestos 122,518,000 131,890,000 9,372,000 8% 14.20% 14.41%
Materiales en trnsito 17,908,000 15,994,000 -1,914,000 -11% 2.08% 1.75%
Menos: provisin proteccin inventario -11,308,000 -11,308,000 0 0% -1.31% -1.24%
Subtotal activo corriente 460,350,000 454,718,000 -5,632,000 -1% 53.34% 49.69%

Activo fijo
Activo fijo bruto (Terrenos) 602,096,000 686,202,000 84,106,000 14% 69.77% 74.99%
0% 0.00% 0.00%
0% 0.00% 0.00%
0% 0.00% 0.00%
Menos: depreciacin acumulada -265,078,000 -302,654,000 -37,576,000 14% -30.72% -33.07%
Subtotal activo fijo 337,018,000 383,548,000 46,530,000 14% 39.05% 41.91%

Otros activos
Inversiones permanentes 4,246,000 4,532,000 286,000 7% 0.49% 0.50%
Activos diferidos 7,568,000 4,246,000 -3,322,000 -44% 0.88% 0.46%
Prstamos de vivienda a empleados 6,666,000 8,536,000 1,870,000 28% 0.77% 0.93%
Otros activos 2,398,000 2,354,000 -44,000 -2% 0.28% 0.26%
Valorizaciones 44,748,000 57,134,000 12,386,000 28% 5.19% 6.24%
Subtotal otros activos 65,626,000 76,802,000 11,176,000 17% 7.60% 8.39%

TOTAL ACTIVOS 862,994,000 915,068,000 52,074,000 6% 100.00% 100.00%

Anlisis Horizontal Anlisi Vertical

Variacin Variacin
PASIVO Y PATRIMONIO 2004 2005 Absoluta Relativa 2004 2005

Pasivo corriente
Obligaciones financieras 35,244,000 25,014,000 -10,230,000 -29% 4.08% 2.73%
Porcin corriente de obligaciones L.P. 55,880,000 62,590,000 6,710,000 12% 6.48% 6.84%
Cuentas por pagar (proveedores) 32,626,000 36,256,000 3,630,000 11% 3.78% 3.96%
Pasivos laborales 23,188,000 25,498,000 2,310,000 10% 2.69% 2.79%
Impuesto de renta 25,322,000 4,488,000 -20,834,000 -82% 2.93% 0.49%
Dividendos por pagar 42,790,000 59,158,000 16,368,000 38% 4.96% 6.46%
0 0% 0.00% 0.00%
0 0% 0.00% 0.00%
0 0% 0.00% 0.00%
Acreedores varios 4,862,000 7,656,000 2,794,000 57% 0.56% 0.84%
Subtotal pasivo corriente 219,912,000 220,660,000 748,000 0% 25.48% 24.11%

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Pasivo a largo plazo
Obligaciones financieras Largo Plazo L.P. 54,714,000 43,846,000 -10,868,000 -20% 6.34% 4.79%
Cesantas consolidadas 45,320,000 68,552,000 23,232,000 51% 5.25% 7.49%
Pasivos laborales L.P 100,144,000 141,196,000 41,052,000 41% 11.60% 15.43%
Impuesto de renta diferido 0 2,618,000 2,618,000 0% 0.00% 0.29%
Otros pasivos a largo plazo 27,324,000 25,388,000 -1,936,000 -7% 3.17% 2.77%
Subtotal pasivo largo plazo 227,502,000 281,600,000 54,098,000 24% 26.36% 30.77%

TOTAL PASIVO 447,414,000 502,260,000 54,846,000 12% 51.84% 54.89%

Patrimonio
Capital pagado 133,914,000 133,914,000 0 0% 15.52% 14.63%
Reserva legal 68,200,000 68,200,000 0 0% 7.90% 7.45%
Otras reservas 107,118,000 119,636,000 12,518,000 12% 12.41% 13.07%
Utilidad del ejercicio 61,600,000 33,924,000 -27,676,000 -45% 7.14% 3.71%
Otra partida 0 0% 0.00% 0.00%
Valorizaciones 44,748,000 57,134,000 12,386,000 28% 5.19% 6.24%
SUBTOTAL PATRIMONIO 415,580,000 412,808,000 -2,772,000 -1% 48.16% 45.11%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 862,994,000 915,068,000 52,074,000 6% 100.00% 100.00%

Sumas en cero de verificacin 0 0

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Estado de resultados
De enero 1 a diciembre 31 de 2005

Anlisis Horizontal Anlisi Vertical

Variacin Variacin
2004 2005 Absoluta Relativa 2004 2005

Ventas netas 420,552,000 549,626,000 129,074,000 31% 100.00% 100.00%

Costo de ventas -305,646,000 -476,300,000 -170,654,000 56% -72.68% -86.66%
Utilidad bruta 114,906,000 73,326,000 -41,580,000 -36% 27.32% 13.34%

Gastos de administracin -22,594,000 -31,174,000 -8,580,000 38% -5.37% -5.67%

Gastos de ventas -6,424,000 -8,228,000 -1,804,000 28% -1.53% -1.50%
Total gastos de operacin -29,018,000 -39,402,000 -10,384,000 36% -6.90% -7.17%

Utilidad operacional 85,888,000 33,924,000 -51,964,000 -61% 20.42% 6.17%

Ingresos por financiacin ventas 6,512,000 7,656,000 1,144,000 18% 1.55% 1.39%
Rendimiento de inversiones 8,844,000 8,800,000 -44,000 0% 2.10% 1.60%
Otros ingresos 4,180,000 3,718,000 -462,000 -11% 0.99% 0.68%
Otros ingresos no operacionales 19,536,000 20,174,000 638,000 3% 4.65% 3.67%

Gastos financieros -9,064,000 -10,736,000 -1,672,000 18% -2.16% -1.95%

Otros gastos financieros
Gastos no operacionales -9,064,000 -10,736,000 -1,672,000 18% -2.16% -1.95%

Utilidad antes de impuestos 96,360,000 43,362,000 -52,998,000 -55% 22.91% 7.89%

Provisin impuesto de renta -34,760,000 -9,438,000 25,322,000 -73% -8.27% -1.72%

Utilidad neta 61,600,000 33,924,000 -27,676,000 -45% 14.65% 6.17%

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Estructura del balance
A diciembre 31 de 2005

2004
Activo Pasivo
52%
100% 447,414,000
862,994,000 Patrimonio
48%
415,580,000

2005
Activo Pasivo
55%
100% 502,260,000
915,068,000 Patrimonio
45%
412,808,000

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Indicadores financieros

2004 2005
Indicadores de liquidez
Razn corriente 2.09 2.06
Prueba acida 0.39 0.41
Capital neto de trabajo $ 240,438,000 $ 234,058,000
Capital de trabajo neto operativo $ 228,624,000 $ 205,656,000

Indicadores de actividad
Rotacin de cartera (Das) 45 33
Rotacin de inventarios (Veces) 3.06 5.85
Rotacin de proveedores (Das) -48.7 -34.7
Ciclo efectivo (Das) 96.70 74.02
Rotacin del activo total 0.49 0.62

Indicadores de rentabilidad
Margen operacional de utilidad 20.4% 6.2%
EBITDA $ 392,788,000 $ 74,822,000
Margen bruto de utilidad 27.3% 13.3%
Margen neto de utilidad 14.6% 6.2%
ROE 14.8% 8.2%
ROA 7.1% 3.8%

Indicadores de endeudamiento
Nivel de endeudamiento 52% 55%
Concentracin de pasivos a corto plazo 49% 44%
Concentracin de pasivos a largo plazo 51% 56%
Endeudamiento financiero 35% 24%
Impacto de la carga financiera 2.16% 1.95%

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Descripcin del proyecto

Plantee aqu la descripcin del proyecto y las justificaci de sus estimativos

Proyecto
Adquisicin de maquinaria para expandir su produccin a un nuevo producto de la Lnea de Sillas ejecutivas
Los costos totales de Inversin necesarios sern de $80.000.000
los cuales sern solicitados al Banco como un crdito de inversin
Los siguientes valores fueron tomados de los Estados Financieros y de reuniones con los socios de la empresa.

Variables
1 Se espera un crecimiento en ventas totales del 35% anual
2 Se realiz un plan estratgico de reduccin de costos, dado el incremento del 2005 con respecto al 2004
Este plan proyecta unos costos del 70% de la ventas, similiares a los manejados en el 2004
3 El perodo para presupuestar el proyecto ser de 3 aos
4 Se desea pagar los acreedores corrientes en el primer ao de proyeccin

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Presupuesto del proyecto

Presupuesto de Ventas

Incremento Participacin
anual del 2006 2006 Participacin 2007 Participacin 2008
Ventas Proyectadas 35% $ 741,995,100 $ 1,001,693,385 $ 1,352,286,070
Producto 1 40% $ 296,798,040 40% $ 400,677,354 40% $ 540,914,428
Producto 2 50% $ 370,997,550 45% $ 450,762,023 35% $ 473,300,124
Producto 3 10% $ 74,199,510 15% $ 150,254,008 25% $ 338,071,517
Suma de participacin. Debe ser 100% 100% 100% 100%

Costo de Ventas 70% $ -519,396,570 70% $ -701,185,370 70% $ -946,600,249

Proyecto de financiacin
Monto $ 80,000,000
Plazo 36 meses
Interes Efectivo Anual 26.3950%
Inters Nominal Anual 23.5005%
Nominal Mensual 1.96%
Cuota fija mensual $ -3,117,687
Gastos
Amortizacin Interes Financieros Abono a
Mes Valor Cuota Corrientes Abono a capital Saldo Anuales Capital Anual
0 $ 80,000,000
1 $ 3,117,687 $ 1,566,703 $ 1,550,984 $ 78,449,016
2 $ 3,117,687 $ 1,536,329 $ 1,581,358 $ 76,867,657
3 $ 3,117,687 $ 1,505,360 $ 1,612,327 $ 75,255,330
4 $ 3,117,687 $ 1,473,784 $ 1,643,903 $ 73,611,427
5 $ 3,117,687 $ 1,441,591 $ 1,676,097 $ 71,935,331
6 $ 3,117,687 $ 1,408,766 $ 1,708,921 $ 70,226,410
7 $ 3,117,687 $ 1,375,299 $ 1,742,388 $ 68,484,021
8 $ 3,117,687 $ 1,341,177 $ 1,776,511 $ 66,707,511
9 $ 3,117,687 $ 1,306,386 $ 1,811,302 $ 64,896,209
10 $ 3,117,687 $ 1,270,914 $ 1,846,774 $ 63,049,436
11 $ 3,117,687 $ 1,234,747 $ 1,882,940 $ 61,166,495
12 $ 3,117,687 $ 1,197,872 $ 1,919,816 $ 59,246,680 $ 16,658,927 $ 20,753,320
13 $ 3,117,687 $ 1,160,274 $ 1,957,413 $ 57,289,267
14 $ 3,117,687 $ 1,121,941 $ 1,995,746 $ 55,293,520
15 $ 3,117,687 $ 1,082,857 $ 2,034,831 $ 53,258,690
16 $ 3,117,687 $ 1,043,007 $ 2,074,680 $ 51,184,009
17 $ 3,117,687 $ 1,002,377 $ 2,115,310 $ 49,068,699
18 $ 3,117,687 $ 960,951 $ 2,156,736 $ 46,911,962
19 $ 3,117,687 $ 918,714 $ 2,198,973 $ 44,712,989
20 $ 3,117,687 $ 875,650 $ 2,242,038 $ 42,470,951
21 $ 3,117,687 $ 831,742 $ 2,285,945 $ 40,185,006
22 $ 3,117,687 $ 786,975 $ 2,330,713 $ 37,854,294
23 $ 3,117,687 $ 741,330 $ 2,376,357 $ 35,477,937
24 $ 3,117,687 $ 694,792 $ 2,422,895 $ 33,055,042 $ 11,220,610 $ 26,191,638
25 $ 3,117,687 $ 647,343 $ 2,470,344 $ 30,584,698
26 $ 3,117,687 $ 598,964 $ 2,518,723 $ 28,065,975
27 $ 3,117,687 $ 549,638 $ 2,568,049 $ 25,497,925
28 $ 3,117,687 $ 499,346 $ 2,618,341 $ 22,879,584
29 $ 3,117,687 $ 448,069 $ 2,669,618 $ 20,209,966
30 $ 3,117,687 $ 395,788 $ 2,721,900 $ 17,488,066
31 $ 3,117,687 $ 342,483 $ 2,775,205 $ 14,712,861
32 $ 3,117,687 $ 288,134 $ 2,829,554 $ 11,883,308
33 $ 3,117,687 $ 232,720 $ 2,884,967 $ 8,998,340
34 $ 3,117,687 $ 176,222 $ 2,941,466 $ 6,056,875
35 $ 3,117,687 $ 118,617 $ 2,999,071 $ 3,057,804
36 $ 3,117,687 $ 59,883 $ 3,057,804 $ 0 $ 4,357,206 $ 33,055,042

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 Nota: Se estima que la participacin de costos y gastos
Industrias Hernndez, Ltda. se mantiene a travs de los aos.
Si desea puede cambiarla.
Estado de resultados proyectado

Ejecutado Participacin Proyectado

$ 2,004 $ 2,005 sobre ventas $ 2,006 $ 2,007 $ 2,008
Ventas netas $ 420,552,000 $ 549,626,000 $ 741,995,100 $ 1,001,693,385 $ 1,352,286,070
Costo de ventas $ -305,646,000 $ -476,300,000 $ -519,396,570 $ -701,185,370 $ -946,600,249
Utilidad bruta $ 114,906,000 $ 73,326,000 $ 222,598,530 $ 300,508,016 $ 405,685,821
Gastos de administracin $ -22,594,000 $ -31,174,000 -5.7% $ -42,084,900 $ -56,814,615 $ -76,699,730
Gastos de ventas $ -6,424,000 $ -8,228,000 -1.5% $ -11,107,800 $ -14,995,530 $ -20,243,966
Total gastos de operacin $ -29,018,000 $ -39,402,000 -7.2% $ -53,192,700 $ -71,810,145 $ -96,943,696
Utilidad operacional $ 85,888,000 $ 33,924,000 6.2% $ 169,405,830 $ 228,697,871 $ 308,742,125
Ingresos por financiacin ventas $ 6,512,000 $ 7,656,000 1.4% $ 10,335,600 $ 13,953,060 $ 18,836,631
Rendimiento de inversiones $ 8,844,000 $ 8,800,000 1.6% $ 11,880,000 $ 16,038,000 $ 21,651,300
Otros ingresos $ 4,180,000 $ 3,718,000 0.7% $ 5,019,300 $ 6,776,055 $ 9,147,674
Gastos no operacionales $ -9,064,000 $ -10,736,000 -2.0% $ -14,493,600 $ -19,566,360 $ -26,414,586
Gastos financieros nuevo proyecto $ -16,658,927 $ -11,220,610 $ -4,357,206
Total otros ingresos y egresos $ 10,472,000 $ 9,438,000 1.7% $ -3,917,627 $ 5,980,145 $ 18,863,813
Utilidad antes de impuestos $ 96,360,000 $ 43,362,000 7.9% $ 165,488,203 $ 234,678,015 $ 327,605,939
Provisin impuesto de renta $ -34,760,000 $ -9,438,000 36.0% $ -59,575,753 $ -84,484,086 $ -117,938,138
Utilidad neta $ 61,600,000 $ 33,924,000 6.2% $ 105,912,450 $ 150,193,930 $ 209,667,801

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 Industrias Hernndez, Ltda.
Flujo de caja proyectado

2006 2007 2008

Ventas netas $ 741,995,100 $ 1,001,693,385 $ 1,352,286,070
Ingresos por financiacin ventas $ 10,335,600 $ 13,953,060 $ 18,836,631
Rendimiento de inversiones $ 11,880,000 $ 16,038,000 $ 21,651,300
Otros ingresos $ 5,019,300 $ 6,776,055 $ 9,147,674
Recuperacion de cartera y otras deudas 2005 $ 78,540,000
Prstamos bancario $ 80,000,000
Total ingresos $ 927,770,000 $ 1,038,460,500 $ 1,401,921,675

Costo de ventas $ -519,396,570 $ -701,185,370 $ -946,600,249

Gastos de administracin $ -42,084,900 $ -56,814,615 $ -76,699,730
Gastos de ventas $ -11,107,800 $ -14,995,530 $ -20,243,966
Gastos no operacionales $ -14,493,600 $ -19,566,360 $ -26,414,586
Gastos financieros nuevo proyecto $ -16,658,927 $ -11,220,610 $ -4,357,206
Amortizacin crditos anteriores $ -15,000,000 $ -15,000,000 $ -15,000,000
Amortizacin nuevo crdito $ -20,753,320 $ -26,191,638 $ -33,055,042
Compra nueva maquinaria $ -80,000,000
Pago de impuesto de renta $ -9,438,000 $ -59,575,753 $ -84,484,086
Cuentas por pagar proveedores y otros 2005 $ -51,018,000
Total egresos $ -779,951,118 $ -904,549,875 $ -1,206,854,864

Flujo de caja neto $ 147,818,882 $ 133,910,625 $ 195,066,811

Ms saldo inicial de caja $ 22,242,000 $ 170,060,882 $ 303,971,507
Saldo final de caja $ 170,060,882 $ 303,971,507 $ 499,038,318

Clculo de Valor presente neto

Costo de capital 30%
Inversin Inicial = Patrimonio $ -412,808,000 $ 147,818,882 $ 133,910,625 $ 195,066,811
Perodos analizados 3
VPN ($131,076,305) Menor que cero no es aceptable

TIR 7% Menor que la esperada del 30%

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