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LIBRE DISPONIBILIDAD
HUGO LEZAMA COCA
Durante los ltimos meses, el pas parece atravesar por una serie de
acontecimientos que ponen en peligro la estabilidad de un rgimen que
insurgi como el abanderado de la lucha contra todo lo malo en que
haba incurrido el corrupto rgimen de Alberto Fujimori. Las tareas para
sacar al pas de los problemas econmicos, y que no haba logrado
realizar la poltica econmica del fujimorismo, dentro de un marco de
tolerancia y respeto a los derechos humanos, parecen no haber funciona-
do o, por lo menos, tienen grandes dificultades.
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HUGO LEZAMA COCA
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HUGO LEZAMA COCA
Si algo ha cambiado durante los ltimos aos y que acenta lo que vena
sucediendo en la dcada del 90, que ya lo hemos explicado en artculos anterio-
res2, es la preponderancia que tienen fuentes de financiamiento que observaban
poca o nula participacin en periodos previos. As vemos que en la actualidad
entre los organismos internacionales, el Club de Pars y los bonos, explican el 95%
de toda la deuda pblica externa peruana, tal como se muestra en el cuadro si-
guiente.
Son los Bonos Soberanos la fuente financiera que aparece en estos ltimos
aos y viene a reemplazar a la banca internacional, acreedor que ha desaparecido
en las estadsticas de deuda peruana. No olvidemos que gran parte de estos mon-
tos, por no decir la totalidad, se convirtieron en Bonos Brady y que stos se han
CUADRO N2
DEUDA PBLICA EXTERNA
SALDOS ADEUDADOS
(En millones de US$)
Periodo 2001 - 2003
SALDO
PERODO VARIACIN
ADEUDADO
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HUGO LEZAMA COCA
SERVICIO DE LA DEUDA
PBLICA EXTERNA
(En millones de US$)
Periodo 2001 - 2003
SERVICIO DE
PERODO
DEUDA EXTERNA
2001 1,960.00
2002 1,938.00
2003 2,222.40
Fuente: DGCP-MEF. Pagina Web
Elaboracin: CESEPI-FCE-UNMSM
Hasta aqu hemos configurado el panorama que por todos es conocido, cual
es mayores niveles de endeudamiento y la cada vez ms apremiante salida de
divisas, producto de los pagos que realizamos. Y esa aparente cotideaneidad fi-
nanciera a la que nos quieren someter, constituye a nuestro entender uno de los
graves problemas del desarrollo de la economa nacional. Los peligros que se die-
ron en el proceso de endeudamiento de los aos 70 y que dieron lugar a los proce-
sos de renegociacin en la dcada pasada amenazan con repetirse y con efectos
ms graves, puesto que ahora no poseemos las empresas estatales, que se nutrie-
ron patrimonialmente de ese endeudamiento, las que, privatizadas luego, dieron
abundantes recursos financieros al gobierno anterior para su plan de crecimiento
econmico.
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HUGO LEZAMA COCA
real del servicio, empezaremos con el anlisis de las concertaciones por destino
econmico, lo que nos permitir tener una visin de la forma en que se est
endeudando el gobierno actual. Pero nuestro anlisis comenzar con una visin de
lo que ha venido sucediendo desde 1990, es decir la etapa de Fujimori.
CUADRO N4
CRDITOS CONCERTADOS POR DESTINO
(En millones de US$)
Perodo 1990 - 2003*
En la historia del endeudamiento pblico externo han sido muy pocas las
oportunidades en las que el Ministerio de Economa y Finanzas ha solicitado prs-
tamos, sin que stos tuviesen un destino ligado a un proyecto o un programa pro-
ductivo. Es decir, prstamos en efectivo, salvo aquellos que se obtenan luego de
llegar a acuerdos de refinanciaciones, como por ejemplo con la banca extranjera.
Esa tarea, la de solicitar dinero fresco, la realiza el Banco Central de Reserva del
Per y son los prstamos de apoyo de Balanza de Pagos y se dan, general-
mente, cuando hay cadas de precios de productos de exportacin.
El cuadro muestra adems que desde 1990 hasta el 2003 las concertaciones
clasificadas como de libre disponibilidad totalizan US$ 7 954 millones, cifra muy
cercana a la destinada a los proyectos de inversin, que suman US$ 8 926 millo-
nes. La primera apreciacin que podemos hacer, es que el Estado durante estos
ltimos 13 aos ha manejado dinero en efectivo en un monto similar a los destina-
dos a los proyectos de inversin, que en la gran mayora de los casos, por defini-
cin, devienen en bienes o servicios externos. Y la pregunta que flota es en qu
los ha utilizado el Estado o los gobiernos? En cancelar parte del servicio de la
deuda o en financiar algunos sectores, tal vez para gastos corrientes?
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HUGO LEZAMA COCA
GRFICO N 1
7,500.00
En millones de US$
5,000.00
2,500.00
1990 - 2000
- 2001 - 2003*
PROYECTOS DE LIBRE IMPORTACION DE DEFENSA
INVERSION DISPONIBILIDAD ALIMENTOS
Por ello nos preocupa que los problemas de deuda externa se quieran solu-
cionar en el corto plazo con un llamado reperfilamiento del servicio de la deuda.
Entendiendo por ello el hecho de que nos endeudemos para cancelar el pesado
servicio actual por un servicio a menores tasas de inters. Por ejemplo, si en los
prximos tres aos tengo un servicio de US$ 6 000 millones y quiero bajarlo a la
mitad, dentro del concepto de reperfilar significa que debo de concertar deuda de
libre disponibilidad por esa mitad con plazos de gracia (organismos internaciona-
les) o periodos de pagos de inters (bonos), de tal manera que slo pague el inters
de los US$ 3 000 millones. Suponiendo que el inters es del 10%, los pagos sern
por US$ 30 millones anuales. Por lo que en lugar de pagar US$ 6 000 millones
cancelaremos slo US$ 3 090 millones.
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CUADRO N5
SERVICIO DE DEUDA PBLICA EXTERNA
(En millones de US$)
Perodo 2004 - 2006
CUADRO N 6
PRSTAMOS DE LIBRE DISPONIBILIDAD
2001
(En millones de US$)
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CUADRO N 7
ALGUNOS PRSTAMOS LIGADOS A PROYECTOS DE INVERSIN
2001
(En millones de US$)
podido solucionar y que se mantenan impagos hasta ese ao. Tal como se muestra
a continuacin, los crditos de libre disponibilidad totalizan US$ 1 400 millones.
CUADRO N 8
PRSTAMOS DE LIBRE DISPONIBILIDAD
2002
(En millones de US$)
Durante ese ao, la salida al mercado exterior provoc una entrada aparen-
te de dinero de US$ 1 000 millones (emisin de bonos). Parte de ello se utiliz en el
canje de bonos Brady y el resto en cubrir el dficit fiscal, segn declaracin del
Ministro de Economa y Finanzas de ese entonces.Esa jugada financiera, ideada
por la gente del MEF, poco sirvi para calmar el abultado servicio de la deuda que
se proyecta para los prximos aos. Y eso sucede cuando se ataca la parte coyun-
tural de la deuda, que a nuestro criterio es el servicio, y lo que nosotros entende-
mos es que tenemos que ir a programas de reduccin del monto o stock de la
deuda.
Hay tambin dentro de esta clasificacin dos prstamos, uno dado por el
BID de US$ 300 millones y otro por el Banco Mundial de US$ 100 millones,
cuyas denominaciones tienen un efecto psicolgico antes que tcnico, pues no
entendemos cules son las reformas sociales que ha emprendido el presente go-
bierno, al igual que el Gobierno de Fujimori, que tambin reciba crditos con esas
denominaciones.
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HUGO LEZAMA COCA
CUADRO N 9
PRSTAMOS DE LIBRE DISPONIBILIDAD
2003*
(En millones de US$)
RESUMEN
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HUGO LEZAMA COCA
1
La deuda externa por pagar. Revista FCE. Ao 4 N11/Mar 1999, pag. 83
2
Ibid. pag. 88
3
Deuda Pblica Externa, Estadsticas y Renegociacin. Ao 1990
4
A partir de ahora, cuando nos referimos al 2003, se entiende que son los datos a setiembre de ese
ao, salvo que se mencione lo contrario.
5
El servicio de la deuda y las prioridades del gasto (el caso de las negociaciones con el Club de Pars)
Revista FCE Ao 8 N22/Jul 2003
6
Poltica de Endeudamiento (Para no olvidar la leccin) Revista FCE Ao 3 N10/Dic 1998, pag. 89
y siguientes.
BIBLIOGRAFA
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REVISTA
DE LA
FACULTAD
CONCERTACIN DE CRDITOS EXTERNOS - 1990 - 2002
DE
POR SECTORES ECONMICOS
(En miles de US$)
Agricultura 210 0 0 16 380 29 552 3 400 176 550 150 800 60 000 59 790 62 384 23 300 0 582 366
Defensa 104 672 16 500 5 078 9 346 59 668 11 840 0 0 16 072 15 602 0 0 0 238 778
Economa 40 000 921 348 1 510 825 279 257 266 500 129 000 250 000 861 750 31 500 1 361 568 206 500 390 000 1 401 500 7 649 748
CIENCIAS ECONMICAS
Educacin 0 0 0 0 0 146 400 100 500 8 390 0 0 120 000 0 0 375 290
Energa y Minas 13 000 45 000 79 260 21 871 77 500 155 000 287 270 81 630 0 133 380 0 0 0 893 911
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Imp. De Alimentos 65 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5 000 10 000 10 000 90 000
Justicia 0 0 0 0 0 0 0 42 500 0 0 0 0 0 42 500
Multisectorial 99 000 0 20 280 0 84 697 0 16 299 341 577 0 261 195 370 000 500 000 251 181 1 944 229
Pesqueria 6 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6 000
Salud 0 0 0 68 000 55 380 0 12 490 0 13 596 0 87 000 27 000 0 263 466
Saneamiento 0 0 11 450 22 900 311 730 11 770 229 040 93 700 0 130 610 336 902 0 5 624 1 153 726
Sociales 0 0 0 200 000 0 0 300 000 53 250 0 65 640 69 176 0 200 000 888 066
DE LA UNMSM, AO
Trabajo 0 0 0 0 0 0 1 500 0 0 0 0 0 0 1 500
Transportes 0 0 210 000 48 700 458 000 216 350 432 660 73 930 355 450 196 839 1 001 100 000 0 2 092 930
Otros 5 864 0 0 0 0 4 600 0 0 0 1 403 3 500 0 0 15 367
TOTAL 333 746 982 848 1 836 893 666 454 1 343 027 678 360 1 806 309 1 707 527 476 618 2 226 027 1 261 463 1 050 300 1 868 306 16 237 878
2002
1 873 306
Bonos 1/ Apoyo Balanza de Pagos MEF 9.13% -- 10A 500 000
Gob USA Adquisicin de Trigo MEF 1% 5A 26A 10 000
27
KFW Proy. Agua Pot.y Alcant.de la C.Huancavelica EMAPA HVCA 2% 10A 20A 5 624
KFW Prog. Agroambiental Jan-San Ignacio-Bagua E.Jaen S.I.Bagua 2% 10A 20A 1 181
CAF Prog. Multisectorial de Inversin Pblica 2002 DGCP LIB.6M+ 2/ 2A 10A6M 250 000
BID Programa Sectorial de Reforma Fiscal MEF BID 3/ 5A6M 14A6M 300 000
BID Terc.Etapa Prog. Apoyo Operac.FONCODES FONCODES BID 3/ 4A6M 20A6M 150 000
BIRF Programa Nacio. de Agua y Saneam. Rural PRONASAR LIB.6M+ 4/ 8A 6A 50 000
BIRF Prst.Programtico de Reforma Social II MEF Lib.6M+3/4 del 1% 5A 12A 100 000
BIRF Prstamo Programtico Reforma Social III UCPS-MEF LIB.6M+ 4/ -- 5A 1 500
Bonos Apoyo Balanza de Pagos MEF 9.13% -- 5A 500 000
BID Prog. para el Desarr.Polticas de Comercio Exterior MINCETUR BID 3/ 3A6M 16A6M 5 000
REVISTA
PERIODO: AO 2003
(En unidades Monetarias)
DE LA
Unidad Monto Monto en Tasa de Perodo Periodo Comisin
Acreedor FINALIDAD
Ejecutora Original US$ US$ 1/ Inters Gracia Amortiz. Comprom.
BID Prog. Fort. Inst. Apoyo Gestin Ambiental Gas de Camisea. MEM 5,000,000 5,000,000 BID 1/ 4A 21A --
FACULTAD
Bonos Apoyo Balanza de Pagos MEF 500,000,000 2/ 500,000,000 9875% -- 12A 3/ --
DE
Bonos Apoyo Balanza de Pagos MEF 250,000,000 250,000,000 9875% -- 12A 3/ --
CAF Forta Institucional del Gob.Peruano - Comunidad Andina MREE 8,300,000 8,300,000 LIB.6M+ 4/ 1A 4A 0.75%
BID Prep. del Programa de Modernizacin y Descentralizacin del Estado MEF-UCPS 750 750 BID 1/ 1A6M 5A --
BID Prog.de Fortalecimiento Institucional del Congreso de la Repblica Congreso 7,000,000 7,000,000 BID 1/ 4A6M 15A6M --
BID Prog. de Apoyo al Sector Habitacional- Primera Fase. MVCS 60,000,000 60,000,000 BID 1/ 4A 21A --
BID Prep. del Prog. Consolidacin Democrtica de la Seguridad Ciudadana MININTER 750 750 BID 1/ 1A6M 5A --
CAF Prog. de Desarrollo del Sector Transporte MEF - MTC 172,000,000 172,000,000 LIB.6M+ 5/ 2A6M 10A 0.75%
BIRF Apoyo para mejorar la Oferta Productiva y Facilitar el Comercio Exterior PCM 20,000,000 20,000,000 LIB.6M+ 7/ 8A 6A 0,85% 8/
BID Programa de Modernizacin y Descentralizacin del Estado PCM 28,000,000 28,000,000 BID 1/ 5A 15A --
BIRF Proyecto de Educacin en Areas Rurales MED-FONCODES 52,500,000 52,500,000 LIB.6M+ 7/ 8A 6A 0,85% 8/
CAF Prog. de Apoyo a la Competitividad, Gobernabilidad e Inversin Social MEF 115,000,000 115,000,000 LIB.6M+ 5/ 2A 10A6M 0.75%
CIENCIAS ECONMICAS
CAF Prog. de Apoyo a la Competitividad, Gobernabilidad e Inversin Social MEF 113,000,000 113,000,000 LIB.6M+ 5/ 2A 10A6M 0.75%
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TOTAL 2003 1,332,300,000
DE LA UNMSM, AO
ii) Cuando la tasa LIBOR a 6 meses sea superior a 5,0% y hasta 5.5%, se aplicar un margen de 2.5%;
iii) Cuando la tasa LIBOR a 6 meses sea superior a 5.5% y hasta 6.0%, se aplicar un margen de 2.25%; y,
iv) Cuando la tasa LIBOR a 6 meses sea superior a 6.0%, se aplicar un margen de 2.0%.
5/ Ms un mrgen de acuerdo con la sgte. escala:
i) Cuando la tasa LIBOR a 6 meses sea de hasta 5,0%, se aplicar un margen de 3.75%;
ii) Cuando la tasa LIBOR a 6 meses sea superior a 5,0% y hasta 5.5%, se aplicar un margen de 3.5%;
iii) Cuando la tasa LIBOR a 6 meses sea superior a 5.5% y hasta 6.0%, se aplicar un margen de 3.25%; y,
iv) Cuando la tasa LIBOR a 6 meses sea superior a 6.0%, se aplicar un margen de 3.0%.
6/ Sobre el monto del Prstamo.
7/ Ms un mrgen fijo determinado por el BIRF, de acuerdo con su poltica de operaciones
8/ Respecto de los saldos no desembolsado hasta el cuarto ao y al 0,75% anual en adelante.
9/ Sobre el monto del Prstamo.