(Éco Sup. Manuel Et Exercices Corrigés.) Guillochon, Bernard - Kawecki, Annie - Peltrault, Frédéric - Venet, Baptiste-Économie Internationale - Cours Et Exercices Corrigés-Dunod (2016) PDF

conomie
internationale
Cours et exercices corrigs

Bernard Guillochon
Annie Kawecki
Baptiste Venet
Frdric Peltrault
T3
O
crj
Q 8 dition

O
fN
D.
O
(J
DUNOD
Le pictogram m e qui fig u re ci-contre d'enseignement suprieur, provoquant une
m rite une explication. Son o b je t est baisse orutale des achats de livres et de
d 'a le rte r le lecteur sur la menace que revues, au point que la possibilit mme pour
reprsente pour l'a ve n ir de l'crit, _____ les auteurs de crer des uvres
particulirem ent dans le d om aine DANGER nouvelles et de les fa ire diter co r
d e l' d itio n technique et universi rectement est aujourd'hui menace.
taire, le dveloppem ent massif du N o u s ra p p e lo n s d o n c qu e toute
p hotocopillage. reproduction, partielle ou totale,
Le C o d e de fa p ro p ri t in te lle c de la prsente p u b lic a tio n est
tuelle du ju ille t 1 9 9 2 in te rd it LE PHOTOCOPILLAGE interdite sans autorisation de
en effet expressm ent la p hotoco J
TUE LE LIVRE l'auteur, de son d ite u r ou du
T3 p ie usage co lle c tif sans a u to ri Centre fra n a is d 'e xp lo ita tio n du
O sation des ayants d ro it. O r, cette pratique d ro it de copie (CFC, 2 0 , rue des
c
rj s'est gnralise dans les tablissements G rands-A ugustins, 7 5 0 0 6 Paris).
Q
O
fN
Dunod, 2016
5 rue Laromiguire, 75005 Paris
D.
www.dunod.com
O
(J ISBN 978-2-10-07
Le C o d e d e la p r o p ri t in te lle c tu e lle n 'a u to r is a n t, a u x te rm e s d e l'a r tic le

L. 1 2 2 - 5 , 2 e t 3 a ), d 'u n e p a rt, q u e les c o p ie s o u re p ro d u c tio n s s tric te m e n t
r s e rv e s l'u s a g e p riv d u c o p is te e t n o n d e s tin e s u n e u tilis a tio n c o lle c tiv e
e t, d 'a u tr e p a r t, q u e les a n a ly s e s e t les c o u rte s c ita tio n s d a n s un b u t d 'e x e m p le e t
d 'illu s tr a tio n , to u te re p r s e n ta tio n o u r e p ro d u c tio n in t g ra le o u p a rtie lle fa ite
sa n s le c o n s e n te m e n t d e l'a u te u r o u d e ses a y a n ts d r o it o u a y a n ts c a u s e e st
illic ite (a rt. L. 1 2 2 4 ) .
C e tte re p r s e n ta tio n o u re p ro d u c tio n , p a r q u e lq u e p ro c d q u e c e s o it, c o n s titu e
r a it d o n c u n e c o n tre fa o n s a n c tio n n e p a r les a r tic le s L. 3 3 5 -2 e t s u iv a n ts d u
C o d e d e la p r o p ri t in te lle c tu e lle .
able des matires
Avant propos
Introduction
1. Lchange international et les avantages comparatifs 5
I. Le principe des avantages comparatifs 5

A. Cots en travail et spcialisations 6
B. Le prix de lchange dans le modle des avantages
comparatifs 7
IL Salaires, productivits et spcialisations 11
A. Le cas de deux pays et de deux biens 11
B. Le cas de deux pays et dun nombre quelconque de biens 12
C. Ouverture et productivit moyenne 12
III. Le modle des avantages comparatifs avec un continuum
de biens 14
A. Avantages comparatifs et salaire relatif 14
B. Dtermination de lquilibre 16
T3
C. Cots de transport et biens non changeables 17
O
c IV. Les tests empiriques des avantages comparatifs 19
V. Structures des spcialisations et avantages comparatifs 22

O
rM
(y) Exercice
SI
CT Questions 24
Exercices dapplication sur Excel 26
Cl
O
U
Corrigs 27
2. Dotations factorielles et change international 33
I. Lautarcie dans le modle HOS 33

A. Les relations entre intensits factorielles, rmunrations et prix 34
B. Dotations factorielles, rmunrations et prix 35
Table des matires V

C. La frontire de lensemble des possibilits de production 36
D. Les consommations et lquilibre dautarcie 37
IL Lchange entre un petit pays et le reste du monde
dans le modle HOS 38
A. Spcialisation et gain 38
B. Limpact de louverture sur les rmunrations factorielles :
le thorme de Stolper-Samuelson 39
C. Leffet de la croissance sur la spcialisation :
le thorme de Rybczynski 41
III. Lchange entre deux pays 42
A. La loi de proportion de facteurs ou loi dHeckscher-Ohlin 42
B. Lgalisation des rmunrations factorielles 44
IV. Gnralisations et vrifications empiriques 46
A. La loi dHeckscher-Ohlin avec deux facteurs
et plus de deux biens 46
B. Le modle HOV 47
C. Le paradoxe de Leontief 49
D. Dotations des pays et contenus factoriels des changes 51
E. Les prolongements du modle HOV 52
V. Ouverture et ingalits salariales 55
A. Les effets sur les salaires de lchange Nord-Sud
dans le modle HOS 56
B. Ingalit salariale et ouverture des pays mergents 57
C. Le commerce sud-sud et le modle HOS 59
D. Ingalits salariales et ouverture au Nord 60
Exercices
X3
Questions 62
O
c Exercices dapplication sur Excel 63
rj
Corrigs 63
3. Les nouvelles thories de lchange international 67

JC
CT I. La technologie, facteur dchange international 67
Q.
O
U
A. La thse de lcart technologique 67
B. La concurrence internationale par linnovation 68
C. La thse du cycle du produit 70
D. Limites et intrt de la thse du cycle du produit 71
IL change international et conomies dchelle 73
A. Lchange avec conomies dchelle externes 73
B. Lchange avec conomies dchelle internes 76
VI CONOMIE INTERNATIONALE
III. Les changes de diffrenciation 78
A. Les divers types de diffrenciation 79
B. Le commerce intrabranche 79
C. Commerce intrabranche, comportements de demande
et revenus par tte 83
D. La thse de la prfrence pour la varit
et lchange international 85
IV. Gographie et change international 89
A. Le modle de gravit 90
B. Effets-frontires 90
C. Gographie et technologie 91
D. Le Home market effect 92
E. Lconomie gographique : commerce et localisation 94
V. changes de biens intermdiaires et segmentation internationale
des processus productifs 98
A. La chane globale de production 99
B. Les effets de la segmentation 102
VI. Htrognit des firmes et commercemondial 106
A. Firmes exportatrices et firmes non exportatrices 107
B. Htrognit des firmes et thories de lchange
international 109
C. Produits exports et pays de destination 110
Exercices
Questions 111
Corrigs 114
4. Les effets du protectionnisme 117

.
I. Les effets de la protection en concurrence 117
:
A. Les effets dun droit de douane 118
B. Les effets des autres mesures de protection 122
@ 2 II. Les arguments en faveur de la protection 129
A. La protection de lindustrie naissante ( infant industry ) 130
>
.
B. La protection du grand pays 132
C. Les effets positifs de la protection pour certains titulaires

de revenus 135
D. Lantidumping 138
E. Les motifs non conomiques du protectionnisme 139
III. La politique commerciale stratgique 140
A. Le modle de rfrence de la PCS : le modle de Brander
et Spencer (1985) 141
Table des matires VII

B. Les limites du modle de Brander et Spencer 142
C. Les limites de la PCS 145
D. Le commerce administr 145
Exercices
Questions 147
Corrigs 149
5. L organisation des changes mondiaux 159

I. La libralisation du commerce 159
A. Les accords commerciaux multilatraux 159
B. Les effets de louverture 165
IL Les rsistances la libralisation :
lconomie politique de la protection 169
A. Protection et revenus des facteurs 170
B. La politique commerciale, reflet dintrts particuliers 171
C. Intrts particuliers et intrt gnral :
le modle du soutien politique de Grossman-Helpman 174
D. Linfluence des lobbies sur la politique commerciale 176
III. Les unions rgionales 178
A. Les effets de lintgration en statique comparative :
effet de dtournement et effet de cration de trafic 179
B. Les effets dynamiques de lintgration 181
C. Le poids du rgionalisme dans lorganisation des changes
mondiaux 184
D. L extension du domaine des accords 186
IV. Les investissement directs trangers 188
XJ
O
c A. Evolution et rpartition des IDE 188
rj
Q B. Les analyses thoriques de la multinationalisation
O du capital 191
fN C. Les effets des IDE 198
SI
Exercices
CT
Questions 203
Q.
O
U
Corrigs 204
6. Balance des paiements et systme montaire international 207
I. Principes de construction dune balance des paiements 207
A. Dfinition 208
B. Principes denregistrement des donnes 208
C. Exemples dcritures 213
VllI CONOMIE INTERNATIONALE

D. Lenregistrement des transactions gratuites 215
IL Les soldes de la balance des paiements 215
A. Les principaux soldes de la balance des paiements 216
B. Soldes et cohrence comptable 219
C. La balance des paiements de la France 222
III. Linterprtation macroconomique de la balance courante 225
A. Balance courante, pargne et solde budgtaire 225
B. Balance courante, solde financier et position extrieure 226
IV. Systme montaire international
et dsquilibres mondiaux 229
A. De rtalon-or linstabilit de lentre-deux-guerres 230
B. Le systme de Bretton Woods 231
C. Le systme montaire international actuel 232
D. Les dsquilibres mondiaux 236
Exercices
Questions 245
Corrigs 246
7. La balance courante 249
I. La balance courante et le commerce intertemporel 249
A. Les choix intertemporels, la balance courante et les flux
de capitaux 250
B. Balance courante, position extrieure nette
et soutenabilit de la dette 255
C. Balance courante, commerce intertemporel
et mobilit internationale du capital 261
TO 3 IL La balance courante : effets-prix et effets-revenus 262
crj
Q A. Prix et volume des importations et des exportations 263
B. Limpact dune variation du taux de change sur la balance
commerciale 266
C. Effets-revenus : revenu national, revenu tranger
et balance commerciale 275
a. Exercices
O
(J
Questions 279
Corrigs 282
8. Politiques conomiques et rgimes de change 287
I. Politiques conomiques, chocs externes et rgimes de change :
le modle Mundell-Fleming 287
Table des matires IX

A. Le cadre danalyse 288
B. Rgime de change fixe ou rgime de change flexible ? 297
IL Les effets long terme des politiques conomiques 310
A. Hypothses 310
B. Lquilibre global de long terme 312
C. Deux exemples de politique conomique 313
Exercices
Questions 317
Corrigs 319
9. Les taux de change 325
I. Le march des changes 325

A. Les intervenants 326
B. Les comportements 327
C. Les compartiments du march 329
D. Les options sur devises 330
E. Les contrats de devises 330
IL Les dterminants du taux de change 331
A. Les conditions de parit 331
B. Les modles de dtermination des taux de change 347
III. Les crises de change 355
A. Trois gnrations de modles 355
B. La contagion 360
IV. Thorie de la zone montaire optimale et Union conomique
et montaire europenne 360
TO
3
c A. La thorie des zones montaires optimales 362
B. Larchitecture de la politique conomique dans la zone euro 369
O C. La crise de la dette et la gouvernance de la zone euro 370
fM
0) Exercices
Questions 375
>~
CL
O Corrigs 376
U
Bibliographie 379
Ouvrages 379
Revues et publications priodiques 381
Index 383
X ECONOMIE INTERNATIONALE
vant-propos
Ce manuel aborde lensemble des questions dconomie internationale, quil

sagisse de commerce ou de macroconomie ouverte. Il sadresse aux tu
diants de licence et master des universits, aux lves des grandes coles et
toutes celles et tous ceux qui dsirent comprendre la nature et les effets des
relations conomiques entre pays dans la priode contemporaine. la fin de
chaque chapitre, des exercices et leurs corrigs sont proposs.
Comme ldition prcdente, ce manuel est organis en neuf chapitres.
Les cinq premiers traitent des questions de commerce international et
d investissements directs trangers. Les quatre suivants sont consacrs la
macroconomie internationale. Tout en conservant cette structure gnrale,
nous avons introduit de nombreux dveloppements nouveaux, avec le triple
souci de simplifier certains aspects thoriques, daccorder plus dimportance
aux travaux empiriques et de montrer comment les conomistes sefforcent
de prendre en compte les mutations qui caractrisent la mondialisation des
annes 2000. Les donnes factuelles ont, bien entendu, t actualises.
Pour permettre de mieux apprcier la pertinence des deux modles de base
de lchange (avantages comparatifs et dotations factorielles) prsents dans
les chapitres 1 et 2, cette nouvelle dition indique plusieurs voies qui tmoi
XJ
O gnent de leur porte et de leurs limites. Ainsi, lintroduction dun continuum
cZJ
de biens dans le modle des avantages comparatifs (chapitre 1) permet de

mieux comprendre le rle du salaire dans les choix de spcialisation.
O
fM L impact de facteurs explicatifs autres que les seules dotations factorielles sur
( 5) le commerce (progrs technique, nature de la concurrence, comportements de
consommation) est prsent analys, de mme que la question du lien entre
>-
Q.
ouverture et ingalits des salaires dans les pays du Sud et dans les pays
O
U avancs qui est dveloppe de manire plus approfondie (chapitre 2).
Le chapitre 3, qui prsente les nouvelles thories de lchange, a aussi fait
lobjet dimportants remaniements. Le cas des conomies dchelle externes
est prsent de faon plus simple, le lien entre commerce intrabranche et
revenu par tte est analys en dtail et limpact de la gographie sur les
changes est beaucoup plus dvelopp que dans les versions prcdentes. Il
occupe dsormais une section entire de ce chapitre. De plus, le phnomne
Avant-propos XI
contemporain de la segmentation des processus productifs, dj largement
prsent dans la 7^ dition, est rexamin la lumire de nouvelles donnes
statistiques et sa modlisation est prsente de faon simple.
Le chapitre 4, qui aborde la question des instruments de la protection, sest
enrichi dun dveloppement sur une nouvelle approche, celle du commerce
administr.
Dans le chapitre 5, quatre domaines ont t profondment revisits :
limpact de louverture sur la croissance, lvaluation des effets de cration
et de dtournement de commerce engendrs par les unions rgionales, lmer
gence de nouveaux accords entre pays au xxi^ sicle et limpact de linves
tissement direct tranger sur lemploi dans les pays dvelopps et dans les
pays en voie de dveloppement. Dans tous les cas, des rfrences des tudes
nouvelles ont t introduites dans le texte.
Le chapitre 6 expose les nouveaux principes de construction de la balance
des paiements dun pays, fixs par le Fonds montaire international dans la
6^ dition du Manuel de la balance des paiements, et ceux de la position ext
rieure globale adopts par la France en 2014. Ces nouveaux principes trans-
foraient profondment la prsentation des donnes. Ce chapitre dcrit en
dtail la logique de cette nouvelle architecture, analyse la situation de la
France et les dsquilibres mondiaux rvls par lobservation des balances
des principaux pays en long terme.
Dans le chapitre 7, qui tudie les dterminants de la balance courante dun
pays, la section I a fait lobjet dimportantes modifications visant principale
ment allger la modlisation et introduire certaines donnes rcentes. Pr
cisment, on se recentre sur les lments essentiels du modle intertemporel
et des critres de soutenabilit de la dette et on fait rfrence des lments
factuels rcents sur les avoirs nets ou les dettes nettes des principaux acteurs
de lconomie mondiale.
XJ
O
c Les donnes statistiques des chapitres 8 (Politiques conomiques) et 9
rj
Q (Taux de change) font lobjet dactualisations. De plus, dans le chapitre 9,
O des complments sont introduits sur les modles de crise et sur les difficults
fN que connat la zone euro dans les annes 2010-2015.
(5)
x:CT
Linnovation pdagogique de cette 8^ dition est la prsence de com
Q.
O
U
plments numriques accessibles en ligne sur le site www.dunod.com. Des
tudes de cas interactives prolongeant les dveloppements exposs dans le
livre y sont proposes. Leur objectif est de permettre aux lecteurs de vri
fier quils ont bien assimil les concepts de base de lconomie internatio
nale et danalyser des situations concrtes.
Deux types dexercices sont proposs : dune part des applications chif
fres des modles exposs dans le manuel et dautre part des analyses de
XII ECONOMIE INTERNATIONALE

donnes statistiques qui permettent dtudier des situations relles. Cer
taines de ces donnes sont issues de la base Chelem que le Cepii (Centre
dtudes prospectives et dinformations internationales) a eu lamabilit
de mettre notre disposition. Le cadre analytique est aussi conu pour per
mettre lutilisateur danalyser des situations partir de donnes diff
rentes de celles proposes sur le site.
Les exercices, annoncs dans le manuel la fin de chaque chapitre, se
prsentent sous forme de fichiers Excel et de fichiers Word contenant trois
ensembles de documents :
- lnonc de la question traite ;
- les instruments et donnes ncessaires ainsi que la mthodologie pour
y rpondre ;
- et enfin le corrig.
Les utilisateurs sont guids avec prcision dans le processus de
recherche pour franchir les diverses tapes tout en se familiarisant avec
loutil incontournable quest Excel. Ces complments numriques offrent
la possibilit au lecteur de vrifier comment et pourquoi la modification
de certaines variables peut affecter les rsultats des modles.
Ce nouveau matriel pdagogique est galement conu pour permettre
lanimation de sances de travaux dirigs accompagnant le cours.
X3
O
cD
O
fM http://www.dunod.com/contenus-complementaires/economie-internationale
( 5)
>-
Q.
O
U
Avant-propos XIII

fN
>-
.
ntroduction
La dimension internationale de lactivit conomique est aujourd'hui un fait

acquis. Le panier de la mnagre contient des biens produits ltranger.
Telle firme importe des matires premires et des produits semi-finis. Telle
autre exporte une partie de sa production. Toutes deux grent des avoirs en
devises lis leurs oprations avec lextrieur. Il leur arrive de sendetter ou
de faire des placements sur les marchs financiers internationaux. Les
banques interviennent de plus en plus sur ces marchs, soit comme interm
diaires, soit pour leur propre compte. L tat agit quand il juge bon de
dfendre certains secteurs menacs par la concurrence trangre et quand la
situation des paiements extrieurs et/ou du taux de change lui parat inqui
tante.
Ainsi, lactivit conomique de la nation est-elle troitement dpendante
de l'environnement international. Apprhender les interrelations entre les
comportements et les dcisions des agents conomiques dun pays et le
contexte extrieur est une tape indispensable dans la formation
dconomiste.
Le but de ce manuel est de fournir les lments de base permettant la com
prhension des mcanismes qui gouvernent lorganisation des relations co
T3
O nomiques internationales. Conformment une tradition bien tablie, nous
c3
analysons sparment le commerce international (dans les chapitres 1 5) et
les relations macroconomiques internationales (dans les chapitres 6 9).
L analyse conomique du commerce international vise rpondre aux
questions suivantes :
>-
- Dans quels biens un pays doit-il se spcialiser et quels biens a-t-il
CL
O intrt, en contrepartie, importer ?
U
- L ouverture sur lextrieur, la spcialisation et l'change, sont-ils
bnfiques par rapport l'autarcie ?
- Comment un pays se protge-t-il de la concurrence extrieure et
quels sont les effets des mesures de protection sur le bien-tre de la
collectivit nationale et sur lutilisation des facteurs de production au
niveau mondial ?
ntroduction
- Quelles sont les modalits et les consquences du multilatralisme ou
de la formation dune union conomique sur les changes et sur le bien-tre
des pays membres et des pays tiers ?
Les thories de Vchange international apportent des rponses plu
sieurs de ces interrogations, en particulier celles concernant les effets de
louverture sur le bien-tre des cochangistes et sur les types de spcialisa
tion souhaitables. Les thories traditionnelles se rfrent aux avantages com
paratifs et aux dotations en facteurs primaires des pays, alors que les thories
modernes, qui justifient galement louverture, montrent que les spcialisa
tions dpendent, au moins en partie, de la technologie, des conomies
dchelle et de la diffrenciation des produits. Les risques lis aux effets de
louverture nen existent pas moins. La question des formes et des effets des
interventions tatiques dans lorganisation des changes de marchandises
nen revt que plus d intrt. Cette question est aborde sous langle des
modalits et des effets des politiques commerciales pour les pays dont les
tats interviennent et pour les pays trangers.
La seconde partie, consacre la macroconomie internationale, a pour
objet ltude globale des changes de biens et services, de titres et de mon
naies et des relations entre ces changes et les variables macroconomiques
et financires ; revenu national, niveau gnral des prix, taux de change,
masse montaire, dpenses publiques, soldes de la balance des paiements.
L offre et la demande de biens et services sont prises en compte, mais de
faon globale et non pas diffrencie, comme dans la premire partie. La
question, en effet, nest plus de savoir quels types de biens sont exports et
imports, mais quelle est la valeur du solde courant et quelles relations exis
tent entre ce solde et les variables macroconomiques et financires du pays.
Le taux de change, prix dune monnaie en termes dune autre monnaie, tient
une place centrale tout au long de cette seconde partie.
XJ Le chapitre 1 expose le principe des avantages comparatifs et ses gnra
O
c
rj lisations. Il indique les mthodes empiriques susceptibles de permettre de
Q reprer ces avantages.
O
fN Le chapitre 2 explicite le modle des dotations factorielles dans lequel la
(5) spcialisation repose sur les dotations en facteurs primaires et les technolo
gies. Il analyse les possibilits dtendre les conclusions du modle la situa
>-
Q.
tion dans laquelle le nombre de facteurs et de produits est suprieur deux,
O
U ainsi que la conformit des rsultats aux faits observs. Dans le prolongement
de cette approche qui prcise la nature du lien entre ouverture et rmunra
tions des facteurs, ce chapitre aborde le problme controvers de limpact du
commerce sur les salaires des pays dvelopps et des pays en dveloppement.
Dans le chapitre 3 sont exposes les thories contemporaines de
rchange, qui font appel des dterminants autres que les dotations
factorielles. Ces thses reposent sur linnovation, les rendements dchelle
ECONOMIE INTERNATIONALE
croissants et la diffrenciation des produits. La capacit dinnovation dun
pays lui permet de prendre des positions sur le march mondial pour certains
biens, indpendamment de ses avantages de dotations. La prsence de rende
ments dchelle croissants est galement une source de commerce, la possi
bilit de produire pour un march plus vaste permettant de supporter un cot
moindre, donc dtre plus comptitif. La recherche de biens diffrencis, dont
la consommation accrot lutilit collective, nourrit un nouveau type de
commerce, le commerce intrabranche. Le dveloppement du commerce de
biens intermdiaires rvle lexistence dun processus croissant de division
des processus productifs et attnue la porte des thses des chapitres 1 et 2
qui ne considrent que des biens de consommation. Lconomie gogra
phique, qui privilgie les distances entre pays et la dynamique des terri
toires, permet de mettre en lumire le rle de facteurs autres que les cots
et les dotations factorielles. La prsence de firmes htrognes, certaines
concentrant lessentiel des exportations tandis que d autres ignorent le
march mondial, ncessite aussi de revoir certains prsupposs des tho
ries traditionnelles.
Le chapitre 4 tudie les ejfets du protectionnisme sous ses diverses formes
(droit de douane, restriction quantitative, subvention) sur le bien-tre collectif
du pays dont ltat intervient et sur la situation des pays trangers. Ces effets
dpendent des structures de march, la concurrence impliquant des pertes
pour tous, alors que la prsence de pays ou de firmes disposant dun pouvoir
de monopole ou situes sur un march oligopolistique, ouvre la possibilit de
gains, si la politique commerciale est bien choisie. Les arguments en faveur
dinterventions tatiques sur le commerce extrieur du pays prennent appui
sur certaines de ces analyses ou sur la dfense dintrts particuliers.
Le chapitre 5, consacr Vorganisation des changes mondiaux, dcrit le
rle des institutions multilatrales (GATT et OMC) dans le processus
contemporain de libralisation du commerce et prsente des lments factuels
5
sur la question controverse du lien entre, dune part, louverture et la crois

3 sance et, dautre part, louverture et les ingalits. Il expose les principaux
Q
lments de lconomie politique de la protection qui vise mettre jour les
mcanismes se trouvant lorigine du choix des politiques commerciales par
les gouvernements. Ce chapitre dveloppe galement les thories du rgiona
lisme, phnomne en pleine expansion, dont le succs rvle indirectement
. les vicissitudes actuelles du multilatralisme. Il se conclut par la prsentation

(J des caractristiques, des dterminants et des effets des investissements directs
trangers, sur le commerce et sur lemploi.
Le chapitre 6 analyse le contenu d une balance des paiements, document
X
comptable qui offre une prsentation synthtique et cohrente des relations
conomiques dun pays avec lextrieur, en regroupant les oprations de toute
nature, quelles concernent les marchandises et les services, les titres ou les
monnaies. Il souligne les liens qui unissent le solde courant aux variables
Introduction
macroconomiques et analyse les dsquilibres globaux qui marquent la
priode actuelle.
Le chapitre 7 envisage facteurs qui agissent sur la balance des paie
ments courants (marchandises et services), en faisant rfrence aux choix
intertemporels concernant les dcisions de consommation et dinvestissement
de la socit et en prenant en compte les effets-prix (taux dinflation et varia
tion du taux de change) et les effets-revenus (variation des revenus nationaux
du pays et des pays trangers). Ces dveloppements permettent de prciser
les conditions dans lesquelles un pays peut grer ses dsquilibres courants
sur plusieurs annes et explicitent les mcanismes qui lient linflation, les
variations du change et les fluctuations de lactivit lexcdent ou au dficit
de la balance courante.
Le chapitre 8 traite des relations entre, dune part, la balance des paie
ments dans sa globalit (balance courante et mouvements dactifs financiers)
et, dautre part, les variables d'activit, les taux d'intrt, les masses mon
taires et le taux de change. Il aborde la question des effets de la politique
budgtaire et de la politique montaire en courte priode sur lactivit int
rieure et sur les soldes de la balance des paiements, dans les divers rgimes
de change (change fixe et change flexible), partir du modle de Mundell-
Fleming. Lextension de ce modle, dans un cadre de longue priode, permet
dintgrer dans lanalyse la flexibilit des prix et des salaires et de montrer
en quoi cette flexibilit affecte limpact des politiques conomiques en co
nomie ouverte.
Le chapitre 9 analyse le fonctionnement du march des changes, les tho
ries explicatives de la formation des taux de change (parit de pouvoirs
dachat, parit des taux dintrt, thorie montaire, surajustement). Il pr
sente les modles qui cherchent apporter des explications aux crises de
change des annes 1990 et du dbut du XXL sicle. Il expose la thorie des
T3
zones montaires optimales qui permet dvaluer lopportunit de la consti
O tution dune union montaire entre diffrents pays. Ce cadre thorique est
c
rj
Q ensuite utilis pour analyser les difficults auxquelles la zone euro est
O
confronte dans la priode 2010-2015.
fN
@
DI
Q.
O
U
L'change
g _ _ l
et les avantages
comparatifs
elon la thorie des avantages comparatifs, la spcialisation des
S pays en conomie ouverte repose sur les cots relatifs en travail

et apporte un gain tous les partenaires. Ceci peut tre montr
dans un modle deux biens et reste vrai si l'on considre un nombre
quelconque de biens. Dans ce cas, le rapport des salaires joue un rle
crucial dans le partage des biens en deux classes, les biens exports et les
biens imports. La prise en compte d'un continuum de biens permet de
mettre en vidence les consquences de certains phnomnes, en parti
culier les cots de transport, sur le commerce. Les tests empiriques indi
T3
quent que les cots en travail expliquent en partie les changes. Divers
O
crj indicateurs statistiques permettent de rvler les avantages (et les dsa
Q vantages) qui caractrisent le commerce d'un pays.
O
5-
I. Le principe des avantages comparatifs
Q.
O
U
Expos au XTX sicle par lconomiste classique David Ricardo, le principe

des avantages comparatifs vise dmontrer la supriorit du libre-change
sur lautarcie. Il snonce ainsi : Les pays sont gagnants Vchange s ils se
spcialisent dans la production du (des) bien(s) qui supportent le(s) cot(s)
de production relatifls) le(s) plus faible(s) et s ils importent le(s) bien(s) qui
supporte(nt) le(s) cot(s) de production relatif(s) le(s) plus lev(s).
L change international et les avantages comparatifs 5

Ce rsultat peut tre montr partir de lexemple de deux pays produisant
deux biens.
A l C o ts en travail et spcialisations
Supposons que deux pays, nots A et B, produisent deux biens, le bl et les
voitures, grce un seul facteur primaire, le travail. Ce dernier circule libre
ment entre la branche bl et la branche voiture , lintrieur de chaque
pays, mais ne franchit jamais la frontire pour aller dans lautre pays. Les
besoins unitaires en travail (ou cots unitaires) diffrent dans chaque pays,
en raison de technologies diffrentes et/ou davantages naturels diffrents
(climat, qualit des sols, etc.). On suppose (tableau 1.1) que le nombre duni
ts de travail ncessaires la production dune unit de bien est plus faible,
dans les deux branches, dans le pays A. Celui-ci dispose donc davantages
absolus par rapport B, ce qui pourrait conduire conclure que le pays A
doit exporter les deux biens vers B. En fait, comme cela va tre montr,
lintrt des deux pays est ailleurs. Pour que les deux profitent de lchange,
il faut que A exporte du bl vers B et B exporte des voitures vers A.
Tableau 1.1 - Cots unitaires en travail de A et de B
Pays A Pays B
Bl 2 5
Voiture 3 4
Si A reste en autarcie, il obtient, en renonant produire une unit de bl,

2/3 de voiture. Si, en vendant sur le march international une unit de bl il
reoit de B plus que 2/3 de voiture, sa situation collective samliore, il gagne
T3
O lchange par rapport lautarcie. Symtriquement, si B reste en autarcie,
c
rj il obtient, en renonant produire une voiture, 4/5 dunit de bl. Si en chan
Q
geant avec A, il peut obtenir plus de 4/5 dunit de bl contre une voiture, il
bnficie dun gain par rapport lautarcie. Ainsi tout prix de la voiture, en
termes de bl, situ entre 4/5 et 3/2 est avantageux pour les deux pays. Contre
sz
DI chaque voiture, B reoit plus de bl que sil le produisait lui-mme, et contre
>-
Q.
chaque unit de bl, A reoit une plus grande quantit de voitures que sil les
O
U produisait lui-mme.
Ce sont donc les cots relatifs, 4/5 et 3/2, et non les cots absolus, qui
dterminent les avantages de lchange. Ces avantages sont qualifis
davantages comparatifs.
. L prix de l'change dans le modle des avantages
comparatifs
La dtermination de la position prcise du prix de lchange ncessite de dis
poser dautres lments que les cots. Ds lors en effet que lon connat la
taille des pays (nombre total dunits de travail disponibles) et les comporte
ments de consommation, il est possible de prciser toutes les caractristiques
de lchange, en particulier le prix.
Supposons que le nombre dunits de travail disponibles dans le pays A
soit de 6 000 et que celui du pays B soit de 10 000. Nous dsignons par p le
prix de la voiture en termes de bl {p = nombre dunits de bl payer pour
obtenir une voiture). Le bl tant choisi comme numraire (son prix vaut un),
le revenu national valu en bl dans un pays est dfini par la relation
suivante : production de bl + p (production de voitures) = revenu national.
On admet par ailleurs que les consommateurs consacrent 50 % de leur revenu
aux achats de bl et 50 % aux achats de voitures.
Autarcie
En autarcie, le prix relatif de la voiture en termes de bl est gal au rapport
des cots en travail : dans le pays A, ce prix est gal 3/2 = 1,5 et dans le
pays B, il slve 4/5 = 0,8. En autarcie, le revenu est gal la production
maximum possible de bl : en A le revenu national vaut donc 3 000 units de
bl et, en B, il slve 2 000 units de bl. Les quantits consommes et
produites de chaque bien correspondent ces revenus nationaux :
consommation de bl en A = production de bl en A = 0,5 x revenu de
A = 0,5 X 3 000 = 1 500 units de bl ;
consommation de voitures en A = production de voitures en A = 0,5 x
(revenu de A) / 1,5 = 0,5 x 2 000 = 1 000 voitures ;

consommation de bl en B = production de bl en B = 0,5 x revenu de

) B = 0,5 X 2 000 = 1 000 units de bl ;
Q
consommation de voitures en B = production de voitures en B = 0,5 x
(revenu de B) / 0,8 = 0,5 x 2 500 = 1 250 voitures.

( 5)
Cet quilibre dautarcie est illustr par la figure 1.1 sur laquelle le seg
ment MN reprsente lensemble des productions possibles pour A lorsque la
>-
Q. production de bl varie de zro la quantit maximum soit 3 000 units, et

le segment RS reprsente lensemble des productions possibles pour B
lorsque la production de bl varie de zro la quantit maximum, soit 2 000
units. Lautarcie en A est reprsente par le point E et lautarcie en B par le
point F.

Libre-change
Supposons maintenant que les deux pays changent. Comme aucun des deux
nlve dobstacle lentre des importations et comme il nexiste aucun cot
de transport, le prix relatif p de lchange entre A et B est identique au prix
relatif qui stablit lintrieur de chaque pays. Ce prix va se situer ncessai
rement entre les prix relatifs dautarcie : 4/5 < /? < 3/2 . Si, en effet, p tait
suprieur 3/2, les producteurs de A et de B seraient conduits ne produire
que des voitures (puisque leur prix serait suprieur celui dautarcie dans les
T3
deux pays), et il n y aurait aucun bl disponible sur le march pour rpondre
O
c
rj la demande des consommateurs. Symtriquement, si p tait infrieur 4/5,
Q les producteurs de A et de B seraient conduits ne produire que du bl (car
O le prix relatif du bl 1/p serait suprieur 5/4, cest--dire aux deux prix rela
rM
@
tifs dautarcie, 2/3 et 5/4) et il ny aurait aucune voiture disponible sur le
march pour rpondre la demande des consommateurs.
ai
>- La position du prix p dans la fourchette des prix dautarcie dpend des
Q.
O
U
cots, des tailles des pays et des comportements de consommation. En effet
les spcialisations dpendent des cots comparatifs, les quantits produites
sont lies la taille des pays (nombre de travailleurs) et les consommations
reposent sur les revenus (qui dpendent eux-mmes des productions). Tous
ces lments contribuent la formation de loffre ou de la demande sur
chaque march, donc participent ltablissement du prix.
Dans notre exemple, le prix est strictement compris dans la fourchette des
prix dautarcie : 4/5 < p <3/ 2. Montrons-le. Pour ce faire, partant de lhypo
thse que P est conforme cette condition, nous dterminons son niveau qui se
rvle tre compatible avec les contraintes de lchange international, cest--
dire avec lgalit entre exportations et importations sur chaque march.
Puisque P est intermdiaire, le pays A se spcialise totalement dans la pro
duction de bl, car son prix relatif \/p est suprieur celui dautarcie qui vaut
2/3. De mme le pays B se spcialise totalement dans la production de voi
tures dont le prix relatif p est suprieur au prix dautarcie qui vaut 4/5. A
produit donc 3 000 units de bl et aucune voiture, tandis que B produit 2 500
voitures et aucune unit de bl. Le revenu national valu en bl slve
3 000 dans le pays A et 2 500/? dans le pays B. La consommation de bl en
A est gale 0,5 x 3 000 = 1 500 units de bl et celle de B vaut 0,5 x
2 500/? = 1 250/? units de bl. Puisque les pays changent, lexportation de
bl par A est gale limportation par B : 3 000 - 1 500 = 1 250/?. Le prix p
se fixe donc 1 500 / 1 250 = 1,2. Ce prix est bien conforme lhypothse
de dpart puisquil est compris entre 4/5 et 3/2. La connaissance de ce prix
permet de prciser toutes les caractristiques de lquilibre international.
Celles-ci figurent dans le tableau 1.2.
Tableau 1.2 - Le libre-change dans le modle des avantages comparatifs
B l V o itu r e s
c ^ T 3 ^ T
1 _o + ^ W+ ^c
c c c .2
.2 _o C 2 _o c 2
C <1^ tj s .2 O -
'(U 3 S 3 3 ti
i =
-Td
O O SO S
^
T3
2
O
i s.
<U u-i C 3
> > Dh O D- O g -s
U '(U
T3 U pq 3 U w =
O O O
c
^
P ays A 3 000 3 000 1 500 + 1 500 0 1 250 - 1 250
T -l -O
fN c=
O
P ays B 3 000 0 1 500 - 1 500 2 500 1 250 + 1 250
@ S
Q.
La situation de libre-change est reprsente sur la figure 1.1. Le point M
O
U correspond la production de A et le point E sa consommation. Comme
la consommation de bl est la mme quen autarcie, on peut apprcier le gain
de lchange pour A par le surcrot de consommation de voitures rendu pos
sible par louverture, gal 1 250 - 1 000 = 250 voitures. Symtriquement la
production de B se situe au point S et sa consommation au point F . La
consommation de B en voitures est la mme quen autarcie, et le gain de
louverture peut se mesurer par le supplment de consommation de bl, par
L'change international et les avantages comparatifs

rapport lautarcie, soit 1 500 - 1 000 = 500 units de bl. Les changes sont
quilibrs : lexportation de chaque bien est gale limportation. Le prix
relatif de lchange (1,2) est gal, au signe prs, la pente des droites ME
et SF.
Conclusion
Dans le modle des avantages comparatifs, si le prix relatif de
lchange est strictement compris entre les cots relatifs :
- chaque pays est totalement spcialis dans la production du bien qui
bnficie dun avantage comparatif ;
- cette spcialisation permet chaque partenaire dobtenir un gain par
rapport lautarcie.
Remarques
a) Il est possible, pour certains comportements de consommation, que
le prix de lchange soit confondu avec le cot relatif dun des deux
pays. Dans ce cas, le pays pour lequel cette concidence a lieu ne reoit
aucun gain par lchange, alors qu linverse, lautre bnficie dun
gain maximum, du fait que le prix international est alors dans la posi
tion la plus loigne possible de son prix dautarcie. Si, par exemple,
la prfrence pour le bl saccrot, le prix de libre-change de la voiture
en termes de bl diminue, sapproche du prix dautarcie de B (4/5), et,
ventuellement, lui est gal. Dans notre exemple, on peut montrer que
si les consommateurs consacrent au moins 60 % de leur revenu
consommer du bl, le prix de lchange est gal 4/5. Le pays B ne
gagne rien par lchange, alors que le gain de A est maximum. Si la
collectivit de B est consciente de cette absence de gain et refuse
T3
O
c
lchange, alors chaque pays reste en autarcie et lopportunit dobtenir
rj un gain maximum chappe au pays A.
Q
O
b) Le gain de chaque pays a t apprci partir du surcrot de
fN consommation du bien import rendu possible par louverture. On peut
@
proposer une autre mesure de ce gain faisant rfrence la variation
DI
's _ du revenu national prix constants. Supposons que lon mesure le
D.
O
revenu de chaque pays, dans les deux tats (autarcie et ouverture) avec
(J
le systme de prix dautarcie. En autarcie, le revenu de A est gal
3 000 units de bl et en conomie ouverte, il slve : consommation
de bl + (3/2) x (consommation de voitures) = 1 500 + (3/2) x
1 250 = 3 375 units de bl. Or 3 375 > 3 000. Il y a donc bien accrois
sement de revenu prix constants. On aboutirait au mme type de
10 ECONOMIE INTERNATIONALE
rsultat pour le pays et la conclusion serait inchange si utilisait
le prix de libre-change (1,2) la place des prix dautarcie.
II. Salaires, productivits et spcialisations
Dans ce modle simple o le seul facteur rmunrer est le travail, le salaire

est gal au revenu national divis par le nombre de travailleurs. Il est possible
de montrer quil existe une relation entre le salaire de chaque pays, son avan
tage et sa spcialisation. Cette relation reste vraie dans le cas o les pays pro
duisent plus de deux biens. Elle permet dapprcier la validit empirique de
la loi des avantages comparatifs.
A . L e cas de deux pays et de deux biens

La situation de libre-change tudie dans la section I est caractrise par un
revenu national gal 3 000 units de bl en A et en B. Comme le nombre de
travailleurs est 6 000 en A, le salaire vers chaque travailleur de A 5^ est gal
3 000/6 000 = 0,5 unit de bl (bien 1). Symtriquement, le salaire en B vaut
3 000 / 10 000 = 0,3 unit de bl. On remarque que dans chaque pays, dans la
branche qui produit, le eot unitaire en valeur (eot unitaire x salaire) est gal au
prix du bien. Ainsi, dans le pays A, qui produit du bl, 2 x 5^ = 2 x 0,5 = 1 = prix
du bl. De mme dans le pays B, 4 x 5^ = 4 x 0,3 = 1,2 = prix de la voiture (bien
2). Ces relations peuvent encore scrire : cot du bl en A x salaire de A = prix
du bl et cot de la voiture en B x salaire de B = prix de la voiture.
Or on sait que (cot de 2 en B / cot de 1 en B) < (prix de 2 / prix de 1)
< (cot de 2 en A / cot de 1 en A). En combinant ces diverses relations, on

obtient le rsultat suivant :
)
Q
2 S4 Kj
le symbole / dsignant la productivit du travail (inverse
fN ,
@
du cot) dans la branche / et le pays j.
CL
On constate donc que lorsque les deux pays sont totalement spcialiss
selon leurs avantages comparatifs et changent entre eux, le rapport des

salaires dconomie ouverte est strictement compris dans la fourchette des
productivits relatives. Le bien dont la productivit relative est infrieure
au rapport des salaires est import par le pays et celui dont la productivit
relative est suprieure au rapport des salaires est export par le pays.

B . L e cas de deux pays et d'un nombre quelconque
de biens
La relation qui vient dtre mise en lumire entre le rapport des salaires et
des productivits dune part, les spcialisations dautre part, peut tre
gnralise un nombre quelconque de biens. Considrons par exemple cinq
biens - le bl, le ciment, les voitures, les avions et les rfrigrateurs - et sup
posons que les productivits relatives du travail soient ordonnes ainsi :
A
Kciment A A
k:
<. ^rfnumrateurs
< '^voiture_i ^ salaireA ^ T^bi <
B .B B B
K ciment '^rfrigrateurs '^voitures
voitures salaireB n'bl K
Si les deux pays se conforment au modle de spcialisation expos dans
la section I, le pays A doit se spcialiser dans les biens dont la productivit
relative est suprieure au rapport des salaires, soit le bl et les avions et doit
importer, depuis le pays B, les biens dont la productivit relative est inf
rieure au rapport des salaires, soit les voitures, les rfrigrateurs et le ciment.
C l O u vertu re et productivit moyenne

Conformment ce qui a t montr dans la section I, les spcialisations
de A et de B permettent ces deux pays dobtenir des gains pour leurs
consommateurs, chaque pays important plus bas prix quen autarcie les
biens quil ne produit plus. Mais le fait de renoncer certaines productions
modifie la productivit moyenne du travail dans le pays. Cette productivit
peut, dans certains cas, diminuer. Une telle rduction hypothque les condi
tions de la croissance future et attnue la porte du modle, centr sur les
gains de lchange, sans considration des effets structurels sur le systme
productif.
T3
O
c
Un exemple va permettre de comprendre ce qui peut avoir lieu. Reprenons
rj le cas des deux pays A et B produisant trois biens, llectromnager, le trans
Q
port et la nourriture, la nourriture tant choisie comme numraire. Supposons
que les productivits du travail (nombre dunits de biens produites par unit
de travail) soient conformes aux donnes du tableau 1.3. Les biens sont clas
ss par ordre de productivit relative croissante pour le pays A par rapport au
CL
pays B.
O
U En autarcie, les deux pays produisent tous les biens. Pour dterminer le
niveau de la productivit moyenne dun pays, il est ncessaire dagrger les
productivits des branches. Or, ces productivits sont exprimes dans des
units diffrentes, puisque les biens sont par nature htrognes. On doit donc
choisir un des biens comme numraire (par exemple la nourriture) et conver
tir les productivits des autres branches en termes de ce bien, grce un sys
tme de prix. Il faut galement tenir compte du poids relatif des branches
dans la valeur de la production totale pour pondrer chaque productivit.
Dans notre exemple (tableau 1.3), la productivit moyenne du pays A en
autarcie, compte tenu du systme de prix dautarcie et de la rpartition de sa
production, vaut : 0,2 x 0,5 x 4 + 0,3 x 3 x 5 + 0,5 x 1 x 2 = 5,9 units du
bien nourriture.
Tableau 1.3. Productivits absolues et relatives du travail dans les pays A et B
Electro-mnager Transport Nourriture

Productivit de A 5
Productivit de B
Productivit de A 0,8 1,25
Productivit de B
Prix du bien en autarcie en A 0,5
Part de la branche dans la production 0,20 0,30 0,50
totale en autarcie en A
Supposons que les deux pays souvrent au commerce sans mettre aucun
obstacle, et que leurs tailles et les comportements de consommation soient
tels que, compte tenu de ces productivits, le rapport du salaire de A au
salaire de B stablisse 1,5 (compris entre 1,25 et 2). On sait que cette posi
tion du salaire relatif implique que le pays A se spcialise totalement dans la
nourriture et que le pays B se spcialise totalement dans les deux autres biens,
llectromnager et le transport. Puisque A ne produit que de la nourriture,
sa productivit moyenne, devient gale celle de la branche nourriture soit
2 units de nourriture. Elle est infrieure celle dautarcie.
On constate donc quil est possible quun pays subisse une baisse de sa
productivit moyenne du fait de louverture, sil est conduit par les conditions
T3
O du march se spcialiser dans certains biens pour lesquels sa productivit
c.
absolue est faible et abandonner certains autres pour lesquels sa producti

vit absolue est plus leve. Ce rsultat, qui ne plaide gure en faveur du
libre-change, dpend en partie du systme de prix choisi pour convertir les
productivits et dune caractristique spcifique du modle ricardien, savoir
JC
O)
lexistence de spcialisations totales, une fois louverture instaure. Or, beau
>-
Q.
coup de pays maintiennent des productions souffrant de dsavantages com
O
U paratifs, ce qui modifie le niveau de la productivit moyenne par rapport au
modle. De plus, la concurrence externe stimule linnovation, ce qui amliore
le niveau moyen de productivit du pays.
Il nest donc pas certain que les effets ngatifs de la spcialisation sur la
productivit absolue moyenne lemportent sur dautres sources de progrs
dues louverture. Celle-ci, en provoquant la disparition de certaines
entreprises et en augmentant lefficacit de celles qui se maintiennent, est

lorigine dun processus de hausse de la productivit du pays, qui peut
compenser le fait que le pays rduise sa production dans des secteurs pro
ductivit absolue leve et accroisse sa production dans des secteurs pro
ductivit absolue faible. Prcisment, Finicelli et alii (2009)^ montrent, en se
situant dans un modle de simulation reposant sur des hypothses partielle
ment ricardiennes, que le passage de lautarcie louverture augmente tou
jours la productivit moyenne de tous les pays tudis (il y en a 41) sur la
priode 1985-2005. En 1985, la hausse moyenne (tous pays confondus) est
de 6 % et, en 2005, elle est de 11 %. Les pays dvelopps et les pays mer
gents bnficient de ce gain : en 2005, la hausse de productivit entre lautar
cie et louverture est de 4,9 % en Argentine, 3,0 % au Brsil, 8,3 % en
France, 9,3 % en Allemagne, 2,4 % en Inde, 4,9 % en Indonsie, 2,7 % au
Japon, 39,3 % aux Pays-Bas, 10,1 % au Royaume-Uni et 3,9 % aux tats-
Unis. Il existe donc une dynamique de croissance de la productivit due
louverture, qui modifie les paramtres de productivits par branche, donc
influence la productivit moyenne du pays. Nous reviendrons dans les cha
pitres 3 et 5 sur ce phnomne.
Le modle des avantages comparatifs avec

un continuum de biens
Le fait de considrer un continuum de biens (et non plus des biens spa
rs) permet de prsenter de faon simple le modle ricardien dans un cadre
gnral (plus de deux biens). De plus, il offre la possibilit de faire apparatre
linfluence sur le commerce des barrires (cots de transport). Nous repre
T3
nons ici la prsentation du modle du continuum de R. Dornbush, S. Fisher
O
c.
3 et P.A. Samuelson^.
O
(N
A l A van tages comparatifs et salaire relatif
@
Deux pays, le pays domestique (sans *) et le pays tranger (dont les
5- variables sont indices par *) produisent un continuum de biens avec un seul
Q.
O
U
facteur de production, le travail. Chaque unit de bien z ncessite a(z) units
de travail dans le pays et a*(z) units de travail ltranger. Le cot relatif
1. A. F in e c e l l i , P. P a g a n o et M. S b r a c ia (2009), Ricardian Selection, Working

Papers, Banca d'Jtalia, n 728, October 2009.
2. R. D o r n b u s h , S. F is h e r et P.A. S a m u e l s o n , (1977), Comparative Advantage, Trade,
and Payments in a Ricardian Model with a Continuum of Goods , The American Economic
Review, vol. 67 (5), pp. 823-839
du pays tranger par rapport au pays est dfini par la variable A(z)=a'^(z)/a(z).
Zest une variable continue (ce qui revient supposer quil existe une infinit
de biens) appartenant lintervalle [0,1]. On suppose que tous les biens sont
ordonns de faon telle que, quand z augmente, le pays voit son avantage
comparatif diminuer continuellement par rapport ltranger : le cot relatif
de ltranger diminue quand z passe de zro un. La fonction A(z) est donc
une fonction monotone dcroissante comme indiqu sur la figure 1.2.
Figure 1.2 - Salaire relatif et domaines de spcialisation dans le modle ricardien
Conformment ce qui a t dit dans le II.A de ce chapitre, le salaire w

du pays et le salaire vv* de ltranger sont tels que si le bien z est produit par
X5
le pays, alors le cot de z dans le pays est infrieur (voire gal) au cot de z
O
c ltranger : a{z)w< a*( z ) w* (1). Symtriquement, si le bien z est produit
par ltranger, le cot de z ltranger est infrieur (voire gal) au cot de
O
z dans le pays : a * (z')u* < a(z')\r (2). Appelons le salaire relatif du pays
fM
par rapport ltranger vr/w*. D aprs (1) tous les biens z produits et exports
(5 )
par le pays vers ltranger sont tels que < a * ( z ) / a(z) = A{z) . Symtrique
ment, daprs (2) tous les biens z produits et exports par ltranger vers le
>-
Q.
O pays sont tels que > a * { z ' ) / r/(z') = A( z ' ) . Ainsi, ds lors que lon connat
U les salaires, donc le niveau de , on peut dterminer le bien frontire
z dfini par = A{z) (3). Tous les biens reprs par un nombre compris
entre 0 et z sont produits et exports par le pays (car, pour eux, le rapport des
salaires w/vr* est infrieur aux cots relatifs du pays o/a*) et tous les biens
reprs par un nombre compris entre z et 1 sont produits et exports par
ltranger (car pour eux le rapport des salaires w/w* est suprieur aux cots
relatifs du pays a/a*).

B l D term ination de l'quilibre
Pour connatre le point de partage entre les deux classes de biens, il faut
dterminer le niveau du salaire relatif du pays . Pour cela, conformment
ce qui a t vu dans le I de ce chapitre, il est ncessaire de connatre la taille
des pays (quantits disponibles de travail) et leurs comportements de
demande pour chacun des biens. On dsigne par L le stock de travail dispo
nible dans le pays et par L* le stock de travail disponible ltranger. Comme
le seul facteur de production est le travail, le revenu national du pays est gal
wL et le revenu national de ltranger est gal vv*L*.
On suppose que les comportements de consommation sont les mmes
dans les deux pays : la part du revenu dpense en bien z, b(z) est identique.
Chaque b(z) est compris entre 0 et 1 et la somme de tous les b(z) est gale
1 (car tout le revenu est dpens). Supposons que le bien frontire soit
le bien Z. Tous les biens reprs par les nombres compris entre 0 et z sont
produits par le pays. Dsignons par (z) la part du revenu mondial consacre
par les consommateurs des deux pays tous ces biens. 6(z) est une fonction
croissante de z : plus le nombre de biens produits par le pays est lev, plus
la part du revenu mondial dpense par les consommateurs pour ces biens est
leve. La part du revenu mondial consacre aux biens produits par ltranger
(tous les biens compris entre z et 1) est gale au complment par rapport
lunit de la part consacre aux biens produits par le pays : 1- 6 ( z ) .
La valeur totale produite par le pays est gale son revenu national soit
wL. Cette valeur produite est aussi gale la valeur consomme des biens
quil produit. Celle-ci est elle-mme gale la part consacre ces biens par
les consommateurs des deux pays multiplie par le revenu mondial. On peut
donc crire : wL = 6{z){wL + w* L*) (4). En isolant dans la relation (4) le
0(z) L*
X5
O rapport des salaires on obtient : = [--------- ][ ] (5). D aprs (5), pour
c \-9{z) L
rj
Q
des niveaux donns de L et L* le rapport des salaires est une fonction crois
o
fN sante de z car 0(z) est une fonction croissante de z. Elle sannule si z = 0 car,
(5) dans ce cas, 0(z) = 0. Si, en effet, le pays ne produit aucun bien, ses tra
CT vailleurs ne peuvent percevoir une quelconque rmunration. La relation (5)
Q.
est reprsente par la courbe B(z) sur la figure 1.2.
O
U
La dtermination du salaire relatif dquilibre et du bien frontire
z est obtenue partir des deux relations (3) et (5). z et sont donc les
coordonnes du point dintersection E des deux courbes A(z) et B(z) sur la
figure 1.2. Tous les biens situs entre 0 et z sont produits par le pays et tous
ceux situs entre z et 1 sont produits par ltranger. Ainsi, la connaissance
des conditions de production des deux pays (fonction A{z}), des tailles des
16 CONOMIE INTERNATIONALE
pays (L et L*) et des comportements de demande (fonction 6(z)) permet de
dterminer compltement les caractres de lquilibre.
C l C o ts de transport et biens non changeables

Le commerce entre deux pays dpend aussi des cots de transport. Plus la
distance est leve, plus le commerce devient difficile, toutes choses gales
par ailleurs. L introduction des cots de transport dans ce modle permet de
mettre en lumire labsence dchanges pour certains biens. Selon la thorie
de liceberg , le fait que le transport international dun bien soit coteux
peut tre assimil au fait que lorsquune unit dun bien z est exporte, seu
lement une fraction g(z) de ce bien arrive dans le pays qui importe, le reste
ayant en quelque sorte fondu pendant le voyage. Supposons que g(z) soit
identique pour tous les biens et de mme niveau que lon aille du pays vers
ltranger ou de ltranger vers le pays : g(z) = g. Plus le cot de transport
est lev, plus g est faible.
Le pays domestique produit les biens (qui seront exports ou seulement
destins la consommation intrieure) pour lesquels son cot est infrieur
ou gal au cot tranger, une fois prise en compte linfluence du cot de trans
port. Ces biens sont donc caractriss par la relation : /()< /*(r)ir*/j[^,
soit < A(z) / g (6). Symtriquement, ltranger produit les biens (qui seront
exports ou seulement destins la consommation intrieure) pour lesquels
son cot est infrieur ou gal au cot du pays, une fois prise en compte
linfluence du cot de transport. Ces biens sont donc caractriss par la rela
tion : a*(z).}v* < a(z)w/ g , soit S > ( z ) . g (7). Pour un niveau donn de
salaire relatif w / \r* = S , le pays produit tous les biens correspondant (6)
c'est--dire correspondant la partie FE de la courbe A(z)/g (figure 1. 3). Ce
sont tous les biens situs gauche de z. Ces biens sont soit exportables par
:
: le pays soit produits par lui mais non changs. Symtriquement pour
vv/ w* = S , ltranger produit tous les biens correspondant (7) c'est--dire

correspondant la partie E*F* de la courbe A(z).g (figure 1.3). Ce sont tous
les biens situs droite de z*. Ils sont exportables par ltranger donc impor
D1
s _ tables par le pays ou non changs.
.

(J Il existe_donc trois ensembles de biens : les biens exportables par le pays
(entre 0 et Z*) les biens non changeables (entre z* et z) et les biens impor
tables par le pays, cest--dire exportables par ltranger (entre z et 1). Plus
le cot du transport est lev (plus g est faible), plus les courbes A(z).g et

A (z)/g
Figure 1.3 - Impact des cots de transport sur les spcialisations
A(z)/g scartent lune de lautre, et plus le nombre de biens non changs

saccrot, ce qui est conforme lintuition. Les tudes empiriques confirment
bien que la distance entre pays est un lment important des flux dchanges
entre pays. Pour des cots comparatifs donns, le commerce est dautant plus
faible que la distance (donc le cot de transport) augmente. Cette question
sera nouveau tudie dans le chapitre 3.
La dtermination du salaire dans ce modle avec cots de transport
dpend, comme dans le modle de base (prsent dans le B), des tailles des
pays et des comportements de demande. Pour un niveau donn de g,
laccroissement du salaire relatif du pays domestique rduit le champ des
T3
biens exportables et accrot le champ des biens non changs et des biens
O
c
:d importables pour ce pays.
a
Dans le modle ricardien avec continuum de biens, libert des changes
et absence de cots de transport, tous les biens dont la productivit relative
est infrieure au salaire relatif sont exportables et tous ceux dont la pro
>-
ductivit relative est suprieure au salaire relatif sont importables. Le
Q.
O salaire relatif est dtermin par les cots de production, par la taille des
U
pays et par les comportements demande. La prsence de cots de transport
rduit la gamme des biens changeables, le nombre de biens exportables
par chaque pays, pour des productivits donnes, tant dautant plus faible
que les cots de transport sont levs.
IV i Les tests empiriques des avantages
comparatifs
Les tudes empiriques visant tester le pouvoir explicatif de la thorie des

avantages comparatifs sinspirent assez nettement de la relation qui existe
entre productivits relatives et spcialisations. Mais, comme tout modle,
celui des avantages comparatifs propose une vision schmatique des phno
mnes conomiques. Il suppose, en particulier, que chaque partenaire
nexporte que certains biens et dpend totalement de lautre pays pour les
biens dsavantage de productivit. Dans la ralit, les oppositions sont
moins tranches, au moins en ce qui concerne les pays dvelopps. Ceux-ci
exportent la plupart des biens manufacturs, mme lorsque ces biens sont
caractriss par des productivits relatives du travail dsavantageuses. Pre
nant en compte ce phnomne, les auteurs des tests ont interprt le principe
des avantages comparatifs en considrant quun pays doit exporter en petites
quantits les biens productivits relatives faibles et en gros volumes des
biens productivit relative leve.
Ainsi les tests de Mac Dougall, Stern et Balassa mettent en relation le rap
port entre les exportations des tats-Unis vers le reste du monde et les expor
tations de la Grande-Bretagne vers le reste du monde avec le rapport des
productivits du travail des deux pays. Les corrlations positives obtenues
sont d assez bonne qualit, comme on peut le constater sur la figure 1.4.
Celle-ci indique, en abscisse, les indices des rapports de productivit du tra
vail en 1950, branche par branche, des tats-Unis et de la Grande-Bretagne.
En ordonne sont ports les indices des rapports correspondants des exporta
tions des deux pays sur les marchs tiers, en 1951.
T3
O Chaque point reprsente la situation dune branche. La direction gnrale
c
rj du nuage de points indique quen moyenne, plus le rapport des productivits
Q
est lev, plus celui des exportations est lui-mme lev. Le fait que lavan
O
fN tage absolu, en termes de productivit du travail, ne joue pas, est bien
@ confirm, puisque, malgr lexistence dune productivit amricaine absolue
DI
suprieure la productivit britannique dans toutes les branches, la Grande-
's _
D.
Bretagne est exportatrice de certains biens.
O
(J D autres tests, raliss par M. Kreinin, apportent, en revanche, un
dmenti au modle ricardien, pris sous sa forme stricte. Ainsi le rapport des
exportations du Canada vers les marchs tiers aux exportations de lAustralie
vers les marchs tiers, en 1950-1951, est non corrl avec le rapport des pro
ductivits du travail. Il en est de mme des exportations canadiennes et bri
tanniques sur les marchs tiers en 1948 et des changes entre les tats-Unis
et le Canada en 1947.

Exportations
300
200
100
0 100 200 300 400 500

Productivit du travail
Figure 1.4 - Indices des rapjx)rts des exportations des Etats-Unis
et de la Grande-Bretagne et des rapports des productivits du travail, 1950-1951
(hase 100 pour la Grande-Bretagne)
Source : B. Balassa ( 1963), An Empirical Demonstration of Classical Comparative Cost Theory , The Review
o f Echonomics and Statistics, vol. XIV, aot 1963, pp. 231-238, reproduit dans B. Lassudrie-Duchne, change
international et croissance, Paris, Econmica, 1972, pp. 38-54.
Mais la contribution de Golub et Hsieh (2000) portant sur le commerce de

produits manufacturs des Etats-Unis et de certains pays dvelopps dans les
annes 1970-1990 redonne de lactualit la thse ricardienne. Cette tude
met en relation, pour chaque branche, le rapport entre les exportations des
tats-Unis vers le reste du monde sur les exportations dun autre pays i vers
le reste du monde, avec le rapport de la productivit du travail des tats-Unis
sur celle du pays i, et avec le rapport des cots salariaux unitaires. Les tests
concernent les logarithmes des variables, en sorte que les coefficients estims
sont des lasticits. Les auteurs compltent leur analyse en remplaant la
T3
o variable explique rapport des exportations vers le reste du monde par le
c:
:d solde bilatral du couple tats-Unis-pays i mesur ici par le rapport des
exportations des tats-Unis vers le pays i sur les exportations du pays i vers
o les tats-Unis. Dans les calculs de corrlation, les variables explicatives sont
fN
@ dcales dune anne pour tenir compte du temps dajustement.
DI
Les rsultats les plus significatifs de ltude (tableau 1.4) indiquent que
>-
Q.
O
les lasticits ont le signe attendu. Si la productivit relative du travail des
U tats-Unis augmente, leurs exportations vers le reste du monde sont favori
ses ar rapport au pays auquel ils sont compars. Si le cot relatif du travail
aux tats-Unis augmente, leurs exportations vers le pays partenaire sont
pnalises, par rapport leurs importations depuis ce pays. Toutefois ces
lasticits ont des valeurs absolues assez faibles (toujours nettement inf
rieures 1 et parfois proches de 0), ce qui traduit le fait que le cot en travail,
en volume ou en valeur (avec prise en compte du salaire de branche), nest
A
quun lment parmi dautres de la comptitivit des Etats-Unis par rapport
certains pays dvelopps, dans la priode contemporaine. Les estimations
de Golub et Hsieh sont dailleurs caractrises par de faibles niveaux des
coefficients de corrlation, ce qui montre bien que ces variables ricar-
diennes nexpliquent quune part limite des variations des performances
commerciales.
Tableau 1.4 - Tests des avantages comparatifs des tats-Unis (EU) par rapport certains
pays dvelopps pour les biens manufacturs
Priode lasticit du rapport Priode lasticit du rapport

exports des EU/ exports des EU vers le
exports du pays par pays/exports du pays vers
rapport au rapport les EU par rapport au
productivit du rapport cot unitaire en
travail des EU/ travail aux EU/cot
productivit du travail unitaire en travail
du pays * *** dans le pays ** ***
(39 branches) (21 branches)
Japon 1984-1990 0,30 1984-1991 -0,51
Allemagne 1977-1991 0,15 1977-1990 -0,94
Royaume-Uni 1979-1991 0,23 1979-1990 -0,03
France 1978-1991 0,09 1978-1990 -0,41
*La productivit est gale au rapport de la quantit de travail la valeur ajoute de la branche dans chaque pays.
**Le cot salarial unitaire est gal linverse de la productivit multipli par le .salaire de la branche.
*** Les conversions des valeurs ajoutes et des salaires dans une mme monnaie se font grce un taux de
change la parit de pouvoir dachat calcul pour les biens manufacturs.
Source : GoLUB S. et O.T. Hsieh (2000), Classical Ricardian Theory of Comparative Advantage Revisited ,
Review of International Economics, vol. 8(2), pp. 221-234.
T3
O
c r vidence les productivits relatives du travail ne sont pas les seuls
a ^
>> lments explicatifs des performances d'un pays par rapport un autre sur
tH -O
O
rM
c
=
les marchs extrieurs. Dautres facteurs sont prendre en compte : les dota
@ ^ tions en capital, les ressources naturelles, la capacit dinnover, la qualit et
SI
DI
la nouveaut des produits, la prsence dconomies dchelle. Ces facteurs
>- seront analyss dans les chapitres suivants.
D.
O
U

V . Structures des spcialisations et avantages
comparatifs
Les spcialisations dun pays refltent ses avantages comparatifs si, du

moins, lon opte pour une conception large de la notion davantage compa
ratif, ne se rsumant pas la seule prise en compte des productivits du tra
vail, mais incorporant aussi les facteurs indiqus dans la conclusion du IV
(innovation, diffrenciation, conomies dchelle), les dotations factorielles
(tudies dans le chapitre 2 ) et certaines interventions publiques qui orientent
la structure sectorielle du commerce.
Le reprage des spcialisations ncessite lutilisation dindicateurs qui
prennent en compte les exportations par branche, et ventuellement les
importations. Des tudes de cas annexes au chapitre 2 de ce manuel utilisent
trois indicateurs, chacun proposant une mesure spcifique des avantages et
des dsavantages du pays. Ces indicateurs sont utiliss par la grande majorit
des tudes statistiques de la spcialisation.
L indicateur davantage comparatif rvl de Balassa ACR.^ compare la
part du bien i export par le pays J dans les exportations totales de J avec la
part des exportations mondiales du bien i dans les exportations mondiales
totales :
avec X.^j = exportations du bien i par le pays J Xjj = exportations totales

du pays J.
T3
O
c: = exportations mondiales du bien i Xj^y = exportations mondiales
:
totales.
Si ACRij est suprieur 1 on considre que le pays J bnficie dun avan
tage pour le bien i, car ses exportations pour le bien i tiennent une place plus
JC
O) leve dans ses exportations totales que la place prise par ce bien dans le
>- commerce mondial. Plus ACR^j est lev, plus lavantage est marqu. Si ACRij
Q.
O
U est infrieur 1 le pays possde un dsavantage pour le bien i et quand ACRjj
sapproche de zro le dsavantage augmente.
Lindicateur davantage comparatif rvl symtrique ACRSjj sappuie sur
A C R ..-\
lindicateur prcdent : ACRS^ = ------------. Par construction- 1 <ACRS::< 1,
'' ACR.. + \
le pays j possdant un avantage pour i si 0 < ACRSjj < 1 et un dsavantage
pour i si -1 < ACRSij < 0. Si le pays j nexporte pas du tout le bien i
ACRSjj = - 1 et si le pays j est le seul pays exporter le bien i ACRSijCsi trs
proche de 1 (car proche de zro).
Le troisime indicateur est celui du CEPII (Centre dtudes prospectives
et dinformations internationales) qui caractrise la spcialisation dun pays
partir des soldes des branches et non pas partir des seules exportations.
Lindicateur utilis compare chaque solde de branche (exportations - impor
tations) rapport au PIB du pays avec le solde global, galement rapport au
PIB, mais pondr par le poids des changes du bien dans le commerce total
du pays. En dsignant par M- les importations du pays j en bien i et par Mjj
les importations totales de j, on dfinit un indicateur davantage pour le bien
i et le pays j :
- A . - A / , .. -V, + A/
5,^ =1000
PIB. PIB AV, + Mr,
Le pays j possde un avantage si Sjj est positif. Dans ce cas, le solde du
pays j pour le bien i est suprieur une norme dfinie ici comme le solde
global du pays j pondr par la part du bien i dans le commerce total du pays
j. Le pays] possde un dsavantage pour le bien i si Sjjesi ngatif. Cet indi
cateur se rfrant la position relative de chaque solde et non pas son
niveau absolu, il est possible quil soit positif en cas de solde ngatif pour le
bien i. Ce sera notamment le cas si le dficit pour i est plus faible que le
dficit global de j pondr par le commerce de i dans le commerce total du
pays. La somme des S^j pour le pays j est gale zro, en sorte quil existe
toujours des S^j positifs et des S^j ngatifs, que le pays j soit globalement exc
dentaire ou globalement dficitaire. Ainsi, cet indicateur rvle lexistence
davantages et de dsavantages au niveau sectoriel, quelle que soit la situation
T3
O du solde global du pays.
crj
Q
Conclusion
Ce chapitre a prsent un modle deux biens et un modle plus de
deux biens permettant de mettre en vidence le rle des avantages com
a.
paratifs - qui reposent essentiellement sur les productivits relatives du
O
(J travail - dans les choix de spcialisations. Ces spcialisations sont censes
apporter des gains tous les consommateurs. La comparaison du rapport
des salaires entre deux pays avec les rapports des productivits du travail
(branche par branche) permet de dterminer les biens exportables par cha
cun. Ce qui est export et ce qui est import par chaque pays dpend aussi
dautres lments que les productivits, comme la taille des pays et les
comportements des consommateurs, car ces paramtres influencent les

salaires. Lintroduction des cots de transport permet de mettre en vi
dence la prsence de biens non changs. Les tests empiriques rvlent que
les productivits relatives du travail et les cots salariaux expliquent en
partie le commerce des biens manufacturs entre pays dvelopps, ce qui
apporte une certaine confirmation au modle des avantages comparatifs.
Celui-ci doit nanmoins tre enrichi, compte tenu de certaines hypothses
simplificatrices. Les chapitres suivants indiquent les voies suivies par les
modles qui sortent du cadre strict des avantages comparatifs.
Question 1
Supposons que la production dune tonne de riz ncessite 10 heures de travail aux tats-
Unis et 15 heures de travail en Chine, tandis que la production dune tonne de mas
demande 12 heures de travail aux tats-Unis et 25 heures de travail en Chine. Quel est
lavantage comparatif de chaque pays ? La Chine et les tats-Unis dcident de commer
cer ensemble, au prix dune tonne de mas contre 1,5 tonne de riz. Quel est le bien
export par chacun et pourquoi cet change est-il bnfique pour les deux ? En quoi
lavantage absolu na-t-il pas deffet sur les spcialisations ?
Question 2
On considre deux pays, le Nord (N) et le Sud (S), qui produisent deux biens 1 et 2, avec
du travail L. Le cot en travail du bien i dans le pays j (nombre dunits de travail
ncessaires produire une unit de bien i) est not îj ÎN ~ ^2N ~ ^ ÎS ~ ^2S ~ ^
Les pays disposent des dotations suivantes en travail ; ^^=4 000 et ^ = 9 000. On
dsigne par y- la production du bien i dans le pays j, par la consommation du bien i
dans le pays j et par Vyle revenu national du pays j exprim dans le bien 1, choisi comme
T3 numraire, p est le prix du bien 2 en termes du bien 1. Les comportements de consom
O
c mation sont les mmes dans les deux pays : d/j = 0,5>yet d2j = 0,5 (y/p).
1 Donner toutes les caractristiques dautarcie de chaque pays. Reprsentation graphique.

O
fM
2 Quel est lavantage comparatif de chaque pays ? Les deux pays pratiquent le libre-
(y) change. Quel est le prix de lchange ?
3 Quelles sont les niveaux des productions des consommations et des changes ce
prix ? Donner une reprsentation graphique. Comment apprcier le gain de lchange ?
CL
O
U
4 Que valent les salaires en conomie ouverte ? Comment sont-ils situs par rapport aux
productivits du travail ?
Question 3
Lobjectif de cet exercice est danalyser les effets de lintroduction du sous-emploi dans
le modle des avantages comparatifs. Deux pays le nord {N) et le sud (5) produisent deux
biens, le bien 1 de basse technologie et le bien 2 de haute technologie grce du travail
uniquement. Les cots unitaires sont fixes. Le bien 1 est choisi comme numraire. On
dsigne par c/ le cot unitaire du bien i (i = 1 , 2) dans le pays j (j = N,S), par y j la
production du bien i dans le pays j, par d! la consommation du bien i dans le pays j, par
la valeur du revenu national du pays j value dans le numraire 1, par p le prix du
bien 2 en termes du bien 1 et par L' le stock de travail disponibledans le pays j.
Le systme productif est caractris par : = \,5 Cj= 4,5 cf = 2 Cj = 10
= 4500 = 9000 . On se trouve au plein emploi dans les deux pays.
T.es fonctions de consommation sont diffrentes entre pays :
d;"^ = 0,4v'' 4 = 0,6.(y'' / p) d^ = 0 , 6 / d l = 0,4.(y" / n)
On montre quen autarcie : / = d ^ = 1200 y'^ = d ^ = 600
/ =/ = 2700 yf = d^ = 360 . Ces rsultats ne sont pas dmontrer.
1 Quel est lavantage comparatif de chaque pays ?
2 Les deux pays changent entre eux et le prix qui stablit est le mme dans chaque
pays et sur les marchs mondiaux. Chacun se spcialise totalement dans la production du
bien pour lequel il possde un avantage comparatif. Quel est le prix de lchange ? Expli
quez votre dmarche.
3 Quelles sont les productions, les revenus, les consommations et les changes ? Vous
prsenterez vos rsultats dans un tableau de ce type.
Pays Revenu Bien I Bien 2

national
Production Consommation changes Production Consommation changes
Quels sont les gains de lchange ?

4 La situation dcrite aux questions 2 et 3 est, pour le Nord, un tat de long terme. En
moyen terme, ladaptation louverture engendre un sous-emploi au Nord, du fait que
les travailleurs de la branche concurrence par les importations provenant du Sud ne
retrouvent pas tous un emploi dans la branche d exportation. Cette question prend en
compte ce sous-emploi, dont le cot, en termes de bien-tre collectif, peut tre mis en
O
O balance avec les gains de lchange.
c
Le stock de travail disponible pour produire au Nord est dsormais gal
= 4500(1 - y) y tant gal au taux de chmage avec 0 < y < 1 .

O
fM
Supposons que les deux pays continuent de commercer, quils se spcialisent totalement
(5) en fonction de leurs avantages et que le prix de lchange soit gal p*. Exprimer p* en
fonction de y. Comment /?* varie-t-il quand y augmente ? Donner une interprtation co
nomique du rsultat. Que dire de la situation du Nord ? Pour quelle valeur du taux de
CL chmage du Nord, y * , lun des deux partenaires, nest-il plus en spcialisation com
O
U plte ?
5 On tudie ici le gain lchange du Nord en utilisant sa fonction dutilit collective
dfinie par U ^ = (i/,' ) *.( l**. Par rapport lautarcie, louverture au commerce pro
cure-t-elle au Nord un gain, en termes dutilit, lorsque le taux de chmage est infrieur
la valeur y * calcule au 4 ? Quen conclure ? Lannexe 1 fournit des valeurs de
pour divers niveaux de consommation.
6 Comparer lutilit collective du Nord dans la situation du 3 avec celle o le Nord
connat un taux de chmage tel que le Sud ne reoit aucun gain. Commenter.

Annexe I Valeurs de la fonction
1 200 1 400 1 600 1 800 2 000
540 743,29 790,38 833,88 873,97 911,90
552 753,10 808,75 844,97 885,61 924,04
564 762,94 819,37 856,07 897,24 936,17
576 772,64 829,81 866,97 908,67 948,09
588 782,26 840,06 877,68 919,89 959,81
600 791,80 850,32 888,40 931,12 971,52
Question 4
On se place dans le cadre du modle du ITI (continuum de biens). Quels sont les effets
sur lquilibre (rapport des salaires et nombre de biens exports par chacun des deux
pays) de laugmentation de la taille du pays tranger par rapport celle du pays domes
tique (hausse de L*/L), tous les autres paramtres restant identiques ? Commentez le
rsultat.
^bcercice d'application sur Excel

T3
O
c
3
J
EA E-l
Cet exercice prsente une maquette du modle simple des avantages comparatifs de
Ricardo deux pays et deux biens, identique celle du I du chapitre 1. Lexercice
a.
O
(J
consiste utiliser cette maquette pour procder des simulations. Celles-ci permettent
danalyser les effets sur les spcialisations et sur les gains de lchange du contexte dans
lequel les pays acceptent de souvrir : progrs technique diffrent selon les secteurs,
croissance de la demande mondiale de certains biens, diffrences de taille entre pays par
tenaires.
^Sorrigs
Question 1
Les tats-Unis possdent un avantage comparatif dans la production du mas par rapport
au riz, car le cot relatif du mas est plus faible aux tats-Unis quen Chine :
12/10 = 1,2 < 2 5 / 15 = 1,67 La Chine possde un avantage comparatif pour le riz par
rapport au mas, car le cot relatif du riz est plus faible en Chine quaux tats-Unis :
15/25 = 0,6 < 1 0 /1 2 = 0,83 . Il faut payer 1,5 tonne de riz pour obtenir une tonne de
mas, ou encore payer 2/3 de tonne de mas pour obtenir une tonne de riz. Les tats-Unis
(EU) exportent le bien pour lequel ils possdent un avantage comparatif, cest--dire le
mas. En autarcie, quand ils dplacent des travailleurs de la branche mas vers la
branche riz , les EU obtiennent, en renonant une tonne de mas, 1,2 tonne de riz.
En conomie ouverte, en exportant une tonne de mas (qui devient non disponible pour
la consommation nationale), les EU obtiennent 1,5 tonne de riz, ce qui est mieux quen
autarcie. La Chine exporte le bien pour lequel elle dispose dun avantage comparatif,
cest--dire le riz. En autarcie, quand elle dplace des travailleurs de la branche riz
vers la branche mas , elle obtient, en renonant une tonne de riz, 0,6 tonne de mas.
En conomie ouverte, en exportant une tonne de riz, elle obtient 2/3 = 0,67 tonne de
mas, ce qui est mieux. Il y a donc bien gain pour les deux pays. Ce sont les cots relatifs
qui dterminent les avantages et non les cots absolus. Mme si un pays possde des
cots absolus plus bas dans les deux branches par rapport son partenaire, il exportera
un seul bien, celui pour lequel il dtient un avantage relatif. Ainsi les EU ont des cots
absolus plus bas que ceux de la Chine (10 < 15 pour le riz et 12 < 25 pour le mas) et
nanmoins ils nexportent que le bien pour lequel ils disposent dun avantage relatif, le mas.
Question 2
1 Le prix relatif de 2 en termes de 1 en autarcie est gal au cot relatif de 2 par rapport
1 dans chaque pays : = 4 /2 = 2 et = 12/3 = 4. Le revenu national valu
en bien 1 au N est dfini par yp = Via?+ PNyiN = /iv + ailleurs le plein- emploi
du travail est ralis : ~ ^ Donc y ^ = 4 000/2 = 2 000. Do
= /| , = 0 ,5 y^ = 1 000 et 72V ^ 2 n ~ ^^^yN'^Pw ~ 500. La mme dmarche
vaut pour le sud. Le calcul permet dtablir que : y^ - 3 000 y^^ - - 1 500
3 25 - ^ 2 S - Lautarcie est reprsente sur la figure 1.5 par les points E (pour le
nord) et E (pour le sud).

2 La comparaison des deux cots relatifs (2 et 4) indique que N possde lavantage
comparatif pour le bien 2 et S pour le bien 1. Quand ils changent le prix dquilibre p
qui stablit est ncessairement compris dans lintervalle dfini par ces cots ;
2 < p < A . Supposons que le prix de libre-change soit strictement intermdiaire :
. 2 < p < A . Alors N est totalement spcialis en bien 2 et S en bien 1 : = 0
2 = 1 000 7,5 = 3 000 725 = 0.
partir de ces productions, il est possible de dterminer les revenus, les consommations
et les changes. Au nord 7 , = 7,,v + 2 ~ ^ 000/; et :7,^y = 0,57^y = 500/?. N
importe cette consommation de bien 1 puisquil nen produit pas lui-mme. Au sud
= 7 , 5 -t- /77 2 5 = 3 000 / , 5 = 0,5 X 3 000 = 1 500. Le march du bien 1 doit tre
en quilibre. Loffre de 1 par S doit donc tre gale la demande de 1 par N et par S :
3 000 = 500/7 -I- 1 500. Do p = 3. Le prix dquilibre est bien compris entre 2 et 4.
Lhypothse faite au dpart sur le prix est donc valide.

Figure 1.5 - changes entre le nord et le sud
3 La connaissance du prix dquilibre permet de dterminer toutes les caractristiques

du libre-change, telles c]uelles sont rassembles dans le tableau ci-dessous.
T3
O
crj
Q
O
fN
>-
Q.
O
U
Lquilibre de libre-change est reprsent sur la figure 1.5 par les points B (production
de libre-change de N), F (consommation de libre-change de N), C (production de libre-
change de S) et F (consommation de libre-change de S). Les changes sont, bien
entendu, quilibrs. Le gain de N et de S peut tre valu par laccroissement de consom
mation du bien import par rapport lautarcie : 500 units de bien 1 au nord et
125 units de bien 2 au sud.
4 Le salaire de N .vy valu en bien 1 est gal au rapport du revenu national sur le
nombre dunits de travail : = 3 0 00/4 000 = 0,75. De mme au S
= 3 0 00/9 000 = 0,33 . Par ailleurs les productivits du travail dans les branches i
(i = 1,2) et les pays j (/ = N, S) sont gales linverse des cots: 7,^ =
^ 2 N - ^^4 7tj5 = 1/3 2 5 = 1/ 12 . On observe donc que. Conformment au point A
de la section II, le rapport des salaires est compris entre le rapport des productivits, la
productivit relative de 1 au N tant infrieure la productivit relative de 2 au N,
puisque N a lavantage pour 2 :
^ = l , 5 < - ^ = 2,25< ^2N = 3.

'\S ^2S
Question 3
1 Le cot relatif du bien 2 par rapport au bien 1 est gal, au Nord 4,5/1,5 = 3 et au
Sud 10/2=5. Le Nord possde donc un avantage comparatif pour la production du bien
2 et le Sud pour la production du bien 1.
2 Supposons que le prix p soit intermdiaire : 3 < p <5. Dans ce cas, le Nord se sp
cialise totalement en bien 2 et le Sud en bien 1. Les productions du Nord slvent
= 0 et y 2 = 4 5 0 0 / 4,5 = 1000 . Le revenu national du Nord valu en bien 1 vaut
donc y ' =1000/? et sa consommation de 1 est gale : /,'' = 0 .4 y ' =0,4.1000./? =
400/?. Cette consommation est intgralement assure par les importations en provenance
du Sud.
Les productions du Sud slvent : yj' = 9000 / 2 = 4500 et y f = 0 . Le revenu natio
nal du Sud valu en bien 1 vaut .v' = 4500 et sa consommation de bien 1 vaut =
0,6.4500 = 2700. Le Sud exporte le surplus de bien 1 (4500-2700 = 1800) vers le Nord.
Le prix /? est tel que le march du bien 1 est quilibr : 400/? = 1 800. Le prix p vaut
donc 4,5. Ce prix dquilibre est bien compris entre 3 et 5.
3 partir du prix de 4,5, il est possible de dterminer la valeur de toutes les variables
restantes. Lensemble de la situation dquilibre est dcrite dans le tableau qui suit.
Pays Revenu Bien 1 Bien 2

national
T3 Production Consommation changes Production Consommation changes
O
crj
Q N 4 500 0 1800 -1 800 1000 600 400
S 4 500 4500 2700 1800 0 400 -400
En comparant la situation de chaque pays avec celle dautarcie, on constate quil y a gain
>- pour les deux. Le Nord consomme autant de bien 2 (600 units) mais plus de bien 1
Q.
O
U (1 800 units au lieu de 1 200). Le Sud consomme autant de bien 1 (2 700 units) mais
plus de bien 2 (400 units au lieu de 360).
4 Comme le prix est intermdiaire, le Nord ne produit que du bien 2 mais avec une main
duvre rduite : y,' =1000(1 - y ) . Do son revenu national et sa consommation de
bien 1 intgralement importe : y'' = 1000(1 y)/?* et i/,' =400(1 y)/?* .

Pour le Sud, la situation est la mme que celle des questions prcdentes, puisque le prix
de 2 est strictement infrieur son prix dautarcie. Il exporte donc toujours 1 800 units
de 1 vers le Nord. Lquilibre du march du bien 1 scrit donc :
f/,' = 400( 1- y )/; = 1800 Do p* = ( 1)

i- y
Si le taux de chmage y au Nord augmente, /;>* augmente (/?* est une fonction croissante
de y). Cela sexplique par le fait que loffre mondiale de bien 2 se rduit si le taux de
chmage au Nord augmente (car cette offre provient uniquement du Nord tant que p* est
intermdiaire) alors que loffre mondiale de bien 1 reste constante (4 500 units pro
duites par le Sud). Si le Nord souffre incontestablement de ce chmage croissant (qui fait
baisser le volume de sa production), en revanche, il bnficie dun gain croissant d la
hausse du prix du bien quil produit et quil exporte. La question suivante aborde la ques
tion de savoir quel effet lemporte.
La situation limite est celle dans laquelle /?*=5 (prix gal au prix dautarcie du Sud).
Dans ce cas, le Sud nest plus en spcialisation complte, mais produit les deux biens.
Ses consommateurs ne gagnent plus rien par rapport lautarcie. Daprs (1) ce prix
correspond un taux de chmage au Nord de y* = 0,1 = 10% . /?* ne peut se fixer au-
dessus de 5 car pour de tels niveaux de prix, les deux pays seraient totalement spcialiss
en bien 2, ce qui est impossible (car les consommateurs ne trouveraient alors aucune
unit du bien 1 sur le march).
5 En autarcie f/'"' = (1200)"-(600)" = 791,80 .
En spcialisation totale, la demande de bien 1 par le Nord est gale :
= 400( I - y )/; = 400( 1- y )-j- = 1800 . On observe que, quelle que soit lampleur
du chmage, le Nord consomme toujours la mme quantit de bien 1. Ceci provient du

fait que son revenu national valu en bienl est stable (et gal 4 500 units de bien 1,
comme en conomie ouverte sans chmage).
En revanche la quantit consomme de bien 2 par le Nord est affecte par le taux de
chmage :
(0 .6 ).l0 0 0 (l-y )/? *
i/ = = 600(1 - y ) . Plus le taux de chmage augmente, plus le prix
du bien 2 augmente et moins les consommateurs peuvent acqurir de bien 2. Cette
consommation de bien 2 au Nord est encadre par des montants lis au taux de chmage.

) Celui-ci varie entre 0 et 10% si lon se place en spcialisation totale. Donc:
Q 540 < r/,'' < 600
Daprs lannexe 1 si r/,' = 1800 et si 540 < /,' < 600 , alors lutilit collective du Nord
est constamment plus leve que celle dautarcie (elle est comprise entre 873,97 et
931,12, contre 791,80 en autarcie). On remarque aussi que lutilit crot si le chmage se
D1
's - rduit.
.
On pourrait tre tent de conclure partir de cette analyse, que, malgr le chmage
engendr par louverture au Nord, celle-ci est prfrable lautarcie. Cest videmment
ignorer beaucoup de problmes non abords ici notamment la simplicit des hypothses
et labsence de prise en compte du cot humain et financier du chmage.
6 Si le Nord change avec le Sud sans connatre de sous-emploi (question 3) il
consomme 1 800 units de bien 1 et 600 units de bien 2 et son utilit collective slve
931,12. Si le Nord est en sous-emploi et le Sud sans gain, le taux de chmage au Nord
est de 10 %, ce qui correspond la situation limite dans laquelle le prix p* est juste
gal au cot relatif du Sud (p*=5). Le Sud alors change mais ne gagne rien. Dans cette
situation, le Nord consomme 1 800 units de bien 1 et 540 units de bien 2. Son utilit
collective est donc infrieure celle du 3 (elle vaut 873,97 au lieu de 931,12). Le Nord
supporte le double dsavantage de connatre du sous-emploi et de gagner moins par
lchange que sil ny avait pas de sous-emploi. En rsum :
Utilit N autarcie < Utilit N ouverture et chmage < Utilit N ouverture et plein emploi
Question 4
La hausse du rapport L*/L affecte la position de la courbe B(z) mais nullement celle de
la courbe A(z). Daprs la relation (4) du cours, pour un z donn, la hausse du rapport
L*/L engendre la hausse de 5, ce qui signifie que la courbe B(z) se dplace vers la gauche
(mais elle passe toujours par lorigine). La nouvelle position de B(z) est B'(z) (figure 1.6).
Comme la courbe A(z) reste identique, le nouvel quilibre E est caractris par un salaire
relatif du pays plus lev que dans lquilibre initial reprsent par E (5 > 5 ) et par
un bien frontire z ' plus petit que prcdemment (z '< z ) , comme lindique la figure
1.6. Le pays domestique profite donc de la plus grande taille de son partenaire (son
salaire relatif augmente) mais il produit un ensemble plus rduit de biens. Que sest-il
pass ?
Dans la situation initiale ( z , ), la hausse de la taille du pays tranger engendre une
hausse du revenu mondial, donc une hausse de la valeur de la demande globale adresse
aux biens produits par le pays domestique. La valeur de la production du pays domes
tique augmente donc (relation (4)) et cela engendre une hausse du salaire w par rapport
w*, ce qui provoque une perte davantages comparatifs de ce pays pour certains biens,
ceux pour lesquels le rapport a'^/a est situ juste au-dessus du rapport initial w/vv*. On
aboutit bien une situation finale dans laquelle le salaire relatif du pays a augment mais
le nombre de biens dans lesquels il est spcialis a diminu. Le nombre de biens dans
lesquels ltranger est spcialis a donc augment.
T3
O
c:
:d
a
O
(N
>-
Q.
O
U
Figure 1.6 - Impact de la hausse de la taille relative de l tranger sur l quiUhre

fN
>-
.
D otations factorielles
et change
g _ i _ I
e modle HOS (Heckscher-Ohlin-Samuelson) ou thorie des dota
L tions factorielles prolonge la thorie ricardienne, partir d'un

cadre reposant sur des techniques flexibles et la prsence d'au
moins deux facteurs de production. Dans ces nouvelles hypothses, la
spcialisation dpend des dotations factorielles des pays, l'change est
toujours source de gain et l'ouverture engendre des modifications dans
la rpartition du revenu national. Les vrifications empiriques rvlent
que les dotations factorielles expliquent partiellement les spcialisations
des pays et leur volution dans le temps. D'autres facteurs interviennent
galement, en particulier les carts technologiques et les prfrences des
consommateurs. Les effets de l'ouverture sur les salaires prvus par le
modle sont sujets de dbats, compte tenu des volutions observes, en
particulier dans les pays en dveloppement.
XJ
O
c
rj
O
fM I. L'autarcie dans le modle HOS
(5 )
>-
Q.
Le modle HOS repose sur les hypothses suivantes :
O
U H| : deux biens 1 et 2 sont produits avec des fonctions de production
facteurs substituables, le capital et le travail ;
H 2 : les fonctions de production sont rendements dchelle constants et
productivits marginales factorielles dcroissantes ;
H 3 : il nexiste aucun renversement dintensit factorielle ;
H4 : la concurrence pure et parfaite existe sur tous les marchs ;
Dotations factorielles et change international 33

H5 : les deux facteurs sont au plein-emploi et leur allocation entre les deux
branches rpond au critre doptimalit, au sens o elle permet dobtenir des
productions maximales.
: les prfrences des consommateurs sont identiques et homothtiques :
si les prix relatifs sont invariables, toute modification du revenu de x %
engendre des modifications des consommations de tous les biens de x %.
Soit y Y la quantit produite de bien 1 et y 2 la quantit produite de bien 2.
On appelle intensits factorielles les rapports entre capital et travail dans
chaque branche : = K ^ /L ^ , k 2 = K 2 / L 2 . Le bien 1 est choisi comme
numraire : son prix vaut 1. On dsigne par vv le salaire, par r lintrt du
capital, par j le revenu national valus en bien 1 et par p le prix de 2 en
termes de 1.
A . Les relations entre intensits factorielles,

rmunrations et prix
D aprs H 3 , A:1 = K ^/L ^ et ^2 ^ 2 ^ ^ 2 sont diffrents, et lun est toujours
suprieur lautre, quel que soit le rapport des rmunrations w/r. Nous sup
posons ici que la branche 1 est plus capitalistique que la branche 2 : > ^ 2 -
D aprs H2, H4 et H 5 les productivits marginales en valeur dun facteur sont
identiques entre branches et la rmunration de ce facteur est gale cette
valeur commune. De plus, comme les fonctions de production possdent des
rendements dchelle constants, les productivits marginales dpendent uni
quement des intensits factorielles. Il existe donc une relation entre les inten
sits factorielles et le rapport des rmunrations. Prcisment, plus le travail
est cher par rapport au capital (plus w/r augmente), plus les secteurs utilisent
de capital par travailleur (plus et k 2 augmentent), comme lindique la
T3 figure 2 . 1 .
O
c.
: De plus, lgalisation des productivits marginales en valeur permet de
faire apparatre un lien entre le rapport des rmunrations et le prix relatif des
biens. Quand wir augmente, cest la branche qui utilise relativement plus le
travail, la branche 2 , qui voit son prix relatif saccrotre : p augmente
sz
DI (figure 2.1). Cette relation est vrifie, quels que soient le facteur et le bien
>-
Q.
envisags ; la hausse de la rmunration relative dun facteur provoque laug
O
(J mentation du prix relatif du bien dont la production ncessite une utilisation
relativement intensive du facteur en question.
Il rsulte de ce qui vient dtre dit que si lon avait suppos que les fonc
tions de production avaient t telles que la branche 2 est plus utilisatrice de
capital que la branche 1 ( ^2 ^ ) que soit le rapport w/r, alors le prix
p (prix relatif du bien 2 ) aurait diminu avec laugmentation de w/r : comme
cest le bien 1 qui aurait t relativement plus utilisateur de travail, la hausse
Figure 2.1 - Relations entre intensits factorielles, rmunrations
et prix des biens dans le modle HOS
de w/r aurait engendr la hausse du prix relatif du bien 1 , c'est--dire la

hausse de 1/p, qui quivaut la diminution de p. Dans ce cas, la figure 2.1
aurait du tre modifie : la position des courbes et A', aurait t inverse
et la courbe F aurait t dcroissante (et non plus croissante) dans le repre
(p, w/r).
B i D o tatio n s factorielles, rmunrations et prix

Le pays dispose d une dotation en capital K et dune dotation en travail L et
ces ressources sont rparties entre les deux branches, de faon que le plein-
emploi soit ralis et que lallocation soit optimale (hypothse H5). Les tech
T3
nologies et les prfrences des consommateurs tant donnes, le rapport, en
O
c: autarcie, des rmunrations factorielles w/r dpend uniquement de la dotation
=3
Q relative du pays k = K/L. Plus k est lev, plus w/r est lev. Cette relation
est gnrale : dans le modle HOS, en autarcie, plus un facteur est abondant
par rapport lautre et plus sa rmunration relative est basse (plus la rmu
sz nration relative de lautre facteur est leve).
DI
s _
Comme le prix p est fonction croissante de w/r, laugmentation de k cor
D.
O
(J
respond aussi laccroissement de p, cest--dire la diminution de J/p, prix
relatif du bien 1 par rapport au bien 2. On constate donc que, dans le modle
HOS, en autarcie, plus un facteur est relativement abondant, plus le bien qui
utilise ce facteur de faon relativement abondante, est bon march, par rap
port lautre bien. Dans lexemple predent, lorsque k augmente, eest la
branche 1, la plus capitalistique (k^^ > k 2 ), dont le prix relatif J/p diminue.

Supposons k fix. Il lui correspond un certain niveau du rapport du salaire
la rmunration du capital, en autarcie, (w /r)^ , des intensits factorielles
et ^ 2 0 certain niveau du prix (figure 2 , 1).
Si, pour une raison quelconque, les producteurs du pays sont conduits
produire seulement le bien 1, alors toutes les ressources sont affectes la
seule branche \ \ k = k^. Dans ce cas, le rapport des rmunrations facto
rielles vaut w / r = (w /r)p (figure 2.1). Symtriquement la situation dans
laquelle le pays produit seulement le bien 2 correspond lgalit k = ^2
la valeur \ w / r )^. On constate donc que, compte tenu de ces deux situations
extrmes, le champ des variations possibles pour la rmunration relative
w / r est born. A chaque valeur-limite de w / r correspond une valeur parti
culire du prix : = pp si w / r = (w /r)p et /? = si w / r = {w /r)^ .
Les seules situations possibles sont donc celles correspondant aux parties
pleines des courbes F, /tj et /:2
C l L a frontire de l'ensemble des possibilits

de production
On appelle frontire des possibilits de production lensemble des quantits
produites des deux biens correspondant au plein-emploi des deux facteurs et
leur utilisation optimale. Cette frontire, reprsente sur la figure 2.2 par la
courbe BC, est telle que le cot dopportunit dun bien en termes de lautre
est constamment croissant. Ainsi, pour produire une unit supplmentaire de
bien 2 , il faut renoncer des quantits dautant plus leves de bien 1 que la
quantit de bien 2 produite est importante. Ce cot dopportunit est repr
sent par la valeur absolue de la pente de la tangente la courbe BC. On
montre quil est exactement gal le prix relatif de 2 en termes de 1. Si /?
augmente, le cot dopportunit de 2 augmente et le point reprsentatif des
T3
O
c
quantits produites se dplace sur la courbe BC de telle sorte que la quantit
rj produite de 2 augmente et que celle de 1 se rduit. Si p diminue (J/p aug
Q
mente), la quantit produite de 1 augmente et la quantit produite de 2 dimi
nue. Ainsi, dans le modle HOS, laugmentation du prix relatif dun bien
correspond laccroissement de la production de ce bien et la rduction de
la production de lautre bien.
5-
Q.
O Dans le cas o le pays est totalement spcialis en bien 1, le cot doppor
U tunit est gal au prix correspondant cette spcialisation totale, cest--dire
p ^ . Symtriquement en spcialisation totale en bien 2, le cot dopportunit
est gale k p^. L s tangente la courbe BC en B a donc une pente gale
- / 7p et celle en C possde une pente gale k - Py.
Figure 2.2 - La frontire des possibilits de production et l cpdlibre
d'autarcie dans le modle HOS
D i Les consommations et l'quilibre d'autarcie

D aprs lhypothse tous les consommateurs ont exactement la mme
fonction dutilit et celle-ci correspond des prfrences homothtiques, ce
qui signifie que, si le prix p ne varie pas et si le revenu saccrot dun certain
pourcentage, les consommations des deux biens vont augmenter du mme
pourcentage. Ainsi, quel que soit le niveau de revenu, le partage de celui-ci
T3
O
c.
entre les deux biens est stable si les prix sont donns. A de telles fonctions
13 de consommation correspondent des courbes dindiffrence dont les tan
Q
gentes le long dune droite quelconque issue de lorigine sont parallles.
O
(N Puisque les gots des consommateurs sont identiques les courbes dindiff
@ rence traduisent la situation de la collectivit dans son ensemble.
CT Lquilibre dautarcie est la situation telle que les productions situes le
>-
Q.
O long de la frontire des possibilits de production correspondent la maxi
U misation de la fonction dutilit collective. Or accrotre lutilit collective
revient passer dune courbe dindiffrence une autre courbe, situe au-
dessus de celle-ci. Les quantits produites et consommes dautarcie sont
donc les coordonnes du point de contact entre la courbe BC et la courbe
dindiffrence collective I, celle qui est la plus loigne de lorigine. Cet
quilibre est reprsent sur la figure 2.2 par le point A. La valeur absolue de
la pente de la tangente la courbe BC en A est gale au prix dautarcie p^.

II. L'change entre un petit pays et le reste
du monde dans le modle HOS
Le pays est suppos souvrir sur lextrieur. Il est petit , au sens o il ne

peut modifier en rien le prix du march mondial : il est preneur de prix
{price taker). Avec ce systme de prix nouveau (diffrent de celui dautarcie),
les productions sont modifies, les consommations galement et des changes
avec ltranger apparaissent. Ces changes sont lorigine dun gain.
La variation du prix relatif est, au surplus, la cause de modifications dans la
rpartition du revenu national du pays. Il est possible aussi de mettre en
lumire les effets de laugmentation de la dotation dun facteur primaire sur
les productions du pays, lorsque le prix relatif des biens est donn.
A . Spcialisation et gain
Supposons que le prix du march mondial p auquel le pays se soumet soit
suprieur au prix dautarcie p^. Laugmentation du prix relatif du bien 2 par
rapport au bien 1 provoque, conformment ce qui a t montr dans la
section I point C, une augmentation de la production du bien 2 et une dimi
nution de la production du bien 1.On passe, sur la figure 2.3, du point A au
point . Les quantits produites en conomie ouverte sont gales et
y 2 . Tous les points de la droite sont a priori accessibles pour les
consommateurs, grce lchange avec lextrieur.
Parmi tous ces complexes de biens consommables, celui qui va faire
lobjet dune consommation effective est celui qui maximise lutilit collec
tive. Cette maximisation correspond au point de contact entre la droite Q Ê'
T3
et la courbe dindiffrence collective / la plus loigne de lorigine. Les
O
cD quantits consommes slvent donc J f et . Le pays exporte le bien 2
pour un montant i/f jyf et importe le bien 1 pour un montant .
O Le passage de lautarcie au libre-change augmente le bien-tre du pays,
(N
@ puisque la courbe dindiffrence collective I correspondant lconomie

ouverte est situe au-dessus de celle dautarcie I.
5-
Q.
O
U
Ainsi, louverture sur lextrieur engendre une spcialisation lexpor
tation dans le bien dont le prix relatif a augment par rapport lautarcie.
Cette spcialisation, qui implique une importation de lautre bien, permet
au pays daccrotre son niveau dutilit collective.
Figure 2.3 - U quilibre du petit pays en conomie ouverte
B . L 'impact de l'ouverture sur les rmunrations

factorielles : le thorme de Stolper-Samuelson
T3
O
c: Dans la situation dconomie ouverte, le prix p peut prendre toutes les valeurs
Q possibles entre 0 et linfini. Si 0 < /? < /?p , le pays est totalement spcialis
O
(N
en bien 1 (il produit au point B sur la figure 2.3) et le rapport des rmunra
@ tions reste constant et gal (w /r)^ (figure 2.4). Si p^< p < p^, le pays pro
SI
DI
duit les deux biens et le rapport des rmunrations est variable et compris
>- entre (w /r)p et ( w / r)^. Si p > le pays est totalement spcialis en bien
Q.
O
U 2 (il produit au point C sur la figure 2.3) et le rapport des rmunrations est
constant et gal (w /r)^ . Ainsi la courbe qui reprsente la relation entre p
et w/r en conomie ouverte nest pas la courbe Y dans sa totalit mais la
courbe ZUVZ (figure 2.4).
Le passage de lautarcie au libre-change se traduit par la modification du
prix relatif des biens /?, donc du rapport w/r. Dans notre exemple, la hausse
de p (qui passe de p ) engendre une augmentation de w/r, donc de A:i et

Figure 2.4 - Prix et rmunrations en conomie ouverte, clans le modle HOS
k 2 (figure 2.4). Or vr, le salaire, varie comme la productivit marginale du

travail dans la branche 1, et celle-ci crot si augmente, car le fait, pour
chaque travailleur, de disposer dune plus grande quantit de capital aug
mente son efficacit. Le salaire augmente donc. Symtriquement, r la rmu
nration du capital varie comme la productivit du capital. Or celle-ci
diminue lorsque augmente. Donc la rmunration du capital diminue. On
constate que cest le travail, facteur le plus utilis, en termes relatifs, dans la
branche 2 qui profite de la hausse du prix de 2 , alors que le capital subit une
dprciation de son revenu.
Ce rsultat est gnral et permet dnoncer le thorme de Stolper-
Samuelson :
Lorsquun pays passe de lautarcie au libre-change, le facteur relative
ment plus utilis par la branche dont le prix relatif augmente bnficie
T3
dune augmentation de sa rmunration et lautre facteur voit sa rmun
O
c ration diminuer.
rj
Q
Ce rsultat ne dpend pas du bien choisi comme numraire : le salaire
valu en bien 2 w/p volue dans le mme sens que w ; de mme r/p varie
comme r. Les intrts des salaris sont donc opposs ceux des titulaires de
capital. L ouverture ne profite qu lun des groupes puisque lautre voit son
a.
O revenu se rduire. Nanmoins le pays dans son ensemble est gagnant, comme
(J cela a t montr dans la section II.A. Le groupe qui profite de cette ouverture
bnficie donc dune augmentation de revenu suprieure la rduction subie
par lautre. L existence du gain lchange pourrait conduire ltat qui dcide
douvrir son pays, prlever une partie des supplments de revenus reus
par le groupe bnficiaire pour les redistribuer lautre, de faon rduire
ces distorsions. L option du libre-change peut donc impliquer un certain
interventionnisme, prenant la forme de transferts compensatoires.
C l L 'e ffe t de la croissance sur la spcialisation :
le thorme de Rybczynski
L analyse en termes de dotations factorielles permet dapprhender les effets
de la croissance conomique sur le commerce international. Le petit pays,
ouvert sur lextrieur, est suppos connatre une augmentation de sa dotation
en travail ou en capital. Le thorme de Rybczynski concerne leffet de cet
accroissement sur les spcialisations.
Il snonce ainsi :
En spcialisation partielle, le prix relatif des biens tant donn, la crois
sance de la dotation dun des facteurs provoque laugmentation de la pro
duction du bien qui utilise relativement plus ce facteur et provoque la
contraction de la production de lautre bien.
L effet de laccroissement factoriel, pour des prix donns, est donc

dissymtrique : seule la branche qui utilise relativement plus le facteur en
question connat une expansion, lautre branche rduisant sa production. Pour
le comprendre prenons un exemple. Supposons que le stock de travail aug
mente, sans que celui du capital nen soit affect. Comme le pays est petit, le
prix P est donn, et il en rsulte que Qi k 2 sont fixes, comme on peut le
constater sur la figure 2.4. Laugmentation du stock de main-duvre dispo
nible largit les possibilits de production. Mais la production ne peut aug
menter dans les deux branches car cette hausse impliquerait un stock de
capital plus lev, ce qui est contraire lhypothse de stabilit de ce stock.
Seule augmente la production du bien 2, bien intensif en travail. Puisque les
intensits factorielles restent stables, la branche 2 absorbe la totalit du travail
supplmentaire et reoit du travail et du capital de la branche 1. Ainsi K 2 et
2 augmentent en restant dans un rapport fixe et et diminuent en res
XJ
O
c
tant galement dans un rapport fixe.
rj
Q Supposons quavant que le stock de travail naugmente, le pays produise
au point (figure 2.5). p est le prix relatif de 2 qui correspond cette pro
duction. Il est gal la valeur absolue de la pente de la tangente la frontire
des possibilits de production (courbe BC) en . D aprs le thorme de
Rybczynski, laccroissement de la quantit disponible de travail provoque
Q.
O laugmentation de la production du bien 2 (relativement plus utilisateur de
U travail) et la rduction de celle du bien 1 (relativement plus utilisateur de
capital). Le nouveau point de production correspond ces variations
(moins de bien 1 et plus de bien 2). De plus, la nouvelle frontire des possi
bilits de production (BC ) est telle quen le prix p est le mme quen
. La frontire se dforme donc, de faon que le gain de production soit
beaucoup plus marqu pour le bien 2 que pour le bien 1 (figure 2.5). On
montre que tous les points tels que (correspondant des quantits

Figure 2.5 - Droite de Ryhczynski
variables de travail supplmentaires) sont situs sur une droite A appele

droite de Rybczynski (figure 2.5).
. L'change entre deux pays
On considre un monde compos de deux pays A et B. Les biens sont libre

ment changs entre les deux pays. En revanche les facteurs de production,
parfaitement mobiles lintrieur de chaque pays, ne peuvent franchir les
frontires. Ces deux pays sont identiques en tout point au pays tudi dans la
section IL Les fonctions de production sont donc les mmes, ainsi que les
conditions dutilisation des facteurs (plein-emploi et allocation optimale entre
T3
O
c
branches) et les prfrences des consommateurs. Le seul lment qui les dif
rj frencie est la dotation relative factorielle. On supposera ici que le pays A est
Q
relativement mieux dot en capital (par rapport au travail) que le pays B. Les
O
(N dotations absolues en capital et travail des deux pays tant dsignes par ,
les dotations relatives sont telles que :
sz
DI
>-
Q.
O
U
A l L a loi de proportion de facteurs

ou loi d'Heckscher-Ohlin
La spcialisation de chaque pays dans lchange dpend de la position de son
prix relatif d autarcie par rapport lautre pays. La relation qui lie ce prix
relatif P au rapport w/r, en autarcie, est la mme dans les deux pays
puisquelle dpend dlments identiques, les fonctions de production. Elle
est reprsente par la courbe F de la figure 2.4. Par ailleurs, comme on la vu
dans la section I, le rapport w/r, en autarcie, dpend de la dotation relative du
pays k = K/L. La liaison est la mme en A et en B, car elle repose sur les
fonctions de production et les prfrences qui sont identiques. Comme cela a
t vu dans la section I elle est telle que plus k est lev, plus w/r est lev :
une abondance relative croissante du capital fait baisser r/vv. Puisque le pays
A est relativement mieux dot en capital que le pays B, le salaire relatif
dautarcie de A est plus lev que celui de B, et comme la relation entre w/r
et P dautarcie est croissante, le prix dautarcie de A, p ^ , est plus lev que
le prix dautarcie de B, p ^.
Lorsque les deux pays changent, le prix dquilibre/?* qui stablit est com
pris entre les deux prix dautarcie : pg< p^ < p ^ .L c passage de lautarcie au
libre-change dans le pays A se traduit par une diminution du prix de 2 en
termes de 1, donc par une augmentation du prix relatif de 1 par rapport 2 , ce
qui conduit le pays A se spcialiser dans le bien 1 et lexporter. Or le bien 1
est le bien le plus utilisateur, en termes relatifs, de capital. Le pays A se spcia
lise donc dans le bien qui utilise relativement plus le facteur relativement abon
dant (le capital). Symtriquement, dans le pays B, le prix relatif de 2 augmente,
dans la transition autarcie - libre-change. Il en rsulte que le pays B se spcia
lise dans le bien 2, bien le plus utilisateur, en termes relatifs, de travail. Or le
pays B est relativement mieux dot en travail que le pays A.
Ce rsultat est gnral et constitue la loi dHeckscher-Ohlin (ou loi de

proportion de facteurs) sous la forme quantits :
Lorsque deux pays changent, chacun se spcialise dans la production
du bien qui utilise relativement plus le facteur relativement abondant.
T3
O On sait quen autarcie, labondance relative des facteurs dtermine le rap
c:
:d port w/r, ainsi que les intensits factorielles et . Or de celles-ci dpen
O
dent le salaire w et la rmunration du capital r. Dans le pays A, qui dispose
de relativement plus de capital, r est plus faible que dans le pays B. A
linverse, celui-ci dispose de relativement plus de travail, et, de ce fait, rmu
sz
DI
nre moins bien ses travailleurs, en autarcie, que A. Les rmunrations
s_
>- dautarcie sont donc positionnes ainsi : w ^> W g et < r^ .
Q.
O
U En rapprochant les spcialisations de la position des rmunrations
dautarcie, on peut noncer la loi dHeckscher-Ohlin (ou loi de proportion de
facteurs) sous la forme prix :
Lorsque deux pays changent, chacun se spcialise dans la production

du bien qui utilise relativement plus le facteur le moins cher en autarcie
(par rapport lautre pays).

Bien 1 Bien 1
Pa Ha = exportation de 1 par A = Cg Hg = importation de 1 par B

Ha C a = importation de 2 par A = Hg Pg = exportation de 2 par B
Figure 2.6 - change entre deux pays dans le modle HOS
Dans notre exemple, lorsque les deux pays changent, le pays A se spcia
lise en bien 1 et lexporte en change du bien 2 quil importe (figure 2 .6 ).
U ouverture lui procure un gain : les consommateurs bnficient dun accrois
sement dutilit, illustr par le passage de la courbe dindiffrence collective
dautarcie la courbe dindiffrence collective dconomie ouverte .
T3
O
c:
:3 Symtriquement, le pays B se spcialise en bien 2 quil exporte, en
change de bien 1. Le passage de la courbe dindiffrence collective dautar
O cie Ig celle dconomie ouverte I*g traduit lexistence du gain lchange.
fN
Les changes sont, bien entendu, quilibrs : le volume export du bien 1 par
sz A est gal au volume import du bien 1 par B ; il en est de mme pour le bien
DI
2 : le volume de bien 2 export par B est gal au volume import de 2 par A.
D.
O
U
B . L 'galisation des rmunrations factorielles

En libre-change, le prix qui sinstaure est p*. Ce prix sapplique aussi bien
aux changes entre A et B quaux changes ayant lieu lintrieur de
chaque pays. Si, dans cette situation d conomie ouverte, les deux pays sont
en spcialisation partielle (produisent les deux biens), la valeur de w/r qui
correspond p* est identique dans les deux pays et vaut fvr/rj* (figure 2.7).
Les intensits factorielles sont galement identiques et slvent h. k \ oX
Comme les rmunrations absolues dpendent uniquement des intensits fac
torielles, ces rmunrations sont gales dans les deux pays : le salaire de A
est gal au salaire de B et la rmunration du capital en A est gale celle
de B.
On peut donc noncer le thorme dgalisation des rmunrations
factorielles :
Dans le modle HOS, le libre-change des biens engendre lgalisation

des rmunrations factorielles, condition que les deux pays soient en sp
cialisation partielle.
On constate donc que le seul libre-change des biens, sans aucune circu
lation possible des facteurs entre pays, suffit permettre Lgalisation du
salaire et de la rmunration du capital entre les deux pays, donc Lgalisation
des niveaux de vie. La ralit est, certes, assez loigne de ce modle idal.
Il reste que celui-ci peut servir de cadre pour analyser certains phnomnes
contemporains lis au commerce entre pays du nord et pays du sud, comme
nous le verrons dans la section V.
Si Lun des pays au moins est en spcialisation totale en libre-change,
alors Lgalisation des rmunrations factorielles na plus lieu. Si, par
exemple, le prix de libre-change est gal /?**, le pays A est en spcialisa
tion partielle et sa rmunration relative se fixe { w / r )*^, tandis que dans

le pays B, totalement spcialis dans la production du bien 2, la rmunration
relative est gale et infrieure (w /r)^* (figure 2.7).
Puisque les rmunrations relatives ne sont pas gales, les rmunrations
absolues ne le sont pas non plus. En conomie ouverte, le pays A verse un
salaire plus lev que le pays B et celui-ci rmunre mieux le capital que le
pays A.
I V Gnralisations et vrifications empiriques

Le thorme dHeckscher-Ohlin, qui propose une relation entre les dotations
des pays et leurs spcialisations, constitue llment essentiel du modle
HOS. Mais tel quil est prsent dans la section III, sa porte reste limite par
le fait quil sapplique deux biens et deux facteurs seulement. Il peut faire
lobjet dextensions. Les vrifications empiriques de la loi se situent, en gn
ral, dans le cadre de ces extensions.
A l L a loi d'Heckscher-Ohlin avec deux facteurs

et plus de deux biens
Sil existe plus de deux biens, on peut montrer, dans un cadre dont les hypo
thses sont identiques celles retenues dans les sections I et III que la sp
cialisation des deux pays repose encore sur les dotations relatives factorielles,
compte tenu de la position des intensits factorielles des diffrents biens.
Supposons que deux pays, le pays domestique d et le pays tranger e, produi
sent cinq biens, le bl, les voitures, le ciment, les rfrigrateurs et les avions
"O
O avec deux facteurs substituables, le capital K et le travail L. Les fonctions de
c.
3 production pour chaque bien sont identiques entre pays, rendements
dchelle constants et productivits marginales factorielles dcroissantes.

O
(N
Les intensits factorielles ne font pas lobjet de renversements : elles sont
@ toujours classes les unes par rapport aux autres de la mme faon et ce clas
sement est le suivant (en dsignant par K/L lintensit en question) : {K/L)
avions < (K/L) voitures < (K/L) rfrigrateurs < (K/L) ciment < (K/L) bl.
D.
O
U Par ailleurs on suppose que le pays domestique dispose de relativement
plus de capital (par rapport au travail) que le pays tranger :
(K/ L), >(K/ L)^.
Comme dans le modle deux biens, la place des prix relatifs dautarcie
des biens est dtermine par la position des intensits factorielles et des dota
tions relatives, condition de supposer que les prfrences sont identiques et
homothtiques. Prcisment, dans cet exemple, on constate, en dsignant par
le prix domestique dautarcie et par le prix tranger dautarcie, que :
( p / p ^ ) avions < { p / p ^ ) voitures < { p / P d ) rfrigrateurs < { p / P d )
ciment < { p ^ / p j ) bl.
En termes de prix dautarcie, le pays domestique possde donc lavantage
le plus grand pour le bl et un avantage de plus en plus faible, en allant du
bl vers les avions. La situation du pays tranger est symtrique : son avan
tage est maximum pour les avions et dcrot lorsque lon se dplace vers la
droite. Si lon compare cette chelle des avantages avec les dotations relatives
et les intensits factorielles, on constate que chaque pays possde un avan
tage d autant plus important pour un bien que ce bien est fortement utilisa
teur du facteur dont il est relativement abondamment dot.
On retrouve donc une liaison trs proche de celle mise en vidence dans
le cadre de deux biens et deux facteurs. Mais la prsence dun nombre de
biens suprieur deux fait natre une question qui nexistait pas dans le cas
de deux biens : quel est le point exact de partage entre les deux classes de
biens, celle des biens exports par d et celle des biens exports par ^ ? Ce
point de partage dpend des prfrences des consommateurs. Dans le cas que
nous tudions, il se peut que le pays domestique exporte du bl et du ciment
et importe, depuis le pays tranger, des rfrigrateurs, des voitures et des avi
ons. Mais dautres situations sont prendre en compte, par exemple celle
dans laquelle le pays domestique exporterait galement des rfrigrateurs, en
plus du ciment et du bl.
B . L e modle HOV
L change international de biens est, indirectement, un change de facteurs
de production, puisque, pour produire les biens exports, les pays utilisent du
travail, du capital et des ressources naturelles. Dans le modle deux biens,
T3
O deux facteurs, deux pays, de la section III le pays A exporte le bien 1, bien
c
rj intensif en capital et importe le bien 2 bien intensif en travail. Il est donc
Q
exportateur net de capital et importateur net de travail, le pays B tant dans
la situation inverse. Ainsi une relation peut tre tablie entre les dotations
relatives et les contenus factoriels des changes : chaque pays exporte une
quantit plus grande du facteur relativement abondant qu il n en importe et
importe une quantit plus grande du facteur relativement rare quil n en
a.
O
U
exporte.
Cette relation reste vraie dans un cas plus gnral, comme le montre le
modle HOV (Heckscher-Ohlin-Vanek) qui prolonge le modle HOS, en
supposant que le nombre de biens et de facteurs est suprieur deux.
Ce modle dfinit la dotation relative du pays j dans un facteur k comme
le rapport de sa dotation en k Vf celle du monde entier V f et tablit une
relation entre cette dotation relative et le contenu factoriel des changes de j.

Pour produire une unit dun bien i quelconque il faut utiliser .' units de
facteur k lorsque le pays est plac dans une situation dconomie ouverte.
Cette technologie rsulte des fonctions de production et des prix de facteurs,
qui, comme on la vu prcdemment, sont dtermins par les prix des biens
qui sinstaurent sur les marchs lorsque le commerce est possible. Comme les
fonctions de production sont identiques dans le pays et lextrieur et comme
les prix des facteurs sont galement semblables, les coefficients . du pays
en conomie ouverte sont les mmes partout, dans le pays et dans le monde
entier. Il existe n biens.
Soit y! la quantit de bien i produite par le pays j en conomie ouverte.
La quantit de facteur k requise pour produire les n biens est dfinie par :
/;
. Puisquil y a plein emploi, cette quantit de facteur k utilise est
/=1
n
gale au stock existant du facteur k dans le pays j : '^ A l y! = . Comme
/=1
le monde utilise les mmes technologies que le pays j et que le plein emploi
est galement assur au niveau mondial, on peut aussi crire, en dsignant
n
par y ^ la production du bien i par le monde entier: = P/ . Au
/=1
niveau mondial, tout ce qui est produit est consomm : pour chaque bien i la
production mondiale est gale la consommation mondiale / . Puisque
les prfrences sont homothtiques et identiques dans le pays j et dans le
monde entier, le pays j consomme une fraction identique de la consommation
mondiale de tous les biens i. Cette fraction S ' est gale au poids du pays
j dans le PIB mondial : = PIB^ / PIB'^ , sachant que PIB' dsigne le PIB
du pays j et que PIB^^ dsigne le PIB du monde entier. La consommation du
T3
bien i par le pays j d! est donc gale et ceci est vrai pour tous les
O
crj biens.
Q Intressons-nous maintenant aux changes du pays j avec le reste du
monde. La diffrence y- - d ' est gale lexportation (positive) ou
limportation (ngative) du bien i par j. Cette diffrence scrit encore :
v/ - d. = y ' - S 'd '^ = y l - S ' ) A . Tous les biens i ncessitent lutilisation
du facteur k avec la mme technologie, quils soient produits dans le pays j
a.
O ou lextrieur. Le contenu en facteur k de la totalit du flux net export (tous
(J
biens compris) par le pays] est, daprs les relations tablies prcdemment :
n n
"Â*y / . En raison de lhypothse de plein emploi, le contenu
' =1 /=1
en facteur k de ce tlux est gal : - S ' V " . Si le pays j est exportateur
net du facteur k, - S 'V l ' est positif. Si le pays j est importateur net du
facteur k, V,! - S ' e s t ngatif.
Le modle HOV peut donc tre rsum ainsi :
Dans un modle de type HOS avec un nombre de biens et de facteurs

suprieur deux, le flux net de facteur k contenu dans le commerce total
du pays j est gal la diffrence entre la dotation de ce facteur dans le pays
]V. ci la dotation mondiale de ce facteur multiplie par le rapport entre le
PIB du pays et le PIB mondial . Si la dotation du pays est suprieure
cette rfrence, le pays est exportateur net du facteur k et si la dotation
du pays est infrieure cette rfrence, il est importateur net du facteur k
(les exportations nettes sont ngatives). En rsum :
Exportation du pays en facteur k - (Importation du pays en facteur k) =
Dotation du pays en facteur k - (PIB du pays/PIB du monde) x Dotation
du monde en facteur k
Si, par exemple, le pays dispose de 10 millions de travailleurs qualifis,

alors que la dotation mondiale est de 300 millions et si le PIB du pays slve
1 % du PIB mondial, le modle HOV prvoit que le pays est exportateur
net des services de travail qualifi, pour un montant de (10 - 1 % x 300) =
1 0 - 3 =1 millions. On observe que la relation centrale de ce modle HOV
est, comme dans le modle HOS, une relation entre grandeurs relatives. En
effet, on compare ici deux rapports : dune part le rapport entre la dotation
du pays et la dotation mondiale, dautre part le rapport entre PIB du pays et
PIB mondial. Ainsi, le fait que la dotation relative en travail qualifi du pays
soit gale 10/300 = 3,3 %, un niveau suprieur son poids dans lcono
mie mondiale (1 %) dtermine le fait quil est exportateur net des services
de travail qualifi. Si sa dotation relative avait t infrieure 1 %, il aurait
t, selon le modle HOV, importateur net des services de travail qualifi.
T3
O
c3
a
C l L e paradoxe de Leontief
O
(N
Pour tester de faon pertinente la loi dHeckscher-Ohlin, il faudrait disposer

SI
DI
de donnes sur les dotations factorielles des pays et de donnes sur les inten
sits factorielles par branche ou sur les contenus factoriels des changes.
CL
O
U
Eaute dlments permettant de connatre les dotations et les intensits, la
plupart des tudes se contentent de formuler des hypothses qui paraissent
vraisemblables sur les dotations, de procder des calculs concernant les
contenus factoriels, puis de confronter les rsultats.
Le travail empirique de Leontief procde de cette faon et aboutit un
rsultat a priori inattendu, connu sous le nom de paradoxe de Leontief. Ce
dernier sintresse au contenu factoriel des changes des Etats-Unis avec le

reste du monde en 1947. Il se place dans le cas de deux facteurs, le travail et
le capital et suppose que les tats-Unis sont relativement mieux dots en
capital que le reste du monde. Il value, partir d un tableau dchanges
inter-industriels, le contenu en travail et en capital dun million de dollars
dexportations amricaines et dun million de dollars de substituts amricains
aux importations amricaines. Cette assimilation est rendue possible par le
fait que, dans le modle HOV, en libre-change, les techniques sont les
mmes dans un pays et ltranger, condition que tous les biens soient pro
duits dans les deux zones (spcialisation partielle).
Comme lindique le tableau 2.1, Leontief constate que les exportations
amricaines sont caractrises par un contenu en travail par unit de capital
suprieur celui des substituts aux importations, ce qui contredit lide selon
laquelle les tats-Unis seraient relativement moins riches en travail que le
reste du monde.
Tableau 2.1 - Le paradoxe de Leontief
Contenu dun million

Contenu dun million
de dollars de substituts
de dollars dexportations
amricains aux importations
amricaines de 1947
amricaines de 1947
Travail
182,3 170,0
(en hommes-annes)
Capital (en dollars) 2 550 780 3 091 339
Travail/Capital
(en hommes-annes par
71,5 55,0
million de dollars de
capital)
T3
O
c:d
Source : LEONTIEFW . ( 1 9 5 4 ), D o m e s tic p r o d u c tio n a n d f o re ig n tr a d e ; th e a m e r ic a n c a p ita l p o sitio n
r e e x a m in e d , Economia internazionale, v o l. 7 , n 1, f v r., p p . 3 -3 2 .
O
Ce rsultat paradoxal a reu des interprtations diverses.
-P o u r Leontief, la loi dHeckscher-Ohlin est vrifie, mais lhypothse
sz
O) de dpart selon laquelle les tats-Unis sont relativement bien dots en
>- capital est fausse : le test rvlerait quils disposent, en fait, dune dota
Q.
O
U tion relative leve en travail par rapport au reste du monde ; sa
dmarche revient donc tester non pas la loi (quil suppose vraie) mais
lhypothse (quil modifie, compte tenu des rsultats).
- D autres auteurs estiment que les tats-Unis sont relativement bien
dots en capital, mais que le contenu en capital de leurs exportations a
t sous-valu, du fait de la non prise en compte du capital non direc
tement productif (infrastructures de transport, coles, etc.).
- Des tudes font aussi remarquer que certaines hypothses du modle
HOV ne sont pas conformes la ralit, ce qui implique que la liaison
entre dotations et contenus factoriels des changes n a plus de raison
dtre conforme la thorie. Divers lments sont invoqus : prsence
de droits de douane, fonctions de consommation diffrentes aux tats-
Unis et lextrieur, technologies renversements dintensits facto
rielles, prsence dun excdent de la balance commerciale des tats-
Unis dans lanne du test (alors que le modle HOV suppose lqui
libre).
D i D o tatio ns des pays et contenus factoriels

des changes
D aprs HOV (cf. IV.B), il devrait y avoir galit entre le contenu en facteur
k des exportations nettes dun pays et lcart entre la dotation du pays en
facteur k et la dotation de rfrence (dotation mondiale de k multiplie par la
part du pays dans le PIB mondial). De fait, cette galit tant mal observe,
certains tests proposent une version attnue dHOV : pour chaque facteur
considr, on devrait obtenir un classement identique entre pays en fonction
dune part du contenu net dans ce facteur des exportations nettes du pays,
dautre part de lcart entre dotation effective du pays et dotation de rf
rence. Cest la dmarche adopte par Bowen, Learner et Sveikauskas, qui
considrent un chantillon de 12 facteurs, 27 pays et 367 produits pour
lanne 1965 (tableau 2.2).
La premire colonne du tableau 2.2 fournit le pourcentage des pays (parmi
les 27) pour lesquels le signe de labondance factorielle nette du commerce
du pays est le mme que celui de lcart de rfrence. On observe que pour
T3
O
c: aucun facteur ceci nest vrai 1 0 0 %, la situation la plus favorable tant celle
:d du travail de technicien pour laquelle la concidence nexiste que dans 78 %
^
V D i
tH -O des cas. La deuxime colonne fournit une mesure de la correspondance entre
O c
les deux classements, partir de lindicateur de Kendall. Cet indicateur prend
^ la valeur 1 si les deux classements correspondent parfaitement et prend des
DI
's_
valeurs dautant plus faibles que la correspondance est peu leve. Les rsul
D. tats sont ici mdiocres, le coefficient valant au maximum 0,561 et prenant le
O
(J plus souvent une valeur infrieure 0,3.
Cette recherche empirique ambitieuse (un grand nombre de pays, de fac
teurs et de produits sont concerns) ne fournit donc pas de confirmation
empirique solide au modle HOV. Trefler' procde au mme type de test.
1. T r e f l e r D. [1995], The Case of the Missing Trade and Other Mysteries , The American
Economic Review, vol. 85, n 5, pp. 1029-1046.

Tableau 2.2 - Tests du m odle HOV
Facteur Tests de signe Tests de classement

Capital 0,52 0,140
Travail 0,67 0,185
Technicien 0,78 0,123
Manager 0,22 -0,254
Employ de bureau 0,59 0,134
Employ de ventes 0,67 0,225

Employ de services 0,67 0,282
Employ agricole 0,63 0,202
Employ dans la production 0,70 0,345
Terre arable 0,70 0,561

Terre forestire 0,52 0,197
Terre de pturage 0,70 0,356

Source : BOWENH.P., E.E. Leamer et L. Sveikauskas (1987), Multicounti-y, multifactor tests of the factor
abundance theory , American Economie Review, vol. 77, n 5, pp. 791 -801, tableau reproduit dans J. DeMeloet
J.M. Grether, Commerce international. Thorie et applications, Bruxelles, De Boeck, 1997, p. 234.
pour lanne 1983, avec 9 facteurs et 33 pays. Il calcule lcart entre dune
part le contenu factoriel des exportations nettes, dautre part la diffrence
entre la dotation effective et la dotation thorique du pays pour le facteur
considr (la dotation thorique est gale la part du pays dans le PIB
mondial multiplie par la dotation mondiale). Les rsultats de Trefler mon
T3
trent que cet cart est souvent lev, et quune fois sur deux, le contenu fac
O
c: toriel n'est pas du mme signe que la norme, ce qui indique, nouveau,
:d
combien la thse est mal vrifie empiriquement. De plus on relve que, le
O plus souvent, les contenus factoriels sont, en valeur absolue, bien infrieurs
(N
@ la norme, ce qui traduit lexistence dun m anque de commerce par rap

port ce que prvoit la thorie HOV.
5-
Q.
O
U
El Les prolongements du modle HOV
Le modle HOV prsente lavantage de mettre laccent sur le rle des fac
teurs de production, dont les dotations peuvent voluer travers le temps,
comme lindique lanalyse de Rybczynski (cf. II.C). Mais lexistence du
commerce manquant (missing trade) mise en vidence par Trefler invite
reconsidrer certaines hypothses du modle.
1) carts technologiques et biens non changs
Pour Davis et Weinstein', la prsence dcarts technologiques entre pays et
de biens non changs (en raison notamment des obstacles, tels que les cots
de transport et les barrires protectionnistes) explique une bonne partie du
missing trade. Les auteurs sappuient sur des donnes concernant dix pays de
lOCDE, 34 branches et trois annes, 1984, 1985 et 1986. Ils montrent que
lintensit capitalistique (capital par travailleur) diffre, pour une mme
branche, entre pays et que celle-ci est dautant plus leve que la dotation
relative du pays en capital est leve. Il ny a donc pas totale indpendance
entre les technologies et les dotations, comme le supposent les modles HOS
et HOV. Au contraire, mieux un pays est dot en capital, plus les diverses
branches utiliseront des technologies plus capitalistiques que les pays parte
naires. De plus, la prsence de biens non changs accentue ces carts. En
introduisant dans le modle HOV ces lments, les auteurs calculent le
contenu factoriel des changes prvu par le modle ainsi amend et le com
parent au contenu factoriel effectif. Mme si celui-ci est encore infrieur au
contenu prvu (le rapport est denviron 80 %) lcart est beaucoup plus faible
que dans ltude de Trefler. Le missing trade sexplique donc en partie par
les diffrences de technologie entre pays et par les obstacles au commerce.
2) Concurrence monopolistique et obstacles aux changes

Romalis^ prolonge le modle HOV en introduisant les cots de transport et
en supposant que lon se trouve non plus en concurrence pure et parfaite,
mais en concurrence monopolistique : les biens dune mme branche mais
produits par des pays diffrents sont recherchs cause de leurs spcificits,
phnomne absent dans HOV. Dans ce nouveau cadre thorique, qui nintro
duit pas dcarts technologiques entre pays par branche, lauteur montre que
T3
lon retrouve un rsultat du modle HOV : plus lintensit de la branche est
O
c. leve pour le facteur relativement abondant dans le pays, plus le pays capte
3
une part leve sur le march du pays vers lequel il exporte.
O
fN Lauteur applique ce modle au commerce des tats-Unis en 1998, avec
@ 123 pays, dans une nomenclature 370 branches et 16 000 produits. Il
montre que si lon ne retient que les pays du Nord, laugmentation de 1 %
du rapport (travail qualifi/travail total) quand on passe dune branche une
Q.
O
U
autre, accrot de 0,9 % la part du Nord sur le march amricain. Le modle
est donc confort, pour les exportations des pays du Nord vers les tats-Unis,
au regard du travail qualifi. Romalis met galement en vidence un effet de
1. D a v is D .R. et W ftnstftn D .F . (2001), An Account of Global Factor Trade , The Ame

rican Economic Review, vol. 91, n 5, pp. 1423-53.
2. R o m a l is J. (2004), Factor Proportions and the Structure of Commodity Trade , The
American Economic Review, vol. 94, n 1, pp. 67-97.

type Rybczynski : si le stock dun facteur saccrot plus rapidement dans un
pays que dans le reste du monde, alors les exportations du pays vers les tats-
Unis se dplacent systmatiquement vers les branches qui utilisent plus inten
sment ce facteur.
3) Prfrences non homothtiques

Les modles HOS et HOV supposent que les prfrences de consommateurs
sont homothtiques et identiques entre pays. Rappelons que lhomothtie
signifie que, pour un systme de prix donn, le partage du revenu entre les
biens consomms est stable, quel que soit le niveau du revenu par tte du pays.
Caron Fally et Markusen* montrent que cette hypothse est dmentie par
les faits. Analysant la structure de la consommation dans 94 pays et
56 branches pour 2004, ils font apparatre que llasticit-revenu de la
consommation par branche varie selon la branche et que cette lasticit est
corrle positivement avec son intensit en travail qualifi. Ainsi, plus le rap
port (travail qualifi/travail total) de la branche est lev, plus la consomma
tion de ce bien est sensible laugmentation du revenu de la collectivit. Le
tableau 2.3 fournit quelques exemples de cette liaison. Les prfrences ne
sont donc pas homothtiques, et, de plus, il existe un lien entre caractris
tiques productives et comportements des consommateurs. Ce lien permet
dexpliquer, daprs les auteurs, environ la moiti du missing trade .
En effet, les pays bien dots en travail qualifi sont galement ceux qui
possdent des revenus par tte levs. Du fait de leur bonne dotation en tra
vail qualifi, ils spcialisent leur production dans les biens fortement utilisa
teurs de ce facteur. Mais comme leurs consommateurs ont un niveau de vie
relativement lev, le march domestique absorbe une grande partie de ces
biens. Il y a donc moins de biens exportables fort contenu en travail qualifi
que ce qui apparatrait si les consommateurs de ces pays dvelopps consom
XJ
O
c maient la mme proportion de ces biens que les consommateurs des pays
rj revenu par tte plus bas, ce qui est lhypothse dHOS et dHOV.
Q
O La non-homothtie des prfrences permet aussi dexpliquer, daprs les
fN
(5) auteurs, pourquoi le commerce des biens fort contenu en travail qualifi a
x:CT lieu principalement entre pays dvelopps : les consommateurs revenus par
tte levs demandent des biens de ce type produits par dautres pays
Q.
O revenu par tte comparable. La thorie fonde sur la demande de varits,
U
expose dans le chapitre 3, apporte un complment utile cette analyse, en
introduisant explicitement la spcificit des caractristiques des biens, ce qui
nest pas fait ici.
1. C a r o n J., F a l l y T., M a r k u s e n J.R. (2014), International Trade Puzzles : a Solution

linking Trade and Preferences, The Quarterly Journal o f Economics, vol. 129, pp. 1501-
1552.
Tableau 2.3 - lasticits-revenus et intensits en travail qualifi par branche (2004)
Branche lasticit-revenu Part du travail qualifi dans le

travail total
Crales 0,11 0,13
Huiles vgtales et animales 0,54 0,22
Ptrole et charbon 0,66 0,31
Services de transport arien 0,93 0,31
Autres services de transport 0,98 0,34
Automobiles 1,03 0,34
Loisirs 1,07 0,47
Communications 1,15 0,48
Services de gestion 1,32 0,50
Services financiers 1,33 0,55
Source : Caron J., Pally T., MarKUSENJ.R. (2014), International Trade Puzzles : a Solution linking
Trade and Preferences , The Quarterly Journal o f Economics, vol. 129, page 1530
V. Ouverture et ingalits salariales

T3
O D aprs le modle HOS louverture dun pays au commerce provoque des
crj
Q modifications des rmunrations factorielles (cf. III.B et question 3 de ce cha
pitre). En sappuyant sur cette analyse, on peut montrer que les pays du Sud
O
fN devraient connatre une rduction de lcart entre les salaires des travailleurs
@ qualifis et les salaires des travailleurs non qualifis si leurs changes avec
^8
SI
DI le Nord sintensifient. L observation de certains faits des annes 1980 et
>-
D.
1990 ne conforte pas cette hypothse, ce qui incite introduire d autres l
O
(J ments, ct de louverture, dans les dterminants de leur ingalit salariale.
Pour ce qui concerne les pays du Nord, les ingalits augmentent bien, mais
limpact des changes avec le Sud doit tre relativis.

A l Les effets sur les salaires de l'change Nord-Sud dans
le modle HOS
Supposons que le monde soit constitu de deux pays : le Nord (N) et le Sud
(S) utilisant deux facteurs de production, le travail qualifi Lg et le travail
non qualifi pour produire deux biens, le bien de haute technologie h et
le bien de basse technologie b. Toutes les hypothses du modle HOS sont
identiques celles prsentes dans les sections I, II et III de ce chapitre. Le
Nord est relativement mieux dot en travail qualifi et le Sud est relativement
mieux dot en travail non qualifi : ^ /. yv//, Par ailleurs, quelles
L L
que soient les rmunrations factorielles, les technologies sont telles que le
bien h utilise relativement plus de travail qualifi et le bien b utilise relative
ment plus de travail non qualifi. On dsigne par wJ le salaire des tra
vailleurs qualifis du Nord, par w^g le salaire des travailleurs non qualifis
du Nord, par Wg le salaire des travailleurs qualifis du Sud et par w^g le
salaire des travailleurs non qualifis du Sud.
Compte tenu des hypothses sur les fonctions de production ( rendements
dchelle constants et identiques entre pays), les deux salaires sont lis par la
mme relation au Nord et au Sud et cette relation est dcroissante (courbe (C)
sur la figure 2.8). Lorsque le Nord et le Sud se trouvent en autarcie, leurs
salaires sont dtermins uniquement par labondance relative factorielle (cf.
I.B). La rmunration de chaque facteur est moins leve dans le pays rela
tivement mieux dot que lautre pays pour ce facteur. Le Nord rmunre donc
moins bien ses travailleurs qualifis que le Sud et rmunre mieux ses tra
vailleurs non qualifis que le Sud : Wg < et > w^g (figure 2.8).
Si le Nord et le Sud souvrent au commerce, ils vont se spcialiser selon
la loi de proportion de facteurs : le Nord produit plus du bien de haute tech
T3
O
c: nologie et le Sud plus du bien de basse technologie. Conformment ce qui
:d a t indiqu dans le III.B de ce chapitre, cette spcialisation entrane des
rallocations de facteurs entre les branches h ci b ci ces rallocations engen

drent des variations de salaires dans chaque pays. Au Nord, le facteur relati
vement plus utilis dans la branche h (le travail qualifi) voit sa rmunration
JC
O) augmenter et le facteur relativement plus utilis dans la branche b (le travail
>- non qualifi) voit sa rmunration diminuer : Wg augmente et diminue.
Q.
O
U
Au Sud, on observe linverse : Wg diminue et wig augmente. On doit mme
aller, en principe, jusqu lgalisation totale ---- ------
= ''y* et
~ (point E sur la figure 2.8).
Figure 2.8 - Salaires des travailleurs qualifis et non qualifis dans le modle HOS
Selon HOS, le passage de lautarcie lconomie ouverte se traduit par

une modification de lingalit entre salaris. Au Nord les salaris non
qualifis peroivent un salaire plus faible et les travailleurs qualifis bn
ficient dun salaire plus lev. Lingalit salariale crot donc au Nord si
le Nord souvre au commerce avec le Sud. A linverse au Sud lingalit
se rduit, du fait de louverture vers le Nord, car le salaire des travailleurs
non qualifis augmente, tandis que celui des travailleurs qualifis diminue.
X3
O
crj B . Ingalit salariale et ouverture des pays mergents
Q
O Dans les pays du Sud, on devrait observer une rduction de lingalit sala
(N
riale ds lors que ces pays acceptent de rduire leurs barrires commerciales
@
vis vis des pays du Nord. Les tudes menes sur lvolution de la prime de
qualification ( ) dans certains pays mergents, dans les phases qui
D.
O ont suivi ladoption dune politique de libralisation des changes, montre
U
quil nen nest rien. La prime de qualification augmente dans tous les pays
tudis dans la priode qui suit le choix en faveur dune plus grande ouver
ture (tableau 2.4).
La hausse de la prime de qualification dans ces pays du Sud rvle les
limites du modle HOS, sans le disqualifier totalement. Plusieurs explications
ont t avances pour justifier lvolution observe des salaires. En premier

Tableau 2.4 - Ouverture et volution de la prime de cjualification au sud
Pays Libralisation volution

Taux de droit de Importations / Exportations IDE entrants/ de la prime
douane moyen PIB (en %) /PIB (en %) PIB (en %) de qualification
(en %)
Avant Aprs 1980 2000 1980 2000 1980 2000
Argentine 45 12 6,5 5,1 10,8 0,9 4,1 +20 % entre
1992 et 1998
Brsil 59 14 11,3 12,1 9,1 10,9 0,8 5,5 + 10% dans les
annes 1990
Chili 105 10 27 30,8 22,8 31,8 0,8 5,2 Hausse entre
1970 et 1990
Colombie 50 13 15,6 20,4 16,2 21,9 0,5 2,9 + 16% entre
1986 et 1998
Inde 17 39 9,7 16,6 6,1 14 0,1 0,5 + 13% entre
1987 et 1999
Mexique 23,5 11 13 33,2 10,7 31,4 2,3 +68 % entre
1987 et 1993
Source : GOLDBERG P.K. el Pavcnik N.P. (2007), Distributional Effects of Globalization in Developing
Countries , Journal o f Economic Literature, vol. XLV, pp. 39-82
lieu, on invoque labsence de mobilit des facteurs entre branches, ce qui

empche lajustement des salaires d louverture, en particulier pour le
Mexique, pour la Colombie, pour le Maroc et pour lInde. De plus, les
branches dans lesquelles le Sud se spcialise utilisent aussi du travail qualifi,
facteur complmentaire (et non substituable) du travail non qualifi. Le
salaire des travailleurs qualifis du Sud bnficie donc galement de cette
a
spcialisation. Enfin, et surtout, les pays font voluer leurs technologies en
o
c introduisant des amliorations techniques plus utilisatrices de travail qualifi
r3
Q en mme temps quils choisissent louverture.
Ainsi, la dtrioration (au moins relative) de la situation des travailleurs
non qualifis dans les pays mergents sexplique, pour certains, par les chocs
sz dus la mondialisation, pour dautres, par lexistence dun progrs technique
O) biais. En fait, les deux phnomnes sont lis, car louverture, en stimulant
>-
Q.
la concurrence, pousse les entreprises chercher des innovations qui deman
uO
dent plus de personnel qualifi. La prsence dIDE entrants contribue gale
ment cet accroissement de lingalit, les firmes trangres implantes au
1. G o l d b e r g P.K., Pavcnik N.P. (2007), Distributional Effects of Globalization in Devel

oping Countries , Journal o f Economic Literature, vol. XLV, p. 59.
Sud utilisant des technologies moins utilisatrices de travail non qualifi que
les firmes locales.
C l L e commerce sud-sud et le modle HOS

Dans la mesure o une trs grosse partie du commerce des pays du Sud se
fait avec dautres pays du Sud (40 % aujourdhui), il est lgitime de sinter
roger sur lapplication du modle HOS ce commerce et sur les effets de ces
changes sur lingalit salariale dans ces pays. Supposons que lon sint
resse deux pays du Sud A et B, A tant relativement mieux dot en travail
qualifi que B (^ ^ ). Si A et B commercent ensemble et se spcialisent
selon la loi de proportion de facteurs, A exporte vers B des biens fortement

utilisateurs de travail qualifi et B exporte vers A des biens fortement utili
sateurs de travail non qualifi. Selon HOS, en A le salaire des travailleurs
qualifis va augmenter du fait de ces changes et le salaire des travailleurs
non qualifis va baisser. En B, on observera le phnomne inverse. Certes,
les changes de A avec les pays du Nord vont agir en sens inverse pour A,
puisque A est relativement moins bien dot que le Nord en travail qualifi.
Mais si la part du commerce de A avec B est leve, linfluence positive sur
le salaire des travailleurs qualifis en A peut lemporter. Ainsi, la croissance
de lingalit salariale dans certains pays du Sud peut tre considre, dans
certains cas, comme conforme (et non pas contraire) au modle HOS.
Gourdon^ dans son tude de 67 pays en dveloppement, sur la priode
1976-2000, sintresse linfluence du commerce Sud-Sud sur lingalit sala
riale et se place dans des hypothses qui sapparentent HOS. Il tudie les
dterminants de lingalit salariale entre branches, et non entre qualifications,
T3
O considrant que les rigidits sur les marchs du travail et les changements
c
rj technologiques biaiss sectoriellement empchent lapparition dun salaire
unique par qualification, mais favorisent lapparition dcarts de salaires entre

O
(N
branches qualification donne. Il montre que, pour le groupe des pays
@ revenus intermdiaires^, laugmentation de la part de leur commerce avec les
autres pays en dveloppement accrot bien leur ingalit salariale : pour une
>- hausse de 1 % du rapport (commerce avec le Sud/commerce avec le Nord)
Q.
O
U
lindice dingalit salariale augmente de 0,03 %. Ainsi, pour le commerce
Sud-Sud, le modle HOS garde une certaine pertinence.
1. G o u r d o n J. (2011), Wages Inequality in Developing Countries; South-South Trade

Matters , International Review o f Economics, vol. 58, pp. 359-383.
2. Algrie, Bolivie, Brsil, Chine, Colombie, Rpublique dominicaine. quateur, gypte, El
Salvador, Fidji, Guatemala, Honduras, Indonsie, Iran, Jamaque, Jordanie, Maroc, Prou,
Philippines, Afrique du Sud, Sri Lanka, Syrie, Thalande, Tunisie, Turquie.

D i Ingalits salariales et ouverture au Nord
D aprs HOS, le commerce Nord-Sud devrait accrotre lingalit entre
salaire du travail qualifi et salaire du travail non qualifi au Nord. Il est donc
naturel de rechercher sil existe effectivement un paralllisme entre lvolu
tion de la part du commerce du Nord avec le Sud et lvolution dun indica
teur de lingalit salariale au Nord. Dans le cas des tats-Unis on relve
quen long terme il y a bien accroissement de la part des importations prove
nant des pays en dveloppement dans leurs importations de produits manu
facturs, et, simultanment, augmentation de lcart entre salaire des
diplms et salaire des non diplms (figure 2.9).
Mais, paralllisme ne signifie pas ncessairement causalit. Si pour cer
tains, comme Bivens' ou Scott^, la principale cause de laugmentation de la
prime de qualification et de la dtrioration du salaire des travailleurs non
qualifis amricains est bien laccroissement du commerce avec le Sud, pour
dautres, le rle des changes tel que suggr par HOS, doit tre rexamin.
Ainsi, pour Edwards et Laurence^, le lien rel entre commerce et rmunra-
60
50
40 Imports de manufacturs
depuis les PED/PIB{%)
30
cart entre salaire des
20 diplms et salaire des
non diplms (%)
10
T3
O
c
rj
Q
1973 1979 1989 2000 2007 2011
O
fN Source : Bivens J. (2013), Using Standard Models to Benchmark the Cost of Globalization for American
(5) Workers without a College Degree , Economic Policy Institute, March 22, 2013.
CT
>- Figure 2.9 - Part des PED dans les importations de produits manufacturs
Q.
O des Etats-Unis et prime de qualification aux Etats-Unis
U
1. B iv e n s J. (2013), Using Standard Models to Benchmark the Cost of Globalization for

American Workers without a College Degree , Economic Policy Institute, March 22, 2013.
2. S c o t t R.K. (2012), The China Toll , Economic Policy Institute, Briefing Paper, n 345.
3. E d w a r d s L ., L a u r e n c e R.Z. (2010), US Trade and Wages : the Misleading Implica
tions of Conventional Trade Theory , National Bureau o f Economic Research Working
Papers Series, n 16106, June 2010.
tions nest pas celui stipul par HOS, car les biens produits par les tats-Unis
sont diffrents des biens imports depuis le Sud, en sorte que les travailleurs
non qualifis amricains ne se trouvent pas en concurrence directe avec les
travailleurs non qualifis des pays en dveloppement. L accroissement de la
prime de qualification proviendrait donc dautres phnomnes propres au
pays : le progrs technique qui demande de plus en plus de travail qualifi et
le changement de gots des consommateurs qui augmentent, dans leur bud
get, la part consacre aux biens et aux services ncessitant plus de travail
qualifi.
Krugman' souligne quil y a consensus sur le fait que dans les annes
1990 limpact de louverture aux importations des pays en dveloppement a
eu un faible effet sur lingalit, mais est peut-tre plus dterminant dans les
annes 2000, aux tats-Unis, comme dans les autres pays dvelopps. Mais
dans cette priode, le fait que les pays dvelopps externalisent une partie
croissante de leur processus vers des pays mergents transforme la nature
mme des importations venant de ces pays mergents car, bien souvent, ce
ne sont plus des biens totalement issus de leur systme productif. Cette seg
mentation qui sera tudie dans le chapitre 3 ncessite de reconsidrer la rela
tion entre commerce et salaire aux tats-Unis et, plus gnralement, dans les
pays du Nord.
Conclusion
Le modle des dotations factorielles permet de montrer que les stocks
de facteurs dtenus par les pays conditionnent en partie leur spcialisation.
Les tests qui mettent en relation les contenus factoriels des changes avec
les dotations relatives de chaque pays rvlent que dautres dterminants
interviennent galement : les carts technologiques, les prfrences des
consommateurs, les obstacles au commerce. Lintroduction de ces l
ments dans le modle permet damliorer nettement ses performances
T3
O
crj empiriques. Lanalyse des effets du commerce sur lingalit entre le
Q salaire des travailleurs qualifis et le salaire des travailleurs non qualifis
partir de ce modle a suscit beaucoup de recherches empiriques et tho
riques concernant les pays mergents et les pays dvelopps. Dans les
deux cas, lingalit saccrot, ce que le modle peut partiellement expli
quer pour les pays dvelopps du fait de leur forte dotation en travail qua
lifi. Pour les pays mergents, les rsultats observs vont souvent
a.
O lencontre des prdictions du modle, ce qui sexplique par la non prise en
U
compte par celui-ci de phnomnes propres lconomie actuelle, en par
ticulier le progrs technique, lhtrognit des produits entre pays et la
segmentation internationale des processus productifs.
I. K r u g m a n P.R. (2008), Trade and Wages, Reconsidered , Brooking Papers on Econo

mic Activity, Spring 2008.

Question 1
Les assertions suivantes sont-elles exactes ou inexactes ? Le principe ricardien des avan
tages comparatifs tablit que lintrt mutuel lchange nat des diffrences de prix
dautarcie. La loi des proportions de facteurs contredit ce principe puisquelle tablit que
lchange international trouve son origine dans les diffrences de dotations des pays en
facteurs de production. Justifier la rponse.
Question 2
Le pays A dispose de 200 units de capital et de 250 units de travail et le pays B de 100
units de capital et de 100 units de travail. Le pays A, qui dispose de plus de capital que
le pays B, a intrt exporter des automobiles, bien fortement utilisateur de capital, et
importer du textile, bien fortement utilisateur de travail, mais le pays B na aucun intrt
changer avec le pays A puisquil dispose dautant de travail que de capital. Vrai ou
faux ? Justifier.
Question 3
Deux biens, le textile t, et llectronique e, sont produits grce deux facteurs de pro
duction, le travail non qualifi, L et le travail qualifi H. Les fonctions de production
sont : y, = et ; le textile est choisi comme numraire, on
dsigne par p le prix de llectronique en termes de textile, et par W/, et respectivement
le salaire des travailleurs qualifis et des travailleurs non qualifis en termes de textile.
1 On note h- = H / L j le nombre de travailleurs qualifis par travailleur non qualifi
dans la branche i. Exprimer et en fonction de Wj/W), ainsi que p en fonction de
w / Wf j . Ces relations doivent tre tablies partir de lgalisation des productivits mar
ginales en valeur pour chaque facteur, entre les deux branches, et de lhypothse selon
laquelle la rmunration de chaque facteur est gale la valeur commune de ces produc
tivits. Justifier la dmarche, interprter et illustrer graphiquement.
2 Le monde est form de deux zones, la zone Nord et la zone Sud et les fonctions de
production dans la zone Nord et la zone Sud sont identiques et conformes celles dfi
nies ci-dessus. Les dotations factorielles de chaque zone j sont dsignes par R i pour le
T3
O travail qualifi et par V pour le travail non qualifi : = 1 535 ; = 2 670 ;
c:
:d = 440 ; = 2 200.
Dans quel intervalle est compris w /w i^ pour chaque zone ? Quel est, pour chaque zone,
lintervalle de prix associ une spcialisation incomplte ? Illustrer graphiquement.
3 Les prfrences des consommateurs sont identiques dans les deux zones et les fonc
sz tions de demande sontc// = 0,5y7 eti/^ = 0, 5{yJ/ p), dj dsignant la demande de bien
DI
i dans la zone j et y >le revenu de la zone j en termes de textile. Dterminer pour chaque
>- zone les niveaux dautarcie de W/ , et de p sachant que la relation prvalant en autar
Q.
O
U cie entre le prix relatif des facteurs de production et la dotation relative en travail qualifi,
h = / // L e s t Wj/w/j - h .
4 Le libre-change tant instaur entre les deux zones, le prix relatif de llectronique
en termes de textile stablit au niveau p = 1,2. La loi des proportions de facteurs est-elle
vrifie sous la forme quantit ? Sous la forme prix ? Comparer les rmunrations
des facteurs de production dans les deux zones.
5 On considre ici que, partant de la situation dautarcie dcrite la question 3, les
travailleurs non qualifis migrent vers la zone o la rmunration est la plus leve.
Aucun change na lieu pendant cette phase dadaptation et ces flux de main-duvre
prennent fin lorsque les salaires des travailleurs non qualifis sgalisent dans les deux
zones. Quel volume de travail non qualifi sest dplac ? Les deux zones ont-elles, une
fois raliss ces transferts de main-duvre, intrt au commerce international ? Quels
sont, dans cette situation, les salaires des deux catgories de travailleurs dans chaque
zone ? La situation serait-elle la mme si les travailleurs qualifis avaient migr vers la
zone qui offre le salaire le plus lev ? Comparer la situation de libre-change dcrite
dans la question 4.
îxercice d'application sur Excel
J
EAE-2
Cet exercice porte sur lvolution des spcialisations par branche de la France en long
terme et sur ses dterminants structurels. Cet exercice prend appui sur les trois indica
teurs davantages comparatifs prsents dans la section V du chapitre 1. Il utilise les
donnes de la base Chelem du CEPII. Lobjectif est de calculer ces indicateurs, danaly
ser leur volution et de rechercher si certaines informations quils rvlent peuvent tre
relies aux facteurs de spcialisation prsents dans les chapitres 1 et 2.
^ io rrig s
Question 1
Faux. La loi des proportions de facteurs ne contredit pas le principe ricardien mais fournit
T3
O
c:d une explication des avantages comparatifs autre que les diffrences de productivit rela
tive du travail. Cette loi tablit que ce sont les diffrences dans la richesse relative des
a
pays en facteurs de production qui expliquent les diffrences de prix d'autarcie, et donc
la structure des avantages comparatifs.
Question 2
sz
CT Faux. Ce qui importe, ce sont les dotations relatives en ressources productives et non les
Q. dotations absolues. Le pays B est, par rapport au pays A, relativement riche en capital :
O
(J K / L = 100/100 = \ > K ^ / L ^ = 200/250 = 0,8. Le pays A est relativement riche
en travail : L ^ / K ^ = 250/200 = 1,25 > L / K = 100/100 = 1. Si toutes les hypo
thses du modle sont satisfaites (fonctions de production et conditions de demande iden
tiques), le pays B a intrt importer du textile, et le pays A importer des automobiles.
Question 3
1 La productivit marginale dun facteur en valeur dans une branche est gale la dri
ve partielle de la fonction de production de la branche par rapport ce facteur, multi
Dotcitions factorielles et change international 63

plie par le prix du bien. Pour un facteur, les productivits en valeur sont les mmes dans
les deux branches et leur valeur commune est gale la rmunration du facteur :
^v/ = ^ = soit Wi =
L,
w;, = ^ soit wi, = 0 ,4 h f'^ = p O A h ^ y
soit, et K = Ik
3 wi, 2 w,,
Llectronique est relativement plus utilisatrice de travail qualifi que le textile, ceci
quelle que soit la rmunration relative du travail non qualifi. De plus.
0,4 0.2
w, -
P = soit P = 1T
-V',
le prix relatif de llectronique est dautant plus lev que la rmunration relative des
travailleurs qualifis est importante par rapport celle des travailleurs non qualifis.
2 = H ^ / L ^ = 1 335/2 670 = 0,5 >/?^ = = 440/2 200 = 0,2. La
zone Nord est relativement mieux dote en travail qualifi que la zone Sud.
- Zone Nord
spcialisation totale en lectronique,/?^, = = 0,5 etTv^/w;, = (2/3)/?^ = 0,33.
spcialisation totale en textile, h, = = 0,5 et w/ wj ^ = {/ 2)^ = 0,75.
Les prix correspondants sont p = 0,33^ = 1,06 et = 0,75^ = 1,25 .
En consquence,
P < 1 ,06 ~ Nord est totalement spcialise en textile
1,06 < P < 1,25 > 0,75 > Wj/ wij > 0,33 : la spcialisation de la zone Nord est incom
plte
p > 1,25 W]/Wfj = 0,33 : la zone Nord est totalement spcialise en lectronique.
- Zone Sud
- spcialisation totale en lectronique, = 0,2 et w /w ^ = ( 2/ 3) h^ = 0,13 .

.
rj spcialisation totale en textile, h, = = 0,2 et w/ wj ^ = {3/ 2) h^ = 0,3.
Q
Les prix correspondants sont p = 0,13^^= 1,50 et p = 0,3"^^= 1,27.
En consquence,
p < 1,27 > w/ w/ j = 0,3 : la zone Sud est totalement spcialise en textile
SD
Z1
's -
1,27 < /2 < 1,50 0,3 > w/ Wf j >0,13 : la spcialisation de la zone Sud est incomplte
Cl p > 1,50 ^ = 0 : la zone Sud est totalement spcialise en lectronique.
La figure 2.7 illustre ces rsultats.

3 Lquilibre dautarcie est illustr sur la figure 2.7 par les points et :
W] /Wh ht he P W| Wh
Zone Nord (A^) 0,5 1/3 0,75 1,15 0,39 0,78
Zone Sud (A^) 0,2 0,13 0,3 1,38 0,26 1,4
4 tant donn les rsultats dtermins la question 2, le prix dquilibre de libre-
change p = \ , 2 implique la spcialisation totale du Sud en textile et la spcialisation
partielle du Nord en lectronique. La zone Sud, o le travail non qualifi est relativement
plus abondant que dans la zone Nord en termes physiques, est spcialise en textile, bien
relativement intensif en travail non qualifi ; linverse vaut pour la zone Nord. Par
ailleurs, en autarcie, le travail qualifi est relativement moins cher dans la zone Sud que
dans la zone Nord. Ce facteur y est donc relativement abondant en tennes conomiques.
La loi des proportions de facteurs est vrifie, que ce soit en termes dabondance phy
sique ou en termes dabondance conomique.
Lquilibre de libre-change est illustr sur la figure 2.7 par le point E : par rapport
lautarcie, le prix relatif du travail non qualifi augmente dans la zone Sud et stablit
0,3 alors quil diminue dans la zone Nord pour se fixer 0,4 :
- zone Sud : h, = = 0,2 ; W/ = 0,31 ; Wy, = 1,03
- zone Nord : h, = 0,27 ; = 0,6 ; w, = 0,36 ; Wy, = 0,9
Dans la zone Nord, spcialise en lectronique, les travailleurs qualifis voient leur
salaire slever, tandis que le salaire des travailleurs non qualifis est rduit du fait de la
concurrence du textile import du Sud ; linverse vaut pour la zone Sud o le commerce
bnficie aux travailleurs non qualifis. Ici, du fait de la spcialisation totale de la zone
Sud, le commerce international rduit lcart des rmunrations, mais nassure pas leur
galisation internationale.
5 Les travailleurs non qualifis se dplacent du Sud vers le Nord pour y recevoir une
rmunration plus leve. Les flux migratoires cessent lorsque Wy, et donc Wy,, attei
gnent le mme niveau dans les deux zones. Or, la relation dautarcie Wy/wy, = H / L
prvaut pour les deux zones, les flux migratoires cessent donc lorsque H^ / L^ = /L^
avec = 440, H = 1 335 (puisque les travailleurs non qualifis ne se dplacent
pas) et + L ^ = 2 200 -H2 670 = 4 870.
T3
O
c.
:d
CL
O
U
Figure 2.7 - Relations entre prix, rmunrations et intensits factorielles

En consquence = 1 207,2 et = 3 662,8. Le transfert de main-duvre non
qualifie du Sud vers le Nord est donc de 2 200 - 1 207,2 = 992,8 .
Les dotations relatives des deux zones sont alors; = 440/107,2 =
= 1 335/3 662,8 = 0,364. Comme il ny a plus de diffrences entre les deux zones,
celles-ci nont videmment plus aucun intrt lchange (un prix unique des biens sta
blit dans les deux zones). Le Nord et le Sud fomient une zone intgre laquelle sappli
quent les relations caractristiques de lautarcie ;
w /w ;, = H / L = h = 0,364 ; h, = (2/3)/? = 0,243 ; /?, = (3/2)/? = 0,546,
Tous les travailleurs non qualifis reoivent la mme rmunration : Wj = 0,34 ; il en
est de mme pour les travailleurs qualifis qui voient leur salaire stablir w,^ = 0,93 .
Le rsultat aurait videmment t le mme si les travailleurs qualifis staient dplacs
du Nord vers le Sud pour y recevoir un salaire plus lev : dans les deux cas, les migra-
H ^+ H ^ 440-^1335 1 775
tions cessent lorsque = = 0,364, ce qui
+ iN 2 200 + 2 670 4 870
implique un transfert de main-duvre qualifie du Nord vers le Sud de 361,9.
Les migrations de main-duvre ont, sur la rmunration des salaris, un effet compa
rable celui du commerce international : en prenant pour rfrence la situation initiale
dautarcie, lintgration, comme le libre-change, lve au Nord le salaire des travailleurs
qualifis et rduit celui des travailleurs non qualifis ; linverse prvaut pour le Sud. Cet
exemple illustre lide selon laquelle le libre-change des biens est un substitut la non
mobilit des facteurs de production ; toutefois ici, lquivalence nest pas totale : en rai
son de la spcialisation totale du Sud en textile, le commerce international ne conduit pas
la convergence complte des rmunrations. Lintgration est, ici, prfrable au com
merce, pour les travailleurs qualifis du Nord et pour les travailleurs non qualifis du
Sud.
Autarcie Libre-change Intgration
Zone Sud VV| 0,26 < 0,31 < 0,34
W/, 1,3 > 1,03 > 0,93
Zone Nord w, 0,39 > 0,36 > 0,34

T3
O
c:d Wh 0,78 < 0,9 < 0,93
a
a.
o
(J
es nouvelles thories
de l'change
international
a thorie ricardienne et le modle des dotations factorielles
L n'introduisent pas explicitement dans leurs hypothses certains

phnomnes qui, manifestement, jouent un rle important dans
l'orientation des spcialisations contemporaines, comme le progrs tech
nique, les conomies d'chelle, la diffrenciation des produits et la dis
tance entre territoires nationaux. De plus ces thses ignorent deux faits
majeurs, de mieux en mieux documents, la division verticale des proces
sus productifs entre pays et l'htrognit des firmes au regard de
l'activit d'exportation. Les nouvelles thories de l'change introduisent
certains de ces phnomnes. Ce chapitre prsente leurs fondements et
leurs principales conclusions.
X3
O
c I. La technologie,
facteur d'change international
sz Dans le modle HOS, les pays utilisent la mme technologie, puisque leurs
O)
>-
Q.
fonctions de production sont identiques. Or, en fait, il existe des carts de
O
U technologie, crateurs davantages lexportation pour les pays innovateurs.
A l L a thse de l'cart technologique

M.V. Posner, en 1961, remarque que des pays dotations relatives factorielles
proches, voire identiques, commercent nanmoins ensemble. Ceci apporte un
dmenti aux conclusions du modle HOS et sexplique par linnovation.
Les nouvelles thories de l change international 67

En crant des procds et/ou des produits nouveaux, certains pays peu
vent devenir exportateurs, indpendamment de leurs avantages de dotations.
L avance technologique acquise dans un secteur confre un monopole
dexportation pour les produits du secteur. Un commerce d cart technologi
que nat si les consommateurs des pays trangers expriment une demande
pour les biens nouveaux, ce qui ncessite un certain dlai {demand lag). Il
disparat progressivement lorsque les producteurs des pays trangers senga
gent dans la fabrication des mmes biens, ce qui demande aussi un certain
temps {imitation lag). Ds que la nouvelle technologie est connue ltranger
une concurrence potentielle existe. Nanmoins, le monopole de linnovateur
peut se maintenir si son avantage de cot est suffisamment net. Cet avantage
peut tre li, en particulier, aux conomies dchelle nes de lexistence dun
vaste march, le pays rpondant seul la demande interne et externe.
Dans le cas o limitation a lieu, les firmes trangres commencent par
servir leurs marchs domestiques, ce qui ralentit, voire supprime, le flux
dexportation en provenance du pays innovateur. Elles peuvent devenir elles-
mmes exportatrices, la concurrence se faisant, ce stade, par les cots, donc
par la raret relative des facteurs, conformment au modle HOS.
B . L a concurrence internationale par l'innovation

La thse de lcart technologique met en lumire un phnomne essentiel
dans la concurrence que se livrent les nations dans les branches de haute et
moyenne technologie.
En effet, la comptition ne passe pas seulement par lexploitation davan
tages naturels (climat, richesse du sol et du sous-sol) ni par lutilisation de
facteurs abondants, mais par linnovation dont lintensit dpend des contri
butions que la collectivit met en uvre par le biais de la recherche et dve
T3
O loppement (R&D). La R&D dsigne l ensemble des activits de recherche
c:
:d fondamentale et de recherche applique permettant de dcouvrir et de mettre
au point des procds et des produits nouveaux. Dans les pays les plus dve
O
(N
lopps, les efforts de recherche et dveloppement constituent incontestable
@ ment un facteur essentiel de croissance et de comptitivit. Mais lampleur
de cet effort en termes absolus et par rapport la production nationale varie,
5-
Q.
de mme que son orientation sectorielle.
O
U La thorie de lcart technologique incite penser que les dpenses de R&D
et le nombre de chercheurs jouent un rle essentiel, voire dterminant, dans
les performances lexportation dun pays pour les produits ncessitant un
gros investissement en technologie. En fait la relation est loin dtre aussi
directe. Les performances lexportation en biens de haute technologie dans
le dbut des annes 2 0 0 0 ne sont pas lies de faon simple aux sommes inves
ties par les pays dans la R&D ni au nombre de chercheurs. D autres facteurs
interviennent galement comme la prsence de filiales ltranger, lorgani
sation de la chane de valeurs au niveau mondial ou le dynamisme de la
demande adresse aux pays exportateurs. Ainsi, la Chine, malgr son retard
en termes de niveau de R&D et de nombre de chercheurs par rapport aux pays
dvelopps (retard quelle sefforce de combler marche force), devient le
premier exportateur de biens de haute technologie en ce dbut de sicle. A
contrario les tats-Unis, leaders en termes d indicateurs defforts linnova
tion, ne cessent de perdre des parts de march (voir figure 3.1).
2.5
2
1.5
0,5
tats-Unis Chine tats-Unis Chine
D penses de R&D (en % d u PIB) E x p o rta tio n s de h a u te te c h n o lo g ie

(m illia rd s d e d o lla rs )
Source : OCDE ; Banque mondiale

Figure 3.1 - R&D et exportations de haute technologie
Lavance croissante de la Chine par rapport aux tats-Unis pour les expor
tations de biens de haute technologie (lectronique-informatique, arospatial,
pharmacie, matriel lectrique et instruments de prcision) peut surprendre.
XJ
O
c Elle sexplique en partie par leffort de rattrapage technologique de la Chine
rj
Q (figure 3.1), mais elle dpend aussi dun autre phnomne, qui nest pas li
O linvestissement en R&D ; le rle datelier jou par la Chine, qui trans
fN forme des produits imports appartenant la catgorie des biens de haute
JC technologie pour les rexporter ensuite. Or, ce commerce dassemblage {pro
O) cessing trade), qui ne requiert pas de comptences technologiques particu
>-
Q.
O lires, compte pour le quart environ des exportations chinoises de haute
U
technologie en 2012^ Ainsi, la segmentation des processus productifs dans
laquelle la Chine tient encore une place centrale contribue complexifier le
lien entre linnovation et les performances lexportation de certains pays,
en particulier des tats-Unis.
1. L e m o i n e F . et D . n a l (2015), Mutations du commerce extrieur chinois , La Lettre

du CEPII, 352, Mars 2015
Les nouvelles thories de Vchange international 69

C l L a thse du cycle du produit
La thse du cycle du produit de R. Vernon* prolonge la thorie de lcart
technologique en analysant les causes de linnovation et les modalits de sa
diffusion internationale.
Daprs lauteur, tous les pays avancs ont accs aux connaissances scien
tifiques, mais la transformation de celles-ci en innovations requiert la pr
sence, non loin des producteurs, dun march vaste et riche, sur lequel il soit
possible de lancer le produit nouveau. Dans les annes 1960, cest le march
des tats-Unis qui rpond le mieux ces caractristiques, ce qui explique
quune trs grosse partie des innovations apparaissent sur ce march.
Dans la phase de lancement, le produit nest pas trs standardis (il en
existe un grand nombre de modles), sa technique de production est forte
ment utilisatrice de travail (car les processus de fabrication ne sont pas encore
trs automatiss) et il est demand par les consommateurs amricains
disposant de hauts niveaux de revenus.
Dans une deuxime phase, le produit est fabriqu sur une vaste chelle,
avec une technique plus capitalistique. Son cot unitaire de production
sabaisse. Le nombre de modles disponibles se rduit. Son prix de vente
diminue et il est demand par les consommateurs revenus moyens. On est
dans la phase de consommation de masse sur le march intrieur.
Dans une troisime phase, le produit pntre le march europen. Les
consommateurs europens expriment une demande solvable pour le bien nou
veau lorsque son prix est considr comme acceptable et si les caractris
tiques quil prsente le rendent attractif. Cette demande est satisfaite dabord
par les exportations des tats-Unis, puis par la production locale de filiales de
socits amricaines implantes en Europe. Cette dlocalisation du capital
amricain provient de la recherche dun cot unitaire plus faible (salaire euro
pen plus bas), de la concurrence qui commence apparatre en Europe et des
T3
O
c: barrires limportation (tarifs et obstacles non tarifaires) dresses par les
:d
Q pays europens pour protger lindustrie naissante. Dans cette phase, les
O exportations amricaines vers lEurope se rduisent, voire disparaissent, pro
fN gressivement remplaces par la production sur place qui sert la demande euro
@ penne et peut donner naissance flux commercial en sens inverse.
DI
's_ Dans une dernire phase, le produit est dlocalis dans les pays en dve
D.
O loppement (FED), les firmes amricaines y crant des filiales, condition que
U
les pays daccueil disposent dun minimum dinfrastructures et que la tech
nologie ncessaire ne soit pas trop sophistique. La demande europenne
stagne, voire se rduit et le produit est dans sa phase de dclin, aux tats-
Unis.
1. V e r n o n R. (1955), International investment and international trade in the product cycle ,

Quarterly Journal o f Economics, vol. 80, mai.
D i Limites et intrt de la thse du cycle du produit
R. Vernon reconnat, dans une contribution postrieure^ que sa thse initiale
doit tre reconsidre la lumire des vnements qui se sont drouls dans
les annes 1970. Depuis cette priode, en effet, les processus caractrisant
lexportation des biens et la dlocalisation du capital ont subi de grandes
modifications.
1. Le processus dinnovation, d exportation et dinvestissement ltran
ger sest beaucoup acclr. Ainsi, Vernon et Davidson montrent que linter
valle de temps qui spare le moment de lintroduction dun nouveau produit
aux tats-Unis de sa premire production ltranger sest considrablement
raccourci, de 1945 1975.
2. Les conditions particulires favorisant linnovation aux tats-Unis ten
dent disparatre travers le temps, les pays dEurope et le Japon devenant
des lieux de lancement de produits nouveaux, grce, notamment, un revenu
par tte beaucoup plus proche de celui des tats-Unis que vingt ans aupara
vant. Linnovation nest donc plus lapanage de ce seul pays.
3. Certaines firmes multinationales se dveloppent selon un schma dif
frent de celui prvu par la thse du cycle. Elles nadaptent pas leurs produits
selon la squence tats-Unis - Europe - FED, mais produisent des biens stan
dardiss, directement lchelle mondiale, le processus de production tant
rparti entre les divers pays et les ventes seffectuant, demble, sur tous les
marchs.
Le principe sur lequel repose la thse du cycle garde un bon pouvoir expli
catif. Il est en effet clair que la production et lexportation dun bien sinten
sifient lorsque le produit atteint sa maturit, donc bnficie des rendements
dchelle et est demand par le plus grand nombre. Mais le cycle peut dmar
rer ailleurs quaux tats-Unis, le temps entre les diverses phases se rduit et
O
O la production par les filiales ltranger apparat, bien souvent, sans phase
c
rj intermdiaire dexportation par les socits-mres.
Q
Encadr 3.1
sz
DI
Dure du cycle de vie et protection de la proprit
>-
Q.
intellectuelle
O
U

On peut considrer que la thse du duits en tan t que tels mais aux techno
cycle de vie ne s'intresse pas aux pro- logies qui sont incorpores dans les
1. V e r n o n R., (1979) The product cycle hypothesis model of international trade: US

exports of consumer durables, Oxford Bulletin o f Economics and Statistics, vol. 41,
novembre, pp. 255-68.

produits. C'est la dmarche em prun des secteurs, l'quipem ent lectro
te par L. K. Bilir, qui mesure cette nique ayant la dure de vie la plus
dure de vie par le temps durant courte et l'quipement de chauffage
lequel les brevets sont utiliss, en (non lectrique) la plus longue, comme
l'occurrence aux tats-Unis. Ce temps l'indique la figure 3.2 (8 secteurs sont
est, pour l'auteur, une bonne approxi choisis ici parmi les 37 de la base utili
mation de la dure des technologies. se par l'auteur).
On observe que cette dure dpend
q u ip e m e n t le c tro n iq u e
O rd in a te u rs e t q u ip m e n t de b u re a u
C o m p o san ts le c tro n iq u e s
M d ic a m e n ts
P ro d u its te x tile s
V h icu le s
Engins e t tu rb in e s
C hauffage non le c triq u e
8 10 12
Figure 3.2 - Dure de vie moyenne des technologies par secteur en nombre d annes
La politique d'im plantation des firmes protection de la proprit intellec

amricaines l'tranger (cration de tuelle n'est pas trs leve, ce qui sug
filiales ou investissement dans des gre qu'elles ne craignent pas de
T3
O filiales existantes) dpend de la dure perdre la main, les entreprises tran
c.
du cycle de vie du secteur, conform gres n'ayant pas le temps de s'appro
m ent la thse du cycle, mais aussi de prier les connaissances. En revanche la

la politique de protection de la pro politique d'investissement l'ext
prit intellectuelle du pays d'im plan rieur est d'autant plus prudente, dans
sz tation. Prcisment, l'tude mene sur des secteurs dure de vie plus lon
DI 1982-2004 par Bilir indique que si le gue, que le pays d'accueil s'est moins
>- cycle est court les entreprises am ri engag sur le plan de la protection de
Q.
O
U caines n'hsitent pas dlocaliser leur la proprit intellectuelle.
production mme vers des pays o la
Source : B i l i r L.K. (2014), Patent Laws, Product Life-Cycle Lengths, and Multinational
Activity , The American Economic Review, vol. 104, n 7, pp. 1979-2013.
w
IL Echange international
et conomies d'chelle
Il y a conomies dchelle dans une branche ou une firme si laccrois

sement du volume des facteurs utiliss engendre une augmentation plus
leve, en pourcentage, de la production.
Par exemple, laugmentation de 5 % du travail et du capital entrane une

hausse de 10 % de la production. En consquence, le cot moyen de produc
tion sabaisse, quand la taille de lunit de production augmente. Ce phno
mne avait t exclu par hypothse du modle HOS (chapitre 2). La prsence
dconomies dchelle dans le processus productif des branches et/ou des
firmes influence les conditions de la spcialisation et peut tre lorigine de
gains lchange ne reposant pas sur les diffrences de dotations factorielles.
Il existe deux formes d'conomies d chelle, celles qui sont externes aux
firmes, ne dpendant pas des quantits de facteurs utiliss par les firmes et
celles internes, qui en dpendent. Nous tudierons successivement ces deux
formes et leurs consquences sur lchange.
A l L'change avec conomies d'chelle externes

Il existe des conomies dchelle externes lorsque lefficacit dune firme
quelconque est influence positivement par une variable extrieure la firme,
comme la taille du pays, la taille du march mondial ou la taille de la branche
dont elle fait partie. Il se peut, par exemple, que la productivit de la firme
saccroisse du seul fait que la branche qui produit les mmes biens se
T3
O
c
dveloppe. Cette croissance, en effet, peut conduire les pouvoirs publics
rj apporter des aides au secteur en expansion, sous forme notamment de
Q
construction ou damlioration dinfrastructures qui profitent chaque firme
O
(N sans que celle-ci modifie en quoi que ce soit les quantits de facteurs utiliss.
@ Si lampleur des gains defficacit est dautant plus intense que la taille de la
branche est grande, louverture sur lextrieur de celle-ci doit, a priori,
>-
CL engendrer des effets positifs, puisque les firmes desservent des marchs de
O
(J plus grandes dimensions. Un modle simple^ va permettre de conforter et de
prciser ce rsultat intuitif.
1. Le modle prsent ici est une version simplifie de celui expos par E t h ie r W. (1982),
Decreasing costs in international trade and Frank Grahams argument for protection ,
Econornetrica, vol. 50, pp. 1243-68.

1) Autarcie
Deux pays produisent deux biens, le bl et les voitures, avec du travail. Les
techniques sont identiques dans les deux pays. La branche bl est rende
ments dchelle constants, en sorte que pour produire une unit de bl il faut
utiliser une unit de travail, quelle que soit la quantit produite de bl
(tableau 3.1). En revanche, la branche voitures est caractrise par des rende
ments croissants externes : la production des voitures ncessite de moins en
moins de travail, par unit produite, lorsque la production de voitures aug
mente. Ainsi, pour produire une unit de voitures il faut 5/25 = 1/5 = 0,20
unit de travail, si lon produit 25 units de voitures et 8/64 = 1/8 = 0,125
unit de travail si lon produit 64 units de voitures. Le cot relatif de la voi
ture par rapport au bl diminue donc lorsque la production de voitures aug
mente par rapport celle du bl, ce qui traduit lexistence dun gain
defficacit dans la branche voitures lorsque le volume produit saccrot.
Tableau 3.1 - Rendements croissants externes et spcialisation
Quantit Production Quantit Production Cot dune unit

de travail de bl de travail de voitures de voiture/cot
de la branche de la branche dune unit
bl voitures de bl
0 0 10 100 Non dfini
1 1 9 81 1/9
2 2 8 64 1/8
3 3 7 49 1/7
T3
O 4 4 6 36 1/6
c3
O 5 5 5 25 1/5
6 6 4 16 1/4
7 7 3 9 1/3
>-
CL
O
(J 8 8 2 4 1/2
9 9 1 1 1/1
10 10 0 0 Non dfini
Si le bl est le numraire, le revenu national dautarcie est gal la quan
tit maximum de bl qui peut tre produite, comme cela a t indiqu dans
le chapitre 1. Supposons que le stock de travail disponible dans les deux pays
soit gal 10 units, ce qui permet de produire au maximum 10 units de bl.
Le revenu de chaque pays en autarcie vaut donc 10 units de bl. Supposons
que les deux pays consacrent la mme part de leur revenu la consommation
de bl (60 %) et la consommation de voitures (40 %). Ils consomment cha
cun 0,6.10 = 6 units de bl et 0,4(10).(1/4) = 16 units de voitures, du fait
que le prix relatif des voitures en termes de bl est gal, pour une production
de bl de 6 , 14 (le cot relatif de la voiture).
Comme les prix relatifs dautarcie des deux pays sont parfaitement sem
blables (1/4), ils nont a priori, aucune raison dchanger, du moins en rai
sonnant dans le cadre du chapitre 1 ou du chapitre 2. Nanmoins, lintuition
nous suggre que si au moins lun des deux se spcialise, mme partielle
ment, dans la production de voitures, il va faire baisser le prix de celles-ci
pour tous les consommateurs et que cela va engendrer des gains pour les deux
pays.
Montrons sur un exemple que cette intuition est juste. Supposons que le
pays domestique se spcialise totalement en bl et que le pays tranger pro
duise la fois du bl et des voitures. Le pays domestique produit 10 units
de bl et aucune unit de voitures. Le pays tranger est suppos produire
2 units de bl et 64 units de voitures, cest--dire plus de voitures quen
autarcie, ce qui fait baisser le prix de la voiture. Comme le pays tranger est
le seul produire les deux biens, le prix de lchange est gal son prix, soit
1/8 (tableau 3.1). Le revenu national du pays domestique est, comme en
autarcie, de 10 units de bl. Avec ce revenu, ce pays consomme 0,6.10 =
6 units de bl et 0,4(10)(l/8) = 32 units de voitures. Ces voitures sont
importes depuis le pays tranger. La consommation de bl par le pays
domestique est identique celle dautarcie mais celle de voitures a cr, pas
T3
O
c: sant de 16 units 32 units. Le pays domestique est donc gagnant.
:d
Le pays tranger dispose dsormais dun revenu national gal la valeur
O produite convertie en bl soit 2 -i-(1/8)64 = 10 units de bl. Son revenu
(N
tant identique celui du pays domestique et ses comportements de consom
@ mation galement, il consomme, comme le pays domestique, 6 units de bl
et 32 units de voitures. Sa consommation de bl est assure par sa propre
>-
Q.
O production pour 2 units et par des importations depuis le pays domestique
U pour 4 units. Sur les 64 units de voitures produites, le pays tranger en
exporte 32 vers le pays domestique. Il est, pour les mmes raisons que le pays
domestique, gagnant par rapport lautarcie, puisque, comme lui, il
consomme autant de bl quen autarcie ( 6 units) et plus de voitures quen
autarcie (32 units au lieu de 16). Les changes, qui se font au prix 1/8, sont
bien quilibrs : le pays domestique exporte 4 units de bl vers le pays
tranger qui exporte 32 units de voitures vers le pays domestique.

Cet exemple permet de faire apparatre quatre rsultats de porte gnrale
a) L change international est possible en rendements croissants

externes, mme si les deux pays sont totalement identiques ; technologie et
dotations semblables, les pays sont capables dchanger et de se spcialiser.
b) L change peut apporter un gain aux deux partenaires ; cest en
particulier le cas sils sont totalement identiques.
c) Lide rpandue selon laquelle le pays qui se spcialise dans la pro
duction du bien sans conomies dchelle (ici le bien bl) est ncessaire
ment perdant est fausse, puisque, dans lexemple, le pays domestique est
gagnant ; son gain est li au fait que, grce lchange, il bnficie de la
spcialisation de lautre pays dans la branche rendements croissants.
d) Dans le cas de deux pays identiques, les rles des deux partenaires
sont totalement symtriques, autrement dit les deux pays auraient pu
changer leurs spcialisations ; ceci naurait pas modifi les gains, mais les
productions et les changes auraient t inverss.
Nanmoins on constate dans un pareil modle que si les gains peuvent exis
ter, ils napparaissent pas dans tous les cas, les spcialisations possibles tant
multiples. Si, par exemple, les tailles des deux pays sont dissemblables, alors
lchange peut correspondre une diminution de bien-tre pour le grand pays,
si celui-ci se spcialise dans la production du bien sans rendements croissants.
Ainsi, il nexiste pas ncessairement davantage disposer dune grande taille.
B . L 'change avec conomies d'chelle internes

Dans le paragraphe A, il existe des conomies dchelle lies aux effets
externes, et ceci est compatible avec la concurrence. Dans ce paragraphe B,
T3
nous prenons en compte les rendements croissants (ou conomies dchelle)
O
c internes aux firmes.
rj
Q
1) conomies d'chelle internes et concentration de la production
Il y a conomies dchelle internes la firme, si, lorsque la taille de la firme
augmente, son efficacit augmente, pour des techniques et des prix de facteurs
a.
O donns. Plus la production est leve, plus le cot unitaire moyen de chaque
(J
objet produit sabaisse. Si le bien est homogne (non diffrenci), autrement
dit si la concurrence se fait par le cot (et non par la qualit du bien), les firmes
conomies dchelle ont intrt avoir la plus grande taille possible, pour
bnficier dun cot par objet le plus faible possible. Cette diminution du cot
moyen avec le volume produit apparat notamment si la production ncessite
des cots fixes. En dsignant par C le cot total, par F les cots fixes, par n le
nombre dobjets produits et par c le cot marginal de chaque objet, C est dfini
par la relation : C = F+cn. Le cot moyen dun bien C/n est gal F/n+c. Il
dcrot lorsque n augmente et sapproche du cot marginal c quand le volume
produit devient trs lev. Pour des cots fixes donns, chaque entreprise a
donc intrt produire le plus possible.
Cette course la grande taille va faire disparatre beaucoup dentreprises
qui ne peuvent sadapter. Dans chaque pays, en autarcie, lissue de ce pro
cessus, ne restera quun nombre limit de firmes, voire une seule firme.
L ouverture sur lextrieur va donc mettre en contact les quelques firmes des
divers pays partenaires. La concurrence internationale supprime un certain
nombre de ces firmes (effet pro-concurrentiel de louverture), celles dont le
cot de production est trop lev, par rapport aux concurrents trangers. La
disparition des firmes non efficaces et le maintien des firmes aux cots les
plus faibles apportent un gain aux consommateurs de tous les pays parte
naires, car, en principe, la rduction des cots moyens due la concurrence
se traduit par une baisse des prix. En effet, dans les pays o des firmes ont
disparu, les consommateurs importent le bien et paient un prix plus bas
quauparavant. Dans les pays o les firmes se sont maintenues, les consom
mateurs achtent galement un prix plus faible quen autarcie, puisque les
firmes survivantes produisent un volume plus lev, donc cot plus faible.
Le gain pour tous est-il vraiment assur ? Ceci nest pas garanti. En effet :
- Rien nassure que les facteurs utiliss par les firmes qui nont pas rsist
la concurrence externe, trouvent, dans leurs pays, la possibilit dtre
remploys ;
- Rien nassure non plus que les firmes qui se sont maintenues ne forment
pas une entente dbouchant sur une hausse sensible des prix, dont pti
ront alors tous les consommateurs.
2) Dvaluation des conomies d'chelle internes

T3
O
c
rj D un point de vue empirique, la mise en vidence de limpact des conomies
Q d chelle sur le commerce soulve plusieurs problmes :
O
(N
- I l est difficile de faire concrtement la distinction entre conomies
@ dchelle externes et internes, lefficacit dune entreprise dpendant
souvent la fois de sa taille et des structures de march des secteurs qui
>- lapprovisionnent ou dont elle fait partie ;
Q.
O
U - L e rle du progrs technique est insparable de celui des conomies
dchelle : laccroissement de taille de lunit de production observe
sur une priode est gnralement accompagn dun progrs technique ;
-P o u r tester empiriquement lexistence et lampleur des conomies
dchelle, il faut se doter dune fonction de production qui suppose leur
existence ; or les fonctions possibles sont nombreuses et le choix ne peut
viter une part darbitraire.

Il existe donc peu de tests sur lexistence mme de tels rendements crois
sants. Nous donnons ici quelques lments sur les rsultats de ltude de
Antweiler et Trefler^
Partant de lhypothse que les conomies dchelle caractrisent une branche
mais sont identiques, pour une branche donne, dans tous les pays, les auteurs
estiment ces conomies partir dun chantillon de 34 branches, 71 pays et
5 annes entre 1972 et 1992. Lampleur des conomies est value partir de la
rduction du cot unitaire engendr par laccroissement de la production. Sur les
34 branches, onze possdent des rendements croissants, au sens o laccroisse
ment dun certain pourcentage de la production de la branche entrane une rduc
tion dun pourcentage plus lev du cot. Ces branches peuvent tre de haute
technologie (lectronique, pharmacie) ou de moyenne technologie (ptrole,
acier). Dix branches ne sont pas caractrises par des conomies dchelle (cuirs,
textiles, agriculture, lectricit notamment). Treize branches sont caractrises
par des coefficients non significatifs, ce qui signifie que le test ne permet pas de
savoir si le phnomne existe ou non. Parmi celles-ci on relve le secteur des
automobiles, celui du caoutchouc et celui du ciment, dont on pourrait penser
a priori quils sont susceptibles dtre caractriss par des conomies dchelle.
Donc, si le rle de ce phnomne semble essentiel, notamment dans la

concurrence laquelle se livrent les firmes au niveau international, son
valuation reste problmatique.
Les changes de diffrenciation
Lorsque la spcialisation se fait selon le principe de lavantage comparatif, que

celui-ci repose ou non sur les dotations factorielles, les produits sont homo
T3
O
c. gnes. Cela signifie quun produit donn prsente les mmes caractristiques,
quel que soit son lieu de production. Le fait pour un pays de lexporter repose
O uniquement sur lavantage de prix dautarcie, qui lui-mme trouve son origine
(N
dans la productivit du travail ou dans les dotations en facteurs primaires.
Dans cette section III, nous abandonnons cette hypothse (qui est une des
hypothses de la concurrence parfaite) et supposons que les produits sont dif
D. frents. Cette possibilit de diffrenciation a dj t envisage dans la sec
O
(J
tion I traitant de linnovation. Celle-ci, en effet, consiste, le plus souvent, en
une cration de produit nouveau. Mais la diffrenciation peut prendre aussi
des formes moins extrmes. C est le cas lorsquau sein dune classe donne
de produits, coexistent des modles diffrents : automobiles dune puissance
I. A n t w e i l l e r W. et T r e f l e r D. (2002), Increasing Returns and A ll T h a t: a View from

Trade , The American Economic Review, vol. 92, n 1, pp. 93-119.
donne mais de marques diffrentes, automobiles dune puissance et dune
marque donne, mais de couleurs diffrentes. L existence de produits diff
rencis engendre des courants dchanges internationaux, alors mme que les
pays peuvent tre proches, en termes davantages comparatifs.
Nous tudierons ici la nature de la diffrenciation, ses manifestations dans
lchange et ses dterminants.
A l Les divers types de diffrenciation

Chaque bien est constitu dun ensemble de caractristiques, dont certaines
sont mesurables, comme la puissance ou la vitesse maximum dune voiture.
Lorsque les caractristiques font lobjet dune valuation semblable de la part
de tous les consommateurs, les biens peuvent tre hirarchiss. On parle alors
de diffrenciation verticale. Ainsi, une voiture rapide, puissante, confortable
et robuste sera prfre par tous les consommateurs, une voiture de bas de
gamme. Entre les deux, il existe une diffrenciation verticale.
Il existe aussi des caractristiques non hirarchisables et ne faisant pas lobjet
dune apprciation semblable de la part de tous les consommateurs, comme par
exemple la couleur dune voiture, dune chemise ou dune robe. La diversit des
gots conduit les producteurs multiplier les modles, au sein dune gamme don
ne. On parle alors de biens diffrencis horizontalement, la diffrenciation hori
zontale provenant de la prfrence pour la varit de la part des consommateurs.
Les firmes se concurrencent en produisant des biens diffrencis horizon
talement et verticalement, aussi bien au niveau national quinternational. La
recherche de diffrenciation par les consommateurs les conduit acheter des
biens trangers ds lors que ceux-ci prsentent des caractristiques juges dif
frentes de celles offertes sur le march domestique. Ceci donne lieu des
changes croiss de produits similaires entre pays, reprables par les flux de
T3
O commerce intrabranche. Comme la soulign B. Lassudrie-Duchne, ces
c
rj changes de produits similaires correspondent une demande de diffrence
Q
de la part des consommateurs.
B . L e commerce intrabranche
>-
Q.
O
U
1) La mesure par l'indicateur de Grubel et Lloyd
Lchange crois de produits proches (mais diffrencis) entre un pays et le
reste du monde est un phnomne qui traduit la recherche de diversit, donc
concerne surtout les pays hauts revenus o les besoins lmentaires sont
satisfaits. Il est statistiquement reprable par lintensit des flux exports et
imports, par un pays, dans une catgorie de biens donne, par exemple les

automobiles, les chemises pour hommes ou les micro-ordinateurs. Ce phno
mne est qualifi dchange intrabranche. Il soppose lchange interbranche
fond sur lavantage comparatif et portant sur des biens considrs comme
complmentaires par les consommateurs, rendant des services non compa
rables, comme par exemple le bl et les automobiles.
Lindicateur frquemment utilis pour mesurer lintensit de lchange
intrabranche est lindicateur de Grubel et Lloyd (GL) que nous allons dfi
nir. Dsignons par lexportation par le pays i vers le pays j du bien
k et par limportation par le pays i depuis le pays j du bien k. L indi
cateur GL d intensit de lintrabranche pour le bien k entre i et j est dfini
par:C4 = 1 - Si les exportations du bien k sont gales aux
importations du bien k, G^^ prend la valeur 1 qui correspond la situation

dintrabranche maximum. Si, en revanche, les exportations ou les importa
tions sont nulles, G,yêst gal zro et lon se trouve alors dans la situation
d absence totale dintrabranche. G,y^. est compris entre zro et un, et plus il
sapproche de la valeur un, plus intrabranche est intense pour ce bien. On
peut galement dfinir un indicateur synthtique prenant en compte tous les
biens et non plus seulement le bien k. Sil existe n branches, lindice de
Grubel et Lloyd mesurant lintensit du commerce intrabranche entre le
ft
II
A= l
pays i et le pays j est dfini par : GL^ = 1 - Comme lindice
A= l
prcdent, GL.j est compris entre zro et lunit. Si, pour tous les biens k, le
pays i exporte vers j une valeur strictement gale celle quil importe depuis
j, GL.J vaut un et lintrabranche est maximum. Si, linverse, le pays i
:
: exporte certains biens vers j (mais ne les importe pas du tout depuis j) et en
importe dautres depuis] (mais ne les exporte pas du tout vers j) GL^ vaut
zro. On se trouve alors dans la configuration de lchange interbranche
@ du modle HOS du chapitre 2. Plus le nombre de branches o les flux

d exportations et dimportations sont proches est lev, plus lindicateur
5- sapproche de lunit.
.
2) Disparits et volution
D aprs les calculs de Brlhart', en long terme, le commerce mondial est de

plus en plus un commerce de type intrabanche : dans une nomenclature
1. B r u l h a r t (2009), An Account o f Global Intra-Industry Trade, 1962-2006 , The World

Economy, pp.401-460
0,8
0,7
0,6
0,5 I
0,4 I I _____
I avec le m o n d e
0,3 I I I || lave les conom ies

d veloppes
0,2 IIIIII I avec les PED
0,1 1111111
1111111
>>> i'?'
'' Cf
Source : OMC
Figure 3.3 - Coejficients de Griihel et Lloyd en 2011
dtaille de 1 161 branches, le coefficient de Grubel et Lloyd du monde

entier passe de 0,11 en 1962 0,34 en 2006, suivant un mouvement continu
de hausse. Le mme phnomne apparat dans une nomenclature plus gros
sire 117 branches : le coefficient passe de 0,24 en 1962 0,54 en 2006.
Quelle que soit la nomenclature retenue, ce sont les pays dvelopps et plus
particulirement certains pays europens, comme la France et lAllemagne,
qui possdent des indicateurs levs, particulirement si lon considre le
commerce avec dautres pays niveau de vie proches et non pas avec
lensemble des partenaires. Ce phnomne sexplique par le fait que les pays
dEurope sont proches gographiquement (ce qui rduit le cot de transport),
ont supprim les barrires commerciales pour le commerce intra-europen et

: possdent des modes de consommation assez semblables. Parmi les pays
:
dvelopps, le Japon fait figure dexception (figure 3.3), son commerce tant
marqu par la ncessit dimporter massivement des biens quil ne peut pro
@ duire, donc quil ne peut exporter, et par sa relative faible ouverture aux
D1 importations de biens manufacturs dans lesquels il est lui-mme spcialis.
's_
.
Comme lindique la figure 3.3, les pays mergents possdent des coeffi

(J cients infrieurs ceux des pays avancs, mais plus levs que certains pays
trs spcialiss dans la production et lexportation de biens primaires, comme
la Russie ou lAlgrie.
Les informations apportes par lindicateur de Grubel et Lloyd peuvent
tre compltes par la prise en compte des deux types dchanges distingus
dans le III-A de ce chapitre (encadr 3.2).

Encadr 3.2
change interbranche, change intrabranche
horizontal et change intrabranche vertical
Le CEPII utilise une mthode diffrente mme partag en deux : le commerce

de celle de Grubel et Lloyd pour tu intrabranche horizontal (biens de qua
dier le commerce intrabranche. Trois lits proches) et le commerce intra
types de commerce sont distingus branche vertical (biens de qualits
dans une nomenclature fine (5 000 pro diffrentes). Pour les distinguer, le
duits). Le commerce interbranche est CEPII s'appuie sur la valeur unitaire la
tel que le pays est soit exportateur soit tonne des exportations et des im porta
im portateur du produit, l'autre flux tions, censes reprsenter leur prix. Si
tant trs faible (moins de 10 % du flux l'cart entre ces valeurs unitaires est
import ou export). Une fois ce com suprieur 25 %, le commerce est qua
merce interbranche isol, il reste le lifi de vertical ; dans le cas inverse, il
commerce intrabranche qui est lui- est horizontal.
Tableau 3.2 - Commerce intrabranche horizontal et vertical dans les relations bilatrales en
2000
Les 5 premires Poids du commerce Les 5 premires Poids du commerce intra

relations intrabranche horizon relations branche vertical dans le
horizontales tal dans le commerce verticales commerce
bilatral (%) bilatral (%)
France- 44,0 Royaume-Uni- 55,1
Espagne tats-Unis
France- 43,0 Allemagne-Suisse 52,7
Allemagne
Belgique 38,6 Allemagne- 51,2
T3
et Luxembourg- tats-Unis
O
c Pays-Bas
rj
Q
SD Belgique 38,3 Rpublique 50,5
O et Luxembourg- Tchque-
@ France Allemagne
DI Belgique 35,9 Mexique- 49,6
Q.
et Luxembourg- tats-Unis
O Allemagne
U
Source : Fontagne L., Freudenberg M. et GauLIERG. (2006), A Systematic Decomposition of World Trade
in Horizontal and Vertical IIT , The Kiel Institute.
Dans le commerce mondial, le com part du commerce intrabranche hori

merce interbranche reste dom inant zontal est stable mais faible (entre
mme si sa part dcline entre 1989 10 % et 13 %), alors que le commerce
et 2002 : elle passe de 65 % 60 %. La intrabranche vertical pse de plus en
plus et atteint le quart des changes mires relations bilatrales de ce type
mondiaux dans les annes 2000. Le ont lieu entre pays europens, la
commerce intrabranche est un phno France et l'Allemagne prenant une
mne qui concerne principalement les large place. Le commerce bilatral
relations bilatrales entre pays dve intrabranche vertical concerne des
lopps, surtout au sein de l'Europe : couples non exclusivement europens
86 % des changes entre l'Allemagne et, ceci n'est pas une surprise, des
et la France sont de ce type et 74 % couples de niveaux de dveloppement
entre les tats-Unis et le Canada. Ceci diffrents, comme la Rpublique
reste vrai si l'on isole le commerce tchque avec l'Allemagne ou les tats-
Intrabranche horizontal : les cinq pre Unis avec le Mexique.
C l Commerce intrabranche, comportements

de demande et revenus par tte
1) Le rle des carts de revenus par tte
Pour B. Linder, lchange crois de produits manufacturs entre pays dvelop
ps ne sexplique pas par les dotations factorielles mais par les comportements
de demande. Un pays devient exportateur sil dispose dabord dune demande
nationale pour les produits, ce qui lui permet de lancer la production. Les ventes
ltranger sont ensuite possibles et intenses, ds lors que les pays importateurs
ont des comportements de demande proches de ceux du pays producteur.
La thse de B. Linder met bien en avant le facteur demande mais
sintresse au flux total export de biens manufacturs et non leur structure
T3
O par type de biens. Selon lui lintensit du flux total est dautant plus forte que
c:
:d lcart entre les revenus par tte des pays concerns est faible.
^
^
tH
i
-O Si la thse de Linder est juste, on devrait constater empiriquement que
O C
fN = lintensit de lintrabranche entre deux pays augmente si leurs revenus par
@ <D
4-> tte se rapprochent et diminue si leurs revenus par tte sloignent (on parle
x:
DI
's_
ce propos de distance conomique entre pays). Toutefois, cette relation
D.
O suppose implicitement que lessentiel (voire la totalit) du commerce intra
(J branche entre les deux pays est un commerce de type horizontal, les biens
changs qui appartiennent une mme classe statistique tant de qualit
semblable. Dans ce cas, en effet, des pays de mme niveau de vie schangent
des biens aux caractristiques proches. Si lcart entre les revenus par tte
saccrot, le commerce intrabranche horizontal diminue. Mais on sait (enca
dr 3.2) que le commerce intrabranche vertical est, pour beaucoup de pays,
plus important que le commerce intrabranche horizontal. Or, le commerce

intrabranche vertical portant sur des biens de qualits diffrentes, devrait aug
menter lorsque lcart des revenus par tte augmente. Il existe donc deux
effets contraires.
2) Tests empiriques
Les tudes empiriques confortent certaines intuitions, mais apportent parfois
des rsultats inattendus. Le test sur les changes entre le Royaume-Uni et
chacun de ses partenaires de lUnion europenne en 1988^ montre que la part
de lchange intrabranche horizontal dans le commerce bilatral diminue si
lcart entre les revenus par tte saccrot. Ceci conforte la thse de Linder
fonde sur le commerce de similitude entre pays dvelopps, niveaux de
vie proches. Mais ce test indique aussi quil existe une corrlation ngative
entre la part du commerce intrabranche vertical dans le commerce bilatral et
lcart des revenus, ce qui va lencontre de la thse de lintensification du
commerce vertical avec des partenaires niveau de vie plus faible.
Pour ce qui concerne le commerce vertical du Japon avec ses partenaires
dAsie de lEst, sur la priode 1988-2000^, le rsultat est un peu diffrent. Il
y a diminution du commerce intrabranche vertical du Japon avec les pays
dAsie de lest lorsque lcart des revenus par tte augmente jusquau seuil
de 10 000 dollars. Si lcart dpasse 10 000 dollars, ce type de commerce
augmente lorsque lcart saccrot. Il apparat donc que lintensification du
commerce intrabranche du Japon portant sur des biens de qualits diffrentes
na lieu quavec des pays niveaux de vie trs diffrents de celui du Japon.
L tude plus rcente^ portant sur le commerce bilatral des pays de
lUnion europenne avec chacun de leurs partenaires sur quatre annes (1995,
1997, 1999 et 2002) et 93 branches indique nouveau que la part du com
merce intrabranche horizontal diminue si lcart des revenus par tte aug
mente, ce qui constitue le rsultat attendu. Mais, pour ce qui concerne le
3 commerce intrabranche vertical, la corrlation entre lintensit de celui-ci et
lcart des revenus par tte est positive si lon ne considre que les partenaires
revenus par tte levs, et ngative si lon ne considre que les partenaires
revenu par tte faibles. On observe le mme rsultat avec lcart des dota
JC tions factorielles (capital par travailleur) comme variable explicative.
)
>. Ainsi, le commerce intrabranche vertical des pays europens se comporte
Q.
de faon attendue (intensification si lcart des niveaux de vie ou des dotations
1. G r e e n a w a y D., M i l n e r C . et E l l i o t t J.R. (1999), UK Intra-Industry Trade with the

EU North and South , Oxford Bulletin o f Economics and Statistics, vol. 61, n 3, pp. 365-384.
2. F u k a o K., H i s h t d o H . , et I t o K (2003), Vertical Intra-Industry Trade and Foreign Direct
Investment in East Asia , Rieti Discussion Papers Series, 03-E-001.
3. C a b r a l M . , F a l v e y R. et M i l n e r C . (2013), Endowment Differences and the Compo
sition of Intra-Industry Trade , Review o f International Economics, vol. 21, n 3, pp. 401-418.
relatives saccrot) seulement pour le groupe des partenaires proches, en termes
de niveaux de vie ( linverse de ce qui avait t trouv pour le Japon). Pour
les pays plus loigns ( pays du Sud ), le commerce intrabranche vertical
est dautant plus faible que la distance conomique saccrot entre le pays
europen et son partenaire. Lintrabranche vertical europen est donc beau
coup plus un commerce avec des pays de mme modes de vie quun change
avec des pays moins dvelopps hors Europe.
On peut donc conclure que :

- le commerce intrabranche horizontal entre deux pays diminue si
lcart de leurs revenus par tte saccrot, ce qui indique a contrario que
cet change est dautant plus intense que les pays possdent des niveaux
de vie proches ;
- le commerce intrabranche vertical entre deux pays ne peut pas tre
li de faon simple lcart des revenus par tte ni lcart des dotations
factorielles ; en particulier lintuition selon laquelle ce commerce devrait
augmenter si les carts saccroissent est trs souvent contredite, ce qui rvle
linfluence probable de phnomnes tels que la spcificit des prfrences.
D i L a thse de la prfrence pour la varit

et l'change international
Si les consommateurs ont une prfrence pour les biens diffrencis horizon
talement et si chacun dentre eux a une satisfaction dautant plus grande que
le nombre de varits est lev, chaque firme va se spcialiser dans une
varit. On se trouve alors dans la situation de concurrence monopolistique
dcrite par Chamberlin, un trs grand nombre dentreprises produisant des
T3 biens spcifis et ayant, chacune, une situation de monopole pour la varit
O
c produite. Dans ce cas, Vchange international apporte un gain tous les
consommateurs, mme si les pays sont totalement semblables en termes de
cots et de prix d autarcie. Ce rsultat peut tre tabli partir du modle
expos par Krugman^ Nous en donnons ici les principaux lments.
sz
CT
1) Hypothses du modle de prfrence pour la varit
CL
O
U - Hj : il existe un seul bien de consommation produit selon n varits
diffrentes ;
- H 2 : les consommateurs ont tous des prfrences identiques ; un
consommateur quelconque possde une fonction dutilit
I .K rugman P. [1979], Increasing Returns, Monopolistic Competition and International

Trade, Journal o f International Economics, vol. 9, pp. 469-477.

t/ = ^ v (c-), Cj tant gale la consommation de la varit i par le
consommateur et la fonction v tant telle que sa drive premire est

positive et sa drive seconde est ngative : v' > 0 et v" < 0 ; la fonc
tion U traduit lexistence dune prfrence pour la varit, car, toutes
choses gales par ailleurs, la consommation dune varit supplmen
taire, augmente lutilit du consommateur ;
- H 3 : chaque varit / est produite par une firme unique qui possde un
monopole pour cette varit : on se trouve donc en concurrence
monopolistique ;
- H4 : le seul facteur de production est le travail, dont la dotation slve L.
- H 5 : les techniques de production sont identiques dans toutes les firmes et
sont caractrises par des conomies dchelle internes : la quantit pro
duite de la varit i, Qj, est telle que = a+ Z, tant gale la
quantit de travail mise en uvre pour produire , a dsignant les cots
fixes et b dsignant le cot marginal (en termes dunits de travail) ;
- : chaque firme maximise son profit et ce profit est nul (quilibre de
long terme de concurrence monopolistique) ;
- H 7 : tous les consommateurs-travailleurs reoivent le mme salaire vv.
2) L'autarcie dans le modle de prfrence pour la varit

Dsignons par le prix de la varit /. La fonction de consommation dune
varit quelconque c- est telle que le consommateur maximise son utilit U
n
sous sa contrainte budgtaire : ^ p f - - w = 0. Cette maximisation indique
/= 1
T3
O
c
que la valeur absolue g- de llasticit de la demande de la varit i par rap-
rj f
Q
port son prix est gale - . Comme la quantit produite de la varit
O V c,.
fN
@ i, Qj, est gale Lc^ et que L est constant, la valeur absolue de llasticit
de la production par rapport /? est aussi gale e ,. Puisque toutes les
5-
Q.
O varits possdent le mme poids dans la fonction dutilit, il suffit de sint
U
resser une quelconque dentre elles, ce qui autorise laisser de ct
lindice i : e = - 4 r =
V c d p /P
Une firme quelconque maximise son profit 7i = pQ - w{a + b Q ), cq qui,
compte tenu de la condition du premier ordre (nullit de la drive premire
de 71 par rapport Q) fournit une relation entre p/w, le taux de marge de la
firme, b le cot marginal, et e llasticit-prix : p / w = . Suppo-
\-(\/e )
sons que e soit une fonction dcroissante de c et que lorsque c est nulle llas
ticit e tende vers plus linfini. Dans ces conditions, p / w = bpom c = 0
et p / w est une fonction croissante de c. La relation entre p / w et c est repr
sente par la courbe PP sur la figure 3.4.
X)
O
c
Par ailleurs le profit de la firme est nul, ce qui correspond la situation

dquilibre de long terme en concurrence monopolistique :
^ = PQ - + bQ) = 0 . Cette condition permet dtablir une autre relation
x:O) entre p / w et c : p / w = (a /L e ) + b. Cette relation est reprsente par la
>- courbe ZZ (figure 3.4), courbe continuellement dcroissante et qui possde
Q.
O
U une asymptote horizontale dordonne b.
Lquilibre dautarcie est tel que le profit est maximum et nul. Il est donc
reprsent par lintersection des deux courbes PP et ZZ. En ce point
dintersection A, la consommation est gale Cq et le taux de marge
( /? / w ) q. Le nombre de varits produites dans lconomie n est gal au rap
port entre le nombre total de travailleurs L et le nombre de travailleurs nces
saires pour produire une varit soit a + bLc. n est donc une fonction

dcroissante de c, qui prend la valeur maximum L /alorsque la consomma
tion de chaque varit tend vers zro (on peut produire beaucoup de varits
puisque chacune dentre elles fait lobjet dune trs faible consommation) et
qui tend vers zro lorsque c tend vers plus linfini (on produit trs peu de
varits si la consommation de chacune est trs leve). La relation entre n
et c est reprsente par la courbe NN (figure 3.4). En autarcie, le nombre de
varits produites est dtermin par la consommation Cq :
L
a + bLc 0
3) L'change entre deux pays identiques
Deux pays identiques celui dcrit dans le 2) changent. Le march auquel

sadresse chaque firme double puisque le nombre de consommateurs passe de L
2L. Dans chacun des deux pays, la courbe PP (qui ne dpend pas de la taille du
march) ne se dplace pas ; elle reste identique celle dautarcie. En revanche la
courbe ZZ se dplace vers le bas et vient en ZZ, ce qui se traduit par la diminution
de la consommation de chaque varit (on passe de Cq ) et par la rduction
du taux de marge (qui passe de (/?/w)o (/?/iv), ) (point B sur la figure 3.4).
Cette rduction du taux de marge implique que 2Lc^ = Q ^ > L cq = Q q : \ 2i
quantit produite dune varit quelconque par une firme quelconque en cono
mie ouverte est suprieure celle dautarcie .
Ainsi leffet sur la production li au doublement de la taille du march
lemporte sur leffet de la rduction de la consommation individuelle. En
revanche ce doublement rduit le nombre de varits produites par chaque
pays car le nombre de travailleurs disponibles pour la production dans chaque
pays na pas vari et le nombre de travailleurs ncessaires pour produire
chaque varit a augment. La courbe NN se dplace en NN et le nouveau
XJ
O nombre de varits produit par chacun des deux pays est . Comme PP
c
rj est une courbe croissante, la consommation en conomie ouverte est
Q
suprieure la moiti de celle dconomie ferme, ce qui implique que
O
fN 2n^> Hq : le nombre de varits disponibles en conomie ouverte est sup
(5)
rieur celui dautarcie. Chaque consommateur dispose donc en conomie
ouverte de 2 /?j varits au lieu de et consomme une quantit Cj de
Q.
O
U Co
chaque varit telle que y < Dans la transition entre autarcie et co
nomie ouverte, lutilit individuelle passe de ^ 2n^v(c^). Comme la

fonction Vest croissante, v(c^) < v( cq) . On sait par ailleurs que 2/?j > /?q .
Lutilit individuelle est donc soumise deux effets contraires. Ds lors
que V diminue peu lorsque c se rduit (ce qui correspond aux hypothses
faites sur la fonction v), leffet li laccroissement du nombre de varits
lemporte : lutilit individuelle augmente dans la transition entre autarcie et
change. Lchange entre pays ne repose aucunement sur des diffrences
dans les conditions de production, puisque ces diffrences nexistent pas. Le
commerce est un commerce de diffrenciation : chaque pays exporte la moi
ti de la production de chaque varit vers lautre pays.
Ainsi deux pays ayant les mmes dotations factorielles, utilisant les
mmes technologies conomies dchelle internes pour produire des
biens diffrencis, seront conduits changer, malgr leur parfaite simili
tude dans les conditions doffre. Cet change de diffrenciation rsulte de
la prfrence des consommateurs des deux pays pour la varit.
Louverture des conomies engendre les effets suivants :
- le nombre de varits disponibles augmente ;
- il existe un effet pro-comptitif : le taux de marge dune firme
quelconque (taux qui reflte son pouvoir de march) diminue ;
- il existe un effet de rationalisation de la production : le nombre de
firmes prsentes sur le march diminue dans chaque pays ;
- les conomies dchelle sont mieux exploites, les firmes restantes produi
sant des sries plus longues, ce qui rduit le cot de production donc le prix ;
- lutilit des consommateurs augmente, lchange avec ltranger
permettant de consommer un plus grand nombre de varits.
I V . Gographie et change international

T3
O
c:d Comme cela a dj t indiqu dans les chapitres 1 et 2, le commerce ne
a dpend pas seulement des technologies, des dotations et des prfrences des
consommateurs. La distance entre pays est galement dterminante : plus
elle crot, plus le cot de transport slve et cela limite voire supprime cer
sz tains courants commerciaux. La gographie doit donc tre prise en compte,
O) ct de facteurs proprement conomiques. Le modle de gravit emprunte
>-
Q.
O cette voie. Reposant au dpart sur des hypothses simples, ce modle a bn
U
fici dapprofondissements et denrichissements, intgrant les effets-fron
tires et les carts technologiques. Les dynamiques de demande et
lattractivit des territoires sont galement des voies explores par les ana
lyses qui visent relier la gographie et le commerce.
Les nouvelles thories de l'change international 89

A l L e modle de gravit
Appelons Xy les flux commerciaux qui circulent entre deux pays i et j, dij la
distance gographique qui les spare et Y et Yj les PIB, respectivement du
pays i et du pays j. Le modle de gravit fait lhypothse, souvent bien vri
fie empiriquement, dune relation de ce type :
Y^Y^
, avec : a >0 > 0 y >0 e tG ^ > 0 .
d,
Le commerce bilatral est suppos tre dautant plus important que les
tailles des pays sont leves et dautant plus faible que la distance entre eux
est leve. Comme le cot du transport saccrot avec la distance on com
prend que le flux diminue si la distance augmente. Pour ce qui concerne
limpact des PIB, on peut justifier le fait quils influencent positivement le
commerce en observant que plus un pays possde une taille conomique le
ve, plus sa capacit dimportation est grande (plus son march est vaste) et
plus sa capacit dexportation est leve (son appareil de production bnfi
cie dconomies dchelle et est probablement plus diversifi). La constante
GJ capte des phnomnes spcifiques aux deux pays et non pris en compte
par les trois autres variables, en particulier des facteurs de comptitivit qui
ne sont pas lis la taille des pays. Les paramtres a , j3 et y sont des las
ticits : elles mesurent limpact relatif de chaque variable sur le flux bilatral.
Plusieurs tudes de cas sur lutilisation de ce modle pour analyser le com
merce de la France sont proposes dans les complments numriques accom
pagnant ce manuel.
B i Effets-frontires
La distance gographique nest pas le seul lment lorigine de la limitation
du commerce. Les barrires institutionnelles sont galement restrictives. En
T3
O
crj font partie les obstacles tarifaires et non tarifaires (qui se cumulent souvent
Q avec le facteur dloignement, les accords commerciaux tant plus facilement
signs entre voisins quentre pays lointains) et les obstacles lis la lgisla
O
fN tion, la culture et la langue. Pour caractriser lensemble de ces obstacles
@ quantitatifs et qualitatifs, on parle deffets-frontires.
SI
DI
Ceux-ci ont notamment t mis en vidence, partir du modle de gravit,
CL
O pour le commerce entre les tats-Unis et le Canadaf Le commerce bilatral
U
entre les provinces du Canada est de 16 22 fois plus grand que le commerce
entre chaque province canadienne et chaque tat amricain, toutes choses
gales par ailleurs. Ce rsultat suggre quil existe des effets-frontires : le
commerce entre deux espaces gographiques ayant le mme poids et spars
1. Me C a l l u m j . (1995), National Borders Matters: Canada-US Regional Trade Pat

terns , The American Economic Review, vol. 85, n 3, pp. 615-623.
par la mme distance est beaucoup plus faible si les flux doivent franchir les
frontires.
De fait, le modle de gravit a souvent t enrichi par lintroduction de ces
effets-frontires. Ainsi, Bergstrand et Baier^ qui introduisent dans le modle
de gravit basique les carts de prix, les cots de transport et les droits de
douane, montrent que 50 % de la variation des changes bilatraux entre
pays de lOCDE entre 1958-60 et 1986-88 sont expliqus par ce modle de
gravit amlior. Anderson et Van Wincoop^ montrent que les effets-fron
tires sont en partie dpendants dun phnomne ignor jusque-l : lcart de
taille entre les partenaires. Plus le pays possde une taille conomique
rduite par rapport son partenaire, plus son commerce est marqu par des
effets-frontires levs.
C l G ographie et technologie
Les analyses qui se rattachent strictement au modle de gravit se centrent
sur la distance gographique et institutionnelle et sur la taille. Elles laissent
de ct les carts de technologie et les cots des facteurs. Eaton et Kortum^
intgrent tous ces phnomnes dans un modle dinspiration ricardienne (un
seul facteur primaire, le travail). Chaque pays est caractris par son avantage
absolu (son niveau moyen davance technologique par rapport aux autres
pays), par ses avantages comparatifs (sa structure de cots relatifs), par ses
barrires (dont fait partie la distance gographique avec ses partenaires) et par
des fonctions de consommation qui reposent sur la prfrence pour la varit
(cf. III-D de ce chapitre). Le cot de production moyen q des exportations
dun pays i dpend du salaire de i et du prix des biens intermdiaires uti
liss selon une fonction Cobb-Douglas : = vyf le paramtre /3, com
pris entre 0 et 1, tant identique pour tous les pays. On dsigne par T- le
niveau davantage absolu du pays i (son niveau de productivit moyenne) et
T3 par 6 le degr de variabilit des productivits relatives des branches lint
O
c:d rieur de chaque pays. Ce degr est suppos identique dans tous les pays. Il
a diminue si la variabilit augmente. On dsigne par les importations du
pays n depuis le pays i, par D,, la demande totale du pays n (en biens domes
tiques et en biens imports) et par la distance (gographique et institution
nelle) entre n et i. On montre que :
>-
CL
K
O
(J D. \\\ Pn
1. B e r g s t r a n d J.H. et B a ie r S.L. (2001 ), The Growth of World Trade : Tariffs, Transport

Costs and Income Similarity , Journal o f International Economics, vol. 53, n 1, pp. 1-27.
2. A n d e r s o n J.E., V a n W in c o o p (2003), Gravity with Gravitas : a Solution to the Border
Puzzle , The American Economic Review, vol. 93, n 1, pp. 170-192.
3. E a t o n J. et K o r t u m S. (2002), Technology, Geography and Trade , Econometrica,
vol. 70, n 5, pp. 1741-1779.

Cette relation indique que la part de march du pays i dans le pays n est
dautant plus leve que :
T
- lavantage absolu de i par rapport n i-est lev ;
T.
U.
- le salaire de i par rapport n - est faible ;
- le prix des biens intermdiaires utiliss par i P- est faible par rapport
ceux utiliss par n ;
- la distance entre i et n est faible.
Plus la distribution des avantages comparatifs est leve (plus 6 est
faible), moins les dsavantages lis au salaire relatif, au prix relatif des biens
intermdiaires et la distance ont de consquences ngatives pour le pays i.
Donc, pour un niveau donn des avantages absolus des deux pays (P^ et P),
des salaires et des prix des biens intermdiaires, la part de march de i dans
le pays n est dautant plus grande que le spectre des avantages comparatifs
(identique dans tous les pays) est tendu. Ainsi, lanalyse de Eaton et Kortum
intgre des lments de comptitivit macroconomique (avantage absolu),
ricardienne (structure des avantages comparatifs) avec des caractristiques
gographiques au sens large, pour expliquer les parts de march (tous biens
confondus) des pays ltranger.
Les auteurs, appliquent ce modle aux pays de lOCDE (donnes de 1990)
et montrent que le Japon est alors le pays le plus comptitif, devant les tats-
Unis, la Belgique et la Grce se situant en fin de classement. La distance
gographique agit fortement sur le commerce, son impact ngatif tant un peu
attnu par lexistence dune langue commune entre partenaires.
D i L e Home market effect

)
Q 1) Exportations et taille du march domestique
On dsigne par le terme home market effect , quon peut traduire par effet
@
de taille de march, le fait que laccroissement de la demande domestique
provoque la hausse des exportations du pays et non pas la hausse de ses
5-
.
importations. Dans le cadre des hypothses des chapitres 1 et 2 (avantages

comparatifs et dotations), le fait que la demande saccroisse na pas deffets
sur les conditions de production, celles-ci reposant sur la technologie et les
stocks de facteurs. Il ny a pas de home market effect. Si lon se place
au contraire dans les hypothses du modle de diffrenciation de Krugman
de ce chapitre, la prsence de rendements croissants et de produits diffren
cis et lattractivit du territoire national pour les entreprises trangres, per
mettent au pays dont le march intrieur crot, de gagner de la comptitivit
prix et hors prix donc dexporter plus. Le home market effect est en par
tie li aux facteurs gographiques (taille du pays, distance, attractivit).
court terme, comme cela sera vu dans les chapitres 7 et 8 , laccroissement du
PIB dun pays engendre des importations supplmentaires sans que les expor
tations ne profitent, au moins dans limmdiat, de laugmentation de la taille
du march domestique. C est donc en moyen-long terme que devrait se rv
ler cet effet.
2) Tests empiriques
La mesure de leffet est dlicate et cela explique que les rsultats des tests
empiriques puissent diffrer selon les tudes. Pour Davis et Weinstein ^ il y
a home market effect si laccroissement de la demande adresse la
branche du pays engendre une augmentation plus que proportionnelle de la
production de celle-ci. Leur test concerne les pays de lOCDE dont les
changes sont ventils par branche, sur les priodes 1970-75 et 1976-85 et
les auteurs montrent quen moyenne leffet est bien prsent.
Behrens, Lamorgese, Ottaviano et Tabushi^ adoptent une mthode diff
rente. Pour eux, si leffet existe, la taille des pays influence directement la
taille des branches o rgne la concurrence monopolistique, car celles-ci ne
peuvent se dvelopper dans un pays que si son march domestique est vaste.
Le classement des pays en fonction de la taille relative dune branche doit
donc ressembler fortement au classement des pays par la taille de leur PIB.
A partir de cette mthode quils appliquent aux pays de lOCDE, sur des don
nes de 1990, les auteurs concluent que les flux de commerce sont bien lis
aux tailles des branches par pays, aprs prise en compte des cots du com
merce, ce qui valide nouveau lhypothse du home market effect , en
particulier pour les changes entre membres de lOCDE.
T3
O Crozet et Trionfetti^ aboutissent des conclusions plus nuances. Les
c
rj auteurs considrent que si leffet existe il doit se traduire par le fait quen
Q
moyenne, lcart entre la part de la demande adresse un secteur dans un
O
fN pays par rapport la part moyenne mondiale pour ce secteur doit engendrer
@ un plus grand cart de la part produite par le pays pour ce secteur par rapport
DI
la moyenne mondiale. Sur un chantillon de 25 secteurs, sept annes (1990-
Q.
96) et 25 pays (reprsentant 70 % du commerce mondial et 78 % du PIB
O
U
1. D avis D.R., W einstein D.E. (2003), Market access, economic geography and compa
rative advantage , Journal o f International Economics, vol. 59, pp. 1-23.
2. B e h r e n s K., L a m o r g e s e A.R., O t t a v ia n o G., T a b u s h i T. (2004), Testing the Home
Market Effect in a Multicoiintry World : A Theory Rased Approach , Working Paper,
November 22, 2004.
3. C r o z e t M., T r io n f e t t i F. (2008), Trade Costs and the Home Market Effect , Journal
o f International Economics, vol. 76, n 2, pp. 309-321.

mondial) ils montrent que cet effet existe, mais quil est faible. De plus il est
non linaire : peu apparent pour les pays dont la rpartition de la demande
entre secteurs est proche de la moyenne mondiale, il est nettement plus
visible pour les pays dont la rpartition est diffrente de la moyenne mon
diale, mais ceci ne concerne que 12,5 % des pays. Ainsi, les chocs qui peu
vent survenir sur la structure par secteur de la demande mondiale,
ninfluencent rellement la spcialisation productive que dun petit nombre
de pays. En rsum :
- Le home market effect est un effet positif sur les exportations de

moyen-long terme d la hausse de la taille de la demande domestique.
- Les mthodes pour valuer sa prsence et son ampleur varient selon
les auteurs.
- L intensit de leffet varie fortement selon les tudes.
El L'conomie gographique : commerce et localisation

L conomie gographique tente de raliser une synthse entre les dtermi
nants du commerce et les stratgies de localisation des firmes en fonction des
spcificits des territoires.
1) Forces d'agglomration et forces de dispersion

Les modles dconomie gographique prennent en compte les cots de tran
saction (cots de transport des biens et cots dinformation, dautant plus le
vs que les marchs sont lointains), la diffrenciation des biens (tudie dans
la section III de ce chapitre) et les externalits positives. Celles-ci sont de
deux types, technologiques et pcuniaires. Les externalits technologiques se
rfrent des facteurs hors march : une firme bnficie de la recherche-
dveloppement (R&D) et du savoir-faire de celles qui se trouvent dans son
TO
3 environnement, sans avoir en supporter le cot. Les externalits pcuniaires
c
se rfrent des facteurs qui transitent par les marchs. Ainsi la concentration
des firmes dans une rgion attire les travailleurs et chaque firme de la rgion
O
fM profite de cette offre de main-duvre plus abondante et plus diversifie ; de
( 5) mme la concentration des consommateurs sur un territoire permet toute
entreprise installe sur celui-ci de produire un nombre plus lev dobjets
>- donc de bnficier dconomies dchelle.
Q.
O
U La prsence de ces externalits est lorigine de forces centriptes qui
vont conduire Vagglomration des firmes, dans une rgion donne. A contra
rio, il existe des forces centrifuges qui freinent ce mouvement dagglomra
tion et reposent sur la concurrence. En effet, plus les firmes sont nombreuses
dans la rgion, plus le degr de concurrence augmente, ce qui, toutes choses
gales par ailleurs, rduit leur profit. De mme, la concentration des units
de production se traduit par une augmentation de la demande de biens
intermdiaires et de la demande de travail, ce qui accrot les prix des intrants
et les salaires, donc restreint le profit.
Pour dterminer la rpartition des activits dans lespace, il faut donc
prendre en compte ces deux ensembles de forces et faire intervenir, au sur
plus, le cot de transaction. Un cot de transaction lev limite la tendance
lagglomration, les entreprises qui seraient tentes de se regrouper dans un
centre devant supporter des frais pour desservir les marchs de la priphrie.
Si ce cot sabaisse, il arrive un moment o il devient avantageux de se dpla
cer vers ce qui va devenir un centre, pour profiter des extemalits positives
qui naissent au centre et qui compensent ce cot.
2) Les dynamiques d'agglomration : le modle de Krugman

Les modles dconomie gographique cherchent rendre compte des dyna
miques de formation des agglomrations dactivits dans lespace. Le modle
de rfrence, propos par Krugman (1991), met en vidence le rle du cot
de transaction sur le processus de rpartition de lactivit industrielle entre
deux rgions, possdant initialement les mmes dotations factorielles. Nous
en donnons ici les hypothses et les conclusions.
Lconomie est compose de deux rgions 1 et 2 et de deux secteurs,
lagriculture et lindustrie. Le bien agricole est homogne et produit dans les
conditions de la concurrence pure et parfaite. Le bien industriel est diversifi,
chaque entreprise produisant une varit particulire, conformment au
modle de concurrence monopolistique. Tous les consommateurs possdent
la mme fonction dutilit et ont une prfrence pour la varit du type de
celle prsente dans le III-D de ce chapitre. Le bien agricole et chaque varit
du bien industriel sont produits avec deux facteurs : le travail non qualifi,
qui ne circule pas entre les rgions et le travail qualifi, spcifique chaque
activit et mobile entre rgions. Dans lagriculture, les rendements sont
T3
O constants lchelle ; dans lindustrie, les rendements dchelle sont crois
c:
:d
sants. Initialement, chaque rgion possde la mme dotation en travail quali
fi et en travail non qualifi que lautre.
L entre d une firme industrielle nouvelle dans une rgion quelconque
engendre deux effets contraires :
sz
DI
>-
-U n e augmentation de la profitabilit des firmes locales due des
Q. extemalits : la firme nouvelle apporte une varit nouvelle qui attire
O
U
les consommateurs (dont lutilit dpend positivement des varits nou
velles consommes), ce qui augmente la taille du march donc abaisse
le cot moyen de chacune ; cette entre fait venir galement des tra
vailleurs, ce qui abaisse les salaires ;
1. K r u g m a n P. (1991), Increasing Returns and Economic Geography , Journal o f Political

Economy, vol. 99, n 3, pp. 483-499.

-U n e diminution de la profitabilit due laugmentation du degr de
concurrence : lentre de la firme rduit le profit de chaque firme locale,
par la concurrence plus intense quelle provoque sur les marchs de
biens et sur les marchs des facteurs.
Le jeu de ces deux effets, combin avec limpact du cot de transaction c
permet de montrer que le niveau de ce cot joue un rle essentiel dans la
dynamique dagglomration (figure 3.5).
Nombre de firmes de la rgion 1
= Si
Nombre de firmes des rgions 1 et 2
100%
S i= S ,
50 %
O O r cot de
c:d M
O transaction
Figure 3.5 - L e diagramme de bifurcation des quilibres spatiaux
sz
Si le cot de transaction prend la valeur maximum aucun dplacement
O) de firmes na lieu entre les rgions (ou les pays) 1 et 2 , et, comme les deux
>-
Q.
O rgions sont identiques, les nombres de varits produites en 1 et 2 sont iden
U
tiques. Il y a autant de firmes industrielles en 1 quen 2 : la part S, du nombre
de varits produites par la rgion 1 est gale la part S2 de la rgion 2. Si
le cot c diminue, les firmes restent dans leurs rgions dorigine, tant que la
profitabilit lie lagglomration dans une des deux rgions nest pas suffi
sante pour compenser c. Pour un ensemble de niveaux de c, deux possibilits
apparaissent : soit on reste dans la situation initiale, soit le systme bascule
vers lagglomration de toutes les entreprises dans une seule rgion : ou S2
est gale 100 %. Quand c est suffisamment bas le basculement a lieu. Le
point exact de bifurcation dpend de tous les paramtres (technologies, ren
dements dchelle, prfrences). Le fait que lagglomration se fasse en 1 ou
2 reste indtermin.
3) Enseignements et dpassements du modle de Krugman
Dans le modle de Krugman, la prcocit du mouvement dagglomration

vers une seule rgion, quand le cot de transaction diminue, dpend des para
mtres du systme. Si la prfrence pour la varit des consommateurs aug
mente, lagglomration se fait plus tt, toutes choses gales par ailleurs. Il en
est de mme si llasticit de substitution entre varits sabaisse ou si llas
ticit de loffre de travail par rapport aux salaires augmente.
Nanmoins ce type dapproche reste en partie insatisfaisante, dans la
mesure o elle nindique pas prcisment quel pays bnficie de lagglom
ration, puisque celle-ci peut se faire dans lun ou lautre. Les raisons avances
pour expliquer quun pays est prfr sont diverses. Krugman lui-mme parle
daccident historique ou de croyance partage : tout le monde anticipant que
la concentration va se faire dans une zone, elle se fait effectivement dans
celle-ci. Par ailleurs, le fait quavec un cot de transaction faible, on se trouve
dans une situation o une seule rgion attire toute lactivit industrielle, est
propre au modle de Krugman. Le modle de Krugman indique que, pour une
large gamme de cots de transport, lindustrie va se situer dans un seul pays.
Ce rsultat disparat si lon introduit dautres hypothses, savoir labsence
de mobilit des travailleurs entre pays (ce qui correspond plutt au cas de
lEurope) et la prsence de consommations intermdiaires pour produire les
biens finals. Krugman et Venables' proposent un modle de ce type. La dlo
calisation des firmes industrielles dun pays vers lautre ncessite des tra
vailleurs supplmentaires dans le pays dentre, mais ceux-ci viennent du
:
:
secteur agricole du pays lui-mme (ce qui fait monter les salaires dans le
pays) et non pas de lautre pays. Si, dans le pays qui concentre lactivit
(N industrielle (appel centre), le salaire monte trop, les entreprises industrielles
JC repartent vers lautre pays (la priphrie). Dans ces hypothses, les auteurs
) montrent que pour un cot de transport faible, la rpartition de lactivit
>-
Q.
industrielle se fait de faon gale entre les deux pays. Si le cot atteint un
certain seuil il y a dplacement de lindustrie vers un centre, mais sans que
celui-ci n absorbe la totalit de lactivit industrielle, sauf pour une gamme
limite de valeurs du cot. Si le cot de transport continue daugmenter, les
firmes industrielles repartent vers la priphrie, le cot de transport et le cot
1. K r u g m a n P. et A. V e n a b l e s [1995], Globalization and the Inequality of Nations, The

Quarterly Journal o f Economics, vol. 10, 4, pp. 857-880.

salarial devenant trop levs au centre. Si les cots de transport dpassent un
certain seuil, on revient une rpartition galitaire. Ainsi la polarisation
totale de lactivit industrielle dans un seul des deux pays devient un cas
beaucoup moins probable que dans le modle initial.
Les analyses thoriques qui prcdent montrent que la polarisation ou la
diffusion des activits requrant de la main-duvre qualifie dpend en
grande partie du niveau du cot de transport des marchandises et de la mobi
lit du travail entre rgions ou entre pays, les travailleurs pouvant ou non tre
sensibles aux carts de salaires. Or on observe que la raction des travailleurs
ces carts dpend des pays. Il a t montr, cet gard, que llasticit par
rapport aux salaires des migrations interrgionales sont 25 fois plus petites au
Royaume-Uni quaux tats-Unis. Au niveau de lEurope, les migrations
entre pays, et mme entre rgions lintrieur dun pays, restent trs limi
tes, dans la priode actuelle, malgr lexistence du processus institutionnel
dintgration.
La dmarche de lconomie gographique a lavantage daborder une

question trop peu tudie jusque-l par les thories de la spcialisation
internationale, celle de la localisation des activits. Elle prend en compte,
juste titre, les phnomnes de cots de transaction et dexternalits, mais
ne peut prtendre, dans ltat actuel de ses dveloppements, expliquer
compltement une ralit complexe.
V. Echanges de biens intermdiaires et

segmentation internationale des processus
T3
productifs
O
crj
Q
Les deux modles de rfrence du commerce, celui des avantages compara
tifs et celui des dotations factorielles, font lhypothse quil nexiste que des
biens finis (destins aux consommateurs). Les systmes productifs natio
sz
DI naux seraient des sortes de botes noires , qui transforment le(s) facteur(s)
>- primaire(s) en des biens utiles la consommation, sans que le processus
Q.
O
U concret de transformation progressive des biens ne soit pris en compte. Dans
ces cadres analytiques, le commerce international ne peut videmment que
concerner des biens finis.
L observation de lconomie mondiale actuelle rvle a contrario que les
changes entre pays portent aussi sur des biens qui ne sont pas des biens finis
mais des biens qui entrent dans la fabrication dautres biens (matires pre
mires, acier, ciment) ou qui sont en phase dlaboration (tlphone portable
auquel il manque encore certains lments pour tre oprationnel). Grce
ce commerce de biens intermdiaires, les firmes organisent leurs processus
productifs lchelle du monde entier, utilisant au mieux les facteurs dispo
nibles dans les divers pays.
Ce processus, qualifi de chane globale de production {Global Sup
ply Chain) implique tous les pays, transforme la nature de leur commerce et
celle des biens qui deviennent multinationaux, du fait de lexternalisation de
certaines tches.
A l L a chane globale de production

1) Le commerce des biens intermdiaires
La globalisation croissante des processus de production a engendr une
hausse de la part dans le commerce mondial des biens et des services inter
mdiaires entre 1970 et les annes 2000. En 2014, plus de la moiti des
importations mondiales de biens manufacturs et plus de 70 % des importa
tions de services sont intermdiaires. Certains pays sont particulirement
impliqus dans cette chane globale de production. En tmoigne le fait que
les intrants ncessaires la production reprsentent une part leve des
exportations de biens des pays avancs et mergents, quon se situe en amont
(intrants trangers imports) ou en aval (intrants produits par le pays et incor
pors dans ses exportations). Les exportations de pays ateliers comme la
Core ou la Chine contiennent plus dintrants trangers que dintrants domes
tiques, tandis que le Japon ou les Etats-Unis, pays qui externalisent leurs acti
vits sont dans la situation inverse (figure 3.6). Pour ces deux derniers, la
valeur exporte en biens intermdiaires produits par eux-mmes est nette
ment suprieure celle des exportations incorporant des intrants livrs par
XJ
O
c
ltranger, en raison notamment de la forte implantation de leurs firmes dans
rj les pays mergents. A linverse, la France et lAllemagne sont caractrises
Q
par des coefficients proches, du fait de leur participation un systme pro
O
fN ductif europen trs intgr : leurs exportations contiennent peu prs autant
(5) dintrants imports que dintrants domestiques.
>-
Q.
O 2) Exportations brutes et exportations de valeur ajoute
U
Puisque les exportations dun pays contiennent souvent une part importante
de biens produits ltranger, la question se pose de savoir quelle est la
contribution productive relle de celui-ci dans le flux export, autrement dit
quelle est la valeur ajoute domestique contenue dans ce flux. Cette question
en appelle une autre lie lapprciation de la comptitivit des pays : la
capacit dun pays exporter des montants levs est-il ou non le signe de

In tr a n ts
tr a n g e r s /e x p o r ta tio n s d e
m a rc h a n d is e s e n %
In tr a n ts
d o m e s tiq u e s /e x p o r ta tio n s
d e m a rc h a n d is e s e n %
Source: OCDE (2013)

Figure 3.6 - Implication de certains pays dans la chane de valeur globale en 2009
son aptitude exporter sa propre valeur ajoute ? On peut penser que lexter
nalisation des processus constitue a priori une source dcarts.
C est effectivement ce que rvlent les calculs effectus par lOCDE* : la
part des principaux exportateurs dans les exportations de valeur ajoute dif
fre nettement de celle quils ont dans les exportations brutes (tableau 3.3).
Tableau 3.3 - Valeur ajoute exporte et exportations brutes en 2009
Pays Part dans la valeur ajoute Part dans les exportations

exporte mondiale (%) brutes mondiales (%)
tats-Unis 12,5 10,6
T3
O Chine 8,1 9,3
crj
Q Allemagne 8,1 8,3
Japon 5,1 4,8
Royaume-Uni 4,4 4,2
France 4,3 4,3
a.
O
U
Source : OCDE (2013-a)
Les tats-Unis, le Japon et le Royaume-Uni sont plus prsents dans la

valeur ajoute mondiale exporte que dans les exportations brutes. A contra
rio, lAllemagne et surtout la Chine possdent un poids moins grand en
. OCDE (2013-a), Interconnected Economies, Benefiting from Global Value Chains, OCDE

termes de valeur ajoute exporte, quen termes dexportations brutes. La
France est dans une situation identique, au regard des deux indicateurs.
3) Solde brut et solde de valeur ajoute

L cart mis en vidence dans le paragraphe prcdent signale la nature du
mode dinsertion du pays dans le processus mondial de production. Mais
cette vision, en se centrant sur les exportations, laisse de ct les importations
donc les dsquilibres commerciaux. Or ceux-ci sont, pour certains pays, pro
fonds et durables, et il est lgitime de sinterroger sur leur ampleur, en termes
de valeurs ajoutes, compares aux dsquilibres bruts. Les calculs de
lOCDE pour 2009 indiquent par exemple que le principal pays dficitaire,
les tats-Unis, possde un dficit encore plus lev en termes de valeur ajou
te quen termes bruts, lgard des pays avancs, mais nettement moindre
lgard des pays mergents, en particulier lgard de la Chine (figure 3.7).
La diffrence observe entre les dficits bruts et ceux mesurs en valeurs
ajoutes est rvlatrice du fait que la segmentation mondiale des processus
productifs change profondment la nature de ce qui est produit et export par
les territoires nationaux. Elle est particulirement dveloppe dans deux
branches, la branche automobile et la filire lectronique-informatique (enca
dr 3.3). Elle est troitement lie lorganisation des grandes firmes multi
nationales qui utilisent de plus en plus leurs filiales trangres et la sous-
traitance pour produire les biens quils vendent sous leur marque.
I D fic itd es ta ts -U n is en
T3
O
c
b r u t en m illia rd s de
rj d o lla rs
Q ^
I D fic it d es ta ts -U n is en
tH -O
O
fN = c v a le u r a jo u t e en
@ <D m illia rd s d e d o lla rs
4->
x:
DI
's_
D.
O
U
C h in e M e x iq u e A lle m a g n e Ja p o n
Source : OCDE (2013-b)

Figure 3.7 - Dficits bilatraux des tats-Unis en 2009
1. OCDE (20l3-b), Mesurer les changes en valeur ajoute: une initiative conjointe de
rOCDE et de l OMC, OCDE

B i Les effets de la segmentation
La mondialisation des processus de production acclre la croissance du
commerce, amliore la productivit des entreprises et sinscrit dans le mou
vement actuel de multiplication des accords commerciaux. Elle suscite une
rflexion nouvelle sur les dterminants du commerce.
Encadr 3.3
Un exemple de segmentation du processus :
l'i-Pod d'Apple
Lance sur le march en 2005, la cin ses dans plusieurs pays et utilisent
quim e gnration de l'i-Pod d'Apple, parfois de la main-d' uvre l'ext
le Video i-Pod, est l'exemple type rieur du pays o est situ leur sige
d'une production d'un pays (en social. La quasi-totalit du cot de
l'occurrence les tats-Unis) qui utilise fabrication provient d'activits asia
presque exclusivement des ressources tiques et plus de la m oiti de ce cot
des pays trangers. Plusieurs entre d'une activit localise en Chine
prises, le plus souvent non am ri (disque dur, tests et assemblage). Cet
caines, sont responsables de la exemple illustre bien la position de la
production d'un des lments qui Chine, devenue en quelques annes le
entrent dans le produit final et ces premier pays exportateur de produits
entreprises elles-mmes sont disper de haute technologie.
Tableau 3.4 - Origine gographique des composants de l i-Pod

Composant Nom de Localisation du Pays % du composant
lentreprise sige social de de fabrication dans le cot total
lentreprise de li-Pod
Disque dur Toshiba Japon Chine 51
T3
O
crj Module de visuali Toshiba- Japon Japon 14
Q sation Matsushita
Processeur Broadcom tats-Unis Tawan et 6
Singapour
Portal Player CPU Portal Player tats-Unis tats-Unis ou 3
>- Tawan
Q.
O
U
Tests Inveatec Tawan Chine 3
et assemblage
Autres Renessas Japon, Core Japon, Core 23
composants Samsung
Source : LINDENG., K.I. Kraemer, J. Dedrick (2007), Who Captures Value in a Global Innovation System
The Case of Apples iPod , Personal Computing Industry Center, ']w\n 2007.

Si la quasi-totalit du processus de sur l'tude du march, la dfense de la
fabrication de l'i-Pod est ralise en marque, le m anagem ent des comp
dehors des tats-Unis, il reste que la tences, les services rendus aux
firm e Apple apporte, la fin de la consommateurs.
chane, une valeur ajoute reposant
1) Effets sur le volume du commerce

Pour certains, lacclration de la croissance des changes mondiaux partir
de la fin des annes 1980 conciderait avec le mouvement de segmentation,
les flux augmentant mcaniquement, ds lors que certains biens antrieure
ment produits sur le sol national, sont fabriqus dsormais, au moins en par
tie, ltranger. D aprs Yi (2003)^ cet effet est puissant et non linaire :
dans un mouvement gnral de dsarmement douanier qui abaisse les cots
des entreprises utilisatrices dintrants imports, il faudrait atteindre un certain
seuil de rduction pour quil devienne intressant dutiliser des biens inter
mdiaires imports et non domestiques. On pourrait ainsi expliquer le fait que
la rduction de seulement 11 % du taux moyen de droit de douane sur les
biens manufacturs entre la fin des annes 1960 et 1999 correspond une
multiplication de la part des exportations de ces biens dans le PIB mondial
de 3,4, avec une acclration entre 1986 et 1999.
Symtriquement des tudes ont invoqu la segmentation pour expliquer le
repli du commerce mondial pendant la crise de 2008-2009. La chute de celui-
ci ayant t beaucoup plus profonde (-12% entre 2008 et 2009) que celle de
la production (- 2 %), on a pu penser que certaines entreprises inversaient
brutalement le mouvement dexternalisation dans ces circonstances. Les tests
de Escaith et a l (2010)^ et de Bnassy et al. (2009)^ montrent que ce phno
T3
mne na pas jou. La contraction du commerce mondial en 2009 provient de
O
crj la baisse de la demande finale, de la rduction de la constitution de stocks et
Q de la baisse du crdit.
CL
O
U
1. Yl K.M. (2003), Can Vertical Specialization Explain the Growth of World Trade ? ,
The Journal o f Political Economy, vol. 111, n 1.
2. E s c a it h H., N . L in d e n b e r g et S. M ir o u d o t (2010), International Supply Chains and
Trade Elasticity in Times of Global Crisis , WTO, Economic Research and vStafistics Divi
sion, Staff Working Papers, ERSD-2010-08, fvrier.
3. Bnassy-Qur a ., y . D ecreux , L. Fontagn et D. K houdour-Castras (2009),
Economie Crisis and Global Supply Chains , CEPII Working Papers n 2009-15, juillet.

2) Les effets sur la productivit des firmes
La plupart des tudes empiriques saccordent dire que laccroissement des
importations de biens intermdiaires amliore significativement la producti
vit des entreprises exportatrices. Ceci est en particulier vrai pour la France :
une analyse de corrlation sur une population de 2 0 0 0 0 entreprises (dont
plus des deux tiers sont exportatrices) entre 1995 et 2005 rvle que laccrois
sement du nombre de varits de biens intermdiaires importes accrot la
productivit moyenne de ces entreprises^. Un doublement du nombre de
varits provenant de pays dvelopps engendre une augmentation de 4 %
de la productivit moyenne, permettant certaines firmes qui ne servaient
que le march domestique de devenir exportatrices. Cette mise jour dun
effet qualit des intrants rejoint les analyses de la croissance endogne
qui considre que la multiplication des varits des biens utiliss pour pro
duire est un facteur de croissance, au mme titre que le capital et le travail.
3) Les liens avec la rgionalisation des changes

Depuis le dbut des annes 1990, le nombre daccords rgionaux crot parti
culirement, crant ou resserrant les liens conomiques entre pays membres,
au-del de ce qui est prvu dans les ngociations multilatrales. Cette rgio
nalisation du commerce, tudie dans le chapitre 5, va de pair avec lintensi
fication de la segmentation, comme lont montr Orefice et Rocha (2011)^
qui tudient le lien entre, dune part, le degr de renforcement des accords
commerciaux rgionaux, et, dautre part, lampleur des rseaux de production
entre pays membres concerns par chaque accord, sur la priode 1980-2007.
Utilisant un modle de gravit, les auteurs montrent que le fait de signer un
accord rgional accrot le volume du commerce li aux rseaux de production
entre pays membres de 35 % environ (par rapport la situation sans accord).

Le phnomne est beaucoup plus marqu pour lautomobile et lectronique-
:
:
informatique que pour le textile. Inversement la prsence de rseaux de pro
duction entre pays augmente la chance que ces pays signent un approfondis
@ sement des conditions de laccord : une hausse de 10 % du rapport entre le

commerce dans le rseau et le commerce total des pays du rseau augmente
5- de 6 % le degr dapprofondissement de laccord, ce degr tant mesur par
. un indice prenant en compte des critres quantitatifs et qualitatifs sur le degr
de lintensit des liens par domaine (commerce, proprit intellectuelle,

libert de circulation des capitaux, normes de travail, etc.). Ainsi le degr
1. R as M. et V. S t r a u s s -K h a n (201 I), Does importing more inputs raise exports ? Firm

level evidence from France , CEPIl, Working Paper n 2011-15, juin.
2. O r e f ic e G. et N. R o c h a (2011), Deep Integration and Production Networks, WTO,
Economic Research and Statistics Division, Staff Working Papers, ERSD 2011-11, July 2011

dimplication dans les accords rgionaux et le degr dimbrication des sys
tmes productifs des pays parties prenantes dans ces accords sont lis.
4) Thories du commerce et externalisation des tches

La thorie des avantages comparatifs, celle des dotations factorielles et celle
de la concurrence monopolistique ignorent lexistence de la circulation des
biens intermdiaires lie la segmentation internationale des tches pour pro
duire les biens finals. Comme certaines tches ncessitent des qualifications
moindres que dautres, la rpartition internationale de celles-ci est largement
dtermine par les dotations en travail qualifi (pour les tches de concep
tion) et en travail non qualifi (pour les tches dexcution). Le modle HOV
du chapitre 2 reste donc un cadre analytique pertinent pour intgrer com
merce des biens et commerce des tches. Cest la voie emprunte par Gross-
man et Rosni-Hansberg^ et par Baldwin et Robert-Nicoud^.
Ces derniers supposent lexistence de deux pays, le pays domestique et le
pays tranger. Les facteurs primaires permettent la production de tches qui
permettent elles-mmes la production de biens finals. Le pays domestique
possde une avance technologique pour toutes les tches et, de ce fait, rmu
nre mieux certains facteurs de production que le pays tranger. On ne se
trouve donc plus dans la situation du modle HOV de rfrence o louver
ture provoque Lgalisation des rmunrations factorielles. Puisque certains
facteurs sont moins bien rmunrs ltranger, certaines firmes du pays
domestique vont externaliser certaines tches vers le pays tranger, en profi
tant la fois de leur avantage technologique (car elles exportent leur propre
technologie) et de lcart des rmunrations. Comme chaque tche ncessite
une combinaison spcifique de facteurs, certaines tches ne peuvent pas tre
externalises. Dans ce cadre, les auteurs aboutissent aux rsultats suivants :
T3
O - Lexternalisation des tches est quivalente, pour le pays qui externalise,
c:
:d une entre sur son territoire de certains facteurs de production du pays
Q
tranger, donc quivalente aux conditions du thorme de Rybczynski
du chapitre 2 ;
- Le commerce des biens finals ne peut plus tre expliqu par les dotations
factorielles propres chaque pays, puisque la production de ces biens
>-
D. rsulte de lutilisation de facteurs localiss dans les deux pays et dasso
O
U ciation de technologies diffrentes ;
- L externalisation des tches engendre du commerce intra-branche ;
1. Grossman G.M., Rosn-H ansrfrg K. (2006), Trading Tasks: a Simple Theory of

Offsharing , National Bureau o f Economie Research, Working Papers Series, n 12721.
2. B a l d w in R ., R o b e r t -N ic o u d F. (2013), Trade-in-Goods and Trade-in-Tasks : An Inte
grating Framework , CEPR Discussion Papers Series, n 17819.

- P a r rapport la situation o nexisterait que du commerce de biens,
lintroduction du commerce des tches naccrot pas systmatiquement
le bien-tre des deux pays, car des effets ngatifs sur les termes de
lchange (prix moyen lexportation/ prix moyen limportation) peu
vent apparatre ; ainsi, et ceci va lencontre du modle HOV basique,
louverture des pays dans un monde o les biens et les tches circulent,
nest pas systmatiquement source de gain. Cette question sera aborde
sur le plan empirique dans le chapitre 5.
Pour conclure cette section V :

- Le commerce de biens intermdiaires reprsente plus de la moiti du
commerce mondial de marchandises et cela rvle limportance prise par
linternationalisation de la production ;
- Les pays avancs et les pays mergents sont au cur de ce processus,
les pays mergents jouant le rle de pays-ateliers et les pays avancs exter
nal! sant les tches dexcution, comme cela apparat, en particulier, dans
la filire lectronique ;
- La prsence dans les exportations dun pays de biens produits ailleurs
oblige reconsidrer les indicateurs habituels de performance fondes sur
les exportations brutes et sur les soldes ;
- La chane globale de production explique en partie la croissance
rapide du commerce mondial Jusquen 2008, amliore la productivit des
firmes et est lie la signature daccords rgionaux, les deux phnomnes
se renforant mutuellement ;
- La structure du modle HOV peut tre utilise pour intgrer lexter
nalisation des tches dans lanalyse du commerce des biens et des varia
tions de bien-tre, mais les conclusions ne sont plus les mmes.
T3
O V il Htrognit des firmes et commerce
c:d
a mondial
sz
Les thses du commerce international considrent implicitement que toutes
O) les firmes, au sein d une branche, possdent les mmes caractristiques
>-
Q.
O productives, puisque les seuls lments pris en compte sont les techniques
U utilises par chaque branche. Ces techniques sont donnes par les cots en
travail par branche (modle ricardien) ou par les fonctions de production de
branche facteurs substituables (modle HOS). En fait chaque branche est
constitue de firmes disparates donc htrognes. La prise en compte de cette
htrognit peut permettre de mieux comprendre les performances d un
pays lexportation et de cibler les actions permettant d amliorer sa
comptitivit.

A l Firmes exportatrices et firmes non exportatrices
Toutes les enqutes portant sur lactivit dexportation des firmes indiquent
que le pourcentage de firmes exportatrices dans un pays est trs faible (4 % aux
Etats-Unis et 4,4 % en France) et que, parmi celles-ci, un nombre rduit est
lorigine de lessentiel de la valeur exporte : les 10 % plus grosses exportent
96 % de la valeur exporte aux tats-Unis et 94 % en France. Le concept de
branche exportatrice des thories de lchange est donc rducteur.
Les firmes exportatrices possdent une taille plus leve que les firmes
non exportatrices, en termes demploi et de ventes. Leur productivit, mesure
par la valeur ajoute par tte, est galement plus leve et elles utilisent plus
de capital et de travail qualifi que les autres, dans les pays dvelopps et
dans les FED. Ceci fragilise le modle HOS qui considre que les FED,
relativement mal dots en capital et en travail qualifi, ne devraient jamais
exporter des biens utilisateurs de ces facteurs relativement rares, donc chers.
Le fait que les firmes exportatrices soient plus productives que les firmes
non exportatrices soulve la question de la causalit, car a priori deux possi
bilits existent :
- S o it les firmes les plus productives avant louverture deviennent
exportatrices quand le pays souvre au commerce, les autres refusant
delles-mmes cette voie, par un processus .'autoslection : la causalit
va de la productivit vers lexportation ;
- Soit les firmes possdent peu prs toutes la mme productivit avant
louverture, mais certaines, stimules par la concurrence extrieure,
amliorent leur productivit par le fait mme quelles sont exportatrices,
par un processus de learning by exporting : la causalit va de lexpor
tation vers la productivit.
L enjeu nest pas seulement thorique, car la rponse la question condi
:
tionne les orientations de politique conomique, surtout dans les pays mer
: gents qui souvrent au commerce dans la priode 1970-2000. Si les dcideurs
pensent que le processus de learning by exporting est trop brutal et que trop
peu dentreprises rsisteront ce choc, ils attendront que quelques entreprises
gagnent en productivit pour abaisser les barrires aux changes du pays.
Dans lautre cas, ils prendront le risque du choc de la concurrence extrieure,
>- pariant sur le fait que les entreprises dsireuses dexporter seront contraintes
.
daugmenter rapidement leur niveau de productivit.

Four clairer le dbat en recourant des lments factuels, on compare
deux populations dentreprises travers le temps. Certaines demeurent non
exportatrices pendant toute la priode. D autres (que lon qualifiera de jeunes
exportatrices) sont non exportatrices au dbut de la priode puis le devien
nent. Les tests qui empruntent cette dmarche mesurent la productivit
moyenne de chaque population soit partir de la seule productivit du travail

(valeur ajoute relle par travailleur), soit partir de la productivit totale des
facteurs (prenant en compte le travail, le capital, les ressources naturelles, les
intrants).
On constate (tableau 3.5) que, le plus souvent, les firmes qui deviennent
exportatrices dans la priode sont, avant doprer cette mutation, plus produc
tives que celles qui nexportent jamais. Il y a donc bien un phnomne
dautoslection lgard de la fonction dexportateur. Pour autant lappren
tissage par lexportation existe galement, au sens o, une fois devenues
exportatrices, les firmes concernes renforcent encore leur avantage par rap
port aux autres ou, si lcart nest pas connu, connaissent une augmentation
sensible de leur propre productivit (cas de lAllemagne et de la Colombie
du tableau 3.5). On observe donc un processus de cercle vertueux en faveur
dentreprises qui possdent au dpart un avantage de productivit et le ren
forcent grce lexportation. Cet cart est au cur des thses qui thorisent
le lien entre htrognit des firmes et commerce.
Tableau 3.5 - carts de productivit en faveur des nouvelles firmes exportatrices par rapport
aux firmes non exportatrices
Pays Annes carts avant lentre carts aprs lentre
des nouvelles firmes des nouvelles firmes
exportatrices sur les exportatrices sur les
marchs dexportation marchs dexportation
tats-Unis 1983-1992 3 % PTF 6 % PTF
Allemagne 1978-1992 5 % PT Hausse de 5 % de la
PT des nouvelles
exportatrices
Canada 1974-1996 3,4 % PT et 0 % PTF 5,5% PT et 1,7%
PTF
Core 1990-1998 4 % PTF 7 % PTF
T3
O
c. Colombie 1981-1994 20 % PT Hausse de 5 % de la
3 PT des nouvelles
exportatrices
O
(N
@ PT = productivit du travail ; PTF = productivit totale des facteurs.

Source : G r e e n a w a y D. et R. K n e l l e r (2007), Firm heterogeneity, exporting and foreign
investment , The Economic Journal, vol. 117, fvrier.
5-
Q.
O
U L htrognit des performances des entreprises est lorigine de la
dynamique de la production dun pays soumis aux contraintes externes. Si un
pays rduit ses barrires limportation, les firmes domestiques possdant
une forte productivit vont se maintenir, voire entrer dans la branche et tre
mme dexporter, alors que les firmes faible productivit vont disparatre.
Cette dynamique de cration-disparition d entreprises fait crotre la produc
tivit moyenne de la branche et provoque un mouvement de facteurs

lintrieur de la branche depuis les firmes qui disparaissent vers les firmes
les plus efficaces. Contrairement aux thses qui fondent ladaptation dun
pays qui souvre sur la mobilit intersectorielle des facteurs, cette dynamique
nengendre quune mobilit intrasectorielle.
B i Htrognit des firmes et thories de l'change

international
Melitz (2003)* propose un modle fond sur la diffrenciation horizontale et
prenant en compte lhtrognit des entreprises. La productivit de chaque
firme est une variable alatoire, en sorte que certaines qui ont tir une faible
productivit disparaissent et dautres qui ont tir une productivit leve se
maintiennent. Dans une situation donne on obtient un quilibre de long terme,
avec des entres et des sorties chaque priode. Si le contexte change parce
que le pays souvre, la branche va connatre une hausse de sa productivit
moyenne. En effet, louverture ncessite dobtenir des exportations concurren
tielles, donc doffrir plus de varits, ce qui ncessite une demande de travail
plus importante ; d o une hausse du niveau des salaires, ce qui fragilise les
firmes moins productives qui disparaissent. C est cette disparition qui explique
laccroissement de la productivit moyenne de la branche.
Bernard Redding et Schott (2007)^ considrent que le commerce repose
la fois sur les dotations factorielles (qui avantagent certaines branches par
rapport dautres) et sur la capacit produire des biens diffrencis hori
zontalement. Dans chaque branche, il existe des firmes qui exportent et
dautres qui n exportent pas compte tenu des cots spcifiques du commerce
que certaines ne peuvent couvrir. La libralisation du commerce provoque
une rallocation des facteurs lintrieur de chaque branche (disparition de
certaines firmes) ce qui accrot la productivit moyenne de toutes les
T3
branches. Mais la hausse de cette productivit est plus forte dans les
o
c:d branches avantage de dotations. Dans ces branches, la demande des fac
^ teurs fortement utiliss fait crotre leurs rmunrations, ce qui provoque un
VD I
tH
o
"O
c mouvement de sortie des firmes les moins productives la fois dans les
fu) 3J
branches avantages et dsavantages, mais plus fortement dans les
secondes. Le diffrentiel de croissance de productivits entre branches
saccrot, ce qui amplifie lavantage li labondance factorielle et renforce
Q.
O le gain lchange.
U
Dans le processus de libralisation, laccroissement de la productivit
moyenne de toutes les branches abaisse les prix des biens, ce qui accrot le
1. M f t .i t z M. (2003), The impact of Trade on Intra-industry Realloacation and Agrgate

industry Productivity , Econornetrica, vol. 71, pp. 1695-1725.
2. B e r n a r d A. B., R e d d in g S .J . et S c h o t t P. K. (2007), Comparative Advantage and
Heterogeneous Firms , Review o f Economic Studies, vol. 74, pp. 31-66.

pouvoir dachat de tous les facteurs, y compris des facteurs rares. Ceci va
lencontre dune des conclusions du modle HOS, savoir que louverture
provoque, par un mouvement de rallocation des facteurs entre branches, une
baisse de la rmunration des facteurs rares (effet dit Stolper-Samuelson
du chapitre 2 ).
C l Produits exports et pays de destination

Une firme exportatrice peut multiplier les produits et/ou les pays de destination
ou se concentrer sur quelques-uns. Des donnes amricaines sur la priode
1992-2000 montrent que plus de 90 % des exportations, en termes de valeur,
sont ralises par un nombre restreint dentreprises qui, chacune, exporte au
moins cinq produits, vers au moins cinq pays. Peu dentreprises exportent donc
beaucoup de produits vers beaucoup de pays. Le fait que lessentiel des expor
tations provienne de firmes multiproduits montre que le modle de diffrencia
tion horizontale, qui suppose un produit par firme, doit tre complt.
Le modle de gravit (IV-A de ce chapitre) peut tre utilis pour mettre
en lumire les dterminants des flux dexportation par entreprise, par produit
et par pays de destination. Les rgressions effectues sur les donnes amri
caines de lanne 2 0 0 0 montrent que le nombre de firmes exportatrices et le
nombre de produits exports vers un pays sont dautant plus faibles que la
distance est grande et dautant plus nombreuses que le PIB du pays est lev.
Ceci conforte les intuitions habituelles : la capacit dimportation dun pays
est lie sa taille conomique et est dautant plus grande quil est proche du
pays exportateur. Mais on dcouvre aussi un rsultat inattendu : la valeur de
lexportation moyenne par produit et par pays importateur (appele marge
intensive) crot avec la distance et dcrot avec le revenu national. Quand le
pays est petit et lointain, les entreprises exportatrices semblent donc incites
T3
O exporter des produits de grande valeur en petites quantits, le cot de trans
c:
:d port reprsentant peu par rapport cette valeur.
Conclusion
Les thories exposes dans ce chapitre visent toutes apporter des clai
sz rages nouveaux par rapport au principe des avantages comparatifs et/ou la
DI
'i-
Q. thse des dotations factorielles, en intgrant des lments issus de lobserva
O
(J tion du systme productif ou des comportements de consommation : progrs
technique, conomies dchelle, diffrenciation des produits, distances entre
pays, dcomposition verticale des processus, dynamique intrasectorielle. Elles
apparaissent plus comme des complments par rapport ces thses de rf
rence que comme des thories alternatives. Elles sappuient sur lanalyse de
donnes statistiques de plus en plus riches et de plus en plus fines. Elles res
tent fondes implicitement ou explicitement sur lhypothse de libre-change
entre partenaires, hypothse non vrifie pour un certain nombre de marchs.
Les formes et les effets des obstacles au libre-change sont tudis dans le
chapitre suivant.
Question 1
On considre parfois que la thorie de lcart technologique (ou thorie no-technolo
gique) est assez proche de la thorie ricardienne. Comment peut-on justifier ce
jugement ?
Question 2
Lobjectif est de confirmer (ou de relativiser) la thse de lcart technologique, partir
de certains lments statistiques. On propose ici de rapprocher des donnes sur les efforts
dinnovation des principaux pays exportateurs de produits de haute technologie avec
leurs performances lexportation, dans le dbut des annes 2000. Quelles conclusions
peut-on tirer de la lecture des donnes du tableau 3.6 quant la pertinence de la thse ?
Tableau 3.6 - Indicateurs d efforts l innovation et exportations
de haute technologie, 1997 et 2009
Recherche et dveloppe- Nombre de temps pleins Exportations de

ment/PTB de chercheurs pour 1 000 biens de haute
(en %) emplois technologie*
(en milliards de
dollars courants)
1997 2009 Valeur 1997 2009 Valeur 1997 2009
T3
O moyenne moyenne
c sur 1997- sur 1997-
Q 2009 2009
O
tats-Unis 2,57 2,80 2,70 8,0 9,6 9,5 163,9 141,5
Japon 2,87 3,40 3,20 9,3 10,2 10,3 103,2 99,2
Allemagne 2,24 2,82 2,50 6,3 7,8 6,9 60,6 142,4
5-
Q.
O
U
France 2,19 2,21 2,20 6,8 9,0 7,7 47,2 83,8
Royaume- 1,70 1,87 1,82 5,1 8,2 6,8 62,6 57,2
Uni
Chine 0,64 1,70 1,10 0,8 1,8 1,2 19,8 348,3
*Haute technologie = espace, lectronique et ordinateurs, pharmacie, instruments scien
tifiques, machines et matriel lectriques.
Sources : OCDE et Banque mondiale (2011).

Question 3
Dans la situation des rendements croissants externes (II-A), les deux pays ont une taille
identique et possdent les mmes fonctions de consommation. Ces fonctions correspon
dent une fonction dutilit, qui scrit U tant gale la quantit
consomme de bl et tant gale la quantit consomme de voitures. Compte tenu
des quantits effectivement consommes, lutilit du monde entier slve
U = 2 ( 6 ) * ( 1 6 ) '* = 17,7 en autarcie et 6^ = 2 ( 6 ) ' ^ ( 3 2 / '' = 2 3 ,4 en conomie ouverte.
Il y a donc gain par rapport lautarcie et, comme les deux pays sont identiques, le gain
de chacun vaut (23,4-17,7)/2 = 2,8. Comme la branche voitures possde seule des
rendements croissants, on voit bien que lorigine du gain tient la plus grande spciali
sation dun des pays en voitures. Pourquoi ne pas aller jusqu faire produire par lun des
deux pays la quantit maximum de voitures, soit 100 units ? Dans ce cas, lautre pays
produit 10 units de bl (car il faut bien quil y ait du bl sur le march) et lutilit du
monde entier vaut : U = ( 1 0 ) * ( 1 0 0 ) '^ = 25,1. Elle est suprieure 23,4, niveau qui cor
respond la situation dconomie ouverte dcrite dans le cours. Mais cet optimum ne
peut tre atteint car ce nest pas un quilibre. Montrer pourquoi en comparant ce qui est
mondialement produit et mondialement consomm sur chacun des deux marchs.
Question 4^*^
Dans le TV-D, le modle de la concurrence monopolistique montre que louverture accrot
le bien-tre des consommateurs en raison de labaissement des prix et de la multiplication
des varits offertes. Sans faire rfrence explicitement au bien-tre des consommateurs,
cet exercice se propose dtudier une situation du mme type.
On sintresse un march de dimension gale 5 et sur lequel les n entreprises sont en
concurrence monopolistique pour produire des biens similaires. Toutes les entreprises
sont dotes de la mme technologie, en sorte que le cot total de production C, dune
entreprise i quelconque, pour produire la quantit c/-, est indpendant de i. Ce cot est
gal un cot fixe de 10(), sachant que le cot marginal est gal 2 : Q = 100 + 2i/y ( 1),
quel que soit i. Chaque entreprise est confronte une fonction de demande dfinie par :
^1. = S (2). Dans cette relation, le prix propos par lentreprise i est
P, et le prix moyen propos par ses concurrents est p^.

1 On se place dans la situation o toutes les entreprises pratiquent le mme prix. Dter
miner la quantit produite par i et son cot moyen en fonction de S et n. Commenter.
T3
O
c: 2 Lentreprise ayant un comportement de monopoleur fixe son prix de faon que son
:d
profit soit maximum ce qui correspond lgalisation entre recette marginale et cot mar
ginal (cf. cours de microconomie). En tenant compte de cette galisation et sachant que
O
(N
la quantit produite est gale celle trouve au 10), dterminer la relation entre le prix
@ et le nombre dentreprises. Commenter.
3 En quilibre de long terme, le profit de lentreprise est nul puisque les entreprises
5- peuvent y entrer librement. Dterminer le nombre n dentreprises prsentes dans cet qui
Q. libre de long terme en fonction de S. Que peut-on dire de la relation entre 5et n ? Mmes
O
U questions pour le prix.
4 On se place dans le cas dun pays ferm dont le march domestique pour ce bien a
pour dimension S= 500. Quel est le nombre dentreprises prsentes dans lquilibre de
* Cette question est une application numrique du modle de concurrence monopolistique

prsent dans le chapitre 6 du manuel de P. Krugman, M. Obstfeld, G. Capelle-Blancard et
M. Crozet, conomie internationale, T dition, 2006.
long terme et quel est le prix dune varit quelconque ? Reprsenter la situation sur une
figure o sont portes en abscisse le nombre de firmes n et en ordonne le cot moyen
et le prix, tous deux fonction de n.
5 Le pays souvre et commerce avec un autre pays totalement identique. Le march de
ce pays tranger est galement de dimension 5 =500. Chaque entreprise est donc main
tenant confronte un march de dimension 5+5"=1000. Quel est le nombre dentre
prises prsentes dsormais sur ce march ? Quel est le prix dune varit quelconque ?
Commenter.
Êxercices d'application sur Excel
J j
EAE-3
Cet exercice porte sur lanalyse du commerce intrabranche de la France avec lAlle
magne, le Japon et lArgentine en 2013. Il utilise les donnes de la base Chelem du
CEPII. Il permet de mettre en lumire les diffrences entre les coefficients dintrabranche
de la France selon les pays partenaires, en lien avec les distances gographiques et co
nomiques (cf. sections III et IV du chapitre 3).
EAE-4
Cet exercice porte sur lanalyse de lvolution du commerce intrabranche de la France
avec lensemble du monde sur le trs long terme (1967-2014). Il utilise les donnes de
la base Chelem du CEPII. Il permet dtudier les liens entre coefficient dintra-branche
et solde commercial.
EAE-5
Cet exercice porte sur le commerce intrabranche bilatral de la France avec 82 parte
T3
O naires en 2013. Il utilise les donnes de la base Chelem du CEPII. Il permet dtudier le
c:d lien entre intensit de lchange intrabranche et distance conomique (cf. sections III et
a IV du chapitre 3)
EAE-6
Cet exercice porte sur le modle de gravit (cf. section IV-A du chapitre 3). Il montre
sz comment ce modle peut tre utilis pour valuer le commerce potentiel de la Pologne
DI
s_
>- avec les pays de lUnion europenne en 2000, au moment o ce pays nen fait pas encore
Q.
O
U
partie, mais est sur le point dy entrer.

^ r r ig s
Question 1
Dans la thorie no-technologique, il peut exister des diffrences de procds entre pays,
qui se traduiront par des diffrences de cots. Les pays en avance supportent des cots
plus faibles pour les biens o les avances technologiques ont eu lieu. Il y a donc abais
sement de cots relatifs, pour certains biens et certains pays, ce qui va engendrer des
avantages comparatifs pour ceux-ci. Comme dans la thorie ricardienne, ce sont les dif
frences de technologie entre pays, et non les carts de dotations factorielles, qui sont
la source de lchange international.
Question 2
Si la thse tait pleinement vrifie, on devrait observer une relation positive entre dune
part leffort de R&D et le nombre de chercheurs de chaque pays, dautre part les perfor
mances lexportation de ce pays dans les produits qui rclament le plus de technologie.
Les donnes du tableau indiquent que la relation est loin dtre pleinement vrifie. La
part des dpenses de R&D dans le PIB de la Chine et le nombre relatif de ses chercheurs
restent nettement en de des niveaux atteints par les tats-Unis, le Japon et les pays
dEurope, en moyenne sur la priode. Nanmoins, la Chine devient le premier exporta
teur de biens de haute technologie, loin devant lAllemagne, les tats-Unis et le Japon.
En fait entre 1997 et 2009, tous les pays accentuent leur effort dinnovation, mais la
progression est beaucoup plus considrable pour la Chine, ce qui se traduit par le fait
quen 2009, la R&D de la Chine est en pourcentage du PIB encore en dessous de celles
des autres pays, mais en niveau absolu (milliards de dollars) prend la deuxime place
derrire les tats-Unis. Ce processus de rattrapage a certainement contribu la perce
chinoise sur les marchs de haute technologie. Dautres facteurs doivent tre galement
invoqus : le rle datelier de transformation de la Chine, dont les exportations de haute
technologie vont de pair avec des montants trs levs dimportations de ces mmes
biens, la faiblesse du yuan qui rduit les cots et la forte demande des tats-Unis qui
ouvre des dbouchs aux productions ralises sur le sol chinois. Les efforts dinnovation
des autres pays (qui se voit dans le fait que leurs indicateurs augmentent dans la priode)
T3
cO
:d
nont pas pu endiguer la pousse chinoise sur les marchs dexportation. Leurs propres
a firmes, en utilisant la main-duvre chinoise, ont dailleurs contribu la croissance des
flux exports par la Chine.
Question 3
Si le monde entier produit 100 units de voitures et 10 units de bl, les changes se font
5- au prix dune unit de voiture contre 0,1 unit de bl. Le pays totalement spcialis en
Q. bl dispose dun revenu national gal 10 units de bl et le pays totalement spcialis
O
U en voiture dun revenu national gal 0 +(0,1)100= 10 units de bl galement. Le
revenu mondial est donc gal 20 units de bl. Or, les deux pays consacrent 60 % de
leur revenu au bl. La demande mondiale de bl est donc de 12 units (0,6 x 20), alors
que la production mondiale est de 10 units. Le march du bl nest pas quilibr et, de
ce fait, celui des voitures non plus. Face cette demande excdentaire de bl, les pro
ducteurs vont se mettre produire plus de bl et moins de voitures, ce qui va faire monter
le prix de la voiture en termes de bl jusqu atteindre lquilibre dcrit dans le cours
avec un prix de 1/8 = 0,125 unit de bl par voiture.

Question 4
6
1 Si tous les prix sont identiques, daprs (2) c{,= , autrement dit, toutes les entre-
n
prises produisent la mme quantit gale la dimension du march divise par le nombre
dentreprises. Le cot moyen de toutes les entreprises est le mme et est gal
C 100 100/7
------- h 2 = ------- 1- 2 . Plus le march est vaste plus lentreprise produit et plus son
i/, V,
cot moyen est faible, toutes choses gales par ailleurs. Plus le nombre dentreprises est
lev, pour une dimension donne du march, plus le cot moyen de lentreprise est lev
puisque, la concurrence augmentant, chaque entreprise produit moins. Or, le cot moyen
est une fonction dcroissante de la production (les rendements lchelle sont crois
sants).
2 La recette marginale de lentreprise est gale la drive de la recette totale p^q, par
rapport qi soit q i i - ^ ) + P i. Comme la variation de prix a lieu dans une situation voi-
dq,
sine de lquilibre on considre ici que = . Pour calculer on se rfre la rela-
tion (2) dans laquelle on suppose que le prix varie seul (S, n et p^ sont fixes) ;
ih . - . La recette marginale vaut donc : . Comme lentreprise maximise

dq^ S n
son profit, elle galise sa recette marginale et son cot marginal (qui vaut 2). Le prix est
donc gal : P = 2 + . On observe que le prix diminue si le nombre dentreprises

n
augmente (car la concurrence saccrot) et quil tend vers le niveau du cot marginal si
n devient trs lev. On remarque aussi que ce prix ne dpend pas de la taille du march,
mais seulement du nombre dentreprises.
3 En quilibre de long terme le profit est nul, donc le prix devient gal au cot moyen :
2 + .522 = + 2 . Do : n 55 soit n = J S S . Plus la taille du march augmente,
/7 5
plus le nombre dentreprises (donc de varits offertes) augmente. Mais une hausse de
1 % de la taille du march engendre une hausse de seulement 0,5 % du nombre dentre-
O
O 500
c prises. Le prix est une fonction dcroissante de 5 : //, = ^ . Plus le march est
rj
Q
vaste, plus les entreprises peuvent produire et abaisser leur cot moyen, ce qui fait baisser
O
fN le prix. Certes le degr de concurrence augmente puisque n augmente, mais n augmente
(5) moins vite que 5. Leffet de taille du march lemporte.
JC
CT 4 Si 5 = 500, alors n = 50. Il y a 50 entreprises donc 50 varits consommes. Le prix
(gal au cot moyen) est gal 12. Ces deux valeurs sont les coordonnes du point A,
CL
O point dintersection entre la droite de cot moyen dquation 0,2/7 + 2 et de la courbe de
U
prix dquation 2+ dans le repre o le nombre de firmes est port en abscisse

/7
(figure 3.8).
5 La taille du nouveau march tant gale 1000, on obtient dsormais /7^ = 5000 donc
/7 = y/s = 71 .L e nouveau prix est de 9,1. La situation est reprsente par le point B
sur la figure 3.8, sachant que la droite de cot moyen sest dplace vers le bas et que
la courbe de prix na pas chang de position, puisque son quation ne dpend pas de 5.
Les nouvelles thories de l change internaTional 15

Le doublement de la taille du march a suscit la possibilit daccs pour les consomma
teurs de chaque pays de nouvelles firmes, mais leur nombre na pas doubl, compte
tenu de la relation qui existe entre S et n. Le prix a baiss, passant de 12 9,1 (voir
figure 3.8). Les consommateurs des deux pays profitent de louverture puisquils dispo
sent de 71 varits au lieu de 50 et quils paient chaque varit moins cher que prc
demment. En autarcie, dans chaque pays, il y avait 50 firmes et dans la situation
dconomie ouverte il y a 71 firmes en tout dans les deux pays (et non 100). Certaines
firmes ont donc disparu du fait de louverture. On retrouve bien les conclusions du
modle de Krugman (IV-D) : accroissement, mais pas doublement, du nombre de vari
ts et baisse du prix de chaque varit, en raison des conomies dchelle.
Figure 3.8 Concurrence monopolistique et ouverture
T3
O
crj
Q
O
fN
@
SI
DI
D.
O
(J

4.L es effets
du protectionnisme
u sens large, le protectionnisme dsigne toutes les interventions
A de l'tat portant sur le commerce extrieur du pays, qu'il s'agisse

de l'rection de barrires destines limiter les importations ou
encore d'aides apportes aux exportateurs pour pntrer sur les marchs
trangers. Les effets de ces actions, qui constituent des entraves au libre-
change, dpendent de la structure des marchs concerns. Dans un sys
tme de concurrence, la collectivit nationale est toujours perdante,
mais cette perte varie selon le type d'obstacle choisi par l'tat (section I).
En revanche, ds lors que la protection porte sur des biens produits par
des entreprises situes sur des marchs non concurrentiels et/ou ds lors
qu'existent des conomies d'chelle, une politique commerciale bien
cible peut apporter des gains par rapport au libre-change, condition
toutefois que le reste du monde n'adopte pas galement des dispositions
protectionnistes (section II). La politique commerciale stratgique, ana
lyse dveloppe dans les annes 1980, prolonge les thses justifiant
l'interventionnisme dans un cadre d'oligopole o entreprises et tats
adoptent des comportements stratgiques (section NI).
X5
cO
:d I. Les effets de la protection en concurrence

O
(N
@ Un gouvernement peut limiter les importations de produits trangers de plu

sieurs faons. Il peut utiliser les droits de douane, les contingentements, les
>-
Q. subventions, les normes, les licences dimportation. Il peut galement attri
O
U buer systmatiquement les marchs publics aux entreprises nationales. Mme
si le droit de douane est moins utilis de nos jours, son analyse permet de
saisir les effets complexes de la protection sur lactivit nationale et tran
gre. Cela justifie son tude pralable (paragraphe A), les autres types de
mesures protectionnistes tant envisags par comparaison avec le droit de
douane (paragraphe B). Dans ces deux paragraphes, les marchs sont suppo
ss tre de concurrence pure et parfaite.
Les effets du protectionnisme 117

A l Les effets d'un droit de douane
1) Effets sur le march du bien protg

a) Pertes et gains : la mthode des surplus
Supposons quun pays importe un bien. Sil pratique le libre-change avec
lextrieur, sil nexiste pas de cot de transport et si le bien import est un
substitut parfait du bien produit par le pays, le prix domestique de ce bien est
gal au prix tranger. Si le prix domestique augmente, les producteurs natio
naux en offrent plus et les consommateurs en demandent moins, ce qui rduit
les importations. Sil diminue, on observe les phnomnes inverses.
Si le pays lve un droit de douane dun taux t, le prix domestique devient
suprieur au prix tranger (pay par le pays larrive du produit la fron
tire) et lcart dpend de t :
prix domestique = (1 + t) x prix tranger.
Comme lon se trouve, par hypothse, en concurrence, le pays est petit.
Son poids sur le march mondial est donc trs faible et le fait de lever un
droit, donc de rduire sa demande dimportation, n a aucun effet sur le prix
tranger qui reste gal ce quil tait en libre-change.
Dans le pays, il existe une offre nationale (courbe SS) et une demande
nationale (courbe DD) pour le bien considr (figure 4.1). Tant que le prix
est infrieur OJ, la demande nationale est suprieure loffre nationale et
il existe une demande dimportations gale lcart entre la demande et
loffre. Cette demande dimportations vaut, par exemple, AG pour le prix
OE. Sur la partie droite de la figure 4.1, la demande dimportations est repr
sente par la courbe MM : celle-ci est, par dfinition, telle que, pour chaque
prix, on reporte lcart entre DD et SS.
T3
O En libre-change, le march mondial fixe le prix au niveau OE. Le pays
c sadapte ce prix OE : la production nationale vaut OSj, la demande natio
rj
nale ODj, les importations slvent
OD^ - OSi = SiD, = AG = UU = OM^.
Supposons que ltat du pays lve un droit de douane non prohibitif (qui ne
CT supprime pas entirement les importations). Comme le pays est petit, le prix
Q.
O tranger reste inchang, au niveau OE. La droite EG reprsente loffre
U
trangre : cette offre est infiniment lastique par rapport au prix. Le droit de
douane EF lve le prix domestique au-dessus de OE ; le nouveau prix domes
tique est OE et le taux du droit de douane vaut EF/OE. Laugmentation du prix
domestique accrot la production nationale qui passe OS 2, diminue la
demande nationale qui devient gale OD 2, et rduit les importations du pays
qui passent de AG (= UU) A G (= VV). L tat bnficie dune recette fis
cale nouvelle, gale au produit du droit de douane par les importations. Cette
Prix Prix
recette est reprsente par la surface du rectangle A GCB. La balance commer

ciale du pays samliore, puisque le volume import se rduit, alors que le prix
pay par le pays est toujours celui de libre-change (OE = OU).
Ainsi, les producteurs et ltat tirent avantage de la protection et le solde
extrieur samliore. Mais les consommateurs sont pnaliss, puisquils
consomment moins et paient plus cher chaque unit consomme, quelle soit
nationale ou trangre. Une valuation des gains et des pertes permet de faire
apparatre le rsultat net de linstauration du droit de douane pour le pays. La
mthode gnralement utilise pour procder cette valuation est celle des
variations de surplus.
Le surplus des consommateurs est constitu par la valeur de la consomma
XJ
O tion que les consommateurs seraient prts payer au-dessus du prix du march,
c
rj compte tenu de leur courbe de demande. Ainsi, quand le prix du march est OE,
Q
les consommateurs sont prts payer la premire unit OD. Pour cette premire
unit, ils bnficient dun surplus gal OD - OE = ED. Pour les units sui
vantes, le prix quils sont prts payer diminue (puisque DD est dcroissante),
JC
O) mais tant quil reste suprieur OE, ce qui est vrifi sauf pour la dernire unit,
>-
Q.
il y a surplus. Le surplus global des consommateurs, gal la somme des sur
O
U plus lmentaires, vaut la surface du triangle DEG quand le prix est OE. Quand
le droit de douane est instaur, le prix passe OE et le surplus des consomma
teurs ne vaut plus que DEG. La rduction du surplus des consommateurs pro
voque par le droit de douane est donc mesure par la surface EGGE.
Les producteurs bnficient galement dun surplus, gal au surcrot de
prix par rapport au cot marginal quils supportent sur chaque unit produite.
Si le prix est OE, le cot marginal de la premire unit produite est OS, par

dfinition de ce quest une courbe doffre. Les producteurs bnficient dun
surplus gal OE - OS = ES, pour cette premire unit. Le surplus corres
pondant la production OSj est donc mesur par la surface EAS. Quand le
prix augmente et devient gal OF, cause du droit de douane, le surplus
des producteurs saccrot de FAAE.
Finalement on observe lexistence dune perte nette pour la collectivit
nationale, la diminution du surplus des consommateurs (FGGE) lemportant
sur la hausse du surplus des producteurs (FAAE), augmentes des recettes
fiscales (AG CB). Cette perte nette est reprsente par les surfaces hachu
res de la figure 4.1 : ABA + GGC = V U W.
Par ailleurs, ltranger est videmment perdant, puisquil exporte vers le
pays un volume moindre quauparavant, au mme prix.
En quilibre partiel, linstauration dun droit de douane par un petit

pays engendre une perte nette pour le pays lui-mme et pour ltranger.
b) valuation de la perte nette

Mesurer la perte nette du pays revient valuer la surface du triangle
VU W (figure 4.1). Cette perte, rapporte au PIB du pays, est gale :
\ ^ valeur importe (avant protection) ^ % de variation du ^ droit de douane
2 PIB volume import prix tranger
Cette expression est ncessairement petite, mme en cas de droit de
douane lev. Supposons en effet quun pays importe un flux en valeur gal
20 % de son PIB, quil instaure des droits de douane de 30 % sur tous les
produits et que llasticit-prix de sa demande dimportation soit de - 1,5, ce
qui correspond, en loccurrence, une diminution de 45 % des importations
en volume du pays. La perte nette est alors de 1,35 % du PIB, ce qui est faible
T3
O
c au regard de limportance de la transformation que le pays connat.
rj
Q Rciproquement, labaissement de 30 % des droits de douane sur toutes
O les marchandises napporterait quun gain net de 1,35 % du PIB.
fN
@ Les tudes empiriques confirment ce jugement. En particulier, les calculs
DI faits aprs le Tokyo Round (1973-1979) sur lhypothse dune suppression
's_
D.
totale des droits de douane indiquent que le gain aurait t pour les Etats-Unis
O
(J de 0,08 % du PIB de 1974 et pour le Canada de 0,19 % du PIB de 1974.
En fait, les transformations dues aux modifications douanires sont plus
profondes que ces rsultats ne le laissent supposer. En effet, des effets de
redistribution importants existent, certains groupes tant favoriss (les pro
ducteurs en cas dinstauration de la protection) au dtriment d autres groupes
(les consommateurs en cas de hausse ou dinstauration des droits). De plus,
dans cette analyse, les effets de long terme sur la croissance du pays sont
120 ECONOMIE INTERNA TONALE

ignors, ainsi que la possibilit que les prix trangers se modifient, situation
analyse dans la section II de ce chapitre.
2) Droit de douane et quilibre gnral
Dans le 1), seuls taient pris en compte les effets du droit de douane sur les
producteurs et les consommateurs du bien protg. Les rpercussions de la
protection sur les autres marchs, du fait que ltat disposait de recettes sup
plmentaires et que le prix domestique du bien stait modifi, ntaient pas
envisages. Ces effets vont tre tudis partir d un des modles dquilibre
gnral de rfrence du commerce extrieur, le modle HOS du chapitre 2.
Le pays produit deux biens nots 1 et 2 dans les conditions prcises dans la
section I du chapitre 2. Il est petit , ce qui signifie quil ne peut influencer le
prix relatif mondial du bien 2 en termes du bien 1. Ses possibilits de production
sont reprsentes par la courbe (T) sur la figure 4.2. En libre-change le prix
relatif de 2 , fix par le march mondial, est gal (pente, au signe prs, de la
droite PC). A ce prix le pays produit au point P et consomme au point C. Il
exporte donc la quantit PH du bien 1 et importe la quantit HC du bien 2. Le
bien-tre du pays correspond la courbe dindiffrence collective I.
A
Supposons que lEtat du pays prlve un droit de douane de taux t sur les
importations du bien 2. Puisque le pays est petit, ce prlvement na aucune
incidence sur le prix mondial qui reste identique ce quil tait avant la
protection. En revanche le prix domestique passe de pg{ \ +t ) , cet
accroissement du prix relatif de 2 engendrant une hausse de la production de
T3
O
c
rj
Q
O
fN
@
SI
DI
>-
D.
O
(J

2 et une rduction de la production de l : le nouveau point de production se
situe en P et la droite reprsentative du prix domestique est la droite {L}.
Le droit de douane est suppos ne pas provoquer la disparition de tout
commerce avec ltranger. Le pays continue donc importer du bien 2 et
exporter du bien 1, le systme de prix qui rgle ces changes tant toujours
gal Le point C reprsentatif de la consommation va donc se trouver
sur la droite (V ) qui passe par P et a pour pente (au signe prs). Par
ailleurs, en ce point C , le taux marginal de substitution dans la consomma
tion (gal la pente, au signe prs, de la tangente (L ) la courbe dindiff
rence) est gal au prix domestique, pg{ \ + /), conformment la thorie de
lquilibre du consommateur. En C lutilit collective est infrieure celle
correspondant C puisque la courbe dindiffrence collective F qui corres
pond C est situe en dessous de I. Cette rduction dutilit provient de la
dualit des prix relatifs qui loigne le systme de loptimum. Les recettes fis
cales recueillies par ltat sont reverses aux consommateurs qui peroivent
ainsi un revenu qui vient sajouter au revenu issu de lactivit productive.
Mais ce transfert ne compense pas la perte quils subissent du fait de la
hausse du prix du bien import. Les changes se contractent : le pays importe
une quantit H C du bien 2 (infrieure HC) et exporte une quantit P / /
de 1 (infrieure PH).
Ainsi, en quilibre gnral comme en quilibre partiel, la protection du

petit pays est source de perte de bien-tre pour la collectivit du pays.
B i Les effets des autres mesures de protection
1) Effets des restrictions quantitatives

T3
O
c
rj
Q Il y a restriction quantitative lorsque le volume import est fix un niveau
O infrieur celui qui rsulterait du libre-change. Si cest le pays importateur
fN qui fixe unilatralement le volume dimportations, on parle de quota ou de
@ contingentement. Si la limitation rsulte dun accord entre le pays exportateur
DI
's_
et le pays importateur, on parle de restriction volontaire lexportation
D.
O (R VE). n fait, la R VE nest accepte par le pays exportateur que faute de
U mieux, celui-ci tentant ainsi de prserver une part dun march en train de se
fermer. Les RVE se sont multiplies dans les annes 1980. Ainsi les tats-
Unis ont obtenu du Japon, en 1981, que celui-ci limite ses exportations de
vhicules automobiles sur son territoire un niveau de 1,68 million dunits,
pendant plusieurs annes (ce niveau atteignait 1,80 million dunits en 1980).
De mme, le Royaume-Uni a obtenu de Tawan et de la Core une RVE sur le
matriel de radio, de tlvision et de tlcommunications, en 1980.

Analysons les effets du contingentement en supposant que le pays est petit et
que la concurrence pure et parfaite existe sur tous les marchs. Sa situation est
tudie partir de la figure 4.1. En libre-change, le prix est OE et ltat du pays
domestique fixe un contingentement de BC. Supposons quil dlivre gratuite
ment aux importateurs des licences dimportation, cest--dire des droits
acheter le bien sur le march mondial et le revendre sur le march domestique.
Les bnficiaires des licences achtent la quantit BC du bien, sur le march
mondial, au prix OE et le revendent au prix du march domestique qui corres
pond lquilibre entre loffre et la demande. Ce prix dquilibre est celui qui
permet la demande excdentaire qui existe lorsque le prix est OE de dispa
ratre. C est donc le prix OE, puisquavec OE loffre nationale EA augmente
du contingent BC = AG est gale la demande nationale FG. Le prix domes
tique a augment de EF, cest--dire dun montant gal au droit de douane cor
respondant au volume import BC. cet gard, il y a quivalence entre
contingent et droit de douane. De plus, la perte de surplus des consommateurs
est la mme (FGGE) et le gain de surplus des producteurs galement (FAAE).
En revanche, ltat ne reoit aucun droit de douane, mais la rente correspon
dante (AGCB) est perue par les importateurs ayant bnfici des licences.
Comme avec le droit de douane, la perte nette du pays est gale la surface des
deux triangles A AB -i- CGG.
y
Dans le cas dune RVE de montant BC, lEtat du pays domestique laisse
les exportateurs trangers vendre sur le march domestique ce montant BC
au prix dquilibre. Ce dernier vaut nouveau OF, mais lquivalence avec
la situation rsultant dun droit de douane est moindre que dans le cas du
contingentement. En effet les variations de surplus des consommateurs et des
producteurs sont toujours les mmes (FGGE pour les consommateurs,
FAAE pour les producteurs), mais la rente A GCB est, cette fois, perue
par les producteurs trangers. Le pays tranger a donc plus intrt obtenir
une RVE qu se voir imposer un contingent ou un droit de douane. En
T3
O revanche, la perte totale du pays est suprieure celle correspondant au droit
c
rj ou au contingentement avec licences : elle vaut dsormais A G GA.
Q
Encadr 4.1
a.
O
L'efficacit des RVE en question :
(J le cas des RVE des tats-Unis sur les automobiles
japonaises

Dans les annes 1980 les tats-Unis d'automobiles en provenance du
imposent des restrictions volontaires Japon. Le contingent ngoci est
l'exportation sur les importations 1,68 million de vhicules par an pour

1981-1984, 1,85 million pour 1984- naises dans les imrnatriculations de
1986 et 2,3 millions pour 1985-1987. voitures neuves aux tats-Unis n'a pas
Ces dispositions n'ont pas russi sensiblement recul, au contraire : de
rduire la part de march des im porta 21,8 % en 1981 elle est passe
tions japonaises sur le march am ri 18,3 % en 1984 puis est rem onte
cain. Les constructeurs japonais ont 24 % en 1986. Les producteurs am ri
en e ffe t dcid de m onter en gamme, cains ont profit de la hausse des prix
ce qui leur a permis, du fa it de la en termes de marge, mais pas en
hausse des prix, de prserver leur termes de parts de march. Le grand
position, m algr la lim itation des perdant a t le consommateur
volumes. La part des voitures japo- amricain.
Malgr ce supplment de cot, les RVE sont largement utilises dans les
annes 1980 et 1990, car, rsultant dun accord, elles sont acceptes par les
firmes exportatrices. Le pays importateur ne risquant pas de subir des actions
de reprsailles, son choix se portera vers les RVE, de prfrence dautres
formes de protection
2) Effets des subventions la production
Pour favoriser la production nationale (et donc lemploi), on peut se contenter

de subventionner les producteurs dont les biens sont concurrencs par les
importations. Cette mesure entrane une perte nette, comme le droit de
douane, mais moindre. Reprenons le cas du petit pays qui instaure un droit
de douane EF, alors que le prix tranger, en libre-change, vaut OE
(figure 4.3). La perte nette pour la collectivit est gale (a -i- b) conform
ment ce qui a t montr dans le paragraphe A. A la place du droit de
T3
O douane, ltat dcide dallouer aux producteurs nationaux une subvention
c
rj gale au droit de douane (EF par unit produite). Cette subvention abaisse le
Q
cot marginal, donc dplace la courbe doffre SS en TT (ST = EF). Grce
O
fN cette subvention, les producteurs nationaux produisent OS2, le volume qui
(5) aurait t produit avec le droit de douane, sans que le prix ne varie. Celui-ci
reste au niveau OE de libre-change et les consommateurs consomment ODj,
>- la mme quantit quen libre-change.
ex
O
U
La subvention a accru le surplus des producteurs dun montant mesur par
la surface SCBT. La subvention globale est gale SABT, puisque le pays
produit OS2. Le financement de cette subvention ncessite une contribution
(gale SABT) de la part de la collectivit nationale. Comme SABT est plus
grand que SCBT, il y a perte nette, gale la diffrence SABT - SCBT = a.
La perte nette est donc infrieure celle induite par le droit de douane, perte
qui valait a -1- b.

Dans une optique daccroissement de la production nationale, la sub
vention apparat donc comme une solution meilleure que le droit de
douane.
Prix
Lanalyse de leffet de la subvention permet dillustrer un rsultat gn

ral appel rgle de spcificit : tout cart par rapport un objectif donn
est supprim avec un cot minimum, en utilisant la politique conomique
XI qui agit le plus directement sur lobjectif concern.
O
cU
En loccurrence, lobjectif du dcideur public est datteindre un certain

niveau de production dans la branche (dont on attend, par exemple, des effets
bnfiques sur lensemble de lconomie). Pour ce faire, il est moins coteux
gi socialement de favoriser directement cette production par une subvention
>-
Cl
verse aux producteurs que dagir indirectement par le droit de douane. Ce
O
U dernier a en effet des effets ngatifs sur le surplus des consommateurs, effets
qui nexistent pas dans le cas de la subvention.
3) Effets d'une subvention l'exportation

La subvention lexportation cre une distorsion comparable celle dun droit
de douane mis sur les importations, dans le cas dun petit pays. Supposons
quun pays souvre sur lextrieur. Sa courbe de demande domestique est DD

Prix
Figure 4.4 - Subvention l exportation
et sa courbe doffre domestique est SS (figure 4.4). Il sadapte au prix OP de

libre-change et, ce prix, il exporte la quantit MN. L tat attribue une sub
vention unitaire de montant PP sur chaque unit exporte. Si les producteurs
nationaux exportent, ils reoivent une recette gale OP. Ils naccepteront
donc de vendre aux consommateurs nationaux que si ceux-ci leur paient un
prix gal OP, ce que nous supposons ici. Les producteurs nationaux produi
sent donc PR, vendent PT aux consommateurs et exportent TR.
T3
o
cz La recette unitaire des producteurs est passe de OP OP, ce qui
Q engendre une augmentation de leur surplus de PRNP. Les consommateurs
o paient plus cher et consomment moins : leur perte de surplus est donc de
fN
@ P TMP. Les contribuables doivent financer la subvention donc supporter une
charge de TRQL. Au total, la collectivit est perdante, pour un montant gal
5- la surface des deux triangles TML et RQN.
Q.
O
U
4) Le dumping
Il y a dumping lorsquune entreprise vend sur les marchs trangers un prix
infrieur au prix domestique ou infrieur au cot de production. Contraire
ment aux droits de douane, certaines restrictions quantitatives et aux sub
ventions, le dumping ne rsulte pas dune dcision de ltat, mais dun
comportement des firmes. Comme les instruments de politique commerciale.

le dumping constitue une entrave la concurrence et porte prjudice aux co
nomies trangres. Cette pratique discriminatoire, condamne par le GATT
{General Agreement on Tarifs and Trade, en franais Accord gnral sur les
tarifs et le commerce), puis par OMC (Organisation mondiale du com
merce), donne lieu de nombreux conflits commerciaux. Les firmes des pays
les plus dvelopps, en particulier des tats-Unis et dEurope, considrent
alors que les pays mergents exportent vers leurs marchs en pratiquant des
prix de dumping. Pour corriger ce prjudice, les entreprises demandent aux
autorits nationales (ou la Commission dans le cas de lUnion europenne)
de procder des enqutes, qui souvent aboutissent la mise en place de
mesures de rtorsion.
Contrairement une ide rpandue, les actions antidumping menes
aujourdhui par les tats-Unis lencontre de pays trangers ne constituent
pas un phnomne nouveau'. Ds les annes 1920, des procdures sont enta
mes. Mais le nombre d actions de leur part augmente sensiblement partir
de 1980 : pour 805 actions recenses entre 1947 et 1979 (33 ans), on en
compte 383 entre 1980 et 1989, 405 entre 1990 et 1999 et 157 entre 2000 et
2 0 0 2 , ce qui, en moyenne annuelle, correspond une progression continuelle.
Cette acclration provient de laccroissement du nombre de pays viss (bien
que le nombre de produits concerns, lui, tende se rduire) et de la diminu
tion des droits de douane qui conduit les entreprises amricaines chercher
dautres moyens de protection.
Depuis 1980, lUnion europenne adopte galement des dispositions anti
dumping, qui font suite, comme pour les tats-Unis, des enqutes antidum
ping. Les annes 2000 sont marques par un phnomne nouveau : les pays
mergents, en particulier lInde et la Chine, sengagent dsormais dans des
actions antidumping, tout en faisant eux-mmes lobjet de poursuites pour
dumping. Cette question est rexamine dans le titre D de cette section.

Le dumping prdateur, manifestement destin affaiblir, voire liminer,
) des concurrents, est considr comme rprhensible. Il fait normalement
Q
lobjet de mesures de rtorsion. Mais le caractre prdateur du dumping reste
fN parfois difficile prouver. Par ailleurs, lanalyse conomique indique que

certaines situations entrant dans la dfinition du dumping, ne correspondent
pas ncessairement un comportement dloyal.
. Si la firme possde un monopole pour le bien quelle exporte (que ce bien

(J
soit homogne ou diffrenci) elle doit, pour maximiser son profit, pratiquer
des prix diffrents sur des marchs diffrents, conformment la thorie du
monopole discriminant. Le march international tant caractris par une
lasticit-prix de la demande suprieure celle du march domestique, le prix
I.IRWING D. [2004], The Rise of U.S. Antidumping Actions in Historical Perspective,

NBER, WP n 10582, juin.

pratiqu sur le march international sera infrieur au prix du march domes
tique. La rationalit du vendeur et la segmentation des marchs impliquent,
dans ce cas, une dualit de prix.
Par ailleurs, si la firme coule une partie de sa production sur le march
international et si ce march est caractris par de grandes fluctuations de
prix (il en est ainsi sur le march de lacier), elle se trouvera, certains
moments, contrainte de vendre un prix infrieur son cot, sans pour autant
quil y ait, proprement parler, comportement de dumping.
5) Les autres obstacles non tarifaires

Parmi les autres obstacles, on citera les normes, les marchs publics et les
manipulations du taux de change.
Les normes de pollution, sanitaires ou techniques adoptes par un pays
sont, bien souvent, autant destines empcher les produits trangers de
pntrer sur le march domestique qu protger le consommateur national.
Si les producteurs trangers peuvent sadapter aux normes sans supporter un
cot lev, les normes nont quun effet temporaire. En fait, bien souvent, les
normes sont telles que le flux dimportation est totalement supprim, le cot
dadaptation tant prohibitif.
Encadr 4.2
Les obstacles non tarifaires
Les obstacles non tarifaires (ONT) pren techniques, form alits administra
nent des formes diverses qui les ren tives), l'antidum ping et les restrictions
O O dent difficilem ent comparables entre quantitatives (RQ).
c:d eux. Contrairem ent au droit de
douane dont l'impact sur le prix est Le nombre impressionnant d'ONT en
mesurable, les ONT sont peu transpa vigueur indique bien combien ils sont
O
(N
rents. Dans le contexte d'abaissement devenus un moyen privilgi de pro
@ des droits, les ONT apparaissent donc tection : en juin 2015 on compte
comme un recours utile pour qui sou 2 764 SPS, 1 551 OTC, 1 418 mesures
haite protger un secteur, ce qui antidum ping et 1 351 restrictions
>-
Q.
O explique leur recrudescence, particu quantitatives. De plus, les pays utilisent
U lirem ent dans les annes qui ont suivi encore plus la menace que la sanction,
la crise de 2007-2008. Actuellem ent comme le prouve le fait que le nombre
quatre types d'ONT sont largem ent de mesures inities (en prparation et
utiliss : les SPS (mesures sanitaires et portes la connaissance des autres
phytosanitaires) principalem ent dans pays) est parfois beaucoup plus lev
le secteur agricole, les OTC (obstacles que celui des mesures appliques.
techniques au commerce) plutt mises Ainsi, les OTC initis sont 11 fois plus
en place dans l'industrie (normes nombreux que les OTC appliqus et les

3000
2500
2000
1000
500
SPS Antidumping
Source : (2015), Integrated Trade Intelligence Portal.

Figure 4.5 - Nombre de mesure.s non tarifaires en application en 2015
SPS inities presque quatre fois sup- menace fait clairem ent partie de la
rieures aux SPS appliques. Cette politique commerciale des pays.
Les marchs proposs par ltat et les collectivits publiques dun pays
sont rservs, en gnral, aux entreprises nationales, les firmes trangres
tant cartes, quelles que soient leurs conditions de prix. Il y a bien l action
protectionniste.
Il existe un autre moyen de rduire le volume import : il consiste dva
luer la monnaie nationale. Ce procd, tudi dans la suite de ce livre, diffre
des mesures passes en revue prcdemment pour deux raisons : il sapplique
lensemble des importations, alors que les autres politiques sont slectives,
T3
O et il a des incidences la fois sur les importations quil freine et sur les expor
c tations quil stimule, alors que les autres mesures concernent soit les
rj
Q importations, soit les exportations.
a.
O
II. Les arguments en faveur de la protection
(J
Il existe des cas dans lesquels la protection sexplique par le gain que le pays
qui se protge en tire ou croit en tirer. Ces situations diffrent de celles
envisages dans la section I, car, dsormais, la concurrence nexiste plus et/
ou la branche qui fait lobjet dune aide de la part de ltat est caractrise
par des rendements croissants lchelle. Or lexistence dconomies

dchelle et de marchs non concurrentiels ouvre la possibilit de gains pour
le pays dont ltat intervient. Par ailleurs la protection peut tre justifie par
des considrations non strictement conomiques.
Ces divers cas de protection bnfique et/ou considre comme indispen
sable sont examins dans cette section IL
A l L a protection de l'industrie naissante

( infant industry )
Si le processus de production de la branche est caractris par la prsence
dconomies dchelle, alors le cot unitaire est dautant plus faible que le
volume produit est lev. Les pays o la branche a atteint une taille impor
tante sont ncessairement plus comptitifs que les autres. Dans ces condi
tions, les pays qui sengagent dans la production du bien (fabriqu par une
branche dans lenfance ) sont contraints de se protger sils veulent que la
branche devienne comptitive.
Largumentation prsente la fin du xviiL sicle par Hamilton pour jus
tifier la protection des tats-Unis, puis dfendue au xix sicle par riedrich
List, est reprise aujourdhui par les pays en dveloppement (FED) qui veulent
sindustrialiser. Elle est aussi parfois invoque par les pays dvelopps quand
ils rencontrent des difficults dans certaines branches nouvelles (lectro
nique, informatique).
Mme si la thse semble a priori peu discutable, il convient de la relati
viser pour deux raisons :
- la spcialisation dans des branches sans conomies dchelle ne pnalise
pas le pays qui procde ce choix, ds lors que, grce lchange, il
bnficie des avantages lis la spcialisation des autres pays dans les

secteurs o existent des conomies dchelle (section II du chapitre 3) ;

le caractre prioritaire du lancement de secteurs conomies d chelle
peut donc tre remis en cause ;

- protger une industrie naissante par des droits de douane revient faire
financer la croissance de la branche par la collectivit (qui supporte le
cot de la protection). Or on sait que le droit de douane nest pas le
>-
. meilleur instrument (paragraphe B de la section I) et, si lon raisonne
(J moyen terme, la protection nest justifie que si ses bnfices futurs en

termes deffets dentranement sur lensemble de lconomie lempor
tent sur son cot, ce qui nest peut-tre pas le cas pour tous les pays, en
toute circonstance.
En fait il nest pas sr que les protections adoptes par les tats des FED
correspondent toujours aux conditions de largumentation. cet gard, une
tude de Krueger et Tuncer (1982) sur la Turquie napporte pas la preuve que

la protection des branches censes tre mergentes engendre les effets atten
dus. Prcisment les branches que le gouvernement turc protge fortement
dans la premire moiti des annes 1960 (textile, chaussures, chimie, caout
chouc, matriel de transport, machines non lectriques) nont pas connu pour
autant une augmentation significative de leur produit par unit dintrant, ce
qui aurait d avoir lieu si ces branches taient caractrises par des cono
mies dchelle.
Que la protection de certaines branches industrielles au sein des PED soit
justifie ou non, il n en demeure pas moins quelle existe.
Encadr 4.3
Industries naissantes : une protection plus forte dans
. les PED que dans les pays dvelopps
Les grands pays mergents ou certains l'amortissement ne peut se faire

pays en dveloppem ent protgent qu'avec des niveaux de production
plus fortem ent certaines branches de levs. Tant que ces niveaux ne sont
biens manufacturs que les pays dve pas atteints, l'tat prserve les firmes
lopps. Ces branches perm ettent de de ces secteurs par des droits qui fre i
construire un socle industriel indispen nent l'entre de produits trangers
sable la croissance (chimie, concurrents. La diffrence des taux de
machines, vhicules). Celles-ci ncessi protection douanire est particulire
tent, dans leur phase de dmarrage, m ent marque pour les machines lec
de trs gros investissements dont triques et le matriel de transport. On
25
T3
O
c 20 Q C a m e ro u n
rj
Q S C te d 'iv o ire
15 B rsil
In d e
10 -
S C h in e
H U n io n E u ro p e n n e
a.
O
(J
E ta ts -U n is
Q Japon
Produits M achines non Machines M at rie l de

chim iques lectriques lectriques tra n sp o rt
*Le droit NPF ( nation la plus favorise ) est le droit de douane appliqu par le pays tous les autres membres
de , avec qui aucun accord particulier na t sign
Source : OMC
Figure 4.5 - Taux de protection douanire applicpis en 2010 (droits NPF* en %)

peut remarquer que le Japon, contrai machines non lectriques ni le m at
rem ent aux deux autres zones dve riel de transport (droit de douane
loppes, ne protge aucunement ni les nul).
B . L a protection du grand pays

La section I a montr que si le pays est petit, toute forme de protection
engendre une perte pour lui. Labandon de cette hypothse modifie profon
dment les conclusions de lanalyse.
1) La protection en l'absence de mesure de rtorsion

de la part du reste du monde
Si le pays possde une taille importante, ltranger fait varier le prix propos en
fonction de loffre quil est susceptible dcouler sur le march du pays. La courbe
doffre trangre, qui tait une droite horizontale dans le cas du petit pays (droite
EG ou UU de la figure 4.1 ), devient une droite oblique pente positive : plus le
prix du march augmente, plus loffre trangre saccrot. En libre-change, cette
courbe doffre est la droite RS (figure 4.6). Linstauration du droit de douane
dplace cette courbe vers le haut, en HE, car chaque quantit offerte lest un prix
plus lev, pour les consommateurs du pays, obligs de payer le prix tranger
(donn par RS) augment du droit de douane.
La demande dimportation du pays adresse ltranger est, comme dans
T3
O le cas dun petit pays, reprsente par une courbe dcroissante (droite MM
crj de la figure 4.6).
Q
O En libre-change, lquilibre du march a lieu en N : le pays importe de
fN ltranger OM, et paie le prix OP. Linstauration du droit de douane dplace
lquilibre en N, Les importations se rduisent et valent OM 2. Le prix
domestique de celles-ci est OW, le prix tranger vaut OL et le droit de douane
5^
Q. slve WL, la diffrence entre prix domestique et prix tranger. Celui-ci
O
U sest abaiss par rapport son niveau de libre-change OP cause du
comportement des offreurs trangers, mais le prix domestique est au-dessus
de son niveau de libre-change (W est au-dessus de P) en raison du droit de
douane. Les recettes fiscales de lEtat sont gales au produit des importations
finales par le droit de douane WL (surface WNL L). Le solde commercial
samliore, puisque le volume import diminue, ainsi que le prix limpor
tation (avant prlvement douanier).

Figure 4.6 - Les ejfets d un droit de douane dans le cas du grand pays
Le passage du libre-change la protection a des effets opposs sur le

bien-tre de la collectivit nationale :
- si le prix tranger tait rest au niveau de libre-change OP, on observerait
une perte nette gale la surface de N NP, conformment lanalyse
faite dans le cas du petit pays ; cette perte existe aussi si le pays est
grand, puisque les consommateurs et les producteurs du pays sont confron
ts au nouveau prix domestique, comme lorsque le pays est petit ;
- la diminution du prix tranger (qui passe de OP OL) permet au pays
de recevoir un gain, sous forme de recettes douanires supplmentaires
(qui nexistaient pas dans le cas du petit pays) gales PPLL.
Ainsi, le gain net vaut PPLL - NNP. Ce gain net peut tre positif ou
ngatif, la situation voluant avec lampleur du droit de douane. Si le droit
T3
o de douane est faible (courbe HF proche de RS), le gain lemporte sur la perte
c.
3 (la perte mesure par N NP est alors petite). Si le droit de douane est lev
on se trouve dans la situation inverse. Ainsi, le gain net crot, passe par un
o maximum puis dcrot et est remplac par une perte nette, lorsque le droit de
(N
@ douane passe du niveau zro au niveau maximum (o il y a suppression de
toute importation).
>-
Q.
O On peut montrer que le niveau optimal du droit de douane correspondant
(J un gain net maximum pour le pays est tel que le taux de protection (droit
de douane rapport au prix tranger) est gal linverse de llasticit-prix
de loffre trangre. Si cette lasticit est infinie (cas du petit pays), le droit
de douane optimal est nul, ce qui signifie que tout droit de douane engendre
une perte, comme cela avait t prouv dans la section I. Si cette lasticit est
non infinie, il existe une valeur particulire du droit de douane qui apporte
un gain net maximum au pays.
Les ejfets du protectionnisme 133

Plus llasticit est faible, plus le pays doit lever un droit important pour
maximiser son bien-tre. Si, en effet, le reste du monde rduit peu son offre
lorsque le prix mondial diminue (situation des pays monoexportateurs de pro
duits primaires) le grand pays peut en profiter pour fixer un droit lev car
cette protection provoquera une forte rduction du prix mondial dont il
bnficiera.
En rsum, contrairement au petit pays, le grand pays peut, sil choisit

bien son droit de douane, bnficier dun gain par rapport au libre-change.
Le droit optimal est celui qui maximise ce gain. Il est tel que le taux de
protection est gal linverse de llasticit-prix de loffre trangre.
Le grand pays est dans une situation comparable au monopsone (seul

acheteur) qui recueille une rente du fait de sa position sur le march. Pour
autant, mme dans ce cas, le protectionnisme nest pas meilleur que le libre-
change car, globalement, le monde est perdant. En effet, mme sil y a gain
net du pays, il existe une perte pour ltranger qui dpasse toujours le gain
national. La perte de ltranger est gale la diminution du surplus des
producteurs trangers quand le prix de vente passe de OP OL (surface
PNLL).
Laddition du gain net du pays et de la perte de ltranger fait apparatre
une perte nette pour lensemble, perte gale NNL. On observe que plus le
droit est lev, plus cette perte est importante.
Plus le protectionnisme du grand pays est lev, plus Vutilit collective
du monde entier s abaisse.
2) Les effets des mesures de rtorsion

O
O La principale limite de lanalyse du 1) tient au fait que ltranger y est
c
suppos passif, alors que, dans le monde rel, chaque grande puissance
commerciale adopte des mesures de reprsailles ds lors quune autre grande
O
fM puissance commerciale dresse des barrires lencontre des biens quelle
(5 ) exporte.
JZ
CT Lintroduction de comportements de reprsailles simpose donc. Dans un
D.
O modle d quilibre gnral deux biens 1 et 2 et deux pays A et B, chacun
(J tant caractris par un modle HOS, on suppose que chaque pays dresse
tour de rle un tarif optimum sur les importations en provenance de lautre.
Par exemple, le pays A qui importe 2 lve dabord un tarif optimum sur ses
importations en provenance de B. Celui-ci rtorque en dressant un tarif opti
mum sur les importations de 1 en provenance de A, qui lui-mme, dans une
troisime tape, met un nouveau tarif optimum (car les conditions ont chang
par rapport la premire tape), et ainsi de suite.

Dans schma, les changes se contractent et risque de revenir tt
ou tard lautarcie, sauf si un accord est trouv avant. Dans ce cas les quan
tits changes lquilibre ne sont pas nulles, mais, le plus souvent, les deux
pays sont perdants en termes de bien-tre collectif, par rapport au libre-
change. Cette surenchre protectionniste correspond un schma de thorie
des jeux analyse dans la section III et qualifie de dilemme du prisonnier.
La ngociation doit permettre, en principe, de sortir de cette logique perni
cieuse de guerre commerciale.
C l Les effets positifs de la protection

pour certains titulaires de revenus
La protection modifiant le systme de prix domestique engendre une redistri
bution du revenu national en faveur de certains groupes. De leur point de vue,
la politique dintervention est prfrable au libre-change.
1) Davantage du protectionnisme dans l'optique

du thorme de Stolper-Samuelson
On sait que, dans le modle HOS, laugmentation du prix relatif dun bien
engendre laccroissement de la rmunration du facteur le plus utilis dans la
production de ce bien, condition que le pays ne soit pas totalement sp
cialis (thorme de Stolper-Samuelson de la section II du chapitre 2). Or la
protection dune branche se traduit par la hausse du prix relatif domestique
du bien protg. Il en rsulte une augmentation de la rmunration du facteur
le plus utilis dans la branche protge. Si, par exemple, les importations de
voitures sont limites, cela fait crotre le prix des voitures par rapport au bl
(dans le pays), et le facteur le plus utilis pour la production des voitures, le
travail, voit sa rmunration unitaire augmenter par rapport au capital. Celui-

) ci, connat, a contrario, une diminution de sa rmunration.
Q
Ainsi, si les mcanismes conomiques du pays sont proches de ceux du
modle HOS, certains facteurs ont intrt rclamer et obtenir des protec
tions de la part de ltat, de faon bnficier, par ce biais, de gains de reve
nus. Mais les autres facteurs, fortement utiliss, en termes relatifs, dans les
. branches non protges, sont pnaliss par cette protection. Il y a donc

(J opposition dintrts sur la politique commerciale souhaitable.
2) Les effets favorables du protectionnisme

sur le revenu des facteurs spcifiques
Le modle HOS ne prend pas en compte le fait quun facteur puisse tre sp
cifique, cest--dire attach une branche, non mobile entre secteurs.

Lintroduction de lhypothse de spcificit modifie les rsultats obtenus
partir du cadre thorique HOS, en particulier en ce qui concerne limpact
dune variation de prix relatif sur les rmunrations factorielles.
Dans le modle facteurs spcifiques, ou modle Ricardo-Viner il existe
au moins un facteur gnrique (qui circule librement entre les branches) et au
moins un facteur spcifique par branche. Celui-ci possde des caractres tels
quil ne peut tre utilis que dans la branche laquelle il est destin. Le capi
tal est souvent considr comme un facteur spcifique : les machines agri
coles ne peuvent tre utiles qu lagriculture, de mme que les chanes de
montage de la branche automobile ne peuvent tre utilises que par la
branche de construction automobile. Le travail non qualifi possde plutt les
caractres dun facteur gnrique, dans la mesure o les tches dexcution
sont peu diffrentes entre branches.
Si le prix dun bien / augmente par rapport aux autres biens, la production
de i saccrot et cette hausse ncessite une plus grande quantit du facteur
gnrique, le stock des facteurs spcifiques tant, par dfinition, fixe. Cet
apport de facteur gnrique amliore la productivit des facteurs spcifiques
de la branche /, donc amliore leur rmunration. La protection, qui se tra
duit par la hausse du prix relatif domestique du bien protg, possde donc
des effets favorables pour les revenus des facteurs spcifiques utilises par la
branche productrice du bien. En revanche les autres branches subissent des
rductions d activit (du fait que le facteur gnrique se dplace vers /), donc
des rductions de productivit des facteurs spcifiques utiliss par les
secteurs autres que i, ce qui engendre des baisses de leurs rmunrations.
Dans le modle facteurs spcifiques, la protection dune branche am

liore les rmunrations des facteurs spcifiques utiliss par cette branche
et dtriore les rmunrations des facteurs spcifiques utiliss par les
T3
autres branches.
O
c
rj
Ainsi, les facteurs spcifiques trouvent un intrt direct la protection de

la branche (ou des branches) dans laquelle (lesquelles) ils sont utiliss et sont
pnaliss par la protection dont bnficient les autres branches. Par contre,
sz on montre que les facteurs gnriques sont dans une situation ambigu, lvo
DI
>- lution de leur rmunration relle dpendant du bien dans lequel on mesure
Q.
O
U le pouvoir dachat de celle-ci.
Sil existe plusieurs facteurs spcifiques par branche, en particulier si le
capital et le travail sont spcifiques, la protection ou labaissement de la pro
tection de la branche (ou des branches) o ils sont utiliss fera varier leurs
rmunrations relles dans le mme sens. Lantagonisme dintrts mis en
avant par le thorme de Stolper-Samuelson disparat donc pour faire place
une convergence dintrts. Il semble que la ralit soit plus proche dun

systme facteurs spcifiques que dun systme HOS. L tude de Magee
mene sur les tats-Unis, dans les annes 1970, montre en effet que, pour la
plupart des branches industrielles, les salaris et les reprsentants du capital
ont la mme opinion concernant la politique commerciale souhaitable dans
leur branche.
Dans un contexte de libralisation des changes, la demande de protection
la plus forte va provenir des facteurs spcifiques des branches qui se sentent
le plus menaces par linstauration du libre-change. Les pouvoirs publics y
rpondront en fonction de leurs propres intrts lectoraux. Le degr de pro
tection dont sentoure un pays peut ainsi tre analys comme le rsultat dun
processus de ngociation entre groupes dintrts privs et organes politiques
lus, comme cela sera analys dans le chapitre 5.
3) La protection de l'emploi
Dans un contexte de sous-emploi du travail, li limperfection des marchs
(hypothse carte implicitement ou explicitement dans la section I), la pro
tection apparat comme une solution, au moins temporaire, pour dfendre
lemploi de branches menaces par la concurrence trangre. Les mesures
adoptes doivent tre temporaires et permettre au pays de se reconvertir en
douceur, en rduisant progressivement lactivit des branches vieillissantes
(sidrurgie, cuirs, textile dans les pays dvelopps, depuis le premier choc
ptrolier). Le risque est que le pays ne sengage pas suffisamment vite dans
le processus de reconversion et garde des branches non concurrentielles.
La dfense de son emploi par un pays se traduit par la fermeture de ses
frontires, donc par la rduction de lactivit de ses fournisseurs. En se pro
tgeant, on risque dappauvrir les partenaires qui, produisant moins, impor
tent moins. Le pays reoit ainsi, du fait de sa politique commerciale
restrictive, un choc en retour sur ses exportations donc sur sa production. Il
T3
O
c: nest donc pas sr que cette politique soit bonne, car, en longue priode, des
:d effets de diffusion et dinteraction ngatifs conduisent finalement la rduc
tion des revenus nationaux du pays et des partenaires (cf. lanalyse du multi
O
(N plicateur en conomie ouverte du chapitre 7).
@
Sur un march de concurrence imparfaite, il existe des rentes que les
producteurs se partagent, selon des modalits dpendant des stratgies quils
Q. adoptent. On montre que, dans ce contexte, certaines actions de politique
O
(J
commerciale mises en uvre par lun des gouvernements, peuvent permettre
daccrotre les rentes des producteurs domestiques et, de ce fait, daugmenter
le bien-tre de la collectivit nationale. Il y a l, on le voit, une justification
au protectionnisme unilatral (section III).
1. M a g e e S. [1978] Three Simple Tests of the Stolper Samuelson Theorem,

P. O p p e n h e im e r (ed). Issues in International Economies, London, Oriel Press.

D l L'antidum ping
LOMC, qui permet, dans certains cas, de se protger au-del de ce qui a t

prvu dans les ngociations multilatrales, ouvre la porte un certain protec
tionnisme, mme si ce n est videmment pas sa vocation principale (chapitre
5, section I). Ces mesures de protection particulires, qualifies de contin
gentes, sont de trois types. Les mesures de sauvegarde peuvent tre
adoptes si un secteur est gravement menac par la concurrence trangre.
Par ailleurs si le pays exportateur subventionne ses exportations, le pays
importateur peut dresser des droits compensateurs pour que le prix domes
tique du bien import retrouve un niveau normal. Enfin le pays qui se consi
dre victime de dumping peut adopter unilatralement des mesures
antidumping, condition de respecter certaines rgles.
Dans la priode actuelle, ce sont les mesures antidumping qui constituent

lessentiel des mesures contingentes : entre 1995 et 2014, 9 mesures contin
gentes sur 10 sont des mesures antidumping. Si le pays se considre victime
de dumping pour un bien particulier, il peut sengager dans une procdure
antidumping, condition dapporter la preuve du dumping et condition que
les entreprises plaignantes reprsentent au moins 25 % de la production
domestique. Dans une premire phase, les autorits du pays charges de la
procdure ouvrent une enqute et, en gnral, fixent des droits temporaires
pour freiner les importations. Si lenqute aboutit dmontrer lexistence du
dumping, des droits dfinitifs sont prlevs pour une dure maximum de cinq
ans, avec la possibilit dune prolongation de deux ans.
Dans un contexte de libralisation des changes, 1antidumping devient

lun des moyens privilgis de restaurer une protection cible sur des produits
bien spcifis, au nom du refus dune concurrence juge dloyale. Cet
T3 engouement pour cette forme de noprotectionnisme nest plus lapanage des
O
c
rj seuls pays industrialiss. Les pays mergents y recourent de plus en plus fr
Q quemment, dans des actions menes bien souvent lencontre dautres pays
mergents.
Les principaux pays viss par les procdures antidumping sont situs en
Asie, la Chine en tte, et les six premiers concentrent eux seuls prs de la
a.
O moiti des actions. Les secteurs concerns sont surtout ceux des biens inter
(J mdiaires (chimie, sidrurgie, mtallurgie), de certains biens dquipement et
des biens de consommation fort contenu en main-duvre (textiles, vte
ments, cuirs). Alors que les taux moyens de protection des pays dvelopps
pour les biens manufacturs sont faibles, en gnral infrieurs 5 %, les pro
duits cibls par r antidumping font face des barrires tarifaires souvent
suprieures 20 %. Ainsi, les produits en acier venant de Chine et soumis
des droits antidumping europens, tablis entre 2008 et 2 0 1 2 , supportent des

Principaux pays utilisateurs Principaux pays exportateurs viss
Enqutes Mesures I Enqutes Mesures
Figure 4.7 - Cumul du nombre d enqutes et de mesures antidumping

du 01/01/1995 au 31/12/2014
taxes allant de 24 % 72 % selon les produits, alors que le taux ngoci

pour lensemble de la branche acier est, en moyenne, de 2 %.
Lefficacit des procdures antidumping ne fait pas de doute. Ds louver
ture de lenqute, bien souvent, les pays exportateurs rehaussent leurs prix
lexportation, ce qui explique, au moins en partie, le fait que le nombre de
mesures est toujours infrieur au nombre douvertures denqutes. Si des
droits dfinitifs sont tablis les importations rgressent fortement. Ainsi le
droit antidumping de 48,5 % appliqu par lUnion europenne lencontre
des importations chinoises de bicyclettes partir de 2007 a provoqu une
rduction du nombre dunits importes, passes de 980 000 en 2007
626 0 0 0 en 2 0 1 0 , ce qui correspond une baisse de 36 %.
T3
O
c.
:
El Les motifs non conomiques du protectionnisme
sz Lanalyse conomique, fonde sur lvaluation des avantages et des cots des
DI
s_ politiques commerciales interventionnistes, nest pas le seul lment pris en
>-
D.
O compte par les Etats. Ceux-ci peuvent appuyer leurs dcisions sur dautres
(J
critres que ce simple calcul, en particulier sur la dfense de lindpendance
nationale et le maintien de secteurs, qui, bien que peu comptitifs, apparais
sent comme indispensables au maintien de lquilibre politique, sociologique
et cologique de la nation. L conomie politique de la protection, qui sera
tudie dans le chapitre 5, considre que les choix gouvernementaux en
BOWN C. (2012), Global Antidumping Data

matire daides et de protections sont largement dtermins par laction des
lobbies dont la seule proccupation est de dfendre des intrts catgoriels,
sans aucune rfrence au bien-tre collectif. Dans cette approche, les gouver
nements, soucieux de ne pas dplaire llectorat (cens tre conscient du
cot de la protection) mais galement proccup de rpondre aux sollicita
tions des lobbies, arbitrent entre intrt collectif et intrts particuliers. Ils
peuvent donc tre conduits retenir des solutions non optimales sur le plan
du bien-tre du pays.
L'agriculture est lexemple type dactivit pour laquelle les considra
tions non strictement conomiques sont dterminantes. La branche agricole
prsente en effet des spcificits qui peuvent justifier un traitement
particulier : le progrs technique y est moins rapide que dans lindustrie, les
revenus sont fluctuants cause de linstabilit des marchs et lactivit agri
cole possde des dimensions autres que productives. La sant publique, le
cadre de vie, lenvironnement, lquilibre sociologique dpendent en grande
partie du type dagriculture choisi. Cela explique sans doute que les tats des
grands pays industriels, en particulier ceux des tats-Unis, de lUnion euro
penne et du Japon soient fortement interventionnistes, dans le domaine agri
cole. La PAC (Politique agricole commune) de lUnion europenne, qui
consiste mettre des barrires limportation, subventionner les exporta
tions et apporter des aides directes aux agriculteurs de lUnion, trouve sa
principale justification dans la ncessit de maintenir une activit rurale, quel
quen soit le cot, pour prserver un certain quilibre dans la socit.
La politique commerciale stratgique

T3
O
c: Les thories de la protection abordes dans les sections I et II ne paraissent
pas totalement adaptes la situation contemporaine, caractrise :
- par la prsence de marchs oligopolistiques ;
- par lexistence d'attitudes stratgiques de la part des firmes qui sollici
JC
O) tent des aides tatiques dont la nature et lampleur dpendent des
>-
Q.
ractions qu 'elles anticipent de la part des firmes concurrentes.
O
U
La thorie de la politique commerciale stratgique (PCS), courant apparu
dans les annes 1980, sefforce de prendre en compte ces lments. Elle
dmontre que, sous certaines hypothses, des actions bien cibles de politique
commerciale peuvent accrotre le bien-tre du pays dans lequel elles ont t
prises. Toutes les analyses se rfrant la PCS reposent sur lide simple
selon laquelle les rentes de march dues la prsence de loligopole peuvent
tre captes par un pays grce des interventions tatiques adaptes.

Aprs avoir expos le modle de rfrence, nous discuterons de ses
limites, de ses prolongements, puis de la pertinence de lensemble de
lapproche.
A l L e modle de rfrence de la PCS : le modle

de Brander et Spencer (1985)
Brander et Spencer (1985)' envisagent le cas dun duopole. Deux firmes 1 et
2 , situes dans deux pays diffrents (nots 1 et 2 ), produisent un mme bien
et exportent la totalit de leur production sur le march dun autre pays,
appel pays tiers. Chaque firme tant caractrise par la prsence de rende
ments croissants internes, son cot moyen est une fonction continuellement
dcroissante de sa production. La stratgie adopte par chacune des deux
firmes est une stratgie de type Coumot : chaque membre du duopole
maximise son profit en considrant que la quantit produite par lautre est
donne. La confrontation des fonctions de raction de chacune des deux
firmes permet de caractriser lquilibre de ce duopole de Cournot, en termes
de quantits produites et de prix. Les auteurs comparent deux situations, celle
de libre-change (sans intervention) et celle dans laquelle un des deux tats
sengage dans une politique commerciale.
Lattribution dune subvention la firme 1 par ltat du pays 1, ltat du
pays 2 sabstenant de toute intervention, a les effets suivants :
- la production de 1 augmente et celle de 2 diminue ;
- la quantit totale produite par les deux firmes augmente, ce qui fait dimi
nuer le prix et apporte un surcrot de bien-tre aux consommateurs du
pays tiers ;
T3
- le profit de la firme 1 saccrot au dtriment de celui de la firme 2 (cette
O
c: captation de rente est qualifie de profit shifting).
:d
De plus et surtout, le bien-tre collectif du pays 1, mesur par la diffrence

O
(N
entre le profit de la firme 1 (surcrot de revenu pour la collectivit du pays 1)
@ et le cot de la subvention (supporte par les contribuables du pays 1)
augmente avec la subvention, ds lors que celle-ci nest pas trop leve.
>-
Q.
O
U Ainsi, contrairement ce qui avait t observ en situation de concur
rence (cf. le paragraphe B de la section I), la subvention lexportation,
dans le cas du duopole de Cournot, peut apporter un surcrot de bien-tre
collectif au pays qui attribue cette subvention, par rapport au libre-change.
1. B rander J. A. et B. J. Spencer (1985), Export subsidies and market share rivalry,

J o u rn a l o f In tern a tio n a l E conom ics, vol. 18, pp. 83-100.

Brander et Spencer montrent quil existe un niveau optimal de subvention,
permettant la collectivit de maximiser son bien-tre. Cette subvention opti
male est dautant plus leve que le cot marginal de la firme 1 est infrieur
celui de la firme 2 : en somme plus la firme 1 est comptitive par rapport
la firme 2 , plus il convient de laider, ce qui apparat comme contraire
lintuition. Pour cet optimum, la situation en termes de quantits produites et
de prix est la mme que celle dun quilibre de Stackelberg, dans lequel la
firme 1 est la firme leader, la firme 2 est la firme suiveuse et les tats des
pays 1 et 2 sabstiennent de toute intervention.
B i Les limites du modle de Brander et Spencer

Les conclusions du modle, en particulier celle concernant le bien-fond de
la subvention lexportation, sont troitement lies ses hypothses particu
lires. La remise en cause de celles-ci conduit des rsultats qui peuvent tre
radicalement diffrents.
1) L'importance des variables stratgiques

Dans le modle de rfrence, les variables stratgiques, celles sur lesquelles
le choix des firmes se porte, sont les quantits produites, conformment aux
prsupposs du duopole de Cournot. Or cette hypothse est cruciale pour le
rsultat. En effet, comme le montrent Eaton et Grossman', le fait de supposer
que les firmes possdent des stratgies de prix et non pas de quantits change
totalement la conclusion. Dans une telle configuration, qui est celle dun duo
pole de Bertrand, o chaque firme cherche fixer le prix qui maximise son
profit, le prix de lautre firme tant donn, le bien-tre dun pays augmente
si ltat taxe les exportations au lieu de les subventionner. Il existe une taxe
optimale qui maximise le bien-tre. Celle-ci a pour effet daccrotre les deux
T3
O
c: prix, le prix de la firme taxe augmentant plus que celui de lautre, ce qui
:d rduit les ventes de la premire sur le march tiers et diminue son profit. Mais
le bnfice que la collectivit de la firme taxe obtient du fait de la taxation

(qui est redistribue) lemporte sur la rduction du profit de la firme. Il y a
donc bien gain net par rapport au libre-change.
La politique prconise par Brander et Spencer apparat donc comme trs
a. spcifique, ce qui affaiblit la porte de leur analyse. On est mme tent de
O
(J
penser que la thse de Eaton et Grossman rend mieux compte de la situation
relle, les biens produits par les membres dun duopole tant souvent diff
rencis (exemple : Boeing et Airbus) ce qui, normalement, se traduit par des
comportements de type Bertrand . Il reste quil semble difficile de
1. E a t o n J. et G . H . G r o s s m a n [1 9 8 6 ] , Optimal Trade and Industrial Policy under

Oligopoly, The Quarterly Journal o f Economics, vol. 1 0 1 , pp. 3 2 3 - 4 0 6 .

convaincre une entreprise de supporter une taxation au nom de lexistence
dun gain collectif.
Encadr 4.4
Le conflit Boeing-Airbus
La concurrence que se livrent les l'encontre de l'Union europenne,

constructeurs Boeing et Airbus sur le accusant Airbus d'avoir viol les
march des avions civils illustre cer accords de 1992, et l'Union euro
tains aspects des modles de politique penne dpose son tour une plainte
commerciale stratgique. sa fonda l'encontre des tats-Unis sur le
tion, la socit Airbus reoit des aides mme motif, sachant que la construc
remboursables verses par certains tion des avions civils de Boeing profite
tats europens, pour pouvoir entrer indirectem ent des subventions que
dans la comptition, compte tenu des Boeing reoit pour son programme
cots de conception et de lancement militaire. En juillet 2010, l'ORD rend
d'un nouvel avion. Jusqu' la fin des un jugem ent globalem ent dfavo
annes 1980, la prsence d'Airbus sur rable l'Europe, dem andant l'entre
le march reste discrte, bien qu'en prise EADS de renoncer certaines
hausse, et Boeing, to u t en se plai subventions l'exportation. L'Union
gnant de cette concurrence qu'il juge europenne fait appel de ce jugem ent
dloyale (en raison des aides et, sim ultanm ent, accuse les tats-
publiques), cherche plutt l'entente Unis d'avoir apport des subventions
que l'affrontem ent. En 1992, alors que Boeing entre 1989 et 2006 pour un
Boeing reste encore largem ent en tte
m ontant de 19,1 milliards de dollars.
des ventes, un accord est sign entre
L'OMC donne partiellem ent raison
l'Union europenne et les Etats-Unis
l'UE, en mars 2012, mais, face au refus
rgissant les diverses formes de sou
tien accordes par les pouvoirs publics des tats-Unis de se m ettre en confor
aux constructeurs d'avions. Mais, dans m it avec cette dcision, l'UE
T3 les annes 2000, Airbus se m ontre demande, en septembre 2012, le droit
O
c: d'adopter des contremesures. L'affaire
:d rellem ent menaant, dpassant
Boeing en termes d'appareils livrs et est nouveau entre les mains d'un
restant au coude coude avec lui en groupe spcial et, en 2015, le conflit
O n'est toujours pas dnou, chaque
(N
termes de commandes.
@ partie considrant que l'autre est la
En octobre 2004 Boeing fait dposer seule apporter des subventions
>- une plainte par les tats-Unis l'OMC prohibes.
Q.
O
U
2) La remise en cause du comportement des tats

Dans lanalyse de rfrence, ltat tranger ne rplique pas, ce qui apparat
a priori comme peu vraisemblable. Dans le cas o les deux tats dcident

dallouer chacun son entreprise une subvention optimale, on entre dans un
schma dit du dilemme du prisonnier, dont le rsultat est dfavorable pour
les deux pays. Pour illustrer ce cas, supposons que si les pays 1 et 2 pratiquent
entre eux le libre-change, chacun atteint un niveau de bien-tre de 10. Si
dans lun des deux pays, une subvention est alloue lentreprise, le niveau
de bien-tre du pays slve (conformment aux conclusions du A de cette
section) et devient gal 12. Celui de lautre pays se rduit (puisque son
entreprise connat une diminution de son profit) pour valoir 3 (tableau 4.1).
T ableau 4.1 - N iv e a u x de b ien -tre d es p a y s en lib re-ch a n g e ou a vec su b ven tio n
Choix de ltat du pays 2
Libre-change Subvention
Choix de ltat du Libre-change Pays 1 : 10 Pays 1 : 3

pays 1 Pays 2 : 1 0 Pays 2 : 1 2
Subvention Pays 1 : 12 Pays 1 : 5

Pays 2 : 3 Pays 2 : 5
Si les deux tats choisissent de subventionner, le niveau de bien-tre de

chaque pays vaut 5 : il est infrieur celui de libre-change, mais suprieur
celui correspondant au cas o lautre pays subventionne seul. Si 2 choisit
le libre-change, le bien-tre de 1 est plus grand avec subvention que sans
(12 > 10). Si 2 choisit la subvention, le bien-tre de 1 est plus grand avec
subvention que sans (5 > 3). Donc 1 va toujours choisir la subvention. Le
mme raisonnement appliqu 2 montrerait que 2 est, lui aussi, conduit
choisir la subvention dans tous les cas. Ainsi, 1 et 2 vont opter ensemble pour
la subvention, ce qui est la pire des solutions sur le plan du bien-tre global
(qui vaut 10). La meilleure situation, du point de vue collectif, est le libre-
T3
O change pour les deux (le bien-tre est de 20), mais ni 1 ni 2 ne sont incits
c:
:d
faire ce choix sur la base des seuls intrts nationaux.
Ainsi, en cas de guerre des subventions, la PCS perd beaucoup de son
intrt et le message libral redevient acceptable.
sz Par ailleurs, dans le modle de rfrence, les tats sont supposs parfaite
DI
ment connatre les conditions de la demande sur le march tiers et les cots
>-
Q.
O des deux entreprises. De fait, rien nest moins sr, lentreprise nationale pou
U
vant parfaitement convaincre son tat de lui accorder une subvention qui lui
convient, mais qui nest pas optimale du point de vue collectif, voire
engendre une perte. On remarque quune fois encore les hypothses retenues
par Rrander et wSpencer fragilisent leurs conclusions.

C l Les limites de la PCS
L approche de la PCS apporte a priori des arguments nouveaux ceux qui
dfendent linterventionnisme tatique dans le domaine du commerce ext
rieur, condition que les pays trangers sabstiennent de rpliquer. Mais sa
dmarche fait lobjet de critiques :
- ses conclusions sont troitement dpendantes des hypothses de
comportement des firmes et des tats, en sorte quon ne parvient pas
faire merger des principes gnraux simples qui pourraient guider la
politique du commerce extrieur ;
- la dmarche ne fait aucune place aux firmes multinationales ni au contexte
rglementaire actuel. Or une politique daide aux firmes rsidentes peut
bnficier en partie ltranger sil existe des filiales implantes sur le
territoire, ce qui affaiblit largumentation. De plus, les subventions
lexportation tant en principe interdites par OMC, on voit mal com
ment un pays adhrent pourrait mettre en application certaines normes
de la PCS sans encourir le risque de supporter des sanctions ;
- les simulations qui ont t faites pour valuer les consquences de la
mise en uvre de certaines politiques conformes la PCS donnent des
rsultats peu convaincants. Les accroissements de bien-tre en faveur
des pays apportant des subventions sont faibles, voire inexistants ;
- les rsultats thoriques auxquels parviennent les modles ne sont, aux
yeux de certains conomistes, en particulier J. Bhagwati, que la red
couverte dun principe gnral, savoir que si les marchs sont impar
faits, une politique commerciale bien choisie peut permettre au pays
dans lequel elle est mise en uvre datteindre un niveau dutilit collec
tive suprieur celui de libre-change.
T3
O
c: D i L e commerce administr
:d
a
Dans les annes 1990, une nouvelle doctrine apparat aux tats-Unis, visant
justifier laide de ltat des secteurs de haute technologie, dans le contexte
d une course linnovation de plus en plus tendue. Cette doctrine, qualifie
de commerce administr {managed trade), repose sur lide que le niveau des
>-
CL
cots et des risques affrant au lancement de technologies nouvelles est tel
O
(J que linitiative prive ne peut sy engager seule. Les interventions publiques
apparaissent donc comme indispensables, sous des formes diverses : taxa
tions, subventions, protections. Le secteur de lespace, dont les dcouvertes
sont sources dexternalits positives pour le reste de lconomie, est
lexemple type de la branche dont le commerce doit tre administr.
Comme la PCS, le managed trade se place dans un contexte de concur
rence imparfaite o existent des oligopoles, des rendements croissants et des

barrires lentre (cots irrcuprables). Mais la PCS met laccent sur la
possibilit de capter des rentes dans un contexte de statique comparative,
alors que le commerce administr est fond sur la diffusion deffets positifs
dans une vision dynamique de long terme. Il refuse lefficience ricardienne
dans laquelle les cots relatifs du moment orientent les choix de spcialisa
tion et adopte une vision schumptrienne de recherche de la trajectoire
future optimale, sans considration pour les dsavantages comparatifs ven
tuels du moment.
Le commerce administr - comme la PCS - refusant le libre-change, la
seule question qui se pose son propos est de savoir si les politiques com
merciales et industrielles prconises sont pertinentes pour le pays qui les met
en uvre. cet gard, on ne peut ignorer les critiques dont la dmarche a t
lobjet :
- Concernant les industries davenir, on doit se demander si ltat est plus
mme de les reprer que les entreprises elles-mmes. Or, les exemples
dchec sont nombreux : le Plan Calcul et le Concorde en France,
lindustrie de laluminium au Japon (soutenue par le MITI et maintenant
disparue) ;
- L aide massive de ltat peut conduire des concentrations et des
ententes qui pnalisent le consommateur, et les lobbies peuvent faire
pression sur les choix de ltat sans considration pour lintrt gn
ral ; cette question sera rexamine dans le chapitre 5 ;
- Les gains du dveloppement dune filire, dans le contexte de la seg
mentation internationale des processus, peuvent tre en partie capts par
ltranger, ce qui va directement lencontre de lobjectif poursuivi,
savoir lamlioration du bien-tre collectif du pays.
Conclusion
T3
O
c
rj Les effets des interventions de lEtat sur le commerce extrieur du pays
Q dpendent des conditions dans lesquelles celles-ci ont lieu. Dans un monde
O proche de la concurrence, sans conomies dchelle et sans pays capables
CN de peser sur les prix mondiaux, le protectionnisme donne naissance des
@ pertes nettes pour la collectivit du pays. Dans un monde de concurrence
imparfaite, ces interventions peuvent tre bnfiques, condition que les
5- autres tats sabstiennent de toutes reprsailles.
Q.
O
U

Questions sur la section I
Question 1
En cas dobstacle limportation (droit de douane, quota, RVE), quelle hypothse permet
daffirmer que la hausse de prix du bien produit par le pays est la mme que celle du
bien import ?
Question 2
Dans le cas de la subvention lexportation, tudier la situation o les consommateurs
sadressent directement au march mondial pour satisfaire leur demande.
Question 3
On considre le march de la moto dans un petit pays. La fonction de demande nationale
scrit P = 1 5 - 1 5 ^ et celle doffre nationale / 7 = 1 + 20^. p est le prix dune moto
en kiloeuros (1 kiloeuro = 1 000 euros) et q est la quantit de motos en millions.
a) Reprsenter graphiquement la fonction de demande (courbe DD) et la fonction
doffre (courbe SS), en mettant q en abscisse et p en ordonne. Quelles sont les carac
tristiques dautarcie ?
b) Le pays souvre sur lextrieur. Le prix sur le march mondial de la moto est
4 500 euros. Quelles sont les quantits demandes et offerte par le pays ? Quelle est la
quantit importe ? Reprsentation graphique.
(?) Ltat du pays prlve un droit de douane sur les importations dun taux t = 1/3 .
Quel est le prix domestique ? Quelles sont les quantits demande, offerte et importe ?
Reprsentation graphique.
cl) Quelles sont les variations de surplus des diffrents groupes du pays quand le pays
passe du libre-change la protection ? Quelle est la variation de bien-tre du pays ?
e) Quel est le taux de droit de douane qui maximise les recettes douanires de ltat,
sachant que le prix mondial est toujours de 4 500 euros ? Quelles sont les quantits
demande, produite et importe ? Reprsentation graphique. Y a-t-il concidence entre

:
: lintrt de ltat et lintrt de la collectivit nationale ?
f) Ltat remplace le droit de douane par un quota gal au volume import correspondant
au droit de douane de taux t = 1/ 3 , le prix mondial tant gal 4 500 euros. Expliquer
@ ce qui se passe. Mme question avec une RVE.
>-
Q.
Question sur la section II
O
U
Question 4
Un pays importe des automobiles. Loffre dimportations q^ par ltranger dpend du
prix de lautomobile p selon la fonction p = 5 + 0,4q^, et la demande dimportations
q^ est fonction de p selon la fonction p = 3 6 - q ^ . Le prix est exprim en milliers de
(dollars des tats-Unis et les quantits en millions dunits.
Cl) Le pays est-il grand ou petit ? Pourquoi ?
h) Quels sont les prix et les quantits en libre-change ?

c) Le pays impose un droit de douane de taux t. Exprimer la quantit importe, le prix
domestique et le prix mondial en fonction de i. Quobserve-t-on concernant le prix
mondial ?
d) Expliquer partir dune figure ce quon appelle gain net G du pays par rapport la
situation de libre-change. Exprimer G en fonction de t.
e) On constate que = - 229.376t^ - 7 0 2 ,4 1 4 L tl5 1 ^ .

dt (1,4 + 0 ,40''
Comment varie G quand t augmente ? Commenter et donner une reprsentation gra
phique de la relation G ( t ) . Quel est le taux de protection optimal pour le pays ? Que
vaut alors G en milliards de dollars ? Quelle est la quantit importe et quels sont les
prix ? Donner une reprsentation graphique de cette situation optimale dans lespace
(quantits, prix).
f) Y a-t-il une relation entre le taux optimal et llasticit de loffre trangre perue par
le pays par rapport au prix domestique loptimum ?
g) Dans cette situation optimale, quel est le gain ou la perte de ltranger et quel est le
gain ou la perte de lensemble du monde ?
Remarque
La question/) permet de mettre en vidence une relation gnrale entre taux optimal et
lasticit de loffre trangre.
Question sur la section III

Question 5
Deux entreprises situes chacune dans un pays diffrent (pays domestique et pays tranger)
vendent des avions petits porteurs sur un march tiers. La demande davions est caractrise
par la relation p = 100 - 0,25(x -i- j ) , / ; tant le prix dun avion en millions de dollars, vet
y le nombre davions produits, respectivement, par lentreprise domestique et par lentre
prise trangre. Les deux entreprises ont des comportements de type Cournot.
a) Sachant que les fonctions de cot total de chacune des deux entreprises scrivent
C(jc) = 50 0 -I-25x et C '(y) = 50 0 -i-25y, quelles sont les fonctions de raction de cha
cune des deux entreprises ? Quelles sont les quantits produites et le prix dquilibre ?
T3
o
Donner une reprsentation graphique, dans le repre (x, y ) .
c:
:d b) Quels sont les cots et les profits dquilibre ?
c) Ltat du pays domestique verse une subvention (en millions de dollars) par avion
produit par la firme domestique. On supposera que s <75 . Quelle est la nouvelle fonc
tion de raction de la firme domestique ? Exprimer les quantits produites et le prix en
fonction de .. Commenter les rsultats. Reprsentation graphique.
d) Y a-t-il dtournement de rente (profit shifting) ? Au profit de quelle firme ? Le profit
o. total (des deux firmes runies) sest-il accru ? Y a-t-il gain ou perte des consommateurs ?
uo
e) Dterminer la subvention optimale du pays domestique.
f) Donner toutes les caractristiques de lquilibre avec subvention optimale. Reprsen
tation graphique.
g) Montrer que la situation d u /) est quivalente lquilibre de Stackelberg, sans sub
vention, en supposant que la firme dominante est la firme domestique.
h) Une courbe diso-profit est lensemble des (x, y) tels que le profit de la firme consi
dre soit constant. Donner lquation dune courbe diso-profit quelconque de la firme

domestique. Comment se dplacent les courbes diso-profit quand le profit augmente ?
Reprsenter la courbe diso-profit de la firme domestique correspondant lquilibre de
Cournot sans subvention et celle correspondant lquilibre de Stackelberg.
Rappel
On rappelle que la fonction de raction dune firme, dans un duopole de Cournot, est
lensemble des (x, y) tels que le profit de la firme soit maximum, la production de lautre
firme tant donne. Dans un duopole de Stackelberg, la firme dominante maximise son
profit sous condition que lautre firme soit sur sa fonction de raction.
Êxercice d'application sur Excel
J
EAE-7
Cet exercice prsente une maquette du modle simple un seul march du I-A-1 du cha
pitre 4. Il permet de quantifier les effets dun droit de douane ou dun quota sur les varia
tions de surplus des consommateurs, des producteurs et de ltat du pays o cette
politique commerciale est mise en uvre. Il sappuie sur les donnes de la question 3 de
ce chapitre, mais introduit aussi les effets des modifications des pentes des droites doffre
et de demande.
^ C o r r ig s
T3
O
c:d
a Question 1
Le prix domestique du bien produit nationalement saligne sur le prix du bien import
parce que les deux biens sont supposs parfaitement substituables, totalement identiques
sur le plan des caractristiques.
sz
DI
s_ Question 2
>-
Q.
O
U
Si les consommateurs achtent sur le march mondial, ils paient le prix OP (figure 4.4)
et ne subissent aucune perte de surplus par rapport au libre-change. Les producteurs
exportent la totalit de leur production et reoivent une subvention de PP' par unit
exporte. Leur gain de surplus est P N R P '. Comme toute la production est exporte, le
montant total de la subvention paye par les contribuables est P Q R P '. La collectivit
subit donc une perte nette gale PQRP' - PNRP' = N Q R . Cette perte est plus petite
que celle mise en vidence dans le cours car, dans ce cas-ci, les consommateurs ne subis
sent aucune perte. Quand les consommateurs payaient O P ', la perte collective tait
LM T + NQR.

Question 3
a) La quantit produite en autarcie est celle qui correspond lgalit de loffre et de la
demande : 1 5 -1 5 ^ = 1 + 20q . Do q = 0,4 soit 400 000 motos. Le prix dquilibre
sen dduit \ p = 9 soit 9 000 euros {cf. figure 4.8).
P
Figure 4.8 - Ejfets d un droit de douane
X3 h) Le pays sadapte au prix mondial p = 4,5. ce prix, loffre vaut

O
c q = ( p - l ) / 2 0 = 0,175, soit 175 000 motos, et la demande vaut
q = ( 1 5 - / ? ) / 15 = 0,7 soit 700 000 motos. Le pays importe donc
700 0 0 0 -1 2 5 000 = 525 000 motos (figure 4.8).
c) Le droit de douane est dun taux gal 1/3 = 33,33 %. Le prix domestique passe
donc de 4,5 4,5(1 + 33,33 %) = 6 . ce nouveau prix, loffre slve
sz q = 0,25(250 000) et la demande devient q = 0,6(600 000). Les importations chu
O)
>- tent puisque loffre a augment et la demande a diminu. Elles sont dsormais gales
Q.
O
U
600 000 - 250 000 = 350 000 motos.
d) Le gain de surplus des producteurs est la surface F A 'A E , soit :
(6 -4 ,5 )0 ,1 7 5 + 0 ,5 (6 -4 ,5 )(0 ,2 5 -0 ,1 7 5 ) = 0,31875 (318 750000 euros)
Les recettes douanires, soit A 'G 'C B , slvent ;
1 ,5 (0 ,6 -0 ,2 5 ) = 0,525 (525 000 000 euros)
La perte de surplus des consommateurs est la surface E G G 'F , soit :
(6 -4 ,5 )0 ,6 + 0 ,5 x 1,5x0,1 = 0,975 (975 000 000 euros)

La collectivit subit donc une perte nette gale :
975 000 0 0 0 -5 2 5 000 0 0 0 -3 1 8 750 000 = 131 250 000 euros
Cette perte nette est reprsente par les deux triangles A'B A et G 'G C . On peut aussi la
calculer directement comme le demi-produit du droit de douane par la diminution des
importations, quand le pays passe du libre-change la protection ;
0,5 X 1,5 X (0,525 - 0,35) = 0,13125 milliard deuros
e) On appelle R les recettes douanires. Elles sont gales au produit du droit de douane
par le volume import. Elles dpendent donc du taux t. En effet le droit de douane est
gal 4,5 t et les importations dpendent galement de t, car loffre et la demande domes
tique sont fonction du prix domestique donc de t. Le prix domestique vaut 4,5(1 -i- / ) .
1 A i t ' 1 ^ 1 5 4,5(l-i-?) . 1 ?^^ 4 ,5 ( l- i- 0 ~ l
A ce prix, la demande est gal a --------et 1 offre vaut ---- ^ ''
lexpression des importations ; ~ remarque que ces importations valent
zro si f = 100 %. On se trouve alors en autarcie avec un prix domestique de 9.
R = 4,5t X = 2,3625( 1 - t)t

300
Ces recettes sont maximum pour un taux t tel que la drive premire de R par rapport
t soit nulle, la drive seconde tant ngative.
= 2,3625(1 - 2 / ) et
d'^R = - 4,725
at dt^
Quand = 0 / = 0,5 = 50 %. Pour obtenir des recettes douanires maximum.
dt
ltat doit donc fixer un taux de protection de 50 % sur les importations. Le prix domes
tique vaut alors 4,5 x 1,5 = 6,75 milliers deuros. ce prix correspond une demande
de 550 000 motos, une offre de 287 500 et une importation de
550 000 - 287 500 = 262 500. Ce cas, qui nest pas reprsent sur la figure 4.8,
montre que lintrt de ltat ne concide pas avec celui de la collectivit, car celle-ci
subit une perte ds lors quun droit de douane est lev, quel que soit son niveau.
j) Si ltat fixe un quota de 350 000 motos, le prix mondial tant de 4 500 euros, la

demande est de 700 000 et loffre de 175 000 -i- 350 000 = 525 000 . Il existe donc une
demande excdentaire qui provoque une hausse du prix domestique. Lquilibre est
z
Q atteint lorsque ce prix vaut 6 000 euros. Loffre totale vaut alors 250 000 (offre domes
tique) + 350 000 (quota) soit 600 000, ce qui correspond exactement la demande. Ce
fN sont les intermdiaires importateurs et non ltat qui peroivent la rente gale au volume
@ du quota multipli par la diffrence de prix, soit
SD
Z1 350 000 X ( 6 000 - 4 500) = 525 000 000 euros. La perte nette collective du pays est
>- la mme quavec le droit de douane, soit 131 250 000 euros.
. Si ltat tablir une RVE, la hausse de prix est la mme, les variations de surplus des
producteurs et des consommateurs galement, mais la rente choit aux exportateurs

trangers, car ceux-ci vendent le bien au nouveau prix sur le march domestique. La perte
collective du pays est donc plus grande quauparavant. Elle est mesure par la surface du
trapze A 'G 'G A . Elle vaut 656 250 000 euros.
Question 4
a) Le pays est grand puisque loffre dimportation par ltranger est une fonction crois
sante du prix.

h) Le prix P et la quantit importe q sont telles que loffre et la demande dimportation
sont gales: 8 + 0,4^ = 3 6 - q . Do: q = 20 millions de voitures et p = \6
(16 0 0 0 dollars).
c) Aprs droit de douane, la fonction doffre perue par les consommateurs du pays est
telle que le prix domestique p ' est gal au prix propos par ltranger p multipli par
1 + / : p = { \ + 0 ( 8 + 0,4g^). Les consommateurs ajustent leur demande ce prix
domestique p ' ; p ' = 3 6 - q j . La quantit q effectivement importe est telle que
= 4s = 4d-
. ..
208 -- 80 /. , 22 2 ,42( 1 +
, / )4 , ( 1 p/' _ 22,4
^ 1 ,4 + 0 ,4 / ^ 1 ,4 + 0 ,4 / ^ 1 +/ 1 ,4 + 0,4/
q > 0 implique / < 2 8 / 8 = 3,5 . Ds lors que / est positif le prix mondial est infrieur
22,4/1,4 = 16.
Il y a donc un effet favorable pour le pays : le fait, pour le pays, de se protger, conduit
ltranger proposer un prix infrieur celui de libre-change. En revanche, le prix
domestique est suprieur celui de libre-change.
d) Sur la figure 4.9, la courbe q^ est la courbe de demande, la courbe q^ est la courbe
doffre et la courbe q^{t) est la courbe doffre perue aprs droit de douane. A ' repr
sente lquilibre de libre-change et A lquilibre aprs protection.
Figure 4.9 - Ejfets de la protection d un grand pays
SZ
)
>- Par application du cours : G = Gain d aux recettes douanires supplmentaires - Perte
Q.
due la hausse du prix domestique = B B'CD - A A 'B .
22,4 2 8 - 8 / ^ _ 6 ,4 /(2 8 -8 /)
BB'CD = 1 6 -
1,4 + 0,4/A 1,4 + 0 ,4 /; ( 1,4 + 0,4/)2
^ = 1 2 (1 0 _ 1 2 0 -^2 8 - 8 / 3 128/2
2 U ,4 + 0,4/ 1,4 + 0 ,4 /; (l,4 + 0,4/)2
^ ^ 1 7 9 ,2 /(1 - /)
Do :
(l,4 + 0,4/)2

e) Le gain net G est positif ou nul ds lors que 0 < / < 1 . Si / > 1 , le pays subit une
perte par rapport au libre-change. Le signe de la drive de G par rapport i, d G / d t ,
est le signe de son numrateur :
-229,376/2-702,464? 4-351,232 = 179,2[- 1,28/2 - 3 ,9 2 /-h 1,96].
Si 0 < /< 4 3 ,7 5 % d G /d t >0
Si / = 43,75 % d G /d t = 0
Si /> 43,75 % d G /d t <0
Ceci permet de donner lvolution du gain en fonction du taux de protection /
(figure 4.10).
Figure 4.10 - Le bien-tre en fonction du taux de protection
X3
O
c Conformment lun des rsultats de la question c), /< 3 ,5 = 350 %. Si / tend vers
350 %, la perte du pays tend vers 200 milliards de dollars. Le taux de protection optimale
pour le pays est celui qui maximise G. C est donc /* = 43,75 %. ce taux correspon
O dent une importation de 15,56 millions de voitures, un prix mondial de 14 222 dollars,
fN un prix domestique de 20 444 dollars et un gain du pays gal 17,78 milliards de dollars
(figures 4.10 et 4.11).
SI
CT
f) La courbe doffre perue q* correspondant au taux optimal a une pente gale
Cl
O
U dp /d q * = 0,575 (figure 4.11). Llasticit de loffre perue par rapport au prix est dfi-
d q * JJ 1 20 /144
me par -x -L - Au point optimal cette lasticit vaut -------x ^----- = 2,285.
dp q* 0,575 15,56
Linverse de cette lasticit nest autre que le taux optimal : 1/2,285 = 0,4375 .
g) La perte de ltranger est gale la diminution du surplus des producteurs trangers

soit D A 'B 'C (figure 4 . 1 1 ).

Figure 4.11 - La situation optimale du grand pays
Elle vaut donc ( 16 - 14,222) 15,56 + 0,5( 16 - 14,222)(20 - 15,56) = 31,61 milliards
de dollars. Le monde entier (pays + tranger) est perdant, car la perte de ltranger
D A 'B 'C surcompense le gain brut du pays D B B 'C , pour le montant B A 'B ' = 3,95
milliards de dollars. A cette perte, il faut ajouter la perte brute du pays soit AA'B = 9,87
milliards de dollars. La perte totale du monde est donc de
B A 'B ' + A A'B = A A 'B ' = 13,82 milliards de dollars.
Question 5
a) La fonction de raction de lentreprise domestique est telle que le profit
K = p x - C{x) soit maximum, pour y donn. Ici est gal :
[ 100 - 0,25(x + y )]x - 500 - 25x.

Une condition ncessaire pour que soit maximum est que sa drive premire par rap
Q port JCsoit nulle, ce qui conduit la fonction de raction \ y = 300 - 2 x . La mme
dmarche pour lentreprise trangre permet de dterminer la fonction de raction de
celle-ci R^. : y = 1 5 0 -0 ,5 x . Ces fonctions de raction sont reprsentes sur la
figure 4.12. Le point dintersection de R^ et de R^, correspond lquilibre de Cournot-
Nash. Les quantits produites valent x = y = lOO avions et le prix p dun avion slve
50 millions de dollars.
CL
h) Le cot de la firme domestique est donn par la relation 500 + 25x. Comme
X = 100, le cot slve 3 000 millions de dollars (3 milliards). Les ventes de la firme
domestique valent px soit 50 x 100 = 5 000 millions de dollars. Le profit de la firme
domestique vaut donc 5 0 0 0 - 3 000 = 2 000 millions de dollars. Les valeurs sont
identiques pour la firme trangre, puisquelle produit la mme quantit, vend au mme
prix, et possde la mme fonction de cot.
c) Le profit est augment de la valeur de la subvention :
K = [100 - 0,25(x + y ) ] x - 500 - 25x + 5 x. La maximisation de 7t, y donn, fournit la

fonction de raction nouvelle R[ : y = 300 + A s - 2 x . Cette nouvelle fonction de rac
tion est droite de la prcdente, ds lors que . est positif. Le nouvel quilibre corres
pond lintersection de R'^ et de R^,. Les coordonnes du point dintersection N'
8 4
(figure4.12) sont les quantits produites : x = 100-i- -5 et j = 1 0 0 - - 5 . En portant
ces valeurs dans la fonction de demande inverse on obtient le prix p = 50 - ^ . La sub

vention domestique provoque donc une hausse de la production de la firme domestique,
une rduction de la production trangre et une rduction du prix pay par les consom

CZ
3 mateurs du pays tiers.
d) En portant les valeurs du c) dans les expressions du profit domestique et du profit
fN tranger, on trouve = 2 000 + et * = 2 000 - + . On

@ 3 9 3 9
SDZ1 constate quil y a dtournement de rente (profit shifting) au profit de la firme domestique
's _ puisque, pour tout 5 tel que 0 < < 75 , le profit de la firme domestique est suprieur
. 2 0 0 0 (niveau de libre-change) et celui de la firme trangre est infrieur 2 0 0 0 (niveau

(J de libre-change). Le profit total -b * sest accru, passant de 4 000 millions de dollars
2005 205^
4 000 + ^ . Les consommateurs trangers sont gagnants, puisque le prix a
baiss.
e) Le bien-tre G de la collectivit du pays domestique est dfini comme gal au profit
de la firme domestique (aprs subvention) diminu de la subvention dont le cot est
support par les contribuables : G = - 5 x . En remplaant par son expression en

fonction de ., on obtient G = 2 000 + ^ . La subvention optimale pour le pays
est celle qui maximise G, donc celle qui correspond d G /d s = 0 et d ^G /d s^ < 0 .
Or d G /d s = . Cette drive premire sannule pour 5' = 18,75 . La drive
seconde vaut - 1 6 /9 donc est ngative. La subvention de 18,75 (millions de dollars) est
donc bien celle qui permet au bien-tre du pays dtre maximum.
/) A s = 18,75, correspondent des quantits produites et un prix; v = 150 avions,
y = 15 avions, P = 43,75 millions de dollars (figure 4.13). Les profits valent
71 = 5 125 millions de dollars et 71* = 906,25 millions de dollars.

: g) Lquilibre de Stackelberg sans subvention, la firme domestique tant dominante, est
tel que la firme domestique maximise son profit en considrant que la firme trangre
est sur sa fonction de raction. Il y a donc maximisation de
K = [ 100 - 0,25(x-I-j;)]x - 500 - 25x, avec y = 1 5 0 -0 ,5 x . Soit encore:

@ MaxTT = - 0,125x^ -i- 37,5x - 500 . On cherche la valeur de x qui annule la drive pre
mire de TC, sachant que la condition du second ordre (drive seconde ngative) est tou
jours vrifie. La valeur de x cherche est 150. On retrouve donc la situation dquilibre
>-
Q.
de Cournot avec subvention optimale : x = \5 0 , y = 15, p = 45,15. Mais le profit

de la firme domestique est diffrent puisquelle ne reoit pas de subvention :
TC = 2 312,5 . En revanche le profit de la firme trangre est le mme 7C* = 906,25 .
/?) Une courbe diso-profit de la firme domestique est lensemble des points, dans
lespace des quantits, tels que le profit de la firme soit constant :
71 = [100-0,25(x-i->) J x - 5 0 0 - 2 5 x = Kq. Lquation de cette courbe est donc
4-1-2 000 , , 4 tCo + 2 000

y = -X + 300 - ----------- . La derivee premiere d y /d x vaut - 1 4-----------------. Elle

sannule pour = J^K q + 2 000, est positive gauche et ngative droite. Donc sur
une courbe diso-profit G crot, passe pas un maximum puis dcrot. Le sommet a pour
coordonnes x = J4K q + 2 000 et y = - 2 J 4 Kq + 2 000 + 300. On remarque que le
sommet est tel que y = - 2x + 300 ; il est donc situ sur la fonction de raction .
Celle-ci nest autre que lensemble des sommets des courbes diso-profit. Lquation
dune courbe diso-profit indique que pour un x donn, diminue si Kq augmente. Les
courbes diso-profit se dplacent donc vers le bas quand le profit augmente : sur la
figure 4.13 la courbe 2 correspond un profit plus lev que la courbe F j . La courbe
correspond un profit plus lev que la courbe Fj . La courbe F^ correspondant
lquilibre de Cournot sans subvention est telle que = 2 000 (cf. le b). Son quation
10 000
est donc y = - x + 300 et son sommet est au point dquilibre N. Dans la
situation de Stackelberg la firme domestique maximise son profit sous la contrainte que
X et Vsoient sur R . On sait que ce profit vaut 2 312,5 (cf. le g). La courbe diso-profit
250
correspondante F^ a pour quation 3 ; = - x -1- 300 - . Elle est tangente R en
5, comme on peut le vrifier en comparant la pente de sa tangente en S et la pente de ^ .

z
Q
.

(J

fN
>-
.
5.L 'organisation
des changes mondiaux
es accords multilatraux contribuent l'expansion du commerce
L dont les effets sur la croissance et les ingalits sont controverss

(section I). Dans ce contexte de libralisation des changes, l'co
nomie politique de la protection s'interroge sur les forces conomiques
et politiques qui expliquent les rsistances contemporaines au libralisme
(section II). La solution du rgionalismeapparatcommeunevoie mdiane,
permettant d'chapper aux solutions extrmes que sont l'isolement total
ou le libre-change intgral (section III). L'investissement direct tranger
contribue, comme le commerce auquel il est intimement li, l'organi
sation des processus productifs au niveau mondial (section IV).
I. La libralisation du commerce
Depuis 1945 les pays se sont engags dans un processus dabaissement de

T3
O leurs barrires aux changes en acceptant de signer des accords multilatraux.
c:
:d Cette libralisation a certainement favoris la croissance du commerce mon
dial. En revanche ses effets sur la croissance des pays et sur les ingalits font
O
(N
lobjet de dbats.
@
A l Les accords commerciaux multilatraux
D.
O
(J Pendant plusieurs sicles (du xvE sicle au xviE sicle) les grandes puis
sances protgent systmatiquement leurs industries, appliquant la doctrine
mercantiliste selon laquelle la limitation des importations permet dobtenir
des excdents commerciaux pays en mtaux prcieux, sources de richesse.
L abandon progressif de cette conception, la croyance dans les vertus du
libre-change amnent cependant certains pays dEurope signer des accords
de commerce bilatraux dans la seconde moiti du XIX sicle. Mais la crise
L'organisation des changes mondiaux 159

de 1929 conduit au repli sur soi, lrection de nouvelles barrires. Les
consquences dsastreuses de ces mesures, qui ne font quaggraver la dpres
sion, conduisent les pays rechercher des solutions coopratives, aprs la
Seconde Guerre mondiale.
1) Le GATT
Sign en 1947 entre 23 pays, le GATT {General Agreement on Tarijfs and
Trade, Accord gnral sur les droits de douane et le commerce) repose sur
les trois principes suivants :
- l a rciprocit: les pays contractants doivent saccorder mutuellement
des avantages ;
- la non-discrimination (clause de la nation la plus favorise ou clause
NPF) : tout avantage accord un co-contractant doit tre appliqu
tous les autres ; cette disposition est au cur du systme nouveau et
dfinit le multilatralisme ;
- le traitement national : les marchandises importes doivent tre traites
sur le territoire national comme les marchandises nationales (pas de dis
crimination de type fiscal ou rglementaire).
Ds son lancement le GATT doit faire face une difficult : certains pays
dEurope souhaitent fonder une union rgionale dont les droits de douane
internes sont plus faibles que ceux pratiqus lgard des pays tiers. Le
GATT accepte le principe de ces unions, bien que leur existence soit contraire
la clause de non-discrimination.
Entre 1947 et 1994, des cycles (ou rounds) dbouchant sur des
accords commerciaux multilatraux dabaissement des obstacles aux
changes sont organiss, dans le cadre du GATT. Le Kennedy Round (1964-
1967) et le Tokyo Round (1973-1979) se concluent par des concessions
"O
O importantes, en termes quantitatifs, mais limites aux droits de douane sur les
c
rj produits manufacturs, les obstacles non tarifaires et lagriculture restant trs
Q
largement hors du champ des ngociations. Sur le long terme cependant, la
O
fN protection rgresse nettement : entre 1947 et 1980 le niveau moyen des droits
@ est divis par plus de 1 2 .
DI
's_
Pour autant le protectionnisme na pas totalement disparu. Les pays en
D.
O dveloppement gardent encore des niveaux de protection levs et les pays
U industrialiss, touchs par la crise des annes 1970 (premier et deuxime
chocs ptroliers), tout en acceptant les principes du Tokyo Round, rtablis
sent de faon unilatrale des formes diverses dobstacles au commerce
(contingents, restrictions volontaires lexportation, normes, subventions).
C est en particulier le cas des Etats-Unis, qui utilisent tout larsenal des bar
rires autorises (enqutes, droits antidumping, droits antisubventions) dans
le Trade Act de 1974 et VOmnibus Trade and Competitiveness Act de 1988.
160 ECONOMIE INTERNA TI ONALE

2) L'OMC
Le dernier cycle du GATT, TUruguay Round (1986-1994), dbouche sur la
cration de lOrganisation mondiale du commerce en 1995. LOMC, contrai
rement au GATT, nest pas un accord renouvelable, mais une institution, au
mme titre que le FMI ou lONU. En 2015 rassemble 161 pays
membres.
LOMC poursuit la mission de libralisation des changes dans le cadre
de cycles de ngociations commerciales multilatrales (NCM). Elle est ga
lement charge de faire respecter de nouvelles rgles sur antidumping, sur
les subventions et sur les mesures de sauvegarde. De plus et surtout, ses
domaines de comptence sont beaucoup plus larges que ceux du GATT,
puisque laccord de Marrakech sign en 1994 et donnant naissance OMC
prvoit des dispositions sur la protection de la proprit intellectuelle, sur la
libralisation des services et sur la libralisation de lagriculture.
LADPIC (Accord sur la dfense de la proprit intellectuelle et commer
ciale, Trade Intellectual Property Rights) prcise que les marques ne peuvent
tre utilises sans le consentement de leurs dtenteurs, fixe un dlai de pro
tection et demande aux pays signataires de lutter contre les contrefaons.
LAGCS (Accord gnral sur le commerce des services. General Agreement
on Trade in Services) dfinit le cadre du processus de libralisation des ser
vices, tendant aux services les principes applicables aux marchandises :
clause de la nation la plus favorise, principe du traitement national et dfi
nition dune liste de services sur lesquels chaque pays est prt faire des
concessions. Lexclusion du secteur agricole des ngociations du GATT avait
permis beaucoup de pays, en particulier lEurope, de protger leurs mar
chs intrieurs et de subventionner leurs exportations. Dsormais lagriculture
fait partie du processus de libralisation : les obstacles non tarifaires doivent
tre convertis en droits de douane, les droits de douane doivent tre abaisss,
les subventions et aides directes doivent tre progressivement supprimes.
:
: De nouvelles procdures de rglement des diffrends commerciaux entre
pays sont adoptes, plus efficaces et plus compltes que celles du GATT.
Dans le systme de , les panels dexperts jouent un rle central, car
leurs avis sont systmatiquement adopts par le Conseil gnral de lOMC
SZ
D1 (lOrgane de rglement des diffrends ou ORD), sauf en cas de vote unanime
>-
.
contraire, ce qui ne peut arriver que trs rarement. De plus un organe dappel
est cr.
3) Ngociations et rduction des barrires

Les ngociations commerciales organises dans le cadre de lOMC ont t
marques par de grandes ambitions et des rsultats assez limits. La
Confrence interministrielle de Singapour de 1996 ajoute aux missions de
linstitution les sujets de Singapour : la concurrence, les marchs
L organisation des changes mondiaux 161

publics, linvestissement direct tranger et les obstacles techniques aux
changes. En fait ces sujets ont t rgulirement mis de ct par les pays en
dveloppement qui considrent que ces dossiers ne peuvent tre ouverts que
si les pays riches font des efforts dans dautres domaines plus essentiels. La
confrence de Seattle en 1999 se solde par un chec, les principaux pays
dvelopps, en particulier les Etats-Unis, refusant douvrir leurs frontires
aux produits manufacturs des pays mergents, dans un contexte daccrois
sement du chmage industriel.
La confrence de Doha en 2001 fait entrer la Chine OMC et lance un
nouveau cycle, le cycle de Doha, en principe consacr prioritairement au
commerce des pays en dveloppement, ce qui a permis de le qualifier cycle
du dveloppement. En 2015, les pays membres nont toujours pas sign
daccord la hauteur des objectifs ambitieux initiaux, les rencontres se sol
dant bien souvent par des constats dchec. Ainsi la confrence de Cancn en
2003 achoppe sur la question des subventions agricoles, les Etats-Unis refu
sant dabaisser les subventions verses leurs producteurs de coton, malgr
la demande des pays dAfrique dont les exportations sont pnalises par ces
aides. La confrence de Genve en 2008, dont le programme ambitieux pr
voit des rductions massives des droits limportation dans les secteurs o
ils restent levs et des baisses trs importantes des subventions lexporta
tion (en particulier en agriculture), sachve aussi sur un constat dchec. La
confrence de Bali (dcembre 2013) a nanmoins permis de montrer que
nest pas totalement impuissante. A Bali, un accord a minima a t
sign, posant le principe dune rduction dun des obstacles non tarifaires
majeur (les OTC) et de ladoption de mesures pour favoriser les exportations
des FED vers les pays dvelopps. Tout dpend maintenant de la bonne
volont des pays, a priori peu disposs abandonner leurs OTC.
Malgr les faibles avances du multilatralisme depuis Doha, les obstacles
ont rgress en moyenne sur le long terme pour plusieurs raisons. Les pays
: acceptent parfois de fixer leurs droits en dessous de ce qui avait t dcid

3 dans la ngociation prcdente de OMC. De plus, certaines mesures de sup
Q
pression dobstacles dcides ds 1994 ont t respectes (suppression totale
fN des obstacles non tarifaires dans la branche textile-vtements en 2005). Enfin,

@ et surtout, beaucoup daccords commerciaux rgionaux libralisant les
:01
changes entre pays membres ont t signs, surtout aprs 1990, et les pays
>- mergents ont unilatralement abaiss leurs droits de douane pour faciliter
.
limplantation sur leur territoire de filiales-ateliers.

D aprs lOMC, le niveau des droits moyens NPF appliqus dans le
monde, pour lensemble des produits, a t divis par plus de 2 entre 1994 et
2013 : il est pass de 9,2 % 4 %. Pour les pices dtaches et les compo-
1. On appelle droit de douane NPF le droit rig par un pays sur les importations provenant
des autre membres de FOMC avec qui aucun accord commercial rgional na t sign.

Source :
Figure 5.7 - Droits de douane NPF appliqus en 2013 par certains pays (en %)
sants, le mouvement est encore plus marqu. Ceci explique, au moins en par
tie, lacclration de la segmentation des processus productifs (chapitre 3,
section V) : le taux moyen passe de 8,1 % en 1994 3,0 % en 2013.
Les droits moyens NPF appliqus en 2013 sont moins levs pour les pays
dvelopps que pour les pays mergents et les pays pauvres (/, figure 5.1) :
souvent suprieurs 10 % pour les PED, ils sont infrieurs 6 % pour les
pays dvelopps.
4) De l'utilit du GATT et de 0
La question de savoir si le fait quun pays adhre au GATT ou OMC
accrot significativement ses changes avec lextrieur a t tudie par Rose
(2002)^ partir dun modle de gravit, appliqu au commerce de 175 pays

sur 50 ans. Lauteur aboutit un rsultat paradoxal et inattendu : lapparte
)
Q nance au GATT ou na aucun effet sur le volume du commerce
bilatral qui dpend dautres facteurs, en particulier les PIB des deux pays,
leur distance, leurs conditions gographiques, leur histoire commune, les
accords de commerce spcifiques qui les unissent. Mais ce rsultat est li au
5- fait que les groupes de pays et de produits qui font partie de lchantillon de
.
Rose sont htrognes et connaissent des volutions diffrentes pouvant se

compenser lorsque lon considre lensemble. Cest ce que mettent en vi
dence Subramanian et Wei (2003)^. Ceux-ci montrent que les changes entre
1. R o s f A.K. (2002), D o We Really Know that the WTO increases Trade ? , NBFR
Working Paper, n 9273.
2. S u b r a m a n ia n A. et S.J. W ei (2003), The WTO Promotes Trade Strongly But
Unevenly, NBER Working Paper, n 10024.

pays industrialiss membres du GATT ou de sont un niveau moyen
suprieur de 65 % par rapport celui qui existerait en labsence du GATT et
de OMC. Concernant les FED leurs estimations indiquent que la permissi
vit de OMC a vari travers le temps : les anciens membres (du temps du
GATT) restent aussi peu ouverts aprs lUruguay Round quavant, mais les
nouveaux membres, en revanche, augmentent leurs importations de 30 %
depuis les pays non membres, toutes choses gales par ailleurs. Enfin certains
biens, en particulier les biens agricoles, ont t trs protgs pendant la
priode du GATT et mme par la suite, ce qui contribue videmment freiner
les changes entre pays.
Les critiques lgard de OMC proviennent aussi de ceux qui consid
rent que linstitution nest que le porte-parole des grandes firmes multinatio
nales, seules bnficiaires du libre-change. Il reste que tous les pays veulent
en faire partie, ne serait-ce que pour disposer dun forum o se faire entendre.
Au surplus, le nombre de conflits ports devant sa juridiction (497 entre le
moment de sa cration et juillet 2015) tmoigne clairement de la reconnais
sance dont elle fait lobjet en tant quarbitre.
Encadr 5.1
La crise de 2008 a-t-elle engendr un regain
de protectionnisme ?
La crise de l'autom ne 2008 a suscit NPF, mais par un indicateur plus com
quelques mesures protectionnistes, plexe l'OTRI { O v e r a l l T r a d e R e s t r i c t i
malgr les dclarations du G20 de v e n e s s I n d e x ) qui prend en compte les
novembre 2008, m ettant en avant les droits NPF, les droits bilatraux (qui
dangers d'un repli sur soi gnralis dpendent d'accords particuliers) et
semblable celui de 1929. En fait, les droits antidum ping. D'aprs leurs
seuls certains pays ont opt pour des calculs, les nouvelles mesures de pro

hausses de droits sur des produits tection se traduisent par des hausses
) majeurs, comme la Russie, l'Argentine, de l'OTRI d'environ 1 % pour la Russie
Q
la Turquie ou la Chine. Les tats-Unis et l'Argentine, de 0,5 % pour les tats-
fN et l'Union europenne ont poursuivi Unis et de 0,1 % pour l'Union euro

@ leurs actions antidum ping, mais sans penne. La chute globale du com
excs. L'ampleur exacte des nouveaux merce mondial provoque par ces
D1
's - obstacles et des consquences de nouvelles mesures protectionnistes
.

ceux-ci sur le commerce varie selon les attein t 43 milliards de dollars, ce qui
(J tudes, mais reste, dans tous les cas, ne reprsente que 2 points de pour
trs limite. Kee e t a l . (2010)^ mesu centage dans la baisse totale de 12 %
rent le degr de protection d'un pays enregistre pour l'anne 2009, qui
non pas par les seuls droits de douane s'explique par le repli de la demande
I . H.L., . N e a g u et A. N ic it a (2010), Is Protectionism on the Rise? Assessing Trade

National Policies during the Crisis of 2008 , World Bank, Policy Research Working Paper
n 5274, avril.

et par la contraction du crdit, en par en 2009, 310 en 2010 et 344 en 2011.
ticulier du crdit l'exportation. La Commission europenne souligne
que les partenaires de l'UE ont adopt
Mais la crise se prolongeant, la plupart 688 nouvelles mesures de protection
des pays ont assez vite retrouv le entre 2008 et mai 2013. Un certain
rflexe protectionniste, comme en regain de protectionnisme, rgulire
tm oigne l'accroissement du nombre ment dnonc par l'OMC, a finale
de barrires non tarifaires. L'OMC ment bien eu lieu.
dnom bre 346 ONT supplmentaires
B i Les effets de l'ouverture

La disparition de certains obstacles, le dynamisme des pays mergents et la
dlocalisation du capital ont favoris le dveloppement du commerce, dont la
croissance est, en long terme, nettement suprieure celle de la production.
L ouverture de tous les pays, voulue par le GATT et OMC, favorise par
les accords rgionaux, serait une des sources de croissance des nations. Mais
la question fait lobjet de dbats, de mme que celle du lien entre commerce
et ingalits.
1) La croissance du commerce mondial

Sur longue priode, le commerce mondial crot plus vite que le PIB mon
dial. Ainsi entre 1990 et 2013, le commerce mondial des marchandises en
volume ( prix constants) a t multipli par 3,3, alors que la production mon
diale en volume a t multiplie par 1,9. Cet cart apparat en particulier sur
2000-2013 (figure 5.2), les exportations croissant de 61 % alors que la pro
duction naugmente que de 31 %. Mais, dans les pisodes de crise, comme
T3
O
c
celle de 2008-2009, la chute du commerce est beaucoup plus marque que
rj celle de la production, la baisse de la demande mondiale affectant plus les
Q
importations que la demande domestique.
O
@ 2) Les effets de l'ouverture sur la croissance des pays

Dans une optique de statique comparative (chapitres 1 3), louverture est
>-
Q. source de gains, par rapport la situation dautarcie. Mais les pays passent
O
U
rarement de lautarcie totale au libre-change total. Ils choisissent plutt
dabaisser progressivement leurs barrires. On peut donc apprcier les effets
de louverture en dynamique, en tudiant la relation entre les degrs douver
ture des pays et les taux de croissance de leur PIB par tte sur une priode
assez longue. Toutefois dautres facteurs peuvent tre galement invoqus,
comme laccroissement du stock de capital et celui du nombre de travailleurs
qualifis.

180
'E xp o rta tio n s

80
PIB
60
40
20
^ 1 ^ 1
^
r s i r s i r
M t N r s I r M r M f M t N r s J f N r v i r M r s l

Source :
Figure 5.2 - Croissance en volume des exportations mondiales et du PIB mondial de 2000
2013 (hase : 100 en 2000)
On sattend ce que louverture, qui concerne tous les pays (figure 5.3),
favorise la croissance, du fait que le march sagrandit (conomies dchelle),
que les pays sorientent vers les productions les plus efficaces et que linno
vation est stimule par la concurrence. Les tests empiriques confirment plutt
cette intuition.
Dans un article pionnier, Sachs et Warner ont affirm, partir dune tude
portant sur 135 pays, dans la priode 1970-1985, que les pays ouverts ont un
taux de croissance du PIB par tte suprieur, en moyenne, de 2,4 % par rap
port aux pays ferms. Leur mthode a fait lobjet de critiques mais leur
X5
dmarche a ouvert la voie un trs grand nombre de recherches sur le lien
cO
:d
entre ouverture et croissance.
O Dans les 18 tudes de corrlation recenses par Newfarmer et
O Sztajerkowska*, qui concernent principalement la priode 1970-2000, et qui
mesurent le degr douverture par le rapport commerce/PIB, 17 dentre elles

concluent quil existe une relation positive entre le degr douverture et la
>- croissance et une seule conclut la non significativit de la relation. La plu
Q.
O part considrent un vaste chantillon de pays (le plus souvent suprieur
U
100 ) et toutes introduisent dautres variables explicatives, ct du taux
douverture de chaque pays, telles que limportance du capital humain, le
taux dinvestissement, les facteurs gographiques et institutionnels (degr de
1. N ewfarmer R. et Sztajerkowska M. (2012), Trade and Employment in a Fast Chan

ging World , Policy Priorities fo r International Trade and Jobs, L ippoldt D.T. (ed.), OECD.

11990
12014
Source : Banque mondiale

Figure 5.3 - Taux d'ouverture des pays (exportations de biens et services + importations
de biens et services)/2PIB en % en 1990 et en 2014
transparence des rgles, stabilit politique). Les 41 pays dAfrique sub-saha

rienne font partie des pays qui bnficient de louverture : ltude qui retient
ce seul chantillon indique que, sur la priode 1979-2009, la hausse du taux
douverture de 1 % engendre une croissance supplmentaire annuelle de
0,5 % court terme et de 0,8 % aprs 10 ans.
Sur les six tudes empruntant dautres voies pour reprer louverture que
le rapport commerce/PIB, cinq mettent nouveau en lumire lexistence
dune corrlation positive et lune conclut labsence de relation significa
tive. La mthode consiste, le plus souvent, comparer la situation qui suit les
pisodes de libralisation avec celle qui les prcde. Ainsi, la prise en compte
XJ
O de 141 pisodes de ce type sur la priode 1950-98 permet de montrer quen
c
rj moyenne le choix de la libralisation accrot de 1,5 point le taux de croissance
Q
du PIB par tte.
Malgr ces bons rsultats statistiques, la thse en faveur des bienfaits de
louverture reste fragile en raison du rle tenu par les lments spcifiques
propres au pays. On constate cet gard que dans certains cas le lien nest
5- pas tabli. Ainsi, louverture du Chili dans les annes 1970 et de lArgentine
Q.
O
U dans les annes 1990 a t suivie de svres rcessions et la rforme du com
merce en Afrique du sud, dans la dcennie 1990, na pas eu de consquences
bien visibles sur sa croissance.
1. B r c k n e r M. et L e d e r m a n D. (2012), Trade Causes Growth in Sub-Saharan Africa ,

Policy Research Working Paper Series, n 6007, The World Bank.

- II existe en long terme une corrlation statistique positive entre le
degr d ouverture dun pays et le taux de croissance de son PIB par tte,
si lon considre un vaste chantillon de pays ;
- Cette corrlation ne concerne pas que les pays avancs et les pays
mergents ; elle existe aussi dans les pays pauvres ;
- Tous les conomistes saccordent penser que louverture est une
condition ncessaire mais pas suffisante de la croissance, qui requiert aussi
de bonnes politiques macroconomiques et des structures, notamment
financires, saines ;
- La qualit de la gouvernance, la transparence des contrats, le faible
degr de corruption sont des lments qui agissent la fois sur le choix en
faveur de louverture et sur la croissance, ce qui peut expliquer, en partie,
la corrlation. *
3) Les effets de l'ouverture sur les ingalits

L ouverture au commerce est-elle source de rduction ou daugmentation des
ingalits de revenus ? La question fait dbat car les indicateurs utiliss, les
mthodes de calcul et les priodes retenues varient selon les auteurs. De plus,
le rapprochement entre les donnes sur lingalit et celles sur le commerce
ne peut se faire sans prcaution, dautres facteurs agissant sur lingalit.
Deux faits font nanmoins lobjet dun consensus :
- Les PIB moyens par habitant des pays se rapprochent dans les annes
2000 : le rapport du PIB moyen des 20 pays les plus riches au PIB
moyen des 20 pays les plus pauvres passe de 60,4 en 2000 54 en
2008 ; on se trouve donc dans une priode de rattrapage, mme si lcart
reste encore considrable ; ce constat rejoint le fait que la part des per
sonnes dans le monde vivant avec moins de 1,25 dollar par jour est pas
se de 52 % en 1981 25,7 % en 2005.
: - L ingalit interne des revenus augmente rapidement dans la priode

:
contemporaine dans tous les pays : entre 1980-1990 et 2000-2006, le
coefficient de Gini (qui mesure lampleur des carts de revenus entre
catgories) est multipli par 2,75 en moyenne dans les pays dvelopps
et par 2,78 en moyenne dans les pays mergents^.
5- Plus spcifiquement, il est intressant de suivre lvolution dun indicateur
.
dingalit dans un pays qui a connu un choc douverture important. On

constate que, dans de nombreux pays mergents, ladoption dune politique
commerciale plus librale va de pair avec une aggravation de lingalit dans
1. R o d r t k D. et S U R R A M A N I A N A . (2003), The Primacy of institutions, Finance and

Development, June 2003.
2. Ces donnes sont issues de BEN H a m m o u d a H. et M.S. J a l l a b (2010), Lvolution des
ingalits mondiales , Cahiers franais, La Documentation franaise, n 357.
168 ECONOMIE INTERNA TIONALE

la priode qui suit la libralisation, que lingalit soit mesure par le rapport
entre le salaire des travailleurs qualifis et celui des travailleurs non qualifis
(rapport appel prime de qualification ) ou par le rapport du salaire du
9dcile au salaire du premier dcile ou par le coefficient de Gini des
salaires. Dans le chapitre 2 (V-2), le tableau 2.4 indique que, pour les six
pays mergents considrs, la phase qui suit la libralisation est bien mar
que par une forte augmentation de lcart entre rmunrations. Le rle du
progrs technique biais en faveur des postes demandant du travail qualifi
est aussi prendre en compte, mais les deux phnomnes sont lis, car la
concurrence venue de lextrieur incite les entreprises adopter des techno
logies moins utilisatrices de main duvre peu qualifie. La question se pose
aussi pour les pays dvelopps, en particulier quant aux effets des importa
tions venant du Sud sur lingalit. Comme indiqu dans le chapitre 2 (V-4),
sil y a bien paralllisme dans les volutions, le lien de causalit nest pas
rellement tabli.
Les rsistances la libralisation :

l'conomie politique de la protection
r -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 1
Que louverture soit bnfique ou non, que les protections soient necessaires
ou dommageables, le fait est que les politiques commerciales perdurent, les
tats cherchant garder, dans une certaine mesure, la main sur leurs
changes, tout en acceptant le principe du multilatralisme. La demande de
protection mane de ceux qui en bnficient directement (salaris et dten
teurs du capital) et loffre repose sur le comportement des dcideurs poli
tiques, anims par des considrations lectoralistes, mais aussi par le souci de
T3
O
c
lintrt gnral. la diffrence des analyses du chapitre 4, dont la dmarche
rj est normative (les protections doivent tre refuses si elles engendrent des
Q
pertes collectives) loptique est ici positive (quels sont les comportements des
O
(N acteurs ?). Ce courant est qualifi dconomie politique de la protection. Le
@ dveloppement de ce type danalyse concide avec lintrt port, dans la
priode 1970-2011, aux effets de louverture sur lemploi, les salaires et les
>-
Q. profits dans les pays industrialiss. Ces effets sont analyss par les modles
O
U de base du commerce international (A) et intgrs dans des analyses de choix
politiques rsultant soit de choix spcifiques de certains individus (B), soit
dun arbitrage entre intrts particuliers et intrt collectif (C). Lobservation
des comportements rels des lobbies relativise la porte de certaines analyses
thoriques (D).

A l Protection et revenus des facteurs
1) Le modle HOS
Le modle HOS du chapitre 2 fournit un cadre danalyse permettant de mettre
en lumire les effets de la protection sur les revenus des facteurs. Rappelons
les hypothses de ce modle : deux biens 1 et 2 sont produits grce deux
facteurs de production, le travail L et le capital K, utiliss dans des fonctions
de production identiques entre pays et diffrentes entre branches. Ces fonc
tions sont rendements dchelle constants. Les rmunrations des facteurs
(vr pour le travail et r pour le capital) sont gales, respectivement, la pro
ductivit marginale de chaque facteur.
Supposons que le pays dispose de relativement plus de capital par rapport
au travail que ltranger et que la branche 1 soit relativement plus utilisatrice
de capital que la branche 2. Si le pays souvre il va, daprs la loi de propor
tion de facteurs, exporter le bien 1 et importer le bien 2. D aprs le thorme
de Stolper-Samuelson, cette spcialisation dans la production du bien 1 fait
crotre le revenu du facteur relativement plus utilis par la branche 1 et va
faire baisser le revenu de lautre facteur : le revenu du capital r augmente et
le revenu w du travail diminue. Il y a donc conflit dintrts entre les deux
facteurs, les dtenteurs de revenus du capital souhaitant louverture et les
salaris souhaitant le retour lautarcie.
Ainsi, dans ce cadre HOS, les salaris sont naturellement demandeurs de
protection sur le bien import 2 qui est fortement utilisateur (en termes rela
tifs) de travail. En effet, si la protection lencontre des importations du bien
tait instaure, laugmentation du prix relatif domestique du bien 2 par rap
port au bien 1 engendrerait une augmentation de la rmunration du travail
vr et une baisse de la rmunration du capital r.
T3
O
c:
:d 2) Le modle des facteurs spcifiques
O Le modle des facteurs spcifiques (chapitre 4, section II, titre C) peut aussi
(N
servir de cadre pour rendre compte des comportements de demande de pro
@
tection. Contrairement au modle HOS dans lequel tous les facteurs sont
DI
's_ substituables, ce modle suppose quil existe des facteurs propres chaque
D.
O branche, donc non substituables. Supposons par exemple que la branche 1
(J
utilise un facteur spcifique, le capital A", tandis que la branche 2 utilise un
autre facteur spcifique, le capital K2 . ne peut tre utilis par 2 et K 2 ne
peut tre utilis par 1. En revanche nous supposons que le travail L est gn
rique donc peut circuler entre les deux branches. Cette mobilit de L permet
les adaptations ncessaires lorsque le prix relatif des biens varie.

Supposons que le pays exporte le bien 1 et importe le bien 2. Si ltat
dcide de lever un droit sur les importations du bien 2 , le prix relatif domes
tique de 2 augmente et cela conduit les producteurs accrotre la production
du bien 2. Comme on se trouve au plein-emploi de tous les facteurs de pro
duction, laugmentation du volume produit de 2 ncessite une rduction de la
production de 1 donc un dplacement du travail L depuis la branche 1 vers la
branche 2 .
Comme dans le modle HOS, on suppose que la rmunration de chaque
facteur repose sur sa productivit marginale. Celle de chaque facteur spci
fique et K2 dpend du facteur gnrique le travail L. Si une partie du stock
de travail quitte la branche 1 pour aller vers la branche 2 , la productivit mar
ginale de K2 saccrot (car chaque unit de K2 bnficie dun apport de tra
vail) et la productivit de diminue (car chaque unit de est pnalise
par une contribution plus faible du travail). La protection favorise la rmun
ration du facteur spcifique de la branche protge et pnalise la rmunra
tion du facteur spcifique de la branche non protge (dont le bien est
export).
Dans le modle facteurs spcifiques, il y a donc un conflit dintrt entre
les facteurs spcifiques. Celui de la branche du bien import est demandeur
de protection, alors que celui de la branche produisant le bien export est
demandeur de libre-change. La situation du facteur gnrique L est moins
simple. On montre que, si le pays se protge, le salaire rel augmente en
termes du bien export (dont le prix relatif baisse) mais diminue en termes
du bien import (dont le prix relatif augmente). Le choix du facteur gnrique
dpendra donc de la part que les dtenteurs du facteur gnrique (ici le tra
vail) affectent, dans leur budget, chaque bien.
T3
B . L a politique commerciale, reflet d'intrts particuliers
O
c:
:d
La politique commerciale dun tat peut tre dcide par un vote ou traduire
linfluence des lobbies.
JC 1) Le modle de Tlecteur mdian

O)
>-
Q.
O Mayer (1984) se place dans les hypothses du modle HOS et suppose que
U
le choix du taux de protection sur le bien import rsulte dun vote. Chaque
individu dtient une unit de travail rmunre par un mme salaire w et
possde un stock de capital diffrent, chaque unit de capital recevant la mme
rmunration r. Chacun est donc concern la fois par les variations de w et
1. M a y e r W. (1984), Endogeneous Tariff Formation , The American Economie Review,

vol. 74, dcembre.

Figure 5.4 - Le modle de l'lecteur mdian
par les variations de r. En raison de lingalit dans la distribution du capital,

les niveaux de revenu de chacun diffrent.
Chaque individu est parfaitement conscient de limpact sur sa situation du
choix de ltat en matire de protection. Toute politique commerciale, cest-
-dire tout niveau de protection (ou de subvention) sur le bien import,
influence le revenu de chacun de deux faons : par les revenus directs perus
en tant que facteurs de production et par les revenus de transfert que ltat
verse du fait des recettes fiscales quil rcolte avec les droits de douane
(figure 5.4).
La collectivit est suppose voter sur chaque proposition de taxe
limportation (ou de subvention limportation) manant de ltat. Le niveau
de taxation (ou de subvention) adopt par le dcideur public sera tel quune
majorit de votants ne le rejette pas. On montre que ce type de scrutin conduit
ce que le niveau accept est celui qui est optimal pour llecteur mdian,
cest--dire pour lindividu tel quil existe autant dindividus possdant un
capital suprieur au sien que dindividus dtenteurs dun capital infrieur au
sien.
T3 Dans une socit dveloppe et trs ingalitaire, le bien import est rela
O
c
rj tivement plus utilisateur de travail (par rapport au capital) que le bien export
Q et llecteur mdian est dtenteur dun capital rduit, en sorte que lessentiel
de son revenu est le salaire. Sa politique prfre sera donc une politique
favorable au salaire (et non au revenu du capital), cest--dire une politique
sz de protection du bien import intensif en travail. La politique commerciale
DI
>- quadoptera le gouvernement sera donc la taxation (et non la subvention) des
Q.
O importations au niveau qui maximise lutilit de llecteur mdian.
U
L avantage de ce modle est dintroduire explicitement la demande de
protection dans les dterminants de la politique commerciale du dcideur.
Mais elle est rductrice car :
- Elle considre que la politique commerciale est objet dun vote au suf
frage direct, alors que ce sont en gnral des dcisions qui relvent des
parlements et/ou des gouvernements ;

- Elle ignore lexistence des groupes de pression {lobbies) en supposant
quil nexiste pas de structures intermdiaires entre llecteur et le
dcideur.
2) Confrontation des lobbies et protection

Findlay et Wellisz (1982)' introduisent le lobbying et placent leur analyse
dans les hypothses des facteurs spcifiques. Ils montrent que le degr de
protection du secteur des biens imports dpend dun quilibre dans les rap
ports de force entre le lobby protectionniste de ce secteur et le lobby libre-
changiste du secteur des biens exports.
Leur modle suppose quexistent deux branches, lagriculture A et lindus
trie M, qui utilisent pour produire, un facteur gnrique, le travail L, et un facteur
spcifique, la terre T pour lagriculture et le capital K pour lindustrie. Le pays
importe des biens agricoles et exporte des biens manufacturs. Les propritaires
terriens peroivent une rente r et les capitalistes industriels peroivent un
intrt /. Conformment aux hypothses du modle facteurs spcifiques, r
est gal la productivit marginale de la terre et / est gal la productivit
marginale du capital. Comme prcdemment, ces productivits varient lorsque
le travail se dplace dune branche vers lautre.
Les propritaires terriens et les capitalistes industriels crent chacun un
lobby pour faire pression sur le gouvernement et le conduire prendre une
dcision conforme leur intrt. Cette activit de lobbying capte une partie
des travailleurs qui, au lieu de produire, passent leur temps tenter de
convaincre le gouvernement du bien-fond de la demande du groupe quil
reprsente. Le lobby des propritaires terriens souhaite bnficier dune pro
tection maximale sur lagriculture. Le lobby des capitalistes industriels sou
haite que la protection sur lagriculture soit la plus faible possible. En effet
plus la protection sur A est leve, plus r est haut mais plus i est faible (ci-
T3
O
c.
dessus titre A.2).
Le revenu net qui revient chaque facteur est le rsultat de deux effets
contraires qui ncessitent un arbitrage : plus on consacre de travailleurs
faire du lobbying, plus on a de chances dobtenir de ltat un effet favorable
sz sur le revenu du facteur spcifique, mais moins on associe de travailleurs au
DI
s_
facteur en question, ce qui fait baisser sa rmunration. Un juste quilibre
>-
Q.
O doit donc tre trouv, sachant que chaque groupe doit prendre en compte
U aussi le choix de lautre groupe.
Les auteurs supposent que chaque groupe dcide de la quantit de travail
consacrer au lobbying en rponse celle de lautre groupe, selon une
1. F in d l a y R. et S. W e l l is z (1982), Endegeneous Tariff, the Political Economy of Trade

Restrition and Welfare , in J.N. B h a g w a t i (ed.). Import Competition and Response, chap.
8, Chicago University Press.

stratgie de type Cournot : chacun fixe la quantit de travail telle que
son revenu net est maximum, pour chaque niveau de quantit de travail uti
lise par lautre lobby. La confrontation de ces deux fonctions de raction
dtermine le couple des quantits de travail consacres au lobbying par les
propritaires terriens et par les capitalistes industriels. ce couple des quan
tits de travail de lobbying correspond un niveau de protection de lagricul
ture.
Le modle prsente deux limites :
- Les travailleurs ne font aucun lobbying pour eux-mmes : ils servent les
intrts des facteurs spcifiques ;
- L e gouvernement se contente dappliquer la politique rsultant de
lquilibre stratgique : il ne se sent aucunement dfenseur du moindre
intrt gnral.
C l Intrts particuliers et intrt gnral : le modle

du soutien politique de Grossman-Helpman
Lapproche du soutien politique prend en compte non seulement lintrt des
lobbies, mais galement lintrt gnral. Prolongeant une dmarche emprun
te initialement par Hillman, Grossman et Helpman (1994)^ proposent le
modle de rfrence en ce domaine.
Ces auteurs situent leur analyse dans le cadre des facteurs spcifiques et
dun petit pays. Les demandeurs de protection sont des lobbies reprsen
tant le facteur spcifique propre chacune des n branches {n est suprieur
2). Ces lobbies versent des contributions au gouvernement en place et atten
dent en retour une politique commerciale favorable, cest--dire des droits sur
les importations des biens substituts des biens produits par la branche quils
"OD
C reprsentent ou des subventions lexportation pour les biens exports. Par
:d
a ailleurs, comme chaque lobby est port par des individus qui consomment et
o
comme il souhaite dfendre leurs intrts de consommateurs, il est galement
(N demandeur dune politique commerciale qui abaisse le prix domestique des
@ autres biens (subventions aux importations ou taxation des exportations,
selon les cas).
>-
CL
o Le gouvernement offre une politique commerciale (ensemble de taxes
u
limportation ou lexportation et ensemble de subventions lexportation
ou limportation pour toutes les branches) et cherche, grce cette offre,
se faire rlire. Son choix rsulte dune fonction de dcision G qualifie aussi
de fonction de soutien politique et qui dpend des contributions des lobbies
1. G r o s s m a n G. et E. H e l p m a n (1994), Protection for Sale , The American Economic

Review, vol. 84, n 4.

et du niveau dutilit collective. G diminue dautant plus que la perte globale
que la collectivit subit du fait de la politique commerciale est leve. En
revanche G est fonction croissante des contributions. En effet, le gouverne
ment compte sur les contributions pour sa rlection, car celles-ci lui permet
tent de payer sa campagne. Il est cependant conscient du fait quune politique
commerciale peut rduire le bien-tre collectif.
La politique commerciale finalement retenue est le rsultat dun jeu en
deux tapes :
- Dans un premier temps, les lobbies choisissent les barmes de contribu
tions quils sont prts offrir, compte tenu des politiques commerciales
possibles et des contributions des autres lobbies ; cela signifie que, pour
chaque politique envisageable (ensemble de droits et de subventions sur
chacune des n branches), chaque lobby dcide du montant de la contri
bution quil serait prt verser ltat ;
- Dans un second temps, le gouvernement dtermine sa politique com
merciale, en fonction des barmes de contributions proposes et du
poids quil accorde la perte nette collective associe cette politique ;
ce choix se fait par la maximisation de sa fonction de dcision.
Si lon dsigne par la somme de toutes les contributions verses

i
par les lobbies de chaque branche /, par a le paramtre qui mesure le poids
que le gouvernement accorde au bien-tre collectif et par W ce bien-tre col
lectif, lensemble des protections (et des subventions) que le gouvernement
choisit est tel que G = + aW est maximum.
On constate que cette politique commerciale dquilibre est telle que le

type et lampleur de lintervention publique pour chaque branche dpend du
T3
degr dorganisation de la branche, cest--dire de la puissance du lobby, du
O
c. taux de pntration des importations et de llasticit-prix de la demande
:
dimportation ou de loffre dexportation du pays.
Dans ce type de dmarche qui considre que le dcideur tient compte la
fois de son intrt personnel se faire rlire et de lintrt collectif, une
question centrale est celle de savoir quel est le poids dans sa dcision de
lintrt collectif, autrement dit quel est le niveau du paramtre a. Goldberg
a.
O
(J
et Maggi (1999)^, testant le modle de Grossman et Helpman sur des donnes
des tats-Unis de 1983, dcouvrent que a est trs lev, ce qui semble indi-
1. Conformment la procdure habituelle, les prix domestiques correspondant ce maxi

mum sont obtenus en annulant les drives partielles premires de G par rapport chacun de
ces prix.
2. G o l d b e r g P.K. et G. M a g g i (1999), Protection for Sale ; An Empirical Investigation ,
The American Economie Review, vol. 89, n 5.

quer que ltat amricain tient trs peu compte des lobbies dans ses choix de
politique commerciale. Pour beaucoup de commentateurs ce rsultat surpre
nant (car contre-intuitif) est li aux hypothses trs spcifiques du modle.
On ne peut, en particulier, admettre que chaque lobby tienne compte, non
seulement des effets positifs de la protection de sa branche sur le profit de
ses producteurs, mais encore des effets ngatifs des protections des autres
branches sur le bien-tre des individus de sa branche, en tant que consomma
teurs de ces autres biens.
D i L'influence des lobbies sur la politique commerciale

La nature du lobbying et ses effets sont sans doute plus complexes que les
modles prcdents ne lindiquent.
1) Lobbying donnant-donnant et lobbying informationnel

Dans les modles prsents dans les titres B et C, les lobbies sont supposs
ngocier une politique commerciale favorable, en change de versements au
pouvoir politique pour financer sa campagne. Certains auteurs contestent
lexistence de ce lobbying donnant-donnant en faisant remarquer que les
sommes attribues par les lobbies sont drisoires par rapport au gain quils
recueillent en termes de protection accorde. Pour eux, le lobbying est infor
mationnel : les lobbies apportent de linformation aux dcideurs politiques
sur la situation dans laquelle se trouve la branche et sur la propension des
producteurs de celle-ci accepter telle ou telle mesure, en particulier dans le
domaine de la politique commerciale. Ils versent peu dargent aux hommes
politiques mais acceptent de supporter des cots dorganisation, en contrepar
tie davantages obtenus pour leur secteur.
T3
Les tudes empiriques rvlent une assez grande varit de situations
O
c selon les branches, selon les pays et selon les priodes. Il semble que le lob
r3
Q bying donnant-donnant soit plus prsent aux tats-Unis quen Europe.
O Mais, mme aux tats-Unis, toutes les branches ne correspondent pas au
fN schma de lchange montaire. Ainsi, dans le secteur pharmaceutique am
(5)
ricain, dans les annes 2 0 0 0 , les laboratoires demandent aux parlementaires
CT de ne pas autoriser les importations de mdicaments et font pression sur eux,
Q.
O non pas principalement par des versements (qui existent mais sont modestes),
U
mais par le biais de campagnes dinformation auprs des consommateurs sur
le thme de la nocivit des produits imports. Pour se faire lire ou rlire,
les snateurs et les membres de la Chambre des reprsentants ont intrt
safficher comme dfenseurs de la sant publique, mme sil nest pas prouv
que les mdicaments imports sont de moins bonne qualit.

2) Un exemple de lobbying ; l'agriculture dans les pays industrialiss
Le lobbying agricole existe dans tous les pays dvelopps et se traduit prin
cipalement par des aides ou des prix garantis qui soutiennent les producteurs,
mais pnalisent doublement les consommateurs (en tant que contribuables et
en tant quacheteurs). Mais le faible poids de la consommation agricole dans
la consommation totale de ces pays rend ce cot supportable. Olper (1998)^
indique que pour huit pays de Union europenne, entre 1975 et 1989, la
protection agricole sabaisse si la part de la consommation agricole se rduit,
ce qui rvle que les gouvernements tiennent compte du cot de la protection
pour le consommateur, comme lindiquent les modles de soutien politique.
Hansen (1991)^, dans son tude de la politique agricole amricaine sur le
long terme (1919-1981), affirme que les lobbies ont essentiellement un rle
informationnel. Gawande (2005)^^ analyse le lobbying agricole aux tats-
Unis, entre 1991 et 2000, durant cinq cycles dlections au Congrs. Parmi
les quelque 200 lobbies actifs que sont les PAC (Political Actions
Comittees), un trs petit nombre verse lessentiel des contributions aux par
lementaires (tableau 5.1).
Tableau 5.1 - Parts des quatre plus gros contributeurs PAC dans les versements
aux membres du Congrs des tats-Unis (1991-2000)
Produit Part (%)
Coton 91,7
Lait 85,8
Bl 93,6
Sucre 65,0
T3
O
c
rj Lgumes 48,1
Q
S o u rce : Gawande (2005).
Les PAC concentrent leurs versements sur les membres les plus influents
du Congrs et sur les snateurs et les reprsentants issus dtats forte voca
a.
tion agricole. Les sommes attribues sont modestes (entre 5 et 7 millions de
O
(J
1. O l p e r A. (1998), Political Economy Determinants of Agricultural Protection Levels in
EU Members States : An Empirical Investigation , European Review o f Agricultural Econo
mics, vol. 25.
2. H a n s e n J.M. (1991), Gaining Access : Congress and the Earm Ix)bby, 1919-81, University
of Chicago Press
3. G a w a n d e K. (2005), The Structure of Lobbying and Protection in US Agriculture,
World Bank, Working Paper n 3722, septembre.
Uorganisation des changes mondiaux 177

dollars verss par lensemble des PAC chaque lection) en comparaison des
dizaines de milliards de dollars que ltat verse sous forme daides aux agri
culteurs chaque anne. Pour lauteur il n est pas possible de savoir si ce lob
bying est plutt informationnel ou plutt donnant-donnant .
Malgr leur niveau limit, les dpenses des lobbies semblent trs effi
caces, au moins au regard de certains types de mesures protectionnistes.
Gawande (2005) montre en effet, partir dun modle de corrlation appliqu
44 produits agricoles, en 1993, 1996 et 1999, que lampleur des droits com
pensateurs et des droits antidumping fixs par les autorits amricaines sur
ces produits dpend positivement et significativement des dpenses des
lobbies. Ainsi la protection agricole amricaine est fortement influence par
laction des lobbies, qui obtiennent des rsultats en proportion de leurs finan
cements, mme si ceux-ci restent globalement modestes.
Les unions rgionales
Une union rgionale rassemble plusieurs pays qui souhaitent constituer

un espace conomique autonome dans lequel les obstacles et les disparits
se rduisent, voire disparaissent.
La prsence dunions rgionales influence les flux dchanges entre pays et

modifie lallocation des ressources mondiales ainsi que le bien-tre des
consommateurs.
On distingue plusieurs types dunions :
Dans la zone de libre-change, les barrires aux changes intrazone
T3
O
crj sont abaisses ou supprimes, mais les pays membres ne prlvent pas
Q de droits de douane communs sur les importations en provenance des
pays tiers ; exemple : lALENA (Accord de libre-change nord-
O
fN amricain) ;
@
SI
h'union douanire va plus loin que la zone de libre-change, puisquil
DI y est prvu, en plus, un tarif extrieur commun (TEC) ;
>-
Q.
U
O Le march commun est une union douanire dans lequel les facteurs de
production circulent librement entre pays ;
Le march unique est un march commun qui comporte une harmonisa
tion de certaines normes ou rglementations internes ;
h'union conomique au sens plein est un march unique dans lequel a
t mise en place au moins une politique montaire commune. L Union
europenne est, au regard de cette dfinition, une union conomique.

Lintgration exerce des effets complexes sur les conomies des pays
membres et des pays tiers, effets qui peuvent tre tudis en statique ou en
dynamique. La question de savoir si lintensification du processus de rgio
nalisation des changes observe entre les annes 1980 et le dbut du
x x f sicle correspond un mouvement vers le libre-change mondial ou
une tendance au repli sur soi a reu des rponses diverses.
A l Les effets de l'intgration en statique comparative :

effet de dtournement et effet de cration de trafic
L analyse de rfrence due Jacob Viner sappuie sur le cas de Vunion
douanire.
On sait que dans un monde de concurrence pure et parfaite, sans cono
mies dchelle, le libre-change intgral entre tous les pays est la solution
optimale, au regard de lutilisation des facteurs de production. Dans la
mesure o lunion douanire maintient des droits de douane vis--vis de cer
tains pays (les pays hors de lunion), elle ne peut qutre sous-optimale par
rapport au libre-change. La question qui se pose est celle de savoir si lunion
douanire est meilleure ou pire que la situation avec droits de douane sem
blables lgard de tous les pays (protectionnisme indiffrenci). cet
gard, Viner distingue deux cas :
- Si, lorsque le pays passe de la protection indiffrencie lunion doua
nire, il y a apparition dun courant commercial avec lun des membres
de lunion, courant qui n existait pas auparavant (ni avec un membre, ni
avec un pays tiers), la formation de lunion est bnfique, en termes de
commerce : on parle dunion cration de trafic ;
- Si, par contre, lentre dans 1 union se traduit par le remplacement dun
T3
O courant dimportation du pays depuis un pays tiers par un courant
c:
:d dimportation du pays depuis un pays membre, il y a effet de dtourne
ment de trafic.
O
(N Ce dtournement a des consquences nfastes, au moins en termes duti
@ lisation optimale des facteurs, au niveau mondial. En effet, si un pays A
sapprovisionne auprs dun pays C lorsquil applique le mme taux de droit
5- de douane tous les pays, cest que C produit le bien en question au cot le
D.
O
(J plus bas. En sapprovisionnant dsormais auprs du pays B qui fait partie de
lunion, A importe depuis un pays qui supporte un cot plus lev quaupa
ravant (car C est plus comptitif que B). A est donc lorigine dune utilisa
tion non optimale des ressources mondiales puisquil favorise lactivit dune
branche non comptitive.
Du seul point de vue des consommateurs du pays A (qui entre dans
lunion), quen est-il ?
L'organisation des changes mondiaux 179

Pour rpondre cette question, on supposera que le pays A ne produit pas
le bien considr. Sa demande dimportation est donc identique la demande
de ses consommateurs. Cette demande, qui dpend du prix domestique du
bien, est reprsente par la droite M^M'^ sur les figures 5.5. Conformment
lhypothse de Viner, on se place dans le cas o le pays B, avec qui A forme
une union douanire, vend le bien un prix pg suprieur au prix p propos
par le pays C qui ne fait pas partie de lunion. On suppose galement que le
pays A supprime tout obstacle lgard de B et que le droit de douane de
taux t quil prlve sur les importations en provenance de C est tel que le prix
domestique pay pour ses importations venant de C est suprieur au prix
propos par B : ^ ^ ( l + /) >
Pour comparer la situation de A avant union (commerce avec C) et
aprs union (commerce avec B), il faut se rfrer aux variations de surplus
des consommateurs et aux recettes fiscales obtenues grce aux droits de
douane.
Le fait de ne plus importer depuis C (dont les importations taient taxes
au taux t) fait perdre au pays A les recettes douanires (surfaces 1234 des
figures 5.5). En contrepartie, le fait que les consommateurs paient le prix p ^
et non plus p{ 1 + t) leur procure un gain de surplus gal la surface 2367,
conformment lanalyse de la section I du chapitre 4. Comme les deux sur
faces possdent une zone commune (le rectangle 2357), comparer les deux
situations revient comparer la surface 356 (gain net) avec la surface 1754
(perte nette). Si la surface 356 est infrieure la surface 1754 (cas de la
figure 5.5a) le pays est perdant en acceptant de former une union avec B : sa
perte en termes de recettes fiscales dpasse son gain de surplus des consom-
X
OJ
c
r3
Q
Q.
O
U

mateurs. Si la surface 356 est suprieure la surface 1754 le pays est gagnant
(cas de la figure 5.5b).
Ainsi pour les consommateurs du pays qui entre dans lunion, il peut y
avoir dtrioration ou amlioration de leur bien-tre : la perte de recettes
fiscales due labandon de lancien partenaire commercial peut tre sup
rieure ou infrieure au gain de surplus li au fait que le pays sapprovi
sionne auprs du nouveau partenaire, membre de lunion.
Cette analyse, trs simple, reste fortement dpendante des hypothses sur les
quelles elle repose : concurrence pure et parfaite, absence de rendements
dchelle dcroissants. Si le pays B avec qui A forme une union produit le bien
avec des rendements dchelle dcroissants, le cot marginal quil supporte aug
mente lorsque la quantit vendue augmente. Pour maximiser leurs profits, les
entreprises de B vendent au prix domestique propos pour les produits en pro
venance de C, soit p{ 1 -H/) Si, pour ce prix, B ne peut rpondre la totalit
de la demande de A, alors le pays C fournit le complment. Dans ce cas, le pays
A est certainement perdant car les consommateurs paient le mme prix quaupa
ravant (pas de gain de surplus) et une partie des recettes fiscales disparat
puisque seules les importations en provenance de C font lobjet dune taxation.
B i Les effets dynamiques de l'intgration

Dans le paragraphe A, lanalyse est mene dans le cadre de la statique
comparative : les techniques de production, les gots et les dotations facto
rielles ne sont pas affects par la formation de lunion. De fait, lintgration
est lorigine deffets dynamiques, qui peuvent tre bnfiques pour les
membres de lunion, voire pour les pays rests lextrieur.
T3
O
cr3
Q 1) Les bnifices de Hntgration
Il faut dabord citer les conomies dchelle. Si, dans le pays B, il existe
des rendements croissants lchelle, lintgration entre A et B permet, en
suscitant une production accrue en B, de mieux exploiter ces conomies
>-
Q.
dchelle, donc dabaisser les cots et les prix. Ces diminutions constituent
O
U des sources de gains pour tous les consommateurs de lunion et pour ceux
rests en dehors, si les pays de lunion, par leurs gains de comptitivit,
exportent vers les pays tiers les produits en question.
Des effets bnfiques du mme type sont lis aux conomies de gamme :
la production pour un march plus vaste est lorigine de laugmentation du
nombre des varits produites, ce qui accrot lutilit collective (section III du
chapitre 3).

De plus, louverture des marchs de A et de B, en mettant en contact des
entreprises des deux pays, engendre la suppression dentreprises inefficaces
(effet pro-concurrentiel).
Le march de la zone tant plus vaste que celui de chacun des pays
membres, les investissements directs trangers (IDE) sont attirs. Ces IDE
entrants sont souvent porteurs de technologies nouvelles dont la mise en
uvre est source de gains pour la rgion dans laquelle ils simplantent.
Enfin lexistence mme daccords rgionaux cre une dynamique se tra
duisant par laccroissement du primtre de la zone. Cet largissement est
lorigine dun effet domino : certains pays entrant dans la zone, cela
convainc dautres pays de demander leur adhsion. Il existe aussi un effet
moyeu-rayon (hub and spokes). Ce phnomne est spcifique aux zones
constitues dun centre dvelopp ayant un trs gros poids commercial,
entour de pays priphriques de moindre importance sur le plan cono
mique. Ces pays priphriques nouent des relations commerciales avec le
centre, ce qui renforce leur dpendance son gard, mais distend les liens qui
existaient entre eux avant la formation de lunion. Ainsi, dans cette configu
ration, les avantages de lunion profiteraient surtout au centre et ce systme
ne serait pas forcment bnfique pour tous. Cet argument a aliment cer
taines critiques sur les les effets positifs attendre de lintgration des PECO
dans lUnion europenne.
2) Effets de Tintgration sur le commerce

Les effets dynamiques de lintgration peuvent tre la source davantages
pour les pays tiers, ceux-ci bnficiant de la croissance de la zone qui stimule
leurs exportations vers la zone. Ce type deffets va directement lencontre
de leffet de dtournement de Viner et peut tre lorigine au contraire de
cration de trafic. La question se pose donc de savoir quel effet lemporte.
T3
O
c L tude empirique de Acharya, Crawford, Maliszewska et Renard
rj
Q (2 0 1 1) \ dont les rsultats rejoignent dautres recherches, indique que, pour
O les principaux accords commerciaux rgionaux (ACR) existants, trois types
fN deffets sont observs : la cration dchanges intra-ACR (effet de cration
@
attendu) la cration dexportations des pays hors zone vers lACR (effet de
DI
's_
cration et non de dtournement) et la cration dimportations des pays hors
D.
O zone depuis lACR (figure 5.6).
(J
La mthode adopte par les auteurs consiste valuer lcart en pourcen
tage entre le commerce observ et le commerce qui aurait eu lieu sans lACR
et qui est estim partir dun modle de gravit (IV-A du chapitre 3). La
1. A c h a r y a R., C r a w f o r d J.A., M a l is z e w s k a M ., R e n a r d C. (2011), Landscape,

Preferential Trade Agreement, Policies fo r Development, C h a u f f o u r J.P., M a u r J.C. (ed.).
The World Bank.
Importations des pays
hors de I'ACR
Exportations des pays
hors de I'ACR
Commerce intra ACR
Source : Acharya, Crawford, Maliszewska et Renard (2011 )

Figure 5.6 - Cration et dtournement de trafic de FACR en %
entre la signature de FACR et 2008
cration de commerce intra-zone est particulirement leve pour lAsean^

{Association o f South East Asian Nations), mais galement importante pour
lAlena (Accord de libre-change nord-amricain : Canada, tats-Unis,
Mexique) pour le Mercosur (Argentine, Brsil, Paraguay, Uruguay) et pour
lUnion europenne. En revanche, pour la CEI (Communaut des tats ind
pendants) regroupant des pays anciens membres de lURSS et pour le Cari-
com (Communaut des pays de la Carabe) la formation de lunion se traduit
en long terme par une baisse du commerce intra-ACR.
Quant limpact sur les changes de lACR avec les pays tiers, il est tou
jours positif - sauf dans le cas du Caricom - et particulirement levs pour
T3
lAsean et le Mercosur. Les exportations des pays tiers vers ces deux zones
O
c: augmentent de plus de 100 %, les effets tant moins levs mais bien positifs
Q pour lAlena et lUE (figure 5.6).
O
fN Ainsi, leffet de cration en faveur des pays de laccord eux-mmes
(5) existe bien et est, le plus souvent, trs lev. Mme si leffet de dtourne
CT ment de Viner existe peut-tre, il est, en gnral, plus que compens par
Q.
les consquences externes favorables de la dynamique de croissance de la
O
U zone. Pour les rgions qui psent le plus dans le commerce mondial (Union
europenne, Alena, Asean, Mercosur) leffet de dtournement nexiste pas.
On observe linverse, un effet de cration qui bnficie aux pays tiers.
1. En 2014, lAsean rassemble dix membres: lIndonsie, la Malaisie, les Philippines,

Singapour, la Thalande, Brunei, le Vietnam, le Laos, la Birmanie et le Cambodge.

C l L e poids du rgionalisme dans l'organisation
des changes mondiaux
1) L'OMC et les accords rgionaux
Depuis les annes 1970, la formation de blocs rgionaux, apparat, pour beau
coup dEtats, comme une solution raisonnable pour bnficier dun march
largi, sans devoir se soumettre aux obligations du GATT ou de OMC dont
lobjectif est louverture multilatrale. Cette pousse du rgionalisme est vi
demment contraire lun des principes fondateurs du GATT et de OMC :
la non-discrimination. Pour ne pas carter un nombre toujours croissant de
pays ayant fait le choix de lintgration, OMC continue de les accepter
comme membres (ou les admet comme nouveaux membres) condition
quils sengagent ne pas relever leurs barrires lgard des pays tiers, une
fois laccord sign. Ce faisant, OMC ne veut exclure personne et fait le pari
que les ACR constituent une tape vers le multilatralisme et non le dbut
dun processus de repli sur soi.
2) Prolifration et diversit des accords

Le nombre dACR notifis et en vigueur na cess de crotre depuis
les annes 1990, passant de 50 en 1991 409 en juillet 2015. Ces accords
prennent des formes diverses : accords de libre-change dans plus de la moi
ti des cas, ils peuvent aussi prendre la forme daccords dintgration cono
mique (abaissements de certaines barrires et acceptation d une plus grande
libert de circulation des facteurs, sans aller jusqu la zone de libre-change)
dans plus du quart des cas. Le passage lunion douanire reste lexception.
Le paradoxe est que, dans cette priode qui accompagne le lancement de
(cre en 1995), les pays nhsitent pas chercher des solutions hors
du multilatralisme. De nouvelles unions voient le jour, comme lAlena,

) fond en 1994, qui prvoit llimination de toutes les barrires au commerce
Q
entre membres et lharmonisation des rgles en matire de mobilit des capi
fN taux et de proprit intellectuelle, et comme le Mercosur, fond en 1991, qui

@ prvoit un processus de mise en uvre progressive de libre-circulation des
biens, des services et des capitaux. Paralllement, lUnion europenne, cre
5- ds 1957, zone de libre-change et union douanire, dote dun budget com
.
mun et dune politique agricole commune, intgre de nouveaux pays, en par

ticulier les PECO (pays dEurope centrale et orientale) aprs lclatement du
bloc sovitique.
De plus, alors que le Cycle de Doha parat particulirement bloqu, entre
2003 et 2008, apparat un phnomne nouveau, le polilatralisme ou
rgionalisme crois, qui se traduit par des accords entre zones ou pays loin
tains, comme lAGOA (accord entre les Etats-Unis et lAfrique) ou laccord

entre le Japon et le Mexique, sign en 2005. Entre 1995 et 2006, 33 accords
de ce type ont t signs, rvlant une attitude nouvelle de la part des grandes
puissances, qui, face aux blocages de OMC, cherchent tendre leurs zones
dinfluence conomique et politique hors de la rgion qui leur est proche, et
avec laquelle ils ont dj form une union.
3) Le commerce intra-rgional
E x p o rta tio n s
Im p o rta tio n s
Source : OMC (la CEI est la Communaut des tats indpendants).

Figure 5.7 - Flux intra-rgionaux dans les exportations
et les importations des rgions en 20J3 (%)
Du fait des accords commerciaux entre pays gographiquement voisins et

en raison des liens divers qui les unissent, notamment du fait de la segmen
T3
tation mondiale des processus productifs (cf. section V du chapitre 3), le
O
c commerce intra-rgional reprsente aujourdhui plus de la moiti du com
rj
Q merce mondial total de marchandises. Celui-ci est concentr sur trois zones
O (figure 5.7), lEurope, lAmrique du Nord et lAsie, les quatre autres zones
fN commerant relativement peu avec elles-mmes. On observe nanmoins,
@
sz
depuis 1990, un mouvement de recentrage du commerce de toutes les zones
DI
vers elles-mmes. Contrairement lEurope et lAmrique du nord,
>-
Q.
O lensemble de lAsie ne dispose pas dun accord dune porte comparable aux
U
deux autres, laccord de lAsean ne concernant quune petite partie de lAsie,
dans laquelle on ne trouve ni la Chine, ni la Core, ni le Japon, trois poids
lourds du commerce m ondial. Le commerce intra-rgional asiatique, qui
dpasse les 50 % du commerce total de lAsie, repose donc principalement
1. En 2013 la Chine est la premire exportatrice de marchandises avec 11,7 % des exporta
tions mondiales et ces trois pays reprsentent 18,5 % des exportations mondiales.

sur des relations non institutionnelles (rseaux familiaux, processus de pro
duction dlocaliss), dans lesquels tous les pays sont impliqus, en particulier
ceux qui ne font pas partie de lAsean.
D i L'extension du domaine des accords

Dans les annes 2000, de nombreux accords nouveaux sont signs ayant
dautres objectifs que le commerce au sens strict et non notifis OMC.
Ces accords que Baldwin qualifie de lien commerce-investissement-ser
vices et qui marquent le rgionalisme du xxi^ sicle, sadaptent aux muta
tions de lconomie mondiale. Puisquune partie croissante de la production
mondiale se fait distance, loin des centres de dcision, les entreprises doi
vent non seulement organiser les flux de commerce, mais aussi scuriser les
activits de leurs investissements directs trangers (IDE) et prvoir le bon
fonctionnement de tous les services qui accompagnent la production (tl
communications, internet, livraisons, transports, communications). Les
firmes fixent donc des rgles sur les flux de capitaux, la politique de la
concurrence, les droits de proprit intellectuelle, les garanties sur les IDE
(garanties sur les nationalisations, rapatriement des bnfices).
Encadr 5.2
Le TTIP et le TPP
Les tats-Unis et l'Union europenne tats-Unis refusent l'im portation de

(UE) ouvrent les ngociations sur le fromages au lait cru. La ngociation
T T IP ( T r a n s a tla n t ic T ra d e a n d In v e s t porte galem ent sur les marchs
m e n t en juillet 2013,
P a r t n e r s h ip ) publics, l'UE dem andant une plus
l'objectif tant de rduire les obstacles grande ouverture dans le domaine de
:
au commerce et aux IDE qui subsistent la distribution d'nergie et des tra
: entre eux. Les droits de douane, sou vaux publics. En ce qui concerne l'IDE,
vent nuis ou trs faibles, sont peu les flux croiss entre les deux rives de
concerns, sauf pour quelques pro l'Atlantique tant dj largem ent
duits sensibles, notam m ent dans libraliss, la pomme de discorde
l'agriculture. En revanche, la question porte sur la nature des tribunaux qui
de l'harmonisation des normes est au devront juger les diffrends entre les
. cur des discussions. L'Europe tient, entreprises trangres et les tats des

(J par exemple, limiter, voire inter pays d'im plantation. Plusieurs pays
dire les OGM (organismes gntique europens, dont la France, refusent
m ent modifis), les importations de que ces diffrends soient tranchs par
viandes aux hormones et de pou des tribunaux d'arbitrage (jugs trop
lets rincs au chlore, tandis que les favorables aux entreprises) comme le
1. B a l d w in R. (2014), Multilateralising 2 F ' Century Regionalism, Global Forum on

Trade, OCDE Conference Center, OCDE, February 2014.

souhaitent les tats-Unis. Jusqu'ici Mais, dans le clim at de prudence qui
(juillet 2015) les discussions avancent suit la crise de 2007-08, com pte ten u
lentem ent, les ngociateurs ne pou des carts en tre les niveaux de dve
vant ignorer qu'une partie im portante lo p p em en t conom ique des pays
de l'opinion publique europenne est concerns e t de la dim ension du
oppose la signature d'un tel accord. cham p des ngociations (biens, ser
vices, p ro p rit intellectuelle, IDE,
Lanc en 2002 par trois pays (Chili, rgles d'origine, conditions de tra
N ou velle Zlande, Singapour), le vail, normes environnem entales) la
TPP ( T r a n s - p a c i f i c P a r t n e r s h i p ) est
ngociation avance len tem ent. Un
concrtis par un accord q u a tre en
accord est nanm oins sign en tre les
2005 (le Brunei se jo in t aux trois
douze pays, le 5 octobre 2015, pr
autres). En 2008, les tats-Unis
e n tre n t en ngociation pour se voyant n o ta m m e n t une baisse des
jo in d re l'accord, ce qui dclenche droits de douane, une dim inution
une vague de dem andes d 'a d h de la dure de protection des bre
sions des deux cts du Pacifique vets am ricains sur les m dicam ents
(Australie, V ie tn am , Prou, Malaisie, e t des engagem ents de certains pays
Canada, M exique, et, en fin, Japon, sur les conditions de travail. L'accord
en mars 2013). Ces douze pays rali n 'en trera en vig ueur qu'aprs ra tifi
sent environ le q u a rt du com m erce cation par les parlem ents de tous les
m ondial en 2013, et si la Chine et la partenaires. C ritiqu aux tats-Unis
Core, qui se m o n tre n t intresses, par les syndicats e t par certains lus
e n tra ie n t dans l'accord, ce sont dm ocrates, il vise avant to u t faire
40 % du com m erce m ondial qui contrepoids la puissance chinoise
d p en d raie n t de cet ensem ble. dans la zone asiatique.
Ces accords qui englobent tous les aspects de lactivit sont de deux types,
les accords qualifis de OMC-i- qui prolongent les dispositions de OMC
et les accords OMC-extra qui ajoutent des dispositions hors des
domaines de OMC (concurrence, IDE). Paralllement ces accords glo
T3
O baux, on assiste lexplosion des traits bilatraux sur TIDE qui ne traitent
c:
3
Q que de TIDE : en 2014, on en recense environ 2 500 soit 6 fois plus que
daccords commerciaux notifis OMC et en vigueur. Dans ltat actuel de
O
fN ses textes, OMC ne peut matriser ces volutions et le risque existe, daprs
Baldwin, que lon sachemine vers une conomie mondiale fragmente, com
CT parable celle du xix^ sicle.
Q.
O L OMC a donc le plus grand mal dsormais se faire reconnatre comme
U institution de rfrence pour les ngociations entre pays. En tmoigne le fait
que les principaux acteurs de lconomie mondiale sont en train de ngocier,
hors OMC, deux accords de trs grande porte, le PTCI (Partenariat transat
lantique pour le commerce et linvestissement, en anglais TTIP : Transatlan
tic Trade and Investment Partnership) et le TPP : Transpacific Partnership.
Si les ngociations aboutissent, les 2/3 du commerce mondial seront rgls
par des dispositions ngocies en dehors du systme multilatral, avec le

risque dun partage du monde en deux grands blocs, le bloc atlantique et le
bloc pacifique, lAfrique, le Moyen-Orient et les pays de lex-URSS restant
en dehors. Les tats-Unis ont compris lintrt dtre partie prenante des
deux accords et de bnficier davantages cumuls.
Malgr le principe de non-discrimination, OMC accepte les ACR dont

le nombre crot fortement partir des annes 1990. Ceux-ci prennent des
formes diverses (intgration de nouveaux membres dans les unions exis
tantes ou accords dassociation avec des pays tiers) et peuvent couvrir des
champs nouveaux (IDE, services, droits des affaires, communications).
Les accords bilatraux sur les IDE sont beaucoup plus nombreux que les
ACR proprement. Le commerce intra-rgional est de plus en plus prsent
partout et particulirement lev en Europe, en Asie et en Amrique du
Nord. Laboutissement des deux grandes ngociations en cours {TTIP et
TPP) risque de marginaliser un peu plus une OMC dj trs affaiblie.
I V . Les investissements directs trangers

Le commerce mondial est fortement li lactivit des firmes qui simplan
tent lextrieur de leur pays dorigine, cette dlocalisation donnant lieu
des investissements directs trangers (IDE).
A . Evolution et rpartition des IDE

Daprs la dfinition du FMI (Fonds montaire international), TIDE est com
pos de trois lments : les achats par linvestisseur dun capital situ
ltranger (cration dune filiale), le rinvestissement dans une filiale des
bnfices de celle-ci (car cela accrot la prsence de la socit-mre dans le
3 pays tranger, en termes de capital possd) et les emprunts et prts de fonds
entre la socit-mre et les filiales.

Les flux dIDE sont distingus des flux dinvestissements de portefeuille,
les premiers correspondant un contrle durable de la production par des
SZ
) capitaux venus de ltranger, alors que les seconds visent un placement opti
>- mal, dans une optique uniquement financire.
Q.
1) volution
En termes de flux annuels, en 2005-14, les IDE valent moins de 10 % du

commerce mondial de biens et services commerciaux (transport, tourisme,
services divers). Mais, en termes de stocks, qui mesurent la prsence des
capitaux contrlant la production lextrieur des frontires nationales, le

Tableau 5.2 - IDE et agrgats mondiaux, milliards de dollars courants (1982-2014)
1982 1990 2014
IDE entrants* 58 207 1 228
IDE sortants* 27 239 1 354
Stock intrieur d IDE* 789 1 941 26 039
Stock extrieur dIDE* 579 1 785 25 875
Fusions-acquisitions internationales 200 399
Chiffres daffaires des filiales trangres 2 741 6 126 36 356
Exportations des filiales trangres 688 523 7 803
Effectifs de filiales trangres en millions 21,5 25,1 75,1
PIB mondial en prix courants 12 083 22 163 77 283
Formation brute de capital fixe mondial en prix courants 2 798 5 102 18 784
Exportations mondiales de biens et services commerciaux 2 395 4 417 23 409
* cause des imperfections statistiques, les donnes sur lIDE entrant et celles sur TIDE sortant ne sont pas iden
tiques au niveau mondial, alors quelles devraient ltre.
Source : UNCTAD, World Investment Report, diffrentes annes.
rapport entre IDE et exportations mondiales est dun autre ordre : il vaut envi
ron 1,1 en 2014.
Dans le contexte actuel de mondialisation croissante des conomies, TIDE
joue un rle important dans la stratgie des firmes. Mais, comme le choix en
faveur de limplantation ltranger est porteur de risques, les oprations
d investissement sont beaucoup plus irrgulires que celle propres au com
merce. On observe, cet gard, une vritable explosion des flux dIDE dans
la priode 1996-2000, la croissance moyenne annuelle slevant alors 38 %,
T3 contre 1,3% pour la production mondiale et 3,6 % pour les exportations
O
crj mondiales. En revanche TIDE rgresse en 2001, 2002 et 2003, le niveau de
Q 2003 reprsentant 47,5 % de celui de 2000, avant de repartir la hausse de
O
fN 2004 2007 avant de rechuter en raison de la crise. Finalement, malgr les
@ pisodes de repli des flux, le stock mondial dIDE a t multipli par 14 entre
SI
DI
1990 et 2014, alors que la production mondiale (en prix courants) a t mul
>- tiplie par 3,5 (tableau 5.2). L internationalisation du capital aujourdhui est
D.
O
(J
donc manifeste.
D aprs rO N U , il y avait, en 1990, environ 37 000 firmes multinationales
(firmes possdant au moins une filiale ltranger) dotes de 170 0 0 0 filiales
ltranger. En 2008 le nombre de firmes multinationales est pass 82 000
et celui des filiales ltranger 810 000, celles-ci employant 77,4 millions
de salaris. Le chiffres daffaires de ces filiales est suprieur denviron 50 %
celui des exportations mondiales de biens et services et leurs exportations

50
40
30
20
10
I
-
0 -
Pays PED Pays en

d v e lo p p s tra n s itio n
IDE e n tra n ts I IDE s o rta n ts
e^-
IDE e n tr a n ts B ID E s o rta n ts
Figure 5.8 - Rpartition du stock mondial d IDE entre rgions et pays (%) en 2014
reprsentent le tiers des exportations mondiales totales (tableau 5.2). Par

lentremise de ces filiales, le poids des firmes multinationales dans le com
merce mondial est donc important, sans pour autant tre majoritaire.
2) Rpartition des IDE en stocks

L ensemble des pays dvelopps possde, en 2014, 79,4 % du stock mon
dial dIDE, le poids des autres rgions, pays en dveloppement dune part,
pays en transition dautre part, restant fort modeste (figure 5.8). Nanmoins,
en termes de flux, on observe une augmentation importante des investisse
ments venant de certains pays mergents, dans le dbut des annes 2000. Au
sein des pays dvelopps, lEurope constitue la premire rgion dorigine
(45,6 %), - en comptabilisant les investissements intra-zone - devant les
tats-Unis (29,4 %) et le Japon (4,6 %).
Les rgions dveloppes constituent, en 2014, la premire rgion daccueil
T3
O
c: des IDE (65,3 %), ce qui rvle que TIDE est un phnomne qui concerne prin
:d cipalement les pays riches, mme si les pays en dveloppement ont un poids
nettement plus lev en tant que pays htes (31,9 %), quen tant que pays dori
O
(N gine (18,7 %). Au sein des pays dvelopps, lEurope est la premire rgion
@ daccueil, devant les tats-Unis et le Japon (figure 5.8). Sa propension
accueillir les investissements trangers, par rapport son PIB, est galement
5- suprieure celle des deux autres, notamment cause de la forte ouverture de
CL
O
(J certains pays comme le Royaume-Uni, les Pays-Bas ou lensemble Belgique-
Luxembourg. Le stock entrant reprsente, pour toute lEurope, environ le tiers
de son PIB, alors quil nest que de 13 % aux tats-Unis et de 2 % au Japon.
Certains pays mergents, situs en Amrique latine ou en Asie (Brsil, Chine,
Mexique) possdent des taux douverture (stock dIDE entrants/PIB) compris
entre 20 % et 30 %, cest--dire comparables ceux de lEurope. En revanche,
lAfrique reoit peu de capital tranger, la fois en termes absolus et relatifs.

B i Les analyses thoriques de la multinationalisation
du capital
Les thories de TIDE et des firmes multinationales sintressent aux dtermi
nants et aux effets de la dlocalisation du capital. La question a t aborde
soit un niveau global, en sappuyant sur les carts de revenus du capital
entre pays, soit un niveau microconomique, par rfrence aux stratgies
dentreprises, cette dmarche nexcluant pas la prise en compte de phno
mnes sectoriels ou macroconomiques.
1) Mouvements de capital et revenus des facteurs
a) Modle un seul bien

On se place du point de vue du pays daccueil et lon suppose que nexiste
quun seul bien produit avec du travail et du capital, la fonction de production
tant rendements dchelle constants et productivits marginales dcrois
santes, comme dans le chapitre 2 .
La dotation en travail du pays tant donne, lentre de capital tranger
dans ce pays va faire crotre la productivit marginale du travail, donc va
amliorer le salaire des travailleurs, mais va faire diminuer la productivit
marginale du capital donc va faire baisser le revenu des propritaires de capi
tal du pays. Le pays disposant de plus de capital, pour un stock de travail
inchang, produit plus quauparavant. Certes une partie des revenus corres
pondant ce supplment produit est revers ltranger (car le capital entrant
est la proprit des investisseurs trangers) mais comme on rmunre toutes
les units de capital selon la productivit de la dernire unit entre et que les
prcdentes ont une productivit plus leve que cette dernire, le pays bn
T3
ficie bien dun revenu net supplmentaire.
O
c:
:d Ainsi, dans le cadre no-classique habituel, lentre de capital accrot
le revenu national du pays daccueil, une fois vers ltranger le revenu
de son capital investi. Ce supplment de revenu est gal la diffrence
entre la hausse des salaires et la baisse des revenus des propritaires de
sz
DI
capital rsidents du pays, les salaris gagnant plus que ce que perdent les
>- capitalistes.
Q.
O
U Cette vision optimiste des entres de capitaux repose sur plusieurs hypo
thses non forcment vrifies, en particulier sur lexistence du plein-emploi
du travail. Sil existe un volant important de sous-emploi dans le pays hte,
lapport de capital ne fera pas forcment crotre le salaire qui risque de rester
son niveau initial. Ce sera en particulier le cas dans des pays trs pauvres
o existe une rserve importante de main-duvre prte travailler pour un
salaire de subsistance.

b) Le modle de Mundell deux biens et deux pays (HOS)
Mundell raisonne dans le cadre du modle HOS du chapitre 2. Deux biens
sont produits, le bien 1 et le bien 2 , avec du travail et du capital, le bien 1
utilisant relativement plus de capital que le bien 2. Le pays sud est relative
ment mieux dot en travail que le pays nord, en sorte que, si le libre-change
des biens est instaur, le sud exporte le bien 2 vers le nord et importe le bien
1 depuis le nord. De plus, si les deux pays ne sont pas totalement spcialiss,
les rmunrations sont les mmes au nord et au sud (chapitre 2 ).
Supposons que le sud dresse des barrires lencontre des importations
venant du nord. Cela engendre une hausse du prix relatif du bien 1 par rapport
au bien 2 au sud et, conformment au thorme de Stolper-Samuelson (cha
pitre 2 ), il y a, au sud, augmentation du revenu du facteur relativement plus
utilis dans la branche 1 et diminution du revenu de lautre facteur : le revenu
du capital augmente et le salaire diminue. Par contre au nord les rmunra
tions nont pas vari. Le capital est donc maintenant mieux rmunr au sud
quau nord et le travail mieux rmunr au nord quau sud. En admettant que
le capital circule librement entre pays (le travail restant immobile), le capital
va se dplacer vers le lieu o sa rmunration a augment, cest--dire vers
le sud. Ainsi la protection du sud sur le bien capitalistique provoque le dpla
cement du capital du nord vers le sud. Il y a substitution entre commerce de
marchandises et flux de capital, et le mouvement international de capital tant
provoqu par les barrires lchange, on parle dIDE de tariff-jumping.
Les sorties de capital du nord vers le sud rendent le capital plus rare au
nord et plus abondant au sud, en sorte que la rmunration du capital au
sud diminue, celle du nord augmente, le mouvement du capital cessant
lorsque celles-ci se rejoignent. Dans cette situation limite le capital cesse
de se dplacer et les dotations relatives en capital du nord et du sud sont
alors gales.
T3
O
c:
:d
a.
O
(J
Figure 5.9 - Le modle de Mundell

N = nord s = sud K = dotation en capital L = dotation en travail = rmunration du capital au nord
/-y = rmunration du capital au sud
1. M u n d e l l R.A. [1957], International Trade and Factor Mobility, The American Econo
mic Review, Vol. 47, June, pp. 321-335.

Ainsi, lobstacle mis sur les importations de biens provoque le dpla
cement du capital vers le pays qui restreint ses importations (IDE de tarijf-
jumping) ce que TIDE entrant ait supprim toute forme dchange :
pendant le processus dadaptation le mouvement de capital se substitue au
commerce.
Comme dans le a) lentre de capital au sud provoque un accroissement

net de bien-tre pour lui et une hausse de ses salaires. On peut montrer que
cette hausse de bien-tre compense exactement la perte engendre initiale
ment par linstauration de lobstacle aux importations.
Le modle de Mundell peut aussi sappliquer des changes entre pays
du nord. Les RVE mises par les Etats-Unis sur les importations de vhicules
provenant du Japon dans les annes 1980 (chapitre 4) constituent un bon
exemple de mcanisme engendrant des IDE de tariff-jumping : ces RVE ont
provoqu des dlocalisations depuis le Japon sur le sol amricain, supprimant
ainsi leffet attendu des RVE. De mme les droits antidumping levs par les
tats-Unis en 1993 sur les importations de papiers photos fabriqus par Fuji,
la demande de Kodak, ont conduit Fuji, dont les exportations se sont mises
chuter, construire une usine sur le sol amricain. Mais ces exemples nont
pas de porte gnrale. Blonigen^ montre, partir des donnes sur les enqutes
antidumping des tats-Unis entre 1980 et 1990, que la rponse des firmes
trangres en face de ces barrires commerciales prend, en moyenne, assez
rarement la forme dun IDE entrant dans le pays : un accroissement de
10 points de pourcentage de la probabilit dun droit antidumping amricain
accrot la probabilit dun IDE de 0,8 point de pourcentage, ce qui est trs
peu. Toutefois les firmes japonaises font exception : une fois sur deux elle se
dlocalisent pour contourner le droit.
2) La prise en compte des stratgies d'entreprise dans l'analyse de TIDE

T3
O
c
rj Dans le 1) les mouvements de capital sont uniquement lis aux carts de
Q revenus entre pays, sans rfrence aux stratgies des entreprises concernes.
O D autres analyses prennent explicitement en compte ces stratgies.
fN
@ a) Le paradigme OLI (ownership, localisation, internalisation)
>- Dans la thorie de Dunning^ le comportement des entreprises est au
Q.
O centre du processus de multinationalisation, qui dpend de trois lments : la
U
proprit dun actif spcifique par la firme {ownership), les avantages des
pays daccueil {localisation) et les avantages et les cots du choix en faveur
de lintgration {internalisation).
1. Blonigen B. [2002J, Tariff-jumping Antidumping Duties, The Journal o f International

Economics, Vol. 57, June, pp. 31-50.
2. D unning J.H. [1988], Explaining International Production, Unwin Hyman.

Les raisons qui conduisent une firme simplanter dans un pays tranger
au lieu dexporter vers lui sont au nombre de trois :
- I l faut que lentreprise possde un actif spcifique qui lui procure une
position monopolistique. Cet actif peut consister en la matrise dun pro
cd nouveau ou en la cration dun produit nouveau, ou en lexistence
dun accs privilgi des marchs de facteurs (notamment du capital) ;
- Il faut que la firme trouve, dans un ou plusieurs pays trangers, des avan
tages simplanter. Ces avantages, qui renvoient aux thories de
lchange (chapitres 1, 2 et 3), sont des avantages propres aux pays htes
(et non pas la firme). Ils peuvent tre lis la productivit du travail,
aux dotations factorielles, la dimension du march, aux perspectives
de croissance, aux infrastructures, au climat social, la fiscalit, etc.
- Il faut enfin que la firme trouve des avantages intgrer les oprations
en produisant elle-mme au lieu de passer par le march. Cette
dmarche, linternalisation (produire soi-mme au lieu de contracter
avec des firmes externes), dbouche sur la cration de filiales ltran
ger, si linternalisation implique la prise de contrle de firmes situes
ltranger. Lopration dinternalisation doit tre mise en balance avec
lexportation : les deux ncessitent des cots et engendrent des revenus
quil faut comparer.
Cette approche prsente lavantage de faire le lien entre les divers l
ments, microconomiques et macroconomiques, lorigine des crations de
filiales ltranger. Mais, dans cette conception, la dlocalisation concerne
principalement larbitrage entre vente sur le march local et exportation
depuis le pays dorigine. Or on peut aussi crer une filiale pour raliser une
partie du processus de production, le bien final ntant pas vendu sur le mar
ch tranger mais dans le pays dorigine ou dans un pays tiers. Cette forme
de dlocalisation, la dlocalisation verticale, a fait lobjet danalyses spci
T3 fiques. Pour ce qui concerne les dlocalisations portant sur tout le processus
O
c:
:d de production (dlocalisations horizontales), des prolongements ont t la
bors, introduisant explicitement les structures de marchs et les variables
caractrisant les pays concerns.
b) La dlocalisation verticale du capital
sz
DI La segmentation des processus productifs, phnomne en plein dveloppe
>-
Q.
O ment (chapitre 3, section V), peut notamment dboucher sur la dlocalisation
U verticale du capital c est--dire sur la cration de filiales de production
ltranger.
Les dterminants et les effets de la dlocalisation verticale ont t tudis
notamment par Helpman^ Lauteur suppose quexistent deux pays A et B,
I . H e l p m a n E. [1984], A Simple Theory of International Trade with Multinational

Corporation, The Journal o f Political Economy, vol. 92, pp. 451-471.

produisant deux biens, un bien homogne 1 et un bien diffrenci 2 (qui se
dcline en plusieurs varits). Les pays ont accs aux mmes techniques de
production, utilisant du travail qualifi et du travail non qualifi.
La production de 2 ncessite deux types dactivits, les activits de
conception (ralises dans les siges sociaux des entreprises) et les activits
de fabrication (qui peuvent tre ralises dans des units distinctes des siges
sociaux, notamment dans des filiales situes ltranger). Pour chaque
varit du bien diffrenci, lactivit de conception requiert une quantit fixe
de travail qualifi et lactivit de fabrication une quantit variable de travail
non qualifi. Par quantit variable il faut entendre quantit proportionnelle au
nombre dobjets produits.
Le pays A est relativement mieux dot en travail qualifi que B et le bien
2 utilise relativement plus de travail qualifi que le bien 1 , en sorte que si le
libre-change des marchandises a lieu (sans que les entreprises puissent tre
dlocalises), A exporte du bien diffrenci vers B et importe du bien homo
gne depuis B. Si les dotations relatives de A et B ne sont pas trop loignes,
le commerce va provoquer lgalisation des rmunrations entre pays : les
travailleurs qualifis recevront la mme rmunration en A et en B ; il en sera
de mme pour les travailleurs non qualifis. En revanche, si les dotations sont
trop loignes, le libre-change ne provoquera pas lgalisation.
Supposons maintenant que le commerce nait pas lieu mais que les entre
prises puissent se dlocaliser. Puisque lon se trouve en autarcie, les rmun
rations ne sont pas gales entre pays. Le pays A relativement abondant en
travail qualifi verse une rmunration plus faible celui-ci, que ne le fait B.
Certaines firmes du pays B vont donc dlocaliser leurs siges sociaux en A,
pour tirer profit de ces cots plus faibles (apparition de FMN verticales). Cette
demande de travail qualifi fait monter la rmunration de celui-ci en A et
baisser cette rmunration en B, ce qui les rapproche et peut conduire leur
galisation.

: La flexibilit issue de la possibilit que certaines activits soient dloca
lises accrot les chances que cette galisation ait lieu.
@ L existence de FMN verticales devrait donc favoriser le rapprochement

des rmunrations factorielles entre pays.
D1
's_
.
D aprs Helpman, les configurations possibles, en termes de spcialisa
tions productives et de commerce, sont nombreuses : on ne peut donc pas
faire apparatre de rsultat de porte gnrale.
Un cas intressant est celui dans lequel le pays A produit certains biens
diffrencis en assurant la totalit des activits (siges sociaux+fabrication)
et contribue la production dautres biens diffrencis, en abritant certains
siges sociaux, les filiales tant situes en B. Le pays B produit seul le bien

homogne et produit des biens diffrencis, soit en totalit, soit partir des
filiales des FMN dont les siges sociaux sont situs dans le pays A. Le pays
B exporte du bien homogne vers A et le pays A exporte et importe du bien
diffrenci depuis B. La balance commerciale du pays A est dficitaire et ce
dficit est compens par le revenu vers par les filiales aux siges sociaux.
c) La dlocalisation horizontale du capital

Il y a dlocalisation horizontale du capital lorsque la firme dcide dimplanter
la totalit du processus de production pour tre plus proche de marchs vers
lesquels il serait galement possible dexporter.
Cas dun bien homogne

Une firme qui envisage de simplanter ltranger pour servir le march local,
alors quelle exporte vers celui-ci, prendra sa dcision en fonction de quatre
lments :
- La comparaison entre le cot moyen de production dans le pays et ltranger ;
- L a comparaison entre le cot de lexportation propre chaque unit
exporte (transport, assurance, couverture contre le risque de change) et
le cot fixe de cration de la filiale ;
- La stratgie des autres firmes dj prsentes sur le march tranger ou
prtes y entrer ;
- Les lasticits-prix de la demande des utilisateurs du bien sur chacun
des deux marchs.
Comme le bien est homogne, la concurrence se fait par les prix (et non
par les caractristiques). Les lments de cots et de structures de marchs
(concurrence, oligopole, monopole) sont donc primordiaux. La solution rete
T3
nue sera celle qui maximise le profit anticip. Il reste que beaucoup dincer
O
c titudes psent sur les lments de la dcision, en particulier la stratgie des
rj
Q concurrents prsents ou potentiels.
Cas dun bien diffrenci

Feenstra^ reprenant le modle de Markusen et Venables^, analyse la situa
tion dans laquelle chaque firme produit une varit dun bien diffrenci,
Q.
O avec des conomies dchelle (il existe un cot fixe de production).
U
Le choix entre exporter depuis un pays vers lautre (cest dire ne poss
der quune seule implantation dans lun des deux pays) ou possder deux
1. F f f n s t r a R. [2004], Advanced International Trade : Theory and Evidence, Princeton Uni

versity Press.
2. M a r k u s e n J.R. et A. V e n a b l e s [2000], The Theory o f Endowment, Intra-Industry and
Multinational Trade, The Journal o f International Economics, vol. 52, pp. 209-234.

implantations, une dans chaque pays (cest dire tre une firme multinatio
nale - FMN - horizontale) dpend de trois lments : le cot de transport du
bien entre les deux pays (support si lon exporte), les cots spcifiques
dimplantation (supports si lon se dlocalise) et les tailles et les proximits
des PIB des deux pays concerns.
Le modle aboutit aux rsultats suivants :
Une FMN horizontale aura dautant plus de chance dexister que :

- les cots de transport entre pays sont levs (car cela freine les
exportations) ;
- les cots spcifiques dimplantation sont bas (car cela incite multi
plier les localisations) ;
- les PIB des deux pays sont levs ;
- les PIB des deux pays sont proches.
Les deux dernires propositions mritent explications.

Plus le PIB dun pays est lev, plus le march de celui-ci est vaste et plus
la demande pour chaque varit est importante. La firme, en produisant de
longues sries peut alors amortir dautant plus facilement son cot fixe
dimplantation. Cela lincitera crer une implantation dans chaque pays,
alors quelle devrait, si elle tait implante dans un seul pays, supporter un
cot de transport pour chaque unit exporte vers lautre pays.
De plus, plus les PIB sont diffrents, plus les marchs sont de taille diff
rente, ce qui incite la firme ne simplanter que sur le march dont la taille
est la plus grande (o elle peut amortir le cot dimplantation plus facilement)
et exporter vers lautre. Inversement donc, plus les PIB sont proches, plus
T3
la firme sera incite crer deux implantations.
O
c
rj Par ailleurs, ce type danalyse permet de montrer que plus les deux pays
Q
possdent des dotations relatives (travail qualifi/travail non qualifi)
O
(N
proches, plus les firmes ont intrt tre des FMN horizontales. On peut
@ remarquer que ce rsultat est contraire celui qui tait obtenu dans le cas des
firmes verticales : plus les dotations relatives entre pays sont loignes, plus
>-
Q.
il y a de chances que des FMN verticales apparaissent (cf le b)).
O
U Le fait que certaines caractristiques macroconomiques des pays dori
gine et daccueil puissent influencer le type dactivit des filiales a suscit
des recherches empiriques. Si, en effet, la filiale est horizontale, les ventes de
celle-ci doivent crotre avec les PIB des deux pays, doivent diminuer lorsque
lcart des PIB saccrot et doivent diminuer lorsque lcart entre les
dotations relatives en travail qualifi saccrot. Si la filiale est verticale, la
taille des PIB et leur cart ne devraient pas avoir dinfluence sur les ventes.

mais lcart entre les dotations relatives en travail qualifi devrait jouer posi
tivement, car lincitation sparer les tches de conception et les tches
d excution augmente. Le test de Carr Markusen et Maskus^ qui porte sur les
ventes des filiales des FMN dont la socit-mre est situe aux Etats-Unis
indique, quentre 1986 et 1994, celles-ci ont un comportement de filiales
horizontales.
C l Les effets des IDE
1) IDE et commerce
Les analyses fondes sur les carts de revenus du capital entre pays ou sur le
caractre horizontal des FMN (B de cette section) aboutissent la conclusion
quen cas dIDE sortant, les exportations du pays diminuent, toutes choses
gales par ailleurs, autrement dit quil existe un effet de substitution entre
IDE et commerce.
L observation des faits incite relativiser cet effet de substitution, sinon
dans son existence, du moins dans son ampleur. On constate en effet que la
croissance importante des IDE sortants, entre 1980 et le dbut du xxU sicle,
na pas empch les exportations des pays investisseurs de crotre un
rythme comparable celui de la priode qui prcde.
Le mme phnomne apparat au niveau microconomique : les FMN qui
possdent les plus grosses implantations ltranger sont galement celles
qui exportent le plus. Ainsi en est-il des firmes multinationales japonaises
dont les socits-mres livrent les biens intermdiaires aux filiales situes
ltranger, dans la phase de lancement du produit, celui-ci tant alors encore
peu demand par les consommateurs japonais. Un phnomne similaire est
TO
3 observ pour la France : les exportations des socits-mres sont positivement
c
3 corrles avec la production des filiales destine aux marchs dimplantation.
Ceci prouve que le dveloppement de lactivit des filiales ne porte pas pr
judice aux exportations franaises.
Fontagn et Pajot^, dans une tude concernant 21 pays de lOCDE, sur la
JC
O) priode 1980-1995, mettent en vidence lexistence dune corrlation posi
>- tive entre dune part les exportations dun pays vers un autre et dautre part
Q.
O
U les IDE croiss entre eux. Les effets de complmentarit lemportent donc.
Pour ce qui concerne la France, pour un dollar dIDE sortant supplmentaire.
1. C a r r D ., J. M a r k u s e n et K. M a s k u s [2001], Estimating the Knowledge Capital Model

of the Multinational Entreprise, The American Economie Review, vol. 91, pp. 673-708.
2. F o n t a g n L. et P a jo t M . (1999), Investissements directs ltranger et changes ext
rieurs : un impact plus fort aux tats-Unis quen France , conomie et Statistique, n 326-
27.

les exportations augmentent de 50 cents, et les importations ne sont pas
impliques. Les IDE raliss ltranger sont donc lorigine dun effet posi
tif sur le solde commercial franais. En revanche, dans le cas des Etats-Unis,
ces IDE crent des flux dexportations et d importations, et le second effet
lemporte, ce qui indique que les investissements amricains lextrieur ont
contribu au dficit commercial de ce pays (chapitre 6 ).
2) IDE et emploi
Les firmes multinationales qui crent et dveloppent des filiales lextrieur
du pays de la socit-mre sont souvent accuses dtre responsables du sous-
emploi des pays du Nord et de la dgradation des conditions de travail dans
les pays du Sud. La diversit des situations et la multiplicit des mthodes
d investigation donnent des rsultats peu convergents.
a) IDE sortants et emploi au Nord

L IDE sortant est souvent qualifi de dlocalisation. Or, au sens strict, la
dlocalisation est le fait pour une entreprise de fermer une unit de produc
tion sur le sol national pour en crer, la place, de nouvelles ltranger,
moins coteuses. Ce type de dlocalisation est en ralit assez rare. La situa
tion la plus frquente est celle o la firme ne ferme pas de sites sur le sol
national, mais en cre ailleurs ou accrot lactivit des filiales trangres dj
existantes. L impact ngatif sur lemploi du pays domestique est moins
visible, sans pour autant tre nul, puisque des postes de travail sont crs
ltranger et non dans le pays. Les deux types de dlocalisations sont donc
accuss dtre responsables du sous-emploi des pays qui dlocalisent, princi
palement les pays du Nord.
Les termes du dbat
Certaines analyses rejettent ces critiques en faisant valoir plusieurs arguments :
T3
O
c: - L entreprise qui externalise une partie de ses activits va connatre une
:d plus forte croissance et celle-ci lui permettra terme d embaucher dans
le pays dorigine ;
- La baisse des cots rendue possible par les activits externes permet la
diminution des prix dans le pays domestique, dont profitent les consom
mateurs, ce qui augmente la demande relle donc lactivit ;
a.
O
(J
- L a hausse de comptitivit, stimule les exportations donc favorise
lemploi du pays.
Ces arguments sont souvent considrs comme discutables pour trois
raisons :
- L effet positif sur lemploi, sil a lieu, demande du temps, alors que la
non cration ou la suppression des portes de travail est immdiate ; le
choc sur lemploi est donc bien visible ;

- La rduction des cots peut inciter les entreprises accrotre leurs pro
fits (et non baisser leurs prix) ce qui ne profite pas aux consomma
teurs, donc ne fait pas crotre la demande ;
- Les emplois crs terme sont plutt des emplois qualifis alors que
ceux qui sont concerns dans limmdiat sont principalement des
emplois non qualifis.
Les tudes empiriques
Les tudes empiriques menes sur cette question montrent bien que les IDE
sortants et les importations qui en sont la consquence (car les entreprises
importent des biens quelles produisaient antrieurement sur le sol national)
engendrent du sous-emploi court terme. Mais en long terme, dautres l
ments que les variables lies louverture entrent en ligne de compte dans la
dtermination de lemploi, en particulier le progrs technique qui dtruit des
emplois non qualifis et lvolution de la consommation qui se tourne de plus
en plus vers les services ce qui rduit les emplois du secteur manufacturier.
A cet gard, aucune conclusion gnrale ne peut tre avance, les rsultats
variant selon les pays et selon les tudes.
Sur le long terme (1973-2010), deux faits sont bien tablis* pour tous les
pays dvelopps : la part de lemploi manufacturier dans lemploi total
dcline continuellement (-14,3 % en moyenne) et la part dans la consomma
tion des biens rgresse continuellement au profit des services (-0,5 % en
moyenne). Ces phnomnes concernent en particulier les tats-Unis qui
connaissent des rductions, respectivement, de 14,7 % et de 0,4 %. Mais la
responsabilit exacte de louverture dans ces volutions fait dbat, sachant
que ces tendances de long terme sont aussi lies au progrs technique et
lvolution de la consommation.
Pour le Conseil dAnalyse conomique^, limpact des dlocalisations sur
le sous-emploi, en 2002-2003, pour lensemble des pays industrialiss est trs
T3
O limit. Pour Ebenstein, Harrison, McMillan et Phillips^, qui tudient les effets
c:
:d
de lexternalisation des firmes multinationales amricaines entre 1982 et
2 0 0 2 , il y a bien un effet ngatif sur lemploi manufacturier amricain si cette
O
(N externalisation a lieu vers les pays bas salaires. De plus, les travailleurs qui
@ retrouvent un emploi connaissent des baisses de salaires pouvant aller jusqu
11 %. La situation de la France est bien diffrente, comme lindique ltude
5-
Q.
de Fontagn et Touba qui porte sur 625 groupes franais en 2006. Les
O
U
1. L a w r e n c e R.Z. et E d w a r d s L. (2013), US Employment Deindustrialization : Insignts
from Industry and International Experience , Policy Brief, Peterson Institute for International
Economics, n PB 13-27, October 2013.
2. Conseil dAnalyse conomique (2005), Dsindustrialisation, delocalization.
3. E b e n s t e in a ., H a r r is o n A., M c m il l a n M . et P h il ip p s S. (2009), Estimating the
Impact of Trade and Offshoring of American Workers Using the Current Population Sur
veys , NBER Working Papers, n 15107.

auteurs montrent que ces groupes investissent principalement dans les pays
dvelopps et dans le secteur des services, et quil existe un lien positif entre
lemploi des socits-mres et lactivit des filiales : en moyenne, la crois
sance ltranger des grands groupes franais est source de cration de postes
de travail en France. Leffet positif de lexternalisation mis en avant par les
dfenseurs de celle-ci existe donc pour notre pays.
b) IDE entrants et emplois au Sud

Le lien entre IDE entrants et emploi dans les FED peut tre apprhend
partir de limpact de ces IDE sur la croissance de ces pays, puisque si limpact
est nettement positif, lemploi en bnficie. Toutes les tudes indiquent la
prsence dun lien positif la condition que dautres lments soient prsents
dans le pays daccueil. Ainsi Borensztein, Di Gregorio et Lee' montrent, pour
69 FED recevant des IDE des pays dvelopps entre 1970 et 1989, que les
IDE entrants nagissent sur la croissance du pays daccueil que si celui-ci
possde un niveau dducation suffisant. La prsence de marchs financiers
suffisamment dvelopps et lexistence dinfrastructures de qualit sont ga
lement mises en avant par plusieurs recherches, notamment celle de Chang
Kaltany et Loayza^ qui tudient 82 pays sur 1960-2000. Dans la mesure o
les IDE sont un lment de la chane globale de valeur (cf section V du cha
pitre 3), on peut sinterroger sur le lien entre le degr de participation dun
pays cette chane et son taux de croissance. On constate que sur 1990-2010,
ce lien est positif, ce qui tend montrer, quen moyenne, ce processus n est
pas dfavorable aux pays impliqus, y compris les pays du Sud.'^
Si lon va au-del de la simple prise en compte de la croissance du FIB
par tte, le bilan que lon peut dresser est beaucoup plus mitig, comme
lindique lOMC^. Certaines firmes, en particulier dans la filire textile-vte
ments, font pression sur les salaris du pays daccueil dont les salaires et les
T3
conditions de travail sont dplorables, le travail illgal, en particulier celui
O
c: des enfants, est accept et le gain dont pourrait bnficier le pays daccueil
:
^ est amoindri par le manque gagner fiscal (du fait de la sous-valuation des
vo I
O
"O
c
bnfices) et par le faible transfert des connaissances technologiques (cha
(u) 3 pitre 3, encadr 3.1).
sz
>-
D-
O
U
4. F o n t a g n L. et TouBAL L. (2010), Investissement direct tranger et performances des
entreprises , Rapport du Conseil conomiciue, La Documentation franaise.
1. B o r e n s z t e in E., D i G r e g o r io J.et L e e J.W. (1998), How does foreign investment
affect economic growth ? , Journal o f International Economics, vol. 45, pp. 115-135.
2. C h a n g R., K a t t a n y L. et T. o a y z a N.V. (2009), Openess can be good for growth : The
role of policy complementarities , Journal o f Development Economics, vol. 90, pp. 33-49.
3. OMC (2013), Rapport sur le commerce mondial.
4. OMC (2013), Rapport sur le commerce mondial.

Les IDE devraient favoriser la croissance et lemploi long terme du
fait des gains de comptitivit que les firmes obtiennent en externalisant
une partie de leur processus. Dans les pays du nord qui investissent
ltranger ces effets positifs sont sujet de dbats, particulirement aux
tats-Unis. Dans les pays du sud qui reoivent du capital le gain nexiste
que pour les pays dots de conditions favorables (dotations en capital
humain, structures adaptes, stabilit conomique et politique).
Conclusion
En ce dbut de xxie sicle, le processus de libralisation des changes
semble marquer le pas, OMC savrant impuissante faire aboutir les
ngociations commerciales en cours. Il est vrai que depuis 60 ans le degr
douverture des conomies na jamais t aussi lev, ce qui explique, la
fois, la croissance exceptionnelle de certaines rgions (en particulier
lAsie) et les rsistances protectionnistes de certains groupes dintrt dont
le revenu est menac par la mondialisation. L conomie politique de la
protection, qui cherche analyser les comportements de lobbying face
des tats plus ou moins dfenseurs de lintrt gnral, ouvre une voie de
rflexion prometteuse dont lenrichissement se fera par de nouvelles
tudes empiriques sur les comportements des acteurs. Si le multilatra
lisme est aujourdhui en panne, cest aussi parce que les pays se tournent
de plus en plus vers les accords rgionaux, voire bilatraux, dont les signa
taires attendent plus davantages que ceux qui pourraient tre obtenus dans
des ngociations . Toutefois la multiplication de ces accords com
plexifie la situation de chaque pays au regard de ses relations commer
ciales et peut faire natre un protectionnisme de zone qui se substituerait
un protectionnisme national. L investissement direct tranger, dont la
croissance, bien quinstable, est, en moyenne, nettement suprieure celle
du commerce, provient dune stratgie de recherche de cots plus faibles
T3
et de marchs porteurs. Certains pays du Nord, dans le contexte de crise
O
cZJ de 2008-2011, remettent en cause cette externalisation massive des proces
Q sus productifs considre comme principale responsable des difficults du
moment. Les tudes empiriques sur les annes 1990 et 2000 incitent
O
fN cependant des jugements beaucoup plus nuancs. Lentre de capital
tranger dans les pays du Sud nest bnfique leur croissance - donc
.c leur emploi - que si dautres conditions sont remplies.
DI
Q.
O
U

Question 1
Dans les chapitres 4 et 5, il est souvent question de protection douanire, celle-ci tant
mesure par la variation relative du prix domestique, quand le pays passe du libre-
change la protection.
Cette faon daborder le protectionnisme, bien que trs rpandue, laisse de ct un ph
nomne important, celui de lincidence de la protection sur les biens intermdiaires uti
liss dans le processus de production. Le concept de protection effective vise rendre
compte de cette incidence.
On appelle taux effectif ou taux de protection effective, la variation relative de la valeur
ajoute unitaire de la branche (par euro produit), lorsque celle-ci passe du libre-change
la protection. On montre que, si les technologies ne varient pas entre les deux situations.
0 -
le taux effectif dune branche j est gal =
T j tant le taux effectif de la branche y, t tant le taux nominal de la branche j (taux

protgeant les biens produits par j) et Aj tant gal la valeur des biens produits par la
branche i et utiliss par la branche /, par euro produit par la branche j (les sont donc
tous infrieurs 1 et leur somme galement, car la valeur ajoute unitaire est positive).
Une conomie est constitue de quatre branches : lagriculture A, lnergie E, lindustrie
I et les services S. Les coefficients Aj prennent les valeurs suivantes ;
ÊA - ^ 2 Â - 0,4, A^^ = 0,15, A^g = 0,1, Af^ - 0,5, Ag - 0,1
A^ 0,1, A^j 0,4, A^j 0,2, A j^ = 0,1, A^-^ 0,4, Aj^ 0,2
1 Les taux nominaux de protection fixs par ltat valent pour chaque branche ;
T3
= 50 % = 0 tJ = 25 % = 10 %. Calculer le taux effectifde chaque branche).
O
c
r3 2 Commenter les rsultats.
Q 3 Certains facteurs de production sont-ils favoriss par la protection ? Dautres facteurs
ont-ils intrt, linverse, ce que ltat supprime toute protection ?
Question 2
sz
O) Dans un livre o se confrontent les points de vue de Suzan George (membre dATTAC)
>- et de Martin Wolf (ancien conomiste la Banque mondiale et chroniqueur au Financial
Q.
O
U
Times) sur la mondialisation (S. G e o r g e et M. W o l f , La Mondialisation librale, Pour
& contre , Paris, Grasset, Les chos, 2002), Suzan George affirme ;
La mondialisation engendre tous les jours davantage d exclusion.
Commenter cette apprciation la lumire des dveloppements des chapitres 1 5.
Question 3
Le modle de Grossman-Helpman (expos dans le titre C de la section II) ne prend pas
en compte lexistence des biens intermdiaires. Cadot, De Melo et Olarreaga, dans une

contribution de 2004, introduisent ces biens dans ce modle. Le lobby dune branche qui
produit le bien i fait pression sur le gouvernement pour obtenir une protection plus leve
sur le bien i. linverse, les lobbies de toutes les branches qui utilisent le bien i comme
bien intermdiaire font pression sur le gouvernement pour que la protection sur le bien i
soit la plus faible possible. Les auteurs, qui introduisent ainsi lexistence du lobbying et
du coniQ-lobbying, trouvent, dans ce phnomne, une justification au fait que la protec
tion moyenne des biens manufacturs dans les pays dvelopps soit infrieure celle de
ces mmes biens manufacturs dans les pays en dveloppement. Quel argument permet
de justifier cette apprciation ? Les dveloppements sur la segmentation internationale
des processus productifs (chapitre 3, section V) confortent-ils cet argument ?
Question 4
La question concerne les IDE (section IV). E.M. Mouhoud (2011) dcrit le phnomne
de relocalisation du capital, cest--dire le fait que certaines entreprises, aprs avoir dlo
calis tout ou partie de leur processus productif, dcident de rapatrier des activits de
production sur le sol national. Ce mouvement remonte aux annes 1970 et concerne sou
vent la filire lectronique-informatique et les services. Quels peuvent tre les dtermi
nants de cette relocalisation ?
^ io rrig s
Question 1
0 Xi
Le taux effectif v a u t-------------- , avec t j = taux nominal de la branche y, = taux
- I
/=1
nominal de lintrant i utilis par y et Ajj = valeur du bien i utilis pour produire une unit
T3
O
c
rj montaire de y. On peut ainsi calculer le taux effectif de lagriculture T ^ ;
Q
_ /^ -(0 ,2 /^ -h 0 ,4 /; + 0,15/5) _ 0,5 - (0,2 x 0 -t- 0,4 x 0,25 + 0,15 x 0,1 )
1 - ( 0 , 2 -h 0 ,4 -K0,15) 1 -0 ,7 5
= 1,54 = 154 %
sz
DI
La mme dmarche permet dtablir les autres taux effectifs: = - 6 1 ,7 %,
>- Tj = 60 % et = 0 %.
Q.
O
U
2 Les taux effectifs sont ordonns de la mme faon que les taux nominaux
(r^ > 7^ > > Tg et ^ ^ > ^ /> ^ 5 >^) mais les carts sont beaucoup plus levs en
termes de taux effectifs quen termes de taux nominaux. Lagriculture, branche la plus
protge nominalement, bnficie dune protection effective beaucoup plus importante
(154 % contre 50 %) car elle utilise des intrants peu protgs ou non protgs (lnergie).
Lindustrie est dans une situation comparable, bien que moins marque, lun de ses
intrants, lagriculture, ayant une protection nominale plus forte que la sienne. Les ser
vices ont un taux effectif nul car linfluence des taux nominaux sur ses intrants compense

exactement sa protection nominale. Lnergie possde un taux effectif ngatif : sa pro
tection nominale est nulle, mais elle utilise des biens protgs nominalement.
3 Le taux effectif mesure la protection dont bnficie la valeur ajoute de la branche.
Or la valeur ajoute est gale aux rmunrations des facteurs, travail et capital. Les fac
teurs de production utiliss dans lagriculture et dans lindustrie sont donc favoriss
puisque leurs taux effectifs sont positifs. Les facteurs utiliss dans les services ne sont ni
favoriss ni pnaliss puisque le taux effectif est nul. En revanche les facteurs utiliss
par la branche de lnergie sont pnaliss, puisque le taux effectif est ngatif. Ils trouve
raient un intrt ce que ltat supprime la protection. Cette suppression accrotrait leurs
revenus.
Question 2
On propose le plan suivant.
La mondialisation en tant que processus douverture des pays aux marchandises et aux
capitaux trangers est, aux yeux de S. George, dangereuse pour certains pays et certains
groupes qui se retrouvent dans une situation de perdants. Les thories du libre-change
(chapitres 1, 2 et 3) affirment quil nexiste que des gagnants, donc nient que lexclusion
puisse provenir de la mondialisation. Mais les risques de louverture existent, justifiant
certaines protections, condition que celles-ci soient temporaires et/ou que les politiques
commerciales soient coordonnes au niveau rgional et mondial (chapitres 4 et 5).
I. La ngation de lexclusion : les thories du libre-change
A. Les gains pour tous en statique comparative : avantages comparatifs fonds sur le tra
vail, dotations factorielles ; accroissement du bien-tre des consommateurs entre lautar
cie et louverture ;
B. Les gains pour tous en dynamique : diffusion des innovations, conomies dchelle,
suppression des firmes inefficaces, rduction des rentes de monopoles, stimulation de la
diffrenciation des produits et changes de produits diffrencis, segmentation des pro
cessus productifs (qui rduit les cots) ;
C. Les conditions pour que ces mcanismes fonctionnent : flexibilit des appareils pro
ductifs, diversification des structures dexportations, spcialisations dans des biens dont
les prix mondiaux sont stables ; conditions non conformes la ralit des pays mergents
et des pays les moins avancs.
TI. Les moyens de se protger contre les dangers de la mondialisation
A. Les situations dans lesquelles les protections semblent incontournables : les industries
:
: naissantes ; le contexte de crise mondiale ; les secteurs snescents ; la protection des
revenus de certains groupes pnaliss par louverture ; les protections fondes sur des
motifs non conomiques ( indpendance nationale ) ;
B. Le danger de la protection ; les reprsailles des autres pays ;
C. La solution du rgionalisme, en particulier pour les FED (exemple : lALENA, ou les
accords dassociation euro-mditerranens) ;
.
D. La solution du multilatralisme : OMC ; solution rejete par S. George qui consi
(J dre, comme beaucoup dantimondialisation que ne sert qu dfendre les
intrts des FMN amricaines, au dtriment des pays et des catgories les plus pauvres.
Question 3
Les pays dvelopps possdent des structures industrielles plus riches que les pays en
dveloppement, au sens o la production de biens intermdiaires ncessaires la production
de biens manufacturs y est plus complte et plus diversifie. Chaque branche est donc
relie beaucoup dautres situes sur le sol national, alors que les pays en dveloppement

ne contrlent directement quune partie du processus de production. De ce fait, daprs
les auteurs, le conivQ-lohhying est plus marqu dans les pays dvelopps que dans les
pays en dveloppement pour les biens manufacturs et ce conirQ^-lobbying tempre la
demande de protection manant de chaque branche produisant un bien manufactur dans
les pays dvelopps, par rapport aux pays en dveloppement. La segmentation croissante
des processus productifs qui marque lpoque actuelle pourrait peut-tre permettre aux
secteurs de biens manufacturs dans les pays dvelopps de subir moins dactions de
conivQ-lobbying et donc, ventuellement, daccrotre leur niveau de protection. En fait ce
phnomne jouera vraiment si ce sont les secteurs avals des processus qui sont transfrs
du Nord vers le Sud, car, dans ce cas, ces secteurs ntant plus localiss dans les pays
dvelopps ne peuvent contrebalancer la pression protectionniste des secteurs situs en
amont.
Question 4
Deux ensembles de facteurs peuvent tre invoqus :
- Le progrs technique et lorganisation du travail : si la socit-mre dcouvre des pro
cds conomisant du travail (automatisation, robotisation, meilleure organisation interne
du travail), il se peut que lconomie soit suffisamment importante pour permettre de
remplacer le travail ltranger par des procds mis en uvre sur le territoire national ;
exemple : dans llectronique grand public ce rapatriement a pu avoir lieu (cas de lAlle
magne dans les annes 1980), la part du cot salarial dans le cot total tant passe de
30 % 4 % entre la dcennie 1970 et la dcennie 1980.
- Ladaptation la demande : laccroissement du niveau de vie dans les pays dvelopps
a favoris la recherche de produits diffrencis {cf. chapitre 3), pour lesquels le prix
compte moins ; de plus la recherche dun produit cibl devient un lment important de
la demande ; dans ce contexte de demande versatile la rapidit des dlais de livraison et
la capacit dadaptation aux gots changeants sont des lments importants de la com
ptitivit ; produire dans son propre pays, rester proche de la demande domestique
devient impratif ; exemple ; en France des relocalisations ont lieu en horlogerie, lunet
terie, confection dans les annes 1990.
X5
cO
Q
O
(N
>-
Q.
O
U

alance
des paiements
et systme montaire
international
'ensemble des transactions d'un pays avec le reste du monde,
L changes de biens et services et flux financiers, est enregistr dans

un document comptable, la balance des paiements (section I). Celle-
ci fait apparatre les soldes caractristiques des relations du pays avec
l'extrieur et constitue un instrument utile pour juger de l'ampleur et de
la nature des dsquilibres mondiaux (section II). Ceux-ci dpendent des
liaisons entre le revenu national, le solde courant et les composantes de
la demande globale, consommation, investissement et dpenses
publiques (section III). Ces dsquilibres sont galement affects par le
systme montaire international, dont les principaux lments (mon
X3
O naies utilises au niveau international, rgimes de change) voluent
c
^
travers le temps (section IV).
VD
tH -O
O c
fN =
O
-t-j
SI
O)
>-
I. Principes de construction d'une balance
Q.
O
U des paiements
L laboration de la balance des paiements rpond des principes gnraux
qui font lobjet dune harmonisation internationale sous lgide du Fonds
montaire international. Le cadre actuel est celui de la 6 dition du Manuel
de la balance des paiements publie par le FMI en 2009 et applique par les
Balance des paiements et systme montaire international 207

pays de lUnion Europenne en 2014. Par rapport la 5 dition publie en
1993, le but principal est de prendre en compte le fort dveloppement des
changes internationaux depuis le dbut des annes 1990. En particulier, il
sagit dintgrer les changes effectus par les pays ateliers , cest--dire
les pays (beaucoup sont des conomies mergentes) qui exportent des
matires premires mais qui importent et rexportent des biens manufacturs,
ventuellement sophistiqus. Il sagit galement de rendre compte de la
diversit des instruments financiers (titres, produits drivs, etc.) et de lht
rognit de leurs utilisateurs. Il sagit enfin de tenir compte de la croissance
du ngoce international des biens entre les pays. Comme le rsume la Banque
de France dans une note publie en juin 2014, la balance des paiements
doit reflter systmatiquement les changements de proprit conomique
entre rsidents et non-rsidents, ce qui ne correspond pas ncessairement au
passage de flux de marchandises ou de services de part et dautre des fron
tires, ni mme des paiements (flux intragroupe) '.
A l D fin itio n
La balance des paiements est un tat statistique qui retrace sous forme
comptable lensemble des flux dactifs rels, financiers et montaires entre
les rsidents dun pays et les non rsidents au cours dune priode donne.
C est un compte de flux et non de stocks. On y trouve la variation des avoirs
et des dettes dun pays au cours dune priode donne, et non le montant de
ces avoirs et dettes.
Le terme de rsident dsigne les personnes physiques, quelle que soit leur
nationalit, qui ont leur domicile principal dans le pays, lexception des
fonctionnaires trangers, ainsi que les personnes morales, franaises ou tran
gres, ayant un tablissement dans le pays, lexception des reprsentations
T3 diplomatiques et consulaires. Le terme de non-rsident dsigne les autres per
cO
U sonnes physiques et morales. Il rsulte, par exemple, de cette rgle que les
transactions entre socits mres et filiales des firmes multinationales sont
comptabilises comme transactions internationales et apparaissent dans les
balances des paiements des pays dimplantation des filiales et du pays o est
installe la socit mre.
a.
O
(J
B i Principes d'enregistrement des donnes
Dans la 6 dition du manuel de la balance des paiements, il y a une distinc
tion entre le compte des transactions courantes et le compte de capital dune
part et le compte financier dautre part.
Note Banque de France, juin 2014, p.

Crdit
D b it
Figure 6 . 1 - L enregistrement des donnes dans le compte des transactions courantes

et dans le compte de capital
Dans les comptes des transactions courantes et de capital, les oprations

sont enregistres en crdit (signe +) et dbit (signe -) conformment aux prin
cipes de la comptabilit en partie double. Toute opration de ces comptes
entre le pays dclarant et le reste du monde donne lieu deux inscriptions de
mme montant et de signe contraire. L une traduit la nature conomique de
la transaction (ex : exportation ou importation de marchandises), lautre tra
duit le mode de rglement de la transaction (ex : rglement par virement sur
un compte bancaire). Le principe denregistrement est le suivant : les flux de
rsident non-rsident sinscrivent en crdit, les flux de non-rsident rsi
dent sinscrivent en dbit. Ainsi, une valeur inscrite en crdit traduit une
diminution des avoirs sur lextrieur (ou une augmentation des engagements
vis--vis de lextrieur) alors quune valeur inscrite en dbit traduit une aug
mentation des avoirs sur lextrieur (ou une diminution des engagements vis-
-vis de lextrieur).
T3
O
crj Les oprations sont enregistres diffremment dans le compte financier.
Q Ce dernier recense lacquisition et la cession nettes dactifs et passifs finan
ciers. Y apparaissent, notamment, les oprations lies aux investissements
directs, aux investissements de portefeuille et aux produits financiers dri
SI
vs*. Les oprations sont inscrites en avoir et en engagement qui peu
DI vent, lun comme lautre, augmenter ou diminuer en fonction des acquisitions
>-
Q.
O et des cessions d actifs et passifs financiers. Dans la 5 dition du manuel, le
U
signe de lopration financire tait dtermin par le sens des flux de capi
taux : les flux sortants (des rsidents vers les non-rsidents) taient affects
dun signe ngatif, les flux entrants d un signe positif. Dans la 6 dition
du manuel, un chiffre positif reflte une augmentation des avoirs ou des
l. Le dtail des diffrents comptes de la balance des paiements est prsent un peu plus loin
dans ce chapitre.

engagements, tandis quun chiffre ngatif reprsente une diminution des
avoirs ou des engagements.
Ainsi, chacun des soldes du compte financier reflte la diffrence entre les
avoirs et les engagements et sinscrit dans une logique de patrimoine : un flux
net positif correspond un accroissement des avoirs de la France sur ltran
ger, un flux net ngatif un accroissement de la dette vis--vis de ltranger.
Le tableau 6.1 indique les conventions de signe pour le compte des tran
sactions courantes et le compte financier.
Tableau 6.1 - Convention de signe
Recette Dpense
Crdit (Par exem ple : exportation, rception d'un (Acquisition de biens lors dune
Transactions
dividende ou d'une prestation.) transaction de ngoce in tern ation al\)
courantes
Dpense
Dbit
(Par exem ple : im portation, envoi de fonds.]
Solde Excdent Dficit
Augmentation des avoirs Diminution des avoirs

(Par exem ple, un investissem ent direct (Par exem ple, une cession de bons du
Avoirs l'tranger reprsente la constitution d'un actif sur Trsor am ricains par un rsident franais
l'tranger.) constitue une dim inution de crance de la
France sur les tats-U nis.)
Augmentation des engagements Diminution des engagements
Compte
(Par exem ple un em prunt auprs de banques (Par exem ple, l'am ortisserrient
financier
trangres constitue une au gm en tab on des d'obligations d'tat franaises dtenues
engagem ents vis--vis de l'tranger.) par des non-rsidents est une opration
Engagements
de rem boursem ent se traduisant par une
rduction de la dette publique de la
France vis--vis de l'tranger, donc une
rduction des engagem ents de la France.)
Net Accroissement des avoirs nets de la France Diminution des avoirs nets de la France
L g e n d e :
1 I La contrepartie est une entre de capitaux.

1 J La contrepartie est une sortie de capitaux.
S o u rce : M thodologie La balance des paiem ents et la position extrieure de la France , Banque
de France, 2015.
T3
O
c
rj Pour lenregistrement des oprations de ngoce international, se rfrer lencadr 6.1.
Q
En principe, les comptes de la balance des paiements sont quilibrs. Le

sz solde financier est gal la somme du solde des transactions courantes et du
DI
>-
solde du compte de capital, et de mme signe.
Q.
O
U
Toutefois, dans la pratique, il existe des imperfections dans la collecte des
donnes et des problmes de mthodes statistiques peuvent causer des ds
quilibres. Ces dsquilibres sont dnomms erreurs et omissions nettes .
Par convention, le poste erreurs et omissions est gal la diffrence
constate entre le solde financier et la somme du solde des transactions cou
rantes et du solde du compte de capital.

Encadr 6.1
Le ngoce international
Le FMI dfinit le ngoce international considr comme transform de faon

des biens de la manire suivante : un im portante et ne ferait plus l'objet de
rsident (appartenant l'conomie ngoce international) et les marges de
dont on tablit la balance des paie commerce.
ments) achte des biens un non-rsi
dent et les revend ultrieurem ent un Les principes d'enregistrem ent des
autre non-rsident sans que les biens transactions de ngoce international
en question ne soient entrs dans sont les suivants :
l'conomie en question. Pour qu'une - L'acquisition^ du bien par le ngo
transaction de ce type ait lieu, il n'est ciant est enregistre au poste
pas ncessaire que le propritaire pos biens en ta n t q u e x p o r t a t i o n n g a
sde physiquement le bien. t i v e de l'conomie du ngociant (cf.
Les contrats de ngoce international tableau 6.2) ;

(supports d'oprations de commerce - La vente du bien est comptabilise
de gros et de dtail) perm ettent le au poste des biens vendus dans le
courtage des marchandises et le finan cadre du ngoce international en
cement des oprations de fabrication tan t q u ' e x p o r t a t i o n p o s i t i v e de
de biens qui peuvent se drouler dans l'conomie du ngociant;
plusieurs pays. Ainsi, un constructeur - La diffrence entre la vente et
autom obile (Renault, par exemple) l'achat est classe au poste expor
peut confier l'assemblage des vhicules tations nettes de biens dans le cadre
des sous-traitants. Les vhicules sont du ngoce international . Les enre
alors acquis par le constructeur et gistrements refltent les marges des
peuvent ensuite tre revendus des ngociants, les gains et pertes de
clients sans passer par le territoire du dtention et les variations des
constructeur (ici la France)^ Toutefois, stocks.
si les biens sont transform s physi
quem en t durant la priode o ils sont Les exemples chiffrs suivants perm et
T3
O
c
la proprit de l'entreprise sous-trai ten t de prsenter de manire plus
rj tante, les transactions sur ces biens sont dtaille les principes d'enregistre
Q
enregistres dans le poste biens de ment.
la balance des paiements et pas dans
la rubrique ngoce international . Exemple 1 : Ngoce international
avec services de fabrication sans
Le prix de vente des biens faisant modification de l'tat du bien
Q.
l'objet de ngoce international reflte
O
U les cots de transform ation (mais fo r Supposons qu'un rsident de l'cono
cment faibles sans quoi le bien serait mie A achte des biens un rsident
1. Sil ny a pas de changement de propritaire, ce type dchange nest pas considr comme
du ngoce international. Rn effet, le soiis-traitant peut ventuellement assurer un service
dassemblage dintrants dtenus par un tiers (le constructeur) contre rmunration.
2. Les transactions sont values au prix de transaction convenu entre les parties et non au
prix FAB.

de l'conomie B pour une valeur de par le rsident de l'conomie A des
10. Le rsident de l'conomie A fait consommateurs rsidents de l'cono
envoyer les biens des rsidents de mie D pour une valeur de 20.
l'conomie C pour qu'ils soient em bal
ls, mais sans que les biens passent par Les critures passes au compte
l'conomie A. Le cot de l'em ballage biens et services de l'conomie
factur au rsident de l'conomie A sont les suivantes :
est de 3. Enfin, les biens sont vendus
Tableau 6.2 - Ngoce international sans modification de Ttt du bien
Biens et services Crdit Dbit Solde
Biens acquis dans lconomie B - 10
Biens vendus dans lconomie D 20 10

Services de fabrication sur des intrants phy 3
siques dtenus par un tiers (avec lconomie C)
Exemple 2 : Ngoce international factur 15 au rsident de l'conomie A

avec services de fabrication modi qui en reste le propritaire malgr la
fiant l'tat du bien transform ation. Finalement, le ptrole
raffin est vendu un prix de 30 un
Supposons qu'un rsident de l'cono rsident de l'conomie D.
mie A achte du ptrole un rsident
de l'conomie B pour 10. Le rsident Comme l'tat du bien a chang, les
de l'conomie A envoie le ptrole brut critures passes au compte biens et
des rsidents de l'conomie C pour services de l'conomie sont les sui
qu'il soit raffin, mais sans passer par vantes :
l'conomie A. Le cot du raffinage est
Tableau 6.3 - Ngoce international avec modification de T tat du bien
T3
O Bien et services Crdit Dbit Solde
c
rj
Q Ptrole acquis dans lconomie B 10
Ptrole vendu dans lconomie D 30
SI Services de fabrication sur des intrants phy 15

DI
>- siques dtenus par un tiers (avec lconomie C)
Q.
O
U

C l Exemples d'critures
Supposons quune entreprise rsidente exporte des marchandises pour
100 millions deuros. Cette exportation est une cession dactifs rels, donc
senregistre en crdit, sur la ligne exportations et importations de marchan
dises . En contrepartie, cette vente de biens donne lieu un rglement qui peut
prendre plusieurs formes. Sil y a change de compensation, cest--dire achats
de marchandises pour une valeur gale, lopration est enregistre en dbit (car
il y a acquisition par lentreprise rsidente dactifs rels), la ligne
exportations et importations de marchandises (tableau 6.4).
Tableau 6.4 - Echange de compensation (millions d euros)
Crdit Dbit
Exportations et importations de marchandises 100 100
Si le paiement des marchandises se fait au comptant et en devises tran

gres, lentreprise reoit une valeur de 100 millions deuros sous forme de
devises et les dpose dans un compte bancaire. Le pays voit donc son stock
de devises trangres augmenter de 100 millions deuros. Cette augmentation
davoirs (signe -i-) en devises est enregistre comme une acquisition nette
dactifs financiers (numraire) et apparat dans la rubrique Autres investis
sements , dans la sous-rubrique Numraire et dpts du compte finan
cier. Il en est de mme si lentreprise rsidente qui exporte les marchandises
octroie un crdit commercial son client tranger. Le crdit est enregistr
dans la colonne des avoirs (signe -i-) dans la sous-rubrique Crdits commer
ciaux et avances qui apparat dans la rubrique Autres investissements .
TO3 Tableau 6.5 - Exportations avec rglement en devises

c. ou financement par un crdit comme rcicd (millions d euros)
:d
O Transactions Crdit Dbit Solde

(N
courantes
@
Marchandises 100 100
>-
Q.
O Compte financier Avoirs Engagements Net
U
Autres investisse 100 100
ments
Supposons que le crdit commercial vienne chance avant la fin de

lanne et que lentreprise importatrice non-rsidente rembourse le crdit en
remettant des devises trangres que lentreprise domestique dpose dans une

banque rsidente. Le remboursement du crdit commercial engendre pour
lentreprise rsidente lextinction dune crance, dtenue jusque-l, sous
forme dun crdit commercial. Cette diminution du stock davoirs financiers
dtenus par le pays est enregistre dans la colonne des avoirs (signe -) dans
la sous-rubrique Crdits commerciaux et avances dans la rubrique
Autres investissements . Le versement des devises trangres est, quant
lui, enregistr dans la colonne des avoirs (signe +) dans la sous-rubrique
Numraires et dpts dans la mme rubrique Autres Investissements .
Tableau 6.6 - Remboursement d un crdit court terme

par versement de devises trangres (millions d euros)
Compte financier Avoirs Engagements Net
Crdits commerciaux -100
Numraire 100
Enfin, si le paiement des exportations est effectu au comptant et en mon

naie nationale, en loccurrence en euros, le stock deuros dtenus par les non-
rsidents diminue. Ceci correspond une diminution des engagements des
rsidents, puisque la monnaie nationale dtenue par des non-rsidents est un
engagement des rsidents lgard de lextrieur. Cette opration est donc
enregistre dans la colonne des engagements (signe -) dans la sous-rubrique
Numraires et dpts dans la rubrique Autres Investissements .
Tableau 6.7 - Exportations payes au comptant en euros (millions d euros)
Transactions courantes Crdit Dbit Solde
Marchandises 100 100

T3
O
c. Compte financier Avoirs Engagements Net
Numraire -10 0 100
sz
DI
En rsum, un signe positif est affect toute transaction courante. Il y a
>- cependant quelques exceptions : les acquisitions effectues pour le ngoce,
Q.
O
U
et les bnfices rinvestis en cas de pertes oprationnelles, qui sont enregis
trs en crdit ou en dbit selon le cas, avec un signe ngatif.
Dans le compte de transactions courantes (et le compte de capital), un
solde (crdit moins dbit) positif indique un excdent des recettes sur les
dpenses, donc une capacit de financement nette. Sagissant des oprations
en avoirs et en engagements du compte financier, un signe positif reflte une
augmentation des avoirs ou des engagements, tandis quun signe ngatif

reprsente une diminution des avoirs ou des engagements. Un solde positif
des flux du compte financier reprsente un accroissement des avoirs nets du
pays, et un solde ngatif une rduction de ces avoirs nets. Une augmentation
simultane, pour le mme montant, des avoirs et des engagements ne modifie
pas le solde du compte financier.
D i L'enregistrement des transactions gratuites

Les transactions gratuites font lobjet dun traitement particulier. Il existe
dans ce cas un seul flux effectif entre le pays et le reste du monde. Ce flux
est enregistr, selon son sens, en crdit (rsidents vers non-rsidents) ou en
dbit (non-rsidents vers rsidents).
Pour respecter le principe de la partie double, la contrepartie comptable
de ces transactions courantes est enregistre dans un compte appel revenu
secondaire
Si, par exemple, ltat franais fait un don en nature de 500 millions
deuros un pays connaissant une catastrophe humanitaire, ce don est assi
mil une exportation de marchandises en tant que flux vers lextrieur.
La contrepartie comptable est inscrite en dbit sur la ligne Coopration
internationale courante (tableau 6 .8 ).
Tableau 6.8 - Don en nature de l'tat franais un pays tranger (millions d euros)
Transactions courantes Crdit Dbit
Exportations et importations de marchandises 500
Coopration internationale courante 500
XJ
O
c
rj
II. Les soldes de la balance des paiements

JC
O) Les oprations des rsidents avec les non-rsidents sont regroupes par type
>-
Q.
O dactifs concerns et, ventuellement, par type dagents concerns. Pour cha
U
que groupe doprations, le pays prsente un excdent ou un dficit, reflet de
dsajustements internes et traduction de dsquilibres mondiaux.
1. Lorsque le transfert gratuit est un don destin financer tout ou partie dun investissement
(grands projets de travaux publics, etc.), le flux est enregistr dans le compte de capital, dans
la rubrique dons pour investissements .

A l Les principaux soldes de la balance des paiements
Conformment aux rgles dictes par le Fonds montaire international en
2008, dans le 6^ Manuel de la balance des paiements, lensemble des flux
rels et financiers entre rsidents et non-rsidents est rparti en trois
comptes : le compte des transactions courantes, le compte de capital et le
compte financier.
Le compte des transactions courantes
Ce compte regroupe quatre types de transactions :

- biens : exportations et importations de marchandises ;
- services : transport, tourisme, services financiers, etc. ;
- revenus primaires : montants payer et recevoir en change de tra
vail (salaires verss par des employeurs non-rsidents leurs salaris
rsidents, et inversement), revenus lis la proprit dactifs financiers
et dautres actifs non produits (loyers, revenus dinvestissement tels que
les dividendes, les bnfices rinvestis et les intrts verss et reus par
les rsidents) ;
- revenus secondaires : transferts courants entre rsidents et non-rsi
dents sans contrepartie dun lment de valeur conomique : transferts
personnels (envois de fonds des travailleurs), impts courants sur le
revenu, le patrimoine, etc., cotisations sociales, prestations sociales,
primes nettes dassurance dommages et appels en garanties standards,
indemnits nettes dassurance, dommages et appels en garanties stan
dards, coopration internationale standard et transferts courants stan
dards entre rsidents et non-rsidents.
T3
O
c. Le compte de capital
L intitul de ce compte peut prter confusion. En effet, il ne concerne pas

O
fN les mouvements de capitaux qui sont enregistrs dans le compte financier. Ce
@ compte enregistre les acquisitions et cessions dactifs non financiers non pro
DI
's_
duits, tels que les acquisitions et cessions lies aux ressources naturelles (ter
D. rains, droit d exploitation des sous-sols, etc.), les ventes de baux et licences
O
(J ainsi que les transferts en capital, dfinis par des situations o sont fournies
des ressources des fins de transactions en capital sans change de valeur
conomique. Exemple : la remise de dette est un transfert en capital : lannu
lation dune dette consentie un pays tranger correspond un transfert en
faveur dun agent non-rsident et elle est inscrite au dbit du compte de
capital du pays qui accorde la remise de dette. Cette annulation diminue
les avoirs des rsidents et ce titre est inscrite dans les avoirs du compte

financier avec un signe ngatif. Cre en 1993 par le 5^ manuel du FMI, ce
compte marquait laccentuation des problmes lis lendettement des tats.
Le compte financier
Le compte financier recense lensemble des mouvements de capitaux lis
lacquisition et la cession nettes dactifs et passifs financiers. Il est ventil
en cinq rubriques, selon la nature des flux financiers :
- Investissements directs : selon la dfinition du FMI, un investissement
direct est un investissement transnational dans lequel un rsident dtient
le contrle ou une influence importante sur la gestion dune entreprise
non-rsidente. Par convention, une opration dinvestissement direct est
tablie ds quun investisseur dtient 10 % du capital social de lentre
prise investie. En de de ce seuil, les oprations sur titres sont classes
dans les investissements de portefeuille ;
-Investissem ents de portefeuille : ce poste concerne lensemble des
oprations sur des titres de crances ou des actions qui relvent dune
simple logique de placement et non dune volont de contrle de
linvestisseur sur lentreprise mettrice. Ces transactions sont ventiles
par type dinstrument : actions, obligations et instruments du march
montaire ;
- Produits financiers drivs : cette rubrique regroupe toutes les opra
tions sur produits financiers drivs (contrats terme, primes sur
options, etc.) ainsi que certaines oprations comme les intrts sur
swaps ;
- Autres investissements : les autres investissements sont une catgorie
rsiduelle. On y trouve les classes dactifs suivantes : les autres partici
pations, les numraires et dpts, les prts (y compris utilisation des cr
dits du FMI et prts du FMI), les crdits commerciaux et avances, etc. ;
T3
O
c. - Avoirs de rserves : ce sont les actifs extrieurs que les autorits mon
taires contrlent et dont elles peuvent disposer immdiatement pour
rpondre, notamment, des besoins de financement de la balance des
paiements ou des interventions sur le march des changes. Elles sont
x:DI constitues des crances en or et devises, des avoirs en droits de tirage
spciaux (DTS), de la position de rserve lgard du FMI et des autres
>-
Q. avoirs de rserve.
O
U
En appliquant les principes dcritures exposs dans la section I, on
obtient la prsentation du tableau 6.9.

Tableau 6.9 - Les transactions enregistres par la balance des paiements
Crdit (Transactions courantes et compte de capital)
exportations de marchandises (biens)

exportations de services
revenus primaires reus (rmunration des salaris et revenus des investissements)
revenus secondaires reus (coopration internationale courante et transferts courants
divers)
transferts de capital reus
ventes dactifs non financiers non produits (brevets)
Dbit (Transactions courantes et compte de capital)
importations de marchandises (biens)

importations de services
revenus primaires verss (rmunration des salaris et revenus des investissements)
revenus secondaires verss (coopration internationale courante et transferts courants
divers)
transferts de capital verss
achats dactifs non financiers non produits (brevets)
Avoirs (Compte financier)

investissements directs des rsidents ltranger
investissement de portefeuille des rsidents ltranger
revenus reus sur les produits financiers drivs
autres investissements des rsidents ltranger
augmentation des avoirs (signe +) ou diminution des avoirs (signe -) des autorits
montaires lgard des non-rsidents
T3
O
crj
Q Engagements (Compte financier)
investissements directs trangers dans le pays
investissements de portefeuille trangers dans le pays
revenus verss sur les produits financiers drivs
autres investissements trangers dans le pays
Cl
augmentation des engagements (signe-i-) ou diminution des engagements (signe-)
O
(J des autorits montaires lgard des non-rsidents
Rappel : dans le compte de transactions courantes (et le compte de capi

tal), un solde (crdit moins dbit) positif indique un excdent des recettes sur
les dpenses, donc une capacit de financement nette. Sagissant des opra
tions en avoirs et en engagements du compte financier, un signe positif reflte
une augmentation des avoirs ou des engagements, tandis quun signe ngatif

reprsente une diminution des avoirs ou des engagements. Un solde positif
des flux du compte financier reprsente un accroissement des avoirs nets de
la France, et un solde ngatif une rduction de ces avoirs nets.
B i Soldes et cohrence comptable

La balance des paiements est un document comptable quilibr, en principe,
par construction. Le solde du compte financier* devrait tre gal la somme
du solde des transactions courantes et du compte de capital, et de mme
signe. Dans la pratique, un poste erreurs et omissions est ajout cette
somme afin de prsenter la balance des paiements en quilibre. Il sagit d un
poste dajustement qui tient aux imperfections du systme denregistrement
des donnes. En notant TC le solde des transactions courantes, CA le solde
du compte de capital, EO le poste erreurs et omissions et F /le solde du
compte financier :
TC + CA + EO = El
La balance des paiements permet dvaluer linsertion du pays dans son
environnement extrieur, didentifier lapparition de dsquilibres et de
mettre en lumire les transactions compensatrices de ces dsquilibres. Si les
transactions courantes font apparatre un dficit, la balance des paiements
permet danalyser comment ce dficit est financ par le reste du monde. Ou,
dans le cas contraire, comment lexcdent est plac auprs du reste du monde.
On trouvera ci-dessous les principaux soldes utiliss pour lanalyse de la
conjoncture et la conduite de la politique conomique.
1) Le solde commercial est gal la diffrence entre les exportations et
les importations de marchandises.
2) Le solde des biens et services est gal au solde commercial augment
T3
du solde sur les oprations de services.
O
c:
:d 3) Le solde des transactions courantes est lindicateur majeur auquel se
rfrent les commentaires et les analyses des conomistes et des obser
O vateurs. Il additionne les soldes (crdits - dbits) des biens, services,
fN
@ revenus primaires et revenus secondaires
DI
4) La somme solde des transactions courantes + solde du compte de capi
's_
tal correspond la capacit ou au besoin de financement de la nation
D.
O
(J
dans les comptes nationaux. Cette somme est gale, aux erreurs et omis
sions prs, au solde du compte financier, et de mme signe.
1. NB : dans lancienne prsentation de la Balance des paiements (BPM5), en vigueur

jusquen 2013, le compte financier tait, comme les autres comptes, prsents en crdit et en
dbit. La somme des soldes tait nulle. Le solde financier tait gal, et de signe oppos, la
somme du solde des transactions courantes, du solde du compte de capital et du poste erreurs
et omissions .

En cas de besoin de financement, le pays est emprunteur net, le solde du
compte financier est ngatif ; les diffrentes rubriques du compte financier
dcrivent la structure des entres de capitaux qui correspondent au finance
ment du dficit par le reste du monde. Si le pays dgage une capacit de
financement, le pays est prteur net, le compte financier - dont le solde est
positif - traduit la composition de laugmentation des avoirs nets du pays sur
lextrieur.
Le tableau 6.10 donne une vision synthtique de la construction de la
balance des paiements dans la 6 version du Manuel de la balance des paie
ments du FMI. On y voit, notamment, et pour lanne 2014 pour la France,
comment sgalisent le solde des transactions courantes et le solde financier
aux erreurs et omissions prs. Pour le compte des transactions courantes et
pour le compte de capital, le solde correspond la diffrence entre crdit et
dbit. Pour le compte financier, la colonne Net est la diffrence entre la
variation des avoirs et la variation des engagements.
Tableau 6.10 - Schma synthtique de la balance des paiements de 2014

(en milliards d euros)
N B : e n r a is o n d e s c a r ts d a r ro n d is , le s a g r g a ts p e u v e n t n e p a s tr e e x a c te m e n t g a u x au to ta l d e s c o m p o s a n te s .
Source : B a n q u e d e F ra n c e 2 0 1 5 , B a la n c e d e s p a ie m e n ts e t p o s itio n e x t r ie u re .

Le trou noir de la balance des paiements mondiale
Les soldes des balances des paiements devraient se compenser par type
doprations au niveau mondial puisque tout excdent dun pays ou dun
groupe de pays correspond un dficit du reste du monde. En particulier, la
somme des balances des transactions courantes pour lensemble du monde
devrait tre nulle.
Dans la pratique, cependant, lorsque le FME additionne tous les soldes
des transactions courantes des pays de la plante, il apparat que le monde a
export 367 milliards de dollars de plus quil na import en 2014, soit une
diffrence reprsentant 0,5 % du PIB mondial cette date. Avec humour, le
magazine The Economist se demandait, en 2011, si les extra-terrestres
achtent des sacs Louis Vuitton^ . Ces failles dans lenregistrement des don
nes crent un cart statistique quon appelle le trou noir de la balance
des paiements mondiale. Dans les annes 1980 et 1990, les statistiques fai
saient apparatre pour le monde pris dans son ensemble un dficit des tran
sactions courantes qui sest creus pour atteindre environ 0,5 % du PIB
mondial au dbut des annes 2000. Cet cart ngatif tait pour lessentiel
imputable au dficit des services de transport (sous-valuation des transports
maritimes du fait de lexistence de pavillons de complaisance) et au dficit
des revenus dinvestissement (sous-valuation des revenus reus lie lva
sion fiscale).
Dans les annes rcentes, aprs 20 ans de dficit, la balance courante mon
diale sest inverse et est devenue excdentaire. Cet excdent est stabilis
autour de 0,5 % du PIB mondial depuis 2010 (avec une diminution impor
tante en 2008 et 2009 due la crise). Le FMI prvoit toutefois une diminution
de lexcdent aux alentours de 0,4 % en 2015-2016 et mme de 0,2 % en
2020. Ce surplus rsulte principalement dun biais de mesure croissant en
T3 faveur des exportations pour les biens et surtout pour les services daprs une
O
c:
:d tude publie par le FMI mene en 2009 par Terrones et Helbling^. Le dve
loppement rapide du commerce international de services autres que les ser
O vices traditionnels (services de gestion, services financiers, services de
(N
@ communication, etc.) est source de problmes de mesure qui favorisent

lenregistrement des exportations au dtriment des importations, les exporta
>- teurs tant plus faciles identifier que les importateurs. Par ailleurs, les sys
Q.
O
U
tmes de collecte des donnes sur les services sont insuffisants dans les pays
mergents ou en dveloppement qui sont importateurs nets de services, ce qui
tend aussi sous-valuer les importations.
1. World Rconomic Outlook, Avril 2015.

2. Exports to Mars , The Economist, 12 November 2011.
3. T. Helbling and M. E. Terrones (2009), From Deficit to Surplus: Recent Shifts in Global
Current Accounts , World Economic Outlook, Octobre 2009, EMI.

C l L a balance des paiements de la France
La balance des paiements et la position extrieure de la France sont tablies par
la Banque de France conformment aux normes fixes par le FMI, selon les
principes gnraux exposs dans la section I. Depuis 1999, les pays membres
de r Union conomique et montaire contribuent la construction de la
balance des paiements de la zone euro, tout en continuant produire leurs
propres balances nationales.
1) Les principaux soldes de la balance des paiements de la France

Tableau 6.11 - La balance des paiements de la France
Principaux soldes 2011-2014 (en milliards d euros)
2011 2012 2013 2014
1. Compte des transactions courantes -22,0 -24,9 -17.1 -19.7

1.1. Biens -65,0 -54,1 -43,0 -34,6
1.2. Services 24,0 24,9 22,4 17,8
1.3. Revenus primaires 56,0 47,3 47.9 44.5
1.4. Revenus secondaires -37,0 -43.0 -44.4 -47.4
2. Compte de capital 1 0,5 1.9 2.2
3. Compte financier -52.0 -41.0 -17.8 -10.9
3.1. Investissements directs 14,0 11.4 -13.5 20.9
3.2. Investissements de portefeuille -241,0 -39.4 -60.6 -7.3
3.3. Produits financiers drivs -14,0 -14.3 -16,8 -23.9
3.4. Autres investissements 194 -2 . 8 74.5 - 1.1
3.5. Avoirs de rserves -6 , 0 4.0 -1.5 0,7
4. Erreurs et omissions nettes -31,0 -16.8 -2.7 6.6
Source : Banque de France. Balance des Paiements. Donnes annuelles (version rapports annuels 2015, 2014 et
2013)
T3
O
c:d
NB : en raison des carts darrondis, un agrgat peut ne pas tre exactement gal au total de ses composantes.
a
Le tableau 6 .11 retrace lvolution des principaux soldes de la balance des
O
(N paiements de la France entre 2011 et 2014. Depuis 2005, la France connat
un dficit des transactions courantes. Ce dernier se creuse lgrement entre
SI
DI 2013 et 2014 pour atteindre prs de 20 milliards deuros, soit 0,9 % du PIB
D.
O franais. Cette lgre dgradation recouvre toutefois une amlioration du
(J solde des changes de biens qui rsulte de la baisse de la facture nergtique.
Le solde des services, structurellement positif, continue de limiter le dficit
courant, malgr une rduction de lexcdent dans les annes rcentes. Le tou
risme des trangers en France reste une valeur sre (les voyages reprsentent
21 % des exportations de services), mais la baisse des recettes rcentes
sexplique par des dpenses moindres des touristes en provenance dEurope.
Globalement, les changes de biens et services restent pour lessentiel

orients vers les pays europens. Concernant les biens, lessentiel du dficit
provient des changes avec la zone euro (-25 milliards sur un total denviron
-35 milliards) et, en particulier avec lAllemagne (alors que les changes
avec le Royaume Uni sont excdentaires de 9 milliards deuros).
Les revenus (primaires et secondaires) affectent significativement le solde
ses transactions courantes : contrairement aux annes prcdentes, le solde
des revenus devient dficitaire en 2014 et ne contrebalance donc plus le dfi
cit des changes de biens et services. Cette volution rcente des revenus
sexplique par laccroissement de la dtention de titres domestiques (publics
et privs) par des non-rsidents, ce qui dgrade le solde des revenus dinves
tissements de portefeuille. La dgradation du solde des revenus secondaires
en 2014 intgre le paiement par le groupe BNP-Paribas dune trs forte
amende aux autorits amricaines : hors effet de cette amende, le solde des
revenus stablirait + 1,3 milliard deuros.
Globalement, le dficit des revenus secondaires reste relativement stable.
Il reflte la contribution de la France au budget europen, les dpenses au
titre de laide au dveloppement, ainsi que les transferts dconomies des tra
vailleurs trangers rsidant en France vers leur pays dorigine.
Au sein du compte financier, les investissements de portefeuille et les ins
truments financiers drivs constituent lessentiel des entres de capitaux
depuis lanne 2008. En outre, et depuis 2009, les investissements directs
franais ltranger connaissent une dcrue. Ce phnomne explique pour
quoi, au lieu de sorties de capitaux, les oprations dinvestissements directs
se soldent par des entres nettes en 2013, rsultat inhabituel. Toutefois, le
solde redevient positif en 2014. Les investissements trangers en France
connaissent une lgre amlioration en 2014 et les investissements des entre
prises franaises ltranger (pour un total de 32 milliards deuros) lempor
tent sur ceux des entreprises trangres en France (pour un total de
T3
O 11 milliards deuros).
c
rj
Q
2) La balance des transactions courantes de la France
O
fN
@ La figure 6.2 retrace les composantes du solde des transactions courantes de
DI
la France sur la priode 1997-2014.
Q.
O Le solde courant de la France est essentiellement le reflet du solde com
U mercial : exportations et importations de biens. Les changes de services sont
structurellement excdentaires, et cet excdent est relativement stable. L vo
lution du solde commercial est en revanche trs contraste. Ce dernier devient
positif au dbut des annes 1990. Le dbut des annes 2000 marque un net
renversement de tendance. Dans un contexte de dveloppement rapide du
commerce international, et face lmergence de nouveaux concurrents, les
performances extrieures de la France se dgradent. Le solde commercial

Transactions courantes . Biens et services - - - Revenus primaires et secondaires
Source : base de donnes de la Banque de France, BPM 6 .

Figure 6.2 - Composantes de la balance des transactions courantes de la France (1999-2014)
(en millions d'euros)
sest donc progressivement dtrior. Depuis 2004, la France connat un dfi

cit commercial. En 2008 et 2009, face au ralentissement conomique mon
dial, les changes de biens se sont contracts. La France enregistrait alors un
dficit record de prs de 60 milliards deuros en 2008. Ce dernier se rduisit
cependant en 2009, grce la diminution de la facture nergtique due la
fois la baisse des cours et la rduction des volumes imports. En 2010, la
reprise de lactivit et du commerce au niveau mondial sest traduite par une
forte progression des changes de biens. Celle-ci tait toutefois moins mar
que pour les exportations que pour les importations, en partie cause de
T3
O lalourdissement de la facture nergtique qui a t lorigine dune aggra
c.
Q vation du dficit. Le dficit est reparti la hausse pour atteindre un nouveau
record en 2011 (64 milliards). partir de 2012 cependant, le dficit commer
O
fN cial se rduit constamment (54 milliards en 2012, 43 milliards en 2013 et
@ presque 35 milliards en 2014). Cette amlioration est due au flchissement
DI
des importations de biens depuis 2 0 1 2 et la baisse significative de la facture
's_
D.
nergtique (diminution de 11 milliards en 2014 par rapport 2013 impu
O
U table la baisse du prix du ptrole qui est pass de 83 euros le baril en
juin 2014 51 euros en dcembre).
Globalement, ces volutions refltent la combinaison dune dgradation
des parts de marchs dtenues par les exportations franaises, que ce soit dans
les changes intra-zone euro ou sur les marchs situs hors de la zone euro,
et dune augmentation du taux de pntration des importations depuis le
dbut des annes 2 0 0 0 .

L'interprtation macroconomique
de la balance courante
Les relations entre le solde des transactions courantes et les principales

variables macroconomiques, pargne, investissement et solde budgtaire
seront tout dabord prsentes (paragraphe A). On prcisera ensuite les rela
tions entre ces flux, relatifs une priode donne, et les stocks dactifs finan
ciers extrieurs dtenus par le pays (paragraphe B).
A l Balance courante, pargne et solde budgtaire

Dans une conomie ferme, lpargne nationale est ncessairement gale
linvestissement domestique. Dans une conomie ouverte, il en va autrement
puisque le pays peut emprunter ou prter lextrieur.
L identit entre le produit intrieur brut (L) et la somme des dpenses int
rieures et trangres en biens et services produits sur le territoire national
scrit, en notant C la consommation, I linvestissement, G les dpenses
publiques, Exp et lmp les exportations et importations de biens et services, et
BC^ le solde de la balance courante
Y = C + I + G + BC avec BC E x p - l m p (6-1)
La balance courante apparat donc comme la diffrence entre le revenu
national et la dpense intrieure (A) souvent appele absorption :
BC = Y - A avec A = C-b/ + G ( 6- 2)
La balance courante est aussi gale la diffrence entre lpargne (S) et
X5 linvestissement domestique, que lon dsigne souvent par le terme
O
c investissement extrieur net :
a ^
-O
En notant S lpargne, et T les impts nets des transferts publics, et en
O c dcomposant lpargne globale en pargne prive Sp = F - C - et pargne
@ < publique S q = T - G ,
>- BC = S - I avec = Sp + Sc = { Y - C - T ) + { T - G ) (6-3)

Q.
O
U
Le solde des transactions courantes revt trois interprtations :

- les exportations nettes de biens et services
- la diffrence entre le revenu national et la dpense intrieure
- l a diffrence entre lpargne et linvestissement domestique
On nglige ici les revenus et les transferts courants

La relation entre le solde de la balance courante et le dficit budgtaire
peut galement tre mise en vidence :
S p - I = BC + ( G - T ) (6-4)
Cette identit fait apparatre les trois affectations possibles de lpargne
prive : financement de linvestissement domestique, achat des emprunts
mis par ltat pour financer le dficit budgtaire, ou acquisition davoirs sur
lextrieur. Elle montre aussi que lquilibre du compte courant implique que
la capacit de financement du secteur priv soit juste suffisante pour financer
le dficit budgtaire. Si elle ne lest pas, le dficit budgtaire saccompagne
dun dficit du compte courant. linverse, un pays dont le secteur priv
dgage une forte capacit de financement peut financer un dficit budgtaire
tout en dgageant un excdent de la balance courante.
Dficit commercial et dficit budgtaire vont-ils ncessairement de pair ?
Cette question est celle des dficits Jumeaux , expression utilise pour
dsigner le fait que le dficit budgtaire serait lune des principales causes du
dficit des transactions courantes. Cette interprtation a initialement t avan
ce pour rendre compte de la monte simultane du dficit budgtaire et du
dficit commercial des tats-Unis dans la premire moiti des annes 1980,
mais elle demeure controverse.
Lidentit (6-4) montre linterdpendance entre le compte courant,
lpargne prive et publique, et linvestissement. Elle fournit une premire
apprhension des phnomnes macroconomiques, mais, en labsence
dinformations sur le comportement des agents et dun modle explicatif glo
b a l, elle ne renseigne en rien sur les liens de causalit. Elle met en vidence
les interrelations entre les dsquilibres internes et externes, mais ne permet
pas didentifier les causes de lvolution de la balance courante.
T3
O
c:d B i Balance courante, solde financier
a
et position extrieure
On sait que, par construction (section I, B), en ngligeant le compte de capital
JZ
DI et le poste erreurs et omissions , le solde du compte financier (Fl) est gal
D. au solde des transactions courantes ( B Q et de mme signe : BC = FI.
O
U
Lorsque la balance courante est excdentaire (BC > 0), le pays exporte
plus quil nimporte, gagne plus quil ne dpense (L > A) , dgage un excs
dpargne par rapport linvestissement (5 > /) et prte ce surplus lext
rieur : un solde financier positif (Fl > 0) traduit alors une situation de prteur
1. Lencadr 8.3 (p. 308) traite de la question des dficits jumeaux dans le cadre dun modle
macroconomique global, le modle de Mundell Fleming.

net. Inversement, un pays dont la balance courante est dficitaire {BC < 0)
connat un solde financier ngatif, qui traduit une situation demprunteur net
et dcrit le financement du solde courant : augmentation des engagements,
ou/et rduction des avoirs vis--vis de lextrieur, et/ou rduction des
rserves en devises.
Tout dsquilibre du compte courant contribue la variation du stock de
crances et dengagements financiers dun pays vis--vis du reste du monde.
L tat de ce stock est publi en complment des comptes de la balance des
paiements sous le titre de position extrieure . A la diffrence de la
balance des paiements qui enregistre des flux, la position extrieure recense
les stocks davoirs et dengagements financiers des rsidents vis--vis des
non-rsidents en les regroupant selon les mmes rubriques que celles qui
figurent dans le compte financier de la balance des paiements. La position
extrieure fournit des informations sur le montant et la structure du patri
moine financier dune conomie vis--vis de lextrieur et permet de mesurer
le degr douverture financire dun pays. Malgr de nombreuses difficults
mthodologiques, lintrt des statistiques de position extrieure sest pro
gressivement impos au cours des 30 dernires annes avec le dveloppement
de la mondialisation financire rsultant de la libralisation gnrale des flux
de capitaux. Tant que les flux financiers transfrontires taient trs limits et
essentiellement dorigine publique, les chiffres davoirs de rserve et de dette
publique extrieure taient suffisants pour apprcier la position dun pays vis-
-vis de lextrieur. L importance croissante du march international des
capitaux dans le financement des conomies et linternationalisation des
firmes ont rendu ncessaires des informations plus compltes permettant
dvaluer les risques que comporte pour un pays un dsquilibre extrieur
durable.
T3
Un pays dont le compte courant est excdentaire (dficitaire) et le solde
O
c. financier positif (ngatif) est prteur (emprunteur). Le stock net dactifs
extrieurs de ce pays augmente (diminue). Un pays dont le stock net
dactifs extrieurs est positif (ngatif) est crancier (dbiteur).
O
rsl
(5)
CT Encadr 6.2
Q.
O
U La position extrieure de la France
La position extrieure de la France deux dates a une double origine :

mesure l'cart entre les avoirs des rsi d'une part les transactions financires
dents franais l'tranger et les avoirs qui ont effectivem ent eu lieu entre ces
des non-rsidents en France. La varia deux dates et qui sont enregistres
tion de la position extrieure entre dans le compte financier (dont le solde

est gal, aux erreurs et omissions prs, tions des cours de Bourse, ainsi que
au solde des transactions courantes et d'ventuels ajustements statistiques.
du compte de capital) de la balance des Le tableau 6.12 prsente la dcompo
paiem ents; d'autre part les effets de sition de l'volution de la position ext
valorisation, qui traduisent des mouve rieure de la France entre 2013 et 2014
ments de taux de change et des varia selon ces deux origines.
Tableau 6.12 - volution de la position extrieure de la France entre 2013 et 2014
(en milliards d euros)
Encours Flux de Variations dues aux Total des Encours

fin 2013 balance des volutions des cours de variations fin 2014
paiements change et de bourse et entre les
2014( ) autres ajustements deux encours
4 = (2+3) 5 =(1+4)
Investissements 409 21 23 44 453
directs (b)
Investissements -737 -7 -88 -95 -832
de portefeuille
Produits finan -62 -24 27 -59
ciers drivs
Prts et -85 -1 -13 -14 -99
emprunts
Avoirs de rserve 105 12 13 18
Position -369 -11 -38 -49 -418
extrieure
En % du P IB -17,5 -19,6
(a) Comme dans la balance des paiements, un signe positif correspond un accroissement des avoirs sur ltran
T3 ger et un signe ngatif une augmentation de la dette vis--vis de ltranger.
o
c:
:d (b) Les investissements directs font lobjet de deux types destimations, en valeur comptable et en valeur de
march. Lestimation retenue ici est la valeur de march.
NB : en raison des carts darrondis, un agrgat peut ne pas tre exactement gal la somme de ses compo
o
(N santes.
@ Source : Banque de France Balance des paiements et position extrieure Rapport annuel 2014.
5- La position extrieure nette de la -418 milliards d'euros en 2014). Ce d fi

Q.
O
U France (c'est--dire le patrim oine net cit extrieur net reprsente 19.6 % du
de la France vis--vis du reste du PIB en 2014, niveau compatible avec la
monde) s'est dgrade depuis 2011 lim ite de 35 fixe de la Commission
(-236 milliards d'euros en 2012, europenne. Cette dgradation va de
-369 milliards d'euros en 2013 et pair avec la succession de dficits des
1. titre de comparaison, la position extrieure nette de lAllemagne stablissait + 42,9 %

du PIB et celle de lEspagne 92.6% pour 2014.

transactions courantes et avec la m ent des obligations publiques et pri
dgradation du solde des investisse ves) pour un m ontant suprieur aux
ments de portefeuille qui s'explique acquisitions de titres trangers par les
par l'accroissement de l'endettem ent rsidents. Les flux cumuls des investis
externe des administrations publiques sements directs, des oprations sur
dont une part croissante est finance, titres et sur instruments financiers dri
hauteur de 1 200 milliards en 2014, vs et des oprations de prts et
par des non-rsidents. Ainsi, au cours emprunts avec l'tranger dgradent,
de l'anne 2014, les non-rsidents ont au total, le solde dbiteur de la posi
acquis des titres franais (principale tion extrieure de 11 milliards.
I V . Systme montaire international

et dsquilibres mondiaux
Un systme montaire international peut se dfinir comme lensemble

des mcanismes qui permettent le rglement des transactions entre rsi
dents et non-rsidents.
Caractriser le systme revient rpondre plusieurs questions ;

Quelles monnaies sont employes au niveau international ?
Les taux de change (prix des monnaies les unes par rapport aux autres) sont-
ils fixes ou flexibles ? Dans un systme de changes flexibles les taux de
change sont dtermins par le march, alors que dans un systme de changes
T3
fixes les taux sont stabiliss par les interventions des banques centrales ;
O
c
rj Existe-t-il ou non des mcanismes qui tendent rduire les dsquilibres
Q
de paiements courants ou observe-t-on, linverse, la persistance
O
fN dexcdents et de dficits ?
@ Depuis la seconde moiti du XTX sicle, plusieurs systmes montaires
internationaux se sont succd, centrs sur lor et la livre sterling, puis sur le
>-
Q.
dollar. L alternance des rgimes de change, tantt fixes, tantt flexibles,
O
U reflte les difficults des gouvernements choisir entre deux systmes pr
sentant chacun des avantages et des inconvnients.

A l D e l'talon-or l'instabilit de l'entre-deux-guerres
L talon-or est un systme montaire idal analys par les auteurs classiques.
Son fonctionnement rel ne rpond pas exactement aux caractristiques quils
en donnent.
Dans ce systme toutes les monnaies sont dfinies par un certain poids
dor, et les moyens montaires utiliss, aussi bien au niveau interne
quexterne, sont constitus par lor et les monnaies convertibles en or. Du fait
de cette convertibilit, la quantit dor dont dispose la banque centrale, dter
mine la masse montaire du pays. Celle-ci est donc dpendante des entres
et des sorties dor, elles-mmes lies lexcdent et au dficit de la balance
de base (marchandises, services et capitaux).
cause des oprations darbitrage de ceux qui doivent acheter ou vendre
la monnaie nationale contre une monnaie trangre, le taux de change dune
monnaie par rapport une autre est compris dans une fourchette situe autour
du pair (dfini par les poids des deux monnaies en or) et dtermine par les
cots de transport de lor entre les deux pays concerns. Ltalon-or est donc
un systme de change fixe, les variations des cours tant comprises dans une
troite bande de fluctuations. De plus, au moins sur le plan thorique, toute
balance de base doit tendre revenir lquilibre, car tout excdent (dficit)
suscite une entre nette dor et/ou de la monnaie du pays concern, ce qui
provoque une inflation (dflation) qui fait disparatre lexcdent (dficit). Ce
retour lquilibre est favoris par le comportement des banques centrales
qui doivent, en cas dexcdent (dficit), abaisser (augmenter) le taux
descompte pour repousser (attirer) les capitaux extrieurs.
La priode 1870-1914 est souvent considre comme lexemple type dun
rgime dtalon-or. Effectivement, les taux de change sont fixes et les mon
T3
O
c naies sont convertibles en or. Mais les dsquilibres des balances courantes
Q et de base se maintiennent travers le temps et les banques centrales nappli
quent pas la politique du taux descompte recommande. De fait on se trouve
alors dans un systme montaire domin par la livre sterling, la confiance
dans la monnaie britannique tant telle que lessentiel des transactions est
rgl dans cette devise, ce qui dispense la banque centrale dAngleterre
>-
Q.
O davoir se proccuper de possder un stock important de mtal jaune.
U
Aprs 1918, les puissances europennes ressentent la ncessit de dfinir un
nouvel ordre montaire international, ne reposant plus uniquement sur la livre
sterling et lor. Elles dcident la confrence de Gnes (1922) :
- de limiter la convertibilit des monnaies en or, en ne permettant celle-ci
que pour le lingot, utilisable pour le financement des grosses transac
tions internationales ;

- de reconnatre officiellement que les devises sont des moyens de rserve
pour les banques centrales, au mme titre que .
Dans ce nouveau systme, qualifi de Gold Exchange Standard (talon de
change-or), les autorits montaires ont le choix entre les changes flexibles
et les changes fixes.
Dans la priode qui suit la fin des hostilits, les pays sengagent dans des
programmes de reconstruction ncessairement inflationnistes, compte tenu de
la raret des ressources. Pour viter que cette inflation ne se solde par de trop
profonds dficits courants, les gouvernements laissent les taux de change
fluctuer, ce qui se traduit, pour certains pays, par des phases de dprciation
considrable (cas de lAllemagne en 1922-1923). Aprs des mesures dassai
nissement montaire, les pays dEurope reviennent des parits fixes :
lAllemagne en 1923, la Grande-Bretagne en 1925, la France en 1926.
La crise de 1929 conduit les pays se protger des influences extrieures,
en dressant des barrires aux importations et en dvaluant leurs monnaies ou
en les laissant flotter : abandon des changes fixes par la Grande-Bretagne en
1931, dvaluation du dollar en 1933 et 1934, dvaluation du franc franais
en 1936 et 1937.
B . L e systme de Bretton Woods
1) Les principes
Le systme montaire mis en place en 1944 la confrence de Bretton
Woods vise viter linstabilit et lanarchie qui caractrisent les relations
montaires de lentre-deux-guerres. Il repose sur la fixit des changes et sur
lutilisation du dollar amricain comme monnaie internationale.
T3
O
c. Chaque pays choisit pour sa monnaie une parit, dfinie en or ou en dol
: lars, ce qui est quivalent, puisque le dollar est dfini par une quantit fixe
^
V
t4
D I-O dor (une once dor vaut 35 dollars). Les parits sont donc fixes : le prix
O c
dune monnaie en une autre est gal au rapport des quantits dor ou de
(G) S
dollars qui caractrisent chacune dentre elles.
DI
's_ La convertibilit du dollar en or nest pas prvue explicitement par les
D.
O accords, mais les tats-Unis vont sengager, aprs la signature, convertir les
(J
avoirs en dollars dtenus par les banques centrales, en or, au taux de
35 dollars lonce. Le texte prvoit en revanche la mise en place dune nou
velle institution, le Fonds montaire international (FMI), qui reoit des
quotes-parts des tats membres et prte ces fonds aux pays qui connaissent
des difficults passagres de balances des paiements.

2) Les difficults du systme de Bretton Woods
Ds les annes 1950, la monnaie amricaine devient la monnaie de rfrence
pour les transactions internationales. Les besoins en dollars, au niveau mon
dial, sont largement satisfaits, dans la mesure o les tats-Unis, par leur poli
tique daide militaire et dinvestissements ltranger versent les liquidits
ncessaires. Mais le systme rvle sa fragilit, au moment o le monde
prend conscience du fait que la masse des dollars circulant lextrieur du
pays metteur dpasse la valeur du stock dor dtenu par la banque centrale
amricaine et que le pays metteur supporte un dficit lev de sa balance de
base. Cette prise de conscience se traduit par une hausse du prix de lor par
rapport au dollar sur le march libre de Londres partir de 1960. Les dispo
sitions prises pour tenter de restaurer la confiance dans le dollar (interven
tions des banques centrales sur le march de lor, consolidation de la dette
publique amricaine) ayant finalement chou, le prsident Nixon suspend la
convertibilit du dollar en or le 15 aot 1971. Un des lments essentiels du
systme de Bretton Woods disparat.
La suppression de la convertibilit libre le gouvernement amricain dune
contrainte, mais ne restaure pas pour autant la confiance du march dans le dol
lar. La spculation contre cette monnaie se maintient en 1971 et 1972 et aboutit
la dcision de la confrence de Paris du 11 mars 1973 : les pays de la Com
munaut europenne dcident de laisser flotter leurs monnaies par rapport au
dollar. Le systme de changes fixes de aprs guerre a vcu.
C l L e systme montaire international actuel

Les rgimes de change en vigueur aujourdhui diffrent radicalement du sys
tme labor lissue des accords de Bretton Woods. Dans un monde marqu
par laccroissement gnral de la mobilit des capitaux, la tendance dominante

est celle de la flexibilit, mais avec de fortes rsistances au flottement gnra
:
:
lis. Le systme actuel ne relve daucun accord international, et il savre
extrmement composite, chaque pays ayant toute latitude pour choisir le
fN rgime de change qui lui convient.

@
Le Fonds montaire international (FMI) publie rgulirement une classi
D1
's - fication des rgimes de change des pays membres. Aujourdhui \ sur
. 188 pays, 65 (au nombre desquels figurent les 19 pays membres de la zone
euro) ont des monnaies flottantes - cest le cas de la plupart des pays avan
c s - et 69 dentre eux ont des taux fixes. Les autres pays ont adopt des
rgimes intermdiaires qui consistent ancrer le taux de change lintrieur
de marges dont la dtermination est variable.
I. De facto classification of exchange rate arrangements and monetary policy fra

meworks , FMI, Annual report on exchange rates and exchange restrictions, 2014

1) Un rgime de change flexible entre les principales monnaies marqu par
une forte instabilit
Depuis 1973, les trois principales monnaies - le dollar, le yen, le Deutsche
mark (puis leuro) - appartiennent un rgime de change flexible : le dollar
demeure la monnaie dominante dans les transactions internationales, quil
sagisse du commerce ou des transactions financires. Les parits fluctuent en
rponse aux forces du march, mais cette flexibilit est imparfaite : on parle
souvent de flottement impur . En thorie, les banques centrales nont pas
intervenir pour dfendre la parit. Nanmoins, les banques centrales nont pas
renonc la possibilit dinflchir les mouvements dsordonns sur le march
des changes.
* lorsque le taux baisse, le dollar s'apprcie.

Source : Donnes INSEE, 2015
T3 Figure 6.3 - Le taux de change euro/dollar (1999-2015)

O
c: (en dollars pour 1 euro*)
:d
La flexibilit sest avre source de fluctuations importantes des taux de

O
fN change et les autorits montaires ont frquemment utilis les interventions
@ sur le march des changes pour corriger les tendances de march. Dans les
DI
's_
annes 1980, ces interventions sinscrivent dans le cadre dune coopration
D. internationale mise en uvre par le G5 (tats-Unis, Japon, RFA, France et
O
(J Royaume Uni) : en 1985, laccord du Plaza vise mettre fin la forte appr
ciation du dollar, qui a atteint des records historiques. Cette coopration se
poursuit en 1987 : laccord du Louvre a pour double objectif de soutenir le
dollar et de maintenir les fluctuations des taux de change lintrieur de
zones cibles non affiches. Cet accord est un chec : des divergences appa
raissent trs vite entre les tats-Unis et lAllemagne, qui provoquent en partie
le krach boursier doctobre 1987 et mettent fin aux objectifs ambitieux de

gestion collective des taux de change. La baisse du dollar se poursuit jusquau
milieu des annes 1990. Le dollar se redresse partir de 1995, et ce, jusquau
dbut de lanne 2001. Lampleur de lapprciation est considrable sur la
priode. Le mouvement sinverse en 2002, le dollar entre dans une phase de
dprciation continue et, entre 2 0 0 2 et dbut 2008, le dollar se sera dprci
de 80 % vis--vis de leuro. Au cours du deuxime semestre 2008, alors que
la crise stend lconomie mondiale, le dollar connat une forte apprcia
tion, sous leffet du rapatriement massif des capitaux par les Amricains et
dune forte demande pour les titres de la dette publique amricaine, consid
re comme valeur refuge.
Entre 2009 et septembre 2014, le taux de change du dollar vis--vis de
leuro a connu des fluctuations limites. Toutefois, la dtrioration de la
situation de la Grce (avec un risque important de sortie du pays de la zone
euro ou Grexit ) a conduit une dprciation importante de leuro depuis
la fin 2014.
2) L'Europe : du rgime de change fixe la monnaie unique

Dans cet univers de flexibilit, les pays europens ont trs rapidement affirm
leur choix en faveur du maintien dune zone de stabilit entre leurs monnaies.
En 1979, le SME (Systme montaire europen) instaure un rgime de parits
fixes mais ajustables entre les monnaies des pays membres. Les premires
annes de mise en place du systme sont marques par de nombreuses modifi
cations de parits, et sont suivies, jusquau dbut des annes 1990 par une
priode de grande stabilit. En 1992-1993, face laccroissement de la mobi
lit des capitaux et aux chocs provoqus par la runification de lAllemagne, le
SME est soumis de fortes tensions. Les marges de fluctuations autorises,
fixes initialement 2,5 %, sont portes 15 %. Le rgime de change fixe
est devenu quasiment virtuel et, pourtant, la transition vers lunion montaire
T3
O
c: seffectuera quasiment sans heurts. Le lancement officiel de leuro en 1999
:d rduit nant le risque de crise de change pour les pays membres de la zone
euro.
O
(N
L euro, qui valait 1,17 dollar au moment de son lancement le janvier
@ 1999, se dprcie de faon continue jusquen 2001 (en octobre 2000, il tait
descendu 0,86 dollar, son niveau le plus bas depuis 1999). Le mouvement
5-
Q.
O sinverse partir de 2 0 0 2 , leuro entre dans une phase quasi continue
U dapprciation pour atteindre et dpasser le niveau record de 1,5 dollar au
milieu de lanne 2008. Dans les derniers mois de lanne 2008, la propaga
tion de la crise financire saccompagne dune chute brutale de leuro,
retomb 1,3 dollar. En 2010-2011, malgr lapprofondissement de la crise
de la dette publique en Europe, leuro na tout dabord pas t fragilis et
sest maintenu autour de 1,4 dollar. C est seulement fin 2011 que la monnaie
unique a entam un mouvement de baisse pour se situer dbut 2 0 1 2 autour

de 1,28 dollar. La crise de la dette grecque a amplifi ce mouvement de baisse
de la monnaie auropenne vis--vis du dollar. En juin 2015, le cours de leuro
se situait aux alentours de 1 ,1 2 dollar.
Depuis le lancement de leuro en 1999, le systme montaire international
sest orient vers un monde tripolaire organis autour des trois principales
monnaies des pays industrialiss (dollar, euro et yen), dans lequel leuro est
devenu la deuxime monnaie la plus utilise au plan international.
3) Les pays mergents et en dveloppement :

un large ventail de rgimes de change
Les rgimes de change adopts par les pays mergents et en dveloppement

offrent une trs large diversit qui va de lancrage lune des principales
monnaies, le dollar ou leuro, ou un panier de monnaies, la flexibilit
complte, en passant par une grande diversit de rgimes intermdiaires.
Cette diversit rsulte elle-mme des situations conomiques et financires
trs variables de ces pays mesure quils se sont intgrs lconomie mon
diale. La Chine, qui est devenue un des plus grands exportateurs du monde
et un partenaire commercial majeur pour de nombreux pays industrialiss et
en dveloppement, a maintenu de fait un taux de change fixe vis--vis du
dollar entre 1995 et 2005. L ancrage du taux de change vis--vis du dollar est
un lment essentiel de la stratgie de dveloppement de la Chine fonde sur
les exportations. Toutefois, la sous-valuation du yuan et lexcs dpargne
asiatique ont contribu creuser le dficit commercial des tats-Unis. Cer
tains analystes considrent que cest cette accumulation de dsquilibres qui
serait en partie responsable de la crise financire de 2008. Mais la Chine a
entrepris lapprciation graduelle du yuan partir de juillet 2005. Au total,
entre 2005 et 2014, le taux de change rel du yuan sest apprci de 40 %.
Cette apprciation continue de la monnaie chinoise a contribu rquilibrer
T3
O
c lconomie mondiale en rduisant le dficit commercial des tats-Unis. En
rj outre, et daprs Eichengreen^ (2014), les autorits chinoises pourraient cher
Q
cher aujourdhui promouvoir le rle du yuan comme devise internationale,
O
fN ce qui, toutes choses gales par ailleurs, favoriserait son apprciation.
(5 )
S I
Le systme international actuel est un systme hybride o coexistent
CT
>-
changes flottants et changes administrs. Cette configuration, que lon a
Q.
O souvent qualifie de non-systme , saccompagne depuis le dbut du
U
x x f sicle de dsquilibres croissants des balances courantes, alors que
lconomie mondiale a connu des mutations majeures avec la monte en puis
sance des grands pays mergents comme la Chine.
1. Barry E ic h e n g r e e n (2014), Yuan dive?, accessible a Iadresse suivante : http://

www.prqject-syndicate.org/commentary/barry-eichengreen-offers-two-explanations-for-the-
renminbi-s-depreciation-in-recent-weeks.

D i Les dsquilibres mondiaux
Jusqu la fin des annes 1960, en labsence dun vritable march international
des capitaux, les possibilits de financement externe sont trs rduites, les
dsquilibres courants sont limits et correspondent un transfert financier
des pays du Nord vers les pays en dveloppement. Dans les annes 1970, les
chocs ptroliers sont lorigine de transferts Sud-Sud : les excdents dgags
par les pays exportateurs de ptrole sont, via le march des euro-dollars (avoirs
en dollars dposs dans des banques extrieures aux tats-Unis), placs dans
des banques occidentales qui les transforment en crdits aux pays en dve
loppement. C est seulement dans les annes 1980 que la libralisation finan
cire permet le dveloppement dun vritable march financier international.
En mme temps les transferts se centrent sur les flux Nord-Nord : les tats-
Unis connaissent un important dficit courant et deviennent le premier emprun
teur, face au Japon et lAllemagne qui dgagent des excdents levs. Comme
le soulignent Gourinchas et Rey (2014) ', le dficit du compte courant amricain
est financ par les pays exportateurs de ptrole et les pays mergents partir
de 2006 (le dficit atteint alors plus de 800 milliards de dollars, soit 6,5 %
du PIB) avec une monte en puissance du financement chinois dans les annes
rcentes. Lmergence de ces dsquilibres mondiaux va de pair avec une
diminution gnralise des taux dintrt rels dans le monde : de 5-6 % dans
les annes 1980 -2 % en 2 0 1 1 .
1) Le dficit des tats-Unis a pour contrepartie les excdents des pays

mergents d'Asie et des pays producteurs de ptrole
Les dix dernires annes voient lmergence de dsquilibres mondiaux
d une ampleur sans prcdent et dont la configuration est marque par deux
traits majeurs. Tout dabord, au-del de limportance croissante des dficits et
T3
excdents des comptes courants lchelle mondiale, cest la concentration
O
c des dficits au sein dun seul pays, les tats-Unis, qui est particulirement
rj
Q remarquable. Entre 1997 et 2006, le dficit courant des tats-Unis, aliment
pour lessentiel par le dficit commercial, est pass de 1,7 % du PIB du pays
1,6 % du PIB mondial. Ainsi, le FMI considre que la configuration des
dsquilibres courants au milieu de la premire dcennie des annes 2 0 0 0 -
quand les tats-Unis taient fortement en dficit et la Chine et le Japon forte
a.
O ment excdentaires - faisait courir un risque systmique important
(J
lensemble de lconomie mondiale.
Les dsquilibres courants se sont rduits de faon substantielle depuis
2006. A cette poque, la somme des valeurs absolues des soldes courants
1. P.O. G o u r in c h a s et H. R e y (2014), External Adjustment, Global Imbalances, Valuation

Effects , Handbook o f International Economics, Chapitre 10, Gopinath, Helpman and Rogoff
eds.

Tableau 6.13 - Principaux pays dficitaires et excdentaires en 2006 et 2013
2006 2013
Milliards Pourcen Pourcen Milliards Pourcen Pour
de dollars tage du tage de tage centage
PIB du PIB dollars du PIB du PIB
mondial mondial
1. Plus grands pays en dficit
USA -807 -5,8 -1,60 USA -400 -2,4 -0,54
Espagne -111 -9,0 -0,22 Roy. Uni -114 -4,5 -0,15
Roy. Uni -71 -2,8 -0,14 Brsil -81 -3,6 - 0,11
Australie -45 -5,8 -0,09 Turquie -65 -7,9 -0,09
Turquie -32 -6,0 -0,06 Canada -59 -3,2 -0,08
Grce -30 -11,3 -0,06 Australie -49 -3,2 -0,07
Italie -28 -1,5 -0,06 France -37 -1,3 -0,05
Portugal -22 -10,7 -0,04 Inde -32 -1,7 -0,04
Afr. du Sud -14 -5,3 -0,03 Indonsie -28 -3,3 -0,04
Pologne -13 -3,8 -0,03 Mexique -26 - 2,1 -0,03
Total -1172 -2,3 Total -891 - 1,2

2. Plus grands pays en excdent
Chine 232 8.3 0,46 Allemagne 274 7,5 0,37
Allemagne 182 6.3 0,36 Chine 183 I, 9 0,25
Japon 175 4.0 0,35 Arab. Saoud 133 17,7 0,18
Arab. Saoud 99 26.3 0,20 Suisse 104 16,0 0,14
Russie 92 9.3 0,18 Pays-Bas 83 10,4 0,11
Pays-Bas 63 9.3 0,13 Core 80 6,1 0,11
Suisse 58 14,2 0,11 Kowet 72 38.9 0,10
Norvge 56 16,4 0,11 Em. Ar. unis 65 16,1 0,09
Kowet 45 44,6 0,09 Qatar 63 30.9 0,08
Singapour 37 25.0 0,07 Taiwan 58 II, 80,08
T3
O
c: Total 1089 2,1 Total 1113 1,5
:d
Q ^ Source : FMI, World Economie Outlook, Octobre 2014
^
tH
I
-O
O C
fN =
@ <D dans tous les pays atteignait 5,6 % du PIB mondial selon les calculs du FMI.
4->
x: Les dsquilibres mondiaux ont ensuite diminu de presque un tiers en 2009
DI
's_ alors que la rcession mondiale tait son maximum. Malgr un petit pic en
D.
O 2 0 1 0 , les dsquilibres se sont nouveau rduits et reprsentent globalement
(J
3,6 % du PIB mondial en 2013.
Comme le montre le tableau 6.13, le dsquilibre global des dix plus
grands pays dficitaires a recul de 2,3 % 1,2 % lorsquon compare les
annes 2006 et 2013. La valeur correspondante pour les dix plus grands pays
excdentaires a galement baiss de 2,1 % 1,5 %.

------- tats-Unis Allemagne et Japon
------- Pays exportateurs de ptrole Chine
------- Europe (hors Allemagne) Autres pays d'Asie
Source : FMI, World Economie Outlook, Octobre 2014

Figure 6.4 - Soldes des transactions courantes ( 1980-2013)
(en % du PIB)
La configuration des dficits et des excdents sest galement considra

blement modifie entre 2006 et 2013. Ainsi, le dficit amricain sest rduit
de moiti en dollars et de presque deux tiers en pourcentage du PIB mondial.
Le dficit amricain a commenc se rduire en 2007 sous leffet conjugu
de la dprciation du dollar et du ralentissement de la croissance provoqu
par la crise financire. partir de 2008, la propagation de la crise financire
a provoqu une forte contraction de lconomie mondiale et lampleur des
dsquilibres des balances courantes sest sattnue.
T3
O
c.
De lautre ct, lexcdent chinois a presque baiss de moiti par rapport
3 au PIB mondial entre 2006 et 2013. LAllemagne est ainsi devenue le premier
pays excdentaire du monde en 2013. Selon le FMI, les grands facteurs qui
O
(N expliquent le recul de lexcdent chinois sont la forte augmentation de
@ linvestissement, une politique budgtaire expansionniste en raction la
crise financire mondiale, une explosion du crdit et du prix des actifs et une
>- moindre demande extrieure.
Q.
O
U La figure 6.4 prsente lvolution des balances courantes en pourcentage
du PIB mondial entre 1980 et 2013. Ce sont non seulement le Japon et
lAllemagne, mais aussi la Chine et les pays mergents dAsie ainsi que les
pays exportateurs de ptrole qui dgagent les excdents les plus importants.
Les conomies mergentes, avec au premier rang la Chine, sont devenues des
prteurs nets et contribuent largement au financement du dficit courant des
tats-Unis.

Ces dsquilibres comportent-ils un risque pour la stabilit de lconomie
mondiale ? On peut considrer que, dans un contexte dintensification de la
globalisation financire, ces dsquilibres ne constituent pas un rel problme
dans la mesure o ils satisfont lintrt mutuel des diffrentes parties en
prsence : ils sont lexpression de laffaiblissement de la connexion entre
pargne domestique et investissement, permise par lintgration croissante
des marchs financiers internationaux qui facilite les transferts entre pays
excdentaires et pays dficitaires. Pourtant, lorientation actuelle des flux de
capitaux est difficile concilier avec les prdictions de la thorie cono
mique. Dans un monde o les marchs financiers sont intgrs, lallocation
optimale des ressources implique que le capital doit aller des pays riches (le
Nord) vers les pays pauvres (le Sud) o le rapport capital/travail est faible et
la productivit du capital leve. La ralit est diffrente : les capitaux sont
aujourdhui orients des pays pauvres vers les pays riches. Cette contradic
tion avec les prdictions thoriques est connue sous lexpression de
paradoxe de Lucas^ .
De nombreux facteurs ont t avancs pour expliquer lmergence et la
persistance des dsquilibres ainsi que pour valuer la position des tats-Unis
dans la configuration de ces dsquilibres. La crise financire mondiale de
2007-2009 a suscit de nombreuses analyses visant dterminer le rle
quont jou les dsquilibres mondiaux dans le dclenchement et la propaga
tion de la crise. Si le dbat nest pas clos, lide sest impose que des ds
quilibres dune telle ampleur sont une menaee permanente pour la stabilit de
lconomie mondiale et appellent des mesures concertes visant ordonner
les ajustements ncessaires.
2) L'origine des dsquilibres

La configuration des dsquilibres mondiaux sur la priode 1990-2010 a sus
T3
O
c: cit une multitude dexplications qui apparaissent plus comme complmen
:d taires que concurrentes. Les principales dentre elles sarticulent autour de
a
trois axes principaux : la faiblesse de lpargne aux tats-Unis, lexcs
O
rM d pargne lextrieur des tats-Unis et le rgime de change adopt par les
@ conomies mergentes dAsie, associs une forte prfrence des investis
CT seurs internationaux pour les actifs internationaux.
Q.
O - U n point de vue largement rpandu attribue la persistance du dficit
U
amricain la chute de lpargne aux tats-Unis. L augmentation du
dficit courant des tats-Unis depuis la fin des annes 1990 sest accom
pagne dune baisse continue de lpargne des mnages. De multiples
facteurs sont avancs pour expliquer cette tendance : anticipation dune
1. L u c a s R . (1 9 9 0 ), W h y D o e s n t C a p ita l F lo w fr o m R ic h to P o o r ? , American Economic

Review Papers and Proceedings, v o l. 80, n 2, m a i.

croissance future soutenue, vieillissement de la population, dveloppe
ment considrable du crdit, augmentation de la richesse des mnages
provoque par la monte des prix de limmobilier et du cours des
actions, politique montaire accommodante mene par la Rserve
fdrale.
Un autre axe danalyse dplace linterprtation des dsquilibres mon
diaux. Ce n est plus la faiblesse de lpargne des tats-Unis qui est en
cause, mais lexcs d pargne dans le reste du monde. Cette hypothse,
dveloppe par Ben Bernanke', est connue sous lexpression de saving
glut. Le dficit de la balance courante des tats-Unis est limage de
laugmentation considrable de lpargne dans les conomies mer
gentes. Cet apptit pour lpargne est amplifi par les surplus crois
sants des pays producteurs de ptrole qui ont pargn les gains procurs
par laugmentation du prix du ptrole plutt que de les utiliser la
consommation ou linvestissement.
Un autre angle dattaque privilgie la politique de change fixe de la Chine
vis--vis du dollar et son influence sur les autres conomies mergentes
dAsie comme lment cl dans lexplication des dsquilibres mon
diaux. Certains analystes^ ont dvelopp lide que les conomies dAsie
ont constitu un nouveau systme de taux de change fixe vis--vis du
dollar. Cette hypothse est connue sous lexpression de Bretton
Woods 2 . Les tats-Unis seraient nouveau, comme dans le rgime
de Bretton Woods, au centre dun systme dans lequel les pays
priphriques - initialement lEurope et le Japon, aujourdhui les
pays mergents dAsie et surtout la Chine - misent sur une croissance
tire par les exportations et enregistrent des excdents courants en main
tenant des taux de change sous-valus.
Toutefois, lapprciation relle du Yuan de 40 % entre 2005 et 2014
T3 rend ce troisime type dexplication de moins en moins pertinent.
O
c
rj Les dsquilibres mondiaux des transactions courantes se sont donc net
Q tement rduits depuis 2006. Ainsi, et par rapport au PIB mondial, le fort
dficit courant des tats-Unis sest rduit de plus de 50 %. Les excdents
de la Chine et du Japon, les deux contreparties les plus importantes du
dficit amricain en 2006, ont aussi recul trs significativement. De sur
crot, quelques exportateurs avancs de matires premires et certains
a.
O
(J
grands pays mergents qui auparavant avaient des excdents sont main
tenant en dficit, ce qui a contribu rduire les dsquilibres, mais aussi.
1. B e r n a n k e Ben S.(2005), The Global Saving Glut and the US Current Account Deficit ,
Remarks at the Sandridge T.ecture, V i R G T N iA A ssort A T T O N o f R c o n o m i c s , Richmond, Virginia,
10 mars.
2. D o o l e y M, F o l k e r t s -L a n d a u D. et G a r b e r P. (2003), An Essay on the Revised
Bretton Woods System , NBER, Working Paper, n 9971.

dans certains cas, crer de nouveaux facteurs de vulnrabilit. Globa
lement, comme les grands dficits ont rtrci, les risques systmiques
qui dcoulent des dsquilibres de flux ont baiss.
Toutefois, le FMI^ souligne que les dsquilibres mondiaux de stocks
(cest--dire les positions crditrices et dbitrices nettes des pays) ont
augment entre 2006 et 2013. Compte tenu des projeetions ralises dans
le rapport, le FMI estime que mme si les dsquilibres de flux devraient
continuer se rduire dici 2019, les dsquilibres de stock devraient
continuer saggraver faisant peser ainsi des risques sur les pays concer
ns. Un constat identique est dress par Lane et Milesi-Ferretti (2014)^.
Cette question sera examine dans le chapitre 7.
3) La position privilgie des tats-Unis
Les effets de valorisation

Laccumulation de dficits courants par les Etats-Unis devrait se traduire par
une augmentation continue de lendettement net du pays vis--vis de lext
rieur. Cependant, la variation de la dette extrieure nette entre deux dates
dpend non seulement du solde de la balance courante dans la priode, mais
aussi de la variation de la valeur des avoirs et des engagements bruts du pays
vis--vis de lextrieur, qui dpend elle-mme la fois de la variation du prix
des actifs et des mouvements du taux de change. Ces effets de valorisation sont
dmultiplis par la globalisation financire car ils portent sur des volumes bruts
davoirs et dengagements qui nont cess de crotre. En raison du seul impact
des mouvements du taux de change, un pays peut accumuler des dficits de la
balance courante sans voir pour autant augmenter sa dette nette vis--vis de
lextrieur. Les tats-Unis empruntent sur les marchs internationaux en met
tant des actifs libells en dollars et prtent lextrieur essentiellement en
X5
acqurant des titres libells en monnaie trangre. En consquence, une dpr
O
c ciation du dollar laisse inchange la valeur en dollar des engagements amri
rj
Q cains vis--vis de lextrieur, mais lve la valeur en dollar des avoirs dtenus
O par les tats-Unis sur lextrieur. Une baisse du dollar a donc pour effet de
fN
@ stabiliser automatiquement la dette extrieure nette des tats-Unis. Pour donner
un ordre de grandeur, en 2004^, les avoirs bruts des tats-Unis sur lextrieur
DI
's_ reprsentaient environ 80 % du PNB, dont les deux tiers libells en monnaie
Q.
O trangre : une dprciation du dollar de 10 % reprsentait une rduction de la
U
dette extrieure nette des tats-Unis de 0,1 x 0,8 x 2/3, soit plus de 5 % du PIB
des tats-Unis, ce qui correspond peu prs la taille du dficit courant des
1. IMF World Economie Outlook, octobre 2014.

2. P.R. L a n e , G.M. M il e s i -F e r r e t t i (2014), Global imbalances and external adjustment
after the crisis , IMF, working paper, aot.
3. CESIFO (2006), EEAG Report, p. 54.

tats-Unis pour la mme anne. La consquence de cette situation est que,
grce la dprciation du dollar qui est intervenue au cours des dernires
annes, la dette des tats-Unis vis--vis de lextrieur a beaucoup moins aug
ment que ce qui aurait rsult de leffet cumul des dficits courants. On
revient sur cette question dans le chapitre 7.
Le diffrentiel de rendement en faveur des tats-Unis
Les tats-Unis bnficient dun avantage substantiel sur les marchs financiers
internationaux. Les taux de rendement quils retirent de leurs avoirs sur lext
rieur sont suprieurs aux taux quils versent sur leurs engagements vis--vis de
lextrieur. Les raisons avances pour rendre compte de ce privilge
exorbitant tiennent la composition de lactif et du passif Du ct du passif,
il sagit principalement demprunts court terme constitus de titres peu ris
qus et faible rendement, en particulier des bons du Trsor amricain. L actif
est au contraire constitu davoirs long terme, actions et investissements
directs, plus risqus et procurant des rendements plus levs. Pour reprendre
lexpression introduite par Gourinchas et R ey \ les tats-Unis, du fait de
lhgmonie du dollar dans le systme montaire et financier international,
sont devenus une entreprise de capital risque .
De plus, grce ce diffrentiel de rendement, bien que le pays soit large
ment endett vis--vis du reste du monde, la diffrence entre les intrts et
dividendes que les investisseurs amricains reoivent de leurs avoirs sur
lextrieur et les intrts et dividendes qui sont verss aux investisseurs tran
gers sur les avoirs quils dtiennent aux tats-Unis demeure positive. Prenant
argument de ce flux positif de revenu du capital, certains auteurs^ ont dfendu
une thse extrme et provocante. Un dbiteur devrait payer des intrts ses
cranciers. Si les tats-Unis reoivent un revenu net positif de lextrieur,
c est que le pays nest pas dbiteur mais quil dtient, au contraire, une
richesse extrieure nette sur lextrieur. Largument utilis est connu sous
T3
lexpression de dark matter ou matire noire : les investissements directs
O
c:d des tats-Unis lextrieur contiennent des actifs intangibles qui ne sont pas
comptabiliss dans les statistiques de balance des paiements, tels que la rpu
O tation, le savoir-faire et lexpertise exports par les multinationales amri
(N
@ caines.
y
Ces erreurs de mesure conduisent une sous-valuation des avoirs des
Etats-Unis sur lextrieur.
D.
O
4) Les dsquilibres mondiaux et la crise financire de 2007-2009
(J
Avant le dclenchement de la crise, le dbat propos des risques que com
portent les dsquilibres sorganisait autour de deux optiques : ajustement en
1. G o u r i n c h a s P.-O. et R f y H. (2005), From World Ranker to World Venture Capitalist : US

External Adjustment and the Exorbitant Privilege , NBER, Working Paper, n 11563, aot.
2. H a u s s m a n n R et S t u r z e n e g g e r F. (2007), The Missing Dark Matter in the Wealth of
Nations and its Implications for Global Imbalances , Economic Policy, n 51, juillet.

douceur ou atterrissage brutal. Certains considraient que, du fait de linten
sification de la globalisation financire, les marchs peuvent financer des
dsquilibres croissants et procder des ajustements progressifs et sans
heurts. 11 sagirait dune forme dquilibre dans les flux commerciaux et
financiers, entre la demande des tats-Unis pour les biens trangers et la
demande trangre pour les actifs financiers amricains. On retrouve ici la
thse du Bretton Woods II o la Chine et les pays mergents dAsie
jouent un rle analogue celui de lEurope et du Japon aprs la Seconde
Guerre mondiale en accumulant des actifs libells en dollars. Les dsqui
libres se rsorberont lorsque la Chine aura absorb ses rserves de main-
duvre et que les pressions sur le march du travail rduiront la comptiti
vit et lexcdent commercial. Nanmoins, la plupart des analystes mettaient
laccent sur les dangers que comportent les dsquilibres globaux et envisa
geaient la possibilit dun atterrissage brutal. Il est peu probable que le reste
du monde accepte d accumuler autant de crances sur les tats-Unis. Un ren
versement soudain des capitaux trangers qui financent le dficit croissant
des tats-Unis serait lorigine dune correction dsordonne des dsqui
libres qui provoquerait une forte dprciation du dollar, des turbulences sur
les marchs des changes et sur les marchs financiers, ainsi quun ralentisse
ment gnral de lconomie mondiale. Face ces risques, le FMI avait
engag en 2006 une concertation multilatrale entre les pays concerns qui
na dbouch sur aucune disposition oprationnelle.
La crise a eu lieu. Elle sest dclenche aux Etats-Unis en 2007 avec la
crise des crdits hypothcaires, sest propage lconomie mondiale en
2008 et 2009 et ses effets ont commenc sattnuer en 2010. Mais la crise
n a pas t conforme au scnario datterrissage brutal : le dollar ne sest pas
effondr, il ny a pas eu dinversion brutale des flux de capitaux. Lorsque la
crise sest aggrave en 2008, les capitaux ont au contraire afflu aux tats-
Unis pour chapper aux turbulences extrieures, et le dollar sest apprci.
XJ
O
c
rj Les dsquilibres mondiaux sont-ils lorigine de la crise ?
Q
O
fN Quel a t le rle des dsquilibres mondiaux dans la crise ? Au-del des
(5 )
dfauts dans la rgulation et la supervision financire et des excs produits
par linnovation financire, la crise trouve-t-elle son origine profonde dans
>- les dsquilibres macroconomiques mondiaux qui se sont dvelopps depuis
Q.
O
U le dbut des annes 2000 ? Cette question fait lobjet dun dbat nourri.
Certains considrent que les dsquilibres sont la racine de la crise : les
dsquilibres globaux et la crise financire sont intimement connects*
ou, vision plus radicale, les dsquilibres macroconomiques globaux sont
1. O b s t f e l d .M et R o g o f f .K (2009), Global imbalances and the financial crisis: products

of common causes , CEPR, Discussion Paper n DP7606.

la cause sous-jacente de la crise' . Dans cette optique, les capitaux en pro
venance des pays qui dgagent un excs dpargne - la Chine et les pays
producteurs de ptrole -, en affluant aux tats-Unis et en poussant les taux
dintrt la baisse, ont aliment le boom du crdit et favoris la bulle immo
bilire, dont lclatement a t lun des lments dclencheurs de la crise. Ces
capitaux ont produit un volume dintermdiation financire tel que les sys
tmes financiers mmes aussi sophistiqus que celui des tats-Unis ne pou
vaient labsorber. La recherche du rendement a stimul une innovation
financire effrne dans des produits haut risque et provoqu les dysfonc
tionnements des marchs financiers .
Ce point de vue ne fait pas lunanimit. Certaines argumentations mettent
en avant des questions internes aux tats-Unis : le faible niveau des taux
dintrt qui a nourri le crdit bon march et la bulle immobilire ne rsul
terait pas de lafflux de capitaux trangers mais de la politique montaire trs
accommodante mene aux tats-Unis dans la priode qui prcde la crise.
Dautres analystes dsignent comme principaux coupables les dfauts dans la
rgulation et la supervision du systme financier et considrent que les ds
quilibres de balances courantes nont jou quun rle second dans la gense
de la crise. Ils nauraient pas provoqu de crise si les institutions financires
navaient pas aliment la demande dactifs trs risqus destins assouvir
lapptit des investisseurs pour des rendements toujours plus levs.
Le dbat n est pas clos. Nanmoins, la plupart des analystes considrent^
que les dsquilibres mondiaux ont contribu plus ou moins directement
la crise. Mme sils nont pas dclench la crise, les dsquilibres sont la
source de conditions macroconomiques propices lclatement de nou
velles crises et la ncessit de les rduire sest impose dans les instances
internationales.
La rcente diminution de lampleur des dsquilibres de flux est due en
T3
grande partie la baisse de la demande dans les pays en dficit aprs la crise
O
c:d financire mondiale et des diffrentiels de croissance lis la reprise plus
a rapide des pays mergents et des pays exportateurs de matires premires. La
O position dbitrice des tats-Unis, le plus grand dbiteur du monde par rapport
fM
son PIB domestique, reste relativement faible et le comportement des inves
(5 )
tisseurs pendant la crise financire mondiale sexplique par un maintien de la
confiance dans les avoirs libells en dollars.
>-
Q.
O
U
1. F o r t e s .R (2009) , Global Imbalances in Macroeconomic stability and financial regu

lation: key issues for the G20 , CEPR.
2. SUOMINEN.K (2010), Did global imbalances cause the crisis? VoxEu.org, juin 2010.

Conclusion
Ce chapitre a permis de prsenter le cadre comptable et institutionnel
permettant dapprhender les mcanismes qui agissent sur les variables
macroconomiques dans une conomie ouverte. Le chapitre 7 sera centr
sur lanalyse des dterminants de la balance courante. Le chapitre 8 envi
sagera les implications macroconomiques de lensemble des transactions
enregistres dans la balance des paiements : la situation du march des
changes qui en rsulte, et les interventions ventuelles des autorits ont des
consquences sur plusieurs variables macroconomiques, comme le taux
de change, loffre de monnaie ou le taux dintrt. Le chapitre 9 reviendra
sur les dterminants long terme et court terme des taux de change.
Question 1
On considre une balance des paiements simplifie :
Tableau 6.14
Crdit (-I-) Dbit (-) Solde
A - Compte des transactions courantes
A, Biens
A2 Services
Avoirs Engagements Net
B - Compte financier
B , Flux financiers hors avoirs de rserve
B |-l Investissements directs
X3
O
c B,-2 Investissements de portefeuille
B,-3 Autres Investissements
B2 Avoirs de rserve
O
fM
(5 ) Indiquer les critures correspondant aux oprations suivantes (n du poste, crdit ou dbit) :
1-1. Des rsidents vendent des marchandises lextrieur et accordent aux acheteurs un
>- crdit de 6 mois ;
Q.
O
U 1-2. Des rsidents installent un quipement ltranger et se font immdiatement payer
en dollars quils dposent dans une banque rsidente ;
1-3. Des rsidents importent des marchandises allemandes et se font accorder un crdit
de 3 mois ;
1-4. Une entreprise franaise achte des actions mises par une firme amricaine et paie
en dollars en tirant sur son compte dans une banque rsidente, ce qui se traduit par une
baisse des avoirs officiels en devises du pays. Cet achat est un placement et ne vise pas
prendre le contrle de la firme mettrice.

Question 2
Un dficit de la balance des transactions courantes est-il compatible avec un excdent de
la balance globale (solde cumul du compte des transactions courantes et du compte
financier hors avoirs de rserve) ? Quel est dans ce cas le signe du solde du compte des
avoirs de rserve ? Les avoirs de rserve ont-ils augment ou diminu ?
Question 3
Au cours de lanne coule, les transactions dun pays avec lextrieur, mesures dans
la monnaie du pays, ont t les suivantes :
Le pays a vendu lextrieur des marchandises (1 000), des services (500) et des actifs
financiers (500) sous forme dinvestissements directs. Ces ventes ont t en partie finan
ces par des crdits commerciaux (1 000). Le paiement comptant sest traduit par une
augmentation des avoirs en devises sur des comptes bancaires (2 0 0 ) et par une augmen
tation des rserves officielles en devises (800).
Le pays a achet lextrieur des marchandises (1 200), des services (300) et des actifs
financiers (700) sous forme dinvestissements directs. Ces achats ont t partie financs
par des crdits commerciaux (1 100). Le paiement comptant sest traduit par une dimi
nution des avoirs en devises sur des comptes bancaires (480) et par une diminution des
rserves officielles en devises (620).
tablir la balance des paiements. Calculer le solde du compte des transactions courantes,
le solde de la balance globale et le solde du compte des avoirs de rserve.
îxercice d'application sur Excel
J
T3 EAE-8
O
crj Cet exercice porte sur lenregistrement de dix oprations dans la balance des paiements
Q (cf. I. de ce chapitre). Il permet le calcul de la capacit ou du besoin de financement de
O lconomie, de la position extrieure globale (PEG) et de la dette extrieure brute avant
et aprs lenregistrement de ces oprations (cf II de ce chapitre).

@
5-
Q.
O
U
rriges
Question 1
Rappel : Dans le compte de transactions courantes, les flux qui sortent du pays sinscri
vent en crdit ( - I - ) , tous les flux qui entrent sinscrivent en dbit (-). Sagissant des op
rations en avoirs et en engagements du compte financier, un signe positif reflte une

augmentation des avoirs ou des engagements, tandis quun signe ngatif reprsente une
diminution des avoirs ou des engagements.
1.1. Crdit poste A-1, avoirs (+) poste B,-3
1.2. Crdit poste A2 (vente de service), avoirs (+) poste B|-3
1.3 Dbit poste A,, engagement (+) poste B,-3
1.4 Investissement de portefeuille dun rsident ltranger: avoirs (+) Poste B,-2,
avoirs (-) poste B2 .
Question 2
En raisonnant sur les soldes de la balance prcdente, lquilibre comptable implique
A + B2
Un solde de la balance globale A - B \ > 0 avec A < 0 implique S, < 0 avec, en valeur
absolue l5,l > \A\ : le solde du compte financier (hors avoirs de rserve) est ngatif. Le
secteur priv est donc emprunteur net. Lemprunt est suprieur au dficit de la balance
courante.
Le solde des avoirs de rserve B^= A - 5 , est positif : les avoirs de rserve ont aug
ment.
Question 3
Tableau 6.15
Crdits (-I-) Dbits (-) Solde
A- Compte des transactions courantes 1 500 1 500 0

A| Biens 1 000 1 200 -2 0 0
A2 Services 500 300 -F 2 0 0
B- Compte financier 1 600 1 600 0

B| Flux financiers hors avoirs de rserve
B|-l Investissements directs 700 500 -h 2 0 0
T3
O B|-2 Investissements de portefeuille
c
B|-3 Autres Investissements 1 000 + 200 - 480 1 100 -380
B2 Avoirs de rserve 800 - 620 -h 180
O
(N
La balance des transactions courantes est quilibre. Du fait dun excdent du compte
SI
O) des flux financiers hors avoirs de rserves (les emprunts ou sorties de capitaux, engage
>- ments lemportent sur les prts ou entres de capitaux, avoirs), les avoirs de rserve
D.
O
(J
augmentent de 180. Le solde de la balance globale form du solde des transactions cou
rantes et du solde des oprations financires, dduction faite des variations davoirs sur
compte bancaire (ici 200 en augmentations davoirs et 480 en diminutions davoirs, soit
un solde net de - 280) et des variations davoirs de rserve (-f-180), slve -i-lOO.

fN
>-
.
7mLabalance
courante
e chapitre analyse les dterminants de la balance courante d'un
C pays sous deux angles complmentaires. Dans la section I, le solde

courant est reli aux choix intertemporeis des agents, qui peu
vent privilgier la consommation et l'investissement actuels et s'endetter
ou au contraire se restreindre aujourd'hui et prter. Si ces choix sont
dcids rationnellement ils apportent un gain au pays, dans tous les cas,
ds lors qu'existent des possibilits de prts et d'emprunts sur les mar
chs extrieurs. Mais ce modle du gain, qui implique l'endettement de
certains pays soulve beaucoup de questions, tant au regard de la sou
tenabilit de la dette qu'au regard de la valeur des actifs transfrs inter
nationalement qui ne dpend pas uniquement des balances courantes.
Dans la section II, le solde courant n'est plus reli des arbitrages entre
le prsent et le futur, mais deux variables macroconomiques fonda
mentales de la priode mme, le taux de change rel de la monnaie du
pays et les taux de croissance des PIB du pays et de l'tranger.
T3
O
I. La balance courante
c
rj
Q et le commerce intertemporel
O
fN
@ Contrairement une conomie ferme, une conomie ouverte peut, grce au
sz
DI
s_
march financier mondial, prter ou emprunter des ressources lextrieur.
D. Dans un monde sans mouvements internationaux de capitaux, ce qui est
O
U lhypothse des thories du commerce international prsentes dans les cha
pitres 1 et 2 , chaque pays est dans lobligation dquilibrer en permanence
ses changes de biens et services avec lextrieur. En revanche, ds lors
quexiste un march international des capitaux, une conomie ouverte peut
dpenser aujourdhui en biens et services plus que son revenu ; de mme,
une conomie ouverte qui dispose dune pargne importante peut financer
des investissements extrieurs, qui lui permettront demain de disposer de
La balance courante 249

davantage de ressources. Les prts et les emprunts extrieurs permettent
lchange de biens disponibles des priodes diffrentes. Cet change de
ressources dans le temps reprsente du commerce intertemporel. La contre
partie en est la variation des avoirs ou des engagements du pays vis--vis
de lextrieur.
A l Les choix intertemporels, la balance courante

et les flux de capitaux
Dans sa version la plus simple^ le modle intertemporel deux priodes est
une extension du principe standard des avantages comparatifs : lintrt au
commerce ne rsulte plus de la possibilit dchanger des biens diffrents au
sein dune mme priode, mais, grce lintgration au march mondial des
capitaux, de la possibilit dchanger la consommation prsente et la consom
mation future dun mme bien.
1) Le modle en l'absence d'investissement

On raisonne tout dabord en labsence dinvestissement. On considre une
conomie qui produit un bien de consommation unique et homogne et on
raisonne sur deux priodes, 0 et 1, (aujourdhui et demain). La production de
chaque priode est donne ( 7 q et 7 j). Les prfrences vis--vis de la
consommation prsente (C q) et de la consommation future (Cj ) sont repr
sentes par une fonction dutilit collective possdant les proprits
habituelles :
U = U {C o,C ,)
La pente des courbes dindiffrence reprsente le taux marginal de subs
T3
O titution intertemporel (TMS) qui reflte le taux de prfrence pour le prsent,
crj
Q not p. La collectivit accepte de renoncer une unit de consommation pr
sente si elle obtient en compensation plus dune unit de consommation
future :
sz
O) TMS = = ^ = 1 + p,
>- C) U^
Q.
O
U
OU
dC,
p = TMS - 1 =
dCc
1. C e tte p r s e n ta tio n s a p p u ie s u r M . O b s t f e l d et K . R o g o f f (1 9 9 6 ), Foundations o f inter

national Macroeconomics, M I T Press, cha p . I e t 2.

lquilibre, le TMS est gal au prix relatif de la consommation prsente
en termes de consommation future, reprsent par (1 +z)o / est le taux
dintrt rel : si un agent souhaite consommer aujourdhui une unit suppl
mentaire de bien et lemprunte un autre agent, il devra remboursera demain
(1 + /) units de bien. A lquilibre, le taux dintrt rel est donc gal au
taux de prfrence pour le prsent : p = /.
On se situe tout dabord en autarcie : chaque priode la consommation
domestique est contrainte par la production domestique. Le point de consom
mation (figure 7.1) est A. En ce point la pente de la courbe d indiffrence
est, en valeur absolue, gale ( 1 + z^) o z^ est le taux dintrt rel dautar
cie.
On raisonne maintenant dans une petite conomie ouverte : le pays peut
prter ou emprunter lextrieur au taux dintrt du march mondial, not
Z, que lon supposera ici infrieur au taux dintrt dautarcie. Le profil de
consommation nest plus contraint par la production de la priode. Le pays
peut par exemple aujourdhui consommer plus que la production de la
priode courante en empruntant lextrieur, sous rserve de rembourser
demain le principal et les intrts. (On admet que le pays nat la priode
0 sans hriter du pass aucune dette ni avoir vis--vis de lextrieur, et
meurt en fin de priode sans laisser ni hritage ni dette).
Les consommations prsente et future possibles sont celles qui satisfont la
contrainte budgtaire intertemporelle. Si, la priode 0, le pays consomme
plus quil ne produit, il emprunte aujourdhui (C q - L q) au taux dintrt z et
il devra rembourser demain ( 1 + z)(Co - F q) . De mme, si, la priode 0, le
pays consomme moins quil ne produit, il prte aujourdhui ( F q - C q) et il
se verra rembourser demain ( F q- C q)( 1 + /). Dans les deux cas, la quantit
de biens disponible demain pour la consommation est :
C, = F i - ( l + z)(Co-Fo),
T3
O
c
rj ou
Q
= F .+ (7-1)
1 +z 1+ Z
L quation (7-1) est la contrainte budgtaire intertemporelle : elle repr
a.
sente lensemble des consommations prsente (C q) et future (Cj) rali
O
(J sables tant donn le taux dintrt du march mondial (z) et les niveaux
prsent et futur de production ( F q et F j ) . Cette contrainte est reprsente
(figure 7.1) par une droite de pente - ( 1 -h z).
Loptimum (figure 7.1) est atteint au point E, o la contrainte budgtaire
est tangente la courbe dindiffrence la plus leve possible. En ce point, la
pente de la contrainte budgtaire est, en valeur absolue, gale au taux margi
nal de substitution intertemporel.

Consommation future
Le pays emprunte lextrieur la quantit C qL q dans la priode prsente

(ce qui quivaut une importation) et rembourse la priode suivante L | C j
(ce qui quivaut une exportation). Le passage de lautarcie lconomie
ouverte amliore le bien-tre collectif (E est situ sur la courbe dindiffrence
Ug, plus leve que
X3
Le fondement du commerce intertemporel et du gain procur par lint
O
c gration au march mondial des capitaux est la diffrence entre le taux dint
rj
rt d autarcie et le taux dintrt mondial. Ce rsultat est conforme au
principe de lavantage comparatif qui fonde la thorie du commerce interna
tional. Rappelons que (chapitre 1) ce principe tablit que les pays ont intrt
importer les biens dont les prix relatifs d autarcie sont plus levs que les
DI
prix mondiaux. Ici, le prix relatif dautarcie de la consommation prsente (le
Q.
O taux dintrt rel dautarcie) est suprieur au prix mondial (le taux dintrt
(J
rel du march mondial des capitaux), et cest la possibilit de tirer parti de
cette diffrence de prix relatif qui explique le gain procur par louverture au
commerce. On vrifierait aisment que dans le cas inverse o le taux dintrt
mondial serait suprieur au taux dautarcie, le pays tirerait profit du com
merce en exportant la consommation prsente contre la consommation future
(il serait prteur la priode 0 ).

Dans les thories du commerce international tudies dans les trois premiers
chapitres les biens sont changs contre des biens au cours dune priode donne.
Ici, le commerce intertemporel implique au sein dune mme priode lchange
de biens contre des actifs, qui sont des droits sur la production future. Dans
lexemple illustr sur la figure 7.1, la priode 0, le pays emprunteur enregistre
un dficit de la balance courante (gal la quantit importe) et il met lgard
de lexportateur un titre, ou une reconnaissance de dette, qui lengage rem
bourser la priode suivante la quantit de bien emprunte, plus les intrts.
Les dcisions intertemporelles de consommation et dpargne dterminent les
flux de capitaux comme contrepartie ncessaire des flux de biens.
Ce modle simple montre quun dsquilibre du compte courant nest pas
ncessairement un indicateur ngatif : par rapport lautarcie, o les consom
mations sont contraintes par le profil de la production domestique, le com
merce intertemporel amliore le bien-tre collectif parce quil permet de
lisser lvolution dans le temps de la consommation. Il apparat aussi que le
gain procur par le commerce intertemporel est indpendant du dsquilibre
initial de la balance courante puisquil a pour seule origine la diffrence entre
le taux dintrt dautarcie et le taux dintrt mondial.
On notera enfin que les rsultats qui apparaissent ci-dessus sont en accord
avec les analyses macroconomiques traditionnelles (chapitre 8 ) qui tudient
les dterminants des flux de capitaux au sein dune priode donne, et ind
pendamment des flux de biens et services. Le facteur essentiel est la diff
rence entre le taux dintrt domestique et le taux dintrt extrieur. Dans
un monde o la mobilit internationale des capitaux est parfaite, ce qui est
lhypothse implicite pose ici, un pays dont le taux dintrt est suprieur au
taux dintrt extrieur connat des entres de capitaux, comme cest le cas
du pays emprunteur illustr ci-dessus.
OO
2) Le rle de l'investissement
c
r3 Dans le modle du 1) linvestissement est absent, ce qui ne correspond pas
Q
la ralit. Lintroduction de cet investissement complexifie lanalyse mais ne
remet pas en cause sa conclusion, savoir que la possibilit pour le pays
demprunter ou de prter sur les marchs trangers accrot son niveau de
satisfaction collective par rapport lautarcie. Nous indiquons ici les tapes
Q.
du raisonnement sans dvelopper la structure modlise.
O
U Plaons-nous en autarcie. On reprend les notations du 1. On suppose que
le pays vit pendant deux priodes, la priode 0 et la priode 1. Au dbut
de la priode 0 le pays hrite dun stock de capital ce qui lui permet de
produire pendant la priode 0 la quantit . Cette production se rpartit entre
consommation Q et investissement I q . Du fait de cet investissement, qui
saioute au capital existant, le stock de capital de la priode 1 slve
K^= / q et le pays produit kj durant la priode 1, grce ce nouveau

capital. Comme le pays ne vit que deux priodes, il consomme la fin de la
priode ce capital (qui na plus dutilit puisquil ny a pas de futur). Le pays
consomme donc en priode 1 le revenu de la priode et le capital :
C, = yj + / f , . Moins le pays consomme en priode 0, plus linvestissement est
lev et plus il peut produire et consommer en priode 1. En renonant en 0
consommer une unit de bien, le pays obtient, en priode 1, une unit de
capital en plus qui lui permet de produire un supplment gal la productivit
marginale du capital r. Comme il consomme en 1 le capital et le revenu, le
supplment consomm en 1 est de 1+r. Le taux marginal de substitution
(TMS) entre la consommation de 1 et de 0 est donc gal 1+r soit, encore,
puisquon se trouve en autarcie, 1 + /^ , tant gal au taux dintrt rel
d autarcie (gal la productivit marginale du capital). Le pays va donc
consommer en autarcie un couple (Co,C,) tel que le TMS soit gal 1+ .
Cela lui procure un certain niveau dutilit collective /^(C q,C,) .
Supposons que le pays souvre : il peut emprunter sur les marchs ext
rieurs ou consentir des prts. Si le taux dintrt externe i est infrieur celui
dautarcie , le pays a intrt emprunter ce taux dans la priode 0 et
rembourser en priode 1, car ce choix lui permet daccrotre le niveau de la
fonction /(Co,C, )par rapport lautarcie. Dans ce cas il accepte un dficit
courant en priode 0 ce qui lui permet daccrotre la consommation et linves
tissement dans cette priode, par rapport ce quils seraient en autarcie. Cet
investissement supplmentaire favorise la production de la priode 1, priode
durant laquelle il doit rembourser, donc dgager un excdent courant, ce qui
implique une rduction de sa consommation C, dans cette priode 1 par rap
port lautarcie. Le couple (Cq,C,) qui maximise la fonction /(Co,C, )est
tel que TMS = 1+/. La valeur de la fonction U est suprieure celle dautar
cie, ce qui iustifie le choix en faveur de louverture. L effet positif de la
hausse de Q sur U lemporte sur leffet ngatif de la baisse de C, sur U. Si
le taux i avait t suprieur , le pays aurait d, pour maximiser son utilit,
T3
O dgager un excdent courant en priode 0 , donc tre prteur en priode 0 et
c
rj accepter un dficit compensant le remboursement dont il bnficie en priode 1.
Q
O L ouverture sur le march mondial des capitaux permet certains pays
fN la fois de consommer et dinvestir davantage dans la priode prsente.
@ Leur niveau dutilit mesur partir dune fonction qui dpend du niveau
DI de la consommation prsente et de la consommation future augmente par
's_
D.
rapport celui dautarcie.
O
(J
Remarques
- Cette dmarche possde des points communs avec celle du modle HOS
du chapitre 2 : dans HOS on prend en compte le TMS de deux biens
diffrents consomms dans la mme priode, alors que dans ce modle
on considre le TMS entre le bien consomm aujourdhui et le bien
consomm demain :

- Lanalyse qui vient dtre faite concerne un petit pays ; on peut montrer
quelle reste vraie dans le cas de deux pays possdant, en autarcie, des
taux dintrt rels diffrents ;
- Lexistence du gain implique que les agents qui consomment dans la
priode actuelle sont les mmes que ceux qui consomment dans la
priode future ; si ce n est pas le cas, la diminution de la consommation
future peut tre refuse par ceux qui nont pas bnfici de la hausse de
la consommation prsente.
B . Balance courante, position extrieure nette

et soutenabilit de la dette
L accumulation travers le temps de soldes courants excdentaires ou dfi
citaires engendre des mouvements de capitaux entre le pays et le reste du
monde, puisquil existe ncessairement une contrepartie financire aux flux
de marchandises et de services (chapitre 6 ). Le financement dun dficit cou
rant se traduit par lmission dun titre par lequel le pays se reconnat dbiteur
et pour lequel des intrts doivent tre verss dans les priodes qui suivent.
Symtriquement, lobtention dun excdent courant permet au pays de rece
voir un titre qui lui rapporte des intrts dans les priodes futures. La diff
rence, un instant donn, entre les dettes accumules et les crances
accumules, durant les priodes passes, est gale la dette nette. Le pays est
prteur net si cette dette nette est ngative.
Certains pays accumulent des dficits courants pendant de trs longues
priodes, ce qui se traduit par un endettement croissant. Ce fut le cas des pays
mergents dans les annes 1980, de certains pays asiatiques la fin des
annes 1990 (crise de 1997-98) et des tats-Unis depuis les annes 1980. La
prsence de ces dettes nettes croissantes sur le long terme pose la question de
savoir si peut dfinir des critres de soutenabilit : quand peut-on consi

3 drer quune dette extrieure nest pas excessive ? Cette question a reu deux
rponses qui sappuient sur un modle simple. Nous exposons ces critres de
soutenabilt avant den montrer les limites.
JC
O) 1) Deux critres de soutenabilit
>-
Q.
O
U a) Lannulation de la dette nette long terme
Considrons un pays qui hrite au dbut de lanne (priode 0) dune dette
nette gale . Durant cette anne, son solde commercial (exportations-
importations) est gal BCq . Si ce solde est positif, le pays va bnficier
dun financement qui va accrotre ses avoirs sur ltranger, alors que sil est
ngatif il devra mettre des titres par lesquels il se reconnat dbiteur. Le
financement de BC^ a donc un impact sur la dette. Mais la situation financire

du pays en fin danne dpend aussi des titres hrits du pass, car le pays
reoit dans lanne les revenus du capital quil a antrieurement plac
lextrieur et il paie les revenus du capital que ltranger lui a antrieurement
prt. Appelons i le taux dintrt moyen qui concerne la dette nette et
dsignons par la dette nette de la fin de lanne 0 (ou du dbut de lanne
1). D aprs ce qui vient dtre dit : B^= B^ + BC^ -f B^ . Cette relation peut
encore scrire : 5 q(1 + /) = B ^- BCq . Bn considrant lanne 1 et lanne 2 la
relation devient : (1 + /) = B^ - BC^ . D o : ---- ---
+ / 1+ /
1
En poursuivant la dmarche jusqu lanne t on obtient, en dsignant par B^
la dette nette du dbut de lanne t (ou de la fin de lanne t-1) et par BC, le
solde commercial de lanne z :
i-\
B. BC.
o(l + 0 = 7
( I +/)'- s ( 1 +')
La relation (7.2) signifie que la valeur actuelle de la dette nette du pays
augmente de la valeur des intrts sur cette dette est gale la valeur future
actualise au taux i de la dette nette la fin de lanne t-1 dont on soustrait
tous les soldes commerciaux actualiss entre lanne actuelle et lanne t- 1.
partir de cette relation on peut dfinir un critre de soutenabilit de la
dette : on considre que la dette nette actuelle augmente des intrts (ô(l + /) )
D
est soutenable si la dette nette future actualise----- i tend vers zro quand
(1 + 0 " '
lhorizon du temps sloigne de plus en plus (t tend vers linfini). Dans ce cas
la dette nette actuelle augmente des intrts est gale la somme des soldes
commerciaux futurs actualiss.
La dette nette actuelle dun pays est soutenable si sa valeur (augmente
des intrts sur la dette nette) est gale la somme des soldes commer
"O O ciaux futurs actualiss au taux dintrt actuel sur un long horizon de
c:d
temps. Cette rgle implique que le pays puisse bnficier dexcdents
commerciaux au moins certaines annes et quen long terme, la somme des
excdents actualiss lemporte sur la somme des dficits actualiss.
x:
ai Remarques
>-
Q.
O -C om m e le pays possde un endettement net aujourdhui, B^^ est
U
ngatif. Il faut donc ncessairement que certains soldes commerciaux
futurs soient positifs et que ces soldes positifs lemportent sur les
soldes ngatifs (car la somme des soldes actualiss est prcd dans la
relation (7.2) d un signe moins) ; pour rduire son endettement net le
pays est donc conduit faire des efforts de redressement (moins
dimportations donc probablement plus daustrit et/ou plus dexporta
tions dans le futur) ;

- Les marchs financiers ont du mal dterminer ce que sera lavenir ; il
est donc difficile pour eux de savoir si une dette nette est soutenable ou
non ; ils peuvent nanmoins laborer des anticipations au regard des
volutions passes, ce qui peut les conduire considrer que le pays fera
des efforts dans le futur, donc quon peut encore lui consentir des prts,
ou ce qui peut les conduire au choix inverse.
b) La stabilisation du rapport dette nette/PIB
Lobjectif de lannulation de la dette nette externe est, pour beaucoup de
pays, inaccessible, mme long terme, ds lors que les conditions du march
mondial sont dfavorables au pays. La faiblesse du prix des biens exports
couple avec la ncessit dimporter certains biens indispensables la crois
sance peut par exemple engendrer des dficits commerciaux cumulatifs donc
une dette croissante incontournable. Cela a t souvent le cas pour les pays
en dveloppement. On peut donc opter pour un autre critre que celui de
lannulation de la dette nette extrieure future. Lautre critre propos est
celui de la stabilisation de cette dette par rapport au PIB du pays. Moins exi
geant que le prcdent, il implique des choix qui dpendent de lcart entre
taux de croissance et taux dintrt, comme cela va tre montr.
Si le rapport entre la dette nette du pays la fin de lanne t au PIB
de lanne t Y, est stable, cela signifie que cette dette crot, pendant lanne t,
au mme taux g que le PIB : = -5,(1 -i-g). Par ailleurs nous savons que :
5,^1 = 5,(1 -H/) + 5 C ,, en dsignant par 5, la dette nette au dbut de lanne
t et par 5C, le solde commercial de lanne t. Le rapprochement de ces deux
relations permet dcrire :
RC 5
5C, = (g - /)5, soit encore : - = (g - / ) (7.3)
Daprs (7.3), puisque 5, est ngatif (par hypothse), si g est suprieur i,

T3
O BC, est ngatif et si g est infrieur i, BC, est positif.
c
rj Si le pays hrite dune dette nette externe au dbut de lanne, pour
Q
stabiliser le rapport entre cette dette et le PIB, il faut que le rapport du
solde commercial de lanne au PIB de lanne soit gal lcart entre le
taux de croissance du PIB et le taux dintrt multipli par le rapport entre
cette dette nette et le PIB. Si lcart est positif le solde commercial com
>- patible avec la stabilisation du rapport dette nette/PIB est dficitaire. Si
Q.
O
U
lcart est ngatif le solde commercial est excdentaire.
Cette rgle permet un pays endett daccepter un dficit commercial si
son taux de croissance est suprieur au taux dintrt. Si, par exemple, le pays
hrite dune dette nette gale 50 % de son PIB, crot au taux annuel de 6 %
et paie un taux dintrt de 4 % sur cette dette, il peut accepter un dficit
commercial dans lanne de 0,5 ( 6 % - 4 %) = 1 % de son PIB. Si, en
revanche, son taux de croissance est de 2 %, il devra dgager un excdent

commercial de 0,5 (4 % - 2 %) = 1 % de son PIB. Dans les deux cas, il
stabilise le rapport entre dette nette et PIB.
2) Les limites du modle

La rgle de soutenabilit fonde sur lannulation de la dette terme ne permet
gure aux investisseurs de choisir de poursuivre ou non les prts au pays endett,
car elle repose sur des lments futurs souvent difficiles prvoir (comptitivit
et croissance du pays, taux dintrt, conjoncture mondiale). Quant la rgle
de stabilisation, elle ne dit rien sur le niveau souhaitable du rapport entre dette
nette et PIB. De fait ce rapport a considrablement cr certains moments pour
certains pays, notamment les pays mergents, au moment de la crise de la dette
des annes 1980. Ainsi le rapport entre la dette externe de lensemble de lAm
rique latine et son PIB augmente constamment entre 1980 et 1986, passant de
34,9 % 62 %. En loccurrence labsence de stabilisation est vidente et donc
des mesures sont prendre, ce qui a t fait lpoque. Pour autant la thorie
reste silencieuse sur le niveau normal de cet endettement relatif.
De plus et surtout, les mouvements internationaux de capitaux ne se rsu
ment pas lmission de titres de type obligataire comme lanalyse du 1) tend
le faire croire. On sait (cf. le chapitre 6 ) que dautres oprations financires
entre pays ont lieu : investissements directs, achats ou ventes dactions, cr
dits commerciaux, crdits bancaires. De ce fait lensemble des avoirs possds
par les agents rsidents sur ltranger contient des lments varis et il en est
de mme pour lensemble des avoirs possds par les non rsidents sur le pays.
On dsigne par Position extrieure nette (PEN)^ la diffrence, un
moment donn, entre la valeur des avoirs possds par le pays ltranger et
les avoirs possds par ltranger dans le pays, valus en monnaie domes
tique. Comme le soulignent Gourinchas et Rey (2013)^, les variations de la
PEN dun pays ne dpendent pas uniquement de ses soldes courants (soldes
T3 commerciaux + paiements nets dintrts) comme cela est suppos dans les
O
c:
:d dveloppements du 1. En effet tout ce qui influence les lments qui font
partie de ces avoirs modifie la PEN. Des effets de valorisation sont donc
prendre en compte, la PEN ne se rsumant pas la somme de tous les soldes
courants passs, mme si ceux-ci ont une influence.
3) PEN, solde courant et effets de valorisation
a.
O
(J
La PEN dpend en partie de la structure des avoirs et des engagements. Or
cette structure est trs diffrente selon les pays. On observe ainsi que dans la
1. Cette PEN est appele Position extrieure globale (PEG) dans les publications des services
de la Balance des paiements de la France (cf. chapitre 6 ).
2. G o u r in c h a s P.O., R e y H. (2013), External Adjustment, Global Imbalances, Valuation
Effects , Working Paper, University o f California at Berkeley, London Business School,
March 26, 2013.

priode 2008-2011 les avoirs des pays dvelopps sont beaucoup plus tourns
vers des actifs risqus (actions et investissements directs trangers) que ceux
des pays mergents : la part des actifs risqus dans les avoirs externes est de
49 % aux Etats-Unis, 50 % au Canada, 31 % en France, alors quelle nest
que de 21 % au Brsil, de 9 % en Chine et de 5 % en Inde et en Indonsie.
contrario ces pays mergents prfrent les placements en titres peu risqus
(obligations dtat mis par ltranger notamment). Il en rsulte que la PEN
de certains pays, en particulier les pays dvelopps, peut connatre des vo
lutions diffrentes de celles du solde courant, un dficit pouvant tre com
pens, au moins partiellement, par une hausse de la valeur des actifs nets.
Symtriquement un excdent peut tre compens par une diminution de la
valeur des actifs nets dtenus par le pays lextrieur.
La structure des actifs en termes de monnaies de placement est galement
prendre en compte. Si le pays dtient lessentiel de ses avoirs ltranger
en monnaie trangre et sil sendette en monnaie nationale, la dprciation
de sa monnaie nationale augmente mcaniquement le niveau de ses avoirs
extrieurs valus en monnaie nationale, dun montant proportionnel au taux
de dprciation. Cette volution amliore, toutes choses gales par ailleurs,
la PEN. Dans le cas des Etats-Unis, qui connaissent des dficits courants per
manents depuis les annes 1980, tous ces effets de valorisation leur ont per
mis dafficher une position extrieure nette nettement moins dgrade que le
cumul de leurs soldes courants (figure 7.2). En 2011, leur PEN ngative est
gale 27,4 % du PIB, un niveau bien infrieur celui du cumul des dficits
courants qui slve 57,4 % du PIB.
T3
O
cn
Q
O
fN
(y)
sz
O)
>-
Q.
O
U
PEN/PIBen% Cumul des soldes courants/PIB en %
Source : External Wealth of Nations Dataset

(P.R. Lane et G.M. Milesi -Ferretti)
Figure 7.2 - Position extrieure nette et cumul des soldes courants
des tats-Unis en pourcentage du PIB (1970-2011)

linverse, la Chine qui bnficie dexcdents courants levs depuis les
annes 1990, possde une position extrieure nette infrieure aux soldes
cumuls, et mme ngative durant les annes 1990 (figure 7.3). La PEN doit
donc tre clairement distingue du cumul des soldes courants au moins pour
certains pays. D aprs Gourinchas et Rey (2013), lvolution de la PEN des
Etats-Unis est en partie explique par le rle particulier quils tiennent
aujourdhui. Banquier du monde, ils fournissent une trs grosse partie des
liquidits ncessaires aux transactions internationales, en sorte que la
demande de dollars par les pays trangers est largement dconnecte de ltat
du solde courant amricain. De plus les titres de leur dette souveraine restent
une valeur refuge, capables de fournir une assurance au reste du monde, sur
une vaste chelle, particulirement dans des priodes de crise, comme celle
de 2007-09. Or ces demandes ne sont pas lies directement la situation des
paiements courants du pays. Enfin la valeur en dollars des avoirs des Etats-
Unis ltranger a bnfici, certains moments, de lapprciation de cer
taines monnaies par rapport au dollar.
TOD
c
rj
Q
O
fN
@ Source : External Wealth of Nations Dataset
(P.R. Lane et G.M. Milesi-Ferretti)
DI
's_ Figure 7.3 - Position extrieure nette et cumul des soldes courants
D.
O de la Chine en pourcentage du PIB (1981-2011)
U
La PEN dun pays peut diffrer sensiblement du cumul de ses soldes

courants si des effets importants de valorisation ont lieu. Ces effets concer
nent le prix des actifs, les rendements des actifs, les taux de change. Les
Etats-Unis possdent une PEN beaucoup moins dgrade que le cumul de
leurs dficits courants et la Chine possde une PEN bien infrieure au
cumul de ses excdents courants.

C l Balance courante, commerce intertemporel
et mobilit internationale du capital
L analyse en termes de choix intertemporels conduit tendre le principe de
lavantage comparatif lanalyse macroconomique dune conomie ouverte.
Les pays emprunteurs sont ceux o se manifestent des possibilits dinvestis
sement hautement productifs, tandis que les pays prteurs sont ceux qui dga
gent un excs dpargne par rapport aux perspectives de rendement quoffre
linvestissement domestique. Les dsquilibres des balances courantes, envi
sags dans une perspective explicitement dynamique, et de long terme,
seraient la manifestation des gains potentiels permis par le commerce inter
temporel dans un monde o la mobilit internationale du capital est parfaite.
Cette hypothse cl de mobilit du capital fait lobjet de controverses.
M. Feldstein et C. Horioka^ ont cherch en valuer la pertinence en partant
de lide que la mobilit du capital devrait se traduire par une forte divergence
des taux dpargne et dinvestissement domestiques. Les rsultats quils obtien
nent en 1980 pour un chantillon de 16 pays de lOCDE sur la priode 1960-
1974 tmoignent au contraire dune liaison forte entre pargne et investisse
ment domestiques, ce qui les amne conclure que la mobilit du capital est
faible, mme entre pays industrialiss. Dans cette optique, le march mondial
des capitaux ne serait pas assez performant pour permettre aux pays de tirer
profit long terme des possibilits offertes par le commerce intertemporel.
Ce rsultat est paradoxal dans la mesure o la libre circulation des capi
taux tait lpoque considre comme un fait acquis pour la plupart de ces
pays. Au cours des 30 dernires annes, le monde a connu la drgulation des
marchs financiers, labolition des contrles des mouvements de capitaux
dans presque tous les pays, et les avances des technologies de linformation
T3 et de la communication ont considrablement stimul le dveloppement des
O
c:
:d transactions financires internationales. Malgr cela, la majorit des travaux
rcents^ montrent que, mme si la corrlation entre pargne et investissement
manifeste un dclin graduel, aussi bien pour les pays avancs que pour les
pays en dveloppement, les rsultats initiaux de Feldstein et Horioka demeu
sz rent robustes. La question qui reste trs controverse est celle de la validit
DI
s_
>- de linterprtation de la corrlation entre lpargne et linvestissement domes
Q.
O
U
tiques comme indicateur dun faible degr de mobilit internationale des
capitaux. On peut aussi avancer que les travaux mens jusqu prsent int
grent mal la situation actuelle marque par de forts dsquilibres des balances
1. F f i .dstftn M. et HORTOKA C. (1980), Domestic Saving and international Capital Flows ,

Economic Journal, n 90, juin, pp. 314-329.
2. A p e r g is N., T s o u m a s C. (2009), A survey of the Feldstein-Horioka Puzzle : what has
been done and where we stand , Research in Economics, vol. 63, n 2, pp 64-76.

courantes, rvlateurs du rle des marchs financiers internationaux dans
lajustement entre capacits et besoins de financement nationaux.
Comme on la vu dans le chapitre prcdent, la balance courante fait
lobjet de plusieurs interprtations macroconomiques: le solde des transac
tions courantes est lcart entre lpargne et linvestissement domestique ;
lanalyse en termes de commerce intertemporel, est entirement centre sur
cette premire interprtation. Le solde courant est aussi la diffrence entre les
exportations et les importations de biens et services. Les analyses qui vont
tre prsentes dans la 2 partie de ce chapitre concernent explicitement les
variables macroconomiques susceptibles daffecter les flux commerciaux.
II. La balance courante :

effets-prix et effets-revenus
Les analyses traditionnelles de la balance courante sont centres sur les dter
minants des exportations nettes de biens et services au sein dune mme
priode de temps. Dun point de vue macroconomique, les changes de
biens et services dun pays avec lextrieur dpendent des prix relatifs du
pays par rapport ltranger et des variables dactivit, revenu et demande
intrieurs et extrieurs. Aprs avoir identifi ces dterminants (A), on analy
sera dabord limpact des seuls prix relatifs, dont la variation est dtermine
par les volutions du taux de change et/ou des prix intrieurs et trangers (B).
A ces effets-prix dont le sens dpend des lasticits et qui peuvent jouer avec
dimportants retards, sajoutent des effets-revenus lis aux fluctuations des
revenus nationaux et des demandes du pays et de ltranger (C). Ces diffrents
effets seront ensuite synthtiss (D) et illustrs dans le contexte des dsqui
libres globaux des balances courantes (E).
T3
O
c: La balance courante est assimile ici la balance commerciale' et on
:d
adoptera les notations suivantes :
O
fN X Volume des exportations Px Prix des exportations en monnaie nationale
@ Z Volume des importations Prix des importations en monnaie nationale
Y Production nationale en volume P Prix nationaux en monnaie nationale
DI
's_ y* Production trangre en volume P* Prix trangers en monnaie trangre
D.
O
(J
e taux de change dfini comme le nombre d units de monnaie trangre obtenu avec
une unit de monnaie nationale : 1 euro = e dollars
Exprime en monnaie nationale, la balance commerciale scrit :

BC = X P ^ - Z P z
1. On nglige ici les revenus de facteurs et les transferts courants, ainsi que la distinction entre PIB
et PNB ou revenu national : Y dsigne indiffremment la production nationale ou le revenu national.

A l P rix et volume des importations et des exportations
Le volume des importations (Z) est influenc :
- positivement par le revenu national (F) ceci un double titre : les
importations portent sur des biens finaux dont la demande augmente
avec le revenu ; les importations portent aussi sur des consommations
intermdiaires (matires premires, produits nergtiques...) dont le
montant est dautant plus important que la production nationale est plus
leve ; la propension marginale importer ^ est positive ;
- ngativement par le prix relatif des produits imports par rapport aux
produits nationaux ( P ^ /P ) .
On admettra que loffre dimportations, qui mane des producteurs trangers,
est infiniment lastique au prix : les producteurs trangers rpondent la demande
un prix gal celui quils pratiquent sur leur propre march domestique :
P*
P . = et Z =
Pour des raisons symtriques (les exportations du pays sont les importa
tions de ltranger) le volume des exportations (X) est influenc positivement
par le revenu tranger (F^^) et ngativement par le prix relatif des produits
exports par rapport aux produits trangers (e P ^ /P ^ )-
Enfin on admettra aussi que loffre dexportations, qui mane des produc
teurs nationaux, est infiniment lastique aux prix : le prix lexportation est
gal au prix domestique :
= P X = X \Y ^ ,
P*
T3
o
c
u Taux de change^ nominal, taux de change rel et comptitivit
Le taux de change nominal, e, est dfini comme le nombre dunits de monnaie

trangre obtenu avec une unit de monnaie nationale. Une baisse de e
indique une dprciation (en rgime de change flexible) ou une dvaluation (en
rgime de change fixe) de la monnaie nationale. Inversement, une augmentation
o.
de e implique une apprciation ou une rvaluation de la monnaie nationale.
o
(J
1. Attention: la cotation indique ci-dessus est la cotation au certain. La cotation
lincertain est inverse : le taux de change nominal est le nombre dunits de monnaie natio
nale obtenu avec une unit de monnaie trangre, soit e = 1 /e , et le taux de change rel est
le nombre dunits de bien national obtenu avec I unit de bien tranger, soit - e'P'ÎP. Si
la monnaie est cote lincertain, une augmentation de et de e \ indique une dprciation
nominale et relle de la monnaie domestique. Les dveloppements ultrieurs retiennent exclu
sivement la cotation au certain .

Par exemple, si Teuro passe de e = 0,9 dollar e ' = 1,05 dollar, Teuro
sapprcie, et le dollar se dprcie.
Le taux de change rel^ = e P /P '^ , est le nombre dunits de bien
tranger obtenu avec une unit de bien national :
1 unit de bien national =>P units de monnaie nationale ^ e P units de
monnaie trangre ê j^ = eP/P"^ units de bien tranger.
Le taux de change rel est une mesure du prix relatif de la production
nationale par rapport la production trangre. Cest aussi un indicateur de
la comptitivit prix des produits nationaux, mais il faut bien noter quil
sagit dun indicateur inverse : une baisse du taux de change rel, signifie une
rduction du prix relatif de la production nationale, donc une amlioration de
la comptitivit prix pour le pays concern. Les variations du taux de change
(d e ^
rel rsultent conjointement de la variation du taux de change nominal
\ e y
r dP
du taux dinflation national f et du taux dinflation tranger
l P
de^ de dP dP*
^ = +
Le taux de change rel reprsente aussi les termes de lchange cest-

-dire le rapport entre le prix des exportations et le prix des importations, ou
encore la quantit de bien tranger que le pays peut importer en exportant une
unit de bien national.
- Le taux de change rel diminue si la monnaie nationale se dprcie,
ou si le taux dinflation national est infrieur au taux dinflation extrieur.
- Si le taux de change rel diminue, la comptitivit-prix samliore.
- Le volume des exportations est fonction croissante de la production
T3
O trangre et dcroissante du taux de change rel.
crj
Q - Le volume des importations est fonction croissante de la production
nationale et croissante du taux de change rel.
Les dterminants de la balance commerciale

sz Compte tenu des dterminants des prix et des volumes des changes, la
DI
>-
Q.
balance commerciale scrit :
O
U + - D i + +
BC = P X { Y * ,e ^ ) - ! - Z { Y ,e ^ ] ,
e
eP (7-4)
avec eP
P*
1. Lorsquon utilise le terme taux de change sans autre prcision, il sagit du taux de
change nominal.

Les variations du solde commercial rsultent conjointement :
- de la conjoncture nationale (Y) et trangre (L*),
- de rvolution de la comptitivit prix, qui est elle-mme le produit
des variations du taux de change nominal et de la diffrence des taux
dinflation.
Toutes choses gales par ailleurs, une amlioration du niveau dactivit

dans le pays dgrade le solde commercial en raison de la croissance des
importations, alors quune expansion ltranger lamliore en augmentant
les exportations. En revanche, et du fait deffets contraires sur le prix et sur
le volume des changes, linfluence des variations du taux de change nomi
nal, et rel, est indtermine en labsence dhypothses supplmentaires.
Encadr 7.1
Comptitivit-prix et comptitivit hors-prix :
le cas de la France
De 1999 2013, en raison des perfor taux de change entre eux) l'volution
mances des pays mergents dans le du cot salarial unitaire de l'ensemble
commerce mondial, les parts de mar de l'conomie (salaire horaire divis
ch de tous les pays dvelopps subis par la productivit horaire du travail)
sent une forte rosion. Le recul de la influence l'volution des flux exports
France est particulirem ent marqu, condition de prendre en compte
sa part en valeur sur les marchs des galem ent la croissance du PIB du
biens et services passant de 5,4 % pays exportateur, c'est--dire un fac
3,3 %, soit une baisse de 40 %, com teur d'offre. Les auteurs concluent :
T3
O parable celle du Japon (45,9 %) mais Au sein de la zone euro les volu
c:
:d bien suprieure celle de l'Allem agne tions contrastes de cots constituent
qui ne perd que 8,7 %. Les dterm i une explication partielle mais im por
nants de cet cart grandissant avec tan te de la sous-performance fran
notre principal partenaire sont objets aise l'exportation . A. Berthou et
de dbats. Le cot du travail est sou C. Emlinger^ soulignent l'existence de
sz ces carts dans la progression des
DI vent mis en cause. cet gard, M. Bus-
's_
D. sire, G. Gaulier et S. Jean^ m ontrent cots unitaires du travail : entre mars

O
(J que, pour les pays de la zone euro (qui 2000 et mars 2013 le cot allemand a
ne connaissent aucun mouvem ent de
2. B e r t h o u A. et E m l in g e r C. (2014),
1. BussiERE M., Gaulier G. et Jean S. Les mauvaises performances franaises
(2014), .a comptitivit-prix explique-t- lexportation : la comptitivit est-elle cou
elle les performances lexportation de la pable ? , Cahiers franais, La France
France et de ses partenaires ? , Lm Lettre peut-elle rester comptitive ?, n 380, mai-
du CEPII, n 349, Dcembre 2014. juin 2014.

augm ent de 12 %, alors que celui de l'effo rt d'innovation, l'organisation du
la France a connu une progression de processus de segmentation de la pro
28 %. Mais, d'aprs ces auteurs, cette duction. Tous ces lments, analyss
divergence se rpercute peu sur l'vo dans le chapitre 3, renvoient des
lution du prix l'exportation : de 2000 caractristiques plus sectorielles que
2012 ce prix augm ente de 34 % en macroconomiques. Sur ce terrain,
France et de 26 % en Allem agne, une l'Allem agne possde nettem ent
diffrence de moins de 0,8 % par an, l'avantage. Ceci se voit notam m ent
ce qui est peu. L'essentiel de l'cart dans le fait que l'Allemagne est pr
des performances vis--vis de l'Alle sente sur un nombre plus lev de
magne ne s'expliquerait donc pas par marchs (couples pays-produit )
des facteurs de com ptitivit-prix mais que la France : 330 000 contre
par des facteurs de com ptitivit hors- 280 000.
prix tels que la qualit des produits.
B . L 'impact d'une variation du taux de change

sur la balance commerciale
1) Les lasticits critiques : la condition de Marshall-Lerner
On pourrait penser quune dprciation de la monnaie nationale, puisquelle
rduit le prix relatif des produits nationaux, amliore systmatiquement la
balance commerciale. Or, comme on va le voir, les effets dune variation
du taux de change sur le solde commercial sont plus complexes quil ny
parait au premier abord. Cette question revt une importance particulire
dans le cadre dun rgime de change fixe, puisquil sagit d une question
T3
O
c
de politique conomique : pour un pays dont les changes commerciaux sont
rj dficitaires, la dvaluation est-elle un moyen efficace de rtablir lquilibre ?
Q
Comme lindique lquation 7.4, leffet global dune dprciation de la
monnaie nationale est la rsultante de deux effets de sens contraire :
effet volume favorable : la baisse du taux de change amliore la comp
titivit prix des produits nationaux, ce qui augmente le volume des
a.
O
(J
exportations (X) et rduit le volume des importations (Z) ;
effet prix dfavorable : la rduction du taux de change, en levant le prix
en monnaie nationale des produits trangers ( P ^ /e ) augmente la valeur
des importations.
Au total, lamlioration est dautant plus probable que les volumes ragis
sent davantage la variation de prix relatif induite par la dvaluation, donc
que les lasticits prix des exportations et des importations sont plus leves.

On montre' que, si la balance commerciale est initialement quilibre, la
baisse du taux de change amliore le solde commercial si les effets volume
positifs (augmentation des exportations et baisse des importations) lempor
tent sur leffet prix ngatif (renchrissement de chaque unit importe). En
notant respectivement 6^ (ngatif) et (positif) les lasticits des exporta
tions et des importations par rapport au taux de change rel, cette condition
scrit :
\^x I"* ^ ^ (7-7)
Ce rsultat, tabli dans les annes 1930, est connu sous le nom de tho
rme des lasticits critiques ou condition de Marshall-Lemer (ML).
Si les lasticits-prix des offres dexportations et dimportations sont
infinies, et si la balance commerciale, value en monnaie nationale, est
initialement quilibre, une dvaluation (dprciation) de la monnaie
nationale amliore la balance commerciale condition que la somme des
valeurs absolues des lasticits prix des demandes d exportations et
dimportations soit suprieure lunit.
Remarques
a) Si la balance commerciale est initialement dficitaire, la condition
ML ne garantit pas lamlioration. Leffet prix ngatif sapplique des
importations dont le volume est, au dpart, beaucoup plus important
que celui des exportations. Toutefois, si le dficit est limit en termes
relatifs, et si les lasticits sont assez leves, la dprciation peut
redresser le solde commercial.
b) Dans un rgime de change fixe, la dvaluation, dite comptitive,
puisque destine redresser la comptitivit des produits nationaux,
peut tre mal accepte par les partenaires commerciaux. Si ceux-ci
rpliquent par une dvaluation de leur propre monnaie, le gain initial
T3
O de comptitivit peut tre svrement entam.
c
c) Les raisonnements prcdents supposent que les prix nationaux
demeurent fixes. Or, cette hypothse de rigidit ne vaut qu court
terme. plus long terme, les rigidits nominales disparaissent, et la
dvaluation (ou la dprciation) avive linflation. La hausse des prix
sz
DI
est provoque par laugmentation du prix des consommations interm
s_
>- diaires importes qui lve les cots de production ainsi que par laug
Q.
O mentation du prix des biens de consommation imports qui entrent
U
dans la composition de lindice des prix la consommation. Ces
hausses de prix sauto entretiennent par le biais des hausses de salaires
dans la mesure o ceux-ci sont indexs sur les prix. Progressivement,
linflation intrieure lve le taux de change rel et vient anantir le
bnfice initial de comptitivit cr par la dvaluation.
La dmonstration est fournie en annexe .

Encadr 7.2
La stratgie franaise de dsinflation comptitive
En 1983, la France a renonc recourir le taux d'inflation. La politique de

la dvaluation et a opt pour une monnaie forte est elle-m m e au service
politique dite de dsinflation de la dsinflation. En rduisant le prix
comptitive allie une stratgie de des produits imports, elle contribue
Francfort . La rationalit de ce choix freiner l'inflation. De plus, elle cre
peut aisment tre comprise si on se pour les firmes un environnem ent plus
souvient qu'une conomie dont le exigeant. Dans la mesure o celles-ci
rythme d'inflation est suprieur celui anticipent qu'elles ne pourront pas
de ses principaux partenaires, ce qui compter sur la dprciation pour
tait le cas de la France, voit sa com pti redresser leur comptitivit, elles se
tivit se dgrader. Si ce pays renonce trouvent contraintes, face une pres
la dvaluation comptitive parce sion concurrentielle accrue, soit de
que celle-ci, term e, ne fait qu'accen raliser des efforts de productivit, soit
tuer l'inflation, le seul moyen de d'innover en fabriquant des produits
rtablir la comptitivit est de rduire de qualit peu sensibles aux prix.
2) Les estimations empiriques des lasticits

La connaissance du niveau des lasticits du commerce extrieur est un l
ment cl pour lanalyse de la conjoncture, pour la prvision macroconomique
et pour la conduite de la politique conomique. L abondante littrature empi
rique existant en ce domaine fait cependant apparatre des carts assez cons
quents entre les rsultats des diffrents travaux. Ces carts peuvent rsulter de
nombreux facteurs : les mthodes conomtriques utilises ou la priode
destimation. Le choix du champ de lestimation est aussi un lment impor
tant qui peut affecter la valeur des lasticits prix : la prise en compte de cer
T3
O
c: tains produits comme lnergie peut conduire des lasticits prix trs faibles.
: C est pourquoi la plupart des tudes concernent les seuls produits manufactu
rs qui sont plus substituables. Ces diffrents lments rendent dlicate la

comparaison des rsultats obtenus. Le tableau 7.1 donne un chantillon de ces
estimations pour les principaux pays industrialiss. Les rsultats concernent
.E
DI les lasticits de long terme, associes un horizon denviron deux ans.
's -
Q.
O Si lon considre les estimations (1), les lasticits revenu des exportations
U
ne prsentent pas de diffrences marques entre les pays, elles sont toujours
proches de 1. Les contrastes sont plus importants pour les lasticits revenu
des importations : elles stagent de 0,9 (Allemagne) 1,8 (Royaume Uni).
Les lasticits prix marquent aussi une grande htrognit, mais elles satis
font largement la condition de Marshall-Lemer. Deux exceptions sont cepen
dant noter. Dans les estimations (2), pour la France et lAllemagne, la
somme des lasticits prix est nettement infrieure 1. De lavis des auteurs.

Tableau 7.1 - lasticits-prix et lasticits-revenus
des demandes d importations et d exportations
la s tic it s re v e n u * la s tic it s p rix
E x p o rta tio n s I m p o rta tio n s E x p o rta tio n s Im p o rta tio n s
A CLz l^ v l
(1 ) 0 ,8 8 1,08 0 ,6 6 0 ,6 3
F ra n c e
(2 ) 1,50 1,6 0 ,2 0 ,4
(1 ) 1 ,00 0 ,8 6 0 ,9 4 0 ,8 2
A lle m a g n e
(2 ) 1,4 1,5 0 ,3 0 ,0 6
(1 ) 0 ,8 7 1,42 1,25 1 ,53

Ita lie
(2 ) 1,6 1,4 0 ,9 0 ,4
(1 ) 0 ,8 7 1,82 0 ,7 0 1,33
R oyaum e U ni
(2 ) 1,1 2 ,2 1,6 0 ,6
(1 ) 1,01 1,5 1,26 1,47

Jap o n
(2 ) 1,1 0 ,9 1,0 0 ,3
(1 ) 1,04 1,56 0,91 1 ,44

ta ts -U n is
(2 ) 0 ,8 1,8 1,5 0 ,3
* Les lasticits revenu mesurent la raction des exportations la demande trangre, et la raction des importa-
a la demande
tions 4 domestique
. : rv = ---- ;;;----- ;;;, ^ =
ar/r dY/Y'
Sources :
(1) Equipe Mimosa La nouvelle version de MIMOSA, modle de lconomie mondiale. Revue de l OFCE,
58, Juillet 1996. Priode destimation : 1965-1992.
(2) Hooper P. Johnson K. et Marquez J. (200) Trade elasticities for the G-7 countries Princeton Studies in
International Economics, 87, Aot 2000. Priode destimation : 1970-1995.
une explication en est que la mesure des flux commerciaux inclut les produits
nergtiques et les services dont la demande est trs peu lastique aux prix,
ce qui peut conduire au niveau agrg affaiblir la valeur des lasticits prix.
T3 Par ailleurs, il faut noter que les lasticits prix de court terme (dont les
o
c valeurs ne sont pas indiques dans tableau 7.1) sont trs gnralement faibles,
avec une somme nettement infrieure lunit : sur un horizon infrieur six
o mois, la variation de prix relatifs induite par une variation du taux de change
(N
a trs peu deffets sur le volume du commerce extrieur.
sz
OI La porte de lanalyse en termes dlasticits prix demeure limite :
>-
Q.
- elle ignore les facteurs autres que les variations de prix relatifs qui affec
O
U tent le solde commercial, en particulier les effets des variations de
revenu national (ci-aprs point C) ;
- elle suppose des adaptations sans dlai des prix et des volumes changs
aux modifications du cours du change.
Ces hypothses vont tre examines dans les points suivants.

Encadr 7.3
L'incidence du taux de change rel de l'euro
sur les exportations franaises

J. Hricourt, P. M artin et J. Orefice nettem ent plus leve pour les expor
(2014)'' tudient l'impact d'une varia tations destination des pays de
tion du taux de change rel de l'euro l'OCDE que pour celles destination
sur les exportations franaises desti des pays moins dvelopps : une
nation des pays situs hors de la zone dprciation de 10 % l'gard de la
euro. L'analyse s'appuie sur des don monnaie du pays partenaire accrot les
nes d'entreprises, pour la priode exportations vers les tats-Unis et vers
1995-2010 durant laquelle le cours de le Royaume-Uni, respectivement de
l'euro a fortem ent augm ent. Pour 9,2 % et de 8,6 %, alors que la hausse
certains cette apprciation serait la des exportations vers la Chine ou vers
principale responsable de la perte de des pays bas revenus n'est que de
com ptitivit de la France. Les auteurs 5,7 %. Cet cart peut s'expliquer par
m ontrent que l'lasticit moyenne de le fait que les produits exports par la
la valeur des exportations par rapport France sont de plus proches substituts
au taux de change rel est de 0, 75 : de ceux produits par les pays dvelop
une dprciation de 10 % engendre ps que de ceux produits par les pays
rait une hausse de 7,5 % des exporta mergents. Une baisse du taux de
tions en valeur d'une firm e, en change rel de l'euro dans cette priode
moyenne. Cette lasticit varie selon aurait donc t bnfique aux expor
les secteurs, mais reste assez proche de tations franaises, surtout destina
0,75. En revanche elle diffre nette tion des pays avancs. Elle aurait pu
ment selon les pays partenaires, tre obtenue par une rduction du
l'incidence d'une dprciation tant taux de change nominal de l'euro et/
ou par une rduction des prix relatifs,
I. HRICOURT J. M artin P. et O refice G. im pliquant des rductions de cots et
(2014), Les exportateurs franais face aux des actions am liorant la com ptiti
variations de leuro , La Lettre du CEPII, vit - prix en France.
T3
O 340, janvier 2014
c
rj
Q
O
fN
3) La courbe en J
D.
O Si les modifications du taux de change se rpercutaient rapidement sur le
(J
solde commercial, on constaterait dans les mois qui suivent la dprciation
une amlioration du solde. Or, on a observ, ds la fin des annes 1960, que
les dvaluations et les dprciations sont suivies dune dgradation du solde,
puis, aprs un dlai variable pouvant dpasser lanne, dun redressement, le
profil dvolution voquant un J majuscule (figure 7.4) :

L explication propose repose sur un retard dadaptation des quantits
exportes et importes la variation des prix relatifs induite par la baisse du
taux de change :
- L e premier effet, immdiat et mcanique, de la dprciation est leffet
dfavorable : laugmentation des prix limportation en monnaie natio
nale. En consquence, la balance commerciale se dgrade.
- L a raction favorable des volumes ne seffectue quaprs un certain
dlai qui peut atteindre lanne. Les exportations progressent, les impor
tations se rduisent, ce qui engendre une rduction du dficit, puis
lapparition dun excdent.
V
- A plus long terme, laugmentation du prix des importations engendre

une pression sur linflation domestique, la comptitivit nationale se
trouve amoindrie et le solde commercial se dgrade.
T3
O Cette inertie dans ladaptation des flux commerciaux peut rsulter de dif
c:d frents facteurs. Les transactions ont t fixes par contrat avant la dvalua
a tion, et les clauses demeurent valables dans les mois qui suivent le
changement de parit. Dans la mesure o les importations sont indispen
sables, laugmentation de leur prix ne peut immdiatement engendrer une
baisse des quantits. Les exportateurs mettent un certain temps conqurir
>- les parts de march cres par lamlioration de la comptitivit induite par
Q.
O
U
la dprciation. En cas dapprciation de la monnaie nationale, on peut
sattendre une volution inverse (courbe en J inverse) si les mmes retards
se manifestent : la dgradation de la comptitivit devrait tre suivie dune
amlioration immdiate, suivie dune dgradation du solde commercial. Ces
mcanismes peuvent tre trs variables dun pays lautre.

Encadr 7.4
Le cas de la zone euro : la courbe en J inverse
L'euro s'est apprci de 45 % vis--vis l'OFCE (Observatoire franais de

du dollar entre fvrier 2002 et fvrier conjoncture conom ique) ont cher
2004. Mesure en termes de taux de ch en valuer l'im pact pour la
change effectif, c'est--dire en ten an t zone euro.
compte du poids (environ 50 %) des
changes intra-zone, cette apprcia La figure 7.5 illustre, non pas l'volu
tion est de m oindre am pleur (environ tion du solde commercial, mais le
17 %), mais dem eure consquente. pourcentage de l'volution du PIB de
Les travaux de simulation raliss par la zone im putable l'apprciation de
T3
O
c:d
a l'euro. Le solde commercial contri prim leurs prix en euros pour cher
O buant positivement la croissance, ces cher m aintenir leurs parts de
fN volutions sont parallles et on peut march. Cette baisse du prix des
@ observer une configuration analogue exportations a sans doute permis une
DI une courbe en J inverse. L'apprcia moindre dgradation de la compti-
Q. tion de l'euro aurait eu un impact vit-prix, mais n'a pas suffi compen
O
U lgrem ent bnfique sur la crois ser les effets ngatifs de l'appr
sance en 2002. Deux raisons sont avan ciation de l'euro qui se manifestent
ces pour expliquer que, dans cette dans la deuxime partie de la courbe.
1'' partie de la courbe, l'effet positif La raction en volume du commerce
soit trs peu prononc : la forte hausse extrieur aurait entran une perte de
du prix du ptrole a frein la baisse du croissance de 0,7 % de point de PIB en
prix en euros des importations. Par 2003, et, en prvision, l'impact est
ailleurs, les exportateurs ont com maximum en 2004 avec une croissance

am pute de 1 point de PIB, et un lger zone. L'lasticit du PIB de la zone
rtablissement en 2005 sous l'hypo euro au taux de change euro-dollar a
thse d'une reprise de l'apprciation t rduite d'environ un tiers, ce qui
du dollar. (Les zones grises reprsen est bnfique pour la croissance de la
ten t l'cart de croissance ponctuelle zone euro. Les effets ngatifs de
ment pour chacune des annes l'apprciation du dollar auraient t
considres, et la courbe en tra it plein plus importants avant l'introduction
en illustre les effets cumuls sur de la monnaie commune.
l'ensemble de la priode 2000-2005).
Source : Dpartement analyse et prvi
Par ailleurs cette tude souligne que sion de l'OFCE.
la mise en place de l'UEM au 1'' jan Combien nous cote l'apprciation de
vier 1999, en m ettant fin aux l'euro ?, Revue de l'OFCE, avril 2004,
contraintes de dfense des parits au n 89.
sein du SME, a strcturellem ent m odifi Les tribulations de la parit euro/
les mcanismes de transmission des dollar Lettre de l'OFCE, 16 juillet 2004,
chocs externes aux conomies de la n 252.
4) Comportements de marge : transmission incomplte des variations

de taux de change aux prix du commerce extrieur
Lanalyse en termes dlasticits-prix repose sur lhypothse dune transmis

sion complte des variations du taux de change aux prix du commerce extrieur.
Elle suppose que les exportateurs ne modifient pas leurs prix en monnaie
domestique lorsque le taux de change varie : une dprciation de la monnaie
nationale de 1 % lve le prix des importations exprim en monnaie nationale
de 1 %, rduit le prix des exportations exprim en monnaie trangre de 1 %. La
balance commerciale samliore si les effets favorables induits par la modifica
tion des prix relatifs (augmentation du volume des exportations et rduction du
T3
O volume des importations) lemportent sur leffet dfavorable (augmentation du
c
rj prix des importations), cest--dire si, conformment la condition de Mars-
Q
hall-Lerner, la somme des lasticits prix est suprieure 1. De plus, si les
volumes rpondent plus lentement que les prix, lamlioration intervient avec
retard, et la balance commerciale commence par se dgrader (courbe en J).
sz
DI Or de nombreux travaux empiriques ont montr que les prix du commerce
>-
Q.
O extrieur ne ragissent que partiellement aux variations de change. Pour les
U pays de lOCDE, sur la priode 1975-2003, seulement 64 % des variations de
taux de change ont t rpercutes dans le prix des importations au bout dun
an. De plus, le degr de transmission des variations de taux de change aux
prix du commerce extrieur varie considrablement, entre les secteurs, et
entre les pays. En particulier, le degr de transmission des variations de
change au prix des importations est beaucoup plus faible aux Etats-Unis que
pour les autres conomies avances. Ceci contribuerait expliquer la vigueur

des importations amricaines et la dgradation du solde commercial entre
2002 et 2007 malgr la dprciation du dollar.
Au plan thorique, le fait que les prix du commerce extrieur ragissent
imparfaitement aux variations de change, est expliqu par le comportement
microconomique de tarification des firmes dans un univers de concurrence
imparfaite (tarification au march). Le prix est initialement fix au-dessus du
cot marginal et, face une variation du taux de change, le comportement
stratgique de la firme exportatrice peut la conduire rpercuter ce choc sur
son taux de marge. Par exemple, si le dollar se dprcie, il peut tre strat
gique pour les exportateurs trangers de rduire leurs prix en comprimant leur
marge - ce qui affaiblit la hausse du prix des importations amricaines
exprim en dollar - afin de conserver leur part de march. Inversement, les
exportateurs amricains peuvent profiter de la dprciation pour amliorer
leur taux de marge, ce qui rduit la baisse du prix des exportations en mon
naie trangre, et pnalise les exportations.
Au niveau macroconomique, diffrents facteurs relatifs aux marchs de
destination des produits exports sont avancs pour rendre compte de
limportance des comportements de marge et du moindre degr de transmis
sion des variations de change aux prix :
- le degr de volatilit du taux de change nominal. L influence de ce fac
teur est cependant ambigu. Si le taux de change est trs volatil, les
comportements de marge peuvent tre accentus pour permettre aux
exportateurs de maintenir leur part de march, mais la contrepartie en
est une forte volatilit du taux de marge ;
- l e degr dintgration du march. Les comportements de marge sont
plus prononcs lorsque les marchs sont plus intgrs. La pression concur
rentielle qui prvaut sur les marchs globaliss oblige les firmes avoir
des politiques de prix plus agressives ;

:
: - la taille du pays. Les comportements de marge seraient plus importants,
et la transmission des variations de taux de change aux prix serait plus
faible pour les pays riches que pour les pays en dveloppement. Linter
@ prtation tient ici la dimension du march potentiel. Du point de vue
de lexportateur, le risque de variation de la demande que comporte la
Q. transmission complte des variations de change aux prix est dautant

(J plus grand que le march est plus important.
Toutefois, lexplication de ce phnomne de transmission incomplte*,
parce quil est ancr dans le comportement microconomique de firmes en
situation de concurrence imparfaite, relve beaucoup plus de dterminants
1. Gaulier G., L ahreche-Revil A. et M ejean I. (2006), Exchange Rate Pass-through at

the Product Level , , working paper, n 2006-02.

microconomiques propres chaque secteur ou chaque produit, que de
dterminants macroconomiques.
En toute hypothse, les mcanismes de report incomplet modifient
limpact des variations du taux de change sur le solde commercial : la condi
tion de Marshall-Lerner telle quelle est nonce ci-dessus n est plus valable.
La liaison entre le taux de change et le solde commercial est plus complexe
puisquelle fait intervenir non seulement les lasticits prix du commerce
extrieur, mais aussi le degr de report des mouvements de change sur le prix
des changes extrieurs.
C l Effets-revenus : revenu national, revenu tranger

et balance commerciale
Les interactions entre revenu national et solde commercial peuvent tre
apprhendes en se situant dans une perspective keynsienne de court terme
o le niveau de prix est rigide.
Le niveau de production est dtermin par la demande globale pour les
biens domestiques : la demande intrieure, somme de la consommation C, de
linvestissement / et des dpenses publiques G, laquelle sajoutent les
exportations nettes des importations. Comme les biens imports sont diff
rents des biens domestiques, ils doivent tre valus en units de biens
nationaux : Y = C - 1- / - 1-G - 1- X ------Z, soit en dsignant par H le solde com-

eP
BC
mercial en volume, ou les exportations nettes, H = = X ------Z,
P eP
T3
O
c.
:d Y = C( Y) + I + G + h ( y , h , (7-5)
Q V P *
O
fN La consommation est fonction croissante du revenu, linvestissement
(5 ) dpend ngativement du taux dintrt que lon suppose ici donn et fixe. Les
CT dpenses publiques rsultent des choix budgtaires de ltat et sont un ins
>- trument de la politique conomique. Conformment aux hypothses poses
Q.
O
U dans le A, les exportations nettes sont influences ngativement par le revenu
national, et positivement par le revenu tranger : une augmentation du revenu
national lve les importations, alors quune augmentation du revenu tranger
lve les exportations. Comme on la vu dans le A, linfluence du taux de
change rel {eP/P^} qui mesure le prix relatif des produits nationaux par rap
port aux produits trangers, est, a priori, indtermine. Mais on suppose ici
que la condition de Marshall-Lerner est satisfaite : une dprciation nominale.

ou relle, de la monnaie nationale engendre une augmentation des exporta
tions nettes.
Lquation 7.5 montre que le niveau dquilibre du revenu national (F)
dpend des composantes exognes de la demande intrieure, linvestissement
et les dpenses publiques, ainsi que de la conjoncture trangre (F*), et du
taux de change rel.
On prsentera limpact des variations de la demande intrieure et ext
rieure sur le revenu national et sur le solde commercial.
1) Le multiplicateur dans une petite conomie ouverte

Dans une conomie o la production nest pas limite par les capacits
doffre, toute augmentation de la demande engendre un processus multiplica
teur dexpansion de la production et du revenu. Si par exemple ltat dcide
d accrotre ses dpenses en biens et services, cette demande est dans un pre
mier temps satisfaite par une augmentation de la production nationale et des
importations. La hausse de la production se traduit elle-mme par une aug
mentation des revenus distribus qui suscite elle-mme, via la hausse de la
consommation une 2 vague daugmentation de la demande, donc de la pro
duction et des importations, etc. Dans ce processus, les importations, consti
tuent des fuites , puisquelles alimentent la demande trangre et non la
demande pour les produits nationaux. On conoit donc que limportance de
ce processus dexpansion dpend du degr dintgration de lconomie au
commerce international.
Limpact global de laugmentation initiale de la demande sur le revenu
national est mesur par le multiplicateur qui sobtient simplement par
diffrenciation de lquation 7.5 :
1
(7-6)
XJ dG 1- c -I- Z
O
c
dC 1 dH ,
ou c = est la propension marginale a consommer et z = = - la
propension marginale importer.

Le rsultat serait videmment le mme si limpulsion initiale rsultait
dune augmentation exogne de linvestissement priv, de la consommation
CL
O ou des exportations.
U
Le multiplicateur est plus faible que dans une conomie ferme {z serait
nul) et dautant plus que la propension marginale importer est forte. Si
celle-ci est infrieure la propension marginale consommer, ce qui est
gnralement le cas, le multiplicateur demeure suprieur 1.

2) L'impact d'une variation du revenu sur le solde commercial
Toutes choses gales par ailleurs, une hausse du revenu national dgrade
la balance commerciale parce quelle lve les importations. Mais lorigine
de cette expansion de lactivit, progression de la demande intrieure, ou aug
mentation de la demande trangre, est dterminante dans lvolution du
solde extrieur.
On se situe ici dans le cas dune petite conomie, donc en ignorant les
rpercussions internationales.
Si lexpansion du revenu est provoque par une augmentation de la
demande intrieure, par exemple par une hausse des dpenses gouverne
mentales, les importations augmentent, la balance commerciale se
dgrade, et ceci dautant plus que la propension importer est leve,
ou que lconomie est plus ouverte sur lextrieur. En utilisant lexpres
sion du multiplicateur donn par lquation (7-6) :
dY
dH = - zd Y soit - -Z <0
dG dG \ - c +Z
Si lexpansion du revenu est provoqu par une augmentation des expor
tations {dX > 0), conscutive elle-mme une hausse de lactivit
ltranger {dY'^> 0 ), ou provoque par dautres facteurs, comme par
exemple une prfrence accrue des agents pour les biens domestiques,
ou une rduction des barrires limportation imposes lextrieur, la
balance commerciale samliore :
1 dH l-c
dH = d X - zd Y avec dY = ---------- d X soit = --------- > 0.
1- c + Z dX 1 - c -I-
Les importations progressent du fait de la hausse du revenu, mais dun
T3
O montant plus faible que laugmentation des exportations.
crj
Q Limportance de ces effets dpend des lasticits-revenus des importa
O tions et des exportations, lune jouant ngativement et lautre positivement.
fN Le tableau 7.1 fournit une estimation de ces lasticits pour les principaux
@ pays exportateurs, et montre que ces effets sont levs, aussi importants que
les effets prix de long terme qui relient le taux de change au solde com
Q.
O mercial. La dgradation du solde commercial de la France en 1982 et 1983
U
en est un exemple typique: la relance budgtaire de 1981 permet la
France de connatre un taux de croissance plus lev que celui de ses par
tenaires commerciaux, mais elle vient buter sur la contrainte extrieure, du
fait dune forte sensibilit du commerce extrieur aux variations de revenu.
L expansion intrieure engendre une augmentation considrable des impor
tations, en mme temps que les exportations progressent peu, sous leffet
dune demande mondiale dprime par le ralentissement de la croissance

extrieure. Pour A. Fonteneau et P. A Muet', les effets-revenu ont jou, par
rapport aux effets-prix, un rle dterminant dans laggravation du dficit
commercial de la France du dbut des annes 1980. Ces effets demeurent
aujourdhui prpondrants.
Conclusion
Le modle intertemporel et lanalyse de limpact des variables macro
conomiques sur le solde courant apportent des lments dexplication
complmentaires sur lvolution de ce solde, dtermin la fois par les
possibilits de transfert des flux financiers, par lvolution des taux de
change et par les carts de conjonctures entre pays. Ce chapitre a montr
que la permanence dexcdents et de dficits courants nest que partielle
ment explique par le modle intertemporel qui fournit un cadre de
rflexion utile mais amliorable, eu gard lhtrognit des situations
concrtes. Il a t galement indiqu que les fluctuations du taux de change
rel dun pays ont une incidence sur son solde courant, mais que cette inci
dence dpend des lasticits-prix, des vitesses dadaptation des agents et
des comportements de marge, en sorte quune dprciation nest pas
ncessairement source damlioration du solde du pays, tout au moins
court terme. En revanche, le sens et lampleur des effets-revenus sont bien
tablis empiriquement : si un pays connat un taux de croissance suprieur
ceux de ses partenaires, il connat, toutes choses gales par ailleurs, une
dgradation de son solde courant. Symtriquement il bnficie dune am
lioration de son solde en cas de croissance plus leve chez scs partenaires
que dans son pays.
Annexe - La condition de Marshall-Lerner

On analyse limpact dune variation du taux de change sur la balance com
T3
merciale.
O
c:d La balance commerciale, exprime en units de monnaie nationale est don
a ne par lquation :
BC = avec e* =
sz
DI
>- On exprime la balance commerciale en units de biens nationaux :

Q.
O
U
BC * - \ *
H = - ^ = X ( Y * , e , ) -------Z( Y, e , )
P e
1. A. Fonteneau, P. A M uet ( 1985), L a g a u ch e fa c e la crise. Presses de la Fondation natio

nale des sciences politiques, Paris.

c iH / I Z c/Z
En diffrenciant et en divisant par X il v ie n t---- = ----- 1 - de,,----------
X X e- X ' X
On note TC le taux de couverture des importations par les exportations :
X
TC = ------- = e,
P*Z Z
dH 1 dZ
X X '^TC e TC Z
On considre comme fixes le revenu national et le revenu tranger (F et F*)
et on note respectivement (avec < 0 et e ^>0) les lasticits prix
des exportations et des importations : d X X = e^ et
/Z /Z = E^ de^jen .
dH de
---- + E y ------- Ey
X R LTC TC
Cette relation indique que, si la balance commerciale est initialement qui
libre ( T C = 1), une dprciation nominale (de/e < 0 , avec d P / P = 0 et
/ P* -Q) Q relle (def^/ej^ < 0 ) de la monnaie nationale amliore le solde
commercial ( d H > 0) si et seulement si
kvK ^z > ^
X3
O
c
Question 1
O
Balance courante, commerce intertemporel et consommation

( 5) On se situe dans le cadre du modle dquilibre intertemporel deux priodes et on rai
sonne en labsence dinvestissement. Les niveaux de production du pays la priode 0
et la priode I sont donns : F = 1000 = 1080 . La fonction dutilit intertemporelle
CL
O est t/=C' C, .
U
1-1 Vrifier que le taux dintrt rel dautarcie est = 10,2%
1-2 On suppose dsormais que le pays souvre sur le march international des capitaux.
Le taux dintrt rel qui prvaut sur le march mondial est / = 2% . Le pays a-t-il intrt
prter ou emprunter la priode 0 ?
1-3 crire la contrainte budgtaire intemporelle du pays, cest--dire la relation entre les
niveaux ralisables de la consommation prsente (^) et de la consommation future
(C, ) sachant que le pays peut aujourdhui (priode 0 ) prter ou emprunter au taux

/ = 2% et que demain (priode 1), il ne laissera ni dette ni crance. Quelle est la pente
de cette droite dans le repre ( Q C, ) ?
1-4 Calculer les quantits consommes la priode 0 et la priode 1. Illustrer dans le
repre ( Q , C, ). Le pays est-il emprunteur ou prteur la priode 0 ? Montrer que
louverture sur le march international des capitaux procure un gain en termes de bien-
tre collectif. Illustrer dans le repre ( Q , C, ).
1- 5 tablir la balance des paiements de la priode 0 et de la priode 1 en distinguant trois
postes : biens, revenus et flux financiers.
Les questions suivantes portent sur la section I I (balance courante : effets-prix et
effets-revenus).
Question 2
Le prix dun panier de biens de rfrence est aux tats-Unis de 200 dollars et de 220
euros en Europe.
2- 1. Quel est le prix en dollars dun panier europen si le cours du dollar est de
0,90 euro ? Quel est dans ce cas le prix relatif dun panier europen en termes de panier
amricain ? Quelle est la relation entre ce prix relatif et le taux de change rel ?
2-2. Comment varie ce prix relatif si le dollar passe 1,10 euro en mme temps que le
prix du panier de biens en Europe augmente 230 euros ?
2- 3. Quels effets peut-on en attendre sur les changes commerciaux entre lEurope et les
tats-Unis ?
Question 3
On considre un pays pour lequel sont donns et fixes le taux de change, le niveau de
prix et le taux dintrt, ainsi que lenvironnement international : prix tranger et produc
tion trangre. Le taux de change rel vaut 1.
La consommation et les importations du pays sont lies au revenu national :
C = cY + 10 avec c - 0,8 et Z = zY avec = 0,2
Linvestissement est I = 10, les dpenses publiques G = /0 et les exportations X = 10.
3- 1. Illustrer graphiquement la fonction de demande globale en portant en abscisse la
production nationale (F) et en ordonne la demande globale (F^). Quelle est sa pente ?
"D

3-2. Quel est le niveau dquilibre de la production ? Pourquoi ? Calculer le solde de la
rj balance commerciale.
Q
3-3. Ltat augmente les dpenses publiques de AG = 5 . Illustrer le nouveau niveau
dquilibre de la production. Exprimer le multiplicateur A F / A G e n fonction de c et
Z . Comparer ce multiplicateur celui dune conomie ferme. Quel est leffet de laug
mentation des dpenses publiques sur le solde de la balance commerciale ?
D1
's_
3-4. On part de lquilibre initial mais on suppose cette fois que ce sont les exportations
Q.
qui augmentent de = 5 . Calculer le multiplicateur A F / A3f. Comment varie le solde
U de la balance commerciale ? Comparer au cas de la question prcdente.
Question 4
La hausse du cours de leuro entre 2003 et 2014 a t considre, par beaucoup de com
mentateurs, comme une des principales causes de la faible croissance des exportations
franaises durant cette priode. Certains demandaient alors la BCE de provoquer la
baisse de la monnaie europenne. Au printemps 2014, la tendance se retourne : entre le
15 avril 2014 et le 16 mars 2015 le taux de change de leuro passe de 1,38 dollar pour

1 euro 1,06 dollar, soit une baisse de 23 %. Or sur la mme priode, entre le troisime
trimestre 2014 et le premier trimestre 2015, les exportations franaises de marchandises
vers lensemble du monde passent de 109, 1 milliard deuros 111,6 milliards deuros,
soit une hausse de seulement 2,2 %. Commenter ces faits, en se rfrant certains l
ments de la section 2 de ce chapitre.
Question 5
On tudie la situation dun pays dont la balance courante est initialement quilibre.
En variation, la balance courante scrit :
<mC = P X \ [a ^ * -a ^ ] + [s, - f , + l](iJ
avec ^ = + P -
Une variable surmonte dun point dsigne le taux de variation de cette variable. Ex :
= d Y / Y = taux de croissance de la production nationale.
Ex (ngatif) et 8 ^ (positif) dsignent respectivement llasticit des exportations et des
importations par rapport au taux de change rel.
x (positif) et (positif) dsignent respectivement llasticit des exportations par rapport
la production trangre et llasticit des importations par rapport la production nationale.
La balance courante du pays tudi est initialement quilibre.
Les lasticits sont :
= 3 , % = 3 , 8 ;^ = - 1,5, 8 ^ = 0,5
5.1 Quel serait limpact dune dvaluation du taux de change nominal sur la balance cou
rante : dgradation ou amlioration ?
5-2 lextrieur, le taux de croissance ( t * ) est de 3 % et le taux dinflation {P^') de 1,5 %.
Dterminer la relation entre , et P associe au maintien de lquilibre de la balance
courante.
Reprsenter cette relation dans le repre (, ) si le taux dinflation national P est de
4,5 %. Interprter. Quel est le taux de croissance maximum du revenu national compa
tible avec lquilibre de la balance courante pour le taux de change en vigueur ? Quels
sont les moyens de desserrer cette contrainte ?
T3
O
c:
:d
O
fN
@ ^bcercice d'application sur Excel
DI
's_
Q.
O
U
JL
EAE-9
Cet exercice porte sur la simulation de la suite des soldes courants et de la position ext
rieure globale (appele position extrieure nette dans ce chapitre 7) dun pays sur une
priode de 20 ans. Les taux de croissance des exportations et des importations sont don
ns ainsi que le taux dintrt auquel le pays doit emprunter sil est dficitaire.

^Corrigs
Question 1
1-1. En autarcie, les quantits consommes sont gales aux quantits produites :
c;^ = );, = iooo c;^ = ); = i080
Le taux dintrt rel dautarcie est tel que le taux marginal de substitution (TMS) de
la consommation prsente la consommation future est gal au prix relatif

da
consommation prsente, soit 1 + .
tant donn la fonction dutilit intertemporelle U = , le TMS est :
dC\^ /^ |, 02 ;-,
U/S =
dC duc, cr- ' C.,
loso 1101.6
Do /, = 1 . 0 2 ^ - 1 = 1.02 - 1 = 0.1016 = 10.16% =10,2%
l(H)0 1000
1-2 Si le pays emprunte aujourdhui (priode 0) une unit de consommation, il devra

rembourser demain (priode 1 ) 1 , 0 2 unit de bien : le prix relatif de la consommation
prsente est plus faible sur le march mondial quen autarcie (1,102). En consquence,
le pays a intrt importer de la consommation prsente, cest--dire emprunter
aujourdhui et rembourser demain.
1-3 Si le pays souhaite consommer aujourdhui plus quil ne produit (C q >Yq ) il doit
emprunter aujourdhui ( Q - et rembourser demain ( Q - }j,)(l + /). La quantit de
bien disponible pour la consommation future sera alors C, = Y^ - [ ( Q )HI + 0 ] . De
mme, sil souhaite consommer demain plus quil ne produit (C, > /, ), il doit
aujourdhui rduire sa consommation ( Q < Kp ), prter ( ) - Q ) au taux i, ce qui lui per
mettra de consommer demain C, = L, + [( K - Q )( 1 + / )J
La contrainte budgtaire intertemporelle scrit donc :

.
: V J'i
i ( l + i ) + ( \ = , ( l + D + O*-' ^
I+/ 1-H/
C, 1080
Soit, pour i = 0,02 ) = >000 K, = 1080 + = 1000 +
- 2058,82
SZ
1,02 1,02
D1 La contrainte budgtaire est illustre dans le repre (Cq.C,) par une droite de pente -1,02.
.
1-4 Les consommations prsente et future sont celles qui maximisent lutilit en respectant
(J
la contrainte budgtaire : le point de consommation optimum est tel que le TMS (calcul
la question 1 - 1 ) est gal la pente (en valeur absolue) de la contrainte budgtaire :
C
TMS = 1,02 = 1,02 , soit Q = C, . En remplaant dans la contrainte budgtaire, il vient :
C. = C = ^ I0 0 0 ^ I 0 2 ) ^ I 0 ^ 0 = 1 M = 1039,6
2,02 2,02

A la priode 0, le pays est emprunteur : il consomme plus quil ne produit :
Q = 1039,6 > ) ; = 1000
Louverture procure un gain en termes dutilit : U = 1039.6*"* = 1241852.1 =
K)()()'"1080 = 124000.5.9
La situation dautarcie est illustre par A. Lquilibre dconomie ouverte est reprsent
par E, situ sur une courbe dindiffrence plus leve que A.
Consommation future
Figure 7.6 - quilibre intertemporel en conomie ouverte
1-5 A la priode 0, le pays importe - )j, = 1039,6-1000 = 39,6. Cette importation

X3 sinscrit en dbit du compte des transactions courantes ; le solde du compte courant est
O
c de -39,6.
r3
Q Limportation correspond un emprunt : le pays met un titre destination du prteur
O (une reconnaissance de dette) pour un montant de 39,6, qui sinscrit en augmentation des
fN engagements vis--vis de lextrieur de la ligne crdits commerciaux du compte
(y) financier : le solde du compte financier est de -39,6. Le pays enregistre un dficit de la
JC
g>
balance courante associ un dficit du compte financier.
>- la priode 1 le pays exporte 1080-1039,6 = 40,4 units de biens qui correspondent au
Q.
O
U
remboursement de lemprunt de la priode 0 : le capital emprunt (39,6) + les intrts
(39,6)0,02 0,8. Les exportations sinscrivent en crdit sous la rubrique biens et
les intrts en dbit sous la rubrique "revenus". Le remboursement de lemprunt sinscrit
en diminution des engagements sur la ligne crdits commerciaux du compte finan
cier (signe moins dans la colonne "engagements"). la priode 1 , le pays enregistre un
excdent de la balance courante qui vient compenser le dficit de la priode 0 .

Balance des paiements de la priode 0
Crdit (- I- ) Dbit (-) Soldes

Transactions courantes 39,6 -39,6
- Biens 39,6 -39,6
Flux fnanciers 39,6 -39,6
- Crdits commerciaux 39,6 -39,6
Balance des paiements de la priode 1

Crdit ( - I - ) Dbit (-) Soldes
Transactions courantes 40,4 0,8 39,6
- Biens 40,4 40,4
- Revenus 0,8 -0,8
Flux financiers -39,6 39,6
- Crdits commerciaux -39,6 39,6
Question 2
2 - 1 . Le prix du panier de biens europen exprim en dollars est de 2 2 0 / 0 , 9 = 2 4 4 dollars.
Le prix relatif du panier europen, en termes du panier amricain est de
2 4 4 / 2 0 0 = 1 , 2 2 . On retrouve donc la dfinition du taux de change rel ef^ = -P/P*
avec e = 1 / 0 , 9 = 1 , 1 1 , P = 2 2 0 euros et P* = 2 0 0 dollars.
230
2-2. Le prix relatif du panier franais diminue 'Cj^ - - 1,04 . La dprciation
( 1, 1)200
nominale de leuro lemporte sur la hausse des prix intrieur. Leuro connat une dpr
ciation relle
2- 3. On peut prvoir une augmentation des exportations destination des tats-Unis, et
une rduction des importations europennes.
Question 3
T3
O 3- 1.
c:d
a Demande globale
O
fM
(5 )
>-
Q.
O
U
Figure 7.7 - Dterminants de la production nationale en conomie ouverte

La demande globale Y j = C + I + G + X - Z = 0,6L + 40 est reprsente par une
droite de pente c - z = 0,6. Une augmentation de la production nationale et donc du
revenu rel de 1 0 units engendre une augmentation de la consommation de 8 et une
augmentation des achats de produits trangers de 2 , soit une augmentation de la demande
pour les produits nationaux de 6 .
3-2. Le niveau d quilibre de la production, tel que la production gale la demande :
Y = Y j = 0,6F-h 40 soit F = 4 0 /0 ,4 = 100 est illustr sur la figure 7.7 par E q,
point dintersection de la droite de demande et de la F bissectrice dquation
F = Y ,.
Pour un niveau de production de 100, les exportations sont de 10, les importations va
lues en units de biens nationaux sont de 2 0 : le solde de la balance commerciale est de
- 1 0 , la balance commerciale est dficitaire.
3-3. Si les dpenses publiques augmentent de 5, la droite de demande se dplace vers le
haut et le nouvel quilibre stablit en Ej pour un niveau de production de 112,5 : la
production augmente de 12,5.
lquilibre, la production gale la demande : F = C ( F ) -Z (F ) - i- /- i-G -i-2 f ;s ile s
dpenses publiques augmentent de AG , pour que lquilibre soit maintenu, il faut que la
variation de la production soit gale la variation de la demande :
AF = c A F -z A F + A G do A F / A G = 1 / ( 1 - c- h z ). I c i, A F / A G = l / ( 0 , 4 ) = 2 , 5 .
Dans une conomie ferme (z = 0), le multiplicateur serait 1/1 - c = 5 ;
Le multiplicateur est plus faible dans une conomie ouverte que dans une conomie fer
me. En effet, toute augmentation du revenu engendre une augmentation des importa
tions qui, en alimentant la demande trangre et non la demande de produits nationaux,
constitue une fuite dans le processus de multiplication.
Les exportations sont inchanges, les importations augmentent de AZ = 0,2AF = 2,5,
le dficit commercial est ici de - 12,5, plus lev que dans la situation initiale : laug
mentation des dpenses publiques dgrade le solde commercial.
3-4. Si les exportations augmentent de 5, leffet sur la demande globale est le mme que
dans la question 3-3. Lconomie passe de Eq en E,, la production augmente de 12,5, le
multiplicateur est le mme : A F / A X = 1/ ( 1 - c -Hz) = 2,5. Les importations augmen
tent de 2,5. La seule diffrence est limpact sur le solde de la balance commerciale qui
passe de - 10 -i- A X ) - { Z + AZ) = 15 - 22,5 = -7,5 : les importations augmen
tent moins que les exportations et le dficit commercial se rduit.
T3
O
c
rj Question 4
Q
Daprs lencadr 7. 3, llasticit des exportations franaises vers les pays hors de la
O
fN zone euro par rapport au taux de change rel de leuro, calcule sur les donnes de 1995-
@ 2010, est de 0,75. Sachant que les exportations vers ces pays reprsentent environ la moi
sz
ti des exportations totales de la France, si les effets prix jouaient pleinement et jouaient
DI seuls, on devrait constater, pour une dprciation nominale de 23 % de leuro, une
>- hausse des exportations totales denviron 0,5 x0,75 x 0,23 8 , 6 %. On constate que
Q.
O
U leffet rel est bien plus modeste, laccroissement ntant que de 2,2 %. Plusieurs causes
peuvent tre invoques se rfrant des mcanismes exposs dans ce chapitre 7 ;
- Le comportement de marge des entreprises exportatrices qui peuvent tre incites
accrotre le prix en euros pour reconstituer leurs marges ; ce phnomne est renforc par
le fait que ces entreprises utilisent pour produire des biens imports dont le cot aug
mente du fait de la dprciation de leuro ;
- Le fait que la demande dexportation par les importateurs trangers ne ragit quavec
retard la baisse des prix ;

- Le fait que les effets-revenus interfrent avec les effets-prix : la faible croissance de
certains de nos partenaires hors zone euro peut freiner la demande des produits franais,
toutes choses gales par ailleurs.
Question 5
5-1. <0 ^ dBC > 0 . Une dvaluation amliore la balance courante. Les lasticits
sont assez leves (la condition de Marshall-Lerner est satisfaite : |- 1,5| + 0,5 = 2 > 1 )
pour que leffet de volume, favorable, lemporte sur leffet de valeur, dfavorable.
5-2. Le maintien de lquilibre de la balance courante implique :
dBC = P X [(-1 ,5 -0 ,5 -f l)(-hP-0,015)]-H(0,09-3f)] = 0
^ 1 . . 0,105- P
soit Y = - ~ e + ------
Pour P = 0,045 , il vient = - -i- 0 ,0 2 .
T3 Figure 7.8 - Croissance, inflation et variation du change nominal

O
c:d
a
Commentaire
Le diffrentiel dinflation (taux dinflation national > taux dinflation tranger) dgrade
sz la comptitivit prix, ce qui, pour un taux de change fixe, ( = 0 ) limite 2 % la crois
DI
sance compatible avec le maintien de lquilibre de la balance courante, ou croissance
>- maximale autorise .
Q.
O
U Les deux moyens de deSvSerrer cette contrainte sont :
- une dvaluation ( < 0 Y,ax > 2 % ),
- une rduction du taux dinflation, ou dsinflation ; (P < 4,5 % => ,ax > 2 % ).
Dans les deux cas, la droite (A) qui reprsente la contrainte dquilibre de la balance
courante se dplace vers la droite (figure 7.8).
On trouve ici une illustration de larbitrage dvaluation comptitive/dsinflation comp
titive.

olitiques
economiques
et rgimes de change
'analyse macroconomique envisage les implications globales de
L l'ensemble des transactions avec l'extrieur telles qu'elles sont

recenses dans la balance des paiements, transactions qui portent
non seulement sur des biens et services, mais aussi sur des actifs finan
ciers. Dans une perspective keynsienne le modle Mundell-Fleming
(section I) permet d'valuer l'impact des chocs macroconomiques sur
l'activit interne, le solde extrieur et le taux de change. Ce cadre tho
rique suppose que les prix sont rigides. On envisagera ensuite (section II)
une extension de l'analyse sur un horizon assez long pour que les prix
ragissent aux fluctuations du niveau de production.
T3
O
crj
Q
I. Politiques conomiques, chocs externes
O
(N
et rgimes de change :
@
le modle Mundell-Fleming
5-
Q.
O
U Le modle Mundell Fleming est lextension du schma IS-LM au cas dune
conomie ouverte. Il sagit dun cadre thorique simple qui permet danalyser
limpact des politiques conomiques et des chocs externes sous diffrents
rgimes de change, et dans diffrents cas de figures concernant la mobilit
internationale des capitaux.
Politiques conomiques et rgimes de change 287

A l L e cadre d'analyse
On se situe dans une perspective de court terme o le niveau de prix (P) est
rigide et la production dtermine par la demande de biens. Cela implique
donc que les entrepreneurs satisfont la demande de biens qui sadresse eux
sans augmenter leurs prix. Lconomie envisage est petite au sens o la
conjoncture domestique ninfluence pas lenvironnement international. La
production trangre (L*), le taux dintrt tranger (r*) et les prix trangers
(P*) sont des donnes exognes. On notera que sous ces hypothses, la seule
source de variation du taux de change rel (^P/P*) est celle du taux de change
nominal (e). Pour simplifier, on admettra ici que P et P* sont norms de sorte
que P/P* = 1, et on remplacera le taux de change rel par le taux de change
nominal.
La situation macroconomique rsulte de trois relations dquilibre : qui
libre entre la production et la demande globale de biens, quilibre entre loffre
et la demande de monnaie, quilibre du march des changes, ou quilibre de
la balance des paiements.
1) L'quilibre entre la production et la demande globale : la courbe IS

On reprend ici lquilibre production-demande prsent dans le chapitre pr
cdent, mais en introduisant explicitement le taux dintrt comme dtermi
nant de linvestissement. Il sagit ici du taux dintrt nominal : puisque les
prix sont rigides, on admettra que le taux dinflation anticip est nul, et le
taux dintrt rel, not i dans le chapitre 7 est gal au taux dintrt nominal r.
On admet que la condition de Marshall-Lemer est satisfaite (une dprciation
de la monnaie nationale amliore les exportations nettes).
La condition dquilibre macroconomique scrit :
Y = C {Y) + I(r ) + G + e) (8.1)
T3
O
cZi Cette condition dfinit une relation entre Y, r, F* G et ^ dont la reprsen
a tation graphique dans le plan (Y, r) est la courbe IS. Cette courbe, dfinie pour
O un niveau donn de G, F*, et e P /P ^ est dcroissante : une hausse du taux
fN
dintrt rduit la demande globale et donc rduit le niveau de la production
JC nationale (figure 8 . 1).
O)
>- Une augmentation des dpenses publiques, une hausse de la production
Q.
O
U
trangre ou une baisse du taux de change, parce quelles lvent la demande
globale pour tout niveau du taux dintrt, se traduisent graphiquement par un
dplacement horizontal de la courbe IS vers la droite (ou vertical vers le haut).
2) L'quilibre sur le march de la monnaie : la courbe LM

On admet que dans une conomie ouverte, comme dans une conomie
ferme, les rsidents dtiennent exclusivement la monnaie nationale, et que

la monnaie nationale nest pas dtenue par les non rsidents. Loffre de mon
naie en valeur nominale est la masse montaire (M^) dont le montant est
dtermin par la politique montaire de la banque centrale. La demande
nominale de monnaie (M^), ou nombre dunits montaires que les agents
souhaitent dtenir, est dautant plus leve que le niveau de prix (P) est lev
et que le volume des transactions, lui-mme corrl positivement au niveau
de la production nationale (F) est lev. Par ailleurs, un taux dintrt lev,
parce quil lve le cot dopportunit de la dtention de monnaie, pousse les
agents dtenir des titres et rduit la demande de monnaie :
M , = PL(Y~r)
L quilibre entre loffre de monnaie et la quantit de monnaie que les
agents souhaitent dtenir est ralis pour les niveaux de M^, P, F et r satis
faisant lquation
+- M +-
= P L (F ,r) ou y = L ( F ,r ) ( 8 .2 )
Cette condition dquilibre dfinit une relation entre M^, P, Fet r dont la
reprsentation graphique dans le plan (F, r) est la courbe LM.
La courbe LM, dfinie pour un niveau donn de M / P , est croissante
(figure 8 . 1) : une augmentation du taux dintrt rduit la quantit de mon
naie que les agents souhaitent dtenir ; pour que lquilibre soit maintenu, il
faut quun niveau plus lev de la production nationale incite les agents
dtenir davantage de monnaie des fins de transaction. Pour un niveau de
prix donn, une augmentation de la masse montaire nominale exige, pour
que les agents acceptent de dtenir ce surcrot de monnaie, un taux dintrt
plus faible, ou un niveau plus lev de la production nationale, et se traduit
donc graphiquement par un dplacement horizontal de la courbe LM vers le
T3
O bas (ou vertical vers la droite).
c
rj M
Q
a.
O
(J
F
Figure 8.1 - Courbes IS et LM

3) L'quilibre du march des changes (ou quilibre de la balance
des paiements) ; la courbe CC
L quilibre sur le march des changes est ralis lorsque loffre et la
demande de monnaie nationale contre devises sgalisent. La demande de
monnaie nationale contre devises est la contrepartie de la valeur en monnaie
nationale des ventes de biens et services (exportations) et des ventes de titres
nationaux (ou entres de capitaux). L offre de monnaie nationale contre
devises est la contrepartie de la valeur en monnaie nationale des achats de
biens et services (importations) et des achats de titres trangers (ou sorties de
capitaux). H dsignant la balance courante en valeur relle et F les entres nettes
de capitaux, lquilibre du march des changes est une situation telle que :
PH ^ F = 0
Cette quation peut tre interprte en termes de balance des paiements
(cf. Chapitre 6 , section II, B).
La structure simplifie de la balance des paiements est prsente dans le
tableau 8.1. Ici, la rubrique revenus ainsi que le compte de capital sont
ngligs et on considre que les changes avec lextrieur portent exclusive
ment sur trois catgories de flux : les changes de biens et services, les flux
financiers (achats et ventes de titres) et les transactions sur les rserves en
devises de la Banque centrale. Toutes les grandeurs sont values en monnaie
nationale (e est le taux de change nominal, X et Z le volume des exportations
et des importations).
Tableau 8.1 - La structure simplifie de la balance des paiements
Compte des transactions

Crdit Dbit Solde
courantes
Balance commerciale Exportations : PX P* BC = PH
Importations : Z
e
T3
O
c Compte financier Avoirs Engagements Net
rj
Q
Titres Achats de titres trangers Vente de titres nationaux -F
(ou sorties de capitaux) (ou entres de capitaux)
Rserves en devises Entres de devises Sorties de devises AR
Total du compte financier FI
Q.
O
U
Comme cela a t prsent dans le chapitre 6 , lquilibre comptable
scrit :
BC = FI
En remplaant BC et Fl par leur expression respective (cf. tableau 8.1),
lquilibre est quivalent :
PH + F = A R

dans laquelle F dsigne les entres nettes de capitaux. La somme {PH + F)
reprsente le solde de la balance globale : diffrence entre lensemble
des ventes et achats de biens, services et titres par les agents privs (entre
prises et mnages) et par ltat. A/? est la variation des rserves en devises
de la banque centrale.
Si le pays vend plus de biens, services et titres lextrieur quil nen
acquiert, la balance globale est excdentaire {PH + F > 0) et les rserves en
devises de la Banque centrale augmentent (AF > 0 ), et inversement en cas
de dficit. La variation des rserves de change assure que lquilibre comp
table est toujours respect.
Cependant, au-del de cette description comptable des flux de biens, ser
vices et titres entre la petite conomie et le reste du monde, cest ici la notion
dquilibre conomique, ou quilibre du march des changes, qui est essen
tielle. L quilibre du march des changes est quivalent 1 quilibre co
nomique de la balance des paiements, dfini comme lquilibre de la
balance globale, ou comme la situation o les rserves en devises de la
Banque centrale ne varient pas (AF = 0 ).
Cette situation peut cependant dissimuler des dsquilibres durables de la
balance commerciale et donc des flux financiers. Trois situations sont pos
sibles :
- l quilibre simultan de la balance courante et du compte financier.
Cette situation, qui correspondrait un quilibre de long terme, est peu
vraisemblable et ne se rencontre quasiment jamais dans la ralit* ;
- la balance courante peut tre excdentaire {PH > O), ce qui implique une
augmentation des avoirs sur lextrieur, ou des sorties nettes de capitaux
(F < 0) ;
- enfin, dernire situation, le dficit de la balance courante {PH < 0) est
T3
O financ par des entres nettes de capitaux (F > 0), soit une augmentation
c
rj de lendettement vis--vis de lextrieur. Cependant, si les investisseurs
Q
trangers doutent de la capacit du pays honorer sa dette extrieure,
quelle soit publique ou prive, les entres de capitaux peuvent se rv
ler insuffisantes pour financer un dficit durable du compte courant. Le
pays peut tre contraint des ajustements douloureux.
>- Ainsi, lquilibre, tel quil est dfini ici, ne se confond pas avec lquilibre
Q.
O
U de la balance commerciale et peut tre compatible avec un dficit ou un exc
dent commercial financ par des entres ou des sorties de capitaux.
Deux sries de facteurs, rels et financiers, conditionnent lquilibre du
march des changes. En premier lieu, les variations de la production nationale
1. Pour une description plus dtaille de cette situation, on peut se reporter R a f f in o t et

La balance des paiments, Coll. Repres , p. 1 0 6 .
V e n e t (2 0 0 3 ),

(F), de la production trangre (F*) et du taux de change (e) affectent le solde
commercial.
Par ailleurs, comme le suggre la premire partie du chapitre 7, les
mouvements internationaux de capitaux rsultent de la diffrence entre le
taux de rendement des titres nationaux r et celui des titres trangers r*.
Comme on le verra dans le chapitre 9, le rendement des titres trangers
dpend de la variation anticipe du taux de change. On admettra ici que
les oprateurs anticipent la stabilit du taux de change nominal. Il ne pr
voient donc aucune variation de ce dernier dans un futur proche. Sous
rserve de cette hypothse, le seul dterminant des flux de capitaux est le
diffrentiel dintrt (r - r*).
Pour un niveau donn du taux dintrt tranger, une hausse du taux dintrt
national attire les capitaux trangers, ce qui tend lever le solde financier :
F = F { r - r*) avec / = i ^ = - >0.

ar
Le paramtre / est un indicateur de la raction des mouvements de capi
taux aux variations du taux dintrt, ou du degr de mobilit internationale
des capitaux. P lu s /e st lev, plus la mobilit des capitaux est forte.
Lensemble de ces facteurs est indiqu dans lquation ci-dessous :
+
P //(F , Y ^ ,e ) + F { r - r ^ ) = 0 (8.3)
La reprsentation graphique de cette relation dans le plan (F, r) est la

courbe CC (figure 8.2).
T3
O
crj Excdent de la BdP (Af > 0)^
Q (ou excs de demande
sur le march Dficit de la BdP { ^ R < 0)
O
fN des changes) ou excs d'offre sur
(5) le march des changes
>- hausse de F"

Q.
O
U
baisse de e
baisse de F
CC
[F*, e, n
Figure 8.2 - quilibre du march des changes (ou de la balance des paiements)

La courbe CC dfinie pour un niveau donn de F* e et r* est croissante :
une augmentation du revenu national (Fj, en levant les importations, dgrade
le solde commercial (cre un excs doffre de monnaie nationale sur le march
des changes) ; le maintien de lquilibre exige un taux dintrt plus lev qui
attire les capitaux trangers et amliore le solde financier (lve la demande de
monnaie nationale sur le march des changes). Une augmentation du revenu
extrieur, ou une baisse du taux de change, parce quelles amliorent la
balance commerciale, permettent que lquilibre soit maintenu avec un taux
dintrt plus faible et se traduisent donc par un dplacement vertical de la
courbe CC vers le bas (ou un dplacement horizontal vers la droite). Il en va
de mme en cas de rduction du taux dintrt extrieur.
La pente de la courbe CC est dautant plus faible que la mobilit des
capitaux est forte : si les flux de capitaux sont trs sensibles aux varia
tions du taux dintrt, une faible hausse du taux dintrt est suffisante
pour compenser la dgradation du solde commercial. Il importe par
ailleurs de pouvoir caractriser la courbe CC par rapport la courbe LM
qui est galement croissante ; les pentes de ces deux courbes dpendent
de la raction de la demande de monnaie et de la balance des paiements
aux variations du taux dintrt et du revenu. Parmi lensemble de ces
comportements, on privilgiera ici la rponse des mouvements de capitaux
aux variations du taux d intrt : une situation de forte mobilit des
capitaux est illustre par une courbe CC de pente plus faible que la courbe
LM et inversement.
Encadr 8.1
Cas particuliers : mobilit parfaite
et absence de mobilit des capitaux
rv
T3
O
c
rj 1) Mobilit parfaite des capitaux tionaux), il est pass en avril 2010
Q
4 000 milliards de dollars (contre
Dans le paysage international actuel, 3 300 milliards en 2007, soit une
les transactions lies au commerce hausse de 20 %), dont une trs faible
international ne reprsentent plus part, de l'ordre de 1,5 % (contre envi
qu'une trs faible part des transac ron 2,5 % en 2007) est directement
a.
O tions sur devises, l'essentiel rsulte des lie au commerce international.
(J mouvements internationaux de capi
taux qui ont pris une am pleur consid L'hypothse de m obilit parfaite des
rable ds lors qu'ils ont t libraliss. capitaux est utilise pour rendre
En 1992, le volume quotidien des tran compte d'une telle situation pour un
sactions sur le march des changes pays qui serait parfaitem ent intgr au
s'levait 800 milliards de dollars. march financier international : elle
Selon l'enqute triennale 2010 de la suppose qu'il n'existe aucune entrave
BRI (Banque des rglements interna d'ordre institutionnel entre le pays

considr et le reste du monde, et que 2) Absence de mobilit des capitaux
les titres nationaux et trangers sont
parfaitem ent substituables, au sens o On peut videm m ent envisager le cas
ils prsentent le mme degr de risque. inverse de m obilit nulle des
Dans un tel contexte, to u t cart entre le capitaux . Ce peut tre le cas d'un pays
taux d'intrt national et le taux d'int totalem ent isol du march financier
rt tranger suscite instantanm ent un international par un dispositif trs
dsquilibre sur le march des changes, strict de contrle des changes (F = 0),
et l'quilibre du march des changes ou un pays pour lequel les flux de capi
im plique que le taux d'intrt national taux ne ragissent pas aux variations
soit gal au taux d'intrt tranger. du taux d'intrt courant (F = F q ) parce
Sous cette hypothse, la courbe CC est qu'il s'agit essentiellement d'investis
reprsente par une droite horizontale sements directs qui relvent de consi
d'quation r = r*. L'quilibre du m ar drations de rentabilit trs long
ch des changes ne dpend plus des term e. Dans ce cas, la courbe CC est une
variables Y , Y * et e puisque celles-ci droite verticale d'abscisse Y = o
affectent seulement les changes de /ext est le niveau du revenu qui assure
biens et services. l'quilibre de la balance commerciale.
4) L'quilibre global
Lquilibre global est la situation dans laquelle les relations (8.1) (8.2) et
(8.3) sont simultanment satisfaites.
Tableau 8.2 - L'quilibre dans le modle Miindell-Fleming
Variables Variables
Modle
endognes exognes
T3 + - - + - Rgime de Y, r, e G, Ms, 7*
O
c:d change flexible
(8.1) r = C{Y) + I{r) + G + H{Y, Y^,e] r* P
a
M +- Rgime de
(8.2)^ = L{ Y, r ) Y, r, Ms G, e, F*
P change fixe (en r* P
- + - + labsence de
i^.3)PH{Y, r * ,e ) + F ( r - r * ) = 0 politique de
>-
CL ou r = r* (mobilit parfaite des capitaux) strilisation)
O
U
4-
OU PH{ Y, y*, e) + F q = 0 (absence de
mobilit des capitaux)
En rgime de change flexible, la flexibilit du taux de change assure auto

matiquement lquilibre du march des changes et fixe lintersection de IS et
de CC au point E compatible avec lquilibre du march de la monnaie.

Taux d'intrt
Figure 8.3 - U quilibre dans le modle Mundell-Fleming
En rgime de change fixe, rien ne garantit que, pour le taux de change en

vigueur, le march des changes soit quilibr. Considrons par exemple une
situation telle que A (figure 8.3) o, pour le taux de change en vigueur,
lensemble des transactions prives avec lextrieur, flux de biens et services
et flux financiers, se soldent par un dficit de la balance des paiements (ou
excs doffre de monnaie nationale contre devises sur le march des changes,
PH + F < 0). Cet excs doffre de monnaie nationale sur le march des
changes peut entraner la dprciation du taux de change si rien nest fait pour
le rsorber. Dans un systme de change fixe, cest la banque centrale
dintervenir dans une telle situation : pour maintenir la parit au niveau fix,
elle va acheter de la monnaie nationale contre des devises rsorbant ainsi
lexcs doffre de monnaie nationale sur le march des changes.
Mais une telle intervention entrane la diminution des rserves officielles
(AR < 0). La masse montaire se contracte (LM se dplace vers le haut). Les
T3
O rserves en devises, inscrites lactif de la banque centrale, constituent en
crj effet une des contreparties de la masse montaire qui figure au passif de lins
Q
titution. Le tableau 8.3 prsente le bilan simplifi de la banque centrale^
O
fN
@ Tableau 8.3 - Bilan simplifi de la banque centrale
SI
DI Actif Passif
>-
Q.
O
U
- Rserves en or et devises - Masse montaire en circulation
- Crances sur lconomie
- Crances sur lextrieur
1. Dans la ralit, le passif de la banque centrale contient galement les rserves libres et
obligatoires des banques de second rang, cest--dire des banques cratrices de monnaie. Cet
aspect a t nglig ici dans la mesure o le systme bancaire national se rsume la banque
centrale dans le modle Mundell-Fleming.

Ainsi, toutes choses gales par ailleurs (cest--dire niveau constant des
crances sur lconomie et des crances sur lextrieur), si les rserves en
devises se contractent de 1 0 %, la masse montaire en circulation dans le
pays, uniquement cre par la banque centrale, diminue dun montant quivalent.
la suite de la contraction de la masse montaire (la courbe LM se
dplace vers le haut), le taux dintrt augmente, le revenu national se rduit.
En mme temps, les entres de capitaux et la baisse des importations qui en
rsultent tendent rduire le dficit de la balance des paiements et rtablir
lquilibre externe. Le point A glisse le long de IS, et lconomie atteint fina
lement le point E, intersection commune des trois courbes o, lquilibre
externe tant rtabli, les rserves officielles et la masse montaire demeurent
stables. De faon symtrique, une situation initiale dexcdent de la balance
des paiements aurait engendr une augmentation des rserves officielles et
une expansion montaire.
En rgime de change fixe, tout dsquilibre externe engendre une varia

tion spontane de la masse montaire : la masse montaire est endogne.
Ces ajustements spontans peuvent tre considrs comme non dsirables

pour des considrations dordre interne. Dans le cas de la figure 8.3, la
rsorption du dficit extrieur seffectue au prix dune hausse du taux dint
rt, dune rduction du niveau dactivit et dune monte du chmage. Les
autorits peuvent contrecarrer ces ajustements de la masse montaire en pra
tiquant une politique de strilisation. En cas de dficit, la banque centrale
peut compenser la contraction montaire induite par la dfense du taux de
change en achetant par des oprations dopen market des titres dtenus par
des agents privs. La masse montaire demeure stable, seule est modifie la
structure de ses contreparties : la rduction des avoirs sur lextrieur est com
T3
O
c: pense par laugmentation des titres domestiques. La courbe LM conserve la
:d
position LM q, lconomie reste au point A, ce qui permet dviter la rcession
O tout en maintenant la parit de la monnaie. La strilisation ne peut cependant
fN pas tre poursuivie durablement. En cas de dficit, lobstacle vident est
@
lpuisement des rserves officielles. Inversement, laccumulation excessive
DI
's_ de rserves pour un pays qui connat un excdent extrieur peut aussi connatre
D.
O des limites, la pression des partenaires pouvant conduire le pays accepter
(J
une rvaluation de sa monnaie.
En rgime de change fixe, la strilisation permet temporairement de

garder le contrle de la masse montaire
Dans les raisonnements prsents ci-dessous, on admettra que les autorits

sabstiennent de toute politique de strilisation.

B . Rgime de change fixe ou rgime
de change flexible ?
Le choix dun rgime de change est, pour les autorits dun pays, une dcision
majeure qui relve de critres multiples. Le modle Mundell-Fleming permet
dclairer cette question en comparant les deux rgimes de change sous
langle dune part de lefficacit de la politique macroconomique et dautre
part de la capacit de chaque rgime stabiliser lconomie face diffrents
types de chocs. Si un rgime de change permet damortir leffet des chocs, il
rduit par l mme lampleur des dsquilibres que doit corriger la politique
conomique. Il importe de rappeler que lanalyse qui suit se situe dans un
contexte de court terme, o, du fait des rigidits de prix, ces chocs sont suscep
tibles dengendrer des fluctuations de la production et de lemploi.
1) Politiques macroconomiques et chocs internes
1.1 Politique montaire et chocs montaires

On envisage tout dabord limpact dune politique montaire expansionniste.
Taux dintrt
T3
O
c
rj
Q
O
fN
5-
Q.
O
U
Figure 8.4 - Politique montaire en change fixe et en change flexible
Lconomie est initialement en Eq (figure 8.4). Laugmentation de la

masse montaire (dplacement de la courbe LM q en LM,) tend rduire le
taux dintrt et lever la demande globale. L conomie passe en A, ce qui
a deux effets de mme sens sur le march des changes :

- l augmentation de la demande globale lve les importations et donc
lve loffre de monnaie nationale contre devises,
- la baisse du taux dintrt engendre des sorties de capitaux et donc lve
galement loffre de monnaie nationale, ceci d autant plus que la mobi
lit des capitaux est forte.
Ces deux effets se conjuguent pour crer une situation doffre excden
taire sur le march des changes, ou de dficit de la balance des paiements :
le point A (intersection de ISQet LMj) est situ au-dessous de la courbe CC q.
En rgime de change fixe, la banque centrale intervient pour maintenir la
parit en achetant la monnaie nationale contre devises. La dfense du taux de
change engendre une contraction de la masse montaire - la courbe LM se
dplace vers le haut - et lconomie retrouve finalement la position initiale
Eq. La strilisation peut permettre de maintenir lconomie temporairement
en A, mais une telle position ne peut tre durable, et ceci dautant moins que
la mobilit des capitaux est forte.
Sous lhypothse de mobilit parfaite des capitaux, si la banque centrale
essaie de maintenir le taux dintrt national en dessous du taux dintrt
extrieur, la dfense du taux de change exige toujours plus de ventes de
devises, toujours plus dachats de titres sur le march montaire pour contre
carrer la contraction montaire. La strilisation est voue lchec du fait de
lampleur des mouvements de capitaux et les autorits perdent toute possibi
lit de mener une politique montaire autonome. Ce rsultat, mis en vidence
par R. Mundell est connu sous lexpression de triangle des
incompatibilits .
Triangle des incompatibilits : rgime de change fixe, mobilit parfaite

des capitaux et autonomie de la politique montaire sont inconciliables.
T3
O
c En rgime de change flexible, la monnaie nationale se dprcie, ce qui, en
rj
Q amliorant la comptitivit prix, lve les exportations et rduit les importations :
O les deux courbes IS et CC (figure 8.4), se dplacent vers la droite, et lquilibre
fN final stablit au point E,. Le gain de comptitivit vient sajouter la baisse
@ du taux dintrt pour contribuer stimuler la demande globale.
DI
's_ Un rgime de change flexible, en librant les autorits de la ncessit de
D.
O dfendre la parit, permet au pays de retrouver lautonomie de sa politique
(J
montaire, et les variations induites du taux de change en accentuent
limpact. Lautonomie de la politique montaire est un argument premier mis
en avant ds les annes 1960 par les conomistes qui, sous le systme de taux
fixes de Bretton Woods, se faisaient les avocats d une plus grande flexibilit
des taux de change.

Encadr 8.2
Triangle des incompatibilits et crise du Systme
montaire europen de 1992-1993
Instaur en 1979, le Systme montaire cette hausse alors que leur situation
europen (SME) avait pour objectif de intrieure appelait plutt une baisse
crer une zone de parits fixes et de des taux d'intrt pour relancer des
jeter les bases d'une future monnaie conomies affaiblies par la progres
europenne. Le mcanisme de change sion du chmage. La France a essay
tait un systme de parits fixes de baisser ses taux en dessous des taux
ajustables : les cours pivots des mon allemands mais les sorties de capitaux
naies sont fixs 2 2 et les autorits l'ont contrainte renoncer toute
sont tenues de m aintenir le taux de autonom ie en m atire montaire.
change l'intrieur des marges de fluc L'asymtrie du fonctionnem ent du
tuations autorises, fixes initialem ent SME a fini par rduire sa crdibilit aux
2,25 % ; les changements de parit,
yeux des marchs financiers dans la
dvaluations ou rvaluations sont
mesure o les objectifs de politique co
dcids par ngociation entre les pays
nomique de l'Allem agne entraient en
membres.
contradiction avec ceux des autres
Au dbut des annes 1990, le Systme pays, et la libralisation totale des
m ontaire europen tait devenu un mouvements de capitaux rendait pro
systme asymtrique o l'Allem agne blm atique la stabilit des taux de
occupait une position privilgie. Dans change.
sa conception originelle, le SME plaait
Les premires attaques se manifestent
les monnaies des pays membres sur un
fin 1992, la spculation touche la livre,
pied d'galit, sans privilge particulier
la lire et le franc, et elles reprennent
pour l'une d'entre elles. Cette symtrie
de plus belle en juillet 1993. La Banque
a t dm entie par le fon ctio n n em en t
de France vend elle seule plus de
du systme. La plupart des pays euro
50 milliards de deutschemark pour
pens ont vu dans l'ancrage sur le
deutschemark l'avantage d'im porter la dfendre le franc et ses avoirs officiels
T3 crdibilit de la politique anti inflation de rserve sont quasiment puiss.
O
c Mais le franc n'est pas dvalu, et le
rj niste de l'Allemagne. Le deutschemark
Q s'est impos comme monnaie dominante 2 aot, les marges de fluctuations
autorises au sein du SME sont largies
O et l'Allemagne s'est trouve dans une
fN position qui lui perm ettait d'chapper de 2,25 % 15 %.
@ au triangle d'incom patibilit. La Cette crise concrtisait le choix difficile
dfense de la parit tant reporte sur entre autonom ie montaire, fixit du
>-
Q.
les autres pays membres, l'Allemagne taux de change, et ouverture du mar
O
U pouvait mener une politique centre ch des capitaux. Il fallait, comme
sur les objectifs internes, sans renoncer l'illustre la diversit des solutions
la libre circulation des capitaux, ni adoptes, renoncer l'un des som
l'appartenance un rgime de parits mets du triangle d'incom patibilit :
fixes. - le Royaume-Uni a renonc au rgime
La runification a provoqu une mon de change fixe en se retirant d finiti
te des taux d'intrt en Allemagne, vem ent du SME pour laisser flo tter sa
et les autres pays europens ont subi monnaie ; ce fu t aussi le cas de l'Italie

qui quitta provisoirement ce mca - les autres pays, dont la France, ont
nisme de change ; maintenu la libert des mouvements
-l'Espagne, le Portugal et l'Irlande de capitaux, mais au sein d'un SME
ont, pour rester dans le SME, tem porai qui, avec des possibilits de variation
rement ferm leur march des capitaux des parits de 30 %, devenait quasi
en rtablissant un contrle du change ; m ent un rgime de change flottant.
Cependant, cet argument sinverse et devient favorable un rgime de

change fixe si lon constate quun choc montaire interne est moins perturba
teur pour un pays dont le taux de change est fix. Par exemple, une augmenta
tion de la demande de monnaie (ce choc sanalyse comme une politique
montaire restrictive) engendre, du fait de la hausse du taux dintrt et de la
rduction des importations, un surplus de la balance des paiements. Les inter
ventions de la banque centrale se soldent par une augmentation de la masse
montaire qui vient satisfaire la demande dencaisses et, en ramenant le taux
dintrt son niveau initial, contrecarre leffet rcessionniste du choc initial.
Avec un taux de change flexible, lapprciation de la monnaie viendrait au
contraire accentuer la rcession. Les interventions de la banque centrale nces
saires pour maintenir la parit jouent ici le rle de stabilisateur automatique.
1.2 Politique budgtaire et chocs rels
Une augmentation des dpenses publiques finance par emprunt tend le
ver la demande globale mais pousse aussi le taux dintrt la hausse, ce qui a,
contrairement au cas de la politique montaire, des effets contradictoires sur le
march des changes :
- l augmentation du produit national, en levant les importations, lve
loffre de monnaie nationale contre devises,
T3
- la hausse du taux dintrt attire les capitaux trangers, ce qui lve la
O
c: demande de monnaie nationale contre devises.
:d
Leffet sur le march des changes est donc, a priori, indtermin. Deux cas
O peuvent tre distingus, selon le degr de mobilit internationale des capitaux.
fN
@ L conomie est initialement en E q (figure 8.5). Dans les deux cas,
DI
laugmentation des dpenses publiques dplace la courbe IS vers la droite, la
s_
>- courbe LM tant inchange. L conomie passe au point A. La diffrence
Q.
O
U
entre les deux cas tient la pente de la courbe CC et la position du point A
par rapport cette courbe.
Faible mobilit des capitaux
L effet dominant est la dgradation du solde commercial engendre par la
hausse des importations. La pente de CC est plus forte que la pente de LM :
le point A (figures 8.5) est situ au-dessous de la courbe CC q, ce qui indique
un excs d offre de monnaie nationale sur le march des changes.

a) Change fixe : faible mobilit des capitaux b) Change flexible : faible mobilit des capitaux
Figures 8.5 - Politique budgtaire en faible mobilit des capitaux
En rgime de change fixe (figure 8.5a) le maintien de la parit exige que

la banque centrale assure la contrepartie de cette offre excdentaire en ven
dant des devises contre la monnaie nationale. Les rserves en devises se
rduisent, en mme que la masse montaire se contracte, ce qui pousse le taux
dintrt la hausse et accentue lviction. L conomie passe en E,.
En rgime de change flexible (figure 8.5b) la monnaie se dprcie, le gain
de comptitivit lve les exportations nettes, ce qui vient accentuer leffet
expansionniste de la relance budgtaire. Les deux courbes IS et CC glissent
vers la droite du fait de la baisse du taux de change (ISq en ISj et CC q en
CCj). L quilibre final stablit en Ej, pour un niveau de production plus
lev quen A et un taux de change faible.
Forte mobilit des capitaux
Leffet dominant est ici la hausse du taux dintrt et les entres de capi
taux quelle engendre. La pente de CC est p\us faible que la pente de LM :
le point A (figure 8 .6 ) est situ au-dessus de la courbe CC q ce qui indique un
T3
O
crj excs de demande de monnaie nationale sur le march des changes.
Q
O
fN
( 5)
>-
Q.
O
U
Figures 8.6 - Politique budgtaire en forte mobilit des capitaux

En rgime de change fixe (figure 8 .6 a) les rserves en devises se gon
flent, et lexpansion montaire, en attnuant lviction par le taux dintrt,
accentue leffet expansionniste de la relance budgtaire. L conomie passe
en Ej.
En rgime de change flexible (figure 8 .6 b), la monnaie nationale sappr
cie, la rduction de la demande trangre de biens nationaux qui en rsulte
vient contrecarrer leffet initial de relance de la demande intrieure. Ce
mcanisme fait apparatre un effet dviction par le taux de change. Les deux
courbes IS et CC glissent vers la gauche du fait de la hausse du taux de
change, (ISq en IS^ et CC q en CCj) et lquilibre final stablit en E,, pour
un niveau de production plus faible quen A et un taux de change plus lev.
Les effets dun choc rel interne, comme par exemple une variation exo
gne de la consommation ou de linvestissement (ces chocs relvent de la
mme analyse quune variation des dpenses gouvernementales) dpendent
dans chaque rgime de change, de la raction des flux de capitaux aux varia
tions du taux dintrt. Si la mobilit des capitaux est forte, ces chocs sont
plus perturbateurs avec un taux de change fixe quavec un taux flexible. La
flexibilit du taux de change joue le rle de stabilisateur automatique. Par
exemple en cas de contraction de la demande intrieure, la dprciation de la
monnaie, en amliorant la comptitivit prix, contribue stabiliser le niveau
dactivit en stimulant la demande trangre. Les conclusions seraient
inverses en cas de faible mobilit des capitaux.
En rgime de change flexible, la politique budgtaire est d autant moins

efficace, et les chocs qui affectent la demande intrieure sont dautant
moins perturbateurs, que la mobilit des capitaux est forte.
A linverse, en rgime de change fixe, un degr lev de mobilit des
capitaux confre linstrument budgtaire une forte efficacit pour agir sur
T3
le niveau dactivit, mais accrot leffet perturbateur des chocs rels.
O
c:
:d
Cas limite : mobilit parfaite des capitaux

O
(N Comme lquilibre du march des changes impose que le taux dintrt natio
@ nal soit gal au taux dintrt extrieur, le modle se rduit (cf. tableau 8 . 1)
un systme de deux quations comportant deux variables endognes, le taux
D. de change {e) et le revenu national (F) :
O
(J - + -
(IS) Y = C{Y) + I{r^) -KG + //( F , F*, e)

M + -
(L M )^ = L (F ,r* )
En rgime de change flexible, lillustration graphique dans le repre (F, e) per

met de visualiser limpact des chocs sur les 2 variables endognes : production

nationale et taux de change. Dans ce nouveau repre, la courbe IS est dcrois
sante (une baisse du taux de change lve le revenu parce quelle engendre
une progression des exportations nettes), la courbe LM est verticale : il existe
un niveau de revenu et un seul qui assure lquilibre du march de la monnaie.
avec mobilit parfaite des capitaux
Lconomie est initialement en E q (figure 8.7). Une augmentation des

dpenses publiques finances par emprunt se traduit par des entres de capi
taux trangers. En effet, lorsque la mobilit internationale des capitaux est
parfaite, tout se passe comme sil nexistait quun seul et unique march
international des capitaux o le prix en vigueur (r*) simpose tous et, en
particulier, au petit pays qui se porte emprunteur pour financer laccroisse
T3
ment de ses dpenses publiques. Ces entres de capitaux trangers crent un
O
c
rj excs de demande de monnaie nationale sur le march des changes, ce qui
Q entrane lapprciation de la monnaie nationale. Celle-ci annule totalement
leffet expansionniste de la relance budgtaire. Lquilibre est rtabli en E q .
L viction par le taux de change est totale : le solde commercial se dgrade
dun montant quivalent au dficit budgtaire : d H = - d G . On trouve ici
lillustration des dficits jumeaux , au sens o le dficit budgtaire est
a.
O
(J
crateur de dficit commercial via lapprciation de la monnaie.
En revanche, une expansion montaire, parce quelle rduit temporaire
ment le taux dintrt au dessous du taux dintrt extrieur, contribue
lexpansion de lactivit (lconomie passe de Eq Ej^,). Celle-ci rsulte ici
exclusivement de laugmentation de la demande trangre induite par la
dprciation de la monnaie nationale, puisque, finalement, le taux dintrt
demeure inchang.

2) L'incidence des chocs externes
Une conomie ouverte est en permanence soumise des chocs manant de
lextrieur. En Europe, la rcession du dbut des annes 90 concomitante
la monte des taux dintrt qui accompagne la runification de lAllemagne
en est un exemple. Les effets de ces chocs sont variables suivant le rgime
de change et peuvent conditionner le choix dune politique de change.
On envisagera les effets dun choc rel, une rcession ltranger (sym
bolise par une rduction de F*) et dun choc financier (une augmentation du
taux dintrt extrieur r*) sous lhypothse de parfaite mobilit des capitaux.
2.1 Limpact dune rcession lextrieur

Une rcession affecte lconomie nationale en premier lieu travers la rduc
tion de la demande trangre provoque par la baisse des exportations. Celle-
ci engendre une baisse du taux dintrt national et des sorties de capitaux. Ces
deux mouvements se conjuguent pour crer une pression la dprciation de
la monnaie nationale.
En rgime de change fixe (figure 8 .8 ), la banque centrale intervient pour
maintenir la parit, les rserves officielles se rduisent, la masse montaire se
contracte ; la hausse du taux dintrt qui en rsulte aggrave la rcession.
En rgime de change flexible, la monnaie nationale se dprcie, ce qui
amliore la comptitivit des produits nationaux : laugmentation induite de
la demande trangre annule leffet rcessif initial sur la demande de biens.
En rgime de change fixe, la rcession extrieure se transmet lconomie
nationale et son impact est amplifi par la contraction de la masse montaire
qui rsulte de la dfense de la parit. Bien sr, le raisonnement inverse vaudrait
Xi
O
c
3
Q
Q.
Figures 8.8 - Impact d une rcession l extrieur sur l activit du pays

en cas de choc expansionniste. En revanche, le rgime de change flexible isole
totalement lconomie nationale des chocs externes affectant la demande de
biens (on vrifierait aisment que cette conclusion est indpendante du degr
de mobilit internationale des capitaux).
Cette proprit disolement, ajoute la restauration de lautonomie de la
politique montaire constitue un argument important en faveur des taux de
change flottants. Par exemple, un pays qui serait spcialis dans une gamme
trs troite de produits peut, grce un rgime de change flexible, se protger
de la variabilit de la demande trangre. Cette proprit na cependant pas
une porte gnrale car elle ne vaut pas, comme on le verra ci-dessous, en
cas de modification du contexte financier international.
2 ,2 Limpact dune augmentation du taux dintrt extrieur

Une augmentation du taux dintrt extrieur suscite des sorties de capitaux
en qute de rendements meilleurs offerts ltranger et donc une pression
la baisse du taux de change. En rgime de change fixe (figure 8.9), la dfense
de la parit engendre une rduction des rserves officielles et une contraction
montaire qui, en levant le taux dintrt national au niveau du taux ext
rieur dprime la demande globale et conduit une rcession intrieure. Au
contraire en rgime de change flottant, la dprciation de la monnaie, en sti
mulant la demande trangre exerce, malgr la hausse du taux dintrt, un
effet expansionniste sur lconomie nationale.
Les conclusions seraient les mmes pour un pays qui serait soumis des
sorties brutales de capitaux. Que le taux de change soit fixe ou flexible, ce
choc aurait des effets sur lactivit domestique. Cependant on peut considrer
quun taux flexible protge lconomie, dans la mesure o les effets ngatifs
T3
O
c
rj
Q
O
fN
@ cc
DI
's_
D.
O
(J
Figures 8.9 - Impact d une hausse du taux d intrt extrieur sur l activit du pays

des sorties de capitaux sont contrecarrs par lamlioration du solde
commercial qui rsulte du gain de comptitivit.
3) quilibre interne et quilibre externe : les choix de politique conomique

en rgime de change fixe
Contrairement au rgime de change flexible o les mcanismes de march
assurent automatiquement lquilibre externe, un rgime de change fixe est
porteur de problmes dlicats de politique conomique puisque celle-ci doit
le plus souvent chercher rsoudre simultanment un double dsquilibre :
- dsquilibre interne : chmage, si la demande globale est infrieure la
production de plein-emploi, ou inflation si le niveau de la demande globale
est suprieure la production de plein-emploi, ce qui engendrera terme
une hausse des prix ;
- dsquilibre externe : pour le taux de change fix, les changes avec
lextrieur peuvent se solder par un dficit ou par un excdent de la
balance des paiements.
La figure 8.10 o Ypg dsigne la production de plein-emploi, illustre les
4 configurations de dsquilibre auxquelles peuvent tre confrontes les
autorits.
Taux d'intrt
T3
O
c:
:d
O
CM
5-
Ci.
O
U
Figure 8.10 - Chmage, inflation et dsquilibres de la balance des paiements
La situation initiale de lconomie est reprsente par lintersection des

courbes IS et LM. Pour rsorber simultanment les deux dsquilibres, il faut

dplacer les deux courbes et donc pratiquer une politique mixte qui combine
la politique montaire et la politique budgtaire : il faut utiliser autant
dinstruments que dobjectifs.
Dans deux de ces situations, une politique montaire active qui acclre
lajustement spontan de la masse montaire, contribue rduire (mais non
rsorber) simultanment les deux dsquilibres : en cas de chmage et exc
dent, laugmentation de la masse montaire qui rsulte, en labsence de st
rilisation, de laccumulation des rserves en devises, suscite laugmentation
de la demande globale et en mme temps conduit au rtablissement de lqui
libre externe. Les effets symtriques seraient obtenus en cas dinflation et
dficit par une politique montaire restrictive accompagnant la contraction
automatique de la masse montaire.
Les choix de politique conomique sont plus complexes dans les deux
autres configurations. En cas de chmage et dficit, une politique montaire
restrictive contribue rsoudre le dficit extrieur mais aggrave le chmage
et doit donc tre accompagne dune politique budgtaire expansionniste.
Mais celle-ci, dans la mesure o elle lve les importations, peut aggraver le
dsquilibre externe. La situation dinflation et excdent soulve le mme
type de question. R. Mundell a propos une rgle simple qui consiste affec
ter chaque instrument un seul objectif, celui pour lequel il est relativement
le plus efficace. On retrouve ici encore le principe des avantages comparatifs.
Dans une situation de chmage et dficit, il faut utiliser linstrument budg
taire pour lever le niveau dactivit et rserver la politique montaire la
rsorption du dficit extrieur. Mais, ce policy mix vaut seulement si la
mobilit des capitaux est faible.
Dans toutes les configurations de dsquilibre, le bon dosage de poli
tique budgtaire et montaire dpend de lensemble des caractristiques de
lconomie, et en particulier du degr de mobilit des capitaux.
T3 Le modle Mundell-Fleming est susceptible de nombreuses extensions.
O
c
rj En levant lhypothse du petit pays, le modle tendu au cas de 2 pays
Q fournit un cadre simple pour analyser la transmission internationale des conjonc
O tures, en rgime de change flexible, ou en rgime de change fixe. Le modle
(N
@ deux pays peut aussi tre adapt pour analyser la conduite de la politique
conomique dans le cadre dune union montaire, cest--dire dun groupe de
>- pays ayant adopt une monnaie commune, question qui revt une importance
Q.
O particulire pour lEurope. De mme, lhypothse de rigidit des prix peut
U
tre leve pour analyser, en introduisant une fonction doffre globale, les rela
tions entre prix et taux de change et les mcanismes inflationnistes. Cest ce
qui est propos dans la seconde partie de ce chapitre.

Encadr 8.3 Une illustration du modle de
Mundell-Fleming : l'hypothse des dficits jumeaux
L'hypothse des dficits jum eaux vise titre A) de l'conomie nationale :

expliquer la situation d'un pays
enregistrant en mme temps un dfi S p - I = B C + ( G - T )
cit budgtaire et un dficit de la
balance courante. Elle stipule qu'il y Lorsqu'il existe un dficit public, la
aurait un lien de causalit entre grandeur (G - T) est positive. niveau
ces deux dficits : c'est le dficit public d'pargne prive (Sp) donne, une
qui alim enterait le dficit de la augm entation du dficit implique
balance courante et, plus prcis donc soit une dim inution de l'investis
ment, qui alim enterait le dficit com sement domestique (A/ < 0) (on
mercial. retrouve l'effet d'viction de l'investis
sement priv par les dpenses
Cette hypothse a vu le jour au cours publiques), soit une augm entation du
de la premire m oiti des annes 1980 dficit commercial { A B C < 0). Les deux
o on a pu constater une dgradation dficits (public et commercial) seraient
significative du solde courant des donc intim em ent lis, le premier expli
tats-Unis accompagne d'un accrois quant au moins en partie le second.
sement im portant du dficit fdral
(figure 8.11). Cette identit tablit donc une inter
dpendance entre trois soldes : l'cart
L'hypothse a connu un regain entre l'pargne domestique et l'inves
d'intrt au dbut des annes 2000 : tissement, le solde budgtaire et le
le solde budgtaire amricain qui tait solde commercial. Le modle M undell-
excdentaire depuis 1998 est devenu Fleming, en explicitant les comporte
dficitaire en 2001. Cette tendance ments macroconomiques, permet de
s'est ensuite aggrave avec un dficit fonder un lien de causalit entre le
de plus de 12 % par rapport au PIB en solde budgtaire et le solde commer
2009 et 2 0 1 0 \ Dans le mme temps, le cial. En effet, une politique budgtaire
dficit courant s'est galem ent creus expansionniste engendre une dgra
T3
de manire substantielle^. dation du solde commercial :
O
c
rj L'hypothse des dficits jum eaux rend - en change fixe v i a la hausse des
Q le dficit public responsable du dficit importations qui rsulte de la hausse
courant. Cette ide peut-tre illustre du revenu. Si la m obilit des capitaux
trs simplement en reprenant les est parfaite, l'investissement ne varie
quations (6.1) et (6.4) dcrivant l'qui pas, l'pargne prive augm ente sous
libre comptable (chapitre 6, section III, l'effet de la hausse du revenu, mais
5-
Q.
O
U
1. Les choses se sont ensuite amliores : en 2013, le dficit public amricain ne reprsentait
plus que 5,67 % du PIB grce une hausse de rentres fiscales due la reprise de lactivit,
des coupes svres dans les dpenses publiques (budget de larme et prestations sociales) et
par le remboursement de dizaines de milliards de dollars par Fannie Mae et Freddie Mac, orga
nismes de refinancement de prts immobiliers renflous par ltat fdral pendant la crise des
subprimes.
2. Malgr leffet conjugu de la dprciation du dollar et du ralentissement de la croissance
provoqu par la crise financire.

Solde de la balance c o u ra n te (% du PIB) Dficit pu b lic (% du PIB)
Source : Base de donnes de lOCDE 2015.

Figure 8.11 - volution du solde courant et du dficit public des tats-Unis (1970-2014)
(en % du PI)
d'un m ontant insuffisant pour couvrir aux pays adoptant des plans de rigueur
le besoin de financem ent de l'tat ; de dgager des excdents commer
- en change flexible v i a l'apprciation ciaux ? L encore, le modle de Mun-
du taux de change nominal. Dans le dell-Fleming perm et de comprendre
cas lim ite de m obilit parfaite des les mcanismes l'uvre :
capitaux, l'pargne et l'investissement - en change fixe, le plan de rigueur
demeurent inchanges, l'augmentation budgtaire est l'origine d'une
du dficit budgtaire est compense contraction de l'activit qui, en rdui
par une dgradation quivalente du sant la consommation, freine les
solde commercial. importations ;
a
O Depuis la crise de 2008 et conscutive - en change flexible, cette mme
c
r3 ment aux divers plans de relance contraction de l'activit se traduit la
Q budgtaires destins, notam m ent, fois par la baisse des importations et
soutenir les systmes financiers domes par la dprciation du taux de change
tiques et les conomies nationales des nominal qui dope la comptitivit des
pays dvelopps, l'hypothse des dfi produits domestiques et donc les
cits jum eaux revient sur le devant de exportations.
Q.
la scne, mais dans le cadre des dbats C e tte questio n fa it l'o b je t d 'u n e
O
U sur la rigueur budgtaire : la rduc tu d e ralise par John B luedarn e t
tion des dficits publics peut-elle D aniel Leigh, p u b li e en 201
contribuer rsorber les dficits des Dans ce ra p p o rt, il a p p a ra t q ue la
balances courantes et perm ettre ainsi
1. John B l u e d a r n et Daniel L e ig h (2011), "Revisiting the twin Deficit Hypothesis: The

Effect of Fiscal Consolidation on the Current Account", IMF Economic Review, vol. 59, n 4,
pp. 582-602.

p o litiq u e b u d g ta ire peut jo u e r un (com m e l'Australie, le Canada ou le
rle cl dans le rq u ilib rag e de la Royaum e-Uni) qui accepteraient de
dem and e m ondiale en ce q u 'e lle a faire des effo rts substantiels et per
un e ffe t notable et durable sur le m anents d e vraient connatre une
solde extrieur. Les conomistes du am lio ratio n de leur solde courant.
FMI constatent que la rduction du D 'autres pays (tels que l'A llem agne
d ficit bu d g taire de 1 % du PIB ou les pays m ergents d'Asie) qui
e n tran e une am lio ratio n du solde pro cderaient des ajustem ents
courant suprieure 0,5 % du PIB. budgtaires de m oindre am pleu r
Toutefois, il ap p ara t g alem en t que, v e rraie n t leur excdent extrieur se
si de nom breux pays rq u ilib ren t rduire. Enfin, la fa ib le am pleu r des
sim ultanm ent leur budget, l'e ffe t mesures de rquilibrag e adoptes
sur le solde de la balance courante par les tats-Unis ne conduit pas les
d'un pays donn dpend de son conomistes du FMI prvoir une
e ffo rt de rquilibrag e relativem en t am lio ratio n du solde courant
celui des autres : certains pays am ricain.
II. Les effets long ternie des politiques

conomiques
Le modle Mundell-Fleming sattache dcrire les diffrents effets court
terme des politiques conomiques (et galement des chocs externes). Leffi
cacit de ces dernires est directement lie au rgime de change et au degr
de mobilit internationale des capitaux. Mais quen est-il de ces effets dans
T3
O le temps ? Ainsi, une politique qui se rvle efficace court terme pour sou
c:d tenir lactivit et lutter contre le chmage conserve-t-elle ses vertus plus
a
long terme ? On verra que la rfrence un quilibre de longue priode rend
O
(N
caduques les recommandations de politiques conomiques propres rsorber
@ les dsquilibres (et notamment le chmage) court terme. Cette inefficacit
rsulte directement de la stabilit de la production long terme.
5-
Q.
O
U
A . Hypothses
Tout comme dans le modle Mundell-Fleming, le cadre retenu ici est celui
de la petite conomie ouverte. Cependant, et contrairement ce qui se passe

court terme dans le modle Mundell-Fleming, les prix et les salaires nomi
naux sont ici parfaitement flexibles. L quilibre est alors analys laide du
modle appel modle offre globale/demande globale .
- La fonction doffre globale (L^) rsulte du comportement de maximisa
tion du profit des entreprises : elle traduit les conditions de rentabilit
des firmes. Cest une fonction dcroissante du salaire rel, tant donn
les conditions techniques de production des firmes. On a ainsi :
K ( ) a v e c -------^ <0
" cHlV/P)
La flexibilit des prix et des salaires assure-t-elle, pour autant, le plein-

emploi long terme ? Pas ncessairement. Il peut en effet exister un ch
mage durable, mme lorsque salaire nominal et prix sont flexibles. Ce faisant,
on fait rfrence la rigidit du salaire rel (et non plus aux rigidits nomi
nales comme dans le modle Mundell-Fleming) qui interdirait lconomie
datteindre le plein-emploi. Plusieurs raisons peuvent justifier une telle rigi
dit. Un certain nombre dentre elles sappuient sur lexistence dimperfec
tions de la concurrence sur le march du travail : cest le cas, par exemple,
si un syndicat de travailleurs empche lajustement du salaire rel aux varia
tions du taux de chmage, lorsque la rotation de la main-duvre
(embauche ou licenciement de salaris) est coteuse pour lentreprise ou
lorsquil existe des asymtries dinformation entre les employeurs et les
employs ^
Quelle que soit la raison invoque (les explications ci-dessus ne sont
dailleurs pas mutuellement exclusives mais complmentaires), nous nous
plaons ici dans un cadre o la production de long terme est inf
rieure son niveau de plein-emploi (Yp} et est rigide, cest--dire quelle se
fixe un niveau constant. Cela se justifie par la rigidit du salaire rel vo
T3
o
c que prcdemment.
z
Q
On a donc long terme :
ir ir
- constante ^ = Kj - constante < Y,PE (8.4)
sz
DI
>- - La fonction de demande globale de biens (F^^) est donne, comme pr

Q.
O
U cdemment, par la courbe IS. Elle scrit en tenant compte du taux de
change rel (ep) et plus uniquement du taux de change nominal (e). En
1. Les salaris connaissent leurs aptitudes propres : quelles sont leurs qualits, sont-ils effi
caces dans leur travail, sont-ils enclin leffort ou, au contraire, sont-ils des tire-au-
flanc ? Pour viter les phnomnes d antislection et/ou dalea moral, les employeurs
sont incits proposer un salaire rel suprieur celui du march (le salaire defficience )
car alors la productivit attendue des salaris est plus grande.

effet, comme les prix sont parfaitement flexibles long terme, la variation
de ces derniers affecte directement le taux de change rel. Le taux de change
nominal et le taux de change rel peuvent donc diffrer lun de lautre.
} \= C ( Y ) + Iir) + G + H (Y J * ,e H ) (8.5)
eP
avec e,^ =
- L quilibre sur le march de la monnaie est donn, comme dans le

modle de court terme, par la relation LM :
M * -
- y = L{Y^r) ( 8 .6)
- Enfin, on admet que la mobilit internationale des capitaux est parfaite.

Comme prcdemment, on a :
(8.7)
B L'quilibre global de long terme

L quilibre de long terme est la situation dans laquelle les quations (8.4),
(8.5), ( 8 .6 ) et (8.7) sont simultanment satisfaites.
Tableau 8.4 - L'quilibre dans le modle de long terme
Variables Variables
Modle
endognes exognes
- - -
Y = C(Y) + /(/) + G + H i Y , Y ) Rgime de Y, r, e, e,^, P Ylt, G , M s,
change Y^' P*
Y -Y flexible
T3
o
cz M ^ -
= L{Y.r)
Q P Rgime de Y, r. Ms, ej^, g , e,
Change fixe P y*, P*
o r = r*
fN
@ _ eP
DI P*
D.
O
(J En rgime de change flexible, la flexibilit du taux de change nominal
assure automatiquement lquilibre du march des changes. En revanche, et
comme dans le modle de court terme, le taux de change nominal (e) est tou
jours contrl par les autorits dans le rgime de change fixe. Pour les mmes
raisons que celles voques prcdemment, la masse montaire domestique
est endogne. Le taux de change rel {e^) est galement une variable endo
gne grce la parfaite flexibilit des prix.

Lquilibre de long terme est reprsent (figure 8.12) dans un graphique
utilisant les repres (F, ej^) et (F, P).
- Dans le premier repre, on trace loffre et la demande globale de biens.
La premire prend la forme dune droite verticale parallle laxe des
ordonnes. En effet, comme le niveau de production de long terme est
constant (F^7^= constante), loffre globale est inlastique au taux de change
rel. La demande globale est une courbe dcroissante dans ce mme plan :
lorsque le taux de change rel sapprcie, la comptitivit internationale
des produits nationaux se dgrade et la demande globale diminue.
- L quilibre sur le march de la monnaie est reprsent par la courbe LM
dans le repre (F, P). Celle-ci est dcroissante : une augmentation du
niveau gnral des prix, niveau donn de loffre de monnaie, se traduit
par une diminution de loffre dencaisses relles (MIP). Il faut donc que
la demande diminue pour rtablir lquilibre sur le march de la mon
naie. Comme le taux dintrt domestique est dtermin par le taux
dintrt tranger (r = il faut que le revenu (F) diminue permettant
ainsi la diminution de la demande dencaisses pour les transactions. La
courbe LM est donc bien dcroissante dans le repre (F, P), et non pas
croissante, comme cest le cas lorsque la courbe LM est reprsente
dans le repre habituel (F, r) (section I).
Lquilibre de long terme est associ un triplet constitu par les valeurs
dquilibre de la production (F^y^), du taux de change rel (e^^) et du niveau
gnral des prix (P).
c. Deux exemples de politique conomique

On illustrera les consquences de la flexibilit des prix en prsentant les
effets de la politique montaire en change flexible et de la dvaluation en
XJ change fixe.
O
c
rj On distinguera deux horizons :
Q
- court terme : le niveau gnral des prix est rigide. Le march des
O
rsi biens nest pas en quilibre. La production effective est dtermine par
la demande de biens conformment au modle Mundell-Fleming pr
sz
DJ sent dans la section I ;
>-
Q.
O - long terme : la flexibilit du niveau gnral des prix assure lqui
U libre entre loffre et la demande de biens.
On prendra pour situation initiale un quilibre de long terme.
1) La politique montaire en rgime de change flexible

On se situe initialement dans les deux quadrants lquilibre de long terme,
matrialis par le point Eq.

Dans le modle de Mundell-Fleming, T accroissement de la masse mon
taire a un effet positif court terme en change flexible : la dprciation du
taux de change nominal amliore la comptitivit prix des produits nationaux
et cet effet sajoute la baisse du taux dintrt domestique qui, en stimulant
linvestissement, amliore galement la demande globale niveau des prix
donn. La production et lemploi augmentent. Cette situation est matrialise
par le point E j sur la figure 8 . 1 2 .
Mais cette situation est caractrise par un excs de demande de biens.
plus long terme, les prix augmentent donc pour rsorber cette demande exc
dentaire. Pour le salaire nominal en vigueur, le salaire rel diminue. Le rat
trapage de pouvoir dachat engendre une hausse du salaire nominal. Cette
hausse du salaire nominal lve les cots de production, do une nouvelle
hausse des prix. Il apparat ainsi un phnomne de boucle salaire/prix
la hausse. La hausse des prix provoque la remonte du taux de change rel
qui, en dgradant la comptitivit des produits domestiques, rsorbe progres
sivement la demande excdentaire de biens. Les ajustements se poursuivent
jusqu ce que le salaire rel ait retrouv son niveau initial.
T3
O
c
rj
O
(N
5-
Q.
O
U
Figure 8.12 - La politique montaire expansionniste en rgime de change flexible

ou la dvaluation en rgime de change fixe

Ici, la hausse de prix et des salaires est dclenche par lexcs de demande
de biens. Il peut y avoir de plus un effet direct de la dprciation du taux de
change sur le niveau des prix nationaux via loffre de biens. Les biens
consomms par les salaris comportent en effet des biens imports qui voient
leurs prix augmenter du fait de la baisse du taux de change. Il est probable
que les salaris ragissent en revendiquant des hausses de salaire qui lvent
les cots de production et sont un facteur supplmentaire de hausse des prix.
Par souci de simplification, cette influence directe du taux de change sur
loffre de biens nest pas prise en compte, mais ceci naffecte pas les conclu
sions prsentes ici.
long terme lconomie stablit en la production retrouve son
niveau initial (Y = ^LT = constante). En consquence, la politique montaire
expansionniste aura permis court terme, dlever la production et lemploi,
mais, long terme, ces effets sont annuls par la hausse des prix (passage de
Pq ^LT sur le graphique). Cette hausse des prix fait augmenter le salaire nominal
dans les mmes proportions compte tenu de la parfaite indexation de ce der
nier. Au total, le salaire rel demeure donc galement inchang.
La hausse des prix fait galement revenir le taux de change rel (^/^) son
niveau initial : ce dernier a diminu court terme cause de la dpr
ciation du taux de change nominal (passage ^ ^ terme
exactement dans les mmes proportions cause de la hausse des prix. On
retrouve la neutralit de la monnaie long terme : laugmentation de la
masse montaire se traduit par de linflation long terme tout en laissant
inchange lconomie relle (cest--dire la production). Le modle est dit
dichotomique en ce sens que les variables montaires nont pas le pou
voir dinfluencer les variables relles (comme la production, par exemple)
long terme. Formellement, on a :
T3 dM dP de
O
c: -----= = --------- ^ de
:d M P e
^
^tH i
O c
(N = 2 ) La dvaluation en rgime de change fixe
sz
DI court terme, la dvaluation est une politique efficace : en amliorant la
>- comptitivit prix des produits nationaux, elle permet grce laugmentation
Q.
O
U de la demande globale dlever la production et lemploi. En outre, lexcdent
de la balance commerciale qui en rsulte cre une pression la hausse sur le
taux de change nominal. Pour viter lapprciation de la monnaie domestique,
la banque centrale intervient en achetant des devises et en offrant sa propre
monnaie. Laccroissement des rserves de change provoque laugmentation
de la masse montaire domestique (LM se dplace vers la droite dans le gra
phique 8.12). Lconomie passe de Eq E^j.

long terme cependant, et dans le droit fil de ce qui a t prsent plus
haut, lexcs de demande de biens qui prvaut court terme ne peut tre
rsorb que par la hausse du niveau gnral des prix. Le taux de change rel
{ej^) qui stait dprci conscutivement la dvaluation nominale
retrouve son niveau initial cause de linflation qui rsulte du dsqui
libre entre loffre et la demande de biens. Lquilibre final stablit en
Formellement, on a :
ciM dP de , ^
----- = = --------- > de
La dvaluation ne peut donc conduire qu une amlioration purement tran

sitoire de la balance commerciale. Finalement, cette politique se traduit par
une augmentation proportionnelle des prix et de la masse montaire, la valeur
relle des encaisses montaires et celle du revenu initial restant inchanges.
Le bnfice initial de comptitivit cr par la dvaluation est entirement
absorb par la hausse des prix.
Conclusion
Dans un environnement conomique o les prix et les salaires nomi
naux ne sajustent pas immdiatement, cest--dire dans une optique de
court terme, les politiques conomiques destines stimuler la demande
ont des effets rels pendant toute la priode de lajustement. L impact des
politiques montaire et budgtaire est variable selon le rgime de change
et selon le degr de mobilit internationale des capitaux. Ces effets rels
sont dautant plus durables (et donc dautant moins ngligeables) que les
processus dajustement des prix et des salaires sont lents et difficiles. Or
ces processus rsultent des caractristiques structurelles et institutionnelles
de lconomie domestique. Ainsi, lampleur et la dure des effets dune
politique conomique peuvent varier dun pays lautre, prcisment
T3
O parce que les pays en question nont pas les mmes caractristiques.
c:d
a Toutefois, et plus long terme, lorsque loffre globale est suppose rigide,
les prix et les salaires sajustent la hausse et toutes les politiques desti
O
fN nes stimuler la demande deviennent inefficaces, et ceci quel que soit le
@ rgime de change. Il apparat ainsi que seul un choc affectant positivement
SI loffre globale est susceptible de rduire durablement le chmage et le taux
DI
de change rel, permettant ainsi damliorer la comptitivit de long terme
D.
O de lconomie domestique. Cest ce qui se produirait, par exemple, si la
(J
productivit samliorait suite louverture commerciale du pays. Nous
retrouvons ici les effets positifs de lchange international abords dans les
trois premiers chapitres de cet ouvrage.

Question 1
Face un dficit budgtaire trop lev, ltat dcide de rduire les dpenses publiques.
Dans quel rgime de change, taux de change fixe ou taux de change flexible, leffet
rcessionniste est il le plus lev,
si la mobilit des capitaux est faible ?
si la mobilit des capitaux est forte ?
Question 2
La politique de rduction dimpts mise en uvre aux tats-Unis au dbut des annes
1980 par ladministration Reagan sest traduite par une augmentation du dficit budg
taire, une importante dgradation de la balance commerciale et une forte apprciation du
dollar. Le modle Mundell-Fleming permet-il dinterprter cet pisode de la conjoncture
amricaine ?
Question 3
Cet exercice utilise le modle Mundell-Fleming pour comparer limpact de chocs
internes, montaires et rels, en rgime de change flexible et en rgime de change fixe.
On considre une petite conomie ouverte en situation de chmage keynsien caractri
se par les relations suivantes :
C = 0,75F-bCo ; / = - 1 -/^ = (0 ,2 5 -1 + )
H = - 0 ,5 c - 0 ,2 5 F-h 0,15F* ; F = a [ r - r * ] + F.
C q , I q, L q , F q et a sont des paramtres positifs

Les prix nationaux et trangers sont fixes et gaux 1 ( P = P* = 1 )
On supposera dans tout lexercice que, pour lconomie tudie, lenvironnement inter
national est caractris par une "faible" mobilit des capitaux, ce qui implique :
T3
O
c: 0< a < 1 000
:
A - Rgime de change flexible

1. Augmentation exogne de la demande de monnaie. On suppose ici que, les individus,
craignant d'utiliser des cartes de crdit, souhaitent rgler plus souvent leurs achats en
sz espces ; la demande de dtention de monnaie augmente de faon inattendue. Ce choc
s_
est symbolis par cILq > 0.
a.
O
(J 1-1. Lquilibre global est reprsent par lintersection commune des 3 courbes IS
(production = demande de biens), LM (offre de monnaie nationale = demande de mon
naie nationale) et CC (quilibre du march des changes, ou quilibre de la Balance des
Paiements). Quelle courbe est affecte directement par ce choc ? Dans quel sens se
dplace-t-elle ? Justifier.
1-2. Analyser, sans effectuer aucun calcul, l'impact de ce choc sur le niveau d'activit,
sur le taux d'intrt et sur le taux de change. Illustrer dans le repre (F, r) en expliquant
prcisment les dplacements des courbes.

1-3. la rsolution du modle qui dcrit l'quilibre de cette conomie conduit aux rsultats
suivants :
K 1 L 0,25 de 500 + a
du 250
-H0,25 du 500-h 0,25a dU 50 0 -b 0,25a
1 000 -I- a
Ces rsultats confirment-ils les raisonnements prsents la question 1-2 ?
2. Rduction exogne de la consommation
On suppose ici que les consommateurs deviennent trs pessimistes dans leurs perspec
tives conomiques, et, en consquence, rduisent leur consommation. Ce choc est sym
bolis par dC < 0
2.1. Analyser, sans effectuer aucun calcul, l'impact de ce choc sur le niveau d'activit,
sur le taux dintrt et sur le taux de change. Illustrer dans le repre (F, r) en expliquant
prcisment les dplacements des courbes. Le degr de mobilit internationale des capi
taux affecte-t-il l'impact de ce choc ?
2.2. La rsolution du modle qui dcrit l'quilibre de cet conomie conduit :
in 000 dr 0,25 de _ 0 ,5 g - 500

50 0 -b 0,25a de. 50 0 -H0,25a 5 00-b 0,25a
Ces rsultats confirment-ils les raisonnements prsents la question 2-1 ci-dessus ?

B - Rgime de change fixe
Dans la situation initiale, la balance des paiements est quilibre, et on suppose que les
autorits ne pratiquent pas de strilisation : la masse montaire est endogne.
3. Augmentation exogne de la demande de monnaie : JL q > 0
Analyser, sans effectuer aucun calcul, l'impact de ce choc sur l'conomie. Illustrer dans
le repre (F, r) en expliquant prcisment les dplacements des courbes.
4. Rduction exogne de la consommation : cIC q < 0
Analyser, sans effectuer aucun calcul, l'impact de ce choc sur l'conomie. Illustrer dans
le repre (F,r) en expliquant prcisment les dplacements des courbes.
5. La rsolution du modle qui dcrit l'quilibre de cette conomie conduit aux rsultats
T3
O
c
suivants :
:
dY _ 1 dr 0,25
= 1
t4 I r.- I , - dL 0 ,5 a -1- 250
O
4->
en /, _ 0 ,2 5 a -2 5 0
's_
0 ,5 a -1-250
D.
O
(J Ces rsultats confirment-ils les raisonnements prsents dans les questions 3 et 4 ci-
dessus ?
6 . Rgime de change fixe ou de change flexible ? Le choix dun rgime de change par
un pays dpend en particulier de sa capacit amortir les effets des chocs macrocono
miques sur lconomie intrieure. Quel rgime de change parat le plus appropri pour
un pays soumis de frquents chocs internes, quil sagisse de chocs montaires affectant
la demande de monnaie, ou de chocs rels affectant la demande de biens ? Ce choix
demeurerait-il pertinent en cas de forte mobilit des capitaux ?

Êxercices d'application sur Excel
J
EAE-IO
Cet exercice prsente une maquette du modle de Mundell-Fleming identique celui
expos dans le I de ce chapitre. Lexercice consiste utiliser cette maquette pour com
parer lefficacit des politiques budgtaires selon le rgime de change. Puis, partir
dobjectifs donns en termes de revenu et de ratio solde budgtaire/revenu, il permet de
dterminer quelle est la politique mixte qui permet datteindre ces objectifs, selon le
rgime de change.
EAE-11
Cet exercice porte galement sur le modle de Mundell-Fleming. laide de la maquette
Excel, il permet dtudier les effets dune fuite soudaine des capitaux sur lconomie
dun pays, ce dernier ayant choisi un rgime de change fixe vis--vis du reste du monde.
Tl permet galement dillustrer les effets dune variation de la demande trangre sur
lconomie dun pays ayant opt pour un rgime de change flexible vis--vis du reste
du monde.
^ io rrig s
Question 1
La rduction des dpenses publiques engendre une rduction du niveau dactivit, et donc
des importations, ainsi quune baisse du taux dintrt.
Si la mobilit des capitaux est faible, leffet rcessionniste est plus important en rgime
T3
O de change flexible. En effet, leffet dominant est celui de la baisse des importations qui
c:d cre un excs de demande sur le march des changes. Dans un rgime de change fixe,
a les interventions de la banque centrale se traduisent par une expansion de la masse mon
O taire qui, en rduisant le taux dintrt, vient attnuer leffet rcessionniste. En revanche,
(N
en rgime de change flexible, lapprciation de la monnaie viendrait, en dgradant la
@ comptitivit, accentuer la rcession.
Le rsultat est invers en cas de forte mobilit des capitaux. Leffet dominant est la baisse
5- du taux dintrt, qui en provoquant des sorties de capitaux, cre un excs doffre sur le
Q.
O
U
march des changes. Dans un rgime de change flexible, la dprciation de la monnaie
contribue attnuer la rcession.
Question 2
Il suffit de se reporter la figure 8 .6 b qui illustre limpact dune politique budgtaire
expansionniste dans le cas de forte mobilit des capitaux : le dficit budgtaire cr par
la rduction dimpts saccompagne dune apprciation de la monnaie nationale et dune
dgradation de la balance commerciale provoque conjointement par la hausse de lacti
vit et par la dgradation de la comptitivit.

Question 3
NB : Une augmentation exogne de la demande de monnaie sanalyse comme une rduc
tion exogne de la masse montaire. Une rduction exogne de la consommation sana
lyse comme une rduction des dpenses publiques.
1.1. Dplacement de la courbe LM vers le haut (laugmentation exogne de la demande
de monnaie quivaut une rduction de la masse montaire)
1.2. Pour le taux de change en vigueur (figure 8.13), laugmentation de la demande de mon
naie lve le taux dintrt et rduit le revenu (passage de Eq en A). Ces deux mouvements
se conjuguent pour crer une situation dexcs de demande sur le march des changes
(A est au-dessus de CCq) ce qui engendre une apprciation de la monnaie nationale. La
dgradation de la comptitivit prix vient accentuer leffet rcessionniste (dplacement
de IS et de CC vers la gauche et vers le haut) : lconomie passe de A en E,. Finalement,
lconomie connat une rcession, le taux de change augmente. Leffet sur le taux dint
rt est a priori indtermin : effet la hausse due laugmentation exogne de la
demande de monnaie, effet la baisse due la baisse de Y (sur la figure 8.13 on suppose
que r augmente dans le passage de Eq E,).
1.3. Ces rsultats confirment les raisonnements prcdents :
- < 0 : une augmentation de L q engendre une baisse de Y.

oL q
de
- > 0 : une augmentation de L q engendre une augmentation du taux de change. De
L q
dr
plus, le signe positif de :r permet de lever lambigut sur la variation du taux dintrt :
dLg
laugmentation de la demande de monnaie engendre une augmentation du taux dintrt.
2.1. Pour le taux de change en vigueur, la rduction exogne de la consommation
(figure 8.14) rduit la demande de biens (dplacement de TS vers la gauche) ce qui tend
rduire le revenu, et en mme temps rduit la demande de monnaie, ce qui tend
rduire le taux dintrt (lconomie passe de Eq en A) Ces ajustements ont deux effets
contraires sur le march des changes :
- la rduction de Y rduit les importations et donc rduit loffre de monnaie nationale
contre devises ;
- la rduction du taux dintrt engendre des sorties de capitaux qui rduisent la demande
T3
O
c:
de monnaie nationale contre devises.
:d
DI
's-
D.
O
(J
Figure 8.13 - Impact d une hausse exogne de la demande de monnaie

en change flexible

Figure 8.14 - Ejfet d'une rduction exogne de la consommation en change flexible
Comme la mobilit des capitaux est faible, le F'' mouvement lemporte, crant sur le march
des changes une situation dexcs de demande (A est au-dessus de CCq), la monnaie nationale
sapprcie (2*^ dplacement de IS vers la gauche et dplacement de CC vers le haut). La com
ptitivit prix se dgrade, ce qui vient accentuer la rcession. Finalement, Y baisse, e
augmente ; leffet sur le taux dintrt est ici sans ambigut : comme la masse montaire est
inchange, la baisse de Y saccompagne dune baisse de r. Lquilibre final se situe au point E ,.
2.2. Ces rsultats confirment les raisonnements prsents ci-dessus : les muliplicateurs
et sont positifs : la baisse de Cq engendre une baisse de Y et de r. De plus,
dC o oC q
de
pour a < , le multiplicateur - est ngatif : la rduction de Cq engendre une
1 000
oCq
hausse du taux de change.
3. Pour le niveau existant de la masse montaire, laugmentation de la demande de mon
naie dplace (figure 8.15) la courbe LM vers le haut, lconomie passe initialement,
comme en change flexible, de Eq en A. La baisse du revenu et la hausse du taux dintrt
se conjuguent pour crer une situation dexcs de demande sur le march des changes
(ou un excdent de la balance des paiements : A est au-dessus de CCq). La banque cen
trale intervient en vendant la monnaie nationale contre devises, ce qui engendre une
expansion de la masse montaire (dplacement de LM vers le bas). Ces ajustements se
T3
O
c. poursuivent jusqu ce que laugmentation de la masse montaire satisfasse exactement
: laugmentation de la demande de monnaie : lconomie revient en Eq. Ket r sont inchangs.
Lajustement spontan de la masse montaire aura vit la rcession.
sz
DI
>-
Q.
O
U
Figure 8.15 - Impact d'une hausse exogne de la demande de monnaie en change fixe

4. Pour le niveau existant de la masse montaire, la rduction exogne de la consommation
dplace la courbe IS vers la gauche (figure 8.16) : lconomie passe de Eq en A. Comme
on est en situation de faible mobilit des capitaux, la rduction des importations provo
que par la baisse de Y lemporte sur la dgradation du solde financier conscutive la
baisse du taux dintrt, la balance des paiements est excdentaire (ou le march des
changes est en excs de demande : A est au-dessus de CCq), La banque centrale intervient
en vendant la monnaie nationale contre devises, ce qui engendre une expansion de la
masse montaire (dplacement de LM vers le bas) qui, en accentuant la baisse du taux
dintrt tend stabiliser lconomie et attnuer la rcession. Lconomie passe en E,.
(Rappel : en rgime de change flexible, la hausse du taux de change accentue la rcession.)
Figure 8.16 - Effet d'une rduction exogne de la consommation en change fixe
5. Ces rsultats confirment les raisonnements prsents ci-dessus :
- les m uliplicateurs^^ et sont nuis : la baisse de Lq laisse F et r inchangs. Le

oL q L q
multiplicateur est gal 1 : laugmentation de Lq engendre une augmentation

L q
quivalente de la masse montaire qui rtablit lquilibre entre loffre de monnaie natio
nale et la demande de dtention de monnaie nationale pour un niveau inchang du revenu

) et du taux dintrt ;
Q
- les muliplicateurs et sont positifs : la baisse de Cq engendre une baisse de Y
fN oC q oC q
@
et de r. De plus, pour a < 1 000, le multiplicateur - est ngatif : la rduction de Cq
D1
s_
oC q
. engendre une expansion de la masse montaire qui contribue stabiliser lconomie.

(J 6 . En situation de faible mobilit des capitaux, un pays soumis de frquents chocs
internes aurait intrt, en dehors dautres considrations, adopter un rgime de change fixe :
- un choc montaire interne est moins perturbateur avec un taux de change fixe parce
que lintervention destine dfendre le taux de change tend contrecarrer le choc et ses
effets. Si le taux de ehange est flexible, la variation du taux de ehange amplifie au
contraire les effets du choc montaire sur lconomie intrieure ;
- un choc interne li la demande de biens est galement moins dsquilibrant avec un
taux fixe quavec un taux flexible, en raison ici aussi de lajustement de la masse montaire.

Si la mobilit des capitaux est forte, ce choix demeure pertinent en cas de choc
montaire : le dsquilibre cr par le choc est toujours annul par un taux fixe, alors
quavec un taux flexible, il est amplifi par un degr lev de mobilit des capitaux qui
accentue la variation du taux de change. (On peut vrifier que, en change flexible, les
de
multiplicateurs dY et :r sont fonction croissante du paramtre a).
dL( oLn
En revanche, les chocs internes lis la demande de biens sont plus perturbateurs avec
un taux fixe : par exemple, une rduction de la demande cre un dficit de la balance des
paiements, et la contraction de la masse montaire impose par la dfense du taux de
change accentue la rcession.
On peut vrifier que, pour a > 1000,
A >0 3A/,
> 0 et i l iZ.
c; dCn ch a n g efixe ac
c h a n g ejlexih l e
Le choix nest donc pas si simple, dautant que dautres considrations entrent en jeu,
comme lefficacit de la politique gouvernementale, la hirarchie des objectifs de la poli
tique macroconomique, ou les effets des fluctuations du taux de change sur le commerce
international...
XJ
O
c
rj
Q
O
fN
SI
CT
Cl
O
U

fN
>-
.
9 es taux de change
e march des changes assure la confrontation des offres et des
L demandes de devises et conduit la dtermination du taux de

change qui est le prix d'une monnaie en termes d'une autre mon
naie. Il fonctionne selon certaines rgles qui seront tout d'abord prsen
tes (section I). On envisagera ensuite les principales thories qui ont t
labores pour tenter d'expliquer la dtermination du taux de change
(section II). Ces dveloppements seront suivis d'une prsentation des
crises de change (section III) qui frappent de faon rcurrente le systme
montaire international. Face ces crises, certains pays ont dcid de se
doter d'une monnaie commune. C'est ce qu'ont choisi de mettre en
oeuvre 19 pays de l'Union europenne en dcidant d'abandonner leur
monnaie nationale pour adopter l'euro (section IV). Mais, pour qu'un tel
systme soit efficace, il est ncessaire qu'un certain nombre de rgles
communes soient observes. La crise de la dette qui a dbut en 2010-
2011 et, en particulier, la situation trs difficile de la Grce en 2015 ont
fait craindre pour l'avenir de la zone euro.
I. Le march des changes
Le paiement des transactions internationales ncessite des oprations de

T3
O
cD change, cest--dire des oprations de conversion dune monnaie en une
autre. Le prix dune monnaie en une autre est le taux de change. Il peut tre
dfini au certain (une unit de monnaie nationale = e units de monnaie tran
O
gre) ou lincertain (une unit de monnaie trangre = e units de monnaie
@ nationale). Par dfinition, e = 1/e.
DI
's_ C Exemple
D.
O
(J un euro - 1,10 dollar est la cotation au certain de euro par rapport
au dollar. La cotation de euro V incertain est 1 dollar = 1 /1,10 -
0,90 euro.
On adoptera ici, comme on la fait dans les chapitres prcdents, la cota
tion au certain : une apprciation se traduit par une augmentation du taux de
change e. (Si lon se rfrait la cotation lincertain, une apprciation
sexprimerait par une diminution du taux de change e ) .
Les taux de change 325

Le march des changes est un march mondial qui fonctionne en continu.
L activit du march des changes a connu une progression remarquable au
cours des vingt dernires annes. Selon la dernire enqute triennale ralise
par la BRI (Banque des rglements internationaux), le volume des transac
tions quotidiennes est pass denviron 2 0 0 milliards de dollars au milieu des
annes 1980 5 300 milliards en avril 2013 (contre 4 000 milliards en 2010,
soit une hausse denviron 32 % en trois ans^). Cest un march trs concentr
sur les changes dans certaines devises : le dollar intervient dans 87 du
total des transactions (contre 85 % en 2010 et 90 % en 2001), leuro dans
33 % (soit le plus bas niveau atteint depuis lintroduction de la monnaie
europenne, la part de la monnaie europenne tant de 39 % en 2010), devant
le yen (23 % contre 19 % en 2010) et la livre sterling (11,8 % contre 13 %
en 2010). Le dclin relatif du dollar depuis 2001 au profit de leuro et du yen
semble stre arrt, ce qui nest pas le cas pour la livre sterling dont la part
continue se rduire. L euro, en revanche, souffre dune perte de confiance
directement lie aux problmes de dette souveraine dans certains pays de
Euroland.
A . L es intervenants
La clientle prive (particuliers, entreprises) nintervient en gnral pas direc
tement elle-mme sur le march, mais passe des ordres dachat (ou de vente)
dune devise A contre une devise B des banques ou des courtiers.
Les banques rpercutent les ordres de la clientle prive et agissent pour
leur propre compte. Un nombre limit de banques ralise des oprations dont
limpact est suffisamment important pour donner au march le sens de son
volution. Ce groupe dintervenants est qualifi de market makers. Ceux-ci
proposent pour toutes les grandes devises (en particulier le dollar, leuro, le
T3
O
c: yen) un prix acheteur (prix auquel ils sont prts acheter la devise contre celle
:d
de leur pays) et un prix vendeur (prix auquel ils sont prts vendre la devise
O contre celle de leur pays). Le prix vendeur est toujours suprieur au prix ache
teur et la diffrence (spread) apporte un revenu aux banques, qui obtiennent

@
ainsi une rmunration de leur activit dintermdiaire sur le march.
5- Les courtiers (brokers) interviennent seulement en tant quintermdiaires :
Q.
O
U
ils nagissent pas pour leur propre compte. Ils mettent en relation des agents
besoins complmentaires et prservent leur anonymat.
1. titre de comparaison, la hausse avait t de 20 % entre 2007 et 2010.

2. Comme chaque transaction est un change entre deux monnaies, la prise en compte de
toutes les monnaies conduit un total de 200 % et non de 100 %. Source : Banque des rgle
ments internationaux (2013), Triennial Central Bank Survey o f Foreign Exchange and Deri
vatives Market Activity.

Les banques centrales ralisent des oprations sur le march des changes
pour faire varier le taux de change de la monnaie nationale en termes dune
ou plusieurs monnaies trangres, dans un sens conforme aux objectifs dfinis
par les responsables de la politique conomique. On sait (chapitre 8 ) que dans
un systme de changes fixes, les banques centrales interviennent quand le taux
de change atteint les limites de la marge de fluctuations autorises et quen
rgime de changes flexibles, elles ninterviennent, en principe, pas du tout.
Depuis les annes 1990, de nouveaux intervenants ont pris une place
croissante sur le march. Il sagit dinstitutions financires non bancaires,
comme les filiales financires de groupes industriels, les grandes fortunes pri
ves et les investisseurs institutionnels (fonds de pension, caisses de retraite,
socits dassurance).
En 2013, selon la BRI, 39 % des transactions quotidiennes sur le march
des changes relevaient des transactions interbancaires (soit la mme part
quen 2010), 9 % taient ralises par des institutions non-financires'
(contre 13 % en 2010) et surtout 53 % (contre 48 % en 2010) taient des
transactions par des institutions financires non-bancaires (investisseurs ins
titutionnels, hedge funds, etc.).
B . L es comportements
Une entreprise ou une banque possde, chaque instant, des avoirs et des
engagements en devises. Les avoirs sont des actifs libells en devises, poss
ds ou recevoir des dates certaines, et les dettes sont des devises emprun
tes ou des engagements verser des devises des tiers des dates certaines.
La diffrence entre avoirs et engagements constitue la position de change de
lagent. Si les crances lemportent sur les dettes, on dit que la position est
longue. Dans le cas inverse, on qualifie la position de courte.
T3
O
c
Trois types doprations permettent dagir sur la position de change : la
rj couverture {hedging), la spculation et Varbitrage.
Q
1) La couverture
x;ai
4_
Le caractre imprvisible des variations de taux de change (et de taux dint
>- rt) fait courir des risques aux intervenants qui, pour se protger, peuvent ra
Q.
O
U liser des oprations de couverture.
Un agent se couvre lorsquil prend sur le march une position inverse de
celle engendre par lopration quil veut couvrir. Ainsi, un importateur fran
ais qui doit payer ses achats ltranger en dollars (2 0 0 0 0 0 dollars) dans trois
mois supporte une dette en euros dont le montant est alatoire, puisquil varie
Cest dans cette catgorie que lon trouve les gouvernements.

constamment avec la valeur du dollar en euros, pendant toute la priode qui va
daujourdhui lchance. Si lagent anticipe une hausse du dollar par rapport
leuro, il peut chercher se couvrir contre cette hausse, en achetant imm
diatement du dollar avec des euros. La valeur de sa dette en euros nest plus
alatoire, mais certaine. Si le dollar est 1,10 euro et quil anticipe quil va
passer 1,15 euro, il achtera ds aujourdhui, 200 000 dollars avec
2 2 0 0 0 0 euros : il se couvrira contre la hausse anticipe de la monnaie amri
caine. Il compensera ainsi sa dette en dollars ( verser dans trois mois) par un
actif en dollars (achat aujourdhui de dollars sur le march). Si, le jour de
lchance, le cours du dollar est suprieur 1,10 euro, la couverture se trouve
tre, a posteriori, justifie. Par contre si, cette mme date, le dollar est des
cendu en dessous de 1,10 euro, la couverture se trouve, a posteriori, non jus
tifie. Beaucoup doprateurs, ne voulant pas possder des dettes libelles dans
une monnaie dont la valeur est incertaine (donc risque), prfrent se couvrir.
2) La spculation
Contrairement l'oprateur qui se couvre, le spculateur prend volontairement
un risque, dans lespoir dobtenir un gain, du fait de lvolution des cours. Ainsi,
un agent qui anticipe une hausse du dollar en termes deuros, achte du dollar
contre euros et attend que la monnaie amricaine augmente pour la revendre
contre euros et recevoir un bnfice, en euros, gal la diffrence des cours. En
cas dvolution contraire, il y a perte. Le gain spculatif, quand il existe, peut
tre considr comme la rmunration du risque pris. Lanticipation faite par la
majorit des spculateurs fait voluer le taux de change dans un sens conforme
cette anticipation, sauf si les banques centrales interviennent pour contrer cette
volution. Si la majorit des spculateurs pense que le dollar va monter vis--vis
du yen, les achats de dollars contre yen lemportent sur les ventes, et cette
demande excdentaire de dollars sur le march fait monter le prix du dollar en
"O
O termes de yen. Ainsi, lanticipation majoritaire de hausse provoque la hausse.
c

Q 3) L'arbitrage
O
fN Les oprations darbitrage sont celles qui proviennent des imperfections du
march lies, en particulier, aux cots de transaction et aux cots dinforma
CT tion. Les agents qui reprent certains carts de cours et/ou certains carts de
Q.
O taux dintrt (rapports par des actifs libells dans des monnaies diffrentes)
U
peuvent tirer profit de ces carts par des oprations darbitrage. Celles-ci, en
modifiant les caractristiques des marchs (taux de change et taux dintrt)
font disparatre les carts qui leur ont donn naissance. Lorsque les carts
disparaissent, larbitrage cesse. Cette notion sera reprise et explicite dans la
section II ci-aprs, quand sera tudie la parit des taux dintrt.

C l Les compartiments du march
Les transactions sur le march des changes sont effectues par les cambistes,
qui agissent pour le compte des banques qui les emploient. Les cambistes com
muniquent, par voie lectronique, les conditions des contrats fixes oralement
engageant totalement les co-contractants. Le taux de change entre deux monnaies,
fix par accord entre deux cambistes, nest pas un prix dquilibre, au sens o il
ne concerne pas lensemble des offres et des demandes du march, mais seule
ment une transaction particulire entre deux agents, un moment prcis. Nan
moins, comme linformation circule trs bien (et de mieux en mieux, compte
tenu des progrs raliss depuis vingt ans), les diverses transactions concernant
deux monnaies, ayant lieu dans un court laps de temps, ont des taux de change
proches, sinon totalement semblables. Ces taux voluent au cours de la journe,
en fonction, notamment, des anticipations des cambistes.
Le march des changes comporte plusieurs compartiments, chacun tant
rgi par des rgles particulires. Ces compartiments communiquent, du fait
des comportements darbitrage des oprateurs.
1) Le march des changes au comptant (spot)

Sur le march au comptant, les conditions de lchange des devises (prix et
quantits) sont fixes par les co-contractants, le jour J, et la transaction effective
(remise des devises) a lieu au plus tard deux jours ouvrables aprs le jour j.
c Exemple
Le mercredi 22 juillet 2015, A et B dcident de la transaction suivante :
A vend B 5 millions de dollars contre des euros au cours du jour, soit
1 dollar = 0,9174 euro. La transaction effective a lieu le vendredi
24 juillet. B reoit sur son compte bancaire 5 millions de dollars tandis
que A reoit sur le sien 5 x 0,9174 = 4, 5870 millions d'euros.
XJ
O
c
rj
Q 2) Le march des changes terme (forward)
Sur le march terme, les conditions de la transaction sont fixes le jour j,
et lexcution de la transaction a lieu aprs le deuxime jour ouvrable qui suit j.
Les chances les plus couramment utilises sont trente jours, soixante jours,
>- quatre-vingt-dix jours, six mois et un an.
Q.
O
U
L avantage dun march terme est de permettre aux co-contractants de
sengager par avance dans des oprations, dans des conditions non alatoires,
le prix et la quantit de la devise acheter et vendre tant connus ds le
jour j. De plus, les intervenants ne sont pas obligs de possder la contrepartie
ds le jour j, mais peuvent attendre le jour du terme. De ce fait, ce march
facilite le rglement des transactions commerciales, en permettant des
oprations de couverture.

Montrons-le sur un exemple. Supposons quun importateur franais A
achte un exportateur amricain B des marchandises, le contrat tant conclu
en dollars. A se fait consentir un crdit trois mois en dollars par B. Si A
attend lchance pour se procurer les dollars ncessaires, il risque, si le dollar
monte par rapport leuro sur le march au comptant, de voir sa facture en
euros salourdir. A peut se couvrir contre ce risque de hausse du dollar en
achetant des dollars contre euros sur le march terme trois mois. Le taux
sur ce march est connu ds le jour de la signature du contrat, ce qui permet
A de se procurer des dollars un prix connu en euros ds ce moment. La
valeur de la facture en euros est donc connue ds le moment de la signature
et, de plus, A na pas besoin de disposer des euros ncessaires avant le jour
du terme. Quand arrive le jour du terme, A achte les dollars au prix connu
trois mois auparavant et rgle sa dette.
D i Les options sur devises

Le march terme permet la couverture d un risque. Son inconvnient tient ce
quune fois engags, les co-contractants ne peuvent se soustraire leurs obliga
tions, mme si lvolution du march est dfavorable lune des deux parties.
Le march des options sur devises, cr en 1982, offre des possibilits de
couverture plus intressantes. Sur ce march, lun des deux co-contractants
peut ou non sengager dans une transaction, moyennant paiement dune
prime lautre. Prcisment une option sur devise ou option de change est
un droit d acheter (call) ou de vendre (put) une devise contre une autre
devise, une certaine date ou dans un certain dlai, un certain prix, appel
prix d exercice (strike pricej. L acheteur de loption paie une prime au ven
deur et exerce ou non son droit, en comparant le prix dexercice avec le prix
du march.
T3
O
c:
:d
El Les contrats de devises
O
(N
Un contrat de devises (future en anglais) est un titre qui porte sur une
@
certaine somme remettre dans une devise A une certaine date T, le prix
de la devise A en termes dune devise B variant quotidiennement en fonction
5-
Q.
O des offres et des demandes portant sur les contrats du mme type. Lacheteur
U dun contrat un jour j fait le pari que le prix du contrat va monter dans le
futur, alors que le vendeur fait le pari inverse. Dans la priode qui va de j
T lacheteur peut, tout moment /, vendre le contrat au prix du jour /, et le
vendeur peut, tout moment /, acheter le contrat au prix du jour i. Si le prix
du jour /, /7- est suprieur celui du jour j, pj, lacheteur fait un gain gal
Pi - Pj et le vendeur fait une perte gale p^ - pj. Si le prix /? est infrieur
Pj, lacheteur subit une perte de p, - pj et le vendeur fait un gain de p^ - pj.

Un contrat de devises est un instrument de spculation puisque son prix
est variable pendant toute sa dure de vie. Il peut tre aussi utilis pour se
couvrir contre les variations du taux de change sur le march au comptant.
II. Les dterminants du taux de change
Les analyses qui cherchent expliquer le niveau et les variations du taux de

change ont pour objet de mettre jour les forces qui sous tendent loffre et
la demande sur le march des changes. Celui-ci est affect la fois par des
facteurs rels et financiers. Les conditions de parit (A), parit des pouvoirs
dachat et parit des taux dintrt, qui relvent dune analyse dquilibre par
tiel sur le march des changes, traduisent cette diversit dinfluences : lexpli
cation des mouvements de long terme du taux de change considre que les
transactions sur le march des changes sont exclusivement la contrepartie du
commerce international de biens et services ; en revanche, court terme, le
taux de change relve dune analyse en termes darbitrages sur le march
international des actifs financiers. Les modles dquilibre global (B) qui, en
intgrant ces conditions de parit, expliquent le taux de change par les
variables macroconomiques fondamentales portent aussi la trace de cette
articulation entre dterminants rels et financiers.
Depuis le dbut des annes 1970 et le passage au flottement gnralis des
monnaies, lconomie des taux de change a connu un dveloppement extensif
qui a conduit une multiplicit de modlisations, mais sans qumerge
aujourdhui une vision fdratrice qui simposerait comme schma explicatif
satisfaisant. On prsentera ici, sans prtendre lexhaustivit, certains des
T3
principaux axes danalyse.
O
c:d
a
O A . Les conditions de parit
rM
@
JZ
CT 1) la parit de pouvoir d'achat (PPA)
CL
O
U 1.1 PPA absolue et loi du prix unique
L ide sur laquelle repose la parit de pouvoir dachat est simple : une unit
montaire du pays doit permettre dacqurir la mme quantit de biens et ser
vices dans le pays qu ltranger, une fois la monnaie domestique convertie
en monnaie trangre. Si, par exemple le prix du panier type achet par le
mnage franais est de 50 euros, et le prix du panier correspondant du
mnage amricain est de 60 dollars, alors le taux de change est de 1 euro =
Les Taux de change 331

60/50 = 1,2 dollar. En effet, avec leuro, on peut acheter 1/50 de panier en
France. En convertissant cet euro en dollars, on obtient 1,2 dollar, qui permet
dacheter, aux tats-Unis, 1,2/60 = 1/50 panier de biens. Le taux de change
de leuro = 1,2 dollar assure lgalit du pouvoir dachat des deux monnaies.
La PPA procde directement de la loi du prix unique qui rgit les marchs
concurrentiels : un mme bien i doit avoir le mme prix, quel que soit le lieu
o il est vendu, dans le pays ou ltranger. Si P,- est le prix du bien i en
monnaie nationale dans le pays, et P*y le prix du mme bien ltranger, en
monnaie trangre la loi du prix unique implique P* = eP^^. La parit des
pouvoirs dachat est la transposition au niveau macroconomique de la loi du
prix unique, qui concerne des biens individuels. Elle exprime lide que le
niveau gnral des prix doit tre le mme dans tous les pays quand il est
exprim dans la mme monnaie, ou encore que le taux de change rel doit
tre gal 1 :
P* = ^ P , ou ^ , ou Cn = = 1.
P ^ P*
Parit de pouvoir dachat absolue

Le niveau gnral des prix doit tre le mme dans tous les pays quand
il est exprim dans la mme monnaie.
Cette condition rsulte de larbitrage entre biens nationaux et biens tran

gers qui est suppos prvaloir sur des marchs parfaitement concurrentiels.
Etant donn P et P* si P* < c P , larbitrage, favorable lachat des biens
trangers, ncessite lacquisition de monnaie trangre, ce qui lve loffre
de monnaie nationale contre monnaie trangre sur le march des changes et
engendre une dprciation de la monnaie nationale qui rduit le prix des biens
XJ
nationaux exprim en monnaie trangre. Inversement, si P * > e P , larbi
O
c
rj trage, favorable aux biens nationaux engendre une hausse du taux de
Q change e. A lquilibre, toute possibilit darbitrage disparat, le niveau de
prix trangers saligne sur niveau de prix nationaux exprim en monnaie
trangre ; le pouvoir dachat dune unit de monnaie nationale est le mme
sz dans le pays (//P ) et ltranger (e/P*).
O)
>-
Q.
Ce raisonnement repose sur une srie dhypothses peu ralistes et dans
O
U la pratique de nombreux facteurs sont susceptibles dentraver Lgalisation
des niveaux de prix :
- larbitrage suppose labsence de cots de transaction : les biens et ser
vices produits dans des pays diffrents sont disponibles sans droits de
douane, ni cots de transport ;
1 . e est le nombre dunits de monnaies trangres obtenues avec une unit monnaie nationale.

- la parit de pouvoir dachat part du principe que le taux de change est
dtermin uniquement par les flux commerciaux. Aujourdhui, lessen
tiel des transactions quotidiennes sur le march des changes est la
contrepartie de flux financiers ;
- les comportements de demande sont supposs tre les mmes dans les
deux pays ; sinon la pondration accorde chaque bien individuel dans
lindice des prix est diffrente, ce qui est une source de divergence entre
le rapport des indices de prix, P * / P , et le taux de change qui assure
lgalit des prix des biens individuels ;
- les biens et services produits dans des pays diffrents sont supposs par
faitement homognes ; or on sait (chapitre 3) que certains biens sont dif
frencis pour rpondre la spcificit des prfrences propres chaque
pays ;
-en fin , on a suppos implicitement que tous les biens et services font
lobjet dun change international. Or, certains biens (les biens "non
changeables") sont vendus exclusivement sur le march intrieur, mais
ils entrent dans la composition des indices de prix, ce qui est une source
supplmentaire de divergence par rapport la loi du prix unique,
puisque ces biens ne font pas lobjet dun arbitrage international.
1.2 PPA relative

La PPA peut tre gnralise pour rendre compte de situations o les prix
trangers et nationaux ne sont pas strictement gaux mais lis par une relation
stable : P* = keP o k reprsente lcart constant entre les prix des biens
nationaux et des biens trangers. Toute variation des prix trangers^ (inflation
trangre ) et des prix nationaux (inflation nationale,P) doit tre compen
se par une variation relative () du taux de change telle que :
= P * - P ou;, = + P - P * = 0
X)
O
c
D Cette relation entre les taux d'inflation et le taux de variation du taux de
change, qui implique que le taux de change rel demeure fixe est appele
version relative de la parit de pouvoir dachat, pour la distinguer de la
version absolue qui concerne les niveaux de prix et du taux de change.
Parit de pouvoir dachat relative

5^
Q.
O
U Un pays qui connat un taux dinflation suprieur celui de ses princi
paux partenaires doit voir sa monnaie se dprcier dun taux gal au dif
frentiel dinflation. Inversement, un taux dinflation domestique plus faible
qu lextrieur est associ une apprciation de la monnaie nationale.
l.U ne variable surmonte dun point dsigne la variation relative de cette variable:
P = clP/P, P* = dP^' / P^' , = d e / e .

Supposons que le taux de change est de 1 euro = 1,2 dollar au dbut de
lanne r, et que le taux dinflation pour lanne t dans la zone euro est de
1,5 % et celui des tats-Unis de 2,5 %. Si la PPA relative est vrifie, leuro
sapprcie de 1 % par rapport au dollar et passe de 1,2 dollar 1,21 dollar.
1.3 Critiques de la PPA

Les vrifications empiriques de la parit de pouvoir dachat sont trs peu
concluantes, aussi bien en termes absolus que relatifs, sauf peut-tre en trs
long terme. La loi du prix unique, sur laquelle elle repose, semble largement
dmentie. L exemple du hamburger Big Mac , produit aux caractristiques
parfaitement identiques dans tous les pays, mais dont les prix prsentent des
diffrences notables en est une illustration frappante.
Encadr 9.1
La parit de pouvoir d'achat et l'indice Big Mac
Tableau 9.1
Prix du Big Mac Taux de change** Sous(-) ou sur(+) valuation

en dollars* PPA du dollar de la monnaie locale par
rapport au dollar, en %
tats-Unis^ 4,79 - -
Australie 3,92 1,11 - 18

Royaume-Uni 4,51 0,64 - 6
Canada 4,54 1 ,2 2 -5
Chine 2,74 3,55 -43
Danemark 5,08 7,22 +6
T3 Indonsie 2,29 6,367 -52
O
crj Isral 4,63 3,65 -3.3
Q Japon 2,99 77.24 -38
O Pologne 2,54 2 ,0 0 -47
fN Russie 1 ,8 8 22,34 -61
( 5)
Suisse 6,82 1,36 -b 42
sz
O) Sude 5,13 9,12 +1
>- Thalande 3,17 22,55 -34
Q.
O 4,05 0,77 -5
U Zone euro*^
(a) : Moyenne du prix pratiqu New York, Chicago, Atlanta et San Francisco, (b) : Moyenne pondre des prix
dans la zone euro
* Au taux de change courant. ** Cotation du dollar au certain : 1 dollar US = e units de monnaie locale, except
pour leuro et pour la livre sterling : 1 euro ou 1 livre = e dollar
Source : The Economist, ]\x\Wei 2015, situation en juillet 2015.

L'hebdom adaire britannique T h e E c o En juillet 2015, bien peu de monnaies
n o m is t publie depuis 1986 l'indice ont un cours au com ptant proche de
Big Mac fond sur la thorie de la leur valeur de PPA. Le Royaume Uni, le
parit de pouvoir d'achat. Il s'agit des Canada, la Sude et la zone euro,
taux de change tels que le hamburger quatre des sept monnaies qui appar
Big Mac (un produit parfaitem ent tiennent l'indice des principales
standardis qui est vendu dans monnaies de la Rserve fdrale am
120 pays) coterait le mme prix aux ricaine^ sont proches de l'talon avec,
tats-Unis et dans tous les autres pays. le plus souvent, de faibles sous-valua-
La comparaison de ces taux de change tion par rapport au dollar de l'ordre
avec les taux de change courants de 5 % ( titre de comparaison, le dol
fo u rn it un point de repre indiquant lar canadien affichait une survalua
qu'une monnaie est survalue ou
tion de 2 3 % en juillet 2011). La
sous-value par rapport au dollar.
couronne sudoise affiche une surva
Les rsultats de juillet 2015 sont repro luation de 7 % mais qui est bien inf
duits ci-dessus (tableau 9.1) pour un rieure l'cart de + 88 % qui existait
chantillon de pays. en juillet 2011. D'autres monnaies,
La l*" colonne indique le prix local du comme la couronne danoise ou le she
Big Mac en dollars courants, c'est-- kel isralien, ont galem ent une
dire exprim au taux de change cou valeur au com ptant proche de leur
rant de la monnaie locale par rapport valeur de PPA. Le franc suisse est
au dollar amricain (P*/e). encore nettem ent au-dessus de son
La 2 colonne indique le taux de niveau de PPA (mme si l'cart a te n
change de la monnaie locale en dollar dance se rduire puisqu'il se m ontait
conforme la PPA. Ce taux est obtenu + 9 8 % en juillet 2011). Comme
en divisant le prix en monnaie locale l'euro a tendance se dprcier
(P*) par le prix en dollars aux tats- depuis 2014 cause de la crise de la
Unis (P) : epp3 = P*/P. Par exemple, en dette grecque et des incertitudes
divisant le prix en Australie en dollar qu'elle provoque, la valeur de l'euro
australien par le prix aux tats-Unis, le est com ptant est, l't 2015, trs
taux de change PPA du dollar est de proche de la PPA.
1 dollar US = P */4 ,7 9 = 1,11 dollar
australien. En revanche, les monnaies des pays
T3
O asiatiques (roupie indonsienne, bath
c:
:d Enfin, les chiffres de la dernire thalandais et surtout yuan chinois)
colonne, obtenus en divisant le prix semblent trs sous-values par rap
local en dollar par le prix aux tats-Unis port l'talon Big Mac. Cependant,
(P*/eP = epp^/e) indiquent en pourcen comme le souligne T h e E c o n o m i s t , il
tage la dviation des taux de change convient de se garder d'interprta
JC
O) bilatraux courants par rapport la tions trop htives. En effet, l'indice Big
>- PPA : par exemple, le pourcentage de Mac est un outil de comparaison rela
Q.
O
U survaluation du dollar australien par tivem ent fiable pour des pays qui ont
rapport au dollar amricain est [(3,92/ des niveaux de revenus semblables. En
4,79) - 1] X 100 = -18 % en arrondissant. revanche, pour des pays trs diffrents
1. Dans le Major currencies dollar Index de la Rserve fdrale qui est indice de rfrence
de la valeur du dollar US par rapport des devises de rfrence, on trouve les monnaies sui
vantes ; leuro, le dollar canadien, le yen, la livre sterling, le franc suisse, le dollar australien
et la couronne sudoise.

du point de vue du niveau de dvelop plus faible dans les pays en dveloppe
pement, le critre de comparaison est ment. Il en rsulte que le Big Mac
beaucoup plus discutable. En effet, le amricain et son pendant chinois, par
prix local du Big Mac est affect par exemple, ne sont pas des produits par
les cots de production domestiques faitem ent substituables et donc com
et, en particulier, par le cot de la parables.
main d'uvre qui est gnralem ent
Si adopte le point de vue de la PPA relative, ce qui conduit compa

rer des volutions dindices de prix avec des volutions de taux de change,
les rsultats ne sont pas meilleurs. Ainsi les tests empiriques de Frenkel sur
donnes mensuelles, de 1973 1979, portant sur le dollar, le yen et le
deutschemark, ne montrent pas de liaison significative entre les carts dinfla
tion et lvolution des taux de change bilatraux.
Encadr 9.2
carts des taux de change yen/dollar et euro/dollar
par rapport aux taux de change de PPA * (en %)
T3
O
c:
:d
5-
Q. Figure 9.1 - carts (en %) par rapport ci la PPA
O
U
* Un chiffre positif signifie une survaluation nominale du dollar.
Source : D. BOROW SKI et C. CO UHARDE, La comptitivit relative des tats-Unis, du Japon et de la zone euro >;
Architecture financire internationale. Conseil danalyse conomique (CAE), La Documentation franaise, Parii
1999, annexe, P 183-194.
La figure 9.1 reprsente l'volution de l'euro par rapport au dollar sur la

des carts par rapport la PPA des priode 1960-1998. L'valuation des
taux de change nominaux du yen et taux conformes la PPA ncessite le

calcul de niveaux de prix concernant lar apparat largem ent survalu,
un mme panier de biens dans les d if l'cart par rapport la PPA va en se
frents pays. Les calculs effectus par rduisant et la tendance s'inverse au
les auteurs de l'tude s'appuient sur milieu des annes 1970. Le dollar se
les taux de PPA fournis par l'OCDE, qui dprcie, mais l'am pleur de la dpr
sont labors partir du prix des ciation est beaucoup plus forte que ne
dpenses finales. Dans le cas de la le prdit la PPA. Dans la premire moi
monnaie europenne, il s'agit d'un ti des annes 1980, la forte apprcia
euro fictif construit partir des parits tion nom inale du dollar se traduit
d'un panier de monnaies reprsenta nouveau par une survaluation du
tives de l'euro.
dollar, particulirem ent par rapport
Par construction des donnes, un pays aux monnaies europennes. partir
dont le taux de change est suprieur de 1985, le dollar se dprcie beau
au taux de PPA est un pays dans coup plus que ne l'aurait prdit la
lequel les prix intrieurs, une fois PPA, et les dix dernires annes sont
convertis en monnaie trangre, sont caractrises par la sous valuation du
suprieurs aux prix des autres pays. Un dollar. En ce qui concerne les m on
chiffre positif traduit donc une surva naies europennes, l'cart va en se
luation nominale du dollar. rduisant en fin de priode, et le pas
Les volutions constates m ontrent sage la monnaie unique en 1999
que les dviations par rapport la PPA s'effectue dans un contexte o le taux
sont amples et persistantes. Si dans la de change euro/dollar est proche du
premire partie de la priode, le dol- niveau de PPA.
Dans le trs long terme, la PPA retrouve un certain intrt. Des travaux
rcents, en utilisant des sries trs longues (de la fin du XIX^ sicle la fin du
XX'') et en recourant des mthodes statistiques labores montrent que la
PPA relative reprsente une bonne hypothse pour rendre compte des mou
T3
vements de trs longue priode des taux de change.
O
crj
Q 1.4 Leffet Balassa-Samuelson
O On constate que les monnaies des pays faible niveau de dveloppement
fN sont, par rapport aux monnaies des pays dvelopps, sous values par rap
@
SI port la PPA.
DI
Ce phnomne, connu sous le nom deffet Balassa-Samuelson rsulte
CL
O
U
de deux facteurs :
- la prsence de biens non changeables (essentiellement les services) qui,
ct des biens changeables (correspondant en gros lindustrie
manufacturire) entrent dans les indices de prix utiliss pour le calcul
du taux de change PPA ;
- un dsavantage de productivit pour les pays en dveloppement, qui se
manifeste de faon prdominante dans le secteur des biens changeables.

On considre un pays en dveloppement (PED) qui comporte 2 secteurs.
On note le prix du secteur expos la concurrence trangre (biens chan
geables) et ^NE le prix du secteur abrit (biens non changeables). Les mmes
variables surmontes dun astrisque dsignent les prix du secteur expos et
du secteur abrit pour les pays dvelopps (PD). On dsigne par e le taux de
change de la monnaie du PED par rapport la monnaie des PD. Dans chaque
pays, le niveau gnral des prix est une moyenne des prix des biens changs
et non changs :
P _ pa pi -a P * _ P*a P* 1-a
0 < a < 1
^ ^NE ^ - Ê ^NE
Le taux de change assurant la parit des pouvoirs dachat est Cpp^ = PÎP.
Dans le secteur expos, la productivit du travail (note tc) est plus faible
dans le PED, mais elle est du mme ordre que dans les pays dvelopps pour
les biens non changeables (services) : = n.
La PPA (loi du prix unique) prvaut pour les seuls biens qui font lobjet
dun change international : ePg = Pp.
Dans chaque pays, le salaire nominal (not S et 5*) est, du fait de la
mobilit intersectorielle du travail, le mme dans les deux secteurs, et, dans
chaque secteur, le prix est gal au cot en travail :
* e*
P - et P - * soit eS = s* < s '
%E Ke Tir-
Dans le pays en dveloppement, le dsavantage de productivit du secteur
expos, dont le prix est fix par la concurrence internationale, est compens
par un salaire plus faible que dans les pays dvelopps (les salaires tant
exprims dans la mme monnaie).
En consquence, le prix du secteur abrit est plus faible dans le pays en
T3
O dveloppement que dans les pays dvelopps :
c:
:d
TC,
P - - P*
^NE -- i^l soit ^ = ^ = -1^ TÊ
, o u e P j , p = P NE
l , - ^ < P ] NE-
O 71 ^ Pne e Tii TC,
fN
@ Comme, au niveau global, lindice de prix est une moyenne des prix des
DI
's_
deux secteurs, le niveau gnral des prix du pays en dveloppement, exprim
Q. en monnaie trangre, est systmatiquement plus faible que celui des pays
O
U dvelopps :
1- a
eP = = e \^ 1 P* 'Ê
K 1- a
soit eP = O U eP = P' <P^
.n i - -Tl I7_

Le taux de change courant de la monnaie du pays en dveloppement est
donc infrieur celui qui serait conforme la PPA, et ceci dautant plus que
lcart de productivit dans le secteur expos est plus important :
P*
e< -
~P
En ce sens, on peut parler de sous valuation systmatique des mon
naies des pays en dveloppement par rapport la monnaie des pays dve
lopps.
Cette sous valuation apparat bien dans le tableau 9.2 qui montre, au sur
plus, que lcart est dautant plus important que le niveau de dveloppement
du pays, mesur par le PIB par tte est plus faible.
Tableau 9.2 - Taux de change PPA et taux de change courant en 2011
PlB/tte en dollars Taux de change PPA/taux

amricains de change courant
Vietnam 1543 3,06
Philippines 2379 2,43
Indonsie 3511 2,43
Chine 5456 1,84
Hong Kong 35173 1,43
Singapour 51242 1,41
Source : Banque mondiale, Purchasing Power Parities and the Real Size o f World Economies, octobre 2014
L effet Balassa-Samuelson peut tre transpos en dynamique. Il implique

alors que, au cours du processus de rattrapage, les pays mergents doivent
connatre une apprciation de leur taux de change rel sous leffet des gains
de productivit dans le secteur des biens changeables.
T3
O
c3 En notant le taux de change rel ej^ = ePIP"^', les relations prcdentes
a impliquent.
O
(N = + P - P * = (1 - a ) ( 7 t V - < ) soit Ke - TÊ > 0 ^/? > 0
@
Au fur et mesure que la croissance saffirme, les gains de productivit
sont majoritairement raliss dans le secteur expos, domin par lindustrie
CL
O
U
manufacturire, o le prix est impos par la concurrence internationale. Ils
se traduisent par des hausses de salaires, sans perte de comptitivit. Mais,
ces hausses se transmettent au secteur abrit (services) o la productivit
l.U ne variable surmonte dun point dsigne la variation relative de cette variable:
P _ dP^ P* _ dP* . _ ^
~ P ~ P*' ^ ~ e'

naugmente pas, ou faiblement, ce qui induit une hausse des prix dans ce sec
teur. Au niveau agrg, le prix des biens nationaux augmente par rapport au
prix des biens trangers, ce qui traduit une augmentation du taux de change
rel. Cette apprciation relle de la monnaie des pays mergents peut passer
par une apprciation nominale du taux de change ( > 0 ), par une inflation
plus forte qu ltranger {P > P*) , ou par une combinaison des deux phno
mnes.
De nombreux travaux empiriques ont cherch valuer limportance de
leffet Balassa-Samuelson pour les pays dEurope centrale et orientale
(PECO). Ces pays ont connu depuis le dbut des annes 1990 une tendance
marque lapprciation de leur taux de change rel. Cette volution est
conforme ce que prdit leffet Balassa-Samuelson pour des conomies
mergentes ou en transition, mais, dans la perspective de ladhsion leuro,
elle peut poser problme dans la mesure o elle se traduit par un surcrot
dinflation ou par une apprciation nominale de la monnaie qui peuvent tre
incompatibles avec le respect des critres relatifs la stabilit des prix et du
taux de change. En 2006, la plupart des pays avaient des taux dinflation
suprieurs au critre dentre. Dans ce contexte, il importe dvaluer ce qui
relve des effets structurels de gains de productivit lis au rattrapage cono
mique.
Une tude qui rcapitule les principaux rsultats empiriques sur le sujet
montre que le jeu de leffet Balassa-Samuelson serait assez faible, comme il
apparat dans le tableau 9.3 particulirement pour les conomies qui ont enre
gistr lapprciation relle la plus importante. Pour les pays dont lapprcia
tion relle a t en moyenne de 10 % par an, la part imputable leffet
Balassa-Samuelson se situe entre 0,2 % et 0,4 %.
Tableau 9.3 - L effet Balassa-Samuelson : le cas des pays d Europe

centrale et orientale (PECO)
T3
O
c:
:d Apprciation relle Effet Balassa-
1993-2002 en % Samuelson en %
Estonie 10 0,4
Lettonie 10 0,2
sz Lituanie 10 0,4
DI
Rp. Tchque 5 0,0
>-
Q. Hongrie 3 1,3
O
(J Pologne 4 1,3
Slovaquie* 4 0,1
Slovnie* 1,5 0,3
Bulgarie 6 -0 ,8
Roumanie 6 0,5
* La Slovnie a intgr la zone euro depuis 2007 et la Slovaquie en 2009.
Source: B. Egert, L. Haepern et R. MacDonald, (2006) Equilibrium Exchange Rates in Transition
Economies : Taking Stock of the Issues , Journal o f Economie Surveys, vol. 20, n 2, avril 2006.

Ces rsultats ne remettent pas en cause la pertinence de leffet Balassa-
Samuelson, mais montrent les limites des hypothses sur lesquelles il repose :
validit de la PPA pour les biens changeables, relation mcanique entre les
salaires et les gains de productivit dans le secteur des biens changeables, et
galisation des salaires entre le secteur des biens changeables et le secteur
des biens non changeables.
La parit des pouvoirs dachat apparat finalement au mieux comme une
rfrence de long terme o lquilibre du march des changes serait, en ra
lisant Lgalisation internationale des prix, la manifestation dune intgration
parfaite des marchs internationaux des biens et services. Or, comme le notait
K. RogofL, mme si lintgration commerciale ne va quen sacclrant, les
marchs internationaux des biens demeurent encore beaucoup moins intgrs
que les marchs domestiques, et cest sans doute l quil faut rechercher
lexplication essentielle des dviations persistantes par rapport la PPA.
Encadr 9.3
PPA et comparaisons internationales
des niveaux de vie
Si la parit des pouvoirs d'achat s'avre En crant des quivalences de pouvoir

d'une porte limite comme thorie de d'achat en vertu desquelles un dollar
la dtermination des taux de change, ce permet d'acheter la mme quantit de
concept est un instrument indispensable biens et services dans tous les pays, les
pour comparer les niveaux de vie entre conversions de PPA perm ettent des
pays. Les comparaisons internationales comparaisons internationales sur la base
imposent de convertir dans une mon des niveaux physiques de production,
naie commune (habituellement le dol sans distorsion de prix ou de taux de
lar amricain) les revenus par tte change. Dans la pratique, le calcul des
exprims dans la monnaie locale. L'utili taux de change conformes la PPA est
T3
O
c
sation des taux de change courants une opration d'envergure. Depuis
rj conduit des valuations peu significa 1980, l'OCDE publie rgulirement, en
Q
tives en termes de niveau de vie dans la collaboration avec Eurostat, l'Office sta
O
(N
mesure o ils ne perm ettent pas de cor tistique des Communauts europennes
@ riger les distorsions tenant aux diff de telles mesures qui font appel des
rences de niveaux de prix entre pays. De mthodes complexes de pondration et
plus, les taux de change courants sont d'agrgation des prix de biens et ser
>-
Q. sujets de brusques fluctuations qui vices de qualit semblables issus de dif
O
U pourraient laisser penser que certains frents pays. Ce travail statistique
pays sont soudainement devenus plus s'inscrit dans le cadre du Programme de
riches ou plus pauvres , alors que comparaisons internationales (PCI) coor
les volumes de biens et services produits donn par la Banque Mondiale, qui
sont inchangs. couvre aujourd'hui 143 pays.
1. R o g o f f . K. (1996) The purchasing power parity puzzle , Journal o f Economic Litera

ture, vol. XXXIV, pp. 647-668.

Comme le m ontre le tableau 9.4, l'uti dial, alors qu'elle est seulement au
lisation des taux PPA m odifie substan huitim e rang lorsque son PIB est va
tiellem ent l'valuation de la part des lu en dollars courants. La comparai
diffrents pays prsents dans 'activit son des revenus par tte conduit aussi
conomique mondiale. En termes de des carts considrables : au taux de
niveau du PIB au taux PPA, l'Inde change du dollar courant, le PIB par
apparat en 2014 comme la troisime tte de la France est environ 27,3 fois
plus grande conomie du monde (der plus lev qu'en Inde, alors que l'cart
rire les tats-Unis et la Chine) avec un est seulement de 1 7 au taux PPA.
PIB reprsentant 6,8 % du PIB mon-
Tableau 9.4 - PIB an taux de change coiirant et an taux de change PPA en 2014.
Pays PIB en milliards PIB en milliards PIB par tte en PIB par tte
de dollars au taux de dollars au dollars au taux de en dollars
de change courant taux PPA change courant au taux PPA
tats-Unis 17419 17419 54 597 54 597

Chine 10 380 17617 7 589 1 2 880
Japon 4616 4 751 36 332 37 390

Allemagne 3 860 3 722 47 590 45 8 8 8
Royaume-Uni 2 945 2 549 45 653 39511
France 2 847 2 581 44 538 40 375
Brsil 2 353 3 264 11 604 16 096
Tnde 2 050 7 376 1 627 5 855
Russie 1 857 3 565 12 926 24 805
Afrique du vSud 350 705 6 483 13 046
Monde 77 302 107 921 10 736 14 989
Source : FMI, World Development Outlook Database, avril 2015.
NB : La population mondiale est estime 7,2 milliards dindividus en 2014.
T3
O

c. Pour le court terme, lanalyse de lquilibre du march des changes privi
lgie les comportements darbitrage, non plus sur les marchs des biens, mais
sur le march international des actifs financiers.
sz 2) la parit des taux d'intrt

DI
>- 2.1 La parit des taux dintrt non couverte (PTINC)

Q.
O
U
Les transactions sur devises lies au commerce international sont considres
ici comme ngligeables par rapport celles qui rsultent des comportements
darbitrage entre actifs libells dans des monnaies diffrentes. En supposant
que, conformment lhypothse de parfaite mobilit des capitaux introduite
dans le chapitre 8 , il nexiste aucune entrave institutionnelle la libre circu
lation des capitaux, et que les actifs libells en monnaie domestique et en
monnaie trangre sont des substituts parfaits, au sens o ils prsentent le

mme degr de risque, lquilibre du march des changes est ralis lorsque
les actifs domestiques et trangers offrent le mme taux de rendement.
Considrons le cas dun oprateur qui a le choix de placer pour un an
1 euro dans un actif libell en euros pour lequel le taux dintrt est r, ou dans
un actif libell en dollar, pour lequel le taux dintrt est r*. On note e le taux
de change actuel de leuro par rapport au dollar (1 euro = e dollar), et le
taux de change au comptant anticip chance dun an.
Le taux de rendement du placement en euro est r.
Lvaluation, en euros, du taux de rendement du placement en dollars, fait
intervenir le taux de change actuel et le taux de change futur anticip : 1 euro
procure aujourdhui e dollars, qui, placs 1 an au taux r*, procureront
lchance un capital de ^ (1 + r*) dollars, dont la valeur anticipe en euros est :
g(l + r*) _ 1 + r*
+/
1
O = { e ^ ^ - e ) / e est le taux anticip dapprciation (si ^ > 0 ) ou de
dprciation (si < 0 ) de leuro par rapport au dollar.
En consquence, le taux de rendement anticip du placement en dollars
est, approximativement^ gal cest--dire au taux dintrt servi
sur les placements en dollars, diminu du taux dapprciation anticip (ou
augment du taux de dprciation anticip) de leuro par rapport au dollar.
Tant que subsiste une diffrence entre le taux de rendement des actifs
libells en monnaie domestique (r) et celui des actifs libells en monnaie
trangre (r* - j , les transferts de capitaux offrent des possibilits de gain.
L quilibre est la situation o Lgalisation des taux de rendement limine
toute occasion darbitrage : r = r*
Cette relation constitue la parit non couverte des taux dintrt
T3 (PTINC). L expression non couverte est utilise pour indiquer que les
o
c:d oprateurs ne se couvrent pas contre le risque engendr par la variation non
a anticipe du taux de change.
Parit des taux dintrt non couverte

Le taux dintrt domestique est gal au taux dintrt tranger,
>- diminu du taux de variation anticip du taux de change.
o.
o
(J Les actifs libells dans une monnaie dont la dprciation est attendue
doivent procurer un taux dintrt plus lev, afin de compenser la perte
en capital associe cette dprciation anticipe.
l.L e taux de rendement attendu sur le placement en dollar est jc tel que
1 + x = 1 + r * / l + ^ , soit X = r*' - ^ - x^, et, en considrant le dernier terme comme
ngligeable x = r^ - ^ .

C Exemple
si les placements en euros 1 an procurent un intrt de 3 %, et ceux
en dollars un intrt de 2 %, la PTI non couverte implique que le taux
de dprciation anticip de l euro est de 1 %.
Il importe de noter que cette relation vaut seulement si les agents sont
neutres vis--vis du risque ^ En effet, le rendement obtenu sur le placement
en monnaie domestique (r) est connu, alors que celui que procure lactif
tranger est alatoire, puisque le taux de change futur est inconnu. Si les
agents ont une aversion pour le risque, un rendement anticip suprieur sur
lactif tranger peut tre requis pour compenser le risque de change : il y a
alors une prime de risque. Dans ce cas, les taux dintrt domestique et tran
ger peuvent diffrer non seulement en raison de la variation anticipe du taux
de change, mais du seul fait de la prime de risque.
La PTINC est une relation dquilibre entre 4 variables, les taux dintrt,
domestique et tranger, (r et r*), le taux de change courant (e) et le taux de
change futur anticip {e j. Cette relation permet de mettre en vidence les
dterminants de court terme du taux de change :
e a -e + +
r = r^ - < ê = soit e = e{e,7 r*, r)
1-h(r^-r)
L influence des taux d intrt

Pour un niveau donn du taux de change anticip, une augmentation du taux
d intrt national, toutes choses gales par ailleurs, lve le rendement des
titres libells en monnaie nationale. L arbitrage favorable aux titres nationaux
cre sur le march des changes un excs de demande de monnaie nationale,
et le rtablissement de lquilibre se traduit par une apprciation de la mon
T3
naie nationale. Inversement une augmentation du taux d intrt tranger
O
c.
3 engendre une dprciation de la monnaie nationale.
O
(N
L influence des anticipations
@ Pour des taux dintrt donns, une rduction du taux de change futur anticip
rend favorable larbitrage en faveur des actifs trangers. Sur le march des
5-
Q.
O
U
1. Dans le cadre de la thorie de lutilit espre, lattitude dun agent vis--vis du risque peut
se dfinir de la manire suivante. Supposons quun individu ait le choix entre percevoir une somme
de faon certaine (par exemple, 1 0 0 euros) ou jouer une loterie o il peut esprer, en moyenne,
gagner la mme somme (par exemple, il touche 2 0 0 euros sil gagne et rien du tout sil perd).
Comme il a 1 chance sur 2 de gagner, son gain moyen est bien de 100 euros = 0,5 x 0 + 0,5 x
200). Si lindividu choisit le gain certain, on dit quil prouve de Vaversion vis--vis du risque ;
sil est indiffrent au fait de percevoir le gain certain ou de jouer la loterie, on dit quil est
neutre vis--vis du risque ; enfin, sil choisit la loterie, on dit quil a de Vaniour pour le risque.

changes, laugmentation de la demande de monnaie trangre qui en rsulte
se traduit par une rduction du taux de change courant qui rtablit la parit
non couverte des taux dintrt.
Il apparat ainsi que, en labsence de toute variation des variables macro
conomiques fondamentales comme les taux dintrt, une forte instabilit
des anticipations de change peut engendrer court terme une grande volatilit
des taux de change courants. La question demeure cependant de savoir si de
telles variations des anticipations peuvent avoir lieu en labsence de toute
modification des variables fondamentales.
Parit non couverte des taux d'intrt et parit de pouvoir d'achat :

la parit des taux d'intrt rels
La condition de parit prsente ci-dessus relie les taux dintrt nominaux
et la variation anticipe du taux de change nominal. Si lon admet que les
oprateurs forment leurs anticipations en accord avec la parit relative de
pouvoir dachat (et donc anticipent la stabilit du taux de change rel), le taux
de variation anticip du taux de change nominal est gal au diffrentiel
dinflation anticip : - P^,ce qui conduit lgalit des taux dint
rt rels attendus :
- r
r = et = Pa - P a r*-P^ = r-P,.
Cette condition, qui combine la PPA, cense rgir le long terme, et la
parit nominale dintrt qui doit valoir aussi bien court terme qu long
terme, implique que les taux dintrt rels attendus sont gaux et
indpendants du taux de change. Si, de plus, les prvisions sont parfaites, les
taux dinflation anticips sont gaux aux taux effectifs, on retrouve la relation
de Fisher de parit des taux dintrt rels, qui implique lannulation de toute
possibilit darbitrage, aussi bien sur le march international des actifs finan
T3 ciers que sur celui des biens.
cO
:
Il est intressant de noter que, si lon se situe dans le contexte de la thorie
microconomique standard o le taux dintrt rel est gal la productivit
marginale du capital, on retrouve ici un rsultat bien connu de la thorie du
commerce international prsente dans le chapitre 2 de cet ouvrage, savoir
sz
DI Lgalisation internationale de la rmunration des facteurs de production.
>-
Q.
O
U 2.2 La parit des taux dintrt couverte (PTIC)
Les comportements darbitrage qui fondent la condition de parit non couverte
de taux dintrt impliquent que les oprateurs supportent un risque de change,
puisque le taux de change futur est inconnu au moment o est prise la dcision.
Ce risque peut tre vit en recourant au march terme. Dans le cas de tran
sactions terme, le contrat, tabli aujourdhui, stipule que lexcution de la
transaction aura lieu une date ultrieure, un prix, le taux de change terme.

not/, fix ds aujourdhui, au moment o le contrat est ngoci. La diffrence,
exprime en termes relatifs, entre le taux au comptant et le taux terme :
/-g
e
est appele taux de report si elle est positive, ou taux de dport si elle est
ngative.
Le placement ltranger, avec couverture sur le march terme,
implique lachat de monnaie nationale au taux actuel au comptant (e), le pla
cement au taux r*, et la vente terme de monnaie trangre contre monnaie
nationale au taux terme (/) connu aujourdhui, soit un rendement en mon
naie nationale gal :
c( 1 -I- r*) _ 1 + r*
/ 1+
f-e
(le taux de change terme et les taux dintrt concernent des chances
identiques).
En utilisant lapproximation indique prcdemment^ lquilibre est la situa
tion o lgalisation des taux de rendement supprime toute occasion darbitrage :
Mi f - e
r = ----- .
e
c Exemple
Si les placements en euros 1 an procurent un intrt de 3 %, et ceux en
dollars un intrt de 2 %, la PTI couverte implique que le taux de report de
Veuro est d e l % : si le taux au comptant de Veuro est de 1 euro = 1,05 dollar,
le taux terme ( chance d'un an) est de 1,06 dollar.
Cette relation constitue la parit couverte des taux dintrt (PTIC) :
le qualificatif de couverte indique que les arbitrages ne comportent pas de
X3
O risque puisquils sappuient sur des taux terme, connus ds aujourdhui, et
c non sur des taux anticips.
O
fN Parit des taux dintrt couverte
Le taux dintrt domestique est gal au taux dintrt tranger, diminu du
SI
CT taux de report, ou augment du taux de dport, de la monnaie domestique.
Cl
O
U 2.3 Lefficience du march des changes : le taux terme permet-il de
prvoir le taux futur au comptant ?
Un march est efficient si il utilise toute linformation disponible, ou, si les
prix courants refltent toute linformation disponible, de sorte quil nexiste
pas de possibilit de profit inexploite. Selon cette dfinition, si le march
1. note 1, page 341.

des changes est efficient, les deux conditions de parit, couverte et non cou
verte doivent tre simultanment satisfaites.
Si la condition de parit couverte nest pas satisfaite, des mouvements de
fonds entre le pays domestique et ltranger sont source de profit. De mme,
si la condition de parit non couverte nest pas atteinte, un agent neutre vis-
-vis du risque peut tirer profit de la modification de la composition de son
portefeuille entre actifs domestiques et actifs trangers.
Si on suppose donns les taux dintrt, les variables qui refltent linfor
mation disponible sur le march des changes sont le taux de change au
comptant, courant et anticip, et le taux de change terme
En consquence, en combinant les deux conditions de parit des taux
d intrt, on obtient :
soit / =
e e
Le taux terme serait gal au taux futur au comptant anticip. Comme le
taux terme est une donne immdiatement disponible qui fait partie de
linformation publique, il y aurait l un moyen simple pour les oprateurs
engags dans des transactions internationales de prvoir le taux de change au
comptant futur.
De trs nombreux travaux empiriques ont cherch tester lefficience du
march des changes en particulier en testant lhypothse selon laquelle le
taux terme fournit une prvision sans biais du taux futur au comptant. Les
rsultats ne sont gnralement pas concluants. Linterprtation de ces rsul
tats peu satisfaisants est elle-mme attribue essentiellement deux facteurs.
Le premier est la non satisfaction de lhypothse danticipations rationnelles
selon laquelle lerreur de prvision est en moyenne nulle. Le second est
lexistence de primes de risque, rsultant comme on la vu ci-dessus de
XJ comportements daversion pour le risque qui, en levant le rendement requis
o
c
rj des placements en monnaie trangre, introduiraient un cart entre le taux de
Q dport ou de report et le taux de variation anticipe du taux au comptant.
O
fN
B i Les modles de dtermination des taux de change
x:CT
Q.
Les conditions de parit, parit de pouvoir dachat, parit de taux dintrt,
O
U tablissent des relations dquilibre entre le taux de change et les niveaux de
prix ou les taux dintrt. Ces variables, qui rsultent de lquilibre macro
conomique, doivent elles-mmes tre endognises, pour conduire des
modles globaux de dtermination du taux de change.
Le modle Mundell-Fleming, appliqu un rgime de change flexible,
fournit, comme on la vu dans le chapitre 8 un premier cadre global danalyse
de la dtermination du taux de change. Le taux de change dquilibre rsulte

de la confrontation de loffre et de la demande sur le march des changes, qui
sont elles-mmes la contrepartie de lensemble des flux recenss dans la
balance des paiements, flux commerciaux et flux financiers. Si ce modle
demeure trs influent, en particulier pour lanalyse des questions de politique
conomique, sa porte comme modle de dtermination du taux de change
reste limite en raison de cette rfrence un quilibre de flux. Ce qui est en
cause nest videmment pas le fait que le taux de change rsulte de interac
tion entre loffre et la demande, mais la spcification des dterminants des
comportements doffre et de demande sur le march des changes. Le trait
marquant des modles de dtermination du taux de change est quils se
rfrent un quilibre de stock sur les marchs financiers internationaux. Le
taux de change est envisag comme le prix relatif de deux actifs financiers,
nationaux et trangers, la monnaie dans le modle montaire. A lquilibre,
ce prix est tel que les stocks existants sont gaux aux stocks que les opra
teurs souhaitent dtenir.
1) La thorie montaire du taux de change

L approche montaire du taux de change utilise la PPA pour rendre compte
du rle des facteurs montaires dans lvolution long terme du taux de
change. Le taux de change est le prix relatif de la monnaie nationale en
termes de monnaie trangre. Comme tout prix relatif il est dtermin par les
facteurs qui gouvernent loffre et la demande des deux monnaies.
En reprenant les notations du chapitre 8 , on peut exprimer lapproche
montaire partir de lquilibre entre loffre et la demande dencaisse relle
dans le pays et ltranger :
M
= L{ Y , r ) et =
P
T3 Les prix sont supposs parfaitement flexibles, les deux conomies sont au
O
c:
:d plein-emploi. Par ailleurs, la parit de pouvoir dachat, suppose vrifie en
permanence, tablit lgalit entre le taux de change et le rapport des prix
trangers aux prix nationaux :
sz e =
DI ~P
>- La combinaison de ces deux relations conduit tablir que le taux de
Q.
O
U change est entirement dtermin par loffre relative et la demande relative
relle des deux monnaies :
- + - + + -
_ L{ Y, r )
e = soit ? = e(M, Y, r, M*, r*, 7*)
M r*)
Le principe de fonctionnement du modle est simple : tout dsquilibre
entre loffre et la demande dencaisses relles engendre une variation de prix.

qui, via la parit de pouvoir dachat, provoque une variation proportionnelle
du taux de change nominal.
Pour des taux dintrt et des revenus rels donns, une augmentation de
la masse montaire dans lconomie nationale engendre une augmentation
proportionnelle du niveau des prix nationaux et, du fait de la PPA, une dpr
ciation proportionnelle de la monnaie nationale. Les mouvements du taux de
change sont dicts par les taux de croissance des masses montaires :
= M* - M
Si loffre de monnaie domestique saccrot de 5 % par rapport loffre de
monnaie trangre, la monnaie se dprcie de 5 % parce que les prix
domestiques augmentent de 5 % par rapport aux prix trangers.
Une augmentation du revenu rel domestique engendre une apprciation
de la monnaie, et une hausse du taux dintrt domestique se traduit par une
dprciation. Ces conclusions, si elles sont totalement opposes celles du
modle Mundell-Fleming, sont parfaitement cohrentes avec les fondements
de lapproche montaire. Dans la logique keynsienne, une hausse du revenu,
parce quelle engendre une augmentation des importations, cre une pression
la dprciation de la monnaie. Ici, une augmentation du revenu rel, qui ne
peut provenir que dun choc doffre, tel que laugmentation des ressources
productives, ou un progrs de productivit, lve la demande de monnaie.
Pour essayer dlever leurs encaisses relles, les agents rduisent la dpense,
et les prix baissent jusqu ce que lquilibre montaire soit rtabli. Par le
biais de la parit de pouvoir dachat, la baisse de prix implique une apprcia
tion de la monnaie domestique. De mme, une augmentation du taux dintrt
domestique, parce quelle rduit la demande dencaisses relles engendre une
hausse des prix qui provoque une dprciation de la monnaie.
Si la PPA et la dmarche montaire savrent utiles pour mettre jour les
donnes fondamentales qui rgissent lvolution long terme des taux de
T3
O change, elles ne permettent pas de rendre compte des fortes variations que
c:
:d
peuvent connatre les taux de change dans le court terme. Une des directions
suivies pour essayer de rendre compte de cette volatilit consiste introduire
O
fN des diffrences dans la vitesse dajustement des marchs des biens et des
@ actifs financiers. Cet axe danalyse est prsent ci-dessous.
DI
's _ 2) Le surajustement (overshooting) du taux de change
D.
U
O
La forte volatilit des taux de change rels observe depuis labandon du
rgime de change fixe de Bretton Woods a conduit douter srieusement de
la PPA. Les principales monnaies connaissent damples fluctuations autour
des volutions tendancielles. On peut considrer que ces mouvements rsultent
de chocs exognes qui, la fois, modifient la trajectoire de longue priode et
dstabilisent les taux de court terme, les comportements financiers amplifiant
limpact de ces chocs. Ces mcanismes ont t introduits par R. Dornbusch

dans un modle qui constitue une synthse entre lapproche montaire et le
modle Mundell-Fleming puisquil articule le court terme, caractris par la
rigidit du prix des biens, et le long terme, o prvalent la flexibilit des prix
et la PPA. Toutefois il demeure plus proche de loptique montaire dans la
mesure o, pour le long terme, il postule la parit de pouvoir dachat, et o,
contrairement loptique keynsienne, les fluctuations de courte priode de
la demande globale naffectent pas loutptut, qui est suppos fixe et gal la
production de plein-emploi. La dynamique du taux de change est produite par
les diffrences dans la vitesse dajustement des marchs : les marchs finan
ciers, o se fixent le taux de change et le taux dintrt sajustent instantan
ment, alors que le march des biens ne sajuste que lentement. Par le biais
des anticipations, la parit de pouvoir dachat joue le rle de force de rappel
de long terme dans la dtermination du taux de change courant.
2.1 Hypothses
- Le march de la monnaie est en permanence quilibr :
Mo
-f-L(Y,r).
- L a mobilit des capitaux est parfaite : il nexiste aucune entrave la

libre circulation des capitaux et les titres nationaux et trangers sont des
substituts parfaits : la condition de parit non couverte des taux dint
rt, qui traduit lquilibre sur le march international des actifs
financiers, est en permanence satisfaite :
e e + -
r = --------- , soit e = L r).
avec, sous lhypothse de prvision parfaite, = e , o eest le taux de

change dquilibre de longue priode.
T3
O - Les biens nationaux et les biens trangers sont, comme dans le modle
c Mundell Fleming, imparfaitement substituables. La demande globale
de biens est affecte positivement par le niveau de revenu, ngative

ment par le taux dintrt, et, en admettant que la condition de Marshall-
Lemer est satisfaite, ngativement par le taux de change rel :
CL
O Y a = C ( n + /(/') + G + //(^r, F * ,^ j ,s o i t K o = Y ^ Y , ? ^ r r
U
- L a production nationale est fixe et gale la production de plein-

emploi :
Y =
court terme, la rigidit des prix et de la production ne permettent pas
dassurer lquilibre du march des biens. Tout cart entre la demande et la

V
production engendre une pression la variation des prix. A long terme, la

flexibilit des prix assure lquilibre entre la demande de biens et la produc
tion de plein-emploi.
2.2 Lquilibre de longue priode

On considre un quilibre de longue priode o la masse montaire est
constante. Le taux de change courant est gal son niveau anticip, le taux
dintrt domestique est gal aux taux dintrt tranger, le niveau de prix est
constant, ainsi que le taux de change nominal et le taux de change rel. Cette
situation est illustre par le point Eq sur les figures 9.2a et 9.2b. Sur la
figure 9.2a sont reprsentes la demande globale de biens (IS) et lquilibre
du march de la monnaie (LM). La figure 9.2b illustre la condition de parit
des taux dintrt. La courbe croissante reprsente, pour un niveau donn du
taux dintrt tranger (r*) et du taux de change futur anticip la relation
positive entre le taux de change courant {e) et le taux dintrt national (r).
On prcisera les mcanismes du modle en envisageant limpact dune
augmentation du niveau de la masse montaire.
T3
Figure 9.2h
O
c
2.3 Limpact dune augmentation de la masse montaire
sz Ejfet court terme

DI
>-
Q.
Lexpansion montaire a dans limmdiat deux effets :
O
(J - une rduction du taux de change dquilibre de longue priode de
i j . En effet, conformment lapproche montaire et la PPA relative,
les agents anticipent que, long terme, lexpansion montaire engen
drera une hausse des prix et une dprciation de la monnaie proportion
nelle laugmentation de la masse montaire. (Sur la figure 9.2b, la
courbe se dplace vers la gauche et le nouvel quilibre de longue
priode est illustr par Ej) ;

- une rduction du taux dintrt : comme les prix sont rigides court
terme, ainsi que la production, le maintien de lquilibre entre offre et
demande dencaisse relle implique une baisse du taux dintrt de r*
Tq . Sur la figure 9.2a, la courbe LM se dplace vers le bas, et lquilibre
de courte priode est reprsent par Eq.
Ces deux effets (dprciation anticipe de la monnaie nationale, et baisse
du taux dintrt domestique) se conjuguent pour crer une diffrence de ren
dement en faveur des titres trangers, et les sorties de capitaux engendrent
une dprciation de la monnaie nationale qui rtablit la condition de parit
des taux dintrt : le taux de change courant baisse de e'g tel que :
^ 1 -^ 0
Comme le taux dintrt domestique est dsormais infrieur au taux

dintrt tranger, le maintien de lquilibre sur le march financier implique
que ce taux dintrt plus faible soit compens par une apprciation anticipe
de la monnaie nationale :
e, -
= r* - Tn > 0
Ainsi lexpansion montaire provoque dans limmdiat une dprciation

de la monnaie suprieure la dprciation de longue priode ( cq < ^ ). Cette
situation est reprsente sur la figure 9.2b par le passage de Eq lquilibre
de court terme Eq Cette trajectoire est qualifie de surajustement
( overshooting ).
Du court terme au long terme

L quilibre de court terme est caractris par un excs de demande de biens,
T3
qui rsulte la fois de la baisse du taux dintrt et de la dprciation de la
O
c. monnaie nationale qui, en rduisant le taux de change rel, amliore la com
3
ptitivit des produits nationaux (sur la figure 9.2a, la baisse du taux de
O change dplace la courbe IS vers la droite en IS). Dans le contexte du modle
(N
Mundell-Fleming, la production rpondrait cette augmentation_ de la
@ demande. Ici, la production demeure fixe, lexcs de demande ( > Y) pro
voque des pressions inflationnistes. Progressivement les prix augmentent, les
D.
O encaisses relles diminuent, le taux dintrt augmente, la monnaie sappr
(J cie, le taux de change rel augmente, la demande de biens se rduit (les
courbes IS et LM se dplacent vers la gauche) L^quilibre de longue
priode est restaur lorsque la hausse des prix (de Po P\ ), du taux dintrt
et du taux de change ont ramen la demande de biens son niveau initial.
Les encaisses relles retrouvent le niveau antrieur au choc montaire
( M j / P j = M q/ P q), ainsi que le taux de change rel. Le taux dintrt
domestique rejoint le taux dintrt extrieur, le taux de change courant est

nouveau gal au taux de change dquilibre de longue priode. Ce processus
dajustement est illustr (figure 9.2b) par le passage du point E q au point Ej.
A long terme, les rigidits nominales disparaissent, et leffet du choc mon
taire est, conformment la neutralit de la monnaie, entirement rsorb par
une augmentation des prix et une dprciation de la monnaie proportionnelle
laugmentation initiale de la masse montaire.
Les figures 9.3a et 9.3b illustrent la trajectoire du taux de change nominal
et du taux de change rel.
A court terme (en / q, au moment du choc), le taux de change nominal
baisse de eo e'g , ce qui correspond une dprciation suprieure la dpr
ciation de long terme (eo ) : le taux de change sur-ragit , au sens o
sa raction immdiate au choc montaire est plus importante que sa rponse
long terme.
Taux de change nominal Taux de change rel
Figure 9.3a - Taux de change nominal Figure 9.3h - Taux de change rel
en surajustement en surajustenient
Le phnomne de surraction, qui permet de rendre compte des fluctua

T3
O
c.
tions importantes et brutales des taux de change, rsulte directement de
3 lajustement instantan du march des actifs qui vient compenser la rigidit
du prix des biens. Dans un monde conforme au modle montaire prix

O
(N flexible prsent dans le 1 de ce B, o les prix sajusteraient instantanment,
le taux de change nominal atteindrait immdiatement son niveau dquilibre
de long terme (e^) et, conformment la PPA, le taux de change rel demeu
Q.
rerait fixe.
O
U Ce modle prsente lintrt, en articulant le court terme et le long terme,
et en mettant en avant limportance de larbitrage sur les marchs financiers,
de fournir un cadre danalyse qui permet de rendre compte de la forte varia
bilit des taux de change nominaux et dcarts persistants des taux de change
rels par rapport leur niveau dquilibre. Il montre en mme temps le rle
dcisif des anticipations relatives lvolution future de lconomie dans les
fluctuations du taux de change courant.

On notera cependant que la dynamique du taux de change est aussi direc
tement lie lhypothse dun niveau de production fixe et gal en perma
nence la production de plein-emploi, ce qui parait assez contestable pour le
court terme. Cette hypothse peut videmment tre leve, mais si la produc
tion rpond aux variations de court terme de la demande globale, la dyna
mique du taux de change est amortie et ne comporte plus ncessairement de
surajustement.
3) La porte des thories du taux de change

Les analyses prsentes ci-dessus cherchent mettre jour les comporte
ments et les variables macroconomiques fondamentales dont linteraction
conditionne la dtermination du taux de change. La capacit de ces modles
prvoir lvolution court terme des taux de change savre cependant
extrmement limite. Dans une tude clbre publie en 1983, Meese et
Rogoff ont tudi la capacit prdictive des principales thories. Leurs
conclusions taient dvastatrices puisque, sur un horizon infrieur 12 mois,
la meilleure prvision nest pas issue des modles thoriques mais est fournie
par la simple marche au hasard : le taux de change actuel est la meilleure
prvision du taux de change futur.
Comme lont confirm par la suite de trs nombreux travaux empiriques,
les fluctuations court terme des parits entre les trois grandes monnaies, dol
lar, yen et euro, chappent toute tentative dexplication systmatique. Les
cambistes, dont lhorizon est gnralement trs court, nutilisent dailleurs pas,
ou trs peu, ces cadres analytiques, et recourent principalement pour prvoir
lvolution du march des mthodes graphiques qui consistent prolonger
les tendances passes. Si les thories du change permettent dclairer les mou
vements de long terme, elles ne parviennent manifestement pas expliquer les
fluctuations importantes et durables autour des volutions tendancielles.
T3
O
c: Cette incapacit des thories intgrer les volutions de court terme suggre
:d
que les forces spculatives et la volatilit des anticipations qui sont luvre
O sur le march des changes ne sont pas refltes dans lventail habituel des
fN fondamentaux macroconomiques. Les marchs des changes absorbent
(5)
constamment de nouvelles informations. Comme les nouvelles (les "news"),
CT quil sagisse de faits authentiques ou de rumeurs, sont inattendues, elles ne
Q.
O peuvent tre incorpores dans aucune prvision, mais elles peuvent modifier
U instantanment lorientation du march et provoquer damples mouvements
du taux de change. Par ailleurs, les anticipations relatives aux taux de change
peuvent tre largement dconnectes des donnes macroconomiques fonda
mentales et donner lieu, par le biais danticipations auto ralisatrices des
phnomnes de bulles spculatives . Par exemple si la plupart des opra
teurs anticipent, indpendamment des fondamentaux, lapprciation dune
monnaie, il en rsulte une augmentation de la demande pour cette monnaie.

dont le taux de change sloigne de plus en plus de sa valeur fondamentale,
jusqu ce que les anticipations se retournent et que la bulle clate. L occur
rence de tels pisodes peut tre lorigine de fluctuations fortes et imprvi
sibles des taux de change.
Les thories du change cherchent expliquer lvolution des parits dans
un contexte de flottement gnralis. Cependant, depuis la fin du systme de
changes fixes de Bretton Woods, dimportantes zones de stabilit ont t
maintenues. De nombreux pays en dveloppement ont choisi dancrer leur
monnaie, souvent sur le dollar ; les pays europens ont instaur en 1979 une
zone de parits fixes qui a fonctionn jusquau passage la monnaie unique
en 1999. Les crises de change qui se sont succd depuis les annes quatre-
vingt ont montr la vulnrabilit des systmes de parits fixes face aux
attaques spculatives dans un monde o les marchs internationaux des capi
taux sont de plus en plus intgrs.
Les crises de change
On qualifie de crise de change une situation dans laquelle un pays qui

a opt pour un taux de change fixe se trouve contraint de dvaluer sa mon
naie (ou de la laisser se dprcier en renonant une parit fixe).
La manifestation premire de la crise est lhmoiragie des rserves de change

de la banque centrale face aux attaques des oprateurs qui, de faon soudaine
et massive vendent sur le march des changes la monnaie dont ils anticipent la
dprciation. La Grande Bretagne aurait perdu plus de 7 milliards de dollars en
quelques heures en cherchant rsister lattaque de septembre 1992 qui se
solda par la sortie de la livre du SME. Au Mexique en 1994, les interventions
T3
O
c
pour dfendre le cours du peso vis--vis du dollar dpassrent 50 milliards de
rj dollars, sans parvenir viter labandon de la parit et le flottement du peso.
Q
O
fN
@ A l Trois gnrations de modles
DI
's_ Les crises de change se sont multiplies depuis le dbut des annes quatre-
D.
O vingt dix ; aprs les pays europens en 1992-93, ce sont les pays mergents
(J
qui sont touchs : le Mexique en 1994-95, lAsie du Sud-Est en 1997-98, la
Russie et le Brsil en 1998, lArgentine en 2001-2002. Cette recrudescence
des crises a suscit un renouvellement des analyses thoriques^ qui conduit
distinguer plusieurs gnrations de modles. Les crises sont tout dabord
l. C a r t a p a n is A.[2004], Le dclenchement des crises de change : quavons-nous appris

depuis dix ans ?, conomie internationale, n 97, p. 5-48.

(modles de T ou de 2 gnration) associes aux dsquilibres des balances
des paiements et la situation macroconomique dun pays. La prvalence de
crises jumelles qui associent crise de change et dfaillances des institutions
bancaires et financires a suscit, surtout depuis 1998, aprs la crise asiatique,
une rorientation vers des analyses (modles de 3 gnration) qui attribuent
une place prpondrante aux facteurs dordre financier ou bancaire.
1) Une premire gnration de modles explique les crises comme le rsultat
dune incohrence fondamentale entre les politiques domestiques et lobjectif de
taux de change. Quand un pays sengage maintenir constant le cours de sa
monnaie, il doit mener des politiques macroconomiques qui soient cohrentes
avec cet objectif de change. Si les autorits pratiquent des politiques excessive
ment expansionnistes, dficit budgtaire important financ par cration mon
taire, linflation et le dficit courant qui en rsultent sont le signe que le pays
finira par puiser ses rserves de change. Anticipant la dvaluation, les opra
teurs, pour se protger contre la perte anticipe, vendent la monnaie domestique,
prcipitent lpuisement des rserves, et contraignent le pays dvaluer.
Lattaque peut survenir un moment o les rserves de change sont importantes.
Les spculateurs forment leurs anticipations partir des variables macrocono
miques fondamentales ; si celles-ci ne sont pas en accord avec lengagement de
taux de change, lattaque se dclenche et prcipite la crise. Il est assez gnra
lement admis que la crise des annes 1980 en Amrique latine relve dun
schma de ce type o les fondamentaux jouent un rle central.
L intrt de cette premire catgorie de modles, qui reste la rfrence de
base, est de montrer que la crise nest pas le produit du comportement dop
rateurs irrationnels, mais le rsultat logique de lincompatibilit entre la poli
tique intrieure et la politique de change.
Il est cependant apparu que les crises qui se sont dclenches au dbut des
annes 1990, crise du systme montaire europen de 1992-1993, crise mexi
T3
O caine de 1994, chappaient ce schma dans la mesure o les attaques sp
c:
:d culatives paraissaient dconnectes des fondamentaux macroconomiques.
En particulier les attaques subies par le franc en 1992, puis en 1993 parais
O
fN saient peu explicables dans la mesure o la France connaissait un excdent
@ de la balance courante, o le taux dinflation tait infrieur au taux allemand,
DI
et o la France tait lpoque, avec le Luxembourg, le seul pays satisfaire
's_
D.
aux critres de convergence de Maastricht. Comment concevoir que les op
O
(J rateurs dclenchent une attaque alors que les politiques suivies sont coh
rentes avec lengagement de change ?
2) Les modles de deuxime gnration prennent explicitement en compte les
cots et les avantages d une politique de change fixe. Les autorits arbitrent
entre des objectifs multiples : la fixit du change offre des conditions stables
pour les transactions commerciales et permet dasseoir la crdibilit de la
politique and inflationniste, mais elle impose des taux dintrt levs qui

dpriment la demande globale et ont un cot en termes demploi. Mme si
les autorits se soumettent aux rgles du jeu quelles se sont imposes en
adhrant un rgime de taux fixe, si les oprateurs reconnaissent que cet
engagement est contraint par dautres objectifs, ils peuvent douter de la dter
mination des autorits dfendre la parit. Dans ces conditions, une attaque
spculative peut tre dclenche par un changement soudain et imprvisible
des anticipations relatives la viabilit du taux de change fixe. Lattaque
lve elle-mme, en imposant des taux dintrt plus levs, le cot du main
tien de la parit et contraint les autorits renoncer la fixit du change. La
crise prend la forme dune prophtie auto ralisatrice dans la mesure o
labandon de la parit valide les anticipations du march.
La crise du SME de 1992-1993 illustre cette analyse. La prennit du sys
tme de change tait svrement mise en doute aux yeux des marchs finan
ciers par la contradiction entre les objectifs de politique conomique de
lAllemagne et ceux des autres pays membres qui subissaient des arbitrages
de plus en plus difficiles soutenir. Les attaques spculatives se soldrent
finalement par llargissement des marges de fluctuations qui, de fait, signait
quasiment labandon du systme de changes fixes (cf. encadr 8 .2 ).
Cette deuxime catgorie de modles prsente lintrt de proposer une
explication du caractre imprvisible et auto ralisateur des attaques spcula
tives. Elle nimplique cependant pas que les crises sont totalement dconnec
tes des fondamentaux macroconomiques et que les oprateurs sont
susceptibles de choisir une devise au hasard pour lattaquer. Les anticipations
du march sappuient sur la perception quont les oprateurs du degr denga
gement des autorits dfendre la parit, sachant que le soutien de la parit
implique de sacrifier dautres objectifs. Les conditions de cet arbitrage dpen
dent elles-mmes de ltat de lconomie : il est, par exemple plus difficile
de maintenir des taux dintrt levs si la situation de lemploi est trs dgra
T3
O de. Les fondamentaux retrouvent ici leur pertinence dans la mesure o ils
crj rvlent la vulnrabilit dun taux de change fixe.
Q
3) Les analyses prcdentes se sont trouves en chec face la crise asiatique
de 1997-1998. Les pays dAsie du Sud-est avaient connu sur les vingt annes
prcdentes une croissance exceptionnelle (tableau 9.5) et acquis une rputa
tion dorthodoxie budgtaire et montaire qui suscitait la confiance des mar
CL chs financiers et favorisait les entres de capitaux. Cependant cette
O
U croissance engendrait un dficit courant lev, linvestissement tait parfois
excessif, notamment dans le secteur immobilier, ou non rentable, ce qui se
traduisait par laccumulation de crances douteuses dans les bilans des
banques. Sur ces facteurs structurels de fragilit sont venus se greffer deux
phnomnes conjoncturels, la dvaluation de la monnaie chinoise (le yuan)
en 1994, qui rduisit la comptitivit des autres pays de la rgion, et un ralen
tissement de la demande mondiale de produits lectroniques.

Tableau 9.5 - Croissance, dficit courant et dprciation montaire des pays asiatiques
Taux de croissance Taux de dprciation

Solde courant
moyen annuel en %, de la monnaie nationale
PNB
du PIB en dollars par rapport au dollar EU,
constants de 1995, moyenne en %, entre juillet 1997
en %(1987-1996) sur 1990-1996 et juillet 1998
Core du sud 7.6 - 1,1 -3 1 ,5
Indonsie 7,9 - 2,6 -8 2 ,4
Malaisie 8.7 - 6,0 -3 7 ,9
Philippines 3,6 - 3 ,9 -3 2 ,4
Thalande 9,3 -7 ,1 -2 7 ,3
Sources : Base CHELEM (CEPII), Global Development Finance 2000 (Banque mondiale), conomie internatio
nale, La Revue du CEPII, n 76, 4^ trimestre 1998, p. 120.
En 1997 les marchs ont pris conscience de la fragilit des conomies

dAsie du sud-est et dune certaine survaluation de leurs monnaies dont le
taux tait fix par rfrence un panier de devises o figurait majoritairement
le dollar qui connaissait cette poque une phase dapprciation. la suite
de vagues spculatives de grande ampleur, la banque centrale de Thalande
fut contrainte de laisser flotter le baht qui perdit la moiti de sa valeur en
quelques mois. La chute se propagea par contagion aux monnaies de la
Malaisie, des Philippines, de lIndonsie et de la Core du Sud. La crise de
change sest accompagne de sorties considrables de capitaux et dune crise
boursire et bancaire. On estime quen 1997 la masse des crances douteuses
dtenues par le systme bancaire reprsentait 13 % du PIB de lensemble
form par lIndonsie, la Malaisie, les Philippines, Singapour et la Thalande.
La crise asiatique frappait la rgion du monde qui connaissait une crois
XJ
O sance exceptionnelle, et elle chappait aux principes explicatifs prsents ci-
c
rj dessus. Les explications en termes de fondamentaux des modles de P gn
ration taient inadapts aux conomies asiatiques : tous les gouvernements

respectaient plus ou moins lquilibre budgtaire, ils ntaient pas non plus
engags dans des politiques montaires excessivement expansionnistes et les
sz
O) taux d inflation taient faibles. Les schmas de 2^ gnration ne semblaient
Q.
pas plus adquats : compte tenu de la croissance leve que connaissait ces
O
U conomies, lhypothse dun changement des arbitrages de politique
conomique avec abandon du taux de change fixe au profit de politiques int
rieures plus expansionnistes ne semblait pas pertinente.
Les modles de 3 gnration qui se sont dvelopps pour tenter de
rpondre aux spcificits de la crise asiatique, si ils ne constituent pas un
schma unifi, ont en commun de considrer que les crises de change ne peu
vent pas tre disjointes des crises bancaires. L accent est mis sur la fragilit

des systmes financiers asiatiques. Les dcisions de prt ou dinvestissement
sont domines par des relations personnelles ou politiques dans un contexte
de faible supervision bancaire. Cet environnement peu favorable une bonne
slection des projets dinvestissements encourage les comportements
risques, dautant plus que prteurs et emprunteurs sont convaincus que les
pouvoirs publics les renfloueront en cas de difficults. La crise est interprte
comme la consquence du surinvestissement qui rsulte de ce phnomne
d ala moral. Les firmes domestiques se comportent comme si leurs
investissements taient "assurs" par le gouvernement. Les prteurs trangers
sont supposs partager la mme opinion et continuent prter jusqu ce que
la dette atteigne une fraction critique des rserves de change. Lorsque ce seuil
critique est atteint, la viabilit de la politique de change est mise en doute, les
anticipations se retournent, les investisseurs retirent brutalement leurs fonds
et lattaque contraint la banque centrale renoncer soutenir la parit, pro
voquant une crise de liquidits pour les banques et les entreprises qui voient
considrablement salourdir la charge de la dette contracte en monnaie
trangre. La crise apparat comme une panique financire provoque par une
perte de confiance dans les institutions financires.
Cette approche permet de rendre compte du caractre imprvisible de la
crise et d expliquer la propagation de la crise entre des pays structures
financires semblables. Cependant sa porte demeure relativement limite
si elle ne sinscrit pas dans une analyse plus globale du risque de dstabi
lisation provoqu par les mouvements internationaux de eapitaux pour des pays
mergents fortement emprunteurs qui, aprs avoir connu des entres de capi
taux considrables, font face une inversion brutale des flux de capitaux.
Il est aujourdhui question dune ventuelle quatrime gnration de
modles de crise de change. Il sagit, pour lessentiel, dintroduire lide que,
au-del de la fragilit du systme financier (et singulirement du secteur ban
T3 caire), la mauvaise qualit des variables institutionnelles (la prsence dun
O
c:
:d risque politique important, la dpendance de la banque centrale par rapport
au pouvoir politique ou la prsence dune corruption importante), pourrait
galement complter lanalyse en rendant les politiques conomiques insou
tenables. On trouve ces diffrents aspects, par exemple, dans les travaux de
Chionis et Liargovas (2003), de Breuer (2004)^ ou de Simpalaee et Breuer
(2006)^. Toutefois, cette nouvelle approche ne fait que complter les modles
Q.
O
U de troisime gnration : au-del de la fragilit du systme financier, cest la
1. D. Chionis et P. Liagorvas (2003), Currency crises in transition economies : A empirical

analysis , Akademai kiado, Budapest.
2. J. Brener (2004), An Exegesis on Currncy and Banking Crises , Journal of Economic
Surveys, Vol 18, n3, pp. 293-320.
3. J. Breuer et P. Simpalaee (2006), Currency Crises and Institutions , Journal o f Money
and Finance, Vol 25, pp. 125-145.

fragilit institutionnelle qui serait galement une variable expliquant la
gense des crises comme celle survenue en Asie la fin des annes 1990.
B i L a contagion
Les crises de change sont aujourdhui caractrises par leur tendance
se diffuser et stendre au-del du pays o elles ont clat. Ce phno
mne est appel effet de contagion.
Une explication simple de la contagion est lintensit des liens commer

ciaux. Une crise dans un pays A dtriore les fondamentaux du pays B. Par
exemple, les pays asiatiques vendent sur les marchs mondiaux des produits
peu prs semblables. La dvaluation du baht thalandais dprime les expor
tations de la Malaisie, parce quelle implique une apprciation de sa mon
naie, et peut conduire ce pays jusquau point critique qui dclenche la crise.
De mme, dans la crise qui frappe lEurope en 1992-1993, la dprciation
de la livre implique une apprciation du franc, qui affecte le commerce et
lemploi en France, ce qui peut, pour la France, accrotre lincitation aban
donner lengagement de maintenir un taux de change fixe.
Cependant les liens commerciaux ne peuvent tre considrs comme le
seul canal de transmission. En particulier, la contagion qui a gagn le Brsil
aprs la crise russe de 1998 ne peut relever de ce type dexplication puisque
les liens commerciaux entre ces deux pays sont insignifiants. Une analyse
plus complte de la contagion doit faire appel aux canaux qui passent par les
marchs financiers internationaux.
T3
O
c:d I V . Thorie de la zone montaire optimale
a
O
et Union conomique et montaire
(N
( 5) europenne
>-
Q.
O
U La section III de ce chapitre prsente les trois gnrations de modles qui
expliquent les diffrentes crises de change qui se sont succd dans le monde
depuis le dbut des annes 1990.
L Union europenne a t directement affecte par lune de ces crises. En
effet, le Systme montaire europen a fait lobjet dattaques spculatives trs
importantes en 1992-1993. Ces dernires ont conduit au quasi-abandon du
systme de change fixe en Europe puisque llargissement des marges de

fluctuations fut tel (passage de +/- 2,25 % +/- 15 % autour du cours
pivot ) que le SME^ devint alors un quasi-systme de change flexible.
En outre, le SME se caractrisait galement par un embryon de monnaie
unique, lECU {european currency unit). Il sagissait dune monnaie dma
trialise en ce sens quelle na jamais eu dexistence physique sous forme
de pices ou de billets. Elle servait cependant dunit de compte dans les
changes commerciaux entre les pays membres. L ECU tait principalement
constitu partir dun panier de monnaies des pays membres du SME.
Les conomistes considrent gnralement que le projet de cration dune
monnaie unique est n dans les annes 1970 avec les turbulences issues de la
mise en uvre de la politique agricole commune et limpossibilit de mettre
en place un systme europen pur (cest--dire sans marge de fluctua
tions) de taux de change fixe. En outre, ladoption dune monnaie commune
est galement considre comme laboutissement du processus dintgration
montaire entam avec le serpent montaire europen et qui stait poursuivi
et renforc avec le SME. La dcision de crer leuro a t officialise lors du
trait de Maastricht (1991). Leuro a t officiellement cr le janvier
1999 (aprs fixation irrmdiable des parits entre les monnaies des pays
membres) et sest officiellement substitu aux diffrentes monnaies natio
nales dans le porte-monnaie des agents le U*'janvier 2 0 0 2 .
Depuis le janvier 2015, lUEM compte 19 membres^. En dautres
termes, 19 pays de lUnion europenne^ (UE) ont dcid de se doter dune
monnaie unique, lEuro, dont la gestion est confie une banque centrale
1. Le SME nat en mars 1979 et presque tous les pays membres de la Communaut conomique
europenne y participent. Seul le Royaume-Uni (bien que membre de la CEE depuis 1973) na
pas rejoint le SME sa naissance (adhsion en octobre 1990 et sortie en septembre 1992). En
1979, les membres fondateurs taient la Belgique, le Danemark, la France, lIrlande, lItalie (qui
T3
quittera le SME en septembre 1992 et le rintgrera en dcembre 1996), le Luxembourg, les Pays
O
c Bas et la Rpublique fdrale dAllemagne. La drachme, la monnaie grecque, na rejoint le SME
rj
Q quen mars 1998 (alors mme que la Grce devient le 10*-' membre de la Communaut europenne
en 1981). De la mme manire, la peseta espagnole rejoint le SME en juin 1989 et lescudo
O
(N portugais en avril 1992 alors que les deux pays avaient adhr la CEE en 1986. Enfin, parmi
@ les trois derniers adhrents lUnion en 1995, seule la Sude est toujours demeure en dehors
du SME : le shilling autrichien a rejoint le SME en 1995 et le markka finlandais en octobre 1996.
2. Les 19 pays membres de la zone euro sont: lAllemagne (1999), lAutriche (1999), la
Q.
O
U Belgique (1999), Chypre (2008), lEspagne (1999), lEstonie (2011), la Finlande (1999), la
France (1999), la Grce (2001), lIrlande (1999), lItalie (1999), ), la Lettonie (2014), la Litua
nie (2015), le Luxembourg (1999), Malte (2008), les Pays-Bas (1999), le Portugal (1999), la
Slovaquie (2009) et la Slovnie (2007).
3. Depuis 2013, lUE compte 28 membres: Allemagne, Autriche, Belgique, Bulgarie,
Chypre, Croatie, Danemark, Espagne, Estonie, Finlande, France, Grce, Hongrie, Irlande,
Italie, Lettonie, Lituanie, Luxembourg, Malte, Pays-Bas, Pologne, Portugal, Rpublique
tchque, Roumanie, Royaume-Uni, Slovaquie, Slovnie, Sude.

commune, la Banque centrale europenne (BCE) qui est installe Francfort
en Allemagne.
Pourquoi un si grand nombre de pays, a priori assez diffrents les uns des
autres, ont-ils dcid de se doter dune monnaie commune et, de ce fait,
dabandonner leur souverainet montaire ? La thorie de la zone mon
taire optimale fournit un cadre danalyse de cette question (A). On prsen
tera ensuite (B) larchitecture de la politique macroconomique dans UEM
avant de faire le point sur la crise de la dette publique que traverse actuelle
ment la zone euro (C).
A l L a thorie des zones montaires optimales
1) Cots et avantages d'une union montaire

On peut commencer par une question trs nave : pourquoi le monde ne fonc
tionnerait-il pas avec une seule monnaie gre par une seule banque centrale
(des projets en ce sens ont vu le jour aprs la Seconde Guerre mondiale) ? A
linverse, pourquoi ne pas revenir au systme qui existait en Europe au
Moyen-ge o chaque seigneur avait le privilge de battre sa propre mon
naie ? On peut rpondre cette question en affirmant, en premire approche,
que deux tendances contraires saffrontent : les bnfices (mais aussi les
cots) qui peuvent tre tirs (subis) de ladoption dune monnaie commune,
dune part, et la difficult mettre en uvre une telle solution, dautre part.
Ces deux tendances sont directement lies la taille la zone, cest--dire au
nombre de pays disposs se doter dune monnaie commune. On peut repr
senter ces deux tendances contradictoires sur la figure 9.4.
La courbe reprsentant lutilit de se doter dune monnaie commune
est croissante : plus le nombre de pays disposs constituer la zone est
X3
O
c
grand, plus les avantages se doter dune monnaie commune sont grands. En
effet, cela permet de rduire les cots de transaction et les cots de couverture
(section II) qui rsultent de la multiplicit des taux de change et de lincerti
tude quant leurs volutions au cours du temps.
Mme si ces avantages sont bien rels, adopter une monnaie commune
nest pas chose facile, notamment parce que cela implique dabandonner
Q.
O deux instruments de politique conomique, savoir une politique montaire
U autonome et la politique de change. En outre, il est dautant plus difficile de
se coordonner que le nombre de participants est grand. C est ce quillustre la
dcroissance de la courbe de faisabilit de la monnaie commune sur la
figure 9.4. Cest un problme typique de coopration. En effet, mme sil
existe des points communs entre les partenaires, chaque pays possde un cer
tain nombre de caractristiques structurelles (aspects culturels, institution
nels, conomiques...) qui lui sont propres. Ces particularits peuvent rendre

Cots et avantages
dune monnaie
commune
Figure 9.4 - Cots et avantages se doter d'une monnaie commune
coteuse ladoption dune monnaie commune car elles peuvent se traduire

par lexistence de chocs dits asymtriques . Plus prcisment, un pays
peut subir un choc (une baisse de la demande pour les produits quil exporte,
par exemple) alors mme que ses partenaires sont pargns. Il est galement
possible quun mme choc (une variation du taux dintrt, par exemple)
puisse avoir des effets dune amplitude diffrente dun pays lautre.
Dans une union montaire, la monnaie est commune plusieurs pays. Il
est donc important, avant de dcider de construire une zone dans laquelle
chaque pays abandonne sa souverainet montaire au profit dune monnaie
T3
O
c. commune, de savoir si les partenaires potentiels ont un risque important
dtre affects par des chocs diffrencis. La thorie de la zone montaire
optimale rpond prcisment cette proccupation.
O
fN
(5)
2) La thorie de la zone montaire optimale
>-
Q.
O Dans la thorie, on trouve six critres dfinissant la zone montaire optimale.
U Pour quune zone montaire soit considre comme optimale, il faut quune
majorit (si ce n est la totalit) de ces derniers soit respecte : si tel est le
cas, en effet, les bnfices se doter dune monnaie et dune politique mon
taire communes sont plus importants que les cots engendrs par la construc
tion de lunion, notamment en termes de perte de souverainet montaire et
de fixit du taux de change (impossibilit de procder une dvaluation
comptitive).

Globalement, ces critres se rfrent au risque d apparition de chocs asy
mtriques, lefficacit potentielle des mcanismes dajustement en cas de
dsquilibre entre les partenaires et des aspects plus structurels propres
lconomie de chacun des partenaires. On distingue gnralement deux types
de critres : les critres conomiques (critres de Mundell, de Kenen et
McKinnon) et les critres politiques (solidarit entre les membres,
homognit des prfrences et croyance en une destine commune).
Les critres conomiques
La mobilit des facteurs de production : le critre de Mundell
Dans une zone montaire optimale, les facteurs de production, et notamment
la main-duvre, doivent circuler librement entre les partenaires. Cette mobi
lit des facteurs permet en effet damortir les consquences dun choc asy
mtrique. Imaginons quun pays connaisse une chute de la demande qui
sadresse ses biens tandis que, dans le mme temps, le partenaire voit la
demande pour ses propres biens augmenter. L offre excdentaire de biens
dans le premier pays et la demande excdentaire de biens dans le second pro
voquent respectivement une monte du chmage dans le premier et une pous
se dinflation dans le second ( cause de la hausse de la demande de biens).
En rgime de change flexible, le problme serait rgl par la variation du taux
de change nominal : la monnaie du premier pays se dprcie au bnfice de
la monnaie du second et le double dsquilibre est alors rsorb (chapitre 8 ).
Cependant, dans une zone montaire, le taux de change ne peut pas sajuster
pour compenser le choc. Toutefois, la mobilit internationale des facteurs
dans lunion pourrait permettre dabsorber le choc : si le travail est suffisam
ment mobile, les travailleurs qui ont perdu leur emploi dans le premier pays
peuvent aller travailler dans le second (qui a besoin de main-duvre suppl
mentaire cause de laccroissement de la demande de biens). La mobilit des
facteurs joue donc un rle damortisseur lorsque les conomies des parte
T3
O naires sont affectes par des chocs diffrents.
c
rj
Q Diversification sectorielle et proximit structurelle des conomies :
le critre de Kenen
Selon Kenen, des conomies diversifies et relativement semblables les unes
aux autres sont moins soumises au risque dun choc asymtrique. En effet,
5- plus sa production est diversifie et moins un pays est potentiellement affect
Q.
O par un choc spcifique. En outre, la proximit structurelle des conomies per
U
met aussi de rduire le risque dapparition de ce type de choc. Il sen suit une
ide de partage du risque entre les pays membres de la zone montaire quand
le critre de Kenen est vrifi.
Louverture commerciale : le critre de McKinnon
Si le degr douverture commerciale avec les partenaires est grand (cest--
dire si les changes intra-zone de biens et de services sont importants), les

biens et services changeables circulent facilement entre les pays. Il en
rsulte une tendance lgalisation des prix des mmes biens entre les pays
qui changent. Cet aspect renvoie la thorie de la parit des pouvoirs
dachat (section II). Ds lors, le cot dadoption dune monnaie commune,
qui est en partie li la perte de la matrise de linstrument taux de change,
est relativement moins lev pour une conomie ouverte sur lextrieur car la
dprciation du taux de change ne permet plus damliorer la comptitivit
des produits domestiques lextrieur des frontires. En dautres termes,
renoncer cet instrument en adoptant une monnaie commune est peu coteux.
Ces trois premiers critres conomiques renvoient aux chocs asym
triques, lefficacit des mcanismes dajustement et des aspects plus struc
turels des conomies. Ils sont gnralement complts par trois critres plus
politiques.
Les critres politiques

Dans une union montaire, les conjonctures des pays membres interagissent
les unes sur les autres. Pour que lunion fonctionne, un certain degr de coo
pration entre les pays est ncessaire.
La solidarit entre les pays membres.

En cas de difficult conomique, un pays doit pouvoir faire appel la solida
rit de ces partenaires. De leur ct, ces derniers ont intrt y rpondre, ne
serait-ce que pour viter des effets de contagion des difficults ou par crainte
que les difficults connues par un ou plusieurs membres de lunion ne finis
sent par dgrader la situation des autres. A cet gard, Kenen insiste sur la
ncessit dune intgration fiscale entre les pays membres. En cas de chocs
asymtriques, les transferts fiscaux doivent permettre dorganiser la solidarit
entre les membres. La crise de la dette europenne est un exemple de ce pre
T3 mier critre politique.
O
c:
:d
Lhomognit des prfrences
O
Les pays membres doivent galement avoir des objectifs de politiques
@ conomiques communs, do lide d homognit des prfrences .
Pour que le systme fonctionne correctement (et que certains membres ne
>-
Q.
jouent pas les passagers clandestins ), il est ncessaire que les objectifs
O
U des uns et des autres convergent, notamment en matire de tolrance linfla
tion. C est cette convergence dans les choix des dcideurs que lon qualifie
dhomognit des prfrences.
La croyance en une destine commune

Enfin, les pays qui souhaitent constituer une zone montaire optimale doivent
accepter le principe de privilgier lintrt gnral plutt que les intrts

nationaux particuliers. Cela implique de prendre collectivement des dcisions
qui ne sont pas forcment favorables tel ou tel membre individuel. La viabilit
de la zone est renforce lorsque les membres ont un fort sentiment dappar
tenance une communaut de destines.
3) LUnion conomique et montaire europenne est-elle une zone

montaire optimale ?
La naissance de TUEM en 1999 a permis de remettre la thorie de la zone
montaire optimale sur le devant de la scne. En consquence, un certain
nombre dconomistes se sont interrogs sur la nature de la zone euro dans
lUnion europenne : lUEM peut-elle tre considre comme une zone mon
taire optimale ? Dans leur ouvrage, Baldwin et Wyplosz' passent en revue les
diffrents critres prsents plus haut pour rpondre cette question.
Ils commencent par sinterroger sur le risque de chocs asymtriques dans
les pays europens avant 1999, cest--dire avant la mise en place de la zone
euro. Il apparat que le Danemark ou la Norvge ont bien fait de ne pas
rejoindre lUEM en 1999, car ces pays semblent avoir subi un grand nombre
de chocs asymtriques compars lAllemagne (le pays dont la monnaie ser
vait de rfrence dans le Systme montaire europen) entre 1979 et 1999.
La prsence de ces chocs asymtriques est en effet atteste par le nombre de
ralignements des monnaies de ces pays par rapport au deutschemark durant
cette priode. En revanche, des pays tels la Finlande, la France, lEspagne, le
Portugal et surtout la Slovaquie et la Slovnie^, qui ont pourtant, eux aussi,
frquemment modifi la parit nominale de leur monnaie vis--vis de la mon
naie allemande, ont choisi dadopter leuro. loppos, lAutriche, lIrlande
et Pays-Bas auraient connu peu de chocs asymtriques par rapport lAlle
magne et auraient donc eu raison dentrer dans la zone euro.
T3
Globalement, quen est-il du respect des six critres ?
O
c
rj - Baldwin et Wyplosz apprcient le critre de la mobilit du travail au
Q travers dune comparaison avec les Etats-Unis et le Canada, cest--dire
O
fN en comparant les performances des pays membres de lUEM par rapport
@ la zone montaire constitue par les deux pays dAmrique du Nord.
DI
Ils fondent leur apprciation sur le respect du critre de Mundell dans
's_ rU EM au travers de deux indicateurs : le pourcentage dtrangers (ns
D.
O
(J
dans lUE et hors de lUE) par rapport la population totale dans chacun
des 19 pays membres de lUEM en 2005, et le pourcentage de la main-
duvre qui se dplace dune rgion une autre dans un mme pays en
1. Rat.DWIN R . et W y p OSZ, C . (2 0 0 9 ), The Economies o f European Integration, 3^ d itio n ,

McGraw-Hill.
2. videmment, lcart relatif pour ces pays avec lAllemagne sur cette priode sexplique par
linstabilit conomique qui a accompagn la transition vers une conomie de march.

2003. Il apparat que, sauf en ce qui concerne la main-duvre habitant
prs des frontires (les frontaliers entre la France et la Belgique, par
exemple), le facteur travail est peu mobile dun pays lautre en Europe
par rapport aux autres grands pays industrialiss^ (tats-Unis, Canada,
Japon, etc.). Cela est confirm par le fait que la main-duvre europenne
est dj, compare aux tats-Unis, relativement peu mobile au sein des
pays eux-mmes. Diffrentes raisons peuvent expliquer pourquoi, mme
si le dplacement du travail se justifierait conomiquement, la main-
duvre est peu mobile en Europe : cot de la mobilit, risque de se
retrouver au chmage dans un pays tranger, aspects familiaux, diff
rences dans les taux dimposition, couverture sociale moins dveloppe
dans les pays daccueil que dans le pays dorigine, langue, culture... Le
critre de Mundell semble donc faiblement respect en Europe. Cela
implique que le chmage local peut se dvelopper de manire consid
rable en cas de perte de comptitivit dun des partenaires, par exemple.
L volution rcente du chmage en Espagne en est une illustration.
- En revanche, le critre de Kenen (proximit structurelle des pays parte
naires) semble, dans lensemble, satisfait dans lUEM. Baldwin et
Wyplosz construisent un indice mesurant les diffrences relatives de
structure de commerce entre les pays membres de lUnion europenne
en 2005. De manire cohrente par rapport cet indice, des pays comme
la Lettonie ou le Danemark ont choisi de rester en dehors de 1Euroland.
La prsence des Pays-Bas dans lUEM ne sexplique cependant pas eu
gard ce critre : exportateur de gaz naturel dont les changes se font
en dollars amricains, ce pays a tout de mme volontairement choisi de
se priver de linstrument taux de change en adoptant leuro. Les
autorits nerlandaises ont, en effet, toujours considr que lintgration
commerciale de leur pays avec lEurope tait telle quil tait possible
daccepter la perte de la souverainet montaire.
T3
O
c: - L e critre douverture commerciale (McKinnon) est mesur au travers
:d de la part du commerce dans lactivit conomique domestique (cest-
O
-dire lindicateur douverture commerciale) et de lintensit des
changes commerciaux bilatraux entre les membres de lUnion euro
penne. Ce critre est satisfait : les pays europens sont ouverts sur
lextrieur et commercent beaucoup entre eux. Parmi ces derniers, les
>-
CL petits pays (Slovaquie, Slovnie ou la Belgique) sont les plus ouverts du
O
(J point de vue du commerce intra et extra-europen.
- Quant aux critres politiques, ils sont mal respects car il nexistait pas,
jusqu un pass trs rcent, de rel mcanisme de solidarit cono
mique entre les pays membres de lUEM. Cependant, la cration du
Fonds europen de stabilit financire (FESF) et peut-tre un jour
lexception notable du Luxembourg et, dans une moindre mesure, de lAutriche.

deuro-obligations (ces deux instruments tant directement issus de la
crise de la dette europenne rcente) vont dans le sens dune plus grande
solidarit conomique entre les pays membres. On ne peut pas consid
rer pour linstant quil existe une relle homognit des prfrences
entre les membres : lAllemagne trs oppose linflation et des pays
plus tolrants vis--vis de cette dernire (ou de la dette publique) comme
la Grce ou lItalie semblaient, jusqu un pass rcent, avoir peu de
prfrences conomiques en commun. Mais, l encore, la crise de la
dette europenne semble avoir modifi les choses. Enfin, la croyance en
un destin commun ne correspond manifestement pas la situation
actuelle. Pour mesurer ce sentiment, Baldwin et Wyplosz sappuient sur
un sondage ralis en mai 2008 (cest--dire avant la dramatisation du
problme des dettes publiques europennes) auprs de citoyens de pays
membres de lUE et posant la question suivante : Pour les domaines
de la dfense et des affaires trangres et pour ce qui concerne les
mesures sociales, pensez-vous que le pouvoir de dcision doive tre
confi aux gouvernements nationaux exclusivement ou conjointement
avec lUnion europenne ? . En ce qui concerne le premier domaine
(dfense et affaires trangres), 64 % des personnes interroges souhai
teraient avoir une prise de dcision commune relevant de lUE. Cepen
dant, 67 % des personnes interroges souhaitent que les mesures
sociales ne relvent que des prrogatives nationales...
Au total, lUnion europenne est-elle une zone montaire optimale?
Seuls un petit nombre de critres semblent dores et dj satisfaits, comme le
montre le tableau 9.6.
Tableau 9.6 - U UEM est-elle une zone montaire optimale ?
d
Critres Respect du critre
O
c
r3
Q Mobilit du travail (Mundell) Non
V
tH
D Diversification et proximit structurelle (Kenen) Oui
O
fN Ouverture commerciale (McKinnon) Oui
Solidarit (transferts fiscaux) Non
SI
C
J
Homognit des prfrences En partie
'C Communaut de destin 7
Q.
O
U
S o u rc e : BALDWINet Wyplosz (2009), p. 340.
Que peut-on en conclure ?

Dune part, le faible nombre de critres satisfaits peut sans doute expliquer
pourquoi ladoption dune monnaie commune a t, et demeure encore, si
sujette controverses en Europe. Beaucoup de citoyens europens ne voient

que les cots engendrs par la monnaie unique (qui peuvent tre illustrs par
la vigueur des plans daustrit rcents adopts suite la crise de la dette
europenne) et nont pas forcment pris conscience des bnfices issus de la
cration de la zone euro. On peut aussi y voir le fait que ce sont davantage des
considrations politiques, trs prsentes chez un certain nombre de leaders
europens, qui sont lorigine de la cration de lUEM.
D autre part, la crise des dettes europennes, et plus particulirement la
crise grecque, qui prolonge la crise financire mondiale de 2008-2010, a bien
mis en lumire les cots principaux dune union montaire lorsque des chocs
asymtriques surviennent : la croissance et la persistance du chmage et la
ncessit dorganiser des transferts fiscaux potentiellement coteux entre les
pays membres.
B . L 'architecture de la politique conomique

dans la zone euro
Ladoption de leuro rendant toute politique montaire nationale impossible,
cest dsormais la Banque centrale europenne (BCE) qui conduit la politique
montaire pour lensemble des 19 tats membres. Statutairement, la politique
montaire est mene indpendamment des gouvernements des pays membres
(articles 101-1 et 107 du trait de Maastricht) et elle a pour objectif la stabilit
des prix dans la zone (article 105-1). Dans les faits, cet objectif est considr
comme atteint quand linflation moyenne dans la zone se situe aux alentours
de 2 %. Les dcisions de politique montaire sont prises chaque mois par le Conseil
des gouverneurs (constitu des six membres du Directoire - dont le gouverneur
de la BCE - et des gouverneurs des banques centrales nationales des 17 pays
de la zone euro). Ce conseil dfinit ainsi la politique montaire de la zone
euro et le fait en toute indpendance des gouvernements des pays membres.
T3
O
cn En dcembre 1991, les pays disposs adopter leuro signaient le trait
^ de Maastricht. Cest ce trait qui organisait la transition vers lUEM. Son but
V D I
t4 -O tait de faire converger les conomies des pays candidats les unes vers les
O c
=
autres de faon rduire le risque dapparition de chocs asymtriques
(cf. IV.A.l). Le trait contient un certain nombre de critres dits critres de
sz
DI
s_
convergence dont lobservation rendait un pays ligible lentre dans la
Q. zone euro. Vingt ans plus tard, deux de ces critres sont au centre de la crise
O
(J de la dette europenne : la limitation du dficit public 3 % du PIB et la
limitation de la dette publique 60 % du PIB.
En labsence de politique budgtaire europenne commune, les politiques
budgtaires nationales constituent le seul instrument de politique en cas de
rcession. Pour autant, les gouvernements ne peuvent pas creuser leurs dfi
cits budgtaires de manire illimite au risque de provoquer la dfiance des
marchs financiers. Pour ne pas susciter linquitude des agences de notation

et des investisseurs, la dette publique doit tre rpute soutenable . Cela
signifie qu long terme, il doit exister une somme dexcdents budgtaires
suffisante pour couvrir le stock de dette. Cela implique donc que ltat ne
peut pas constamment creuser son dficit : le principe de soutenabilit fait
du dficit budgtaire un instrument forcment conjoncturel et non structurel.
Un dficit temporaire demeure cependant parfaitement compatible avec le
principe de soutenabilit de la dette : un dficit aujourdhui peut tre com
pens par un excdent budgtaire demain.
En dcembre 1996, le Pacte de stabilit^ et de croissance est adopt
Dublin. Il fournit les lignes de conduite des politiques budgtaires nationales
dans lUEM. Ces lignes de conduite sappuient sur deux principes fondamen
taux : dune part, les tats doivent se fixer un objectif dquilibre budgtaire
terme ; dautre part, les membres ayant un dficit budgtaire suprieur
3 % du PIB peuvent faire lobjet damendes si la situation de dficit excessif,
en dehors de circonstances exceptionnelles, sinstalle durablement. Ces
amendes peuvent aller jusqu 0,5 % du PIB.
C l L a crise de la dette et la gouvernance de la zone euro

Dans le sillage de la crise financire de 2007-2010, un grand nombre de
banques centrales sont amenes intervenir massivement partout dans le
monde. Par ailleurs, la croissance explosive de la dette souveraine dans cer
tains pays sexplique par une volont des tats de sauver le systme bancaire
domestique et de protger les dposants dans la foule de la crise financire.
La BCE intervient la fois plus frquemment et plus massivement dans la
zone euro. Ces interventions se font en usant de mesures dites non-conven
tionnelles : apport de liquidits long terme, achats fermes de titres, lan
cement dun programme dassouplissement quantitatif {quantitative easing)
puisque ses statuts lui interdisent de financer directement les dettes publiques
des tats membres. Depuis 2010, elle intervient directement dans la gestion

) de la crise de la dette de la zone euro.
Q
fN 1) Crise de la dette grecque et crise de la dette de la zone euro
La crise de la dette dans la zone euro a dbut avec la crise de la dette grecque
>- en 2010. Lampleur de la dette publique tait telle quun certain nombre
Q.
dobservateurs ont eu le sentiment quelle tait devenue insoutenable. En

outre, il existait de grandes rserves sur la qualit des statistiques (notamment
en termes de dficit et de dette publics) fournies par les diffrents gouverne
ments grecs depuis lentre du pays dans la zone euro.
I. Le pacte de stabilit et de croissance a t modifi deux fois depuis 1996. Une premire
fois en 2005 et la deuxime fois en mars 2011. La France et lAllemagne ont t, dans les deux
cas, lorigine de ces modifications.

En avril 2010, la Grce a demand laide du FMI et de ses partenaires de
la zone euro. Aprs de difficiles ngociations, un accord fut finalement trouv
en mai 2010. L Union europenne et le FMI sengagrent prter la Grce
110 milliards deuros sur trois ans (80 milliards deuros prts par les pays
de la zone euro et 30 milliards par le FMI). La BCE a rachet des titres de
la dette grecque pour viter que leur prix ne seffondre. Ce premier plan pr
voyait que la Grce retournerait se financer sur les marchs au premier tri
mestre 2 0 1 2 .
Dans la foule de la Grce, mais dans une moindre ampleur, lIrlande (sur
nomme longtemps le Tigre celtique limage des Tigres asiatiques et
qui a longtemps t considr comme lun des bons lves de lUEM) fait
face une crise bancaire profonde aprs la crise des subprimes. LEtat irlan
dais se porte plusieurs fois au secours de ses banques, ce qui provoque une
augmentation considrable de son dficit public qui atteint 32 % du PIB en
2010. Aprs de nombreuses hsitations, lIrlande finit par demander laide
europenne qui se traduit par llaboration dun plan de sauvetage adopt en
novembre 2011. Le Portugal accepte le mme type de plan la mme anne,
tout comme Chypre en 2013. Enfin, les agences de notation dgradent la note
de la dette souveraine pour lEspagne (2012), lItalie (2011) et la France
( 2012 ).
La dernire tranche du 2plan daide (7,2 milliards deuros) la Grce
devait tre verse en septembre 2014. Mais cela na pas t le cas. Les cran
ciers ont prfr laisser passer les incertitudes politiques en Grce pour dis
cuter du dblocage de la tranche. Or, le programme daide avait une date de
fin, finalement repousse au 30 juin 2015. Aprs cette date, la Grce ntait
officiellement plus sous assistance financire. Do la ngociation entreprise
partie de mars 2015 sur un troisime plan daide.
Reste quentre 2008 et 2013, le PIB grec sest contract de 25 % en
XJ
volume en raison, notamment, des plans daustrit, corollaires des plans
daide. Comme le rappellent Cline Antonin et al. (2015)^ la magnitude de
rj
Q la crise grecque a peu dquivalents dans lhistoire. Selon Reinhart et Rogoff
(2014)^, la chute du PIB grec serait la cinquime plus forte crise depuis la
fN deuxime moiti du xix sicle. ce stade, la baisse du PIB grec serait
comparable celle de la Grande Dpression de 1929 aux Etats-Unis
x:CT
( - 28,6 %). Enfin, et selon les dernires prvisions du FMI, la Grce ne
Q.
O devrait pas retrouver son pic dactivit davant-crise avant 2 0 2 0 .
U
1. C. Antonin, R. Sampognaro, X. Timbeaii et .S. Villemot (2015), T.a Grce sur la corde
raide , La Revue de l OFCE, n138 juin.
2. C. R einhart et K. Rogoff (2014), Recovery from Financial Crises: Evidence from
100 Episodes , American Economie Review: Papers and Proceedings, vol. 104 (5): 50-55.

2) Gouvernance et rformes institutionnelles en Europe
La crise de la dette de la zone euro, mme si elle gnre des inquitudes sur
lavenir de lUnion, est cependant lorigine de mesures destines amlio
rer la gouvernance conomique la fois dans UEM et dans lUE. Beaucoup
dexperts considrent, en effet, que la crise de la dette ntait que le reflet
dune faiblesse de la gouvernance politique et conomique en Europe. Les
principales mesures mises en uvre ont t les suivantes :
- L Union europenne sest dabord dote dun mcanisme temporaire de
gestion des crises dans les 28 pays-membres : il sagissait du Fonds
europen de stabilit financire (FESF) dun montant initial de 440 mil
liards deuros (auxquels venaient sajouter 250 milliards apports par le
FMI et 60 milliards apports directement par la Commission euro
penne). Avec ce fonds, les partenaires des pays en difficult senga
geaient emprunter largent ncessaire lachat de la dette des pays
menacs, lAllemagne et la France tant les deux principaux contribu
teurs financiers au systme. Le Mcanisme europen de stabilit (MES),
mcanisme permanent, succde au FESF le 27 septembre 2012. Il dis
pose dune capacit initiale de prt de 500 milliards deuros (un mon
tant de 1 0 0 0 milliards tait initialement prvu).
-E nsuite, la Banque centrale europenne (BCE) sest galement porte
acqureuse de titres de la dette publique des Etats-membres connaissant
une crise de leur dette ou menacs den connatre une. En outre, la BCE
procde des rachats massifs de dette publique libelle en euros sur les
marchs pour relancer lactivit conomique. Cette mesure, dite
dassouplissement quantitatif {quantitative easing en anglais), est desti
ne rduire la menace dflationniste pesant en Europe en relanant le
crdit et lactivit. En augmentant la quantit deuros en circulation, la
BCE espre aussi faire baisser le cours de la monnaie unique face au

dollar, favorisant ainsi les exportateurs europens. La BCE a prvu de
)
Q racheter chaque mois, et jusquen septembre 2016, pour 50 milliards
deuros dobligations souveraines de la zone euro et 10 milliards de

fN titres privs. Au total, ces oprations pourraient donc dpasser les
@ 1 000 milliards deuros. Septembre 2016 nest toutefois pas une date
D1
's -
butoir. Le programme pourrait tre prolong dans lavenir
.
- Enfin, la crise a conduit renforcer les rgles de discipline budgtaire
(J
prvue par le Pacte de stabilit (et de croissance). Le pacte initial a t
modifi en 2 0 1 1 , 2 0 1 2 et 2013.
En dcembre 2011, le Six-Pack est adopt. Cest un ensemble de cinq
rglements et une directive visant renforcer le Pacte de stabilit de 1997.
En 2012, le Trait sur la stabilit, la coordination et la gouvernance de
lUnion conomique et montaire (dit Pacte budgtaire ) a t adopt : il

intgre dans le droit national des tats signataires les principes de discipline
budgtaire.
Le Two-Pack est entr en vigueur en mai 2013. Ce paquet est
compos de deux rglements visant introduire un contrle beaucoup plus
strict des pays de la zone euro en difficult, notamment ceux souhaitant bn
ficier dune assistance financire, et encadrer encore davantage le processus
dlaboration des budgets nationaux. Ainsi, obligation est faite aux tats de
communiquer la Commission europenne leur projet de loi de finances
( plan budgtaire ) avant le 15 octobre de chaque anne. La Commission
doit alors adopter un avis avant la fin novembre. Si cette dernire estime que
le plan prsente un manquement particulirement grave , elle peut (aprs
avoir consult ltat concern) en demander la rvision dans un dlai de trois
semaines maximum. Dans les faits, la rforme consiste accorder un droit de
veto budgtaire la Commission europenne.
Paralllement ces rformes du Pacte, un processus de surveillance et de
gestion des faillites ventuelles des 130 plus grands tablissements bancaires
europens a t adopt en 2014 dans 1 Union bancaire .
3) Et maintenant ?
La crise de la dette de la zone euro alimente un dbat qui oppose les partisans
dune politique conomique europenne prnant laustrit (limitant de fait
le recours au dficit et laccroissement de la dette publics) ceux qui mili
tent pour une politique de relance et un assouplissement de la rigueur.
Les prix Nobel Joseph Stiglitz et Paul Krugman sopposent la rigueur et
dnoncent la rigidit de la position allemande. Ils partent du constat quune
trop grande austrit est un frein la croissance et maintient les pays dans la
crise. Ils mettent en avant les politiques de relance mises en uvre aprs la
T3
O crise financire aux tats-Unis et en Grande-Bretagne et qui, en effet, ont
c:
:d
aliment la croissance et se sont traduites par une baisse importante du ch
mage. En septembre 2015', Stiglitz affirme que, loin dtre un frein la
O
(N croissance, la dette est, au contraire, lassurance de la prosprit future,
@ lorsquelle sert financer des investissements cls. Les Europens lont
oubli .
>-
Q. Mme sil existe bien un lien ngatif entre politique d austrit et crois
O
U
sance, il nest pas sr que les mesures de relance mises en uvre aux tats-
Unis et en Grande-Bretagne amlioreraient mcaniquement la conjoncture
dans les pays-membres de la zone euro. En effet, le succs des politiques de
relance dans ces deux pays est li leur matrise de leurs politiques relles et
montaires et leur capacit dinfluer sur leur taux de change en soutien aux
Interview accorde au journal Le Monde, P' septembre 2015.

objectifs conomiques. En revanche dans TUEM, les pays-membres nont
pas la possibilit duser de la dvaluation. Il y a donc un facteur structurel
qui handicape la gestion conomique des pays membres de la zone euro.
Le problme de la dette grecque nest pas rsolu. Une restructuration de
la dette - ncessit sur laquelle un trs large consensus existe, y compris en
Allemagne et au FMI - semble ncessaire. Cela implique de poursuivre les
mesures sappuyant sur la solidarit europenne. Cela peut galement inciter
des avances significatives vers une union montaire fdrale comme elle
existe aux tats-Unis : les 50 tats amricains sont tenus de se conformer
une rgle dquilibre budgtaire mais, dans le mme temps, ils peuvent bn
ficier des mcanismes de solidarit mis en uvre par lAutorit fdrale.
Conclusion
Les thories du taux de change permettent dclairer les interdpen
dances complexes qui concourent la dtermination des changes. Mais
elles trouvent leurs limites dans leur incapacit prvoir lvolution
court terme des parits. Dans un monde domin par la flexibilit, certains
pays ont cherch se protger de lincertitude lie la variabilit des taux
de change en maintenant des zones de stabilit. Les crises de change des
annes 1990 ont svrement mis en cause la viabilit de ces stratgies. Un
certain nombre de pays europens ont alors opt pour une voie plus radi
cale en choisissant le janvier 1999 de supprimer les taux de change et
de se doter dune monnaie commune, leuro. Cette dcision a t prise en
dpit de diffrences profondes entre les pays membres de la zone. Cette
htrognit est telle que lUnion conomique et montaire ne peut pas
encore tre qualifie de zone montaire optimale . La crise de la dette
dans la zone euro a le mrite de faire apparatre au grand jour les pro
blmes de gouvernance et le manque de solidarit qui sont encore trop sou
vent une des^ caractristiques du fonctionnement politique et conomique
de lUnion. ce titre, labsence de traitement europen de la question des
O
D migrants fuyant des pays en guerre est tout aussi rvlatrice.
C
D
Q
O
r\l
sz
Dl
'C
>-
Q.
U

Question 1
Le taux de change terme.
Vous apprenez aujourdhui que vous hritez dun oncle dAmrique : 345 000 dollars
que vous recevrez dans 90 Jours. Vous dcidez immdiatement dacheter lappartement
de vos rves : 300 000 euros payables dans 90 jours. Est-ce bien raisonnable ?
Question 2
La parit de pouvoir dachat : version relative.
En 1975, un dollar valait 2,46 deutschmarks. En 1995, il ne valait plus que 1,43
deutschmark. Sur la priode 1975-1995, le taux dinflation a t en moyenne annuelle de
6,5 % aux tats-Unis et de 3,36 % en Allemagne. Ces donnes sont elles compatibles
avec la thorie de la parit de pouvoir dachat ?
Question 3
La parit de pouvoir dachat et la comparaison internationale des niveaux de vie.
En 1984, selon la Banque mondiale, le PNB par habitant du Japon tait gal 69 % de
celui des tats-Unis. En octobre 1986, un article de premire page de VEconomist annon
ait que le Japon avait dsormais un revenu moyen suprieur de 12 % celui des tats-
Unis. Pourtant, les donnes sur les taux de croissance rels des deux pays navaient pra
tiquement pas chang entre 1984 et 1986.
En octobre 1986, le dollar avait tellement baiss quil fallait 33 % moins de yen pour
acheter un dollar quen 1984.
Interprter et commenter.
(Adapt de P. H L in d e r t et T. A. P u g e l , conomie internationale, 10*^ d., (traduction
franaise). Econmica, 1997, p 527).
En janvier 2008, le Financial Times crivait : Pour la premire fois depuis 1999, la
taille de lconomie britannique est infrieure celle de la France en raison dun recul
de la livre sterling .

(Extrait de Bulletin ICP, Banque mondiale, mars 2008, p. 11)
z
Q Interprter et commenter.
Question 4
La parit non couverte des taux dintrt
Le 16 janvier 2009, le taux de change de leuro tait 1 euro = 1,33 dollars. Le taux d'int
rt 3 mois tait de 2,45 % dans la zone euro, et de 1,14 % aux tats-Unis.
>-
Q.
4-1. Quel est, l'horizon de 3 mois, le taux d'apprciation ou de dprciation anticip de
l'euro si la parit non couverte des taux d'intrt est satisfaite ?
4-2. la suite de trs mauvaises nouvelles sur l'conomie des tats-Unis, les oprateurs
rvisent leurs anticipations et prvoient, que, dans les 3 mois venir, l'euro sapprciera
de 1 % par rapport au dollar. En supposant les taux d'intrt invariants, quelles pressions
s'exercent sur le taux de change actuel de l'euro ?
Question 5
Le surajustement du taux de change.

On raisonne sur deux pays, la Nation et ltranger. Le niveau de prix et la masse mon
taire sont fixes, dans la Nation comme ltranger. Le taux dintrt nominal est de
3 % dans la Nation comme ltranger. Le taux de change est 1 unit de monnaie
nationale = 2 units de monnaie trangre. Les oprateurs, constatant quil ny a pas
dinflation, ni dans la Nation ni ltranger, anticipent la stabilit du taux de change.
la date t, les autorits de la Nation afin de rduire le taux dintrt de 3 % 2 %,
augmentent la masse montaire de 1 0 % et annoncent quelle demeurera stable par la suite.
Quelle est lvolution prvisible du taux de change, sachant que les prix domestiques ne
ragissent que lentement ce choc montaire ?
^ io rrig s
Question 1
Non, si vous attendez de recevoir votre hritage pour le convertir en euros : vous ignorez
aujourdhui quel sera le taux de change au comptant du dollar dans 90 jours. Si il est infrieur
1 dollar = 345 000/300 000 = 0,87 euro, vous ne pourrez pas payer votre appartement.
Oui, si vous prenez la prcaution de vous couvrir sur le march terme, et si le taux du
dollar au terme de 90 jours est aujourdhui gal ou suprieur 0,87 euro : vous tes certain,
en vendant aujourdhui les 345 000 dollars dobtenir dans 90 jours au moins 300 000 euros.
Question 2
La version relative de la pai'it de pouvoir dachat implique que le taux de variation du taux
de change du dollar () est gal la diffrence entre le taux dinflation en Allemagne
et le taux dinflation aux tats-Unis, soit ' - P = 3,36 % - 6,5 % = - 3,14 %.
Sur la priode considre, le taux de variation annuel moyen effectif du taux de change
du dollar par rapport au DM est, tel que {\ + )'^^ = 1,43/2,46, soit
(0,581^^) - 1 = 0,973 - 1 = - 0,0267 , donc un taux de dprciation moyen annuel
denviron 2,7 % par an, assez voisin du taux de dprciation de 3,14 % impliqu par
la PPA. La parit de pouvoir dachat rendrait donc assez bien compte de la tendance
T3
O
c3 de long terme la dprciation du dollar vis vis du deutschmark sur la priode considre.
a
Question 3
O
In te rp r ta tio n ; la croissance apparente du revenu par tte au Japon, telle que lestime
@ VEconomist, provient trs certainement de lutilisation du taux de change courant de
1986, trs diffrent de celui utilis en 1984 par la Banque mondiale.
5- 1984 ; tats-Unis ; revenu rel par tte : y,. Prix P,, taux de change e ^{\ $=e yen),
Q.
O
(J Japon : revenu rel par tte : y*p Prix P*^.
* J-)*
y r
Daprs la Banque mondiale : - = 0,69.
y,P,e,
1986: Daprs The Economist (en utilisant le taux de change de 1986):
* D*
/ + 2 ^1+ 2
= 1, 12 .
y t + 2 ^ t + 2 ^t + 2

Or, de 1984 1986, le dollar sest dprci de 33 % par rapport au yen : e , ^2 = 0,66e,
Si on utilise, pour 1986, le taux de change de 1984, on obtient :
y* P*
= 1,12(0,66) = 0,73,
y<+2P, +2^t
soit un chiffre peu diffrent de celui de 1984, ce qui est compatible avec le fait que la
croissance relle des deux pays est sensiblement la mme entre 1984 et 1986 (en ngli
geant la diffrence des taux dinflation entre les deux pays, peu importante lpoque).
La surestimation du chiffre du Japon pour 1986 provient donc trs certainement de
lapprciation considrable du yen par rapport au dollar.
Commentaire : la comparaison internationale des niveaux de revenu par tte ncessite de
convertir les revenus par tte mesurs laide des prix existant dans chaque pays en
revenus par tte mesurs par un numraire commun. Or, le taux de change courant
savre un instrument mdiocre de conversion dans la mesure o la parit de pouvoir
dachat nest gnralement pas vrifie.
En raisonnant sur deux pays (la nation et ltranger), et en utilisant la monnaie trangre
comme numraire, ( 1 unit de monnaie nationale = e units de monnaie trangre) le rap-
port des revenus par tte valus en monnaie trangre, -----, est gal au rapport des
yPe
revenus rel ^ seulement si le taux de change rel, en = , est gal 1 , donc si le

y P *
taux de change nominal est conforme la PPA absolue. Si le taux de change nominal
courant utilis pour effectuer la comparaison est survalu par rapport la PPA, le rap
port des revenus par tte sera lui mme biais en faveur de la Nation et inversement.
Seules des comparaisons internationales fondes sur la PPA sont susceptibles dliminer
ces distorsions.
La citation du Financial Times va dans le mme sens : elle montre quil nest pas perti
nent de juger que la taille dune conomie augmente ou diminue en fonction des mouve
ments sur le march des changes. Elle souligne lintrt de la conversion avec les taux
PPA qui supprime leffet de la volatilit des taux de change.
Question 4
T3
4-1. La parit non couverte des taux dintrt implique
O
c:
:d 1 -I- 0,0114 _ J ^ 0,245, soit = - 0, 0127 , donc un taux de dprciation anticip de
a 1 +^
O
fN leuro de 1,27 %.
@ (En utilisant lapproximation r = on aurait obtenu, = 0,0114-0,0245
= -0,0131 soit un taux dprciation anticip de 1,31 %)
DI
's_
4-2. Si les oprateurs anticipent une augmentation du taux de change futur de leuro, le
D.
O rendement anticip des placements en Europe devient suprieur au rendement des place
(J
ments aux tats Unis, ce qui lve la demande deuros contre des dollars et engendre une
pression la hausse du taux de change actuel de leuro.
Question 5
Avant le choc, (quilibre de long terme), la parit non couverte des taux dintrt est
satisfaite: r = r '^ - ^ avec ,, = P^ -f*a = - Ki = 0. Lvolution anticipe du
taux de change, est conformment la PPA, gouverne par celle des taux dinflation
anticips, elle mme dicte par les taux de croissance des masses montaires.

Au moment du choc, la date t, les oprateurs rvisent leurs anticipations : prvoyant
qu long terme les prix nationaux augmenteront de 1 0 % et que la monnaie nationale se
dprciera de 1 0 %, le taux de change anticip est rvis la baisse et passe de = 2
e'^ = 2(1 - 0 ,1 ) = 1,8 . En mme temps, le taux dintrt nominal est rduit dans la
Nation de 3 2 %. Pour le taux de change en vigueur (e = 2), le taux de rendement des actifs
nationaux r = 0,03 devient infrieur au taux de rendement anticip des actifs trangers.
(r* - = 0,03 + 0,01 = 0,13), ce qui engendre des ventes de monnaie nationale contre
monnaie trangre, et donc une dprciation de la monnaie nationale jusqu ce que soit rtablie
la parit non couverte des taux dintrt : le taux de change courant tombe e tel que :
e .,- e
r = r* -
soit 0 ,0 2 = ,
0 0 3 -
^ g' donc e' = ---------- 2---------- = 1,63 : le taux de change
^ 1 + (0 ,0 3 -0 ,0 2 ) ^
baisse en dessous de sa valeur dquilibre de long terme ( 1,8 ). Le taux dintrt domestique
plus faible est dsormais compens par une apprciation anticipe de la monnaie nationale.
la date r, le march des biens est en situation dexcs de demande sous le double effet
de la baisse du taux dintrt et de la dprciation de la monnaie.
Au-del de la date t, la hausse des prix intrieurs rduit progressivement lexcs de
demande de biens :
- la rduction de la valeur relle de la masse montaire lve le taux dintrt ;
- au fur et que le taux dintrt augmente, le taux de change slve pour maintenir en
permanence la parit non couverte des taux dintrt.
Lquilibre de long terme est rtabli lorsque les prix ont augment dans la mme propor
tion que la masse montaire (10%). Le taux dintrt retrouve son niveau initial
r = r'*' = 3 %, le taux de change stablit son nouveau niveau dquilibre de long
terme, soit 1,8- Lexpansion montaire aura engendr un surajustement (figure 9.5) du
taux de change, une dprciation initiale suivie dune phase dapprciation, au terme
duquel la monnaie nationale se sera finalement dprcie de 1 0 %.
T3
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Chane globale de production 99

Absorption 225 Commerce manquant 52
Alena 183 Compensation 213
ALENA (Accord de libre-change Confrence de Gnes 230
nord-amricain) 178 Confrence de Paris 232
Anticipation 328 Contingent 123
Antidumping 127, 138, 193 Contingentement 117, 122, 123
Arbitrage 328 Courbe en J 270, 271, 272
Asean 183 Cots absolus 6
Cots de transaction 328
B Cots de transport 14, 17, 89, 94, 97
Baht 358, 360 Cots relatifs 6 , 10
Baldwin 186, 366, 367, 368 Couverture 327
T3 Bhagwati 145 Crise asiatique 357, 358
O
c
Biens non changeables 17, 338 Crise de 1929 231
Bowen 52 Crise de 2008 164, 369

O
(N
Brander et Spencer 141, 142 Crise de la dette en Europe 234, 362,
365, 368, 369, 370
Bretton Woods 231, 240, 243, 298,
349, 355 Crise mexicaine 356
CL
O Brokers 326 Croissance 165, 166, 167
U
Bulles spculatives 354 Cycle du produit 70
D
Call 330 Dficits jumeaux 226, 303, 308
Cambistes 329 Demande de diffrence 79
Index 383
Dsinflation comptitive 268 Grossman-Helpman 174
Dette de la Grce 370 Grubel et Lloyd 79
Diffrenciation horizontale 79
Diffrenciation verticale 79 H
Dilemme du prisonnier 135, 144 Heckscher-Ohlin 42, 43, 46, 49, 50
Dornbusch 349 Heckscher-Ohlin-Samuelson 33
Droit de douane optimal 133, 134 Heckscher-Ohlin-Vanek 47
Dumping 126, 127, 128, 138 Helpman 194, 195
Dunning 193
Duopole 141, 142
Industrie naissante 130, 131
E
Ingalits 55, 57, 59, 60
Eaton et Grossman 142 Innovation 6 8
conomies dchelle 73, 76, 77, 8 6 ,
89, 130 K
conomies de gamme 181
Krugman 85, 95, 97
Effet Balassa-Samuelson 337, 339
Effet domino 182
lasticits critiques 266, 267, 278
Ethier 73 Learner 52
Leontief 49, 50
Licences dimportation 117, 123
Linder 83
Facteurs spcifiques 135, 137
List 130
Firmes multinationales (FMN) 189,
190, 191, 195, 197, 198 Lobbies 140
X5
cO Fonds montaire international (FMI) Loi du prix unique 331, 332
188, 207, 231

Forward 329 M
Future 330 Magee 137

sz
CT Marche au hasard 354
D.
O March commun 178
U
Gain 6 , 9, 10, 38, 40, 44, 76, 117, March unique 178
119, 120, 129, 130, 133, 134, Marchs publics 117, 128
142, 181 Market makers 326
Gold Exchange Standard 231 Marshall-Lerner 266, 275
Grce 371 Matire noire 242

Mercosur 183 Posner 67
M o d le n o s 1 2 1 , 134, 135, 192 Prime de risque 344
Modle HOV 47, 50, 51, 52 Put 330
Modle Mundell-Fleming 287, 307
Modle Ricardo-Viner 136 Q
Monopole 6 8 , 127 Quantitative easing 370, 372
Monopsone 134 Quota 122
Moyeu-rayon 182
Mundell 192, 193, 298, 307, 364, R
367
Mundell-Fleming 297 Rgle de spcificit 125
Rentes 123, 134, 140, 141
N Reprsailles 124, 134, 146
Normes 117, 128 Restriction volontaire lexporta
tion (R VE) 122, 123, 124, 193
O Ricardo 5
Risque 137, 328
Obstacles non tarifaires 128, 162
R VE 122
Oligopole 140
Rybczynski 41
OMC 161, 162, 163, 164
Pair 230, 231 Solde commercial 132, 219, 223,

255
Panier de devises 358
Solde courant 223, 227, 249
Paradigme OLI 193
Spculation 328, 331
X3
Paradoxe de Leontief 49, 50
O
c Spot 329
Paradoxe de Lucas 239
Spread 326
Parit de pouvoir dachat 332, 333
Stolper-Samuelson 39,40, 135, 136,
Parit de pouvoir dachat (PPA) 331,
192
333, 334, 336, 339, 341, 345,
sz
DI 348, 349 Surajustement 349, 351, 352, 353
>- Surplus 118, 119, 120, 123, 124,
Q.
O Parit des taux dintrt 342, 343,
(J 345, 346 125, 126, 134, 180, 181
Politique agricole commune (PAC) Systme montaire europen (SME)
140 299, 355, 356, 357
Politique de strilisation 296
Position de change 327
Position extrieure 226, 227 Tarif extrieur commun (TEC) 178
Index 385
Tariff-jumping 192, 193 U
Taux de dport 346 Union douanire 178, 179
Taux de prfrenee pour le prsent Union conomique et montaire 222
250 Union europenne 140, 178, 182
Taux de report 346 union europenne et montaire
Taxe optimale 142 (UEM) 273
Thorie HOV 52
V
Thorie montaire du taux de
Vemon 70, 71
change 348
Viner 179, 180
Tokyo Round 120
Transatlantic Trade and Investment Z
Partnership 187 Zone de libre-change 178
Transpacific Partnership 187 zone euro 222, 234, 272, 273, 336,
Trefler 51, 52 340
Triangle des incompatibilits 298, zone montaire optimale 360, 362,
299 363, 364, 365, 366, 368

(Éco Sup. Manuel Et Exercices Corrigés.) Guillochon, Bernard - Kawecki, Annie - Peltrault, Frédéric - Venet, Baptiste-Économie Internationale - Cours Et Exercices Corrigés-Dunod (2016) PDF

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conomie

Cours et exercices corrigs

Le C o d e d e la p r o p ri t in te lle c tu e lle n 'a u to r is a n t, a u x te rm e s d e l'a r tic le

1. Lchange international et les avantages comparatifs 5

I. Le principe des avantages comparatifs 5

V. Structures des spcialisations et avantages comparatifs 22

2. Dotations factorielles et change international 33

I. Lautarcie dans le modle HOS 33

Table des matires V

3. Les nouvelles thories de lchange international 67

C. Les effets positifs de la protection pour certains titulaires

Table des matires VII

5. L organisation des changes mondiaux 159

VllI CONOMIE INTERNATIONALE

Table des matires IX

9. Les taux de change 325

I. Le march des changes 325

Ce manuel aborde lensemble des questions dconomie internationale, quil

de biens dans le modle des avantages comparatifs (chapitre 1) permet de

XII ECONOMIE INTERNATIONALE

La dimension internationale de lactivit conomique est aujourd'hui un fait

sur la question controverse du lien entre, dune part, louverture et la crois

elon la thorie des avantages comparatifs, la spcialisation des

S pays en conomie ouverte repose sur les cots relatifs en travail

Expos au XTX sicle par lconomiste classique David Ricardo, le principe

L change international et les avantages comparatifs 5

Tableau 1.1 - Cots unitaires en travail de A et de B

Si A reste en autarcie, il obtient, en renonant produire une unit de bl,

(revenu de B) / 0,8 = 0,5 x 2 500 = 1 250 voitures.

L change international et les avantages comparatifs 7

Tableau 1.2 - Le libre-change dans le modle des avantages comparatifs

L'change international et les avantages comparatifs

II. Salaires, productivits et spcialisations

Dans ce modle simple o le seul facteur rmunrer est le travail, le salaire

A . L e cas de deux pays et de deux biens

selon leurs avantages comparatifs et changent entre eux, le rapport des

L change international et les avantages comparatifs 11

C l O u vertu re et productivit moyenne

Tableau 1.3. Productivits absolues et relatives du travail dans les pays A et B

Electro-mnager Transport Nourriture

absolue est faible et abandonner certains autres pour lesquels sa producti

L change international et les avantages comparatifs 13

Le modle des avantages comparatifs avec

1. A. F in e c e l l i , P. P a g a n o et M. S b r a c ia (2009), Ricardian Selection, Working

Figure 1.2 - Salaire relatif et domaines de spcialisation dans le modle ricardien

Conformment ce qui a t dit dans le II.A de ce chapitre, le salaire w

L change international et les avantages comparatifs 15

C l C o ts de transport et biens non changeables

vv/ w* = S , ltranger produit tous les biens correspondant (7) c'est--dire

L change international et les avantages comparatifs 17

Figure 1.3 - Impact des cots de transport sur les spcialisations

A(z)/g scartent lune de lautre, et plus le nombre de biens non changs

Les tudes empiriques visant tester le pouvoir explicatif de la thorie des

L change international et les avantages comparatifs 19

0 100 200 300 400 500

Mais la contribution de Golub et Hsieh (2000) portant sur le commerce de

Priode lasticit du rapport Priode lasticit du rapport

Japon 1984-1990 0,30 1984-1991 -0,51

Allemagne 1977-1991 0,15 1977-1990 -0,94

Royaume-Uni 1979-1991 0,23 1979-1990 -0,03

France 1978-1991 0,09 1978-1990 -0,41

L change international et les avantages comparatifs 21

Les spcialisations dun pays refltent ses avantages comparatifs si, du