LES ORDRES DE BOURSE

Dcouvrir et apprendre matriser

les diffrents types dordres
Les renseignements fournis dans le prsent guide sont donns uniquement titre dinformation et nont pas pour objet de donner des
conseils, de constituer un quelconque dmarchage ou une quelconque offre dinvestissement ou dinstruments financiers. Boursorama
sefforce dassurer lexactitude et la mise jour des informations fournies dans le prsent guide, et se rserve le droit den corriger tout
moment le contenu. Boursorama ne saurait tre tenu pour responsable des erreurs, omissions, altrations ou dlais de mise jour des
informations disponible dans le prsent guide et de leurs ventuelles consquences dans le cadre de leur utilisation. Boursorama dcline
toute responsabilit dans lutilisation qui pourrait tre faite de ces informations et des consquences qui pourraient en dcouler. Lutilisateur
demeure seul et unique responsable de lusage de ces informations et des rsultats obtenus partir de ces informations. En consquence,
lutilisateur reconnait utiliser les informations qui lui seront proposes ses seuls risques et prils. Les informations figurant dans cette
rubrique ne pourront en aucun cas tre utilises pour dautres applications sans laccord pralable de Boursorama.

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SOMMAIRE

LES ORDRES DE BOURSE

Gnralits 5
Les horaires de ngociation 6
Le carnet dordres 7

LES ORDRES SIMPLES

Ordre au march 9
Ordre cours limit 10
Ordre seuil de dclenchement 11
Ordre plage de dclenchement 12
Ordre suiveur 14

LES ORDRES TACTIQUES

Ordre squence 17
Ordre alternatif 18
Ordre triple 19

LES ORDRES DIRECT EMETTEURS

Ordre au march 21
Ordre cours limit 22
Ordre seuil de dclenchement 23
Ordre plage de dclenchement 24
Ordre suiveur 25
Ordre alternatif 26

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LES ORDRES DE BOURSE

Gnralits 5
Les horaires de ngociation 6
Le carnet dordres 7

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LES ORDRES DE BOURSE - Gnralits

Comment saisir un ordre de Bourse sur le site de Boursorama Banque ?

Pour effectuer des oprations de bourse, il faut tre titulaire au pralable dun compte (compte-titres, PEA)
permettant dacheter et de vendre des instruments financiers.
Chaque opration excute fait lobjet dune facturation (frais de courtage) en fonction du forfait initialement choisi.
Lensemble de nos forfaits sont consultables au sein de notre brochure tarifaire et sur le site de Boursorama
Banque.

Quelles informations doivent-tre contenues dans un ordre de Bourse ?

Le sens de lopration : un achat ou une vente
Le nom de la valeur et/ou le code ISIN(1) / Code Mnmonique(2)
La nature du titre : une action, un warrant, une obligation, etc
La quantit de titres
Le type dordre
Le mode de rglement (SRD ou comptant)
La validit de lordre (au jour ou une date dtermine pouvant aller jusqu un an)

(1) Le code ISIN permet didentifier les instruments financiers admis la ngociation sur NYSE Euronext.
Sa codification est compose de 12 caractres dont les deux premiers sont des lettres identifiant le pays dorigine du titre
(ex : le code ISIN de TOTAL, cotant sur NYSE Euronext Paris est le FR0000120271).

(2) Le code Mnmonique permet didentifier rapidement un instrument financier, grce sa codification compose de 5 caractres au
maximum (ex : le code Mnmonique de TOTAL est FP).

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LES ORDRES DE BOURSE - Les horaires de ngociation

Comment sorganise une sance boursire ?

Pour les valeurs cotant en continu (les actions de lindice CAC 40 par exemple) :

De 7H15 9H00 : la pr-ouverture

Tous les ordres saccumulent dans le carnet dordres, sans quaucune excution ait lieu.

De 9H01 17H30 : la sance boursire

Le march fonctionne en continu. Selon leurs modalits, les ordres sont introduits dans le carnet dordres et se
confrontent (principe de loffre et de la demande). Lexcution dun ordre seffectue si la contrepartie est disponible
et rpond aux critres de lordre.

De 17H30 17H35 : la pr-clture

Les ordres saccumulent dans le carnet dordres, sans quaucune excution ait lieu. Cette phase permet de
dterminer un cours de clture thorique en confrontant les diffrents ordres.

17H35 : le fixing de clture

Les ordres passs ce cours sont excuts. Les ordres non excuts restent positionns dans le carnet dordres
(pour les ordres validit autre que jour) pour les sances suivantes.
Les ordres validit jour tomberont en fin de validit.

De 17H35 17H40 : TAL (Trading At Last)

Durant cette phase, les oprateurs peuvent rentrer des ordres cours limits au dernier cours et qui seront excuts
ds lors quil existe une contrepartie en attente ce mme cours.
Le TAL est disponible uniquement par tlphone(1) au 01 46 09 49 49 et nest pas ralisable pour les instruments
financiers de types warrants, turbos, certificats et trackers.

(1) Le passage dordre par tlphone fait lobjet dune facturation supplmentaire consultable dans notre brochure tarifaire.

6
LES ORDRES DE BOURSE - Le carnet dordres

Comment sorganise-t-il ?
Le carnet dordres permet de visualiser un instant donn, ltat de loffre et de la demande, autrement dit la
confrontation entre les acheteurs et les vendeurs dun titre.

La colonne de gauche affiche les meilleures demandes (les acheteurs) et la colonne de droite les meilleures offres
(les vendeurs).

La premire ligne en gras ou fourchette reprsente la meilleure offre et la meilleure demande linstant T.
Il est possible dafficher jusqu 10 lignes maximum sur le carnet dordres.

Les barres horizontales verte et rouge reprsentent la tendance un instant donn, la couleur verte reprsentant
une tendance acheteuse et la couleur rouge une tendance vendeuse du point de vue des ordres stocks dans le
carnet (dans lexemple ci-dessous, la tendance est lachat).

FOURCHETTE

MEILLEUR 1 500 15.170 15.190 500 1 MEILLEUR

ACHETEUR 5 200 15.165 15.195 200 5
VENDEUR
4 1 000 15.160 15.200 1 000 4
5 250 15.155 15.205 250 5
1 750 15.150 15.210 750 4
NOMBRE 3 5 000 15.145 15.215 2 900
1
3
DORDRES 1 3 400 15.140 15.220 3 400 1 NOMBRE
2 650 15.135 15.225 650 3 DE TITRES
1 1 250 15.130 15.230 150 1
1 2 000 15.125 15.235 200 3

7
LES ORDRES SIMPLES

Les ordres simples sont les ordres les plus courants et les plus frquemment utiliss pour saisir des transactions
sur les marchs.

Ordre au march 9
Ordre cours limit 10
Ordre seuil de dclenchement 11
Ordre plage de dclenchement 12
Ordre suiveur 14

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LES ORDRES SIMPLES - Ordres au march

En quoi consiste-t-il ?
Lordre au march permet dacheter ou de vendre une quantit de titres sans condition de prix, donc sans aucune
matrise du cours auquel lordre sera excut. Lavantage de cet ordre rside dans le fait quil est prioritaire sur les
ordres cours limit et quil privilgie la quantit de titres demands avec une excution immdiate (en fonction
des quantits disponibles sur le march).

Comment fonctionne-t-il ?

CAS 1 CAS 2
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de 300 Saisie dun ordre de vente pour une quantit de 950
titres. titres.

Au vu du carnet dordres, on constate que le meilleur Au vu du carnet dordres, on constate que le meilleur
vendeur est positionn pour 500 titres 31,610 . acheteur est positionn pour 500 titres 31,600 .

Lordre sera donc excut pour 300 titres 31,61. Lordre sera donc excut dans un premier temps
pour 500 titres 31,600 puis la quantit restante
sera confronte aux autres ordres placs dans le
carnet.

1 500 31.600 31.610 500 1 Lordre sera excut ensuite pour 200 titres 31,595
5 200 31.595 31.615 200 5 et pour 250 titres 31,59 .
4 250 31.590 1 000 4
5 1 000 31.585 31.625 250 5
Le prix moyen pondr dexcution sera donc de
1 750 31.580 31.630 750 4
3 5 000 31.575 31.635 2 900 3
31,596 pour 950 titres.
1 3 400 31.570 31.640 3 400 1
2 650 31.565 31.645 650 3
1 1 250 31.560 31.650 150 1
1 2 000 31.555 31.655 200 3

1 500 31.600 31.610 500 1

5 200 31.595 31.615 200 5
4 250 31.590 1 000 4
5 1 000 31.585 31.625 250 5
1 750 31.580 31.630 750 4
3 5 000 31.575 31.635 2 900 3
1 3 400 31.570 31.640 3 400 1
2 650 31.565 31.645 650 3
1 1 250 31.560 31.650 150 1
1 2 000 31.555 31.655 200 3

9
LES ORDRES SIMPLES - Ordre cours limit

En quoi consiste-t-il ?
Lordre cours limit permet dacheter ou de vendre une quantit de titres avec une condition de prix, donc avec
une matrise du cours auquel lordre sera excut. Lavantage de cet ordre rside dans le fait quil permet de fixer un
objectif de cours en fonction de lvolution du march. En revanche, contrairement lordre au march, la quantit
de titres souhaite peut tre excute partiellement.

Comment fonctionne-t-il ?

CAS 1 CAS 2
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de 950 Saisie dun ordre de vente pour une quantit de 750
titres et limit 31,620 . titres et limit 31,630 .

Au vu du carnet dordres, on constate que le meilleur Au vu du carnet dordres, on constate que le meilleur
vendeur est positionn 31,610 pour 500 titres et acheteur est positionn 31,600 pour 350 titres,
est donc compatible avec la limite fixe. donc un prix infrieur la limite fixe.

Lordre sera excut dans un premier temps pour Lordre sera donc plac dans le carnet dordres, dans
500 titres 31,61 puis la quantit restante sera lattente dune contrepartie compatible avec la limite.
confronte aux autres ordres placs dans le carnet.
Lordre sera ensuite excut pour 200 titres 31,615
et 250 titres 31,62 .

Le prix moyen pondr dexcution sera donc de 1 500 31.600 31.610 500 1
5 200 31.595 31.615 200 5
31,613 pour 950 titres.
4 250 31.590 1 000 4
5 1 000 31.585 31.625 250 5
1 750 31.580 31.630 750 4
3 5 000 31.575 31.635 2 900 3
1 3 400 31.570 31.640 3 400 1
1 500 31.600 31.610 500 1 2 650 31.565 31.645 650 3
5 200 31.595 31.615 200 5 1 1 250 31.560 31.650 150 1
4 250 31.590 1 000 4 1 2 000 31.555 31.655 200 3
5 1 000 31.585 31.625 250 5
1 750 31.580 31.630 750 4
3 5 000 31.575 31.635 2 900 3
1 3 400 31.570 31.640 3 400 1
2 650 31.565 31.645 650 3
1 1 250 31.560 31.650 150 1
1 2 000 31.555 31.655 200 3

10
LES ORDRES SIMPLES - Ordre seuil de dclenchement

En quoi consiste-t-il ?
Lordre seuil de dclenchement permet dacheter ou de vendre une quantit de titres partir dun cours dtermin.
Pour un achat, lexcution seffectuera ce cours ou au-dessus de ce cours. Pour une vente, lexcution se fera
ce cours ou en-dessous de ce cours. Lavantage de cet ordre rside dans le fait quil permet de se protger contre
dventuels renversements de tendance. Le seuil une fois atteint, lordre se transforme en ordre au march (cf
page 7). Lordre seuil de dclenchement assure donc une excution maximale des titres mais ne permet pas de
matriser le prix auquel il sera excut.

Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun achat : le seuil saisi devra tre
suprieur au dernier cours ct.
Si le cours est de 10 au moment de la saisie de
lordre, le seuil devra tre suprieur ce cours.
Un seuil 11 pourra par exemple tre saisi.
Dans le cas dune vente : le seuil saisi devra tre
infrieur au dernier cours ct.
Si le cours est de 10 au moment de la saisie de
lordre, le seuil devra tre infrieur ce cours.
Un seuil 9 pourra par exemple tre saisi.

CAS 1
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de 500
titres partir de 31,610 . Le cours de la valeur
monte et le seuil de 31,610 est cot. Lordre sera
automatiquement activ et transform en ordre
dachat au march.
CAS 2
Saisie dun ordre de vente pour une quantit de 650
titres partir de 31,600 . Le cours de la valeur
baisse et le seuil de 31,600 est cot. Lordre sera
automatiquement activ et transform en ordre de
vente au march.

Au vu du carnet dordres, on constate que le meilleur Au vu du carnet dordres, on constate que le meilleur
vendeur est positionn pour 500 titres 31,610 . acheteur est positionn pour 300 titres 31,600 .

Lordre sera donc excut 31,610 pour 500 titres. Lordre sera donc excut dans un premier temps
pour 300 titres 31,600 puis la quantit restante
sera confronte aux autres ordres placs dans le
carnet.

Lordre sera excut ensuite pour 200 titres 31,595

1 500 31.600 31.610 500 1
5 200 31.595 31.615 200 5 et pour 150 titres 31,590 .
4 250 31.590 1 000 4
5 1 000 31.585 31.625 250 5 Le prix moyen pondr dexcution sera donc de
1 750 31.580 31.630 750 4
31,596 pour 650 titres.
3 5 000 31.575 31.635 2 900 3
1 3 400 31.570 31.640 3 400 1
2 650 31.565 31.645 650 3
1 1 250 31.560 31.650 150 1
1 2 000 31.555 31.655 200 3

1 300 31.600 31.610 500 1

5 200 31.595 31.615 200 5
4 250 31.590 1 000 4
5 1 000 31.585 31.625 250 5
1 750 31.580 31.630 750 4
3 5 000 31.575 31.635 2 900 3
1 3 400 31.570 31.640 3 400 1
2 650 31.565 31.645 650 3
1 1 250 31.560 31.650 150 1
1 2 000 31.555 31.655 200 3

11
LES ORDRES SIMPLES - Ordre plage de dclenchement

En quoi consiste-t-il ?
Lordre plage de dclenchement permet dacheter ou de vendre une quantit de titres partir dun cours dtermin
et une fois que le cours limit fix au dpart est atteint. A lachat, la limite dtermine lors de la saisie de lordre fixe
le cours maximum ne pas dpasser et la vente le cours en de duquel les titres ne doivent pas tre vendus.
Lordre plage de dclenchement associe donc les caractristiques de lordre cours limit et de lordre seuil de
dclenchement.

Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun achat : le seuil saisi devra tre
1 500 31.600 31.610 500 1
suprieur au dernier cours ct et la limite suprieure 5 200 31.595 31.615 200 5
ou gale au seuil. 4 250 31.590 1 000 4
Si le cours est de 10 au moment de la saisie de mon 5 1 000 31.585 31.625 250 5
ordre, mon seuil devra tre suprieur ce cours. 1 750 31.580 31.630 750 4
3 5 000 31.575 31.635 2 900 3
Un seuil 11 et une limite 12 pourront par
1 3 400 31.570 31.640 3 400 1
exemple tre saisis. 2 650 31.565 31.645 650 3
1 1 250 31.560 31.650 150 1
CAS 1 1 2 000 31.555 31.655 200 3

Saisie dun ordre dachat pour une quantit de 300

titres partir de 31,610 et limit 31,620.

Le cours de la valeur monte et le seuil de 31,610

est cot. Lordre sera automatiquement activ
et transform en ordre dachat cours limit
31,620 .

Au vu du carnet dordres, on constate que le meilleur

vendeur est positionn pour 500 titres 31,610 et
est donc compatible avec la limite fixe.

Lordre sera donc excut 31,610 pour 300 titres.

12
LES ORDRES SIMPLES - Ordre plage de dclenchement

En quoi consiste-t-il ?
Dans le cas dune vente : le seuil saisi devra tre infrieur au dernier cours ct et la limite infrieure ou gale au
seuil.
Si le cours est de 10 au moment de la saisie de lordre, le seuil devra tre infrieur ce cours.
Un seuil 9 et une limite 8 pourront par exemple tre saisis.

CAS 2
Saisie dun ordre de vente pour une quantit de 650
titres partir de 31,600 et limit 31,595.

Le cours de la valeur baisse et le seuil de 31,600 1 300 31.600 31.610 500 1

5 200 31.595 31.615 200 5
est cot. Lordre sera automatiquement activ et
4 250 31.590 1 000 4
transform en ordre de vente cours limit 5 1 000 31.585 31.625 250 5
31,595 . 1 750 31.580 31.630 750 4
3 5 000 31.575 31.635 2 900 3

Au vu du carnet dordres, on constate que le meilleur 1 3 400 31.570 31.640 3 400 1

2 650 31.565 31.645 650 3
acheteur est positionn pour 300 titres 31,600 et 1 1 250 31.560 31.650 150 1
est donc compatible avec la limite fixe. 1 2 000 31.555 31.655 200 3

Lordre sera donc excut dans un premier temps

pour 300 titres 31,60 puis la quantit restante
sera confronte aux autres ordres placs dans le
carnet.

Lordre sera excut ensuite pour 200 titres 31,595

et le solde restant sera plac cours limit
pour 150 titres 31,595 dans lattente dune
contrepartie.

Le prix moyen pondr dexcution sera donc de

31,600 pour 500 titres sur les 650 de dpart.

13
LES ORDRES SIMPLES - Ordre suiveur

En quoi consiste-t-il ?
Lordre suiveur repose sur le mme principe quun ordre seuil de dclenchement (cf page 11) la diffrence que
lon saisira un pourcentage de variation et non un seuil en euros. Il permet dacheter ou de vendre une quantit
de titres partir dun cours dtermin et en fonction de lvolution du titre ngoci. Le seuil en pourcentage est
rvalu toutes les 20 secondes (chez Boursorama Banque) en fonction de lvolution du cours. Lintrt de cet
ordre rside dans le fait quil permet dune part de fixer une limite de perte maximale et dautre part de bnficier
au maximum des plus-values potentielles.
Lordre suiveur volue proportionnellement la progression du cours dune valeur et vite de devoir modifier
constamment le seuil de votre ordre en cas de tendance favorable (selon votre position).

Comment fonctionne-t-il ?
Le pourcentage de variation dpend de votre stratgie. Pour un titre dont le cours est lev, plus le pourcentage
saisi est faible, plus lajustement de votre seuil se rapprochera du cours. A linverse, lcart sera beaucoup plus
important si votre pourcentage est lev.

Si un titre cte 42,16 et quun seuil 5% de variation est saisi, cela revient avoir un seuil 40,05 (42,16 x 5%
= 2,11).

CAS 1
Heure de saisie de Cours cot au moment de la saisie
Position initiale : 200 titres en vente dcouvert. mon ordre de mon ordre
Saisie dun ordre dachat de 200 titres avec un seuil
de variation 5% du cours ct lors de la validation 31.60 EUR 0.10%
de lordre. Nyse Euronext Temps rel

Au moment de la confirmation de lordre, le cours

cote 31,60 .
Le seuil sera donc ajust 33,18 , ce qui signifie que
les titres seront rachets partir de 33,18 .
Le cours du titre baisse
Si le cours de laction est en baisse, mon seuil sera
rvalu 5% du dernier cours.
31.44 EUR -0.40%
Nyse Euronext Temps rel
Dans lexemple, le cours baisse et atteint 31,44 . Le
seuil est de nouveau rvalu et est rajust 33,01
. Les titres seront dsormais rachets partir de
33,01 et non 33,18 (le seuil initial).

Heure dactualisation Le seuil initial est rvalu

du seuil par rapport au et fix dsormais 30,305
dernier cours cot

33,18 33,01
Seuil initial Nouveau seuil

14
LES ORDRES SIMPLES - Ordre suiveur

Comment fonctionne-t-il ?
Le pourcentage de variation dpend de votre stratgie. Pour un titre dont le cours est lev, plus le pourcentage
saisi est faible, plus lajustement de votre seuil se rapprochera du cours. A linverse, lcart sera beaucoup plus
important si votre pourcentage est lev.

Si un titre cte 42,16 et quun seuil 5% de variation est saisi, cela revient avoir un seuil 40,05 (42,16 x 5%
= 2,11).

CAS 2
Saisie dun ordre de vente pour une quantit de 300
titres avec un seuil de variation 5% du cours cot Heure de saisie de Cours cot au moment de la saisie
mon ordre de mon ordre
lors de la validation de lordre.
31.60 EUR 1.90%
Au moment de la confirmation de lordre, le cours Nyse Euronext Temps rel
cote 31,60 .
Le seuil sera donc ajust , ce qui signifie que les
titres seront vendus partir de 30,02 .

Si le cours de laction est en hausse, mon seuil sera

rvalu 5% du dernier cours. Le cours du titre augmente

Dans lexemple, le cours augmente et atteint 31,90 31.90 EUR 2.88%

. Le seuil est de nouveau rvalu et est rajust Nyse Euronext Temps rel
30,305 . Les titres seront dsormais vendus partir
de 30,305 et non 30,02 (le seuil initial).

Heure dactualisation Le seuil initial est rvalu

du seuil par rapport au et fix dsormais 30,305
dernier cours cot

30,02 30,305
Seuil initial Nouveau seuil

15
LES ORDRES TACTIQUES

Les ordres tactiques sont des ordres stratgiques qui associent diffrentes combinaisons dordres simples.
Ils offrent la possibilit de dterminer des stratgies dinvestissement et de fixer au mieux des objectifs.
Trois ordres sont proposs : lordre squence, lordre alternatif et lordre triple.

Ordre squence 17
Ordre alternatif 18
Ordre triple 19

16
LES ORDRES TACTIQUES - Ordre squence

En quoi consiste-t-il ?
Lordre squence constitue un scnario dans lequel deux ordres de sens oppos, appels pattes dordres, sont
saisis. Selon votre stratgie, vous pourrez passer un ordre dachat puis un ordre de vente ou un ordre de vente puis
un ordre dachat (dans le cas dune vente dcouvert).
Lavantage de cet ordre rside dans le fait quil permet de dterminer un scnario dinvestissement en se fixant des
objectifs au dpart.

Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun scnario bas sur un achat puis une vente, le premier ordre saisi sera un achat et le second un
ordre de vente, dont les modalits pourront tre choisies parmi les cinq ordres simples proposs (cf page 9 14).

La transmission sur le march de la seconde patte dpend obligatoirement de lexcution de la premire patte.

CAS 1
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de 200 titres et limit 21 puis un ordre de vente seuil de
dclenchement partir de 19 .

La premire patte sera donc un ordre dachat limit 21 et la seconde patte un ordre de vente partir de 19 .

SAISIE DE LA PATTE 1 : ORDRE DACHAT SAISIE DE LA PATTE 2 : ORDRE DE VENTE

RCAPITULATIF DE LORDRE
Patte 1 : ordre dachat limit 21
Patte 2 : ordre de vente partir de 19

17
LES ORDRES TACTIQUES - Ordre alternatif

En quoi consiste-t-il ?
Lordre alternatif constitue un scnario dans lequel deux ordres de sens ou type oppos, appels pattes dordres,
sont saisis. Selon votre stratgie, vous pourrez passer un ordre de vente cours limit puis un ordre de vente seuil
de dclenchement ou un ordre de vente seuil de dclenchement puis un ordre dachat cours limit.
Lavantage de cet ordre rside dans le fait quil permet de dterminer un scnario dinvestissement en se fixant des
objectifs au dpart.

Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun scnario bas sur une vente, le premier ordre saisi sera une vente et le second un ordre de vente
dont les modalits pourront tre choisies parmi les cinq ordres simples proposs (cf page 9 14).

Les deux pattes de lordre sont transmises en mme temps sur le march. Lexcution de lune des deux pattes
entrane obligatoirement lannulation de la seconde patte.

CAS 1
Position initiale : 200 titres dtenus 23 . Saisie dun ordre de vente pour une quantit de 200 titres et limit 25
puis un ordre de vente seuil de dclenchement partir de 19 .

La premire patte sera donc un ordre de vente limit 25 et la seconde patte un ordre de vente partir de 19 .

SAISIE DE LA PATTE 1 : ORDRE DE VENTE SAISIE DE LA PATTE 2 : ORDRE DE VENTE

RCAPITULATIF DE LORDRE
Patte 1 : ordre de vente limit 25
Patte 2 : ordre de vente partir de 19

18
LES ORDRES TACTIQUES - Ordre triple

En quoi consiste-t-il ?
Lordre triple constitue un scnario combinant un ordre tactique squence (cf page 17) et un ordre tactique alternatif
(cf page 18). Selon votre stratgie, vous pourrez passer un ordre dachat puis deux ordres de vente ou un ordre de
vente puis deux ordres dachat (dans le cas dune vente dcouvert).
Lavantage de cet ordre rside dans le fait quil permet de dterminer un scnario dinvestissement en se fixant des
objectifs au dpart.

Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun scnario bas sur un achat puis une vente, le premier ordre saisi sera un achat et deux ordres de
vente dont les modalits pourront tre choisies parmi les cinq ordres simples proposs (cf page 9 14).

La transmission sur le march de la deuxime patte et de la troisime patte dpend obligatoirement de lexcution
de la premire patte. Lexcution de lune des deux pattes entrane obligatoirement lannulation de la troisime
patte.

CAS 1
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de 200 titres et limit 30 puis un ordre de vente cours limit 31
puis un ordre de vente seuil de dclenchement partir de 28 .

La premire patte sera donc un ordre dachat limit 30 , la deuxime patte un ordre de vente limit 31 et
la troisime patte un ordre de vente partir de 28 .

SAISIE DE LA PATTE 1 : ORDRE DACHAT SAISIE DE LA PATTE 2 : ORDRE DE VENTE

RCAPITULATIF DE LORDRE
Patte 1 : ordre dachat limit 30
Patte 2 : ordre de vente limit 31
SAISIE DE LA PATTE 1 : ORDRE DE VENTE Patte 3 : ordre de vente partir de 28

19
LES ORDRES DIRECT EMETTEURS

Les warrants, certificats et turbos(1) sont des produits anims en continu de 8h00 22h00(2) sur Direct Emetteurs,
par les metteurs partenaires. Ces derniers assurent une liquidit en permanence sur leurs produits, lachat et
la vente.

Les ordres passs sur Direct Emetteurs sont des ordres dits Stop-on-quote, adapts au march des warrants,
certificats et turbos. Ils sont dclenchs ds lors quils atteignent le prix fix par la fourchette achat/vente (Bid et
Ask) fournie en continu par lmetteur.

Il est important de noter que ces ordres ne sont pas dclenchs par rapport au Midprice. En effet, le Midprice est
un indicateur technique utilis par les professionnels et qui dsigne le milieu de fourchette de prix achat/vente de
lmetteur. En aucun cas, lors de la saisie dun ordre, il ne faut saisir une modalit en fonction du Midprice mais
uniquement par rapport la fourchette achat/vente de lmetteur.
Enfin, les fourchettes de prix achat/vente fournies par les metteurs voluent en fonction des mouvements du
cours du sous-jacent du produit trait.

Ordre au march 21
Ordre cours limit 22
Ordre plage de dclenchement 23
Ordre suiveur 24
Ordre alternatif 25

Avertissement
(1) Ces produits prsentent un risque de perte en capital - Ces produits sadressent des investisseurs avertis et ne devraient
tre achets que par des investisseurs disposant de connaissances spcifiques. Il est recommand aux investisseurs de lire
attentivement la rubrique facteurs de risques du prospectus. Risque de march : Ces produits peuvent connatre tout moment
dimportantes fluctuations de cours, pouvant aboutir dans certains cas la perte totale du montant investi. Effet de levier : Certains de ces
produits intgrent un effet de levier qui amplifie les mouvements de cours du (des) sous-jacent(s), la hausse comme la baisse. Risque
de crdit : En acqurant ces produits, linvestisseur prend un risque de crdit sur lmetteur et sur son garant ventuel. Risque de change :
Lorsque lactif sous-jacent est cot dans une devise trangre, le produit sera sensible aux volutions du taux de change entre cette devise
et leuro. Les supports dinformation (Prospectus de base, Supplments et Conditions Dfinitives) sont disponibles sur le site des metteurs
( www.sgbourse.fr, www.produitsdebourse.bnpparibas.fr, www.citifirst.com,www5.warrants.commerzbank.com ) et sur le site de lAutorit
des Marchs Financiers www.amf-france.org).

(2) Les horaires de ngociation tendus de 9h05 20h00 sont disponibles sur certains produits de lmetteur Socit Gnrale.
Les horaires de ngociation tendus de 8h00 22h00 sont disponibles sur tous les produits des metteurs CITI et Commerzbank.

20
LES ORDRES DIRECT EMETTEURS - Ordre au march

En quoi consiste-t-il ?
Lordre au march sur les produits de type warrants, certificats et turbos permet dacheter ou de vendre une
quantit de titres sans condition de prix, donc sans aucune matrise du cours auquel lordre sera excut.
Lexcution se fait en fonction de la fourchette de prix achat/vente (Bid et Ask) fournie en continu par lmetteur.
Lavantage de cet ordre rside dans le fait quil permet une excution immdiate de lordre.

Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun achat, la contrepartie est le prix indiqu la vente (lAsk) et dans le cas dune vente, la contrepartie
est le prix indiqu lachat (le Bid).

CAS 1 CAS 2
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de Saisie dun ordre de vente pour une quantit de
3 000 titres. 3 000 titres.

Au vu du Bid and Ask, on constate que lmetteur Au vu du Bid and Ask, on constate que lmetteur
est positionn pour 20 000 titres 1,73 . est positionn pour 20 000 titres 1,70 .

Lordre sera donc excut 3 000 titres 1,73 . Lordre sera donc excut pour 3 000 titres 1,70 .

BID AND ASK BID AND ASK

20 000 1.70 1.73 20 000 20 000 1.70 1.73 20 000

21
LES ORDRES DIRECT EMETTEURS - Ordre cours limit

En quoi consiste-t-il ?
Lordre cours limit sur les produits de type warrants, certificats et turbos permet dacheter ou de vendre une
quantit de titres avec une condition de prix, donc avec une matrise du cours auquel lordre sera excut.
Lexcution se fait en fonction de la fourchette de prix achat/vente (Bid and Ask) fournie en continu par lmetteur.
Lavantage de cet ordre rside dans le fait que vous vous fixez un objectif de cours en fonction de lvolution de la
fourchette de prix de lmetteur.

Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun achat, la contrepartie est le prix indiqu la vente (lAsk) et dans le cas dune vente, la contrepartie
est le prix indiqu lachat (le Bid).

CAS 1 CAS 2
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de Saisie dun ordre de vente pour une quantit de
3 000 titres et limit 1,73 . 3 000 titres et limit 1,76 .

Au vu du Bid and Ask, on constate que lmetteur Au vu du Bid and Ask, on constate que lmetteur
est positionn pour 20 000 titres 1,73 et est donc est positionn pour 20 000 titres 1,76 et est donc
compatible avec la limite fixe. compatible avec la limite fixe.

Lordre sera excut pour 3 000 titres 1,73 . Lordre sera excut pour 3 000 titres 1,76 .

BID AND ASK BID AND ASK

20 000 1.70 1.73 20 000 20 000 1.76 1.79 20 000

22
LES ORDRES DIRECT EMETTEURS - Ordre seuil de dclenchement

En quoi consiste-t-il ?
Lordre seuil de dclenchement sur les produits de type warrants, certificats et turbos permet dacheter ou de
vendre une quantit de titres partir dun cours dtermin. Pour un achat, lexcution seffectuera ce cours ou
au-dessus de ce cours. Pour une vente, lexcution se fera ce cours ou en-dessous de ce cours.
Lexcution se fait en fonction de la fourchette de prix achat/vente (Bid and Ask) fournie en continu par lmetteur.
Le seuil une fois atteint, lordre se transforme en ordre au march (cf page 21).
Lintrt de cet ordre rside dans le fait quil permet de se protger contre dventuels renversements de tendance,
en fonction de lvolution de la fourchette de prix de lmetteur.

Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun achat : le seuil saisi devra tre Dans le cas dune vente : le seuil saisi devra tre
suprieur au prix fix la vente (lAsk). infrieur au prix fix lachat (le Bid).

Si la fourchette achat/vente est 1,20 /1,30 au Si la fourchette achat/vente est 1,20 /1,30 au
moment de la saisie de lordre, le seuil devra tre moment de la saisie de lordre, le seuil devra tre
suprieur au prix de vente (lAsk). infrieur au prix dachat (le Bid).

Un seuil 1,31 pourra par exemple tre saisi. Un seuil 1,19 pourra par exemple tre saisi.

CAS 1 CAS 2
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de Saisie dun ordre de vente pour une quantit de
3 000 titres partir de 1,73 . 3 000 titres partir de 1,70 .

La fourchette de lmetteur est ajuste suite un La fourchette de lmetteur est ajuste suite un
mouvement du sous-jacent et le seuil de 1,73 est mouvement du sous-jacent et le seuil de 1,70 est
traitable. traitable.

Au vu du Bid and Ask, on constate que lmetteur Au vu du Bid and Ask, on constate que lmetteur
est positionn pour 20 000 titres 1,73 la vente. est positionn pour 20 000 titres 1,70 lachat.

Lordre sera donc excut pour 3 000 titres 1,73 . Lordre sera donc excut pour 3 000 titres 1,70 .

BID AND ASK BID AND ASK

20 000 1.70 1.73 20 000 20 000 1.70 1.73 20 000

23
LES ORDRES DIRECT EMETTEURS - Ordre plage de dclenchement

En quoi consiste-t-il ?
Lordre plage de dclenchement sur les produits de type warrants, certificats et turbos permet dacheter ou de
vendre une quantit de titres partir dun cours dtermin et une fois que le cours limit fix au dpart est atteint.
Pour un achat, la limite dtermine lors de la saisie de lordre fixe le cours maximum ne pas dpasser et la vente
le cours en de duquel les titres ne doivent pas tre vendus.
Lexcution se fait en fonction de la fourchette de prix achat/vente (Bid and Ask) fournie en continu par lmetteur.
Le seuil une fois atteint, votre ordre se transforme en ordre cours limit (cf page 22).
Lordre plage de dclenchement associe donc les caractristiques de lordre cours limit et de lordre seuil de
dclenchement (cf page 23).

Dans le cas dun achat : le seuil saisi devra tre Dans le cas dune vente : le seuil saisi devra tre
suprieur au prix fix la vente (lAsk) et la limite infrieur au prix fix lachat (le Bid) et la limite
suprieure ou gale au seuil. infrieure ou gale au seuil.

Si la fourchette achat/vente est 1,20 /1,30 au Si la fourchette achat/vente est 1,20 /1,30 au
moment de la saisie de lordre, le seuil devra tre moment de la saisie de lordre, le seuil devra tre
suprieur au prix de vente (lAsk). infrieur au prix dachat (le Bid).

Un seuil 1,31 et une limite 1,32 pourront par Un seuil 1,19 et une limite 1,18 pourront par
exemple tre saisis. exemple tre saisis.

CAS 1 CAS 2
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de Saisie dun ordre de vente pour une quantit de 3 000
3 000 titres partir de 1,73 et limit 1,74 . titres partir de 1,70 et limit 1,69 .

La fourchette de lmetteur est ajuste suite un La fourchette de lmetteur est ajuste suite un
mouvement du sous-jacent et le seuil de 1,73 est mouvement du sous-jacent et le seuil de 1,70 est
traitable. Lordre sera automatiquement activ et traitable. Lordre sera automatiquement activ et
transform en ordre dachat cours limit. transform en ordre de vente cours limit.

Au vu du Bid and Ask, on constate que lmetteur Au vu du Bid and Ask, on constate que lmetteur
est positionn pour 20 000 titres 1,74 la vente. est positionn pour 20 000 titres 1,69 lachat.

Lordre sera donc excut pour 3 000 titres 1,74 . Lordre sera donc excut pour 3 000 titres 1,69 .

BID AND ASK BID AND ASK

20 000 1.71 1.74 20 000 20 000 1.69 1.72 20 000

24
LES ORDRES DIRECT EMETTEURS - Ordre suiveur

En quoi consiste-t-il ?
Lordre stop suiveur sur les produits de type warrants, certificats et turbos repose sur le mme principe quun ordre
seuil de dclenchement (cf page 23) la diffrence que lon saisira un pourcentage de variation et non un seuil
en euros. Il permet uniquement de vendre une quantit de titres en fonction de lvolution de la fourchette de prix
achat/vente (Bid and Ask). Le seuil en pourcentage est rvalu chaque actualisation de la fourchette de prix.
Lintrt de cet ordre rside dans le fait que quil permet dune part de fixer une limite de perte maximale et dautre
part de bnficier au maximum des plus-values potentielles.
Lordre stop suiveur volue proportionnellement la progression de la fourchette achat/vente et vite de devoir
modifier constamment le seuil de lordre en cas de tendance favorable.

Comment fonctionne-t-il ?
Le pourcentage de variation dpend de votre stratgie. Pour un produit dont la fourchette de prix est leve, plus
le pourcentage saisi est faible, plus lajustement de votre seuil se rapprochera du prix propos lachat (le Bid) par
lmetteur. A linverse, lcart sera beaucoup plus important si votre pourcentage est lev.

Si la fourchette de prix est 5 / 5,50 et quun seuil 5% de variation est saisi, cela revient avoir un seuil 4,75
(5,50 x 5% = 0,25).

CAS 1
Position initiale : dtenteur de 3 000 titres. Saisie Fourchette au moment de la saisie de mon ordre
dun ordre de vente de 3 000 titres avec un seuil de
BID AND ASK
variation 5% du dernier prix dachat cot lors de la
validation de lordre.

20 000 1.70 1.73 20 000

Au moment de la confirmation de lordre, le Bid and
Ask est 1,70 / 1,73 .

Le seuil sera donc ajust 1,62 , ce qui signifie que

les titres seront vendus partir de 1,62 .

La fourchette volue la hausse

Si la fourchette de prix volue la hausse, le seuil
sera rvalu 5% du dernier prix dachat cot. BID AND ASK

Dans lexemple, la fourchette de prix augmente

et atteint 1,76 lachat. Le seuil est de nouveau 20 000 1.76 1.79 20 000
rvalu et est rajust 1,67 . Les titres seront
dsormais rachets partir de 1,67 et non 1,62 Le seuil 1,62 1,67
(le seuil initial). est rajust Seuil initial Nouveau seuil

25
LES ORDRES DIRECT EMETTEURS - Ordre alternatif

En quoi consiste-t-il ?
Lordre alternatif sur les produits de type warrants, certificats et turbos constitue un scnario dans lequel deux
ordres de mme sens seront transmis, le premier seuil de dclenchement (cf page 23) et le second cours limit
(cf page 22). Selon la stratgie, deux ordres de vente ou deux ordres dachat pourront tre saisis.
Lintrt de cet ordre rside dans le fait quil permet de dterminer un scnario dinvestissement en se fixant des
objectifs au dpart.

Comment fonctionne-t-il ?
Dans le cas dun achat : le premier ordre saisi sera un Dans le cas dune vente : le premier ordre saisi sera
achat seuil de dclenchement et le second un achat une vente seuil de dclenchement et le second une
cours limit. vente cours limit.

Les deux ordres sont transmis en mme temps sur Les deux ordres sont transmis en mme temps sur
le march. Lexcution dun des deux ordres entrane le march. Lexcution dun des deux ordres entrane
obligatoirement lannulation du second. obligatoirement lannulation du second.

CAS 1 CAS 2
Saisie dun ordre dachat pour une quantit de Saisie dun ordre de vente pour une quantit de 3 000
3 000 titres partir de 1,73 ou limit 1,70 . titres partir de 1,70 et limit 1,75 .

Au vu du Bid and Ask, on constate que lmetteur
est positionn pour 20 000 titres 1,70 .
Cest donc lordre cours limit qui sera excut
1,70 . Lordre seuil de dclenchement sera quant
lui annul.
Suite un mouvement du sous-jacent, la fourchette
de prix achat/vente est ajuste la baisse et le seuil
de 1,70 est traitable.
Au vu du Bid and Ask, on constate que lmetteur
est positionn pour 20 000 titres 1,70 .

Cest donc lordre seuil de dclenchement qui sera

excut 1,70 . Lordre cours limit sera quant
BID AND ASK lui annul.

20 000 1.70 1.73 20 000

BID AND ASK

20 000 1.70 1.73 20 000

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Boursorama, SA au capital de 35 132 947,20 - RCS Nanterre 351 058 151 - TVA FR 69 351 058 151 - 18, quai du Point du Jour - 92100
Boulogne-Billancourt.

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