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UNIVERSIDAD NACIONAL

SANTIAGO ANTNEZ DE MAYOLO

FACULTAD: Economa y Contabilidad

ESCUELA: Economa

CURSO: Mercado De Capitales

DOCENTE: OSCAR CAMONES ROMERO

TEMA: Contratos Forward

INTEGRANTES:

MORALES TORRES RONALD


COCHACHIN CHAVEZ ROMEL
MATOS MALDONADO KEIKO

HUARAZ - 2017
Contenido

Contrato Forward ............................................................................................. 2


1. Presentacin:................................................................................................ 2
2. Introduccin: ................................................................................................ 3
Contrato forwards (Contrato de Avance) ....................................................... 4
3. Definicin: ..................................................................................................... 4
4. Participantes en el mercado forward .......................................................... 5
5. Objeto: ........................................................................................................... 6
6. Caractersticas: ............................................................................................ 6
7. utilidad de los forward ................................................................................. 7
8. Generales ...................................................................................................... 8
9. marco tributario: ........................................................................................... 8
10. tipos de contratos forwards: ..................................................................... 8
10.1. forward rate agreement (fra) o forwards de tasas de inters: .......... 9
10.2. Contratos forward sobre commodities: ........................................... 10
10.3. forward de divisas o tasa de cambio: .............................................. 10
10.4. forward price ...................................................................................... 10
10.5. forward spot ....................................................................................... 10
10.6. Los forwards de divisas (monedas) ................................................. 11
11. Formalidad. Plazo. Garantas. ................................................................. 12
12. Obligaciones de las Partes. ..................................................................... 13
Conclusin. ..................................................................................................... 14

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Contrato Forward

1. Presentacin:
Un mercado financiero es un espacio (no se exige que sea un espacio fsico
concreto) en el que se realizan los intercambios de instrumentos financieros y
se definen sus precios. En general, cualquier mercado de materias primas
podra ser considerado como un mercado financiero si el propsito del
comprador no es el consumo inmediato del producto, sino el retraso del
consumo en el tiempo.
Los mercados financieros estn afectados por las fuerzas de oferta y demanda.
Los mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lugar, haciendo as
ms fcil encontrar posibles compradores. A la economa que confa ante todo
en la interaccin entre compradores y vendedores para destinar los recursos se
le llama economa de mercado, en contraste con la economa planificada.

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2. Introduccin:
Los derivados financieros son contratos que basan sus precios en los de otros
activos que les sirven de referencia a los que se denomina activos
subyacentes. Los derivados pueden ser utilizados como instrumentos de
cobertura de riesgo o de negociacin, lo que facilita la transferencia de riesgo
entre los agentes econmicos: mientras algunos buscan protegerse de los
movimientos adversos en los precios de un activo, otros asumen riesgos con el
fin de obtener una ganancia.
Los activos subyacentes sobre los cuales se realizan derivados pueden ser
muy diversos, variando desde productos como: el trigo, el petrleo, etc., a
activos financieros como: acciones, instrumentos de deuda, tasas de inters y
monedas.
Los derivados se negocian en mercados organizados y en mercados no
organizados:
- Los mercados organizados, llamados bolsas de derivados, son aquellos en
los que los trminos de los contratos estn estandarizados por la bolsa en
cuanto a montos, plazos y garantas. En las bolsas de derivados financieros se
puede negociar contratos de futuros u opciones de activos financieros.
- En los mercados no organizados, llamados over the counter (OTC), los
contratos se realizan a medida de las necesidades de las partes en trminos de
plazo y monto. En estos mercados se negocian los forwards de activos
financieros.
En los mercados financieros de la regin latinoamericana, el crecimiento que
han experimentado los derivados financieros en los ltimos aos ha sido
considerable, lo que ha permitido una mejor administracin de los riesgos. Este
desarrollo se ha dado principalmente en los mercados OTC y en menor medida
en los mercados formalizados (bolsas). En el Per, el mercado que registra
mayor desarrollo es el de forwards, destacando por su liquidez y volumen el de
divisas (monedas).

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Contrato forwards (Contrato de Avance)

3. Definicin:

Los Forwards son contratos no sujetos a estandarizacin, es decir, se celebran


segn los requerimientos de las partes hechos a la medida en el que los
contratantes establecen un precio, para un elemento subyacente determinado,
el cual al momento de la ejecucin del contrato ser comparado en funcin del
precio de mercado del referido elemento subyacente, por lo que si el precio
pactado es superior al precio de mercado, el vendedor del contrato se ver
obligado a cubrir diferencia resultante; en el caso que el precio de mercado sea
inferior al precio predeterminado, el comprador del contrato ser el obligado a
realizar el pago.
Generalmente en este contrato el pago se ha de realizar por diferencial, siendo
este el nico pago a que se obligan las partes en virtud del contrato. Por ser
contratos no estandarizados, su negociacin se realiza en forma privada fuera
del mercado burstil (Over-The-Counter), solo las partes contratantes
(generalmente entre dos instituciones financieras o entre una institucin
financiera y uno de sus clientes corporativos) fijan los trminos del contrato, de
ello se establece que tampoco exista un mercado secundario para la reventa
de un contrato de este tipo.
Las partes en funcin de este contrato adquieren la obligacin de comprar o
vender en un plazo futuro preestablecido, una cierta cantidad de un activo, a un
precio, calidad y lugar especficos. De aqu se concluye que un Forward
Contract es igual a un Future Contract, con la diferencia principal que este
ltimo es estandarizado y se transan en mecanismos centrales de negociacin.
Un forward, como instrumento financiero derivado, es un contrato a largo plazo
entre dos partes para comprar o vender un activo a precio fijado y en una fecha
determinada.
Los forwards ms comunes negociados en las tesoreras son sobre monedas,
metales e instrumentos de renta fija.
Este tipo de instrumento derivado es el ms antiguo, este tipo de contrato se
conoce tambin como un contrato a plazo.
Este contrato obliga a sus participantes a comprar / vender un determinado
activo (subyacente) en una fecha especfica futura a un cierto precio. Se
construye partiendo de cierto subyacente a su precio actual y costo de
financiamiento.
Es sencillo y habitual en todo tipo de actividad financiera, por ejemplo: Una
compaa que exporta a otros pases, y que est por consiguiente expuesta al
tipo de cambio entre su divisa local y las divisas extranjeras en las que se
cobra por sus ventas, puede cubrirse por adelantado su riesgo de cambio

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vendiendo forward las divisas que espera recibir en el futuro. (Rodrguez,
1997).
Los contratos a plazo (forward) son parecidos a los contratos de futuros en lo
que ambos son acuerdos de compra o venta de un activo en un momento
determinado en el futuro por un precio determinado. No obstante, a diferencia
de los contratos a futuros, stos no son negociados en un mercado. Son
acuerdos privados entre dos instituciones financieras o entre una institucin
financiera y una de sus clientes corporativos. (Hull, 1996).
Es decir, los forwards no tienen que ajustarse a los estndares de un
determinado mercado, ya que se consideran como instrumentos extra
burstiles.
En estas operaciones el comprador (quien asume la parte larga), se
compromete a adquirir la mercanca en cuestin a un precio y tiempo que se
pactan al inicio. Por otra parte, el vendedor (quien asume la parte corta), est
dispuesto a entregar la mercadera. (Daz, 1998).

4. Participantes en el mercado forward


Generalmente, las empresas bancarias son las que estructuran los contratos
forward de compra o de venta debido a su capacidad de asumir los riesgos de
estas operaciones, asociados a la posibilidad de incumplimiento de la
obligacin pactada.
En este sentido, la banca tiene una posicin privilegiada con respecto al cliente
dado que puede administrar riesgos de una manera ms adecuada y realizar
un adecuado calce de flujos para disminuir los riesgos, tomando la contraparte
de las operaciones forward pactadas ya sea en el mercado spot o en el
mercado forward.
a. Agentes oferentes

Los agentes econmicos que tienen flujos proyectados de ingresos en moneda


extranjera y tienen obligaciones en moneda nacional constituyen los
potenciales oferentes de moneda extranjera (dlares) a futuro. Estos agentes
pueden reducir el riesgo cambiario proveniente de una apreciacin con una
operacin forward de venta de moneda extranjera.
Entre los agentes econmicos que forman parte de los oferentes naturales de
divisas, se encuentran los dedicados a la exportacin de bienes y servicios que
registran obligaciones en nuevos soles (sueldos, salarios, insumos, impuestos,
etc.) Asimismo, agentes econmicos como las administradoras de fondos de
pensiones que invierten en activos financieros en moneda extranjera son
potenciales oferentes de divisas. Para asegurarse un tipo de cambio, stos
agentes econmicos debern pactar un forward de venta con un banco local,
por el monto y plazo en el que planea tener el ingreso en moneda extranjera

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b. Agentes demandantes

Por otro lado, existen agentes econmicos que tienen obligaciones futuras en
moneda extranjera y que podran reducir la incertidumbre sobre la magnitud de
sus flujos si toman una cobertura pactando un contrato forward de compra. En
este grupo se encuentran los importadores de bienes y servicios que seran los
agentes naturales, por el lado de la demanda de este mercado; asimismo, si un
agente tiene deudas en moneda extranjera pero genera ingresos slo en
nuevos soles tambin podra tomar una cobertura para asegurar un tipo de
cambio, pactando un forward de compra, ya sea por el monto del pago de la
importacin o de la cuota de la deuda en dlares que debe pagar.

5. Objeto:

Estos contratos a plazo, tienen por objeto la entrega fsica del bien y el pago de
un precio fijado al inicio del contrato, como medio de cobertura se de las
variaciones de precios provocados por el riesgo de mercado.

6. Caractersticas:

No exige ningn desembolso inicial (ello es lgico, puesto que el precio


lo fijan las dos partes de mutuo acuerdo). Esto hace especialmente
atractivo este instrumento pues para contratarlo bastan, en ocasiones,
una o dos llamadas telefnicas
No se realiza pago alguno sino hasta el final del Contrato.
No es posible dejar la posicin que se tenga antes del vencimiento, sin
la participacin y autorizacin de la contraparte.
El contrato se ejecuta en la fecha de vencimiento.
En estos contratos se encuentra presente el riesgo de incumplimiento
de la contraparte.
El contrato es vinculante, no permite ninguna eleccin en el futuro,
como ocurre en el caso de las opciones.
Normalmente no es negociable despus del cierre del contrato, no
existen mercados secundarios para forwards. nicamente de tipo de
inters son en ocasiones transferidos. Los de divisas, en cambio, no son
transferibles y generalmente se espera que al vencimiento se liquide
mediante la entrega efectiva de las divisas convenidas.
El riesgo de crdito puede llegar a ser bastante grande y, adems,
siempre es bilateral: el "perdedor" puede ser cualquiera de las dos
partes.

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7. utilidad de los forward

Se trata de un instrumento destinado a protegerse contra los


movimientos desfavorables de los tipos de inters.
Permite fijar el tipo de inters para un prstamo o depsito con
anterioridad a la fecha de contratacin.
Compraremos un FRA cuando queramos protegernos de posibles
subidas en los tipos de inters.
Venderemos un FRA cuando queramos protegernos de posibles
bajadas de los tipos de inters.

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8. Generales

No exige ningn desembolso inicial (ello es lgico, puesto que el precio


lo fijan las dos partes de mutuo acuerdo). Esto hace especialmente
atractivo este instrumento pues para contratarlo bastan, en ocasiones,
una o dos llamadas telefnicas.
nicamente al vencimiento del contrato hay un solo flujo de dinero a
favor del "ganador". Por tanto, el valor del contrato tan solo se descubre
a posteriori.
El contrato es, sin embargo, vinculante; no permite ninguna eleccin en
el futuro, como ocurre en el caso de las opciones.
Normalmente no es negociable despus del cierre del contrato, no
existiendo mercados secundarios para forwards (como es el caso para
algunos futuros y opciones). nicamente forwards de tipo de inters son
en ocasiones transferidos. Los forwards de divisas, en cambio, no son
transferibles y generalmente se espera que al vencimiento se liquide
mediante la entrega efectiva de las divisas convenidas.
El riesgo de crdito en un contrato forward puede llegar a ser bastante
grande y adems, es siempre bilateral: el "perdedor" puede ser
cualquiera de las dos partes.

9. marco tributario:
El Poder Ejecutivo public en el tema de instrumentos financieros derivados el
Decreto Legislativo 970 (24/12/2006) y el Decreto Legislativo 979 (15/03/
2007).
En trminos resumidos, para que los gastos en los instrumentos financieros
derivados sean deducibles para efectos del Impuesto a la Renta, se debe
demostrar que son de cobertura. (Referencia NIC 39). Debe presentarse a la
SUNAT la justificacin de la cobertura, lo cual puede ser engorroso.
Las pruebas de eficacia deben sealar que la cobertura del riesgo se encuentra
en el rango 80 al 125% (*)
En caso que, como consecuencia de la diferencia entre el precio de compra
pactado en el contrato de forward y el precio de venta a la fecha de celebracin
referida en el contrato, se obtenga una ganancia, sta se encontrara gravada
con el Impuesto a la Renta (renta gravable de 3ra categora).
Por otro lado, los gastos en instrumentos financieros derivados que no tengan
fines de cobertura slo sern deducibles de ingresos obtenidos en instrumentos
financieros derivados que no tengan fines de cobertura.

10. tipos de contratos forwards:

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Encuentran una clasificacin prctica de acuerdo al elemento subyacente sobre
el cual se estructuran.
Contratos Forward de Tasas de Inters (Forward Rate Agreement-
FRA).
Contratos Forward en Moneda Extranjera (Forward Exchange
Agreement FEA)
Contratos Forward sobre commodities.
Forwards de divisas o tasas de cambio.
Forwards spot
Forwards Price
Forwards de divisas (moneda).

10.1. forward rate agreement (fra) o forwards de tasas de inters:


Es un contrato en el que las dos partes acuerdan el tipo de inters que se va a
pagar sobre un depsito terico, con un vencimiento especfico en una
determinada fecha futura. Mediante este contrato se elimina el riesgo de
fluctuacin en el tipo de inters durante el periodo futuro predeterminado. Los
contratantes del FRA se denominan receptor fijo al que recibe el pago al tipo de
inters fijo y paga tasa de inters flotante; mientras que el denominado receptor
flotante ser el encargado de realizar pagos fijos y de recibir a cambio los
pagos flotantes. El tipo de inters fijo es determinado en la fecha de la firma del
contrato, acto en el cual no hay ningn intercambio de dinero. Mientras que el
tipo de inters flotante estar determinado en la fecha del inicio del contrato.
Se destina a la administracin de riesgo de posibles variaciones adversas en la
tasa de inters.
Posibilita fijar el importe de los intereses "a garantizar" para un periodo futuro
determinado.
El comprador de un Forward de tasas de inters, tratar de protegerse contra
un aumento en las tasas que originara un incremento en sus costos
financieros; por ende, el vendedor de un Forward de tasas de inters, tratar de
protegerse contra un descenso en las tasas que ocasionara una reduccin en
su rentabilidad.
En el que las partes determinan la tasa de inters que se va a pagar sobre un
prstamo o depsito con vencimiento establecido en una fecha futura. La
mecnica operativa que identifica su funcionamiento y liquidacin posterior
comprende dos periodos:
El Perodo de Espera.- Que comprende desde la fecha de la firma del Contrato
FRA hasta el inicio del perodo de garanta.
El Periodo de Garanta.- Es aquel donde la tasa de inters est garantizada. El
periodo total comprende el periodo de espera ms el periodo de garanta.
Asimismo comprende dos tasas de inters:

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Tasa de Inters Garantizado (TG): Referida en el contrato.
Tasa de Inters de Referencia (TR): La del mercado (Euribor, Libro, Mibor)
Contratos Forward en Moneda Extranjera (FEA): Contrato a plazo entre una
entidad bancaria y una empresa sobre la compra o venta a futuro de moneda
extranjera o un tipo de cambio determinado. Como ya lo expresamos,
normalmente, estos casos se presentan en las empresas importadoras, por
tanto ellas desean mantener el precio establecido en la compra de dlares que
realizan en el futuro.

10.2. Contratos forward sobre commodities:


Usando la estructura de los Forward, se celebran contratos con los mismos
elementos y caractersticas, solo que referido a mercaderas (productos
agropecuarios y mineros).
10.3. forward de divisas o tasa de cambio:

Posibilitan a los participantes entrar en acuerdos sobre transacciones de tipo


de cambio extranjero para ser efectuadas en momentos especficos en el
futuro. El tamao y vencimiento de este tipo de contrato a plazo son
negociados entre el comprador y el vendedor y las tasas de cambio son
generalmente cotizadas para 30,60 o 90 das o 6,9 o 12 meses desde la fecha
en que se suscribe el contrato
10.4. forward price
El tipo de cambio forward es el precio futuro o forward price, donde los
contratos se realizan ahora, pero la transaccin y el pago ocurrirn en una
fecha posterior.
Cuando el pago y la entrega de una divisa se producen en una fecha posterior
a la que se fija el precio.
10.5. forward spot
Transaccin al contado, cuando la compra o venta de una divisa se realiza en
el acto y al tipo de cambio actual para que la misma sea entregada en dos das
hbiles
Cuando dos partes aceptan cambiar moneda y cierran el trato de inmediato, se
dice que la transaccin es un tipo de cambio spot; ste es la tasa a la que una
casa de cambio convierte una moneda por otra cierto da.
El tipo de cambio spot vara diariamente, aunque su variacin es ligera en
periodos tan breves. Adems, el valor de la moneda se determina por la
interaccin de la demanda y la oferta de esa moneda, respecto a la demanda y
la oferta de otras divisas.
El precio spot o precio corriente de un producto, de un bono o de una divisa es
el precio que es pactado para transacciones (compras o ventas) de manera
inmediata. Este precio es lo contrario al precio futuro o forward price, donde los

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contratos se realizan ahora, pero la transaccin y el pago ocurrirn en una
fecha posterior.

10.6. Los forwards de divisas (monedas)


Una operacin forward de moneda extranjera es un acuerdo entre dos partes,
por el cual dos agentes econmicos se obligan a intercambiar, en una fecha
futura establecida, un monto determinado de una moneda a cambio de otra, a
un tipo de cambio futuro acordado y que refleja el diferencial de tasas. Esta
operacin no implica ningn desembolso hasta el vencimiento del contrato,
momento en el cual se exigir el intercambio de las monedas al tipo de cambio
pactado.
El propsito del forward de divisas es administrar el riesgo en el que se incurre
por los posibles efectos negativos de la volatilidad del tipo de cambio en el flujo
esperado de ingresos de una empresa (por ejemplo, en el comercio exterior) o
en el valor del portafolio de un inversionista (una administradora de fondos de
pensiones que posee activos denominados en moneda extranjera). En tal
sentido, el mercado de forwards de monedas permite que los agentes
econmicos se cubran del riesgo cambiario, dando mayor certeza a sus flujos.
Las transacciones se realizan normalmente bajo un contrato marco (master
agreement), elaborado por asociaciones profesionales de los agentes que
operan en el mercado financiero internacional, los mismos que son ajustados a
las normas de derecho del pas que le resulten aplicables. Cada operacin
genera un contrato adicional en donde se establecen, de comn acuerdo, las
condiciones especiales para dicha operacin.
As tenemos que existen dos formas de resolver un Contrato Forward en
Moneda Extranjera.
Por compensacin:

Al vencimiento del contrato se compara el tipo de cambio spot contra el tipo de


cambio forward o el tipo de cambio strike, el diferencial en contra es pagado
por la parte correspondiente.
Por Entrega Fsica:

Al vencimiento el vendedor hace entrega de Moneda Extranjera y el comprador


de los Nuevos Soles, segn el tipo de cambio pactado.
FORMAS DE LIQUIDACIN
En el mercado de forwards, existen dos modalidades de liquidacin -Con
entrega, o -Sin entrega (NDF).
CON ENTREGA

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El cliente deber cumplir con entregar al vencimiento, la totalidad de los Soles
o Dlares pactados en la fecha de cierre del acuerdo.
SIN ENTREGA (NDF)

Al vencimiento se realiza la transaccin inversa al tipo de cambio previamente


pactado con el cliente, de tal manera que poner a cero las posiciones en divisa
y genera una compensacin nica en Soles, la cual es pagada por el banco al
cliente o vice versa. De esta manera, ambas posiciones se liquidan y la
contraparte que se haya visto desfavorecida en el forward deber cumplir con
pagar a la contraparte el neto resultante en la operacin.
Particulares:
TIPO DE CAMBIO FORWARD
Es un contrato entre dos partes, mediante el cual se fija la compra o venta de
una moneda a futuro, fijando hoy el tipo de cambio futuro, monto y forma de
entrega.
USUARIOS DE TIPO DE CAMBIO FORWARD
Empresas exportadoras con ingresos en moneda extranjera y costos en
moneda nacional
Empresas importadoras con costos en moneda extranjera e ingresos en
moneda nacional.
Empresas en general que factura en moneda nacional y al menos un
componente de su costo de ventas o administrativo es en moneda
extranjera
Empresas con endeudamiento en moneda extranjera e ingresos en
moneda nacional o viceversa.

REQUISITOS PARA HACER UN FORWARD DE TIPO DE CAMBIO


Firmar un Contrato Marco Forward antes de cerrar la operacin
Firmar un contrato especifico forward al cerrar la operacin
Lneas de crdito con el banco de su preferencia
Asesora con especialista tributario

11. Formalidad. Plazo. Garantas.

Formalidad.

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Es un contrato consensual, ya que para su celebracin slo se requiere del
consentimiento de las partes.
Plazos.

Generalmente son contratos a corto plazo (Mx. 1 ao), si se pasa de ste, su


falta de profundidad y valuacin poco atractiva desmotiva su uso.
Garantas.

No tiene garantas. Los riesgos de incumplimiento de la parte obligada a pagar


el precio preestablecido no estn adecuadamente protegidos, salvo que se
acuerden medias de seguridad especiales para cada caso, como puede ser el
caso de informacin referida a depsitos en cuenta corriente o lneas de
crdito.

12. Obligaciones de las Partes.

Vara en funcin del tipo de Forward que las partes estn contratando, pero en
trminos generales "el vendedor se obliga a transferir la propiedad del bien y el
comprador a pagar el precio establecido" (obligaciones de dar: Entrega del bien
y del pago del dinero).
Empero, Manini Chung expresa que "... en estos contratos no hay prestaciones
recprocas donde acreedor y deudor encuentren la satisfaccin de sus
respectivos intereses en el bien materia del contrato y en el precio a pagar por
l. Aqu no hay vnculos jurdicos determinados, slo la regla de clculo que
permitir el establecimiento en el futuro de un solo vnculo jurdico (...) sin
embargo, es de considerar que en un Forward si bien no tenemos un
comprador y un vendedor respecto a un bien, s debemos considerar una
posicin compradora y otra vendedora, pero respecto al contrato en s mismo.

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Conclusin.

Los forwards son contratos muy difciles de resolver, debido a que no es


posible abandonar una posicin tomada antes del vencimiento de la
fecha de entrega. Excepcionalmente y mediando acuerdo entre las
partes podrn resolverse

cabe advertir que en el caso de divisas, se emplea el trmino resolucin


para referirse a la ejecucin de la operacin al vencimiento del contrato,
producindose de esta manera la extincin de la obligacin.

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