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CONTENIDO
1. Qu debemos tener en cuenta en el momento de escoger
el tipo de inversin en el mercado de valores?................................................4
2. Qu tipos de rentabilidades existen en el mercado de valores?.........................6
3. Mercado de acciones.................................................................................8
a. Qu son las acciones y qu tipos existen?.................................................8
b. Cmo podemos adquirir acciones?.......................................................10
c. Cul es la rentabilidad de las acciones?..................................................13
d. Cmo elegir las acciones en las cuales pensamos invertir?........................15
4. A qu riesgos se enfrenta un inversionista en el mercado de valores?..............22
5. Recomendaciones prcticas antes de invertir en acciones...............................24
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Todo lo que un inversionista debe saber sobre las acciones
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Carlos est pensando en llevar a su familia de vacaciones en 6
meses. Por esta razn, est buscando una alternativa de inversin
que le permita disponer de su dinero en el corto plazo para pagar los
tiquetes, el hotel y otros gastos relacionados con las vacaciones.
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Todo lo que un inversionista debe saber sobre las acciones
2. QU TIPOS DE RENTABILIDADES
EXISTEN EN EL MERCADO DE VALORES?
Existen dos tipos de rentabilidades en el mercado de valores: instrumentos ms comunes de este tipo estn: los bonos
una es de tipo fijo y la otra es de tipo variable. Podemos elegir emitidos por el Gobierno Nacional y que se conocen como
productos atados a la una o la otra, o a una combinacin de los TES, los bonos emitidos por entidades privadas y los
las dos. certificados de depsito a trmino (CDT). Habitualmente
este tipo de rentabilidad involucra dos modalidades:
Rentabilidad variable: corresponde a inversiones que
no ofrecen un rendimiento determinado de antemano, Tasa fija simple: los rendimientos, o intereses, se pactan
debido a que la rentabilidad depender de aspectos con base en una tasa de inters fija conocida desde el
como las condiciones del mercado o la situacin de las momento de la inversin.
empresas emisoras de dichas inversiones. Un producto Tasa compuesta: la rentabilidad depende de un indicador
tpico de este tipo de rentabilidad son las acciones, cuyo o ndice de referencia, como por ejemplo la DTF o el IPC, y
retorno depende del precio de negociacin al momento se expresa de la siguiente forma: DTF + 2 puntos, IPC + 5
de su venta y de los dividendos que se hayan causado. puntos, etc. El siguiente cuadro describe brevemente cada
Rentabilidad fija: corresponde a inversiones que reconocen uno de estos indicadores.
una tasa de inters fija, la cual usualmente se paga a la fecha
de vencimiento pactado para la inversin. Dentro de los
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Retomemos el ejemplo de la familia Gonzlez para ilustrar los tipos de rentabilidad:
Carlos debera tener una tolerancia al riesgo muy baja dado que
planea llevar a su familia de vacaciones en 6 meses. Debera invertir en
un papel de bajo riesgo como por ejemplo un CDT a tasa fija simple,
que le permita disponer con seguridad de sus recursos para cubrir los
costos asociados a su viaje. Y que tenga un plazo similar a 6 meses.
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3. MERCADO DE ACCIONES
a. Qu son las acciones y qu tipos existen? Es importante tener en cuenta que invertir
Las acciones son ttulos valor que representan el capital de una en acciones tiene un beneficio tributario, ya
empresa y por ello cuando las adquirimos nos volvemos socios que las utilidades derivadas de la compra o
de sta. Adems recibimos derechos econmicos y polticos: venta de acciones no constituyen renta, ni
ganancia ocasional para quienes la reciben.
Derechos econmicos:
Negociar libremente las acciones: las acciones son
valores libremente negociables, es decir que cuando Derechos polticos: son la posibilidad de participar y votar
las adquirimos tenemos el derecho a venderlas en el en la Asamblea de Accionistas y de revisar los libros de la
momento en que necesitemos disponer de nuestros empresa dentro de los lmites de tiempo establecidos para ello.
recursos. Ms adelante veremos con mayor detalle los
mecanismos y entidades a travs de las cuales podemos Existen tres tipos de acciones, las ordinarias, preferenciales y
efectuar las operaciones de compra y venta de acciones. privilegiadas, y cada una de ellas otorga diferentes derechos
econmicos y polticos, tal como se muestra en el siguiente cuadro:
Participar del dividendo y la valorizacin: como
accionistas tambin recibimos el derecho a participar
de las utilidades que registra el emisor (dividendo) y de
la valorizacin (o prdida) dada por la diferencia entre el
precio de compra y el de venta de nuestras acciones.
Es importante tener en cuenta que para poder recibir
dividendos, stos deben ser decretados por la Asamblea
de Accionistas, mientras que la valorizacin depende de
las fuerzas del mercado como veremos ms adelante.
Recibir una parte de los activos del emisor en caso
de liquidacin: en caso que la empresa de la cual seamos
accionistas se liquide, tendremos el derecho a recibir una
parte proporcional de los activos una vez el emisor pague
todas sus obligaciones con empleados y acreedores.
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Tipo Derecho Tipos de acciones
Ordinaria Preferencial Privilegiada
Tiene derecho de recibir Tiene derecho de recibir Tiene derecho de recibir
los dividendos cuando sean los dividendos cuando sean los dividendos cuando sean
decretados por la Asamblea. decretados por la Asamblea. decretados por la Asamblea,
Dividendos pero tiene prelacin en el
Tiene derecho al pago de un
pago del mismo.
mejor dividendo con prelacin
por encima de los accionistas
ordinarios.
Derechos
Suscribir nuevas acciones Si. Si. Si.
Econmicos
ante el emisor o negociar este
derecho
Recibir una parte proporcional Si. En condiciones de igualdad Si. De manera prioritaria frente Si. De manera prioritaria frente
de los activos sociales una vez con los dems accionistas. a los dems accionistas. a los dems accionistas.
se paguen las obligaciones con
empleados y acreedores
El siguiente ejemplo ilustra los diferentes tipos de acciones y los derechos que otorgan cada uno de ellas:
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b. Cmo podemos adquirir acciones? Para hacer una emisin y oferta pblica es obligatorio que
el emisor se encuentre inscrito en la Bolsa de Valores de
Las acciones se pueden adquirir en el mercado primario o en Colombia BVC- e inscrito en el Registro Nacional de
el secundario. En ambos mercados la compra de acciones la Valores y Emisores. Usualmente la oferta pblica se hace
debemos hacer a travs de un intermediario de valores, sin a travs de un proceso de democratizacin mediante el
embargo en el mercado primario las adquirimos directamente cual podemos comprar acciones directamente al emisor.
del emisor, mientras que en el segundo las adquirimos de otros Para ello debemos recurrir a una sociedad comisionista
accionistas, veamos: de bolsa, que son las nicas entidades autorizadas
por la Superintendencia Financiera de Colombia para
A. Mercado primario de acciones tramitar la operacin y custodiar nuestros ttulos.
Se refiere a las emisiones de acciones que no han sido En algunos procesos masivos (como el de Ecopetrol)
negociadas previamente. las sociedades comisionistas de bolsa realizan
convenios con redes bancarias y del comercio para
facilitar la venta de acciones al pblico, sin embargo
Inversionista las comisionistas siguen siendo las responsables
A de tramitar la operacin, y son los encargados de
ofrecernos asesora para administrar nuestra inversin.
Emisor Mercado Inversionista Siempre que compremos acciones a travs de una de estas
de Valores B redes, es muy importante preguntar el nombre de la firma
comisionista asignada y que identifiquemos los mecanismos
Inversionista mediante los cuales podemos impartir una orden de venta
C de las acciones, ya que las entidades bancarias y los
establecimientos de comercio no estn facultados para tal fin.
B. Mercado secundario de acciones
Por ser la primera vez que las acciones se van a poner No necesariamente siempre que queramos invertir
en venta, los emisores pueden decidir entre ofrecer sus en acciones debemos participar en un proceso de
acciones mediante una oferta pblica o una oferta privada: democratizacin. Tambin podemos acudir al mercado
Oferta privada: cuando la oferta est dirigida a menos secundario para comprar acciones que ya se encuentran en
de 100 personas determinadas o a menos de 500 circulacin y que estn en manos de otros inversionistas.
accionistas del emisor o la oferta resultante de una
orden de capitalizacin impartida por una autoridad
estatal y dirigida nicamente a los accionistas del emisor. Mercado
Oferta pblica: cuando la oferta est dirigida a personas
de Valores
no determinadas, o a 100 o ms personas determinadas,
y tenga por objeto la suscripcin, enajenacin o
adquisicin de valores emitidos en serie o en masa
que otorguen a sus titulares los derechos de crdito,
de participacin o representativos de mercancas. Inversionista Inversionista
A B
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El mercado secundario de acciones se desarrolla
de manera electrnica mediante una plataforma
que administra la Bolsa de Valores de Colombia.
Existen dos opciones para acceder a este mercado:
De forma directa e individual: debemos acudir a una
sociedad comisionista de bolsa y hacernos clientes de sta.
Las comisionistas son, como ya lo habamos mencionado
antes, las nicas entidades autorizadas por la Superintendencia
Financiera de Colombia para vender y comprar acciones en
nombre de los inversionistas en el mercado secundario.
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Todo lo que un inversionista debe saber sobre las acciones
De forma indirecta y colectiva: existe tambin la administrado por las sociedades fiduciarias, las sociedades
posibilidad de invertir en acciones indirectamente a travs administradoras de inversin y las sociedades comisionistas
de vehculos de inversin colectivos. A diferencia de la de bolsa. Para acceder a un fondo debemos acudir a
alternativa de inversin directa, en donde nosotros mismos alguno de estos intermediarios, hacernos clientes de ellos
tomamos las decisiones de compra y venta, en los vehculos y aportar un monto mnimo segn las caractersticas de
colectivos la administracin del portafolio de inversiones la riesgo y permanencia del fondo.
hacen los intermediarios de valores autorizados. Veamos qu Los fondos de inversin colectiva se pueden clasificar en
tipo de vehculos de inversin colectivos existen y la forma de abiertos o cerrados, dependiendo del momento en el que
vincularnos a ellos: se pueda retirar la participacin y de si se exige un tiempo
Fondos de Inversin Colectiva: rene los recursos de de permanencia mnimo, veamos:
varios inversionistas en un gran portafolio el cual puede ser
Momento para retirar Las participaciones se pueden retirar de Las participaciones se pueden retirar
la participacin forma parcial o total en cualquier momento. slo al final del plazo previsto para la
duracin del fondo. Se permiten retiros
parciales anticipados slo cuando as se
especifique en el reglamento del fondo.
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Tengamos presente que cada fondo tiene polticas Autorizacin de la Superintendencia Financiera
de inversin diferentes. La entidad a travs de la cual Suspensin de la negociacin burstil de las acciones
estamos invirtiendo nos puede asesorar sobre la objetos de la OPA
naturaleza de cada una de estas y los riesgos asociados. Presentacin de Garantas a la BVC
Fondos de pensiones voluntarios: son portafolios Comunicacin de la OPA al mercado
constituidos con los aportes de varios inversionistas y Aceptacin de la oferta
administrados por sociedades fiduciarias, sociedades
administradoras de fondos de pensiones y de cesanta y Adjudicacin
entidades aseguradoras de vida. Compensacin y liquidacin
Existen algunas operaciones especiales del mercado secundario Martillo: operacin especial de venta de acciones al mejor
que buscan proteger los intereses de los inversionistas precio. La operacin se registra fuera del sistema normal de
minoritarios cuando se efectan compras o ventas por grandes negociacin bajo un esquema especial de adjudicacin de
cantidades de acciones. Estas operaciones, a diferencia de las subasta inglesa, en la que se otorga a quien ofrezca el mejor precio.
compras y ventas normales del mercado, requieren la autorizacin
c. Cul es la rentabilidad de las acciones?
previa de la Superintendencia Financiera de Colombia:
Oferta Pblica de Adquisicin (OPA): ocurre cuando La rentabilidad o utilidad econmica de las acciones es variable,
un inversionista desea incrementar su participacin en un en la medida en que sta slo se conoce al momento de liquidar la
emisor en un porcentaje igual o superior al 25% del total inversin y depende del resultado que obtenga la empresa. Existen
de acciones en circulacin, o cuando se va a adquirir un dos elementos que componen la rentabilidad de las acciones:
porcentaje superior al 5% cuando ya se tiene ms de La valorizacin: si el emisor obtiene resultados positivos,
ese 25%. Esta operacin se registra fuera del sistema de decimos que gana valor o que se valoriza. Por este hecho, el
negociacin bajo un esquema especial de adjudicacin de precio de negociacin de la accin en el mercado secundario
subasta dependiendo de que tantas acciones se demanden y aumentar frente al precio de emisin, que es el precio al
se ofrezcan. Para el desarrollo de una OPA se deben seguir cual compramos las acciones directamente al emisor. Si esto
las siguientes etapas: ocurre y decidimos liquidar nuestra inversin, obtenemos una
utilidad equivalente a la diferencia en el precio de compra y
venta de la accin. Veamos un ejemplo:
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Todo lo que un inversionista debe saber sobre las acciones
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Los dividendos: si el emisor genera utilidades durante el respectivo periodo, la Asamblea
de Accionistas podr tomar la decisin de repartirlas, con lo cual los accionistas recibirn
dividendos. Para este efecto, la asamblea debe definir el monto, la periodicidad y forma
de pago de los mismos, la cual puede ser en dinero o en acciones.
Los dividendos pueden otorgarse de forma mensual, trimestral o en fechas especficas
durante el ao. Cualquiera que sea la periodicidad, es importante que conozcamos
la fecha exacta en que se pagan los dividendos, ya que a partir de sta se calcula el
periodo ex-dividendo, el cual debemos tener en cuenta cuando decidamos vender o
comprar acciones.
El periodo ex-dividendo corresponde al intervalo de tiempo entre la fecha de pago del
dividendo y los 10 das hbiles anteriores. En las operaciones que se registren dentro
de este periodo, incluida la fecha de pago, el dividendo queda en cabeza del vendedor,
mientras que en las operaciones efectuadas despus de este periodo, el dividendo se le
asigna al comprador.
Periodo
ex - dividendo
Comprador recibe las acciones y Vendedor entrega las acciones Comprador recibe las acciones y
adquiere el dividendo pendiente pero se reserva el dividendo adquiere el dividendo pendiente
de pago. pendiente de pago. de pago.
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Todo lo que un inversionista debe saber sobre las acciones
Por ello, antes de tomar cualquier decisin de compra o venta de relevante de los emisores se encuentra disponible en la
una accin es necesario informarnos de la situacin particular Superintendencia Financiera de Colombia, en la seccin de
del emisor y de la tendencia del mercado de acciones, veamos: SIMEV correspondiente al Registro Nacional de Valores y
Emisores (www.superfinanciera.gov.co).
Situacin particular del emisor de acciones:
Es muy importante evaluar la situacin financiera, legal Adems de la informacin relevante, es importante que
y administrativa del emisor en el que vayamos a invertir. analicemos algunos indicadores financieros que nos ayudan
Asegurmonos de conocer los estados financieros, el a conocer el comportamiento de las acciones. Algunos
sector econmico al que pertenece, su cdigo de gobierno de los ms utilizados y que podemos calcular con la
corporativo y su poltica de dividendos. Toda la informacin informacin que se publica en la prensa son los siguientes:
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Indicador Descripcin Frmula Ejemplo
Nivel de Mide la facilidad de La Bolsa de Valores de Colombia La accin AAA que adquiri Carlos
liquidez compra y venta de (BVC) clasifica las acciones en alta o est clasificada como de alta liquidez
una accin en el baja liquidez. porque cuando desea venderla, su
mercado. sociedad comisionista de bolsa puede
Esta informacin est disponible en la ejecutar la operacin de forma inmediata.
pgina de internet de la BVC (www.
bvc.com.co), seccin Mercados, La accin YYY que adquiri Juan,
en cambio, est clasificada como de
Informes Burstiles.
baja liquidez. Cuando desea venderla,
la comisionista de bolsa debe buscar
durante 2 das en promedio un potencial
comprador. Ese plazo podra tomar
meses en caso de ser muy baja liquidez.
Q-Tobin Mide el potencial de Precio de la accin /valor patrimonial Marta se encuentra analizando las acciones
valorizacin de una BBB y CCC y para ello calcula el Q-Tobin de
determinada accin. Cuando est relacin arroja un cada una. El precio actual de la especie BBB
resultado inferior a 1, indica que es $1000 y su valor patrimonial es $500,
la accin tiene mayor potencial de luego la Q-Tobin es de 2 veces. En el caso de
valorizarse. la accin CCC, el precio es $1500 y el valor
patrimonial es $500, luego la Q-Tobin es de
Esta informacin est disponible en la 3 veces. A partir de este resultado, Marta
pgina de internet de la BVC (www. concluye que la accin BBB tiene mayor
bvc.com.co), seccin Mercados, potencial de valorizacin que la accin CCC.
Informes Burstiles.
Sin embargo Marta sabe que la Q-Tobin
es slo un indicativo del potencial de
valorizacin y antes de tomar una decisin
ampla la informacin del emisor y solicita
asesora a su sociedad comisionista de bolsa.
Relacin Mide el desempeo Precio de la accin / Dividendos Juan esta analizando las acciones BBB
Precio del emisor en relacin generados en un periodo determinado y CCC para ello calcula la Relacin Precio
Ganancia a sus utilidades Ganancia de cada una; si el emisor BBB
(RPG) obtiene utilidades por $20.000, y cuenta
con 4.000 acciones, los dividendos por
accin son equivalentes a $5. Si el precio de
mercado de las acciones en ese momento
es de $50, entonces la RPG es igual a 10.
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Todo lo que un inversionista debe saber sobre las acciones
Indicador Descripcin
ndice de la Bolsa Mide la tendencia general de los precios de las acciones inscritas en la BVC, calculado a partir de una canasta
de Valores de representativa de las mismas. Una variacin positiva representa una tendencia alcista en los precios de las acciones y,
Colombia (IGBC) en forma contraria, su reduccin simboliza una disminucin de los mismos.
COLCAP Refleja las variaciones de los precios de las acciones ponderadas por la capitalizacin burstil (valor que el mercado
confiere a una empresa, segn el precio al que se cotizan sus acciones).
COL20 Mide el comportamiento de los precios de las 20 acciones ms liquidas de la BVC, ponderadas por el nivel de liquidez
del emisor. Para determinar las acciones ms liquidas se tienen en cuenta tres variables: frecuencia, rotacin y volumen.
El siguiente grfico muestra la evolucin del IGBC en los ltimos Tenga en cuenta que el IGBC representa el comportamiento de
aos. Como lo podemos identificar, a pesar de que los precios los precios de las acciones ms liquidas. Sin embargo, la inversin
de las acciones en Colombia en promedio han tenido un en una accin particular no necesariamente sigue la misma
comportamiento favorable en el largo plazo, ha habido momentos tendencia. Por eso incluso si el ndice se valoriza, usted puede
en los que se han registrado desvalorizaciones importantes que perder algn dinero en su inversin en una accin especfica.
han terminado afectando la rentabilidad de los inversionistas.
Fuente:
Bolsa de Valores
de Colombia.
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Es muy importante que como inversionistas hagamos un
monitoreo permanente a nuestra inversin y a la tendencia del
mercado. La Bolsa de Valores de Colombia calcula diariamente
los ndices y los resultados se pueden consultar en su pgina
de internet (www.bvc.com.co), en la seccin de indicadores
econmicos de los principales peridicos, o acudir a los
puntos BVC disponibles en varias ciudades en el pas. En la
pgina de internet de la Bolsa de Valores de Colombia, seccin
Inversionistas podemos verificar la ubicacin exacta de estos
puntos de informacin.
Fecha de cumplimiento,
Fecha de registro cuando se transfiere el
de la operacin (t0) ttulo y los recursos (t3)
Accin
Cliente A
Cliente B
Dinero
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Accin Accin
Pasivo Activo
Cliente B Cliente A
Activo Pasivo
Cliente A Cliente B
Dinero
Dinero + intereses
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Riesgo de liquidez: se entiende como la dificultad
de obtener efectivo al vender un activo en un momento
determinado por prdida de su valor en el mercado.
Por ejemplo, el momento que queramos vender un valor
es posible que no haya compradores, motivo por el cual
tendremos que mantener nuestra inversin por un plazo
mayor al previsto. Si bien es posible que aparezca un
comprador, ste podra estar dispuesto a adquirir nuestra
inversin a un precio muy inferior al que la adquirimos,
generndose una prdida frente a la inversin inicial.
El mercado de valores ofrece una amplia variedad de
productos que se ajustan a las necesidades y perfil de riesgo
de cada uno de nosotros. Para su fcil comprensin, a
continuacin daremos respuesta a las siguientes inquietudes
que nos ayudarn a identificar las caractersticas del mercado
de acciones.
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Todo lo que un inversionista debe saber sobre las acciones
5. RECOMENDACIONES PRCTICAS
ANTES DE INVERTIR EN ACCIONES
Antes de invertir, identifique su objetivo de inversin y el En caso que decida recurrir a un tercero que actu como su
plazo al cual est dispuesto a mantener dicha inversin. ordenante (quien tendra la facultad para ordenar compras
Recuerde que las alternativas de inversin, la rentabilidad y y ventas de su portafolio accionario), revise sus extractos,
los riesgos dependen de si las metas son de corto o largo estados de cuenta y confirmaciones de operaciones de
plazo. manera permanente para monitorear la actuacin de su
Identifique su perfil, teniendo en cuenta su experiencia en ordenante.
el mercado de valores, adversidad al riesgo, estabilidad Dadas las amplias facultades que tiene un ordenante, esa
econmica, entre otros. delegacin debera otorgarse exclusivamente a personas
Antes realizar cualquier inversin analice las caractersticas de su absoluta confianza.
de la accin y su emisor, consulte con su intermediario Infrmese respecto de sus derechos como accionista. En
todas las inquietudes que le genere la operacin. particular asegrese de que la asesora que recibe por
Sea paciente con sus inversiones, no compre ni venda sus parte del intermediario se ajusta a su perfil de riesgo y que
acciones antes de tiempo, infrmese de los pro y contras la persona que lo est aconsejando est certificado ante el
antes de realizar su operacin, no se deje llevar por la Autorregualdor del Mercado de Valores. Para ello ingrese
euforia del mercado. a la pgina de internet www.amvcolombia.org.co, pestaa
SIAMV. Tambin puede consultar esta informacin en la
Dependiendo del vehculo a travs del cual decida pgina de internet de la Superintendencia Financiera de
comprar acciones, cercirese de recibir los extractos en la Colombia (www.superfinanciera.gov.co), seccin SIMEV,
periodicidad y mecanismo acordado con su intermediario Registro Nacional de Profesionales del Mercado de
de valores. Los extractos son una herramienta para conocer Valores RNPMV.
el estado actual de su inversin. Tmese su tiempo para
validar la informacin detallada en el extracto y en caso que Compruebe que la entidad a travs de la cual piensa realizar
tenga dudas procure resolverlas con su intermediario. la inversin cuenta con la debida autorizacin legal para
actuar en el mercado de valores. Todos los intermediarios
Antes de invertir en acciones infrmese sobre el periodo del mercado deben estar regulados y supervisados
ex-dividendo, que es aquel comprendido entre la fecha de por la Superintendencia Financiera y el Autorregulador
pago del dividendo y los 10 das hbiles inmediatamente del Mercado de Valores. Para una descripcin ms
anteriores. Recuerde que si compra acciones en el periodo detallada de los intermediarios facultados para actuar en
ex-dividendo, el vendedor se reserva el dividendo pendiente el mercado, le sugerimos leer la Cartilla Las ventajas
de pago. de los intermediarios de valores legales de AMV, la cual
Revise cuidadosamente sus rdenes antes de transmitirlas se encuentra disponible en la pgina de internet (www.
y compruebe posteriormente que las ejecuciones amvcolombia.org.co), seccin Educacin Financiera, Mi
corresponden a las instrucciones dadas. Vida Financiera (Contenidos Educativos).
Cualquier inquietud adicional por favor escrbanos al correo
electrnico educacionfinanciera@amvcolombia.org.co.
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Notas
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Calle 72 No. 10 - 07, oficina 1202 / Bogot - Colombia.
Pbx: 57 1 6071010 - Fax: 57 1 3470159
www.amvcolombia.org.co