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TEMA 5: PRESUPUESTOS DE CAPITAL Y TESORERIA

NOTA: Antes de implementar esta unidad es necesario haber ledo e implementado lo

relacionado a presupuesto de ventas, de produccin (unidades y costos) y gastos
operacionales (unidades 3, 4 y 5).

MARCO CONCEPTUAL

Interrogantes determinantes de la gestin financiera:

1. Cul es el monto de los recursos requeridos para el funcionamiento normal de

la organizacin y los recursos que se necesitan para atender el crecimiento de
las operaciones?

2. A que fuentes de financiacin se debe acudir?

3. Qu campos de inversin se deben respaldar con base en la problemtica del

racionamiento de capitales?

4. Qu hacer para lograr la movilizacin plena de los fondos invertidos?

La respuesta a estos interrogantes contribuirn a la solidificacin financiera de las

empresas, lo cual se refleja en los resultados de liquidez y rentabilidad.

Las metas enunciadas son complementarias y auspician la conquista de una imagen

empresarial positiva ante los diversos pblicos con quienes se intercambian bienes y
servicios. En efecto, una sincronizacin adecuada de los flujos de efectivo evitar la
tenencia de fondos excesivos, los cuales se pueden orientar hacia alternativas de
inversin temporal que reporten beneficios financieros adicionales. Adems, el
planeamiento apropiado de las entradas y salidas de efectivo minimizar las
posibilidades de incurrir en saldos negativos o en disponibilidades monetarias inferiores
al mnimo fijado, ya que esto compromete la capacidad de pago, propicia la perdida de
descuentos ofrecidos por los proveedores, estimula el pago de intereses por mora a las
entidades prestamistas y afecta negativamente la estructura de costos y, por ende, los
mrgenes de utilidad. En consecuencia, la posesin de fondos innecesarios afecta la
rotacin de la inversin, la escasez de fondos influencia los mrgenes de utilidad y en
los dos casos, el rendimiento experimenta deterioro.

POLITICA DE LIQUIDEZ: FACTORES CONSIDERADOS

La poltica de liquidez se centra en el estudio de las variables que afectan las entradas,
las salidas y los saldos mnimos de efectivo. A continuacin se relacionan los factores
que originan los recaudos y las erogaciones monetarias:

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Demanda de fondos monetarios

Las empresas deben poseer los fondos necesarios para respaldar sus transacciones
normales, especular con los precios o para fines de proteccin, debido a que
eventualidades como la inoportuna cancelacin de deudas por parte de los
compradores, altera los pronsticos monetarios. Los fondos disponibles para atender
las transacciones se encauzan a la cancelacin de las obligaciones que surgen de la
evolucin normal de los negocios. En el caso de la demanda especulativa, la tenencia
de fondos responde al inters de obtener beneficios provenientes de probables cambios
en los niveles de precios esperados, como ocurre cuando se predice el aumento de los
precios de las materias primas y las empresas proceden a la adquisicin anticipada de
las mismas. Cuando se trata de la demanda por cautela, las empresas mantienen una
reserva de recursos lquidos con los cuales afrontar situaciones fortuitas como la crisis
de iliquidez temporal encarada por clientes importantes, el imprevisto incremento de
precios impuesto por algn proveedor o el crecimiento de la cartera morosa. Cuanto
ms confiables son los flujos de fondos, tanto menos necesario es la reserva, la cual
refleja cierto grado de desconfianza respecto de la capacidad de pago de los deudores.
La demanda de recursos lquidos representa el soporte de lo que la teora financiera
denomina saldo mnimo.

El saldo mnimo lo establece la gerencia financiera con el concurso de indicadores

como porcentaje de compromisos previstos para el siguiente periodo o por das de
produccin. Tambin, por medio de acuerdos con la banca, este les indica a las
empresas el nivel mnimo de efectivo que deben mantener en cuenta corriente, con la
finalidad de que el costo total sea menor al rendimiento de la cuenta.

Poltica crediticia

Si las pautas del crdito se centran en el otorgamiento de plazos, cuanto mayor sea la
flexibilidad, ms tardar la recuperacin de cartera. Lo cual afecta la captacin de
fondos monetarios. Si, por el contrario, se recurre a los descuentos por pronto pago, se
fortalecer la posicin de liquidez. El estudio de las variables que contemplan la gestin
crediticia indica que a toda empresa le convendra vender de contado y comprar al
crdito, ya que esto implica poder efectuar negocios que reportan fondos lquidos con
poder adquisitivo actual y cancelar deudas mediante el uso de recursos con una
capacidad real de pago disminuida por la inflacin.

Costos particulares a la tenencia de fondos monetarios

Para establecer niveles de liquidez adecuados, se consideran tres tipos de costo:

oportunidad, de confianza y de abandono.

Los costos de oportunidad provienen el desaprovechamiento de opciones

lucrativas de inversin causado por la posesin de fondos lquidos ociosos.

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Los costos de confianza son en los que incurren las empresas cuando suponen
la inexistencia de riesgos asociados con los flujos normales de entrada y salida
de efectivo.
Los costos de abandono corresponden al deficiente financiamiento del capital de
trabajo por parte de empresas que no tienen trayectoria en la utilizacin de
crditos y que conceden excesiva importancia a la autonoma financiera, lo cual,
a su vez, hace que las entidades prestamistas impongan trabas a la concesin
de crditos a las empresas que nunca recurren a estos servicios.

Planificacin de los compromisos de pago

La elaboracin de los diferentes presupuestos (consumo de insumos, mano de obra

directa, gastos indirectos, y gastos de administracin y ventas) se hace sobre una base
acumulativa, sin incorporar las pautas de pago acordadas con quienes suministran
bienes y servicios. En cambio, cuando se planifican los ingresos y desembolsos, esta
base se traduce en un soporte de efectivo que incorpora las polticas crediticias
instauradas por los proveedores y las condiciones de amortizacin de crditos y
emprstitos convenidas con las organizaciones financieras.

El planeamiento de los desembolsos monetarios tambin debe incluir la cancelacin de

impuestos de acuerdo con las pautas fijadas por las autoridades tributarias y el
reconocimiento de dividendos a los accionistas. Si la empresa ejecuta un proyecto de
inversin, o existe tal perspectiva, si acude a fondos proporcionados por los socios o
accionistas, debern incorporarse en los flujos de salidas de efectivo tems como la
adquisicin de terrenos, la construccin de instalaciones y la compra de activos
depreciables. Emprender proyectos demandar la preparacin de un flujo de caja
especifico aplicable al mismo, que interprete el programa de inversiones y la
elaboracin del presupuesto de efectivo atribuible a la operacin cotidiana de la
empresa, de modo que los pronsticos auspicien el seguimiento, el monitoreo y el
control de gastos, los costos y las inversiones especiales.

Planeamiento de efectivo en proyectos de inversin

Para practicar la evaluacin econmica de cualquier proyecto, no se recurre al

enfrentamiento de las utilidades y las inversiones exigidas para provocarlas sino a los
flujos de efectivo generados, tambin conocidos como flujos de produccin. Para
determinar la conveniencia o inconveniencia de las inversiones, es imprescindible
considerar una base de efectivo, a la cual se llega sumando las utilidades previstas, las
depreciaciones y las amortizaciones de diferidos. Este procedimiento es vlido por
cuanto las depreciaciones y las amortizaciones, descontadas al calcular las utilidades,
no representan salida de efectivo.

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Proceso de elaboracin del presupuesto

La elaboracin del presupuesto de efectivo debe partir del conocimiento del saldo
existente al comienzo del periodo del planteamiento. Para determinar las
disponibilidades a cada uno de los subperodos (meses, bimestres, trimestres), a este
valor se le agregan las entradas previstas que incluyen las ventas de contado, la
recuperacin de cartera, los intereses provenientes de inversiones en ttulos valores
redimibles a corto plazo o de fondos depositados en cuentas que proporcionan
beneficios financieros, los dividendos reconocidos por inversiones en otras empresas o
las ventas de activos fijos. La captacin de fondos monetarios tambin procede de
aportes de capital, de crditos a corto plazo o de la colocacin de bonos en el mercado.

Despus de establecer los fondos monetarios disponibles, se estiman las salidas de

efectivo asociadas con las diversas obligaciones que las empresas contraen con
quienes les suministran bienes, servicios y capitales. Las erogaciones monetarias
contemplarn tems como la remuneracin del personal, la cancelacin de cuentas a
proveedores (agencias de publicidad, papeleras, empresas que suministran insumos y
repuestos), la amortizacin de crditos, el pago de intereses, el reconocimiento de
dividendos y la cancelacin de obligaciones por concepto de seguros, impuestos,
servicios pblicos, servicio de vigilancia, contratos de mantenimiento, asesoras y otros.

Al deducir las salidas de efectivo de las disponibilidades calculadas previamente (saldo

inicial + entradas), se obtiene el saldo final que, comparado con el monto pretendido,
conducir a tomar decisiones sobre inversin temporal externa cuando se pronostiquen
excedentes o financiamiento a corto plazo cuando el valor mnimo exigido supere el
saldo final calculado.

Los presupuestos constituyen las fuentes de informacin ms importantes para

pronosticar los flujos de efectivo. El presupuesto de ventas alimenta los ingresos
monetarios; el presupuesto de consumo de insumos representa el soporte para
planificar las compras; el presupuesto de mano de obra directa contribuye a programar
los desembolsos monetarios por remuneracin; y el presupuesto de gastos indirectos
de fabricacin, adems de otorgar datos para el computo de la nmina, aporta
informacin valiosa para precisar las salidas de efectivo relacionadas con los seguros,
los servicios pblicos y de mantenimiento.

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APLICACIN PRESUPUESTO CAPITAL

Partiendo del ejercicio hecho en el tema de presupuesto de produccin con la poltica de

inventarios dada en la actividad complementaria, se elabora el presupuesto de capital teniendo en
cuenta lo siguiente:

INFORMACION CONSTITUCIN EMPRESA

La empresa se constituy con un aporte de los socios por valor de $ 6.000.000 en efectivo,
$18.000.000 en maquinaria y equipo, $ 5.000.000 en equipos de computacin y comunicacin y
$ 12.000.000 en muebles y enseres para las oficinas.

POLITICA DETERMINACIN DE PRECIOS

Para determinar el precio de venta unitario, los socios han determinado que desean tener una
utilidad sobre precio de venta del 60%.

POLITICAS PRESUPUESTO DE MATERIALES Y MANO DE OBRA

Se ha determinado segn los estudios hechos que para producir un par de zapatos se requieren 0,4
metros cuadrados de cuero a $ 15.000 c/u y 2 horas hombre a $ 3.000 c/u; por otro lado para
producir una chaqueta se requieren 1 metro cuadrado de material impermeable a $ 6.000 c/u y 1
horas hombre a $ 3.000 c/u.

OTRAS POLITICAS PRESUPUESTO DE PRODUCCION

Segn los estudios, los costos indirectos de fabricacin fijos para el ao se calculan en
$5.000.000 (incluye depreciacin por $ 1.100.000) para los zapatos y $ 3.000.000 para las
chaquetas (incluye depreciacin por $ 900.000).

POLITICAS PRESUPUESTO DE CAPITAL Y TESORERIA

En cuanto a las ventas se calcula que se vendern 80% de contado y 20% crdito con plazo a 60
das (se considera un 2% como cuentas incobrables), en cuanto a la compra de materia prima se
comprara a crdito con plazo 60 das, la mano de obra y los costos indirectos se pagarn de
contado.

Los gastos operacionales se estiman es $ 2.000.000 mensuales, los cuales se pagaran de contado

El saldo mnimo de efectivo se considera que debe ser igual al 20% de las salidas de efectivo del
bimestre.

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Zapatos

INVENTARIO PRODUCTOS
Bimestres
TERMINADOS 10% SOBRE Resumen ao
VENTAS 1 2 3 4 5 6
Ventas planificadas 12,500 2,500 1,250 2,500 1,875 625 3,750
+ Inventario final 1,400 250 125 250 188 63 1,400
= Exigencias del producto 13,900 2,750 1,375 2,750 2,063 688 5,150
- Inventario inicial 1,240 1,240 250 125 250 188 63
= Produccin planificada 12,660 1,510 1,125 2,625 1,813 500 5,088

Chaquetas
INVENTARIO PRODUCTOS
Bimestres
TERMINADOS 20% SOBRE Resumen ao
VENTAS 1 2 3 4 5 6
Ventas planificadas 5,200 1,040 520 1,040 780 260 1,560
+ Inventario final 430 208 104 208 156 52 430
= Exigencias del producto 5,630 1,248 624 1,248 936 312 1,990
- Inventario inicial 350 350 208 104 208 156 52
= Produccin planificada 5,280 898 416 1,144 728 156 1,938

Solucin

Mano de obra directa por producto Bimestres

OPERACIN A HORA
producto TOTALES
A $ 3.000 1 2 3 4 5 6
TIEMPO EN
Zapatos HORAS 25,320 75,960,000 3,020 2,250 5,250 3,625 1,000 10,175
VALOR TOTAL 75,960,000 9,060,000 6,750,000 15,750,000 10,875,000 3,000,000 30,525,000
TIEMPO EN
Chaquetas HORAS 5,280 15,840,000 898 416 1,144 728 156 1,938
VALOR TOTAL 15,840,000 2,694,000 1,248,000 3,432,000 2,184,000 468,000 5,814,000

NOTA: EN EL PRESUPUESTO DE PRODUCCIN SE DETERMINARON LAS CANTIDADES A PRODUCIR

Costo del consumo de materiales por producto Bimestres

MP
MP (cuero) a $
producto (impermeable) a TOTALES
15.000 mt
$ 6.000 mt 1 2 3 4 5 6
CONSUMO EN
Zapatos UNDS 5,064 - 75,960,000 604 450 1,050 725 200 2,035
VALOR TOTAL 75,960,000 - 9,060,000 6,750,000 15,750,000 10,875,000 3,000,000 30,525,000
CONSUMO EN
Chaquetas UNDS - 5,280 31,680,000 898 416 1,144 728 156 1,938
VALOR TOTAL - 31,680,000 5,388,000 2,496,000 6,864,000 4,368,000 936,000 11,628,000

NOTA: EN EL PRESUPUESTO DE PRODUCCIN SE DETERMINARON LAS CANTIDADES A PRODUCIR

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Costos unitarios de produccin

Costo consumo Gastos Costo unitario
PRODUCCION Costo de mano de Costo total de
producto materias primas indirectos de de produccin
ESTIMADA (P) obra directa (C ) produccin (CT)
(M) fabricacin (F) (CT/P)

Zapatos
12,660 75,960,000 75,960,000 5,000,000 156,920,000 12,395

Chaquetas
5,280 15,840,000 31,680,000 3,000,000 50,520,000 9,568

Fijacin de precios
Costo unitario PRECIO DE
Precio de Venta
producto de produccin VENTA A
(Costo unit/40%)
(CT/P) APLICAR
Zapatos
12,395 30,987 30,987
Chaquetas
9,568 23,920 23,920
Ventas anuales
Cantidad a
producto Precio de Venta Ventas totales
vender

Zapatos
12,500 30,987 387,342,022

Chaquetas
5,200 23,920 124,386,364

VENTAS TOTALES 511,728,386

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Programacin recaudo de efectivo

Recuperaci Entradas
Ventas n cartera (R: globales al
Bimestres
Contado Crdito (VC: 98% VC efectivo (VE
Porcentaje Totales (V) (VE:80% V) 20% V) bimestre + R)

Primero 20% 102,345,677 81,876,542 20,469,135 - 81,876,542

Segundo 10% 51,172,839 40,938,271 10,234,568 20,059,753 60,998,024

Tercero 20% 102,345,677 81,876,542 20,469,135 10,029,876 91,906,418

Cuarto 15% 76,759,258 61,407,406 15,351,852 20,059,753 81,467,159

Quinto 5% 25,586,419 20,469,135 5,117,284 15,044,815 35,513,950

Sexto 30% 153,518,516 122,814,813 30,703,703 5,014,938 127,829,751

TOTAL 100% 511,728,386 409,382,709 102,345,677 70,209,135 479,591,843

NOTA: LA RECUPERACIN DE CARTERA SE FIJA EN 98%, YA QUE SE CONSIDERA QUE EL 2% DE LOS CREDITOS NO SE RECUPERA

Pronostico de entradas de efectivo

Bimestres
Conceptos de recaudo
1 2 3 4 5 6

Ventas de contado y 81,876,542 60,998,024 91,906,418 81,467,159 35,513,950 127,829,751

recuperacin de cartera

81,876,542 60,998,024 91,906,418 81,467,159 35,513,950 127,829,751

Totales

Pronostico de desembolsos de efectivo

Conceptos de Bimestres
Totales
desembolso
1 2 3 4 5 6
Adquisicin de materias
primas (compras bimestre - 14,448,000 9,246,000 22,614,000 15,243,000 3,936,000 65,487,000
anterior)

Costo de mano de obra (la del 11,754,000 7,998,000 19,182,000 13,059,000 3,468,000 36,339,000 91,800,000
bimestre)
Gastos indirectos de
fabricacin (promedio 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 6,000,000
bimestral - depreciacin)

Gastos adiministrativos (2 4,000,000 4,000,000 4,000,000 4,000,000 4,000,000 4,000,000 24,000,000

meses)

16,754,000 27,446,000 33,428,000 40,673,000 23,711,000 45,275,000 187,287,000

Totales

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Computo saldo minimo

Saldo minimo de Bimestres
efectivo 1 2 3 4 5 6
20% salidas bimestre
actual 3,350,800 5,489,200 6,685,600 8,134,600 4,742,200 9,055,000

Consolidacin datos
Conceptos Bimestres
Resumen
Financieros 1 2 3 4 5 6

Saldo inicial del efectivo 6,000,000 71,122,542 104,674,565 163,152,983 203,947,142 215,750,092 6,000,000

+ Recaudo previsto 81,876,542 60,998,024 91,906,418 81,467,159 35,513,950 127,829,751 479,591,843

= Disponibilidades monetarias 87,876,542 132,120,565 196,580,983 244,620,142 239,461,092 343,579,843 485,591,843

- Salidas de efectivo 16,754,000 27,446,000 33,428,000 40,673,000 23,711,000 45,275,000 187,287,000

= Saldo final de efectivo (SF) 71,122,542 104,674,565 163,152,983 203,947,142 215,750,092 298,304,843 298,304,843
Frente a saldo minimo fijado
(SM) 3,350,800 5,489,200 6,685,600 8,134,600 4,742,200 9,055,000 9,055,000

Totales 67,771,742 99,185,365 156,467,383 195,812,542 211,007,892 289,249,843 289,249,843

NOTA: SE DEBE ANALIZAR EN CADA BIMESTRE QUE HACER CON EL EXCEDENTE O FALTANTE SOBRE EL SALDO MINIMO FIJADO

Presupuesto de efectivo ajustado

Conceptos Bimestres
Resumen
Financieros
1 2 3 4 5 6

Saldo inicial del efectivo 6,000,000 3,350,800 5,489,200 6,685,600 8,134,600 4,742,200 6,000,000

+ Recaudo previsto 81,876,542 60,998,024 91,906,418 81,467,159 35,513,950 127,829,751 479,591,843

= Disponibilidades monetarias 87,876,542 64,348,824 97,395,618 88,152,759 43,648,550 132,571,951 485,591,843

- Salidas de efectivo 16,754,000 27,446,000 33,428,000 40,673,000 23,711,000 45,275,000 187,287,000

- Inversion en CDT a un ao
(sobrante caja) 67,771,742 31,413,624 57,282,018 39,345,159 15,195,350 78,241,951 289,249,843

= Saldo final de efectivo (SF) 3,350,800 5,489,200 6,685,600 8,134,600 4,742,200 9,055,000 9,055,000
Frente a saldo minimo fijado
(SM) 3,350,800 5,489,200 6,685,600 8,134,600 4,742,200 9,055,000 9,055,000

Totales - - - - - - -

NOTA: LA EMPRESA DETERMN ABRIR CDT A UN AO CON LOS EXCEDENTES DE CAJA

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 69

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

El estado de flujos de efectivo proporciona informacin sobre los cambios en el efectivo

y equivalentes al efectivo de una entidad durante el periodo sobre el que se informa,
mostrando por separado los, cambios segn procedan de actividades de operacin,
actividades de inversin y actividades de financiacin.

Equivalentes al efectivo

Los equivalentes al efectivo son inversiones a corto plazo de gran liquidez que se
mantienen para cumplir con los compromisos de pago a corto plazo ms que para
propsitos de inversin u otros. Por tanto, una inversin cumplir las condiciones de
equivalente al efectivo solo cuando tenga vencimiento prximo, por ejemplo de tres
meses o menos desde la fecha de adquisicin. Los sobregiros bancarios se consideran
normalmente actividades de financiacin similares a los prstamos. Sin embargo, si son
reembolsables a peticin de la otra parte y forman una parte integral de la gestin de
efectivo de una entidad, los sobregiros bancarios son componentes del efectivo y
equivalentes al efectivo.

Informacin a presentar en el estado de flujos de efectivo

Una entidad presentar un estado de flujos de efectivo que muestre los flujos de
efectivo habidos durante el periodo sobre el que se informa, clasificados por actividades
de operacin, actividades de inversin y actividades de financiacin.

Actividades de operacin
Las actividades de operacin son las actividades que constituyen la principal fuente de
ingresos de actividades ordinarias de la entidad. Por ello, los flujos de efectivo de
actividades de operacin generalmente proceden de las transacciones y otros sucesos
y condiciones que entran en la determinacin del resultado.

Actividades de inversin
Actividades de inversin son las de adquisicin y disposicin de activos a largo plazo y
otras inversiones no incluidas en equivalentes al efectivo.

Actividades de financiacin
Actividades de financiacin son las actividades que dan lugar a cambios en el tamao y
composicin de los capitales aportados y de los prstamos tomados de una entidad.

Una entidad presentar los flujos de efectivo procedentes de actividades de

operaciones utilizando el mtodo indirecto (segn el cual el resultado se ajusta por los
efectos de las transacciones no monetarias, cualquier pago diferido o acumulaciones,
por cobros y pagos por operaciones pasadas o futuras, y por las partidas de ingreso o
gasto asociadas con flujos de efectivo de inversin o financiacin) y El mtodo directo
(segn el cual se revelan las principales categoras de cobros y pagos en trminos
brutos).
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 70

EJEMPLO DE ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

ACTIVIDADES DE OPERACIN
M S FLUJOS DE ENTRADA DE EFECTIV OS
Recuperacin de cartera
Por venta de bienes o prestacin de servicios -

Por rendimiento sobre prstamos (ingreso por

intereses) y valores de capital en acciones
comunes (ingreso por dividendos) -
SUB-TOTAL -
M ENOS FLUJOS DE SALIDA DE EFECTIVOS

A los proveedores por materiales e inventarios.

A los empleados por servicios
A los prestararios por (intereses)
Al gobierno por impuestos
A otros proveedores por operacin -
SUB-TOTAL -
IGUAL NETO ACTIVIDADES DE OPERACIN -

ACTIVIDADES DE INVERSIN
M S FLUJOS DE ENTRADA DE EFECTIV O
Por venta de activos f ijos -
Por venta de deuda o de valores
SUB - TOTAL -
M ENOS FLUJOS DE SALIDA DE EFECTIVO
Para adquisicin de activos f ijos
Para adquisicin de valores o de deudas -
SUB - TOTAL -
IGUAL NETO ACTIVIDADES DE INVERSIN -

ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
M S FLUJOS DE INGRESO DE EFECTIVO
Por prstamos -
Por venta de valores de capital acciones
comunes de la empresa
SUB - TOTAL -
M ENOS FLUJOS DE EGRESO DE EFECTIVO
Para pago de prstamos -
Para compra de valores de capital
Para pago de dividendos
SUB - TOTAL -
IGUAL NETO DE ACTIVIDADES DE FINANCIAM IENTO -

SALDO FINAL -

LUIS ALBERTO BERMEO VARGAS PROFESOR USCO e-mail bermeovargas385@hotmail.com

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Actividad complementaria:

1. Profundizar ms sobre el tema utilizando el texto gua o material de pginas de

internet confiable.

2. Como siempre ir aplicando los temas vistos a la empresa que ustedes estn
trabajando.

3. Prxima clase traer computador o calculadora, y la plantilla en blanco, ya sea

impresa o en el computador; pues se desarrollara un ejercicio por grupos

Bibliografa: Presupuestos cuarta edicin de Jorge Burbano Ruiz

LUIS ALBERTO BERMEO VARGAS PROFESOR USCO e-mail bermeovargas385@hotmail.com