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No existe una nica denominacin universal, tanto en Europa como en Norteamrica los Ttulos
Valores son llamados de distintas formas. En Bolivia, Uruguay, Colombia y Per se acepta la
denominacin de Ttulo Valor.
Brunner fue el primero en dar una definicin de los ttulos valores. Para l el ttulo de crdito es un
documento de derecho privado que no puede ser ejercitado si no se tiene a propia disposicin.
En nuestro Per, segn Montoya Manfredi, Ttulo Valor es el documento tpico tal como las letras
de cambio, pagares, cheques, certificados de depsito, acciones de sociedad, etc.
Legislativamente ni el Cdigo de Comercio de 1902 que regul los ttulos valores ni la ley N 16587,
en su art. 1 nos da una definicin como un todo doctrinario pues dicho dispositivo slo contiene
las notas que le caracterizan, refirindose nicamente a los ttulos valores materializados.
b) Destino circulatorio.
c) Principio de Autonoma.
d) Principio de Legitimacin.
Art. 886 del Cdigo Civil, inc. 5: Los ttulos valores de cualquier clase o de instrumentos donde
conste la adquisicin de crditos o derechos personales son muebles Por este principio, quien es
propietario del documento, es el titular del derecho.
PRINCIPIO DE TEXTUALIDAD
Los derechos y las obligaciones deben constar por escrito en el documento, porque son los
trminos sealados en esta los que determinan el contenido y los efectos de tales derechos. En la
nueva ley de Ttulos Valores, el concepto de literalidad cambia, no es necesario la presentacin
fsica o material del derecho para demostrar su existencia y exigir su cumplimiento, sino que sea
constatable que sus trminos pueden ser conocidos en su integridad.
PRINCIPIO DE AUTONOMA
PRINCIPIO DE LEGITIMACIN
Dos facetas:
a) La Legitimacin Activa: La posicin del titular como habilitado para exigir el cumplimiento de la
obligacin y transmitirlo.
b) La Legitimacin Pasiva: el obligado que sin dolo ni negligencia, cumple la prestacin contenida
en el Ttulo Valor frente al legtimo poseedor queda liberado.
Anteriormente, era requisito la firma del suscriptor ms la entrega fsica para que nazca el ttulo
valor. Con la nueva ley, ni la firma, ni el soporte papel, ni la entrega fsica (valores en cuenta) es
imprescindible para dar nacimiento a un derecho como lo es el contenido o posibilitar vlidamente
su transferencia a terceros.
El tercero de buena fe al adquirir el ttulo valor adquiere con el la propiedad. El principio de buena
fe se presume no en las transacciones econmicas sino tambin en la actitud de los sujetos de
toda relacin jurdica.
CAPITULO II
Los elementos que integran el ttulo valor son dos: uno de ndole material, real, el cuerpo que es el
documento y otro de ndole inmaterial que es la declaracin cartular que da origen a una
obligacin y a su correspondiente derecho cartular. Antes de ser un ttulo valor, el documento es
una cosa de escaso valor econmico. Solamente despus de que se incorpora al mismo la
obligacin cartular, la obligacin que asume el creador del documento, se convierte en un ttulo
valor.
Desde el punto de vista jurdico, el documento puede definirse como: una cosa representativa o
que da noticia de un hecho o de una declaracin de voluntad jurdicamente relevante.
a) una funcin probatoria: Cuando sirve nicamente para fijar declaraciones de voluntad emitidas
por las partes, facilitando la prueba de la relacin jurdica y al titular del derecho subjetivo la
prueba del mismo. Si falta el documento nada impide que el derecho pueda probarse por otros
medios admitidos por el derecho (declaraciones de testigos, confesin, juramento, presunciones).
a) En muchos casos, el derecho existe sin necesidad del documento. Este solamente sirve para
probar el derecho, prueba que tambin puede hacerse por otros medios (testigos, confesin,
juramento, presunciones).
b) En otros casos, para la existencia del derecho es necesario que est constituido en un
documento, por ejemplo la institucin del heredero, el legado, etc. Pero para el ejercicio del
derecho, el titular no necesita exhibir a cada momento el documento del que deriva el derecho.
c) En otros casos el derecho nace con la creacin del documento y su ejercicio requiere
necesariamente la exhibicin del documento, es el caso de los ttulos valores. El tenedor no puede
requerir del deudor el cumplimiento de la obligacin incorporada al documento sin su exhibicin y
presentacin. Los ttulos valores son una especie particular de documentos constitutivos. El
documento es un ttulo valor solamente cuando en l esta incorporado el derecho (declaracin de
voluntad o promesa correspondiente) de tal manera que no puede invocarse sino y solamente por
quien se encuentra en cierta relacin con el documento. A diferencia de lo que sucede con los
dems documentos, en los ttulos valores lo accesorio desde el punto de vista jurdico no es el
documento sino el derecho, en el sentido en que el derecho concerniente sobre el documento
tiene importancia decisiva sobre la pertenencia del derecho en el mencionado y la posibilidad del
ejercicio del derecho depende de la tenencia del documento.
La exigencia del cumplimiento de los requisitos formales es esencial para la validez del documento
como ttulo valor, pues con ellos se determina el contenido y la exigibilidad de la declaracin
cartular y la exigencia de la firma del ttulo, es la que hace nacer la obligacin que es efecto de esa
declaracin. De ah que el art. 4.1 de la ley 27287 disponga que El texto del documento
determina el alcance y modalidad de los derechos y obligaciones indicados en el ttulo-valor o en
la hoja adherida a l.
Se trata de una situacin excepcional que no invalida el principio general pues el pago del crdito
antes incorporado al ttulo perdido, substrado o destruido solamente puede exigirse con la
constancia judicial de la cancelacin, si el ttulo estaba vencido, si el pago era exigible pues si la
letra es un blanco o si no haba vencido lo autoriza a exigir el duplicado con el que ejercitar el
derecho incorporado en ele documento.
El principio de la literalidad dio origen al problema referente a cules son las clusulas que
necesariamente deben insertarse en un documento para que constituya un ttulo con eficacia
cartular y tambin las que aunque mencionadas en el documento no tengan eficacia cartular como
consecuencia de las limitaciones impuestas por la ley. Tambin da origen al problema referente a
la posibilidad de que las partes puedan modificar el contenido del documento y a la eficacia de las
modificaciones o alteraciones. En algunos casos, la ley establece expresamente cul debe ser el
contenido del documento. As lo establecen los arts. 119 y 120 de la Ley 27287 para las letras de
cambio y as lo hacen los arts. 158 y 159 para el pagar y el art. 172 para el cheque, etc.
La investidura se confunde con la llamada posesin formal del derecho, con el derecho de su
tenedor, problemas sobre el que discrepa la doctrina. La investidura reviste excepcional
importancia por sus consecuencias procesales. En efecto, normalmente todo aquel que quiere
afirmar la existencia de un derecho y quiere ejercitarlo, debe probar su existencia. Tratndose de
ttulos valores, esa necesidad prctica de probar la existencia del derecho del tenedor desaparece,
porque el derecho se encuentra mencionado o incorporado en el documento que adems de ser
constitutivos del derecho desempea una funcin probatoria de mayor importancia porque como
ya se dijo, para probar la existencia del derecho, el tenedor slo debe presentar el documento y es
ms slo puede probarlo con presentacin del mismo. La investidura es el presupuesto de la
accin pero no debe confundrsela con el ejercicio del derecho. Generalmente la investidura es
seguida del ejercicio o dicho en otras palabras, de la actuacin de la relacin jurdica, - Investidura
y ejercicio, son cosas distintas- ; el efecto de la investidura es de carcter potencial, es decir lleva
insito el derecho de hacer actuar el derecho derivado de la relacin jurdica. Es por esa doble
funcin constitutiva y probatoria que desempea el documento, que se dice de los ttulos valores
son ttulos de presentacin. No debe confundirse, como generalmente sucede, la investidura, la
legitimacin. En efecto, puede suceder que el est investido de un derecho no puede ejercitarlo
porque carece del medio de legitimacin para hacerlo. As el tenedor de un vale est investido del
derecho emanado de la declaracin cartular en l mencionada por s lo ha perdido, si el
documento fue destruido o si fue sustrado, no puede ejercitar su derecho porque no puede
legitimarse. La posesin del documento considerado como cosa es el medio de legitimacin para
el ejercicio del derecho en l mencionado. Tratndose de ttulos valores la investidura es el hecho
jurdico de la posesin de un derecho, que da lugar a una relacin personal entre tenedor y el
obligado por el documento; en cambio la posesin de un medio de legitimacin es doblemente
posesin de una cosa material, el documento y la posesin del derecho en l incorporado, dado
que es un medio para utilizar , de hecho un deber de otro. En mi opinin, el concepto de
investidura es independiente del de la naturaleza del derecho propiedad o la simple posesin de
un derecho, problema de fundamental importancia tratndose de los ttulos valores. Es por eso
que considero que la definicin del ttulo valor debe hacerse referencia expresa a ese efecto de
fundamental importancia. 2.13LA LEGITIMACIN: Adems de investir al tenedor del documento
del derecho es l mencionado, el ttulo valor legtima al tenedor para el ejercicio del derecho, es
decir, para transmitirlo y exigir el cumplimiento de la obligacin consignada o sea para cobrarla si
se trata de ttulos valores que contienen la obligacin de pagar una suma de dinero (letra de
cambio, vales, cheque, etc.), o la entrega de las mercaderas si se trata de ttulos representativos
(conocimiento carta de porte, certificados de deposito, etc.), o para ejercitar en una sociedad
annima si se tarta de ttulos de participacin (acciones). 2.14CONCEPTO: La nocin de
legitimacin es de creacin relativamente moderna. Fue la doctrina procesalista la que elabor el
concepto de legitimacin (CHOEVINDA, Giuseppe.- Principi di Diritto Processuale Civile.- Trad
espaola de al 3 ed. De Jos Cassali y Santalo.- Ed. Reus.- Madrid), que fue adaptado para la
doctrina del derecho privado, especialmente por los comercialistas. Segn Prez Fontana, la
legitimacin es distinta de la pertinencia o titularidad del derecho; es la idoneidad para su
ejercicio, en otras palabras, idoneidad para el cumplimiento de un acto eficaz con respecto al
derecho mismo. Destaca que la nocin de legitimacin se relaciona con teora general del acto
jurdico de la que constituye un elemento (Prez Op. Cit. Pg. 67). Ms brevemente, se puede
decir que la legitimacin es el reconocimiento otorgado por al ley suficiente para hacer valer un
derecho.
LEGITIMACIN POR MEDIO DE TTULOS VALORES: A diferencia de que suceda en el caso referido
en el nmero anterior, si la obligacin est incorporada a un ttulo valor, las cosas pasan de
distinta manera. En efecto: 1. La exhibicin del documento dispensa al tenedor-exhibidor de la
carga de la prueba de la existencia del derecho mencionado en el documento. 2. Tambin lo
dispensa de la prueba de que el derecho mencionado n el documento le pertenece sin que por eso
el deudor quede exonerado de la obligacin de pagar. El tenedor tiene derecho a la prestacin y el
deudor la obligacin de pagar salvo quiera substraerse a esa obligacin, en cuyo caso deber
probar en juicio que le acreedor no est legitimado, 3. El tenedor-exhibidor de un ttulo valor
extendido la portador, esta dispensado no slo de la prueba de que el derecho le pertenece, de
que est legitimado, sino tambin de la obligacin de identificarse. Es un principio admitido en el
art. 22.1 y 22.2 de la Ley 27287. Frente al deudor la legitimacin produce efectos ms interesantes
porque cumpliendo la obligacin contra la exhibicin y la entrega del documento, queda
dispensado de la carga de investigar si el derecho pertenece al que lo exhibe. La paga hecha de
buena fe al que estaba en posesin del ttulo valor libera al deudor aunque el poseedor ni sea el
titular del derecho (art. 15 de la ley 27287); por lo que el deudor no puede ser obligado a pagar de
nuevo.
a) Mientras dura el ttulo regularmente es el nico medio para hacer valer el derecho. b)
Normalmente quien legitima es el nico que puede pretender la prestacin; el suscriptor
no puede considerarse obligado alternativamente hacia dos sujetos: el legitimado o quien
pretenda hacer valer de cierta manera el derecho a la prestacin. c) El que no tenga la
posesin del ttulo, porque ha sido privado de l o lo haya transferido o porque habiendo
adquirido un derecho sobre l no le haya sido entregado o porque momentneamente no
lo tenga a su disposicin o porque haya sido desposedo por los medios legales o porque
no puede legitimarse de otra manera aunque sea el propietario del ttulo. Si el deudor
paga al que no posea el ttulo, paga mal y queda expuesto a que el poseedor le reclame el
pago. d) El poseedor del ttulo est garantizado contra el peligro de que o, desprovisto del
mismo, no puede pretender validamente el ejercicio del derecho o sea legitimarse La
reclamacin del cumplimiento de la obligacin del deudor solamente puede ser hecha por
el acreedor en cuanto contine siendo poseedor del ttulo. Solamente se conserva el
derecho conservando la posesin del ttulo. e) Solamente el que adquiere la posesin del
ttulo originariamente, o de manera derivada est en condiciones de ejercitar el derecho
mencionado en el ttulo.
f) El deudor solo est obligado a efectuar la prestacin contra la presentacin del ttulo
por parte del acreedor. Si paga sin que se presente no queda desobligado y queda a un
nuevo cumplimiento. Dado que el ttulo justifica la pretensin del acreedor, normalmente
no se admite otra prueba de la misma. El deudor tiene el derecho de rehusar la prestacin
a quien no puede legitimar su calidad con exhibicin del ttulo aun cuando sepa que es el
poseedor o que lo haya perdido o extraviado. Por eso se dice que los ttulos valores son
ttulos de presentacin. g) Eso explica que no basta con la presentacin del ttulo y que sea
necesaria la desposesin o sea la entrega del ttulo al deudor. En efecto mientras el ttulo
se encuentra en circulacin, el deudor queda expuesto a la obligacin de efectuar la
prestacin en l mencionado y no podr liberarse demostrando que ya pag.
2.20CONTENIDO JURDICO DE LA LEGITIMACIN POR MEDIO DE TTULOS VALORES: De lo
expuesto anteriormente, surge que la legitimacin medio de ttulos valores produce los
siguientes resultados: 1. La posibilidad del ejercicio del derecho por parte del poseedor
del ttulo aun cuando no sea titular del derecho en l incorporado; 2. En algunos casos, la
legitimacin opera a favor del poseedor del ttulo a nombre de otro poseedor a ttulo
precario que no es propietario del derecho en l incorporado; 3. La legitimacin por
medio de ttulos valores facilita el ejercicio del derecho no solamente a favor del titular del
derecho incorporado sino tambin al que no es propietario. La existencia de la posesin
del ttulo a los efectos de la legitimacin, si bien por un lado importa la agravacin de la
carga de la prueba porque adems de la posesin exige la exhibicin del ttulo, por otra
parte tiene por resultado que eventualmente puede operar en perjuicio del titular del
derecho cuando ste no tenga el ttulo en su poder y, al contrario, a favor del que lo posea
aunque no sea el titular del derecho en l mencionado. Si el demandado pretende no ser
deudor, le corresponde la carga probar su afirmacin. El deudor siempre esta dispensado
de indagar si el tenedor exhibidor del ttulo es le propietario. La legitimacin por un ttulo
valor no supone la titularidad del hecho pero siempre hace posible el ejercicio del mismo
lo que tambin posibilita la realizacin del derecho consignado en el ttulo.
FUNDAMENTOS DE LA LEGITIMACIN: Despus de establecido el concepto de legitimacin
y sus principales efectos, es necesario dar fundamento. Desde el punto de vista prctico, la
legitimacin se justifica con pocas disposiciones legales y con referencia a la salvaguardia
de la seguridad de los negocios y de la circulacin de los ttulos que tienen un tratamiento
especial privilegiado, teniendo en cuenta que el derecho incorporado en el documento
regularmente est destinado a ser ejercitado por una persona distinta de aquella a la que
le fue entregado o, por lo menos que el ttulo debe ser idneo para que se preste a la
realizacin de dicha finalidad. La explicacin dogmtica se encuentra en al incorporacin
del derecho al documento o sea lo que se llama la carturalidad del derecho. La funcin
legitimatora es un colorario directo de la incorporacin y constituye su reflejo directo de
la incorporacin y constituye su reflejo lgico cuando la investigacin sobre la perteneca
del derecho incorporado se desplaza hacia la existencia del hecho sobre el ttulo y al
ejercicio del mismo. Consideramos que la ley es la que dispone quin est legitimado para
ejercitar el derecho incorporado en el ttulo valor; considera legitimada al tenedor-
exhibidor prescindiendo de si es el verdadero titular del derecho. Es la ley que adems de
reconocer la legitimacin del tenedor-exhibidor dispone sobre los efectos liberatorios del
pago hacho el mismo, en las circunstancias por ella establecidas. 2.22FUNCIN
LEGITIMATORIA Y PRUEBA DEL DERECHO En la funcin legitimatora est implcita la
probatoria lo que no excluye que en ciertos casos l aprueba de la investidura del derecho
deba realizarse por otros medios. Esa situacin se da en los casos de prdida, sustraccin o
destruccin de los ttulos valores.