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Eficiencia de las empresas aseguradoras en Europa

Quiroga Garca, Raquel
rquiroga@uniovi.es
Departamento de Economa Cuantitativa
Surez lvarez, Eva
evasuarez@uniovi.es
Departamento de Contabilidad
Lpez Mielgo, Nuria
nlopez@uniovi.es
Departamento de Administracin de Empresas
Universidad de Oviedo
RESUMEN
Los mercados de seguros europeos han evolucionado mucho en los ltimos aos. Las directrices
europeas han fomentado el establecimiento de un mercado de seguros nico. Este hecho ha
provocado una serie de fusiones y adquisiciones de empresas, as como aumentado la
competitividad en los mercados dando lugar a una mayor preocupacin por la eficiencia
empresarial.
Este estudio trata de analizar la eficiencia de cuatro de los principales mercados europeos en el
mbito asegurador, como son Alemania, Francia, Italia y Reino Unido, durante el periodo 2004-
2007. Para ello se ha empleado un modelo DEA-CCR input orientado.
Los resultados muestran que el mercado italiano es el ms eficiente lo cual puede deberse a que
est compuesto por un menor nmero de empresas. Por su parte el mercado britnico es el ms
atomizado, lo que probablemente reduce su ratio de eficiencia a pesar de ser el que mayor
nmero de empresas eficientes posee.
ABSTRACT
The European Insurance Market has been developed during the last years. With the aim
of establishing a Single European Insurance Market, several Directives have been
developed. This fact was following by an important process of Mergers and
Acquisitions (M&A), and also by an increase in competitive between firms, which were
looking for more efficiency.
This work analyses efficiency of four of the main European insurance market
Germany, France, Italy and United Kingdom- during the period 2004-2007. For that
purpose, we have chosen a DEA-CCR model, input orientation.
XVII Jornadas ASEPUMA V Encuentro Internacional 1
Rect@ Vol Actas_17 Issue 1: Nm. 701
Quiroga Garca, Raquel y Surez lvarez, Eva y Lpez Mielgo, Nuria
Results show that Italian market is the most efficient, probably due to being the one
with the least number of firms. On the other hand, United Kingdom has a numerous and
very heterogeneous market, which maybe reduce it efficiency rate, even when Britain
market is that with more efficient firms.
Palabras claves: Mercado asegurador; Europa; DEA

Key words: Insurance market, Europe, DEA
Clasificacin JEL (Journal Economic Literature): C6 y G22
rea temtica: Otros modelos y mtodos cuantitativos / Programacin Matemtica
1. INTRODUCCIN
Los mercados de servicios financieros han cambiado de manera significativa en las dos
ltimas dcadas, debido fundamentalmente a la desregulacin del sector bancario y
asegurador en los principales pases industrializados. En Europa, la creacin de un
mercado nico propici varias directivas enfocadas a liberalizar el sector bancario, con
la Segunda Directiva Bancaria (1993) y el sector asegurador con las Directivas de
Tercera Generacin del Seguro (1994). Japn inici la desregulacin de su sistema
financiero con las reformas financieras del Big Ban en 1996 y Estados Unidos realiz
la desregulacin en varias etapas finalizndola en el acto Gramm-Leach-Bliley de 1999
(Cummins y Rubio-Missas, 2006)1.
En la actualidad, los mercados financieros cada vez son ms voltiles. Las crisis en los
gobiernos corporativos de algunas grandes firmas aseguradoras y las necesarias
reformas contables que permitan mejorar la comparabilidad y la transparencia de los
informes financieros a nivel internacional afectan al performance de las empresas. En la
Unin Europea, los distintos pases presentan mercados financieros con un grado de
consolidacin y maduracin diferente. Destacan los sectores aseguradores de Francia,
Alemania y Reino Unido, por ser los mayores y ms maduros tanto en el ramo de vida
1
La liberalizacin del mercado asegurador europeo es tratado en Hogan (1995), Swiss Re (1996) y Hess
y Trauth (1998).
como en el ramo de no vida. A diferencia de estos, otros mercados como los de Italia o
Espaa se caracterizan por un menor grado de desarrollo, debido principalmente a la
existencia en los mismos de grandes aseguradoras de otros pases.
A pesar de que la eficiencia resulta fundamental en cualquier sector de actividad
adquiere el carcter de primordial en el sector asegurador, ya que funciona como
captador de ahorro de los asegurados y como inversor de los fondos obtenidos. La
nueva situacin del sector que afecta directamente a su eficiencia nos lleva a
considerarla como objeto de estudio.
En este campo, los trabajos que se centran en la eficiencia del sector asegurador son
numerosos pero, tal y como se expone en el siguiente apartado, se encuentra una
escasez importante en aquellas investigaciones que emplean datos de distintos pases o
realizan una comparativa internacional. Este es el propsito de nuestro estudio, realizar
una comparacin del nivel de eficiencia de las empresas aseguradoras en diversos pases
de la Unin Europea.
El resto del trabajo se organiza como sigue. En el siguiente apartado se realiza una
revisin de la literatura existente sobre el tema objeto de estudio. A continuacin se
define el concepto de eficiencia y se plantea la metodologa aplicada a la presente
investigacin. Le sigue un apartado de resultados obtenidos, para finalizar con las
conclusiones ms relevantes que se derivan de este trabajo.
2. REVISIN DE LA LITERATURA
Este sector del seguro ha pasado por profundos cambios en los ltimos aos debido a
una gradual liberalizacin a nivel mundial. Este hecho desencaden un proceso de
cambio en la estructura de los mercados financieros, que pasaron de una situacin
inicial en la que los mercados eran bsicamente nacionales y estaban protegidos, a una
situacin ms competitiva y de escala supranacional. Para ganar posiciones
competitivas las compaas financieras ms solventes inician una carrera de fusiones y
adquisiciones (F&A) que produce un importante cambio en la escala de operaciones
(mayor) y en la estructura del mercado (ms concentrado). Por ejemplo, en Europa,
durante los aos comprendidos entre 1990 a 2002 se produjeron 2595 F&A que
implicaban a compaas aseguradoras (Cummins y Weiss, 2004).
Muchos investigadores centraron su inters en analizar, ante este nuevo escenario, la

eficiencia de las compaas aseguradoras en distintos pases, tratando de encontrar
influencia de distintas variables. Por ejemplo, estudios que se centren en pases
europeos, pueden mencionarse, entre otros, los siguientes: Diboky y Ubl (2007)
analizan el efecto de la propiedad (sociedades, mutuas y empresas de propiedad pblica)
en la eficiencia del mercado de seguros alemn. Cummins y Rubio-Misas (2006)
analizan los efectos de la desregulacin y consolidacin del mercado de seguros
espaol. Hardwick (1997) analiza el sector de seguros de vida del Reino Unido.
Concretamente estudia el nivel de ineficiencia econmica, economas de escala y efecto
de formacin de un mercado nico europeo. Fescher et al. (1993) se centran en las
aseguradoras francesas encontrando diferencias entre las compaas del ramo vida y no
vida, as como un efecto significativo de distintas caractersticas empresariales, como el
hecho de ser una empresa pblica, la escala o el ratio de reaseguros.
Los trabajos que analizan el mercado norteamericano, se centran sobre todo en Estados
Unidos, como el de Cummins y Zi (1998) y Cummins et al (1999). El primer estudio
realiza una amplia revisin de la literatura sobre la aplicacin de metodologas de
frontera eficiente y, concretamente, comparan la eficiencia de costes de las aseguradoras
del ramo de vida empleando distintas metodologas. El segundo trabajo analiza la
relacin entre fusiones y adquisiciones y ganancia de eficiencia en el ramo vida del
sector asegurador. No obstante, tambin se encuentran trabajos de otros pases, como
Canad: Harchaoui (2006) busca diferencias en la eficiencia de las empresas
aseguradoras canadienses debidas a las economas de escala, el efecto network, la
estructura del mercado de los seguros de vida y no vida, as como el cambio
tecnolgico.
Tambin en el mercado asitico se ha analizado la eficiencia del sector asegurador: Qiu

y Chen (2006) discuten los efectos de las economas de escala, precios sombra, espacios
de mejora y evolucin temporal de la eficiencia de las empresas aseguradoras chinas.
Mientras que Fukuyama (1997) mide la eficiencia de mutuas y sociedades en el
mercado asegurador japons.
Sin embargo, no existen muchos estudios que comparen las diferencias de eficiencia
entre unos pases y otros debido a la dificultad para encontrar datos que sean

comparables y la cautela que se necesita en la interpretacin de los resultados, ya que

las diferencias pueden deberse, no slo a diferentes caractersticas empresariales, sino
tambin a la regulacin nacional o a la estructura del mercado propia de los distintos
pases. Aun as, en los ltimos aos aparecen algunos estudios sobre eficiencia que
emplean datos de mltiples pases.
Fenn et al. (2008) analizan el efecto de la liberalizacin en el mercado europeo sobre la

eficiencia de las compaas aseguradoras. Concretamente se estudian las variaciones de
eficiencia en relacin al tamao empresarial y a la estructura del mercado, para lo que
utilizan una muestra que incluye datos de catorce pases europeos (Austria, Blgica,
Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Pases Bajos,
Portugal, Espaa, Suiza y Reino Unido) durante el periodo 1995-2001. Los resultados
arrojan una fuerte evidencia de que la ineficiencia-x aumenta con el tamao empresarial
y, en menor grado, con la cuota de mercado domstica. El grado de ineficiencia-x, en
valores medios, parece aumentar con el paso del tiempo, particularmente para las
empresas especializadas en el segmento vida, posiblemente como un reflejo del
crecimiento en el tamao empresarial en este periodo. Estos autores no ofrecen
resultados comparativos de los 15 pases.
Klumpes (2006) emplea otra muestra con formato panel, que comprende los aos 1997
a 2003, para analizar si las fusiones y adquisiciones generan ganancias de eficiencia en
siete pases europeos: Alemania, Francia, Italia, Reino Unido, Espaa, Pases Bajos y
Suiza. Los resultados muestran que las empresas del Reino Unido tienen ms
probabilidad de estar en una fusin y adquisicin que las del resto de Europa, pero
ganan menos eficiencia que las europeas en el periodo de anlisis. Tambin encuentran
una mayor eficiencia en las empresas adquirentes respecto a las no adquirentes, en las
empresas adquirentes respecto a las absorbidas y, finalmente, en las empresas del
segmento vida.
Diacon et al. (2002) analizan para el periodo 1996 a 1999 la eficiencia de las empresas
aseguradoras de quince pases europeos: Austria, Blgica, Dinamarca, Francia,
Alemania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Pases Bajos, Portugal, Espaa, Suecia,
Suiza y Reino Unido. Una comparacin de la eficiencia media de los 15 pases europeos
muestra algunas diferencias entre ellos: RU, Espaa, Suecia y Dinamarca tienen menos
probabilidad de tener altos niveles de eficiencia tcnica. A lo largo del periodo

analizado encuentran una reduccin de la eficiencia tcnica. Los autores argumentan
que, podra ser coincidencia, pero fue el periodo de una reestructuracin radical en
muchos mercados europeos, que conllev un fuerte proceso de fusiones y adquisiciones
que emplearon gran cantidad de recursos y su ineficiencia en el corto plazo es
inevitable.
La mayor parte de los trabajos sobre eficiencia en el sector financiero se realizan

empleando una metodologa en dos etapas. En primer lugar, se mide, en la mayor parte
de los casos mediante un anlisis DEA, el nivel de eficiencia o la frontera eficiente. Los
valores de eficiencia que se obtienen en la primera etapa se emplean para una segunda
etapa, en la que se tratan de explicar con distintas variables independientes, mediante
modelos de regresin mltiple (Fenn et al., 2008).
Ante la escasez de trabajos encontrados y la contradiccin en los resultados, esta

investigacin pretende realizar una comparativa de la eficiencia de las empresas
aseguradoras de cuatro pases europeos: Alemania, Francia, Reino Unido e Italia. Los
tres primeros son los mercados ms antiguos y por tanto ms consolidados de la regin,
mientras que el mercado asegurador italiano tiene un carcter ms emergente. Se trata
de analizar si las caractersticas propias de los distintos pases y la forma de adaptarse a
la nueva situacin competitiva afectan al nivel de eficiencia de sus empresas. No
obstante, esta es una primera versin del trabajo en la que se realiza nicamente la
primera etapa: se identifican diferencias en los niveles de eficiencia de las empresas de
los distintos pases, pero no se determinan las causas de tales diferencias mediante
tcnicas economtricas.
3. CONCEPTO DE EFICIENCIA Y METODOLOGA
3.1. Concepto de eficiencia
El concepto de eficiencia afecta a la habilidad de un asegurador para producir un

conjunto de outputs usando unos inputs. De manera que se dice que un asegurador es
tcnicamente eficiente si no puede reducir sus recursos, sin que ello conlleve una

reduccin de sus outputs. (Diacon, Starkey and O`Brien, 2002). La dificultad se

encuentra en fijar el que sera un nivel de eficiencia ideal.
Aunque en este estudio nos centraremos en el anlisis de la eficiencia

fundamentalmente tcnica-, conviene diferenciar entre los trminos productividad y
eficiencia, ya que en ocasiones tienden a emplearse como sinnimos. La eficiencia se
refiere al concepto de productividad media, es decir al nmero de unidades de output
producida por cada unidad de input empleada (Alvarez, 2002). Adems es necesario
tener en cuenta tambin que una empresa puede ser tcnicamente eficiente, pero ser
capaz de mejorar su productividad al explotar economas de escala (Coelli et al, 1998).
Para medir y valorar la eficiencia tradicionalmente se utilizaban distintos ratios

econmicos y financieros como la rentabilidad econmica, la rentabilidad financiera o
ratios que relacionaban los gastos incurridos con las primas contratadas. Pero este
anlisis basado en distintos ratios generaba un nmero importante de problemas
analizados por Diacon, Starkey and O`Brien (2002).
Las nuevas metodologas sobre medidas de eficiencia, salvan la mayora de estos

problemas utilizando la metodologa de la frontera eficiente. Esta metodologa tambin
se han llevado al mbito asegurador, y entre ellas destaca el anlisis envolvente de datos
(DEA), utilizado por autores como Klumpes (2006) entre otros.
3.2. Metodologa
El principal problema a la hora de medir la eficiencia de las empresas de servicios

financieros, como los seguros, consiste en establecer referencias. En este sentido, el
trabajo de Farrel (1957) introduce el concepto de eficiencia en trminos relativos. Es
decir, analiza todas las empresas que participan en un determinado mercado o sector y
establece la frontera eficiente de produccin. Esta ser la frontera que determine la
mejor prctica, situndose sobre ella aquellas empresas que produzcan el mximo
output para cada nivel de inputs; o bien, aquellas que minimicen el nivel de input
necesario para obtener un determinado output. Aquellas empresas que se siten fuera de
la frontera eficiente de produccin sern consideradas ineficientes.

En este sentido, la definicin de eficiencia es relativa, dado que el investigador no tiene

un conocimiento perfecto de la situacin de cada empresa y no conoce con exactitud la
ni la tecnologa ni las restricciones que pueden afectar a la obtencin del mximo
beneficio (lvarez, 2002). Por ello se define la eficiencia como la mejor combinacin
de inputs para conseguir un nivel de output que desarrolla una o varias de las empresas
existentes en el mercado. El indicador de la ineficiencia de una empresa estar
determinado por la distancia que la separa de la frontera de eficiente.
El trabajo de Farrel (1957) supone que esta frontera de produccin eficiente es

conocida, sin embargo esto no es as y en la prctica es necesario estimarla. La
construccin de esta frontera eficiente puede llevarse a cabo a travs de mtodos
paramtricos o no-paramtricos, en funcin de si se requiere o especificar una forma
funcional que relacione los inputs y los outputs. Adems, para estimar la frontera
eficiente pueden emplearse mtodos estadsticos o de programacin matemticos,
pudiendo ser deterministas o estocsticos.
La eleccin de un mtodo paramtrico o no para la estimacin de la frontera eficiente

depende de lo que sepamos sobre la tecnologa subyacente en el sector objeto de
estudio. En sectores como la agricultura o la manufactura es sencillo conocer la
tecnologa utilizado, por lo que parece lgico escoger una estimacin paramtrica de la
funcin de produccin. Por el contrario, en un sector como el asegurador, el empleo de
un mtodo no paramtrico, como el Anlisis Envolvente de Datos, parece apropiado
dado que no se sustenta en ningn supuesto explcito de la tecnologa empleada y
adems permite ser aplicado a actividades con mltiples inputs y mltiples outputs.
Entre los diferentes modelos paramtricos, el ms utilizado para analizar la eficiencia en

el sector asegurador es el modelo de frontera estocstica. En este tipo de modelos, el
output est limitado superiormente por una frontera estocstica de produccin, en el
sentido de que se permite que su localizacin vare aleatoriamente. Algunos trabajos
que estiman fronteras estocsticas para medir la eficiencia son: Fecher et al (1993);
Cummins y Zi (1998); Klumpes (2004) o Fenn et al (2008) entre otros.
Como modelo no paramtrico, el Anlisis Envolvente de Datos (DEA) es sin duda el

modelo ms utilizado para estudiar la eficiencia. Este modelo desarrollado inicialmente

por Charnes, Coopers y Rhodes (1978) emplea tcnicas de programacin lineal para
envolver lo ms estrechamente posible, los vectores de input y output observados sin
requerir ninguna especificacin previa sobre la forma funcional que los relacione. El
nico supuesto bsico de los modelos DEA se basa en la convexidad del conjunto de
oportunidades. Los primeros modelos DEA asuman tambin rendimientos a escala
constante, si bien, sucesivas variaciones de estos modelos permiten considerar la
existencia de rendimientos variables a escala. La literatura sobre la eficiencia en el
sector asegurador se asienta principalmente en trabajos que emplean esta tcnica,
algunos ejemplos recientes son: Klumpes (2006); Diacon et al (2002), Diboky y Ubl
(2007), Qiu y Chen (2006) o Cummins, Rubio-Misas y Zi (2004).
El trabajo de Cummins y Zi (1998) emplea los dos mtodos de estimacin, DEA y una
frontera estocstica. Este trabajo muestra una elevada correlacin entre los resultados
obtenidos con ambos mtodos en cuanto a la clasificacin de las empresas como
eficientes o ineficientes. No obstante, Cummins y Zi comprueban que las puntuaciones
de eficiencia obtenidas con los modelos economtricos tienden a ser mayores que las
obtenidas a travs del DEA. Segn estos autores, este hecho se debe a que el DEA
clasifica como ineficiencias todas las desviaciones con respecto a la frontera eficiente,
y, no incorpora por tanto, ninguna componente de error; la cual s est presente en los
modelos economtricos.
En este trabajo, aplicaremos un modelo DEA para analizar la eficiencia de las empresas
del sector asegurador en cuatro pases europeos: Alemania, Francia, Italia y Reino
Unido. El modelo DEA escogido se basa en la versin de Charnes, Cooper y Rhodes
(1978) - DEA CCR-, que establece la presencia de rendimientos constantes a escala.
Este hecho tiene la desventaja de que una empresa puede ser comparada con otras
sustancialmente ms grandes o ms pequeas. El mercado asegurador est compuesto
por una gran heterogeneidad de empresas por lo que es probable que existan
rendimientos variables a escala, conscientes de que esta ser una carencia de nuestro
trabajo.
Otra ventaja del modelo DEA es que permite diferentes orientaciones, orientacin
output, consistente en la maximizacin del output obtenido con los input disponibles; u
orientacin input, que permite la minimizacin de los inputs empleados para conseguir
un determinado nivel de output. En funcin del mercado en el que nos encontremos

convendr utilizar una orientacin u otra. En el caso del sector asegurador, los outputs
considerados estn restringidos a la cantidad de servicios que una empresa aseguradora
puede conceder. Por este motivo y en lnea con la literatura (Cummins y Rubio-Misas,
2006 o Badunenko et al 2006) hemos considerado conveniente emplear una orientacin
input en nuestro trabajo.
El modelo DEA-CCR input orientado se puede escribir de tres formas distintas:

fraccional, multiplicativa y envolvente, siendo esta ltima la ms utilizada por las
aplicaciones informticas para obtener la puntuacin de eficiencia del conjunto de las
empresas objeto de anlisis.
En DEA la eficiencia tcnica (relativa) de cada una de las unidades de decisin
s
(empresas) se define como el cociente entre la suma ponderada de outputs u r y r 0 y
r =1
m
la suma ponderada de inputs ui xi 0 . El modelo DEA-CCR Input orientado
i =1
expresado en trminos de cociente viene dado por:
s
ur yr0
M a x u ,v h0 = r =1
m

i =1
u i xi0
s u je to a :
s
(1)
u r y rj
r =1
m
1
i =1
u i x ij
u r , vi 0
Donde:
- Se consideran n unidades (j=1, 2,, n) cada una de las cuales utiliza los mismos
inputs para obtener los mismos outputs, no en las mismas cantidades.
- xij 0 , representa las cantidades de input i (i=1, 2,, m) consumidos por la j-
sima unidad.
- yrj 0 , representa las cantidades de output r (r=1, 2,, s) producidas por la j-
sima unidad.

- ur ( r = 1, 2,..., s ) y vi ( i = 1, 2,..., m ) representan los pesos de lo output e inputs
respectivamente.
Este modelo2 pretende obtener el conjunto ptimo de pesos que maximicen la eficiencia
relativa h0 , de la unidad 0. Si la solucin ptima es h0* = 1 esto indicar que la unidad
evaluada es eficiente en relacin con las otras unidades. Si h0* < 1 , la unidad ser
ineficiente. En este caso, las unidades que con los mismos pesos ur y vi asignados a la
unidad ineficiente que est siendo evaluada resulten ser eficientes, se denominan pares.
Estos pares constituyen el denominado conjunto de referencia eficiente de la unidad
ineficiente, es decir, constituyen la referencia para la mejora de la unidad ineficiente.
4. DATOS Y VARIABLES (OUTPUTS E INPUTS)
Los datos utilizados en este estudio han sido obtenidos de la base de datos Eurothesys,
elaborada por Standard & Poors, y que incluye datos contables de las principales
empresas aseguradoras de los diferentes pases europeos y de otros del resto del mundo,
en algunos casos desde mediados de los aos 90 hasta la actualidad.
Hemos optado por seleccionar los pases europeos de Alemania, Francia, y Reino Unido
cuyo mercado asegurador se caracteriza por su madurez e Italia, cuyo sector asegurador
no esta tan desarrollado como el resto, pero puede resultar interesante su comparacin.
Para estos pases hemos tomado los datos contables relativos a los ltimos 4 aos, de los
que se tienen datos, periodo 2004-2007.
nicamente se han incluido en el anlisis los valores positivos de las variables de los
distintos pases europeos incluidos en el estudio, ya que puede ser considerado un
criterio de exclusin inicial de las compaas ineficientes, tal como aplican Fenn et al
(2008).
El uso de la metodologa anteriormente descrita (DEA) exige seleccionar una serie de

inputs y outputs. La seleccin apropiada, basada normalmente en una revisin
2
Se trata de un modelo no lineal, si bien, es posible transformar este modelo en un modelo lineal, sin ms
que realizar un cambio de variable que consiste en normalizar el denominador de la funcin objetivo.
bibliogrfica, de cada una de las variables resulta decisiva para validar los resultados
obtenidos por el DEA.
Cooper, Seiford and Tone (2000) explican que generalmente es preferible valores bajos
de los inputs y altos de los outputs, ya que esta relacin reflejara elevados niveles de
eficiencia.
La medicin de los output en el sector asegurador entraa una mayor dificultad dado
que al tratarse de una empresa de servicios financieros, son principalmente intangibles.
Por este motivo, es necesario encontrar diferentes variables que permitan cuantificar los
servicios que las aseguradoras proporcionan a sus clientes. Del mismo modo tambin
resulta esencial conocer y cuantificar los distintos elementos de riesgo a los que se
enfrenta la aseguradora, ya que van a afectar a la eficiencia, la dificultad que se plantea
en este caso es su identificacin.
En este sentido, la literatura destaca que la variable que mejor aproxima el valor de los
outputs es la cantidad de primas negociadas3, dado que indica el nivel de riesgos
cubiertos. Generalmente se utilizan las primas netas pero tambin se usan las primas
brutas o incluso las primas del reaseguro, en estudios especficos de este mbito del
seguro. Para evitar los problemas que plantea el uso de este output numerosos autores
utilizan el valor de los beneficios reales (Cummins y Weiss, 1993; Cummins y Zi, 1998;
Cummins y Santomero, 1999), aunque en este estudio consideramos que no se aproxima
al valor ya que incluye otros ingresos, como los financieros, que por su naturaleza
deberan analizarse de manera separadamente de los ingresos propios de la explotacin
(primas).
Sin embargo, tambin se suelen considerar los costes realmente incurridos, que en el
caso de las aseguradoras se representaran por el valor de las prestaciones pagadas,
indicativo de los pagos por siniestros acontecidos.
La labor de las empresas aseguradoras como inversoras de los fondos que obtienen de
sus asegurados, actividad principal de estas entidades, favorece la relevancia de los
ingresos financieros como variable indicativa de su capacidad gestora.
3
Los problemas que plantea el uso de las primas netas como output es analizado por Diacon (1990).
Adems, las reservas tambin son empleadas habitualmente como output, al

relacionarse con aquella parte de los beneficios que la empresa destina de manera
voluntaria a cubrir posibles excesos en las prestaciones no cubiertos por las provisiones
tcnicas, en vez de distribuirlos va dividendos a los propietarios de la aseguradora.
Cummins y Santomero (1999) utilizan una serie de outputs que son utilizados
nuevamente en varios de sus trabajos posteriores y que gozan de reconocimiento por la
literatura relacionada con la eficiencia del sector asegurador. Son los trminos risk
pooling, risk bearing y intermediation, estos trminos no son aplicables a nuestro
estudio ya en los pases europeos analizados esta informacin no es normalmente
publicada por las empresas aseguradoras.
En relacin con los inputs considerados en los distintos estudios analizados, existe
prcticamente unanimidad. Se incluyen como inputs los costes de explotacin,
generalmente se diferencian en sus distintos componentes. El coste que mayor peso
tiene en el tipo de entidades de servicios analizadas son los gastos de personal, seguidos
de los costes de administracin y de las comisiones pagadas a intermediarios o agentes
externos. Como principales fuentes de financiacin, se consideran inputs el patrimonio
neto, principal medida del valor de la empresa, o la cantidad de deuda, como indicativo
de la capacidad de endeudamiento de la entidad.
Varios autores utilizan distintos ndices de precios con la finalidad de deflactar las
variables. As por ejemplo Cummins y Rubio-Misas (2006) utilizan el ndice de precios
al consumo para deflactar los costes incurridos, el salario medio de los trabajadores
publicado por el INE (Instituto nacional de estadstica) para los costes laborales y el
ndice de la bolsa de Madrid para el coste del capital. El problema que se plantea en este
estudio es que cada uno de los pases analizados aplica ndices de precios calculados de
manera distinta, lo cual nos impide deflactar las variables.
Junto con los posibles inputs y outputs se debe tener en cuenta que las diferencias en la
eficiencia entre las distintas entidades aseguradoras consideradas puede depender
tambin de factores del entorno propios de cada pas (regulacin y condiciones para la
explotacin del negocio) y de factores que determinan el tamao, la estructura
organizativa o el riesgo asumido por las aseguradoras.
Finalmente hemos decidido incluir como variables input, los costes de adquisicin, los
costes de administracin y el patrimonio neto. Como variables output seleccionamos las
primas brutas, las prestaciones y las reservas.
5. RESULTADOS
El estudio realizado a travs del mtodo DEA-CCR permite dibujar un panorama del
sector asegurador en el que, de manera generalizada, se observa una evolucin positiva
de la eficiencia de las empresas estudiadas, al igual que muestran otros estudios del
mercado europeo como Klumples (2006). El Grfico 1, muestra los valores de la
Eficiencia Tcnica y su evolucin durante el periodo de estudio para las empresas
analizadas.
Grafico 1: Eficiencia Tcnica de los pases analizados
Fuente: Elaboracin propia.
Cabe destacar el caso de Italia, que siendo el pas con un menor nmero de empresas en
el sector asegurador, presenta un elevado nivel de eficiencia superior al 90% en todos
los aos analizados. Este elevado ndice de eficiencia puede ser debido al menor
nmero de observaciones, que conlleva una escasa dispersin entre ellas.
Por su parte, el mercado britnico, en el que co-existen un mayor nmero de empresas,

es el que presenta una menor eficiencia tcnica de todos los mercados analizados,
situndose sta en torno al 75% a lo largo del periodo de estudio, lo que resulta
coherente con el argumento anteriormente planteado para el mercado italiano.

A continuacin, analizamos la estructura interna de la Eficiencia Tcnica (esto es, el

nmero de empresas eficientes versus ineficientes) obtenida anteriormente (ver Tabla
1).
Tabla 1: Estructura interna de la Eficiencia Tcnica

Empresas Puntuacin %
%
Alemania Menos De 70 a Eficiencia
Ineficientes
Eficientes Ineficientes 70% 99,99% >=70%
2004 27 47 12 35 63.51 83.78
2005 21 49 12 37 70.00 82.86
2006 27 35 11 24 56.45 82.26
2007 23 37 12 23 61.67 76.67
%
Francia Menos De 70 a Eficiencia
Ineficientes
2004 17 38 10 28 69.09 81.82
2005 18 39 9 30 68.42 84.21
2006 15 25 6 19 62.50 85.00
2007 12 21 4 17 63.64 87.88
%
Italia Menos De 70 a Eficiencia
Ineficientes
2004 13 17 1 16 56.67 96.67
2005 13 14 2 12 51.85 92.59
2006 9 11 0 11 55.00 100.00
2007 - - - - -
Reino %
Menos De 70 a Eficiencia
Unido Ineficientes
2004 38 91 51 40 70.54 60.47
2005 33 94 54 40 74.02 57.48
2006 34 79 53 26 69.91 53.10
2007 31 67 41 26 68.37 58.16
De este anlisis se deriva claramente que el mercado britnico es el que tiene un mayor
nmero de empresas eficientes y tambin un mayor nmero de empresas ineficientes, lo
indica que nos encontramos ante el mercado ms atomizado de Europa.
En el mercado ingls, durante los aos 2004 y 2005, el nmero de empresas ineficientes
prcticamente triplicaba al de empresas eficientes. Aunque actualmente el nmero de
empresas ineficientes ha disminuido, en trminos porcentuales el ratio de empresas
ineficientes en el mercado britnico se mantiene alrededor del 70%.

Tomando como referencia este ratio, Francia sera el siguiente pas en mayor porcentaje
de empresas ineficientes, seguida de Alemania e Italia, pas en el que prcticamente la
mitad de las empresas presentan un comportamiento eficiente.
Consideramos importante analizar el grado de ineficiencia de las empresas calificadas

como ineficientes. Para ello dividimos las empresas ineficientes entre aquellas que
tienen una puntuacin en la Eficiencia Tcnica inferior al 70% y aquellas que lo
superan. Esto nos permite tambin analizar el porcentaje de empresas que presentan una
eficiencia mayor o igual al 70% y que, por tanto, se sitan ms cercanas a la eficiencia.
De este anlisis se deriva nuevamente, debido a su escasa dispersin, como Italia es el

pas con un mayor nmero de empresas eficientes, llegando incluso al 100% el
porcentaje de empresas con una eficiencia mayor del 70%.
Para Alemania se observa una tendencia similar a la seguida por el Reino Unido, ya que
mientras el nmero de empresas se reduce, el porcentaje de empresas con una eficiencia
mayor del 70% tambin se ve reducido; lo que parece estar indicando que las empresas
que desaparecen de la muestra tienden a ser las que presentaban un comportamiento
ms eficiente. Esta hiptesis est apoyada por Cummins y Rubio-Misas (2006) quienes
observan que las empresas pequeas ms eficientes y con problemas financieros tienden
a ser absorbidas por empresas de mayor tamao.
Por su parte, en el caso de Francia la tendencia es a la inversa, dado que se observa

claramente un aumento del porcentaje de empresas con una eficiencia superior al 70%
durante el periodo de estudio considerado. En el caso de Reino Unido, durante los aos
2004 a 2006, se produjo un descenso en el porcentaje de empresas con una Eficiencia
Tcnica mayor del 70%, ratio que lleg a caer hasta el 53% del tejido empresarial. No
obstante los datos para el ao 2007 muestran un escenario esperanzador al aumentar en
5 puntos dicho porcentaje.
El ltimo anlisis que realizamos se centr en el estudio de las mejoras potenciales del
sector. Estas proporcionan un referente para precisar metas individuales ya que aportan
informacin sobre en qu medida se pueden reducir nuestros inputs, manteniendo los

niveles de output, para lograr procesos ms eficientes. A continuacin se recogen

grficamente estos datos para los diferentes pases analizados.
Grfico 2. Mejoras potenciales
Los resultados muestran que los outputs obtenidos se podran mantener con una
reduccin importante, fundamentalmente, en los costes de administracin y de
adquisicin que actualmente asumen las empresas del sector. En el caso de Alemania o
Francia, los coste de adquisicin, es decir los gastos de comisiones e intermediacin
abonados a los agentes externos, son los que mayor potencial de mejora presentan ya
que se podran llegar a reducir hasta ms de un 30% en el caso alemn y alrededor de un
18% para el pas galo. Por su parte el mercado italiano, tiene su potencial de mejora en
la reduccin de los costes de administracin, potencial que ha ido decreciendo a lo largo
del periodo de estudio, ya que el nivel de dichos gastos ha disminuido durante el mismo.
Como caba esperar Reino Unido es el pas para el que mayor potencial de mejora se
observa en todos los inputs considerados, ya que podran reducirse al menos un 20%,
mejorando as claramente la eficiencia del tejido empresarial britnico.

6. CONCLUSIONES
En este trabajo se ha tratado de analizar la eficiencia del mercado asegurador europeo,

el cual ha sufrido un proceso de desregulacin en los ltimos aos que ha dado lugar a
un gran nmero de fusiones y absorciones de empresas. Este proceso ha incrementado
la preocupacin de las empresas aseguradoras por la mejora de su nivel de eficiencia.
Los resultados obtenidos en el trabajo realizado muestran como los mercados
aseguradores britnico y alemn, que presentan un mayor nmero de empresas, poseen
ms empresas eficientes pero tambin ms empresas ineficientes que disminuyen su
porcentaje de eficiencia tcnica total. Por su parte Italia, es el pas que obtiene mayor
nivel de eficiencia, aunque puede ser debido a su menor nmero de observaciones. El
caso de Francia se sita entre los anteriores, aumentando, durante el periodo analizado,
el porcentaje de empresas con eficiencia superior al 70%.

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