Introduccin

Actualmente el entorno de negocios para el desarrollo de las empresas, est

altamente influenciado por agentes externos. Ante este ambiente de mayor
competencia, las empresas tienen que buscar alternativas creativas y viables para
diversificar sus mercados, por lo que muchas de ellas, han penetrado ya con xito
en los mercados internacionales.

La fusin de sociedades es el resultado de un contexto econmico en el cual

existe un incremento constante de la competencia, una necesidad armoniosa de la
mejora de los resultados y una sofisticacin de las estructuras operacionales a
travs de mayores recursos financieros, mediante el presente trabajo se definirn
los aspectos tericos ms importantes de la fusin de propiedades explicando las
partes que la constituyen, determinando y comparando las ventajas y limitaciones
y describiendo su proceso desde la concepcin por parte de los accionistas ante la
integracin de las actividades de las compaas fusionadas.
FUSIN DE SOCIEDADES POR
CONSTITUCION
 CAPITULO I

FUSION DE SOCIEDADES

1. CONCEPTO:
Se entiende por fusin de sociedades a la unin jurdica de 2 o ms sociedades
mercantiles; es decir, dos o ms empresas constituidas jurdicamente como
entidades diferentes, deciden unirse para crear una nueva empresa o que una de
la existente crezca. En el caso de que una de las empresas en cuestin sobreviva
se le denominara fusionante y a las empresas que desaparezcan se les llamaran
fusionadas. Tambin se da el caso de que todas las empresas involucradas
desaparezcan como entidades jurdicas independientes crendose una tercera
empresa como una nueva razn social.

En trminos generales, la fusin de sociedades consiste en una sumatoria de

ACTIVOS y PASIVOS. En determinadas situaciones constituya la gran alternativa
para resolver debilidades graves de una empresa aprovechando la fortalezas de la
otra y viceversa. EJEMPLO:

Una compaa puede tener el KNOW HOW pero no el mercado, la otra, tener
este y no aquel. Si se llega a un acuerdo de fusin la nueva tendr ambas
fortalezas y podr operar con las ventajas as obtenidas.

2. OBJETIVOS DE LA FUSION:
Una fusin de sociedades puede tener varios objetivos:

La bsqueda entre una mayor eficiencia econmica o de un poder sobre el

mercado.
Una diversificacin.
Un redespliegue geogrfico sobre todos los mercados.
La obtencin de sinergias financieras o para la investigacin o el desarrollo.

3. CARACTERSTICAS DE LA FUSIN

Puesta en comn por dos o ms sociedades de todos sus activos con la

toma del pasivo, ya produciendo la creacin de una sociedad nueva, ya
realizando aportes consentidos a una sociedad preexistente (absorbente) y
aumentando su capital en el caso de que el activo neto exceda su capital
suscrito.
 La desaparicin de la (s) sociedad (es) aportante (es) o absorbida (s).
La atribucin de nuevos derechos sociales a los asociados de las
sociedades desaparecidas.
De acuerdo con la opinin del Dr. Jos Luis Taveras, "la Fusin se
caracteriza por:
Disolucin de la sociedad absorbida que desaparece en
tanto persona moral.
Transmisin de la universalidad de los bienes de la sociedad absorbida a la
sociedad absorbente.
Los accionistas de la sociedad absorbida devienen en socios de la
absorbente.
Las Fusiones son operaciones generalmente practicadas en perodos de
expansin econmica o de crisis

4. CAUSAS DE LA FUSION:
Segn la Organizacin de las Naciones Unidas para el Comercio y el Desarrollo
(UNCTAD), nuestro mundo actual caracterizado por una globalizacin de la
economa y de las relaciones humanas tras fuertes transferencias de informacin
y de capitales principalmente, est creando presiones sobre las empresas, a tal
grado que las ha impulsado a las operaciones de fusin y adquisicin en el
contexto de la reestructuracin econmica, teniendo como motivaciones las
siguientes:

Economas de operacin y de escala

Esta causa est fundada principalmente en el hecho de que al unirse dos
empresas, pueden abatir costos mediante la realizacin de ciertas acciones
como eliminar duplicidad de instalaciones o funciones; consolidar siempre y
cuando se traten de funciones relacionadas a la contabilidad, compras o
marketing; concentrar en una sola instalacin, la mayor cantidad de
operaciones posibles para disminuir los costos.

Mejor administracin
Cuando una empresa tiene una mala administracin, esta se ve reflejada
principalmente en sus bajas utilidades, por lo que es una buena razn para
llevar a cabo una fusin siempre y cuando le de una mejor administracin a
la empresa y se puedan mejorar sustancialmente las utilidades.

Crecimiento
Puede resultar ms barato para una empresa el hecho de adquirir otra que
est funcionando, con el fin de incrementar su capacidad o su penetracin
en el mercado a travs de nuevas lneas de productos, que desarrollarlas
mediante su estructura interna o adquirir los activos que le permitan
aumentar su capacidad. Otra razn para utilizar este crecimiento es que se
 puede disminuir el costo de capital, debido a que los inversionistas ven un
menor riesgo por el mayor tamao de la empresa, y debido a esto se puede
aprovechar una mayor capacidad de endeudamiento.

Situacin subvaluada
Se presenta cuando una compaa puede adquirir otra empresa a un precio
muy barato, debido a que la que se pretende adquirir cuenta con un valor
de mercado que est muy por debajo del valor de reposicin de los activos,
que se debe principalmente a bajas utilidades.

Diversificacin
Se lleva a cabo cuando una empresa desea adquirir otra que se
desempea en un sector distinto al suyo, con la finalidad de evitar que
durante ciertos periodos las utilidades disminuyan. De esta forma cuando
una de las empresas no cuente con gran actividad que se traduzca en bajas
utilidades, la otra si las obtenga de esta manera se compense esta
variabilidad con la fusin. Con esto se trata de diversificar el riego de la
empresa.

Razones personales
Puede presentarse el caso de que existan sectores en la economa que
estn sumamente controlados, por lo que los accionistas de una empresa
perteneciente a uno de esos sectores opten por fusionarse con una
compaa que tenga mayor facilidad de acceso al mercado accionario, con
el fin de obtener una mejor liquidez.

Motivaciones financieras
Para una empresa con dificultades en la obtencin de efectivo, resulta ms
fcil pagar con acciones a los accionistas de la empresa con la que quieren
llevar a cabo la fusin, que vender esas acciones en el mercado accionario
y posteriormente con ese dinero comprar lo que necesitan, adems de que
pueden adquirirlo a un costo menor.

Efectos de la informacin
Existe la posibilidad de que una empresa est subvaluada y quiera ser
adquirida por otra.
Una vez que se empiezan a llevar a cabo las negociaciones para lograr la
fusin, puede descubrirse esta subvaluacin y la informacin filtrarse al
mercado, mismo que se da cuenta de que en realidad esta empresa tiene
un valor mayor del que muestra y por lo tanto incrementa su valor en el
mercado y la empresa adquirente obtiene una gran ganancia por esta
situacin.

Utilidad por accin

En algunas ocasiones una empresa busca adquirir a otra con el solo hecho
de aumentar las utilidades por accin, lo que representa para los
inversionistas de la empresa un buen parmetro para invertir en ella.
 Estructura de Capital
Esta causa motiva a la fusin cuando una empresa est muy apalancada y
desea adquirir una nueva compaa que este financieramente sana, lo que
da como resultado una empresa con una mejor estructura de capital, que le
permite tener una mayor capacidad de endeudamiento.

Rapidez y costo
Existen sectores que son muy difciles de incursionar, debido a los grandes
controles que pueden tener, por lo que una manera de poder ingresar a
ellos es mediante la fusin puesto que de esta forma ingresan a este sector
evitndose muchos problemas.

5. TIPOS DE FUSION:

4.1 DESDE EL PUNTO DE VISTA FINANCIERO: Existen 3 tipos

A. FUSION HORIZONTAL: cuando se hacen entre empresas que

producen productos similares.
B. FUSION VERTICAL: cuando una empresa adquiere otra que es una
fuente de abastecimiento o un cliente potencial.
C. FUSION DE CONGLOMERADO: cuando las empresas tienen productos
en mercados distintos.

4.2 DESDE EL PUNTO DE VISTA JURIDICO: existen 2 tipos de fusiones

A. FUSION POR ABSORCION O INCORPORACION: en la que alguna de

las sociedades se extinguen para ingresar mediante la transmisin total
de su patrimonio a otra sociedad preexistente denominad fusionante.

B. FUSION POR CONSTITUCION O CREACION, INTEGRACION: Se lleva

a cabo cuando dos o ms sociedades se disuelven y funden todo su
patrimonio en una nueva sociedad, la cual las va a sustituir en todos sus
derechos y obligaciones.

6. VENTAJAS DE LA FUSION:

Los beneficios provenientes de la adquisicin o funciones reciben el nombre de

Sinergias. Las sinergias se definen como el valor de la empresa combinada menos
el valor de las 2 empresas como entidades separadas. Las fusiones entre
sociedades representan mltiples ventajas para la empresa, tales como:

Disminucin considerable de los gastos de operacin y/o produccin, a

reducirse el personal.
 Cesacin de la rivalidad o competencia leal o desleal que les impide un
mayor poder econmico y la realizacin de mayores beneficios.
Mayor rentabilidad, porque los instrumentos de produccin son mejor
utilizado cuando son manejados bajo una gestin nica o se encuentran
concentrados en un mismo espacio reducindose consecuentemente los
costos.
La compaa absorbente se convierte en una sociedad ms slida, con
disfrute de mayor crdito comercial.
Garantiza una administracin ms metdica y una fiscalizacin ms
centralizada.
Mejorar la presencia o imagen corporativa.
Aumento de la capacidad instalada.

Los beneficios que se obtiene de una fusin pueden no ser inmediatos, as que se
debe estar consciente de esto ya que la culminacin de la fusin no termina hasta
que las empresas se unifican y logran trabajar de una forma eficiente, esto es el
resultado principal de una fusin.

7. DESVENTAJAS DE UNA FUSION:

Cambio en las condiciones de la operacin y forma de trabajo de los

fusionantes.
Prdida de poder y control administrativo de los accionistas por ser en
mayor cantidad y diversos pensamientos empresariales.
Considerar que la transferencia de pagos y otros bienes por motivo de
la fusin es representado por las acciones de la fusionantes o la nueva
sociedad, no correspondiendo al valor que antes corresponda a los
socios.
Tener una importuna eleccin del candidato a fusionar por no hacer
una investigacin adecuada de la situacin financiera y comercial, por
eso muchas veces las fusin fracase en sus intenciones.
Si el factor humano se integra o asimila las funciones administrativa y
gerencial de las empresas fusionadas se lograr el xito deseado por
ambas empresas fusionadas.

8. PROCEDIMIENTO DEL PROCESO DE FUSION

La fusin se lleva a cabo en virtud del acuerdo que deben adoptar las juntas de
socios de cada una de las sociedades participantes. Este acuerdo deber contar
con los requisitos establecidos por la ley y el estatuto de las sociedades
participantes para la modificacin de su pacto social y estatuto.

8.1. Proyecto de fusin :Antes de la toma del acuerdo, se deber aprobar el

proyecto de la fusin. Esta aprobacin deber realizarla el directorio de cada una
de las sociedades que participan en la fusin, con el voto favorable de la mayora
absoluta de sus miembros. Cuando participen sociedades que no tengan
directorio, el proyecto de fusin deber ser aprobado por la mayora absoluta de
las personas encargadas de la administracin de la sociedad, como los gerentes.
El proyecto de fusin deber contener:

a) La denominacin, domicilio, capital y los datos de inscripcin en los Registros

Pblicos de las sociedades participantes.

b) La forma de la fusin.

c) La explicacin del proyecto de fusin, sus principales aspectos jurdicos y

econmicos y los criterios de valorizacin empleados para la determinacin de la
relacin de canje entre las respectivas acciones o participaciones de las
sociedades participantes en la fusin.
d) El nmero y clase de las acciones o participaciones que la sociedad
incorporante o absorbente debe emitir o entregar y, en su caso, la variacin del
monto del capital de esta ltima.

e) Las compensaciones complementarias, si fuera necesario.

f) El procedimiento para el canje de ttulos, si fuera el caso.

g) La fecha prevista para su entrada en vigencia.

h) Los derechos de los ttulos emitidos por las sociedades participantes que no
sean acciones o participaciones.

i) Los informes legales, econmicos o contables contratados por las sociedades

participantes, si los hubiere.

j) Las modalidades a las que la fusin queda sujeta, si fuera el caso.

k) Cualquier otra informacin o referencia que los directores o administradores

consideren pertinente consignar. Una vez aprobado el proyecto de fusin por los
directorios o los administradores de las sociedades participantes, stas se
debern abstener de realizar cualquier acto o contrato que pueda comprometer la
aprobacin del proyecto o alterar significativamente la relacin de canje de las
acciones o participaciones, hasta la fecha de las juntas generales o asambleas de
las sociedades participantes.

8.2. Aprobacin del proyecto por la junta de socios: Posteriormente

a la aprobacin de los directorios o los administradores, el proyecto de fusin debe
ser aprobado por las juntas generales o asambleas de las sociedades
participantes. Para tal fin, se deber realizar la convocatoria mediante aviso
publicado por cada sociedad participante con no menos de diez das de
anticipacin a la fecha de la celebracin de la Junta o Asamblea. A efectos de la
aprobacin del proyecto de fusin, desde la publicacin del aviso de convocatoria,
cada una de las sociedades participantes debe poner a disposicin de sus socios,
obligacionistas y dems titulares de derechos de crdito o ttulos especiales, en su
domicilio social los siguientes documentos:

a) El proyecto de fusin.

b) Estados financieros auditados del ltimo ejercicio de las sociedades

participantes. Aquellas que se hubiesen constituido en el mismo ejercicio en que
se acuerda la fusin presentan un balance auditado cerrado al ltimo da del mes
previo al de la aprobacin del proyecto de fusin.

c) El proyecto del pacto social y estatuto de la sociedad incorporante o de las

modificaciones a los de la sociedad absorbente.

d) La relacin de los principales accionistas, directores y administradores de las

sociedades participantes. La Junta General o Asamblea de cada una de las
sociedades participantes debe aprobar el proyecto de fusin con las
modificaciones que expresamente se acuerden y fijar una fecha comn de entrada
en vigencia de la fusin. Previamente a la aprobacin por las juntas o asambleas,
los directores o administradores debern informar sobre cualquier variacin
significativa experimentada por el patrimonio de las sociedades participantes
desde la fecha en que se estableci la relacin de canje de acciones o
participaciones. El proceso de fusin se extingue si no es aprobado por las juntas
generales o asambleas de las sociedades participantes dentro de los plazos
previstos en el proyecto de fusin y en todo caso a los tres meses de la fecha del
proyecto.
8.3.Fecha de entrada en vigencia de la fusin: Como se ha
mencionado, las juntas o asambleas deben fijar en los acuerdos de aprobacin del
proyecto de fusin, una fecha comn de entrada en vigencia. De esta manera, la
fusin entrar en vigencia en la fecha fijada en los acuerdos de fusin. A partir de
dicho momento, cesan las operaciones y los derechos y obligaciones de las
sociedades que se extinguen, los que son asumidos por la sociedad absorbente o
incorporante. Sin perjuicio de su inmediata entrada en vigencia, la fusin est
supeditada a la inscripcin de la escritura pblica en el Registro, en la partida
correspondiente a las sociedades participantes. Con la inscripcin de la fusin se
produce la extincin de las sociedades absorbidas o incorporadas, segn sea el
caso. Por su solo mrito se inscriben tambin en los respectivos registros, cuando
corresponda, la transferencia de los bienes, derechos y obligaciones individuales
que integran los patrimonios transferidos.
8.4. Balances :Cada una de las sociedades que se extinguen por la fusin
debe formular un balance al da anterior de la fecha de entrada en vigencia de la
fusin. La sociedad absorbente o incorporante, en su caso, deber formular un
balance de apertura al da de entrada en vigencia de la fusin. No es necesario
insertar estos balances en la escritura pblica de fusin, pero deben ser
aprobados por el directorio de la sociedad respectiva o, cuando ste no exista, por
el gerente.
8.5. Publicacin de los acuerdos :Cada uno de los acuerdos de fusin se
publica por tres veces, con cinco das de intervalo entre cada aviso. Los avisos
podrn publicarse en forma independiente o conjunta por las sociedades
participantes. El plazo para el ejercicio del derecho de separacin empieza a
contarse a partir del ltimo aviso de la correspondiente sociedad.

8.6. Derecho de separacin: El acuerdo de fusin da a los socios y

accionistas de las sociedades que se fusionan el derecho de separacin regulado
por el artculo 200 de la Ley General de Sociedades.

8.7. Escritura pblica de fusin :La escritura pblica de fusin se otorga

una vez vencido el plazo de treinta das, contado a partir de la fecha de la
publicacin del ltimo aviso referido en el punto anterior, si no hubiera oposicin.
Si la oposicin hubiese sido notificada dentro del citado plazo, la escritura pblica
se otorga una vez levantada la suspensin o concluido el proceso que declara
infundada la oposicin. En dicha escritura pblica se deber sealar lo siguiente:

a) Los acuerdos de las juntas generales o asambleas de las sociedades

participantes.

b) El pacto social y estatuto de la nueva sociedad o las modificaciones del pacto

social y del estatuto de la sociedad absorbente.

c) La fecha de entrada en vigencia de la fusin

d) La constancia de la publicacin de los avisos prescritos en el artculo 355.

e) Los dems pactos que las sociedades participantes estimen pertinente.

8.8. Inscripcin : Una vez otorgada la escritura pblica de la fusin, se deber

presentar a los Registros Pblicos para su inscripcin.
Capitulo II

1 .- FUSIN POR CONSTITUCIN

En este caso

nos encontramos dos o ms sociedades que se van a unir para constituir una
nueva. Este proceso implica la disolucin sin liquidacin de las empresas que
desaparecen y la constitucin de la nueva sociedad cuyo patrimonio inicial estar
formado por los patrimonios de las sociedades que se disuelven sin perjuicio de
los ajustes valorativos que procedan. Los titulares de las acciones que se han
disuelto sern remunerados con las acciones que ha emitido la sociedad nueva,
en definitiva, pasan de ser accionistas de la sociedad antigua a accionistas de la
sociedad nueva.

Nace una nueva entidad distinta a las que se fusionan

Empresa
A
Fusin con disolucin de las empresas A y B Nace la
Empresa C
Empresa
B

Las empresas A y B transmiten sus recursos netos, esto es, sus activos y pasivos
a la empresa C disolvindose las empresas A y B.

La empresa C, nueva sociedad, tendr su estructura financiera compuesta por la

suma de capitales de las sociedades A y B que desaparecen.

Esta fusin se conoce con el nombre de fusin horizontal, porque los accionistas
o socios de las empresas fusionadas que desaparecen (A y B) son los mismos de
la empresa fusionante que nace (C).
GRAFICO N 1 FUSION DE SOCIEDADES POR CONSTITUCION

(1) Disolucin sin liquidacin de las sociedades A y B que transmiten su

patrimonio a la sociedad nueva.
(2) La sociedad nueva emite acciones que son repartidas a los accionistas
de las sociedades que se han disuelto.

a. Formalidades. Cuando la Fusin se realiza por la va de la creacin de una

sociedad por acciones nueva, se debe cumplir las mismas formalidades prescritas
por la ley para la constitucin de una sociedad por acciones.

b. Acuerdo Base. Acuerdo pre visorio que interviene por lo regular entre los
Consejos de Administracin o los apoderados de las sociedades a fusionarse.
Puede hacerse en forma autntica o bajo firma privada. Se deber hacer un
original de idntico tenor para cada sociedad vinculada, ms el nmero de
originales necesarios para el registro y la publicacin; luego se someter a la
aprobacin de la Asamblea General Extraordinaria de cada sociedad a ser
fusionada, otorgndole a sus Administradores los poderes necesarios para
proseguir con la Fusin. Esta Asamblea puede decidir por los aportes de los
activos y pasivos, que la sociedad quede disuelta y nombrar por adelantado a los
liquidadores.

c. Proyecto de Fusin. Debe ser redactado por los Administradores de las

sociedades a ser fusionadas y debe ser aprobado por la Junta General de dicha
sociedad; de lo contrario, si los estatutos no le otorgan esa facultad, ser
necesario el consentimiento unnime de los accionistas.

Se puede resolver, adems, que por el slo hecho de la Fusin la compaa

quedar disuelta y la junta designar los liquidadores, o, si es preferible, se puede
acordar la disolucin anticipada de la compaa, dndoseles poder a los
liquidadores designados para operar la Fusin7.

Este Proyecto debe contener, por lo menos, las mismas menciones que para el
Proyecto de Fusin de la Fusin por Absorcin.

d.-Estatutos. Se debern establecer los estatutos de la nueva sociedad a la

cual los representantes de cada sociedad harn sus aportes a cambio de una
atribucin de acciones.
Esta compaa estar integrada por los activos de las fusionantes, aportados por
sus representantes mediante la atribucin de acciones a los accionistas de las
compaas fusionantes, en la proporcin convenida.

e.Capital en Numerario. Las acciones representativas de este capital

debern ser suscritas y libradas en los trminos fijados por la ley y las
suscripciones y verificaciones debern ser constatadas por una declaracin
notarial.

f.-Asamblea General. Una Asamblea General de Accionistas nombra los

primeros Comisarios, a menos que los estatutos los nombren. Los aportes tienen
que ser empresas y puestas a la disposicin de los accionistas cinco (5) das, por
lo menos, en avance, aprobando definitivamente los aportes y ventajas, y si es
necesario, se nombrarn los primeros accionistas, as como el o los Comisarios.
Los liquidadores de las sociedades disueltas y en liquidacin, estn calificados
para ejecutar los actos de Fusin sin que haya necesidad de que intervengan los
accionistas personalmente.
Los accionistas de las sociedades fusionadas debern ser considerados como
accionistas de la nueva sociedad y podrn ser nombrados Administradores.

g.-Publicacin y Registro. La Fusin requiere de la publicidad dispuesta por

los artculos 42, modificado por la ley No. 1041, y 46 del Cdigo de Comercio.

Al documento constitutivo de la compaa se anexarn:

Compulsa del documento otorgado ante notario que acredite la suscripcin

del capital social y el pago de las acciones;

Copia certificada de las deliberaciones acordadas por las Juntas Generales

Constitutivas, verificando la verdad de las declaraciones de los fundadores.
Esto segn los artculos 51, 56 y 57 del Cdigo de Comercio.
 Lista nominativa de las suscripciones, certificada.

Pago del Pasivo de las Sociedades Absorbidas.

El pasivo de las sociedades absorbidas, puede permanecer a cargo de las

compaas aportadoras o pasar junto a los bienes aportados a la nueva
compaa o la compaa absorbente.

Cuando las compaas aportadoras se hacen cargo de sus deudas, tienen dos
alternativas:

El liquidador paga las deudas con las sumas provenientes del activo, quedando
as un activo neto el cual ser aportado a la nueva compaa o a la absorbente;

La compaa aportadora, aportar todo el activo a la nueva compaa o a la

absorbente, pero quedar obligada al pago personal de su pasivo.

La compaa absorbente le entregar a las compaas aportadoras las acciones

que les correspondan en representacin de sus aportes y stas sern empleadas
para la liquidacin del pasivo.

Cuando la nueva compaa o la absorbente se hace cargo del pasivo de las

aportadoras, la nueva compaa o la absorbente pagar todas las deudas y
atribuir a los socios aportadores, acciones que representen el monto sobrante
que resulta del pago del pasivo.

La Fusin no es oponible a los acreedores de las compaas aportadoras a menos

que ellos hayan dado su consentimiento. Sin embargo, si se trata de una Fusin
por Absorcin, los accionistas de la sociedad absorbente no podrn oponerse al
aumento del activo resultante de la Fusin, a menos que con dicha operacin se
aumente la insolvencia d la compaa absorbente.